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由低價獵手對自己投資風格的闡述而展開的思考-- pkgczw 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dzau.html

想一想,這段時間我通過自己學習與穿搜於各博客之間,逐漸瞭解到持有各種各樣觀點的人,但是大 家都是遵循價值投資的,這正如同樣的一套詠春拳,但是衍生了不同的派別一樣,我想大家都沒有必要互相攻擊對方,應該尊重百花齊放,只要大家都能夠為自己尋 找到準確的定位,能夠獲得自己期望的收益目標就好,畢竟是和諧社會。當然在我們都向價值投資鼻祖學習的過程中,不管是學習發起人、還是發揚光大人、還是衍 生的各種各樣的成功角色的人,我們都要立足於結合我國實際經濟發展情況以及自己獨立思考的情況下,給自己在投資中準確的定位。

順便總結下自己目前確定的問題:

關於買入:切入點是:低市盈率,低市淨率,對於負債問題目前還沒有定論。

選擇:一定要分紅的、一定要感覺是踏踏實實做事情的公司、一定是自己深思熟慮的、掌舵手一定是值得信賴的、一定要低估的,最好是歷史最低,其他的目前還沒有定論。

堅決杜絕以超過15倍市盈率為買入點,堅決杜絕不分紅的,我就認定一條,長期不分紅的企業再好也是爛公司。

堅決杜絕搞概念的、不好好經營主業的,堅決杜絕衝動式的買入,除非是大家都說好的公司突然爆發危機,堅決杜絕頻繁換倉,只以高估出2倍以上賣出。買入時要設計好賣出計劃。以上的一定與堅決如果中途調整了,市場讓我永遠不能夠獲利!!!

關於心態:一定不能躊躇滿志,時刻提醒自己越自信,死的越慘。一定要能夠勇於承擔錯誤。

關於持倉:永遠不集中投資,我就不信偌大的市場尋找不到能夠分散風險的優質投資目標。

永遠記住:不要把雞蛋放在同一個籃子。

永遠不滿倉,永遠不空倉。

 

見怪談不上,只有交流才有進步。
1、我向來不迷信某人,不論在任何方面。每個國家都有自己不同的階段,不能因為某個人投資行業失敗了,fans們就對此避之不及。本人持有魯泰B,不到一年,收益30%+,不高不低,符合自己的收益。
2、李寧的輔料主要是拉鏈。假設李寧與偉星有業務往來,為什麼一定斷定李寧強勢地位呢?如果李寧的業務量佔不到偉星的3~5%,我何必待見你?
3、議價能力都是相對的。沃爾瑪也不是在全世界取得成功,即使在亞洲也有滑鐵盧。不論是投資,還是其他, 
我們都需要儘可能全面瞭解一些資料才能得出更好的結論。
4、我尊重抱著某些股票的投資者,前提是獨立思考。如果因為巴菲特說持有一支股票10年,盲從不一定會有好下場。巴菲特的困境在於盤子太大了,如果仔細去讀巴菲特50、60年代的信,可以發現很多
5、巴菲特不看好行業,不代表不看好公司。比如鋼鐵公司,巴菲特曾經公開稱讚樂意做紐柯鋼鐵的股東,至於是否買進不曾得知,但是,其曾經持有浦項制鐵。對於航空業,巴菲特也是深惡痛絕,但是,照樣收購一家飛機公司,同樣,西南航空也是佼佼者,也為投資者賺了豐厚利潤。我借用某位前輩的話,我向來不把對行業的偏好強加與公司之上;反之,亦然;
6、我買入的每一隻股票都是為了賣出,這與巴菲特不一樣,巴菲特是實業家,而不是投資者,這是個人淺見。投資成功的有很多種,比如林奇,比如約翰涅夫(我給自己的定位就是低市盈率投資者),或者,尋找沙漠之花。
任何一個股票都會有異議,這是好事,只有獨立思考才能辨別真偽。
關於偉星,不知道兄台有無看我先前簡陋的分析,一枚小小的紐扣,售價只有幾分錢,門檻是很低,只有形成規模才能盈利,有利可圖,偉星紐扣的毛利超過35%,我不知道這是不是一門好生意。
但是,我個人問過好幾個做生意的朋友、客戶等,說毛利35%,淨利10%,比較好的生意了。


低價 獵手 自己 投資 風格 闡述 展開 思考 pkgczw 紅一 方面軍 方面
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花旗的傳奇投資 低市盈率獵手

http://xueqiu.com/2241869219/22678125
花旗的冒險故事  
  1991年5月,大部分投資者都在為花旗銀行(City Bank)憂心不已,當時不動產問題正在清理中,在清理發展中國家災難性的放款之後,花旗銀行的前景一時黯淡無光。為了應付不動產放款的呆賬以及校正龐大的壞賬問題,花旗已經提撥數十億美元,但前面還有如山般高的障礙有待克服。當時其他銀行業正從類似的問題中脫身,但關於花旗的新聞還是層出不窮,主管官員也在猛查它的賬簿。大陸銀行(Continental Bank)的幽靈在提醒投資者不要忘了,今天意氣風發的老牌銀行明天也有可能消失得無影無蹤。花旗的股價幾乎天天重挫,批評的聲浪淹沒了花旗精力充沛的董事長約翰·李德,這是他一生中最重大的一次戰役,如果處理不善的話,他必須黯然下台。
  在溫莎基金的我們,審慎評估花旗的處境之後,認為此時正是買進的良機。
  從整個過程看,好像溫莎嫌自己所持有的花旗股票太少似的,這家銀行早在1987年就吸引了我們,因為在摩根的股價大漲之後,我們希望找到另一隻股票來取代它。花旗的股價那時是盈利的7-8倍,前董事長華爾特·芮斯頓(Walter Wriston)將花旗改頭換面,進入了短暫的全盛期,芮斯頓的努力使得花旗一年增長了15%。20世紀70年代初,花旗屬於「漂亮五十」(Nifty Fifty)的一員,是股票市場上家喻戶曉的成長股之一。花旗的成長率減緩並在投資者中失寵之後,溫莎卻大力買進。不過道路之顛簸卻是始料未及的。
  從一開始,花旗就在考驗溫莎的反向操作能力。1987年花期股價大跌,市盈率遠低於當時的一般水準。市盈率低反映投資者十分憂慮花旗對拉丁美洲國家的放款——尤其是對墨西哥的放款因油價急轉直下而惡化。股票市場只考慮到了這些卻忽略了更重要的一件事——花旗在銀行業主管機關的壓力下,不得不提撥一些準備金以防放款成為呆賬,所以,1985年和1986年花旗背負著沉重的負擔。投資者見到這些虧損不免會臉色發白,我們卻得出了截然不同的結論:花旗列示的盈利非常保守,實際上可能更高一些。
  到了1988年,花旗似乎即將對我們的這種信唸給予獎賞,這家銀行的虧損創新紀錄之後一年,正邁向盈利創新高之路。然而,緊接著經濟衰退來襲,對於過度開發的商業不動產企業打擊尤重,它們破產之後,把無法履行債務的不動產貸款的爛攤子留給了銀行。銀行當時亟需補充資金,一般的做法是以一般或者更低的價格擺脫這些放款。花旗當時採取了聰明但讓人不解的做法,抱牢它的放款而非出清。
  雖然這些惱人的問題揮之不去,溫莎卻在一片哀號聲中穩定增加持股。但事情愈來愈糟,由於溫莎的持股節節攀高,我忍不住找李德談話,把心裡的想法告訴他。談話之後,我對他堅忍不拔、不眠不休的工作精神大為折服。我也很關心他的個人生活,雖然處境十分艱難,我勸他仍不要放棄打高爾夫。有一次,對著台下的投資者介紹他時,我坦承起初對李德的名字有點摸不著頭腦,由於新聞媒體的報導老是提到「焦頭爛額的約翰·李德」(beleaguered John Reed),在很長一段時間裡,我還以為「焦頭爛額」就是他的名字。
  總之,不管所謂的權威之士講得如何頭頭是道,1990年年初,我們買了更多的花旗集團股票。雖然不動產市場慘淡如昔,我們卻相信花旗集團在消費者心目中佔有很高的地位,終有一天會在市場上贏得認可。我們注意到,有關問題影響的主要是該行的商業不動產業務,消費業務的盈利卻大有斬獲,居於主宰地位的信用卡業務也經營得有聲有色,前董事長芮斯頓的努力——在發展中國家紮根——開始對盈利帶來貢獻。我們認為不動產會再度翻身,所以一如既往地認為這是受益人大賺一筆的好機會。1990年花旗並沒有賺到錢,原因只是該行提撥不動產相關準備金。儘管處境艱難,其他業務賺到的錢和不動產部門賠掉的錢差不多。
  但花旗再度粉碎了我們的希望。1991年溫莎投資的銀行股票中,只有花旗的盈利不如預期。所以我們做了一些似乎很有道理的事,由於我們的平均持股成本是33美元/股,而當時花旗的股價是14美元/股,因此我們買進了更多的花旗股票。1991年,股價繼續下跌,媒體一再痛責花旗。《商業週刊》(Business Week)1991年10月號一則刺眼的標題說,「花旗的噩夢愈來愈糟」。12月,《機構投資人》(Instiutional Investor)雜誌用一篇特別報導配上全頁的死魚照片,表達出華爾街的感受。不少人認為花旗即將破產,據說羅斯·裴洛(Ross Perot)正在放空花旗股票。市場上傳說的實際情況比花旗的財務報表所呈現的更糟,這引起了新聞媒體的恐慌性騷動。為了平息謠言,花旗銀行不得不公開宣佈:主管機關還沒有判它死刑。
  溫莎此時持有2,300萬股花旗,受益人的資產有5億美元身置險境。與此同時,眾議院銀行委員會主席約翰·丁格爾(John Dingle)暗示花旗可能會技術性破產,花旗一家亞洲分行遭擠兌的報導也在傳開。1991年年底,花旗股價一路下滑到8美元/股左右。
  我不能說這是叫人歡欣鼓舞的時光,但我們堅持自己的信念,我壓根沒想過在報酬率令人滿意之前賣出股票。即使在大量失血之後,我們仍然覺得這家公司的價值大致上毫髮無損。由於成本大幅下降,盈利轉好的畫面清楚地呈現在我們眼前。依我們的看法,隨著不動產問題煙消云散,1991年之後盈利將止跌回升。我們發現花旗的處境和1987年的美國銀行(America Bank)有些相似。美國銀行後來枯木逢春,股價漲了8倍以上。
  我們忍受著槍林彈雨的襲擊,最後終於嘗到了甜美的果實,獲得了非常高的報酬。1992年年初,花旗盈利和股價都明顯回升,這一年結束之前,我們的持股已經獲得了利潤,溫莎敢於為人不敢為的做法終有所獲,值得等待那麼長的時間。
  溫莎投資花旗忽上忽下的經驗說明了很重要的一點:投資要成功,不需靠光彩奪目的股票和多頭市場,正確判斷和堅持信念是我們之所以獲勝的先決條件。利用判斷力,可以找到好機會;堅持信念,可以在別人爭先恐後往某個方向跑時毫不動搖。花旗的例子生動地證明了這一點。對我們來說,丑股票往往是美麗的,如果溫莎的投資組合看起來不錯,我們就不會花那麼多的功夫。花旗不是第一隻這種股票,當然也不會是最後一隻。
花旗 傳奇 投資 市盈率 市盈 獵手
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哪些高科技概念值得你擁抱 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32074038

在前面的文章《教你如何選出10倍大牛股》中篇里面(鏈接:http://xueqiu.com/1339778771/31534230),曾提及一個衡量行業發展階段的關鍵性指標:普及率(滲透率)。並指出普及率處於10%-50%的公司最值得投資。這個規律特別適用於技術類股票。那麽目前那些熱門的題材概念的普及率到底處於哪個階段?作為這篇文章的補充材料,我這里給出一些熱門科技的普及率給大家參考。

數據來源:高德納咨詢公司(GartnerGroup)是一家信息技術研究和分析的公司。Gartner公布的一份關於2012-2013年技術曲線成熟度(Hype Cycles)的報告。以下是其報告的主要內容。Gartner官方網站:http://www.gartner.com/technology/home.jsp

Gartner總結的技術成熟曲線分為五大階段:技術萌芽期(Technology Trigger),期望膨脹期(Peak of InflatedExpectations),泡沫化的谷底期(Trough of Disillusionment),穩步爬升的光明期(Slope of Enlightenment),實質生產的高峰期(Plateauofproductivity)。這個分類標準對應的普及率大致為:萌芽期=1%;膨脹期&谷底期=1%-10%;緩慢爬升期=10%-20%;生產高峰期=20%-30%

接下來,我們看看最新的科技處於哪些階段:



詳細鏈接:http://www.gartner.com/imagesrv/pdf/RESEHTPRODBROC012108.pdf 

圖中不同顏色的小點代表該技術從當前階段(2012年)到生產高峰期所需的時間(預測值),藍色點代表需要5-10年普及率才能達到20-30%。淡藍色代表需要2-5年,灰色代表需要0-2年。(特別提醒,這文章是2012年發布的,不是2014)

英語不好的童鞋,請參考下面的鏈接,由於版權問題,我無法直接截圖給大家:

http://www.forbeschina.com/review/atlas/004187_2.shtml#pos 

http://www.forbeschina.com/review/atlas/004187_3.shtml#pos 

下面是對圖表中所提及的技術概念解說:

NFC支付(NFC Payment)

正處於期望膨脹期與泡沫化的谷底期的邊界上,據Gartner預測,這項技術5-10年內會迎來高峰期。NFC支付是在智能手機普及的基礎上衍生出的一種手機支付方式。NFC是near fieldcommunication的縮寫,譯作“近場通訊”。谷歌在Android系統中植入了NFC技術,並將在自主研發的手機中率先集成NFC芯片。NFC真正實現,還需要電信運營商和擁有POS機終端的銀聯等支付系統參與其中。蘋果在iPhone6上搭載這項技術。

量子計算(quatuamcomputing)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。2012年諾貝爾物理學獎頒發給在量子光學領域有所發現的兩位科學家。他們的研究為光子鐘和量子計算機的開發鋪平了道路。普通計算機處理的數據是存儲於矽晶體的二進制數字,每個數字都處於0或1的“狀態”。而量子位不同,因為量子物理的法則使得量子位可以同時處於0和1這兩種狀態。因此,超高速處理速度成為可能。

3D打印(3D Printing)

正處於期望膨脹期的頂點,據Gartner預測,這項技術5-10年內才會迎來高峰期。3D打印是對“添加法制造技術”的一種形象化的描述,即在原來二維打印的基礎上,通過逐層疊加的方式打印出三維的物體。這種技術最刺激的一種可能性在於,它具有無限的定制能力。如果你不喜歡正在創建的零部件或物品的某一項特征,你只需調整CAD圖紙,把你要改善的部分包含在內,再打印一個物品就可以了。這項技術也不僅僅只用於建模和打印原型。

3D生物打印(3D Bioprinting)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。2010年,美國生物技術公司Organovo開發出一款生物打印機,可利用患者自身細胞“打印”靜脈。該3D生物打印機有兩個打印頭,一個放置最多達8萬個人體細胞,被稱為“生物墨”;另一個可打印“生物紙”。所謂生物紙其實主要成分是水的凝膠,可用作細胞生長的支架。2011年,哈佛大學醫學院的研究人員實現了胚胎幹細胞的生物打印。

全息顯示(Volumetric andHolographic Displays)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。全息顯示可以在真實三維空間中通過光線再現或像素填充實現的三維顯示。與需要通過熒幕來觀看的顯示技術不同,全息影像是呈現於虛空中的。

自動內容識別(AutomaticContent Recognition)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術5-10年內才會迎來高峰期。一些新型創新企業正在專註於更為智能的電視機,在電視機內置入自動內容識別系統(ACR),讓電視機不再是傻瓜設備。這種技術能夠識別你正在觀看的節目的聲音,並同步獲取相關的社交評論。這種趨勢可能改變現有的電視行業產品形態和業務模式,使得推送廣告、社交應用、互動廣告等應用變得可能。

自動駕駛(AutonomousVehicles)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術5-10年內才會迎來高峰期。谷歌公司2010年開始研究無人駕駛技術。根據谷歌說法,公司參與研發的無人駕駛汽車已經測試行駛48 .3萬公里,只出過一次交通事故,還是被人追尾。這種無人駕駛汽車所用到的設備包括攝像機、雷達感應器和激光設備等,車載電腦能識別交通燈,識別人行道和障礙物等,並模擬人的智力對相應交通狀況作出正確反應。

移動機器人(Mobile Robots)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。移動機器人是一個集環境感知、動態決策與規劃、行為控制與執行等多功能於一體的綜合系統。iRobot這家借用科幻小說大師阿西莫夫著作命名的公司,已經成為了當今量產機器人領域的領導者,為美國軍方供應了大量戰鬥和救援用的機器人。iRobot研發的家用機器人吸塵器Roomba,能實時判斷地板並作最佳的清掃方式處理,清潔過程中如遇電力不足或是清掃任務完成,會自動返回基地臺充電。

物聯網(Internet ofThings)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。物聯網是一個基於互聯網、傳統電信網等信息承載體,讓所有能夠被獨立尋址的普通物理對象實現互聯互通的網絡。它具有普通對象設備化、自治終端互聯化和普適服務智能化3個重要特征。物聯網的突破,有待於機器間通訊、傳感器網絡、大數據以及活動流技術的發展。

矽陽極電池 (Silicon AnodeBatteries)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。英國Nexeon公司成功研發出迄今為止能量密度最高的鋰離子電池,該電池放棄了常用的碳素陽極材料,采用的新型的矽陽極材料。如 果用矽陽極取代石墨陽極,鋰離子電池每個單元就可存儲高達10倍的能量。這種電池未來可應用在電子產品及電動車動力電池領域。 由於其在充電過程中物理性質不穩定,矽陽極一直沒被大大多數廠商采用。Nexeon公司通過改善矽的物理性質,使其成為了新型電池的陽極材料。

大數據( Big Data)

開始進入期望膨脹期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。簡單一點可以理解為超出傳統數據管理工具處理能力的大規模、複雜的數據集合。這包括在社交網站上的數據、在線金融交易數據、公司記錄、氣象監測數據等等。大數據的影響不僅存在於企業IT基礎設施架構、數據管理策略、數據可視化與分析能力等方面,從根本上也對數據中心的機房設計原則等提出了更高的要求。更大的數據,更寬的視野,更高的價值,這是Gartner對大數據未來的闡釋。雲計算、內存數據庫技術的突破或許能讓這些優勢更物超所值,是的,你以後會花費更少的錢在這上面。

遊戲化(Gamification)

開始進入期望膨脹期,據Gartner預測,這項技術5-10年內才會迎來高峰期。遊戲化當然並非將產品轉變為遊戲,其內涵在於將遊戲的機制運用到非遊戲環境中,衡量並影響用戶的行為。公司在諸如社交媒體上的推薦量、用戶生產的內容、轉化、再次訪問量和全過程用戶忠誠度等用戶驅動的業務指標上可以獲得15%到250%的提升。

無線充電( Wireless Power)

進入了期望膨脹期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。無線充電讓電能像數據一樣進行無線傳輸,消除隨身攜帶許許多多電線的必要性,使用戶在沒有電線的情況下也能給自己的移動設備充電。不過,無線充電技術事實上並不是盡善盡美。盡管諾基亞在推出Lumia系列智能手機時,引進了無線充電功能,但蘋果iPhone卻還沒有那麽做。

BYOD(Bring Your OwnDevice)

正處於期望膨脹期的頂點,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。BYOD時代是為手機應運而生,然後發展到平板電腦。越來越多的公司給員工配備筆記本電腦,用於商業和個人使用。但目前最擔心的沖突和急迫的機制體現在安全和監控方面。也有人員工擔心,隨時隨地將個人設備用於工作,模糊了工作於生活的界線,會使加班變的更加常態化。Gartner認為,HTML5、虛擬桌面以及矽陽極電池等技術的成熟將會使BYOD趨勢成為現實。

增強現實(AugmentedReality)

