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想網絡私募?證監會首次公開表態:沒門!

http://www.iheima.com/archives/41305.html

來源:i黑馬

【導讀】之前黑馬哥曾報導,創業公司美微傳媒在淘寶網開店銷售原始股募資107萬元,該消息在創投界引起巨大爭議。美微傳媒此後發布公告稱,公司將服從證監會的決定,退回公開募集所有款項。而遲遲未發聲的證監會於昨日(5月24日)首次對此事進行了通報,它的定論是:網絡私募行為涉嫌擅自發行股票。

證監會新聞發言人在昨日召開的新聞發佈會上表示,證監會已及時協調淘寶網叫停該業務,直接刪除相關商家和商品信息,由於處理及時,沒有任何交易成交。作為首次利用網絡平台向社會公眾非法發行股票的案例,證監會提示投資者提高對網絡非法證券活動的風險防範意識和識別能力,自覺遠離非法證券活動。


該發言人表示,《國務院辦公廳關於嚴厲打擊非法發行股票和非法經營證券業務有關問題的通知》(國辦發 [2006]99號)規定,「嚴禁任何公司股東自行或委託他人以公開方式向社會公眾轉讓股票」。上述公司的行為已經違反國務院通知精神。查明情況後,證監會立即約談上述文化傳播公司負責人,告知其行為涉嫌擅自發行股票,要求其立即停止違法行為並及時糾正。隨後,該公司通過微博公開發表聲明,稱認識到其募資行為的錯誤性,並將及時組織退款。截至4月底,該公司已將所獲轉讓款全部退還投資者。對於上述另一家公司的募資行為,證監會及時協調淘寶網叫停該業務,直接刪除相關商家和商品信息,由於處理及時,沒有任何交易成交。
時間軸

2012年10月,美微傳媒進行了第一次網絡私募。

2013年1月9日,美微傳媒啟動第二次網絡私募。

2013年2月初,經媒體報導後,該事引起熱議。

2013年2月4日,i黑馬邀請美微傳媒創始人朱江撰文對各種質疑進行了回應。

2013年2月28日,朱江宣佈融資總額為107萬元。

2013年3月1日,創業家雜誌對該事件進行了長篇報導。

2013年3月4日,朱江透露,自己被中國證監會北京監督局約談。

2013年3月20日,美微傳媒發佈公告稱,將退回公開募集的所有款項,首例網絡私募告敗!

附:@我是朱江:我為什麼進行網絡私募?

從2012年6月份創辦美微傳媒以來,作為創始人,一直在找方向、找錢、找人,我發起了一個「尋訪中國100家公司CEO」的活動,採訪了包括中搜陳沛、YY語音李學凌等創業公司CEO,在尋訪路上,一邊採訪一邊與各種各樣的投資人見面,我前後一共見過100多個天使投資人、投資機構,仔細深入溝通的有26個,花費了大量的時間進行資料準備,改了很多次的《商業計劃書》,已經做了將近30頁,對商業模式的各種模型、數據、論證,各種風險可控制的防範措施,財務預計、成本測算…我從中歐國際工商學院畢業兩年後,竟然將塵封多年的商學院知識又一次反芻。

結果是,我花了四個月的時間與投資人見面,來去機票以及各種成本花費巨大,但沒有得到一分錢,甚至跟有些著名投資人談了很多次以後,得到的是「不投不熟悉的領域」這種簡單拒絕,我所花費的大量時間精力,成了別人的時間消遣。

這個時候我才知道,所謂跟一個投資人在電梯間講一個非常棒的創意,然後他就投了創業者,後來成就了一個偉大的公司,這種故事,只是美國童話的中文翻譯版。

在創業的路上,時間是創業者最承擔不起的成本,所以我決定用自己的方式,在法律的紅線範圍內,做一次通過自媒體(微博)的資金募集,在沒有投資的狀況下,背水一戰,反正我也是光著腳的苦逼創業者。

從產品營銷的角度看,美微傳媒的理想是成為一個公眾商業財經媒體平台,那麼它特點的公眾屬性是可以吸引更多的公眾關注,同時,從我們的電視節目《創業法脈》來看,既要記錄別人的真實故事,我們自己身體力行的探索也是法。

怎麼賣?

2012年10月5日,我開通了自己的淘寶店,放上了第一個產品:美微傳媒會員卡,100元/張,這個會員卡除了具備一些權益,比如訂閱電子雜誌等等,另外配送美微傳媒的原始股份100股。

我按照公司未來一年的初創規模和收入預期,假設了一個公司估值為2千萬,按照每1塊錢一股,我將其中的2%拿出來,即40萬股票進行認購,在我個人的自媒體平台新浪微博上發佈廣告。

私募的結果

首次網絡私募,我原本心裡的預期是賣出去5萬左右,雖然準備出讓40萬的股份,但沒想到的是,10月5日晚上21點掛出後第一單由深圳一個網友拍下,數量是2萬元,隨後5天時間,一共有481個網友認購,到10月10日晚,一共認購了38.77萬。

在完成首次私募活動之後,我利用出差拜訪廣告贊助商的,在每一個能到達的城市,拜訪當地的投資者,我們在星巴克、麥當勞、客戶的辦公室甚至路邊,有的交談長達三四小時,最簡短的十五分鐘,我給他們講了公司的運營計劃、產品和目前狀況,以及我的理想,我每見到一個投資者,都會問他一個問題:你不認識我,你為什麼投資給我?

為什麼投資給我?

深圳的一個投資人告訴我,首先他已經關注我的新浪微博大概3年的時間,這三年我在幹些什麼,我的喜怒哀樂,我的工作變遷,甚至我在網上因為什麼事情跟人吵架,他都非常清楚,他說:「我和你是特別熟悉的陌生人,所以你創業,我出一份支持理所當然,而且,更重要的是,你講了一個非常好的故事,我願意為你的這個故事賭一把」。

廣州投資者趙威,他是太太在北京726大雨夜,我在新浪微博上召集參加機場免費接送滯留旅客的雙閃活動,並且一夜開車在路上接送人的事情,趙太太告訴趙威,這個人跟你的性格很像,如果是你,當天你在北京,你也一定能參加這個活動。由於這個機緣而引起的關注,後來他發現我們同為中歐校友,之後我在廣東開展業務,他主動出面給了我很多的幫助支持,最後,他入股了美微傳媒。當然,這是特例。有一次媒體採訪,趙威給記者說了這個真實故事,記者根本不信,找我來核實,我對趙威說,這種兩個男人的溫情,還真的讓人覺得是編的。

三個月以來,我在南京,杭州,上海,廣州,深圳召開了多次投資者見面會,面對面地與投資者溝通,聽他們的意見,更多的是,美微傳媒得到了意想不到多的資源支持,1000多個投資者所聚集起來的能量,是我一個人創業前所難以想像得到的,有錢出錢,有力出力,那種同為一個目標而參與的親切感,非一般詞語和描述,以至於,我說得最多的就是感謝兩字,感謝,感謝,感謝….

