📖 ZKIZ Archives

13年第二季投資回顧(下) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4397532

回顧港股表現，恒指2013年第二季表現先高後低，在美股帶動下，曾上試23,512高位，惟中央收緊銀根，加上投資者憂慮美國將於年底減少買債規模，令恒指高位回落逾 15％，一度逼近 19426 點，回到去年9月QE3出台前水平。最終，恒指第二季轉升為跌，跌1497點，或6.71％，是2011年第三季以來表現最差的一季。

第二季度多個板塊大幅跑輸恒指，銀行、煤炭以及地產板塊高居榜首。表現最差的兩隻藍籌為中煤能源（1898）及中國神華（1088），受累國內外煤價一蹶不振，分別挫逾四成一及近三成；石油石化股亦跑輸，中國石化（386）累跌兩成二，排跌幅榜第三位。息口敏感的地產股亦頹勢，信置（83）挫近三成，長實（1）、新地（16）、新世界（17）跌逾15至18%，恆地（12）亦跌逾12%。

 

強勢板塊則 主要包括互聯網以及澳門賭業板塊。騰訊控股（700）成藍籌升幅王，受惠績佳及阿里巴巴上市熱潮，全季升兩成三，緊隨其後是藍籌新貴銀河娛樂（27）及恒安國際（1044），分別升一成七及一成一。國指成分股方面，煤炭股及金礦股敬陪末席，表現最佳則是全季升兩成七，股價屢創新高的長城汽車（2333）。

展望下半年，投資及基金界人士指出，美國經濟復甦，雖然令削減買債的「退市行動」或提前至今年9月；不過距離加息周期展開尚有一段時間，投資者不應過份憂慮。至於內地經濟正處結構調整，中性偏緊的貨幣政策將持續，或會續拖累港股。

「十年河西」

「十年河東轉河西，莫笑窮人穿破衣。」以此形容上半年，環球投資環境的變遷最合適不過，特別是曾被嫌棄企業增長緩慢、曾被質疑政府債務纏身的「窮人」美國，今天成功翻身取代中國以至其他新興市場，成為基金大戶至愛。

「輪轉流」

「十年河西」除了令資金由金磚五國（BRICS）轉到美國，亦令資金由黃金、高息股等避風港流走。在聯儲局「收水」及資金回流美國的大環境下，美國10年期國債孳息由去年底的1.758厘，升至近3厘，相比下領匯的股息率只有3.87厘，即時變得不吸引。至於缺乏QE憧憬的黃金，早於2011年9月6日高見1921美元的歷史高位後，跌至1222美元水平，累積跌約36%。

「去三害」

內地出入口數字弱，經濟增長放慢令市場憂慮。國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松解釋，中國正處在調整經濟結構、產業升級的階段，正在大力推動去庫存、去產能、去槓桿。當槓桿率降到溫和的低點後，經濟會重新啟動。貨幣政策上，中國宏觀政策不會輕易釋放寬鬆的信號，中性偏緊的宏觀政策基調很可能會持續到今年底甚至明年。市場一定要有心理準備，要「轉過彎來」，不能期望政府會再出台大規模的經濟刺激計劃。

「城鎮化」

市場關注「城鎮化」，由上年底至今具體方案「只聞樓梯聲」，更有專家指，在「城鎮化」發展上，估計政策僅專注於戶籍改革制度，對股份概念刺激有限。分析指出，「城鎮化」發展本來應對內需股有利，惟目前內地經濟轉差，三公經費更對內需消費構成負面的影響，勞動力成本及原材料成本不斷上升，而利潤空間愈來愈窄，內需股難免「升不起」。因此，目前「城鎮化」概念上僅看好醫藥股及環保類股。

「剛需求」

至於，內地的房產市道，分析認為，對於多年來已受調控的房地產市場，今年政策干預的力度相信會較輕。因此，面對內地民眾對住宅的剛性需求，今年房地產市道應穩定向好，下半年內房的銷售表現，仍能維持上半年的強勁增長。

綜合而言，由於外圍不如去年出現類似歐債的大型結構性金融風暴，隨下半年A股轉好，恆指有望上試23000至24000水平。板塊方面，2013年尚可期待的投資概念或是新能源、新城鎮甚至高科技，但聯儲局維持收水觀念不變的話，投資黃金、高息股的吸引力肯定遠低於美國企業債或美國10年期國債。

$金山軟件(03888)$ 2013年第三季度業績圖文簡析 估股網官方賬號

http://xueqiu.com/1930109830/26087017
金山軟件主要研究、開發網絡遊戲，運營信息安全軟件、網絡瀏覽器，辦公應用軟件及提供跨平台的云存儲、云計算及詞典服務，並提供在線廣告服務。金山創造了WPS Office、金山詞霸、金山毒霸、劍俠情緣、封神榜等眾多知名產品。旗下擁有國內知名的大型英語學習社區愛詞霸網以及在線遊戲交流社區逍遙網。2007年10月9日，金山軟件在香港主板成功上市。查看原圖查看原圖
金山軟件第三季度營收為5.51億元人民幣，同比增長51%；歸屬於股東的淨利潤為1.63億元人民幣，同比增長51%。來自網絡遊戲和應用軟件業務的收益分別佔2013年第三季度收入總額的49%和49%。其中：

網絡遊戲業務本季度的營收為2.71億元人民幣，同比增長28%並與2013年第二季度持平。每日同時最高在線人數為61.4萬人，與去年同期基本持平；月度付費用戶為179萬人，環比下滑11%，同比增長17%；每位付費用戶平均月付費ARPU為48元，同比增長4%。得益於9月資料片「亂世長安」的發布，《劍網3》第三季度收入環比增長18%達到人民幣1.24億元，受暑期不利季節性影響，其他遊戲的收入錄得下降，抵銷了《劍網3》的增長。收入同比增長主要由於《劍網3》的強勢增長。月平均付費賬戶的環比下降主要由於越南《劍俠世界》月平均付費賬戶的減少。同比強勁增長主要反映了《劍網3》付費賬戶的快速增長。

應用軟件業務本季度收入達2.7億元人民幣，同比增長78%。應用軟件業務收入增長主要受益於：1.來自金山網絡安全網絡廣告收入增長；2.金山網絡安全遊戲聯運平台收入增長；3.WPS國內企業級銷售增長。金山網絡第三季度廣告收入和增值業務收入環比增長25%，同比增長144%；WPS辦公軟件第三季度收入同比35%。查看原圖查看原圖查看原圖
查看原圖
2013年第三季度實現毛利4.71億元，同比增長47%，比第二季度增長9%，毛利率同比下降2個百分點至86%，比第二季度下降1%。毛利率的環比下降主要由於金山網絡運營團隊增強引起的人員費用增長。同比下降主要由於人員成本的增長及用戶基數增長帶來帶寬和服務器成本的上升。

