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投資心得 Consilient Lollapalooza


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1市場:週而復始,中庸之道
2整體觀
3風險管理:趨吉避凶
4平常心
5理論+經驗->本能

趨勢:失衡
波動:平衡

價值:大勢的現實演譯
技術:時序的市場演譯

本能:
1Filter:看見雜亂中的要點(以常達變)
2標靶:在目標進入瞄準範圍時狠狠出擊
3混沌中行動的信心
4現實主義,謙遜

投資 心得 Consilient Lollapalooza
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从10万到1亿,不是神话——中长线股投资心得(转)

http://lyh.jack.blog.163.com/blog/static/132734100201092534344633/

以下10篇帖 子转自Q友申木凡的日志,网上认识他一年多,但交流很少,很是可惜,他的投资理念我很认同,所以今天一口气转了10篇过来,好好学习。 ======================================================================================

从10万到1亿,不是神话
——中长线股投资心得(庚寅国庆整理)
 
 
【前言】3次机会与1000倍的收益
 
  对于一名投资者而言,15年赚1000倍应该是非常罕见的吧,1万元起步就是1000万元,10万元起步就是1亿元,听起来更像是天方夜谭。但是如果我们把这个目标进行分解,如果是每5年赚10倍呢?这就并非遥不可及了。
 
  经济有周期,股市亦然,从中国和全球股市的历史来看,每5年往往是一个较大的牛熊周期,而这期间往往酝酿着10倍的机会。且不说2003年到2007年 间,多少个股股价涨幅有几十倍,即使在2009年这样的小规模反弹中,也有中恒集团、四创电子、古井贡B等股价涨幅在10倍以上的公司,问题是很多人碰到 了鱼身,却无法从鱼头吃到鱼尾。
 
  查理?芒格说,对于一个高明的投资者而言,一生中即使只有20次投资机会,一样可以富可敌国。15年赚1000倍,也许我们只用3次足矣,问题是如何去寻找、识别并把握这样的机会。拥有这样的办法,恐怕比什么都强。
 
  必须要提前进行一个听起来有点沮丧的插话:对于95%以上的个人投资者而言,不可能拥有执行5年10倍计划的技术和艺术。有资产实力的客户,可以寻找拥有 这种理念和能力的资产管理者;而普通投资者不妨去寻找拥有10年10倍机会的基金(历史上大把10年10倍的封基,开基中也有华安宏利、嘉实增长、兴业社 会这样的品种),20年100倍,也足以凭借投资而富裕。
 
  但是如果您是一个在25岁拥有10万可支配资产的有志青年,希望在40岁实现财务自由而退休的话,并拥有强大的自信的话,那就来吧!


【逻辑】10倍从何而来?
 
  我们来继续做算术题:如果把10倍做进一步的拆解,可以拆解为4乘以2.5。
 
  这代表着什么呢?我们举个简单的例子,一家公司的股价是10元,市盈率为10倍,业绩为1元;如果在5年后,这家的公司的市盈率变为25倍,业绩变为4元,股价就变为100元。
 
  也就是说,如果在一个五年周期里,我们找到一家公司净利润增长3倍,估值增长1.5倍,就能够实现5年10倍的计划。所以,第一是要找到利润高速增长的公司,第二要在估值较低的时候买入。
 
  5年增长3倍,只要求公司净利润保持年复合增长在33%,A股中还是有不少公司可以达到这个标准,难度在于估值的把握。看A股的历史,整体的动态市盈率可以高至超过100倍,而低至不到20倍,所以买入点很重要。
 
  而净利润的增长率和估值又是相辅相成的,当一家企业在股本未扩张的情况下,净利润持续高增长,往往所享受的估值水平也会上升,出现股价连续飙升的“戴维斯双击”。作为价值投资者,我们就是要寻找并牢牢把握住“戴维斯双击”,而非相反。

【关键】如何找到伟大企业
5年10倍投资计划的核心在于,要求企业业绩连续高增长。首先从连续这点来看,在强周期行业中找这样的机会是事倍功半的,在消费股中寻找是王道(张裕、云南白药、古井贡、上海家化都是好的例子)。
 
  以上企业有以下共同的特点:
 
    第一、企业所在行业处在一个快速成长期(例如10年前的地产业,5年前的家电连锁和如今的医药行业);
 
  第二、销售收入稳步扩大。拥有竞争优势,企业在行业中拥有定价权,所占的份额是连续扩大而非缩小(例如万科、苏宁等);
 
  第三、随着销售额的增加,公司毛利率可以保持并得以提升;净资产收益率稳步增长。我们允许企业圈钱,但是圈钱后的资产收益率不能下滑,否则对老股东就是一种伤害。
 
  第四、企业管理者有企业家精神,并对股东权益敏感(实施了股权激励等措施)。一个简单的办法是,多看看公司在年报中的经营目标并看看之后的实践。一个伟大的企业家应该有足够的前瞻力和执行力,而不是朝三暮四。
 
  第五、公司的盈利模式应该稳定且易于理解。就如巴菲特先生的“钻石搭档”查理?芒格所言,一家不易理解的公司不值得持有它。另外,易于被理解的公司更容易 被后来的投资者追捧,而快速实现股价的上扬。(2009年以来,新能源、新技术企业走势很火爆,但是真正理解这些技术恐怕不是件容易的事)
 
  第六、公司要便宜。看估值也要看市值。银行股的估值是很便宜,但是一个10倍PE,3000亿市值的企业股价涨10倍; 显然比一个20倍PE,30亿市值的企业股价涨10倍的几率小得多。
 
  尽管这样去选择公司很难,但是相对于预测货币政策、资金动向、机构行为而言,也许是更容易的事。平时多和一些价值型的投资者朋友交流,也是一种互相启迪的 模式。对于个人投资者而言,我们可以向高手问股,但是不妨多问问或者自己研究下,所问到的公司是否符合以上6条法则呢?
(相关参考书籍:《大钱》、《战胜华尔街》、《股市真规则》)

【考验】人性的障碍
 
  选股是技术,买卖却是艺术。前者固然不易,却可以凭时间来锤炼;后者却看性格和天赋。
 
  人性的弱点,让我们在执行5年10倍的过程中会遇到三大考验:第一,如果买入后,公司股价不涨反跌,该怎么办?第二,如果又有一家“珍珠公司”出现该怎么办?第三,股价已经涨了3倍了,是不是该见好就收,或者做个波段?
这三大考验之所以会让我们对投资产生疑虑和动摇,其实都可以归结于一个主因:我们对自己所投资的公司及其成长模式和方向并非真正的理解,所以轻微的风吹 草动或者说yh,都可能动摇我们的初衷。所以,对于“5年10倍”计划而言,必须只能投资自己熟悉并经过深度研究的行业和公司,同时研究的深度应该达到并 超越市场平均水平才能获得超额收益。
 
  如果对所投资的企业的方向看得很清楚的话,我们再面临考验的时候就会从容很多:
 
    第一,如果当时买入的理由没有变化,股价下跌我们应该高兴,因为我们可以以更便宜的价格买入;记住我们的操作周期是5年,而不是5天。
 
  第二,如果中途出现可供替代者,我们同样要考虑其成长性、安全边际是否更为优异,如果答##__案为否,我们没有必要去增加自己的研究负担,因为我们要做 的只是找到一颗珍珠,而非去寻找全部的珍珠。(实践证明,作为一名个人投资者,跟踪企业的能力的5到10家,否则是另外一种摊薄)
 
  第三:当股价如期大幅上涨之后,突然遭遇了大幅下跌,该怎么办?当经济出现周期,市场出现系统性风险,我们是否需要回避风险?
要战胜这个考验,我们必须要相信,好的公司是可以战胜周期的,优秀的管理层会利用经济的波动加速发展而非相反。例如沃尔玛在股价实现数千倍上涨的过程中,中间同样遇到过大幅下挫的情况,如果我们将时间拉长,这些波动其实都可以淡化。
记住巴菲特所说:股价的涨跌并不是我们做出投资决策的理由。
 
  当然,如果我们的确通过实战拥有了波段操作能力,并在实践中证明可以战胜市场的话,我们也不排除波段操作。但这种波段,应该起码是以月为周期来计算。

【行动】找到你的圣杯
 
  王阳明说,知行合一,知易行难。
 
  找到适合自己的圣杯(交易法则和纪律),并不断完善,是践行5年10倍计划的关键所在。路注定是布满荆棘的,我们希望做的是少走弯路。
投资实践显示,充分理解“安全边际”、“触发时机”、“长期跟踪”这些概念并灵活运用是必要的。
■安全边际和健全心态
 
  芒格说过,如果你不敢满仓的股票,那就一股就不要买,如果不敢持有一年,那就一天就不要拿!
且不谈论是否能赚钱,要让一个人把全副身家压在一项投资上,相信他最基本的要求是“不亏”。但能做到不亏的只有“现金”,股票这类风险资产,我们只能追求相对安全。
 
  从经验中来看,人们说到安全边际,是指估值的安全。但我要说的,安全边际第一步是要资产的健康。
 
  很多人总是喜欢说,“今天亏了一部车”、“昨天赚了一个洗手间”,这种观念和导向是非常错误的,要是巴菲特或者盖茨天天这么想,早就抽风了。一位成熟的投资者,必须做到把投资和生活有效隔离,这样才能不会被市值的波动影响了心情进而影响了投资决策。
 
  举一个例子,一个家庭资产200万元,每年工资扣除支出结余20万元的投资人,拿出60万元投资,设立35%的止损线。如果严格执行止损,那最大的损失就 是一年的收入,即使连续遭遇3个跌停板,也不会对生活造成什么冲击,完全可以泰然处之。反之,一个家庭资产60万元,年收入结余6万元的人,借款60万元 炒股,一个跌停板可能就伤筋动骨了。
 
  对于5年10倍计划来说,10万元的本金就可以再15年后创造亿元的财富,我们不必要铤而走险。李嘉诚说,“散户不要炒孖展”,也是金玉之言。
 
   第二层意义上的安全,就是估值上的安全。物美,也要价廉。但是怎么样才算便宜,这就见仁见智了。不能说破净的钢铁股比100倍PE的百度便宜。对于成长股来说,多用PE和PEG,市销比等指标,参考历史估值、行业估值、海外比较等等。
 
  价廉多出现在熊市的中后期,例如丽珠B这样主营连续20%以上增长的医药股,也出现过跌破净资产的情况,这就是明显的低估了。而产业资本的回购,也是低估的一种表征。

■买入时机和节奏
 
   遇到了一家心仪又便宜的公司,在动手买入之前,应该先回答这么几个问题?
1、 
      为什么好公司会有这么便宜的价格?是熊市导致的盲目,还是自己的判断可能会有误差?公司是否存在未知的重量级利空?
2、 
      买入之后可以忍耐多久的不应期?买入后可以忍受多大幅度的亏损?
3、 
      计划用多大仓位买入,一次性买入还是分批买入?
 
   存在即合理。便宜一定有便宜的原因,对于公司的判断市场上总是有分歧存在,分歧从产生到消失,影响着股价的变化。投资不能盲从,也不能太自负,找到便宜的原因,和对公司价值的判断进行比较,如果相信自己的判断没有问题,那就放心去做。
 
   股 价的走势受估值影响大,但估值最终决定于业绩,对于一家正处在业绩释放期的公司,我们更要担心的是错失爆发机会而不是被小幅套牢。反之,如果买入半年之 后,公司股价持续不涨,而业绩也没有如期兑现,那就必须做自我检讨了。我们可以用3个月来忍耐股价的下滑,但是不能用3天来忍耐没好友达到你预期的管理 层。
 
   我们不必苛责买在最低的位置,这是技术派的目标,但我们要避免一买就被严重套牢,对于明显下跌趋势的个股,采用分批买入的方式比一次性买入更为合适;而在底部盘桓很久,开始走出上升通道的,则相反。
当 然,实践上的经验会让我们更容易听到“扳机”的声音,减少等待的时机。例如,古井贡B,从2008年底2.4启动,2年涨了近15倍,一个关键的触发点就 是换了股东,随后业绩爆发,股价也做火箭。在解答第一个问题的时候,如果我们找到了低估的原因,而这一原因开始改变的时候,要抓家时间上车了。
 
  再举一个例子,即使处在东部华侨城的旧厂房未重估,康佳B依然破净,市销比是同行的1/5,这是明显的不合理,但是从PE上看,又是合理的。这就是分歧所 在,问题在于管理层没有释放业绩的动力,如果动力源出现了,纠偏就会开始。这样的情况,适合小仓位买入,保持持续的跟踪,等待机会。
 
  在橄榄树下徘徊,期待遇见你,在你最美的那一刻。

■仓位管理和集中持仓
 
  经常会听到有人兴高采烈地说,今天我有3个股票涨停了!敢问这位神仙,您一共买了几只股票?涨停股票仓位占比多少?整体盈利率多少?
好股不求多,一只足以!买了10只股票,3只涨停的收益也许还比不让满仓一只涨幅5%的股票。市场上有两种极端,因为研究不深入或者不自信,通过分散持仓来规避风险,要么不甚知之但孤注一掷。
 
  但大部分个人投资者的误区是前者,为什么不敢重仓甚至满仓一只个股呢,因为有心理障碍:害怕判断有误净值快速蒸发,或者担心错失了其他机会。要意识到,分散持仓不能分散系统性风险(例如5?30),同时分散持仓在分散个股风险的同时,也在拉低收益率。
对于重仓某只个股,可能失去的其他投资机会,正如前文所说,我们要找的的是最美的那颗珍珠,而不是找珍珠项链!如果喜欢分散投资的话,那就去买基金吧!
 
  开始可以用操作纪律来解决这种心理障碍:一只有潜力的“珍珠”但“扳机”还没有响,上1成仓位;低估原因被解决,扳机叩响,加到3-4成;业绩陆续释放,上升通道形成,安全垫够厚加到5-7成。
 
  5年10倍计划,是要找自己熟悉并经过深度研究的行业和公司,研究深度要达到并超越市场平均水平。真正好的公司,可以满仓买,甚至借钱买!这个机会只给眼光和胆量俱全的人。

■持续跟踪和卖出时机
 
  不少人碰到过5年10倍的公司,但是没有走完全程,50%就下了车。一个很重要的原因,是缺乏持续跟踪的能力,对于公司的成长和兴衰,心里没谱。要么割肉就跑了,要么大涨之后守不住之后再也没买回来。
 
  如果公司董事长是自己的叔父或者铁哥们,长期跟踪是很便利的,但这有内幕交易的风险,也不适合绝大多数人。巴菲特和芒格都不喜欢调研,但他们依然对于公司的变化洞若观火。
 
   如果是一个勤奋而又不笨的草根投资者,阳光下的利润,已经足够赚了。有以下方法可供借鉴:
 
   1、        定期浏览公司主页,关注领导讲话和媒体报道透漏的经营目标。
 
    我们来看个例子,2010年9月9日,深圳特区报报道,《深圳市zf与中国医药集团签署战略合作协议》中提到,
 
  “昨晚,深圳市zf与中国医药集团总公司在五洲宾馆签署战略合作协议,双方将在医药研发、医药流通、医药生产、医药综合服务四个领域加强合作。深圳市长许 勤、副市长袁宝成,中国医药集团董事长宋志平、总经理佘鲁林等出席签约仪式。”(红色字表示这是党报的通稿,要经过审查或发表的,不是信口开河的股评)
……..
 
