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英國央行公布會議紀要 兩人贊成加息

來源: http://wallstreetcn.com/node/208321

兩名英國央行貨幣政策委員在本月利率會議上投票加息，英國央行在利率問題上連續兩個月出現分歧。

今天公布的9月份英國央行會議紀要顯示，貨幣政策委員會委員（MPC）Martin Weale 和 Ian McCafferty委員投票支持把利率從現行歷史記錄低點0.5%上調至0.75%。在8月份會議上這兩人就支持加息25個基點。

其他7名委員認為英國央行沒有必要迅速加息，理由是歐元區經濟疲軟，英國國內樓市、制造業和出口乏力。

報告後英鎊對美元下跌超20個點子。從1.6320下跌至1.6306附近。

由於英國經濟向好，市場預期英國可能成為第一個加息的主要發達國家。

英國央行卡尼此前表示：“如果利率如市場預期的上升，即從從明年春季開始上漲，隨後逐步提升”。

但最新的會議紀要顯示，英國央行擔心歐元區目前的疲軟可能持續相當長一段時間，歐元區部分國家主權信用問題可能再度爆發。

紀要顯示：“這可能會摧毀信心和金融穩定，導致英國經濟中期增長的風險概率提高。”

此外即將展開的蘇格蘭公投也是經濟的不確定因素。明天9月18日蘇格蘭將進行全民投票是否從英國獨立。目前民調顯示贊成和反對方差距接近。

英國央行認為，因蘇格蘭獨立公投存在不確定性，市場波動正在加大。

 

 

FOMC會議紀要會結束美元指數的回調？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209131

美元指數已連續回調數日，不過許多投資者和分析師預期回調或於今日結束。短線技術派通常會認為短線的回調會在3-4天結束，而基本面派則將等待明日淩晨公布的、可能偏鷹派的美聯儲9月FOMC會議紀要。

金融博客Marc to Market表示，盡管認同FOMC會議紀要會偏鷹派，但這並不能反映美聯儲的貨幣政策。美聯儲真正的政策信號由三位官員釋放：主席耶倫，副主席費希爾（Stanley Fischer）和FOMC副主席杜德利（William Dudley）。除了各自的演講外，他們主要通過FOMC聲明釋放政策信號。

9月FOMC聲明包含了三大要點：

首先，強調了勞動力市場複蘇仍然十分疲弱。盡管有人可能會抗議失業率已經降至6%以下，但是杜德利在昨日演講中再次重申了聲明中的觀點。

其次，在結束QE後，仍然需要在“相當長的時間”後開始加息。杜德利再次暗示，預期2015年年中開始加息是“合理的”。這大致表明了“相當長的時間”的定義。

最後，就是前瞻指引了。即使在通脹和失業率都達到美聯儲目標的情況下，整體經濟狀況仍然有可能使得利率低於美聯儲官員預期的長期均衡利率。

在9月的FOMC會議上，委員們存在兩大分歧。但是分歧不在貨幣政策上，而在措辭上，尤其是在前瞻指引的措辭上。其中一位與其他委員產生較大分歧的就是達拉斯聯儲主席費希爾，他近日還表示支持美聯儲於2015年第一季度進行首次加息。不過，Marc to Market指出，實際上他與支持2015年第二季度加息的杜德利在加息時間上只不過相差不過幾個月而已。

該博客表示，並不認為是基本面因素造成了近日美元的回調，但它承認了美國國債收益率下降對美元回調所起到的作用。10年美債收益率再次向8月中旬的2.30%逼近，交投於2.33%，而9月中旬時它曾漲超2.60%。出現這種情況的原因多種多樣：

第一，有些人認為是全球經濟放緩造成的。例如，IMF下調全球經濟增長預期；OECD下調自己的增長預期；德國工業產出和中國的匯豐服務業PMI數據都拖累經濟增長前景。 

第二，也是有著很大聯系的，大宗商品價格的大跌，尤其是創逾兩年新低的油價。傳統的人士總是認為這是需求疲軟所致。然而，Marc to Market指出，當前原價大跌的問題在於供應端。華爾街見聞網站介紹過，今年二季度，美國原油產出創下了30年新高。盡管油價仍在下跌，但CRB商品指數已於上周築底，當時美元對日元、歐元也逼近階段新高110和1.25附近。

