ZKIZ Archives


一封寫在盛世時的告急信

2012-9-3   TCW




公司所有員工是否考慮過,如果有 一天,公司銷售額下滑、利潤下滑甚至會破產,我們怎麼辦?我們公司的太平時間太長了。泰坦尼克號(Titanic,台譯鐵達尼號)也是在一片歡呼聲中出的 海。而且我相信,這一天一定會到來。面對這樣的未來,我們怎樣來處理,我們是不是思考過?我們好多員工盲目自豪,盲目樂觀,如果想過的人太少,也許就快來 臨了。 居安思危,不是危言聳聽。

我到德國考察時,看到第二次世界大戰後德國恢復得這麼快,當時很感動。他們當時的工人團結起來,提出要降工資,不增工資,從而加快經濟建設,所以戰後德國 經濟增長很快。如果華為公司真的危機到來了,是不是員工工資減一半,大家靠一點白菜、南瓜過日子,就能行?或者我們就裁掉一半人是否就能救公司?如果兩者 同時都進行,都不能挽救公司,想過沒有?《解讀:先以一個假設性問題,讓員工開始思考危機》

十年來我天天思考的都是失敗,對成功視而不見,也沒有什麼榮譽感、自豪感,而是危機感。失敗這一天是一定會到來,大家要準備迎接,這是我從不動搖的看法。 《CEO分享經驗,溫情式的警告危機將來》今年我們要廣泛展開對危機的討論,如果討論清楚了,那我們可能就不死,就延續了我們的生命。

我們怎樣才能活下來。同志們,你們要想一想,如果每一年你們的人均產量增加一五%,你可能僅僅保持住工資不變或者還可能略略下降。 電子產品價格下降幅度一年還不只一五%吧。我們賣得越來越多,而利潤卻越來越少。《此處以簡單例子帶員工感受危機將來,而非危言聳聽》

如果我們不多幹一點,我們可能保不住今天,更別說漲工資。不能靠沒完沒了的加班,所以一定要改進我們的管理。

為什麼我們要強調以流程型和時效型為主導的體系呢?現在流程上運作的幹部,他們還習慣於事事都請示上級。這是錯的。已經有規定,或者成為慣例的東西,不必 請示,應快速讓它通過去。《此段明確點出內部弊病,給了用人做事的指標,解決冗員與效率問題》現在我們機關有相當的部門以及相當的編制,在製造垃圾,然後 這些垃圾又進入分撿、清理,製造一些人的工作機會。 製造這些複雜的文件,搞了一些複雜的程序以及不必要的報表、文件,來養活一些不必要養活的機關幹部。我們一定要在監控有效的條件下,盡力精簡機關。

在本職工作中,我們一定要敢於負責任,對明哲保身的人一定要清除。他已經是變革的絆腳石。在去年的一年裡,他的部門人均效益沒提高,他這個科長就不能當 了。有些人沒犯過一次錯誤,因為他一件事情都沒做。而有些人在工作中犯了一些錯誤,但他管理的部門人均效益提升很大,我認為這種幹部就要用。對既沒犯過錯 誤,又沒有改進的幹部可以就地免職。

自我批判總的目標是要提升公司整體核心競爭力。

我們倡導自我批判,但不提倡相互批評。公司認為自我批判是個人進步的好方法,還不能掌握這個武器的員工,希望各級部門不要對他們再提拔了。相互提意見時一 定要和風細雨。我認為,批評別人應該是請客吃飯,應該是繪畫、繡花,要溫良恭讓。事情不能指望一次說完,一年不行,兩年也可以,三年進步也不遲。人是怕痛 的,太痛了也不太好,像繪畫、繡花一樣,細細緻緻的幫人家分析他的缺點,提出改進措施來,和風細雨式最好。《以毛澤東名言「細雨」、「繡花」等易懂比喻, 教導員工善用「自我批判」工具》

我們要以正確的心態面對變革。什麼是變革?就是利益的重新分配。

但利益分配永遠是不平衡的。要有一個正確的心態來對待。各大部門要將多餘的幹部及時輸送至新的工作崗位上去,才會避免以後的過度裁員。

我在美國和IBM、思科(Cisco)、朗訊(Lucent)等大公司領導討論問題,談到IT是什麼? 他們說,IT就是裁員、以電子流來替代人工的操作,我們也將面臨這個問題。

我們現在正在擴張,還有許多新崗位,大家要趕快去占領這些新崗位,以免被裁掉。我們從來沒有承諾過,像日本一樣執行終身雇庸制。我們公司從創建開始就是強 調來去自由。 內部流動是很重要的,當然這個流動有升有降,只要公司的核心競爭力提升了,個人的升、降又何妨呢?「不以物喜,不以己悲」,因此今天來說,我們各級部門真 正關懷幹部,就不是保住他,而是要疏導他,疏導出去。《這段為了改革再打強心針,警告華為並非不裁員,但也提出方法讓員工知道如何避免被裁》

現在是春天吧,但冬天已經不遠了,我們在春天與夏天要念著冬天的問題。華為的冬天可能來得更冷。我們還太嫩,磨難是一筆財富,而我們沒有經過磨難。

危機的到來是不知不覺的,我認為所有的員工都不能站在自己的角度立場想問題。如果說你們沒有寬廣的胸懷,就不可能正確對待變革。如果你不能正確對待變革,抵制變革,公司就會死亡。

沉舟側畔千帆過,病樹前頭萬木春。記住一句話:「物極必反。」這一場網絡設備供應的冬天,也會像它熱得人們不理解一樣,冷得出奇。沒有預見,沒有預防,就會凍死。那時,誰有棉衣,誰就活下來了。《結尾以季節與冷熱再次強調華為危機的必然性,激發員工行動的使命》

下一週,是百年企業諾基亞(Nokia)在四年間瀕臨崩潰,新上任的CEO面對質疑,如何透過告急信,以「數字」與「例證」傳達危機。

一封 封寫 寫在 盛世 時的 告急
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=36945

伊利的盛世危言 捨得

http://xueqiu.com/1240915616/24922666
最近讀了幾篇伊利的研究報告,觀點基本都差不多:乳業龍頭,市場份額有望進一步提高,拉大與蒙牛的距離,向單寡頭挺進。。。,那麼果真如此嗎?

    說到伊利的競爭優勢,不外乎是品牌,渠道,人才和資金幾個方面,我們一一來看:

     一.品牌:伊利是乳品行業知名度最高的品牌,在《BrandZTM2013年最具價值中國品牌50強》中,伊利以27.22億美元的品牌價值高居乳品行業首位。我不知道這個品牌價值是怎麼估算的,我知道品牌的價值主要體現在兩方面:1.消費者願意為商品付出的高於商品本身實際價值的額外價值,也即品牌溢價,茅台,東阿阿膠就是溢價明顯的品牌;2.成為品類代名詞,簡化消費者購買決策過程,比如可口可樂,想喝可樂,第一個就想到可口可樂。伊利品牌有這兩方面的功能嗎?1.溢價顯然是不太可能的;2.品類代言,伊利也尷尬,因為伊利並不是單一的產品品牌,而是企業品牌和產品品牌的混合物,伊利是代表乳製品,問題是沒人會想,我想要吃(喝)乳製品,乳製品已經被分化了,我們會想要喝有機奶,好吧,給你一罐特侖蘇,兒童奶,來一罐旺旺,嬰兒奶粉,有美贊臣。。。伊利包含的產品太廣了,什麼都是,就什麼都不是。

     二.渠道:確實,遍佈全國的銷售網絡是伊利的優勢之一,國內也就蒙牛能與之媲美。不過以下兩點的存在讓渠道的實際價值要打個問號:1.電商的大發展讓傳統渠道的價值下降,即使現在還無法與傳統渠道分庭抗禮,但趨勢所向,長遠不可小覷;2.在擁有如此龐大銷售網絡的情況下,伊利的產品在細分市場上仍很少有成為領導品牌的(後文會談到),不知這是說明伊利的產品品牌太弱呢,還是渠道優勢的實際價值並不如想像的那麼明顯?

     三.人才和資金:從絕對量上看,作為國內銷售規模最大的乳品企業,伊利的人才和資金自然是佔優的。問題是競爭主要是發生在具體產品品牌之間的,而不是整體企業之間的。否則作為全球銷售額最高的汽車企業——通用汽車應該天下無敵才對,斷不至走到破產的一步。伊利的規模來自於業界最全的產品線(很多研究報告把這也作為伊利的優勢之一,這實在是一個謬論,試問,伊利會因為它同時能生產冷飲而增加奶粉或牛奶的競爭力嗎?至少消費者不會這麼認為)。打個比方,伊利就像一個有很多孩子(眾多產品)的富家翁,因為孩子太多了,給予每個孩子的關注(人才,管理層精力)以及培養孩子的資金自然就分散了。而貝因美這種企業,就像是只有一個孩子的小康之家,全家的希望都在那一根獨苗苗上,你說哪個孩子機會會更好?這也就難怪去年貝因美嬰幼兒奶粉超越伊利了,更可怕的是,這種超越以後也許會發生在越來越多的細分市場上。

    以上都是理論分析,下面來看一下伊利各產品在細分市場的具體表現(因資料有限,分析不到位的,請諒解)

常溫奶(2012年總銷售額約300億):
    高端有機奶:領先品牌為特侖蘇,2012年銷售額60億,而伊利的金典僅24億,作為跟風產品,在找到特侖蘇的差異對立面前,金典都不會有什麼機會。

    乳糖水解奶:領先品牌為伊利舒化奶,可惜2012年銷售額只有17億,只佔伊利整體420億銷售額的4%

   含乳飲料:領先品牌為蒙牛酸酸乳,2012年銷售額為60億,伊利優酸乳對應銷售額為50億,差距倒不算大。

   果汁牛奶:領先品牌為營養快線,銷售額超150億,伊利的果汁優酸乳為20億。

   兒童牛奶:領先品牌為旺仔牛奶,2012年銷售額為15.29億美元(合93.6億人民幣),伊利QQ星銷售額為50億。

   其他:普通純奶約120億(毛利較低),穀粒多,味可滋等合計約20億,未有具體細分數據。

酸奶領域(2012年總銷售額約20億):
   領先品牌為光明,對應銷售額為36億。

奶粉領域(2012年總銷售額約45億):
   嬰幼兒奶粉:伊利2012年銷售額約為20億(其中金冠領10億,普通10億),而貝因美為49.7億。市場佔有率更高的是美贊臣,多美滋,惠氏,雅培等國外品牌。伊利堪堪能排到第六。
   中老年奶粉:伊利銷售額約為20億,缺競爭對手數據。

冷飲領域(2012年總銷售額約43億):
    國內第一,但是過去5年的複合增長率僅為5%

飼料業務(2012年總銷售額約7億)

    以上可見,伊利除佔整體銷售額僅4%的舒化奶及最近5年複合增長率僅5%的冷飲業務外,其他細分產品無一是第一品牌。依靠一堆二流業務在數量上的堆砌能成就一家一流企業嗎?如果可以的話,國足該早拿大力神杯拿到手軟了吧?商業競爭更多是產品品牌之間的單練,而不是企業集團之間的群毆。

伊利該怎麼辦?

    一.重新規劃品牌戰略:1.不要再在企業品牌上浪費錢,從來沒有一家企業能夠建立起強勢的企業品牌,也從來沒有一家企業能依靠企業品牌而成為強大的企業,伊利也不會例外。2.放棄副牌策略,副牌的重點還在於主品牌,本質上是一種品牌延伸,不利於子品牌在消費者心智中建立定位。可口可樂的產品不會叫可口(可樂)雪碧,可口(可樂)美汁源,寶潔的產品也不會叫寶潔海飛絲,寶潔佳潔士,同樣伊利的產品也不該再叫伊利金典,伊利QQ星。

     二.精簡產品線,聚焦打造強勢品牌:就像傑克•韋爾奇對GE做的那樣,「數一數二」戰略同樣適用於伊利,像酸奶有暢輕,每益添,帕瑞提,大果粒,QQ星兒童酸奶,紅棗六個品牌,每個還有多種口味,可整體的銷售額才20億,這種業務即使不砍掉,也應該大幅精簡。樹木需要修剪才能更好地成長,企業也一樣。伊利應該集中在自己有優勢的生產上,把品牌打造成品類代名詞。比如舒化奶,QQ星,優酸乳,穀粒多。金典在找到與特侖蘇的差異點前,不要再投資源。舒化奶該做的是教育消費者乳糖水解的好處,做大乳糖水解奶這個品類,而不是去宣傳什麼CPP,乳鐵蛋白。穀粒多光靠「開啟一天好狀態」的口號是不行的,還得多想想消費者早餐為啥要喝穀粒多,給消費者足夠強大的理由,否則就浪費了彭於晏的燦爛笑臉了。

     三.分化新品類,開創新品牌:具體方法有二:1.重視研發,加強新品開發,多多開發出舒化奶這種原創產品;2.監視競爭對手,及時跟進競爭對手的新產品,利用自己的渠道及資金優勢,搶在競爭對手產品前進入消費者心智。比如莫斯利安開創的常溫酸奶品類,今年莫斯利安上半年的銷售額就做到了15億,長期市場已看到150億,150億是什麼概念?相當於再造一個光明,或者伊利整體液態奶的一半,如果伊利能搶先封殺的話。。。

     最後要說的是,競爭優勢是一個相對概念,伊利的幸運在於有蒙牛,光明這樣的同行:蒙牛沉迷於收購雅士利,難道雅士利能提升蒙牛產品的競爭力,抑或蒙牛能讓雅士利奶粉鹹魚翻身?光明把戰略目標從「聚焦新鮮」轉型成「聚焦乳業,發展新鮮,突破常溫」,好吧,你還有什麼不想做的嗎?伊利現在形勢似乎還不錯,也是有賴於此。但是,要想做一個合格的老大,伊利還有好長一段路要走!
伊利 盛世 危言 捨得
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74114

中國大媽小心 比特幣盛世恐短命

2013-12-02  TWM
 
 

 

「比特幣」絕對是近月以來全球最夯的貨幣;這款虛擬貨幣兌美元的匯率,在十月下旬首度站上兩百美元,短短一個月後,已經飆破八百美元。

比特幣匯率短期飆漲的真正原因,來自於「中國大媽」的狂熱收購。

根據中國最大比特幣交易平台BTCChina資料,在今年八、九月間,每周交易量約在一萬至三萬五千個左右,進入十月之後交易量一路暴增,在十一月七日至十四日這一周,甚至單周成交超過五十一萬個。

中國大媽的狂熱,應與比特幣被認為堪可類比黃金的說法有關;由於比特幣的發行量固定且不受任何主權控制,使它具有抗通膨的特質;曾在今年四月間金價急殺之際狂掃黃金的中國大媽,因此也對比特幣特別關愛。

隨著黃金價格持續低迷,中國大媽重押黃金的結果多半受傷不輕,然而,這一回轉戰比特幣,後市恐怕也不容樂觀。知名財經作家王伯達認為,比特幣雖有抗通膨效果,但市場流通畢竟有限,「不可能取代黃金或其他貨幣地位」,他甚至預言,「在量化寬鬆貨幣政策退場時,就能明顯看到比特幣泡沫破滅。」

(蔡曜蓮)

中國 大媽 小心 比特 盛世 短命
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=84249

興業、交行暫停部分房貸 興業首席魯政委指未來十年房地產“盛世危途”

來源: http://wallstreetcn.com/node/77626

2014-02-23 13:04 原文【興業暫停部分房貸 興業首席魯政委指未來十年房地產“盛世危途”】 更新《21世紀經濟報道》周日確認 繼本周五《21世紀經濟報道》指某股份制銀行暫停辦理房地產夾層融資業務和供應鏈金融業務後,本日《21世紀經濟報道》從相關渠道確認,興業銀行和交通銀行確如近日傳言所說,春節前即下發相關通知。此前一日,興業銀行首席經濟學家魯政委發表看空中國房地產預測,認為目前來看未來十年中國“房地產已是盛世危途”。 周五華爾街見聞曾引述《21世紀經濟報道》未具名報道,某股份制銀行總行提出停止辦理房地產夾層融資業務,要求企業金融業務條線重新審視相關政策流程並提出風險應對措施,在新的政策出臺之前,暫停辦理房地產供應鏈金融業務。 報道稱,該行停貸未含普通房地產開發貸款、經營性物業抵押貸款。該行認為,在經濟條件下行、資產泡沫過大、貨幣政策緊平衡的環境下,風險急劇上升,一旦發生風險暴露,處置起來非常困難。該行相關通知表示,要嚴控總量,確保總量不增加。 次日,騰訊財經援引業內人士消息稱,興業銀行春節前確有相關通知下發,但強調此次業務窗口指導僅針對地產夾層融資與地產供應鏈融資,非針對開發貸與個人住房按揭等大口徑房地產信貨。目前地產夾層與供應鏈融資業務,有的銀行早已停辦,也有銀行逆勢而為在大做,各行政策並不一致。 同日,魯政委發表名為“資金態勢與房地產業發展”講話,稱自己首次開始從趨勢上看空房地產。 魯政委說明: 我並不是說房價馬上就會跌。房地產是一個流動性很差的資產。如果房地產像股票一樣漲到頂點的時候,你想賣,對不起,你賣不掉。所以,只有當樓市還剩最後一波上漲行情的時候,趁著機會趕緊跑。 昨日魯政委從國內外資金面和附帶的基本面三方面論述自己的觀點,以下為主要內容: 基本面前面加了“附帶的”,是因為基本面不能決定什麽時候跌。就像股票,財務報表不好看,不是說它馬上就能跌。有可能前面的因素變得最重要。 只要資金放水,什麽東西都會往上漲,所以有水是東西往上漂的前提。在我們這幾年房價快速的上漲當中,跟整體流動性寬裕有密不可分的聯系。 2002年和2012年十年間,M2的余額變成多少?2012年的M2是2002年的5倍多。再看一看當年新增社會融資。2012當年的社會融資已經是2002年的8倍左右。 現在一些人認為房價貴得並不離譜,也是有道理的。年度新增的融資已經漲到了10年前的8倍?房價也漲8倍,不很正常嘛。 未來呢?未來我們看到我們的政府對過去一年政策最重要的一個總結就是一句話:不放松,也不收緊。 李克強總理講話:我們目前財政收入增長緩慢,中央財政持續負增長,在存量貨幣較大的情況下,廣義貨幣供應量增長較高。如果要靠刺激政策,政府直接投資空間已不大。還必須依靠市場機制。 李克強總理表示,如果過多地依靠政府主導和政策拉動來刺激增長,不僅難以維系,甚至還會產生新的風險。這里“新的風險”主要指兩點,一個是中國的貨幣總量相對於GDP是最高的。第二,中國政府的負債率,特別是地方政府的負債率太高。這兩個風險,其實說的是一件事。 到底李克強總理的新政“不放松、收緊”,對我們的貨幣政策產生什麽樣的結果呢? 2013年的CPI是2.6,低於我們最近13年來的平均水平。再看經濟增長,預計2013年應該是7.7%,7.7%的增長在過去的13年中也是偏低的。唯一例外的是,市場利率是13年來的高點。 現在市場利率越來越高。這到底是因為過去的利率水平偏低?還是因為現在的利率水平偏高? 不管怎樣,反正市場利率比過去10年都高。所以,現在的金融環境已經是跟過去完全不一樣了,過去是不斷的膨脹,現在至少不膨脹,隨著經濟規模的增長,很可能相對的資金松緊還是在勒緊的。 回到財政這個角度,如果實現貨幣不超發,財政必須做相應的配合。如果財政做相應的配合,這就一定會對房地產有影響。 我經常講的是日本的經驗。在我看來,財政始終是啟動寬松政策和房價上漲的第一步,那第一腳油門,從來不是貨幣踩上去,而是財政踩上去。 84年、85年,日本的財政當中用於鋼鐵水泥的投資增速甚至還是負增長,還是在勒緊財政。但是85年廣島協議之後,有一個短時間的經濟不景氣,美國也敦促日本要擴大內需,必須要放松政策,鋼筋水泥的投資上去了。 第一年,地價沒漲。隨後第二年,地價跟上。一直到90年之前,地價的上漲軌跡都跟財政擴張相關,不是偶然。再看它的貨幣政策,財政一踩油門的時候,日本就在加息。隨著寬松的財政政策和貨幣政策,日本地價猛漲。 漲到89年前後的時候,日本央行已經不堪重負,加息速度太快,政府自己就把泡沫給捅破了。 這是日本的經驗。對中國來講也是這樣,2008年下半年,地產一度出現供大於求的局面。但是,因為4萬億財政政策,國內房價直線拉升,所以擴張的財政政策永遠是推高房價踩油門的第一腳。 現在新一屆政府雖然也要“保增長”,但是沒有增加財政預算,也沒有多印鈔票,只是通過把其它地方的財政花的錢省下來,花到財政需要花的地方。這是國內資金的格局和趨勢,已經發生了變化。 美聯儲QE退出,標誌著美國的貨幣政策從過去不斷開始創新,開始轉向不斷收緊。正常情況下,美聯儲政策的收緊並不必然導致國內資金的收緊。在初期並不是一個特別大的問題。 我真正擔心的是,香港是聯席匯率,無論香港匯率是好是壞,美國利率一收緊,香港必須跟著走。如果美聯儲開始了加息的進程,香港也加息,加到一定的時候,香港樓市一定調整。 過去每一輪香港樓市價格的下跌,都是在美聯儲加息加到高點。每次上漲都是美聯儲降息。現在漲這麽高,也是因為它降息。如果未來美聯儲加息,香港的樓市會是一個什麽局面? 如果香港的樓市一跌,你認為內地的樓市會跌嗎?一定會風聲鶴唳、草木皆兵。 為什麽香港樓市這幾年漲得這麽厲害?是因為香港的貸款幾乎不要利息。現在中國經濟在走低,但是美國經濟在變好;當美國經濟好,中國經濟低迷的時候,香港的經濟肯定也低迷。這種情況下,你說香港還要跟著加息,樓市吃得住嗎? 再看新加坡,如果要跌,僅僅是香港跌嗎?97年新加坡的房價指數大概是60,現在新加坡的房價指數是200左右,漲了3倍多。 韓國97年也有調整,那時漲得還不太高,指數大概是40到60,沒漲多少就跌了。這幾年大概是從40多起步,幾乎漲到100,也是漲了2、3倍。 如果中國周邊都跌了,中國自己能不跌嗎? 上一屆政府調控都是控制地產商的融資,現在內地很難融資,最後到香港發債。 你要發人民幣債還好,美債占的越來越高。因為2008年之後美元從利率上是便宜的,和內地相比,從匯率上更便宜,借著美元,人民幣不斷升值,將來還的時候拿著一個升值的人民幣還美元,什麽都不幹就套利了。 但是有沒有想過,如果你借的這些債是十年期的債,如果你又沒做匯率的鎖定,如果你還沒有別的收入,靠人民幣買美元來還美元債,你能保證在未來的十年里人民幣對美元就不貶值嗎?反正我沒有這個信心。如果未來人民幣貶值15%,你這個債還還得起嗎? 所以亞洲金融危機出現就是兩件事,一個是在匯率低的時候借了美元,但是卻沒有美元的收入,要用本幣收入來還,結果本幣貶值。第二,短線長用,最後搞死了。在這一次中國的經濟同樣出現這種情況。如果內地有地產商死,你覺得你還相信房價不跌嗎? 2012年農村人均37平米,城里是33平米,2013年5月份,李克強總理在江西考察,問一個農村婦女,你們家里挺寬裕的,你們多少平米?5口人,200平,人均才40平,在平均水平線上。 難道就是因為我們在城里,比農村就少3、4平方米,就覺得受不了?一線城市對房地產的剛需是不是被誇大了? 可能有人會說,一線城市特別缺房子,你再看看一線城市的人均居住面積。北上廣深2010年的時候上海的房子人均居住面積接近35平米。 當房子漲的時候,你不覺得房子多,因為這個東西好,會不斷升值。但是房價跌的時候,兩套房子都會覺得多。 2015年之後,新增進入城里的人相對過去是減速,不是加速。我們看當年的房價,恰恰處在勞動力人口占比回落之後。再看中國的GDP也已經從高點開始回落。如果中國GDP在這樣一個低點持續回落,GDP在7%左右盤整的時候,房子會持續漲嗎? 雖然不知道具體哪一點,但是我相信在未來十年里,站在現在來看,我們的房地產已經是盛世危途。
興業 交行 暫停 部分 房貸 首席 政委 未來 十年 房地產 房地 盛世 危途
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91599

