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中國經濟最大風險圖解彙總(一):信貸泡沫

http://wallstreetcn.com/node/50357

如今,似乎全世界的投資者和經濟學家都認為,中國經濟的高速增長時代已經成為過去。

要進行改革、冷卻房地產市場,代價就是經濟增長的放緩,而隨著公共部門和私人部門的金融債務龐大,許多經濟學家甚至擔心中國經濟會遭遇硬著陸,一旦經濟增長降到5%以下,就會引發失業率飆升和社會不安定。

步入2013年,硬著陸的說法似乎已經漸漸淡去,但中國的信貸問題是否會演變成超級大泡沫、房地產市場的熱度以什麼方式收場以及中國經濟增長持續放緩等問題日益成為投資者關注的焦點。來自摩根士丹利、渣打銀行、瑞信、美銀美林等華爾街大牌投行的經濟學家已經針對中國的經濟風險提出了許多警告和分析。

以下內容來自全球各大投行,用圖表和分析的方式表達了其對中國經濟風險的擔憂:

1)私人部門槓桿水平存在讓中國陷入信貸危機的風險。

瑞信表示:

「中國目前私人部門槓桿水平比趨勢水平高出17%,而據國際清算銀行分析稱,如果這一數字達到10%,就會有信貸危機風險。」

2)中國國有企業的資產負債表比美國垃圾級公司還要糟糕

摩根士丹利表示:

「最近幾年中,在企業槓桿水平增加方面,中國並不是特例,這個現象在亞洲其他地區、美國以及一些新興市場國家都很普遍。但是這一槓桿水平擴張的速度之快和規模之大使得中國的問題尤為突出。公司方面的數據表明,槓桿水平激增主要是因為國有企業的槓桿增加,過去5年中,這些國有企業平均槓桿翻了3倍,資產負債表槓桿水平要比美國非投資級別的公司還要高。

「而私人部門的債務也非常高。以房地產企業為例,這些企業過去的銷售量一直居高,信用等級也比較穩定,穩定性要高於深陷產能過剩問題的資本貨物部門。」

3)中國的槓桿公司數量居全亞洲之首

渣打銀行經濟學家王志浩(Stephen Green)表示:

「中國的企業是槓桿程度最高的,面臨最大的償付能力方面的挑戰。」

4)中國信貸增速也居亞太地區首位

渣打銀行經濟學家王志浩(Stephen Green)表示:

「槓桿水平的上升使得中國的問題凸現出來。」

5)信貸增長連續五個季度超過了經濟增長水平是一個非常重要的問題

法興銀行經濟學家姚煒表示:

「今年第一季度,中國的總信貸增長(包括銀行貸款、影子銀行信貸以及公司債)同比激增20%,是GDP增速的兩倍還多。從2012年初開始,這個差距就在不斷擴大。」

6)法興銀行經濟學家預計中國償債比率佔GDP比例高達驚人的29.9%

法興銀行經濟學家姚煒表示:

「從宏觀層面來講,我們估計中國的償債成本已經遠遠超過了其經濟增長水平。這樣一來,債務的雪球越滾越大,而不能投入到實際的生產活動中去。這也正是中國『消失了』的那麼多錢的去處。

「債務負擔飛速增長對於經濟而言,意味著要麼就是不斷惡化的經濟增長效率,要麼就是居高不下或者飛速增長的償債成本,在許多情況中,二者皆有。現在的情況清楚地證明中國正在經歷這上述兩種困境。

「我們認為,中國經濟增長放緩的原因主要可以總結為兩點:1)產能過剩導致的投資低下;2)日益被邊緣化的私人部門。」

中國 經濟 最大 風險 圖解 彙總 信貸 泡沫
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中國經濟最大風險圖解彙總(二):硬著陸風險幾何?

http://wallstreetcn.com/node/50374

如今,似乎全世界的投資者和經濟學家都認為,中國經濟的高速增長時代已經成為過去。

要進行改革、冷卻房地產市場,代價就是經濟增長的放緩,而隨著公共部門和私人部門的金融債務龐大,許多經濟學家甚至擔心中國經濟會遭遇硬著陸,一旦經濟增長降到5%以下,就會引發失業率飆升和社會不安定。

以下內容來自全球各大投行,用圖表和分析的方式表達了其對中國經濟風險的擔憂:

請參看本系列其它篇章:中國經濟最大風險圖解彙總(一):信貸泡沫

中國經濟最大風險圖解彙總(三):房地產泡沫

7)股票價格下沉,違約風險激增

摩根士丹利表示:

「目前,全球投資者對中國的信心極為悲觀。要想證明這一點,不妨看看中國主權債務CDS保護的投標價最近的交易中,中國5年期國債這個指標已經達到150個基點,開始接近2011年金融危機/硬著陸/房地產市場崩潰擔憂正勁時的峰值。」

8)短期利率波動性急劇升高

美銀美林中國經濟學家陸挺提供了下面這張圖表,顯示出中國回購利率和銀行間拆借利率(Shibor)最近令人吃驚的攀升。

9)即使是評級最高的公司,發債成本也激增

摩根士丹利表示:

「在去槓桿化、利率上漲的環境中,受衝擊最大的就是增長迅速、槓桿化程度高的部門。過去3周內,AAA評級公司的1年期債券收益率急升140個基點。償還舊債的再融資壓力以及不斷增加的利率成本,將對這些高增長公司帶來巨大衝擊。」

10)監管部門一直在出台措施收緊政策,這意味著利率激增帶來的衝擊不會得到太大程度的緩解

摩根士丹利總結了2012年至今中國監管部門推出的各項收緊措施:

11)與此同時,人民幣持續走強,出口競爭力逐漸減弱

渣打銀行經濟學家王志浩表示:

「人民幣升值的速度和規模,將對中國出口商造成進一步挑戰。最近,人民幣的名義匯率和實際匯率雙雙觸及新高。名義有效匯率(NEER)比過去5年的平均水平高出11.2%,比過去10年的平均水平高出18.9%。而中國的CPI水平也略高於其主要的貿易夥伴,這使得人民幣的實際有效匯率(REER)比過去5年的平均水平高出13.5%,比過去10年的平均水平高出23.4%。」

12)就業增長陷入停滯

渣打銀行還指出,中國的就業增長也開始陷入停滯階段。

(more to come)

中國 經濟 最大 風險 圖解 彙總 硬著陸 幾何
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中國經濟最大風險圖解彙總(三):房地產泡沫

http://wallstreetcn.com/node/50464

如今,似乎全世界的投資者和經濟學家都認為,中國經濟的高速增長時代已經成為過去。

要進行改革、冷卻房地產市場,代價就是經濟增長的放緩,而隨著公共部門和私人部門的金融債務龐大,許多經濟學家甚至擔心中國經濟會遭遇硬著陸,一旦經濟增長降到5%以下,就會引發失業率飆升和社會不安定。

步入2013年,硬著陸的說法似乎已經漸漸淡去,但中國的信貸問題是否會演變成超級大泡沫、房地產市場的熱度以什麼方式收場以及中國經濟增長持續放緩等問題日益成為投資者關注的焦點。來自摩根士丹利、渣打銀行、瑞信、美銀美林等華爾街大牌投行的經濟學家已經針對中國的經濟風險提出了許多警告和分析。

以下內容來自全球各大投行,用圖表和分析的方式表達了其對中國經濟風險的擔憂:

請參見本系列前兩個篇章:

中國經濟最大風險圖解彙總(一):信貸泡沫

中國經濟最大風險圖解彙總(二):硬著陸風險幾何?

13)中國房價虛高

據IMF統計的全球各城市房價/工資比率,中國一線城市的這一比率要比發達國家還高。圖中紅色代表中國大陸幾個城市的房價/工資比率:

14)而且房價一直都在上漲

下圖為搜房網統計的中國百城平均房價走勢圖:

15)中國家庭負債與房地產泡沫

渣打銀行經濟學家王志浩提供的下圖顯示,中國的家庭負債基本上全部都來自於房屋貸款,抵押貸款佔家庭負債比例要遠高於其它國家:

16)人口情況變動趨勢也將成為經濟增長的阻力

摩根士丹利的圖表顯示,中國工作年齡人口占比正在縮減,而老年人口占比開始膨脹,這正是計劃生育的一個結果。

17)更糟糕的是,食品價格還在飆漲

野村證券分析師表示:

「通脹水平的上漲限制了政策寬鬆的空間,這也更印證了我們的觀點:信貸和貨幣增長幅度將在未來數月內持續下降。

「我們預計中國第三季度CPI增長還將保持在2.7%左右,並在第四季度攀升至3%以上的水平。這將限制中國央行下調基準儲蓄利率的能力,目前這個利率為3%。

「此外,豬肉價格的激增也對中國通脹製造了進一步的上行風險。」

18)瑞信總結了中國經濟增長動力的情況

簡單來看,中國經濟所有的增長動力都在衰減,比如,勞動力增長率正在縮小;加入世貿組織的益處越來越小;房地產市場的膨脹;實際資本成本的上漲;債務槓桿的高水平;人民幣升值以及政策方面的不利因素。

(The End)

中國 經濟 最大 風險 圖解 彙總 房地產 房地 泡沫
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十八屆三中全會公報解讀彙總

http://wallstreetcn.com/node/63287

十八屆三中全會今日閉幕後,各方對本屆會議的公報進行了詳細解讀,華爾街見聞對此進行了彙總。

三中全會公報要點:

經濟體制改革是全面深化改革的重點;

以市場為導向:尋求市場在資源配置中起決定性作用的道路;

期限:2020年——到2020年要在重要領域和關鍵環節改革上取得決定性成果。

公報稱,經濟體制改革的核心問題是處理好政府和市場的關係,使市場在資源配置中起決定性的作用,並更好地發揮政府的作用。

這句話中的「決定性」是值得關注的,此前的用詞是「基礎性」,這一改變對於市場的位置和作用之定義有了進一步的明確和突破。

瑞信經濟學家陶冬表示:

「會議上,人們在試圖尋找脫離政府控制的出路,旨在允許市場來起主導作用。過去,價格和投資決定都是主要由政府來做。以中國的標準來講,這就是一個革命性的突破。」

民生證券研究院副院長、首席宏觀研究員、宏觀中心總經理管清友對本屆會議的成果進行瞭解讀,認為其中有十一大看點:

三中全會解讀之一:從強調市場的基礎性作用到強調市場的決定性作用。

十八屆三中全會公報指出,經濟體制改革是全面深化改革的重點,核心問題是處理好 政府和市場的關係,使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用。

三中全會解讀之二:司法系統有可能變為垂直管理。

十八屆三中全會公報指出,要維護憲法法律權威,深化行政執法體制改革,確保依法獨立公正行使審判權檢察權,健全司法權力運行機制,完善人權司法保障制度。

三中全會解讀之三:成立改革總體設計的領導機構。

十八屆三中全會公報指出,中央成立全面深化改革領導小組,負責改革總體設計、統籌協調、整體推進、督促落實。各級黨委要切實履行對改革的領導責任。

三中全會解讀之四:建議和討論已久的國家安全委員會成立。

新一代中央領導集體關於國家安全的戰略思路逐步顯現---全會公報指出,設立國家安全委員會,完善國家安全體制和國家安全戰略,確保國家安全。

三中全會解讀之五:明確提出全面深化改革的總目標是完善和發展中國特色社會主義制度,第一次提出推進國家治理體系和治理能力現代化。

三中全會解讀之六:重申所有制和基本經濟制度。

公有製為主體、多種所有制經濟共同發展的基本經濟制度,是中國特色社會主義制度的重要支柱,也是社會 主義市場經濟體制的根基。公有制經濟和非公有制經濟都是社會主義市場經濟的重要組成部分,都是我國經濟社會發展的重要基礎。

三中全會解讀之七:軍隊建設將有重大變化,軍事體制或做調整,軍工產業值得關注。

要深化軍隊體制編制調整改革,推進軍隊政策制度調整改革,推動軍民融合深度發展。

三中全會解讀之八:財稅體制將會作出重大調整,上收財權事權是改革方向,預算民主或有突破。

必須完善立法、明確事權、改革稅制、穩定稅負、透明預 算、提高效率,建立現代財政制度,發揮中央和地方兩個積極性。要改進預算管理制度,完善稅收制度,建立事權和支出責任相適應的制度。

三中全會解讀之九:土地制度有重大變化,土地流轉加快推進,同地同權。

要建立公平開放透明的市場規則,完善主要由市場決定價格的機制,建立城鄉統一的建設用地市場,完善金融市場體系,深化科技體制改革。

三中全會解讀之十:反腐會延續,十分必要。客觀上將繼續打擊公款消費。

要形成科學有效的權力制約和協調機制,加強反腐敗體制機制創新和制度保障,健全改進作風常態化制度。

三中全會解讀之十一:國企的定位未變,國企改革料只在機制層面而非體制層面改革。

必須毫不動搖鞏固和發展公有制經濟,堅持公有制主體地位,發揮國有經濟主導作用,不斷增強國有經濟活力、控制力、影響力。

中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝表示:

發揮市場「決定性」作用的表述比2003年十六屆三中全會的「基礎性」作用,有加強和確定的味道。當市場發揮基礎性作用時,政府還是可以起決定性作用的,基礎性不一定是決定力量或重要力量。

未來是否會加大市場化改革力度還是要看細則,看操作層面的東西,才知道未來會做到什麼程度。

目前來看,所有制的產權和運營層面可能會有所切割,所有制方面不可能走得太快,但是運營層面,即使用權方面會更強調市場機制的引導。

可以看出的一點是,所有權和使用權不會成為對立面,也就是說不一定非得要改變所有制,才能全面市場化。

壟斷國企、大型央企的市場化改革不會走得太快,市場化的路徑考量上「網運分離」恐怕是主要方向。比如採掘、礦產、土地所有權方面可能還是要保持公有制,但是油氣管道、電網運營、加油站等資源使用領域,可能會引入競爭機制,提高運營效率,也是提高國有資產使用效率。

另一方面,地方國企的市場化改革可能會走得快一些,因為地方債務的問題、中央希望約束地方權力的考慮,會成為地方國企改革的推進力量。

中國民生證券首席經濟學家邱曉華表示:

明確改革總方向和2020年基本目標,突出經濟、政治、社會、文化、生態和黨建六大建設為一體的具體改革總要求,強調經濟體制改革是重點,對非公有制經濟地位有新界定,對城鄉關係有新要求,指出建立城鄉統一的土地市場,要增加農民的財產性收入,對司法體制有新表述。

公報公佈後,民生電話會議上討論稱:

建立國家安全委員會,提出國家安全戰略,這點在安保軍工板塊會有體現。全會公報第一次提出了推進國家治理體系,這個詞是從西方來的,引進三中全會意義重大。

時紅秀(國家行政學院教授、原中央首長秘書,長期參與中央文件起草)表示:

改革進入深水區攻堅區。說明改革的剩餘空間已經不大,要繼續改革,就要重新調整利益格局,但市場在期待方面需要耐心。

1、部署內容廣泛、決心大。決議題目跟往年不一樣,十二屆、十四屆、十六屆三中全會,都是經濟體制改革。這次題目上講,經濟體制只是重點,全面深化改革。一個是全面、一個是深化。這次涵蓋了十五個方面。

2、亮點多,幾個新提法:

1)市場在資源配置中的作用,從基礎性到決定性。

2)清除市場壁壘、資源價格改革。完善市場決定價格的機制。資源、公共事業的價格,由政府主導改變為市場決定。

3)統一的城鄉建設用地市場,同地同權。過去更多是按照土地管理法43條,必須經過國家徵用才能入市。這次期待真正能做到賦予農民更多的財產權。現在最大的一塊就是集體建設用地,推動平等交換和配置,集體建設用地有入市的進一步部署。

4)財稅,作為獨立內容部署。

財稅,公報提財政法制化、預算透明度。中央和地方財政關係。這一方面表述,這幾年都差不多,這次更規範一些。新的提法是:事權和支出責任相適應的制度。過去是財力和事權相適應。

5)文化產業發展方面,有一個提法,是建立健全文化市場體系,文化體制改革和發展可能更清晰了。

6)國家治理體系和能力現代化。90年代國企改革很多禁區沒法突破,後來提了現代企業制度,一下子推開。比如,現代政府管理,行政改革空間一下子打開。中央深化改革方面下了很大決心,全面部署。可以期待中國的體制改革的步伐、力度非常樂觀。

7)政改,新提法是基層群眾自治制度,提到了社區自治、社區直選。

8)司法,是不是垂直管理,都是有可能的。

3、之前關注的一些點:

國企改革,(這一次公報)並沒有明確提出來,只是說增加活力。公有制和多種所有制,支柱和根基,總體上還是毫不動搖,變化不大。

金融方面的內容,放在了加強完善市場體系建設當中,沒有單獨表述。

金融、地方債沒有提到。很可能是因為爭議太大,涉及比較大的修改。公報裡這方面表述比較原則性。

興業證券在電話會議中討論道:

大的方向,不溫不火,經濟彈性偏弱,目前最需等待土地改革和人民幣國際化。

中信建投在電話會議中表示:

政治向左,經濟向右的改革可能留給經濟發展空間會比較有限。在觸及存量利益的情況下,增量改革的效果會非常有限。

中金在電話會議中表示:

大的方向確定以後,是由相關的專業部門來推動落實,但遇到扯皮應該還是由小組來協調決策。過去改革很多時候就是部門利益衝突部門相互推責,導致改革停滯,小組的成立恐怕也是出於這個層面的考慮。

分析師徐彪表示:
國企改革答案浮出水面:十七大報告裡曾經提出發展混合所有制經濟,十八大報告中將之刪除了,這次再度出山,而且多了兩個字「積極」。如果這句話還不夠明白的話,緊接著還有一句:「推動國有企業完善現代企業制度」。也就是說,通過動股權的方式,來推動國企改革!
十八 八屆 三中 全會 公報 解讀 彙總
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每週銳評(2014.08.16)滬港通背景下港股潛力股分析彙總 dyc1500

來源: http://xueqiu.com/1703837764/30878115

$恒生指數(HKHSI)$ 每周銳評(2014.08.16)滬港通背景下港股潛力股分析匯總



     談了幾周滬港通的規則,及對市場的影響,本周我們談點幹貨性質的話題,即在滬港通的大背景下,港股市場具體有哪些潛力很大的個股。

     首先,繼續堅持我們一貫的觀點,即隨著人民幣國際化趨勢發展,“港股通”標的的擴圍,更多的二、三線中資股為了進入“港股通”範圍,獲得良好的流動性溢價,會進行更多的資本運作,各類遊資也會推波助瀾。因此,相比A股市場估值差異較大的二、三線中資股將會獲得巨大的投資或投機機會。

