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东航负债率接近100%被迫减少航线

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081103/05035459296.shtml
東航 負債率 負債 接近 100% 被迫 減少 航線
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接近賣殼的股


1. 日東科技(365)

2. 朗力福集團(8037)

兩隻本業都唔係好得,但D高管都開始辭職,似乎都是為賣殼做準備

股價方面,兩隻都好弱

這並不構成任何的買賣建議及呈請,我可能會錯,如果跟賣,你甚至可能虧大錢,請大家留意

接近 賣殼 殼的 的股
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更接近敵人 芬蘭、荷蘭小國致富

2011-10-31  TCW




「接近你的朋友,但要更接近你的 敵人。」這是電影《教父Ⅱ》裡,教父所說的經營之道。

台灣與中國大陸間貿易,常有人主張不可與敵人太接近,不過歷史上有些小國,卻正是靠著「更接近敵人」,與意識形態南轅北轍的敵人往來而致富,並找到生存之 路。北歐國家芬蘭就是如此。

芬蘭東邊有個傳統大國俄羅斯,歷史上芬蘭一直扮演著「基督教文明抵抗俄羅斯」的第一道防線。二十世紀時,芬蘭曾和蘇聯進行過兩次戰爭,芬蘭付出了極慘痛的 代價,這使得芬蘭開始重新思考國家的定位:即使再不喜歡蘇聯,搞對抗對芬蘭也絕沒有好處。

芬蘭:對蘇聯友好 以消費品交換,取得石油和天然氣

一九五六年,吉科寧(Urho Kaleva Kekkonen)當上芬蘭總統,他一開始是強烈的「反蘇派」,但隨著國際情勢變化,以及見到芬蘭與蘇聯對抗後的下場,他開始主張採取對蘇聯謹慎而友好的 策略。吉科寧當了二十五年的總統,他讓芬蘭成為「東西方的橋樑」,一方面對蘇聯友好,另一方面也維持和歐洲國家的經濟關係。

當時芬蘭曾與蘇聯簽訂了「蘇芬友好合作互助條約」,裡面規定許多蘇聯對芬蘭的「權利」,這個條約無疑是屈辱的。當時在文明精神上與芬蘭更接近、也有實力對 抗蘇聯的國家,只有美國。然而美國實在太遙遠了,芬蘭也曾經期望借重德國的力量來對抗蘇聯,結果以慘敗收場。

就是這些現實,讓芬蘭不得不走一條看起來有點屈辱的外交道路,「不要激怒蘇聯」成為芬蘭國家最高指導原則。畢竟對芬蘭來說,近鄰(蘇聯)的友好,比遠親 (美國)的麵包更重要。雖然這不符合主權國家的尊嚴,但它卻避免了芬蘭步入像波羅的海三小國被蘇聯合併的命運。

芬蘭對蘇聯的友好,使得芬蘭可以輕易從蘇聯取得石油、天然氣,以交換芬蘭生產的消費品,蘇聯占芬蘭的貿易總額約一五%至二○%。

同時,芬蘭也不單蘇聯這張牌,它並未放棄與西歐國家發展經貿關係,雖然此舉為蘇聯所不樂見,但因為芬蘭已經得到蘇聯的信任,蘇聯並沒有公開反對芬蘭的經濟 與西歐走得更緊密。

冷戰結束蘇聯垮台,芬蘭來自蘇聯的安全威脅也下降,除了繼續安撫俄羅斯外,它也全力加入歐盟。芬蘭靠著「謹慎」與「克制」,拋開意識形態的束縛,和巨人做 生意,讓國內得以和平發展,投入高等教育,締造了自身的繁榮。最後,芬蘭終於撐到了身旁巨人的倒下。

這個「不激怒強鄰,和強鄰做生意」的策略,是芬蘭從歷史的痛苦經驗裡學來的。這也是芬蘭給那些身旁有強大國家的小國,最值得借鏡的一點。

威尼斯:和異教徒做生意 布局三角貿易,變中世紀商業王國

對資源貧乏的小國來說,除了拋開意識形態束縛、不惜與敵人做生意外,更需要開放才有活路,中世紀的商業王國威尼斯共和國(Venice)就是如此。

威尼斯位在義大利半島附近、亞得里亞海北端,它從事的是「三角貿易」:先到富有的伊斯蘭沿海城市,取得埃及和敘利亞的金幣,換取拜占庭絲綢,再轉運到西歐 出售。

在基督教與伊斯蘭這兩大敵對文明間進行貿易,對信仰基督教的威尼斯商人一點困難也沒有。儘管和「異教徒」貿易,被當時在文化上更接近威尼斯的羅馬教皇及東 羅馬帝國反對,但威尼斯人卻一直在進行。因為貿易背後利潤極高,只要顧客付得起錢,他們信什麼教都沒關係。

威尼斯不受意識形態束縛而做貿易起家,享受了數百年的繁榮,但後來卻犯了商業王國最嚴重的錯誤——封閉。

從十六世紀開始,威尼斯的開放態度開始大轉變,例如對待同樣貿易夥伴的日耳曼商人,威尼斯用集中隔離的方式來限制這些外商的活動,同時也禁止自己商人去日 耳曼直接交易。

因為這種封閉心態,倫巴底商人、日耳曼商人都陸續離開威尼斯,威尼斯把這些貿易夥伴都推給對手,讓對手壯大,自己卻得不到好處,開始走向沒落,這個商業城 市王國的繁榮也就結束了。

開放不只意味著自己走出去,同時也要讓別人走進來,這當然還要包括容忍那些意識形態不同的人,史上做得最好的小國之一,就是荷蘭。

荷蘭:接納外來移民 靠多元種族,促進經濟與文化繁榮

中世紀時,比利時的安特衛普相當於當今的倫敦或紐約,是歐洲繁華的中心。但十六世紀,安特衛普落入西班牙之手,開始肅清異己,大批手工業者、商人、銀行家 逃到荷蘭的阿姆斯特丹。

在阿姆斯特丹,宗教寬容對任何人都有效,不管是工人、商人或逃亡者,都可以來這裡,不少學者因此避居荷蘭,因為阿姆斯特丹的開放與寬容,十七世紀成為荷蘭 文化的鼎盛時期,也帶來財富與繁榮。

芬蘭、威尼斯、荷蘭,都是小國拋開意識形態、走向開放而致富的例子。如果芬蘭無法拋開意識形態糾葛,全力和蘇聯對抗;或威尼斯拘泥於宗教情懷,不與異教徒 往來;或是荷蘭強調「本土化」,排斥外來移民,這些國家都不可能致富。

台大政治系教授張亞中在《小國崛起》一書中所說,既然小國玩不起大國的軍事遊戲,那麼就只能「以商立國」,但小國必須不被意識形態左右。對小國來說,是否 要用貿易「更接近你的敵人」,芬蘭、威尼斯與荷蘭的歷史提供了借鏡。


接近 敵人 芬蘭 荷蘭 小國 致富
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阿里巴巴拼圖接近定盤 80億美元融資花落誰家

http://magazine.caixin.com/2012-08-10/100422354_all.html

  「圖景日漸明晰,資金逐步到位。」多位接近阿里巴巴集團的消息人士這樣描述阿里巴巴融資的現狀。阿里巴巴正在佈局一場總計80億美元的融資大戲,由阿里巴巴集團CFO蔡崇信擔任總導演,目前他還有三個月操作時間。

  5月21日,阿里巴巴集團與美國雅虎公司聯合宣佈,雙方就阿里巴巴股權回購一事簽署最終協議——按照對公司總體350億美元的估值,阿里巴巴集 團將動用63億美元現金和不超過8億美元的新增阿里巴巴集團優先股,回購雅虎持有的阿里巴巴集團20%股份。這項交易需在六個月以內完成。