即將脫離期望膨脹期,據Gartner預測,這項技術5-10年內會迎來高峰期。增強現實,即在人們接觸到的真實世界上,疊加虛擬電子信息,對真實世界的信息進行增強或者擴張,幫助利用者們從事各種活動。谷歌最近推出的“眼鏡計劃”,開始公開測試配備增強現實技術的眼鏡,這款眼鏡將集智能手機、GPRS、相機於一身,在用戶眼前展現實時信息,只要眨眨眼就能拍照上傳、收發短信、查詢天氣路況等操作。

雲計算(Cloud Computing)

開始進入泡沫化的谷底期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。是基於互聯網的相關服務的增加、使用和交付模式,通常涉及通過互聯網來提供動態易擴展且經常是虛擬化的資源。不過,Gartner提醒說,企業還遠遠談不上完全拋棄部署在企業內部的計算模式和應用程序,改用雲計算;有些企業一門心思寄希望於雲平臺來削減成本,可能無法充分發揮雲計算的潛力。

手勢控制( Gesture Control)

正處於泡沫化的谷底期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。微軟認為手勢控制是未來人機界面的重要方向。2009年,微軟在Xbox平臺上推出了名為Natal的動作感應平臺。不過,從目前來看,手勢控制一般適用於遊戲與短時間的休閑應用,但在需要精度的應用操作上尚待改進。國內的上市公司數碼視訊也在研發這個。

生物特征識別(BiometricAuthentication Methods)

已經進入穩步爬升的光明期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。生物特征識別,即利用人的生理特征或行為特征,來進行個人身份的鑒定。常見的有指紋識別、人臉識別、虹膜識別、說話人識別、手形識別、掌紋識別、簽名識別、步態識別等。

語音識別(SpeechRecognition)

即將進入實質生產的高峰期,據Gartner預測,這項技術2-5年內就會迎來高峰期。語音識別就是讓機器通過識別和理解過程,把語音信號轉變為相應的文本或命令。語音識別的應用領域非常廣泛,常見的應用系統有:語音輸入系統,語音控制系統,或者做到自然語言問答(Gartner將自然語言單列出來,尚處於技術萌芽期)

人類機能增進(humanaugmentation)

尚處於技術萌芽期,據Gartner預測,這項技術10年後才會迎來高峰期。日本新瀉Cyberdyne公司研制的一種名為“機器服混合輔助體”(HybridAssistive Limb)的機械盔甲,類似的外骨骼。它可以幫助失去運動功能的人恢複運動能力,其主要原理就是先獲得負責傳遞肢體運動信息的神經電信號,然後將其轉化為服裝的運動指令。人體增進還有智慧型義肢以及視覺增進裝置等分類。麻省理工學院的科學家們正在開發一種視網膜植入設備,這種設備會把視頻信息發送給植入在眼球里的微型芯片,然後再由這些芯片將數據轉換為神經信號傳給腦部。



@億利達   @方舟88
哪些 高科技 高科 概念 值得 擁抱 獵手 11 hawk
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定向增發3:定增實施前的投資策略 獵手11-hawk

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在第二篇里,我們主要講述了當一個定增方案公布時,我們如何通過邏輯推理來預測後面的股價走勢會怎樣。但是預測畢竟只是預測,後面的走勢萬一跟我們想象中的走勢不大一致時,應該怎麽辦?是走還是留?什麽情況下要走?什麽情況下可以繼續留?第三篇就是為了回答上述問題。主要是闡述幾點:1、假如遇到定增公布前就大幅飆升的股票,定增公布後是否還能繼續持有或買入?何時賣出?2、假如遇到那種定增公布後,股價不漲不跌的情形,是否還可以買進?3、假如遇到跌破增發價的股票,是否可以買入?何時賣出?

Part3方案公布後實施前的護盤行為

從定增方案公布到定增正式實施,還有一段日子。流程如下:董事會通過——股東會通過——證監會審核通過——半年內實施。由於時間拖得太長,中途股價的波動往往會大幅偏離定增價。股價的運動分為三種情況:第一種在等候期間股價大幅高於定增價。第二種在等候期間,股價位於定增價上方,但偏離幅度小於30%。第三種情況在等候期間,股價跌破了增發價。

對第一種情況的分析:

假如股價大幅度偏離定增價,那麽在定增實施完畢後,股價往往就會階段性回調或者見大頂。原因是投資者都有“錨定心理”,他們會以定增價作為參照物來衡量當前股價是否被高估。一旦定增實施完畢,他們心理就會想:定增參與者成本那麽低,套利空間太大了,還是趕緊落袋為安吧。因此會觸發大量獲利拋盤。此外,在定增正式實施完畢後,上市公司已經如願拿到錢,護盤動力就明顯下降,因此股價上漲就會停頓。

那麽如何區別股價是階段性回調還是見頂?定增圈錢目的無非只有三種:1、找個利好借口,配合主力逢高出貨(如大股東解禁、參與IPO的牛逼PE解禁)。2、公司其實並不缺錢,定增只是為了引進戰略投資者;3、大股東確實想搞好市值管理,希望股價一直漲。對於第一種情況,股價見頂的概率較高,後兩種情況,往往只是橫盤震蕩,然後每隔一段時間就停牌一次,發布一個重大利好,例如宣布收購鋰礦,然後又宣布業績大幅預增,然後又高送轉,然後又定增。。。遇到這種經常“做事”的上市公司,股價想不翻3倍都難。

問題在於:小散又沒內幕消息,如何識別到底是三種情況中的哪一種?指標有三個:1、大股東是否積極參與了本次定增?假如大股東積極參與(一定要註意“積極參與”的定義),橫盤的概率就比較高。假如大股東只是想配合主力出貨,由於他知道後面股價會大跌,他不會非常積極的認購股份。2、這次定增的目的是否為了引進金融資本大鱷協助公司做市值管理?(此時大股東不一定會積極認購,但不能以此認為後面股價要跌)3、這次定增是否大股東打算把控股權轉讓?假如大股東沒參與定增,並且定增後持股比例跟第二、第三股東的持股比例很接近,往往就意味著大股東打算把股權都賣掉(除非第二、三股東是他兒子,僅僅為了新老交接)。遇到大股東要賣股權,股價漲幅往往不會大,原因是在舊大股東沒徹底退出之前,新老板不會馬上做事,舊大股東也有可能會通過二級市場或大宗交易市場繼續拋售他的股票,新老板會按商定好的價格接貨,因此會導致股價一直下跌或停滯在某個區間,直到舊老板完全退出為止。而這個時間跨度可能需要半年或1年。

舉例:大康牧業2013年引入“鵬欣系”(同時還引入天堂矽谷協助公司做市值管理)。在定增完成後,股價一直橫盤並沒有大幅下跌。2014年,在“鵬欣系”的兩個農場項目培育成熟後,再次定增註入到上市公司。第一次定增的目的是為了引入戰略投資者,因此定增完成後,股價並沒有大幅回落。而第二次定增的目的就有圈錢走人的味道了,因第二次定增是上市公司掏錢購買“鵬欣系”的資產。一般來說,股東傾向於把自己的資產高價賣給上市公司,有掏空上市公司的嫌疑。一旦完成此次收購,鵬欣系落袋為安,股價後面就堪憂了。除非金融大鱷打算把該股作為其長期運作的平臺,但是鵬欣系的運作平臺是鵬欣資源,因此在資金緊張時,他就會拋售其他股票來籌資。


丹邦科技,12年10月大股東開始減持,這個減持行為一直持續到13年8月。13年1月推出了定增方案,但一直到9月7日才拿到證監會批文,方案到13年10月才正式實施,期間股價從13元漲到45元。最終定增價為26.5元。不用細問都知道,大股東根本沒參與這次認購。因此我們可以認為此次定增純粹是為了高位圈錢,想套牢一批跟風者。後面的走勢果然如此,定增實施完畢之後的股價一直都沒創新高,須知這一年里,許多股票都翻倍了,要不是大盤氛圍好,估計這票會跌的更慘。因此遇到這種推出定增vs定增實施時股價相差很遠,並且大股東沒有積極參與,並且不是引進了金融大鱷的情況,在定增實施時(或者在證監會批文下達時),就要撤離。



簡單總結一下:1、假如定增公告發布前,股價大幅飆升(從最低算起漲幅超過300%),並且大股東沒積極認購,那麽定增公告發布後,就要趁利好慢慢出貨(通常會有最後一段沖刺行情,不必馬上就全拋)。接下來的走勢不是橫盤就是見頂。至於到底是橫盤還是見頂,見上面的詳細分析。2、假如在定增公告發布前沒大漲,而在定增公告發布後,股價大幅飆升(從最低算起漲幅超過300%),那麽當證監會批文下達之時,就是勝利大逃亡的時機。此外,市值規模在任何分析里都很重要,市值太大會抑制股價短期上漲空間。

第二種情況:

公布定增方案前股價沒有大漲(從最近一年的最低點算起,股價漲幅小於50%最佳),宣布定增後,股價也沒大漲,一直都在做區間震蕩(有別於那種定增公布前大漲,定增後震蕩的股票)。出現這種情況往往是由於大股東故意隱瞞利好導致,目的就是為了不引起股價的大幅波動,例如只對外宣布“募集資金用於補償流動資金”,由於大家“不明覺厲”,且大股東故意壓制股價,因此漲幅就會比較小。但是這種類型的定增最有想象空間,特別是定增實施完畢後,股價還在底部震蕩的。因為這種現象“很不正常”,越是反常的事物,其背後所隱藏的故事就越大。

簡而言之,出現下面幾種現象組合就是最佳的潛伏對象:大股東大比例認購+定增方案公布前股價漲幅不大+定增公布後漲幅也不大+以“補充流動資金”為借口。

例如在《定增1》里提到的雛鷹農牧,2013年6月27日公司發布公告:擬用15.46元/股價格向大股東侯建芳定向增發5291萬股,募集資金8.2億元,用於償還銀行貸款和補充流動資金。增發完畢後,公司大股東持股從46.44%增加到51.27%,相當於大股東增持股份。該股就符合上述原則:1、大股東全額認購,且認購比例達到總股本的5%左右。2、定增公布前股價沒大漲。3、定增公布後股價也沒大漲。4、資金用途是“補充流動資金”。結果一年後停牌了。


又例如恒逸石化。2014年9月10日宣布定增:本次非公開發行股票募集資金的發行對象為恒逸投資,恒逸投資為公司控股股東恒逸集團之全資子公司。定增價7.1元。本次非公開發行募集資金總額10億元人民幣(當前市值88億,認購規模超過總股本的10%),扣除發行費用後全部用於補充流動資金。其行為和走勢特征跟雛鷹農牧完全一模一樣。


又例如中順潔柔。2014年10月9日宣布向董事長鄧穎忠先生非公開發行2,466萬股股票,募集資金總額19,999.26萬元,扣除發行費用後擬全部用於補充流動資金。複牌後已經連續漲停。在此之前,股價一直都趴在底部。那麽為何中順潔柔宣布定增後走勢跟恒逸石化差別那麽大?關鍵還是在於市值大小,恒逸石化市值88億,雛鷹農牧的總市值也接近90億,中順潔柔公布定增前市值才36億。



第三種情況:

定增公布後,跌破了定增價。通常遇到這種情況,為了能夠讓增發順利完成。大股東必然會想辦法把股價拉回定增價之上,因此這里就存在套利機會——跌破定增價買入,等定增實施完畢後獲利出局。但是在跌破增發價的案例里,也有一些保增發價失敗的,最終上市公司不得不放棄定增,特別是在08年熊市里,很多上市公司在08年初提出定增方案,價格高高在上,結果公司股價被腰斬,最後只能被迫放棄定增。換而言之,不是每一個跌破定增價的案例都值得投資者參與,有些是地雷。那麽如何才能最大限度避免踩雷?

指標一:當前市場處於牛熊的哪個階段?

牛市跌破增發價非常罕見,假如遇到,你就大膽放心的抄進去吧。熊市分兩種,一種是單邊熊,特征是指數一直受到均線壓制,所有均線呈現空頭排列,例如08年。遇到這種情況,千萬別接飛刀,尤其是那種在牛市末期推出定增方案的,後面定增失敗的概率很高。一種是猴子市,股市震蕩下跌,特征是均線時而互相纏繞,時而空頭排列。2010-2013年就屬於這種情況。這次情況下才有希望保增發價成功。通常在熊市的第一年里,流產的概率會比較高,原因是定增方案都是在股價高位時推出,很難保住增發價。

指標二:這是否屬於二次定增?

所謂二次定增指的是上一次定增流產了,上市公司再次發起定增。通常第二次定增,上市公司是誌在必得的,一旦股價跌破增發價,必定會全力保增發價。原因是第一次流產後,上市公司由於沒圈到錢,資金鏈會變得更加緊張,因此假如第二次還失敗,後果很糟糕。此外由於第一次失敗,第二次找定增對象時會產生負面影響,大家會懷疑你到底有沒有能力“保證”大家賺錢?假如連定增價都保不住,還能指望將來解禁時你能把股價拉高好讓大家逢高出貨?為了證明自己的能力,大股東會使出吃奶的力來維持股價。

指標三:這家公司的資金鏈是不是異常緊張?

假如該公司資金異常緊張,那麽他保增發價的動力就足。如何衡量一家公司的資金是否緊張。首先看財務指標,負債率超過80%,現金流入量無法覆蓋短期負債(現金流入/短期負債<1)。其次還可以通過一些草根指標來觀察。常見的草根指標如下:1抵押貸款時需要擔保或需高額資產做抵押;2拖欠工資;3逾期貸款;4頻繁跟高利貸接觸;5現金流每年呈下降趨勢;6拖欠賬款現象越來越頻繁。

指標四:當初想投產的項目是否已經產能過剩?

由於中國的宏觀政策變化無常,往往會導致企業家無法很好的預測未來一兩年的形勢,他們可能會在行業景氣時一窩蜂的上馬項目,結果國家政策突然轉向,下遊景氣度急劇下降,加上過度投產導致產能嚴重過剩。那麽此時定增失敗的概率就比較高了,08年很多項目就這樣黃了。假如股價雖然在跌,但行業景氣度還好,那麽保住增發價的概率就加大。此外,有些行業會突然從政策扶持一夜間變政策抑制,往往會導致原本已經談好的定增項目遲遲無法得到證監會通過,最後導致定增失敗,例如2010年的房地產。

上述四個指標,重要性逐級下降。最好的套利機會是:處於猴子市(或熊市已經持續了2年以上)+二次增發+大股東積極認購+跌破增發價。後面保住增發價的概率非常高。

為了保住增發價,上市公司才采取各種手段來釋放利好,例如通過會計粉飾讓業績短期內暴增、在炒年報和中報行情時宣布高送轉、宣布集團整合計劃。。。總之,只要該手段不需要花大錢,就會采用(本來就因為沒錢才來圈錢的)。

例如恒定天鵝。2010年11月27日宣布定增,價格為6.14元。大股東承諾認購30%-48%之間的數量。10年12月-11年2月份期間,由於大盤不好,股價首次跌破了定增價,但很快就被大股東拉了起來。但由於證監會遲遲沒批下來,大盤又變得越來越糟糕,結果在2011年5月份,股價再次跌破定增價,公司被迫重新開會修改定增價:本次非公開發行股票的定價基準日為公司第五屆董事會第二十四次會議決議公告日(2011年9月14日),發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%,即5.01元/股。2012年1月29日,證監會終於批準,但此時股價已經跌到3.74元。但股價很快就從底部一直飆到5元以上,正當大家都覺得莫名其妙時,謎底終於揭開:2012年3月13日,公司發公告:根據實際控制人央企中國恒天集團有限公司指導意見,保定天鵝“十二五”發展規劃總體發展定位為恒天集團新型纖維材料業務板塊的核心運營主體、資產整合平臺。趁著利好,公司趕緊於4月27日完成定增。完整後,公司失去了護盤動力,且當時整個市場處於熊市階段,股價很快就從高位一直跌。有人可能會疑問:那大股東和定增者豈不是被套住了嗎?由於普通定增參與者鎖定期1年,大股東鎖定3年,因此在解禁來臨之前,大股東是沒有護盤動力的,也沒必要護盤,只需在解禁後把股價拉回定增價之上就行。





在上述這個案例里:1、大股東積極認購;2、被迫修改了一次定增價(相當於二次增發)。3、跌破定增後通過機構把股價拉起來,然後釋放利好忽悠散戶接盤(好讓負責護盤的機構可以收回成本)。4、這個定增方案是在熊市前期開始出臺,因此保增發壓力極大,大股東花了九牛二虎之力才勉強增發成功。

從這個案例里,我們至少可以總結出幾個規律:1、首次跌破定增價,股價往往會有一次修複性行情(不管處於熊市哪個階段,也不管最後保增發價能否成功),但別對反彈高度抱有太高期望,通常回到前期壓力位時,就會再次回落。2、假如第二次跌破增發價,千萬別參與,說明大股東已經無力把股價維持在定增價之上。特別是那種每次回調碰到定增價就再次受阻下跌的走勢(恒定天鵝就屬於這種)。3、假如證監會審批通過,基本就意味著公司要馬上開始搞定增了,因為在熊市里拖的越久,不可控因素就越多,假如發現公司開始釋放利好,往往就意味著護盤行動已經開始了。4、參與這種搶反彈,必須在定增實施完畢就走人,因為此時還處於熊市,大股東沒辦法把股價長期維持在定增價之上。5、在牛市里很少會出現定增實施以前就跌破增發價,因此這個定增價可認為是股價的安全價位,跌到這附近時,不要急於割肉,後面大概率會觸底反彈的。

又例如海南海藥,10年9月推出定增,11年1月跌破後快速反彈,之後在前期阻力位就回落,5月再次跌破定增價,一直到了7月22日才獲得證監會通過,公司在8月8日公布半年報,凈利潤大增59%,趁著利好,公司趕緊於8月16日實施定增。之後股價就一蹶不振了。



最後要特別強調幾點:1、大股東不是萬能的,假如遇到特別不好的行情,他也有被套牢的時候,於是有些時候你會看到大股東全額認購,但是最後股價還是跌破了增發價,雖然這種情況比較少見,但還是會有的。2、股市沒有100%成立的規律,這里所列的指標和方法只能保證大部分案例符合上述規律,千萬別把任何教材當成《聖經》來膜拜。3、萬一你遇到“特例”,唯一能拯救你的就是倉位控制和止損。

第四篇將講述參與定增的資金開始解禁時能給我們帶來哪些機會,以及如何避免踩雷。

附前幾篇文章的鏈接:

市值管理綜述:http://xueqiu.com/1339778771/31925345

定向增發第一篇:http://xueqiu.com/1339778771/31969691

定向增發第二篇:http://xueqiu.com/1339778771/32030361




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定向 增發 定增 實施 前的 投資 策略 獵手 11 hawk
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定向增發4:掘金定增解禁股 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32246503

自從推出《市值管理系列》文章,大家反應熱烈,許多網友跑來咨詢我,我也從中發現有些網友對如何使用該部分的知識存在誤區。

誤區一:錯把市值管理當成決定股價的唯一因素

我在《教你如何選出10倍牛股(下篇)》(http://xueqiu.com/1339778771/31728056) 里已經給出個股分析框架。我的研究體系從兩個維度來審視個股:一個維度是行業發展階段,另一個維度是個股的三個面(資本運作、基本面、技術面)。 我將一個行業(概念)劃分為幾個階段:萌芽期、藍海期、紅海期、壟斷期、衰退期。劃分依據就是市場的普及率(滲透率)。個股的三個面:每個面的作用不一樣,基本面的作用是充當股價安全墊,決定了股價最低可以跌到哪里。資本運作起到杠桿的作用,可以將個股的漲幅擴大幾倍。技術面是拿來擇時的,一個股票基本面再好也並不代表任何時刻都能買進,什麽時候買進就要靠技術分析來決定。於是兩個維度一疊加就形成了下面的4X3格子圖:


在具體操作中,假如你是打算做長線,那麽你更應該關註基本面。然後根據行業所處的階段,選擇具體應該關註的指標,例如處於藍海期就關註該公司的成長性指標。假如你發現該股出現市值管理的積極信號,就加倉。但加倉也不是馬上加,而是根據技術分析,選擇一個最佳的買入點。當然,你也可以完全忽略掉市值管理和技術分析,做一個純粹的價值分析擁護者。

假如你打算做波段,那麽你更應該關註事件催化劑(市值管理屬於事件驅動投資),在出現市值管理事件時,你可以忽略掉基本面的利空因素,畢竟你沒打算長期持有該股,在他利空因素浮現之前,你早已勝利大逃亡。

假如你是做短線,那麽你更應該關註技術分析,市值管理可拿來做參考,基本面完全可以忽略。

誤區二:誤以為只要有市值管理就能隨時買入。

 許多網友跑來問我XXX股的定增方案好不好,值不值得買。我一看,方案都是幾個月前公布的,幾個月下來股價已經漲了50%,這種情況下,我很難答複。市值管理作為一種事件驅動型投資,買入時機具有時效性的,錯了某個具體時點,就不能靠市值管理來簡單判斷能否買,只能靠技術分析來判斷股價的阻力與支撐情況,從而決定是否可以買入。例如定增公告時你不買,後面幾周內已經大幅飆升,此時就意味著你已經錯過了定增公告的買入時機(除非他沒大漲,就屬於第三篇文章里提到的“第二種情況:定增公布前沒漲+定增公布後沒漲+大股東積極認購”,就可以買)。假如你已經錯過定增公告的買入點,那麽就只能等“跌破定增時的買入機會”,假如沒出現跌破定增,那麽就只能等“定增解禁時的買入機會”。

誤區三:誤以為我關註的票會漲

  我放在關註欄的票都是一些基本面已經爛到無可救藥的公司,他們的股價遠遠跑輸大盤,大家都不去關註這些票。我放進來是為了觀察他的重組並購動向,押註他通過並購或重組烏雞變鳳凰,這種事情快則半年,慢則兩年,因此只適合大規模資金潛伏,不適合散戶跟進(除非你有耐心等1-2年)。

Part4定增解禁時的掩護出逃

在定增實施前,大股東往往會給予參與者“保底承若”,一般都會承諾穩賺20%以上。因此當這些參與者開始進入解禁期時,大股東就要兌現他之前的承若,將股價拉高讓他們出逃。解禁期一般指解禁前6個月到解禁後6個月,這個階段往往是大股東積極拉擡股價的時期,具體每家公司何時開始拉,則沒必然規律,大部分案例都是集中在上述時期(解禁前6個月—解禁後6個月)。這段時期往往是股價漲幅最大的時期,有的股票甚至會在短短6個月內翻倍,非常值得參與。下面將給出掘寶線路圖,掘寶行動應當在解禁前6個月就開始挖,而不能等到解禁期才開始。

指標一:當前股價是否高於定增價30%以上?

