http://www.yicai.com/news/2010/09/403687.html
裘
国根 上海重阳投资董事长
做投资的人无时无刻不在面对不确定性。排除特殊因素，如公司破产等，对冲不确定性最好的办法就是低价，足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。
上海重阳投资的创始人裘国根是国内最早一批的证券投资人，在过去12个月里，重阳投资管理的旗舰私募产品重阳一期取得了近30%的正收益，重阳三期净值增幅达17.02%。他告诉第一财经日报《财商》记者，价值投资的信仰支撑他17年来成为股市的长期赢家。
独立性、好奇心和诚实
《财商》：你认为一个合格的投资者首先应该具备怎样的心理素质和性格特征？
裘国根：在这方面我比较认可美国人做过的一个总结，那就是合格投资者在性格中最好能具备独立性（independence）、好奇心(curiosity)和诚实(integrity)三个特点。
独立性是不盲目受别人观点的影响，投资决策是考虑各种可能性后在严谨的逻辑下独立做出的。独立性要和主观臆断严格区分开来。要取得高质量的投资决 策，关键在于尽可能前瞻地预知未来，而好奇心能驱使他去探究事物的本源，从而为前瞻奠定基础。诚实是自己不欺骗自己，有自知之明，在投资中懂得扬己所长、 避己所短。总为自己的失误找客观理由就是不诚实，一般的失误不足惧，足惧的是不能从失误中吸取教训而为下一次失误埋下种子。
股票价值是未来收益的折现，所以成功的投资人很多是一个基于谨慎原则的乐观主义者。
在资产泡沫和经济危机中最能体现人性的弱点。当某一类资产发生严重泡沫的时候，情绪乐观的人们总以为这次和以前不一样，这次是颠覆性的，必将极大地 提升未来。而当每次大危机来临的时候，身处极度恐慌中的人们，总觉得这一次危机很难过去。事后看，泡沫总会破，危机总会过去，世界一般情况下总在曲折中循 序渐进。
一个好的投资人必须具备相当的抗压能力。很多人在市场恐慌和疯狂的时候不够胆魄和冷静是因为顶不住压力，因为释放压力最好的方法是随波逐流。
《财商》：投资者如何在资本市场长期生存下来？或者说，要成为股市的“剩者”，投资者需要做什么样的思考，给自己定下什么样的戒律？
裘国根：要在资本市场生存下来，最重要的是找到适合自己的投资方法，然后把它作为自己的信仰坚守。
中国股票市场是一个新兴市场，价值投资理念需要时间才能深入人心。但我不会怀疑随着时间的推移，中国股票市场会越来越成熟，成熟速度有可能快于我们的预期。
不同的投资者应该给自己定下不同的戒律。对于基本面投资者来说，如果你想取得超额收益，必须对基本面有深刻的理解，不熟不投。如果你对基本面的理解比一般人深刻，那将是确定的长期优势。
对冲不确定性的最好办法是低价
《财商》：你曾说过：“不确定环境下的决策质量取决于投资者对核心不确定性的把握”，能否讲讲什么是核心不确定性？
裘国根：做投资的人无时无刻不在面对不确定性。排除特殊因素，如公司破产等，对冲不确定性最好的办法就是低价， 足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。每次危机发生的时候都是各种负面不确定性迅速放大的时候，此时如果你对目标资产的估值有相当的理解，而且此类 资产彼时的价格又出奇的便宜，你又手握相对稳定的资金，你一定要敢于出手，忽视短期有可能出现的浮亏。反之，在泡沫被乐观情绪盲目放大的时候亦然。
在考虑好流动性和仓位（或杠杆）的前提下，一般情况下价格是我关注的第一要素。
投资似乎是一个门槛很低的行业，但其实水很深，在这方面它和很多高技术行业不一样。巴菲特在危机和泡沫中的很多投资行为都是透明的，但恰恰在那个时候总是很少有人效仿，反而会被相当数量的人讥笑。
《财商》：你把自己的投资风格描述为“价值基础上的博弈”，能具体讲讲吗？
裘国根：发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标，但只有其观点被市场接受或被公司的成长证明的时 候，才能在价格上有所反映，低估才会被修正。收益因其实现时间的长短会产生不同的年化收益率，这就需要和市场博弈以尽可能地缩短等候时间。对于价值投资者 来说，估值优先于博弈，因为前者的确定性更好。
技术分析归纳于资产的历史价格，目的是从历史的轨迹中去揭示未来。中长期看，技术面必然服从基本面。
「筆記讓我變得更聰明。」 Google台灣區總經理簡立峰下了一個結論。 每個人做筆記的目的或有千百種，但可能很少聽到是為了「分析」。分析什麼？簡立峰的回答很簡單：「所有事。」他有一套關鍵字筆記術，可以讓他透過筆記思 考，能把事情想得深，還能想得廣。 如何透過筆記想得廣？打開簡立峰的筆記本，第一頁永遠是目錄頁，他會像取檔名一樣提上關鍵「名」與「事」，並以三至五頁為一組。之後再翻到各個群組分頁， 像執行文書處理流程一樣，隨時將各種想法、疑點與可行方案一字一行填入。 這讓他可同時處理好幾件事，或許是人事決策、政策建言，甚至業務機密。他說：「做筆記時，腦子其實是在多工運作，靈光一閃的念頭往往是關鍵線索，第一時間 就要記下來。」 簡立峰在筆記目錄開了關鍵字後，只要有時間就進入思考，然後再工整的填入預留的筆記空白裡。簡立峰說，思考不求速成，想不通或解方不夠完善，他就等到思緒 清明時再分析，直到填滿空白、想透原委。這時他停止書寫，開始行動。 做紙本筆記 關鍵字發展成方法，幫老爸買地 例如，前年某個夏天的週末，簡立峰回老家探望雙親，在跟著父親下田除草、除蟲時，聽見父親提起這塊向政府租耕的市民農田過不久得歸還。簡立峰知道，這十坪 大小的田地是父親的生活重心，當下他沒有說什麼，但隔幾天出遠門，在飛機上他在筆記本上寫下「為父親找塊地」的關鍵字。 在專屬這個關鍵字的筆記頁裡，他寫下一塊田對家人的各種用處，然後列舉盡可能符合需求的方案，例如向政府爭取延長租約、與地主協商地權，或另尋地，並針對 每個方案詳列可行性、困難度與預算。 回國後，他一一嘗試筆記中的解決方案，最後是一個星期內就做成決定：在老家附近買下三百坪的地。這一大片園圃現在不僅僅為父親延續園藝樂趣，還為母親闢了 花田區、為兒子圈下魚池，也為自己整出一塊運動場。他展示手機攝下的照片說：「現在我們全家人花最多時間相處的地方就是在這塊土地上，它的存在比任何要求 家人同聚的言語要求都還要有力。」 做雲端筆記 導入跨國會議，由與會者合寫 而且他的筆記更多時候不是實體紙本，而是在網路平台上完成。 以Google台灣三年前在台大、清大、交大開設雲端運算課程為例。這是美國本土以外第一個產學合作方案。當時簡立峰為說服總部，帶領工程所十多名同仁， 花三個星期與總部「紙上談兵」，總部才以理由充分的結論同意。 簡立峰團隊的做法，是會議開始前，所有跨國與會者都會收到一份擬好名稱的空白電子檔案，產品經理是主要記錄者，但其餘所有參與人員也都可邊聽、邊說、邊思 考，還可即時邊以網路共同分享的傳遞訊息方式，針對某項提議，在頁面鍵入意見與想法，以供大家討論。 開會的同時，筆記本的主要整理者產品經理，就已經同步把「筆記內容」分類、刪節、分配或採用。等到會議結束，不僅結論已經出現，行動方案也同時成形，每個 人都帶著新的任務各自回到工作崗位。 Google會議的形式，反映這家公司對解決問題的重視程度，也與簡立峰常以自答自問的思考法不謀而合。 而當筆記累積越來越多，簡立峰也有一套雲端筆記整理術：「檔名關鍵字還是『名』與『事』。」每一回與相同的人開會，他都逐一鍵入重點，在這個人的檔案上， 花約十五分鐘編輯剪貼，越重要的文句訊息往上排在越顯眼的位置。整理的動作看似費工，但簡立峰說：「這樣一來，儘管一份檔案長達二十頁、跨時數年，每次開 會都依然能夠直指核心，發揮效率。」 數位時代讓簡立峰的筆記可以更快整理出關鍵字，更專注思考最重要的事。而且透過關鍵字分類，又可以同時開啟不同思考項目，成為兼顧公事與家事的達人。 延伸閱讀：筆記撇步1先在記事本第一頁建立目錄群組 2在後面群組分頁中，寫上關鍵的名與事 3陸續填入線索與想法，建立脈絡並導出結論