  在350億美元估值剛出來時,包括摩根士丹利、巴克萊等投行分析師在內的多位市場人士認為估值略低。迄今不到三個月,阿里巴巴集團的整體估值已上升近20%。

  「至少超過400億美元。」一位接近阿里巴巴集團的人士對財新記者稱。2005年,時任雅虎CEO的楊致遠用「10億美元+雅虎中國業務」換得阿里巴巴集團40%的股權,七年間,阿里巴巴估值增長超過10倍。

  一位阿里巴巴內部人士對財新記者透露,融資進展很順利,投資人態度踴躍,「如果事先對融資沒有七八成的把握,這個回購計劃也不可能最終簽署。」 今年初,阿里巴巴集團以約190億港元的代價將B2B公司下市,加上回購雅虎所持股份需63億美元現金,阿里集團在2012年面對的是高達87億美元的融 資任務。阿里巴巴B2B公司截至2012年3月末賬上還有約18億美元現金,亦可用於補足此輪80億美元融資之外的缺口。

  據財新記者瞭解,參與阿里巴巴這場融資大戲的國內外金融機構多達幾十家,其中包括國家開發銀行和中國主權財富基金——中國投資有限責任公司(下稱中投)。從估值不斷上升可見,阿里巴巴此輪大融資較為主動。

  七年前,包括軟銀在內的眾多早期投資人,普遍不看好公司的盈利前景,紛紛提出套現要求。楊致遠出現並堅守「戰略投資」承諾,在最關鍵時刻穩住了 阿里巴巴,馬云也為此付出了「出讓公司第一大股東身份」的巨大代價。實際上,因老股東套現,馬云最終從雅虎10億美元投資中只拿回了區區7000萬美元貼 補公司運營。而七年後,阿里巴巴卻成為被各家投資機構爭搶的投資獵物。

   「融資冬天」論永遠都是相對的。如果馬云在未來幾週內宣佈順利完成80億美元融資,還有誰能說中國互聯網公司特別是電商,已經進入融資的冬天?



融資大蛋糕

  據消息人士透露,在80億美元的融資方案中,一半資金來自銀團貸款,另一半通過私募股權投資。而規模高達40億美元的私募股權投資如獲成功,將創下中國企業私募股權投資的一項新紀錄。

  財新記者瞭解到,阿里巴巴計劃將大約20億美元的股權融資規模,繼續按原先350億美元整體估值向投資人發行普通股;剩餘 20億美元的股權融資額度,則會按超過400億美元的更高估值向參與機構增發優先股。

  在20億美元的優先股發行方案中,有5億美元將來自「阿里老股東」,而剩下15億美元則由新進投資機構分食。

  優先股融資提出的整體估值與回購雅虎股份的估值相比,已有明顯提升。財新記者瞭解,多數投資人仍認為「這個價錢不低,但是合理」。與此同時,投資人還需接受馬云的另一項「不可談判」的條件——投資人需「放棄投票權,且不可能進入董事會」。

  根據雅虎與阿里巴巴就回購簽署的協議, 如果阿里巴巴以高於13.5美元/股的價格售股,即以高出350億美元的估值實施股權融資,雅虎將有權提高與阿里回購交易中的售股價格。一位阿里巴巴內部人士解釋說,阿里巴巴以超過400億美元的新一輪估值來「增發優先股」,用意就是「不觸發協議中對雅虎的保護性條款」。

  有兩家參與2011年9月認購5%管理層及員工持股的PE機構,目前已經接受新一輪優先股股權融資條件。優先股的優先條款目前尚不得而知,但是在投資人的眼中,這是一項「不期望有巨大回報,但卻非常穩妥的投資」。

  據財新記者瞭解,阿里巴巴最初曾計劃在IPO前完成一輪CB(可轉債)發行。發行可轉債對阿里巴巴來說,可以減少股份稀釋,是比股權融資更有利的方案。

  但為了更好地吸引投資人參與,阿里巴巴決定以提升估值以及「純財務投資」的苛刻條件,將CB計劃修改為發行優先股,以平衡投資人利益。

  即便條件苛刻,投資人仍趨之若鶩。多位投資人表示,阿里巴巴無疑是「賺錢最容易的電商公司」。就算目前盈利狀況稍弱,但投資人不必擔心,因為從用戶數、交易額及品牌效應等多維考量,阿里巴巴在整個中國電商產業中「一家獨大」的情況還很難被改變。

  400多億美元估值何來?一位阿里巴巴的投資人對財新記者表示,因為阿里巴巴集團已經盈利,估值分析是基於一個合理的市盈率,同時參照了與阿里規模及發展環境相似的上市公司——如騰訊和百度目前的市值做的綜合判斷。

  6月初,一向行事低調的蔡崇信接受《華爾街日報》專訪,披露了阿里巴巴2011年業績,預計今年公司增長將非常強勁。他說,除去B2B板塊阿里 巴巴網絡有限公司約10億美元的收入,去年阿里巴巴集團收入28億美元。另據雅虎今年3月公佈的年報,阿里巴巴集團2011財年實現淨利潤3.39億美 元,淨利潤率14.48%,利潤增長強勁。

  一位接近馬云的PE人士對財新記者透露,在本輪融資過程中,阿里巴巴方面曾透露過「集團整體上市計劃有可能會提前至2013年」的想法。

中投搶食

  在阿里巴巴80億融資大戲中,最神秘的角色是政府背景資金,無論貸款還是股權投資,都有中資國有金融機構的身影。

  國家開發銀行香港分行一位內部人士對財新記者透露,國開行將給予阿里巴巴集團兩筆總計20億美元的中長期貸款,其中一筆是10億美元三年期限,另一筆是10億美元四年期限。這位內部人士透露,貸款「依據正常市場定價,即以倫敦Libor為利率基準向上浮動」。 在這兩筆貸款中,目前已經有10億美元到賬,其中部分貸款替換了之前國外銀行承諾的過橋貸款。

  他向財新記者進一步證實,阿里巴巴早在幾年前就與國開行展開接觸。國開行評估後認定,阿里巴巴現金流很好,而從長遠看中國電子商務的發展前景不錯,目前這筆貸款的市場風險主要集中在「未來何時上市,以及電子商務行業波動所帶來的影響」。

  事實上,在整個阿里巴巴股權融資中,最敏感的話題是20億美元普通股融資究竟花落誰家,中投的名字已經曝光。

  中投的這筆投資令外界困惑。首先,擔負「化解國家外匯儲備」任務的中投,投資項目集中於海外,因為投資境內企業涉及二次結匯,因此在其已公佈的 各類投資項目中,幾乎看不到中國境內企業的名字。鮮有幾筆涉及中國的交易都是間接交易,為中投在境外投資的私募股權公司的投資。

  此外,熱衷於投資金融和資源行業大企業的中投,對阿里巴巴集團的投資也顯得比較另類。「所以中投的投資看上去很奇怪。」一位接近中投的人士對財新記者分析稱。

  兩位接近中投的消息人士證實,早在五六月間,中投就已完成對阿里巴巴集團的盡職調查,但目前該項目尚未獲得中投投委會的最終認可,「最快也可能要等到9月末」。■

  本刊特派香港記者王端,記者李箐、於寧,實習記者陳磊對此文亦有貢獻


阿里 巴巴 拼圖 接近 定盤 80 美元 融資 花落 誰家
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假裝有自信 更接近成功的機會!