假如當前股價已經遠遠高於當初的定增價,就意味著大股東不需要護盤,那麽參與價值就大大下降。假如當前股價低於30%以下,那麽大股東一般都需要把股價拉高,當前價離定增價的差距越大,參與價值越高。

指標二:有沒有牛逼的人被套?

牛逼的人包括:高官、著名PE、著名私募、牛散、創業小夥伴、三姑六婆。前面幾種類型之前已經討論過,不再累贅,只簡單說一下後面兩種。創業小夥伴指的是跟隨老板一起打下江山的功臣,假如他們參與了定增,那麽老板往往會讓他們賺錢離開。例如一些高管會在外面成立一家公司,然後參與定增;又例如某人曾經跟老板合夥經營過幾家公司,之後沒再合作,現在又突然參與了定增。三姑六婆指的是老板、高管的親戚。

被套的定義是當前股價沒能高出定增價30%以上。

以下機構不屬於牛逼人士,屬於羔羊:券商集合理財產品、公墓基金、社保、不出名的小私募

指標三:牛逼人士的持股比例是多少?

單個投資者(機構)持股比例要超過總股本的1%,幾個類型相似的投資者(他們通常是一致行動的)持股總數量不能低於總股本5%。低於上述要求,大股東往往沒動力掩護他們出逃。具體分類標準如下:1、假如是創業小夥伴,不能低於1%;2、假如是三姑六婆,所有親戚加起來不能低於5%;3、假如是官員馬甲,不能低於1%;4、假如是機構,不能低於5%(與一致行動人合起來超過5%即可)。

指標四:當前市場處於哪個階段?

處於牛市和猴子市,大股東往往很容易就能拉高讓機構出逃。假如處於單邊熊,那麽大股東往往只能等待市場環境變好才拉升,遇到這種情況,大股東會讓定增參與者先不要急於拋售,再多等一段時間再拋,因此股價不一定會漲。假如對方是得罪不起的牛逼人物,並且要急於套現,那麽大股東會通過大宗交易平臺接過他們的貨,而不會通過直接拉升二級市場股價讓他們逃離。牛逼PE機構就屬於這種,他們由於手頭項目非常多,需要馬上挪用資金參與其他項目,一解禁就要走,有些時候甚至還沒解禁就急於把股權轉讓給其他人,由其他人來繼承鎖定期。

指標五:解禁前大股東有沒有增持或發布利好?

為了配合解禁出逃,大股東往往會在解禁前釋放利好消息,有幾類利好應該引起重視:1、大股東在二級市場增持;2、前期高管密集減持,但進入解禁期後,高管突然不再減持了。3、宣布定增預案(掩護前一批定增出逃)。4、業績大幅預增。5、收購公司。

出現以下行為則是不好的現象:1、解禁期內大股東也在積極減持;2、解禁期內出現大量大宗交易信息,並且都是折價交易。3、解禁期內高管在拼命減持。

指標六:民企、小市值

大型國企往往不承諾保底,因此解禁時,市值管理動力比較弱。小市值公司容易操縱股價。因此優先選擇小市值的民企,次優選擇小市值的國企。

指標七:牛逼機構過往歷史運作如何

假如該牛逼機構以往參與的項目都是賺100%甚至300%出局的,那麽我們有理由相信,這次的收益率不會差到哪里去。假如該機構每次都是一解禁就出逃,那麽這次也不會例外。假如他習慣解禁後很長時間才慢慢出局,那麽我們也沒必要急於出局。總之,以史為鑒,熟悉了解這些機構的操作風格,我們就更加容易把握賣出的時機。

下面給出《定增解禁尋寶路線圖》方便大家理解。當然在實際操作中,不可能每次都遇到那麽完美的案例,符合的條件越多越好。


何時賣出?

一般來說,在解禁前都不需要賣出,等到正式解禁後,根據情況來定奪是否要賣出。假如解禁者都是一些“XX投資公司”或券商集合理財產品,他們必定會在解禁的第一時間就賣,假如他們的持股比例加起來超過5%,你也要在第一時間賣。假如是一些戰略合夥人解禁或專門幫公司做市值管理的金融大鱷,他們未必會在解禁後就賣,遇到這種情況,你不必急於馬上走人。等以下信號出現再賣也不遲:開始頻繁出現大宗交易,且折價幅度超過10%。緊著接發布股東減持公告,你看一下減持的人是誰,他還持有多少比例的股份。假如他剩余持股比例為4.9%以上,則需要走人。假如他剩余持股比例為2%以下,則無需太驚慌(同時出現幾個人在減持,則需考慮他們的總數是否超過5%以上)。那種把持股比例剛好降低到4.9%的,通常意味著他後面要把股權全部賣光。為何是4.9%?因為持股比例超過5%,減持時需要發公告。低於5%後就可以不通知交易所,因此許多機構會把持股比例降低到4.9%,方便他們隨時出逃。

      定增解禁的案例非常多,因此不再貼圖舉例。我會在另一篇文章里附錄未來半年將要解禁的股票名單,感興趣的童鞋可以從中篩選標的。由於數據采用的是東方財富網軟件,該軟件查找實際控制人數據不是很方便,因此標註該股屬於“國企”還是“民企”時,有時會出現錯誤,讀者需自行糾正。(在通信達軟件按F10“股東研究”一欄里有相應數據)。

教你炒股系列《市值管理篇:定向增發》已經講述完畢。下一章的內容將講述:如何掘寶重組股,歡迎關註。

附與定向增發相關文章鏈接:

市值管理綜述:http://xueqiu.com/1339778771/31925345

定向增發第一篇:http://xueqiu.com/1339778771/31969691

定向增發第二篇:http://xueqiu.com/1339778771/32030361

定向增發第三篇:http://xueqiu.com/1339778771/32154302

近期解禁個股名單:http://xueqiu.com/1339778771/32232453

定增收益率統計(作者@億利達 ):http://xueqiu.com/2164183023/32153103

有價值的定增個股統計(作者@柯中 ):http://xueqiu.com/5243796549/32149031

特別聲明:

轉載務請註明以下出處,否則視為侵權:“本文來自雪球網,作者:獵手11-hawk 更多精彩教程文章請關註本人的雪球賬號或關註個人微信號:hawk11hawk”



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市值管理:如何從定向增發事件中獲利(1) 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/31969691

之所以把定向增發(非公開發行股票)作為市值管理系列(資本運作)文章的第一篇,是因為許多市值管理手法都需要跟定向增發聯合使用。因此在說其他手段之前,必須先要對定向增發有所了解。定向增發的本質就是圈錢,但圈錢不是最終目的,最終所圈的錢到底拿來幹什麽,才是關鍵。以下是常見的資金使用途徑:
1、並購:先定向增發籌資,然後收購某公司。
2、重組:向新主子定向增發股票,從而讓新主子成為第一大股東,完成借殼過程。
3、舉牌(股權爭奪戰):大股東通過積極認購定增的份額,甩開與二股東的持股比例差距,保住自己的地位。或者二股東聯合一大批馬甲參與定增,最終神不知鬼覺地取代大股東地位。
4、整體上市:上市公司A向關聯公司B定向增發,B公司以自家100%股權做對價認購A的增發股份,從而A將B吸收合並,完成整體上市。或者,上市子公司A向母公司B定向增發籌資,所得資金用來購買B的資產,然後把資產註入到A,最終完成整體上市。
5、補充流動資金:純圈錢行為。
6、擴大生產規模或研發新產品。
    定向增發的分析框架分為四部分:1、定增前對股價的操縱;2、定增公布時對內容的分析;3、方案公布後實施前的護盤行為;4、定增解禁期的股價操縱。下面將對各部分內容進行詳細分析。

part1:定增前對股價的操縱    

    在定向增發之前,為了順利完成增發,大股東要做幾件事情:1、找個圈錢的借口;2、忽悠一班人參與定增;3、跟他們談妥價格,並且私下給予“穩賺不賠”的承諾。而在個過程中,定增價格是核心問題,出於自己利益最大化原則,大股東會把定增價格定在對自己有利的位置。而大股東心目中的定增價格跟當前股價的差額,其實就是套利的空間。(小常識:按規定,上市公司定增價不能低於基準日前20個交易日均價的90%。所謂基準日有3個,分別是董事會決議公告日,股東大會決議公告日或發行期首日,而這3個里面上市公司最好控制的是董事會決議公告日,因此公司一般都會在股價達到預定目標後突然停牌召開董事會,從而達到控制定增價目的。)
     情況一:假如大股東打算積極認購,那麽大股東當然是希望認購價格越低越好。因此大股東往往會先把股價砸下去,再突然停牌宣布定增。
    例如眾和股份(002070),在2月份一個朋友來問我要不要買入該股:他收到風,說該股要進行定增增發,說大股東打算做大事。我問他:“定增價格是多少?定增的具體時間是什麽時候?”他說:“價格不知道,時間也就這幾個月了,只知道大股東很看好這項目,會大手筆認購”。我就跟他說:“既然大股東要大手筆認購,我覺得股價還要跌”。剛開始他還半信半疑,觀察了幾天,但在跌了幾天後連拉兩個漲停板,他再也按捺不住,在7.8元追高買進,結果被套住了。然後整天來問我後市會怎麽走。我就告訴他:“要跌到定增方案公布時才能見底。”結果在浮虧30%後,他再也熬不住,砍掉一半。他剛割完肉,眾和股份就停牌宣布定增,大股東自己認購了1/5。一個漲停板後,股價開始回調,他又跑來問我是不是已經漲到位?是不是要走人了?我跟他說:“6.5元是大股東參與定增的成本價,你怕啥?”後面股價果然一直往上飆。


    情況二:假如大股東並不打算認購,那麽大股東當然希望定增價格越高越好。遇到這種情況,股價往往會在定增方案公布前就大漲。這種案例實在太多了,大家隨便就能出例子,這些高位定增的公司都幾乎有個共同特征:大股東沒有積極參與認購。
   情況三:在定向增發之前,大股東曾經瘋狂減持,持股數量已經低到不能再低(再低就會失去控制權)。此時打算推出定增的話,大股東通常會積極認購。這種大股東其實很擅長玩資本運作遊戲,他在玩高拋低吸,高位減持低位買回,最後持股比例沒減少,但憑空從二級市場賺了幾個億。例如華麗家族,一系列的資本運作讓人眼花繚亂。
11年6月宣布進軍乙肝疫苗,事後來看,股價當時處於歷史高位。
11年7月大股東解禁,馬上開始減持,聰明人一眼就看出進軍乙肝疫苗完全是為了配合大股東減持而設計的。
13年1月,大股東終於減持完畢,持股比例從40%驟降到5%左右(真TM狠);但緊接著高管開始減持。
13年11月底,推出定增方案,定增價4.17元。隨後高管不再減持,公司董事長也開始在二級市場增持,一切都是為了能讓定增方案順利實施而保駕護航。
     雖然到目前為止,大股東都沒宣布最終是哪些人參與了定增,大股東認購多少。但是由於大股東持股比例已經低於控股線,因此我在董事長開始增持時,就已認定大股東會積極參與認購,因為我斷定他會再玩一次高拋低吸的遊戲。因此從4元就一直持有該股。





     需說明的是,大股東為了穩住投資者,會象征性地認購一丁點,這並不能說明大股東積極參與認購。所謂積極認購,認購數量至少要15%以上,越多越好。最極端的例子是大股東全額認購,其認購價格必然就是該股長期的價格底部。例如雛鷹農業,2013年6月27日推出定增,大股東全額認購,耗資8.2億,股價在震蕩了半年後竟然短期內跌破當時的增發價,此時就是千載難逢的抄底良機。2014年9月24日,雛鷹農業因重大事項停牌。


     此外大股東認購的方式也很關鍵,以現金認購最佳,假如以股權或資產做對價,則大打折扣,因為資產價格都是含有水分的。
     最後一個問題:普通投資者如何提前獲知大股東將要定增?   大股東通常會把尋找合適投資者的任務交給券商,而券商也往往會成立集合理財產品專門參與某些定向項目。因此,假如你資金量比較大,往往會有人來問你要不要參與某定增(至少要100萬)。假如資金量太小,就只能靠打聽小道消息了。
那是不是意味著小散就永遠沒機會從定增中獲利?不是的,就像我上面所舉的三個例子,他們公布定增後,股價並沒有出現連續封漲停板現象,散戶完全有機會跟進。當然有些股票複牌後會連續漲停,那種票沒有內幕消息搞不定。
    此外,定增事件所帶來的獲利機會不限於方案公布前後。在實施後、解禁前後都有獲利機會,在後面的章節中,我會繼續講述這些內容。
市值 管理 如何 定向 增發 事件 獲利 獵手 11 hawk
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教你炒股系列《資本運作篇》:資本運作綜述 獵手11-hawk

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1、什麽是資本運作?   資本運作也叫市值管理,指上市公司為了某些目的而對股價進行操縱。市值管理的方法有很多,理論上凡是能夠影響股價變化的手段且上市公司能夠主動采取的手段,都可被定義為市值管理。例如:高送轉、定向增發、並購、重組、發布業績、通過會計手段隱瞞或釋放業績。同理,以下事件並不是屬於市值管理手段:業績好壞(發布業績時間點可以自主選擇,但業績好壞不能人為操縱)、工廠火災(除非是董事長自己放的火)、毛利率、競爭壁壘、國家扶持政策。

2、為什麽要關註資本運作?

  股價短期內是由主力決定的。這里所說的主力泛指某些持股量特別大的集合體,由於其持股量特別大,以至於其買賣行為會導致股價大幅波動。這個集合體可以是一個人,又或者是某些聯合起來的機構,也可以是無任何關聯的組織但由於他們都基於同一理由買賣股票,從而導致他們無意間成了“一致行動人”。正由於主力的巨大影響力,以至於我們不能忽視其行為對股價的影響。研究透他們的行為愛好,往往就意味著你能捉住最大的上升浪。說的通俗點,炒股就是要學會跟莊。

  中國證券市場總共經歷了三代主力。第一代主力就是散戶口中所說的“莊家”,他們的本質是某幾個聯合起來的大戶,他們的資金量也就十幾億左右。他們的投資風格是偏向技術分析,因此那個時代的書籍都是類似《與莊共舞》《如何通過K線識別莊家騙術》之類的技術分析。直到今天,還有許多散戶沈迷於此,樂不知疲。

  到了2000年以後隨著公募基金的崛起,公募基金動輒上百億的資金量一下子就淘汰掉個人大戶,成為第二代主力。基金經理都是標榜著自己是“高大上”來忽悠基民,標榜自己是“價值投資者”,於是為了迎合第二代主力的口味,券商研究所誕生了,他們寫的報告都是為了迎合基金經理的口味——從價值分析角度來分析個股。實際上有沒有用,大家心里都十分清楚。現在還有一大批“價值粉”醉心於此,雪球里特別多。

  但是隨著全流通時代的到來,基金的話語權迅速旁落,與持股比例動輒30%的大股東相比,基金經理那5%股權算個鳥。因此如今的股市莊家已經是上市公司大股東。上市公司大股東是不關註K線、不關心價值分析的,因此假如你按照技術分析、價值分析的理念買入某個股票,而大股東卻按照他自己的思路賣出股票,最後的結果就是:股價在狂跌,你虧損慘重。這些年的熊市就是一個很好的例子,經濟學家總在叫囂GDP增速全球最快、估值全球最低但是股價卻一直下跌。到底是誰在賣?散戶嗎?散戶有這麽大本事將股市砸出5年熊市嗎?基金嗎?這些年來公募基金的倉位都在80%以上。是誰把中國股市砸出5年大熊市?是大股東和權貴資本!這些上市公司通過造假上市,造就了多少億萬富翁,換了你是大股東或突擊入股的官員,你會不會減持啊?因此你就看到,從價值分析角度某公司具有投資價值,基金經理在買入,而大股東卻不斷減持,直接把股價砸到地板上,為什麽?因為大股東不懂“價值分析”:既然你覺得這公司有“價值”,那就全賣給你好了,我套現幾個億帶著二奶環遊世界去。

  真正聰明的投資者早就意識到這一點,選股思路已經切換到從市值管理角度來選股,例如徐翔、王亞偉,你看他們的票幾乎全都是重組、並購題材的。看看王亞偉今年的第一重倉股華潤萬東吧,換了大股東後複牌連續漲停,人家雖然標榜自己是“價值投資者”,但那只是拿來忽悠基民的,好讓他們購買自己的基金。但人家心里並不犯傻,真正操作時,根本就不碰所謂的“價值低估股”,以至於郭樹清都批王亞偉“你不懂銀行股”。因此為了迎合第三代主力的口味,我們必須學會從市值管理的角度來分析股價。這部分的內容,你在其他人的文章幾乎看不到,在券商的研報里也很少看到(他們不會告訴你這些內容,因為有些內容是違規的),這部分內容只有真正了解股市黑幕並熟悉金融資本運作的人才能寫的出來。

3、資本運作的內容如何跟整個投研框架結合?

  這個在我寫的《教你如何選出10倍大牛股》的三篇文章里有提到。1、大牛股里面有一類是“瘋牛”,即重組並購類股票。分析這一類股票時,就必須用到資本運作的知識,而不能用成長性、價值性、資金流之類的指標。2、在任何的個股分析里面,包括三個維度:基本面、資本運作、技術分析。其中基本面決定了長期趨勢線,資本運作則是股價波動的放大器,可以將波幅放大數倍。(基本面與資本運作的關系,你可以做類比:價格圍繞價值上下波動,基本面類似價值,資本運作類似價格)。上述兩個面是拿來選股用,而技術分析是拿來擇時用的。

  因此我將要講述的資本運作跟以前給出的內容並不矛盾,而是辯證統一的。強烈建議大家先看完《教你如何選出10倍大牛股》(上中下三篇)後再來看資本運作系列的文章。否則你不知道如何將宏觀、行業、個股;價值、成長、資本運作、技術分析等內容融合在一起。

4、如何研究資本運作?