  “据悉,中国医药集团和深圳保持着良好的合作关系。双方首个大型合作项目——深圳一致药业股份有限公司,自2004年完成股权交割以来,经营实力和经营业 绩得到了长足发展,年销售收入从当初的15.7亿元,到2009年突破100亿元,增长6倍多,今年计划将突破130亿元,并力争“十二五”末销售规模达 到1000亿元。目前,该集团在深多个项目也即将开工建设或启动规划。”(5年后销售额翻8倍,这是远景规划,是个5年10倍的参考标的)
 
  2、有机会尽量参加股东大会,目的不是为了听董事长说什么,而是结识一些长期持有并关注该公司的股友,通过交流加强对公司的理解。
 
  3、多泡下55168相关个股的帖子,抛砖引玉。和而不同,求同存异。一般人有选择性吸收信息的特点,听不进不同意见,善意的批评会帮助我们避免“看上去很美”的陷阱。
 
  4、找到对“珍珠公司”长期跟踪的行业研究员,除了看新财富排名,还要看他过往分析的前瞻性和同公司交流的频度,多找找他的报告来看。(例如,在中投研究所的周锐,对同在深圳的一致就保持着长期关注)
 
  5、尽量寻找关系了解公司的运营:销售人员、上游、下游,侧面了解。
 
  6、有渠道的人,去了解机构投资者在公司进出的节奏和原因。
 
  7、有能力的人,去做一名有担当的股东,利用机会为公司的成长献计献策,这是顶级的投资之道。巴菲特和江作良做到了,距离很远,我们有目标要努力。
 
  如果公司的业绩成长符合预期并超过预期(30%),而估值和市值也在合理范围之内,那坚定持有是唯一的选择。系统性原因导致的下跌,带来的是买入机会,因为好公司终究会起来,而且会走的更远。例子太多,无须举证。
 
  5年10倍的买入持有计划,绝不意味着“鸵鸟战术”,而是通过专注和勤奋,跟踪公司的成长,进而获取超额的收益。而这种专注,也意味着必要的放弃:放弃部分娱乐和休闲,放弃其他投资机会,有勇气、有耐心去应对路途上的波折,迎接财富巨大增值的喜悦。
 
 
同路的人,让我们相携而行!


10 萬到 不是 神話 中長線 中長 投資 心得
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早期投資的一些心得

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-3/yNMDcyXzM2MjMyNA.html

有句諺語:「發光的未必都是金子」。做早期投資即種子期,VC業內又稱「插秧」(greenfield)項目,農田裡剛插上的秧,綠悠悠的一片,是 否能存活,是否能挨到秋後豐收,有較大不確定性,所以美國硅谷稱早期投資為種子或天使投資,一般只適合三類人:朋友、家人和蠢貨(Friends、 Family and Fools)。

在當下全民PE年代,現在個別基金開始關注早期投資,這叫做「博傻」,敢於去博,沙裡淘金,需要藝高人膽大,按某知名外資基金話說,就是要「低頭暴走」,每年投數十個早期項目,每筆投資在50萬元至500萬元左右。

漢理前景一期股權基金自去年十月成立以來,也在摸索人民幣基金投資早期項目,其中漢理投了兩家早期公司,從中與大家分享幾點心得。

(小標題)選行業與賭「賽道」

早 期項目中,我們較多重視關注互聯網與節能環保領域種子項目,前者利用IT技術,後者利用能源科技E. T. 技術,能使傳統行業煥發「第二春」(如電子商務)。如漢理投資了一家網上婚宴預訂服務商,利用攜程模式切入婚慶/婚宴這塊巨大市場蛋糕,又兼電商元素,用 IT電商技術和營銷策劃籌辦喜事婚宴,用戶接受度和消費滿意度高得驚人。公司自一年前上線後,銷售額、用戶數等逐月增長30%,未來幾年每年要翻幾番。有 這樣潛在巨大收益的「誘惑」,我們嘗試做早期投資,願意去承受其風險與不確定性。

捲起袖子一起幹

早期項目往往適合「天使投資人」,個人行為,決策速度快,廣種博收,VC做早期天使投資極少,主要原因之一,是機構投完後要參與管理,機構成本太大,管不過來(除非你不怎麼去管)。

我們主要選擇在商業模式、團隊建設、市場開拓等方面能提供較大增值服務項目來投,其中網上婚宴預訂項目,我們引進了一家知名基金(曾投資阿里巴巴和迅雷),以及一名消費類上市公司老總入股,全方位為該公司提供增值服務。

加速融資

漢理選擇天使投資的案例,投完後會由投行團隊負責啟動下輪融資工作,確保公司業務發展,糧草備足。因為世事難料,資本市場風向不定,而超過90%種子公司都是因錢燒光,融不到錢而倒閉。

漢 理前景在二號基金會加大對早期項目投資,將推出漢理「云創業」計劃,為此我們組建了一支六人「創業導師團」,由成功企業創始人、董事長組成,定期為種子項 目與早期創業者進行「輔導」。通過對早期種子項目的投資,一方面漢理希望為國內創業(尤其是早期投資領域)這塊綠色田野多耕耘,同時也期望通過投資早期、 成長期和上市前項目,優化投資組合,追求投資回報最大化。

早期 投資 一些 心得
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近幾天的人壽閱讀心得 艾露恩之星

http://blog.sina.com.cn/s/blog_474604d50100uhy5.html

1、人壽主要的風險是利率風險,也就是高通脹導致債券減值,技術性破產。目前來看不是問題了,當前股市低迷對長期現金流源源不斷的人壽來說反而是好事,可 以低成本的不斷買入。但人壽以前股權投資以淨資產為限,這次不知是否可以破例,如果能靈活變通最好,香港的民生也可以大手買入。除了利率風險,人壽幾乎是 堅不可摧的企業。

2、人壽的每股收益基本是一堆假設,收益率、折現率、風險邊際、剩餘邊際,再加上首日不確認利得,手續費不攤銷,硬把報表弄的很難看。今年三季度的報表注定是好不了了。

3、今年資產重定價部分大約4500億,三年左右時間,定存、債券可以切換到高收益資產上。國債低收益,信用債人壽的比例低,這次受的損失還少點。國開行的長債收益到6%了,人壽最高的收益假設是到2013年到5.5%。

4、人壽的遠洋地產真是跌的灰頭土臉,也許他是從商業地產今後合作考慮吧,否則真是水平差。6塊跌到2塊多。

5、每月的保費收入公告光看數字是沒意義的,還要看結構。如果是長期期繳多的話,折算成標準保費,沒準是在增長的,平安最會搞這個,每次增長多少,折算成標準保費就露餡了。

6、人壽固定收益部分覆蓋負債的95%,平安只覆蓋負債的83%。槓桿平安是10倍,人壽7.5倍,且人壽還有很多的釋放空間。如果股市熊幾年,平安是有可能撐不住。深發展原來報表忽上忽下的,看來也不像是個好公司,併購從來也就30%的成功率,深發展這樣的更不看好。

7、股權部分不算,人壽收益和5%左右的債券收益差不多。

8、和銀行相比,將承保損失算作浮存金成本的話,按2010年,人壽的浮存金成本是2.2%,招行是2.9%,收益率人壽在5.1%,招行在3.93%。 保險公司的收益率在提高,銀行利差要走下坡路,保險公司遠勝於銀行啊。所以專注於壽險的模式,強於金融控股集團的模式。複雜性意味著風險,利潤率又低。巴 菲特曾經做過這事,後來通用保險撥了幾千萬美元壞帳,老巴承認錯誤。

9、買保險公司是在買人民幣資產,買銀行是買利差加信用風險。

10、從長期來看,綜合收益、減值準備、公允價值變動收益都是浮云,跌下去的都會漲回來,平均收益就是所投資資產的收益率,企業要看發展情況,人壽投的主要企業大都是永續性的企業,這點上看水平還不錯,也許是行業性質導致他投銀行比較多,也許是無意識的。

11、由於未來不可預料,長期高息或長期低息都是有可能的,若長期高息人壽就會賺取巨額利潤。長期低息就是前幾年的樣子,看股市嘍。

12、每份保單的佣金費用在下降,這是好趨勢。

13、人壽做事一直很踏實,不譁眾取寵,這是個好品質。這樣的公司更可能做好事情。銷售是短板,確實要改進。

14、保險公司的保單永遠是供大於求的,產能只存在於心理上。危機造成的償付能力不足,可能限制某些企業的規模衝動。中國式的監管在這一行的好處是可以防止某些企業瞎來,造成過度競爭。

15、保險公司按現有結構只能取得略高於長期國債的收益率,中國的長期國債一直很低,但高的又不可持續。

16、保險公司的收入增長能力不同於一般的銷售企業,他的收入有一半左右是以前年度取得的,當期只是一部分,有一個自然增長過程。增長從空間上來說還很大。


近幾 幾天 天的 人壽 閱讀 心得 艾露 露恩 之星
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跟人炒股的心得 股海無涯

http://blogcity.me/blog/reply_blog_express.asp?f=U5ESNT0PL4145585&id=197277&catID=&keyword=&searchtype=

見有人跟人買股中招的遭遇, 深表同情, 今日想分享下我"跟人買股"的心得

身為一個懶人, 我不學無術但深明不恥下問的重要. 可惜現實中, 冇人睬我, 多數以為我在耍人. 好彩有internet, 五湖四海的可以周圍問人要tips. 但我選人跟是很講究的, 比我選股要慬慎十倍, 因為跟錯大佬好易出事.  

舉個例, 我買316 同716都係去問本網blogger非吾, 我睇左佢成年至向佢請教, 如果當佢初係以技術分析教我入市, 我一定沒興趣, 如果佢話佢了解間公司運作, 我也不會買, 因為兩樣都靠不住. 但佢經常以整體行業link 埋宏觀經濟去講, 令我看到一些還未被市埸炒到盡的價值存在, 計下數知道有得搏下...

網上好多專業人士, 有真有假, 陸羽仁又好, 黃國英又好, 我會睇,但未跟過, 因為呢d人都太"行", 冇乜創意, 反而有時見到d股評人好旺我又跟下, 如早幾年的蔡東豪, 當時唔知佢背景, 直覺佢好旺, 所跟佢買"大家樂", 賺左近3倍, 今年又跟佢炒左轉比亞迪, 但走早左賺唔盡. 但自從佢出左本"賺錢之神"後, 我冇打算再跟佢, 佢睇人好麻麻, 斷估都差唔多走曹仁超條路, 即係理論一大堆, 冇太大炒賣效益.

 一個炒家有冇料, 最簡單係睇身家, 空有理論, 吹到天花亂墜都係假, 如果佢自己都未發達咁最好無視佢. 但係internet上我地好難去起人底, 所以最好都係用時間去觀察.....


跟人 炒股 心得 股海 無涯
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炒股心得體會 黃鐵錘

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa83010106qm.html

建議入股市的大陸人,首先弄弄A股,然後弄弄期貨,再弄權證,再然後才進入港股、美股,那樣將少走很多彎路。

 

弄A股最大的目的是讓我珍惜港股中那麼多高分紅的股票,光憑分紅就能讓人生活得不錯,這種股票在大陸實在太稀有,而且大陸有20%的稅,受不了。

 

弄期貨和權證給我的教訓是永遠不要估時點,你可以估價值,但不要試圖去估計實現價值的時點。

 

我在前年曾經賣空過A50,賣空截止時點是2011年5月份,而且是通過權證來賣空的。

 

我買權證的方法也是買了就放著,到最後看和我估的是不是差不多,當年的我在勝利了很多次後自大得不得了,老認為老子天下第一,老子就是男主角,但事實給了我慘痛的教訓,輸得一塌糊塗。

 

2011年賣空A50居然輸了,這是很多人都沒有想到的事情,A50去年實在也大跌了一把,但時點不對啊,兄弟,我是5月就要行權的,所以在持有5個月後 在2011年4月就割肉了,深深的明白什麼叫「割肉」,虧了投入的70%。然後A50就開始大跌暴跌,倘若當時賣空截止時點是9月份,那我就能大賺特賺 了。

 

後來也想清楚了,就算大賺特賺又算什麼?也只是我運氣好而已,事實已經證明了,我是無法估準時點的,我試了幾次,雖然大贏了幾次,但也大虧了幾次,而且一虧就是60%到80%的虧損。

 

持有一支股或權證,然後不動,直到虧損80%,我想我的定力應該已經算中上了吧,所以,後來我特意跑到香港匯豐銀行(手續費特貴)開戶時,別人電話錄音問 我能否承受5%還是20%的短期虧損時我就想笑。(註:我以前是招商證券在大陸代辦的,錢在人家戶頭,不爽,所以後來特意跑了一次香港。)我能承受80% 的虧損還有一個原因就是我投入的錢不足我總資金的20%,就算全虧也只有20%。事實上,儘管我在這裡寫虧了這麼多,但在總體資金上,我是賺的,而且收益 率也還可以。

 

從那以後我再也不碰權證以及期貨,因為我實在無法正確估算出未來幾個月到一年大市或股票的走勢。

 

所以,我應該做自己有把握的事情,最好不要輕易估計近一兩年股價的走勢。甚至我現在已經基本上放棄估計未來十年股票的股價走勢,我只相信紅利,我只估未來十年二十年這個公司能給我多少紅利,儘管我不一定估得準,但我會努力去做。

 

有些人相信一些理論,說未來不能估,其中就有一個我很尊敬的博主告訴我說「誰也無法預測未來,歷史不會簡單重複」,那我告訴你,你是錯的,對未來,我能估准很多事情。

 

比方說我能估出明天的很多事情,太陽一定從東邊升起,地球照樣轉,地球明天轉一圈所需時間我都能估得八九不離十,大約24個小時。

 

明天是未來吧,說明天的事情就屬於預測未來吧,我就能估計準確,是不是很厲害?不知道你能否估計準確?至於十年後,我可以很明確的告訴大家,再過十年,太陽還是從東邊升起,地球轉一圈所需時間還是24小時。

 

所以我完全無法理解「誰也無法預測未來,歷史不會簡單重複」這句話,至於歷史會不會重複,那就看粗細了,在大體方向上歷史就是簡單重複的。中國古代不斷的 重複著朝代的更替,到現在,其實還是簡單的重複。若更細節,若說再由某某人再次怎麼怎麼滴,問題是那人都已經死了,想簡單重複也不可能了啊,這種細化上說 歷史確實不可能重複了,因為1秒前的河和現在的河就是完全不一樣的河了。畢竟事物是發展的,簡單地完全重複是完全不可能的,但大體上重複是一定的。就好像 地球轉一圈的時間一樣,儘管明天還大約是24小時,但由於太陽在一天發射了很多能量,重量變輕了(太陽在多少多少億億年後會因為能量不夠而坍塌),明天地 球轉圈的時間還真和今天不同,但大體上可認為是可重複的。

 

很多東西都有其規律,關鍵是你能否摸索出其中的規律。我就摸索出規律,太陽是從東邊升起,所以我能估准明天太陽是從哪邊升起的。就算股價,若只叫我毛估一 下,我也能完全估准,你還別不信,就說民生銀行吧,初步估計,明天民生銀行股價會在0元到100元之間,倘若我錯了,願賠100萬。更進一步估計,5港幣 到10港幣之間(2012-5-13),若還要更精確,我就無能為力了,也就是說我能夠大概估准明天民生銀行的股價,但無法精準估出,這種估值,正確,但 對我賺錢是沒有幫助的。再說未來十年,我相信民生銀行的股價應該在0元到1萬元之間,這個我可以保證,若錯了,也願賠100萬。所以、萬事萬物都有其規 律,在一定範圍內,越是粗的估計就越準,越是細的估計就越不准,但根據各人掌握規律的多少可以決定各人對未來估計的精確度,這也就是為什麼就算所有人都價 值投資了,仍舊有人會贏有人會輸的根本所在,若不承認有規律存在,那就失去了研究規律的先機,要想勝出,除非你是男主角。

 

巴菲特買股願意持有十年,也就是他現在估那個公司在未來十年的盈利會不斷增長,隨著時間的推延再不斷重估,發現變化的時候也會將公司賣掉。

 

就好像天氣預報,我在網上有時候喜歡搜索未來第4天的天氣情況,第一天預報第四天晴,第二天則預報為多云,第三天預報為小雨,為什麼?

