熊曉鴿：我是如何從大老虎倒下的地方看到投資機會的
http://newshtml.iheima.com/2014/0801/144628.html為什麼說現在中國還面臨一個很好的機會?就是周老虎都下來了。現在中國有很多領域我們可以進，未來我可以做石油、能源這樣東西……我們非常關注移動互聯網行業的發展，同時我剛才提到了新能源，還有健康，還有娛樂業，這些都是我們未來要投資的。7月31日，IDG資本創始合夥人熊曉鴿參加福布斯中國創新峰會並講話。他站在投資人的角度，解讀技術如何重新定義產業，以及資本如何加速互聯網與新產業的融合。以下是他演講的全部內容：
我們都在用iPhone，但記得看到過一篇關於蘋果的文章，裡面說雖然都在中國生產蘋果手機、中國人也都在購買土豪金，但中國在蘋果產業鏈掙的錢不到10%。這說明我們自己在中間的技術含量太低了，做搬運工作，沒有自己的原創技術。在國內有很多的應用技術，當然也不能說不叫原創的，比方說像昨天講到，我們在中國其實蠻幸運的，國內的市場很大，像百度、騰訊銷售額不像他們的競爭對手、60%以外都是在本土以外，我們主要是在國內。我們未來應該更多地走向全世界。未來跨國的這種投資機會應該越來越多。因為在國外很多原創技術還是非常領先的，因為它畢竟有很多年的積累，比如我剛才談到新能源技術、還有醫療等等。
有了移動互聯網以後，現在創業的這些年輕人，越來越年輕，有些朋友關注說怎麼面對巨頭的挑戰。但是我認為在現在這個時代，巨頭根本不是你要擔心的事情，為什麼呢?我記得幾年前大家都在講微軟多了不起，那時候我到美國去，有人要我帶諾基亞的手機回來，現在反過來很多人要我們給他們帶小米手機去。還有一點，微軟當年有一個願景就是每一個桌子上有它的視窗系統，它已經做到了這一點，但我們已經改變了移動互聯網，使得你不需要桌子，也不需要固定的時間，實際上只要有一個信號，只要能夠上網你都可以做你想要的事情。
在這個時代變化是太快太快。22年前我就在深圳這個地方融資，剛開始是數字顯示，再是漢顯，覺得很了不起，有一個大哥大覺得更了不起。短短幾年過去，已經成了歷史，所以我要特別祝賀在座各位，你們今年很多都是三十歲以下，你們有很多的機會，有很多的可能性。
在中國，我覺得當下製造業是我們的一個根本。中國這麼大的國家，不製造不生產肯定是不行的。但是要走什麼樣的路子?我認為，第一點，不管是哪個方面的創業，一定要有自己的移動互聯網策略，不這樣做的話肯定會被打敗;還有一點就是不要依賴經驗，過去的經驗完全不重要，我認為一定要學習，向年輕人學習，向新模式學習。為什麼呢?因為這個模式太新，沒有人有經驗，教訓比較多，賠了錢可能是比較多的教訓。
八十年代的時候，我比較早地當了一個記者，出國採訪，因為長了一個亞洲人的面孔，到所有的地方，那些人都問我是不是日本人，我說我是中國人。我就想到，我們現在面臨著當年日本的處境，當年日本是全世界外匯儲備最高的。其實人在錢多的時候，比較容易犯投資方面的大錯誤，錢少的時候反而犯錯誤比較少。這是我自己的經驗，因為錢少的話比較謹慎，所以看的比較清楚一點。
我認為不管你是錢多還是錢少，要做一個好的投資人，最重要的是要永遠有一個很好的心態去看待這個市場，看待它的產品，尤其是它的管理團隊。我們的服務對象就是人，當然你要看產品;但最重要的是通過這個團隊創業者把這個東西介紹給你之後，你怎麼樣判斷這個人，他有什麼樣的策略，他有什麼樣的心態。所以說從在這點上來講，我覺得投資沒有發生什麼變化。
為什麼說在中國還面臨一個很好的機會呢，就是現在講到的周老虎都下來了。現在中國有很多領域我們可以進，未來我可以做石油、能源這樣東西。未來是不是應該更加市場化?未來在能源這方面，比如說電力，會不會有出色的創業者湧現出來?當然金融業也是同樣的。中國的銀行業能賺錢，但銀行是個典型的服務業，是個服務業怎麼那麼賺錢呢?未來的話我認為在這個方面也會出現更多的創業機會，當然對我們的投資人來講是一個很好的福音。
另外我想補充周鴻禕講的一點，他談到廣告是最不靠譜的事情，我覺得非常對。移動互聯網是不太容易蒙你，因為你有很多的信息，這點上來講也對，也不對。首先一點信息很多是真的，但是裡面假的信息也是真的。移動互聯網時代給客戶帶來的最大困惑就是，你一定要辨別哪個是真，哪個是假，這就跟傳統的媒體不一樣。我覺得未來的移動互聯網跟傳統有很大的不同就是，內容準確性和權威性變得非常重要，而且移動互聯網時代，媒體更多的是靠內容來賺錢。最近我也在關注電影，大家也知道在現在的電影市場，中國已經成了全世界第二名，是美國票房的三分之一。再過三到五年左右，中國電影就會和美國市場一樣大，而美國電影市場是美國最驕傲出口行業，在過去五年中沒有任何的成長，每年是一百億，而且還有一定的下降趨勢。
另外一點，我剛才也提到了體育。我把休閒、體育、健身等等歸到娛樂業，這裡面有巨大的發展空間，為什麼呢?因為我們大家都非常關心我們自己的健康，不僅是你的工作需要你，家庭也需要你。對我來講，作為投資人一定要跟著市場走，跟著創業者，把握他們的脈絡怎麼走，對市場判斷是很重要的一點。
IDG在中國做風險投資正好是22年的時間，也投了三百多家公司，七十多家上市公司。我們非常關注移動互聯網行業的發展，同時我剛才提到了新能源，還有健康，還有娛樂業，這些都是我們未來要投資的，當然包括電商等等這樣的一些領域。我覺得市場可能在變，技術也在變，人們的管理技能要求可能在變，但是唯一不變的是什麼呢?就是你對市場的把握，還有在座的各位創業的精神不能夠變。謝謝大家!
熊曉鴿：IDG為啥拿出1億美金投資90後創業者？
來源: http://www.yicai.com/news/2014/08/4008151.html
IDG資本今日宣布設立“IDG 90後基金”，規模1億美元，支持90後創業者及圍繞年輕一代生活方式和需求變化的創業者。IDG資本創始合夥人熊曉鴿表示，90後創業者的時代已經到來，投資和支持他們就是搶占行業先機和制高點。
過去一年，IDG資本投資了不下10個88後代表項目，覆蓋了互聯網金融、社交工具、O2O應用、技術平臺等TMT創業領域。
被IDG投資的“90後”創業項目如下，大致分為娛樂社交類和技術類，其中“臉萌”已獲得IDG數百萬元投資，“一起唱”上線之初得到IDG 500萬元天使融資。
以下為媒體對IDG資本創始合夥人熊曉鴿、合夥人李豐的采訪：
90後是創業的最好年齡
熊曉鴿：首先我們做這個事很重要，我們關註這個市場，移動互聯網技術的發展是過去幾年的事情。所以在這里面總有可能成功的，玩的比較熟的是這群小朋友，因為他們技術出來，隨著技術的發展他們有很大的感覺，從這個年齡是最好的創業的時候。
投資標準：從挑領域到挑人
熊曉鴿：見到這個人不一定喜歡，我們講IT做一個基金的話，投這個領域我們會做很多內部的學習，對這個行業研究。
我們想哪個領域能夠做大，能夠做到一定的規模，需求比較大，那麽我們在這領域挑人，這個產品和人的，主要是產品和人。具體還沒有做這個事情，這有人際的溝通。更重要的前面有更多的準備。
李豐：我們約一個創業者出來聊了20分鐘，其實我只問他說你為什麽做這個行業，你希望做成什麽樣的，他基本講的事情跟我們從這行業抽出來的道理一樣。在他年紀講他把這個事情講的很清楚，他看到跟這個行業相關是最靠前的，這是最重要的。
90後沒經歷過物質匱乏 做事情更純粹
李豐：90後，或者差不多這個年輕左右的人，湊巧和80最大的差別，他們是第一代沒有經歷過物質匱乏的年代，且他的家長都是在中國增加速度最快的年輕層，他們在30多歲、50歲之間。所以家庭是湊巧最強的階段。
這導致它對家庭這個事情和對物質的追求，不是那種基於普通層面的追求，對他們興趣、精神層面更重要。他們的精神導向更純粹。他們做一個事情的更純粹，做決定也更純粹。
擔心90後面對困難 招不到最小的管理層
李豐：看起來，我想他們畢竟是年輕，應該講他們身上率性、 隨行的東西多一些，我們講世故的東西少一些。或者非常商業化的東西少一些，我們視為好處。另外他們要慢慢成熟。
我們考驗他們最大的事情，他們能不能招募、管理、合作到最小的管理層，這是對年輕的CEO最大的考驗。
