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爽约就扣钱 “负激励策略”盘活健身公约

http://www.yicai.com/news/2011/02/677490.html

A

manda曾无数次信誓旦旦地同自己约定每周要去健身三次,但都无法实现这个诺言,不是“今天身体不适”就是“今天要加班很累”。于是几百美元办的健身年卡一直长眠在抽屉里,最终一年到头也就去了三次。

但出人意料的是,今年1月份到现在她始终都坚持了下来。是什么动力改变了她?原来这次Amanda做出了一项健身合约:一星期四天去健身房,如果一直按照约定好的行程表严格执行,则免费健身;一旦约定好的那一天没去就一次被扣25美元。

没错,健身房里那些和Amanda一样在积极健身的人,他们是不需要付钱的。相反,那些本应该出现在健身房里却没看到的人,反倒需要付钱。

被经济学支持的健身公约

根据Boston Global报道,这种新的商业模式已开始运作。这个健身项目是由哈佛华裔毕业生张一凡以及她的合伙人杰夫·奥博欧佛创立,取名为Gym-Pact,即健身公约。

商业灵感来自于张一凡和杰夫·奥博欧佛想要一种有效的方法可以鼓励人们定期参加健身。按照传统的健身收费模式,许多像Amanda这样花几百美元办 了健身卡但又极少去的会员,他们其实感受不到浪费年卡所付出的代价,因为会费一般在年初时已交,会员通常把这笔健身会费当成“沉没成本”即已经花出去的 钱。

但在Gym-Pact这种模式下,会员立刻能感受到不去参加健身的成本。Amanda正是觉得这种方式能督促自己更好地参加健身,便在1月份与Gym-Pact签订合约。“到目前为止,这种方式对我有效,我不能想象有人会愿意付钱,因此大家应该都是努力坚持的。”

但其实未来能否一直坚持下来谁也无法预知,事实就是:的确还是会有人无法实现诺言。到时候他们也要心甘情愿地被Gym-Pact扣钱。尽管如此,很多人还是会跃跃欲试。

张一凡和杰夫·奥博欧佛的这种设想在行为经济学上得到了支持。行为经济学认为:同未来可能的结果相比,人们更容易被即时结果影响:虽然未来能否一直坚持参加健身不得而知,但人们对能立刻得到的好处更有动力,即免费健身。

完善一个新模式

在实际操作中,张一凡和杰夫·奥博欧佛的商业概念也被证明是简单而有效的。当地两家大型健身房Bally Total Fitness和Planet Fitness已同意与Gym-Pact协同合作。Gym-Pact能够以极其优惠的团体价向健身房购买大量健身会员卡,然后将这些健身会员名额给那些愿 意与Gym-Pact签订合约的人们。会员可以免费使用健身房提供的健身运动:器械训练、舞蹈室、瑜伽室等等。会员所要做的只是向Gym-Pact做一项 承诺:按照事先约定好的次数,每星期严格执行。

如果会员严格遵守所做出的承诺,可尽情享受免费价格或者是极其低的折扣。而一旦失约,每次失约的那天“激发性费用”就会被扣除。所谓的“激发性费用”,即会员同意缺席排定的课时将缴更多费用。Gym-Pact将会从事先会员登记的信用卡上扣钱。

会员可自行选择每星期参加健身的次数以及“激发性费用”。但每星期会员至少要参加一次健身,每一次爽约至少要被扣10美元。如果中途退出项目,则要支付75美元,除非是由于受伤或者生病的原因。

对于这种新的商业模式,法国里昂商学院院长Patrick Molle在接受《第一财经日报》专访时表示:“创业不只是一个想法和一个技术,而是需要执行度,并且依赖于商业过程的创新。如果被客户所接受,那就是成功的。”

的确,具体的实施执行非常关键,起初Gym-Pact发现如何从健身房反馈当天会员是否参加健身的真实信息似乎有点难度。为了解决这个问题,张一凡 和她的合伙人建立了短信体系。在健身房前台接待处放置一个电子数字滚动表,它显示的数字密码每隔一分钟会换一次,会员每次进出健身房都需要将数字密码以短 信的方式发给Gym-Pact。

美国麻省理工大学创业者中心教授Bill Aulet在对Boston Global谈到Gym-Pact时认为:“类似它这种激励性的策略模式已经在其他地方被证明很有效,比如Groupon,在限定时间内只有顾客数达到一 定量时优惠才能起效,这也是激励性策略的另一种表现方式,它已取得非凡的成就。”


爽約 就扣 扣錢 激勵 策略 盤活 健身 公約
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http://magazine.caixin.com/2012-07-27/100415902_all.html

 失之東隅,收之桑榆。兩月前赴美IPO因認購不足折戟,近日卻連獲美國華平集團2億美元投資和中國銀行30億元人民幣授信,在快速規模擴張中罹患資金飢渴症的神州租車,一盤「死棋」驟然走活。

  神州租車近期的大筆融資震動業界。此前業界一度擔心未能成功IPO的神州租車,可能因為近年重資產高負債、快速擴張的模式而崩潰。上海車速遞一 位高管在接受財新記者採訪時稱,當前神州租車在管理、服務等戰術上仍問題多多,但從戰略上看,新資金將支持其繼續搶灘佈局,在行業競爭上暫居領先地位。

  多位業內人士對財新記者表示,資金是租車行業的生命線,目前中國租車公司面臨的瓶頸就是資金問題。由於銀行將汽車視為可移動資產,租車行業貸款一般還需要不動產抵押或其他形式的擔保,因此多數租車公司獲得銀行貸款十分不易。

  但捆綁了聯想和華平兩大「品牌」股東的神州租車,顯然突破了銀行的這道信貸「紅線」。

  在神州租車的最新融資案例中,人們關心的是,華平為什麼會選擇進入當前仍「虧聲一片」的連鎖租車業?神州租車是否在新一輪私募融資中賤賣了自己?它未來將如何發展佈局,並改寫行業的版圖?

華平接力

  今年1月18日,神州租車向美國證券交易委員會(SEC)提交上市申請,發行價區間為每股10.5美元至12.5美元,IPO最高融資目標是1.58億美元。但彼時中概股大勢不好,其自身盈利模式也受市場質疑,神州租車最終於5月24日撤回上市申請。

  一時之間,急需資金以解燃眉之急的神州租車,其生死命運備受關注。此次華平入股消息傳來,業內的第一反應是神州租車是否在無奈賤賣,讓資本劃走了大把股份?

  此次華平投資2億美元獲得的股份比例,是一個被各方堅守的「秘密」。財新記者多方採訪均未得具體答覆。神州租車董事長陸正耀對財新記者稱,當時撤回IPO是不願低價賤賣; 此次融資則得到了價值體現,「有一點可以肯定的是,我們不會賤賣自己」。

  華平投資董事總經理黎輝對財新記者稱,選擇投資神州租車,主要是基於其品牌、市場地位、管理團隊以及強大的股東背景。「通過盡職調查,我們對行 業和企業運營能力都充滿信心。」他透露,神州租車在未來短期內並沒有上市計劃。一位接近華平的人士認為,華平在中國有諸多投資項目,熟悉中國市場,此次融 資應該不會被低估。他分析稱,華平注資2億美元後,應為僅次於聯想的第二大股東,會在董事會獲得席位,「可能採用增資擴股的方式,原有股東股份被攤薄,華 平持股比例相當於神州租車上市IPO的股份」。

  按神州租車之前IPO價格區間的中值11.5美元/每股計算,上市後公司市值約為8.47億美元。若以此估值計算,華平投入的2億美元約佔23.6%。但因神州租車上市未果,私募價格應會更加便宜,華平佔股或在25%-30%之間。

  據招股書披露,神州出租創始人陸正耀在上一輪聯想入股後,已經拱手讓出控制權,其持股比例降到29.12%,聯想控股和聯想投資(後改名君聯資本)合計持股 64.49%。此次華平入股後,以其持股區間推算,陸正耀的股權可能被攤薄到20%左右,聯想的持股比例則降到50%以下。

  如此一來,創始股東陸正耀或已屈居第三股東位置。對於自己的股權被一再稀釋,陸正耀稱,只要盤子越做越大,股權即使少一點也是划算的。

  陸正耀很清楚,租車業的本質就是重金砸市場。回頭看看2006年還排名第一的至尊租車,如今因為在融資上不「給力」——四年只融了5500萬美 元,現在已被融到更多錢的神州租車和一嗨租車遠遠甩在了後面。從規模上看,神州擁有3.2萬輛車,一嗨接近1萬輛,而排名後三位的至尊、瑞卡、車速遞都不 超過3000輛。

  不過,也有投資界人士認為,此次華平入股的估值和神州租車IPO時相比,也有可能不降反升,「因為當前將估值放大,對投資人和神州租車來講都更為有利。投資界有類似手法,就是提前將估值炒大,未來才能賣個好價錢,對投資機構的出資人來講也好交代。」

  既「捆綁」上國內投資與實業界的品牌公司聯想,再借勢「攀上」國際大型私募基金華平,陸正耀這番資本運作頗具匠心。陸正耀稱「這些(股東)對未來我們走向資本市場,增進公募市場對我們的瞭解是有幫助的」。

虧損是一種策略

  華平的進入,意味著神州租車過去的大規模快速擴張打法可能進一步升級。陸正耀告訴財新記者,「到今年年底,我們還有約1萬台車加進來,門店規模增加到280家左右。」

  2010年,神州租車得到了聯想控股及聯想投資一次性12億元人民幣的注資,其擴張也自此開始。當年11月,神州租車斥資6億元完成了6000 輛車的一次性採購,其車輛規模從2009年底的692輛增至2010年底的10202輛,2011年底又猛增至25845輛。據神州租車提供給財新記者的 數據,其車輛規模目前已經達到32000輛。

  今年初神州租車招股說明書亮相時,高達95%的資產負債率引發了市場質疑。此次華平投資按折合12億元人民幣計算,據神州租車招股書披露的財務 數據,其2011年底總資產為35億元,(收入7.5億元,財務成本1.4億元,折舊2.6億元,運營2.9億元,市場費用0.96億元,行政費用 1.36億元,虧損1.5億元,現金6.37億元),股東權益為1.48億元,則其負債率將下降到約71%。對於負債率,陸正耀告訴財新記者,「我們並沒 有確定的負債率目標,主要是根據公司現金流狀況以及成本結構綜合考慮。越往後走,我們在銀行的評級會越高,我們的資金成本也會越低。」

  而對同受外界質疑的虧損問題,陸正耀稱,此前神州租車並非沒有能力實現盈利,而是在戰略上選擇了發展規模,暫時不考慮擴大盈利空間,「這是一種策略選擇」。

  7月18日,神州租車又獲得中國銀行30億元人民幣授信。根據協議,中行將為神州租車的日常業務和項目開發建設優先提供各類金融服務,其中包括 30億元人民幣或等值外幣的授信及融資安排、個性化的資金管理服務、國際結算服務等九項服務。大筆融資的進入提升了陸正耀的底氣。他說,未來神州租車將繼 續加快擴張。

  隨著神州租車規模的持續擴大,採購和管理成本的不斷降低,業界嗅到了越來越濃烈的價格戰硝煙氣息。

  根據訂車網的數據,如果在上海連租兩天(以7月20日-7月21日為例)雪鐵龍愛麗舍,一嗨租車報價321元,神州租車報價302元,至尊租車 報價440元。而據陸正耀介紹,7月16日,神州租車分級別訂車系統上線,只選定級別、不指定具體車型的客戶,將享受每輛車10元-40元不等的租金優 惠。同時,神州租車新客戶首租首日免租金的優惠活動,也將從7月16日繼續延續到9月28日。

行業在洗牌

  中國租車業已基本形成「融資、降價、採購、擴張、再融資」這樣一條高負債滾動發展之路,誰吸引的資金越多,誰就跑得越快。除了神州租車之外,今 年4月,規模已達1萬輛車左右的一嗨租車,也以15%的股權代價,換取了全球最大汽車租賃服務提供商Enterprise的現金入股及戰略合作。

  但和神州租車馬不停蹄地布點不同,一嗨租車選擇了放慢發展步伐。一嗨租車董事長章瑞平告訴財新記者,由於租車行業的特殊性,目前沒有考慮通過併購的方式來追趕神州租車。

  「今年是一嗨的『修身年』。」他說,「我們將更多的精力和重心轉移回自身修繕的工作上。」

  但在業內人士看來,一嗨的策略選擇無疑還是因為受困於資金問題。過去六年裡,一嗨租車曾進行過三輪總計9500萬美元的私募融資:2008年3 月,獲得啟明創投500萬美元首輪投資;2009年7月,獲鼎暉創投、集富亞洲、啟明創投等2000萬美元投資;2010年8月,獲高盛、啟明創投、鼎暉 創投、Ignition Capital、集富亞洲亞洲和漢理資本等7000萬美元投資。

  但據多位業內人士透露,一嗨租車內部股權結構複雜,投資人對未來發展各執己見,「內部實際上有些亂,有基金股東都想在Enterprise入股時退出」。

  業界早有神州租車和一嗨租車爭奪「租車第一股」的說法。去年一嗨租車曾向SEC提交過IPO申請,但最終由於種種原因擱淺。

  今年年初,在神州租車向SEC提交IPO申請的同時,根據外媒報導,一嗨租車也正籌劃赴美國上市事宜,計劃IPO融資1.5億美元,不過這個消息最終不了了之。

  章瑞平透露,公司當前暫無上市計劃。未來除了在發展速度上控制節奏外,還將業務重點放在了開發和維護中高端客戶上。一嗨租車借助與Enterprise的合作,最近開通了國際租賃業務。

  一位做過租車行業市場調研的投資人告訴財新記者,當前租車市場可分為長租和短租市場,長租約佔四分之三份額,但短租市場未來有望以更快的速度增 長。華平董事總經理黎輝稱過去幾年中,中國租車行業整體市場規模2011年達到近200億元,到2015年市場規模有望達到400億元左右。

  「尤其是短租自駕業務,在未來幾年會有20%以上的複合增長率。」他認為, 短租市場以規模取勝,神州租車車隊規模大於行業第二到第六名的總和,在短租市場佔有絕對優勢。

  上述車速遞高管告訴財新記者,現在短租自駕行業排名前五位是神州、一嗨、至尊、車速遞、瑞卡;長租和代駕方面是安飛士(安吉)、首汽、大眾、錦 江、巴士。在行業價格戰壓力下,「在自駕租車方面,目前大家都已經被神州壓得不行了,虧得厲害,車根本加不上去,車越多虧損越大,除非有雄厚的資金實力才 能支撐得住。」