 

因為按第一天周圍的云層風力情況推測第四天確實是應該晴。

 

但第二天,發現從北邊壓過來的云由於在一些沒有估到的小作用的合力下,速度突然加快了,可能在第四天趕到上海,就預報多云。

 

第三天又發現一個情況,那就是北方的云比預計的冷一些,下雨的可能性就大很多,這就預測為雨。

 

也就是說未來事情的發生有規律可循的,但是會根據周圍環境的變化而變化,儘管仍舊不很準,但細心的人們仔細看看天氣預報,正確率是大於50%的(假設只有 「有雨」和「沒雨」兩種情況)。呵呵,如果天氣預報準確率小於50%,那還不如拋硬幣呢。至少拋硬幣確實有50%的幾率。

 

所以買股票也是一樣的,首先估計未來十年二十年公司盈利的分紅能夠回本並且有賺,然後購入,接著根據周圍環境的變化不停的修正自己對公司的預估並進行操 作。若操作過於頻繁,那就陷於賭博了,所以我一般一年分析最多兩次決定那個公司的買賣,而對於預估十年的我來說,一年兩次已經夠多了,就算估錯了,損失半 年也沒什麼,只要按這種方法行事,勝的概率大於50%,那就OK。

 

至於有些人會說未來十年估不準,所以只估未來一兩年,但問題是萬一未來一兩年該公司盈利是大增,但市盈率降得很厲害,導致股價大跌怎麼辦?這時候出手股票,那就是虧,若不出手,在第三年公司大虧呢?你炒股票不就炒輸了嗎?

 

也許會辯解說,未來一兩年公司盈利都不錯,那第三年公司再盈利也很有可能啊?第一,或者你已經預估了多年以後公司的盈利狀況,和我說的預估未來十年是一脈 相承的。第二,或者你沒有預估未來第三年的盈利,那你就完全是憑運氣決定是否賺錢了,靠運氣賺錢,可能有些人也能賺一輩子的錢,但我不能夠賭自己就是那個 男主角。

 

更有人說,公司連續兩三年都賺大錢並且越賺越多,市盈率怎麼可能降呢?這個嘛,大家可以參考一下2008到2011年大陸銀行股的走勢。若2012年銀行 股賺大錢,那是只估未來一兩年的人的幸運,和他的水平半點幹系也無;若銀行股2012不能賺大錢,那隻估未來一兩年的人就虧慘了。

 

至於說估准股價,那就全屬胡扯了,市場先生是你所能準確預計的嗎?股價完全可以在公司盈利的1倍到100倍之間變來變去,甚至更誇張的都有出現。也就是 說,你就算能估准公司明年的盈利為1元,但你完全無法估准公司明年的精確股價,公司的股價也許是5元,這就是5倍市盈率,公司的股價也可能是50元,這就 是50倍市盈率,也不誇張,公司股價到底會是多少呢?關鍵問題是公司的市盈率在短時間內完全被市場先生所掌控,而市場先生的喜怒無常是眾所周知的,所以我 已經完全放棄估計公司的股價,轉而認真估計公司未來的盈利。(毛估股價是可以的,若1到1000等),然後隨著時間不停的調整自己對公司未來的預估。

 

日後若所有的人都價值投資了,那麼對規律的掌握準確程度將決定投資的收益如何。就好像天氣預報,對細節規律把握越好,對未來第四天的預測就越準,若完全不 預測,那勝率就只有50%,若去預測,哪怕是十年前的天氣預報,儘管掌握的規律遠不如現在,勝率也是大於50%的。所以我們應該力爭掌握更準確的公司盈利 規律,這個就需要大家多多學習市場營銷學習怎麼經營一個公司,然後根據自己的心得去判斷、去投資。

 

分紅和股價都和公司盈利有強列相關性,除此之外分紅只和分紅率這一個東西有關,而分紅率是較容易估計的,若未來10年分紅率都是盈利的50%,那未來也是 50%的概率就比較大,當然,這個也要具體情況具體分析,但比較容易估計。而股價除了和盈利有關外,還和市盈率相關,市盈率則強列和市場先生相關,市場先 生是完全喜怒無常的,不是說全無規律,而是這個規律相比較分紅率的規律而言複雜得多。我們為什麼不選擇簡單的而要去選擇複雜的東西分析呢?

 

不喜歡由市場先生定價的東西,短期價格恰好是市場先生定價佔主的,所以權證期貨我現在都不喜歡。

 

現在好睏啊,想到哪裡寫到哪裡,寫的東西雜亂無章,本想檢查一遍的,將和主題無關的刪了,但太困了,還是直接發了吧,明天起來了再改一改。若只保存為草稿的話說不定日後就會將這個給刪了。

我已經寫了很多各種各樣的草稿了,等我稍清醒一點的時候就覺得不宜公之於眾,都刪了。


炒股 心得 體會 鐵錘
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讀書心得 淡泊明志 岩棲谷隱

http://hi.baidu.com/yeboyan/blog/item/b89c02d348c650033bf3cf32.html

1) 用40%的精力應付日常工作, 用60%的精力放在那些'重要而不緊急'的事情上

2) 不要試圖把所有的事情做好,不要為瑣事所困擾,關注那真正重要的事情

3) 不要太在意別人的看法, 因為除了真正愛你的人之外,很少有人會真的'在意'你.

4) 按照事情的重要性排序,安排一天的工作,這樣更有效率而且心情也更輕鬆愉快.

5) 每天留一點時間安靜的思考.


讀書 心得 淡泊 明誌 棲谷
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價值投資感悟心得 太極

http://blog.sina.com.cn/s/blog_67a0163e0101d55j.html
在價值投資過程中,最難熬的是什麼?為什麼經過反覆研究,論證,基本面優秀的公司我們卻不能獲得超額的投資回報,總是由於這樣或者那樣的原因中途下車,究其原因在哪裡?就這些問題我今天和大家探討下,把自己個人的體會總結下。分幾點來闡述。其一、做為一個價值投資者最大的敵人往往就是自己的本性,人性中總有趨利避害的天性,當我們經過反覆研究,論證,基本面優秀的公司由於大盤疲軟等種種原因價格持續陰跌,你還敢買入嗎?看著單邊下跌的股價是不是會懷疑自己,否定自己之前所有的研究論證,這其實是人性的弱點折射在K線圖上的縮影罷了,做基本面研究其實與K線圖沒有任何關係,從某種意義上說K線圖和技術指標只是投機者做交易從而給券商增加佣金的有效手段,在別人貪婪的時候恐懼,而在別人恐懼的時候貪婪這是巴菲特的名言,這句話的確道出了價值投資的真諦。但每天面對跳動的股價和自己賬戶浮動盈虧時真能做到其實很難,成功的投資是剝離人性弱點的過程,是一種境界,而它的過程是減法。要想持續戰勝市場,我們需要從投資理唸到投資模式徹底反思一下。不特立獨行、不孤獨地堅守,恐怕很難笑到最後。其二、低買高賣賺錢的道理誰都明白,但為什麼大多數人卻做不好呢?哲學中曾經闡述過作為社會性動物的人,如何做出獨立的思考的問題,做為一個投資者也是如此,容易受到外圍因素的干擾而影響對既定理性決策的執行力,始終逃離不了人性的盲從和羊群效應,在近乎瘋狂的上漲中和斷崖式的下跌階段顯得非常「手軟」、喪失了起碼的執行力,往往錯失絕佳的介入良機。其三、人類容易形成對過往特別是最近一次成功動作的複製傾向,這是人類的固有行為習慣,即使這次成功是冒險或僥倖獲得的、不可持續的,短期事件剎那間對於大腦系統的刺激遠強於長期和理性因素。最後一點、做為一個價值投資者,當心儀的股票下跌時是我們絕佳的介入良機,那如何建倉才是最佳選擇呢?這裡我的心得體會是做好充足的風險預算,在逆市場交易的過程中一定會造成損失或減少收益,這就要求我們必須提前、足量做好風險預算(提足風險準備),並用閒錢做價值投資,采倒金字塔的建倉手法,充分估計市場可能出現的各種不利情形,如果功課做得不足勢必最後手足無措。最後引用美國詩人羅伯特·弗羅斯特的一小段詩來做個總結一片樹林裡分出兩條路,而我選了人跡更少的一條, 從此決定了我一生的道路。
價值 投資 感悟 心得 太極
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第31篇:重溫自己的投資心得 陳福力2012

http://xueqiu.com/6625463998/22651701
重溫這幾年的幾點投資心得:
1、耐心等:
我的能力圈雖然小,但一兩年卻總會出現一兩個極好的機會,耐心點。
2、好機會:
好機會首先很瞭解,有把握拿得住,
好機會必須很便宜,漲一倍還便宜。
3、忘記成本
成本其實沒有啥意義,性價比才是關鍵,蘋果漲了一百倍現在還是不貴。
4、價格波動
波動是必然,30—50%好正常,持有的股票下跌,往往是機會而非風險。
5、交流
與不懂的人交流,是自己的不對,投資也不需要說服誰
6、直覺與計算
直覺有問題的公司和因素,一定是有問題;
反覆計算才覺得貴或便宜,一定不是真的貴或便宜。
7、規則與場內人士
作為場內人士,議論規則是浪費時間
8、宏觀與預測
關心宏觀基本是浪費時間和情緒,預測市場和經濟的基本是傻逼或騙子。
9、高手
高手不說廢話,知者不言,悶聲發財。
10、閒錢
不借錢,用閒錢,是做好的必要條件。
11、平常心
平常心最不平常,與普通人一樣的情緒和反應,是股市最貴的消費。
12、生意模式
最重要,做得好不如命好或選擇好,形勢比人強。
31 重溫 自己 投資 心得 福力 2012
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黑馬營走進華為 ——學員謝殿俠談筆記心得

http://www.chuangyejia.com/archives/25957.html

  導讀:」黑馬營」是中國最具價值的創始人培訓計劃,黑馬創始人的成長加油站,由《創業家》雜誌推出。在成功企業領袖與未來商業力量之間,搭起心靈溝通的橋樑,幫助黑馬企業家完成加速奔跑的夢想,創造更大的未來。著名的華為大學首次對外開放的機會授予黑馬營,黑馬營學員在1月19日-20日為期兩天的華為課程中,參觀了華為,學習了華為精神。以下為黑馬營學員海知筆記創始人謝殿俠課後寫的筆記心得:

昨天田老師提問讀後感受,我強調了從小到大極端強調以客戶為中心和強烈的危機意識對我形成了很大的衝擊。

實際上對於華為的以奮鬥者為本、長期艱苦奮鬥的價值觀有個大大的問號,因為以客戶為中心和危機意識形成的動力可以直接推動企業的發展,影響公司的收入、利潤和持續增長,如果不能有效執行和傳承,應該很快有反饋會進行糾偏。

但以奮鬥者為本、長期艱苦奮鬥則不同,如果企業的精神領袖不在了或者思想因為某種原因發生變化了,難以快速形成糾偏機制。略微調整下辭藻:關於奮鬥者為本:一切言論行動,必須合乎最廣大人民群眾的最大利益,一切從人民的利益出發,全心全意為人民服務,從群眾中來到群眾中去;關於長期艱苦奮鬥:我們歷來提倡艱苦奮鬥。。。我們需要大力發揚這種艱苦奮鬥的精神,根本的是我們要提倡艱苦奮鬥,艱苦奮鬥是我們的政治本色。。。

何其相似,今天情何以堪?!

雖然華為有名的股權激勵機制可以是一個支撐基礎,任正非的一些思想觀點有不容小覷著影響力,何以這些足以支撐一個企業而不是一個政黨、國家可持續性發展麼?

昨天上午的田老師的介紹,昨天下午陳老師用美輪美奐的藝術包裝著華為或者任總文章和時代背景,昨天晚上研讀到深夜兩點有關資料,今天早上6點多爬起來,豁然開朗,很多方面明白了通了,並且也理解了迄今為止高度的危機意識是深層次層面的緣由。

華為動力機制:信仰和利益

三本書來理解:

書中講到的 埃齊奧尼 的 《複雜組織的比較研究》,說了功利權力、規範性權力,蘭普頓吧規範性權利增強為觀念性力量,即傳播知識與思想的力量,從而獲得擁護。

所以功利權力和觀念性力量構成一個組織的發展動力。一手物質,一手精神。

功利權利這方面,華為非常出色,價值實現和價值分配體系在中國的環境下幾乎致臻完善。任總本人僅僅持股1.43%也是一種胸懷。

那麼觀念性力量,具體很大程度上可體現為企業文化的力量

現在華為同樣優秀到卓越,任正非也非常重視:資源是會枯竭的,唯有文化生生不息。這個體系是推動華為形成全球競爭優勢的動力根源。

問題是根源的源頭在哪兒呢?

從目前看是來自於任正非的思想云和思想雨,其本人對自己的角色定位也是:20多年來主要七成務虛、三成務實;主要在學習、思考、交流、傳播。

所以, 在當下所謂 信用大幅縮水、忠誠加速折舊、偶像皆為泥塑的時代裡,17萬華為人對華為這個商業組織卻形成了極大的凝聚力和向心力,走出國內,在北非利比亞、冰島格陵蘭、印度班加羅爾、英國倫敦、美國硅谷等全球化發展,不僅僅為了工資獎金,付出的不只是時間拚搏還有可能是生命。

可是僅僅表面上看到的企業文化能夠有這麼大的力量麼?

書中提到了另外一本書,理性於平實中也反覆提到的一本書 馬克思韋伯 的 《新教倫理和資本主義精神》

任正非對之或者對於美國的解讀:可靠的財產權、科學理性主義、公民權利的保護、司法制度、自由創新的教育思想、自由市場福利制度、多樣性包容文化以及美國民眾關鍵時刻爆發出來的英雄主義等。

可是這本書一般更讓人理解的是 新教倫理到資本主義精神到資本主義本身的關係鏈條,改變過去貪婪貪慾是資本主義精神或者資本主義動力,他認為是對非理性慾望的抑制或者至少是一種理性的緩解,說白一些:人們應該對天職富有責任,而工作是為了增加上帝的榮耀,賺錢是為了迎合上帝的召喚,而不是為了肉體的享受,工作即天職。既不是禁慾主義,也不是縱慾。個人只是財富的看管人。

為什麼卡耐基、摩根等企業鉅子基業長青?

他們的艱苦奮鬥精神來自於更深層次的觀念:信仰級的力量,人生下來就有原罪,企業家的創造的財富不是自己的也不是大家的,而是上帝的,自己只是看護人,所以發財了自己身體力行節儉艱苦;我們這個國家這個社會現在是信仰真空或者說轉型的階段。財富增加了社會卻更加混亂了。

我們作為沒有信仰的社會,傳承2000年的社會信仰早被解構了,解構了傳統體系的體系如今自我解構或者正在轉型。

理性的制度基於的終極問題,才是理性大廈的公理。我們沒有公理,只有樸素的道理。行麼?

因此充滿危機意識的華為的真正根源性危機會在哪裡呢,如果要百年老店(還有70-80年)來看。

如何讓華為在任正非之後,或者任正非萬一出現毛澤東晚年失誤的時候,華為怎麼辦?