2013-04-15  TCW 
 

 

近來美國職場最紅的問候語,或許是「妳今天Lean in了嗎?」

身為全球最大社群網站臉書第二把交椅,桑柏格(Sheryl Sandberg)所撰新書《挺身而出》(Lean In:Women,Work,and the Will to Lead,暫譯)挾著龐大媒體造勢、歐普拉等名人加持,三月中旬才一推出,就躍居亞馬遜最暢銷新書、《紐約時報》近三週非小說類熱賣榜首。

這位矽谷女強人一向高調鼓勵職場女性奮進,她的個人魅力,及從生活中體會的種種迷思,更成為職場中討論的話題;而她直率、敢言的風格,更讓女性職場議題掀起一陣旋風。

工作、家庭難兩全?這是假議題,別上當

書中指出,大學時,她的父母便提醒她得開始挑選婚姻對象,「女人越早結婚越好,這樣好男人才不會被揀光。」畢業時,指導教授建議她申請國外獎學金,她拒絕了,因為她認為在國外,約會對象不太可能變成婚姻伴侶。

挑工作唯一指標:選太空船,搭上就對了

但她一直在思索,女性一再被告知,必須在工作與家庭之間抉擇,這個議題似乎被框架為「工作與生活之間的平衡」,彷彿兩者完全對立,「工作」註定出局。畢竟誰會認為工作比生活更重要呢?桑柏格卻有不同的解讀。

她在書中直指,女性心理障礙的源頭是恐懼。害怕不被喜歡,害怕失敗,擔心負面評價、越權。她呼籲女性自問:「如果我沒有什麼好怕的,我會做何選擇?」然後大膽去做。

其實布蘭迪斯大學(Brandeis)研究也發現,扮演多重角色的女性,比較不焦慮,心理健康程度更高。有工作的女性反而會有更穩定的婚姻,而且整體而言,生活滿意度提升。

去年桑柏格受邀至哈佛商學院對畢業生演講,談及二○○一年自己搬到矽谷找工作,當時科技業剛泡沫化,時機並不好,一位女性執行長甚至對她說:「我們根本不會考慮雇用像妳這樣的人。」

拿到幾個職缺機會後,她用試算表評估優劣,帶著試算表去找當時的Google執行長施密特(Eric Schmidt),且告訴他,Google首位業務部總經理「這份工作完全不符合我的選擇標準」。施密特回應她「別傻了」。他提出忠告:「如果你拿到一張搭上太空船的票,不用問位子在哪,先搭上就對了。」

桑柏格對這次的求職歷程有深刻體會,她認為,無論男女,往往都犯了錯誤:過度關注職業層級,因此錯過絕佳機會。

選擇你的位子開會,就是要坐上會議桌

書中桑柏格回憶,她曾在臉書為美國財政部長蓋特納(Tim Geithner)等人舉行會議。多數來賓都是男性,他們很快拿了餐盤和食物,坐在大會議桌旁。蓋特納的四位女性幕僚最後才取餐點,並且坐在房間角落的椅子上。她鼓動她們坐到桌邊,她們猶豫,還是留在原位。

桑柏格對此印象深刻:這四位女性享有參加會議的各項權利,但是因為她們選的位子,讓她們看起來就像旁觀者,而非參與者。這是一個關鍵時刻,桑柏格目睹女性不只面對環境阻礙,自己內在也有障礙。

她呼籲,如果我們想要一個更平等的世界,我們必須承認女性比較不可能一直舉手。各個機構和個人,都應鼓勵更多女性矯正這種退縮行為。女性應該把手舉高,爭取發言機會,「因為當妳放下手,即使是最有善意拔擢女性的經理人,也不會注意到妳。」

機會要自己爭取裝久了,就是真的!

二○一一年桑柏格接受美國《紐約客》雜誌訪問,她回憶,大學時曾聽過一次專為女性安排的演講,題目是「感覺像騙子」。她環顧四周,大家都在點頭。「那是我聽過最棒的演講,我這一生都是這種感覺。」

「每次我沒讓自己丟臉,甚至表現傑出時,我都認為自己又騙了大家一次。」桑柏格在書中指出,即使擁有高成就,女性比男性更容易有自我懷疑感;女性常常評斷自己的表現遜於實際,但男性常常評斷自己的表現優於實際。

當她覺得沒信心,她學到有時候假裝自信是管用的,例如張開雙臂占據更多空間,會讓自己感覺更有權力。研究支持這種「裝久了會成真」的策略。

桑柏格認為,感覺自信或假裝有自信,對於接近機會是必要的。這些都是老話,但事實是機會很少白白給予,機會要由自己去掌握。

在去年哈佛商學院的演講中,桑柏格提到,成為領導人後,要得到誠實的回饋是很困難的。因此,她學到一個技巧:當她希望別人公開談論自己的缺點時,自己先主動公開承認,好讓別人有機會附和。例如,當有事情懸而未決時,她特別容易焦慮,所以她公開承認自己缺乏耐性,要求同事在她需要冷靜、放鬆時提醒她。

另有一次,桑柏格跟幾個臉書工程師開會,她提到想在某地區開設新辦公室。其中一位工程師查德脫口而出為何這行不通、她如何大錯特錯。在會議結束前,她公開感謝查德,之後更把此事放上臉書,希望全公司都能以他為模範。

桑柏格指出,雖然真實的建議很傷人,但是痛苦知識的益處,更勝快樂愚昧的害處。她甚至也會公開落淚,因為把真實的自己表達出來,反而更能激發同事的同理心,有助於彼此建立更深的關係。

越是要生小孩,越是要奮力衝刺!

二○一○年桑柏格在TED演講中提到,曾經有位年輕女性問她,如何平衡工作與家庭?桑柏格問:「所以你跟你丈夫考慮要有小孩了?」她說:「不,我還沒結婚。」她甚至還沒有男朋友,桑柏格回應:「那妳考慮這個太早了吧。」

她在TED演講中提醒女性:「在妳離開職場前,別放棄。保住工作,緊踩油門,除非到了必須為孩子請假時,否則不要提前做太長遠的決定。」

桑柏格在書中更指出,如果希望另一半成為真正的另一半,就要公平對待他,而且將他視為跟自己一樣有能力的家長。讓他用他的方式做家事、包尿布,只要是他自己動手就行。

她在書中自白,她與丈夫的分工很傳統:他付帳單,處理財務,提供技術支持;她安排孩子活動,確認家中存糧,計畫生日派對。這不脫刻板印象,但他們都較喜歡自己承擔的家務。他們的分工不是精準平分,但兩人都能接受鐘擺來回擺盪。

研究也顯示,伴侶間的平均分工,通往更快樂的關係。當丈夫做更多家事,妻子比較不會沮喪,婚姻衝突會減少,滿意度會提高。

書中披露,桑柏格認為自己很幸運,在職涯早期就聽到「不要企圖滿足每一個要求」的忠告,來自一九九四年她在麥肯錫實習的主管卡納瑞克(Larry Kanarek)。他說,公司會不斷要求他們投入時間,但決定權掌握在自己手中。職場上的長期成功建立在「不要企圖滿足每一個加在我們身上的要求」。為生活與職涯爭取空間的最佳策略是:謹慎做決定,設下界線,然後嚴格遵守。

桑柏格剛到Google第一年,每天早上七點到晚上七點都埋首辦公室。為了迎接兒子出生,她試著聽從卡納瑞克的忠告,設下自己的界線。

她決定要給自己一次長假,為期三個月,更重要的是:遠離公事。

桑柏格在書中自曝,她的同事打賭她沒多久就會收e-mail,這其中,沒有人壓注超過一星期。結果,生完小孩隔天她就回了e-mail。這三個月內,桑柏格幾乎是把辦公室搬回家,帶小孩的同時,她安排的會議和在辦公室幾乎沒有兩樣,只是開會的時候,她除了看著電腦,手邊還多了一台娃娃車,這是在辦公室時不需要有的配備。

完成比完美好!不要企圖滿足每個要求

結束了三個月假期後,她幾乎是含著眼淚回到辦公室。回到辦公室,意味著早出晚歸的週期,小孩醒著時很難看到她,她將與小孩更加疏遠。

於是,她決定改變工作時間,早上九點上班,下午五點半下班。幾乎沒有人知道,因為她早晨五點就收e-mail;這其中還有一個小技巧,秘書幫她安排在不同大樓開會,好讓人摸不清楚她何時抵達或離開辦公室。回顧這段時光,桑柏格知道自己是出於不安全感,擔心因此失去威信,甚至失去工作。

