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牵手杜克 新奥光伏抢滩美国


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http://www.21cbh.com/HTML/2009-10-26/150971_2.html


美国能源部长朱棣文访华3个月后,中美能源一个合作大单,落定炙手可热的新能源领域。中方主角,是国内清洁能源巨头新奥集团。

10月23日,新奥集团与美国杜克能源公司在河北廊坊正式签订合作协议。

据悉,协议的核心内容是,双方将在美国注册成立合资公司,以成为北美光伏电站系统集成服务商,共同开展光伏电站建设、光伏建筑一体化工程(BIPV)等业务。在合资公司中,双方各持股50%。

新奥集团副总裁、新奥光伏CEO蔡洪秋称:“此次合作,新奥将能借力杜克能源在美国所拥有的庞大市场,让太阳能电池组件及系统集成技术在美国得以产业化。”

清洁能源,是中美两国能源合作的三大方向之一。在上个月举行的第四次中美能源政策对话,国家能源局局长张国宝表示,发展清洁能源是中美两国共同利益最接近、分歧最小的一个领域。

而更早的7月,美国能源部长朱棣文到访新奥集团,是其整个访华行程中惟一访问的清洁能源企业。在新奥集团煤基能源生产“零排放”技术试验中心,朱棣文听取了“零排放”的整个系统思路和路径,并表示希望得到相关详尽数据,“带回美国,好好研究”。

结盟杜克

成立于1899年的杜克能源,为世界500强企业之一,也是美国第三大电力控股公司,其业务包括能源服务、能源运输、天然气分销、风险投资、电力公司等。

据介绍,新奥与杜克能源于2009年年初开始接触,而最近的一次接触是在9月中旬,新奥集团领导访问美国,双方确定了合作范围:开发商业化太阳能项目、煤基清洁能源、生物燃料、天然气、智能电网、能源效率和藻类吸碳技术等。

10月23日,“商业化太阳能项目”成为最先得以落实的项目。蔡洪秋称,这主要是看重目前美国光伏市场的强大需求和政府鼓励政策。

目前,杜克能源的电力设备分布于美国5个州——北卡罗莱纳州、南卡罗莱纳州、印第安那州、俄亥俄州和肯塔基州,覆盖了约1.1亿人口。而可再生能源也是杜克能源的重要发展方向之一,特别是暂处短板的光伏发电。

杜克能源董事凯斯·特伦特在接受采访时表示,杜克能源欲推进光伏发电快速发展,而新奥在这方面拥有丰富经验和领先的技术。

而对新奥来说,这是一个释放光伏产能的机会。目前,其已引进全球领先的硅基薄膜电池生产线,生产超大型5.7平方米电池板,一期产能70兆瓦,二期将达500兆瓦以上。

新奥出海

一位新能源领域专家对此评价称,以往,中外能源合作更多是“利用中国的市场和外国的技术和资本”,而此次新奥与杜克能源的合作已经颠覆了这种模式。

而在这一时点进入美国,也正好可以分享奥巴马政府新能源战略的庞大蛋糕。奥巴马上台后,大力发展清洁能源成为其“能源新政”的核心。今年6月,美国国会众议院还通过了《美国清洁能源安全法案》,规定要求逐步提高来自风能、太阳能等清洁能源的电力供应。

蔡洪秋表 示,这种以“技术+资本+市场”的合作模式,将会是新奥国际化经营的主导方式,而为快速打开市场,新奥也更倾向于与本地优势企业合作,而不是单打独斗,那 样需要花费大量时间去建立市场网络和人际关系。其还称,新奥未来国际化目标是“国外营业总额要超过50%份额”。

蔡洪秋还称,与杜克能源光伏产业的合作仅是起点,双方在煤基清洁能源、生物燃料等其它领域的合作实际上也在同步推进。



牽手 杜克 新奧 光伏 搶灘 美國
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清倉式暴跌下的2688新奧燃氣 維斯



http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=23619







2688 新奧燃氣因賄賂事件出現清倉式暴跌前後, 美林、匯豐和野村都分別對新奧燃氣發表了最新的盈利預測報告:

美林於5月25日發表報告預期, 新奧燃氣的2010及11年的預期每股盈利分別是1.08及1.26元人民幣, 以現價15港元計算, 新奧燃氣的2010年及11年預期P/E分別是約12.2倍及約10.4倍


匯豐於6 月2日發表報告預期, 新奧燃氣的2010及11年的預期每股盈利分別是0.97及1.18元人民幣, 以現價15港元計算, 新奧燃氣的2010年及11年預期P/E分別是約13.5倍及約11.2倍


野村則於6月3日發表報告預期, 新奧燃氣的2010及11年的預期每股盈利分別是1.1及1.29元人民幣, 以現價15港元計算, 新奧燃氣的2010年及11年預期P/E分別是約12倍及約10.2倍。

以新奧燃氣的經營模式和國內 燃氣行業特性, 盈利預測清晰度是相對不少行業較高


綜合三間大行的
盈 利預測報告所得, 以現價15港元計算, 新奧燃氣的2010年及11年預期P/E分別是約12.0-13.5倍及約10.2-11.2倍, 數據是比其他燃氣股預期P/E低約40%-50%左右


假設市場預期的盈利數據準確, 一旦新奧燃氣的預期P/E估值能夠回復過往20倍左右的平均水平, 那麼2688合理股價便將會是至少$20元以上。

不過, 市場一些觀點認為, 假若新奧燃氣真的涉及賄賂問題, 例如《明報》昨天引述北京市第二中級人民法院刑事判決書指, 新奧母公司新奧集團亦捲入商務部外資司副司長鄧湛行賄案, 而新奧前董事楊宇需在審訊過程作供等。最終結果可能是會對新奧燃氣現時和未來合約出現負面影響, 從而影響其發展前景。不過個人暫時認為, 以新奧燃氣的規模和行業特性, 這方面的風險不算太大, 最多只會是罰款了事。

其實現今市場只是一面倒關注賄賂事件, 卻忽略了新奧燃氣剛剛成功入股越南城市燃氣成為第一大股東, 並計劃在正處於工業化、城市化加速發展階段的越南, 以城市燃氣和車用加氣站為經營切入點, 目標成為越南居領導地位的天然氣分銷和服務商, 這個便是新奧燃氣正式邁出跨國經營第一步的新潛在增長點。


此外, 當回顧新奧燃氣的財務狀況結構和盈利前景清晰度、經營現金流的穩定性、公司管理層的多年往績、公司在國內燃氣市場的位置、競爭者進入該市場的壁壘高度、公 司向消費者轉駕成本的能力、國內消費者採用燃氣習慣的趨勢變化、以及國內城鎮化對國內燃氣行業未來發展的影響等等, 這已經能夠了解為何新奧燃氣的股價於2001年上市至今都能夠長升長有了。

至於現時是否值得吸納2688新奧燃氣? 2688新奧燃氣現價是否屬於平宜? 始終這是真金白銀的投資, 我想大家應該要多做功課和細心研究了。




清倉 暴跌 下的 2688 新奧 燃氣 維斯
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新奧技術出海

http://news.hexun.com.tw/2011-03-14/127920972.html

 作為胡錦濤主席訪美期間的重要成果,有關中美清潔能源合作的消息在農曆新年前迅速升溫,又在春節後歸於沈寂。不過,其中中國民營能源企業與美國電力巨頭的牽手,依舊惹人遐想。

  1月18日,中國新奧集團股份有限公司(下稱新奧)與美國杜克能源公司(Duke Energy Corporation,NYSE: DUK,下稱杜克能源)正式簽署《關於協同建設未來能源技術示範平臺之合作備忘錄》(下稱《備忘錄》),前者提供清潔能源開發和利用技術,後者協助開拓北美市場。

這不僅是中國民營能源企業對國外市場的首次新能源技術輸出,亦是科技部與美能源部啟動的「中美清潔能源研究中心」聯合項目的重要內容之一。

  根據合作協議,新奧將基於其系統能效理論和泛能網技術,集中對未來能源技術示範平臺進行規劃、設計和建設,體現清潔煤、能效建築和清潔車輛技術的應用,並在美國各州規劃建設一批能源生態城。

  新奧創建於1989年,是國內最早提出「推供清潔能源整體解決方案服務」的企業。成立於1904年的杜克能源是美國第三大電力企業,以火力發電為主,輔以水電、風電、核電、光電等。1月初,該公司收購了美國前進能源(Progress Energy,NYSE: PGN),收購總值達137億美元,交易完成後,杜克能源將成為北美最大電力公司。

  杜克能源董事會主席、總裁兼首席執行官吉姆·羅傑斯(James E. Rogers)評價稱,「協議彰顯了中美兩國的能源合作將會給21世紀帶來的可能」,並「論證下一代能源技術如何改變我們的生活方式」。

  多數國內能源專家持審慎觀望態度,廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強表示,藉此認為中國能源技術超越美國並不合適,「這只能麻痺自己」,雖不排除某些企業在某些領域有做得好,但中美間能源技術差距十分明顯,尤其在新能源方面,美國的投入和科研均領先中國。

  《財經》記者瞭解到,《備忘錄》尚屬「藍圖規劃」,僅涉及雙方可能要進行技術合作的領域,相關合作細節如是否成立合資公司、投資金額、出資比例等仍在具體磋商中。樂觀估計,今年中將會有階段性談判成果。

  「敲門磚」

  2月18日,在接受《財經》記者專訪時,新奧副總裁兼首席品牌總監蔡洪秋概括新奧與杜克能源之間的合作是「由點及面」。

  身處加利福尼亞州,杜克能源作為以火力發電為主要形式的傳統發電企業。加州《公用事業法案》明確指出,到2012年,該州電力公司所銷售的電力必須有20%來自可再生能源。這一指標也限定了杜克能源的發展方向。

  可再生能源中包括光電、風電、生物質能和水電。水電受資源制約,風電受環境制約,生物質能發電仍處技術摸索階段。太陽能發電,尤其是光伏發電,自然成為現實條件下的最優選擇。

  杜克能源此前並沒有進行技術研發與投入,而是借助收購或合作方式提升其可再生能源發電比例。2008年和2009年,該公司均曾直接購買風電場以擴張風電佔比,但即使加上此前在水電、核電等領域的發電量,它們對指標配比的貢獻仍不盡如人意。

  迫於壓力,杜克能源不得不面臨兩個選擇,一是如何在傳統發電中植入更清潔的技術;二是在終端發電中如何使用更多的光伏發電。

  新奧進入光伏能源領域則是在2007年,通過購買美國應用材料公司的太陽能薄膜電池全套自動化生產線,成為亞洲第一家薄膜太陽能電池生產企業。2008年,全球第一片超大型5.7平方米的矽基薄膜太陽能電池板下線,太陽能轉換率可以達到9%。

  2009年,新奧註冊成立北美公司,開始招攬本地員工並逐一拜訪當地的電力公司,還在加州建立了一個小型光伏電站做示範展示。

  「一個想買,一個想賣。」蔡洪秋告訴《財經》記者,雙方的結合便順遂而成,「這也為此次生態城的合作埋下了伏筆。」

  新奧面臨的競爭對手並不少。2003年至2007年,全球光伏產業高速發展,中國13家光伏企業幾乎同時IPO。光伏電池板亦成為最搶手的產品之一,多晶矽價格最高點曾達到每千克400美元-500美元。

  然而,2008年9月金融危機爆發後,光伏產業一落千丈,多晶矽價格直跌至每千克22美元。幾乎所有電池板廠商都沒有出路,不少中國企業裁員、關停生產線,一片肅殺景象。

  蔡洪秋稱,當時,中國所有電池板製造商都有一個共同舉動——往終端延伸,拉長產業鏈,研究市場、做集成服務,「找合作夥伴,用自己的產品建電站。」這一選擇也正符合新奧「系統集成服務提供商」。同時,歐洲企業開始進軍北美市場,又形成一個頗具競爭力的國外軍團。

  「他們屬於機會推動型、市場壓力型,我們的初始定位就不是做設備製造商,是主動往終端沈下去,要形成一個集光伏發電、二氧化碳減排、煤基能源清潔利用等於一身的聯合艦隊。」蔡洪秋說,這一差別促使杜克最終選擇了新奧,雙方決定對北美市場光伏能源進行聯合開發。

  蔡洪秋對《財經》記者透露,杜克在謀求戰略轉型的過程中,已經厭煩了「一個項目換一個合作夥伴」,希望找到一個長期的戰略合作者。

  2010年全球光伏市場回暖,一度被迫向終端延展的電池板製造商立即毫不猶豫地收回戰線,轉而著力擴大產能,從「集成服務」變回「產品製造出口」。

  「新奧的理念就是要為客戶提供清潔能源整體解決方案,生態城就是這一理念的最好體現,但理念輸出畢竟有難度,只能借助可見可感的太陽能技術這塊 『敲門磚』。」不便具名的新奧人士表示,新奧與阿布紮比有過類似接觸,以太陽能合作為引子,繼而推廣生態城,「希望以後這種方式可以擴展到其他國家和市 場」。

 政府態度利市

  蔡洪秋對《財經》記者表示,新奧希望能將其“生態城概念”和相關的新能源技術帶到美國。

  這一概念的輸出並不容易,知情人士透露,無論發展風電還是光電,杜克能源在當時實乃權宜之計,直接目的是填補可再生能源指標不足。“那個時候,他們認為新能源只是初級階段,不認為清潔能源將形成持續產業鏈。”

更直接的考慮則是,杜克能源的發電部分屬政府管制企業,利潤得到有效保證,但清潔能源部分屬非管制企業,必須參與到殘酷的市場競爭中,這對於一個既無研發團隊又無創新技術的企業而言,著實讓人心裏沒底。

  不過,美國政府對可再生能源發展篤定的支持態度和政策刺激,敦促杜克能源重新思考。

  不過,美國政府對可再生能源發展篤定的支持態度和政策刺激,促使杜克能源重新思考。

  2010年9月,作為美國清潔能源標準最嚴格的幾個州之一,加州空氣資源委員會立法要求到2020年達到33%可再生電力標準。也就意味著,到 2020年該州銷售電力的三分之一必須來自於可再生能源,分階段目標對使用可再生能源的比例分別是2012年-2014年達到20%,2015年 -2017年達到24%,2018年-2019年28%,2020年達到33%。

  最近幾年,美國總統奧巴馬多次在重要場合公開表態,要想使美國的經濟真正轉型、維護美國的國家安全並使地球免遭氣候變化之苦,生產清潔的可再生能源勢在必行。

  今年1月,奧巴馬在發表國情咨文時表示,政府計劃將全美清潔能源產量提升一倍,要實現這一計劃,到2035年美清潔能源發電比例需達到80%。

  有分析指出,奧巴馬新計劃內涵遠超過去年的法律提案,雖不一定能最終獲得通過,但彰顯出美國政府大力發展清潔能源的決心。

  未來,可再生能源發電將不再局限於風能和太陽能,還包括核能、天然氣以及碳捕獲和掩埋技術等。

  杜克能源意識到,囿於傳統能源領域並不明智,謀求戰略轉型才是亟須,並開始重新審視新奧灌輸的新能源方案。而對於新奧而言,獲得杜克能源的技術肯定才更加緊要。

  蔡洪秋告訴記者,太陽能合作簽約完成後,甚至在一些項目做起來後,杜克能源仍對新奧持懷疑態度,“他們還是試試探探的,心裏在打鼓,這家企業到底行不行,這家民企到底有沒有技術。”

  隨著合作深入,杜克能源的疑慮被一點點打消。《財經》記者了解到,新奧已在北美建造起一座10兆瓦光伏發電站,在談項目包括新澤西垃圾填埋場光伏合作項目、內華達州200兆瓦光伏項目、加州100兆瓦光伏項目等。

  “這是一個相互摸底、相互交底的過程,雙方的資源和意願一層層、一步步表達出來。”蔡洪秋告訴記者,項目談判中逐漸涉及其他合作領域,如微藻吸碳合作、泛能網技術應用、能源生產儲配和利用回收等,“凡是清潔能源產業鏈中能夠合作的點,我們都做了充分交流和溝通。”

  模式復制存疑

  《備忘錄》的簽訂過程非常順利,蔡洪秋表示,“這一回合的談判沒有競爭對手”。

  據介紹,新奧與杜克能源未來在能源技術示範平臺的項目建設內容,包括能源生產、能源儲運、能源應用、能源再生和能效匹配中心五個模塊,這正是新奧生態城的模型。

  生態城模型中,包括利用當地太陽能生產電力、燃氣和熱水,最大限度吸收環境勢能,實現能源自給。

  新奧的生態城模型通過能源供應系統與建築、公用設施、交通設施等用能單元交互,達到能源供需相當、品質匹配。通過高效儲冷熱和儲電系統,對生態 城內產能和用能在時間和空間上的供需進行調節。對汙水、雨水進行循環凈化使用,垃圾進行氧化發電,二氧化碳進行資源化轉換,達到廢棄物、廢棄能量全部回 用。

  蔡洪秋表示,生態城構建出一個涵蓋建築、工業、交通的完整城市能源系統,借助IT智能進行匹配、監控和調度,使系統能效保持在最優狀態。

  據測算,生態城內可再生能源使用率可達70%,垃圾回收利用率超過90%,綠色交通比例達100%,碳減排率(包括可再生能源、生物固碳和CCS技術減排)超過70%,可將“生態循環,系統增效”變成現實。

  “這一模式的贏利點在於,把客戶單一的能源需求變成綜合供應保障,把單一的能源消費變成某一區域智能化的匹配保障。”蔡洪秋透露,生態城不僅是 一條完整的可再生能源產業鏈,更是一種商業模式,可以不斷在各個城市復制,從客戶節省的能源費用中獲得利潤回報,贏利方式類似於目前的合同能源管理。

  蔡洪秋推算,單從商業利益看,生態城的毛利率最高可達50%,若考慮社會價值,一般設計其利潤回報為30%到50%。“技術創新帶來的商業價值具有獨占性,企業就擁有了獨家定價權,沒有直接市場壓力。”

  然而,在還沒有一個示範項目實際運作的前提下,一切設計與計算畢竟只是停留在紙面上,它顯得那麽模糊。目前,新奧就正面臨這樣的考驗——是否真正有技術,技術又是否真正具備市場價值?

  “在清潔能源技術的開發實踐上,我們正在努力做。讓我們的技術轉換為直接的市場競爭力,轉換為直接的利益,還需要有一段時間去證明。”蔡洪秋說。

  今年底前,新奧在廊坊投資建設的“能源生態城”將對外開放,其可再生能源使用比例可達63%,和傳統城市能源應用相比,碳排放將減少35%,能效提高20%。屆時,有關技術方面的疑問或許能夠得到解答。

  但生態城的商業效益到底怎樣,仍然是個未知數。至於新奧所期冀的模式復制,更是一個遙遠的期望。

  蔡洪秋在接受《財經》記者專訪時,並未對生態城營運策略和贏利模式做過多闡述,他只是不斷強調,“我們需要尋找到合適的合作夥伴,去幫助我們在市場中釋放技術。”

  新奧與杜克能源的對接談判正在進行中,接下來,雙方將會成立一個或多個合資公司實施具體合作。圍繞生態城所覆蓋的領域,如光伏、微藻、煤基等,也正在北美洽談除杜克能源外的其他客戶,談判對象超過十家。

  “民營企業在海外談合作更方便一些,不存在傾銷、政府補貼這類問題,安全審查也沒有問題。”蔡洪秋表示,很看好北美、歐洲和東南亞市場。

  至於新奧能否成功講述一個能源民企的美國故事,只能留待時間和市場給出答案。

新奧 技術 出海
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新奧能源戰略升級 提供能源綜合解決方案

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-13/0MMDAwMDIzODI0MA.html

「新奧能源在穩固燃氣及其他能源業務的同時,將為地方政府和經濟開發區提供一攬子清潔能源整體解決方案。」在新奧能源控股有限公司(以下簡稱「新奧能源」)上市十週年慶典上,該公司董事局主席王玉鎖透露了新奧的戰略升級方向。

 這意味著新奧將在過去的燃氣分銷基礎上,向能源綜合解決方案提供者角色升級。

王 玉鎖表示,根據「十二五」規劃綱要,天然氣的使用比例由4%提升到8%,預計到2015年我國天然氣消費目標總量將達到2600億立方米,這對燃氣公司而 言是一個很大的利好。「新奧能源一季度銷售管道燃氣16億立方米,同比增長六成;2011年全年,公司計劃銷售管道燃氣50億立方米。」新奧能源CEO張 葉生表示。

但隨著以中石油為代表的上游壟斷企業不斷在向下游延伸,民營企業在城市燃氣方面的業務肯定會受到一定程度影響。因此,有業內人士對本報指出,新奧能源戰略升級有其內在的必然性。

為 此,新奧能源不再向用戶提供簡單的能源產品,而是以用戶「單位產品能量成本最優」為目標,依託其自然的系統能效和泛能網技術,面向新建省級園區和大型工業 企業、公共建築等客戶,提供包括能效審計、方案設計、金融服務、設備集成、工程建設、運營服務直至後期能源供應組織等一攬子清潔能源整體解決方案及實施。

本報記者瞭解到,新奧能源已與21個省、市和工業園區簽訂了節能減排框架協議,提供節能減排方案,開發系統能效管理平台。

根據張葉生介紹,新奧能源與長沙黃花機場合作天然氣熱電冷能源管理項目,在滿足機場新建T3航站樓的供熱、供冷的基礎上,將實現全系統節能率33%,每年可減少一次能源消耗折標煤約1527噸,減少二氧化碳排放約3807噸。

正是基於其綜合能源解決方案方面的優勢,新奧集團成為中國民營企業向國外輸出技術的典型。

記者獲悉,5月9日在華盛頓召開的第三次中美戰略與經濟對話上,新奧集團和廊坊市政府會同美國夏洛特市政府和全美最大能源企業之一美國杜克能源公司(Duke Energy)簽署了《中美綠色合作夥伴四方協議》。

該協議成為了自中美兩國政府於2008年簽署《中美能源環境十年合作框架下的綠色合作夥伴計劃框架》以來,兩國間第一次通過政府與企業間各自結對的形式,開展新能源領域的合作。

根據該協議,在協議中,新奧與杜克制定了一整套行動計劃,其中涵蓋五項技術,將解決:太陽能發電試點、新的配電站電池能力測試、智能電網及電網管理優化、居民用戶進行用電管理的展示、社區電能存儲能力的測試。

新奧 能源 戰略 升級 提供 綜合 解決 方案
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新奧能源收購中國燃氣探討 法國梧桐樹

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e010118t3.html

林SIR講過,「避開他人的婚禮」,因此這次新奧伙拍中國石化,吞併中國燃氣,其實我是不讚成的,如果不是最近兩天實在忙得不可開交,一直到今天下午才稍微清閒,今早高開後可能就會賣出了。現在講多無謂,詳細探討一下新奧收購中國燃氣背後是否值得。
  這個是今天傍晚和財兄探討中燃的觀點:
  「正如談輝先生講的,中燃利潤大部分是天然氣貢獻的,石油氣收入大但不賺錢,其實間間燃氣公司都差不多,因此新奧呢幾年都已經剝離了石油氣業務。收購其實 還是為了天然氣「插旗」,由於國內政策,一間公司可以壟斷經營30年,而30年後相信還願意競爭的不多,因此,天然氣行業是不錯的行業,只要不斷在新的城 市插旗就可以擴大發展。同時,發展的方向還有車用天然氣,最近一兩年的確是逐漸多了很多,而這個就真是長做長有的生意。我以前也關注過135,背景很牛, 中石油壟斷了國內天然氣供應(也因此,這次新奧伙拍中石化,而非其他),但是管理層能力未知,因為轉型時間尚短無法判斷,同時股本回報率偏低,不知道管理 層有沒有辦法提高,因此如果關注這個行業也應該同時關注它。
  關於新奧,關鍵是我覺得為了這個收購可能資產負債表會惡化,我在博文中探討過,新奧從08年開始出現自由現金流,網絡開始成熟可以反哺新的投資,但是中燃 就未有詳細研究,擔心會出現拖累。另外,觀察過去幾年,新奧的負債成本是不斷下降的,去年大約是3%左右的財務成本,證明公司債務結構調整不錯,今年又借 債7年期美金幾十億,但是長遠來講應該成本還不錯,現在突然間債務增加80多億,財務成本可能驟增。」
   
  那麼,新奧能源這次收購是否真的物有所值呢?
  林SIR在《投資王道》中對華能收購邯峰電廠做了詳細和具體的分析,非常值得借鑑:
  「(三)以最大型的邯峰作為例子,我們用一個企業價值/除稅、利息、折舊及攤銷前溢利(EV/EBITDA)的方法來衡量。華能收購邯峰40%權益,大約 用了人民幣16.54億元,換言之,邯峰整體的價值(100%計算)為人民幣41.35億元。企業價值是人民幣41.35億元加上邯峰的負債人民幣 46.32億元,減去其現金人民幣1.67億元,等於人民幣86億元。2003年邯峰的除稅、利息、折舊及攤銷前溢利為人民幣14.1億元。換言 之,EV/EBITDA(86億元/14.1億元)等於6.1倍,即是邯峰電廠本身所產生的EBITDA溢利,可於6年內完全抵償收購價(企業價值)。    
    (四)根據表29,2003年邯峰的現金流,足以應付資本開支及利息開支外,尚有人民幣9.65億元剩餘現金用作還債。2003年用了人民幣6.74億元償還長期債務,若以整體負債額,即人民幣46.32億元計算,邯峰本身的現金流,在5年內便可還清所有負債。    
    表29:邯峰電廠2003年的現金流    
              RMBM                    2003年    
       除稅、利息、折舊及攤銷前溢利              1,410    
       利息支出                       294    
       資本性投資                       150    
       稅項                 1    
       現金淨流入                       965    
       償還債項                       674    
       剩餘可作派息現金                        291

那麼中國燃氣的指標呢?
根據中國燃氣2010年年報以及新奧的收購報告,可以見到新奧
收購價                     16699757(千港元,以下皆同)
流動負債                   12301609
非流動負債                 8246763
現金                       -5081589
企業價值(EV)               32,166,540

除稅前利潤                 1097038
利息支出                   635029
折舊                       598992
攤銷                       48974
EBITDA                     2,380,033

EV/EBITDA                  13.51


中國燃氣現金流分析:
EBITDA                    2,380,033
利息支出                  -635,029
資本性開支               -1,780,605
稅項                      -315716
現金淨流入                 -351,317

可見,中國燃氣本身產生的EBITDA純利,需要13年多才能抵償收購價
同時,中國燃氣現在每年的現金流並不足以應付資本開支以及利息開支能,還需要新奧每年的投資。

因此,可見,這次收購不是很理想,以後可能會擇機賣出。


新奧 能源 收購 中國 燃氣 探討 法國 梧桐樹 梧桐
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新奧能源跟蹤 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101ebiv.html
2013-1-30
新奧能源因為要發行零息可換股債券而大跌,但是仔細觀察債券條款,換股價48.53港元,債券到期後才2.53%的息率,對於公司來講實在是大有數為啊,相對之下的股份攤薄就可以接受了。