在下午看到理性和平實中推薦的一本書:man's search for meaning,尋找人生的真諦(人活著的意義)

昨晚網上終於找到了電子版,當然也京東上下單購買了紙版,通讀一遍後發現了更多。

認清一個事實。真正重要的不是我們對人生有何指望,而是人生對我們有何指望。我們不該繼續追問生命有何意義,而該認清自已無時無刻不在接受生命的追問。面對這個追問,我們不能以說話和沉思來答覆,而該以正確的行動和作為來答覆。到頭來,我們終將發現生命的終極意義,就在於探索人生問題的正確答案,完成生命不斷安排給每個人的使命。

所以任正非父親和本人兩代人在生命意義上的追求,才有了華為和華為的今天。

從精神分析意義療法出發,自我超越而非自我實現這一生命本質,詮釋了或者的責任或者奮鬥的價值。

同樣,信仰是一種選擇;理解到了這個層面,我深信華為的價值體系觀念思想體系的力量足以支撐任正非本人以及華為公司可以創造中國史上企業發展到了珠峰的高度。

問題是,沒有終極信仰選擇穩定性怎樣?對外力的抵抗(社會環境的溫床是背離的)如何?

這才是任正非之後華為的風險,經過了毛時代我想他犯下同類性質錯誤的概率對於任這樣聰明和智慧的人來說是小概率時間,幾乎不可能。

華為的價值觀體系在港灣創立之前已經形成體系,李一男等人內部創業之時也聲明過,不偷不搶華為的知識產權,遵守競業禁止約定;可是事實完全相反,並幾乎對華為形成了致命的內部打擊,這個坐直升機快速提拔起來的華為的接班人人選,幾乎像最高副統帥一樣對最高統帥同樣形成了衝擊力最大的打擊。

說明價值觀思想的力量的傳承的不確定性有多大。

另外,股權上,他們還是集中的,而華為是分散的。又增加了這個不確定性。

華為在任正非之後能發展多久,能否基業長青,能否打造第一家現代的中國的跨國企業百年老店?

推薦兩本書,沒準兒有些幫助,沒準兒有可能的鑰匙,這兩本書在下一個倒下的是不是華為和理性與平實裡面都沒有提。

一本是第五項修煉,學習型組織的藝術和實踐。

華為是一個學習型組織,並且力圖打造自癒合、自組織的組織;如果系統應用這套體系,對於自上而下比較強勢但自下而上相對比較弱會是一個彌補,真正從泰勒時代的科學管理發展到真正以人為本(非以僅僅以奮鬥者這為本的)可以自癒合、自組織的組織。

另外一本是精益創業。

華為從通訊企業製造類企業,在往互聯網企業延伸。精益創業不僅僅適用於創業小公司,適用於快速變化時代的企業。

黑馬 走進 華為 學員 謝殿 殿俠 俠談 筆記 心得
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自己買房與投資的一些經驗、心得、感悟 Hilong

http://xueqiu.com/4078753602/23117089
今天閒來無事,找到10年末自己寫的一篇文章,完全是本人的真實經歷,修改補充了發上來,談一談自己買房與投資的一些經驗、心得、感悟,與大家分享探討。(如果有杭州的朋友,可能更加能理解)

06年買了自己的第一套房子,然後在杭州市下沙開發區陸續買了7套(3套小產權房,嚴格來說不算),現在手上還有2套。
本人01年畢業,然後輾轉廣州、惠州兩地工作2年,03年10月州公司要在杭州設立分公司,到杭州下沙工作,負責一個小部門。當時下沙高教園剛開業,國慶節第一批大學生從市區搬過來,荒涼的很。四號路的物美還在打樁,公司在月雅苑租了5套房子,公司花錢裝修,我們都不願意過去住,因為裡面黑燈瞎火,吃早餐的地方都沒有,下沙東江邊是一片荒地。
到下沙的第一個週末出去逛街,大都文苑風情開盤,很多人在排隊搶購,當時好奇的過去看了看,要三千左右,立即罵娘走人,覺得杭州房價太貴了,當時在惠州市區房價才一千多,覺得下沙是遠郊,不值!

然後在心裡留下一個固定印象,杭州的房價很貴,根本買不起。每天專心工作,一直到06年都沒關心過房子的事,覺得離自己太遙遠。
06年五一,突然接到領導的電話,說買房了,讓大家也去看看。然後一堆人去看領導在東尚公寓的新房,80平方的躍層,總價24萬左右還送家電,有點心動。

到售樓處詳細瞭解,是開發區工業配套用地,沒有產權的,只能簽50年租賃合同,也就是所謂的小產權房。當時都搞不清楚產權證有多大用處,想著反正自己住,有沒有無所謂,總不能把我趕出去,第一次心動了,覺得買房有希望。挑選了緊挨著的一套54平方一房一廳和一間28平方的單身公寓,總價24萬左右。東尚是不能貸款的,開發商給的條件是一次性付款96折,分2年付款99折(首付60%,一年後付20%,兩年後付20%)。

當時腦袋不開化,沒想著貸款,手上沒什麼錢,找公司借了10萬(公司對中層幹部的福利政策)做首付,東拼西湊全款付清了,算下來單價2900還是裝修好的,買家電、家具後即可入住。覺得很划算,相當滿意(現在回過頭來想是我最糟糕的房產投資)。當時開發商給的政策分期付款不用付利息,轉手交易沒有任何稅費,自己找好下家後到開發商哪裡更名。
一個月後搬進去住,一個人住一房一廳夠了,就把單身公寓出租,竟然能租500元/月,租金回報率7.5%,如果分期的話收益率就是12.5%,像發現新大陸,立即跟開發商協商再買一套單身公寓,條件是把前面一套單身公寓轉成分期付款,又追加2萬後手上就有3套房子了,2套單身公寓出租。

過了快一年,07年五一領導又在下沙開發區夢琴灣小區買房了,拉我們過去看。一線江景房,120多平方,單價5500左右,當時還是覺得很貴。五月中跑到下沙開發區海天城看房,發現明顯比夢琴灣便宜,挑中了一套151房的四房,打折後單價4400,很喜歡,立刻就定下來了。當時有個插曲,聽別人說有參加一個叫「陽光團購群」,可以多3個點的折扣,不需任何條件,只要找到群的負責人,打給電話報個名字即可,很容易,然後就可以節約2萬元。開始不相信,一試真是那麼回事,天上掉餡餅了,而且野風還要付錢給群負責人。(由此可見野風的營銷議價能力是多麼的差,09年初現代景苑降價退老業主款、海天城打7折應該都成為業界的笑話)。
5月30日去簽合同,聽售樓部說從第二天開始每平方提價300元,高興啊,覺得立馬賺了4.5萬,意識到房子是可以投資賺錢的,然後開始關注網上的經濟、房產信息。

5月份時海天城均價5000左右,我的大戶型所以便宜。首付3成,貸了7成,怕貸長了利息高,只貸了20年(後悔中,按現在的思路毫不猶豫貸30年,通脹猛如虎,誰知道30年後月供3K能否夠吃一頓飯)。
當時手上沒錢,定金2W還是找家人借的,定了後到簽合同付首付有2周時間,到處找錢,立即把東尚的一套單身公寓賣了(除房租外只賺了1萬,可憐!!,如果按揭去買下沙物美附近的商品房,收益至少乘以10,所以大家買房千萬不要貪便宜,產權+地段!產權+地段!產權+地段!)
從07年6月份開始,杭州的房價開始猛飆,濱江.萬家花城開盤,一天賣了7百多套,當時不知道濱江房產,以為是濱江的樓盤。每個月都可聽到提價的信息,每次都計算增值了多少,現在回想起來挺幼稚的。9月份,海天城再一次開盤,均價已超過8000,而且很多人漏夜排隊去買,覺得不可理喻。

野風的建房速度確實慢,07年初已結頂的房子,要到09年10月才交房。煎熬中等待,公司離海天城就4公里,每隔1~2個月過去看看,變化很慢,急得罵娘。
這段時間開始頻繁上天涯經濟論壇、房產觀瀾,口水樓市等,在很多高人的貼子裡學了不少東西。瘋狂的對金融、經濟、投資、房產感興趣,論壇中找到很多好書來看,曼昆的《經濟學原理》、《國富論》《博弈論》、《基業長青》、《從優秀到卓越》,巴菲特相關的很多書籍,李馳、但斌的著作等等,開始炒股。

前面已經說了4套房子,3套小產權其實不能算。
很慶幸把錢都投在房子上,08年沒錢炒股,否則絕對被深套!因一直都很關注房產價格,09年春節前後發現一個很奇怪的現象,下沙物美附近的二手房價在8K左右,東區江邊夢琴灣、海天城只要6K,當時夢、多藍、伊薩卡已經有交房,二手房大量湧出。試著去中介逛了逛,發現5K多可買到夢。當時各類論壇都很悲觀,都在叫著要崩盤,成交量很少。當時考慮也很簡單,東區江邊環境好,價格遲早接軌下沙物美附近,而且夢的價格與07年相差無幾,相當於免費賺了2年時間。另外,正好適合巴老的話,別人都恐懼了,我要貪婪!
開始籌劃買第二套商品房,春節前就將東尚的一房一廳掛了出去,準備賣掉後拿著現金做首付,按揭!
想在想來,我的運氣確實太好,07年不太懂行情時買在房價飆漲前,沒現金躲過股市大跌,09年3月房價谷底時把手上的小產權房全部套現去按揭買商品房,一下子手上多了3套商品房。都是房產市場上1664點的籌碼!

接著說,09年春節後回來上班,開始在下沙淘房子,在夢琴灣業主論壇上看到一個帖子賣房,東北朝向的96方兩房只喊價58萬,剛好6K(是業主,不是中介),直接聯繫業主看房,16樓,客廳和一個房間東向稍偏北,另一房朝北,客廳可看到錢塘江,視野不錯,很滿意。
業主是一女孩子,杭州人,市區上班,嫌下沙遠,準備在市區買二手房,怕貸款利息高,準備一次性付清,所以急著把夢賣掉(財富的差距在思路、理念,如果業主腦袋轉彎,貸款買市區的二手房,現在出手賣,多拿60W,打多少年工才夠!),業主急著出手,很容易談到56萬。

3月初簽合同時商業貸款還要首付30%,沒過一週,傳出海天城8折的消息,去售樓部看,老業主介紹或再購買還可再優惠幾個點,70多方的兩房折扣後5.5K~5.8k,新房可以做2成首付,覺得很值,開始盤算自有資金,想再買。過了一天再去海天城看,小戶型已經賣光了(野風當雷鋒的速度很快,後來6月份時再去海天城,還有一套臨街商舖單價只要8K多,位置在以後的下沙物美二店對面,幾年後必火,可惜手上已經沒有子彈,可惜)。
從海天城售樓部失望出來,順道去保利東灣看看。一直以為東灣貴,以前沒敢去售樓部,一問,11號樓很快要開盤,5280起步,均價6K不到,很意外!東灣的別墅區綠化確實做的好,89方MAX樣板房吸引人,當時就刷了信用卡付2萬誠意金。
當時就是覺得下沙東怎麼著也得與物美附近價格差不多,怎麼看都低估。一週後再去售樓部,售樓員推薦61方小兩房投資,一算只要7萬首付,又定了一個號,回家馬上把單身公寓10W出手(現在看是個地板價)。
3月中旬東灣11號樓開盤,前一天晚上吃飯時接到售樓員短信,通知過去排隊,吃完就帶上被子開車過去了,排了一個通宵。第二天9點開始搖號,人山人海,像打仗一樣搶房子。

以前沒經歷過排隊買房的,挺好奇,拍了些照片,還想第二天漏夜排隊肯定會成為樓市頭條新聞,第二天晚上上口水看了,很多人說是保利找的托,小陽春,看空者多。

我排隊號在前60,叫到我時東西邊套只剩幾套,只能勉強選了樓層不是很好東邊套,單價6K,然後挑61方時直接選最便宜的,單價5.7K。不到3分鐘,選房結束,然後就是簽字、抽獎(還中了個SONY數碼相機),10點多就完成回公司上班了。

過來一週去簽正式合同,看到東灣售樓部有很多標語,一些人在售樓部鬧,要求保利退還差價,就是所謂的房鬧。願賭服輸,房價降了找開發商討說法,漲了呢?我們會把錢補給開發商嗎。入市需謹慎,要對自己的行為負責。而且如果這些人房子真要退掉,估計半年以後會後悔的自殺,因為09年12月保利東灣新開盤位置好大戶型曾賣到單價2萬。

3月底時突然再網上看到消息,金色錢塘打75折,直接由9K降到6.8K,風景碟苑新房7.5K,一個朋友的公司組織一般人與風景碟苑談團購,盡然沒談成,因為不少人覺得濱江區的房價就值5K,現在回過頭來看,汗顏!我妹妹當時正在濱江區看房,當時還未結婚,立即與遠在芬蘭出差學習半年的妹夫聯繫確認,決定買,第二天一早打車過去金色錢塘(蕭山區,不屬杭州主城區)售樓部,定了一套120方的房子,單價6.8K,一年多後,金地在附近2公里左右(同屬蕭山區)拍了塊地,樓麵價約1.4萬(目前在賣的金地天逸)。

到4月底按揭都批下來了,開始四套房的按揭,現金流有點吃緊,8月份,夢琴灣價格已經回到8K以上,我本來預計需要兩年,結果半年不到就到了目標價,開始準備賣房,畢竟現金流的安全很重要。當時創業板快推出,覺得是個機會,正好有人出到心裡價位,就出手了。結果房子賣了沒1個月,隔離500米左右土地拍賣,樓麵價7.5K,第二天周邊小區的二手房都飆到1萬以上了,現在看來沒有賣在合適的賣點,晚2個月就多一輛A4L,教訓啊!
後來一直到11月才拿到房款,把欠的債都還清了,剩下的全部入了股市,回頭一看入市在3300點,高高的山崗上,第一把買了61元的中國平安,一直套到現在。當然10、11、12年一直在追加投資,整體是賺錢的,主要持有銀行、保險、汽車、白酒、房地產。

11年初保利東灣的2套房子交房,90房的簡裝後出租了,算了下,如果毛坯出租收益率才1%出頭,就在年中賣掉了61方的小房子,大約是買入價的2.1倍,因為首付只有20%,槓桿達5倍,投資收益還是非常好的,所得款項進入股市。
但是,禍福相依,07、09年房產投資的成功讓自己的自信心過度膨脹,後面就有了10~11年在股市的痛苦掙扎,最大浮虧接近30%,直到在論壇中瞎逛時看到一些新浪價值投資博客,瘋狂的追著看,纏中說禪(現在不感興趣)、SOSME、段永平網易博客等甚至從第一篇文章看到最後一篇,再後面就到了雪球,進行持續的學習、修煉,現在天涯論壇等都不去了,新浪博客只看關注的信息,雪球是主要學習交流的地方。

特別的教訓,11年3月,本人所在公司的控股集團公司改制引入PE中科招商,以8倍PE購買手上的原始股(06年入股,到11年3月稅前收益40倍),我持有一部分集團的股份,當時可以選擇賣掉套現200萬(級別較高的必須鎖定不能賣),當時想著公司以後會上市,對比創業板50倍以上市盈率,賣掉太虧了,選擇持股保留,改制後這些股權已經過戶的個人名下,但11年公司業績下滑30%多,12年也無改善,且公司運營老化,問題不少,目前看上市遙遙無期,只能拿到每年3%~4%的分紅。如果能在當時套現,買入4倍PE的銀行,或許幾年後財務自由不遠了。

寫了這麼多,最後分享下自己的感悟與反思:

1、          人生是一系列隨機事件的組合,一時的好運會為後面的大跟頭埋下伏筆,反之同樣,關鍵在於個人的價值觀、能力、研判邏輯是否有進步,否則飛的越高,摔得越狠。

