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糊塗事多是聰明人幹的



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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f36780100adrn.html



有歷史學家講,歷史總是從過去的某一時刻就決定了它的開始。在 期貨市場,一些投資者的“聰明”做法,從一開始就註定了將來賠錢的結局。這一點不用懷疑,只是時間問題。

投機市場是聰明人聚集的地方,人們大多認為自己比別人更聰明,市場中隨處可見自視高明或通曉先機的人。然而,在大浪淘沙的投機市場,尤其是期貨市場,糊塗事卻多是這些聰明人幹的。

一些曾有過輝煌歷史的聰明人,是帶著成功的記憶來到投機市場的,他們堅信自己是了不起的人物,以至於他們時常會憑感覺自以為是地宣稱:“絕對見頂了 ”、“絕對到底了”、“不可能再漲了”、“不可能再跌了”。結果頂上有頂,底下有底,漲了還漲,跌了還跌,許多人在“絕對”和“不可能”當中,被市場無情 地淘汰了。

也有一些從事現貨的聰明人,囿于所聞與經驗,以為比別人掌握了更多的現貨資訊,甚至以為自己是一個全知者,知道了市場的一切,實則是一孔之見,偏而不 全,拘泥地按照自己的所聞及經驗來操作,不知道順勢操作以及控制風險,許多聰明人也因此離開了這個市場。還有一些聰明人,在技術分析理論方面鮮有人及,但 卻溺於所學,有的執拗地認為強勢至多30%回調,等回調到30%,又說最多50%回調,後來又說最多0.618等等。還有的機械地認為某天是時間之窗,在 刻舟求劍的過程中,資金逐漸被侵蝕掉了。

也有一些聰明人確實知道大勢之所在,但有時為了等待一個好價位,或為了避開一個小波動,而耍小聰明,結果卻因小失大,錯失大好時機;或者有時逆勢操作搏反彈,結果也見小忘大,弄巧成拙。

以上種種,其事甚多。在期貨市場,有多少聰明人雄心勃勃而來,卻折戟沉沙而歸。於是有人感歎,期貨市場賠錢的路長著呢;也有人感歎,期貨市場一人歡笑千人淚,賺錢的沒有幾個,總是把期貨和賠錢聯繫在一起。

為什麼那麼多聰明人會在期貨市場失敗呢?當然原因很多,但總結下來,就會發現期貨市場的這些聰明人做起單來或多或少都存在這樣一些問題,如喜歡主觀臆 測、好絕對肯定、拘泥固執並且唯我獨是。這正是癥結所在。而且這四點在大多數投機者身上都能找到,可以說相當普遍。說起來這便是做人的問題。雖然我們不能 說投機如做人,但如何做人確實影響著投機的結果。能否改掉上面提到的四點,對於投機的成與敗就很關鍵。

《論語》曰:“子絕四——毋意,毋必,毋固,毋我。”投機者完全可以將這句話引為座右銘,無論做人還是投機。對投機而言,則是“投資的四項基本原則(投機四戒)——不懸空猜測,不絕對肯定,不拘泥固執,不唯我獨是”。

再發揮開來,老子也告訴人們,不要以為自己什麼都清楚或什麼都正確,只有這樣才能認識清楚,判斷正確;也不要誇耀自己了不起或自高自傲,如此,才會有 功,才能有所長進。老子接著告訴人們,“不自見故明,不自是故彰,不自伐故有功,不自矜故長。自見者不明,自是者不彰,自伐者無功,自矜者不長。”就是 說,自以為清楚者不明白,自以為是者不正確,自己誇耀者必然無功,自高自傲者不會長進。

“兵者無時非危,故應無時不謹。”做期貨投機也理應如此。然而,一些聰明人由於自以為是等原因,不能夠應物變化,不能與時屈伸,看不到變化,有時只知其一不知其二,固守單一看法,不能慎重從事和多方考察,致使舉措不當,應物無方。

當然,期貨投機之難則又在於察亦有偏,難免一葉障目,只見樹木不見森林。這樣說下去,好像期貨投機不可為了。其實,投機最簡單的方法就是順勢,再建立 一套自己的交易系統。投機大道就是老子所說的:“為學日益,為道日損。損之又損,以至於無為;無為而無不為。取天下常以無事,及其有事,不足以取天下。” 無為者就是要老老實實地跟著行情走,按照自己的交易系統,時行則行,時止則止,去掉智與巧。臨事之時,只需問一句:“我循道乎?”,“基本面和技術分析相 互驗證嗎?”
糊塗 事多 多是 聰明人 聰明 幹的
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太早聰明的人與傻瓜無異 天曉


http://hk.myblog.yahoo.com/skyknowbook/article?mid=4197


不是嗎?

太早就聰明的人,走的太前,會脫離群眾,

一旦離開了群體,便是孤單的個體,

羊群效應下眾人是對,你是錯

只能說句賢的是他,愚的是我了。。。

曾幾何時國內商業地產開發商尾指可數,2,3線城市,更是乏人問津。

SOHO走快了十年,雖然有所成就,但股價依然浮沉。

隨著住宅市場泡沫化及持續降溫,商業地產的獨特優勢將會成為房產投資主題

例如:

1.持有優質資產的穩定性,

2.持續的現金流收入

3.黃金資產升值空間及其抵押價值

國內現在盛傳黃了住宅市場,紅了商業市場就是指這個因素了.

君不見97金融風暴香港沒什麼地產公司出事兒嗎?

主要有不少都持有優質資產,有了避險的作用呢。

2010年的SOHO身處的大環境,還會一如以往嗎?

走先死先,還是First mover advantage?

Time proves everything!
太早 聰明 的人 人與 傻瓜 無異 天曉
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聰明人 陸羽仁


http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=5YTPBH5B812303&id=247944&catID=&keyword=&searchtype=

環球金融市場有逐步 平靜的跡,歐元和歐洲股市試過一兩次早段回落,後來回穩的情況,昨日亦是一樣,歐洲股市早段跌12%,結果差不多平收。而反映美股恐慌情緒鮋VIX指數大跌逾15%,顯示期權金下跌,市場睇股市的波動及風險在下降中。

 

美國經濟數據利好, 刺激市場氣氛,4月份成屋簽約銷量增幅超過預期,5月份汽車銷售大幅增長,刺激市場氣氛,反映市場恐慌情緒鮋VIX指數大跌逾15%。能源股繼上日跌「過龍」,昨日大幅反彈,推動美股鰠連跌兩日後,有番一個非常似樣鱓鮋反彈,三 大指數都升超過2%。杜指開市即強勢向上,升到10150點,略為回順至10100點已見支持,午後再度發力,以接近全日最高位收市,收10250點,勁升226點,升2.3%,創今年以來第三大單日漲幅;標普500指數漲28點至1098點;納指上揚59點至2281點。杜指期貸最新報10231點,比現貨低水19點。

 

港股美國預托證券大 幅造好,ADR港比指數收報19887點,比香港收高415點或2.1%。匯控收72.88元,比香港收市高2%,中移動收74.22元,比香港收市高1.5%

 

正如我昨日所講,美 股前日尾段因為傳出將會刑事調查涉及災難性漏油事故的英國石油(BP),由油股帶動美股大跌,屬於地區性事件,對股市無乜延續性影響。美國政府昨日正式宣布對英國石 油(BP)就漏油事件展開民事及刑事調查,證實了壞消息,股市卻無理這壞消息反彈。有分析員指BP可能因這個災難性的漏油事故,導致被收購的結局,由420日事發至今,BP股價已跳水36%,市價蒸發超過580億美元。DnB NOR ASA的分析員Gudmund Halle Isfeldt表示,「BP有一成至兩成的機會被其他公司收購,以業務性質和公司規模估計,最有可能係蜆殼石油(Royal Dutch Shell)。」受消息影響,Royal Dutch Shell股價昨日上漲3.2%

 

上日跌到四腳朝天能 源股,尤其係石油服務股昨日大幅反彈。跌鰦一成半鮋Halliburton反彈12%,全球性油田服務公司Schlumberger及貝克休斯(Baker Hughes)股價齊漲近一成。BP亦反彈逾3%

 

股價跌得「過龍」就反彈,睇美國油股的表現,看到一 個重要的炒股教訓,股市的聰明人搶先在壞消息出現前做№(例如沽空相關油股),然後消息「唔知點解」漏鰦出街,相關股份即市大插,聰明人已沽貨離場,但普通人慢半拍睇到消息 後才入市,就接了聰明人沽出來的貨。到再過一日消息真正被證實之時,股價可能只係開市回一回,跟住就反彈,結果可能倒升收場,普通人就坐鰦艇。他好運的 話,呢個壞消息真係有深遠影響,隻股彈完都會再回,但他已經一額汗,若定了止蝕位可能已經打鰦靶; 若不好運消息無深遠影響,更有可能長期坐艇。

 

    有不少朋友炒股都不想止蝕,因為如果要止蝕的話他經常要止蝕,所以他認為止蝕這方法有問題,但他 沒有想到可能是他買股的方法有問題,他可能是一個遲疑的購貨者,通常等到好消息出哂街見哂報股份都升埋,他「眼見為真」,才會入場買,結果次次都會遇上股 份上升後的回吐市況。所以每次炒股都遇上一買即跌處境的人,就要留意自己是否聰明人出貨的對象,走不出「聰明人行先,普通人跟尾」的宿命。

 

美國連番公佈的經濟 數據都有不俗鮋表現,繼上日公佈鮋製造業及營建開支都好過市場預期,美國房地産經紀商協會(NAR) 昨日又公布,4月的二手房簽約銷售指數比上月增加6%,至110.9點,高過市場預期的5%,指數更創了去年10月以來新高。與20094月相比,最新的二手房簽約銷售指數更高出22.4%

  

過去一段時間,二手 房銷售得到了政府對購房者實行稅務抵扣優惠政策的大力推動,購房者必須在4月結束前簽約,在6月底之前完成交易才能享受聯邦抵稅優惠。鑒於抵稅政策使某些房屋銷售活動提前,預計未來的房屋銷 售將出現暫時性的停滯不前,但不斷好轉的美國經濟和就業市場最終將推動無政府支持的房地産市場實現增長,而歐洲風波令美國水浸亦令按息由6厘回落到4厘多,有利樓市。NAR的首席經濟學家Lawrence Yun表示,「房地産市場已重新站穩了腳跟,現在似乎已為重返可持續增長之路做好了准備。即使沒有政府 的刺激措施,經濟的持續走強將繼續推動就業增長,進而為房地産市場提供支撐。」

 

 

另外,美國各大汽車 生産商公佈5月銷售業績,三大美國汽車製造商銷 售業績均有大幅增長,其中福特銷售量同比增長23%;通用 汽車銷售量同比增長 17%;仍處於召回危機中的豐田汽 車銷售量同比增長僅為6.7%,顯示市場的消費能力已見明 顯回升。美國經濟有少少雨過天青的感覺,唔知係唔係真呢?

 

 

陸羽仁




聰明人 聰明 陸羽
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聰明人(2) 陸羽仁


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美股終於打破升唔多過一日的宿命啦,周二杜指升200多點大幅高收,第二日回纒好正常,美股略高開,但好快就因為令人失望鮋工廠訂單打沉,調頭回 落,中午再受歐元走弱拖累,杜指回調達140點才喘 定。午後投資者預計今日公佈的非農就業報告會有唔錯鮋表現,因而積極入市,杜指發力回升,逐步收復所有失地,收市仲有輕微進賬,更係4月底以來第一次連續兩日上升。

 

 

杜指收10255點,倒升6點,標普500指數一度曾挑戰200天移動平均線,但無功而回(歐洲600指數曾成功衝破200天線),收報1098點,漲4點或0.4%;納指上揚22點至2303點。杜指期貸最新報10246點,比現貨低水9點。

 

港股美國預托證券個 別發展,ADR港比指數收報19773點,比香港輕微收低14點。匯控收72.55元,比香港收市低0.5%,中移動收74.22元,比香港收市高0.7%

 

    美國數據基本向好,人力資源服務業巨頭ADP宣佈,5月份美國企業新增5.5萬名僱員,略低於湯森路透預期的6萬,但私營領域就業已連續四個月上漲。美國政府今日將發布重要的5月非農就業和失業率數據,市場平均預期5月的非農就業數字比上月將增加51.5萬,其中包括為進行2010年人口普查而臨時招聘的40萬人。此外,經濟學家預計5月的失業率將由4月的9.9%小幅降至9.8%

  

  另外美國供應管理協會(ISM)宣佈的5月份美國服務業連續第五個月實現增長,超出了市場預期。5月的ISM服務業指數為55.4%,連續三個月維持在這一水準,比湯森路透集團預期的55.2%為高。4月份工廠訂單增長就令人失望,只有1.2%,增速低過市場預期的1.8%,且慢過3月份。

 

     昨日提到聰明人賺錢,普通人要止蝕的問題,惹起網友不同回應,網友牛腩貓咪講到:1. 止蝕結果只有一個:賠錢,正常人不想損失。2. 止蝕即代表認錯,   正常人不喜歡認錯。3. 止蝕完,轉頭可能即時反彈,變成雙重損失。正常人無可以接受。不幸地,不正常是市場上的重點----逆向!

 

而大笨袋鼠更提出理 論解釋,話「『展望理論』(Prospect Theory) 認為人們的決策動機是他們對得與失的認定的價值,當中使用了loss aversion(迴避損失)慨念,損失所帶來的痛苦遠大於獲利所帶來的快樂。損失5(500)的痛苦大於獲利5舊的快樂。」

 

    我諗他們講普通人迴避損失的心理,就是人們炒股時不想止蝕的原因,但炒股若不止蝕又無任何控制風 險的方法,恐怕是必輸的遊戲,因為講得叫炒,無論係炒窩、炒期指、炒期權、炒可能大升的二三線股,風險必大,若無控制的方法,你贏9次都無用,只要第10次是一次致命的沒頂之災,就可以把你淹沒,你頭9次愈係贏得勁,第10次愈係心雄,愈死得慘。所以止蝕一鱓問題都無,唔想止蝕,唔係遇事時唔止蝕,而係盡量避免要走入 止蝕的處境中。

 

    牛腩貓咪講到一個重要的概念: 逆向,但也要正確了解這個概念。炒先炒作要講順勢,不是逆勢,例如美元如今是超強勢,睇走勢的系 統會建議「強烈買入」,你如果懶逆向,逆勢沽出,可以輸到好慘,可以輸到你頂唔順打靶,美元才弱番。所以逆向不等如逆勢,逆向是逆群眾之向,不是逆股市之 勢。你覺得美元最終會轉番弱,唔好即刻入市大注沽,你應該企在旁邊等,見去有少少回頭走勢,可以放點小注去試盤沽,若再升即止蝕。若試完盤沽出後美元開始 向下,慢慢變成順勢時,可以加注沽,呢個就係有一種逆向睇法,但係順勢去做。

 

    我講突然有消息的處境,例如講炒業績,假設有一班聰明人,估到、甚至知道一個公司將會公布怎樣的 好業績,他們在業績公布前一兩個星期前買入,結果真係宣布好業績,他們作為短炒者,好可能在消息曝光第二日早上開市,股份大力抽高時,佢地就沽貨出街,最 多普通人想買的時候,就是聰明人大手出貨的最好時候,這隻股份的所有短線表現,在消息公布的第二日早上10時的幾分鐘內已完全體現。

 

    你可能即刻會駁我,有些好股,公布完業績抽升後回一回,過一兩日又會重拾升勢。這完全不是奇怪的 事,但已換了一批買家。短炒的聰明人退了場,短炒的普通人接了貨,隻股回番一兩日,短炒的普通人頂唔順打了靶或者怕悶離了場,中長線投資者等靜番先至才入 場,這是另一場遊戲,長線投資者如果真係有料到,佢睇緊公司明年、後年的盈利增長,當短炒的群眾退場時,也是一個逆向機會,俾無內幕的長線投資者進場,我 經常話長線投資者唔好高追,就係呢個原因。

 

陸羽仁

聰明人 聰明 陸羽
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CES電子展四大趨勢 智慧電視耍聰明

2011-1-13  TNM




一年一度的美國CES消費性電子展甫落幕,今年智慧電視(Smart TV)從配角躍升為主角,造就一場由內容帶動硬體的視覺饗宴,加上更多更平民的3D應用;速度比3G快10倍的4G手機;以及隨處可見的平板電腦等趨勢。

今年CES不只有看頭,也不再遙不可及,產品人人消費得起。

趨勢1 Smart TV 電視變多功

今年智慧電視(Smart TV或稱Connected TV)鹹魚翻身躍升為主角,能透過線上服務輕鬆搜尋電影、節目、影片,卻不需像3D電視一樣花大錢才能擁有。如果說Smart Phone是不只能打電話,還能上網、收E-mail的智慧手機,那Smart TV就是不只能看電視,還能看各種網路影片、打視訊電話的智慧電視。

既然要打視訊電話,當然少不了Webcam,電視的網路攝影機內建高畫質傳感器,即使被拍攝的人隨意移動也不失焦,還有4個麥克風可捕捉4公尺範圍內的環境音。

也許有些人會擔心是不是一定要換一台新電視,才能有連網看影片,其實可藉由外接網路機上盒就行,像LG推出ST600智慧型電視升級器(Smart TV Upgrader)讓消費者透過HDMI線將一般電視升級為智慧電視。

趨勢2 4G手機 飆網速

4G LTE下載速度達5至12 Mbps,上傳速度為2至5 Mbps,最高傳輸速度比3G網路快10倍。想想看,當你在捷運上,用手機線上觀看高畫質影片,而完全不會停格、馬賽克、畫面延遲,該是多麼美妙的一件 事!這就是4G即將帶來的便利。美國已於2010年12月正式啟用4G LTE行動寬頻網路,因此手機業者卯足全力進軍美國4G市場,其中又以台灣HTC動作最積極,此次在CES發表3支4G手機,包括 ThunderBolt,以及側滑式QWERTY鍵盤的EVO Shift 4G,還有以AT&T HSPA+網路為基礎的4G手機Inspire 4G。

趨勢3 平板電腦 追iPad

去年被蘋果iPad一手挑起的平板電腦浪潮延燒到CES!諷刺的是,蘋果往年都是在舊金山的MacWorld麥金塔電腦展與拉斯維加斯的CES電子展分庭抗禮,但這2年,蘋果跟MacWorld主辦單位鬧翻,連MacWorld都缺席。

既然在CES看不到新iPad,那CES的平板電腦除了Android就還是Android。Google展示為平板電腦量身打造的Android 3.0系統,首頁螢幕能夠客製化,依需求加上更豐富及具互動性的小工具。展出Android平板電腦的業者包括Samsung、Lenovo等,其中,三 星Galaxy Tab被美國科技媒體喻為是少數已上市的平板電腦中,能與iPad分庭抗禮的產品,此次也有Wi-Fi版推出。而華碩一口氣則推出了EeePad Slider滑蓋平板、Transformer變形平板、MeMO迷你平板與Eee Slate 超級平板等4款。

電子書閱讀器 變彩色

彩色的平板電腦夯,單色的電子書閱讀器聲勢反而減弱,現在有相關廠商投入彩色電子書的研發,如台達電子與日本普利司通共同開發新世代電子紙。在這次CES 首度發表電子粉流體顯示面板技術(QR-LPD)的彩色電子紙,包括8.2吋與13.1吋彩色電子閱讀器、4.1吋電子標籤、與21吋數位看板等。

趨勢4 3D應用更平民

3D電視的首要問題是昂貴、不夠平民化,這是短期內無法普及的最大原因。第二個問題是:就算花大錢買了電視,可能還找不到想看可看的3D內容,這是屬於3D電視的悲哀。

因此,平民化的3D電視解決方案包括VISIO推出65吋被動式3D電視;以及採裸視3D技術如Toshiba小尺寸3D裸視電視REGZA GL1,有20吋及12吋,還有不需要使用專門眼鏡的65吋∕56吋3D電視。

3D應用更多元也是今年趨勢,去年的3D產品是大尺寸電視、專業級攝影機、藍光播放機。今年的3D則是落實到一般入門消費性電子產品如迷你DV、數位相機 等。在這些廠商中,對3D最積極的還是Sony,包括3D筆電、3D相機、3D口袋攝影機、3D數位攝影機、3D電視、3D藍光播放機,一應俱全。

自製3D影片 Po上網

有鑑於目前合法可看的3D影片實在不多,消費者就算有3D電視、3D螢幕或3D筆電,仍找不到內容。因此,建議可使用較便宜的3D相機,將拍攝的相片、影 片Po上網,大家一起共享3D內容。有部分業者如NVIDIA還推出3D內容社群網站3DVisionLive.com,不但可建立自己專屬的3D相簿, 亦可針對別人po上網的作品評分,或是線上串流收看3D電影預告片、MTV、運動節目、短片等。


CES 電子展 電子 四大 趨勢 智慧 電視 聰明
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聰明應用平板 業績收入升級 改變生活創新商機其實很簡單


