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展讯、Mstar低价抢单 联发科遭遇“滑铁卢”


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展訊 訊、 Mstar 低價 搶單 聯發 遭遇 滑鐵盧
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狙擊手身家暴跌七成勵晶連番滑鐵盧

2000-12-07  NM




▲詹偉倫在金融市場上一如拿破崙東征西討,出手狠辣,並不介意外間對他的批評。

九七年以狙擊港元獲巨利而一舉成名的勵晶太平洋,上週因旗下的韓國勵晶商人銀行發生擠提,三日內被提取十五億港元,令勵晶股價跌至上市以 來的新低,市值只剩五億多元,較高峰期三十億少了八成。主席詹偉倫雖因注入網站令持股量倍增至三成,但身家仍是由十億元蒸發至只剩一億三,唔見七成。 以投資新興市場為主的勵晶,繼九八年投資俄羅斯債券全軍覆沒後,盡地一煲轉戰南韓的金融服務業,又慘遭滑鐵盧兼惹禍上身。 勵晶大起大落的表現,與主席詹偉倫的愛冒險、尋刺激的性格不無關係。這位畢業於英國牛津大學,外表文質彬彬的王老五,在金融界一直予人「壞孩子」的印象。

 

 

▲九六年詹偉倫(右一)與一班勵晶高層,操上建生實業召開股東大會情況。

四十二歲的詹偉倫,畢業於英國一級學府牛津,擁有碩士學位,主修哲學、經濟、政治,一張孩子臉的他仍是王老五一名。他曾說過若要結婚,一定會事先有協議,以防對方將來分其身家。而他的性格及投資作風,與傳統英國人講資歷,論階級的觀念相去甚遠。

二十歲畢業於牛津,父親是英國外交官,第一份工是在景泰投資任職投資組合經理。他在景泰(現稱天達資產管理)的六年日子裡,曾駐三藩市任職,在當地並認識 了他的師父Richard Thornton 。Richard Thornton 在八四年創立豐盛投資管理(亞洲)有限公司, 專門開創亞洲區新興市場,便委他以重任,到香港擔任亞洲業務總經理。當時初到香港的他,只租住在銅鑼灣數百呎一間連窗都無的房間。與現時在半山梅道一號租 住的三千多呎豪宅相比已升價不少。他生性愛冒險,求刺激性格仍不改,擁有飛機執照的他,形容自己喜歡坐在驚濤駭浪的大船上。

狙擊英國貴族惹批評

 

▲南韓是四小龍之中,復甦步伐最快的一個國家,但近期韓圜又跌至低位,增添隱憂。

 

▲九八年中,俄羅斯盧布貶值,累得勵晶損失慘重。

及至九○年,詹偉倫創辦勵晶太平洋,九二年,他拉攏曾在景泰和豐盛一起共事的艾偉庭過檔,兩人的投資哲學都是:「資金持有人要有一定的回報。」詹偉倫每年必把公司利潤的一成半分給員工以提高員工士氣。自此開展狙擊手生涯,專門尋找資產淨值折讓大的股票或基金進行狙擊,務求把資產拆骨套現,手法令人爭議。

詹偉倫的第一擊,是狙擊英國有百多年歷史,董事局內坐滿爵士、勳爵銜頭的貴族商人銀行亨寶(Hambros ),而該銀行主席兼大股東John Keswick 正是怡和創辦人的後代。亨寶主要是管理英國貴族的家族基金,股價長期不振,才惹來勵晶的狙擊。勵晶在市場狂吸亨寶股票,並要求召開股東會,討論公司表現。

他此舉卻得罪了英國的貴族,John Keswick 更撰文批評當時只有三十四歲的詹偉倫「粗野」,弄得滿城風雨,最後由他六十多歲曾當外交官的老父出面調停,詹偉倫亦放棄了狙擊計劃。

但他反而因此聲名鵲起,他控制的基金被人謔稱「Vulture Fund 」,意謂好比乘人之危的禿鷲。

老僱主亦無面俾

 

▲詹偉倫去年邀得前貝爾登斯香港區總經理Robin Willi (右一)專責韓國金融業務。

九五年中,他以一億元購入折讓率達三成半的景泰智利基金百分之十點五權益,要求召開股東會,四個月間景泰答允贖回股份,勵晶此役賺取二億四千萬元。但行內人指他「食碗面,反碗底」,皆因他初出道時於景泰打工,但最後一樣「無面俾」。

雖然狙擊老僱主景泰獲利甚鉅,勵晶亦有連番敗北,九四年狙擊香植球家族持有的泰亞基金,要求對方三個月內把基金變現派予股東,但香植球家族持有三成多股權反對,勵晶無功而回。

而最勞師動眾的一次,是九六年狙擊建生實業。建生持有百分之五盤谷銀行股份,股價較資產淨值嚴重偏低,勵晶買入一成四股權,一行人並操上建生多次要求開特 別股東大會外,更大爆建生主席吳仲燦虛報史丹福碩士學歷的醜聞。但建生除了由吳仲燦家族持有一成七股權外,股份多落到其家族老友手上。勵晶九八年正式投 降,拋售手頭建生股份,損失約四億元。

俄國、南韓皆失利

 

▲勵晶聘請徐耀華過檔,目的是要幫公司改善形象。

不 過,勵晶在九八年趁金融風暴瘋狂沽空港元圖利,則令他既賺了錢,亦聲名大噪。當年八月間「官鱷大戰」上演時,有份以對沖基金「沽空港元」圖利的詹偉倫,曾 意氣風發的說過:「最佳獲利方法就是沽空港元,恒指可跌至六千點,港元有脫鈎必要。」勵晶九八年度勁賺五億七,勁升一點四倍。

他卻隨即慘敗於俄羅斯。事後當金融風暴吹至俄羅斯前,勵晶看好俄羅斯市場,把公司三分之一的資金投放在俄羅斯債券,最後盧布貶值,政府無法贖回,勵晶的投資全部蒸發,九九年業績更首次見紅,虧損四億港元。自此轉移陣地,但始終傾向「高風險,高回報」的新興市場,把公司七成的投資押到南韓去。

遇人不淑惹禍上身

 

▲九八年中,詹偉倫在香港的住所搬到梅道一號的豪宅。

詹偉倫靠着公司內一名韓籍董事介 紹,在韓國認識一名二十七歲的Jin Seong Hyun 。Jin 九四年在韓國大學畢業後,曾在英、美、香港和俄羅斯金融機構工作,九七年金融風暴吹至韓國,股市、匯價狂跌時,他卻趁低吸納有潛質的電訊和科技股票,賺了 八十億韓圜(約五千萬港元)而一舉成名,被譽為投資奇才,成立Yeolin Mutual Saving & Finance 。但去年他涉嫌向公司借款三百七十億韓圜(約二億五千萬港元),被南韓證監會調查,至今未有結果。

九八年勵晶向Jin 購入兩成的Daeyu 證券股權(現稱勵晶證券),翌年增至三成,成為打入南韓金融業的第一步;其後再利用Daeyu 收購一保險公司和是次遭擠提的Kyungsn (現稱勵晶商人銀行)四成二股權,並籌備在美國上市

公司有難,董事請辭

 

▲畢業於劍橋大學的艾韋庭,是公司的「重炮手」,專責公司的狙擊前線工作,作風勇猛。

由於韓國證監會上週初指勵晶九九年向Jin 增購Daeyu 證券至六成時,Jin 做高股價才出售予勵晶圖利,市場對此消息甚表震驚,令該證券公司旗下勵晶商人銀行亦受牽連,存戶信心受損,出現擠提。而事件曝光後,勵晶董事之一,香港前證監會的執行主席歐偉賢馬上請辭。而剛於今年進入勵晶的聯交所前行政總裁徐耀華,則未有異動。

勵晶主席詹偉倫現正在英國西北面的海島Isle of Man (人島)辦事處,與拍檔艾偉庭忙於開會而未有回覆本刊查詢。成立於九○年的勵晶太平洋,註冊地並非在倫敦,選址到人島上,是因稅務較英國優惠,不少離岸公司都成立於此。詹偉倫亦在小島上擁有一幢一萬三千呎的私人別墅,面向無敵海景。

勵晶太平洋股價圖

 

撰文:黃麗裳 攝影:歐陽江ed_bn@nextmedia.com請參考《壹週刊 時事及財經冊》第136頁

 


狙擊手 狙擊 身家 暴跌 七成 勵晶 連番 滑鐵盧
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開失敗派對 向滑鐵盧經驗致敬

2011-10-24  TCW




不要放棄,另一種對應態度就是接 受失敗;讓失敗成為你創造下一個成功的最肥沃養分。對企業來說,面對失敗更是稀鬆平常,在選擇不放棄的同時,如何與失敗共處,關係到企業如何扭轉局勢。

你可能不知道,有些企業把失敗當作上天賜給他們最好的禮物,甚至還用嘉年華會的心態面對它。如禮來藥廠(Lilly)從九○年代開始,就舉辦「失敗派對」 的活動,向公司那些進行試驗最後仍失敗的科學家致敬。印度的塔塔集團(Tata),會頒給員工「年度最佳失敗獎」;寶僑(P&G)也鼓勵 員工在考績時談論自己的失敗。

今年四月號的《哈佛商業評論》(Harvard Business Review),刊出一篇哈佛商學院教授艾德蒙森(Amy Edmondson)的文章:〈向失敗學習〉(Strategies for Learning from Failure),該文認為,失敗對企業來說,也可以是「有益」的。

如果只是單純的「接受失敗」,卻不思如何能在其中獲取教訓,那就幾乎和「無視失敗」一樣愚蠢。對企業來說,最重要的課題是如何管理它。首先,就是要有智 慧,區分哪種失敗是有益的,哪些是無益的。

防大錯,鼓勵員工指正 揪出「無益的失敗」以避免災難

無益的失敗,絕大多數都是在例行性作業中可被防止的失敗,例如,生產線上的產品瑕疵。

在豐田汽車(Toyota)的裝配線上配有一個稱之為「安燈拉繩」(andon cord)的裝置,任何一個工人如果發現問題,都可以馬上拉下這個開關,讓生產線停下來接受檢查,以解決問題。如果問題可以在一分鐘內解決,則生產線的流 程可持續進行,如果不行的話,生產線的流程就得暫停。

雖然生產線忽然停止,公司可能因此負擔龐大的損失,但是豐田寧可讓第一線的工人即時反映問題,而不要日後汽車組裝完成才發現問題,還要重新召回。而鼓勵員 工發掘潛在問題,必須要企業先塑造出「讓員工覺得可安心的提報、承認失敗」的文化,如果員工找出錯誤,卻因此讓他背負了「搞砸整個計畫」的壓力,那麼他們 就會對錯誤閉口不言,最後就會讓原本可以防止的小錯誤演變成大災難。