2013年第三季度研發成本，扣除政府資助，為人民幣1.7億元，較上季度增長了25%，較上年同期增長了74%。環比和同比增長主要由於移動應用開發團隊的擴張和員工工資和福利的提高帶來員工成本的增長。

2013年第三季度銷售及分銷成本為人民幣7,840萬元，較上季度增長9%，與上年同期持平。環比的增長主要由於金山網絡積極在全球範圍內擴大移動應用的用戶基礎導致推廣費用的增加，部分被金山遊戲由於在2013年第三季度沒有推出新遊戲而較低的廣告費用所抵銷。

2013年第三季度股份酬金成本為人民幣1,520萬元，較上季度下降22%，較上年同期增長22%。環比下降主要由於對股份行權計劃中新授予股份採用加速攤銷。同比增長主要由於向核心僱員授出若干附屬公司的股份及購股權。

2013年第三季度母公司擁有人應佔的溢利為人民幣1.63億元，較上季度增長12%，較上年同期增長51%。
查看原圖流動資金及財務資源

截至第三季度末，集團擁有的現金及現金等價物及原有到期日超過3個月的定期存款分別為人民幣19.57億元和人民幣20.11億元，總計佔集團總資產的76%。資產負債率由2012年底的27%上升至35%。三季度末集團擁有可轉換債券賬面負債港幣13.18億元 （等值人民幣10.45億元），可贖回可轉換優先股賬面負債1,200萬美元（等值人民幣7,580萬元）以及銀行貸款港幣2,000萬元（等值人民幣1,590萬元）。

第三季度的經營活動產生現金淨額為人民幣1.91億元資本開支為人民幣2,140萬元。

其他數據

月度活躍移動用戶數繼續強勁增長，三季度已經超過1.5億。KIS系列移動產品的月度活躍用戶數超過了1.23億，為2013年1月4,100萬的三倍。KIS移動遊戲平台上擁有接近400款移動遊戲。在第三季度，KIS收入中有8%來自移動服務。WPS個人版的月度活躍用戶數繼續增長並在九月底超過了5,500萬。WPS移動辦公的全球月度活躍用戶數從一年前的600萬激增至2013年9月的2,500萬。

2013年11月《劍網3》將發佈一款新數據片以進一步聚集人氣和增加收入。全新3D MMO《九天神話》也將於第四季度上線。為了進一步增加用戶基礎，首款兒童遊戲《少年精靈王》的商業化時間也從9月調整到第四季度末。此款遊戲9月的月度登錄用戶數超過200萬。目前還有九款手機遊戲在研發中。

13年第三季投資回顧(下) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4710940

回顧港股表現，恒指2013年第三季表現先低後高。雖然第三季市況受美國隨時退市及停止買債消息困擾，港股走勢反覆，惟以點數計算，第三季卻是今年表現最強一季，除恒指錄得超過2000點進賬，藍籌升幅也不遜色。恒指表現十分理想，較第二季大幅反彈9.89％或2056點；單以9月份計算，也揚升了1128點或5.19％。

第三季度首十隻表現最佳大藍籌，升幅由16.77％至43.16％不等，銀河娛樂（027）升幅最大，全季大漲43.16％；其次為騰訊（700）、金沙中國（1928）等，分別上升33.73％及31.19％。至於季內表現最差藍籌則為昆侖能源（135），跌幅達21.22％；其次為恒隆地產（101）及中華煤氣（003），分別下跌2.4％及1.58％。

國浩集團研究部主管袁志峰表示，美國未有改變貨幣政策，雖刺激港股今年第三季反彈，惟比較其他已發展國家，港股表現相對遜色，此乃由於港股仍受今年上半年中國經濟增速減慢所影響。不過，袁氏指出，隨着中國經濟數據開始穩步好轉，加上展望中國貨幣政策增長速度加快，房地產市場政策將再度放寬，相信今年第四季，中港兩地股市不會太悲觀。但他提醒投資者仍要注意內地公布的月度經濟數據，若然差強人意，則可能對後市帶來一定隱憂，同時必須留意美國貨幣政策的動向。

A股連續三個月上升；滬市第三季累計上升9.9%。但總結首三季，A股仍要下跌4.2%。創業板季內再創歷史新高，指數此輪升勢自去年初啟動以來，近10個月累計升幅達到1.28倍。然而，中國基金經理對股市前景趨於審慎。A股市場上的金融地產估值修復行情暫告一段落，增長股估值偏高，而且資金面相對偏緊格局沒有改變，基金經理總體持謹慎態度。根據路透最新月度調查顯示，中國基金經理對未來三個月股票持倉建議配比，由9月的85%降至83.8%。分析人士表示，A股第四季度表現，還看三中全會改革深度和國內宏觀經濟走勢。

「李總包底」

中國第二季度GDP增長7.5%，按季下跌0.2%，主要是出口下跌、政府收緊信貸所致；如今，新政府以短痛來換取未來可持續增長的內生動力的改革走到關鍵十字路口；實現平穩轉換的不確定性風險也無可避免上升，而這將撬動市場信心。因此，國務院總理李克強早前為降速設定「下限」，在可容忍的「下限」範圍內，推動結構改革，以釋市場疑懼。無可否認，李總的「下限論」是本輪股市轉勢向上的關鍵，至此，市場評論普遍相信新政府肯定會有寬鬆政策對下行的經濟「包底」。

「超人套現」

香港首富「李超人」近日在香港動作／改變多多，又賣超市，又用「哎也仔」置富產業信託（778）為自己「親生仔」長實（1）高價套現，更減少與大眾「交流」的次數，到底葫蘆裏賣什麼藥？留意長和系業績最新的主席報告，以「穩健發展 有守有為」的8個字為題，似乎叫人要「有守」的深意，因後市仍多變，現在實不應以高槓桿入市。

「板塊輪動」

大市季內實際上主要炒作二三線股份，由小型落後濠賭股，到借黃金周炒作零售股，新能源股輪流炒作等現象此起彼落。各個板塊持續強弱交替，煤炭股、航空股、金屬股情況相若，走勢可以轉弱得很快，然後見汽車股、基建股穩步回升；這些炒弱股反彈的風險是，隨時彈完散，要知進也要知退。

「政策主導」

南方基金指出，美國債務上限問題對A股的影響不大，A股的表現更多取決於國內的經濟和政策，因此A股在四季度走勢可能仍是以波動為主。方正證券報告建議，第四季投資重點將圍繞新增長點、改革紅利和消費主題這三條主線。新增長點相關行業包括TMT和節能環保；改革紅利主題包括土地流轉、現代農業和民間金融；消費主題則有醫療、食品、旅遊和商貿。