2011-4-11 TWM




這是一場由平板電腦與App連手掀起的新浪潮,它衝進生活與職場,改善生活便利性、提升業績、更增加競爭力,這股浪潮讓平板不再只是科技產業名詞,而是新科技生活裡不可或缺的要角。

撰文‧楊卓翰、翁書婷、辛曉昀、林宏文、賴筱凡一個螢幕九.七吋、四四方方的平板電腦,能夠改變世界多少?答案是你我無法想像的大。

從 上市公司董事長到髮型設計師,他們都隨身帶著平板電腦,用平板電腦讓他們的工作效率更高,手裡捧著平板電腦,他們都有一個共同的心得:「平板電腦改變了我 們的生活!」這句話乍聽之下略顯誇張,在真實生活裡卻如此寫實,在公車上有人用平板電腦玩著「憤怒鳥」遊戲;在家裡有媽媽利用平板電腦教小孩學英文;走進 美髮店,更會看到髮型設計師拿著平板電腦忙著與客人溝通;醫院裡則是可見到醫師拿著平板電腦,對病人比畫解說;在面板廠裡頭,主管們隨身帶著平板電腦收發 信件、批公文,這些是過去NB(筆記型電腦)時代從未有過的榮景,更是平板電腦與App(行動應用程式)大量湧進人類生活所帶來的新浪潮。

多花二十八萬元 跑遍全球也要買到iPad 秀傳總裁黃明和 醫病互動也可以很高科技八台iPad要價多少錢?「花了我快四十萬元。」秀傳醫療體系總裁黃明和說。

別 人買一台iPad只要四九九美元(約一萬五千元新台幣),但黃明和買一台iPad,卻要一二○○歐元(約五萬元新台幣),那是他去年到瑞士出差的最大收 穫,「我一口氣買了八台。」那時正逢iPad在全球上市不久,市面上找不到,黃明和出差從芝加哥找到瑞士,最後用一台一二○○歐元的價格,買了八台,「現 在算一算,比在台灣買多花了二十八萬元新台幣!」黃明和多花這二十八萬元,他並沒有特別心痛,對他來說,這是該花的,為的不是別的,而是成就他現在手上的 得意作品,秀傳醫師專用的「電子公事包」。

場景拉到彰濱秀傳醫院,骨科主任譚台笙正忙著巡房,手裡拿著iPad,他細心向病房裡住院的阿嬤 講解病情,「阿嬤妳看,早上照的X光片,這裡脊椎受傷的地方已經開始復原囉!」譚台笙熟練地在iPad上畫了幾下,阿嬤早上照的X光片立刻顯現,「這樣有 沒有清楚?」床上的阿嬤點點頭,安心地笑了笑。

「要是沒有iPad,跟剛才的老阿嬤解釋她第五節脊椎上的鋼釘復原狀況,大概要花半小時,而 且她還不見得聽得懂。」走出病房,譚台笙這麼告訴我們。「平板電腦的幫助實在太大了。」同樣深感平板電腦與應用程式帶來大變革的,還有彰濱秀傳醫院院長楊 大羽。某次假日他與家人去爬山,半路上卻接到醫院打來的緊急電話,他的病人突然腦內出血。於是,他拿出iPad連上醫院的電子病歷,馬上可以看到病人的資 料和影像,立即做出判斷與指令,「醫師下任何決策,最需要的就是即時、完整的資料。而iPad和我們的軟體,大大增加了資料的取得性。」像這樣的情形,是 過去NB時代從未有過,而號稱有「行動電子病歷」的醫院在台灣為數不少,但能導入平板電腦上應用的,黃明和拍胸脯保證,秀傳絕對跑在前頭。因為早在十年 前,黃明和就成立醫療資訊公司||厚生,自行開發電子病歷系統及各式應用。所以去年底iPad在台灣上市,不到一周,秀傳開發的應用程式「醫師電子公事 包」就上線了。

而這些創意應用的點子,是來自已經年屆七十歲的黃明和。

提供即時資訊 提升醫療品質說到自己團隊研發的應用程式,黃明和露出孩子般的活潑神情,一坐下,他馬上從自己設計的「iPad專用行動背帶」裡拿出iPad,「不只病 歷、會診紀錄,還有值班人員報告、TPR(病人安全通報系統),都可以從上面看到。」他隨意地在iPad上點了兩下,病歷、會診資料隨即躍上螢幕,雖然身 在醫院外面的咖啡座,但整個醫院的狀況都在他的指尖上。

秀傳的醫療資訊能這麼迅速的應用在平板電腦上,起源於黃明和對於新科技的熱愛。「以 前我在美國念醫學院的時候,老師還在教DOS(早期電腦的磁碟作業系統),我就已經自己買Windows學,比老師還先進。」儼然科技迷的黃明和回台灣後 成立秀傳醫院,更耗資二億元,先後成立翔生、厚生兩家醫療軟體公司,專門研發電子病歷。

二○○三年,秀傳自行開發的第一套行動電子病歷就已 上線,但一直未受到醫師廣泛的應用,原因很簡單,電子病歷都得在宛如戰車一般的護理推車上,用筆記型電腦登入,用的人多數是護理人員,醫師根本不可能推著 推車巡房,所以每每主治醫師巡房前,住院醫師都得先做足功課,把病患的最新數據寫在小抄上。

黃明和也曾試過在iPhone上使用公事包的應用程式,但因為螢幕太小,應用性還是不強,所以iPad一出來,黃明和非常興奮,他知道這將是所有問題的解答。

「現 在,不只是病人和醫師的關係因為iPad改善,」楊大羽在一旁補充,「它提供的即時醫療資訊,更有助於提升醫療品質。」黃明和說,下一步他會用iPad擴 大醫療管理,包括打散傳統集中的醫護站,提升醫療服務的行動力和照顧病人的機動性。不久前,秀傳醫院也舉辦行動電子病歷的研討會,有兩百多位醫院代表來學 習秀傳的技術。前台大校長陳維昭就在研討會上指出,行動電子病歷是必然趨勢,在醫療照護上克服了空間、時間的限制,也是未來醫療、健康管理的主流。

所以,以後若在醫院看到醫師拿著平板電腦巡房,不是因為他耍時髦跟流行,而是平板電腦已經成為醫療邁向數位化的最新主流!

商 品資訊、行情比價 一目了然房仲業務張為閩 兩小時賣出兩億元豪宅穿著西裝、手提公事包,永慶房仲業務員張為閩一拿出來就是智慧型手機、平板電腦,他是最標準的商務使用者,但對比一般商務使用者把平 板電腦用來收發信件、上網找資訊,張為閩可是靠著這台平板電腦賣出了兩億元豪宅!

那是一位上市櫃公司的董事長,「他實在沒辦法像一般人四處 去看屋。」無法帶看,是這類客戶的特殊需求,但帶著iPad,張為閩把所有客戶可能會關心的問題都預想一遍,資料、照片、影片全準備在平板電腦裡,「客戶 可能會問我,距離學校走路要多久?也可能問,隔一條街有沒有相同條件的房子?甚至外觀我們都有影片可以看。」一個高達兩億元的物件,靠著張為閩準備的所有 資料,一一展示在平板電腦上,不論是學區、商圈、捷運、房子格局、外觀……等,張為閩都細心介紹,客戶的每個問題都詳細解答,對比以前曾被客戶問倒,還得 回去準備資料,現在張為閩用了平板電腦後,只花兩個小時,這位董事長級的客戶馬上做了判斷,兩億元豪宅就此成交!

過去,張為閩曾經使用iPhone向客戶分享物件資訊,可是螢幕太小,手機裡頭空有豐富資料,卻沒辦法分享給客戶,NB的展示效用又不大,換成iPad後,搭配永慶自行開發的App,不管是同條街比價、物件資訊,馬上一目了然。

「以 前客戶要是對房子有疑慮,就得再約下次見面,現在利用門市即時情報、成交行情、房產研究報告和趨勢分析等,馬上就可以解決客戶的問題。」令張為閩印象深刻 的另一位客戶黃小姐,為了替女兒尋找合適的房子,她整整花了一年時間到處看屋,卻始終看不上眼,張為閩利用永慶的App,仔細替黃小姐比對每個物件,「最 後,兩周就成交了。」張為閩善用平板電腦,不僅提升自己的業績,更讓客戶的時間成本大幅降低,身為科技迷的他,每次談物件前,都先分享自己用平板電腦的心 得,有好用、便利的App,也立即與客戶分享,另外,張為閔還常趁空檔用iPad秀出自己擅長的雕刻作品,因此他與客戶的話題,不只有硬性的房產資料,還 有感性的興趣分享,除了與客戶拉近距離外,也讓他們留下深刻印象,「客戶都要以為我是賣iPad,而不是賣房子了。」快速展示作品 個人競爭力大增SOHO族邱鈺鋒 當平板遇見農夫 月入五萬元你一定很難想像,當農夫遇見iPad,他們會是什麼反應?

賣過車、做過雜誌主編、當過天喜旅行社總裁郭正利特助、幫蘇貞昌拍過競選文宣廣告、創業開精品服飾店,工作經驗超豐富的邱鈺鋒,最近開了一間工作室,做的生意也很特別,是攝影行銷,專門替農民推廣的農產品拍攝宣傳照。

不 過,應該如何運用iPad等新的科技設備,邱鈺鋒說,雖然他是讀電腦相關科系畢業的,也還是花了三個月到半年的時間,才仔細想清楚要如何聰明運用 iPad。「若是當上班族,自己根本不用懂那麼多事,因為公司內會有負責電腦技術的人,但自己要創業,就得全部自己來。」花了十幾萬元,邱鈺鋒從專業攝影 器材、iPad、筆電、掃描器到印表機,一口氣把吃飯工具全買齊,就為當一個具備高度競爭力的SOHO族,專門替人拍照做行銷。

作為一個攝影行銷SOHO族,邱鈺鋒常要到中南部替農夫拍照作宣傳,但每每一拿出相機、NB,對科技產品存有高度陌生感的農夫們,都是一種無形的壓力,更何況還要農民跟邱鈺鋒這樣的科技迷溝通,並不是一件太容易的事。

「每 當我要秀出自己的攝影作品,農夫們看到我拿出來的是NB,第一個反應都很緊張。」邱鈺鋒說,NB上面有一堆的按鍵,感覺非常高科技,但對於農夫來說,卻容 易產生高度恐懼感,擔心自己會聽不懂。「但是,你拿出來的如果是平板電腦,他們會比較沒有防備,因為平板電腦就像數位相框,用手指頭畫一下,照片就翻頁 了。」分立於高科技與電腦極輕度使用者兩端,當平板電腦遇見農夫,邱鈺鋒不諱言,iPad帶給人的親切感,是相當明顯的!

邱鈺鋒還將自己過去堆積如山的作品,包括雜誌、出版品,全都掃描起來,存成電子檔,重新整理放進平板電腦,不僅節省空間,還能將這些作品全都帶著走,並可在很短的時間內展示給客戶看。

邱鈺鋒使用平板電腦作為展示工具後,讓他個人競爭力大增,收入也從不穩定變成每月有四、五萬元進帳,成為另類攝影行銷達人。

邱鈺鋒也有幾項運用iPad的心得。例如,他上網去買了一台專門設計用來搭配iPad的鍵盤,這個代號為ZAGGmate的鍵盤,大約花了他新台幣二六○○元,直接與iPad接上,功能就與一台筆記型電腦完全相同。

平 板電腦 + 雲端 業績提升一成五DV Hair亞森 每天多剪一位客人的祕密明亮的擺設,店裡的設計師忙進忙出,「今天想換怎麼樣的髮型?」只見設計師捧著平板電腦,細心詢問消費者的想法,去髮廊換髮型是每 個人常有的經驗,但遇到設計師拿著iPad與消費者溝通,這倒很少見。

「以前,我們跟消費者做前置溝通,至少就要花二十分鐘。」DV Hair行銷總監亞森已經是個髮型設計老手,遇到消費者拿著某某藝人的照片來,指明要做同樣髮型,是常有的事,但更多的是拿不定主意的消費者。

未 來,剪髮前消費者得捧著雜誌不停翻閱,找尋喜歡髮型的情況將全面改變,取而代之的是改用平板電腦。「我們透過雲端技術,建置了龐大的資料庫,客戶馬上就能 夠找到心中理想的髮型。」這樣的溝通模式,讓前置溝通時間減少一半,「若以我們平均一天服務八位消費者計算,採用了平板電腦後,我們幾乎可以再多剪一位客 人。」換言之,DV Hair的業績還因而提升近一成五,成了平板電腦浪潮下的新型受惠者。

iPad達人教你玩出不一樣的平板App是 iPad的靈魂,但蘋果App Store上面有超過30萬個App,過去兩個月,每天平均增加525個。一般使用者很容易就迷失在茫茫的應用軟體海之中,所以,《今周刊》特別向 《iPad終極整理術》一書的作者戴東華取經,請App達人來分享,嚴選30萬個應用軟體中的3個必備App,及1個達人私房小撇步。

1. Dropbox——和隨身碟說掰掰

特性:檔案雲端同步軟體

價 格:2G免費空間;50G每年99美元;100G每年199美元覺得用USB傳輸檔案不夠方便嗎?如何讓檔案一次同步到iPad、手機、電腦 裡?Dropbox可以解決你的問題。舉例來說,使用者可以將公司電腦的專案上傳到Dropbox資料夾,在通勤途中用iPad在Dropbox上瀏覽編 輯,回家打開桌上電腦,連上Dropbox就能繼續編輯。這麼一來,不用USB,利用無線網路就能無縫地把同一專案在各種地方完成。

2. OmniFocus——管理工作、生活一把罩特性:運用GTD系統的時間管理及事項管理軟體

價格:39.99美元

OmniFocus 是上班族必備的時間管理系統軟體。不論是買牛奶、拜訪客戶、打電話,使用者都可以記錄到OmniFocus裡,讓它來幫你分門別類。從專案項目、完成日 時,都可以幫你有條理地歸檔。最特別的是,透過GPS定位功能,只要設定好各事項該在哪裡完成,當你到達該地點,OmniFocus就會提醒你這時該進行 哪些工作。

3. Filemaker——小本生意創業好夥伴

特性:小型企業資料庫

價格:39.99美元

中 小企業的庫存、產品、客戶、或是學生的資料庫通常都是用Excel建立,但Excel對應起來的關聯式資料庫,所需技術門檻很高,套裝的銷存軟體又相當昂 貴,公司流程又不見得符合。這時,利用雲端儲存的專業資料庫Filemaker就相當好用了。例如出貨、訂單的管理,或是主管審核表單,都可以隨時隨地進 行。

私房祕技:達人管理術——利用照相來做名片庫、剪報你有名片太多整理不完的困擾嗎?達人教你只要在收到名片的時候,花一點時間照個相,再分類管理,就可以有數位化的名片資料庫。另外,報紙簡報也可以用數位相機拍下來,上傳到手機或iPad裡。


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聰明人 智英

2009-3-5  NM




他問我:A君是個怎樣的人?我反問他:你認為他怎麼樣?

我已學曉不再不顧三七廿一便給意見。有些人其實不是要聽你的意見,而只是要你認同他的看法。譬如他對某人有惡意,想讓你知道這個人有多壞;他於是問你覺得這個人怎麼樣,好藉機唱衰嗰條友。

換作從前,他只要一問,我便早已傻呼呼說出自己的想法;而他亦會隨即拿出自己的看法來反駁我,好證明我是錯了。喂,大佬,你拿我作什麼?洗了腦的白老鼠嗎?

這 個世界,是由人的合作創造出來的。人與人之間的相互關係是促成社會進步最重要的資源。大家都聽過Adam Smith說的生產針的故事吧。他指出一個人獨力完成整個生產過程,每天只能造出一支針;可是分工合作嗎,產量可以提高至平均每人每天生產四千八百支針。 箇中的理由便是每人專注個別環節,發揮所長,因而大大提高產量,故此分工合作是市場效率的真諦所在,這個效率是人們合作的結果。

知己知彼, 合作起來便容易了。無論是作為朋友,或生意上的夥伴,我們都應該給對方提出自己對別人的意見。若然你跟那人相熟,而我跟他只是初認識,我考慮要跟他做生 意。我相信你、尊重你對他下的判斷,最後我跟他做不做成生意,你的意見會起個決定性的作用。不管是對促進社會和諧或提高市場效率,這種意見都是很重要的資 源。

無論是倫理、社交、經商,或聯誼,互信是人與人之間關係的基礎;有了這個基礎,社會關係會融和,市場運作會順暢。做生意,有相熟的人從 中介紹,不消一兩個月你便可能有信心跟一個原先完全陌生的人合作,這又怎不比花一年半載時間認識對方,了解對方的為人、處事的手法才跟他做生意有效率得 多。

在群體社會,大家共同分享的訊息愈多,參照引證的機會愈大,這些資訊便愈可靠。故此群體社會的互信關係愈是強大,這個互信關係產生的社會、市場效益便愈高,營造出更和諧、繁榮的社會。互信有這麼大的社會效益,我們因而有責任給別人提供真確的意見。

 

當 有人問我對另一個人的意見時,我不敢妄下判斷,而先要問了他的看法才決定該怎樣做。要是他對那人心存惡意,或用心不良,那麼我便犯不着跟他一起胡鬧了。最 有趣的是,當我反問他,他便馬上說出自己的見解:「他是個可以相信,卻不是個可以依靠的人。他聰明但不能幹。跟他做生意容易成交,但也容易失敗。我實在喜 歡這個人,是很想跟他做生意,所以想多聽點意見作參考。」

聽到他這樣簡潔、精彩而又準確地給這個人作了總結,令我頓時對這個人有了個更清晰 的認識。聰明,誠實但無能而又不可靠的人,觸目皆是。這些人做事,失敗居多,可是他們的運氣往往卻又不錯。這不禁令我懷疑,市場能否有效處理資訊。如果資 訊順暢,那麼又怎會有這麼多聰明的笨人混在我們的周圍?

無能的人是個負累,他們都是不可靠的。這位A君讀書的成績好、品格高,可是完全沒有 責任心。做起事來,全無執行能力,因為他沒有承擔,逃避責任,永遠不敢下決定。恃着聰明,以為只要靠超勁的頭腦提供想法,之後便再沒有責任了。這樣的人高 度評價意念想法,彷彿只要有了想法,不用付諸實行一切也已成事了。很奇怪,十個聰明人當中,起碼有九個是這樣的。

不怕犯錯的人才敢於冒險創 新事物。沒有人知道將來是什麼的一回事,而市場永遠都是面向未來,故此也永遠存在風險。自以為能知未來的人都是不切實際的理想主義者。做從未有人做過的新 鮮事物,便是往無知的境界去闖。當我們踏出創作的第一步時,成敗未卜,但我們是踏進了未來。那未來的世界是無垠的無知,也孕育着無限創新的可能性。如果不 補充、修正固有的知識,我們便只是不斷地重複做過的事情。這是機械式的生產,而絕對不是創造。

 

隨着市場進步,因應面對的困難,調節生產的方法,不斷解決問題,生產才跟得上市場的發展。解決不斷浮現的新問題,往往要用上新的知識。可是我們往往不是有了新知識才解決到新問題的。我們是從創造新事物的過程中發現新知識的。也就是說,當我們着手解決問題時,我們往往是不知該怎樣做的。

今天,一間公司的創新產品、創新做事方法決定了它未來的命運。這些公司的管理人員都肯為未來做決定,故此都是有膽識、勇於冒險的人。沒有膽識、無承擔的人,儘管聰明蓋世,也不可能勝任這樣的工作。

有 些有野心、敢冒險而又聰明的人,一生一事無成。那些人愛走捷徑,想一步登天。總之就是要即食發達,就算這些人不是偷呃拐騙,他們做事、做人的目標是在最短 時間內賺最多的錢;財迷心竅,不知不覺間他們將自己扔進了愈來愈危險的賭博中而猶不自知。不管你多麼聰明,任何事情都是要有足夠的時間去發展的。揠苗助 長,將資金、人才以至一切資源都扯到盡,那麼一個風浪你便不難翻船沒頂了。實力如斯脆弱,聰明又有什麼用?

哪怕英明神武,你也不可能超越經驗的洗禮,錯誤的教訓和厄運的考驗。在現實世界,犯錯是避免不了的,事事去到盡,撐到繃繃緊,碰上一個市場低潮,不巧你正挑這個時候來犯錯,那麼只消一個衝擊你的生意便不難成盤散晒了。

事 實上這也正是不少聰明人的命運。他們是那些聰明但無能的人。永遠在透支資源的人都是無能的,不管做什麼事情都不斷透支,那又何來足夠的空間、時間、知識、 資源應付變化?像這樣急進地踩鋼線的人,即使在跌宕無常的市場取得一時的成功,他們也不會捱得久,往往是輸一鋪便收檔了。這樣的人真的要神仙天天保佑,才 有機會逃過失敗的厄運。可是上天有閒暇無時無刻庇佑這些踩鋼線的人嗎?