二○○三年,美國哥倫比亞太空梭爆炸,七名太空人因此喪命。據艾德蒙森的研究,當太空梭升空時,早有人發現泡綿脫落,但美國太空總署的專業人員都覺得,自 己對這件事做不了什麼,這些相關人士都不想當「烏鴉」,結果一個可以被修復的錯誤演變成致命性的大災難,艾德蒙森對這起事件的結論是:「美國太空總署沒有 建立(讓員工指出錯誤)的必要文化。」

這種「災難性的沉默」,正是許多企業無法避免「無益的失敗」的主要原因。

二○○六年,穆拉利(Alan Mulally)上任福特汽車(Ford)總裁後,推行一項新制度,要求開會時各主管在相關報告上貼各色標籤:綠色代表好消息,黃色代表要注意,紅色則是 出了問題。

一開始幾次會議,穆拉利見到的報告全是綠色標籤,讓他很失望,後來穆拉利有次終於忍不住說:「我們公司前一年才虧損好幾億美元,你們真的認為一點問題也沒 有?」

後來有個主管嘗試呈上一份貼黃色標籤的報告,裡面稱某項產品可能有嚴重問題,穆拉利大加讚賞,之後各主管的報告都會貼上各種顏色的標籤。福特汽車的狀況後 來也改善了。

但是鼓勵員工指錯,決策者也要有勇氣承認錯誤。管理大師彼得.杜拉克(Peter Drucker)在自傳裡,曾提到他與前通用汽車(GM)總裁史隆(Alfred Sloan)共事時的一個故事:

史隆有次原本要擴充該公司的零件部門,而公司內也有一派人以各種數據支持史隆的想法,然而最後研究結果與事實卻和史隆當初的預期完全不同,於是史隆在公司 會議上說了一句名言:「事實已經為我們做了決策,我錯了。」他沒有一意孤行的堅持己見,公司最後才避免了這個「無益的失敗」。

改成見,出錯並非恥辱 歡迎「有益的失敗」以實現創意

除了鼓勵員工指出錯誤以避免「無益的失敗」,有些失敗是有益的,這些失敗大部分是在創意與研發的領域;事實上很多成功的事業,是建立在前人失敗的基礎上。

蘋果(Apple)推出的麥金塔電腦,概念來自一款失敗的電腦「麗莎」(Lisa),「麗莎」是最早使用圖形使用者介面、滑鼠的始祖,當時「麗莎」雖然失 敗,但蘋果仍繼承了它的設計,才有了今日電腦的面貌。

定水位,畫出容錯底限 UPS就不准拿客戶練習失敗

但是,沒有人喜歡失敗,要讓失敗的土壤孕育出成功創意的花朵,就要淡化員工失敗帶來的恥辱感。對企業決策者來說,最重要的是必須清楚告訴員工,哪些失敗是 允許的,哪些失敗是不能容忍的。

如優比速(UPS)前執行長艾斯秋(Mike Eskew)所說,他們的失敗「不能影響顧客。」因此該公司不會讓員工拿客戶運送的包裹、付款等當作「練習失敗」的對象。不過艾斯秋允許員工發揮任何「可 以拓展這家百年公司的實驗。」

今年四月《經濟學人》(The Economist)一篇〈頻頻失敗,好好失敗〉(Fail often, fail well)的文章稱,各國對待失敗的不同,影響了相關產業的發展。在德國,如果一個人破產就意味著此人在業界的生涯結束,但在美國矽谷,破產卻被視為榮 譽,美國比歐洲更有企業家精神,就在於前者接受產業發展必會遭遇失敗的過程。因此,「失敗為成功之母」不只是口號,對企業來說,亦有其現實的意義。


失敗 派對 滑鐵盧 經驗 致敬
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Groupon中國滑鐵盧 高朋、F團1+1<2

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「不少員工都不願意去F團。」4月16日,一位高朋市場部員工告訴記者,在得知高朋要與F團合併之後,那批名校畢業、有外資企業工作背景的高朋員工對F團都不感冒。

近期,高朋與F團合併的消息不絕於耳。有消息稱,高朋已經召集所有大區經理商討與F團的合併事宜。更有消息稱,高朋最晚於5月前完成與F團的合併重組。某知名團購企業CEO亦告訴記者,高朋與F團都有共同的投資商騰訊,合併可能性很大。

高朋、F團、騰訊的相關負責人都對本報表示,「對此不予回應」。

一年前, 全球團購鼻祖Groupon攜帶自己的精兵部隊高調殺入中國,與騰訊各投資5000萬美元成立合資公司高朋,信誓旦旦要做「中國團購行業的老大」,並向全球廣發英雄帖。

高朋當時也的確吸引了很多人才加入,據記者瞭解,該公司外籍員工接近200人,絕大部分中層員工是全球名校的優秀畢業生。

然而在歐洲市場所向披靡的Groupon,在中國遭遇了滑鐵盧。來自團購導航網站團800的數據顯示,2012年2月,高朋的營業額為2000萬元,在中國團購業中排到十名之外。

「高朋與F團的合併,意味著在騰訊與Groupon的合作中,騰訊已成為主導,而Groupon已逐步失去了對中國區業務的控制權和主動權。」 24券CEO杜一楠認為。

豪華團隊敗陣

「有 位高管已經找好了下家,擇日即將跳槽。」一位高朋銷售部的中層員工告訴記者,近期公司員工都在琢磨去留的問題。那些想留下的人擔心「高朋的企業文化與F團 的差別相差很大,不知道能不能夠很好合併。」而那些決心離開高朋的員工,又不願意跳槽到薪資較低的中國本土團購企業。

去年以來,高朋一直處於人事動盪中。2011年12月,高朋網任命楊承堅為CEO(首席執行官)。2012年3月初,高朋宣佈任命了新的CTO(首席技術官)和CFO(首席財務官)。

「新的管理團隊到來,意味著騰訊正式全面接管了高朋。」上述中層員工告訴記者,早在半年前,Groupon的人都開始撤離,逐步將運營、管理權交給了騰訊。目前,來自Groupon的高管只有Time He還在高朋。

頻繁的人事變動,近半年來的持續裁員,讓高朋早不復當年繁盛景象。據一位市場部的員工透露,公司在大規模擴張時,一個月搬了4個地方,員工數量高峰達到3000人,分站數量多達70個。但現在,高朋北京總部的員工數量只有400人,各地分站的員工數量不詳。

「創業初期與高峰擴張期的員工,留下來的很少,外籍員工幾乎全部離開,國內的也所剩無幾。」一位已經離職創業的銷售部員工告訴記者,當初高朋幾百人的豪華團隊不復存在。

據記者瞭解,高朋的中層、高管基本上都是外國人,名校的海歸以及ABC(美國出生、長大的中國人),但如此精良的部隊並沒有把高朋帶向成功。

「由於都是外國人、海歸、ABC,50多個城市負責人都不懂得當地市場。並且由於語言不通的原因,他們與下屬有時都無法交流。」這位銷售部中層員工說道。

「Groupon 的創業氣氛很濃,創業經驗也非常豐富,那些國外名校畢業的海歸來Groupon,並不是想好好工作,而是為了獲得在中國創業的經驗,干幾個月就走人的現象 時常發生。」一位已經離職創業的高朋員工告訴記者,這讓高朋的人員流動率很高,團隊不穩定,拿著高工資的員工經常處於「新手」的狀態。

高朋運營失誤

ODM(郵件營銷)的方式來獲得用戶的重複購買,這樣就穩當地拿下市場。

「高 朋沒有想到中國市場的用戶忠誠度很低。團購網站在國外經常使用的郵件營銷方式來召回用戶,在中國的效果並沒有達到預期。」胡琛認為,由於中國團購行業的過 度競爭,消費者難以建立對單一團購網站品牌的忠誠度,在選擇團購時往往第一看重商戶的品牌與售價,第二才是團購網站自身的品牌,如果團購網站已經在用戶心 中的白名單裡,那麼這幾家並沒有太大的差別。

但那時,高朋還沒有獲得這個教訓。緣於屢試不爽的自信,在3個月之內,高朋就在全國70多個城市布點,其後在網站上上線了40個城市,但由於效果不佳,很快又砍掉了20個城市。

「從 去年3月到6月,高朋每天花在市場投入上的費用就是十幾萬元。」一位高朋銷售部的員工告訴記者。根據投資服務機構Marbridge諮詢的數據,大擴張時 期,高朋每個月在谷歌和百度的廣告費用就達到1500萬元,相當於當時月營業額的一半。面對這樣的狂飆突進,美團CEO王興曾感嘆,「高朋的擴張速度太快 了。」

不僅戰略出現問題,戰術也有誤。Groupon成立半年就開始盈利,在美國市場的利潤率在30%以上。因此,高朋不僅要擴張,還要 保證較高毛利。據瞭解,高朋的實物類產品的毛利率大多在20%以上,有時還能夠達到30%以上,服務類產品的毛利率在15%以上。而它所有的中國競爭對手 的毛利率都在10%以下。

「高毛利讓前方的銷售在打單時都很難說服商家。並且,毛利的考核讓高朋對項目就有要求。」上述離職創業的高朋前員工告訴記者,高朋在拉單上經常「不敵」其他網站。

「騰訊的資源很豐富,但Groupon的人不知道如何利用。」一位團購企業CEO認為,騰訊對資源把控得比較嚴,再加上部門間的協調難度,利用起來也並不容易。

實際上,騰訊在高朋的經營初期並未發揮多大作用。據記者瞭解,在合資時,Groupon與騰訊雙方都訂好了協議。Groupon有一套自己的邏輯與思路來做高朋,希望保持獨立,而不希望騰訊過多的插手,只想借用騰訊的流量。因此,高朋剛開始由Groupon主導。

「Groupon與騰訊的DNA不相同,合作起來難度頗大。」杜一楠認為,高朋從一開始就比較國際化,人員來自不同國家,未必適合本土情況。加上由Groupon主導,高朋失去了本土化的機會,這也是其在中國市場失利的原因之一。

由於團隊不懂中國市場,「高朋犯了一個最大的錯誤——對中國市場沒有正確認識之前就盲目擴張。」一位前高朋市場部員工告訴記者,在高朋內部,持這一認識的人不在少數。

Groupon在美國、歐洲、俄羅斯、日本、新加城、韓國等地全部用它的「一招鮮」迅速拿下。這個「一招鮮」的大致思路是,通過大規模的廣告投放、高薪招聘優秀人才,甚至搶競爭對手的骨幹員工,來快速獲得大量的新用戶,並將競爭對手置於死地,然後通過

不光明的出路

「我並不看好高朋與F團的合併。由於團購行業同質化競爭激烈,雙方合並不是1+1大於2。」一位團購行業資深人士直言不諱。他認為,由於雙方有競爭關係,在銷售、市場等方面會有重複鋪設,合併之後會有一些資源優化,整體的訂單量並不有那麼高。

這 位業內人士認為,F團的勝出得益於其是最早一撥進入團購行業的企業(2010年3月)。後來,由於騰訊的投資,使得F團既可以相對較低的成本使用騰訊的流 量,獲得QQ團購、開心團購的代運營權利;並且,由於騰訊的億級用戶,在商戶的眼中,它所倚傍的這些資源也是一個賣點。