2、          在進入股市前,最好擁有一套自己的房子,房價再高的城市也有買房的時機,關鍵是思路、理念、金錢支配方式,對一般人來說,買第一套房很難,買第2、3套房子反而容易;

3、          跟任何其它商品一樣,最終決定房價的是供需關係。首付上調、利率提高降低人們的購買力,需求降低,房價看跌,反之提高購買力,增加需求,房價看漲;房產稅提高房產持有成本(稅收最終是買、賣雙方買單,政府得益),供需關係不改變無法降房價。政府壟斷土地出讓,控制土地供應,可決定漲跌。入戶/小孩上學必須要有房子,增加需求看漲,等等!房價不是那一個因素決定的,是由各種政策、資金、人群預期所形成的市場合力決定。

4、          世界上沒有只漲不跌的商品,只有低估或高估的商品,最終會回歸價值。

5、          沒必要對高房價恐懼,想清楚自己想要的生活,物質的享受?前擁後戴的虛榮?家人的關心和諧?平靜而悠然自得的生活?其實相當一部分人更在乎後兩項,沒有房子一樣可過得很好,直到房價低估,買房時機到來。(不努力工作不存錢不理財的月光族除外)。

6、          關注自己的核心需求,每個人都可以快樂的活著!
自己 買房 投資 一些 經驗 心得 感悟 Hilong
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「連續創業客」季琦的十年心得:創業要順水推舟!

http://www.iheima.com/archives/37866.html

創業要順水要推舟

記得毛澤東說過,干革命就要推翻清朝或者國民黨的統治,毛澤東是豪情萬丈,每個時代都有自己的英雄和主旋律,毛的時代就是干革命。我覺得這個時代跟毛澤東不一樣,就是要創業。創業到底是怎麼一回事?我覺得,創業應該是順水推舟,這是這幾年我自己創業的一點小心得。所謂順水推舟,就是順大勢,不要指望一個小公司去掀起波浪,這不太可能。你可以用木頭,順著這個水流、水勢走,這就是最好的創業渠道。

五個字:衣、食、住、行、娛

具體到中國,我們怎麼來順水推舟呢?我概括了五個字:衣、食、住、行、娛。這是現在中國人創業要把握的五大行業。中國創新的能力、基礎、研究比不上其他各國家,想做成一個蘋果公司很難,雷軍做小米勇氣可嘉,但是道路一定是曲折的。我覺得要是跟蘋果比,還是蠻難的,雷軍做一個小的「蘋果」是有希望的。有報導說他要跟蘋果PK,當時我一看報就覺得歪曲了他的意思,因為我覺得中國不存在這樣土壤,包括基礎的工藝和科研。

中國的優勢是什麼?中國的水是怎麼流的?中國的優勢是人多,而且是中產階級最多。美國的中產階級大概有1—2億,如果算上三四線城市的,中國應該有4—5億的中產階級,當然這個定義非常模糊。跟印度比也是一樣,印度的階層分化非常厲害,新德里有些地方像非洲,而豪華地帶則可以跟紐約相比。而中國,從上海到北京,到三四線城市都很像,很多城市都有好學校、好馬路,中國都是一樣的。中國這麼多中產階級,我剛才講的順水推舟最好的一個方向就是衣食住行。

我做的是住宿。這個季節到上海來是最好的,江南的四月份是最美的,所以我們最近的銷售率也是最好的。吃呢,海底撈,現在已經火得不行了。行也是一樣的,東航去年12年盈利十幾億,它其實曾經好幾年虧本,現在好不容易盈利,不一定是因為它管理得好,有可能是市場好,只有市場好到一定的程度後它才能盈利。

娛樂更不用說了,中國包括電影業、電視劇在內的娛樂行業都在崛起。所以我覺得如果在中國創業,是非常好的。從基本的吃、住、行出發到進一步的消費者升級,如果從這一塊來創業的話,不僅能夠覆蓋他最基礎的消費,而且還能夠跟他消費升級起步。

漢庭比較有名,把名字改成「華住」大家可能不太理解。因為我十年前就開始做經濟型酒店,當時做的是如家,那時候到上海能住100多塊錢的酒店,乾淨、便宜、交通方便就不錯了。今天不是這樣,很多人很挑剔,覺得房間太小、太髒,服務員太醜,他希望自己不但要住,還要住得比原來好,但是花錢還不能太多。所以我們推出了叫「全季」的品牌,在徐匯區、淮海路、永定路的比較高檔住宅區,不貴,大概是300塊左右。一推出來之後,我們酒店有一個滑坡期,跟我當時做如家是一模一樣的。到了第三個月,200多間客房全部爆滿,平均房價達到300多,這個我是沒有想到的。另外我們還做了一個叫「禧玥」的品牌,四五星級的。所以說中國的消費升級還是一個非常明顯的趨勢。

最後,大家創業的話,一定要考慮兩個問題:一是要貼近民生,衣食住行娛;第二要考慮到消費升級。我覺得跟過去五年前、十年前一樣,現在創業還有非常好的機會,這個時代你不創業會後悔的。年輕人還是要創業,什麼時候幹什麼事,中國像美國,他們都是搞高科技的。年輕人如果創業的話,中國是一個最好的地方,如果要創業,我希望你們順水推舟,不要逆水行舟!

連續 創業 季琦 琦的 的十 十年 心得 順水 推舟
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除住宅以外的投資心得 (答) Home Blogger

http://www.homebloggerhk.com/?p=7822

我想諗樣就好似男仕們的情婦一樣,都經常有令人相逢恨晚的感覺。又或女仕們發覺舊愛飛黃騰達,一樣是令人有點酸。當然只要說笑而矣,而讀者就算無諗樣襄助,照樣做對了不少安排。單名買入荃灣舊屋苑作自住是對的,當然是由2013年回望,發覺2012企對邊了。原因是早前二月政府會將第二套房之買家徵收DOUBLE從價印花稅,如買家本身沒物業可豁免。不知太太會否有房屋資助筆者聞說沙士之後入職的公務員福利比之前的少很多,房屋津貼及長俸均欠奉,如太太令家庭在住房支出減少,更令讀者位置走得更前。

 

借貸力先計一計,將讀者收入拉作平均,即月入12.5萬,家庭借貸力為(12.5+4.5)/2/10000*2.59=22MIL

 

由於購買力較好,儲錢易而令資金較多,可以考慮暫時只能做五成按揭的工廈。香港是一個工商混雜的地方,商廈在工廈的旁邊,中間有個商場,而住宅又在對面。當中有不少地方,先是商廈成功搞旺了,由於不知大財團或政府有心搞旺邊條街,所以小投資者通常錯失該步。但之後商廈租金炒貴了,自然附近廠廈都變得「有米」,最明顯係留意有冇餐廳開,有冇新小巴線,代表該區人流正盛中。有得食肆又有車到,該區零售生意向好已成事實,先會商場鋪被搶租,有些人是睇準時機,和商場大業主長租幾排鋪,再諗計搞旺d個場,然後高價租比其他商戶,由當中差價「搵食」的。

 

上段所講的後延效應未完結,當商場鋪已搶貴,附近的工廈都會受惠。地廠更會有價有市。現在政府已落實推行活化工廈,其實你只要深思當中效應,做下功課,不難搵到勁易租出且有升值潛力之工商廈。為何工廈都可以做「鋪」呢雖知樓上鋪日益增多,而部份商品根本不需要地鋪靚門面,租個工廈一樣可以打開們做生意,惟呎租由$50/呎減至$20/呎,慳返唔少。當然工商廈點都唔可以同地鋪比,因為絕大部份係夜晚7點後要落閘,入內要抄身份證的,惟工商區晚上都人跡罕至,如果租客盤生意不大機會由放工shopping而引致的,佢地會寧願少10-20%生意而平50%以上租金。做生意計諗條數自然就郁。

 

講咁耐都想話小投資者食頭啖湯冇可能,除非係政府或財團內任要職,成為insider只好醒些少行街密d,香港還有不少地方有此現象。至於住宅由於SSD長達三年,你可以運用樓市平均成本法去部署投資方畧。在下午筆者會貼文再講平均之法。當然讀者在投資方面的可塑性很高,真是要見面多了解才可做到深入一點的planning網上解答暫時幫大家止上痕,解救燃眉之急。

住宅 以外 投資 心得 Home Blogger
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Greg Speicher語錄心得系列 藍海投資者

http://blog.sina.com.cn/s/blog_492f5cb40101cs9k.html

1、廣泛地、連續不斷地搜尋投資點子。範圍一定要足夠大,這是一個數量的遊戲;

2、像老闆一樣行動。老闆思考問題會不一樣,會更認真。他們會自然面然地集中於正確的問題上:現金流、競爭者、關注客戶並讓客戶滿意;

3、只購買你能理解的東西。這應該是完全顯而易見的,但人們卻總會忽視掉。他們這樣哄騙他們自己,認為對此進行了限制,就會錯失很多機會。其實,估值你不懂的東西是非常困難的,你是沒有能力對你不懂的東西做出評價的;

4、在優勢非常明顯地傾向你之前,等待;

5、買入好的公司。沒有人拿槍指著你的頭。為什麼不把錢投給好的公司呢?只要你不是以過高的價格買入,你只需冒很小的風險,而得到更好的結果;

6、投資那些擁有優秀管理層的公司。管理層掌握著資本配置權。投資那些關心你的利益,並知道如何賺錢的人。(看管理層是如何做的,而不是如何說的。)對於管理層的誠實,也不能妥協;

7、買你能找到的最便宜的公司。重讀《聰明投資人》第8章。當市場先生在那兒服侍著你,你沒有理由過高地付費;

8、集中於你最好的點子。顛倒一下,再看看是什麼結果;

9、巨大的耐心。這是對每一個投資者都多多益善的品質。想想如何能夠耐心多一些。找到那些痛扁過你,需要進行修正的行為。這是一個非常關鍵的東西;

10、避免愚蠢的錯誤。成功投資的一個重要部分是避免讓資本損毀的錯誤;

11、變成一部學習機器。在投資遊戲中,你若不能跟得上你的閱讀和學習,你就會落後於它。(網上瀏覽不算數);

12、系統地向偉大的投資者學習。就像你要通過一門重要考試或者拿下一個證書;

13、對你做的事情充滿熱愛。沒有熱情,沒人能做成任何偉大的事情;

14、在其它人恐懼的時候買入(這裡你的心也在揪緊)。你想要買入的是因為別人認為不值得再擁有的東西。能這樣做,你需要:1)把握你自己的情緒。2)知道如何估值一些好的企業;

15、提防相對估值。如果只是因為它比同類物便宜,並不意味著它的內在價值便宜;

16、在買入前寫下你買入一隻股票的理由。巴菲特強調這件事情很多年了,但很少有人實際這麼做;

17、正確衡量內在價值。這不是一個精確的數字,只是一個估值的範圍。認真去計算而不是臆測;

18、如果有一個真正的風險會損失掉你的資本,那就不要投資。再說一遍:如果有一個真正的風險會損失掉你的資本,那就不要投資;

19、尋找那些內在價值增加的機會。那樣的話,如果你等待,你的投資就會隨著價值增長。(你只需等待就會獲得報酬);

20、尋找那些5倍市盈率,每年成長5-7%的股票;

21、如果你發現了一個更低估的股票,那就賣出原來低估的那隻股票。(關鍵詞:materially相當大的,這不是一個精確的科學);

22、投資的時候,要尋找催化劑。它們可以在更少的時間內讓價值回歸,改善你的回報率;

23、當買入一隻股票時,思考一下為什麼它會便宜。如果你想不清楚,你就是牌桌上的那個笨蛋;

24、如果你想要避免在過熱的情況下投資,等待市場整體下跌20%不是一個壞習慣;

25、花時間讀年報。巴菲特一再說這是他花費時間的地方(難道這還不夠?)羅傑斯最好的建議也是在考慮進行投資的時候要讀年報(這是他踐行而且見效的建議)他還說,如果這樣做的話98%的華爾街人士都不如他了(這可能是本清單中成本最低,回報最高的主意了);

26、讀附註。這其實也應該歸於第25條。羅傑斯說過,如果連附註也讀了,那華爾街100%的人都不如你了;

27、投資那些行業中佔主導地位的企業;

28、Focus on where yourinvestments will be in three to five years. This is the sweetspot that Wall Street ignores. IT REQUIRES THE RIGHTTEMPERMENT AND CONVICTION TO HOLD ON TIGHT. MANY CANNOT DO THIS.Shorter periods of time are unpredictable,because in the short termpsychology often trumps fundamentals.

29、不要試圖做宏觀預測。專注於選擇具高度成功可能性的個股;

30、不要等到對經濟預測樂觀再投資。接受一個現實:未來總是不確定的;

31、不要讓那些重要但不可知的事情來妨礙那些重要但可知的事情。許多人犯這個錯誤並浪費了大量的時間;

32、對於完全基於均值回歸概念的投資標的要持懷疑態度。花些時間思考一下,產生先前結果的條件, 是否在未來依然存在;

33、跟蹤你的業績。如果你想要進步,就要對自己完全誠實。選擇一個合理的方式來做這個事情,不要過份強調短中期的情況;

34、如果總體經濟情況不好,投資那些能活下來,甚至活得不錯的企業;

35、使用錯誤清單。一些最聰明的人都這樣做。它們會幫助改善業績。如果你已經很牛逼了,它會讓你更牛逼。如果你已經覺得牛逼了,還是去做一下吧!很多人會忽視這條建議。

36、保持謙遜。一些非常聰明的人,認為他們已經絕對有把握的時候,卻做了成本很高的傻事;

37、Don't risk what youneed for what you want and do not need. This has been a recipefor

tragedy for many.

38、永遠不要把自己置於用股票投資來解決短期流動性的處境。這會影響你的心態,並大大增加你在底部賣出地可能性(這是經典的投資錯誤);

39、學習巴菲特(不只是瞭解更多的語錄和細節)。仔細研究他的思考方式並試著進行模仿。試著對他的投資進行復盤。仔細讀反覆讀他給股東的信。你會得到極大的回報;

40、跟蹤那些偉大價值投資者的投資標的。Gurufocus, WhaleWatchers andDATAROMA等等這些網站會讓你做起來很容易。記住:這只是一個開始點。你必須做你自己的研究。否則,如果它下跌的時候,你就不會有足夠的信心持有你的股票;

41、做有意義的投資。適當的分散是聰明的,因為未來不可測,你需要對衝來應對。但是不要過分分散。如果你知道你在做什麼,那過分分散則是不合理的,它就是一個平庸的代名詞;

42、對股票推薦保持足夠的懷疑。注意一下誰在推薦和為什麼要推薦。關注其動機。這些極少能幫你的忙;

43、關注具有持久競爭優勢的公司。資本主義是殘酷的。如果一家公司贏利在平均水平之上,肯定會有很多聰明的人,帶著錢在等著猛攻這座堡壘並偷走其中的錢。沒有明確確定的護城河,攻破只是時間的問題;

44、尋找那些相對於競爭者具結構成本優勢(structural costadvantage)的公司。GEICO就是一個教科書般的例子;

45、當你計算的內在價值包含成長的成份於其中時,要確定你的計劃是基於現實之上並具有足夠長的跑道。當巴菲特購買GEICO時,它僅在13個州擁有許可,而在這中間其市場份額也很微小;

46、尋找那些歷史很強 (with a history ofstrong),現金流可以預期的公司;

47、考慮將你的能力圈集中於在平均經濟水平以上的幾個行業。這可以增加成功的幾率,並減少研究的時間;

48、尋找名牌效應強大的公司。可口可樂、百事、麥當勞、星巴克等等。這給予了它們定價能力,讓它們的顧客很少可能轉而去它們的競爭對手那裡;

49、用你最好的持倉作為你投資點子的過濾器,對於不符合標準的標的堅決說不;

50、做情景思考實驗。把你的公司的護城河與虛構的業務,比如一個人口眾多的島上僅有的淡水資源公司,進行比較;

51、尋找那些再投資於未來有較高收益率業務的公司。這是業績的巨大驅動力。這是多樣化保險公司具有吸引力的一個原因,比如BerkshireHathaway, Fairfax Financial and Markel。它們比一般的公司擁有更多具吸引力的投資;

52、不要強調短期業績。這基本是由運氣而不是手藝驅動的;

53、強調過程勝過結果。你不能控制結果,但你能控制過程。把你的過程記下來,研究它!調整它!專注於讓它更完美!這是那些偉大人物集中他們的能力來努力的地方。這是讓你得到更大回報的地方;

54、研究德州撲克。最好是玩起來!它與投資的心理極為相像,撲克高手有很多值得學習之處;

55、當研究一家公司時不要過度依賴第三方數據。他們有時可能不準確。更重要的是,當你逡巡於原檔文件數據並進行研究時,會讓你對數據更為熟悉,可以更好地進行決策;

56、關注下誰沒持有一隻股票。如果一個或者更多的投資人是這個行業的專家,但卻沒持有這只股票,這可能會說明些什麼;

57、離那些非常難於計算的投資品遠點。你不大可能獲得優勢幾率。別處有數以千計的股票可以看;

58、偉大的管理層是不夠的。許多才華橫溢的經理人,在接手一個公司後變得灰頭土臉。公司行業本身太過於挑戰,沒有護城河、過度依賴槓桿、一亂糟的商業模式等等;

59、看現金流,而不是GAAP利潤。一個利潤放著不用的公司(See'sCandy or ScottFetzer)和一個投入了它100%的利潤還見不到效果的公司(例如航空)來比較,區別是相當的大地!

