[转载]北京晚报专访刘建位（二)：天上下金子要用大桶接
http://blog.sina.com.cn/s/blog_617caecf0100jjpk.html
价值投资适合中国股市 《财道》：投资界一个始终存在的声音是，巴菲特不适 合中国内地股市。很多人始终宣称在中国无法进行价值投资，你如何看待这一现象？ 刘建位：适合不适合，用数据说话。我用一个简单的指标来 说明巴菲特投资策略对中国是否适合。 巴菲特认为衡量公司价值增值能力的最佳指标是股东权益收益率。“对公司经营管理业绩的最佳衡量标 准，是能否取得较高的经营性净资产收益率，而不是每股收益的增加。”他曾用1988年《财富》杂志的数据证明，持续盈利能力是优秀企业的真正衡量标准。在 1977年到1986年间，总计1000家中只有25家能够达到业绩优异的双重标准：连续10年平均股东权益收益率达到20%，且没有1年低于 15%。这些超级明星企业同时也是股票市场上的超级明星，在25家中有24家的表现超越标普500指数。 那么巴菲特的选股理念适合中国 内地股市吗？我用WIND系统筛选，只选到7家公司符合过去10年加权净资产收益率年年不低于15%的标准。这些业绩明星同时是不是股市明星呢？分析这7 家公司的数据，我们可以得出三个结论： 第一，巴菲特的投资理念同样适合中国内地股市，如果你选择的是业绩优秀的好公司，你的投资业绩也 会超越指数。1998年到2007 年10年间加权净资产收益率年年超过15%的业绩明星，同时也是股市明星。这7只股票1997年底到2007年底平均涨幅为964％，而同期上证指数涨幅 只有341％，平均战胜指数623％。 第二，如果你坚持在大牛市“死了也不卖”的话，那么大熊市一来你的收益会降低很多。这7只股票如 果你持有到2008年底，从1997年底到2008年底11年平均涨幅为414％。多拿一年，收益平均减少了550％。这表明，再好的公司，严重高估时， 该卖也得卖。但是，同期上证指数涨幅只有52％，这7只明星股仍然战胜指数362％。巴菲特对可口可乐等极少数公司死了也不卖，再跌也不卖，原因是它们的 基本面没有变化，长期竞争优势没有变化，下跌只是暂时的，迟早还会涨上来，而且涨得更多。而且巴菲特是大资金，一旦卖出，很难再以低价格大量买回来。但如 果公司长期竞争优势有了重大变化，少赚了也要卖，甚至亏本也要卖。 第三，如果你在2007年底闭着眼睛买这些好公司的话，你也会亏得很 惨。2008年这7家公司平均下跌52％。再好的公司，也不能不问价格贵贱闭着眼睛买股票，不划算再好也不买。 结论是，学习巴菲特，真 正的长期价值投资成功之道是，只买业绩持续保持优秀的好公司股票，在严重低估时买入，尤其是低迷的熊市；在严重高估时卖出，尤其是疯狂的牛市。 价 值投资:有识 有胆 有钱 《财道》：在您的研究中，对巴菲特最新的认识是什么？有什么投资理念给你留下了深刻的印象？ 刘 建位：是今年巴菲特发布的2009年度致股东的信。这封信里我个人最欣赏的一句话是：当天上下金子时，要用大桶去接。这句话道出了巴菲特投资成功的关键。 《财 道》：这句话很多媒体都报道过，您是如何理解的呢？ 刘建位：首先，如何衡量金子的成色？每只股票都可能是一块金子，也可能是一坨金色的 狗屎。如何辨别呢？ 股价变化无常，很容易让你把狗屎错以为是黄金，因此巴菲特根本不关注过去几个月、过去一年，甚至过去几年的涨幅。他 关注的是公司的长期经营前景。过去20多年，巴菲特一直在致股东的信中公开说明他收购企业的标准，第一条就是要有良好的长期经营前景。巴菲特在2009年 度致股东的信中说：“最终在投资中起决定作用的是你支付的价格和这个公司在未来十年或者二十年的盈利之间的差额，不管你是整体收购，还是只是在股市上买入 这家公司的一小部分股份。” 只看短期股价，是投机。先分析长期经营前景，再等待股价大跌后出现买入机会，才是真正的投资。就像你买房、 买大家电一样，先寻找你最满意的，然后再等过年过节打折时购买。巴菲特说：“对我而言，股市如何根本不存在。股市唯一的重要意义是看看有没有人以愚蠢的价 格出售股票。” 我一直不明白，为什么我们能够耐心地等待商场打折好便宜地购买我们最喜欢的东西，却不能耐心地等待股市大跌好便宜地购买 我们最喜欢的公司股票呢？ 《财道》：那么，从您的研究来看，天上什么时候会“下金子”呢？ 刘建位：做股票投资，不同 于做企业。做企业你可以决定生产销售，但做股票你却无法决定股价是高是低，要想得到真金，又只付出很便宜的价钱，唯一能做的只有等待。那么什么时候天上会 掉金子，那些真金一般的好公司股票却只卖狗屎一样的价格呢？当大部分人都恐惧害怕纷纷低价抛售时。 巴菲特说过，恐惧是股市的一种传染 病。对一个行业、一个板块甚至整个市场的恐惧担忧情绪，经常会像传染病一样迅速爆发传播，不仅其中的烂公司会大跌，即使是那些非常优秀的公司股价也会大 跌。 他在2000年致股东的信中说：“只有资本市场极度低迷，整个企业界普遍感到悲观之时，能够获取非常丰厚回报的投资良机才会出 现。” 《财道》：还是回到巴菲特的那句原话，天上“下金子”时如何接得多呢? 刘建位：2009年，中国股市中信标普 300指数上涨近1倍，但是战胜指数的基金寥寥无几，308只偏股型非指数基金中只有14只战胜指数，不足5%。而散户中战胜市场的比例更低。为什么？一 个重要原因是，2008年股市大跌2/3，百年一遇的金融危机爆发，恐惧气氛极为严重，尽管股价大跌，很多优秀公司股价非常便宜，就像天上下金子，但只有 极少数人有识有胆又有钱大量买入。 巴菲特过去两年接金子的大桶有多大呢？“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还 留存了2007年度170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元(其中80亿指定用于收购伯灵顿铁路公司)。在过 去两年金融市场一片混乱之中我们却大规模投资。” 能够耐心等到天上下金子，而且能够分析出天上下的真的是金子，而且早就准备好了大桶， 勇敢地去接，才能真正接到大桶大桶的金子。有识，有胆，有钱，缺一不可。 永不过时的八大预测 《财道》：在您研究巴菲 特投资的过程中，有没有哪些是“永不过时”、奉为圭臬的经典，包括投资规则或者预测？ 刘建位：在美国CNBC的巴菲特观察节目中，曾说 过巴菲特“永不过时”的八大预测，我愿意将其翻译出来并告诉大家。 一是衰退不可能永远避免。在2007年快到年底时，巴菲特回答 Becky Quick时说，如果失业率大幅度上升，多米诺骨牌将会随之倒掉，美国经济2008年将会陷入衰退。他的预测是对的，但他并没有拉响警报。“资本主义经济 的本性是同期性发生经济衰退。人们经常反应过度。”（巴菲特告诉Becky，37岁的她还年轻，可能会遇到6到7次衰退。） 二是我们将 会挺过现在的和未来的衰退，就像我们成功挺过历史上的多次衰退一样。 三是衰退将会创造机会。“我的一生中至今为止最好的股票买入机会是 在1974年。那是一个极度悲观的时期，石油禁运，经济停滞不前，还有很多类似的不利事件。但这却使股票变得非常便宜。” 四是并非所有 的股票都是便宜的。成功的投资者应该像棒球明星Ted Williams等待有利的一个击球机会一样，等待合适的股票跌到合适的价位才出手，但这样的机会并不是每天都有的。“投资最好的是，你并不需要在被迫的 情况挥棒击球。你可以观察来球高于还是低于肚脐一寸，但你并非必须挥杆击球。没有裁判会判你出局。”你应该根据你自己的判断决定是否出手买入，不想买你可 以一直不出手。但如果你听从人群“挥棒！击球！挥棒！”就出手的话，你就会陷入大麻烦。 五是大多数人会是错误的。巴菲特经常引用他的导 师格雷厄姆的一段名言：“你是正确的，是因为你的事实根据是正确的，你的推理是正确的，这是唯一使你正确的原因。如果你的事实根据和推理是正确，你就不用 再考虑别人是什么看法。” 六是投资者总是错误地认为股价下跌是坏事。“如果今天麦当劳汉堡大减价，降价降到让我感到吃惊。我不会气愤地 想，昨天我吃麦当劳汉堡又多花钱了。我肯定会马上去买降价后更便宜的汉堡。任何将来你想要购买的东西，你都希望会变得更便宜。” 七是越 是大牛市越可能导致重大错误买入决策。巴菲特2000年致股东的信中，把那些在股市很高时大量疯狂买入的投资者比喻成舞会上的灰姑娘：“他们知道，有些公 司未来能够产生的现金流量相比估值已经高估到惊人的地步，却继续投机买入这些股票，就像灰姑娘知道在庆典上停留过久，马车就会变回南瓜，马就会变回老鼠一 样。但是他们从内心根本不愿意错过这个狂欢哪怕一分钟。因此，这些头脑发晕的参加者都只想最后一刻来临之前才离开。但问题是，他们是在一个时钟根本没有指 针的房间跳舞。” 最后一个预测是，在一段痛苦的酩酊大醉之后，人们还会在另一场疯狂的舞会跳舞狂欢。“整个世界都疯狂了。我们从历史中 学到的教训是，人们根本不会从历史中学到教训。” 本报记者 丁文亚J145
