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比亞迪擬A股IPO 5月9日上會審核

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-6/yMMDAwMDIzNjkyMQ.html

5月5日晚間，證監會公告披露了比亞迪股份有限公司(01211.HK，下稱比亞迪)A股IPO(首次公開發行)招股說明書,發行審核委員會定於5月9日進行發行審核。

比亞迪此次擬發行7900萬股，發行後總股本不超過23.54億股，其中A股不超過15.61億股，其保薦機構為瑞銀證券。

招股書顯示，比亞迪此次募集資金主要投入深圳市比亞迪鋰電池有限公司鋰離子電池生產等3個項目，總投資額53.8305億元，擬使用募資投入21.924億元。

根 據比亞迪2010年財報顯示，2010年，比亞迪銷售收入484億元，同比增長17.84%，但2010年淨利潤為25.2億元，同比下降33.48%； 增長近三年銷售收入複合增長率達32%。截至2010年底，公司總資產額近539億元人民幣，淨資產超過184億元人民幣。

比亞迪創立於1995年；2002年7月在香港上市；2008年9月，巴菲特宣佈認購比亞迪股份，交易總金額約為2.3億美元。

4月30日，在伯克希爾哈撒韋公司召開的年度股東大會上，芒格表示他仍舊信任比亞迪，比亞迪的價值仍舊高於伯克希爾當時所支付的價值。

高盛2015年美國政治前瞻：國會會審計美聯儲嗎？

經去年中期選舉產生的美國新一屆國會於本月6日宣誓就職，這也標誌著共和黨正式全面掌控國會，高盛經濟學家Alec Phillips就美國未來一年政局和政策前景的一些熱點問題陳述了看法，其中關於美國2015年何時再次觸及債務上限、國會是否會審計美聯儲的問題值得關註。

總體而言，高盛仍然預計2015年將較2014年出現更多實質性的立法行動，且在貿易協定、公路法案等一些領域的議案可能會成為法律。高盛預計未來一年國會面臨的大部分最後期限僅將帶來有限的不確定性，盡管2015年晚些時候需提高的債務上限可能是一大例外，此外有關“審計”美聯儲貨幣政策決策的提案可能在2015年再次獲得眾議院通過，但正式立法可能性較小。

高盛主要觀點如下：

1. 2015年的議事日程和 2014年有何不同?  

2015年立法前景與2014年前景有多處相同，但我們認為更多法案將抵達總統處，且在若幹情形下，政策調整將成為法律。與2014年相似，我們預計將出現有關多項廣泛改革、尤其是關於移民政策和稅收改革的辯論。然而，移民政策改革似乎將與去年一樣舉步維艱；對稅收政策的重大調整更可能實現，但仍非易事。與去年一樣，今年國會也面臨眾多最後期限（下圖顯示了部分最後期限和重大事件時間表）：

在許多情況下，國會可能只會暫時延長這些期限，不過某些領域（如Medicare對醫師的支付以及公路法案）將於2015年實施中長期政策的前景略好於2014年。最後，與2014年相同，以行政舉措進行政策調整的做法可能延續，奧巴馬總統最近宣布的有關移民政策的行政措施可能於年中實施，額外的調整措施可能會在本月晚些時候公布國情咨文之前宣布，此外我們預計有關碳排放、加班報酬、高等教育的眾多規定也將於年內陸續出爐。

換句話說，今年政治議程的變化較去年更為顯著。首先，國會很可能通過“貿易促進權(TPA)”的某些形式和立法，以核準與日本和其它環太平洋國家之間的跨太平洋夥伴關系貿易協定。第二，其它更富爭議的領域中的較小調整看似比以往幾年更加現實，雖然重大調整仍不大可能。例如，對平價醫療法案和Dodd-Frank法案的重大調整已納入2014年12月實施的綜合支出法案，且至少，對平價醫療法案的一項額外調整 – 撤銷對醫療設備的征稅 -- 似乎可能在2015年初通過。
 
2. 國會由共和黨占據多數，這一轉變將如何改變政策辯論?  