資金向前衝

  「這是一個不用懷疑前途的行業,我們相信,未來仍將會有更多的資金投入進來,未來資本的角力或將更加激烈。」一位租車行業人士分析稱,未來或將 有大量資金進入各地的區域型租車公司;而全國性的連鎖租車公司,因其進入成本相對較高,當前格局或已成定局。「更極端的可能性是,類似車速遞、瑞卡、至尊 等行業排名前五的連鎖自駕租車公司,將來有可能被收購或者消失。」該人士表示。

  上述熟悉租車業的投資人告訴財新記者,當前全國各地的區域性小租車公司大量崛起。「不同於神州租車和一嗨租車等全國性租車公司,區域性公司一般 在本區域市場佔有絕對優勢,對於全國性公司的影響也會很大。」他說,「如果區域性公司對區域業務形成壟斷,全國性公司再想進入也很難。在當下諸侯割據的亂 局下,神州租車等全國性公司盡快布點,切關重要。」

  上述投資人介紹說,在一些有充電站以及電動車使用較多的城市,比如深圳,就有很多區域性租車公司出現。「這些租車公司靠買電動車做租車業務,一 方面買電動車時就已獲得第一道補貼,而電還比油便宜,這是和租車業務契合度更高的一件事情。」該投資人表示,還有一些二手車交易商逐步開通了租車業務。其 所在的投資公司就投了一家二手車交易商。

  產業資本也有新入場者。力帆股份(601777.SH)7月5日公告稱,公司擬出資2717.76萬元收購上海滬總企業發展有限公司持有的上海新概念出租車有限公司100%國有股權,收購完成後新概念出租車將成為力帆股份的全資子公司。

  隨著資本不斷進入租車業,行業的整合和洗牌在加快節奏。從當前的格局看,行業位次與差距已然拉大。

  而在上述車速遞高管看來,未來隨著國內各地車牌限制措施的逐步施行,將為已經囤積了大量車牌的全國性大公司形成天然的「護城河」,差距將會越拉越大。

  對此,陸正耀表示,中國的汽車租賃行業非常分散,目前中國前五大公司2010年時只佔整個市場份額9%左右,而2011年神州租車市場份額也只 佔4.2%。他說:「整個行業前幾大公司競爭度會越來越高,至於未來到底會是幾家,現在還不好說,美國現在是前五家佔到95%。」■

  本刊記者鄭斐對此文亦有貢獻


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盤活存量,成功了麼? 分析師徐彪

http://xueqiu.com/3940429450/24482778
5月-6月間,在盤活存量的指導思想下,中國銀行間市場迎來了一輪幾乎史無前例的錢荒。不知不覺,距離六廿慘案已經一個月,有必要思考這樣一個最核心的問題:錢荒為代表的整治能否達到目的?為啥說這是一個必須思考的問題呢,因為這件事,將決定整個下半年資產配置的思路,將決定未來1-2年中國經濟下台階的路徑。

早在5月份的時候,我們就曾經總結過盤活存量背後的政策目標:

目標一,實質性卡住資金大規模流向平台公司和地產行業的趨勢,從而緩解貨幣空轉的問題(之所以說是緩解而非破解,因為貨幣空轉的成因中還有一塊,就是殭屍企業。)

目標二,將貨幣增速降下來,將實體經濟加槓桿的步伐緩下來。

表面上看,這是兩個目標,但實質上,說的是同一碼事兒。無法將平台公司和地產公司從融資大池子裡挪出來,貨幣的高增速就無法在資金價格平穩的條件下穩步回落。通俗點理解,平台公司和地產公司已經成為實體經濟肌體上的腫瘤。到目前為止,中央改採取的所有措施,都是隔離措施。希望通過隔離措施,來保證正常組織對養分的需求。

但是,從我們瞭解到的情況看,似乎情況並不容樂觀。非標資產依然順暢地在市場間流動,只不過主通道不斷發生變化。金融創新的結果,就是只要有需求,你幾乎無法通過過程控制來實現總量控制目標。因為我們都知道,平台公司和地產業對資金價格的敏感度極低,他們對資金的渴求幾乎達到來者不拒的程度。

樂觀不樂觀,這只是個人情緒。那麼,有沒有一個評判標準,來客觀衡量盤活存量的成績呢?有的,這個指標就是資金價格。如果未來半年,資金價格每逢月底季末就出現一輪大幅走高(關鍵詞是大幅)。那麼基本可以確定,盤活存量沒有達到效果,反之亦然。

最後,丟一點乾貨出來。最近幾個月,有一個全新渠道出現核裂變式的擴張,三個月幾百億有木有!半年上千億有沒有!用令人瞠目結舌的胃口大批量購入非標資產。看這架勢,頗有取銀行間市場而代之的勢頭。難怪,某大佬說,監管永遠跟著創新屁股後面走。
盤活 存量 成功 了麼 分析師 分析 徐彪
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存量如何盤活? 劉海影

http://xueqiu.com/5624067535/24604724
近來,「盤活存量」一詞熱度頗高。這一概念揭示了現實經濟運行的諸多不合理現象,有助於糾偏之前的某些錯誤政策。然而,必須注意的是,盤活存量這一概念本身具有含糊性,如果理解錯誤,其帶來的正面效果甚至不如它可能帶來的誤導。

表面上,中國經濟運行的一大特徵是貨幣過多,增速過大。貨幣供應量已達104萬億元,是GDP規模的兩倍。一個自然的診斷是,存在著「貨幣空轉」現象,沒能拉動經濟增長,也催生了房地產市場泡沫。未來,不能再寄望於以貨幣供應量的高速增長來推動經濟,而必須盤活已經存在的貨幣信貸存量,讓大量停留於低效率項目、無法拉動經濟增長的資金重新活起來。

這一診斷不能說錯,但並未切中問題的根本。

中國經濟的快速增長是有效資本存量快速提升的結果。投資有兩類,一類是對被識別的發展機會的實現而配套的投資,稱為有效投資,它令生產可能性邊界得以擴張;另一類是競爭性投資,其效果是提升了過剩產能,這一類投資可以歸類為無效投資。投資是否有效事先很難確定,事後卻可以通過資本回報率來定義。不能掙取合格投資回報率的投資被定義為無效投資。林毅夫老師強調只有投資而不是消費才能推動經濟增長,這一命題只對了一半,它應該被修正為「只有有效投資才能推動經濟增長」。無效投資可以推升當期GDP,卻無法推升生產可能性邊界,而以過剩產能的形式形成經濟中的腫瘤。

中國資本形成佔GDP的比例近年來一直高達48%左右,如此之高的投資依賴居民儲蓄與企業利潤提供融資。事實上,後兩者之和甚至大於50%,多餘部分以貿易順差形式轉移為對外國的融資。從形式上劃分,投資資金來源可能來自直接融資與間接融資,前者不會額外增加貨幣量而後者則直接參與貨幣信貸量的創生。如果間接融資比例較大,則貨幣增速較快。銀行體系在這個過程中完成儲蓄向投資的轉化,不論銀行運作如何複雜,其功能僅限於此。換言之,不是貨幣推升投資,而是投資推升貨幣;是投資過多導致貨幣過多而不是相反。在投資與貨幣的關係中,前者主動,後者響應。

如此,中國經濟的結構性問題的核心是投資過多,導致過剩產能堆積。過度投資有其深刻的體制背景,而投資是否過多,不應該以中國人均資本存量與美國資本存量的對比來衡量,而必須看資本是否能夠獲取合格的資本回報率。中國投資過多的證據隨處可見,從數據上看也十分明顯。以非金融類上市公司為例,資本回報率(ROA)從2007年的8.9%跌至今年1季度的3.5%,下滑了60%;與此同時,過剩產能率目前已經超過31%,達到韓國1997年金融危機前的水平。
查看原圖(數據來源:全部A股非金融類上市公司歷年財報彙集整理;ROA右軸)


如此低的整體ROA表明,許多企業依靠融資而不是利潤維持生存,淪為所謂的殭屍企業。而這些殭屍企業的存在惡化了過剩產能情況,壓迫別的公司也難以獲得利潤。這樣,融資規模越大,過剩產能越嚴重,投資回報率越低,反過來導致融資需求越龐大,這構成了惡性循環。這一機制,在上圖持續升高的債務比例與持續降低的ROA中得到了鮮明的印證。

因此,問題很明確,需要盤活的信貸貨幣存量在實體層面對應的是無效投資與過剩產能;要盤活貨幣存量,就必須化解過剩產能。要達到這一目標,有三個前提條件:第一,不能簡單粗暴地收緊貨幣政策,否則融資支持的支付承諾鏈條一旦斷裂,天量呆滯帳與企業破產潮可能自我強化而引發金融危機;不能誤以為可以通過金融魔術就神奇般地令過剩產能消失。第二,唯有依靠民營小企業富有活力的探索,才能找到新的有效投資機會,帶動經濟進步。

第三,不能再依賴政府主導的投資拉動經濟。與一般認識相反,目前的基礎建設投資如同製造業投資一樣已經出現了過剩;其資本回報率在大部分省份都低於製造業,在西部省份尤低。依靠政府主導的投資來消化過剩產能是在堆積更大規模的過剩產能與更大的金融風險,不過是讓推遲的危機以更大的規模爆發。

(7月27日發表於《證券市場週刊》)
存量 如何 盤活 劉海 海影
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房奴孩奴家庭月收入1.2萬 巧理財盤活小資金

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當家才知柴米貴」這話若說給正值荳蔻年華的小姑娘或都市剩女們,只會一笑而過。但對於剛為人母或者享受天倫之樂的父輩來說,他們更有切身的體驗。本期華西理財課堂,邀請交通銀行四川省分行和哈爾濱成都分行的兩位理財師對普通工薪階層羅晶一家的收入進行理財規劃分析,以期為大眾讀者提供借鑑。

案例

羅晶,34歲。曾經在一家國企工作,月收入稅後3500元左右。生了寶寶後,為了讓孩子有更好的照顧,她毅然辭職做了全職太太。愛人在軟件公司工作,稅後月收入1.2萬元。隨著孩子一天天長大,家庭支出增加了,她感覺經濟上有壓力。目前兩人總共存款約14萬元。兩邊老人都有工資,無經濟贍養負擔。除還貸外,每月一家三口的固定生活開銷約4000元,沒有其他投資。對於現在和將來略感不安的羅晶很想找一個適合自己的理財方案。

方案A

李慧,交通銀行四川省分行金牛支行沃德客戶經理,金融理財師,6年金融投資經驗

現狀分析:小孩出生,家庭開支增大。羅女士辭職,家庭收入減少。經濟壓力增大,家庭儲蓄率相對較低。因此償還貸款、準備子女教育金和夫妻雙方未來養老金等,都是需要面對的家庭財務壓力。

理財規劃:羅女士辭職後,家庭收入全靠羅女士愛人一人供給,建議家庭投資理財偏穩健。

1、為應對突發狀況,建議將儲蓄存款留出3-6個月的家庭日常開支金額(即1.5萬-3萬),以備不時之需。可選擇配置為銀行開放式理財產品、貨幣型基金等。

2、增加家庭保障計劃,為家庭成員配置充足的商業保險,尤其是作為家庭經濟支柱的羅女士的愛人。如終身壽險、重疾險、意外險等。加強在發生不幸時的資金財務保障。

3、準備子女教育金及養老金。可將每月家庭收入除去固定生活開銷及房貸後的剩餘資金(約3000元)進行合理配置。如根據自身風險承受能力選擇基金定投、黃金定投等投資組合產品。攤低成本、分散風險的同時又可按月投資積累、積少成多。

4、除去備用流動資產後的儲蓄存款(約11萬-12.5萬)可進行綜合投資,根據家庭當時的資金需求和安排,配置相應投資期限和目標收益的產品。建議適當選擇一些銀行穩健型理財產品、債券型基金、低風險集合理財產品等。

5、每年投資收益及年終收入也可配置適合的年金保險,加強子女教育金和養老金儲備。

方案B

孫毅,哈爾濱銀行成都天府支行理財經理

現狀分析:羅女士辭職前,夫妻雙方工作性質較為穩定且有保障,屬於中等收入水平,月收入15500元左右。辭職後,變為單收入家庭,收入來源受到一定影響。孩子的出生又增加了家庭支出,羅女士夫婦面臨著一定的壓力。

理財規劃:羅女士這樣的單收入家庭理財規劃主要側重在開源節流。家庭的收入全部為被動性工資薪金收入,沒有主動性投資類收入。如果將來想要財務上較為自由,可以通過增加備用金、調整產品投資結構並增加教育金儲備、保險規划來實現理財目標。

1、增加備用金。對於單收入且孩子剛出生的家庭,家庭緊急備用金應該比普通家庭常規月度支出高三倍左右,也就是2萬元左右。建議以貨幣基金的形式留存。

2、調整產品投資結構。對該類成長週期的家庭而言,12萬元的存款以定期存款的形式存在投資效果不太明顯。因此,羅女士可嘗試將存量資金和當年累積資金按照投資於股票型基金,注重收益的同時平衡風險,並根據市場情況做出相應轉換。

3、教育金儲備。羅女士的孩子尚小,可以通過為孩子購買教育金保險和基金定投來積累教育金。基金定投可以在較長的一段時間內有效地攤低投資成本,並且在成本均衡的情況下獲得較高的收益。

4、保險規劃。羅女士愛人作為家庭的經濟支柱,側重投保分紅型附加重大疾病保險和適合成長期家庭的低保費高保額的定期壽險和意外傷害險,羅女士和孩子側重投重大疾病和意外傷害險。儲蓄型及分紅型保險不僅可提供保險保障,也可以起到積累養老金和子女教育金的作用。