熊曉鴿：90後跟其他年代比，從聰明上說沒問題，我們最擔心的是面對一些困難，尤其是取得一些風險的投資，好像是身價百倍，不是可以拿回家的，有一個價格的。可能錢拿的比較容易，失敗的可能性比較多。
你說任何一個產品，任何一個公司成功與否，最後還是你的客戶、你的產品、你的服務社會接受不接受，你的團隊是不是靠譜。說到底我們投資，你不是為我們做事，你為我們市場打工的。
提供失敗的教育 同時也在學習
熊曉鴿：因為我們IDG已經有20年的歷史，也經過快速發展的時候，也經過幾次的金融的危機，我覺得作為基金來講，有成功的經驗、失敗的教育。成功的經驗最容易分享是媒體，因為媒體都喜歡分享成功的經驗。真正的創業者我們給他分享的失敗的教育，告訴他那樣不行。我們能告訴他那可能不行，當然我們也在學習，各種不同的時候有不同的理解。
你比如說有的時候更早期一些，更需要政府的支持啊，這方面有。但是現在講，政府給你提供非常小，我們在市場反而提供機會比較多。還有一些他們需要一些業界的關心，我們很多的公司可能未來成為我們的客戶，也需要我們的幫助。因為我們投入的互聯網的公司現在一直在投。現在很多的資源是可以分享的，因為年輕人外面的關系比較少，我覺得關系不是吃飯、最重要是怎麽在業界上更好的發展，同時我們給他分享失敗的教育。
但是有一點不能老說他不行，我覺得好的投資，還是一個比較好的當他教練，很多是教練的過程。但是我想啊，這新的時候，少談經驗，更多的是學習。我們來講學習很重要，我們也在跟90後一起學習，我們也在理解他們做這個事情。
投資策略依舊是市場、產品、團隊
熊曉鴿：我個人覺得投資策略沒有什麽大的變化，因為風投來講的話，你必須四個設計，一個是市場、產品、團隊，還有投資的時間、還有大概的設計了。
那麽這個事情沒有變，但是之所以有一些變化的話，現在的創業者，尤其在移動互聯網的事情上越來越年輕。過去我們這麽大的規模在校園做事情，更多是勵誌、鼓勵大家創業。主動到學校90後出沒的地方尋找機會，更主動。
被IDG投資的“90後”創業項目如下，大致分為娛樂社交類和技術類：
(編輯:余佳瑩)
90後創業者的「朋友」，IDG熊曉鴿的三個夢想
http://newshtml.iheima.com/2014/0825/145110.html2014年3月16日的舊金山，在斯坦福大學醫院病榻前，悲傷的熊曉鴿強忍淚水，與跟隨22年的IDG創始人麥戈文道別。這位虛弱的老人幾乎不能言語，但看到不遠萬里飛來的熊曉鴿，臉上依稀露出笑容，並努力聚集全身力氣，想要像往常一樣精神抖擻的和老友交談。
1991年12月初，熊曉鴿帶著麥戈文的信任回到中國，並於1993年在上海成立中國第一家風險投資公司。這21年裡IDG通過投資百度、騰訊、360等大獲成功，目前投資公司超過300家，並有70家公司成功上市或通過併購退出。
這22年裡麥戈文一共130次訪華，熊曉鴿則陪同接待110次。熊曉鴿和麥戈文共事超過22年，比和自己的父親在一起時間還要長，這種「special relationship」讓告別中的兩人都很感慨。
正是這種特殊關係，以至於在垂危的病床前，熊曉鴿只能以麥戈文最喜歡的「Good News」和他道別。在這最後相處的22分鐘裡，熊曉鴿告訴麥戈文這一生創造了兩個傳奇：一是覆蓋出版、研究、風投的IDG，二是在麻省理工學院設立的腦科學研究院，他一定會讓這兩個傳奇在中國發揚廣大。
之前都是麥戈文支持困境中的熊曉鴿，而這是唯一也是最後的機會，輪到熊曉鴿給生命中的導師及老闆加油鼓勁。這位臨終老人的叮嚀留在熊曉鴿的手機錄音中，走出病房後，熊曉鴿從門口布簾縫隙注視著麥戈文，淚流滿面。
3天後，麥戈文與世長辭。
熊曉鴿依然能夠清晰記得，IDG剛進入中國的前7年顆粒無收，每年到中國巡視五六次的麥戈文，面對一張幾乎空白點成績單總是淡定自若談笑風生。2011年熊曉鴿問起為何敢賭在一個毫無經驗的人身上，麥戈文笑道，因為你這傢伙敢拿自己的青春來賭中國的未來。
「而我此時此刻的期待，就和22年前的老麥一樣，要求努力發現和啟用敢拿自己的青春賭未來的追夢人、新一代的我和周全(IDG合夥人)。」熊曉鴿說。
從記者到投資
一口帶有湖南味道的「塑料普通話」，總是樂觀開朗的心態，成為熊曉鴿獨特個人魅力標籤。
湖南是娛樂大省，生活在那裡的人們積極又樂觀，絲毫不遜色於四川。出生於湖南湘潭的熊曉鴿從小在這樣的氛圍中長大，繼承了父母「正能量」的DNA。「樂觀比悲觀要好很多，大家都喜歡跟樂觀的人打交道，為什麼要人家跟著你不開心呢。」熊曉鴿說。
樂觀並不代表沒有挫折，熊曉鴿也遭遇過IDG在中國發展初期的艱難窘境。他認為人的每一天就像計算器裡的計算單元一樣，每天一個格子存一些信息，如果老是記得負面信息，一整天就不會高興。
而最好的辦法是，既然負面信息已經存上，那就不要再去多想。「在重要選擇面前，應該多想想是如何成功的，當具體做的時候，再把記憶裡負面信息拿出來，提醒自己別犯同樣的錯誤就OK。」
熊曉鴿特別喜歡大學，1995年就在母校湖南大學設立獎學金，每年都會去學校一兩次，頒發獎學金以及和學生們座談。熊曉鴿還在美國波士頓大學當校董，也經常去學校開校董會，和新生們聊一聊心得分享些感悟。
這種大學情節源自於熊曉鴿命運的轉折：如果沒有讀大學，如果不到美國留學，就沒有今天的成就。而經常和學生們在一起，熊曉鴿也好像回到年輕歲月，「也算是給自己充電，這是一件蠻有意思的事情。」
正在熱播的《中國好聲音》裡，總有一個煽情的提問「你的夢想是什麼」。熊曉鴿是一個靠「夢想」驅動的人，只不過他會比較實際，把大夢想拆分成很多階段性的小夢想，然後想辦法實現。
熊曉鴿從小喜歡物理，成績也不錯，在家也經常改裝收音機。「小時候我想當物理學家，但發現成績也沒那麼厲害，想得一個諾貝爾獎也不太可能。」而另一個從小的興趣寫作，則更顯得實際：大學期間熊曉鴿在《湖南日報》發表文章，成為做記者的最初動力。
大學畢業後，熊曉鴿不滿足在機電部擔任翻譯和英語教師工作，在一流記者願望推動下，1984年以全國統考總分第三的成績，被錄取為中國社科院研究生院新聞系英語採編專業研究生。
當時有好幾位外國朋友，都願意提供獎學金幫助熊曉鴿出國讀書，可是熊曉鴿都拒絕了，不想去的原因是「戰地記者夢想」——他想去新華社，成為中國的法拉奇(意大利知名戰地女記者)。
讓熊曉鴿「開竅」的是一位美國執教老師，他對熊曉鴿說，如果不去美國學習，不看看國外同行如何做，很難成為最棒的記者。熊曉鴿這才奔向大洋彼岸。
在結束美國波士頓大學學業後，熊曉鴿在卡納斯出版公司的《電子導報》從業三年，從記者做到亞洲版主任編輯。這個過程中，熊曉鴿覺得已經「很難成為法拉奇」，但在跑硅谷、接觸創業者的過程中知道了什麼是風投。
這就成為熊曉鴿第二個夢想：「我在中國也算是工廠長大，也跑了很多地方，居然不知道什麼是風投，而風投是那麼有用，我想把它帶到中國來。」
這個夢想讓熊曉鴿走到今天，他確定夢想時，就開始尋找能夠幫助實現夢想的人，並幸運的遇到「貴人」麥戈文。「老麥想做這個事情，沒人幫他做，我也想做，他就需要我這麼一個人，就這麼做起來了。」
佈局90後
IDG跟隨熊曉鴿進入中國已有22年。2000年中國互聯網IPO熱潮讓IDG迎來第一次收穫。到現在為止，除了阿里巴巴，幾乎所有互聯網第一批企業如百度、騰訊、攜程、360等均在IDG投資名單上，IDG資本管理的風險基金已超過40億美元。
對於投資人而言，價格便宜和選擇多永遠是兩個利好。IDG早期進入中國有窗口期優勢，有時間多琢磨，價格也相對合理。現在的中國已經到處都是熱錢，大批規模不等的基金如雨後春筍般湧現，呈現出一片「僧多肉少」的局面。
熊曉鴿認為，熱錢太多給投資帶來兩點不利，一是容易出現投資泡沫，畢竟好項目有限而大家都在搶，很容易抬高價格。二是決策時間會更短，也不容易看的那麼仔細，這樣會使得投資回報率降低。
「激烈的競爭從另外一方面看也是好事，能夠讓大家更加勤奮一點。」雖然熊曉鴿一直是IDG招牌人物，但實際上IDG已發展成為龐大的投資團隊，有很多80後在看80後及90後的創業項目。
今年不少中國互聯網公司成功在美國上市。一個有趣的現象是，在不同公司的IPO場合很有可能看到同一個基金管理人，而他們交流的開場白經常是：今年是第幾次來(紐交所或納斯達克)了?