第三，無論國內還是國外對美國國債的需求都很強勁。外匯市場上，越來越多的聲音認為歐元的下跌部分地是由於各國外匯儲備管理者的調倉所致。IMF上月底公布的數據顯示，外儲管理者在二季度大幅度削減歐元持倉。與此同時，投機者在期貨市場上由凈多頭轉入凈空頭。

包括日本8月貿易帳在內的數據顯示，日本投資者繼續買入美國國債。8月，他們國內共計買入了8775億日元（約80億美元）的美國國債。今年前八個月，日本共持有美國國債3.51萬億日元，與去年同期拋售5.83萬億日元形成了鮮明的反差。

就國內投資者而言，Marc to Market發現，美國銀行業繼續增持美國國債。這其中是否存在著被市場忽略了的套利交易？銀行存款增加了，而成本卻幾乎沒有增加(利率幾乎為零)，而銀行則把錢借給美國政府。

除此之外，美國財報季（第三季度）也將在今日開啟，投資者應當予以關註。標普500指數公司的近半收入來自出口，市場擔心三季度美元指數急劇走強可能會打擊公司營收。不過，除了美元升值外，部分行業倒是可以從大宗商品價格下跌中獲益。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲9月會議紀要：擔心全球經濟放緩和強勢美元 暗示加息應謹慎

來源: http://wallstreetcn.com/node/209138

周三，美聯儲9月FOMC會議紀要顯示，美聯儲擔心全球經濟增速放緩和強勢美元影響美國經濟，市場人士認為美聯儲可能更傾向於維持低利率。會議紀要公布後，美股大漲，美元急跌，黃金急漲。

被稱為“美聯儲通訊社”的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath稱，美聯儲傳達了對經濟增長和強勢美元的擔憂，這個信號比以往更清晰。對全球經濟的擔憂，以及美元走強對通脹的影響，給美聯儲官員們更多理由不要迅速加息、應該將利率維持在低位。這也表明美聯儲內部爭論非常之大，一些官員們認為勞動力市場持續改善應該允許美聯儲提早加息。

美聯儲在利率前瞻指引問題上的爭議也在加大。大多與會者希望未來修改前瞻指引時，將其表述為取決於經濟數據。英國《金融時報》點評稱，美聯儲進退兩難，既不喜歡目前的前瞻指引，又沒有不暗示緊縮貨幣政策的選擇，意味著美聯儲有可能將“相當長時間”的措辭保留到下次會議。 

美聯儲9月FOMC會議紀要重點摘要：

美聯儲官員們認為，全球經濟減速是美國經濟面臨的風險之一。

FOMC認為當前某些進展可能對金融穩定性構成威脅。

美聯儲認為美元走強對出口和美國經濟有負面影響。

關於可能對金融穩定性構成威脅：

一個地區的銀行家們表示，他們放松了發放貸款的條款和條件，以同其它貸款發放機構競爭；不過他們沒有發放風險更大的貸款。與會者註意到金融市場中的某些新發展可能在未來對金融穩定性構成威脅，包括杠桿貸款標準惡化、股市估值扭曲、信用利差縮小。

關於強勢美元：

在美聯儲會議期間，美元繼續升值，特別是兌歐元、日元和英鎊。一些與會者擔心，歐元區經濟增速和通脹持續不及預期可能令美元進一步升值，這對美國出口有負面影響。幾位與會者補充稱，中國和日本經濟增速放緩、中東局勢難以預料、烏克蘭危機都可能帶來類似風險。兩位與會者指出，美元升值可能令通脹朝美聯儲2%的目標前進速度更緩慢。

關於前瞻指引：

一些與會者認為，從風險管理角度考慮，當前前瞻指引是合適的。當前前瞻指引表明，美聯儲願意等待更多經濟持續進步的證據，在加息問題上會表現得耐心。在他們看來，經濟下行的成本大於經濟過熱的成本。如果屆時經濟過熱，可以迅速撤出寬松政策，這比經濟下行後增加刺激要更妥當。數位與會者還指出，修改前瞻指引可能被誤解為貨幣政策立場的根本轉變，那可能會導致金融環境意外收緊。