2011-3-28 TCM
http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470100piil.html
一、雷曼兄弟的垮掉
在於1986年出版的《華爾街的貪婪與榮耀：雷曼王朝的垮台》一書中，肯.奧萊塔談到，正是「貪婪」 導致了雷曼兄弟公司的垮台。在雷曼，重要的不是雷曼兄弟公司盈利多少以及利潤是否公平地得到了分配，而是「我是否得到了我應該得到的」以及「我得到的份額是否比別人多」。
作為一個以營利為目的的公司，高盛也「貪婪」，但高盛的口號是「長遠上的貪婪」：即只要長遠上能夠盈利，短期內的交易損失不用擔心，不能以犧牲長期客戶關 係換取短期的商業利益。(morph:美國的賬本投資者為何隨雷曼兄弟們駕鶴而去？短視是賬本投資者的致命弱點,2007年我批評了一些金融公司，今天， 他們的股價被腰斬再腰斬，為何？遲早中國要金融開放，這些公司還能混多久？)高盛長遠上的貪婪曾多次得到體現（morph:玩死蒙牛是高盛又一個經典案 例，放長線釣大魚，期權交易高盛多次輸給蒙牛，是愚蠢嗎？連蒙牛這樣優秀的公司都差點被玩死，我真擔心另一些垃圾公司的前途會如何，他們致命的弱點是人才 匱乏，十分短視，視短期利益為首要，不被釣魚只能說沒到時候。）。20世紀50年代，高盛領袖悉尼.溫伯格曾無償為亨利.福特二世提供諮詢服務數年之久， 終於得到了豐厚的回報——1956年成為福特6.5億美元IPO的主承銷商，這是當時為止規模最大的股票發行。
在對待「貪婪」及其他道德問題的態度上，高盛是否真的與別的公司不同是人們不斷爭論 的話題之一。但是，高盛在20世紀七八十年代從華爾街的二流投資銀行成為一流投資銀行的很大一部分原因在於：高盛相信，不能以犧牲長期客戶關係換取短期的 商業利益。（morph:我們的一些公司，能過一時是一時，績效考核，不管客戶，這種賬本文化遲早會被市場懲罰。）
二、德崇的破產：追求小利的代價
看看德崇證券的破產過程可以讓我們瞭解高盛對惡意收購的態度在使其成為一流投資銀行中的作用。在80年代，德崇證券曾經是高盛強勁的對手之一，1991 年，德崇證券因為公司僱員的內線交易而官司纏身，瀕臨破產，它避免破產的最後途徑就是尋求美國財政部的救援。（morph:我們的德崇會搞惡意融資，出來 混遲早是要還的，傷害了別人，別人不會置若罔聞，中國投資者的確缺乏經驗，但總有一天他們會成熟起來，繼續騙，跌停了還找藉口，我看你行騙到幾時。）
然而，三十年河東，四十年河西，此時的財政部長恰恰是1985年時擔任投資銀行狄龍雷德公司總裁的尼古拉斯.布拉迪。1985年，德崇證券曾幫助美國著名 的惡意收購家布恩.皮肯斯對優尼科公司發起惡意收購，而優尼科公司當時又正是狄龍雷德公司的客戶。雖然在優尼科的反擊之下，皮肯斯的惡意收購沒有成功，但 反惡意收購導致優尼科的負債增加了40億美元。因此，1991年，當處於破產邊緣的德崇證券向美國財政部請求救援時，布拉迪對這一請求根本未予考慮，德崇 證券只有破產。
三、高盛在中國的長線釣大魚
「長遠上的貪婪」 也是高盛進入中國並取得巨大成功的戰略。
2004年，高盛捐款6200萬美元，幫助與高盛沒有任何關聯、其時正處於財務困境中的海南證券有限責任公司。高盛的這一慷慨行為獲得了中國政府的好感。 最終中國政府批准了高盛在中國創建了高盛高華證券有限責任公司，這是中國第一家由外資實際控股的證券公司。2005年2月，時任高盛CEO的保爾森在美國 賓州大學沃頓商學院說，高盛為開拓中國市場已經進行了大量的投資，但不期望能在短期內獲得巨大回報。（morph:一方面我們要學習高盛放長線釣大魚的方 法，另一方面我們要提防被釣到，總之，最終的較量是人才的較量，中國要加快人才隊伍的建設，特別是通過完善投資市場，讓人才在投資實踐中迅速的成熟起來， 對手很狡猾，把對手作為我們的老師，要好好學習，我們的坐莊文化可以休矣，寫一些文章，找黑嘴貼在網上騙騙新股民可以，中國平安這個局雖然拙劣，但總歸是 把散戶的錢弄到自己賬上了，也算本事，誰讓中國錢多人傻，但對國際對手，中國要有一流的人才，最終的較量是人才的較量，頂尖人才的較量。）
道德是聰明人恪守的首要原則,尊重別人的利益就是尊重自己的利益。
這種公司（平安）只能當資產看待，不能當作公司看待，出事是遲早的事情。
平安是一個大公司，四處都有分公司，他怎麼樣你去看看就知道了，不存在誰看好不看好的問題，投資不能主觀臆斷。
對於平安我的觀點從2007到現在是一致的，不存在人云亦云的問題，無論別人怎麼看，我不會改變自己看法，因為我有我的眼睛。
唉，我們的有些金融公司是農民工組成的公司，別的不說，1就看下了班他們的員工的德 行就知道他們企業會不會有前途，就這公司也會一度被中國投資者追捧，不是有人嘲笑中國股市錢多人傻，我真的很擔心未來開了國際版後果會如何，沒辦法，弱肉 強食是自然法則，好在有些公司還是有希望的，一步一步來吧。金融企業的較量最重是人才的較量，不是賬本的較量，中國的很多投資者會用損失他們的本金來體會 這句話的內涵。
堅持這些原則是不容易的，中國的企業比投資者還浮躁，哪管什麼長期利益，業績就是一切。
拍腦袋決策，找五毛黨吹在目前中國還能混，誰讓中國人的財智未開，可是隨著世界經濟一體化，將來怎麼辦？還有多少傻錢可以騙？
回顧過去十年的美股，又一次讓我想起了當年的深發展和深科技，不禁感慨，無論哪個時 代，哪個市場都是一樣的，發展是硬道理，科技是第一生產力。炒股不能跟風，但唯獨可以跟客觀現實的風，跟著客觀現實的發展而發展，你總能跑在前面！為堅持 不懈參與衍生品交易的高盛喝彩，為默默守在乏味行業中快速發展的卡特皮勒喝彩(康明斯也漲了不少哦！)，更為後起之秀Google 喝彩，也為老朋友-蘋果加油... ...他們經常被大多數投資者包括價值投資者拿來做反面典型，什麼估值太高了，從事風險交易，在一個週期性行裡面隨時可能暴跌，不應該投資技術股和製造業 股票了,巴菲特就從不買技術股.....可是任何恥笑也擋不住他們發展的腳步，因為股價只與企業的發展有關，與其他任何投資理論都沒有關係。而就在此十 年，可口可樂、華盛頓郵報...卻橫盤下跌，股市不會照顧任何人，因為股價只與企業的發展有關，即使是上帝來了，他也不會給一點情面。很多人指責我經常詆 毀各種投資理論，特別是被大眾信服的理論，是的，因為我們不可能投資於理論，因為一個理論偏好會讓很多股票的價格長時間高於他的真實合理價格，而又由於一 個理論厭惡會讓很多股票長時間的低於他的實際價格交易，所以出於投資者本能的自我保護，詆毀投資理論是我的日常工作之一，特別是詆毀經典的投資理論，因為我買的是企業的一部分，不是理論。有些人依靠理論活著，比如財經編輯、經濟學者、證券公司和基金公司，作為投資者，我的詆毀也許冒犯了他們的利益，但是我不會有絲毫改變，因為我是投資者，我有我的立場。
我是出於思考如何在一個經濟衰敗的國家裡，面對十分疲軟的市場，如何投資？如果說學 到什麼，我只能說巴菲特真是死豬不怕開水燙，的確很有定力，很多股票下跌十年，仍然不離不棄，他的精神是值得敬佩的，就像林園和但斌一樣，還有一個感慨就 是巴菲特老了，大衰股他拿了不少，成長股卻與他無緣，只能說這個市場是殘酷的，江山代有人才出，遲早有一天我們也會這樣，對當下社會最瞭解的永遠是奮戰在 一線的年輕人，這也是人類的希望吧，總有一天我們的投資水平也會落到如此地步，對於這個問題不能不思考啊，我們終會老去，和年輕的對手盤交易，會十分被 動，進退進退啊，中國不會永遠高速發展，我們不會永遠年輕，終有一天時代會成為下一代人的時代，感慨一下。今天我們可以侃侃而談Google、iPhone，也許明天我們只能看著下一代談論基因、紋身之類的公司了。
