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宝龙集团许健康:商业地产不适合囤地


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-14/161971.html


1月8日,在福建老乡世茂集团董事长许荣茂开发的上海艾美酒店,宝龙集团董事长许健康接受本报记者专访时坦言,与许多开发商凭借囤地升值赢得利润截然相反,宝龙需要不断缩短开发建设周期、加快资金周转率。

宝龙集团总部刚迁至上海,并在上海举办了多场大规模业内招聘会。招兵买马的背后,许健康显然希望上市后能在以上海为中心的多个区域扩张。

聚焦二三线城市

《21世纪》:和万达等一些其他国内成名的商业开发商相比,宝龙明确定位于二三线城市。和万达相比,宝龙模式的特点和优劣在哪里?

许健康:2003年开始介入商业地产,宝龙一直关注二三线城市,甚至四线城市。由于地价相差悬殊等方面的原因,二三线城市在土地成本、相关税费等方面具有优势,因此投资风险相对较低,

通 过IPO,宝龙集资净额20多亿元港元,其中约六成将用于在内地收购新的土地储备以供开发,以及偿还最近购得新项目中的部分尚未缴付的土地出让金。包括继 续拓展至更多的二三线城市,开发城市广场项目,在城乡结合部地带打造更多的新城商业中心。目前我们已在全国14个城市开发17个宝龙城市广场,并有福州、 青岛、郑州等项目实现运营。

万达进入商业地产领域更早,也很成功,在前期销售部分住宅物业和少部分商业物业快速回笼资金进而长期运营大部分商业等关键环节,双方的模式相似。拿更好、规模更大的项目,是大部分商业地产模式的共性。

《21世纪》:中央经济工作会议关于将快中小城市和小城镇建设的相关政策导向,您如何看待其中的机遇?

许健康:国家相关的政策,对宝龙是个良机,我们已经在根据新政策背景探索投资策略,酝酿在各地县级四级城市的发展模式,新市场很庞大。宝龙明确,投资建设地方发展需要的项目,同时尽量避免拆迁,缩短投资周期。单个项目建筑面积的规模底线将基本坚持10万平方米。

囤地不适合宝龙

《21世纪》:1月4日,宝龙公告宣布将延长收购明发中心的最后期限至2010年6月30日。上市后,母公司是否还将有一系列的资产注入计划?

许健康:上市后继续收购明发中心,是为了减低上市公司与母公司的同业竞争,明发中心是宝龙集团与独立第三方共同开发的项目,零售建筑面积58265平方米,收购代价为6亿元。由于合作伙伴明发集团有限公司延缓交付相关物业,收购完成日期预期将出现延期。

除了明发中心外,宝龙集团的可上市资产均已打包上市,可预见时间内,没有更多资产注入的计划,今后宝龙集团的新地产业务拓展也都将在上市公司平台上进行。另外仅有两家宝龙集团自有经营的酒店,并不在上市公司待注入资产之列。

《21世纪》:2010年是宝龙上市后全国扩张的第一年,但市场大势是房地产调控政策接踵而至,是否会影响宝龙的战略推进?

许健康:对土地市场的各项政策,主要的出发点是打击囤地、督促闲置存量土地的消化,调节土地市场供求关系。这对宝龙不会形成负面影响,恰恰宝龙的发展模式适合这样的新市场环境。

成功的商业地产发展模式,并不适合囤地。住宅开发商通过囤地升值,但对以自有长期经营为特点商业地产模式来说,只有快速开发,建成物业后经营起来,通过出租,才能赚钱,从这个角度来说,商业地产应该是尽可能缩短开发周期,尽快进入经营阶段。

宝龙的要诀就是“快”。只有快速开发,才能抓住商机。宝龙将通过在经营模式标准化前提下,不断缩短项目的开发建设周期,加快资金的周转率。我们希望的理想建设周期是:一个项目从拿地到实现首批物业建设,耗时控制在8个月左右。

《21世纪》:您如何看待今年的楼市?

许健康:内地楼市在新一轮调控下,短期会出现调整,但长远而言,市场的信心并没有受到大影响。房地产企业需要学会适应国家的调整节奏和市场的周期波动,踏准步点。



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11个投资指数 你最适合哪个?

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选择指数投资,充分说明投资者是个“老实人”,不过老实人也有各种各样,选择一个最适合自己的指数吧。


  大概所有人都知道股神巴菲特唯一推荐过的投资物就是指数基金。因为每家基金公司都有指数基金,他们总是不忘提巴菲特。
话说巴菲特最力挺指数基金的一次是在2008年6月,他设了一个赌局,与管理350亿美元规模的对冲基金—普罗蒂杰公司立下一个“10年之赌”,他貌似豪放地说:“10年内没有一家对冲基金在考虑到管理成本的条件下能够战胜标普500指数。”
这句话在我看来表达得很是微妙,一来,巴菲特提到了管理成本,也就是说,如果真有谁超过了标普500,或许巴菲特真会摆出架势算出你的总投入。当然, 我特别注意到的是第二点,他提的是标普500。美国那么多指数,巴菲特为何独独选中了这个指数?可见指数与指数之间还是有悬殊的差距的。
国泰君安首席经济学家李迅雷做过统计,过去十年,上证综指仅上涨25%。乍听起来指数这玩意儿投资起来很不可靠。不过李迅雷接下来说,所以,未来十 年,指数大有可为,收益应该会超过房子。不管指数在未来能不能给你带来财富效应—当然从经济周期规律来看,我也相信该是指数赚钱的时候了。然而,我们究竟 该如何选择指数?各指数的拳头特征究竟是什么?
索性我们把这些指数拿出来遛遛,做次选美吧,你就当选个情人一样选个最合适你的指数吧。

01
沪深300:中国版标普500
沪深300显然是中国市场上最重要的一只指数了,当然不仅是因为股指期货的股指就是沪深300。一定程度上,沪深300相当于美国的标普500。回头 来说巴菲特为何选择标普500。或许,你可以认为这个冥顽不化的老头一向对科技股不感兴趣,自然不会说纳斯达克,那让华尔街最早出名的道琼斯呢?
既然是打赌,自然是选风险程度最低的指数,标普500最大特点是,在美国主要指数中,标普500的成分股范围是最宽的,横跨纽约证券交易所、纳斯达克 交易的上市公司。编制该指数的基本原理是,从整个市场的所有股票里面选择一部分市值最大的股票作为成份股,用这些成份股市值的涨跌情况代表整个市场市值的 涨跌情况。
如果选取一个指数来表示一个市场的情况,那么取样越多,对市场的代表性就越强。沪深300的编制也同理—该指数由沪深两地规模大、流动性好、最具代表性的300只股票构成,就是每半年按市值从大到小一字儿排开。
如果说有1万只股票,500个代表要比50个代表更有代表性,5000个要比500个更有代表性。不过也不是越多就越好,如果真有沪深800,沪深1000呢?很奇怪的是,很多券商作过研究,范围一旦超出一个限度,跟踪误差就很大,往往不及沪深300。
沪深300最受热捧的一次是在2009年下半年。那段时间,基金公司疯子似的接连发指数基金,且不约而同地选择了沪深300,最恢弘的场面是同期发了 十个指数基金,被圈内人称作“十指齐发”。基金公司还为此打价格战,华夏沪深300与工银沪深300同时胜出,创下综合管理费率最低纪录。
显然,沪深300是指数第一军团,其关注度、流动性最为上乘。但该指数呈现了明显的蓝筹特征,且整体看来有些中庸。不过,对于那些懒人、不愿意花太多时间和精力投资指数基金的人,买一只沪深300指数基金,可能是最懒却最好的选择。
  

02
上证综指:温家宝也看的指数
按习惯来说,上证综指恐怕是最有人缘的。温家宝也说过,我关心股市,我每天都要看一下上证综指。这个指数顾名思义,代表了沪市综合水平。上证综指因为 要反映沪市的整体情况,而非像沪深300一样,通过总市值有个选美过程。所以,上证综指的特点是全面,截至2010年12月初,上证综指有935个样本, 与成份指数不同,综合指数以股票全部股本为基础计算指数,包括了非流通部分。
从收益上而言,上证综指无法超越沪深300,因为上证综指选出的不仅是人大代表,还可能有小偷、强盗,当然也可能包括黑马。上证综指最大的优点或许就 是让你时时了解自己的投资回报,毕竟你甚至可以不看自己的股票,但至少每天都会看一眼上证综指。不过,由于盘子较大,上证综指的跟踪误差往往是个挑战,目 前市场上只有汇添富有个指数基金。富国基金上证综指ETF通过最优化抽样法,让上证综指加入了ETF行列。
  

03
深证100:中盘成长股集中地
我最早观察到这只指数是易方达100ETF,该指数总是能在指数基金排前三,俗话说涨得猛,跌得缓,很适合偏好“积跬步,无以成江海”的投资者。
奇特的是,深证100指数有两个,一个叫深100r(399004),一个叫深100p(399330)。深100p叫做深圳100价格指数,而深 100r叫深圳100收益指数。常说的深100指数,多指深100r,与深100p相比,100r是考虑了股息的红利再投资,100p是考虑股息的现金分 红。r代表return,p代表price。
深证100经常被看为中小盘股,因为成份股上,有70%的股票是属于中证200—典型的中盘指数,有25%至30%的股票属于中证100—大盘指数。 深100ETF自2007年至今,每年都超出沪深300,平均高出80个点。胜出原因,一方面,首先在于它是一个偏中小盘的指数,中小公司的成长性不可忽 略。深100ETF选择的还是100r,得益于红利再投资,深100ETF业绩超强也就不奇怪了。

 


  

04
中证500:难得的小盘指数
小盘股指数越来越“明星”,就好像《山楂树之恋》的男女主角,越来越大牌的感觉一样。从2010年指数基金净值表现看,获得正收益的,也清一色为小盘 基金。统计称,2005至2010年间,中证500指数5年累计涨幅领先沪深300指数,如果只从这5年来看,中证500小盘股指数长期表现大幅胜过沪深 300大盘股指数。
2010年行情中,截至2010年12月29日,标准指数基金平均业绩为-13.22%,然而,广发中证500与南方中证500分别为5.95%与6.79%,有点独领风骚的意思。
由于国内小盘股指数基金极少,自中证500出现后,原本勉强充当小盘指数的深证100就显得代表性不够全面,中证500指数覆盖面较中小板指数更为全面。
不过,小盘指数持续强势了很久,如果你还是坚信小盘无敌的话,中证500还是很适合你的。
  

05
上证50成份股:融资融券最青睐
大盘指数的代表莫过于上证50 指数,挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股。华夏上证50ETF是其中的突出代表。
上证50的选择范围是上证180。上证50成份股与深证成指40的成份股被选定为融资融券的标的证券范围,从流动性与活力程度来看,都是不错的大盘指数。
如果你很爱大盘,还可以考虑超大盘指数,如上证超大盘,只有20个样本股,还是等权重,博时超大盘指数今年虽然垫底,但以后呢,谁知道呢?
如果你爱长期投资、又擅长耐得住寂寞的话,大盘股或许是个很好的抄底机会也不一定。
  

06
中小板指数:小盘股中的小盘
中小板指数恐怕是小盘指数中的小盘指数。
2010年指数基金的最大赢家恐怕就是华夏中小板ETF了,收益率高达17%以上,在12月初的时候,收益率超过20%。这让垫底的超大盘及央企 ETF净值增长垫底很没面子,这两类指数在12月初的净值增长率达到-20%以上。这意味着,在2010年年初选择购买中小板ETF的投资者相与购买央企 ETF的投资者差距高达40%,悬殊貌似很大。中小板是以价格法计算的中小企业板综合指数,样本股数量固定为100 只中小板股票。在2010年各个指数中,中小板指数在各个指数中夺魁,涨了2.45%,交易量也十分活跃。看来,中小企业新故事不断,中小板指数还将精彩 不断,谁让2010年是创业板黄金年呢?

 


  

07
上证消费80:如果看好消费
不知道是不是“十二五规划”的刺激,消费主题、周期主题、经济转型与成长主题等紧跟市场热点的指数产品越来越多—招商上证消费80ETF与消费主题指 数挂钩;海富通上证周期50ETF跟踪金融股权重大的蓝筹指数;南方小康ETF标的为小康指数,反映先进制造业、现代服务业、基础产业等板块。
当然啦,最明星的莫过于消费指数,现在,上证消费80已经成了市场人士的必看指数。内需、转型什么的,都与消费类股票相关。要买的话,就考虑下上证消 费80ETF这样的行业指数吧。话说,深100ETF中也有不少消费股。说到了行业指数,我就顺便提一下上证医药与上证电信,这两个指数与上证消费不分上 下,毕竟在很大程度上,代表了未来新产业公司的价值。
  

08
上证社会责任指数:多明尼指数复制
我们好像屡次提到社会责任投资这个话题,请容许我再啰嗦两句。
话说在1990年代后,世界上各种关于社会责任的投资基金开始多起来,国际同类指数有道琼斯可持续发展指数、多米尼400社会指数和金融时报道德指数等,国内的上证社会责任指数也是其中一个。
不过,在全球最负盛名的恐怕还是多米尼开发的多米尼400社会指数。这个指数是采用一定的社会标准及针对标准普尔500指数而编制成的。有趣的是,该指数成立以来,多米尼400总是能在市场下跌的时候跌得少而在上涨的时候涨得多,几乎完美地战胜了同行。
2010年建信上证社会责任指数基金表现不菲,获得10%以上收益,再次证明了社会责任指数的神奇。货币主义创始人米乐顿·弗里德曼1970年在《纽 约时报》发表的《企业的社会责任是增加利润》一文中的话解构了该指数投资价值的深意:“企业唯一的社会责任是为股东们增加利润。”
  

09
黄金指数:不安世界选择
本来我们没有很便捷地投资黄金指数的渠道,现在有了,有两家基金公司提供的QDII产品为我们提供了这个选择。诺安全球黄金主要投资于全球范围内有实 物支持的黄金ETF,投资指数的比例不低于基金资产的80%;现金或者到期日不超过一年的政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%,并不持有或者交易 高风险的金融衍生品,如期货和期权等,实则就是个变相的黄金指数基金。再来普及一下基本知识吧。全球黄金ETF大约有40多个,只有9个是实物金ETF。 大部分黄金ETF基金产品在美国、英国、法国和南非等国上市交易。世界上第一大的黄金指数是SPDRGold Shares,因为黄金储备量最大。
不过我一直以为,选择这个指数的关键是,黄金还值得投资么?这在很大程度上取决于你对世界安定系数的看法。
  

10
中证香港中资央企:红筹股好选择
香港恒生指数ETF对国内也放开了一段时间,你当然可以在二级市场买卖。不过,更多人似乎对大成中证香港中资央企与大成中证香港中资民企倒是更有兴致。
虽然该基金还没成立,但我们至少从鹏华上证民营企业50ETF的不俗表现中看出希望。不管怎么说,香港的红筹股实力很不非凡,能到香港上市的民企,如 证大、腾讯、阿里巴巴更是最有实力的中国民企,海外流动性资金也对这类公司情有独钟。如果你本身就喜欢中国公司,并嫌国内这类公司价格已经过高,那么投资 香港中资指数吧,想想回报率还是满值得期待的。

 


  

11
中证内地低碳经济主题指数:投资不定的未来
这个指数要到2011年发布,相关投资品更是还没定数,但我还是第一时间想推荐一下。一来,作为十大指数之外的一个,总是要有点压轴的神秘感。
可以预见,这个指数的走势将不亚于消费及IT类。该指数反映的是中国内地上市的低碳经济类公司股票的走势,同时为投资者提供新的投资标的。指数基日为 2010 年 6 月 30 日 ,基点为 1000 点,简称为内地低碳。
中证内地低碳经济主题指数,将根据沪深两地营业收入占比挑选出其中低碳经济主题股票,从其中挑选日均总市值较高的 50 只公司股票组成样本股。
这让我想起证券之星最近制作的一个私募基金信心指数,从某种意义上,指引着未来的投资方向。
不管怎么说,投资未来总是需要一点勇气。
联系编辑:
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11 投資 指數 你最 適合 哪個
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港股更适合价值型投资者 大海的唇

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4aff7ae40100p2g7.html

港股更适合价值型投资者

——谨将此文献给那些致力于成为价值型投资人并未来有可能进入港股市场的投资者。

 

06、07年那时包括以前,中国早一代的私募基金都有投身港股的经历,那时候我觉得A股涨幅可观,有很多个股的涨幅甚至可以用“惊人”来形容,对于东方港 湾等私募基金列举的翻N倍的H股也没觉得有多牛B,起码我当时觉得与其花时间在H股上,不如做A股,那样似乎来钱更快。

 

最近我发现一个有意思的现象,就是身边专心做港股的人在越来越多,起先我以为他们不太了解A股,后来问下来才知道,其实都是A股的老鸟,他们之中很多人都 有8年以上甚至和我一样有16年以上的投资A股的经历,他们以前都是做A股起家,后来兼做港股,最后彻底放弃A股,转为专职并专一做港股。

 

究竟是什么原因使他们(包括很多私募)都热衷于H股的投资呢?