用好能人，更要用好「小人」
http://xueyuan.cyzone.cn/guanli-HR/234573.html 如何用好小人?一個通常在管理上不大注重，但實際上又經常出現的問題。
如何用好能人，這個問題我們探討的太多，連篇累牘地怎麼樣去用好能人，但是怎麼樣去用好小人呢?這是很多人很頭痛的問題。我發現，很多的企業家不管是國有的還是民營的企業家，栽跟頭經常是栽在小人手裡頭。幹得挺好，結果掉進了小人溝裡頭。大江大河都過去了，小人讓你翻了船。
什麼叫小人呢?心胸狹窄，為達目的不擇手段的人。因為一個正派人一定是擇手段的。我們會發現，基本上偉大的人身邊都有小人，為什麼會出現這個?因為小人具有寄生性。一旦你成為偉人，成為了擁有巨大能量的人，成為擁有巨大利益的人，就會有一些鑽營的人跑到你身邊，會常有小人寄生在你身邊。然後是反覆性。怎麼理解?沒有原則，有奶即娘。他如果有了更大的利益，立刻跟你拜拜，談都不談就走了，立刻變臉，變得特快，絕對比川劇裡變臉還變得快。第三個是危害性，君子一般成人之美，小人一般乘人之危。所以，要提防這些人。很多的時候，我們就是對他們的警惕性不夠，所以受了害。
春秋五霸齊恆公：興在用人，亡在用人
鮑叔牙告訴齊桓公，說，豎刁、易牙是小人，要疏遠。可是齊桓公沒當回事。最後落個什麼下場?一代中原霸主給兩個奸惡小人給軟禁起來，不給飯吃，要挾更換接班人。這時，他醒悟了，小人害人啊!但為時已晚，結果餓死了幾十天都沒被發覺。
春秋時期的齊桓公，在鮑叔牙的幫助下，登上了君位。治國需要人才，鮑叔牙給齊桓公推薦了一個人，但是齊桓公跟這個人有一箭之仇。因為當初齊桓公跟公子赳爭奪君位時，這個人就曾輔助公子赳，還差點一箭射死齊桓公。這人就是我們所熟悉的管仲。齊桓公很有氣度，放棄一箭之仇，拜管仲為相，並起用許多有才幹的人。後來成為春秋五霸之一。
就像我們所說的，偉大的人身邊都有小人。齊桓公成為擁有巨大利益的人之後，招來小人寄生，結果栽在了小人手上。一個是豎刁，一個是易牙。
豎刁是什麼人?本來只是一個小小的稅務官，因為貪污賦稅被鮑叔牙發現。但是，豎刁很有心計，早早就到齊桓公面前去，說，我不是貪污，我對你很忠心。還提出說願意自宮做太監，終身服侍齊桓公。結果，豎刁不但沒受到懲罰，而且官加一級。
那麼，易牙呢?因為有一次聽到齊桓公感嘆，說天下肉盡食之，卻未償人肉為何味。於是，就回家把自己的三歲的兒子給殺了，做成一道人肉蒸菜，讓齊桓公償了人肉的滋味。後來，齊桓公知道了，極為感動啊，認為易牙是忠臣。
但鮑叔牙告訴齊桓公，說，豎刁、易牙是小人，要疏遠。可是齊桓公沒當回事。最後落個什麼下場?一代中原霸主給兩個奸惡小人給軟禁起來，不給飯吃，要挾更換接班人。這時，他醒悟了，小人害人啊!但為時已晚，結果餓死了幾十天都沒被發覺。
識別小人的四個標識
齊桓公，一代春秋霸主，不識小人?其實，識別小人有這樣的四個標識：第一個，見利忘義，見了利益什麼都不顧，連吃相都不顧了，這是一種;第二個，陽奉陰違，他在你面前說一套，後面又說一套，兩張臉，你經常發現這樣的人;第三個，無事生非，小人所在的地方總是弄出一些事情來，無端生事;第四個，拉幫結夥，他會拉一些人去對付一些人，有的小人是有這個能力的;這四個標準，就是識別小人的標準。
對付小人四個不同層次的對策：下策：怒而不能除之。中策：怒而除之。上策：不動聲色妙除之。上上策：將心比心善用之。
轉：選老公要用哪種估值法? 安般品
http://xueqiu.com/5413434110/23513719提示：本文調侃之語，供君放鬆。若真實戀愛，據此入市後果自擔。
一、 前言
從人類天性來講，男女的需求是高度統一的：即都是好色又好財，物質為基礎，精神為追求。社會觀念與社會規則改變了成年後的男女，使其向不同的方向發展：即，男求色，女求財。
中國發達城市，包括韓國，日本全亞州的國際大都市，即使男女比例不失調的前提下，"剩女"現象極其普遍。除了個別是真正不想結婚外，大部分都是想結卻找不到合適的對象。究其緣由，本質上是有一種觀念在起作用，即男女經濟收入要達到一個怎樣的平衡，大家才認為：「男可娶，女可嫁」。說得好聽點，就是男要達到怎麼樣的價值，女方才會認為是可以嫁，嫁得不虧。因此女性選老公，正如同風險投資者選擇收購企業，是風險於收益的平衡。
注意，女性這筆風險投資絕對屬於戰略投資，除極特別的情況，通常不能實現普通財務投資人的套現退出，一鎚子的買賣，實屬高危投資的典範。
分大類講，女性分三種主要投資模式。
【1】絕大部分女性屬於較成熟的VC投資人，即：投資目標是具有基本盈利能力且具有高度成長性的男人。這類男人在生命週期中屬於發展期，前景廣闊且目前價值低估。
【2】當然，不排除有部分女性作為天使投資人去選擇一個一窮二白看不到未來的男人，但是罕有成功案例（2000多年前卓文君投資藺相如屬於經典成功案例）。
【3】還有少量女性只關注極品藍籌股，即：盈利能力達到巔峰的男人，比如豪門公子與頂級富豪。這類投資人大多擁有極致的資本（如，極品美女、影星、選美皇后等），但是投資人之間競爭十分激烈血腥，大多鎩羽而歸，就算成功也是無法控股的小股東。
沒有專注於pre-IPO的PE投資類女性。一旦男人IPO變成公眾持股，則手上的股權儘管市值暴增，但無法100%控股專屬，且股東之間戰鬥激烈，大股東也搞不定小股東，因此即便此類情況比比皆是，但是畢竟不是女性投資之初衷。
二、 對男人的估值
估值是投資成敗的基石。介紹幾種基本估值方法，供佔絕大多數的第一類女性投資人參考採用。
1. 市盈率估值
當前價值估值必須結合市盈率的概念。市盈率就是市盈率是男人市價與盈利的比率：
市盈率=市價/盈利
e.g. 如其他女性投資人願意為一男付出的所有（包括感情時間金錢肉體）總體打包折價為100萬元，而該男本年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤，即該男年度毛收入，包括獎金工資投資收益上街撿皮夾等等）為10萬，則該男市盈率為10倍。
估值邏輯：參考行業平均市盈率。即看其他女性投資人為類似職業、收入的男人付出多少倍市盈率。平均大於10則該男價值低估，小於10則該男價值高估
注意：若該男特帥、特幽默、特體貼、特文藝、特有內涵，則給予一定市盈率溢價。建議一般不宜溢價過多，畢竟上述因素過於主觀，難以量化和持續。
2. 價值+成長的估值公式
擁有巨大投資價值的男人必然是價值與成長性的結合，結合二者的估值方法避免了市盈率估值的靜態。應用一個很簡單的公式如下：
（價值+1年內成長）/2=當前價值
拓展為：
（今年業績×市贏率+明年預測業績×市贏率）/2=當前價值
e.g. 一男2007年收入是10萬元，2008年預測收入是 12萬元
行業平均市贏率是15倍，他很帥很幽默很溫柔很體貼是好男，看高3--5倍， 按20倍算，計算結果是：