當桑柏格明白不需要每天花十二小時埋首辦公室後,她變得更有效率,減少不必要的會議,節省工作時間。她試著把心力放在真正重要的事情上。

桑柏格在書中坦言,她在臉書上最愛的轉文之一是:「完成比做到完美更好」。她一直努力擁抱這句格言,讓那些達不到的標準隨風而逝。

假裝 自信 接近 成功 機會
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需求疲軟打壓動力煤價格接近4年最低點

http://wallstreetcn.com/node/55613

需求疲軟和供應充足打壓價格,動力煤繼續被冷落。在作為亞洲市場標竿的澳大利亞Newcastle港口,週三當天動力煤交易價格在78美元左右,接近自2009年以來的最低價格水平。

動力煤價格前景對於嘉能可斯特拉塔,英美能源等礦業公司以及一些貿易公司來說是非常重要的。分析人士認為,因為價格疲軟和成本上升,許多動力煤礦生產商處於盈虧平衡或稍微虧損的現狀。從今年1月起,用於火力發電廠的動力煤已經下跌了17%。

據 Macquarie資本估計,今年上半年從世界生產成本最高的三個國家,澳大利亞,俄羅斯和美國海運出口的動力煤上升了13%。作為世界第二大動力煤供應商,澳大利亞煤炭生產商因為價格疲軟已經開始削減間接成本。但同時也在試圖也更低的單位成本積極擴大煤炭生產。戰略分析師認為,

煤炭生產商擴大生產,但需求並沒有更上去,這使得煤炭價格繼續承壓。今年頭六個月裡,澳洲動力煤出口增長13.5%至8820萬噸。而與此同時,作為世界煤炭需求最高的中國和印度需求跡象並無顯著回升。

Macquarie資本分析師Stefan Ljubisavljevic表示,

「印度買家在今年上半年對於動力煤的價格起到了一定的支持作用,但目前由於盧布貶值以及發電廠庫存高企,印度買家已經遠離市場。同時也有跡象表示,在主要產煤國,生產商正在提高生產水平。由此可以看出,動力煤價格預計在今年餘下的時間內將保持疲弱。「

花旗集團分析師Heath Jansen認為,本週中國煤炭生產商宣佈下調價格,強調了動力煤市場疲軟。他在一份報告中表示,

」中國國內價格的下調可能電力生產商更多的選擇購買國產煤,這對於海運進口煤來說是一個極大的壓力。「

花旗認為,中國對於動力煤需求的峰值可能在2020年前達到,因此經濟增長放緩,政策制定者試圖從出口和投資型經濟模式轉向消費模式。隨著中國國內可再生能源及核能的大力建設,以及天然氣供應量增加,動力煤需求前景將深受影響

需求 疲軟 打壓 動力 價格 接近 年最 低點
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重慶銀行H股招股完畢:發行價或接近淨值

http://www.yicai.com/news/2013/11/3077480.html
香港媒體報導,重慶銀行(01963.HK)已經招股完畢,國際配售暫時獲超額認購9倍,發行價在6港元/股上下;而引人注意的是,重慶銀行可能會以低於每股淨資產的價格發行。

招股書顯示,截至2013年6月30日,重慶銀行淨資產為人民幣94.88億元,總股本為20.2億股,也就是每股淨資產為人民幣4.697元(約合5.93港元);而據媒體報導,重慶銀行的發行價或許會定位在6港元/股左右。按照計劃發行7.08億股計算,重慶銀行融資額大約為42.5億港元,將於11月6日正式上市。

重慶銀行發行區間為5.6港元/股到6.5港元/股,如果按照5.6港元/股的價格發行,發行後每股淨資產為5.78港元(約合人民幣4.57元);而如果按照6.5港元/股的發行價計算,發行後每股淨資產為5.99港元(約合4.74元)。

事實上,目前已經在香港上市的重慶農村商業銀行(03618.HK)股價也低於每股淨資產。重慶農商行三季報顯示,截至9月30日該行每股淨資產為3.77元,而昨日重慶農商行股價收於3.91港元,約合人民幣3.1元,股價遠低於淨資產。

香港一位分析人士向《第一財經日報》記者表示,因為同城銀行估值較低,重慶銀行想以較高的估值發行可能性不大,最終確定的發行價很大可能低於每股淨資產,即使是不低於6月30日的每股淨資產,也應該會低於9月30日的淨資產水平。對內地資本市場而言,IPO發行價低於每股淨資產很可能無法實施,但在香港市場低於淨資產發行的情況其實很常見,此前多家地產企業赴港上市都是以遠低於淨資產價格發行。

今年上半年重慶銀行實現淨利潤14.10億元,預計今年全年淨利潤將不少於23.11億元,這將較去年增長20.36%;上半年該行每股收益0.7元,全年預計每股收益不少於0.86元,而2012年該行每股收益為0.95元。從2010年至今年上半年三年一期定期報告顯示,重慶銀行不良貸款率分別為0.36%、0.35%、0.33%和0.38%。按照2013年半年報數據來看,目前重慶銀行不良貸款率低於大部分A股上市銀行。

另外,相對於上市銀行20%左右的股本回報率水平,重慶銀行的回報率也高出一截。從2010年起至今年上半年三年一期,重慶銀行平均股本回報率分別為24.3%、25.9%、26.2%和31.7%。

重慶 銀行 招股 完畢 發行價 發行 接近 淨值
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中投接近完成8億英鎊收購黑石集團持有倫敦物業

http://wallstreetcn.com/node/63034

中投公司正接近完成對私募巨頭黑石持有的倫敦西區規模最大辦公樓物業的收購。如果這筆規模近8億英鎊的交易最終完成,將成為中投迄今在歐洲達成的金額最高房地產交易,這凸顯了中投在海外投資的信心正不斷增長。

中投擬收購的Chiswick Park項目位於倫敦西部。這個佔地32英畝的開發項目租戶包括高通 、 Tullow Oil Plc 和Ranbaxy等知名企業。雙方的談判在去年12月份就已經開始。

FT信息源透露,目前談判進行得非常深入,雙方有望在11月底之前達成協議。

如果這筆交易順利進行,將成為中投在英國房地產市場的第二筆購入投資。

2012年,中投以2.5億英鎊買下德銀在倫敦城的英國總部大樓。除了物業之外,中投還購入了英國泰晤士水務公司(Thames Water)8.68%的股權。

黑石集團最初為Chiswick Park開出的價碼是大約8億英鎊。但由於未能吸引到足夠高的報價,該商業園未能售出。

作為替代策略,黑石集團為該項目未清償的6億英鎊債務進行了再融資。

目前中投與黑石正在談判的價格在6.5億英鎊至8億英鎊之間。中投擁有黑石集團的部分股權,在後者2007年IPO之前對其投資了30億美元。

出售Chiswick Park將成為黑石今年一連串的物業出售計劃中的最新一項。按資產價值計算,黑石是全球最大商業地產「地主」。利用美國和歐洲房地產價格飆升,自(今年)1月份以來黑石標售或出售的物業價值達到了數十億美元。

中投 接近 完成 英鎊 收購 黑石 集團 持有 倫敦 物業
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接近年尾,審視一下惠理集團 anthony-311

http://xueqiu.com/3170655701/26298589
惠理集團是我其中一隻持股,而當中有2個指標是我最關注的,就是吸收新資金能力,以及公司投資能力。
而投資能力更加是重中之重,投資成績好自然能吸引更多新資金流入,反之亦然,而吸引新資金能力固然重要,而最理想當然是流入到能提取15%表現費的品牌基金了,這是惠理最好賺的部份,如果AUM只增加到能收取低微管理費用的類別,對收入影響溫和,而品牌基金則直接影響噹年表現費多少,所以是值得優先關注的。
而我覺得惠理集團最核心的價值就是其多年來在基金行業中的突出成績,還有一個月便踏入2014年,提前審視一下惠理的核心價值變化如何。

