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獨家問卷調查》贏家就是和散戶想得不一樣 破除壞習慣讓你投資上天堂

2011-1-24 TWM




養成投資好習慣,可以讓你上天 堂,戒不掉投資壞習慣,可能讓你下地獄。︽今周刊︾與波士特線上市調網合作的「投資習慣問卷調查」顯示,達人與一般投資人最大的不同在於做功課的時間。其 次,一般投資人選股最愛營收成長,投資達人則鍾情價值被低估。贏家與輸家的差別往往只有一線之隔。

撰文‧謝富旭 研究員.孫蓉萍對四十一歲的李龍發而言,養成投資好習慣的過程,簡直是一場「天人交戰」。如果沒有經過一番的痛定思痛,下定決心戒除投資的壞習慣,真的, 「連神仙都救不了你!」二年前,從慘賠後僅有的三十萬元本金再出發,靠著操作台期指與國外農產品期貨,李龍發目前是身價逾二千萬元的投資高手。他成功的操 作戰績,甚至被期貨公司拿來當教材使用。然而,談及三年多前,投資精威科技這檔幾乎賠掉四百萬元積蓄的股票,他仍心有餘悸地說:「我的人生,差一點被自己 的執迷不悟毀了!」「但也是這段慘痛的經驗,讓我體認到,養成投資好習慣,就能改變命運的道理。」過度依賴消息面 慘賠四百萬元李龍發晨起苦學 「沒學通決不買股」李龍發原本在一家資訊公司擔任業務經理之職,職業之便讓他接觸到不少上市櫃公司的內部員工。靠著消息面上的「優勢」,讓當時月薪五萬多 元的他,總是可以在股市上賺多賠少,賺些外快貼補家用。

二○○七年五月,他因跑業務結識了精威科技的員工,「他告訴我,精威因為接到大訂單,業績將有驚人爆發力,股價還不到二十元,很值得投資!」於是,李龍發決定把其他持股賣出,集中火力在精威這檔股票,進場成本價平均僅二十多元,才兩個月的時間,精威就漲破三十元以上。

由 於聽信精威友人的建議,三十元以後還有一大波,李龍發錯失了獲利了結的時機。接下來沒多久,精威股價莫名地急跌至十六元至十七元之間,帳面竟轉盈為虧,股 價一陷入整理就長達一年之久。○七年果然如友人所言,精威獲利創下六年來的最高紀錄,「朋友報的消息並沒錯,只是股價還沒反映而已!要有耐心。」李龍發當 時這樣告訴自己。

○八年三月爆發貝爾斯登證券倒閉事件,精威跌破十二元支撐,李龍發決定加碼攤平,幾乎動用所有的積蓄並採用融資方式買進精威,豈料,這個決定卻讓他陷入極大的危機之中。融資買進後沒多久,精威股價跌破十元面額,帳面累積虧損擴大至近三百萬元。

「當時我到各大財神廟去求神問卜,向神明請示到底要不要認賠殺出,每間廟給我的指示都很明確:停損認賠,但我就是無法下定決心!」他回憶當時的情況說。

就 這樣,一直拖到了○八年十一月,精威股價已經快跌破九元,正當徬徨無助的李龍發,報名了某家股市技術補習班。補習班老師教他停損觀念,建議他認賠殺出精 威,衝著高達七萬元的學費上,李龍發終於下定決心全數賣出,虧損高達四百萬元,後來精威跌破七元,避開一場被斷頭的命運。

上了技術分析補習班後,李龍發每天凌晨四點起床,開始複習老師給的講義,一直研讀到七點半上班前為止。「這種苦讀的日子,持續了半年以上,而且下定決心沒學通之前決不進場買股票!」他如是說。

「我 在補習班學到了從月線研判趨勢,從周線抓壓力與支撐點,以及股價處於低檔時成交量放大,可視為攻擊訊號的種種看盤技巧,從○九年開始操作漸入佳境。」「有 一套科學的操作方法,加上比較嚴謹的操作紀律,進出有據,操作不像以前那麼慌張!」○九年靠著操作台期指,以及一○年靠著操作十一號糖期貨以及鈀金期貨, 獲利達二千萬元。

贏家的「時間」和你不一樣為了探索一般投資人與投資達人兩者之間,到底在投資習慣、學習與操作上有何不同,《今周刊》特地 進行了兩組問卷調查。針對一般投資人部分,我們委由波士特線上市調網,發出二九四八份問卷;同一期間,我們也對操作部位達一千萬元以上,年平均獲利高達二 ○%的投資達人,發出三十七份問卷。

結果發現,一般投資人與投資達人在學習上最大的不同點在於:學習時間。

根據調查,高達四六.三%一般投資人,每月平均只花一至三個小時在學習理財投資上;而高達二一.四%的一般投資人,花在投資理財的學習幾乎是零。

相對地,在投資達人問卷部分,高達六八%的受訪者表示,每月至少花十五個小時,即平均每天約半小時在投資理財的學習上。

其 次,在學習投資理財上,一般投資人最重視的內容是大盤行情(一八.八%),其次則是總體經濟動向(一八%),再來則是個股研究(一七.二%)。投資達人的 順序則與一般投資人顛倒,反而是個股研究(三三.三%)是學習的重心,其次才是總經動向(一九.六%),第三則是大盤行情(一七.六%)。

南 台科技大學財務金融系助理教授朱岳中解讀,一般投資人之所以最重視大盤行情,可能是投資理財研究時間太少,往往只能根據投資氣氛(大盤指數)作為投資決策 主要依據,因此,在投資上可能處於較被動地位:等大盤好的時候再來找股票。相對地,投資達人做功課時間較長,較能深入研究個股。對個股了解較深,也可能是 投資達人持股時間,較一般人為長的原因之一,因為根據這次問卷,回答持股時間低於一個月的一般投資人比重為三三%,而投資達人的比重僅二九%。