政治層面不確定性的來源可能將從眾議院轉向參議院，且在某些情況下是從國會轉向白宮。自2011年共和黨在國會取得控制權後，大部分主要立法協議都遵循著相似的路徑：眾議院僅憑共和黨投票通過法案，參議院獲取兩黨的部分支持而通過折衷法案，隨後折衷法案在眾議院獲得通過，且常常是在最後關頭險勝。

在眾議院，共和黨控制權的擴大可能會為該黨領導人在通過某個法案時提供更多靈活性，這些法案擁有共和黨的投票，無需象在重大財政問題上那樣往往必須贏得民主黨的支持。在參議院，由於占據54個席位，共和黨領導人還需在大部分問題上與民主黨妥協以達到通過大多數法案所需的60票。

盡管如此，共和黨人將擁有對立法日程的控制權，這將會使得一些白宮反對的法案得以抵達總統辦公桌。結果是對參議院的關註度將上升，且總統是否會對各類事宜簽字或行使否決權也將更令人關註。

3. 能源價格走低對於政策有何影響？  

能源供應政策獲得的關註度可能降低，而圍繞能源稅的關註或將提高，不過這兩方面的調整可能都較為溫和。

油價大幅走低可能令議員們所背負的解決能源供應問題的政治壓力部分緩解。在這一方面最迫近的問題當屬批準Keystone管線的建設：在未來2、3周參議院可能就此投票，並可能通過開建這條加拿大至美國輸油管線的提案。預計本月眾議院也將進行投票，並可能在月底前將決議送至總統案頭簽署。但是Keystone管線建設所獲得的公眾支持略有降溫（盡管仍得到了多數人士的認可），而且奧巴馬政府可能會覺得批準該管線的壓力沒有之前那麽大。其結果是，雖然國會更可能通過這一提案，但是獲得總統簽字的可能性有所降低。  

油價走低可能給其他政策調整帶來推動。首先，汽油價格降低無疑加大了汽油稅（0.18美元/加侖）自1993年以來首次上調的可能性，但是目前看來加稅的可能性仍然很低。雖然部分共和黨議員對於上調這項特殊稅率的反對看似不像多數議員那麽強烈，但是真正支持這項調整的寥寥無幾。

此外，雖然汽油價格走低為家庭交通預算消化加稅的影響預留了緩沖余地，但是為使聯邦公路相關收支相符需要每加侖加稅0.12美元，這一幅度的調整仍意味著每年稅負增加約160億美元。有幾位主張加稅的議員，例如田納西州共和黨籍參議員Corker和康涅狄格州民主黨籍參議員Murphy均建議用其它領域的減稅抵消汽油稅上調，但是考慮到汽油價格的政治敏感性，這樣的細微差別恐怕無法在為加稅爭取支持的問題上帶來多大不同。

目前，我們預計上調聯邦汽油稅的提議將不會通過立法，但是我們預計在2015年5月份之前就這一問題將有更多各方聲音，因為目前針對公路項目的延期法案將在5月份到期失效。  

第二，取消原油出口禁令的問題似乎將登上2015年的議事日程，因為擺在議員們面前的現實情況是國內原油生產增長（盡管速度慢於此前預期），同時消費者的汽油購買價格走低而且他們對於能源問題的關註轉淡。目前看來最可能的結果是通過批準輕度加工凝析油出口、而非原油出口的方式來進一步放松禁令，但是這一問題還有待觀察。  

4. 赤字減少會對財政決策有何影響？  

國會可能更關註一些支出計劃的小幅調整而不是長期財政改革。

一旦總統2月份向國會提交預算案，共和黨籍議員則將開始起草自己的涵蓋未來10年的預算案。除了支出和收入目標之外，這些“預算解決方案”可能還包括面向多個國會委員會就增減支出和收入的問題給予指示性意見。

如果共和黨領袖選擇將這些指示納入他們的預算藍圖，那麽他們能夠實現的所謂協調程序立法可以使之不受程序障礙的影響，從而僅以簡單多數獲得兩院通過，無需通常情況下獲得參議院批準所要求的60票。