  研究市值管理的最佳途徑就是經常跟上市公司CEO吃飯,別天真的以為基金經理每天都在埋頭鉆研個股,聰明的基金經理每天都忙著陪CEO打高爾夫。我身邊有一個朋友,他的朋友圈里都是一些富二代,這些公子哥們的風控意識很薄弱,往往很輕易就透露出老爸所控制的公司打算做什麽(果然是坑爹啊),給過來的消息票10個里面有9個是準確的,想不賺錢都難。當然假如資金規模太大,光靠公子哥們那點小道消息就不行了,必須要得到上司公司老板的默許才能進去,否則會驚動上市公司,對方由於害怕泄密被查,往往會臨時中斷計劃。但不幸的是,我們當中99%都是屌絲,根本沒資格跟CEO打高爾夫或跟富二代混,那是不是意味著我們只能捧著上市公司的財務報表在那意淫?

 答案是否定的。雖然無法獲取內幕消息,但是我們可以通過公開的信息來進行邏輯推理。推理的主要立足點就是:

  1、上市公司所做的一切都是圍繞個人利益(而不是公眾利益)。舉例,控制人往往會把自己的垃圾資產註入到上市公司,把上市公司的優質資產低價置換到自己100%控股的公司,從而掏空上市公司。

  2、上市公司所做的一切都是有不可告人的目的(而不是偶然現象,目的也不是像公告描述的那麽簡單)。舉例,上市公司並購一個公司說是為了擴大經營,實際上是為了配合***出貨。

  3、利益的分配是有次序的,當不同階層的利益發生沖突時,優先滿足高層的利益。舉例,假如參與定增的權貴資本被套,上市公司必須想辦法把股價拉高讓他們順利套現,並且在其套現的過程中,高管不能減持,大股東甚至要增持來穩定二級市場信心,原因是權貴資本的利益等級高於上市公司老板。而假如參與定增被套的只是券商的集合理財產品(認購者都是散戶),那麽上市公司就沒有動力配合他們解套,原因是上市公司老板的利益等級高於普通投資者。

  4、上市公司沈沒成本越大,其拉高的股價的動力就越大。例如,某老板花了10個億現金購買一個st殼資源,跟另一個老板用“價值”一億的股權為對價購買一個殼資源。兩者的動力是完全不一樣的,前者不管遇到什麽挫折都會想辦法搞定,借殼成功的概率極高。後者可能只是虛晃一槍,一旦發現借殼過程困難重重,可能會打退堂鼓,導致借殼流產。

  5、許多資本運作手段是存在路徑依賴的。舉例,借殼重組有非常明確的時間窗口:大股東變更——公布重組方案——過會(股東會、董事會、證監會)——實施。因此在發現該公司出現大規模人事調動時,你就可以介入。又或者在方案公布後,但證監會尚未審批之前介入,而在證監會審批通過後趁利好兌現出局。又例如,某金融資本曾經在X股上成功實施過資本運作,股價翻了3倍,那麽當他介入Y股時,其采取的手法往往會跟X股非常類似,你只需研究透當初他在X股上是怎麽玩的,往往就能很好地踏準Y股的節奏。
教你 炒股 系列 資本 運作 綜述 獵手 11 hawk
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市值管理:如何從定增事件獲利(2) 獵手11-hawk

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Part2:定增公布時對內容的分析    
     在Part1的內容里,主要講述在定增方案尚未公布時應該怎麽做。由於此時信息相當的少,我們無法做詳細分析,因此在part1階段,我們只考慮一個關鍵性指標:大股東是否打算積極參與?假如參與,則股價先跌後漲;假如不參與,則股價先漲後跌。
     當定增的詳細方案出來後,我們就擁有足夠的信息來分析定增的好壞程度。因此除了關註大股東參與力度指標以外,我們還要引入其他的指標來幫助我們篩選過濾。定增方案的詳細內容應該包括下面的信息:1、增發價;2、參與者背景;3、每個參與者的認購數量;4、融資目的。我們要通過閱讀公司公告來回答下面幾個問題(幾個關鍵性指標):

關鍵性指標一:大股東是否積極參與?是否用現金出資?
     在part1已經詳細說過這指標,不再累贅。

關鍵性指標二:有沒有牛逼的人參與定增?
    牛逼的人包括幾類:1、金融資本大鱷;如“明天系”、“湧金系”。這是最牛逼的,原因是這些“XX系”就是專門在二級市場折騰的高手,一旦此類人參與定增項目,股價必定翻倍。例如$大康牧業(SZ002505)$ ,13年6月13日宣布定增,引入“鵬欣系”。14年6月4日再次宣布定增,籌資收購大股東(鵬欣系)手頭的兩個牧場。從鵬欣系入股到目前,$大康牧業(SZ002505)$ 的股價從6元漲到16元。又例如$軟控股份(SZ002073)$ 剛引入“湧金系”。其走勢會不會複制大康牧業的走勢呢?我們拭目以待。





2、著名的PE機構。新天域、博裕、中信產業投資。他們的創始人分別是溫總理的兒子、江爺爺的孫子、劉雲山的兒子。這幾家公司的實力已經達到“不予置評”的境界,你懂的。厚樸、Primvera(春華)、鼎暉、PAG(太盟)。這幾家的老總都是跟高盛或中金公司有關聯,實力派選手。此外還有中信資本、弘毅、複興、凱石、天堂矽谷等。這些PE機構通常會成立一個專項基金入股(而不是以公司名字入股),因此需要搞清楚參與定增者“XXX信托”到底是哪家機構發行的。例如$贊宇科技(SZ002637)$ ,14年5月21日宣布定增,定增對象為永銀投資和矽谷久融。其中永銀投資是大股東和公司高管一起成立的公司,矽谷久融是天堂矽谷設立的基金。


3、著名的私募。例如徐翔、王亞偉。
4、著名牛散。例如劉芳。他們其實往往是某些機構的馬甲賬戶,並非個人投資者。
    上述4類牛逼人物的牛逼程度逐級下降。金融大鱷之所以比著名PE牛,僅僅是因為PE更多是專註一級市場,而金融大鱷專註二級市場,因此站在投資者角度來衡量,抱金融大鱷的大腿更劃得來。
      除此以外,在挖掘參與者背景時,應特別註意兩類公司,一類是突擊成立的公司,其特點是成立時間不足1年,並且沒有主營收入,通常都是專門為了這次定增而設定的。一類是公司註冊地址跟上市公司地址都在同一城市的,通常意味著兩者是有關聯的。又或者公司註冊地址跟實際控制人的家鄉相同,通常都是裙帶利益者。假如這些公司的認購數額比較大,則可以理解為本次定增是一次利益輸送,老板不可能讓他們虧錢出局,因此這也算是一個潛在的利好。
      例如$廣陸數測(SZ002175)$ ,在14年8月,一個叫呂奇倫的神秘人物突然在4天內舉牌拿下9%的股權。然後公司在14年9月推出定增方案,定增對象是四家機構和一個自然人,南通富海投資管理中心、寧波博創金甬投資中心、上海靜觀創業合夥企業、北京廣源利達投資發展中心。除了北京廣源利達投資發展中心的成立日期是在2011年1月,寧波博創金甬投資中心成立於2013年11月之外,其他幾家認購對象都均成立於2014年,且尚未開展業務,極有可能是專為廣陸數測的此次定增而成立。自然人名字叫石莉,以億元資金入股廣陸數測。廣陸數測公告中的石莉簡歷顯示,最近5年,石莉曾在桂林電視臺從事主持、采訪與編輯工作,自2013年7月開始,擔任桂林港建高速公路有限公司的經營部經理。一個電臺主持竟然能掏出1億現金參與定增,說明背後有金主。而大股東並沒有參與這次定增,定增完成後,其持股比例將從15%降到11.5%,與第二股東、第三股東的持股比例越來越接近。因此綜合上述信息,我個人認為有人利用上述幾個馬甲在收購廣陸數測的股權,這次的定增也是專門為了更換大股東而量身定制的。大股東很快就會換人(相當於借殼重組)。


關鍵性指標三:該股的市值大不大?  
     市值在任何情況下都非常關鍵,這是制約一個股票價格上漲的最大障礙。對於一個市值太大的上市公司,哪怕出一千個大利好,股價的上漲空間都是非常有限的。而對於一個小市值公司,一個小利好就能把股價翻一倍。邏輯也很容易理解:1、從資金角度來審視,要把$工商銀行$拉漲停,需要幾十億現金,要把小股票拉漲停,只需幾千萬。2、從業績角度來審視,大公司的去年營業額是100億,要想業績翻倍,今年就得做到200億,可能嗎?小公司去年營業額100萬,今年只需做到200萬就業績翻倍,那簡直太容易了。3、從市值管理角度,小市值公司還具備殼資源的價值,假如覺得這家公司前途堪憂,大不了就把原有業務全部清理出去,再裝進新興產業,馬上就能烏雞變鳳凰了。換了大公司,要把原有業務全部清理出去,把幾千員工全部解散,把幾十億的機器廠房變賣,那得付出多大的成本?    因此,盡量不要參與市值已經超過100億的公司的定增行情(僅有少數個股是特例),其對股價的推動力有限。市值在30億以下的最佳,30-50億也很不錯。
關鍵性指標四:募投項目是否有想象空間?  
     這個問題就無法非常籠統的回答了,因為各家公司所募投的項目五花八門,處於不同的行業,很難用統一標準來衡量一個項目是否有想象空間,你得對該行業相當熟悉才能了解上市公司所募投的項目到底如何。普通投資者由於行業背景知識缺乏,自己分析項目的可行性和盈利性是不可能的,還是直接參考券商的研究報告或者聽聽業內專業人士的分析就得了。
一般圈錢的借口有下面幾種:
     補充流動資金:這是最沒想象空間的說辭。對股價推動力非常弱。但其實所籌資金另有用途(銀行是例外,銀行確實需要時刻補充資本金),只是事情還在談判、醞釀中,尚未完全確定,因此大股東故意隱瞞普通投資者而已。那些參與定增的人肯定知道內情,要不然誰會莫名其妙送幾個億給上市公司,原因僅僅是上市公司說了一句:“我錢花光了,需要零花錢。”
     擴張已有產品的產能:假如目前設備的開工率低於80%,則說明這家公司純粹是來騙錢的。對股價的推動力就較弱。
     對前期募投的項目追加資金:說白了就是錢都被老板拿去吃喝嫖賭了,導致工程預算超標,需要追加投資。這本身就說明該公司的經營能力很爛,對股價推動力很弱。
     與別人合夥成立新公司或收購一家公司:要看新公司的業務範圍是不是前景廣闊的新興產業。並且要看新公司的規模跟上市公司規模相比是否足夠大,例如一家市值100億的上市公司,收購了一家市值才1億的公司,就算這家被收購的公司業務前景廣闊,但由於規模太小,對上市公司業績的貢獻太小,股價反應就小。
     收購同行:這要看該行業處於什麽階段,假如還處於發展前期,市場蛋糕尚未被完全瓜分,還有處女地可開發,則是好事,因為這個階段是快魚吃慢魚階段,通過收購同行能迅速做大做強。假如行業已經處於成熟期,處女地已經被開發完畢,只能靠搶競爭對手蛋糕份額來生存,則是壞事。收購幾家同行後,突然有一天發現,你已經是“獨孤求敗”,已經完全失去了成長性,一個沒有成長性的公司,股價只能隨波逐流,跟隨大盤漂。
     引入戰略投資者:這是最有價值的定增類型,因它另有所圖,後面的故事往往會很精彩。如引入新的大股東完成借殼重組、引入牛逼PE機構協助公司做市值管理、引入一致行動人來幫助自己推翻大股東。
      簡單總結一下:當定增方案公布後,我們要通過四個指標來推測未來股價是漲是跌:1、大股東認購比例;2、其他定增者的真實身份和目的;3、公司的市值規模;4、募投項目前景。
市值 管理 如何 從定 定增 事件 獲利 獵手 11 hawk
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市值管理:重組(1) 獵手11-hawk

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概念解釋:

重組是一個很泛的概念,凡是資產的騰挪都可以被定義為重組,而重大資產重組指的是數額特別巨大的重組,上市公司及其控股或者控制的公司購買、出售資產,達到下列標準之一的,構成重大資產重組:1、購買、出售的資產總額占上市公司最近一個會計年度經審計的合並財務會計報告期末資產總額的比例達到50%以上;2、購買、出售的資產在最近一個會計年度所產生的營業收入占上市公司同期經審計的合並財務會計報告營業收入的比例達到50%以上;3、購買、出售的資產凈額占上市公司最近一個會計年度經審計的合並財務會計報告期末凈資產額的比例達到50%以上,且超過5000萬人民幣。

為了便於我們對重組股進行分析,有必要先對重組進行分類,我試圖用通俗形象的比喻來解釋各類重組的差異,由於采用“非專業”語句,因此其定義未必是準確的,但這並不妨礙我們投資獲利,畢竟我們學習這些內容不是為了當律師或當保薦人:

1、借殼重組

將一家上市公司的資產全部掏出來,再放進去新的資產,並且新資產的老板不是原來的老板。類似克隆技術:將一個受精卵的DNA全部挖出,註入另一個人的DNA。

2、整體上市

集團公司旗下有很多子公司,但只有一家上市,於是就想辦法把整個集團的資產都註入到上市公司,實現整體上市。常見的手法有:上市公司A向關聯公司B定向增發,B公司以自家100%股權做對價認購A的增發股份,從而A將B吸收合並,完成整體上市。或者,上市子公司A向母公司B定向增發籌資,所得資金用來購買B的資產,然後把資產註入到A,最終完成整體上市。類似於細胞的吞噬:一個細胞把體內另一個細胞吞噬,最終融合成一個新細胞。

3、資產註入與剝離

大股東下面有很多資產,也有幾家上市公司,於是每隔一段時間就把一部分資產註入到上市公司,把另外一些虧損資產從上市公司剝離出來。與整體上市的區別是,它並有實現所有的資產全部上市。類似於細胞間的物質交換:細胞不斷吃進一些營養物質,同時把代謝廢物排出胞體。

4、並購

上市公司收購其他公司的資產,所收購的資產並非大股東的資產。類似於體內的白細胞將外來入侵的細菌吞噬掉。

當然,還有其他類型的重組,但是在證券二級市場上,我們一般只關註上述四類重組。每一種重組都有自己獨立的分析框架,其中也有一些共通的分析思路。例如為了完成上述的重組,上市公司往往會通過定向增發募集一部分資金。那麽在涉及解禁股研究時,其分析思路就是一樣的。又例如,這些重組都涉及註入資產,在分析資產質量和盈利性時,分析思路都是一樣的。我在後面的文章將分別論述上述四類重組的分析辦法。

為何要關註重組?

因為明年將是重組大年。第一,證監會又一次發布退市制度(為何是“又”),內容其實跟之前的沒啥差別,但是其又把舊聞翻出來重新念一遍,目的就是向市場各方表明:今後將嚴格執行,而不像過去那樣說一套做另一外一套。第二,註冊制之後,借殼重組的標準跟IPO上市標準一樣,因此那些想上市但又達不到上市條件的大款必須趕末班車。這兩個新聞都會促進借殼重組的加速進行。第三,今年是定增大年,幾百家上市公司宣布定增圈錢,圈來的錢必定會用於收購其他資產,因此明年就是並購大年。第四,國企改革明年將進入深水區,所謂國企改革,說白了就是國企整體上市,每次當國企遇到困難,國家就會讓國企上市圈錢,這是恒久不變的定律。因此未來三年必定是國企整合大年。

                                             重組第一篇:借殼重組

  借殼重組雖然已經不再是市場主流,但是由於它是最經典的市值管理手段,中途涉及的手段之多,流程之繁瑣、博弈之複雜非其他類型重組可比擬,因此假如搞懂了借殼重組,那麽在理解分析其他幾種重組類型就得心應手了。因此本章節內容重點不在於建議大家去購買st股或業績虧損股,而在於為今後分析其他幾種類型的重組打下基礎。

借殼重組是上述四種重組中流程最複雜,不確定最高的一個,但也是收益率最驚人的一個,印證了那句話:高風險高回報。只要你能想辦法降低不確定性(即提高命中率),那麽其回報率就很高。許多投資者一聽到ST股,第一印象就是害怕退市,血本無虧。這是一種錯誤的認識,事實上由於政策的原因,多年以來投資st股的風險遠遠沒大家想象中那麽高,這就像地方融資平臺看起來很危險,感覺隨時都會倒臺跑路,但實際風險卻非常非常小,原因是有地方政府背書,血本無虧的概率幾乎為零,而借貸利率並沒有完全反應出這種政府背書的情形。簡而言之,由於政府兜底導致參與地方融資平臺高利貸是高回報低風險的投資,很多人高估了其破產風險。同理,過去參與st股也是高回報低風險的投資,投資者高估了其退市風險,原因是在過去,公司上市是配額制的,每個省份每年只分配幾個指標(類似於高考異地生源名額限制),排隊等上市的公司卻一大把,因此上市公司的殼屬於稀缺資源,就算一家公司要退市,地方政府為了保住這個殼,也會積極配合上市公司搞重組。迫於地方政府施加的壓力,證監會根本不敢輕易讓一家st公司退市。此外,一旦退市會引發大量投資者血本無歸,在胡溫執政的10年里,最強調兩個字“和諧”,假如因此誘發社會鬧事,證監會官員的烏紗帽就不保了,因此假如沒有國務院在後臺支持,證監會官員根本頂不住來自各方勢力的壓力,根本不敢輕易讓一家公司退市。

雖然隨著政策的變化,殼資源開始變得不那麽值錢(地方政府不再背書、借殼標準等同IPO標準、嚴格執行退市政策),但是在註冊制推出以前,還有600家公司在排隊等著上市,按照一年只上200家的速度,這要等3年才搞完,打算趕在註冊制以前上市,最佳的途徑就是借殼上市。因此趕在註冊制實現之前,殼資源還會趕在末班車,出現最後的沖刺現象。

虧損股最後的歸宿無非就三個:一個是通過變賣資產實現暫時的扭虧為盈,從而保住了殼,但這不是長久之計,資產賣著賣著就賣光了,最後還是得走上重組之路。二是借殼重組。一般來說,假如能走第一條路,上市公司老板不會選擇第二條路,除非該老板控股了很多上市公司。三是直接退市。假如遇到第一種情況,那麽股價至少也會大幅反彈,假如遇到第二種情況,股價必然是連續的漲停板。因此不管其最終結局是第一種還是第二種情況,都是值得參與的。而我這篇文章的作用就是:告訴你如何最大限度地避開第一種和第三種情況,押中第二種情況。

借殼重組的流程如下:選殼——更換大股東——洗殼(方案籌備階段,靜默期)——公布重組預案(董事會通過)——股東大會通過——證監會審批通過——正式實施

對於二級市場的投資機會,主要集中在前面四個階段,在公布了重組預案之後,股價複牌後就會連續漲停,普通投資者已經沒有機會介入。我們對借殼重組的分析路徑分為四部分:1、有重組預期但尚未有任何動作(此階段著重分析重組的可能性大不大);2、大股東正式變更但尚未重組(此階段著重分析是真重組還是假重組);3、正式發布重組預案(此階段著重分析方案的想象空間以及何時出局);4、重組成功實施後,前期介入資金開始解禁。

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信息含金量的評價標準 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32456956

有網友對我說:“。。。現在也嘗試著中長線操作,主要思路還是借鑒了你的一些思想,大致為:跟蹤政策導向、社會發展趨勢(或者大的熱點)先選擇行業,再在行業里選擇相應的個股。在操作上,盡量避免追高。但問題是:因為每時每刻會有比較多的政策出臺,那麽問題是:怎麽把握相應政策的影響力(包括廣度和深度)。我想如果把這個問題解決的話,會對操作有很大的幫助,但是更常見的情況是等著相應股票都有大幅上漲之後,才會知道,總是事後諸葛亮。。。”

這位網友的問題其實很有代表性,每一個投資者都曾遇到這種困惑。投資想贏的秘訣就是“通過信息不對稱獲利”,信息不對稱的方式有兩種,一種是你比別人提前獲悉某重要信息,從而早於別人買進或賣出。內幕交易和數據挖掘就屬於此類。一種是面對同樣的公開信息,你邏輯推理能力比其他人強,在別人還稀里糊塗時,你就已經通過強大的邏輯推理預知這里有金礦。網友問“如何把握政策的影響力?”其實就是在問如何才能做到邏輯推理比別人更強大?為了回答這個問題,我們需要對命題做變換,將命題變成:“面對五花八門的具體政策,有沒有統一的標準來衡量其蘊含的信息價值?”

