📖 ZKIZ Archives

在朝鮮上網：這個最隱秘國家的神奇網絡

http://www.chuangyejia.com/archives/21016.html

在這個世界上最隱秘的國家上網會是什麼樣呢?簡短的答案是：詭異的。至少以其他所有國家看來是這樣。但是隨著朝鮮人開始冒著生命危險試圖取得與外界的聯繫，也許會為這個國家的歷史創造出戲劇性的時刻。

每一個朝鮮的官方網頁上都有一個奇特的現象，一個小小的程序會在每個網頁的編碼裡出現。這個程序的作用非常簡單，但是也非常重要，只要國家領導人金正恩在網頁中被提及，他的名字就會被自動放大一點點，使之從周圍的文字中凸顯出來。

這只是朝鮮這個獨特而神奇的國家的網絡的其中一方面。在這樣一個人民被有意地與網絡隔絕，從而對除了政府宣傳之外的信息求知若渴的國家，網絡的使用取決於政府的指令。但是人們越來越相信，這種控制正在開始減弱。

「政府將不會能再像以前一樣控制這個國家裡所有的信息交流」，斯科特·托馬斯·布魯斯解釋道。他是一位研究朝鮮的專家，撰寫過大量相關文章。「這是一個重大的進步。」

101年

只有在朝鮮平壤有全國唯一的一間可以上網的咖啡店。

每個在咖啡店內開啟電腦的人都會發現他們使用的電腦運行的並不是Windows操作系統，而是紅星——朝鮮專門開發的操作系統，據說還是由前任領導人金正日親自委任開發的。

一個系統載入前的需讀文檔解釋了這個操作系統與國家價值觀相契合的重要意義。

電腦的日曆顯示的年份不是2012年，而是101年，這是由金日成誕辰開始計算的年份，這位最早的國家領導人的政治理論決定了所有的政治決策。

普通的公民無法使用網絡，上網的特權被限定在一個經過挑選的人群裡，包括一些精英、學者以及科學家。

但是即便是這些人看到的互聯網也實在是非常狹窄和淺層次的，與其說它是像別的國家的那些高造價全球性的互聯網，還不如說它只是個昂貴的公司內部網。

「他們建立的網絡系統是一個他們可以控制並且在必要時候摧毀的系統」，布魯斯先生解釋道。

這個系統叫做光明網，它由國家獨立運行的網絡服務提供方管理。

據布魯斯先生說，光明網主要包括消息公佈、會話功能以及國家支持的媒體。毫無意外，其中沒有Twitter的蹤跡。

「對於很多在觀察中東現在發生的變革的獨裁政府，它們沒有表示要准入Facebook，也沒有要引入Twitter，萬一政府只是製造出一個可以被監管和控制的Facebook呢?」布魯斯先生說。

紅星操作系統運行的是改造過的火狐瀏覽器，名叫我的祖國，與朝鮮的網絡端口同名。它還有英語版本。

典型的網頁包括新聞服務，例如朝鮮之聲，還有朝鮮的官方機構——勞動新聞。

但是任何對這個網絡嗤之以鼻的人都得小心了，無國界記者，一個監督全球出版自由的組織表示，一些朝鮮「記者」發現自己被送到了「改造班」，而這僅僅是因為他們文章中的一個排印錯誤。

除了光明「內部」網，少數朝鮮人得以享有充分的、未經過濾的網絡路徑，但是相信擁有這份特權的人僅限於幾十個家庭，其中大部分還是與金正恩有親戚關係的家庭。

「蚊子網」

朝鮮不願意他們的人民與網絡連結的行為被一些人駁斥，如同一種交換，如果朝鮮要在世界民族之林存活下來，他們就必須稍加開放自己。

相比中國擁有它著名的「超級防火牆」，屏蔽掉諸如Twitter之類的網站，以及時不時屏蔽BBC網站，朝鮮的通訊設施被形容為「蚊子網」，只允許非常少的信息進出。

而這個蚊子網中最有疏漏的地方是移動電話。

雖然有官方提供的移動網絡，但是不支持數據連接和國際電話，在這種情況下朝鮮人持有的中國的移動手機越來越多，手機被從邊界偷偷帶入朝鮮。

這些從中國走私來的手機通常只能在中朝邊界的10公里內使用，並且得冒著相當大的風險。

「人們現在願意承受的風險在20年前是不可想像的」內特·柯雷琴說。他參與撰寫了一篇關於朝鮮不斷變化的傳媒環境的報告，內容很創新。這篇報告題目是《寂靜的開放》，採訪了420個從朝鮮叛逃出來的人，從他們的故事裡可以瞥見他們為了使用非法手機可以做到什麼程度。

「為了確保手機頻率不被捕捉到，打電話的時候我會把一個臉盆裝滿水，再把一個飯鍋的蓋子頂在頭上，」一個受訪者這樣說，他今年28歲，在2010年11月他離開了他的國家。

「我不知道這些到底有沒有發揮作用，反正我一次沒被逮到。」

雖然他的科學方法值得質疑，但是他的恐懼的心情是確切的。

「擁有非法手機是一個嚴重的罪行，」布魯斯先生解釋道。

「事實上政府已經購買了探測設備要追捕那些使用非法手機的人。如果你要用手機，你該找個人口密集的區域，並且只能用很短時間。」

真實的信息

在金正日的領導期間，他會讓數百輛坦克開上街道閱兵，以展示自己是個軍事天才。

很多觀察者稱他的兒子金正恩，相反很可能會展示自己擁有精明的科技頭腦，也許會為他的人民的生活帶來一些高科技方面的提高。

但是這種提高的每一步都會給朝鮮人民帶來一些他們從未有過的體驗——真實的信息。這對所有封閉的國家都可以產生驚人的影響。

「我並沒有看到任何像阿拉伯之春①那樣的事要來臨的跡象，」布魯斯先生說。「但是我的確相信朝鮮人民正渴望有個途徑可以使用網絡，這製造出了一個充滿人民願景的環境，並且這個環境是不會輕易回轉的。」

① 阿拉伯之春，指自2012年11月開始以突尼斯爆發動亂為起點，阿拉伯世界一些國家民眾紛紛走上街頭，要求推翻本國的專制政體的行動，並樂觀地把「一個新中東即將誕生」預見為這個運動的前景，認為這個「阿拉伯之春」屬於「諳熟互聯網、要求和世界其它大部分地區一樣享有基本民主權利的年輕一代」。（來源：譯言網）

投資札記【471】格林布拉特的神奇公式 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e7zz.html

本書的核心就是用低價買入優質股，而且充分分散投資20-30支股票，三者缺一不可。

  最重要的兩個因素就是優質和低價。該系統利用排名將這兩個因素結合起來，在對這兩個因素排名時使用去年的歷史數據，增強了可操作性。為避免個別公司的歷史數據不具備代表性和持續性，充分分散購入排名最前的20-30家股票。（排除金融公司和公用事業公司）因為整體平均而言，歷史數據對未來的收益預測是有指導意義的。

  低價的量化指標：EBIT/EV= EBIT/（市值+有息債務-現金） 或簡化為P/E；EBIT（Earnings Before Interest and Tax，即息稅前利潤）；企業價值=公司市值-公司債務+淨現金

類似指標還有P/E，P/S，P/C，P/B，股息率等

 歷時數據統計表明：單純考慮P/B不是一個好指標，單用這個指標不能鑑別出好股票。PE指標比PB重要的多，盈利是關鍵。

 優質的量化指標：EBIT/(淨流動資產+淨固定資產)或簡化為ROA

EBIT/(淨流動資產+淨固定資產)= EBIT/(總資產-超額現金-應付賬款-商譽)