李龍發

出生:1970年

現職:專業投資人

經歷:資訊公司業務主管

學 歷:龍華工專(現為龍華科技大學)機械科決不加碼攤平、亂槍打鳥、死不認錯陳唯泰克服人性 嚴守六大操作紀律大慶證券研究部主管陳唯泰多年來一直維持每日寫操盤日誌的習慣,不過,彷彿是害怕忘記般,陳唯泰把多年來奉為圭臬的操作六大紀律附在日誌 的每一頁上,時時刻刻提醒自己。

這六大紀律分別是:一、買股看大盤,賣股看個股;二、只問強與弱,不問漲與跌;三、只問對與錯,不問輸與贏;四、買主流、買最強;五、順勢操作、逆勢思考;六、不摸頭、不摸底。

「每名證券分析師都有自己一套的選股與操作方法,但致勝的關鍵並不在於用什麼方法,因為成功的方法很容易模仿,致勝關鍵在於紀律,就是你知道方法後,你能不能克服人性的種種弱點去貫徹它!」陳唯泰說道。

從 一家小投顧研究員,以三十四歲之齡出任上市證券公司研究部主管,陳唯泰靠的不只是扎實的研究功力,還有風格鮮明的操作紀律。他說:「像我們專注於波段操作 策略的人,最忌諱加碼攤平、亂槍打鳥以及死不認錯三種壞習慣。」贏家的「習慣」和你不一樣陳唯泰認為,首先,加碼攤平是適合長期抗戰的價值型投資人,對波 段操作者卻是致命傷。

「加碼,對波段操作者而言,是用在看對行情時所採取的動作!不是用在看錯行情,降低成本的方式!」他的理由是,一般人很難精準地抓到波段低點,與其不斷地向下加碼,不如在損失擴大之前,進行減碼或退出,否則在向下攤平過程中,極可能「越攤越平」。

其次,手上最適持股數為五檔,持股過多,亂槍打鳥的方式,很容易讓人覺得輸贏沒有感覺,進而減少對股票的關注程度,那麼,很多的損失就從此而來。

陳唯泰以自身的經驗指出,持股五檔恰恰好,每一檔分配的資金為二○%,剛好可以維持對每一檔持股適當的警覺性,有助於提高勝率。如果持股檔數太少,所有資金只壓注一或二檔股票,心理壓力則會太大,心理戰上會落居下風。

第 三個好習慣則是:勇於認錯。「寧願錯賣,不要錯留,是我奉行不疑的鐵律!」陳唯泰認為,股票賣了,還有機會追回,但如果留錯股票,股票持續下跌,未來不管 是要賣還是要加碼,都會陷入兩難。「所以寧願早點認錯,免得一錯再錯,將來難以自拔!」在投資習慣上,《今周刊》與波士特線上市調網合作的問卷調查顯示, 投資達人對盤面的關注程度遠高於一般人,高達三三%的投資達人表示採全程盯盤方式,而回答全程盯盤的一般投資人則僅有一.五%。

其次,投資達人針對融資的接受度也比一般投資人高,高達五六%的投資達人表示有採融資方式買股票,但一般投資人僅二八.二%採用融資買股。

陳唯泰

出生:1977年

現職:大慶證券研究部主管

經歷:電子公司研發人員

學 歷:淡江大學產業經濟學研究所國際地震學權威無懼不規則變化廖日昇解構財務強度 不做冤大頭著有︽股市長短線要略︾以及︽股票,這樣選就對了︾(兩書皆為聯經出版)的作者廖日昇,本身不僅擁有美國證券經紀人執照,也自己操盤做股票。他 指出,一般投資人最容易犯下的錯誤是:作短線時,只在乎技術面忽略基本面;作長線時,卻只在乎基本面而不在乎技術面,這種錯誤的操作如不修正,獲利將難以 大幅提升。

廖日昇建議,健全的投資組合應包含長、短線股票、指數型基金ETF、股票型基金以及債券型基金這四種部位,至於比重配置如何,視 個人的情況而定。長線投資的股票,如果鎖定的是成長型股,除了股東權益報酬率至少高於一五%、過去五年年均每股稅後淨利成長率高於一○%等基本面條件須符 合外,也必須用技術指標二百日移動平均線(年線)作最後篩選。如果符合種種基本面條件,但股價低於二百日均線以下,或高於二百日均線五○%以上,均不適合 進場。

贏家的「操作」和你不一樣廖日昇進一步解釋,股價低於二百日均線以下,一般技術型的投資人鮮少會進場,股價缺乏上漲動能,買進之後股 票水波不興,投資人耐心逐漸被消耗殆盡,徒費機會成本。相對的,基本面條件符合的長線標的,如果你想進場投資時,股價已高於二百日均線五○%以上,則有短 線過熱疑慮,買進不久即可能被套牢,也會降低持股信心,因此不如暫作壁上觀。

同樣地,作短線的股票,不管是以何種技術面操作,選股時也要看 一下基本面 ,尤其是財務結構強度最重要。廖日昇建議,流動比率(流動資產╱流動負債)低於一五○%,或長期債務╱股東淨值高於五○%最好避而遠之,不要因為技術指標 強就貿然介入,以免成為特定主力或有心人士特意製造拉抬企圖出貨給散戶的冤大頭。

廖日昇是國際地震學權威,他說,年輕時因為機緣讀了技術分 析大師John Magee的著作︽Technical Analysis of Stock Market︾(︽股市趨勢技術分析︾,寰宇出版),是分析人性不規則現象的一門科學,與他專攻的地震學有異曲同工之妙,因此對股市理論大為著迷。目前的 他旅居美國舊金山,除了是美國土木結構學會的成員外,也是美國散戶協會的成員,身兼地質學家與股票投資人兩職。