全球貨幣政策格局初定:歐美背道而馳,套利交易盛世開啟

來源: http://wallstreetcn.com/node/207854

昨晚德拉吉爆發“小宇宙”,再次掏出了降息和ABS兩大武器,以期對抗低迷的通脹和疲軟的經濟。

這一意外舉措令歐元暴跌,歐洲股市和債券價格大漲。而世界主要經濟體也開始分化成兩大陣營:擴大刺激的歐洲和日本,以及走上複蘇之路後準備收緊政策的美國與英國

這兩大陣營的分裂與日俱增。近日公布的一系列數據顯示,美國市場一片欣欣向榮,美股屢創歷史新高,新增非農就業人數連續6個月保持在20萬人以上,出口刷新紀錄,帶動貿易赤字收窄,非制造業指數創下9年新高,汽車銷售創8年新高,通脹接近2%的目標,美國二季度GDP增速高達4.2%,美元持續走強

而歐洲呢?歐洲的通脹水平下滑到了五年的低點0.3%,距離通縮只有一步之遙,德國、法國二季度經濟陷入萎縮或停滯,外圍國家的經濟水平依然沒有起色。

今年6月,歐洲央行出臺了一攬子政策,包括負利率、TLTRO計劃等。昨日,歐洲央行再次降息10個百分點,計劃在10月開始購買ABS,並將QE納入了討論議程。消息公布後,歐元/美元暴跌至1.29,首度突破1.30關口,創下14個月新低。歐洲STOXX600指數大漲1.1%,英國富時100指數漲0.1%,接近30年新高。

歐洲央行的決議將對歐洲其他國家帶來迅速而深刻的連帶效應,周四,丹麥央行(丹麥不屬於歐元區)將一項主要利率下調到負值區間。與此同時,有分析師認為,歐元的下跌也將迫使瑞士央行不得不出手幹預承壓的瑞士法郎對歐元匯率。

此外,歐元走軟還刺激了日元對美元的下跌。日元對美元匯率跌至2008年來的最低水平,市場預期,美國經濟走強將令該國的借貸成本走高,與此同時,歐洲和日本可能會出臺大規模的寬松政策,這兩國的借貸成本將進一步走低。

瑞穗銀行的首席市場分析師Daisuke Karakama認為,隨著下月美聯儲徹底退出QE,日元將會在下月底測試108關口。

MFI首席經濟學家江勛提到,全球資本市場呈現出從未有過的金融局面,三種融資套利貨幣——美元、日元、歐元趨勢明顯,美元的融資套利份額被歐元擠壓,美元中期升值早已確立。

在這種背景下,做空歐元和日元、做多美元成為眾多分析師推薦的套利的模式。

華爾街見聞昨日曾詳細解讀過花旗的外匯套利報告,其中便提到:

當前,經波動率調整後的美國-日本10年期國債收益率差異是2007年以來最高的。日元仍有貶值空間。另外,經波動率調整後的泛美和泛歐國債收益率差正處於15年最高水平。

12

14

底線就是:仍將有驅動美元兌歐元和日元的小規模G3貨幣套利交易存在。這主要是政策依賴,因為進一步的政策變動約有40%-50%將體現在日本和歐元區國債收益率上。但這種交易仍將有吸引力,因為歐洲央行和日本央行進一步放松政策的概率看上去越來越大。

全球 貨幣 政策 格局 初定 歐美 背道 道而 而馳 套利 交易 盛世 開啟
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110899

經理人主動退回紅利 中國三星擬獨立掛牌 盛世不再 三星默默在做的革命

2014-10-20  TWM
 

三星業績衰退,牽連股價暴跌,除了快速調整產業布局,還有兩件值得注意的消息,一是經理人主動退回紅利,另一件則是中國三星可能獨立掛牌。這兩件大事,令外界不得不刮目相看,三星面對危機的改革決心。

撰文‧林宏文

面對蘋果及中國手機品牌的雙重夾擊,三星電子已面臨業績衰退、盛世不再的重大考驗。不過,三星電子因應競爭力下滑,採取一連串的新作法,進行產業調整與布局,尤其是專業經理人痛下決心退回上半年紅利,都很值得陷入經營困境的企業參考。

由於三星智慧型手機在高、中、低階市場都面臨激烈競爭,三星電子日前估計,第三季營業利潤比去年同期銳減近六成,為四.一兆韓元(約台幣一千一百億元)。至於第三季營收為四十七兆韓元(約台幣一兆三千億元),也比去年同期減少二○.四%。

第三季手機利潤縮水六成

根據市調機構Canalys調查,三星今年第二季智慧型手機銷售量,在中國及印度市場均輸給在地品牌小米及Micromax,掉至第二。此外,在眾多中國手機品牌的夾擊下,三星電子第二季本業獲利衰退二四.六%,至於全球智慧型手機市占率則掉到二五.二%,比去年同期下滑七個百分點;但同期間大陸華為的出貨量卻成長將近一倍。

華為、聯想及小米等中國品牌的崛起,明顯衝擊到三星,卻沒有影響到蘋果。蘋果在第二季財報中,中國市場營收年增率還有二八%,仍維持成長動能。

從股價來看,自六月初至九月三日為止,短短三個月,三星股價暴跌一九%;反觀蘋果同期大漲一三%,再創歷史新高。若對比三星電子股價占蘋果股價比率,也已來到一九九三年來的二十年新低。

三星在二○一一年就已站上全球手機龍頭,去年更達到頂峰,手機獲利占比最高近七成。不過,今年對三星來說則是急速反轉的一年,除了業績下滑,三星集團董事長李健熙因病入院,更讓三星面臨內外交迫的考驗。但任何企業都會面臨挑戰,重點是在磨難時,企業如何展現改革的決心與智慧,三星近來的許多動作,值得大家注意。

首先,三星很清楚要調整智慧型手機占營收獲利過大的問題,因此策略焦點已由智慧型手機轉至半導體零組件。近來三星已確認投資十五兆六千億韓元(約台幣四千四百億元),但未表明是切入DRAM(動態隨機存取記憶體)或Flash(快閃記憶體),還是以邏輯製程為主的晶圓代工,但三星企圖拉高非手機事業的獲利,目標相當明確。

三星是全球記憶體四成市占的龍頭廠商,這項擴廠宣布,對記憶體產業影響重大,此外,三星更多次暗示,明年底前將以十四奈米的製程,從台積電手中奪回蘋果電腦的A9訂單。目前台積電下一代晶片技術將以十六奈米為主軸,不少分析師預估,在三星積極搶攻下,未來蘋果A9訂單可能不再給獨家代工,而可能朝向分散交給台積電、三星甚至格羅方德等代工廠生產。

加速在中國本土化

另外,三星也在默默進行經理人紅利退回,以及中國三星獨立掛牌這兩件大事。

據了解,七月,三星總部的行動部門近兩百名經理人,在公布第二季獲利下滑前,便主動吐回上半年分紅的四分之一,預估金額超過三十億韓元(約二九二萬美元)。

為了加速本土化,三星中國分公司也傳出可能股票單獨掛牌。一連串如鴨子划水般的布局,雖然三星電子公司無法證實,卻展現其改變現狀的決心,這對許多同樣面對危機的公司來說,都是難得的參考。

三星目前積極要在中國打造一個三星王國,目前派駐大中華區總裁的張元基,雖然是韓國人,但對外都用中文溝通,並要求所有員工都要用中文來提升工作效率。今年六月,三星電子大中華區執行副總裁王彤,直接升任三星大中華區移動通信事業部總裁,成為三星內部職級最高的中國人,也是三星內部非韓籍的最高主管。

二○○○年就加入三星的王彤對外表示,他最大的使命,「就是在中國打造第二個三星,除了在中國要有工廠,還要有獨立研發和工業設計的能力。」相較於索尼或蘋果等其他外商,三星電子更重視中國市場,至今已投資逾百億美元,擁有十三家工廠、七座研發中心與一座設計中心,研發人員多達七千人,其中包括今年五月已正式投產、投資七十億美元的西安快閃記憶體生產工廠。

根據產業界人士分析,通常歐美日等跨國企業,很少會把海外公司單獨切開上市,不過,三星選擇「以夷制夷」的戰術,讓中國三星更加在地化與中國品牌短兵相接,極致的作法就是透過公司獨立上市,讓三星徹底變身為中國品牌,才能達成目標。

三星股價破新低 一年跌幅14% 2014 Q2:小米與Micromax分別擊敗三星,進占中國及印度智慧型手機銷售龍頭。

2014╱7╱20:三星電子近200名行動部門高層自願繳回上半年獎金的25%。

2014╱9╱9:蘋果推出iPhone 6造成預購熱潮,分析師唱衰三星Q3獲利。

經理人 經理 主動 退回 紅利 中國 三星 獨立 掛牌 盛世 不再 默默 在做 做的 革命
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=116059

盛世危言——港股A股化,真正的戰爭還沒開始呢

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1888

盛世危言——港股A股化,真正的戰爭還沒開始呢
作者:血球simon


2015年4月2日,我放棄了盯盤,看著港股盤子里煙花飛舞的情況已經持續了兩個禮拜,作為一個耕耘港股美股超過4年的分析員,我當然明白現在的動能來自哪里,可我更想了解問題和風險所在。

剛剛坐下來打算好好思考一下,桌上的蘋果手機已經在“叮叮咚咚”響個不停。由於受深港通及險資準投創業板的消息所影響,我在愚人節一天之內被拉進了4、5個港股群,眾多長期被看死的公司被嘩啦一遍又拿出來。這一次連最醜的豬都被帶上了光環,所有人都似乎看著幾倍的漲幅咽下了口水,許多屌絲異常的機構開始按捺不住,紛紛推薦起當年他們呲之以鼻的港股標的。

在最需要有人高聲吶喊的時候,A股的分析員來了。
他們的文章短小精悍,但開頭都差不多——“我們是資本市場中唯一覆蓋公司、而且持續在底部推薦、堅守至今、影響力最大的研究機構”,結尾也異常簡單——“長期看漲300億,第一目標價XX,第二目標價XX,買入就漲”,對於這些文章,我不曉得A股在以前沒水的日子里,這些分析員處境到底如何,是什麽原因讓他們放棄了專業術語表達的能力和職業節操,自己給自己高舉高打,搞得像傳銷似的。但有一點我想提醒的是,請把模型做好,把EPS算對。作為港股市場的老兵,十分歡迎增量資金,我們布局這麽多年不就等著你們來接盤麽?但很多內地投資者還沒有經歷過香港資本市場的殘酷洗禮,還有證監會異常嚴格的法規要求,哪怕上市公司和你們主動勾兌,也會承擔比內地嚴格十倍的高規格處罰措施,這會讓你們付出代價的。好吧,吐槽吐到這里,入正題。

還是記得2014年的滬港通第一天的記憶嗎?

2014年的小高潮來自於美股中概科網股浪潮,大盤攀上23000點,印象異常深刻,我一邊處理著金山的模型,把目標價提高至35港元(後來發現被雷軍坑了,是14年死得最慘的一次,利潤估錯了幾個億),一邊安排著到北京的公司拜訪,隨隨便便都能有30-40個投資者跟著我們調研。百度、奇虎、獵豹,我的足跡踩遍了美股中概公司的大堂。那個時候騰訊帶領港股恒指一路飛漲,滬港通預期升溫,幾乎所有大票都有了不錯的漲幅,最後超級樂觀的9月來了,大家發現滬港通開通後第一天南下資金幾乎沒有,美股因為阿里上市而終結中概牛市,香港一下子成為了眾人唾棄的邊緣化市場。在14年10月以後的日子,我充分地體會到什麽叫做毫無頭緒,A股每天創新高,而港股一天的交易量不足A股的十分之一,原來布局的幾個滬港通標的都毫無起色,其中一個印象最深刻的就是智美(1661)和安捷利(1639)。當時A股分析員劍指智美體育第一股,沒想到7港元目標價沒到應聲下跌,基本面還是那個基本面,可當我打電話給當年那個“全市場首家、唯一、底部喊買入”的A股分析員,他根本沒有時間搭理他曾經力推的邏輯,大概的意思就是“那個是簡單覆蓋,我們主力力推的還是A股,港股那個我們不算太熟,關系不大”。

現在不同了,滬港通南下資金暴增,深港通來了,美國加息預期升溫,最重要的是大家似乎看清楚了國家的意誌所在——香港作為境外影響力巨大的資本市場,國家不可能放棄,而中國資本流向海外,香港就是第一出海口。雖然很多分析文章都在解釋港股所面臨的的格局變化,但我在這里就用簡單通俗的語言將大家的預期說出來

1、 國內實體經濟很不好,金融市場改善預期,是扭轉經濟結構的關鍵所在;

2、 A股在政府的推動下走出陰霾,資本輸出到港股有助於A股資本市場結構的優化;

3、金融資本輸出是這個時代國家的基本路線,一路一帶及亞投行,我們已經見識過國家橫掃一切的魄力,香港資本市場只是其中一個,既然要輸出,那就要奪取定價權。

好的,定價權,那到底我們和誰在爭奪這個定價權?

