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12 Jan 2009 - 2009年第一件事:適度擺脫傳媒! 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/01/12-jan-2009-2009.html

2009年,究竟從何說起呢?

過去一週,筆者鍥而不捨去完成「杜拜遊記」,一來是不希望於遊記中加插財經資料,不然會有點不倫不類。另 外,今年首兩個交易日的急升使投資者及傳媒又再失去理性,投資氣氛使大家傾向相信金融海嘯對股市的最壞影響已過,雖然客觀的全球經濟數據未有好轉,中國的 救經濟政策是否能水到渠成亦未可料。說真,筆者亦被這樂觀氣氛影響,但「客觀」卻告訴自己於非牛市中,是不應受制於投資氣氛及傳媒報導,所以亦索性專心完 成「杜拜遊記」讓自己抽身事外,冷靜一番。

結果,隨着兩天的大跌,恒指打回原形,國指更跌過龍,傳媒又集中報導大市反彈已完再試低位,轉 軚之快,豈不諷剌!那麼傳媒可不可信?投資股票,傳媒當然幫得上忙,因傳媒可提供充足的資訊。但是若投資者只顧接收資訊而不作消化,融會貫通而去作出屬於 自己的決定,這便是投資者本身的問題!當然,筆者不鼓勵傳媒越來越低質的報導!

筆者習慣每天看兩份報紙的經濟及財經新聞,後來再每週加一本財經雜誌,用在以傳媒吸收財經知識的時間越來越多,承非好事,因過了一個臨介點,去作相似的事情,邊際利益會越低。相反,若能減少以傳媒吸收財經知識的時間,利用剩回的時間作其他事情,將更具效益!

所以筆者於2009年第一件成功作出的事情就是嚴選要看的傳媒內容,多了時間作其他更有效益的事,亦可減少受傳媒無謂的影響。

投資組合

於2009年暫時未作任何買賣。為着「杜拜遊記」的完整性,筆者還未按以往登出年尾時的投資組合,今天便一次過連上週五時的投資組合一併刋出。
12 Jan 2009 年第 一件 件事 適度 擺脫 傳媒 紅猴 股評
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阿里巴巴2010年第一季業績 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=35517







阿里巴巴(1688)第一季度淨利潤較上年同期增長34%﹐原因是使用其服務的企業數量增加。截至331的三個月 ﹐公司淨利潤為人民幣3.3億元﹐高於上 年同期的人民幣2.467億元。該數據也 高於6位分析師平均預期的人民幣2.843億元。收入增長49%﹐至人民幣12.2億元﹐上年同期為人民幣8.174億元。

 


業績大家已經看過,值得留意既係,中國gold supplier會員持續上升,但國際gold supplier會員卻輕微下跌,證明阿里巴巴的B2B業務也正在轉型,營業架構由出口為主轉為內需為主,營業額中增值服務收入對中國Gold Supplier收入的貢獻超過20%,證明增值服務可令會員收費有增長空間。現在阿里巴巴是全球擁有超過5,000萬名註冊用戶、730萬個企業商舖及 65.87萬名付費會員的電子商務平台,行業壟斷地位已成,就看未來怎樣發展配套服務,從而減少客戶流失率以及增加收費。
估 值方面,以現價15.02計,預期2010年阿里巴巴的市盈率會回落到40倍,雖然大部份投資人會話阿里巴巴估值偏貴,但現價持有阿里巴巴基本上坐和望 贏,不過,阿里巴巴未來股價將會波幅驚人,無膽的朋友只宜小注。


後記: 5:42PM, 14-5-2010

 

阿里巴巴高管解讀Q1財 報:無必要降低會員費

阿里巴巴管理層於昨晚北京時間20:00-21:00召開了財報電話會議,並就全球速賣通、1688.com等熱點問題回答了分析師的提問。與會高管包括阿里巴巴CEO衛哲和CFO武衛。

  以下是分析師問答環節實錄:

  德意志銀行分析師艾倫·赫 拉威爾(Alan Hellawell):上一次財報電話會議時,你預期由於在新業務上增加投資等因素,今年的利潤率將會明顯下降。 第一季度後,你認為此前的預期是否準確?

  武衛:去年股權激勵前(pre-SBC)息稅折舊攤銷前(EBITA)利潤率為32%左右,上次電話會議時我預測今年 該利潤率將約為30%,這是綜合經營杠杆及我們將進行的新投資得出的預期,現在看來,全年利潤率將比30%略高。我們將繼續專注業務發展、按計劃對新業務進行投資。

  赫拉威爾:這麼說你們的利潤預期略有提升?

  武衛:對。

  衛哲:利潤率取決於我們投資的進程以及增值業務的滲透率,因為增值業務利 潤率通常較高。

  赫拉威爾:請介紹一下增持業務的發展趨勢。

  衛哲:我們從三個方面來分析增值業務,首先是國際市場,這方面由於中國出 口市場經濟回升,增持業務也隨之增長,滲透率也有所提升;其次是中國市場,重新上線的1688.com流量大增帶來 了積極影響,因為我們的Ali-Advance關鍵字競價業務收入與流量直接相關;此外,我們的新增值業務,如ITBU(軟體服務)和其他與貿易無關的增值業務正在測試,目前用戶粘性良好,不過我們提供了三個月的試用期,因此要到第四季度其這類增值業務的收 入貢獻才會明顯體現出來。  

  瑞士信貸分析師張永恆(Wallace Cheung):阿里巴巴宣佈計畫向全球速賣通平臺投資1億 美元,請介紹其具體投資方向。這筆投資將主要用於研發還是市場行銷等呢?

  衛哲:這筆一億美元的投資將覆蓋多個領域,包括技術基礎設施、在關鍵市場 的推廣活動,我們還對任何投資和收購的機會持開放態度。我們認為今年速賣通平臺的將不會帶來明顯的收入貢獻,我們認為該平臺對總收入的貢獻率將在三年左右 變得更為重要。在平臺發佈之初,投資主要用於基礎設施建設,隨後會逐步增加市場行銷投入,吸引更多消費者。在海外市場,速賣通網站的流量增長速度已超過其 他業務。

  武衛:在現在這個階段,我們剛剛推出速賣通這個產品,還很難具體說明投資 方向。但我們進行的投資都將基於相信其回報潛力而做出。

  衛哲:我們在上次的財報電話會議上的利潤率預期中已經對這筆投資進行過披 露。

  張永恆:這1億 美元投資是否大部分都會在今年就進行?

  衛哲:我不認為今年就會進行大部分投資,不過這取決於市場上投資機會的成 熟度。  

  摩根士丹利分析師季衛東(Richard Ji):金牌會員(Gold Supplier)的淨增加人數已經連續兩個季度下降,除受到季節性不利因素的影響外,還有其他原因嗎?今年剩 下幾個季度裏是否會重新加速增長?

  武衛:我們的中期目標是在三到五年內金牌會員數量達到20萬, 這意味著我們必須在2014年結束前達到這一目標,因此我們預測每季度的會員淨增加人數達為50008000。一季度是假日季,因此淨增加人數有所下滑,下面幾個季度我們仍保持在5000-8000這個範圍內。

  衛哲:在來自國際市場的營收增長機會方面,正如我們此前所說的,會員增長 速度的提高非常重要。在會員增長正常化後,我們將在增值業務方面努力以增加營收,正如一季度資料顯示的,增值業務的營收貢獻率超過20%

  武衛:從另一方面來講,金牌會員淨增加人數或許不是衡量營收增長最關鍵的 指標,因為用戶基礎已經很大。

  季衛東:關於1688.com,最近是否有新的發展?

  衛哲:中文網站1688.com的重新上線,目標不僅為了與淘寶產生協同作用,儘管淘寶元素是我們的協同策略中的一部分。1688.com的主要功能是將整個網站按種類轉化為一個交易平臺,儘管成為交易平臺並不意味著我們要收取交易費。但交易平臺不僅會改善買家的體驗,同時也 為商家提供即時的回饋。目前,我們僅測試了 一兩 個類別,嘗試與淘寶賣家和淘寶商鋪進行聯繫,不過交易數位一直在持續增長,通過交易指數,我們可以清楚看到交易金額每個月都在大幅增長。不過,我們想再次 申明,我們並不急於從1688.com與淘寶的協同中盈利,我們不急於從1688.com創造的交易量中盈利。我們將保持對其發展的關注,一旦我們決定開始從中盈利,我們將及時進行通知。  

  摩根大通分析師韋迪(Dick Wei):全球速賣通平臺為什麼要向未付費的中國供應商開放?

  衛哲:我們已有10萬 付費供應商,但有些小型供應商、銷售商對付費服務不太感興趣,但可以提供很好的產品,允許這些供應商免費進入速賣通平臺,可以豐富上架產品種類,更好地和 對手競爭。這一策略已取得良好的效果,我們的上架貨物種類遠超同類競爭對手。

  韋迪:速賣通平臺中來自哪個國家的交易量最大?該平臺的行銷重點將放在哪 個國家?

  衛哲:全球速賣通平臺的客戶來自全球多個國家,其中美國占了18%,並且我們認為美國市場有擴張的潛力。我們認為未來全球速賣通平臺的主要買家是網路零售商,美國的電子零售市場是最為發達的,因此美國將是 全球速賣通平臺的主要市場及行銷推廣的重點。  

  蘇格蘭皇家銀行(RBS) 分析師溫蒂·(Wendy Huang):第一季度誠信通的淨增長人數較多,這 是否歸功於4月份推出的誠信通普及版?預期今後誠信通業務的增長情況如何?

  衛哲:第一季度誠信通用戶的增長與4月 份推出的普及版沒有關係,淨增長來自售價人民幣2800元的誠信通限量版。普及版儘管推出時間還不長,但是這五六個星期以來回饋良好,新顧客願意購買 價值1688元的誠信通普及版服務。我們相信儘管限量版與普及版服務的價格相差40%,但是在接下來的幾個季度,會員增加速度的提高,將對抵消價格差距的影響。在未來三年使誠信通會員達到100萬的目標仍然維持不變。

  溫蒂·黃:國內和國際會員對收費價 格提高的反應如何?

  衛哲:本次價格調整針對的客戶是一些規模較小的客戶,1000元對他們來說可能是一個比較大的數字,但是他們並不是缺乏資金,本次價格的調整的合理性在於向我們的會員提供更多的選擇性而不是綁定更多的 功能。因此,1000元的價格差距將給他們提供更多的空間去選擇不同的增值業務以獲得更好的服務,同時也為我們提供更 多的市場回饋。

  武衛:我們不期待誠信通普及版與金牌會員的普及版有相同的增長速度,但正 如我們之前預測,我們的目標是在20134月前誠信通會員達到100萬,因此可以預期每個季度的淨增 長達到4萬。

  溫蒂·黃:本季度誠信通業務毛利潤 率下降至84%,隨著收費更低的普及版推出,預期二季度的毛利潤率是否會繼續下跌?

  武衛:在上次分析會議上我們曾預測毛利潤率的範圍將達到82%-83%,在今後幾個季度,毛利潤率將略有下跌,因為中國市場,誠信通普及版的影響開始顯現。  

  SIG分析師趙春明:有報導說阿里巴 巴中文站改為1688.com後,消費者流量大幅上漲,而國際消費者流量也有所增長,你能對這一說法作出評論嗎?

  衛哲:在Alexa排名中1688.com現在已經排到2030名,一年前阿里巴巴中文網站還只是5060名, 這反映了中國市場的流量增長;在國際市場上,網站流量也在一年內從前兩百進步到前一百,說明國際網站流量增長也很明顯。

  趙春明:請問在吸引海外消費者和商戶方面的戰略是怎樣的?

  衛哲:我們吸引用戶的方式跟其他網站相差很大,由於我們對商戶和消費者的 高粘性,去年的6000萬美元投資吸引了超過400萬海外用戶,而這些用戶還會經 常訪問我們的網站,不需要額外的行銷費用。因此我們計畫先吸引更多買家,然後吸引更多商戶,這也是我們在中國市場的經驗。  

  高盛分析師詹姆斯·米 切爾(James Mitchell):金牌會員對增值業務的貢獻率有多大?增值業務對總收入的貢獻率呢?

  武衛:去年增值業務對總營收的貢獻率是15%-18%,第一季度貢獻率超過了20%,用戶滲透率則與貢獻率差不多。按用戶類型具體分析的話,在國際市場上,續費再次成為金牌會員 的用戶增值業務滲透率超過50%;金牌會員到期後成為普通版會員的用戶滲透率超過40%; 普通版會員到期續費為普通會員的用戶,滲透率超過20%;新加入的普通會員滲透率超過15%。中國市場上雖然客戶 數量增長很快,但增值業務滲透率維持在15%左右,我們預期中國市場增值業務滲透率和其對總營收的貢獻率將增長至20%以上,

  中金公司分析師:如果客戶對會員費敏感的話,阿里巴巴是否會再次降價吸引 客戶?

  衛哲:現在中國市場大多用戶都是免費的,我們還開始在海外推出免費的速賣 通服務,目前我們不認為有必要進一步降低基本會員費。不過我們過去兩次降價的時候,我們都堅信從長遠來看增值業務的收入會彌補降價帶來的利潤損失。

  分析師:中國市場和海外市場相比,哪個市場的客戶更歡迎價格的下調?

