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阿里巴巴2010年第一季業績 ckm001


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阿里巴巴(1688)第一季度淨利潤較上年同期增長34%﹐原因是使用其服務的企業數量增加。截至3月31日的三個月 ﹐公司淨利潤為人民幣3.3億元﹐高於上 年同期的人民幣2.467億元。該數據也 高於6位分析師平均預期的人民幣2.843億元。收入增長49%﹐至人民幣12.2億元﹐上年同期為人民幣8.174億元。

 


業績大家已經看過，值得留意既係，中國gold supplier會員持續上升，但國際gold supplier會員卻輕微下跌，證明阿里巴巴的B2B業務也正在轉型，營業架構由出口為主轉為內需為主，營業額中增值服務收入對中國Gold Supplier收入的貢獻超過20%，證明增值服務可令會員收費有增長空間。現在阿里巴巴是全球擁有超過5,000萬名註冊用戶、730萬個企業商舖及 65.87萬名付費會員的電子商務平台，行業壟斷地位已成，就看未來怎樣發展配套服務，從而減少客戶流失率以及增加收費。
估 值方面，以現價15.02計，預期2010年阿里巴巴的市盈率會回落到40倍，雖然大部份投資人會話阿里巴巴估值偏貴，但現價持有阿里巴巴基本上坐和望 贏，不過，阿里巴巴未來股價將會波幅驚人，無膽的朋友只宜小注。

後記: 5:42PM, 14-5-2010

 

阿里巴巴高管解讀Q1財 報：無必要降低會員費

阿里巴巴管理層於昨晚北京時間20:00-21:00召開了財報電話會議，並就全球速賣通、1688.com等熱點問題回答了分析師的提問。與會高管包括阿里巴巴CEO衛哲和CFO武衛。

　　以下是分析師問答環節實錄：

　　德意志銀行分析師艾倫·赫 拉威爾（Alan Hellawell）：上一次財報電話會議時，你預期由於在新業務上增加投資等因素，今年的利潤率將會明顯下降。 第一季度後，你認為此前的預期是否準確？

　　武衛：去年股權激勵前（pre-SBC）息稅折舊攤銷前（EBITA）利潤率為32%左右，上次電話會議時我預測今年 該利潤率將約為30%，這是綜合經營杠杆及我們將進行的新投資得出的預期，現在看來，全年利潤率將比30%略高。我們將繼續專注業務發展、按計劃對新業務進行投資。

　　赫拉威爾：這麼說你們的利潤預期略有提升？

　　武衛：對。

　　衛哲：利潤率取決於我們投資的進程以及增值業務的滲透率，因為增值業務利 潤率通常較高。

　　赫拉威爾：請介紹一下增持業務的發展趨勢。

　　衛哲：我們從三個方面來分析增值業務，首先是國際市場，這方面由於中國出 口市場經濟回升，增持業務也隨之增長，滲透率也有所提升；其次是中國市場，重新上線的1688.com流量大增帶來 了積極影響，因為我們的Ali-Advance關鍵字競價業務收入與流量直接相關；此外，我們的新增值業務，如ITBU（軟體服務）和其他與貿易無關的增值業務正在測試，目前用戶粘性良好，不過我們提供了三個月的試用期，因此要到第四季度其這類增值業務的收 入貢獻才會明顯體現出來。　　

　　瑞士信貸分析師張永恆（Wallace Cheung）：阿里巴巴宣佈計畫向全球速賣通平臺投資1億 美元，請介紹其具體投資方向。這筆投資將主要用於研發還是市場行銷等呢？

　　衛哲：這筆一億美元的投資將覆蓋多個領域，包括技術基礎設施、在關鍵市場 的推廣活動，我們還對任何投資和收購的機會持開放態度。我們認為今年速賣通平臺的將不會帶來明顯的收入貢獻，我們認為該平臺對總收入的貢獻率將在三年左右 變得更為重要。在平臺發佈之初，投資主要用於基礎設施建設，隨後會逐步增加市場行銷投入，吸引更多消費者。在海外市場，速賣通網站的流量增長速度已超過其 他業務。

　　武衛：在現在這個階段，我們剛剛推出速賣通這個產品，還很難具體說明投資 方向。但我們進行的投資都將基於相信其回報潛力而做出。

　　衛哲：我們在上次的財報電話會議上的利潤率預期中已經對這筆投資進行過披 露。

　　張永恆：這1億 美元投資是否大部分都會在今年就進行？

　　衛哲：我不認為今年就會進行大部分投資，不過這取決於市場上投資機會的成 熟度。　　

　　摩根士丹利分析師季衛東（Richard Ji）：金牌會員（Gold Supplier）的淨增加人數已經連續兩個季度下降，除受到季節性不利因素的影響外，還有其他原因嗎？今年剩 下幾個季度裏是否會重新加速增長？