根據團800的數據,2012年2月,F團的營業額接近1億元。並且,F團還代運營開心團購,和QQ團購的一部分業務。F團的官方數據顯示,今年2月,來自開心團購和QQ團購的1/3業務的營收達到6000萬元。

「高 朋與F團的合併,不會採取代運營的模式,而是資本與股權的互換。」一位對高朋與F團都非常瞭解的團購企業CEO告訴記者,在整合當中,F團將會處於上風, 可能高朋的團隊都會被清洗。並且,F團是一個本土化的公司,在思維與語言上都可能難以和Groupon進行良好的溝通,未來Groupon在新的合資公司 中,將更多的是財務投資者的角色。

「雙品牌的運營成本會比較高,單一品牌又會喪失一部分原有用戶。」這位CEO告訴記者,無論選擇哪種,都存在不少弊端。


Groupon 中國 滑鐵盧 高朋
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軟銀收購Sprint引領日企收購潮 將成孫正義的滑鐵盧?

http://wallstreetcn.com/node/19121

日本企業今年9月以來對華投資劇減,第三季度在華併購案僅為5件,環比二季度減少75%,創2009年第二季度以來新低,中日領土爭端導致兩國關係惡化是主要影響因素。

但就在近日,CNBC等多家外媒報導,日本第三大無線運營商軟銀公司(Softbank)即將或已達成200億美元收購美國第三大無線運營商Sprint Nextel70%股份的協議。
 
這進一步表明,日本企業的海外收購大潮不會減弱。
 
如順利完成,此次收購案將超越2007年全球煙草業巨頭日本煙草公司(Japan Tobacco)以190.2億美元收購英國最大煙草集團Gallaher的規模,成為日本企業最大規模的海外收購。
 
彭博數據顯示,日本企業今年宣佈海外收購的規模達到634億美元。如計入軟銀此次200億美元收購,總規模則會接近去年880億美元的記錄最高水平。
 
日本企業紛紛尋找海外商機體現出日元強勢和日本國內需求疲弱的雙重影響。
 
因為面臨國內通縮和人口老齡化問題,日本最大的網上商城樂天(Rakuten)和日本第二大啤酒廠商麒麟控股公司(Kirin Holdings)為首的一批企業都轉而尋找增長更快的市場。
 
管理資產規模67億美元的東京資產管理公司Shinkin Asset Management經理Naoki Fujiwara預計
(收購)潮流可能繼續。在政府並未採取行動解決老齡化、日元看來又無論怎樣都不會很快走弱的時候,尤其會如此。
這讓企業別無選擇,唯有出走海外尋增長。
 
而軟銀雖然做了日企加快收購腳步的先鋒軍,但投資者們卻不看好該公司此次收購。
 
分析人士稱,軟銀的當家人孫正義以往的確有挑選市場贏家的慧眼,但這次可能會遭遇滑鐵盧。
 
在10月11日第一次傳出軟銀收購的消息以後,軟銀次日股價大跌12%,跌幅創最高紀錄。孫正義的資產淨值蒸發了13億美元。
 
股東們擔憂公司發新股為收購融資可能陷入債務問題,或者稀釋收益。有的投資者則認為,軟銀的收購存在漏洞,軟銀可能自我擴張過度。
 
管理資產規模250億日元的Rheos Capital Works公司首席投資官Hideto Fujino評論
 
孫正義在賭博。軟銀的資產負債表會遭到破壞,公司的收益可能受打擊。現在不清楚孫能否讓沒有盈利的Sprint好轉。
 
評級機構標準普爾給予軟銀BBB的長期企業信用和高級無擔保債券評級,評級展望列為負面。按標普解釋,BBB代表有足夠的能力履行財務承諾,但受到不利經濟形勢的影響比A級類別大。
 
標普在聲明中稱
 
我們認為,如交易進行,可能影響軟銀的財務風險預測。
 
也有併購領域的專家指出收購並非表面所見,絕不僅是在日美各自國內排名前列的企業強強聯合,其中的一大風險在於面對的市場不同。
 
前高盛日本公司併購負責人Nobumichi Hattori稱
 
我不知道為什麼他(孫正義)想冒這個險。他可能認為這理所當然,但美國與日本的市場是不同的。
 
孫正義此前的投資眼光的確不錯。他1995年向雅虎投資200萬美元,次年軟銀與雅虎在日本成立合資公司,持有日本雅虎42%的股份,目前市值203億美元。
 
2000年,軟銀又以2000萬美元投資電子商務網站阿里巴巴,現在持有阿里巴巴約30%的股份。按今年5月阿里巴巴首席執行官馬云回購股份的價格,該公司估值大約350億美元。軟銀的12年前的投資已經增值為105億美元。
 
正如孫正義的傳記作者Shinichi Sano所說,孫總是不滿足,賭博就像他生活的一部分。
 
孫正義此前最大的一場豪賭發生在2006年。當時他出價2萬億日元買下沃達豐集團在日本的移動手機業務。
 
為此軟銀同年9月出售資產擔保債務募資1.45萬億日元,孫以個人持股做抵押得到1.07億日元,這些股份相當於公司當時流通股的10%。
 
宣佈收購沃達豐日本子公司三個月後,軟銀市值縮水三分之一。那時,加拿大皇家銀行投資管理公司駐相關基金經理 Yoji Takeda就認為,「根本問題是孫的戰略」。
 
現在,收購Sprint的消息也引發了同樣的質疑。
 
收購沃達豐業務5年來,軟銀一直背負著沉重債務。
 
今年10月1日,軟銀還公佈計劃以22億美元收購日本第四大電信運營商eAccess。Sprint的創紀錄收購案難免不讓投資者擔憂軟銀的財務狀況。
 
瑞信分析師Hitoshi Hayakawa稱
 
這項協議將代表著軟銀資產負債表和移動電信戰略的分水嶺。我們認為,不確定性可能令股價嚴重承壓。

 

軟銀 收購 Sprint 引領 日企 將成 孫正義 孫正 滑鐵盧
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歐洲頂級對沖基金慘遭滑鐵盧 收益不及標普500的1/10

來源: http://wallstreetcn.com/node/74113

如今,GMAT已經成為全球精英通往MBA商校的必經之路。研究表明,即便在精英匯聚的世界500強CEO之中,在MBA的GMAT考試中得分較高的人獲得的薪水也會更高。那麼到底GMAT要多少分,才能上哈佛、斯坦福、耶魯這些名校的MBA呢?

自1954年以來,GMAT就開始被廣泛用作MBA選拔的重要資格證明之一。杜克大學研究者Jonathan Wai研究發現即便在全球財富500強企業CEO中,那些在MBA的GMAT考試中得分較高的人獲得的薪水也會更高。

當然,GMAT並不是決定學習成績的唯一因素。自覺性、動機、努力、紀律性和運氣都很重要。但John Byrne2011年的研究發現,GMAT考試中的低分對職業生涯有極大損害。

儘管如此,GMAT分數仍被廣泛地用於評價學校學生的平均素質。US News統計了美國各高校MBA學生GMAT平均分數並進行了排名。斯坦福大學、哈佛大學名列前茅。


歐洲 頂級 對沖 基金 慘遭 滑鐵盧 收益 不及 標普 500 10
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油價暴跌 華爾街大佬遭遇滑鐵盧

來源: http://wallstreetcn.com/node/212225

石油,Carl Icahn,油價,John Paulson

國際石油半年跌近50%,石油交易者連續押錯寶,連Carl Icahn、鮑爾森(John Paulson)這類投資大佬也損失慘重。

據彭博統計,本月國際油價大跌18%,投資者同期投入石油相關ETF的資金規模創四年多新高,三個月來油價跌幅達41%,同期美國四大石油ETF連續第三個月資金凈流入,截至昨日資金流入7.022億美元,規模創2010年5月以來新高;截至昨日四大ETF合計1.212億股,發行量創2010年8月以來新高。

Carl Icahn是知名的主動投資者,去年曾登上《時代》封面,旗下基金公司凈資產據估算一度超過索羅斯的公司。如下圖所示,Icahn持有的油氣開采公司Talisman Energy股票股價大跌,截至本月11日這筆投資已損失5.4億美元。直到本月16日,Talisman傳出被收購的消息,股價回漲,Icahn的損失才有所減少,與他最初的投資額相比,損失約為2.9億美元。

石油,Carl Icahn,油價,John Paulson

因金融危機前做空美國房產市場聞名業內的鮑爾森領導190億美元資產規模的基金公司Paulson & Co.。今年Paulson & Co.最大的一筆投資損失來自押註石油業巨頭會收購業內小公司,因為該司預計其持股的小公司會因重組股價走高,誰知國際油價暴跌潑了一盆冷水。知情者向《華爾街日報》表示,今年鮑爾森旗下多只基金損失都高達兩位數。

截至今年9月底,投資顧問公司Omega Advisors的能源類股持倉占其投資組合的17%。該司創始人Leon Cooperman在今年10月致信投資者稱,今年前9個月回報僅1.4%,"我們對自己的業績感到失望"。《華爾街日報》由知情者處獲悉,9月底以來該司回報一路下滑,截至11月底,今年回報僅有0.6%。

油價大跌使2.8萬億美元的對沖基金業雪上加霜,今年已是對沖基金六年來表現最差的年份之一。行業研究機構HFR數據顯示,本月前兩周股票型基金平均損失約2%,計入這些損失後,對沖基金業今年以來回報基本為零,同期含分紅在內標普500股指上漲10.48%。

但對沖基金並非全軍覆沒,也有基金利用油價大跌獲利,比如前高盛石油交易員Pierre Andurand領導的倫敦公司Andurand Capital Management。知情者稱,該司押中了上月石油輸出國組織(OPEC)不減產導致油價進一步下跌。截至本月12日,該司回報高達33%。

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油價 暴跌 華爾街 華爾 大佬 遭遇 滑鐵盧
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油價暴跌 華爾街大佬遭遇滑鐵盧

來源: http://wallstreetcn.com/node/212225

石油,Carl Icahn,油價,John Paulson

國際石油半年跌近50%,石油交易者連續押錯寶,連Carl Icahn、鮑爾森(John Paulson)這類投資大佬也損失慘重。

據彭博統計,本月國際油價大跌18%,投資者同期投入石油相關ETF的資金規模創四年多新高,三個月來油價跌幅達41%,同期美國四大石油ETF連續第三個月資金凈流入,截至昨日資金流入7.022億美元,規模創2010年5月以來新高;截至昨日四大ETF合計1.212億股,發行量創2010年8月以來新高。

Carl Icahn是知名的主動投資者,去年曾登上《時代》封面,旗下基金公司凈資產據估算一度超過索羅斯的公司。如下圖所示,Icahn持有的油氣開采公司Talisman Energy股票股價大跌,截至本月11日這筆投資已損失5.4億美元。直到本月16日,Talisman傳出被收購的消息,股價回漲,Icahn的損失才有所減少,與他最初的投資額相比,損失約為2.9億美元。