第二次網絡私募

為解決公司運營上的資金問題,同時也積累了首次融資的經驗,我跟我的法律顧問在合同條款、流程上做了優化,1月9日,也就是首次美微傳媒股東電話會議的第二天,我開始了第二次網絡私募。

第一次網絡私募我的定價為1元/股,到了第二次私募的時間點時,我們已經完成了首部電視節目的樣片製作、播出平台談判和廣告商的銷售已經開始,所以,我將第二次網絡私募的定價為1.2元/股,溢價表示公司業務正在往前推進。

從1月10日開始,我每天在微博、微信上公佈當天募集的資金數量,並且,我的團隊在投資者付款之後的三日內,及時寄出了協議文件,位於廣州的美微傳媒會員服務中心也開始運營,接受投資者電話諮詢和合同回執,開始與會員進行日常溝通工作。

在2月2日當天晚上,我們的會員服務中心一共接了300多個電話,有記錄可查的是,她們3小時回覆投資者的問答條數超過7000條,一直到凌晨3點還有投資者在不斷詢問。

我的團隊

目前我的團隊由12人組成,他們以前大多是電視台的從業人員,包括財經節目的主播、編導,公司分佈在北京、上海、廣州,上海和廣州的辦公室由朋友們贊助,免費使用。

結尾,關於那些爭議

美微傳媒的公關負責人陸芳這兩天特別焦急,她說網上那麼多批評、質疑怎麼辦?要不要發稿解釋一下?我說不必了,認可的始終認可,質疑的只是不瞭解我們,無論怎樣做好自己最重要,不糾結,不解釋,過濾掉影響自己的負面情緒,集中精力給公司運營好是根本,正所謂」兩岸猿聲啼不住,輕舟已過萬重山」。

附:美微傳媒退款公告

3月20日,美微傳媒發佈一紙公告稱,公司將服從證監會的決定,並且已經開始有序地通過淘寶網等渠道退回公開募集所有款項。全文如下:

近期一直與中國證監會與北京監管溝通,對公司今年1月8日開始,在淘寶網出售會員卡募集資金的行為,由於現階段美微公司為「有限責任公司」不具備公開募股的主體條件,這種行為是不合適的。我們服從證監會的決定,並且已經開始有序地通過淘寶網等渠道退回公開募集所有款項。

美微公司自創立以來,致力於為中國創業者在這個時代背景中留下真實的影像記錄和生生不息的淨勝傳承,與此同時,也應擔當起作為媒體傳播恪守律規、合法經營的社會責任,我們一定在按照現代公司模式佈局謀篇的基礎上,堅持創新,並不斷晚上產品和管理制度,回報投資者的信任與支持。

謝謝關注。

北京美微文化傳播有限公司

2013年3月20日

最新的消息:美微传媒退还所有募资

美微傳媒退款公告

網絡 私募 證監 會首 公開 表態 沒門
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東盟外長會首日 王毅都和誰談了些什麽?

應東盟輪值主席國老撾外長沙倫賽邀請,王毅外長於7月24日至27日出席在老撾萬象舉行的中國-東盟(10+1)外長會、東盟與中日韓(10+3)外長會、東亞峰會(EAS)外長會和東盟地區論壇(ARF)外長會。在東亞合作系列外長會首日,王毅會見東盟多國外長,重申要繼續堅持處理南海問題的“雙軌思路”,把握方向、排除幹擾,維護中國—東盟關系大局。

王毅會見泰國外長敦

當地時間2016年7月24日,外交部長王毅在老撾萬象會見泰國外長敦。

王毅表示,中泰兩國一直保持高層往來,緊密溝通協調,共同維護地區穩定,深化地區合作。中方贊賞泰方為維護中國-東盟關系大局所做的努力,雙方應以中國-東盟建立對話關系25周年為契機,推動中國-東盟戰略夥伴關系邁上新臺階。當前重要的是,共同努力全面有效落實《南海各方行為宣言》,支持當事國直接對話協商和平解決爭議,維護地區和平穩定大局。

敦表示,泰中是友好鄰國,泰方珍惜東盟與中國的良好關系,希望東盟與中方共同努力,實現互利共贏,確保雙方關系在正確軌道上發展。雙方應繼續全面有效落實《南海各方行為宣言》、推進“南海行為準則”磋商,在此基礎上增進相互信任,共同維護地區和平穩定。泰方歡迎菲方與中方恢複雙邊對話。

王毅會見緬甸國務資政兼外長昂山素季

當地時間2016年7月24日,中國外交部長王毅在老撾萬象會見緬甸國務資政兼外長昂山素季。

王毅轉達中國領導人對昂山的問候。王毅表示,中緬有著悠久“胞波”情誼,始終相互理解、相互尊重、相互支持、相互幫助。緬甸新政府成立以來有序實施百日施政,保持了良好發展局面,相信緬甸將不斷取得國家發展建設新成就。在此進程中,中方願意成為緬方最理想和最可靠的合作夥伴。中方願與緬方加強高層往來,推進各領域務實合作,支持緬甸改善民生,加強人文領域交流,夯實中緬友好的民意基礎,為新時期中緬關系註入新動力。

昂山請王毅轉達對中國領導人的問候。昂山表示,對緬來說,中國是抱有善意的最大鄰國,兩國人民是好鄰居好朋友,緬中關系民意基礎深厚。緬方贊賞中國為緬經濟發展和民族和解進程提供的支持和幫助,值此緬發展建設的重要時期,希望中國作為緬的好朋友繼續予緬以支持。緬方希與中方共同努力,繼續打造積極和強有力的關系,相信緬中兩國傳統友誼和友好合作將世代相傳下去。

王毅會見柬埔寨國務兼外交國際合作部大臣布拉索昆

當地時間2016年7月24日,外交部長王毅在老撾萬象會見柬埔寨國務兼外交國際合作部大臣布拉索昆。

王毅表示,中方對柬埔寨等東盟國家在南海問題上主持公道、維護正義表示高度贊賞。歷史將證明,柬方堅持的立場是正確的,不僅有利於維護東盟團結、維護東盟在地區合作中的主導地位,也有利於維護中國—東盟合作及本地區和平穩定大局。我們不能允許任何外部勢力企圖利用和炒作所謂南海仲裁案把本地區搞亂。中方願和柬方及東盟國家一道,全面有效落實《南海各方行為宣言》,由當事國按照《宣言》規定通過對話協商和平解決爭議,同時中國和東盟雙方通過合作共同維護地區和平穩定。

布拉索昆表示,南海問題不是東盟與中國之間的問題,南海仲裁案已經對地區穩定造成損害,各方不應再做火上澆油、加劇局勢緊張的事情,而應冷靜下來,重新聚焦對話與合作,這符合東盟及地區各國的整體和長遠利益。

王毅會見文萊首相府部長兼外交與貿易部第二部長林玉成

當地時間2016年7月24日,赴老撾出席東亞合作系列外長會議的中國外交部長王毅在萬象會見文萊首相府部長兼外交與貿易部第二部長林玉成。

王毅表示,中國和文萊關系良好。長期以來,雙方從雙邊關系和中國-東盟關系大局出發,在南海問題上保持良好溝通。由文萊提出和中國倡導的“雙軌思路”,即具體爭議由直接當事方和平協商解決,南海穩定由中國同東盟共同維護,完全符合《南海各方行為宣言》的規定,符合以《聯合國憲章》為代表的國際法原則,符合本地區國家的共同願望和利益。盡管這一進程受到了幹擾,但塵埃落定,“雙軌思路”的重要性和有效性再次得到各方的高度肯定。

林玉成表示,文中兩國領導人有良好情誼。文萊一直主張以“雙軌思路”,通過雙邊協商以外交方式和平解決南海爭議,這符合東盟及各方的共同利益,文方將繼續堅持這一立場。東盟應與中國進行合作,繼續落實好《南海各方行為宣言》並推進“南海行為準則”磋商,這對於維護地區和平穩定至關重要。

王毅會見新加坡外長維文

當地時間2016年7月24日,外交部長王毅在老撾萬象會見新加坡外長維文。

王毅表示,中國—東盟關系總體發展良好,同時也面臨各種挑戰,需要各方共同努力維護中國—東盟關系大局。新加坡是中國—東盟關系協調國,中方願與新方以及東盟各國一道,排除各種內外幹擾,牢牢把握好中國—東盟關系發展的正確方向。雙方應增進政治互信,深化互利合作,維護地區穩定,共同構建更加緊密的命運共同體。

維文表示,東盟與中國的總體關系向好,雖然存在挑戰,但不應也不會讓爭論阻礙雙方關系發展的腳步。雙方可以通過對話合作,達成共識協議,展示東盟—中國關系的力量。新方願與中方共同努力,推動本次會議取得積極進展,對外發出東盟和中國深化合作的積極信號。