過去一年IDG投資的迅雷、達內科技、久邦數碼都成功在美國上市，不過熊曉鴿並沒有到現場。熊曉鴿稱這是公司內部文化的原因，更強調低調和做事：自己成為IDG發言人，見媒體較多但具體項目做的最少;具體負責項目的周全團隊經常忙著做事，沒有太多在公眾露面的時間。
這種低調還體現在投資上。這兩年移動互聯網發展迅猛，各個垂直細分領域都爭搶激烈，不少風投都會高調宣佈投資的公司，但卻鮮少看到IDG身影。
是IDG掉隊了嗎?熊曉鴿哈哈一笑：「我敢說我們是投資移動互聯網最早的公司。」熊曉鴿舉例說到，比如去年被百度以19億美元收購的91無線，IDG是最早也是最大投資方，但從來沒有宣傳過，只是被百度收購後才披露。
據熊曉鴿透露，2005年IDG就和美國Accel風險投資公司融資做了新基金，投了20多家和移動互聯網有關的公司，當時很多LP(有限合夥人)說熊曉鴿是不是發瘋了。
「這可能是我們的風格，我們投了很多這樣的公司，但不太喜歡他們到外面去宣傳。」熊曉鴿認為，早期投資一定要讓創業者踏實做產品和服務，儘量少去和媒體忽悠，等到長大做後面的B輪、C輪時再宣傳也不急。
「一個好的創業者先別做那麼多媒體的事情，產品需要的話可以做，但宣傳公司融了多少錢，自己有多少錢挺愚蠢的。等到公司到了一定規模，比如上星期我們宣佈投資的我買網，到了這個階段應該大力宣傳一下。」
在談到IDG接下來的投資重點時，熊曉鴿笑稱「別把我們的商業秘密透露太多」。他表示無非是垂直的8、9個領域，每個領域都一定想辦法挑到行業裡的領頭羊。
除了新晉的基金，BAT巨頭們、以及徐小平、雷軍這些天使投資人，也在跟IDG搶著早期的投資生意。「我們個人層面都是朋友，他們也做的很好，所謂搶和不搶，就是看誰更勤快，大家都是有合作的，我們不也投資了小米嘛。」
隨著90後時代的到來，IDG試圖通過各種活動來尋找優秀項目和創業者，不僅舉辦校園創業大賽、全球創意APP爭霸賽等，還設立億元規模新基金專門投資90後。
據IDG合夥人李豐透露，過去一年IDG已經投資不下10個泛90後的創業項目，比如卡通頭像DIY移動社交工具「臉萌」、彈幕類視頻網站「Bilibili」，還有「一起唱」、「POI在線教育」、年輕開發者社區「Segment Fault」等等。
包容失敗
對於早期創業者，熊曉鴿將風投角色定義為教練和朋友。
教練的角色很容易理解，風投看過很多成功或失敗的團隊，能夠給創業者帶來更多經驗，並把失敗的教訓都變成正能量，讓創業者避免犯同樣的錯誤。朋友的角色，則更加類似於心理醫生和啦啦隊。
「其實創業者也是很孤獨的，因為對他來講必須認為未來會成功，但其實有時也會心虛，但不能和團隊的人說，這個時候需要有人給他鼓鼓勁。」熊曉鴿認為，投資人此時角色就變成心理諮詢師，主要是疏導負面的情緒。
沒有一個投資人願意投資的項目失敗，可是二八定律在風投行業，就意味著只有20%項目能成功。IDG比較幸運的是，失敗的公司沒有80%，成功率比較高一點，但錯誤的選擇賠掉任何一筆錢依然讓熊曉鴿十分心疼。
「在投資界，沒有一個人或者一個東西是絕對真理，也就是在不同時候賭對了，做投資還是要考運氣。」樂觀的熊曉鴿認為，投資錯誤是沒有辦法改變的事情，只有每天高高興興去做事，才是正確選擇。
熊曉鴿認為中國和美國最大不同，就是對創業失敗的包容性。
在硅谷如果項目失敗，創業者能夠清楚知道哪一點錯了，從投資人來講，大家都會理解他，如果再有新項目，投資人還會支持他。在中國有很多不同，失敗的時候投資人更多是抱怨，會指責為什麼走錯了。
中國自古以來「勝者王和敗者寇」，社會不太容易接受這種包容。熊曉鴿在美國看到很多團隊，前兩次創業都不成功，但第三次就成功了。但在中國如果第一次不成功，第二次就很難找到錢，第三次要找錢幾乎是難上加難。
「只要創業者努力去做了，沒有對不起投資人也沒有對不起團隊，還是應該理解。所以對失敗的包容，還有從失敗中學習，這是我們未來需要加強的方面。」
IDG在早期投資方面的原則和全世界大概都一樣：第一是市場規模、未來能不能做大;第二是產品及技術是否有競爭力、是否有進入門檻;第三是團隊執行能力和應變能力;第四是估值談判。
熊曉鴿認為，做的好與不好的基金區別在於，一是對市場規模的判斷，二是對團隊的判斷。熊曉鴿不太談產品和技術，是因為現在很多上市公司，和當時IDG進入時期的商業模式已經完全不一樣。「團隊、領導力和應變執行能力，才是最最關鍵的。」
移動互聯網爆發時代正在到來，熊曉鴿常和創業者們說，能夠生在這個時代特別幸運，很多基礎教育及建設BAT公司已經完成，創業變得沒有那麼難。另外移動互聯網對傳統行業改造，也帶來了非常多的商業模式及創業機會。
從60後一路投資到90後，熊曉鴿認為這些創業者身上有不少共同點，比如都有夢想及使命感，都非常有毅力。因為接觸的信息多，現在年輕創業者比前輩更加聰明，但在抗壓性及吃苦耐勞能力方面則相對較差。
另外在領導力及和政府打交道能力方面，年輕創業者還是經驗不足。
不過熊曉鴿依然看好年輕人，至少在移動互聯網上，他認為還能再出像BAT這樣的公司。「我當年在中國投資的時候，最牛的公司是摩托羅拉和IBM。風水輪流轉，尤其在移動互聯網時代，換代時間會更長。當然BAT也很努力，對年輕人來講機會更多。」
三個夢想
在記者夢想、投資夢想之後，熊曉鴿用「好玩」來形容現在的三個夢想。
第一個夢想是人腦研究。這個夢想和恩師麥戈文有關。2000年麥戈文和夫人共同承諾於20年間捐獻3.5億美元，在美國麻省理工學院設立麥戈文腦科學研究院。
去年11月麥戈文最後一次訪華，又為IDG在中國的投資做出新承諾：在清華大學、北京大學和北京師範大學捐建的IDG/麥戈文腦科學研究院全部簽約，並陸續啟動。
熊曉鴿對人腦研究不是簡單的興趣，他曾因此經歷過巨大的痛苦：大一那年母親得了腦溢血，雖然輕微但在醫院呆了8個月。那時熊曉鴿看了很多關於腦神經、外科及內科方面的書，沒有複印機他就手抄病例，寄給北京宣武醫院的教授。
因為這種情節，熊曉鴿是除了麥戈文夫婦之外的第二大捐贈者，並幫助麥戈文一起在北京高校建IDG人腦研究院。熊曉鴿不僅僅是捐錢，還參與研究院管理，幫助他們借助麻省理工的資源。
2004年麥戈文在麻省理工的研究院出了諾貝爾獲獎者，熊曉鴿覺得這是特別牛的事情。每年他都讓中國學生去國外交流，希望未來10年中國的三個研究院能夠出1-2個諾貝爾獲獎者。
「我老和他們開玩笑，說如果得了諾貝爾獎也不用專門感謝我，提一下我的名字就可以了。」熊曉鴿說。
第二個夢想是清潔能源方面，IDG本身在這個領域也有投資。熊曉鴿在美國呆了很長時間，看到國內空氣污染很厲害，他認為美國做的比較好是因為用了清潔燃料和非常規性能源。
未來熊曉鴿希望在這方面有更多投資，他甚至還想建立比較大的技術論壇，或者建立能源方面相當於諾貝爾獎的獎金來推動技術取得突破。
第三個夢想和電影有關。這幾年熊曉鴿投資了一些電影，比如《山楂樹之戀》、《同桌的你》。甚至IDG中國還投資了拍攝《盜夢空間》《環太平洋》的美國傳奇電影公司、以及在中國發行了三部電影的美國相對論傳媒公司。
一年多以前熊曉鴿去美國南加州大學開會，對方希望IDG捐贈。熊曉鴿對於贊助沒有太多興趣，但希望美國多拍中國主題的電影，並且有越來越多中國人參與。
所以熊曉鴿就在南加州大學和美國電影研究院設立中國故事獎學金，讓美國人來寫中國故事並拍成電影。另外他還聯合北京師範大學，個人出錢邀請波士頓大學電影學院學生來中國拍類似《看北京》這樣的短片。
「我希望未來10年內，我參與製作的關於中國的電影能得個奧斯卡獎。」熊曉鴿說。
熊曉鴿曾經問過麥戈文，為什麼已經那麼有錢，還要一天到晚忙忙碌碌做很多事情。麥戈文回答說，他媽媽說人生有三大樂趣，第一是找到喜歡有激情事做，第二是有志同道合的夥伴，第三是不斷實現新的期待和夢想。