  衡量優質公司的標準可以包括產品和服務的質量、顧客忠誠度、品牌價值、經營效率、管理團隊才智和道德、競爭者實力、公司遠景等等。但以上評價工作涉及了猜想、估算和預測，增大了難度和不確定性。但本系統把所有這些都歸結為量化指標：EBIT/(淨流動資產+淨固定資產)，大大增強了可操作性。即認為投資回報率指標高就是對上述各競爭優勢的體現和證明。量化指標為也可以使用淨資產收益率ROA，ROA比ROE的更客觀，減少了槓桿因素的影響，剔除了通過高負債實現高ROE，但ROA較低的公司。

高回報率公司再投資往往意味者盈利的高增長率。

  儘量分析公司高投資回報率的可持續性，剔除暫時高回報率的二流公司。有時剛上市公司未使用的現金過多，可能導致ROA過低。

作者的實際做法

  利用神奇公式背後的原理進行投資，先用公式挑選出排名靠前的公司名單，然後分析預測公司未來的收益情況，最好往前看三四年。評估未來收益增長的可持續性，公司競爭優勢，管理團隊等情況。精選5-8支股票，對所研究股票越有信心，越要減少股票數量。

耐心、堅持和信念：

  要想真正堅持一個幾年內都不見效的投資策略，必須真正相信它。否則在其見效之前，你已經放棄了。這種策略可能長時間內不成功也不受歡迎，無論什麼人用什麼方式勸我們放棄，都不要動搖！

多數人不會相信本書，即使相信也很難耐心堅持做，因此即使此投資方法公開，也不會影響他的投資效果。

 市場先生的難以預料的情緒，跑贏指數的壓力，客戶贖回的壓力，讓基金經理難以堅持一個可能幾年（甚至幾月）都不見效的投資策略。大多少人會轉向過去一年中成績突出的投資策略，可往往在他們轉向之後，該策略已經成為失敗的策略。

  基金的歷史的優良業績與未來業績沒有必然聯繫。

 法律規定，對沖基金只能接受能承受大筆虧損的投資者。

 基金經理迴避風險的方式只有買入與其他人同樣的股票，即那些未來季度或未來一年「前景看好的知名股票」，而這些搶手的股票往往是高價的。越多人知道一個東西非常好時，這個東西就越發昂貴。

雖然基金經理嫻熟地管理者他人的資金，他們所學的大部分知識也是錯誤的，他們一開始就學錯了。

  最難的在於當即使當朋友、專家、媒體和市場先生都對你做出相反的暗示的時候，你仍然能繼續相信並堅持神奇公司的策略。

神奇公司選出的公司往往不樂觀

如果看起來很好，就不會有低價機會了！

  調查一下神奇公式選出的股票，很可能會可怕地發現其中大多數公司近況都不容樂觀，未來一兩年前景甚至更糟糕，而這正是其低價的原因。這是因為好公司只有在暫時遇到困難和挫折，受到（非致命）打擊的時候，盈利暫時降低，才會出現低價機會，而且此時往往市場上會充斥大量的負面報導，更加重人們的悲觀情緒。如果確信困難是暫時的，而公司仍然是健康的優質公司，其實此時正是價值投資者出手買入的好時機。

  短期內當優質公司宣佈壞消息或即將有壞消息出現時，市場先生過分情緒化大大壓低價格，帶來買入良機。

  短期看市場先生是情緒化的，長期看是理性的。兩三年足以讓市場先生重新認識價值。股價回升的原因有三：1.smartmoney 買入。2.公司回購。3.收購或潛在收購戰。

預測和估值的困難

  所有問題歸結於一點：預測未來是一件非常難的事情。如果無法預測公司未來的收益，我們就無法確定公司的價值。我們不能期望把資金賭在一系列的猜測和估計上。計算企業價值只能叫估值，只能做一系列猜測和假設。分析師和基金經理等專業人士做起來也有難度，所以他們大多失敗。

最偉大的投資專家進行投資時都會考慮安全邊際，並利用市場先生。本傑明。格雷厄姆認為大多數投資者包括職業投資者，在預測公司發展前景是都會感到棘手。因此他通過公式購買不可思議的低價的股票，如淨流動資產股票或低於淨流動資產股票，分散買入30家符合條件的低價股票，這樣即使不做其他複雜分析，也能安全獲取高回報。

當前時代與格雷厄姆當時低迷時期不同，很難找到符合其條件的股票，但可以使用神奇公式買入排名最前的一組股票。

神奇公司創造了作者見過的最好投資記錄！

1988-2004年17年間，30種最優股票組合，持有1年調倉：

從市值最大3500家選股，年復合回報30.8%，同期指數12.4%

從市值最大2500家選股，年復合回報23.7%，同期指數12.4%

從市值最大1000家選股，年復合回報22.9%，同期指數12.4%

大中小股票組合均戰勝指數，而且對中小市值股票效果更佳！

神奇公式並非每年都能戰勝指數，因此大多數人難以長期堅持。

1年期測試，每4年有1年跑輸市場；

2年期測試，每6年有1次跑輸市場；

3年期測試，95%跑贏市場！而且3年期測試均無虧損，3年最低回報35%，市場同期-45%。風險最低。

 

神奇公式對中小市值股票最有效

 在中小市值股票中找到被低估的機會更容易，因為：

1機構投資者其規模太小流動性差而不會購買。

2 規模小不能產生足夠佣金，分析師不願分析。

3 更容易被誤解或忽略。

淘淘谷估值40億 海外「神奇」上市

http://www.chuangyejia.com/archives/26121.html

一家很少被外界關注的公司，突然變身為「中國O2O概念第一股」。2012年11月27日，深圳市淘淘谷信息技術有限公司(TTG)在悉尼交易所上市。這家公司招股書披露的平均月營收不過10萬元，估值卻近40億元，業界為此嘩然。

淘淘谷不遠千里進行海外融資，而出讓股份不過區區0.3%。TTG創始人熊強告訴《創業家》：「我們不是去融資，費用夠(打平)就OK了。」

既然目的不是融資，為何公司成立不足兩年即上市?熊強的解釋是便於規範公司運作，「成為一個公眾公司，更開放地接受管理。」銀聯內部一位不願具名的人士評論稱「不可全信」。而熊強並不認為公司市值被高估了，他甚至說，「我們所有的團隊都將股票鎖定了，未來TTG一定是超百億美元的公司，現在不願過多稀釋股份。」

談及自己的商業模式時，熊強說，「金融收單網絡是一個封閉的網絡，互聯網是一個開放的網絡，我們實際上是將封閉的網絡和開放的網絡接通。在全世界沒有人把它當成商業模式去做。這完全是中國自己創新的一個互聯網玩法和規則。」

很多優惠券公司的困擾之一是支付環節缺失，導致無法確切掌握消費數據、向商家收費成本較高，即「無法閉環」。TTG則稱自己實現了閉環，其最關鍵因素在於直接將業務嫁接在銀聯的支付體繫上。用戶提前將優惠券和銀行卡綁定，刷卡消費時直接享受折扣優惠。這一過程中，消費者和商家交易習慣都沒有改變，後台系統自動完成商家、平台等參與方的清算、分賬。

外界一度傳言TTG與中國銀聯簽署了排他性協議。事實上，TTG是與深圳市銀聯金融網絡有限公司(下稱深圳銀聯金融網絡)簽的獨家協議，該公司是銀聯子公司的子公司。但無論如何，TTG這個小公司成功打入了金融巨頭系統，它有何能耐?