 

還有些人恃着聰明過人,得勢不饒人,物盡其用,處處 跟人鬥聰明。事無大小他都要比你聰明,不管什麼的議題都要由他來一錘定音作最後的結論。他不會放過任何人,你不認輸嗎?他會纏着你,非到你屈服他也不會甘 心。這些人將時間精力都消耗在展示聰明的鬥爭中,成為阻住地球轉的反動力量。在不少大企業裡,放眼一看,你會發現不少這樣的聰明人。世界上要是少一些這些 只顧搞事、不做事的聰明人,政府、企業和民間機構又會節省多少資源?正值全球面對資源危機,解決掉這些專搞破壞的人,應該有助紓緩能源危機吧?

我 覺得這個世界太崇拜聰明的人了,一搞崇拜便有點喪失理智,甚至以為可以憑聰明戰勝一切。崇拜聰明的人似乎忘記了,這個世界是靠實踐經驗做出來的,而不是憑 空想出來的。不管構想得如何完美那也不是事實,只有實踐的成果才是事實。沒有行動沒有實踐,便沒有犯錯帶來的教訓。沒有教訓又何來進步?沒有進步,極其量 只是在原地踏步,那又怎不是一事無成?聰明的人而一事無成,可見天賜聰明是上天不只是作弄聰明的人,更是刻意諷刺他們了。

那天在台北機場有 幾個人笑呵呵迎着我走過來,其中一個更熟絡地搭着我的膊頭說:「好耐無見。」一時之間我給這個傢伙弄得不知所措,他的朋友更是替我尷尬。這時候那傢伙才對 我說:「你還在佐丹奴時,有個長時期我做過你的顧問,忘記了嗎?」「噢,你好嗎?」我也只好以此打圓場。

噢,還有,聰明的人沒有是不愛吹牛的。他們都拿聰明來吹牛過足心癮,至於做事嗎?他們則胡混過日子。雖然我並不知道他是何方神聖,我可以跟你打賭,像這個傢伙的聰明人也肯定一事無成。

 


聰明人 聰明 智英
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解密IPO:“聪明人”的游戏

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A 上市前期

启动大会

目的

各家机构与公司会面,了解公司大体的结构,比如管理架构、销售模式、运营模式,并考察项目是否可以承接。

参与机构

投资银行— 通常一个融资额在1.5亿美元的上市项目,需要2家联席账簿管理员(即主承销商)与2家副承销商

律所—4家律师事务所(2家代表公司,2家 代表投行)

审计师事务所—出具审计报告,放入招股说明书

行业专家(Industry expert)—对于特别新型或过于专业难懂的行业提供某种行业描述,以便放入招股书中。

“机会”

多家同样中介机构介入—分摊风险,避免一家投行没有将股票 卖出去,而导致整个项目垮台,律所则是为了规避出错后的法律责任—聪明人的算盘便在于此。

风险

这个阶段其实没有特别大的风险。但它为日后的一切埋下伏笔。审 计师与投行可能在此时各怀心思,他们要在自己的执业底线与拿下公司业务间寻找平衡。

这里需要注意的是,各家协助企业上市的中介机构它们的利 润分成模式。

按照美国的相关行业规定,通常募集额的7%将分给所有的承销团队,即投行。这些投行将以互相竞争的方式获得这笔“中介费”,通 常主承销分走80%至90%,而副承销则分剩余的10%至20%。但究竟如何分配其实由公司决定。因此投行显然有足够的意愿迎合公司需求(比如在政策允许 的最大范围内,或者是游走于某些边缘来帮助公司上市),以期获得更好的分配比例。

律所的费用通常分几次支付,审计也是如此。

因 此,对于小的机构来说,为了拿到钱,它们会铤而走险。而对大的机构来说,它们知道如何既拿到钱,又保护自己。当然,对于风险太大的项目大型的机构会在这个 阶段就退出了。

尽职调查

目的

调查公司的真实情况,即调查公司是否说谎。如果愿意承接项目, 这个阶段需要尽职调查企业的各种生产实力,并为自己留下得以“独善其身”的后路。

参与机构:

律所—核实企业生产线、厂房等固定资产及员工数量、客户反馈等,并查看文件,公司是否存在未清理的 法律诉讼,以及此前的诉讼是否会影响公司上市进程。

投行—考核公司业务(公司的产品,服务,战略,竞争优势)等。并且需要约见第三方公司 (通常律师在场,以电话会议的形式进行)—包括约谈排名前十的供应商与经销商。

这部分需要了解的问题包括客户与公司的合作时间,合作过程中 出现的问题与挑战;公司给的报价是否合理—最重要的事情便是确认公司是否存在这些客户。

审计—见后“审计报告”环节。

“机会”

每个步骤需要留有凭证,比如电话会议约谈的供应商或者客 户的姓名与资料。以证明尽职调查确实进行了。一名希望匿名的美国律师称,只要有凭证,证明自己都做了这些调查,那么即使没有看出应该看出的破绽,也很有可 能在诉讼中逃避责任。审计师还需要与公司签署退出合同,一旦出现问题,可以以退出的方式中止合同,审计师也可以通过签署保留意见来保护自己,而这些都不会 影响这笔业务的成单几率。

风险

完全没有 进行尽职调查,或者根本没有去到公司实地清点厂房等数据;在上市过程中的财务数据存在明显破绽而没有深究等。比如德勤会计师事务所,如果东南融通的投资人 胜诉,那么即便留有证据,它们也可能难辞其咎—但关键还取决于诉讼律师将如何辩护。

案例

做空机构浑水公司对嘉汉林业的指责中有一部分是嘉汉林业的客户有造假嫌疑;浑水声称该公司夸大了其在云南 省的资产,认为其在云南省的唯一资产是位于耿马县的 2.0574万公顷林木。在尽职调查中,关于林业面积显然也需要包括律所与投行在内的中介机构予以核实。

改革股权结构

目的

SEC并不相信中国的法律体系,为保护投资人的利益会更倾向于批准那些由法律体系更为完整、商业环境更 为透明的公司控股的中国公司顺利上市。

这样做的好处是一方面减少SEC对中国公司上市的阻力;而另一方面则是一旦将来中国公司管理层需要买 卖股份也会更为方便;还有一个隐性好处是,无论是香港还是上述群岛,更有利于公司避税。

参与机构

律所、投行

“机会”

“所 有在美国上市的中国公司,只要是正常IPO的,都改革了它们的股权结构”。谢尔曼·思特灵的合伙人邵嘉淳(Alan Seem )向《第一财经周刊》评价称。

改变方式通常是直线结构与“L”型结构。直线结构的操作方式较为简单,在中国公司上造一个香港公司,最后由来 自开曼或维京群岛注册的公司控股。“L”型结构便是现在争论颇大的VIE股权结构,即以协议的方式让外资公司掌握该企业的控制权。

通常小型 投行对账目不合规的中国公司的建议是,走反向上市的方式登陆美国交易市场。此时所有的上市行程将终止于此。

如果融资额不是那么巨大,上市公 司又希望节约成本的话,通常便会从OCTBB市场(一种创业板块)购买一个壳公司—此类公司不存在交易,上市后也没有任何交易,但在上市初期可以发起小规 模的融资。

风险

改造股权结构不存在任何 风险,按照公司法律,这是允许的。但VIE存在于法律边缘,事实上在马云支付宝事件后,这种控制结构的未来有了更多的不确定性。

而反向上市 的风险则是上市的公司得不到任何保证,他们去到的根本不是正规的股票交易市场,并且也不会有保险公司为此类上市的公司提供责任险—一旦出现任何赔偿,所有 的金额要上市公司自己承担。

B 招股书

审计报告

目的

审计师事务所出具审计报告,SEC要求IPO的公司提供三年的报表。

参与机构

审计师事务所—小审计师事务所,或者是四大等;审查公司的 三年财务报表,内控,负债,利润等;

“机会”

“内 控的审计需要事无巨细地审查公司三年来的每一个节点,如果是打卡制的公司需要审查员工的打卡记录,这会影响公司的资产价值,甚至需要审查包括电脑在内的办 公用品的发放情况,严格意义上,如果公司发放的电脑在员工离职后没有归还,就属于固定资产流失,也需要加以记录—当然,也可以不予以记录;

此 外还需要计算公司的资产折旧—这通常也是公司会计造假重要的环节。诸如公司的办公用品、汽车、土地、厂房都需要计算折旧。一个大型并且正规的公司通常会采 用财务软件来计算折旧,但很多小公司在这些方面非常混乱。可以操作的方式是,如果办公用品如电脑第一年的账面价值是4000元,该电脑在第二年的账面价值 依然记为4000元。按照法律规定的折旧类别计算公式,第二年折旧后的价值应该为3000元或者更低—会计算入固定资产的时候,可能通过变更折旧年限、抬 高资产价值而将固定资产的数额加大。

在负债审计环节,例子是,一个负责任的审计流程是比如A公司欠B公司1000元,审计师需要发函给B公 司并让它们出具确认函以确认此笔负债。但有的时候,B公司并不予以回应,它们可能会有意或无意中帮助A公司造假,此时有经验的审计师在最后签署审计报告的 时候,必须签署“持保留意见,以提醒投资人”。负债也将影响公司的收入状况。

最为常见的审计“操作”方式还包括损益表造假。损益表通常的计 算模式是销售额减去成本。因此除了在成本上造假外,常见的方式还包括销售额造假。成本正常的计算方式主要是将本年度产生的各种发票,包括员工的报销款,哪 怕在次年兑现的也必须预提至该年度(或该月);销售额需要注意的是是否存在经销商的冲销行为—将货物先发给经销商,计入概念销售收入,但在次年办理退货。

所 有这些可以操作的空间便是审计师以及公司的“机会”。

风险

投 资人列举详细的证据,将审计与公司一同起诉,双方将面临巨额赔偿。

撰 写招股书

目的

递交给 SEC,随后等待上市排期

参与机构

投行

律所—在中国,由投行撰写招股书,在美国由律师撰写,不包括 附件,通常为150页。

机会

进入招股书 程序后,通常每个星期都要召开一次招股书起草大会,会由两家律所(公司一家,投行一家)在公司的会议室举行。招股书包括业务章节(比如员工、生产能力 等)、公司经营优势、发展策略、行业描述以及风险警示五大部分—风险警示最为重要。机会便是漏去风险提示,误导投资人。

风险

招股书里任何描述不明的部分都将成为将来投资人索要赔偿的证 据。如果没有披露潜在的风险(比如公司的负债不明等),将会带来麻烦。此次遭受诉讼的中国公司,在风险警示里,均没有出现它们日后被投资人状告的诸如财务 存在疑点等诉讼理由。这个过程结束后,将会密交给SEC,即不出现在SEC的公开页面上。SEC会在30天后做出回复,让相关机构对存疑的问题做出解释。 如果没有问题,SEC将会告诉机构,可以公开递表了。

C 市场

估值

目的

建立财务模型,为股票定价

参与机构

主要为投行。在估值之前,会根据公司的业务报告搭建财务模型。互联网公司通常采用的是市场倍数的方式 来进行估值 。市场倍数的操作方式是根据市场上相近的公司进行定价:挑选十家已上市同类别公司,计算它们的平均市盈率。将平均市盈率乘以公司净利润,便计算出公司的市 值。市值除以公司将要发行的股份便得出该公司每股的发行价格。通常影响发行价格的因素包括公司的大股东是否愿意稀释他们的股份以及要筹集多少资金。

机会

如果市场上此概念受追捧,那么采用市场倍数方式将可以抬高公 司的市值,因为市场上同类公司的平均市盈率被抬高

风险

当 概念不受追捧时,股价会急速下跌,投资人会蒙受损失,他们便会寻求诉讼。

路演

目的

向 有兴趣的潜在机构投资者预售股票,保证公司的IPO收入,并可以知道此前的定价是否被市场接受。

参与机构

主要为投行。当财务模型以及分析人演示后,SEC的回复没 有其他的问题,招股书公开了,准备看市场情况开始路演。

如果去美国上市,投资人的路演路径通常如下(超过1亿美元募集额的项目)香港—新加 坡—伦敦—苏黎世—纽约—波士顿—旧金山—洛杉矶—芝加哥(或其他美国东部城市)—纽约。

在最后到达纽约的那个晚上,投行将会比对所有记录 在册的机构投资人想要认购的股票价格以及股份,将信息公布给公司,并就此计算出一个双方满意的股票最终的价格。第二天,如果市场没有大的情况发生,那么公 司代表便会去需要上市的市场敲钟,股票便上市了。

“机会”

投 资人可能不仔细查看招股说明书的提示,因此股票可能可以卖得更好。

“风 险”

如不提醒投资人风险,可能成为起诉书中的罪状。

D 交割

上市完成后,律师在场,投行将募集的金额交割给公司,还包括交割各种相关的法律文件。 投行也会在此时考虑是否行使“绿鞋”,即超卖公司股票(按照SEC的规定,投行可以卖出150%的股票,其中15%可以选择向公司买还或者向二级市场买 还)。如果行使绿鞋,表示投行对该公司的前景充满信心。

聪明人会通过搭建各种防火墙来保护自己—审计师会签署保留意见保护自己,他们还会在 合同里和公司签署退出协议;投行会让他们雇佣的律所来保护自己的法律权益;而律所会因为在招股书上写明了风险提示,而不需要负担法律责任。

不 过凡事都有例外,如果投资人胜诉—他们能有足够的证据证明审计师没有撰写保留意见,但公司的财务存在问题;公司存在股权转让而相关的律所并没有在风险提示 里披露;或者干脆是定价存在猫腻—那么聪明人就倒霉了。

(本文来源:第一财经周刊 作者:王林)

解密 IPO 聰明人 聰明 遊戲
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聰明的蠢人 黎智英

2011-6-30  NM




很難想像國際貨幣基金(IMF) 總裁、下屆法國總統大選大熱人物卡恩(Dominique Strauss-Kahn 1949-),為了一時之快,竟然狼擒至撕破酒店清理的女工的衣服、拖進廁所強迫她為他口交。這個聰明絕頂的人怎麼會做出這樣的蠢事?他六十二歲了,到了 這把年紀竟然還有這瘋狂的獸性衝動?真是匪夷所思。

我也是六十二歲,知道六十二歲、身體健康的男人該如何抑制性慾衝動。看到卡恩的新聞,我想:在什麼情況下我會性衝動至襲擊一位女士?我先問自己;我會做出這種行徑嗎?在極度性壓抑加上藥物的刺激,我會。

二十多歲時,大多數人的獸性要比人性剛烈。那個年紀,我身無長物、had nothing to lose。要是當時我跟稔熟、有好感的性感美媚獨處一室,又知道她對我也有好感,若然長期沒有性事而有了強烈的性抑鬱,碰巧吸了比大麻更烈的毒品,言語間 她更有意無意地放電挑逗,那麼我會忍不住撲過去擁抱她。初時她若然只是欲拒還迎,到半途了才強烈反抗,那時若然毒品發作,性衝動又到了欲罷不能的臨界點, 我不難會失去理性,甚至有暴力傾向;到了那個地步,恐怕我會不顧一切動粗以求性的發洩。

在這些極端的假設下,我所描述的暴戾畫面尚欠一些可能會出現的細節。譬如,那美媚強烈反抗,用嚴厲的眼光瞪着我,作出哀求:「Jimmy,請不要這樣! 」那麼她嚴厲的眼光會把我從毒品誘發的獸性中清醒過來,動起惻隱之心,那個時候我會羞恥得忘掉暴力的衝動。我會轉而哀求她讓我得嘗所欲,但那也只是個下台 階而已,因為到了那個時候我早已羞恥得落荒而逃,從此不敢再見那美媚了。以我一貫的行事作風,即使在這些極端的假設下,那是唯一可以想像得到會出現的結 果。

我不是個性情暴力的人。我從來未跟女人打過架,即使被打也從不還手,更從未動手打過女人,一生人我從沒跟任何人打過架。年輕時吸了大麻,亢奮起來想打人或是想跟人打架,可是一見到別人凶狠的眼神我便馬上軟下手來了。

十多歲時在工廠工作,放工後待到其他人都走了,我會跟同齡女工留下來傾偈。大家都在青春期,難免會打情罵俏,繼而接吻、愛撫等。每當我想進一步,只要她說一聲不要或是叫不好,我便會馬上停手。

我從來沒想她是欲拒還迎,還是真的不想;只是年紀小,做這樣的事情總有強烈的罪惡感。又或者個性高傲,不願意強人所難,也可能那時我實在不懂事。姑勿論如 何,當別人說了不,我從來未試過仍不顧一切繼續下去。現在想起來,我可能讓許多好玩的機會溜走了,實在戇居,但那也可能替我省掉許多麻煩。

小時候在街頭混飯吃,身邊的都是活在社會邊緣的人。生活空間狹窄而邋遢,他們三餐不繼更為人歧視,生活壓力大, 心裡不無怨懟,性情也變得暴躁。碰到心情特別差的時候,雞毛蒜皮的事也可以令他們跟人打起架來。同是天涯淪落人,打起架來卻像對待殺父仇人般兇狠殘暴,簡 直不可理喻。

試過有個同屋住便因為豉油和生油被挪用而跟人口角,繼而大打出手,最後頭破血流弄得滿身鮮血。我問他為什麼那麼衝動?他只是淡淡地說,鬼叫我今天心情不好, 即使給人打死了也罷就。於此可見他是生活得多麼可憐。

不過,那時我畢竟還是個小孩子,大人的事都與我無關。即使礙於環境或朋友的關係,不能完全置身度外,可是一見到衝突快要升級動粗,我便會借尿遁,逃之夭 夭,從來不跟他人的恩怨糾纏在一起。即使事後給人罵,甚至賞以耳光我也不為所動。永遠置身於他們所謂的義氣之外,因為我天生便沒有暴力傾向,更無法認同他 們的所謂義氣。我真的搞不清,只講友情、不講道理的義氣到底是什麼。

不講道理的義氣不是暴力又是什麼?既然不講道理,挾着義氣美名來哄我為你當炮灰,我才不會笨到為了你的「友情」而斷送生命呢?在街頭的邊緣世界生活,那已經夠苦的了,更還要為義氣而赴湯蹈火?日子是不該這樣過的,我才不肯呢。

經過街頭生活的洗禮,看過許多人無無謂謂地糟蹋一生,我對人生路向的看法也清晰起來。很多人活得苦,覺得生無可戀,因而自暴自棄,結果把生活弄得更苦,甚 至把自己逼進死胡同了,也不想法子走出苦難。人真的是會迷失在苦難中而放棄自己,生出自我毁滅的心魔,他們亦因而活得更苦。

不是只有活在苦難中的人才因為看不到出頭天而興起自我毀滅之心。好些事業如日方中的人,在青雲路上飛黃騰達卻忽然人仰馬翻,卡恩便是個活生生的例子了。有 些活在苦難與飛黃騰達這兩個極端中的人因為不曉得自愛,因而萌發自我毀滅的心魔;前者不珍惜生命,後者不為福祉感恩。

我很難想像自己會一聽到手機響便膽怯地躲起來,用手掩着電話細細聲說話。掛上電話後也不敢正眼望老婆,而板起臉孔佯作剛才是在談嚴肅的公事。或是偷情後回 家便故作輕鬆,到老婆問起去過那裡,便娓娓道出編好的故事。這樣做不僅背叛了老婆、辜負了兒女,為了一時之快而作賊心虛,永遠活在內疚和恐慌中。老實說, 我不是沒有面對過誘惑,也不是沒想過要一嘗禁果,而我亦知道跟香汗淋漓的美女欲仙欲死有多香豔、多消魂,但這又值得嗎?

有個跟自己相愛的老婆,有一群見到面便會笑出來的兒女,生活裡全不缺愛,我要是走去偷情,那不是為了情,而只是鹹濕。鹹濕是為了一時之快,只是一時之快, 那又值得為此而付出大得要命的代價嗎?可是許多男人卻又真的為了那一時之快而弄得家散人亡。蠢?不,他們是不知自愛。不知自愛就是因為活得不甘心,覺得自 己應該有更好的。世界上一定會有比你老婆更漂亮、更動人的女人向你放電,難道這就值得你貪新忘舊嗎?難道這便值得你賠上家庭嗎?

做生意也一樣,你也一定會碰上看來更賺錢的機會,難道那就值得你放棄本業撲去擁抱新的機會嗎?果如此,你又還能有真正的事業嗎?活得不甘心的人是不懂得自 愛,這樣的人比蠢更蠢。唉,很多自命聰明的男人就是這麼蠢。卡恩便是活生生的樣辦了。不,人不用太聰明,甘心才是最高的智慧。

以前我跟街頭的邊緣人一起淪落,現今則風光到接觸到社會上的上等人。這個心路歷程,令我看到人生的苦難其實大都是不知自愛的自作孽。是的,我比好些人幸運,我曾經淪落街頭,那番苦難令我看清人生路向。在街頭顛沛流離過而仍不清醒,仍然不知自愛,那麼我還是人嗎?