（10×20+12×20）/2=220萬元
然後看他的市價，如果其他女性只願意付出100萬的資源去收購他，你簡直就是大馬路上揀錢，果斷付出120萬的資源買進不做空；在120—180萬之間的震盪調整區，這裡應該若即若離曖昧曖昧做高拋低吸；超過200萬就應該出貨，不要再考慮什麼未來成長，出價高被套牢就完蛋了。
但大家要記得，這種算法只試用於當前就有價值的成長男。目前沒穩定收入的、失業的、事業職業走下坡的無視。價值+成長，缺一個都不行。另外，如果要計算該男超過3年以上的預期成長，應該考慮到無風險收益率和通貨膨脹因素，選擇合理的貼現率進行貼現。鑑於其複雜性，就不展開講了。
3. 收益率估值法
該估值方法又多被稱為「可比係數」法，即簡單應用一些標準係數來確定男人價值。這種估值的基本理論基礎是：男人的收入不會全部用到女人身上，女性能享受到的合理收益才對各位女性投資人更有意義。
首先，如何定義男人的收入至關重要。目前有多種說法，包括：自由現金流EBITDA(息稅折舊攤銷前收入)，息稅前收益（EBIT），稅後收益（EAT），息稅折舊攤銷後收入（EAITDA）。為避免各位女性投資估值偏差，建議使用EAITAD，即：Earning afterinterest, tax, depreciation and amortization。
收益率= 實際支付收益/ EAITAD
e.g. 一男在在支付完信用卡利息、車房貸利息、稅、孝敬父母兄弟、給領導送禮、抽煙喝酒應酬等一切開銷，以及他以前購買的房車耐用消費品折舊攤銷後的年收入為2萬元，今年用到你身上的錢（包括請吃飯送東西旅遊約會開房間等等）為1萬5千元。則：
收益資本化率=15000/20000=0.75
若與你上任男友在一起時你的收益率為0.5，則該男估值更高；若行業普遍收益率（和你差不多的女性投資人收益）在0.1~0.3之間，則該男為買入評級，普遍收益率在0.8以上，則該男為賣出評級。
4. 基於資產估值法
資產估值在當前比較流行，即基於一男現有資產的價值對其進行估值。資產估值的方式有很多種，包括公平市價法（fair market value），公允價值法（fair value），賬面價值法和清算價值法等。
各位女性投資人對此估值方法比較熟悉，主要提醒幾個估值要素：
a. 變現能力折扣
對於一男擁有的資產要詳加分析，如其擁有大量受限資產，比如交易受限類股票資產，都要乘以相應的折扣係數。
e.g. 一男持有市值2000萬公司股權但不能交易，市場平均受限交易股票折扣係數為33%，則該男子實際該部分資產價值=2000*0.33=660萬元。
b. 賬面價值與公允價值
e.g.一男於2008年以60萬元購入奧迪汽車一部，以200萬元購入上海長寧區住宅一套，則根據市場公允價值，（預計未來一年內汽車折舊50%，房產增值200%）計算：
當前賬面價值=60+200=260萬元
未來1年內實際估值=60*（1-0.5）+200*（1+2）=630萬元
則女性投資人在當前投入相當與260萬元的資源對該男進行平價收購，將在未來1年內獲取370萬元的資產溢價收益。因此有車無房的男人並不是良好的投資對象，有房者資產溢價前景十分良好。
c. 財務報表的誤區
以賬面價值估值的最大風險來源於男人財務報表分析不透徹。特別需要注意的是以下幾個科目；
「非經常性損益」。比忽悠年收入10萬，實際包含撞狗屎運上街撿的5萬，該收益不可持續。
「主營業務利潤」/「營業利潤」。如一男當諮詢顧問年入6萬，晚上出去賣唱年入10萬，則要詳查他主營業務到底是賣唱還是干諮詢的。然後才能用相應行業的平均市盈率進行估值。
對投資類損益和資產的剝離。炒股炒房炒期貨黃金外匯藝術品國庫券紅木家具普洱茶的，都屬於刀口上舔血的，今天富明天窮。估值時候都應把相應科目剝離，規避風險。——關於財務報表分析的技巧實在太多，難以詳述了。
三、 投資的藝術
上文粗略介紹了簡單易用的四種估值方法，合理地進行綜合應用可以大大提高女性投資人的投資成功率。但是估值從來就不是科學，絕大部分的結論都建立在對未來的估計和推測之上，因此也很難說精確；投資是一門藝術，很大程度上取決於投資人自身專業能力、估值理念、投資偏好和眼光。在此，還要引申幾點對男人估值中應考慮到的問題。
1. 題材溢價
若男人具有相當的炒作題材，則市場估值將普遍看高一線。比如是名門之後，體貌無雙，才藝出眾，家務無敵，幽默詼諧，左右逢源，溫柔專一等等，可以給予適當的估值溢價。因為這些題材帶給女性投資人相當大的隱性收益。注意題材在估值中的佔比確實不可過高，失敗的案例包括杜十娘誤投了李甲，王菲誤投了竇唯，阿嬌誤投了陳冠希等等。
2. 風險控制
任何投資都有風險，因為未來不可預測。這點即便是完美的估值也不能規避。包括：非可控風險與可控風險。非可控風險包括，男人的非正常死亡、重大疾病、戰爭、官非、經濟崩潰等；可控風險包括：其他女性投資人暗箱操作、男人主動爭取上市、財務報表造假、審計風險等等。通常情況是男人採取向另外的女性投資人定向增發的模式，則原股東股東權益被嚴重攤薄。
對於風險控制，只有三點建議：a.做好投資組合，不要把雞蛋放到一個籃子裡。女性應投資相當部分的自身資源到自己的職業、愛好、朋友、親人，以免投資男人失敗就一無所有一敗塗地；b.永遠以低價收購。評估自身的投資實力，只購入價值低估的男人，留出足夠的利潤空間，不要被高價進貨被套死。C.投資資源分步到位。女性投資人容易一出手就砸出所有資源，但是萬一由於估值不准就無法退出。比如看好的男人只是在男朋友階段，就少付出點時間精力體貼關愛，等簽好投資協議之後（結婚）再傾其所有。
3. 投資後的整合
投資後的整合也是併購的成功關鍵因素。首先，男人都有父母，如何處理好與這兩位原始股東的關係直接決定你男人的未來的經營效益。其次，作為投資人，如果女性能重新整合該男既有資產資源以發揮其整合效應（如協助男人經營人脈、搞好男人內控）等，將使投資人未來收益最大化。這就是具有高附加值的投資，十分有競爭力。第三，文化與管控。併購成敗也取決與投資人與投資男二者文化軟環境是否融洽，內部管控機制是否合理。和諧的關係可以最大限度降低男人IPO的衝動與其他女性投資人的衝動。還舉這個例子：卓文君一紙文章打消出於盈利高峰的藺相如引入第二位女性投資人意圖，正是文化與管控的成功。
4. 退出機制
女性投資人一般不願意考慮退出。但為部分有特殊需求投資者介紹以下退出方式：A.股權回購。即男人以現金或資產向女性投資人進行股權回購，綜合考慮女性投資人的付出（青春肉體愛情及其他）來支付對價。通常方式是付青春損失費和房子歸女方。B. 男人IPO後二級市場退出。即男人變成公眾持股後向其他女性投資人出售擁有的股權，並獲取股權溢價收益。C.通過訴訟及其他非常手段強行退出。包括離婚官司，僱傭私家偵探捉姦等等。不在此詳述。
最後，祝各位女性投資人投資成功，恭喜發財！
馬云要用文化中國幹什麼，我眼中的文化中國（二） tobeyhuo
http://xueqiu.com/4416948359/28379916前文探討了關於文化中國的背景與發展，後文我看到有觀點說到兩件事，這裡可以一起討論一下：
1.有小夥伴說文化中國未來是要幹什麼不清楚，目前只是先炒股票；
2.有小夥伴說，關於文化中國，政治背景複雜的問題，建議要先搞清楚；
因為這兩個觀點也恰恰是目前媒體們也討論最激烈的，其實娿恰恰是文化中國的幾個糾結問題。這裡做下集中回覆。
第一個觀點，我認同，過去幹什麼的我清楚，未來要幹什麼我有幾個拙見。不過，文化以前要幹什麼不少人都看到過，但是為什麼沒買入呢？是因為不認同還是因為股價長期沒表現？還是因為股價低於1元所以認為就是仙股？
那麼我們來討論兩個問題：
1.是因為股價低於1元就是仙股，還是因為企業老總出千而成為仙股？如果是前者我認為投資有問題，如果是後者，我們可以理解為價值認同不同所以才有了投資結局差異。