這也是熊曉鴿的人生信仰，他也希望把這三條送給正在創業路上的年輕人。
IDG熊曉鴿：希望下一個BAT能在中國上市
來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1118/147804.html
在今日IDG舉辦的“共享經濟與O2O中的C2C”峰會上，IDG資本創始合夥熊曉鴿表示目前初創公司估值過高，這對創業者而言並不是件好事。同時，他表示期待中國股市上市的門檻能夠降低，未來能有類似BAT巨頭的公司能夠在中國股市上市。
估值過高對創業者不利
目前在創投市場上，很多初創公司估值超過千萬美金，融資金額相比兩三年前也超出幾倍。熊曉鴿表示這對創業者而言其實並不是一件好事，這有可能導致創業者僅滿足於做媒體上的英雄，忽視對客戶和產品的體驗。“拿到錢並不意味著成功，在2007-2008年的互聯網泡沫中，很多估值比較高的創業公司很多最後都沒有成功。
對於初創企業的管理者而言，始終的目的是要定準客戶，當一個企業的商業模式最終沒有成型時，在任何時候都有可能功虧一簣的。投資泡沫或者高估值其實是投資產業中的供需不平的關系造成，這沒有什麽了不起，也不代表成功。創業者不要醉心於成為融資專家而不是管理專家，不要成為資本之間的博弈者。“這個行業成功者很多，失敗者更多。”
熊曉鴿表示，目前創投過熱的原因一是國外基金對於好的移動互聯網初創項目的競相追逐,二是很多PC互聯網巨頭為了布局移動互聯網，不惜重金購買除初創移動互聯網公司。
談到在資本過熱情況下IDG的投資策略，熊曉鴿表示，“還是看大的市場方向、項目的成長性、團隊做大的能力和模式創新性。”
希望下一個BAT能夠在中國股市上市
當談及對於目前移動互聯網的投資趨勢時，熊曉鴿表示，移動互聯網界未來是有可能誕生類似BAT的互聯網產業巨頭。“阿里巴巴在美國的上市其實意味著PC互聯網的高潮已過，下一輪的投資熱潮和資本熱潮應當集中在移動互聯網。整個移動互聯網的資本容量在不斷擴大，熊曉鴿舉例說在PC互聯網時代，IDG掌管的基金大概在1億美金左右，而現在這個數字是50億美金。
談及新興的初創企業的出路：是被BAT收購還是上市時。熊曉鴿表示，這兩種方式本質上差別並不大，上市還是兼並都是為了取得資金使企業繼續維持下去。中國的市場出現了BAT瘋狂收購創業公司的現象，這是因為國內資本市場退出渠道還很少。
熊曉鴿表示非常期待國內的股市有納斯達克的也機制，新興的初創企業即使在不盈利的情況下也能有機會上市。“我非常希望我們股市的門檻能夠降低，也非常期待下一個BAT上市地點是在國內。”
IDG資本創始合夥人熊曉鴿： 創業者要找對河流
來源: http://www.infzm.com/content/111537
（南方周末記者 張濤/圖）
對創業者就像是坐在一條橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前劃就行，翻了船再爬上去，最終到達大海。但如果你最後只進了江河湖泊，我們一般不會投。
對創業者最難的判斷就是對他本人的判斷，我希望他健康，希望他學習能力很強，希望他能獨立思考，希望他認真聽你說話，但又不是什麽都聽你的。我們不喜歡羔羊一樣的創業者。
現在創業市場確實有一定的泡沫，甚至還有一些創業者進行數據造假，我想說的是，遇到這樣的創業者，投資人最多是賠錢離場，但創業者將終生受到懲罰，很難有人會再支持和相信他。
熊曉鴿出生於湖南湘潭，早年在新華社和一家美國媒體做過幾年記者，在美國他負責矽谷的報道，接觸了很多創業者和投資人。
1992年，熊曉鴿以IDG董事長亞洲業務開發助理的身份回到中國，將風險投資概念引入中國創業市場。在過去的24年里，IDG幾乎成為了VC的代名詞。熊曉鴿也被稱為“中國VC第一人”和“中國VC拓荒者”。
投資人永遠在挑戰二八定律
我父親是個軍人，跟黃繼光是戰友，在上甘嶺戰役中炸掉了左腿，轉業後到湘潭鋼鐵廠工作。
文化大革命時期，父親受到迫害。但他樂觀、果敢和嚴格的身體鍛煉習慣傳給了我。這些也是做投資的必備素質。尤其是美國的投資界，把身體好作為投資人第一位素質來要求。除了健康的體魄外，投資人還需要有健全的心智，心態不好的話，特別容易影響別人的情緒，也影響你的判斷。
打仗講究“快慢”的節奏，什麽時候沖鋒，沖了多遠後要停一下，都有講究。一個勁沖過去，到了拼刺刀的時候就沒力氣了。做投資也是一樣，要抓住機會，捷足先登，但有時又要慢一點。
我們首先會看創業項目所處的市場是否足夠大，也就是說創業者要找對河流。我一直覺得，創業者就像是坐在一條橡皮艇上玩漂流，如果你的方向是大海，你只要用力往前劃就行，翻了船再爬上去，最終到達大海。但如果你最後只進了江河湖泊，我們一般不會投。尤其是當領域很小，創業者又很堅持的時候，我們一般會放棄，即便他做到了市場第一，我們也不會投，因為市場規模太小了。
其次我們會看他的產品是否夠創新，是否有想象力，是否容易被複制。有時候你個人的興趣可以幫你選出好的投資項目。
比如我們投資了觀印象藝術發展有限公司，這家公司可以算是中國實景演出的締造者，我投資這家公司的一個很大原因是，我很看好目的地文化旅遊市場。目前演出主要是靠門票，一般票價的40%被旅行社拿走了。未來可以嘗試文化旅遊項目+移動互聯網的模式，通過移動互聯網來賣票，讓演出公司拿到更多的錢，這樣可以給演員更好的報酬，提供更好的服務，使觀眾得到更多實惠，演出的質量也就有保障了。
最後是看創業團隊的執行力和應變能力。對創業者最難的判斷就是對他本人的判斷，我希望他健康，希望他學習能力很強，希望他能獨立思考，希望他認真聽你說話，但又不是什麽都聽你的。我們不喜歡羔羊一樣的創業者。
成功的創業者永遠是少數。投資界有個二八定律，即投資100個項目，有20個能成功就非常不錯了。我們在中國投資了近400家公司，成功的超過80家。上次我在深圳聽紅杉的合夥人周逵說，美國紅杉過去40年投資了1000家左右的公司，約200家成功了。投資人永遠在挑戰二八定律。
好奇心很重要
如果你投資的是一些專業領域，你有相關的專業背景肯定會讓你更受創業者歡迎，你也更容易對項目價值做出準確判斷。但做投資的人跟記者一樣，一定要是個雜家。
比如在第一輪就投資了Facebook的投資人Jim Breyer，對歐洲文藝複興很有研究。Google的早期投資人Michael Moritz，在牛津大學是學歷史的，後來在美國《時代》雜誌做過記者。
我在湖南大學讀的是英語專業，在中國社科院研究生院學的是新聞，在波士頓大學念的是傳播。我後來又在美國的費萊徹法律與外交學院和哈佛大學商學院學習過。
在做投資之前，我在新華社和美國的一家電子雜誌做過幾年記者。記者和投資人的工作挺像的，首先要是一個有趣和有好奇心的人。
5歲時我把一個鬧鐘放到水缸里，想看看它在水里還能不能走。長大了之後就對手表很有興趣。我幾乎每年都會買一塊瑞士的機械表。愛表的人最在乎的是表的工藝，後來我接觸到一家叫做寺庫的公司，專門做奢侈品等高端消費市場，做現場盡職調查的時候，我在那買了兩塊表，覺得這個公司不錯，就投資了他們。
記者是尋找好的報道對象，投資人是尋找好的投資對象。記者要判斷是否有報道價值，投資人需要判斷是否有投資價值。
所不同的是，記者做完判斷後需要以最快速度把報道對象的故事寫出來告訴別人，但投資人決定投資某個創業者之後，往往跟他們說，我們可以投你，但你不要跟其他人聊了。投資人也一般會比較低調，往往等到所投項目成功了才會向外界提起。
在美國做記者的時候，我經常去矽谷采訪，認識了很多投資圈的人，其中包括IDG董事長麥戈文，我們都叫他老麥。
當時我正在另外一個出版公司，老板派我去香港，做面向亞洲四小龍的電子雜誌。但我覺得應該去中國發展，於是寫了個計劃書交到英國總部，但沒有被批準。