前瞻2014年第一季操作（一）：取利於弱日元 名人堂

http://investhof.blogspot.hk/2013/12/2014.html

杭州：誰在悄悄退場 「馬年第一降」之後

http://www.infzm.com/content/99105

杭州樓市正在為過去過度的樂觀和瘋狂付出代價。投資客退場，房貸收緊，樓盤滯銷。還有媒體指出杭州商住房庫存可能超過44萬套。

不少開發商正在轉向或退場。就連地產大佬綠城，也開始做經濟適用房代建了。「大家的心態就是儘量清盤。」黃衛華說。

44萬庫存房？

「這一個禮拜都沒賣出十套房。」杭州一家大型樓盤的銷售經理這樣告訴南方週末記者，「銷售不暢現在成了普遍現象。」

僅僅在幾個月前，這還是一個擁有著「日光盤」驕人成績的城市。但馬年剛過，過去開盤人滿為患的場面，就如前塵往事般遙遠了。杭州透明售房網的數據顯示，上一週，杭州主城區只成交了354套，就連沉寂多年的樓盤促銷電話都突然多了起來。

「幾乎可以說陷入停滯。」浙江大學管理學院副院長、房地產研究中心主任賈生華說。

引發這股風潮的，是轟動一時的杭州「馬年房價第一降」。2月18日，位於杭州城北橋西板塊的德信·北海公園樓盤率先宣佈降價3000元/平方米，引得區域的天鴻香榭裡也跟風應戰，七十多名憤怒的老業主拉著橫幅衝進售樓處，把沙盤砸了個稀巴爛。

「當時售樓人員賣房時當我是上帝，現在他們卻說買了我們的房子是你倒霉！」一位現場抗議的業主說。

3月15日，「崩盤論」興起。一篇《杭州房產降價調查天量庫存或引爆商住房降價潮》的報導撩動著人們敏感的神經。這篇報導指出，杭州的商戶型庫存已超過44萬套。

但它很快遭到了中共杭州市委機關報《杭州日報》的反擊。題為《謠言為什麼總是糾纏杭州樓市》的評論，引用杭州住房保障和房產管理局官方網站的數據批駁說，「44萬套商住房庫存」是個「滿嘴跑火車」的假數據。截至3月16日，杭州可售商業性質房源庫存量僅約為4萬套。

不過，事實本身或許已無意義。它「引發了外界對中國房地產市場健康狀況的擔憂，並導致週一地產股下挫」。——《華爾街日報》這一斷語或許代表了大多數國人的心聲。

「非常不妙」，據傳是萬科董事會主席王石預測2014年樓市的評語，一夜過後，開始盛行。

而在杭州房產界的微信朋友圈裡，像是一個巨大的隱喻，人們突然瘋狂轉發起財經作家吳曉波的一篇舊文，題目正是：「杭州：飄忽不定」。

溫州人走了

不過，風波過後。降價潮並未如想像中如期而至。在開發商們看來，「崩盤論」，更像是屌絲們一廂情願的臆測。

「這兩個樓盤的降價都不具有典型意義。」一位杭州本土開發商的副總經理告訴南方週末記者。從業內的理解看，它更像是一種經營策略。

「德信的北海公園降價，是因為它已是尾盤銷售，如此操作，本身並無異常。」他指出，降價清盤的操作手法，在業內並不鮮見。「它降價的幅度稍大些，可能是因為最近新增了很多項目，迫切需要騰出資金和人手來運營。」

而跟風降價的天鴻香榭裡，則被視為是借了東風。「城北橋西板塊樓盤很多，競爭激烈，天鴻香榭裡並無品牌，原先的價格並無優勢，死撐不動，只能等死。」對於這樣無法承受巨大融資成本的開發商而言，降價回籠資金，無疑是正確的選擇，「它有迫不得已的元素，但也在可以理解的範圍內」。

不過，賈生華的分析有些不同，「降價的問題，確實不是想像的那樣，不可能不約而同地統一下降百分之二十到三十」，但「總的供求關係，確實在2014年發生了逆轉」。

他分析，杭州的房產存量在增加，人們的預期在下降，都在期待價格下降的餘地，觀望情緒十分濃厚。

斷臂求生不願，剜肉飼虎不甘，徘徊中，開發商和購房者，都選擇了集體觀望。

疲軟與觀望，正是業內對杭州樓市最大的觀感。「這和2014年宏觀經濟的影響直接相關。」賈生華告訴南方週末記者。

一位地產基金經理告訴南方週末記者，這兩年，實體經濟不好，溫州、台州客人越來越少，加上地產投資收益越來越少，杭州樓市正失去過去購房最重要的推動者群體。

在過去，杭州樓市的每一次瘋漲，都被視為溫州、台州客人帶動的鯰魚效應，「杭州人都喜歡跟風，看到溫州人搶購，都會跟著買」。

但現在，投資性購房幾乎已經絕跡。過去衝鋒陷陣的溫州炒房團，在溫州的經濟危機中，早已自顧不暇。

缺乏了豪氣的溫州、台州客人，杭州的開盤現場，當年「賣白菜」般的搶購場景，只能「此情可待成追憶」。

短期來看，宏觀經濟回轉，政策放鬆的可能性不大。在「這種形勢下，打折、促銷、讓利，都將成為開發商正常的市場反應。」賈生華提醒說，但他反覆強調，整體崩盤目前肯定不會出現。

浙江財經大學不動產研究所副所長黃衛華的觀點與此接近。「十八屆三中的政策影響，讓杭州房價繼續暴漲已無可能，漲的可能都很小。住宅受預期影響，價格將會穩中有降。」

開發商顯然已經感到壓力。南方週末記者詢價包括萬科在內的多家房企在售樓盤，雖然形式不一，但他們大多表示，比起過去，現在都有接近一千元左右的優惠。

更令人擔心的

對於樓市，銀行家們總會顯得比別人更早一步。

「銀行是個風向標。」賈生華開玩笑說，哪裡形勢不好，銀行就會在哪個行業釜底抽薪。「他們只會錦上添花，可從不會雪中送炭。」

釜底抽薪已經開始。在房地產市場上，整體市場的資金鏈已經非常緊張。地產基金的經理們正頻頻出動，等待著最佳的出手時機。

開發貸款已基本不放，能獲得的只剩寥寥幾家。知情者告訴南方週末記者，現在幾乎商業銀行都已經實行名單化管理，「只有認可的公司才會放」。而這些公司，往往都被限定在國內銷售五十強以內。