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國務院:嚴肅整改審計查出問題 由此盤活存量資金

來源: http://wallstreetcn.com/node/97582

國務院周三召開常務會議指出,各部門10月底要報告2013年度中央預算執行審計報告的整改情況,並在向全國人大報告後對社會公布。要通過整改盤活趴在賬上的存量資金,促進“脫實向虛”的信貸資金歸位,更多投向實體經濟。 會議指出,按照憲法法律規定,充分發揮審計監督作用,是建設現代政府的重要一環,是規範權力運行和反腐敗的利器。日前,2013年度中央預算執行和其他財政收支審計報告向社會公布。 對審計查出的問題,一要不折不扣堅決嚴肅整改。各相關部門和單位“一把手”是整改的第一責任人,要列出整改任務清單,排出時間表,實行對賬銷號,10月底向國務院報告整改情況,並在向全國人大報告後對社會公布。 二要通過整改促進穩增長、調結構。一方面要盤活趴在賬上的存量資金,整合專項、優化增量,切實使寶貴資金用在刀刃上。另一方面要促進“脫實向虛”的信貸資金歸位,更多投向實體經濟,有效降低企業特別是小微企業融資成本。 三要著力構建長效機制。用改革的辦法解決前進中的問題,克服屢審屢犯的“牛皮癬”。從公開透明的預算制度入手,推動建立現代財政制度。進一步簡政放權,將適合地方管理的事項連同項目確定權和相關資金分配權一並下放。強化責任追究,建立和落實決策審批終身責任制、執行監督連帶責任制,依法規範財政收支行為。確保公帑花得明白、用得其所、造福人民。 6月25日至7月5日,國務院派出8個督查組分赴部分省(區、市)、國務院部門和單位,對政策措施落實情況開展全面督查。此前,各地開展了自查並向國務院上報了自查報告。 根據6月初國務院發出的通知,此次督查的主要內容,是各部門和各地穩增長、促改革、調結構、惠民生政策措施的落實情況。《第一財經日報》報道稱,督查組主要忙著做“三件事”:一是聽匯報查資料;二是實地走訪深入交談;三是反饋意見撰寫報告。 這次督查是新一屆政府成立以來開展的第一次全面督查。此前因穩增長、簡政放權舉措落實不到位,國務院總理李克強拍桌怒斥部分官員“為官不為”,“屍位素餐”。
國務院 國務 嚴肅 整改 審計 查出 問題 由此 盤活 存量 資金
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盤活巨量資產 國務院發文支持鐵路用地綜合開發

來源: http://wallstreetcn.com/node/103882

國務院發文實施鐵路用地及站場毗鄰區域土地綜合開發利用,鐵總公司將獲得關鍵的土地增值收入盤活現有資產,進一步推動鐵路建設。

周一中國政府網公布了《國務院辦公廳關於支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》。

《意見》要求支持鐵路運輸企業以自主開發、轉讓、租賃等多種方式盤活利用現有建設用地,鼓勵鐵路運輸企業對既有鐵路站場及毗鄰地區實施土地綜合開發,促進鐵路建設投資等主體對新建鐵路站場及毗鄰地區實施土地綜合開發,提高鐵路建設項目的資金籌集能力和收益水平。

經國家授權經營的土地,鐵路運輸企業在使用年限內可依法作價出資(入股)、租賃或在集團公司直屬企業、控股公司、參股企業之間轉讓。

鐵路和地鐵等軌道交通周邊的土地,一直是房企的垂涎對象,一旦放開綜合開發的許可,也將誕生巨大的商機。以香港地鐵模式為例,軌道交通和沿線土地開發掛鉤,軌道交通修建帶來土地增值效應外溢,外溢的增值容許鐵路公司收回一部分,就形成了良性的循環:既推進了軌道交通導向的城鎮建設,又保證了企業的效益指標。

在今年中國經濟增長放緩至金融危機來最慢後,政府出臺了一系列措施支持鐵路建設與發展。

此前《華爾街見聞》網報道稱,為加快鐵路投資發展,連同棚戶區改造和為小微企業提供稅收優惠政策被外界解讀為是“微刺激”第一槍。

中國政府目前已三度上調對鐵路總公司投資總額,將2014年鐵路固定資產投資計劃總額上調至人民幣8000億元以上。

本月初國土資源部副部長胡存智已表態稱,對軌道交通站場上蓋、附近的土地進行綜合一體開發,和鐵路交通土地開發能形成綜合開發新型城鎮的格局,這是個方向,國土資源部會給予大力支持。這對將來京津冀城鎮一體化可起到很好的支撐作用。

盤活 巨量 資產 國務院 國務 發文 支持 鐵路 用地 綜合 開發
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全國信托登記平臺落戶上海 萬億非標資產有望盤活

來源: http://wallstreetcn.com/node/210519

非標資產,信托產品,信托,信托登記

滬深等地方機構對全國性信托平臺的爭奪戰落幕。《經濟參考報》近日獲悉,全國信托登記、轉讓的平臺將以國家級信托登記平臺公司的形式,落戶上海自貿區。組建該平臺是信托業整體利好,它將解決信托產品流動性的短板,有望盤活國內數萬億元信托非標資產。

《經濟參考報》報道稱,獲悉新公司或將由中央國債登記結算有限責任公司(中債登)控股,上海等地的多家機構參股,公司具體職責、領導團隊等尚未最終確定。昨日一位接近中債登人士向該報表示

“監管層基本敲定在上海建全國信托登記中心,但是並沒有確定由誰來幹。鑒於前期中債登在信托登記方面已經做了大量的準備工作,並有實質進展,現在看很可能由中債登來牽頭,並控股新公司。”

中國信托業協會數據顯示,截至今年三季度末,全國信托資產規模約為12.95萬億元,今年一季度末資產規模就超過11萬億元,成為國內第二大金融子行業。目前北京金融資產交易所、天津金融資產交易所、上海信托登記中心在內的第三方信托產品轉讓平臺已存在。但從實際交易內容看,還存在區域性、項目少,交易慢的問題。市場普遍預期,一旦登記制度建立,11萬億規模的信托資產便得以盤活,信托受益權轉讓市場潛在商機更不容小覷。

此前,北京的中債登、北京金融資產交易所以及天津、深圳都雄心勃勃,希望建立全國性的跨區域信托登記平臺。今年伊始,深圳市政府以“一號文”的形式下發了關於該市金融改革的綱領性文件,文件指出要“探索建立信托受益權轉讓市場”。在今年4月的“2014年上海國際金融中心建設重點工作安排”中,上海國際金融中心建設工作推進小組指出,要推進組建公司制的全國性信托登記服務機構。

信托登記是指通過一定的方式將對有關財產已設立信托的事實向社會予以公布。就登記的基本內容而言,信托登記可分為三類,即信托產品登記、信托文件登記和信托財產登記。而信托受益權,是信托合同中規定的關系人享受信托財產經過管理或處理後的收益權利。根據《信托法》相關規定,信托受益權可以放棄、償還債務、依法轉讓或繼承,信托文件有限制性規定的除外。

一位信托公司負責人此前向《經濟觀察報》透露,“跨區域、全國性”的信托交易平臺突然走熱,與銀監會即將推出的“信托登記制度”的風聲有關。一位信托公司的法務主管則是表示,全國性信托轉讓平臺遲遲未能建成,主要原因還是登記制度的缺失。看好此平臺的人士認為,它將幫助投資周期動輒1-3年的信托產品增加隨時變現的渠道。

用益信托分析師帥國讓向《經濟參考報》表示,預計在上海自貿區信托登記平臺的“統領”下,各家產權交易中心必將朝大一統局面前進,屆時數萬億元規模的信托非標資產即可流動起來。

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國信 登記 平臺 落戶 上海 萬億 非標 資產 有望 盤活
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中國央行:繼續實施定向調控 盤活存量、用好增量

來源: http://wallstreetcn.com/node/212940

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2015年人民銀行工作會議1月8日至9日上午在北京召開,強調將繼續實施定向調控,引導金融機構盤活存量、用好增量。

相較於去年的會議,本次會議還強調,要靈活運用各種工具組合,保持銀行體系流動性合理充裕。興業證券研究所副所長王涵點評稱,這一措辭意味著貨幣政策將更偏向寬松。

王涵還認為,“引導金融機構盤活存量、用好增量,增加對關鍵領域和薄弱環節的信貸支持”以及“加大金融對實體經濟的支持,進一步降低融資成本”等措辭也表明貨幣政策將偏向寬松。

對於本次會議把“簡政放權”放在了2015年主要工作任務的第一條,王涵認為這或意味著監管一定程度的放松。

會議還明確指出,要建立存款保險制度,穩步推進人民幣資本項目可兌換。

以下為本次會議提出的2015年工作的主要任務

一是深入貫徹落實黨的十八屆四中全會精神,全面加強金融法治體系建設。繼續深入推進依法行政和簡政放權。二是繼續實施穩健的貨幣政策。加強和改善宏觀審慎管理,靈活運用各種工具組合,保持銀行體系流動性合理充裕,引導貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。繼續實施定向調控,引導金融機構盤活存量、用好增量,增加對關鍵領域和薄弱環節的信貸支持。三是加大金融對實體經濟的支持,進一步降低融資成本。四是加快推進金融改革開放。加快利率市場化改革。繼續完善人民幣匯率形成機制。穩步推進人民幣資本項目可兌換。建立存款保險制度。深化金融機構改革。推進外匯管理體制改革。促進區域開放與協調發展。促進互聯網金融創新規範發展。五是擴大人民幣跨境使用。六是促進金融市場協調發展。七是采取綜合措施確保不發生區域性系統性金融風險。八是深入參與國際經濟金融政策協調和規則制定。九是穩步推進金融服務和管理現代化。十是紮實推進人民銀行系統黨的建設。十一是狠抓工作落實和內部管理。

相比之下,2014年的工作重點是:一是繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣信貸和社會融資規模平穩適度增長。二是全面深化金融改革,努力在金融重點領域和關鍵環節改革實現新的突破。三是擴大人民幣跨境使用。四是健全多層次資本市場體系,促進金融市場深化發展。五是深化外匯管理重點領域改革,切實防範跨境資金流動風險。六是加強金融風險監測、排查和監管協調,牢牢守住不發生系統性金融風險的底線。七是紮實推進金融服務現代化,全面提升金融服務和管理水平。八是深入參與國際經濟金融政策協調和規則制定,增強我國的國際地位和話語權。

以下為王涵的全部點評:

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中國 央行 繼續 實施 定向 調控 盤活 存量 、用 用好 增量
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印度民間藏金為央行40倍 政府推“黃金貨幣化”盤活存量

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4615552.html

印度民間藏金為央行40倍 政府推“黃金貨幣化”盤活存量

一財網 薛皎 2015-05-08 14:25:00

為了限制當地群眾日益旺盛的黃金需求,印度政府或推出“本地黃金貨幣化”計劃,從而有效盤活民間黃金存量。印度是目前全球最大的黃金消費國,其每年進口黃金約800-900噸,中國位列第二,一旦印度實施新的限制措施,對於全球黃金的供需格局將會帶來明顯影響。

印度無疑是全世界對黃金需求最旺盛的國家。據印度財政部5月6日提交國會的文件顯示,目前印度央行 (RBI)共持有黃金557.75噸,而印度民眾則持有超過2萬噸黃金,幾乎是央行儲備的40倍。

5月8日,據印度媒體報道,為了限制當地群眾日益旺盛的黃金需求,印度政府或將出臺一項“本地黃金貨幣化”的計劃,該計劃旨在抑制印度對國外黃金的進口需求,減少民間黃金存量。印度目前是全球最大的黃金消費國,其每年進口黃金約800-900噸,中國位列第二,一旦印度實施新的限制措施,對於全球黃金的供需格局將會帶來明顯影響。

“印度‘本地黃金貨幣化’計劃將顯著抑制該國黃金進口需求的潛力,而印度的需求對全球黃金市場極為重要。今後幾周需要關註此計劃的細節。” 某業內人士說道。

據悉,所謂的“本地黃金貨幣化”計劃,是指印度民眾可以將家中的黃金珠寶、金幣、金條存入銀行,由銀行將黃金熔化,計入儲戶名下的資產,同時根據存入當天的黃金市價計算利息,當儲戶存入的黃金到期或者想提前取出時,會得到按取出當日黃金價格折算的現金。

分析人士指出,該計劃本質上是為了讓儲戶利用持有的黃金獲得收入,從而幫助印度的寺廟信托、甚至企業盤活手頭的黃金資產,同時,通過這一計劃,印度政府可以吸收民間的黃金,鼓勵民眾將黃金作為貨幣貸給政府。

某參與籌備“本地黃金貨幣化”計劃的印度財政部官員向媒體表示,計劃的框架已經準備就緒,會在一周內公布。

其實,盤活黃金存量的做法在印度早有先例。據悉,去年印度國家銀行曾向印度最富有的Tirumala Tirupati Devasthanams神廟借入黃金,借期為五年,利率以1%計算。這些黃金被運到政府的鑄造廠制成金塊,每年神廟從銀行收取的利息折算約等於12公斤黃金。

今年2月份,由世界黃金協會(World Gold Council)發布的2014年《黃金需求趨勢報告》顯示,印度時隔3年後終於超越中國重回世界第一大黃金消費國。

報告指出,2014年印度對於黃金的需求較2013年增長8%,也成為是WGC自1995年有記錄以來印度需求增長最快的一年。其中印度的珠寶制造需求在2014年增長了14%,以690噸刷新歷史紀錄,大部分增長出現在2014年的第三季度和第四季度。每年的10月份,是印度的傳統宗教節日——排燈節,這也是該國每年黃金需求最旺盛的時期。

與印度每年三、四季度是黃金需求高峰期不同的是,中國對於黃金需求明顯增長是在每年的第一季度。WGC分析稱,去年一季度中國黃金需求量大增主要由於春節和西方情人節到來,以及當時金價偏低等因素提振中國金飾需求,抵消了總體投資需求的下滑,一季度總體黃金需求延續了2013年同期的強勢。

“季節效應在以中國為代表的東方國家表現非常明顯,在節日前夕,庫存開始增加;節日期間,贈送禮品消費需求強勁,庫存便開始急速下滑。”WGC分析師稱。

過去幾年,由於進口限制問題,印度黃金需求遲遲沒有得到釋放。去年11月底,印度政府決定取消針對黃金的進口限制規定,即印度政府從2013年8月份以來規定貿易商必須將進口黃金數量的20%再出口的規定(80:20規則),而此前市場普遍預期印度央行可能會進一步收緊黃金進口限制。

值得註意的是,WGC報告稱,雖然印度、中國對於黃金的需求依然旺盛,但去年一年全球黃金需求量卻下降了18.7%。

分析人士認為,由於美聯儲已經結束了寬松的貨幣政策,並且在今年很大程度上存在加息可能,因此降低了黃金作為“通脹對沖”的吸引力。

GFMS報告認為,2015年或將出現近年來黃金價格的低點,預測年平均值為每盎司1170美元,“對價格較有彈性的買家在2014年缺席市場,我們認為在2015年晚些時候一些被抑制的需求會得到釋放,對價格起到一種支持,並扭轉屆時的熊市表現。而就目前而言,強勢美元和貨幣政策的不確定性意味著現金依然為王,這對黃金價格的2015年上半年表現無疑是新的壓力。”

編輯:薛皎

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印度 民間 藏金 金為 央行 40 政府 黃金 貨幣化 貨幣 盤活 存量
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周慕冰:推进信贷资产证券化盘活存量资金

http://www.gelonghui.com/#/articleDetail/18706


来源:网易财经


 中国银监会副主席周慕冰今日在2015陆家嘴论坛上发表主题演讲时表示,在大局稳定、总体向好的背景下,银行业也面临不少风险和挑战,需要积极主动做好应对。

一是国内外经济形势发展变化对银行业发展战略的挑战。从国际上看,世界经济仍处于危机后的深度调整期,缺乏新的增长动力;国内经济也面临下行压力,不同地区、不同行业、不同领域出现差异性变化,需要银行根据自身竞争优势和业务定位找准发展方向。