優惠券的演變

熊強曾經創辦眾恆廣告公司，從事移動互聯網多媒體內容的開發、製作。2006年，做過手機通訊產品營銷顧問的熊強創辦播播網。他稱播播網做到了年營收1.8億元，是中國最大的手機零售垂直電商網站。後來，他發現很多手機用戶看到手機實物才會買，為了讓用戶去線下看手機，便萌生做優惠券的想法。2009年，他註冊TTG商標，意為「可信賴交易圈」(Trustable Trade Group)，並在隨後一年，把廣告、短信、點擊、反向團購等幾乎所有的主流優惠券模式試了一遍。

傳統的優惠券模式有個瓶頸：一旦優惠券合作商家數量達到一定規模，僅向商家收取佣金需要的人力就是一筆巨大開支。能不能把佣金收取與銀行卡結算一體化處理?商家刷卡與清算的系統都由收單機構鋪設，而國內最大的收單機構是中國銀聯旗下子公司銀聯商務。在深圳，深圳銀行金融網絡是銀聯商務旗下從事深圳地區銀行卡收單的專業化服務公司。畢業於江西財經大學貨幣銀行學專業的熊強，找到了深圳銀聯金融網絡。

雙方於2011年10月敲定合作，共同開發「U聯生活」商業模式：用戶通過將商戶電子優惠券與銀聯卡關聯，在商家消費後直接刷銀聯卡自動打折，無需預付任何款項。而商戶不用像傳統團購網站或者電子優惠券網站一樣為宣傳廣告或者優惠券的下載量預付廣告費，刷卡交易的同時，佣金自動清算。「U聯生活」前期平台建設過程中，TTG沒有對深圳銀聯金融網絡收費，相當於帶資建設。這種情況下，當雙方合作到一定程度時，第三方很難插手該平台的維護和運營。

熊強回憶，開發這套系統的最初想法只是為自己完成交易閉環，並沒有把它當成一個商業模式去做，「2011年9、10月份，出現了一個問題，做完以後是TTG來做，還是變為一個開放平台向全社會來開放?」最終，雙方商定將此作為基礎設施向第三方開放。「蘋果的iOS你知道吧?我們就想做一個類似的生態系統。」熊強說，「互聯網網站、金融機構、運營商、廣電體系、芯片廠商等，只要涉及到O2O支付部分，都可以在U聯生活平台上開發自己的應用。」

這類模式在國外並不新鮮。例如，全球最大的在線優惠券網站 RetailMeNot 2012年即宣佈與支付網絡平台Cardspring合作，讓用戶把自己的信用卡信息和優惠券集成起來，不用打印任何東西，也不用展示虛擬優惠券，就可以在實體店使用。目前國外模式類似的公司還包括與信用卡組織萬事達合作的Linkable network、剛獲得1500萬美元融資的Edo等公司。不久前，PayPal總裁David Marcus預測2013年移動支付趨勢時就認為，支付積分和優惠券會興起。

「我們只管修路」

2012年5月，TTG為深圳銀聯金融網絡開發的「U聯生活」平台正式上線。 TTG的主要收入來自與對方分享的商戶佣金，熊強稱，更準確的說法為服務費。以餐飲行業為例，店舖支付的服務費為實際支付金額的2%～5%。優惠券公司(交易促成方)拿走70%，剩下的30%，「U聯生活」獲得19%，TTG獲得11%。「U聯生活」上每實現100元交易，TTG將獲得0.22～0.55元。另據熊強介紹，其他行業的佣金水平較高，美容美發行業8%～20%，攝像行業為10%～25%，家居建材行業為5%～15%，服裝行業為8%～15%。

熊強表示，「U聯生活」開放平台商家超過1000戶，集中在深圳市，2012年12月中旬創造的單日最高交易紀錄為訂單931筆，金額60多萬元。參與的商戶中，U聯生活帶去的訂單交易筆數佔到店面的10%，用戶綁定優惠券後轉化率為20%。熊稱，除深圳外，北京、杭州、廈門、東莞、惠州等5個城市正在或已經調試完畢系統。

一位業內人士分析，TTG這個模式核心要素包括：一、商戶資源拓展;二、繼優惠券之後其他功能的開發;三、與銀聯商務之間的關係;四、競爭對手沒有快速模仿進入，移動支付沒有快速形成規模。未來幾年，無論是銀行、收單機構、銀聯都會開放自己的交易數據和POS終端，與優惠券公司、廣告公司、互聯網公司一起為消費者打造多種多樣的優惠措施，優惠券、積分等模式會大範圍出現，銀聯商務不是收單市場的壟斷者，TTG模式完全可以被模仿。「央行發了100多張第三方支付牌照，其中很多公司都有線下POS收單資格。銀聯商務佔有的市場份額最大，然後就是通聯支付、匯付天下、杉德、快錢等。在TTG把商家和用戶數量做成一個壁壘之前，如果大眾點評聯合其餘的支付公司來和TTG抗衡，市場格局也會有一些變數。」

在商戶資源方面，該人士稱，團購模式能夠提前鎖定消費，對商家吸引力大;綁定優惠券模式是消費後打折，會讓商家心理上難以接受，價值有待驗證。「U聯生活」最直接的合作方是優惠券公司，一位優惠券公司負責人說，TTG最初和其談判時稱需要更換POS機，但大面積更換難度非常大，「他們的產品本身對我們有好處，不用通過商家結算，直接通過銀聯或者一個單獨的第三方。但是要我們幫他們推廣，這個就比較難。所以我們持觀望態度。」

已經與TTG簽訂合同的交易合作方據稱有60多家，其中包括新浪微博、手機QQ(目前僅在深圳可用)、凱立德地圖等;之前曾傳言其和微信達成合作，不過，騰訊生活服務電商部總經理戴志康予以否認。記者注意到，其和新浪微博的合作參與用戶僅300多人。「最關鍵的是，這種方式對商家的價值是什麼?不像優惠券可以給商家帶來很多客流量。他們這種打折方式，很多銀行的信用卡中心已經在做，比如招商銀行信用卡在很多商家消費直接就可以打折。信用卡有銀行方面的投入來做推廣，有的是銀行購買禮物贈送給用戶，或者直接買斷商家的產品，這對商家而言是有利可圖的，而他們就沒有什麼價值了。」前述人士補充說，「所以說他們這種方式迎合渠道，但不迎合商家。」

而熊強稱，平台搭建好之後如何發展商家和用戶並不是TTG要考慮的事情。他把TTG比作O2O的施工單位：「就像修高速公路，我們只管修路，什麼樣的車在上面跑是別人的事。」

著名天使投資人蔡文勝是TTG的投資人之一。2011年年底到2012年8月，TTG曾「閃融」三輪資金，投資方分別為來自香港、新加坡、澳大利亞的投資機構和投資人，融資總額接近1000萬澳元(約合6463萬元人民幣)。

2012年11月27日，TTG在悉尼交易所「神奇」上市，但其出讓股份只有0.3%。為何選擇悉尼上市?熊強稱，在美國銀聯遭visa打壓嚴重;在澳大利亞則接受度很高。12月18號，TTG股價上漲了3.09%，交易量則為1000股。一個月間，其股價從發行價0.6澳元漲到最高1.2澳元。

按照熊強規劃，2013年會把網絡鋪設到所有省份，同時還會開一到兩個海外城市，比如中國香港、新加坡、馬來西亞。「我們未來的目標是銀聯卡走到哪裡，我們的業務走到哪裡。」熊強稱TTG要做成一個收入規模過百億美元的公司，這意味著其平台上的交易額需要數以萬億計，而中國銀聯2012年在全國的交易額預計也不過6萬億元。

TTG招股書顯示，其2012年收入90%以上來自同一客戶，即深圳銀聯金融網絡旗下的「U聯生活」。業內人士稱，此種模式存在極大風險。一旦深圳銀聯金融網絡內部出現變動，雙方合作中止，TTG將遭受重大打擊。