◆先看看品牌基金表現(以11月26日收盤價計算)◆
查看原圖可以看到年初至今恆指升幅4.5%:
惠理價值 - 跑贏恆指4.4%
中華匯聚 - 跑贏恆指4.7%
高息股票 - 跑贏恆指4.4%
大陸焦點 - 跑贏恆指4.7%
中華新星 - 跑贏恆指9.8%
台灣價值 - 跑贏恆指5%
亞洲程式 - 跑輸恆指7.7%
當中資金規模最大的頭五個基金都全部跑贏恆指,範圍在4.4-4.7個百份點,而中華新星表現最好,跑贏恆指9.8%,而唯一跑輸的亞洲程式佔品牌基金只有1%也不夠,屬於可有可無的類型可忽略不計,暫時來說惠理在今年的投資表現算不錯了,我對它的期望不高,底線是別犯大錯,跑贏指數,再理想一點是跑贏其它同類基金。

◆各品牌基金吸引新資金能力◆
查看原圖可以看到,今年以來品牌基金總管理資產由上年尾226億增加到現時309億,增長速度達到37%,十分強勁,品牌基金佔AUM更由上年34%,提升到40%,只要投資成績理想,AUM當中所能提取的表現費部位是歷年來最高的。

查看原圖而當中更以惠理高息股票基金,以及中華新星基金表現最理想,高息股票基金管理規模增加了近1倍,而中華新星管理資金亦有爆發性增長,由2012年只佔品牌基金3%,到今年佔7%,管理資產增加了15億,中華匯聚及大陸焦點也有不錯增長。當中值得留意,惠理最歷史悠久的價值基金,近2年有資金流出跡象,總共40億左右,不過我認為問題不大的,第一流失金額不大,第二現在其它品牌基金的新資金流入理想,能Cover價值基金的流失有餘,而且價值基金有部份是有客戶提成費用折扣的,即少於提成15%,是屬於賺錢能力較低的品牌基金,所以不是什麼大問題。
年初至今品牌基金總流入資金達62.7億。

查看原圖而年初至今總管理資產流入資金109億。
換句話說即是今年所流入的新資金,有接近六成是流入到品牌基金,表現令人滿意。
總括今年惠理集團在吸金能力以及投資能力,表現都十分理想,核心價值增加了,還是同一觀點,惠理現時的體質是上市以來最好的,如果年尾收盤變化不大,暫時預計今年管理費6個億,表現費3億以上,今年還有一個月時間,到時再看看,或者惠理表現又有驚喜。[鼓鼓掌]
接近 年尾 審視 一下 惠理 集團 anthony 311
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中國民間借貸:一場接近崩盤的龐氏騙局 止損永遠是對的

http://xueqiu.com/1947482702/26304369
最近一個月,無意中接觸了不少從事民間借貸的人。從我最近瞭解的情況看,中國的民間借貸與龐氏騙局非常相像,比較可怕的是,經過近5年多的發展,這個龐氏騙局已經到了難以為繼的邊緣。

有幾個現象反應了這個局已經發展了多麼嚴重的地步:

1、基本上我接觸到的朋友,無論是在一線城市還是二、三、四線城市,民間借貸的普及率之高令我驚嘆,放貸者之多甚至多過股民。

2、借貸的利率之高也令我咋舌,月息2分屬於起步價,即年化26.8%的利息是最低的。3分息(年化42.6%)是正常價,4分息(年化60.1%)也很常見,5分息(年化79.6%)才算高的,更高也不是沒有,比如當下這個時候,接近年關,8分息、10分息的借款人都有。但是,不要說資產收益率超過26.8%,中國資產收益率超過15%的企業都屬於鳳毛麟角,究竟有誰能承受這麼高的利率呢?答案只有一個,就是資金鏈已經斷了的企業,或者資金鏈難以為繼的龐氏騙局。

3、為什麼月息2分屬於起步價,因為民營企業從銀行貸款的實際利息成本也高達20%——中國利率的二元結構是個嚴重的問題。

4、所有這些民間借貸最重要的擔保特是房地產,另一個就是值得依賴的中間人。竊以為,在借款人無力還款的情況下,無論是房地產還是中間人,都無法擔保本金安全。

5、民間借貸崩盤已經在溫州發生過,溫州屬於對於商業比較敏感的地區,走得最早,問題也暴露得最早。現在,我看到次敏感的一些城市的民間借貸也已經出現嚴重的問題。

6、一些朋友已經捲入到出問題的民間借貸中。

7、一位與我老家民間借貸領域關係密切的投資人告訴我,他放貸必須監管資金去向,一般都需要成立一個新的項目公司操作,但一旦他提出這個要求,借貸者就卻步了。這個現象明確無誤的告訴我們,這些借貸者是在借新還舊,至於還舊的本金還是利息就不得而知了。這就回到了那個古的比喻,借款人可能都有十個鍋,但卻只有五個蓋子(資金)。

投資界有句俗話:智者始而愚者終。五年前的放貸者或許是最精明的商人,而現在的放貸者可能成為龐氏騙局最後一棒的接棒者。值得警惕的是,伴隨著民間借貸的崩盤,當地的房地產市場往往也會出現崩盤。
中國 民間 借貸 一場 接近 崩盤 的龐 龐氏 騙局 止損 永遠 是對 對的
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東風汽車接近完成收購標致雪鐵龍14%股份

來源: http://wallstreetcn.com/node/76863

東風汽車8億歐元收購法國標致雪鐵龍(PSA)14%股份談判已經接近完成,中國車企利用歐洲汽車業困境大舉收購優質資產。 路透消息源稱,標致-雪鐵龍的最大股東標致家族周一投票通過了與東風及法國政府入股協議,後兩方將籌措多達40億歐元(55億美元)的新資本,增資協議預期最早在周三公布。 東風將購入標致雪鐵龍約14.1%的股權,交易價格為8億歐元。此外法國政府同樣會以8億歐元,入股標致14.1%股權。東風汽車預計還將公布與西班牙桑坦德銀行合作展開歐洲汽車貸款融資業務。 這筆交易完成後將進一步加強東風與標致現有合作,提高雙方在中國的產量,並幫助東風進入東南亞汽車市場。 東風汽車還能通過收購與標致共享研發技術,其中包括標致的空氣混合動力技術HYbridAir,該技術把汽油發動機與空氣壓縮技術合二為一回收能源實現節油。 標致家族目前擁有公司25%的股權,但掌控38%的投票權。交易完成後將會使標致家族的持股降至14%,與法國政府和東風的持股一致。 法國政府同樣將以8億歐元,入股標致14.1%股權。交易完成後,標致家族﹑東風汽車及法國政府,將持有同等的權益。 如果目前標致雪鐵龍汽車的最大股東標致家族投票通過了交易方案,該汽車公司將在周三財報後宣布資本重組交易備忘錄。 過去6年來歐洲汽車業持續滑坡讓標致雪鐵龍集團遭受重創,該公司旗下的汽車金融部門目前正接受法國政府70億歐元貸款擔保支持,但是這項救助將在明年到期。 路透消息源稱,標致雪鐵龍計劃以每股7.5歐元,向東風汽車和法國政府特別出售新股,這個價格比該汽車公司周一收盤價折價41%,標致雪鐵龍還可能向現股東增發新股。 標致家族向東風及法國政府售股的計劃可能是其存活的最後機會,此前該公司與美國通用汽車合作談判最終沒能達成協議。
東風 汽車 接近 完成 收購 標致 雪鐵龍 14% 股份
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特斯拉將建世界最大電池廠 產能接近全球總和