在我很失望的時候，老麥說讓我幫他來中國發展，我說可以，然後我們談待遇，我跟老麥說，我之前年薪4.2萬美元，現在一分不多要，半年後再根據表現調整，唯一的要求是我直接向他匯報，因為我痛恨公司的官僚主義。老麥給了我5萬美元。半年後主動問我對於薪水的期待，我開玩笑說怎麽也得翻倍吧，他居然很爽快地答應了。
做投資還要求你有強大的學習能力和團隊作戰意識。我們是第一家在中國搞合夥制的風險投資機構。我很幸運找到了周全等一批優秀的人作為合夥人。合夥人制度就像一個大家庭里有好幾個兄弟，每個人的性格和專長不同，有利益分配的時候，兄弟幾個要好好商量，需要對外“打架”的時候，兄弟們誰行誰上。
創業板推晚了十年
1998年10月，老麥聽說中國將於2000年開設創業板，公開承諾說，7年內將在中國投資10億美元。可是，到2003年的時候，我們只投出去兩億美元。
早年我在博鰲論壇上曾經問過決策層本屆政府是否推出創業板，當時沒有得到回答。政府還是覺得應該謹慎一點。
如果2000年左右就推出創業板，並且參照納斯達克的上市標準來弄的話，中國的很多公司都會留在國內上市，市值一定比他們現在的高，公司也會發展得更快。
為什麽中國企業去納斯達克，就是因為那里對上市企業沒有盈利要求。這對新興產業尤其重要。我們剛投資百度和騰訊時，中國整個互聯網用戶還不到2000萬人，這麽少的用戶是沒法賺錢的。到了2005年，互聯網用戶突破1億人，大家才開始慢慢賺錢。當時這些公司沒法在國內上市，因為中國股市對於盈利有嚴格要求。
實際上，好的公司在很長時間內是不盈利的，你看亞馬遜，在很長一段時間內都沒有盈利，但資本市場認可它。在快速發展階段，上市是為了募集發展資金，做大自己的規模，但現在中國的創業板要求上市公司必須有盈利，這不符合技術創業型公司的發展規律。
當然，暴風科技的上市一定程度上彌補了我的這一遺憾。
我們在暴風科技第一輪融資就進去了，先後用美元和人民幣基金投了兩次。暴風一開始也是想在國外上市，後來想轉型做移動互聯網，我們覺得做移動互聯網的話，國內市場更大，因為你的用戶、客戶和市場都在國內，所以我們很支持，幫著暴風一起拆除了VIE架構，但拆完VIE之後，國內的IPO一停就是兩年。
現在中國股市還有很多不符合創業發展規律的規定，比如要求上市公司在增發新股的時候需要證監部門批準，但在美國和香港，只要上市公司董事會批準就行。
創投市場已是一片紅海
我認為我們這代人做投資能出點成績，主要靠運氣。比我們聰明和勤奮的大有人在，但我們遇到了一個好國運，從我1992年開始做投資，到今天整個國家還是比較穩定的。
我們趕上了中國對外開放的時代契機，中國加入WTO，進入全面開放時代。我們還幸運地趕上了互聯網的普及，出現了很多顛覆性的應用，讓我們有機會遇到很多優秀的創業公司。
十多年前，中國互聯網公司主要是靠模仿國外的商業模式。但現在中國很多商業模式已經跟國外差不多同步出現，甚至有了中國獨有的創新。
在移動互聯網時代，創業者已經沒有那麽多可模仿的對象，所有的東西都特別快，需要創業者做出真正的創新。對投資人來說，也是一個挑戰。過去你投一個項目，能知道國外有什麽可參考的公司，估值的時候也可以參考國外那些在納斯達克上市了的企業。但現在沒有可參照的公司了，你要賭這個商業模式到底是否能做出來，而這又取決於你能否做大規模。
現在市場上的錢越來越多，投資人之間的競爭很激烈。上世紀90年代後期，我們投資圈的人在廣州的花園酒店一起聚餐，一張桌子都坐不滿。現在中國的風險投資基金是全世界最多的，可以說風投市場已是一片紅海。以前是創業者找投資人，現在是投資人搶項目。錢很多，但好的項目有限，給投資人留的決策時間變短了。你要做很好的功課，看好了項目盡快下手。創業者選擇多了後，對投資人來說項目的價格拉高了，投資回報率降低了。
現在創業市場確實有一定的泡沫，甚至還有一些創業者進行數據造假，我想說的是，遇到這樣的創業者，投資人最多是賠錢離場，但創業者將終生受到懲罰，很難有人會再支持和相信他。
對我們投資人來說，判斷是否造假就像教練拿到一張面試成績單，我們不會盲信，會進行仔細的盡職調查。
過去二十多年，我們也嘗試投資了一些領域，目前來看不算成功，比如我們很早布局過在線教育領域，但沒有投出成功的公司。事實上中國現在也沒有一家真正算得上成功的在線教育公司，一說到教育依然是新東方等線下巨頭。這兩年在線教育開始有了不錯的發展，我們仍然繼續關註，並有所布局。
我的另一個遺憾是錯過了第一波電商的浪潮。盡管成功投資了百度和騰訊，但我們錯過了阿里巴巴。但其實不是我們不重視電商，我們早期也投資了一些電商公司，其中也有不錯的項目，但出現了判斷失誤，比如8848，是很不錯的項目，當時券商說等一等再上市，一等就錯過機會了，正好又趕上了那一輪互聯網泡沫破滅。如果當年8848能在泡沫破滅之前上市，今天中國電商行業的格局可能就不一樣了。
我們後來總結，錯過就是錯過，沒必要捶胸頓足，這是投資人必須有的心態。我們在做了充分研究後，仍舊看好電商領域，近幾年在生鮮、母嬰、奢侈品、時尚、淘品牌、海淘、B2B垂直、社交電商乃至微商等領域都有布局，所投公司包括我買網、貝貝網、寺庫、蘑菇街、韓都衣舍、茵曼女裝、三只松鼠、找鋼網、找塑料網和青蔥等。
BAT並非不可逾越
我們非常重視90後，除了公司成立90後基金外，我自己也跟90後打成一片。
我們投了很多90後的項目。我自己有個90後羽毛球教練，是前國家隊隊員。我還跟90後經常一起去唱K，跟他們一起去吃面，不是不服老，是要保持90後的心態。我一直開玩笑說，我也是90後，我是1992年出道做投資的嘛。
可以說，IDG要跟著這幫孩子一起再次創業。不僅是我，整個IDG合夥人團隊里的這些元老們，也都積極推動90後基金的成立。我們現在最重要的事情是保持創新和學習能力，對於看中了的機會，我們采取的是敢於嘗試、不怕失敗的策略。
最近有一些同事離開了IDG，很多人也在關心和討論IDG這樣的老牌VC的活法。我想說的是，一些年輕人希望自己闖出一片天空，在這個年代非常正常，我們完全支持和理解，今後大家也會有很多合作機會。我們的心態很開放，我認為IDG資本團隊就應該像中國乒乓球隊，雖然向全世界輸出了“海外軍團”，但中國乒乓球隊依然能夠長盛不衰。
現在BAT也在做投資，我們跟他們也有很多溝通和合作。比如雲鋒基金參與了我們投資的印象系列。我們投資的91無線，就賣給了百度。我們和BAT是有“血緣”關系的。
但我不認為BAT是創業者不可逾越的三座大山，其實BAT的壓力比大家想象的要大。以技術為導向的公司，要做到獨領風騷數十年是非常非常難的。
IDG熊曉鴿：世界再變，羊毛還是出在羊身上
來源: http://www.iheima.com/space/2016/0317/154733.shtml
導讀 : 所謂“羊毛出在豬身上”的說法，只不過是企業發展過程中的一個手段而已。因為盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變。最終，羊毛還是會出在羊的身上。
自1992年至今，作為最早進入中國的國際投資機構，IDG資本見證了中國創投市場20多年來的風風雨雨：從紛紛“下海經商”的92派企業家到今天的大眾創業、萬眾創新，從上個世紀90年代初的VC拓荒到如今的VC全民化。在這一過程中，IDG資本創始合夥人熊曉鴿歷經市場興衰，感慨萬千，23年來的變與不變，匯成一篇千字文。
這個世界變化太快了。
回想一下幾年前，很多人不敢創業，有文化有本事的人選擇的大多是傳統路子，去當教授或是從政，現在不是了。有句玩笑話說，2015年的中關村創業大街，一杯咖啡潑到兩個人，一個是CEO，一個是創始人。由此可見如今這股創業熱潮有多猛。
