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信息含金量的評價標準 獵手11-hawk

來源: http://xueqiu.com/1339778771/32456956

有網友對我說:“。。。現在也嘗試著中長線操作,主要思路還是借鑒了你的一些思想,大致為:跟蹤政策導向、社會發展趨勢(或者大的熱點)先選擇行業,再在行業里選擇相應的個股。在操作上,盡量避免追高。但問題是:因為每時每刻會有比較多的政策出臺,那麽問題是:怎麽把握相應政策的影響力(包括廣度和深度)。我想如果把這個問題解決的話,會對操作有很大的幫助,但是更常見的情況是等著相應股票都有大幅上漲之後,才會知道,總是事後諸葛亮。。。”

這位網友的問題其實很有代表性,每一個投資者都曾遇到這種困惑。投資想贏的秘訣就是“通過信息不對稱獲利”,信息不對稱的方式有兩種,一種是你比別人提前獲悉某重要信息,從而早於別人買進或賣出。內幕交易和數據挖掘就屬於此類。一種是面對同樣的公開信息,你邏輯推理能力比其他人強,在別人還稀里糊塗時,你就已經通過強大的邏輯推理預知這里有金礦。網友問“如何把握政策的影響力?”其實就是在問如何才能做到邏輯推理比別人更強大?為了回答這個問題,我們需要對命題做變換,將命題變成:“面對五花八門的具體政策,有沒有統一的標準來衡量其蘊含的信息價值?”

下面我給出衡量一條信息價值的“金標準”,這些標準,是我從事多年的政府政策研究所總結出來的,非常適用於宏觀政策研究,也普遍適用於個股研究。在此我借鑒了中醫的哲學思想——“八綱”(陰陽、表里、虛實、寒熱),總結出一套用於信息含金量鑒定的標準。

標準一:治標還是治本?

通常一個政策出臺往往是為了解決某個問題,就像醫生每開藥方都是為了治療某個疾病一樣。中藥配方一般由君藥、臣藥、佐藥、使藥 四類藥物混合而成。君藥就是根治疾病的藥物,臣藥的作用是使得君藥威力大增,相當於加BUFF(不懂什麽叫buff的人去玩玩魔獸世界吧)。但是直接下猛藥,病人很可能由於身體虛弱而承受不住直接掛了,因此必須給他吃佐藥,先把身體調理好,佐藥的作用是中和君藥的毒性,或治愈其他並發癥。使藥的作用是引導主藥直達病竈,並協調各種藥物的作用。這種思想其實非常適合用來解決問題,任何的政策或措施,都屬於上述四類中的一種,面對政策,我們首先要做就是要:1、找出病根(問題的本質所在);2、觀察政府下的藥方是哪一類(君臣輔佐)?3、根據不同的藥方評價其是否能真正解決問題。

例如央行搞什麽SLD?ABC?EFG?定向放水。這個頂多只能算是佐藥,是怕緊縮過度一下子把病人治死了。這種藥物根本無法治療“A股缺血癥”,因此只有不懂裝懂的經濟學磚家叫獸才把定向放水解讀為利好股市,實際上對股市一點影響都沒有。當前整個宏觀政策的主藥是“去產能”,只要這個主基調不變,大盤的走勢都會被壓縮在一個狹小空間里。

又例如今年的軍工行情爆發,源於成飛集成的暴漲。成飛集成的暴漲是一個引藥(催化劑),引爆了醞釀已久的軍工整合預期。其實在此之前,軍工板塊就已經萬事俱備,只欠東風。(習上臺後要掃清軍隊里的異己是主藥,習借軍工部門重組的契機來達到上述目的,因此軍工整合是臣藥,假如此時有個催化劑出來,必定會馬上引爆軍工概念)。

又例如樓市調控,我為何會在9月初就斷言政府必定會放開房貸政策?(詳見文章《對當前行情的深度剖析》)因為政府快把這病人治死了,所以他必須下“佐藥”,但既然只是佐藥,那麽用藥必定不會太猛,也不會反客為主把君藥的藥效全部抵銷了,因此對樓市今後的走勢我還是不樂觀。既然提到樓市,不妨多說幾句。高房價的根源是什麽?是土地供應被政府壟斷了,導致供應端缺貨。因此治療高房價的君藥其實就是通過土地改革允許農民自由出售其土地,自由更改土地的用途,但是這一劑藥太猛,一旦允許農民自由賣地,一夜間就會有幾億畝土地湧入樓市,樓市瞬間就會崩盤。溫家寶采取的調控措施是限購,限購是什麽?就是從需求端入手去治療病人,這僅僅相當於使用只使用了臣藥,但是病人的病竈在供應端,根本沒辦法藥到病除。1000萬套保障房雖然是從供應端入手解決問題,但是執行效果奇差,反而成了官員的福利房,因此對高房價頑疾也是杯水車薪。這屆政府做了什麽?農地流轉算是邁出了關鍵的一步,但目前這一步邁出太小,尚不足以對房價造成任何影響,但至少已經打破舊有法律的禁錮,這一劑是君藥。而全國房地產信息聯網、官員財產公示是從需求端入手,是臣藥。而放開限購是佐藥,以免把病人治死了。重新梳理地方財政,明確財權與事權。一方面減少地方政府對土地財政的依賴(推行土地改革時阻力就會變小),另一方面隔離樓市崩盤對地方財政的沖擊(將樓市崩盤對國民經濟的沖擊最小化)。因此這是一劑輔藥。

標準二:是虛還是實?