來源: http://wallstreetcn.com/node/77939

毫無疑問,中國的金融系統在過去十年發生了巨大的變化,以往實體企業主要的融資方式是向銀行借款,佔比幾乎達到100%,而當前這一比例的降幅超過了50%。

同樣驚人的變化還體現在表外融資方面,其中信託貸款、委託貸款和未貼現銀行承兌匯票是社會總融資中最接近影子銀行的類別,因缺乏足夠的監管,這幾項業務增長迅猛。在2013年,這些業務的融資規模佔到了新增社會融資規模的30%,達到創紀錄的新高。

而在本月20號,央行首度公佈了各省市社會融資規模統計數據

該數據顯示中國地方政府對影子銀行的風險分佈並不平均,某些省市格外突出。智庫彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)將接近影子銀行的社會融資類別信託貸款、委託貸款和未貼現銀行承兌匯票相加彙總,畫出了中國不同省市(港澳台除外)對銀子銀行的風險敞口地圖,具體如下圖所示,紅色、黃色、綠色所代表風險程度依次遞減。

風險最高的省市排名依次如下:

上海——46%

西藏——45%

黑龍江——45%

貴州——42%

云南——42%

山東——40%

湖北——39%

福建——38%

河北——38%

這些數據揭示了中國不同地區的金融風險,包括西藏、云南、貴州和黑龍江在內的一些內陸省份的風險敞口都比較大,類似的還包括河北、山東、福建、江西和湖北。此外值得注意的是,因為上海、北京和重慶屬於區域性的金融中心,所以這些地方的風險不一定像數據顯示的那麼高。

隨著很多信託產品、理財產品的到期,風險敞口較大的省市可能會更容易出現違約和財政困境,為應對危機的出現,地方政府可能會加強對地方金融機構的審查力度。

如果想知道地方出現債務違約的風險,一個有意思的做法是將上面提到的這些數據與地方政府債務情況進行對比,來看看哪些省市最有能力為金融機構提供救助。下面這張圖顯示了不同省市的情況,其中藍色代表地方債務與GDP的比例,紅色代表地方政府對影子銀行的風險敞口。

目前能夠得到的關於地方政府債務的數據非常有限,官方的數據可能低於預期,而且很多地方省份的數據是缺失的,所以想要畫出一張完整準確的全景圖有不小的難度。上述的圖表均來自彼得森國際經濟研究所網站。

特斯拉 特斯 將建 世界 最大 電池廠 電池 產能 接近 全球 總和
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瑞士能源巨頭Mercuria接近搶下摩根大通金屬原油等現貨業務

來源: http://wallstreetcn.com/node/79242

據CNBC援引知情人士消息稱,經過數周談判,摩根大通與瑞士能源巨頭摩科瑞(Mercuria Energy )就旗下現貨商品業務收購接近達成一致協議。收購聲明最快將於下周發布。 為完成這宗收購交易,業內預計,摩科瑞或將近乎全盤買下摩根大通現貨資產業務。該業務包括金屬倉儲、原油和天然氣供應。摩根大通旗下美國地區少數發電廠在該談判之前就已經被獨立出售。華爾街見聞曾介紹,摩根大通計劃出售的業務包括八個部門:全球原油、北美電力、北美天然氣、歐洲電力、歐洲天然氣、基本金屬、煤炭以及Henry Bath Son金屬倉庫。1月份,摩根大通將LME金屬期貨經紀業務加入了出售清單。但金屬期貨經紀業務並不包含在與Mercuria談判的現貨業務出售包中。 大宗商品現貨價格疲軟不振是摩根大通出售該業務的重要原因之一。休斯頓金融學教授Craig Pirrong稱: 看看過去二十年,銀行在大宗商品貿易方面的銷售額和收入都在下降。收入降低、成本上漲,現貨商品生意已經不再那麽有利可圖了。 此外,該行還面臨監管層愈加嚴厲的資本及其他方面要求。 2月早些時候,摩科瑞與摩根大通就收購對方旗下現貨商品業務展開排他性談判。 去年7月,摩根大通宣布將出售現貨商品業務。此前不久,摩根大通與美國聯邦能源管理委員會(Federal Energy Regulatory Commission)達成和解協議,以4.1億美元了結該委員會對其提出的電價操縱指控。 摩科瑞談判組過去幾周以來,忙於同摩根大通雇員的溝通工作,同時開展資產評估。摩科瑞為資源貿易、石油運輸和精煉加工巨頭。 目前尚不清楚摩根大通現貨商品部門數百名雇員是否將繼續受聘於摩科瑞,該部門負責人Blythe Masters是否將效力於新東家也尚無定論。
瑞士 能源 巨頭 Mercuria 接近 搶下 摩根 大通 金屬 原油 現貨 業務
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接近60萬億美元!美國債務創歷史新高

http://wallstreetcn.com/node/95501

美國的總負債逼近60萬億美元,創歷史新高。債券投資明星、富蘭克林鄧普頓投資基金高級投資組合經理Michael Hasenstab警告美國國債價格被高估。

據美聯儲經濟在線數據數據庫(FRED),截至2014年一季度末,包括政府債務、企業債務、抵押貸款、消費貸款等在內,美國各種債務加起來總額已高達59.4萬億。而40年前,美國的總負債僅為2.2萬億美元。換言之,美國的債務在過去的40年間增長了27倍。

如圖所示,在次貸危機爆發以後的一段時間裡,美國的總負債實際上已開始下降,然而在政客們和美聯儲的「救助」之下,債務泡沫重新開始壯大。於是美國人又開始大手大腳地花錢。結果是美國的債務重新回到原先的上升通道,還創下了歷史新高。

而且美國的消費貸款走勢幾乎與總債務如出一轍:

金融博客Economic Collapse Blog專欄作家Michael Snyder認為美國債務的增速已近乎瘋狂,不僅不可持續,結局也不會好看。他還發現,人們似乎已將2008年的危機拋諸腦後,在債務問題上,他們開始重蹈覆轍:

美國總消費貸款在過去三年增長了22%,而現在56%美國人的貸款評級為次級。

人們換車更頻繁了。2014年一季度,平均汽車貸款額度飆升至了2.76萬美元創歷史新高,而5年前僅為2.417萬美元。

房屋淨值貸款(由二次抵押品抵押的消費貸款,允許房主以房屋權益做抵押)再次飆升,當金融危機再度來襲時,這些貸款人將麻煩纏身。

最近的一份調查顯示,47%「千禧一代」(1984-1995年出生)每月至少有一半的工資用以償還債務。

美國房價仍然太高,很多年輕人根本買不起房子,而且在準備好買房之前,他們早已債台高築。據美國人口普查局,當前,35歲以下的美國人中僅有36%的人擁有自己的房子,創歷史最低記錄。

美國正將人類有史以來最大的一筆債務壓在它年輕的子民身上。美國高達17.5萬億美元的國家債務無疑是個天文數字,而且絕大部分都是在過去40年中創造的。因為40年之前,美國的國家債務還不足5000億美元。

同樣對美國債務表示擔憂的還有債券投資明星Michael Hasenstab。他在接受英國《金融時報》採訪時表示:

我認為歐美等核心固定收益市場可獲取的積極回報率相當有限。

美國國債的價格被高估了,而韓國、墨西哥的則被低估了。

儘管今年美國國債收益率的意外下行弄得Hasenstab手忙腳亂,但是他仍然表示,「我們認為美國(國債)收益率已沒有多少下行空間了。」

接近 60 萬億 美元 美國 債務 歷史 新高
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俄羅斯當真放血?中俄天然氣價格接近歐洲最低價