     其次,未來能解決當今中國經濟發展面臨的困局,並能引發新一輪牛市行情的催化因素必然是國企的混合所有制改革的破局。而港股市場二、三中資股的主體以中、低價國企股(尤其是紅籌股)為主,預計其中不少個股基本面會發生巨大的變化,尤其是那些背靠大型大集團,在港股市場上市規模卻不大的窗口型企業,估計會在後面的國企混合所有制改革中面臨歷史性的發展機遇。

     下面,根據上述我們提到的因素,列舉了18家我們認為比較有潛力的港股,並附上簡評。雖然當中大部分個股短期內都不是港股通標的,但在滬港通的大背景下,我們相信這些個股的投資或投機價值也必然會被市場發掘。

這18家潛力標的如下:

(1)中國光大控股(00165):光大集團控股的子公司,隨著母公司重大重組的推進,將面臨巨大的發展機遇,值得長期重點關註,我們前期專門撰文評述過,在此不多贅述。

(2)中化化肥(00297):隸屬央企中化集團,為中國化肥行業首家在香港上市,以分銷服務為導向、產業鏈上下遊一體化經營的綜合型化肥企業,也是國內最大的化肥供應商和分銷服務商。

(3)中國糧油控股(00606):中糧集團子公司,國內最大的植物油及油籽粕生產商,國內最大的燃料乙醇生產商之一,國內領先的包裝米供貨商及中國最大的大米出口商以及進口商,同時也是國內最大的小麥加工商之一。

(4)重慶機電(02722):重慶機電控股集團旗下旗艦上市公司,西南地區裝備制造龍頭產業龍頭企業。重慶機電控股集團今年已經和國內技術領先的機器人生產企業長沙長泰機器人有限公司組建了合資企業,未來重慶機電可能會有相關熱門資產的註入預期,值得重點關註。

(5)浪潮國際(00596):國內科技行業巨頭浪潮集團在香港資本市場的旗艦上市公司,浪潮集團管理層持股基本都集中在浪潮國際。國內浪潮系的浪潮信息和浪潮軟件近一年內表現搶眼,浪潮集團未來對浪潮國際的資本運作值得期待。

(6)天津港發展(03382):通過顯創投資有限公司間接控股A股上市公司天津港,公司估值較低,前期我們有專門的文章分析,值重點關註。

(7)天津發展(00882):天津市政府控股的公用事業龍頭企業,旗下控股了天津港發展(03382)和王朝酒業(00828)兩家香港上市公司。

(8)上海集優(02345):國內裝備制造業規模最大的機械工業集團上海電氣集團旗下在港上市的機械零部件旗艦企業,幾大主業葉片、軸承、工業刀具、緊固件業務均在國內處於領先地位,前期我們有專門的文章分析,目前估值極低,值得重點關註。

(9)方正控股(00418):北大方正集團在港上市的旗艦企業,目前估值極低,值得關註。

(10)北大青鳥環宇(08095):北大青鳥集團在港上市的旗艦企業,我們前期多次撰文進行過詳細分析,目前估值極低,值得重點關註。

(11)廣南集團(01203):廣東粵海集團旗下在港上市旗艦企業,主要從事制造及銷售馬口鐵及相關產品、工業物業的發展及租賃、鮮活商品代理及食品貿易。是原外經貿部和廣東省人民政府授權經營廣東省供港鮮活商品唯一的代理商,代理的品種有雞、豬、牛等,同時亦從事銷售冰鮮家禽、冰鮮豬肉、凍家禽及大米等食品貿易。目前估值極低,值得重點關註。

(12)銀建國際(00171):為中國信達資產管理公司的控股公司,早期主營壞賬處理業務,後引入中廣核集團為戰略性第二大股東。在中國信達資產管理公司去年在港整體上市後,銀建國際未來面臨大的重組預期,目前估值極低,值得重點關註。

(13)南大蘇富特(08045):南京大學背景的科技企業集團,該公司題材比較豐富,旗下優質資產南大藥業擬A股創業板上市,目前總市值極低,值得重點關註。

(14)新華文軒(00811):國內第一家在港上市的國有大型文化類企業,業績優良,長期有穩定的分紅派息率,並擬以人民幣14.18元的價格回歸A股主板,目前估值較低,值得關註。

(15)哈爾濱電氣(01133):和上海電氣、東方電氣一起被列為國內電力設備三大龍頭企業,也是國內核電設備的主要生產企業之一,估值較低,值得關註。

(16)中材股份(01893):中國中材集團在港上市的旗艦企業,是全球最大的水泥技術裝備與工程服務供貨商、中國非金屬材料行業的領先生產商;是中國非金屬材料行業中惟一以研發、工業設計、裝備制造、工程建設服務、生產一體化業務模式經營的企業。

(17)魏橋紡織(02698):中國最大的棉紡織制造商,隸屬山東最大民企魏橋集團,目前估值較低,值得關註。

(18)錦勝集團(00794):國內綠色環保包裝重點企業,2012年收購騰訊創始員工封林毅的企業TSGL,擁有itools業務權益,我們在前期多次撰文重點分析過,市值極低,值得關註。

      以上是我們初步甄選的18家港股市場在滬港通大背景下股價面臨重大重估機遇的潛力公司,我們將長期跟蹤這些企業後續的表現,也希望大家和我們多多交流,提供相關信息。我們也會定期更新我們的潛力標的池,將更多的港股市場潛力股介紹給大家一起交流討論。

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每週 銳評 2014 08 16 滬港 背景 港股 潛力 分析 彙總 dyc 1500
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今天雷總 @雷軍 在兩個雪球群的問答彙總 $金山軟件(03888)$ SolarTang

來源: http://xueqiu.com/3012165545/31040355

今天雷總 @雷軍 在兩個雪球群的問答匯總 $金山軟件(03888)$

分享一下,供大家參考討論。由於第二個群我沒有完整對話,假如大家可以補充就好了 :)
如有錯漏,歡迎指正。

開場白:
雷總:我也是金山股東,但實在無法預測金山股價,無法建議各位是買還是賣。
對於金山,我主要考慮公司發展和長期價值,看準機會,會象創業公司一樣投入,不會過多考慮財報因素。
我的目標是長期把金山做好。金山第一階段改革已經告一段落,第二階段剛剛開始。

問題/對話1
@realark 我從金山上市就開始做股東,後來有段時間金山已經成為一只我忘記的股票,直到雷總歸來我才重新關註大舉加倉。

雷總:多謝。長期公司發展 遠超過 短期財報波動。上市公司的壓力就是季報,如果考慮每期季報,公司很容易變得平庸。
金山一定不能變成一家平庸的公司。

問題/對話2
@鏡花水月 :黑雷總一下,雷總股票池把360刪了,加了京東。。。

雷總:呵呵,我目前基本不炒股,看看熱鬧。實在沒有精力。

問題/對話3
@西瓜芝麻墩 雷總,現在小豹巿值這麽高,金山巿值不夠高,為什麽?
@石上三年 雷總,現在國家推廣國產辦公軟件,wps為何增長幅度不高?

雷總:金山過去業務比較複雜,這幾年策略就是 推動業務專註專業,估計子公司獨立上市,獨立發展。

問題/對話4
@青山抱海 滬港通開了,小米明年借金山港股上市多好。。。wps如果讓傅盛來稿,保證下大力氣推廣。不明白為何wps不註重花錢推廣?而且很得意的說現在的成績是沒有怎麽花錢推廣就得來的。我以為過了風口,你花更多的錢也得不到現在的效果,不花錢推廣,不是值得炫耀的

雷總:1. 小米先做業務做好。太早上市,不是好事,多了很多不必要的壓力。
2. 金山轉型第一階段已經結束,我還是非常滿意。未來三年,全部豁出去,把自己當創業公司,就有機會。
3. 作為金山的大股東,我最在乎的是 業務的堅固性和公司長期價值。短期業績變化和股票波動,不是我關註的重點。希望大家理解。

問題/對話5
@realark 小米售後服務一直很多批評,有沒有什麽改進措施?

雷總:小米一直非常關註售後服務!我們的確還有很多不完善的地方。 和國內同行相比,小米對售後服務一直是最重視,投入也是最大之一。希望您有機會比較一下。

問題/對話6
@青山抱海 雷總滿意wps和西山居麽?

雷總:這些都是金山優質資產。

問題/對話7
@載滿君 金山的業務轉型獵豹已經取得不錯成效,看其他幾個子公司什麽時候上軌道了

雷總:金山四個業務轉型已經全部啟動,獵豹最早成功,其他幾家還需要時間。我們現在的策略是 加大投入力度,加速轉型,做長期有價值的事情。

問題/對話8
@楓文投資筆記 雷總 ALL IN是需要很大的魄力的,傅盛有這種能力,其它幾個CEO,我看有點欠缺

雷總: 多謝!我相信 金山的管理團隊和目前我們的戰略。執行 需要一定時間。這次金山戰略會,大家集體表態,全部豁出去,大開大合!