理論上來講，這將使得共和黨人可以在聯邦福利改革、稅收改革或債務上限等問題上向總統提交一份重量級財政政策立法提案。但是參眾兩院共和黨人尚未就具體方式達成一致，而且這個問題可能不容易解決，因為眾議院共和黨人往往通過旨在削減聯邦福利的預算案，而部分參議院共和黨人可能不願對此投贊成票。參議院僅有54位共和黨籍議員，黨內反水的空間幾近於零，而且旨在開展全面財政改革的國會預算進程尚未開始就告休止的可能性顯然存在。

如果這樣，則共和黨領袖會將重心更多地投註於小幅調整，例如進一步調整自動支出削減機制等。2013年年底達成的、旨在規避由時任眾議院預算委員會主席Ryan（威斯康星州－共和黨籍）與參議院預算委員會主席Murray（華盛頓州－民主黨籍）所擬自動支出削減機制的協議僅能持續至2015年 9月 30日。有別於2013年自動支出削減機制剛啟動時所造成的絕對金額削減，2016年的支出上限將令支出名義額基本持平（海外軍事行動的緊急支出不計入其中）。

白宮和國會共和黨人均提議將國防開支提高至突破上限水平，但他們對於如何抵消相應的預算影響莫衷一是。隨著地緣政治緊張形勢加劇以及進一步推行全面減赤措施的壓力減輕，任何通過額外政策調整產生的潛在結余都可能用於將2016年的國防開支小幅提升至計劃水平之上。  

5. 國會是否能實施稅改？  

我們仍預計稅改（特別是營業稅改革）將成為未來一年更重要的政治辯論焦點，但我們認為2015年任何類型的改革都僅有25%的可能性通過立法。

意見分歧眾所周知：對高收入群體如何征稅、如何對待外資企業收入以及應該取消哪些稅收優惠。然而形勢仍在不斷推進。將於1月份接任參議院財政委員會（負責稅收）主席的議員Orrin Hatch曾在 12月11日發布的報告中列出了一些稅改原則，而且將於1月份成為眾議院籌款委員會主席的共和黨議員Paul Ryan最近表示其願意考慮僅實施營業稅改革（之前曾表示企業和個人稅改需一並考慮）。

總統奧巴馬表示其預計將在1月20日發表國情咨文之前開始就改革進行非正式討論，而且在2月初提交給國會的總統預算中可能會納入關於稅改的一些額外討論。

然而，國會中的共和黨人尚未就該問題的統一解決途徑達成一致，包括如總統（以及即將卸任的籌款委員會主席共和黨人Dave Camp）提議的來自稅改的任何資金能否被轉用於基建開支。

6. 國會最終是否會就移民改革達成一致？

總統對非法移民“暫緩遣返”的行政令將使移民政策調整於年中生效，但仍不太可能實施更大範圍的移民政策改革立法。

首次測試將在2月 27日，即對美國國土安全部的資金支持到期之前進行，國土安全部承擔實施了總統最近宣布的大部分政策調整（上個月實施的支出法案為其它所有政府機構提供資金直至2015年9月30日）。

一些國會共和黨人提出將移民相關立法（例如加強邊境安全）納入新的支出法案。然而，這一法案是否會獲得足夠支持而被國會通過尚不明確，且通過總統否決這關的可能性甚至更低。

7. 國會是否會修改平價醫療法案？

國會可能會修改平價醫療法案，但可能僅限於那些不會從根本上改變這一計劃的政策。

舉例來看，2014年年底通過的支出法案納入了一項條款來限制向風險共擔政策之一（該政策鼓勵保險公司通過聯邦醫療交易所提供計劃）提供資金。盡管只是相當溫和的變動，但仍引發了關註，因為在那之前該法案有關覆蓋範圍的條款幾乎從未有過實質性調整。我們的預期是2015年將出臺更多調整。

最可能的調整是取消對醫療設備的征稅，由於這一調整與平價醫療法案覆蓋範圍進一步擴張的關聯不大，而且在參議院獲得了無可否決的支持，因此奧巴馬總統可能通過這一調整。強制要求雇主僅對每周工作40個小時或以上（而不是當前法律下的30個小時）的雇員提供醫療保險的立法可能也會在未來幾周遞交眾議院表決，盡管這一調整僅在國會民主黨中間獲得了有限的支持。  