聰明 蠢人 黎智 智英
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沒有比經驗更聰明的 黎智英

2011-7-21  NM




估不到Frederick已經二 十二歲了,我還以為他才十七、八歲。一晃眼二十年光陰掠過,胖胖而又精靈可愛的小孩子,已長成人,變為高高瘦瘦、滿臉自信、兩眼閃爍着要征服這個世界的野 心的男子漢。他父親是二十年前法國駐香港的領事,他們兩夫婦跟我和太太是好朋友。外交官居無定所,但二十年來跟我們的聯絡從未間斷過,更時有見面,是頗有 緣分的朋友。

第一次去他們家,Frederick便牽着我的手,領我到雪櫃,請我吃他收藏的朱古力,從那一刻起我們便建立了個很投契的關係。猶太人管教孩子從來嚴謹, 在家裡Frederick和他姐姐都不敢放肆,但父母要是不在,或到了外面他們便往往吵起架來,甚至打架,因為兩個孩子的性格都非常倔強。

他們放假時常到我們家或到船上玩,他們爭拗起來常要我做和事老。因此兩姊弟自小便跟我關係頗密切,我甚至拿Frederick作契仔般看待。每次見面,他 都跟我談學業,理想,跟父母、姐姐和朋友的關係等,他又對我年輕時的生活和工作經驗特別感到有興趣。我給他說得最多的是在紐約工作時的一些故事,他從此對 紐約着迷。

到巴黎第二天,邀請他們一家人到間叫L'Auberge Bressane的bristro(日本人譯作「大眾食堂」)吃晚飯,為Frederick餞行,翌日他便起程去紐約見習六個月。他為此很是興奮,而我也 替他興奮,我叫他不要只待六個月;盡量找機會留幾年,好好在紐約這個top of the world的世界頂尖商業環境裡磨煉、磨煉。他正有這個意思,故此會盡力找機會留下來。這是我第一次來這家bristro,是大廚朋友介紹的,老婆已先來 嘗過一趟。見到座上人客都是上了年紀的老饕,我便知道這間餐廳水準一定不錯。可能是說紐約說得太興奮了,喋喋不休,沒有認真留意食物。也可能是時差打亂了 胃口,除了炸田雞腳吃得津津有味,其他菜式我淺嘗即止,沒有留下任何印象,飯後可覺得有些膩滯。好的餐廳不應該是這樣的吧?幸好我們喝了三瓶不錯的酒,埋 單時我發覺每人的平均消費不到一百歐羅,價錢算是非常實惠。說到膩滯,可能是年紀大了吧,我發覺現很難一天之內連續在外吃兩頓佳餚,尤其是西餐;到了吃第 二餐往往一見到放在眼前的食物,哪怕色香味俱全,我也有個壓迫感。換作幾年前,即使肚子一點兒也不餓,也不管放在面前的食物好壞,輕易我便將之吃個清光; 到了現今這個年紀,這個我已經做不到了。

出身貧窮,而又受過舊式家教,我尊重食物,除非可以保留下來,否則一點一滴食物我也不會浪費,非吃完不可。以我母親為例,她九十五歲前,要是見到家人碗裡 有吃剩的飯菜她一定會罵;孫兒吃剩,她會自己拿來吃光。她一百零一歲了,不再彈此調,但仍然是會罵的。跟朋友出外吃飯,我習慣多叫些菜,反正吃剩可以包回 家改天吃。後來發覺改天吃的日子永遠不會到來,最後還是倒掉。學乖了,現在會盡量少叫些菜,即使令人覺得寒酸,心裡也比滿桌吃剩的餸菜好過些。吃東西,我 一向要吃到飽飽、有個充實感才叫過癮,到現在還改不了這個習慣。每一餐都要吃得撐起肚皮,故此一餐飯便殲滅掉整天的胃口。早些時候我決心鍛鍊自己,吃東西 時提醒自己要吃味道而不是吃分量,讓自己從美味中尋求精神的充實感,而不是從分量中追求官能的滿足感。這也就是從細嚼中欣賞食物,而不是以身相許式的忘我 激情投入食物中去。前者是以旁觀者的態度來對待食物,後者是跟食物兩位一體、血脈相連地融會在一起。

人跟食物有個親密的關係,我們真的可以客觀地揣摩食物的真諦嗎?對這個我有點懷疑。可是年紀大了,無論體質和精力都走下坡,這似乎是唯一的選擇了。我熱愛 食物,這是剩下來唯一可以讓我繼續愛它的方法。這就有點像老夫老妻的關係,是一種沒有性慾的愛情。那仍然是愛情,只不過層次昇華,我也正在尋求辦法把自己 跟食物的關係昇華。年紀大了,精力和體質差了,我與事業的關係何嘗不一樣在蛻變?做生意當然要賺錢,否則便無法維持下去了。可是對我來說,金錢已再沒有物 質的光譜;做生意,我不是為了賺錢好讓自己有條件買些什麼,或者擁有些什麼。賺錢不是我做生意的目的。做生意,我思索的是怎樣做才可以事業成功。事業成 功、生意發揚光大便必然賺錢。故此,做生意我不會想辦法賺盡每一塊錢,我只會絞盡腦汁解決每一個問題。在我來說,生意是精神探索的如來,而不是富饒的物質 成果。金錢之於生意,猶如血液之於健康;金錢是衍生生意活力的元素,金錢不是我做生意的目標。

這就猶如血液是一個人體質衰旺的象徵,而非我們追求的健康目標。賺到錢,我不會像茹毛飲血的野人那樣花費金錢。到了這個年紀,我已沒有花錢的精力和慾念。 對我來說,金錢只是事業成功帶來的精神安慰,此外便別無意義了。人生到了這個階段,我跟金錢已沒有個物質的關係,在事業上,我追求的是精神的涅槃。是的, 不管什麼事業都難免會遇上困難,時間在身邊匆匆掠過,人不免會被時間催逼而心煩氣躁。可是只要沉得住氣,不斷自我反省、保持頭腦清醒,時刻提醒自己事業上 追求的並非自圓其說的ego trip,因為你知道自己有面對失敗的謙卑。看到前路困難,你便會知道出路所在,你便會知道成功在望,因為你知道困難是可以克服的,而時間並非衝擊慾念的 物質元素,到了那個時候你知道時間是精神領域裡充實心靈的力量。年紀大了,體質精力差了,反而可以從物質纏綿中得到解脫。虛榮成見少了,精神的提升變得更 旺盛,人亦變得更有自信,因而更能相信自己的追求是對的,事業的滿足感也因而來得更大,這個時候人生追求的意義也來得更清楚了。年紀大了就是有這個好處。


沒有 經驗 聰明 黎智 智英
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這聰明人 黎智英

2011-8-18  NM




從一件事便看得出奧巴馬好唔掂。 他將提高國債借貸上限,視作和共和黨的政治鬥爭,而非時勢逆轉,到了要着實面對美國社會和經濟結構性問題的時刻。做總統,到了千鈞一髮之際尚不曉得借勢而 為,他好打都有限。只有順應時勢,美國的難題才有望解決。奧巴馬是搞社會運動的,而毌視時勢所向,他叻極都有限。

不少人說奧巴馬是美國歷史上最聰明的總統之一。這個說法可能是對的,可是他太相信自己有人定勝天的本事了,以致傲慢到不屑借助時勢的力量,甚至以為他自己 便是時勢,這就是笨了!

聰明人是可以很笨的,當聰明人相信自己是天才的時候,就在剎那間他便笨起來了。這便是奧巴馬的問題了。他是位出色的演說家,更因此而被捧成為天才:「看那 個傳奇的奧巴馬!」「看那個天才橫溢的政治家奧巴馬!」左派名士和傳媒都這樣跟我們說,甚至奧巴馬自己竟然也信以為真!你說他是個聰明人還是個笨蛋?你說 吧!

在去年十一月美國中期選舉中崛起的茶葉黨又怎可能是空穴來風?要是個別一兩個人可以炮製出這樣強大的社會力量,那麼這個人必定是耶穌再生了,凡人休想有這 個本事!可是奧巴馬就是相信這次提債爭議只是兩黨仇恨對峙的化身,而非時勢的指南!有這個想法的人又可以有多聰明?及至民主黨在中期選舉慘敗了,他仍然不 相信那是反映人民討厭他的社會主義路線,而人心取向則一如寫在牆上的大字,是進行深切的社會結構改革。可是,他太自信了,以致看不到時勢人心的轉向。

克林頓當總統的時候,中期選舉民主黨同樣落敗,但局面遠不及現今般嚴峻;他可馬上接受現實,轉軚走其往中間靠右路線,宣布「社會福利時代已然過去!」現在 奧巴馬的局面比當時要嚴峻得多,他可視而不見,還堅持推行他的大政府理想,THE SMART PERSON ACCEPTS, THE IDIOT INSISTS!如果奧巴馬不是個膿包也肯定是個笨蛋!美國經濟已大響警鐘,他卻堅持那只是兩黨鬥爭,更將之演變成一場劇烈的政治鬥爭。他在這場鬥爭中慘 敗,但共和黨也沒有真的贏,而只是贏了政治鬥爭而已,基本問題還是沒有解決。兩黨互相消耗的政治鬥爭是不可能解決基本問題的。兩黨都消耗掉了,哪裡還有心 力推行驚心動魄的基本改革?化解美國當下面對的危機,便要進行徹底的社會結構性改革;要推行這樣的改革,兩黨必須建立共識,方能眾志成城。用什麼方法化解 問題可以商榷,但目標要一致;只有這樣才能凝聚力量解決棘手的問題。要兩黨作這樣的合作,便要有個既有恢宏願景而又有魄力的領導。在奧巴馬身上,我們看不 到個既有願景又有魄力,而又能夠帶領同儕解決困難的領導。

當最需要他站出來領導群雄的時候,他沒有站出來展示領導能力,而只顧躲到幕後跟共和黨惡鬥。這樣做他自以為很聰明,甚至想趁機露一手,因為他只是要贏,而 非解決當前的問題。他沒有承擔的脊樑,亦沒有掌握時勢的雄才偉略,這樣的人即使再聰明也只會被聰明累而已。他就是看不到解決問題的竅門所在,而一頭栽進政 治的鬥智中。有某名士說:「奧巴馬太有腦了,當總統是委屈了他。」(Obama is too cerebral to be a president!)南無阿彌陀佛!太多人相信做總統是一門鬥智的藝術,起碼奧巴馬便顯然是這樣想了。他忘記了當總統最重要的工作是做個領導人。智商不 等於魅力,更不等於領導能力。不少知識分子揶揄列根總統的智商低,那可無礙他成就為偉大的總統,因為他是位偉大的領袖!標普抹掉美國國庫債券的金漆,將其 評級從AAA削為黯然失色的AA+,這正好反映出提債爭議是兩黨的一場惡鬥,而非同心同德合力解決問題,因而令問題惡化。美國經濟已到了非要作徹底結構性 改革不可的時刻了;再不洗心革面整頓財政將會喪失對世界經濟和政治的主導權。奧巴馬若然繼續做夢,妄想建造個社會主義的美國,進而建造個美好的世界,那麼 美國將必然喪失對世界的主導權。當總統而這樣不長進,那麼美國又還何來前途可言?沒有美國來主導,世界經濟和政治將紛爭不絕,我們過去幾十年來享受的安定 局面也將一去不返。在紛爭不絕的世界,經濟和政治的交易費用又會來得多高昂?試想想,主導世界經濟和政治的超級大國是我們偉大的祖國而非美國,這個世界又 會是什麼模樣?

奧巴馬沒有正視進而試圖從根本上做起解決當前嚴峻的問題,他陷害的不僅是美國一國的國運而已,他還把全世界的經濟政治前途賠上了。故此今趟被降級的不僅是 美國一國的主權評級而已,全世界也同時被降低了評級。當人們開始懷疑美國的主導地位,他們也將對世界經濟和政治失去信心,這麼一來今後世界金融市場將動盪 不已,沒完沒了。暴風雪將鋪天蓋地,那將是投資者的嚴冬。最近全球股市大跌,縱使迅即反彈收復部分失地,遲些還是會大跌的。而且不止是一次、兩次,而是紛 沓而至,夠驚心動魄的。除非美國和歐洲的領導人有勇氣、有遠見,咬緊牙關正視當前的結構性問題,着實解決。不過只要有一天奧巴馬還呆在白宮,這個世界便不 會由美國來主導。群龍無首,西方國家又怎拿得出徹底解決問題的政治決心和前瞻性智慧?唯有經歷一場鬼哭狼嚎的經濟和財經災難,我們才有望見到真正的改革。 那便要等到美國明年總統大選將奧巴馬踢出白宮,只要有一天他還在白宮,美國和全世界都不會有好日子過!

未來這一年多的投資環境將會令人驚心動魄,尤其是想投資股票一朝發達的人更應加倍小心,因為他們太容易給勃勃雄心衝昏腦袋。精明的投資者要在最興奮的時候 也保持心境平和、頭腦冷靜。要投資成功,便需要有反人性的行為:當別人都充滿希望時你要曉得驚慌。當大部分的人都充滿希望的時候,他們都可能是給衝昏了腦 袋,而那個時候市道也最有可能被催谷到最危機的地步。當大部分人都朝同一個方向投資的時候,真正的機會往往是在反方向的路上。人們不僅是在市道狂升的時候 充滿希望,往往在跌市的時候亦充滿希望。股價下跌,人們自然會希望它趕快止跌回升,結果愈是充滿希望股價反而愈是尋底,直至蝕清光為止。反之,當人們都恐 慌不已的時候我們才應心存希望。股價上升的時候我們害怕它會跌,怕賺到的都會蝕掉,因而賺少少便賣掉股票。可是股票卻往往繼續升,本來可以賺一百元卻變了 只賺得十元的蠅頭小利,因為在應該充滿希望的時候我們反卻恐慌了起來。現在股價跌了,原先賺到的已蝕掉了好一部分,甚至通通蝕掉了。這個時候我們不難仍然 滿懷希望,認為股市既然反彈也就會繼續回升。這是有可能的,但更大的可能卻是股市在反彈中不斷向下沉,這個時候反人性的行為看來才是更為明智之舉。


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股票篇》郭亞尼簡約過生活 勤奮作投資 工作三年社會新鮮人 聰明買股年存百萬

2011-8-29  TWM




今年二十八歲的郭亞尼,儘管月薪 五萬元,他卻過著每月只花五千元的「小氣生活」,靠著投資股票,工作三年就已累積三百萬元的資產,他的心法為何?

撰文‧何珮 郁

戴著黑框眼鏡,身材高壯的郭亞尼(化名),簡單的白襯衫加黑色西裝褲打扮,站在台北街頭的公車站候車隊伍裡,就和普通的年輕上班族一樣。 不過,今年二十八歲的他,早在大學時期,為了籌措出國念書的費用,已開始一邊存錢一邊學習投資股票,不到五年,竟已累積了一百九十萬元的留學基金。

省 錢至上 每月生活費不超過五千元從事金融業的郭亞尼,月薪不過五萬元,甫踏入社會工作三年,就靠著自己省吃儉用,再加上積極地投資理財,迄今已擁有三百萬元的資 產。沒有令人稱羨的背景,也不是富二代,郭亞尼的父母都是公務員,雖然從小衣食無缺,卻沒有因此養成奢侈的消費習慣,反倒過著樸實的「小氣」生活。

不 同於許多七年級生及時行樂的風格,郭亞尼笑稱自己過著「無欲則剛」的日子,在人手一台iPhone的時代,他的手機卻還是諾基亞五年前出廠、已叫不出名字 的古老型號,而且「我的手機電話費帳單絕不超過一百元」。為了省錢,他只用最低月租費率六十六元,不買智慧型手機,也不辦行動上網,每月至少省下一千元。

把 省錢當興趣的他坦承,要省到這麼極致的程度,關鍵就在「與父母同住」。即使是住在交通不方便的林口郊區,他仍堅持不租房子、不買車,每天搭客運再轉乘捷運 和公車,往返台北市區上下班,每月交通費用只需二千六百元左右。「不僅可以省下房租、水電費用,每天回家吃晚餐,又可以再省下一筆。」郭亞尼算得十分明 確。

他也嚴格制定預算,買早餐加上偶爾和朋友吃大餐,每月不能超過一千五百元。至於午餐,就吃公司便當,「雖然菜色一成不變,很快就吃膩 了,但是比起在台北市東區吃飯,一餐平均就要一百元,每個月至少省下二千元。」計算下來,比起「老外一族」︵三餐總是在外解決的族群︶,他每個月至少省下 一萬元的生活費。

在旁人眼裡,這樣的生活品質未免有些辛苦,但是郭亞尼卻樂在其中。不過,要讓資產快速增加的祕訣,不只是省錢這一招而已, 當然還要加上精準的投資。

留學歸國時,大學時期累積的資金已在留學時全數用罄,進入會計師事務所工作後,他又從零開始規律地存錢。郭亞尼回 憶在事務所工作兩年的歲月說,「那時候雖然月領七萬元,存錢速度很快,可是每天平均睡不到五小時,有時候還直接睡在公司,根本沒時間看股票。」有一次還親 眼看到同事在公司累到昏倒送醫,讓他下定決心離開這種為工作爆肝的生活。

後來,他順利轉換跑道進入金融業後,利用本身具有銀行行員的優惠信 貸(年利率約一.四六%)資格,借了六十萬元,加上之前的存款,湊足一百八十萬元,再度投入股市。

選大型股與強勢股 賺到第一桶金郭亞尼選股的策略,向來以大型股和強勢股為主。他認為,因為自己的資本不大,挑選的個股,一定要容易賣,才能保持資金的流動性。去年第三季, 他先以七十至七十五元間的價位,陸續買進台塑股票,不到半年的時間,再以一○○和一○五元的價位分批賣出,獲利四成,也因此迅速累積到出社會後的第一桶 金。

郭亞尼談起近期在股市的得意戰績,莫過於上銀。當時他看準該公司有工具機專利、生產線順利拓展等良好的基本面,再進一步觀察技術分析面 發現,三大法人皆有明顯的買超動作。今年二月,他在一六○元的價位先買進十張,不到兩個月時間,股價就上衝到二一八元,見獵心喜的他,決定先全數賣出。

不 過,第一波獲利了結後,郭亞尼仍密切觀察這檔股票,「雖然不是大型股,但是股價表現持續強勢,就決定一不做二不休!」恰巧他又透過在上銀工作的同學,打聽 到公司的訂單狀況頗佳,讓他吃下一顆定心丸。兩天後,他再度大膽敲進十三張,不到半個月時間再次分批獲利了結。總結下來,今年上半年,光是上銀一檔股票, 就讓他的資產迅速增加了一四一萬元,打下投資台股兩年來最漂亮的一場勝仗。

能有今天的成績,郭亞尼認為,有一部分也要歸功於大學時期曾經失 敗的慘痛經驗,讓他痛定思痛地重新學習股票投資的基本功。

原來,大學二年級時,為了準備出國留學費用,郭亞尼便向家人商借了五十萬元,加上 自己多年來的儲蓄,開始學習投資股票。

完全不懂股票的他,一有課堂空檔就到號子報到,想辦法找看盤的老伯們攀談,向他們請教投資的心法, 「當時買的第一檔股票中華電,就是號子裡的老伯推薦的。」二○○三年,他在每股四十六元左右的價位,陸續買進中華電十七張,一年多後,他以每股六十四元全 數賣出,獲利四成。幸運的他,靠著聽明牌第一次進場買股票,就嘗到了甜頭。

研究技術分析 嚴守停損停利紀律但是,幸運之神卻沒有持續眷顧他。郭亞尼因為第一次投資股票就成功,反而讓自己得失心太重,越做越差;後來甚至因為看錯中聯(已下市)、 旺宏、茂矽等股票,而繳了一筆「昂貴的學費」。「當時以為股價已經完成打底,一心只想搶反彈、炒短線獲利,結果都是錯誤。」他苦笑地說。

經 過這些教訓,郭亞尼開始勤跑圖書館,閱讀許多股票書籍,深入研究技術分析方法,並保持每兩天觀察一次個股動向,戒除短線進出的懷習慣,改以分批買進、分批 獲利了結的方式。而決定買進前,他一定先做足功課,觀察盤面的資金流向,從主流族群中尋找較強勢的個股,再進一步觀察月營收、本益比等狀況,並且嚴設停利 點。他強調,「投資最重要的還是遵守『紀律』。」隨著資產逐步成長,郭亞尼也開始著手進行資產配置。因為近來投資市場震盪,他將五成資產配置於全球債券型 基金,一成投資在天然資源基金,一成則放定存,其他的三成就在台股市場伺機而動。

期許自己可以「三十而立」的郭亞尼,目前最大的願望就是在 北市大安區買屋。出身平凡家庭的他堅信,「年輕的時候,一定要先對自己小氣一點,把錢省下來投資,讓錢賺錢,財富才能快速增加,為將來美好的生活鋪路。」

郭 亞尼(化名)

