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高物價高稅負，丹麥為何走得比美國好

http://www.infzm.com/content/79787

美國是「藏金錢財富於民」，丹麥是「藏人力財富於民」。

美國的醫療教育價格高昂，為什麼資本和人力不湧入這些行業，使價格降低達到平衡呢？

人們往往傾向於相信民選政府是理性的。但現實情況遠比一廂情願的「相信」更複雜。

十多年前我第一次去丹麥，那裡的「高物價」給我留下了特殊的記憶。丹麥許多東西的價格都比美國高，尤其是在飯店吃飯，往往會貴一倍。當我大肆抱怨丹麥什麼東西都比美國貴時，一位朋友提醒我說：「丹麥教育和醫療的價格可比美國低得多。」

朋友的話有醍醐灌頂的效果，使我以後在觀察物價的時候，有了新的視角，而對物價差異將會對社會發展造成的影響，也有了更深層的思考。

兩種不同的物價結構

美國大多數消費品的價格都比較低，尤其是一些名牌化妝品、手袋、牛仔褲等，其低廉的價格常讓中國遊客讚歎不已。「低價格」刺激消費，美國人因此大量 消費這類產品。「高價格」抑制需求，美國高昂的醫療教育價格，使得許多美國人減少對醫療教育服務的消費。這種物價結構，鼓勵了人們多消費「低價」的化妝 品、手袋、牛仔褲，少消費「高價」的醫療和教育服務。

丹麥的物價結構和美國的不同，一般消費品價格高，醫療教育服務的價格低。這種物價結構對消費行為的影響是：減少了對一般消費品的需求，增加了對醫療和教育的消費。不同的物價結構，促成了不同的消費行為；而不同的消費行為，又會對社會發展造成不同的深遠影響。

美國高昂的醫療價格，導致了人們抑制醫療服務的需求，結果是健康素質下降。從宏觀的健康指數來看，美國的預期壽命和嬰兒死亡率要比許多歐洲國家差， 尤其是那些有全民免費醫療福利的北歐國家，它們的健康衛生指數都遠優於美國。譬如千名嬰兒死亡率，美國是6，丹麥是4（2005年）。

教育費用高昂會抑制教育需求，不利於提高人力資本素質；而免費教育可以擴大教育需求，使人力資本素質升級改進，為高科技產業的發展提供條件。丹麥的教育福利制度為丹麥培養了優質的人力資本，使丹麥在高科技產業發展方面表現出色。

丹麥的醫藥業和機械製造業都很發達，大量受過良好教育的丹麥專業人才，從事了高端的研發工作，使這些產業在國際競爭中處於優勢地位，帶動了整體經濟 的良好發展。丹麥整體經濟的良好表現突出地反映在三個方面。第一，丹麥的人均GDP名列世界前茅，比美國高。第二，丹麥的失業率一直很低，金融危機前多數 年份是在2%至3%，即使在受到全球金融危機重創後的2009年，丹麥的失業率也只有6%，而美國則高達9%以上。第三，丹麥很少財政赤字，美國則赤字嚴 重，以致美國國債評級被下調，當歐洲很多國家深陷債務危機泥潭時，以高福利著稱的丹麥卻沒有發生債務危機的問題。

高福利而無債務危機，這是丹麥整體經濟運作良好的結果，也是丹麥平衡福利和稅負的政策的成功。

兩種不同的「藏富於民」

免費的醫療教育福利，需要用稅收來支付和維持。分析稅負與發展之間的關係，主要有兩條思路。一條思路強調減稅，減所得稅增加可支配收入，減增值稅降 低物價，收入多了，物價低了，可以刺激消費，拉動經濟。另一條思路不強調減稅，而是強調要把稅收用到醫療教育福利上，以提高人力資本素質，為長遠的發展打 基礎。

美國的發展追隨的是第一條思路，自里根政府以來，減稅成為刺激經濟的一大法寶，GDP在減稅的刺激下的確獲得了增長，卻也造成了兩個深遠的問題。一 是貧富差距加大，由於窮人本來繳稅就很少，減稅能帶給窮人的利益有限，富人才是減稅的最大受益者；而且，由於減稅使政府的財政收入減少，一些福利項目被削 減了，窮人無法再獲得這些福利援助。二是財政赤字和政府債務的劇增，2011年夏天美國發生「國債危機」，國債評級被下調，減稅是造成如此龐大國債的一個 重要原因。

丹麥的發展追隨第二條思路，丹麥是世界上稅負最重的國家之一。丹麥的增值稅（VAT）是25%，所得稅是43%至63%。丹麥的所得稅採用了向窮人 傾斜的累進稅率，窮人稅率低，富人稅率高。雖然增值稅不分貧富，大家買東西的時候都要繳25%的稅，但由於救濟性福利的受益者主要是窮人，而這些福利又是 用稅收支付的，所以稅負通過福利起到了縮小貧富差距的作用。丹麥的基尼係數很低，是世界上貧富差距最小的國家之一。丹麥的高稅負制度不僅縮小了社會的貧富 差距，而且使政府有財政能力向全民提供免費的醫療和教育福利，通過這些福利丹麥公民的健康和教育素質獲得了提升，根據聯合國公佈的教育指數，丹麥排在世界 最前列。醫療和教育福利為丹麥積累了高素質的人力資本，給長遠的可持續發展提供了寶貴的資源。

如果從「藏富於民」的角度來看，美國是「藏金錢財富於民」，丹麥是「藏人力財富於民」。減稅帶來的金錢財富可讓人及時消費享樂，而高福利增加的人力 財富則可以給人帶來更長遠和更全面的幸福。對比美國和丹麥的下列指數，可以看到這兩種不同的「藏富於民」政策的社會效果。（見圖）

為什麼無形之手沒那麼靈

當我向朋友們介紹丹麥和美國不同的價格結構和社會效果時，有人表示困惑，他們往往會問：美國的醫療教育價格高昂，為什麼資本和人力不湧入這些行業， 使價格降低達到平衡呢？這個疑問中的邏輯源於亞當·斯密的原理：人是自私逐利的，高價格帶來高利潤吸引資本和人力，這些資源的湧入增加了供給，供給多了競 爭大了價格就會降低，這正是無形之手通過市場競爭和價格調節來指引社會資源作優化配置。這是現代經濟學的最重要信條。

市場價格在很多情況下的確發揮了很好的資源配置作用，但由於醫療教育的特殊性，使這只無形之手喪失了正常的功能。

醫療教育的特殊性，既表現在供給方，也表現在需求方。從醫療供給方面來看，美國有兩個重要的供給方成員：醫務人員和醫療保險公司。這兩個成員都利用了特殊性來干擾資源配置，以便自己從中牟利。

醫務人員牟利的一大法寶是有意製造「醫生供給稀缺」，以推高醫療價格。醫療產品有兩大特殊性，一是醫生的培養訓練週期很長；二是醫療服務事關人命， 需要嚴格的准入門檻，以防庸醫混入。准入門檻的設立需要醫務專業人員的參與，正好給了他們機會。同時，他們又利用美國政治結構中的「遊說制度」，來為自己 「逐利」。

美國醫生成立了一個社會團體——「美國醫生協會」（AMA），進行遊說活動。很多年來AMA總是宣傳「美國醫生過剩」，進行各種遊說，以致在 1980年代時，美國停止建立新的醫學院。直到2002年，當醫生短缺的現象變得極為嚴重，AMA才發表聲明說，自己以前關於醫生過剩的評估是「預言的錯 誤」。1980年代，美國二戰後的「嬰兒潮」人口正開始進入四五十歲，很容易預見心血管疾病、癌症等的發病率將會增加，會需要越來越多的醫生，但AMA竟 預言「醫生過剩」。

雖然後來美國又重新開始建立一些新的醫學院，但為時過晚，「嬰兒潮」老齡化的步伐遠遠快於漫長的醫生訓練期，致使醫生短缺的現象持續嚴重。

利益集團的干擾

對美國的消費者來說，醫療價格高昂不僅是指看醫生的費用，更是指醫療保險公司的保費。根據美國著名醫療保險公司Kaiser的調研，2009年家庭 醫療保險的平均費用每年是一萬三千多美元（相當於那裡一輛汽車的價錢）。美國醫療保費近十餘年來飛速增長，在1999至2009年間增加了131%，而同 期的一般通脹只有28%。保費的飛漲帶來了保險公司利潤的劇增，在2000至2009年期間，美國十家最大的保險公司的利潤增加了250%。如此劇增的利 潤會吸引趨利的資金，但資金進入醫療保險公司並不意味著進入醫療服務。醫療保險公司不提供醫療服務，它提供的是支付醫療費用的金融服務。當保險公司獲得大 量資金，它們不會去僱用更多的醫務人員增加醫療服務，只會用資金擴展保險公司的業務。

醫療保險公司的業務擴展帶來了兩個重要的相關後果。第一，保險公司僱用了更多的專業人才為自己創造出各種各樣複雜的保險項目使利潤最大化，這些項目 給醫生帶來了巨大麻煩，醫生需要僱用更多人手來處理這些複雜的文牘工作。複雜的分類、複雜的程序、複雜的規章、複雜的計算……稍有不慎出了差錯，醫生就可 能收不到保險公司的付款。有的醫生抱怨說，他只能雇一名護士為病人服務，卻要雇兩個人來應付這些文牘。醫生多僱用人員的費用，自然會轉嫁到病人身上，成為 醫療費用高昂的一個因素。

第二，保險公司利用手中的資金僱用大量人才進行國會遊說，促使國會通過有利於保險公司的立法。2009年當國會辯論奧巴馬的醫改法案時，國會中為醫 藥業遊說的人員大增，正式註冊的遊說者就有三四千人，其中有不少前國會議員，譬如路易斯安那州的前眾議員陶辛（Tauzin）領導了一個為醫藥公司遊說的 團體，他曾在國會工作過25年，有豐富的人脈關係又熟悉操作程序。醫藥業的公司付給這些遊說者高額工資，陶辛的年薪是200萬美金，外加更多灰色款項。付 出的高薪能得到更高回報，醫療保險公司就從遊說中得到兩個重要回報。

第一個回報是迫使奧巴馬的醫改法案取消了「國營醫療保險」的條文。大多數西方發達國家都有覆蓋全民的國營醫療保險，美國也有部分國營醫療保險，覆蓋 65歲以上的老人和極端貧困的窮人，奧巴馬的民主黨提議擴大現有的國營醫療保險，以覆蓋更多人。但在保險公司的強力遊說之下，國營醫保的條文絕大部分被取 消，為私營保險公司消除了一個有力的競爭者，使它們更容易推高保費價格。

第二個回報是醫改法案規定了所有人都必須購買醫療保險。在法案通過之前，美國有大約16%的民眾因經濟等原因不購買醫療保險，現在他們被強迫勒緊褲帶也要買保險，這就給保險公司送來了一大批客戶，帶來了巨額的生意。