石油,Carl Icahn,油價,John Paulson

因金融危機前做空美國房產市場聞名業內的鮑爾森領導190億美元資產規模的基金公司Paulson & Co.。今年Paulson & Co.最大的一筆投資損失來自押註石油業巨頭會收購業內小公司,因為該司預計其持股的小公司會因重組股價走高,誰知國際油價暴跌潑了一盆冷水。知情者向《華爾街日報》表示,今年鮑爾森旗下多只基金損失都高達兩位數。

截至今年9月底,投資顧問公司Omega Advisors的能源類股持倉占其投資組合的17%。該司創始人Leon Cooperman在今年10月致信投資者稱,今年前9個月回報僅1.4%,"我們對自己的業績感到失望"。《華爾街日報》由知情者處獲悉,9月底以來該司回報一路下滑,截至11月底,今年回報僅有0.6%。

油價大跌使2.8萬億美元的對沖基金業雪上加霜,今年已是對沖基金六年來表現最差的年份之一。行業研究機構HFR數據顯示,本月前兩周股票型基金平均損失約2%,計入這些損失後,對沖基金業今年以來回報基本為零,同期含分紅在內標普500股指上漲10.48%。

但對沖基金並非全軍覆沒,也有基金利用油價大跌獲利,比如前高盛石油交易員Pierre Andurand領導的倫敦公司Andurand Capital Management。知情者稱,該司押中了上月石油輸出國組織(OPEC)不減產導致油價進一步下跌。截至本月12日,該司回報高達33%。

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油價 暴跌 華爾街 華爾 大佬 遭遇 滑鐵盧
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鮑爾森再遭滑鐵盧 旗艦基金虧損36%

來源: http://wallstreetcn.com/node/213028

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據彭博社,對沖基金大佬約翰·鮑爾森(John Paulson)去年創下了職業生涯中第二糟糕的業績。

該社援引知情人士稱,鮑爾森基金公司(Paulson & Co)中,表現最差的正是規模最大的對沖基金之一的Advantage Plus Fund,全年虧損近36%,12月虧損3.1%。該事件驅動型基金使用杠桿押註正在進行轉變的企業,例如進行分拆和破產清算的企業。

與Advantage Plus Fund采用類似策略但不加杠桿的Advantage fund 12月虧損2.4%,全年虧損29%。相較於2010年末,Advantage fund和Advantage Plus fund凈值下降了48%和66%。

該要求匿名的知情人士還透露,現年59歲的鮑爾森還在信貸資產上遭受了損失,押註公司並購的Paulson Partners Fund也僅勉強維持盈虧平衡。

據一位消息人士,Partners fund 12月虧損0.3%,全年僅賺0.8%。 該並購基金因美國生物制藥企業AbbVie放棄並購Shire公司而遭遇重創。

華爾街見聞網站介紹過,去年10月,總部位於芝加哥的AbbVie發布消息稱,公司將重新考慮與英國制藥商Shire540億美元的並購協議,還建議其股東在投票中反對這筆交易。

AbbVie的一紙聲明發布之後,倫敦證券交易所的英國Shire制藥股價暴跌23%,美國上市的Shire股價跌幅更是達到29%。鮑爾森持有該公司約4.7%的股份,單日賬面損失高達7.8億美元。

鑒於2014年對沖基金行業平均回報率為1.4%,鮑爾森基金的業績接近墊底。華爾街見聞網站介紹過,彭博此前統計的對沖基金中,2014年表現最差的當屬俄羅斯繁榮資金(Russian Prosperity Fund),虧損近29%,鮑爾森的Advantage Plus fund倒數第二,但彭博當時的數據顯示該基金虧損幅度為21.77%,而非消息人士最新所述的36%。

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2007年的次貸危機中,鮑爾森一戰成名,賺取了150億美元。但2011年以後,鮑爾森開始走下坡路,旗下幾乎所有策略的基金都在賠錢。在對黃金和歐洲的投資上,他也遭受了損失。2014年管理的資產規模下降至190億美元,僅2011年巔峰時期的一半。

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鮑爾 森再 再遭 滑鐵盧 旗艦 基金 虧損 36%
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股價滑鐵盧,圖說Lending Club財報! BlackPuma

http://xueqiu.com/5232498753/37053604
來源:點拾
P2P顯然是過去一年最火熱的名詞。雖然許多人可能不知道P2P代表著Peer-To-Peer,但今天連許多大街上的老爺爺,老奶奶都知道什麼是P2P了。筆者早在去年就和大家簡單分析過P2P全球龍頭$Lending Club(LC)$ 的商業模式。美國由於徵信行業完善,實際利率很低,P2P的環境和國內完全不同,其針對的客戶也不相同。然而,更全面的國際比較總能給我們帶來更深入的視角。近日Lending Club也出了上市後的第一份季報,簡單和大家分享其季報內容:

Welcome to the better rates together club。這是季報的開頭語,也代表這Lending Club的宗旨。

下圖是Lending Club放貸規模的增長。在去年四季度高達14.14億美元,年化速度在56.59億美元。這是一個幾何的增長速度,2011年一季度的時候才4600萬美元規模。


下圖是公司的商業模式。一目瞭然,Lending Club的貸款成本將比傳統的渠道便宜3-5%。這個在無風險收益率很低的美國,是很大的利差了。


Lending Club提供平台,撮合投資者和貸款者,給兩方都帶來價值。讓貸款者的成本更低,讓投資者的回報更高。類似於貸款中的電商,打破中間環節。


那麼Lending Club怎麼賺錢?人家也不是活雷鋒。公司目前收入來自於前期的交易費和持續的服務管理費。


再來看看公司的業績增長。14年收入達到2億美元,同比118%增長。其中收入佔比放貸量為4.88%,比去年有所增長。而四季度收入7000萬美元,同比增長108%,環比增長23%。


最終導致公司的EBITDA在2014年達到2130萬,但是EBITDA Margin出現下滑,下滑到10%.


比較負面的是公司加大產品研發和後台的投入,這也導致2014年出現虧損。

最後,公司公司對2015年一季度的展望為:收入在7400-7600萬之間。整個2015年的展望為收入在3.7到3.8億美元之間。

事實上,這份季報應該說和市場預期差不多。然而Lending Club的上市搭載著太多期待,無論從其商業模式還是股東背景。僅僅一份「符合預期」的財報顯然無法打動華爾街。公司股價也在昨天暴跌10%以上。(完)
股價 滑鐵盧 圖說 Lending Club 財報 BlackPuma
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互聯網金融遭遇滑鐵盧,又該何去何從?

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1222/153417.shtml

導讀 : 互聯網理財遭遇了有史以來最大的輿論危機,那麽整個互聯網金融領域又將帶來什麽樣的影響呢?

2015年第一個工作日,國家總理首度造訪互聯網金融企業微眾銀行,國內輿論對於互聯網金融的發展整體看好。後期隨著《互聯網金融指導意見》的發布,P2P在一片看好之中突破萬億大關。但是,隨著近期多起互聯網理財公司違規經營問題的發酵,上千億資金出現問題,波及數百萬人,外界輿論對互聯網理財更是嗤之以鼻。互聯網理財遭遇了有史以來最大的輿論危機,那麽整個互聯網金融領域又將帶來什麽樣的影響呢?

互聯網金融將迎來最嚴寒冬,行業負面事件加速行業淘汰

年底將至,以P2P為例,多數P2P平臺公司都將面臨資金瓶頸。從融資端來說,年底將會迎來一個資金外流的高峰期,不少投資人會選擇在年前進行提現,這一定程度上會使平臺的資金減少。同時,這個階段平臺也會面臨一個兌付的高峰期。從資產端來說,年底不少借款人也將要面臨一個還款的高峰期,不管是民間借貸也好還是從機構借款也好,往往這個階段資產端也比較容易因為現金流問題出現問題,導致逾期或者壞賬率有所上升。往往這個階段對於一些運營不善或者實力不強的平臺往往都比較容易在年底出現各種問題。

同時,因為行業負面事件造成了極其惡劣的社會影響,使得普通的投資人不得不開始從新審視整個互聯網金融,互聯網理財開始陷入有史以來最大的輿論漩渦。來自各方面的對於互聯網金融的批判也隨之而來。行業口碑將成為這一階段互聯網金融所面臨的最大發展瓶頸。

受負面信息影響,行業政策或將縮緊

關於互聯網金融的監管政策一再延遲,其實很大程度上也反映了政策在監管層面的憂慮。徹底的監管還是一定程度上的放寬行業的政策,這樣的考慮,相信在監管層面來說是一直在思考的問題。但是隨著泛亞、E租寶、大大等大型互聯網理財公司相繼出現問題,這也將迫使監管層面在接下來的政策制定時進一步縮緊行業的發展規模,提高行業準入門檻。

個人觀點,監管層面,極有可能在接下來對整個互聯網金融領域實行牌照化管理,這對於多數網貸企業來說將是一次沈重的打擊。這並不是沒有依據的,牌照化管理之後,首先是很大程度上能夠擡高行業的準入門檻,降低行業系統性問題發生的概率。通過牌照化管理直接淘汰不規範的互聯網金融企業,對於金融行業來說,一刀切的方式似乎更為高效。同有實力的企業就直接競爭拿牌照,沒有實力的企業幹脆就直接淘汰。無疑,在目前的情況之下,從監管層面來說,迫於社會輿論的壓力很有可能實施這一政策。

趨勢不可擋,行業終將爆發

雖然,從目前的社會輿論來看,對於整個互聯網理財來說,帶來了極其負面的輿論環境,但是從總體上來看,互聯網理財的需求仍然是巨量的。其發展模式也在不斷地更新叠代。從2007年拍拍貸引入了P2P理財,到2013年阿里推出余額寶引爆整個互聯網理財需求,截止目前,互聯網似乎已經嫁接到各種理財產品之中。從信托到基金再到股票,互聯網的高效一旦與金融產品相結合就產生了一個全新的理財市場。那麽接下來互聯網金融領域哪些細分行業會迎來爆發呢?