出生:1983年

現職:金融業

學歷:成大會計系

工 作資歷:3年

郭亞尼的省錢心法

1. 嚴格制定預算,每月花費不超過5000元。

2. 不辦行動上網手機,月省1000元電話費。

3.上班穿公司制服,日常穿著則每半年到成衣店採購一次,治裝費在2000元以內。

郭 亞尼的投資心法

1. 觀察法人籌碼動向,融資水位變化。

2. 選股族群以強勢股、大型股為主,排除金融股。

3. 用心研究公司基本面,綜合評估月營收數字、本益比等。

4. 不一次重押,採分批買進、分批賣出策略,嚴守停損、停利。


股票 亞尼 簡約 生活 勤奮 投資 工作 三年 社會 新鮮 聰明 買股 股年 年存 存百 百萬
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由丹納赫看成長股投資-寫的好。唯一問題是聰明人是不會在錯誤行業呆很久有很多實例

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/19931823620120309289135/

匯添富基金專戶投資經理:楊嵐春

丹納赫,一個不為大家所熟知的公司,卻創造了資本市場的奇蹟。公司最早成立於1969 年,1984年更名為Danaher Corporation。自20 世紀80 年代中後期開始,丹納赫以超過每月1 家的速度收購企業,目前已經擁有超過六百家子公司,這些子公司分屬六大戰略平台,4個細分市場,並大多在所屬的各行業均處於領先地位。1987~2009 年的20 多年間,公司收入、淨利潤和總資產的復合增速分別達到14.4%、20.5%和16.8%,毛利率、淨利率水平逐年提升。期間公司股價更是上漲了9,641%(年均達到23.1%),而同期的標普500 指數漲幅僅為356%。

探究丹納赫的成長戰略,基本可以概括為:在高利基細分子行業中,尋找可收購公司,收購後運用其獨有的DBS系統進行整合,創造附加價值,實現共同成長。

怎樣去尋找具有成長性的企業並與之一起共同成長呢?以基本面分析為基礎,尋找優秀的成長型企業,以合適的價格買入,中長期持有(直至出現變化),分享企業成長的投資收益,這樣的價值投資理念更適用於成長股投資。而尋找優秀的成長型企業,我們應該從商業模式入手,深入分析企業提供的產品或服務、潛在競爭對手和替代產品、供應商、購買者等產業結構力量,獲取企業的競爭優勢來源,它可能是成本領先優勢、速度優勢、聚焦優勢或增值優勢等,分析這些競爭優勢的持續性,進而辨別出真正的成長企業。

近期A股市場創業板股票持續暴跌,一方面是對高估值的風險釋放,同時也是對偽成長股的集中清理。其中一些創業板企業的成長可以說偽成長,原因在於這些企業的商業模式沒有持久性,無法在經營過程中形成獨特的競爭優勢,實現企業的持續成長。

企業的成長可分為內涵式成長和外延式成長兩大類,國內一些企業是典型的內涵式成長,而丹納赫則是外延式成長的成功典範。無論是內涵式成長還是外延式成長,都要求在清晰的商業運營模式下,綜合公司的各方面力量,形成別人無法模仿的獨特 護城河。我們看看丹納赫做了什麼?我們發現,首先,丹納赫的併購是出於「行業第一、公司第二」的原則。對此,沃倫巴菲特有句名言:「當某個行業以經濟狀況不佳而著稱,某位管理者以卓越運營而聞名遐邇,兩者相遇,通常後者都無法改變前者」。製造業、行業規模10億美元、集中度非常高,這樣的高利基製造行業是丹納赫喜歡的併購行業。

其次被收購公司要符合兩個條件:一是在行業中已經處於較好的競爭優勢地位,行業份額數一數二;同時可以實施丹納赫的DBS系統進行改造(DBS系統又稱為丹納赫業務系統)。

做好這些準備後,接著就是對被收購公司進行DBS系統改造,這也是公司競爭優勢的綜合體現。DBS系統要求每位員工(上至總裁下至保安)每天都動腦筋改善自己的工作方法,打造一種負責任的企業文化,努力做到對事不對人,從而實現企業的優化運營。通過其獨有的50多個工具,在員工—計劃—過程—績效四個方面全面實施,最終達到制度優化合理、改造流程,節約成本,提高利潤率,提升市場份額,實現附加價值的目的。

丹納赫的案例給我們的啟示是:成長股投資,我們應持續關注其進入壁壘,企業是否通過經營加長、加寬了護城河;是否不斷加強其競爭優勢;是否實現企業價值的增值,最終其業績的持續增長就是水到渠成的事情了。

因此,如果在投資類似丹納赫這類企業的時候,我們關注的重點應是被收購企業的運營整合情況,是否如往常一樣持續展開,並獲取附加價值,至於其業績,是其運營整合的結果,不應過分關注其業績的每年變化,更應關注其整合的進程。回頭看看丹納赫的年度利潤變化,儘管長期趨勢是增長的,但間隔性在某些年份會出現利潤的下滑,如果我們僅以業績為依據,而不是關注其收購運營整合情況,肯定會錯失這個漲幅接近100倍的「tenbagger」。

在進行投資研究的時候,我們往往會同時去看業績財務分析與運營整合兩個方面情況,但這顯然是兩個不同的著眼點,一個更注重定量化的分析,分析企業財務現金流狀況、分析資產負債情況、分析利潤表、分析運營風險大小等,要求的是精確;而運營整合情況則是強調定性和方向性的分析,它的分析可能是模糊的。成長股投資分析時,兩者都重要,但比較而言,方向的正確顯然更重要!

投資成長股:寧要模糊的正確,不要精確的錯誤!

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認定標準嚴 連「桃姐」也無法申請理賠 長期看護險保費高聰明規畫替代方案


2012-4-16  TWM




在少子化加上平均餘命增長的趨勢 下,老年長期照護的確是值得關注的問題;然而,目前各家長期看護險的認定標準仍複雜不一,保費也不便宜,加入搶買潮前,不妨先冷靜下來,其實,你可以有其 他的替代方案!

撰文‧何珮郁

今年七月,保險市場即將有一輪新的漲價潮,許多民眾紛紛開始接到保險業務員的電話:「保單即將停售,未來新的保單只會越來越貴,趁現在趕快買比較划算!」 可預見的,接下來勢必又會帶起一波「搶買」效應。

在眾多將調漲的險種中,又以「長期看護保險」最受到關注。搭上政府宣布規畫推動《長期照護保險法》議題,以及人口結構老化的潮流,長期看護保險(以下簡稱 「長看險」)近兩年的銷售有大幅增長的趨勢。根據壽險公會統計顯示,二○一一年長看險的新契約件數和初年度保費,分別較一○年成長六七%、一一三%。

銷售雖有大幅成長,但若以一一年統計初年度總保費的占比來看,長看險占壽險業傳統壽險的比率只有○.四八%,占健康險的比率也僅有九.三%,可看出一般民 眾實際承保的接受度仍不高,顯得「叫好不叫座」。

保費昂貴

一百萬保障要年繳三萬 重要卻買不下手「理由很簡單,因為保費真的很昂貴。」錠嵂保經執行處經理江凱偉分析,以三十歲的年齡來計算,非帳戶型(不限給付總額,終身領取)的終身長 看險,每百萬元的保額,平均一年就要繳三至四萬元的保費,即使是帳戶型(領到保單帳戶額度歸零為止)的長看險,保費也要二至三萬元,保費偏高,也是讓大多 數人會覺得「這個保障很重要」,但還不到真正下決定去購買的主要因素之一。

若仔細拆解長看險的保障內容,你會發現,不只保費昂貴,在「長期看護狀態認定標準」,以及「理賠給付方式」兩個攸關保戶權益的層面上,都有其值得探討之 處。

首先,以認定標準來看,長看險的功能主要在照顧失去自主生活能力的人,而各家保險公司在認定「長期看護狀態」的標準就各有不同。在失能定義上,多數保險公 司會以六項標準來評估,分別為:無法自行進食、穿脫衣服、走動、自行起床、沐浴及如廁,有些保單規定,在六項中必須至少符合三項,才符合理賠標準;或是時 常處於臥床狀態中,且六項中至少符合兩項才達到理賠標準。

至於要如何判斷是否符合這六項標準,台灣人壽理賠部經理林士聘表示,保險公司審核理賠時,除了各大醫院專科醫師開立的診斷書、病歷資料外,檢測生理障礙通 常會以申請外籍看護標準用的巴氏量表、柯氏量表等專業量表,來逐一評估六大項,若為失智症,則以失智量表中度就可認定為需要他人看護狀態。

認定複雜

即使身體不適 但能自理起居則不給付以巴氏量表來看,有些保險公司在認定「保戶能否自行進食」時,會認定五分就符合,有些則是零分才符合(分數愈低,情況愈嚴重),言及 於此,我們不難發現,不僅各家保險公司在理賠的認定上,存在著相當大的不同,要符合長期看護的給付標準的難度也頗高。

就以最近由真人真事改編的電影《桃姐》劇中狀況來舉例,桃姐在第一次中風後,日常起居、行動都明顯不便,需他人看護,除了劉德華飾演的Roger,桃姐並 沒有其他親人可就近照料,Roger才只好將她送到安養機構。

很顯然的,桃姐的身體狀況是需有人看護照顧的,但以她的實際狀況來分析,進食、起身、沐浴、如廁等,她都能自行完成,因此,即使桃姐的處境堪憐,但若她有 投保長看險,並想申請長看險理賠給付,恐將失敗。

除了認定複雜困難,在理賠給付方式上也有其難度。長看險的給付一般分為兩部分,一種為「一次金」,另一種為「分次金」。一次金又稱為療養金,在保戶被認定 為長期看護狀態後,會先給付一筆金額,作為初期緊急支付醫療或購買輪椅等器材之用,但只限一次;而分次金則有分成每月、半年、年度給付等不同方式。

然而,在給付前,保險公司都訂有「免責期間」,一般為九十天,也就是說,撐過了這段三個月的「觀察期」仍維持在需長期看護狀態,才能拿到給付。此外,患者 還須每半年或每年回到醫院診斷,若仍符合長期看護標準,才能繼續請領給付。「長期下來,不管對患者或家人來說,都是辛苦的考驗!」江凱偉認為。

保險暢銷書作家劉鳳和認為,「對大多數人而言,買保險最重要的考量仍是『保費』。」若長看險一個月理賠二萬元,十年頂多二四○萬元,但是年繳保費就要四到 五萬元,對一般家庭來說負擔太大。他建議,殘廢扶助保險金其實就可以用較便宜的保費達到類似的保障!

今年三十二歲的楊孝宇(化名),因為外婆罹患失智症,狀況時好時壞,無法符合申請外籍看護標準,只好雇用本籍看護,每月費用約七萬元。

替代方案

終身壽險或定期壽險有殘扶金條款「因為看到外婆這樣的狀況,才想到萬一我發生意外,不但沒收入,一千多萬元的房貸和看護費用還會造成家人嚴重負擔。」一 度,他的壽險業務員建議他投保長看險,但即使楊孝宇的職業是醫生,收入不低,仍不敢確定自己能長期負擔高額的保費。

所幸,在詢問專家友人之後,他找到了適當的替代方案。在預算有限的狀況下,原先已有八百萬元壽險保障的楊孝宇,改以十年期的定期壽險三百萬元,並含有殘廢 扶助金的保障,來補足風險和資金缺口,年繳保費約一萬元。

江凱偉分析,一般終身壽險或定期壽險中,有些會包含殘廢扶助保險金的條款,若因疾病或意外發生一至三級或一至六級殘廢,保險公司將會依照殘廢等級表給付保 險金額,或依約定比率每年給付殘廢生活扶助金,其平均保費也較長看險便宜。

雖然殘廢扶助和長看險定義領域不同,但對多數人「可能面對的風險」而言,殘廢等級表的涵蓋範圍仍較長看險廣泛,定義也較明確。

若仔細比較長看險和殘廢扶助金的保障範圍,仍互有補足之處,林士聘建議,兩種險種仍可作為互補,「但無論如何,看待長看險,都應該把它當作人生保險配置的 『最後一個環節』,要在財務無虞的前提下,才該思考是否透過長看險,將個人的長壽風險再進一步降低。」預算不足?

用殘扶金替代長看險

──殘扶金與長看險比較

長看險 殘廢扶助金

認定標準 失能定義:

1.無法自行起床

2.無法自行走動

3.無法自行進食

4.無法自行穿脫衣服

5.無法自行沐浴

6.無法自行如廁

(目前多數保險公司認定方式採上述六項符合三項者。檢測生理障礙通常參考巴氏量表、柯氏量表等) 依殘廢等級表認定殘廢等級,殘廢等級共11級75項,舉例來說,雙目均失明者屬一級殘(全殘),兩上肢肩、肘及腕關節均永久喪失機能者屬二級殘,雙手10 指均缺失者則屬三級殘。有些保單只保障一至三級殘,有些保單只保障一至六級殘,各有不同。

認知損害:

經診斷為「器質性癡呆」或認知障礙(例如:失智症)。

在意識清醒時,有時間/場所/人物分辨障礙兩項以上,需他人看護者。檢測認知障礙通常依據失智量表、MMSE量表等。

給付內容 保險金給付分為兩部分:1.長期看護保險金:依保單約定方式每月/半年/每年給付保額比率或倍數。(帳戶型設有給付上限)2.長期看護療養金:依約定保額 比率,領取以一次為限。 依保單約定內容,一次給付全殘保險金,或每年依約定比率給付殘廢生活扶助保險金。

免責期間 有(一般為90天) 原則上殘廢扶助金無免責期間,但依各家保險公司規定不同,給付時間通常是自被保險人殘廢診斷確定日後之每一保單週年日,於被保險人仍生存時,依約定給付殘 廢扶助保險金。

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摩根大通巨虧:「最聰明的銀行家」管不住自己的交易員

http://www.infzm.com/content/76085

在上一次金融風暴中,摩根大通憑藉「最具堡壘性」的風控體系而毫髮無損,現在卻爆出超過20億美元損失。雖然損失對公司的影響並非非常嚴重,卻讓整個市場對華爾街的信心再次動搖,也讓監管這些大傢伙的呼聲再次高漲

「我們作為你們的股東,已經對錯誤感到不耐煩了。」上週二在全美直播的摩根大通集團股東大會上,一位股東衝著董事長傑米·戴蒙發難說。

這位股東所說的錯誤是指:摩根大通集團在當地時間2012年5月10日發佈巨虧公告——該公司首席投資辦公室(Chief Investment Office,CIO)駐倫敦資深交易員在「合成信貸投資組合」上的交易出現了20億美元損失。

公告一時震動全球金融市場。CEO傑米·戴蒙和綽號「倫敦鯨」的交易員布魯諾·伊科西爾(Bruno Iksil),則成為這場巨虧漩渦的主角。

這起事件也讓大多數市場人士頗為意外,因為在上輪次貸危機中,傑米·戴蒙帶領摩根大通打造了一個號稱「最具堡壘性」的風控體系,不僅在金融風暴中毫髮無損,還趁機收購華爾街其他奄奄一息的機構,一躍成為美國資產規模最大的商業銀行。

傑米·戴蒙也因此被奧巴馬稱讚為「最聰明的銀行家之一」。甚至有傳言稱他是奧巴馬政府下一任財長候選人之一。但現在似乎一切都蒙上了陰影。

目前,巨虧事件還在持續發酵中。有交易員預計,該行持有的衍生品敞口頭寸仍在繼續惡化,若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話,虧損數字有可能超過50億美元。

神秘「倫敦鯨」

摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元,在去年的公司債衍生品交易大戰中,獲得4.5億美元利潤。

「這是一場群鯊和鯨魚的慘烈廝殺。」一位香港從事量化交易的基金經理宋先生這樣描述摩根大通和對沖基金的金融大戰。據他介紹,早在3月底4月初,就 有傳聞說摩根大通一位犯錯的交易員有爆倉之虞,不少在香港的歐美對沖基金迅速從港股抽資,加入華爾街的獵鯨行動,這造成4月初港股巨幅震盪。

這位被圍獵的交易員就是摩根大通資深交易員布魯諾·伊科西爾(Bruno Iksil),法國籍,行事低調,其工作的地方是摩根大通位於倫敦的首席投資辦公室,主要從事債券洐生品指數的交易工作。伊科西爾由於其令人生畏的大手筆 交易也被作為對手的對沖基金們稱為「倫敦鯨」。

根據《華爾街日報》報導,伊科西爾每週在倫敦辦公室和巴黎的家之間往返,即使在辦公室,他也幾乎不打領帶,有時還穿黑色牛仔褲。這位神秘的交易員近幾年來每年都為CIO賺入近1億美元。

低調的伊科西爾很少被外界關注,他此前在彭博系統的檔案頁裡也只留下了一句簽名:「Chuck is french;champion of 『kick it', walking over water and humble…yes」(我是個法國人,是戒除不良嗜好的冠軍,願我能謙遜和樂於助人……是這樣。)在今年巨虧事件發生後,有人調侃說,他的簽名該加個 fired(被解僱了)。

但在實際交易中,伊科西爾大得驚人的交易頭寸往往令對手畏懼。從2011年夏天起,伊科西爾通過建立巨大的企業債CDS(信用違約掉期)敞口頭寸,撬動了規模高達數萬億美元的債券市場,據稱目前這些頭寸價值1000億美元甚至更高。

伊克西爾和CIO在之前3年來的投資取得了許多成功。摩根大通提交給監管部門的文件顯示,他們所在的集團過去三年實現淨利潤50.9億美元,超過摩根大通同期總利潤的10%。

傑米戴蒙在5月10日的分析師電話會議上聲稱,CIO部門的目的是在嚴峻的信貸環境中對沖公司的風險敞口。但有交易員稱,近年來,交易結構愈加複雜,對沖實際上變成了單邊對賭。

伊科西爾的冒險交易始於2011年夏天,他不斷看空企業債市場,並建立相應的頭寸,他在市場交易的核心是Markit CDX.NA.IG.9指數。根據《華爾街日報》的報導,伊科西爾的做空策略是,他認為組成該指數的一部分公司將會違約,從而能獲得巨額收益。在伊克西爾 做空的同時,與他對賭的對沖基金和其他投資者則在積極進行相反的操作。

從2011年夏天到12月份之前,IG.9指數的成分股Dynegy、美國航空的母公司AMR Corp.陸續申請了破產保護,以及伊士曼柯達公司(Eastman Kodak Co.)意外動用信貸額度,令違約風險增加。

這些違約事件讓伊克西爾的做空策略大獲成功。根據《華爾街日報》所引用的交易員的估算數據,摩根大通從這項交易中總共獲得4.5億美元左右的利潤。

而虧損嚴重的對沖基金交易員們,則認為伊科西爾是在做一場「把所有人都清除出局的奪命交易」,並為此給他送上另一個綽號「洞穴裡的野蠻人」(Caveman)。

群鯊圍獵

黑色幽默的是,在參與獵鯨的對沖基金中,還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS,沒有從摩根大通處直接購買。

好運從2012年開始發生了逆轉。「對沖基金就像聞到血腥的一群鯊魚,開始圍剿一條犯了致命錯誤的鯨魚。」前述香港量化投資經理宋先生說。

此時,歐洲央行實施救市舉措,向市場注入大量流動性,這導致所有債券出現反彈。伊科西爾從2012年起把信貸衍生品交易調整為偏重做多的策略。為此,摩根大通賣出了名義價值至多為1000億美元的CDS合約,該合約與北美公司債券走勢的指數IG.9掛鉤。

這一交易意味著伊科西爾看多美國公司債市場,摩根大通所售出的CDS合約就是一種保險,一旦該指數成份股公司發生違約或其他信用事件,摩根大通作為 保險出售人就需進行賠付。伊科西爾的看多策略就看好美國經濟復甦前景和看好公司債市場不會發生違約事件,這樣摩根大通就不需要賠付而盈利。

但另一方面,伊科西爾的交易對手們則對媒體抱怨說,他的操作行為嚴重扭曲了債券市場的價格。在華爾街,很少有人願意被別人稱為「鯨魚」,因為這很可能意味著利用資金優勢操縱市場。

一位著名的對沖基金經理這樣形容被伊科西爾扭曲的市場價格:「在過去9個月,我們之所以不以0.72元的價格購買這個價值1元的東西的最大的原因,就是存在這麼一個似乎火力無限的對手。」

伊科西爾所建立的1000億美元的巨大頭寸,引起越來越多對沖基金的注意。而截至2011年年底,伊科西爾當時做空公司債的頭寸不超過600億美元。

「敞口頭寸從500多億增加到1000億美元,伊科西爾在自我膨脹,他沒有意識到出現二個紕漏,第一,1000億的頭寸,意味著他手上的現金儲備逐 漸用光,對沖基金隨時可捲土重來;第二,他對經濟復甦過度樂觀,對經濟前景的複雜性估計不足。」量化投資經理宋先生對南方週末記者表示。

一群不屈不撓的對沖基金迅速發現了伊科西爾的漏洞,開始對摩根大通和伊科西爾進行新一輪圍獵。這些對沖基金不斷放大與伊科西爾相反押注的交易。

在這群鯊魚般的對沖基金中,伊科西爾還碰上了一位傑出的交易對手——博阿茨·維恩斯坦(Boaz Weinstein)——對沖基金Saba Capital Management的創始人。