東盟 外長 會首 王毅 都和 和誰 誰談 談了 了些 什麼
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光博會首日簽約150億元 企業互聯網化尚在起步階段

第13屆“中國光谷”國際光電子博覽會暨論壇開幕(下稱“光博會”)3日上午在武漢開幕。第一財經記者從大會組委會獲悉,開幕首日現場簽約15個項目,總金額約150億元人民幣。項目主要集中在雲計算、大數據、互聯網+、高端裝備制造、新能源、生物醫療和健康等領域。

光博會由工信部、科技部、國家知識產權局、中科院、中國貿促會等中央部委和湖北省人民政府共同主辦。2002年創辦至今已成功舉辦十二屆,累計全球30多個國家和地區的4500余家知名企業參展,43萬多觀眾參觀,舉辦120多場論壇。項目簽約265個,內資簽約總額758億元、外資8億美元。

第一財經記者在現場看到,本屆光博會上“黑科技”令人目不暇接:機器人組團亮相、無人駕駛汽車現身展會,超清激光電視、增強現實(AR)、虛擬顯示(VR)、無人機等系列智能展品集體亮相,吸引了大批觀眾駐足體驗。

華工科技(000988.SZ)重點展示的“轎車車身頂蓋激光焊接柔性生產線”可滿足6種車型自動識別,自動抓取對應夾具並調用相關程序進行加工,實現白車身快速定位、激光釬焊、焊接與搬運工業機器人應用等技術融為一體,焊接速度可達80mm/s,比全球同類型設備快30%,工藝成本降低40%,車身剛度提高30%。華工激光展示的“智能制造生產線”的在線賦碼速度通過技術提升,由過去行業內的800個/分鐘提高到3600個/分鐘,發個朋友圈的功夫一大箱瓶蓋便可賦碼完成。

烽火通信(600498.SH)展出的“高性能超強抗彎光纖關鍵技術、制造工藝及成套裝備”項目則打破了歐美日長期壟斷的局面。華日精密亦展出了返銷歐美日韓等發達國家市場的工業級皮秒級超快激光器。大族激光(002008.SZ)展出的是集激光焊接、汽車零部件裝焊、數控技術、自動化等於一體的機器人激光焊接工作站。

華星光電則攜Fine Pixel(鷹眼屏)、IEST(智能節電技術)、CPLP(圓偏光屏)等系列手機顯示屏產品,8K液晶顯示屏、55"4K T+LCD等智能電視機產品,全球最薄(6mm)的55"FHD LCD雙面商顯產品等亮相此次展會。

記者註意到,本次參展廠商集中呈現了由物聯網、光通信、大數據、互聯網+、激光技術、智能制造等行業形成的完整產業生態,而“大智移雲”代表了信息技術發展新階段的時代特征,正是產業互聯網發展的創新平臺。

但在中國工程院院士、中國互聯網協會理事長鄔賀銓看來,中國企業互聯網化還處於起步階段,亟需從消費互聯網轉向產業互聯網,“中國消費者電商化比例已經超過50%,但傳統企業電商化比例只有8%左右,而美國這一比例高達80%。比如,雲服務滲透率,中國企業只有21%,而美國企業達到55%~63%;中小企業互聯網使用率這個指標,中美企業的差距更大,中國只有20%~25%,美國達到72%~85%。”

鄔賀銓表示,企業從數字化轉型、互聯網化變革、服務化制造到智能化生產是實施產業互聯網的必經之路,中國企業互聯網化趕上美國要到2040年,企業互聯網化創新任重道遠。

光博 會首 簽約 150 億元 企業 互聯網 互聯 化尚 尚在 起步 階段
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探索募資建設生態縣路子 中國綠基會首設專項基金

由中國綠化基金會與地方政府聯合設立的首支縣域生態發展專項基金——“中國綠化基金會福源建寧生態發展專項基金”,25日在京設立。

該基金旨在通過社會籌資平臺,廣泛動員社會力量參與福建省建寧縣生態建設,在自然保護的基礎上,創建以鄉村旅遊、生態旅遊為主的全域旅遊示範區,共同打造建寧縣域生態建設、綠色生活、自然保護、人與自然和諧相處的典型案例及鄉村自然旅遊的成功模式。

建寧縣地處福建省西北地區、武夷山麓中段,是福建母親河閩江的源頭,擁有生態公益林67萬畝,森林覆蓋率達76.1%,空氣質量常年保持國家一級標準,是休閑安養的“天然氧吧”。建寧縣森林資源豐富,生態產業發展良好,是著名的“中國建蓮之鄉”“中國黃花梨之鄉”和“中國無患子之鄉”。

在當日舉辦的戰略合作協議簽字儀式上,中國綠化基金會副秘書長楊旭東表示,該基金將本著“公益主導、資源共享、優勢互補、合作共贏”的原則,采取“基金會搭臺、政府推動、社會參與、全民共享”的模式,通過這一全國性的公募平臺,面向社會募集資金。

通過向社會公募資金的方式,打造縣域生態保護樣板。攝影/章軻

中國綠化基金會是在中國民政部登記註冊的全國性公募基金會,歸口國家林業局主管。經過30年的發展,中國綠化基金會逐漸由原來業務單一的、以植樹造林為主的基金會,發展成為涵蓋生態建設、自然保護、可持續發展、低碳生活、扶貧助學、生態文明宣傳、人與環境和諧健康等全方位、多元化、立體式的大綠色理念公益機構。

該基金會此前設立的“綠色大連基金”共募集到賬資金1.45億元,啟動實施了25個縣區級基金項目和11個市級精品重點項目;“綠化長江,重慶行動”基金,計劃在重慶長江兩岸營造林380萬畝,實現綠化全覆蓋,已募集到賬資金1.98億元;“綠色上海專項基金”2015年5月正式設立,截至目前募集到賬資金940多萬元。

根據建寧縣政府與中國綠化基金會簽署的戰略合作框架協議,建寧縣政府在中國綠化基金會平臺設立“中國綠化基金會福源建寧生態發展專項基金”。中國綠化基金會負責整合自身所有的國內外公益資源、平臺,適時為建寧縣政府所設立的專項基金、開展的各類公益項目引入資源、資金、專業支持等各種力所能及的支持,協助建寧縣政府更好地運營和推動生態建設、自然保護、生態旅遊、人與環境和諧相處的可持續發展目標實現。

建寧縣縣長陳顯卿向記者透露,基金設立後,將首先舉辦“福源建寧·樂享森林”嘉年華系列公益活動。首站“福源建寧·樂享森林”花海跑將於今年3月下旬在建寧桃李觀賞園舉辦。

建寧縣旅遊局局長張美娥介紹,建寧縣旅遊資源特色明顯,是建設休閑體育產業的理想之地。據了解,建寧縣已計劃在素有“秀起東南第一巔”的金鐃山地區建設總投資3.5億元的國家級休閑體育運動基地;計劃投資30億元,建設總占地面積16萬平方米的鴛鴦湖旅遊度假項目。

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“大金融”監管破局在即 證監會首推投資者適當性新規

金融的本質是風險管理,讓產品與風險承擔能力匹配是金融監管的底線要求。證監會去年12月發布《證券期貨投資者適當性管理辦法》(下稱《辦法》),成為中國資本市場首部專門規範適當性管理的行政規章。

為了保證新規順利落地,證監會近日專門舉辦培訓會議,對《辦法》進行詳細解讀,並詳細部署了各項準備工作,超過400家證券、期貨、基金機構通過現場或視頻方式參加了會議。

“去年12月12日,劉士余主席簽發主席令,正式發布《辦法》,這是中國資本市場首部專門規範適當性管理的行政規章,是統領市場適當性管理制度的’母法’性質的文件。”證監會主席助理黃煒在培訓會上說,投資者適當性制度對我們來說雖然還是比較新的制度,但這是已經被國際經驗證明行之有效的制度,包含獨特的制度意義和價值,將對資本市場投資者保護乃至整個行業產生深遠影響,重新塑造市場生態。