港股上攻始於科網股,而科網股的異動始於金山和網龍兩只小龍頭。平心而論,金山網龍各自都在隱隱爆發,所布局的市場都是獨一無二、前途無量的,但從盈利兌現的角度而言,其實時機還早,而且不能說概率就很大,只能說是比A股那些搞概念的強,。A股資金南下,給予兩家相對優質公司的溢價,大家都能理解,但是給予其他光有故事沒有基礎的公司也如此高、甚至更高的溢價,這就是需要我們關註了。

我們的買入一般來說有兩種理由:EPS持續增長,給予成長性溢價;給予周期性公司以彈性預期,獲取基本面反轉收益。在港股這麽多年,我見證過舜宇光學(2382)從1港元飆升至14港元的全過程,也見識過金山(3888)從4港元飛升至25港元的歷史一刻,這些優質的公司通過把握行業機會獲得了估值上的提升,但時間往往是兩年到三年,甚至更長,往往只有在臨界點降臨的時候,香港資本市場才給予溢價。為什麽?因為香港資本市場長期被海外資本所控制,因此在150億港幣市值以下的公司基本上老外沒有覆蓋,也不會覆蓋。因此在過去四年,我和我的小夥伴們所做的一切工作用一句話而言——就是在街上找到好胚子,裝扮一年賣給老外。想想嘛,如果你現在拿著錢去非洲投資,你考慮後的執行方式大概也會和老外差不多,畢竟公司不在你家地盤,你只能去找龍頭或者按照更嚴格的投資標準去找標的。

現在解放軍似乎要來了,但實際上主力沒到,連私募都還沒有來,只是散戶來了。港股中牛鬼蛇神一飛沖天,可是這僅僅是接了我們培養到一半的盤子。很多耕耘港股幾年的機構投資人都笑開了花,哪里來的一群傻A直接將盤里的菜兌現了,可笑到了一半心情又不好了,感覺自己遇到了千年一遇的歷史機會,過早放手似乎又要被市場所淘汰,這個糾結啊,我想大家都有類似的感想。可是當我們冷靜下來仔細思考,這一場遲來的牛市到目前為止都只是我們這些老兵和新來的大媽自我預期的實現。為什麽這麽說?A股主力基金到來之前,炒起來的都是預期,所謂奪取的定價權只是從我們這些港股小買辦手里奪取的剩余價值,這些預期可以給予真正有實力發展壯大的公司一定的市值溢價,但更多的劣質甚至平庸的公司,估值提升所帶來的就只有流動性溢價,還有未來對於市值管理參與的預期。因此,現在港股中小盤的熱潮,無關奪取定價權,只是港股的地方武裝在配合深港通及創業板做趨勢而已。
港股A股化浪潮是趨勢所在,但不能簡單地看做是中小盤的報複性反彈

中小盤只是前菜而已,真正的老虎還沒有出動呢!我們可以簡單地將現在到6月份看做是深港通的預熱效應,但國家意誌已經顯露清楚,接管香港資本市場已經是擺在桌面上的事兒了,因此當6月份A股主力——我指的是正規軍,A股公募基金仍在籌備力量的時候,港股有可能將進入莊股時期。中小盤的估值只需要短短一個月就可以拉升至A股80%的水平,而大盤股基本上沒有A股資金湧入。逐利的A股資金流正好配合從A股逃頂而來的私募一起,到創業板和更多未被炒起微小型股票市場里尋寶。熟悉港股的人都知道,50億市值以下的市場可以是天堂,也可以是地獄,但我可以保證80%都是有故事的邊角料公司。這些公司都在敞開懷抱地等著A股私募來做市值管理,6月到年底港股將進入到莊股時代,人人皆英雄或者人人皆草寇,機會多多就看門路了。

關於大行?千萬不要以為外資大行和老外資本默不作聲,你就可以當他們是死的。四年混港股的經驗,使我深刻地認識到外資的力量,高盛、摩根斯坦利、JP摩根、美林還有野村,他們本身倒沒什麽,但他們背後的資本力量之雄厚,一次一次地教育了我,有時候會感嘆市場的不公平,但他們的確掌握著定價權。香港的定價體系是全球體系的一部分,而全球的定價體系是由華爾街來決定的。這麽多年的沈澱,外資早就在全球布局了,對於中國,很多長線基金的態度是逐漸撤離。畢竟中國已經到了平穩增長調結構的時代,對於全球布局的長線資本,他們完全可以選擇宏觀經濟增長更快的新興國家做投資。長線資本少了,外資在香港的力量就會發生變化,但哪怕撤離,也需要對香港的資產進行有效處置,說白了就是要賣個好價錢才走。而撤離香港和處置資產,就是一個和A股主力資本討價還價的過程,期間對沖基金還會興風作浪,恒生中大盤可能會因此成為A股和外國資本較量的主戰場。可以預見的是,今年6月-9月莊股時代以後,16年我們將有可能看到大幅波動的恒指。中小盤和創業板都炒完的時候,國內主力資金就有可能在政府的支持或者示意下在港股燃起定價權的戰火(大家可以聯想一下滬港通後的A股市場,所謂的第一推動力就是政府嘛),當你沒動外資的蛋糕還行,一旦你參與了,這場定價權的戰爭就肯定是極其慘烈的。在A股,證券交易市場相當地簡單,只能做多,還有就是做做宏觀對沖,基本上沒有針對個股的立體式交易經驗。而在美國和香港,個股做空、遠期、渦輪、期指…有比內地豐富地多的交易工具可以供資本進行操作,這方面國外的對沖基金可是能手,而國家隊也有資金支持,因此,明年的港股如果說誰會死得慘,那我覺得應該就是參與其中的民間私募小莊和散戶了。

現在到6月,布局優質中小股票的好時機,6月到年底,抓緊個股機遇

討論歸討論,還是要看看估值,推推票,由於我的研究範圍限於TMT,因此我將這些值得一看的票整理了一下,互聯網和軟件已經飛起來了(推了半年的金山和網龍為代表),接下來估計是要看看一些龍頭優質的硬件科技股了(中芯國際、舜宇以及始終不漲的酷派都值得一看)。大家看看,自己評估吧!
(轉自深港通頭等艙)
盛世 危言 港股 股化 真正 戰爭 還沒 開始
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=138258

盛世之下的“規訓與懲罰”

來源: http://www.yicai.com/news/5019220.html

最近一年里,臺灣歷史學者王汎森先生頻頻出現在大陸文化界、思想界的視野之中。他來大陸所做的幾次學術演講,以及接受媒體的深度訪談,在大陸的學術思想界多次引發熱議。在這樣的背景之下,北京大學出版社去年年底推出的王汎森先生代表作《權力的毛細管作用》,也成為各大好書榜的青睞對象。王先生的這本書,無論是研究主題,還是具體內容,放在當下中國的語境中去討論,都具有格外豐富的現實意義。

《權力的毛細管作用》一書是王汎森先生的論文集,共收入論文十二篇,這些論文盡管主題各異,但都可以囊括到從晚明到晚清這三百年間,中國知識分子在思想、學術和社會生活領域發生的諸多轉向這一大的線索之下去考量。

正如王汎森在本書緒論里提到的那樣,有四種力量在明末清初以來的士人生活中起著重要的交互作用,它們分別是:晚明以來的城市化、商業化和享樂主義的生活理念;道德正統主義的力量;經典考證回歸古代的努力;因為異族統治者的不安全感帶來的政治壓力。盡管上述第一種力量在商人群體中仍然得到延續(參見王振忠《明清徽商與淮揚社會變遷》一書),但應該看到:主導清代士人生活轉型的主要線索,是上述的後三種力量。

晚明商品經濟發達和城市化進程加速帶來的享樂主義和消費主義浪潮,以及隨之伴生的包括王學左派(李贄的所謂“異端”思想、王艮的泰州學派)和明末清初三大儒(王夫之、顧炎武、黃宗羲)在內的思想解放浪潮,之所以到了清代統治秩序穩固之後會戛然而止,原因是多方面的。從內因角度來說,相當多的漢人士大夫,將享樂主義和王學左派的盛行,歸結為導致明朝滅亡的重要原因,因此他們通過組織讀經會、回歸古代等多種方式重新提倡程朱理學,自覺抵制王學左派思想的影響和傳播;從外因角度來說,由於清代的最高統治者來自異族,加上滿人入關之前采取的是半奴隸制的政治組織形式,因而清朝統治者對於君權至高無上的推崇和對漢人士大夫嚴密的打壓與控制,在中國歷代王朝當中,都是極其鮮見的。正是在這樣雙重因素的作用下,晚清極具現代性特征的啟蒙浪潮就被扼殺在搖籃之中,直到鴉片戰爭之後,才得以重新浮出水面。

本書之所以選擇“權力的毛細管作用”作為書名,不只因為這篇同名論文在書中分量最重,還因為全書的十二篇論文,從某種程度上來說,都可謂是在講述處於清代統治者權力高壓之下的士人生態。有清一代,文字獄的數量和慘烈程度,都算得上是中國傳統帝制時代里之最。這些文字獄當中,的確有一部分源於黨爭等歷朝歷代中通見的因素,但絕大多數都源自統治者出於滿漢隔閡而產生的巨大的不安全感。

莊廷鑨的《明史》案和徐駿詩文案(因“清風不識字”一詩獲罪),就是這類族群隔閡案件的代表。而史書中所記錄的所謂“康雍乾盛世”的頂峰——乾隆皇帝統治時期,恰恰正是文字獄最多的時期。一方面,到了乾隆年間,清王朝的統治秩序已經非常穩定,統治者不擔心文字獄引發的波瀾會危及國家的整體穩定性;另一方面,正是由於以乾隆皇帝為首的統治集團的極度自信,才使得他不能容忍任何一點挑戰王朝統治權威的力量的存在。乾隆時期編撰的《四庫全書》是中國古代最大的叢書,這固然是一件文化盛事,但與編撰《四庫全書》同步進行的,則是大量禁書的銷毀、篡改和查禁。王汎森在書中提到,在乾隆時期,士大夫即便只是收藏禁書,也會被處以極刑。

文字獄只是清代帝王統治術的一個方面。為了徹底控制漢人士大夫,乾隆等清代皇帝還將晚明降清的諸多漢臣列入《貳臣傳》,同時由皇帝本人來擔任詮釋儒家經典的最高講壇——“經筵日講”的主講人。前者旨在大力鼓吹儒家忠義觀,試圖以忠義倫理來超越族群隔閡;後者則讓皇帝集政統和道統於一身,強化統治的穩固性。

在如此殘酷的政治高壓之中,清代士人的自我噤聲、審查和壓抑,也可謂是無處不在。乾嘉學派之所以會選擇考據作為主要學術研究方向,自然跟現實無從可談,而轉向故紙堆相對安全有直接聯系。而在整個清代盛世期間,漢人官僚多以沈默、聽話著稱,在康雍乾三代位極漢臣之首的張廷玉、劉墉等人,在皇帝面前也普遍是一副“和平端正”、“器量純全”的形象。明代屢見不鮮的士人直言進諫、寧死不屈的現象,在清朝盛世則變得寥寥可數。

從明末清初以江南地區為代表的士人極力反清抗爭,到“康雍乾盛世”中士人官僚普遍的唯唯諾諾、明哲保身,清代統治者用一百年左右的時間,完成了對漢族知識分子的強力規訓。而這種由強權主導的“規訓與懲罰”,帶來的惡果就是:清王朝越來越缺乏自我糾錯能力,跟同時代西方國家相比,也變得越發不思進取,最終在現代化的進程中跟西方國家的差距越拉越大。鴉片戰爭和晚清一系列與西方列強戰爭的慘敗,表面上發生於19世紀,實際上其失敗根源,早在17世紀明清鼎革之時就已種下。

在書的最後部分,王汎森先生介紹分析了清盛世中的眾多禁書,到了鴉片戰爭之後重新刊行,並在士人階層中廣泛傳播的現象。這些誕生於清初,在清盛世被禁絕的禁書,構成了晚清變革運動的思想基礎,也為後來革命黨的反滿革命,提供了理論淵源。我們有理由暢想:如果沒有中間這兩百年的壓制與禁絕,如果順延晚明的現代性萌芽和思想啟蒙運動正常向下發展,則中國的現代化進程是否可以大大提前?當今中國在世界上的地位是否有可能更進一步?

當然,歷史不容假設。盡管如此,清代思想控制帶來的種種惡果,仍然值得我們予以足夠的重視與反思。

(作者系金陵讀書協會常務理事兼秘書長)

盛世 之下 規訓 訓與 懲罰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=197906

盛世投資張洋:創業投資發展的精細化時代

2016年9月20日,《國務院促進創業投資持續健康發展的若幹意見》(以下簡稱《意見》)正式出臺。這是對9月1日國務院常務會議確定的促進創業投資發展的五項措施的細化,也是國務院繼2005年聯合十部委發布《創業投資企業管理暫行辦法》(下稱《暫行辦法》)之後再一次出手,聯合十四個部門發布政策。

鼓勵和發展創業投資體系是一個系統工程,《暫行辦法》2006年實施以來的十年間,中國創業投資行業迅猛發展,伴隨著中國產業的發展壯大、中國資本市場體系的不斷成熟以及全社會對創新創業的不斷重視,一個監管科學有效的創業投資體系成為行業發展的必然需求。

中國是一個地域廣闊、發展差異較大的國家,而創業投資本身又是市場化程度高、變化快的一個行業。如果試圖用一刀切或者一招鮮的方式來管理或解決行業問題,反將為之受困。之前一些區域性監管機構出臺的碎片化管理規定,難以兼顧中國國情的差異性以及創業投資行業本身的複雜性。本次《意見》出臺,聯合了十四部委的力量,合力助推創業投資發展。

鼓勵母基金發展

《意見》中亮點很多,例如首次在國務院文件中提倡發展母基金。母基金作為大體量資金投入創業投資領域的最佳工具,一直以來遊離在主流機構的視線之外。母基金是一種配置的工具,能夠解決單一創業投資項目體量小、風險大的問題,有效克服非系統性風險、行業風險、地域風險、階段風險和創業投資行業信息不對稱的風險。《意見》不但鼓勵各類資金投資母基金,更進一步鼓勵創業投資引導基金註資市場化母基金,由專業化創業投資管理機構受托管理引導基金。母基金這種投資工具的雙重放大作用,將在未來中國創業投資行業中扮演越來越重要的角色。

創業投資和天使投資的定義也是本次《意見》的一大看點。一直以來,PE、VC、Angel等泊來詞匯的定義邊界在漢語語境中被隨意解讀和誤用,不同部門又根據相關權限加入行業、階段、用途等限制條件,使得相關政策對於創業投資的定義邊界模糊不清,政策推行對象認定存在困難。本次《意見》旗幟鮮明地提出創業投資是指向處於創建或重建過程中的未上市成長性創業企業進行股權投資的一種投資方式,剔除了股票投資、債權投資等模式。同時,創業投資定義又小心呵護創投行業邊界,不隨意縮小認定範圍,不冠以“早期”、“科技”、“新興產業”等限定,使創業投資最大程度上為大眾創業、萬眾創新助力。《意見》也定義了天使投資這個最易被大眾混淆的概念,明確指出天使投資的本質,是個人以其自有資金直接開展的創業投資活動。天使投資的本質應該是帶有個人自我價值實現和情懷的產物,而不單純追求投資回報風險比最大化。很多自稱為天使基金的機構,由於代理人行為的存在,只能歸類為早期創業投資。

做為中國經濟支柱的國有企業,如何參與創業投資一直以來存在一些管理制度和認知方面的藩籬,《意見》多次提及國有企業有效參與創投的途徑,不僅鼓勵中央企業和國有企業投資創業投資或設立基金及母基金,更是突破性地提出建立符合創業投資特點和發展規律的國有創業投資管理體制和考核激勵機制,支持具備條件的國有創業投資企業開展混合所有制改革試點。《意見》特別指出要探索地方政府融資平臺公司轉型升級為創業投資企業,為平臺公司產業化、市場化發展指明出路。這些舉措的提出,不僅使得國有資產監管中不適合創業投資J曲線發展規律的措施得以更加科學化和精細化,更使得困擾國有創投發展的考核激勵機制更加適應市場規律,能夠為國有創投留住人才,發揮國有創投的主力軍作用。

破除孤島

為了最大限度發揮各類主體參與創業投資的熱情,《意見》為各類資金和參與主體均預留了較大的空間,除了政府、國有企業等常規的參與主體,還特別提及了諸如中央企業、大學基金、創業孵化器、產業創新中心、保險公司、個人、各類外資投資人等。

現在各地發展創業投資以及其他資產管理形態行業的時候,願意以稅收作為撬動的杠桿,對創業投資企業或創業投資管理企業進行讓利。《意見》主要的鼓勵方向為種子期、初創期等科技型企業。同時強調很重要的稅收原則,即稅收中性、稅收公平。同樣的創業投資標的,不應因為不同的投資法律主體而產生不同的稅收待遇。這將有望解決諸如合夥企業適用稅收及抵扣政策不清、個人投資公司制基金雙重納稅以及契約型相關基金稅收適用性的問題。期待伴隨行業的發展及法律法規的健全,創業投資的從業人士不再將寶貴的精力投入到區分法律主體的稅收套利或不同地區的稅收差異比對中。

難能可貴的是,《意見》明確要求各部委建立協調聯動機制,形成政策合力,避免政策孤島現象的出現。這將創業投資上升到國家戰略層面進行部門協調聯動服務,為進一步科學管理舉措的出臺打下堅實的制度基礎。

最後還要提及一點,也是筆者認為最重要的一點,本次《意見》沒有單純局限於當前的問題進行指導,而是為中國創業投資下一個十年的發展樹立了一個遠大的目標:“培育一批具有國際影響力和競爭力的中國創業投資品牌,推動我國創業投資行業發展躋身世界先進水平。”隨著中國產業走向世界,金融和人民幣的國際化進程不斷加深,為中國產業代言的、具有國際水準的本土創投機構必將登上國際舞臺。

(作者系盛世投資總裁)

盛世 投資 張洋 創業 發展 精細化 精細 時代
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=215645

紀念喬布斯逝世5周年:喬布斯的康熙盛世,庫克的雍正王朝

來源: http://www.iheima.com/promote/2016/1006/159059.shtml

紀念喬布斯逝世5周年:喬布斯的康熙盛世,庫克的雍正王朝
42章經 42章經

紀念喬布斯逝世5周年:喬布斯的康熙盛世,庫克的雍正王朝

“沒有喬布斯的蘋果,還會是那個蘋果嗎?”

本文由42章經(ID:myfortytwo)授權i黑馬網發布。

2011年10月5日,5年前的今天,蘋果公司的所有員工都收到了一封來自 Tim Cook 的郵件。

“全體同事,我很遺憾地告訴大家,Steve 在今天早些時候去世了。”

喬布斯用一輩子的時間,打造了世界上最偉大的公司。在蘋果之前,幾乎沒有哪家公司能夠如此完美地融合強悍的軟件、硬件研發能力和渠道拓展能力,並且為C端用戶帶來如此革新性的產品體驗和服務。這整個融合締造了“蘋果”這個獨一無二的品牌。

在喬布斯之後,時任蘋果COO的庫克接替了喬布斯CEO的職責。庫克被大家認為是一個異常勤奮和盡責的人,他保持著每天早晨3點45分起床收發郵件的習慣,甚至有一天他早晨4點半起床還發了一條推特,說自己今天很奢侈的多睡了一會。但是,這並不能消除大多數人心中的那個疑問:

“沒有喬布斯的蘋果,還會是那個蘋果嗎?”

那麽,經過了五年時間再回頭看,庫克到底能否被稱為一個成功的繼任者呢?從實在的業務數據來看,庫克任職的這5年時間內,蘋果的銷售額漲了4倍,凈利潤漲了2倍,公司的股價上升了超過100%。

以這個角度來說,庫克無疑是成功的。在喬布斯既定的路線上,庫克做到了掌舵手應盡的職責。

2

蘋果雖然有iPod,Mac,iPhone,iPad等多個產品線,但iPhone才是喬布斯給蘋果留下的最大的遺產,在整個蘋果公司的銷售收入中,iPhone的銷售額一直占據了蘋果全公司整體銷售額70%以上的比例。

管好iPhone,就是管好了一大半的蘋果。所以,庫克接任後一直在促進iPhone硬件銷售的層面做工作:

1)推出各種不同尺寸的iPhone,以此刺激銷售

2)推出iPhone SE 這款史上最低價格的iPhone,來嘗試對低端人群的覆蓋

3)主導iPhone的全球化銷售,不斷刺激中國、印度等地區的市場

4)聯合運營商,在原有的兩年合約機項目的基礎上,推出一年項目,加快人們更新換代手中iPhone的速度

在行業內部尋找細分的增長方向,這是公司解決增長問題的第一種方式。正如管理咨詢行業內的通用理論,不斷地分解(segment)市場,得到細分的可行分類。比如小屏幕的手機增長放緩,就進入大屏幕市場,高定價放緩就進入低定價,美國本土放緩就進入全球其他增長區域。

但是,在一個飽和的存量市場中,庫克所做的一切只能是勉強延續蘋果的輝煌。

3

2016年第一季度,全球智能手機出貨量下降3%,這是1996年智能手機誕生以來的首次下降。同時,iPhone第二季度的銷量同比下降15%,三星同比下降4%,而華為則是前幾名廠商里唯一銷售額上升的企業。這說明,智能手機市場在總體變差的同時,低端市場也在崛起。這個雙面夾擊的態勢是庫克早就預料到的。

無疑,單單iPhone的硬件銷售本身已經難以拉動整個蘋果公司的增長。

4

於是,從2016年開始,在很多對外的場合庫克都開始說蘋果是一家軟件公司,並強調服務的價值。如上圖,蘋果從2016年開始,紅色區域代表的服務(Services)收入開始明顯顯現出其價值,說明蘋果內部確實把服務收費當做了戰略重點,並且卓有成效。

如果說在尺寸或地域上做文章是最基本的硬件層面segment的結果,那麽服務領域的發展就是基於整個智能手機市場的segment。在硬件銷售增長放緩的時候,庫克帶領蘋果果斷進入軟件相關的服務市場。

手機硬件銷售畢竟是有強周期性的,而軟件服務的消費則是持續而連貫的。在市場高增速的時候把重點放在新客戶的銷售上,在市場進入存量狀態時,把重點放在已有客戶的價值挖掘上,庫克的這次選擇無疑也是正確的。

比較來說,喬布斯做的是不斷地縱向拓展新的產品線,從iPod,到iPhone,再到iPad。而庫克做的是不斷在橫向對已有產品線進行延展。以五年的維度來看,庫克正好是蘋果需要的那一個合格的掌舵手,他完全有能力根據市場情況來調節航向,所以他能夠在智能手機浪潮下降的時候推出不同的產品型號,讓蘋果在不那麽理想的大勢中仍然保持相對頂峰的狀態。

但對於蘋果和庫克來說,未來幾年更重要的是能否從一個下降的浪潮躍遷至另一個初生的浪潮之中。Apple Watch是否成功見仁見智,但至少目前為止在銷售額上並不能為蘋果貢獻太多東西,在躍遷的嘗試上,庫克還從未證明自己的價值。

喬布斯開天辟地,好似康熙;庫克承前啟後,正好可以類比雍正。未來蘋果是否有乾隆,就看新產品類別的推出。能否從掌舵手變為造船人,這就是未來五年、甚至十年里庫克和蘋果最大的挑戰。

5

基於此,近幾年來蘋果的研發支出以令人咋舌的速度增加。據預計,2016年蘋果的研發支出將達到105億美元之多。

在庫克的規劃之中,服務是一個承接,在服務之後能夠拉動銷售額的產品是AR,目前蘋果有超過200個技術人員在AR領域工作。但真正有可能讓庫克在蘋果歷史上留下印記的一件事是一個叫做“泰坦計劃”的東西。

泰坦計劃是蘋果的自動駕駛汽車的制造項目,雖然蘋果一直對此項目守口如瓶,但如Tesla的CEO埃隆馬斯克所說“蘋果雇傭了超過1000名工程師在做這件事情,這個要隱瞞起來實在挺難的。”

自動駕駛汽車這件事情是一個再明顯不過的趨勢,從傳統的汽車制造商、到Tesla、到Uber、再到Google,這個領域已經有大量的玩家進入。但對於蘋果來說,也許這個市場才是最符合公司自身基因的。

汽車無疑是個大眾消費市場。如果把目前的汽車比作當初的功能手機,那未來的自動駕駛汽車就可以比作智能手機。通過軟件和硬件的結合,帶來大眾消費產品的新一代替代品,這個iPhone曾經做過的事情,是否能夠完全複制到汽車領域呢?