在經濟學觀點上我堅定的支持偉大的格林斯潘和伯南克（開著直升飛機滿大街撒鈔票的勞 模），沒有格林斯潘的經濟政策支持，人類不可能如此迅速的進入信息時代，不可能這麼早就思考全球資源問題，很多人指責格林斯潘讓世界陷入通脹，可是試問， 沒有金融危機，人類濫用資源的問題就不會來了嗎？是格林斯潘讓我們如此之早的認識到資源問題，即使是在石油還能盡情享用一百年的時候，格林斯潘讓人類未雨 綢繆新能源，這個功勞一定要記下來！我始終站在格林斯潘一邊，無論世界有多少人攻擊他，他並不完美，比如他沒有考慮到大公司不能倒閉的問題，但一代人做一 代人的事情，讓可口可樂、微軟、花旗銀行也可以倒閉是未來人的事情，總之，只要是依靠坐享其成或者是投機取巧而不是不斷創新開拓為社會創造財富的企業都要 讓他們倒閉，無論他有多麼大，多麼高的護城河，只要他不再造福於社會，就要讓他們關門，一代人做一代人的事情，未來如果類似茅台、中石化因為經營不善而倒 閉了，中國就真的成為世界經濟學的中心了。
春節期間碰到一個多年沒見的同學。
他問：聽說你現在炒股？
我說，是的。
他忙問：請問，現在股市是不是要轉熊了？
我說：牛熊是大眾情緒導致的，我判斷不了大眾情緒會如何，所以我也不知道會牛還是會熊。
他說：那你怎麼炒股？
我說：我就是四處看看各種企業的生意如何。
他納悶的問：你不看盤？
我說：有時候偶爾會看看。
他繼續問：那些財經消息你看不看？
我說：有時間我會看看，沒時間就不看了。
他更好奇了，接著問：奇怪，你怎麼可以這樣炒股？
我說：是的，從某種意義說我不炒股，起初就是因為有好企業好生意吸引我，我才進入了股市，至今我也不知道如何看盤。
他接著問：那你天天忙什麼？
我說：最近在忙著逛商場，看看各種商品的銷售情況以及各個大型超市的經營管理情況。
他更納悶了：這些和股票有什麼關係？
我說：當然有關，如果我是某家超市的股東，收銀員每收一筆錢，我的持有權益就又增加了幾釐錢甚至幾分錢幾塊錢，你看看超市排隊有多長！有多少個收銀口！如果我是股東，每秒鐘我的持有權益都在增加。所以我不判斷牛熊，就是始終滿倉持有好生意，好企業。
他沉思了半天說：好像有些道理，原來你是這樣炒股的！
並有些懷疑的繼續問：炒股到現在你是賺了還是虧了？應該沒有虧太多吧。
我說：收益大約有二三十倍吧，具體我也搞不太清楚，有時一天的波動就超過本金。
同學變得無語了，另一位同學擔心演變成辯論賽，急忙打圓場，把話題岔開了
後來我在想，也許我不是炒股的，是的，我應該說：我不炒股。沒辦法，很多討論股票的話題都會讓我很尷尬，不過我的確不會炒股，每次都會讓很多諮詢我的人十分失望，甚至是有點不滿和責難，不過我實在是冤枉，我的確不炒股。
豐田的經驗和教訓是一部活生生的教材，成也質量，敗也質量，總有一天我們的企業要走 向世界，在世界激烈的競爭中，特別是與德國企業的競爭的中，我們憑什麼讓世界用戶願意購買我們的商用車以及零備件？有德國車，有日本車，有美國車，憑什麼 我要買中國車？這是中國商用車經營者必須思考和最終回答的問題，否則不但無法進入世界市場，中國市場最後也會丟的精光。
人都希望富有，羅斯福說：「政府干預自由經濟的根據是人有免於窘迫的自由！」財富可 以讓我們免於窘迫，實現更多的自由，真是好東西！然而錢是越多越好嗎？這個世界的最終法則是什麼？今天看到一篇轉載，談到中國的美國國債最終可能血本無 歸，作者很是心疼，心情可以理解，然而作為一個投資者我認為這正是中國的絕妙投資，冒著八千億美國國債灰飛煙滅的風險，換來中國半個世界的和平發展，換來 3億農民工的工作機會，換來中國製造水平的迅速提升，換來中國有機會深入學習美國各種知識和經驗，換來我們古老文化的轉型與蟬變....即使他真的灰飛煙 滅一分不剩，我認為也是值得的，不能用會計的眼光去審視財富，這個世界會計很少非常富有，為什麼？因為人類的很多財富是不能用金錢度量的，人類發展出貨幣 為了什麼？為了更好的生存和發展，而不僅僅是為了一個數字遊戲，財富的本質是什麼？是人們適應環境能力的積累。
對於迪拜事件，一個美國華裔學者的評論十分精彩，迪拜把過多的財富花在有形的建設 上，而較少關注科學技術以及文化的投入，真是一針見血的評論！還有一個歷史數據更搞笑，作為人類財富象徵的黃金能幹什麼？看看人類黃金交易大致的統 計：60%的交易方式是掠奪和罰沒，10%是偷盜，30%是交易，10%用作其他。黃金能換什麼？能換來性命無憂嗎？納粹集中營的焚屍爐下面全是金牙（一 戰後猶太人是德國最大的債權人，巨額財富換來了集中營生活？）。能換和平嗎？鴉片戰爭後清政府一船一船的黃金白銀賠款也阻止不了火燒圓明園！能換口糧食 嗎？1960年中國鬧糧荒，我們拿著黃金滿世界找糧食誰賣給我們！能換來幸福嗎？香港女富豪龔如心財產是英國女王的五倍還多，她的生活比街頭賣茶葉蛋阿婆 幸福一些嗎？自古豪門多災禍！僅憑鈔票我們能換來什麼？什麼狗屁也換不來！不做守財奴！財富是我們獲得自由，獲得發展的一種工具，最大的財富是什麼？是 人，是人的聰明才智，是人的幸福快樂！千金散盡還復來！人最大的悲哀是什麼？小瀋陽說得好：是人死了錢還沒有花了。與其這樣，還不如將他付之一炬暖和暖 和，我們應當有什麼樣的財富觀？這是值得深入思考的問題，但是無論有些什麼樣的財富觀，都不應該做財富的奴隸，我們的最終目的決不是為了更加富有的數字遊 戲，如果金錢妨害了我們的終極目的，那麼我會毫不猶豫把他付之一炬，因為我們還有雙手，還有未來，窮不可怕，可怕的是迷失在財富之中，變成守財奴！
當然我不是否定拜金主義，很早我就是拜金主義的辯護者和倡導者，金錢作為一種社會激 勵的手段它前所未有的加速了社會的運轉效率，為了追逐財富，很多人嘔心瀝血鞠躬盡瘁死而後已，拜金主義者對社會間接的做出了巨大的貢獻，我經常讚譽他們是 新時代的活雷鋒，一點都不為過，但是對猶太拜金主義財富觀我們要充分吸取教訓，不能賺錢賺到亡國滅種，因為我們是人！金錢本身狗屁都不是，用好了你能獲得 免於窘迫的自由，用不好就是引火燒身，我們應當有什麼樣的財富觀？是一個需要深入思考的問題！
猶太人與阿拉伯民族和日耳曼民族發生激烈的衝突以至於差點亡國滅種都是因為他們不懂分享的智慧，中國要堅持自己的財富觀，不做守財奴，守財是一種自卑的表現，而且問題是1，能守得住嗎？2，你為誰而守？
富不過三代，過度優裕的物質環境只會培養八旗子弟，清政府最終把他的財富都孝敬了英 國主子，中國要儘早推出遺產稅。一方面是分享，另一方面是要捨得花錢，特別在教育問題和發展問題上，至少我只這樣認為，我不會給子孫留什麼遺產，但是我會 在教育等方面給予他們大量的投入，留太多財富給子孫是害了他們，不如多留一些知識和經驗給他們，所以該花的錢，一定要不計成本的投入。
很早我就喜歡看《80天環遊地球》，.....一次聚會中，由一則新聞引發了大家對八十天環遊地球的可能性的激烈爭辯。福克與皇家科技學院院長凱爾文無疑是正反兩方面的極端代表，愈演愈烈的結果把玩笑與抬槓演變成了實實在在的八十天內環遊地球的賭注。當時沒有幾個人賭福克先生贏，不過如果我在場，我會是其中一個。嗨嗨，輸了就輸了，即使輸了也認了。
我的股票入門書籍其實是《父與子-IBM發展史》.....當IBM股價漲了100倍，大型機業務下滑的時候。人們紛紛獲利了結，然而有一些投資者堅信把計算機搬回家的個人PC計劃不是痴人說夢，十多年之後，IBM的股價又漲了100倍。這就是我的股票入門經典教材。
我不瞭解復星醫藥，也不善於財務分析和價值分析，所以無法回答你。
請教一下博主，10年的濰柴和東軟哪個更具有價值？
如果你是年輕人，我建議你關注新技術的發展。在我看來，目前A股應該至少有1/5的公司值得投資，深入其中肯定會有很多機會。