而既往售房的按揭款，現在的辦理速度也慢了不少。從今年一開始，銀行的按揭貸款就一直放得很慢。

「開發商賣出房，常常只收了個首付，餘款都沒法拿到，往往只回了一半錢。」該知情人說，「中等開發商拿不到開發貸，一旦銷售不暢，接下來的資金成本壓力將持續放大。」很多開發商，很明顯撐不下去。

不過，比起杭州的住宅市場，更令人擔心的是杭州的寫字樓市場。要求匿名的一位地產基金高管提醒南方週末記者注意，按照目前杭州寫字樓市場供應存量，達到預售條件的存量房，按照過去幾年銷售的速度，還可以銷5年。

「個別地塊的寫字樓將出現危機。」對黃衛華的判斷，多位業內人士均表示同意。

寫字樓若崩盤，最早可能集中在蕭山區的錢江世紀城。「它正處於危險的狀態」，知情者告訴南方週末記者，當年蕭山區推出錢江世紀城，曾以很便宜的價格，推地給企業造總部大樓。一些實體企業搖身一變，成了寫字樓的開發商。「這些企業如果資金充足尚可，如果處在資金高槓桿的狀態，恐怕將在接下來死得很慘。」

一位要求匿名的地產基金總經理告訴南方週末記者，不久前，曾有一家企業前來洽談合作，這一樓盤，已經達到預售條件，但到現在，一套都沒有賣出。

清盤離場？

擠出泡沫、看空投資性需求……這種階段性的調整，在業內看來，對整個行業的市場健康，無疑是件好事。

「杭州的樓市二十年來，一直都是看漲，從來沒停掉。現在的杭州房價，只是在回歸到比較理性的角度。」黃衛華解釋。

市場調整，或許已是眾望所歸。除了政府、購房者，「即使是理性的開發商自己，也不一定希望房價一直升上去。」賈生華說。一個跡像是，早在此輪風波前，瘋狂的杭州樓市，早已開始悄悄退場。

黃衛華注意到，杭州的一些開發商，現在正開始有意識、有計劃地轉向。以杭城本土的房地產大佬「綠城集團」為例，這幾年，昔日高高在上、只做高端房產的綠城，姿態已降得很低。「現在他們連經濟適用房代建都做了。」

這兩年來，綠城集團的佈局和結構在做相應調整。「現在宋衛平的更多精力，已經放在旅遊房產、休閒養老地產上了。」知情者告訴南方週末記者，綠城為了轉型，甚至開始設立農業部，進軍高端農業，開始挖掘內部業主的消費潛力。

這無疑是理性判斷的產物。大家都在未雨綢繆。多位杭州房產業者告訴南方週末記者，經歷了2011和2012年的危機風波後，本土的開發商在做土地投資時，已變得十分謹慎。也因此，在這一輪風潮中，做好了充分資金儲備的本土開發商，將會挺得更久一些。

「這兩年在杭州拿地的，大多是外來的大開發商。」一位業者告訴南方週末記者，他們急於擴張，對局部市場缺乏準確的判斷，往往會顯得更大膽一些。

接下來，「個別企業、個別項目，應該會承受壓力。」賈生華說，但也是為過去投資決策過度樂觀、不夠慎重付出的必要代價。

濱江集團的經營策略，或許是反例的最好見證。這幾年，濱江開發的樓盤，「戶型設計、價量都更務實一些，這幾年，他們主要依託品牌，走批發效應。」黃衛華說。

「大家現在的心態，就是儘量清盤，儘早把項目做完。」

13年第四季投資回顧(上) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5019662

美國聯儲局的量寬退市已成定局，儘管流速有所放緩，但資金流向沒有改變——繼續由新興市場流向成熟市場。

環球主要股市在第四季主要是波幅上落。摩根士丹利資本國際（ＭＳＣＩ）全球指數在第四季升7.61％，輕鬆跑贏升幅1.54％的ＭＳＣＩ新興市場指數，及跌升1.9％的ＭＳＣＩ中國指數，反映資金流向未改。

各環球主要市場指數在2013年第四季表現各異。在我們追蹤的二十四個指數中，有十八個股市錄得升幅，升跌比例接近7.5：2.5。值得留意的是，下跌的六個股市中，季度計跌超過5%的只有泰國曼谷股市及上海A股；而升超過雙位數百分比的指數則有日本、德國及納斯達克指數，請參考以下圖表：

 

鬧劇完結

踏入10月，華盛頓就聯邦預算和債務上限問題上的角力變成了全世界的關注點。然而，債務上限的政治鬧劇已經是第三度上演，市場會否變得麻木，才是分析的重點；亦因此，資金的反應才是值得投資者留意的關鍵。可以說，到目前為止，市場這次沒有被嚇怕，在接近死線前，調整主要仍集中在美股，而且更似是來自高位套現因素居多。從「執平貨」角度出發，資金的下一個目的地應該在歐洲。

深化改革

隨着《全面深化改革的決定》全文披露，中共十八屆三中全會深化改革細節出台，市場的希望失而復得，大行轉軚看好，市場情緒突變，「後三中全會」行情終於啟動。從概要看，《決定》有多項細節值得留意，依照國務院總理李克強的路線，要簡政放權，改革行政審批制度，同時把打貪反腐升級，要解決「形象工程」、「政績工程」等問題，這些都是針對地方政府。其次是落實金融監管改革措施，加快推進利率市場化，加快實現人民幣資本項目可兌換，且有不少篇幅提及自貿區。社會民生上，放寬「一胎政策」，允許民辦醫療機構納入醫保定點範圍。事實上，《決定》中，幾乎每個板塊都找到與改革相關的概念，而習李提出的改革路線，更始終不離兩個中心思想：開放、轉型。

比特狂潮

2013年的網路世界，比特幣如同罌粟花般瀰漫，有人為之迷醉，說是貨幣的未來；而有人稱之為魔鬼的謊言，龐氏大騙局。更為瘋狂的是，比特幣的交易價格，從2010年5月首次交易的0.03美元／個，漲到了2014年末的1000美元左右，也就是說比特幣價格3年多竟漲了3萬多倍。12月5日，比特幣在中國人行警告的打壓下大跌。「末日博士」麥嘉華認為，市場正處於巨大投機泡沫之中，並且已滲透到股票、債券、比特幣這種另類貨幣和農地等各個層面。

中日冰點

12月26日，正當日本近期與中國及南韓的關係跌至冰點之際，日本首相安倍晉三突然參拜供奉二戰甲級戰犯的靖國神社。這是自前首相小泉純一郎以來，時隔7年後再有日本首相任內進行有關參拜。此舉迅速激起中韓強烈反彈。水能載舟亦能覆舟，安倍或是時候要回到經濟議題上，否則，歷史上，他或要為埋下日本國運進一步衰落的伏線而負上責任。