1

Google無人車項目負責人Dmitri Dolgov說過Google是通過軟件來造司機,這個司機可以開任何一輛汽車,這就好像開放的Android系統一樣,而蘋果是否會自主造車呢?最終在自動駕駛汽車領域,是否會重演Google和蘋果的競爭?至少我希望能看到這一天。

P.S.  巴菲特在2016年5月的時候,買入了1000萬股蘋果的股票,直接導致蘋果股價上漲10%。有人評價說,巴菲特並沒有打破自己不投“互聯網”企業的原則,是蘋果已經變得更像是一個傳統零售公司。不是巴菲特變了,而是蘋果變了。

如果最終庫克不能引領蘋果再次做出巨大的創新,那麽蘋果就可能走上IBM或微軟的老路。這些曾經的互聯網科技巨頭,在發展到一定程度之後又都像極了傳統消費行業的零售公司。

而到時,又會有新的一家像當初“蘋果”一樣的創業公司崛起。

-------------------------

42章經,讓每一篇文章都擲地有聲。

蘋果 喬布斯 庫克 iphone
贊(...)
文章評論
匿名用戶
發布
紀念 布斯 逝世 周年 康熙 盛世 庫克 雍正 王朝
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=217566

盛世仁傑現代考狀元 陳錦鴻穿崩封王

1 : GS(14)@2012-04-07 15:12:02

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 462&art_id=16224147



套劇前晚播第三集,劇情講陳錦鴻演嘅宋庭玉考武狀元,其中一幕要考生騎馬射箭,陳錦鴻出場時,鏡頭左上方突然出現咗間類似學校嘅物體。而陳錦鴻之前嘅考生都有拍呢個鏡頭,但就唔見間學校,明顯有人唔記得執走間學校!不過陳錦鴻之前喺《萬凰之王》嘅一場戲都有支烏龍茶旁身,古裝劇出現現代嘅學校有幾奇?
盛世 仁傑 代考 狀元 陳錦 錦鴻 鴻穿 穿崩 封王
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278646

案件速遞... 「富國盛世」無故凍結其貴金屬買賣戶口

1 : GS(14)@2012-04-19 22:50:06

http://www1.hk.apple.nextmedia.c ... 104&art_id=16262023
【本報訊】一名投資者指控金融公司「富國盛世」無故凍結其貴金屬買賣戶口,令他未能動用當中的 59.8萬美元(折合港幣約 467萬元),日前入稟高等法院,要求取回款項及要對方交代詳情。
原告劉漢武,被告為富國盛世國際金融集團股份有限公司及富國盛世(香港)有限公司。入稟狀指,原告於今年 2月在被告公司開設貴金屬買賣戶口,並於同月 27日存入 25萬美元,但全數於兩日後輸光。
原告於 3月 1日再存入 25萬美元,至同月 15日升值至 79.8萬美元。惟原告欲提取其中 40萬美元時,遭被告拒絕,只許提取一半,及後被告更提出凍結原告戶口進行三個月調查,其間原告不可動用當中資金。

案件編號: HCA618/12
2 : GS(14)@2012-04-19 22:51:11

上得電視賣廣告用埋明星都是騙子
3 : GS(14)@2012-04-19 22:51:37

http://www.inv168.com/phpBB3/vie ... 9dcddfe448aec590ef9
文章由 lceman » 週四 4月 19日, 2012年 6:00 pm
叼呀!乜公司有權凍結個客既戶口既咩?要查洗錢都要差佬先郁得架!? :bbs12:

由 我愛銀紙 » 週四 4月 19日, 2012年 9:50 pm
攞咁多錢賣廣告, 百零萬都唔肯賠, 超級黑莊!

文章由 kpchg4 » 週四 4月 19日, 2012年 10:09 pm
2 weeks 開個 triple ...勁 wor :mrgreen:
4 : Sunny^_^(11601)@2012-04-20 08:17:11

2樓提及
上得電視賣廣告用埋明星都是騙子



呢個係明星???
5 : Wilbur(1931)@2012-04-20 08:40:56

is it a bucket shop or a broker?
6 : mr_dlm(19486)@2012-04-20 09:38:35

睇見個廣告好想作嘔
7 : 200(9285)@2012-04-20 20:59:34

仲有什麼"錢可坤"添
http://www.youtube.com/watch?v=NUrH2mp3tJg&feature=relmfu
8 : GS(14)@2012-04-20 21:16:35

錢可坤?
9 : GS(14)@2012-04-20 21:16:48

7樓提及
仲有什麼"錢可坤"添
http://www.youtube.com/watch?v=NUrH2mp3tJg&feature=relmfu


今次做埋打手啦
10 : GS(14)@2012-04-20 21:18:44

5樓提及
is it a bucket shop or a broker?


http://www.wblooming.com/
http://cgse.com.hk/cn/member_01_1.php

232
  
富國盛世(亞太)金銀業有限公司
  
  
鍾富初
  
(不適用)
  
52581345-000
  
1475013
  
AA
11 : 200(9285)@2012-04-21 12:31:53

9樓提及
7樓提及
仲有什麼"錢可坤"添
http://www.youtube.com/watch?v=NUrH2mp3tJg&feature=relmfu


今次做埋打手啦


呢條19又話什麼財經名人呀? 唔知什麼水,屌,你找周x出來賣也得啦‧
12 : 亞力士(1473)@2012-04-21 12:50:37

8樓提及
錢可坤?


我唔鍾意條友個咀
13 : GS(14)@2012-04-21 13:28:44

11樓提及
9樓提及
7樓提及
仲有什麼"錢可坤"添
http://www.youtube.com/watch?v=NUrH2mp3tJg&feature=relmfu


今次做埋打手啦


呢條19又話什麼財經名人呀? 唔知什麼水,屌,你找周x出來賣也得啦‧


我認為他有說服力多
14 : GS(14)@2012-04-21 13:28:52

12樓提及
8樓提及
錢可坤?


我唔鍾意條友個咀


why?
15 : abbychau(1)@2012-07-28 16:13:58

搵唔到後續發展
16 : SYSTEM(-101)@2012-07-31 13:28:31

greatsoup38(zid:830)所發的貼子已被abbychau(管理組:9) 刪除了。(原因:...)
17 : 肥B(18468)@2012-07-31 13:33:18

湯, 你又黎啦....

你都係唔好好似是旦男咁, 好危險的....
18 : greatsoup38(830)@2012-07-31 13:34:44

我都知會死,所以唔想咁快
19 : 肥B(18468)@2012-07-31 13:36:38

TAKE CARE LA....
20 : Sunny^_^(11601)@2012-09-13 17:37:30

結果如何??有報導嗎?剛剛富國出來講野喎
21 : GS(14)@2012-09-13 23:13:18

20樓提及
結果如何??有報導嗎?剛剛富國出來講野喎


除非他證明到這不是事實,否則根本無需理會
22 : GS(14)@2012-09-13 23:13:38

15樓提及
搵唔到後續發展


壇主其實單野點搞好
案件 速遞 富國 盛世 無故 凍結 貴金屬 買賣 戶口
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=278861

【旅遊籽】古都遺址 波斯盛世浮雕尋

1 : GS(14)@2016-11-16 05:11:08

【旅遊籽:浪迹遊蹤】伊朗,古屬波斯,一個至今依然披着神秘面紗的國度。古波斯帝國曾富甲天下,盛世時之版圖更一度大得跨越亞、歐和非洲,為當時世上領土疆域最大之國家,那個朝代,叫做阿契美尼德王朝(Parsa),距今2600多年,古王朝曾經的權力核心––波斯波利斯(Persepolis)遺址,留下不少精細的浮雕壁畫及古代文字,成為重要歷史印證。驟眼看,這舊城也許只剩下頹垣敗瓦,但親臨波斯波利斯,卻是人們到伊朗旅遊最值得花的一張入場券。



波斯波利斯遺址位於伊朗西南部,與主要城市設拉子(Shiraz)約距離52公里,已早被列為世界文化遺產。入場,得要付上二十萬伊朗里亞爾。在伊朗,人人都可以做千萬富翁,因三萬里亞爾才折合約一美元,一張面額十萬元的鈔票,僅廿五港元。入場費雖平,惟要到波斯波利斯,因從設拉子並無公共交通工具前往,遊客們即使坐的士前來,回程也因四野無人難以找到車,最好還是包車或包團前往。站在波斯波利斯遺址的公眾入口,最初還是覺得不外乎就是參觀希臘的巴特農神殿,畢竟這座波斯古都始建時期約在公元前515年波斯帝國大流士一世(Darius I the Great)即位後,經歷三代才建成,跟希臘巴特農神殿時期相近;而波斯帝國版圖曾到古巴比倫及古埃及,並收服了希臘愛奧尼亞一帶地區,遺城不僅受古巴比倫建築藝術及古埃及多柱式設計影響,一些工匠苦力為希臘戰俘,而廊柱與希臘亦相像。不過由於用途異迴,加上波斯波利斯浮雕壁畫可觀程度甚高,只要找來導覽,聽着故事,就會知道完全不同,這裏最精妙之處,主要在大殿四周的牆壁浮雕。


城牆盡是浮雕 細節精巧

正如許多帝皇一樣,波斯皇帝興建波斯波利斯,除了是要打造帝國權力核心外,也要彰顯國力,故內城牆壁全雕滿了一排排波斯守衞和貴族等浮雕,全部五官清晰、衣飾細節精巧,不同崗位的守衞服飾也不同,有的列陣,有的隊形整齊地拿着矛杖;再來就是貴族們,部份帶着樂器,有的還手拖手上朝。至於牆的一面則是強大的馬車隊和朝臣百官,後面還有一隊傭人帶着糧食抱着牲口跟隨尾後。南翼的浮雕更為有趣,沿十級樓梯而上一直走到長廊,刻有二十三個當時波斯屬地派來的大臣進貢之情景,而且非常精細,如希臘愛奧尼亞來的八個進貢大臣由波斯招待員帶着,他們穿上有流蘇的圍巾、戴着帽子、穿短靴,手執四個杯、四個碗、兩包衣服等來進貢;有阿拉伯來使者拿繡花布及阿拉伯單峰駱駝進朝;還有來自埃塞俄比亞的三個使者,部落領袖膊頭上綁着布,隨從赤裸上身,前面一個穿拖鞋,而最尾一位跟班就只有赤腳,他們帶着象牙、迷你長頸鹿雕塑等來進貢。如此的浮雕數目多到目不暇給,二十多個國家各有精采。在不少石壁和樑柱上,更留下了古波斯楔形文字、古巴比倫文及古埃蘭文三語對照的碑文。能夠想像,二千多年前留下這些具歷史考證的浮雕,實在是當代人的一大寶物。人們都說,到波斯波利斯參觀,最佳時分是在下午,參觀完正值西斜,歷史湮滅的荒涼感猶見濃烈。我參觀的時間正值中午,陽光猛烈得很,雖然浮雕壁畫部份有上蓋遮擋,走在烈日當空下還記得自備飲用水和毛巾,以免中暑。



波斯波利斯的廊柱式設計是特色之一,如今僅餘部份樑柱依然千年屹立不倒。

波斯波利斯使者各有形態,有手執樂器,也有其他手持糧食和禽畜的。

據說浮雕會刻上簽名,作為工匠計算人工的記號。


遺城四邊雕滿了守衞和侍從場景,栩栩如生。

山丘上有波斯帝皇之墓。

半獅半鷲雕像保存得極好。


波斯大帝在最上,下面幾層由隨從下屬托住,以彰顯權位。

百柱殿只遺下柱底座的遺蹟,但亦不難想像昔日建築模樣。


遊天堂花園 粉紅清真寺

波斯波利斯附近還有兩個阿契美尼德朝代皇帝古墓Naqsh-e Rostam和Naqsh-e Rajab,可看的雖不算太多,順道遊覽卻無妨。而回到設拉子市,就不能錯過同被列入世界文化遺產的天堂花園(Eram Garden)。Eram Garden將波斯文化天堂的概念融入花園,我隨意參觀,最初只覺得是花開燦爛、水道建設精巧,其後才知原來這裏影響世界各地深遠,包括西班牙安達魯西亞地區的皇宮庭園,以及印度泰姬陵,都是由此而來。怪不得走着看着,就覺得有點眼熟。另一個不能錯過的地方,就是粉紅清真寺(Nasir-al-Molk Mosque)。雖然伊朗有無數清真寺,很多都極為瑰麗,但這間位於設拉子小巷子中、外觀並不起眼的清真寺,卻是獨一無二。寺建於19世紀晚期,除了貫徹波斯建築華麗特色,更用了彩色馬賽克瓷片和玻璃設計,有點教堂的味道。我參觀的時候是下午,錯過光線最好的時分。玻璃窗朝東方,清晨八點至十點,太陽照射的位置剛好落在玻璃上,這就是最奇幻的時刻。至於很多人會問,伊朗是個安全的旅遊地方嗎?沿途能吃得慣嗎?我可以告訴你,當你走在伊朗的街上,總不時有人上前來跟你說話,只是單純走上前向你問好或會講:「歡迎到伊朗!」然後微笑離開。再來,就是滿街都能見得到的波斯美女,四目交投時總帶微笑。至於走進餐廳,有烤肉烤魚及用香料來煮的肉汁加上米飯,這麼多天從沒有人動念過要吃杯麵;即使沒有酒飲,也有無酒精如啤酒味的汽水可送飯。在伊朗玩完一整星期回家,我仍是意猶未盡。



粉紅清真寺雖非光線最好的晨早,依然感受到玻璃的幻彩美。

粉紅清真寺外觀極其漂亮。

帶有教堂味道的清真寺在世上可謂絕無僅有。


在伊朗常見美女,而當地女遊客仍需戴頭巾才可出門。

在伊朗是不能喝酒的,但在餐廳或超市都能找到無酒精啤酒。

伊朗食物以烤肉、飯配香料汁為主,香港人也吃得慣。


這座古老的天堂花園亦列入世界文化遺產中。

天堂花園到處都是燦爛鮮花,水道精妙,建成後紛被各國仿效,其中包括泰姫陵。

簽證:持特區護照或BNO均需簽證,可以於香港申請或由當地旅行社發邀請函落地辦理,費用約由HK$600至HK$1,000。查詢:http://en.hongkong.mfa.ir航班:香港並無直航機前往伊朗,可乘哈薩克航空於阿拉木圖轉機往德黑蘭,可順道到哈薩克斯坦。查詢:http://airastana.com住宿及當地安排:由於觀光交通配套並不發達,而當地人主要說阿拉伯語,若幾個朋友同行不妨找當地旅行社代辦,包車安排食宿,一般住宿、三餐、交通及入場費全包每日約HK$800起。查詢:http://www.aitotours.com滙率:里亞爾(Rial),10,000里亞爾約兌HK$3,通常可用USD1兌30,000里亞爾,遊客區普遍接受美元。通訊:機場及市內可買到上網數據Sim卡,約數十港元有交易,若想上FB或IG等社交網站,最好先做好翻牆準備。



撰文、攝影:卓文慧編輯:劉曉丹美術:楊永昌




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161114/19830618
旅遊 古都 遺址 波斯 盛世 浮雕
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=315698

利字當頭:身處虛幻太平盛世

1 : GS(14)@2017-06-10 13:07:52

近日,沽空機構在香港牽起波瀾壯闊。誰不知道香港有老千股?我感覺到不尋常的是,狙擊行為如此活躍,是否代表了在宏觀環境的層面,出現了某種狀況?畢竟,每當外圍環境出現了不尋常情況,狙擊者都是最早行動的一群人。說得再坦白一點,會不會是有人見到資金鏈斷裂,所以試圖衝擊港股,看看有沒有機會中「金多寶」。當然,可能是我想多了。不過,也有朋友提出,卡塔爾被圍堵,可能觸發金融市場的連鎖反應。也有人說,早前大陸的主權債務評級被下調,其實也是一件被低估了的事件。另外,Cryto-currency的升幅,一樣令人感到有些異樣。現在的環境,確實令人有點九七年的感覺。我知,這種「狼來了」的警號,大家也聽得有點麻木。但是小心駛得萬年船,最多是賺少了,大不了是失去一次升幅。可是,像我這些經歷過九七和零八的人,會知道 I kill you later可以是 sooner or later。現金是「終極的 option」;當 option price越高,反映背後的潛在主觀風險越高。無錯,這種對未來的預測,絕對不是萬試萬靈,不過大家沒有懷疑過這種現象在傳遞着甚麼訊息嗎?其實大家都是在賭一鋪,賠率是公開透明的。回到老千股的問題,我想除了個別公司的微觀因素,宏觀經濟環境可以帶來的影響也不容忽視。九七和零八,我們面對的資訊環境跟現在很不一樣。今天的資訊生態環境,比當年複雜得多,有 Alternative Facts,也有 Fake News。一旦訊息環境變得混亂,那種恐慌可以是前所未見的,事態的發展也可以快過從前。當前那種虛幻的太平盛世,實在教人有種暴風雨前的平靜的感覺。利世民
http://www.fb.com/leesimon.hk本欄逢周二、四刊出



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170608/20047985
利字 當頭 身處 虛幻 太平 盛世
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=334919

【讀書好】習近平的薪金與盛世貪官

1 : GS(14)@2018-01-28 18:40:00

【文化籽:讀書好】去年底十八大根據中紀委公佈的統計資料顯示,自習近平上台後,從中央到地方高達135萬官員被拔官,其中,廳級官員達1,225名,處級官員8,684名,基層官員更達134.3萬人,至於軍隊高層被懲處的達160名。習近平的反貪行動,是1949年中共建政以來,最大規模及持續最久的整黨運動。環顧中國歷史,不少帝王也以反貪為重要施政,包括北魏太武帝、明太祖朱元璋等,習帝的反貪,歷史上並不算最嚴厲,至少比不上那位血腥殘暴將貪官剝皮裝草的朱元璋。


一般估計,朱元璋在反腐過程中殺掉的官吏在十萬到十五萬名之間,數量不可謂不多。有些衙門因官吏被殺太多,已經沒有人辦公,朱元璋不得不實行「戴死罪、徒流辦事」、「戴斬、絞、徒、流刑在職」的辦法,叫判刑後的犯罪官吏,戴着鐐銬回到公堂辦公。明太祖殺貪官,但結果越反越貪,明代是中國貪污橫行的朝代,何解?我介紹張宏杰的作品《低薪的盛世:從俸祿窺看中國二千年官場經濟與腐敗人性》,此書是解開中國貪官殺之不絕的歷史原因,第一部份對清王朝的腐敗與反腐敗作了重點分析;第二部份重點解讀中國歷史上的俸祿制度,探討官員俸祿與腐敗之間的關聯;第三部份介紹王朝各種制度下官員的生存方式。作者認為中國歷朝的低薪官俸,是造成官員腐敗的原因。而更離奇的是這現象至今都沒有改變。今天習近平掌控全球最大經濟體,他的月薪只是11,385人民幣,年薪只有2.2萬美元,低於美國全國工資中位數。

灰色收入

書中以滿清「唯一不貪腐的衙門」粵海關作案例,剖析低薪制流弊。滿清一如明朝,官員俸祿極低,一品大員年收入180両,粵海關監督是二品官,年薪155両,折合今天港幣7,000元左右,至於中下級關員人工更低,稽查人員月薪三両。官員人工低,部門預算經費少不足用,表面看廣州海關全年只花17,886両,朝廷認為很化算,但後果是在政府定下的關稅外,有大量的「陋規」,額外收費達六十多項,於是一艘商船的關稅由4%增至20%,而且極不透明,外商苦不堪言。你說皇帝不知情嗎?他們當然知道,但因為海關收入部份直接交內務府,成為皇帝私房錢,有時有節粵海關又識做向皇帝進貢,於是皇帝容許陋規存在。而誰人出任海關監督這肥缺,自然又是皇帝親信,於是最後演變為系統性、結構性貪污。如此勾結的利益集團怎會變成廉潔衙門?事緣第二次鴉片戰爭後,皇帝為了保證賠款,增加國庫收入,於是將海關外判予英國北愛爾蘭人赫德,1863年接任總稅務司,他按英國財政部公共會計制度改革入賬及審計制度,重要職位堅持由外國人出任,但他阻止安插自己人,進行全球招考,包括香港,何東年輕時曾考入粵海關工作。最重要的改革是薪資制度,大幅增加人工並且攤在陽光下,一個三等幫辦人工高達1,200両,已經高於北京朝廷一品大員名義人工。結果海關經費開支雖大增七十倍,但收入也因此急升,原來貪污中飽私囊重新變回公家收入。

赫德(Robert Hart)是晚清時期改革中國海關的重要人物,從制度改革入手杜絕貪腐。

偽道德社會

從赫德的經歷可見,英國人理性、循序漸進的文官制度改革,不單可以在中國生存,並且能夠取得成功。正因為赫德認為「人性惡」,需要一邊嚴懲貪污,一邊高薪養廉,而中國人假道學,表面推崇官員辦事「唔為錢」,為國為民,但實際上大家在一套虛偽制度內爭取最大的私利,結果最終損害的是國家及人民利益。千百年以來,中國人仍擺脫不了儒學衍生的偽道德主義,以為低薪就證明自己清高、無私。一間業務多元化的上市公司大型國企CEO,年薪只有百多萬,怎會不成為貪腐溫床。習帝即使再殺過萬貪官,也改變不了在絕對權力下,千千萬萬個偽道德的官員!