《今周刊》與波士特線上市調 網合作的問卷調查,在投資操作上所得出的結果,也與廖日昇博士的主張遙相呼應。問卷結果顯示,一般投資人主要的選股標準依序是:一、獲利成長(一三. 五%);二、財務穩定的大型企業(一三.三%);三、股利高又穩定(一二.二%)。然而,投資達人對價值被低估股(二六.五%)似乎情有獨鍾,其次才是獲 利成長股(二五%),第三個則是具題材性(一七.六%);這顯示,在選股上投資達人最介意的,還是股價買進時到底便不便宜,其他條件都是次要。這種觀念可 能是投資達人之所以成為達人的主要原因。

其次,問卷也顯示,投資達人在財報上,對獲利狀況的重視程度遠高於營收,二三.三%的投資達人把毛 利率及營業利益率擺在第一位,相對地,一般投資人則最重視企業的營收與營收成長率(一九.七%)。在總經指標上,投資達人最重視利率(二六%)與貨幣供給 額(二二%)對股市影響;一般投資人則最看重經濟成長率(二一.六%),其次才是利率(一九.一%)。

股市的贏家與輸家差別,往往就在學習、習慣與操作三方面的一線之隔,破除懷習慣,勤做功課是成為投資贏家的不二法門。

廖日昇

出生:1949年

現職:地質學家暨美國合格證券交易員經歷:工業技術研究院研究員學歷:美國威斯康辛大學(Madison)工程力學碩士及岩力學博士

要當贏家

學習時間不可少

Q1.每月用在學習投資理財上的時間?

達人每天花30分鐘以上做功課Q2.找股到下單,平均需要多久時間?

大部分人找股下單,1周內搞定Q3.學習投資理財最重視什麼內容?

達人重個股,一般人隨大盤起舞關注盤面多一點 你就是贏家Q1.每天花多久時間看盤?

達人對盤勢關注大過一般人Q2.買進一檔股票後的平均持股時間?

33%的投資人持股時間低於1個月Q3.有使用融資買股票的習慣?

達人不排斥適當使用融資買股

調查說明:

此 調查針對一般投資人部分,委拖波士特線上市調網會員進行問卷調查,回收有效樣本為2,948份,調查時間為2010/12/20~2010/12/22, 在95%的信心水準下,正負誤差為1.8%。針對投資達人部分,回收有效樣本為37份,調查時間為2010/12/14~2010/12/22。

別只看營收

獲利狀況才是重點

Q1.選股的主要標準為何?

達人選股最愛價值被低估,一般人看獲利成長Q2.你最重視的與股票投資相關的上市櫃財報數字?

看財報,達人看獲利,一般人看營收Q3.你最重視與股票投資相關的總體經濟指標?

看大環境,達人看利率,一般人看GDP


獨家 問卷 調查 贏家 就是 散戶 想得 得不 一樣 破除 習慣 讓你 投資 天堂
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回顧那些被騰訊投資過的電商:都活得不太好

http://new.iheima.com/detail/2014/0311/59411.html

沒有一家公司的核心競爭力是靠投資併購完成的。騰訊用實踐證明了這個道理,但又不甘心的繼續尋求證明。

昨日正式宣佈投資京東後,騰訊公告中承諾,保證不從事若干電商業務。沒錯,不從事,不代表自己不能投資。細細數來,騰訊近3年來投資的電商企業並不少,但情況好像都很糟糕。本文盤點了幾類頗具代表性的企業,以饗各位。

一 、打入冷宮的好樂買

電商江湖上很少聽到好樂買的名號了。這家國內鞋類B2C電商由紅杉最早注資,C輪成功引入騰訊5000萬美元投資,本以為找到乾爹可以平步青雲了,無奈在大浪淘沙的年代,被無情地淘汰。

好樂買CEO李樹斌本以為,引入騰訊作為戰略投資人後,可以順勢接入騰訊資源,做大好樂買。熟不知,騰訊壓根當一回事。自討沒趣後,好樂買這兩年發展並不順利。從Alexa的數據可以看到,好樂買的流量一路走低,網站排名也越來越後。

作為紅杉資本的一個棋子,好樂買的命運會不會像它的同仁樂蜂網一樣,被紅杉甩手呢。不好說,但絕對有可能。這對騰訊來說,未嘗不是解脫,可以提早套現,5000萬美元也算不是個小數目。

二、動盪不安的珂蘭鑽石

這個應該收受騰訊投資京東影響最直接的一家電商公司。

3月4日,珂蘭鑽石原CEO王雍低調卸任,官方說法學習充電,通俗點說就是離職走人。珂蘭鑽石短短三年內,換了兩任CEO。雖然說公司是鐵打的營盤流水的兵,但是主帥老是變幻莫測,終歸不是什麼好事。

珂蘭鑽石2011年曾拿到騰訊數千萬美元投資(也有說法是3.6億人民幣),時任公司CEO的郭峰就表示,珂蘭鑽石與騰訊雙反將在下一級段加強優勢資源的整合。騰訊隨後將QQ網購珠寶飾品類頻道的整體業務交由珂蘭負責。

即便如此,珂蘭鑽石並沒有在騰訊的優勢資源上成長起來。騰訊的流量並沒有轉變成有購買慾望的消費用戶。相反,在投資京東後,QQ網購和拍拍網都打包給了京東,未來珂蘭鑽石的命運可想而知。

三、被「算計」的高朋

Groupon高調入華後選擇了騰訊、云峰基金作為合作夥伴,誕下的高朋網一時風光無限,有了這兩家背書,高朋給人無限的想像空間。

但,這也只是停留在想像層面。高朋在隨後的運營中,嚴重的水土不服。團購網站在國外高達40-50%的毛利率,在國內區區6%左右,而在拓展本地商戶的過程中充滿了各種街頭霸王的場景,整個商業環境遠遠超出了Groupon的預想。

在Groupon心灰意冷時候,為了卡位,騰訊不斷增持高朋股份,但卻沒有給實際資源支持,相反不斷壯大旗下團購業務。原高朋某中層說,騰訊入股高朋看起來更像是戰術上消滅對手,而非真正的戰略需要,高朋更像是一個犧牲品。當然,這個話有點言過其實,但是騰訊確實有辣手摧花之嫌。

四、作點評嫁衣的F團

如果說投資高朋,沒有讓騰訊找到安全感,那麼投資F團,讓騰訊在做三手準備,一手扶持高朋,一手扶持QQ團購,還得騰出精力來幫助F團?