  衛哲:國內外市場商戶對價格都比較敏感,國際金牌供應商更為敏感一些。

  分析師:請比較加入速賣通的金牌會員和免費會員的收入貢獻。

  衛哲:有2萬左右金牌會員加入了速賣 通,主要來自消費產品部門,加入速賣通的免費會員人數也差不多。目前速賣通整體收入還很小。

  分析師:我指的是占速賣通業務收入的比例。

  衛哲:相對來說付費會員的貢獻度更大。

  武衛:國際速賣通426日才正式推出,現在還很難進行比較,我們會隨時提供最新資訊。  

  分析師溫天立(Eric Wen):你們提到在降低誠信通價格的同時,會推出更多增值業務,請問這些增值業務有哪些?你們是否有信心新版誠信通的盈利將高於以往?

  衛哲:隨著我們的顧客基礎擴大,我們不期待每用戶平均收入(ARPU)對增值業務的收入貢獻會馬上有大的提升,價格下調的好處體現在多個方面:首先是會員數快速增加能帶來更多收入;其次付費用戶的層次更廣將 顯著提升流量,將促進Ali-Advance這類服務的收入提升;此外價格下調帶來更多的客戶,ITBU軟體服務等也會隨之受益。  

  三星證券分析師保羅·(Paul Wuh):第一季度阿里巴巴獲得較多的政府補貼,請問今年餘下時間會維持同樣的水準嗎?一季度由於季節性 較佳,利潤因而比較高,但是二、三、四季度的行銷成本可能會提高,請問阿里巴巴的利潤率會否因而下降?

  武衛:我們仍將獲得政府的補貼,但具體數額要等拿到之後才清楚。第一季度 我們得到的補貼超過4000萬元人民幣,但是預計隨後的幾個季度可能將少於往年同期。我們今年獲得的補貼以往相當,但由於 預計營收將會大幅增長,因此其占營收的比重有所下降。這將對我們的利潤造成1%-2%的影響。在下季度的利潤方 面,由於我們預計2010年全年的利潤率將略高於30%,所以可能下一季度的利 潤率會略高於一季度。在2008年底,我們預測2011年扣除股權激勵前的營運利潤率 為35%,現在我們仍然維持該預期。






阿里 巴巴 2010 年第 一季 業績 ckm 001
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中海油田服務(2883)2010年度及2011年第一季分析 金魚佬投資扎記

http://yuloyulo.blogspot.com/2011/06/288320102011.html


全年收入有175.6, 微跌2%. 其中鑽井服務, 油田技術, 船舶服務和物探勘察收入各有93.27,43.27,23.46億和15.6, 分別增長- 6%, -2%, 8%12%.

鑽井服務收入剔除了去年的遞延收益後實是增長5.8%. 毛利率回升至38%, 經營利潤35, 大增28%. 因新船投入, 作業船天上升10%, 自升式鑽井的平均日費由去年同期13.4萬美元/天降低至12.9, 而半潛式就略升到19.4.

油田技術毛利有8.1, 繼去年大幅增長後, 今年依然有9%增加, 毛利19%. 公司減少技術含量較低業務, 測井業務首次在非洲大陸作業, 南海之氮氣泡沫穩油控水項目亦順利進行, 油氣層鑽井中途測試儀已成功商業化, 而且公司首次為陸地煤層氣專案提供測井服務. 新式測井及氮氣控水等技術有助毛利未來繼續攀升.

船舶服務毛利有5.4, 由年中的增長20%轉跌17%. 經營天數跌3.4%, 而原油及化工運輸量大幅增44%62%, 下半年業務明顯倒退.

物探勘察毛利有3.4, 同比由年中的下跌34%轉為上升5%, 二維採集及處理的需求大降, 三維採集則升25%. 期內完成新的海底電纜採集405平方公里, 而且成功應用高精度地震採集.

財務成本有6.74, 減近14%, 淨利潤有41.28, 同比31.35, 每股盈利有0.9184, 同比32%, 管理經營及成本控制出色.

每股淨值升至5.69, 年化權益回報16.1%.

估值:

1. 之前我預計每股盈利有0.85, 中海油服再次證明其比我想像的好. 預計2011年每股盈利有1.1. A股的增發可能有攤薄效果. 對此股的看法過於悲觀, 第一季盈利為0.21, 與去年差不多.

 

2. 中海油服收購Awilco Offshore ASA後的整合, 似乎比外界看法都要正面, CDE的營運都令人鼓舞, 亦反應了中海油服的管理及國際化成功. 利比亞的陸上鑽機業務只占總收入少於5事無補, 影響不大.

3. 公司向深水鑽探發展是好策略, 未來兩年內有兩艘2500英呎及一艘10000英呎半潛式鑽井平臺交付. 去年交付的2500英呎的已取得挪威石油Statoil5年的作業意向. 而中國沿海的勘探及地震物探之需要都支援公司發展, 值得長期持有.

中海 油田 服務 2883 2010 年度 2011 年第 一季 分析 金魚 投資 紮記
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中國制藥(1093)2011年第一季分析 金魚佬投資扎記

http://yuloyulo.blogspot.com/2011/07/10932011.html


 

第一季收入21.76,同比 16%, 毛利5.54, 毛利率25.44%, 毛利率創3年新低. 歸屬股東的溢利1.62, 同比跌31%. 每股盈利0.1053.

VC分部有4.9億收入, 分類業績有9.1千萬, 分別下跌5%63%. 毛利率站穩在18.5%, 與去年第4季差不多. C的價格會繼續低位徘徊.

抗生素系列有收入9.5, 29%, 分類業績有9.5千萬, 2.3, 環比則下跌17%. 今年普藥招標趨向降價, 預期之後抗生素中間體及原料藥的盈利貢獻與去年差不多.

成藥有收入7.03, 分類業績6.9千萬, 分別升24%47%. 超出預計, 喜出望外.

估值: 1. 之前估算公司2011全年盈利每股為0.42, 現在維持預期. 現價是3.2, 是大平賣.

中國 制藥 1093 2011 年第 一季 分析 金魚 投資 紮記
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2012年第一波寒流:「留人難」

http://content.businessvalue.com.cn/post/5464.html

對於企業來說,為了「留人」開始煞費苦心起來,加薪水、增福利、報銷回家路費……更有企業為防止員工跳槽,使出「狠招」:將本該在年底就發的年終獎放到春節後發放,還有的年前發一半,年後發一半,這些現象可謂是2012年春節一大「亮點」。

企業留人已經不能依靠簡單的薪酬的上升,如何「留人」將成為未來中國企業發展的難題之一。中國企業在經歷金融危機、歐債危機、通脹壓力之後,又將面臨「留人難」的考驗。

在2011年,個人求職者跳槽的頻率相比2009年有了一定程度的升高跡象,2009年很多選擇「臥槽」的員工面對不斷轉暖的招聘就業市場,紛紛加 入跳槽大軍,其中不乏大量的專業技術人才以及中層管理人才。數據顯示,2011年各行業企業的員工平均離職率達到18.9%,為2008年金融危機以來的 最高。其中傳統服務業2011年員工離職率達到了21.2%,製造業員工離職率也高達20.5%。

人才的需求直接推高了其工資水平,目前至少21省份上調了最低工資,平均增幅21.7%。10多個城市已經宣佈2012年最低工資提高10%以上。 最低工資標準的大幅攀升拉高了企業整體的付薪成本。當然,最近兩三年裡,所有不斷拉抬的成本,幾乎都有房地產價格和物價的推動,也毫不留情地抬高了員工對 薪水上漲的期望。有機構預測2012年上半年全國各行業平均薪資漲幅可達9.8%,預計繼2011年之後,2012薪資增長將再次超過對來年GDP 8%增幅的預測。

如此局面產生的原因很大程度上源於通脹。薪酬的上升並沒有直接促使人們生活水平的提高,據前程無憂的調查顯示,98%的人認為,2011年加薪後生活水平未得到實際提升,其中47%的人說,2011年的生活水平竟然低於2010年。

成本的上升,人才的流失已經開始讓企業難以承受了。相關數據顯示,有96%的企業已經表示目前用人成本偏高或過高,63%的受訪企業表示薪酬增長之快已經到了承受的臨界點,此中多數為員工規模少於5000人的企業。

雖然短期來看此次人力成本上升,通脹是罪魁禍首,但偶然中也透露出一定的必然。根據錢納裡工業化階段理論,一個經濟體從不發達經濟發展到成熟工業經 濟要經歷6個階段,其間必將伴隨著主導產業和產業形態的變遷。其中產業形態的變遷規律是勞動密集型→資本密集型→技術密集型→知識密集型,相應的主導產業 的變遷規律是從農業→輕工業→重工業→技術密集型製造業、服務業→知識密集型產業。

此次人才缺失,一定程度上更多的體現在高端人才缺失上,由於這類人才對工資要求的彈性較高,經濟的回暖,通脹的壓力成為了使其踴躍「跳槽」的直接誘 因。來自51job的招聘職位統計顯示,2011年日均發佈的招聘職位數達到創紀錄的200萬多個,比2010年增加了1/3。前程無憂也稱招聘職位中因 為人員離職產生的替代性招聘幾乎佔到了1/2。一些僱主甚至將一些關鍵崗位的工資提高了30%以上,仍無法招募到需要的人才。

中國的經濟開始走出勞動密集型,甚至部分地區已經走出資本密集型,對高端人才的需求量瞬間加大,而中國勞動力同質化的問題直接暴露,高端人才缺乏成為未來經濟發展的弊病之一。

再加上從長期來看,人口結構調整、人口紅利逐漸消失。我國16-65歲人口(勞動力人口)佔全部人口的比重將從2015年開始下降,至2050年將 降至61.4%,幾乎與美國屆時的老齡化程度持平。過去30年所享有的人口紅利逐步消失,與之伴隨的是人力要素成本不可避免的上升。因此可以判斷人力成本 上升將是未來較長時間的主要趨勢。

如此形勢下,假設人力成本上升幅度相同,則人均淨利潤越高的企業承受的壓力相對較輕。如果一個企業所在行業競爭格局比較穩定或者公司市場份額比較 高,則企業的議價能力較強,更有能力轉嫁人力成本壓力。因此,在一定程度上還會加快產業升級。未來的局面可能是資本、技術密集型企業「吃肉」,勞動密集型 企業「喝湯」的情形了。

2012 年第 一波 寒流 留人
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合併後資金枯竭 去年第三季告急 奇美電向對岸四大銀行借錢始末

2012-3-5  TWM




奇美電處境可謂一波未平、一波又起,正在申請債務展延的奇美電,竟爆出六百億元的大陸銀行借款,這筆巨款是誰借的?是合併之前還是之後?奇美電已經三個月 沒有董事長了,這筆債與兩大股東鬥法有什麼關聯?

撰文‧林宏文、翁書婷

八十九、九十、九十一……,這是奇美電沒有董事長的第九十一天,十萬人的生計、高達二五○○億元的債務,只靠奇美電執行長段行建在撐,銀行團聯貸案的救援 資金還沒到位,奇美電又再爆大陸負債約新台幣六百億元,這筆錢是誰借的?錢又用到哪裡去了?

若用「一波未平、一波又起」來形容奇美電的處境,再貼切不過。許文龍家族、鴻海兩大股東爭議沒停過,董事長人選懸而未決,眼看一年內要到期的債務高達六九 ○億元,卻又再傳出大陸巨額貸款,讓小股東都忍不住皺起眉頭:「到底奇美電在搞什麼飛機?」

跨海求金援周轉

財報上隱藏的六百億借款

二月中旬,在奇美電年初向經濟部申請債務協商後,這是第二次奇美電所有的債權銀行齊聚一堂,討論奇美電的債務展延問題。只是會議才結束,就被爆出奇美電在 大陸銀行也融資貸款達六百億元,讓銀行團擔憂奇美電的償債優先順序及債務展延後的資金流向。

於是各種揣測紛紛出籠,一方傳出,這六百億元貸款是合併前群創借的;也有人認為,鴻海集團向來與大陸關係良好,是群創借來支援鴻海集團金庫所用。

不過,奇美電財務長陳彥松鄭重澄清:「外界傳言有諸多錯誤,大陸銀行貸款並不是舊奇美電和群創合併前的貸款,而是新奇美電於合併後才陸續借款的。」為何奇 美電需要在大陸借款六百億元?陳彥松解釋,「去年開始,奇美電陸續向大陸四大國有銀行和部分城市銀行貸款,用途多樣,有些支付員工薪水,購買材料、開帳 等,屬於短期借款,並非單筆而是多筆借款。」業界分析,奇美電在大陸的液晶面板產線主要以模組及後段組裝為主,需要高資本密集投資的前段生產線主要都在台 灣,因此大陸借款主要用來購置材料及發給員工薪水所用,等銷售款項回流後,再還給大陸銀行。

儘管如此,外界仍疑惑既然用途正當,為何不清楚揭露?嘗試在奇美電子去年第三季合併報表裡找答案,除了二五三三億元(含一年內到期金額和聯貸銀行主辦費) 的長期借款詳細揭露借貸期間與金額,八○三億元的短期借款,既未明列債權人,也無任何解釋,對比一○年九月底奇美電的短期借款僅二四○億元,過去一年內短 期借款增加五六三億元,與陳彥松解釋向大陸銀行融資六百億元的說法兩相對應,幾乎可說過去一年奇美電的資金活水多靠大陸銀行供給。

確實,過去一年來,奇美電兩大股東漸行漸遠,在各項議案上看法相差甚遠,更別說用實際行動金援奇美電。即使奇美電高層辛苦為聯貸案奔走,卻沒有任何進展, 加上美國、歐盟反托辣斯案的罰金接連支付上百億元巨款,讓奇美電資金水位拉警報,是否在此考量下,最後不得不跨海向大陸銀行尋求資金支援,不得而知。

但可以想見的是,在台灣遍尋不著資金下,最後奇美電只能仰賴大陸銀行幫忙,若以短期借款須在未來一年內償還,在沒有重議新約的前提下,加上奇美電一年內將 到期的長期借款達六九○億元,等於未來一年奇美電須償債近一五○○億元,帳上現金又僅剩六一八億元,凸顯奇美電捉襟見肘的問題嚴重。

對此,陳彥松雖不置可否,但奇美電內部人士透露,「正因在台灣借不到錢,加上兩大股東之間的爭議影響銀行聯貸信心,奇美電不得不往相對有意願金援面板廠的 大陸去籌錢。」業內人士便痛批,政府一面說支持面板業,金管會卻要求銀行警戒面板廠借貸曝險,在銀行限縮面板廠借貸額度下,不往外找錢,難道是要面板廠 倒?