果然，最近幾年來醫療保險公司的利潤節節上升，至2011年底，幾家大保險公司的利潤已連續三年打破歷史紀錄。

「資金-話語權-利潤」的循環配置

美國的國會議員是選舉產生的，因此，保險公司在遊說國會的同時，也要遊說選民。為了打動選民，它們編織了各種理論理由，說明私營保險是最好的，國營 保險是個壞東西。它們使用的一個重要理論是「市場」。它們說，只有私營保險公司才能通過市場競爭提供高效的醫療服務，國營保險效率低，影響資源配置優化。 對於「市場」的信賴本是美國民眾的心理特點，經過保險公司的強勢宣傳，這種心理更被反覆加強了。雖然在辯論醫改法案期間，超黨派的國會預算辦公室 （CBO）做了深入調研並提供了大量數據，證明現有的國營醫療保險（65歲以上老人的）比私營醫療保險公司的行政成本低、服務效率高，但保險公司的宣傳仍 能產生「洗腦」效應。

保險公司的一個重要「洗腦」戰略是妖魔化外國的國營醫保制度，它們挑選英國、加拿大等國的一些問題個案，進行片面誇張的歪曲宣傳。由於大多數美國選 民沒有親歷過外國的醫療制度，而且也懶於去做認真的調查研究，很容易被宣傳忽悠。保險公司還進一步危言聳聽地說，如果讓國營醫保進入市場來和私營醫保競 爭，由於國營醫保實力強大，必把私營醫保排擠出局。它們創造出一個「國進民退」的恐怖神話，最終使法案刪除了國營醫保的條文，使國營醫保不能進入市場競 爭，使民眾失去了一種消費選擇。

真實的市場不是抽象虛擬的，資源的流通配置並不像理論描述的那般理想。在美國的真實市場中，大量資金流入了保險公司，使保險公司有了巨大的話語權， 它們利用話語權禁止國營醫保進入市場，使自己的利潤能夠更加穩定地增長，能夠更加吸引資金，能夠更加增加話語權……如此循環往復，如此配置資源。

在美國的真實市場中，教育的供給也有其特殊性，雖然不像醫療那樣複雜，但在「教授培訓週期長」方面具有共性。美國的教育費用高昂主要是指高等教育， 建立一個新大學需要眾多的科系和複雜的機構，吸引生源還需要長期累積知名度，這和生產簡單產品很不一樣，這就使得無形之手在配置資源時，不能像「牛仔褲漲 價了，資金流入牛仔褲行業，牛仔褲供應多了，價格下降」那樣簡單。

理性缺乏的困境

除了供給方面的特殊性，醫療和教育在需求方面也有特殊性，這也是使無形之手失靈的重要原因。

對教育的需求和對其他許多消費品的需求有所不同，因為接受教育是一件「現時吃苦、未來受益」的事，所以消費教育需要消費者有理性的意志，但是，並非 所有消費者都如此理性，很多人會傾向於及時行樂，而不去寒窗苦讀。教育的另一個特殊性是其「外部性」，即教育有外部影響和溢出效應，因為教育可以使人口的 素質提高，能對整個社會溢出有益的影響。穿不穿牛仔褲對整個社會不會有什麼影響，但受不受教育則對社會的影響很大。正因為教育有這樣的外部性，許多國家的 政府都對教育進行干涉，而不是聽任無形之手的擺佈。譬如美國就有強迫義務教育的規定，年齡未及16、17或18歲（各州對年齡的規定不同）的未成年人，必 須接受教育，否則要受處罰。這樣的強制規定既是為了受教育者個人的未來利益，也是為了社會的共同利益。

理性在教育需求方面扮演了重要角色，在醫療的需求方面，理性的角色更加重要而且複雜。醫療需求的複雜性至少有兩點。第一點是「生病的不可預知性」， 人不知道自己什麼時候會生病，也不知道會生什麼病。第二點是「回報的不可預知性」，由於「生病的不可預知性」，人不知道為未來看病儲蓄投資的錢能有什麼回 報。人對教育所作的投資，可以預期有一定的未來回報；人對未來生病所作的投資，回報則很難估計，如果未來不生病，投資豈不白費了？面對這些不可預知性，即 使是理性的消費者也難於做出符合長期理性預見的決定，至於非理性的消費者則更會採取非理性的行動。

個人的非理性行動，牽動了無形之手的非理性運作，導致市場失靈。

什麼樣的政府更理性

在為醫療和教育配置資源時，消費者的非理性造成了無形之手的失靈，因此需要一隻更理性的手來糾錯，政府往往扮演了這只理性之手的角色。

政府是不是都是理性的？什麼樣的政府更趨於理性？

人們往往傾向於相信民選政府是理性的。但現實情況遠比一廂情願的「相信」更複雜。美國的醫療保險公司等利益集團，恰恰是利用了美國的選舉制度來使資源的配置對自己有利而對社會有害。這些利益集團為自己利潤最大化的理性算計，導致了政府政策的非理性。

計劃經濟往往推行全民福利政策，把大量資源配置給醫療和教育。古巴是其中的一個突出而成功的例子，它的醫療體制取得了低成本、高效益的成果，古巴的 多項重要公共健康指數都達到了世界最發達國家的水平，譬如預期壽命和嬰兒死亡率，古巴的水平和美國相同，而古巴的人均醫療支出成本卻還不到美國的二十分之 一，聯合國、世界銀行等都對古巴的醫療制度高度讚揚。（關於古巴醫療制度詳情可參見拙作《在世界邊緣的沉思》）

不過，古巴雖然配置醫療資源表現了理性和高效，但在配置資源進行其他經濟活動時則並不成功。計劃經濟往往產生如下問題：即使教育醫療福利提高了人力 資本素質，但這些人卻沒有「用武之地」，不能在經濟活動中發揮潛能，這是計劃經濟常患的半理性、半非理性的分裂症。這種分裂症導致古巴不能像丹麥那樣，教 育培養出人才，並使其有用武之地，最終對經濟的整體發展作出「可持續」的貢獻。

「高稅負-高福利-高素質」的艱難歷程

當前的歐洲債務危機引起了全世界的恐慌，很多人認為債務危機是歐洲國家的高福利政策造成的。但只要認真查看發生債務危機的國家，就可以發現，以高福 利著稱的北歐國家沒有一個在債務危機的名單上。北歐的冰島在2008年發生過銀行破產危機，但那是因為銀行私有化後惡性膨脹所致，與高福利無關。（關於冰 島問題詳情也可參見拙作《在世界邊緣的沉思》）

北歐國家之所以能夠避免債務危機，是因為它們的高福利是用高稅負來支付維持的，因此是可持續的。希臘的福利還不如北歐國家的高，但因為全民逃稅，因此陷入債務危機。

高稅負是提供高福利的必要條件，但不是充分條件。要想能像丹麥那樣，高稅負支付高福利，高福利培育高素質，至少還需要另外兩個條件。一是政府官員要 廉潔，不能貪污納稅人的錢；第二是醫療教育體制要優良，能把稅負帶來的資源有效地使用。如果做不到這兩點，渴望減稅的利益集團就會趁機遊說，顛覆高福利的 必要條件，使一個國家不能走上丹麥式的發展道路，而滑向低福利低素質的境地。

要做到這兩點當然很不容易，尤其對那些腐敗根深蒂固的國家，對醫教體制在迷失中不知所措的社會，需要非常艱苦的改革才可能具備類似條件。因此，擴大視野，在多元化的世界中參考他國得失，以更豐富的維度來思考自己面對的難題，應該是有所補益的。

（作者為牛津大學博士）

走得太遠難溝通 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/12/blog-post_11.html

有老朋友結婚，止凡出席婚姻時見回不少「老面孔」，跟學生時的同學及朋友討論了不少往事，甚為有趣。在回家時，與其中一位朋友同坐長途車，平日久不久有見面，但見面時多是有很多朋友在一起，深入瞭解對方近況的機會其實不多，這是個很好的機會真正能聚一聚舊。

這位老朋友當年讀書成績不太好，因不能升學所以很早出來社會做事，相信是不太適合讀書的一類吧，雖然他跟我同齡，但社會經驗是朋友之中最多的幾位吧。所以他跟我們說話時的語氣多是說教似的，好像是大哥哥教導弟弟般的口吻。因此我跟他討論時亦不便以「跑過江湖」或「拋書包」的口吻，以免大家都做了「上巴」而不咬弦，反正我也喜歡做聆聽者。

跟他討論不久，我發現他對投資的理念與我實在有很大分歧差，所以我又不可能以虛心受教的態度去聆聽，憑記憶寫下一些他對投資的理念說話。

「工作時間很長的公司我不會去做的，我不會為賺多一點點而投入太多時間，說實在點，如果股票乖乖地的話，三兩個價位都把薪金的差價賺回來了。」

「給你一點貼士吧，你可以留意一下濠賭股，如果再跌一兩蚊就可以入貨，不用擔心太多，有波幅，絕對玩得過，不過沽貨時要夠快，覺得賺夠就走，10%至20%應該不是問題。」

「你玩長線呀？我長線又玩，短線又玩，其實是市場控制我，而不是我控制它，對嗎？有時在不上不落的市況，不想沽貨，自然要玩長線，我不會天真到以為我可以控制如何投資。」

「你買什麼？（我：留意大藍籌多吧）即是銀行股嗎？內銀股我也有買，建行累我「坐艇」兩年多了，個價都不懂上落，有否嚇壞你嗎？我竟然買入一支股票超過兩年，很長吧，我想你玩長線也想像不到吧。」

「（我說：其實有價值，有盈利，股價不算太重要吧）什麼？你買股票不是希望它升的嗎？不升買來幹嘛？哈哈哈。」

大約是以上的理念吧，我已經說過了他的傾談態度，全程他說話佔了八成時間，我亦不認為他希望聆聽我的理念，感覺他希望我認同他是一位投資達人。其次，看他的投資理念，與我的投資理念實在距離太遠了，要找個切入點也難，我也不會天真得認為自己可以在一程車的時間就可以說明我的投資理念，並令他同意及作出改變。

其中最尾的論點令我覺得大家的理念的確相差太遠，當他語帶機諷地問我為何買股票目的不是希望它價升時，我心中明白千言萬語也難以解釋，沒有看過或沒有興趣看巴菲特派的價值投資概念的人不會明白（讀書年代至今，他本身並無看書的習慣，更不用說會看blog了）。再者，要解釋不是沒有可能，前提是聆聽者是會接受新一套的人，可惜他不是，他心中已經有一套，亦沒有準備接受新一套的態度，正所謂載滿水的杯子難以再注入新水的。

可能他的投資理念為他帶來不少回報吧，這方面（投資往績及資產值多少）他沒有詳細提起過，最多只說說哪支股票賺過三兩萬的個案之類。其實我大約知道他的生活情況，相信沒有非常成功投資理財的跡象。當然期望朋友富貴總好過期望人家不順的，希望他大富大貴之餘，更希望他能早日找到正確的理財之道，明白財務自由的道理，能好好改善生活吧。

曹曉春： 如何讓企業走得更遠

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43015
非常高興能夠有機會在這裡跟大家分享，同時感謝創業家提供的這個平台，感謝評委為創業者提供糧草。

前些日子，我參加了創業家組織的硅谷遊學活動，到硅谷參訪了一些企業，聽了一些課。硅谷是非常具有創新能力的地方，眾多全球知名企業，都誕生在硅谷，通過這個活動我親身體驗了硅谷的創業氛圍，非常有感覺。我想借今天這個機會，和大家分享一下，談談我們在創辦企業的時候怎樣建立創新型企業，以使企業走得更遠。