 

我最先发现的是这个群体的一个共同特质就是:他们大都是极度重视安全边际的“价值型”投资者(在此我暂时用“价值型”投资者这个称谓来称呼他们,尽管这仍 不是很确切。)

 

其次,他们都很勤奋,很认真地研读自己跟踪的上市公司财报,收集相关上市公司信息并对公司发布的每一份公告第一时间进行查阅。几乎每个人都有自己整理的上 市公司的手稿或是电子稿(包括EXCEL表和打包的压缩文件)

 

再有就是,即使操作风险较大的窝轮,他们也有很强烈的基本面意识和止损纪律。

 

我不敢说自己是一个纯粹的价值投资者,但我致力于成为一名“价值型”投资者(即注重投资的安全边际、基于价值判断而做出每一次买卖决定)。接下来,我结合 自己这几年做A股及H股的经历来说明为何H股更适合价值型投资者。

 

一、A股无论牛市、熊市,猴市还是猪市,最终都是“政策市”。

我的意思当然不是“价值型”投资者完全可以无视“政策”,但“价值型”投资者无疑会将更多精力放在企业基本面的分析和跟踪、公司商业模式、核心竞争力的研 究、公司价值的评估和判断等等一些因素上面,全球只有A股每天都在疯传这样那样的消息,我不是权贵阶层,我相信大多数像我一样的普通人得不到任何第一手的 “内幕消息”,中央要出什么文件了,哪个部委又要有什么动作了,哪个国字号背景的上市公司大股东又要资产注入了……这些信息我们只能通过正规渠道的媒体发 布才能知晓。当你知道的时候全国人民都知道了,你只要庆幸自己不是最后一个知道的就OK了。A股自古以来就有“政策底”和“政策顶”之说,社保资金、保险 资金屡屡抄底逃顶我们已经习以为常。如果你告诉我你对国家政策漠不关心,无疑你会失去一个极为重要的参考指标。事实会教育你,你忽视D的存在,D就把你撇 开。在这样的环境下,上到各类投资机构、下到各级中小散户,无不唯D的令旗马首是瞻。ZF发个区域振兴规划,资金就从新疆炒到西藏,从海南炒到海西,从重 庆炒到东北……我把2009年这种股市盛景称作:“ZF坐庄,带头炒作;机构炒股票,ZF炒地图。”

 

做港股的确不用费时间每天去猜测香港政府会什么时候干预市场,当然如果你买的上市公司其竞争对手在美国上市的话,你可以拿到一起对比一下。最起码这都是基 于上市公司基本面的研究,而非盲目地猜测。所以做港股一段时间的投资人都有这样的感慨,就是“天道酬勤”!只要你够勤奋,够细致,有自己的一套相对成型的 投资体系(包括交易系统),那么在港股赚钱不是难事,把握也比较大。

 

二、A股机构是“散户行为式”的机构。

不要说散户追涨杀跌,A股的机构同样对追涨杀跌乐此不疲,正所谓牛市说牛话,熊市说熊话,顺着趋势说永远都不会错。所以你会发现,如果某天大涨,所有的分 析师便会一边倒的推翻前期观点一致看多,可怜的散户却一次又一次被这些人忽悠得晕头转向。曾有一次我和某证券公司老总聊天,他问我对市场当时的看法,我很 坦诚地告诉他我认为很多股票炒作得有点离谱了,这么贵的价格我绝对不会买。他笑了笑对我说,中国的股票都是炒出来的,只要有概念,市场不缺钱,用不着考虑 什么价值,30倍PE你觉得贵,等市场炒到60倍的时候,你回过来就觉得30倍很便宜。千万别用巴菲特那一套套在中国A股市场上,别忘了我们的“中国特 色”。所以我们看到的是一个股票的评级涨的时候一再调高,跌的时候一再调低,这不是一群“大散户”耍着一大群“小散户”玩吗?

 

港股的研究机构也有扯淡的时候,不过比内地的要靠谱,因为他们比较要面子,觉得自己是国际大投行,不能太砸牌子,所以搞些预测,做些报告有时候还是可以相 信和参考的(但要注意大行一般都喜欢鼓吹大股票)。不过普通散户可能不一定会知道,再诚实的研究机构给报告也是“看人下菜碟”,你在网上看到的是一个版 本,给VIP客户的是另一个版本,给基金、投资机构的又是一个版本,自己留着的,呵呵,你说呢?总之你能拿到含金量多高的材料取决于你对他的重要性有多 大。

 

三、从换手率看交易群体

在中国,说自己职业炒股,好像还不太光彩,但如果是在职炒股,则没啥大惊小怪,起码酒桌上还有点吹牛的资本。虽说这几年公募、私募基金发展很快,但大多说 中国人还是习惯于自己操作股票,因为这样更刺激,更有参与感、成就感。因此越来越壮大的散户群体使高换手率成为A股的一大特色,很多人热衷于今天尾盘买, 明天开盘赚1%就卖的游戏,有的甚至一天做N多次交易,这一点很难用A股交易佣金较H股低来解释,或许这是原因之一,但绝不是最重要的原因。

 

在我看来,港股投资人以中长线居多,每日不足0.5%换手的股票比比皆是,如果有3%的换手,那基本上可以算热门股了。以我持有的837为例,有时候一天 居然只有8-10单交易,成交额不足200万,我有时候常开这样一个玩笑,国内只要来一个大户跑到H股,拿着300-500万找个小股票自拉自唱,过过坐 庄的瘾,一定很满足。我举这个例子的意思是做港股投机的人少,非要说他投机,也是价值投机。为什么呢?因为如果他真想投机,香港高风险的金融衍生品有的 是,简单的玩儿窝轮就够刺激,犯不着在H股上墨迹。因此港股很多股票并不太理会大盘的走势,因为大家买股票的依据主要是看他值不值,而不是根据今天大盘的 涨跌来做出是否买入的决定。还有一个明显的特征就是港股投资人一般都喜欢派息率较高的股票,分红慷慨的公司往往受到追捧,行情不好的时候也很抗跌,A股的 投资人似乎这方面很少关注,他们宁愿在股价上赌输,也不在乎这点“微不足道”的分红派息。

 

四、关于内幕交易、信息披露。

A股的散户股民无论上了多少次“黑嘴”的当,吃了多少上市公司的亏,都永远那么热情的鏖战于这个“赌场”,不离不弃。这是什么原因呢?因为A股的新股民 多,很多人到股市来都是想来赚快钱的,别跟我讲十年X倍,我等不了这么久,所以上市公司大比例送股,市场最欢迎,这样可以把股价炒高,遗憾的是当散户知道 这些消息之后,股价往往已经直冲云霄,等你追进去后,机构庄家正好派发给你,哈哈,所以散户一直会问:“为什么受伤的总是我?”其实在A股,对你来讲是 “秘密”的,对于上市公司和机构,他们之间没有“秘密”。

 

港股的信息披露的确很及时,大股东的增减持第二天就会披露、而机构的增减持隔2-3天你也能看到。这对普通散户很重要。还有就是很多上市公司的年报行情对 于散户和机构来说,信息上是平等的,因为你会发现很多港股在披露年报的第二天、甚至过后几天才出现大涨或深跌,而之前却毫无动静,这和A股差异很大,大家 都知道,A股的年报、半年报的好坏早已在披露之前的走势当中反映出来了。这一点对于价值型投资者来说,毫无疑问是天大的福音,只要你长期跟踪一些上市公 司,对其基本面比较了解,你就有可能在大资金进去前做好潜伏,甚至你可以把年报行情做得很成功。

 

 

五、齐涨齐跌的A股,充斥着恐惧与贪婪。

人性中的恐惧和贪婪在任何一个证券市场都能见到,只是在A股你能感受得更强烈。便宜的时候个个便宜,贵的时候只只贵。1664点的时候,你不需要研究太多 个股的基本面,你只要搞清楚大盘的趋势,掷飞镖式的选股都不差不到哪里,没准摸了个ST或是概念股比茅台、苏宁涨得凶悍。呵呵,我都懒得举例,不是吗?若 是A股大盘狂跌,有哪个能独善其身?历史上真的很难找到。“错杀也要杀”,这就是A股的逻辑。这看上去是价值型投资者的“良机”,但更多时候是股权投资人 无奈地选择清仓,因为实在找不到价格公道的投资品种。

 

港股一天内的波动不大,一般情况早市开盘基本奠定了一天基调;但从K线图看,其每日的K线上蹿下跳,全是缺口,毫无规律可循。个股由于不设涨跌停板,有时 候你走运的话,可能会碰上一个1天1倍股,当然若是碰上黑天鹅事件,一根大阴棒也是要有多长就有多长。这就说明追涨杀跌在任何一个市场都不同程度存在。对 于有足够耐心的投资者来说,在08年底,香港的很多股票PE(品质不错的消费股只有个位数)和PB(大多低于1,甚至低于0.5)都低得惊人,因此那时满 仓H股,收益的确远比A股高。再加上港股上市公司披露年报及半年报的时间多分布在不同月份(上市公司的财务年度除了自然年度外,有一些是6月30日、3月 31日、或是9月30日为财务年度截止日),因此港股的年报和半年报行情几乎月月都有,即使大盘疲软,个股仍然可以精彩纷呈。而且香港恒生指数哪怕到了3 万点,还是能找到便宜货,造成这种情况有两个很重要的原因,一是研究员一般只研究大股票,小股票没人研究(可能是人手不够或是调研成本高),还有一种原因 是小股票的交易量小、流动性比较差,机构吸筹和出货都比较困难,价值型投资者完全可以通过自己的勤奋来获得资本市场给予的奖励。

 

六、同类公司港股更便宜(除银行、保险)。

初入H股的价值型投资者会有一种感觉,看了港股的股票,看A股提不起一点兴趣。你不要以为H股没有好的上市公司,说实话有些公司远比在A股上市的同类公司 好。我在此列举一些(A-H 股省略),相信这些公司和品牌都是大家耳熟能详的:

吃:味千、雨润、康师傅、统一、小肥羊、旺旺、雅士利、蒙牛、澳优、汇源、王朝、金威

穿:宝姿、百丽、达芙妮、安莉芳、思捷环球(Esprit)、堡狮龙、鳄鱼恤、佐丹奴、李宁、中国动向(Kappa)、安踏、特步、361度、匹克、利 郎、波司登、迪莱、博士蛙

戴:周生生、谢瑞麟、东方表行

玩(含网络、通讯):腾讯控股、阿里巴巴、好孩子

用:维达、恒安、谭木匠、霸王、 美即 、欧舒丹、莎莎国际

商业:百盛、新世界、银泰、物美、国美、北京京客隆

传媒:凤凰卫视、东方报业集团、经济日报集团、中视金桥、英皇

保健(含生物制药):神威、联邦制药、华翰、瑞年、威高、创生、微创、康哲、四环、罗欣

金融:港交所、惠理、国泰君安、友邦、宏利金融、渣打、恒生、汇丰、中国财险

地产:新鸿基、长江实业、恒大、恒隆、碧桂园、SOHO中国

 

当然好公司不代表是好股票,股民买之前还是要擦亮眼睛。像今年(2010年)的李宁(2331.HK)、阿里巴巴(1688.HK)、蒙牛乳业 (2319.HK)、思捷环球(330.HK)、中国动向(3818.HK)、汇源果汁(1886.HK)都走得令人很失望,持有一年不但没有盈利,有的 甚至亏损得厉害。

 

七、价值型投资者的乐园,一样处处充满机会和陷阱。

在香港,如果你还有精力研究,其他市场也不乏相当好的投资标的。你可以完成全球资产的配置,一定程度上可以规避地区性的系统风险。但H股的风险并不小,或 许比A股风险更大。A股的ST股有壳资源,所以业绩再差也有人炒,港股则不同,股票退市不奇怪,却代表你的投资血本无归!在香港有很多仙股,投资者如果单 纯图便宜而买入往往会遭受较大亏损,因为仙股往往是因为经营极差、业绩亏损扭转无望的股票。有的仙股甚至一天都没有一笔交易,一旦买入,都不知道还会不会 有下一个买家。当然香港老千股更具特色,初入香港的新股民不少都吃过千股的亏。类似股票名称叫做“中国XX”或是“亚洲XX”的,看似很牛B,实则千股嫌 疑。所以在香港买股票要非常注意公司的管理层的动作,对于一些有“前科”的公司最好敬而远之。

港股 適合 價值 投資者 投資 大海 的唇
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專訪ARM全球CEO沃倫·伊斯特 「ARM生態鏈」更適合移動計算

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-17/1MMDcyXzM2NTQ1MQ.html

全球移動芯片市場約90%的市場份額,高達90倍的市盈率——來自英國的ARM公司憑藉其獨特的「ARM生態系統」,讓芯片巨頭英特爾在新興的移動市場幾乎無地自容。

不僅如此,ARM公司還引來英特爾的傳統盟友微軟的投懷送抱。9月13日,微軟發佈Windows8之際,也宣佈未來將同時支持ARM架構。

與此同時,ARM的董事和一眾高管正遠在中國,首次在這個全球最具增長潛力的移動應用市場,召開其全球董事會。借此,本報記者獨家專訪了ARM公司全球CEO沃倫·伊斯特(Warren East)。

「PC是我們不太感興趣的市場」

《21世紀》:ARM最新財報顯示出了很好的成長性,增長主要來自智能手機和平板電腦,這種增長是否具有可持續性?

沃 倫·伊斯特:當然。但是要看到這只是未來重要趨勢的一部分。智能手機、平板電腦市場份額正在逐步提高,他們都是移動計算中非常重要的部分。但是我們會看到 還有很多其他不同產品,比如電子書、索尼雙屏手持設備等,這些都可能是未來很好的增長點。但是智能手機和平板電腦是最大的增長。大趨勢就是互聯網的消費。

《21世紀》:你如何評價谷歌收購摩托羅拉移動的交易?從專利角度看,這起收購能給Android生態系統帶來怎樣的變化?

沃 倫·伊斯特:我不知道谷歌收購的真正意圖是什麼。如果說意圖是為了專利來支持Android系統,那麼這筆交易的意義對ARM來說是非常積極的,對生態系 統也是好事。如果他們是想製造手機,也許會有一些廠商有想法,比如有些可能會轉向微軟的操作系統。但是對ARM來說同樣是好事,企業之間的競爭能夠激發創 新。

這個收購案的影響現在還看不清,也不知道結果是好是壞。我想Android系統仍然會被廣泛使用。ARM將繼續與谷歌進行緊密合作。

《21世紀》:你如何評價目前智能手機領域主流的幾大操作系統?

沃倫·伊斯特:手機操作系統市場很大,目前主流的是4-5個操作系統。我想過了五年後,仍會保持這樣的數量,但是會有一些變化。目前這個市場由美國企業佔據統治地位,但是感覺未來可能會給亞洲市場一些機會。

《21世紀》:關於ARM與微軟的合作,有人認為這是為ARM進軍PC市場掃清了障礙,你們會進入PC領域搶奪英特爾的市場麼?

沃 倫·伊斯特:很顯然,Windows系統中ARM架構的缺失對微軟來說是發展移動市場的一個障礙。更長遠來看,未來電子產品發展的趨勢是「互聯」高於「計 算」,這種趨勢不僅出現在消費產品裡,也會同時出在工業應用方面。這是一個「幾十億規模」的市場。我相信微軟也看到了這樣一個趨勢,也看到了ARM在這個 領域佔有絕對比重和優勢。微軟希望在這個市場裡獲得更多市場份額,合作是很自然的事情。

PC市場是我們不太感興趣的市場。它不會死,但是 也不會再大幅增長。我們沒有一個好的理由是一定要在PC領域要做什麼。ARM架構芯片的出貨量2010年60億片,遠遠高於英特爾在PC市場的出貨量,今 年我們預計出貨量可能達到70億片。PC的發展對我們來說是有益的,但是PC市場本身對我們來說不是最重要的市場。移動計算發展最近幾年發展很快,ARM 有很大優勢。

獨立的ARM對業界更有益

《21世紀》:英特爾最近正在努力研發相關產品試圖搶奪移動計算市場,比如推出「ultrbook」,你對此感到擔心麼?