一個更難以量化的風險是最高法院可能判定部分通過平價醫療法案提供的補貼無效。
法院已開始對通過聯邦保險交易所提供補貼的合法性提出質疑的案件之一（King. v. Burwell）進行審查。如果法院判決對法律質疑方有利，則依賴聯邦交易所的34個州的註冊人在各州成立自己的交易所之前將不再符合補貼資格。

最高法院2012年對該法律的先前判決創立了一個二元機制，允許各州選擇退出Medicaid擴張，而不利於當前法律解釋的判決可能對通過交易所提供的保險補貼產生類似的影響。預計法院將在2015年6月前做出判決。如果法院對聯邦補貼提出限制，一些州可能會由此成立自己的交易所。

然而，根據法律選擇退出Medicaid 選擇性擴張的一些州可能也會決定不成立自己的交易所。這一可能性已令國會共和黨人開始起草自己的議案，以便在法院判決不利於政府的情況下取代當前法律。  

8. 國際貿易協定是否會獲得批準？

在我們看來，貿易促進權(TPA)和跨太平洋夥伴關系(TPP)在今年實施的可能性要低於公開報道所暗示的可能性。雖然通過或不通過的概率十分接近，且TPP今年最終在國會敲定並獲通過仍顯然有可能，但障礙也明顯存在。第一，雖然大部分國會共和黨原則上支持TPA——也被稱為“快速授權”，允許國會批準但不可修改白宮談判的貿易協定——，但其獲眾議院通過的可能性尚不明確，

因為僅有個別民主黨表示支持並且一些共和黨表示反對（回顧2002年，共和黨僅勉強通過了上一TPA法案，且當時還涉及賦予同樣來自共和黨的總統額外的權利）。TPP仍面臨兩個重要的挑戰。第一，懸而未決的問題仍必須得到解決，主要是美國和日本關於汽車和農業貿易的未決爭端。

第二，如果談判未能在2015年上半年結束，國會投票可能要到9月或更晚的時候進行，屆時2016年總統大選季的開始將令達成政治妥協更加困難。盡管如此，如果TPP談判本身能夠在今年結束，那麽實施階段最終將到來（即便推遲至總統大選之後）。   

9. 債務上限將在何時被觸及以及相關辯論將造成多大的沖擊？

債務上限可能會在8月到 10月間被觸及，雖然我們預計國會將上調上限，但我們認為這一最後期限帶來沖擊的可能性最大。兩院共和黨領袖已發出希望避免出現類似2011年或2013年財政對決狀況的信號。2015年看似與更廣泛金融市場相關的重大財政最後期限只有兩個：

(1) 聯邦支出權限於9月30日即2015財年結束時到期；以及 (2) 財政部用來在3月16日債務上限恢複之後繼續借款的“緊急特別措施”的會計記賬方法用盡之時。人們對於2013年的政府關門記憶猶新，我們認為2015年不太可能再次出現停擺。

債務上限方面，我們認為主要風險並非國會刻意阻撓上限上調，而是在國會構成發生變化、國會共和黨人此次有可能使用不同於以往的程序（例如預算“協調”程序）上調債務上限的情況下，市場對於何時以及如何實施上限的上調感到不確定。

盡管如此，我們預計最終結果將與此前幾次辯論相同：支出權限將被延長，而且債務上限將會上調。

10. 國會是否會通過影響美聯儲政策的立法提案？
 
有關“審計”美聯儲貨幣政策決策的提案可能在2015年再次獲得眾議院通過，但是正式立法的可能性看似較小。

去年眾議院以333對 92票通過了一項取消禁止美國政府問責局(GAO)審計美聯儲貨幣政策決策或與外國政府及央行之交易的立法提案（GAO已經具有審計美聯儲其他活動的權限）。該提案將要求在美聯儲貨幣政策決策付諸執行後12個月內對之進行審計，並使得今後國會成員要求進行更多審計成為可能。

此項提案之前曾經在國會獲得通過，但一直未在參議院舉行投票，因為在參議院所獲的支持較小：雖然大多數眾議員（主要是共和黨人）都是眾議院中該議案的聯名提案人，但在100位參議員中簽名該提案的只有32位。雖然該議案有望獲得更多參議員的支持，但能否獲得通過參議院批準通常所需的60張贊成票、乃至駁回總統否決權所需的67張贊成票不甚明確。