關於前瞻指引的發展：

與會者還討論了未來前瞻指引的發展，也即當委員會認為當前指引不再能恰當地傳達未來政策立場時，前瞻指引應修改成什麽。絕大多數與會者偏好將前瞻指引修改為取決於經濟數據和FOMC委員會對就業、通脹的評估。與會者認為，修改後的前瞻指引可能有助於公眾理解FOMC的反應機制，同時也給FOMC足夠的靈活度對經濟前景作出回應。

一位與會者支持用通脹率門檻值作為前瞻指引。不過，幾位與會者指出，用定量方式表達前瞻指引存在困難。另一位與會者表示，傾向於將未來貨幣政策通過其它機制傳達，如美聯儲經濟預期。

會議紀要中指出，隨著高度寬松的貨幣政策不再適用、美聯儲朝貨幣政策正常化方向發展，利率前瞻指引可能重要性會下降。

9月FOMC會議紀要公布後，美股大漲，道指收盤時創年內最大漲幅；2年期美債收益率大跌6個基點；美元急跌；黃金從低位急漲近20美元。

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美聯儲會議紀要暗示加息應謹慎 道指創年內最大漲幅 黃金急漲近20美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/209140

周三，FOMC會議紀要暗示美聯儲加息應謹慎，強勢美元有傷美國出口，道指大漲1.6%，創去年12月來最大日漲幅，美元三連跌。黃金盤中急漲近20美元。WTI油價再挫1.7%。

標普500指數漲33.79點或1.75%，報1968.89點；納斯達克綜合指數漲83.39點或1.90%，報4468.59點；道瓊斯工業指數漲274.83點或1.64%，報16994.22點。

有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數（VIX）暴跌12.15%，收15.11。

周三，美股幾乎平開，美聯儲公布FOMC會議紀要前，美股窄幅波動時漲時跌。FOMC會議紀要暗示，美聯儲在加息問題上應謹慎，美股上漲。收盤時，三大股指全線大漲，標普500創今年2月來最大日漲幅，道指創去年12月來最大日漲幅，代表小盤股的Russell 2000指數大漲1.9%。昨日，德國工業產出數據不佳和IMF下調全球經濟增速預期，道指大跌1.6%，創下7月底以來最大單日跌幅。

美國經濟數據方面，美國預算辦公室稱，預計2014財年美國預算赤字為4860億美元，預算赤字規模是2008年後最低水平；2013年為6800億美元。2014財年美國財政收入增長9%，達到3.013萬億美元；財政支出增加1%，達到3.499萬億美元。里士滿聯儲主席Lacker稱，反對美聯儲退出策略，美聯儲應以適當步伐出售其所持的MBS。芝加哥聯儲主席Evans稱，美聯儲在加息問題上需格外耐心，因為通脹和經濟增長都有下行風險。

美債收益率下行，黃金轉跌為漲，WTI油價大跌。10年期美債收益率呈倒V型走勢，美聯儲公布會議紀要後，美債收益率走低。美國10年期國債收益率收跌2個基點，收於2.33%。2年期美債收益率大跌6個基點，達到0.4%，創七周新低。FOMC會議紀要顯示強勢美元傷害美國經濟，美元連續第三日下跌，跌幅0.5%，利好黃金。12月份交割的紐約黃金期貨價格下跌0.53%，收於1206美元/盎司。此後美聯儲公布會議紀要，黃金大漲近20美元，接近1225美元/盎司。WTI油價報收於每桶87.31美元，大跌1.7%。市場對中國經濟放緩有擔憂，布油和銅等都下跌。布油盤中創兩年新低90.57美元/桶，後跌幅收窄。倫銅跌0.5%，達到6635美元/噸，接近5個月新低。

歐洲股市普遍下跌。周三歐元區未公布重要經濟數據。由於投資者擔心歐元區經濟增長，泛歐斯托克600指數繼續下跌，跌幅0.86%，德法股市跌幅均約1%。昨日，德國8月工業產出環比跌幅創2009年1月來最大、IMF下調歐元區經濟增速，歐洲股市大跌。美元走弱，歐元兌美元上漲0.6%，達到1.2741，創近兩周新高。俄羅斯央行本月連續三次出手幹預外匯市場，累計拋售20億美元外幣捍衛匯率。