這個變化是如何發生的呢？
我認為一方面是技術的革新、叠代所致，互聯網發展起來以後，信息技術發展很快，人們的需求更新換代也很快，營銷的手段更多。產品更新快，銷售成本低，給創業提供了更多機會。
另一方面則是人本身的追求、需求層次發生了變化。從以往基本的“衣食住行”基礎需求，到現在更多地追求“被尊重”和“自我實現”，人們想要更自由地表達“喜怒哀樂”，翻譯成現在的話就是“有錢任性”。社交媒體則進一步滿足了人們表達的欲望，出名變得前所未有地容易了，安迪·沃霍爾的預言——“未來每個人都有可能在15分鐘內成名”在某種程度上已經成為了現實。
由於媒介變了，人們獲取信息的方式也變了。看電視、讀報紙的人少了，更多地是從移動互聯網獲取信息。移動互聯網讓人們的閱讀時間變得更加碎片化。正是由於時間的這種“稀缺性”，好內容越來越值錢，現在人們需要的是有用的、高質量的信息。以巨頭的商業模式為例，BAT賺錢的業務是廣告、遊戲，能給公司帶來大量現金流，而引流量的業務是燒錢的，比如Google的YouTube。YouTube靠什麽引流呢？毫無疑問是比競爭對手更為優質的內容，這是它的核心。
此外，我們看到中國的資本市場也在發生變化。創業板、新三板的多元組合，給公司融資提供更多渠道，也給投資方提供了多元的退出通道，民間資本更活躍。
在這樣的時代背景下，創業者該如何尋求創新？
在移動互聯網時代，創業者已經沒有那麽多可模仿的對象，所有的東西都特別快，需要創業者做出真正的創新。對投資人來說，也是一個挑戰。過去你投一個項目，能知道國外有什麽可參考的公司，我們現在最重要的事情是保持創新和學習能力，對於看中了的機會，我們采取的是敢於嘗試、不怕失敗的策略。
我們可以仔細想下雷軍為什麽成功？其實是因為他改變了原有的市場推廣與營銷模式，這種創新是理念上的變革。除此之外，創新也可以是技術進步帶來的商業模式上的創新。但其實不管怎麽變，“服務用戶”這個根本是不會變的，只是運用的方式、方法可能變了。至於如何去拿用戶，說到底還是品牌、商譽要做紮實，這樣產品才能形成好的口碑效應。
我們去看盈利模式，尤其是審視這兩年特別熱的O2O創業，其實很多人在根本的生意邏輯這一點上沒有想清楚。所謂“羊毛出在豬身上”的說法，只不過是企業發展過程中的一個手段而已。因為盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變。最終，羊毛還是會出在羊的身上。
我看到現在有的創業者陷入了迷局，認為自己拿到錢、融資了就是成功，而不再把註意力放到“用戶”上了，這就是沒有弄清楚生意的本質問題。
IDG資本一路走到今天，經歷了很多次時代變遷，目睹、親歷了很多個“風口”、很多創新，這其中有成功的，也有失敗的。我們一直努力從這些變遷中尋找、總結共性的規律，也即更接近商業本質的規律。這方面的總結得越多，我們就越覺得有必要跟大家分享。
IDG資本一直是樂於分享的，“分享精神”是IDG資本血液中一直流淌的基因。我們的核心——“合夥人制度”，其本質就是互相尊重、互相信任、彼此分享。90年代初，IDG資本剛進入中國市場的時候，作為拓荒者，我們分享的是創業與投資的啟蒙；後來，我們與政府部門溝通，分享了很多美國納斯達克創業板的信息，也算對中國創業板的設立發揮了作用；如今，進入到萬眾創新、大眾創業的時代，我相信創業者更加需要基於商業本質的深入思考和見解。因此，我們希望用一種更好的方式，將曾經被認為是機構機密的行業思考和觀點系統地與創業者分享，幫助創業者少走一些彎路。
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本文作者熊曉鴿，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。
IDG資本熊曉鴿：判斷一個項目的好壞，我會做的五個思考
來源: http://www.iheima.com/top/2016/0727/157688.shtml
IDG資本熊曉鴿：判斷一個項目的好壞，我會做的五個思考
投資人說
熊曉鴿先生這篇投資心得，滿滿的經驗之談，文中熊曉鴿先生詳細闡述了自己這些年是如何甄別項目的，條理清晰，內容翔實，讀完著實讓人感慨，這真是撿了一個大便宜。
最近投投也收到一些創業者在後臺留言感嘆，資本市場真是變化太快了諸如此類的短信，但又也許投資人的態度一直都沒有發生大的改變，就如熊曉鴿先生所言：“盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變，羊毛還是會出在羊的身上。
今日的這篇文章，希望能讓深陷「寒冬」之中的創業者能正視自己的真實情況，因為真正的投資人從未走遠，一切都沒有想象的那麽糟。
1、天花板
這個世界變化太快了，回想一下幾年前，很多人不敢創業，有文化有本事的人選擇的大多是傳統路子，去當教授或是從政，現在不是了。有句玩笑話說，2015年的中關村創業大街，一杯咖啡潑到兩個人，一個是CEO，一個是創始人。由此可見如今這股創業熱潮有多猛。
但其實很多創業者在根本的生意邏輯這一點上沒有想清楚。盡管市場、技術變化很快，但任何生意的本質不會變。最終，羊毛還是會出在羊的身上。接下來我跟你分享一下我是如何看待一筆生意或者說我是如何選擇一個項目的。判斷一個項目的好壞，我主要從這幾個思考點展開。
第一個思考：確定一家公司的「質地」(描繪一家企業的總體印象)，主要指企業的天花板。
天花板是指企業或行業的產品(或服務)趨於飽和、達到或接近供大於求的狀態。在進行投資之前，我們必須明確企業屬於下列哪一種情況，並針對不同情況給出相應的投資策略。在判斷上，既要重視行業前景，也必須關註企業素質。
已經達到天花板的行業――極度飽和的行業(如鋼鐵行業)。
投資機會來自於具有壟斷經營能力的企業低成本兼並劣勢企業，擴大市場份額，降低產品生產和銷售的邊際成本，從而進一步構築市場壁壘，獲得產品的定價權。如果兼並不能做到邊際成本下降就不能算是好的投資標的。比如，國企在行政推動下的兼並做大，並非按照市場定價原則進行，因此其政治意義大於經濟意義，此類國企不具備投資價值。
那些在行業蕭條期末端仍有良好現金流，極具競爭能力的企業在大量同類企業紛紛陷入困境之時極具潛在的投資價值。判斷行業拐點或需求拐點是關鍵，重點關註那些大型企業的並購機會，如國內四大鋼鐵公司。
產業升級創造新的需求，舊的天花板被解構，新的天花板尚未或正在形成。
如汽車行業和通訊行業。這些行業通常已經比較成熟，其投資機會在於技術創新帶來新需求。「創新」會打破原有的行業平衡，創造出新的需求。關註新舊勢力的平衡關系，代表新技術、新生產力的企業將脫穎而出，其產品和服務將逐步取代甚至完全取代舊的產品，如$特斯拉電動車(TSLA)和蘋果(APPLE)的創新對各自行業的沖擊。
行業的天花板尚不明確的行業。
這些行業要麽處在新興行業領域，需求正在形成，並且未來的市場容量難以估計，如新型節能材料，如提高人類生活質量、延長人類壽命的醫藥產品和服務。這類行業歷來都是偉大企業的搖籃，牛股層出不窮，要重點挖掘那些細分行業里具備領軍地位的優秀企業――即：小行業里的大公司。
我們完全可以從公司和行業報道中，通過以上3點探討深刻了解一家公司的行業地位和未來想象空間。重點是明確，該企業有沒有天花板?面對天花板，企業都做了些什麽?
2、商業模式
第二個思考：分析公司的商業模式。
商業模式是指企業提供哪些產品或服務，企業用什麽途徑或手段向誰收費來賺取商業利潤。比如，制造業通過為客戶提供實用功能的產品獲取利潤。銷售企業通過各種銷售方式(直銷，批發，網購等等商業模式)獲取利潤等等。
研究商業模式的意義在於：
是不是個好生意?
這樣的生意能夠持續多久?
如何阻止其他進入者?