港股裡有不少股價低於1元的個股，全部都是仙股？如果你實在不好挖掘，那麼如果還有了騰訊和紅杉全都來背書了，會不會保證性更強一些？
這些都不該是投資的決定性因素。
我研究企業最不願意看的是股價，這貨純粹欺騙人玩的玩意，沒有實際投資價值。
我研究企業，最願意看的首先是市場佔有率，以至於有段時間我跟瘋了似的，抽人就調研問人家這東西，目前全國有多少人用，市佔率是多少。這樣不好，我們要用發展眼光看問題，不過我還是喜歡用市佔率先來看看。
其次，我喜歡看看行業領頭人是誰。有時候，我甚至看領頭人要高於公司治理。這個用在其他行業絕對是淚大喜奔，包括一些跟我關係不錯的某某首席，某某研究員等等，愛研究行業都要高於研究領頭人，很是不理解你信人能信多少？
我不知道我這個觀點有沒有問題，但我因為投互聯網企業投多了，最願意先調研的就是這些互聯網的領頭人，有了某某，我可能主觀上都願意多投一點。
比如李彥宏的公司，周鴻禕的公司，雷軍的公司，沈南鵬的公司，馬化騰的公司，馬云的公司，張朝陽的公司，姚勁波的公司；再往下一級是莊辰超的公司，古永鏘的公司，龔宇的公司等等。互聯網內部，誰靠譜誰不靠譜，大家心裡其實都有桿秤，認識差異決定股價堅挺程度。我愛投人不愛投公司的習慣，從最早跟球友們頂風探討空中網的時候已經是初露端倪。
2.政治因素。
我個人沒有任何政治背景，也之所以把倉位都從A股轉移到H股、美股的初衷也是因為不喜歡在經濟環境下談政治背景。我始終認為籠罩在這個背景下投資，有脫離投資本身屬性。在美國是經濟決定政治，在中國是政治決定經濟。前者會給人暴富的機會，後者命運始終掌握在別人手中。董平的事情是打了擦邊球，但我認為沒問題。留下證明考察過關了，沒留下有騰訊和沈南鵬接著，出不了大問題，出問題了也是壞事變好事，甚至我最早還認為出事了更好，可以烏鴉變鳳凰了。
我其實認為，未來的文化估值，要靠資產評估而不簡單的是馬云、沈南鵬因素，目前的文化就純投資論來說，缺少了其中一個投資指標，就是不少價值投資者們堅持的財務指標和投資數據，目前已經不再有參考價值了。
1.行業前景沒問題。文化產業的大方向具備投資價值。以前沈南鵬曾經說過一些 關於紅杉的投資方法，我十分認同，現在用在文化中國上更合適不過。
做PE外國是在選賽道，紅杉有限選選手。選手選對了，賽道還不清晰，清晰以後，這位選手就是未來賽道上的領軍者。
我們在我們自己的知識儲備上當然都會認為自己很專業。但是我們在面對大勢的時候就需要獲得大佬們的認同，這個認同不是認同我們的觀點，而是大佬們的觀點也能和我們的觀點維持在一個路徑。
風來了，豬都會飛起來。前提是這隻豬在風道上，和已經有人認為這隻豬應該飛起來。
2.看到不少媒體說文化是仙股，我始終不認同，這種補認同給了我不計一切買入的核心價值。如果是為了投機，那麼一股都不要買入。不認同文化是仙股的原因我已經說了，在我進倉的時候我列出過一些核心數據：
企業沒有虧損，且因為控制成本有效和具備行業前瞻，還賺了一些錢。買入後翻倍後小夥伴們還驚訝的說：這貨竟然才18倍PE?
是的，這個PE對於文化傳媒行業的平均估值來說，尤其對於A股和包括我投資的美股博納來說，我都認可。
投資博納從5刀到7刀，博納也才剛剛準備扭虧而已。
3.港股的文化傳媒行業，這幾年走過不少彎路，市值普遍不高。為什麼？因為不少港股內的文化傳媒股，其主要發展還是除內地以外的市場，沒有內地市場，大陸人誰會炒你？內地今年影視的火爆有目共睹，你不發展內地產業，在內地影視沒地位，吹到天上去大家也不會給你高估值。但是文化中國在內地傳媒界的背景深入，是一家在香港上市的內地文化傳媒股。這麼說不準確，但是不是沒有道理。
港股有一批文化傳媒股都是1元以下的，這一點無論是在香港還是在華爾街，都不會有人太認可。包括美女股神也是對做電影的普遍預期不高，也許光景好會掙一些錢，但是由於電影本身的極大不確定性，那麼只要文化還在電影這條車道上跑，估值就不應該給更高。
市場總是對的，我之前給小夥伴們截圖，0.63的時候還有巨資做對手盤做空文化，但是據我所知，現在已經完全爆倉，停牌兩週後被馬云收購的那一刻，全盤爆倉，我認為這是投機心理帶來的巨大虧損，同樣的，如果上市以後你在繼續買入，我認為同樣是賭性不小，輸贏全憑運氣，任馬云隨便折騰了...我有個提醒的事情，當前馬云是做過以發行價回購股票的事情的，撕破臉的事情馬道長不是沒做過，市場認為馬道長是騙子的主因，也在於此。
所以我始終認為，等待莊家拉高股價的行為，正如同道長求雨一樣，是聽天由命，跟求的人是誰沒有任何關係。
那麼，如果非要給文化更高預期，我認為有3件事：
1. 預期阿里巴巴借殼；2.文化的其他視頻牌照和資產；3馬云用文化做文化的事情。
其中第一個我之前說過，不管未來有沒有，但我始終不建議對1報以期待，持有這部分觀點的恐怕是3元左右加倉的小夥伴，我認為賭性太大，隨便30%的振幅，基本就是止損認虧出局的結局，我個人也不樂觀；
2. 文化的視頻牌照和資產原來沒有被給予太高估值，但我不認為不值錢，至於以前為什麼沒人發現？港股裡沒被發現的資產多了去了，否則你認為馬云、騰訊、沈南鵬為什麼扎堆了？如果還是看不清楚的，大可以研究一下樂視網的發跡歷史，再研究下華誼兄弟和文化中國的董平，誰在文化界是老大？
3. 馬云用文化做文化的事情。這一點馬云自己也在說，他用文化不僅僅是賣幾張電影票。但如果他真的只是賣電影票，或者什麼移動電影票，我會拋出持倉的全部文化股票，儘管對於文化的大股東可能算不了什麼，但我不會給予一家仍然在做電影的公司更高的估值。各位小夥伴們可以繼續堅持。
4.文化傳媒在線化、移動化，目前這個市場認這個理念，個人不認同不能影響大勢的認同，跟市場作對沒好處。
現在傳統行業就是低PE，互聯網行業就是高PE，互聯網行業裡的低PE，多多少少都是存在了被顛覆或者被看空而帶來的，也許存在困境反轉，但起碼投資人普遍認為你已經不再符合當前的方向。
擔心你被淘汰，所以才不願意買你，所以才給你低PE。
其他的就不說了，有新的心得了再討論。至於馬云到底要用文化做什麼，目標清晰，觀點明確：
1.移動時代流量分散，需要視頻導流；
2.互娛內容裝殼；
3.提升IPO估值。且看後效，以上如果聯繫上以前的幾篇文章，基本是我投資文化的前因後果了。希望沒有誤傷，算不上研報，細的不說了就，算是統一答問。
油價大跌怎麽辦？委內瑞拉要用鉆石做外儲
來源: http://wallstreetcn.com/node/211617
國際油價跌入熊市讓嚴重依賴石油出口收入的委內瑞拉政府壓力山大。為應付正常開支並對抗國內畸高的通脹，委內瑞拉決定將鉆石和一些外幣承諾付款共同計入該國的國際儲備之中。
委內瑞拉央行昨日發布聲明，稱鉆石等貴重寶石和可兌換的貨幣將被用作該國承諾付款或財務記賬的單位，成為其國際儲備的一部分。
據彭博統計，今年8月，委內瑞拉的CPI通脹率升至63.4%，通脹全球名列第一。委內瑞拉約95%的出口收入都來自石油。今年國際油價暴跌令其雪上加霜。今年6月以來，國際油價跌逾30%。上月石油輸出國組織（OPEC）的會議仍決定不減產，推動油價跌至五年新低，目前已跌破每桶70美元。而華爾街見聞上月底就用圖表展示，國際油價需要達到每桶160美元，委內瑞拉政府才能實現今年的預算收支平衡。
委內瑞拉政府財政異常緊張，上月國內儲備已降至197億美元的十年來最低點。本月初華爾街見聞文章曾援引港媒報道稱，在上月底中國放寬委內瑞拉500億美元貸款的償還期限後，委內瑞拉還打算將一座約64平方公里的小島轉讓給中國，抵償500億美元的欠款，並再貸款百億美元。此後外交部發言人華春瑩稱委內瑞拉以島嶼償債的報道“沒有根據”，但這也從一個側面體現了委內瑞拉嚴峻的債務壓力。
委內瑞拉央行昨日還表示將開立賬戶，用於向國家開發銀行付款。拉美老牌投行Banctrust & Co.的分析師Hernan Yellati向彭博表示：“政府希望獲得那些預算以外的資產，將它們計為國際儲備的一部分，這種措施的影響仍會有限，因為這只是財會手段，並非資金增加。”