互聯網資管風口將至  私人訂制時代來臨

從人人貸顧崇倫離職創立人人操盤開始,一種連接職業操盤手和普通投資人的互聯網理財方式開始盛行。當然,國內涉足這塊市場的企業也開始逐漸增多,除了人人操盤以外,還有牛牛寶等互聯網資產管理理財平臺。這類型的理財相比P2P和其他的互聯網理財平臺的優勢,就在於他們的收益多是浮動收益類型。“對於這類平臺而言,操盤手質量無疑是資管類理財平臺的護城河”,這在股災期間有很強的抗風險能力表現。

而建立在這樣資管能力下,通過互聯網金融讓大量小額投資人定制明星操盤手為期理財的方式,隨著大家理財意識的增強,相信更多的個體會選擇利用這類型的平臺和優秀的操盤手合作進入股市或者期貨市場。互聯網資管這塊市場潛力將是巨大的。

消費金融領域將成互聯網金融最大的市場

從阿里到騰訊再到京東,國內的互聯網巨頭幾乎都已涉足了消費金融領域,這塊市場未來在互聯網金融領域將會占據極大的比例。國內的消費市場潛力是巨大的,特別是大數據征信的日漸完善,給消費金融的發展提供了強有力的技術支持。以芝麻信用為例,通過芝麻信用分的不同等級,就可以享受到對應的金融服務。這在很大程度上保證了消費金融的快速發展。因為消費領域的額度往往都是不大的,通過大數據對個體進行信用評估之後,進行額度授權。這就使得消費金融的服務面更廣,特別是與電商結合之後。未來,在消費金融領域將會有更多的優秀企業出現,在細分市場我也看到了這樣的優秀企業,大學生分期市場的分期,還有專註於租房分期的金融企業等等。

互聯網理財超市,一站式理財服務開始興起

國內大的互聯網金融企業,目前都已經開始在進行平臺化轉型,陸金所的人民公社號稱要做互聯網金融領域的天貓,提供一站式理財服務。這也讓我們看到了互聯網金融未來發展的一個方向。就是流量巨頭開始平臺化轉型,但是,國內涉足互聯網理財超市的公司遠不止這幾家。拿到創東方投資的高搜易,拿到紅杉資本投資的金斧子都是互聯網金融理財超市模式比較具有代表性的企業。這種模式的優勢就在於,很大程度上降低了投資者的參與門檻,比如高搜易的10元買信托等等。之前普通人接觸不大的理財產品,通過互聯網開始降低門檻,讓更多的人能夠參與這些理財項目,並獲得更高的收益。面對國內巨大的理財需求,這塊的市場潛力也將是巨大的。

雖然,短期內整個互聯網理財陷入了輿論漩渦,但是從長遠來看,互聯網金融對於國內的整個金融領域產生的影響將是顛覆性的。相信隨著後期整個互聯網金融行業的規範化,未來整個行業將會迎來真正的爆發

互聯網 互聯 金融 遭遇 滑鐵盧 又該 該何 何去 去何 何從
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中國和印度,為何可能成為Uber的滑鐵盧?

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0405/155034.shtml

導讀 : Uber看上去財大氣粗,不可一世。但是,它在中國和印度等新興市場,可能正在犯下致命的錯誤,發展也不如預期順利。到底是什麽原因,讓Uber在兩大新興市場國家變得垂頭喪氣呢?

7年時間,業務發展到58個國家、300多個城市,估值達到625億美元。這樣的成績足以讓任何一個公司或者創業家感到驕傲。但是這樣的成績並不能保證永遠的勝利,相反更可能讓公司和創業者背上偶像包袱,在新環境下難以施展。這也正是Uber——全球估值最高的初創企業面臨的問題。這家打車軟件公司,以讓人羨慕嫉妒恨的速度在全球不斷擴張。今年2月,其創始人兼CEO Kalanick公開表示已經開始在美國盈利,但是Uber的東征,不管是在中國還是印度似乎卻都沒有想象中那樣順利。

在不到一年的時間里,Uber在中國擴展到了40多座城市。根據易觀智庫的數據,Uber在中國的專車服務活躍用戶的覆蓋率達到16.2%,超過神州、易到等傳統品牌。但關鍵在於,Uber去年在中國市場擴展的代價是虧損10億美元。更重要的是,它在中國最大的競爭對手,本土企業滴滴出行依然以服務400多座城市,擁有83.2%的活躍用戶覆蓋率而遠遠把Uber甩在背後。而Uber在印度的故事也是驚人地相似。從去年年中開始,Uber在印度市場投入10億美元資金,但是印度的本土競爭對手Ola依然占有超過一半的市場份額,服務遍布上百個城市,是Uber的4倍。

如果說中國和印度的市場份額單純得像Kalanick說得那樣是靠錢買來的話,Uber的財大氣粗本應該能幫它輕而易舉地在這些市場上獲得一席之地。同時,他們在這兩個國家也沒有遇到像在法國那樣讓人頭疼的社會阻力。那到底是什麽讓Uber在兩大新興市場國家變得垂頭喪氣呢?

“他們太傲慢了”,Ola的創始人Bhavish Aggarwal這樣評價Uber。而“傲慢”,也並不是Uber走出美國以後才表現出來的個性。之前Uber因為在美國就有過高管對記者出言不遜等“前科”,而獲得“混蛋文化“的聲譽。當然這樣的企業文化可能並不妨礙其在美國的發展,但卻似乎成了遠足海外的絆腳石。Manhattan VenturePartners的首席經濟師Max Wolff表示,Uber在進入新市場時,不是想著獲得“許可”,慢慢學習正確的經營方式,而是魯莽進入,指望(如果犯錯)能獲得“原諒”,擺出一副很有魅力、一切理所應當、愛冒險的年輕人做派。這種作風在美國被人推崇,甚至已經成為矽谷成功模式的一部分,但並不適用於中國、印度、德國,甚至越南。

Uber的“傲慢”在中國和印度落地之後就直接變成了不接地氣。

第一個表現就是Uber在進入中國和印度時,都是在完全不了解當地市場的時候,就開始高調擴張。它還沒來得及摸清新市場的門路,就很快把自己逼到和當地行業老大的競爭當中,讓業務沒法好好發展。Uber是美國第一,但並不代表它馬上就會成為中國或者印度第一。

第二個表現就是在管理上和當地市場存在斷層。Uber中國的CEO似乎也是Kalanick,我非常想知道這樣一位CEO每年能在中國待上多少天,不要說他對中國的了解能有多少,這種安排更暗示著Uber中國的管理層還保持著美國總部的心態,如何能了解廣大草根們的需求呢?最關鍵的還有決策的時間,可能因為有著這樣遠在天邊的CEO而拖得很長,而中國市場讓很多海外人士最吃驚的一個地方就是它的速度,很難相信Uber中國缺乏領導力的架構,能在如此高速的競爭環境中及時做出正確的決議,難怪Uber總要被別人牽著走。

第三個表現就是讀不懂顧客。就說補貼這一招,Uber在美國市場也用過,但是只是補貼司機,而不包括補貼用戶,因為Uber相信服務可以拉動用戶。,只要服務做到位,安撫好司機們,就不愁沒有顧客上門。而在中國市場,顧客的價格敏感度要高得多,Uber就沒能在這一點上很快抓住核心。再說印度,交通工具的普及度和美國有很大差距,人們對交通工具的要求非常基本,Uber引以為榮的高端服務自然就水土不服了。

正如Kalanick自己對《Fast Money》雜誌所說的那樣,對於中國等新市場“我要做得有所不同”。不知道他眼中的不同是什麽,但有一點很明確——不改變絕對行不通。

作者簡介

陳一佳,80後著名雙語主持人和財經評論員、路透社北美地區唯一華人女主播,紐約三橙傳媒創始人兼 CEO,《創業美國》制片人和主持人。

中國 印度 為何 可能 成為 Uber 滑鐵盧
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中國和印度,為何可能成為Uber的滑鐵盧?

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導讀 : Uber看上去財大氣粗,不可一世。但是,它在中國和印度等新興市場,可能正在犯下致命的錯誤,發展也不如預期順利。到底是什麽原因,讓Uber在兩大新興市場國家變得垂頭喪氣呢?

7年時間,業務發展到58個國家、300多個城市,估值達到625億美元。這樣的成績足以讓任何一個公司或者創業家感到驕傲。但是這樣的成績並不能保證永遠的勝利,相反更可能讓公司和創業者背上偶像包袱,在新環境下難以施展。這也正是Uber——全球估值最高的初創企業面臨的問題。這家打車軟件公司,以讓人羨慕嫉妒恨的速度在全球不斷擴張。今年2月,其創始人兼CEO Kalanick公開表示已經開始在美國盈利,但是Uber的東征,不管是在中國還是印度似乎卻都沒有想象中那樣順利。

在不到一年的時間里,Uber在中國擴展到了40多座城市。根據易觀智庫的數據,Uber在中國的專車服務活躍用戶的覆蓋率達到16.2%,超過神州、易到等傳統品牌。但關鍵在於,Uber去年在中國市場擴展的代價是虧損10億美元。更重要的是,它在中國最大的競爭對手,本土企業滴滴出行依然以服務400多座城市,擁有83.2%的活躍用戶覆蓋率而遠遠把Uber甩在背後。而Uber在印度的故事也是驚人地相似。從去年年中開始,Uber在印度市場投入10億美元資金,但是印度的本土競爭對手Ola依然占有超過一半的市場份額,服務遍布上百個城市,是Uber的4倍。

如果說中國和印度的市場份額單純得像Kalanick說得那樣是靠錢買來的話,Uber的財大氣粗本應該能幫它輕而易舉地在這些市場上獲得一席之地。同時,他們在這兩個國家也沒有遇到像在法國那樣讓人頭疼的社會阻力。那到底是什麽讓Uber在兩大新興市場國家變得垂頭喪氣呢?

“他們太傲慢了”,Ola的創始人Bhavish Aggarwal這樣評價Uber。而“傲慢”,也並不是Uber走出美國以後才表現出來的個性。之前Uber因為在美國就有過高管對記者出言不遜等“前科”,而獲得“混蛋文化“的聲譽。當然這樣的企業文化可能並不妨礙其在美國的發展,但卻似乎成了遠足海外的絆腳石。Manhattan VenturePartners的首席經濟師Max Wolff表示,Uber在進入新市場時,不是想著獲得“許可”,慢慢學習正確的經營方式,而是魯莽進入,指望(如果犯錯)能獲得“原諒”,擺出一副很有魅力、一切理所應當、愛冒險的年輕人做派。這種作風在美國被人推崇,甚至已經成為矽谷成功模式的一部分,但並不適用於中國、印度、德國,甚至越南。

Uber的“傲慢”在中國和印度落地之後就直接變成了不接地氣。

第一個表現就是Uber在進入中國和印度時,都是在完全不了解當地市場的時候,就開始高調擴張。它還沒來得及摸清新市場的門路,就很快把自己逼到和當地行業老大的競爭當中,讓業務沒法好好發展。Uber是美國第一,但並不代表它馬上就會成為中國或者印度第一。

第二個表現就是在管理上和當地市場存在斷層。Uber中國的CEO似乎也是Kalanick,我非常想知道這樣一位CEO每年能在中國待上多少天,不要說他對中國的了解能有多少,這種安排更暗示著Uber中國的管理層還保持著美國總部的心態,如何能了解廣大草根們的需求呢?最關鍵的還有決策的時間,可能因為有著這樣遠在天邊的CEO而拖得很長,而中國市場讓很多海外人士最吃驚的一個地方就是它的速度,很難相信Uber中國缺乏領導力的架構,能在如此高速的競爭環境中及時做出正確的決議,難怪Uber總要被別人牽著走。