沃 倫·伊斯特:英特爾對我們當然是很大威脅,因為英特爾是很有能力的公司。但是我們相信,ARM有最好的技術和更好的商業模式。英特爾的商業模式適合PC市 場,但是ARM的業務模式更適合移動計算市場,是帶領整個業界獲利的模式。ARM的商業模式使得製造商有更多選擇。中國前20大設計公司都採用ARM的架 構,獲得了更寬廣的機會。

英特爾看起來總是富有進攻性。這是因為他們擁有更多資源。比如花3億美金做「ultrbook」。但是我們不可 能做這個事。我們更多關注與合作夥伴的互動發展,幫助他們更好製造產品進行競爭。我們的目標也不僅僅在手機,我們關注整個數字世界。我們必須要把錢花在與 更多合作夥伴合作,開發更多市場新產品上。

儘管英特爾花了很多力氣希望說服投資人使得PC和筆記本市場仍有發展,但是從我們的角度來看並不這樣認為。在PC市場有一些小型尺寸的東西推出,比如ultrbook,並不代表任何本質變化。對消費者來說,需要更小更輕更便宜的產品。

《21世紀》:外界傳說十多年來你一直在遊說AMD使用ARM的處理器,結果如何?你這麼做是出於什麼樣的戰略考慮?

沃倫·伊斯特:AMD是大型半導體公司中極少數沒獲授權ARM授權的公司。目前換了管理團隊,但是我們不停討論。AMD的業務是和X86聯繫在一起,他們也一直希望在那個市場獲得成功。但是未來是否會成功,由他們的戰略決定,我們等待他們的態度。

《21世紀》:博通最近以37億美金收購了一家多核公司NETLOGIC,你如何評價這個收購行為?

沃倫·伊斯特:併購經常在發生。對我們來說,小公司被收購通常評價都是積極的。因為這樣可以在兩個公司形成一種協同效應。

《21世紀》:ARM現在在業界紅得發燙,但是規模並不大,適合被併購。你認為ARM有沒有可能成為潛在收購的目標?

沃 倫·伊斯特:可能性一直存在。但是我們相信,ARM的獨立對工業界來說是最好的。因為如果一個公司購買ARM,其他使用ARM技術的公司會有牴觸心理。收 購ARM對任何公司來說,並不會帶來真正戰略上的獲益。收購之後,其他合作夥伴很快就會去尋找一個替代技術。ARM獨立的業務模式可以幫助所有客戶和夥伴 非常便捷地獲得技術,成本更低。

《21世紀》:ARM的芯片功耗低,但也有人批評說計算性能弱,針對此你們有何計劃?現在云計算很熱,有計劃進入服務器市場嗎?

沃 倫·伊斯特:這種說法並不確切。我們並沒有限制產品在性能上有更好的表現。我們之前一直關注於手機市場,手機產品尺寸和電池容量都是固定的。消費者不喜歡 使用的時候一直充電。所以我們設計產品要更多考慮功耗。但這並不代表我們的產品不能跑得更快,我們也能跑到2G、2.5G,但是也帶來了功耗的提升,消費 者能否接受是個問題。

云計算是我們很關注的市場,現在我們也在做服務器產品的投資。

《21世紀》:目前對ARM來說最大的挑戰是什麼?

沃倫·伊斯特:挑戰還是很多的,電子世界是一個非常大的概念。我們現在所提供的產品,不但能夠覆蓋MCU,同時還要運用在云計算這類服務裡面,還要跟軟件生態系統進行合作,幫助軟件合作夥伴開發出符合未來需求的軟件。

我們的授權從0.5美金到上百美金,要提供很多不同選擇,每個合作夥伴要求不同,我們要提供多樣化服務,對ARM來說就是要投資、要管理。如何更好管理覆蓋面這麼廣的產品路線圖,是個很大挑戰。

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旁觀富人圈之4:現在的中國只適合創業? 東方愚

http://www.dongfangyu.org/?p=4612

 

  民國時中華老字號有16000家,到1990年代的時候,剩下1600來家,現在活躍的,也就160來家。「百年老店」是理想,理想讓人振奮,卻也沉重,有時甚至成了一把達摩克利斯之劍,於是覺得還是束之高閣地好。

  

文/東方愚  2011年9月29日 南方週末

2011年9月下旬,均瑤集團創業20週年慶典,請了柳傳志、馬蔚華、周成健、王中軍、黃怒波、馮軍等中國企業界的諸多大腕前來捧場。或許因為大夥兒在一起吃得好、聊得好,所以在最後一天下午名為「通向百年企業之路」的公開論壇上,他們暢所欲言。

再多的「腕」也得等全國工商聯、上海市政府的領導先講話。工商聯一位副主席說,近來企業家們聚到一起,首先談的話題並不是危機是否來襲,而是關於身體狀況惡化。這句話讓在座的大夥兒心裡一顫——均瑤集團創始人王均瑤不就是因病於7年前突然去世的嗎(享年38歲)?

柳傳志一如既往地慷慨激昂,從聯想集團股權結構演變史,大講「聯想要做沒有家族的家族企業」,稱「選好各領域最合適的領頭羊」及「(股權上)成為主 人」至關重要,並又一次放風「2014年聯想會到海外整體上市」。台下兩位記者私語:到時老柳70歲了,他還會是聯想的舵手嗎?

輪到李錦記董事局主席李惠森上台,這位年輕的香港少帥分享的是李錦記的「家族委員會」和「家族憲法」,當他講到「加入家族委員會必須符合『三不准』 條件:不准晚婚(23到26歲結婚),不準有兩個或多個太太、不准離婚」時,台下一片笑聲——大家一定是想到了年來中國內地多位知名企業主因婚姻破裂而陷 入訴訟的情形。

王中軍到台上後,畢竟是在影視娛樂圈混的,非常放鬆,先說從創辦華誼兄弟起就和弟弟王中磊「親兄弟、明算賬」,而後開始調侃:「華誼能不能成為百年老店都無沒謂,反正百年之後我也不在了。」此話一說,場上的氣氛一下子活躍起來了。

周成建這一天像打了雞血一樣,上台後滔滔不絕。最後點題的一句話是「中國現在的政治和制度環境下,其實只適合創業,而不適合做什麼百年老店。」「這 哥們實在!」台下一位中小企業主差點為周喝彩起來。但台上的主持人兼主辦方——均瑤集團副董事長王均豪的臉上則露出一絲尷尬,好像在提示周成建「喂,老 鄉,你跑題了,不要說那麼直白嘛!」

馬蔚華做閉幕演講時也提到,做企業一得有前瞻性,二來格局要大,三要會做人。這些聽起來務虛的話,每位民營企業家都會有不同的詮釋。均瑤集團20週 年年鑑上,很醒目地引用了當年瞭望東方週刊記者報導中的一句話「一些政治嗅覺靈敏的私營企業家逐漸意識到,不向黨靠攏,企業做大就會很難。」

均瑤集團現在做大了。但卻灑脫不起來。當民營航空業節節敗退時,均瑤旗下的吉祥航空猶如驚弓之鳥。參加論壇前,其公關部門人士再三叮囑:千萬不要向公司高層詢問不久前吉祥航空機長「搶道」事宜 內情。

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《旁觀富人圈》是《南方週末》上專欄。力求精悍犀利。這一欄目的前身,是2009年我博客上的《雙週財經人物盤點》。

旁觀 富人 圈之 現在 中國 適合 創業 東方
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選擇適合自己風格的行業 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dt5u.html

漢尼拔

我的觀點:
1、無論是週期或非週期行業,都有優質的上市公司。
2、重要的是搞清本行業的盈利模式,這將決定行業盈利的穩定性、抗風險、抗通脹力。
3、單就週期性而言,比如煤炭與鋼鐵,有色,化工還是有所區別的,這就要看行業所處的生態鏈的哪一段,是上游還是中游,有些週期性行業上下受氣,業績很難不波動。
4、單就非周性而言,比如酒類與醫藥,就整個行業的獲利能力、現金流的強度來說,還是有所區別的。
5、大的宏觀方向,對行業也有所影響,認同軍儒兄的宏觀判斷。比如,醫改的不斷深化,消費購買力的提高,對非周性的行業都比較有益。而改革開放的幾十年高 速增長,面臨從粗放型向集約型的轉變,大的總量會繼續提高,但增速勢必會有所下調。這得看一個國家資源成本,運營環境,穩定程度。就目前潛在的發展中國 家,印,巴與中國比起來,或多或少仍存在距離。

 

螢火蟲
一鳥在手,勝過百鳥在林。如果已經遇見了白馬,我們拚命的壓在似馬非馬的標的上干涉麼呢,既然已經有了極好的標的,就已經足夠了。我們可以放寬視野,但確 定性是不容忽視的,確定性。無論冬夏春秋,曠古的輪迴,我們都能保證自己的收益不好嗎?我認為,多樣的選擇和細心的篩選都沒有錯,理念不同而已,只要自己 能夠保證收益的確定性。

 

朱文

港股消費類今年的估值也不低,體育類服飾是個例外,此外,雨潤、味千等是因為食品安全問題造成的下跌。我所看到的優質消費類,如金鷹、恆安、維達、百麗等 等,PE都在20甚至30以上。當前總體市場14倍的靜態PE是結構性的,主要是因為金融的超低估值拉下來的,週期類總體估值也很低,就在14倍左右的平 均水平,而消費、醫藥的估值最高,平均在20-30以上。不考慮非理性泡沫因素,從長遠來看,我遍歷歐美股市上的各類股票的估值水平,無論消費、醫藥、週 期、工業,長期估值平均水平都應當在10-15,沒有理由說週期就該更低估值,此外,週期類如汽車、航運、鋼鐵等,成長空間也是有的,畢竟投資仍將是中國 經濟未來很長一段時間內的火車頭之一,要看到中西部地區的基礎建設才開始,東南沿海的製造業正在西進,出口企業製成品正在從低端轉向中高端。週期類3-5 年內的戴維斯效應是不可估量的,而消費、醫藥則只能更多的依賴內生增長。當然,這一切的前提是排除非理性泡沫,否則神仙也說不準。

站在十年甚至更大的時間跨度上來看,我也認同消費、醫藥還是潛力更大。但我的觀點是未來3-5年的角度,週期類比消費、醫藥走勢更強的概率要更高,畢竟估 值水平在那兒,起跑點不一樣。不過未來如果通脹一直維持高位,就很難說了。畢竟現在消費估值高,多少是因為投資者擔憂通脹預期,減持了週期類而轉入消費, 通脹再高,消費仍得繼續,看病照得看,企業投資卻會縮小規模。不過出於對政府控制能力的信任,我更願意賭通脹能被控制。

 

舟山

所列消費股,醫藥、食品、酒,直接面對消費者,應收款少,創造自由現金流能力強,具有提價能力,在高通脹時期,股價表現好,市盈率高於市場平均是合理的。 所列週期股,特點一:盤子大,特點二:受宏觀經濟影響大,受國家政策影響大,經營業績波動性大,估值很難。剔除金融和石化,這個股市估值高得很,所謂的低 估是一種表象,深市創業板45倍,中小板35倍,主板23倍,再跌20%很合理。08-09年的天量信貨,相當於給病人打了強心針,造成 2010-2011年部分強週期行業贏利很漂亮,其後遺症發作出來,預計2012年上市公司的總贏利能力會走下坡路。

 

心如止水

有時候極度的貪婪會使得市場參與者提出新時代思維來證明買入或持有估值過高的證券是合理的,並總是尋找理由來證明「這一次與過往完全不同」。當現實被扭曲 後,投資者的行為就會失控到極點,所有保守的假設都會被重新審視和修改,以便於證明越漲越高的股價是合理的,於是瘋狂接踵而來。在短期內,投資者試圖抵抗 市場這種瘋狂是非常困難的,因為參與者都能掙很多錢,至少賬面上看是這樣。等到市場最終認識到趨勢的不可持續,瘋狂的市場馬上就會演變成恐慌性的災難,貪 婪開始讓路給恐懼,投資者可能損失慘重。

 

zhaohuazone

很多行業屬性,中外企業都是逃脫不了的,發展會由極盛轉下坡路的企業很恐怖的,外國股市和香港股市提供了很好的借鑑,關於大盤股這類群體,贏利的穩定性和發展空間 股息分紅很重要,很多運營體制複雜 效益不佳 投資者利益很可憐大型企業在全流通後難逃淪為資本市場的「巨型殭屍」 或是產業資本套現的平台
 
     你買入這家公司的股票,公司怎麼對待你?是每個投資者要面對的問題

 

秦淮閒人

從1988年巴菲特買入可口可樂的時間為起點,比較22年來(時間已經超過了A股的長度)可口可樂、富          國銀行、美國銀行、BRK-A、PG這5家公司的股價走勢圖及市值,我們發現:
 
        可口可樂市值從150億美元到現在的1300億美元,市值增長8.7倍;
 
        寶潔PG市值從近200億美元到現在的1700億美元,市值增長約9倍;兩家消費品差不多的成長比例!
 
        富國銀行增長約16倍;
 
        巴菲特的BRKA增長超過20倍;(對市值的貢獻,可口可樂是拖了BRK的後腿的!)
 
        美國銀行增長近30倍。看到了吧,金融股市遠遠跑贏消費股的。

Laoba1

你要看國家和行業所處的不同發展時期啊,美國八九十年代消費行業已經足夠大,很多企業增長緩慢,可樂最近十幾年增長很多時候是個位數,而90年代也不過百 分之十幾,中國的消費行業動則20、30%以上。美國金融業是完全競爭市場,而且零售佔比很高,優勢企業很可能通過品牌競爭佔領更高的份額,中國市場還處 於寡頭壟斷階段,已經在獲取著不合理壟斷高利潤,零售佔比極低,未來利潤率回歸是大概率的。什麼時候出現富國銀行這樣的優秀企業,只有上帝知道。況且個案 不代表整體,看看美國其他週期性行業吧。

 

長江川流不息

總體上同意梁兄的看法。不過茅台和招商銀行放在一起,傻瓜也知道茅台更好。但是在賠率和勝率不相匹配時,誰能贏到終點呢?現在看來還需時間來驗證。現在銀 行業的估值表面看來很低,但是其盈利景氣度卻處於高峰,所以現在可能並不是投資銀行業的最佳時機。在銀行業泥沙俱下的情況下,個人覺得風險控制最好的銀行 有可能被錯殺,而風險控制一般的銀行,其實際價值有可能還高估。
銀行的經營,就是風險的經營,所以這是一個收益和風險都很高的行業,銀行的風險管控就成為決定銀行好壞的關鍵。從我多年的工作經驗和社會閱歷來看,很多銀 行根本就是視風險而不顧,我身邊的實例太多了,銀行的放貸資金成了這些銀行高管的私人牟利的工具,特別是一些國有銀行和農信社的所作所為,簡直讓我感到害 怕。這些銀行就是市盈率3倍我也不敢買,他們的慣用伎倆就是以貸還貸,一些信貸簡直就是龐氏騙局。我相對看好招商銀行,主要還是看好其風險控制的相對能 力。
 
愛家
中長期方式的價值投資說白了就是做企業市值的遊戲。
企業受市場歡迎,市值走高,階段性的不受市場歡迎,市值萎縮。
買入哪些 
暫時 不受市場待見的股票,等待市場再次審視它,然後賣給喜歡它的人-------巴菲特之類的大佬常常不就是這樣做的嗎?
 
朱文
我就簡單一句話:價值投資不等於只投消費股,能力圈也不是指悟空的緊箍咒,而是敦促自己不斷學習進步的鞭策。
 
laoba1
這個自然,否則約翰·涅夫、塞思卡拉曼都不是價值投資了。選擇來自於投資者對自己能力、偏好、性格等眾多因素的認知進行的綜合判斷,沒有絕對的對與錯。
 
大海
畫地為牢還是四面出擊,關注範圍的寬與窄,這些都是因人而異的,關鍵在於你能否有足夠的把握。有些人他就只懂這個行業,別的他總是沒辦法深刻理解,那麼就 堅守這一畝三分地好了,做得好一樣能獲得不錯的收益,巴菲特就相對比較集中在某些行業;有的人比較厲害,學習能力很強,四面出擊,很多行業(企業)都很瞭 解,也完成可能做得非常好,彼得.林奇就投資很多行業,多數都做得很好。 
當然很理想的狀態是找到所有行業最值得投資的標的(決非所謂龍頭企業或是最好的企業),在不同的市場階段進行合理的資金配置,那真是很美妙的事情。不過我建議還是不要試圖去做這種事情,因為死得很難看的概率明顯要遠遠超過做得非常好的概率。
 
zgjsszluxuan
傾向漢尼拔的觀點,對於大多數普通人,保守比創新好,但少數天才例外。
只要耐心等待,限制自己在理解的少數幾個行業裡,重複地做簡單的事,就可富足一生了。
 
花都buffett
週期也有強弱之分,有色、航運、大宗商品明顯的與經濟景氣相關,業績也可以從巔峰到虧損,長期來看並不能獲得滿意的ROE,
但在中國現階段,把銀行、地產中的最優秀企業簡單的或分為週期性行業,所以不值得投資,那就不見得很正確,富國銀行還是巴菲特重倉首位的投資標的。
從07年到11年,銀行、地產的優秀企業如招行保利等基本面業績一直保持高複合增長,比消費醫藥一點不遜色,只是她們被市場拋棄了,估值中樞從二十倍以上 降到了幾倍,但不見得未來她們的業績就肯定會下降,反而如果她們保持合理的成長例如20%的CAGR,15%的ROE,持有他們未來迎來的可能是戴維斯雙 擊。即使估值中樞不提升,維持現有幾倍的pe的估值,每年靠業績成長也能有不錯收益。
倒過來說,現在的消費醫藥如果估值中樞由三四十倍降到二十倍呢?還不是重複現在銀行地產的歷史而已,業績漲,但股價不漲。
所以確定性這種東西,要看估值中樞和業績成長兩方面,消費醫藥的業績成長可能比較確定,但估值中樞能否繼續保持不合理溢價水平就要打個問號了,除非真的處 於高速成長階段的消費醫藥,才能化解這種高溢價估值,但寥寥無幾.不投強週期的企業,或者只在1PB的最低迷時期投,在景氣高、PB高的時候賣出,這種企 業本身的產品並沒差別化,利潤溢價幾乎完全來自經濟景氣度,而弱週期的銀行地產不見得就要跟強週期企業受統一待遇.
 