鴻海、許家、銀行團

三方角力 誰占盡便宜?

舊債未了、新債又來,主辦聯貸案的台灣銀行董事長張秀蓮坦言,「這個案子不會因為大陸借貸橫生變數,一切就看各銀行回去董事會呈報結果,但大家都有一定程 度的共識。」張秀蓮也透露,銀行團也不是無條件的全面支持,包括利率協商、甚至要求奇美電須在三月底前選出董事長等條件,洋洋灑灑列了好幾頁,只有在奇美 電滿足這些條件下,高達兩千億元的聯貸案才有得談。

只是,奇美電董事長從去年十二月懸缺至今,鴻海集團每每被問到奇美電聯貸案,都以「鴻海只是小股東,那是郭台銘(鴻海董事長)個人投資」為由,答案永遠是 「不予置評」;奇美實業則先是改派法人代表把球丟給鴻海,如今也在擔憂奇美電債務問題可能燒回奇美實業,甚至考慮發行公司債,「許家自己也是自身難保。」 業內人士說。

在郭台銘、許文龍兩大股東爭議枱面化之後,原本奇美電對外宣稱農曆年後應可選出新任董事長,如今又要拖至三月底,這般公司治理,實在令人搖頭。

無論如何,奇美電兩大股東都應盡速坐下來談,讓董事會回復正常運作,營運團隊全力拚現金,否則兩位「大人」再鬥下去,只會全盤皆墨。


合併 資金 枯竭 年第 三季 告急 奇美 電向 對岸 四大 銀行 借錢 始末
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賽維LDK裁員9000多人難止虧 去年第四季虧5.9億美元

http://www.21cbh.com/HTML/2012-5-2/5MNDE3XzQyNjM5Mw.html

江西賽維LDK太陽能高科技有限公司(LDK.NYSE,下稱「賽維」)曾是紅極一時的新能源明星企業,但其在2011年第四季虧損高達5.9億美元。

為了應對來自市場和公司內部管理結構的挑戰,從去年7月至今,賽維已大幅縮減了高達9000多名職員。賽維也成為目前國內十多家大型光伏企業中首個承認大規模裁員的公司。

不到一年裁員三分之一

在近日賽維一場內部投資者分析會上,其高層公佈了相關的裁員措施和過程。

去年第三季度時,公司總人數約2.7744萬人,而到去年年底,旋即降到了2.4449萬人,裁員3295人。

第二次裁員發生在今年開春後至今,裁員人數5000多人。截至今年4月,賽維的員工數據為1.9495萬人,此時相比2011年7月份,員工數減少了9078人。

賽維也有員工稱,4月份企業仍在裁員,裁員時間是從4月8日起,本來據計劃打算在4月之後連續展開2輪裁員,但基於各方面的壓力,只進行了4月8日的這一輪裁員。不過該說法沒有得到賽維公司官方的證實。

按照每人每月2000元工資來計算的話,裁員9000人一年為賽維節省約2.16億元的人力開支。

據記者從多方獲得的消息,賽維公司這次主要裁員和調整的人員集中在旗下的硅片廠。該公司硅片廠員工約1萬人。

據賽維透露,公司這次裁員主要是因為業務調整。在硅料價高時,會有一個分揀工序,分揀後部分硅料還能再利用。但如今因硅料價格較低,該工作無利潤,因而崗位空出,公司做了優化。

有員工稱,賽維裁員的方式有很多種,有的直接裁掉,有的則被待業在家或參加培訓、考試等。

補償方面,賽維提出的方案是,按照工作年限(如不滿1年或者超過1年)來計算賠償額(1個月或者2個月的工資),賠償部分按照向前推12個月的平均月工資結算。

有部分員工抱怨說,其不能在短時間內拿到補償,需要等上十多天甚至更久。但賽維方面的解釋是,公司是會給予賠償的,但因人員較多,要給予企業一定的時間。如果被待業,那麼賽維給員工的每月基本工資為600元左右,相比同期工資(若以2000元/月計算)減少了70%。

賽維公司首席財務官賴坤生在發言中表示:「為了配合我們的產量及可持續的生產規模,我們採取的人員安排方案是,讓部分員工休假或減少工作時間。這樣,不僅能最大限度地減少對員工的影響,而且也能降低公司的成本。」

「降薪留職」或許成為當下賽維的兩手準備——既節省成本,又能應對突如其來的人力需求。一旦光伏市場行情轉好,在市場上迅速找到合適的低成本職員並不太容易;而如果能用上那些一直服務賽維的、待崗的熟練工,肯定會對公司提高生產量、迅速搶佔市場帶來利好。

據賽維2011年四季度財報,公司去年最後一個季度虧損5.887億美元,而上年同期則盈利1.452億美元。

同時,其2011年第四季的淨銷售額為4.2億美元,毛利率卻只有-65.5%。而該公司去年第三季度的毛利率曾一度達到了3.6%。尚德電力去年同期的毛利率為9.9%。記者尚未看到賽維公司2011年全年的詳細成績單。

「賽維是做硅片加工的,屬於光伏中間環節。其毛利率這麼差,表明企業多加工一塊硅片,就多增加一些虧損。因而,很多人也就沒有了再繼續留在硅片廠裡的理由。」招商證券一位新能源行業分析師分析認為。

巨大的現金壓力

賽維董事長彭小峰也承認,公司現在需要面對來自現金(不足)和流動資金的較大挑戰。而這或許是其裁員的重要原因。

記者從財報中看到,公司2011年年末的現金和現金等價物、銀行抵押存款分別為2.44億美元和5.65億美元,而2011年三季度分別為2.625億美元和6.056億美元,四季度末資金面顯得較緊張。

因資金情況不佳,其給供應商的預付款也從去年第三季的1.85億美元,迅速下滑到了2817.8萬美元。

「最新的財務報告顯示,我們約有33億美元的貸款,其中33.8%是中長期的借款,而短期借款為6.2%。我們的融資團隊正在與銀行溝通,同時省級和相關政府也會給賽維提供相應的支持。」彭小峰說。

而據同行阿特斯太陽能向本報提供的數據,截至去年年底,阿特斯太陽能的淨債務為3.09億美元,尚德電力的淨債務為15.95億美元,英利綠色能源及晶科能源的淨債務分別為13.46億美元和4.47億美元。

賽維高層也指出,2011年第四季度,太陽能行業的整個供需是不平衡的,市場需求疲軟和迅速下降的產品售價都導致其季度業績受到影響。

記者也從賽維財報中看到,其2011年第四季度的存貨減值高達2.326億美元,而應收款和預付款的壞賬撥備為1.792億美元,這些減值與撥備都是太陽能市場惡化而讓公司不得不採取的應對措施。

超 日太陽高層此前在接受本報採訪時也提到,去年第四季末本來應該是歐洲各大銀行撥款給太陽能電站、電池組件採購方支付貨款的時間節點,但當時相關方都沒有兌 現承諾,這讓各個光伏公司措手不及。而這種情況也促使超日太陽在2011年全年虧損數千萬元。就在去年第三季度,超日太陽還曾預計公司能獲利3億元以上。

而賽維公佈裁員情況,對投資者來說或許是一個利好消息,截至昨日,賽維的股價為3.18美元,當日上升7.43%。


賽維 LDK 裁員 9000 多人 難止 止虧 年第 四季 5.9 美元
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為何蘭亭集勢能成今年第一家重啟IPO的公司?

http://www.iheima.com/archives/38389.html

i黑馬 今日凌晨消息,中國著名的外貿電商公司蘭亭集勢向美國證監會提交招股書,申請在紐交所上市,擬融資8625萬美元。

這是時隔數月之後中國公司提交赴美上市申請的第一家。i黑馬 相信大家都會有疑問,為何是蘭亭集勢能成為今年第一家重啟IPO的公司?

i黑馬 分析認為,蘭亭集勢佔了天時、地利、人和的優勢。

首先,蘭亭集勢佔有了谷歌幫的「人和」,這是一個質地不錯的公司。蘭亭集勢創立於2007年,由谷歌前員工郭去疾、劉俊等一起創立,也獲得了谷歌前員工周哲的天使投資。這些人都在谷歌浸淫過,瞭解谷歌的全球搜索規則,而做外貿電商,在歐美利用最大的搜索引擎谷歌進行網絡推廣是最主要的推廣方式,可以說蘭亭集勢這幫人在這方面具有最得天獨厚的條件。據i黑馬 的瞭解,周哲離開谷歌轉做天使投資人後也經歷了一系列失敗案例,但他連續能被《創業家》等創業服務機構評為「十大新銳天使投資人」,靠的就是蘭亭集勢的這個普遍被認為優質的項目。

其次,蘭亭集勢佔據了全球金融危機的天時。蘭亭集勢2007成立,剛做完一年左右的準備,2008年開始,全球經濟就遭遇了金融危機,歐美等經濟體低迷,對來自中國的物美價廉的商品的需求更強烈和直接,這反而為蘭亭集勢這樣的外貿電商公司提供了最佳的市場機會。同為外貿電商的代表公司敦煌網CEO王樹彤曾撰文說過,「跨境電商市場近年來正在成為全球電商領域一個新的爆破點。我這裡不談海外大量的採購商已經形成了網上採購的習慣,我先談一個情況,供大家思考:跨境電商近年來一直有大玩家在進入,比如支付這塊的Visa和MasterCard正在轉型成為電商支付解決商。原來大家以為只有PayPal這家全球在線支付平台,而事實上Visa和MasterCard紛紛介入跨境電商這塊,以他們各自的跨境在線支付手段和敦煌網建立了對接關係。Visa甚至表示自己也是一家在線支付解決方案,而不只是信用卡公司。無利不起早,大公司在跨境電商領域佈局,作為中小外貿商家,更要為自己的未來佈局卡位。」PayPal等國外支付企業在中國國內是很難競爭過支付寶等本土電子支付公司的,i黑馬聽聞PayPal近年把重心放在國內企業的海外收錢和支付上去了,增長迅猛。電子支付通道的暢通保證了外貿電商良好的營收。

而從蘭亭集勢披露的財務數據看,2008年蘭亭集勢的營收才625萬美元,2009-2012年分別為:2605萬美元,5869萬美元,1.162億美元,2億美元,同比年增長率為316%、125%、98%和72%。我們發現,增長最快的2008、2009年就是歐美經濟受金融危機影響最深遠的兩年。

第三,蘭亭集勢佔據了背靠全球工場的地利。2008年,作為全球工場的中國外貿出口居然下滑43%,史無前例,中國的企業迫切需要有新的渠道來打通全球市場。供大於求的全球市場狀況,為蘭亭集勢提供了機會。蘭亭集勢CEO郭去疾曾接受i黑馬的採訪時表示,「蘭亭集勢面對的是全球市場,近年全球經濟不景氣,歐洲經濟還在衰退。我們從一開始就是在一個不增長的市場裡面要快速增長。我們不能是簡單、粗獷的『坐電梯』式的思維方式。我們做的事情沒有一件是容易的。」

顯然,2008年之後的外貿市場狀況為蘭亭集勢提供了「篩選那1%的最能夠通過創新提供差異化產品的供應商」的可能和機會,因為上游弱勢,蘭亭集勢通過自有品牌等模式,把利潤做高反而比較輕鬆。

第四,蘭亭集勢錯開了國內電商的流血廝殺,以差異化和精細化管理保證了公司健康發展和比較好的毛利。郭去疾曾認為國內電商都不賺錢,都幫助分眾、百度賺了很多錢。反而是一開始「蘭亭集勢面對的是海外成熟的消費者,如果提供的產品跟亞馬遜一樣,消費者為什麼要到一個沒有聽說過的中國電商網站買東西?」所以,「蘭亭集勢要提供差異化的產品必須對供應商提出更高的要求。99%的供應商是不能配合你的,你要去篩選那1%的最能夠通過創新提供差異化產品的供應商。由於消費者成熟,做跨境B2C,簡單地砸錢是沒有太大效果的。況且全球市場那麼大,要砸多少錢才夠?恐怕再多的錢也不夠。」這一切都避免了電商的燒錢陷阱,保證了蘭亭集勢一開始就保證了差異化、管理精細化等電商最核心的環節,從而一開始就走在良性發展的道路上。