讓風險與風險承擔能力匹配,並不僅僅局限於證券期貨市場。第一財經記者註意到,在近日由人民銀行牽頭,銀、證、保三個部門共同參與起草《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(征求意見稿)》(下稱《意見》)當中,五項核心改革的第一條就是“讓產品與風險承擔能力匹配,完善投資者適當性制度”。

首部規章

投資者適當性原則是監管層一直倡導的方向,但是因為缺少明確規定,缺少監管和處罰措施,投資者風險評估及核查往往流於形式。而且為了追求利益最大化,經營機構天然具有向風險承受能力不足的投資者銷售高風險產品的沖動。

結果就會陷入“上有政策、下有對策”的困境。比如風險告知走過場,並未充分向投資者揭示風險,甚至刻意回避,誘導投資者忽視風險;再比如以墊資等方式,協助投資者越過資產門檻,應付合格投資者檢查的時點。

“當前監管層對於經營機構的適當性管理義務尚無明確規定,市場中存在經營機構向風險承受能力較低的投資者提供高風險服務。”長江證券研報曾評價《辦法》稱,新規將引導經營機構提供與投資者風險偏好和承受能力相匹配的產品和服務,倒逼機構加速推進客戶分層和差異化服務。

黃煒表示,《辦法》是中國市場首部專門規範證券期貨市場適當性管理的部門規章,完善了適當性管理的制度體系,統一了適當性管理的基本標準,突出強調了經營機構所要承擔的投資者分類、產品或服務分級、適當性匹配的義務和責任,標誌著我國資本市場投資者適當性管理制度體系基本成形。

“投資者適當性管理,就是通過一系列措施,讓’適合的投資者購買恰當的產品’,避免在金融產品銷售過程中,將金融產品提供給風險並不匹配的投資群體,導致投資者由於誤解而發生較大風險。”黃煒在培訓會上稱,投資者適當性管理制度的目標,是讓合適的投資者購買恰當的產品,依法參與證券市場的發行、交易活動,是連接發行、交易制度的主線和紅線,也為投資者權益保護救濟提供了基礎和條件。

《辦法》一共43條,以證券期貨經營機構的適當性義務為主線展開,主要包括三類。一是以判斷投資者風險承受能力為目標的投資者分類義務,二是以判斷產品風險等級為目標的產品分級義務,三是以“將適當的產品銷售給適當的投資者”為目標的銷售匹配義務。

同時《辦法》在多條規定中都對上述義務的強制性、持續性和開放性做了深化。“法律上的’應當’就是’必須’的意思,是強制性要求,不做不行,非做不可,違反了就要承擔法律上的責任。”黃煒強調稱,對經營機構而言,適當性管理要求不是時點性要求,而是時期性要求、持續性要求,不是一勞永逸,在某一個時點做了某一個動作就萬事大吉,而是要持續努力,始終確保經營活動符合適當性要求。

對於金融創新可能會帶來的監管漏洞,此次新規也設置了“兜底”條款,體現出“開放性”特點。比如第二十二條關於適當性匹配的底線要求中規定了“其他”需要考慮的範圍、因素或者標準。

“這就是說,經營機構不能只限於機械執行《辦法》的規定,簡單對照《辦法》列舉的情形,還要圍繞投資者保護的目標,發揮主觀能動性。”黃煒解釋稱,千萬不能認為“其他”就與公司沒有關系了,如果日常監管和稽查執法中發現應當做到但沒有做到的,即便屬於“其他”情形,同樣也要采取監管措施或者給予行政處罰。

統一監管趨勢

嚴格投資者適當性,讓風險與風險承擔能力相匹配,是大金融領域的同一趨勢。在近日一行三會起草的《意見》中提出五項關鍵改革,首先就是要“讓產品與風險承擔能力匹配,完善投資者適當性制度”。

其次是讓資本與其開展資產管理業務所承擔的實際風險相匹配,完善資本約束與風險準備金計提規則;三是統一杠桿要求,消除多層嵌套;四是充分共享信息,建立綜合統計制度,實現監管者對底層資產和最終投資者的穿透識別;五是明確監管權屬劃分,明確“監管部門”為風險處置第一責任人。

證券、期貨、基金等領域中,投資者適當性規則應用較多。但在業內人士看來,理財、保險等領域,未來投資者適當性監管有望加強,整個金融市場的投資者適當性標準將逐漸趨同。

銀監會主席郭樹清在3月2日的記者會上曾表示,一行三會正在研究一個共同的監管辦法,可能是立足於最基本的標準,先統一起來,在大家共同遵守這個標準的基礎上,各個機構、各個行業可以提出更高要求。

基於這樣的考慮,銀監會在理財業務方面也有進一步加強監管的計劃,包括引導理財產品更多地投向標準化金融資產;要求理財產品與所投資產相對應,單獨管理、單獨建賬、單獨核算;嚴控期限錯配和杠桿投資,不得開展滾動發售、混合運作、期限錯配、分離定價的資金池理財業務;嚴格控制嵌套投資,加強銀行理財對接資管計劃和委外投資的監管,強化穿透管理,縮短融資鏈條等。

在證監會培訓會議之後,券商、基金、期貨公司等都需要按照要求迅速梳理規則,完善配套,以備新規正式實施。

“《辦法》從7月1日起就要正式實施,下半年適當的時候要組織開展適當性專項檢查,並根據檢查情況適時開展專門的稽查行動。”黃煒告誡稱,經營機構要有守法合規意識,希望不要成為適當性執法中的“首批”或“首例”違法違規典型。

大金 監管 破局 在即 證監 會首 投資者 投資 適當 性新 新規
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同業存單監管趨嚴 銀監會首提將其納入同業融入

從銀監會6號文提出“合理控制同業存單等同業融資規模”,到46號文要求整改包括同業存單空轉在內的同業空轉,再到53號文試探同業存單納入同業融入是否超銀行負債總額1/3的限定,對於同業存單的監管趨嚴正愈來愈清晰。

連續兩月增量達2萬億左右的同業存單,被納入監管視野,已是不容回避的現實,而監管可能同時將給予其指標硬約束,這對同業存單市場無疑將產生顯著影響。但此前也有交易員對第一財經記者表示,未來如果同業存單被納入同業負債,也可能會采取“新老劃斷”的方法。

試探同存納入同業融入 是否超1/3限定

第一財經記者4月12日獨家獲悉,4月初,銀監會已向銀行下發《關於開展銀行業“不當創新、不當交易、不當激勵、不當收費”專項治理工作的通知》(銀監辦發【2017】53號文),對銀行“四不當”進行專項整治,銀行同業、理財業務再承壓。

其中,“不當交易”方面著重檢查的業務包括同業業務、理財業務、信托業務。同業業務方面,銀行要自查是否對特定目的載體投資實施了穿透管理至基礎資產,是否存在多層嵌套難以穿透到基礎資產的情況。同業融資中買入返售(賣出回購)業務項下金融資產是否符合規定;賣出回購方是否存在將業務項下的金融資產轉出資產負債表等行為。

值得註意的是,在同業業務的監管指標執行方面,銀監會首次提及,將同業存單納入同業融出和融入。“若將商業銀行所持有的同業存單計入同業融出資金余額,是否超過銀行一級資本的50%;若將商業銀行發行的同業存單計入同業融入資金余額,是否超過銀行負債總額的三分之一。”

根據央行、銀監會2014年聯合頒布的《關於規範金融機構同業業務的通知》(127號文)規定,單家商業銀行同業融入資金余額不得超過該銀行負債總額的三分之一。但發行同業存單所募集資金並不計入同業負債,因此不受總負債的三分之一約束。該通知對同業融入的定義僅限於包括傳統的同業拆借、同業存款、同業借款、同業代付、買入返售(賣出回購)等。