建立一個你自己確信的願景

在場的都是創始人，一個企業能夠走多遠，其實和創始人的關係非常重大。喬布斯的夢想是改變世界，所以他帶領的團隊創造了很多真正改變我們現在生活的產品。馬云創辦阿里巴巴，想讓小企業沒有難做的生意，他們的夢想不僅改變了小企業的生存環境，也對人們的購物習慣、消費習慣都產生了重大影響。

作為一個創始人，你在創辦這個企業的時候，應該擔任怎樣的角色？我想首先是要為企業建立一個自己確信的願景，即你的企業存在的理由，想清楚你能夠為這個世界貢獻什麼。然後，帶領員工努力去實現你的夢想。現在移動健康、移動醫療都非常熱，想在這個行業有所發展的人都蠢蠢欲動，想把自己的夢想變成現實。在這麼多人都想做一件事情時，你首先要考慮一下自己想要達到的目標是什麼？這個目標、願景是你自己深信能夠達到，無論在多麼紛繁複雜的社會環境裡，無論多少年，你都能夠堅持的目標。

要讓你的企業走得遠，就要建立一個非常遠大而持久的願景，這個願景決定了你的企業能夠走到哪裡，你的目標在100之外，你的企業可能也就走到100米之外；你的目標是1000米之外，你的企業就走到1000米之外。

有了願景後，怎樣檢驗這個目標是不是真的能幫助你的企業走得更遠呢？創始人可以問自己以下幾個問題。
第一，是不是能夠解釋這個企業為什麼這麼做？

第二，是不是能夠鼓舞人心，實現了是不是能夠激勵人？

第三，是不是能夠容易地被記住？比如說馬云的「讓天下沒有難做的生意」，喬布斯的「改變世界」。

第四，是不是能夠被完成？這個要考驗你的判斷能力。社會發展非常快，在這個快速發展過程中你是否有這樣的能力，或者能不能整合這樣的資源，達成這樣的目標？

堅守核心價值觀

確立了願景和目標以後，你還應該有自己的核心價值觀，什麼樣的事情能做，什麼樣的事情不能做，哪些事情對今後公司的發展有用，哪些事情做了以後雖然可以得到短期利益，但是長期來說對公司發展沒有好處。一定要有自己的核心價值觀。

泰格醫藥也有自己的願景和價值觀，在這裡我也分享一下我們一直堅持的東西。我們作為CRO公司，專門為各位在研發產品過程中給予臨床方面的幫助。泰格醫藥成立時，國內已經有很多CRO公司，但當時國內一些臨床研究質量是令人擔憂的。很多研究者、申辦方沒有GCP觀念。我們成立的時候願望就是讓國內藥廠研發出來的產品，能夠真正的遵循GCP的理念，讓試驗的結果是真實有用的，我們希望對中國的研發環境有所改變。

在堅守「正直誠信、實事求是」這一核心價值觀時，我們遇到了很多困難。當時的環境下，有藥廠希望我們幫助他們改一些數據，或者不按照規定的程序。在面對中藥問題時，我們認為中藥臨床研究沒有辦法按照科研的標準評價，所以從2006年開始就沒有承接過中藥，這些都會損失掉一些業務來源。2007年時，國家整頓醫藥研發環境，原來做得不是很規範的，投機取巧的CRO公司慢慢被淘汰掉了，而我們因為堅持自己的價值觀，得到了客戶、政府、研究團隊的認可， 2008年後，風險投資機構投了我們以後，泰格醫藥得到了快速的發展。這些正是因為我們的堅持。

所以願景和價值觀是企業非常重要的內容，作為創始人來說，你首先要非常明白想清楚，然後把你的願景、價值觀清楚地傳遞給你的管理團隊，讓你的管理團隊再清楚地傳遞給你的員工。

根據企業的不同發展階段制定目標

願景和價值觀確定以後，要一步一步達成你的願景，這個過程裡要根據不同階段制定你的目標。在這個目標制定的時候，有幾點可以提醒大家。

第一，你的目標必須是大膽的目標，是需要跳一跳才能夠得著的目標；

第二，這個目標是能夠激勵人心的，也是能夠鼓舞員工的；

第三，你的目標要有比較清晰的描述，可以量化的，跟員工能夠解釋得通，包括和投資者也要說清楚，你們目標怎樣實現；
第四，是在限定的時間內可以實現的。

第五，這個目標的實現有利於實現企業的願景。

一個創始人，你建立一支團隊，制定一個願景、核心價值觀，再分步達成你的目標，每個目標的達成都會增強你自己企業的能力並向達成願景更近一步。在競爭非常激烈的環境下，我們的企業要想在這個環境裡生存是需要很大的勇氣和智慧的，需要不斷創新以求突破。只有擁有超凡遠見的領導，才能創建一家具有極高創新能力的企業。這樣的領導有著強烈的動機，他們會專注於建立一支能夠一起打拚和具有創新能力的團隊，並為了達成目標做出卓越的努力。

把企業的願景變成公司內部管理

怎樣把願景具體落實到公司內部的管理，變成組織現實，讓組織隨著願景而改變？

第一，要建一個扁平化的組織結構，這有利於組織創新能力的改變。我們這次去谷歌參觀，他們是非常具有創新能力的公司，他們的組織結構是非常扁平化的，基本上沒有上下級的關係，他們鼓勵員工創新，只要提出一個點，你覺得這個點是很好的觀點，你想把它做成，就可以在內部組織一支團隊做你想做的事情。我們碰到的一個中國人，剛畢業一年多，不久前加入谷歌，做移動醫療，他想做測量血糖的隱形眼鏡，就加入了一個開發小組來負責這件事情，團隊的組長直接向CEO匯報。每週會有分享會，由他們的總裁CEO主持，這個項目有什麼進展，直接在分享會上向CEO匯報。扁平結構決策是非常快速的，減少了中間環節，也有利於創新能力的體現。

第二，要在企業裡建立一個鼓勵創新的文化，允許失敗，鼓勵冒險。谷歌在移動醫療領域設置了很多項目，這些項目並不是你必須要做成或者是一定要達成什麼目標，才能給你資源，你只要有這個想法就給你資源。我們到美國的一個孵化器，裡面有很多的創業者，都是憑著自己的愛好，喜歡做什麼事情就去創業，美國的創新環境非常好，那個孵化器就是只要你有想法就給你一筆錢，讓你做自己想做的事情。在美國，孵化器的錢可能是天使投資，如果這個項目失敗了，還有一些機構可以把他們的技術吸收過去。

第三，為創新提供資源，包括時間、團隊，包括各種各樣的資源分享，要為每個人的創新提供一些資源。

第四，要建立新的系統、機制，來推動員工行為的改變。比如你的績效考核怎樣設置，你的管理制度方面怎樣體現公司是鼓勵創新的，這些方面都要跟著改變。有些公司會把工作時間留15%到20%讓員工做自己想做的事情，充分發揮主觀能動性。

第五，物理環境設定，具有創新思維的公司也會把工作環境設置得非常適合員工去思考，適合員工去創造。

要把你的願景轉化成組織現實，需要通過整個組織的改變。作為領導者，最主要的任務需要建立一家持續創新的企業，建立組織行為的驅動力，最終通過不斷的創新達到你們想達到的願景，從而實現企業的基業長青。

【週末特刊】中美股市行情誰會走得更牛？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/34010585

不看不知道，一看嚇一跳。您以為中國股市真的可以牛冠全球持續走出慢牛行情嗎？您以來聽黨話炒股就能賺錢嗎？錯了錯了！美股才是真正的慢牛，光看標準普爾500指數其3年漲幅就達63.36%。那麽又是什麽支撐起美股的慢牛行情？且看財說為您揭秘！

近期中美股市行情冰火兩重天

　　近期A股行情可謂演繹的轟轟烈烈，上證指數從11月20日開盤價的2443.28一路飈升至昨日收盤價2938.17，中間最高觸及3091.32，不到一個月時間漲幅已達20.25%。不過大洋彼岸的另一頭美股卻因感恩節的到來進入了為期近一月的聖誕季，再加上油價暴跌，美各項經濟數據不及預期造成市場恐慌指數攀升，近一個月來標普500指數下跌1.76%，這其中尤以中概股指數下跌最為猛烈，以i美股中概股30指數為例一月下跌幅度近10%。

美股過去三年走得更為穩健，是真正的慢牛

　　A股短期行情或許可以期待，券商股、銀行股、自貿區概念等近期受追捧無可置疑，但是A股市場上散戶眾多，甚至不少人開始奉行“炒股要聽黨的話”，讓筆者甚是堪憂！可見A股政策色彩之強烈，所以造成的結果往往是“滿倉踏空”、“賺了指數不賺錢”,就連著名經濟學家吳敬鏈老人家都忍不住發表評論說中國股市是個沒規矩的賭場，不要輕信牛市！而相比之下雖然美股沒有漲跌停板限制，但其指數走勢更為穩健。

　　從下面兩圖的對比可以看到上證指數三年以內多數時間處於橫盤震蕩，三年漲幅為26.9%，與此同時標普500指數呈現穩步上漲態勢，三年漲幅達63.36%。

A股上證指數近三年走勢



標普500指數近三年走勢



　　這指數走得真是漂亮啊！下面我們再將時間拉長，看一下近5年走勢，雖然2009年前後美國還受到次貸危機，金融機構倒閉，經濟倒退數年的沖擊，但是很快就恢複了慢牛行情。

標普500指數近5年走勢




為何美國股市能走出慢牛行情，而中國股市不行？

1.美國的經濟經過了一輪非常猛烈的著陸，大量金融機構倒閉、破產和被收購；中國經濟還是非常緩慢的下行，大量的僵屍企業還存在，產能過剩的問題還沒有解決，也沒有任何金融機構倒閉、破產、被收購，中國還處於漫長的調整過程中；

2.美聯儲大規模投放基礎貨幣，QE一輪又一輪，而且預期非常明確，中國只是貨幣政策微調，定向寬松，放水規模不大，因為中國的貨幣已經很多很多，而且中國經過上一輪四萬億後，已經無力再大規模放水，子彈提前打光了大部分，只能預調微調；

3.美國股市在救市後，金融股等反彈後，很快美國出現了一大批增長強勁的產業和企業，蘋果、3D打印、FACEBOOK、特斯拉、頁巖油革命等，正是這一大批成長型的企業破空增長，帶動了美國股市一輪又一輪的上漲，只有增長性的企業才能帶來股市的大牛市；而中國目前看不到任何行業有著實質性的增長，看不到任何明星企業破空而出，這就無法帶動中國股市像美國股市那樣迎來大牛行情，最多是價值發現式，而非價值增長式的爆發。

4.美國股市前期是靠貨幣推動的，後期是靠企業盈利增長推動的；中國股市前期是靠融資杠桿推動的，但中國經濟下行，沒有出現新興的行業，也沒有明確的盈利增長。

5.美國的行情之所以持久，是美國的企業進行了歷史上有史以來最大規模的回購行為，支持了美國股市持續走高；中國股市一直下跌，到目前都沒見到上市公司有多少股票回購行為。