　　武衛：我們的中期目標是在三到五年內金牌會員數量達到20萬， 這意味著我們必須在2014年結束前達到這一目標，因此我們預測每季度的會員淨增加人數達為5000到8000。一季度是假日季，因此淨增加人數有所下滑，下面幾個季度我們仍保持在5000-8000這個範圍內。

　　衛哲：在來自國際市場的營收增長機會方面，正如我們此前所說的，會員增長 速度的提高非常重要。在會員增長正常化後，我們將在增值業務方面努力以增加營收，正如一季度資料顯示的，增值業務的營收貢獻率超過20%。

　　武衛：從另一方面來講，金牌會員淨增加人數或許不是衡量營收增長最關鍵的 指標，因為用戶基礎已經很大。

　　季衛東：關於1688.com，最近是否有新的發展？

　　衛哲：中文網站1688.com的重新上線，目標不僅為了與淘寶產生協同作用，儘管淘寶元素是我們的協同策略中的一部分。1688.com的主要功能是將整個網站按種類轉化為一個交易平臺，儘管成為交易平臺並不意味著我們要收取交易費。但交易平臺不僅會改善買家的體驗，同時也 為商家提供即時的回饋。目前，我們僅測試了 一兩 個類別，嘗試與淘寶賣家和淘寶商鋪進行聯繫，不過交易數位一直在持續增長，通過交易指數，我們可以清楚看到交易金額每個月都在大幅增長。不過，我們想再次 申明，我們並不急於從1688.com與淘寶的協同中盈利，我們不急於從1688.com創造的交易量中盈利。我們將保持對其發展的關注，一旦我們決定開始從中盈利，我們將及時進行通知。　　

　　摩根大通分析師韋迪（Dick Wei）：全球速賣通平臺為什麼要向未付費的中國供應商開放？

　　衛哲：我們已有10萬 付費供應商，但有些小型供應商、銷售商對付費服務不太感興趣，但可以提供很好的產品，允許這些供應商免費進入速賣通平臺，可以豐富上架產品種類，更好地和 對手競爭。這一策略已取得良好的效果，我們的上架貨物種類遠超同類競爭對手。

　　韋迪：速賣通平臺中來自哪個國家的交易量最大？該平臺的行銷重點將放在哪 個國家？

　　衛哲：全球速賣通平臺的客戶來自全球多個國家，其中美國占了18%，並且我們認為美國市場有擴張的潛力。我們認為未來全球速賣通平臺的主要買家是網路零售商，美國的電子零售市場是最為發達的，因此美國將是 全球速賣通平臺的主要市場及行銷推廣的重點。　　

　　蘇格蘭皇家銀行（RBS） 分析師溫蒂·黃(Wendy Huang)：第一季度誠信通的淨增長人數較多，這 是否歸功於4月份推出的誠信通普及版？預期今後誠信通業務的增長情況如何？

　　衛哲：第一季度誠信通用戶的增長與4月 份推出的普及版沒有關係，淨增長來自售價人民幣2800元的誠信通限量版。普及版儘管推出時間還不長，但是這五六個星期以來回饋良好，新顧客願意購買 價值1688元的誠信通普及版服務。我們相信儘管限量版與普及版服務的價格相差40%，但是在接下來的幾個季度，會員增加速度的提高，將對抵消價格差距的影響。在未來三年使誠信通會員達到100萬的目標仍然維持不變。

　　溫蒂·黃：國內和國際會員對收費價 格提高的反應如何？

　　衛哲：本次價格調整針對的客戶是一些規模較小的客戶，1000元對他們來說可能是一個比較大的數字，但是他們並不是缺乏資金，本次價格的調整的合理性在於向我們的會員提供更多的選擇性而不是綁定更多的 功能。因此，1000元的價格差距將給他們提供更多的空間去選擇不同的增值業務以獲得更好的服務，同時也為我們提供更 多的市場回饋。

　　武衛：我們不期待誠信通普及版與金牌會員的普及版有相同的增長速度，但正 如我們之前預測，我們的目標是在2013年4月前誠信通會員達到100萬，因此可以預期每個季度的淨增 長達到4萬。