此前,也屢有傳聞稱,同業存單有可能納入同業負債,但一直都沒有成為現實。

有業內人士分析稱,在此次銀監會53號文中用了“若將”一詞,帶有試探性的意味,讓銀行將同業存單納入同業負債計算是否會超標。

據此前天風證券測算,對於中小型銀行而言,納入同業存單後總負債中同業負債占比在25.8%左右,距政策上限相對更近。

也有分析人士表示,當前並不明確同業存單是否在銀行報表里的同業負債項下,如果將同業存單納入同業負債考核,中小銀行特別是城商行會有不少壓力,超過1/3限額將會被視為“不當交易”,可能會面臨懲罰。

此前,中航信托債券交易員朱偉林則對第一財經記者表示,“未來如果同業存單被納入同業負債,那麽也可能會采取‘新老劃斷’的方法。”

不過,可以明確的是,對於同業存單的監管態度正在趨嚴。

對同業存單監管態度趨嚴

事實上,4月10日,銀監會發文《關於銀行業風險防控工作的指導意見》(6號文),就已明確提出“合理控制同業存單等同業融資規模”。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示,上述關於同業存單的說法,暗示著銀監會認為同業存單本質上屬於同業融資,因此,有理由猜測,未來央行主導的MPA考核也有可能將同業存單納入同業負債。這一信號值得債市投資者關註。

3月29日,銀監會下發《關於開展銀行業“監管套利、空轉套利、關聯套利”專項治理工作的通知》(46號文)也提出,銀行須自查整改包括同業存單空轉在內的同業空轉,“是否通過大量發行同業存單,甚至通過自發自購、同業存單互換等方式來進行同業理財投資、委外投資、債市投資,導致期限錯配,加劇流動性風險隱患;延長資金鏈條,使得資金空轉套利,脫實向虛。”

聯訊證券董事總經理、首席宏觀研究員李奇霖表示,同業空轉,針對的便是此前所說的委外鏈條中的同業鏈條,銀行通過發存單或同業存款等同業資金買同業理財或進行委外展開債券投資,使各類資管產品金融工具交互複雜,加大市場的流動性風險。

李奇霖認為,在具體實施上,如果將同業存單納入同業負債,那麽同業存單的擴張可能會顯著放緩。但他同時表示,目前同業存單在經歷了2-3月的沖量後,開始量價齊跌,可能表明市場已有充足的準備與預期。

而4月12日,銀監會再下發《關於切實彌補監管短板 提升監管效能的通知》(7號文),其中,在同業業務方面,要求提升現場檢查針對性,對於同業融資依存度高、同業存單增速快的銀行業金融機構,要重點檢查期限錯配情況及流動性管理有效性。

量價已略有回調

近年來,同業存單可謂處於爆發式增長。

數據顯示,2017年2月和3月同業存單月度增量分別達19719億元、20166億元,連續兩個月創新高,相當於2016年月度增量均值10851億元的約兩倍水平。對於3月份同業存單的大幅增長,市場人士認為,這主要緣於相關機構應對MPA考核而被動增加負債規模,以及爭取在同業存單納入MPA考核之前的“搶跑式”發行。

截至2017年3月10日,我國銀行業共發行同業存單余額7.5萬億元。今年以來,同存的發行利率一度保持在高位,部分甚至超過5%,出現收益率倒掛的情況。

2016 年 1 月至 2017 年 2 月,股份行在同業存單累計發行額中占比為 46%,其次是城商行,占比 38%。該市場上幾乎沒有大型國有銀行的身影。

國泰君安銀行業分析師王劍表示,中小銀行的普遍做法是,發行同業存單吸收資金,然後主要投放於同業資產(表內同業業務,或表外同業理財),比如購買同業理財產品,賺取利差。而同業資產投資於債券時會加杠桿、錯配,為獲取更高收益,還可能通過委外產品再疊加一次(甚至多次)杠桿、錯配。

穆迪近期發布的報告也稱,在市場利率較高的情況下,中國中小銀行增加發行同業存單將提高其整體融資成本,並加劇資金錯配問題。同時,此類工具主要向其他金融機構發行,因此對於銀行業整體而言,同業存單規模擴大加大了金融體系的相互聯性,使得系統性風險上升。

不過,值得註意的是,在一季度的最後一周同業存單發行出現逾四成的降幅,各期限品種利率開始略有回調。4月以來,同業存單發行數量和發行利率也均呈現出一定萎縮和下降跡象。

中信證券研報認為,市場在“溫和去杠桿”的政策調控下終將達到新的均衡,預計息差倒掛難以為繼,短期內同業存單發行利率與理財收益率偏差將會縮小。方正固收楊為敩則表示,如果將同業存單納入同業負債進行管理,“同存的利率應該會往下走一點,收益會和同業存款靠攏,但不會降太多。”

同業 存單 監管 趨嚴 銀監 會首 提將 將其 納入 融入
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通道業務再曝風險 證監會首提全面禁止

在剛剛過去的周末,通道業務備受證券資管領域關註。在5月19日的證監會例會上,新聞發言人張曉軍表示,證券基金管理機構“不得存在讓渡管理責任的通道業務”,這也是證監會層面首提全面禁止通道業務。

新沃基金旗下的專戶乾元2號成為監管層禁止通道業務的典型案例。去年12月20日,乾元2號發生大額質押回購到期無法償付情形,風控缺失、管理失當是造成風險事件的根本原因。

“新沃基金出風險的專戶業務就是通道業務,可能是新沃基金任由投顧進行投資交易,進而曝出了風險。”北京一位基金子公司資管部門人士告訴第一財經記者。

投顧類風險事件再現

2016年來,信用債違約事件層出不窮,年底市場受到國海違約事件的沖擊情緒低落,信用利差在違約事件後小幅波動,信用風險也一度成為當時市場最大的風險點之一。

此背景下,2016年12月20日,新沃基金管理的乾元2號特定客戶資產管理計劃(簡稱乾元2號)受持有的信用債券違約及高杠桿操作相互疊加影響,發生了大額質押回購到期無法償付的情況。

乾元2號的一個對手方,中融現金增利貨幣基金在今年一季報中披露,去年12月7日,中融基金與新沃基金-乾元2號在2016年12月7日達成一筆交易金額為5000萬元的債券質押式逆回購業務(到期結算金額為5042.47萬元),然而,截至到期結算日2017年2月7日,“乾元2號”未履行回購義務。

證監會指出,乾元2號違約背後,基金公司專戶管理失當、風控缺失是造成風險事件的根本原因。

業務人士看來,歸根結底,還是乾元2號實際上是一類通道產品,風險極可能是來自於投資顧問。在乾元2號的案例披露中,公開信息沒有透露委托人及投資顧問的信息。

“正常情況下,債券投資即使是通道業務,通道管理人也會對質押率、偏離度等有所限制,實際的出指令方必須遵守這些限制,這次估計是新沃基金任由投顧進行投資交易,所以出風險了。”上述基金子公司資管部門人士與第一財經記者交流時表示。

巧合的是,日前剛剛爆出一起同樣是出現在基金專戶的投顧類風險事件。

4月12日,中國平安、興業銀行盤中出現“閃崩”。4月17日晚,中信建投證券(06066.HK)發布港交所自願性公告證實,其持股占比為55%的中信建投基金的多只專戶涉及此事。

上交所公告也顯示,中信建投基金相關負責人反映稱相關異常交易行為指令是由專戶產品的投資顧問公司下達。在指令執行過程中,投資顧問與中信建投基金未充分溝通,且在訂單執行中未能采取有效的風控措施,引發上述異常情況。

而中國平安、興業銀行的閃崩,正是由於基金公司專戶和投資顧問溝通不充分所致。該起異常交易行為,表面上是由在訂單執行過程中系統風控設置存在不足所致,實際反映出基金公司在風控管理方面存在漏洞。