13年第四季投資回顧(下) 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=5023733

回顧港股表現， 2013年第四季可以說，「成也三中，敗也三中」。內地經濟數據見底回穩，加上11月中旬公布三中全會改革細則，大市升溫，突破上半季牛皮悶局，12月初高見24111點，半年波幅4298點，漲幅達22%，但12月改革夢轉冷，單月最多跌5.8%。

恒指全年最終僅升649點或2.9%，在過去十年中，表現屬倒數第三（若只計指數上升的年份，則升幅是十年來最小）。市場憂慮內地經濟放緩，國指走勢落後於恒指，國指全年倒跌620點或5.4%。滬指2013年累計下跌153點或6.8%，遠較亞太區股市遜色之餘，也跑輸歐美股市，自2010年起，連續第四年成為全球輸家。

回望港股過去一年，完全符合「炒股不炒市」原則，指數升幅雖小，藍籌升跌幅榜中，卻不乏暴升急挫成分股。藍籌股三甲由科網及濠賭股包辦，藍籌新貴銀娛（027）榮膺升幅榜首，全年大漲1.3倍，雖然其主席呂志和曾指股價過高，但無阻其如虹氣勢。另外，保險、環保能源、券商及部分汽車股亦屬標青板塊，龍源電力（916）全年暴升87%，成為最佳國指成分股。有人歡喜有人愁，煤炭股成為2013年雙料輸家，排行恒指及國指榜尾，中煤（1898）全年急挫四成八。

對於港股2014年前景，不少投行仍然樂觀，渣打及瑞銀公布「最牛預測」，預期恒指高見28000點，瑞銀認為最樂觀情況可高見28878點。其餘各行對恒指年底目標則大致介乎25000點至26500點。標普旗下Captial IQ亞洲估計，美國失業率仍高企，預料退市步伐較緩慢，看好交通、航空及公用股，恒指及國指2014年底目標26190點及13250點。Capital IQ認為，交通類股份已見底，利潤率改善，燃油價溫和利好航空股；公用股今年有併購概念，料投資者興趣增加，加上成本收入比例改善，有利支持收入。

新股賺錢

一直深受大市氣氛影響的新股市場，2013年下半年也見強勢，而新股的投資回報亦尚算不俗。今年新股「賺錢王」為雲遊控股（484），若以掛牌當天收市價沽出計，該股每手賬面獲利1650元。其次是海螺創業（586），於上市當日每手賬面獲利1620元，僅以30元之差屈居次席；此外，福壽園（1448）、金邦達寶嘉（3315）以及靄華押業（1319）也緊隨其後，於首日每手賬面分別賺1490元、1400元以及1320元。

全球最牛

日圓兌美元全年更累積近21%的跌幅，是1979年以來34年最差全年表現。但日本的振興經濟政策持續，預料將令日圓的廣泛跌勢延續至2014年。受惠日本首相安培晉三施行量化寬鬆及弱日圓政策，資金從各方湧至，日經225指數較去年底累升達五成七，勇奪2013年區內表現最佳股市，同時跑贏今年頻頻破頂的美股，成為今年全球最牛股市。

不牛不熊

綜合內地券商預測，市場普遍預測滬指2014年表現介乎1900至2600點，以上限計，即較2013年底收於2115點，有23%潛在升幅。不過，內地股民似乎未看好A股，據網易的調查顯示，近七成股民認為滬指最高位不超過2500點，逾三成股民更認為最低跌破1500點。

申銀萬國指出，隨着政策面的不確定性下降，A股的吸引力將提升，滬市最高有望見2600點，但經濟正處向創新驅動發展的切換期，A股大市全面「轉牛」的機會不大。由於貨幣政策調控從緊和美國逐步退市等因素，今年宏觀流動性仍然中性偏緊，但是股市流動性未必差。

三大主線

A股在2014年須把握三大主線，主倉大消費，同時收穫政府投資和改革紅利。第一條主線：群眾消費板塊。限制三公消費的影響在削弱，疊加低基數效應，消費增速將恢復。再考慮到通脹緩升以及經濟結構往消費轉向，具有防禦價值的大消費板塊將成資金配置的最佳選擇。相對看好農林牧漁、醫藥、食品飲料等行業。

第二條主線：政府投資重點。預期2014年政府財政支出結構邊際增長最快的領域，主要是國家安全（包括國防軍工、資訊安全、安防等板塊）和生態環保（節能、新能源、環境保護與修復等）領域，投資機會更為確定。

第三條主線：改革兌現主題。在全面深化改革的執行期，A股主題機會也將被持續啟動。國企改革、對外開放和人口戶籍政策調整相關的概念板塊值得關注，資本市場制度重構下的新股投資機會也應深入挖掘。

劉強東解讀京東Q2財報：真正對消費者發力在今年第四季度

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/0816/144966.html

i黑馬：北京時間8月15日晚間消息，京東(Nasdaq:JD)今天公布了2014年第二季度財報。凈營收為人民幣286億元(約合46億美元)，同比增長64%。凈虧損人民幣5.825億元(約合9390萬美元)，而上年同期凈虧損人民幣2830萬元。基於非美國通用會計準則，凈虧損人民幣1180萬元(約合190萬美元)，而上年同期凈利潤為人民幣3750萬元。


財報發布後，京東董事長及CEO劉強東、首席財務官黃宣德，以及京東商城CEO沈浩瑜參加了財報電話會議，對財報進行了解讀，並回答了分析師提問。

以下是電話會議問答環節主要內容：

美銀美林分析師梁偉亮：你們提到，約24%的訂單來自移動端。那麽關於轉化率和訂單價格，移動用戶和PC用戶有何差別?

沈浩瑜：我們的移動戰略還處於初期階段。我們有多種不同方式去開展移動業務，例如我們自己的移動應用，以及微信和移動QQ等流量入口。因此，不同渠道的關鍵衡量指標有所不同。例如，移動應用的轉化率較高，微信入口的轉化率較低，移動QQ入口的轉化率還處於非常初級的階段。而在訂單價格方面，移動應用低於PC端，而另兩個流量入口要更低。

黃宣德：通信工具的用戶通常會沖動消費，而移動應用和PC端用戶通常有著明確的購買意圖。我們希望能夠提升通過微信和移動QQ的轉化率。

瑞銀分析師：能否公布關鍵商品品類，例如3C產品和包裝食品的最新運營狀況?

黃宣德：我此前已經談到，家用電器和日用百貨的營收呈現凈增長。如果你看看日用百貨品類的商品銷售總額(GMV)，那麽體育用品、包裝食品和手提包等品類的增長率超過平均水平。

瑞銀分析師：能否公布具體這些商品品類的營收或GMV?