二是全面深化改革对银行业应变能力的挑战。随着利率市场化加快推进、存款保险制度正式推出等改革不断深化,银行业经营的制度环境正在发生深刻变化,做大规模吃利差的发展模式变得越来越难以持续,需要银行顺应改革潮流稳妥推进转型。

三是产业结构调整对银行业风控能力的挑战。产业结构调整是我国经济转型升级的必由之路,从长远来看,有助于银行业防范和化解风险、培育新的业务增长点和利润源,但短期内可能引发局部不良贷款上升,加大风险防控压力,需要银行正确把握发展重点提高风险管理水平。

四是金融业态演变对银行业创新能力的挑战。一方面,传统金融创新步伐加快,跨市场产品、民间借贷、影子银行等比较活跃,融资渠道多元化趋势进一步显现;另一方面,P2P贷款、众筹融资、第三方支付等互联网金融新业态迅速崛起,需要银行立足于提升服务水平不断开拓创新。

周慕冰表示,这些风险和挑战对银行业的影响已经开始显现,近期银行业风险暴露持续增多,利润增速快速放缓。商业银行不良贷款余额已经连续14个季度上升;净利润同比增速已从去年的10.5%进一步降至4%以下。

他指出,下一步,要坚持用好增量与盘活存量并重。目 前中国经济体系中的资金存量非常巨大,但资金供需中仍然存在结构性问题,一些资金的使用效率偏低,导致资金面“总量多、流量少”。要改变这一局面,既要用 好增量,优化新增贷款投向,又要大力提高存量资金使用效率。要进一步推进信贷资产证券化和信贷资产流转业务;积极采用市场化手段,多渠道、批量化处置不良 资产,加大不良资产处置力度,为新增贷款腾出空间;在加强风险防控的前提下,通过回收再贷、贷款重组,以及发放并购贷款等推动低效企业兼并重组等方式,充 分盘活沉淀在低效领域的信贷资源。

周慕冰还表示,银行业还将加快推进重点领域改革,进一步释放活力与效率。一是继续推动扩 大民间资本进入银行业。推进民营银行、消费金融公司、村镇银行设立实现常态化,成熟一家,设立一家,支持和鼓励民间资本投资农村中小金融机构,不断完善多 层次、广覆盖、差异化的银行业机构体系。二是继续推进银行开展事业部制、子公司制、专营部门制等改革,推动管理模式、商业模式、服务模式和绩效考核模式的 深度转型,提高运营效率和管理水平。三是继续推进简政放权,优化监管服务,为银行业服务实体经济创造更为宽松的政策环境,激发市场活力。

发言实录:

尊敬的杨雄市长,肖钢主席,项俊波主席,各位领导,各位来宾,各位朋友大家上午好,很高兴有机会在这里和大家探讨关于中国银行业改革、发展和服务实体经济 的一些看法。银行业与实体经济是相互依存、同生共荣的关系,支持和服务实体经济是银行业的天然职责。当前,银行业按照党中央和国务院部署,坚持主动适应经 济发展新常态,统筹谋划推进改革开放,多策并举服务实体经济,促进经济金融持续健康发展。

一,银行业改革开放取得积极进展,服务实体经济能力不断增强。

二是银行业务治理体系改革成效明显。近年来,银行业金融机构“三会一层”的公司治理结构持续完善,决策科学性和制衡有效性进一步提升;在巩固信贷风险管控 机制的基础上,进一步推进覆盖非信贷和表外资产的全面风险管理体系建设;各主要商业银行均已建立同业业务专营部门和理财业务事业部,业务治理的针对性和规 范性进一步增强;信托业保障基金和小额贷款公司协会等行业组织正式设立,行业自律和自我救助能力进一步强化。

三是政策性银行改革取得新进展。目前,三家政策性银行改革实施总体方案均获得国务院批复同意,开发性金融、政策性金融将在增加公共产品供给中发挥更加有效 的作用。开发银行组建住宅金融事业部,进一步加大了对棚户区改造的支持力度;进出口银行继续发挥在支持外贸发展、实施“走出去”战略中的特殊功能和作用; 农业发展银行积极服务“三农”,特别是支持粮棉油收储、农业开发和农业农村基础设施建设,并为地方开展水利建设提供了资金支持。

四是银行业对外开放进一步扩大。去年9月,银监会修订出台了新的外资银行行政许可事项实施办法,遵循中外一致原则,调整了外资银行准入条件;以准入前国民 待遇加负面清单方式,进一步扩大对港澳银行业的开放。全面探索上海自贸区银行业改革开放新举措,截至2015年5月末,扩区后的上海自贸区共设有41家法 人机构,营业性网点超过300家。此外,积极推进广东、天津、福建三个新设自贸区银行业金融机构发展。

随着改革开放进程的不断推进,银行业服务实体经济能力不断提升,取得了明显成效。一是信贷增长保持合理水平,有效促进了国民经济平稳发展。年初以来,银行 业贷款持续较快增长,今年1-5月,在社会融资规模同比少增1万亿元的背景下,银行业金融机构人民币各项贷款余额同比增长14.0%,比年初提高0.3个 百分点;人民币贷款比年初增加5.29万亿元,同比多增7830亿元。与此同时,存量贷款也在不断优化。银行业通过加快不良资产核销处置、信贷资产转让、 资产证券化等多种方式,盘活沉淀的信贷资源,有效提高了资金周转速度。

二是大力保障重点工程和项目的合理资金需求。银行业积极支持“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略实施,制定了支持重点建设项目的信贷综合服 务方案;进一步加大对铁路、公路、重大水利工程等基础设施建设项目的信贷投放力度。有条件的银行业金融机构还根据战略定位和业务特征,着力为企业“走出 去”提供差异化、特色化服务。

三是积极推动产业结构调整和升级。一方面,有效化解过剩产能,大力发展绿色信贷。加大对产能过剩行业兼并重组、转型转产、技术改造等环节的信贷支持和服 务;严格落实《绿色信贷指引》,积极构建绿色信贷监测统计、考核评价体系等长效机制,有效促进了节能环保行业发展。2014年末,21家主要银行绿色信贷 余额约6万亿元,同比增长15.7%,贷款所支持的项目预计年节约标准煤1.7亿吨,形成二氧化碳减排约4亿吨。另一方面,积极支持科技创新和战略性新兴 产业。创新科技创业企业金融服务模式,鼓励银行业金融机构试点设立科技信贷专营事业部、科技支行和与外部创业投资机构合作,研究实施符合我国国情的投贷联 动金融服务模式,支持科技创新企业发展。

四是积极支持房地产市场平稳运行。2014年9月和2015年3月,银监会联合人民银行、住建部根据市场发展态势,两次调整房地产金融服务政策,支持居民 家庭购买首套和改善型自住房的贷款需求。目前,房地产贷款保持较快增长,一季度末,个人购房贷款余额同比增长17.6%,比各项贷款增速高3.6个百分 点,其中首套房贷款比重约九成。

五是大力发展普惠金融。进一步提升金融服务的覆盖面、可得性和便利度,推动信贷资源向小微企业、“三农”倾斜。将银行业小微企业金融服务的工作目标由以往 侧重贷款增速和增量的“两个不低于”调整为“三个不低于”,从增速、户数、申贷获得率三个维度,引导金融资源惠及更多小微企业。推进“三农”金融服务长效 机制建设,不断改善农村金融服务,加快构建县、乡、村三级金融服务网络体系,努力打通金融服务“最后一公里”。截至2015年5月末,银行业小微企业贷款 实现“三个不低于”:用于小微企业贷款余额21.7万亿元,同比增长15.8%;贷款户数与申贷获得率均高于上年同期。涉农贷款余额24.8万亿元,同比 增长11.9%。目前,全国58.9万个行政村实现基础金融服务覆盖,占比达92%。

二,银行业保持稳健运行,但也面临风险与挑战。

在着力服务实体经济的同时,银行业始终坚持防范风险不松动,切实做到“强服务、防风险两手抓,两手都要硬”。目前,银行业经营发展保持稳健态势,银行业各 项经营管理和风险监管指标稳步向好,资产负债平稳增长、资产质量保持稳定、损失吸收和风险抵御能力不断增强。截至5月底,银行业总资产达到180万亿元, 同比增长13.0%;本外币各项存款余额133万亿元,增长10.8%。一季度末,商业银行不良贷款率1.39%,保持在较低水平。资本回报率和资产回报 率分别达到17.8%和1.29%;成本收入比为26.7%,比年初下降4.9个百分点。拨备覆盖率保持在212%的较高水平;资本净额达11.8万亿 元,资本充足率为13.13%,同比增加1个百分点。银行业监管有效性持续增强。在完善分类监管、加强并表监管的基础上,进一步丰富监管工具箱,出台了商 业银行监管评级内部指引等一系列既切合实际又符合国际惯例的监管规则。批准六家银行实施资本计量高级方法,优先股等新型资本补充工具顺利推出。有针对性组 织开展负债业务、表外业务、信托业务、信息安全等一系列现场检查,提升检查精确度,及时发现和堵住了一批漏洞。加大行政处罚力度,坚决打击非法集资行为, 果断取缔了部分非法金融组织,监管的有效性持续增强。

但是,我们也要清醒地认识到,在大局稳定、总体向好的背景下,银行业也面临不少风险和挑战,需要积极主动做好应对。一是国内外经济形势发展变化对银行业发 展战略的挑战。从国际上看,世界经济仍处于危机后的深度调整期,缺乏新的增长动力;国内经济也面临下行压力,不同地区、不同行业、不同领域出现差异性变 化,需要银行根据自身竞争优势和业务定位找准发展方向。二是全面深化改革对银行业应变能力的挑战。随着利率市场化加快推进、存款保险制度正式推出等改革不 断深化,银行业经营的制度环境正在发生深刻变化,做大规模吃利差的发展模式变得越来越难以持续,需要银行顺应改革潮流稳妥推进转型。三是产业结构调整对银 行业风控能力的挑战。产业结构调整是我国经济转型升级的必由之路,从长远来看,有助于银行业防范和化解风险、培育新的业务增长点和利润源,但短期内可能引 发局部不良贷款上升,加大风险防控压力,需要银行正确把握发展重点提高风险管理水平。四是金融业态演变对银行业创新能力的挑战。一方面,传统金融创新步伐 加快,跨市场产品、民间借贷、影子银行等比较活跃,融资渠道多元化趋势进一步显现;另一方面,P2P贷款、众筹融资、第三方支付等互联网金融新业态迅速崛 起,需要银行立足于提升服务水平不断开拓创新。

这些风险和挑战对银行业的影响已经开始显现,近期银行业风险暴露持续增多,利润增速快速放缓。商业银行不良贷款余额已经连续14个季度上升;净利润同比增速已从去年的10.5%进一步降至4%以下。

三,主动适应新常态,促进金融与经济良性互动。下一阶段,银行业将继续贯彻落实党中央、国务院有关决策部署,坚决把稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项政策落实到位,加大金融支持实体经济力度,积极促进金融与经济的良性互动。主要抓好五个并重:

一是坚持稳增长与调结构并重。立足于实体经济的有效需求,在继续保持合理贷款增速的同时,进一步优化信贷结构,推动化解过剩产能和落后产能,大力推行绿色 信贷,积极支持符合国家产业政策和行业标准的能效项目。加快业务模式、机制、流程和产品创新,提供更多适应战略性新兴产业和新兴业态发展需求、更多与“互 联网+”时代特征相契合的金融产品和金融服务。

二是坚持支持重点领域与支持薄弱环节并重。一方面,积极服务经济社会重点建设领域,主要包括:支持“三大战略”等重大国家战略实施;支持民生、交通、农 业、网络、能源、节能环保等领域重大工程项目建设;支持养老家政健康消费、信息消费、旅游休闲消费、绿色消费、住房消费、教育文化体育消费等重点消费领域 建设;支持企业“走出去”,推进国际产能务实合作。继续大力发展普惠金融,加大对小微企业、“三农”等领域的支持力度,大力发展民生金融业务,促进金融与 互联网融合创新,为大众创业、万众创新提供多元化金融服务。

三是坚持用好增量与盘活存量并重。目前我国经济体系中的资金存量非常巨大,但资金供需中仍然存在结构性问题,一些资金的使用效率偏低,导致资金面“总量 多、流量少”。要改变这一局面,既要用好增量,优化新增贷款投向,又要大力提高存量资金使用效率。要进一步推进信贷资产证券化和信贷资产流转业务;积极采 用市场化手段,多渠道、批量化处置不良资产,加大不良资产处置力度,为新增贷款腾出空间;在加强风险防控的前提下,通过回收再贷、贷款重组,以及发放并购 贷款等推动低效企业兼并重组等方式,充分盘活沉淀在低效领域的信贷资源。

四是坚持解决融资难与融资贵并重。针对企业反映突出的融资难融资贵问题,去年国务院专门出台了关于缓解企业融资成本高问题的十条指导意见及实施方案,银监 会就改善续贷管理、清理规范收费等提出了相关监管要求。目前,社会整体融资利率略有降低,但相对于企业的经营和财务状况仍然偏高,银行业将继续抓好既有政 策的落地实施,协调推进融资难和融资贵两个问题的解决。一是继续落实好解决倒贷问题的有关政策措施,根据企业生产经营特点,合理设定贷款期限和还款方式, 科学运用循环贷款、年审制贷款等业务品种,有效解决企业借助外部高成本搭桥资金续借贷款问题。二是加强存贷款定价管理,合理确定利率水平,准确反映每笔贷 款的管理成本、资金成本和风险成本。继续严格落实不准以贷转存、不准存贷挂钩等“七不准”、“四公开”要求。三是进一步清理规范收费。对于不服务只收费 的,坚决取消并查处;对于能在利差中补偿的,不再另外收费;对于必须保留的补偿成本性收费,严格控制收费水平;对于巧立名目,变相收费增加企业负担的,一 律取消。银行业正在对支持小微企业金融服务政策落实情况开展全面自查和严格督查,深入查摆问题,边查边纠。对银行业支持实体经济的良好实践,加强总结、宣 传和推广普及。

五是坚持支持实体经济与防控金融风险并重。银行业要高度关注经济新常态和金融市场化改革中金融风险变化的规律和特征,将风险管理关口前移到业务拓展阶段, 切实加强各类风险防控,努力做到防范信用风险与防范流动性风险相结合、防范表内风险与防范表外风险相结合、防范自身风险与防范传染性风险相结合、防范单体 机构风险与防范整体风险相结合,坚决守住不发生系统性区域性风险底线,积极为经济社会发展提供更有质效的金融服务。

在服务实体经济的同时,银行业还将加快推进重点领域改革,进一步释放活力与效率。一是继续推动扩大民间资本进入银行业。推进民营银行、消费金融公司、村镇 银行设立实现常态化,成熟一家,设立一家,支持和鼓励民间资本投资农村中小金融机构,不断完善多层次、广覆盖、差异化的银行业机构体系。二是继续推进银行 开展事业部制、子公司制、专营部门制等改革,推动管理模式、商业模式、服务模式和绩效考核模式的深度转型,提高运营效率和管理水平。三是继续推进简政放 权,优化监管服务,为银行业服务实体经济创造更为宽松的政策环境,激发市场活力。

在经济新常态和深化金融改革的背景下,银行业挑战和机遇并存,相信只要我们把握好服务实体经济这个根本,守好不发生系统性区域性风险这个底线,与时俱进地推进改革创新,就一定能为实体经济的可持续发展做出更大的贡献!谢谢大家!