為何 蘭亭 勢能 成今 年第 一家 重啟 IPO 公司
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筆記:The Intelligent Investor, Fourth Edition 聰明的投資者,1973年第四 米可

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5834cdc101013c2p.html

--- The Intelligent Investor, Fourth Edition 聰明的投資者,1973年第四版,byBenjamin Graham 格雷厄姆

 

巴菲特的序:
要想在一生中獲得投資的成功,並不需要頂級的智商、超凡的商業頭腦或者秘密的信息,而是需要一個穩妥的知識體系作為決策的基礎,並且有能力控制自己的情緒,使其不會對體系造成侵蝕。

Georage Santyana: "忘記過去的人,必將重蹈覆轍「

鑑於債券利息遠高於股票紅利的現實,我們現在必須考慮是否應將債券投資的比例增加到100%,直至這兩種投資工具的收益回歸合理的比率。顯然:持續的通貨膨脹對我們這一方面的決策具有重要影響。

建立其度量的觀念。我們之所以會在股票投資中遭受慘重損失,都是因為我們在買股票時忘了問一下:「它價值多少」
建議只買那些價格不高於期有形資產價值太多的股票,作為我們的第一項要求。

投資與投機的區別:投資是以深入分析為基礎,確保本金的安全,並獲得是的的回報。不滿足這些要求的業務就是投機。

歷史數據來看,通貨膨脹粵普通股的利潤和價格之間並不存在密切的關係。

格雷厄姆在《聰明的投資者》中將市場代表指數的股息收益率和高等級債券收益率比較,將市盈率的倒數與高等級債券收益率比較,列出這些倍數關係、市盈率、ROE的歷史情況,以大致判斷當前指數的風險和收益。

P110
過去10年或者更長時間內的利潤具有較好的穩定性(沒有利潤為負的年份),同時要求公司有足夠的規模和財務實力,以應對未來可能出現的困難。理想的狀態是,一家著名大公司的股價,大大低於其過去的平均價,又大大低於過去平均的市盈率。

最容易識別的廉價證券:售價比公司的淨營運資本(扣除所以優先債務後)本身還要低。

積極的投資者只會按低價購買外國債券、一般優先股、二類普通股,低價指價格不超過證券評估價值的2/3

證券分析
資本化倍數的管理因素:只有在最近的情況發生變化,而變化的影響還沒有在實際數據中反映出來的時候,管理因素才是重要的。
20年及以上的股息連續支付,是反映公司股票質量的一個非常重要的有利因素。

P196
成長股的估值公式:
價值 = 當期(正常)利潤 * (8.5+兩倍的預期年增長率)
增長率數據應該是隨後7-10年的預期增長率。

聰明的分析師將使自己的工作限於下列行業群體:其未來似乎可以合理地作出預測;或者是基於以往業績的價值相對於當前價格的安全性很大,因此他可以對未來的變化做成推測。

每股利潤應該反映股權稀釋(債券轉為普通股)的影響

盈利能力:對製造業企業,每一美元銷售額的利潤,通常反映了其相對的優勢或劣勢。
利潤穩定性:將過去10年中每股利潤下降幅度最大的那一年的利潤,除以最近3年的平均利潤,進行對比來判斷。
財務狀況:流動資產與流動負債的標準比例為2

p226
建議防禦型投資者只購買高等級的債券和多樣化的優勢普通股。必須確定購買的普通股價格沒有被嚴重高估。
防禦型投資者組合的7項要求:
1.相當的規模。
小公司中經常會有很好的機會,但不適合於防禦型投資者。就工業企業,年銷售額不低於1億美元;就公用事業企業,總資產不低於5000萬美元。
2. 足夠強勁的財務狀況
對工業企業,流動資產至少是流動負債的2倍,同時長期債務不應該超過流動資產淨額。對公用事業企業,負債不應超過淨資產的2倍。
3.股息記錄:至少有過去20年連續支付股息的記錄
4. 利潤的穩定性:過去10年內沒有負的利潤。
5. 利潤增長:過去10年內每股利潤至少增長三分之一(期初和期末使用三年平均數)
6. 適度的市盈率:當前股價不應該高於過去3年平均利潤的15倍。
7.股價不應高於最新淨資產值的1.5倍。然而當市盈率低於15倍時,資產乘數可以相應的更高一些。我們建議市盈率和市帳率的乘積不應該超過22.5(15PE*1.5PB,或者9倍PE和2.5倍PB)

所建立的股票組合的市盈率倒數,至少應該與當期高等級債券的利率一樣高。意味著,不高於13.3倍的市盈率,相當於收益率為7.5%的AA級債券。

即使防禦型的證券組合,也應該不斷加以調整,尤其是當所購證券的價格明顯上漲過度,並且可用定價更為合理的證券替代時。

未來本身可以通過兩種不同的方法來對待:預測法和保護法。
重視預測的人,會努力去準確預測出未來幾年公司會有多大的成就,尤其是利潤是否會出現顯著和持續的增長。如果長期前景非常有利,他們幾乎總是會建議人們購買該股票,而不太會去關注股票的售價。
重視保護的那些人,總是重點關注研究時的股票價格。他們的努力在於確保自己獲得的現值足夠大於市場價格,這一差額可以吸納未來不利因素造成的影響。因此一般而言,他們不必熱心關注公司的長期前景,而只需要有理由相信,企業將會持續經營下去。
預測法也可稱為定性法,強調的是未來前景,管理狀況、以及其他一些不可計量但很重要的定性因素。保護法可以被稱為定量法或者統計法,強調的是股票售價與利潤、資產、股息等因素之間的存在的可計量關係。
我們始終致力於定量法。我們不願意以未來的前景和承諾,來補償眼下價值的不足。這不是投資權威們普遍持有的觀點。

從1926-1956年,格雷厄姆-紐曼公司所從事的幾種業務:
套利
資產清理
關聯對沖:購買可轉換債券或者可轉換優先股的同時,出售坐臥轉換目標的普通股。
淨流動資產證券:我們的購買價格一般都是淨流動資產的價值的三分之二或更低。充分的分散化,至少包含有100鍾不同的證券。
我們經常會從事一些與控制權相關的大規模併購業務。

p254
積極型投資者的股票選擇:
1.財務狀況:流動資產與流動負債之比至少達到1.5;對工業企業,債務佔淨流動資產的比例不高於110%。
2.盈利穩定:最近5年沒有出現過赤字。
3.股息記錄:目前有一些股息支付。
4. 利潤增長;去年(1969)的利潤高於1966年的利潤。
5.股價不高於有形資產淨值的120%。

有兩種方法在過去較長時間聶取得了不錯的效果:
a。購買市盈率較低的重要企業(比如道瓊斯中的企業)
b. 挑選價格第一淨流動資產價值的各類股票。

破產信號:
一個公司如果長時間沒有繳納所得稅,這應該引起人們對其報告利潤合理性的嚴重關注。
利息保障倍數低
將所有可能的費用和撥備都劃入到某一不好的年份中。
市淨率很高
巨額債務

儘管以往的銷售額和利潤增長較快,較低的資本利潤率引出疑問:盈利能力是否真的很強?

就一般的普通股而言,其安全邊際表現在預期的盈利能力大大高於債券現有的利率。

多年的觀察結果告訴我們,投資者的主要虧損來自於在經濟狀況有利時期購買的劣質證券。購買者把當期較高的利潤當成了「盈利能力」,並且認為業務興旺就等同於安全邊際。

是的,如果前景肯定不好,那麼無論證券價格多麼低,投資者最好還是不要購買。可是,被低估的證券來自於許多這樣的企業:該企業的未來既沒有明顯的吸引力,也不是明顯沒有希望。如果廉價購買這些證券以後,即使盈利能力有一定程度的下降,仍然希望可以獲得滿意的投資效果的話,此時安全邊際就能發揮應有的作用。

安全邊際與分散化原則有著密切的邏輯聯繫。即使有一定的安全邊際,個別證券還是有可能出現不好的結果。因為安全邊際只能保證盈利的機會大於虧損的機會,並不能保證不出現虧損。但是,當購買具有安全邊際的證券種類越來越多時,總體利潤超過總體虧損的可能性就越來越大。

積極投資者包含最多的是二類公司被低估的普通股。我們建議在股價等於或低於其評估價值的三分之二時,可以購買它們。

未來盈利能力這一因素越重要,企業的實際價值就越不確定,因此企業普通股的內在投機性也就越嚴重。
完美的結合是:我們只支付了目前的代價,而無償地收穫未來。

過去,普通股的投資特徵與企業本身的情況(可以從企業的信用評級中很好地反映出來)是大體一致的企業的債券和優先股的收益越低,企業的普通股就越有可能達到滿意的投資所要求的各項標準,並且購買這種股票所涉及的投機成分就越小。

筆記 The Intelligent Investor Fourth Edition 聰明 投資者 投資 1973 年第 米可
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13年第二季投資回顧(上) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4394838

就在日本也推出QE後,成熟經濟體的多國量寬似乎已走到盡頭。物極必反,美國聯儲會進一步談退市,資金開始流出新興市場。

環球主要股市第二季上半季平穩上升,但5月下旬開始進入下跌浪。摩根士丹利資本國際(MSCI)全球指數在第二季跌0.07%,已經輕鬆跑贏MSCI新興市場指數的9.14%跌幅,及跌6.56%的MSCI中國指數,反映資金自新興市場流出的情況嚴重。

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各環球主要市場指數在2013年第二季表現兩極,成熟市場成為資金流出新興市場後的目的地。在我們追蹤的二十四個指數中,有十個股市錄得升幅,升跌比例接近4:6。值得留意的是,下跌的十四個股市中,季度計跌超過雙位數百分比的,全部是金磚四國指數;而上升超過雙位數百分比的指數則僅有日本,請參考以下圖表:

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「商品拆倉潮」

第二季可以說是商品重傷。受到歐豬國塞浦路斯債務問題困擾,政府要挪用外資巨額存款還債,更傳出要出售黃金套現,令商品出現拆倉潮,金價在短短兩日內暴挫一成半,更創三十三年來最大單日跌幅,最低見1,321美元的兩年最低。商品貨幣等匯市亦出現明顯波動,市場不安情緒升溫。

「日股暴瀉」

日股在5月23日出現自2011年311大地震後最大跌幅。日經指數最終暴瀉7.3%或1143點,指數內所有成分公司均下跌,是2005年4月以來首次。市場事後解讀,因為日本政府債券孳息上升、日圓滙價上揚,兌美元升穿102日圓水平,促使投資者拋售日股。其中,日債孳息冉冉上升,難免使持有大量國債的地方金融機構財務惡化,甚至需要以收緊信貸方式進行資產管理,是日本經濟可持續發展的最大隱蔽破壞力。

「退市時間表」

美聯儲提早退市之聲愈演愈烈,美國十年期債息急升至2厘以上,見十四個月高位,資金流出新興市場,包括主要受惠日本QE放水的東南亞股市。6月中,美聯儲首次透露最快年底削減買債,「退市時間表」一出,環球股匯債市再一次大幅波動。金銀油等商品價格急跌,息口敏感的地產股、REITs亦出現頹勢。

「內地鬧錢荒」

內地資金告急,人行拒絕放水,隔夜拆息一度飆至30厘的新高,市場等待內地出招救市,惟人行僅強調「適時適度進行預調微調」,加上由於內地正面對一系列經濟改革,由外向出口型經濟,轉為內需主導的過程,需時已經較市場預期為長;同時又要防範影子銀行及地方債的問題,市場恐慌情緒加劇。直到國務院總理李克強提出「下限論」,才穩定市場情緒。
13 年第 二季 投資 回顧 楓葉 資料室 資料
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13年第二季投資回顧(下) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4397532

回顧港股表現,恒指2013年第二季表現先高後低,在美股帶動下,曾上試23,512高位,惟中央收緊銀根,加上投資者憂慮美國將於年底減少買債規模,令恒指高位回落逾 15%,一度逼近 19426 點,回到去年9月QE3出台前水平。最終,恒指第二季轉升為跌,跌1497點,或6.71%,是2011年第三季以來表現最差的一季。

第二季度多個板塊大幅跑輸恒指,銀行、煤炭以及地產板塊高居榜首。表現最差的兩隻藍籌為中煤能源(1898)及中國神華(1088),受累國內外煤價一蹶不振,分別挫逾四成一及近三成;石油石化股亦跑輸,中國石化(386)累跌兩成二,排跌幅榜第三位。息口敏感的地產股亦頹勢,信置(83)挫近三成,長實(1)、新地(16)、新世界(17)跌逾15至18%,恆地(12)亦跌逾12%。

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強勢板塊則 主要包括互聯網以及澳門賭業板塊。騰訊控股(700)成藍籌升幅王,受惠績佳及阿里巴巴上市熱潮,全季升兩成三,緊隨其後是藍籌新貴銀河娛樂(27)及恒安國際(1044),分別升一成七及一成一。國指成分股方面,煤炭股及金礦股敬陪末席,表現最佳則是全季升兩成七,股價屢創新高的長城汽車(2333)。

展望下半年,投資及基金界人士指出,美國經濟復甦,雖然令削減買債的「退市行動」或提前至今年9月;不過距離加息周期展開尚有一段時間,投資者不應過份憂慮。至於內地經濟正處結構調整,中性偏緊的貨幣政策將持續,或會續拖累港股。