下面我給出衡量一條信息價值的“金標準”,這些標準,是我從事多年的政府政策研究所總結出來的,非常適用於宏觀政策研究,也普遍適用於個股研究。在此我借鑒了中醫的哲學思想——“八綱”(陰陽、表里、虛實、寒熱),總結出一套用於信息含金量鑒定的標準。

標準一:治標還是治本?

通常一個政策出臺往往是為了解決某個問題,就像醫生每開藥方都是為了治療某個疾病一樣。中藥配方一般由君藥、臣藥、佐藥、使藥 四類藥物混合而成。君藥就是根治疾病的藥物,臣藥的作用是使得君藥威力大增,相當於加BUFF(不懂什麽叫buff的人去玩玩魔獸世界吧)。但是直接下猛藥,病人很可能由於身體虛弱而承受不住直接掛了,因此必須給他吃佐藥,先把身體調理好,佐藥的作用是中和君藥的毒性,或治愈其他並發癥。使藥的作用是引導主藥直達病竈,並協調各種藥物的作用。這種思想其實非常適合用來解決問題,任何的政策或措施,都屬於上述四類中的一種,面對政策,我們首先要做就是要:1、找出病根(問題的本質所在);2、觀察政府下的藥方是哪一類(君臣輔佐)?3、根據不同的藥方評價其是否能真正解決問題。

例如央行搞什麽SLD?ABC?EFG?定向放水。這個頂多只能算是佐藥,是怕緊縮過度一下子把病人治死了。這種藥物根本無法治療“A股缺血癥”,因此只有不懂裝懂的經濟學磚家叫獸才把定向放水解讀為利好股市,實際上對股市一點影響都沒有。當前整個宏觀政策的主藥是“去產能”,只要這個主基調不變,大盤的走勢都會被壓縮在一個狹小空間里。

又例如今年的軍工行情爆發,源於成飛集成的暴漲。成飛集成的暴漲是一個引藥(催化劑),引爆了醞釀已久的軍工整合預期。其實在此之前,軍工板塊就已經萬事俱備,只欠東風。(習上臺後要掃清軍隊里的異己是主藥,習借軍工部門重組的契機來達到上述目的,因此軍工整合是臣藥,假如此時有個催化劑出來,必定會馬上引爆軍工概念)。

又例如樓市調控,我為何會在9月初就斷言政府必定會放開房貸政策?(詳見文章《對當前行情的深度剖析》)因為政府快把這病人治死了,所以他必須下“佐藥”,但既然只是佐藥,那麽用藥必定不會太猛,也不會反客為主把君藥的藥效全部抵銷了,因此對樓市今後的走勢我還是不樂觀。既然提到樓市,不妨多說幾句。高房價的根源是什麽?是土地供應被政府壟斷了,導致供應端缺貨。因此治療高房價的君藥其實就是通過土地改革允許農民自由出售其土地,自由更改土地的用途,但是這一劑藥太猛,一旦允許農民自由賣地,一夜間就會有幾億畝土地湧入樓市,樓市瞬間就會崩盤。溫家寶采取的調控措施是限購,限購是什麽?就是從需求端入手去治療病人,這僅僅相當於使用只使用了臣藥,但是病人的病竈在供應端,根本沒辦法藥到病除。1000萬套保障房雖然是從供應端入手解決問題,但是執行效果奇差,反而成了官員的福利房,因此對高房價頑疾也是杯水車薪。這屆政府做了什麽?農地流轉算是邁出了關鍵的一步,但目前這一步邁出太小,尚不足以對房價造成任何影響,但至少已經打破舊有法律的禁錮,這一劑是君藥。而全國房地產信息聯網、官員財產公示是從需求端入手,是臣藥。而放開限購是佐藥,以免把病人治死了。重新梳理地方財政,明確財權與事權。一方面減少地方政府對土地財政的依賴(推行土地改革時阻力就會變小),另一方面隔離樓市崩盤對地方財政的沖擊(將樓市崩盤對國民經濟的沖擊最小化)。因此這是一劑輔藥。

標準二:是虛還是實?

所謂虛實包含兩層意義,第一層是,此消息是坊間傳聞還是官方正式新聞。即此消息公布的場合很重要。

例如以下幾條信息,“傳聞明天要加息”“周小川在訪談節目中說還有加息空間”“央行公布從明天開始,加息!”上述消息的重要程度第三條>第二條>第一條。又例如你在股吧里看到“XX股莊家明天就要拉升”、你跟一個私募老大吃飯時他說“xx股要拉升了”,後者的含金量要比前者高。

第二層含義是此消息的具體內容是否詳盡?

假如公布的信息(政策)僅僅是一個很粗糙的框架,缺乏具體操作細節,又或者僅僅是對原有體系的小幅修改,那麽這條消息將被認定為“雷聲大雨點小”,含金量自然就會小很多。

例如政府工作報告中提到“完善退市制度”,由於缺乏具體內容和實施細節,人們無法展開聯想,必然無法對股市產生提振作用。又例如證監會發布《股市退市制度》,你要看看他里面的細節是否具備可操作性,假如都是“空、大、假”,那麽對股市也無法產生重大利好。例如這次依然沒能解決投資者索賠的問題(詞語表述含糊,根本沒操作性,根據標準二,此乃虛),上市公司違法成本依然十分低廉(根據標準一,此乃治標不治本的藥方),公布退市制度後,股市照樣跌。

信息重要性排列:有數量有質量>有質量沒數量>有數量沒質量>沒數量沒質量

標準三:是預料之中還是預料之外?

這一條在證券研究中非常關鍵,因為證券市場炒的就是預期。由於投資者會對事件進行預測,然後根據預測結果來買或賣,假如一個消息公布後,完全符合投資者的之前的預測,由於投資者早已料到,因此當前股價其實已經反映了該信息,就會出現“見光死”現象,出利好反而跌了。假如公布的消息跟大家之前預計的不一樣,就會對投資者行為產生巨大沖擊,股價會出現大幅上漲或下跌。

例如工商銀行公布業績,利潤增長20%,但是他的股價就是不漲,為什麽?因為他每年的利潤增長都穩定在20%左右,連小學生都能猜到他今年、明年、後年的利潤增長都是20%,這種利潤增長早就被現金流折現模型反映在當前股價中(即當前股價已經蘊含了工商銀行每年利潤增長20%的假設)。在什麽情況下工商銀行的股價才會大幅波動?例如他突然發布業績預虧,由於大家都沒料到,一下子就把投資者打蒙了,股價必然會暴跌。又或者他突然宣布業績增長200%,比大家預期高出一大截,則股價會迅速飆升。

又例如2013年6月1號的股票暴跌,是由於央媽突然收緊流動性造成的,當時根據慣例,到了季度考核時間,央行必定會放水給銀行幫他們度過難關,但是那一次央媽卻一反常態,堅決不餵奶,由於銀行沒有心理準備,之前並沒有儲備幹糧過冬,突然斷奶自然會引發搶錢潮,市場利率飆升,也直接把股市打趴了。

又例如公布加息,前幾次由於市場沒心理準備,沖擊力會大一點,後面由於大家都有心理準備了,對市場的心理影響力就會明顯降低。包括PMI、CPI、GDP等常規性數據也是,假如屬於大家預期之內,基本不會對股市造成影響,我最反感那些所謂的“首席(狗)經濟(屁)學家”整天拿著幾個經濟數據在那解讀來解讀去,不光對大家投資毫無幫助,還幹擾大家對行情的判斷。

標準四:是質變還是量變?

任何一個系統經過反複博弈後會處於一種均衡狀態,即所謂的陰陽平衡。此時輸入一個信息,會對這種平衡狀態造成影響,系統將重新尋求另一個平衡支撐點。就像天平一樣,原來兩邊處於平衡,此時你往其中一邊加幾根頭發,天平就會稍微往那邊傾斜,假如你加入的是10kG的砝碼,天平馬上就會徹底向那邊傾斜。而我們要做的事情就是:判斷新輸入的信息到底是鴻毛還是泰山。即判斷新輸入的信息是引起系統的量變還是質變。從零到一,從有到無是一種質變,往往會引起事物翻天覆地的變化。

例如中央從打壓經濟的主基調,變為刺激經濟的主基調(08年底就是這種情況),股市會暴漲。又例如日本首相@#&!突然宣布放棄已經持續了十多年的通縮政策,放言要引發通脹。由於日本股市所反應是10多年通縮的格局,現在突然說格局要發生變化,當前股價遠遠沒有反應新的格局,因此日本股市一路狂奔,幾個月就翻倍。

例如某家公司扭虧為盈、或之前業績都是不斷增長,突然發布業績預虧。這種就屬於質變。股價必然會大幅波動。

從1到2,從3到100則是量變。假如是量變,則需要評估其量的變化幅度,假如變化幅度太小,那麽對股價影響力幾乎為零,假如量的變化很大,往往會出現超預期(即符合標準三),股價也會發生大幅度波動(但強度和持久力不如質變)。

此外要註意壓倒駱駝的最後一根稻草,表面看起來,這根稻草只是一個小小的量變,但是由於之前就累積了巨大的量變,因此在這最後一根稻草時,系統發生了質變。這是量變跟質變的互相轉化過程。

例如,建100萬套保障房跟建1000萬套保障房,兩者的影響力是不一樣的。又例如央行放水3000億跟放水5000億基本沒差別,但是四萬億救市跟5000億救市就很不一樣了,關鍵是08年的四萬億不僅僅是數量上的巨大,而且他是表明了政府從打壓經濟全面轉向刺激經濟,這是一種質變。

跟我學炒股就像看齊達內踢球,是一種藝術般的享受。看完此貼後,大家都跟我走吧!


@今日話題   @方舟88  @不明真相的群眾
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58同城、神州租車投資人華平:如何做長線獵手

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1026/147174.html

銀泰、國美、綠城、匯源…這些經濟大開大闔期的黑馬,58同城、神州租車、亞美能源…這些創新浪潮中的新貴,背後主要推手之一都是華平。2014年,創業界與投資界如烈火烹油,它卻依然淡定。是慢了,還是沈穩?且看它所經歷的創業眾生相,以及磨出來的投資智慧。

文/林默   編輯/吳金勇

來源:中國企業家

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9月初上海半島酒店。孫強穿一身黑色的對襟太極服,正在院子里練太極劍。出差中,他沒隨身帶著慣用的寶劍,而是找了把長柄雨傘。“看見我剛才練功的地方了嗎,在一棵桂花樹下,空氣里都是桂花香,真棒!”孫強邊笑邊晃了晃手中的傘。

孫強是美國華平投資集團亞太區主席,也是華平中國業務的創始人。華平管理著近400億美元的資產,是圈內知名的金主。

熟悉孫強的人都知道他喜歡體育運動,但近年他卻偏愛太極。此前有名人合璧推廣太極,提出將太極服飾改良成修身款,孫強認為這個改良思路欠妥,因為太極服的寬大設計不僅是為了體內氣息的順暢流轉,更與行雲流水的道家精神融合。

然而,緩、慢、圓式的養生節奏能追上強調速度與激情的創業節奏嗎?在美國華爾街上,華平一向被同行稱為“謙和的投資人”(Modest Merchant),在幾乎被野蠻人代言的華爾街,“謙和”的評價頗顯另類。

“華平的基因和基金規模決定了我們和VC的投資策略不同。我們不能跟著市場的熱鬧走,要隨時保持清晰冷靜的頭腦和判斷。”華平亞太區總裁黎輝解釋道,“比如我們的最新一只基金總額112億,如果進行百萬美元規模的早期投資,那要投項目就太多了,多到無法管理的程度”。1994年至今,華平在華投資金額近50億美金,累計持有的項目只有80余家企業。

在內地經濟大開大闔的年代,華平曾精準地找到了那個時代最出色的黑馬——銀泰、國美、綠城、匯源、紅星美凱龍皆是其投資對象。

2014年8月,華平在華的最大一筆投資浮出水面,其以近7億美元投資了國內最大的資產管理公司華融,這亦是外國私募公司對中國金融業的最大投資額。對於一直潛心布局民資領域的VC與PE投資者,入局華融進而切入混合所有制改革,不僅意味著可以深挖國企休眠的資源、獲得投資回報,更是遊戲level的提升。

10月23日,口袋購物CEO王珂在微店大會上宣布,其已完成了共計3.5億美元的C輪融資,其中騰訊以1.45億美金的投資額占股10%,而華平是口袋購物2012年B輪融資的主投方。據王珂透露,截止今年9月,微店已經覆蓋了172個國家,月獨立訪客8300萬,成交額已經達到150億元。

可低調的華平還是與近年來國內投資圈的熱鬧形成了鮮明的對比。其每年平均在華投資項目依然保持在4-5個,眼下持有的項目為30多家;在華平的投資名單中,鮮有90後群體出現。

孫強認為,由於PE和VC在投資模式有較大的區別,他們為企業帶來的價值會在不同的階段顯現。眼下90後創業者們只是剛剛起跑,商業史上成長為真正強者的公司,大多經歷過千回百轉的磨難,彼時將是創業者們需要強大資金支持的時刻。華平在業界以長線投資聞名,對於看好的企業和企業家、或在商戰的轉折點,從不吝惜重金投入。

曾借力於華平的58同城CEO姚勁波告訴《中國企業家》,“當企業發展到某個階段、某種規模,遇到的問題是早期投資者不能幫你的,只有經歷過類似世面的PE投資者才能扶著你躍過那些深澗。”

“銀手企業”的彈藥庫

京東是一個讓孫強“開悟”的案例。

2011年京東獲得15億美元融資時,孫強在接受媒體采訪曾透露出疑慮,因為15億美元的融資額意味著超60億的估值,以此推算投資人若想取得10倍收益,京東最終要獲得超600億美元的估值水平,若以20倍市盈率計算,京東就要有超過3億美金的利潤水平。而彼時Facebook估值也只在600億-1000億美元間,孫強不相信京東可以超越Facebook。

從財務回報的角度上,孫強沒看錯。2014年第二季度京東巨虧5.82億元,依然無法給資本市場一個合理的市盈率答案。但若從商業邏輯觀察,彼時孫強並沒有看清京東未來對於互聯網巨頭的價值所在。2014年2月騰訊入股京東,驗證了占有電子商務次席的大型網上賣場的價值,而騰訊的加盟也使京東在資本市場的估值翻倍。2014年5月京東在納斯達克掛牌敲鐘後,其市值一度超過400億美元。

“過去我們投資房地產,大家搶的是核心地塊。在新經濟下大家爭奪的是流量,怎麽實現流量的聚合?那就免不了要靠廣告、買搜索關鍵詞、促銷,實際上是要燒錢。這個邏輯之前很多人沒想明白,我也沒琢磨透徹。後來在京東的案子給我上了一課。”孫強稱。

琢磨明白了新經濟形態下的商業邏輯,孫強忽然意識到自己熟悉的國內企業家群體已有了新的蛻變分化——無論是早年崛起於阡陌之間的牟其中、黃光裕、車建新等“白手起家”的一代,抑或在企業改制浪潮中縱橫捭闔的柳傳誌、張瑞敏、李東生等“國手起家”一族,梟雄們在創業初期都不大懂如何與資本打交道。而馬雲、劉強東、陳年等多以儒將形象亮相的企業家們,其商業模式從初始階段即與資本深度綁定,孫強將他們稱為“銀手起家”一代。

姚勁波是華平投資名單中,銀手起家的典型。

雖然創業的前幾年常被冠以“巨虧”的字眼,但58從來不缺資本的追逐。2010年華平投資董事總經理程章倫找到姚勁波時,姚與另外一家投資機構已膠著了兩個多月,被冗長的融資談判搞得有點兒疲憊的姚勁波跟程章倫說“如果兩周內可以敲定投資,我們就拿華平的錢”。

出乎姚勁波意料的是,看上去溫文爾雅的程章倫在兩周的時間內,迅疾地推進了所有內部流程,華平最終開出的融資額度是4500萬美元,比原意向投資人高20%。

彼時58同城已度過了主要依靠產品和用戶體驗拉動增長的初始發展期,與主要競爭對手趕集開始爭奪誰能在分類信息領域迅速實現規模擴張。雙方簽約時程章倫告訴姚勁波,華平會一直支持58的市場投入,不會手軟。

程章倫的話說了幾個月後,考量他是否會手軟的廣告戰即向58逼近。2011年初,姚晨騎著小毛驢喊著“趕集網”的廣告忽然鋪天蓋地襲來,趕集率先發起了與58間的廣告戰。

姚勁波準備進行同樣規模的廣告投放,他知道這將是一場重金投入的鏖戰,他有些擔心華平的反應。“當時正是公司虧損的時候,我怕華平不支持我們燒錢。”姚勁波回憶稱。

看似溫和的程章倫又一次打破了姚勁波的預期,程當時給姚的回話至今被58員工們如臺詞般津津樂道——“老姚,別人花一塊錢你也花一塊錢的廣告投放沒有意義,他們投一塊錢的時候我們要投兩塊錢”。

很快,穿越形象的楊冪大喊著“58同城,一個神奇的網站”,密集出現在了電視媒體、戶外廣告中。

“你們今天能知道一個神奇的網站,花的都是華平的錢。”姚勁波笑言。

58與趕集間的廣告戰,其實是互聯網生態下商戰的一個縮影,明麗光鮮的營銷背後,參戰雙方都在經歷殘酷而高消耗的煎熬。2011年歲末,華平向58註入了4200萬美元的第二輪融資。提起這次融資,曾經有過空軍服役經歷的孫強如是評價:“當時給58送的是什麽?是彈藥啊!”