周慕 慕冰 推進 信貸 資產 證券化 證券 盤活 存量 資金
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上海國際集團剝離14家公司 盤活資產超300億

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4678303.html

上海國際集團剝離14家公司 盤活資產超300億

一財網 方向明 2015-08-27 22:39:00

浦發銀行與上海信托“1+2”的整合工作已經上報國務院並獲得原則同意,預計年底將得到批複。“1+2”中的“2”是指上海信托代上海國際集團持有的上投摩根基金管理有限公司和國利貨幣經紀有限公司兩家子公司。重組完成後,浦發銀行將成為國內第四家持有信托牌照的商業銀行。

上港集團收購錦江航運將近80%的股份,浦發銀行以非公開發行股票方式收購上海信托。上海國際集團27日稱,目前的國有資產整合涉及其旗下14家公司,盤活存量資產已經超過300億。

上海國際集團成立於2000年,在原上海國際信托投資公司的基礎上組建而成,公司重點立足國有資本流動、控制、配置和預算功能。最新統計顯示,該集團今年上半年總資產超過2000億元,凈資產1482億元。

從去年年初開始,上海國際集團的戰略定位開始從戰略控制性的金融投資集團調整為國有資本運營平臺。

今年7月,上海國際集團將持有的錦江航運47.9884%股權轉讓給目前國內最大的港口股份制企業上港集團,成為上海國資系統繼光明食品集團與上海良友集團重組之後又一次令人矚目的行業整合。

“同類縱向整合能使這些企業之間在技術、管理和資源上獲得協同性、互補性,可以壯大合成以後的企業,又能夠發揮各自的優勢。”上海國際集團董事長沈駿向《第一財經日報》等媒體表示,上港集團和錦江航運的整合屬於同類縱向整合,因為上港集團還全資控股同樣經營航運的上海海華輪船有限公司。

浦發銀行與上海信托“1+2”的整合工作已經上報國務院並獲得原則同意,預計年底將得到批複。“1+2”中的“2”是指上海信托代上海國際集團持有的上投摩根基金管理有限公司和國利貨幣經紀有限公司兩家子公司。重組完成後,浦發銀行將成為國內第四家持有信托牌照的商業銀行。

“上海的國有資產在全國各地中比例最高,國有資產在上海的經濟社會發展中也發揮了不可替代的作用,但國有資產運作效率的提高和國有資產增值收益的上繳遠遠沒達到我們所期望的水平,”沈駿稱,“我們希望通過這個平臺的運作,使國有資產的效率更高、收益更多,提高上繳國資的比例,再參與到國民經濟和社會發展的二次分配中。”

據上海國際集團總裁邵亞良介紹,剝離了十幾家子公司以後,剩下的子公司主要有兩家,分別是上海國有資產經營有限公司和上海國際集團資產管理有限公司,前者把主要精力放在不良金融資產處置上,而後者則在搭建存量股權投資和財務投資上發揮作用。和過去簡單的行政手段不同的地方在於,上海國際集團所搭建的資本運營平臺操作的轉讓和重組都是按照市場規律來定價的。

“國有資本運營涉及產業資本進入到國際集團,我們在管理體制上按照‘一變’和‘都不變’的原則,‘一變’是股權發生變化,‘都不變’是指原來的管理體制和國資委的監管體制不會發生變化。”邵亞良稱。

去年7月,上海國際集團向國泰君安轉讓上海證券有限責任公司51%的股權,同業歸並的完成推動國泰君安實現上市,進一步擴大了業務規模。

以上港集團和錦江航運為例,邵亞良透露,目前董事會程序已經走完,正在履行政府審批程序。接下去,下半年完成一單啟動一單,根據每家的情況采取“一司一策”的模式。

方式上,除了資產縱向整合,還有跨界重組,去年6月,上海國際集團就將旗下6家類金融和房地產企業打包轉讓給上實集團。

“跨界重組是不同類別的合攏,上實集團是綜合性集團,我們就整體打包給它,”沈駿向《第一財經日報》記者表示,“在剝離經營性資產後,我們也能夠騰出更大精力研究國有資本運作。”

編輯:任紹敏

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上海 國際 集團 剝離 14 公司 盤活 資產 300
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財政存量資金盤活暴露三大問題

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4694815.html

財政存量資金盤活暴露三大問題

一財網 陳益刊 2015-10-09 11:16:00

由於地方財政存量資金清理範圍未包括財政專戶,因此一些地方將國庫資金轉移到財政專戶的做法,也導致存量財政資金難以被盤活。

受經濟增長放緩,政府財政收入增速快速下滑,而加大力度盤活財政存量資金並統籌使用成為一大應對之策。

為了監督和推動中央部門和地方盤活財政存量資金,審計署在6月、7月、8月份的穩增長促改革調結構惠民生防風險政策措施貫徹落實跟蹤審計(下稱“穩增長審計”)中,披露了部分中央部門和地區清理盤活存量資金方面存在的問題。

《第一財經日報》記者梳理發現,三次穩增長審計發現盤活財政存量資金問題主要集中在三個方面:一些部門單位通過做賬、將國庫資金轉到專戶等手法來避免閑置資金被收回;盤活不到位、進度慢,資金下達慢的現象普遍;盤後資金未及時支出形成“二次沈澱”。

做賬、專戶不盤活

盤活財政存量資金意味著一些部門單位手上的閑錢要被收回去。對此,一些部門通過做賬、將國庫資金轉移至專戶等手法來留住閑錢。

根據《國務院辦公廳關於進一步做好盤活財政存量資金工作的通知》,對於部門預算結轉結余資金,在2012年及以前年度項目結轉資金,應當作為結余資金管理,由同級政府收回統籌使用。

因此,一些部門通過做賬,把2012年及以前年度的項目結轉資金改成2013年,來避免資金被收回。

比如,7月穩增長審計發現,農業部、環境保護部將部分2012年及以前年度結轉資金填報為2013年度結轉資金,導致財政部少收回上述單位財政存量資金8687.81萬元。

由於地方財政存量資金清理範圍未包括財政專戶,因此一些地方將國庫資金轉移到財政專戶的做法,也導致存量財政資金難以被盤活。

比如,7月份穩增長審計發現,陜西、青海、貴州、廣西省本級和個別市縣2015年違規將國庫資金70.82億元轉入專戶存放,至6月底尚有16.3億元未支出。

審計署在今年6月份的《國務院關於2014年度中央預算執行和其他財政收支的審計工作報告》中披露,18個省本級財政專戶存量資金至2015年2月底有2145.69億元,其中600多億元結存超過2年。

盤活不到位、資金下達慢

連續三個月的穩增長審計中,一些部門和地方財政存量資金“盤活不到位”的表述頻率最高。

《第一財經日報》記者梳理發現,盤活不到位的情形主要有巨額財政存量資金未被收回統籌使用。

比如,8月份穩增長審計報告稱,截至2015年6月底,國稅系統地方財政補助經費累計結轉結余53.96億元,其中結轉超過2年以上的資金17.5億元,未及時盤活。內蒙古自治區未統一收回盤活使用29個部門預算財政結余資金8.28億元,導致財政資金繼續沈澱。

6月份穩增長審計報告稱,截至6月15日,廣東省財政廳尚未將369.98億元存量資金納入預算安排。按規定這筆資金要納入預算管理,優先用於償還到期政府存量債務。

除了一些部門和地方盤活財政存量資金不到位,資金下達進度慢也導致資金趴在賬上。

比如,8月穩增長審計報告稱,民航局2015年部門預算中,安排使用以前年度公共預算結余資金1.31億元,用於飛行標準審查、適航維修審查等94個項目。截至2015年7月底,由於預算指標下達滯後等,上述94個項目預算仍未執行。

審計抽查黑龍江、吉林和遼寧3省本級,3個省會城市本級及黑龍江省甘南縣、吉林省德惠市、遼寧省綏中縣,截至2015年6月底,收到的2014年及以前年度中央專項轉移支付資金仍有38.32億元未下達,收到的2015年中央專項轉移支付資金有79.94億元未按規定在30日內下達。

這也反映在中央財政支出預算批複和下達偏慢。

8月份穩增長審計發現,截至2015年7月底,政府性基金預算中,中央本級預算批複49.95%,實際支出僅31.35%,其中國家重大水利工程建設基金、三峽水庫庫區基金和旅遊發展基金等3個基金共計133.35億元全部未下達。

此外,截至2015年7月底,在一般公共預算中,除據實結算等特殊情況外,有10個專項轉移支付中234.99億元尚未下達,其中文化產業發展、排汙費支出2個專項轉移支付年初預算共計48億元全部未下達。

盤活資金“二次沈澱”

審計發現,已經盤活的財政存量資金未及時安排使用,甚至形成了“二次沈澱”,影響了資金使用效益。

7月份穩增長審計發現,10個省清理收回作“暫存款”管理的228.39億元存量資金未及時安排,至6月底形成的實際支出不足三成。

8月份穩增長審計發現,截至2015年7月底,已列入稅務總局2015年預算中安排使用的以前年度結余資金20.59億元實際支出僅4.43億元。

審計發現,一些中央專項資金長期結存成普遍現象。

7月份穩增長審計發現,安徽、江西、寧夏、內蒙古自治區等地方存在中央專項資金長期結存。

比如,2010年11月和2012年1月,安徽省先後收到中央財政下撥的合同能源管理項目獎勵資金6000萬元、清理化解其他公益性鄉村債務補助資金6.05億元。截至2015年6月底,上述專項資金仍有6.3億元結存在省財政廳。

編輯:楊誌

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財政 存量 資金 盤活 暴露 三大 問題
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【觀察】“光明系”地產上市 巨量土地待盤活

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4712565.html

【觀察】“光明系”地產上市 巨量土地待盤活

第一財經日報 羅韜 2015-11-16 22:24:00

據悉,光明地產不僅是農工商房地產的資產置入,未來還將扮演光明食品集團資源整合者的角色,逐步參與開發、整合和建設集團旗下的相關房地產資源。

日前,海博股份(600708.SH)重大資產重組終於收官,並順利更名“光明地產”。這意味著自2014年6月海博股份公布重組方案起,歷時近一年半的資產重組工作落下帷幕。更名之後,新的上市平臺光明地產將以房地產開發經營、冷鏈物流、養老健康為主業。

據悉,光明地產不僅是農工商房地產(下稱“農房”)的資產置入,未來還將扮演光明食品集團資源整合者的角色,逐步參與開發、整合和建設集團旗下的相關房地產資源。這意味著上海本地又一家大型國企光明集團手中百億的地產資產終於找到了資本市場的出海口。

光明地產本次重組將發展空間不大的出租車業務及不銹鋼制造業務置出上市公司以後,註入的房地產開發等業務將成為新上市公司多元業務的核心一環。光明地產希望利用自身在上海的優勢,逐步躍出房地產一次性消費的框架,提升整體的盈利水平。

巨量土地的價值

“農房更大的價值將在上市之後體現,如果晚一年上市,農房的估值可以超過100億。”農房董事長張智剛在一年前曾對外公開表示,當時外界正在質疑其估值80億水分過多。

農房作為上海本地開發商,近年來的銷售表現並不甚理想。根據克而瑞發布的房企年度銷售TOP100排行榜,農房2014年全年銷售額76.4億元,排名90位;2015年上半年累計銷售42億元,排名全國88位。不過隨著重組完成,資本市場將成為農房與光明集團對接的最好紐帶,借助光明集團手中的資源,農房可獲取大量廉價土地。

農房方面表示,完成上市之後,光明集團在上海擁有的物流用地、工業廠房以及農業經營性用地,將從戰略上以“退二進三”(將低效利用工業用地和淘汰落後產能工業用地改造優化,進行土地變性用於發展第三產業)的模式成為農房擴充土地儲備的重要“糧倉”,通過工業用地二次開發、城市更新等資源方式來進一步支持光明地產的未來發展。

此前有媒體披露,光明食品集團所屬農場經營和管理的土地場域總面積約99.4萬畝,分布於上海市郊的崇明、奉賢、浦東新區(原南匯區域內)和江蘇省大豐市、安徽省黃山市。

張智剛也曾透露,農房上市之後,光明集團會發揮自身的資源優勢幫助農房在土地市場獲取資源。

通過梳理不難發現,農房早在幾年前就已經在土地市場進行儲備布局。根據公開資料,2013年2月至2014年2月間,農房累計增加項目25個。這一土地儲備數據與公司再往前三年的土地儲備總和相同。在這些土地儲備中,上海占13.8%,江蘇占23.4%,浙江占27.8%。然而,到了2015年,農房開始快速地收縮拿地速度。海博股份三季報顯示,2015年1~9月,農房新增儲備面積64.23萬平方米,上年同期為123.86萬平方米,同比下滑48.14%;1~9月,農房新開工面積為 127.7 萬平方米,上年同期為 134.7 萬平方米,同比下降 5.20%。

“2013年~2014年,全國重要城市的土地價格還未快速上漲,農房在這個時間點“囤貨”,在拿地價格上占得了先機。農房宣布借殼上市之後,這些存量土地成為了公司做大資產和估值的重要籌碼。在登陸資本市場之後,光明集團的土地資源註入得到了最高效的渠道,這也不難理解2015年農房收縮拿地。”上海鏈家市場研究部總監陸騎麟分析稱。

多元化

除了擴大其土地儲備,農房的多元化也將依托光明系的產業鏈優勢展開。

光明地產上市後提出“一體兩翼雙驅動”的新戰略規劃。“一體”指以房地產開發經營平臺為主體,“兩翼”指養老健康產業平臺及冷鏈物流平臺,養老地產業務成為未來農房的新盈利點。