巴克萊經濟學家Alejandro Arreaza估計，截至今年6月底，委內瑞拉持有160億美元預算外資金，它們無需經議會批準就可以用於支持投資項目。
不過，法國國際廣播電臺（法廣）去年就曾報導，委內瑞拉的非法鉆石開采活動深入亞馬遜雨林的腹地，從那里采掘的鉆石會走私運到鄰國圭亞那，在當地獲得假證明，然後送往歐美出售。
如果要用鉆石充實政府的“家底”，委內瑞拉還得面對走私這個“頑疾”。
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專訪facebook大中華區董事總經理梁幼莓 臉書要用App家族搶廣告大餅
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臉書（facebook）問世以來，正邁入第十一個年頭，不僅用戶數突破十四億人，年營收也超過一二○億美元。但這還只是開始，facebook大中華區董事總經理梁幼莓說，「我們的成長空間非常大。」 撰文•何佩珊 四年前，臉書一整年的營收才三十七億美元，但今年不過一個季度，臉書營收就已經超過三十五億美元，且其中超過九成營收是來自廣告，成長速度之快，在當今的全球數位廣告市場，絕對可以稱得上是一方之霸。 先做市場教育 推出線上學習平台 同樣地，在台灣有超過一六○○萬月活躍用戶數的臉書，絕對也是台灣最主流的廣告平台之一，更是Google、雅虎兩大廣告巨頭不敢輕忽的對手。看準台灣市場潛力，臉書已經在今年初來台設立辦公室，並積極展開連串活動。 而過去鮮少公開面對台灣媒體的臉書大中華區董事總經理梁幼莓，也特別接受︽今周刊︾的專訪，暢談臉書對台灣的市場策略，以及對未來的展望。以下是本刊的採訪紀要：︽今周刊︾問（以下簡稱問）：為什麼選在今年一月來台設辦公室？過去這半年，做了哪些事？ 梁幼莓答（以下簡稱答）：我們看到市場上需求愈來愈多，過去我們透過經銷商經營，發現很多部分非常需要我們直接與客戶端及廣告代理商聯繫，才能讓他們比較清楚知道怎麼利用這個平台，也從這個平台拿到更好的效果。
我們進來，其中一個重要的責任是做市場教育，過去半年做了很多方面事情：第一，推出blueprint線上學習平台，開放給客戶和廣告代理商，讓他們不單
學到平台不同的東西，也透過平台得到認證；第二，推出一對多的各種高峰會，如上周就辦了品牌行銷高峰會；第三，我們對很多廣告代理商做很多一對一的培訓；
第四，希望下半年推出中小企業的活動，讓中小企業知道在臉書怎麼推廣行銷。 以前（廣告主對臉書）可能有很多誤解，例如只看粉絲數、點擊數。臉書那麼多產品，要懂是相對較難，所以透過第三方去做可行，但不是最理想。如果要整個市場水平提升，幫台灣企業做起業績，我們自己來做，效果比較直接、明顯。 問：相對於Google、雅虎等公司在台灣的廣告團隊規模，臉書的台灣團隊規模相對小很多，聽說只有個位數？
答：（台灣）團隊還是小小的，但是配合大中華團隊來做，方法是從行業端去推，例如快速消費品、電商、科技、旅遊、金融業都有不同的領導。由大中華區領導推
進在地同仁，一起去幫忙行業客戶。基本上招聘的人都要有大中華區責任，不會在香港只做香港。我們有很多台灣同事可能在香港工作，但負責的就是整個大中華區
業務。 臉書家族App 全面進擊行動市場 問：臉書全球用戶數突破十四億人，台灣的月活躍用戶數也超過一六○○萬人，擔不擔心市場飽和，成長趨緩？ 答：我們看的不是人數，而是怎麼打造一個好平台。每個用戶會感到開心，平台為他帶來加值，內容是相關的、個人化的，這是我們追求的。 如果我們做好，就是win、win、win，對我們是成長，對用戶是有用的內容，對廣告主可以透過這一平台看到實際效果。 問：除了市場漸趨飽和，臉書是不是也有平均使用年齡拉高的跡象？ 答：我們這邊沒有看到年輕人愈用愈少，反而看到臉書已經是生活中的一部分。可能五年前是很酷的東西，每天都在講，但現在就像電力、水，就像生活的一部分，年輕人不會特別去講，但都在用，這樣一個狀況。 問：臉書未來成長動能在哪裡？
答：行動創造了很不一樣的消費者行為模式，因為大家每天都在行動上面。用戶看影片愈來愈多，大部分在手機上看到，對臉書，行動加影音是特有的優勢，我們在
行動已經有很多用戶看影片愈來愈多，每天平均影片觀看次數，全球已經達到四十億次。未來看中的就是行動加影音，機會滿大。 我們會朝向多元App去發展。除了臉書的App，還有FB Messenger、WhatsApp、Instagram，我們也會測試不同App，看哪個適合用戶。 未來希望大家手機裡頭，總有一些是臉書家族的App可以提供給用戶。我們發展策略就是你想用手機做不同事情，都有App可以滿足你。 問：亞太區的用戶數雖然比北美和歐洲都多，但ARPU（每位用戶平均貢獻）卻非常低，你怎麼看這樣的現象？
答：這對我們來講是好事，等於空間很大。亞太區要覆蓋的國家非常廣，日本、韓國、澳洲是相對比較成熟，但也有發展中的印尼、印度等國家。這些國家還在發展
中，所以整個國家的經濟體系或廣告市場發展和其他地方不一樣。第二，因為這些國家還需要知道怎麼好好利用臉書這個平台，我們需要做的教育工作也要加強，這
個空間很大的。 問：你怎麼看台灣的數位廣告市場？你認為台灣的數位廣告市場有多大的成長空間？ 答：最容易的比例就是我們花在數位、花在行動的時間是多少，理論上媒體花費是同樣一個占比。以美國來講，每個人花四分之一時間在行動裝置，但在行動的花費只有一○％；台灣也是一樣，花在手機的時間多，但花費不成比例。 行動就是生命 看好台灣影音市場 所以我們覺得可以成長的空間非常大。大家花那麼多時間在這個媒體上面，為什麼廣告主還沒跟得上呢？我們覺得只是一個時機而已，要做更多市場培訓，做更多成功案例出來，讓客戶有更大的信心，最後正比例的時間還是會出現的。 問：所以臉書總部對大中華市場有很高的期待？ 答：你看我這麼瘦就知道了（大笑）。 我覺得不同地方有不同機遇，台灣有那麼高的滲透率、行動用戶比率，對臉書是相當有趣的市場，因為行動就是我們的生命。 另外一點就是我們看到在台灣影音趨勢也非常厲害，雖然我沒辦法告訴你數字，但大家都知道影音是我們非常重視的大策略。台灣我們看到也是那麼好的影音趨勢，也是為什麼台灣會是我們非常重視的市場，否則我（現在）不會在這裡、辦這麼多活動。 梁幼莓
現職：facebook大中華區董事總經理經歷：Google亞太區新媒體業務主管學歷：英國肯特大學傳播及圖像研究學士學位亞太區用戶多、營收仍低，成
長潛力大北美 歐洲 亞太 其他 全球日活躍用戶數（億人） 1.61 2.25 2.7 2.8 9.36 每位用戶平均廣告營收貢獻（美元）
7.62 2.81 1.14 0.78 2.34 資料來源：臉書2015第一季財報 臉書家族App FB行動版App FB messenger Whatsapp Instagram 用戶數（億人） 約12.5 逾6 逾8 逾3 未來潛力 目前主要的 營收來源 可能結合電商 與網路金融服務 可能加入廣告服務 已在日本、澳洲等地推出廣告服務
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從周邊硬件入手 他們仨要用10萬人社群打造騎行生態
來源: http://www.iheima.com/project/2015/1026/152504.shtml
導讀 : 在線下車店體系和自行車周邊硬件體系完備後，騎遇就能連接車企、車店和車友，形成一個騎行生態。劉宏亮比喻：騎遇就像“空軍”，車店就像“陸軍”，社群就像“海軍”。
i黑馬 汪晨 10月26日報道
2013年，劉宏亮的事業進入了瓶頸期。大學畢業後，他一直在管理培訓行業打拼，所創立的公司也做到了青島本地第一，劉宏亮自己也在國內培訓圈有了些名氣，但這並沒有讓他感到快樂。
“我幾乎看得到下半生的樣子。”彼時移動互聯網大潮正猛，劉宏亮他很想試試，他賣掉了自己的公司，開始新的探索。