亞洲股市漲跌不一。滬指漲0.80%，創業板指漲1.08%。房地產、軍工、京津冀、生物醫藥等板塊上漲，黃金概念、藍寶石、煤炭采選等板塊下跌。9月匯豐中國服務業較8月的17個月最高水平稍有回落，為年內次高。李克強強調經濟仍在合理區間，未來將堅持區間調控、定向調控、預調微調。國務院要求政府債務納入政績考核，三公經費全部公開。中證報稱如三季度經濟數據顯示穩增長挑戰較大，不排除可能全面降息。中國一年期互換利率降至17個月新低，反映市場普遍預期央行將維持寬松的貨幣政策。恒指跌0.68%，博彩股走弱，華潤電力領跌藍籌。日本股市跌1.19%。日本8月經常帳盈余2871億日元，多於預期。

大宗商品市場走勢：

美債市場走勢：

外匯市場走勢：

隔夜全球市場收盤情況：

標普500指數漲1.75%；納斯達克綜合指數漲1.90%；道瓊斯工業平均指數漲1.64%。

泛歐斯托克600指數跌0.86%，收於328.00點；德國DAX股指跌1.00%；英國富時100指數跌0.21%；法國CAC40指數跌0.97%。

日本股市跌1.19%，恒指跌0.68%，滬指漲0.80%。

美元兌歐元下跌，美元兌日元下跌。

12月份交割的紐約黃金期貨價格下跌0.53%，收於1206美元/盎司。

WTI油價報收於每桶87.31美元，大跌1.7%。

美國10年期國債收益率下行2個基點，收於2.33%。

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美聯儲會議紀要藏玄機：華爾街預期聯儲加息後兩年內將被迫再降息

來源: http://wallstreetcn.com/node/209152

北京時間今天淩晨，美聯儲公布了FOMC9月貨幣政策會議的會議紀要。紀要提到，最新調查結果顯示，華爾街的大銀行預測，即使美聯儲開始加息，也“有相當的可能性”在首次加息後兩年內再將利率降至零。

上述FOMC會議紀要提到：

參加一級交易商最近調查的受訪者預計，首次加息後兩年內，聯邦政府基金利率有相當的可能性回降到零下限。

由於投資者可能預計利率會如此之低，市場預期的聯邦基金利率軌跡可能低於FOMC多數成員對適當政策的評估水平。

在此有必要回顧下近幾個月這類美聯儲調查的結果，因為它可以體現華爾街大機構的預期怎樣變化。

今年7月的一級交易商調查結果顯示，大銀行預計，到2016年年底，聯邦基金利率等於或低於0.5%的可能性僅有4%。

到了9月調查期間，調查提問已經直接涉及，有無目標聯邦基金利率在加息後兩年內再次跌回零的可能。如以下截圖所示，有的問題是以聯邦基金利率並未跌回零為前提的：

而今天公布的FOMC會議紀要更是直接挑明，華爾街的大銀行——美聯儲的一級交易商對未來利率的預測更加傾向鴿派，因為即使美聯儲開始加息，首次加息兩年內還有“相當的可能性”回落到零。

前彭博觀點的經濟與金融市場的專欄作者Matthew C Klein由此感嘆：

大家對美聯儲聲明里說超低利率會“相當一段時間”保持低位的關註可以降溫了，現在美聯儲釋放的最新謎題是，一旦美國經濟重陷衰退，美聯儲有多少“相當的可能性”要被迫回到超級寬松的老路上來。

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美聯儲會議紀要意外偏鴿派 凸顯全球經濟放緩擔憂

來源: http://wallstreetcn.com/node/209150

外圍經濟增長放緩引發美聯儲擔憂，FOMC會議紀要意外偏鴿派，強調需“耐心”等待加息時間來臨。

周四淩晨公布的美聯儲9月16-17日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示：全球經濟減速成為美國經濟前景面臨的風險之一。對於近幾個月美元的持續走強，部分美聯儲官員認為美元走強會拖累經濟和放緩通脹增速。他們意識到美元走強對出口和增長的風險，尤其是在歐元區、中國和日本經濟放緩以及地緣政治風險上升的背景下。相關官員表示，美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