「十年河西」

「十年河東轉河西,莫笑窮人穿破衣。」以此形容上半年,環球投資環境的變遷最合適不過,特別是曾被嫌棄企業增長緩慢、曾被質疑政府債務纏身的「窮人」美國,今天成功翻身取代中國以至其他新興市場,成為基金大戶至愛。

「輪轉流」

「十年河西」除了令資金由金磚五國(BRICS)轉到美國,亦令資金由黃金、高息股等避風港流走。在聯儲局「收水」及資金回流美國的大環境下,美國10年期國債孳息由去年底的1.758厘,升至近3厘,相比下領匯的股息率只有3.87厘,即時變得不吸引。至於缺乏QE憧憬的黃金,早於2011年9月6日高見1921美元的歷史高位後,跌至1222美元水平,累積跌約36%。

「去三害」

內地出入口數字弱,經濟增長放慢令市場憂慮。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松解釋,中國正處在調整經濟結構、產業升級的階段,正在大力推動去庫存、去產能、去槓桿。當槓桿率降到溫和的低點後,經濟會重新啟動。貨幣政策上,中國宏觀政策不會輕易釋放寬鬆的信號,中性偏緊的宏觀政策基調很可能會持續到今年底甚至明年。市場一定要有心理準備,要「轉過彎來」,不能期望政府會再出台大規模的經濟刺激計劃。

「城鎮化」

市場關注「城鎮化」,由上年底至今具體方案「只聞樓梯聲」,更有專家指,在「城鎮化」發展上,估計政策僅專注於戶籍改革制度,對股份概念刺激有限。分析指出,「城鎮化」發展本來應對內需股有利,惟目前內地經濟轉差,三公經費更對內需消費構成負面的影響,勞動力成本及原材料成本不斷上升,而利潤空間愈來愈窄,內需股難免「升不起」。因此,目前「城鎮化」概念上僅看好醫藥股及環保類股。

「剛需求」

至於,內地的房產市道,分析認為,對於多年來已受調控的房地產市場,今年政策干預的力度相信會較輕。因此,面對內地民眾對住宅的剛性需求,今年房地產市道應穩定向好,下半年內房的銷售表現,仍能維持上半年的強勁增長。

綜合而言,由於外圍不如去年出現類似歐債的大型結構性金融風暴,隨下半年A股轉好,恆指有望上試23000至24000水平。板塊方面,2013年尚可期待的投資概念或是新能源、新城鎮甚至高科技,但聯儲局維持收水觀念不變的話,投資黃金、高息股的吸引力肯定遠低於美國企業債或美國10年期國債。
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$金山軟件(03888)$ 2013年第三季度業績圖文簡析 估股網官方賬號

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金山軟件主要研究、開發網絡遊戲,運營信息安全軟件、網絡瀏覽器,辦公應用軟件及提供跨平台的云存儲、云計算及詞典服務,並提供在線廣告服務。金山創造了WPS Office、金山詞霸、金山毒霸、劍俠情緣、封神榜等眾多知名產品。旗下擁有國內知名的大型英語學習社區愛詞霸網以及在線遊戲交流社區逍遙網。2007年10月9日,金山軟件在香港主板成功上市。查看原圖查看原圖
金山軟件第三季度營收為5.51億元人民幣,同比增長51%;歸屬於股東的淨利潤為1.63億元人民幣,同比增長51%。來自網絡遊戲和應用軟件業務的收益分別佔2013年第三季度收入總額的49%和49%。其中:

網絡遊戲業務本季度的營收為2.71億元人民幣,同比增長28%並與2013年第二季度持平。每日同時最高在線人數為61.4萬人,與去年同期基本持平;月度付費用戶為179萬人,環比下滑11%,同比增長17%;每位付費用戶平均月付費ARPU為48元,同比增長4%。得益於9月資料片「亂世長安」的發布,《劍網3》第三季度收入環比增長18%達到人民幣1.24億元,受暑期不利季節性影響,其他遊戲的收入錄得下降,抵銷了《劍網3》的增長。收入同比增長主要由於《劍網3》的強勢增長。月平均付費賬戶的環比下降主要由於越南《劍俠世界》月平均付費賬戶的減少。同比強勁增長主要反映了《劍網3》付費賬戶的快速增長。

應用軟件業務本季度收入達2.7億元人民幣,同比增長78%。應用軟件業務收入增長主要受益於:1.來自金山網絡安全網絡廣告收入增長;2.金山網絡安全遊戲聯運平台收入增長;3.WPS國內企業級銷售增長。金山網絡第三季度廣告收入和增值業務收入環比增長25%,同比增長144%;WPS辦公軟件第三季度收入同比35%。查看原圖查看原圖查看原圖
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2013年第三季度實現毛利4.71億元,同比增長47%,比第二季度增長9%,毛利率同比下降2個百分點至86%,比第二季度下降1%。毛利率的環比下降主要由於金山網絡運營團隊增強引起的人員費用增長。同比下降主要由於人員成本的增長及用戶基數增長帶來帶寬和服務器成本的上升。

2013年第三季度研發成本,扣除政府資助,為人民幣1.7億元,較上季度增長了25%,較上年同期增長了74%。環比和同比增長主要由於移動應用開發團隊的擴張和員工工資和福利的提高帶來員工成本的增長。

2013年第三季度銷售及分銷成本為人民幣7,840萬元,較上季度增長9%,與上年同期持平。環比的增長主要由於金山網絡積極在全球範圍內擴大移動應用的用戶基礎導致推廣費用的增加,部分被金山遊戲由於在2013年第三季度沒有推出新遊戲而較低的廣告費用所抵銷。

2013年第三季度股份酬金成本為人民幣1,520萬元,較上季度下降22%,較上年同期增長22%。環比下降主要由於對股份行權計劃中新授予股份採用加速攤銷。同比增長主要由於向核心僱員授出若干附屬公司的股份及購股權。

2013年第三季度母公司擁有人應佔的溢利為人民幣1.63億元,較上季度增長12%,較上年同期增長51%。
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截至第三季度末,集團擁有的現金及現金等價物及原有到期日超過3個月的定期存款分別為人民幣19.57億元和人民幣20.11億元,總計佔集團總資產的76%。資產負債率由2012年底的27%上升至35%。三季度末集團擁有可轉換債券賬面負債港幣13.18億元 (等值人民幣10.45億元),可贖回可轉換優先股賬面負債1,200萬美元(等值人民幣7,580萬元)以及銀行貸款港幣2,000萬元(等值人民幣1,590萬元)。

第三季度的經營活動產生現金淨額為人民幣1.91億元資本開支為人民幣2,140萬元。

其他數據

月度活躍移動用戶數繼續強勁增長,三季度已經超過1.5億。KIS系列移動產品的月度活躍用戶數超過了1.23億,為2013年1月4,100萬的三倍。KIS移動遊戲平台上擁有接近400款移動遊戲。在第三季度,KIS收入中有8%來自移動服務。WPS個人版的月度活躍用戶數繼續增長並在九月底超過了5,500萬。WPS移動辦公的全球月度活躍用戶數從一年前的600萬激增至2013年9月的2,500萬。

2013年11月《劍網3》將發佈一款新數據片以進一步聚集人氣和增加收入。全新3D MMO《九天神話》也將於第四季度上線。為了進一步增加用戶基礎,首款兒童遊戲《少年精靈王》的商業化時間也從9月調整到第四季度末。此款遊戲9月的月度登錄用戶數超過200萬。目前還有九款手機遊戲在研發中。
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13年第三季投資回顧(下) 楓葉資料室

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回顧港股表現,恒指2013年第三季表現先低後高。雖然第三季市況受美國隨時退市及停止買債消息困擾,港股走勢反覆,惟以點數計算,第三季卻是今年表現最強一季,除恒指錄得超過2000點進賬,藍籌升幅也不遜色。恒指表現十分理想,較第二季大幅反彈9.89%或2056點;單以9月份計算,也揚升了1128點或5.19%。

第三季度首十隻表現最佳大藍籌,升幅由16.77%至43.16%不等,銀河娛樂(027)升幅最大,全季大漲43.16%;其次為騰訊(700)、金沙中國(1928)等,分別上升33.73%及31.19%。至於季內表現最差藍籌則為昆侖能源(135),跌幅達21.22%;其次為恒隆地產(101)及中華煤氣(003),分別下跌2.4%及1.58%。

國浩集團研究部主管袁志峰表示,美國未有改變貨幣政策,雖刺激港股今年第三季反彈,惟比較其他已發展國家,港股表現相對遜色,此乃由於港股仍受今年上半年中國經濟增速減慢所影響。不過,袁氏指出,隨着中國經濟數據開始穩步好轉,加上展望中國貨幣政策增長速度加快,房地產市場政策將再度放寬,相信今年第四季,中港兩地股市不會太悲觀。但他提醒投資者仍要注意內地公布的月度經濟數據,若然差強人意,則可能對後市帶來一定隱憂,同時必須留意美國貨幣政策的動向。

A股連續三個月上升;滬市第三季累計上升9.9%。但總結首三季,A股仍要下跌4.2%。創業板季內再創歷史新高,指數此輪升勢自去年初啟動以來,近10個月累計升幅達到1.28倍。然而,中國基金經理對股市前景趨於審慎。A股市場上的金融地產估值修復行情暫告一段落,增長股估值偏高,而且資金面相對偏緊格局沒有改變,基金經理總體持謹慎態度。根據路透最新月度調查顯示,中國基金經理對未來三個月股票持倉建議配比,由9月的85%降至83.8%。分析人士表示,A股第四季度表現,還看三中全會改革深度和國內宏觀經濟走勢。

「李總包底」

中國第二季度GDP增長7.5%,按季下跌0.2%,主要是出口下跌、政府收緊信貸所致;如今,新政府以短痛來換取未來可持續增長的內生動力的改革走到關鍵十字路口;實現平穩轉換的不確定性風險也無可避免上升,而這將撬動市場信心。因此,國務院總理李克強早前為降速設定「下限」,在可容忍的「下限」範圍內,推動結構改革,以釋市場疑懼。無可否認,李總的「下限論」是本輪股市轉勢向上的關鍵,至此,市場評論普遍相信新政府肯定會有寬鬆政策對下行的經濟「包底」。

「超人套現」

香港首富「李超人」近日在香港動作/改變多多,又賣超市,又用「哎也仔」置富產業信託(778)為自己「親生仔」長實(1)高價套現,更減少與大眾「交流」的次數,到底葫蘆裏賣什麼藥?留意長和系業績最新的主席報告,以「穩健發展 有守有為」的8個字為題,似乎叫人要「有守」的深意,因後市仍多變,現在實不應以高槓桿入市。

「板塊輪動」

大市季內實際上主要炒作二三線股份,由小型落後濠賭股,到借黃金周炒作零售股,新能源股輪流炒作等現象此起彼落。各個板塊持續強弱交替,煤炭股、航空股、金屬股情況相若,走勢可以轉弱得很快,然後見汽車股、基建股穩步回升;這些炒弱股反彈的風險是,隨時彈完散,要知進也要知退。

「政策主導」

南方基金指出,美國債務上限問題對A股的影響不大,A股的表現更多取決於國內的經濟和政策,因此A股在四季度走勢可能仍是以波動為主。方正證券報告建議,第四季投資重點將圍繞新增長點、改革紅利和消費主題這三條主線。新增長點相關行業包括TMT和節能環保;改革紅利主題包括土地流轉、現代農業和民間金融;消費主題則有醫療、食品、旅遊和商貿。
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前瞻2014年第一季操作(一):取利於弱日元 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/12/2014.html
2014年將到,幾天以降,不住盤算第一季如何佈陣?

我看第一季外匯走勢,跟2013年第四季類近,不離強美元、歐元,弱日元、新興市場貨幣

先說外匯。美國經濟持續復甦,聯儲局成爲三大央行(歐、美、日)中的退市先鋒,強美元格局,幾成定數。不要給美匯指數弱勢所誤導,美匯指數中,歐元佔57.6%,歐元本身也是極強,反映不到美元兌非歐元的強勢。例如澳元兌美元,年初時是1.0412個月後跌到0.89。美元兌日元由86跌到接近105。又例如美元兌印尼盾,年初時是9,700,現在跌到12,200


 圖:美元兌日元一年圖

弱勢貨幣,自有其可恨之處。新興市場經濟放慢,政局不穩,熱錢自然流出,貨幣在央行百般干預下,也難逃巨貶。至於日本和澳州,央行出口術壓低匯率,希望透過貶值去刺激出口,挽經濟既倒之狂瀾之心,路人皆見。

一面鐵了心去退市,另一面連環鞭去貶值,姣婆遇著脂粉客,只能說莫跟央行過不去。順大勢去操作,坐定定,遠勝惶惶不可終日地左穿右插,卻成日自插大髀般無奈。

歐元的強勢,很多人大惑不解。同樣是量化寬鬆,日元跌到四腳朝天,歐元既然必退市中的美元,還要強勁。(抄大行)簡單的解釋,是歐洲央行的工作,是確保通脹不偏離央行的目標,而美國聯儲局,卻要同時兼顧通脹以及就業。所以就算歐洲的復甦慢如烏龜,只要歐洲不陷入通縮的局面,央行進一步推動量化寬鬆便會遭受到(來自德國)很大的政治壓力,匯率偏強,其來自有因。反觀日本央行,獨立性成疑,政府要救經濟,央行就賣力配合。

總結以上粗略的分析,招數無需要多,每逢日元兌美元、歐元反彈沽空,值博率最高。至於澳元、新興市場貨幣,極度超賣時,偷雞博吓反彈無不可。除非美國經濟復甦忽然死火,美國長債表現忽勁,不然美元強勢應會持續。

順帶一提:沒有外匯戶口,但有美股戶口的朋友,可以透過沽空FXYCurrencyShares Japanese Yen Trust)、或買入FXY的認沽期權)博日元貶值。如果看淡日元,同時看好日股的話,可以買入DXJWisdomTree Japan Hedged Equity
前瞻 2014 年第 一季 操作 利於 日元 名人堂 名人
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杭州:誰在悄悄退場 「馬年第一降」之後

http://www.infzm.com/content/99105

杭州樓市正在為過去過度的樂觀和瘋狂付出代價。投資客退場,房貸收緊,樓盤滯銷。還有媒體指出杭州商住房庫存可能超過44萬套。

不少開發商正在轉向或退場。就連地產大佬綠城,也開始做經濟適用房代建了。「大家的心態就是儘量清盤。」黃衛華說。

44萬庫存房?