神奇的樂視網：不花自己一分錢拿下花兒影視

http://www.iheima.com/archives/52987.html

停牌月餘的樂視網(300104)昨日復牌並宣佈以「現金+增發股票」的方式收購《甄嬛傳》製作公司花兒影視，同時配套再融資。但與這筆交易同步實施的另一筆交易或許顯示出樂視老闆賈躍亭真正的目的。樂視網將增發收購樂視新媒體，而樂視新媒體是在樂視網停牌後的9月12日才新設立的殼公司，經過賈躍亭和紅土創投的注資，殼公司將以3億元的估值注入上市公司。分析人士稱，這樣一來賈躍亭和紅土創投能在重大利好出台前拿到大量股票;而賈躍亭則不花自己一分錢拿下花兒影視;更神奇的是，交易後賈躍亭的持股比例幾乎沒被稀釋。

賈躍亭通過眼花繚亂的手腕，將樂視網打造成了一個資本永動機。

樂視網買「甄嬛」

在剛剛過去的國慶長假期間，創業板大牛股樂視網在停牌一個多月之後終於揭開神秘面紗。樂視網擬以現金和發行股份相結合的方式購買花兒影視100%的股權，以發行股份的方式購買樂視新媒體99.5%的股權，並募集配套資金，交易總額為15.98億元，公司股票從今日起恢復交易。

在公告中，樂視網稱擬以9億元的價格，向花兒影視的兩位股東曹勇及白郁以支付現金和發行股份相結合的方式購買其合計持有的花兒影視100%的股權，其中以現金的方式支付交易對價的30%，總計現金2.7億元;以發行股份的方式支付花兒影視交易對價的70%，總計發行股份數為2130.54萬股。

同時，樂視網將向不超過十名其他特定投資者非公開發行股份募集配套資金，配套資金總額不超過4億元。募集配套資金中2.7億元將用於本次交易的現金對價支付，其餘部分用於併購完成後的業務整合併補充公司流動資金。

一位知名券商TMT分析師稱，「樂視網整個9月都在停牌，但9月創業板依然瘋狂上漲，尤其是傳媒類股，再加上收購花兒影視本身也是重大利好，多重因素的疊加，樂視網復牌後應該會至少三個漲停板」。

殼公司的「妙用」

就在各路媒體都將關注投向花兒影視和樂視網的全產業鏈轉型之時，此次收購的另一個標的樂視新媒體讓這場充滿了鮮花和掌聲的收購又多了些「別樣的風味」。

根據收購草案，樂視新媒體未來將擔負起上市公司精品電視劇版權庫的建設及不斷擴充的任務。而事實上，這是一家今年9月12日剛剛設立的空殼公司。

9月12日，樂視控股發起設立樂視新媒體，註冊資本100萬元，而樂視控股是由樂視網第一大股東賈躍亭控制的公司。9月18日，樂視新媒體通過股東大會決議，決定將註冊資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創投出資1.38億元，樂視網出資150萬元。

「表面上看，是實際控制人在收購外部資產時也順帶注入了一個資產包，但這個資產包卻是空殼公司，實際上相當於在重大利好出台前彎道超車，以低價拿到大量股權。」 一位私募基金負責人憤怒地表示，「這根本就是內幕交易，8月停牌，9月才設立一個公司然後注入，直接低價拿股票，除非賈躍亭能證明自己在註冊樂視新媒體的時候不知道收購花兒影視的事情，否則就是對投資者的不公平。」

「賈布斯」的永動機

因樂視網發佈會的風格展示流程甚至賈躍亭自己的著裝都與前蘋果CEO喬布斯相似，因此被業界戲稱為賈布斯。無論樂視網能否成為蘋果一樣偉大的企業，但在資本運作上，賈躍亭可謂得心應手。

某參加多次上市公司併購的律師事務所合夥人對北京商報記者表示，增發股份收購資產會稀釋現有股東尤其是控股股東的股權比例，但樂視網此次交易卻讓這個資本市場難題得到瞭解決。

具體來說，雖然增發收購花兒影視稀釋了股權，但同時注入了一個由賈躍亭控制的公司，賈躍亭又獲得了部分股權，總的來說賈躍亭的持股比例由交易前的46.57%變為44.66%，改變並不大。

此次收購草案透露，賈躍亭的樂視控股旗下還有北京網酒網電子商務有限公司、樂視投資管理(北京)有限公司、樂視互聯科技發展(北京)有限公司等十多家公司，其中多家公司註明為「無實際經營」。

前述律師事務所合夥人稱，「有無實際經營都不重要，賈躍亭已經為自己打造出了一個基於樂視網的資本永動機，今後每次在外部大肆收購之時，都可以順道注入一個自己的公司，這樣樂視網在無限擴張的同時，又不會讓賈躍亭的控股地位有絲毫損傷」。

中聯重科的神奇業務 喵星智投

http://xueqiu.com/5253103263/25702882
$中聯重科(SZ000157)$中聯重科有個叫做融資租賃的神奇業務，為何說神奇呢？中聯重科半年報顯示中聯重科上半年實現了近29億的淨利潤，而這個融資租賃業務就貢獻了近8.2億的淨利潤，半年報顯示中聯重科融資租賃業務上半年實現營收8.2億元，淨利潤8.2億元，毛利潤高達99.9%，高於同行業平均水平近30%，當然這不可能是常態，估計和營改增有關，但是行業平均毛利潤應該是在70%左右，不過其它工程機械企業的融資租賃業務都在集團層面而不是在上市公司，所以包括三一重工在內都看不到更多詳細的數據。

汽車行業裡只有上汽集團和海馬汽車披露了汽車金融的詳細數據，上汽汽車金融業務的毛利潤是75%。看來金融業務的確是非常賺錢，這也就可以理解為何民營企業們要扎堆辦銀行大力進軍金融業了，如果光從這一點來看還是中聯重科厚道點。最起碼中聯重科最賺錢的業務都在上市公司裡，信息披露更詳實更準確，風險與收益也完全成正比，中聯重科副總裁洪曉明稱：中聯重科0.7%的應收融資租賃款撥備率考慮了歷年來應收融資租賃款逾期、回款及抵押物變現情況後測算出的結果，能真實客觀地反映公司融資租賃銷售所承擔的風險程度。從2007年起公司借鑑卡特彼勒經驗開展融資租賃及無追索保理業務，目前現金流十分健康。

《工程機械企業自設融資租賃已成趨勢》——在國際市場，卡特彼勒、小松重工等，均有自己的融資租賃公司且運作模式已相當成熟。中國的融資租賃的業務也在朝機械設備廠商集中，國內許多大型工程機械製造商，如中聯重科、三一重工、徐工集團等都建立了自己的融資租賃公司……