選擇 適合 自己 風格 行業 laoba1 梁軍
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電影分級制何以不適合中國?

http://magazine.caixin.cn/2011-12-23/100341813.html

電影分級制的缺失和內容審查的嚴厲化,是《電影產業促進法(徵求意見稿)》兩大敗筆

王湧

  2011年12月15日公佈的《電影產業促進法(徵求意見稿)》,對電影市場秩序的各個環節做出了規定。但是,各界矚目的電影分級制卻未見蹤 影。並且,與2002年2月施行的《電影管理條例》相比,電影被禁內容由10項增至13項,包括:違反憲法確定的基本原則,煽動抗拒或者破壞憲法、法律、 行政法規實施;宣揚宗教狂熱,危害宗教和睦,傷害信教公民宗教感情,破壞信教公民和不信教公民團結;宣傳吸毒,渲染恐怖;傳授犯罪方法;侵害未成年人合法 權益或者損害未成年人身心健康等。

  這是一部成功的法案嗎?它將促進中國電影業繁榮嗎?我不以為然。電影分級制的缺失和內容審查的嚴厲化,是兩大敗筆。

  先談談電影分級制。其核心是:為了保護青少年的身心健康,審察電影內容中的暴力、情色等因素,劃分電影等級,以年齡限定影片的觀眾範圍。國際通行的電影分級制內容不涉及政治因素,審查標準透明化、確定化、技術化、可預測、可計量。

  電影分級制是否適合中國?需要雙重分析和判斷。因為它對電影監管部門帶來的將是棘手難題,對中國的電影發展帶來的卻將是清新氣象。

  首先,電影分級制中審查標準的透明化、確定化、技術化、可預測、可計量,將大大壓縮監管部門的自由裁量權,並將降低電影投資人的風險,吸引資本進入。

  分級制是電影審查法治化的基礎,因為它有細如纖毫的分級標準,與中國政府的監管習慣不同。例如,新加坡電影分級制對PG13級電影涉及「性」的 內容的具體標準是:允許性幽默,允許中度的性暗示和手勢等,並附有詳細的解釋和案例,看上去像是一部法醫鑑定操作手冊。包含細密標準的分級制將使中國電影 審查從審批制變革至準則制,監管部門也將告別自由裁量而依法裁量,其意義如1993年《公司法》開創公司設立之準則制一樣。

  除權力縮水,令監管部門更為麻煩的是,電影分級制將導致電影審查決定的司法審查。在美國,製片人不服定級,可上訴到設在紐約的「定級上訴委員 會」。中國如果實施電影分級制,分級結論由政府部門作出,分級標準又清晰確定,必將產生紛繁的行政訴訟,監管部門將疲於奔命,威嚴大減。

  風險的不確定性是電影投資動力的最大的殺手。分級制引入降低風險,對電影投資人與製片人是福音。在分級制國家,製片人對審查結果有相當準確的預 測。在英國,1973年電影在審查中被拒率最高,為33.8%。但此後,極有規律地逐年降低,到本世紀,被拒率一般在1%-2%,說明電影製片人與分級審 查委員會(BBFC)之間已經形成穩定的預期,投資效率極高。這是英國電影業繁榮的主要因素之一。

  其次,分級制將使電影審查中的政治因素裸露出來。監審部門對於政治敏感的電影的處理將失去隱蔽與修飾,減少電影審查中的政治閹割與政治風險。

  電影審查包括政治審查和分級審查。二戰時期,英國電影的政治審查權在政府的內政部(Home Office),而不在電影業自律組織「電影分級委員會」(BBFC),直至上個世紀50年代政治審查取消,BBFC才成為英國惟一的電影審查機構。

  中國電影審查中的政治學很玄奧,電影審查的標準一向將政治因素與暴力情色因素混同一起,無論2002年的《電影管理條例》第25條,還是2011年的《電影產業促進法(徵求意見稿)》第22條,皆是如此。

  在審查實踐中,真正反動的電影是不可能送審的。令審查者頭痛的是那些「觸及政治敏感神經」的優秀電影,若單純以第22條規定的政治條款為由禁 映,有政治壓迫之嫌,所以要求審查人須有高超的審查技巧。分級製為電影中的色情元素打分精確到小數點後,色情審查就無法成為其他內容審查的藉口和幫兇,其 審查也將收斂。

  也許,這過於樂觀了。

  中國的電影審查傳統悠久而頑固,越是優秀的深刻的影片,審查的風險越是險惡難料。這是為什麼十年來,中國幾乎沒有一部深刻反映現實社會變遷的影 片的原因。在中國的銀幕上看不到中國的現實社會,這是時代的悲哀。這種局面在新法案中不僅沒有改變,並且更加嚴重。《電影促進法》第22條給予審查者太多 的武器,雖然每一條款都冠冕堂皇,但由於沒有「技術標準和操作規程」,在實施中它們將變形成為一把把鋒利的刀,規訓中國的導演和電影,淘汰有良知的有深度 的現實主義影片。

  廣電總局十年磨一劍,卻成就一部失敗的法案,部門利益使然也。通過立法加強自身權力,這是政府的天性。

  我們還記得,在網絡世界,政府關心青少年的身心健康,積極推廣「綠壩」軟件,醉翁之意在控制網絡;現在,在電影世界,政府罔顧青少年的身心健康,拒絕引入分級制,醉翁之意在控制電影。

  至於電影審查委員會委員說:「我們如果實行分級制度,那麼渲染色情、兇殺、暴力的三級片就可以堂而皇之地在內地上映。」這是他對分級制的樸素認識,不是立法背後的真正玄機。

  電影分級製為什麼不適合中國?因為它不適合政府監管部門的需要。

  作者為中國政法大學教授、財新傳媒法學諮詢委員會委員


電影 分級 何以 適合 中國
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【觀察】「富豪榜名列前茅者未必適合做代言人」

http://www.infzm.com/content/73260

企業家代言是一種比較新的商業營銷形式,無論中國還是國外都不多見,這是一種商業觀念的進步。

對企業家而言,給別的品牌代言和宣傳,不可避免地也會涉及或提及自己的企業身份,順帶對自己企業知名度而言,也是一種傳播效應,當然風險也是雙向的。

在中國,過去十來年企業家代言的增加,一定程度也是企業家群體社會形象提高的結果,中國的傳統座次是士農工商,商人的社會地位是最低的,這些年情況 有所變化,企業家雖然看起來有錢有地位,但社會上一些人提到企業家,骨子裡還是有「暴發戶」、「無商不奸」之類的觀點,現在這種情形正在改變。

同樣是富豪群體,廣告片中的這些「企業家演員」們和富豪榜靠前的企業家群體,是有一定差異的。並不是說越有錢就越被要找代言人的企業喜歡,現實的情 況是,越是富豪榜靠前的企業家,有的越是不為大眾所熟知,或者是大家知道企業名字但不熟悉這個企業家本身,或者其本身有複雜的政商關係背景,在大眾心目中 形象不夠好,對要找代言的企業而言,這也是一種風險。

為自家企業代言,我覺得這是一個企業家的應有之義,從企業管理的角度,企業家本身就承擔著企業信息發佈者的角色,肩負為自己企業做宣傳的責任。不過 前提是廣告片要能散發出企業家的人格魅力,增加外界對這個企業的信任度。企業家給自己企業拍廣告宣傳片,只是狹義上的自我代言,廣義上來說,企業家在各種 場合通過自己的言行舉止,構建外界對企業的理解,也是一種代言和樹立企業形象的行為。

(作者係復旦大學管理學院教授,本文由南方週末記者陳中小路採訪整理。)


觀察 富豪 名列 前茅 未必 適合 代言人 代言
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格雷投資張可興:適合投的行業是ROE高的行業 江濤

http://xueqiu.com/8417755168/21615445

此篇為拜訪格雷投資總經理張可興的第二篇整理文章,探討話題圍繞金融、地產、保險、消費等各大行業的投資邏輯與投資策略,並闡述對多支個股的看法。張可興透露格雷賺的錢基本都來自銀行和保險、地產三大行業,而醫藥股整體還是偏貴。以下為談話實錄:


1.適合投資的行業應該是ROE回報高的行業


提問:從成立到現在,格雷投資的獲益主要來自哪些行業?

張可興:格 雷賺的錢基本都來自銀行和保險、地產三大行業。銀行、保險屬於服務業,目前中國處於高速增長的中期調整階段,金融服務肯定會有比較好的發展空間。雖然未來 面臨利率市場化的威脅,但是銀行業是個永不過時的行業,而且中國銀行企業處於強勢的賣方市場地位,高利差現象短期內不會有很大改變。當然保險業也是永不過 時的行業,壽險、車險、房產險等一直存在需求,成長空間巨大。


銀行方面主要是$招商銀行(03968)$$民生銀行(01988)$$興業銀行(SH601166)$。在2008年,我們買入興業銀行,但現在更看好招商銀行和民生銀行。近幾年民生保持激進態勢,利差持續維持在高位,因為它主要面向的是中小企業,但當利率市場化、貸款比較困難後,民生的優勢就顯示不出來。再看招行,從企業治理和管理團隊來說基本上是沒有什麼挑剔的。


提問:那麼格雷投資青睞的行業都有哪些共同的特徵?

張可興:好的行業表現在財務上就是ROE很高,增長有確定性,而且品牌忠誠度很高。以忠誠度指標來看,白酒消費趨勢在短期內變化不會太大,即使有改變,貴州茅台也是安全的。再比如服裝行業中的女裝,要做到寶姿這樣的品牌知名度和忠誠度就很難,因為女人買衣服,大多數會相信商場品牌,而非具體某個牌子。相反男士買衣服,忠誠度會更高。


最 低忠誠度的行業要算餐飲業,因為消費者不會吃一家飯店超過3年以上。要做到肯德基、麥當勞品牌忠誠度是非常難的,肯德基開個地下室根本不影響客流,其他餐 飲如果是地下室,客流會大幅下滑。美國70年代有30-50家餐飲上市企業,後來要不倒閉,要不被收購。餐飲中的正餐行業還有一個問題就是可複製性太差。 為什麼小肥羊擴張相對較好,因為火鍋沒有廚師的問題。


再從增長確定性來看。舉個$波司登(03998)$的 例子,這樣的企業就存在很大不確定性,因為它受到天氣因素——暖冬的影響太大了,基本靠天吃飯,不可測性很大。此外波司登已經進入三、四線城市,未來可拓 展空間不大,而進入男裝市場同樣具有不可測性,所以我們最後沒有投資它。再例如剛提到的寶姿,它的瓶頸在於開店數已經到達300多家,未來成長不會很快 (幾千塊一件的衣服,短期內是開不到小縣城裡去的)。開店的數量決定公司的營收增長,依靠單店成長當然可以,但比較困難。


2.房地產投資邏輯:強者恆強 不死為王


提問:如何看待房地產調控政策,以及房地產行業的投資機會?

張可興:房 地產調控措施到現在已有2年多時間,按正常房地產週期來看,調控也該告一段落(中國不會出現日本90年代一調控就調控10年的情況出現,因為兩國情況相差 很大)。我們目前之所以看好地產股,敢於買入?因為兩個原因:1)從房價平均值來看,中國地產業還有價格上漲空間;2)更關鍵的,中國龍頭地產公司還能不 斷提升市場份額。例如萬科這種公司,房地產調控對他們來說簡直太好了。所以王石公開說調控不要停,我認為是真實的。


提問:為什麼房地產調控對$萬科A(SZ000002)$來說是件好事,背後的邏輯是怎樣的?

張可興:先說個行業發展的定律,當某個行業整體行情非常好的時候,行業內的大小公司都有錢賺,大家都倒不掉,而且大家都在不斷擴大產能、增加人手、鋪開銷售,你要超越競爭對手很費功夫。只有在出現危機時,才看得出企業之間的差別,好企業也才更有機會勝出。


回 到投資房地產股話題,公司的生存應該是第一位的。為什麼我們投萬科?首先它不易死,即使政府再調控2-3年,它也不會死。為什麼2008年港股中許多房地 產企業市盈率零點幾倍,因為資金鏈快斷了。香港房地產上市公司原來有100多家,最後剩下10家,其他都在房地產調控時死掉或者被收購,因為拿地太多資金 鏈斷裂。要知道在牛市時,土地儲備對房地產公司來說是優勢,但在政策調控時就是炸彈。你只有適當開發,適當儲備,不去想成長,而是保證不死。


其 次,房地產公司未來強者恆強。像萬科已經開始參與到三、四線城市的競標,以其專業化的水準及資金實力,可以很容易打敗雜牌軍。所以房地產業未來的優勢肯定 向這樣企業集中,所以調控對他們來說是好事。調研結果也印證我們的判斷,那些優秀地產企業經營者擔心的並不是調控的持續,而是調控的草草收場,使行業發生 報復性反彈,這既不利於行業長期健康發展,也不利於優秀企業加大市場佔有,實現行業的洗牌


3.警惕醫藥股陷阱:保健藥有明顯週期性


提問:如何看待醫藥股上的投資機會?

張可興:2012年我們會重點研究醫療保健行業。現在研究範圍不寬,所以對醫藥行業一些細分領域的判斷還不太準確。例如對化學藥、原料藥就不怎麼懂,不能判斷其產品競爭力。不過對一些中藥、保健品是可以下明確的結論的。


例如我們看好$天士力(SH600535)$, 因為其管理層比較優秀,可以將複方丹參滴丸做成現代化產品,即類似美國化學藥,對其進行成分拆分。而且我們認為這也是中藥產品未來發展方向,相反如果中藥 繼續保持老傳統,不進行創新,比如劑型、服用方便性等方面,未來肯定沒戲。雖然傳統中藥未來也能持續增長,但天士力勝出的機會更大。


此 外在挑選醫藥股時還需要有一個整體判斷——這家公司有沒有5-10年的戰略規劃,有沒有成功的產品梯隊。從美國醫藥股來看,重磅藥產品的研製成功會帶動業 績飛速提升,但要保持不斷有新藥好藥出來,就必須做大規模的研發投入。目前中藥上市公司中,天士力的研發配備是最強的。換句話說,這家公司從戰略規劃、人 才儲備、遠期規劃都是比較可靠的。


提問:那麼你們是否看好保健品?

張可興:我們看好$東阿阿膠(SZ000423)$這 種相對可靠的保健品。湯臣倍健擁有渠道優勢,3-5年內問題不大,但長期來看就不好說。因為保健品這個行業,長期來看和飯店的週期性一樣,比如蛋白粉這幾 年銷售很好,但幾年後可能就賣的很差,不是說產品有什麼問題,而是因為人的消費習慣在變化,人對保健品的需求是有週期的。


美 國保健營養品公司NBTY和GNC,後期的成長絕大多數來自收購。為什麼會是這樣?因為他們需要不斷推出能滿足用戶需要的保健品。當產品具有週期性,而自 身研發不能每次都押中寶時,就只能靠收購滿足成長。湯臣倍健未來即使能保證研發,也不能保證每推出一個產品線,都會受到消費者歡迎。如果它也去走收購道 路,我很贊同,但這對管理層要求非常之高。


提問:另外請問怎麼看醫藥行業當前的估值水平?