你會做口香糖生意嗎？我認為看幾本書，誰都能做口香糖生意，真的很簡單，很多人一定很興奮，就像看了幾本投資的書就去投資一樣，然後他們興沖沖的開張了，而後生意慘淡....為什麼？
為什麼綠箭口香糖的所有經營方法和製作工藝你都知道，可是你的口香糖生意還是做得不 好？請思考幾個問題，你願意在晶體管時代默默無聞的堅持去做一個被人譏笑的低利潤生意嗎？你願意在激烈競爭的口香糖行業絞殺中繼續偏執的不降低產品成本和 堅守品質嗎？你願意放棄節假日和很多生活愛好，把主要精力放在經營上嗎？（不要事後諸葛亮）即使這個生意幾乎毫無前途和希望。你能堅守和興致盎然的埋頭只 做口香糖，而不是進入利潤豐厚的晶體管行業，芯片行業，石油行業，軟件行業，搜索引擎行業...行業嗎？其實不僅僅是做好口香糖生意，如果你做到了我以上 所說的，你能夠把任何生意經營的很好，即使它不是世界第一，也至少是地區名牌，為什麼誰都能夠做口香糖生意，可是在超市中，你很少看到三個以上的牌子，你 可以去質問綠箭，你一定有什麼做口香糖的秘籍沒有告訴我，可是在我看來，真正應該被責問的是我們自己，我們用了自己畢生的時間和精力去做一件事情了嗎？還 是四處尋找投機取巧的方法，而很少把精力放在生意上，每當生意遇到挫折，你都會開始繼續尋找投機取巧的新方法，或者是再把綠箭的經營歷史讀九遍，如此往 復，最終生意能做好嗎？當然，當大家都認為口香糖是好生意，你也堅信如此，正如半個世紀前人們堅信晶體管生意一定是好生意一樣，正如
當然還會有人問，你還是沒有說如何做口香糖生意，有這個必要嗎？我這裡不是圖書館。
人類所有的知識和經驗都有助於投資，所以談不上應該具備哪些，不應該具備哪些。 2006年北京有色研究院的幾個投資者，什麼投資方法也不懂，但他們堅信有些小金屬一定會短缺，他們買了很多馳宏鋅鍺，盈利十多倍。另：通過資產配置，我 還有一些其他收入來源，就是股票市值歸零，也談不上什麼心理壓力，和優秀企業一起倒下，死得其所。
從你有興趣的行業開始，成為一個業內專家。一邊投資，一邊學習，這個世界沒有不需要繼續學習的專家。
在股票市場，我的很多言行是令人討厭的，但是我為什麼令人討厭？因為我要活命，市場 先生拿著大拍子整天四處亂拍，誰知道那一天就拍到我頭上？特別對於我這種無論市場先生如何驅趕，都設法呆在他的廚房裡面的蟑螂來說，更是市場先生重點打擊 的對象，所以我必須竭盡所能地躲藏，不要對我說：你這樣做太離譜，你這樣做怎麼毫無章法，你明顯違背了投資原則，你這樣做太危險，你怎麼又變了..... 你簡直是一個神經病，變態，頭腦混亂的傻瓜，不可理喻的笨蛋.....我顧不了那麼多，在這個市場裡面我是被重點通緝的蟑螂，別管是下水道，垃圾桶，咖啡 杯，高壓鍋蓋，開關盒，三明治中間...能躲到哪裡是哪裡，是的，我的言行也許十分令人生厭，但對不起，活著最重要，不要對我說按照理論那裡更美麗更舒 適，也不要對我說按照投資原則那裡最安全，事後諸葛亮先生，希望你幾年之後還能教訓我，只是可惜十幾年來教訓我的人不斷的消失之中，真希望上一波教訓我的 人還來教訓我，你這個笨蛋，拿著製造業週期性股票滿倉穿越6124，簡直是連初級股民的知識都沒有，你懂不懂投資，有沒有投資常識，股神的話你都不放在眼 裡！可是他們都消失了，默哀三分鐘！熟知投資方法和知識豐富的事後諸葛亮你們永垂不朽，當然接受上一次的教訓你又總結出一套理論，針對上一次的情況，你給 市場先生下了套，真是越來越有道理，太好了，祝你好運，不過我有我的地方。在市場中我就是一隻四處亂爬的蟑螂，沒有章法，沒有套路，市場先生因此也十分氣 憤，由此我才能繼續活下去，未來我還會繼續亂爬，這不是為了別的，僅僅是因為我想繼續呆在市場裡，僅此而已，我就是一隻蟑螂，你可以討厭我，但我不會因此 而有絲毫改變，因為我是一隻小小蟑螂！僅此而已，我亂爬固我在！
我說這句話，你一定很驚訝，一個口無遮攔，膽大包天的投資者，竟然認為：寧可少賺點，安全最重要。
你會問我，既然你認為安全最重要，你會何不空倉？我空倉後去幹什麼？
1：存銀行，利息的倒數是多少？我不敢買入一個市盈率40倍的生息資產，安全最重要，萬一通脹來了，市盈率可能無限大，我還是持有股權更放心。
2：買房產？我已經有些房產，萬一國家實行物業稅，我豈不是被套牢在裡面，再說現在房產的市盈率是多少？誰算得清楚？至少租售比已經居世界前列。
3：買信託，信託利息比較高，能到8%-10%，可是萬一信託出問題，血本無歸。
4：買保險，保險公司拿著我的錢去幹什麼？買股票，我何必呢？
5：買黃金：更離譜，黃金在歷史高位徘徊，金本位的崩潰有其歷史合理性和歷史必然性，回覆金本位，人類經濟立刻回到中世紀。......
你還會質問我，你不會做一做波段，或進行倉位控制。當然有兩種可能，成功操作和踏空 行情，成功操作我會多賺了一些，多賺一些有什麼意思？冒著踏空的風險，安全最重要。我天天忙於倉位控制，如何去觀察和思考企業發展？差之毫釐謬之千里，絕 不是聳人聽聞，基金經理大量買入中石油為何又被套牢了？因為他沒有考慮伊拉克政府的政策取向和美聯儲的調控意圖....。我們的市場充滿著機會，從來不缺 機會，彼得林奇說：不要追趕機會，他就像公共汽車，錯過了一班，還有下一班，交通安全最重要。
寧可少賺點，安全最重要，投資需要遴選，要耐心的尋找一個這樣的賭局：賭輸了小虧甚 至不虧，賭贏了賺了一些，當然多賺一些更好。我為何總是反對買入明星股？無論他是茅台、白藥、張裕、還是鹽湖鉀肥 ....因為一但市場預期反轉，他會一落千丈.........投資安全最重要！堅持安全第一，有時候你也可以跑贏99%的投資者的收益率，因為這是一個 長跑比賽，不要因為暫時的落後就放棄了投資安全最重要，投資就像開汽車，你不能對自己的要求是不能被別人超車，這樣你距離出車禍就不遠了，開好你自己的車 才是最關鍵，跑的久才能跑的遠。我跑得遠是因為我跑的久，而不是我善於去冒險超車，無論是被視為垃圾的科技股，還是股性木訥的煤炭股，或者是乏味的機械 股，我買入他們的第一原因都是很安全，即使股市關門了也不會虧損的安全，投資有風險，買入需謹慎！寧可少賺點，安全最重要。你因為錯過了很多投資機會而懊 悔嗎？我沒有，這個市場的很多機會不屬於我，就是再來一次我也不會參與，投資安全最重要。
福利經濟學第一定理說的是，競爭性市場的資源配置能夠自動達到帕累托效率。
看不見的手說的是，雖然人們互不相識並且沒有為對方著想，每個人只是把自己所擁有的資源最大限度地利用好，那麼通過市場分工和交換的結果確是全社會的人都得到了好處。
人們一般認為，福利經濟學第一定理是對看不見的手原理的嚴謹的且正規化的表述。
福利經濟學第一定理的詳細描述是——
首先我們全社會的資源都會最大限度地被利用，否則，那些沒有效率的個體就會由於市場競爭而被淘汰。這樣，全社會就會在生產可能性曲線或者叫生產前沿面上進行生產。
但是，我們生產什麼、生產多少呢？這取決於我們需要什麼。很明顯，我們需要什麼，就 會通過我們的貨幣選票把我們的意圖通過市場價格表露出來，這樣，企業通過市場價格信號就對我們需要什麼、需要多少清楚地觀察到了。於是，企業就可以根據生 產要素市場上的要素價格信號來進行利潤最大化決策了。這樣，生產什麼、生產多少的問題，企業僅憑市場價格信號就可以進行獨立自主的決策。
企業是我們生產要素通過一定的契約組合起來的，因而將會按照自己的邊際貢獻的大小獲得自己的分配份額，即越是富有的人，他們將會通過自己擁有的資本和土地獲得越來越多的財富分配份額；越是有才華的人，他們將會通過自己的知識財富獲得自己的分配份額；那些既沒有財富也沒有才華的人，只要他們勤奮工作，也可以通過自己的辛勤勞動獲得自己的工資回報（多勞多得）。而且，人們將會根據自己的才能，去從事最適合自己才幹的工作，因為只有這樣，他們的才華等得到施展，才能得到更多的回報。那些企業主，也正需要這些有特殊才幹的人，因為只有這類人的邊際貢獻是最大的。這正是亞當·斯密的分工原理。