剛開始，劉宏亮打算做一款互聯網T恤，但他也十分迷茫，不知道具體該怎麽做。本著一個菜鳥的心態，劉宏亮開始找機會補充知識。線上線下他向許多互聯網大咖討教學習，同時加入到了一些社群組織中。
學習期間，劉宏亮遇到了日後的合夥人於鋒。於鋒曾北漂3年做嵌入式工程師，2009年辭職開車店，次年回青島創辦了Litepro、Crius等品牌，生意做得風風火火。彼時，兩人一個做自行車，一個在學互聯網，還沒有什麽交集，但結交了緣分。於鋒還送了一輛自行車給劉宏亮鍛煉，劉宏亮也因此喜歡上了騎行。
當時，於鋒也看到了互聯網的熱潮，一直在琢磨如何把自行車與互聯網結合，也經常找劉宏亮聊互聯網。2014年10月，於鋒再次找到劉宏亮，提出想合夥做點事。這次，他和於鋒一拍即合，準備在騎行上做點文章。
於鋒懂自行車，劉宏亮懂互聯網，還缺技術合夥人，於鋒找到昔日戰友孔繁斌，一個技術大牛，仨哥們開始了新一輪的創業。於鋒主抓產品，孔繁斌主抓技術，劉宏亮主抓運營，開始思考騎行與互聯網的結合之路。
“最早是想開發一個自行車，但之後百度、小米這些巨頭都開始曝出消息要做智能自行車。我們和巨頭硬拼是肯定拼不過的。而且騎行愛好者的換車率並不高，不是最大的增量市場。所以我們開始轉換了思路，從智能周邊硬件入手，圍繞騎行者來做。”
最後，三人討論出了一套三位一體的商業模式，並打算用硬件、軟件、社群三板斧，聚合全國各地的騎行者人群。
“三板斧打造商業模式”
第一板斧名為“鳥蛋”。在騎遇團隊的構想中，“鳥蛋”是一款類似於小米手環這樣的入口級硬件，因此鳥蛋也被設計為續航能力強、功能多且價格低的產品。鳥蛋是一款智能碼表，可以安裝在自行車氣門嘴上並持續使用半年時間。它能夠采集速度、里程、時間、海拔、卡路里等騎行數據，並對其進行存儲、傳輸和分析。“鳥蛋”推出後很受歡迎，7月7日，“鳥蛋”登錄京東眾籌，10000只鳥蛋23分鐘籌空。
智能騎行硬件:鳥蛋
第二板斧是騎遇App。騎遇App的主打功能是“約騎”，騎友可以在App中發起約騎活動，並在活動中設置任務、互相挑戰。在App上，騎友還能夠管理車隊，並進行競技排行，激勵騎友多進行騎行活動。同時，App可以與“鳥蛋”相互連接，騎友可查看並分享騎行數據，而當不同用戶的鳥蛋相遇時，鳥蛋還能自動向App發出提示，方便騎友進行社交。
第三板斧是鳥粉社群。騎遇團隊首先篩選了100位資深騎友作為黃金蛋主，他們作為天使用戶和“產品經理”幫助團隊測試Bug並提出改進意見。隨後，騎遇和騎行垂直論壇合作招募了1000位白銀蛋主作為第二批天使用戶。在此基礎上，騎遇還發展了10000名青銅蛋主和100000位黑鐵蛋主，並專門針對女性、學生等群體發展了分社群。
騎遇很重視文化建設，結合騎行體育競技的因素和社群的共性，騎遇創造了“新鮮、投入、樂群、玩”的菜鳥文化和“為夢想而戰”的菜鳥口號。同時，騎遇用一個鏈條結，一個定位符號組合設計為自己的Logo，使其更像一只小鳥的臉部。因為鳥臉LOGO辨識度很高，因此帶有鳥臉的各種文化衍生品很受追捧。在其鳥粉群內，就曾有過100件鳥臉騎行服在15分鐘被搶空的紀錄。
騎遇還設計了兩個卡通人物阿菜和小遇，在群內和大家互動，回答一下問題。“阿菜的形象就是技術男，對技術很懂，但很屌絲，喜歡開玩笑；小遇就是比較萌的少女，沒事就是賣賣萌、撒撒嬌、逗逗逼，這兩個玩偶已經出世。”
為了增強社群黏性，劉宏亮也組織了幾次線下活動。6月，騎遇和羅輯思維合作發布了一次活動，尋找了365個騎友成為羅友蛋主。而在7月27日發起了一次規模更大的“騎遇日”，全國100個城市，超過10000人同時出發，一起騎行。
與車店合作 線上線下連接社群
當然，社群模式也有自己的短處。擁有強文化基因，但主要為會員自發運營的羅輯思維社群就出現了地方群活躍度低的情況。因此，常規的線上運營已不能滿足社群內部成員的需要，常態化的線下運營成為了社群模式需要補足的地方。
騎遇團隊也看到了這一點，他們也認為，社群的線下運營同樣重要，他們打算挖掘線下車店的潛力。在他們看來，線下車店不僅能夠銷售產品，還能聚合各地騎友，消除線上的隔閡感，而這也是騎遇當初不願做整車的一個原因。“車店的日子也不好過，急需轉型，而且線下車店對於我們來說也是一個非常重要的資源，要是做了整車，就相當於和線下車店站在了對立面。”
CEO於鋒之前已積累了2000家線下車店資源，針對這些車店，騎遇開展了“千店計劃”，打算將其發展為騎遇的線下硬件體驗店，並打造成“鳥窩”，也就是“蛋主”（鳥蛋持有者）的線下聚集地。據劉宏亮介紹，目前已有1200余家車店申請加入“千店計劃”，成為“窩主”。在時機成熟時，騎遇還打算設立“城主”，通過蛋主、窩主、城主將社群連接在一起。
騎遇還打算擴張自行車周邊硬件的品類，他們打算為其他廠商的騎行智能產品開放接口，包括各類智能配件及智能整車，並幫助傳統車廠開發智能系統。
而在線下車店體系和自行車周邊硬件體系完備後，騎遇就能連接車企、車店和車友，形成一個騎行生態。這個生態以騎行配件為入口，以騎行APP為載體，聚合以車店為中心的騎行群體，用社群增加用戶參與感，並以文化凝聚粉絲忠誠度。劉宏亮做一個比喻：騎遇就像“空軍”，負責線上運營，車店就像“陸軍”，負責銷售服務，社群就像“海軍”，負責口碑傳播。
據劉宏亮介紹，“騎遇”已於15年3月得到了蔡虎領銜的探針基金360萬元天使輪投資，並在2015年4月獲黑馬運動會硬件分會獲得第1名。目前騎遇已正式啟動A輪融資。
黑馬檔案：
公司名稱：青島菜鳥智能科技有限公司
創始人：於鋒、劉宏亮、孔繁斌
公司所在地：青島、北京
所屬領域：體育
融資情況：2015年3月，獲得探針基金360萬元天使輪投資。
西華少東，主導全台投資額最高飯店 他要用「牛排學」打造下個信義計畫區
2015-12-28 TCW
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從洗碗盤開始學服務的劉恒昌，挑戰經營台灣新地標，用一道牛排料理，領悟要比別人看得更遠、更長。 採訪這天，西華飯店董事長劉文治、劉恒昌父子一起拍照。穿著風衣、圍著圍巾的劉文治，一會兒興奮的向記者介紹，台北萬豪酒店大廳的孔雀和蝴蝶壁畫，出自加拿大藝術家之手，一會繼續開炮：「我對柯P的定義是加稅市長！」 當劉文治大剌剌說開發十二年來地價稅已調高四倍，劉恒昌站在砲火四射的父親旁，表情也和他的一身西裝、領帶等衣著一般，顯得拘謹，幾乎未發一語。 25歲，從美國回台當洗碗工搬家，只為與360位工作人員一起上工 劉恒昌的個性與行事作風就像拍照時的表情一樣低調與靦腆。他二十五歲時在美國念書，被劉文治叫回來，第一個任務是清理小西華飯店，接著從西華洗碗盤、採購湯匙等基層工作開始做起。 「他也要洗碗盤，非得要這樣做不可，這是一個服務，我們主要靠人，假使不瞭解基層人的辛苦，不行。」劉文治說：「我總有一個想法，你要很誠意的服務客人，不能說後面老闆對你很兇，前面叫人家笑，一定要前後一致。」
因為這句話，劉恒昌為了萬豪酒店的營運，從劉文治所住的陽明山別墅搬到萬豪酒店旁的宜華國際豪宅裡，二十四小時跟著三百六十名飯店工作人員一起工作，服務
萬豪酒店住客與宜華國際住戶，因為這是全台第一個五星飯店集團開發的豪宅案。與劉文治不同的是，三十六歲的劉恒昌要挑戰的，是基地面積為西華飯店十倍，總