6.美國進行了歷史上最大規模的量化寬松，美聯儲資產負債表從8000億膨脹到了48000億，美國的創新型行業不斷誕生，明星企業盈利迅猛增長，上市公司不斷回購股票；中國經歷過四萬億，已經沒有能力大規模放水，經濟還在下行，看不到新行業和明星企業的大發展，只有靠賭徒加大杠桿在融資炒作股票，沒見到上市公司大規模的回購行為。中國股市有大牛市嗎？會和美國股市那麽持續走強嗎？當然不會，中國股市看不到任何增長的動力，只有賭徒繼續賭博而已！

（部分來自：喜投網）

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Paypal和螞蟻金服：一個走得快，一個走更遠

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0623/150064.html

黑馬說：6月19日，英國《金融時報》消息稱，螞蟻金服已經完成新一輪增資，最新估值為450億-500億美元。這意味著，螞蟻金服躋身全世界價值最高的私營科技公司之列，與小米和Uber估值相當。研究公司Juniper Research數據顯示，截至2014年6月底，支付寶資金處理規模高達7780億美元，為海外同行Paypal資金處理量的3倍左右，相當於去年全球在線支付總額2.5萬億美元的1/3。

在今天，包括Paypal在內的eBay市值是750億美元。這讓本文作者有了下面的念頭：如果當年Paypal沒有賣給eBay，如果Paypal當前不是走得那麽快，以至於最後引發不可收拾的矛盾，它是否能夠走得更遠？

文/何曉陽

關於走的更快的理論：10X速度
 
自從提出要做中國的Oracle，要做千億美元級別的公司，我就常常去閱讀一些相關的書籍，研究矽谷的往事，畢竟在中國的企業級服務領域尚未出現千億美元市值的公司。我發現，帶著問題去閱讀，從一個求知者的角度，往往可以看到很多旁觀者看不到的東西，正所謂，以古為鑒，可知興替；以人為鑒，可明得失。雖然被眾多自媒體說我是IT界的考古專家，我依然樂此不疲。

今天還有朋友調侃我說，雖然OneAPM想要做成中國的Oracle，但是OneAPM和Oracle中間，還差100個New Relic。我大概算了算，我發現他是對的，Oracle今天的市值是1961億美元，差不多是OneAPM的1000倍，或者是New Relic的100倍。不過，對於成為中國Oracle這個事情，我有自己的邏輯，如果我們能夠以每年10倍速的速度去發展，大概4年後我們應該就能成為中國的Oracle，所以我吹牛說5到10年的時間成為中國的Oracle也不算是特別離譜。當然我也知道自己的想法很瘋狂，在過去的世界從未發生過這樣的事情，但我相信在現在這個時代可以產生奇跡，我不能確定自己是什麽時候開始以這種思維方式來認識這個世界，但我堅信未來和過去是完全不同的，變化，尤其是技術的變化時時刻刻都在發生，而人類創造技術的節奏正在加速，技術的力量正在以指數的速度在增長。

10倍是一個很神奇的數字，看上圖就知道，整個生物界的歷史以10倍為單位連成了一條直線，這張圖出自《奇點鄰近》，這本書認為未來和過去的根本不同在於未來的一切都是以10倍的速度在加速；在《只有偏執狂才能生存》一書中，安迪.格魯夫把某些不同尋常的變化稱為10倍速變化，每一個戰略轉折點都表現出10倍速變化，而每一個10倍速變化都會導致戰略轉折點的出現，當企業面臨戰略轉折點的時候，企業的未來發展方向和過去截然不同。另外，據說安迪.格魯夫還有另外一本書，叫做《10倍速》時代，我一直沒有能夠買到這本書。；在《Zero To One》中，彼得.蒂爾也提到10倍這個數字，他認為要擁有壟斷優勢那麽公司的產品必須比競爭對手好10倍以上。真正能夠經歷10倍速變化的人並不多，彼得.蒂爾是其中的一個，他後來把對於10倍速變化的感受寫入《Zero To One》這本書里面。
 
《支付戰爭》這本書讓我真正對10倍速有深刻體會，彼得.蒂爾是書中的一個主角，另外一個主角是同樣如日中天的埃隆.馬斯克，《支付戰爭》這本書就是有關這兩個如今的創業者偶像當年相殺相愛的故事，但這本書不僅僅是兩個人的故事，這本書描寫了Paypal飛速發展的歷史。我有一個很好的朋友叫samantha在矽谷工作多年，前不久剛剛加入OneAPM負責臺灣研發中心，我知道她2001年就加入了Paypal，我也知道Paypal大概是在2000年左右才開始，但是她很少提起從Paypal走出的大佬們，她自己說唯一比較熟悉的就是創立Youtube的陳士駿，和其他人工作接觸都不多，我開始還有點奇怪，知道看完出我才知道，雖然Paypal是2000年初才開始，但是到2001年底Paypal已經有將近600名員工，這是一個何其瘋狂的速度！《支付戰爭》的作者是Paypal早期團隊成員之一，《支付戰爭》這本書真實還原了Paypal在2000年到2001年短短兩年里飛速發展的歷史，包括Paypal這個產品是如何誕生的，以及在後來的發展壯大之路上，如何應對惡劣金融環境下的融資，如何突破增長瓶頸，如何在競爭者的兇猛圍剿與平臺廠商霸王條款的夾擊之下，逆境求生並最終完成IPO的故事。後來，從Paypal走出了許多取得商業成功的英雄，他們被統稱為Paypal黑幫。當然，在今天Paypal黑幫已經是大家耳熟能詳了，除了彼得.蒂爾和埃隆.馬斯克，大多數人都知道SpaceX和特斯拉，知道里德.霍夫曼和他的LinkedIn，知道陳士駿和查得.赫利的Youtube。但是，商業領袖對於上班族和創業者這兩個身份的人的意義是完全不同的，對於上班族，這家成功者頂多是茶余飯後的談資，而對於我這樣的小小創業者，關心的則是這些商業領袖如何成為了今天的他們，是哪些。在讀《支付戰爭》之前，我希望有所收獲，讀完之後，我覺得我找到了想要找的東西，那就是“速度”，關於速度，還有一個小小的註解，中信出版社曾經出版過陳士駿的一本自傳，名字就叫做《20個月賺130億》，講述的是陳士駿如何在20個月內創立youtube並賣給Google的故事，速度感和Paypal完全相同。
 
孫子兵法有雲，激水之疾，至於漂石者，勢也；鷙鳥之疾，至於毀折者，節也。故善戰者，其勢險，其節短。勢如擴弩，節如發機。很多時候，速度就是一切，速度就能決定勝利，但是如果有一個事情難度太大，那麽走得快也可能成為劣勢，因為有的時候為了追求速度會忽略很多其他的因素，而這在後期往往是致命的，有一句著名的諺語是，If you want to go fast, go alone. If you want to go far, go together.
 

關於走的更遠的理論：長長的坡
 
要想獲得速度，有兩個因素很重要，巨大的推動力和長長的賽道是兩個必不可少的因素，就像巴菲特在《滾雪球》一書中所說，“人生就像滾雪球。最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。同時，要想能夠很順利的在長長的賽道上奔跑，開始的時機是一個很重要的因素。
 
彼得.蒂爾顯然發現了這個很長的坡，在《支付戰爭》這本書的作者埃里克.傑克遜入職的幾天後，彼得.蒂爾發表了一個即興演講，他認為，Paypal做的是一個大項目，人們對Paypal的需求非常巨大，因為這個世界上每個人都需要錢，人們支付報酬，進行貿易，日常生活都需要用到錢，而紙幣是一種非常古老的技術，支付不便，你可能碰巧手頭拮據，可能把他們磨破了，也可能丟失或者被人偷走。在21世紀，人們需要一種更方便、更安全的貨幣形式，只要有一臺掌上電腦或者網絡連接，就可以從任何地方獲取。隨著Paypal逐漸滿足用戶方便的用錢需求，Paypal的用戶會越來越多，同時，對美國用戶僅僅是提供方便的東西，對發展中國家的用戶來說，Paypal是一種革命性的產品，許多發展中國家的貨幣政策朝三暮四，就像俄羅斯和幾個東南亞國家，他們有時讓通貨膨脹，有時又讓貨幣升值，利用這些手段把財富從百姓手里搶走，但最終Paypal會改變這一點，隨著Paypal把服務開展到地球上每一個國家，隨著互聯網普及率的不斷提高，處於所有經濟階層的人都可以使用Paypal，處於腐敗國家的百姓可以隨時使用Paypal把手頭的財富換成美元這樣穩定的貨幣。最後，彼得.蒂爾說，他毫不懷疑這家公司有機會成為支付領域的微軟，成為世界金融的操作系統。從今天看來，我們知道Paypal最後並未完成這一夢想，這一事情最後應該會由中國的螞蟻金服這樣的公司完成，Paypal雖然發現了這一長長的跑道，但是起跑過早，領先了這個世界將近10年的時間，Paypal發展過程中遭遇的種種問題和挑戰，都和環境以及周邊設施的不完善相關。
 
Paypal創造一個名詞，叫做“統治世界指數”，這個名字指的是使用Paypal的用戶數，我們可以通過下面兩個圖片看一下統治世界指數變化的過程，以及變化過程中Paypal所發生的事情：



1999年第四季度，彼得.蒂爾的Confinity推出產品Paypal，這個產品可以讓任意用戶在知道對方電子郵件地址的情況下向對方轉賬，而此前這種交易只能通過手寫的支票。6個星期之後，埃隆.馬斯克創立X.com。

2000年的新春鐘聲敲響的時候，Paypal有了第10000個用戶，它獲取用戶的手段是通過病毒營銷，首先，Paypal會給所有新註冊的用戶賬戶打10美元，同時，如果某用戶推薦了新的用戶，那麽推薦人也會獲得10美元的獎勵。2000年1月末，通過讓eBay的買賣雙方使用Paypal來支付，Paypal的用戶數到達10萬。

2000年2月，Paypal與X.com合並，事實上這個合並意義重大，而且顯示出交易雙方創始人的不同尋常之處。合並之前的Paypal與X.com各有大約20萬用戶，Paypal在eBay貨物陳列上的份額是8%左右，而X.com在5%左右，但X.com比Paypal有更多的現金儲備，同時也能提供更多的增值服務。彼得.蒂爾在《Zero to One》這本書的第四章中寫道：我們公司的辦公大樓在Palo Auto的大學街上，和X.com的公司隔了4個街區，X.com的產品和我們的極為相似，到了1999年末，我們陷入了全面戰爭。Paypal許多員工周工作時間達到了100小時，毫無疑問，結果不盡如人意，因為我們關註的不是客觀的生產效率，而是打敗X.com公司。我們公司的一個工程師甚至為了達到這個目的還設計了一枚炸彈……彼得.蒂爾說，處理合並之後的競爭不是件簡單的事情，有時你不得不投入戰鬥。需要的時候，你不僅要戰鬥，還必須得贏，沒有中間選擇：要麽和風細雨潤物無聲，要麽暴風驟雨速戰速決。合並之後的新公司仍然維持著兩邊原有的產品和系統架構，Paypal每天都有1.2萬的新用戶註冊，而X.com由於取消了每個用戶20美元的補貼，註冊人數急劇下降。從現在看來，Paypal與X.com的合並不但讓這兩家公司擺脫了惡性競爭，而且給十幾年後的中國互聯網市場帶來了可參考的範例，後來，中國移動互聯網市場發生了多起這樣的合並。
2000年3月，在線支付真正成為一個行業，競爭變得更加激烈，多家公司從不同方向進入這個市場，比如雅虎通過dotBank進入這一領域。對於Paypal來說，他們的好消息就是，他們在納斯達克崩盤之前完成了1億美元的融資。但是不幸的是，有了一些重量級的玩家，比如eBay，也通過收購進入市場。eBay是通過收購Billpoint進入這一市場的，由於在線支付的主要用戶群體集中在eBay上面，因此，eBay擁有無與倫比的主場優勢，這個優勢就如同在淘寶和天貓上的支付寶的優勢一樣。