60、積極地尋找證據來挑戰你現行的假設(證偽)。這是非常困難的,因為你的思維已經被固化而難以拒絕它。過程源於尋找事實真相,而不是自我痴心妄想;

61、照顧好你自己。如果你身體殘了,不可能產生世界級業績表現的;

62、如果你用DCF分析來估值股票,用保守些的假設。1)不要總是假設永續成長:Don't generally assumeperpetual growth: a no-growth terminal multiple probablymakes more sense. 2.) Use a reasonable discount rate, especiallywhen longterm interest rates are well below long-term norms.3.) Always build in a margin of safety by only buying shareswhen they are meaningfully priced below intrinsic value.

63、最低的平均成本會贏。在心理上和資金上做好準備,在你購買的股票在向下走時買入更多的股票;

64、不要遺漏容易的東西(疏忽罪)。當看到一個顯而易見的投資機會錯過時,每個投資人回頭看時都異常悔恨。其中有些可能是一種事後聰明的偏見,但通常是你沒有準備好(或者沒加以注意)而錯過了。確信自己時刻準備著,而不讓這種機會再錯過。一個經常更新的觀察名單是個很好的開始;

65、努力工作!這是你能掌握的最致命的武器。社會上最成功的人士都同意這個觀點。所有其它的都是一致的,這是一個未知數;

66、學習時間管理。好的時間管理相對於人生像是抬起重物的槓桿;

67、具良好的個性非常重要。模仿你所尊敬的人的行為方式。記住你的名聲可能會瞬間倒塌;

68、記住投資是基於認真和徹底的分析。如果你跳過這一步,你那就是投機;

69、規律地進行基本的電腦篩選。低P/S、P/E、P/FC、P/B等等。瀏覽新低名單。瀏覽被扁過的板塊。每週掃瞄Value Line。關鍵是建立一個搜索程式並嚴格執行!好東西最終會露面的;

70、閱讀各種商業出版物。Forbes, Foutune, The WallStreet Journal, New Yor Times, Barron's, FT等等;

71、讀你能力圈內的行業期刊;

72、建立所有交易的數據庫存——收購與合併——在你的能力圈之內的。這對於估值公司有很大的幫助。這不是理論上的,而是代表那些聰明的,信息靈通的買家願意付此價錢購買一家公司;

73、研究一家公司時,看它整個的資本結構。可能在其公司的在債務中比在資產中有更好的機會;(沒明白)

74、當考慮風險時,要跳出圈子進行思考。If there iscatastrophe risk, move on.(沒明白)

75、不要期待災難來臨。你需要擁有極大的耐心,但你也要現實。偉大的公司很少會以落難的、或者以清場大拍賣的價格交易。關鍵是要以好的價格買入它們;

76、獨立思考。如果你學不會自信地獨立思考,你可能就不應該進行投資。有其它人來同意你的意見是件很愜意的事情,但多數情況下,這並不能說明你的對錯;

77、不要付高價(重複:不要付高價)。這是最大的和最常見的錯誤。不要這麼做。很多時候,投資者會與一隻股票陷入愛河,並且認為一定要擁有它。如果價格太高了,先撤吧;

78、尋找具定價能力的公司。在一個通脹的大環境中,這一點極其重要;

79、尋找需要較少資本投入即可讓利潤增長的公司;

80、如果持倉的估值變得過高,賣出是合理的。(一些投資者喜歡將持倉在公平價值時賣出)。這一點上,沒有完美的方法,只是要考慮一下稅和其它因素。然而,記住每隻股票都要賣出的。這要提前考慮好,屆時執行紀律;

81、尋找小盤且少跟蹤的股票。這是市場提供給個人投資者的一個優勢,這裡是發現低估值、錯誤定價股票的好地方;

82、通曉會計學。這是商業語言。如果你對此不怎麼精通,你就讓自己處於了劣勢地位。如果你想變得偉大,就要胸懷大志;

83、不要擔心短期的波動或者「今天市場會怎麼樣?」大多情況下這是沒有意義的。金融媒體上充斥著這些東西;

84、成長和價值投資沒有根本的區別。Focuson what you get in exchange for you put out.

85、研究經濟史和市場歷史。像Twain所說:歷史不會重複,但它是有節奏的;

86、總是堅持安全邊際。(重讀《聰明投資人》第20章)對於價值投資者,這可能是老生常談,但很多人會經常忽視的。在此方面不要過份得意。在實踐上,每次投資時,都考慮得再徹底點,再認真點;

87、花時間思考(有規律地)。不受任何影響。坐在一個安靜的房間裡思考。It is easy to go days or weekswithout taking the time to slow down and think.

88、手頭要總是擁有現金,以便在長期震盪時減少影響並在低迷期佔據優勢;

89、不能抄底。底是抄不到的,但你可以學習估值證券,並在賤賣的時候買入;

90、你最大的優勢可能你不是被迫採取行動。投資是一種你必須讓它主動有利於你的遊戲。強迫不會起任何作用;

91、一種建設性的方式來考慮股票的估值。geta copy of its Value Line sheet and try to predict what itwill look like in ten years, using a range of reasonable andconservative assumptions.

92、DCF用於對一個市場已經證明了的假設進行復盤是個很有用的工具;

93、找到你的查理芒格。擁有一個聰明的、知識豐富的投資者對你的想法大發議論是非常合理而且有用的。如果它幫了巴菲特,也會幫了你。

94、尋找賣必需品的公司。

95、讀ProxyStatements。在關於管理層是否是股東導向方面,它可以告訴你很多;

96、別人告知的股票可能你會在大漲前賣出。你必須提前做功課,否則你就是沒準備好。準備=機會;

97、避免錯誤的精確。它是幻像;

98、專注於鑑別和思考驅動公司成長的關鍵變量。試著減少到它最根本的東西。如果這個問題你得到了正確的答案,你就會賺錢。It willalso allow you to read the source documents with apurpose.

99、尋找顯而易見的投資標的。巴菲特希望它是在抽乾了水的桶裡捉魚;

100、尋找在庫存、貨款、員工和原材料生產方面有優勢的公司;

101、什麼是有品質的管理層和董事會?他們在公司中有股份嗎?

102、好公司的品質。高進入門檻、品牌、高ROIC、高FCF、忠實的客戶、成長機會、偉大的管理團隊、定價能力、強的資產負債表、低資本支出、高回報的再投資機會、CommodityInputs (suppliers have low power)

103、壞公司的品質。ObsoleteTechnology (newspapers), Money Loser, No Strategic Vision,Legacy Costs (high cost producer), A Commodity Product, PoorCorporate Governance, Heavy Regulation, Prone to Litigation,High Maintenance CapExRequirements.過時的技術(報紙)、賠錢、缺乏戰略眼光、高成本、普通商品、管理差、有訴訟、高維護性成本支出;

104、P/E是個很好的初篩參數但也有很大的侷限性。P/E沒有考慮到資產負債表,它會誤導公司的利潤率。也看一下EV/EBIT。

105、研究Henry Singleton ofTeledyne。他是本世紀最優秀的資產配置專家,巴菲特和Watsa都對其進行過認真的研究;

106、瞭解自己的侷限。1989年,BerkshireHathaway股東會上,巴菲特說他最近收到DavidDodd女兒的一封信。Dodd的女兒寫道,他的父親認為瞭解你的侷限是很重要的。巴菲特補充說這是Dodd最喜歡的主題之一;

107、成功的投資者不需要超高的IQ。巴菲特認為好的性格更重要;

108、坐穩。如果你發現了一個你能清楚理解的股票,HOLD住。因為你是因為其長期潛力而買入的,你不要讓一些短期的失望情緒誘導你賣出。耐心——不僅是用年衡量的,而是用年代來衡量的——是一個投資者最強大的武器;

109、估值是一種藝術,它需要反覆練習;

110、如果一家公司開始進行它核心能力以外的投資,你應該豎起警告旗;

111、總是要考慮到互聯網對於一家公司的影響;

112、保持簡單。接受一個現實,你不能理解很多,或者說是大多數的行業。你也不知怎樣對它們估值。逐步養成一個不必擔心這些的習慣;

113、專注於那些你能做的並保持一顆平靜的心。過濾掉那些雜音;

114、很多人賺了很多的錢,比如打籃球、買彩票、寫劇本、賣軟件、進行可可豆交易——這個單子可以無窮無盡。你不會(也不應該)為這些人賺錢而煩惱,那為什麼其它投資人因投資苛性鈉賺了一筆錢而你連這是什麼東西是什麼都不知道,卻為此煩惱呢?

115、生活中比錢重要的事情還有很多。

Greg Speicher 語錄 心得 系列 藍海 投資者 投資
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史玉柱自述營銷心得:堅決不搞降價促銷

http://www.yicai.com/news/2013/06/2762014.html
我曾經失敗過,而且失敗的轟轟烈烈。我覺得總結成功的經驗往往是扭曲的,但是一個人失敗後總結的教訓才真的值錢。」

4月19日,巨人網絡宣佈史玉柱正式辭去CEO職務。24年的跌宕起伏,功成身退。退休之後的史玉柱出版迄今為止唯一一本公開著作《史玉柱自述:我的營銷心得》。

在這本書中,史玉柱親口講述了24年的營銷心得和成敗經驗,涵蓋網絡遊戲策劃、腦白金營銷、廣告策略、對產品策劃的認識、投資民生銀行等眾多歷程。

做網遊:玩家8字方針

在網遊的製作方面,史玉柱從幾十條經驗中篩選了八個字:榮耀、目標、互動、驚喜。「能把這四條做好,在中國網遊界就能成為出類拔萃的了。」

「玩家來遊戲內心深處第一需要其實就是想獲得其他人的尊重,要獲得榮耀。」史玉柱說:「我們在策劃做功能的時候,首先想到的就應該是,這個功能能否最大程度地滿足玩家對榮耀的需要。任何功能都要過榮耀關,尤其是讓小號的榮耀得到滿足。」

「目標」的意思是,在任何一個時間節點上,都應該有目標;在任何一個時間節點上,都應該有短中長期三個目標同時存在。

史玉柱舉例說,《巨人》去年9月份一個版本中,玩家玩一個小時升級到民兵後,就可以直接獲得游泳、開鎖、跳舞等技能。這些東西原本可以在一個星期中做為玩家的中期追求滿足,卻在一瞬間全給了,接下來的一個星期中沒有東西可以給他,這就是典型的目標管理混亂案例。

在互動方面,史玉柱認為,一定要通過利益引導讓玩家之間的關係更好,有難同當,打BOSS要幾個人來打,BOSS越強,朋友在打的過程中關係才會越好。要有意的設計幾個好朋友去有難同當,有利同享。另外,仇恨也是一種互動,但是國家內部的仇恨要儘量少製造,處於劣勢的一方很容易被強勢的一方打跑。仇恨應該儘量多的使用在群體之間。

談到驚喜,史玉柱說:「沒有隨機性,網遊就沒有耐玩性;沒有隨機性,就沒有遊戲。為什麼打麻將好玩?因為它除了需要努力還有很大的隨機性,這兩者在一起會發生奇妙的化學反應,給玩家帶來強烈的吸引力。放到遊戲中,較好的設計應該是四分努力,六分隨機。」

談廣告:廣告就是投資消費者的大腦

「廣告,其實是一個投資。它在消費者大腦裡邊,是對消費者大腦做的一項投資。」史玉柱認為,如果廣告語老變,一年兩年就變個廣告語,那前面的積累就全丟掉了。「廣告,最怕就是打一段時間就換,廣告語能不變就儘量不要變。」

他舉例說,1994年曾經頭腦發熱一下子上了幾個產品,包括藥品、保健品、電腦、軟件等等。當時兩個多禮拜就在全國花了5000萬的廣告費。設計團隊設計了100多幅廣告,往往是通版廣告,兩個版面拼在一起。廣告內容就是一排偉人,馬克思、愛因斯坦,搞了一排,手挽手往前走,上邊寫著「巨人集團」。

「當時其實是想打一個氣勢,但是這個廣告其實是非常失敗的,對公司沒有任何作用。」史玉柱說:「我犯了兩個錯誤,一是廣告太多了,花樣太多了。二是定位錯了,錢全去做了形象廣告,產品往往只在拐角裡,一點效果也沒有。」

後來,在腦白金的項目中選擇了「今年過節不收禮,收禮還收腦白金」這句簡單、容易記憶的廣告語。「這句話其實是病句,前後矛盾,但是病句是最容易被記住的,而且收禮的『禮』字重複的比較多,容易被記住。這個廣告語就被定下來了。當時我就說,這個廣告語要打就準備打十年。」

談價格:降價就是自殺

談到定價問題,史玉柱的觀點很明確,降價就是自殺,堅決不能搞降價促銷。「我們應該追求長期收益,而不能僅僅看到短期收益。短期收益不外乎兩點,急於收錢和降價促銷。」

「我一直反對降價促銷,腦白金11年沒有降過價。」史玉柱說,他曾經看過一個統計,世界各種有名的廠商,還未有一個案例是因為降價而增加了總銷售額。降價後,總銷售額下降和產品死掉的案例比比皆是。

在史玉柱看來,降價是毒藥:「你降一次之後,第二次必須比第一次的幅度還大。降一年之後,雖然看的季度收益是增加的,但是給出去的經驗代價是天文數字。」

定價應該怎麼定呢?史玉柱總結說:「永遠不能讓消費者覺得貴,要讓他能接受。」

他舉例說,遊戲中有一把最極品的刀,需要在上邊鑲一塊寶石,讓他花1000塊錢。但是如果讓用戶花1000塊買個寶石,大家肯定不買,後來的設計方式是,讓他10塊錢買1顆寶石,往上鑲,成功概率是1%,其實最後也是花1000塊錢,但是這種方式消費者容易接受,消費面就寬。

史玉柱 自述 營銷 心得 堅決 不搞 降價 促銷
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對沖基金大佬談最新投資心得

http://wallstreetcn.com/node/25752

Hugo Scott-Gall:在你看來,在中國投資最難以掌控的風險是什麼?