時任F團的CEO林寧在得到騰訊投資高朋友,心裡產生過糾結。雖然他嘴巴上說,騰訊投資多投一個,就多一個,同行(團購)這麼多,也不差一個。但是林寧清楚,騰訊能給團購的資源有限,不可能一間小廟裡放兩三個大佛。

不過相比高朋,騰訊對F團要優待很多,隨後將QQ團購交給了F團代理運營。在後來,F團和高朋合併,騰訊的股份增持近50%。千團大戰過後,合併後的F團高朋並沒有殺出血路,反而由於一直虧損,與美團,點評的距離約拉越大,被內部邊緣化。

最終的命運都已經知曉,騰訊投資了大眾點評,這些業務亦成為點評的嫁衣。

五、三姓家奴的易迅

從投資到全資,易迅從乾兒子,變成了親兒子,但在騰訊昨日的一紙文書中,再次變成了棄兒。天堂到地獄,往往只是一步的距離。相信此刻,沒有誰比易迅CEO卜廣齊及其團隊更能體會到新人勝舊人的感慨了。

昔日,「打死天貓,干死京東」的豪言壯語,還在心中蕩氣迴腸,如今被騰訊賣身給了京東,並且毫無商量的餘地。因為業務上和京東極度相似,依賴3C領域,輻射一線城市,這注定不是一場優勢互補的整合 ,而是一場「優酷土豆」式的併購。

易迅的處境,並不是騰訊的流量沒有放到位,也不是微信沒有給入口支持,而這就是騰訊投資上的一個現實,騰訊的流量只對遊戲有幫助,並且幫助騰訊拿到了遊戲霸主的地位和貢獻一半以上營收的功績。這難免微信也會不自然的想到遊戲,想到賺錢。

可以預見的是,易迅會被整編,團隊將大幅流失,但不要緊,劉強東有了馬化騰的支持,京東有驚無險。但和騰訊系的融合剛剛開始,微信、IEG、SNG、MIG…..這些BG下面的BU、產品,肯定夠劉強東折騰了。

六、等待戈多的藝龍

藝龍是OTA裡的老二,僅次於攜程,但市場規模遠遠不及攜程。

2013年,藝龍淨虧損1.68億元,是自2009年實現年度盈利五年來的首次年度虧損。對此,藝龍CEO崔廣福在年度財報會上給出了精闢的分析,一是團購市場競爭的加劇,一是來自百度去哪兒流量份額的下降。換句話說,崔廣福認為藝龍慘淡經營的癥結在於外因,而不在於內。

且不說,上市後藝龍一直定位不清晰,移動端不給力,用戶體驗上不去外,崔廣福就把責任推給他人了。看看攜程,好歹有一個24小時為您服務的客服呢。

在2011年接受騰訊8440玩美元投資,變成其第二大股東後,藝龍一直被外界看做是騰訊的財務投資,騰訊一直不管不問。更有意思的是,騰訊後來又投資了江蘇的同程旅行網。

崔廣福的最可愛之處,在於他說,「騰訊投資點評後,這個時候我覺得藝龍就很有價值了。現在好多東西還看不太清,不過我們也比較有耐心。」崔的言外之意,微信之前在本地生活涉足不夠,有了點評後,酒店和機票這些遲早會接入進來。

但是,真不知,騰訊是不是藝龍等待的那位戈多。

回顧 那些 騰訊 投資 過的 電商 都活 活得 得不 不太 太好
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緝毒得不償失?大麻合法成風潮

2015-04-13  TCW
 
 

 

美國首都華盛頓近來成為「大麻合法化」風潮下的最新成員,從今年二月底開始,人們持有與私用大麻在華盛頓將被視為合法。打了近五十年反毒戰爭的美國,如今在自家首都將大麻合法,此舉極具象徵意義。

儘管聯邦法律仍視持有大麻為犯罪,但自去年一月科羅拉多州開始,至今已有三個州將娛樂用大麻合法化。如今華盛頓又搭上這班列車,使鼓吹大麻合法的人士大為振奮,如「全國大麻法律改革組織」(NORML)創辦人史托普(Keith Stroup)說:「若華盛頓把大麻合法化,天也沒塌下來,其他州要合法化就更容易了。」

這股風潮不只出現在美國。在南美,烏拉圭也已宣布大麻合法化,而阿根廷、智利等國,預計今年也會在國會辯論大麻是否應合法化。在歐洲,除了荷蘭外,葡萄牙早在二○○一年起,就將包括大麻在內的所有毒品除罪化,葡萄牙人可以購買或持有一公克海洛因、兩公克古柯鹼、二十五公克的大麻等。

不過也有一些反對聲音。在華盛頓將大麻合法化後,聯合國旗下的「國際毒品管制局」就表示,此舉不符國際藥物管制條約。英國的慈善機構「社會正義中心」調查顯示,有超過一半的慈善機構擔心大麻除罪化,將導致更多人使用大麻。該機構主管蓋依(Christian Guy)表示,「藥物上癮每天都在摧殘英國最貧窮的家庭,我們三百多位第一線工作人員每天都見到這種狀況。」

大麻應否合法化,正、反方各有理由。不過觀察現實裡大麻已合法化國家的現況,或許可對此提供更多線索。

荷蘭:大麻合法近四十年使用大麻人口未比鄰國高

一九七六年荷蘭宣布大麻合法,目的是想避免民眾接觸到那些毒性更高的非法毒品。該政策將成人持有使用少量大麻除罪化,不過和別國不同之處,在於荷蘭也允許少量大麻販售,這就催生了荷蘭最著名的「咖啡館」。