花旗分析師Steven Englander認為，紐約聯儲主席Dudley和明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota或許以為通過表示美聯儲並不急於加息可能在鼓舞投資者信心。但是他們昨日的講話強調的是美國經濟複蘇仍然不穩定，以及經濟對加息頗為敏感，而海外又有負面的沖擊，因而全面的貨幣政策正常化仍需數年。在Englander看來，他們的言外之意在於，美國經濟尚未強大到能夠獨善其身。這無疑讓本已放緩的世界經濟感到無助。

華爾街見聞網站介紹過，全球增長前景惡化促使投資者拋售風險資產。IMF年內第三次下調全球經濟展望，將2015年經濟增長率的預測下調了0.2個百分點至3.8%。德國8月工業產出數據下滑4%，跌幅創五年半最高，而另一份數據顯示德國工業訂單月度跌幅創2009年以來最大。前天美股三大股指大跌1.5%以上，道瓊斯工業平均指數跌幅創三個月最大。

穆迪評級的分析師Ryan Sweet認為：

會議紀要不如預期的那樣鷹派，因為FOMC委員們擔心歐元區的經濟健康狀況以及美元升值對美國出口和通脹的雙重影響。

“美聯儲通訊社”Jon Hilsenrath 也評論稱，投資者對全球經濟的擔憂，以及美元走強對反通貨膨脹的影響將使美聯儲委員預期的迅速升息步伐暫停。

9月FOMC聲明再次保留了在結束QE“相當長的時間”後開始升息的措辭。會議紀要顯示，“部分委員對當前前瞻指引繼續使用“相當長的時間”這一措辭引以為憂，因其更多地像一個承諾而非數據導向型的決策依據。”不過，法新社預期，該措辭在10月的FOMC聲明中仍會保留。FastFT也評論稱，美聯儲進退兩難，既不滿意目前的前瞻行指引，但又未能找到不暗示緊縮政策的替代選擇，這意味著美聯儲可能將“相當長一段時間”的措辭保留至下次會議。

但是，與會者都認為已明確表示，FOMC貨幣政策前景將取決於就業最大化和通脹率達到2%這兩大目標的實現進展。

巴克萊（Barclays）分析師Michael Gapen指出，除了提示下行風險外，9月FOMC會議紀要披露了大體樂觀的美國經濟前景：

即使是美國經濟增長面臨著全球增長放緩的風險或美元自9月FOMC以來持續走強，我們仍然認為首次加息將在明年6月，因為9月會議紀要並無讓我們需要對預期做出改變的內容。

美聯儲意外偏向鴿派的會議紀要公布後，美元指數迅速走低，最低跌至85.33；主要非美貨幣，紛紛走高，歐元兌美元升破兩周高位，最高升至1.2737。與此同時，現貨黃金價格經歷了日內的幾番大起大落後仍收漲近1%；道瓊斯指數收漲超過250點，標普500和納斯達克指數更錄得2013年10月以來最大單日升幅。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

歐洲央行會議紀要罕見泄露

來源: http://wallstreetcn.com/node/209554

歐洲央行歷來神秘，與美聯儲、日本央行、英國央行不同，其從未公開過會議紀要，但是最近，紐約時報拿到了2012年5月到2013年1月的紀要內容，我們得以一窺央行內部的決策細節。

在歐債危機期間，歐洲央行的決策核心出現了相當大的裂痕，德國央行行長魏德曼（歐央行內部最堅定的反對派）私下曾要求歐洲央行縮減對處於困境中的塞浦路斯銀行的援助。

2011年末，因擔心銀行倒閉的風險蔓延，歐洲央行決策委員會（由24個成員組成）通過了對塞浦路斯央行的緊急救助。

到了2013年，塞浦路斯一家銀行的短期貸款已經膨脹到90億歐元，差不多該國經濟體量的三分之二，德國央行行長魏德曼開始強烈爭論稱其敞口過大。

這筆貸款最後還是通過了，盡管是由塞浦路斯央行支付，但魏德曼認為歐洲央行違背了核心原則，按原則來說，當銀行瀕臨破產的時候，歐洲央行不應該對其進行額外的救助。

“尋找中國新藥之魂”論壇會議紀要：國內藥品創新現狀

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3345

【幹貨】2014中國健康大會會議紀要：大健康產業持續跟蹤

來源: http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=3357

高善文最新電話會議紀要，三季度GDP「精練」解讀 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/32369019