撰文:劉細良編輯:謝慧珊



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180126/20285483
讀書 習近平 薪金 盛世 貪官
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=347543

湯文亮:太平盛世何須開倉派米?

1 : GS(14)@2018-03-06 03:42:26

【明報專訊】報道說今次陳茂波的財政預算案是11年來評分最低,但又不見有任何特別負面的評語,其實,無論建制或者泛民議員對預算案的要求只有一個,就是全民派錢,這個要求與預算案是否合格沒有關係,只不過是用別人的錢抓住自己選民的心,如果唔叫陳茂波派錢,選民有機會蟬過別枝,結果是所有立法會議員都要求派錢,陳茂波不派錢是政府的事,與他們無關,講講吓這份預算案變成一份不合格,評分甚低的預算案。

有記者問我是否應該派錢,我反問點解要派錢,香港經濟環境不俗,失業率去到極低水平,甚至可以說是全民就業,不能夠工作的人亦受到保障,派錢只不過是收買人心。不過,到經濟環境不佳,不少市民生活艱難,政府反而要全民派錢,協助市民渡過難關,這與以往,某一個地區發生旱災,政府開倉派米一樣,太平盛世,絕大多數人豐衣足食,點解要開倉派米,所以我認為要求政府全民派錢的議員根本不懂得民生,現在派錢只不過是錦上添花,倒不如善用盈餘才是上策,希望永遠都不用派錢。

新加坡派完錢後恐加銷售稅

有人不同意話新加坡的盈餘比香港少得多,但仍然派錢,而且對低下階層的人派得最多,有300坡元,中等收入的有200坡元,高收入的只有100坡元,但大家又未必知道新加坡有銷售稅,在今次派錢之後,新加坡人有心理準備銷售稅會由現在7%加到9%,派錢真的是小恩小惠,不如取消銷售稅。所以,香港人一定要知道自己身在福中,自己搵到好過靠政府派錢,不過,政客又一定要爭取派錢,其實,他們並不是真的為市民爭取,而是為自己爭取政治本錢,大家應該明白政客的用心。

我雖然是澳門人,但從不認同澳門政府派錢的做法,不過在缺乏有能力有效管治澳門的人之前,派錢是最直接紓解民怨的有效方法。其實,澳門人非常希望香港政府派錢,因為如果派錢,就可以大大聲聲對香港人說他們比香港人好,澳門政府派錢肯定多過香港政府。其實,以沒有銷售稅,沒有博彩收入的香港,做到現在的財政成績真的很不俗,全民派錢,不如留給有需要的人!

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2695&issue=20180305
湯文 文亮 太平 盛世 何須 開倉 倉派 派米
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=349271

【旅遊籽】港建築師親身講解阿布扎比羅浮宮 盛世浮誇展藝術深度

1 : GS(14)@2018-03-19 05:02:55

阿布扎比羅浮宮的主建築,靈感來自聚集大小不一白色小屋的阿拉伯城鎮與街道,以西方語言作另一種詮譯。

【旅遊籽:浪迹遊蹤】再多石油可能都會有耗盡的一日,故中東阿聯酋一直雄心勃勃發展軟實力,上年底正式開幕的阿布扎比羅浮宮(Louvre Abu Dhabi)便是最「吸睛」的文化地標。這耗資逾50億港元、花逾十年打造、由著名建築教父Jean Nouvel設計的「沙漠羅浮宮」,屹立在未來文化之島Saadiyat Island之上,被大海簇擁,遠看猶如一座壯觀的水上雕塑,海市蜃樓。我帶同香港的建築師朋友作專業講解員,深度了解這沙漠建築神話有多神,藏品又如何巴閉。


乘着波斯灣的海風,我們開了約45分鐘車從杜拜市區到達阿布扎比羅浮宮。金雕玉砌的何止是建築?還有它收藏的約600件超級展品,半數由法國羅浮宮及凡爾賽宮等13間頂級展館借出,餘下的由館方收集,珍藏橫跨歐、亞及非洲;題材由歷史、宗教到文化藝術;時期由史前至當代,當中包括公元前六千多年前的雕塑到梵高、莫奈的畫作外,破全球最貴藝術品紀錄、身價35億港元的達文西名畫《救世主》(Salvator Mundi)亦將落戶於此。

巨大穹頂可抵禦熱浪

「沙漠羅浮宮並非有800年歷史的巴黎羅浮宮翻版,它是中東首個世界級博物館,標榜自家特色。」讚嘆完一輪建築的複雜性之後,香港建築師陳沛康繼續講解:「Jean Nouvel於2008年奪得被喻為『建築界奧斯卡』的普立茲克獎,他大部份建築設計都跟周邊環境有很大的對比。」阿布扎比羅浮宮這宏偉的水上建築,焦點在於其巨大穹頂,除了從阿拉伯傳統建築中吸取靈感外,設計更有抵禦沙漠和熱浪功能。穹頂面積非常大,直徑達180米的半圓頂高40米,覆蓋了博物館的三分之二面積,四個支撐點令它中間的不銹鋼結構可達5米深,重量達7,500噸,與巴黎鐵塔相同。「Jean首先將代表伊斯蘭的幾何星星佈滿於穹頂遮蓋的表面,1層不夠,他足足造了8層星星,然後每層星星之間位置都有調動,扭動或重叠起來時,穹頂約出現8,000顆鏤空星星,光的影子會零碎投射在地上,令遊客像置身綠洲棕櫚樹影之中。」設計能減少能源消耗,整個概念本身更像一件藝術品,詩意取名「光雨」(Rain of light)。陳沛康邊走邊不可思議地續說:「羅浮宮深明光影在電腦的效果下不能作準,故興建前要求建築師與工程團隊在現址旁邊做了個一比一的模型,包括4幅20米高的牆,再模仿設計效果從而投射光影,直到效果滿意才開工。」穹頂於2009年動工,足足花了4年即2013年才大功告成。


香港建築師陳沛康親自講解阿布扎比羅浮宮設計如何複雜,尤其是天馬行空的穹頂。

著名法國建築師Jean Nouvel(右二)利用日光穿透八層鋼筋穹頂的虛隙灑下來打造「光雨」,設計靈感來自阿拉伯的棕櫚樹影。


策展用心強調多元化

Jean深信建築要融入一地環境,羅浮宮正展示了陽光、天空與水的關係。它地處岸邊,水從四面流入建築內,既能遮陽又能降低室溫,自營微氣候。Jean本人把這個原本畫在餐巾上的空談變成真實之後,曾感動地說:「它既是一座博物館,也是一個城區,讓人想一去再去,甚至帶其他人去。」如此建築,難怪阿布扎比羅浮宮開幕後,吸引無數名人往觀賞、打卡。從館方Instagram得知,我們來之前,電影《變種特攻》(X-Men)系列主角之一的「X教授」柏德烈史釗活(Patrick Stewart)與《鋼琴戰曲》(The Pianist)的奧斯卡男主角Adrien Brody便同遊此地,惜緣慳一面。博物館展覽空間面積達8,000平方米,55個建築中包括23個畫廊、兒童博物館、研究中心和商店等,幾間餐館讓你以陽光和大海「送飯」。外觀宏偉,走進博物館內更覺精采,12個不同主題的展區讓觀眾猶如進入大觀園。巴黎羅浮宮館長Jean-Luc Martinez形容阿布扎比羅浮宮是一個「普世博物館」,向人類展出多樣性的世界。阿布扎比羅浮宮不只是「移植」文物,百科全書式的策展方法特別強調東西方對話,這是我覺得它最吸引的地方。例如表達母愛這主題,館方將公元前800至400年的埃及母子雕像、1800至1900年的剛果孕婦木雕和1320年的巴黎象牙聖母與基督雕像並列;Jackson Pollock的黑白抽象畫旁邊,是趙無極的作品《風》,這種說故事的方法,是其他博物館少見的,非常用心。另一有趣點是,由於中東國家始終相對保守,平時在歐洲博物館常見的裸體石膏像和畫作,在阿布扎比羅浮宮統統「遮蔽」了重要部位。


貫穿整個博物館的環迴水線靈感源於阿拉伯古老工程falaj系統,海景除提供視覺享受外也有降溫功能,令展館成為避暑勝地。

中東始終相對保守,阿布扎比羅浮宮展出的雕像或畫作,不像其他歐洲博物館般「赤裸裸」。

阿布扎比羅浮宮以東西文化平衡時空的對話方式策展,例如母愛議題,館方將埃及母子雕像、剛果孕婦木雕和巴黎的象牙聖母與基督雕像並列。


以藝術對抗極端主義

館中最「吸睛」展品,包括巴黎羅浮宮借出的達文西名畫《美麗的費隆妮葉夫人》、凡爾賽宮的《拿破崙翻越阿爾卑斯山》、羅丹博物館的《行走的人》,以及奧賽博物館的梵高自畫像等,更有木乃伊、逾8,000年歷史的約旦雙人頭石像、6世紀的《可蘭經》等中東地區文物,以及艾未未的裝置《光之噴泉》(Fountain of Light)等。不過,這「海上宮殿」過去一直在爭議聲中興建。回望2001年美國911恐襲後,時任法國總統希拉克跟阿聯酋達成合作協議,在阿布扎比這個中東富國首都打造羅浮宮首家海外分館,以藝術對抗極端主義。然而有法國人反對國寶外借,工程也受到成本等問題影響而拖慢,最大爭議是勞工待遇問題。耗資百億的人工島甫動工,便引發一系列東南亞勞工被剋扣工資、被迫在危險環境下工作的報道,事件更曾引發上百位藝術家抵制羅浮宮和古根漢美術館分館的行動,媒體甚至以「當代奴隸」為報道起題。


阿布扎比羅浮宮屹立於估計耗資65億港元的人工島上,巨大的銀色穹頂設計令它本身已是出色的藝術品。           Roland Halbe攝

穹頂總重量7,500噸,等同於巴黎鐵塔,外部4層包裹不銹鋼,內部4層則用鋁材,穹頂由4個支柱支撐,營造出漂浮效果。



阿布扎比羅浮宮官方網站可訂購門票
https://www.louvreabudhabi.ae
Travel memo機票:香港飛阿布扎比來回機票價格約4,500港元起(未連稅)簽證:特區護照持有人可於阿聯酋駐港總領事館獲發簽證,或到達阿聯酋國家後獲發落地簽證;BNO持有人必須事先申請簽證才能入境匯率:阿布扎比及沙迦通用貨幣均為阿聯酋迪拉姆(AED或Dhs),1港元約兌0.5阿聯酋迪拉姆,文中價錢已折算成港元採訪:鄭天儀 攝影:Ron Chiu、鄭天儀@The Culturist(部份圖片由阿布扎比羅浮宮提供)編輯:彭錦文



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20180319/20333962
旅遊 建築師 建築 親身 講解 阿布 比羅 浮宮 盛世 浮誇 藝術 深度
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=350029

盛世大聯保險代理股份有限公司(1879)專區

1 : GS(14)@2018-08-29 22:26:24

http://zdb.pedaily.cn/enterprise/show15283/
上海盛世大联保险代理股份有限公司总部设立于上海,主营业务是在上海市行政辖区内代理销售保险产品,代理收取保险费,代理相关保险业务的损失勘查和理赔,中国保监会批准的其他业务。【依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动】公司具体地址位于上海市闸北区灵石路652、656号208室。

联系方式
传 真:86-21-6631-8182
联系电话:86-21-3127-9666
邮政编码:200072
详细地址:上海市闸北区灵石路652、656号208室
2 : GS(14)@2018-08-29 22:26:40

http://finance.sina.com.cn/stock ... cscwwz7414802.shtml
盛世大联保险代理拟赴港上市 终止A股上市辅导
盛世大联保险代理拟赴港上市 终止A股上市辅导
  来源:中国保险报  

  新三板首家挂牌保险代理公司——盛世大联保险代理股份有限公司(以下简称“盛世大联”)终止了A股上市辅导,拟申请在香港联交所主板挂牌上市。

  6月4日,盛世大联发布公告称,出于战略发展和资本布局调整的考虑,经与平安证券沟通协商,双方决定解除首次公开发行股票的辅导协议,并就终止相关事宜达成一致的意见。双方于2018年5月21日签署了解除协议,并向上海证监局报送了该公司终止上市辅导的备案材料,该事项已于5月31日在上海证监局完成备案。

  盛世大联进行A股上市辅导已超过一年多。早在2017年3月,盛世大联向上海证监局递交了IPO 辅导备案申请,正式进入了IPO辅导阶段。

  根据盛世大联发布公告,5月29日,盛世大联召开的临时股东大会决议审议通过议案,公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。

  公告同时提及,为满足该公司业务发展需求,优化资本结构,进一步提高公司的资本实力和综合竞争力,深入推进公司的国际化战略,在符合相关监管规定的前提下,结合公司未来业务发展的资本需求,该次发行的H股股数不超过发行后总股本的25%(未考虑超额配售权的行使),并可授予承销商不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。

  今年4月,全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“全国股转公司”)与香港交易及结算所有限公司签署合作谅解备忘录。全国股转公司对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。

  合作备忘录的签署打通了全国股转系统与境外市场的联系渠道,开辟了全国股转系统对外开放的可行路径。根据备忘录,挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市,无需在全国股转系统终止挂牌。挂牌公司可以结合自身业务发展规划,充分利用境内外两个市场进行资本运作,实现与境外资本的对接。

  根据盛世大联披露的2018年第一季度报告显示,截至2018年一季度末,盛世大联总资产为5.06亿元,营业收入为2.79亿元,归属于挂牌公司股东的净利润为1566.06万元。

  盛世大联报告显示,上海盛大汽车服务有限公司和宁波盛宁投资合伙企业(有限合伙)分列该公司第一、第二大股东,持股比例分别为58.51%和6.26%。

  盛世大联的主营业务是车辆保险代理销售及为银行等机构客户提供车管家汽车服务,主要通过互联网重塑构建汽车后市场生态服务链,提供互联网汽车保险服务和综合汽车生活服务。2017年年报显示,2017年盛世大联的主营业务——保险代理业务和车管家服务业务分别占总营业收入比例为 67.79%和23.49%。

责任编辑:张恒
3 : GS(14)@2018-08-29 22:26:59

http://xw.sinoins.com/2018-06/07/content_263221.htm
【记者 冯娜娜】新三板首家挂牌保险代理公司——盛世大联保险代理股份有限公司(以下简称“盛世大联”)终止了A股上市辅导,拟申请在香港联交所主板挂牌上市。

6月4日,盛世大联发布公告称,出于战略发展和资本布局调整的考虑,经与平安证券沟通协商,双方决定解除首次公开发行股票的辅导协议,并就终止相关事宜达成一致的意见。双方于2018年5月21日签署了解除协议,并向上海证监局报送了该公司终止上市辅导的备案材料,该事项已于5月31日在上海证监局完成备案。

盛世大联进行A股上市辅导已超过一年多。早在2017年3月,盛世大联向上海证监局递交了IPO 辅导备案申请,正式进入了IPO辅导阶段。

根据盛世大联发布公告,5月29日,盛世大联召开的临时股东大会决议审议通过议案,公司拟发行境外上市外资股(H股)并申请在香港联交所主板挂牌上市。

公告同时提及,为满足该公司业务发展需求,优化资本结构,进一步提高公司的资本实力和综合竞争力,深入推进公司的国际化战略,在符合相关监管规定的前提下,结合公司未来业务发展的资本需求,该次发行的H股股数不超过发行后总股本的25%(未考虑超额配售权的行使),并可授予承销商不超过上述发行的H股股数15%的超额配售权。

今年4月,全国中小企业股份转让系统有限责任公司(以下简称“全国股转公司”)与香港交易及结算所有限公司签署合作谅解备忘录。全国股转公司对挂牌公司申请到香港联交所发行股票和上市不设前置审查程序及特别条件。

合作备忘录的签署打通了全国股转系统与境外市场的联系渠道,开辟了全国股转系统对外开放的可行路径。根据备忘录,挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市,无需在全国股转系统终止挂牌。挂牌公司可以结合自身业务发展规划,充分利用境内外两个市场进行资本运作,实现与境外资本的对接。

根据盛世大联披露的2018年第一季度报告显示,截至2018年一季度末,盛世大联总资产为5.06亿元,营业收入为2.79亿元,归属于挂牌公司股东的净利润为1566.06万元。

盛世大联报告显示,上海盛大汽车服务有限公司和宁波盛宁投资合伙企业(有限合伙)分列该公司第一、第二大股东,持股比例分别为58.51%和6.26%。

盛世大联的主营业务是车辆保险代理销售及为银行等机构客户提供车管家汽车服务,主要通过互联网重塑构建汽车后市场生态服务链,提供互联网汽车保险服务和综合汽车生活服务。2017年年报显示,2017年盛世大联的主营业务——保险代理业务和车管家服务业务分别占总营业收入比例为 67.79%和23.49%。
4 : GS(14)@2018-08-29 22:29:31

http://www.ssdlfl.com/index#/home
網址
5 : GS(14)@2018-08-29 22:30:05

http://www.ssdlfl.com/index#/about/
盛世大联融资租赁(上海)有限公司——一个来自于上海北CBD金融商圈新起之秀,一匹来自金融市场驰骋的黑马,有着来自行业内知名汽车金融或租赁公司优秀管理团队,行业一流风险控制管理模型和雄厚资金运作,我们以客户为中心导向,致力于为客户提供专业、便捷、个性化的融资购车方案。


公司于2015年经国家商务部授权,在上海自贸区注册成立,首批注册资金1.7亿人民币,是由盛世大联集团(盛大集团)和中国汽车后市场集团联合投资,是目前国内最领先,产品最齐全、风险管理最强大的、为数不多的能全国性提供一站式租赁、融资、抵押车辆服务的大型汽车金融服务商之一。


依托集团大背景,我们将于集团互联网车险、车管家、爱车贷业务融合交错,强效协同,助力集团完善汽车后市场闭环并形成一站式汽车后市场互联网综合服务平台。我们融资租赁业务也将成为集团新的利润增长点。未来我们将打造一个属于盛世大联的汽车融资租赁全国性服务网络平台。。


作为专门提供第三方融资租赁服务的我们,其核心竞争力在于借鉴国际模式,结合我国特有的消费习惯、汽车市场等特点,独创了一套富有自主创新内涵的风险管理模型,从而把信誉优良,希望获得汽车金融服务的终端客户,对汽车融资租赁的强烈需求挖掘出来,以个性化定制产品,人性化关爱,满足他们不同层次需求,增加对我们的信任和依赖。


盛世大联厚积薄发,以盛世博天下,联合创永业的博大情怀,与业内同仁共赢拓展,与合作商经销商共同打造“专业、诚信、责任、合作”的市场环境,引领汽车融资租赁行业走进新纪元!