維恩斯坦在摩根巨虧事件中被稱為「讓倫敦鯨擱淺的人」。這位美籍猶太人也充滿傳奇色彩:16歲成為國際象棋大師,1995年密歇根大學畢業後進德銀 做自營交易員,27歲成為德銀史上最年輕的執行董事,2005年和巴菲特打橋牌贏了輛瑪莎拉蒂,2009年創辦對沖基金Saba Capital。

2012年2月,維恩斯坦在摩根大通舉辦的慈善投資會議上公開與摩根大通出售CDS合約的行為唱反調,他對著所有的聽眾說:「買入CDX.NA.IG.9吧,它的折扣很大。」

進入三四月份,形勢對摩根大通和伊科西爾越發不利。美國要在7月份實施「沃爾克規則」(Volcker rule)中的部分條款,該規則會禁止銀行用自己的資金進行高風險交易。這意味著,現金儲備快耗光的伊科西爾,很難得到摩根大通後續的現金「彈藥」支持。 而對沖基金方面,則有源源不斷的新基金加入戰團。

4月初數大歐美主流財經媒體對摩根大通和伊科西爾進行了持續的揭露曝光,這對「倫敦鯨」形式再次沉重打擊。一位交易員評價道:「投資最忌諱的就是自己的頭寸被曝光,尤其是這種巨型敞口頭寸。這讓摩根大通陷入兩難境地,砍倉要虧損,不砍很容易被擠倉。」

直到讀到媒體對「倫敦鯨」的報導,戴蒙才發現事情不妙。4月9日,戴蒙召集高管開會討論「倫敦鯨」。CIO主管伊娜·德魯(Ina Drew)告訴他情況沒那麼嚴重。

戴蒙回應說報導是小題大做,並用「茶杯裡的風暴」輕描淡寫。

但雪上加霜,4月份的希臘歐債危機繼續惡化,也引發美國公司債市場大幅動盪,摩根大通的敞口頭寸中,幾乎以每天虧損1個億美金的速度行進。

到5月10日,戴蒙終於承認,摩根大通的衍生品交易虧損20億美元。

摩根大通的巨虧則造就對沖基金和華爾街其他大鱷的狂歡。根據《華爾街日報》報導,高盛集團和美國銀行在內的十幾家銀行和對沖基金獲利總額可能高達5億至10億美元,而這些收入正來源於在某些情況下與摩根大通首席投資辦公室(CIO)相反押注的交易。

對傑米·戴蒙來說,具有黑色幽默的是,在參與獵鯨的對沖基金中,除了維恩斯坦領銜的Saba對沖基金外,還有一隻摩根大通自己管理的公共基金。該基 金名為 Strategic Income Opportunities Fund,管理著130億美元的客戶資產。該基金通過多家代理銀行購買價值3.8億美元的CDS,沒有從摩根大通處直接購買。也成為分食摩根大通交易盈利 的群鯊之一。

有分析師打趣說,戴蒙或許可以從中獲得少許安慰。

傑米·戴蒙的困局

摩根大通有一個風險控制規則,當損失超過2000萬美元時,交易員就必須退出倉位。當CIO部門的交易活動帶來豐厚利潤時,戴蒙逐漸喪失了原有的警覺,對交易細節也變得不太關注

「20億美元的交易損失,對於一家擁有1.1萬億美元資產的銀行來說,的確不算什麼。」一位長期跟蹤摩根大通的金融分析師告訴南方週末記者,「但又 為什麼引發全球的關注和媒體持續報導,主要是因為摩根大通這家銀行代表的地位和CEO傑米·戴蒙這個人,他們的光環太強烈了。」

摩根大通,其前身是JP摩根集團,擁有幾百年的歷史。在金融衍生品領域,摩根大通是CDS的鼻祖,並將該產品推向全球市場,在金融危機中全身而退。

在華爾街,傑米·戴蒙向來以精明的風險控制大師自居,出任摩根大通CEO後,戴蒙就對CDS等金融資產高度警惕,並從2006年起開始著手清理CDS等引發次貸危機的有毒資產。

曾在華爾街工作過多年,與摩根大通有過業務往來的併購專家、大成律師事務所高級合夥人肖金泉告訴南方週末記者,傑米·戴蒙是一個極度謹慎和保守的人,是一個身經百戰的銀行家,有很強的風險意識和風險控制制度。

「他們的光環背後,卻隱藏著許多深層次的問題,如信心膨脹、高管高薪酬、交易員的貪婪。很多規則不是難於執行,就是無法監督。」上述分析師稱。

「從人性角度講,每個交易員都很貪婪。金融機構普遍實施薪酬與業績掛鉤的制度,交易員想方設法逃避監管和制度限制。」肖說。

據公開報導,摩根大通有一個風險控制規則,當損失超過2000萬美元時,交易員就必須退出倉位。戴蒙表示,CIO倫敦部門負責人放棄了這個風險控制規則,而他對此並不知情。

當CIO的交易活動帶來豐厚利潤時,戴蒙逐漸喪失了原有的警覺,對CIO的交易細節也變得不太關注。摩根大通每週一會舉行運營委員會會議,戴蒙會拷問各個部門主管,但很少會質疑CIO主管德魯。當戴蒙查看利潤和損失表時,CIO都能持續帶來利潤。

戴蒙也公開承認再對沖「存在缺陷、過於複雜、監督糟糕,執行糟糕並且管理糟糕」。

金融學博士、中金控股集團董事長唐金龍表示了擔憂,「這次是摩根大通,下次不知又會是哪家,或者虧到破產倒閉,衝擊脆弱的全球經濟。」

「再爆發危機,那麼,衍生品就是引發災難的那隻『蝴蝶』。」唐金龍博士稱。

對沖,還是投機

現在再一次提醒我們,監管部門需要建立嚴格、有效的標準來保護納稅人,不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。」

「傑米,那個傢伙(倫敦鯨)究竟是在執行『對沖』策略,還是瘋狂的自營(投機)交易?」巨虧事件曝光後,一位分析師在電話會議上對傑米·戴蒙追問不捨。

觀察人士也指出,CIO並非僅執行對沖交易,而是事實上的世界上最大的自營交易部門。

但在所有場合,戴蒙解釋說,CIO及倫敦鯨的使命是對摩根大通整體的債券投資風險敞口的對沖。

戴蒙目前已經讓CIO負責人、55歲的德魯辭職,伊科西爾目前還未辭職。

但戴蒙仍面臨兩難困境:要麼拖下去直到全身潰爛,要麼一刀下去壯士斷臂。市場預計,若短期內剁掉倫敦鯨所有頭寸的話,虧損大約是50億美元。

另外,摩根大通在發現風險敞口計算錯誤的過程中,過於依賴所謂的VaR(Value at Risk,風險價值)模型。

而在不久前剛舉行過的伯克希爾的股東會上,巴菲特的夥伴查理·芒格明確批評道:「風險價值(VaR)是有史以來最蠢的指標。」

美國參議院永久調查分委會主席、民主黨議員萊文(Carl Levin)發佈聲明稱:摩根大通今天宣佈的巨大的損失再一次證明,銀行所說的「對沖避險」交易通常都是高風險的賭博。現在再一次提醒我們,監管部門需要 建立嚴格、有效的標準來保護納稅人,不要讓他們為銀行的高風險賭博埋單。此外,SEC、FBI等監管機構也在著手對摩根大通巨虧事件初步調查。

戴蒙作為華爾街強權人物,一直反對監管機構實施更加嚴格的監管標準,他一直在同美國監管者就「沃爾克規則」(Volcker rule)進行博弈。該規則旨在禁止大型商業銀行從事風險極高的自營交易。

同樣,在5月10日的電話會議上,當被問到外界的批評時,戴蒙依然認為該筆交易沒有違反沃克爾規則。但他表示:「這非常不幸,給了那些批評者以口實,這就是生活。」


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北中南7大縣市457站 超圖解 捷運新時代 捷運好宅 達人教你聰明買

2012-05-21  TWM



「逐捷運而居」已是房地產的顯學,適逢油價飆漲,捷運宅更是購屋最佳選擇。 全台將陸續興建18條新捷運線,預計捷運站總數將增為457站,捷運大時代已經來臨! 由台北經驗顯示,捷運宅最佳購置時期為通車前5年內,從現在起,將是買捷運宅的最佳黃金時期。 捷運宅怎麼挑,才能享受便利又賺到增值?
搞懂其中「眉角」,你也可以成功入主捷運好宅!

製作人•李建興 撰文•李建興 研究員.孫蓉萍、陳兆芬星期三早上,理應是一般薪水階級窩在辦公室辛苦掙錢 的日子,但六十五年次的劉熙明,卻不疾不徐地穿梭在新北市各個捷運站附近的巷弄,端詳著周遭的房子。從他樸 素的穿著,任誰也看不出來,還不到四十歲的劉熙明,已在房市縱橫十六年,鼎盛時期,在大台北地區還坐擁近二 十套房。最令一般小市民稱羨的是,其手上的房地產,多半是眾人夢寐以求的捷運周遭好宅。

問起這位「捷運地產王」的購屋經,從一九九六年買下第一間房時,就不脫「捷運」二字。那年捷運中和線正如 火如茶地施工,整個環境烏煙瘴氣,雖然木柵線︵現為文湖線︶已經通車了,不過當時台北人多半還看不出捷運的 價值,因此中和一帶的房子根本乏人問津。

然而,劉熙明想的不一樣,他預測,以往台北人買房都逐公車站牌而居,但隨著塞車問題越來越嚴重,捷運很快 會成為台北人最主要的通勤工具,到時候房市將應聲大漲。於是他就拿著念專科時代打工賺來的三十萬元當自備款
,再向銀行貸了二百七十萬元,大膽地買下了捷運景安站旁一戶十八坪大的預售套房。

劉熙明的判斷是對的!當捷運陸續通車後,台北人漸漸體認到捷運的珍貴,因此房子才一交屋,立刻有人出高價 要他割愛。但看好捷運宅增值潛力的他,卻選擇先以月租金一萬五千元出租養房,而這租金,不但可支應房貸月付 金額,甚至還有數千元的盈餘。幾年後,他以五百多萬元賣掉房子,足足賺了二百多萬元。

增值!
沿著捷運找標的    致富故事比比皆是初試啼聲嘗到甜頭後,開啟了劉熙明以房滾錢,以房養房的生涯。 相對於一般人總以「地段、地段、地段」作為購屋準則,劉熙明奉行的則是「捷運、捷運、捷運」。二○○三年
SARS︵嚴重急性呼吸道症候群︶爆發時,他看中了一戶位於捷運萬芳醫院站、十八年的老房子,當時房市兵敗
如山倒,但劉熙明卻在沒人敢進場時,以每坪十一萬元的低價買進。沒想到才兩年,就以每坪二十萬元順利出售
,房價幾乎翻倍。

後來,他又相中了位於新店市公所站旁,一處坡道上的小套房,當時多數買方因為房子位於山坡上而望之卻步
,但劉熙明認為,雖然房子賣相不好,價位卻足足比捷運站口的便宜了兩成,最重要的是,房子步行至捷運站也才
五分多鐘,因此他又以四百多萬元的低價購入,再花幾十萬元裝修,這次只留了幾個月,一脫手,就以六百多萬元
賣出,賺了二百萬元。

就這樣,因捷運宅而累積第一桶金的劉熙明,就如同玩大富翁遊戲一樣,按圖索驥地沿著捷運線買房,累積了可 觀的身家。即使歷經了多次的房市震盪,他手上的捷運宅仍立於不敗之地。

事實上,整個台灣像劉熙明這樣「瘋捷運宅」,且因捷運而貴的個案,比比皆是。自從一九九六年捷運木柵線通 車後,台灣進入了捷運時代,國人的生活已緊緊地和捷運交織在一起。由於房市的動能來自於人潮,因此捷運也徹 底改寫台灣人的購屋習性。根據《》調查,雖然捷運尚未全面普及,而全台把捷運當成主要通勤工具的人
,也只占了一九.三%,但談到買房子,卻有近六成表示願逐捷運而居,甚至在捷運密布的台北市和新北市,以近 捷運為購屋首選的更高達八成和七成四。

「住在捷運旁的最大誘因就是『增值』!」高力國際不動產投資部副總裁柯昇沛以台北市為例,去年在奢侈稅的 空襲下,北市房價終止了自SARS以來的連八漲,每坪均價下挫了二.七九%,但在買氣一片疲弱下,距離捷運 出口三五○公尺內的捷運宅卻逆勢揚升了四.九六%,而這一漲一跌之間,就差了近八個百分點。

再根據調查,台灣人平均願意加碼一一.七%資金購置捷運宅,這與台北市的狀況不謀而合。目前北市捷運屋均 價五十八.八五萬元,比起一般行情五十二.二萬元恰好高出了一一%。

以往,捷運似乎只是北高兩大都會區居民的專利,但未來幾年,整個台灣將興起「捷運大浪潮」。

據了解,除了大台北地區動工興建中的數條捷運外,桃園、台中和高雄也將有新的捷運線誕生,就連新竹、台南
,都隨著台鐵捷運化(仿效日本通勤電車模式,將市區鐵路高架或地下化,並加設據點密布的通勤車站),相繼成
為捷運都市。總之,若以目前已動工或確定興建的捷運來看,未來全台將增加十八條新捷運,這使得七大都市將多
出二四七個通勤車站,總站數將大幅增為四五七個。

搶進!

各都會區全面施工   

五年內為購屋黃金期「全台逐捷運而居的大時代來了!」面對如雨後春筍般的新捷運,住商 不動產企畫研究室主任徐佳馨堅定地預測,未來在都會區,無論推案或民眾購屋,十之八九將無法和捷運切割。她 甚至語帶詼諧地說:「以後在台北買非捷運房,恐怕很難!」而事實上,「瘋捷運」這檔事,已悄悄地在新捷運都 市發酵了。

以目前捷運綠線正在施工的台中來說,捷運崇德站附近的﹁德鑫巴黎第六區﹂銷售經理周翔就表示:「雖然台中 人對捷運還在摸索,但經驗豐富的台北人,卻悄悄地逢低介入了!」據透露,在台中,就有台北人一舉買下八戶台 中捷運宅,這位買主出手之快,讓接案的銷售人員十分震撼,但沒想到買主竟不以為意地回應:「怕啥?捷運就在 旁邊,還怕無法增值?」台北人搶進的心態,其實其來有自,「他們堅守的是『五年買地、三年買房、一年買店』 的經驗法則!」擔任過台北市捷運局局長的總統府國策顧問范良銹就分析,以台北捷運的經驗,在捷運通車五年前 是低價搶地的好時機;而完工前三年則是烏煙瘴氣,住宅房價最低迷,卻也是逢低買房的吉時;至於即將營運的最 後一年,由於站口圍籬拆除,道路回復清爽,則是搶店面的最後良辰。

范良銹以自己為例,原本家住台北市泰順街的他,在九三年捷運新店線剛動工,就瞄準了當地的房子,當時雖然 環境一片混亂,但范良銹卻認為,等到捷運一通車,房價勢必飆至天價,同時他算一算,新店線預定五年後通車
,以預售屋三、四年的施工期,當交屋入住時大約是通車前一年,也巧妙地躲過了交通黑暗期。

於是,范良銹趁著房子賣相最差時,以每坪二十一萬元買下大坪林站的預售案「江陵京都」。當時這項決定,讓 住慣了台北市中心的家人十分反彈,甚至等到交屋了,還一度拒住。

孰料,等到九八年捷運通車後,新店的生活機能大為改觀,至今附近的平均價位已達到四十六.三萬元,等於是 當時進場時的二倍。

因此,面對即將到來的「大捷運潮」,徐佳馨苦口婆心地提醒,「從現在到未來五年內,將是卡位捷運宅的好時 機!」以新北市來說,目前興建中的準捷運站,還看得到每坪均價二十萬元左右的地段,「這將是搶進大台北二字 頭超值捷運宅的最後一班列車!」價差!

四大關鍵   


捷運房價天差地遠值得注意的是,以往房地產界有一句術語:「買房,跟著捷運走!」但根據﹁好房 網﹂提供的數據發現,同樣是捷運宅,價位卻天差地遠。

以目前全台捷運住宅最貴地段︱︱ 板南線上忠孝敦化站來說,每坪單價高達八十八.一萬元,這足以在高捷的橋 頭火車站買下十二戶還有找。摒除南北差異,同樣在台北市,忠孝敦化站的房子也能換得二.六三戶忠義站的房子
。就連相鄰的兩站,房價也可能差距甚大,拿文湖線的六張犁站和科技大樓站來看,只差一站,每坪單價竟差了二 十三.六萬元,差距達四六.三六%。

「捷運宅並非放諸四海皆準!」全國不動產董事長葉春智提醒消費者,捷運雖然肯定會對房地產價值加分,但站 與站間巧妙各有不同。「最怕的是買了被市場過度包裝、價格被高估的房子!」因此未來買房,不僅要跟著捷運買
,還得拿出專業來評估。

《》調查發現,購屋者買捷運宅除了最先考慮房價外,第二重視的是周遭的生活機能,第三為通勤時間。 而調查結果也呈現南北兩樣情,這都深深地左右捷運房價的未來走勢。我們特別集結了鐵道、房仲、代銷以及投資 專家的想法,理出了「時間距離、地域差異、硬體設計、都市計畫」等四個主導捷運房價的關鍵因素。

關鍵因素1:距離差異

把握﹁三三七七﹂原則    算出黃金距離首先是對於時間和距離的看法。根據調查,捷運族能接受從家裡走路到捷 運站最長時間平均是七分鐘,台北市捷運局綜合規畫處處長王偉認為,這是個極具關鍵的數字。他解讀,以人類步 行速度每分鐘平均五十公尺,折合距離大約是三百五十公尺,而正是捷運到住家的合理範圍,太遠,恐怕就不這麼 被購屋者青睞了。
而再看一般上班族認定從家裡出發到公司可忍受最長通勤時間,平均值為二十七.二八分鐘,也就是在半小時以 內。若扣掉從住處到離家最近的捷運站,以及下了捷運後到公司的時間,通勤族實際搭捷運的時間約十五分鐘,換 算回來,則是六至七站,相當於票價三十元以內。因此,通勤三十分、票價三十元、捷運坐七站、走路七分鐘的﹁ 三三七七﹂原則,堪稱為捷運宅的黃金距離!
除了對時空的想法外,捷運宅受歡迎的程度往往還與各地民情息息相關。根據調查,全台民眾對於捷運的依存度
、所認定的捷運黃金距離,以及捷運宅的價值,都呈現出南北差異。


關鍵因素2:地域差異 價格認定、搶手程度,跨區投資要注意以捷運的依存度來看,台北市民以捷運為主要通勤工具的比率高達五六
.二%,遠高於其他交通工具,然而一旦出了台北市,機車則是最主流的交通工具,其中,高雄市捷運族只有二三
.五%,間接說明了何以高雄捷運宅的搶手度遠不及台北,這對於想要跨區投資捷運宅的人,十分關鍵。

代銷公會全國聯合會理事長黃烱輝舉例,○六年底,正逢高雄捷運大興土木,當時在美麗島站附近就有一個新建 案想複製台北捷運經驗,主打未來捷運新生活;但據了解,買主幾乎都是台北人,高雄人買單的寥寥無幾,使得不 少台北客被套牢其中。直到近幾年高雄捷運族漸漸被養成,該案價格才有了起色,當時的台北買主才一一解套。
南北的差異,亦出現在對合理距離的界定上,其中,北台灣民眾尺度明顯高於中南部人。 拿合理的通勤時間來說,新北市人接受度最大為三十一.二六分鐘,台北市則為二十九.九八分鐘,台南人最低
,為二十三.九七分。永慶不動產南區業務副總經理楊政曉指出,這看似短短的幾分鐘之差,卻代表著各縣市的捷
運族購屋時的標準,差之毫釐,失之千里,圈內圈外行情恐怕差很多。


關鍵因素3:站體屬性 雙捷運站、共構大站,複式好站為首選高雄福懋建設總經理涂耀斌則進一步提醒,台北經驗無法全然往南複製的
,還有買方對於捷運宅的價格認定。

調查指出,當問及買方願意加碼多少來購置捷運屋時,新北市幅度最大,達一二.八二%,若以新北市三十坪住 宅平均房價為七七七萬元計算,加碼金額則為九十九.六一萬元;而台北市人也願意多加一二.四九%,以北市平 均總價一五六六萬元來算,為一九五.五九萬元。

反觀同樣有捷運的高雄人最為保守,僅願加碼一○.九二%,以當地房價折算,加碼金額只有三十五.三八萬元
,「台北人南下買捷運房,可別傻傻地以台北標準豪氣加碼!」就算在同一個都市,地段相當的捷運站,也會呈現
截然不同的人氣。檢視北捷流量最高的超人氣站,不外是兩條捷運線交會的雙捷運站;與高鐵、台鐵匯集的共構站
,以及兼具公車主要轉運據點的轉運站。以板南線上的忠孝新生站來說,隨著蘆洲線通車,由單捷運站變為雙捷運
站,至今流量大增了一五.九%,房價更上揚一二.三九%。

另外,像同為與台鐵、高鐵共構的北捷板橋站以及高捷左營站,都是當地的十大人氣站之一,反映到房價,板橋 站的均價四十九.五萬元,居新北市之冠。而房價十五.六萬元的左營站雖非高雄之最,卻以一六.四二%年漲幅 技壓群雄。至於新北市第一大人氣站︱︱ 新埔站,則拜不少新莊、中和的公車族前來轉乘捷運,在轉運效應下,每 年吸納一四五一萬人次進出,在人潮推升下,新埔目前的平均房價為四十三.四萬元,堪稱為新北市的黃金地段。

而轉運大站往往也會出現在捷運線的終點站,以蘆洲站為例,就吸引不少來自於八里、五股通勤族跨區前來搭捷 運,甚至移居至此,這使得原本偏僻的蘆洲站,通車一年多以來,房價大漲了一五.○四%,每坪單價順勢站上了 三字頭(三十.六萬元)。


關鍵因素4:開發差異 複合商圈、都市重劃,錦上添花更搶手既然捷運和房地產有著密不可分的關係,捷運站旁商圈、重劃區等都市計
畫的樣貌,也深深地左右著該站的房市。

以板南線來看,由於行經了新板特區、台北站前、忠孝東路以及信義計畫區等四大超級商圈,全線年度運量就高 達二.五三億人次,比第二大線淡水線人潮高出三成,堪稱為「捷運黃金線」。

而人潮帶動房價,北捷的前十大人氣站,板南線就囊括了七個站,印證到房價,北捷房價最高的十大黃金站中
,板南線也占了一半。

這項效應在高雄一樣行得通。高捷流量前五名的大站,巨蛋、三多、中央公園、左營,都同時擁有百貨商圈加持
,其中房價每坪十六.六萬元的巨蛋站,更是高雄房價最貴的五大站之一,自高捷通車以來,已上漲三成七。

誠如房地產界最老生常談的一句名言:「機會是給準備好的人!」在捷運大時代來臨之際,只要做好功課,搞懂 其中的「眉角」,你也可以成功入主捷運好宅!