第三個表現就是讀不懂顧客。就說補貼這一招,Uber在美國市場也用過,但是只是補貼司機,而不包括補貼用戶,因為Uber相信服務可以拉動用戶。,只要服務做到位,安撫好司機們,就不愁沒有顧客上門。而在中國市場,顧客的價格敏感度要高得多,Uber就沒能在這一點上很快抓住核心。再說印度,交通工具的普及度和美國有很大差距,人們對交通工具的要求非常基本,Uber引以為榮的高端服務自然就水土不服了。

正如Kalanick自己對《Fast Money》雜誌所說的那樣,對於中國等新市場“我要做得有所不同”。不知道他眼中的不同是什麽,但有一點很明確——不改變絕對行不通。

作者簡介

陳一佳,80後著名雙語主持人和財經評論員、路透社北美地區唯一華人女主播,紐約三橙傳媒創始人兼 CEO,《創業美國》制片人和主持人。

中國 印度 為何 可能 成為 Uber 滑鐵盧
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慘遇滑鐵盧 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=15903379

  真沒想到我天天在大喊某某股份今天會大跌多少、跌到哪兒?還是有朋友上當,慘遇滑鐵盧。

  話說飲食概念(8056)上周五以0.45元配售上市,居然一度被搶高16.8倍而高見8.02元,縱使收市回落至4.28元,仍然較上市價大漲8.5倍,當日我已經於「每日評論」中「公告天下」,切勿於此類股份之上花精神,以免一時抵受不住誘惑而「中伏」。

  昨天,飲食概念以4.5元開出之後竟然又再被搶高51.8%而高見6.5元,中午已經跌至2.9元收市,我已經感覺到此股「氣數已盡」,將要大幅下跌了,至於會跌到哪個水平當時並沒有作出「預報」。

  豈料昨天下午三時左右,我的電腦買賣版面突然彈出了一個於1.69元買入兩萬股的成交盤,我吃了一驚!誰買呢?一看之下竟然是大鳳!立即查看飲食概念的股價,糟糕!已經跌至1.6元,我馬上出現了一個預感,昨天其股價隨時跌至1元水平,可是怎麼叫大鳳止蝕呢?

  「妳怎麼會買入這隻股份呢?妳瞧!上周五我已經勸告大家不可碰這隻股份了。」下午大鳳一出現我馬上讓她看看我的「評論」。

  「我在銀行裡聽人家說這隻股份很不錯,大家都買了,於是我也湊湊熱鬧買多少。」大鳳說。

  「妳怎麼可能一聽人家說好就買呢?也不來問問我,妳瞧我看大跌的股份有多準?要是妳讓我知道妳打電話來買這隻股份,我一定把妳截住。」真無奈,我只能如此說了。

  今天早上,有人於開市競價時段於1.2元掛入,我馬上通知大鳳,並幫她「博懵」試圖掛於1.8元賣掉(雖然明知可能性是零,也只好一博),結果飲食概念只高見1.38元就掉頭,中午又跌至1.03元收市。

  「我不敢直覺告訴大鳳,怕嚇著她,午後飲食概念隨時會跌至0.8元。」午飯時間我告訴另外一位朋友,其實我心目中的價位是更低,只是不敢隨便說。

  午後一開市飲食概念果然馬上跌破1元關口,眼見0.9元、0.85元、0.8元一再出現「偽軍」,我只能告訴大鳳,這些「偽軍」隨時被攻陷,結果一如所料,不消一小時這些「偽軍」已經全部被「殲滅」,可是「偽軍」不斷地一再出現,大鳳終於抵受不住壓力,於0.7元的「偽軍」被「殲滅」之後才止蝕,一天之內,大鳳損失了近兩萬元,真是一場「慘烈」的「滑鐵盧」。

  隨後我建議大鳳於0.5元嘗試回補,博明天出現反彈賺他一轉,略為彌補損失,可惜飲食概念跌至0.6元就反彈,回升至0.74元收市。

  雖然大鳳補貨失敗,但是我相信0.6元肯定不是飲食概念的低價,日後還有更低的股價出現,只是大鳳日後能否復仇則真的是很難說了!

慘遇 滑鐵盧 易明 明的 生活 點滴
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上半年國內啤酒公司集體滑鐵盧 凈利增長靠“省”

燕京啤酒(000729.SZ)和青島啤酒(600600.SH)8月30日傍晚分別發布公告,第一財經記者研究發現,上半年國產啤酒企業哀鴻一片,收入均出現下滑,而部分企業凈利潤雖然有所提升,大多數的增長也是靠節省開支“勒緊褲腰帶”。

燕京啤酒中報顯示,上半年62.9億元,同比減少10.6%,凈利潤4.5億元,下降24.41%。計算發現,作為旺季的二季度,燕京啤酒銷售收入只有32億元左右,相比去年二季度少賣了7億元左右。而青島啤酒上半年營業收入147億元,同比減少8%,凈利潤10.7億元,同比減少11%。加上此前發布中報的華潤啤酒(00291.HK),上半年收入152億,減少了1.8%,國內三大啤酒廠商收入集體下滑。

相比青島啤酒和燕京啤酒這對難兄難弟,華潤啤酒的情況則稍好,上半年凈利潤反而增長了45.1%,不過第一財經記者發現,增長的原因則是從成本和費用里省出來的,其中銷售成本部分上半年節省了超2億元,銷售費用和行政費用則節省了5個多億。而珠江啤酒(002461.SZ)和重慶啤酒(600132.SH)也出現了類似的情況,重慶啤酒凈利潤增長1559萬,通過節省營銷費用和管理費用,則省下超過4000萬元。

省出來的終究不是常態,華潤啤酒也坦言,上半年通過提高費用效率和進一步控制費用開支,因此上半年盈利有所改善,不過節省出的費用未必能夠保持到年底。

事實上,今年由於啤酒業低迷已持續兩年之久,上半年國內各家啤酒企業都不同程度的控制支出。根據國家統計局統計的啤酒行業相關數據,2016年1-6月,中國啤酒行業累計產量2251.6萬千升,與2015年同期產量2457.0萬千升相比,今年前六個月已減產205.4萬千升。自2014年7月以來,國產啤酒產量已經連續下降24個月。

對於收入下滑的原因,多家啤酒企業將問題歸於2016年上半年,經濟形勢和消費環境壓力較大,啤酒行業市場需求動力不足;同時由於今年上半年長江流域和南方部分地區遭遇洪澇災害,而導致銷售量下降所致。

啤酒專家方剛告訴第一財經記者,天氣因素、國內消費需求不振等都對國內啤酒消費帶來負面的影響。此外,目前國內啤酒市場的產品結構,大部分集中在中、低端產品上,也是國內啤酒銷量的下滑的主要原因之一。

值得註意的是,國內啤酒不斷下滑的同時,進口啤酒卻不斷提升市場份額。

據國家統計局數據顯示,2015年我國進口啤酒為53.83萬千升,同比大幅上升了59.2%。2016年1-7月,中國進口啤酒37.5萬千升,同比增長26.8%。記者了解到,為了區別於國內的清爽型啤酒,經銷商更喜歡引進國外精釀類型的啤酒,這一類啤酒麥芽汁濃度更高,口感更好,因此增長迅速。

方剛表示,國內消費者對於啤酒需求發生了改變,開始需要一些有品質、有特色的產品,進口啤酒因此也受到消費者歡迎。雖然進口啤酒的總量目前非常小,只占國內啤酒銷售量的1%左右,但在高端和超高端消費領域,進口啤酒已經占據了半壁江山。在目前國內啤酒消費升級趨勢明顯的情況下,業內還要謹慎的看待進口啤酒對國內市場的沖擊。

上半年 上半 國內 啤酒 公司 集體 滑鐵盧 增長
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焦躁的門戶網站:流量經濟的滑鐵盧

網易傳媒內部組織架構大調整,搜狐總編輯陳朝華離職另謀他就——辭舊迎新之際,沈寂已久的門戶網站紮堆引發外界關註,這在移動互聯網時代實屬罕見,只不過消息都是關於轉型與衰落。曾經輝煌的門戶所創造的流量經濟,隨著移動互聯網的發展而漸漸走向式微。

張朝陽兩年前就喊出“門戶重生”,但他沒能給這個目標的實現加一個期限。這些充滿話題性的門戶,在移動互聯網的更新與叠代之下,探索著更多的轉型途徑。在這個沒有時限的重生之路上,或許更多的將是艱難與焦躁。

流量潰敗

20年前,中國老一代網民是坐在電腦前瀏覽四大門戶網站一起成長起來的。在那個年代,門戶創造了一種流量經濟,通過包羅萬象的雜貨鋪內容吸引海量用戶點擊,再將這些點擊賣給廣告主獲利。

這種廣告模式的開拓者是雅虎創始人楊致遠。1995年,從紐約來到西雅圖的貝佐斯創建了亞馬遜,當時只是一家單純賣書的網站。上線第一周,亞馬遜只收到1.2萬美元的訂單。楊致遠已經創立雅虎一年,這是訪問量最大的網站之一,他詢問亞馬遜是否有興趣在雅虎上開設一個專欄,將暢銷品列在上面。貝佐斯同意了。公司上線第一個月,亞馬遜已經向全美50個州和45個國家銷售了圖書。門戶的流量勢力可見一斑。

由於人們當時接觸信息的方式是中心化的,無論傳統的報紙電視還是新興的門戶網站都是一對多模式,“中心”享有豐富內容就可以“躺著數錢”,門戶只需要將內容建設好。網站以免費或者低廉的打包價拿到了報紙雜誌的文章轉載權,一並拿走了後者的廣告費。從這一點看,門戶的角色是一種媒體屬性,而非靠技術驅動的科技公司。

突如其來的移動互聯網打破了“中心”的信息壟斷,集中入口的PC端瀏覽器被一個個App分化掉。人們通過SNS、推薦算法引擎等方式個性化地去獲取信息,讓門戶淪為傳統媒體,它們過去從報紙身上拿到的廣告費被“今日頭條”們劫走。一個去中心化的鮮明個案是微信將在本月9日正式啟動小程序,張小龍堅持小程序沒有統一入口,就像一個個分散的公眾號一樣,靠掃碼獲取,或靠機器與社交推薦來觸達,而非AppStore商店分發模式。

去中心化的趨勢不可扭轉地蔓延到整個互聯網。不僅信息獲取,電商也在去中心化。以前消費者進入亞馬遜、淘寶和京東,商品都是貨架式陳列,這和實體店並無本質區別,這些電商平臺就是一個個“中心”。現在,內容營銷強勢上位,在買賣雙方之間重新建立起碎片化的渠道。用戶會通過Facebook、直播、垂直領域意見領袖等渠道買東西,傳統電商的渠道優勢也像門戶網站一樣被削弱了。

2016年夏天,雅虎以48.3億美元將旗下核心業務(門戶)賣給了美國運營商Verizon,但外界認為這個價格一點也不虧。要知道雅虎保留了兩個最值錢的資產,一個是阿里巴巴的股票,一個是在日本市場發展得還不錯的雅虎日本,兩者的價值加起來曾一度超過了雅虎的總市值(當前365億美元)。