2000年4月初，Paypal用戶達到100萬，當月新增用戶為50萬，每天平均支付金額為200萬美元，但問題也隨之而來，第一個問題是客服問題，每天都有將近幾千封電子郵件如洪水猛獸一般湧來，由於Paypal處理的是用戶的金錢問題，因此用戶的耐心非常有限，這給Paypal的客服工作造成了極大壓力，4月初的時候，Paypal積累未回複的客戶郵件數量是10萬封，當時還沒有Zendesk這樣的非常方便的客戶關懷系統，Paypal不得不自己著手解決這個問題。第二個問題是應用性能問題，從4月份開始，Paypal的網站變得越來越慢，也更加不穩定，網頁的加載時間變長，用戶在登錄賬戶的時候經常會遇見錯誤信息，在這種情況下，Paypal不得不停止統計“統治世界指數”來給業已超負荷的應用系統和數據庫帶啦更大的壓力，當時還沒有SaaS方式的APM服務(第一個SaaS APM服務商8年後才會創立)。同時，Paypal和X.com使用的技術棧也有不同，Paypal是UNIX和Oracle，而X.com則是基於NT的技術棧,兩家公司的工程師為擴容使用什麽技術爭執不休。第三個問題則是業務模式問題，由於當時的Paypal是一個純燒錢的模式，每一個新用戶的註冊都要發獎金，每一筆交易都要向信用卡協會交2%的手續費，導致公司每個月都要燒錢上千萬美元，每一筆交易都要虧損3.5%。在這三個問題的挑戰之下，合並之後的公司大部分部門陷入癱瘓狀態。

2000年5月5日，彼得.蒂爾因為筋疲力盡而辭職，埃隆.馬斯克成為新的掌舵人。埃隆.馬斯克和戴維.薩克斯組建了新的產品團隊並命名為“生產者”，作者埃里克.傑克遜被任命為唯一的市場營銷人員。生產者團隊組建以後，積極推動業務模式的改變，努力推動向賣家收費的策略，同時，積極減少信用卡交易在所有交易中的比例，通過這一方式，雖然公司仍然處於虧損狀態，但是每筆交易的交易利潤開始從-3.5%逐漸回升。

2000年7月，Paypal一直湊活著使用的數據庫系統幾乎到達容量上限，因而引發了升級到2.0系統的話題。X.com的工程師一直堅持2.0系統要建立在Windows NT系統之上，而埃隆.馬斯克支持這一決定，並暫停了所有新功能的開發以盡快完成2.0版本。在這一要命的時刻，公司又遭遇了詐騙危機，最大一筆單筆詐騙金額達到570萬美元，真是屋漏偏逢連夜雨。生產者團隊雖然想出了應對燒錢的辦法，但是由於2.0版本的事情無法獲得任何開發資源的支持。同時，埃隆.馬斯克又打算移除Paypal品牌，統一使用X.com品牌。

2000年9月，埃隆.馬斯克被扳倒，彼得.蒂爾歸來。彼得.蒂爾重新掌權後，2.0版本計劃被束之高閣，公司努力改變居高不下的虧損狀況，升級戰略初步奏效，很多個人用戶升級為企業用戶。

2000年第四季度，Paypal註冊用戶達到500萬，每天的總支付金額達到600萬美元，這些交易中有2/3來自企業賬戶，為公司帶來了740萬美元的收入。雖然仍然有2540萬美元的赤字，但前一季度的收入只有100萬美元，而運營損失高達3670萬美元。

2001年開始後，Paypal開始了一系列產品的創新，使得第一季度的用戶數達到720萬，每天的總支付金額達到700萬美元，為公司帶來了1320萬美元的收入。

2001年第三季度，Paypal收入3020萬美元，第三季度，收入4010萬美元，並首度實現盈利。

我們可以看到，上面這些神奇的變化，是發生在短短的兩年里，如果Paypal後來沒有賣給eBay，如果能夠保持同樣的發展速度，可能現在整個世界互聯網金融領域的格局會完全改變。
 

戰爭：關於如何處理非競爭性威脅
 
有的時候，走的更快和走的更遠顯然是有矛盾的，這個時候如何進行取舍，考驗著每一個公司的創始人。我們每個人都有這樣的經歷，當我們在高速公路上開車的時候，隨著速度的增加，胎噪和風噪會越來越大，在物理學上也有同樣的情況，當任何一個物體接近光速的時候，隨著速度的增加，能量會更多的用在增加物體的靜質量而不是增加物體的速度上。《支付戰爭》這本書的英文版標題是《The PayPal Wars：Battles with eBay，the Media，the Mafia，And the Rest of Planet Earth》，這本書也完完整整的描述了每一場戰爭，但是這里面有很多戰爭並不是和競爭對手的戰爭，而是有很多其他的非競爭威脅。對於想知道一個如何企業成長的讀者來說，關註Paypal的前兩年足夠了，但是對於一個創業者來說，Paypal在2002年之後的一些經歷還是讓我看到了這個世界的複雜性。除了eBay這樣的商業競爭威脅以外，還有很多的非競爭性威脅都讓Paypal難以應對，包括監管者的反複無常，投機取巧者的集體訴訟，資本市場的不穩定和延遲的執法，Paypal都遇到了，而且每一個威脅都非常的棘手。在IPO的路上，Paypal感覺到，全世界都在與他們為敵，一家名為CertCo的咨詢公司向Paypal提起訴訟，控告Paypal的核心支付技術侵犯了他們的專利，這個訴訟使得Paypal不得不推遲IPO；在CertCo事件之後，路易斯安那州通知Paypal停止在路易斯安那州的服務，理由是Paypal沒有辦理轉賬許可證；另外，美國證券交易委員會的官員職責Paypal可能違反了《美國證券法》關於IPO靜默期的管理規定；
 
作者在書中寫道，在過去的半個世紀里，尤其是20世紀八九十年代，美國的經濟體系是世界上最具活力的，它創造了一系列新產業，擺脫舊產業，與此同時，不斷提高了人民的生活水平，保證了這個國家在全球經濟的競爭力。但是如果我們不去解決Paypal所面臨的許多問題，這種勢頭是否還能持續？如果我們允許監管制度變得更加遲鈍，法律環境變得更加爭強好勝，資本市場變得更加不穩定，法律執行更缺乏效率，那麽遲早有一天，這些因素的合理將壓倒最聰明的企業家們。現在，2015年，距離作者寫本書已經過去了10年，西方的資本市場變得更加不穩定，商業競爭環境變得更加惡劣，與此同時，東方開始崛起。
 
一個創業公司對於法律和監管上的沖擊往往會不知所措，因為這是另外一個世界，創業家可以調整產品和營銷以應對競爭，然後讓市場來決定輸贏；創業家可以和競爭性威脅鬥智鬥勇，但是，律師、監管者是全然不同的競爭對手，面對這些不同的對手，創業家擁有的創新、精力和靈活性可能不足以幫他們走出困境。這個時候，可能東方的創業者面對這些更有優勢，傳統的中國思維也更加善於應對這種非競爭性威脅，2011年，在股東反對、董事會未通過的情況下，馬雲做出“非常艱難但惟一負責任”的決定，單方面決定斷掉支付寶與阿里巴巴集團之間的協議控制關系，以獲取央行發放的支付牌照。此事件沖擊巨大，媒體議論紛紛。馬雲回應支付寶股權轉讓不完美但是是正確的，從今天的結果來看，馬雲應該是對的。作者簡介：
何曉陽，OneAPM公司創始人＆董事長；畢業於北京理工大學計算機科學專業，在基礎軟件領域有多年的研發和技術服務經驗，對應用服務器、消息中間件、交易中間件有深入的研究和理解，是國內首批研究JVM實現原理的技術先行者，對字節碼和類裝載技術有深入研究；著有《Java虛擬機技術與應用性能管理實戰》系列書籍，被譽為JavAPM行業第一人”。

 
版權聲明：本文作者何曉陽，由i黑馬編輯，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

新任金管會主委丁克華接受《今周刊》專訪，談到各項金融管理議題， 有別於前任主委曾銘宗的開放策略，他的態度顯得謹慎而保守，他的考量是什麼？

原來該做的，就繼續做……，但是現在也要開始調整，思考如何以金融理念去幫助實體經濟。」金管會主委丁克華上任後，對外拋出「以金融拉抬實體經濟」的政策方向；在接受《今周刊》專訪時，他再次強調這樣的核心想法。

而這個核心想法的背後，其實也點出了丁克華與前兩任金管會主委陳裕璋、曾銘宗的路線差異；「每一位主委，都有不同的背景環境。」丁克華說，不少人批評陳裕璋的作風保守，但他上任時正好是在金融海嘯發生後，產業需要休養生息；曾銘宗上任後，局勢較為穩定，因此走開放、擴大的路線，「這是非常對的。」那麼，此時此刻台灣金融產業的「背景環境」又是如何？丁克華說，台灣的金控、銀行壞帳率已經達到極低的水準，備抵呆帳覆蓋率則有五○○％，「看起來滿安全，可是大家仍然對未來感到擔心。」他認為，外界擔心的原因，就是來自實體經濟的困境。「首先，國際經濟環境的波動越來越大。」這樣的解讀，透露了丁克華與曾銘宗的第一個不同，「過去不管是揚升計畫（強調國內證券市場與世界接軌）、打亞洲盃，都很好、都對，可是如果再繼續這樣做下去，因為環境背景的不一樣，（風險）會越累積越嚴重。」當然，丁克華並不反對金融業走出去，「我們以前比較少去的，或是對方現在還可以接受你、願意讓你去，什麼盃都要打！」但他也強調：「在狂風巨浪之中，要穩得住，才走得比較遠。」丁克華接著表示，外界另一個擔心，是未來台灣經濟被邊緣化，而這也是他接任金管會之後首重「以金融拉抬實體經濟」的原因，「實體經濟更好，金融才會長期的更好，因為金融是經濟的相對一方。」他說。

挺股市！

海外風險高，錢應留台灣海外風險升高、國內經濟待振，大致來說，這就是丁克華認為金融產業「背景環境」；而以金管會的角度，若要扭轉這樣的環境困局，丁克華認為，當務之急在於引導國內資金投入實體經濟，「台灣現況是儲蓄大於投資，去年儲蓄六兆元、投資三．五兆元，有二．五兆元投不出去，進到銀行與保險，應把這筆錢轉為投資。」丁克華說，壽險公司總資產高達二十多兆元，超過五○％買了海外債，「這個作法以前沒有錯，但現在有好幾個國家負利率，有利率風險，全球央行QE（量化寬鬆）之後，匯率降低，又有匯率風險。」另一方面，在全球風險升高下，壽險資金若布局過多的海外公司債，亦將面臨較高的信用風險，「這個節骨眼，希望壽險公司新增的錢，要留在台灣，至少投入股市，台股的本益比超低，可以買ETF（指數股票型基金），買波動不要那麼大的、最好是有發放股利的標的。」挺創新！