這些「咖啡館」是有執照可販售大麻的店家,它們的顧客有年齡限制,也不能販賣其他藥品及酒類,商店外觀和招牌須符合規定。二○一一年又限制咖啡館不得設在學校二百五十公尺內。若人們在當局規定的其他地方抽大麻,會被罰款七十歐元,不過這比在荷蘭「到處亂撒尿」罰一百歐元還輕。

在荷蘭,大麻使用者從平常獲得大麻的來源處,同時獲得其他毒品的比率為一四%,在瑞典這個數字是五二%。大麻合法化近四十年,荷蘭人使用大麻的比率,並未比周邊其他沒有「咖啡館」的鄰國高,甚至還顯著低於美國。在荷蘭,長期使用海洛因的人口比率,是美國的三分之一。

雖然這些「咖啡館」每年為荷蘭帶來四億歐元稅收,但也帶來一些問題。首先,荷蘭全國有超過六百家「咖啡館」,超過三分之一在阿姆斯特丹,每年造訪阿姆斯特丹的遊客中,有一百萬人會去「咖啡館」抽大麻,這已是參觀梵谷美術館外的另一著名行程,阿姆斯特丹市政府擔心,該市形象將因此受損。

同時,這些咖啡館雖可販售少量大麻,但生產仍須仰賴外國供應,而外國對大麻的生產仍未合法。有些人擔心,這些非法生產的大麻,往往掌控在犯罪集團手裡,因此這種「生產端非法、販售端合法」的現象,最後也會影響荷蘭。

儘管如此,大部分荷蘭民眾對大麻的態度仍相當開放。在南美的烏拉圭成為全球第一個大麻生產、銷售、消費皆合法的國家後,二○一三年底荷蘭一份民調顯示,三分之二民眾支持荷蘭應效法烏拉圭,對大麻更開放。

美國:六成支持大麻合法銀行家、建築師投入經營

在美國,一九六九年支持大麻合法化的民眾比率,只有一二%,這個比率近年來已提高到將近六成。二○一三年底《哈佛商業評論》一篇文章指出:在美國,投入大麻產業的人,絕大多數都是在其他領域事業有成的人,從銀行家、建築師到醫護人員、設計師都有。

藥用大麻二○一三年在美國的銷售額為十五億美元,去年預估達三十億美元,這還只有大麻交易的部分,像其他產業一樣,藥用大麻也須各路專家的服務。但由於聯邦法律仍規定大麻非法,因此這些大麻公司的負責人,可能面臨法律指控,投資人也可能血本無歸,這也解釋為何藥用大麻產業的融資利率高達二○%至三○%。

從荷蘭到美國的這些現象,其實都反映出市場對大麻的需求,因此希望政府開放。其實任何公共政策的存續,不是看其出發點善惡,而是看其成本與效益間的權衡。

以美國華盛頓來說,《經濟學人》的數據顯示,該市每年花在拘留、指控大麻持有者的成本,就達二千六百萬美元,而真實成本遠高於此,因為有些青少年持有少量大麻,就因此被定罪而留下終生污點,日後難找到工作,又提高了治安與社會的不穩定。

大麻合法化讓人上癮或許不好,但若能因此讓政府少花一點錢,省下的錢拿來讓更多學童上學、更多窮人有飯吃、雇更多消防員或警察,是否能拯救更多人生命財產?任何選擇除了「好不好」外,也須追問「值不值得」。若大部分人不再問「大麻合法化好不好?」而是問「大麻合法化值不值得?」時,公共政策的品質將會因此向上提升一大步。

【延伸閱讀】反對vs.贊成大麻合法化的論戰

●反對˙吸大麻帶來幻覺,會危害他人。˙大麻會讓人上癮,販售業者將享暴利成為壟斷。˙上癮者若缺錢買大麻,會去犯罪。˙打擊大麻可以減少上癮者或拯救上癮者,應列為第一優先。

●贊成˙酒精也有同樣效果,酒駕殺人更時有所聞,若禁大麻也應同時禁酒。˙競爭者加入會使超額利潤消滅,且個人栽種大麻的技術門檻並不高。˙大麻不合法使價格居高不下,合法化才能使大麻價格下跌。˙省下打擊毒品的資源,可拯救其他更多人。

整理:楊少強

緝毒 得不 不償 償失 大麻 合法 風潮
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摩根士丹利徐然:過度依賴貨幣政策和金融創新得不償失

摩根士丹利最近的研究數據發現,這幾年在寬松貨幣環境下積累的資本市場杠桿資金及閑置資金有將近20萬億元人民幣,接近整個制造業負債的五分之四。

摩根士丹利中國金融行業分析師、董事總經理徐然認為,這部分資金不僅沒有進入實體經濟,再加上其逐利性帶來的流動的不確定性,容易引發資本市場的震蕩。

在他看來,資本市場特別是海外投資者對中國的債務問題和經濟結構有較大的擔憂,中國國內對債務及經濟結構問題的看法也有明顯分歧。但是,一年多來,中國在過剩產能的化解、不良貸款及經濟轉型方面成就明顯。中國實體經濟的風險和問題被嚴重誇大。但中國的風險在於過度依賴貨幣政策及金融創新來解決這個被誇大的風險,以致金融風險上升並給實體經濟的發展帶來不必要的擾動,這才是最大的風險。

近日摩根士丹利在北京舉行媒體會上,徐然對記者表示,根據他的測算,這幾年在寬松貨幣環境下積累的資本市場杠桿資金及閑置資金有將近20萬億元人民幣,接近整個制造業負債的五分之四。如果剔除這些負債,中國總負債比GDP的比例能下降接近20個百分點。為解決制造業百分之十幾的過剩產能及相關債務問題換來可能更大的金融風險得不償失。

首先,過去的18個月內,M1在經濟沒有大幅反彈的情況下,快速增長了接近14萬億,“這只能說明市場上閑置資金很多,大家借了很多錢,就趴在賬上。”徐然指出,造成這一結果主要是和地方政府融資環境比較寬松有關,地方政府和平臺公司通過發債以及銀行借貸等方式,能夠較為容易的獲得成本低的資金。