黃宣德：目前我們不會公布這些具體數據。

巴克萊分析師艾麗西亞·葉(Alicia Yap)：你們提到，移動端的用戶行為更多的基於沖動消費，而移動應用的轉化率也較低。那麽，你們是否會推出新的界面，例如是否會通過QQ推出小額商品的閃購服務?

沈浩瑜：如果去看看我們應用、微信和移動QQ的用戶界面，那麽已經可以看到有所不同，因為用戶對移動應用和流量入口有著不同的心理。不過，移動業務的一切都還處於初期階段。我們認為微信和移動QQ與移動應用不同，具有社交網絡的環境。我們將試驗如何在這樣的社交網絡環境下更有效地開展電商業務。關於我們是否會為閃購推出一款單獨的應用，目前還不會。我們仍在探索閃購模式，並進行了一些測試。我們會將其整合到主要移動應用或流量入口中。不過永遠不要說不可能，當這一業務達到一定規模時，我們或許會推出一款單獨的應用。

SunTrust分析師羅伯特·派克(Robert Peck)：能否談談廣告業務的更多情況。這一業務本季度出現了轉折點。能否談談相關的營收和利潤率，以及你們對未來的預期?

沈浩瑜：第二季度，我們正式推出我們的廣告平臺，這帶來了幫助。實際上，這一平臺使供應商可以對京東網站上的廣告位進行競價。而我們也提供了一個平臺，幫助它們對其他媒體上的廣告位進行競價，從其他網站購買流量。這兩方面的收入都被記為我們的廣告營收。

羅伯特·派克：利潤率的情況怎樣?

沈浩瑜：毫無疑問，相對於傳統業務有著更高的利潤率，但目前我們還不會在銷售營銷科目之下公布更詳細的數據。

黃宣德：從會計角度來說，這一利潤率並不是美國通用會計準則的指標。因此所有成本都被記入我們的營銷費用科目。

Jefferies資產管理公司分析師：能否談談開拓較低線城市市場的情況，你們是否會開展專門的推廣活動?此外，管理層能否談談對通過微信、移動QQ和京東移動應用開展移動業務的初步看法?

劉強東：第二季度，我們主要完成了兩項工作。第一是我們配送服務對三到六線城市的覆蓋。今年第二季度，我們新增的區縣覆蓋數量是歷史上最多的一個季度，3個月內完成了376個新區縣的覆蓋。第二，我們在146個城市的大型廣告牌已經落地，通常是在城市中心，能吸引本地消費者的關註。我們目前正在做的一件事是，豐富適合於三到六線城市的商品品類(SKU)。這一工作預計到今年年底才能全部完成，因為SKU的開發工作相對而言是一項長線工作。近期，我們在移動QQ開設了一級入口，這是幫助我們覆蓋三到六線城市的一個很好渠道。這些舉措對業績的幫助將從第四季度開始得到反映。

關於第二個問題，自5月底開通以來，微信入口的轉化率和UV價值都在提升。不過，關於在社交軟件上的購物並沒有很好的先例，我們兩家公司的管理層正在進行合作。我們在深圳有一支1000多人的團隊，正在與騰訊緊密合作。我們希望通過打通雙方的數據，不斷提升這一轉化率。我們近期開展了一次競賽，獎勵最好的微信入口界面設計。我們拿出了總額800萬元人民幣的獎勵，而騰訊和京東的研發團隊都可以參加。無論微信還是移動QQ都是一個金礦，但當前的開發尚未達到最好的狀態。我們還有很大的潛力繼續挖掘。

沈浩瑜：到目前為止，我們發現微信和移動QQ是很好的渠道，能覆蓋新用戶和較低線城市的消費者，此外也是一個推出新產品的良好渠道。

黃宣德：如果看看我們第二季度的活躍用戶數，那麽已經超過了3800萬，高於第一季度的3100萬，凈增加700萬。這就是沈浩瑜談到的吸引的新用戶。

奧本海默分析師：關於總GMV和營收，有多少來自自身的增長，多少來自與騰訊的合作?

黃宣德：正如我之前所說，關於總GMV，如果排除來自拍拍網和QQ網購的銷售，那麽GMV將同比增長85%。關於營收，由於拍拍網和QQ網購都是市場平臺，因此我們並未記入這些平臺的營收。因此，所有的64%營收增長都來自我們自身的增長。

奧本海默分析師：關於你們物流系統的發展，我們看到，由於拿地流程，一些倉庫的建設已被推遲。你們預計這些倉庫何時能夠完成建設?此前我們曾討論過，“亞洲一號”項目高度自動化的倉庫有助於提升效率，這將給損益表帶來什麽利好?你們預計這將從何時開始，能帶來多少的成本節約?

沈浩瑜：“亞洲一號”項目的第一處倉庫於6月底投入運營。但我們仍需要花費一定時間去發揮其倉儲能力，因為這是一處非常巨大的倉庫。我們可能需要花6到12個月以完全發揮其倉儲能力。在此之前，你不會看到任何的成本節約。但這給我們帶來了大量技術經驗，有助於我們未來的倉庫建設。此外，我們也在沈陽、廣州和武漢建設這樣的倉庫。這些倉庫將於明年投入運營。

劉強東：“亞洲一號”項目的庫房盡管單體面積很大，但是京東在全國範圍內擁有的庫房面積已經足夠大，因此單一庫房對我們損益表的影響比較小。

派傑分析師吉恩·蒙斯特(Gene Munster)：我的問題緊接上一個問題。關於2015年這些物流中心的建設，在這些物流中心啟用之後，是否會對營收產生長期的影響?

黃宣德：過去10年中，即使沒有“亞洲一號”的大型倉庫，我們業務運營的發展速度也很快。我們能持續增長，如果需要倉儲空間，我們可以在適當的地點租用倉庫。因此，我認為這些物流中心不會對我們的GMV和營收增長造成任何影響。

劉強東：“亞洲一號”項目建成對京東的最大意義在於，我們將有足夠的倉儲空間可以開放給平臺賣家。這是最主要的戰略意義。隨著全國各地“亞洲一號”項目的建成，我們可以釋放出大量倉儲空間。這有利於提升我們平臺賣家的競爭力和用戶體驗。

Cowen & Company分析師：能否談談第三季度GMV的主要增長動力?第二個問題關於驅動資本支出的因素，從長期來看，資本支出與營收之比的趨勢如何?

黃宣德：正如我此前談到的，盡管第三季度的GMV和營收增長將較快，但從環比來看增長將很有限。這主要是由於季節性因素，第三季度通常是季節性疲軟的一個季度。因此我們將繼續專註於當前的商品品類，發展我們的業務和平臺。

關於資本支出，我們在招股書中曾表示，未來3年我們計劃鐵皮日10億至12億美元的資本支出。目前，我們最初的資本支出計劃沒有任何調整。

中金國際分析師：能否談談“618”活動的情況?此外，能否談談與蘇寧和國美的競爭，包括8月份時的價格戰?