每個人獲得自己的分配份額之後，他們所分配得到的東西，也許不是他們每個人自己所喜愛的東西。但他們可以通過市場交換，得到自己最喜愛的東西。於是，雖然社會財富沒有變化，但通過交換，我們的滿意程度卻不同程度地提高了。
這就是福利經濟學第一定理。在市場經濟中，通過價格機制的調節，人們各得其所，社會財富量不斷提高。這也恰恰是亞當·斯密所說的看不見的手的作用機制。
在西方經濟學發展史上，亞當·斯密的地位早已有定論。身為近代經濟學的創始人，他綜合了很多前人的觀點，並且結合自己的創見形成了較為成熟完整的政治經濟學體系，成為古典政治經濟學的偉大奠基人，對後世經濟思想的發展產生了極為深遠的影響。
亞當·斯密經常借人體與社會的類比來說明，自然秩序存在於社會歷史領域並且發揮著作 用。他指出，人經常會生病，可是在人身上好像有一種莫名其妙的力量，可以讓身體恢復健康。與人的身體一樣，社會內部也存在一種力量，保證與調節社會的運 轉。對於這種社會內在的調節力量，他經常以「自然」這個字眼來表述個人的利害關係和情慾。亞當·斯密表示，自然會讓他們將資本投在一般最有利於社會的用 途。不過，如果因為這種自然的傾向，他們將過多資本投在這些用途，那麼這些用途利潤的降低，與其他各用途利潤的提高，馬上會讓他們改變這種錯誤的分配。不 用法律干涉，個人的利害關係與情慾自然會引導人們將社會的資本儘量按最適合於整個社會利害關係的比例分配到國內所有不同的用途。
亞當·斯密將自然規律與自然秩序當做首位的東西，並指出，在社會領域，儘管自然秩序 高於人的理性，可是它又必須通過個體經濟人的理性才能得以實現。從自然秩序出發，全社會有一種自然且合理的分工秩序。所以，任何一個個體的人都在這樣一個 整體的自然秩序中佔有獨特的位置，發揮獨特的作用。只要每個個體都儘量充分發揮他們的積極性，來追求自身財富的最大化，整個自然秩序也就勢必隨著水漲船高 而達到整體最優。這就是亞當·斯密「看不見的手」理論的原理。
亞當·斯密經濟理論研究的出發點是分工和交換學說。他指出，分工是提高生產力、發展 與增進國民財富的主要途徑和主要因素。亞當·斯密認為，勞動生產力上最大的增進及運用勞動時所表現的更大的成就、技巧與判斷力，好像都是分工的結果。在他 看來，分工是從人的交換本性產生的，它可以提高勞動生產力，這是其優越性之所在；它是社會不平等的根源，這是其缺點之所在。亞當·斯密只看到分工促進了勞 動生產力的提高，但是卻忽視了勞動生產力的發展也促進了分工的發展。
亞當·斯密首次較為系統地論述了勞動價值論，這是其理論體系的基礎與核心部分。亞 當·斯密指出，勞動是財富的源泉。他認為，一個國家的國民每年的勞動，原本就是供給他們每年消費的所有生活必需品與便利品的來源。從勞動的一般抽象意義上 來講，這是非常大的進步。這讓他更為便利地對生產勞動部門和非生產勞動部門進行了劃分，也為勞動價值論的創立提供了條件。
另外，在政治經濟學史上，亞當·斯密還首次區分了交換價值與使用價值，並指出兩者是 不一致的。在他看來，後者是特定物品的效用，前者卻是指因為佔有某物而具有的對別的商品的購買力。物品交換價值的大小和它的使用價值沒有關係。交換價值並 非由使用價值而是由勞動決定的。衡量任何商品交換價值的真實尺度是勞動，任何部門的勞動都會創造價值。
這是生物進化問題，很多時候我們很難知道如何獲得與自然相適應的思想，敲擊大腦也沒 用，同我們一樣，大猩猩經常也頓足捶胸，可是他仍然還是大猩猩，但是有一點獨特之處可以確定，就是人類對未知問題的探索精神以及擁有一顆不安分的心，我們 才最後成了人。否則你也不回來到這裡，看看我都說了些什麼，如果你自信自己的內心話。人真的是進化出來的怪物。
我不會去參與這些機會，正如房地產的如火如荼，投資之前的預期必須是熊市（除了券商股等），甚至是股市關門，否則，一旦出現不可測的牛熊轉換，你只有割肉走人的份，因為也許你可以等到下一個牛市，但是你的機會很可能已經變成了一個陷阱和累贅。
這不是開玩笑，也不僅僅是一個傳說，而是很可能出現的事情，投資你必須基於30年進行打算。
股市有一句話：只要有可能，他就一定會發生。因為在這個市場從不缺乏機會，機會太多 了，所以樣本量非常大，所有的小概率都會成為現實讓你經歷，投資必須看到風險，想到最壞情況，這個市場從不缺機會，錯過一個還有下一個，抓什麼樣的機會， 放過什麼樣的機會，你必須有自己的原則。
以前我說我不投資地產股，你可能會笑話我。但是現在不用我做任何解釋了，你也能明白為何，投資不是事後諸葛亮，很多事情不能不防，投資不是賭博，也許你賭一次贏了，賭兩次又贏了...終有一次概率會回歸的，投資要多長幾個心眼，多一些角度觀察，才會成為漏網之魚。寧可少賺點，安全更重要，這種安全部來自任何理論，而是來自你的縝密觀察和思考。
企業存在的重要原因之一是交易成本，個人勞動效率高於企業，但是為何還會有企業存在 呢？沿著這個疑問，另一個善於觀察和思考的年輕人科斯發現了企業存在的重要原因--交易成本，嗨嗨，扯遠了。我複習這個概念是基於對最近石油價格波動的觀 察，真是又一次看不見的手進行調節的經典案例，人們都知道石油賺錢，都在偷偷的勘探和加大開採，結果短期內供過於求，滿倉中石油的基金們高位被套了，他們 低估了人們追利的熱情，在股市總有些打算撈一票的投資者，結果最後總是什麼也撈不到，就是因為他們認為他們看見了看不見的手。嗨嗨，很好玩的，市場一次又 一次教訓他們，這就是自由市場的偉大，做投資首先要做人，踏踏實實為社會做貢獻，想撈一票，好啊，來，我家大門常打開，歡迎全社會想撈一票的投機者都進 來。股市可以撿錢，來撿吧。看不見的手真的很幽默，不僅僅是幽默，而且是偉大，在道德層面上的偉大。他替社會伸張了正義。
亞當斯密是一個自由主義者，這一信仰是自由主義者與其他眾多意識形態最大的區別之 一，因此會激怒很多理性主義者和各種宗教信眾，包括中國的儒家追隨者。自然秩序高於人類理性，蘇格拉底的這一信仰照耀著我們這些後來者，無論在自然科學和 社會科學的探索過程中，都一再的驗證了他這一觀點的偉大，人類永遠是自然的學生，無論他是不是所謂的聖人和專家都不重要，因為實踐是檢驗理論的唯一標準， 自然秩序高於人類理性，很多人讀書讀到可以無視現實，無視客觀自然，對於這些人要毫不留情的批判他們，揭露他們的偽智慧，任何智慧本源都來自然，用我們的 眼睛去觀察，用我們的心去體會，智慧都是相通的，因為我們都有一個共同的老師，自然。
有時候我也不知道是進步了，還是退步了，或者只是在原地打轉。樂呵樂呵就行了，苦也是過，樂也試過，過得去就行了。嗨嗨。
看來你還不是太淺薄，知道用導管，我以為你不知道，真的讓憋死了呢！原來還是沒有被 憋死，鋁原來的價格比黃金還貴，後來如何？淺薄的我還知道碳60的導電率比銅好很多，大海裡全是鉀元素，原來人類不能離開某種元素而生存？既然你也懂一點 醫學，那麼請問什麼叫生物的適應性？人擇原理怎麼說？讓尿憋死的肯定有，不過他早就被憋死了，活下來的都是知道如何不被憋死的。你屬於哪一種我不知道，不 過你還活著，即使是真的患有尿梗阻，請問醫院有幾個因為尿梗阻而死亡的病例？
我是自由主義者，我從不認為一個人可以脫離環境而獨立，成為主觀主義者，就我們是不 是應該受環境影響，我有興趣和你辯論。人的內心和智慧是從天上掉下的嗎？我不認為胡亂的融合很重要，請問沒有南極和北極，你如何辨明方向？你融合南極和北 極？你有分身術？當然物質是否是唯一的，還需要討論，你相信物質不是唯一的，即可以是非也可以是是？其實這個問題我在儒家論壇舌辯群儒，中庸之道是簡單的 算術思想，請瞭解了現代數學的均衡思想再來和我討論，把正確和錯誤加起來除以二就更好？你的哲學還活在十八世紀。就人的內心是否應該平靜，不受外界和客觀 的影響，我在禪宗少林寺達摩洞前面和一個和尚長時間辯論，結果最後他揚長而去了，問題不怕辯論，不怕思考！我是自由主義者，我信奉自然法則，不信奉主觀主 義和宗教，因為實踐是檢驗理論的唯一標準，這個世界沒有聖人，只有聖人蛋，或者說騙子。騙自己是你的自由，但請不要騙別人。我打擾了你內心的寧靜，深表抱 歉，但這是因為我擔心你真的能都脫離環境而存在？還是來裝聖人蛋來了？你的思想是你自己天生嗎？原來存在不決定意識，他是從天上虛無出來的，你騙誰？現代 神經學和人工智能已經有了數學答案！聖人蛋先生。