大捷運時代來了!

—— 各大都會區未來捷運版圖規畫通車時程(年) 所屬縣市 捷運線 新增站數2012 台北市 信義線(中正紀念 堂-象山) 6


(不含中正紀念堂站)

2013 新北市、桃園縣 機場捷運線(中壢-三重) 21 台北市 松山線 7
(不含西門站)

2014 台北市 機場捷運線(三重-台北) 1 高雄市、屏東縣 高雄屏東潮州捷運化 6 台中市 台中段高架、捷運化
10 高雄市 高雄輕軌水岸段 14 2015 台中市 台中捷運綠線 18

新北市 環狀線

(大坪林-五股工業區) 14 2016 高雄市 高雄環狀輕軌市區段 21 新北市 淡海輕軌(綠山線) 10 新北市 淡海 輕軌(藍海線) 9 2017 台北市 信義線(象山-廣慈博愛院) 2 桃園縣 桃園段高架、捷運化 7 高雄市 高雄市區 鐵路地下化計畫 10 2018 台北市、新北市 萬大樹林線 22 台北市、新北市 民生汐止線 18 台南市 台南市區台鐵 地下、捷運化 3 計畫中 新北市 安坑線 10

新北市 三鶯線 14

台北市 社子輕軌(天母線) 11 台北市 社子輕軌(大龍線) 10 台北市 環狀線南北線段 16 新北市、台北市 環狀線北環段(五股工業區-劍南站) 11

(不含劍南站) 新北市、台北市 環狀線南環段
(動物園-大坪林) 5

(不含大坪林站) 資料來源:台北捷運工程局、高雄捷運公司、台鐵局、鐵工局 製表:陳兆芬、李建興

三大鐵道專家    教你看懂捷運房《》問(以下簡稱問):目前油價大漲,搭乘捷運、台鐵捷運等大眾運輸 工具,會比較划算嗎?

交通部鐵路工程局局長許俊邊答:以目前捷運每公里平均票價約莫3元,雖然騎機車,以目前每公升35元油價計算
,每公里只花1.75元油資,但若加上車子折舊和保養,換算回來,成本則墊高至4.75元,足足比搭捷運貴了6成,更
遑論是開車了!另外,一列捷運即可取代30輛公車,是最環保的交通工具,已是世界各國的主流運具。
問:為了節省經費,目前全台各都會區許多捷運採台鐵舊線再加捷運化,這對都市民眾的影響為何? 台灣鐵路局局長范植谷答:台鐵捷運化雖然受到舊系統先天限制,班次較稀、站距較大,在通勤機動性上,稍微
不如正統捷運。但由於其多半為舊地改建,不用徵地、興建較快,再加上行經各都市精華地段,具備現成的人潮
,商圈不用重新養成,效益可期。
問:既然南北對捷運的依存度落差很大,出了大台北,捷運宅是否就不值錢了? 高雄捷運公司董事長吳濟華答:捷運運量需要養成。台北原本的公車人口就多,加上捷運路網綿密,捷運族數量
遠大於高捷。但在北捷還只有淡水線和木柵線的營運初期時,月運量為238萬人次,還低於高捷第一年月運量372萬
人次,顯見高捷大有可為。而目前高捷的日運量已由10萬人次成長5成至15萬人次,這對周遭房產絕對有幫助。

捷運之最!

——3分鐘掌握全台超級捷運站頭銜 捷運站 年度流量 房價 房市價值全台人氣最旺 台北車站 5615 53.1 為全 台北甚至為全台的通勤中心,適合投資商辦、租屋、店面等通勤族概念房地產產品。

新北市第一大站 新埔站 1451 43.4 拜集結中和、新莊等通勤族轉運,為新北人流量最大的站,人潮甚至超越忠 孝敦化站,房價卻低於台北市,最適投資包租。





 
: 封面故事(同書皮)/080       


高捷人氣之最 高雄車站 515 15.6 為捷運、台鐵共構站,目前台鐵地下化及捷運化工程已近完工,未來高鐵更預 定延伸至此,通勤機能可期。

全台房價最高 忠孝敦化站 1415 88.1 具大安區黃金門牌,又有忠孝及敦化商圈名店、百貨加持,住宅、店面價 格水漲船高,為陸資及台商獵店置產首選。

新北市房價最高 板橋站 1111 49.5 為台鐵、高鐵、捷運三鐵共構站,受惠於新板特區開發成功,被視為新北市 的信義計畫區,商圈人潮明顯成長。

高捷房價最高 三多商圈站 374 19.5 大遠百、SOGO、新光三越、85大樓等知名百貨和地標齊聚,有高雄的曼哈頓 之稱,隨亞洲新灣區陸續開發,前景可期。

全台增值最多 新店站 339 38.6 受惠新北市升格以及環狀線動工等利多加持,被視為新北市大安區的新店,5年 房價成長1.3倍,備受投資及置產族青睞。

台北增值最多 科技大樓站 481 74.5 5年來房價成長90.05%,為台北市之最,過去因地處市中心邊陲房價委屈
,近年則明顯展現補漲行情。

高雄增值最多 文化中心站 107 16.3 為文教優質商圈,近年多起豪宅建案在此推案,推升了附近行情,目前新建 案平均單價已上看3字頭。

房價最委屈 永寧站 529 25.4 台北捷運各站房價最低,但其為板南線末端,為三峽、鶯歌轉運至北市的重要據點
,未來並與萬大樹林線交會。

註: 1. 年度流量為2011年各站出站人次,單位:萬人次。

2. 房價為2012年各站周遭500公尺內現行房價,單位:萬元╱坪。

3. 以已通車的捷運站為觀察樣本。
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2012.7.8紅一戰友聊天記錄——做怎樣的「聰明的投資者」 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102e3j9.html

2012.7.8紅一戰友聊天記錄——做怎樣的「聰明的投資者」

 

延益:投資不順利時,多看經典,找勇氣繼續留在市場;投資順利時多看新聞,找潛在風險離開市場。


蛋絞肉絲—教育:唉。。我現在漸漸走向虛無,覺得沒有什麼方法可行

riker—深入學習:蛋絞肉絲,我們一起學習吧,投資是一生受用的知識,越早學以後受益越大
蛋絞肉絲—教育:我退縮了,選股太難了。我現在決定做基金算了,指數基金

riker—深入學習:剛老兵說到了聰明的投資者,聰明的投資者很少講到投資衡量標準,很多都是理念的東西,但是也有大致框架模型,用來預估,只可預估不可當真:
防禦型投資者,也就是穩健型投資者
購買
1、普通股賬面價值 >= 總資產的一半(含銀行債務)。
2、鐵路貨公用事業公司, >= 總資本的30%。


riker—深入學習:我就發現自己犯了一個錯誤
我投資中國石化,本意是用來防禦,可是你看,第一條沒有滿足
蛋絞肉絲—教育: 防禦不是用茅台的嗎?

有謙-通信:這個條件太教條了吧
riker—深入學習:中石化總股本868.20億股,現價6.08元,賬面價值4258.432億元。總資產11972.63億元,一般是5986.315億元。所以沒有滿足第一條

當然這不是主要的,還有很多原因。我在中石化上虧損了17%,太想當然了
擁抱陽光—小兵:防守選大秦鐵路啊,我每次防守都是選大秦鐵路,每次都能防的住 
riker—深入學習:還有,格老說,要大型、知名且規模可觀,以及財務穩健

一般市值需要在同行業前三分之一或四分之一,而且中石化股息上面也沒有太大優勢,大概2%左右。實在是失誤至極。我買入的時候想當然判斷股價不會跌,因為中石化加油站生意很好、網點多,實在太不負責了 現在批判一下自己
Tiger--老兵:聰明的投資者,主要是吸收其理念,以其為基石,再研究其它投資大師的理念
擁抱陽光—小兵:PE、PB、股息率合起來宗合評估 
Tiger--老兵:就像李小龍以詠春拳為基石,在學習其它派別的所長一樣
擁抱陽光—小兵: 聰明的投資者,主要是安全邊際 
Tiger--老兵:PE,PB,股息率合起來宗合評估 -----應根據不同的對像,使用不同的方法
擁抱陽光—小兵:投資的前題是安全安全再安全 
Tiger--老兵:我看一些人,喜歡用N多公式對一家公司進行評估,對於壟斷公司,用PE,對週期公司,主要用PB,再參照PE


延益:虧錢有些是臨時的,有些是永久的。比如買銀行股虧10%,或許明年就回來了;若手續費付了2%,則是永久性損失了。看錯公司,或公司蓄意造假導致的虧損也是永久性的。
Tiger--老兵:但格老的思想不適合普通投資者,要不斷追蹤
擁抱陽光—小兵:投資輕資產的壟斷消費股 
Tiger--老兵:要想舒服,就再學學巴菲特的思想
蛋絞肉絲—教育:我看到,聰明的投資者裡說……我認為與證券類型相聯繫的準則會逐漸沒用了。而那些與人性和人的行為相聯繫的準則會生存下來。看到這句話,我決定把這書認真看一下
Tiger--老兵:集中投資, 就幾個字, 投資組合,安全邊際,護城河, 主營業務清晰
擁抱陽光—小兵:巴非特很簡單。但是巴非特的心性是反人性的,而且持有。這個沒幾個人能學 
蛋絞肉絲—教育:也許你們都誤解了格老

Tiger--老兵:如有耐心,護城河,是最難學的,別人懂的護城河,並不代表你就瞭解啦,你不瞭解,就不要買

擁抱陽光—小兵:集中投資, 投資組合,安全邊際低估買入,強大的護城河, 主營業務清晰,輕資產。十年如一日的長期持有。 
延益:今年我比較在意下注時機,隨便買已經成為過去時了。最好是市場悲觀預期非常盛的時候,折扣大的時候。這裡邊包含對於企業階段性業績的判斷和市場趨勢的判斷,離傳統的價值投資思路有差別了。


蛋絞肉絲—教育:有沒有人研究過巴菲特所處的股市背景,能不能說一下
萱萱—上尉:經濟走向是不要考慮的,唯一考慮是在和平時期投資希望的企業
擁抱陽光—小兵:巴非特的大牛股都是他在大熊市便宜的時候大量買進的 
萱萱—上尉:老爸有很多的現金流,所以可以隨時買股票的
蛋絞肉絲—教育:那麼,從牛市到熊市,老巴經歷過嗎?他早期是怎麼處理的
萱萱—上尉:買的價格差不多就可以了,關鍵是持有多長時間


延益:最好是經濟向下時,企業利潤因此受影響時,市場預期有悲觀是,再來一個較大的利空消息。這時候的價格才是小散應該等的價格。

隨時買,不健康。

本來就沒多少錢,又沒耐心,就不好辦了。
以前受「價值投資」毒害太深,忽視了做生意中討價還價的步驟。隨時買其實就是放棄了討價還價的機會。這對小散很不利。
市場不定期爆發的利空,就是還價的資本,下跌的股價相當於要到的折扣,還是得伺機而動。
有利的是,還價的代價我們不用支付,只要等就可以了。
擁抱陽光—小兵:等待便宜的價格也得時間 
蛋絞肉絲—教育:集中投資。。是不是好?

擁抱陽光—小兵:買入後等待價值的回歸和等待企業的成長。都得大量時間等 
蛋絞肉絲—教育:每個人都是主觀的,不會因為你是價值投資者,你就客觀了,對吧,如果,只要是價值投資者就是客觀的,那價值投資高手們的評判應該都是一模一樣的,但肯定不是
所以。所謂的便宜的價格,一定要加上一個主觀的前提。。來警醒自己
延益:說具體的吧,比如,你想買蘇寧,未來三年,什麼時候買可能是最划算的交易?換做以前,現價我可能就會買。
但現在不會,我會等蘇寧價格戰的影響反應在中報或年報之後。當然,也必須是市場充分消化了增發的利好的好消息之後。如果業績倒退10%,而市場又過渡反應時,那時候才是好機會。
延益:銀行股也一樣,什麼時候能做成最好的交易呢?
隨時買,肯定不是一個好的選擇。
riker—深入學習:現在買有點投機的味道
蛋絞肉絲—教育:隨時買的前提是,不斷的有錢,可以不斷的買,一般人可以買幾次?
延益:李嘉誠出手的時機每次都很好,基本上都是持有大量現金,等別人困難的時候,買入機場、港口、電信之類短期業績難看,但長期有價值的資產。
所以,每次獲得的價格都很低。

 

聽風—上校:「李嘉誠出手的時機每次都很好,基本上都是持有大量現金,等別人困難的時候,買入機場、港口、電信之類短期業績難看,但長期有價值的資產。」
延益:當銀行不良率升破1%的時候,當銀行業績負增長的時候,市場可能會給出更低的價格。
聽風—上校:延益近一年進步神速,悟性極佳

終於完成了價值投資到投資價值的轉變,從而投資可以變被動為主動  
延益:聽風兄看高我了。現在持股比以前分散多了。
以前覺得努力研究總能瞭解企業,最後發現,原來不是的。上上網、聊聊天、找找資料、看看年報,真能對一個企業,一個行業有足夠的認識麼?券商報告50%是實習生寫出來的,真得能有價值麼?
從事行業5年的業內人士,還不一定真得能看透一個行業,憑什麼就我們看看新聞的人,就有資格重倉某一個行業賺大錢?
所以,現在我的思路是「平均贏」,利用市場的情緒和對企業基本的認識,平均贏就足夠了,不再糾結某一個行業或某一個股票了。


紅帽子—上尉:很有道理
蛋絞肉絲—教育:能超過指數基金,就是了不起
延益:既然是「平均贏」,就不能放棄選時了,所以才想到要向市場要折扣。
所以,從投資的本質上看,我是退而求其次。從糾結企業,(糾結不過),倒退到平均贏。
蛋絞肉絲—教育:你水平比我高。。我直接退到基金了
延益:反過來看,也是認識到自己的無知了。原本「分散是對無知的保護」,我理解是建議投資要集中。其實反過來理解是,無知的人必須適當分散。哈哈,我就是必須分散的一類啦。

蛋絞肉絲—教育:集中是把自己當超人(比普通人強很多),人沒有必要逼自己成為超人才能賺到錢,人還是把自己當普通人。。更好吧

吻舞—紡織設備:投資分散不分散和資金有關係嗎?如果資金少分散投資是否就不好呢?  
延益:沒啥關係吧。
比如說,想買雨潤、思捷、動向(去年的中恆)之類的問題股,理由是市場反應過度,低估。然而既然是問題股,就有可能繼續惡化,所以就不敢重倉。投資邏輯是,批量買問題股贏的概率還是很大的,特別是有基本面支持的股票。
所以只能分散買了,除非你很瞭解某個行業或者某個問題股。


2012 紅一 戰友 聊天 記錄 怎樣 聰明 投資者 投資 方面軍 方面
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梅耶爾對技術女啟示:聰明自信就有機會

http://www.yicai.com/news/2012/07/1917768.html

梅耶爾是谷歌的第20號員工,曾負責谷歌搜索引擎界面、Gmail、谷歌News和iGoogle,現在剛被任命為雅虎總裁兼CEO。梅耶爾的名片在女性中也非常獨特。她擁有斯坦福大學計算機科學的碩士學位,專業特長是人工智能。

然而,自從1999年梅耶爾加入谷歌以來,在西方國家中每年畢業的女性工程師數量幾乎沒有增長。在2010-2011年,美國只有12%的計算機科學學位被授予給了女性。英國計算機科學程序員僅有19%是女性,這個數字較10年前降低了24%。

斯坦福大學被視為計算機科學的發源地,今年報考這個專業的人數已創歷史新高。在入門班,男女比例非常接近。但是,繼續攻讀編程課程的女性比例僅為 20%。顯而易見,女性對於計算機科學很感興趣,但是,許多因素讓她們最終離開了這個領域。很多研究都指向了相同的原因:以男生為主導的教室環境並不利於 女生的發展。女生對於自己的要求更為嚴格,她們更快就會意識到自己並不擅長這個科目。而且,男女生的起點並不一樣,因為在上大學前,學習計算機科學的男生 比女生多。由於從事計算機科學的女性很少,因此女性榜樣就更少了。

實踐證明,學校開設程序課程和微積分,在課程中引入計算機科學的創新程序,僱用更多的女教師和教授,是擴大科學事業中女性群體的行之有效的辦法。但 是,要在技術領域創造足夠大的女性從業群體,還必須從初中抓起。戴維-卡梅倫(David Cameron)經常嘲笑英國普通中等教育證書(GSCE)考試的現狀,要求增加該委員會中女性的人數,並且極力讚揚倫敦「小硅谷」的優點。

安排和鼓勵女性從事科學事業並不僅僅是為瞭解決性別差異。女性也應該是快速增長的、高額利潤業務的組成部分,而且教育體制應該注重創造此類機會。並 非所有學計算機科學專業的女性都想成為經理或首席執行官。但是,我們應該聲援那些有這種雄心壯志的女性,還應當為那些認為自己在貿易方面有天賦,但又沒有 自信去追求的人創建一個支持社區。

第2頁:《梅耶爾9條創新原則溫故:鼓勵員工追逐夢想》


四年多以前,即2008年2月19日,美國知名商業雜誌之一《Fast Company》網站曾發表了一篇文章,介紹了時任谷歌搜索產品與用戶體驗副總裁梅耶爾的9條創新原則。作為谷歌的第20名員工以及長期負責核心業務的高 管,梅耶爾正是憑藉這9條原則引領谷歌發展成為全球最知名的互聯網企業之一。

以下是梅耶爾的9條創新原則:

1、持續創新,而非一步成型

「有兩種不同類型的程序員。一些人喜歡連續幾個月,甚至連續幾年編碼,並希望自己能夠開發出完美的產品。這是一種城堡建設法。很多公司喜歡這種方 法,蘋果就是一個典型的例子。如果你做對了,開發出一款完善的產品,那麼你會令全世界感到驚嘆。但問題在於,如果你做錯了,你花了5年時間、耗費100名 人力開發的產品不受市場歡迎,那無異於一記重擊。也有一些人傾向於邊開發、邊完善。這正是我們的做法,即我們的『迅速、頻繁發佈』戰略。向人們灌輸我們文 化的最難之處就在於,有的工程師向我展示產品原型,我也很喜歡,但他們卻說,『哦,它還沒有完成,還不符合谷歌的標準,還不像是一款谷歌產品』。他們想使 用城堡建設法,添加所有的功能,使之成為完美的產品。而我告訴他們,『谷歌產品應當是儘早進入谷歌實驗室,然後不斷完善,吸納市場需求的元素,並使之成為 偉大的產品』。這種實驗方法的好處在於,你永遠不會遠離市場需求,市場會把你拉回來。」