2014-10-21 老虎財經劉小西

10月21日上午，國新辦召開新聞發布會介紹前三季度經濟數據，前三季度國內生產總值419908億元，同比增長7.4%，其中三季度增長7.3%。

其實，三季度GDP同比增長7.3%，已經創下2009年一季度以來新低，市場人士分析稱，盡管政府采取了定向寬松和松綁房地產等政策，三季度經濟增速還是出現了進一步放緩。

安信證券高善文博士召開電話會議對其進行了解讀，以下為電話紀要：

1、三季度數據表明實體經濟增長比預期更弱，短期不明擾動因素和房地產市場的持續調整之外，這可能反映了私人部門投資活動進一步走弱的影響。看起來全球許多地區近期都出現了增長弱於預期的現象，其間的聯系耐人尋味。

2、今年初以來在國內需求繼續下降的同時，國內的供應增長出現了更快的收縮，並表現為企業盈利能力的恢複和工業品價格下跌減緩。8月份以來需求的下降打破了這一格局，導致企業盈利重新惡化和產品價格加速下滑，形成了不利於股票市場的基本面變化。

3、考慮到供應收縮具有趨勢性，以及房地產市場恢複的可能性，我們認為經濟在中期內能夠重新回到今年上半年的格局，即供應收縮快於需求減速（需求甚至可能企穩反彈），企業盈利恢複，從而形成有利於股票市場的基本面。

4、這一局面的出現需要工業品價格和（或）房地產成交量價等數據發展來確認，其出現時點存在不確定性。

5、目前來看貨幣政策仍有進一步放松的空間和必要，但衰退性的流動性寬松對市場產生持續影響的空間有限。

6、今年以來由於IPO的數量管制，以及去年形成的成長股估值泡沫，導致產業資本在實體經濟和二級市場之間通過重組、定增、借殼等手段進行套利，這對市場風格和情緒形成了重大影響。相關制度和政策的未來演化值得密切關註。

非常值得一提的是，高善文10月20日發表的“旬度經濟觀察（10月上旬）”表示，二級火箭的點火值得期待，事實上，他的“三級火箭”理論備受市場關註。

他分析稱，9月中采制造業PMI與8月持平，與早前公布的匯豐PMI保持一致。合並考慮發電等數據，9月經濟環比動能較8月略有恢複，但經濟增長仍然較弱。

8、9月份以來30個大中城市商品房銷售面積出現恢複。救市政策，特別是金融條件的改善，有利於房地產市場的企穩恢複。他對四季度房地產市場的改善抱有積極的看法，他認為，如果房地產銷售恢複得以確認，二級火箭的點火值得期待。

據悉，高善文的“三級火箭”理論是他在8月6日電話會議中提出的，主要內容是，高善文認為市場上行邏輯及後期市場若要持續上行的基礎可比喻成三級火箭，當時他的觀點如下：

一級火箭：市場短期上行主要依靠近期信貸擴張，是基於全市場流動性改善，但單純依靠流動性改善推動市場上行的持續性不強；

二級火箭：到了9月、10月，流動性推動力量結束，關鍵看經濟複蘇的預期能否驗證。市場中期上行需看到（1）經濟回升是否能在三季度末左右得到經濟指標上的確認（目前各項指標比較模糊，中觀數據依然較差）；（2）房地產交易量明顯上行，水泥、鋼鐵等指標回升；當時高善文判斷經濟恢複實現的概率偏大，成為推動市場中期上漲的第二波力量。

三級火箭：市場長期上行需看到（1）私人部門投資是否會有回升，制造業普遍回暖；（2）三中全會承諾的改革得到確認，即三中全會提出的改革能否見到成效，能否看到新的經濟增長點、新的宏觀調控機制，如果能出現，與第二條疊加能夠實現更長更高的上漲，目前這一點還比較遙遠。

@今日話題