請問最近我是不是應該檢討我沒有抓住海南板塊？
對不起，不碰熱門板塊，無論你是漲還是跌，不該賺的錢我不賺，我不是金錢奴隸，再者，有色漲了那麼多，我的東軟在2006年漲幅還是排在了第六名，我賺我的第六名，你賺你的熱門股，跑贏我再來教訓我。
投資樂趣無窮，特別是面對傲慢的對手盤，看到他們常常被市場調戲的時候。
投資之前，必須有一個正確的世界觀、人生觀。
智慧都是相通的，因為無論你從事什麼專業，最終你的智慧都來自客觀自然這個老師。我們只有一個老師。
自由十分重要，所謂自由就是你可以變為任何狀態，而對手未必可以，這樣在熟悉對手之後，他不能變成什麼，你就變成什麼。
今天看到一篇博客，博主可能嚴重被套在某幾個板塊上，看到但斌跑了，李馳也跑了，為了堅定自己的信心引用了巴菲特曾經抓住了幾隻大牛股盈利頗豐的例子，首先對這些投資者終於不再跟著但斌、李馳後面投資而喝彩，但是很遺憾，其實是換湯換藥，不跟但斌，跟巴菲特就是對的嗎？
是的，市場是浮躁的，賺快錢，一夜暴富，抓大牛股.....而在我看來，最大的浮躁就是幻想抓大牛股，而不僅僅是賺快錢，賺快錢的投資者至少還看一看想一想，而那些打算抓 大牛股的投資者，還指責他人浮躁，誰最浮躁？浮躁到不敢面對投資的企業，不敢討論企業即將出現的經營危機，不敢面對盈利能力下降的風險....而是一遍又 一遍重複巴菲特抓住過幾隻大牛股。請思考你是巴菲特嗎？你投資於有資本利得稅的美國股市嗎？你坐擁幾百億美元資產而不能隨意調倉嗎？你調倉需要出公告嗎？ 你能控制上市公司嗎？.....既然不是，你為何非要生搬硬套巴菲特的方法呢？看一個企業未來三年會怎樣都是十分困難的，這些浮躁的投資人不把眼光放在自 己投資企業的經營上，動輒就是十年之後會如何如何？不積跬步無以至千里！不關心明年後年，你有什麼證據能證明十年之後會如何？市場競爭是殘酷的，每個行業 最終都會出現領軍企業，但是它是建立在數十家、數百家、數千家企業消失的基礎之上的，這句話有兩個意思：1，每個行業都可能出現大牛股。2，每個行業大牛 股的數量都是極其有限的，而且都會有企業經營不善。動輒就是巴菲特買了某個行業，我也買入某個行業，所以我是對的。請問一個行業可能出現三個世界冠軍嗎？ 中國的企業成為世界冠軍，巴菲特買的企業是什麼？亞軍？看來巴菲特錯了，買入了一個不能競爭過中國企業的企業，巴菲特錯了，巴菲特真應該到中國買入這些行 業的股票，而把手中的股票清空，因為世界冠軍只有一個，這個超出常識的邏輯就是這樣，浮躁投資浮躁到如此地步！切忌，切忌，投資不能沒有信心，但是投資不 能僅僅建立在虛無縹緲的信心上，所有的商業邏輯都建立在經營常識的基礎之上，一個企業的崛起絕不是一夜之間天上掉餡餅，就變成了優秀企業，他是一步一個腳 印，腳踏實地經營的結果，踏踏實實經營是很難做到，特別是上市公司，很多短視的股東只要業績，業績，還是業績，他們不關心經營風險，不關心社會利益，不關心客戶忠誠度，不關心員工感受，不關心....那些踏踏實實經營的企業經常會被「價值投資者」拋棄，因為「價值投資者」無法容忍企 業練內功，他們不但要賺快錢還要賺大錢，賺快錢太浮躁，他們不浮躁，他們看業績，所以他們需要企業瘋狂生長，作為一個企業的管理者能堅守自己的經營原則 嗎？這是很困難的，這需要極大的責任心和企業家魄力。當然這也為我們投資他們提供了可能，春天野草漲得比樹苗快，當「價值投資者」們紛紛追捧野草的時候， 為我們建倉小樹苗提供了可能，冬天來了，誰是野草，誰是樹苗，冬天是最好裁判，野草不會因為某個理論在冬天就不枯萎，當然「價值投資者」可以面對冬天的西 北風狂罵，這是暫時的、偶然的、不合理的，你無論找多少個巴菲特的理由也不能掩蓋野草枯萎的事實，當然明年春天野草也許還會繼續瘋狂生長，因為這個冬天不 太冷，但我不會去碰它們，靚麗的業績不是我投資的依據，我不是「價值投資者」，我投資於好生意、好企業。冬天來了，很多的企業又一次讓我感動，因為在夏天 他們把很多精力放在了紮根上，而不是瘋長上，無論多大的風暴，他還會繼續成長！不賺大錢，不賺快錢，賺我該賺的錢，踏踏實實紮好根，不做大牛股，做百年老 店。不要和我談大牛股，我不關心那些東西，我投資於企業，經營本身就是快樂！
抓大牛股？抓到回家做夢？
無論如何我也不能認同這種投資方法。這不是莫名其妙的逆反心理，我已經不是逆向投資者，我是否淺薄並不重要，重要的是我活出了自己，一個人不是為讓別人尊重而活著，這一點我和很多人不同，我是自由主義者，的確惹人煩，這一點我知道，但我不會因此就放棄我的思考。
是的，投資不可能沒有感情以及結合自己的社會閱歷，你說得非常好，有些生意我不喜 歡，就是賺錢我也不參與。我不想做世界首富，投資我有自己的個人意志，有些股票你就是漲到天上去，我也不會投資一分錢，我們不是金錢的奴隸。2006年， 有色股猛漲，我碰都不碰，靠卡別人脖子發財，我看你發多久，漲啊，怎麼不漲了。軟件創造客戶價值，我堅守我的原則。
是的，我們的時代與巴菲特所處的時代非常不同。1，信息化讓年報可以隨意得到，而且 可以被計算機迅速數量化處理。2，公募基金和共同基金制度已經建立，做空制度也很完善，股市的波動越來越小。3，市場競爭越來越激烈，反壟斷法深入人心， 用戶忠誠度大大降低，政府和社會對小企業越來越採取扶持態度，對大企業採取打壓政策，比如微軟、卡夫多次被罰款。4，交易披露制度越來越嚴格，巴菲特買入 中石油可以悄無聲息，直至超過10%，香港證監會修改披露制度，才被迫公告。還有哪些？好的，我再我思考一下。
防微杜漸而已，我的很多思考是基於現實投資的思考，當然必須明確缺陷，不明確缺陷，投資很危險！
對於那些理論，至少我要清楚，我是學習？還是批判？基於現實的投資，我必須給予嚴厲的批判！近乎於偏執的批判！找到一個缺陷，你就避免了一次可能的錯誤，他價值連城。
這就是思辨，也許很招人討厭，但是，你不喜歡看到他，想到他，不等於它不存在，也不等於他不會找到你。防微杜漸，多麼嚴厲的批判都不過分，投資必須嚴謹。
尋找灰暗面是投資者必須的習慣。
應該說，十多年來，我就是這麼不斷的揭短揭過來的，你揭了別人的短就防止你犯類似的錯誤，同時對方憤怒也會揭你的短，不怕揭短是一個投資人必須的素質，揭短是小，投資失誤是大，是投資者就不怕揭短，我就不怕揭短，不服就來辯論，同時讓市場驗證，否則我就會不斷揭下去，投資就是不斷揭短的過程，而不是買入後回家睡覺，或者互相吹捧。
2008年我就歡迎有人來嘲笑我，我被套了，我錯了，歡迎你下次逃頂，投資是一個很嚴肅的事情，不是請客吃飯，也不是事後諸葛亮，
投資是一項系統而嚴謹的工作，他要求你必須每個環節都不能出錯，而不是某個環節學到別人一鱗半爪，一瓶子不滿，半瓶子搖，所以必須批判，近乎偏執的批判！我要有康德的《純粹理性之批判》的偏執精神。
活人不會讓尿憋死，沒有銅，人類就不活了嗎？最大的財富是人的智慧。人類能夠找到銅做導體，就能找到其他元素做導體，2008年我說不要碰鹽湖鉀肥，也是因為這個常識，活人會讓尿憋死嗎？
揭了有色一個短，不但救了自己，也拯救了多少朋友，投資就要不怕揭短，有人說我的股票如何如何危險，你能想到我都查到了，我不怕揭短，你揭了我沒想到的短處，立刻我會匯款過去。
其實輪胎在景氣週期，而且輪胎的投資要害在炭黑，但機會已經錯過，建議觀望。我的習慣是不在行業景氣期投資該行業股票。