問題/對話9
@楓文投資筆記 我觀察其它三個公司的CEO,讓我們有點擔心,雖然方向是沒有問題,關鍵還是人的執行能力。

雷總: 多謝大家的關心!這些CEO都是我選擇的,他們只是需要時間向市場證明自己。

問題/對話10
@北冥逍遙 戰略制定了,執行需要時間,我們也要有耐心,等待金山的好消息。

雷總: 嗯。大家是看到結果後評價的。我需要之前選人,定方向,很耐心等結果。




天雷 雷軍 兩個 雪球 群的 問答 彙總 金山 軟件 03888 SolarTang
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109555

全行業增長情況彙總2014Q3 雷公資本

來源: http://xueqiu.com/9987866486/32730049

註:
1. 本圖表由某金融數據終端輸出制成(避免廣告嫌疑不點名)
2. 行業分類為申萬三級細分行業


by:@雷公資本


行業 增長 情況 彙總 2014Q3 雷公 資本
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=117666

IPO資訊彙總:萬達地產IPO下月初來襲!募資超100億美金(11.24) 首募錢厚-Tcoins

來源: http://xueqiu.com/8301293543/33221127


IPO日歷







申購信息







11月24日 招股資訊

【中廣核基礎投資名單逐步揭曉】市場消息指,大陸最大核電公司——中廣核將引入共16名基礎投資者,包括三峽集團、中國人壽富蘭克林資產管理、新加坡政府投資公司(GIC)、美國對沖基金Och-Ziff、中國再保險集團、國家開發銀行、中國五礦、中電、中國信達等;其中GIC將認購約1億美元(約7.8億港元)。
該股集資234億元,現正進行招股前推介,並擬定下周一開始路演,下周四(27日)開始招股,下月10日掛牌。

【東瀛遊及楓葉教育招股順利】市場消息指,東瀛遊(06882.HK)及楓葉教育(01317.HK)21日截止招股,東瀛遊總融資認購增加至5.55億元,較公開集資額超購約29倍。
另一方面,至於楓葉,8家券商共借出36.17億元,相當於公開發售超購逾34倍。楓葉傳聞國際配售獲10倍認購,反應理想。

11月24日 IPO情報

【萬達擬於下月5日起路演】據《贏商網》報道,萬達商業地產擬於下月5日啟動全球路演,19日正式在本港掛牌上市,集資規模或超過100億美元。
根據萬達9月16日首次提交的招股書顯示,萬達此次上市將包含旗下長期投資的物業開發租賃業務、開發和銷售物業、以及開發和酒店經營業務三大商業地產板塊。上市集資的90%將用於建設10個物業開發項目,包括廣元萬達廣場、哈爾濱哈南萬達廣場等項目。
2013年萬達商業地產總收入為867.74億元人民幣(下同),凈利潤248.82億元。截至上半年,萬達商業地產已開業的購物中心中,可租面積約為809萬平方米,出租率為97.8%;開發萬達廣場的平均土地收購成本為每平方米1,012元。
IPO 資訊 彙總 萬達 地產 下月初 下月 來襲 募資 100 美金 11.24 首募 募錢 錢厚 Tcoins
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=120598

【彙總貼】想深入瞭解中央經濟工作會議的童鞋看過來! 炒股要聽黨的話

來源: http://xueqiu.com/2709857861/33965850




又到了中央經濟工作會議時間,雖說炒股要聽黨的話,可總覺得解讀政府語言很晦澀很麻煩?

有了雪球你還怕啥!各路大牛從各種角度各種姿勢幫你解讀,不怕你不懂,就怕你懶得看嘛!

主頁君做了個匯總,後續有好的解讀文章也會不斷補充更新!

走著!


@分析師徐彪  中央經濟工作會議解讀:
http://xueqiu.com/3940429450/33952788

@盧山林 中央經濟會議評點:2015沒有烏托邦 :
http://xueqiu.com/7466783427/33957314

@金融之王 中央經濟工作會議,政府將在2015 年重點完成以下任務
http://xueqiu.com/3349896301/33936255

@我懂個P 中央經濟工作會議五大看點:
http://xueqiu.com/1921736480/33965321

@玩數字的人 中央經濟工作會議點評:
http://xueqiu.com/5755047020/33962907

@trustno1 來來來!逐條幫你理順黨媽的宏觀政策
http://xueqiu.com/7730004385/33951063

@上兵伐謀zgz  一張圖看懂中央經濟工作會議
http://xueqiu.com/6078380931/33937696

@甲骨文先生  中央經濟工作會議釋放哪些信號
http://xueqiu.com/2276196460/33960728

@任澤平國君宏觀  國君宏觀任澤平點評中央經濟工作會議
http://xueqiu.com/4286133092/33948628

彙總 總貼 深入 瞭解 中央 經濟 工作 會議 童鞋 過來 炒股 要聽 聽黨 黨的 的話
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=123416

【彙總貼】年末大戲!人人都看得懂的萬達上市故事 港股通

來源: http://xueqiu.com/1978275362/34265663

下周二,也就是12月22日,萬達地產將正式在港股上市,可謂最後一場重磅年末大戲


從前期表現來看,$萬達商業地產(03699)$ 公開發售超購4倍,獲1.2萬人認購,集資約288.6億元,超越中廣核的245億元,成為今年的集資王。
發行價48元,接近上限,對應PB1.48倍,對應PE5.73,對應市值2147億港元。


這下可以老王應該可以開心了



萬達上市的故事要從A股IPO失敗開始,赴港上市有點像無奈之選
@富途證券   萬達商業地產IPO傳聞再起 在港上市平臺改名讓路
http://xueqiu.com/3951307517/31336737


當然,傳聞歸傳聞,萬達急於上市的原因主要還是進一步擴張的融資需要
@西峯 老師在這個傳聞發酵後不久就冷靜分析了背後的原因
什麽助推萬達上市融資 http://xueqiu.com/1025819408/32020623

當然,坊間的關註點總是很多樣,在從消息發布到正式進入上市籌備期之間,各種關註點層出不窮,其中比較有代表性的是大家驚訝的發現,萬達集團這個“巨無霸”竟然是他和兒子100%控股。。。


根據萬達商業地產的招股書:大連合興投資有限公司直接持有萬達集團99.76%的股份,而王健林持有大連合興98%的股權,剩余的2%由王健林之子王思聰持有。王健林直接持有剩下的萬達集團0.24%的股權。根據萬達官網上的工作報告,截止2014年上半年,萬達資產已達4600億,收入920億。


隨後,隨著招股上市路演的臨近,更加全面的研究和估值報告開始陸續發布:
@Fundest  萬達終於要上市了,這地產商有啥不一樣?
http://xueqiu.com/8345167625/33831396


T姐 @首募錢厚-Tcoins
【幹貨】萬達地產:商業地產龍頭,募資276億市值近2000億港元
 http://xueqiu.com/8301293543/33796621


@財說  【史上最全】萬達商業地產IPO全解讀
http://xueqiu.com/9041141730/33353790


而隨著對萬達模式,研究的深入REITs這麽專業的概念也被挖出來了
同樣來自@財說  投資海外REITs,您可以比萬達更土豪!
http://xueqiu.com/9041141730/33672388


幹貨奉送完畢,但其實還有一個隱性關註,就是“首富”
顯然投資之外,大家還想把這投資界的盛事變得更有趣一點已成為一個“好”談資
@習常態 感謝IPO 王健林財富一夜暴漲63%成亞洲第三大富豪
http://xueqiu.com/3097637828/34175901




有人說他可以奪回首富,有人說馬雲不會答應,還有人只關心王公子,總之,
很亂。。。


各位且看吧


投資愉快,周末愉快!



@燕歸來 @八一八 @格隆匯 @心中無股HK@方舟88 @一只特立獨行的豬
@歲寒知松柏 @港股先生 @中環現場 @Conan的投資筆記
彙總 總貼 年末 大戲 人人 都看 看得 得懂 懂的 萬達 上市 故事 港股
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=124666

我的宋城之路(文章彙總及杭州宋城遊記) benjm-修

來源: http://xueqiu.com/8295448217/35354333

本文寫於一個月前,一直未發,鑒於停牌期間小股東們昏昏欲睡,略顯沈悶,發出來給大家交流交流,提提神[大笑]

在剁手黨們慶祝雙12來臨的時候,我們宋城演藝的小股東也迎來了這令人振奮的一刻:股價終於走出將近一年的熬人箱體,一躍而起突破了28元的壓力位。

回顧自己前五年股市之路,也是慚愧,關註和持有過的股票估摸不下百支,卻甚少深入研究公司質地,直到來到雪球,見識了投資的奧秘。雖然持有宋城僅半年有余,但在它身上算是花了最多的精力,從第一篇近萬字的長文,到平時零零散散的閑言片語,現在回頭看看也是感慨良多。

雖然說到回報率,宋城給我的確實不多,但那種安心和快樂是別的票上找不到的。每每YY起它美好的前景,甚至覺得我這點小錢就算是支持公司發展也值得了。計劃將來逐年從股票收益里抽出零頭玩遍宋城景區,同時也當做調研學習,這種“寓教於樂”的好事,試問還有哪幾只股票可以帶給我們?