成立天使基金助研發

除了將資金引入股市，丁克華也建議金融機構應思考對政府建設的中長期投資策略，其次，「拿一點錢出來做天使基金，去幫忙創新與研發，這些都是幫助實體經濟的方法。」日前，丁克華提出「四挺」策略，挺產業、挺創新、挺創業、挺就業，即是由此延伸。

論及產業創新，近日消息傳出，第三方支付業者已準備積極向丁克華溝通，要求將法規中對於實名制、儲值限制等規定進一步鬆綁。對此，丁克華先是小小抱怨一番，「這個法規是我還沒來以前定的，不要一下就講金管會頑固！」他也強調，面對第三方支付可能造成的種種風險，的確需要抱持謹慎態度。

「我們第三方支付一出現就五、六家，對不起，你一家都不一定活得下去。」丁克華表示，中國的第三方支付雖然蓬勃發展，但原因在於當地的金融環境存在較大的空間，第三方支付剛好能夠彌補其中一塊，而且中國有十三億人口的市場胃納量；相較之下，「台灣金融環境非常豐富，且已overbanking（銀行過度競爭），也只有二千三百萬人，要跨到海外去又很困難。」市場不同，風險更是不能不管，「如果不管，外國已累積問題出來，P2P（網路借貸平台）更是如此，其中很多問題都是事先沒有做預防，漏洞越來越大，就爆出問題了。﹂丁克華說，中國P2P已倒了一半，人民銀行最近也要開始整頓第三方支付業者，「台灣怎麼做比較好，能有效率又有安全性，如何找到一個好的折衷點，風險能降低，又能做一點事。」至於折衷點在哪裡？丁克華坦言，仍須進一步與各界共同討論。

在風險與機會當中的適當拿捏，本來就是金融業的挑戰，在訪談之間透露對風險高度關注的丁克華，能否帶領國內金融業穩健地走出新局？應是他的未來考驗。

丁克華

出生：1953年

現職：金融監督管理委員會主委學歷：政治大學財政研究所碩士

經歷：

財政部證券暨期貨管理委員會主任委員證券暨期貨市場發展基金會董事長集中保管結算所公司董事長

證券櫃檯買賣中心董事長

撰文 / 郭淑媛

 

誰是“全球化50強” 誰在“一帶一路”上走得最遠

哪些企業是“全球化50強”?誰在“一帶一路”上走得最遠?11月23日，中國與全球化智庫發布的中國企業全球化榜單透露了2016年中國企業全球化50強、2016年中國企業全球化新銳50強、2016年中國企業跨國並購十強和2016年“一帶一路”十大先鋒企業名單。

據中國與全球化智庫介紹，按“走出去、走進去、可持續發展”的企業海外發展路徑，以中國企業與當地社會的共創、共贏為原則，甄選了五項評價要素，即績效全球化、戰略全球化、人才全球化、市場全球化和企業社會責任全球化，以德爾菲法賦予各要素權重，綜合評選了“2016年中國企業全球化發展50強”。其中，列入前三名的是中國化工集團公司、中國中化集團公司和聯想控股股份有限公司(其余名單附後)。

該智庫介紹，觀察本年度的中國企業全球化發展50強榜單，呈現出中企海外投資行業呈多元化發展的特點。

在2016年的推介榜單中，行業分布呈多元化發展。在傳統的資源、能源行業和制造行業積極開拓海外市場的同時，高新技術、房地產、文化產業也頻繁活躍於國際舞臺之上。

例如，在高新技術行業，阿里巴巴除投資電商之外，與軟銀、富士康聯合為軟銀旗下機器人公司SBRH註資了145億日元，該公司研發出全球第一款具備情感引擎的機器人Pepper;美的投資30多億歐元收購德國機器人制造商庫卡(Kuka)，準備在工業上精耕細作。在房地產行業，複星投資紐約曼哈頓中城的麥迪遜大道、綠地集團投資馬來西亞的地不佬灣海濱城等，都備受關註。

此外，中國企業海外並購攻勢強，產業鏈全球化布局加速。2015年至2016年上半年，中國企業海外並購十分耀眼，無論是並購宗數還是並購金額都創歷史新高。

在全球化發展的背景下，通過海外並購方式，對加速技術、品牌的國際競爭力提升，開拓全球市場渠道，對沖人民幣匯率變動風險有重大意義。這也體現了中國企業在加速產業鏈的全球化布局方面，有很強的意識。

例如，美的一路高歌三次發起海外並購，4.73億美元收購了東芝白色家電業、40億歐元要約收購德國庫卡，之後又收購了意大利中央空調Clivet80%股權(未披露金額);海爾55.8億美元收購通用電氣家電業務，創下了中國家電產業迄今為止的最大一筆海外並購單。

該智庫通過收集和研究2015年1月至2016年8月期間“走出去”的中國企業案例，根據新聞性、創新性、影響力和發展潛力等多項標準評選，通過專家評審，甄選出“2016年中國企業全球化新銳50強”。

據介紹，這些企業在所屬行業具有創新性與前瞻性，在過去一年中成功運作了具有一定影響力、突破性和創新性的海外投資項目，是中國企業“走出去”的新生力量。它們積極走出國門並能夠在國際市場上立足將鼓勵並帶動更多的中國企業積極參與全球化競爭(名單附後)。

該智庫介紹，中國企業全球化新銳50強榜單中的安邦保險集團是中國保險行業大型集團公司之一，2015年共完成了三筆海外投資，包括並購荷蘭VIVAT保險集團、東洋人壽、美國信保人壽保險公司，交易總額近300億元。通過一系列海外並購，安邦保險集團已初步搭建起橫跨歐美亞大陸的網絡體系，並形成跨國綜合性金融服務集團。

新銳50強企業中另一代表是北京小桔科技有限公司，該公司是國內重要的移動互聯網公司，主要產品包括滴滴打車、滴滴專車等，2015年9月參與印度打車服務商Ola的融資，滴滴快的通過此次並購可以在立足本土的基礎上，聯通雙方企業的金融和市場資源，以構成合作型的世界出行生態圈。滴滴快的已在東南亞、美國等多個地區開拓市場，將繼續貫徹國際化戰略。

該智庫還根據各個上市公司公告及其他公開資料的數據，通過企業的跨國並購金額以及跨國並購的影響力這兩項指標，評價中國企業的跨國並購行為，由此評選出“2016年中國企業跨國並購十強”榜單。入榜企業分別為：海航集團有限公司、中國化工集團公司、騰訊控股有限公司、海爾集團股份有限公司、大連萬達集團股份有限公司、安邦保險集團股份有限公司、光明食品集團有限公司、複星國際有限公司、中國廣核集團有限公司和美的集團股份有限公司。

其中，海航集團、中國化工集團、騰訊控股分列前三甲。2015年7月，海航以28億美元全資收購全球最大航空地面服務及貨運服務供應商瑞士空港公司(Swissport)100%股權;9月，海航集團旗下渤海租賃正式公告斥資25.55億美元並購愛爾蘭飛機租賃公司Avolon Holdings Ltd. 100%股權。2016年2月，海航集團以60億美元收購美國科技公司英邁(Ingram Micro);4月，海航集團宣布以15億美元收購瑞士航空服務公司佳美集團(Gategroup)。緊隨其後的中國化工集團、騰訊控股在統計期間的海外並購額也達90.40億美元和88.56億美元。

在2016年中國企業海外研發十強評選中，該智庫通過分析中國“走出去”企業在海外設立產業研發中心、研發機構以及科技產業園情況;企業投資產業創新、科研項目資金比重;知識產權、發明專利以及國際、國家標準研發制定情況等指標，評選出“2016年中國企業海外研發十強”。榜單分別為海爾集團股份有限公司、TCL集團股份有限公司、華為技術有限公司、濰柴控股集團有限公司、京東方科技集團股份有限公司和中國中車股份有限公司。

榜單中的中國中車集團2015年的研發支出達99.5億美元，主持制定IEC等國際標準5項、參與制定國際標準42項;獲得授權專利3188件，其中授權發明專利1006件;申請海外專利 158 件，授權海外專利23件，是“研發十強”中的典型代表。

該智庫還通過分析企業對推進“一帶一路”互聯互通項目、加快“一帶一路”基礎設施建設等方面做出的貢獻度，以及“一帶一路”投資帶來的中國企業在亞洲的影響力提升度，從走進“一帶一路”沿線國家的中國企業中評選出“2016年‘一帶一路’十大先鋒企業”。

這些企業不僅開辟了中國企業全球化的新版圖，而且對中國企業“走出去”具有帶動性和引導性，是走進“一帶一路”的先鋒力量。上榜企業分別為：北京小桔科技有限公司、中國南方航空公司、華堅集團有限公司、中國遠洋海運集團有限公司、三一重工股份有限公司 中國中材股份有限公司、天津優聯投資發展集團有限公司 中國中鐵股份有限公司、中國民生投資股份有限公司、中糧集團有限公司。

榜單中的天津優聯投資發展集團有限公司，投資柬埔寨七星海特區項目，2015年該項目成為柬中綜合投資開發試驗區項目，規劃了國際經濟產業合作區、國際休閑旅遊度假特區和海洋經濟產業區以及臨空、臨港物流及保稅貿易區等7個板塊。

該項目是柬埔寨首個大型濱海旅遊項目，項目總占地面積36000公頃，為柬埔寨提供了超過3000個就業機會。優聯預計2030年前將特區建成新興產業為一體的東南亞新興城市、智能現代化的國際濱海特區，是“走出去”投資旅遊項目的中國民營企業典型代表。

2016年中國企業全球化50強推薦榜

排名 企業 排名 企業

1 中國化工集團公司 26 珠海格力電器股份有限公司

2 中國中化集團公司 27 金川集團股份有限公司

3 聯想控股股份有限公司 28 光明食品(集團)有限公司

4 華為技術有限公司 29 濰柴控股集團有限公司

5 中國遠洋海運集團有限公司 30 阿里巴巴集團控股有限公司

6 大連萬達集團股份有限公司 31 兗礦集團有限公司

7 中興通訊股份有限公司 32 中國電子信息產業集團有限公司

8 中國五礦集團公司 33 廣東粵海控股集團有限公司

9 中國海洋石油總公司 34 中聯重科股份有限公司

10 海航集團有限公司 35 中國黃金集團公司

11 中國石油天然氣集團公司 36 三一集團有限公司

12 美的集團股份有限公司 37 中國中信集團有限公司

13 TCL集團股份有限公司 38 中國中車集團公司

14 浙江吉利控股集團有限公司 39 中國鐵路工程總公司

15 中國有色礦業集團有限公司 40 中國大唐集團公司

16 中國石油化工集團公司 41 中國冶金科工集團有限公司

17 海信集團有限公司 42 國家電網公司

18 複星國際有限公司 43 紫金礦業集團股份有限公司

19 中國航空集團公司 44 中國聯合網絡通信集團有限公司

20 中國移動通信集團公司 45 新希望集團有限公司

21 中國港中旅集團公司 46 中國電信集團公司

22 萬向集團公司 47 綠地控股集團股份有限公司

23 騰訊控股有限公司 48 上海汽車集團股份有限公司

24 中國鋁業股份有限公司 49 奇瑞汽車股份有限公司

25 中國交通建設集團有限公司 50 國家開發投資公司

2016年中國企業全球化新銳50強推薦榜

(按企業名稱音序排列，排名不分先後)