「這一個禮拜都沒賣出十套房。」杭州一家大型樓盤的銷售經理這樣告訴南方週末記者,「銷售不暢現在成了普遍現象。」

僅僅在幾個月前,這還是一個擁有著「日光盤」驕人成績的城市。但馬年剛過,過去開盤人滿為患的場面,就如前塵往事般遙遠了。杭州透明售房網的數據顯示,上一週,杭州主城區只成交了354套,就連沉寂多年的樓盤促銷電話都突然多了起來。

「幾乎可以說陷入停滯。」浙江大學管理學院副院長、房地產研究中心主任賈生華說。

引發這股風潮的,是轟動一時的杭州「馬年房價第一降」。2月18日,位於杭州城北橋西板塊的德信·北海公園樓盤率先宣佈降價3000元/平方米,引得區域的天鴻香榭裡也跟風應戰,七十多名憤怒的老業主拉著橫幅衝進售樓處,把沙盤砸了個稀巴爛。

「當時售樓人員賣房時當我是上帝,現在他們卻說買了我們的房子是你倒霉!」一位現場抗議的業主說。

3月15日,「崩盤論」興起。一篇《杭州房產降價調查天量庫存或引爆商住房降價潮》的報導撩動著人們敏感的神經。這篇報導指出,杭州的商戶型庫存已超過44萬套。

但它很快遭到了中共杭州市委機關報《杭州日報》的反擊。題為《謠言為什麼總是糾纏杭州樓市》的評論,引用杭州住房保障和房產管理局官方網站的數據批駁說,「44萬套商住房庫存」是個「滿嘴跑火車」的假數據。截至3月16日,杭州可售商業性質房源庫存量僅約為4萬套。

不過,事實本身或許已無意義。它「引發了外界對中國房地產市場健康狀況的擔憂,並導致週一地產股下挫」。——《華爾街日報》這一斷語或許代表了大多數國人的心聲。

「非常不妙」,據傳是萬科董事會主席王石預測2014年樓市的評語,一夜過後,開始盛行。

而在杭州房產界的微信朋友圈裡,像是一個巨大的隱喻,人們突然瘋狂轉發起財經作家吳曉波的一篇舊文,題目正是:「杭州:飄忽不定」。

溫州人走了

不過,風波過後。降價潮並未如想像中如期而至。在開發商們看來,「崩盤論」,更像是屌絲們一廂情願的臆測。

「這兩個樓盤的降價都不具有典型意義。」一位杭州本土開發商的副總經理告訴南方週末記者。從業內的理解看,它更像是一種經營策略。

「德信的北海公園降價,是因為它已是尾盤銷售,如此操作,本身並無異常。」他指出,降價清盤的操作手法,在業內並不鮮見。「它降價的幅度稍大些,可能是因為最近新增了很多項目,迫切需要騰出資金和人手來運營。」

而跟風降價的天鴻香榭裡,則被視為是借了東風。「城北橋西板塊樓盤很多,競爭激烈,天鴻香榭裡並無品牌,原先的價格並無優勢,死撐不動,只能等死。」對於這樣無法承受巨大融資成本的開發商而言,降價回籠資金,無疑是正確的選擇,「它有迫不得已的元素,但也在可以理解的範圍內」。

不過,賈生華的分析有些不同,「降價的問題,確實不是想像的那樣,不可能不約而同地統一下降百分之二十到三十」,但「總的供求關係,確實在2014年發生了逆轉」。

他分析,杭州的房產存量在增加,人們的預期在下降,都在期待價格下降的餘地,觀望情緒十分濃厚。

斷臂求生不願,剜肉飼虎不甘,徘徊中,開發商和購房者,都選擇了集體觀望。

疲軟與觀望,正是業內對杭州樓市最大的觀感。「這和2014年宏觀經濟的影響直接相關。」賈生華告訴南方週末記者。

一位地產基金經理告訴南方週末記者,這兩年,實體經濟不好,溫州、台州客人越來越少,加上地產投資收益越來越少,杭州樓市正失去過去購房最重要的推動者群體。

在過去,杭州樓市的每一次瘋漲,都被視為溫州、台州客人帶動的鯰魚效應,「杭州人都喜歡跟風,看到溫州人搶購,都會跟著買」。

但現在,投資性購房幾乎已經絕跡。過去衝鋒陷陣的溫州炒房團,在溫州的經濟危機中,早已自顧不暇。

缺乏了豪氣的溫州、台州客人,杭州的開盤現場,當年「賣白菜」般的搶購場景,只能「此情可待成追憶」。

短期來看,宏觀經濟回轉,政策放鬆的可能性不大。在「這種形勢下,打折、促銷、讓利,都將成為開發商正常的市場反應。」賈生華提醒說,但他反覆強調,整體崩盤目前肯定不會出現。

浙江財經大學不動產研究所副所長黃衛華的觀點與此接近。「十八屆三中的政策影響,讓杭州房價繼續暴漲已無可能,漲的可能都很小。住宅受預期影響,價格將會穩中有降。」

開發商顯然已經感到壓力。南方週末記者詢價包括萬科在內的多家房企在售樓盤,雖然形式不一,但他們大多表示,比起過去,現在都有接近一千元左右的優惠。

更令人擔心的

對於樓市,銀行家們總會顯得比別人更早一步。

「銀行是個風向標。」賈生華開玩笑說,哪裡形勢不好,銀行就會在哪個行業釜底抽薪。「他們只會錦上添花,可從不會雪中送炭。」

釜底抽薪已經開始。在房地產市場上,整體市場的資金鏈已經非常緊張。地產基金的經理們正頻頻出動,等待著最佳的出手時機。

開發貸款已基本不放,能獲得的只剩寥寥幾家。知情者告訴南方週末記者,現在幾乎商業銀行都已經實行名單化管理,「只有認可的公司才會放」。而這些公司,往往都被限定在國內銷售五十強以內。

而既往售房的按揭款,現在的辦理速度也慢了不少。從今年一開始,銀行的按揭貸款就一直放得很慢。

「開發商賣出房,常常只收了個首付,餘款都沒法拿到,往往只回了一半錢。」該知情人說,「中等開發商拿不到開發貸,一旦銷售不暢,接下來的資金成本壓力將持續放大。」很多開發商,很明顯撐不下去。

不過,比起杭州的住宅市場,更令人擔心的是杭州的寫字樓市場。要求匿名的一位地產基金高管提醒南方週末記者注意,按照目前杭州寫字樓市場供應存量,達到預售條件的存量房,按照過去幾年銷售的速度,還可以銷5年。

「個別地塊的寫字樓將出現危機。」對黃衛華的判斷,多位業內人士均表示同意。

寫字樓若崩盤,最早可能集中在蕭山區的錢江世紀城。「它正處於危險的狀態」,知情者告訴南方週末記者,當年蕭山區推出錢江世紀城,曾以很便宜的價格,推地給企業造總部大樓。一些實體企業搖身一變,成了寫字樓的開發商。「這些企業如果資金充足尚可,如果處在資金高槓桿的狀態,恐怕將在接下來死得很慘。」

一位要求匿名的地產基金總經理告訴南方週末記者,不久前,曾有一家企業前來洽談合作,這一樓盤,已經達到預售條件,但到現在,一套都沒有賣出。

清盤離場?

擠出泡沫、看空投資性需求……這種階段性的調整,在業內看來,對整個行業的市場健康,無疑是件好事。

「杭州的樓市二十年來,一直都是看漲,從來沒停掉。現在的杭州房價,只是在回歸到比較理性的角度。」黃衛華解釋。

市場調整,或許已是眾望所歸。除了政府、購房者,「即使是理性的開發商自己,也不一定希望房價一直升上去。」賈生華說。一個跡像是,早在此輪風波前,瘋狂的杭州樓市,早已開始悄悄退場。

黃衛華注意到,杭州的一些開發商,現在正開始有意識、有計劃地轉向。以杭城本土的房地產大佬「綠城集團」為例,這幾年,昔日高高在上、只做高端房產的綠城,姿態已降得很低。「現在他們連經濟適用房代建都做了。」

這兩年來,綠城集團的佈局和結構在做相應調整。「現在宋衛平的更多精力,已經放在旅遊房產、休閒養老地產上了。」知情者告訴南方週末記者,綠城為了轉型,甚至開始設立農業部,進軍高端農業,開始挖掘內部業主的消費潛力。

這無疑是理性判斷的產物。大家都在未雨綢繆。多位杭州房產業者告訴南方週末記者,經歷了2011和2012年的危機風波後,本土的開發商在做土地投資時,已變得十分謹慎。也因此,在這一輪風潮中,做好了充分資金儲備的本土開發商,將會挺得更久一些。

「這兩年在杭州拿地的,大多是外來的大開發商。」一位業者告訴南方週末記者,他們急於擴張,對局部市場缺乏準確的判斷,往往會顯得更大膽一些。

接下來,「個別企業、個別項目,應該會承受壓力。」賈生華說,但也是為過去投資決策過度樂觀、不夠慎重付出的必要代價。

濱江集團的經營策略,或許是反例的最好見證。這幾年,濱江開發的樓盤,「戶型設計、價量都更務實一些,這幾年,他們主要依託品牌,走批發效應。」黃衛華說。

「大家現在的心態,就是儘量清盤,儘早把項目做完。」


杭州 誰在 悄悄 退場 年第 一降 之後
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13年第四季投資回顧(上) 楓葉資料室

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美國聯儲局的量寬退市已成定局,儘管流速有所放緩,但資金流向沒有改變——繼續由新興市場流向成熟市場。

環球主要股市在第四季主要是波幅上落。摩根士丹利資本國際(MSCI)全球指數在第四季升7.61%,輕鬆跑贏升幅1.54%的MSCI新興市場指數,及跌升1.9%的MSCI中國指數,反映資金流向未改。

Picture

各環球主要市場指數在2013年第四季表現各異。在我們追蹤的二十四個指數中,有十八個股市錄得升幅,升跌比例接近7.5:2.5。值得留意的是,下跌的六個股市中,季度計跌超過5%的只有泰國曼谷股市及上海A股;而升超過雙位數百分比的指數則有日本、德國及納斯達克指數,請參考以下圖表:

Picture 

鬧劇完結

踏入10月,華盛頓就聯邦預算和債務上限問題上的角力變成了全世界的關注點。然而,債務上限的政治鬧劇已經是第三度上演,市場會否變得麻木,才是分析的重點;亦因此,資金的反應才是值得投資者留意的關鍵。可以說,到目前為止,市場這次沒有被嚇怕,在接近死線前,調整主要仍集中在美股,而且更似是來自高位套現因素居多。從「執平貨」角度出發,資金的下一個目的地應該在歐洲。

深化改革

隨着《全面深化改革的決定》全文披露,中共十八屆三中全會深化改革細節出台,市場的希望失而復得,大行轉軚看好,市場情緒突變,「後三中全會」行情終於啟動。從概要看,《決定》有多項細節值得留意,依照國務院總理李克強的路線,要簡政放權,改革行政審批制度,同時把打貪反腐升級,要解決「形象工程」、「政績工程」等問題,這些都是針對地方政府。其次是落實金融監管改革措施,加快推進利率市場化,加快實現人民幣資本項目可兌換,且有不少篇幅提及自貿區。社會民生上,放寬「一胎政策」,允許民辦醫療機構納入醫保定點範圍。事實上,《決定》中,幾乎每個板塊都找到與改革相關的概念,而習李提出的改革路線,更始終不離兩個中心思想:開放、轉型。

比特狂潮

2013年的網路世界,比特幣如同罌粟花般瀰漫,有人為之迷醉,說是貨幣的未來;而有人稱之為魔鬼的謊言,龐氏大騙局。更為瘋狂的是,比特幣的交易價格,從2010年5月首次交易的0.03美元/個,漲到了2014年末的1000美元左右,也就是說比特幣價格3年多竟漲了3萬多倍。12月5日,比特幣在中國人行警告的打壓下大跌。「末日博士」麥嘉華認為,市場正處於巨大投機泡沫之中,並且已滲透到股票、債券、比特幣這種另類貨幣和農地等各個層面。

中日冰點

12月26日,正當日本近期與中國及南韓的關係跌至冰點之際,日本首相安倍晉三突然參拜供奉二戰甲級戰犯的靖國神社。這是自前首相小泉純一郎以來,時隔7年後再有日本首相任內進行有關參拜。此舉迅速激起中韓強烈反彈。水能載舟亦能覆舟,安倍或是時候要回到經濟議題上,否則,歷史上,他或要為埋下日本國運進一步衰落的伏線而負上責任。
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13年第四季投資回顧(下) 楓葉資料室