本文分為兩個部分,一是投資宋城以來所發文章的匯總,二是本人的第一次宋城遊記。

一、文章匯總
作為一名非專業投資人,我希望能在某一個行業構築起自己的能力圈,目前是學習積累過程,希望球友們特別是宋城的投資者幫忙轉發,以求得到更多寶貴交流意見,當然貢獻點雪碧以資鼓勵也是非常歡迎[害羞]

1、在雪球的首篇長文——我的“簡易”投資邏輯http://xueqiu.com/8295448217/29853422
這是本人第一篇長文,對自己的投資體系有一些思考,比較全面梳理了宋城的基本面,探究了一下發展前景,對宋城有興趣的朋友必看。比較有意思的是一位專業投資領域的朋友看完後開玩笑說此文賣給“主力”值好幾十萬,發文後碰巧股價也拉了一把。還要感謝@小小辛巴 對新人的支持。
2、宋城演藝三季報後持股計劃http://xueqiu.com/8295448217/32463254
3、宋城演藝2015年詳細布局http://xueqiu.com/8295448217/32628889
其中對年底會有並購計劃的猜測實現了。
4、電視綜藝節目有多賺?http://xueqiu.com/8295448217/32629311
5、綜藝節目的億元時代:開機盈利 產業鏈悶聲賺大錢http://xueqiu.com/8295448217/32830997
6、國內旅遊演藝現狀分析http://xueqiu.com/8295448217/33629014
7、對接下來大勢的看法:主板粉和中小創粉別吵啦,大家一起賺錢啦!http://xueqiu.com/8295448217/34068119
對大勢的一點看法,其中涉及宋城
8、文化輸出,誰將走在前沿?http://xueqiu.com/8295448217/34542120
習大大的期望,也許風就快來了,你站穩了沒?
9、還有一些文字沒有鏈接(非長文),比如對這次停牌的猜測(太陽馬戲團),有興趣了解詳細邏輯請自己進入我的頁面文章。


同時我建立了一個千年宋城交流群 http://xueqiu.com/g/3250650767,已滿100人,準備對不發言的群友進行清理,希望對宋城有研究的朋友加入,可以私信我。


二、杭州宋城遊記
1、交通
總體來說宋城的交通是很方便的。下了飛機,我們直接從機場坐機場大巴後轉一趟車就可以到宋城(宋城景區有專門的公交站),路程大概一個小時。如果是坐動車的遊客就更方便了,車站有直達宋城的班車。
2、宣傳
一路上看到多處千古情的公益廣告,宣傳做的不錯。
3、活動策劃
宋城經常策劃一些大型活動,比如這次一到大門口,就看到城墻上貼滿了“2014杭州宋城秋季交友大會”的廣告宣傳,園區內有相應的交友區,從景區內大媽口中聽到一些議論,感覺辦的還是比較紅火。

還有就是“魅力宋城、舞動江南”大型主題旅遊活動,估計是借大媽廣場舞大賽帶動的旅遊活動,這個比賽既為綜藝節目培養了優秀選手,又帶動了景區的旅遊(選手的親戚朋友肯定要來支持嘛),宋城的活動策劃團隊是我一直很欣賞的。

當天在劇院里還看了大媽廣場舞決賽的彩排,估計這些選手在綜藝節目上都會出現。



4、酒店
我們住的是吳越千古情主題酒店,說到這里不得不吐槽一下,酒店的入口在不起眼的轉角處,大堂整體感覺比較簡陋,入住登記處就一張大桌。房間還行,該有的都有,想想價格那麽便宜,還算比較實在。附近的三亞和九寨主題酒店看上去比較豪華,可能定位也比較高吧,沒進去細看。
5、白宮
放下行李後先去的是宋城辦公總部白宮,比想象中多了一點滄桑穩重的味道。由於當天開大會,投資者接待處無法進行接待,面對面交流的願望落空,不過前臺的美女還是比較禮貌熱情的。
5、演藝谷
這次來重點想看看演藝谷的進度,發現和期待的還是有比較大的差距。現有已入駐的店面以小吃零售為主,整體定位比較低端,吸引力不大,空置的店面(大部分還在施工)比較多,街區的配套設施、綠化景觀等也還沒跟上。但是根據墻上的通知單,估計施工進度就會加快了。畢竟上海迪斯尼很快就要開幕,到時如果還是這個樣子,對不起潮水般的遊客呀。




6、千古情景區
作為宋城第一個主景區,整體還是比較成熟了,分幾個方面說說:
(1)商業配套。園區商業定位平民化,以餐飲小吃為主,經營模式分自營和出租兩種。自營的有一家精品餅鋪,和杭州著名小吃品牌五味和合作,設計上加入了千古情演出的主題元素,有宮宴糕、精忠餅等幾個系列,包裝精美,富有紀念意義。自營店還有一種類型是加入了民俗表演,和其中一家表演龍須糖制作工藝的大爺閑聊了幾句,了解到宋城對待民間藝人的待遇比較好,生意狀況也不錯。出租店鋪中沒看到比較有吸引力的品牌,門口的杭州名店知味觀正在裝修。沿路品嘗了幾家小吃,口味品質還不錯。希望能逐漸增加自營店的數量,提高周邊產品的品質,這是提升園區商業氛圍,打造良好口碑很重要的方面。

(2)十大演藝秀。觀看演藝秀是宋城景區重要的一部分,每個秀有固定的地點和時間段,每到表演時間周邊瞬間就圍滿了遊客。印象比較深的是飛斧絕技,有點刺激。演藝的構思、組織、與遊客互動方面還有待進一步提升。


(3)小園區。宋城還分布多處室內小園區,比如活著的清明上河圖、鬼屋、怪街等等,感覺還行,沒啥特別驚喜,道具設施應該都用了比較久,希望能有新的設施引進。
(4)千古情演出。網上購票還沒有選位的功能,一開始有點擔心位置會不好,沒想到運氣不錯坐的是前幾排中間的位置。希望在線選座等線上功能早日完善。演出的質量這里就不多說了,燈光、音響、特效都很棒,演員和觀眾的互動比較多,不時有驚喜,臺下掌聲歡呼不斷。






 “建築為形,文化為魂”是宋城的核心理念,宋城的“魂”一直是黃總全心全意在打造的,也是其致勝的核心。關於魂之前說了很多,不再多言,我這次實地體驗主要針對“形”。真正玩過現場,還是有些失望,主要在園區配套設施這塊,離我期望的優秀“文化旅遊綜合體”距離還比較遙遠。當然重“魂”輕“形”的戰略在發展初期有很多好處:一是壓縮了成本,讓利給遊客(雙十一活動千古情酒店一晚加兩張尊賓票才398十分劃算);二是便於異地擴張,可以迅速把盤子鋪大。但發展到現在這個程度,對“形”的培育也該相應提升了,該砸錢還是別吝嗇,特別是演藝谷,內容靠引進,就該在建築、環境、配套設施上下足功夫。當然,目前的不足代表有進步的空間,硬件的提升相對軟件容易很多,從相關信息看,這方面的努力很快就會看到成效。

再有就是上文一再提到的商業配套,目前來看,宋城的收入主要還是靠門票,而我們看迪士尼樂園,收入中門票、購物和其他三部分的比例基本是3:3:4,且門票收入只作為日常維護費用。演藝、商業、休閑三者的平衡發展是宋城景區今後必須重點考慮的。

上述的分析,主要是針對景區,今後股價是否會引爆,還要看2015年宋城娛樂和大盛國際的表現。接下來按時間順序重點跟蹤觀察幾個方面:1、重大資產重組的內容;2、大盛兩部電影的票房情況;3、綜藝節目的進度和收視成績; 4、到2015年底也就是迪斯尼開業前,園區特別是演藝谷的提升進度和營收情況。

這次宋城行,帶回了黃巧靈演藝作品系列的幾本書,每每讀起,心中還是有感動浮現。隨著中國夢的逐漸清晰,大國文化輸出的需求日益強烈,宋城國際化的步伐會越來越快,宋城千億市值的豪言壯語一直在耳邊回繞,我相信,那一天不會太遠。

@屋頂的老貓 @onedot @快樂股手 @中國夢-當升 @情系17路@法國黑痣 @價值at風險 @dq951163 @Lali @天山龍江 @萬佑希 @烏鴉之鳴 @Toruk---Makto @今日話題 
我的 宋城 之路 文章 彙總 總及 杭州 遊記 benjm
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=127759

【市場人士降準點評彙總】 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/36260405

【市場人士降準點評匯總】

今兒真是熱鬧啊。

中國人民銀行決定,普降金融機構存款準備金率並有針對性地實施定向降準措施。自周四(2月5日)起下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

央行新聞稿稱,為進一步增強金融機構支持結構調整的能力,加大對小微企業、“三農”以及重大水利工程建設的支持力度,對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點,對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。

以下為市場人士評論:

國信證券固定收益首席分析師董德誌:

釋放資金總量估算:普降0.5個點:截止2014年12月底,全部存款規模大概在110萬億,普降0.5個點大概釋放資金5,500億元;對城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外多降低0.5個點:截止12月底,全部城市商業銀行存款規模為11.8萬億,全部農村商業銀行存款規模為8.8萬已元。按照全部口徑計算,合計1,000億元;對農業發展銀行額外降低4個百分點:農發行合計存款規模為3,800億元,釋放資金約150億元;合計釋放資金6,650億元(考慮到合規城市商業銀行和農村商業銀行,此數量為上限)。

華福證券首席經濟學家魯政委:

我認為全年可能降息一次;即便是不考慮流動性,準備金率也需要下調,預計全年降準三次左右,定向政策也會被更多地、大規模地使用。

央行這兩年做得很好,貨幣供應量一直維持在目標以下,可以說央行在調控量上面已經做得很好了。但目前融資貴的問題一直沒有解決,這已經不能單純靠降息來解決,因為降息會縮窄銀行的利差,就不足以讓銀行補充資本,從這個意義上說,降息的空間有限。只有加大量的供應。

國家信息中心經濟預測部研究員閆敏:

目前整個宏觀經濟壓力還是比較大的,去年宏觀經濟的增長速度為近年來較低,房地產投資逐級下行,由於產能過剩,制造業投資也難以企穩。在經濟下行的過程中,目前生產和投資的資金面還是比較緊的,此次降準的目的使流動的資金更加充裕。

降準將使更多的資金流入到經濟領域,但上次降息後很多資金流入到股市和資本市場,並非降準降息要達到的目的。目前小微企業是真正決定市場活力和發揮市場配置資源的最重要作用的經濟主體,但小微企業等到的資金支持並不是非常充裕。因此此次降準采取普降加之定向降準的方式,更加體現對於實體經濟的支持。

浦發銀行金融市場部高級宏觀分析師曹陽:

從全球市場來看,年初以來瑞士、挪威、新加坡等9國采取了降息,歐央行推出萬億QE,顯示各國貨幣政策“再寬松”加碼,中國降準只是一種跟隨;1月PMI延續回落顯示中國經濟下行壓力仍大,使貨幣政策有放松的必要;外匯占款流入延續放緩需要降準來增加基礎貨幣投放,相比MLF和逆回購,政策信號更加清晰;降準對於提高貨幣乘數也有幫助,拉動信貸擴張、亦降低銀行負債成本,壓低銀行間市場利率。當然對實體經濟而言,銀行風險偏好回升程度需要觀察,這一時點選擇降準也增加離岸市場人民幣貶值壓力。

中國銀行國際金融研究所副所長宗良:

此次央行降準明確對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點,頗受關註。中國銀行國際金融研究所副所長宗良認為,這一是為更加突出其政策性銀行的引導作用,另一方面是為響應中央一號文件,支持農業發展。

國家信息中心宏觀經濟研究室主任牛犁:

應該說央行此舉是順應了市場對降準的預期,原本是糾結在時間結點上,到底是春節前還是兩會前。此次靴子落地也說明央行做了正確的選擇。因為從各方原因看降準是必然的,其原因包括目前物價水平較低,同時國際上諸多國家都在采取量化寬松政策,大環境下也逼迫中國必須順應這種潮流。

此外,昨日公布的去年四季度國際收支平衡表也顯示大規模資金外流,外匯占款減少,也為減準提供了條件,更重要的是目前經濟下行壓力較大,央行通過此舉可以有效釋放可貸資金量,釋放流動性,同時對引導資金成本下行的市場預期發出明確信號。

交通銀行資管高級研究員陳鵠飛:

與1月12號周報預期“貨幣政策結構性放松的概率顯著增大”相一致,自1月16號以來,央行相繼實施500億再貸款、加量續作MLF、國庫定存招標、重啟7天及28天逆回購的相機操作、下調存款準備金率。基於“穩增長、調結構、促改革”的多目標協同平衡,以及“去杠桿、寬信貸”的平衡調整壓力,預計一季度央行仍將密集啟動包括公開市場逆回購、SLO及SLF流動性借貸便利、招標利率下調、不對稱降息在內的更加及時,精準、有力、有效的政策放松調控。

安信證券首席經濟學家高善文:

今年以來,市場總體上處於調整格局,以消化相對H股過高的價格和此前我們認為的10一15%的總體高估,這一過程迄今尚未完成。本次降準大體上在市場預期之內,可能改變市場調整的路徑,但不會改變市場仍然處於調整狀態的大格局。我們建議逢高減倉,等待基本面改善的明確信號和市場對高估狀態更充分的消化,並建議在AH股之間尋求套利機會。

中金策略王漢鋒:

對市場的影響正面。 重申2015年“股債雙牛”的觀點。重點建議關註低估值藍籌,利率敏感板塊。

民生宏觀:

降準不會只出現一次。預計未來貨幣政策依舊寬松,降準降息PSL將輪番上陣。經濟增長動力不強,資產價格受益於貨幣寬松,股債雙牛有望延續。

廣發-銀行業-降準點評:

對於銀行而言,降準釋放的資金可投入高於存放央行利率的領域(如貸款、債券、同業),且準備金率下調可提升銀行的杠桿,從而利於銀行業績。結合超儲率及杠桿水平,股份制銀行最為受益;從緩解存款壓力角度最有利於招行、中信、光大;

從過往降準後的大盤表現看,漲跌各半。此次降準市場期待已久,預計可對銀行板塊形成一定刺激但幅度有限。

經濟學家滕泰:

降息、降準是在經濟增速持續下滑、面臨通縮風險的背景下所應該采取的必要舉措。中國20%的法定存準率,銀行每吸收100元存款只能放貸80元,是造成錢荒錢貴的主要原因。預計今年還有3次以上降準、2次以上降息。

財經評論員梁海明點評:

人民銀行此次降準,這對股市有短期的刺激作用,短暫利好銀行股、地產股和周期股等相關股份和整個大盤,但因未來經濟數據或仍不太樂觀,股市因此持續大漲的可能性不是很大。

上投摩根:

央行降準如期而至A股向上趨勢仍在。上投摩根安全戰略基金擬任基金經理盧揚表示,央行降準將提升市場風險偏好,利好整體市場,並有助於維持春節前後A股市場的強勢。藍籌股估值仍有望繼續修複,相關受益的行業包括房地產,以及保險等行業。

中信證券首席經濟學家諸建芳:

彰顯穩增長反通縮決心。政策符合預期,該出手時就出手。不僅定向政策出手,而且總量政策在近期將出臺;釋放流動性6000-7000億,將明顯緩解市場流動性;總量放松疊加定向放松顯示穩增長與調結構並重的政策導向;今年還將繼續降息2次,每次25個基點。

海通證券:

降準大幕拉開,寬松可期。對於2015年銀行業利潤增長有正面貢獻,預計全行業凈利潤貢獻2個百分點左右,最利好興業、平安。

同時預期,降準大幕拉開,寬松可期,認為在外匯占款系統性下降的背景下,準備金率有繼續下降空間,預計全年仍有兩次下調。同時認為不排除央行今年會有其他的系統性方式更加長期得投放基礎貨幣。

**相關背景**

--中國央行去年宣布,自11月22日(周六)起,將金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。

--中國央行2014年兩次實施定向降準,而上次全面調整準備金率,是在2012年5月下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
市場 人士 降準 點評 彙總 金融 之王
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羊年低風險交易彙總 密碼子

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本帖是自己全年低風險投資交易記錄的彙總貼,以及每隔一段時間對低風險交易的策略思考,自己羊年打算主要精力放在低風險交易這塊,我本人認為其本質是現金管理,目前這塊佔總持倉的35%左右,另外還有65%的股票權益組合。首先要說明的是低風險投資並不是無風險,只是相比於單純的預測股價漲跌來進行投資風險要來得小的多,自己也是剛開始嘗試,結果會如何,一年之後見。請各位大俠多指正。

今天開篇:2015年2月20日,年初二

先預先總結下,自己歸納的可以用來參與低風險交易的方式,按照交易的槓桿效應、風險程度、方便程度、交易的收益率,機會的可能性等綜合評估後排列:

1.股指期貨期現套利
成立條件:期指到期時間小於2周,利差大於2%;
參與方式:賣空300期指,買入300ETF,或者一個指數組合
可用資金:自有現金、銀行信貸和券商股票質押
資金佔用時間:不超過2周
槓桿倍數:3倍(指把自有資金規模放大約3倍,比如原有50萬,現在通過這兩個槓桿可以放大到200萬,下同)
優點:可能幾乎無風險(自己對這個研究也剛起步,有些風險自己也沒看到)
缺點:對資金要求量大,自己估算了下,至少要120萬才能做得來這個。另外要大概率上複製準確300指數,難度也比較大。
風險:暫時還不知,等進一步學習後總結。
備註:估值期貨的跨期套利也是一個重要的方式,由於涉及到比較複雜的股指期貨理論價格測算,自己還在學習中。今後成熟也將會是一個重要的低風險交易手段。

2.期權賣方
成立條件:虛值期權價格較高,行權價距離50ETF現價有一定空間。(這個總結得不怎麼到位,後邊結合實例具體分析)
參與方式:以領口策略為主,先買進50etf,再賣出虛值認購期權,同時買入略微虛值或者平值的認沽期權。
可用資金:自有現金、銀行信貸和券商股票質押
資金佔用時間:不定,較長
槓桿倍數:3倍
優點:如果50ETF跌,那損失很微量,如果漲則鎖定上漲利潤。
缺點:如果50ETF大漲則比較吃虧,羊年市場預計就是個單邊大漲的市場,但本身自己這塊的資金就是現金管理,權益類倉位另有配置。
風險:主要是50ETF大漲的風險和小幅微跌的風險。
備註:1.需要考過3級,2.對於期權的套利,更有一個無風險的平價套利,以及基於此的一整套套利模型,但需要借助專門的軟件進行動態跟蹤交易價格,對於散戶可能性不是很大,這個今年有機會自己會嘗試開發。