年輕的時候我有自己的創業夢想，所以在做生意的過程中，會有意無意的學一些，雖然MBA不能培養企業家，但是還是能受到很多啟發，同時如果你對生意感興趣，你會留意各種做生意的經驗和技巧。
我會每個月留意各種公告和新聞，只要有時間我就會開車四處看看我們這裡各個工地開工的情況，同時到卡車和工程機械備件市場看看生意如何，有機會就找司機聊聊天，吹吹牛，一葉知秋。
面對不可預知的未來，一如既往，股市又開始陷入熟悉的悲觀之中，我喜歡這種悲觀的氛 圍，每到證券公司看到大廳冷冷清清我都有一種熟悉和懷舊的情節，從我第一次踏入證券大廳1994的夏天，正在學校踢球，聽說上證指數大盤這一段一天就能暴 跌50%，太搞笑了，所以特來感受熊市氣氛，進入大廳看到顯示屏上顯示上證指數338點，真是生動的一課，我剛好讀了一本股票投資入門，原來這就是熊市， 熊市應該買入股票，我還特意照本宣科了一通....我喜歡熊市，我喜歡悲觀和絕望的市場，因為他曾經伴我走過年輕時代，很有意思的是998點我也特意溜出 工作單位，在營業大廳觀賞破千點奇觀，並興奮和人討論心理分析法，按照心理分析法我特意炫耀，我們正面臨一個世紀大底部。（雖然我已經滿倉被套60%）， 但我還是很興奮，因為我又見到了熟悉的絕望，我的好朋友，老夥計，大熊！....熊市的好處很多，我以前已經說過，無論如何，我喜歡熊市，清淨，淡定，從 容......股市是我的家園，無論面對多大的風雨，我都會和他在一起，我不喜歡我的家園變成菜市場，所以我希望今年是一個熊市，我會風雨兼程依然和他在一起，我喜歡在血肉橫飛的環境中獨自清淨、從容、淡定。
又想起了2005，我特為自己被長期嚴重套牢寫了一篇文章：天若有情天亦老，拿到退 休又何妨。沒想到三年之後，市場先生一怒之下讓我提前退休了，太誇張了，我本打算三十年之後才退休的。是啊，在股市真的是天若有情天亦老，面對不確定的未 來，無論退休與否，我都要踏踏實實的走過風雨兼程一年又一年。
我與優秀的企業同在，在他們一個又一個走向世界的時候，我可以自豪地說：在他們走向 世界的過程中，我曾經是他們的一個小小股東。我驕傲，即使嚴重被套60%，重回頭，我依然會與他們共同風雨兼程，因為我相信，有夢就一定有未來。我是一個 頑固不化的投資人，即使嚴重虧損，即使高估，即使頭部明顯，即使被套百分之九十，即使盈利百分之一萬......你就是把巴菲特搬來，親自說服我也沒用， 我依舊會與他們同在，風雨兼程一年又一年，人生苦短，作為行者，切勿坐而論道，還是埋頭趕路吧，答案在路上，機會在路上，希望在路上，奔著夢想，義無反 顧。
說起來為何進入股市，起初是因為他很公平，可以驗證一些自己的想法。股票拿到退休有 何不妥？拿著股票與企業共同面對挑戰，這種參與感是買不來的，在中國的軟件企業走向世界的過程中，我是一個小小股東，這不令人興奮嗎？江澤民到東軟的時候 說過一句話：來到東軟，我感受到作為一個中國人的驕傲。這種情感很多人都是可以理解的。很多上市公司，當你親臨瞭解他的時候，你能感受到撲面而來的朝氣蓬 勃，和他們一起退休是人生的幸福。當然在熊市中，當準
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102drzt.html
近幾年中恆持續高速發展，步長的合同僅僅是為投資者增加 一點錦上添花的預期。整個合作過程步長只是簽了合同，基本什麼也沒有做然後解除合同，僅僅扮演了一回過客，僅此而已，中恆一直還是按部就班地做事情。大幅 下跌是因為合作的預期落空，投資者根本沒有考慮解除合同的實質，因為合同簽訂時成為焦點，合同解除影響就被無限放大。實際上事件對中恆的核心競爭優勢沒有 任何影響：優於對手的高品質產品，基本藥物獨家產品，一定的品牌號召力。成長最重要的驅動力也沒有絲毫變化，行業高速增長依然持續，產品銷售暢旺，零批差 價使產品存在一定的提價空間，而且在步長幾乎完全沒有出力的情況下，也基本能完成合同目標，還需要擔心什麼呢？設想一下，當初如果沒有與步長簽合同，現在 這樣的業績不是已經大幅超越原來的預期了嗎？也許中恆又已成為追捧對象，股價不止20元了。
下面是中恆事件前後，與網友交流時的一些思路和想法：
很多中恆的投資者對管理層比較信任，但長期我認為中恆的風險一是政策，二是管理層。
有網友因為我擔心中恆管理層而擔心起來，澄清一下，我的擔心是在買入中恆前就一直有的了，只是覺得這種缺憾完全可控，才投資中恆。任何企業都會有不完美的地方，跟蹤的時候特別注意就是了。（5月23日 14:31）
企業也是短視的，總是喜歡在產品景氣度高峰期時一窩蜂地盲目擴產，投產時常常出現產能過剩行業跌入低谷。中恆與步長合作後並沒有把精力和資源集中到研發有 競爭力的產品中，而是選擇了硫紅黴素、產業園等大而不強中看不中用的項目，幸運的是這些項目還不屬於上市公司，這是我對中恆管理層的擔憂之一。
淡定，一個跌停就是黑天鵝了嗎。先看看是什麼原因再說，即使真正出了一些負面因素，只要不是傷及企業的核心競爭力，也沒什麼大不了的。退一步說，即使真的 發生了黑天鵝，如果你的倉位配置控制適當，損失也是有限的。投資過程中黑天鵝是遲早要碰到的，只是概率極少而已，只要不過度重倉，風險就不會太高。巴菲特 最近兩年買的愛爾蘭銀行也是黑天鵝，適當分散就能迴避風險。（2011-08-22 12:34:32）
以中恆的基本面看，應該一定不會是影響長期持股的因素（2011-08-22 12:57:30）
中恆跌停了，有傳造假，看看丹紅、昆明製藥等幾個同行這幾年的增長，就知道還能假到哪裡去？（8月22日 14:11）
與步長磋商最壞的結果是解除合同（也未必會發生），上半年步長的貢獻本來就不大，解除合同至多使增速略微降低，影響不會太大，特別是長遠而言，而且提價的可能性反而增加了。（8月22日 23:27）
這就是羊群效應，悲觀的氛圍中總是只看到最悲觀的東西，現實情況往往不是最樂觀也不是最悲觀。
(8月23日 10:05)
樂觀時不過度樂觀，悲觀時不極度悲觀，就是理性。情緒會左右判斷力，同樣的事情不同狀態下投資者的著眼點會截然不同，可能會得出完全相反的結論，剔除情緒影響才能做出正確的判斷。（8月23日 18:34）
文中這一句最有價值：與財務數據低於預期不同的是，血栓通的銷售極其火爆。23日，多家醫藥銷售代理平台的人士向記者證實，「中恆集團的血栓通今年以來銷售比較旺盛，但是貨源開始緊缺，現在已經賣斷貨了。」
產品銷售暢旺，行業競爭對手昆明製藥預增60-80%也印證了需求強勁，在如此好的情況下中恆有必要內幕交易嗎？另外以今年0.65-0.75元的收益 （與步長解除合同的情況下），市盈率只有24-27倍，估值明顯偏低，知道這些就行了。現在的記者見頂點大的事情就瘋狂炒作（這是明顯的東拼西湊之作）， 況且真假都不影響中恆的強大盈利能力和長期增長，再跌一下又如何。（2011-08-24 17:17:56）
用過去的漲幅衡量是否投資才是最愚蠢的做法，中國上漲百倍，美國上漲千倍的股票多的是，而且中恆是在下跌80、90%的情況下開始上漲，只有價值與價格才是衡量的標準。（2011-08-25 08:34:42）
我根本不覺得中恆的基本面有多大的變化，僅僅是經營的一個小波動而已，市場是非理性的，短期下跌很正常。張裕涉嫌利益輸送125-84跌33%、茅台調節 收入導致利潤大幅波動181-124跌32%、白藥因行業降價預期75-54跌28%，阿膠提價導致銷量下滑61-37跌40%，幾乎每一個企業都會碰到 短期的困難或者估值較高而出現較大調整，這是長期投資經常會出現並且不可避免的事情。（2011-08-25 08:56:34）
剔除股價的下跌看中恆事件思路會清晰很多，大部分人其實不是在看基本面，而是只盯著下跌：因為跌停了--所以事情糟透了。做一個情景假設：股價沒有下跌，然後再看事件的性質。（2011-08-25 11:21:48）