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回顧港股表現, 2013年第四季可以說,「成也三中,敗也三中」。內地經濟數據見底回穩,加上11月中旬公布三中全會改革細則,大市升溫,突破上半季牛皮悶局,12月初高見24111點,半年波幅4298點,漲幅達22%,但12月改革夢轉冷,單月最多跌5.8%

恒指全年最終僅升649點或2.9%,在過去十年中,表現屬倒數第三(若只計指數上升的年份,則升幅是十年來最小)。市場憂慮內地經濟放緩,國指走勢落後於恒指,國指全年倒跌620點或5.4%。滬指2013年累計下跌153點或6.8%,遠較亞太區股市遜色之餘,也跑輸歐美股市,自2010年起,連續第四年成為全球輸家。

回望港股過去一年,完全符合「炒股不炒市」原則,指數升幅雖小,藍籌升跌幅榜中,卻不乏暴升急挫成分股。藍籌股三甲由科網及濠賭股包辦,藍籌新貴銀娛(027)榮膺升幅榜首,全年大漲1.3倍,雖然其主席呂志和曾指股價過高,但無阻其如虹氣勢。另外,保險、環保能源、券商及部分汽車股亦屬標青板塊,龍源電力(916)全年暴升87%,成為最佳國指成分股。有人歡喜有人愁,煤炭股成為2013年雙料輸家,排行恒指及國指榜尾,中煤(1898)全年急挫四成八。

對於港股2014年前景,不少投行仍然樂觀,渣打及瑞銀公布「最牛預測」,預期恒指高見28000點,瑞銀認為最樂觀情況可高見28878點。其餘各行對恒指年底目標則大致介乎25000點至26500點。標普旗下Captial IQ亞洲估計,美國失業率仍高企,預料退市步伐較緩慢,看好交通、航空及公用股,恒指及國指2014年底目標26190點及13250點。Capital IQ認為,交通類股份已見底,利潤率改善,燃油價溫和利好航空股;公用股今年有併購概念,料投資者興趣增加,加上成本收入比例改善,有利支持收入。

新股賺錢

一直深受大市氣氛影響的新股市場,2013年下半年也見強勢,而新股的投資回報亦尚算不俗。今年新股「賺錢王」為雲遊控股(484),若以掛牌當天收市價沽出計,該股每手賬面獲利1650元。其次是海螺創業(586),於上市當日每手賬面獲利1620元,僅以30元之差屈居次席;此外,福壽園(1448)、金邦達寶嘉(3315)以及靄華押業(1319)也緊隨其後,於首日每手賬面分別賺1490元、1400元以及1320元。

全球最牛

日圓兌美元全年更累積近21%的跌幅,是1979年以來34年最差全年表現。但日本的振興經濟政策持續,預料將令日圓的廣泛跌勢延續至2014年。受惠日本首相安培晉三施行量化寬鬆及弱日圓政策,資金從各方湧至,日經225指數較去年底累升達五成七,勇奪2013年區內表現最佳股市,同時跑贏今年頻頻破頂的美股,成為今年全球最牛股市。

不牛不熊

綜合內地券商預測,市場普遍預測滬指2014年表現介乎1900至2600點,以上限計,即較2013年底收於2115點,有23%潛在升幅。不過,內地股民似乎未看好A股,據網易的調查顯示,近七成股民認為滬指最高位不超過2500點,逾三成股民更認為最低跌破1500點。

申銀萬國指出,隨着政策面的不確定性下降,A股的吸引力將提升,滬市最高有望見2600點,但經濟正處向創新驅動發展的切換期,A股大市全面「轉牛」的機會不大。由於貨幣政策調控從緊和美國逐步退市等因素,今年宏觀流動性仍然中性偏緊,但是股市流動性未必差。

三大主線

A股在2014年須把握三大主線,主倉大消費,同時收穫政府投資和改革紅利。第一條主線:群眾消費板塊。限制三公消費的影響在削弱,疊加低基數效應,消費增速將恢復。再考慮到通脹緩升以及經濟結構往消費轉向,具有防禦價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。相對看好農林牧漁、醫藥、食品飲料等行業。

第二條主線:政府投資重點。預期2014年政府財政支出結構邊際增長最快的領域,主要是國家安全(包括國防軍工、資訊安全、安防等板塊)和生態環保(節能、新能源、環境保護與修復等)領域,投資機會更為確定。

第三條主線:改革兌現主題。在全面深化改革的執行期,A股主題機會也將被持續啟動。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調整相關的概念板塊值得關注,資本市場制度重構下的新股投資機會也應深入挖掘。
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劉強東解讀京東Q2財報:真正對消費者發力在今年第四季度

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0816/144966.html

i黑馬:北京時間8月15日晚間消息,京東(Nasdaq:JD)今天公布了2014年第二季度財報。凈營收為人民幣286億元(約合46億美元),同比增長64%。凈虧損人民幣5.825億元(約合9390萬美元),而上年同期凈虧損人民幣2830萬元。基於非美國通用會計準則,凈虧損人民幣1180萬元(約合190萬美元),而上年同期凈利潤為人民幣3750萬元。


財報發布後,京東董事長及CEO劉強東、首席財務官黃宣德,以及京東商城CEO沈浩瑜參加了財報電話會議,對財報進行了解讀,並回答了分析師提問。

以下是電話會議問答環節主要內容:

美銀美林分析師梁偉亮:你們提到,約24%的訂單來自移動端。那麽關於轉化率和訂單價格,移動用戶和PC用戶有何差別?

沈浩瑜:我們的移動戰略還處於初期階段。我們有多種不同方式去開展移動業務,例如我們自己的移動應用,以及微信和移動QQ等流量入口。因此,不同渠道的關鍵衡量指標有所不同。例如,移動應用的轉化率較高,微信入口的轉化率較低,移動QQ入口的轉化率還處於非常初級的階段。而在訂單價格方面,移動應用低於PC端,而另兩個流量入口要更低。

黃宣德:通信工具的用戶通常會沖動消費,而移動應用和PC端用戶通常有著明確的購買意圖。我們希望能夠提升通過微信和移動QQ的轉化率。

瑞銀分析師:能否公布關鍵商品品類,例如3C產品和包裝食品的最新運營狀況?

黃宣德:我此前已經談到,家用電器和日用百貨的營收呈現凈增長。如果你看看日用百貨品類的商品銷售總額(GMV),那麽體育用品、包裝食品和手提包等品類的增長率超過平均水平。

瑞銀分析師:能否公布具體這些商品品類的營收或GMV?

黃宣德:目前我們不會公布這些具體數據。

巴克萊分析師艾麗西亞·葉(Alicia Yap):你們提到,移動端的用戶行為更多的基於沖動消費,而移動應用的轉化率也較低。那麽,你們是否會推出新的界面,例如是否會通過QQ推出小額商品的閃購服務?

沈浩瑜:如果去看看我們應用、微信和移動QQ的用戶界面,那麽已經可以看到有所不同,因為用戶對移動應用和流量入口有著不同的心理。不過,移動業務的一切都還處於初期階段。我們認為微信和移動QQ與移動應用不同,具有社交網絡的環境。我們將試驗如何在這樣的社交網絡環境下更有效地開展電商業務。關於我們是否會為閃購推出一款單獨的應用,目前還不會。我們仍在探索閃購模式,並進行了一些測試。我們會將其整合到主要移動應用或流量入口中。不過永遠不要說不可能,當這一業務達到一定規模時,我們或許會推出一款單獨的應用。

SunTrust分析師羅伯特·派克(Robert Peck):能否談談廣告業務的更多情況。這一業務本季度出現了轉折點。能否談談相關的營收和利潤率,以及你們對未來的預期?

沈浩瑜:第二季度,我們正式推出我們的廣告平臺,這帶來了幫助。實際上,這一平臺使供應商可以對京東網站上的廣告位進行競價。而我們也提供了一個平臺,幫助它們對其他媒體上的廣告位進行競價,從其他網站購買流量。這兩方面的收入都被記為我們的廣告營收。

羅伯特·派克:利潤率的情況怎樣?

沈浩瑜:毫無疑問,相對於傳統業務有著更高的利潤率,但目前我們還不會在銷售營銷科目之下公布更詳細的數據。

黃宣德:從會計角度來說,這一利潤率並不是美國通用會計準則的指標。因此所有成本都被記入我們的營銷費用科目。

Jefferies資產管理公司分析師:能否談談開拓較低線城市市場的情況,你們是否會開展專門的推廣活動?此外,管理層能否談談對通過微信、移動QQ和京東移動應用開展移動業務的初步看法?

劉強東:第二季度,我們主要完成了兩項工作。第一是我們配送服務對三到六線城市的覆蓋。今年第二季度,我們新增的區縣覆蓋數量是歷史上最多的一個季度,3個月內完成了376個新區縣的覆蓋。第二,我們在146個城市的大型廣告牌已經落地,通常是在城市中心,能吸引本地消費者的關註。我們目前正在做的一件事是,豐富適合於三到六線城市的商品品類(SKU)。這一工作預計到今年年底才能全部完成,因為SKU的開發工作相對而言是一項長線工作。近期,我們在移動QQ開設了一級入口,這是幫助我們覆蓋三到六線城市的一個很好渠道。這些舉措對業績的幫助將從第四季度開始得到反映。

關於第二個問題,自5月底開通以來,微信入口的轉化率和UV價值都在提升。不過,關於在社交軟件上的購物並沒有很好的先例,我們兩家公司的管理層正在進行合作。我們在深圳有一支1000多人的團隊,正在與騰訊緊密合作。我們希望通過打通雙方的數據,不斷提升這一轉化率。我們近期開展了一次競賽,獎勵最好的微信入口界面設計。我們拿出了總額800萬元人民幣的獎勵,而騰訊和京東的研發團隊都可以參加。無論微信還是移動QQ都是一個金礦,但當前的開發尚未達到最好的狀態。我們還有很大的潛力繼續挖掘。

沈浩瑜:到目前為止,我們發現微信和移動QQ是很好的渠道,能覆蓋新用戶和較低線城市的消費者,此外也是一個推出新產品的良好渠道。

黃宣德:如果看看我們第二季度的活躍用戶數,那麽已經超過了3800萬,高於第一季度的3100萬,凈增加700萬。這就是沈浩瑜談到的吸引的新用戶。

奧本海默分析師:關於總GMV和營收,有多少來自自身的增長,多少來自與騰訊的合作?

黃宣德:正如我之前所說,關於總GMV,如果排除來自拍拍網和QQ網購的銷售,那麽GMV將同比增長85%。關於營收,由於拍拍網和QQ網購都是市場平臺,因此我們並未記入這些平臺的營收。因此,所有的64%營收增長都來自我們自身的增長。

奧本海默分析師:關於你們物流系統的發展,我們看到,由於拿地流程,一些倉庫的建設已被推遲。你們預計這些倉庫何時能夠完成建設?此前我們曾討論過,“亞洲一號”項目高度自動化的倉庫有助於提升效率,這將給損益表帶來什麽利好?你們預計這將從何時開始,能帶來多少的成本節約?

沈浩瑜:“亞洲一號”項目的第一處倉庫於6月底投入運營。但我們仍需要花費一定時間去發揮其倉儲能力,因為這是一處非常巨大的倉庫。我們可能需要花6到12個月以完全發揮其倉儲能力。在此之前,你不會看到任何的成本節約。但這給我們帶來了大量技術經驗,有助於我們未來的倉庫建設。此外,我們也在沈陽、廣州和武漢建設這樣的倉庫。這些倉庫將於明年投入運營。

劉強東:“亞洲一號”項目的庫房盡管單體面積很大,但是京東在全國範圍內擁有的庫房面積已經足夠大,因此單一庫房對我們損益表的影響比較小。

派傑分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster):我的問題緊接上一個問題。關於2015年這些物流中心的建設,在這些物流中心啟用之後,是否會對營收產生長期的影響?

黃宣德:過去10年中,即使沒有“亞洲一號”的大型倉庫,我們業務運營的發展速度也很快。我們能持續增長,如果需要倉儲空間,我們可以在適當的地點租用倉庫。因此,我認為這些物流中心不會對我們的GMV和營收增長造成任何影響。

劉強東:“亞洲一號”項目建成對京東的最大意義在於,我們將有足夠的倉儲空間可以開放給平臺賣家。這是最主要的戰略意義。隨著全國各地“亞洲一號”項目的建成,我們可以釋放出大量倉儲空間。這有利於提升我們平臺賣家的競爭力和用戶體驗。

Cowen & Company分析師:能否談談第三季度GMV的主要增長動力?第二個問題關於驅動資本支出的因素,從長期來看,資本支出與營收之比的趨勢如何?

黃宣德:正如我此前談到的,盡管第三季度的GMV和營收增長將較快,但從環比來看增長將很有限。這主要是由於季節性因素,第三季度通常是季節性疲軟的一個季度。因此我們將繼續專註於當前的商品品類,發展我們的業務和平臺。

關於資本支出,我們在招股書中曾表示,未來3年我們計劃鐵皮日10億至12億美元的資本支出。目前,我們最初的資本支出計劃沒有任何調整。

中金國際分析師:能否談談“618”活動的情況?此外,能否談談與蘇寧和國美的競爭,包括8月份時的價格戰?