投資案三百億元、全台灣地標型的飯店與建築。 二0一五年十一月中，國際飯店業者萬豪國際集團(Marriott)宣佈將購併喜達屋(Starwood Hotels ＆Resorts)，成了擁有全球逾一百萬間房、近八千萬名會員的全球最大飯店集團。 29歲，面臨接班第一個挑戰 合作案一度喊停，靠服務讓萬豪點頭 這背後，來自全球飯店業大洗牌的網路創新競爭。由於房屋出租平台Airbnb崛起，其房間數幾乎已經成為全球最大飯店集團，這逼得國際飯店集團進行合併，以面對網路挑戰，形成會員基礎龐大的飯店集團和超低價的兩極化趨勢。 劉恒昌主掌的台北萬豪酒店雖是十二月初才正式開幕，但透過萬豪國際集團會員系統，從八月底試營運至今，已經來過四萬名會議客戶，兩岸三地之外的國際客更高達七成。 還沒正式開幕就有此成果，是劉恒昌二十九歲時解決的第一個挑戰：搞定「萬豪」這個國際連鎖飯店集團。 他父親口袋夠深，在二00八年金融海嘯時逆勢投資，對劉家來說，這個案子在台灣飯店版圖上，是要挑戰打造全台彎第一家國際會展飯店。 原本，這個以宜華公司為主導的開發計畫是萬豪集團在台灣的第一個據點，但因宜華團隊更換頻頻，讓萬豪一度要放棄台灣市場。劉家接手原本的宜華股權後，劉文治認為西華的服務品質夠好，萬豪並不是非合作不可。 「他們覺得奇怪，跟以前不一樣，那時候說不定也覺得我們是(玩)假的，」劉恒昌說，合作案一度差點胎死腹中。直到他主動找對方到西華吃飯，讓萬豪看到西華服務金字塔頂端客戶的實力，才能沒正式開幕，就吸引國際會員來台開會。 做投報率低、冷門的會展生意 即使一年只賺一％，仍「鋪路」養客但結合餐飲、飯店住宿、會展中心的國際級會展飯店坪效很低，經營難度很高，這是過去台灣飯店業從沒人敢做的嘗試。 一位在飯店業服務超過二十年的人士透露，經營國際會議的難度比婚宴等餐飲更高，一來會議客製化程度高，且量體太大，一出事，絕對賠不起；二來敢開會展飯店，光有錢投資場地等硬體還不夠，問題是投報率低:「台灣一年可以接幾場超過五百人的會議？」
以一場五百人、每人每天會議費兩千五百元計算，就算一年三百六十五天全滿，也才貢獻四億五千萬元營收；反觀五百人的場地做婚宴，以一桌三萬元、六十桌，一
週光只做兩天，年營收就有近四億元，還不算每週還有五天可以出租場地的收入，再加計會展需要更大服務空間，婚宴的坪效至少多一倍。 劉恒昌不諱言，會場場地要服務一千人，加計會議空間、走道、後場動線，必須要有兩千坪才做得到，「假如投資兩百億元，一年只賺一％，要是你手上有這塊地，絕對不會做這樣的投資。」
他坦言，台北萬豪酒店也接婚宴，婚宴確實比較好賺，但會議客人需要時間培養，不能因為週末有婚宴就不接會議，所以一般飯店九九％都接婚宴，萬豪仍選擇把更
好賺的婚宴上限控制在四0％，其餘時間保留給會議，「做會展前面要鋪一點路，還是必須trade-off(取捨)。」 認識劉恒昌超過十年、宏碁自建雲事業群總經理施宣輝透露:「Mark(劉恒昌)身分比較特殊，不是純專業經理人短期投資要拿分紅，還有所有權的他會看比較長期、比較遠。」 做高價乾式熟成牛排，學捨棄料理中領悟：做好特定市場就能贏如同「牛排教父」鄧有葵打造出老饕牛排，挑戰別人沒做過的事，才有機會一炮而紅，現在五星飯店牛排館的另一個主流產品「乾式熱成牛排」，最早就是由劉恒昌在西華時一手打造。 八年前，台灣市場少有人知道乾式熟成牛排，一般消費者習慣的牛肉口味以軟嫩，或添加黑胡椒醬、大蒜片、奶油等調味料為大宗。但劉恒昌為了讓西華走出不一樣的路，選擇引進外表酥脆、能引出牛肉原味的乾式熟成牛排。 這個挑戰台灣食客味蕾做法，推出後卻被認為是烤焦，客人一再要求廚師重做，廚師也只好改食譜，設定好的東西一個禮拜就變樣。劉恒昌衝到廚房，要求每個廚師煎的都要跟主廚的口味一模一樣，光要做到食物標準化，就至少花了兩年，才逐漸打開市場。
乾式熟成牛排的難，在於熟成過程中，每塊牛肉會有四0％部分乾掉而必須捨棄。因此每塊牛排的食材成本等於比一般牛排高出四0％，除非單價夠高，一般人不願
意這樣做，所以一客兩千元起跳，要價比一般牛排多一倍，高單價就是乾式熟成牛排的競爭門檻。乾式熟成牛排的故事，讓劉恒昌學到只要集中做好特定市場區隔，
就有贏的機會，「你不一直polish(指磨練自己)，就很難一直往前定。」 就像乾式熟成牛肉要口感好，要犧牲四0％的食材成本，他在經營會展飯店時，懂得主動把上門的婚宴生意往外推，這是他要打造全台唯一會展飯店，所必須付出的代價。 如今有形的地標已蓋成，他接著還要打造大直新商圈的無形地標。 「都市計畫講地標，對我們來講，地標不是硬體、不是你蓋多高，而是你能扮演的角色，」劉恒昌認為，唯有自家新飯店變成新旅客來台北的目的之一，才算真正打造出新地標。 但過去外界對大直的印象多在美麗華、賓館和量販店。為重新定位商圈，他找來打造東京六本木之丘一戰成名的日本森集團當商場顧問，希望從零開始創造商圈，吸引更多高質慼商家與消費者，翻轉既定印象。 全球最大商用不動產企業、世邦魏理仕(CBRE)台灣分公司董事總經理林俊銘認為，近市中心的大直區位潛力很大，「商業活動可以當信義計畫區第二。」 但劉恒昌未來的挑戰仍不小，除了會展生意回收慢，商圈發展也要時間醞釀，新的房屋稅、地價稅每年約多出一億元成本，至少二十年才有機會回收，時間至少比原先計畫拉長一倍。 三十六歲的劉恒昌經營台灣第一家會展中心飯店，就像當年他在西華領悟的乾式熟成牛排學，比誰看得夠長、夠遠。 劉恒昌(右)出生:1979年學歷:台大土木碩士經歷:西華飯店董事長特助現職:台北萬豪酒店常務董事 |
【重磅】華住遭遇加盟商糾紛！董事長：要用愛對待加盟商！
來源: http://www.yicai.com/news/5017940.html
經濟型酒店這一陣實在處於多事之秋。繼如家遭遇“和頤事件”、加盟商糾紛之後，又一家本土大型連鎖酒店企業——華住也遇到加盟商風波。
第一財經記者5月24日獲悉，近期有部分華住系的加盟商赴華住總部，就近距離開店、管理問題、“霸王條款”等“討說法”。華住方面正逐步化解上述矛盾，甚至出臺近距離布點限制等一系列措施。
華住創始人、董事長季琦表示，其十分理解加盟商的狀況，要用愛來和加盟商溝通，對於的確非常困難的加盟商，華住方面會給予適當的幫助。
加盟商的五大質疑
與如家的加盟商提出的“近距離內部競爭”、“管理支持不夠”等類似，此次對華住表示不滿的加盟商提出了與如家加盟商非常相像的五大質疑。
部分加盟商透露，首先，在部分地區，華住系酒店存在近距離開店問題，這相當於攤薄了大家的利潤。第二，則存在有店長、區域經歷不尊重加盟商的現象，包括管理支持等問題。第三則是華住的加盟協議包含“霸王條款”，這讓不少加盟商難以接受;第四是關於華住加盟商為了維護自己的權益，發起成立華住酒店集團加盟商全國聯合會是否獲得華住的認同;第五則是部分加盟商表示希望退出華住酒店集團，而相關合同內有一些列因此而產生的連帶責任，讓加盟者難以接受。
出臺近距離布點限制、價格預警監控
“大家可能會覺得這幾天我很煩惱，其實並沒有，我反而覺得很快樂。因為我願意和加盟商面對面交流，我也想傾聽他們的心聲，在交流中我會更加了解他們，交流是快樂的。”日前，在《波士堂》節目錄制現場，第一財經記者遇到了季琦，而其如此表述。
“華住走過了蓬勃發展的十個年頭，十年間我們的會員、門店、加盟商和 員工數量都獲得了巨大的增長，品牌價值、經營業績和市場份額穩步提升。我覺得發展到現在，我們不能僅僅用錢來衡量很多事情，而是要在心中充滿愛來看待很多事情，對加盟商就要有愛，抱著這樣的心態，很多事情就迎刃而解了。”季琦表示，其也重點和一些的確非常困難的加盟商進行了商談，對於這類加盟商，華住會給予一定的幫助。
或許是這種“充滿愛”的心態，華住在近日，態度比較緩和，甚至出臺了支持加盟商的政策。
華住方面表示，回顧過去兩年，在門店布局密度、近距離門店定價問題上，尤其在一 些三四線城市的布點和定價上，的確存在一些過密過近的問題，也影響到了一些加盟業主的經營和收益。隨著市場和經濟形式的進一步變化，這個問題逐步顯得緊迫而突出。為此，經過對已開業酒店的密集度情況及經營情況的統計分析，綜合市場情況，集團決定執行最新的近距離門店布點限制政策和價格預警監控政策。
第一財經記者了解到，所謂《近距離布點保護政策》，具體包括匹配目標酒店百度地圖直線距離1km及2km內兄弟酒店(含中檔及經濟型品牌)，統計最近半年的過夜出租率情況，選出問題酒店清單進行保護。 進入保護清單的酒店，在保護圈內不再新簽約酒店，但已經簽約，包括已經開業和即將開業的酒店，不再進行追溯。第一批保護門店共計326家(加盟店216家，直營店110家)。對開業6個月以內新店，對新開業酒店百度地圖直線距離2km以內進行保護。