3.基金重倉股停盤套利
成立條件:基金重倉股停盤,並且停盤後的概念較好,未來大概率大漲,帶動基金淨值大漲參與方式:場內申購基金可用資金:自有現金、銀行信貸和券商股票質押
資金佔用時間:不定,較長
槓桿倍數:3倍
優點:對停盤個股價值判斷明確後,這個套利基本能成功。比如套利南車的基金等。
缺點:對停盤個股復盤時間的判斷較難,這個也是整個環節的最難點。同時申購的費用也較大,如果資金超過100萬,則可以享受優惠申購費率。
變通:如果明知會大漲,可以在復盤公告出來了馬上申購重倉該股的基金(當然,前提是基金沒有對重倉公司事先重現計價,要查明公告),待幾個漲停之後再撤出。
風險:雖然重倉股大漲,但其他股票大跌,導致申購之後淨值反而下跌。所以也要適當判斷清楚短線的基金淨值變化。另外隱含一個風險就是註冊制的推出,很可能改變股票上市的規則,對併購重組等帶來較大衝擊,未來這類機會可能較難把握

4.新股申購
成立條件:新股不敗的神話不破滅。
參與方式:申購新股,且要集中資金申購中籤率高的新股,主要是大盤股。比如東興證券之類。
可用資金:自有現金、銀行信貸和券商股票質押
資金佔用時間:3天
槓桿倍數:1.5倍
優點:時間短,立馬見分曉
缺點:命中率小風險:最大風險是註冊制的推出,如前所述,海量股票上市,新股不敗的神話可能破滅,對新股也要謹慎研究清楚了去申購。

5.可轉債套利
成立條件:可轉債的轉股溢價率跌到-2%以上,我認為就可以參與了。
參與方式:達到這樣溢價率後,買入轉債,並轉股(一般在尾盤,或者下午交易,以防價格進一步下跌)
可用資金:自有現金、銀行信貸
資金佔用時間:2天
槓桿倍數:1.5倍
優點:操作方便,時間短
缺點:1.風險較大,特別是大量資金集中套利可轉債時,往往會導致第二天正股直接低開,跌破自己的成本。2.出現這種溢價率的機會也比較少,需要時刻注意把握,最好有專門軟件實時提醒。風險:正股第二天跌破成本。
變通:少量參與,控制倉位。

6.分級基金套利
成立條件:場內、場外交易價格價差高於5%以上。
參與方式:場外以淨值申購,然後分拆,再在場內賣出。
可用資金:自有現金、銀行信貸
資金佔用時間:3天
槓桿倍數:1.5倍
優點:操作方便,時間短
缺點:分拆的基金要兩天才能到賬,兩天時間內淨值波動影響較大,特別是對於B級基金。個人覺得前不久那種瘋狂炒作分級B的情況今後也不大可能出現了。
變通:少量參與,控制倉位。
備註:對於分級基金,另有場內買入後合併,在場外贖回的方式,也就是不少人說的大跌中買分級A也有很少收益,但自己理解還不深刻,後邊再仔細研究。每一隻分級B有其自身的說明書,交易前都需要好好研究清楚。

7.LOF基金套利
成立條件:場內交易價格低於預測淨值2%以上。
參與方式:場內買入該基金,然後場內贖回。(贖回的手續費大約0,5%,交易手續費萬三)可用資金:自有現金、銀行信貸
資金佔用時間:10天
槓桿倍數:1.5倍
優點:算是套利的一種方式,說實話,我看不出有多少大優點,自己也可能會比較少用
缺點:實際佔用資金時間較長,另外需判斷清楚兩天以上基金淨值的變動。(當天買入,只知前一天淨值,第二天到賬,然後提出贖回,以第二天收盤的實際淨值為贖回值。)
風險:基金淨值待贖回時已無利可圖。
備註:6、7都是基於兩個市場間價差對基金進行套利,另外還有ETF基金等,散戶交易比較麻煩,所以自己沒有考慮過

8.股票短線交易
成立條件:股票走勢走出大概率大漲走勢時
參與方式:直接買入股票
可用資金:自有
槓桿倍數:1
資金資金佔用時間:2-3天
優點:靈活
缺點:風險大
風險:股價走勢不及預期
備註:這個方式實質就是炒短線,1-3天持股,風險很大。為了控制風險,只有在股票走出明顯上漲走勢時,才介入(主要是漲停戰法,今後具體情況具體分析)

對於低風險投資,還有債券交易、邀約收購套利等,這些情況較難遇到,等待市場機會。

下篇預告:目前可以用來套利的幾個基金分析。
羊年 風險 交易 彙總 密碼子 密碼
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18家銀行最新存款利率彙總(2015最新版) 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/3688181518家銀行最新存款利率彙總(2015最新版)來源:東方信託網



綜合來看,18家銀行存款利率上調有以下幾個特點:

       五大行一反過去淡定的態度,紛紛有條件將利率上浮至頂。這是因為,受互聯網金融和股市的衝擊影響,銀行存款流失嚴重,資金緊張狀況更甚於往年,五大行也不例外。央行宣佈降息後,各中小銀行將利率上浮至頂吸引資金,銀行間攬儲競爭激烈,再加上年底存貸比考核的時點臨近,五大行當然不能坐以待斃。於是,工行、中行、建行、農行、交行在北上廣深大部分分行(20家分行共有16家)有條件將存款利率上浮至頂,其中最高要求存款金額達到五萬元,最低要求是上海交行五百元。由此可見,五大行將存款利率上浮至頂但同時對存款金額一定要求,這表明五大行意圖吸收較大金額存款,以緩解銀行資金緊張狀況。但農行在廣州和深圳存款利率僅上浮10%。

         股份制銀行對存款利率上浮態度不同。其中,招商銀行、浦發銀行、民生銀行上浮幅度僅為10%,中信銀行、平安上浮幅度最大,為20%,華夏銀行、興業銀行、光大銀行三個月、六個月、一年利率上浮20%,但兩年、三年、五年利率僅上浮10%左右。這說明,一方面,隨著利率市場化的不斷推進,銀行對利率定價自主性增強。另一方面,因為各股份制銀行業務側重不同,部分銀行能夠利用各自優勢業務來增加收入和吸收資金,所以部分銀行對上浮利率並不積極。而上調幅度較大的股份制銀行則希望借高利率吸收大量存款資金。

         城商行方面,將存款利率上浮至頂的城商行佔多數。數據顯示,南京銀行、寧波銀行、北京銀行紛紛將存款利率上浮20%,其中南京銀行五年期利率更高達5.4%,在18家銀行居首。而廣發銀行一年存期以下(含一年)均上浮20%,但一年以上存款率上浮幅度較小。這表明,相比五大行和股份制銀行,城商行資金飢渴更為嚴重,希望借高利率吸引到資金。

         郵儲銀行方面,相比降息滿月的時候,郵儲銀行一年期以下存期利率沒有變動,上浮10%,兩年、三年、五年存期存款利率有一定幅度上浮。可見,郵儲銀行由於網點優勢,未上調短期存期存款利率。但是,在銀行攬儲競爭日趨激烈的情況下,郵儲銀行也面臨資金壓力,於是將存期較長的存款利率上調,意圖吸引長期大額資金。

        此外,銀行上浮利率地區化差異較明顯。由於各家銀行在不同地區經營策略不同,優勢業務不同,儲戶需求各異,造成銀行存款利率在不同地區上浮情況有所差別。
18 銀行 最新 存款 利率 彙總 2015 新版 雲蒙
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每日一拜FDA論壇(2015/02/21)----基礎知識彙總(上) 股市之豬老白ISIG

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以下所票是由」生物醫藥新手群(每日一拜FDA)「討論推薦的股票,請關注的朋友對應基本面+技術面+整體趨勢 認真研究,獨立思考,謹慎操作,謝謝!

有很多朋友在詢問「生物醫藥微信群」的事情。我在這裡集中回覆一下:

1)目前新手群只加認識的朋友,除非有特別吸引人的地方(比如名牌高校的高材生,科技類經驗豐富的人士,財務方面工作人員,或者天生麗質的美女[害羞]);

2)高手群只加生物醫藥專業人士,或者投行基金類的專業人才,以及期權高手。 其他的新手散戶,不好意思了.....


Biotech領域知識點很多,今天我們簡單總結一下基礎知識:


1.  行業專業分析師採用的信息:
1) 宏觀經濟利率,經濟週期;
註明:因為醫藥公司一般採用增發融資而不是借債,因此一般宏觀利率對這個行業影響不大。加息之後,資金就會流入固定利息市場(銀行和債券),不利於股市;降息之後,資金會流入股市,因為市場上的資金總量是一定的。

2) 行業信息;公司互動與公開信息(管理層講座、媒體發佈、財報披露);
3) 臨床試驗,提出方案,設計試驗與結果解釋;
4) 實時市場數據追蹤

2.  分析的本質是主客觀知識相結合
Management (Tactics, Strategy, Risk Management) ---Subjective
Product & Technology (Clinical, Financial, Business Development) --- Objective
Subjective + Objective = Assessment (Valuation)

在第2點中,management特別重要,因為Biotech公司創立初期會常年虧損,市場對他的估值完全依靠預期。因此,分析師都是通過研究這個公司的管理團隊的專業性和過去歷史經驗來做出評估。有些管理團隊並不讓人信服,所以在valuation的時候,需要給他們加一個Discount,一旦試驗數據不好,市場對這種公司的懲罰力度也會放大.....