這三個問題分別對應：商業模式、核心競爭力和商業壁壘。商業模式，核心競爭力和壁壘三位一體構成公司未來投資價值：前者指企業的盈利模式，核心競爭力是指實現前者的能力。壁壘是通過努力構築的阻止其他公司進入的代價。
舉例來說：戴爾和聯想銷售的產品本質上沒有多大區別，但是戴爾的電腦直銷盈利模式不同於傳統電腦銷售，相應的核心競爭力是它的全球直銷網上管理系統。聯想若想重新搭建此平臺代價太高，且有可能遠高於戴爾構築的成本，因此這套直銷網絡成為戴爾的壁壘。但是，PC飽和是戴爾的天花板，限制了它的發展空間。
百度的盈利模式是搜索流量變現。搜索技術的不斷進步是其核心競爭力，先發優勢構築的巨大數據庫和大量的應用軟件是其壁壘。通過免費殺毒為入口，獲取流量變現是奇虎360的商業模式。強大的研發能力，快速的服務響應能力是其核心競爭力，快速累積巨大的用戶群構成競爭壁壘。
360利用巨大的用戶量努力進入搜索領域，但是一直沒有看到突破性的技術進展可以挑戰百度累積的巨大數據和應用壁壘，所以相形之下，360尚未具備顛覆百度的能力。
再比如，傳統銀行的商業模式是息差，競爭力要點是低成本攬儲能力、放貸能力和高度的信用。壁壘是用戶基礎。中國的銀行有政府信用作為擔保加上勞動成本低廉，所以進入國內的外資銀行很難與之競爭。
一旦推出存款保險制度，中小股份制銀行的信用將受到質疑，所以外資投資首選四大行，降低內地股份制銀行的投資比重。
簡要的商業模式情景分析：
靠什麽掙錢?產品還是服務?掙誰的錢?是從現有的銷售中挖掘、爭奪，還是創造新的需求?如何銷售?從產品生產到終端消費，中間有幾個環節?有什麽辦法能夠將中間環節減到最少?企業有沒有做這方面的努力?隨著銷售量的擴大，邊際成本會不會下降?等等。
通常來說，我們盡可能投資那些用一句話就能說明白商業模式的企業。
商業模式進一步分析涉及企業所處的產業鏈的地位如何?處在產業鏈的上遊、中遊還是下遊?整個產業鏈中有哪些不同的商業模式?關鍵的區別是什麽?那些是最有定價權的企業?為什麽?企業與客戶的關系是否具備很強的粘性?等等，這些決定該商業模式能否成功。
3、企業的核心競爭力
第三個思考：尋找企業的核心競爭力。
商業模式誰都可以模仿。但是，成功者永遠是少數。優秀的企業關鍵是具備構築商業模式相應的核心競爭力。
核心競爭力的內容包含：股東結構，領軍人物，團隊，研發，專業性，業務管理模式，信息技術應用，財務策略，發展歷史等等。
專一性
專一並不等同於「單一」，而是指企業在某一領域具有深度挖掘和擴展產品或服務的能力。例如雙匯，在肉制品上做到絕對專一，除肉制品之外的行業均不涉及。其產品線豐富，在熱鮮肉、冷鮮肉、凍肉、肉腸和其他肉類加工產品方面有深入挖掘和拓展的能力。
相比之下，同樣是肉制品龍頭企業的雨潤食品卻涉足房地產、旅遊等非主業，管理層精力分散，多年來業績不佳。因此，專一性決定了企業的主攻方向和發展戰略，堅持不懈必有成就。
創新能力
優秀的研發團隊，已經獲得的能夠提供高標準產品和服務的先進的工藝、流程，或是發明專利等等。純粹的技術並不構成永久的核心競爭力。
但是某一領域的技術壁壘(如專利技術)卻能在一段時期內保持企業的領先優勢。此外，技術優勢會帶來生產效率以及生產成本的優勢，有技術優勢的企業就能夠獲得高於行業平均水平的回報。可以通過企業的研發費用與收入的比值關系獲得量化結果做出邏輯判斷。
管理者優勢
企業的發展為投資者帶來超額收益。企業的領導者及其管理團隊的素質關系到企業的素質，關系到企業能走多遠、能做多大，「投資要投人」正是這個含義。
在這一部分，重點要考察領導者和管理團隊成員的背景，通過跟蹤他們的言行(通過新聞、招股說明書或董事會報告)中獲取企業的發展方向、行業戰略、用人機制、激勵措施等方面的信息。
我們需要判斷他們的人品、格局和價值觀，這些因素都會潛移默化地影響一個企業的前途，也間接地影響到投資者的回報率。
實踐證明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。
很多第一代創業者締造的成功企業卻有可能毀在繼任者手中，微軟就是一個典型的例子。在企業核心競爭力諸多條件中，對人的因素的考察極其重要。
4、企業的護城河
第四個思考：辨別企業的護城河。
護城河是一種比喻，通常用它來形容企業抵禦競爭者的諸多保障措施。上面所述的核心競爭力是護城河的重要組成部分，但不是全部，我們還可以通過如下幾個條件來確認企業護城河的真假和深淺：
回報率
從歷史上看，企業是否擁有可觀的回報率?回報率主要指毛利潤、ROE(股東權益回報率)、ROA(總資產回報率)和ROIC(投入資本回報率)。
這幾種回報率指標分別適用於不同的商業模式。重點是要從商業邏輯上判斷，企業的高回報率是由哪些方面構成?決定因素是那些?能否持續?企業采取了何種措施以保障高回報率的持續性?主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。
轉化成本
企業的產品或服務是否具備較高的轉化成本?轉化成本是指：用戶棄用本公司產品而使用其他企業相類似產品時所產生的成本(含時間成本)與仍舊使用本公司產品所產生的成本差值。
較高的轉化成本構成排他性，如微信和易信，易信在本質上與微信差別不大，但對於用戶來說棄用微信而用易信存在諸多不便，存在較高的轉化(重塑)成本，微信因為先發優勢具有較強的生命力和商業價值。
如果能讓用戶不選擇競爭對手的產品，說明企業的產品對用戶來說有粘性和依賴性，那麽這家企業就擁有比較高的轉化成本和排他性。
了解企業的轉化成本必須要從消費者和使用者的角度考慮，從常識、使用習慣和商業邏輯來判斷。轉化成本不具備永久性，須結合實際情況綜合研判。
網絡效應
企業通過哪些手段銷售產品?具體地說，是通過人力推銷、專門店銷售、連鎖加盟還是網店銷售?各種銷售手段分別為企業帶來多少銷售額?傳統企業如何應對電商?企業的網絡規模效應如何?網絡效應通常是指企業的銷售或服務網絡，這些網絡的存在為用戶提供了便利，以用戶為中心的便捷性就能產生粘性。
隨著用戶數量的增加，企業的價值也逐漸由於網絡和規模的擴大而不斷放大。比如，就全國範圍來說，工商銀行的營業網點遍布全國大街小巷，甚至在國外主要城市也有網絡分布。相比而言，它比地區性銀行具有更大更廣的網絡效應，因此，工商銀行的用戶更多，其企業價值也相對更高。
成本與邊際成本
企業的成本構成是怎樣的?成本的決定因素有哪些?企業的成本能否做到行業最低?如何做到?單位成本能不能隨著銷售規模擴大而下降?
企業要想長久地保持成本優勢並不容易，它需要有優於對手的資源渠道(原材料優勢)以及更優越的生產工藝(流程優勢)，更優越的地理位置(物流優勢)，更強大的市場規模(規模優勢)，甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一種強勢競爭力的體現，高毛利的企業通常具有定價權。
品牌效應
產品或服務是否具有品牌效應?事實上，對於大多數用戶而言，他們對於品牌的敏感度遠不如對價格的敏感度那麽高，價格是指導購買行為的第一要素。
品牌的意義在於它能夠反映出產品或服務的差異性、質量、品位和口碑。品牌的價值在於它能夠改變消費者的購買行為，從而為企業帶來高於平均水平的附加值。因此，具有品牌效應的產品或服務應該具有如下特征：
a.具有很強的辨識度。
b.是信任、依賴和滿足感。
c.高於一般水平的售價。
d.是企業的文化和價值觀。
e對於消費者來說是一種優先購買的選擇。
我們也會思考企業又采取了那些措施，來保持以上這些優勢(護城河)不被侵蝕?
5、企業的成長性
第五個思考：關註企業的成長性。
成長性側重未來的成長，而不是過去，要從天花板理論著眼看遠景。成長性需要定性、而無法精確地定量分析。對於新興行業來說，歷史數據的參考意義不大。而對於成熟行業來說，較長時間的歷史數據(最好涵蓋一個完整的經濟周期)能夠提供一些線索，作為參考還是很有必要的。
收入是利潤的先行指標：
a、收入增長情況
b、主營業務的變化
c、主要客戶銷售額分析
d、主要競爭對手比較
毛利率水平體現了企業的競爭力：
a、毛利率水平
b、成本構成
凈利潤的水份：
a、經營性利潤(剔除投資收益、公允值變動收益以及營業外收益後的利潤)
b、真實的凈利潤(經營性利潤-所得稅)
收入與利潤的含金量：
a、現金收入率(銷售商品或提供勞務收到的現金/收入)
b、經營現金率(經營活動產生的現金流量凈額/收入)
c、自由現金FreeCashFlow(自由現金=運營現金流-資本支出)
d、自由現金/企業價值(FCF/EV，企業價值=市值+有息債務)
*註：自由現金和企業價值的計算方式可參考智庫百科。
[本文轉自投資人說（ID：touzirenshuo）。文中所述僅代表作者個人觀點，不代表i黑馬立場。題圖由123RF提供。]
熊曉鴿
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IDG資本攜中國財團收購IDG全球投資業務 熊曉鴿牽頭
來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0119/160954.shtml
IDG資本攜中國財團收購IDG全球投資業務 熊曉鴿牽頭
i黑馬
i黑馬訊 1月19日消息 今日，IDG資本攜中國泛海等中國財團收購美國國際數據集團（以下簡稱IDG）的全球投資業務IDG Ventures。收購完成後，IDG資本將成為IDG投資業務的控股股東。該項交易預計將於2017年第一季度完成交割。
IDG集團旗下的數據業務和傳媒業務，即國際數據公司（以下簡稱IDC）和IDG Communications這兩部分傳統業務由IDG資本聯手中國泛海收購，收購完成後，中國泛海將成為這兩部分業務的控股股東。該項交易已獲得美國外資投資委員會（CFIUS）批準。
IDG資本（IDG Capital）於1993年成立，是第一家進入中國的國際風險投資機構；1999年， IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系；2005年，IDG資本與Accel Partners達成戰略合作，從只有IDG一個機構出資人發展到擁有多個國內外知名的機構出資人。