黃宣德：“618”活動期間，訂單同比實現了翻番。我們看見，消費者對此有很好的接受。而由於我們的物流網絡做了很好的準備，我們也確保了及時地送達。

沈浩瑜：第二季度，我們家電業務表現良好，市場份額出現增長。其他一些市場參與者正在發展電商業務，但對我們來說，重要的是專註於我們目前的工作。

劉強東：中國電商發展到今天，對消費者來說，單純的價格戰已很難像5年前一樣有效，吸引人們的眼球。對目前的消費者來說，產品品質、可選擇性、包括售後在內的服務，以及價格，這是一個綜合競爭力的體現。京東在產品品質、產品豐富度、服務和價格等方面都具有競爭力，因此競爭對手發動單一的價格戰對我們影響已經很小。

William Blair分析師馬克·萊恩(Mark Lane)：關於第三方賣家使用京東的物流體系，包括“亞洲一號”項目，你們將采取什麽措施吸引他們使用這些服務?在“亞洲一號”項目啟動運營，規模擴大之後，這一項目能實現什麽樣的滲透率?而從第三方賣家的角度來說，使用京東的服務來進行物流能帶來什麽樣的成本節約?

沈浩瑜：我們目前處理的第三方賣家的送貨訂單比例還不高，這只是“最後一公里”的服務。我們目前還沒有足夠的倉庫供第三方賣家使用。隨著我們倉庫的建設，例如“亞洲一號”項目，我們將有更大的倉儲空間，存放他們的商品。只有通過這種方式，我們才能向第三方賣家提供最好的服務。將倉庫和“最後一公里”服務結合在一起，我們將提供端到端的體驗，類似於我們為自營商品提供的服務。因此，我們非常期待提供這樣的整體服務。目前我們還不清楚，這能帶來什麽樣的成本節約，以及能實現多少滲透率。關於價格競爭，我不認為第三方賣家能從我們這里獲得更低的價格。這里的關鍵是我們處理物流的方式，這將帶來更好的消費者體驗。

渣打銀行分析師溫迪·黃(Wendy Huang)：能否公布不同支付渠道的GMV數據?此外，你們是否有計劃使用騰訊的微信支付?此外，你們的損益表中出現了3億美元的調整後攤銷，這是否和與騰訊的合作有關，未來幾個季度是否還會出現這樣的情況?

黃宣德：是的，這一攤銷和與騰訊的交易有關，這將在未來5年內繼續出現。關於支付渠道的問題，目前超過一半的訂單通過信用卡支付，剩余部分為貨到付款。

沈浩瑜：看看傳統PC端的情況，可以發現移動應用的情況有些類似。目前大部分為貨到付款，包括貨到支付現金和刷卡。不過，在線支付的比例在逐漸上升。而對於第三方支付，在微信入口上，盡管很大一部分仍為貨到付款，但在線支付中很大一部分為微信支付。

黃宣德：我們將在PC端提供微信支付和我們自主的支付解決方案。

麥格理分析師邵炯：我的問題關於移動產品。能否大概談談移動流量的構成，有多少來自移動應用，多少來自微信和移動QQ?未來3年的情況又將如何?

黃宣德：目前討論這一問題還為時過早，這樣的細節數據還沒有太大意義。我們目前專註於提升用戶對京東購物的整體接受程度，這包括整體的服務，而不是特定渠道。毫無疑問，我們希望大部分用戶購物發生在京東的應用中，因為這將帶來更完整的購物體驗，包括用戶界面等。

86證券分析師：我的第一個問題關於京東和天貓的對比。吸引商戶來到京東的動力是什麽?第二個問題是，我發現你們的毛利率出現環比上升。這是由於捆綁優勢的加強，還是由於產品組合的變化?未來兩年的趨勢會是怎麽樣?

劉強東：京東通過10年的自營發展，積累了互聯網上一批最具消費能力的中高端用戶，這些用戶具有很高的價值。另外對希望做生意的賣家來說，他們不會希望平臺上充斥著假貨，而且應當有著公平的環境。京東平臺上的競爭是一種公平有序的競爭，這對賣家，尤其是優質賣家來說尤為重要。例如，通過過去兩年的努力，大部分知名服裝品牌都已入駐了京東平臺。

天灝資本分析師：第一個問題關於互聯網金融。關於你們涉足互聯網金融市場，媒體已有很多報道。目前，對於其中兩款產品，包括“京寶貝”和“京東白條”，具體進展情況如何?當你們通過這兩款產品獲得收入時，將如何記賬?第二個問題關於你們的O2O服務。例如，你們希望與一些本地便利店合作，利用物流基礎設施為客戶提供服務，對日用百貨品進行送貨。能否具體談談情況?你們這一領域的戰略是什麽?此外，你們也開始涉足在線旅行市場，那麽這一領域的戰略是什麽?

黃宣德：關於互聯網金融，我們之前提到，供應鏈金融服務過去6個月正在快速發展。根據會計準則，相關收入應當被記為營收成本的減少。關於消費類金融服務，即“京東白條”，我們也已經看到了快速發展，但目前對業績的影響還不是很大。這一服務目前仍處於試驗階段。

劉強東：關於O2O項目，我們已準備了很長一段時間。第二季度，一些商家正在陸續上線，目前商家正在系統對接和上線過程中。真正對消費者的發力要到今年第四季度。目前這一項目對我們銷售增長的貢獻仍比較有限。但我們堅持認為，這里有很大的市場，有著很好的增長空間。

天灝資本分析師：對於未來的營收，這意味著物流營收的下降，那麽將帶來什麽影響?