2013-1-30
買入新奧能源快3年了,2011年還加碼了,現在來到43元,短期來講的確是已經高位了,但是如果要減倉,又的確需要仔細考慮。從過往PE來觀察,一眾燃氣股的確是屢創新高。但是觀察燃氣滲透率,還遠未到飽和。因此如果倉促賣出,極有可能會失去倉位。持有的話,隨時可能調整兩三成,或者像過去兩三年,牛牛皮皮大半年。但是,反正也是這麼過來了,那就先拿著吧,除非股價真的飆到50元邊,就先減倉一部分。



2013-3-28
新奧能源還未出年報,但是公佈了業績。和中期報表一樣,」新奧能源出了半年報,表面上半年純利「只」增長16%有所乏力,但是仔細觀察半年報,表現還是非常不錯的。更加體現長遠發展前景的管道燃氣銷售額增長32.2%,純利增長52.36%;加氣站銷售額增長43.38%,純利增長59.35%,非常秀麗;而拖低整體純利增長的是燃氣接駁,只是增長8.79%,佔整體純利的比率也下降到43.67%,是08年以來的新低,反而管道燃氣銷售純利佔比從08年上半年的22.17%一直上升到今年的42.35%。燃氣接駁屬一次性收入,反而燃氣銷售和汽車加氣站細水長流,才是公司長遠的發展重點。截至到今年上半年,管道燃氣氣化率只有41.8%,遠遠未飽和。除非收購中國燃氣真的成事(目前看比較渺茫,對股東是好事,當然對管理層可能不可同日而語),否則會一直持有,直到氣化率超過70%。「

2012年期末的業績同樣如此,燃氣接駁的銷售收入、純利分別只有6.38%、6.63%的增長,遠比不上燃氣銷售的31.78%、41.08%,和汽車加氣的42.41%、56.27%。但是這個從長遠來講,進入成熟期對現金流幫助明顯,可以憧憬未來兩三年如果不進行大收購就開始提高派息率了。而華潤燃氣的特點就明顯不同,有機會探討一下兩間公司所處階段的不同。


另外,根據年報可以,可換股零息債券已經發售成功(」新奧能源因為要發行零息可換股債券而大跌,但是仔細觀察債券條款,換股價48.53港元,債券到期後才2.53%的息率,對於公司來講實在是大有數為啊,相對之下的股份攤薄就可以接受了。「---2013-1-30),原來48.53港元的轉換價當時遙不可及,現在都咫尺之遙了。


但是,我都覺得貴。2012年期末滲透率41.7%,過去幾年每年提高3-4%,可以預期,十年後去到70-80%才會飽和。因此假設今後十年管道燃氣、加氣站、燃氣接駁的純利復息增長為25%、35%、3%(25%和35%這個數字對於過去5年來講已經是打了折扣,但是總體還是非常樂觀的數字),可以見到未來十年的復息增長也就是20%,和過去十年的平均市盈率20倍基本一致,那麼目前25倍的市盈率還是偏高了,當然,如果覺得貴了,賣出,隨時有可能丟了倉位--------講的就是我,昨天賣出一部分,今天開始擔心買不回來了,因此,下次,如果只是貴了一些,一年的時間還是可以等得起的,以此為鑑。


2013-4-7
新奧能源:前景明朗,但是現價偏貴。個人41.85減持了部分,考慮到隨時從千里馬上走寶,因此很是猶豫應該在什麼價位上重新買回來,是在上次減持的價位(41.85)還是合理價(36)呢,又或者將其當做新的資金,在低估位(28元左右)再考慮買入?個人目前偏向在合理價以上高估價以下(36-40)元會買回來,以後儘量不做這等短線操作,以免錯失千里馬,除非真的正如林SIR所言,跑快兩年,給出一個非常樂觀的數字。

2013-4-9
今天出了新奧年報,我找遍了整個年報,都找不到這次中國燃氣收購戰的最終花費,只能根據上半年業績時的一份公開報導,指當時已經花費9000多萬,那麼估計整個收購花費應該超過1個億;另外,今年發行了30億人仔零息可換股債券,去年總借貸112.42億(含銀行借貸,公司債,短期融資券,中期票據等),利息總支出7.49億,借貸成本6.66%,那麼今年至少可以節省1.5億-2億,因此去年的純利存在部分一次性因素,需要在估值時還原,也因此,原來覺得很偏高的市盈率,加回一些非經常性因素後,雖然還是貴,但是已經沒有去到不可接受的地步。


2013-4-10
嘗試計算一下應該什麼價位買回新奧。
去年新奧能源純利14.82億,股份總數10.8285億股。正如《年報點評》一文中提到,2012年新奧由於收購、增發等會出現一些非經常性支出。其中,收購財務費用1個億,發行零息可換股債券30億,如果按照2012年的資金成本6.66%左右來估算,可以節省財務費用2個億左右,因此,總體來講,稅前毛利大約可以增加3個億,以25%的稅率來計算,大概增加股東純利2.25億,則去年的EPS為(14.82+2.25)/10.8285,也就是大約1.576元人民幣。
假設今年EPS增長20%
則2014年3月的合理價為   20*1.576*1.2=37.824元人民幣=47.28元港幣
買入價(合理價的8折)    20*1.576*1.2*0.8=37.82港幣
跳樓價(合理價的7折)    20*1.576*1.2*0.7=33.09港幣
因此,總體來講,買入價至少在40元以下。



2013-4-20
3月底出業績後覺得新奧貴,所以賣了一部分,但是就從此亞歷山大,一直擔心買不回來。昨天終於重新補回。下次還是不要玩這些高難度動作了。賣出還是謹慎一些好。如果業務未老化,股價真的超前兩年多了,才考慮賣出吧。



2013-6-22
1•近兩年主要是接駁費增長緩慢,回去具體查詢一下接駁的人口和工商戶數的增長情況
2•回去再研究一下收購中燃的支出



今天具體來跟蹤研究一下第一個問題,第二個問題遲些再講。
2012年半年報出來後,我當時認為,」新奧能源出了半年報,表面上半年純利「只」增長16%有所乏力,但是仔細觀察半年報,表現還是非常不錯的。更加體現長遠發展前景的管道燃氣銷售額增長32.2%,純利增長52.36%;加氣站銷售額增長43.38%,純利增長59.35%,非常秀麗;而拖低整體純利增長的是燃氣接駁,只是增長8.79%,佔整體純利的比率也下降到43.67%,是08年以來的新低,反而管道燃氣銷售純利佔比從08年上半年的22.17%一直上升到今年的42.35%。燃氣接駁屬一次性收入,反而燃氣銷售和汽車加氣站細水長流,才是公司長遠的發展重點。截至到今年上半年,管道燃氣氣化率只有41.8%,遠遠未飽和。除非收購中國燃氣真的成事(目前看比較渺茫,對股東是好事,當然對管理層可能不可同日而語),否則會一直持有,直到氣化率超過70%。「

2012年年報出來後,「2012年期末的業績同樣如此,燃氣接駁的銷售收入、純利分別只有6.38%、6.63%的增長,遠比不上燃氣銷售的31.78%、41.08%,和汽車加氣的42.41%、56.27%。但是這個從長遠來講,進入成熟期對現金流幫助明顯,可以憧憬未來兩三年如果不進行大收購就開始提高派息率了。而華潤燃氣的特點就明顯不同,有機會探討一下兩間公司所處階段的不同。」

燃氣接駁費屬於一次性收入,因此2012年的業績雖然表面上增長乏力,但是其實掩蓋了燃氣銷售量和汽車加油站的銷售的強勁增長,可以講非常有迷惑性,但是識別出這一點,但是沒有深入探討,為什麼過去這三四年燃氣接駁費表現波動,但總體來講增長緩慢。

新奥能源跟踪

從上表可見,2009年至今燃氣接駁費收入增長緩慢,但2011年又出現大幅反彈。
根據年報可知,燃氣接駁費收入是每個住宅家庭,以及工商業用戶的日設計供氣量,觀察年報可見,新奧明顯的運營策略不同:
在過去十年間,新奧對於家庭住戶收取的每戶燃氣接駁費基本不變,甚至還略有上升(2002年2594元,2012年2810元),主要是家庭用戶使用量少,但是細水長流,因此沒有必要減費來促銷;但是,每個工商業戶收取的每立方米供氣量接駁費則明顯下降,大幅從576元下降到156元,也因此,工商業燃氣銷售額大幅從2002年4700萬飆升到2012年的75.19億,這個才是NB的刺激消費政策。

具體到最近幾年,其實住宅用戶數增長基本維持10%左右的增長,但是2011年新奧不知道吃了什麼春藥,或者給了什麼獎勵給銷售人員,在2011年新增了23501戶工商戶,較2010年急劇上升462.49%,也因此,雖然2012年住宅用戶數還是能夠維持9%的增長,但是工商戶數大減近7成,拖低整個接駁費收入。

那麼,2013年呢?
假設住宅用戶數增長10%,工商戶設計供氣量增長25%(過去5年復息增長28.75%),那麼整體接駁費增長為14%。和過去5年接駁費的復息增長一樣。

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《投資王道》、華能國際、中國移動、新奧能源 法國梧桐樹NJ

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在之前一篇博文中(http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e01011lmd.html)自己提到,「一有空就重讀林SIR的第一本書《投資王道》。以前覺得,第二本書(《平民資本家》)比第一本書更加實用,但是越來越發覺,第一本書其實才真是林SIR投資生涯的經驗、教訓的結晶。」

這兩天又翻了翻,林SIR對於華能的評估邏輯很正確啊。P110中講到,「筆者估計華能的出你複試年增長率,未來十年可以達到12%,股息的年複試增長應可維持在11%」;林SIR的結論的邏輯推導如下:
1.未來10年中國的GDP增長維持較快速度,是一片遼闊的大草原,適合千里馬奔跑,預期名義GDP增長速度8%左右
2.根據香港幾十年經驗,在經濟快速增長的時候,電力需求的增長比經濟增長高出50%
3.因此未來十年華能純利有12%復息增長。
4.十年後以一個成熟經濟體的估值(公用股一般10倍PE)賣出,值人民幣14.51元

但是實際上,9年後的今天,股價只有7.68港元,2012年EPS只有0.39元,為什麼邏輯很正確但是結論錯得很厲害呢?
答案有幾個,首當其衝的當然是林SIR在P79中提到的,「電力行業之市場經濟專利在於『煤電聯動』」。華能作為一個中遊行業,國家實質上不實行煤電聯動,電力行業成本不能轉嫁,而上游煤炭企業賺到盤滿缽滿,正如林SIR評價中石油一樣,「滾水祿豬腸,兩頭縮」,作為股東就只能很悲催了。因此,你可以看到,華能雖然過去9年營業額保持21.4%復息增長,可以講林SIR的假設1,2都實現了,而且比預期更快,GDP名義增長不止8%,華能的營業額也遠遠高於12%,但是股東所得依然是一無所有。
第二個原因,個人認為是國家稅制的改變。林SIR認為,華能稅率為17%,相較國內其他一般企業的33%,低出接近一半。但是後來08年國家統一稅制,所有企業除部分享受稅收優惠外,統一稅率為25%

從華能的例子可以觀察到,國家的政策(包括定價機制、稅收政策(這個可以結合MC的文章http://blog.donews.com/michaelchen/archive/2009/05 (稅賦和投資(上))對於企業的影響極其巨大、深遠,投資者是長期投資,並非長期持有,必須對待手中企業不斷監察,並非好像某些「價值投資者」如集郵一樣買股票。


04年,林SIR買入中移動,當時中國移動電話滲透率只有22%,而香港滲透率超過100%(移動電話客戶人數超過總人口)。因此林SIR預期未來十年中移動都有可觀的盈利增長速度。(講開《投資王道》第八篇,「如何分析及選擇電訊股」,是這麼多年來見過分析中移動最精闢、最深入的文章,邏輯清晰,數據紮實,可見研究功底之深厚)
與此同時,Templeton爵士也在自己私人的投資組合中買入中移動。之前提到,「Templeton爵士要求他的分析師預測個股五年的業績,而這方法效果非常好。但他對更長時間的預測也有興趣,而且以此為基礎,挑選了在標準分析法下不合格的少數個股-----他稱之為『Q股』。要成為Q股,公司盈利必須在十年內成長四倍,相當於年復合成長率15%(《坦伯頓不敗投資法》P151)。」
而,中移動,就是他眼中的Q股。
「過去,約翰(註:Templeton爵士)主張以未來5年的每股估計收益為基礎計算市盈率,但到了2004年後期,他又強烈建議將未來收益的時間再進一步延長,以第10年,或2015年的每股收益為基礎計算市盈率。如果以我們2004年用於中國移動的同一套假設為例(該市盈率是基於當年的每股收益11倍、每股收益長期增長率為20%的假設得出),------則我們計算出來的第十年每股收益的市盈率就是1.8倍。---------------估算一個公司未來十年的每股收益,約翰第一個承認這十分困難的。如果重點集中於增長速度最快、盈利能力最強的公司,就很容易看到這種做法給便宜貨獵手帶來怎樣的回報。」(《鄧普頓教你逆向投資》P210)

林SIR和Templeton爵士在書中都沒有詳細講述,為什麼當年對於中移動未來十年的盈利增長為何如此有信心;而08年後中移動盈利又為什麼突然甩轆,是哪些因素改變了呢?

在2005年11月的投資創富論壇上,林SIR解釋了為何看好中移動的盈利前景。「中移動現在客戶2億,未來5年,每年新增客戶四千萬,那麼五年後客戶就是現在的一倍。而成本不會增加一倍,那麼多出來的,就是純利了」(2005-11-22的訪問)(註:先解釋一下背景,中移動於97年上市,經過7年長期、巨大的資本開支後,網絡基本於03、04年開始建設完畢,中移動也開始在03年派發股息。而正如林SIR話齋,就算好公司,也不要在投資期買入,要在收成期再買,因此,林SIR,或者Templeton爵士,都是在04年才開始大舉購入中移動,當然也要考慮剛好03年SARS,股市非常便宜,這個也就是Templeton爵士非常強調的,低PE,高盈利增長的便宜貨,或者現在叫戴維斯雙擊)。

從林SIR的講話可以看出,當時的預見非常清晰,現在看來甚至有些簡單,資本化開支已經接近尾聲,網絡基本建成,每多一個客戶就是多一份純利,「淡淡肉」。

而08年的3G網絡建設改變了遊戲規則,一方面是大規模的網絡建設,另外一方面是更加激烈的競爭。當時我自己都無法想像到,競爭一下子會惡化到如此地步,甚至國資委直接從中移動集團調撥500億現金給中電信集團,以支付收購CDMA網絡的資金缺口。
而目前這個階段,一方面3G還未開始盈利,4G又開始建設了,可以講,和中移動03、04年的境況完全不可同日耳語。在未到4G塵埃落定,大規模建設未有所下降,看來都是暫時忍手為妙。

這個,一樣看出,國家政策的改變,會帶來行業的巨大變化,真是「睇漏一眼都唔得」。
但是,從林SIR的思路,一樣可以應用在其他地方。比如新奧能源。
(個人利益申報:本人目前持有新奧能源)
新奧能源在2001年5月於香港創業板上市,後來轉為主板。在經過幾年的大規模建設後,新奧的管網基本已經建設成型,大約在08年開始,已經出現正的自由現金流,可以講,「飯已經熟了」(當然,從管理層來講,管網成熟,以後單純收流量費並不一定是件好事,因此2011年年底心思思想趁中國燃氣出問題收購)。目前,新奧的滲透率為41%左右,而根據香港等成熟經濟體經驗,管道燃氣一般去到70-80%才會飽和,另外,國家出於環保等目的非常鼓勵使用天然氣,根據過去幾年的經驗,每年新奧的燃氣滲透率提高3-4%左右,因此,幾可肯定將來十年新奧的營業額都可以保持快速增長,而管網已經成熟,正類同中移動03-04年的投資背景一樣,每多賣一方天然氣,就多一方純利,「淡淡肉」。
因此,今年再次增持新奧。

唯一可以憂慮的就是,國家改變遊戲規則,比如華能,同樣身處中遊行業,燃氣目前可以轉嫁成本(居民用氣轉嫁方面較困難,工商業是直接同步),而華能就只能自己扛,將來是否會向發電行業靠攏,必須密切關注。

話音未落,國家出台天然氣加價公佈,並且對於天然氣定價有新規定,必須好好研究一番了。

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06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績 藍冰手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/03/06-mar-15-2688.html

繼續玩無聊的問答遊戲,答案應該也不用說了吧!

(1) 以3月5日收市計算,以下四間燃氣商,哪一個的市值最大 ?

▪  (a)  香港中華煤氣(0003)
▪  (b)  中國燃氣(0384)
▪  (c)  華潤燃氣(1193)
▪  (d)  新奧能源(2688)


(2) 自4月1日起,各省份增量氣最高門站價格每立方米將下調0.44元人民幣。 以北京計算,增量氣價大約減多少% ?

▪  (a)  2%
▪  (b)  5%
▪  (c)  14%
▪  (d)  50%



天然氣分為天然氣存量氣和天然氣增量氣。兩者以2012年實際使用氣量為標準進行劃分,2012年實際使用的氣量為存量氣,超出部分為增量氣。 據2014年的統計數據,非居民用氣和居民用氣分別約為1450億和420億立方米。 在非居民用氣中,存量氣和增量氣分別為1120億和330億立方米。

國家發改革委發布通知,決定自4月1日起將存量氣和增量氣門站價格並軌,其中,增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元(人民幣.下同),存量氣最高門站價格提高0.04元。同時試點放開直供用戶用氣價格,由供需雙方協商確定。不過,居民用氣門站價格不作調整。 同時試點放開直供用戶用氣價格,由供需雙方協商確定,意味自去年10月一直困擾燃氣股的門站氣價得到緩解,有助降低成本。

增量氣最高門站價格每立方米降低0.44元

今次氣價落實下調,幅度較預期大,而推出的時間亦較預期早。 氣價下調,有大行認為有助天然氣的銷售量增長。花旗指出,早前的油價下滑,令石油相關產品價格下跌,今次天然氣價下調,令天然氣的吸引力提升,將有利於以天氣然替代石油相關燃料的政策。花旗預期,下遊分銷商會下調零售氣價以增加天然氣對其他燃料的競爭力,而這將有利於天然氣銷量提升,令下遊燃氣分銷商受惠。

以此估計,早前工商用戶來源天然氣價加價對工商用戶佔比最高的中國燃氣(0384)及新奧能源(2688)影響最深,則目前減價亦對該兩股最為利好。 德銀綜合各分銷商對銷售燃氣利潤對氣價調整敏感度,其中新奧燃氣(2688)對下調門站價的反應最大,可以預期該消息對其股價表現最為利好。



最高門站價格

存量氣最高門站價格
▪  2013年 7月 提高0.40元。 調整後,最高門站價格由每立方米1.69元提高到每立方米2.09元。
▪  2014年 9月 提高0.40元。 調整後,2.47元。
▪  2015年 4月 提高0.04元。 調整後,2.51元。

增量氣最高門站價格
▪  2013-14年,每立方米2.95元。
▪  2015年 4月 降低0.44元。 調整後,每立方米2.51元。


國家發改委相關負責人表示,天然氣價格改革的最終目標是完全放開氣源價格,政府只監管具有自然壟斷性質的管道運輸價格和配氣價格。

市場分析認為,增量氣和存量氣並軌以及試點放開直供用戶門站價格,為實現天然氣價格的全面市場化跨出了重要一步,同時也為天然氣的市場化做好初期準備。

■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



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新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2010年6月,新奧燃氣母公司新奧集團行政總裁楊宇,因被指捲入商務部條約法律司巡視員郭京毅賄賂案而被調查。其後,新奧集團主席王玉鎖否認有關報告。 2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年6月,集團在中國擁有 140 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,164 萬人。以及擁有在越南胡誌明市、河內及峴港的國際燃氣項目,覆蓋可接駁人口超過900萬人。本集團國內及海外燃氣項目總覆蓋城區人口合共超過7,065萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔21%,住宅用戶佔13%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)509.04億元
現時股價47.00元 (2015-03-06 收市價)
市盈率 31.65倍
每股盈利(港元)1.485港元
市帳率4.17倍
每股帳面淨值(港元)11.28港元


新奧能源(2688)中期業績

新奧能源(2688)8月 公布6月止上半年業績,營業額143.51億人民(下同),按年增加38.2%;毛利29.38億元,增加8%。錄得純利增長64.7%至12.14億,每股盈利1.12元。不派中期息。 撇除一次性損益後,核心業務利潤實際為人民幣11.8億元,按年上升19.9%。

集團共銷售81.25億立方米燃氣,比去年上升25.8%,其中天然氣佔80.37億立方米,比去年上升29.1%。銷售於住宅用戶及工商業用戶的氣量分別佔12.7%及68.2%,與去年比較分別上升10.7%和27.5%。

截至 2014年6 月底,集團的手頭現金相等於人民幣 71.1億元,而借貸總額為人民幣 120.4 億元,淨負債比率為 38.9%。標準普爾於 7 月份將公司投資級別的信用評級由 BBB-上調至 BBB,前景展望為穩定,肯定了集團穩健的財政狀況。



年度 營業額燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 營業額
2012年 36.33億元 (17%)105.16億元 (54%)23.07億元 (9%)10.31億元 (6%)180.27億元(100%)
2013年 38.43億元 (17%)141.02億元 (61%)30.85億元 (13%)15.51億元 (7%)229.66億元(100%)
2013年 1H18.53億元 64.73億元 13.74億元5.35億元103.86億元
2013年 2H19.90億元 76.29億元17.11億元10.16億元125.80億元
2014年 1H21.22億元 90.70億元18.10億元11.39億元143.51億元
年度 溢利 (除稅前) 燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 溢利
2012年 22.68億元 (47%)19.90億元 (41%)4.86億元 (10%)0.55億元 (1%)48.44億元(100%)
2013年 23.77億元 (44%)24.56億元 (45%)5.00億元 (9%)0.63億元 (1%)54.64億元(100%)
2013年 1H11.68億元 12.24億元 2.74億元0.25億元27.21億元
2013年 2H12.09億元 12.32億元 2.26億元0.38億元27.43億元
2014年 1H13.22億元 13.05億元 2.65億元0.14億元29.38億元



發展 及 2015年目標

回顧上半年,集團的天然氣總銷售量上升34.1%至 50 億立方米,證明了中國對天然氣的需求持續強勁。 在利好行業發展的政策環境下,新奧能源(2688)穩步拓展城市燃氣、工業園區、分布式能源和車船用加氣業務,為集團帶來持續的增長動力。



北美燃氣業務

新奧能源(2688)去年10月公佈斥資2億美元向大股東兼主席王玉鎖收購北美燃氣業務,收購作價相當於1.5倍帳面值。 今次從大股東收購的項目,主要位於加拿大及美國,包括在加拿大的4個燃氣加氣站,以及位於美國西部的29個燃氣加氣站。 公司在公告中提到,上述收購為集團提供進軍美加市場之機會。

對公司以2億美元向大股東收購北美加氣站業務,被指是高價買虧損資產,新奧(2688)管理層召開分析員會議解畫。首席財務官王冬至稱,北美加氣站業務2014年虧損主要是來自一次性前期費用0.11億美元,2014年虧損幅度料比2013年收窄,料2016年進一步收窄,項目料在2016年下半年收支平衡,2017年始有盈利。

王玉鎖強調,北美項目的內部回報率約15%,與內地項目相若,他會先清還美國業務的債務,才將資產註入上市公司,未來新奧會發揮技術及設備優勢,與石油企業及物流公司組成聯盟,於北美開設示範站,預計每站建築成本約350萬至500萬美元。

筆者初步估計,北美業務2015年虧損人民幣1.1億元。



城市管道燃氣項目

新奧能源(2688)於2014年上半年獲取6個新的城市管道燃氣項目和園區項目模。 截至2014年6月30日,集團在中國所管理的燃氣項目達到140個,整體平均氣化率為47.9%。




車船用天然氣業務

交通工具尾氣排放是環境汙染的主要原因之一,車船用天然氣為中央優先鼓勵的天然氣使用類別,目前內地LNG汽車數目年均增長20%。 新奧能源(2688)多年前已開始探索交通運輸天然氣這個範疇,為未來3大發展起推動作用,即:LNG物流綜合網絡;鼓勵城市大巴改用LNG;在江、河、湖優先推廣船用LNG,後擴至近海領域。

於期內共建成並運營9座CNG加氣站和28座LNG加氣站。現在運營的CNG加氣站累計達到277座,而LNG加氣站則累計達到208座。 期內集團汽車加氣站之天然氣銷售量增長25.2%至6.67億立方米,佔總體售氣量的13.3%,銷售收入達到人民幣18.1億元,與去年同期比較增加31.7%。

期內,集團繼續積極推進船用液化天然氣業務,積極參與國家試點示範,擴大船用聯盟合作,探索船用業務模式,加大客戶開發。

車用天然氣 2020年 推算


與中石化的合作

去年的9月,新奧能源與中石化銷售公司訂立增資協議,新奧能源以總代價40億元參與中石化增資。當增資完成後,新奧能源擁有中石化銷售1.12%的股權。

中石化在內地擁有最大的成品油銷售網路,包括3萬個加油及加氣服務站及逾2.3萬家便利店。去年中石化銷售業務的營業利潤達350億元。 對於新奧能源來說,中石化如此龐大的銷售網路無疑是非常吸引。 新奧與中石化銷售公司亦訂立戰略合作框架協議,以加強兩家公司在天然氣資源採購與配送等方面的合作。 新奧今次的增資入股中石化銷售,代價是帳面價值的2.1倍,對應的市盈率為13至14倍。

股權

主席王玉鎖自從10月起,以45.60元至49.99元增持至30.40%股權。 基金方面,Capital Group Companies則由11.22%增持13%以上後減持至12.97%,Commonwealth Bank of Australia由7.87%增持至10.16%。 另一方面,Wellington Management Group增持高於5%後減持,現時持股量低於5%法定披露水平。

▪  主席王玉鎖 持有30.40%股權。
▪  The Capital Group Companies 持有12.97%股權。
▪  Commonwealth Bank of Australia 持有10.16%股權。
▪  Wellington Management Group (威靈頓管理) 持有4.99%股權。

新奧 主席 王玉鎖

零息可換股債

新奧能源(2688)2013年發行了2018年到期的面值共5億美元的零息可換股債券(CB),為現有債務再融資,換股價為每股48.62元。 如果全轉換,兼有 7,978 萬股新股,相當於已發行股本的7.4%。

由於新奧能源(2688)的股價由2013年2月至12月底上升近20元,可換股債券(CB)的價格跟隨上升,產生人民幣7.84億之非現金虧損。 如扣除該因素後,2013年核心業務利潤實際達到人民幣 19.4 億元,按年上升 20.8%。