“通道的業務原來是子公司在做,母公司做得不多。子公司新規後,母公司專戶通道有所增多。盡管投資中要依據投顧的投資建議,事實上管理的責任還是在於基金。除了有風控責任,還有基本的判斷責任。因此我覺得風險和責任都應該是由管理人來承擔的。如果說投資顧問或委托人有誤導性嫌疑,那就追究相關方的責任。”一家老牌公募副總也向第一財經記者表示。

通道類業務式微

而更為嚴重的是,由於基金專戶只是作為通道存在,某些基金專戶竟淪為操縱市場的工具。

4月,證監會發布《中國證監會行政處罰決定書(王耀沃)》。處罰書中顯示,2014年9月和11月期間,王耀沃控制並操作“王耀沃”、 “李小藝”、“列寶瓊”、“長安基金-光大銀行-王耀沃”、“江信基金-光大銀行-胡麗群”、“財通基金-上海銀行-胡麗群”等6個證券賬戶,利用資金優勢采用連續申報拉擡股價至漲停並封死漲停、次一交易日操縱開盤價隨後反向賣出等手法操縱市場,獲利1249余萬元。

這個案例中,基金公司的一對一專戶淪為幫兇,由於交易權歸客戶或第三方投顧,基金專戶沒有起到及時的風控作用,風險隱患極大。

基金子公司最為明顯地感受到了通道業務的監管。

去年12月,監管機構正式下發了《基金管理公司子公司管理規定》及《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》,對風控指標進行了嚴格的約束。

2012年底,首批專戶子公司獲批成立,經過短短三年多的發展,截至今年一季末,專戶子公司家數達到79家,資產管理規模逼近10萬億元大關,成為增長最快的資管子行業。隨著上述規定的頒布,基金子公司的通道紅利宣告結束。

“近年興起的機構業務方面,通道業務占據著不小的比例,但未能充分體現基金公司主動管理的優勢,隨著金融監管協調加強和監管的趨嚴,制度套利行為等外生增長模式有可能很快失去市場。”博時基金董事長張光華也表示。

“特別是小基金公司、次新基金樂意做通道類專戶,因為排名是算資產規模的,表面上看不出來,也沒有單獨的通道類的排名,大家印象中基金公司應該都是主動管理類資產。”上述老牌基金公司副總說。

經過近年來發展,證券行業的通道業務規模已大於信托行業。首先,商業銀行和信托同屬於銀監會監管,商業銀行很多不能做的信托也是受限的。商業銀行便通過證券公司資管計劃或者基金子公司來實現監管的套利;第二,信托公司有一定規模的上限,券商、基金子公司等在初期沒有相關考核要求,便導致基金子公司和券商的通道費要比信托便宜很多,這也是近年來基金子公司、券商通道業務發展迅猛的重要原因。

去年12月,證監會下發《基金管理公司特定客戶資產管理子公司風險控制指標管理暫行規定》、《基金管理公司子公司管理規定》,明確提出母子公司業務不得交叉經營。

由於母公司從事公募業務,因此不少基金子公司將其二級市場業務剝離至母公司。統計顯示,截至2016年底,基金專戶總規模達6.38萬億元,較上年同比增長達58.31%。

基金業協會最新數據顯示,按照基金公司專戶管理規模從大到小排名,截至一季度末,排名前20的基金公司中,華夏基金規模是4130.7億,居首位;第20位的中郵基金規模是899.33億,其中有13家基金公司的專戶規模過千億。

首提禁止通道業務

5月19日,張曉軍表示,各證券基金管理機構從事資管業務要堅持資管業務本源,審慎勤勉履行管理人職責,不得存在讓渡管理責任的通道業務,希望資管管理人審慎開展業務,取信於投資者,切實履行合規風控等主體責任,證監會將對經營混亂、合規失效、風險外溢的機構從嚴監管。

市場認為,這也是證監會層面首提全面禁止通道業務,顯示出的監管信號值得重視。

“證監會明確不得從事讓渡管理責任的通道業務,是全面監管思路的延續,從出臺的時間點上我們並沒有認為超出預期。從力度上講,還是認為力度偏大。但是也表明了監管的態度。”5月21日國金證券的電話會議上,有券商機構金融部總經理表示:“全面禁止通道業務,是在整個金融市場去杠桿、去監管套利的背景下發生的。”

乾元2號也成為監管背景下禁止通道業務的一個典型案例。

基金業協會備案信息顯示,“新沃基金-乾元2號資產管理計劃”於2016年9月23日備案,為“一對一”專戶產品。 新沃基金是一家次新基金公司,成立於2015年8月,由新沃集團和新沃聯合共同發起成立,前者持股70%。官網顯示,新沃基金目前共有新沃通寶、新沃通利、新沃通盈、新沃鑫禧等幾只公募基金產品。

上述券商機構金融部總經理認為,不得讓渡管理責任,意味著券商、基金子公司未來開展資產管理業務包括特定資產管理業務,都是主動管理型的,券商、基金子公司必須承擔對投資標的的篩選、盡職調查、投資管理等職責,不能依靠像現在委托人發出投資協議、委托人代理投資管理等等,都不再允許。

“本來一對一通道兩方協議約定了管理人的責任,對於交易第三方來說,或者其他客戶來說是不知道你是通道。禁止通道業務,還是明確了管理人要承擔起主動管理責任來。”上述公募基金副總經理認為。

“一般母公司公募做得好的,不會大力發展專戶通道業務,因為怕影響自身的公募業務。收費上來看,通道分標準化和非標,信托主要是非標,目前資管和信托相比沒有優勢。”上述基金子公司資管人士也向第一財經記者表示。

“預期未來還會有具體操作上的指導,增量肯定是不能做了,那存量怎麽處理。”上述券商機構金融部總經理也提醒,而需要註意的是,一旦發生風險,法律層面上,券商和基金公司的資產計劃或特定資產管理計劃是法律主體的責任,就有成為原告或被告的可能。

通道 業務 再曝 風險 證監 會首 全面 禁止
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獨家 | 津粵浙魯缺席證監會首批“四板”名單,私募債風險未完全暴露

近日,證監會公布了第一批21家地方股權交易中心的備案名單,天津、浙江、廣東、山東等地交易中心未出現在名單中。

一位華北股交中心人士告訴第一財經記者,這可能與跨區域超範圍經營的整改、以及多家平臺整合為一家的進度有關。前幾年有很多四板掛牌企業向公眾兜售原始股的違規行為,跨區域經營可能存在監管空白的問題。如果一個地區有多家股權交易市場,則會引起無序競爭。

記者了解到,目前,各地區域股權市場已經基本完成跨區域經營整改,停止了私募債業務,不過私募債的風險尚未完全暴露,處置可能違約的私募債將是接下來一些地方股交市場的重要工作。

津粵浙魯缺席首批名單

近日,證監會公告,截至今年3月底,全國36個省、自治區、直轄市、計劃單列市中已有21家地方股權交易中心在證監會完成備案。記者發現,天津、浙江、廣東、山東等地交易中心未能出現在首批名單中。

區域股權市場是資本市場的一部分,是股權市場金字塔的基層,在新三板之下,主要為中小微企業的直接融資提供服務,所以也叫四板市場。

接近天津股權交易所(下稱“天交所”)的人士告訴第一財經記者,天津有兩家股權市場,天交所和天津濱海國際股權交易所(下稱“濱海國際”)。由於本輪全國整頓要求第一個地區只能保留一家股權交易市場,因此兩家交易所就誰來主導整合的問題一直在協調。

4月28日,天交所和濱海國際發布聯合公告,2010年成立的濱海國際將成為天津市唯一的區域股權市場,在市政府正式宣布後,2008年成立的天交所將停止新增業務,存量業務由濱海國際有序整合、妥善處理。

此外,黑龍江是此前股權交易中心數量最多的地區,有黑龍江省綠地股權金融資產交易中心、哈爾濱股權交易中心、北方工業股權交易中心三家運營機構。黑龍江省金融辦去年曾表示,將推進三家交易所的整合。