張可興:整體來看,醫藥股還是偏貴。雖然很多研究員說醫藥股黃金10年,而且美國醫藥股市盈率不會低於30倍,但我還是覺得偏高。那麼問題在於偏高了,你還買不買?我們策略是靈活配置(註:此處刪掉由於涉及到公司核心秘密)。


4.謹慎看待餐飲股與家電、零售股


提問:如何看待消費行業的投資機會,另外請問你對零售股、家電股如何看?

張可興:未 來5到10年,以內需為主導的大消費行業會有很好的經濟前景。因為隨著人居收入的持續增長,再加上中國龐大的人口基數,各消費子領域都會存在龐大的需求潛 力。具體而言我們看好中高端白酒行業、葡萄酒、食品等大眾消費品企業,當然還有銀行、保險和其他金融服務、醫療保健等大消費相關產業。


零售公司與餐飲公司類似,都講究精細化管理,精細化才能出成績。比如一個新店,選址不好,服務員又不敬業的話經營就會很差。另外連鎖的弊端在於管理成本的加大,那麼多店長不好找。


我們在否定一個企業時,行業因素的佔比是較大比重。類似服裝、家電、零售業我們都是比較謹慎的,因為長期風險都很大。比如說家電,格力也算大牛股,但我們一直沒買它,因為電器行業屬性來看,$格力電器(SZ000651)$的成功是特例。


5.保險股投資:看好平安 而不是人壽


提問:在保險股中你們看好哪家公司,為什麼?

張可興:保險股看好$中國平安(02318)$。我們從2008年就關注到平安,首先是看好其團隊競爭力,你可以發現平安在一線大城市市場份額一直在增加,並且超越人壽。第二,平安可以說是馬明哲帶領的私企,而中國人壽的體制決定較低的效率。保險體制和銀行是不一樣的,比如工商銀行,國家會向你資源傾斜,但$中國人壽(02628)$所遇到的傾斜就沒那麼大。而平安最大風險就就在收購富通這種事,是否會再現。


(雪球財經獨家稿件 轉載請註明出處)


拜訪格雷投資張可興:一個價值投資者的成長史

http://xueqiu.com/8417755168/21610218


格雷 投資 張可 適合 投的 行業 ROE 高的 江濤
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牛初乳安全性不明 不適合用於嬰幼兒食品

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-9/2MNDE4XzQzMDE2MQ.html

衛生部回應禁止在嬰幼兒食品中添加牛初乳規定

牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁,屬於生理異常乳,不適合用於加工嬰幼兒配方食品。

目前,牛初乳未列入嬰幼兒配方食品標準及相關標準中。國際上也未允許牛初乳添加到嬰幼兒配方食品中。

我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。

衛生部新聞發言人鄧海華昨日在例行新聞發佈會上表示,制定嬰幼兒配方食品標準的首要原則是安全性,牛初乳對嬰幼兒不是傳統食品,也不是必需食品,目前缺乏牛初乳作為嬰幼兒配方食品原料的安全性資料。

鄧海華稱,牛初乳是乳牛產崽後7天之內的乳汁,屬於生理異常乳,其物理性質、成分與常乳差別很大,產量低,工業化收集較困難,質量不穩定,不適合用於加工嬰幼兒配方食品。

我國對嬰幼兒配方食品的原料採取嚴格的安全性評估制度,列入嬰幼兒配方食品相關標準後方准許使用。

鄧 海華指出,我國進口的牛初乳主要來自澳大利亞和新西蘭。澳大利亞將牛初乳作為補充類藥物管理,新西蘭規定添加牛初乳的膳食補充劑類食品不得用於0~4個月 嬰兒。鄧海華說,根據以上情況,從審慎原則考慮,經會同工業和信息化部、農業部、商務部、工商總局、質檢總局、食品藥品監管局、國務院食品安全辦等部門和 國家食品安全風險評估中心研究,衛生部作出了嬰幼兒配方食品不得添加牛初乳以及用牛初乳為原料生產的乳製品的規定。同時,為實施以上規定,設置2012年 9月1日為過渡期限。


牛初乳 安全性 安全 不明 適合 用於 嬰幼兒 嬰幼 食品
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從失敗經驗中找出解方的理財課 于美人:適合自己的投資術就有勝算

2013-01-14  TWM
 
 

 

沉寂半年,名主持人鄭弘儀再出發,這次他決定重操財經舊業、不談政治,新節目「幸福照過來」由八大電視台與高點電視台合製,好友于美人在第一集就兩肋插刀擔任特別來賓,首次公開談自己的投資經驗。《今周刊》特別與「幸福照過來」合作,將精采內容分享給讀者。

撰文‧鄭淳予

從廣播節目出道,近年走紅於電視螢光幕前,你一定對她的身影不陌生,也絕對聽過她妙語如珠的主持,當過補習班國文老師的于美人,腦筋轉得快、臨場反應好,主持節目時總能丟出幾句話,畫龍點睛地讓節目氣氛生動起來。也因為說話功力一流,又有親和力,不少廠商都指名要她代言旗下的主婦類產品;但,有樣東西于美人肯定絕口不提,那就是談投資。

被同學倒會 換到一袋古玉說起自己的投資觀,于美人不改幽默風格:「我沒有財經專業,未來性也不如年輕人,我只能談自己的經歷。」她刻意加重語氣,是為了談起那好幾段不堪回首的失敗經驗。

「我這一生跟過五次會,其中就被倒了三次。」一邊說著的同時,于美人舉起手邊一大袋沉甸甸的行李袋,裡頭裝滿了一盒盒包裝精美的古玉。原來,這袋古玉都是「會錢」。

那是十多年前,一位同學邀請于美人跟會,但其實也是因為自己急需用錢,後來在起會人沒有繼續經營的狀況下,宣告倒會。于美人算一算,自己大概被倒了一二○萬元,於是同學就給了她那袋「寶貝」,以及一張列出所有古玉抵押價值的清單,大約就是一二○萬元。

回憶及此,于美人說,自己並不會因為要回那一二○萬元而富有,「但閃個身,就能讓同學有條路走。」她從此就將那批古玉束之高閣,也未曾想過要拿去鑑價。「一來是,我沒想過要拿這些東西抵債,二來,我一直當作一個情分留著,希望我同學有一天東山再起,來換回這些東西。」從跟會經驗談起,于美人坦承,早期跟會很流行,往往都是朋友找,重情義的她也很少說不,但跟會風險高,她算一算,自己總共被倒了三百多萬元。

年輕時的倒會經驗讓于美人更意識到,應該要注重理財,也因為自己躋身演藝圈,對於財富更有危機意識。「藝人有一種心態,每當看到又出現一個後起之秀,就會反思自己的機會不多了,所以要趕快投資理財,讓自己快點富有。」然而,只有意識還不能作為致富的保證,尤其是「吃緊弄破碗」的投資,反而讓她愈虧愈多。

吃緊弄破碗 買股亂槍打鳥于美人既自嘲,也感嘆,自己是個非常沒有自制力又不懂得做功課的「情報蒐集站」,「以前還在電台當主持人的時候是聽同事講,後來聽各種專家講,到最後,我甚至在餐廳吃飯,聽到隔壁又隔壁桌談到哪支明牌,我都會去買!」道聽塗說之外,于美人也吃過理專的虧,「曾有理專建議我買一支港股,我七塊錢進場,結果遇到二○○○年網路泡沫化的衝擊,最後跌得只剩七毛。」結果賠了多少?于美人眉頭一緊,揮揮手說別問了。

除了集合各種馬路消息,她甚至還有一套異想天開的選股邏輯。「有一回,我跑了三家大賣場,都買不到愛之味出的一款泡菜火鍋調理包,就這樣很衝動地決定買他們家的股票,後來才發現,自己這樣(亂買)真的不行。」于美人不僅沒有為投資做功課,也沒有停損的概念。「比如說,三三○元進場,跌到三○○元的時候就該賣掉了,但我總是會想,賣掉就損失了三○元,結果常常是腰斬再腰斬。」種種錯誤的投資方法,連年代電視台總經理吳健強都看不下去,對她說:「美人,你可不可以不要再亂投資了,我這些年付給你的主持費好好存起來,也夠你用了。」直到二○○八年,于美人終於遇上自己的投資黃金年。「我那時認清,我對於研究股票真的不在行,所以決定再也不碰。」回顧自己投資股票的慘澹經歷,于美人一共賠了二千多萬元,讓她賺到錢的股票,只有一支兆豐金。於是她向自己的腦袋認賠,痛定思痛把手上僅存的股票清出,結果當金融海嘯來襲時,她反而難得地沒受影響。

改掉大頭症 完全投入創業回顧自己投資失敗的漫漫長路,于美人說,自己最感謝一個朋友及時把她「罵醒」。

「為什麼很多演藝人員投資都會失敗,就是因為進了演藝圈容易得大頭症!」于美人回憶,○八年時,一位久未碰面的朋友指著她說:「你已經完全是藝人性格了,任性又自以為是。」朋友指責她當了藝人之後,總被人捧在天上,但其實什麼都不懂,「你以為你甚麼都會嗎?開公司要懂財務、法務,你去學了沒有?你自己有沒有每個步驟都去做?」于美人娓娓道出朋友當年對她說的每一句話,那天,她甚至是腦袋一片空白地回到家中。

也多虧這位朋友提點,于美人頓悟,世上沒有快速致富的道理,只有腳踏實地付出,才能有相對的回饋和累積。自此,她下定決心,築夢踏實,將過去亂槍打鳥的投資,轉而放在自己身上,扎實地為開經紀公司而努力。一二年,于美人正式成立了自己的公司「聯喬娛樂經紀」,旗下已簽約的對象,包括藝人王彩樺、作家苦苓,最近還簽下台北市議員林瑞圖。

「我為什麼創業?因為我以前從來都搞不清楚別人的公司在做什麼,但現在我知道自己在做什麼。」于美人開心地說,自己努力有成,最初投資三十一萬元創業的股東,在一年後股權改組時,已經可以拿回一百萬元。

檢視自己過去的投資盲點,于美人認為,她的確很容易相信別人,卻不善於危機管理。不過她樂觀地覺得,凡事有一體兩面,雖然常常因為太快相信別人而吃虧,但也從中得到不少機會,唯有在諸多經驗中,慢慢減低自己致命的缺失,才能真正累積財富。

「我現在只有一種理財方法,就是完全投入法。」于美人眼神堅定地說,目前她選擇完全投入工作,然後把收入放在銀行,「這樣我反而心安,而且真正覺得財富累積了。」「年輕的時候,你可以匪類(台語,指浪費)一點,但過了四十歲,還是要掌握分寸。」于美人要告訴我們的一課很簡單,世上沒有必勝的投資,只有找到適合自己的投資方法,才能真的穩操勝算。

于美人

本名:于耘婕

出生:1965年

現職:主持人、經紀人

經歷:電台主持人、電視節目主持人

學歷:東吳大學中文系

家庭:已婚,育有一子一女

回歸保守理財

——于美人投資成績單

標會

過程 跟會五次被倒三次,共損失300餘萬元。

回顧 總是基於人情壓力而跟會。

股票

過程 曾投資過的股票超過20支,共損失2000餘萬元。

回顧 任意聽取馬路消息、不懂做功課查證、沒有做出停損規畫。

創業

過程 完全投入法,親自學習財務、法務項目。創始股東投資31萬元,一年後拿回100萬元。

回顧 一分耕耘一分收獲,收入全存銀行,不盲目投資反而更安心踏實。

失敗 經驗 找出 解方 方的 理財 美人 適合 自己 投資 術就 就有 勝算
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中國股市真的不適合價值投資嗎? 張可興

http://xueqiu.com/9586083092/23192898
重溫舊文:中國股市真的不適合價值投資嗎?
在20年的中國證券市場乃至世界幾百年的證券史上,價值投資認同者一直很少、實踐者更少,而從2006年開始,不論是公募基金還是私募基金,大多舉著了這面大旗。有關價值投資的書籍、文章也多了起來,實際上真正踐行價值投資的投資者並不多,但「相信」價值投資的人似乎多了起來。但是到了2011年,隨著指數不斷震盪,各種否定價值投資的論點再次撲面而來,諸如「中國股市是政策市、不適合價值投資」、「中國股市還不成熟、暴漲暴跌、不適合價值投資」牛市中價值投資還行、熊市不適合價值投資」等等。那麼,究竟中國股市真的不適合價值投資嗎?

其實,價值投資是一種普遍性的投資方法,不會因為市場所處區域的不同或市場階段的不同變得不適用,而中國股市的特點更加有利於價值投資者獲取更豐厚的投資回報。筆者對價值投資的定義是,利用市場價格和企業價值的差距進行有確定性的投資並獲得回報就是價值投資。說的通俗一些就是價格低於價值時買高於時賣。之所以很多人現在不認同價值投資,主要的原因是對價值投資片面的理解,把它孤立的理解為長期持有或孤立的理解為買入好公司,反而忽略了企業價值這個價值投資的本質。任何脫離企業價值,不講買入標的和買入價格的投資人都不是合格的價值投資者。

舉個實例,巴菲特1.5-1.7港幣買入港股中國石油,十幾元賣出(港幣),就是在我們的眼皮底下,上演了一幕經典的價值投資案例,但很多國內投資者48元買入A股中國石油不僅不能獲得回報,很可能會套牢十年以上。引申到2007年下半年很多投資者認為買入茅台、萬科等好公司,就是在進行價值投資,而在08年的大跌中這些好公司跌幅也並不小,有很多甚至超過股指的跌幅,由此就認為價值投資理論有問題,核心原因是這些投資者沒有真正理解價值投資的本質。價值投資並不嚴格拘泥於買的什麼股票,而是在於什麼價格買什麼價值的股票,同樣是中國石油,巴菲特買是價值投資,而A股股民48買就不是價值投資,背後的邏輯區別在於中石油不同時期價值和價格的關係不同。

價值投資的重要理論基礎:短期內,股票價格可能偏離企業價值很遠,但長期來說股票價格將最終反應企業價值。由此引出股市總是牛熊交替的,市場估值也就像時鐘的鐘擺,不斷在低估和高估間擺動,擺動的中心正是企業價值,只是擺動的週期不確定。所以,中國股市是符合這樣的牛熊交替的規律的。

中國的股票價格與價值的差異經常很大,所以獲利會更加豐厚。基於以上論述,我們進一步分析價值投資者的收益來自哪裡?

第一、股票估值變化的收益。比如同一企業即使盈利不變動,在熊市中低估時可能10倍以下市盈率,牛市高估時可能40倍以上市盈率,這樣就會產生3倍以上的漲幅。中國股市市盈率的歷史波動區間是15倍到60倍左右。

第二、企業價值成長帶來的收益。企業價值不是恆定的,企業在不同時期隨著企業競爭力和盈利能力的變化,企業價值也隨之變化。40家店的蘇寧和800家店的蘇寧價值自然是不一樣的。為了方便理解,我們不妨把企業價值簡單理解為企業的盈利情況,假設經過幾年,企業盈利成長了2倍,即使估值不變化(市盈率不變),股價也會漲2倍。

第三、由於股票投資人是企業的股權擁有人,股票投資還可以享受企業的分紅收益。在中國目前分紅率不高的情況下,我們可以暫時不去考慮這項收益。但長期下來對於盈利不斷成長的企業,這項收益也是非常可觀的。

單講前兩項收益,也並不是簡單的累加,而是兩項的乘積。假設同一時間段內,企業盈利增長兩倍,企業估值提高兩倍,投資回報就是8倍(3x3-1)。同樣,在牛市頂部買入高估值的垃圾企業的投資者,隨著企業盈利的降低幾倍,和熊市中的低估幾倍,使股價跌10倍甚至更多也就不足為奇了。

我們拿招商銀行舉個實例:招行從05年最低市值到07年最高市值,估值(市盈率)是05年3.2倍,淨利潤是05年的3.9倍,市值則上升到05年的12.5倍。而從02年到05年這3年的大熊市中,雖然招行估值下降了48%,但盈利是02年的2.3倍,市值還是上漲了17%。08年以來招行股價經過大幅下跌,至今估值與02年相比低了近3倍,但由於盈利增長了10倍,股價依然上漲了近4倍。同樣,萬科、茅台、騰訊等優秀企業的股價,跌倒現在,與03年、05年相比,都有著幾倍甚至十幾倍的漲幅。這也是能夠成長的好企業即使買貴點,仍然能賺錢的原因所在。

但實際上,買入價格對價值投資來說依然是至關重要的,如果買貴了,不僅要承受很長時間和很大幅度的賬面虧損,更重要的是這樣會大幅降低投資收益,同樣是招行這個企業,即使我們預期若干年後招行能值2萬億,但05年500多億市值時的買入者,和07年6800億市值時的買入者收益將是36倍和2倍的差別。同樣07年150元買入中國平安的如果未來能賺1倍,那08年20元買入的就能賺14倍,投資收益相差千里。因為再好的企業都是有價值的,即使是基於企業未來價值的超長期投資者,也要參考企業當前價值,如果股價已嚴重偏離當前價值,甚至透支了未來數年的業績,即使你由於買的很便宜而不賣出,但是,也絕不應該再買入。

2007年巴菲特訪問韓國,也有人提出「韓國股市的結構不適合進行巴菲特式價值投資,對此您有何看法」的問題,他反問說:「如果不是價值投資,難道要進行無價值投資嗎?」並強調說:「沒有其他的代替方案。」 巴菲特的意思很清楚,好的投資都是價值投資,而且有普遍適用性。「中國股市不成熟,暴漲暴跌」,恰恰說明中國股市估值區間變化較大,甚至牛熊交替較快,這對於可以買的更便宜、甚至賣的更貴的價值投資者是更有利的。這次的世界範圍的經濟危機為我們提供了百年一遇的大機遇,讓我們以更低的價格買入了優秀企業的股票。作為全球增長最好的經濟體之一的中國,其中的優秀企業的成長速度還是遠遠快於世界其他國家的優秀企業。所以,應該為我們正身處中國這樣一個迅速崛起的時代而感到幸運!
中國 股市 真的 適合 價值 投資 張可
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《問答篇》我適合哪種年金險?我買的險種是否保本?買年金險前 你必須弄懂的關鍵 5問

2013-03-04  TWM
 
 

 

年金險具有「保底」、「保終身」功能,上班族在退休規畫時,可考慮將其當作選項之一。如何聰明選購,不再被保險業務員牽著鼻子走,在買到適合自己的商品前,有五個問題一定要事先掌握。

撰文‧歐陽善玲、許樶文

當「長命百歲」成為一種風險時,檢視退休養老金是否足夠,便成了理財必修學分。保險公司推出各式年金險商品,讓上班族在政府、雇主所提供的保障外,多了一項補足資金缺口的選擇。但該如何選擇年金險,才不會讓自己手上又多了一張「不知道保什麼」的保單?專家認為,在購買年金險之前,至少必須先問五個問題,而問題一與問題二,發問的對象是自己。

問題 1 :我距離退休還多久?