今年7月,農房集團與長江總公司合作開發位於崇明的養生莊園項目,正式進入養老地產領域,該項目規劃用地2000畝。這個位於崇明的養老項目,可以說是光明集團借農房盤活土地資產的重要體現。資料顯示,長江總公司系光明集團旗下企業,其在上海崇明有大量土地儲備,多為閑置工業廠房。因此業內判斷,這部分資產成為農房未來獲取土地資源的重要來源。

光明食品集團副總裁莊國蔚曾對外表示,在上海近幾年的產業結構調整和升級中,集團留下了30多塊待開發土地,土地面積達萬畝,結合存量資源,光明食品集團有意將養老產業和地產資源相結合,嘗試養老商業模式。

對於產業和地產資源的結合,無疑是光明集團聯動自己其他的產業優勢,在銷售養老地產過後給業主提供更多的後續消費服務。這一點也是目前主流的開發商探索的趨勢,包括綠地、萬科、綠城等開發商都在探索養老和地產產業的結合。綠城物業集團總經理楊掌法認為,打通醫院、物業等多方位資源,不只是從銷售房地產獲取利潤才是未來養老地產的發展模式。

雖然如此,也不得不看到國內尚無成體系的養老產品,企業退出機制不完善。這個行業尚處於客戶的培育初期,有消費觀念和能力的主流客戶群還沒到合適的年齡。“目前更多的企業還在嘗試,基本沒有出現盈利,但是未來必然有這個趨勢。”楊掌法提到。

編輯:胡軍華

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觀察 光明 地產 上市 巨量 土地 盤活
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新能源車產業園“大躍進” 地方政府借機盤活僵屍產能

來源: http://www.yicai.com/news/5011106.html

日前,貴州省貴陽市貴安新區管委會與五龍集團簽訂項目合作協議。根據協議,雙方將在當地打造一個集純電動汽車整車及核心零部件協同發展的新能源汽車生態產業園。產業園預計總投資50億元,將於2017年年底建成,建成後年產新能源車將有望達到15萬輛。按照官方消息,在項目達產後,整車企業年產值300億元以上,加上帶動的汽車相關配套產業,將形成千億級的汽車產業生態園區。

在政策綠燈和千億補貼的助推下,地方新能源汽車投資熱情不斷高漲。和君咨詢汽車分析師張海濱對第一財經記者表示,近兩年來,各地政府興建汽車產業園的熱情高漲,在傳統制造業不景氣的背景之下,被國家助推的新興產業比如新能源汽車產業成為各地政府鼓勵投資的重要方向。第一財經記者粗略統計,僅2014年下半年的時間,全國各地建立的新能源汽車產業園就已經達到十數個,這些產業園項目投資數額都非常驚人,動輒達到十幾億甚至是幾十上百億。

這不禁讓業內人士擔憂,遍地開花的新能源汽車產業園項目,其最終能走向市場化的有多少?在目前新能源汽車依然需要政府補貼和政策刺激的大背景下,我們真的需要那麽多新能源汽車產業園嗎?這樣的觀點,北京理工大學副校長、電動車輛國家工程實驗室主任孫逢春就曾通過媒體對外表示過,他認為:目前國內的新能源生產企業呈現出“散、小、低”的特點,我們並不需要那麽多的新能源生產企業,自然也不需要那麽多的汽車產業園。

借新能源盤活現有“僵屍”產能

“有不少政府之所以願意去推新能源,其實是為了把當地原有的汽車產能和資源給盤活。”一位不願透露姓名的業內人士告訴記者。在此之前,我國有各類車輛生產企業1300多家,在這1000多家企業中,有一批企業多年來處於停產或半停產狀態,產量極少甚至沒有產量。為淘汰落後產能,加快行業的兼並重組,2012年7月工信部下發《關於建立汽車行業退出機制的通知》(下稱《通知》),表示將對上述企業進行整頓,如果整頓後依然無法達到考核標準,將暫停其《車輛生產企業及產品公告》,將其勸退。

《通知》發布後不久,工信部下發了《特別公示車輛生產企業(第1批)》的公告,有48家企業被“黃牌”警告。這其中主要是客車以及專用車和改裝車生產企業,其中就包括杭州長江客車廠、雲南美的客車制造有限公司以及貴州客車制造廠。

第一財經記者了解到,在被工信部“黃牌”警示後,從自2014年10月起,貴州貴安新區就開始在全國範圍內積極尋找合作夥伴,多次往返諸如北京、武漢、重慶、上海等國內汽車發達城市進行考察調研,希望盤活現有資源,而最終選擇與五龍集團牽手,在本次項目合作中,新區開發投資公司與五龍集團簽署了《貴州客車制造廠有限公司增資擴股協議》。貴安新區負責這一項目的內部人士告訴記者,與五龍的合作是當地希望引入五龍的核心技術,作為貴州發展汽車產業的基礎。在他看來,發展新能源是企業在被“公示”之後,積極自救的一個表現。不過,協議雙方拒絕進一步透露雙方增資和股權占比的具體情況。

在與整車企業合作敲定後,為便於配套,地方政府必然要拉紅線,帶動零部件企業的落戶,因此,產業園區的規劃和建設也在情理之中。

這樣的案例並不止貴州一地,在此之前,五龍集團曾經牽手雲南美的客車制造廠打造了五龍在雲南的新能源生產基地,隨後又兼並重組了同樣瀕於被勸退的杭州長江客車廠,成立了長江汽車,主要生產新能源商、乘用車型,由此帶動當地對新能源產業鏈的大規模投入。

補貼要導致產能過剩隱憂?

“現在很多地方都在搞產業園,特別是一些城市的高新區。‘十三五’規劃中,新能源都是重點發展的方向。”張海濱告訴記者。第一財經記者粗略統計,僅2014年下半年,全國各地建立的新能源汽車產業園就已經達到十數個,這些產業園項目投資數額都非常驚人,動輒達到十幾億甚至是幾十上百億。而在2015年,這一勢頭進一步加速,新能源產業園出現遍地開花的情況。

“政策鼓勵,地方政府都認為新能源是未來的趨勢,再加上政府本身就有產業支持資金,與其鼓勵傳統產業,當然不如鼓勵新興行業。”張海濱認為。

而造成各地都熱衷新能源產業投入的背後還有一大重要原因在於,按照目前國家政策,進入新能源試點應用和推廣的城市,都有一定的考核要求,達不到會有一定的懲罰措施。而按照此前國家公布的截止到2015年8月份全國39個城市新能源汽車推廣的情況,有16個城市和地區達標率不足20%。隨後,國家調整了考核的方式,2016年國家公布的考核計劃中采取獎懲並行的方式,在規定政府和公共用車中新能源的替換比例之外,每增加多少輛車獎勵多少金額,最高獎勵達到2億元。這在很大程度上推動了地方政府鼓勵當地新能源投資的熱情。

“因為新能源推廣補貼中,地方補貼的部分是需要地方財政出資,而在此背景下,地方政府當然更願意補貼本地企業。”比亞迪汽車的一名內部人士曾經對第一財經記者抱怨道,在此之前,比亞迪的新能源汽車試圖進入別的市場,很多地方政府就要求其必須在本地建廠,因為這樣不僅可以帶動就業,也能拉動當地產業鏈的體系配套。

在胡蘿蔔+大棒的雙重政策下,不難理解為何各地都在大躍進般地進行投入,但其中的產能過剩隱憂也在發酵。川財證券的一位分析師認為:在目前的情況下,新能源汽車根本無法實現市場化,而各地的投入和產出,最終的消費流向更多的依然是公交、物流以及專用車領域,基本上都屬於當地投入、當地消化。

而這種“內循環”的方式其實已經暴露出一定的問題,比如之前被媒體曝光的新能源騙補問題,以及各種質量問題等。在此背景下,如何用一種更加理性和市場化的態度對新能源產業進行投資,也成為企業和各地需要慎重考慮的問題。

新能源 產業園 產業 大躍進 大躍 地方 政府 借機 盤活 僵屍 產能
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連造七處地王,意在盤活不良信達地產下了一盤“圍魏救趙”的大棋

來源: http://www.infzm.com/content/117584

2015年下半年至今,一二線城市“地王”頻現,買家多是不差錢的國企、央企。(東方IC/圖)

短短一年時間,此前默默無聞的信達地產斥資300億拿下全國7宗“地王”,背後是其母公司中國信達的全力支持。“地王”是個整體策略,單個項目賺不賺錢並不重要,重要的是盤活不良資產。

地產與金融聯姻,用夾層基金的操作模式,做大信達地產自有資金的規模,形式上降低了信達地產資產負債率,使其可以以小博大,加大杠桿率。

“沒恨,全是羨慕。”

當信達地產(600657.SH)在短短一年時間,斥資300億拿下全國7宗“地王”後,一家資產管理公司人士向南方周末記者發出上述感慨。

實際上,2009年信達地產一經借殼登陸A股,就立即被市場追捧為“未來的一線央企地產股”,因為它的母公司是中國四大資產管理公司(簡稱AMC)中,最早赴港上市的中國信達資產管理股份有限公司(簡稱中國信達),而中國信達又是隸屬於財政部的央企。

這一預言下得過早,信達地產上市的前兩年,幾乎連地都懶得拿,以致股價不溫不火,有券商甚至揶揄道,“新的房地產研究員不會去覆蓋這只股票,老的房地產研究員對這只股票的印象也不是很好。”

這家幾乎被市場遺忘的公司,今年卻突然變身為一臺“地王收割機”。

與地產綁定

中國信達的觸角伸向各地房企,為它們源源不斷地輸送貸款,以此獲取高額回報。

上世紀末,國有銀行剝離巨額壞賬,四大AMC(華融、長城、東方、信達)應運而生,分別對口承接了工、農、中、建四大國有銀行共計1.4萬億元的歷史不良資產。但完成歷史使命後的四大AMC並沒有就此消失,而是從2009年開始陸續轉型,成為集銀行、信托、證券、保險、租賃等各類金融牌照於一身的金融控股集團。

信達地產也是在中國信達商業化的關口,被註入了中國信達子公司持有的全國11家房地產開發企業的全部股權以及資產,成為中國信達旗下唯一地產平臺。值得一提的是,這些房地產公司及持有項目並非不良資產,他們原本屬於建設銀行下屬的三產企業,在2002年左右被行政劃歸中國信達子公司。

2009年,開始備戰赴港上市的中國信達急需說服全球投資者,除了不良資產處置的主業,中國信達能夠持續盈利。彼時恰逢中國4萬億信貸擴張,銀行正忙著放貸,並沒有什麽不良資產。

李國強是活躍在江蘇、山東、河南不良資產二級市場的服務商,他向南方周末記者回憶,從2008年到2012年江浙率先爆發不良貸款問題之前,銀行幾乎沒有不良資產打包出售,“很多在山東做不良資產的人,2008年之後就退出市場了”。

但很快,中國信達就挖掘到了新的利潤增長點。2010年6月,中國信達成為四大AMC中唯一獲銀監會批準,可以經營非金融類不良資產業務的AMC。開展非金融類不良資產業務,意味著中國信達不僅可以從銀行接收不良資產,還可以接收實體企業的不良資產,其大多為企業間應收賬款。

獲得牌照後,非金融類不良資產迅速成為中國信達商業化轉型最重要的產品之一。中國信達的年報顯示,2010年,中國信達非金不良的賬面資產為4.28億,金融不良76億,非金不良僅占所有不良債權資產的5.3%;而在短短3年之後,非金不良就已超過金融不良。最新數據顯示,2015年末,非金不良已增長至1364.6億元,占所有不良債權資產的55%。

而在非金不良中,房地產又占了大頭。今年1月7日,在銀行業例行新聞發布會上,中國信達資產綜合計劃部總經理梁強介紹,非金融不良業務從行業分布來看,以房地產為龍頭的建築、建材、基礎設施建設等約占到一半,其他行業包括各類制造業,分布比例大體均衡。

“其實大部分都不是真不良。”一位AMC業內人士告訴南方周末記者,趕著2009年4萬億帶來的房地產熱,四大AMC做了很多房地產商業化項目,其實是為房地產提供類信貸服務。

Wind數據統計,從2009年至今,中國信達與25家上市公司開展過“債權轉讓”等非金業務。中國信達收購的債權超過140億,是四大AMC中最多的一家,債權大部分來自地方中小房企。

與打折收購銀行不良資產不同,“債權轉讓”幾乎以原價執行。中國信達會讓上市公司提供抵押和擔保,然後雙方約定資金占用利率以及債權回購時間。

例如,中國信達最大的一筆“債權轉讓”是在2014年,上市公司華夏幸福(600340.SH)下屬子公司大廠華夏幸福基業房地產開發有限公司將其持有的18.85億元債權轉讓給信達河北分公司,然後,從信達河北分公司獲取轉讓款15億元。該筆轉讓期限為3年,屆時融資方將還給信達18.85億元,年利率接近9%。同時,債務人的房地產和商貿公司100%股權質押給信達河北分公司。

上述AMC人士透露,在金融不良債權業務中,銀行也曾被AMC作為放貸通道。在今年銀監會連續下發56號文和82號文叫停之前,如有企業想找AMC融資,AMC可以委托銀行給企業放一筆貸款,並與銀行約定收購時間,隨後以不良資產的名義將企業在銀行的貸款收走,接著再與企業約定本息還款。

一家位於長三角的小型房地產商向南方周末記者證實,2012年,他為一個房地產項目向其中一家AMC融到了一筆錢,以房地產作為抵押,年利20%,“吃差價一點不比小貸公司含糊”。

中國信達八爪魚般的觸角伸向各地房企,為它們源源不斷地輸送貸款,以此獲取高額回報。與此同時,中國信達也將自己和房地產業牢牢地綁在了一起。

“地王”效應

單個項目賺不賺錢並不重要,“地王”是個整體策略,有助於盤活不良資產,“拿了‘地王’再和政府談判土地規劃等事項,獲得的籌碼就多了”。

2015年,AMC的類信貸業務開始走下坡路,其中有監管收緊的原因,也有實體經濟不景氣,企業融資需求萎縮的原因。“現在,假不良正在變成真不良。”上述AMC人士對南方周末記者說。

這種局勢下,中國信達手中握有的不良資產正在變沈。

從利潤增長來看,自2011年以來,中國信達的利潤首度出現增速放緩。2011年,中國信達利潤增長率還是個位數,隨後一路狂飆,在2014年達到歷史高峰,同比增長31.8%;2015年,中國信達利潤為140.3億元,增速降為17.9%。

在此背景下,幾乎被市場遺忘的信達地產被激活,開始通過一級市場招拍掛的方式大幅增加土地儲備。2014年,信達地產緊緊圍繞長三角拿地,8塊土地中有2塊買在上海,僅上半年新增的土地就超過了2013年全年新增土地。而當時正值國務院要求房地產行業“去庫存”。