盡管如此，這一問題可能在2015年變得更加高調。上任在即的參議院多數黨領袖McConnell（肯塔基州－共和黨籍）是參議員Rand Paul（肯塔基州－共和黨籍）議案的聯名提案人，而且雖然參議院銀行委員會主席Richard Shelby（阿拉巴馬州－共和黨籍）不是Paul議案的 正式聯名提案人，但是他也表示支持加大對於美聯儲的監管。雖然將審計美聯儲的立法提案呈交總統簽署的可能性顯然存在，但是去年所提起的那種涵蓋更廣、要求美聯儲在每次會後向國會解釋其決策與泰勒法則背離之處的立法提案獲得國會批準的可能性要小得多。

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希臘竭力確保改革方案通過 三駕馬車周二會審

德國財長發言人Martin Jaeger今日表示，一旦希臘提交改革方案，歐元區財長周二將通過電話會議逐一討論。

Jaeger還稱，德國期待希臘改革方案是“前後一致和可行的”。

如上周五達成的約定，機構們（歐洲央行、歐盟委員會和IMF）首先會看一遍（希臘提交的）改革列表，然後給出它們的意見。在此基礎上，歐元區財長們將以電話會議的形式根據（希臘）當前的計劃展開討論。

華爾街見聞網站介紹過，經歷了長達11小時的談判，希臘與歐元集團上周五終於達成協議——延長援助計劃四個月。但希臘需在下周一結束前遞交改革和預算方案，若方案遭歐元集團否決，市場仍將面臨希臘退歐的考驗。

與2010年援助計劃剛剛推出時不同，這次的改革方案至少將由希臘人自己決定，而當年的改革方案是由IMF等國際債權人決定的。

希臘政府發言人Gabriel Sakellaridis對SKAI電視臺稱：

需要強調的是，這份提交的列表將包括一系列由希臘政府提議的改革計劃。總而言之，它們將是符合社會正義的改革，旨在打擊偷稅漏稅和反腐。

我們的目標是讓對方接受這份列表。這也是我們咨詢對方和與之協商的原因，以達成互惠互利的解決方案。

對於92歲的歐洲議會成員、希臘執政黨Syriza最資深、最活躍的政客Manolis Glezos的犀利批評，Sakellaridis並沒有避而不談。

華爾街見聞今天早些時候介紹過，上周五與歐元集團達成協議後，希臘左翼政黨內部出現了分裂跡象。Syriza元老Manolis Glezos為參與制造這場“幻覺”向希臘人民道歉，並對《金融時報》表示，政府僅僅只是在玩文字遊戲，呼籲民眾要求政府給出合理解釋：

把“三駕馬車”重命名為“機構”，把備忘錄稱為“協議”以及把債權人稱為“合夥人”。這些都沒能改變希臘此前的狀況。

喘息的機會

根據上周五的協議，在延長救助計劃的四個月里，希臘不得行加重財政負擔之事。

德國外長Frank-Walter Steinmeier告訴德國圖片報（Bild newspaper），“現在“球”在希臘政府這一邊，希臘政府可以在某些具體方面做出變革，但如果變革導致開支增加，那麽他們需求減少其它方面的開支或者增加財政收入。

Steinmeier還指出，延長後的援助計劃將在今年初夏到期，“歐洲得到是一個喘息的機會，而不是問題得到解決。”

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山西證券投行子公司中德遭調查 24個項目在會審核遇變數

隨著證監會監管趨嚴，券商被立案調查近期時有發生。而且根據證監會的公開表態，被立案調查意味著行政許可項目將被暫停受理或暫停審核。與綜合性券商不同，暫停許可對專攻投行業務的中德證券的影響要更加明顯。

山西證券(002500.SZ)8月11日早公告稱，公司控股子公司中德證券收到證監會《調查通知書》，因中德證券作為西藏紫光卓遠股權投資有限公司(下簡稱“紫光卓遠”)財務顧問涉嫌未勤勉盡責，證監會決定對中德證券立案調查。