揭神奇keep fit產品真面目

2013-10-31  NM

不少女士視keep fit為終身事業，踏入秋冬「火鍋」季節，想食又要瘦，keep fit食品更是不乏市場，本刊今期主動出擊搜羅此類產品，發現產品所引用的研究結果欠權威，消費者要自行判斷是否買得過。產品一「溶腩酵素」 大型連鎖藥房萬寧一向有售多款瘦身食品，產品琳瑯滿目，職員向記者力銷該店獨家代理的「溶腩酵素」，聲稱每日兩次、每次三粒，綜合酵素原理便能「去水、去油、溶腩」，六十粒售價為二百六十八元。「溶腩酵素」包裝上最吸引的，莫過於圖文並茂的「秒速液化固體」實驗：只要將「溶腩酵素」倒在河粉上，經攪拌便能將之變成水狀。 跟進：溶唔到河粉 記者根據「溶腩酵素」包裝盒上的做法，以一碗熟河粉作測試，將三粒膠囊內的酵素倒在河粉之上，再以鐵叉攪拌十五分鐘，河粉並無如包裝盒所示變成水狀。對於「溶腩酵素」所做實驗，港大醫學院內科部腸胃及肝臟科主任袁孟峰表示懷疑：「睇佢嘅成分見唔到有咩可以溶解食物成液體，即使可以液化食物，都唔知點解可以令脂肪減少，無證據說服到我。」醫管局高級藥劑師鄺耀深亦指出，河粉只是碳水化合物而非脂肪，即使被溶解亦無意義，不代表能減肥。此外，「溶腩酵素」標榜六種成分有助瘦身，包括綠茶精華、鋸棕櫚、白腎豆等。鄺耀深表示，不排除有關成分從食物層面或屬有效，但目前缺乏臨床實證，根本不知有關成分如何及多少劑量才奏效。註冊營養師潘仕寶看畢代理商提供的研究資料後亦指出，對方引用的部分研究，研究人數只有百餘人，又無提及其主打「綜合酵素」的成效，不足以證明有關成分可減肥，有關鋸棕櫚的研究僅指有助去水和利尿，而非減少脂肪。至於綠茶精華能打散脂肪一說，潘指此為謬誤，二○一三年已有報告（Victoria University, Melbourne, 2013/6/24）指出目前仍未能證明綠茶有助減肥，「一旦脂肪喺人體出現就無法被『打散』，只可以縮小發脹嘅脂肪。」香港醫院藥劑師學會會長崔俊明亦認同，綠茶只能抗氧化及抑制食慾，但不等於可減肥。 實為御藥堂旗下 「溶腩酵素」的香港總代理為「日駿（亞洲）有限公司」，公司註冊處地址為中環德輔道中東寧大廈，惟記者登門，只見該處為一律師樓，應門者指不清楚產品事宜。翻查公司註冊資料及御藥堂集團控股有限公司（8185）的招股書，「日駿」為御藥堂集團控股的全資附屬公司。○二年成立的御藥堂集團控股，剛於今年九月三十日在創業板上市，主要研發及售賣中成藥保健產品，以蟲草及靈芝孢子為主打，起用藝人米雪任代言人，至今有逾七十種產品，於萬寧獨家發售，今年七月更進軍台灣市場。現時御藥堂主席兼行政總裁為陳恩德，他曾接受訪問，指九七年金融風暴後曾被申請破產，及後加入御藥堂，○五年起全權處理公司業務。「日駿」發言人指，「打散脂肪」及「秒速」乃廣告用語，以便消費者更易理解產品效用，根據研究資料，產品成分有幫助瘦身功效，產品配方、濃度及分量亦是經生產商測試後提供，公司是根據生產商的聲明而進行「液化固體」實驗，結果證實有效，並提供了有關文獻及實驗片段作參考。惟片中河粉混入酵素攪拌半小時後，並無完全呈水狀。 產品二「Kill Meal」 另一款同樣由萬寧獨家代理、新出的餐前口含片「Kill Meal」，聲稱只要在火鍋或大餐前四十五分鐘服用一包，其成分能阻隔高油及高澱粉吸收，火鍋及大餐兩款配方售價分別為十八及二十二元。根據包裝，「Kill Meal」的香港總代理為「Careplus 88 Limited」，並代理另一減肥產品「速效瘦2」；大股東熊劍明亦以其他公司名義，代理熱能瘦身產品「5度熱」及減肥特效藥「Super Model Fit Extra 500」，兩者均於屈臣氏有售。 跟進：研究結果欠權威 記者到訪「Kill Meal」位於荃灣的辦公室，負責人梁小姐拿出七份研究及兩份專利資料，全部與其產品成分如武靴葉、山苦瓜萃取等有關。不過，註冊營養師潘仕寶卻指出，有關研究不少是在動物身上，而且研究人數少，結果亦欠權威。她舉例，「Kill Meal」七種聲稱有效成分中，四種僅以老鼠作研究對象，一種於人和老鼠身上研究，卻是為改善糖尿病而設，另有一種雖於人身上做研究，但報告中只表示「non-significant difference in weight loss（於減重方面無明顯分別）」，亦有一種只在七十八人身上、做了十二星期的研究；潘認為，以上研究並不能支持其產品聲稱能吸油、隔澱粉質的效用。對潘的批評，「Kill Meal」負責人梁小姐強調產品從未聲稱能減肥，有關文件並非研究之全部，但承認部分研究只在老鼠身上進行，若有需要可提供更多研究資料。（投訴組） 壹判官 營養師直指產品所謂研究欠權威，實際效用未明，消費者買之前要諗清楚！劣劣劣（五個劣為最嚴重）

500彩票網的神奇和平凡

http://www.yicai.com/news/2014/01/3341328.html

經過漫長的冰期，2013年下半年，中國企業赴美上市的窗口重新開啟，但是與以往不同的是，這批登陸美股市場的中國企業開始逐漸褪去「科技概念股」的光環，體量有限的同時，擁有穩定夯實的業務結構，是它們的共同點。

11月22日，500彩票網在紐交所掛牌上市，這是一個在「彩民」群體之外顯得籍籍無名的彩票網銷品牌。

眾所周知，作為中國大陸唯一合法的博彩產業，彩票在民間有著牢固的群眾基礎，而且始終處於快速增長期，其行業規模從1987年的0.17億元人民幣增長至2012年的2615億元人民幣），年複合增長率達到45%，中國也一躍成為全球第二大彩票國家，僅次於美國。按照趨勢預測，未來五年中國彩票業整體增速仍將保持在20%以上。

在中國，彩票的發行權被特許授予民政部和國家體育總局兩個部門，並分別設立了兩家彩票發行機構：中國福利彩票發行中心、中國體育彩票發行中心，再由財政部作為監管單位來保障運轉，彩票的收入也會納入國家財政體系，用於社會保障項目的建設。政部綜合司副司長汪義達曾表示，「支持穩妥發展電話、互聯網、自助終端等銷售彩票的便捷渠道，為彩票事業平穩可持續發展提供技術保障」，也奠定了中國彩票無紙化未來的官方基調。

在這個背景之下，彩票業幾乎佔據了全部的天時、地利、人和：國家重點扶持及保護、極其穩定的環境和安全的制度規則、龐大的用戶基礎又確保了產值和增幅的可測量性。

500彩票網創辦於2001年，目前已是中國最大的互聯網體育彩票交易及資訊平台，擁有近兩千萬註冊用戶。500彩票網的商業模式即是典型的「用互聯網思維改造傳統行業」，相比傳統彩票投注點，500彩票網所提供的網絡平台在俘獲年輕用戶上顯得相當主動，除了數據分析、在線交易、互動論壇等服務之外，為了刺激用戶的購彩需求，500彩票網還是國內首家推出「合買」功能的彩票網站，其知名用戶可以發起大手筆的「包號」等買斷方案，並出現在網站推薦區吸引其他用戶跟進參與，一起湊份子衝擊高額獎金，等於通過募集資金的方式來降低個人全購高金額彩票的風險。

上市之後，500彩票網的股價一路看漲，曾有500彩票網的老彩民笑稱，十多年他在500彩票網上投入了七位數的資金購買彩票，回報寥寥，不如拿這些錢去購入500彩票網的股票，按照長遠的趨勢預測，恐怕會比買彩票的回報率更加可觀。大漲背後，亦體現出美國資本對於中國彩票網銷市場的認可，尤其是像500彩票網已經證明自己能夠克服政治障礙，投資者對其長期持有的信心不會輕易減弱。所謂的政治障礙，指的是自從2007年起，財政部等幾部委就多次聯合發文叫停「網絡售彩」，經過幾番博弈，終於在2012年3月到11月通過政策制止了彩票網站的銷售行為，導致包括500彩票網在內的諸多彩票網站元氣大傷。但是，2012年11月，500彩票網拿到了財政部的批准，合法重啟網絡售彩的業務，則是基本上宣告了未來的坦途。

