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解讀為何19地的地方債均獲評最高信用AAA

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631886.html

解讀為何19地的地方債均獲評最高信用AAA

一財網 陳益刊 2015-06-14 15:39:00

截至6月14日，《第一財經日報》記者統計發現，19個地方政府已經公布了第一批一般債券信用評級報告，且均已獲得了債券最高信用評級AAA。分析認為因有中央政府的支持，地方債券在市場上被認為資質較優。

截至6月14日，《第一財經日報》記者統計發現，19個地方政府已經公布了第一批一般債券信用評級報告，且均已獲得了債券最高信用評級AAA。

這些省市分別是江蘇、新疆、湖北、廣西、山東、重慶、貴州、山東、天津、浙江、河北、吉林、安徽、山西、江西、寧夏、四川、遼寧、雲南。

在近日召開的穆迪中國信用風險研討會上，穆迪地方政府和公共機構部副總裁諸蜀寧對這一現象給予解釋。諸蜀寧告訴《第一財經日報》記者，目前地方政府都是AAA評級主要是因為中央政府的支持。

債券信用評級目的是為了向債券投資者揭示風險，評級越高意味著風險越低。AAA意味著地方政府債券償還債務的能力極強，基本不受不利經濟環境影響，違約風險極低。

從上述19個地方中部分已經發債的地區來看，雖然各地經濟情況有所差異，但各地發債利率相差甚微，貼近同期國債利率，認購倍數也較多，這意味著地方債受市場熱捧，也側面印證市場對地方政府債券評級結果的認可。

諸蜀寧表示，地區經濟指標和民生發展指標並非判定信用支持的基礎。判定債券信用評級需要回答兩個基本問題，一個是債券有沒有可能違約，第二個是違約之後投資者的投資是否能夠完全或部分回收。如果兩個問題的答案都是正面的，那信用評判也將是正面。不能依據單個經濟指標來判定評級。

以債務率為例，加拿大的安大略省債務率超過200%，但評級仍很高（Aa2）。而墨西哥的墨西哥州債務率不到50%，評級是非投資級（Ba2）。

“經濟指標不能在獨立環境下看，加拿大債務率高，但它財政制度健全，資本市場對此信心強。資本市場對墨西哥沒有信心，所以債務率低。所以地方政府評級一個非常重要的指標就是中央政府對地方政府的支持力度。”諸蜀寧稱。

諸蜀寧稱，目前中央政府對地方政府發債給予極大支持，這些支持不僅僅是書面意義上的，更多是詳細的政策性指導和支持，使得外界認為地方政府的違約概率幾乎為零。因此總體來看，當前地方政府的信用與中央政府是很接近的，省級地方政府信用評級之間差距較小，且均處於不低於單A評級區間的範圍內，即地方政府債券資質較好。

此前一位業內資深評級人士告訴本報記者，各地信用評級相同很重要的原因是由我國單一制的國家行政體制決定的，即地方政府在行政上不具有獨立性，地方政府接受中央政府領導，與中央政府關系高度緊密。而且，我國分稅制財政管理體系決定了中央對地方政府具有較強的管控能力，為地方政府的收支平衡提供了基礎的制度保障。

其實，從一些經濟相對欠發達地區的評級報告中，也可以讀出中央支持的重要性。

比如，雲南省政府一般債券信用評級報告中提出，中央對雲南省的財政支持力度較大，近年來中央對雲南省的轉移支 付規模持續擴大且穩定性強。新疆的評級報告中也提出，新疆自治區承擔著維護國家統一和安全、保障各民族利益和維護民族團結等重 大責任，中央給予了大力支持，轉移性收入對新疆自治區財政收入貢獻較大。

不過，為了區分地方政府的信用差別，今年財政部在地方債券信用評級中明確，AAA級可以用“—”符號進行微調，表示信用評級略低於本等級。目前上述19個地方政府債券信用評級並未采取微調。

諸蜀寧告訴本報記者，即使對地方評級進行微調，它也是在很窄的範圍內，微調還需要看地方實際情況。地方政府發債還需要提高透明度，比如披露最新的債務數字等。

編輯：汪時鋒

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人民幣入籃前夕 上海獲評未來最有發展的金融中心

在人民幣即將加入SDR貨幣籃子的前夕，英國Z/Yen集團在上海發布了最新的“全球金融中心指數”(GFCI)綜合競爭力排名，上海位列第16位。

9月26日，英國Z/Yen集團副董事長馬克·延德爾在上海發布了這份榜單。馬克·延德爾表示，隨著全球金融市場重心開始從北美、歐洲向亞洲轉移，中國內地金融中心迅速崛起，影響力劇增。

同時，來自全球1852名金融專業人士對全球十多個城市分別評出的23006份評價結果，也將上海列在了未來幾年會取得顯著發展的15個國際金融中心首位。

“全球金融中心指數”由Z/Yen集團發起，旨在對全球主要金融中心進行分類、評分和排名。自2007年3月開始，該指數開始對全球範圍內的金融中心進行評價，並於每年3月和9月定期更新以顯示金融中心競爭力的變化。