短評

隨著社會發展和國家深化改革,天然氣行業將迎來新一輪高速發展時期。 國務院辦公廳於2014年4月14日發佈了《關於建立保障天然氣穩定供應長效機制若幹意見的通知》,其中提出未來要增加天然氣供應,到2020年天然氣供應能力達到4,000億立方米,力爭達到4,200億立方米。 節能減排和治理霧霾的政策支持下,天然氣行業仍有相當大發展空間,價格機制市場化亦有利增加行業透明度,有助估值提升。

發改委於2013年已推出一系列天然氣價格改革政策,將天然氣價格與液化石油氣(LPG)及燃料油掛鈎,規定前者價格不能超過一籃子價格的85%。 天然氣價格較可替代能源有15%的價格優勢,凸顯鼓勵大量增加天然氣的政策,天然氣逐步取代其他更汙染的可替代能源,作為中國其中一個主要能源的大方向不會改變。



新奧能源(2688)業績穩健,項目位置優越,持續增長。 新奧是最早一批在國內經營城市燃氣的民企,其多個項目都有超過10年的歷史,其擁有較佳的歷史成本優勢,非常明顯的。 新奧大力發展加氣站,是未來增長的亮點。

上調天然氣價格後,下遊燃氣商需要2至3個月轉嫁差價,影響短期盈利的表現。 相反,如果下調天然氣價格,天然氣價格競爭力提高,則有利燃氣商短期盈利的表現。 新奧能源(2688)管道燃氣銷售量持續不斷提高,氣費收入已穩定地成爲集團收入的最主要來源,銷售管道燃氣佔溢利一半左右,眾多燃氣商中比例最高。 天然氣價的下調,對於集團的受惠最深。 另外,由於新奧能源(2688)增量氣比例接近4成,亦是多間下遊燃氣商中比例最高之一,集團最為受惠增量氣價的下降。

新奧清潔能源產業圖片

估值

新奧能源(2688)多年來營業額和盈利穩步上升,近年來每年平均盈利增長約為16%-20%,屬於可攻可守的穩健投資。 撇除一次性損益後,集團2013年實質純利增長20.8%,2014年上半年按年上升19.9%。

估值方面,集團無論是業務增長及財政皆穩,故一直享有一個較高的估值。 近日,雖然公司股價從52週低位回升1成多,現價2015年預期市盈率15.1倍,相比多年平均數的20多倍仍然低2成半以上,更遠低於去年年頭市盈率28倍。







預期市盈率,股息

新奧能源(2688)2013年核心盈利按年增長20.8%至人民幣19.4億元,每股盈利人民幣1.79元或2.28港元。 核心盈利計算,現價47.00元,2013年度市盈率20.6倍。

撇除一次性損益後,新奧2014年上半年核心業務利潤實際為人民幣11.8億元,按年上升19.9%。 筆者簡單估計,新奧能源(2688)2014年盈利按年增長17%-19%至人民幣23億元。 每股預期盈利人民幣2.12元,或2.63港元左右。 核心盈利計算,現價47.00元,2014年預期市盈率17.9倍。

由於新奧能源(2688)的股價由2014年下跌了11元左右,估計可換股債券(CB)產生大約人民幣4億之非現金盈利。 加上這個非現金盈利,表面上盈利由人民幣12.52億元,預期按年上升1倍多至2014年的26億元以上,表面市盈率是15.8倍左右,股率1.1厘。

新奧能源(2688)2015年目標的經常性盈利為18-20%增長。 筆者使用18%作為初步估計,現價的今年度市盈率為15.1倍。




股價走勢

1年圖:

新奧能源



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有新奧能源(2688)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --84.13億元
2010年 營業額 50.44億元112.15億元
2011年 營業額 72.02億元150.68億元
2012年 營業額 87.74億元180.27億元
2013年 營業額 103.86億元229.66億元
2014年 營業額 143.51億元--

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --8.03億元
2010年 盈利 5.34億元10.13億元
2011年 盈利 6.29億元12.53億元
2012年 盈利 7.30億元14.82億元
2013年 盈利 7.37億元12.52億元
2014年 盈利 12.14億元--

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.777
2010年$0.5083$0.965
2011年$0.5988$1.19
2012年$0.6878$1.39
2013年$0.6802$1.16
2014年$1.12--


參考:

1. 新奧能源 2688 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN20140822824_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0402/LTN201404021099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN201403241133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830777_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826437_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326957_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0903/LTN201209031009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0827/LTN20120827549_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN201203271376_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826689_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0325/LTN20110325780_C.pdf

2. 新奧能源 2688

http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140825.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/interim/2014/intpressc.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2013/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140325.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/interim/2013/documents/cpress.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/cpress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130827.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130327.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/pre.pdf

3. 新奧能源 傳說落幕篇
http://www.hket.com/eti/article/34a20002-8f19-4a1d-8fd0-230e2c91242c-567197

4. 新奧進可攻退可守
http://www.hket.com/eti/article/cc17a7a6-0d3c-4332-8bf1-e1e27638ac96-035188

5. 內地氣價調整 下遊分銷商受惠
http://invest.hket.com/article/554290?

6. 天然氣價改4月實施,存量氣和增量氣門站價格並軌
http://www.hket.com/article/554201?

7. 氣價回調 燃氣股博見底
http://www.hket.com/eti/article/dbccad1f-5927-431a-8888-927e57a14aba-267258


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06 Mar 15 新奧 能源 2688 中期 業績 藍冰 手記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=134882

14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績 藍冰手記

來源: http://www.airmanblue.com/2015/04/14-apr-15-2688.html

新奧能源(2688)去年核心業務利潤增加21%,派息按年大增73%至0.83元, 執行董事兼首席財務官王冬至稱,由於公司已過了投資高峰期,今年派息率提升至30%後,預料未來幾年的派息率都能維持這個水平。

新奧(2688)在業績通告中表示,雖然2014年下半年以來國際油價大跌,燃料油和液化石油氣等替代能源的價格也跟隨油價下挫,對天然氣在下遊的推廣形成了一定的阻力。但發改委規定自今年4月1日起,下調增量氣至每立方米0.44元,上調存量氣至每立方米0.04元,令新奧的燃氣項目平均購氣成本將會有所下降。

新奧(2688)預期,這次的調整重新加強了天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦顯示了內地政府強力支持天然氣行業發展的意願。相信今年國際能源市場依然波動,加上內地經濟結構正在調整,使經濟增速放緩,行業面臨挑戰。 不過,新奧仍會大力發展工商業、居民用戶接駁及車船用加氣業務等原有核心業務基礎上,入股中國石化銷售有限公司,以加強和鞏固雙方在清潔能源領域的進一步合作,繼續擴張業務。

■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



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新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年底,集團在中國擁有 142 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,537 萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔22%,住宅用戶佔12%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)570.23億元
現時股價52.65元 (2015-04-14 收市價)
市盈率 15.40倍
每股盈利(港元)3.45港元
市帳率3.77倍
每股帳面淨值(港元)13.96港元


新奧能源(2688)全年業績

新奧能源(2688)公布截至去年12月底止全年業績,純利29.68億元人民幣(下同),按年升137.06%;每股盈利2.74元;派末期息0.83港元。上年同期派0.48港元。

期內,營業額290.87億元,按年升26.65%;毛利60.69億元,按年升11.07%。

純利按年大升1.37倍,但主要因為可換股債券公平值變動所產生之收益,屬一次性變動,核心業務利潤上升20.6%至23.4億元。

集團共銷售天然氣101.2 億立方米,比去年上升25.9%。

截至 2014年12月底,集團的手頭現金相等於人民幣105.0億元,而借貸總額為人民幣145.0億元,淨負債比率為 27.5%。



年度 營業額燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 營業額
2013年 1H18.53億元 64.73億元 13.74億元5.35億元103.86億元
2013年 2H19.90億元 76.29億元17.11億元10.16億元125.80億元
2014年 1H21.22億元 90.70億元18.10億元11.39億元143.51億元
2014年 2H22.81億元 84.15億元20.39億元17.59億元147.36億元
年度 溢利 (除稅前) 燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 溢利
2013年 1H11.68億元 12.24億元 2.74億元0.25億元27.21億元
2013年 2H12.09億元 12.32億元 2.26億元0.38億元27.43億元
2014年 1H13.22億元 13.05億元 2.65億元0.14億元29.38億元
2014年 2H14.58億元 13.45億元 2.56億元0.31億元31.31億元



發展 及 2015年目標

發改委早前宣布,自4月1日起下調增量氣門站價格,王冬至表示,可令集團的每立方米供氣成本減少0.15元,並刺激工業用戶用氣量。去年集團售氣量上升25%至101.48億立方米,當中工商業用戶佔66%。



中國推進天然氣定價機制改革,在4月1日再次調整價格後,將基本理順非居民用氣部分的定價市場化。 新奧能源(02688)副主席張葉生表示,氣價回歸合理,有助繼續推廣天然氣使用,又直言去年發改委曾把氣價推高到「用不起」的程度,抑制了過去半年來中國用氣量的增長。 發改委在2013年7月和2014年9月曾兩次參照替代能源價格,調升非居民用增量氣的價格,此舉一直被市場視為氣價市場化改革的步驟。但張葉生批評說,第二次漲價「偏離了理性」,令用戶用不起,違背了氣價改革的本意。

去年8月至9月,發改委先後爆出貪官落馬事件,包括5位正副司長先後被帶走調查。張葉生指出,第二次調價只考慮了利益相關者,而不顧環保、能源結構、經濟增速,是「被抓起來的那些司長的理念」。

新奧(2688)2014年上半年工商業用戶管道燃氣銷售量增速為30.7%,但下半年增長放緩至14.6%。張葉生坦言,去年新奧(2688)在買了加價天然氣後,很難同時提高用戶的售價,但從4月1日起,氣價又將調降,就會理順成本。「新的價格司司長許昆林上任後,只用了半個月就從國務院取得降價批準,國務院非常支持他的價格改革。」張葉生說。


城市燃氣業務

年內,管道燃氣銷售收入達到人民幣174.9億元,較去年同期上升24.0%,佔整體收入的比例為60.1%,集團收入結構維持穩固。 新增接駁天然氣工商業用戶為8,660 戶,累積天然氣用戶達47,503戶; 新增接駁天然氣住宅用戶共有132萬戶,累積天然氣用戶達1,052萬戶,帶動接駁費收入較去年上升14.6%至人民幣44.0 億元。

年份銷氣量
2012年 上升24.2%至62.25億立方米
2013年 上升25.8%至81.25億立方米
2014年 上升24.9%至101.48億立方米
2015年 目標: 上升25%



新項目開拓

按照中心城市「一張網」發展思路,集團於年內加大重點城市及周邊工業園區、開發區、城鎮等區域的開發力度。 集團成功於年內獲取8個新項目以及36個位於現有項目周邊的經營區域,該等項目的工商業用戶非常集中,有利於集團擴大氣量銷售規模,亦可發揮集團規模優勢,降低運營成本。 截至2014年12月底,集團在中國內地獲取的項目達到142個,覆蓋可接駁人口達6,538萬,整體平均氣化率為48.7%。



資本開支

集團去年的資本開支為42.3億元人民幣,王冬至估計未來幾年資本開支會穩定下降,今年可降至30億元。下降的原因是管網設施已經大致成熟,符合國家的供氣要求,另一方面未來新增的項目主要是城市周邊的工業園區,可利用城市本身的管網。

年份資本開支 (人民幣)
2011年 26.5億元
2012年 31.5億元
2013年 35.7億元
2014年 42.3億元
2015年 估計: 下降至30-35億元


中石化(0386)

新奧能源(02688)早前入股中石化(00386)旗下銷售公司1.12%,是唯一能參與的燃氣分銷商。新奧執行董事兼副主席張葉生表示,集團已與中石化簽訂液化天然氣(LNG)供應獨家協議,將成為後者的LNG配送的唯一供應商,每月供應約1萬噸LNG。

中石化擬於現有約3萬個加油站加建或改裝加氣站,張葉生稱,新奧可參股這些加氣站,若加氣站不隸屬於新奧經營區域,改裝費用將由中石化承擔,然後由新奧負責LNG配送服務。



股權

主席王玉鎖自從去年10月起,以45.60元至49.99元增持至30.40%股權。 基金方面,Capital Group Companies由11.22%增持13%以上後減持至11.86%,Commonwealth Bank of Australia,以45.72元至56.47元,由7.87%增持至10.16% 。 另一方面,Wellington Management Group增持高於5%後減持,現時持股量低於5%法定披露水平。

▪  主席王玉鎖 持有30.40%股權。
▪  The Capital Group Companies 持有11.86%股權。
▪  Commonwealth Bank of Australia 持有10.16%股權。
▪  Wellington Management Group (威靈頓管理) 持有4.99%股權。

新奧 主席 王玉鎖

零息可換股債

新奧能源(2688)2013年發行了2018年到期的面值共5億美元的零息可換股債券(CB),為現有債務再融資,換股價為每股48.62元。 如果全轉換,兼有 7,978 萬股新股,相當於已發行股本的7.4%。

由於新奧能源(2688)的股價由2013年2月至12月底上升近20元,可換股債券(CB)的價格跟隨上升,產生人民幣7.84億之非現金虧損。 2014年股價下跌了近12.9元,可換股債券(CB)的價格跟隨下跌,產生人民幣5.69億之非現金收益。




短評

隨著社會發展和國家深化改革,天然氣行業將迎來新一輪高速發展時期。 國務院辦公廳於2014年4月14日發佈了《關於建立保障天然氣穩定供應長效機制若幹意見的通知》,其中提出未來要增加天然氣供應,到2020年天然氣供應能力達到4,000億立方米,力爭達到4,200億立方米。 節能減排和治理霧霾的政策支持下,天然氣行業仍有相當大發展空間,價格機制市場化亦有利增加行業透明度,有助估值提升。

新奧能源(2688)業績穩健,項目位置優越,持續增長。 新奧是最早一批在國內經營城市燃氣的民企,其多個項目都有超過10年的歷史,其擁有較佳的歷史成本優勢非常明顯。 新奧大力發展加氣站,是未來增長的亮點。



中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦是行業享有一個較高的估值。

新奧能源(2688)管道燃氣銷售量持續不斷提高,氣費收入已穩定地成爲集團收入的最主要來源,銷售管道燃氣佔溢利一半左右,是眾多燃氣商中比例最高。 天然氣價的下調,對於集團最為受惠。 新奧(2688)自由現金流良好(由2013年度的2.35億元上升至去年的8.92億元),今年派息率提升至30%,股息較去年上升73%,令市場感到驚喜。 集團無論是業務增長及財政皆穩,故一直在同業中,享有一個更高的估值。 花旗估計新奧2015年盈利上升20%至人民幣28.1億元。

如果使用較保守的數字估計,用增長18%計算,2015年每股預期盈利3.19港元,現價2015年預期市盈率16.5倍。 去年公司股價上升至市盈率28倍(相當於中華煤氣現價估值)或可作為牛市估值的今年初步目標。 理性一點,只考慮下調氣價而重修估值,筆者相信可以用預期市盈率20-22倍(相等於64元-70元)作為2015年的目標。 使用估值22倍還是28倍以上,除了取決於市況,亦取決於天然氣價在下半年會否再降低的預期 與及 居民用氣階梯價格制度建立的進度。




市盈率,股息

新奧能源(2688)2014年純利29.68億元人民幣(下同),按年升137%; 每股盈利2.74元或3.43港元; 派末期息0.83港元,上年同期派0.48港元。 現價52.65元,市盈率15.4倍,息率1.6厘。

2014年核心盈利按年增長20.6%到人民幣23.4億元。 核心盈利計算,每股盈利2.16元人民幣或2.70港元,(核心)市盈率19.5倍。

下調增量氣門站價格可令集團的每立方米供氣成本減少0.15元,並刺激工業用戶用氣量。 花旗估計新奧2015年盈利上升20%至人民幣28.1億元。 筆者初步保守估計,使用較低的18%作為初步增長預期,現價的今年度市盈率為16.5倍,股息0.94港元,息率1.8厘。

▪  去年 每股(核心)盈利人民幣2.16元,或2.70港元 。
▪  2015年 每股(核心)預期盈利人民幣2.55元,或3.19港元。


估計

撇除一次性損益後,新奧2014年上半年核心業務利潤實際為人民幣11.8億元,按年上升19.9%。 筆者簡單估計,新奧能源(2688)2014年盈利按年增長17%-19%至人民幣23億元。 每股預期盈利人民幣2.12元,或2.63港元左右。

■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

實際

新奧能源(2688)2014年核心盈利按年增長20.6%到人民幣23.4億元。 核心盈利計算,每股盈利2.16元人民幣或2.70港元。




股價走勢

1年圖:

新奧能源

3年圖:

新奧能源




權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有新奧能源(2688)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --84.13億元
2010年 營業額 50.44億元112.15億元
2011年 營業額 72.02億元150.68億元
2012年 營業額 87.74億元180.27億元
2013年 營業額 103.86億元229.66億元
2014年 營業額 143.51億元290.87億元

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --8.03億元
2010年 盈利 5.34億元10.13億元
2011年 盈利 6.29億元12.53億元
2012年 盈利 7.30億元14.82億元
2013年 盈利 7.37億元12.52億元
2014年 盈利 12.14億元29.68億元

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.777
2010年$0.5083$0.965
2011年$0.5988$1.19
2012年$0.6878$1.39
2013年$0.6802$1.16
2014年$1.12$2.74


參考:

1. 新奧能源 2688 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0410/LTN201504101104_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN20150327706_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN20140822824_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0402/LTN201404021099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN201403241133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830777_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826437_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326957_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0903/LTN201209031009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0827/LTN20120827549_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN201203271376_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826689_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0325/LTN20110325780_C.pdf

2. 新奧能源 2688

http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre150330.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2014/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140825.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/interim/2014/intpressc.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2013/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140325.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/interim/2013/documents/cpress.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/cpress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130827.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130327.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/pre.pdf

3. 新奧能源 傳說落幕篇
http://www.hket.com/eti/article/34a20002-8f19-4a1d-8fd0-230e2c91242c-567197

4. 新奧料天然氣定價趨合理化 信報
http://www1.hkej.com/dailynews/articlePrint/id/1019940

5. 中石化LNG配送 新奧獨家
http://www.hket.com/eti/article/a3c7d21f-c222-4850-baaa-cc0fb94666b5-816527


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14 Apr 15 新奧 能源 2688 全年 業績 藍冰 手記
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能源互聯網,還得看新奧能源(2688.HK)

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2579

本帖最後由 鹿愚 於 2015-5-18 14:02 編輯

能源互聯網,還得看新奧能源(2688.HK)
作者:三亞愚夫

筆者是鐵桿格隆粉絲,很為他“從今天起,面朝大海,做多港A股”的氣魄所動。今天再和大家分享一點心得,介紹的“她”非小家碧玉,而是大家閨秀。但“她”也非生在豪門,有默默無聞艱苦創業的早年。所以就像範冰冰坦言我就是豪門一樣,她今天就是豪門,特別是當你明白她獨一無二的優勢和不可估量的潛力時。

最近能源互聯網變得熱了起來,筆者也看好。像IT互聯網一樣,入口很重要,是命脈。能源互聯網的入口在哪里?流行看法好像是電網入口。筆者認為,最大最現實的入口將是燃氣入戶口,也就是現在由LDC(城市燃氣分銷公司)把握的城市燃氣管網。目前國內的城市燃氣管網大都是具有壟斷性質的所謂特許經營權,大城市只有一家或倆家,都是國企壟斷,中小城市有兩家的,都有長期特許權。這里面,民企只有幾個,但最有活力和效率的應該就是她 - 總部位於廊坊的當年的新奧燃氣 – 如今改名叫新奧能源(2688.hk)了。


1)能源的沈重
能源的話題是個世紀話題,全球話題。對中國來說,現在最大的挑戰是提高能源效率,清潔能源結構。所謂清潔能源結構,就是在存量上使煤炭的燃燒變得清潔起來,還有就是在增量上增加清潔能源,天然氣,太陽能,風能,生物質能,當然水電核電從這個角度也勉強可稱清潔能源。

提高能效途徑就多了。建築節能,工業生產節能都是,這些都是傳統的消費端的節能,毫無疑問要多做。這幾年還出現了由於技術的發展而從供給端提高能效的手段,就是分布式冷熱電三聯供(DECHP - Decentralized Cooling, Heating and Power)。它主要優點是滿足用戶的多種能源需求- 供電,供熱,供冷。

說能源沈重,因為大家都知道,煤炭石油是一次能源的主力,可是看看我們的天空。資產重,回報保守。

但她也性感,是因為她孕育了最新潮的技術並渴望最創新的制度。

2)分布式能源三聯供
分布式冷熱電三聯供(DECHP - Decentralized Cooling, Heating and Power) 是從供給端提高能源效率的最佳途徑。在中國東部發達省份,能源消費的負荷都很高,但是大多數地方都有天然氣的供應。這就使得小型燃氣發電將作為主供能源的三聯供有了用武之地。在西部太陽能風能充沛但需求負荷較低的地方,以太陽能或者風能為主供能源可以形成微網,解決小城市小縣城的能源供給。東部能效提高,就會相對降低在西部富能少需之地先建大型火電,然後千里迢迢送到東部之需(不過在中國當下,這還是少不了的)。特別是,東部也有能源,尤其是LNG的進口都在東部。筆者一直認為,在東部但凡有天然氣到達的地方,只要是負荷中心,都應該采用分布式能源供給,這是對目前已有設施(電廠,電網,燃氣管道等等)的最大利用。最佳能效和清潔不光體現在新增能源供給的高效和清潔上,也體現在對已有設施和供給能力的最大利用上。

以天然氣為主供能源的三聯供將解決主要問題 – 供電,供冷供熱(家用燃氣空調,或者小區燃氣鍋爐等),順便解決熱水將是舉手之勞。特別是當目前的智能電網技術日趨成熟,微網的運行更加安全,靈活和高效,算是給分布式能源三聯供的大規模推廣提供了技術保障。

3)城市燃氣公司的新角色和新空間
這樣看,就會明白城市燃氣公司(LDC – Local Distribution Company) 的地位。城市燃氣公司擁有在一個城市給千家萬戶供給天然氣的設施,包括管線,燃氣儲庫還有入戶口的計量裝置。管線不用說了,大家都明白。儲庫最大的好處其實就是調峰填谷的功能。計量裝置是最容易利用互聯網技術的,也毋庸多言。城市燃氣公司對這些運營和功能應該駕輕就熟,至少不難掌握吧。所以城市燃氣公司做三聯供的主體是最好的技術和商業安排。

大家會問,如此好的事,怎麽一直沒有發展起來啊?

天然氣有了,小型燃氣發電也很成熟,但是電網公司在地方的壟斷性經營仍然是最大的障礙。這個不是任何個人和公司的事,是體制長期積累的問題。城市天然氣分銷公司是不被容許經營電力供應的,各幹各的。
難道沒有辦法嗎?電力改革從2002 年開始,但只做到了廠網分家。電網這塊,全國只有兩家- 國家電網和南方電網。所以電網屬於超級壟斷,但是隨著電改的深入,電網如此縱橫阡陌的壟斷顯得既不合時宜又沒有必要。實際上,國家電網只要把控好全國電網的主架構,超高壓網絡就足夠,區域供電網特別是城市供電網完全可以也應該徹底放開,這是大勢所趨。
電改能深入嗎?我看很有希望。習大大2014年6月13日首次論述能源問題,標題叫做“積極推動我國能源生產和消費革命”。講話中提到,“加強能源輸配網絡和儲備設施建設”,“積極推進能源體制改革,抓緊制定電力體制改革和石油天然氣體制改革總體方案”;“務實推進一帶一路能源合作”。(見“習近平談治國理政”,第130頁,外交出版社)。
筆者多次認真學習了大大的講話並和多位業內領導專家討論,當時就覺得打破區域和地方供電網的壟斷應該是革命的首要任務之一。如果這個革命開始(看看中石化出售加油站的步驟,你就不要對這個開放那麽保守),電網壟斷打破了,機會立刻就到。這時,誰能最先把握機會,誰又有這個運營能力?