搞清楚準備退休期,才能避免選錯產品宏觀財務顧問公司顧問李鳳蘭強調,「在尋找適當的年金險保單前,應該問自己:想要幾歲退休?距退休還有多久?」問題的答案,關乎於你最適合的年金險類型。對自己「退休準備期」心有定見,才能精準選對你最適合的年金險,而非被業務員牽著鼻子走。

專精企管公司總經理葉崇琦表示,市面上常見的年金險有三種,包括即期型(保障利率)、利率變動型及變額型(投資型)。他解釋,若是即將退休人士,最好以鎖定利率的即期年金險為主,利息收益雖然最低,但保本效果最好;如果距離退休還有十至十五年,就可考慮利率變動型年金險(簡稱利變年金),其優點在於保單價值會跟著市場利率波動,能夠在一定程度之內對抗通膨。

值得注意的是,利變年金險是依照市場利率計算保單價值金,完全隨市場利率波動決定,並沒有最低保障利率,但絕對保本。

至於離退休時間超過十五年以上者,相對比較能夠利用時間創造複利效果,這時,可考慮選擇變額年金險,利用投資幫自己累積退休金。不過,因為變額年金是投資型保單,額度會隨著投資績效而改變,保戶盈虧自負,這點不得不注意。

整體來說,市場上三種年金險,都有各自適合的對應族群,搞清楚自己適合哪一種,才不會在一開始就走錯方向。

問題 2 :我的退休金缺口有多少?

算清楚退休金缺口,才能避免﹁保太多﹂金管會副主委、政大風險管理與保險系特聘教授王儷玲提醒,保險永遠是損害填補原則,買年金險也一樣,先計算出自己需要的退休收入,扣除勞保、勞退其他固定收入後,缺口再用年金險來補足。

既然是「補足」,那麼,也就不該因為業務員的口若懸河,而一不小心「保太多」。年金險雖然是打造退休生活無虞的重要財務規畫,但若單純從「投資報酬率」考量,投報率並不算高。因此,在「確保無論活多久,都能有基本生活所需的收入」之後,若有多餘資金,或可考慮補強其他醫療保險,或進行其他的投資理財,嘗試賺到更多退休金。

簡單地說,確實掌握自己需求,才不會在面對業務員時毫無定見,盲目提高保額,造成資金的浪費。舉例來說,如果計算出退休後每月資金缺口還差二萬元,就針對這個額度再補強即可,不必多買。

問題 3:年金給付保證期間有多長?

別為了拉長給付保證期,而犧牲年金給付對自己的退休規畫有初步了解後,接下來才是詢問壽險業務員。仔細看壽險公司打出的年金險廣告文宣,會發現有:「保證二十年、保證五十年」的字樣,這是什麼意思?保證的是哪些部分?

統一保經總經理徐采蘩解釋,保證期的意義在於,萬一保戶在年金給付保證期間死亡,如果保單價值的金額還有剩餘,那麼這筆相當於「沒領完」的年金,會歸還給保單上的受益人。但若過了保證期,就不歸還。

徐采蘩進一步表示,保證期的長短最主要的影響,是每年年金領取的多寡。舉例來說,如果手上價值三百萬元的年金險保單進入年金給付後,若選擇二十年保證期,每年最多領取十五萬元;但若選擇十年保證期,每年就能領到三十萬元。換句話說,在同樣的保費之下,保證期變長、年金就變少。

消費者該如何選擇?請牢記,年金險的重要任務是「補足你的退休金缺口」,因此,「年金給付是否能夠補足缺口」,永遠是你的第一考量,不必也不該為了爭取過高的保證期,而犧牲了年金給付。保證期的長度,合理就好。

相反的,如果業務員幫你規畫的年金險給付狀況不符合你的需求,或者可以先問問他:保證期有多長?還有沒有縮短的空間?

問題 4 :附加費用、解約金怎麼算?

變額年金險費用若超過五%,就要謹慎評估不論是哪種年金險商品,都有附加費用。所謂附加費用,就是壽險業務員的佣金,保戶所繳的保費在扣除附加費用後,才會將剩餘的金額滾入年金複利或做投資。

以上述提到三種年金險來說,即期年金約一.八%,利變年金約一.四%,變額年金則在三%至五%。其中,較容易讓民眾不小心多付費用的險種,是變額年金。

李鳳蘭表示,目前市面上變額年金險附加費用在三%至五%左右皆是合理範圍,但有些壽險公司會推出含有醫療保障型商品的變額年金險,附加費用就不只三%至五%,可能會更高。甚至有些比照具有壽險成分的投資型保單,第一年就收取四成以上的附加費用,在投保前,保戶要仔細詢問業務員。

若業務員推薦你買有壽險保障的變額年金險,你必須評估:若買附加費用較低的年金險,搭配一張定期壽險,是否較划算?

如果在繳費期間想解約,當然也要付出一筆解約金。以利變年金為例,依金管會規定,保戶購買利變型年金險若在前三年解約,要被扣一筆解約費用,費率從二.五%逐年降低至一%,到第四年再解約,就不用繳這筆費用。所以若有解約需求,又不甘心被扣解約費用,就要先熬過「三年閉鎖期」。

若是變額年金,解約費用則為依照年期不同,第一年最高解約金要付出四%,之後每年遞減,直到第五年歸零。

問題 5 :是否有最低保證收益?保本嗎?

變額年金險要保本,保費就偏高只要是即期年金、利變年金,都具有保本的功能,不論市場利率如何低,絕對能保住當初所繳的本金。但變額年金就不同了,因為是一張投資型保單,退休金額完全靠投入資金的投報率來決定,是有可能進入年金給付後,保單價值金比歷年總繳保費要少。

但目前市面上有些壽險公司推出具有最低保證給付的變額年金險,能做到保本的功能,但所繳的保費就會偏高。例如市售保證收益一.五%的變額年金險,即扣除附加費用後投資金額至少有一.五%的投報率,且完全保本。但保戶每個月也要多繳○.一二%至○.八%的「保證費」。而市場上也有比一.五%更高的保證收益率,但保證費也更高,保戶在投保前,必須仔細比較。

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挑選適合長抱的殖利率個股 傅君玉、吳火生、洪瑞泰的存股教戰守則

2013-04-22  TWM
 
 

 

最近幾年,台股明顯位於上有鍋蓋、下有鐵板的區間內,能夠精準抓到轉折並非易事,因此,《今周刊》特別鎖定高股息族群,並趕在除權、除息旺季前,邀請價值型投資高手傅君玉、台新投顧董事長吳火生,以及巴菲特投資哲學信徒洪瑞泰,提供讀者如何挑選適合長抱的高殖利率個股之道。

撰文‧謝富旭、葉揚甲、林心怡投資達人傅君玉:精湛選股法發威首選產險公司二○一一年十月,本刊第七七二期封面故事,報導英文補教老師傅君玉(化名),以自行研發的「精湛選股法」,在股市大賺四億元的故事,獲讀者回響。當時傅君玉的投資組合,在短短一年多內,締造出驚人報酬率。應讀者要求,本刊再度致電探詢他目前最看好,且可作為存股的投資標的。

一接到記者電話,傅君玉興奮地說:「這一年多來行情不怎麼樣,我卻『賺到怕』」。因為他持有上千張的寶雅,加計股息後,僅一年多時間讓他大賺超過一○○%出場。全國電、永信、中鼎也因漲太凶,迫使他這個以存股為主的價值型投資人,不得不另覓標的,轉移戰場。

經由三道關卡過濾 精湛選股傅君玉自創的「精湛選股法」主要由三道過濾關卡組成:第一,挑股票要先找「三高」,現金股息殖利率六%以上、自有資本率七○%以上、董監持股比率三○%以上。第二,在不景氣時,如二○○四年的SARS與○八年的金融海嘯,是否仍依然維持獲利。第三,過去兩年營收與稅後純益維持至少五%以上的成長速度。

記者問他是否願意分享看好的標的。傅君玉直爽地說:「我不是炒短線的投資人,不怕你知道。」但出乎意料地,他推薦的清一色均是產險公司,包括新產、台產與第一保。

傅君玉指出,產險公司與壽險公司不同,它們沒有利差損(之前賣保單利率太高)的問題。其次,除非有重大天災人禍要賠付,否則保費不必再退給保險人。第三,這三家產險均是每年配息(現金股息)穩定,而且今年股息殖利率皆高達近六%的「收租股」。第四,這四家產險公司均是歷史悠久,擁有豐厚土地資產的硬底子公司。

傅君玉看好的三檔產險股中,以新產為首選。「新產擁有高達七.七萬張新光三越百貨股票,成本每股僅十元。以新光三越未上市價保守估計六十元計算,新產的潛在利益就高達三十八.五億元,比新產三十一.六億元股本還多。」「買新產,等於買新產穩定獲利的本業及旗下土地資產(尚未重估),還奉送七.七萬張新光三越股票,二十元出頭的股價很划算!」至於台產,不僅背後有富爸爸──台灣銀行撐腰(台灣銀行持有台產股權高達一七%),今年第一季EPS高達○.五六元,股價具想像空間。

產險股股價嚴重低估 值得放二至三年台產手上握有台北火車站前館前路懷德大樓,土地面積廣達四五○多坪,建物面積達三六○○多坪。也在台北市仁愛路、林森北路、開封街,以及桃園市、台中市、台南市等都會區精華地段擁有多棟商辦樓層。這些土地與建物資產,均尚未重估反映在淨值上。目前股價淨值比僅一.二倍,以該公司穩定的配息紀錄,目前這個價格進去投資,即使股價不漲,也可享有五%以上的殖利率,未來在土地資產開發題材發酵下,股價也頗有漲升空間。第一保則是產險三雄中,目前殖利率最高的一檔,高達八%。

「這三檔產險股,皆是值得放二至三年的定存好股,因為股價嚴重低估,搞不好還會漲到讓你嚇一跳!」「這是我『精湛選股法』最新的標的,參考看看!」傅君玉如是說。

(謝富旭)

傅君玉

現職:專業投資人

經歷:補習班英文老師

學歷:台大商學系

傅君玉一年前持有標的

幾乎檔檔大漲

公 司 2011年10月見刊時股價 2012年4月16日股價(元) 加計股息的報酬率(%)寶 雅 36.2 95.50 160 永信建 28.6 70.30 145 全國電 47.2 70.90 58 中 鼎 36.1 55.70 62 陞 泰 85.091.70 16 敦 陽 26.6 24.75 11 高林股 21.4 20.50 5 註:股價為4月12日收盤價

傅君玉推薦長線存股名單

公 司 2012年

R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年

R0E(%) 今年配息

(元) 股 價

(元) 殖利率

(%)

新 產 13.1 9.5 25.6 1.2 20.8 5.8 台 產 12.4 7.1 16.3 1.6 21.5 5.4 第一保14.4 10.2 18.9 1.5 18.3 8.1 註:股價為4月12日收盤價台新投顧董事長吳火生:精選優質收息股立於不敗之地一般來說,第二季仍是電子股淡季,現階段將「準星」瞄往高殖利率族群,確實是合理的策略;尤其,在除權息旺季即將到來前,將資金投入高殖利率族群,某種程度還享有資本利得的空間。

根據統計,金融海嘯過後,每年的四月到八月期間,高殖利率族群都呈現相對穩健的表現。

另一方面,壽險公司的可運用資金逐年增加,在銀行存款利率位於低檔的環境下,這些保守型資金的去處的確不多。這時,超出定存利率好幾倍報酬的高殖利率股票,就會成為這些錢的主要停泊處之一。

例如壽險業的獲利龍頭富邦,手上現金高達近兩兆元,只要多挪出一%的部位到股市,依當前的台股成交量水平,其實就已能發揮出不小的買盤力道,這是有利於存股策略的條件。

篩選個股四大方向

只是部分投資人對於今年上路的二代健保補充費,仍感到些許惶恐;然而若實際做運算的話,假設一張殖利率為五%,股價一百元的股票,其股利為五千元,健保補充費則為一百元,代表可實拿四.九%,與原來的五%報酬率差距,真的微乎其微。

因此,在預期二代健保影響不大且低利率持續的環境下,能夠穩健配息的個股,仍舊會是長線資金匯聚的地方。如果要從今年高殖利率的族群中,篩選出可存放三年的個股,建議可依循四個方向:第一是公司在三年內預期持續成長的產業。例如,受惠於蘋果去三星化的高階半導體設備、4G通訊相關產品,以及中國城鎮化受惠類股。

第二值得追蹤的是,公司在產業內屬寡占性質且獲利穩定。除耳熟能詳的電信業及保全業,還可注意汽電共生類股。如果未來核電比重降低,相關公司營運有機會更優,另外還有像電子3C通路、KTV等公司。

第三則是公司產品或營運擁有利基市場。例如安全監控產業,影音、揚聲器相關,及觀光飯店等企業。第四為個別競爭力強、且可望維持穩定獲利的公司。

不過須提醒,因目標著眼於長期穩定的現金股利,應從高殖利率族群中,先排除一次性獲利挹注的公司。然而,即使篩選條件再嚴格,一旦持有後,遇到基本面或技術面出現疑慮時,亦須考慮是否該出脫,或者換股操作。

特別是,如果基本面發生下列情況時,就更必須提高戒心。例如,在沒有季節性因素的影響下,單季獲利驟降三成,或連續兩季營收衰退超過兩位數,還有連續兩季毛利率明顯下滑;技術面則可觀察移動平均線是否呈空頭排列,或月KD(隨機指標)於高檔時出現死亡交叉。

由此可知,存股還是有其「賞味」期,投資本來就不是一勞永逸的事情,一旦發現個股的狀況發生質變,如食物擺放超過保存期限,你大概知道這時要有所動作了。

(葉揚甲)

吳火生

現職:台新投顧董事長

學歷:台大經濟系

吳火生推薦長線存股名單

一、產業或市場長線看俏

公 司 2012年R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年R0E(%) 今年配息

(元) 股 價

(元) 殖利率

(%)

翔 名 23.6 30.1 35.7 5.15 67.5 7.6 先 豐 14.7 16.2 10.0 1.93 22.4 8.6 中 磊 21.2 19.9 12.5 2.75 41.0 6.7 大 華 12.7 12.5 11.7 2.00 33.9 5.9

二、寡占或大者恆大

公 司 2012年R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年R0E(%) 今年配息

(元) 股 價

(元) 殖利率(%)

全國電 23.9 21.0 20.4 4.9 70.90 6.20 好樂迪 17.1 23.0 12.3 3.0 42.00 7.10 伸 興 25.3 30.7 32.1 8.0* 123.50 6.50 台汽電 6.4 12.9 12.2 1.2 19.65 6.11 註:*含0.5元股票股利三、公司產品或營運為利基市場公 司 2012年R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年R0E(%) 今年配息