Stan Druckenmiller:中國信貸增長的同時GDP增速卻在下滑,這是一個問題。我認為,這是2009-2011年的刺激政策正在帶來的負面效果。我理解,當時中國必須做的是給企業和私營部門提供資金支持,但如果通過地方政府投資平台的渠道注入資金,那麼可能說比做還容易。我是一個市場的信奉者。幾個領導人閉門開會,決定如何分配資本,這和我一直以來信奉的東西相矛盾。不僅因為他們不善於配置資本,這樣操作還需要解決缺乏明確產權和腐敗問題。從本質上說,2008年年末所有中國推出的瘋狂的刺激計劃,給未來經濟播下了增長放緩的種子,因為這些刺激計劃擠走了更多的生產性投資。現在,這個經濟系統已經累計了巨大的槓桿,加上嚴重的資源錯配,足以帶來發生金融危機的風險,但我認為,具體的發生時間還有很大的不確定性。從2009年以來,我在中國看到的情況和2005年美國發生的情況是類似的,它們的信貸增速都要快於經濟的增速。

我認為,中國人口老年化問題要比人們想到的嚴重。最早在2016年,人口老年化帶來的問題應該就會變得非常明顯。

還要注意的是,如果中國進一步壯大和發展,中國將需要與更具創造力的韓國和更具競爭力的日本競爭。以今天的匯率水平考慮,我不認為中國有能力這樣做。我認為,生產效率也是一個關鍵問題。這可能是美國一直這麼支持安倍經濟學的原因之一。

人們提到,缺乏基建配套是一個制約性因素。但當我去了中國,看起來他們擁有大量的基建配套。我看見在一些空城裡有昂貴的公寓,預期將有3億中國農村人口將會遷移到這裡。我認為這是非常不平衡的。沒有國家投資佔GDP的比重會高達47%。日本和韓國的峰值也就是36-38%,所以我認為,在中國的一些地區,產能遠遠超過需求。

 

Hugo Scott-Gall:如果中國放緩其固定資產投資,這會對其大眾商品需求和大宗商品價格造成衝擊嗎?

Stan Druckenmiller:當我在1976年開始工作,我的導師就告訴我,當現金流上升,股市就會上漲。但在90%的時間裡,大宗商品的價格是由開採成本所主導的。長期來說,技術的發展會使開採成本更低,這會壓低成本曲線,進而壓低商品價格。然而,這個理論並沒有奏效,如果我在過去的幾十年跟從這個投資建議,那麼我現在就有大麻煩了。

大約在5年前,我選擇支持油價峰值理論。但那時候,頁岩油和頁岩開採技術的出現,提醒了我記起了我的老導師35年前說過的話。現在我開始認為,頁岩油供應持續增長對油價的影響,並沒有中國經濟增速下滑帶來的影響來得大。我認為,中國投資的大幅上升使中國經濟經歷了10年畸形增長,相比之下,過去兩年中國經濟的表現更為正常和具有代表性。

我的確認為,中國正在認真對待其經濟結構的再平衡,這意味著基礎建設投資將繼續下滑。全球的商品供應曾經大幅增加,以應對中國政府2009-2011年推出的刺激計劃,在我看來,這是大宗商品供貨商對未來形勢的一次巨大誤判。所以,這對商品價格不是好事。那麼你需要的是創新。鐵礦石和銅的開採能出現技術改進嗎,就像能源的頁岩革命一樣?我估計是會的。

如果你關注糧食生產,會發現現在已經有耐旱和耐疾病的種植技術。當然,供求關係的變化仍會導致糧食價格上漲,但糧食供應技術的影響要遠大於你的想像。另一方面,中國動用了越來越多的耕地去建設城市,而且中國還存在嚴重的水問題。

 

Hugo Scott-Gall:你認為,我們低估了創新在解決全球增長制約性因素上的作用?

Stan Druckenmiller:即使把最近的技術進步放在一起,我認為這都只是表面的創新而已。我們仍沒看到一半的重大新技術用於實際應用。這些技術的成本將會降低,無論是機器人或無人駕駛汽車。這都會大幅促進生產效率的發展。

然而,技術帶來的生產效率發展也有負面影響。新技術可能改善了生產效率,卻以犧牲工作崗位為代價。我認為,新技術對製造業崗位的影響是很容易被忽視的,因為服務業部門的工作崗位會大幅增加。但是,現在新技術的使用已經在衝擊服務業部門了。並不是所有人都明白這點。最近我開始猜測,未來20年,無人駕駛技術可能抹殺所有卡車司機的工作崗位,我的投資者聽眾發出不信的噓聲。幾天後,我向一位硅谷高新技術企業CEO提出這個觀點,他的回應正好是相反的。他的觀點是,技術驅動的生產效率發展帶來的問題是,其帶來的好處將被範圍越來越小、越來越狹隘的集團分享。計算機工程師與更廣泛的民眾相比,已經就從計算機技術和互聯網技術發展中獲得了更多的好處。

關於技術和自動化對投資的影響,也可能得到類似的結論。我相信,優秀投資者獲得成功並不是因為他們的智商高,而是因為他們有一套投資紀律。但是,紀律比機器多了什麼呢?一台有優秀分析能力的機器可能令很多一般的投資者失業,而只剩下真正優秀具有非凡直覺和技能的人類投資者。當機器真的開始擔任投資的工作,將會發生什麼呢?市場真的會變得更有效嗎?系統間會存在為了淘汰對手的競爭嗎?這一切的發展都是令人沮喪的,因為一旦機器開始承擔越來越多的工作,剩下人類能幹的工作就不多了。

如果機器可以把一切幹好,包括高效地配置資本和資源,那麼這能壓制通脹,擺脫貧窮嗎?我不知道。如果你翻看人類行為的歷史,就會覺得很難對這些事情保持過分的樂觀。總之,我不認為機器人和自動化程度的提高,可以製造一個烏托邦式的世界,就像我50年前還是小孩所想像的一樣。

 

Hugo Scott-Gall:如果把工作崗位減少的前景和人口老年化一起看,這對很多經濟體來說,不是很好的事情嗎?

Stan Druckenmiller:除了印度,大部分其它的主要經濟體已經出現了令人擔憂的人口結構惡化。這對美國來說也是個大問題,特別是美國(還包括日本)這樣的經濟體,財政赤字規模相對於其它國家來說更大。總之,我不認為機器人和自動化程度的提高,可以製造一個烏托邦式的世界,就像我50年前還是小孩所想像的一樣。

你可以通過一些不同的方式看待美國的負債存量。美國官方公佈的負債總額可能是11萬億美元,但如果你把美聯儲購買的美債也加在一起(理應這麼做),那麼美國聯邦政府的負債規模將接近16萬億美元。另一個更好衡量美國負債水平的方法是,把一些表外負債也加進去。Laurence Kotlikoff——在代際核算領域最頂尖的經濟學家之一,估計包括美國政府向年老公民的承諾,並對計劃稅收收入和財政缺口進行調整以後的美國負債總額將高達約211萬億美元。這是驚人的數字。

美國需要在政治上解決它的債務問題,不然將走向違約。我認為對美國負債的估算顯示,為了能夠支持美國不斷老年化的人口,美國需要增加全部稅收收入約64%。這是提高工資、資本增值、分紅和所得稅64%。另一個政策選項是,削減全部政府支出40%。然而,兩個方案看起來都是不可行的,混合的版本也不容易推行。20年以後,這些數字將會變得更為嚴峻。美國將需要增稅75%,或削減支出46%。

關於Rogoff和Reinhart關於國家負債超過GDP90%所帶後果研究成果的真實性,引起了廣泛的爭論。但歷史的事實是無法爭論的,過高的負債水平已經導致了極端的影響。根據RR的研究,在國家超越90%負債紅線後的平均23年裡,這些國家傾向於步入全面的財政貨幣化,或違約,或惡性通脹。所以,美國政府今天的負債似乎與你和我都關係不大,但卻會對下一代帶來極端嚴重的影響。如果美國繼續像今天一樣借錢消費,未來15年將會變成一個嚴峻的問題。

如果機器可以把一切幹好,包括高效地配置資本和資源,那麼這能壓制通脹,擺脫貧窮嗎?我不知道。

我明白,美國需要QE1,因為美國經濟那時面對潛在的崩潰風險。但更多的寬鬆政策將帶來寬鬆自己的問題,只是這種問題只有在事後才會浮現。一切的寬鬆政策和持續的負實際利率,已經超越了接近美國經濟核心問題的本身,並導致了再槓桿化。相對於通脹,我更為擔憂資本錯配問題。

今天的寬鬆貨幣政策帶來的另一個後果是,美國政府無法得到任何的價格信號。在其它的任何社會裡,在未來15-20年的某個時刻,市場將會給出價格信號,政治家將需要作出應對。但現在,政治家不存在任何這樣行動的動力。這給沒有投票權的美國年輕一代增添了麻煩。年長的一代不單有選舉權,還有具有不可思議影響力的遊說集團。1960年,福利支出佔政府總支出的28%,今天已經上漲到67%。而嬰兒潮一代現在已經開始邁向退休了。另一個爭論是,現在有充足的理由加速向美國的移民,但現在的政策正向反方向推進。但就算有大量的移民,美國還是需要修復現在這個現收現付的退休金體制,不然可能帶來相當嚴重的後果。

 

Hugo Scott-Gall:因為受到更多的政府干預和管制,影響了市場價格信號,你覺得現在投資變得更為困難了嗎?

Stan Druckenmiller:對我而言,是變得更為困難了,因為我所擁有技能的重要性在消退。我的部分優勢是,我善於經濟預測,但只能在自由市場有效,在市場比人聰明的時候。是我發跡的開始。我觀察股票市場,觀察股價是怎麼隨著經濟活動的水平改變而反應的,我可以理解價格信號的工作方式,並知道怎麼預測它們。今年,所有這些價格信號都已經受到損害,我嚴重地質疑,現在我的競爭優勢是否還存在。

10年前,如果股市的走勢就像今天一樣,那麼我可以擔保,經濟增長將會加速。現在,經濟增長只是可能會加速,但我更願意這樣說,現在市場受到了操控,人們購買這些資產,並不需要對經濟增長信心的支持。這並不是過去預測任何東西的方式,這使得我重新考慮我能帶來高額回報的能力。如果在大部分重要經濟體中大部分重要的價格信號都受到了操控,而其它東西都是根據它們來定價的,那麼我應該去解讀什麼樣的價格變動呢?


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創業心得:抱怨就是第一生產力

http://www.iheima.com/archives/46081.html

昨晚和一個深圳的年輕創業者聊天,得知他準備報名參加某互聯網創業大賽——利用O2O,專注社區零售——卻總是擔心模式不酷,評委看不上。我認為這種擔心是沒有必要的,互聯網時代,真正的機會就是利用互聯網的理念與模式去改造傳統領域。所以我不但鼓勵他,也很看好他。為了堅定他的參賽信念,我給他講了下面這段案例:

一個清華研究生,在淘寶從事幾年研發工作後,放棄穩定的收入,決定創業。做什麼?利用O2O與(移動)互聯網,專門賣水果切。稍微解釋一下就是把不同種類、洗淨切好的水果按照訂單送到客戶的嘴邊。效果如何?三年時間,年收已過千萬,並在近日剛剛完成了新一輪融資。

試問正在猶豫創業的朋友,這算不算創業?從技術角度看,這樣的創業難嗎?一定會有人嗤之以鼻:這事兒我也能做。我信。但是,為什麼你沒做?如果現在給你機會、給你團隊、給你資金,同樣花三年時間,你有信心讓收入過千萬嗎?我想這才是我們真正需要思考的問題。

當然話說回來,這位清華研究生能取得這樣不錯的成績,我認為最主要的原因就是:基於自己最熟知的(移動)互聯網優勢(順勢而為),找準傳統的行業的痛點,一錐子紮下去(摸清需求)。

我一直有一個觀點就是互聯網在本質上是一種先進生產力,最大的價值就是改造落後的生產方式(尤其是傳統行業),提高效率,提升生活品質。也許你會認為這話很空,但事實如此:網媒取代報紙、視頻取代電視、博客取代日誌、電商取代實體店、搜索取代詞典、互聯網金融有可能在未來取代銀行等等都是最好的證明。

所以這哥們歸根結底,就是把實體店沒洗或者洗好沒切的水果,搬到網上,按訂單發貨,讓買家足不出戶,吃個新鮮,吃出檔次。包括人家在產品定位上想得非常清楚:我們不是賣水果的,而是做企業服務,員工福利的。是不是挺有面子?這樣一件簡單、賺錢又讓客戶有面子的事兒,會有人拒絕嗎?

我建議所有的創業者一定要銘記一點,不管你的項目多賺錢、技術壁壘多堅固,前提都是讓客戶的生活、工作等某一方面變得更好、更容易,所謂滿足需求,說到底,就是解決某一點上的真實問題。中國這麼大的市場,任何一個小問題都可能引爆巨大的收益回報。回到那句老話,切忌眼高手低。天天喊著「改變世界」,不如抓緊時間為用戶解決一個問題。如何才能發現用戶的問題?我認為目前問題最多的就是那些亟待轉型的傳統行業。那如何才能找準傳統行業亟需被改造的痛點?

在我看來,也不難。想找痛點,最好的辦法就是找抱怨、找不滿。你就看看每天互聯網上抱怨的事情,那都是機會,要學會將別人的抱怨、投訴、不靠譜的地方變成你的機會。比如,有人抱怨點菜難,大眾點評出來了;有人抱怨租房難,各種58同城就來了;有人抱怨打車難,打車軟件來了;有人抱怨利息少,餘額寶來了;有人抱怨創業難,創業大賽、創業培訓、創業導師都來了……

所以,當你真正去關心抱怨而不僅僅在抱怨時,你就會發現,抱怨簡直就是第一生產力。那去哪裡找那麼多抱怨呢?也不難,抱怨最多的地方通常也是屌絲最多的地方,所以靜下來思考,你會發現每個屌絲身上都有無數個市場的痛點。我的公司是基於移動互聯網的專門為企業家服務的社交平台,經常 和各種各樣的企業家打交道,最讓人吃驚的就是他們很少抱怨(某種意義上那都是商業機密啊)。所以,不抱怨的往往都成功了,抱怨的人往往一直在抱怨著,或者一直在屌絲著。所以找抱怨最好的辦法就是找屌絲,所謂得屌絲者得天下大體如此吧。

去哪裡找屌絲?說句實話,找屌絲最好的辦好就是……找自己。當你決定創業的那一刻起,你就是你的第一個用戶,也是最忠誠的用戶。如果你的商業模式都解決不了你身上的問題,那一定是有問題的。

最後說一句:移動互聯網時代,最大的特點就是信息的加速透明化、高度對稱化。這帶來的直接結果就是各種層面、各種性質的資源的重新配置組合。依舊以前文的水果切為例,之所以賣得好,不是因為洗得乾淨、切得整齊,而是花同樣的價錢,能吃到10種不同搭配的水果,有營養、上檔次,即用戶體驗。而這背後的成本詢價、銷售定價功夫,就是你應該操起互聯網和大數據這幾把刷子,認真去練的。

創業 心得 抱怨 就是 第一 生產力 生產
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周鴻禕談做天使投資心得:不熟不做!

http://www.iheima.com/archives/49325.html

【導讀】做天使投資,我可以跟那些年輕的創業者去交流,我可以教給他們一些經驗和資源,反過來他們也能給我帶來新的觀點、最鮮活的資訊、最新的用戶的感受。這樣,我也能夠不斷地把握市場的脈搏,這樣才能接地氣。