這個事件包含了很多投資過程中碰到的問題：
1、 要根據掌握的基本事實和常識，而非傳聞、謠言或者大眾輿論獨立思考，獨立判斷。
2、 只有充分瞭解投資的企業，才能有足夠的信心和分辨能力做出自己的結論。
3、投資需要戰略性的眼光，看大局，看主要矛盾，而不能只看表象，過於糾纏於細節，決定長期回報的是企業的核心競爭力。
4、不要受市場氛圍的影響，包括對股價、基本面的研判，負面環境下要理性看待基本面因素，不要把負面因素無限放大，或者盲目悲觀。
5、 所謂的專業人士評論與媒體報導很多是垃圾信息，要懂得分辨，不要盲信。
梁軍儒20110909
http://www.infzm.com/content/66883
商業手段解決社會問題？主意很酷，但路途艱辛，也須面對爭議。
2011年12月18日下午，善淘網的微博上發佈了一張意大利名牌Furla紅色手提包的照片和購買鏈接。
包是由在上海工作的丁劼為捐出的，在此之前，她已將三四十件近乎全新的閒置衣物，一起捐給了這家名為「善淘網」的在線慈善商店。
在微博上看到包包後，北京一個網名為「清婉悠揚」的姑娘回覆說自己被「深深吸引」並「果斷下單」，用298元買下了這個原價一千多元的包，作為「送自己的聖誕禮物」。
這298塊的銷售收入，一半即149元會通過丁劼為選擇的民間公益項目「蒲公英鄉村圖書館」，為貧困地區的小朋友提供14本書加3支彩筆；另一半則由善淘網旗下的慈善商店發展基金來統籌，目前主要還是用來補貼善淘網的運營成本，以後產生盈餘也將用作公益。
除此之外，這只包從丁劼為到「清婉悠揚」的「旅程」，還為善淘網運營中心的殘障工作夥伴，提供了1個小時以上的工作收入。
接受大家全新或接近全新的閒置衣物捐贈，經過包括殘障人士在內的全職和兼職員工消毒、重新包裝以及拍照上傳後，以較低的折扣在善淘網上出售，收入用來為一些公益項目「輸血」，善淘網的這種模式贏得了「購物狂」們的青睞。
上線一年來，善淘網為超過五百個丁劼為這樣的捐贈人和二十多家企業，向五千多個「清婉悠揚」這樣的買家，售出了上萬件閒置物品。網站首頁實時更新的數字顯示，總的銷售收入已近27萬元。
善淘網顯然與通常我們理解的企業不同，它不以追求利潤最大化為目標，其收入要輸送到各種不同的公益項目上去的。
這樣的企業，叫做社會企業，簡單地說就是「以商業手段來解決社會問題」的新型組織形式，既追求盈利以實現某種社會價值的可持續，又不以盈利最大化為 目標。在歐美國家，社會企業的概念從上世紀70年代出現至今，已有較高的社會認知。但在中國，這還是一個正在走出公益圈子的時髦名詞。
創業，但不求發財致富
善淘網的創始人周賢，在30歲之前是一個培訓行業的「商人」，業餘時間熱衷於公益，之後《如何改變世界：社會企業家與新思想的威力》一書改變了她的人生觀：自己的商業經驗不僅僅可以用來賺錢。
在這之後，周賢特意選擇到社會企業最為發達的英國，攻讀公共服務政策的碩士學位。善淘網的創辦，得益於倫敦街頭琳瑯滿目的慈善商店給他的啟發。不同的是，周賢創辦的是一個在線的慈善購物平台。
蔡史印幾乎是和周賢同期投身於社會企業。在這之前，她的履歷表上都是一些名校和世界500強企業的經歷。在超過十年的職業生涯後，蔡史印越來越困惑於自己的辛勤工作不過是「讓富人更富」，而2009年一段西藏盲校的義工經歷，讓她決定改變人生方向。
就是在這個時候，她偶然在亞特蘭大買票參觀了一個「黑暗體驗館」，全黑的環境下，她在盲人引導員的帶領下，逐一感受公園、咖啡館、酒吧等城市場所。
深受震撼的蔡史印回去上網檢索瞭解到，這是一家創辦於1988年、總部設在德國的社會企業，名為「黑暗中對話（DiD，Dialogue in the Dark）」，意在通過健全人在全黑環境下的體驗，消除社會對殘障人士的偏見，並為盲人提供平等就業機會。
2010年，蔡史印加入了DiD，並把它引入中國內地，已在上海開設了第一個工作坊。
開辦一年來，工作坊已經舉辦了六十多場活動，參與者除了外企和公益機構，甚至還有黨校這樣的政府單位。
相比起步不過一年光景的善淘網和DiD，已有五年歷史的Shokay（藏語：犛牛絨）已小有名氣。這是一家由來自台灣和香港的哈佛同學喬琬珊和蘇芷君創辦的社會企業。
兩人此前曾到云南嘗試過犛牛奶酪的開發，注意到犛牛身上有一種柔軟而光滑的絨，適合作為高檔織物的原料，但過去藏區的當地企業只是按照傳統方式，只 能製作比較廉價的地毯等物品。她離開校園即創辦Shokay公司及品牌，向青海的藏區牧民高價採集犛牛絨，加工成高端面料和服飾後在國內外銷售。數千藏民 因此增收，每年還有數十位崇明島的貧困婦女也因此獲得編織工作機會。
周賢、蔡史印、喬琬珊和蘇芷君的故事，只是中國這幾年在環保、扶貧、婦女兒童和農業等領域不斷湧現的社會企業當中，幾個有趣的個案。這其中，有她們這樣的白手起家者，也有一些是公益組織在解決資金等問題時延伸而成。
主意很酷，但要能賺錢
毫無疑問，社會企業和普通企業一樣，首先必須找到一個可以盈利的商業模式，否則就談不上持續地借助商業之手解決社會問題。問題是解決社會問題意味著更高的成本和更大的難度。
以善淘網為例，周賢說，一般網站都是同一件產品批量採購後創建一個銷售頁面即可，但善淘網收到的捐贈品大多是孤品，幾乎每個產品就是一個頁面，除了比普通商品多一道消毒和包裝程序，工作夥伴們必須花費更多時間和更多人力才能完成逐一拍照和上傳的工作。
還有一家由聾人設計師來主刀的平面設計公司，雖然抓住了聾人對色彩的敏銳感覺，但聾人的聽力缺失也影響了工作溝通。一位顧客告訴記者，合作過程讓她抓狂，自己的每個想法都必須詳細寫在郵件裡。
南方週末記者曾走訪過一家主打手工製品生產的社會企業，他們開發了一些環保概念創意產品，並因此屢獲公益獎金。但這些產品幾乎沒有直接在市面上銷 售，而是被一些企業和政府部門基於支持公益的目的改採購，其實用性遭到了不少使用者的批評，有人認為這只是一種「道德消費品」而不是真正的商品。
英國大使館文教處曾委託第三方完成了一個對中國社會企業的調研報告，裡面列舉了社會企業們的各種缺陷，比如一家組織年輕人戶外探索的環保類社會企業，必須面對中國缺乏戶外活動立法的尷尬。
在這份報告裡可以看到，不少社會企業並沒有實現商業平衡，而只是一個捐款和公益獎金的使用平台。上文介紹的幾家社會企業當中，善淘網和DiD剛起步，已經運作了五年的Shokay2010年剛剛開始盈利。
在中國公認為最「成功」的社會企業是深圳的殘友集團，這個公司在十幾年前由殘障人士鄭衛寧創辦，依靠殘障人士進行計算機軟件開發起家，現業務已覆蓋動漫、電商等多個領域。
在基金會中心網CEO程剛看來，殘友所介入的領域，恰是殘障人士所能勝任，而且往往比健全人更願意付出，並在互聯網迅速發展的潮流下存在廣闊市場需求的領域，這是殘友集團模式成功所在。
恩派（NPI）公益組織發展中心項目經理毛帥說，中國還很缺乏「好的」社會企業，很多組織充其量只是初步建立了收入渠道，離成熟的商業模式尚有很大距離，其中一個重要原因是這個領域目前更多是公益的延伸，缺乏商業運作的經驗和技巧。
備註：
1、前幾天銀行股的上漲很可能只是一次正常的波動，未來仍可能下跌。
2、本文為行業研究，並非股票推薦，銀行業仍有很多不確定的因素及風險，個體之間存在較大差異，據此買入後果自負。
補充：投資週期性行業最重要的是清楚行業處於週期輪迴的那個階段，以及企業會不會倒閉，會不會出現巨額損失，股價反而不是最關鍵的判斷基礎，若前述因素判斷大致正確，買入價格也就八九不離十，行業接近谷底股價自然對應底部區域，反之亦然。所謂的估值基準基本憑經驗，其本身就不一定正確，因此單純盯著股價買反而可能變成沒有基準。銀行十倍PE兩倍PB已經覺得很便宜（根據經驗的確是歷史性低位），它還能到4倍PE和1倍PB。下一個輪迴出現0.5PB一點也不稀奇，08年美國的銀行就如此。週期為因，股價是果。
梁軍儒20121214