2、創意無處不在

「我們有一個很好的內部候選名單,所有人都可以提供創意,並且可以看到這個名單。這就像一個投票箱,人們可以表達他們對這個創意的觀點。正是這些觀點引出了新的創意。」

3、追逐夢想的權利

「從2000年左右開始,我們就允許工程師將20%的時間用於研究他們喜歡的任何項目,我們相信他們一定能創造出有趣的產品。911事件之後,一位 名叫克里什納巴拉特(Krishna Bharat)的研究員每天在10到15個新網站上查找關於這起事件的信息。他就想,我為什麼不能編寫一個程序來做這項工作呢?因此,這位人工智能專家通 過網絡爬蟲來抓取文章。隨後,他將這些內容通過電子郵件傳回公司。我和辦公室的一位同事都收到了這些內容,並很喜歡這種做法,『這不僅僅是克里什納的一個 好東西,我們可以添加更多的來源,並將其打造成一款優秀的產品。』這就是谷歌資訊(Google News)的來源。克里什納並無意開發這樣一款產品,但他無意中給我們提供了創意。我們允許工程師將20%的時間用於研究他們喜歡的任何項目,我們相信他 們可以創造出有趣的產品。」

4、調整產品,而非封殺它

「谷歌CEO埃裡克施密特(Eric Schmidt)曾這樣對我說:任何能夠進入谷歌實驗室的項目,從核心上看在其它方面也一定有可取之處,即便市場對此沒有反饋。我們的工作就是將產品轉化得符合市場需求。」

5、儘可能多地分享信息

「人們會對我們內部網MOMA上的海量信息感到驚嘆,因為整個公司分享的信息非常多,員工們可以知道公司正在發生的事情,以及哪些是重要的。我們還 有一些從事Snippets的人。每週一,所有員工都會發一封電子郵件,裡面有五到七個要點,介紹他們上週的工作。作為一家搜索公司,我們將所有郵件納入 一個巨大的網頁,然後提供索引。如果你想知道誰在從事地圖研究,那麼就可以搜索到。這使得我們可以在全公司共享自己知道的信息,並減少重複。」

6、用戶,還是用戶

「我過去這樣說這句話:『用戶,而非金錢』。我們堅信,如果我們專注於用戶,金錢會來的。在一個真正虛擬的業務上,只要我們取得成功,人們就會通過訂閱的方式為此付費。只要擁有足夠多的用戶,廣告商也會願意付費資助這個網站。」

7、數據遠離政治

「我遇到過其他公司負責設計的人員,他們總說,『設計是公司最具政治性的領域之一,有的設計師喜歡綠色,有的設計師喜歡紫色,那麼誰的設計方案會被採納?誰與老闆關係好,誰的設計就會被採納。』」

「有些公司認為設計是藝術,而我們認為設計是科學。誰的設計方案最受歡迎,或者你更傾向於哪種美感並不重要,這全靠數據說話。進行一次1%的測試 (即在1%的用戶中進行測試),哪些設計在兩週時間內獲得最佳的用戶反饋,我們就推出哪項設計。我們有一個學術氛圍非常好的環境,可以一直進行這些測 試。」

「我們可能會在實時流量中進行50到100項測試,每項測試的默認數據來決定設計成果。我們一直通過這種方法嘗試不同的方案。」

8、創新需要約束

「這是我最喜歡的觀點之一。人們總認為,創新就需要毫無約束,但工程師在有約束的情況下更能進步。他們希望這樣評論自己的創意:『我們知道你說這不可能,但我們仍然要這樣做,直到成功。』」

9、你很優秀?我們正在招聘

「當我還是斯坦福大學一個快樂的學生時,我在計算機科學系的樓上看到一家公司傳單上的這樣一則口號。這則口號讓我停下來大笑。幾個月以後,我開始在 谷歌工作,工程師們被要求為招聘工程師而撰寫宣傳語。我們進行了一次比賽,我寫了『你很優秀?我們正在招聘。來谷歌吧。』這則廣告語的點擊率相當於其他廣 告語的八倍。」

「現在谷歌的員工數量已經相當於我進入谷歌時的一千餘倍,這令我感到驚訝。不過更重要的是那些沒有改變的東西,即來這裡工作的人們的類型,以及他們 喜歡的工作類型。這與我們這些谷歌的前20名員工幾乎完全相同。這就是公司文化中願意解決重大問題、願意為世界做貢獻、堅信我們可以在堅守標準和價值觀的 前提下建立成功企業的元素。」

「如果我是一位企業家,我想要創辦一個關於支付系統的網站。哦,谷歌開發了Checkout支付服務。我想要一個地圖功能,哦,谷歌開發了谷歌地圖。那麼,我需要廣告。谷歌有AdSense服務。我需要用戶名和密碼認證系統,我們有了谷歌賬戶。這比從頭創業要容易得多,這正是我們保持創新的方式。我們會不斷吸引企業家加盟,他們會說:『我有一個創意,我可以前往谷歌,在一個月內展示這個創意,並在六個月內推出產品』。」

梅耶 爾對 技術 啟示 聰明 自信 就有 機會
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最聰明的投票人

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1990
風險投資(VC)是一個充滿風險的圈子,而這個圈子裡風險最大的事情之一就是做一個最佳合夥人排行榜,或者做一個別的什麼榜單。其中最主要的風險來自這個圈子本身的不透明。


  想像一下,如果讓你給數百個基金合夥人排一個先後次序,而你只掌握可憐的一丁點信息,你會怎麼解決這個問題?


  通常做一個讓人值得一看的榜單有兩種簡單的方式。一是掌握足夠的財務數據,以此給合夥人做一個完全基於業績的排行榜;二是找到合適的投票人,通過投票確定合夥人的排名。


  如果要做一個基於財務數據的排行榜,那可能只有上帝才可以完成這個工作。風投圈就像是一個信息黑洞,除了IPO公開的項目信息,風險投資基金幾乎很少分享關於自身運行及所投項目的詳細信息。


  當然,有時候某些基金或者被投資公司會公佈單次投資的時間和金額,但是相信這些數據本身也存在風險。很難有一個中立的第三方機構能夠掌握如此全面、詳細和真實的財務數據。


  對於General Catalyst Partners的Chris Farmer來說,合適的投票人正是他理解自己所處的風險投資圈的最佳途徑。Farmer在去年提出了一個創造性的風險投資基金排名方式— InvestorRank。Farmer借鑑了Google的PageRank搜索排名算法,PageRank根據指向某個網頁的鏈接數量和鏈接來源網站 的權重來為網頁排名,InvestorRank的排名依據則是VC之間的聯繫,投資了同一家公司的VC之間會形成這種聯繫。


  在Farmer看來,如果VC甲在VC乙之後投資了X公司,就說明VC乙的眼光更好,VC乙的權重會增加。此外,VC與知名VC共同參與投資的次數越多,或者先於知名VC投資某具體項目的次數越多,都會使這家VC的InvestorRank更高。


  從國內風險投資圈的現狀來看,Farmer絕對是找到瞭解決問題最核心的元素—在國內,唯一能夠相信的數據就是某個VC是否投資了某家公司。絕大部分 情況下,VC或者被投資公司可能在投資金額、投資時間、估值等方面說一些「善意」的謊言,但是否參與投資這種大是大非的問題上,即使「善意」的謊言也很 少。


  Babson College 教授William Bygrave以1966年至1982年的1501家被投資的公司為樣本,分析了464家風險投資公司的聯合投資。研究結果顯示,聯合投資在投資高創新技 術企業時(比投資低創新性企業)更為常見;針對企業早期投資比針對企業後期投資時更為常見。Bygrave還認為,聯合投資的根本原因在於信息共享而不是 風險分擔—一家風險投資公司進入網絡,其擁有的信息可能正是其他成員公司所需要的。


  現在的風險投資圈,聯合投資或者跟投某個項目,已經成為VC普遍的行為模式。2011/2012年度在美國成功上市的9個TMT相關行業的中國公司,全部都有兩個及兩個以上的VC投資。


  在2011/2012年度最佳合夥人(MVP:Most Valuable Partner)50強評選中,《第一財經週刊》採用了類似Chris Farmer的方式—PartnerRank。我們把投資同一個項目的合夥人視為相互的投票人,而且是最聰明的投票人,因為他們是最知道內情的投票人,更 加重要的是這些投票人都在用金額不菲的支票來投票。


  和William Bygrave的看法類似,我們此次評選將傳統行業的投資項目剔除了出去,只關注早期投資以及高創新的投資領域,這些領域的成功需要更好的眼光。具體納入 評選範圍的投資領域包括:新媒體、互聯網、電子商務、醫療設備、清潔技術/新能源、生物技術/製藥、通信/網絡、軟件、半導體、計算機/外圍設備等。


  清科集團為《第一財經週刊》的本次評選提供了基礎數據和合夥人信息。在我們的投票規則中,2011/2012年度被激活的投資項目擁有更高的權重。所 謂激活,是指這段時間內該項目有新的投資或者IPO—最新一輪進入的投資者通常能夠掌握更多的信息,這有助於它們更加理性的選擇—投票。


  在投資項目中,更知名的VC擁有更高的權重;而在上市的項目中,最精明的投票人又增加了投資銀行,更知名的投資銀行將有更高的權重。


  最終榜單中名列榜首的是紅杉中國合夥人沈南鵬。去年奇虎360在紐交所上市,這讓早期便投資奇虎360的沈南鵬變現了自己的眼光。同時,在 2011/2012年度被激活的投資項目中,有14個不同基金的合夥人為他投票(跟投或者聯合投資同一個項目),它們是北極光創投、經緯中國、老虎基金、 今日資本、高原資本、鼎暉創投、摯信資本、IDG資本、聯創策源、清科創投、紅點投資、金沙江創投、高通風險投資、富達亞洲。


  這個榜單的一個副產品是可以讓我們從合夥人的角度來評估基金的投資能力,通常一個基金的成功依賴於最頂尖的幾個合夥人的能力。沈南鵬所在的紅杉中國也成為此次評選的大贏家,在2011/2012年度最佳合夥人50強榜單中,紅杉中國有4位合夥人入選。


  作為投票人,合夥人和投資銀行的聰明之處是不僅僅為某個合夥人的眼光投票,同時還會為該合夥人的個性、信譽和管理項目的能力投票,也就是說他們投票時是一個完全綜合的考慮。


  如果從這個角度來看,我們可能很難用PartnerRank的方式來評價軟銀賽富合夥人閻焱。最近幾年,這位曾經投資過盛大網絡的資深投資人更多地投 資一些傳統項目,這也是閻焱未能入選本次榜單的原因。閻焱投資的雷士照明上月曝出投資人和創始人的衝突,這為我們理解傳統行業,以及投資人、創始人如何相 處提供了最佳的案例。在榜單之後的特別報導中,我們試圖還原一下投資人和創始人為什麼形成如此不可調和的矛盾。


  關係處理和溝通是一個基金合夥人做投資最重要的能力之一。如果這個問題處理不好,那些聰明的投票人未來還會投票麼?


  入圍2011/2012年度最佳合夥人50強榜單的合夥人也許現在並不是投資回報率最高的那部分人,因為在過去幾年中做傳統行業投資以及上市前的投資 會更快、更容易賺到錢。但賺快錢從來就不能形成真正的競爭力,我們認為入選這個榜單的合夥人是最具投資眼光的人,同樣也是最有能力的人,而且將是未來投資 回報率最高的那群人。


聰明 投票人 投票
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讓機場聰明起來

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2192
    飛機起飛、落地,乘客安檢、登機—在這些你司空見慣的場景中,總會有一些意想不到的東西。


  比如要容納和管理更多飛機的起降,最直接的解決辦法似乎是建一個更大的機場。那些巨無霸機場的湧現也多少證明了這一點。不過這不是全部,還有更聰明的方案。


  有人已經在這麼做了。眼下,霍尼韋爾公司正在迪拜實施一個現代機場的運力優化項目,工程技術人員在迪拜國際機場部署公司研發的設備和技術,以幫助其在兩年後將每小時離港率從目前的20架次提升到30架次以上。


  想像一下,現在你是一架波音客機的機長,在你剛剛起飛不久,機艙裡就響起了一聲短促的提示音,這是從地面空管系統傳來的指令。緊接著,一條信息出現在顯示屏上:請沿當前航跡飛行。預計本航班將於17點20分抵達北京首都國際機場。請在12號跑道降落。


  大部分人可能會忽略上面的幾個小細節:一是這條信息是在飛機剛剛起飛不久就發來的,二是它不僅給出了具體的抵達時間,還準確告知了飛機降落的跑道號?碼。


  這是霍尼韋爾最新的「四維」飛行管理系統。借助安裝在飛機上的這一系統,機場空管系統可以隨時與本空管區域內的航班自動交換數據,瞭解航班的位置、航速,以及抵達的具體時間,從而對交通流量進行準確預測。這些信息被傳送到機場,機場塔台可以依次安排航班進場和降落。


  對於乘客它有一個直觀的好處,就是將大大減少飛機在空中盤旋等候降落,或者悶在機艙裡等候起飛的情形。


  「這項新技術正在研發當中,預計在2018年以後推出。」戴殊榮(Brian Davis)說,他是霍尼韋爾航空航天集團亞太區航空運輸副總裁。


  目前飛機和機場普遍使用的是傳統的「三維」飛行管理系統。空管系統使用雷達監測空中的交通情況,用經度、緯度、高度三維坐標,最終確定飛機在空中的位置,根據飛機的速度、航向、飛行模式等預測和估計信息對飛行員發出指令,引導其安全飛行。


  隨著空中交通日益繁忙,這種傳統系統的缺陷越來越明顯。由於是人為控制,只有等到飛機足夠接近機場時,塔台控制員才能判斷出飛機的狀況,發出指令調整 飛機的相互位置來控制進場和著陸。但飛機收到指令時往往已經飛抵機場上空,因此一旦機場的吞吐能力有限出現擁擠時,它們就不得不在空中進行盤旋等候降落。


  四維飛行管理系統在三維繫統基礎上增加了時間維度。在這種系統內,每一架航班都會預先制定飛行四維軌跡,存儲在飛機的計算機內,並上傳到空管系統。空 管系統存有本空管區域內所有航班的四維軌跡,在飛行過程中,所有航班都自動通過衛星與空管系統進行超遠距離傳輸數據鏈,空管員能夠在顯示屏上監測到每架航 班的詳細飛行數據。


  在正常情況下,四維飛行管理系統可以不依靠任何人力。航班不需要空管人員給予任何導航指令,只要按照預先設定的四維軌跡飛行,按預設的時間表到達中途點和目標機場。


  要動用人力,除非是受到了氣象條件等其他因素的影響。如果航班的飛行時間出現波動,空管員可以根據實際情況指揮飛機控制飛行速度,按重新設定的四維軌跡和時間點到達。


  2012年2月,一架空客A320飛機首次利用霍尼韋爾的四維軌跡技術進行了一次試驗飛行。該飛機從法國圖盧茲起飛,飛往丹麥首都哥本哈根和瑞典首都斯德哥爾摩。不過,這次試飛只是在巡航階段使用了四維軌跡技術,在最關鍵的起飛和降落階段並沒有使用。


  「一些技術在未來才能推出,但目前實際應用的技術已經在緩解航班滯留問題上開始發揮作用。」戴殊榮說。他表示,如果不是完全使用新技術,而是將現有新技術進行一些整合,同時在機場或飛機上使用的話,機場擁堵狀況的緩解至少也能提高若干個百分點。


  這是霍尼韋爾航空航天集團的一個大計劃,這家公司同時也在積極參與歐洲天空一體化空管研究(SESAR)中的空中交通管理解決方案。


  提高機場運力和管理空中交通是一個系統工程,它也涉及到整個飛行航路的規劃。


  傳統的飛行導航需要依賴地面信號的指引。一架飛機在兩個不同的城市間飛行時,航線其實並不是一條直線。這是因為飛機在飛行途中要從若干個地面導航站接收信號來確定自己的位置,而受地面條件和建造成本的限制,地面導航站並不是呈直線排列的。


  霍尼韋爾的新導航技術則是在兩個機場間的空中規劃出一條虛擬直線距離,引導飛機飛行,這可以從根本上縮短飛行距離。


  該導航技術依靠全球定位衛星支持。它脫離了地面站,依靠導航衛星發送和反饋導航信號,通過飛機上的機載設備完成整個飛行過程的導航。


  在起飛前,飛機上安裝的三維飛行管理系統根據導航數據庫,計算出兩個城市之間的直線飛行線路。在飛行過程中,依靠全球定位衛星的支持,機載設備接收衛 星傳送的信號。機載設備是由接收機、信號處理器、計算機等組成,獲取衛星軌道參數後,由計算機解算出飛機的各種飛行參數,並按規劃的虛擬直線飛行。


  新導航技術還可以提供空域的利用效率。傳統的地面導航站與飛機之間依靠模擬信號聯繫,受信號傳輸速度和範圍的限制,模擬信號允許兩架飛機的間隔距離大約為8英里。這是一條空中的「行車道」,一架飛機需要佔用大約8英里的空域寬度。這也是為了安全考?慮。


  而在新導航系統採用數字傳輸技術之後,信號更快捷、可靠,允許飛機之間縮小間隔距離。原本只能飛行一架飛機的空域,現在可以容納4架飛機。


  現在我們把目光轉回地面。空域的利用效率提高了,但如果飛機總是不能盡快起飛,它的效果也會大打折扣—當然,此時機場的效率也降低了。讓空中和機場都能夠同時容納更多飛機的下一步,就是確保飛機能夠盡快進入跑道並起飛,或者降落。


  以往在飛機的地面滑行階段,引導主要通過控制台由人工來完成,即飛行員與控制員之間的無線電對話。但是人工引導有著明顯的弊端,比如當機場地面滑行的飛機數量較多,或者遇到與國外航空公司飛行員語言溝通有困難時,都會影響引導的效率。


  燈光引導或許可以解決這種問題。它可以像地面交通的紅綠燈一樣,成為放之四海皆準的「語言」,提高飛機與塔台之間的溝通效率。


  霍尼韋爾的燈光引導系統由不同功能的多種燈具及系統監控組成。發出不同顏色燈光的燈具及相關配件,被分別安裝在滑行道、聯絡道以及機坪上,系統監控安裝在機場的燈光站,塔台控制員可以進行操控。


  燈光引導系統與機場中央運行數據庫相連接,能掌握機場各航班的實時動態,為每一個起降的航班自動生成合理的滑行路線。當飛機進入滑行狀態,經過的路線 上的綠色燈光會自動點亮。如果飛機滑行至交叉路口或者與其滑行路線有衝突,系統會根據需要自動啟動紅色的停止排燈來提示飛行員,並生成另一條可行的滑行路 線。


  這一技術已經在韓國仁川機場成功實施,目前也正在迪拜國際機場部署。霍尼韋爾還在計劃推出與飛機駕駛艙同步顯示的跑道燈光技術。駕駛員既可以透過目視來辨識燈光,也可以通過駕駛艙內顯示屏的燈光指示來幫助起飛和降落。


  戴殊榮透露,正在就這一技術與波音(Boeing)、空客(Airbus)以及中國商飛等飛機製造商進行協調,預計2015年後在新交付的機型上實現運用。


  未來,在飛機被允許進場時,它還可以在陸基增強系統的引導下快速而安全地降落。通過在跑道周邊和飛機上安裝衛星定位裝置,互相傳遞信號,實現精確的衛星引導降落。


  目前很多機場使用的是於1930年代出現的儀表著陸系統。除了需要大量的人工維護,傳統設備的另一大缺陷是效率問題。一套儀表系統只能負責一條跑道, 如果是多跑道的話,則需要安裝多套系統;儀表著陸系統使用模擬信號,對於當前已採用全球定位系統的很多設備來說,可能造成無法支持的情況;現有儀表著陸系 統有其限定覆蓋的扇形範圍,所以飛機只有在信號覆蓋範圍內做直線運動。


  陸基增強系統採用的是數字信號,由空中衛星子系統、地面站子系統、機載子系統三大部分組成。它可以管理多條跑道,能同時實現26個不同方向的「進近」 —指飛機下降時對準跑道的這個飛行過程。由於覆蓋面廣,只需安裝一套陸基增強系統就足夠了,一個機場為此而省下的投資可以用在其他項目上。霍尼韋爾正在與 空客合作,在中國的天津機場進行陸基增強系統的試點,預計在2013年年底或2014年年初開始實施這個項目。


  根據霍尼韋爾公司提供的數據,目前已在全球範圍內實施了500多個新型的機場和飛行管理案例,其中包括眾多國際化樞紐機場,例如韓國仁川機場、德國慕 尼黑機場、迪拜國際機場等等。「所有的航空公司都對國際化樞紐機場抱有很大的期望,都著眼於機場未來的吞吐能力,」戴殊榮說,「我們正幫助它們釋放更多的 空間。」


  「釋放」以容納更多飛機不再只是通過擴建機場這種「簡單粗暴」的方式去解決。這一系列基於衛星、數據系統和數字傳輸技術的方案,讓那種即便有了些年頭的機場也能變得「聰明」起來。


  對於可以預見會越來越繁忙的空中道路而言,這也是一件好事。無論是駕駛員還是乘客,在空中和地面兩頭都「抓狂」的情形還是遇到的越少越好。


機場 聰明 起來
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