(元) 股 價

(元) 殖利率(%)

F-東科 19.1 3.5 NA 5.00 61.60 8.15 西 柏 16.7 20.7 22.4 2.50 31.45 7.90 老爺知 5.8 6.0 2.8 2.05 21.60 9.40 晶 睿 31.7 28.5 14.5 6.35* 121.50 5.20 註:*含0.35元股票股利四、可維持穩定獲利能力的個別公司公 司 2012年R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年R0E(%)今年配息

(元) 股 價

(元) 殖利率

(%)

瑞 軒 10.17.4 14.5 2.5 23.9 6.4 聚 陽 25.9 27.1 24.8 6.2 114.0 5.4 五 鼎 27.8 31.229.3 4.5 78.6 5.7 創 見 14.8 15.9 8.4 6.5 97.9 6.6 註:推薦四類股票之股價均為4月12日收盤價 資料來源:財金資訊部巴菲特投資哲學信徒洪瑞泰:今年上看八二○○點現在布局還不慢「今年台股有機會來到八二○○點,若以長線存股的角度來看,在此之前,仍可布局華固、華立、中宇等股票。」巴菲特投資哲學信徒洪瑞泰這樣表示。雖然很多具有價值型投資的好股票,都離洪瑞泰心目中的「便宜價」還有一段距離。

「存股」標的須具備三項條件但在看好今年台股還有高點,部分好公司仍有「除權息行情」可期下,洪瑞泰還是提供了「現在還可以買」的長線布局名單。

洪瑞泰看好台股還有高點的理由是,今年國內生產毛額(GDP)可望較去年成長,若以去年上半年台股高點在八一七○點推測,今年有機會挑戰八二○○點以上,現在布局仍有獲利空間。

至於「存股」標的一定要有三項條件:首先是股東權益報酬率(ROE)近三年都在一○至一五%以上;其次是配息率要超過四○%;第三則是透過股息折現率計算,挑出未來八年每年平均預期報酬率在一○至一五%以上者,進而計算該檔股票的「便宜價」買點與「高檔價」賣點。

以華固為例,目前ROE有一九%,配息率為八二%(現金股利╱去年EPS),且華固未來每年報酬率預期在一三%左右,就符合上述投資邏輯。雖然他算出該檔股票的(現金股利╱去年EPS)最佳買點在七十三元,但以四月十二日收盤價八十.五元相較,還有一段距離。不過,洪瑞泰強調,就一八三元長線目標價來看,現階段接近七十八元價位仍可布局。

今年台股高點可能落在五、六月間除了華固外,華立、中宇目前也都面臨股價不夠便宜的問題。華立目前ROE有一二%,配息率為五九%,每年預期報酬率也有一三%,長線布局買、賣價位則分別在三十八元與一百元,但以目前股價在四十三元附近來看仍可投資。

另外,像是近三年每年ROE都在二三%附近的中宇,今年則有七二%的配息率,未來每年仍有九%的報酬率,若以目前股價七十九.五元來看,遠高於原先五十五元的最佳買點,但長線目標價則在一四三元,股價七十八元仍值得投資人做布局參考。

洪瑞泰提醒,若從時序來看,今年台股高點可能落在五、六月間;屆時台股勢必面臨高檔修正,波段操作者或許可先找賣點。至於「堅持」要買在「最低點」的投資者,可能就要等到明年一、二季再做布局了。

(林心怡)

洪瑞泰

現職:專職投資人

經歷:日商日興(Nikko)證券台北分公司 研究部經理

學歷:政大統計碩士

洪瑞泰推薦長線存股名單

公司 2012年R0E(%) 2011年R0E(%) 2010年R0E(%) 配 息

(元) 股 價

(元) 殖利率

(%) 長線高低點(未來8年)最佳買點(元) 賣點(元)華 固 14.1 25.0 30.6 5.0 80.50 6.273(78元可買) 183 華 立 12.5 12.7 19.7 2.5 43.89 5.7 38(43元可買) 100 中 宇12.0 11.8 11.9 4.0 79.50 5.0 55(78元可買) 143 註:股價為4月12日收盤價

 

挑選 適合 長抱 抱的 的殖 利率 個股 傅君 君玉 玉、 、吳 吳火 火生 生、 、洪 洪瑞 瑞泰 泰的 的存 存股 股教 教戰 守則
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哪幾類人不適合跟你一起創業?

http://www.iheima.com/archives/39091.html

怎麼說呢,經過大半年的創業自己也學習到不少東西,畢竟自己還是很年輕。

這段時間一直在給自己團隊成員進行分類,從離開的和留下來的成員中我發現了3種人不太適合跟著一起創業。怎麼說呢,我跟他們是朋友,因此好聚好散,團隊需要成長和發展就需要做出選擇,也算是簡單的經驗分享,看你能否遇到這類人:

悲觀者

現實中是我們團隊的前重構人員,對於很多事情他是消極的,對人生依然如此,不過認真做事的時候還是很不錯,只不過就幾分鐘

「幹嘛這麼認真,這個東西不可能成功的。就算有使用者肯用,這種產品絕對沒辦法賺錢。況且就算狗屎運成功了,只要Google跳下來做一樣的事情,我們就死定了。我看我們還是再想更好的idea 吧!」

Henry Ford (借用他說的一句話:)說:「無論你相信你可以或是你不行,你都是對的。」成功者和失敗者的差距,就是成功者勇敢的挑戰了不可能,而失敗者還沒開始就先放棄了。創業往往多半是在挑戰不可能,如團隊中有成員持反對意見,那不是你的idea 真的太爛,就是他的個性不適合。

受害者

前設計離開團隊也有半年時間,現在仍然在抱怨,平時喝茶的時候認真還想出一些讓你我都不敢接觸的政治口語

「你相信他們居然要我們這樣做嗎?拜託,我們已經這麼忙了,怎麼可能會有時間?而且光憑這點爛薪水,還要我們做這麼多事情。這個老闆真是個吸血鬼!」

受害者認為所有的「問題」都該被「指控」,但卻不去試著「解決」。每個人或許偶爾都會覺得吃了一些虧,但「受害者」則是從早到晚 都認為全世界的人、事、時、地、物、規則、法律、合約,通通對不起他。他們永遠都在生氣,一點小事就惡言相向,永遠都在抱怨。

受害者在找的不是機會,因為他們在找的是問題本身,而不是解答。製造問題卻不解決問題的人,是沒辦法幫助一個創業團隊的。所以碰到這種人,很抱歉,只好請他們離開。要注意的是,由於他們的受害者心態,離開之後很有可能會對公司採取報復,請你準備好你的相關文件和心臟,接受這個攻擊—

沒錯,這很棘手,誰跟你說創業是容易的?

全知者

這個人應該屬於程序人員:「一般身邊的人說你對這個瞭解嗎」回答90%是「這個我知道啊就是****」,然後就是只是知道皮毛或者度娘身上拔的一根汗毛。

「拜託,我跟你說,我早就知道了。基本上政府一定很快就會來找我們的碴,然後這麼做也必定會惹到一些大廠,重點是我們根本沒有技術門檻,我跟你打賭這個產品半年內就會被老闆砍掉。」

好的創業者應該是永無止盡的學生,而不是全知全能的上帝。所以一個好的創業團隊應該以「學習」和「進展」為目標,而不是被已經知道的資訊綁住。一個東西不試試看,怎麼知道結果。如果一個人在你們還沒真的嘗試以前,就不斷唱反調,或許偶爾他是對的,但長期來說會大大減少你們找到成功的機率。

當電報服務的領導廠商Western Union

看到第一代的電話,他們管理團隊的反應是:「這個東西有太多的缺點,不可能成為真正的溝通工具,對我們一點價值也沒有。」當Larry Page 和Surgey Brin 把Google 搜尋引擎介紹給Yahoo,希望賣給他們100 萬美金時,Yahoo 對這個東西嗤之以鼻。

其實你我生活中或者創業過程中都會遇到這類似的人,也許你或者我都是其中的一員:我這樣不算是背地說人家壞話吧,平時我們都溝通非常好,只是每個人的性格個想法不一樣,因此在組建團隊或者在你團隊人員決策時 可以考慮一下。

要當受害者、悲觀者、反對者很容易,但是創業成功往往是在最困難、最不可能的地方發生。你需要一個願意挑戰機會,從中找到勝利的團隊。至於那些個性不合的人,相信我,讓他們回去大企業上班,對彼此都是更好的安排。

哪幾 類人 適合 跟你 一起 創業
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三個理由注定薩默斯不適合擔任美聯儲主席

http://wallstreetcn.com/node/50063

正在追逐下一任美聯儲主席的薩默斯似乎天生就注定是一個經濟學家:他的父母是經濟學家,他的伯父薩繆爾森(Paul Samuelson) 和舅舅阿羅(Kenneth Arrow)都是諾貝爾經濟學獎得主。

其次,薩默斯在MIT獲得了學士學位,隨後又在哈佛獲得了博士學位。令人驚訝的是,他在不到30歲時就成為了哈佛的終身教授,隨後在世界銀行擔任了兩年的首席經濟學家,並於1993年加入克林頓政府,且於1999年擔任財政部長。

儘管薩默斯的經歷如此豐富且又如此具有天賦,但Quartz指出,從以下三個角度來看,薩默斯仍不適合擔任美聯儲主席:

1.薩默斯曾是克林頓政府時期的財長,他在去監管化過程中發揮了很大的作用,而正是去監管化導致了這場金融危機。

在擔任財長期間,薩默斯參與了《金融服務現代化法案》中關鍵細節和段落的制定。該法律正式取消了大蕭條時期的一些保護措施,如美國保險、證券及銀行業者不得跨業經營等,這使銀行可以通過控股經營等方式參加國債交易和企業債承銷等風險更高的活動。

這一法案的出台普遍被視為是30年來去監管化的高峰,薩默斯在接受紐約時報採訪時也曾表示:「到20世紀末時,我們將會用21世紀金融體系的法律基礎來替換一系列過時的限制措施。」

相反,這一法案為21世紀的第一次金融大動盪提供了舞台,在雷曼倒閉後,美國政府和納稅人不得不花費數千億美元來拯救美銀、花旗以及AIG等華爾街金融機構。

現任CFTC主席Gary Gensler曾在薩默斯擔任財長期間就職於財政部,Gensler曾公開承認,克林頓政府期間的去監管化活動可能有些過火。克林頓政府的副財長Neal Wolin也認為,克林頓政府在某種程度上可能比較沉醉於去監管化,且在這條路上走的太遠。

而薩默斯的老闆克林頓也在後來曾表示:「我認為他們(薩默斯和薩默斯的前任財長魯賓)錯了,而且我也因為採用了他們的建議而犯下了錯誤。」

2.在金融衍生品的問題上,他大錯特錯。

在上個世紀90年代時,當時的CFTC主席Brooksley Born希望公開探索對金融衍生品進行監管的事宜,但此舉遭到了薩默斯、魯賓以及格林斯潘等華盛頓高官的反對。而薩默斯關於金融衍生品監管的反對意見也在他1998年的國會證詞中可見一番。

金融危機期間保險巨頭AIG的頻臨倒閉使得金融衍生品成為人們關注的焦點,當時美國政府曾花費了1820億美元的紓困資金來救助AIG ,但即使如此,目前關於衍生品監管的話題仍未塵埃落定,該問題仍是一個政治皮球被踢來踢去。而若下一任美聯儲主席能夠在衍生品監管上花費些時間和精力,則這對於該問題的解決將是大有裨益的。

在2009年和時任財長蓋特納合著的評論中,薩默斯承諾將對場外交易進行有力的監管,但他對金融衍生品監管的立場似乎不那麼堅定。

3.薩默斯對金融危機的警告持敵視態度。

2005年的傑克森霍爾會議一度演變成了對即將離任的美聯儲主席格林斯潘的表彰大會,芝加哥大學經濟學家Raghuram Rajan憤然離場以示抗議,同時還遞交了一份報告,他在該報告中對格林斯潘監管下的金融體系內的風險累積發出了警告。

隨後會議變得不那麼和諧,薩默斯稱,Rajan報告的前提假設在很大程度上存在誤導性。但最終,Rajan對金融系統內風險的預測被應驗。在經過多年的經歷以後,美聯儲主席的人選最好能夠對這類警告給予更多的注意。

三個 理由 註定 薩默斯 薩默 適合 擔任 美聯儲 美聯 主席
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80後新銳天使投資人戴志康:如何判斷你適不適合創業?

http://new.iheima.com/detail/2013/1128/56671.html

【導讀】每個人的方法不一樣,我看人的邏輯其實是由大量的實踐練成的。創業者本身的訴求是什麼,為什麼使命感驅動的創業成功率非常高?在此黑馬哥分享這篇動點科技的文章,失敗是什麼,失敗的原因非常多,太快的選擇方向也是一種!

-你怎麼判斷一個人是不是適合創業?

找靈感、挖黑馬、評熱點、抄本質-這裡是黑馬通訊社:每個人的方法不一樣,我看人的邏輯其實是由大量的實踐練成的。

你有大量的跟人打交道,或是面試或是深度溝通的一種經歷,比如你經常跟朋友聊天這是最基礎的體驗的積累。當你有積累之後開始有感覺,這兩個技術人員不同在什 麼地方,有的技術人員跟你把很多的框架總結整理的非常好,這種人其實某種程度適合做架構師,還有一些人適合做需求,從人類的語言翻譯成計算機語言。這兩種人就有很多不同的特質,前面的人是做研究的,後面的人是做開發的。

我一開始投資博雅的時候,張偉是什麼呢?他在一件不靠譜的事情上堅持了7年時間,公司從一個人變成了三四十人,從三四十人又變回到三四個人。他缺乏的是什麼呢,是缺少方向,對遠景的堅持,自己不斷渴望增長的願望沒有問題,他唯一缺少的就是方向。方向這個東西實際上無論在美國還是中國,很多投資人投完之後都是改方向的。因為投資人看到的視野比較廣,它會看大量的行業裡的趨勢,看行業裡的數據,然後給創業者建議。

另外一個層面就是看創業者本身的訴求。我自己回想起來,我在做Discuz的時候我沒有什麼訴求,只是有很多的想法,把這個東西做的更好。我就感覺,甚至有一種使命感,如果不做,地球人就用不上這種好的產品了。使命感驅動的創業也是成功率非常高的。

我的投資理念也很怪的,跟大家分享一下。我的投資理念就是不投資,為什麼叫不投資呢?就是投資人心裡也是有大量的貪婪和恐懼的,也會說今天這個領域炒的很熱,是不是趕緊的投進去。我們需要克服自己的貪婪和恐懼,找到有投資價值的人。所以我少投是一個很重要的投資理念。

-告訴創業者哪個方向是對的,是不是說天使投資人的價值就在於此?

這是天使投資人重要的價值。我面試過1000個候選人,看過幾百家公司。這些創業公司裡面,每個人都做的不同的業務,我就可以從他們身上學到很多的東西,其實不是他們向我學習而是我向他們學習的過程。聆聽是一個很重要的能力,因為你要瞭解他們的想法。

單純行為來講,我有過強烈的干涉,但我幹的更多的是,眼睜睜的看著他走向一個深淵在犯錯誤,走向一個我個人看來對公司造成災難性影響的過程裡面去。因為我發 現,每個人想改變他,想說服他,語言都是很無力的,他最需要的是體驗。當他真的撞的頭破血流的時候,我還準備錢救你一把,這時候你才會聽我說,為什麼做這 件事不對,哪件事是有機會的。

-分享一下你看過的失敗的例子?