企業 企業

安邦保險(集團)股份有限公司 人福醫藥集團股份公司

安徽中鼎控股(集團)股份有限公司 三諾生物傳感股份有限公司

百度在線網絡技術(北京)有限公司 山東東方海洋集團有限公司

北京博暉創新光電技術股份有限公司 山東濟寧如意毛紡織股份有限公司

北京東方國信科技股份有限公司 上海飛樂音響股份有限公司

北京建廣資產管理有限公司 山河智能裝備股份有限公司

北京清芯華創投資管理有限公司 沈陽聯立銅業有限公司

北京萬豐科技有限公司 順風國際清潔能源有限公司

北京小桔科技有限公司 蘇寧環球傳媒有限公司

渤海租賃股份有限公司 蘇州東山精密制造股份有限公司

東莞宜安科技股份有限公司 泰禾集團股份有限公司

東和昌集團有限公司 天津長榮印刷設備股份有限公司

福建福昕軟件開發有限公司 天津九安醫療電子股份有限公司

廣州匯量網絡科技股份有限公司 萬科企業股份有限公司

海思科醫藥集團股份有限公司 攜程旅遊信息技術(上海)有限公司

河北先河環保科技股份有限公司 協鑫(集團)控股有限公司

江西贛鋒鋰業股份有限公司 新希望集團有限公司

樂視網信息技術(北京)股份有限公司 芯原微電子(上海)有限公司

遼寧凱博通用航空器股份有限公司 煙臺張裕葡萄釀酒股份有限公司

淩雲工業股份有限公司 永清環保股份有限公司

駱駝集團股份有限公司 中國長江三峽集團公司

洛陽欒川鉬業集團股份有限公司 中國光大國際有限公司

綠葉醫療集團(中國) 中集車輛(集團)有限公司

奇虎360科技有限公司 中信資本控股有限公司

青島三祥科技股份有限公司 宗申產業集團有限公司

2016年中國企業跨國並購十強

1 海航集團有限公司 6 安邦保險集團股份有限公司

2 中國化工集團公司 7 光明食品集團有限公司

3 騰訊控股有限公司 8 複星國際有限公司

4 海爾集團股份有限公司 9 中國廣核集團有限公司

5 大連萬達集團股份有限公司 10 美的集團股份有限公司

2016年中國企業海外研發十強

(按企業名稱音序排列，排名不分先後)

海爾集團股份有限公司 TCL集團股份有限公司

華為技術有限公司 濰柴控股集團有限公司

京東方科技集團股份有限公司 中國中車股份有限公司

2016年“一帶一路”十大先鋒企業

(按企業名稱音序排列，排名不分先後)

北京小桔科技有限公司 中國南方航空公司

華堅集團有限公司 中國遠洋海運集團有限公司

三一重工股份有限公司 中國中材股份有限公司

天津優聯投資發展集團有限公司 中國中鐵股份有限公司

中國民生投資股份有限公司 中糧集團有限公司

【我的七個不安】陳春花：中國企業的狀態、心態、能力能否支撐其走得更遠？

來源: http://www.iheima.com/top/2017/0208/161108.shtml

本文由春暖花開（微信 ID:CCH_chunnuanhuakai）授權i黑馬發布。

今天的潮流是學習，很多企業在大張旗鼓地進行學習型組織的構建，這是好的潮流，也是令人欣喜的行動，但是，如何學習？實際上，如何構建學習型組織恰恰是很多企業都沒搞清楚的為。我認為企業學習最好的方法是“標桿學習法”，即選定一個標桿企業，全面、全力地學習，毫不懷疑地學習，不打折扣地學習，這樣就會看到效果。

1993年，三星以索尼為榜樣開始學習，三星的董事長李健熙說：索尼是神，我們需要仰視。到了2003年，索尼說：三星是神，我們需要仰視。1993年，中國企業早已開始向日本企業學習的努力，但是2003年的銷售額是2000億美元，2004年海爾是1000億元人民幣。對於我們的狀態、心態和能力可以支撐我們走多遠，我深感不安。 

01 我們學習優秀企業的心態如何？

觀察中國企業，很容易發現我們極其矛盾的內心世界。記不清是誰說的，中國人和美國人的區別在於，美國人對別人比自己優秀的地方會在嘴上馬上認同，但是內心中卻會非常自傲，而中國人對於別人比自己優秀的地方會不認同，但是內心會非常自卑。也許很多人會說這是中國文化使然，但是我的心情還是無法平靜，因為我們的企業相對於優秀企業的心態就是這樣——我們並沒有真正地認同，因而我們就無法真正地學習，也就無法真正地去超越。

中國企業所表現出來的學習熱情，是令我非常興奮的，但是看到中國企業的學習質量，握有感到非常難過。原因在於，很多企業在學習的過程中，會去找學習對象的不足，會尋找自身舊做法的依據，甚至學習的取舍標準也依企業自身的主觀判斷而定，而不用客觀事實做依據。結果，一方面我們的企業在學習，而另一方面我們的企業更加堅定了自己的企業習慣。

我並不是說企業自己原先的習慣都是不好的，但是當我們學習的時候，就應該忘記自己，要把身心放開去接納所有；同時我們還需要知道，開放意味著吸收和輻射。我們的很多企業可以吸收，但卻不會也不願輻射，不能夠輻射企業事實上還是沒有開放的心態，因而也就不可能真正地學到東西。

02 我們學習優秀企業的能力如何？

我們很清楚中國企業與世界上一流的企業還存在非常大的差距，無論是在技術上、管理上，還是品牌上。因此，就有很多人認為別人的東西我們學不到，甚至認為這些差距很難消除，認為中國企業有中國企業的問題，不能夠向世界一流的企業看齊。我想有這樣想法的人，一定是沒有好好了解中國企業20多年變化的原因。

中國企業這20多年的路正是學習的路，我們學習日本企業的5S管理，我們學習美國企業對於技術的獨特偏好，我們學習一切我們認為有用的東西。但是，我承認中國企業20多年的學習，並不是說中國企業已經學會了學習。

我曾經在很多時候闡述過自己的觀點——中國企業的學習常常帶有很重的感情色彩，比如：喜歡的部分就學，不喜歡的部分就不學；能夠做到的部分就學，做不到的部分就不學；形式上學，而並不關心根本的內容；學習更多的是概念和知識，而沒有學習規律和體系等。但是如果這樣學，我們的確無法學到什麽真功夫，學到的只是形式而已。看看三星向領先企業學習的過程，看看美國企業在20世紀80年代向日本企業學習的過程，我們真應該反省一下了。 

03 我們的狀態：激情夠不夠？是否永遠在創業？

別忘了你最可靠的力量源泉：你的激情。畢竟，經營企業是一個無法依賴別人的事情。很多人將這種激情定義為企業家式的管理——這是一種方式，而不是一個階段。企業家管理方式看中的是充分利用機會，它的信條借助有限的信息迅速做出決策，它具有高度的冒險性及很強的處理模糊問題的能力。使用這種管理方式的管理人員的座右銘是：大膽一試！

采用企業家管理模式迫切需要追逐市場領先地位，在這種模式下，為了充分把握機會而不得已再度起步或改變經營方向的做法是可以容忍的。這不是管理的一個階段，而是一種風格；它不怕風險，它認為最慘重的失敗莫過於平庸無為和喪失機遇。這是我在研究中國成功企業家素養時感受到的他們的特質。

企業能否持續下去，很重要的一個因素是企業是否具有激情、保有企業家精神，企業就可以走得很遠。然而現實是，經歷了20多年的高速發展之後，很多人開始進入“職業舒適”地帶，同時也進入“舒適的陷阱”，甚至很多經理人對於變化的環境開始有厭倦和疲勞的感覺，這正是我所不安的。

獨家 ｜ 潘功勝談債市大開放：走得比較快 還要進一步互聯互通

3月4日上午，央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在全國政協經濟組小組討論的會場外，回答了第一財經記者有關債市大開放的提問。

他指出，下一步在債券市場對外開放方面還有很多工作要做，包括軟性的環境建設，能夠幫助債券投資者在境內的投資界面更加友好和方便，包括債券市場的基礎設施的互聯互通，債券市場的信用制度、信用評級、會計制度，稅收制度等等。

潘功勝告訴第一財經記者，最近兩年來，我們在債券市場開放方面走得還是比較快的。債市大開放是金融市場對外開放的一個重要組成部分。

潘功勝指出，現在我們的債券市場對外開放主要包含幾個方面：一個是境外的發行人到中國的債券市場發行債券，也就是我們說的熊貓債，這一兩年來，很多境外主體，包括國際的開發機構、外國政府、銀行和企業很多主體到中國發行熊貓債，到去年底大概有六七百億規模；第二個方面是境外投資者到中國債券市場投資和交易，目前來說中國債券市場大概將近65萬億的人民幣、將近10萬億美元這樣的體量，在全世界大概排第三位，排在美國和日本之後，但是公司信用債排在第二，在美國之後，在世界範圍內是一個體量較大的債券市場。但是，境外投資者投資中國債券市場目前來說比例比較低，1.2%～1.3%的比例，所以債券市場對外開放方面，有很大潛力。

2016年2月，央行發布〔2016〕第3號公告，旨在推動銀行間債券市場對外開放，便利符合條件的境外機構投資者依法合規投資銀行間債券市場，前不久外匯局也發布了《國家外匯管理局關於銀行間債券市場境外機構投資者外匯風險管理有關問題的通知》(匯發〔2017〕5號)。

潘功勝對記者表示，上述文件是便於境外投資者投資中國債券市場有一個匯率避險的需求，我們也是為境外的商業性投資者投資中國債券市場可以提供一個避險的安排，說明我們債券市場的準入方面大大方便了，包括債券市場的投資政策、資金的匯入和匯出大大便利化。

此外，他表示，國際主要債券指數的供應商花旗銀行、JP摩根、彭博也在不斷研究和評估目前的中國債券市場。3月1日起，彭博作為過渡性安排，剛剛發布了兩個包含中國債券的指數。

“前一段時間，我剛剛見了彭博的總裁，中國債券納入國際指數是一個很好的事情。國際債券指數把中國債券市場納入進去，才能反應債券指數目前在全球的狀態。我們在這方面已經做了很多工作。”潘功勝說。

他最後表示，下一步在債市對外開放方面還有很多工作要做，包括軟性的環境建設，能夠幫助債券投資者在境內的投資界面更加友好和方便，包括債券市場的基礎設施的互聯互通，包括債券市場的信用制度、信用評級、會計制度，稅收制度等等，還是有很多工作要做的。他說，也不能太著急，需要相互之間的互動和了解。

潘功勝：外匯管理不走回頭路 資金出海要走得穩才能走得好

3月20日中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在中國發展高層論壇上進行了題為“跨境資本流動：挑戰與應對”的發言。

長達四十多分鐘的發言中，潘功勝對中國的外匯管理政策、人民幣資本項目可兌換、中國企業對外投資、外商來華投資、債券市場對外開放等外匯管理領域的熱點話題進行了詳細的闡述。並且，對近日一些“外匯儲備是否夠用”、“外企利潤匯出是否受限”等爭議性問題進行了回應。