來源: http://wallstreetcn.com/node/97683

俄羅斯天然氣寡頭企業Gazprom向中國出售的天然氣價格接近供應歐洲天然氣的最低價。 俄羅斯兩位要求匿名的政府官員在接受彭博新聞社采訪時表示,Gazprom向中國出售的天然氣基準價格(base price)約為360美元/千立方米,這和Gazprom去年與德國達成的天然氣價格接近。後者為366美元/千立方米,這是對歐天然氣的最低價格。 中國和德國都是Gazprom的大客戶。 考慮到全球原油價格、通貨膨脹和利率的變化,天然氣銷售合同中的價格可以進行調整。 華爾街見聞網站曾提及,Gazprom在5月與中石油簽署價值4000億美元的天然氣供應協議,為期30年。這也是Gazprom有史以來金額最大的供氣合約。 Gazprom副首席執行官Alexander Medvedev上個月曾表示,中國將在正式供氣前先行支付Gazprom 250億美元,以支援對方建設西伯利亞通往中國的輸氣管道。一位知情人表示,余款支付時間表將在9月制定出來,Gazprom可能將進一步為中國客戶提供更多折扣。 中石油一位要求匿名的高管稱,上述中俄雙方的財務安排意味著,中石油所支付的價格有可能為350美元/千立方米。 實際上,這已經傾向於中方在5月簽訂協議之前所希望的價位。華爾街見聞網站曾援引俄羅斯塔斯社文章稱,中方價格在350美元-360美元/千立方米,Gazprom預計價格在400美元/千立方米。 當前,上海民用天然氣的價格接近400美元/千立方米(2.50元/立方米)。 俄羅斯當地時間周三,Gazprom股價最高上漲1.6%,至151.3盧布。
俄羅斯 當真 放血 中俄 天然氣 天然 價格 接近 歐洲 低價
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日本接近重啟核電站 安倍民眾存分歧

來源: http://wallstreetcn.com/node/99629

2011年,福島核電站核泄漏事件爆發。三年之後的今天,日本監管者再次向核電開啟了綠燈:日本允許南部部分核電站重新開始運營。 日本原子能管制委員會的決定意味著核電站的擁有者九州電力最快將在今年秋季重啟兩處閑置的核反應堆,並給更廣泛的核電重啟鋪平了道路。 目前,沒有核電站在日本發電。 這一決定重新燃起爭議。在核電問題上,公眾與安倍晉三政府意見相左。調查顯示,多數日本人希望日本永遠告別核電,而安倍則希望大幅重振該行業。 日本原子能管制委員會表示,位於九州的仙臺核電站的升級將足以保護其免受極端自然災害以及恐怖主義襲擊的影響。三年前,正是地震與海嘯造成了福島核電站的核泄漏事故。 日本原子能管制委員會對仙臺進行了一年的監控,並撰寫了一份400頁的報告。這或將成為日本其他核電站重啟的樣本。 在福島核電站事故前,日本的54座商用核電站供電占到日本用電量的30%。大多數的核電站要麽年代久遠,升級昂貴,要麽太靠近泄露中的福島第一核電站。這些原因大大減弱了這些核電站重回運營的可能。 仙臺核電站是否能重回運營將由安倍政府以及鹿兒島當地政府決定。鹿兒島是日本傳統保守地區,當地政府和市長都表達了對九州電力重啟核電站的支持。日本媒體稱,仙臺核電站很可能在今年重新開始投入運營。
日本 接近 重啟 核電站 核電 安倍 民眾 分歧
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全球私人銀行業掃描 瑞銀資管規模接近2萬億美元大關

來源: http://wallstreetcn.com/node/100664

去年全球最大的209家資產管理公司管理資產上升19.7%,這意味著該行業規模已達到20.3萬億美元。去年這209家公司收入上漲10.9%,遠高於2012年2.3%的增長。 倫敦數據分析公司Scorpio Partnership董事總經理Sebastian Dovet透露稱,瑞銀即將成為第一家資產管理規模超過2萬億美元的資管公司。2013年,瑞銀資管規模上漲15.4%。 瑞銀2萬億美元的資管規模不僅僅是一個數字上的分水嶺,也是資管行業取得的大成就。13年前,沒有任何一家資管公司管理國模超過1000億美元。  然而,監管部門可能要頭大了。因為風險更加集中於幾家大行。排名前25家資管公司管理規模占到了209家資管公司管理資產的78%。 Scorpio的數據顯示,去年前5大資管公司的管理規模占到了前40家資管公司的64%。 資管行業就像這個社會,富的越來越富,窮的越來越窮。
全球 私人 銀行 業掃 掃描 瑞銀 資管 規模 接近 萬億 美元 大關
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預算法大修接近尾聲 地方舉債只能用於公益性資本支出

來源: http://wallstreetcn.com/node/106559

昨日下午全國人大常委會四審預算法修正案(草案),提出地方政府舉借的債務應當有償還計劃和穩定的償還資金來源,只能用於公益性資本支出。這是三審“開閘”地方債後,對地方債首度提出的具體要求。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

新華社提到,財稅專家普遍預測,四審表決通過的概率非常大。按照流程應該是8月25日開始審議,會議的最後一天也就是8月31日進行表決。

從去年開始,地方債問題尤為引人註目。按照現行預算法規定,地方政府不得自行發債,但實際上地方政府已經突破了法律的限制。截至2013年6月底,全國各級政府負有償還責任的債務超過20萬億元。

今年4月,預算法修正案(草案)進行三審。前三次審議,地方債經歷了開閘、關閘、再開閘的過程。與三審稿一樣,四審稿規定地方債發債主體是“經國務院批準的省、自治區、直轄市”,舉債方式就一種“發地方政府債券”,但在舉債用途上,四審稿修改為“預算中必需的建設投資的部分資金”,並嚴格限定“只能用於公益性資本支出,不得用於經常性支出”。

新京報提到,四審稿從預算公開、預算審議、資金用途、風險機制四方面,增加了四項地方債新規。

預算公開,要求地方政府公開預算時,同步公開債務情況,“對本級政府舉借債務的情況等重要事項作出說明”;預算審議,各級人大審議預算時,重點審查“預算安排舉借的債務是否合法、合理,是否有償還計劃和穩定的償還資金來源”。

同時,四審稿限制了地方政府性債務的用途,“地方政府舉借的債務應當有償還計劃和穩定的償還資金來源,只能用於公益性資本支出,不得用於經常性支出”。並要求國務院建立地方政府債務風險評估和預警機制、應急處置機制以及責任追究制度。

另外值得註意的是,四審稿恢複了“央行經理國庫制”。現行預算法采用的是“央行經理制”,即“中央國庫業務由中國人民銀行經理”。但二審稿、三審稿都刪除了這一條款,規定“國庫的管理辦法由國務院規定。”

新華社曾提到,預算法有“經濟憲法”之稱。這部法律關系著對政府每一筆支出的分配和監督,對經濟和社會的發展有著“牽一發而動全身”的作用。

現行預算法自1995年1月1日起開始施行,這部專業性強但影響力大的法律,每一處細微的修改都牽動社會各界的神經。

這部法律從2005年啟動修訂,其修訂已經跨越三屆人大。

東方證券首席經濟學家邵宇在英國《金融時報》撰文認為,《預算法》是當下中國經濟體制和政治體制改革的核心交匯點,關涉經濟發展方式轉變和運行效率、關涉民生改善、關涉中央和地方政府關系調整梳理。

《預算法》準確地說就是政府支出法,是約束政府花錢的規矩。《預算法》不僅是上級政府管理下級政府的工具,更是人民對政府支出的約束。它是約束和監督政府行政行為的制度規則,更是構建和塑造現代國家治理體系和能力的法律依據。

可以預見,包括《預算法》案在內的系列公共財政法案的修改通過,將昭示著中國公共財政改革的大步邁進,它會有效的揚棄GDP錦標賽,使得政府真正看得見、可以監督、可以問責,並轉向為服務型、民生型和發揮更好作用的政府。推進民主理財,全面規範、公開透明的預算管理制度將標誌著中國經濟和政治改革在關鍵環節上的雙重啟動。它提供的全過程監督必將使得工程腐敗、建設腐敗受到的強力抑制。