　　溫蒂·黃：本季度誠信通業務毛利潤 率下降至84%，隨著收費更低的普及版推出，預期二季度的毛利潤率是否會繼續下跌？

　　武衛：在上次分析會議上我們曾預測毛利潤率的範圍將達到82%-83%，在今後幾個季度，毛利潤率將略有下跌，因為中國市場，誠信通普及版的影響開始顯現。　　

　　SIG分析師趙春明：有報導說阿里巴 巴中文站改為1688.com後，消費者流量大幅上漲，而國際消費者流量也有所增長，你能對這一說法作出評論嗎？

　　衛哲：在Alexa排名中1688.com現在已經排到20到30名，一年前阿里巴巴中文網站還只是50到60名， 這反映了中國市場的流量增長；在國際市場上，網站流量也在一年內從前兩百進步到前一百，說明國際網站流量增長也很明顯。

　　趙春明：請問在吸引海外消費者和商戶方面的戰略是怎樣的？

　　衛哲：我們吸引用戶的方式跟其他網站相差很大，由於我們對商戶和消費者的 高粘性，去年的6000萬美元投資吸引了超過400萬海外用戶，而這些用戶還會經 常訪問我們的網站，不需要額外的行銷費用。因此我們計畫先吸引更多買家，然後吸引更多商戶，這也是我們在中國市場的經驗。　　

　　高盛分析師詹姆斯·米 切爾（James Mitchell）：金牌會員對增值業務的貢獻率有多大？增值業務對總收入的貢獻率呢？

　　武衛：去年增值業務對總營收的貢獻率是15%-18%，第一季度貢獻率超過了20%，用戶滲透率則與貢獻率差不多。按用戶類型具體分析的話，在國際市場上，續費再次成為金牌會員 的用戶增值業務滲透率超過50%；金牌會員到期後成為普通版會員的用戶滲透率超過40%； 普通版會員到期續費為普通會員的用戶，滲透率超過20%；新加入的普通會員滲透率超過15%。中國市場上雖然客戶 數量增長很快，但增值業務滲透率維持在15%左右，我們預期中國市場增值業務滲透率和其對總營收的貢獻率將增長至20%以上，

　　中金公司分析師：如果客戶對會員費敏感的話，阿里巴巴是否會再次降價吸引 客戶？

　　衛哲：現在中國市場大多用戶都是免費的，我們還開始在海外推出免費的速賣 通服務，目前我們不認為有必要進一步降低基本會員費。不過我們過去兩次降價的時候，我們都堅信從長遠來看增值業務的收入會彌補降價帶來的利潤損失。

　　分析師：中國市場和海外市場相比，哪個市場的客戶更歡迎價格的下調？

　　衛哲：國內外市場商戶對價格都比較敏感，國際金牌供應商更為敏感一些。

　　分析師：請比較加入速賣通的金牌會員和免費會員的收入貢獻。

　　衛哲：有2萬左右金牌會員加入了速賣 通，主要來自消費產品部門，加入速賣通的免費會員人數也差不多。目前速賣通整體收入還很小。

　　分析師：我指的是占速賣通業務收入的比例。

　　衛哲：相對來說付費會員的貢獻度更大。

　　武衛：國際速賣通4月26日才正式推出，現在還很難進行比較，我們會隨時提供最新資訊。　　

　　分析師溫天立(Eric Wen)：你們提到在降低誠信通價格的同時，會推出更多增值業務，請問這些增值業務有哪些？你們是否有信心新版誠信通的盈利將高於以往？

　　衛哲：隨著我們的顧客基礎擴大，我們不期待每用戶平均收入（ARPU）對增值業務的收入貢獻會馬上有大的提升，價格下調的好處體現在多個方面：首先是會員數快速增加能帶來更多收入；其次付費用戶的層次更廣將 顯著提升流量，將促進Ali-Advance這類服務的收入提升；此外價格下調帶來更多的客戶，ITBU軟體服務等也會隨之受益。　　

　　三星證券分析師保羅·吳(Paul Wuh)：第一季度阿里巴巴獲得較多的政府補貼，請問今年餘下時間會維持同樣的水準嗎？一季度由於季節性 較佳，利潤因而比較高，但是二、三、四季度的行銷成本可能會提高，請問阿里巴巴的利潤率會否因而下降？

　　武衛：我們仍將獲得政府的補貼，但具體數額要等拿到之後才清楚。第一季度 我們得到的補貼超過4000萬元人民幣，但是預計隨後的幾個季度可能將少於往年同期。我們今年獲得的補貼以往相當，但由於 預計營收將會大幅增長，因此其占營收的比重有所下降。這將對我們的利潤造成1%-2%的影響。在下季度的利潤方 面，由於我們預計2010年全年的利潤率將略高於30%，所以可能下一季度的利 潤率會略高於一季度。在2008年底，我們預測2011年扣除股權激勵前的營運利潤率 為35%，現在我們仍然維持該預期。






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