他再次重申，中國的外匯管理不會走回頭路，已經實行的對外投資政策不會“拿回去”。

潘功勝指出，推動中國進入市場的雙向開放，提升跨境貿易和投資的便利化水平，同時在複雜多變的世界中，防範跨境資本流動的過度沖擊，維護金融市場的穩定，是外匯局的雙重使命。他還進一步強調，要用開放的態度與市場溝通。

不會再走外匯管制的老路

對於市場關註的外匯管理政策問題，潘功勝再次強調，中國的外匯管理不會走回頭路，不會再走回資本管制中去。

不過，他也指出，任何形式的改革，任何國家的改革，不能僅僅只有目標，應該有達成目標的策略，不能僅僅有決心，而且需要改革的謀略。推動資本項目的開放，不同時期的重點、時機和節奏是不一樣的。今年年初，潘功勝在接受第一財經記者專訪中指出，外匯管理政策“打開的窗戶不會再關上”。在周一的早餐會上，他再次提及這個比喻。潘功勝稱，“這個比喻未必合適，但是態度非常清晰，就是中國的外匯管理不會走回頭路，不會再走到資本管制的牢里來”。

目前，外匯局在外匯管理政策的制定和執行方面會考慮兩個基本因素。首先，是堅持外匯開放，支持和推動中國金融市場的開放，提升跨境貿易可投資的便利化程度;第二是防範跨境資本流動的風險，防範跨境資本的無序流動對宏觀經濟和金融穩定帶來的沖擊，維護外匯市場穩定，為改革開放創造良好的市場環境。

基於這兩項基本的因素，潘功勝介紹了我國現行的外匯管理政策取向的四項基本內涵。首先，回顧中國外匯管理政策改革的路徑，潘功勝指出，上世紀末，我國實現了經常項目的完全可兌換;本世紀初以來，我們逐步實現了直接投資項下的基本可兌換;在證券投資項下可兌換的程度在逐步提高。但是證券投資項下是通過開放通道的形式來實現的，比如QFII(合格的境外機構投資者)、RQFII(人民幣合格境外投資者)、QDII(合格境內機構投資者)、RQDII(人民幣合格境內機構投資者)、滬港通、深港通，包括我們現在正在考慮的債券市場開放的債券通和股票市場的滬倫通。

“中國已經實現的這樣一些政策不會再推翻和拿回來。”潘功勝強調。此外，中國外匯管理政策改革還有另外一層深意。“我們要繼續推動中國金融市場的雙向開放，其中一個重要任務，是推動中國資本市場的開放。”潘功勝稱，回顧2016年，我們在推動中國資本項目開放方面還是有很多亮點。比如，企業可以按照全口徑跨境融資的政策，來決定跨境融資的額度、形式、方式、時間；開放了中國的債券市場和外匯市場；深化了QFII、RQFII制度的改革，弱化了QFII的額度的限制，開放式基金贖回的時間限制以及QFII基金鎖定期的時間的約束；優化了滬港通，啟動了深港通等。

“資本項目的開放，應該與一個國家經濟發展的階段、金融市場的情況，以及金融的穩定性有很大的關系。所以，不同的時期，推動的重點、節奏、時機，應該和一個國家的金融市場的情況以及國際市場的情況時相關的。”潘功勝指出。

第三個措施是構建跨境資本流動的宏觀審慎管理與微觀市場監管體系。宏觀審慎的管理方面要完善跨境資本流動的預警和響應機制，豐富跨境資本流動的宏觀審慎的工具箱。

潘功勝稱，過去兩年中，外匯局所采取的宏觀審慎管理的工具有很多，其中包括在遠期購匯征收20%的準備金。企業的跨境融資實施全口徑的跨境融資管理。同時，在外匯市場微觀市場的監管方面，在國家法律法規和現行外匯管理政策的框架下，開展市場監管和執法，維護國家法律法規和外匯管理政策的嚴肅性，維護一個良性、健康和穩定的外匯市場的秩序。

“雖然其中的一些政策在未來是面臨改革的，但是現在的政策框架是這樣的，作為政策的執行部門，我目前按照現在的政策框架來執行的。”潘功勝指出。

第四項就是完善匯率的形成機制，增強匯率的彈性。他說，我們一直按照市場化的改革方向，完善匯率的形成機制，不斷提高匯率政策的規則性、透明性和市場化的程度。保持人民幣匯率在合理均衡水平下的基本穩定，維護市場預期的穩定，尤其是對一籃子貨幣的穩定;同時會根據國際外匯市場和市場供求關系的變化，增強匯率的彈性，保持匯率在調節國際收支之中的功能。過去一段時間，我們也看到人民幣匯率在雙向波動中保持基本穩定，其中人民幣對一籃子貨幣是小幅波動，人民幣對美元的雙邊匯率也是呈現有升有貶的雙邊的波動。

中資“走出去”並非越快越好

對於去年中國企業對外直接投資“井噴”的現象，潘功勝指出，這其中包含了很多非理性和非常異常的投資行為。“有一些純粹做假，在直接投資的包裝下轉移資產。”在他看來，中國企業走出去，走得快，不等於走得好;走得穩，才有可能走得好。

“去年我國的對外直接投資(ODI)實現了40%的增長，而在此前幾年增幅均在10%到20%之間。”潘功勝表示，總體來說這是一件好事情，對於推動中國經濟的轉型，對於促進世界經濟和東道國經濟的增長，實現互利共贏共同發展的格局是一個好事情。他進一步表示，這些投資的快速增長的宏觀背景是我國綜合國力的提升，對外開放的程度提高，“一帶一路”的倡議和對外產能合作的戰略的實施。

但是，潘功勝強調，我們在日常的監管中也發現了一些非理性和異常的投資行為。比如說，可能是一個鋼鐵廠買海外的影視公司，在中國一個開餐館的在海外收購了一個網遊公司。

其他例子還包括去年一年中國企業在海外收購了很多足球俱樂部。“如果說這些收購促進中國的足球水平和世界的足球水平，我覺得是件好事情。但是是這樣的嗎?有很多企業，在中國的負債率已經很高了，再借一大筆錢去海外收購。有一些則在直接投資的包裝下，轉移資產。”他稱。

他強調，中國政府一直鼓勵中國企業參與國際市場，參與對外投資。但同時也希望對外投資變得更加健康一點、有序一點，這對中國有好處，對投資的目的地也能帶來好處。在過去的幾個月，對外投資的速度下降，市場主體也在逐漸回歸理性。

回顧海內外對外投資增長的歷史脈絡，潘功勝強調，上世紀八十年代的日本也曾經經歷一個相似的過程，甚至聲稱要“買下美國”，“這些教訓並不遙遠。”

“中國企業走出去，走得快，不等於走得好;走得穩，才有可能走得好。”他比喻，海外並購有時候像一束帶刺的玫瑰，必須小心，要經過充分的論證。對外投資就像是沙灘上捧起了一把沙子，看似緊緊抓住，但這些沙子最終會從手上滑落。

對於境外來華直接投資，潘功勝表示，隨著中國經濟的增長，結構性改革的推進，以及中國龐大的市場體量，中國仍然是一個對長期資本富有吸引力的投資目的地。中國對外投資的政策是鼓勵國內企業參與國際合作，參與“一帶一路”的建設和國際產能合作，深化我國與世界各國的互利共贏。

他同時承諾，中國將為外商在華投資積極營造寬松有序的投資環境，在增資、減資、轉股、撤資等真實合規的資金匯抵和支付不受限制。

對於此前有媒體報道稱外商企業在中國賺取的利潤不能正常匯出的問題，潘功勝也作出了回應。他表示，外商企業在中國賺取的利潤可以在中國再投資，也可以匯出，但是在進行匯出的時候有一些基本的條件。第一，按照中國公司法律要求要彌補以前的虧損;第二要有一個董事會的利潤分配的決議;第三要有一個經審計司審計的財務報表;第四，要有一個在中國的完稅證明。滿足這樣一些要求，企業利潤匯出是不存在問題的。

“這四個條件也不是現在的條件，是過去一直存在的條件。”潘功勝強調。

外儲充裕

“中國的外匯儲備非常充裕。”潘功勝在發言中再次重申了中國的外儲問題，在過去的兩年內，伴隨著資本外流，外匯儲備不斷減少，對外儲余額是否夠用的擔憂一直存在。

在1月份外匯儲備跌破3萬億美元關口之後，2月份外匯儲備終於止跌反彈，重新站上3萬億美元關口之上。央行日前發布的數據顯示，中國2月外匯儲備余額30051.2億美元，環比增加69.16億美元，增幅為0.2%，為2016年6月以來首次回升。

此前1月末外儲曾跌破3萬億美元整數關口，至29982億美元，創近六年新低。

潘功勝稱，在國際經濟體中比較，中國的外匯儲備也是最高的，而且第二名與中國之間的差距很大。截至去年年底，整個中國的外匯儲備占全球的28%。

“一個國家持有多少外匯儲備算一個合理的水平?國際和國內沒有統一的標準。它需要綜合考慮一個國家的經濟條件，它的經濟開放程度、它利用外資和國際融資的能力，以及經濟金融體系的成熟程度等等。無論以傳統的指標來衡量，還是以IMF經濟學家提出的一些指標來衡量，中國的外匯儲備都是非常充裕的。”他說。

目前，我國的外匯儲備的經營管理堅持安全流動、保值增值的原則，進行審慎、規範、專業的運作，優化並動態調整投資總額和投資策略，同時我們尊重國際市場的規則和慣例，維護和促進國際金融市場的穩定和發展。

按照慣例，中國央行在每月7日前後發布到上月底外匯儲備的余額和變動情況。

潘功勝稱，影響中國外匯儲備變動主要是有三個因素，一是匯率折算資產價格變化，因為中國的外匯儲備我們是以美元計價，非美元的外匯要折算成美元，所以匯率會產生波動。此外，外匯儲備投資的債券、股票等資產價格也在不斷變動，所以匯率折算和資產價格變動是影響外匯儲備的一個很重要的因素。

第二是多元環境，比如說我們設立絲路基金、中阿產能合作基金和中非基金等，這些資金也來自外匯儲備，要從對外公布的外匯儲備中扣除。

第三是人民銀行在外匯市場的操作。“我們無意通過貨幣貶值來提升我們的競爭力，這是習近平主席在達沃斯論壇上向世界承諾的，我們沒有意圖也沒有這樣一種需要。”潘功勝強調，對於人民銀行向市場提供的外匯流動性，旨在防止匯率的超調和羊群效應維護市場穩定。中國努力在提高匯率的靈活性和保持穩定性之間尋找一個平衡的做法，對國際社會是有益的。它有效避免了人民幣匯率的無序調整所產生的的負面溢出以及主要貨幣的競爭性貶值。

潘功勝指出，推動中國進入市場的雙向開放，提升跨境貿易和投資的便利化水平，同時在複雜多變的世界中，防範跨境資本流動的過度沖擊，維護金融市場的穩定，是我們的雙重使命。我們始終基於開放的態度與市場溝通。潘功勝說，準備近期邀請在華的外資企業到外匯局座談，並歡迎國際國內的學者到外匯局作客。