我做天使投資,其實特別簡單。當時,賣了公司之後掙了點錢,IDG曾經幫助了我,我覺我自己也有責任去幫助其他的人,把知識和經驗傳遞下去。其次,我認為自己非常擅長做天使投資。我在IDG做了一段時間,發現到了項目的中後期,需要看財務模型和財務數字,這個不是我的擅長,而且也不感興趣。但是,我對早期項目特別有感覺,因為自己就是從小公司一點一滴地做起來的。我時常說,公司從五個人發展到一百五十人,這個階段是我最擅長的。所以,我感覺做天使投資比較適合我,也能夠充分發揮經驗。

還有,我做天使投資,感覺自己實際上也在參與創業,我變成了創業者背後的創業者,是創業者的教練、保姆。這個角色特別滿足我的那種虛榮心、成就感。你想,在一個公司最早期我就能夠慧眼識珠,看中這些項目,再通過努力幫助他們成功,我就會感覺特別得意——這個公司是我投的,那個公司是我投的,我掙的錢不一定比VC掙得多,因為VC投的金額大,回報金額當然會很高。天使投資投資額比較少,回報不可能特別高,但是會讓我特別有成就感。

我比較喜歡天使投資,因為我一直覺得互聯網是年輕人的天下。去做天使投資,一方面我跟那些年輕的創業者去交流,我可以教給他們一些經驗、一些閱歷,介紹一些資源,反過來他們也能夠給我很多新的觀點,能帶來市場上最鮮活的資訊、最新的用戶的感受,我覺得這個也是很重要的。所以,跟年輕人一起合作,我也能夠不斷地把握市場的脈搏,否則就像很多大企業的高管一樣,位置越來越高,辦公室的樓層越來越高,對行業瞭解越來越少,離用戶越來越遠,那就不接地氣,離失敗不遠了。

做天使投資,對投資人有一個要求,那就是投資人可以參與項目,但這個項目是屬於創業者的,跟自己做公司有本質的不同。自己做企業,企業是自己的,很多事是敢於拍板做決定的。但是,如果你做天使投資,那就一定要擺正這個分寸:這個企業不是自己的,它是屬於創業者的。這就是說,你不要替創業者做決定。你可以講很多東西,但是最後做決策一定是創業者自己。很多時候,我與創業者討論問題,只是言語上會比較激烈一些,但這個分寸我會把握得很好。我從來不想當他們的董事長,更不想代替他們去做CEO。我就是它的教練和保姆,是在背後給他搖旗吶喊的拉拉隊長,是他們出現問題的時候可以來尋找的一個老師或者一個兄長。所以,我不會去強迫他們做不願意做的事情,這是我的原則。

我自己也總結過,有這樣幾種投資陷阱。

第一種是友情投資,就是朋友來找你,抹不開面子,很多時候就是友情贊助。這種投資容易失敗,因為你對朋友的能力做的評估是不客觀的。也有可能是你對他的項目也不看好,但是最後自己說服自己:投點錢試一試吧。這種投資一般是不成功的。

第二種就是隨大流,就是你這個項目不瞭解,但是別人投了,一塊來找你說一塊投吧。你會想既然別人都投了,我就跟著放一點吧。所以,一個天使投資人投的案子,並不一定就適合大家人一起投,因為大家看法不一樣。天使投資還是自己要有比較獨到的見解。

第三種,就是巴菲特說的一句話:「不熟不做」。人們對於自己不瞭解的東西,往往心存很多美好的幻想,所以投資自己不熟悉的領域,往往會失敗比較多。我投的案子,成功的基本上還是客戶端軟件這個行業——這個行業我還是比較瞭解的。我比較瞭解的話,就能夠有很多參與,就能夠做很多判斷,而且我的經驗就能用得上。如果跨行業投資,比如說餐飲,或者影視,我對這個行業完全不瞭解,也沒有任何經驗和人脈,其中的問題也不容易看到,這種投資失敗的可能性比較大。

第四,人不要太貪心,這個世界上是永遠有投資機會的。所以,不要著急把錢投出去。難道再過十年,中國就沒有更優秀的年輕人了?其實,每一年都會有優秀的項目,都會有優秀的年輕人出來。

還有,做投資也要專注。我覺得這跟做企業似的,不專注就賺不了錢。每個投資者應該找到自己比較擅長的領域,自己不擅長的領域,不要跟著瞎攙和。你看著別人在那成功,你應該替別人感到高興才是,而不是說他能掙,那我也應該能掙。有很多錢是你掙不到的,所以,人不要太貪心,就是要專注。

最近幾年我投資不多了,因為主要還是做360。我投資的那幾家公司不是只投錢,還是要花一些精力在裡面。如果精力不夠,我寧可不投這筆錢,過幾年有時間有精力再接著做。

我從來不奢望我投資的公司會成為百億美元的公司。我認為我發現了很多年輕的創業者,在他們最需要的時候,給他們錢,給他們很多經驗和幫助。最後,這些人在行業裡成長,可能變成下一代互聯網的精英,變成下一代互聯網的主流人物,我就可以很驕傲的說,我幫助過他們。這就像比爾蓋茨有了很多錢做慈善一樣,最後掙錢對你的感覺已經沒有那麼大了,實際上每個人都需要覺得自己很重要,對別人有幫助,被人需要的這種感覺,實際上我覺得做天使投資我就是這個感覺。未來我希望我說我發掘了很多人,我慧眼看中了很多人,我也幫助了很多人,這種感覺我覺得很不錯。

周鴻 禕談 談做 天使 投資 心得 不熟 熟不 不做
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【方法論】10 位創始人的獨門創業心得

來源: http://new.iheima.com/detail/2013/1220/57269.html

不管你看過多少商業類書籍,都不能為你從零開始創建一家公司做好準備。從尋找合適的投資者到習慣於隨時待命,i黑馬與大家分享10位企業創始人一路走來所學習到的經驗,但是記得,真正的成功還是實打實做出來的。建立一家企業,你並不需要大量風投資金“當我們起步的時候,我認為成功程度是與融資金額相關的,”本地活動票務搜索引擎SeatGeek聯合創始人拉塞爾・迪索薩(Russell D’Souza)說道,“你總是看到引人註目的新聞標題,內容是什麽企業融資了幾千萬美元,這是不是說他們肯定做了一些正確的事情?幸運的是,我的聯合創始人和我現在不再這樣想了。我們意識到,要打造一家大公司,並不需要很多錢,我們只對外募集了400萬美元,有30名員工,已經實現盈利。我們仍然有很長的路要走,不過再多五倍的投資也不會讓這條路走起來輕松多少。”關鍵在於驅動力Bandpage是一款可以讓音樂家創建粉絲頁面的應用程序,其首席執行官兼創始人J・賽德(J Sider)表示:“他們不會教會你何為驅動力。很多跟我交流的投資者表示,他們在更大程度上是對熱情和驅動力進行投資,而不是優秀的商業計劃。創業的日子充滿了高潮和低谷,只有最具忍耐力的人士才能實現成功,其他人很早就放棄了。”企業天生就比較混亂Warby Parker公司設計精品風格的眼鏡,並在網上以親民的價格進行銷售,“其聯合創始人兼聯席首席執行官尼爾・布魯曼索爾(Neil Blumenthal)表示:每家企業,無論大小,都是亂成一鍋粥。在很大程度上,企業並不是我們想象中或者在教科書上看到的那種漂亮、等級分明的圖表。它是人類組成的網絡,這些人創造和改變流程,他們的職責發生變化,他們總有心情好和心情壞的時候。”小細節造成大變化藍圍裙(Blue Apron)是一家食材配送服務公司,按照每周調整的食譜,為客戶提供剛好足量的食材。該公司首席執行官兼創始人馬特・薩爾斯伯格(Matt Salzberg)表示,他對於小事情所造成的巨大變化感到吃驚。“在網絡產品方面,例如,你可以改變網站上的一小段文字,客戶服務量將因而減少20%。在我們的運營中心,對排班進行略微調整就能夠使產能提高50%。”你工作的時間將大大超乎預期“沒人會告訴你將要工作多少個小時。要習慣隨時候命需要時間,尤其如果你習慣了朝九晚五的生活。”Trustev聯合創始人帕特・費倫(Pat Phelan)表示。Trustev是一家身份驗證公司,專註於預防網絡欺詐。可能並不存在什麽路線圖“我們的初創企業主要圍繞Muse,這是一項非常具有顛覆性的技術,以致於我們只能自創一個詞語來描述我們正在做的事情,因此我們提出了‘大腦感知’(brain sensing)技術,” InteraXon聯合創始人兼首席執行官艾瑞兒・加藤(Ariel Garten)表示,“真的不存在什麽指南或者路線圖可供參考。將大腦感知技術介紹給大眾是一項獨特的挑戰,並且沒有類似產品作為我們的參考或比較對象。對於像智能手表這樣的東西,你可以手表為基礎,並以此作為參考框架從而理解什麽是智能手表。這是對某種已經存在的東西的叠代。”選擇合適的投資者就像選擇結婚對象littleBits是一家生產類似於樂高玩具(Lego)的電子套件的初創企業,其創始人阿婭•比德爾(Ayah Bdeir)表示:“選擇合適的對象非常關鍵。有時候當你匆忙想要做成某些事情,你開始對所有投資者和所有投資資金一視同仁。”她說:“我收到的建議是,選擇合適的投資者非常重要,因為他們是合作夥伴,實際上就像結婚一樣。”“你需要那些可以成為你家人的投資者,他們可以讓你依靠,可以幫助你打造事業,不只是給你錢之後就無影無蹤。在不同的時候,當我需要幫助,當我需要支持,當我因為要作出重大決策而迷茫時,他們都提供了非常大的幫助;我的投資者一直非常優秀。”保持專註比你所想象的更為複雜National Field因為組織奧巴馬2008年競選活動而成名,現在為企業打造私人社交網。該公司聯合創始人愛德華・薩奇(Edward Saatchi)表示:“大家都跟你說要保持專註。但沒人讓我明白,打造一家成功初創企業的全部經歷讓我不能保持專註――它滿足了某人的虛榮心‘如果這樣行得通,為什麽不嘗試所有一切’――專註是必要條件,不過真的很難很難做到。”創業過程中不斷改進BaubleBar 是一家以超低價格銷售潮流首飾的公司,其聯合創始人丹尼爾拉・雅科波夫斯基(Daniella Yacobovsky)表示:“我認為最大的意外之處在於,發現很多你真的不懂的東西,不過這也是最有趣的部分。我們盡力確保身邊都是才能出眾的同事和隊友,他們可以幫助我們解答所有這些問題。”明天會更好在線家政服務公司Homejoy聯合創始人阿朵拉・張(Adora Cheung)表示:“打造一家公司比成立一家公司更有趣。” 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:福布斯中文網 | 編輯:weiyan | 責編:韋
方法論 方法 10 創始人 創始 獨門 創業 心得
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《精準預測:如何從巨量雜訊中,看出重要的訊息》心得整理 投資理財-分享站

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當我讀完這本書時,我腦中冒出一個結論:「任何的預測都不夠準,但也別低估每個預測的準確度。

「這是什麼結論!?」有趣的是我自己竟然對這結論馬上提出質疑:「莫非自己沒有看懂這本500頁的書?」只是通常我很重視自己這種靈光一現的想法,因為那可能是代表我真正未經修飾的觀點,是我自己的價值觀,所以在仔細消化這句結論後(中間去喝了幾口奶茶),我覺得其實還滿符合這本書作者傳達給我的概念。雖然作者最後是用另一種角度為這本書下了結尾,但對我而言,開頭那句結論就是這本書給我最大的啟發。

這本書在2012下半年美國出版時我就很期待,如果你對我其他書評還有印象,《為什麼我們這樣生活》及這本《精準預測》就是2012年美國上市書中最期待的兩本,主要原因是此書一出版就成為美國Amazon的暢銷書所以印象深刻;另一個原因是作者 Nate Silver 本身在「預測」領域的過人之處:這位被稱為統計與預測鬼才的人,在2008年美國總統大選成功公開預測50個州中的49個州票選結果後聲名大噪,接著在2012年的總統選舉(難度我覺得比2008年高)更是50/50全中。當然,要說他是運氣好也不無可能,看完他寫的書你會更清楚運氣這件事占了多大的影響。天底下無奇不有,大樂透都有人會中了,猜中50個州的結果也沒什麼,就像有人一輩子都好運是很自然的事。

不過書要能賣也不能只靠作者名聲,重要的還是內容值得閱讀,能提供讀者未知但有用的資訊。關於這點作者滿足了我,這本書裡提供的資訊給了我更多看待預測正確的心態,對於一個沒學過統計學的人來說,已足以拋開許多對預測上的誤解,其中之一就是要接受人類對預測容易犯錯。Nate Silver 在書中寫到:

「這本書的中心假設,是如果我們想要做到更準確的預測,我們就必須接受我們的判斷容易犯錯。」

整本書就用了這個核心觀念來貫穿每一章節,涵蓋了近10種跟機率與預測相關的領域,包括:金融危機、選舉民調、棒球運動、氣象預測、地震、股市效率市場、流行感冒、西洋棋、撲克……

在上述的領域當中,作者提出一個令人意外的論點:他認為氣象預測是少數現實生活中,預測最成功的領域之一。

啊?有沒有寫錯?氣象預測應該是「很不準」吧?

很巧,閱讀這本書正是天兔颱風來擾亂中秋假期,讓黃色小鴨(Rubber duck)洩氣的時候,如果大家有看氣象報告,天兔被喻為「地表最強的颱風」,不過實際上除了東部風大雨大外,並沒有太明顯示的災情(當然沒有很好),似乎讓人覺得氣象預測跟準確很難畫上等號。不過這就是我讀完書會下開頭結論「別低估每個預測的準確度」原因,Nate Silver 在氣象這章用各種方式來說服讀者,氣象預測的準確度已有顯足的成長,在過去的二十五年內,這領域的準確性已經提升350%(此數據是就美國而言)。相較於其他領域如地震、股票市場、經濟市場這些預測的準確度還只停留在二次世界大戰時期水準,氣象的準確度真的很高。(簡而言之,人類能預測何時有颱風,但還無法預測何時會地震,還有股市何時會崩盤。)

只是氣象預測會讓人普遍覺得不準,在於預測者公佈的預測值太過於強調要「精準」而非「正確」,比如預報某地區降雨的機率是60%,但以統計機率來說可能是50% – 70%的範圍,只是顯然後者提供機率區間會讓更多的人看不懂,而且給個看似糢糊的範圍有失「專業」的身份。但卻也是過於強調「專業」,所以才讓許多的預測都失準,而專業的包袱也讓預測者事後不願承認預測犯錯的事實。這點你從國內政治或股市名嘴的言論就可以知道,通常過往曾經說過的話在事後被證實是錯時,那段言論名嘴就不會再提及,或是找各種其他的資訊來掩蓋他犯的預測錯誤。

整體而言,這本書算不上是很好讀懂的書,內容多少關係到統計機率(如果是數字控的人就會喜歡),所談的領域也需要時縱時深地去思考,但我覺得這樣的書更能訓練自己大腦思維突破,從書中不同角度來讓自己的知識成長。也因為這本書可吸收的知識較多,所以接下來會再用不同篇幅將其他心得節錄出來,下一篇就會從這本書的英文原名《訊號與雜訊》(The Signal and the Noise)開始討論,也因為我的工程師背景就是在玩訊號與雜訊,所以我會用個人的角度從這點出發,分享現實生活中常見的預測言論,為什麼幾乎都不該參考。

精準 預測 如何 巨量 雜訊 看出 重要 訊息 心得 整理 投資 理財 分享
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