根據易觀智庫的監測數據來看，在福利彩票加上體育彩票的整體銷售額上，500彩票網要弱於淘寶網的彩票頻道，屈居次席，其與第一彩、彩票365、澳客網等競爭對手的差距也不算大，但是之所以能夠搶先上市、在美股市場上奪取第一支「中國博彩概念股」，與500彩票網的經營策略密不可分。

主要包括：

一、多端同步：在2012年11月拿到體彩網銷批准之前，中國彩票網站幾乎都處於一片風雨飄搖之中，財政部的每一次叫停，都會帶來訪問流量、活躍用戶和營收賬務的大跌。但是，由於叫停政策在條文上僅僅約束了「互聯網網站」，並沒有涵蓋到其他的網絡應用，所以500彩票網從2005年就開始發力客戶端，當網站被禁止銷售彩票的期間，就通過客戶端來承擔銷售渠道，做出了有效的緩衝。這個思路也使500彩票網成為了中國最早一批重視移動互聯網的彩票網站，在2012年長達8個月的停售期間，500彩票網有高達78%的收入來自其移動客戶端，這讓它在移動領域有著穩固的護城河。

二、營銷先行：2013年前三個季度，500彩票網的營銷費用支出佔到了總計利潤的37.4%，贊助浙江綠城足球隊、聯合CCTV5投放重磅電視廣告、通過百度等搜索引擎開展品牌推廣等，都讓500彩票網在聲勢上完全蓋過了其競爭對手。在歷史上，500彩票網還贊助過網球公開賽和帆船賽等體育項目，同樣是在致力於強化自身體育彩票銷售權威的影響力，也籠絡了追求購彩專業性的核心彩民。

三、聚焦土豪：根據500彩票網的招股說明書所披露的數字，其用戶特徵呈現「活躍用戶數量下降，人均購買數量上升」的趨勢，這是在應對外部競爭壓力的時候，500彩票網通過運營製造增量的證據。500彩票網人均年度彩票購買量約為2500元人民幣，「大戶」的付出必不可少，500彩票網在一定程度上效仿了網遊廠商的運營機制，通過針對「大戶」提供返點、促銷、VIP服務等方式，保障了收入上的高速增長。

四、流量增值：由於營銷投放的緣故，500彩票網的外部流量佔比逐漸增大，採購而來的流量除了可以在彩票交易上創造價值，500彩票網還設置了網頁遊戲聯運等增值變現項目，用戶通過500彩票網聯運的網頁遊戲進行付費，同樣會給後者帶來一定數量的佣金。

另外，關於500彩票網的業務側重，也值得探討。

前文已經說過，中國的彩票產業分為福彩和體彩兩大部分，兩者在2012年全年的銷售額對比是福彩57.2%、體彩42.8%，但是500彩票網目前的業務重點基本上全都集中在體彩上（因為拿到了網銷批准），而暫時弱化了福彩銷售。也就是說，500彩票網僅僅主要憑藉經營體彩的網絡銷售，就躋身到了國內網絡彩票行業裡的第一梯隊。

福彩通常都是數字型彩票，比如雙色球、3D、七樂彩等形式，運氣成分居高，而且針對數字的排列組合其實並無太多的科學性可以研究，話題特徵較弱，屬於「零錢玩法」——兩塊錢隨便買上一注，權當圖個心理期待。而體彩則是針對具體的體育賽事，玩法比較豐富，可以競猜輸贏、比分、進球數等，而且競猜結果與參賽的具體對象、賠率、場外資訊等元素都息息相關，具有相對較高的可推導性，所以玩體彩的一般都是專業彩民，而且人均單位投注金額都要高於玩福彩的零錢彩民。

顯然，零錢彩民具有龐大的基數，在流量引入時的性價比偏低，可能在站外花了5塊錢的成本引入一名用戶，他在這兒投注了2塊錢的雙色球就走了，對500彩票網這種獨立網站來講，風險過高。相反，成熟的互聯網巨頭們因為已經形成了豐富的流量壁壘，以致於它們能夠自由操縱站內的富餘流量到彩票這類變現產品上，所以我們可以看到，目前，淘寶彩票、360彩票、樂彩網（百度旗下）都以福彩為主要業務，就獨立用戶訪問量來計算，這些彩票頻道也都要遠高於500彩票網。

然而，正是因為500彩票網專注於玩體彩的專業彩民，所以500彩票網反而有著競爭對手不具備的高用戶黏性，根據艾瑞諮詢提供的一組數據顯示，2013年第三季度，在獨立用戶訪問量不及互聯網巨頭彩票頻道的情況下，500彩票網的月度人均頁面訪問量（PV/UV）高達28.77，遠勝於淘寶彩票的18.88、360彩票的7.63、樂彩網的6.97。這意味著500彩票網已經形成了自給自足的內部生態，專業彩民認可500彩票網的品牌，故而願意長時間駐留，不斷的為500彩票網貢獻高APRU值，而淘寶彩票等注重福彩業務的彩票網銷平台則需要面對「人來得容易、走得也容易」的困境。

網絡彩票的電子商務屬性，同樣會對線下彩票投注站造成衝擊，並形成相互的擠壓。通常而言，線下彩票投注站的密度越大，越會給網絡彩票的份額佔比增長造成瓶頸，根據博彩研究者程陽的一組數字顯示，當香港由於法律對投注站數量有著嚴格的限制，其網絡彩票銷售的整體佔比很輕易就突破了30%，相反，法國則因為常規彩票點的規模很大，所以網絡彩票即使得到開放，也只佔到了大約9%的佔比。在中國，目前網絡彩票的銷售佔比約為10%左右，程陽認為，「中國作為全球互聯網用戶、智能手機用戶雙雙第一的經濟體，有巨大的潛在互聯網彩票潛在消費群體，若具體政策實施順利、市場拓展力度足夠，未來短短幾年內中國互聯網彩票市場份額將輕鬆超過30%。」

但是，樂觀的預測並不會給500彩票網帶來守株待兔的安逸情緒，它一邊在線上與巨頭血拼，一邊也主動的開始攻佔線下渠道——500彩票網正在與拉卡拉對談合作，試圖讓中國100萬便利店內的拉卡拉內置500彩票網的銷售模塊，避開線上過於慘烈的流量戰，直接在線下去接觸數以億計的零錢彩民，當顧客在便利店購買商品之後，利用找回的零錢在拉卡拉終端上的500彩票應用裡買注彩票，會成為順應自然的現實，也是一種另類的「彩票O2O」體驗。

馬云說過一句話：「電子商務的使命就是讓天下沒有難做的生意」，除了阿里巴巴，諸如500彩票網這樣的歷史進程參與者，也在踐行這個使命，即使是世界上最古老的博彩行業，同樣正在被互聯網所改造和重構，500彩票網代表其中一條成功方向，卻絕非唯一一條成功之路，比如美國社交遊戲公司Zynga，也在網絡博彩行業探索頗深，只要人類仍未擺脫冀望一夜暴富的心態，互聯網加上博彩，就是最能刺激腎上腺素的一道廉價盛宴。

葉茂林化腐朽為神奇之Magaum Entertaninment Group (2080)篇

關於這家公司，大家都明白他是經營夜店的，亦總有神祕的幻想，不過今次小弟以一個交易的角度去看這一家上市公司的組成，現在只交代2件事的看法，讓大家看看這公司的價值。

(1) Beijing Club 的買與賣
在2007年10月，葉茂林成立Beijing Club，其後在2009年，因可能鑑於國際金融海嘯影響，導致夜店的生意受到影響，加上周轉問題，最終以600萬把Beijing Club及另一家在2006年開業的、同由葉茂林成立的Club No.9 出售予候君顏。

但其後，股市逐步轉好，夜店的生意似乎並無遜於預期，但可能候先生在經營上缺乏彈性，Club No.9之租約未能商訂各方可接納的租期， 在2010年3月租約完結後並無繼續，可Beijing Club 同時也遇上接近的租約到期問題，故此候君顏在2010年9月1日，竟以蝕本價250萬出售予葉茂林。

這個價錢有多超值?  根據會計師報告附註20顯示，公司帳面值是201.6萬，2010年首4個月營業額為2,702.4萬，盈利已有427.2萬，其後8個月營業額達4,741.8萬，盈利達983.8萬，即全年營業額達7,444.2萬，盈利1,411萬，相等於PB1.24倍，PE0.18倍，認真超值。現在以上市後預期市盈率22.77倍計，只是這間店的估值即達3.21億，短短3年半間比購價急增128倍，真是強勁!