艱難轉型

回頭再看網易傳媒的這次架構調整,核心是打破像報紙欄口一樣按照娛樂、時尚、科技等頻道劃分職能的方式,後臺整合並突出三個方向:網易號、直播、內部項目孵化。這實際上也是一種去中心化思路,過去由編輯篩選整合的“中心內容”變成了更多依靠網友、自媒體和外部PGC(專業內容生產)提供的長尾內容。

記者在梳理時發現,網易門戶從PC時代留下一個傳統,編輯部門每年會將海量的網友跟帖進行篩選精編,印在一個巴掌大的便簽本上,作為網易傳媒的一個文化符號,這實際上是最初形式的長尾內容,但仍然算不上去中心化。

為了避免重蹈雅虎覆轍,中國的門戶在艱難轉型。網易傳媒已經向SEC(美國證券交易委員會)秘密提交IPO申請,準備分拆上市,需要一份漂亮的財務數據。但據網易2016年三季報披露,廣告服務收入在當季度總收入中占比只有6.1%,且同比增速(23.8%)低於在線遊戲(38.1%)和郵箱與電商業務(107.2%)。在毛利率方面,三季度廣告業務毛利率為65.3%,比上一季度(65.5%)和上年同期(67.6%)略有下滑,員工成本與內容采購成本的上升是導致毛利率降低的主要原因。

微博在這方面看到了一些轉型成效。從新浪門戶脫胎經歷了一個鼎盛期後,微博差一點走入死胡同。過度關註大V、時政與社會話題,讓它一度看起來與傳統門戶的媒體屬性沒有多少差別。2014年上市後,微博主要做了兩個工作,一是開始做中小V扶持計劃,針對那些各垂直領域中擁有數十萬粉絲的號給予推廣資源上的傾斜,強調平臺的垂直化與生活化;另一個是通過並購進入短視頻與直播領域,用視頻內容和營銷工具的創新吸引廣告,為電商導流。微博由此迎來第二春。

微博2016年三季報顯示,凈營收為1.77億美元,其中有1.57億美元來自廣告收入,同比增長48%。2016年9月的月活躍用戶數為2.97億,同比增34%,其中89%為移動端用戶。微博CEO王高飛將增長歸因於廣告向移動、社交和視頻方向發展。目前微博股價保持在40美元,比17美元的IPO發行價翻番還要多。

但如果拿微博比較同季度新浪的財報發現,新浪門戶的廣告營收是在降低的,與上年同期相比減少了770萬美元。即便騰訊2016年三季報里網絡廣告業務同比增長51%至74.5億元,但更多是靠朋友圈效果廣告的增長拉動,而非靠門戶的品牌展示廣告。況且在廣告成本上,騰訊該季度與上年同期相比增加了88%,主要因為視頻內容投資的增加所致。看到這一點的張朝陽也說,搜狐未來趨勢是降低影視劇首播權采購成本,轉為視頻自制。

這不難看出門戶轉型上岸的艱難。門戶、搜索、遊戲、社交與電商、移動互聯網、物聯網、人工智能……互聯網快速經歷著“代際”變遷,從互聯網公司生命周期的角度看,處於源頭的門戶的衰退似乎有例可循。

在互聯網獨立分析師洪波看來,門戶是互聯網早期的商業模式,雅虎最早是引導人們獲取網上信息,解決信息不足問題,但現在已經是信息過載的年代,這套模式目前仍可以作為公司的一個營收來源去吸引部分廣告主,但未來已經離門戶越來越遠。

焦躁 門戶 網站 流量 經濟 滑鐵盧
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獨家 | 德奧通航資金鏈臨危再曝巨虧,“德隆系”老套路又陷滑鐵盧

2013年6月,與“德隆系”舊部存有千絲萬縷關聯的梧桐翔宇入主德奧通航。5年來,梧桐翔宇數度“畫餅”,推動德奧通航重組,但均以失敗告終。長袖善舞的“德隆系”也一直未能賣殼脫身,反倒深陷德奧通航的麻煩之中。

4月16日,德奧通航發布業績修正預告,因審計機構要求公司對通航子公司涉及資產全額計提減值,原本預計虧損7251萬元,擴大至虧損4.75億元,同比暴降93倍。業績“大洗澡”後,德奧通航的凈資產也由原來的2.75億元,驟降至-1.47億元。德奧通航稱,將中止對海外通航板塊的資金投入,這意味著梧桐翔宇入主後為其打造的家電和通航“雙主業模式”面臨崩塌。

放棄海外通航板塊的德奧通航目前正處於停牌之中,而停牌理由卻正是準備收購通航板塊資產,交易金額將不低於10億元。不過,無論是德奧通航還是梧桐翔宇,幹癟的錢包都讓這一重組隨時可能面臨“流產”的境地。德奧通航逾2億元銀行貸款逾期,尚未解決。梧桐翔宇則因為債務糾紛, 持有的德奧通航6539萬股份已被全部輪候凍結。

實際上,梧桐翔宇入主德奧通航以來,增發重組計劃就不曾間斷。盡管多數流產,但公司卻得以堂而皇之的超長期停牌。有接近“德隆系”的人士向第一財經記者透露,表面上德奧通航的控制權、管理層3年來已歷經過多次變更,但真正的控制者始終是五年前重回A股的“德隆系”。而試圖東山再起的“德隆系”卻遭遇市場環境劇變,原本擅長的股價運作套路失效,自身也面臨資金困局。

任性跨界 業績變臉

“審計機構與公司管理層進行了數次溝通後,要求公司對通航子公司按不具備持續經營能力進行處理,對相關涉及的資產全額計提減值。”對於2017年虧損激增4億,德奧通航將理由解釋為減值計提。

德奧通航的業績變臉早有征兆。在2月25日的業績快報中,該公司即公告稱,會計師事務所可能會要求公司對通航板塊資產計提減值,如要求調整金額大,則2017年度的實際數據會與本公告數據存在大差異。

同時變臉的還有德奧通航的戰略,此前2月25日公司表示,隨著董監高調整到位,公司重組了通航板塊業務負責團隊,重用國內外一線精兵強將,接下來公司將努力推進與科比特航空的重大資產重組,全面進行國內外資產整合,珍惜資本投入,以此實現經營業績的根本性好轉。但到了3月19日,德奧通航又突然公告稱,將中止對Hirth、Mesa、XtremeAir、Rotorfly、RSG、ASE六家海外通航子公司資金投入,待法院管理人正式確立解決方案後它們將正式進入清算流程。

截至去年底,德奧通航對上述公司長期股權投資賬面值約為1.20億元,債權1.48億元,若進入清算程序,德奧通航將對相關投資、債權計提減值準備,究竟計提多少,德奧通航並未披露,只稱“預計公司2017、2018年凈利潤產生較大影響”。

第一財經記者梳理發現,上述六大公司主營業務包括飛行器以及飛行器發動機的研發、生產、銷售及維修等。2013年6月,梧桐翔宇入主德奧通航,2013年8月,德奧通航即開始跨界當時市場大熱的通航產業,開啟了海外眼花繚亂的收購。2013年至2016年,先後入手這6家公司,其中不乏和Rotorfly一樣,曾是梧桐翔宇的關聯資產,收購裝入上市公司。

彼時,德奧通航的這些收購獲得多家券商分析師推崇,稱其將在千億市場翺翔,一度引得市場對公司雙主業的構想憧憬萬分。但回頭看,這些公司即使收購時也是資質頗為平庸的。以最早收購的Hirth為例,2016年3月,德奧通航以出資約3311萬收購這家德國公司100%的股權。資料顯示,收購前該公司已資不抵債,而收購後,虧損局更加難看。截至2017年年底,該公司凈資產-100.57萬元,當年凈利潤-1445.90萬元。

對此,德奧通航表示,為支持通航業務的發展,公司近三年開展了多項直接和間接融資,不過因遭遇2015年股市暴跌和證券市場監管調整等因素,導致無法通過再融資募集資金置換前期投入,部分海外子公司因資金投入不足亦未能實現商業化運營,連續多年持續虧損狀態。德奧通航承認,目前這些公司難以有現金流維持最低限度的運營資金,上市公司也很難再以自有、自籌資金方式繼續投入資金。

因年報尚未披露,德奧通航2017年全年資金鏈窘境難窺全貌。以去年三季報數據為參考,截至2017年前三季度,德奧通航的經營活動產生的現金流為-1.14億元,同比下降了近23倍。而截至2017年前三季度末,德奧通航的短期借款余額為3.52億元,長期借款余額為1.39億元。

今年3月15日,德奧通航再揭公司資金鏈危機,披露公司兩筆共計2.05銀行貸款逾期。截至目前,貸款尚未歸還,已由第三方資管公司介入。

超長停牌之謎

梧桐翔宇入住後,德奧通航成為了A股的重組和停牌專業戶。

2014年,開始大張旗鼓收購海外通航子公司後,德奧通航欲通過配股發行,擬募資不超過6.4億元人民幣,之後又以重組為由取消上會。2015年10月,德奧通航發布《非公開發行股票預案》,計劃通過非公開發行募集資金不超過48.96億元,方案拉鋸一年最終失敗。

兩次再融資未果後,德奧通航表示,將通過自籌資金、籌備產業基金投入等方式推進通用航空重點項目的建設進度。

通航產業重組不順,德奧通航於2016年12月底開始停牌再度策劃重組,3個月後,正式拉開了收購珍愛網的序幕,一度被外界認為梧桐翔宇即將賣殼脫手。但這項持續了近一年的重組計劃,最終遭到監管叫停。

2017年11月6日,停牌近1年的德奧通航複牌,隨後股價接連下挫,21個交易日跌幅近五成,市值蒸發近30億元。2017年12月4日,德奧通航再度緊急停牌策劃重組。

2018年1月,德奧通航披露此次重組擬定增收購通用航空業務相關資產,預計交易金額不低於人民幣10億元。2018年2月,又披露標的為深圳市科比特航空科技有限公司(下稱“科比特”)100%股權。

天眼查信息顯示,於2014年10月註冊的科比特,主要從事多旋翼無人機系統的研發、生產、銷售和服務等,註冊資本約5080萬元。

值得註意的是,3月1日後的重組進展公告中中,德奧通航對重組標的和金額均未再涉及,只稱公司聘請的各中介機構正在對標的公司進行盡調,審計、評估等有關工作尚未完成,交易方案仍處於商討、論證階段。而隨著對國外通航子公司“斷水”,2億銀行貸款逾期,這項重組是否會受影響,最終命運尚未可知。

“銀行貸款逾期,為什麽還有資金收購深圳科比特?”對德奧通航重組的真實性已有股東對提出質疑,中小股東亦在互動平臺不斷催促上市公司複牌,但對此,德奧通航均未作出回應。

“重組一停牌停一年,實際上是在利用市場規則打擦邊球。”上述接近“德隆系”的受訪人士認為,德奧通航超長期停牌,對於梧桐翔宇而言至少保證了質押融資的安全。德奧通航披露,梧桐翔宇共持有公司6538.77萬股,占公司股份總數的24.66%,已全部被以“業務需要”為理由進行質押融資。