LDC即城市燃氣公司是最容易上手的。他們就等這天了。

如前所述,大部分LDC 仍然是國有企業。所以這項改革本身,並不牽扯太多國有資產流失的問題,其實並沒有太大的政治風險。

4)民營企業LDC的機會
當然我們不要忘記三中全會關於混合所有制改革的政策。所以這里大家一定要看到重大的多重機會- 區域和城市供電網放開,大型技術管理領先的民企快速跨行業,掌握氣源,掌握互聯網技術的上述企業成為能源體制革命的最大受益者。

事實上,十八屆三中全會明確要求“制定非公有制企業進入特許經營領域具體辦法”。近日,據國家發改委秘書長和新聞發言人李樸民,國家發改委正在會同有關部門起草“基礎設施和公用事業特許經營法”。同時,考慮到當前促進民間投資,穩定經濟增長需求,按照急用先行原則,發改委會同五部委已經聯合起草了“基礎設施和公用事業特許經營管理辦法”,已經過第89次國務院常務會議通過,將自2015年6月1日起施行。春風拂面之後,盛夏的果實要到了。

5)能源互聯網將有新遊戲規則
所謂能源互聯網,在我看來,燃氣管網是關鍵和基礎,誰有這個誰有了最大的資本。道理很簡單。燃氣,熱水,供冷,供熱,當然還有供電 – 這是我們的能源需求。這里面熱水供冷供熱都可以以燃氣為基礎輕松實現,如果電力改革實現大的突破,三聯供將是平常事兒,利用傳感裝置在入戶口把開關,計量裝置,安全裝置與互聯網接上,那麽能源互聯網的框架就算成了。

所以說,能源互聯網的入口當然就是城市燃氣公司的入戶口了。

我看到好些說電力公司是能源互聯網入口的的人,他們是習慣被壟斷了。於是他們想到這個問題時就只好想到儲能電池了,因為能源消費的峰谷是客觀存在,而且是能源需求側管理的重點和難點,但必須管理。那麽大家想想,到底是讓城市燃氣公司管理自己的氣庫簡單呢,還是讓電力公司管理這個還不知道什麽是大型成熟技術的儲能電池組好呢?答案一目了然,當然是前者。我認為,體制的放開和跨行業的融合,再加上技術的進步,將使需求側的能源管理變得比以前更好操作。而且,順便告訴大家,所有一次能源,由原始狀態到直接使用,中間環節越少,總能效就可能越高。任何能源的轉化都是一個耗能過程,儲能當然不會例外。所以,燃氣公司將是互聯網入口的最佳選擇。

當然,有了上面這些,並不是說能源互聯網就萬事大吉了,非也!這里面的技術特別是針對能源的技術還是蠻多的,物聯網,大數據,雲計算等等都少不了。像甲骨文公司前高管Tim Naylor剛剛加盟的遠景能源就是一個優秀的能源互聯網技術公司 - 請註意,它並不是互聯網能源公司。更不是說已有的電力供應就都不要了,全靠三聯供了。這有個過程,但不會太慢。
我希望已經把問題講清楚了。我原來一直認為,能源領域的投資都比較沈重,難以有暴發性增長,現在我的看法有了變化,因為互聯網技術和體制革命將為我們解決這個令人窒息的問題提供解決之道。這個口子一開,將是對已有市場和產業的重新整合的良機,將給技術管理資源齊備的企業帶來前所未有的機會,她們會變得十分的性感。

6)新奧真是這個角兒嗎?
答案是。當然不是唯一的。這麽大的市場。

從上世紀90年代到這個世紀初,能做燃氣的民企屈指可數,新奧就是其中的領頭羊。看看新奧的燃氣業務,精通而且紮實。市盈率只有16倍多點,面對如此的成長機會。我只能說,這就是那句老話:上帝只眷顧那些做好準備的人。您別不信,看看它的研發費用:占銷售額的11%,這是五百強領軍企業的魄力。(見附表一和二)

據說新奧老板王玉鎖現在逢人就講他的泛能網,除了電沒碰之外,其實其它都談到了。他是個謹慎的人,不會說太多。

這里面還有個氣源的問題,大家可不要忽視。有氣源,上面講到的美好畫面才有全面實現的可能;沒有氣源,只能部分實施,天壤之別。用王玉鎖的話就是,各打各的“豎井”,沒有水平“井”,不連通。中國天然氣較少,這就為什麽在海外費了老大勁兒找氣,修管道。進口LNG 對東部省份很方便,但過去也是由三大國企特別是中海油把持。現在有限放開之後,新奧成了民企進口LNG的先鋒 - 第一單將由加拿大進口到浙江舟山。王玉鎖在潔凈煤技術上投入重大 – 雇了不少貨真價實(水平很牛X)的留洋博士,其中不少有500強研發和商業經歷( 大部分在其能源研究院)。王玉鎖在這里花錢,是因為中國多煤和重煤的能源戰略,煤制氣是沒有辦法的辦法。現在,隨著頁巖氣的成功,全球能源市場又換了人間,企業家的選擇和消費者的選擇又多了。所以,以王玉鎖這麽聰明老到的人肯定會重新想想錢怎麽花了。(不少朋友肯定知道王玉鎖的盤子里還有個新奧股份,專註生物化工,和燃氣業務基本涇渭分明,我就不講了。)

所以現在不光有了水平“井”,電力體制改革的突破將把整個地盤都交給你,隨便打“井”。我相信,王玉鎖能再次帶領他的公司在這個偉大的時代有重大斬獲。

我不是說這個機會一定屬於燃氣公司,或者一定屬於民企,但是對於有經營經驗,有技術準備,有資本實力,有眼光還有還有雄心壯誌的實幹企業家來說,這個機會還真不容易錯過。沒幾家企業能做好這個事兒,新奧是一個。

清潔能源,基礎設施,能源互聯網,中國版QE對應的資產價格暴漲 - 這些未來若幹年的主題,伴隨著箭在弦上的電力體制改革和呼之欲出的國家能源互聯網規劃。新奧能源非常幸運,她被這個機會砸中了。




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能源 互聯網 互聯 還得 得看 新奧 2688 HK
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27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

由於中俄西線天然氣項目推遲,加上經濟放緩,令天然氣供大於求,國家發改委於下半年可能下調非居民天然氣,目前正與中石油等企業商討。 天然氣被視為清潔能源,是傳統能源的有效替代品。中央為了推動環保,加快潔淨能源轉換,故須相應調整燃氣價格,以提振需求。

內地大力推廣清潔能源,未來5年天然氣佔整體能源消費的比重將提升一倍,行業前景有保證。 發改委規定自今年4月1日起,下調增量氣至每立方米0.44元,上調存量氣至每立方米0.04元,令新奧的燃氣項目平均購氣成本將會有所下降。 內地天然氣價格有望於第三季度下調,價格競爭力的提升可改善天然氣的需求,下游的分銷商新奧(2688)料將受惠。

新奧能源(02688)上半年純利按年微升1.1%至12.27億元(人民幣,下同),受累於可換股債券公平值變動產生1.09億元非現金虧損。 若撇除可換股債券公平值變動產生的非現金虧損及其他一次性損益,經常性利潤13.9億元,按年升17.8%。

■  14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



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新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年底,集團在中國擁有 142 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,537 萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔22%,住宅用戶佔12%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)427.81億元
現時股價39.50元 (2015-08-27 收市價)
市盈率 11.55倍
每股盈利(港元)3.42港元
市帳率2.83倍
每股帳面淨值(港元)13.94港元


新奧能源(2688)中期業績

新奧能源(2688)公布截至6月底止六個月中期業績,純利錄12.27億元人民幣(下同),按年增加1.1%,每股基本盈利1.13元,維持不派中期息。

期內,營業額按年增長10.7%至158.87億元;毛利則增10.4%至32.43億元。

集團共銷售天然氣55.27億立方米,按年上升10.5%。

截至 2015年6月底,集團的手頭現金相等於人民幣57.5億元,而借貸總額為人民幣142.6億元,淨負債比率為56.6%。



年度 營業額燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 營業額
2013年 1H18.53億元 64.73億元 13.74億元5.35億元103.86億元
2013年 2H19.90億元 76.29億元17.11億元10.16億元125.80億元
2014年 1H21.22億元 90.70億元18.10億元11.39億元143.51億元
2014年 2H22.81億元 84.15億元20.39億元17.59億元147.36億元
2015年 1H25.57億元 96.25億元19.59億元15.53億元158.87億元
年度 溢利 (除稅前) 燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 溢利
2013年 1H11.68億元 12.24億元 2.74億元0.25億元27.21億元
2013年 2H12.09億元 12.32億元 2.26億元0.38億元27.43億元
2014年 1H13.22億元 13.05億元 2.65億元0.14億元29.38億元
2014年 2H14.58億元 13.45億元 2.56億元0.31億元31.31億元
2015年 1H15.38億元 14.25億元 2.10億元0.24億元32.43億元



發展 及 2015年目標

新奧能源(02688)上半年純利按年微升1.1%至12.27億元(人民幣,下同)。 若撇除可換股債券公平值變動產生的非現金虧損及其他一次性損益,經常性利潤13.9億元,按年升17.8%。盡管上半年內地天然氣市場面對供過於求問題,集團天然氣銷量仍增長10.5%至55.27億立方米,氣化率提高3.8個百分點至52.1%。

新奧能源(02688)表示,將全年銷售增長由25%調低至10%至15%,未來將逐步提升工商業用戶收入佔比。公司又指,短期無融資需要,亦不會做人民幣對冲。 公司調升2015年新增接駁天然氣用戶數目,由140萬戶上升至150萬至160萬戶。 公司去年新增汽車加氣站79座至527座,上半年新增汽車加氣站16座。 由於天然氣作為車用燃料的成本優勢不再明顯,全年計劃共新增30座,減緩今年增建的速度。



在政策改革下,船隻的燃油將會改為天然氣,但建造新船有一至兩年的周期,所以預料船務會在兩至三年後才看得見增長。 集團又提到上半年新增了4個工業園區項目,分別在東莞、梧州、清苑、上饒,部分項目已經接駁通氣。首席財務官王冬至表示,項目多在原有城市燃氣項目周邊,只需要修建管道,故經營及投資成本不高,而回報率可超過20%,希望多增加這類項目。

集團副主席張葉生提到,未來主要發展工商客戶市場,因為增長強勁,資源投入較少,而住宅客戶比例將逐漸下降。在吸引工商客戶方面,他表示,會提供一定折扣留著原有客戶,面對新客戶亦有可能會降低價格吸納他們。 他表示,現時設備可以提供8000萬立方米的天然氣,而今年上半年工商客戶的需求為5400多萬立方米,因此,未來的資本開支將會有下降趨勢。

集團參股由新華社、三大石油公司及多家城市燃氣公司合組的「上海石油天然氣交易中心(SHPGX)」。 集團表示,自7月開始在上海石油天然氣交易中,有9140噸成交,集團約佔整個交易平台的四成。

目前公司在天津有17座加氣站,其中3座位於爆炸地點6公里範圍內,而事故後已關閉及進行檢查,未發現有問題。




美元債務,人民幣貶值

上半年總債務達142.6億元(人民幣.下同)。 公司的債務結構中,79%為美元債,其餘21%為人民幣債,人民幣貶值會帶來一定匯兌損失。公司正進行財務評估,或考慮將部分美元債轉為人民幣債。 公司首批到期債務為2018年償還的5億美元債券。 市場認為人民幣在一年內會持續貶值,但未來2-3年時間或會回到現時水平,公司相信屆時不會受貶值影響。

首席財務官王冬至強調,債務並非即時現金結算,故現時人民幣匯價下跌不影響實際經營業務,且人民幣貶值帶動內地出口,工商業天然氣用量增加,反而促進公司業務。



城市燃氣業務

上半年,管道燃氣銷售收入達到人民幣96.25億元,較去年同期上升6.1%,佔整體收入的比例為60.6%,集團收入結構維持穩固。 新增接駁天然氣工商業用戶為了4,621戶,累積天然氣用戶達52,310個戶; 新增接駁天然氣住宅用戶共有79萬戶,累積天然氣用戶達11,132萬戶,帶動接駁費收入較去年上升20.5%至人民幣25.57億元。

年份銷氣量
2012年 上升24.2%至62.25億立方米
2013年 上升25.8%至81.25億立方米
2014年 上升24.9%至101.48億立方米
2015年 目標: 上升10-15% 上升25%



資本開支

集團去年的資本開支為42.3億元人民幣,王冬至估計未來幾年資本開支會穩定下降,今年上半年的資本開支為11.3億元人民幣,較歷年有所下降,今年可降至30億元。

下降的原因是管網設施已經大致成熟,符合國家的供氣要求,另一方面未來新增的項目主要是城市周邊的工業園區,可利用城市本身的管網。

年份資本開支 (人民幣)
2011年 26.5億元
2012年 31.5億元
2013年 35.7億元
2014年 42.3億元
2015年 估計: 下降至30-35億元



股權

主席王玉鎖自從去年10月起,以45.60元至49.99元增持至30.40%股權。 公司最近以38.35元平均價回購50萬股。

基金方面,Capital Group Companies在7月以46.38元增持12%,Commonwealth Bank of Australia在7月以51.1元至51.8元增持至9.28% 。 另一方面,Wellington Management Group 在1月持股量減至低於5%法定披露水平。

▪  主席王玉鎖 持有30.40%股權。
▪  The Capital Group Companies 持有12.0%股權。
▪  Commonwealth Bank of Australia 持有9.28%股權。
▪  Wellington Management Group (威靈頓管理) 持有低於5%股權。

新奧 主席 王玉鎖

零息可換股債

新奧能源(2688)2013年發行了2018年到期的面值共5億美元的零息可換股債券(CB),為現有債務再融資,換股價為每股48.62元。 如果全轉換,兼有 7,978 萬股新股,相當於已發行股本的7.4%。

由於新奧能源(2688)的股價由2015年1月至6月底上升2.75元,可換股債券(CB)的價格跟隨上升,產生人民幣生1.09億元之非現金虧損。




短評

在原油價格大幅下跌,而天然氣價格調整滯後的不利情況下,公司營業額按年增長10.7%,經常性利潤按年升17.8%,實在已經算是不錯。

公司早前宣布參股由新華社、三大石油公司及多家城市燃氣公司合組的「上海石油天然氣交易中心(SHPGX)」的7%股權。預期新奧透過此具國際影響力的亞洲天然氣交易中心,可以有利於快速掌握市場資訊及保障廉價天然氣來源,有助改善銷售毛利。

發改委規定自今年4月1日起,下調增量氣至每立方米0.44元,上調存量氣至每立方米0.04元,令新奧(2688)的燃氣項目平均購氣成本有所下降。 市場估計,內地於10月城市門站氣價降低,或成股價正面催化劑。

德銀指出,人民幣匯率貶值對燃氣商盈利將最多受到13%至18%的負面影響,但實際只會造成一部分的影響。 瑞信則認為人民幣10%的匯率貶值對燃氣商的盈利影響只有0.9%至1.1%。 筆者未有嘗試過這方面的計算,但傾向於相信公司股價短期內下跌3成(從53元下跌至37元),過度反映這個不明因素,亦是投資者吸納的良好機會。

工銀指出,公司對加氣站業務的擴張策略進行了微調,下調了今年自營加氣站的建設目標,同時加大與現有加氣站的合作力度,利用參股、提供配送服務等方式繼續擴大加氣站業務。 分析員認為,在油價長期低迷的時期,投資加氣站的風險上升,但加氣站行業的發展預期仍然樂觀,公司以低風險方式繼續保持在加氣站業務的擴張是目前比較合適的選擇。



反映銷氣增速減慢,花旗降其目標價,由64元降至50元,但維持「買入」評級。 摩根大通認為16倍預期市盈率為合理估值,保持目標價為60元。 麥格理估計海外業務長遠可以產生一個合理的回報,保持目標價65元。

筆者認為以上的估值未有反映明年或有更多次下調天然氣價以保持天然氣對比石油燃料的競爭力,與及居民用氣階梯價格制度建立的種種亮點。 中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦是行業享有一個較高的估值。 新奧能源(2688)財政皆穩,項目位置優越,是最早一批在國內經營城市燃氣的民企,擁有較佳的歷史成本優勢。 在原油價格下跌的陰影下,新奧能源(2688)的估值相信未能回復近年平均20倍市盈率的估值,但是理想的業績預期,加上推動環保的大趨勢,則是支持股價和估值的力量。

筆者估計,2015年度每股盈利上升18%至2.55元人民幣,現價預期市盈率為12.8倍,預期息率2.4厘。 相比24倍市盈率、息率相近的香港中華煤氣(0003),新奧能源(2688)市盈率是的中華煤氣的一半,折讓接近5成,現價遠低於主席和基金的增持價,明顯被嚴重低估。




預期市盈率,股息

新奧能源(2688)去年核心盈利按年增長20.6%到人民幣23.4億元,每股核心盈利2.16元人民幣,股息0.83港元。

公司上半年盈利12.27億元人民幣,經常性利潤13.9億元,按年升17.8%。 筆者估計,2015年度盈利上升19%至人民幣27.7億元,預期每股盈利上升18%至2.55元人民幣,或3.08港元,預期股息0.94港元。

公司現價39.5港元,預期市盈率為12.8倍,預期息率2.4厘。




股價走勢

1年圖:

新奧能源

3年圖:

新奧能源



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有新奧能源(2688)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --84.13億元
2010年 營業額 50.44億元112.15億元
2011年 營業額 72.02億元150.68億元
2012年 營業額 87.74億元180.27億元
2013年 營業額 103.86億元229.66億元
2014年 營業額 143.51億元290.87億元
2015年 營業額 158.87億元--

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --8.03億元
2010年 盈利 5.34億元10.13億元
2011年 盈利 6.29億元12.53億元
2012年 盈利 7.30億元14.82億元
2013年 盈利 7.37億元12.52億元
2014年 盈利 12.14億元29.68億元
2015年 盈利 12.27億元--

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.777
2010年$0.5083$0.965
2011年$0.5988$1.19
2012年$0.6878$1.39
2013年$0.6802$1.16
2014年$1.12$2.74
2015年$1.13--

參考:

1. 新奧能源 2688 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0826/LTN20150826246_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0819/LTN20150819517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0819/LTN20150819517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0410/LTN201504101104_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN20150327706_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN20140822824_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0402/LTN201404021099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN201403241133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830777_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826437_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326957_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0903/LTN201209031009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0827/LTN20120827549_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN201203271376_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826689_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0325/LTN20110325780_C.pdf

2. 新奧能源 2688

http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre150819.pdf
http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre150330.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2014/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140825.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/interim/2014/intpressc.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2013/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140325.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/interim/2013/documents/cpress.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/cpress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130827.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130327.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/pre.pdf

3. 新奧下調銷售增長目標
http://www.hket.com/eti/article/bd271325-34ca-402b-80ac-8d1c3063f8cb-631691

4. 三聯供支持下的新奧能源
http://www.hket.com/eti/article/8999d9b6-cba3-47b1-a3fc-f4ada2331e48-473396


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27 Aug 15 新奧 能源 2688 中期 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176000

14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績

新奧能源(2688)去年核心業務利潤增加21%,派息按年大增73%至0.83元, 執行董事兼首席財務官王冬至稱,由於公司已過了投資高峰期,今年派息率提升至30%後,預料未來幾年的派息率都能維持這個水平。

新奧(2688)在業績通告中表示,雖然2014年下半年以來國際油價大跌,燃料油和液化石油氣等替代能源的價格也跟隨油價下挫,對天然氣在下游的推廣形成了一定的阻力。但發改委規定自今年4月1日起,下調增量氣至每立方米0.44元,上調存量氣至每立方米0.04元,令新奧的燃氣項目平均購氣成本將會有所下降。

新奧(2688)預期,這次的調整重新加強了天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦顯示了內地政府強力支持天然氣行業發展的意願。相信今年國際能源市場依然波動,加上內地經濟結構正在調整,使經濟增速放緩,行業面臨挑戰。 不過,新奧仍會大力發展工商業、居民用戶接駁及車船用加氣業務等原有核心業務基礎上,入股中國石化銷售有限公司,以加强和鞏固雙方在清潔能源領域的進一步合作,繼續擴張業務。

■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。


新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

2011年12月,公司與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。

截至2014年底,集團在中國擁有 142 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 16 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 6,537 萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔22%,住宅用戶佔12%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)570.23億元
現時股價52.65元 (2015-04-14 收市價)
市盈率 15.40倍
每股盈利(港元)3.45港元
市帳率3.77倍
每股帳面淨值(港元)13.96港元


新奧能源(2688)全年業績

新奧能源(2688)公布截至去年12月底止全年業績,純利29.68億元人民幣(下同),按年升137.06%;每股盈利2.74元;派末期息0.83港元。上年同期派0.48港元。

期內,營業額290.87億元,按年升26.65%;毛利60.69億元,按年升11.07%。

純利按年大升1.37倍,但主要因為可換股債券公平值變動所產生之收益,屬一次性變動,核心業務利潤上升20.6%至23.4億元。

集團共銷售天然氣101.2 億立方米,比去年上升25.9%。

截至 2014年12月底,集團的手頭現金相等於人民幣105.0億元,而借貸總額為人民幣145.0億元,淨負債比率為 27.5%。



年度 營業額燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 營業額
2013年 1H18.53億元 64.73億元 13.74億元5.35億元103.86億元
2013年 2H19.90億元 76.29億元17.11億元10.16億元125.80億元
2014年 1H21.22億元 90.70億元18.10億元11.39億元143.51億元
2014年 2H22.81億元 84.15億元20.39億元17.59億元147.36億元
年度 溢利 (除稅前) 燃氣接駁銷售管道燃氣汽車燃氣燃氣批發綜合 溢利
2013年 1H11.68億元 12.24億元 2.74億元0.25億元27.21億元
2013年 2H12.09億元 12.32億元 2.26億元0.38億元27.43億元
2014年 1H13.22億元 13.05億元 2.65億元0.14億元29.38億元
2014年 2H14.58億元 13.45億元 2.56億元0.31億元31.31億元



發展 及 2015年目標

發改委早前宣布,自4月1日起下調增量氣門站價格,王冬至表示,可令集團的每立方米供氣成本減少0.15元,並刺激工業用戶用氣量。去年集團售氣量上升25%至101.48億立方米,當中工商業用戶佔66%。



中國推進天然氣定價機制改革,在4月1日再次調整價格後,將基本理順非居民用氣部分的定價市場化。 新奧能源(02688)副主席張葉生表示,氣價回歸合理,有助繼續推廣天然氣使用,又直言去年發改委曾把氣價推高到「用不起」的程度,抑制了過去半年來中國用氣量的增長。 發改委在2013年7月和2014年9月曾兩次參照替代能源價格,調升非居民用增量氣的價格,此舉一直被市場視為氣價市場化改革的步驟。但張葉生批評說,第二次漲價「偏離了理性」,令用戶用不起,違背了氣價改革的本意。

去年8月至9月,發改委先後爆出貪官落馬事件,包括5位正副司長先後被帶走調查。張葉生指出,第二次調價只考慮了利益相關者,而不顧環保、能源結構、經濟增速,是「被抓起來的那些司長的理念」。

新奧(2688)2014年上半年工商業用戶管道燃氣銷售量增速為30.7%,但下半年增長放緩至14.6%。張葉生坦言,去年新奧(2688)在買了加價天然氣後,很難同時提高用戶的售價,但從4月1日起,氣價又將調降,就會理順成本。「新的價格司司長許昆林上任後,只用了半個月就從國務院取得降價批准,國務院非常支持他的價格改革。」張葉生說。


城市燃氣業務

年內,管道燃氣銷售收入達到人民幣174.9億元,較去年同期上升24.0%,佔整體收入的比例為60.1%,集團收入結構維持穩固。 新增接駁天然氣工商業用戶為8,660 戶,累積天然氣用戶達47,503戶; 新增接駁天然氣住宅用戶共有132萬戶,累積天然氣用戶達1,052萬戶,帶動接駁費收入較去年上升14.6%至人民幣44.0 億元。

年份銷氣量
2012年 上升24.2%至62.25億立方米
2013年 上升25.8%至81.25億立方米
2014年 上升24.9%至101.48億立方米
2015年 目標: 上升25%



新項目開拓

按照中心城市「一張網」發展思路,集團於年內加大重點城市及周邊工業園區、開發區、城鎮等區域的開發力度。 集團成功於年內獲取8個新項目以及36個位於現有項目周邊的經營區域,該等項目的工商業用戶非常集中,有利於集團擴大氣量銷售規模,亦可發揮集團規模優勢,降低運營成本。 截至2014年12月底,集團在中國內地獲取的項目達到142個,覆蓋可接駁人口達6,538萬,整體平均氣化率為48.7%。



資本開支

集團去年的資本開支為42.3億元人民幣,王冬至估計未來幾年資本開支會穩定下降,今年可降至30億元。下降的原因是管網設施已經大致成熟,符合國家的供氣要求,另一方面未來新增的項目主要是城市周邊的工業園區,可利用城市本身的管網。

年份資本開支 (人民幣)
2011年 26.5億元
2012年 31.5億元
2013年 35.7億元
2014年 42.3億元
2015年 估計: 下降至30-35億元


中石化(0386)

新奧能源(02688)早前入股中石化(00386)旗下銷售公司1.12%,是唯一能參與的燃氣分銷商。新奧執行董事兼副主席張葉生表示,集團已與中石化簽訂液化天然氣(LNG)供應獨家協議,將成為後者的LNG配送的唯一供應商,每月供應約1萬噸LNG。

中石化擬於現有約3萬個加油站加建或改裝加氣站,張葉生稱,新奧可參股這些加氣站,若加氣站不隸屬於新奧經營區域,改裝費用將由中石化承擔,然後由新奧負責LNG配送服務。



股權

主席王玉鎖自從去年10月起,以45.60元至49.99元增持至30.40%股權。 基金方面,Capital Group Companies由11.22%增持13%以上後減持至11.86%,Commonwealth Bank of Australia,以45.72元至56.47元,由7.87%增持至10.16% 。 另一方面,Wellington Management Group增持高於5%後減持,現時持股量低於5%法定披露水平。

▪  主席王玉鎖 持有30.40%股權。
▪  The Capital Group Companies 持有11.86%股權。
▪  Commonwealth Bank of Australia 持有10.16%股權。
▪  Wellington Management Group (威靈頓管理) 持有4.99%股權。

新奧 主席 王玉鎖

零息可換股債

新奧能源(2688)2013年發行了2018年到期的面值共5億美元的零息可換股債券(CB),為現有債務再融資,換股價為每股48.62元。 如果全轉換,兼有 7,978 萬股新股,相當於已發行股本的7.4%。

由於新奧能源(2688)的股價由2013年2月至12月底上升近20元,可換股債券(CB)的價格跟隨上升,產生人民幣7.84億之非現金虧損。 2014年股價下跌了近12.9元,可換股債券(CB)的價格跟隨下跌,產生人民幣5.69億之非現金收益。




短評

隨著社會發展和國家深化改革,天然氣行業將迎來新一輪高速發展時期。 國務院辦公廳於2014年4月14日發佈了《關於建立保障天然氣穩定供應長效機制若干意見的通知》,其中提出未來要增加天然氣供應,到2020年天然氣供應能力達到4,000億立方米,力爭達到4,200億立方米。 節能減排和治理霧霾的政策支持下,天然氣行業仍有相當大發展空間,價格機制市場化亦有利增加行業透明度,有助估值提升。

新奧能源(2688)業績穩健,項目位置優越,持續增長。 新奧是最早一批在國內經營城市燃氣的民企,其多個項目都有超過10年的歷史,其擁有較佳的歷史成本優勢非常明顯。 新奧大力發展加氣站,是未來增長的亮點。



中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 天然氣跟替代能源比較的價格優勢,亦是行業享有一個較高的估值。

新奧能源(2688)管道燃氣銷售量持續不斷提高,氣費收入已穩定地成爲集團收入的最主要來源,銷售管道燃氣佔溢利一半左右,是眾多燃氣商中比例最高。 天然氣價的下調,對於集團最為受惠。 新奧(2688)自由現金流良好(由2013年度的2.35億元上升至去年的8.92億元),今年派息率提升至30%,股息較去年上升73%,令市場感到驚喜。 集團無論是業務增長及財政皆穩,故一直在同業中,享有一個更高的估值。 花旗估計新奧2015年盈利上升20%至人民幣28.1億元。

如果使用較保守的數字估計,用增長18%計算,2015年每股預期盈利3.19港元,現價2015年預期市盈率16.5倍。 去年公司股價上升至市盈率28倍(相當於中華煤氣現價估值)或可作為牛市估值的今年初步目標 (預期市盈率28倍相等於90元)。 理性一點,只考慮下調氣價而重修估值,筆者相信可以用預期市盈率20-22倍(相等於64元-70元)作為2015年的目標。 使用估值22倍還是28倍以上,除了取決於市況,亦取決於天然氣價在下半年會否再降低的預期 與及 居民用氣階梯價格制度建立的進度。




市盈率,股息

新奧能源(2688)2014年純利29.68億元人民幣(下同),按年升137%; 每股盈利2.74元或3.43港元; 派末期息0.83港元,上年同期派0.48港元。 現價52.65元,市盈率15.4倍,息率1.6厘。

2014年核心盈利按年增長20.6%到人民幣23.4億元。 核心盈利計算,每股盈利2.16元人民幣或2.70港元,(核心)市盈率19.5倍。

下調增量氣門站價格可令集團的每立方米供氣成本減少0.15元,並刺激工業用戶用氣量。 花旗估計新奧2015年盈利上升20%至人民幣28.1億元。 筆者初步保守估計,使用較低的18%作為初步增長預期,現價的今年度市盈率為16.5倍,股息0.94港元,息率1.8厘。

▪  去年 每股(核心)盈利人民幣2.16元,或2.70港元 。
▪  2015年 每股(核心)預期盈利人民幣2.55元,或3.19港元。


估計

撇除一次性損益後,新奧2014年上半年核心業務利潤實際為人民幣11.8億元,按年上升19.9%。 筆者簡單估計,新奧能源(2688)2014年盈利按年增長17%-19%至人民幣23億元。 每股預期盈利人民幣2.12元,或2.63港元左右。