接下來,信達地產更加瘋狂地吃下了7個“地王”:2015年6月,廣州天河地王;7月,合肥濱湖地王;11月,上海新江灣城地王;12月,深圳坪山地王;2016年1月,杭州南星地王;5月,杭州濱江地王;6月,上海寶山地王。其中,溢價率最高的是最新競得的上海寶山地王,高達303%。

“‘地王’的作用,是拉高其所在區域所有儲備資產的估值,從而間接提升公司信用,便於融資。”華泰證券投資顧問王澤崇在其微博寫道,從這個角度看,當下的地產公司已經非傳統意義上的地產公司,更類似於一個金融控股平臺。

而中國信達本身就是金控平臺。

信達地產切入珠三角,是因為不良資產業務。2012年,廣東湛江最大民企嘉粵集團申請破產。兩年後,信達地產成立全資子公司廣州信達置業投資有限公司,以22.57億元承債式收購嘉粵集團下屬5家房地產公司100%的股權,獲得上述公司擁有的6宗土地資產,其中4宗在湛江、2宗在廣州。

不過,在廣州的兩塊土地開發進展緩慢。廣東中原地產項目部總經理黃韜告訴南方周末記者,據其了解,因為是不良資產,情況十分複雜,牽扯多方利益,比如政府可能想要改變規劃。

廣州信達地產相關負責人此前也對媒體表示,位於廣州白雲區的東平路地塊,因涉及“三舊改造”而進度緩慢。位於花都的炭步地塊進度稍快,但也未有實質進展。他還表示,廣州信達作為區域公司要形成一定體量,不能只在不良資產上運作,“第一要有項目落地,第二要有良性運轉”。

廣州天河地王隨即誕生。信達地產聯合上海立瓴(信達地產+夾層基金)擊敗了綠地、保利、華發三家房企形成的聯合體,最終以44.2億元勝出,據網易報道,該價格距其心理價位還差4.2億元。競拍現場,一位信達地產內部人士對媒體稱:“基本不用思考,只要綠地舉牌,信達就舉。”

廣州一位房地產分析師對南方周末記者說,單個項目賺不賺錢並不重要,“地王”是個整體策略。比如信達地產在廣州沒有項目,就必須在廣州落一個棋子,“有助於盤活不良資產,拿了‘地王’再和政府談判土地規劃等事項,獲得的籌碼就多了。”

超級杠桿

資金以股權形式進入夾層基金,相當於做大了信達地產自有資金的規模,形式上降低了信達地產的資產負債率,“報表好看了,貸款就容易了,也就容易再加杠桿了”。

信達地產的“地王”策略,得到了母公司中國信達的全力支持。

從2015年開始,針對開發難度較大的“地王”項目,信達地產開始采用“區域公司+夾層基金”聯合體的模式拿地。其運作思路是,借助中國信達及關聯方在資金方面的優勢,打造金融地產模式。

夾層基金,是由普通合夥人(GP)作為基金的管理者,並依據一定的規則為基金的有限合夥人(LP)提供優先、中間、劣後等三級回報。一般而言,LP是出資人,優先級大多“明股實債”,在有回報時最先分配、有虧損時最後承擔,但是收益較為固定;而劣後級有可能是真實的股權投資人,必須首先承擔項目虧損的風險,同時也有可能獲得高額回報。

“以小博大,高杠桿。”一位不願具名的房地產公司CFO向南方周末記者介紹何為夾層基金時說。

信達地產奪得的上海新江灣“地王”和廣州天河“地王”,就采用了夾層基金的運作手法。

以廣州天河“地王”為例,其由信達地產的全資子公司廣州信達和上海立瓴聯合拿下。上海立瓴的股東則是廣州信達和夾層基金“寧波匯融沁宜”。“寧波匯融沁宜”又來自中國信達子公司和其他資金。根據信達地產的公告,直接和間接,信達地產其最終擁有該項目19%的權益。

盡管投資比例很小,但資本回報率卻有可能非常高。上述房地產公司CFO給南方周末記者算了一筆賬,如果一個項目的總投資是10億,總銷售15億,利潤5億,需要的資本金只要5億。假設,信達地產投資了1億,中國信達投資了4億,而中國信達作為LP,回報率是相對固定的,以10%年化收益、基金期限3年計算,中國信達最終獲益1.2億,而剩余3.8億的利潤全部屬於信達地產,資本收益率高達380%。

此外,夾層基金的模式,還有利於信達地產未來融資。上述CFO說,因為資金以股權形式進入地產項目,相當於做大了項目自有資金的規模,形式上降低了信達地產的資產負債率,“報表好看了,貸款就容易了,也就容易再加杠桿了”。

事實也證明,信達地產的高資產負債率並不影響其融資能力。

在瘋狂拿地的同時,信達地產的資產負債率已經突破非工業國企不得高於80%的監管紅線。據其2016年一季報,截止到2016年3月末,信達地產負債總額為450億元,資產負債率為83.96%,凈負債率更是高達315%。

但在2016年,信達地產已經連續發行了兩期公開債券、一期非公開債券,總融資額度60億元。其中,兩期公開債券的票面利率分別為3.8%和3.5%,非公開債券票面利率為5.56%。綜合來看,接近銀行基準利率。

據公告披露,為進一步發展“金融地產”業務,從2015年12月至2016年3月,在不到4個月的時間里,信達地產兩次申請董事會增加基金投資額度授權,目前已從40億元的授權增加到了200億元。信達地產目前只用了44.93億元。

此外,截至2015年末,信達地產獲得的銀行授信總額約為359.47億元,其中未使用的授信額度為131.96億元。

粗略估計,信達地產手上還有350億元現金未用。

“沒有金融行業的去產能和去杠桿,房地產遊戲鏈條就很難斬斷。”上述華泰證券投資顧問寫道。

連造 造七 七處 地王 意在 盤活 不良 信達 地產 下了 了一 一盤 圍魏 魏救 救趙 的大 大棋
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連造七處地王,意在盤活不良信達地產下了一盤“圍魏救趙”的大棋

來源: http://www.infzm.com/content/117584

2015年下半年至今,一二線城市“地王”頻現,買家多是不差錢的國企、央企。(東方IC/圖)

短短一年時間,此前默默無聞的信達地產斥資300億拿下全國7宗“地王”,背後是其母公司中國信達的全力支持。“地王”是個整體策略,單個項目賺不賺錢並不重要,重要的是盤活不良資產。

地產與金融聯姻,用夾層基金的操作模式,做大信達地產自有資金的規模,形式上降低了信達地產資產負債率,使其可以以小博大,加大杠桿率。

“沒恨,全是羨慕。”

當信達地產(600657.SH)在短短一年時間,斥資300億拿下全國7宗“地王”後,一家資產管理公司人士向南方周末記者發出上述感慨。

實際上,2009年信達地產一經借殼登陸A股,就立即被市場追捧為“未來的一線央企地產股”,因為它的母公司是中國四大資產管理公司(簡稱AMC)中,最早赴港上市的中國信達資產管理股份有限公司(簡稱中國信達),而中國信達又是隸屬於財政部的央企。

這一預言下得過早,信達地產上市的前兩年,幾乎連地都懶得拿,以致股價不溫不火,有券商甚至揶揄道,“新的房地產研究員不會去覆蓋這只股票,老的房地產研究員對這只股票的印象也不是很好。”

這家幾乎被市場遺忘的公司,今年卻突然變身為一臺“地王收割機”。

與地產綁定

中國信達的觸角伸向各地房企,為它們源源不斷地輸送貸款,以此獲取高額回報。

上世紀末,國有銀行剝離巨額壞賬,四大AMC(華融、長城、東方、信達)應運而生,分別對口承接了工、農、中、建四大國有銀行共計1.4萬億元的歷史不良資產。但完成歷史使命後的四大AMC並沒有就此消失,而是從2009年開始陸續轉型,成為集銀行、信托、證券、保險、租賃等各類金融牌照於一身的金融控股集團。

信達地產也是在中國信達商業化的關口,被註入了中國信達子公司持有的全國11家房地產開發企業的全部股權以及資產,成為中國信達旗下唯一地產平臺。值得一提的是,這些房地產公司及持有項目並非不良資產,他們原本屬於建設銀行下屬的三產企業,在2002年左右被行政劃歸中國信達子公司。

2009年,開始備戰赴港上市的中國信達急需說服全球投資者,除了不良資產處置的主業,中國信達能夠持續盈利。彼時恰逢中國4萬億信貸擴張,銀行正忙著放貸,並沒有什麽不良資產。

李國強是活躍在江蘇、山東、河南不良資產二級市場的服務商,他向南方周末記者回憶,從2008年到2012年江浙率先爆發不良貸款問題之前,銀行幾乎沒有不良資產打包出售,“很多在山東做不良資產的人,2008年之後就退出市場了”。

但很快,中國信達就挖掘到了新的利潤增長點。2010年6月,中國信達成為四大AMC中唯一獲銀監會批準,可以經營非金融類不良資產業務的AMC。開展非金融類不良資產業務,意味著中國信達不僅可以從銀行接收不良資產,還可以接收實體企業的不良資產,其大多為企業間應收賬款。

獲得牌照後,非金融類不良資產迅速成為中國信達商業化轉型最重要的產品之一。中國信達的年報顯示,2010年,中國信達非金不良的賬面資產為4.28億,金融不良76億,非金不良僅占所有不良債權資產的5.3%;而在短短3年之後,非金不良就已超過金融不良。最新數據顯示,2015年末,非金不良已增長至1364.6億元,占所有不良債權資產的55%。

而在非金不良中,房地產又占了大頭。今年1月7日,在銀行業例行新聞發布會上,中國信達資產綜合計劃部總經理梁強介紹,非金融不良業務從行業分布來看,以房地產為龍頭的建築、建材、基礎設施建設等約占到一半,其他行業包括各類制造業,分布比例大體均衡。

“其實大部分都不是真不良。”一位AMC業內人士告訴南方周末記者,趕著2009年4萬億帶來的房地產熱,四大AMC做了很多房地產商業化項目,其實是為房地產提供類信貸服務。

Wind數據統計,從2009年至今,中國信達與25家上市公司開展過“債權轉讓”等非金業務。中國信達收購的債權超過140億,是四大AMC中最多的一家,債權大部分來自地方中小房企。

與打折收購銀行不良資產不同,“債權轉讓”幾乎以原價執行。中國信達會讓上市公司提供抵押和擔保,然後雙方約定資金占用利率以及債權回購時間。

例如,中國信達最大的一筆“債權轉讓”是在2014年,上市公司華夏幸福(600340.SH)下屬子公司大廠華夏幸福基業房地產開發有限公司將其持有的18.85億元債權轉讓給信達河北分公司,然後,從信達河北分公司獲取轉讓款15億元。該筆轉讓期限為3年,屆時融資方將還給信達18.85億元,年利率接近9%。同時,債務人的房地產和商貿公司100%股權質押給信達河北分公司。

上述AMC人士透露,在金融不良債權業務中,銀行也曾被AMC作為放貸通道。在今年銀監會連續下發56號文和82號文叫停之前,如有企業想找AMC融資,AMC可以委托銀行給企業放一筆貸款,並與銀行約定收購時間,隨後以不良資產的名義將企業在銀行的貸款收走,接著再與企業約定本息還款。

一家位於長三角的小型房地產商向南方周末記者證實,2012年,他為一個房地產項目向其中一家AMC融到了一筆錢,以房地產作為抵押,年利20%,“吃差價一點不比小貸公司含糊”。

中國信達八爪魚般的觸角伸向各地房企,為它們源源不斷地輸送貸款,以此獲取高額回報。與此同時,中國信達也將自己和房地產業牢牢地綁在了一起。

“地王”效應

單個項目賺不賺錢並不重要,“地王”是個整體策略,有助於盤活不良資產,“拿了‘地王’再和政府談判土地規劃等事項,獲得的籌碼就多了”。

2015年,AMC的類信貸業務開始走下坡路,其中有監管收緊的原因,也有實體經濟不景氣,企業融資需求萎縮的原因。“現在,假不良正在變成真不良。”上述AMC人士對南方周末記者說。

這種局勢下,中國信達手中握有的不良資產正在變沈。

從利潤增長來看,自2011年以來,中國信達的利潤首度出現增速放緩。2011年,中國信達利潤增長率還是個位數,隨後一路狂飆,在2014年達到歷史高峰,同比增長31.8%;2015年,中國信達利潤為140.3億元,增速降為17.9%。

在此背景下,幾乎被市場遺忘的信達地產被激活,開始通過一級市場招拍掛的方式大幅增加土地儲備。2014年,信達地產緊緊圍繞長三角拿地,8塊土地中有2塊買在上海,僅上半年新增的土地就超過了2013年全年新增土地。而當時正值國務院要求房地產行業“去庫存”。

接下來,信達地產更加瘋狂地吃下了7個“地王”:2015年6月,廣州天河地王;7月,合肥濱湖地王;11月,上海新江灣城地王;12月,深圳坪山地王;2016年1月,杭州南星地王;5月,杭州濱江地王;6月,上海寶山地王。其中,溢價率最高的是最新競得的上海寶山地王,高達303%。

“‘地王’的作用,是拉高其所在區域所有儲備資產的估值,從而間接提升公司信用,便於融資。”華泰證券投資顧問王澤崇在其微博寫道,從這個角度看,當下的地產公司已經非傳統意義上的地產公司,更類似於一個金融控股平臺。

而中國信達本身就是金控平臺。

信達地產切入珠三角,是因為不良資產業務。2012年,廣東湛江最大民企嘉粵集團申請破產。兩年後,信達地產成立全資子公司廣州信達置業投資有限公司,以22.57億元承債式收購嘉粵集團下屬5家房地產公司100%的股權,獲得上述公司擁有的6宗土地資產,其中4宗在湛江、2宗在廣州。

不過,在廣州的兩塊土地開發進展緩慢。廣東中原地產項目部總經理黃韜告訴南方周末記者,據其了解,因為是不良資產,情況十分複雜,牽扯多方利益,比如政府可能想要改變規劃。

廣州信達地產相關負責人此前也對媒體表示,位於廣州白雲區的東平路地塊,因涉及“三舊改造”而進度緩慢。位於花都的炭步地塊進度稍快,但也未有實質進展。他還表示,廣州信達作為區域公司要形成一定體量,不能只在不良資產上運作,“第一要有項目落地,第二要有良性運轉”。

廣州天河地王隨即誕生。信達地產聯合上海立瓴(信達地產+夾層基金)擊敗了綠地、保利、華發三家房企形成的聯合體,最終以44.2億元勝出,據網易報道,該價格距其心理價位還差4.2億元。競拍現場,一位信達地產內部人士對媒體稱:“基本不用思考,只要綠地舉牌,信達就舉。”