另一方面,從2015年末開始的相對寬松的信貸環境,同樣導致了資本市場杠桿的快速上升,根據摩根士丹利的測算,目前我國資本市場杠桿大約為11萬億,包括股市、債市以及M&A(並購重組)等。再加上前述“趴在”賬上的大約9萬億的閑置資金,共計20萬億左右的“遊資”,幾乎占總信貸的10%左右,但這部分資金不僅沒有進入實體經濟,再加上其逐利性帶來的流動的不確定性,容易引發資本市場的震蕩。

“如何在減少資本市場過度震蕩的同時將杠桿資金擠回實體經濟是最近兩年內中國政府和監管機構需要解決的問題。”徐然指出。

在他看來,目前的監管思路非常明確,金融去杠桿的第一步就是從總量上控制信貸增長的規模。實際數據表明,最近兩年內的各種金融創新的工具、理財的發展、融資渠道的開放,並沒有解決實體經濟的問題。中國金融業發展到今天已經既不缺產品也不缺機構,反而是各類機構及產品過渡,再加上違規處置力度弱導致各類“擦邊球類”創新過多並造成金融杠桿過高,且結構複雜透明度低。換一個角度說,實體經濟並不需要如此高的信貸增長,也能夠保持一定的增長速度。

此外,就是利率不需要壓得太低。2015年時曾有觀點指出對於實體企業來說,利率水平還是過高。徐然對此表示,得出這一結論或許主要是從工業企業的角度來看,但是這部分企業只占到總信貸的10%左右,而貨幣政策不能按照這10%來確定。從另一個角度來看,我們的利率水平並不高。中國的按揭利率比美國高不到100個BP,中國的收入增長比美國高多少呢,美國每年的收入增長水平大約為2%左右,而中國接近10%,對比之下資產泡沫的風險會更大一些。

摩根 士丹利 徐然 過度 依賴 貨幣 政策 金融 創新 得不 不償 償失
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【商貿】這個溢價賺得不容易,高端時尚電商鼻祖YOOX如何玩轉奢侈品銷售:“海陸空”多層次+全渠道服務

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11523&summary=

【商貿】這個溢價賺得不容易,高端時尚電商鼻祖YOOX如何玩轉奢侈品銷售:“海陸空”多層次+全渠道服務
張波 轉載自【廣發證券 洪濤】
2017-02-17

YOOX成長背景:歐洲奢侈品消費遇冷,折扣電商消費興起


YOOX為歐洲高端時尚電商鼻祖,2000年6月Yoox.com在歐洲各國上線,主打時尚品牌過季折扣市場,以正品、低價和便捷服務為核心賣點迅速在意大利及西歐各國流行開來。2003年和2004年,YOOX分別進軍美國和日本市場,開啟歐洲之外的全球化擴張之路。截至目前,YOOX業務範圍以涵蓋100多個國家和地區、交易支持11種語言和10種貨幣。


以早年奢侈品過季折扣業務積累的忠實用戶為基礎,YOOX逐步推行業務多元化業務探索:2006年YOOX開始與品牌商直接合作,上線“PoweredbyYOOX”業務,獨家代理運營品牌商官網電商業務;2008年,YOOX推出時尚精品網站thecorner.com,主打新銳時尚品牌的新品首發和品牌限量版商品銷售,形成“過季尾貨處理——新品首發——品牌官網運營”的完整業務體系。2014年,YOOX營業收入達到5.2億歐元,07年以來複合增速33.7%;凈利潤1380萬歐元,凈利潤2.6%。2015年10月,YOOX成功吸收合並歷峰集團(Richemont,歐洲三大奢侈品集團之一)旗下奢侈品電商Net-a-porter,合並後新公司更名為YOOXnet-a-porter,規模倍增(2014年Net-a-porter營收約5.3億歐元)。



YOOX誕生於2000年前後的第一波互聯網浪潮,但其成功在科網泡沫破裂後存活下來並不斷發展壯大,更多源自全球範圍內時尚消費的變遷:


1)時尚源自歐洲,百年歷史傳承既鑄就了意大利米蘭、法國巴黎、英國倫敦等時尚之都,也塑造了歐洲以開雲、歷峰、LVMH三大集團為核心的大量頂尖時尚品牌資源。歐洲市場集聚的從設計、制造到推廣、銷售的時尚產業鏈非其他地區可以比擬。


2)市場高度成熟同時意味著歐洲時尚消費成長性缺失,加之整體經濟環境趨於停滯乃至衰退,歐洲高端時尚消費亦同步趨於飽和。當季正價產品消費遲滯,過季尾貨處置需求應運而上,電商、奧特萊斯等折扣市場需求凸顯;


3)全球範圍來看,高端時尚核心消費需求從歐洲向美國、日本等發達國家擴散,之後又進一步向以中國為代表的新興國家擴散。電商低成本試錯推廣和高品牌營銷價值成為品牌商跨區域擴張的必要選擇之一。



YOOX成功之道:多層次&全渠道服務,鑄就品牌商第一合作夥伴


1.尾貨特賣+正價商城+官網電商,多層次奢侈品銷售體系


YOOX旗下業務分為多品牌(自營電商平臺,買斷商品)和單品牌(代運營品牌官網,代銷不承擔存貨)兩條業務主線,構建了“過季尾貨處理——新品首發——品牌官網運營”的高端電商銷售運營體系:


1)Yoox.com是集團基石業務,主打各大時尚品牌過季尾貨,以“正品、折扣”為核心賣點,吸引並建立用戶基礎的同時為品牌商提供尾貨處置服務,初次建立品牌合作關系;


2)在Yoox.com積累粉絲用戶的基礎上,推出thecorner.com,主打正價新銳設計師新品首發和品牌限量單品(電商定制產品),並進一步獨立出銷售占比較高的鞋履平臺shoescribe.com,強化專業化運營;