■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績

實際

新奧能源(2688)2014年核心盈利按年增長20.6%到人民幣23.4億元。 核心盈利計算,每股盈利2.16元人民幣或2.70港元。




股價走勢

1年圖:

新奧能源

3年圖:

新奧能源




權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有新奧能源(2688)。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --84.13億元
2010年 營業額 50.44億元112.15億元
2011年 營業額 72.02億元150.68億元
2012年 營業額 87.74億元180.27億元
2013年 營業額 103.86億元229.66億元
2014年 營業額 143.51億元290.87億元

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --8.03億元
2010年 盈利 5.34億元10.13億元
2011年 盈利 6.29億元12.53億元
2012年 盈利 7.30億元14.82億元
2013年 盈利 7.37億元12.52億元
2014年 盈利 12.14億元29.68億元

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.777
2010年$0.5083$0.965
2011年$0.5988$1.19
2012年$0.6878$1.39
2013年$0.6802$1.16
2014年$1.12$2.74


參考:

1. 新奧能源 2688 業績

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0410/LTN201504101104_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN20150327706_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN20140822824_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0402/LTN201404021099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN201403241133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830777_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826437_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326957_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0903/LTN201209031009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0827/LTN20120827549_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN201203271376_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826689_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0325/LTN20110325780_C.pdf

2. 新奧能源 2688

http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre150330.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2014/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140825.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/interim/2014/intpressc.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/annual/2013/crespress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre140325.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/interim/2013/documents/cpress.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/cpress.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130827.pdf
http://202.66.146.82/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre130327.pdf
http://webcast.irasia.com/ennenergy/annual/2012/documents/pre.pdf

3. 新奧能源 傳說落幕篇
http://www.hket.com/eti/article/34a20002-8f19-4a1d-8fd0-230e2c91242c-567197

4. 新奧料天然氣定價趨合理化 信報
http://www1.hkej.com/dailynews/articlePrint/id/1019940

5. 中石化LNG配送 新奧獨家
http://www.hket.com/eti/article/a3c7d21f-c222-4850-baaa-cc0fb94666b5-816527


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14 Apr 15 新奧 能源 2688 全年 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=176010

07 May 16 - 新奧能源(2688) 全年業績

2015年,中國天然氣消費量1932億立方米,同比增長5.7%。 其中,前三季度天然氣消費同比增速一度降至2.5%。 市場分析指,由於國際油價大跌,傳導至國內油品價格大幅下滑,液化石油氣等與石油相關的品種對天然氣市場形成了「逆替代」的衝擊;經濟增速放緩也拖累了天然氣消費增長。

去年整體天然氣行業市場銷氣增長放緩,主要因經濟增長放緩減低工業用氣的意慾,以及油價下跌,令油價與天然氣價差距拉闊。 發改委由2015年11月20日起,降低非居民用天然氣門站價格,每立方米下調0.7元。降價後,全國平均天然氣門站價由2.51元降至1.81元,平均降幅為28%。

受惠於去年11月降氣價,天然氣消費量明顯轉快,加上氣價續有下調空間,相信燃氣股盈利自上季起轉佳。 發改委2月26日公布,1月份天然氣消費量223億立方米,增長17.6%。 發改委4月29日公布,第一季度天然氣消費量580億立方米,增長15.4%。 近月消費量顯示中國天然氣市場已經告別寒冬,正在穩步回暖,2016年全中國消費量有望增長8%至10%

年度天然氣消費量 備註
2015年 首11個月1650億立方米按年增長3.7%
2015年 全年1932億立方米按年增長5.7%
2015年 11月181億立方米按年增長9.7%
(非居民用天然氣門站價格下調)
2015年 12月--按年增長19.1%
2016年 首3個月580億立方米按年增長15.4%

燃氣股相繼公布業績,並公布了今年天然氣銷售量指引,普遍增長目標都有雙位數,華潤燃氣(01193)、新奧能源(02688)的增長目標皆為15%,今年燃氣股增長前景樂觀。

企業今年首兩個月燃氣銷量同比增長2016年燃氣銷量增長目標
中國燃氣(00384)13%18%
港華燃氣(01083)12%10%
華潤燃氣(01193)11%15%
新奧能源(02688)15%15%
香港中華煤氣(00003)12%10%

■  29 Apr 16 - 中國燃氣(0384) 中期業績
■  17 Apr 16 - 華潤燃氣(1193) 全年業績
■  29 Mar 16 - 港華燃氣(1083) 全年業績

新奧能源(2688)去年共銷售天然氣112.86億立方米,按年上升11.5%。 今年首季銷氣量持續改善,集團估計今年售氣量增長目標不低於15%。

■  27 Aug 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  14 Apr 15 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  06 Mar 15 - 新奧能源(2688) 中期業績
■  01 May 14 - 新奧能源(2688) 全年業績
■  24 Jan 14 - 新奧能源(2688) 中期業績



本網誌內容版權為「藍冰」所有,未經授權不得轉載。


新奧能源(2688)

新奧能源(2688)前身為新奧燃氣,主要從事城市管道天然氣、LPG(液化石油氣)、車用燃氣(CNG 和 LNG)、二甲醚等清潔能源的分銷和非管輸能源的配送業務,以及基於能源分銷的其他增值業務。 公司於1992年開始從事城市管道燃氣業務,是國內規模最大的清潔能源分銷商之一。 公司於2010年9月22日更為現名。

公司2011年與中石化企圖收購中國燃氣(0384)已發行所有股份,這計劃已於2012年10月取消。 2015年2月新奧以40億元入股中石化下游汽車站業務1.13%權益。

截至2015年底,集團在中國擁有 152 個城市燃氣及工業園區項目,包括在安徽、北京、福建、廣東、廣西、海南、河北、河南、湖南、內蒙古、江蘇、遼寧、四川、山東、雲南及浙江合共 17 個省市及自治區,覆蓋可接駁人口超過 7,154 萬人。

新奧能源(2688)用戶以工商業用氣爲主,佔氣量66%,批發氣和汽車加氣站佔22%,住宅用戶佔12%。




公司簡介新奧能源(2688) 主要分為燃氣接駁,管道燃氣銷售,汽車燃氣加氣站建設與運營,瓶裝液化石油氣分銷以及燃氣器具銷售。
市值(港元)415.16億元
現時股價38.35元 (2016-05-06 收市價)
市盈率 17.35倍
每股盈利(港元)2.22港元
市帳率2.75倍
每股帳面淨值(港元)13.94港元


新奧能源(2688)全年業績

新奧能源(2688)3月公布2015年止年度業績,營業額320.63億人民幣(下同),按年增加10.2%;毛利68.66億元,上升13.1%。受匯兌及可換股債券公平值變動虧損共約7.26億元影響,錄得純利倒退31.4%至20.36億元,每股盈利1.88元。 末期息76港仙,上年同期派83港仙。

集團共銷售天然氣112.86億立方米,按年上升11.5%。

截至2015年12月底,集團的手頭現金相等於人民幣73.6億元,而借貸總額為人民幣156.8億元,淨負債比率為51.7% 2014年:27.5%)。 淨負債比率較去年年底高主要由於集團在支付了約人民幣40億元收購中石化銷售1.13%股權所致。




發展 及 2016年目標

新奧能源(02688)副主席張業生預期,天然氣銷售及價格最嚴峻情況已過去,工商用戶由煤改用天然氣,以及國家的能源補貼政策,對天然氣行業而言,都是利好消息。 他期望,今年公司的售氣量較去年有不低於15%增長,而現時壓縮天然氣(CNG)和氣油的差價有逾30%,而液化天然氣(LNG)與柴油的差價亦約有30%,因此,公司的天然氣業務已經基本進入盈利的狀態。

但他又指,油價下跌及推動電子車依然為液化天然氣的加氣業務帶來挑戰,公司在去年亦放慢了發展加氣站步伐,但由於天然氣業務已開始改善,因此,今年亦繼續發展加氣站,例如與中石化(00386)合作,將對方燃油的加油站改建成加氣站。 對於去年接駁利潤升幅較接駁數量為多,公司首席財務官王冬至解釋,由於有15個客戶的費用為按年分攤,因此,毛利率每年上升,而因為新奧採取安裝費分期入賬方式,現時有約20.3億元的接駁費用尚未分攤。

面對人民幣匯率波動風險,新奧已提前贖回部分美元債,並研究購買較低風險的對沖工具。 新奧能源(2688)2015年2月以40億元入股中石化下游汽車站業務1.13%權益,去年為新奧分紅派息約1.14億元。

其他業務方面,公司指,在廣東地區已獲批售電牌照,現已接獲約1.5億度電的訂單,但由於現時國家售電改革仍屬推動初期,因此,公司的售電業務仍屬發展初期,不過,他相信售電業務未來與燃氣業務可作出互補。

2016年新奧目標天然氣住宅用戶新增量140至160萬戶,工商戶新增日設計供氣量800萬方米。新增6至8個城市項目(去年10個),而今年資本開支為30至35億元,去年為28.5億元。



首席財務官王冬至稱,加氣站的利潤貢獻減低,主要被美國的加氣站收入及毛利率低所累,加上油價下跌,為吸引客戶使用該服務,故公司有進行折扣優惠。


新項目拓展

新奧能源(02688)成功於2015年內獲取 10 個新項目遍佈廣東、廣西、福建、河南、河北、江西及安徽七個省份,其中,位於福建的寧德市可接駁人口達 106 萬,初步形成了電機電器、食品、生物醫藥等 12 個重點產業為主要支撐的工業產業體系,民用戶和工商業用戶市場發展潛力巨大。 另外,集團亦獲取了 19 個位於現有項目週邊的新經營區域。該等項目的工商業用戶非常集中,有利於集團擴大氣量的銷售規模,也可發揮集團的規模優勢,提升運營效率。

截至 2015年年底,集團在中國內地獲取的項目達到 152 個,覆蓋可接駁人口達 7,154 萬,整體氣化率為 51.7%。


新業務發展

2015年內,LNG 價格大幅下滑令其經濟性提升,終端需求亦相應增加,加上國內更多 LNG 工廠和碼頭相繼投產令 LNG 供應量充裕,令到集團成功開拓更多批發氣客戶,天然氣批發銷售量達到 12.3 億立方米,同比增長 53.1%。

伺機國際 LNG 價格下跌至歷年低位,新奧能源(2688)已與三家海外供應商簽署了 10 年期的 LNG 供應合約,預期於 2018 年或 19 年開始向集團每年進口 150 萬噸LNG。集團將繼續利用先進調度系統、物流車隊和上游資源獲取能力發展天然氣分銷業務,挖掘更多潛在商機,拓寬利潤來源。



城市燃氣業務

上半年,管道燃氣銷售收入達到人民幣96.25億元,較去年同期上升6.1%,佔整體收入的比例為60.6%,集團收入結構維持穩固。 新增接駁天然氣工商業用戶為了4,621戶,累積天然氣用戶達52,310個戶; 新增接駁天然氣住宅用戶共有79萬戶,累積天然氣用戶達11,132萬戶,帶動接駁費收入較去年上升20.5%至人民幣25.57億元。

年份銷氣量
2012年 上升24.2%至62.25億立方米
2013年 上升25.8%至81.25億立方米
2014年 上升24.9%至101.48億立方米
2015年 上升11.5%至112.86億立方米
2016年 估計售氣量增長不低於15%



資本開支

集團今年資本開支料為30-35億元人民幣,預計由於公司進入常態化,未來資本開支會平穩發展,原因是管網設施已經大致成熟,符合國家的供氣要求,另一方面未來新增的項目主要是城市周邊的工業園區,可利用城市本身的管網。

年份資本開支 (人民幣)
2011年 26.5億元
2012年 31.5億元
2013年 35.7億元
2014年 42.3億元
2015年 28.5億元
2016年 估計: 30-35億元



股權

主席王玉鎖自從2014年以45.60元至49.99元增持。 公司今年以33元至34元回購,去年以38元至40元回購。

▪  主席王玉鎖 持有30.45%股權。
▪  The Capital Group Companies 持有12.06%股權。
▪  Commonwealth Bank of Australia 持有9.28%股權。

新奧 主席 王玉鎖


短評

儘管受油價下跌和宏觀經濟疲弱影響,天然氣市場面臨巨大挑戰,但中國政府不斷推進能源結構調整、綠色低碳城鎮化、工業低能耗發展以及環境保護,為行業發展帶來了契機。 中國亦加快天然氣價格市場改革步伐,根據替代能源價格走勢,分別於2015年4月和11月兩次下調非居民用氣門站價格,並由現行最高門站價格管理改為基準門站價格管理,供需雙方可在上浮 20%、下浮不限的範圍內協商確定具體門站價格。 相信此次價格改革將重新加強天然氣跟替代能源比較的價格優勢,促進集團開發更多下游用戶,對集團的售氣量增長有正面影響。

中央大力鼓勵清潔能源應用,管道燃氣需求持續上升,現時內地天然氣在能源使用上,滲透率偏低,相對其他能源的自然增長亦都較快。 去年11月降氣價,天然氣消費量明顯轉快,新奧能源(2688)冀今年銷氣量增長逾15%,展望新奧核心盈利將維持平穩增長。

浙江省日前發布《關於進一步降低企業成本優化發展環境的若干意見》,投資者憂慮將削弱上市公司盈利能力,令新奧能源(02688)的股價下跌了接近2成。 大多分析認為該意見只存在於浙江省,氣價減幅不會擴至全國。 浙江的燃氣銷量佔新奧總銷量的比重不到5%,對新奧每股盈利影響為0.3%至0.7%,市場反應過敏。



新奧能源(02688)2015年天然氣銷售量達112.86億立方米,上升11.5%。 受累於人民幣去年貶值(以美元計值的優先票據及無抵押債券之非現金虧損約人民幣4.65億元),可換股公允值變動(為5億美元以美元計值之零息可換股債券之公平值下跌人民幣2億元),回購票據債券等影響,2015年度盈利跌31.4%至20.36億元人民幣,核心業務盈利則錄得增長16.9%至27.4億元。

公司已提前贖回部分美元債,現在美元債佔公司債務60%比例,公司現有2筆美元債券,分別於2018及2021年到期,預期人民幣升跌的非現金盈利/虧損未來仍會繼續出現在年報內。

內地積極推動環保,煤轉氣項目對紓緩工業用氣的增長放緩有幫助,新奧能源(02688)現價預期市盈率(經常性)11.0倍,估值遠低於多年以來的歷史水平,筆者認為現價未有反映下調天然氣價以保持天然氣對比石油燃料的競爭力,今年首季天然氣消費量增長15.4%,與及居民用氣階梯價格制度建立的種種亮點。




市盈率,股息

新奧能源(2688)現價38.35港元,市盈率17.3倍,息率2.0厘。

去年核心盈利按年增長16.9%到人民幣27.4億元,每股核心盈利2.52元人民幣或3.01港元,現價2015年市盈率(經常性)12.7倍。

公司今年售氣量增長目標不低於15%,筆者估計,現價預期市盈率(經常性)11.0倍,預期息率2.1厘。




股價走勢

1年圖:

新奧能源


3年圖:

新奧能源



權益披露: 於本文章發佈之時, 筆者持有燃氣股。


近年業績摘要

營業額 (人民幣) 上半年全年
2009年 營業額 --84.13億元
2010年 營業額 50.44億元112.15億元
2011年 營業額 72.02億元150.68億元
2012年 營業額 87.74億元180.27億元
2013年 營業額 103.86億元229.66億元
2014年 營業額 143.51億元290.87億元
2015年 營業額 158.87億元320.63億元

盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年 盈利 --8.03億元
2010年 盈利 5.34億元10.13億元
2011年 盈利 6.29億元12.53億元
2012年 盈利 7.30億元14.82億元
2013年 盈利 7.37億元12.52億元
2014年 盈利 12.14億元29.68億元
2015年 盈利 12.27億元20.36億元

每股盈利 (人民幣) 上半年全年
2009年--$0.777
2010年$0.5083$0.965
2011年$0.5988$1.19
2012年$0.6878$1.39
2013年$0.6802$1.16
2014年$1.12$2.74
2015年$1.13$1.88




參考:

1. 新奧能源 2688 業績

http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/cpresent/pre160323.pdf
http://file.irasia.com/listco/hk/ennenergy/annual/2015/crespress.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/0407/LTN20160407602_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/0322/LTN20160322766_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0826/LTN20150826246_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0819/LTN20150819517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0819/LTN20150819517_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2015/0410/LTN201504101104_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2015/0327/LTN20150327706_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0829/LTN20140829400_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0822/LTN20140822824_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2014/0402/LTN201404021099_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2014/0324/LTN201403241133_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0830/LTN20130830777_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0826/LTN20130826437_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2013/0326/LTN20130326957_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0903/LTN201209031009_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0827/LTN20120827549_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2012/0327/LTN201203271376_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0826/LTN20110826689_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2011/0325/LTN20110325780_C.pdf

2. 新奧入股中石化下游業務 獲分紅1.14億元
http://iview.sina.com.tw/post/8129473

3. 價改正制定 追燃氣股
http://invest.hket.com/article/1403737/%E6%8A%95%E8%B3%87%E7%90%86%E8%B2%A1%E5%91%A8%E5%88%8A%20%E8%82%A1%E7%A5%A8%E7%A0%94%E7%A9%B6%E7%B5%84%20-%20%E5%83%B9%E6%94%B9%E6%AD%A3%E5%88%B6%E5%AE%9A%20%E8%BF%BD%E7%87%83%E6%B0%A3%E8%82%A1?

4. 新奧能源 強勢燃氣股
http://invest.hket.com/article/1403910/MT%E8%82%A1%E7%A5%A8%E7%A0%94%E7%A9%B6%E7%B5%84%20-%20%E6%96%B0%E5%A5%A7%E8%83%BD%E6%BA%90%20%E5%BC%B7%E5%8B%A2%E7%87%83%E6%B0%A3%E8%82%A1?


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07 May 16 新奧 能源 2688 全年 業績
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=194974

美國新奧爾良市發生槍擊,至少1人死亡9人受傷

據央視新聞報道,當地時間27號淩晨,在美國新奧爾良市波旁街發生了一起槍擊案,造成至少1人死亡,9人受傷。

新奧爾良市警方介紹,槍擊發生在27號淩晨1點30分左右,由於前夜新奧爾良市剛剛舉行了年度的大學生橄欖球賽,因此直到深夜還有很多人在波旁街慶祝,導致多人在槍擊中受傷,還有一人傷重死亡。

新奧爾良市警方在槍擊現場進行勘察(圖:CNN)

另據美國有線電視新聞網CNN報道,警察局長邁克爾·哈里森在新聞發布會上表示,有2名女性和8名男性受到槍擊,年齡介於20至37歲之間。目前,已有5人出院,4人仍在醫院接受治療,預計將完全康複,1人在醫院死亡。

哈里森透露,這場槍戰來自波旁街上兩個男人之間的爭論,案發後嫌犯逃離了現場,警方正在搜尋兇手,他們被認為是新奧爾良市的外來人口。

“我們不認為那些受到槍擊的人們是兇手既定的目標。”哈里森說。

巡邏隊在槍擊發生後封鎖了犯罪現場(圖:CNN)

警方稱他們在已在現場以非法持械的罪名逮捕了兩人,但並未說明他們是否就是開槍者。新奧爾良市市長也表示,將全力調查盡快將作案者繩之以法。

美國 新奧 爾良 發生 槍擊 至少 死亡 受傷
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=225261

[基金股][恒生中國內地100]新奧能源(2688)專區(關係:3899)

1 : GS(14)@2011-01-30 15:29:49

http://www.21cbh.com/HTML/2011-1-25/wOMDAwMDIxODIwOQ.html
       在近日举行的“第二届中美清洁能源务实合作战略论坛”上,中美两家大型能源企业——新奥和杜克能源之间的一项合作格外引人注目。
在共同签署的《关于协同建设未来能源技术示范平台之合作备忘录》(以下简称《备忘录》)中,双方表示在中国首个综合能源生态城建设过程中,将加强能源合作,实现优势互补。
本报记者获悉,该能源生态城位于廊坊,为新奥智能能源集团开发的一个占地约200亩的工业园区,2010年年初开工,计划于今年年底完工。
杜克能源方面表示,在新奥能源生态城建成后,会将把与新奥合作中分享到的技术与经验,应用到其美国业务范围内的一个或多个城市中。
“目前在建的能源生态城只是第一期项目,在该项目完工后,新奥还将启动更大规模的项目。”新奥智能能源集团的一位高管对本报记者透露。
新奥能源生态城可减碳70%
对不少初次听到能源生态城概念的人来说,很容易把它与低碳城市混为一谈。
“能源生态城代表了未来能源应用的先进方向,能起到大幅减少碳的作用,可以说就是一个小型的低碳城市。”能源生态城项目负责人对本报解释。
但二者又存在明显区别,他进一步解释说,“低碳城市,主要强调低碳,控制总的碳排放量;而新奥的能源生态城,则不仅关注环境的生态,更关注能源的生态。”
所谓能源的生态,考虑的是能源的循环,对能量实现梯级利用、余能最大回收,完成了对能源的全生命周期的智能化管理。
具体而言,“能源生态城”通过系统能效技术,对能源全生命周期进行智能循环与高能效利用。
“区别于提高能效这单一功能的技术,系统能效技术并非一项具体的技术,而是一个系统工程。”一位业界专家对本报介绍,“它根据用户的不同需要,依托信息系统和优化模型来调节整个系统的运行效率,实现从生产、储存、应用、回收四个环节整体上最节能的目标。”
例如,“煤催化气化项目”产生的废气CO2通过“微藻生物吸碳”成为生产资料,转化为生物柴油;生态城内的废水、废气物则交由“生物沼气项目”和“超临界水气化城市污泥处理项目”变废为宝,转化为氢气和甲烷气;“超临界水气化城市污泥处理项目”的高温换热设备将热转化为热水进入“储热系统”,再经“混合能源匹配中心”进行能效增益后供应给园区的“供暖系统”。
“通过系统能效技术,不但可以节约大量能源,而且可以使废气、废水、废气物得到再生循环充分利用。”前述新奥集团的高管对本报指出。
根据新奥集团首席技术官甘中学介绍,能源生态城充分利用太阳能、地热能源、生物能源,再从外面引入电、煤和天然气。
在此基础上,将大量采用煤基清洁能源技术、微藻吸碳技术、太阳能硅基薄膜电池技术、分布式能源技术、能量储存技术,余能回收技术等,形成一个涵盖建筑、工业、交通的完整城市能源系统,并使系统能效保持在最优状态。
采用如此之多的技术,必将需要大量的投资。在记者问到整个生态城的投资规模时,能源生态城项目负责人对记者表示,目前不便对外公布。
根据新奥集团方面估计,在理想的能源生态城蓝图中,可再生能源的使用比例达63%,垃圾回收利用率超过90%,绿色交通比例达100%,减少排放二氧化碳超过70%,综合能效指标比现行的国家节能环保标准高出20%以上。
“这一目标看上去很美好,但能否最终实现,要看系统能效技术能否落地。”一位不愿公开姓名的能源专家对本报记者表示自己的疑虑。
记者从新奥集团了解到,系统能效技术已经在上海南汇和江苏武进等地进行了实践,但由于项目没有完成,所以具体的实效目前并不清楚。
“我们必须关注,系统能效技术下各种能源之间清洁转化的成本是多少?其研发之初,在很长一段时间可能成本会很高。如果技术成本一直高于节约下来的能源成本,那么这种技术的意义就值得怀疑。”前述专家建议。
在可行性上,这种技术还面临行业之间壁垒的难题。“现在发电厂发电效率在40%左右,有55%变成热能,但是发电厂一般仅回收其中一小部分,其它热能都被浪费,就是因为行业之间存在壁垒。如果打破行业壁垒,就可以大幅度提高热利用效率。”
此外,WWF全球应对气候变化主任杨富强表示了自己的疑虑,“这个项目占地只有200亩左右,充其量算一个社区,与一个城市,哪怕是一个缩微城市,都存在一定的差距。”
       为什么是杜克能源?
在能源生态城建设过程中,新奥选择与杜克能源合作并不突兀,这并不是他们的第一次合作。
资料显示,杜克能源公司成立于1899年,是美国第三大电力公司,也是美国最大的能源企业之一。其业务包括能源服务、能源运输、天然气分销、风险投资、电力公司等。
早在2009年9月,新奥与杜克敲定了“商业化太阳能项目”的合作项目,而这一领域恰恰是急欲发展新能源项目的杜克能源公司的短板。同年10月,双方正式签订协议,约定在美国共建各自持股50%的合资公司,共同开展光伏电站建设、光伏建筑一体化工程等业务。
观察人士表示,业界对这一合作评价甚高,认为标志着中国企业从输出产品到输出技术的重大转变。如今,《备忘录》则进一步拓展了“技术输出”的范围。
根据《备忘录》规定,双方将合作建设包括能源生产、能源储运、能源应用、能源再生和能效匹配中心5个模块的“未来能源技术示范平台”,侧重清洁煤、能效建筑技术和清洁车辆的应用。
《备忘录》同时提到,在建设能源生态城的过程中,双方将加强能源合作,实现优势互补。对何谓优势互补这一点,能源生态城项目负责人对记者解释,新奥的优势在于基于清洁能源技术方面,而杜克能源的优势在于其在美国拥有广阔的市场,美国有建设清洁能源示范项目的需求。
由于目前双方只是签署了备忘录,因此它们将在哪些领域如何展开合作,以及具体的投资意向,都有待观察。“该项目第一期目前主要以新奥和杜克合作为主,不会引入其他合作公司。”一位新奥的员工对记者透露。
对双方的这一合作,有评论称杜克能源与新奥意在“低碳城市”,瞄准的是中国正在进行的低碳城市建设浪潮。
对上述评论,能源生态城项目负责人表示,在项目立项之初并没有考虑到低碳城市的问题,但在生态城的规划和建设过程中,新奥重点考虑了可复制和推广性,“这次和杜克能源的合作,也是我们向国外推广和复制做出的努力”。
“新奥的能源生态城建成之后,如果能输出到美国,这将比单纯输出技术,更具市场冲击力。”一位城市专家对本报分析。
2 : david395(4434)@2011-03-25 23:12:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110325780_C.pdf
3 : GS(14)@2011-03-26 13:51:35

業績無甚增長,負債較重,不明為何派特別息
4 : GS(14)@2011-04-30 13:52:35

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110429018_C.pdf
發票據
5 : greatsoup38(830)@2011-05-08 18:50:30

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110508006_C.pdf
本金額7.50億美元二零二一年到期6厘優先票據
6 : 一山不能藏二虎(11173)@2011-05-31 20:21:28

換ceo
會唔會好似246咁...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110531549_C.pdf
7 : GS(14)@2011-05-31 21:58:31

間野都做到咁大,一是給人吃,一是就繼續搞大,直至爆為止
8 : GS(14)@2011-08-26 21:59:43

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110826689_C.pdf
20% growth,債仍重