廣州一位房地產分析師對南方周末記者說,單個項目賺不賺錢並不重要,“地王”是個整體策略。比如信達地產在廣州沒有項目,就必須在廣州落一個棋子,“有助於盤活不良資產,拿了‘地王’再和政府談判土地規劃等事項,獲得的籌碼就多了。”

超級杠桿

資金以股權形式進入夾層基金,相當於做大了信達地產自有資金的規模,形式上降低了信達地產的資產負債率,“報表好看了,貸款就容易了,也就容易再加杠桿了”。

信達地產的“地王”策略,得到了母公司中國信達的全力支持。

從2015年開始,針對開發難度較大的“地王”項目,信達地產開始采用“區域公司+夾層基金”聯合體的模式拿地。其運作思路是,借助中國信達及關聯方在資金方面的優勢,打造金融地產模式。

夾層基金,是由普通合夥人(GP)作為基金的管理者,並依據一定的規則為基金的有限合夥人(LP)提供優先、中間、劣後等三級回報。一般而言,LP是出資人,優先級大多“明股實債”,在有回報時最先分配、有虧損時最後承擔,但是收益較為固定;而劣後級有可能是真實的股權投資人,必須首先承擔項目虧損的風險,同時也有可能獲得高額回報。

“以小博大,高杠桿。”一位不願具名的房地產公司CFO向南方周末記者介紹何為夾層基金時說。

信達地產奪得的上海新江灣“地王”和廣州天河“地王”,就采用了夾層基金的運作手法。

以廣州天河“地王”為例,其由信達地產的全資子公司廣州信達和上海立瓴聯合拿下。上海立瓴的股東則是廣州信達和夾層基金“寧波匯融沁宜”。“寧波匯融沁宜”又來自中國信達子公司和其他資金。根據信達地產的公告,直接和間接,信達地產其最終擁有該項目19%的權益。

盡管投資比例很小,但資本回報率卻有可能非常高。上述房地產公司CFO給南方周末記者算了一筆賬,如果一個項目的總投資是10億,總銷售15億,利潤5億,需要的資本金只要5億。假設,信達地產投資了1億,中國信達投資了4億,而中國信達作為LP,回報率是相對固定的,以10%年化收益、基金期限3年計算,中國信達最終獲益1.2億,而剩余3.8億的利潤全部屬於信達地產,資本收益率高達380%。

此外,夾層基金的模式,還有利於信達地產未來融資。上述CFO說,因為資金以股權形式進入地產項目,相當於做大了項目自有資金的規模,形式上降低了信達地產的資產負債率,“報表好看了,貸款就容易了,也就容易再加杠桿了”。

事實也證明,信達地產的高資產負債率並不影響其融資能力。

在瘋狂拿地的同時,信達地產的資產負債率已經突破非工業國企不得高於80%的監管紅線。據其2016年一季報,截止到2016年3月末,信達地產負債總額為450億元,資產負債率為83.96%,凈負債率更是高達315%。

但在2016年,信達地產已經連續發行了兩期公開債券、一期非公開債券,總融資額度60億元。其中,兩期公開債券的票面利率分別為3.8%和3.5%,非公開債券票面利率為5.56%。綜合來看,接近銀行基準利率。

據公告披露,為進一步發展“金融地產”業務,從2015年12月至2016年3月,在不到4個月的時間里,信達地產兩次申請董事會增加基金投資額度授權,目前已從40億元的授權增加到了200億元。信達地產目前只用了44.93億元。

此外,截至2015年末,信達地產獲得的銀行授信總額約為359.47億元,其中未使用的授信額度為131.96億元。

粗略估計,信達地產手上還有350億元現金未用。

“沒有金融行業的去產能和去杠桿,房地產遊戲鏈條就很難斬斷。”上述華泰證券投資顧問寫道。

連造 造七 七處 地王 意在 盤活 不良 信達 地產 下了 了一 一盤 圍魏 魏救 救趙 的大 大棋
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住建部:地方保證金多達24種 國務院做清理將盤活萬億資金

來源: http://www.yicai.com/news/5029225.html

在17日的國務院政策例行吹風會上,住房城鄉建設部副部長易軍說,根據對企業的調查,全國各類保證金總額占到企業年營業收入的10%。通過對近兩年大概估算,全國加起來,每年的保證金都能超過上萬億。

日前,國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,從工程建設領域入手,清理和規範各方面過多過繁的保證金。易軍說,目前工程建設領域,除了依法依規設立的履約保證金、投標保證金、工程質量保證金及農民工工資保證金之外,各地設立的保證金多達24種。

他說,從前一段時間對部分省市調查的情況,以及對七家央企調查情況來看,全國的平均情況是,各類保證金的總額占到企業年營業收入的10%。通過對七家央企的了解和統計,他們繳納的各類保證金,僅2015年度就高達3116億元,占了他們營業收入的11.3%。

易軍補充說,這對企業的負擔是很重的,而且這些保證金大多還是以現金方式繳納。同時,很多業主,包括政府業主也包括其他業主,沒有及時按約定的時間返還給企業,給建築業企業造成了很大的負擔。

為此,國務院常務會議部署清理規範工程建設領域保證金,降低企業成本、營造公平競爭環境。

易軍說,這樣做的積極一面是盤活了近萬億的資金,大大減輕了企業負擔,同時也激發了市場活力,有利於發展信用經濟,資信越好的企業,開銀行保函的基礎越牢,相對也越便利;同樣也有利於建立統一的建築市場,促進公平競爭,能把全國各地的門檻都統一起來,把不利於競爭的因素都去掉。同樣,也有利於促進企業加大對工程質量的保障、人員培訓、技術研發等方面的一些資金的投入,真正促進這個行業的轉型升級。

針對保證金取消後,將對企業如何進行約束,易軍說,將推行銀行保函制度來替代現金方式繳納保證金,這也是一種國際慣例。引進了第三方金融機構,對企業雙方,不管是業主也好、施工企業也好,都是一種約束,是一種擔保,促進了信用的管理。

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砍掉多項保證金 建築業盤活萬億資金

來源: http://www.yicai.com/news/5028057.html

國務院再出降成本重拳,這次直接受益的將是建築業。國務院初步估算,新措施將盤活建築業企業近萬億元資金。

6月15日,李克強總理召開國務院常務會議,要求砍掉種類繁多的工程建築保證金,只保留4項,並堵死新設保證金灰色通道,推薦低成本的銀行保函方式來替代現金繳納,規範保證金管理。

對這一新政,接受《第一財經日報》記者采訪的多位建築業人士表示公司將直接受益,降低被占用的企業資金,但也對這一舉措能否真正落地表示擔憂。工程建築領域的國企和大型民企能通過低成本的銀行保函方式來繳納保證金,但普通企業卻難以享受。

建築業保證金種類繁多約1.6萬億

工程領域保證金種類繁雜,負擔沈重到令人驚訝。

去年9月18日,李克強主持召開的深化國有企業改革和發展座談會上,中國鐵建股份有限公司董事長孟鳳朝向總理訴苦水:“總理,我們現在一個項目要交多少保證金,我給您念念。有投標保證金、履約保證金、信用保證金、質量保證金、安全保證金、入市保證金、考核保證金、文明施工保證金、審計預留保證金、複墾保證金、施工進度保證金、農民工工資保證金……確實承受不起啊!”

當場,李克強向有關部門負責人布置道:“建築市場當然首先要確保安全,但不能打著保證安全的幌子,亂收一些不相幹的費用!”

今年3月30日,住建部聯合財政部發出《關於開展工程建設領域各類保證金清查工作的通知》,要求各地摸清目前建築業企業所需繳納的各類保證金現狀,提出分類處理意見。結果於5月31日前上報兩部委。

清查顯示,建築業企業保證金總額約占營業收入的10%,且多以現金方式繳納。2014年全國建築業企業營收16.57萬億元,按此比例估算,當年全行業繳納保證金約1.6萬億元。

一位央企分公司總經理告訴《第一財經日報》記者,保證金負擔沈重,公司一年繳納各類保證金高達幾千萬,一些地方上有時要求企業繳納誠意保證金、信譽保證金等各種名目的保證金,占用了公司大量現金。

大嶽咨詢總經理金永祥對本報稱,一些強勢的招標方,甚至會收取報名保證金,比如你只有10億以上才能報名,這完全是不規範不合理的做法,甚至借此來阻止一些競標企業。

只保留4項保證金

基於工程建設領域保證金繁亂,15日的國務院常務會議首先從工程建設領域入手,清理和規範各方面過多過繁的保證金。

上述會議決定,清理建築業企業在工程建設中需繳納的各類保證金。除保留依法依規設立的農民工工資、投標、履約、工程質量4項保證金外,其他保證金一律取消。已收取的要於今年底前退還。

本報記者了解到,農民工工資保證金意在治理和預防拖欠、克扣農民工工資行為,各地保證金標準不一。比如海南規定施工企業、建設單位按施工合同總價款的2.5%作為農民工工資保證金。

投標保證金主要是為了防止投標人在遞交投標文件後撤銷投標文件,中標後無正當理由不與招標人訂立合同等行為,法律規定投標保證金不得超過招標項目估算價的2%,而履約保證金不得超過中標合同金額的10%。此次會議則規定,工程質量保證金的預留比例上限不得高於工程價款結算總額的5%。

為了杜絕保證金層出不窮,上述會議明確,未經國務院批準,各地區、各部門不得在工程建設領域新設保證金項目。推進保證金信息公開,建立舉報查處機制。

此外,上述會議規範保證金管理,在工程項目竣工前已繳納履約保證金的,建設單位不得同時預留工程質量保證金。對農民工工資保證金實行差異化繳存辦法,一定時期內未發生工資拖欠的企業可予減免,對拖欠工資的企業要提高繳存比例。

推廣銀行保函

此次國務院常務會議提出,轉變保證金繳納方式。對保留的保證金,建築業企業可以銀行保函方式繳納。收取單位要嚴格按規定按時返還。

銀行保函是指銀行應申請人的請求,向受益人開立的一種書面信用擔保憑證,保證在申請人未能按雙方協議履行其責任或義務時,由擔保人代其履行一定金額、一定時限範圍內的某種支付或經濟賠償責任。

金永祥告訴《第一財經日報》記者,建築企業通過銀行保函來繳納保證金是國際慣例,它只占用你的信用,基本不占用企業的資金,一般銀行只收取保函金額千分之一的手續費,這比企業從銀行貸款利率要低得多。

上述央企分公司總經理對本報稱,應該提倡低成本的銀行保函方式來繳納保證金,因為現在社會公開透明,企業若因保函違約,將付出更高的成本。

不過一位上海民營建築企業人士則表示,目前銀行願意給國企和大型上市公司開具保函,但對普通民營企業開具保函並不容易。

 “比如說我們這家民營企業若要開具1000萬的銀行保函,就必須存入銀行1000萬,這樣其實還是占用公司資金。國企和民企待遇不一樣。”該人士稱。

金永祥認為,目前保證金采用現金模式會給企業帶來較大負擔,應該推廣保函形式,與國際接軌。

砍掉 多項 保證金 保證 建築業 建築 盤活 萬億 資金
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房企赴境外發行REITs 助力盤活商業地產高庫存?

來源: http://www.yicai.com/news/5032385.html

在我國商業地產存量高企疊加互聯網電商沖擊實體商業的背景下,盤活存量優質商業資產、拓寬融資渠道、優化資本結構,已成為商業地產開發及運營企業當前共同面臨的急切需求。

戴德梁行估價及顧問服務中國區資本市場總經理陳家輝在“2016中國商業地產資產證券化合作發展峰會”上接受第一財經記者采訪表示,商業地產開發企業由重資產開發商向輕資產運營管理服務商的轉型發展勢在必行,但是受限於國內REITs發行的種種限制,內地房企赴境外發行REITs呈現越來越熱的趨勢,尤其集中在商業地產領域。

事實上對於開發商來說,境外發行REITs能夠帶來穩定的外部資金來源,加速商業項目變現,真正實現房地產企業輕資產轉型。

今年3月,綠地控股(600606.SH)與榮耀基金旗下Amare投資管理集團在新加坡簽署協議,設立酒店業房地產投資信托並擬在新加坡證交所主板上市。該酒店業投資信托計劃向綠地收購19家位於中國境內的酒店物業,總計價值約為人民幣210億元。

這是迄今為止中國房地產企業發行的最大規模REITs,對此,綠地控股董事長張玉良曾表示,中國房地產的金融化是大勢所趨,特別是在商業地產和產業地產領域,不僅影響企業的融資方式,更重要的是對房地產行業包括銷售模式、盈利模式、運作模式在內的商業模式產生了重大影響。

資料圖

綠地近年來一直將"輕資產化"作為戰略方向,在中期發展規劃中即明確,將大力探索和推進房地產金融化,借鑒國際通行做法,加大力度引入金融力量和金融手段進行房地產開發,加強與金融機構的合作,探索資產證券化、基金管理、融資租賃等形式多樣的大宗資產定制和大宗資產變現。

不只是綠地,從早期宜必思酒店REIT新加坡上市,到開元酒店REIT香港上市,再到新近成功新加坡上市的北京華聯BHG REIT,均已經實現境外發行。

陳家輝指出,房企早期境外發行REITs往往采用境外公司直接收購內地物業的方式實現物業跨境轉移。這種方式結構簡單,稅務負擔也較小,如2005年越秀REIT香港上市。但由於2006年外資準入限制法規(即171號文)的出臺,境外公司直接收購內地物業的途徑被堵死。

因此,先由境內公司持有內地物業,再由境外公司持有境內公司的方式,成為內地物業境外發行REITs的必由之路。

記者多方采訪獲悉,目前國內商業地產資產證券化路徑有三條: 一是輕資產的證券化,主要通過質押物業租金收益進行的融資目的資產證券化,如2014年海印股份和本月剛發行的中航信托紅星美凱龍的資產證券化嘗試。二是重資產的資產證券化,主要通過保留回購權的物業真實出售實現證券化,如最早的中信啟航到後來的蘇寧雲商前後三期類REITs。三是境外發行REITs,如北京華聯新加坡上市等。

陳家輝認為,重資產的資產證券化和境外發行REITs可實現重資產的表外持有運營,不足之處是會產生較大的房地產交易稅費。對於國有企業而言,輕資產的資產證券化路徑由於不涉及物業權屬的轉移,可以避免國有資產權屬轉移審批限制,且能盤活存量資產進行融資,相比而言是目前國有企業嘗試資產證券化時最易實現突破的可行路徑。

房企 企赴 境外 發行 REITs 助力 盤活 商業 地產 庫存
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