3)對於成熟高端時尚品品牌推出品牌商官網代運營服務,全權代理運營品牌商的線上推廣和銷售工作。



多層次、不同定位的平臺一方面吸引不同偏好需求的消費者,另一方面也滿足了不同檔次和發展階段品牌的差異化需求,從而實現“以豐富的品牌和產品凝聚用戶,以海量的用戶吸引品牌”的正循環,實現平臺規模的持續擴張。


2014年,YOOX集團旗下網站月平均UV達到152億,活躍用戶和訂單量均達到125萬和339萬。2015年前三季度,單品牌官網銷售收入占比達到25.8%,期末運營的官網品牌達到38個,包括Armani、D&G、Zegna、VALENTINO、AXERXANDERWang等大批國際知名大牌。



2.線上線下全渠道服務營銷推廣服務


消費者時尚消費的誘因本身是線上和線下共同交織的,線下瀏覽、線上下單的“展廳現象”和線上瀏覽、線下實體店成交的“反展廳現象”並存。線上線下的渠道融合將大幅增強全渠道的宣傳效果,促進成交轉化。


成熟高端時尚品牌大多擁有完善線下門店體系,YOOX之於品牌商絕不是簡單的線上銷售渠道,而是其全渠道整合營銷推廣的重要一環,承擔客戶個性化定制、高品質購物體驗、靈活配送和退換貨服務及奢侈品附加服務等功能。


1)客戶個性化定制:線上線下數據化運營,精準識別客戶,實現個性化推薦和多渠道千人千面營銷;


2)高品質購物體驗:互動化網站及APP設計,提供豐富的圖片、時裝走秀視頻等數字營銷產品以門店導航和庫存商品查詢服務;


3)活配送和退換貨服務:打通線上和線下門店庫存,線上購買線下自提、線下購買配送到家等服務同時滿足;


4)附加服務等功能:線上平臺提供預約定制、電話導購和時尚顧問等附加營銷服務。



3.後端供應鏈建設:以自動化倉儲物流中心為核心的供應鏈管控


相比一般電商,高端時尚電商供應鏈難度管控難度更大:一方面由於產品產銷兩地分離(多為意大利生產而銷往全球各地),涉及跨境物流運輸;且由於商品長屬於“奢侈品”範疇,通關手續多、退換貨成本高;另一方面,由於產品追求異質性而SKU數多(非標準化),且消費者對外包裝和售後服務(如皮質包袋的養護服務)要求高,其物流成本相比一般電商標準化產品成本更高。


YOOX後端供應鏈管理核心在於自動化分類倉儲管理和中央倉庫+區域物流中心的一站式倉儲物流服務:


1)所有在售商品均統一入庫(品牌官網商品進入YOOX倉庫,單存貨歸屬於品牌商所有)並分類儲存。如服飾和鞋子分別存放在掛衣倉庫和鞋履倉庫,盡可能增大倉庫利用率;


2)所有商品進倉時通過REID射頻識別,實現實時數字化庫存監測管理;同時采用自動化訂單存儲和檢索系統,取貨與運輸的環節由機械自動化完成最大限度減少人工使用(歐洲人力成本高);


3)前端配送采用“中央倉庫+區域物流中心”的兩級倉儲物流模式:除少部分熱銷商品直接從當地區域物流中心直接發貨外,多數大部分商品直接由意大利中央倉庫發貨(集中大批量過關),再由區域物流中心包裝(減少國際長途運輸導致包裝外觀損傷)並配送至客戶手中,售後服務(如退換貨)亦由區域物流中心負責。



財務分析及市場估值:高客單價提升盈利能力,標的稀缺性提升市場估值


我們以ASOS(英國時尚電商,以自有品牌服飾銷售為主)和Zalando(德國時尚電商,以服飾和飾品類銷售為主)為參照說明YOOX的盈利能力。


1)高端時尚領域品牌商上話語權更強。YOOX常年36%左右的銷售毛利率十分優秀,但相比ASOS和ZALANDO依然有不小差距,而理論上高客單價的奢侈品應當具備更強的加價能力和空間。考慮到各家品類差異不大(多以服飾類為主),我們認為YOOX相對較低的毛利率水平部分由於其折扣平臺定位,但更重要的是在高端時尚領域品牌商地位更加強勢,留給渠道商的加價空間相對有限;


2)YOOX供應鏈管理能力優秀。考慮到高端時尚產品的供應鏈難度,YOOX在費用端相對ASOS和ZALANDO更加優秀的表現十分難得。YOOX集團2014年14.7%的營銷&倉儲物流費用率遠比ZALANDO優秀(ASOS以自營商品為主,費用結構與兩家純電商公司差異較大)


3)高客單價是盈利核心來源。從典型訂單對比來看,盡管YOOX沒單費用率要原高於ASOS和ZALANDO,但2014年平均每單15.1歐元的盈利能力遠優於後兩者,主要原因在於YOOX平均每單154.8歐元的收入元高於後兩者50歐元左右的客單水平。


4)從市場表現來看,2009年底上市以來YOOX累計上漲超過20倍,目前市值約45億歐元。除卻2015年下半年因與Net-a-porter合並影響外,累計上漲亦接近10倍。市場估值方面,YOOX長期PE(TTM)在80X上下,PS在2.5X上下。




(完)



股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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桂林漓江開山采石得不償失,37名相關人員被問責

作為桂林山水核心景觀的漓江,是國家5A級景區和國家重點風景名勝區。然而,近年來,一批土地和礦產資源開發商來到這里,大肆開山取石,美麗的青山上留下了片片“瘡疤”。用民間的話說,“那些山,就像被狗啃過的”。

6月11日,進駐廣西的中央第五環境保護督察組在桂林檢查時發現,檢查的兩家漓江風景名勝區範圍內的采石場已關閉,並開始漓江風景名勝區範圍內采石場的複綠,包括場地平整、危巖清除、邊坡治理、噴播、種樹種草等。