華平的彈藥見到了成效,在近一年的廣告戰後,讓原本在業內近乎平分秋色的58與趕集在市場占有率上分出了高下,雙倍的投入讓姚勁波搶到了行業的先機。2013年10月,58同城登陸紐交所,成為國內信息分類第一股。而華平當年8700萬美元的投資,眼下已收回了3億美元,其仍持有的58同城的股權市值超3億美元。

提及華平,姚勁波總要在句末追加一個“免費”的註釋——“華平負責58項目的人每周都至少要來兩次,參與戰略制定、節奏掌握,有時候連廣告創意都參與,相當於我們的半個員工,既專業又免費”;“華平內部聘有專職的CFO與CIO顧問,幫助被投公司解決財務系統與IT系統的問題,而這些增值服務都是免費的”;“華平在美國市場的知名度非常高,58去美國路演的時候,見到的所有的公募基金都知道華平,這是一種免費的背書”。

溫柔殺手

在今日喧囂的投資圈內,投資人們聞風而動、翻倍報價拼搶項目的故事不絕於耳,買下賽道也常有著“搶下賽道”的另一重潛臺詞。

在賽道的拐彎處,PE機構們也在為爭奪名馬過招不已,但投資圈內鮮有關於華平激烈拼搶項目的傳聞。可謂熟諳太極柔與剛、收與放之道的老練投資人,如同一位溫柔的殺手。

2014年9月19日,神州租車在聯交所敲鐘,成為國內租車第一股。2012年以2億美元入股神州的華平,現持有的神州市值約為6.6億美元。任何一家掛上“第一股”概念的公司,其在資本市場被拼搶的熱烈度都無需贅述,但神州並不是華平搶來的項目,而是黎輝一度拱手相讓的投資機會。

2010年黎輝找到神州租車CEO陸正耀時,華平已在汽車後服務市場中觀察兩年,神州是他看好的黑馬。斯時國內租車行業已開始跑馬圈地賽中,急需擴張車隊規模的陸正耀正在尋找資本方,黎輝與陸正耀聊得一拍即合。

幾個月後,聯想系背景的君聯資本敲開神州大門時,華平已完成了對神州的盡職調查。聯想系資本給神州開出的條件是約2億元的股權投資+10億元以上的債權授信,夾在兩個投資人之間的陸正耀有些為難,去征詢黎輝的意見。

其實彼時華平手中尚握有對神州投資的“獨家期”,黎輝卻做了一個“拱手讓美人”的決策。他坦誠地告訴陸正耀“聯想提供的債權融資支持對於神州的發展非常重要,這是華平不能給的,神州應該與聯想合作”。盡管合作未成,態度坦誠大方的黎輝卻成了陸正耀極信任的朋友。

此後是神州借助資本優勢改寫國內租車業格局的故事。憑借聯想的巨額投資及資金杠桿,神州將車隊規模從2009年底的692輛擴張至2011年的2.58萬輛,而這位行業老大頻繁發起的超低價促銷戰,不僅讓同行們苦不堪言,更讓對租車業摩拳擦掌者望而卻步。

2012年,神州租車首次赴美上市欲融資1.58億美元失利後,其後能否引入新的資金支持,曾被市場視為租車業的“神州模式”是否會繼續延續的拐點。“其實當時聯想一方並不十分願意我們引入新股東,我跟聯想做了很多說服工作,因為華平的入場帶來的不僅是資金,還有股東結構的改善、國際資源等。”陸正耀稱。在神州中止上市後不久,華平的2億美元投資很快到位。2013年,美國第一大租車公司赫茲又以2億美元加中國業務並入投資神州租車。一度被視為或有變局的國內租車業格局幾近塵埃落定。截至2014年二季度未,神州租車擁有規模達到5.25萬輛的龐大車隊,超過後面九大租賃公司規模總和。

與姚勁波不謀而合,陸正耀也對華平的“免費服務”津津樂道,“公司9月上市,但我們自己的CFO是今年4月才到任,此前都是華平的人來做我們兼職免費的CFO,還幫我們做了許多上市前與資本相關的功課。”陸正耀稱。

但華平並非總是拱手相讓,孩子王就是從國內另一家知名VC處溜到華平手中的項目。吸引孩子王創始人汪建國的並非華平的多金,而是華平對零售業的“懂行”。

如果在國內投資圈里比拼對零售業的理解,恐怕鮮有人可以超越投資過銀泰、國美與紅星美凱龍的華平。華平經歷過國內零售業的硝煙,也陪伴巨頭度過了成長的煩惱。

2004年華平開始與銀泰接觸時,銀泰還只是擁有幾家門店的一方諸侯,且其中除浙江武林店外,其他店尚在培育期。斯時正是國內現代百貨業的起點,盡管國資背景的百貨商店依然占據著業內主流,但外資、民營與國企背景的各方力量皆已在為版圖之爭磨刀霍霍,資金與擴張的方式是銀泰當時的瓶頸。

2005年9月,華平超8500萬美元的投資陸續註入銀泰。入場的華平一面著手幫銀泰理順公司的內部治理結構,提升財務系統,並在浙江市場快速複制旗艦店的成功經驗;另一面開始協助銀泰梳理財務報表、搭建赴港上市的紅籌結構。2007年3月銀泰登陸聯交所時曾創下240多倍單股超額認購的紀錄。

銀泰商業CEO陳曉東告訴本刊,正是華平的入股,打通了銀泰資本線的任督二脈,才有了銀泰從區域領先到全國連鎖的躍變。同時也為銀泰帶來了更先進的治理理念與國際資本市場投資人資源。而對於華平來說,其於退出銀泰時,獲得的並不僅是超5億美元的回報,更是對零售業的判斷與解讀。

2012年華平造訪孩子王時,孩子王與另一家VC關於投資的討論正趨於成熟。孩子王的創始人汪建國,曾創立過五星電器,是國內零售行業的傳奇之一。汪建國與這家機構中國基金創始人是老朋友。2009年汪建國另辟江湖創立孩子王後,雙方就不止一次地談過投資的話題。

可在與華平對話後,孩子王的創始人團隊對這位後來者遞上的橄欖枝更感冒。在汪建國看來,華平是真正懂零售業的投資人,孩子王需要這樣“門當戶對”的戰略投資者。坊間傳聞,在華平與孩子王敲定了3.49億元的投資後,失去這次投資機會的機構曾專門開了個如何讀懂零售業的內部討論會。

驚險的資本嫁衣

國內的VC與天使投資人團隊常有著多元化的組合,科技公司出身、培訓教師或媒體等背景的跨界人士是其中主流,可PE公司的團隊多年來幾乎保持著清一色的投行背景。一絲不茍的投行男們講不出性感的投資故事,卻能摸準資本市場的脈搏。

2005年,孫強接到李思廉電話時,富力地產正站在上市的十字路口。

孫強甚少談及他與企業家的私交,但談及李思廉時,他說“我跟思廉是很好的朋友,他與張力(富力地產總裁)都是我非常敬佩的企業家”。時至今日華平已退出富力投資數年,孫強出差至北京,依然只住富力旗下的富力萬麗酒店。

兩人的友誼始於2004年的一場高爾夫球賽,恰好被分至一組的李思廉向孫強提及富力正在籌劃上市,請他幫忙提提意見。

由於2003年富力啟動上市路時,國內尚無紅籌模式的上市路徑,富力遂搭建了H股的發行構架。而時至李思廉向孫強咨詢意見的2004年,赴港上市的紅籌模式已顯露端倪。孫強告訴李思廉,H股的發行構架雖然在上市程序上相對簡單,但會影響公司後續的股權增發、發債等再融資效率;而海外構架的紅籌模式雖然會帶來相對較高的上市成本,卻更利於其長期發展。華平的團隊幫富力算了一筆賬,當時若轉成紅籌上市的構架,公司持有的項目土地轉出、轉入後,需要補交6億元的稅款。即紅籌模式的買路錢。

重大的利益選擇時,總能讓旁觀者洞見平時不為所察的人性。李在經歷了短暫的考慮後大氣地表示,6億的稅款不是問題。但由於轉向紅籌結構需要繁瑣的行政審批,富力內部在綜合權衡時間成本等因素後,延續了既有的上市路線。

富力上市的前夜一直被籠罩在互斥的兩種磁場中。不斷將富力引向資本市場的是彼時宏觀政策的變化,2004年國土資源部頒發的71號令,將經營性用地出讓制度由協議轉讓制轉向了招拍掛制度,這就要求地產公司在拍到土地後短時間內即繳足土地出讓金,此時打通資本市場的融資渠道的意義無需贅述。

而讓富力在資本市場門前猶豫不決的力量,亦源於政策調控。2005年3月出臺的地產業國八條,以及後續的地方性調控政策,冷卻了資本市場對地產概念的熱情。按照李思廉最初的設想,富力上市的市盈率將在15倍左右的水平,可2005年初富力準備啟動路演時,資本市場回給他的報價卻一路下滑,從15倍市盈率一路跌至5倍,彼時許多聲音建議李思廉暫緩上市的腳步。

“定價壓力非常大,我們想過暫停,可當時的氣氛也不允許大家真正的推遲。”李思廉告訴《中國企業家》。兩難的李思廉把電話打給了孫強,他給孫強亮了底牌——8倍市盈率是富力上市的底線。

在此前紅籌與H股的架構選擇中,華平的團隊曾調研過富力持有的所有項目,孫強很清楚富力的真正價值所在。他告訴李思廉,華平願意成為富力的基石投資者,若富力上市,華平可以認購近一半的股權(按照聯交所規定,前三大機構認購總額不能超過50%);如果富力不上市,華平將按照富力的融資需求全部認購。

盡管有華平力挺,但富力的上市路演依然如履薄冰,其中路演至倫敦時,由於遭遇了地鐵爆炸案而讓市場籠罩在恐慌中,許多此前的認購者選擇了撤單。最終,華平以10.8港元/股(即等於現在一拆四後2.7港元/股)的價格,認購了共計7500萬美元的富力地產股權。

華平的堅定唱多幫助站在資本市場門口的富力完成了驚險一躍,也給自己迎來了一筆不錯的投資回報。富力上市後不久,內地樓市一路走高,富力地產的股價亦隨之一路高歌猛進。此後華平以平均30港元/股的價格退出富力時,其投資收益超300%。

培育鯊魚

相對於風格四平八穩的PE,站在投資前端的VC們,更像一群更有冒險精神的金融家。

其實華平偶爾也是個冒險家,而他挑戰的常是VC們繞路而行的極限項目。“我們並不是不投前期投資,但一定要選能看得準的行業,且是持續需要大筆資金註入的項目。”孫強稱。

VC投資者常將自己的工作稱為尋找鯊魚苗,即在商海的一群小魚苗中,試圖找到擁有優良基因和隱藏爆發力的鯊魚苗,以期待其成長為顛覆所在產業的力量。PE卻可以自己培育一條鯊魚。

2009至2011年,華平執行董事潘建和吳凱盈在倉儲地產領域觀察了兩年,他們看好電商發展帶來的物流地產機會,卻沒有看到細分領域中的鯊魚苗。

華平決定自己動手養一條鯊魚。他們找到了已在倉儲地產領域創業多年的孫冬平,又一起說動了孫的老友,時任普洛斯第一副總裁的沈晉初。普洛斯是亞洲最大的現代物流設施提供商與服務商,沈晉初是業內出名的行家,而孫冬平則以倉儲地產項目的運作見長。

考慮到電商市場尚未爆發,沈晉初與孫冬平都認同電商倉儲的細分領域會有商機。

幾個月後,華平以1億美元入股,與孫、沈共同發起創立了易商倉儲,主攻為電商客戶提供高端的定制化物流倉儲。此舉早於“菜鳥”數年,且華平對於一個初創企業如此豪擲數億元首筆投資,PE行業極為少見。易商的一系列業務數據,讓公司很快成了業內惹眼的小鯊魚。眼下,易商倉儲項目規模已增長至150萬平,其中包括亞馬遜、1號店、京東和凡客誠品等電商客戶,占據了其總業務量的70%。在電商物流倉儲的細分領域,公司的項目規模僅落後於普洛斯。

小鯊魚有沈不住氣的時候,華平最初的1億美元投資讓易商有了30萬平方米的項目規模,彼時沈晉初和孫冬平意氣風發,欲對外融資大舉擴張,華平卻建議他們把時間放在業務而不是融資上。在與一家大型國企談判數月無果後,孫和沈認同了華平的理念,轉而選擇既有股東增資,自己集中精力拿地建倉,結果業務量擴大了,華平在易商的已投資及承諾投資總額超過了2億美元,易商的估值也大幅提高。

“現在回看,華平的建議是對的,熬過了那一年,公司再去資本市場談融資的時候,價格會有很大變化。有時候過早拿到外面的錢也未必是好事。”沈晉初稱。今年5月29日,荷蘭最大的養老金基金資產管理公司荷蘭匯盈買下易商20%股權並對未來項目承諾資金支持時,其出資額為6.5億美元。

2009年金融危機肆虐時,國內煤層氣開發公司亞美能源需要大筆資金鉆井采氣。雖然PE資本嗅到了其中的商機,但彼時煤層氣開發在國內尚不成熟,看不清前路風險與商機各幾重的投資人們,並不敢輕易出手。

華平的大平臺模式此時幫了忙。不同於許多國際知名基金會在同一品牌下下設亞洲基金、歐洲基金等分平臺構架,有著近50年歷史的華平,至今保持著一個基金管理公司、一個合夥人公司的大平臺模式,以實現真正意義上的全球範圍內的資源調動。由於各地區的產業發展階段不同,先發優勢的投資經驗常能帶來更廣闊的格局與視野。此前華融吸引戰略投資人的甄選,華平曾與80多家金融機構共同競標,其美國金融機構投資團隊參與了全程的準備工作;在華平對美中宜和的投資中,公司美國投資團隊幫助美中宜和與哈佛醫學院建立了合作關系,解決了國內私立醫院醫生的學術瓶頸問題;而當華平在巴西與印度的零售項目投資時,黎輝亦將行業相關經驗傾囊相授。

幫助華平中國團隊敲定亞美能源投資的,是其全球能源投資負責人Peter Kagan。亞美能源CEO鄒向東告訴《中國企業家》,由於能源項目的專業性,很多投資人的考察都是委托第三方機構進行。而華平的能源團隊用了半年時間,把亞美持有的所有項目都看了下來,最終確定了投資方案,投資結構和進度配合企業的發展進程。迄今為止,華平對亞美的投資已約2億美元。

不同於工商類生產企業可以為投資人帶來可預期的利潤,長周期的能源項目投資,考驗的不僅是投資人的耐心,更是其對能源項目的理解。例如煤層氣開采的單井打井成本大約超300萬美元,可打井之後發現是枯井或開采困難的情況也時有發生。而熟諳此類情況的投資人與能源投資新手,對此種情況的反應通常大相徑庭。

“華平是真的理解這個行業,在董事會里,他會跟其他股東交流這個行業的特點,引導其他股東怎樣去理解一個能源項目。大家也都把他的意見視為一種權威的聲音。”鄒向東稱。

“我們永遠沒有企業家聰明”

盡管陪企業家突破過天花板、邁過深澗,但在孫強的眼里,企業家是“永遠比投資人聰明”的人。而和他一起經歷風浪的企業家,是黃光裕與陳曉。

甚囂塵上的國美亂局,讓華平對國美的投資一直籠罩在資本站隊的猜想、對弈的詭譎中,甚少有人願意撥開喧囂看看這場投資真正的意義。2005年冬,孫強第一次在上海見到了黃光裕。斯時國美電器已通過借殼上市的方式登陸香港聯交所,36歲的黃光裕連續兩年名列胡潤榜“中國首富”。試想當時若有微信,有關黃光裕的財富故事也會日日刷屏。

商場中殺伐決斷的黃光裕,卻在與資本市場的過招中數度挫敗。在黃看來,國美的股價被市場嚴重低估,更讓他苦惱的是,盡管公司業績輝煌,增速驚人,他自己無論如何宣傳,公司股價卻反映不佳。

孫強見過許多與彼時的國美類似的病癥,民企或家族企業在上市後,常因公司治理及資本市場運作中不夠規範,引起了資本市場的信心不足,進而引發股價被低估。在他看來,國美信息披露的不及時、不準確,公司在關聯交易中時不時的小動作、黃光裕對國美“高度集權”的外部形象,都為公司股價打了折。孫強建議黃光裕通過嚴格的公司章程防範損害小股東利益的行為,引入國際知名的長期投資者改善國美的公司治理水平,並整合諸侯割據的電器零售市場。

一個正需調養,一個開出良方,當晚黃光裕與孫強推心置腹,不知不覺聊至深夜。此後不久,華平的盡調團隊入駐國美。

2006年2月,雙方宣布華平將以認購國美電器發行的1.25億美元可轉換債券及2500萬美元認股權證入股國美電器時,同時亮出了共擬的藥方——黃光裕向股東承諾“2007年以國際會計準則對目前國美非上市的電器和消費電子零售業務進行審計,並於2011年之前在取得相關審批的前提下,把所有非上市的電器和消費電子零售業務註入上市公司”。

華平的背書和這一劑改善公司治理的藥療效顯著,翌日國美電器股票複盤時,股價即迎來了40%的上漲。

對資本市場並購的簡單看法還出現在國美並購永樂一役上。2006年4月的一個周五,孫強接到了黃光裕的電話,告訴他經過與陳曉經過一夜長談,已經談妥了國美收購永樂的主要條款。

“我們倆大概估了個價格,國美將要在周一宣布收購永樂。”黃光裕的聲音中透露出難掩的興奮。

對於諸侯割據的電器零售業,黃光裕一直有整合的籌謀,國美吸引華平入場,雙方心照不宣的一重打算即為業內整合提供後備資金。對於華平來說,這無疑也是個好消息,但黃光裕的最後一句話把孫強說懵了,“國美和永樂都是上市公司,沒有經過公司估值、股東大會投票、監管部門批準等程序,你們怎麽就能宣布並購呢?”他問電話那端的黃光裕。

這串問題給黃光裕降了降溫,也讓兩家公司踏入按香港交易所並購規則走程序的進程。。而至雙方向市場宣布並購時,距黃光裕計劃宣布消息的那個周一已經過去了四個多月。

盡管懵懂於資本市場的遊戲規則,但在這場戰役中,孫強也見識了黃光裕對資本的另一種聰明。斯時黃光裕給陳曉開出的並購對價是52億港元,若以永樂的實際盈利狀況計算,市盈率已達50余倍。高盛投行部出身的孫強認為如此高企市盈率會攤薄國美的每股利潤,進而影響國美的股價。

黃光裕並不囿於投行的財務法則,他給孫強算了另一筆動態市盈率的賬——永樂在上海地區的利潤超5億元,但這部分利潤多用於填補外省的虧損,加之國美不斷向永樂發起的價格戰,也讓永樂的盈利水平雪上加霜。黃只需要在並購後停止價格戰、並關閉永樂的虧損門店,永樂的利潤報表將大幅改觀,那麽這筆並購的市盈率只有十幾倍。孫強回憶說,自己當時被黃光裕的賬算得心服口服。

陳曉也給過孫強精準的零售企業分析。2006年,連鎖服裝店ITAT成為資本市場熱炒的對象,其中最震撼業界的一筆投資來自於藍山資本,坊間傳聞這筆5000萬美元的投資,僅在雙方談了15分鐘後,即得到了敲定。

同樣在琢磨ITAT的孫強找熟諳零售業的陳曉問意見,陳曉搖搖頭說“孫總,我覺得零售企業很簡單:只要找人到ITAT的店門口數數每天的客流量,再統計下客戶的消費額,就有結論了”。孫強按照陳曉的建議觀察了幾家門店,發覺門店的門可羅雀很難與ITAT光鮮的財務數據呼應,遂敬而遠之。兩年後,ITAT因財務造假倒在了赴港上市的路上。

在並購永樂後,是世人都熟知的故事,國美又將大中電器收入麾下,版圖擴張的同時黃光裕也對資本市場的騰挪日益熟諳,而騙貸風波、內幕交易案等接踵向國美襲來。時至2009年6月,國美亂局風起雲湧、貝恩資本入場時,無心戀戰的華平開始著手將持有的國美股權順勢拋售。

今日回觀華平對國美的投資,可能是中國PE機構都再難以複制的精彩。因為難以想象今日之首富級的企業家馬雲、王健林,還會再向一位素昧平生的投資人,全盤托出其對資本市場的困惑。

而也許正是這些親歷過的歷史與沈浮,讓華平成為當下熱潮中的一個低調的投資者。眼下的資本市場中,知名機構投資的企業常被統一稱為“XX系”,例如被譽為創業黃埔的紅杉系與經緯系。可當被問及如何評價“華平軍團”時,孫強連忙擺手說“不要說華平軍團的概念,投資人真正具備的能力是什麽呢?我想了20年,其實不過是鑒別與助推的能力。我接觸過的大部分企業家完成的事業,我都做不到”。

58 同城 神州 租車 投資人 投資 華平 如何 長線 獵手
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教你如何挑選題材炒作概念 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32610882

在上篇文章中我給出解讀中長期信息的方法思路,這篇文章將給出解讀短期信息的方法思路。短期信息指的是題材概念信息,每天面對海量的題材信息,很多人的疑問就是哪些板塊會漲停?能有多少個漲停板?某概念還能不能繼續追?下文將試圖回答上述問題。

    在正式開始講解之前,我想先講一個小故事。在2012年的時候,行情極其糟糕,大量私募清盤,但是有一個小私募卻實現了50%的盈利。他所采用的投資策略極其簡單:專做題材炒作。而他的工作方式也很簡單,就是專門聘請十幾個在校大學生,每天讓他們上網去搜各種稀奇古怪的新聞,假如覺得某新聞具有炒作價值就反饋給老板,idea一旦被采納,該學生就能獲得獎金。例如美股某生物公司一周內暴漲100%,該公司是專門生產XX藥物的,那麽A股相關公司就有可能被炒作。這個私募采取的情報搜索系統是非常落後的(靠十幾個大學生人工搜索),但是其操作思路是正確的(本質就是在打信息不對稱)。而在國外,通過搜索識別輿情信息來炒股的公司不少。他們利用計算機對證券類文章里的文字進行情感語義識別,例如含正面情緒的詞語用了多少次,含負面情緒的詞語用了多少次;看空的文章數量有多少,看多的文章數量有多少,從而預測未來股價走勢,據說有家公司開發出來的輿情分析系統可以做到90%的準確率。我之前所在的機構一直致力於開發更高效的證券情報收集與分析系統,量化信息價值的重任自然就落在了我的頭上。

言歸正傳,證券信息的價值並不取決於文字本身的性質,而在於人們的行為偏好。同樣的一條信息,在不同情景下,人們對其解讀就會不一樣,例如定向增發,在熊市里,由於缺乏資金,大家對抽血行為非常敏感,此時推出定向增發會被人們解讀為“無良奸商又來騙錢”股價反而會暴跌。而在牛市里,由於大家對抽血不敏感,對公司未來想象空間敏感,人們會將定增解讀為“圈錢=擴張產能=暴利=股價暴漲”。因此對於一條信息的解讀,關鍵在於了解人們的行為偏好,知道投資者到底喜歡什麽,他們在想什麽,他們打算做什麽。

下面我將給出何種概念炒作會更加傾向於獲得投資者的青睞。我將投資者認同度分為高、中、低三個檔次。認同度越高,則炒作空間越大。根據下表,給認同度“高中低”分別賦予不同的得分,再給每個項目賦予不同權重,就可以做成量化打分表格,就能實現不同信息之間的互相比較。

在正式開始分析炒作之前,你必須先養成兩個習慣。第一個是你必須每天瀏覽產經信息,了解最近發生了哪些可以用來炒作的新聞。然後根據我下面給出的打分表格來篩選出可能被爆炒的概念。第二個是你必須每天複盤漲停股,看看他們漲停的邏輯是什麽,有多少只相關個股漲停,持續了多少天。複盤漲停股的用途很廣:1、可以預測大盤是否見頂或是否要回調;2、訓練強化自己對題材概念炒作的敏感性;3、驗證猜想,看看市場對某個你看好的題材的認同度是否跟邏輯推理的一致,從而決定是否應該及時撤離(假如猜錯了)。4、可以把握板塊輪動的節奏。

每天收集整理上述資料其實是很繁瑣的事情,非常幸運的是,@索羅明 已經幫我們整理好。他每天早上提供產經信息,每天收盤提供漲停股統計數據。個人認為,他對短線概念炒作的把握能力還是相當強的。


未來市場容量大不大?