《第一財經日報》記者統計發現，中德證券目前在會正常審核項目尚有24個，其中IPO項目15個、並購重組2個、再融資7個。“對中德證券的影響可能會非常大，因為這是山西證券的投行子公司，專門做投行業務。不過影響也是暫行性的，只要最後的處罰結果出來之後，就可以根據具體情況逐步恢複了。”一家證券公司並購業務法律人士對本報記者表示，一般而言被證監會立案調查之後，新增項目暫停受理、已受理項目暫停審核。不過具體的情況，還要看監管層的具體的執法尺度。

紫光卓遠有“前科”

山西證券11日公告顯示，中德證券系因作為紫光卓遠財務顧問涉嫌未勤勉盡責而被立案調查。

《第一財經日報》記者於11日上午通過多種方式向中德證券了解情況，均未能獲得回應。不過，紫光卓遠在資本市場的“前科”不少。作為投資顧問的中德證券是否有參與，還有待監管層進一步調查。

去年10月，上市公司昆明機床(600806.SH)公告了股權轉讓的消息，而股權的受讓方正是紫光卓遠。資料顯示，紫光卓遠的實際控制人為清華控股，是清華大學出資設立的國有獨資有限責任公司。

按照計劃，沈陽機床集團將通過公開競價方式選擇受讓方，協議轉讓其所持昆明機床1.33億股，占總股本的25.08%。隨後，上市公司公告，沈陽機床集團已與紫光卓遠簽署股權轉讓協議。待交易完成後，紫光卓遠將成為上市公司的第一大股東。

昆明機床自2012年以來陷入虧損泥沼，2014年、2015年連續兩年凈利潤虧損額超過2億元。正因如此，投資者對此次轉型調整保持強烈期待。受上述股權轉讓等消息刺激，昆明機床在2015年11月19日複牌後，至11月27日的6個交易日內股價最高漲至17.66元，漲幅高達51.98%。

然而，事件在今年2月陡然生變。昆明機床2月5日發布了一則看似常規的公告，提示“如果前述股權轉讓事項在協議約定的三個月內未完成國務院國資委的審批程序，股權轉讓協議將在2月8日自動解除”。

2月15日午間，公司以重大事項未公告為由申請股票緊急停牌。16日晚，公司發布《股權轉讓等重大事項終止暨股票複牌提示性公告》，相關方正式確認前述股權轉讓協議自動解除，非公開發行方案也一並終止。次日複牌，股價一度觸及跌停。

這一突如其來的變故，引來監管層的高度關註。證監會在5月份宣布進行立案調查，大股東沈陽機床集團也已收到證監會調查通知書。兩個月之後，作為股權受讓方的紫光卓遠、連同控股股東沈陽機床集團公司，被上海證券交易所作出公開譴責。

因為監管層調查發現，此次股權轉讓交易的突變系交易各方信披違規所致，影響股權轉讓的關鍵生效條款在此前均未披露。

上證所在上述處罰決定中稱，經進一步核實，昆明機床在去年11月11日披露的《關於大股東轉讓公司股份簽署協議公告》涉及的相關協議中，含有關鍵的生效條款。具體內容包括上市公司控股股東須在協議簽訂之日起三個月內，就股份轉讓事宜獲得遼寧省政府國資委、國務院國資委的批準，以及雲南省有關政府部門和省工業投資控股集團出具的支持股權轉讓和受讓方的書面文件。若協議簽署之日起三個月內，協議所列的生效條件不能全部獲得滿足的，則此協議自動解除。

但是，昆明機床和沈陽機床集團僅在相應公告中披露了部分條款，遺漏了前述對股權轉讓事項影響至關重大的關鍵生效條款。而紫光卓遠在《詳式權益變動報告書》中，則完全未披露股權轉讓合同的生效條款，三方信息披露均存在重大遺漏。

24個項目恐生變

山西證券11日的公告並未披露具體調查原因，僅稱中德證券將全面配合監管部門的調查工作，同時山西證券將嚴格按照監管要求履行信息披露義務，目前山西證券的經營情況正常。

在山西證券的金融版圖中，中德證券主要扮演投行子公司角色。為了突出投行業務的專業性，山西證券2009年出資成立合資券商中德證券，註冊資本10億元人民幣，山西證券持股66.7%。過去幾年當中，中德證券的前期儲備也逐步看到回報，2015年公司實現營業收入7.69億，凈利潤1.81億。