預算法 預算 大修 接近 尾聲 地方 舉債 只能 用於 公益性 公益 資本 支出
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蘇格蘭獨立公投最糟結果:票數接近,重蹈魁北克覆轍

來源: http://wallstreetcn.com/node/208079

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原文刊載於彭博新聞社,本文有所節選、刪減。

隨著蘇格蘭獨立公投倒計時正式開啟,無論是強烈呼籲獨立的政客,亦或是參與投票的獨立派或反獨力派選民,加拿大魁北克兩次獨立公投的經驗都給蘇格蘭人上了課:即使公投顯示獨立失敗,未來的生活也將從此不同。

按照匯豐銀行首席英國經濟學家Simon Wells的說法:“即使投票結束,獨立問題也可能不會長久消失。”蘇格蘭獨立公投最糟糕的結果可能是:獨立派和反獨力派票數接近。若蘇格蘭重蹈魁北克的覆轍,那麽長期分裂國家的情緒可能引發二次公投,經濟或將因此受創。

魁北克長達40多年的分裂主義曾令該地經濟受損,GDP增速一度出現下滑、大規模居民搬離、企業數量銳減、加元多年間頻頻出現貶值。

加拿大魁北克曾兩次舉行獨立公投

為了準備這次公投,支持獨立的蘇格蘭民族黨還曾於2011年夏末飛赴加拿大魁北克,向當地魁北克人黨學習獨立公投的經驗。

加拿大魁北克省曾於1980年和1995年分別舉行兩次獨立公投,但均因反對票數量略超過獨立票而未能達成獨立心願。

公投由加拿大魁北克省的左翼政黨魁北克人黨提出。40多年來,該黨力主魁北克省從加拿大獨立出去。魁北克省為法語區。該省法裔居民與英裔居民矛盾較深。加拿大政治家們圍繞憲政危機和魁北克省的獨立問題常年爭吵不休。

鑒於魁北克兩次公投失敗的先例,蘇格蘭人提出了一個要求:拒絕媒體。促成兩個黨派會面的前魁北克省議員Daniel Turp稱:

他們不想被認為類似於或者被視為魁北克人黨,或者魁北克其他國家主權主義者。他們想取勝。顯見的事實是,魁北克人黨並沒有在此前發起的兩次公投中贏得最終勝利。

華爾街見聞網站今晨提及,盡管調研主辦方不同,但各方最新民意調查顯示,獨立派和反獨力派目前均未能持有壓倒性優勢。

但獨立的情緒在蘇格蘭人對英國政府不斷的批評聲中蔓延。至今,掌控英聯邦政府的英國保守黨都備受指責。蘇格蘭抨擊者認為,正是保守黨在上世紀80年代毀了他們的重工業。

蘇格蘭人可能需要付出經濟成本

前獨立派先鋒Jacques Parizeau認為,鬧獨立這件事不會終結,除非蘇格蘭真正脫離英聯邦,“別以蘇格蘭民族黨(Scottish National Party)公投失敗,這件事就算完了。”以前,人們以為加拿大魁北克人黨(Parti Quebecois)在1980年公投失利後會就此罷休,“但你已經看到在那之後發生了什麽。”

魁北克給蘇格蘭人上了一堂經濟課。該省的政治不確定性已經形成了經濟代價,多數都由魁北克人自己承擔。魁北克省分離主義崛起的同時,恰逢該省經濟增速較其他地區出現下滑。

1971年,魁北克省在加拿大國民生產總值(GDP)中占據的份額從25%跌到了20%以下。同期,該省人口占全國的比重也從28%縮減到23%。據加拿大統計局的公開數據,自1971年之後,魁北克凈外遷人口高達55萬之多

加拿大研究機構Fraser Institute最新調查顯示,位於魁北克西南部、繼多倫多之後全加規模第二大城市蒙特利爾的企業數量暴跌,由1990年高峰時期的500家銳減到2011年僅剩75家。

談及此事,哈佛大學研究經濟不確定性領域的經濟學教授Nicolas Bloom曾在采訪中表示:

因為蒙特利爾的政局變得如此不穩定,大量加拿大商業活動就此轉移到了多倫多。因此,你將在蘇格蘭看到類似的歷史重演

全民大討論對長期經濟增速沒好處。

而加拿大其他地區的經濟也未能擁有足夠的免疫力。魁北克分裂派掌權的22年間,加拿大元有14年都處於下跌狀態,去年的貶值幅度高達7%。

反對獨立的蘇格蘭人也曾警告:蘇格蘭和英聯邦也可能面臨類此噩運。蘇格蘭兩大金融集團蘇格蘭皇家銀行和勞埃德就表示,如果蘇格蘭公投成功,將會把公司總部遷往倫敦。

愛丁堡大學政治學教授Ailsa Henderson近期的調查顯示,一些人考慮離開蘇格蘭,他們對金融方面的顧慮超過了文化方面。

Ailsa Henderson教授用一句話總結了離開和留下兩派人的想法:

有些人不會離開,因為他們愛死了BBC;有些人可能搬離,不然,他們將失去養老金。

蘇格蘭 蘇格 獨立 公投 最糟 結果 票數 接近 重蹈 魁北克 覆轍
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烏克蘭可能不會挨凍了 俄烏接近達成冬季供氣協議

來源: http://wallstreetcn.com/node/208756

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彭博新聞社今日消息稱,在中間人歐盟的協調下,俄羅斯和烏克蘭接近達成初步天然氣供應協議,以確保俄羅斯在接下來的6個月持續為烏克蘭供應天然氣。

《紐約時報》報道稱,俄烏雙方有望於下周通過這項協議。

歐盟能源事務專員Guenther Oettinger對彭博新聞社表示,若協議最終達成,烏克蘭將在年底前為俄羅斯先前輸送的天然氣支付31億美元的價款,俄羅斯則將繼續為烏克蘭供應至少50億立方米的天然氣,以供對方在漫長寒冷的冬季維持工廠運轉,並滿足居民的取暖需要。

周五,烏克蘭和俄羅斯能源部門官員在德國柏林舉行談判,歐盟作為中間人身份參與。Guenther Oettinger還補充說,雙方的國家領導人必須在協議上簽字。

華爾街見聞網站曾介紹,通過烏克蘭境內輸氣管道進入歐盟的俄羅斯天然氣占歐盟總需求的15%。早在今年5月份,歐盟就開始以中間人身份積極協調烏克蘭和俄羅斯,以保持天然氣輸送管道的通暢。但俄烏三輪對話曾在6月宣告失敗,俄羅斯隨即停止為烏克蘭供應天然氣,並稱對方尚拖欠45億美元價款。按照全世界最大的天然氣供應商、俄羅斯國有企業Gazprom的說法,這筆應付賬款目前已增加到53億美元。

根據協議,烏克蘭將在未來六個月購買的俄羅斯天然氣價款為385美元/立方米(約合10.9美元/百萬英熱),且必須預先支付。該價格正是俄羅斯國有天然氣工業股份公司(OAO Gazprom)提出的最終報價,也是歐盟國家中的最高水平。

《紐約時報》報道援引Guenther Oettinger言論稱,歐盟將為烏克蘭申請國際基金組織(IMF)貸款作擔保,以幫助該國償付債務。預計將於10月底發放一筆20億美元的初始資金,並將在12月底前再發放11億美元。

天然氣一直被國際社會視為俄羅斯打壓烏克蘭的有力武器。華爾街見聞昨日提及,烏克蘭總理亞采紐克周四指責稱,俄羅斯想用天然氣作為武器征服烏克蘭,想在這個冬天把我們凍死。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

烏克蘭 烏克 可能 不會 挨凍 俄烏 接近 達成 冬季 供氣 協議
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