一位業內人士告訴記者,區域股權市場本來是為中小微企業服務的單位,如果一個地區有好幾家,可能會出現盲目追求掛牌企業數量和融資,容易出現風險,市場過多也不利於監管。

去年1月9日,證監會主席劉士余召集多部委和各地金融監管部門參加的清理整頓各類交易場所部際聯系會議,其中要求省級政府按類別整合域內的交易場所,原則上一類一家,以保持必要規模,避免無序競爭。

隨後,國務院辦公廳發布了四板市場發展的綱領性文件《關於規範發展區域性股權市場的通知》(下稱《通知》),明確股交市場由省政府監管、承擔風險處置責任,一省一家,證監會提供指導,制定全國統一的四板業務和監管規則。

《通知》重申,禁止地方股權市場跨區域經營,如果有為外省企業掛牌、融資的,要限期清理,防範化解風險。

“深圳之前是全國企業的都能做,現在證監會規定了,就只能做廣東省內的,但存量的就只能放在那,也沒法回購,新的業務不能再開展了。”深圳前海股權交易中心(下稱“前海股交”)一位人士告訴第一財經。

他表示,前海股交已經得到監管的認可,基本的備案流程已經走完,但可能要等到下一批名單公布。

關於地方股交所跨區域經營,前述華北股交中心人士告訴記者,這存在監管空白的問題。“前幾年有很多四板掛牌企業向公眾兜售原始股的違規行為,如果是異地掛牌企業,本地股交中心最多是摘牌。但如果是本地掛牌企業,本地政府就可以協調工商等部門對企業實施監管。”

今年2月底,上海股交中心完成了281家上海以外地區掛牌企業的清理工作。上海股交中心黨委書記、總經理張雲峰告訴第一財經,這些掛牌企業涉及投資者數千人,超過20家企業的主要股東進行了質押融資,清理工作難度較大,需要針對不同企業安排不同的安置方案,還需要做好企業、投資者、中介機構、各地區域股權市場的對接。

在多家區域股權交易市場的官網上,記者已經查詢不到有異地企業的信息。

私募債風險突出

四板市場對我國的資本市場建設有特殊的意義。滬深證券交易所服務的都是成熟、大型的上市公司,但是中小微企業的股權融資一直是境內市場建設的短板。

到2016年底,全國共有40家區域性股權交易市場,掛牌企業17000多家,還有59000多家的展示企業,當年為企業實現各類融資共2871億元。

證監會副主席趙爭平去年曾表示,“區域性股權市場是紮根並服務於本地的中小微企業,服務面廣、普惠性強,如果辦好了,可以開辟一片直接融資的新天地。”

另一方面,地方股權交易中心也是地方政府扶持中小微、創新創業企業的重要抓手。前述業內人士告訴記者,股交中心已經有市場化、公開和比較嚴格的審核條件將一部分優秀的篩選出來,政府實施補貼政策的時候可以直接選擇掛牌企業。

以北京股權交易中心為例,每家在其標準板和科技創新板掛牌的公司可以獲得5萬元獎勵,通過科技信貸產品融資或者發債直接融資的,可以享受40%的貼息比例。

不過,四板市場還存在法律地位不明晰、監管責任未落實、管理制度不健全等問題,易釀成金融風險。

2016年12月,廣東金融高新區股權交易中心的“僑興債”違約兌付風波爆發,事件將四板市場私募債產品的監管漏洞、風控缺失暴露無疑。借助互聯網快速傳播,私募債不得公開宣傳、投資者合計不得超過200人等“紅線”均被突破。

過去四年里,私募債在各個地方股交市場發展迅猛。以前海股交為例,該平臺上已累計發行174期共315億元私募債,產品的期限在6個月到10年之間,收益率在8%-12%,目前還有250多億元私募債尚未到期。

華東一位股交中心負責人告訴記者,一家未在首批名單中的地方股交中心發行了大量地方政府私募債,這些公共事業部門的發行人很可能不會兌付,過去靠滾動發債還能維系,現在明令禁止私募債後,可能存在後續到期大量違約的風險。

記者還了解到,有一家入圍首批名單的地方股交中心曾進行違規擔保,將私募債拆分為1萬元起購,強制公司員工購買,最後債券違約造成投資者普遍虧損。

證監會新聞發言人去年1月答記者問時表示,近年來,各區域股權市場在探索私募債發行和轉讓時存在較大差異。一些地區通過拆分、代持等方式,規避了投資者數量和門檻等監管要求,將高風險的私募產品銷售給風險承受能力較低的自然人投資者。

2017年7月1日,《區域性股權市場監督管理試行辦法》正式實施,按規定,地方股交中心除了股票和可轉債之外,不得發行包括私募債在內的其他證券。

“我們去年業務就轉向可轉債了,不讓做的現在沒做。之前有征詢意見,我們也提出私募債存量處理的問題,但是沒有結果。”前述前海股交人士告訴記者。

前述華北股交人士認為,私募可轉債到期以後,就轉成中小微企業的股權了,因此不存在違約的問題,但是如果不能確保收益,那麽可轉債對投資者的吸引力將比較有限。目前存量的私募債將采取自然到期的方式處理。

獨家 津粵 粵浙 浙魯 缺席 證監 會首 四板 名單 私募 風險 完全 暴露
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新三板改革又有新動向,證監會首提增設“精選層”

8月31日,證監會通過官網答複政協委員提案,表示將指導評估新三板市場制度,將深入論證在創新層之上再設置精選層,這是證監會首次提及新三板精選層。

在對《關於在全國中小企業股份轉讓系統增設“精選層”的提案》的回複中,證監會表示,將“在防控風險的基礎上研究推進市場精細化分層,完善信息披露、發行、交易、投資者準入、監管服務等方面差異化的制度安排,進一步提高新三板服務實體經濟、服務供給側結構性改革的能力。”

但證監會首先需要指導全國股轉公司持續評估、優化分層及相關配套制度,對在創新層之上設置精選層的可行性與必要性進行深入論證。

全國股轉系統(即新三板)是我國多層次資本市場體系的重要組成部分,主要服務於創新型、創業型、成長型中小微企業。截至2018年6月底,掛牌公司達11243家,中小微企業合計占比 94%。2017年年初至2018年6月底,共3152家掛牌公司發行股票融資1694億元。

市場分層是新三板的一項基礎性制度。2016年5月新三板實施首次分層,初衷是實現海量企業的分類監管,以及降低投資者信息收集成本等等。去年底,新三板調整了創新層門檻,在創新層實行更頻繁的集合競價交易和更嚴格的信息披露制度。目前,新三板創新層企業有936家,和基礎層企業數量之比大約是1:10。

不過,自2017年初以來,市場上一直有傳聞稱,監管者將在創新層的基礎上再分出一層精選層,並配套更接近證券交易所的交易制度和投資者準入。

去年7月,證監會曾經回應人大代表聖泉集團(830881.OC)董事長唐一林關於明確“三類股東”上市資格、轉板綠色通道推出,以及設立精選層的建議。今年1月,證監會終於明確了“三類股東”的審核政策。

但是,證監會在當時並未直接提及精選層,而是明確指出,2016年創新層存在不太穩定的問題,900多家創新層企業中今年調出400多家,新調入的有將近1000家。證監會當時還表達了對分層制度的認可,認為分層符合新三板掛牌企業多元化的實際。

不過,今年以來,創新層頻頻出現主動退層甚至摘牌的現象,創新層企業數量從最多1600多家減少了接近一半,目前只剩900多家,而且還在繼續減少。

證監會在周五的答複中指出,新三板掛牌公司數量較多,差異化程度較大,在交易、投資者適當性管理等方面的制度創新,需結合市場分層制度統籌推進。另外,新的集合競價制度於2018年1月剛剛實施,在提升股價的公允性方面發揮了積極作用,但其運行效果仍需進一步評估分析。