山西證券的投資銀行業務主要包括兩部分，一是由公司公司中小企業金融業務部和並購融資部從事的新三板及財務顧問業務，還有另一部分就是控股子公司中德證券開展的證券發行與承銷、財務顧問業務。

2015年，中德證券在股票承銷方面完成14個主承銷項目，包括5個IPO項目、9個定向增發項目;債券承銷方面完成30個項目，包括3個企業債項目、17個公司債項目、7個金融債項目、1個可轉債項目、2個政府支持機構債項目;財務顧問業務完成及領取批文的有5個財務顧問項目。公司股權產品及債券承銷金額在合資券商中均排名第2位。

證監會最新數據顯示，截至2016年8月4日，中德證券在會正常審核的項目有24個，其中包括18個IPO項目，主板8個、中小板3個、創業板4個;並購重組項目2個;再融資項目7個。另外公司創業板IPO項目河南藍信科技因為“申請文件不齊備等導致審核程序無法繼續”處於中止審查狀態。

據前述券商並購業務法律人士介紹，一般而言被證監會立案調查之後，新增項目暫停受理、已受理項目暫停審核。不過具體的情況，還要看監管層的具體的執法尺度。“這也符合監管層的基本思路，就是要加強對市場中介的監管，”該人士告訴記者，無論是券商還是律師事務所，一旦被證監會立案都將面臨業務的暫停。

“我會‘暫不受理措施’是嚴格執行既有制度規定。對於涉嫌違法違規被我會或其他有權機關采取行政調查或司法調查措施的，我會對其參與 或負責的行政許可項目采取暫不受理及相關措施，是我會監管制度早已確立的制度規定。”證監會2014年在回應“立案調查期間暫不受理”問題時曾做出過解釋。

據發言人介紹，證監會2003年頒布的《證券發行上市保薦制度暫行辦法》中即已規定了對 保薦機構、保薦代表人適用“暫不受理措施”的情形。2009年修訂後發布的《證券發行上市保薦業務管理辦法》保留了上述規定。此外，在其他業務監管領域亦有類似措施，如2006年頒布的《上市公司證券發行管理辦法》對上市公司或者現任董事、高級管理人員，2007年頒布的《律師事務所從事證券法律業務 管理辦法》對律師、律師事務所均有類似規定。

2015年9月在回應“中介機構被立案調查是否影響上市公司並購重組行政許可的受理”問題時，證監會也明確，獨立財務顧問(暨保薦機構)因從事並購重組、保薦業務被立案調查後，證監會對其出具的文件暫不受理，待立案調查影響消除後，視情況受理。

那麽因為投資顧問項目被調查，保薦承銷項目是否會受到影響?對此上述券商法律人士表示，中德證券雖然是作為紫光卓遠的財務顧問，但畢竟出具的也是財務顧問報告，預計立案調查也會對其他行政許可事項造成影響。不過該人士也強調，具體執行監管層會把握不同的尺度。

附：中德證券在會審核項目一覽表

銀監會審慎規制局局長肖遠企：同業業務比較穩定，市場沒必要緊張

3月以來銀監會密集下發的7份監管文件以及截止4月份開出的470份罰單，一系列監管政策使得近期市場籠罩在緊張氣氛中。不今日“銀監會近期重點工作通報”通氣會上披露的數據看，同業業務以及銀行理財數據都比較穩定。

“4月末銀行業金融機構理財產品余額為30萬億元，比3月末增加了1.1萬億元，比年初也有所增加。” 銀監會審慎規制局局長肖遠企會上表示。此外，銀行業金融機構持有的同業存單余額為4.2萬億元，比3月末增加將近700億元，發行的同業存單余額為7.8萬億元，比3月末增加1384億元。

而同業投資規模將近37萬億元，比年初增加了4萬億元。3月末社會融資規模中的信托貸款余額7.01萬億元，增速遠遠高於去年同期。委托貸款余額13.8萬億元，比年初增加了6300億元，同比增長將近20%。