榜單的評價體系包除了包括營商環境、金融業水平、基礎設施、人力資本、聲譽及綜合因素在內的5大類101個評價指標之外，還包括全球金融專業人士對各個金融中心的主觀評價。

而從本期榜單開始，該指數由Z/Yen集團和中國(深圳)綜合開發研究院共同編制發布。

仍需繼續加強資本項目開放

央行貨幣政策委員會委員、中國(深圳)綜合開發研究院院長樊綱對第一財經記者表示，要進一步提升中國內地金融中心的綜合競爭力，最需要的是資本賬戶開放。“滬港通、深港通向前推進，再加上QDII2的推進，我們的交易量、金融機構數都會提升，從這個角度來講，我們擁有巨大的發展空間和潛力。”

所以，樊綱表示，現在非常重要的就是提升中國資本市場的國際化水平，而人民幣國際化的進一步推進，也會使得更多的國際金融機構願意到中國各個城市來開展人民幣相關業務。

不過，由於國際國內形勢的變化，目前QDII2等資本項目開放舉措尚未推出。樊綱解釋說，人民幣糾正過度升值的進程，也許還要一段時間，所以從管理上講為了穩定，也需要采用漸進的辦法規避風險，找到比較好的時機。

在近年來國際金融中心的建設過程中，上海發展迅速。數據顯示，2015年上海金融業增加值超過了4000億元，占上海全市生產總值的比重超過了16%;上海金融市場交易總額達到了1463萬億元。證券市場股票交易額位居全球第二，年末股票市值位居全球第四，上海黃金交易所黃金現貨交易量保持全球第一。

根據規劃，上海將於2020年基本建成與我國經濟實力以及人民幣國際地位相適應的國際金融中心，邁入全球金融中心前列。而上海自貿區的金融開放試點，也為上海國際金融這些建設營造了良好的條件。

此前推出的“金改51條”以及“金改40條”，都使得人民幣資本項目可兌換和人民幣國際化加速前行。基於自由貿易賬戶而開展的境外融資、外幣業務，以及跨境同業存單等創新業務相繼啟動。

在國際金融中心建設中，金融人才的集聚是一個重要的條件，但是，目前中國一線城市的高房價，是否會對內地金融中心的建設造成影響?

樊綱對記者表示，房價對人才集聚的影響，目前在指標中還沒有顯現。“但確實是個問題，成本的大幅提高，會影響到金融機構選擇在哪里落腳。”

多層次的金融中心布局

值得註意的是，在87個進入正式榜單的金融中心中，中國內地共有5家，除了上海、深圳、北京，還有青島、大連，同時分列“全球金融中心指數”綜合競爭力排名的16、22、26、46、48位。

樊綱說，金融中心是多層次的，既有國際金融中心，也有區域金融中心，一些省會城市、計劃單列市的金融發展也會更快一些，這些都值得高度重視。

不過，從分項指標來看，青島、大連的評價得分都較上海、深圳、北京有不少差距。不僅是基礎設施、金融業發展，作為金融中心的聲譽評價，也有不少差距。比如，在聲譽角度，上海列12位，但是青島列50位，大連列58位。

樊綱表示，區域的金融中心也需要通過這些研究，了解金融發展中的短板。“利用國內和全球的指數比較，促進金融政策調整，取得進一步發展。”

而從國際上看，倫敦、紐約、新加坡和香港、東京，依然保持了全球5大頂級金融中心的地位。

雖然經歷了脫歐的影響，但此次榜單上，倫敦依然是綜合競爭力排名的首位。馬克·延德爾解釋說，此次排名的統計結果截止到今年6月底，因此英國脫歐的影響尚未體現在此次榜單中。但是，展望下一期的榜單，由於受訪者對倫敦的評分相比前幾期已經出現明顯下降，所以屆時榜單可能會出現一些顯著變化。

考慮到人民幣將於今年10月1日納入SDR貨幣籃子，樊綱說，為了保持綜合競爭力，國際上的各個金融中心也必須加大人民幣的交易、結算等業務，成為人民幣結算中心，以形成更多的金融交易。

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險勝蘋果MacBookPro 三星Notebook 9獲評最佳筆記本

據韓聯社消息，韓國電子行業14日稱，美國權威消費者雜誌《消費者報告》(Consumer Reports)最近公布的15-16英寸筆記本電腦評比結果顯示，三星Notebook 9(NP900X5L-K02US)15英寸超薄筆記本電腦獲得77分，以微小差距超過蘋果MacBookPro排名第一。

三星Notebook 9

榜單上，排名第三到第五的分別是聯想YOGA 710、惠普Spectre x360、三星Notebook 9 Pro。

《消費者報告》評價稱，Notebook 9在所有測評產品中驅動速度最快，電池續航時間較長，音質輸出表現更為全面，固態硬盤性能好，切換到節能省電模式時可進行USB充電。雜誌還指出，Notebook 9機身重量較輕，雖然是15英寸筆記本，但其總重量僅1.27公斤，相當於13英寸筆記本。

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