展望
本集團在國內的燃氣項目和人口覆蓋已達致相當規模,所以本集團在近年可以有選擇性地獲取高
質量新管道燃氣項目的同時,亦大力提高現有燃氣項目的氣化率,發展能幫助長遠天然氣銷售的
壓縮及液化天然氣汽車加氣站業務,以天然氣替代汽油,以及構建城市周邊城鎮的能源分銷渠道,
以令本集團能長遠持續擴展業務。集團在去年獲取第一個國際天然氣項目—越南。項目現時已經
開始在越南胡志明市及河內市發展客戶。預計在未來兩年該項目可陸續投入管網建設並長遠為集
團帶來更好的盈利貢獻。集團同時在亞洲進行其他燃氣項目的調研。
2011年是中國「十二五」規劃發展的第一年,根據中國政府的規劃,「十二五」期間,能源發展
應突出以下七個重點:一是要優化發展化石能源,合理控制煤炭產量,提高天然氣供應能力;二
是要加快推進非化石能源發展,確保到2015年非化石能源消費佔一次能源消費的比重達到11%以
上;三是要加強能源輸送管網建設;四是要加快能源科技裝備創新;五是要加強節能減排;六是
要加強國際能源合作;七是要推進能源體制改革。以哥本哈根氣候變化大會為標誌,發展低碳經
濟成為國際社會的共識。天然氣作為一種清潔高效的化石能源,是向新能源過渡的橋樑,是低碳
經濟的重要支柱。有關測算表明,以天然氣為動力,二氧化碳排放量要比煤炭低41%,比石油低28%。
在後國際金融危機時期,大規模開發和利用天然氣資源,既是各國積極應對全球氣候變暖的現實
選擇,也是維護國家能源安全和提高國際競爭力的重大戰略。
2009年中國政府向世界承諾到2020年,單位國內生產總值二氧化碳排放量將比2005年下降40%到
45%,為保證這一目標的實現,「十二五」期間,中國政府將大力發展天然氣,並增加天然氣發電
比重,特別是對東部地區的煤電發展將嚴格控制,燃氣電廠建設將成為主要電廠之一。為滿足日
益增長的天然氣需求,中國政府大力投資發展天然氣基礎設施。目前,中國已經初步形成以西氣
東輸一、二線、陝京一、二、三線、忠武線、澀寧蘭、川氣東送以及冀寧線、淮武線等多條聯絡
線為主框架的全國性天然氣管網。此外,按照中國政府的規劃,包括西氣東輸三、四線、中緬油
氣管道在內的17項天然氣管道項目將在近年內相繼落成投產。再加上中國沿海越來越多的進口液
化天然氣碼頭將建成投產。屆時,中國天然氣真正的「網絡時代」將到來。這些天然氣網絡基礎
設施的相繼落成,都使集團的下游項目直接得益,為集團燃氣供應帶來更充足的保障。而十二.
五規劃亦明確計劃將天然氣現時每年使用量由1048億立方米增加至2015年每年2,600億立方米,在
未來4至5年增加天然氣用量1.5倍,使天然氣在一次能源消費中的比例由目前的3.9%提高至8.3%。
由於有中央政府的政策支持,而集團所獲取的下游項目都可直接得益,所以集團從去年開始亦加
大投資力度,由每年預計資本性支出人民幣15億元增加至超過每年人民幣20億元,充份顯示集團
對行業及自身項目的信心,並預計因此集團未來的天然氣銷售量會進一步有更大的增長。
隨著中國節能減排政策的嚴格落實,為本集團的能源管理業務帶來了良好的發展機會。本集團於
去年參與開工建設的長沙市黃花機場能源多聯供項目於今年6月9日完成土建施工與設備調試,7月
19日全面通過驗收並投入試運營;同時,今年上半年簽約工業節能改造項目123個,實現通氣63個,
日用氣規模達到約64萬方
此外,為保持集團業務持續、快速增長,進一步擴大氣源分銷規模,集團積極探索新的業務增長
點。由於天然氣相比石油在經濟性和環保性方面優勢突出,本集團於年內積極開展了汽車、輪船
用液化天然氣業務。該業務主要針對城際巴士、重型卡車及內湖和近海船舶 ,通過使用價格便宜、
環保的天然氣作為燃料動力,在達到節能減排目的和為客戶降低成本的同時,增加本集團的盈利
能力。今年上半年本集團已經在廣東省、浙江省、山東省、河北省及內蒙古自治區建成試運營10
座液化天然氣加氣站。本集團相信,該業務發展潛力非常巨大,將帶動本集團氣量銷售的强勁增
長。
相對於全球的大部份其他國家和地區而言,中國的經濟發展仍然有較好並穩定的增長,本集團在
工商業用戶的接駁和售氣增長足以反映中國仍然存在良好的增長勢頭,再加上本集團處於公用事
業,有穩定的業務特性,這都幫助本集團的業務有很好的表現,並超出年初本集團所訂下的增長
目標。
在宏觀大環境中及節能減排的背景下,中國政府大力推進清潔能源、新能源和可再生能源的發展,
不斷推出多項支持能源發展相關的法規和規劃,並付諸實際行動,如發展能源基建項目,包括建
設天然氣長輸管道和液化天然氣碼頭,再加上本集團積極推進發展的能源服務業務,配合完善管
理和有效的資源運用,本集團相信可使全體股東、員工和社會資源利用達到利益最大化,同時使
本集團在環保事業方面作出良好的貢獻。
為配合集團未來的業務拓展計劃,在期內集團成功發行7.5億十年期美元債券,固定年利率為6%。
集團通過多年努力,成功向全球認可的三個主要投資評級機構標準普爾、穆迪投資及惠譽同時獲
取上市公司及債券類別的投資級別評級,成為現時在市場上極少數中國民營企業能獲取投資級別
評級的公司。2011年剛好是本公司在香港聯合交易所上市十周年的時間,上市以來,集團的成長
及表現大家有目共睹。集團藉此機會向多年來為集團作出巨大貢獻的員工及管理層和長期支持公
司的股東及投資社會作出最深切的感謝。
9 : 清風詩人(3217)@2011-11-01 11:00:35

《經濟通通訊社1日專訊》新奧能源(02688)管理層表示,在天然氣基建設施持續改
善下,未來數年天然氣供應至少有20%增長。由於公司營運成本上漲,使毛利率構成壓力,雖
然明年上游天然氣基準出廠價格可能獲發改委批准上調,但將上游成本壓力轉嫁至工商業用戶一
般需時1至2個月,住宅用戶更長達3至6個月,因此公司短期仍面對毛利率下跌的情況。
(jw)

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... ETN211101528&page=1
10 : greatsoup38(830)@2011-11-05 18:27:29

2011-10-29 iM
...
收購原則回報率15%

中國在1998年開始鼓勵民企投標一些天然氣的下游項目,當時天然氣市場發展潛力無限,收購機會非常多,因此1999年至2005年為新奧能源的高速擴張期,每年新增超過10個新項目且規模較大。但2005年後,行業競爭激烈令大型項目投標出現很大溢價,公司於是減慢收購步伐,集中提高現有項目的氣化率。

新奧能源執行董事及首席財務官鄭則鍔表示:「現時我們定下項目年回報率要超過15%才收購的原則,而且項目所在的城市人均GDP也要超過一萬元,近年新項目以中、小型為主。」

截至2011年6月30日,新奧能源在中國共有100個管道燃氣項目,可接駁城區人口達4,900萬人。新奧因不斷收購新項目,因此天然氣氣化率一直保持在約30%的低水平,距離最高氣化率可達80%至90%仍有很大的增長空間。

在內地,當天然氣供應商獲得一個城市30年的獨家經營權後,其他天然氣供應商就不能進駐。「假設我們從現時起不收購新項目,氣化率由30%提升80%至 90%已足夠帶領我們發展,這歸功於我們早年搶佔先機獲得一些大項目,免去後來以高溢價競投新項目。」
11 : hh0610(1603)@2011-11-23 00:17:17

有冇人可以解釋一下, 點解呢隻野咁硬淨, 呢幾個月可以唔駛跌?
12 : GS(14)@2011-11-23 21:14:46

11樓提及
有冇人可以解釋一下, 點解呢隻野咁硬淨, 呢幾個月可以唔駛跌?


基金多
13 : hh0610(1603)@2011-11-23 22:13:22

咁我又想問, 上兩個月基金乜股都掟, 為什麼燃氣股得好幸存?
14 : GS(14)@2011-11-23 22:14:46

13樓提及
咁我又想問, 上兩個月基金乜股都掟, 為什麼燃氣股得好幸存?


高增長,一定是圍了貨的

http://webb-site.com/ccass/choldings.asp?issue=2975
15 : greatsoup38(830)@2011-12-17 17:36:44

http://sddr2010.blogspot.com/2011/12/blog-post.html

Chanel,自上次賄賂醜聞後已沒追蹤#2688。相對而言,燃氣管道商中,我目前較喜愛#1193,懷疑當下的綜合盈利預測可能有點低估。以華潤的背景,攻城掠地的能力較予人信心,作為民企要跨全國性擴張,始終難免會有點枱底交易……
16 : greatsoup38(830)@2011-12-17 17:47:13

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e010118t3.html
當然,到今天我都沒有賣出新奧,因為目前現在還未成事,具體進展也未有,如果單純用城市燃氣來觀察,我就認為遠未到頂,去年新奧的氣化率只有36%,去到70%才會進入成熟期,因此,如果單單講新奧,我認為目前是合理偏低,當然由於收購未定,我也不敢加碼。

.....
收購價合理不合理,需要觀察以後能夠有所改進。但是這次我對於王老闆就印象麻麻,要扣分,因為很明顯的,這項交易對於中石化來講小CASE,但是對於新奧目前來講就很吃力。
17 : greatsoup38(830)@2012-02-11 16:51:09

http://sddr2010.blogspot.com/2012/01/blog-post_27.html

另外,同意Danny兄的說法。新奧之前約22元很可能已見底,目前有待收購方面的抉擇。中長線持有並不壞,除非尋找到其他機會。它最大的算是略負面的因素是份屬民企,永遠不知道會否出某些事(猜估以往的華燊燃氣的事不會再發生了吧),但以現有的規模和該行業的前景而言,還真不賴。
18 : gundamlotte(13580)@2012-03-19 21:44:30

收購傾未掂,繼續拖......

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120319888_C.pdf
19 : GS(14)@2012-04-01 20:10:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201203271376_C.pdf
盈利增長30%,至14.8億,重債

展望
根據《中華人民共和國2011 年國民經濟和社會發展統計公報》顯示,2011 年能源消費總量34.8
億噸標準煤,比上年增長7.0%。煤炭消費量增長9.7%;原油消費量增長2.7%;天然氣消費量增
長12.0%;電力消費量增長11.7%。全國萬元國內生產總值能耗下降2.0%。天然氣消費量的增長
水平位居各類能源之首,充分顯示了天然氣深受廣大客戶的青睞以及其廣闊的發展前景。
在目前中國的一次能源消費結構中,煤佔68.0%,石油佔19.0%,而天然氣卻只佔4.4%,水電、
風電、核能等新能源加起來才只佔8.6%。目前的能源消費結構,仍然大大超過其環境承載能力,
二氧化碳和二氧化硫排放量均居世界前列。煤炭在中國能源消費中的比例依然很高,以煤為主的
能源結構,使能源需求與環境壓力與日俱增,能源消費結構亟待優化,加大對天然氣、核電、太
陽能、風能和其他新能源的開發使用力度,這不僅有利於節能減排,也是中國經濟實現可持續發
展的戰略選擇。在節能減排方面,中國面臨最大的挑戰是以煤炭為主的能源結構。在中國政府制
定的十二五發展規劃中,明確提出將「優化能源結構,合理控制能源消費總量,完善資源性產品
價格形成機制和資源環境稅費制度,健全節能減排法律法規和標準,強化節能減排目標責任考核,
把資源節約和環境保護貫穿於生產、流通、消費、建設各領域各環節,提升可持續發展能力」作
為我國能源發展的政策導向。中國政府表示,「十二五」期間,中國將深入推進能源結構優化調整
工作,預計到2015 年,天然氣佔一次能源比重由目前的4.4%提高至8.3%,水電和核電比重提高
1.5%,太陽能、風電、生物質能等新能源比重提高1.8%,而煤炭佔一次能源消費的比重由目前的
68.0%下降至63.0%左右,到2020 年,將逐步減緩中國對煤炭需求的過度依賴。
2009 年,中國政府向世界承諾到2020 年,單位國內生產總值二氧化碳排放將比2005 年下降40.0%
到45.0%,國家正在採取多項措施,以保障這一目標到2020 年能夠實現。在年內召開的德班氣候
大會上,氣候問題再一次引起了世界各國的高度關注,發展低碳經濟成為國際社會的共識。新奧
作為中國代表團之一,榮幸地參加了本次會議,其倡導清潔能源創新發展的理念贏得了世界各方
的認可。天然氣作為一種清潔高效的化石能源,是低碳經濟的重要支柱。有關測算表明,以天然
氣為動力,二氧化碳排放量要比煤炭低41.0%,比石油低28.0%。大規模開發和利用天然氣資源,
既是各國積極應對全球氣候變暖的現實選擇,也是維護國家能源安全和提高國際競爭力的重大戰
略。
為滿足日益增長的天然氣需求,中國政府大力投資發展天然氣基礎設施。目前,中國已經初步形
成以西氣東輸一、二線、陝京一、二、三線、忠武線、澀寧蘭、川氣東送、秦沈線以及冀寧線、
淮武線等多條聯絡線為主框架的全國性天然氣管網。此外,按照中國政府的規劃,包括西氣東輸
三、四線、中緬油氣管道在內的多個天然氣管道項目將在近年內相繼落成投產。再加上中國沿海
越來越多的進口液化天然氣碼頭將建成投產。屆時,中國天然氣真正的「網路時代」將到來。同
時,由於天然氣消費規模迅速擴大,需求旺盛,儲備和調峰能力建設遠沒有跟上,為確保天然氣
穩定供應,中國政府開始佈局和建設十多個天然氣儲氣庫,增強冬季用氣高峰時段的調峰能力,
目前已有三座建成,合共儲氣能力超過50 億立方米,另有四座在建。未來,天然氣儲備量預計將
佔需求量的20.0-25.0%。
「十二五」期間,中國政府將大力發展天然氣,並增加天然氣發電比重。為提高能源利用效率,
促進結構調整和節能減排,推動天然氣分佈式能源有序發展,2011 年10 月9 日,中國政府下發了
《關於發展天然氣分佈式能源的指導意見》(下稱「指導意見」),該指導意見明確提出在「十二五」
期間,建設1,000 個左右天然氣分佈式能源項目,並擬建設10 個左右各類典型特徵的分佈式能源
示範區域。到2020 年,在全國規模以上城市推廣使用分佈式能源系統,裝機規模達到5,000 萬千
瓦,初步實現分佈式能源裝備產業化。年內,本集團的分佈式能源項目長沙黃花機場、中電雪花
啤酒項目、新鄉和瀏陽工業園建成並投入運營,株洲神農城等三個項目通過本集團評審;通過為
用戶提供設備改造、用能技術提升等服務,從而使用戶提高熱效率的節能改造項目累計簽約175
個,完成接駁133 個,接駁氣量超過100 萬方/日。
此外,隨著我國經濟社會的快速發展,以煤炭為主的能源消耗大幅攀升,機動車保有量急劇增加,
經濟發達地區氮氧化物(NOx)和揮發性有機物(VOCs)排放量顯著增長,臭氧(O3)和細顆粒
物(PM2.5)污染加劇,在可吸入顆粒物(PM10)和總懸浮顆粒物(TSP)污染還未全面解決的情
況下,京津冀、長江三角洲、珠江三角洲等區域PM2.5 和O3 污染加重,灰霾現象頻繁發生,能見
度降低,為此,2012 年2 月29 日,中國政府新頒佈實施《環境空氣質量標準》,新標準增設了細
顆粒物(PM2.5)平均濃度限值和臭氧八小時平均濃度限值,並以更加嚴格的措施進行檢測,以客
觀反映我國環境空氣質量狀況,推動大氣污染防治。新標準將首先在京津冀、長三角、珠三角等
重點區域以及直轄市和省會城市嚴格執行,並規定在2016 年在全國範圍內執行。該標準的執行,
將為天然氣等清潔能源的推廣利用提供了更加廣闊的市場前景。
十二五期間是我國工業化、城鎮化加速發展的重要時期,到2020 年,預計中國城市化水準將由近
期的43.0%增加至55.0%至60.0%,天然氣將逐步成為中國城市燃氣市場中的主要燃料,並配合中
國政府現行的一系列利好政策,使城市燃氣項目有很大的可持續發展空間,市場前景十分廣闊。
公司將充分利用這一大好時機,在確保現有業務有序發展的同時,更加注重天然氣分佈式能源項
目及車船用液化天然氣業務的發展,在為中國及世界環保和能源事業貢獻一份力量之餘,同時實
現股東、客戶、員工、社會、企業長期利益的最大化。
20 : greatsoup38(830)@2012-04-03 23:22:56

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120403997_C.pdf
謹此提述新奧能源控股有限公司(「新奧能源」)與中國石油化工股份有限公司
(「中國石化」)於2011年12月12日聯合刊發的公告(「要約公告」),要約人聯合公佈
設有先決條件的自願現金收購要約。除文義另有界定者外,本公告所用之專用
詞彙與要約公告所界定者具有相同涵義。
要約人如下列載傅先生於新聞發佈會中發表有關收購要約言論的謄本:
「關於收購中燃氣,我們是和新奧一起提出了一個收購價,這方面已經反映了
市場的公允價值。至於以後要不要提高,我們並不是為了收購而收購,我們是
不能付高於市場價格的價格。所以我覺得我們已經反映了市場價格。」

要約人在此聲明上述言論不構成收購守則規則18.3條下「不提高要約價格」的聲
明,並保留修改收購要約條款的權利。
要約人謹此提醒中國燃氣股東、中國燃氣期權持有人及潛在投資者不要對修
改收購要約條款的可能性進行猜測。另外,提醒他們就任何收購要約的關鍵性
新資料而言,應依據收購要約相關各方刊發的公告而非媒體報道。

21 : Clark0713(1453)@2012-05-30 17:52:56

有關花旗環球金融亞洲有限公司代表新奧能源和中國石化就收購中國燃氣之已發行股本中之所有發行在外的股份(已由新奧能源和中國石化及其一致行動人士持有者除外)及注銷中國燃氣所有未行使的股份期權提出的設有先決條件的自願全面收購要約之非常重大收購及股東特別大會通告

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120530264_C.pdf

黎料!
22 : GS(14)@2012-05-30 22:00:11

近排有人撲緊水
23 : Clark0713(1453)@2012-07-07 10:54:46

有關向中國燃氣控股有限公司 提出設有先決條件的自願全面收購要約; 新奧能源控股有限公司就批准收購要約 於2012 年7 月6日舉行的 股東特別大會之投票表決結果; 先決條件的最新進展╱延長最終截止日期

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120706810_C.pdf
24 : GS(14)@2012-07-07 14:06:21

意向堅決
25 : GS(14)@2012-09-02 14:50:13

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120827549_C.pdf
盈利增20%,至6.6億,重債

展望
本集團在國內的燃氣項目和人口覆蓋已達致相當規模,所以本集團在近年可以有選擇性地獲取高
質量新管道燃氣項目的同時,亦大力提高現有燃氣項目的氣化率,發展能幫助長遠天然氣銷售的
壓縮及液化天然氣汽車加氣站業務,以天然氣替代汽油,以及構建城市周邊城鎮的能源分銷渠道,
以令本集團能長遠持續擴展業務。
2012年6月27日,中國政府下發了《全國城鎮燃氣發展「十二五」規劃》(下稱「規劃」),根據
該規劃,「十二五」期間,中國將堅持以天然氣為主,液化石油氣、人工煤氣為輔,其他替代性
氣體能源為補充,促進城鎮燃氣行業的健康、穩定發展。同時,將以促進節能減排為出發點,堅
持技術研發和自主創新,通過延展城鎮燃氣行業的服務深度和廣度,大力推廣天然氣分佈式能源
和燃氣汽車等技術,改進能源消費方式,實現能源節約和能源利用效率的提升。
此外,該規劃明確提出,到「十二五」期末,城鎮燃氣的供氣總量約1,782億立方米,較「十一五」
期末增加113%。其中天然氣供應規模約1,200億立方米;在應用方面,到「十二五」期末,居民用
氣人口達到6.25億以上,居民用氣量達到330億立方米,工業、商業及服務企業用氣量達到810億
立方米,交通運輸用氣量達到300億立方米,分佈式能源項目用氣量達到120億立方米,其他用氣
量達到222億立方米;在管網方面,「十二五」期間,我國新建城鎮燃氣管道約25萬公里,到「十
二五」期末,城鎮燃氣管道總長度達到60萬公里;此外,在應急氣源和設施建設方面,到「十二
五」期末,我國城鎮燃氣應急氣源儲備能力提高,城鎮應急氣源儲氣設施建設規模約達到15億立
方米。
該規劃的發佈,除了進一步保障本集團的傳統成熟業務(為工商業用戶、壓縮天然氣汽車用戶及
居民用戶供氣)得以大力發展之外,亦將給本集團近年領先發展的分佈式能源業務及車、船用液
化天然氣業務帶來巨大的發展契機。期內,本集團分佈式能源項目取得了較大發展,其中株洲神
農城項目及青島中德生態園項目已開始施工,預計在未來一至兩年內將投入運營,該等項目通過
天然氣的綜合利用,充分運用系統能效的理念,為客戶提供冷、熱、電等不同形式的能量,在滿
足客戶用能需求的同時,為客戶降低用能成本,增加本集團盈利能力。同時,本集團完成了112個
工業節能改造項目,此等項目通過技術及設備改造,大力提高了用能效率,降低了用能成本,同
時體現了減排效果,該等項目合計年用氣規模超過1.86億立方米天然氣。此外,本集團的車、船
用液化天然氣業務期內亦得以較快發展,期內新投入運營23座液化天然氣加氣站,累計達到42座,
為1,601輛重卡及公交車提供清潔、經濟的液化天然氣。
由於有中央政府的政策支持,而集團所獲取的下游項目都可直接得益,所以集團過去幾年一直加
大投資力度,從以往每年資本性支出人民幣15億元逐步增加至超過每年人民幣25億元,充份顯示
集團對行業及自身項目的信心,並預計因此集團未來的天然氣銷售量會進一步有更大的增長。期
內集團旗下有更多項目接通管道天然氣氣源,除了銷售氣量增加外,亦使管道氣銷售利潤率從去
年的16.1%回升至超過20%,充份顯示集團投資的成果。
在宏觀大環境中及節能減排的背景下,中國政府大力推進清潔能源、新能源和可再生能源的發展,
不斷推出多項支持能源發展相關的法規和規劃,並付諸實際行動,如發展能源基建項目,包括建
設天然氣長輸管道和液化天然氣碼頭,再加上本集團積極推進發展的能源服務業務,配合完善管
理和有效的資源運用,本集團相信可使全體股東、員工和社會資源利用達到利益最大化,同時使
本集團在環保事業方面作出良好的貢獻。
期內,集團獲得多項榮譽,除了榮獲由中國企業合作促進會、非公企業發展論壇組織委員會授予
集團及首席執行官的「轉型中國•低碳先鋒企業」及「轉型中國•傑出貢獻人物」榮譽獎牌及證
書外,更獲得2011-2012 第七屆中國最佳客戶服務評選中的「中國最佳服務管理獎」、「中國最
佳營業廳」、「中國最佳客戶服務管理人」及「中國優秀客戶服務代表」四項殊榮。此外,集團
期內亦接獲《機構投資者》(“Institutional Investor”)的通知,在他們所舉辦由機構投資者
和投行分析員所選出的全球選舉「2012 年全亞洲最佳執行能力管理團隊排名」的四個獎項當中,
集團有幸在亞洲區能源組別當中獲選「最佳首席執行官」(Best CEOs)(排名第一)、「最佳首席
財務官」(Best CFOs)(排名第一)和「最佳投資者關係」(Best Investor Relations)(排名第
二)。《機構投資者》在金融界所舉辦的選舉中一直被公認為最具影響力和認受性最高的選舉之
一,本年度集團在選舉中獲取這些獎項,充份顯示集團的業務表現和管理團隊的工作得到投資者、
股東和行業分析員的肯定,集團定當再接再勵,使投資者和股東持續分享天然氣行業高速發展的
成果,並在此對所有股東、機構投資者、行業分析員、管理層及員工作出最衷心的感謝。
26 : GS(14)@2012-09-15 00:45:47

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1cj.html


開門即是閉門人2012-09-14 15:09:49 [舉報]
管兄覺得新奧能源15~20%的利潤增長還能維持多久?

博主回覆:2012-09-14 15:27:23

應該可以持續十年以上,其實我更喜歡深圳燃氣,可惜估值太高。
27 : GS(14)@2012-09-29 22:54:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20120928569_C.pdf
買唔成機會好大

新奧能源控股有限公司(「公司」)董事會(「董事會」)宣佈,鄭則鍔先生因其希望
專注於個人事宜而辭任本公司的執行董事、公司秘書及首席財務官之職務,自
二零一二年九月二十八日起生效。鄭則鍔先生已確認其與董事會並無意見不
合,且無任何有關辭任之事宜須知會本公司股東。董事會借此機會感謝鄭則鍔
先生對本公司作出的貢獻。
董事會欣然宣佈,本公司的執行董事王冬至先生自二零一二年九月二十八日
起擔任本公司首席財務官的職務。此外,董事會欣然宣佈任命黃翠麗小姐為本
公司的公司秘書,自二零一二年九月二十八日起生效。黃翠麗小姐擁有超過十
年有關會計及財務報告、審計及企業財務的經驗。董事會願借此機會歡迎王冬
至先生擔任本公司的首席財務官和黃翠麗小姐擔任本公司的公司秘書。
28 : VA(33206)@2012-09-29 23:05:18

唔好開車住!!

三十蚊都要出手喇
29 : VA(33206)@2012-09-29 23:09:41

换左本地人做

Ms. Wong Chui Lai has
been appointed as the Company Secretary of the Company with effect from 28 September
2012. Ms. Wong Chui Lai has more than ten years’ experience in accounting and financial
reporting, audit assurance and corporate finance matters.