黃宣德：基本而言，這里的營收模式類似於市場業務。我們將對這些交易收取一定比例的費用，並記入其他營收項目。

沈浩瑜：關於旅行業務，我們目前面向消費者銷售酒店房間，而我們提供的選擇經過訂制。我們希望向用戶提供適當的產品。

耶倫高度關註的就業指標“職位空缺”創近14年第二高

來源: http://wallstreetcn.com/node/211780

周二，美國勞工部公布的數據顯示，10月JOLTS職位空缺483.4萬，為近14年來第二高，預期479.5萬，前值修正為468.5萬。職位空缺數和勞工流動調查報告（JOLTS）是美聯儲主席耶倫高度關註的勞動力市場指標。

根據華爾街見聞網站實時新聞：

美國10月JOLTS職位空缺483.4萬，預期479.5萬，前值從473.5萬修正至468.5萬。

美國10月JOLTS職位空缺483.4萬，創2001年1月來第二高，好於預期的479.5萬。上月數據顯示，經修正後的8月JOLTS職位空缺數為485.3萬，創下13年多新高。分行業看，酒店和餐飲業職位空缺數最多，建築業、貿易、交通運輸、公用事業等行業職位空缺數也在增加。

10月自主離職人數為272萬，較9月的274萬有所下降。9月自主離職人數創下六年多新高。10月自主離職率為1.9%，較9月的2%也有所下降。自主離職率越高越好，這代表人們對勞動力市場有信心，因此辭去當前的職位。

10月有170萬人被解雇，較9月的165萬有所增加。在截至10月的一年里，美國有5720萬雇用、5450萬離職，凈增加了260萬個職位。

據彭博新聞社報道，蘇格蘭皇家銀行經濟學家Guy Berger表示，年底時美國勞動力市場狀況良好，從基本面看，沒有跡象顯示勞動力市場改善速度放緩。

盡管JOLTS數據比非農就業、美聯儲新指標“就業市場狀況”等指標滯後一個月，美聯儲主席耶倫仍視其為反映勞動力市場效率和員工信心的重要指標。該報告主要包括：職位空缺、雇傭、裁員、自主離職率等重要指標。

美聯儲將密切關註近期公布的幾大勞動力市場數據。美聯儲將於12月16~17日召開FOMC會議。昨日，被稱為“美聯儲通訊社”的華爾街日報記者Jon Hilsenrath指出，美聯儲有望在下周的會後聲明中去掉維持低利率“相當長時間”表述，暗示加息臨近。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

2015年第一波降準來襲，如何密切關註地產股走勢 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36258596

【寫在前面的話：全面降準來了，機構喊了快一年了！只能說預期之中，意料之外。降準利好房地產行業，地產行業處於周期性複蘇底部，但還是需要理性對待。就看地產股能否受刺激一把，引領上漲了。對於地產股需要理性，是因為這是周期性行業，且黃金時期已過，行業已摸及天花板。我認為，地產行業更多的是在其周期中摸尋規律，賺點“周期”性的錢，長期的還要特別對待，華夏幸福的模式不可複制。我每個月更新一次數據】
首先，先明確。當一個行業的龍頭老頭都紛紛轉行到想涉足其它行業，那麽說明這個行業的天花板已到。而中國的房地產市場現在就是這樣的情況。打算建立一個最簡單的指標，來觀察市場，每個月第17日更新一次，以此來跟蹤房地產市場趨勢，周期性反彈的整體情況。指標數據都來自國家統計局每個月17日公布的70大中城市房價情況。因為，雪球很多朋友都不了解這個行情，所以我們就僅用這個指標來講地產。雖說有些片面，但還是多少能判斷市場整體趨勢。
在深入之前，還是得跟大家講一講地產周期。地產周期有長周期和短周期之分，長周期看人口，這個根本性需求的指標。而短周期，則是看下圖，這麽多指標，看暈了吧。


是不是一下子感覺看不過來了，咱們今天把他簡化。僅用70大中城市的情況來對比即可，講得太多，也怕行外的同誌搞不清楚方向。
先講長周期。
大家都知道現階段處於底部盤整階段。此外，業內人士都知道，黃金時代已逝，已進入白銀時代。竟然進入白銀時代，呈現出各類指標的特征。但咱們今天就只講一個，需求——人。咱們看一下需求的根本轉變的原因，房地產市場從賣方市場徹底進入買房市場的原因。
看下圖，我們可以看到，房地產購房人口需求量逐步下降，中間的紅色柱子線是2009年，適齡購房年齡達到峰值，而2015年適齡購房人口已逐步走下降趨勢。這就是一個根本需求的扭轉。所以說，現在是白銀時代，地產的黃金時代已去。


房多人少，供應過多泡沫；人多房少，價格過高泡沫；
再講短周期，這個我們要密切關註。當別人認為地產瘋狂時，我們悄然離場，切記，切記。
以下指標是比較基本，如若每個月有比較特別的異動，會按時間點反饋給大家。
先看一個圖，房價跟地產股票有相關性，股票市場作為預期市場，一般領先一到二個月左右。以下的圖對的不是很好，有空的朋友再做下功課。
圖為萬科與全國房地產70個大中城市房價環比對比圖形。




咱們選擇環比為判斷房價是否反彈的基準。
明白一個原則：量在價前，房屋成交量是只鴨、必須要盯緊;
選擇監測標的城市，按個人的長期監測情況將城市分類如下：
（別跟我較盡城市的分類，我個人是這樣分，嘿！）
多監測點城市，才知道是否真正的複蘇。



全國整體情況
大家從圖中可以很清楚的看到現階段，地產的周期性處於06年以來的第四個周期的底部。開始逐步在慢慢複蘇。




70個城市漲跌個數，近幾個月逐漸有城市價格環比上漲，12月底是有3個。




（各線城市都是住宅價格環比數據）
一線城市，很明顯價格指數環比上漲明顯，特別是深圳，杠杠滴，數據突破0界線。




強二線城市，相對環比上漲幅度沒那麽大，環比數據接近0界線。




弱二線城市，仍在底部，更弱，環比數據離0界線還有點距離。




三線城市，表現跟弱二線城市差不多，依舊在度部盤整。（本想分個強三線城市出來，發現佛山不在國家監測的70個城市中也就作罷。）



綜合上面的情況看，當下僅有一線城市複蘇比較明顯，個別強二線城市複蘇。其它仍“趴著”。仍在底部。
最後關於地產股的選股策略，簡單提幾點：
1、布局合理，重點一二線城市；
2、產品線合理，一線城市富翁太多，豪宅去化照樣了得，特別是限貸、限購放開後，改善性需求有所提升；
3、財務基本面好、現金流、資產負債率對房企來說猶為重要因為動不動一塊地就超10億元的支付；
4、專註於細分市場，如華夏幸福產業園，華僑城旅遊地產；
5、帶點其它概念，如中糧地產國改概念，華僑城，前海，深港通概念，時而補充互動；
6、謹慎提醒，地產行業當然別以為低PB、PE就好。
7、還是選龍頭好些。
風險提示：長期，複蘇不及預期。短期，明日沖高回落，則調整繼續，沒說降準就一定牛B哄哄的漲！

$萬科A(SZ000002)$    $保利地產(SH600048)$    $華夏幸福(SH600340)$    $華僑城A(SZ000069)$    $首開股份(SH600376)$    $金融街(SZ000402)$    $金地集團(SH600383)$    $招商地產(SZ000024)$    $中糧地產(SZ000031)$    $陽光城(SZ000671)$    
@西峯 @沒幹貨不廢話 @朱勝國 @今日話題 @方舟88