說白了就是這塊餅可以畫的多大?例如3D打印,據券商預測,未來潛在市場規模可以達到1000億(或更高)。盡管目前的實際規模幾乎為0,但是人家就是會講故事,而且還有理有據,你根本沒辦法從邏輯上進行反駁。這種概念由於無法證偽,往往炒作空間就很大。又例如雲南發生小地震,震壞了一條村子的房子,其未來市場容量頂多就是把這村子重建,也就幾千萬元的事情,分配到雲南城建的訂單估計也就幾百萬,這種炒作空間就小很多。跟新能源汽車、3D打印根本沒法比。

當前有沒有業績支撐?

指的是某概念是純炒作還是有實實在在的業績支撐。例如美股生產埃博拉病毒疫苗的公司股價翻倍,國內的醫藥公司也跟著暴漲,但是國內有生產埃博拉病毒疫苗的廠家嗎?沒有!這純粹就是沒任何業績的大忽悠。因此這種概念漲得快,跌得更快,就像坐電梯。又例如今年諾貝爾物理獎頒給LED的發明者,LED相關公司股價飆升,但是很快就打回原形,為何?人家獲獎關你屁事!

博弈難度大不大?

這個主要是用於分析國家產業政策,有些產業政策聽起來很美好,但是執行難度極大,因此市場對這種題材炒作很謹慎。最典型的莫過於土地改革,聽起來很宏偉,一旦改革成功,市場空間簡直無法估量,但是已經喊了幾年,就是炒不起來,遊資頂多只是結合自貿區或京津冀概念,炒炒囤積大量建築用地的上市公司。土地改革最大的問題是,涉及的利益集團太多,博弈非常複雜,假如一個政策無法取得共贏效果,那麽利益受損方必然會奮力抵抗,假如他是非常強勢的利益集團,例如地方政府、金融集團,那麽事情推進就會一波三折,炒作難度就很大,因此遊資一般不碰這種涉及政治博弈的概念。

標的物是否好找?

有些概念很難找到合適的標的物,例如依法治國,最後竟然有人去炒電子政務,簡直是“神邏輯”。目前處於小牛階段,炒這種牽強附會的概念股還不怕被套死,假如在熊市里,必定會一個漲停板後就連續暴跌,套死無數跟風者。

標的物市值大不大?

這一條標準相當重要,假如標的物都是大盤股,以遊資的實力,根本沒辦法炒起來。因此就算概念再好,也只能放棄。除非遇到國家隊進場,例如2003年公募基金為了打響招牌,聯合起來炒作“五朵金花”概念。但是國家隊何時進場,小散根本沒渠道獲悉,所以還是不要在大盤股上浪費青春了。

政策力度大不大?

這個是權重很高的標準,政策力度從兩個角度衡量,一是發文件的單位級別。二是政府投資的力度。一般國務院級別的文件(政府官文都會標註發布單位)要引起足夠的重視。行業協會發布的就算了。例如關於鋼鐵的扶持政策,假如是行業協會發布,直接無視;假如是部委文件,頂多就一個(漲停)板,假如是國務院文件,或許能有兩三個(漲停)板。假如是關於新能源汽車,行業協會文件,頂多一個板,部委文件,兩個板,國務院文件,50%的漲幅也是有可能。新能源汽車跟鋼鐵的區別在於:大家本來就不喜歡鋼鐵,因此要得到大家認同,政策力度必須很大很大。

此外要特別關註習李的言行,習李點名提到某行業,1-2板。習或李單獨出席某行業論壇或到某公司視察並被新聞聯播播出,1-2板。習李同時出席某行業論壇,2-3個板。

事件持續時間長不長?

這個指標決定了某題材是否具備反複炒作的基礎,但不會影響短期炒作空間。即某題材屬於轉瞬即逝,僅意味著他是一波流,炒完就拉倒,但是光是這一波,上漲幅度就有可能比較大。而那種持續時間很長的,則炒完一波後,過一段時間又炒一波,可以反反複複被炒作。例如新能源汽車、軍工。一般來說,不管是短炒還是反複炒,都可以參與,只是撤離時間要有所差別。

事件性質

事件的類型五花八門,產業規劃、突發事件(災難、瘟疫)、季節性事件(旅遊黃金周)、重要會議(兩會、中央經濟工作會議)。但是其對股價的影響無非就是通過影響上市公司業績來實現,因此我將事件類型分為三類,一類是可以給上市公司帶來長期業績改善的。例如某行業的五年規劃,例如某革命性產品的推出帶動整條產業鏈發展(iPhone)。一類是僅能改善上市公司短期業績的。例如旅遊黃金周,過完這一周,又要關燈吃面了。又例如家電補貼政策,政策實施期間可以帶動家電銷售量,補貼政策取消,家電銷售量就會下降。一類是不能改善業績,僅能改善短期現金流。例如減稅、直接補貼給廠家的行業補貼政策(區別於補貼給消費者的政策)。

方案是否詳盡?

這一點在上一篇文章中就已經提及。即信息是“虛”還是“實”?通常要有具體操作方案和標準,下屬機構才能正式開展該新業務,否則只有簡單的幾句描述性語言,下屬機構就算想積極開展業務,也無章可循,最後政策只停留在紙面上,無法落實。

是否首次炒作該概念

這一條標準非常重要。市場永遠只青睞新鮮玩意。通常那種新出現的概念持續性都很強,非常值得參與。當然,這也並不代表舊概念就沒炒作空間,某些有真實業績支撐的、市場前景依然很廣闊的概念,只要出一個消息就會被炒一輪,例如智能手機、新能源汽車。但是絕大多數沒有業績支撐的純概念炒作,炒完一輪後,市場就不再關註,後面就算再出現該題材的信息,市場往往也不感興趣(除非他突然有業績支撐了)。

在講述完畢消息的炒作價值後,我順帶提一下如何根據當天的漲停股識別大盤是否要見頂或回調。

1、假如當天漲停個股超過40個,第二天必定會收陰線,而且陰線的力度還不小。原因是漲停股太多意味著市場短期過熱,需要洗洗盤,震震倉。

2、假如最近漲停的個股都是鋼鐵、石化、並購重組股、新股,一般意味著要見頂。重組和新股會長期占據漲停榜,因此關鍵是看除了並購重組和新股之外,還有那些概念漲停。假如漲停榜只剩重組和新股,那麽大盤危在旦夕。石化是大盤殺手,專門拿來拉指數掩護小盤股出貨的,石化一漲,小盤股必定跌的一塌糊塗。假如市場上連鋼鐵這種垃圾行業都被爆炒,說明所有的股票都已經漲幅過高,整個市場已經沒價值低估的股票,唯一被“低估”的只剩鋼鐵了,只好硬著頭皮去炒鋼鐵。

3、假如每個概念都是漲停一天,第二天就換另一個概念漲停,說明行情持續性非常差,不宜參與。

4、找出每一輪行情的龍頭板塊(例如這一輪的軍工),找出龍頭板塊中的龍頭個股(成飛集成),假如發現龍頭股開始滯漲,就要開始估算該板塊其他股票的估值是否已經過高,假如發現該板塊中幾乎所有個股的估值都已經向龍頭靠攏,已經找不到相對便宜的個股。那麽這一波的炒作很可能就要結束。而一旦龍頭板塊開始回頭,整個大盤就會跟著大幅回調。假如接下來沒有新的龍頭概念跟進,行情就到頭了。假如老龍頭開始滯漲,市場又沒新熱點出現,市場就會炒作高送轉、高業績、重組,此時往往就是行情見頂的信號。因此關註每天漲停股都是什麽題材很關鍵,假如漲停的都是高送轉或業績預增或並購重組,就意味著市場已經沒熱點,大盤回調概率很高。

最近換房子,上網很不方便,留言無法回複,請見諒。脫網一周,驚聞年收益率600%的私募期貨爆倉,這種事情早已聽得麻木,我有一本子專門收錄這些人的屍骨,里面的死亡記錄已經多如牛毛。所以我從來不關註那些賺點錢就來網上炫耀的人,這些人遲早會進入我的死亡名冊里。我只佩服兩種人,一種是狠狠賭一把後就洗手不幹的人,這種人你想找他複仇的機會都沒了,關鍵是人家能抵住誘惑,急流勇退,這不是一般人能做到的。另一種是賺錢越多越低調的,他們通常把賺錢歸咎於運氣,把虧錢歸咎於自己執行力不足。最可怕的是你的對手比你聰明,而且還比你謹慎,簡直毫無勝算。我已一周沒網絡看盤,不知道我的期貨賬戶是否也已經爆倉。這是要關燈吃面的節奏麽?[關燈吃面]




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教你 如何 挑選 題材 炒作 概念 獵手 11 hawk
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技術分析第一篇:各種投資流派的哲學思想及應用誤區(1) 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32890587

我覺得作為一個股票初學者,學一些技術分析的知識還是很有必要的。有些時候一個股票你能不能拿得住,關鍵就在於你是否具備成本優勢,有了一定成本優勢後,你自然就能擁有良好的持股心態,撇開倉位控制和持股成本空談如何鍛煉心態是毫無意義的,我就不相信你在最高點買入,遇到30%回調還面不改色,假如浮虧30%你還面不改色,我只能說你是一個徹底的賭徒,根本沒資金管理和風控的概念,屬於那種“死了都不賣,不翻10倍不痛快”的腦殘偽價值粉。而技術分析就能解決這種成本控制問題,讓你從一開始就買在階段性的低點,你自然就有足夠信心面對回調。很多網友其實根本就不知道如何正確使用技術分析,以前學的那些技術分析基本都算是白學了,因此我覺得我還是很有必要開技術分析這門課程的。

在學習任何一種投資策略之前,我們都有必要先來了解該投資策略背後的哲學觀和假設條件。任何一種投資策略,都離不開要回答以下問題:股票市場的本質是什麽?驅動股價波動的核心因素是什麽?這就像任何一個哲學流派都必須回答:世界的本質是什麽?世界的起源?有怎樣的哲學觀就會有對應的投資策略,進而衍生出對應的投資技巧。下面我將簡單介紹目前一些常見投資流派的哲學思想。其實任何一種投資流派都只是從某個局部來審視股票市場的本質,他們都犯了以偏概全的錯誤,就像盲人摸象一樣。因此真正的大師不排斥任何一種投資流派,也不盲目信奉任何一種投資流派。應該是集眾所長,獨樹一幟。當然,並不是每個人都是立誌要成為大師級選手,假如你不想開創新的流派,那麽你只需選擇自己最順手的那一個流派,潛心修行,將其武功心法應用到極致,也能成為武林高手。

在學習一個投資流派之前,你首先要搞清楚它是如何看待股市市場的,即在該流派眼里,股市到底是什麽玩意?其中要特別註意他們的假設前提條件。因為得出某個結論,往往是基於某些前提條件的,假如這些前提條件不複存,那麽結論自然就是錯誤的。下面是常見的投資流派:隨機遊走理論、黑天鵝投資理論、價值分析、量化交易、反身性理論、技術分析。

隨機遊走理論

這個流派認為股市無法預測。他們的假設前提是:在信息沒有摩擦的情況下,任何人都無法通過信息獲取超額收益。他們的證據是:根據數據統計,90%的基金經理無法跑贏指數;讓一群猴子砸飛鏢選股,跟一群所謂的股票專家選股,最後發現專家收益率只跑贏猴子3%都不到。

因此他們得出結論,不管你怎麽努力,從概率統計角度,你很難跑贏指數。與其浪費時間去掙紮,還不如直接購買指數,這樣你就可以跑贏市場上90%的人。而在這種思想下,ETF指數基金誕生了,他們只複制指數走勢,不追求超越指數的收益率。

對於這個流派的觀點,我不敢茍同。在我看來,他給出的證據是有問題的。因為跑贏指數是一個相對值,而不是絕對數值。這就像第一名是一個相對概念一樣。根據概率統計,不管你怎麽努力,每個競賽只有1個冠軍,其他999999999個選手都跑輸給冠軍,因此我們不要努力去爭取冠軍了,這是徒勞的,我們還是坐在那等死算了。之所以90%的基金經理跑不贏大盤,那是因為他們本身就是市場的組成成分。假如他們都很努力,那麽指數的漲幅可能是20%,假如他們都是一群傻子,那麽指數的漲幅可能只有1%,最後不管他們是天才還是傻子,統計數據都會顯示僅有10%的人跑贏指數。此外,你不選擇update自己的能力,而你的對手們卻在不斷update自己,那麽你就會輸的很徹底。假如你和對手都選擇update自己,那麽你就只能取得平均收益。

至於猴子砸飛鏢事件,問題也在於他求平均數。100個專家,每人挑選出3只股票,加起來就是滬深300指數了,你能用這個滬深300組合跑贏滬深300指數嗎?對於“被平均”,國人是深有感觸啊,俺們人均幾套房子,人均收入1萬美金,我只能說絕大多數人都拖國家後腿了。

還是就是他的假設前提市場信息無摩擦。所謂無摩擦就是所有信息都第一時間被公開,所有投資者都在第一時間獲得信息,並且所有投資者都能正確分析出該信息的含金量。這種假設條件太苛刻了,在現實世界根本不存在。

黑天鵝投資策略

這個投資策略很意思。作者認為人們往往低估了小概率事件發生的概率,因此在給小概率事件進行風險定價時,其定價是錯誤的。因此作者專門去賭小概率發生。他會分散投資購買很多這種小概率事件的期權,由於大家都認為發生概率極低,因此一份看空期權的價格可能只需幾分錢,但是一旦發生這種小概率,收益率無疑是巨大的。最後他在08年房利美崩盤事件中,獲得了上億美元的收益。

這個投資策略有兩個要點:1、分散下註,不能只押一個事件;2、尋找那種表面上看起來發生概率很小,但是經過仔細分析後,其實發生概率並不小的事件。這個投資策略其實在中國股票市場上也有人在應用,那就是專門賭st重組的人。大家都覺得st會退市,認為退市概率極高,因此給他的股價定位非常低廉,但實際上,st股退市的概率遠遠沒有大家想象中那麽高,於是這里就產生了錯誤的定價,有人就專門利用這種錯誤定價來獲取暴利。

作者眼中的世界如下圖所示。



恒常事件:例如太陽每天從東邊升起。這種事件只占世界的很小一部分,這類事件完全可以依靠經驗或公式精確推導出來,因此最節省人類的記憶空間。人們往往傾向於過分關註此類事件。事實上此類事件完全沒有投資價值,因為大家沒分歧,就不可能存在交易對手方。會不會有人傻到願意跟我賭明天的太陽從哪邊升起?我賭從東邊升起,有人敢做我交易對手賭太陽從西邊升起麽?