股 东 介 绍
盛世大联融资租赁(上海)有限公司是由上海盛世大联保险代理股份有限公司和中国汽车后市场集团有限公司联合投资成立,注册资金6.7亿人民币。


盛世大联保险代理股份有限公司

盛世大联保险代理股份有限公司系一家以保险代理销售为主营业务的保险代理企业,同时可为银行、电信运营商机构客户提供洗车、汽车美容、代驾机场接送等车管家服务。公司已于2014年12月31日在全国股份转让系统有限责任公司挂牌(俗称“新三板上市”,证券代码:831566),2016年6月进入创新层。目前公司有5家下属子公司:上海盛世大联汽车服务有限公司、成都盛大保险代理有限公司、北京北盛联合保险代理有限责任公司、江苏省盛大汽车服务有限公司、南京新达新保险代理有限公司。2014年营业收入为:9184万元,2015年上半年营业收入为:2.4亿元。


公司专注于汽车后市场多年,致力于为机动车所有者及企业客户提供综合汽车服务,为用户提供一站式服务平台。目前公司业务以汽车保险产品销售为主要突破口,同时开展机构服务业务。在公司经营中,其核心竞争力主要体现在公司管理优势、服务优势、营销优势以及公司所拥有的一直专注与汽车后市场中汽车保险代理领域及汽车保养领域的专业化管理团队。


1、管理优势
公司在保险代理销售业务事业部及车管家业务事业部拥有一支经验丰富的管理团队。公司为轻资产公司,但在公司实际运营过程中,仍涉及大量人员、资金、信息的管理,以及庞大的业务网点的选择、管理及维护。业务的特殊性及管理的复杂性,对公司管理团队提出了更高的要求。
公司在协调统一管理上,具备较强的管理优势,核心团队管理人员在相关行业均具备长期工作经验。除此外,公司利用信息化管理工具应用于公司经营管理及业务开展。在实际业务运营过程中,公司制定了业务管理制度,对公司业务开展的具体细节均做了详细要求。


2、服务优势
作为一家专注于汽车后市场,为机动车所有者及企业客户提供综合汽车后服务的企业,服务能力是公司在市场竞争中得以立足的核心优势。为不断提高客户满意度,公司制定了服务标准,要求公司业务人员以及纳入公司平台管理的供应商在业务开展过程中,为公司客户提供高质量、高标准的服务。
由于行业内汽车后市服务水平层次不齐,相关汽车维护、保养、代驾等服务投诉率较高。公司执行严格的服务标准,对供应商进行持续培训和考核,投诉率较低。


3、营销优势
根据公司目前业务特点,市场开拓能力至关重要。保险代理业务方面,公司立足长三角,同时开拓北京市场及四川市场。目前在北京、江苏、四川拥有分公司且各分公司具备相关经营许可,在同类型企业中,公司具备一定市场规模。
车管家服务业务方面,公司客户主要为银行,保险公司等大型金融机构,在相关服务网点建设上,公司已在全国22 个省市自治区建立了服务网点,可为公司客户提供汽车保养、美容、代办等相关服务,业务网络庞大,具备一定规模。
在市场开拓工具的利用上,公司除利用传统媒体渠道介绍公司服务产品外,公司还利用互联网平台及移动互联网平台来向客户宣传公司服务。


中国汽车后市场集团有限公司

中国汽车后市场集团有限公司系一家于2012年10 月3 日在香港特别行政区设立的有限责任公司,注册地址为Suite 1203, 12thFloor, Ruttonjee House, I1 Duddell Street, Central, Hong Kong 。 China Auto Services GroupLimited 持有10,000 股,持股比例为100%,目前主要从事投资业务,投资了海岩贸易(上海)有限公司,间接控制新三板挂牌公司盛世大联。
6 : GS(14)@2018-08-29 22:33:12

新三板文件
http://www.neeq.com.cn/disclosure/2014/1215/64634803.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 27707387_388118.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 58298808_858410.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 93372719_148331.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 24495067_552435.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 28108046_127141.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 28443055_067748.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 29490644_352638.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 30697046_767981.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 35448686_951212.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 35454208_065162.pdf
http://www.neeq.com.cn/disclosur ... 35537766_588732.pdf
7 : GS(14)@2018-08-29 22:33:28

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018082701_c.htm
招股書
8 : GS(14)@2019-03-11 03:56:21

http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019030604_c.htm
again
9 : GS(14)@2019-05-19 17:57:28

1. 我們是一家中國領先的專業汽車保險代理及B2B綜合汽車後市場服務提供商。根
據弗若斯特沙利文報告,我們在(i)中國專業汽車保險代理機構中(按2017年代理的汽
車保險保費計),及(ii)中國B2B綜合汽車後市場服務提供商中(按2017年的銷售收入
計),均排名第一。憑藉我們在專業汽車保險代理和B2B綜合汽車後市場服務市場中的
領先市場地位,我們致力於成為中國最領先的一站式車主服務平台。
我們自2007年成立以來,已積累了汽車後市場服務業的豐富經驗以及洞察及滿足
車主日益擴大的需求的經驗。藉助移動互聯網的日益普及從而為提供汽車服務的傳統
實體汽車服務門店帶來更多的客戶流量,我們於2014年及2015年分別推出車險app及車
管家app,該等應用程序極大地促進及推廣了我們於保險代理業務及車管家服務業務項
下的服務。自此,我們的業務經歷了輝煌的發展歷程。
我們主要通過「企業對企業對消費者」(B2B2C)模式經營我們的保險代理業務和
車管家服務業務。就保險代理業務而言,我們主要向保險購買者提供在中國境內的
大型保險公司所承保的汽車保險產品,並通過向這些保險公司收取佣金(通常基於保
險購買者所付保費的一定比例)產生收入。保單由保險公司直接承保,且我們非保單
合同的一方或與保單購買者簽訂的其他協議的一方。於2015年、2016年、2017年及
截至2018年9月30日止九個月,我們分別售出逾260,000份、480,000份、730,000份及
1,200,000份保單,保費總額分別約為人民幣8億元、人民幣13億元、人民幣22億元及
人民幣27億元,保險代理業務收入分別為人民幣153.7百萬元、人民幣306.2百萬元、
人民幣607.8百萬元及人民幣776.0百萬元,分別佔持續經營業務所得總收入的64.4%、
67.8%、74.4%及74.7%。同期,我們的總體平均佣金費率分別為18.4%、23.4%、
27.7%及28.5%。截至2018年9月30日,我們主要通過由逾18,000名轉介服務提供商、逾
2,000名外部註冊保險銷售人員及57名戰略渠道合作夥伴組成的外部轉介來源網絡售出
保單,同時也通過我們的內部銷售團隊售出保單。通過全渠道營銷網絡,我們在業務
覆蓋方面實現快速地域擴張,從2015年的4個城市擴張至2016年的10個城市,繼而擴張
至2017年的17個城市,並於2018年9月之前進一步擴張至23個城市。截至2018年9月30
日,我們已於中國20個省、自治區和直轄市的27個城市設立分支機構(其中四家尚無
業務貢獻),並已與59家中國保險公司及該等公司約320個分支機構建立合作關係。
我們通過向車管家合作夥伴客戶(主要是大型銀行和保險公司,其購買此類服
務包以供其獎勵計劃或客戶忠誠度計劃中的會員使用)提供量身定制的車管家服務包
經營我們的車管家服務業務,並通過向我們的車管家合作夥伴客戶收取服務費產生收
入。我們提供的車管家服務包通常包括洗車及汽車美容、保養、代駕、目的地接送等
服務以及非事故道路救援及故障服務,這些服務通過與我們的車管家服務提供商(通
常為第三方汽車後市場服務提供商)協作提供。於2015年、2016年、2017年及截至
2018年9月30日止九個月,我們的車管家服務業務分別實現收入人民幣85.1百萬元、
人民幣145.5百萬元、人民幣209.0百萬元及人民幣263.3百萬元,佔同期持續經營業務
所得總收入的35.6%、32.2%、25.6%及25.3%。截至2018年9月30日,我們已建立起由
逾18,000名實體車管家服務提供商組成的服務網絡,覆蓋中國31個省、自治區和直轄
市逾300個城市中的2,000多個區縣。此外,截至2018年9月30日,我們與115家汽車服
務、租賃及道路救援公司展開合作。截至相同日期,廣泛分佈的服務網絡使得我們能
夠為逾200家機構客戶(按簽約對手方計)提供服務。
我們擁有實力雄厚的研發團隊,並持績加大對技術的投入。我們憑藉專有技術,
已建立起基於互聯網及移動app的服務平台,從而支持我們兩大業務分部的運營。就我
們的保險代理業務而言,我們已建立起嵌入保險計算機桌面及移動app的網上汽車保險
信息互動系統,該系統實時提供不同保險公司的不同汽車保險產品的報價。就我們的
車管家服務業務而言,我們已開發了我們專有的車管家app以及嵌入我們車管家合作夥
伴不同移動app的車管家服務模塊,從而實現了車管家合作夥伴、車管家服務提供商與
我們之間的加密實時信息互動。我們的車管家合作夥伴的客戶可以通過其移動設備在
線兌換獎勵或忠誠度積分,並享受各種線下汽車後市場服務,從而實現從線上到線下
的無縫對接服務流程。
2. 我們實施策略的預算開支乃基於五年發展計劃,且目前計劃在三至五年時間內動
用絕大部分。由於我們自2016年7月以來並無進行任何股本集資活動,一直依賴營業利
潤及銀行借款為業務發展及IT基礎設施發展提供資金。經營現金流量相對緊缺一直是
我們追求逐步擴張及業務發展或探索新興且具有前景的業務領域(如B2C車管家服務)
的主要障礙,更限制了我們開展大型廣告及營銷活動。該等現實業務發展及融資需求
促使我們進行上市以擴大資本基礎,獲得股權融資,從而執行擴張計劃及業務策略,
實現持續發展。我們確認,發展計劃涉及大量人力資源擴展、營銷及推廣開支,兩者
均為支出性質,且可能會對我們的利潤率造成下滑的壓力。我們在實施策略時力求審
慎,並將持續監控業務發展及開支配置情況,力求在限制利潤率下滑壓力的同時實現
收入和淨利潤的增長。
3. 主要客戶
於往績記錄期間,我們保險代理業務的主要客戶為保險公司合作夥伴,包括全國
性保險公司(如中國人保財險及太平洋財險)以及若干地區性財產保險公司的地方分公
司。我們將該等保險公司的各地方分公司視為獨立客戶。
於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,我們的五大保險代
理客戶合共分別佔我們保險代理分部收入的68.3%、66.5%、47.7%及36.7%,及佔我們
持續經營業務總收入的43.9%、45.1%、35.5%及27.4%。另一方面,我們的最大保險代
理客戶分別佔我們保險代理分部收入的32.3%、28.5%、20.7%及11.5%,及佔我們同期
持續經營業務總收入的20.8%、19.3%、15.4%及8.6%。
於往績記錄期間,我們車管家服務業務的客戶主要為商業銀行、保險公司及其他
主要商業機構。我們將車管家服務的各個簽約對手方單獨視為我們的客戶。
於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,我們車管家服務業
務的五大客戶合共分別佔車管家服務業務收入的72.4%、64.4%、45.8%及38.6%,及分
別佔我們持續經營業務總收入的25.8%、20.7%、11.7%及9.8%。另一方面,我們車管
家服務業務的最大客戶分別佔車管家服務業務收入的44.7%、33.7%、17.4%及17.2%,
及分別佔我們同期持續經營業務總收入的15.9%、10.8%、4.4%及4.3%。
4. 主要供應商
保險代理業務的供應商主要包括(i)我們的外部轉介來源,包括轉介服務提供商
(即就我們提供的保險產品向我們推介潛在終端客戶的企業及個人)、外部註冊保險
銷售人員及戰略渠道合作夥伴(主要為線上汽車交易市場以及主要汽車及汽車服務企
業,如瓜子二手車直賣網及大搜車網);及(ii)商場、購物廣場及石油公司(我們自其購
買禮品卡及優惠券作為對若干外部轉介來源的績效獎勵和激勵)。我們通常按月向外部
轉介來源支付轉介費。
於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,我們自保險代理
業務的五大供應商的採購額分別佔保險代理業務銷售成本的71.3%、49.0%、38.6%及
54.1%,我們自保險代理業務單一最大供應商的採購額分別佔同期保險代理業務銷售成
本的29.3%、13.7%、14.4%及16.0%。
車管家服務業務供應商主要包括(i)汽車服務提供商(包括洗車及汽車美容、保
養、代駕、目的地接送以及非事故道路救援及故障服務提供商)以及我們通過其獲得
若干從事車管家服務業務的個人及獨資經營者的勞務派遣公司;及(ii)商場、購物廣場
和石油公司,我們向其購買禮品卡及優惠券作為車管家服務包的一部分。我們通常按
月向車管家服務提供商及承包商支付服務費。
於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,我們自車管家服
務業務五大供應商的採購額分別佔我們車管家服務業務銷售成本的45.3%、66.1%、
39.1%及44.1%,以及我們自最大供應商的採購額分別佔我們同期車管家服務業務銷售
成本的25.1%、22.9%、16.2%及16.7%。
5. 我們於新三板掛牌
於2014年12月31日,我們的內資股首次在新三板掛牌(證券代碼:831566)。於
2018年5月29日舉行的臨時股東大會上,股東批准本公司發行H股及上市。誠如本公司
於2018年6月20日在新三板網站刊登的公告所披露者,為避免申請上市導致內資股出現
任何潛在價格波動及維護股東的利益,我們自2018年6月21日起已根據《全國中小企業
股份轉讓系統業務規則(試行)》(「《新三板業務規則》」)及《全國中小企業股份轉讓系
統掛牌公司暫停與恢復轉讓業務指南(試行)》的原則自願暫停在新三板掛牌的內資股
的所有交易。據中國法律顧問告知,根據《新三板業務規則》,我們於2018年8月提交
上市申請後,本公司將被強制要求暫停所有內資股交易。在新三板掛牌的內資股於自
願停牌前的最後一個交易日的收盤價為人民幣13.60元。我們計劃上市後內資股將繼續
在新三板掛牌交易,且預期在新三板掛牌的內資股將於上市後重新開始交易。
6. 下表載列我們的保險代理業務及車管家服務業務所貢獻的收入,包括絕對金額及
於所示期間佔持續經營業務所得總收入的百分比:
截至12月31日止年度 截至9月30日止九個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣 % 人民幣 % 人民幣 % 人民幣 % 人民幣 %
(未經審核)
(以千元計,百分比除外)
持續經營業務收入
保險代理................ 153,723 64.4 306,192 67.8 607,824 74.4 350,375 72.5 775,970 74.7
車管家服務.............. 85,076 35.6 145,519 32.2 208,985 25.6 132,580 27.5 263,318 25.3
合計 ................... 238,799 100.0 451,711 100.0 816,809 100.0 482,955 100.0 1,039,288 100.0
7. 下表載列我們於所示期間按業務分部劃分的毛利及毛利率:
截至12月31日止年度 截至9月30日止九個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
人民幣 % 人民幣 % 人民幣 % 人民幣 % 人民幣 %
(以千元計,百分比除外)
(未經審核)
毛利
保險代理.......... 46,086 30.0 60,106 19.6 63,512 10.4 38,532 11.0 66,612 8.6
車管家服務........ 30,189 35.5 54,442 37.4 82,598 39.5 50,896 38.4 95,636 36.3
合計 ............. 76,275 31.9 114,548 25.4 146,110 17.9 89,428 18.5 162,248 15.6
8. 發售統計數據
下表中的所有統計數據乃基於假設超額配售權未獲行使。
按發售價
23.00港元計算
按發售價
30.80港元計算
H股市值(1) ........................ 980.4百萬港元 1,312.9百萬港元
每股未經審核備考經調整合併
有形資產淨值(2).................. 7.42港元 9.31港元
附註:
(1) H股市值基於預計將於緊隨全球發售完成後發行的42,626,600股H股計算。
(2) 每股未經審核備考經調整合併有形資產淨值,乃經作出本招股章程附錄二所述調整後及以
170,506,600股股份已獲發行(假設全球發售已於2018年9月30日完成)為基礎所得出。
9. 股息政策
於2018年5月,我們宣派每10股人民幣4.0元(含稅)的股息,並於2018年7月通過
我們的可得現金資源向股東派付該股息。概不保證於任何年度將會宣派或分派任何金
額的股息。目前我們並不打算於上市後採用正式股息政策或固定派息率。
10. 上市開支
截至2018年9月30日,本集團已產生人民幣22.5百萬元的上市開支,其中人民
幣零元自我們的合併收益表中扣除,人民幣22.5百萬元預計將於上市後撥充資本。目
前,我們預計於往績記錄期間結束後將額外產生人民幣47.7百萬元的開支(按指示性發
售價範圍的中位數每股H股26.90港元計算),其中人民幣7.4百萬元預計將自我們的合
併收益表中扣除,人民幣40.3百萬元預計將自我們的權益中扣除。上市開支指因上市
而產生的專業費用、承銷佣金及其他費用以及開支。上述上市開支為最新的可行估計
值,僅供參考,實際金額可能有別於有關估計值。
11. 未來計劃及所得款項用途
經扣除我們就全球發售已付和應付的承銷費用及佣金以及其他估計費用及開支
後,假設酌情獎金獲悉數支付,並假設超額配售權未獲行使,發售價為每股H股26.90
港元(即指示性發售價範圍每股H股23.00港元至30.80港元的中位數),我們估計從全球
發售取得的所得款項淨額約為1,064.7百萬港元(或人民幣912.0百萬元)。
我們擬將全球發售所得款項淨額作下列用途:
• 約425.9百萬港元(或人民幣364.8百萬元,約佔全球發售所得款項淨額的
40%)將用於進一步擴大我們的保險代理業務的地域覆蓋範圍、擴展外部轉
介來源網絡、提高品牌及服務的知名度及提升我們向外部轉介來源提供培
訓的能力;
• 約298.1百萬港元(或人民幣255.4百萬元,約佔全球發售所得款項淨額的
28%)將用於擴充業務發展、銷售及營銷以及質量控制及客戶服務能力,以
支持我們規劃的擴展及滲透現有B2B2C車管家服務業務、發展我們的B2C
車管家服務業務及提高品牌及服務的知名度;
• 約181.0百萬港元(或人民幣155.0百萬元,約佔全球發售所得款項淨額的
17%)將用於進一步發展我們的IT基礎設施,以支持我們的業務增長;
• 約53.2百萬港元(或人民幣45.6百萬元,約佔全球發售所得款項淨額的5%)
將用於國內及╱或海外戰略投資及收購機遇;
• 約106.5百萬港元(或人民幣91.2百萬元,約佔全球發售所得款項淨額的
10%)將作為額外營運資金和其他一般企業用途。
倘我們從全球發售收取的所得款項淨額高於或低於以上的估計金額,我們會按比
例調高或調低以上用途的擬定所得款項淨額的分配。
12. 近期發展
以下載列於2018年9月30日(即往績記錄期末)後及直至最後實際可行日期我們的
業務及經營業績的若干重大發展:
• 根據管理賬目,我們的兩大業務分部繼續表現穩定,相比去年同期,大體
符合我們2018年前三個季度的增長趨勢;
• 我們已根據與百度的合作協議基本完成開發相關HTML5網頁,且已使該等
HTML5網頁可嵌入到百度地圖的界面,百度地圖的用戶將可通過該界面於
百度地圖內搜索我們的車管家服務提供商,並完成購買洗車服務。我們於
2019年1月在湖北省推出試點服務,目前計劃於2019年推向全國;
• 我們已在廣東省增設兩家分公司開展汽車保險業務;及
• 為提高經營活動所產生資本的使用效率,於2019年1月,我們委託將人民
幣50.0百萬元的閑置現金投資於陸家嘴國際信託有限公司的信託計劃,投
資期限最多為一年。信託計劃相關投資組合可能由短期低風險固定收益類
產品組成,如貨幣市場基金、商業銀行保本型理財產品及信託貸款。有關
投資於2019年1月23日獲董事會根據我們的投資政策一致批准。請參閱「業
務—內部控制和風險管理—投資管理」。
經適當審慎考慮後,董事確認,自2018年9月30日起直至本招股章程日期,我們
的財務、經營或貿易狀況概無發生任何重大不利變動,且自2018年9月30日起概無發生
將對會計師報告所載資料產生重大影響的事件。
10 : GS(14)@2019-05-26 12:51:08