對於降低投資者準入門檻,證監會表示,“新三板掛牌公司多處於創業期和成長期,部分公司治理不夠規範,具有業績波動較大、風險較高的特點,因此需要較為嚴格的投資者準入條件,以保障市場的平穩運行和有效防範風險。”

2017年,證監會指導全國股轉公司修訂了《投資者適當性管理細則》,對自然人投資者的開戶門檻要求從500萬元證券資產調整為500萬元金融資產。

證監會表示,下一步,將繼續貫徹落實黨的十九大精神和全國金融工作會議部署,完善新三板信息披露、發行、交易、投資者準入、監管服務等方面差異化的制度安排,進一步提高新三板服務實體經濟、服務供給側結構性改革的能力。

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責編:杜卿卿

三板 改革 又有 有新 動向 證監 會首 增設 精選
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內會首日 李慧琼反口 民主派開戰包圍促交代監誓風波 陳維安撞開許智峯

1 : GS(14)@2016-10-15 11:56:50

■李慧琼昨突宣佈休會,民主派議員不滿上前理論。何家達攝



【本報訊】立法會昨日舉行首次內務委員會會議,原本民主派要求討論周三大會宣誓及選主席出現的問題,但新任內會主席李慧琼先將有關議程押後,又反口稱不會討論、拒絕讓秘書長陳維安交代選大會主席時有否誤導梁耀忠,之後更強行宣佈休會;結果遭民主派議員包圍要她解釋,其間陳維安更撞開民主黨議員許智峯。民主派議員表明對李慧琼主持會議方式強烈不滿,會研究對她提出不信任動議。記者:林俊謙



民建聯主席李慧琼周三在建制派力撐下當選內會主席,昨日首度主持內會會議。獨立議員劉小麗和民主黨許智峯日前曾去信內會,要求討論周三議員被指未完成宣誓,以及選舉立會主席時出現的問題。劉小麗在會議一開始,即質疑議員宣誓問題未解決,會令昨日召開內會不合法,要求先討論他們提出的議程,但李慧琼在民主派議員提出連串規程問題後,決定拒絕民主派要求,但答應會在議程最後一項的「其他事項」中「畀大家(議員)討論」。



■許智峯會後追着李慧琼要求解釋,但遭陳維安出手撞開。

涂謹申:比梁君彥更恐怖

其後會議討論下周三大會為議員再宣誓議程時,多名民主派議員藉機要求陳維安詳細交代有否在選主席時,誤導主持會議的梁耀忠,以及為何會判斷誓詞讀漏「香港」的民建聯黃定光宣誓有效;李慧琼均未安排陳詳細回應,只讓陳作簡短交代,陳說稍後就宣誓安排以書面方式回應,又指立會主席有權覆核他作出的判斷,陳更稱內會功能是「向前看」,只為準備下次大會會議,不能覆核上次會議結果,指會上討論周三安排「唔適當」。當會議去到「其他事項」時,李慧琼即反口,指內會不適合覆檢周三大會選主席事項,聲稱討論會破壞議員和秘書處關係,要議員以其他渠道、包括在尚未成立的行政管理委員會跟進,之後更突然宣佈休會。多名民主派議員不滿李慧琼決定,紛紛離座上前理論,其間許智峯追着李要求解釋,當行到會議室門口時,許遭陳維安從後出手撞開。許智峯事後指,「我好驚訝佢(陳維安)做埋保安,唔畀我接近李慧琼,唔中立做到出晒面」。民主派會議召集人涂謹申指,他們對李慧琼主持會議的公正性已徹底失去信心,認為李不聽議員意見的封閉態度,比上任內會主席梁君彥更恐怖,他會與民主派研究是否向李提出不信任動議。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161015/19801425
會首 李慧 瓊反 反口 民主派 民主 開戰 包圍 交代 監誓 風波 維安 撞開 開許 許智
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銀監會首點名懲處17銀行

1 : GS(14)@2017-04-09 10:42:46

【本報訊】就金融業違規問題,中國銀監會日前首次點名遭懲處的機構,當中包括信達資產管理、平安銀行、招行及交行在內共17間銀行機構。銀監會主席助理楊家才強調,今年會加強對金融業的監管及問責力度,相信有助改善金融風險,並有效遏制監管套利的情況。針對票據違規操作、掩蓋不良、規避監管、亂收費用等問題,銀監會上月29日作出25件行政處罰決定,罰款金額合計4,290萬元人民幣。是次遭處罰的共有17家銀行業機構,並向8名責任人員作出警告及罰款,其中包括兩名機構高管。銀監會稱,就各類銀行業違規行為,未來會嚴格執行罰則,加大罰沒金額及沒收違法所得;當局亦會建立銀行從業員黑名單制度,拒絕讓嚴重違規違紀,或被機構開除的責任人員繼續從業。銀監會法規部主任劉福壽透露,當局已就另一批違法違規行為立案,現正處於行政調查審理階段。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170409/19984336
銀監 會首 點名 懲處 17 銀行
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特峯會首晤普京「沒特定議題」

1 : GS(14)@2017-07-01 10:50:04

美國白宮證實,特朗普在是次G20峯會期間將與俄羅斯總統普京(圖)作雙邊會談,是他上任後兩人首次會面,備受矚目,不過未知他們會否談及俄羅斯涉嫌干預去年美國大選等敏感議題。國家安全顧問麥克馬斯特表示,今次會面旨在界定美國與俄羅斯可以達成哪些方面的合作,「沒有特定議題」,將交由總統決定談甚麼,可能會包括敍利亞問題、北韓核威脅或反恐。他強調,特朗普已指示團隊成員想方法應對「俄羅斯的破壞穩定行為」。今次兩巨頭會面,外界關注團隊身陷通俄風波的特朗普,能否切實展示反對俄羅斯干預美國內部事務,以及未來在國際事務上會自處於何地。前駐俄大使麥克福爾(Michael McFaul)認為,總統若欠缺準備兩手空空即場「爆肚」,面對普京這類強硬而擅於勸說的領袖,會相當吃虧。另外《華爾街日報》報道,通俄案調查人員檢閱過情報機關報告,發現俄羅斯黑客在去年大選期間,曾經討論如何入侵民主黨候選人希拉莉電郵,再轉交早前因通俄案而辭職的前國安顧問弗林,不過未能確定弗林有否直接參與相關行動。美國《紐約時報》/美聯社




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170701/20074823
會首 普京 特定 議題
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中經會首提「習近平經濟思想」

1 : GS(14)@2018-01-08 00:49:37

【本報訊】一連三日的中央經濟工作會議昨閉幕,會議將2018年經濟工作定調為「穩中求進」,並首次提及以新發展理念為主要內容的「習近平新時代中國特色社會主義經濟思想」,並稱中國已形成世上人口最多的中等收入群體。

重點防控金融風險

至於具體工作要求,為「今後三年要重點抓好決勝全面建設小康社會的防範化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰」,明年將繼續實施穩健中性貨幣政策及積極財政政策,以及進一步推進供給側結構性改革,亦會更加注重提高經濟發展質量,重點防控金融風險。在市場最關注的貨幣政策上,人行會保持貨幣信貸和社會融資規模合理增長,並保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。改革開放上將加大力度,加快經濟體制改革,並大幅放寬市場準入。防控金融風險方面,今後三年將打好防範重大風險攻堅戰,要服務於供給側結構性改革的主線,促進形成金融和實體經濟、金融和房地產、金融體系內部的良性循環,亦將堅決打擊違法違規金融活動,以及加強薄弱環節監管制度建設。樓市政策同樣是市場焦點,會議指會完善促進房地產市場平穩健康發展的長效機制,保持房地產市場調控的政策連續性及穩定性,將會發展住房租賃市場。會議在環保方面亦有着墨,指會透過調整產業結構、淘汰落後產能等,使主要污染物排放量大減。另外又提到將擴大進口並降低部份關稅,以促進貿易平衡,又會支持民企發展,落實保護產權政策。



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171221/20251278
中經 會首 習近平 經濟 思想
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