高概率事件:發生概率極高的事件。人們也傾向於過分關註此類事件。此類事件的投資價值也很低,因為幾乎都沒懸念。例如工商銀行每年的利潤率,每年都那麽穩定,而且在可預見的3-5年里,變化也不大。既然大家都能猜出來,當前市場價格就已經反映了這種預期,當他公布年報時,股價根本無動於衷。

已經發生過的小概率事件:對於小概率事件,人們傾向於忽略其存在,但是一旦某個小概率發生了,人們就會極度重視,重點防範。結果就是此類事件再發生的概率就會變得微乎其微。但是人們由於生活在恐懼陰影中,往往會高估了其今後發生的概率。這里就存在定價錯誤。例如911襲擊後,航空股暴跌,但是作者認為在此發生911襲擊的概率幾乎為零,因為大家都已經高度警惕,因此他大膽抄底航空股,又賺了一大筆。

未發生的小概率事件:對於尚未發生過的小概率事件,由於提前防備成本極高,因此人們往往傾向於忽略其存在。並且人們往往低估了此類事件的發生概率。這里也存在錯誤的定價。例如長期資本投資公司,其使用的投資模型時由幾個諾貝爾經濟學得主聯合開發的,之前運作都良好,結果在做俄羅斯國債時破產了,當時他們經過模型分析,當前俄羅斯的國債價格是大幅偏離正常值的,只要俄羅斯不宣布違約,那麽他們就能大賺一筆,他們通過歷史數據分析,覺得國家主權違約發生的概率極低,結果很不幸,那一次俄羅斯直接宣布違約,於是這個被譽為由世界上最聰明最懂金融的人操盤的投資公司破產了。而作者做空房利美的期權的理由是,大家覺得房利美倒閉的概率很小,但是作者卻認為人們低估了其倒閉的概率,結果還真被他賭對了。

能夠感知其存在但無非用概率描述的事件:這是一類無非用現有數學工具描述的事件,由於完全無非用數學言語描述,因此預期其未來變化幾乎不可能。例如混沌,表面上看起來好像沒規律,但實際上卻是有規律的,但這種規律又無法用現有的數學公式來描述。要捕獲這種事件只能靠運氣,例如指數競猜活動,要想連續猜對10場,運氣成分是主要的,與個人能力無關。

未知的世界:絕大多數事件屬於這種類型,既然屬於未知世界,想利用此類事件獲利也就不可能,不多說。

今天先寫到這,下一篇接著介紹其他的投資哲學,我是獵手11-hawk,歡迎大家關註。



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技術 分析 第一 一篇 各種 投資 流派 哲學 思想 應用 誤區 獵手 11 hawk
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技術分析第二篇:各種投資流派的哲學思想及應用誤區(2) 獵手11-hawk

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接上一篇的內容,上篇提到黑天鵝投資策略,感興趣的投資者可以閱讀書籍《黑天鵝》作者: [美]納西姆·尼古拉斯·塔勒布。

量化投資策略

嚴格上來說,量化投資不是一種投資理論,他僅僅是利用計算機去處理人類無法做到的事情。簡而言之,量化投資是將傳統的投資哲學,如價值分析、技術分析,編成可自動執行的程序代碼,他沒有自己的價值觀和世界觀。他的優勢在於,在交易速度達到毫秒級的情況下,一些通常無效的交易策略會變得有效。

大量高頻交易的存在其實會加劇市場的雪崩效應。因為這些機器絕對理性並且絕對服從指令,因此在股市崩盤時,大量的高頻交易系統會同時觸發止損指令,在那一瞬間會有成千上萬的止損單突然湧出,本來市場就面臨流動性枯竭,這麽多賣單瞬間湧入,股價會在瞬間被砸掉90%,而這又觸發了更多的止損指令。。。由於量化投資不屬於投資哲學範疇,這里就不多說。

價值分析

價值分析的創始人應該算是格雷厄姆,也就是巴菲特的老師。實際上,我個人覺得格雷厄姆是證券歷史上最偉大的導師。衡量一個導師是否偉大,關鍵在於他教出了怎樣的學生。很多人可能自己很厲害,但是教出來的學生一代不如一代,這種人物頂多只能稱為梟雄。格雷厄姆最偉大的地方在於,他教出了幾個聞名於世的投資大師,例如巴菲特、彼得林奇。直到現在,世界上那些管理著幾千億資產的基金經理絕大多數都是格雷厄姆的信奉者。這也恰恰說明了格雷厄姆的投資方法經得起歷史的考驗。

價值分析認為:股市是實體經濟的影子,股市反映的是實業的經營狀況。(所以才有“股市是經濟晴雨表”這一說法)。因此假如你只關註股市本身的價格波動(沒錯,說的就是你——技術分析),那只不過是在捕風捉影,你應該把精力放在本源之處——實體經濟。而這就是當今的經濟學家為何整天研究宏觀經濟、公司經營狀況的根源所在。

簡而言之,價值分析認為影響股價波動的核心因素是公司經營狀況。所以你應該時刻關註企業的經營狀況,而了解一家公司經營狀況的最好途徑就是查看他的財務報表,所以分析財務報表成了價值分析者的必修課。

對於價值分析的應用,我個人覺得核心思路就是尋找公司的隱形資產。因為這些資產都是隱形的,在財務報表中並沒有體現出來,一般人也察覺不到,因此在給公司股價估值時,並沒能體現出這些隱形資產的價值,但是這些資產卻是實實在在能給上市公司帶來利益的。於是股價就被低估了。

例如巴菲特特別喜歡擁有大量現金流的公司,而且是那種免費占用客戶資金流的公司。因為免費占用客戶資金,在財務報表里並沒有被納入資產範疇,但這卻是實實在在的可挪用的資產。例如貴州茅臺,每年都要求經銷商提前把銷售款打入公司賬戶,這筆錢其實就被貴州茅臺無償占用了。又例如阿里巴巴,通過扣押商家的信用保證金以及消費者的付款,無償占用了這筆巨款,幾十億的巨款,拿去做個7天理財,都有好幾百萬的利息了,這幾百萬純粹就是大家免費送給阿里巴巴的。

又例如品牌、網絡效應等,這些都是隱形的財富。可口可樂最值錢的就是他的品牌,隨隨便便一瓶自來水貼上可口可樂的標簽,都能賣出幾億瓶。

隨著一些傳統的隱形財富被逐漸挖掘出來,這些東西的估值已經反映到股價里,投資者要做的就是不斷去深挖、發現新的隱形資產,不能老是照抄巴菲特、彼得林奇所提到的那些隱形資產,例如現金流、品牌、地域優勢等爛大街的分析邏輯。投資無捷徑,想自己不加思考就照抄別人成果是不可能成果的,你可以借鑒前人的思考方式和解決問題的途徑,但是沿著前人的足跡重走一遍,你註定一無所獲。在獨辟蹊徑這方面,我推薦大家向彼得林奇學習,多看他的書,學習研究他是如何能做到以奇制勝(而不是簡單的複制粘貼他的結論)。

反身性理論

價值分析認為影響股價波動的核心因素是公司經營狀況,公司經營與股價的關系是身體與影子的關系。但是索羅斯認為這種哲學觀是錯誤的。索羅斯認為,公司與股價的關系不是簡單的身體與影子關系,股價不是公司經營狀況的被動反映,兩者其實是相互影響的。而將兩者聯系在一起的,是人們的預期(情緒)。

例如,假如投資者覺得A公司會在未來的競爭中勝出,B公司會落敗,投資者就買入A公司股票,拋棄B公司股票。隨著A公司股價上漲,A公司去做股權質押貸款時就能貸到更多錢,並且銀行會給出更多授信額度。而B公司由於股價暴跌,抵押貸款時會被要求追加抵押物,從銀行貸到錢也比A公司要少數倍。於是A公司拼命擴張,B公司由於資金不足,只能不斷關閉門面,裁員。而這種做法又會導致股價進一步暴跌,從而陷入惡性循環。於是大家當初的預期實現了:A公司果然在競爭中勝出。但其實剛開始時,A和B的基本面是一模一樣的,僅僅就是因為大家預期不一樣,從而導致兩者的命運相差甚遠。

簡而言之,索羅斯認為,股票市場具有預言自我實現的功能。影響股價波動的核心因素不是公司基本面,而是人們對基本面的預期。即你長的帥不帥這事實本身並不重要,重要的是你的女神是怎麽評價你的,假如你的女神覺得馬雲看起來“萌萌噠”,那麽就算你是都教授轉世都無補於事。

很多人都覺得索羅斯寫的《金融煉金術》苦澀難懂。但其實並沒有那麽難懂。你只需理解日常生活中兩樣東西就行。

第一點:世界上有些東西是不以人的意誌為轉移的(不受觀察者行為影響),例如物理規律不以人的意誌為轉移。氫氣跟氧氣燃燒後必定是生產水,不管你多麽渴望它生成金子,他都永遠不可能實現。但是有些東西是以人的意誌為轉移的(觀察者行為會擾亂事件進程)。例如人文社科就是以人的意誌為轉移的。例如某經濟學家預言明年要發生極其嚴重的通脹,預言一放出來,引起社會轟動,中央非常重視,於是馬上開始抗通脹,結果到了明年,由於中央提前幹預,通脹並沒有出現,這個經濟學家的預言破產了。假如這個經濟學家並沒有提前警告中央,那麽結果可能就真的是嚴重通脹。

對於不以人意誌為轉移的事件,並不存在索羅斯描述的反身性。一旦人們發現錯誤,馬上就會進入糾偏。就像一個鐘擺,他永遠都圍繞著事實中心左右搖擺,偏離稍大就會自動糾偏。只有那種以人的意誌為轉移的事件,就會出現索羅斯描述的反身性。即謠言可以不斷自我加強,自我實現,形成一種趨勢性行情,最後達到瘋狂的狀態,產生一種投機狂熱。

而索羅斯就是專門去尋找那種可以自我加強的投資機會,在事情剛開始露出端倪時介入,在大家情緒達到瘋狂狀態時退出。

第二點:索羅斯只是將機械運動的兩種模式應用到股市研究里。正反饋運動和負反饋運動。不以人意誌為轉移的事件會進行負反饋運行,一旦情況偏離事實中心太遠就會自動回歸中心。而以人意誌為轉移的事件會進行正反饋運作,就像山坡上的雪球,你只需輕輕一推,他就會不斷加速往下滾。而這個下滾過程就是索羅斯描述的反身性過程。

在當代所有的投資理論里,我最認同索羅斯的理論,也一致致力於投資者行為和投資者預期的研究。對投資者情緒和預期變化的把握能力,在這方面的功力,恐怕國內沒有幾個人能超過我。

夜已深,今天先寫到這,下一篇接著講述技術分析。我是獵手11-hawk,歡迎關註我。

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技術 分析 第二 二篇 各種 投資 流派 哲學 思想 應用 誤區 獵手 11 hawk
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投資獵手郭廣昌:從寒門少年到上海富豪

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4043320.html

20年前,郭廣昌辭去複旦大學團委的“鐵飯碗”,開始了騎著自行車滿大街做問卷調查的創業生活,當時的他也許自己都沒有想到,若幹年後可以成為登上2013年福布斯財富榜的最年輕的中國富豪。

郭廣昌既不是中國首富,也談不上顯赫,按他自己的說法,也不是最聰明的。但在其47年的人生歲月中,他從一文不名的鄉下人一躍成為屈指可數的富豪。

作為立誌於成為全球投資集團的複星集團的掌門人,郭廣昌這幾年在全球各地買下的資產不能說是最貴的,但單就交易的多樣性而言,複星可以傲視群雄。

20年前,郭廣昌辭去複旦大學團委的“鐵飯碗”,開始了騎著自行車滿大街做問卷調查的創業生活,當時的他也許自己都沒有想到,若幹年後可以成為登上2013年福布斯財富榜的最年輕的中國富豪。

在2012年福布斯雜誌公布的全球富豪排行榜上,郭廣昌以24億美元的資產,位列521位。即使已經是100多億美元的身價,他依然是最初的那一副典型浙江男子的面孔,高額頭、高顴骨、瘦長臉,但在一副眼鏡的背後,卻一直是目光如炬,像一個無聲無息潛伏在草叢中的獵手,隨時等待著獵物的出現。

作為複星集團的董事長,郭廣昌的獵物,就是一個個有價值的投資項目,從醫藥到地產再到鋼鐵和商業,獵手都在合適的時間抓住了合適的機會。如今,獵手比以前更忙了,因為作為定位越來越清晰的投資集團,複星已經開始關註資產管理與全球投資。

郭廣昌公司的名字體現了他所珍視的大學教育:複星的意思是“複旦大學之星”。這所上海最負盛名的學府是他的母校。他在複旦不光獲得了一個哲學學位,還鍛煉出一副生意頭腦——晚自習結束後,他會挨個敲開男生宿舍的門推銷面包,這樣他每天晚上能掙5塊錢。這點錢聽上去微不足道,但要知道,他當時每月的開銷也不過30元而已。

1989年畢業後,他曾計劃到海外留學,但最後卻用這筆交學費的錢,在1992年與大學時期的三個好友(他們現在都還繼續持股)共同創立了複星。複星集團今天已是中國最大的私有企業集團。公司創始至今已22載,其投資業務跨度從鋼鐵到礦業,從旅遊到醫藥。

複星商業帝國的崛起

1992年 郭廣昌與複旦大學的同學一起,用38000元人民幣的啟動資金創建了上海廣信科技發展有限公司,主營市場調研業務。廣信後來獲得了複星集團的原始股。

1994年 擴大投資進入房地產和醫藥行業。

2004年 複星國際在香港成立,2007年在香港聯交所主板整體上市。

2010年 收購地中海俱樂部7.1%股份,這是中國上市公司首次直接持有法國上市公司股份。

2012年 與保德信金融集團合資創建複星保德信人壽保險有限公司。投資中國最大的私有銀行民生銀行。

2014年 在葡萄牙最大保險集團Caixa Seguros股權招投標中勝出,以10億歐元收購80%股份。其他投資項目包括馬來西亞連鎖餐廳食之秘,以及美國電影制作公司第八工作室。還提高了收購地中海俱樂部的價格。

從寒門少年到上海富豪

小時候的郭廣昌,用家徒四壁來形容一點都不誇張。窮人的孩子早當家,小小的郭廣昌很懂事,看到家境貧寒,他沒有一點怨言,反而把為父母分憂當成自己的責任,看到父親外出打工他就早早起床,為父親把行李準備好。父親不在的時候,他就對母親說,我現在是家里的男人,有什麽事我扛著。母親聽著他稚嫩的聲音,為這個孩子的早熟感到欣慰,同時也有點無奈。

可能是因為對生活的思考用情太專,以致在人際交往中,郭廣昌給人的感覺總是捉襟見肘。這種習慣在他做企業時也有所體現,員工大會上,郭廣昌很少發言,就算發言也總是言簡意賅,把該說的說完,一句閑話都沒有。反而是身邊的梁信軍充當著上下打點的角色,有什麽事情總是他把局面打開,郭廣昌負責幕後指揮。

然而,郭廣昌是平和的,旁人印象中的他是個非常容易相處的人,如果請他幫忙,他總是很熱心。早在廣信創業的時候,有個高中同學來上海找工作,郭廣昌就幫這位同學聯系工作、安排住宿,對待同學就跟對待家人一樣,而他們在高中時代也只是見面點頭的交情。郭廣昌從小就喜歡用心去關照身邊的一切。初中時,他讀了海德格爾的《存在與時間》,從此便更加著迷哲學這回事。中學時令他最為自豪的是作文課上老師總是請他講解文章中引用的哲學理論,此時的郭廣昌認為自己將來最理想的職業是成為一名哲學家或社會學家。

當時學校有一個小小的圖書室,雖然藏書不多,但是有很多記載浙商歷史和打拼經歷的史料,郭廣昌幸運地接觸到了這些書籍,往往在圖書室一泡就是幾個小時。喜歡哲學的郭廣昌對這些商業傳奇也非常感興趣,對浙商的故事更是熟記於心。這是他第一次沈迷於思索之外的事情,也許,正是這些書使他種下了對商戰智慧的熱愛。

秋天的東陽火車站,落葉飄灑,景色迷人,從這里出發沿公路驅車20分鐘就到了橫店城區。天空中清冽的暮靄令人感受到些許涼意,遠處的山脈綿延不絕,將名鎮橫店圍繞在環抱中,勾勒出橫店湖光山色的動人天地。

成名後的郭廣昌和這里並未失去聯系。生於此、長於此的郭廣昌,身上流淌著浙江商人的血液:睿智、樸實而堅定,做事低調,做人務實。這個長著一張瘦長面孔的年輕富豪,常常把家鄉的土壤掛在嘴邊,是浙商的優良傳統使他從一墜地便擁有了先天的商業智慧。也許是財富的光環太耀眼了,2005年,隨著複星在香港整體上市,胡潤和福布斯不約而同地把“上海首富”的招牌交到了郭廣昌手中。由此,這個年富力強的複星掌門人與廊檐巍峨的影視基地一起,成了橫店的活廣告。

如何從萬元做到百億

有很多人看不清複星集團的投資邏輯,尤其是在它有了保險這個輪子後,投旅遊、投消費,還要收購500家醫院。

但郭廣昌說,複星的投資是“形亂而神不亂”,“我們所有的投資都是圍繞兩個主線:第一個是中國經濟發展的不同階段;第二是在這不同的階段里面,中國人需要生活方式提升所帶來的提升,我們的神就這兩個。”

從1993年的借來的3.8萬元作為起步資金,到現在身家超過400億,郭廣昌只用了21年時間,讓自己的財富滾雪球般增長,也締造了一個龐大的財富帝國。郭廣昌的成功,離不開從大學畢業就一起與他創業的幾個朋友:梁信軍、汪群斌、範偉。這個被業內稱為“最佳合夥人”的團體不斷交出靚麗的成績單:過去20年,複星投了70余個項目,年回報率超過30%。

1992年,4人湊足了10萬元創建廣信科技咨詢公司(源於郭廣昌和梁信軍的名字,1993年更名為複星科技)時,郭廣昌是複旦大學團委幹部,梁信軍是校團委調研部長,汪群斌是生命學院團總支書記,範偉是學校謄印社的經理。

如果要給郭廣昌的創富經歷找幾個重要的時間點,1992年,是絕對不能缺少的一個。在這一年,鄧小平發表了南巡講話,促使郭廣昌放棄出國的計劃,決定創業。

在多年後,郭廣昌回憶起來,表示複星的起步就是一個三無企業,沒資金、技術和人才。

如今,當年攜手創業的4位同窗好友在複星多元化產業里面獨當一面。郭廣昌是整個企業集團的靈魂;梁是副董事長兼副總裁,成為複星投資和信息產業的領軍人物;汪是複星實業總經理,專攻生物醫藥;範偉掌管房地產。加上任複星集團監事長的談劍,梁信軍曾稱5個人就像5根手指,哪根也少不得。5根手指攥緊,就是一只拳頭。

投資 獵手 廣昌 寒門 少年 上海 富豪
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美研制“海上獵手”:專門追蹤隱形潛艇

來源: http://www.infzm.com/content/116564

近日,新型三體式高速船型無人艦艇“海上獵手”號在美國波特蘭市的威拉米特河下水。(東方IC/圖)

在人類戰爭的舞臺上,顛覆性技術催生了新型武器裝備。近日,一艘重達140噸、長約40米,高為4.3米的三體式高速船型無人艦艇在美國波特蘭市的威拉米特河(Willamette River)下水。據路透社分析稱,這是美軍對抗中國和俄羅斯海軍投資的核心戰略,預示著美國機器人在作戰領域取得的巨大進步。

這艘名為“反潛持續跟蹤無人艇”(ACTUV)的艦艇由美國國防部高級研究項目局(DARPA)研制,從2014年7月就開始建造,並於2016年4月7日正式命名為“海上獵手”號。美國防部副部長羅伯特•沃克出席命名儀式時表示,該無人艇代表了自主航行及人機協作的突破,可以改變美國海上作戰的性質。據悉,此戰艇擁有體積小、隱蔽性強、噪聲低、造價低等優點,是專門為跟蹤寂靜無聲的柴電潛艇而設計的反潛戰艦。

“幽靈獵者”

此前,“海上獵手”號已在密西西比州附近長約35海里的水域進行過長達6周的測試。測試結果表明,ACTUV能在1公里範圍內跟蹤目標船只。“在繁忙的沿海水域找出柴電潛艇發出的微弱噪音,無異於在大城市的嘈雜聲中識別一輛汽車引擎的聲音,”美國海軍少將弗蘭克•德倫南說。據外媒報道,ACTUV采用碳複合材料制造並使用模塊化設計組裝而成。配備了十分先進的駕駛傳感器、導航、光電技術和長、短距離雷達,使其能自主安全導航航行、巡視數月,在世界各海域執行各種任務。

由於ACTUV的模塊化設計,它不僅能進行反潛作戰,還能被改裝用於情報、監視和偵察任務。此外,這艘艇還能根據情報和電腦程序的計算,預測其他船只的下一步動向。而且,ACTUV可借助精密的聲吶系統搜尋潛艇、偵察魚雷、評估風險,以及避開海洋中的小物體。在完成這些的同時,它還能以每小時27節或31英里的最高時速穿越海洋。可將敵對潛艇逐出具有戰略意義的海域,被譽為海上作戰的“幽靈獵者”。

無人駕駛降低人機作戰風險

一直以來,反潛戰都是由目光銳利的指揮官完成的:他們敏銳地盯著海洋,發現目標後立即采取措施擊沈敵方潛艇。這項工作不僅需要技術和經驗,還要有最新的聲吶和雷達技術支撐。但現在,美國五角大樓建造出了無人駕駛的“海上獵手”,無需任何人工操控就能做出反擊。

該艇具備驚人的海上持續作戰能力,在無人駕駛或遠程操縱的方式下,它可在大洋水面航行兩至三周;在12節的巡航速度下,它甚至可以航行1萬海里(18520公里)。在最近一次測試中,它的航速達到31節(57.4公里/小時),已超過當前任何常規潛艇的最高速度。更重要的是,它還能與瀕海戰鬥艦等新銳有人戰艦聯合作戰,利用良好的隱形性能和強大的探測能力,作為美軍艦隊最前沿的“偵察尖刀”。即便“海上獵手”遭到敵人攻擊,也不用擔心會危及船上人員的安全。

隨著計算機、自動控制、信息處理、通信與網絡、動力與能源、新材料、隱身等高新技術日臻成熟,無人系統正呈現出智能化、綜合化和體系化等發展態勢。

無人反潛艇與無人機、無人地面車輛共同組成了幽靈般神秘的無人武器平臺家族,它的出現讓無人系統備受矚目,各軍事強國尤其是美國高度重視無人系統的發展。

未來,無人系統將逐步實現同一類型不同型號之間的協同作戰、不同類型之間的協同作戰以及與有人裝備之間的協同作戰,最終融入以全球信息柵格為中心的一體化武器裝備體系,成為網絡中心戰體系的有機組成部分。

 

美研 研制 海上 獵手 專門 追蹤 隱形 潛艇
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