目前IDG資本共管理十余支美元及人民幣基金, 深度布局各個階段包括早期（VC）、中後期（PE）、並購（M&A），並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈的優勢。
對IDG Ventures 的收購將進一步補充完善IDG資本在投資領域的全球化布局。除了目前已在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州等地設有辦公室外，在完成收購後，IDG資本的業務範圍將拓展至IDG Ventures所在的美國波士頓、舊金山，印度班加羅爾、德里，越南胡誌明、河內，以及韓國等地，從而進一步拓展全球投資覆蓋。
迄今為止，IDG資本已在中國扶植超過500家優秀企業，包括騰訊、百度、搜狐、搜房、漢庭、如家、宜信、小米、攜程、奇虎360、傳奇影業、暴風科技、烏鎮、古北水鎮、美圖、bilibili、蘑菇街（美麗聯合集團）等，並已有超過120家所投公司通過上市或並購成功退出。2016年，IDG資本被清科集團評為“2016年中國最佳創業投資機構”、“2016年中國最佳募資創投機構”，IDG資本創始合夥人熊曉鴿再次獲得“中國最佳風險投資人”稱號。
對於此次收購，熊曉鴿表示：“我與IDG創始人兼前董事長麥戈文先生共事22年，期間麥先生130多次訪問中國，我陪同、接待了110次，我們一同開拓了IDG在中國傳媒行業、市場調研和風險投資領域的業務。麥先生對IDG資本的影響極其深遠，我們能作為風險投資的拓荒者堅持下來，並在投資江湖上樹立“老師傅”的地位，其中每一次重要的成長與發展都離不開麥先生的理解與支持。雖然隨著IDG資本管理基金規模的不斷壯大，IDG在我們的投資人中的占比越來越小，但我們將會在名字中永遠保留IDG的烙印，就是因為不敢忘記第一個為我們交學費的人。
對於我來說，麥先生不僅僅是一位優秀的老板，同時也是我的精神導師。麥先生對中國創投事業的執著，對創業者的熱情鼓勵，早已在我們的記憶留下烙印，並深深根植於IDG資本的基因中。IDG資本將一如既往地支持創業者、鼓勵創新，時刻不敢忘記這個初心。”
在關於IDG的各項業務收購完成後，所有交易款項將由新成立的麥戈文基金會管理，並繼續支持麻省理工學院麥戈文腦科學研究院，及中國的三所IDG/麥戈文腦科學研究院。
IDG資本：首個進入中國的風投
※1991年11月 6日：
熊曉鴿加入美國國際數據集團（以下簡稱IDG）成為麥戈文董事長的亞洲業務開發助理，負責開拓IDG在亞洲的主營業務，並於12月幫助中國計算機世界出版服務公司成功收購《國際電子報》，並更名為《網絡世界》，加入中國計算機出版服務公司，成為美方董事。
※1992年-1994年：
熊曉鴿回到中國，協助IDG創始人及董事長麥戈文先生在中國創立“太平洋風險技術基金”（曾用名“IDG技術創業投資基金”，後更名為IDG資本/IDGCapital），是第一家進入中國的美國風險投資公司。1994年初，成為IDG亞洲區負責人。
※1999年：
IDG資本率先啟用合夥人制基金管理模式，IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作的基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系。
※2005年：
IDG資本開始擁有多家國際知名基金機構投資人，IDG不再是其唯一機構出資人。彼時Accel是IDG資本的重要戰略合作夥伴，雙方合作引入了多位國際重量級機構出資人，並發起設立多支成長基金和私募股權基金。
※2010年及以後：
隨著中國資本市場的日益繁榮，IDG資本開始募集及管理人民幣基金，於2010年成為第一批國家發改委批準的有資格管理國家社保基金的管理公司，並於當年發起設立了首支人民幣基金，成功引入了全國社保、國科、北京國資中心、中關村、海澱引導基金、國開金融及其他政府引導基金等國內大型機構投資人。
※截至2016年：
IDG資本累積管理十余支美元及人民幣基金, 深度布局各個階段包括早期（VC）、中後期（PE）、並購（M&A），並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈優勢，進一步升級專業服務。
[本文作者i黑馬，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信公眾號（ID:iheima）授權，未經授權，轉載必究。]
IDG
熊曉鴿
收購
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熊曉鴿再出發：聯手中國泛海收購美國IDG集團
1月19日晚，IDG資本與中國泛海控股集團有限公司(簡稱中國泛海)宣布雙方已簽署最終協議，將全面收購美國國際數據集團(以下簡稱IDG)，交易標的包括IDG集團旗下的國際數據公司(簡稱IDC)、IDGCommunications和IDGVentures。
雙方還表示，日前已收到美國外資投資委員會(CFIUS)對該收購的批準。交易完成後，IDG資本將成為IDGVentures投資業務的控股股東，中國泛海將成為IDG運營業務(包括IDC數據業務和IDGCommunications媒體業務)的控股股東。該交易預計將於2017年第一季度完成交割。不過雙方並未公布此次收購的價格。
至此，傳聞數月的IDG被收購一事終於有了定論，這也為2017年農歷新年來臨之前的創投圈加上了濃墨重彩的一筆。
交易落定
今日早間有消息稱，包括中國泛海在內的財團將支付不到10億美元收購IDG。買方財團包括IDG的中國風投運營負責人熊曉鴿。作為該交易的一部分，熊曉鴿料將接管IDG全球風投運營。
交易尚未完成，IDG方面沒有公布具體的交易細節。但是，有接近交易的知情人士對記者表示，10億美元的收購價格並不準確。
交易完成後，IDG總部仍將設立在美國馬薩諸塞州波士頓，現任管理層將保持不變。KirkCampbell將繼續擔任IDC的首席執行官兼總裁，MichaelFriedenberg將繼續擔任IDGCommunications的首席執行官。交易交割後，將任命新的董事會。
事實上，在2014年3月IDG創始人麥戈文去世後，業內當時就有傳言，IDG將尋求出售，據稱，當時討論了多個方案：一是將公司整體出售給第三方;二是管理層收購公司全部股份;三是引入風險投資;四是維持現狀。
在中國，IDG資本是最知名的品牌之一，但實際上美國的IDG是媒體出版行業出身，於1967年發行了著名科技雜誌《計算機世界》，主營業務除了出版、還有會展、研究等等，風險投資只是其業務的一部分。
作為IDG的創始人，麥戈文曾經130多次訪問中國，並和熊曉鴿一起開拓了IDG在中國傳媒行業、市場調研和風險投資領域的業務。可以說，熊曉鴿也是IDG在中國安營紮寨、開疆擴土的首位功臣，特別是風投業務上，IDG資本在中國投出了像騰訊、百度、搜狐、搜房、小米這樣的公司。
對於收購之後IDG的發展，熊曉鴿表示：“在未來，我們將繼續傳承麥戈文先生的理念與精神財富，持續關註公司業務與人才的可持續發展。此次對IDGVentures的收購將進一步補充完善IDG資本在投資領域的全球化布局。”
熊曉鴿
熊曉鴿再出發
IDG公司創建於1964年，總部設在美國波士頓。IDG資本於1993年成立，是第一家進入中國的國際風險投資機構。
1991年，在美國留學後留在波士頓當了三年記者的熊曉鴿決定回國做風險投資，此時的他，滿腦子都是資本和創業者，回國之後卻發現，國內尚不知VC為何物，這無疑是一個機會。特別是1992年之後的中國，市場經濟開始大發展。
1999年，IDG資本從原本IDG的投資部門演變為實行合夥人制的獨立運作基金管理團隊，成為中國第一家設立合夥人制基金管理模式的機構，自此IDG與IDG資本管理團隊已不存在任何股權方面的關系;2005年，IDG資本與AccelPartners達成戰略合作，從只有IDG一個機構出資人發展到擁有多個國內外知名的機構出資人。
隨著中國資本市場的日益繁榮，IDG資本開始募集及管理人民幣基金，於2010年成為第一批國家發改委批準的有資格管理國家社保基金的管理公司，並於當年發起設立了首支人民幣基金，成功引入了全國社保、國科、北京國資中心、中關村、海澱引導基金、國開金融及其他政府引導基金等國內大型機構投資人。
截至2016年，IDG資本累積管理十余支美元及人民幣基金，深度布局各個階段包括早期(VC)、中後期(PE)、並購(M&A)，並開始搭建富有潛力的產業平臺，形成全面平臺化、生態鏈優勢，進一步升級專業服務。
迄今為止，IDG資本已在中國扶植超過500家優秀企業，包括騰訊、百度、搜狐、搜房、漢庭、如家、宜信、小米、攜程、奇虎360、傳奇影業、暴風科技、烏鎮、古北水鎮、美圖、bilibili、蘑菇街等，並已有超過120家所投公司通過上市或並購成功退出。
對於熊曉鴿來說，IDG資本成為IDGVentures投資業務的控股股東之後，未來不僅將獨立運營，還將擴大在全球範圍內的投資版圖。記者獲悉，除了目前已在香港、北京、上海、廣州、深圳、杭州、波士頓、矽谷等地設有辦公室或辦事處外，在完成收購後，IDG資本的業務範圍將拓展至IDGVentures所在的舊金山，印度班加羅爾、德里，越南胡誌明、河內，以及韓國等地，從而進一步拓展全球投資覆蓋。
而中國泛海將成為IDG運營業務(包括IDC數據業務和IDGCommunications媒體業務)的控股股東。對於泛海來說，這也是其全球化戰略布局的延伸。泛海目前的業務範圍包括房地產、金融、能源、文化傳媒以及戰略投資。
中國泛海董事長盧誌強表示：“IDG是世界信息技術數據分析領域的佼佼者，成功打造了眾多領先的科技媒體品牌並且擁有非常成功的風險投資業務。IDG在全球範圍形成的強大品牌效應和影響力使其成為了一個極具吸引力的戰略投資對象。我們將給予IDG現任管理層最大的自主權，鼓勵其實施既定的業務發展戰略，並且在資金和商業資源方面給予大力支持，進一步鞏固IDG在市場的領先地位。”
對於此次交易，IDG董事長WalterBoyd表示：“我非常有信心，中國泛海和IDG資本將帶來最合適的資金、戰略和文化，促使IDG未來的發展更上一個臺階。”
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