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... /LTN20120928570.pdf
30 : VA(33206)@2012-10-15 19:56:20

http://orientaldaily.on.cc/cnt/finance/20121015/00202_014.html

新奧能源(02688)收購中國燃氣(00384)今日屆限期,經過多番拖延,預計今日應有個「了斷」。據了解,新奧能源與中石化直至上周五仍未能就收購取得內地審批,收購行動會否延續有待今日收市後揭曉。

中燃一方連番購股
新奧能源提出以每股三點五元作價收購中燃,以上周五中燃收市價四點三元計,要約價顯著低於市價,獲得中燃股東接納的機會不大。目前市場預測新奧及中石化下一步行動,可能包括撤回收購建議;提高要約價,但仍須滿足內地審批的條件;或調整收購財團架構,包括加入新夥伴進行收購。中燃股東之一韓國SK發言人接受查詢時表示,該公司不會加入收購財團。

新奧能源已三度延期派發要約文件,證監會已將今日定為限期,收購方須於七日之內派發要約文件,除非出現非常特殊情況,證監會將不會同意再度延期,鑑於新奧此前均因交易未獲審批,包括商務部的反壟斷審查而要延期,相信今日再不能以此為延期理由。

值得留意的是,中燃一方近日卻是嚴陣以待,中燃董事總經理劉明輝「回朝」之後,連同執行總裁黃勇及多名員工,連番行使手上的購股權。

根據新奧的要約建議,財團須取得中國燃氣超過一半投票權,加上購股權的要約價介乎零點九元至二點七九元,換言之,中燃管理層及員工近日的換股行動,會增加新奧財團的收購成本。
31 : VA(33206)@2012-10-15 19:57:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121015263_C.pdf

有關向中國燃氣控股有限公司
提出設有先決條件的自願全面收購要約
收購要約不再繼續進行


要約人謹此提述:(i)其於2011 年12 月12日就收購要約聯合刊發的公告(「要約公
告」);及(ii)其分別於2012 年3 月7 日、2012 年3 月19 日、2012 年4 月30 日、2012 年7 月
6 日、2012 年8 月6 日、2012 年8 月29日及2012 年9 月6日聯合刊發的公告。除文義另
有界定者外,本公告所用之專用詞匯與要約公告所界定者具有相同涵義。
如之前所公佈,先決條件獲得滿足的最終截止日期為2012 年10 月15日。自要約
人於2012 年9 月6日刊發公告以來,尚未獲得滿足的先決條件概無重大進展,仍
未獲得滿足。鑒於上述情況,要約人決定不再進一步延長最終截止日期,亦不
會派發任何要約文件。因此,收購要約不再繼續進行。
32 : GS(14)@2012-10-15 22:21:42

終於買唔到,都搞左成年
33 : greatsoup38(830)@2013-01-05 11:56:25

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... N201301041103_C.pdf
開財務公司,老細佔小股,上市公司佔大股

於二零一三年一月四日,新奥(中國)、蚌埠新奥燃氣、新奥能源物流、新奥燃氣工程及新奥能源貿易(均為本公司附屬公司)與新奥控股投資訂立增資協議。根據增資協議,新奥(中國)、新奥能源物流、新奥燃氣工程、新奥能源貿易及新奥控股投資同意以現金合共人民幣500,000,000元認購本公司非全資附屬公司新奥財務額外增加之註冊資本。注資並非按新奥財務現有股東各自持有之股權比例進行。注資完成後,本公司全資或非全資附屬公司持有新奥財務之股權將由100%攤薄至91%(本公司於新奥財務之實益權益將從97%攤薄至89.5%),而新奥控股投資於新奥財務之股權則由零增至9%。根據上市規則第14.29條,上述攤薄本公司於新奥財務之權益將被視為本公司出售其持有新奥財務之權益。注資完成後,新奥財務之總註冊資本將由人民幣500,000,000元增至人民幣1,000,000,000元,而新奥財務將仍是本公司間接非全資附屬公司。
...

有關新奥財務之資料
新奥財務現時之主要業務為向本集團成員單位但非向其他方提供財務服務,包括以下各項:
(1) 辦理財務和融資顧問、信用鑒證及相關之諮詢、代理業務;
(2) 實現交易款項之收付;
(3) 經批准之保險代理業務;
(4) 辦理委託貸款;
(5) 辦理票據承兌與貼現;
(6) 辦理內部轉賬結算及相應之結算、清算方案設計;
(7) 吸收存款;及
(8) 辦理貸款及融資租賃。
新奥財務乃獲中國銀監會批准於二零一一年四月十四日根據中國法律成立之有限责任非銀行金融機構,受中國銀監會監管。新奥財務之經營活動受中國銀監會規範及監管。
截至二零一二年十一月三十日,根據按照中國公認會計原則編製之未經審核財務報表,新奥財務有未經審核資產淨值總額約人民幣554,000,000元。
根據新奥財務按照中國公認會計原則編製之經審核財務報表,二零一一年四月十四日 (其成立日期) 至二零一一年十二月三十一日期間,經審核除稅及非經常性項目前純利以及經審核除稅及非經常性項目後之純利分別為人民幣28,534,563.17元及人民幣21,400,922.3元。根據新奧財務按照中國公認會計原則編製之未經審核財務報表,二零一二年一月一日至二零一二年十一月三十日期間,未經審核除稅及非經常性項目前純利以及以及經審核除稅及非經常性項目後之純利分別為人民幣43,880,775.87元及人民幣32,847,967.43元。根据增资协议,在注資前新奧財務形成的利潤(根據審計和未經審計的財務報表預計為5400萬人民幣)應由新奧財務原有股東按照持股比例享有(即新奧中國、蚌埠新奧燃氣、新奧能源物流和新奧燃氣工程按照70%、10%、10%和10%比例分享),因此,新奧控股投資應無權分享新奧財務的這部分利潤。
...
訂立增資協議之理由及裨益
根據適用之中國法律及規定以及新奥財務公司章程,新奥財務現時只能向本集團成員公司提供財務服務。注資完成後,新奥控股投資將成為新奥財務之成員公司,根據財務服務協議,新奥財務可向新奥控股投資成員提供若干財務服務。于二零一三年一月四日,新奧控股投資與新奧財務簽署了有條件的金融服務協定,据此新奧財務應向新奧控股投資成員按照正常商业条款提供若干金融服務(包括財務和融资顧問、信用鑒證及相關之諮詢、代理服務;結算服務以及方案設計、保險代理服務、辦理委託貸款以及存款服務),新奧控股投資按照增資協定在完成資金注入後可以選擇新奧財務提供的金融服務。金融服務協定下的交易按照14A.33(2)規則屬於豁免的持續性關聯交易。
注资连同新奥财务向新奥控股投资成员提供财务服务预期将加强新奥财务之资本基础、扩大新奥财务之客户群,并且促使新奥财务业务增长、提高其与其他金融机构交易时之议价能力、从规模经济中降低融资及提供其他财务服务之成本,最终将提高新奥财务之盈利能力。注资将进一步改善新奥财务之资本实力及抗风险能力。
34 : GS(14)@2013-01-31 00:38:39

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130130020_C.pdf
建議發行債券
於二零一三年一月二十九日,本公司與聯席牽頭經辦人訂立認購協議,聯席
牽頭經辦人個別而非共同同意認購及支付或促使認購人認購及支付本金總
額為500,000,000 美元的債券。
假設按初步兌換價悉數兌換債券,債券將可兌換為79,778,897 股新股(可予調
整),相當於本公告日期本公司已發行股本約7.4%及本公司發行新股後經擴
大已發行股本約6.9%。
新股將根據一般授權配發及發行。新股於發行時在各方面與於有關兌換日
期當時已發行股份享有同等地位。
估計發行債券所得款項淨額經扣除佣金及行政開支後將約為489,000,000 美
元。本公司擬將所得款項淨額用作為其現有債務重新融資及作一般企業用
途。
...
兌換價兌換價每股48.62 港元,可能會根據債券條款(包
括股份合併、拆細、宣派額外現金股息或重新分
類、溢利或儲備資本化、分派、股份或購股權供
股、其他證券之供股、按低於當時市價的價格進
行發行、修改兌換權利及向股東提出的其他要約)
而調整。
可發行的新股數目按初步兌換價48.62 港元悉數兌換債券將會發行
79,778,897 股新股。
35 : greatsoup38(830)@2013-02-23 20:34:37

http://cn.reuters.com/article/optionsNews/idCNL4S0BK3EE20130220
路透香港2月20日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士說,北京新奧集團有限公司正尋求35.6億元人民幣(5.71億美元)八年期俱樂部貸款案.

中國的一些銀行有意參與.

價格據傳是中國人民銀行(PBOC)基準利率的100%.

資金將用於北京奧林匹克公園區域的土地一級開發.

據公司網站,北京新奧集團有限公司歸口市國資委監管,主要負責奧林匹克公園中心區及奧體文化商務園區土地一級開發和奧運配套設施建設,並負責奧運賽時、賽後上述設施的運行保障、物業維護管理等工作.(完)

(編譯 艾茂林; 審校 蔡美珍)
36 : greatsoup38(830)@2013-03-12 00:58:28

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130311/news/eb_ebc2.htm



【明報專訊】去年備受矚目的中國燃氣(0384)收購戰,以新奧能源(2688)放棄,原合作伙伴中石化(0386)單方面改與中國燃氣合作為告終。日前,出席全國兩會的新奧能源董事局主席王玉鎖向本報回應收購失敗一事,直言沒有因得出如此結果而感到不忿。

「不合身的衣服不買就好了」

「收購,不是成功便是失敗,我們也有過失敗的情」,王玉鎖笑道:「作為一間理性的公司,不符合就不買吧」。他又拉一拉記者身上衣服,「就像大家買衣服,不合身的不會買;而你合身的,不代表我穿上也會好看」。最後,他表示並沒有因新奧收購不到中國燃氣而感到不忿,至於現階段是否看中另一件新衣裳,「未見到啊」。

新奧能源是在2011年下旬宣布,與中石化攜手以每股3.5元的價格向中國燃氣發起要約收購,涉及金額高達167億元。其中,新奧能源將支付收購要約總對價的55%,中石化承擔45%。不過,中國燃氣認為收購價格太低,令收購一事一拖再拖。去年3月兩會期間,王玉鎖更曾表示有人「貪心不足」。中國燃氣收購戰落幕之後,股價不斷上升,上周五收報8.38元。
37 : VA(33206)@2013-03-14 23:47:11

hugo2013年3月14日 下午3:45
haha..原來blue ice hing早有有先見之明!! 我按各家的天然氣分銷溢利/天然氣分銷量, 得出以下結果, 由結果來看, #2688擁有最大的0.4元/立方米的利潤, 不過由於燃氣管道建設之接駁收益遠大於天然氣分銷(幾乎成倍), 所以未來邊家成績最好, 還是要看誰的版圖(管道)擴充的最快最大.
溢利(元/立方米)
#3633 0.25
#603 0.17
#2688 0.4
#384 0.19
#1193 0.19
#135 0.33

http://www.airmanblue.com/2013/03/13-mar-13-3.html
38 : greatsoup38(830)@2013-04-02 00:13:00

2688
盈利增22%,至13.6億,重債
39 : greatsoup38(830)@2013-04-13 20:39:01

http://cn.reuters.com/article/re ... CNL3S0CX6N020130410
路透香港4月10日 - 湯森路透旗下基點援引消息人士報導稱,北京新奧集團有限公司已經取消尋求35.6億元人民幣(5.75億美元)八年期俱樂部貸款的計劃,轉而選擇從一家國有銀行直接貸款。

此前報導稱,數家中資銀行有意參與。貸款利率據傳是中國人民銀行(PBOC)基準利率的100%。

資金將用於北京奧林匹克公園區域的土地一級開發。

據公司網站,北京新奧集團有限公司歸口北京市國資委監管,主要負責奧林匹克公園中心區及奧體文化商務園區土地一級開發和奧運配套設施建設,並負責奧運賽時、賽後上述設施的運行保障、物業維護管理等工作。(完)

(編譯 王興亞; 審校 許娜/白雲)
40 : VA(33206)@2013-04-13 22:55:33

新奧集團 not 2688 ?? 母企??
41 : greatsoup38(830)@2013-04-13 23:00:58

40樓提及
新奧集團 not 2688 ?? 母企??


無錯,是他母公司
42 : VA(33206)@2013-04-13 23:19:53

算有牙力. 中國人民銀行(PBOC)基準利率的100%
43 : greatsoup38(830)@2013-04-14 12:25:19

42樓提及
算有牙力. 中國人民銀行(PBOC)基準利率的100%


呢個息ok
44 : MrYeung(15476)@2013-07-29 21:00:18

http://www.e-capital.com.hk/repo ... e-bb32-a87a3b3ae91e
2688
45 : GS(14)@2013-08-27 17:55:21

2688
盈利增25%,至8.4億,重債
46 : MrYeung(15476)@2013-09-03 21:55:10

2688
http://www.eif.com.hk/EssenceWeb ... 0&dl=0&t=1378216292
47 : Clark0713(1453)@2014-03-24 23:08:44

截至2013年12月31日止年度業績公佈

Oh, no!
48 : VA(33206)@2014-03-24 23:33:44

新 奧 能 源 公 布 , 去 年 盈 利 按 年 下 跌 近 16% 至 12.52 億 元 人 民 幣 , 派 末 期 息 每 股 48 港 仙 。
盈 利 減 少 , 主 要 由 於 2013 年 初 發 行 零 息 可 換 股 債 券 之 公 平 值 變 動 , 產 生 7.84 億 元 人 民 幣 之 非 現 金 虧 損 。 扣 除 有 關 因 素 , 去 年 盈 利 實 際 較 前 年 增 長 。

期 內 , 營 業 額 上 升 27% 至 229.99 億 元 。

http://rthk.hk/rthk/news/express ... &20140324&55&994555
49 : greatsoup38(830)@2014-03-24 23:39:33

盈利實增15%,至15億,重債,主要是CB虧損導致倒退
50 : VA(33206)@2014-03-25 14:55:27

買買買:Hsbc, bnp, ms, cs, jp,,deutsche

劉sir 未出手?


擒晚ADR太難買貨了
51 : VA(33206)@2014-06-01 01:00:51

预计天然气今年3季度调价
分析师预计新一轮气价上调于今年3季度(上一次天然气价调整是2013年7月)。根据发改委的指引,广东天然气的门站价目标由目前的2.74元/m³升至2015年的3.32元/m³。如果取价格涨幅的平均值,则2014和2015年分别涨价0.29元/m³。如果气价上调,则最大受益者为$中国石油(SH601857)$ ,但短期将有可能对下游分销商造成成本转嫁压力,包括$华润燃气(01193)$ $新奥能源(02688)$ $港华燃气(01083)$ $北京控股(00392)$ $中国燃气(00384)$。

中国石油管理层认为天然气消费将依然保持强劲,预计保持2014年保持10%以上增长。由于天然气是清洁能源,受到政府支持。例如深圳政府不允许新增火力发电和锅炉发电厂,并且要求使用煤,燃油,柴油一类的污染能源转换城市用天然气或电。深圳目标把天然气消费由2013年25亿m³提高至2015年64亿m³。



* 中环资产微信号:centralasset

* 如果可以,请推荐给你们的朋友,并分享到微信朋友圈,谢谢!
52 : GS(14)@2014-07-21 23:39:50

賣野畀老細
53 : greatsoup38(830)@2014-08-26 10:58:13

2014-08-26 HT
與新奧合作 不限天然氣領域




  中石化(00386)與新奧能源(02688)日前簽訂戰略合作框架協議,中石化指,與新奧在很多領域可以合作,且不限於天然氣領域,雙方在煤化工及煤製氣方面也有意向合作。

  新奧副主席張葉生表示,新奧及中石化已有很多合資公司,合營63座加氣站,分布天津、河北、湖南等地,在管道燃氣方面也有合作,所以「雙方在業務上合作沒問題」,並承認有就入股中石化銷售業務一事與中石化有接觸,惟不願透露新奧的入股意向。

四川涪陵頁岩氣 產量超標

  中石化近年積極發展頁岩氣等非常規天然氣,傅成玉指,四川涪陵頁岩氣產量超計劃完成,下半年會繼續超標,目前遇到最大的問題並非產氣量,而是管道建設尚未完成,拖慢了開發進度。集團已訂下首階段明年底建設50億方的規劃方案,次階段50億方則料在2017完成。

  他指,現時打頁岩氣井的成本已由初期的8,200萬元(人民幣,下同),降至6,000萬元,相信在經驗累積及技術提高下,未來可進一步降至5,000萬元。

  另外,中石化集團3年前開始對無上市的企業進行重組,當中中石化煉化(02386)已上市,油服工程正透過儀征(01033)重組,而潤滑油及催化劑業務重組及優化後,未來或會仿效下游業務的做法,意味可能引入社會或民營資本。
54 : GS(14)@2014-08-29 02:13:21

盈利增37.5%,至11億,重債
55 : GS(14)@2014-09-02 01:11:30

訂立銷售協議
56 : GS(14)@2014-09-14 22:19:23

40億入股中石化銷售公司1.12%
57 : GS(14)@2014-09-14 22:28:45

銷售公司引資完成
58 : GS(14)@2014-10-10 09:27:15

發債
59 : GS(14)@2014-10-28 22:53:28

2億美元買母公司加拿大同美國業務
60 : tccschan(46875)@2014-10-30 14:09:09

2688 呢兩日跌左差唔多2成,
0883 又跌
2883 又跌
Martin Lau :'(
61 : greatsoup38(830)@2014-10-30 22:22:07

呢排他真是不好彩
62 : GS(14)@2014-10-30 22:48:56

大股東增持
63 : greatsoup38(830)@2014-11-17 00:45:55

2014-11-12 HJ
新奧能源策略失誤 升勢或受阻   

新奧能源(02688)向大股東收購海外業務,惹來市場大量沽售,大股東出面解畫並予增持,雖得以反彈,但未能企穩,續見沽售,新奧的走勢慣例反覆,經此一役更為波動。

新奧斥資2 億美元向大股東收購海外業務,包括加拿大及美國的ENN 全部股權。雖然是關連交易,但規模不大,只要公布,已獲豁免規定的獨立股東批准。

加拿大ENN於加拿大經營天然氣加氣業務,已擁有4個加氣站,主要客戶包括液化天然氣汽車用戶,多為貨運,天然氣由當地供應。加氣站於2014年1月投入營運,至9月止營業額615萬元(人民幣.下同),毛利219 萬元,稅後虧損3264 萬元,資產淨值8300 萬元,收購代價2000萬美元。

美國ENN於美國西部經營天然氣加氣站29個,為汽車加氣,主要客戶為物流及貨運業,天然氣由當地供應。2014年首9個月營業額6334萬元,毛利949萬元,虧損1.47億元;9月底資產淨值7.44億元。

新奧認為,由於加拿大及美國政府正實行更嚴格空氣質素管制,天然氣污染較少,價格較柴油低廉。當地政府推出多項稅收優惠及補助,以鼓勵汽車使用天然氣。據美國能源部初步估計,至2040年,美國重型貨運所用天然氣將由2013年的330億立方呎,增至1.7萬億立方呎,預期市場增長潛力巨大。但投資2 億美元,需要承擔3000萬美元以上虧損,暫無P/E 可言,而收購P/B 則為1.35倍,據報定價參考多項因素,包括戰略性理由及未來前景。不論如何,消息公布後,股價兩天急挫16.5%,且交投大增,反映市場不滿。

據解釋,北美LNG 貨車使用率低,以致加氣站虧損,美國正討論調整高速公路稅40%,LNG 貨車年繳稅由8300美元降至4860萬美元。美國現時改裝LNG汽車每輛費用約5 萬美元,ENN 已獲准從中國引入低成本的改裝設備,每輛改裝費可降至2 萬至3 萬美元,據報除一次性影響外,虧損已在收窄中,但預期至2016年才能收支平衡,2017年起帶來盈利。

新奧上半年業績頗佳,盈利增長64.7%,至12.14億元,全年展望頗佳,但假若年初已完成收購,連同收購資金成本,估計盈利將因此減少約10%。在新奧立場,以較低價收購是較為划算,未來收益率較高;但收購將持續虧損的業務,對投資者而言未必可以接受。

收購通告提供資料不多,難免令人存疑,於解釋後反而有所期望,這是透明度問題。一基金於10月30日減持692萬股(當日平均價47.34港元),旋於11月3日增持155萬股(當日平均價50.43港元),基金當有其買賣策略,不能指其低沽高吸,但不知是否受其解釋所影響?

基金持貨多 成交欠活躍

此股由基金持貨較多,大股東所持股權只是30%左右,平時成交不算活躍,每日僅數百萬股,連跌兩天的成交共4600萬股,可見沽售的壓力,大股東增持不過是130萬股。當然,在股價低挫後,估計亦有若干基金增持,跌至45.3港元後可以反彈至50港元水平,並可企穩4天,交投減少,似乎可以轉穩,但未能如願,又再回落至47.9港元,是否可以轉穩,仍待觀察。可能若干持貨者仍候高沽出。

新奧具雄心壯志,年前擬夥中石化併購中國燃氣(00384),未能成功;近期投資40億元於中石化的零售業,現進軍美加的加氣站,未見其利先見其害。至於可發展進口天然氣只是醞釀階段,暫無吸引。新奧本有投資價值,為進軍美加而沽售,似是過敏,但是事實,從年內高位61.9港元跌至低位45.35港元,本可趁低吸納,而市場貨源增加,有待消化,未來升勢或將受阻,這一役是新奧策略上失誤,對市場掉以輕心。

戴兆
64 : kobe bryant(28492)@2015-03-28 00:59:03

派高息補鑊?
末期息 HK$0.83, CASH FLOW 幾強.

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20150327706_C.pdf
65 : GS(14)@2015-07-09 16:05:27

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150709/news/ec_ech1.htm
天然氣價30年內難反彈
新奧:工廠屬重資產 不易停工 2015年7月9日

【明報專訊】去年油組(OPEC)堅決拒絕減產拖低油價,與天然氣「同歸於盡」,令內地天然氣價格走勢也不樂觀。新奧能源(2688)副主席兼執行董事張葉生認為,天然氣價格現時走低,預料未來20至30年難以反彈。

雖最近布蘭特期油每桶重上60美元水平,但張葉生指出,油價「收放自如」,易反彈,反觀液化天然氣工廠屬重資產,不容易停工,令天然氣價格難回升,甚至一直走下坡。新奧執行董事兼首席財務官王冬至坦言,油價拖低天然氣價格,對集團業務發展有影響。

向三四線城市拓展

此外,新奧能源去年因計劃專心發展下游城市燃氣分銷業務,故售出沁水、北海、寧夏三地LNG(液化天然氣)加工廠股權,今年更會出售北海剩餘股權。張葉生表示,要按情況才可決定是否再度出售加工廠,但暫時未有計劃。

不過,即使想將重心放在城市燃氣項目,也不是一帆風順。張葉生認為,目前行內市場有限,很多大公司都取去質素好的項目,令二至三線城市難以發展,集團將會向三至四線城市拓展業務。他指出,集團今年目標新增城市燃氣項目6至8個,天然氣銷氣量則有信心按年增加15%,但較去年升幅25.9%放緩;而自營的CNG(壓縮天然氣)及LNG加氣站則增加100個。

開發手機程式 供民眾買氣

新奧能源亦於去年收購北美汽車加氣站業務,但該業務成立1至3年,目前仍錄得虧損。張葉生表示,中國加氣站也要3至4年發展,惟北美配套與中國有別,何時轉虧為盈要視乎未來發展,但集團仍會再在北美投資。他又提到,現時集團增長點是在中國,而且北美加氣站天然氣銷氣量佔整體不足3%,對集團影響不大。

去年集團亦有向上海石油天然氣交易中心入股7%,斥資7000萬元人民幣。王冬至透露,新奧能源也計劃自己在長沙建立交易平台,主要是做天然氣批發,客戶為工商業用戶,令價格更透明,對整個行業有好處。另一方面,新奧能源亦計劃開發手機應用程式,供民眾用戶買入天然氣,預期今年可以面世。

明報記者 鄭智文


66 : greatsoup38(830)@2015-07-13 01:11:16

2015-07-09 HT

新奧:氣價10年低 併購良機   

  新奧能源(02688)的北美燃氣業務仍未扭虧,但管理層指對整體業務影響有限,又謂中國的天然氣氣價正處10年低位,未來難見大幅回升。

北美燃氣業務 仍未扭虧

  新奧去年斥資2億美元(約15.6億港元),向大股東王玉鎖收購北美業務,當時新奧預料可於2016年達至收支平衡,但管理層昨未提出具體扭虧時間。

  新奧副主席張葉生表示,新奧用了3至4年發展中國天然氣業務,預期北美業務發展時間更長,因當地產業鏈及布置仍未完善。

  此外,張葉生指現時天然氣氣價已為近10年的低點,在產能過剩下,料未來20年至30年,亦難回升至近年高位,為新奧帶來有利的購氣機會。王冬至則表示,氣價下降有利新奧吸納新客戶,有助業務發展。

冀售氣量增15% 添百個加氣站

  另張葉生又謂,有信心今年售氣量可增15%,並會增加6個至8個城市燃氣項目,而CNG(壓縮天然氣)及LNG(液化天然氣)的加氣站,將合共增加100個。

  新奧首席財務官王冬至指新奧與中石化的合作順利,未來雙方亦會合資建加氣站,以完善網點分布。另新奧亦會繼續與北京燃氣合作,又計劃推出「一卡通」,讓客戶可一卡通用兩者的加氣站服務等。此外,新奧亦正研發自家的手機應用程式(App),主要為個人客戶提供繳費、報修等服務,料於下半年在北部10個至15個城市推出。
67 : GS(14)@2016-01-18 21:03:44

2016-01-18 HJ
踩過界售電 新奧能源潛在利好   

發改委及能源局推進售電市場開放,鼓勵私人企業參與,更鼓勵公共服務業及節能服務業從事售電業務,新奧能源(02688)已為此成立合資公司經營售電,是第一間供氣企業參與售電,可視作新概念。

雲南省及廣東省已獲批准作為電力市場改革的試點,新奧將以新奧燃氣發展名義與新奧能源服務及雲投集團成立合資公司,將在雲南昆明高新區從事售電業務、電力項目、配電網投資及建設及營運等。新奧燃氣發展為新奧全資公司;新奧能源服務為新奧關連人士,與新奧合作提供能源技術服務;雲投集團為雲南省投資,雲南省國資委要求參與6%以支持國企改革,3家公司最終分別佔股權32.5%、13.5%及48%。

5年注資2億 逐步發展

合資公司註冊資本2億元(人民幣.下同),各方先付20%,其餘於5年內繳清。合資公司經營執照為期30年,目前處於成立階段,但已有董事會及監事會的規定,由雲投集團主導,並協議各方所持股權不得轉讓予外方,合資方有優先受讓權。

合資公司只是協議成立,並無資產,一切有待投資建議。新奧於雲南昆明高新區有城市燃氣獨家經營權,可利用燃氣及電力一併銷售的能力,為客戶度身訂造整體用能方案。新奧能源服務的參與,是與新奧合作中,具有提供能源技術服務,包括將燃氣高效轉化成客戶所需的冷、熱及電、建設及規劃項目的電網及調度系統的專業能力。新奧不具備該等技術,相信與新奧能源服務合作,可讓合資公司取得業務所需的售電業務牌照。雲投集團為當地國企,業務為投資及融資等,具良好社會資源及影響力。從合資公司資料看,5年內注入資本為2億元,相信是計劃逐步發展,而且規模有限,只是試點。