黃宣德:“618”活動期間,訂單同比實現了翻番。我們看見,消費者對此有很好的接受。而由於我們的物流網絡做了很好的準備,我們也確保了及時地送達。

沈浩瑜:第二季度,我們家電業務表現良好,市場份額出現增長。其他一些市場參與者正在發展電商業務,但對我們來說,重要的是專註於我們目前的工作。

劉強東:中國電商發展到今天,對消費者來說,單純的價格戰已很難像5年前一樣有效,吸引人們的眼球。對目前的消費者來說,產品品質、可選擇性、包括售後在內的服務,以及價格,這是一個綜合競爭力的體現。京東在產品品質、產品豐富度、服務和價格等方面都具有競爭力,因此競爭對手發動單一的價格戰對我們影響已經很小。

William Blair分析師馬克·萊恩(Mark Lane):關於第三方賣家使用京東的物流體系,包括“亞洲一號”項目,你們將采取什麽措施吸引他們使用這些服務?在“亞洲一號”項目啟動運營,規模擴大之後,這一項目能實現什麽樣的滲透率?而從第三方賣家的角度來說,使用京東的服務來進行物流能帶來什麽樣的成本節約?

沈浩瑜:我們目前處理的第三方賣家的送貨訂單比例還不高,這只是“最後一公里”的服務。我們目前還沒有足夠的倉庫供第三方賣家使用。隨著我們倉庫的建設,例如“亞洲一號”項目,我們將有更大的倉儲空間,存放他們的商品。只有通過這種方式,我們才能向第三方賣家提供最好的服務。將倉庫和“最後一公里”服務結合在一起,我們將提供端到端的體驗,類似於我們為自營商品提供的服務。因此,我們非常期待提供這樣的整體服務。目前我們還不清楚,這能帶來什麽樣的成本節約,以及能實現多少滲透率。關於價格競爭,我不認為第三方賣家能從我們這里獲得更低的價格。這里的關鍵是我們處理物流的方式,這將帶來更好的消費者體驗。

渣打銀行分析師溫迪·黃(Wendy Huang):能否公布不同支付渠道的GMV數據?此外,你們是否有計劃使用騰訊的微信支付?此外,你們的損益表中出現了3億美元的調整後攤銷,這是否和與騰訊的合作有關,未來幾個季度是否還會出現這樣的情況?

黃宣德:是的,這一攤銷和與騰訊的交易有關,這將在未來5年內繼續出現。關於支付渠道的問題,目前超過一半的訂單通過信用卡支付,剩余部分為貨到付款。

沈浩瑜:看看傳統PC端的情況,可以發現移動應用的情況有些類似。目前大部分為貨到付款,包括貨到支付現金和刷卡。不過,在線支付的比例在逐漸上升。而對於第三方支付,在微信入口上,盡管很大一部分仍為貨到付款,但在線支付中很大一部分為微信支付。

黃宣德:我們將在PC端提供微信支付和我們自主的支付解決方案。

麥格理分析師邵炯:我的問題關於移動產品。能否大概談談移動流量的構成,有多少來自移動應用,多少來自微信和移動QQ?未來3年的情況又將如何?

黃宣德:目前討論這一問題還為時過早,這樣的細節數據還沒有太大意義。我們目前專註於提升用戶對京東購物的整體接受程度,這包括整體的服務,而不是特定渠道。毫無疑問,我們希望大部分用戶購物發生在京東的應用中,因為這將帶來更完整的購物體驗,包括用戶界面等。

86證券分析師:我的第一個問題關於京東和天貓的對比。吸引商戶來到京東的動力是什麽?第二個問題是,我發現你們的毛利率出現環比上升。這是由於捆綁優勢的加強,還是由於產品組合的變化?未來兩年的趨勢會是怎麽樣?

劉強東:京東通過10年的自營發展,積累了互聯網上一批最具消費能力的中高端用戶,這些用戶具有很高的價值。另外對希望做生意的賣家來說,他們不會希望平臺上充斥著假貨,而且應當有著公平的環境。京東平臺上的競爭是一種公平有序的競爭,這對賣家,尤其是優質賣家來說尤為重要。例如,通過過去兩年的努力,大部分知名服裝品牌都已入駐了京東平臺。

天灝資本分析師:第一個問題關於互聯網金融。關於你們涉足互聯網金融市場,媒體已有很多報道。目前,對於其中兩款產品,包括“京寶貝”和“京東白條”,具體進展情況如何?當你們通過這兩款產品獲得收入時,將如何記賬?第二個問題關於你們的O2O服務。例如,你們希望與一些本地便利店合作,利用物流基礎設施為客戶提供服務,對日用百貨品進行送貨。能否具體談談情況?你們這一領域的戰略是什麽?此外,你們也開始涉足在線旅行市場,那麽這一領域的戰略是什麽?

黃宣德:關於互聯網金融,我們之前提到,供應鏈金融服務過去6個月正在快速發展。根據會計準則,相關收入應當被記為營收成本的減少。關於消費類金融服務,即“京東白條”,我們也已經看到了快速發展,但目前對業績的影響還不是很大。這一服務目前仍處於試驗階段。

劉強東:關於O2O項目,我們已準備了很長一段時間。第二季度,一些商家正在陸續上線,目前商家正在系統對接和上線過程中。真正對消費者的發力要到今年第四季度。目前這一項目對我們銷售增長的貢獻仍比較有限。但我們堅持認為,這里有很大的市場,有著很好的增長空間。

天灝資本分析師:對於未來的營收,這意味著物流營收的下降,那麽將帶來什麽影響?

黃宣德:基本而言,這里的營收模式類似於市場業務。我們將對這些交易收取一定比例的費用,並記入其他營收項目。

沈浩瑜:關於旅行業務,我們目前面向消費者銷售酒店房間,而我們提供的選擇經過訂制。我們希望向用戶提供適當的產品。

劉強 解讀 京東 Q2 財報 真正 消費者 消費 發力 在今 年第 四季度 四季
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耶倫高度關註的就業指標“職位空缺”創近14年第二高

來源: http://wallstreetcn.com/node/211780

周二,美國勞工部公布的數據顯示,10月JOLTS職位空缺483.4萬,為近14年來第二高,預期479.5萬,前值修正為468.5萬。職位空缺數和勞工流動調查報告(JOLTS)是美聯儲主席耶倫高度關註的勞動力市場指標。

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根據華爾街見聞網站實時新聞:

美國10月JOLTS職位空缺483.4萬,預期479.5萬,前值從473.5萬修正至468.5萬。

美國10月JOLTS職位空缺483.4萬,創2001年1月來第二高,好於預期的479.5萬。上月數據顯示,經修正後的8月JOLTS職位空缺數為485.3萬,創下13年多新高。分行業看,酒店和餐飲業職位空缺數最多,建築業、貿易、交通運輸、公用事業等行業職位空缺數也在增加。

10月自主離職人數為272萬,較9月的274萬有所下降。9月自主離職人數創下六年多新高。10月自主離職率為1.9%,較9月的2%也有所下降。自主離職率越高越好,這代表人們對勞動力市場有信心,因此辭去當前的職位。

10月有170萬人被解雇,較9月的165萬有所增加。在截至10月的一年里,美國有5720萬雇用、5450萬離職,凈增加了260萬個職位。

據彭博新聞社報道,蘇格蘭皇家銀行經濟學家Guy Berger表示,年底時美國勞動力市場狀況良好,從基本面看,沒有跡象顯示勞動力市場改善速度放緩。

盡管JOLTS數據比非農就業、美聯儲新指標“就業市場狀況”等指標滯後一個月,美聯儲主席耶倫仍視其為反映勞動力市場效率和員工信心的重要指標。該報告主要包括:職位空缺、雇傭、裁員、自主離職率等重要指標。

美聯儲將密切關註近期公布的幾大勞動力市場數據。美聯儲將於12月16~17日召開FOMC會議。昨日,被稱為“美聯儲通訊社”的華爾街日報記者Jon Hilsenrath指出,美聯儲有望在下周的會後聲明中去掉維持低利率“相當長時間”表述,暗示加息臨近。

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耶倫 高度 關註 註的 就業 指標 職位 空缺 創近 14 年第 二高
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2015年第一波降準來襲,如何密切關註地產股走勢 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36258596

【寫在前面的話:全面降準來了,機構喊了快一年了!只能說預期之中,意料之外。降準利好房地產行業,地產行業處於周期性複蘇底部,但還是需要理性對待。就看地產股能否受刺激一把,引領上漲了。對於地產股需要理性,是因為這是周期性行業,且黃金時期已過,行業已摸及天花板。我認為,地產行業更多的是在其周期中摸尋規律,賺點“周期”性的錢,長期的還要特別對待,華夏幸福的模式不可複制。我每個月更新一次數據】
首先,先明確。當一個行業的龍頭老頭都紛紛轉行到想涉足其它行業,那麽說明這個行業的天花板已到。而中國的房地產市場現在就是這樣的情況。打算建立一個最簡單的指標,來觀察市場,每個月第17日更新一次,以此來跟蹤房地產市場趨勢,周期性反彈的整體情況。指標數據都來自國家統計局每個月17日公布的70大中城市房價情況。因為,雪球很多朋友都不了解這個行情,所以我們就僅用這個指標來講地產。雖說有些片面,但還是多少能判斷市場整體趨勢。
在深入之前,還是得跟大家講一講地產周期。地產周期有長周期和短周期之分,長周期看人口,這個根本性需求的指標。而短周期,則是看下圖,這麽多指標,看暈了吧。


是不是一下子感覺看不過來了,咱們今天把他簡化。僅用70大中城市的情況來對比即可,講得太多,也怕行外的同誌搞不清楚方向。
先講長周期。
大家都知道現階段處於底部盤整階段。此外,業內人士都知道,黃金時代已逝,已進入白銀時代。竟然進入白銀時代,呈現出各類指標的特征。但咱們今天就只講一個,需求——人。咱們看一下需求的根本轉變的原因,房地產市場從賣方市場徹底進入買房市場的原因。
看下圖,我們可以看到,房地產購房人口需求量逐步下降,中間的紅色柱子線是2009年,適齡購房年齡達到峰值,而2015年適齡購房人口已逐步走下降趨勢。這就是一個根本需求的扭轉。所以說,現在是白銀時代,地產的黃金時代已去。


房多人少,供應過多泡沫;人多房少,價格過高泡沫;
再講短周期,這個我們要密切關註。當別人認為地產瘋狂時,我們悄然離場,切記,切記。
以下指標是比較基本,如若每個月有比較特別的異動,會按時間點反饋給大家。
先看一個圖,房價跟地產股票有相關性,股票市場作為預期市場,一般領先一到二個月左右。以下的圖對的不是很好,有空的朋友再做下功課。
圖為萬科與全國房地產70個大中城市房價環比對比圖形。




咱們選擇環比為判斷房價是否反彈的基準。
明白一個原則:量在價前,房屋成交量是只鴨、必須要盯緊;
選擇監測標的城市,按個人的長期監測情況將城市分類如下:
(別跟我較盡城市的分類,我個人是這樣分,嘿!)
多監測點城市,才知道是否真正的複蘇。



全國整體情況
大家從圖中可以很清楚的看到現階段,地產的周期性處於06年以來的第四個周期的底部。開始逐步在慢慢複蘇。




70個城市漲跌個數,近幾個月逐漸有城市價格環比上漲,12月底是有3個。




(各線城市都是住宅價格環比數據)
一線城市,很明顯價格指數環比上漲明顯,特別是深圳,杠杠滴,數據突破0界線。




強二線城市,相對環比上漲幅度沒那麽大,環比數據接近0界線。




弱二線城市,仍在底部,更弱,環比數據離0界線還有點距離。




三線城市,表現跟弱二線城市差不多,依舊在度部盤整。(本想分個強三線城市出來,發現佛山不在國家監測的70個城市中也就作罷。)



綜合上面的情況看,當下僅有一線城市複蘇比較明顯,個別強二線城市複蘇。其它仍“趴著”。仍在底部。
最後關於地產股的選股策略,簡單提幾點:
1、布局合理,重點一二線城市;
2、產品線合理,一線城市富翁太多,豪宅去化照樣了得,特別是限貸、限購放開後,改善性需求有所提升;
3、財務基本面好、現金流、資產負債率對房企來說猶為重要因為動不動一塊地就超10億元的支付;
4、專註於細分市場,如華夏幸福產業園,華僑城旅遊地產;
5、帶點其它概念,如中糧地產國改概念,華僑城,前海,深港通概念,時而補充互動;
6、謹慎提醒,地產行業當然別以為低PB、PE就好。
7、還是選龍頭好些。
風險提示:長期,複蘇不及預期。短期,明日沖高回落,則調整繼續,沒說降準就一定牛B哄哄的漲!

$萬科A(SZ000002)$    $保利地產(SH600048)$    $華夏幸福(SH600340)$    $華僑城A(SZ000069)$    $首開股份(SH600376)$    $金融街(SZ000402)$    $金地集團(SH600383)$    $招商地產(SZ000024)$    $中糧地產(SZ000031)$    $陽光城(SZ000671)$    
@西峯 @沒幹貨不廢話 @朱勝國 @今日話題 @方舟88
2015 年第 一波 降準 準來 來襲 如何 密切 關註 地產股 地產 走勢 孥孥 孥的 大樹
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