所謂虛實包含兩層意義,第一層是,此消息是坊間傳聞還是官方正式新聞。即此消息公布的場合很重要。

例如以下幾條信息,“傳聞明天要加息”“周小川在訪談節目中說還有加息空間”“央行公布從明天開始,加息!”上述消息的重要程度第三條>第二條>第一條。又例如你在股吧里看到“XX股莊家明天就要拉升”、你跟一個私募老大吃飯時他說“xx股要拉升了”,後者的含金量要比前者高。

第二層含義是此消息的具體內容是否詳盡?

假如公布的信息(政策)僅僅是一個很粗糙的框架,缺乏具體操作細節,又或者僅僅是對原有體系的小幅修改,那麽這條消息將被認定為“雷聲大雨點小”,含金量自然就會小很多。

例如政府工作報告中提到“完善退市制度”,由於缺乏具體內容和實施細節,人們無法展開聯想,必然無法對股市產生提振作用。又例如證監會發布《股市退市制度》,你要看看他里面的細節是否具備可操作性,假如都是“空、大、假”,那麽對股市也無法產生重大利好。例如這次依然沒能解決投資者索賠的問題(詞語表述含糊,根本沒操作性,根據標準二,此乃虛),上市公司違法成本依然十分低廉(根據標準一,此乃治標不治本的藥方),公布退市制度後,股市照樣跌。

信息重要性排列:有數量有質量>有質量沒數量>有數量沒質量>沒數量沒質量

標準三:是預料之中還是預料之外?

這一條在證券研究中非常關鍵,因為證券市場炒的就是預期。由於投資者會對事件進行預測,然後根據預測結果來買或賣,假如一個消息公布後,完全符合投資者的之前的預測,由於投資者早已料到,因此當前股價其實已經反映了該信息,就會出現“見光死”現象,出利好反而跌了。假如公布的消息跟大家之前預計的不一樣,就會對投資者行為產生巨大沖擊,股價會出現大幅上漲或下跌。

例如工商銀行公布業績,利潤增長20%,但是他的股價就是不漲,為什麽?因為他每年的利潤增長都穩定在20%左右,連小學生都能猜到他今年、明年、後年的利潤增長都是20%,這種利潤增長早就被現金流折現模型反映在當前股價中(即當前股價已經蘊含了工商銀行每年利潤增長20%的假設)。在什麽情況下工商銀行的股價才會大幅波動?例如他突然發布業績預虧,由於大家都沒料到,一下子就把投資者打蒙了,股價必然會暴跌。又或者他突然宣布業績增長200%,比大家預期高出一大截,則股價會迅速飆升。

又例如2013年6月1號的股票暴跌,是由於央媽突然收緊流動性造成的,當時根據慣例,到了季度考核時間,央行必定會放水給銀行幫他們度過難關,但是那一次央媽卻一反常態,堅決不餵奶,由於銀行沒有心理準備,之前並沒有儲備幹糧過冬,突然斷奶自然會引發搶錢潮,市場利率飆升,也直接把股市打趴了。

又例如公布加息,前幾次由於市場沒心理準備,沖擊力會大一點,後面由於大家都有心理準備了,對市場的心理影響力就會明顯降低。包括PMI、CPI、GDP等常規性數據也是,假如屬於大家預期之內,基本不會對股市造成影響,我最反感那些所謂的“首席(狗)經濟(屁)學家”整天拿著幾個經濟數據在那解讀來解讀去,不光對大家投資毫無幫助,還幹擾大家對行情的判斷。

標準四:是質變還是量變?

任何一個系統經過反複博弈後會處於一種均衡狀態,即所謂的陰陽平衡。此時輸入一個信息,會對這種平衡狀態造成影響,系統將重新尋求另一個平衡支撐點。就像天平一樣,原來兩邊處於平衡,此時你往其中一邊加幾根頭發,天平就會稍微往那邊傾斜,假如你加入的是10kG的砝碼,天平馬上就會徹底向那邊傾斜。而我們要做的事情就是:判斷新輸入的信息到底是鴻毛還是泰山。即判斷新輸入的信息是引起系統的量變還是質變。從零到一,從有到無是一種質變,往往會引起事物翻天覆地的變化。

例如中央從打壓經濟的主基調,變為刺激經濟的主基調(08年底就是這種情況),股市會暴漲。又例如日本首相@#&!突然宣布放棄已經持續了十多年的通縮政策,放言要引發通脹。由於日本股市所反應是10多年通縮的格局,現在突然說格局要發生變化,當前股價遠遠沒有反應新的格局,因此日本股市一路狂奔,幾個月就翻倍。

例如某家公司扭虧為盈、或之前業績都是不斷增長,突然發布業績預虧。這種就屬於質變。股價必然會大幅波動。

從1到2,從3到100則是量變。假如是量變,則需要評估其量的變化幅度,假如變化幅度太小,那麽對股價影響力幾乎為零,假如量的變化很大,往往會出現超預期(即符合標準三),股價也會發生大幅度波動(但強度和持久力不如質變)。

此外要註意壓倒駱駝的最後一根稻草,表面看起來,這根稻草只是一個小小的量變,但是由於之前就累積了巨大的量變,因此在這最後一根稻草時,系統發生了質變。這是量變跟質變的互相轉化過程。

例如,建100萬套保障房跟建1000萬套保障房,兩者的影響力是不一樣的。又例如央行放水3000億跟放水5000億基本沒差別,但是四萬億救市跟5000億救市就很不一樣了,關鍵是08年的四萬億不僅僅是數量上的巨大,而且他是表明了政府從打壓經濟全面轉向刺激經濟,這是一種質變。

跟我學炒股就像看齊達內踢球,是一種藝術般的享受。看完此貼後,大家都跟我走吧!


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