我自己最大的失敗就是,在08到10年一直把上市當成一個目標了。這個東西比如說你以上市當成目標或是以賺錢當成目標,這些目標都很扯淡。上市是一個結果,是你公司做好了產生的一個直接的結果。如果你以上市為目標,我們面向資本市場,天天打聽他們認可什麼樣的模式,今天你這個公司包成這個模式,明天包成那個模式,結果發現資本市場比你想像的變化快很多。這是我自己身上的一種最大的失敗。

還有一種失敗是什麼,大家聽起來有點不符合常理,就是太快的選擇方向,這絕對也是一個失敗的誘因。你今天打算創業,明天找了一個方向,後天就開始幹了,這絕對是一個糟糕的過程。

我們今天很多的創業者,給自己的創業理由是,市場上這個產品做的不好,我能比他做的好。這也是很大的誤區。因為先有的那個產品,人家已經做了好幾年了,你是一個跟進者,你希望用他的方式打敗他,是沒有機會的。你只能從你非常細分的人群裡面,找那麼一小塊打中它的心,創造價值。

我們今天從現實生活中發現很多用戶的需求,但是這種需求大部分都是偽需求,到底什麼是偽需求,什麼是真正的用戶需求?我有一個區分,就是你看他說的話裡面,哪些是羨慕哪些是抱怨。用戶跟你說,這個產品怎麼樣做好一點,跟你說了很多東西,其實都是羨慕,他在羨慕人家有這個東西那個東西。你如果傻傻的跟他做,這十個功能做出來他又提了十個其他的羨慕。而如果你每天糾結在人的抱怨上,如果再不做我就活不了了,要抓狂了,這裡你會發現一群人真實的需求。

你讓他那種心裡最難受的點,把這種痛點一解決,哪怕只瞄準了十個用戶一萬用戶就具備了一些撲殺的資本。所以往往聚焦於小事,聚焦用戶的抱怨和用戶發自內心的痛苦,是一個創業公司從0做到1的一個重要的可行的路。


80 新銳 天使 投資人 投資 戴誌 誌康 如何 判斷 你適 適不 適合 創業
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我適合做股票嗎 fatfan

http://xueqiu.com/3208574598/26450417
每個人的智慧、秉性、天賦、勤奮是不同的。實在不知道自己適不適合股票。
看到周圍很多人在資本市場賺到了錢。自認為不笨。就因為這自認不笨,在市場上卻是吃了大虧。
1998年的透支把自己從大戶室打到了壽險營銷員。用了5年才又爬回大戶室。
2003年的離婚導致清倉虧損15%股票平分財產,結結實實地來了次資產重組。當時重倉中鋁和洪都航空。後來知道是大牛。港股的利潤全買了窩輪,一撥歸零。我分到的是女兒、北京的房子和債權。一單身,放羊了。沒有目標,只是在花天酒地中過日子了。
2006年一次酒後的車禍使自己覺得不能再如此下去,改變了自己,努力賺到並收回了現金和一個家庭。房子升值,但在揮霍中只剩一套房子了。
2008年奧運前重新入市,買房還是買股,LP要買房,我買了股票。跟人投了兩個項目,一個直接被洗,一個在IPO被否。股市中不斷加倉,直到現在。用朋友的話我只會買不會賣,吃成了一個大肚子。
可是從開始的追漲殺跌,到中間的波段操作,間或的PE投資,離開市場幾年,又回來,到現在持倉等待,計算一下,已經快二十年了,總的虧損30%以內。
沒有悔改,沒有失望,因為自己能賺錢,覺得自己照樣可以在股市上賺錢。但是真的很笨,沒有賺到股票的錢。
總覺得所有的損失都會在二級巿場上拿回來。
不再做事,做了股東,不用求人,覺得有了尊嚴。忘記了原一平的微笑和美國銷售大師的下跪簽單。沒錢的時候可以去做的事現在已經不屑去做。
適合 股票 fatfan
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價值投資並不適合大部分沒有財務自由的人

來源: http://xueqiu.com/9564664610/26946753

新年來臨,雪球流行總結和曬單。2013年我乏善可陳,收益率只有區區15.47%,而且去年初註冊雪球以來,發帖跟帖數平均下來居然差不多每日2貼,說得實在已經夠多。然而,最近朋友的一個故事,我還是希望能夠與大家分享。我在雪球最初的ID是“低風險投資”,那個時候我正好做過一段時間杠桿基金的A類,但進入2013年,我覺得A類基金(雙禧A、銀華金利、銀華穩進等等)已經炒高了,不再滿足我對收益率的要求,所以又回到股票投資上來,ID改成“慢慢買資產”,後來有些朋友也喜歡類似的ID,出於便於識別的ID本質要求,改成了現在用的“追尋高ROE林地”,但含義都是差不多的。換句話說,我算是一個典型的價值投資者。我知道,雪球上支持我這種買資產觀點的人還是不少,因為業績不給力,聲音比一年前小了很多。其實在我看來,不同的交易策略服務於不同的投資目的,只要能夠達到自己的收益率要求,也就沒什麽可以臉紅的。但是任何一種交易策略,都有自己的前提條件。由於基本上每個初入股市的人都是從趨勢投資開始,輸贏的不穩定性讓很多人覺得價值投資(尋找被錯殺的股票)才是終南捷徑。但價值投資其實要求很高,並不適合大多數沒有實現財務自由的人。價值投資首先是要找到低估的股票。感謝這些年的藍籌熊市,找到這些股票的難度降低了。至少對於我來說是這樣,我也在雪球寫過一些相關的文字:《投資的邏輯可以很簡單》、《銀行的估值邏輯也可以很簡單》等今天我要說的是價值投資的另一個更要命的前提條件:你必須使用閑錢,幾年不用往外取,因為你不知道價值回歸什麽時候才會到來。去年一個好朋友說有一筆五年也不會動的閑錢,讓我幫忙做股票,我當然是拒絕。如果你不想失去朋友,那就千萬不要幫朋友理財。但我還是給了他一些建議,分析了幾個標的,也就是大秦鐵路之類的。但最近他突然告訴我,他一周內要動用這筆錢,問我手里的股票是馬上賣出還是等幾天。我的朋友應該算是現金流良好、基本財務自由的人,這件事讓我警醒,價值投資比看起來要難得多,不僅要找到好的標的,而且要沒有緊急的開銷需求。但計劃趕不上變化,緊急的開銷總是不期而至。我一直認為我投資股市也是用的閑錢,但仔細回顧自己的主要賬戶還是嚇了一跳,它是2006年初設立的,擁有完整的交易記錄,而且因為剛好趕上牛市,8年的年化收益率也很漂亮,49.62%,幾乎達到了50%,讓我很虛榮,但是數了數8年來資金進出的筆數,居然一共34筆,老天爺!我朋友的例子,我自己的例子,也許已經說明了我們大部分人的閑錢其實並不是真的很“閑”,很多人價值投資失敗,也許並不是輸在價值沒有回歸,而是輸在漫長的等待回歸的過程中,急需用錢割肉,造成了永久的難以彌補的實際虧損。價值投資真的不容易,您還想使用這個策略嗎?
價值 投資 並不 適合 大部分 大部 沒有 財務 自由 的人
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尋找適合自己的穩定盈利模式:精選個股,波段操作,風控第一,倉位動態配置 淡然1102

http://xueqiu.com/4115804172/27424926
不知道神馬原因,近段時間雪球上粉絲數突然大增,經常有球友私聊問一些做T的方法,倉位管理的方法等。沾沾自喜的同時,心裡也很清楚自己的斤兩,在投資的路上,只是初窺門徑,入門都還談不上,要學習的東西還太多太多。從第一次朋友介紹雪球到現在,也快一年了,其間從雪球上學了很多東西,球友們的無私分享,對我2013年的投資幫助很大。本著一顆感恩的心,今天正好宅家,也把自己的一些投資思考和方法與大家分享,拋磚引玉,歡迎拍磚,歡迎交流。
  首先到這個市場,正確分析自己端正思想是第一步,自己處於人生哪一個階段?自己做投資的優勢劣勢是什麼?想和可以達到什麼樣的目標?。。。建議認真看下:雪球匯: Sosme:洞悉自我、張弛有度,我的投資策略
http://xueqiu.com/2552920054/25924582
sosme老師的投資思路和動態再平衡策略對我影響很大,隨時提醒自己,風控放在第一位。
   就我而言,人生的第一筆銀子還是從實實在在的做實業積累來的,第一輛車,第一套房子,第一筆保險,第一次有閒錢投資基金、股票。。。不過真正有一定限度的財務自由:到了超市和菜市場,不用看價格;可以有時間,隨意四處旅遊。。。還是從上一輪大牛市開始,那時才認識到,除了辛苦工作,還有其它方式可以更輕鬆更快的積累財富,也慢慢開始有意識的看相關理財股票書籍,結交這方面的朋友。
 認真分析自己各方面的情況,我的優勢是:1,資金是自己資金的閒錢投資,心態平和;2,完整經歷了一輪大的牛熊,鍛鍊了盤感;3,認識了幾個志同道合經過時間檢驗的朋友,他們各有所長,但都是這個市場的勝利者,大家可以經常交流討論。
所以,在2012年底和2013年初,我們這個小圈子,基本達成共識,未來幾年,A股會有一輪較大的牛市,大家還開玩笑說,我們經過這輪牛市也差不多可以退休了,財務自由,環遊世界。[大笑]基於認可未來幾年有一輪牛市的前提,我當時還訂了個自己的目標,5年平均年收益率38%,復合收益就是5年5倍了。現在看來,2013超額完成任務,2014還要繼續努力啊!(PS:2013結果來了個創業板的局部牛市,我一位朋友擅長做題材渣渣股的,收益率結果很一般。[滴汗]
 上面廢話那麼多,也是為了讓大家瞭解,先要分析清楚自己,再根據自己各方面的情況,制定正確的長遠點的投資目標,計劃長遠點,這樣再分解為每一年,每個月,每個交易日,自己該怎麼做,不至於為一時的市場情緒或者股價走勢所迷惑,腳踏實地,一步一步完成自己的目標。
一:精選個股,波段操作。
精選個股,一定要是高景氣度行業中的龍頭,這一點雪球上已經討論太多了。建議認真看下歐奈爾的《笑傲股市》,這一本勝過其他很多本。查看原圖具體我在倉位上,粗淺的分行業進行了個股配置。2013年的主要持倉個股是:網宿科技,電科院,華誼兄弟,光線傳媒,和佳股份,北緯通信,國電清新,天喻信息,碧水源。。。目前網宿科技110左右暫時止盈,還會買回來。電科院因為對基本面有了點疑問,止盈清倉觀望。華誼兄弟止盈清倉,影視板塊,更看好光線傳媒王長田。和佳股份止盈清倉,醫藥換了復星醫藥。手游北緯通信65左右止盈清倉,掌趣一直在觀望,一直覺得太高,沒有再買了,可能錯了。[想一下]天喻信息,年報預告業績不如預期,35左右止盈清倉。國電清新,止盈清倉過一波,再介入後被套突然關門等復牌。碧水源、紅日藥業、上海凱寶、達實智能。。。等還有些試倉的個股,表現較弱而先後或止盈或止損清倉。13年底的痛苦回憶是,當時覺得創業板可能見頂了,為了防備大盤的二八轉換,買了中信證券、桂東電力、亞盛集團,結果全部跌到止損位割肉出局。[哭泣]
2014年目前看好的板塊和個股是:(加粗個股為8只持倉個股)
醫藥:復星醫藥
新能源:陽光電源,森源電氣
科技類:網宿科技,啟明星辰,同方國芯,廣聯達
軍工:目前持有中航電子,其餘還在研究中
環保:國電清新,科達機電
冷鏈:煙台冰輪
影視:光線傳媒
 
選好個股後,大概有一個月的試倉期,一是看股價走勢是否符合預期,二是看在板塊中它的表現,三是看我試做T順利不,和我有沒有緣分。大概一個月後,走勢最差的個股去掉,其餘結合季報和行業新聞,股價走勢等繼續跟蹤。這個階段,持有個股就會每天復盤,在雪球上看相關新聞了,進入波段持有做T降成本。再過段時候後,如果個股基本面出現問題,或黑天鵝,或業績增長不如預期,或股性太死等,再淘汰。如13年持有過的上海家化,貝因美,達實智能。基本面變化了,當初買入的理由已經不存在了,當然要堅決賣掉。
 我的波段操作是兩個概念,一是股價走勢大波段,二是日內高拋低吸小波段。目前我做得較好的是日內T+0的小波段,成功率基本在80%以上。做得不好的是股價走勢的大波段,尤其是對主升浪止盈的把握,經常是邊拉邊賣,沒有把利潤做夠。
 關於T+0的方法,推薦參考:查看原圖  我是2012年買的這本書,很有啟發,比較實用,不曉得文秋明在雪球不?[大笑],當然實際操作中還加入了一些自己的方法,後面還會聊到。
二,風控第一。
 
股市第一要素:不能虧本!對我這個風險厭惡者而言,風控永遠排在盈利前面。
  除了用板塊、個股的分散投資來防範風險,主要還是倉位控制。
 13年,雪球很多大神都用了融資融券等槓桿,大大提高了收益率,我倒是從來沒用過。一是覺得自己的水平還把握不了,二是自有資金都覺得用不完。[大笑]當然不是資金量超大,而是我不止一次發現半倉或半倉以下持股的時候,心態最平和,漲跌都不影響生活品質,該工作工作,該看書看書,該旅遊旅遊。。。6成以上,會時時想到股票;8成倉,就覺得壓力有點大了,晚上上網四處找個股相關新聞;至於滿倉,13年初追加了股市資金量到現在,還沒敢試過。。。
  暫時不用的資金,一般打逆回購,最常用的是204007,204001,偶爾也用204014,131810等,根據情況套做,原則是每個交易日都有逆回購到賬,2點半左右再做回逆回購,總之,股市下班,資金不下班,實現資金利用的最大化。
13年,我的賬戶收益其實來自三個方面:1,精選的個股,公司本身成長帶來的股價上漲收益;2,波段操作,包括我比較擅長的T+0帶來的股價波動的收益;3,國債逆回購的收益。
三,倉位動態配置
倉位動態配置也包含兩個方面,
1,是根據大盤情況的總體倉位配置。大盤相對低位時,可持倉多點,如1月20日左右,當時看空的很多,但是我和朋友們討論後,覺得大盤相對低點了,根據我們的經驗,再差這裡也該有個吃飯的紅包行情或春季行情,21日,我的總體倉位就加到了全倉的7成多。本來是準備持股過年的,結果大盤走勢尤其是創業板出人意料,創了新高,手中個股漲幅已經達到了我的預期,這個時候,反而感覺風險大於收益了,於是手中個股開始收割,誰漲到了預期就先減誰。到27號,總體倉位再減到了2成以下。1月30日收盤時,總體倉位保持兩成,其餘全部打了逆回購。
  1月份操作中,最要檢討的是:網宿科技,因為預期春節前後上100就滿意了,所以,從98我就開始減倉,109.88全部清倉,主觀認為股價漲幅已經透支了業績增長和其他種種利好。結果。。。後來想想,從趨勢投資的角度說,趨勢未盡時,為何不享受泡沫?趨勢轉變再走也不遲啊。其間 @毛毛286 反覆提醒我,還是堅持自己的主觀臆斷,想在100左右再接回,重新建倉╮(╯▽╰)╭[好困惑]
2,個股不同時期的動態配置。簡單來說,就是長期跟蹤,對基本面有把握的個股,在它的基本面發生變化前,震盪其間,跌的時候,倉位要減,重要支撐位站穩了再加。板塊輪動,主升浪期間,倉位要加上去,這個階段以持有為主,少做T了。
 工作不是太忙或者沒旅遊的時候,一般週末我會花幾個小時左右復盤,看看上週手上個股的總體走勢,拋開了交易日內的股價波動,看得更清楚。再結合大盤和板塊其他個股的走勢,看看目前的倉位配置合適不,想想下周操作有需要調整的地方不?具體到每隻票,基本倉位是多少股,盤中最多可買到多少股?最少收盤時要留多少股?提前做個一週大致預判,做到倉位的嚴格控制。還有個股的重要壓力位,支撐位,這些都要一一看後記在筆記本上的。
 至於T+o的操作方法,手中當時活躍個股,我一般盤後會花1小時左右復盤,再結合個股公告啊行業新聞啊,先預判下個股明天的漲跌,再結合30分鐘線日線周線,看下短期的重要支撐位壓力位之類,訂個分單買入或者賣出的計劃。因為長期持有的個股股性啊,基本面啊已經很熟悉了,很多時候,其實半個小時就搞定了。我試過很多次,晚上復盤後掛單的操作,準確率往往高於盤中臨時下單的操作。同時在T+0時,我一般用了分單的方法,比如光線傳媒,12月份,35就是一個重要支撐位,從成交量來看,處於震盪主力吸籌期,因此那段時間,我基本每天早晨分幾單低掛,從36開始,最低每天都掛到了34.02能買到就買到,買不到就算了,買到就看當時倉位,多出配置的高拋。網宿科技這種變態,日內就更好做T了,分單買入,分單賣出,倉位配置保持不變,簡直就相當於主力隨時發點零花錢啊。
   最後總結下:咱們股市小散,論資金量論消息渠道不如機構主力,論超短線技術不如實力游資敢死隊,要想在這個聰明人打堆,弱肉強食的股市生存,只有堅持毛爺爺指明的戰略戰術了:打持久戰,打游擊戰!
  2014年,很可能是黎明前的黑暗,總體指導思想:風控第一,保存實力,抓住機會,短平快操作,等待真正大機會的來臨!
 大年初二,拜財神,再祝各位球友:馬年投資順利!

另:球友有看好的軍工股,歡迎交流分享,這方面我確實太太太外行了,先謝了!
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