(2) 3間夜店的開業成本
又再根據同一份會計師報告附註10顯示，除了Magnum Club 固定資產投入較大，接近2,000萬外，其他兩間夜店的投入合計只是不足300萬，加上平時維護的開支等，至2013年8月止，投入合計2,833.2萬。但現時市值是6.97億，回報達到24.6倍，真是發達容易搵食難。

這6.69億的溢價代表甚麼? 就是個人的關係，例如取得地方經營的能力、找到女生入場的能力、兼職模特兒賣酒的能力、吸引高消費客群及搞活動的能力、以及擺平各方勢力矛盾的能力。

以筆者角度來看，根據招股書描述，以一般夜店租約大約3年，年盈利能力大約3,000萬至4,000萬，以及殼價3至4億，加上集資所得1.4億，這價值約在6億左右。在筆者角度來看，價值有少許高估。但熱潮的東西誰說得準呢，以這股第一日市值超過9億來看，其實荷爾蒙對炒股和生意的影響真是不少呢。

雅高礦業(3313)之神奇上市礦

這家公司的主席劉傳家靚仔而且經歷是非常神奇，據他稱，他的發家故事是這樣的:

「因為家貧，他14歲便出來學藝，拜的是村裡一個師父，別人至少要學3年，他一年就學滿師。「我每晚畫一張圖，然後通宵打造，當時要扛起一頭家，我只想覑要打出名堂。」劉傳家說，他是當時少數可以雕刻出人像面部表情的雕刻師，所以人人都爭覑找他。

棄數萬月薪 20歲開貿易公司

回想起來，劉傳家感到一生最冒險的事，不是2011年收購江西永豐礦，而是20歲時放棄月入數萬的雕刻工作，成立貿易公司，「我就只有一台傳真機，連坐公車都沒錢，有一頓沒一頓，身邊的人都罵我傻」。但他很快就打入日本市場，憑覑他過往雕刻師的經驗，他滿足到日本買家的要求。劉傳家說，日本人要求最嚴格，能滿足他們，就能打進全世界。

2011年購大理石礦 促成轉型

收購永豐礦同樣是靠他的眼光，出於對石材的瞭解，他一眼就看出永豐礦的潛力，「永豐礦開採的都是灰白色的大理石原料，這種色調是永恆的，是大理石中最高級的」。」



但這個永豐礦，是由江西省玨石(永豐)礦業有限公司持有，根據招股書的說明，可以看到在短短幾年間的估值，增值得非常恐怖:
1. 在2009年12月，江西省玨石(永豐)礦業有限公司註冊資本是700萬人民幣。
2. 2010年3月及2010年5月，股東間進行一定轉讓，但估值維持在700萬人民幣。
3. 2011年6月，劉傳家以1,500萬人民幣估值購入此礦51%股權，在短短1年間估值上升1.14倍，可以看見劉先生對此礦的潛力的瞭解。
4. 2011年8月，劉傳家再以5,306萬人民幣估值購得剩49%股權，在這2個月間，估值再增加2.53倍，根據招股書稱，主要因為(1)劉傳家在勘探後，對此礦的信心增加，希望可作為全產業鍊一部分(2) 未來投資使原有股東卻步，(3)原有股東希望取得資金作其他投資。
5. 2012年7月，在劉傳家建立加工廠及打開銷售網路，並取得20億的銷售協議後，凱雷以4,000萬美元認購票據，在上市後可換得28%至31.2%的股權，即估值已增至10億至11.14億港元，又較之前的5,306萬，大增15倍至16.79倍，可見如果取得銷售，價值就會增加的很快，劉傳家就這樣就賺得第一大桶金。
6. 2013年12月上市時，公司的上市價是2.65元，股本是13.33億，市值達到35.33億，短短1年間，估值又暴增2.53倍至3.17倍，足見上市流通性及營業額及盈利上升對估值有正面影響。

總的來講，這個礦在短短幾年間增值了500倍以上，其實主要是因為眼光，加上成功打造加工及未來銷售的效果，可以中國真是遍地黃金，但可恨的是，筆者也暫時沒有機會找到呢。

倪正東：我在投資界15年看到的15個神奇的故事 金石

http://xueqiu.com/1175857472/29928891
以前我是老講數據，今天我想多講點故事。

因為我每天都要見創業者、投資人或者是政府官員，區長有，市長也有，有時候也有村長，從各個領域感受當前國家經濟的溫度。大家都知道經濟不太好，特別是關於今年GDP增長壓力很大，當然看我們的領導人講話，又還是很樂觀，大家都覺得今年目標是7.5%，是可控制的。

7.6%也好，7.8%也好，在今天的市場上，其實最有活力的，讓我們感到欣慰的還是這些創業者，這些奔跑在各個地方的投資人們。今天我們在的股權投資行業是一個神奇的行業，是一個巨大的金礦，而且在這個行業裡面，每一個人都有成功的機會，當然也有失敗的機會，我後面會講一些故事，就是為什麼我說這是一個神奇的行業，為什麼這是一個巨大的金礦，為什麼說每個人都有機會成功。

我們這個行業其實也不是一個小行業，1999、2000年我們進這個行業的時候，整個VC在北京只夠湊一桌，不到20個人，那是中國最活躍的VC。那時候天天一起看項目，一個項目大家湊份子才能湊上。那時候的行業非常小，一年投資也就2億，現在一年就可以投幾千億，一年募資4000億，這個行業已經發展成很大的行業，現在我們可投的資本還有2萬億，雖然跟銀行相比還是很小很小，但這些錢是投到實業中去了，投到創業者身上去了，哪怕死掉了也死得很光榮。所以這個行業，不管是創業者還是投資人，我覺得幹得是最牛逼的事情。

為什麼這個行業是一個金礦？為什麼這個神奇的行業能成功？我現在講一些故事，先講投資領域的故事。

中國最活躍的造富行業

先說九鼎，最近九鼎在新三板掛牌，行業震動，全國震動，一個PE公司突然「脫的一乾二淨赤裸裸的躺在全國人民面前」，很多人懷疑九鼎能成功嗎？九鼎成不成功誰都不知道，我也不知道。但是九鼎從07年開始創業，到今天變成一個讓大家要麼是嫉妒，要麼是恨，當然也有人愛它，這樣的一家公司。不管怎麼樣，九鼎這幾年也有它的故事。

再看紅杉，05、06年紅杉才進入中國，當時是沈南鵬和張帆兩個人，後來張帆離開了，行業內也都懷疑紅杉能成功嗎？張帆離開只剩沈南鵬的紅杉能成天下嗎？但是今天活躍的公司有一半都跟紅杉有關係，在美國上市的每兩家公司基本都有一家跟紅杉有關係。