“德隆系”陷困局

盡管極力撇清,隱匿持股,但盤根錯節的關聯,梧桐翔宇依然被認為是“德隆系”回歸A股後的資本運作平臺,而該公司入主德奧通航也被當做“德隆系”複出資本市場的標誌項目之一。5年過去了,伊立浦改名德奧通航多時,從家電行業到大玩通航重組,跨界故事卻連連失效,股價不升反跌,將所持股權全數質押的“德隆系”風險不言而喻。

2013年6月,梧桐翔宇以3.08億元受讓伊立浦3846.34萬股股份,占當時公司總股本的24.66%,實際控制人變更為鳳凰衛視創始人劉長樂的女婿——張佳運。

“劉和德隆一起做生意,但並沒有賺到什麽利潤,也就退出了。”上述人士向記者透露,2013年入主德奧通航時,梧桐翔宇實際控制股東是梧桐投資,從當時的披露信息來看,梧桐翔宇股權上的實際控制人為張家運。但原德隆集團執行主席——向宏彼時任梧桐投資董事、總經理兩職,執掌經營,實際操盤。

當時多家媒體報道稱,梧桐投資被認為是香港梧桐資本集團(下稱“梧桐資本”)在A股的運作平臺,劉長樂任董事局主席,向宏任董事局副主席、總裁,副總裁鄭悅曾是“德隆系”掌控恒信證券後派任的總裁。收購德奧通航後,原德隆集團歐洲公司總經理朱家鋼,出任了德奧通航東董事長、總經理。

2016年12月16日,由自然人宋亮控股的華亞博納、北京瀚盈通過協議轉讓方式接盤了劉長樂家族手中梧桐翔宇的部分股權和股份表決權、成為德奧通航的實際控制人,隨後“梧桐系”從德奧通航撤離。從工商信息來看,這兩家公司註冊地均在北京,接盤德奧通航不久前才成立。

在宋亮成為實際控制人之後,德奧通航高層走馬更換,朱家鋼、王鑫文先後離任德奧通航董事長、法人代表。今年3—4月,自然人張之珩、宋子超分別被推上了德奧通航的董事長、財務負責人之位。但控制權及高管的變更中,德隆足跡依然若隱若現。

德奧通信在披露的宋子超履歷材料中稱,宋亮及其他持有公司百分之五以上股份的股東之間無任何關聯關系。但蹊蹺的是,記者了解到,“德隆系”與德奧通航、宋亮名下企業、以及宋子超的前東家睿德信實際上在同一地點辦公。記者查閱公開招聘信息發現,宋亮所控制的北京瀚盈招聘信息披露的地址在北京某公園附近,德奧通航、睿德信也均在此處。

從德奧通航近五年的股權、高管變動來看,複出的“德隆系”被媒體曝光後變得更為低調,始終隱匿背後,而被推向前臺的自然人越來越名不見經傳,與這些人相關的投資公司也多突擊成立。

除了德奧通航,複出A股後,被市場所熟知的“德隆系”案例還有斯太爾、中捷能源、皇臺酒業等,這些公司的共同特點均是具備較高重組預期,甚至已淪為殼股。接近“德隆系”負責項目運作的人士稱,回歸A股的“德隆系”並無心實業經營,運作模式都是“找殼裝資產做股價”。

監管對上市公司並購重組收緊,再融資新規出臺,各類“講故事”的重組都受到持續的監管高壓,造成“德隆系”所擅長的股價運作套路在如今的市場失效,賣不出去的上市公司自然成了“燙手山芋”。“找了很多項目,但市場環境大變,沒能做成,不少跟德隆綁在一起的債權人都虧了,德隆自己資金壓力也比較大。”該負責項目運作人士稱。

獨家 德奧 通航 資金 臨危 再曝 曝巨 巨虧 德隆系 德隆 老套 路又 又陷 滑鐵盧
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【見薇知著】實習之「滑鐵盧」(知薇)

1 : GS(14)@2015-08-16 13:57:10

https://hk.finance.yahoo.com/new ... B%A7-220000420.html
知薇

80後,18歲入名校讀金融,後單槍闖英倫獲得金融碩士。

曾任職國際頂尖投行,現在國際金融機構做戰略併購。

zhiwei.hk@gmail.com

1. A發現女生刻意選擇一些聽起來很重大嚴肅的國際政經新聞,但明顯並沒有興趣深入或延伸閱讀思考。

2. Her personality is flat,對於缺乏個性特質和活力熱忱的新實習生,A突然第一次對帶實習生有了迷惘感覺,不知道這職業訓練該如何繼續下去。

上期說到有心培養年輕人的朋友A,將自己覺得好的思考和解決問題的方法教給實習生們,一直以來效果甚好,大家實現雙贏。以往A帶過的實習生都會與A保持聯絡,在他們找到全職工作後,更會熱情地請A吃「謝師宴」。A深感欣慰之余,覺得自己的這套實習生培訓法已經過實踐驗證,是年輕人需要、接收並喜愛的有效方法。

剛過去的七月,A就遭遇了帶實習生的「滑鐵盧」,對他打擊不可謂不小。話說A在獵頭公司給的數份申請中,選到這位還有一年才畢業的女生。面試時A覺得女生各方面都中規中矩,但對自己的今後職業道路有些迷惘,立刻激發了A想培訓引導她找到未來方向的心。於是,決定錄用,聘期四個星期。

A當然駕輕就熟,先安排女生每日閱讀研究和探討新聞。剛開始,一切還算正常,唯一美中不足的是,A發現女生刻意選擇一些聽起來很重大嚴肅的國際政經新聞,但明顯並沒有興趣深入或延伸閱讀思考。每日的討論,女生都僅限於陳述事實和數據,缺少延伸性和策略性的思考。

A於是引導女生說:「你不需要拘泥於世界或市場的大事,可以找些自己感興趣的話題和新聞來研究,你對甚感興趣?」女生點點頭表示明白,但隨即又搖搖頭,皺眉說:「我沒甚特別的興趣。」單是這一句已經夠A暈的了。

見過各種世面的A強裝鎮定,繼續引導:「那就想想有甚麼最bother你吧。」A有個經典理論,即人的靈感、動力和passion都源自這些bother他們的事情,比如Steve Jobs對完美有近乎偏執的追求,才創造出美輪美奐的畫時代電子產品。女生看起來果然醍醐灌頂般,很開心地應承下來。

第二天又到了新聞解讀時間,A很好奇女生會聊甚,女生看起來很興奮,說:「英國女性最近流行拿leggings當褲子穿。但你知道leggings很緊身又很薄,所以會把下身的曲線甚至內衣的形狀都暴露無疑,這件事非常bother我。」A聽罷完全不識反應5秒鐘,但仍舊保持好奇心與積極的態度,問:「那麼,你覺得這樣穿的人的心態是甚麼呢?她們意識到這樣穿也許不太得體嗎?」之後的為討論而討論的細節在此略去。

A開始慢慢發現這位實習生的「與眾不同」,說難聽些:Her personality is flat,對於缺乏個性特質和活力熱忱的新實習生,A突然第一次對帶實習生有了迷惘感覺,不知道這職業訓練該如何繼續下去。

A當然不會輕言放棄,他心盤算女生不喜歡深入思考,那動手做總可以吧?於是開始安排她做投資指標分析,基本上只需動用Bloomberg下載數據,再用Excel做些簡單的計算分析。女生做了兩天,速度極慢,慢到A不確定她有保持清醒而非在發白日夢。

如何收場?各位看官估也估不到。A收到女生郵件告知自己第二天開始不再返工了,拒絕解釋提前離職的原因,那時她的實習期剛過一半。A詫異不已,至今,女生的表現和決定對A還是個謎,只印證了「林子大了,甚鳥都有」。
見薇 薇知 知著 實習 滑鐵盧 知薇
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公民黨三區隨時滑鐵盧

1 : GS(14)@2016-09-02 05:29:06

【本報訊】原本在立法會選舉民調中表現穩陣的公民黨,昨日召開記招,表示最新民調結果反映他們在新西、九西及九東近日轉為勢危,黨主席余若薇估計,選民以為該黨候選人穩陣,所以策略性轉投其他非建制告急名單。黨魁梁家傑指,既然選情混亂,選民更應投一個最心儀的候選人,看往績、論述,否則策略投票隨時令心儀候選人落選,屆時將後悔4年。公民黨在新西、九西及九東三區民調支持率,由原本穩陣轉為近日勢危,余若薇指該黨檢視過,候選人沒有出錯及負面新聞,選舉工程亦如常,故推斷跌勢源於選民以為公民黨候選人穩陣,故策略性轉投告急的非建制團隊。據港大民研,新西郭家麒支持度為6%,20張名單中排第9,但排首位的田北辰名單足以取兩席,令郭出局;九龍西毛孟靜有7%,排第6;九龍東譚文豪為12%,在該區排第5,九西及九東名單均排到最後一席。至於港島及新東,雖然仍在當選範圍內,但亦可見到有跌勢。


選民以為穩勝 轉軚「攞命」


譚文豪指,港大民研今日會公佈大型民調結果,未必能反映近日的跌勢。他形容上屆公民黨在九東亦是高開低收,希望選民明白「如果選票唔投入票箱,冇人會因為民調當選」,如果選民以為公民黨必贏而策略性投票是十分「攞命」。郭家麒表示:「選民以為公民黨穩陣,但連田北辰(新西民調排首位)都告急……我呼籲新西投過畀公民黨嘅選民唔好離開,堅守公義嘅一票。」毛孟靜直言,她在民調曾經上過首位,不過現在跌到只得7%支持,感到十分錯愕,她強調公民黨不像建制派有鐵票,跌勢令人擔心。該區其他參選名單,請參閱本報立會選戰網站http://hk.apple.nextmedia.com/legco2016/region■記者陳雪玲




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160902/19757576
公民 三區 隨時 滑鐵盧
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【從前今日】黑白家用錄影機面世 在英國慘遭滑鐵盧

1 : GS(14)@2017-06-25 09:31:20

還記得當年未有網上追電視劇時,趕不到回家看,錯過了怎麼辦?就是靠今天已經差不多被淘汰的家用錄影機。1963年的今天,史上第一部家用錄影機在倫敦亞歷山德拉宮公開示範。由特納同拉瑟福德發明的這一部錄影機,以每秒120寸線性錄影,正反兩面總共可以錄到40分鐘既低清黑白片。當時錄影機被形容為創新,預料會為電視界帶黎新氣象。可惜的是,那時候的公眾未能理解它有何作用,加上它不能夠錄影到當時興起的彩色電視,售價又偏貴,令到銷情慘淡,最終停產。當今世上只餘下兩部,分別擺放在諾定咸工廠博物館與三藩市。綜合報道




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170624/20067259
從前 今日 黑白 家用 錄影機 錄影 面世 英國 慘遭 滑鐵盧
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