據桂林市政府有關負責人稱,按照掛牌督辦要求,桂林全面完成漓江風景名勝區範圍內18家(其中2家位於核心區、16家位於控制協調區)采石場和靈川縣3家采石場的關閉、證照註銷等,廠房、設備已全部拆除,人員全部撤離,達到“三不留”要求。

這位負責人介紹,目前已累計投資2.58億元完成生態修複面積136萬平方米。“開山采石得不償失。”這位負責人說,某座礦山開采時,政府只收到20萬元的礦產資源補償費,但修複被破壞的礦山政府卻掏了2000多萬元。

漓江流域多處山體因采石破壞。攝影/章軻

原環境保護部(下稱“環保部”)漓江流域衛星監測顯示,在已確認的采石場中,有20余家位於漓江風景名勝區的禁止開發“紅線”範圍內。

之後,環保部於2016年4月29日至5月3日對桂林市漓江流域有關生態問題進行督察,進一步證實:漓江流城采石場點多、面廣、布局亂,多家采石場位於桂林漓江風景名勝區範圍內,其中部分位於核心景區;采石場開采方式粗放,管理秩序混亂,且違法違規審批現象普遍,環境汙染和生態破壞嚴重;城市汙水直排入河問題尚未徹底解決,南溪河、小東江等漓江支流汙染嚴重。

同年5月19日,環保部與廣西壯族自治區政府聯合對漓江流域采石場生態破壞和汙染問題進行掛牌督辦,要求桂林市立即對采石場開展全面排查,所有采石場不允許新開任何作業面、新開山頭,關閉位於風景名勝區範圍內的所有采石場,組織實施生態修複,對全市采石行業進行重新規劃。

環保部還要求桂林市對采石場盲目審批、監管失職的部門和責任人進行嚴肅追責。統籌劃定全市國土功能區劃和生態保護紅線,協調城市發展規劃、旅遊發展規劃、產業發展規劃與環境保護規劃之間的關系。加快漓江流域綜合整治。

桂林市正在對漓江流域被破壞的山體進行修複。攝影/章軻

上述桂林市政府有關負責人介紹,桂林市已完成了漓江采石場生態破壞問題調查和對相關人員進行了嚴格問責。根據調查結果,共問責涉及漓江流域采石場破壞生態問題相關人員37人。

其中,按問責情況分為解聘1人,撤銷黨內職務、行政撤職(雙撤)1人,降低崗位等級3人,行政降級2人,行政記大過6人,行政記過5人,行政警告9人,誡勉談話7人,警示約談3人;按行政級別分為正處6人、副處9人、正科10人、副科4人、科員3人、其他人員5人。

桂林市政府6月9日公開的《關於漓江流域采石場破壞生態和河流汙染問題整改工作情況的公示》稱,經過整治,昔日煙塵漫天、噪音環繞的采石場已恢複自然的寧靜,原來裸露的石渣地面已鋪上厚厚的黃土並披上了綠蔥蔥的草叢,懸崖峭壁上種上了石山灌木、爬山虎等綠色植物。對存在危巖的山體附近采用適當的方式進行物理隔離,並增加醒目警示牌,消除安全隱患。

桂林 漓江 開山 采石 石得 得不 不償 償失 37 相關 人員 被問 問責
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原來過得不快樂?Eason︰永遠唔會100% happy

1 : GS(14)@2015-05-26 08:56:25

有人問佢,佢就會講,集合人人來!阿陳奕迅其實有話要講,終得到裝載!《Eason問診大會》足本版,一連N日《蘋果動新聞》睇到飽!





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20150526/19161015
原來 過得 得不 快樂 Eason 永遠 唔會 100% happy
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湯文亮:弱港元下借錢買樓 慎防得不償失

1 : GS(14)@2018-02-04 20:55:52

【明報專訊】港元與美元掛鈎,美元弱令到港元同樣地弱,外地資金湧入美國及香港炒作,令到兩地股市,資產價格急升,在香港,樓價亦因此屢創新高,但現在借錢買樓的人有一個危機,當美國加息,美元轉強,就會令到資產價格下跌,香港樓價也不例外,現在借錢買樓的人便要面對樓價下跌,利息上升,而所借債務不變,變成弱港元時借錢,強港元時還錢。所以,現在借錢買樓的人慎防得不償失。

現在叫買樓的人小心,唔畀人鬧已經是好彩,所以一般評論員都只會唱好樓市,甚至話如果唔夠錢買樓,應該由老竇幫忙,靠父幹是天經地義的事,令到有不少父親要加按幫助子女買樓,其實,如果了解美元走勢,就知道香港樓市飈升有部分原因是特朗普的弱美元政策,利益歸於美國,現在我們是見到最好的狀况,不過,一但美匯回升,加息提速進行,香港物業價格就會下跌,受到傷害的就是現在以高成數按揭買樓的人,他們並不是輸了樓價,而是輸了匯水,與現在樓價上升一樣,同樣不是贏了樓價,而是贏了匯水。

現時樓價上升 是「贏了匯水」

去年樓價上升了13%,大家都非常雀躍,但美匯在去年初至今下跌了14%,大家就感覺不到,倘若有外國人去年初在香港買樓,至今天賣走,就算不計所有稅項包括辣招印花稅以及各項使費,當他將賣樓所得兌回本身貨幣,他仍然得不償失,極其量是打個和,香港人當然是覺得自己賺了很多錢,其實賺的只是匯水,當美元轉強,樓價自然會下跌,倘若利息以及供應量適逢其會增加,就會加快樓價下跌速度,事實上,美國一定會加息,加息之後美元轉強,供應增加更加不在話下,屆時,沒有匯水這塊面紗,大家就可以見到樓市真面目,原來匯水可以令到大家荷包縮水。

紀惠集團行政總裁

[湯文亮 敢說亮話]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4372&issue=20180129
湯文 文亮 港元 借錢 買樓 慎防 防得 得不 不償 償失
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=347665

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