3.  Biotech Industry = Biotech (狹義)+ Pharma + Healthcare
其中Biotech (狹義)多採用前端(cutting edge)技術,提倡創新性,需要做試驗去know how,並且需要不斷從投資者裡融資來維持企業運營;有多種多樣的商業模型,並且沒有一種恆定的估值方法能夠準確涵蓋所有類型的Biotech(狹義),依靠概念和新聞來驅動市場價格。

相比之下,Pharma相對比較保守,常常採用已經比較成熟的技術,基於大量的過去的實驗數據基礎上進行研發,並且依靠成熟產品銷售利潤來維持額運營和R&D;大多數商業模型比較相似,有常規的估值方法(EBITDA/EV),依靠財務報表的好壞來驅動市場價格。

比如,對於EYES這樣的公司,以前反覆提到過,他家的股票主要依賴於銷售業績的好壞,財報的情況,而不是與FDA相關的事件驅動。

4.  Biotech的難點在於long timeframe


平均從探索新的分子到最後上市需要14年左右,很高的研發成本(平均研發成本$403mm,孤兒藥Orphan Drug能抵稅,並且研發整體費用大幅度降低,這是將來的發展趨勢,Orphan Drug應該要重點關注),高度的技術風險與不確定性。

一般而言,biotech可分為平台類和產品類,其中產品類是我們重點關注的,需要跟FDA打交道,相對風險高,投資回報率高;平台類的技術風險較低,但是產品市場化風險相對較高。

知乎上對於FDA流程的講解

http://www.zhihu.com/question/23439110/answer

5.  對於Biotech 而言,Technical 和 Commercial 同等重要,甚至很多時候後者更加重要


在分析Technical的時候,歸根結底到是否能走完研發流程,FDA是否能夠批准?在分析Commercial的時候,需要考慮到很多因素。比如,Is there room for five such products on the market?後研發出來的產品,在跟已經有的產品進行競爭的時候,他的優勢在哪裡,如何博取更大的市場份額?這時候就要重點考察公司的管理層與營銷團隊。

6.  醫藥的研發R&D 包括 discover, test and brought to the market 這幾部分

其中在每一個discover的過程中,需要搜尋5000到10000個molecules,最終只有1個能夠成功被FDA批准,並且上市。平均每個藥品從discover到make it to the market as an approved drug的成本在$ 800mm,這個數字包括了costs of failures and time costs(包括沉沒成本與融資成本).其中phase 3 需要進行大規模的試驗,消耗成本急劇增加。因此,$800mm被稱為capitalized cost,而實際研發需要的cost在$ 403mm.。

其中需要注意的是,有些藥物是全新的molecular entities(no other versions of these drugs were on the market) and all were developed in-house by the pharmaceutical companies)這種情況下研發成本很高。但是,有些公司是在市場已有藥物的基礎上進行產品更新,這樣的成本會明顯降低。最後需要注意的是,這些成本是指的pre-tax cost,而實際研發費用是可以部分抵稅的。

7.  在Biotech醫藥研發的核心臨床階段

平均需要97個月才能完成全部階段,比Pharma多出8%的研發時間,並且Biotech的臨床階段成本比Pharma高出14%。這是因為regulatory requirement for more clinical trial subjects to be enrolled,特別是安全性(security)是一個核心問題。同時,很多NID(New Investigational Drugs)針對的目標群體是Chronic Disease(慢性病)或者老年人多發病,因此需要更多更長時間的試驗。

8.  一般而言,將Discover and Development Process劃分為5個階段

Drug discovery; Preclinical development; Early clinical phase incorporating Phase 1 and Phase 2 studies; Phase 3 trials,以及Post-marketing surveillance studies.

1)  Drug Discovery 階段:這個階段的目的在於發現候選藥物(Identify a candidate drug, also called a lead drug),需要在不同的化合物上面進行多種試驗。

2)  Preclinical development 階段:這個階段需要針對動物做一系列試驗,目的在於確定drug is safe to be given acutely for a short period to humans.

3)  Early clinical phase incorporating Phase 1 and Phase 2 studies;這個階段評估藥物在健康的志願者身上的特性和一小部分相關病人。(These studies assess the drug's properties in healthy volunteers and then in relatively small number of patients.

Phase 1其實比較容易完成,因此ARNA的1期試驗成功之後的暴漲,是非理性的。我當初選擇了做空$5.91,雖然他一度上漲到$6.3左右,但是最後還是回歸理性價格$4.65 左右,可能還有進一步下調趨勢。

但是醫藥股做空風險很大,容易爆倉,除非對公司基本面特別瞭解,一般不建議short biotech (比如有人在GENE 漲到$5 的時候,就號召大家開始做空,是一種愚蠢而且非常危險的行為)


4)  Phase 3 trials: 這一階段用來determine statistically significant efficacy and safety in patients.

3期試驗需要重點解釋一下:這一部分需要大規模臨床試驗,收集數據需要漫長的時間,可能1年以上。有一些藥物找不到足夠的患者參與試驗,因此只能停止,股價暴跌。還有一些試驗結果很好,不需要繼續收集數據,試驗提前停止,這種情況判斷為利多

5)  Post-marketing surveillance studies: 這些調查研究用來檢測上市藥物的安全性。

9.  研究需要大量的資源
統計數據顯示,一旦有潛力的藥物開始在人體上進行試驗,成本就會急劇增加。一個特別需要注意的是,一些特殊藥物的Phase 3(3期試驗)將會相當的長,並且公司自己承擔研發費用會相當昂貴(比如心血管疾病)。這種情況下,就需要引入戰略合作夥伴,我們在進行分析的時候需要觀察合作公司的資質水平以及研發歷史記錄。這種3期試驗要求大規模的臨床數據,並且需要大量的市場資源來支撐。

比如,為什麼特別推薦了SGMO,是因為他的合夥夥伴很多,研發實力很強,特別是有Biogen (BIIB)這樣的巨頭背書,市場對此預期很高.

一種biotech的trade策略:因為2期一般都比較穩定增長,不容易出現跳水,尤其是Phase 1/2之間,所以有一種策略就是2期之後買入,3期出結果之前賣出,只賺市場預期的錢,不賭博。

10. 如何進行投資評估

因此,當我們進行潛在的投資評估時,投資者需要能夠預估藥品什麼時候能夠上市(即使藥品研發和相關的時間進度按照預先計劃的進行。)投資者需要關注時間進度的另一個原因在於「時間就是金錢「,這是一把雙刃劍。對於一個在研發的藥物,他在上市之前並不能帶來收入和淨現金流。同時,對於一個正在研發的藥物來說,每天都會讓專利權逐步流失。專利權所有者一般自提交文件起,享有20年專利期。

而實際上,公司會很早之前就提交文件,之後再進行藥物研發,所以專利權一般有效期是7~12年。為了延長專利權有效期,公司可以採用變更藥物使用方式(比如口服與注射),但實際上藥物核心成分的專利權已經失去,仿製藥物會進入這個市場。同時公司可以採用涵蓋新的治療疾病、新的計量、調整藥物配方,來向FDA申請額外的專利權。

11. Exclusitivy 與 Patent 的區別
Exclusivity (專賣權):有一些醫藥公司享有市場專賣權;市場專賣權(Exclusivity)和專利權(Patent)是相互獨立的兩種模式,具有不同的有效期時間。比如,治療足癬的專賣權只有6個月長,但是治療罕見症狀的Orphan Drug(在美國患病人數小於等於200,000人)可以最長至7年(在美國),10年(在歐洲)。

對於那些涵蓋之前從沒有被FDA批准的化學體或者化合物的新藥,可以授予5年期的專賣權。對於那些部分化合物成分被FDA批准,並且又提交了新的clinical investigation的藥物,可以授予3年的專賣權。需要注意的是,一個藥品可以同時具有Exclusivity 和 Patent,或者同時都沒有。

Disclaimer:
1. 本人製造工程專業出身,半路出家,金融經濟與生物醫藥相關知識,純屬自學,並沒有受過系統的訓練,如果有專業知識的錯誤,歡迎大家批評指正。
2. 本人只是一個無名無姓小門小戶的25歲毛頭小夥屌絲青年,初入江湖,年少無知,毫無經驗,愚笨似豬,因此取名為股市之豬。請各位各行各業的前輩,獨立思考,謹慎操作,對自己的財務和身家性命負責,不要盲目跟隨我的建議買入,也不要對我寄予過高期望,謝謝!
3. 本人07年學習股票,入市A股。12年開始涉獵美股,主要研究生物醫藥板塊。對於其他行業基本上屬於菜鳥階段,既不會期權,也不會期貨,更不懂石油黃金天然氣。
4. 截止目前為止,本人持有CFA 1級證書,尚未考取Series 7 & Series 11執照,請注意。
5.很多人問我為什麼要專心研究生物醫藥行業的股票,其實就是為了將來家人生病的時候,還有人能懂國際最先進的水平,及時尋求最好的醫療服務...祈禱Biotech技術取得持續進步,造福整個人類!」
每日 一拜 FDA 論壇 2015 02 21 基礎 知識 彙總 股市 之豬 豬老 老白 ISIG
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