12. 風險: 過往業務增長及盈利能力未必反映未來表現、未能與業務合作夥伴保持穩定的關係、與供應商的關係、客戶集中、消費者偏好變化、無法提供多樣化的保險產品及服務、黑客、激烈競爭、保費或佣金費率出現任何下降、毛利率持續下降、流動負債淨額及負經營現金流量淨額、季節性波動影響、五年發展計劃、app、網站或電腦系統出現任何重大中斷、IT系統、未能確保及保護終端消費者個人資料的保密性、收購、戰略聯盟以及投資、人、外部轉介、客戶及終端消費者的信貸風險、無法有效管理我們的增長或執行我們的策略、到第三方的知識產權侵權索賠、中國互聯網和移動互聯網基礎設施及電信網絡的性能、法律、投購的保險、政府監管、消費者直接投保、政治社會經濟、匯率、稅、人工福利、
11 : GS(14)@2019-05-26 13:20:38

13. 2007年成立,不斷引入大資本,業模持續擴張,稍後新三板掛牌,後去除牌轉去香港上
14. 2012年,四名財務投資者(即(i)KMBP Holdings Limited(「KMBP」);(ii)Huitung
Investments (BVI) Limited(「Huitung Investments」);及(iii)兩名獨立第三方)作為優
先股投資者被介紹予Auto Services(其於有關時間由Automobile Services全資擁有,而
Automobile Services由葉先生持有87.08%的股權)。緊隨四名財務投資者各自的投資完
成後,Auto Services由Automobile Services、KMBP、Huitung Investments及兩名獨立
第三方分別直接持有57.86%、28.90%、2.48%及10.75%的股權。各項投資的所有對價
均已悉數結清。於2017年6月,兩名獨立第三方將其全部Auto Services優先股轉讓予葉
先生全資擁有的公司YSY Group,對價分別為4,000,000美元及2,000,000美元,該等對
價乃經雙方公平協商後釐定。
該等四名財務投資者對Auto Services作出的投資均不屬聯交所發佈指引信HKEXGL43-12項下的首次公開發售前投資,原因是我們的內資股在新三板掛牌前,有關投
資已全部不可撤銷地完成及結算。
15. 於內資股在新三板掛牌及開始買賣連同其進行首次配股後,我們進行了三次額
外配股,合共發行8,940,000股新內資股予獨立第三方,及於2015年向寧波盛寧一次發
行4,000,000股新內資股(我們以股份為基礎的薪酬計劃(請參閱下文「—以股份為基
礎的薪酬計劃」)的持股平台),因此,截至2016年7月,我們的註冊資本增至人民幣
63,940,000元(拆分為63,940,000股每股面值人民幣1.00元的內資股)。
於2016年9月14日,本公司以每10股現有內資股換10股新內資股為基礎完成了資
本化發行,因此,合共有63,940,000股新內資股已按比例發行(並以當時可用的資本公
積金撥付,入賬列作悉數繳足)予當時的全體股東。於資本化發行完成後及直至最後
實際可行日期,我們的註冊資本為人民幣127,880,000元,拆分為127,880,000股每股面
值人民幣1.00元的內資股。
16. 截至最後實際可行日期的十大股東
下表載列我們自2018年6月21日(即本公司內資股在新三板停牌的日期)起十大股
東的持股情況,而截至最後實際可行日期,該等股東全部持有內資股:
所持
內資股數目
概約持股
比例
盛大集團 70,445,000 55.09%
寧波盛寧 8,000,000 6.26%
吳彬 4,000,000 3.13%
上海啟浦投資管理有限公司—寧波啟浦
營通投資管理合伙企業(有限合伙) 3,700,000 2.89%
卞錦艷 3,225,000 2.52%
杭州聯創永鈞科創股權投資合伙企業
(有限合伙) 2,300,000 1.80%
上海愛建信託有限責任公司 2,300,000 1.80%
陳書達 2,000,000 1.56%
興業證券股份有限公司 1,685,000 1.32%
上海聯創永圓股權投資基金管理有限公司
—上海聯創永圓股權投資基金合伙企業
(有限合伙) 1,600,000 1.25%
合計 99,225,000 77.62%
以股份為基礎的薪酬計劃
為激勵及認可本集團部分僱員及高級人員所作貢獻,本公司於2015年4月採納
以股份為基礎的薪酬計劃,以每股內資股人民幣2.00元的認購價(總對價為人民幣
8,000,000元)向寧波盛寧(一家於中國成立的有限合夥企業,作為以股份為基礎的薪酬
計劃的持股平台)發行合共4,000,000股新內資股。向寧波盛寧發行的內資股不存在歸
屬期。於該等新內資股正式發行及配發予寧波盛寧時,當時的每名有限合夥人各自已
承諾,在寧波盛寧首次成為本公司股東之日起首三年內不會促使寧波盛寧在新三板轉
讓其實益擁有的任何內資股,且在此後的五年內不會促使寧波盛寧在新三板轉讓合共
超過其實益權益50%(年度上限為15%)的內資股。
截至最後實際可行日期,寧波盛寧的16名有限合夥人包括(i)六名董事,即雷准
富先生、杜博宏先生、顧賽曄女士、惠東先生、羅松林先生及姚育藝女士;(ii)三名
監事,即印曉明先生、楊帥麒先生及錢奕志先生;(iii)本集團五名在職僱員,即蘇倩
女士、納小桃女士、景琳女士、聶國民先生及吳釗華先生;(iv)本公司前董事卜江勇
先生;及(v)本集團前僱員丁路先生。寧波盛寧普通合夥人為盛大匯通,該公司為盛大
集團的全資附屬公司。截至最後實際可行日期,董事長、總經理兼執行董事雷准富先
生,作為有限合夥人持有寧波盛寧約52.24%的股權,而概無其他寧波盛寧的有限合夥
人持有寧波盛寧10%以上的股權。根據《上市規則》第十四A章,寧波盛寧的17名合夥
人中的10名被視為我們的關連人士。
資本化發行如上文「—股權架構及註冊資本的主要變動—於新三板掛牌及其後
事項」所述於2016年9月完成後及於緊接全球發售完成前,寧波盛寧合共持有8,000,000
股內資股,約佔本公司已發行股本總額的6.26%。全球發售完成後(及假設超額配售權
未獲行使),寧波盛寧將於本公司已發行股本總額的約4.69%中持有權益。
17. 於往績記錄期間的收購及出售
出售盛世大聯融資租賃
於2015年12月1日,盛世大聯融資租賃(其於2017年12月被出售前為本公司附屬
公司之一,詳情請參閱下文)在中國成立,初始註冊資本為人民幣170,000,000元。盛
世大聯融資租賃主要從事提供汽車融資租賃。於盛世大聯融資租賃成立之時,本公司
擁有其75%的股權,而控股股東之一汽車後市場集團擁有其25%的股權。
根據日期為2017年6月28日的股權轉讓協議,本公司以現金對價人民幣89,000,000
元向盛大集團出售其於盛世大聯融資租賃的75%股本權益,該對價乃根據獨立估值師
編製的估值報告經參考盛世大聯融資租賃當時的市值而釐定。據我們中國法律顧問告
知,出售已獲妥善及合法結清及完成。於2017年12月29日完成上述出售後,本公司不
再持有盛世大聯融資租賃的任何權益。於2015年、2016年以及直至2017年12月出售
止,盛世大聯融資租賃處於盈利狀態,但對本集團淨利潤的貢獻不超過1%。本集團出
售盛世大聯融資租賃以精簡公司架構並戰略性地將業務重點集中於汽車保險代理及車
管家服務業務。
18. 收購上海艾尼特保險代理有限公司(「上海艾尼特」)
上海艾尼特由兩名獨立第三方(分別持有上海艾尼特50%及50%股本權益)於
2004年6月11日於中國成立為有限責任公司,註冊資本為人民幣1,000,000元。上海艾尼
特的註冊資本於2011年6月1日及2014年6月6日由兩名獨立第三方出資,分別增至人民
幣2,000,000元及人民幣2,320,000元。
根據日期為2016年8月10日的股權轉讓協議,本公司全資附屬公司盛世大聯汽車
以現金對價人民幣2,168,841元向兩名獨立第三方收購上海艾尼特的100%已發行股本,
該對價乃經參考獨立評估師編製的評估報告而釐定。據我們的中國法律顧問告知,轉
讓已獲妥善及合法結清及完成。
上海艾尼特主要從事保險代理業務。本集團收購上海艾尼特旨在擴展我們於上海
的銷售網絡及接觸更多終端消費者。於2016年8月19日完成上述股權轉讓後,上海艾尼
特成為本公司的間接全資附屬公司。
19. 過往擬申請A股上市
於2017年3月,我們向中國證監會上海監管局遞交了備案資料,為籌備擬定的A
股上市申請獲得輔導(「A股輔導」),該申請已獲中國證監會上海監管局接納。其後,
於2018年5月,由於我們調整戰略發展及資本配置計劃,我們向中國證監會上海監管局
遞交了備案材料以終止A股輔導。鑒於當時普遍認為A股審批程序持續時間較長,及為
了使我們自身受益於更為廣泛的國際投資者基礎,我們決定申請上市,這將使我們可
直接進入國際資本市場及加快集資活動,以支持我們的業務擴張。截至最後實際可行
日期,我們概無向中國證監會提交任何A股上市申請。自上市日期起計六個月內,我們
概無計劃提交任何A股上市申請。董事確認,據其深知及確信,概無與A股輔導有關的
事項須提請監管部門及投資者注意。根據前述確認及就A股輔導與當時輔導機構的面
談,聯席保薦人同意,概無其他與A股輔導有關的事項須提請監管部門及投資者注意。
20. 上市理由
本公司正尋求H股在聯交所上市,以滿足本公司業務發展需求、優化資本結構、
進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力,並深入推動公司的戰略發展。董事亦認
21. 主要股東China Harvest Fund 投過3337、2121,同1000有合作
http://sdinotice.hkex.com.hk/fil ... nd&src=MAIN&lang=ZH
12 : GS(14)@2019-05-26 13:31:41

22. 下表載列我們的保險代理業務及車管家服務業務所貢獻的收入,包括絕對金額及
於所示期間佔持續經營業務所得總收入的百分比:
截至12月31日止年度
截至9月30日
止九個月
2015年 2016年 2017年 2018年
人民幣 % 人民幣 % 人民幣 % 人民幣 %
(以千元計,百分比除外)
持續經營業務
所得收入:
保險代理業務 153,723 64.4 306,192 67.8 607,824 74.4 775,970 74.7
車管家服務業務 85,076 35.6 145,519 32.2 208,985 25.6 263,318 25.3
合計 238,799 100.0 451,711 100.0 816,809 100.0 1,039,288 100.0
23. 廣泛的汽車後市場服務網絡
我們管理汽車後市場服務提供商廣泛網絡的強大能力幫助我們拓展兩個業務分部
的業務。我們與汽車後市場服務網絡內的服務提供商的合作對我們的成功起著關鍵作
用。
我們通過一個全面、綜合的全渠道交互營銷網絡來銷售保險產品,截至2018年
9月30日,該網絡由(i)外部轉介來源(包括逾18,000名轉介服務提供商、逾2,000名外
部註冊保險銷售人員及57名戰略渠道合作夥伴);及(ii) 26名內部銷售代表組成。截至
2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年9月30日,在我們的營銷網絡中,我們
擁有逾4,000名、7,000名、14,000名及21,000名車險app的註冊用戶,該等用戶使用我
們的車險app以促進對我們的服務及所提供保險產品的推廣。於2015年、2016年及2017
年以及截至2018年9月30日止九個月,註冊用戶頻繁使用我們的車險app並協助終端消
費者通過車險app獲得逾699,000次、2,201,000次、4,049,000次 及9,044,000次保費報
價。我們的外部轉介來源(尤其是汽車後市場服務行業內的供應商)通過提供洗車及汽
車美容等服務而於每日可便捷地接觸到潛在的終端消費者並進而獲得消費者的信任。
該等供應商亦能準確識別有意購買保單的車主並開展有針對性的銷售工作。我們通過
保險代理業務及車管家服務業務共用部分的供應鏈來實現協同效應,截至2018年9月30
日,我們的車險app和盛大商戶端(我們的車管家app之一)擁有逾2,800名共享註冊用
戶說明了這一點。
此外,我們通過汽車後市場服務提供商網絡提供車管家服務。我們認為,車管
家服務提供商所提供服務的地域覆蓋面、範圍及質量對我們車管家業務的持續增長至
關重要。利用已建立的網絡,我們的業務穩步擴展從而能夠服務於更多的車管家合作
夥伴。截至2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年9月30日,逾3,000名、8,000
名、14,000名及18,000名車管家服務提供商已註冊成為盛大商戶端的用戶。截至2018年
9月30日,我們已建立起由逾18,000名實體車管家服務提供商組成的服務網絡,覆蓋中
國31個省、自治區和直轄市逾300個城市中的2,000多個區縣。此外,截至2018年9月30
日,我們與115家汽車服務、租賃及道路救援公司展開合作。截至相同日期,廣泛分佈
的服務網絡使得我們能夠為逾200家機構客戶(按簽約對手方計)提供服務。我們實施
嚴格標準來監督及管理車管家服務提供商。為確保一致的服務質量,我們與主要汽車
服務連鎖品牌(包括車享家、美車堂、北京愛義行汽車服務有限責任公司及蘇州名駿
百盛汽車維修服務有限公司)達成合作。
24. 穩定優質的客戶
於B2B2C業務模式下,我們與主要機構客戶(包括保險公司及銀行)合作並自該
等合作產生收入,從而確保我們業務穩定持續增長。與優質客戶建立並維持穩定的合
作關係的能力對我們的成功起著關鍵作用。
截至2018年9月30日,我們已與59家保險公司建立業務關係。其中,我們已與17
家保險公司(包括平安產險、太平洋財險及太平財險)訂立總公司層面的戰略合作協
議。我們的分支機構則已與保險公司的約320家分支機構建立起業務關係。該等戰略合
作令我們得以自保險公司合作夥伴獲得技術系統、業務運營及理賠支援等更多方面的
支持及獲得更有利的保費條款,這極大地提高了我們的市場佔有率。
截至2018年9月30日,我們與逾200名車管家合作夥伴(按簽約對手方計)合作。
於往績記錄期間,我們向25家銀行(如中國銀行、招商銀行、中國建設銀行、中國農
業銀行、交通銀行、廣發銀行及上海銀行)的總行及其261家分行提供車管家服務。於
往績記錄期間,我們亦與48家保險公司(如中國人保財險、平安產險、太平洋財險及
太平財險)以及深圳航空有限責任公司、中國移動及中國銀聯等其他機構合作。我們
因提供優質的車管家服務以及安全的實時信息互動而獲得了車管家合作夥伴的高度認
可,這通過我們與其穩固的合作關係得以印證。
25. 我們的保險產品
我們主要提供由中國大型保險公司承保的汽車保險產品。我們所提供的汽車保險
產品主要包括(i)機動車交通事故責任強制保險(「交強險」);及(ii)商業汽車保險。交強
險是根據相關法律法規對中國所有汽車的強制性車輛保險,涵蓋受保車輛事故中受害
者(不包括乘客和受保人)所受意外傷害和財產損失。截至2015年、2016年及2017年12
月31日止各年度以及截至2018年9月30日止九個月,銷售交強險產生的收入分別為人民
幣5.4百萬元、人民幣9.0百萬元、人民幣16.1百萬元及人民幣18.8百萬元,分別佔我們
保險代理業務分部收入的3.5%、3.0%、2.7%及2.4%,而銷售商業汽車保險產生的收入
分別為人民幣145.1百萬元、人民幣291.6百萬元、人民幣564.9百萬元及人民幣714.3百
萬元,分別佔我們保險代理業務分部收入的94.4%、95.3%、92.9%及92.1%。
除上述兩種主要產品類型外,我們亦為車主提供(i)各種非強制性商業保險產品
(涵蓋碰撞和其他交通事故、墜落或飛行物體、火災、爆炸和自然災害對受保車輛造成
的損害);及(ii)商業第三方責任保險產品(涵蓋受保車輛事故對第三方造成的人身傷
害及財產損害、車輛盜竊和搶劫造成的損失以及乘客責任)。我們亦銷售附加保單作為
補充保單,承保玻璃破碎和車身劃傷等額外損失。我們亦不時應車險產品購買者的要
求,銷售涉及用車或車主的個人意外險及其他財產保險產品。截至2015年、2016年及
2017年12月31日止各年度以及截至2018年9月30日止九個月,銷售該等其他類型保險產
品所得收入合計分別為人民幣3.2百萬元、人民幣5.5百萬元、人民幣26.8百萬元及人民
幣42.9百萬元,分別佔我們保險業務分部收入的2.1%、1.8%、4.4%及5.5%。
26. 通過全渠道營銷網絡,我們的保險代理業務在業務覆蓋方面實現快速地域擴張,
從2015年的4個城市擴張至2016年的10個城市,繼而擴張至2017年的17個城市,並於
2018年9月之前進一步擴張至23個城市。截至2018年9月30日,我們已於中國20個省、
自治區和直轄市的27個城市設立35個分支機構(其中四家尚無業務貢獻)。根據相關法
律法規,我們的銷售活動(無論打電話或通過我們的外部轉介來源)僅限於在我們的分
支機構所在省份或城市(已在中國銀保監會備案)進行。因此,我們在營銷網絡覆蓋的
所有城市設立了分支機構,並已就該等分支機構的設立在中國銀保監會完成相關備案。
27. 下表載列截至所示日期我們營銷網絡的參與者數量:
截至12月31日 截至9月30日
2015年 2016年 2017年 2018年
外部轉介來源:
轉介服務提供商* 4,260 5,818 11,932 18,574
外部註冊保險銷售
人員 23 1,977 2,628 2,108
戰略渠道合作夥伴 0 23 33 57
內部銷售團隊 85 13 30 26
下表載列我們於往績記錄期間外部轉介來源的變動:
轉介
服務
提供商*
外部
註冊保險
銷售人員
戰略
渠道合作
夥伴
外部
轉介來源
總數
截至2015年1月1日 154 0 0 154
年內新增 4,310 42 0 4,352
年內終止 204 19 0 223
截至2016年1月1日 4,260 23 0 4,283
年內新增 1,942 4,737 23 6,702
年內終止 384 2,783 0 3,167
截至2017年1月1日 5,818 1,977 23 7,818
年內新增 6,641 15,190 10 21,841
年內終止 527 14,539 0 15,066
截至2018年1月1日 11,932 2,628 33 14,593
期內新增 7,141 209 33 7,383
期內終止 499 729 9 1,237
截至2018年9月30日 18,574 2,108 57 20,739
28. 截至2015年、2016年及2017年12月31日止各年度以及截至2018年9月30日止九個
月,分別有3,325名、8,372名、18,762名及15,427名向我們推介有意投保人的外部轉介
來源成功促成了保單銷售的完成。
29. 我們根據外部轉介來源的表現向其支付轉介費,以實現快速的市場拓展滲透和
理想的盈利能力,與向終端消費者交付優質服務之間的平衡。我們可根據各區域市場
於有關時間的競爭格局及市場狀況而自行決定調整轉介服務費的費率。因此,我們的
平均轉介費率亦因我們經營保險代理業務的城市不同而有所差異,與我們向保險公司
收取的佣金費率一致。我們通常會就各分支機構設立固定的轉介費費率區間,且每個
分支機構均可在一定範圍內酌情釐定付給轉介服務提供商、外部註冊保險銷售人員及
戰略渠道合作夥伴的轉介費率。我們的分支機構通常需就超出有關範圍的轉介費率獲
得總部的批准。於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,我們的
城市平均轉介費率分別介乎11.1%至18.0%、12.5%至27.9%、10.8%至38.3%及13.6%
至40.7%,而我們的總體平均轉介費率分別為12.9%、18.8%、24.8%及26.0%。我們自
保險公司收到的平均佣金費率及我們支付予外部轉介來源的平均轉介費率通常呈正相
關。彼等的差額為我們賺取的差價,直接影響我們保險代理業務的毛利率。在釐定我
們向外部轉介來源提供的轉介服務費率時,我們會參照我們向保險公司客戶收取的佣
金費率,確保我們保留足額可接受的差價作為利潤率。
30. 鑒於我們主要專注於分銷汽車保險產品,我們的客戶通常為全國性及地區性的財
產保險公司的地方分公司。於2015年、2016年及2017年以及截至2018年9月30日止九
個月,按中國財產保險公司的承保保費總額計,我們保險代理業務的五大客戶所屬保
險公司合共約佔有48.3%、68.5%、66.9%及70.2%的市場份額。同時,我們代理數量相
對較多的保險公司的具有地方差異性的車險產品,主要保險代理客戶的組成及對我們
收入的貢獻最終將不可避免地受到終端消費者對品牌認知的選擇及偏好以及不同保險
公司的定價及產品供應的影響。我們認為,我們的主要客戶與我們終止合作的風險很
小,原因為其無合理的理由這樣做。與我們合作提高了保險公司接觸到更廣泛的終端
消費群體及銷售更多保單的可能性,且除僅在購買保險的交易成功後方向我們支付的
佣金費外,保險公司的額外成本極少或無額外成本。
於往績記錄期間,我們與保險代理業務的五大客戶擁有平均超過四年的關係,所
有該等客戶均為獨立第三方。據董事所知,於往績記錄期間,概無董事、監事、彼等
各自的緊密聯繫人或擁有我們5%或以上已發行股本的股東於我們保險代理業務的五大
客戶中任何一家擁有權益。於往績記錄期間,概無我們保險代理業務的主要客戶亦為
有關業務的供應商。
僅作說明之用,倘我們的保險代理客戶乃根據其各自的集團公司層面來整合及
呈列,我們的五大保險代理客戶(按集團層面計)合共分別佔我們保險代理分部收入
的85.3%、86.5%、87.3%及84.6%,及分別佔我們同期持續經營業務總收入的54.9%、
58.6%、64.9%及63.2%。基於相同的綜合集團公司,我們的最大保險代理客戶(按集團
層面計)分別佔我們保險代理分部收入的68.6%、72.3%、63.7%及53.5%,及佔我們同
期持續經營業務總收入的44.2%、49.0%、47.4%及40.0%。於往績記錄期間及基於合併
集團公司,我們最大客戶的保險代理收入乃由其8家、27家、35家及60家分支機構所貢