新奧已在開發燃氣「熱電冷」聯產分布式電源,已獲准許接入各電壓等級的配電網絡。已簽約的工商業分布式能源項目有3個,已營運的有兩個,包括長沙黃花機場及鹽城亭湖醫院,在建中項目4個,包括株洲神農城、株洲職教城、廣東肇慶新區、青島中德生態園等,但於雲南昆明並無項目,必須從頭建設。

新奧的意向,是於雲南及廣東兩地均成為試點經營售電業務,雲南業務已在成立合資公司。至於廣東業務,雖未成立合資公司,亦已作出安排。新奧持有肇慶新奧股權70%,已協議將50%售予新奧廣東(一間能源銷售公司,與新奧無關),肇慶新奧將進行分布式能源項目於肇慶新區投資經營,包括泛能網及泛能微網的營運,相信是以肇慶新奧名義日後經營肇慶新區的售電業務,新奧於肇慶新區亦擁有城市燃氣獨家經營權,新奧廣東已成功取得廣東省售電牌照。但新奧廣東購入肇慶新奧40%,代價僅1200萬元,可見規模有限,同樣只是試點。

根據現有政策,天然氣分布式能源可與電力用戶直接訂立交易合同,自主協商確定電量及價格,建立氣電價格聯動機制,餘電可接入電網,目前一般客戶以產業園、醫院及大型機構為主。新奧與昆明高新區及肇慶新區有燃氣獨家經營權,可利用現有資源進入售電業務,為客戶度身訂造整體用能方案。

需多方面及時間配合

開放電力市場為已定政策,日後將有不少售電公司出現,新奧的售電業務不是買電轉售,而是自行以燃氣分布式發電出售,規模受到限制,特別是試點更不會大事發展,既是試辦,相信不少問題有待解決;雖具概念,但如非達到相當規模,難有理想貢獻。如只以分布式能源項目來說,目前已有9個項目,它們是為特定用戶而設,項目愈多,收益愈大,但僅限於特定用戶,而非供應特定區域;後者所需發展投資設備(如電網系統等)較多,費時策劃。

新奧去年上半年盈利增長1.1%,是受非現金虧損的可換股債券公平值影響,實際經營業務盈利是增長約增15%,總銷氣量增10.7%,而銷量佔63%的工商戶用氣只增5.1%,投資於北美加氣站上半年收入6300萬元,虧損則為6800萬元,是美中不足,尤其投資北美的表現,使其評價遜於同業,新奧於2014年10月以2億美元投資於北美,當時股價至上日公布合資消息,股價下跌35.6%,同期中燃(00384)只跌25%,潤燃(01193)只跌11.3%。供氣業參與售電,新奧雖是第一間,無疑是潛在利好,但有待多方面及時間配合,才能發揮。

#戴兆 #港股分析 #公司透視 - 踩過界售電 新奧能源潛在利好
68 : GS(14)@2016-03-23 01:31:34

盈利增5成,至22億,重債
69 : GS(14)@2016-07-26 07:48:49

http://www.sfc.hk/edistributionW ... ws/doc?refNo=16PR72
  
證監會在市場失當行為審裁處就新奧能源前高層人員涉嫌從事內幕交易展開研訊程序

2016年7月25日


證券及期貨事務監察委員會(證監會)在市場失當行為審裁處(審裁處)對新奧能源控股有限公司(新奧能源)的前執行董事、首席財務官兼公司秘書鄭則鍔(男)展開研訊程序,指其就中國燃氣控股有限公司(中國燃氣)的股份進行內幕交易(註1、2及3)。

2011年12月12日,新奧能源與中國石油化工股份有限公司刊發設有先決條件的自願全面收購要約(有關要約)的聯合公告,內容有關它們就收購中國燃氣所有發行在外的股份提出的要約,要約價格為3.50元,與中國燃氣股份的前收市價相比有25%溢價。

證監會指稱,鄭自2011年11月中起獲悉有關要約的詳情,並在2011年11月中至2011年12月初期間透過一個代名人戶口買入中國燃氣股份。該等股份在上述公告刊發後不久售出,獲利約300萬元。

證監會亦指稱,鄭知悉有關要約詳情對中國燃氣的股價來說屬重要消息,且在刊發公告前未為公眾所知。



備註:

  新奧能源自2002年6月起在香港聯合交易所有限公司(聯交所)主板上市。
  鄭已辭任其職務,由2012年9月28日起生效。
  中國燃氣自1995年10月起在聯交所主板上市。
  證監會向審裁處發出的通知載於審裁處網站(www.mmt.gov.hk),當中陳述證監會在審裁處展開研訊程序的理據。



最後更新日期 : 2016年7月25日

70 : GS(14)@2016-07-26 07:50:09

有點頭腦,但是都被人踢爆
71 : GS(14)@2016-08-25 16:53:43

盈利增12.5%,至13.5億,重債
72 : GS(14)@2016-09-07 23:53:45

2016-09-03 MT
趁氣價低吸客 新奧朝綜合能源發展  

內地銳意將煤炭的能源消費佔比降低,而在可再生能源發展尚未成熟下,天然氣乘勢異軍突出。主營燃氣銷售的新奧能源(02688),今年上半年銷氣量及純利按年均有雙位數增幅。集團副主席張葉生直言,會趁天然氣價格處於低位,做大整個客戶規模,同時會發展分布式能源等新業務,務求令集團變成真正的綜合能源服務商。

集團上周公布中期業績,上半年收入達156.4億元(人民幣,下同),同比輕微下跌1.6%,但銷氣量和純利卻大幅增長,期內共銷售64.8億立方米天然氣,按年增幅達17.2%,純利同比更上升29.3%至15.9億元。

張葉生對於收入減少有以下解畫,「去年11月天然氣價格下降了0.7元,令到收入下降,但利潤和銷氣量同比都有增加,毛利率亦有增長。主要原因是上游降低了氣價,但我們沒有把0.7元都轉移到客戶,行業大概是轉移約70%,令毛利率有所上升。」公司期內毛利率按年上升3.5個百分點至23.9%,但張葉生坦言不希望毛利率維持在這個水平,「快速開發客戶規模才是公司最重要的方向,所以就算天然氣今年不降價,公司也會再下降價格吸納客戶。」

他又認為公司下半年增長會更勝上半年,「今年上半年接駁的氣,因為需時3至6個月作調試期,實際用量會在下半年才反映出來,所以肯定有很大的增長。公司今年策略,是希望針對於天然氣價格下調,藉以全面開發市場。」

累計接駁戶上破千萬

集團上半年為90.7萬戶住宅接駁管道燃氣,令累計接駁用戶突破1,300萬戶,張葉生有信心,下半年再完成90萬戶住宅接駁問題不大。「前幾年已經與不少大的房地產商簽訂合約,但是要根據項目逐期落成,才能接駁新用戶。所以房地產賣得好,對公司肯定有好處。」他補充,一二綫城市居民用氣習慣較好,大城市平均單戶的用氣量,都比小城市要高。

工商業用戶天然氣銷氣量上半年按年增長7.4%,比公司整體銷氣量增幅為低。張葉生指,內地經濟增長放緩,令工業用戶減低了用氣量。「部分行業附加值低,對成本很敏感,公司會通過技術手段,使客人流失減至最低。例如以用量定價,給她們更多優惠,甚至不同行業有不同折扣,與客人共度難關。」

行業競爭已漸趨紓緩

公司現時城市燃氣項目平均氣化率為55%,與成熟城市燃氣項目氣化率可達80%以上,尚有一段距離。他承認尚有很多空間可以開發,「過去公司快速開發新戶,但隨着經濟形勢和天然氣的不確定性,會把老戶開發轉為重點工作。商業發展方面,會推動過往不重視小工商戶,如餐飲等行業。」

「另外,又會發展分布式能源,為學校、醫院、數據中心等商業綜合體,透過分布式泛能網,作多能源分配,例如項目屋頂用太陽能、地下用地熱,然後用天然氣發電、制熱等,令用能可以保持平穩。在國家推動分布式及互聯網能源下,商業用戶將成為重要的增長部分。」

他認為天然氣行業競爭,已沒有往年般激烈,「前幾年主要是在瓜分中型城市和大型城市的項目,本港幾家上市公司都有競標,競爭激烈。現在大項目基本上都瓜分完畢,所謂的競爭只是整合過程,即區域性的小公司,被大公司收購整合,其餘就是競爭一些縣以下的項目,由於項目太小,也談不上是競爭。」他表示公司每年會併購6至8個項目,今年單是上半年就已經獲得6個新項目,另外還有幾個項目正在談判當中。

望達氣電交易一體化

公司中期報告內,提到多項新業務,除前文提及的分布式能源外,還有天然氣貿易業務及售電業務。張葉生亦逐一講解業務的發展方向。

「國家的天然氣交易中心,以大宗的管輸氣為主,集團的『好氣網』貿易平台,則是做非管輸天然氣,兩者有所區別。內地的壓縮天然氣(CNG),液化天然氣(LNG)分布太散亂,過去LNG配送的交易成本和物流成本非常高,希望通過貿易平台,能夠多邊的消化天然氣。而且與其他電商不同,集團有上千輛天然氣配送車可以控制,從而能夠把平台營包,有自己的流量,當平台流量夠大,才可以產生市場價值。平台最終不是靠交易和流量賺錢,而是會展開一系列金融衍生品服務,把平台金融化。」

「售電業務方面,歐美等地的能源公司,氣電交易早已一體化,這是天然氣電力改革的方向,現時內地也是朝着這個方向改革,因此集團不能錯失售電的機遇。公司去年在全國有燃氣的省份,都註冊了售電公司,組織了銷售團隊,開始拿售電牌照,會繼續跟上改革的步伐發展。」他表明,最終所有燃氣,會變成氣電一體化,公司也會真正變成綜合能源服務商。

燃氣業負債比率健康

截至6月底,集團汽車加氣站數目達587個,按年增加44個,但汽車天然氣銷售量同比僅升2.1%,其中CNG售氣量更按年下跌12.2%,張葉生指出,「CNG上半年下降的原因,是油價在低位的情況下,天然氣與油價的差價沒有縮小,因此流失部分客戶。而出租車以往是CNG最主要的客戶群體,網絡打車應用程式的興起,除令出租車市場變少,也令她們不需在大街空駛,降低了能源消耗量,所以公司在5月已改變策略,作出應對。」

「LNG上半年雖然發展得較好,但現時全國兩千多座加氣站,營運效果都不算特別好,加氣站行業現時進入了調整期,今年在CNG和LNG加氣站兩方面的投資,都會比年初計劃的降低。」

集團負債比率由去年底51.7%,再下降3.2個百分點,至今年6月底僅48.5%,張葉生認為,燃氣行業負債率在60%左右已算健康。「公司負債率低於50%是因為提早償還高息債券,調整外滙比率,降低財務成本。但未來就算有重大項目需要投資,公司的融資能力依然很強。」



73 : GS(14)@2016-11-15 11:34:32

bond repurchase
74 : greatsoup38(830)@2016-11-30 02:03:53

以現金購買
最多達 3 億美元之
本金額 7.50 億美元於 2021 年到期之 6 厘優先票據(「票據」)
之要約
75 : GS(14)@2017-04-20 19:56:10

2000改1000
76 : GS(14)@2017-04-28 18:19:32

維持賺24億,增5%,重債
77 : GS(14)@2017-07-10 14:42:30

本公司擬發行債券,有關債券將僅發售予專業投資者。就建議債券發行而言,本公司
將向潛在專業投資者提供有關本集團若干重要之企業及財務資料,該等資料過往可能
未有公開,並將於二零一七年七月十一日或前後開始僅向專業投資者進行一連串簡
報。本公告載列本公司認為屬重大之有關若干重要企業及財務資料之概要。

78 : GS(14)@2017-07-18 09:25:13

USD 600m bond
79 : GS(14)@2017-10-09 02:00:39

盈利增17%,至15.7億,重債
80 : greatsoup38(830)@2018-06-27 03:15:48

董事會欣然宣佈,於二零一八年六月二十五日交易時段後,本公司與賣方訂立買賣協議,
據此,賣方有條件同意出售,而本公司有條件同意購買待售股份。待售股份相當於目標公
司全部已發行股本。收購事項的對價為人民幣 2,606,595,755 元 (相等於約 3,194,122,681 港
元),須於完成時全數以向賣方配發及發行每股入賬列為繳足的 39,926,534 股對價股份方
式支付。本公司將於股東特別大會上向獨立股東尋求批准授出特定授權,以向賣方配發及
發行對價股份。收購事項的對價經由各訂約方公平磋商協議後釐定。
該 39,926,534 股對價股份相當於(i)本公司於本公告日期的已發行股本約 3.68%;及(ii)本公
司經配發及發行對價股份擴大的已發行股本(假設於交易完成前本公司股本並無任何其他
變動)約 3.55% 。每股對價股份的發行價 80.00 港元較 (i)股份於最後交易日於聯交所所報
的收市價每股 81.00 港元有約 1.23% 折讓;(ii)股份於緊接最後交易日前連續五個交易日
於聯交所所報的平均收市價約每股 76.56 港元有約 4.49% 溢價;(iii)股份於緊接最後交易
日前六個月於聯交所所報的平均收市價約每股 66.50 港元有約 20.30% 溢價;及 (iv)本集團
截至二零一七年十二月三十一日止之經審核合併資產凈值約每股人民幣 15.62 元 (相當於
約 19.14 港元) 有約 317.97% 溢價。對價股份將根據特定授權發行。賣方將為對價股份的
持有人,並承諾自對價股份於聯交所開始買賣當日起的 12 個月期間不會出售或同意出售
該等股份、或對該等股份設立任何購股權、權利、權益或產權負擔
...
目標集團的資料
目標公司為一家於二零一八年二月二十八日在英屬維京群島註冊成立之有限責任的投資控
股公司。控股股東為王先生、趙女士及新奧國際,彼等通過賣方持有目標公司 100%的股
本權益。
目標公司的唯一營運資產為其間接擁有於泛能科技(一家在中國成立的有限責任公司)的
100% 股本權益。該公司於中國主要從事提供多品類能源的技術解決方案。泛能科技於二
零零九年由新奧集團股份有限公司及新奧科技發展有限公司(均為由王先生及趙女士最終
控制的實體)於中國成立。
作為收購前程序的一部份,(i)目標公司、特殊目的公司一及特殊目的公司二於二零一八年
近期成立,作為泛能科技的中間控股公司;及(ii) 泛能科技轉讓予目標公司(亦是一家由王
先生及趙女士最終控制的實體)。
下文列載緊接收購事項前目標集團的簡化股權結構及企業架構:
...
進行收購事項之理由及裨益
伴隨能源結構加速向清潔、低碳、高效轉型、國家密集出台政策推動能源體制改革、分佈
式能源及能效技術不斷發展,綜合能源行業迎來爆發式增長的窗口期。以最重要的區域綜
-8-
合能源業務市場——產業園區為例:目前全國國家級、省級產業園區超過 1,500 個,其他
產業園區超過 5,000 個,根據發改委、國家能源局《關於推進多能互補集成優化示範工程
建設的實施意見》,到 2020 年,既有園區多能互補改造比例將達到 30%,新建園區多能
互補比例將達到 50%,展現了綜合能源業務巨大的市場潛力。
作為其中一家最早涉獵綜合能源領域的能源公司,本集團積極調整戰略、加速佈局綜合能
源業務,借此培育新的盈利增長點和促進傳統燃氣業務發展。借助龐大的終端客戶基礎和
先發優勢,本集團綜合能源業務已在上海、長沙、青島、石家莊、廊坊、東莞、肇慶、鹽
城、杭州等多個城市落地。截止 2017 年年底,本集團已累計投運綜合能源項目 31 個,在
建項目 30 個。
過往業務中,本集團主要利用自身的客戶基礎及渠道優勢開發綜合能源業務機會,但是在
能源規劃、方案設計等技術含量和附加值較高的業務環節尚不具備核心競爭力,需要對外
採購相關技術服務。面對綜合能源市場的蓬勃發展,競爭對手紛紛加快佈局,本集團極需
在較短時間內構建核心壁壘,鞏固競爭優勢,提升一體化服務能力,才能抓住機會窗口期,
迅速搶佔市場。
考慮到內部重新培育相關技術能力需要承擔較大的資源投入、機會成本和失敗風險,本集
團認為,實施戰略併購是快速獲取核心技術、補足綜合能源技術服務能力短板的最有效途
徑。為此,本集團一直關注和尋求相關技術的併購機會,經過比選後認為泛能科技是目前
行業中具備技術優勢和協同潛力的技術公司,是較為理想的併購目標。
泛能科技是中國領先的綜合能源技術服務商,自 2009 年成立以來一直致力於技術創新與
產業實踐,為城區/園區、工業用戶及公共建築等用戶提供量身定制的綜合能源解決方案,
重點開展諮詢、規劃、設計、運維等技術服務。經過前期的技術積累,泛能科技於 2013
年起逐步擴展規模,截至目前已先後在全國 50 多個城市為數百個綜合能源項目提供服務,
其高質高效的技術服務和項目交付能力獲得了市場的廣泛認可。
作為中國領先的綜合能源技術服務商之一,泛能科技具備以下優勢:
(i) 掌握綜合能源業務的核心技術。泛能科技掌握在多種能源規劃、設計、運維過程中
涉及的核心技術,包括負荷預測、量化篩選及站網融合等,已取得 66 項和正在申
報 231 項專利,擁有 46 項軟體版權,技術能力位居行業前列。負荷預測技術主要
根據能源設施不同時段及地理位置的使用情況,對各使用者電力、冷/熱負荷進行
分析,以預測用戶的未來能源需求,為能源系統規劃、設計和運行提供可靠的決策
依據;量化篩選技術主要針對用戶的用能特點,依據當地資源條件、供能價格等因
素,比較各種技術在不同時段的經濟、節能、減排價值,擇優確定技術應用種類並
搭配最佳的集成方式;站網融合技術充分利用各用能主體的負荷互補,促進能源設
施共用,實現區域內的能源互聯互通,優化能源設施規模與建設節奏。依託前述各
項核心技術,泛能科技獨創了因地制宜、多能融合、多技術集成、多設施協同、需
供智慧互動的泛能網模式。該模式具有共享經濟的特點,相比於傳統的、單體的分散式能源系統,能夠進一步提升能源使用效率,降低能源設施投資成本,既滿足用
戶對安全、清潔、經濟、高效能源的需求,又為投資商開源節流、降低風險;及
(ii) 積累了豐富的項目經驗。截至 2017 年底,泛能科技累計參與了 225 個綜合能源項
目,服務於政府機構及能源企業等多種類型客戶;為多個全國標杆綜合能源項目提
供技術支持,包括國內首個泛能微網標準化示範項目、國家首批多能互補集成優化
示範項目、國家首批新能源微電網示範項目及國內首個商業化本質綠色型資料中心
項目等。
本集團認為,當前正值綜合能源業務發展的窗口期,收購泛能科技符合本集團的未來發展
戰略規劃,原因如下:
(i) 本次交易有利於本集團把握行業窗口機會,快速搶佔市場。通過整合雙方優勢資
源,本集團將獲得綜合能源規劃、設計和運維等環節的核心技術,形成一體化服
務能力,有利於進一步挖掘現有客戶的綜合能源需求以開發市場潛力,提升現有
燃氣特許經營區範圍內的綜合能源業務覆蓋比例;更好地利用綜合能源業務模式
開發非自營燃氣經營區域的客戶源;加速開拓國家級、省級園區等優質項目源;
(ii) 本次交易有利於提升本集團現有綜合能源項目的運營效率。收購完成後,集團將
發揮泛能科技的技術優勢,持續關注項目運營環節的技術升級與系統優化,提高
現有綜合能源項目的運營效率和投資回報;
(iii) 本次交易將使本集團獨佔行業領先的技術能力,鞏固先發優勢。泛能科技擁有領先
的綜合能源技術能力和較高的行業影響力,本次收購將綁定本集團與泛能科技的利
益,幫助本集團快速建立技術優勢,避免泛能科技因繼續服務外部客戶而培育本集
團在綜合能源領域的潛在競爭對手;及
(iv) 本次交易有利於改善公司治理,大幅度降低未來為獲取技術而進行的持續性關連交
易規模。本集團於 2017 年向泛能科技支付的服務費用為約人民幣 2.00 億元,隨著
綜合能源業務規模的不斷擴大,本集團對泛能科技的技術服務採購需求和關連交易
金額還將繼續大幅增長。通過本次交易,本集團將一次性解決未來持續性關連交易
的問題。
買賣協議的條款乃其訂約方經公平磋商後釐定。鑒於上文所述的理由,董事(於考慮獨立
董事委員會及獨立財務顧問的意見後,獨立非執行董事的意見將載於適當時候寄發的通函
內)認為,該等交易的條款為公平合理,乃於本集團的正常及日常業務過程中按一般商業
條款或更佳條款訂立,符合本公司及股東的整體利益。
81 : GS(14)@2018-08-12 17:33:59

為改善股份流通量及擴大本公司的股東基礎,董事會宣佈由二零一八年八月三十一日(星期
五)上午九時正起,於聯交所買賣的股份之每手買賣單位將由1,000股股份更改為100股股
份。有關更改每手買賣單位之預期時間表載列於下文。
基金 中國 內地 100 新奧 能源 2688 專區 關係 3899
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=272817

新奧能源(2688) 新聞專區(關係:3899)

1 : GS(14)@2011-02-19 18:31:01

賣更多能源 替企業慳錢 利政府減排
新奧谷泛能網締三贏
2011年02月14日

《 Interview專訪》為減輕對化石能源的倚賴,中央近年大力拓展清潔能源,經營天然氣為主的新奧能源( 2688)除繼續優化商用天然氣領域,今年重點發展去年剛開展的泛能網業務,集中向「兩高一資」(即高耗能、高污染、資源性)提供整體清潔能源解決方案,財務總監鄭則鍔接受專訪時說:「企業慳錢之餘,我哋賣到更多能源,賺到更多錢,仲幫到政府做節能減排,所以係三贏。」
記者︰陳韻妍

現時新奧在內地 90個城市供應天然氣,覆蓋市中心人口約 4500萬,氣化率約 33%。鄭則鍔表示,以氣化率每年增加 6至 8個百分點計算,兩至三年後氣化率超過 50%,由於氣化率逾 50%後增速將放緩,故新奧早在 05年已籌備發展節能減排及整體清潔能源解決方案。
向客戶教路 節能 30%

鄭則鍔指,清潔能源解決方案是一個集合天然氣、地熱及太陽能等多種清潔能源的泛能網,透過計算不同時段各種清潔能源價格,協助客戶揀選成本最低的清潔能源,普遍可為客戶節省 30%能源成本,「首先會為客戶做建議書,向他們分析可慳多少錢,排放減幾多,然後由客戶出錢買這套泛能網,新奧純粹做能源分銷,故資本開支不大」。
新奧現約有 10個清潔能源解決方案項目,集中在安徽、江蘇及浙江省,冀今年新增不少於 20個項目,項目內部回報率不低於 15%。他稱,政府對清潔能源價格管制不大,故有關項目較天然氣業務有更大議價能力,不僅對公司未來收入更有保障,也能凸顯業務多元化特徵,預計 2015年有關項目佔總收入比重,由目前 1%提高至 10%。
今年資本開支 15億

天然氣業務方面,鄭則鍔表示,內地天然氣下游市場是跟着氣源(管線)去做, 04年「西氣東輸」一期落成後,天然氣銷售網絡才能加速發展,故今年重點在「西氣東輸」二線途經城市發掘項目,即安徽省、江蘇及浙江省,而緬甸到雲南省天然氣管道亦即將落成,所以新奧去年已率先在雲南省取得首個項目。
新奧今年天然氣銷售目標是在去年 35億立方米的基礎上,增長不少於 25%,當中力拓用氣量較高的商用天然氣業務,以穩定集團長期收入。鄭則鍔稱,今年資本開支約 15億元(人民幣.下同),清潔能源解決方案佔 1億至 2億元, 2億元屬汽車加氣站,餘下為現有管道天然氣項目新增管道鋪設活動。
2 : onesee(1238)@2011-05-11 10:04:06

新奧母擬分拆太陽能
2011年5月10日

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110510/News/eb_ebd1.htm
新奧 能源 2688 新聞 專區 關係 3899
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=273029

新奧收購未捷 先輸近億

1 : GS(14)@2012-08-29 11:25:46

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120829/News/ec_eca1.htm

新奧首席財務官鄭則鍔指出,上半年的收購開支達9600萬元,除每季給予財務顧問花旗1000萬元的顧問費外,主要是利息支出。由於證監會要求新奧收購前先存4億美元入託管戶口,集團外借這筆資金,為此上半年的利息開支就達到7600萬元。由於收購至今仍未進行,第三季新奧仍要繼續支付利息。他又透露,中石化也同樣交出了一筆預備金,但沒有透露金額。本報截稿前中石化未有回應。
雖然收購仍處於初步階段,收購開支金額已達集團上半年7.3億元純利的13%。鄭則鍔表示,若扣除這筆收購開支及約1200萬元的匯兌虧損,上半年核心盈利增長率達23%。
有基金分析員認為,證監要求集團先準備一筆資金的舉動並不意外,「新奧的債務狀一向惹人關注,證監會可能覺得它難以鯨吞中燃,所以要求交保證金」。
向外借貸 半年付息達7600萬
證監會延續近日強勢作風,除了要新奧交「保證金」外,還可能要求不再延遲最後截止日。集團自去年12月中提出收購以來,以商務部未有審批結果為由,四度延遲發出正式要約的最後截止日,最新限期為下月6日。理論上,商務部於本月底將給出結果,集團於上月的通告亦指出,「除非有充分合理的理由,執行人員可能不會同意將時限進一步延長」。
上述「執行人員」便是證監會,鄭則鍔昨日表示,會否再延期要視乎證監會是否同意。市場普遍相信新奧不會再延期。若按55%及45%的出資比例,新奧需為收購支付91.85億港元。且,這大半年來,中燃多名大股東以遠高於每股3.5港元的收購價增持中燃股份,若新奧決定去馬,必定要加價。
2 : GS(14)@2012-08-29 11:26:18

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120829/News/ec_eca2.htm
【明報專訊】有熟悉證監會運作人士指出,證監不會要求上市公司在收購時將部分資金存放在指定戶口,但提出收購要約的上市公司,須證明自己有足夠財力應付交易。

根據《公司收購、合併及股份購回守則》第3.5條,提出收購的公司須公布作出要約的確實意圖,規則的註釋提到,就要約人具備資源以履行有關要約責任的聲明,「執行人員可能會要求有關方面提供支持該項聲明的證據。執行人員亦可能要求要約人提供證據, 證明其有足夠的資源以完成引發有關要約責任的股份購買交易」。

熟悉證監會運作人士指出,要約人證明自己財力的方法不盡相同,或由銀行出具證明文件,亦有可能如是次新奧能源(2688)般,將部分資金存入託管戶口以作證明。

新奧 收購 未捷 先輸 輸近 近億
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=281282

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