“市場沒有必要緊張，應該更加輕松起來。”肖遠企指出，從數據來看同業業務還是比較穩定的，有一些小幅度的調整。但是這種調整，我覺得可能是市場對相關政策有一些誤解，或者誤會，導致緊張。

第二，一些金融機構對自己的資產負債表，對自己的業務進行了主動調整。肖遠企表示，金融機構主動進行調整說明這家機構管理能力非常強。主動調整、向好的方面調整、向有利於風險防控方面調整，銀監會堅決支持。

開正門，不走旁門

3月底以來，銀監會一個月連發7份監管文件，從出文速度、密度、力度都屬空前絕後。

肖遠企指出，七個文件擺在桌子上做對比，發現沒有什麽新的這些監管規定，特別是沒有定量的規定，有些定量指標沒有，都是對現有的制度的一個系統歸類，這些制度、規定、要求過去都有，散落在不同的辦法、文件里，這次系統地歸類、系統地重申。

相關監管文件從操作方法上，已經對潛在的可能的影響進行充分評估，包括對經濟的影響，對市場的影響，對於銀行業經營行為的影響，進行評估，所以在操作範圍，包括一些要求的結構方面、力度方面，都有很好的把握。

銀監會采取的這一系列監管政策，一方面使銀行經營更加穩健，各項經營指標、風險指標穩中向好，另一方面也對金融市場起到了穩定的作用，有利於實體經濟發展、有利於防範風險、有利於維護金融市場的穩定。

肖遠企指出，前期出臺的金融政策，在指導思想和目的上是要開正門，不走旁門，堅持疏堵結合、標本兼。所有監管制度和規定，都不是限制業務，只要合法合規經過批準的業務，其實都是受到鼓勵和支持的。

尚未進行實地現場檢查

今日，銀監會發文指出，監管政策的實施上，銀監會在堅定不移地按照既定監管思路和方向，開展監管行動的同時，也充分考慮銀行業風險實際，科學把握力度和節奏，穩妥有序推進。

一是有計劃實施。做好工作步調和時間安排的統籌協調，為各項工作落實時限設置一定間隔，實行錯峰推進。二是分步驟推進。工作設定自查、督查和整改等環節，以自查摸清底數，以督查確保真實，以整改促進規範。

三是合理安排過渡。自查督查和規範整改工作之間安排4至6個月的緩沖期，為銀行實現合規達標預留時間。監管部門還將根據不同銀行的實際情況，靈活確定整改時限要求。四是實行新老劃斷。對新增業務，嚴格按照監管標準進行規範;對存量業務，允許其存續到期實現自然消化;對高風險業務，要求銀行業金融機構制定應對預案。

肖遠企指出，目前，監管部門還沒有進行實地現場檢查，還處於銀行業自查和摸底階段要把底數搞清楚，做到心中有數，把防控風險放在更加重要的位置，這一點絕不能動搖。

銀監會網站顯示，2017年以來銀監會加大監管處罰力度，今年一季度，銀監會系統作出行政處罰485件，罰沒金額合計1.9億元;處罰責任人員197名，其中，取消19人的高管任職資格，禁止11人從事銀行業工作。

銀監會現場檢查局副局長喻劍萍對第一財經指出，現場檢查每年都有常規安排，不是今年就突然變化了，只是今年特別關註。每年的檢查都是根據當前的風險點，以問題為導向確定工作重點工作。

“並未增加人力物力進行監管檢查，銀監會的檢查工作采取銀行自查自糾與監管檢查相結合方式，第一階段是自查自糾，銀監會鼓勵銀行自查自糾，推動銀行提升管理能力。此後銀監會檢查人員會進駐機構進行查實查核。” 喻劍萍指出。

喻劍萍透露，銀監會進駐機構對相應工作進行查實查核，不同項目全年有不同安排，一些項目銀監會尚處於銀行自查剛剛結束，銀監會進場階段過程中。另一些常規檢查銀監會早就開始做了。針對目前已經暴露的銀行，銀監會會重點關註查核核實。首先，銀監會首先化解，控制風險，同時要依法保護消費者權益。在這個基礎上要求機構進行核實，在摸清案情的情況下從嚴處理。

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