《價格預警及監控機制》則以漢庭為基準，未來華住內部品牌間價格預警及管控，以目標酒店為中心，抓取周邊百度地圖直線距離2公里範圍內所有華住旗下酒店未來一段時間的綜合門市價格進行一一對比。對於不合規的酒店進行預警及管控。
支持華住加盟業主委員會
值得註意的是，華住加盟商為了維護自己的權益，發起成立華住酒店集團加盟商全國聯合會，而加盟商們非常關心此舉是否獲得華住的認同。
對此，華住表示，隨著集團的不斷發展和壯大，加盟店的數量也日趨龐大。在發展的同時，不可避免的遇到各種各樣的問題與矛盾，同時越來越多的加盟商有意參與到華住的共同建設中來。華住表示認同和歡迎，並將積極支持和推動組建華住加盟業主委員會，共同促進行業及企業的健康發展。
華住表示，願意協助全國加盟商建立自發組織的華住加盟業主委員會。加盟商自行推薦並選舉代表區域全體加盟商利益與聲音的加盟商代表，代表區域加盟商利益，反映訴求，監督管理，協助發展。
華住擬賦予即將成立的業主委員會如下權利：包括參與供應商推薦與評選，共同確定年度供應商池;建立內部仲裁機制，選舉加盟商代表參與到加盟店糾紛的協調與評判中來等。
或許是由於華住方面表示出支持的態度，多數加盟商目前也表示了認同。
部分加盟商表示，持續性對抗只能是“雙輸”，所有的行動均是為了解決問題：爭取到華住官方對籌委會的正式認可、與高層對業主訴求的正式回應，這是雙方共同的進步，算是階段性成果的達成。
行業弊端凸顯
第一財經記者采訪了解到，其實華住此次加盟商糾紛涉及的問題在其他品牌加盟商內也存在，比如此前涉及如家加盟糾紛的加盟者就指出如家在部分區域存在近距離開店，導致內部競爭，客源流失等。而在管理方面的支持不夠以及收益等問題也存在。
不少業內人士表示，經濟型酒店行業競爭已從企業外部延伸到內部，行業問題諸多，比如“和頤事件”、“毛巾門”、加盟商糾紛等，不少行業通病難以一時間解決。
“這些都是很現實的問題，原因在於有限服務酒店在不少地區過於發展、密度過大因此供大於求後經營下降，致使收益每況愈下，業主覺得與品牌方苦樂不均，希望企業可以建立經常性對話機制，以此為契機研究長期持續健康發展、品牌方與業主共贏的良性關系。相對而言，華住是比較認真的管理集團，但是依然很難抵擋收益最大化的誘惑，其在控制供求關系方面有待進一步提高。”華美首席知識專家趙煥焱分析。
註資1190萬美金 默克和安進要用遊戲替代藥物治療精神疾病
以遊戲、視頻為代表的非藥物治療法定位於容易被忽視的人群以及他們的需求，現在並不屬於主流治療。但投資者卻非常看好這一細分領域。
當地時間7月20日，針對認知障礙疾病開發非藥物治療法的Akili公司宣布，默克和安進兩大制藥巨頭最新註資1190萬美金，至此，Akili公司B輪總融資達到4240萬美元。
數字藥品是下一個前沿技術
Akili公司總部位於美國波士頓，為多種認知障礙癥開發非藥物治療法，也常被稱為“數字藥品”，比如開發視頻遊戲用於治療小兒多動癥、自閉癥、阿爾茲海默癥以及外傷性腦損傷等疾病。此次新融到的兩筆投資分別來自德國默克制藥下屬公司的位於荷蘭阿姆斯特丹的默克投資公司，以及安進制藥旗下的安進投資。
“Akili公司是我們最近宣布的新興商業投資領域的第一家。”默克投資公司總裁Roel Bulthuis說，“我們相信數字藥品是醫療保健的下一個技術前沿，我們會努力幫助數字醫藥進入主流生物制藥市場，滿足病人和臨床中的多樣化需求。正因為看到了數字健康醫療市場的迅速增長，我們才與像Akili一樣的開拓性戰略夥伴建立聯系，幫助推進這一新藥品類。”
Akili公司表示，這筆融資將用於將神經退行性領域的擴大研究、以及為已有產品商業化做基礎設施準備工作。
“我們非常激動地看到默克和安進公司對數字藥品開發的投資，也很自豪成為默克投資該領域的第一個投資對象。”聯合創始人兼首席執行官Eddie Martucci博士說，“對眾多患有神經和心理健康疾病的病人來說，這種非藥物治療法不但有效，而且解決了病人的安全需求，這是一個巨大的機會。默克與安進、以及其他投資者們的支持與合作，會幫助Akili一起推進公司產品的商業化。”
在默克、安進兩大制藥公司前，Akili也曾獲得過夏爾制藥公司的投資，同時也和輝瑞、公益機構自閉癥之聲等建立了戰略合作夥伴關系。其中輝瑞資助了一項關於阿爾茨海默氏癥的研究，他們希望該Akili的技術平臺能否識別出哪些個體有患病風險。Akili也與非營利性組織的“自閉癥之聲”合作了多項臨床試驗，包括認知能力評估、用視頻遊戲進行個性化治療等。
此外，該公司的一個抑郁癥幹預治療的臨床試驗也受到了美國國家心理健康研究所的贊助。此試驗也是視頻遊戲的形式，全部在智能手機和平板上操作進行。
2016年1月，Akil獲得了超過3000萬美元的股權資金，投資者包括JAZZ Venture Partners、Canepa Advanced Healthcare Fund和PureTech Health等。
用遊戲代替藥物
Akili稱其遊戲為“數字藥品”，該公司的執行創意總監Matt Omernick曾在一次采訪時表示：“一個優秀的遊戲可以吸引人，它可以成為非常完美的藥物替代品。”
據Akili公司官網介紹，Akili由PureTech Health公司聯合創立，擁有一批專業的認知神經科學家和娛樂軟件設計師。該公司目標是開發出一款經臨床驗證的，對認知型疾病評估、診斷、治療的新型醫療產品。這種產品看起來像一款高質量的動作類視頻遊戲，可以遠程應用於任何地方的病人，並由醫生進行指導和追蹤。
Akili公司的產品技術獲得了舊金山加利福尼亞大學Adam Gazzaley博士實驗室的獨家授權，Adam Gazzaley博士的相關研究曾經登上了《自然》雜誌的封面。據官網產品介紹顯示，該技術直接以人腦的核心神經系統處理多個信息流的能力為研究對象，應用於Akili公司的兩款主要產品。一種是幹預型產品，通過人機互動可以改善病人的註意力、工作記憶（短期信息貯存與處理的記憶）和其他執行控制功能；另一種監測型產品，能夠對多種心理健康和神經系統疾病，提供更好的病患數據監測。現在Akili公司擁有三個版本的臨床遊戲，將優先在智能手機和平板使用。
目前Akili正在推進的名為“EVO”的臨床試驗項目中，有一項研究兒童註意力缺失多動障礙（ADHD，俗稱“小兒多動癥”）的產品，這是Akili公司的重點產品。它曾幫助40名兒童改善了ADHD癥狀。接受治療後，孩子們在“註意力和空間工作記憶”測試中表現得更好。
除了多種針對認知障礙疾病的臨床研究外，Akili公司官網顯示，目前公司研究也拓展到了認知功能嚴重受損的神經退行性病變等領域，包括帕金森氏病，重性抑郁癥，多發性硬化癥等疾病。這兩類研究都是為了探索病變路徑的更好方案，以及早期非藥物治療的可能性。此次B輪融資也將有一部分用來支持擴大這一新領域的研發。
雖然Akili公司與其投資者都認為未來數字藥品不會局限於小眾群體，而且，Akili公司聯合創始人兼首席運營官W. Eddie Martucci也曾說過：“未來我們會把產品做成主流醫療設備而非小眾化產品。我們會通過美國CDRH（美國設備儀器與放射健康中心）的批準，並且符合移動醫療器械的相關法規。”
然而，迄今為止，這一新興治療法還沒有得到美國食品藥物監督管理局（FDA）的審批通過。
此外，遊戲類治療方案也存在一定風險，比如斯坦福大學的神經系統科學家們此前也為自己的Lumosity手機應用籌資3250萬美元。他們宣稱每周玩這些遊戲3~4次、每次10~15分鐘就能“全面發掘生命的潛能”，但今年1月就被美國聯邦貿易委員會罰款200萬美元，因為其推出的腦力治療遊戲並沒有達到廣告中所宣傳的效果。
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