31. 季節性
於特定年份的第一季度,我們保險代理業務的交易量通常較低,而該年其餘三個
季度的交易量則維持相對穩定。
32. 非預約服務
我們的非預約服務主要包括由洗車店及汽車美容店以及保養服務提供商提供的
服務。我們已開發出盛大商戶端(我們的車管家app之一,主要用於促進我們非預約服
務的服務流程)。提供非預約服務的車管家服務提供商主要為盛大商戶端的註冊用戶。
為便於服務,擁有多間門店的車管家服務提供商通常會為其各間門店註冊獨立賬戶。
截至2015年、2016年及2017年12月31日以及2018年9月30日,盛大商戶端已擁有超過
3,000名、8,000名、14,000名及18,000名註冊用戶,該等用戶主要為提供非預約服務的
車管家服務提供商的實體汽車服務門店。我們為車管家合作夥伴定制我們所有車管家
服務提供商中符合其要求的車管家服務提供商門店名單。終端消費者可選擇前往名單
上的任何門店,無需預約即可獲得我們的非預約服務。
33. 預約服務
我們的若干車管家服務需向我們的車管家合作夥伴或我們預訂,通常會通過我們
的車管家合作夥伴移動app預訂。我們的預約服務普遍由大型汽車服務、租賃及專業道
路救援公司,以及通常為已註冊成為盛大司機端用戶的獨立司機提供。盛大司機端為
我們的車管家app之一,主要用來為我們的預約服務提供便利。截至2018年9月30日,
我們與約115家汽車服務、租賃及道路救援公司(例如滴滴)合作,以提供預約服務。
於2015年、2016年、2017年及截至2018年9月30日止九個月,有26、21、68及115家企
業車管家服務提供商及逾440、370、380及330名獨立司機為我們提供預約服務。
34. 下文載列於往績記錄期間,我們一般與車管家合作夥伴及車管家服務提供商訂立
的合約服務費摘要:
服務類型
與車管家服務提供商
訂立的合約服務費範圍
與車管家合作夥伴
訂立的合約服務費範圍
(人民幣元)
非預約服務
汽車美容服務 9-750 14-1,800
保養服務 190-390 210-700
安全檢查服務 —* 8-25
預約服務
代駕 19-100 38-350
目的地接送服務 70-320 100-460
非事故道路救援及故障服務 80-140 90-280
車管所服務 60-250 100-260
35. 地域分佈
我們主要在中國經營車管家服務業務。截至2018年9月30日,我們已建立起由
逾18,000名實體車管家服務提供商組成的服務網絡,覆蓋中國31個省、自治區和直轄
市逾300個城市中的2,000多個區縣。此外,截至2018年9月30日,我們與115家汽車服
務、租賃及道路救援公司展開合作。截至同日,廣泛分佈的服務網絡使得我們能夠為
逾200家機構客戶(按簽約對手方計)提供服務。
36.僱員
截至2018年9月30日,我們擁有699名全職僱員,所有僱員均與我們簽訂了僱傭合
同。截至2018年9月30日,我們有326名僱員位於上海總部,其餘的僱員則於地方分支
機構運營。下表載列我們截至2018年9月30日按業務職能劃分的僱員明細:
業務職能 僱員人數
佔總人數
的百分比
(%)
保險銷售代表 26 3.7
網絡管理 145 20.7
其他銷售和市場推廣 95 13.6
運營 156 22.3
技術 116 16.6
財務 72 10.3
一般及行政 89 12.7
合計 699 100.0
13 : GS(14)@2019-05-26 13:33:26

37. 梁兆康:1991、3838、1841、1532、1355、1660
38.余詠詩:1978、3866、1675
14 : GS(14)@2019-05-26 13:35:32

39. 業務劃分
本公司創始人、執行董事兼控股股東葉先生於若干在中國成立的公司(開展多媒
體技術軟件研發及廣告設計等業務)間接持有大部分或全部股本權益。除上文所述者
外,葉先生亦於若干在中國成立的公司(其開展汽車相關業務(「除外公司」))間接持
有大部分或全部股本權益,該等公司包括格運(上海)汽車租賃服務有限公司(「格運
上海」)、武漢互聯盛通汽車租賃有限公司(「互聯盛通」)及上海盛大嘉瑞汽車銷售有限
公司(「盛大嘉瑞」),其主要利用其自有車隊提供短期及長期(期限為一個月至三年)
汽車租賃自駕服務,但並無代駕及對目的地範圍的限制,而盛世大聯融資租賃則主要
從事提供汽車融資租賃服務。對於車管家服務,我們會提供洗車和汽車美容、保養服
務、代駕服務、目的地接送服務以及非事故道路救援及故障服務等汽車服務,這與格
運上海、互聯盛通及盛大嘉瑞提供的業務不同。相反,我們的代駕服務及目的地接送
服務乃為滿足車管家合作夥伴之客戶所要求的預先約定及特定目的而提供代駕的一次
性服務。本集團轉而向不同的車管家服務提供商(如滴滴及個人司機)採購該等服務,
並向彼等支付服務費。該等除外公司概無成為我們的車管家服務提供商。此外,本公
司及其附屬公司目前並無從事汽車融資租賃業務。根據上文所述,董事認為,本集團
的業務與除外公司的業務性質不同,且具有明顯劃分,故彼此之間不存在競爭。
15 : GS(14)@2019-05-26 13:36:13

40. 基石配售
我們已與中國人保財險及悅冠集團有限公司(「悅冠」)(即下述基石投資者,各稱
及統稱「基石投資者」)訂立基石投資協議(各稱及統稱「基石投資協議」),據此,基石
投資者已同意在若干條件的規限下,按發售價認購總額30.0百萬美元可購買的發售股
份數目(向下約整至最接近每手200股H股的完整買賣單位)(「基石配售」)。
基石配售將構成國際發售的一部分。基石投資者將予認購的發售股份將在各方面
與於全球發售完成後屆時已發行並將於聯交所上市的其他繳足H股享有同等地位,並
將根據《上市規則》第8.24條計入本公司的公眾持股量。除根據基石投資協議外,基石
投資者不會認購全球發售項下任何發售股份。根據基石投資協議,基石投資者將不會
在董事會佔有任何代表席位。於緊隨全球發售完成後,概無基石投資者將成為本公司
主要股東(定義見《上市規則》)。與其他公眾股東相比,基石投資者並無於基石投資
協議中擁有任何優先權。就本公司所深知,除悅冠(由本公司現任股東周明華先生「周
先生」全資擁有)外,各基石投資者相互獨立,均為獨立第三方,並非本公司關連人士
(定義見《上市規則》),亦非本公司現有股東或緊密聯繫人,且與本公司無其他關係。
悅冠將予認購的發售股份可能會因根據《上市規則》第18項應用指引在國際發售
與香港公開發售之間重新分配H股或按聯交所可能批准且不時適用於本公司的其他比例
認購而受到影響。有關基石投資者將獲分配的發售股份實際數目的詳情將披露於本公
司將於2019年3月28日(星期四)或前後刊發的配發結果公告。
倘未能遵守《上市規則》第8.08(3)條的規定(即於上市日期,本公司三大公眾股
東實益擁有的股份不得超過公眾人士所持股份的50%),則將對基石投資者將予認購的
發售股份數目的分配進行調整,以確保遵守《上市規則》第8.08(3)條。
中國人保財險
根據本公司、聯席保薦人、聯席代表及中國人保財險於2019年3月15日訂立的基
石投資協議,中國人保財險已同意按發售價認購與10.0百萬美元等價的港元對應的發
售股份數目,向下約整至最接近每手200股H股的完整買賣單位(不包括相關基石投資
者將就所認購發售股份支付的經紀佣金及徵費)。
中國人保財險的前身是1949年10月20日成立的有限公司中國人民保險公司,總部
設在北京,是中國人民保險集團股份有限公司的核心成員和標誌性主業,是國內歷史
悠久、業務規模大、綜合實力強的大型國有財產保險公司,保費規模居全球財險市場
前列。中國人保財險於2003年11月6日在聯交所主板上市(股份代號:02328),成為中
國第一家在海外上市的金融企業。
於往績記錄期間,中國人保財險的若干附屬公司╱分公司為我們保險代理業務
的五大客戶的一部分。請參閱「業務—保險代理業務—保險代理業務的客戶—主要客
戶」。中國人保財險為獨立第三方,且非本公司關連人士(定義見《上市規則》)。
悅冠
根據本公司、聯席保薦人、聯席代表、悅冠及周先生(作為擔保人)於2019年3月
15日訂立的基石投資協議,悅冠已同意按發售價認購與20.0百萬美元等價的港元對應
的發售股份數目,向下約整至最接近每手200股H股的完整買賣單位(不包括相關基石
投資者將就所認購發售股份支付的經紀佣金及徵費)。
悅冠是一家於2008年1月8日在英屬維爾京群島註冊成立的英屬維爾京群島商業
公司,由周先生全資擁有。周先生為中國居民,是現有股東,其持有於新三板掛牌的
1,500,000股內資股,約佔截至最後實際可行日期已發行股本總額的1.17%。周先生為
浙江華海藥業股份有限公司(「華海藥業」,一家於上海證券交易所上市的公司(證券代
碼:600521))的創始人。截至最後實際可行日期,周先生為華海藥業的主要股東及第
二大股東。
悅冠可通過與其中一名聯席保薦人或彼等各自的聯屬人士(「貸款人」)訂立貸款
融通獲得外部融資以為其認購發售股份融資。倘獲得貸款,該貸款將經公平協商後,
在貸款人不提供任何其他直接或間接利益的情況下,按正常商業條款訂立。悅冠所認
購的全部或部份發售股份可抵押予作為貸款融通的抵押。依據融資安排,於發生若干
慣性違約事件後,悅冠須於貸款到期前償還貸款。因此,於發生若干慣性違約事件
後,貸款人有權隨時強制執行於該等受押記規限的發售股份中的抵押權益。悅冠同意
並向本公司、聯席保薦人及聯席代表承諾促使貸款人於上市日期後六個月期間內的任
何時間不會處置融資安排下的抵押股份,且貸款人將同意並承諾不會處置該等股份。
根據《上市規則》3A.07(9)條,貸款人仍將為本公司的獨立保薦人。
16 : GS(14)@2019-05-26 13:38:04

41. 安永
42. 2017年盈利增7成,至6,900萬,2018年首9月增105%,至7,400萬,9,400萬現金
盛世 聯保 代理 股份 有限 公司 1879 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351129

天科盛世集團(天科工程)專區

1 : GS(14)@2018-09-26 00:16:52

https://www.hktdc.com/sourcing/h ... 02GLEV&locale=zh_TW
天科工程有限公司 - 香港 简体

業務性質:  
服務行業公司
主要市場:  
香港
產品/服務範圍:  
電器及機械安裝, 通風系統安裝及維修, 其他電機設備安裝及維修, 水管工程/排水管敷設
員工人數(香港):  51-100
成立年份:  1991
年度營業額:  美元 5,000,000 - 9,999,999
2 : GS(14)@2018-09-26 00:17:13

http://www.skyforce.com.hk/index.html
Our Vision
To become one of Hong Kong's leading E&M Contractor and Services firm.
我們的願景 -- 要名列成為香港領先的機電工程承辦和服務公司之一。
Mission Statement
To improve the quality of Services in general by setting the new standards of excellence.
使命宣言 -- 承諾各項服務品質並通過卓越的新標準。
Values
To ensure that the values of our Organization are of the best quality we employ people that feel moral obligations are still compulsory in their lives.
價值 -- 我們全體員工,致力遵行最高之專業和誠信準則,以確保我們最卓越的服務價值觀念。
Valuable Client
Experienced in successfully completed some complex projects, particular in Design, Installation and Maintenance of the Mechanical Ventilation & associated installation we are proud to obtain repeated order from our valuable client as follow:
寶貴的客戶
經過了複雜的機械通風及相關專業的成功工程個案,特別是在設計、安裝和保養工作後;我們很驕傲,能從下列的客戶,獲得長期及延後合作訂單︰
3 : GS(14)@2018-09-26 00:17:27

http://www.finet.hk/Newscenter/n ... e52e4b0d1966a2ccdf3
2018年3月20日天科集團遞交招股說明書申請上市,伴隨著公司的財報浮出了水面。招股書上簡介公司是香港知名機電工程服務供應商,屬于項目性公司,公司的主營業務是機械工程及空調和電力系統的安裝業務以及維修服務,我們主要從公司所面臨的風險以及公司財報一些重點項目做一些剖析。

(注1:機械通風及空調一般由機械通風扇及空氣調節設計組成,包括冷水機,空氣處理機組,盤管風機,水泵,冷卻塔,空調系統,通風管,電力控制板。)

(注2:電力系統一般由主電源供應,次電路配電系統及最終電路系統,照明系統,接地和連接系統,避雷系統,以及配備系統喉管,電力電纜和布線工程的應急發電機供電系統所組成。)

公司業務上所面臨的風險
1、供應商方面:天科集團2015年至2017年前五大供應商所占當年采購物品總額分別爲57.1%.58.8%.72.3%,截止到2017年底公司前五大供應商總共控制住公司2/3以上的原材料供應,對于供應商相當依賴,因此一旦供應商方面出現任何貨物供給的短缺或延遲或瑕疵都會對公司的的産品服務産生較大影響,間接的影響利潤。

1

2、項目招標或報價能否成功:公司需要不斷的去尋找個新項目,並參與投標或報價取得成功才可獲得業務,而新客戶選擇承建商時會有不同的條件,既是公司滿足項目的特定要求也可能無法參加投標報價程序,繼而無法獲得業務。也可能是公司缺乏一些這方面項目許可證而無法獲得業務,公司無法在下遊産業鏈中獲得定價權,只能依賴與大客戶保持良好的關系以獲得業務。

3、行業具有周期性:機電工程行業具有周期性,行業整體發展取決于香港主要建築項目的持續供給,房地産行業以及香港經濟的周期性,企業新項目的供給。然而這可能取決于各種因素的相互交錯影響,尤其是政府在建築業,機電工程行業的開支模式以及經濟狀況預測的前景,這些都會對公司的經營業績以及利潤産生不利影響。

4、大客戶風險:公司業務收入主要來源于中標的大客戶,90%以上業務集中在下遊客戶前五名,大客戶集中度非常高,一旦中標公司出現財務問題或者信用問題那麽公司將遭受巨大損失。公司主要針對的是私營企業占比高達99%以上,而私營企業往往伴隨著較高的風險,沒有政府企業財務方面有保證,繼而會給公司帶來較大不確定性。

3

財報重點項目解讀
1.收入成本分判費用占比過高:我們來看一下公司的收入構成,2017年分判費用占總收入成本65%以上,然而分判費用會隨著竣工勞工成本以及材料或者項目的特定要求有所變動,如果由于項目延誤,公司則需要支付分判商的分判費用超出最初的估計,甚至可能會出現虧損。此外,如果某分判商因某些原因未能按合約提供必要的服務,則可能需要公司再次物色另一名分判商,導致延誤或者分判費用高于估計,直接影響到公司的利潤。

3

2.高毛利是否具有持續性:公司的毛利率變化比較劇烈由2015年的7.6%到2016年的10.7%再到13.2%,持續增長的毛利率後期能否長期保持估計要打大大一個問號。再其次就是公司電力系統的毛利率由2015年的5.8%到2016年的28%再到2017年的13%,這麽巨幅的變化揭示了公司的這項業務也是具有較大不確定性。綜合來看取公司三年毛利的加權平均值在10.5%左右,作爲投資者的我們,對于公司持續攀升的高毛利應該保持一份警惕。

公司所處于服務型項目類,而整個行業技術壁壘較低,競爭較激烈。從公司招股說明書來看,公司業務壁壘較低,不具有較強的競爭性,抵禦風險能力較差,公司能不能成長爲一棵參天大樹應該抱有大大的問號?

■ 作者|鄭鵬超
港股解碼,香港財華社王牌專欄,20年專注港股,金融名家齊聚,做最有深度的原創財經號。看完記得訂閱、評論、點贊哦。
4 : GS(14)@2018-09-26 00:17:38

http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018092104_c.htm
招股書
天科 盛世 集團 工程 專區
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=351278

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019