再講IDG，93年它進入中國，20年的時間，熊曉鴿是學媒體的，當記者的人，周全是學機器人的。但是大家不知道，當年說IDG幾大傻，在騰訊很小的時候就把它賣掉了。IDG在2005年的時候，管理的資金加在一塊也就2億，當然現在IDG管了50、60億了。像鼎暉2006年管理1、2億美元，十年不到的時間增長了100倍，誰說我們這個行業是慢速增長的行業？我們這個行業增長很快的。

同創偉業是台下的鄭總和黃總創辦的，在2006年的時候作為中國第一家有限合夥，大家都懷疑一個做律師的人能做成一個成功的PE嗎？當時也是帶著懷疑的目光。過了七八年的時間，同創偉業在深圳市場上，在中國人民幣市場上也是首屈一指的PE基金。

金總所在的GGV，總部是在美國，GGV其實是一個聯合國部隊，他們團隊裡有加拿大人、美國人、新加坡人、中國大陸人等等，經過幾年之後，現在GGV最活躍的市場是中國。

再看一下在中國人均產出最多的基金DCM，在中國投資的只有5、6個人，投資58同城賺了5億美元，在中國成功的募資還有一串，51job，人人網等等，他們就是5、6個人，人均產出在中國最高，幾百號人都抵不上DCM在中國的5、6個人。在中國人民幣基金，有多少一個項目能賺10億，中國所有基金加一塊，有幾個在一個項目上賺10億？

當然還有很多很著名的公司，就比如達晨，它已經很成功了，這裡面成功的故事有很多，我不多講。

所以我說每個人都可能成功，做記者的，做律師的，當外語老師的很多都能成功，有的是93年就開始干革命了，有的是07年才開始干革命，包括前兩年才下海的阿里巴巴的CEO出來做的基金，現在也做的很好，所以咱們這個行業就是不斷的創新。

那些曾經不被看好的創業公司

再來看看另外一邊創業者，創業者就有更多神奇的故事了。美團網的CEO王興，當年我們在清華辦創業大賽的時候，15年前他負責給我們貼海報，因為他年輕，97級清華大一學生，他現在做的美團是最好的團購網站。

聚美優品，2009年的時候，當時陳歐找我，想瞭解中國VC情況，當時就是一個屌絲，但今天這個83年出生的人，才31歲的人，創辦的公司在美國上市，市值超過很多傳統上市公司。

我們再看下周就要上市的9158，創始人是浙江金華人，上海交大畢業的，看起來像一個農民，他生生的把互聯網上的秀場辦成了中國最大的在線KTV，下周在香港掛牌，現在聽說股票是一票難求，很多人要去認購他們的股票。

再說小米的雷軍，雷軍當年做小米的時候，很多人反對，90%的VC都懷疑雷軍的小米能成功嗎？當年投資他們的人跟我說：我們也不太想投小米，但是顧著面子投了。但今天誰都說我們當年英明，都說小米當年是我投的。所以當年小米也被懷疑，當然現在雷軍也是我們天使會的精神領袖，雷軍說投的我們都積極去看。

京東的故事也很多，京東08年的時候去融資，找過沈南鵬，也找過IDG，當年估值5000萬美元沒有人投，最後他們的投資人今日資本的徐新找了以前老同事，香港紅籌之父梁伯韜融了一些錢，而今天京東市值300億美元。所以京東也曾經不太被看好，劉強東也曾經不被看好，但是京東成功了。

當然被媒體們追捧的，被政府官員們追捧的，被我們業內人士追捧的凡客，多少雜誌的封面都是凡客，今天雖然還活著，但只是勉強的活著。

再看其它行業，愛康國賓，當年張黎剛出來創業，好不容易做互聯網公司融到錢，後來把上海愛康國賓合併，所以後來變成了體檢公司，做體檢有什麼核心技術？但今天愛康做成了中國最大的體檢公司，曾經很多投資人也不看好愛康，所以愛康再融資的時候他們就把股份賣了。我們還好，挺傻的，跟張黎剛從07年到現在一分都沒有賣，到今天上市公司估值10億美元，我估計未來很容易變成一個20億美元、30億美元的公司。

再舉一個唯品會的例子，唯品會是長江商學院的一幫兄弟創辦的，當時他們同學說搞一個互聯網公司，但是沒有人懂互聯網，他們後來就抓了杭州的一個企業家，是做互聯網的，杭州的這個企業家叫吳彬，投了500萬，糊裡糊塗的就上市了，糊裡糊塗的從上市的時候沒有人認購的股票，變成了一個神奇的公司，變成了一個市值超過100億美元的公司，我們杭州的那位兄弟辦了一系列的公司，賺了一些錢，但沒有賺到大錢，但是這個兄弟投了500萬，到現在變成5億美元。

最後我想講一個故事，我前幾天去中央黨校，因為我們有一個同學估計要高昇了，他的兩個學生，一個叫戴志康，當年是他們學校裡面不聽話的學生，後來考試不及格就被退學了，戴志康去年成為投資回報最高的投資人，他是一個80後。另外一個也是80後，我們也有幸投了他，這個公司在手機遊戲和互聯網遊戲裡面是非常成功的一家公司。

再講一個年輕一點的。我們十年前去長沙跟熊曉鴿演講，我們還算是有人氣，熊曉鴿也算是有人氣，但是得到掌聲最多的是一個90後學生，這個人叫郭列，他們做的公司叫臉萌。講這麼一個事，我想說現在我們創業，我們VC，我們這些PE，其實這個行業不管是做投資，不管你是做創業，不管你是80後還是90後都有巨大的機會，很多曾經不被看好的公司都成功了。所以今天我們去懷疑某些基金的時候，懷疑某些公司的時候，有可能他們也會成功，很多人就是在被懷疑中成功的。

我想我們這個行業，IDG也好、紅杉也好，達晨也好，這些做的比較好的基金，最重要的一點，就是要堅持。當然這個行業也需要運氣，我們這個行業總有一些好牌，就看我們誰能否抓住這個好牌，像徐新就抓住了劉強東，一個項目賺上千倍，她就很爽，所以能抓住一些魚要靠運氣。

回到我們這個行業，說了這麼多機會，這麼神奇的行業，這麼巨大的金礦，什麼人都可能成功。但我們這個行業面臨真正的問題是什麼？我們現在這個行業假設是像澳門的一個賭場，我們現在已經投了2萬家公司，退出的公司才3000家，所以我們現在需要的是去庫存，去洗胃，把我們這些存量公司消化掉，這是我們面臨最大的挑戰。

證監會他們很堅定，但我們這個行業確實需要更多公司去上市，你想一年才上100家，而我們一年要投2000家公司，證券市場開的這個窗口太小了，不夠人呼吸，不夠人去吃飯，所以現在確實需要IPO市場更順暢。當然，我們不能僅僅依靠於證監會，證監會領導壓力很大，股票跌我們無所謂，公司IPO晚一點就晚一點。但是，如果股票跌的很厲害，他們的官位就可能難保。

但是我們的好事是最近這2年併購市場非常活躍，今年以來我見了至少50家公司的董事長，95%的董事長或者控制人都希望併購重組。所以在此，我也呼籲在寧波的這些上市公司，你們多去接這些VC和PE投的公司，你們把它併購了，寧波好的企業如果要上市的，也不排除賣給上市公司或者借殼上市，我覺得現在這個市場非常的活躍。

其實很多人都說很遺憾當年沒有投騰訊，很遺憾當年沒有投京東等等。沒有關係，我們這個行業永遠都有下一個偉大的公司，永遠都有下一個成功的創業者，永遠都有下一個回報率極高的天使投資人，我覺得這就是這個行業——神奇行業的魅力之所在。所以今天大家來到寧波，也希望這種神奇的故事，能夠在寧波這麼美好的土壤上面出現。

來源：投資界