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樂視網拼死守護“45元底線”失手 “負向循環”股價疲軟不休

9月12日,在艱難掙紮,拼死守護“45元底線”之後,創業板的明星股樂視網(300104.SZ)股價還是歇了火,定增一個多月再度跌破增發底價,收報44.52元/股,折讓再現。這意味著,剛剛參與了樂視網定增的一眾機構“樂粉”們,又面臨著浮虧的尷尬。

此前的8月8日,樂視網以45.01元/股的價格完成了近48億元的定增,獲得新晉“公募一哥”任澤松所在的中郵基金、財通基金、嘉實基金、以及牛散章建平搶籌支持。但此後市場並未買賬,好景不長,定增後不久,這家明星公司的股價就一路疲軟,不斷圍繞增發底價上下掙紮。

實際上,有買方人士對《第一財經日報》表示,樂視網目前或已進入“負向循環”。作為牛市品種,掌門人賈躍亭為公司規劃了一個宏大的燒錢版圖,但當下市場低迷,樂視資金吃緊,預期無法支撐股價;而另一方面,樂視的財報也暴露了無法與股價匹配的基本面,無一穩定盈利的業務板塊,存貨陡增,造血能力弱等都是樂視要頭疼的問題。

頻頻失手“45元底線”

9月12日早盤,樂視網股價一度逆市而為,在主力資金的“呵護”下,一度超過46元,但在達到46.17元的高點之後就一路下滑,尾盤翻綠,收跌至44.52元/股。

“近期它的股價都在圍繞45元上下爭奪。”一長期關註樂視網的私募投資總監對《第一財經日報》記者表示。該人士認為,作為此前的定增底價,45元應該是樂視網中短期都想要守住的底線。

該人士所說定增計劃,實際為樂視網8月初剛剛完成的48億元定增補血計劃,發行價就是45.01元。

這1.07億股的定增計劃由眾多“大咖”捧場認購,並在8月8日正式上市發行。其中,財通基金、嘉實基金、中郵創業等3家基金公司分別認購3910.24萬股、2132.86萬股、2132.86萬股,認購金額為17.6億元、9.6億元和9.6億元;此外,牛散章建平也成新晉“樂粉”,豪擲11.2億元,認購2488.34萬股。

增發完成後,賈躍亭的持股比例由36.45%降至34.46%,而此前從未持有樂視網的章建平躍居第7大股東。新晉“公募一哥”任澤松執掌的中郵戰略新興產業、中郵信息產業持股也上升至1512.5萬股和1410.36萬股,位列第8和第9大股東。

一個可見的事實是,最近一個月樂視網股價都不樂觀。近一個月,創業板指數漲幅超四成,但作為板塊明星股的樂視網卻表現疲軟無力,月內跌幅2.24%,在此之前,已數度失手“45元底線”。

對於樂視網而言,目前的市場環境之下,想要守住45元的底線並不容易。“牛市市場都看好它的預期,但目前市場低迷,預期一定程度失效” 上述人士認為,參與定增的大咖機構短期不得不面臨浮虧的尷尬。

進入“負向循環”

一方面,預期不再能支撐高股價;另一方面,樂視基本面與股價也並不“並不配合”。

最備受爭議的,是掌門人賈躍亭為公司規劃的“超級樂視”產業版圖帶來的燒錢問題。

從此前披露的半年報來看,上市至今,賈躍亭已多次質押公司股票為公司輸血。至今,其自身所持的股票6.83億股中,超八成仍處於質押狀態。

電視、影視、體育、手機、汽車……樂視網的業務布局越來越寬,速度也在不斷加快。但由此引發的問題則是業務太多,分身乏術,資金難以提供足夠支持。

對於樂視網的燒錢問題,賈躍亭曾如是對外回複:“外面說的很多了,樂視一直是個資本比較緊張的企業。”而對於這一問題給股價帶來的隱憂,賈躍亭則表示,股價對樂視很重要,但不是最重要的,未來三五年乃至十年內,不會把盈利當成最重要的目標,盈利是順其自然的過程,而不是刻意追求的過程。

“樂視目前的模式需要不斷燒錢,才能實現之前的預期,這需要他有很強的造血能力,以及良好的融資環境,但目前看都不能實現,由此造成公司進入‘負循環’。”上述私募投資總監如是認為。

樂視網各大業務的盈利能力也長期受到業內質疑。

從中報數據來看,2016年上半年,樂視網營業總收入101億元,大增125.59%;但歸屬於上市公司股東的凈利潤為2.84億元,增幅僅11.64%。有分析人士測算,在不斷擴展新業務版圖之時,樂視網的利潤率正在下滑。上半年這項數據為2.83%,比去年底降低了1.17個百分點。

“從大的布局來看,樂視最大的問題是布局分散,而沒有任何一個具備穩定盈利能力的板塊。”不止一位買方人士對《第一財經日報》表示。

此外,今年陡增的存貨和應收賬款也成為樂視網要面臨的壓力,此前,監管曾就相關問題向樂視網發出問詢函。

查閱中報發現,截止到2016年6月底,樂視網存貨從年初的11.39億元增至20.42億元,增幅近八成,相比去年同期增幅則超過2倍。其中,原材料的賬面余額從年初的0.62億元增至1.91億元,增幅超200%;庫存商品同期增幅則為72.67%。

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