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中国电信寻求收购山寨机之父联发科


http://tech.sina.com.cn/t/2008-12-16/00372656202.shtml
中國 電信 尋求 收購 山寨 機之 之父 聯發
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7月困局房地产寻求自我救赎


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-12/wOMDAwMDE4NjIwOA.html


今年的博鳌·21世纪房地产论坛有一个鲜明的特点,经济学家、学者和企业家们不像往年那么过于争议当前的市场状态,更多的关注点在市场调控之外。

全 国工商联房地产商会会长聂梅生坦言,历次调控的经验之一是不能把太多注意力放在市场层面,治标不治本,关键还在于能否建立完善的土地制度、房地产税收制度 和住房保障体系。

房地产的调控也已不仅仅是房地产的问题,就中国经济而言,是房地产全产业链的自我救赎。圣象集团执行总裁郭辉告诉本报,调 控政策表面上看是对房价,实际上剑指整体经济甚至社会层面的问题。房地产一直是实际意义上的经济支柱之一,行业牵涉面广,楼市调控的成败将决定建材等相关 行业的命运。

调控面临的局面正空前沉重。而北师大金融研究中心主任钟伟的言辞中,更透露着巨大的危机感:“房地产爆发增长的十年已永远过 去。”

半年间的故事

本轮调控进入第三个月,7月市场疑惑却有增无减。疑惑者,除了市场买卖双方 的普通角色外,也同样包括不少开发商大佬,如向来“想得明白”的华远集团总裁、华远地产董事长任志强当众坦言“我也想不明白了”。

为什么疑 惑丛生?关键得先看看这半年间究竟发生了什么。

REICO 工作室在此次论坛上首次发布的《2010年1-5月中国房地产市场报告》给出了如是结论:房地产开发投资意愿保持较高水平,商品房销售面积增幅逐月下降, 房价涨幅迅速回落。

“此轮调控已经取得了较为明显的效果。”这是聂梅生和复地集团董事长范伟的共同判断,并在许多开发商和相关政府部门的公 开言论中具有代表性。

取得效果的立足点,更多来自5月份之后的市场表现。成交量大幅降低的同时,房价停止上涨并有下降的趋势。而这正是国发 10号文件文字本身所要求达到的第一目标。

但是,这样是否意味着本轮调控的成功?对此,开发商、政府官员、专家等给出的答案几乎是一致的: 否。

为何?中坤集团董事长黄怒波说:“一直以来,多轮调控,都没能遏制房价过快过大上涨,不是调控本身和市场问题,而是跟一些制度因素有 关,这是根本性的原因。这次调控,与往年类似,根本性的因素没有彻底转变,依然是红头文件推动市场调整,这是证明了行不通的。”

换言之,房 地产的问题远非市场交投变化能够彻底解决的,问题还有很多。

本轮调控如何着陆

虽然调控未能解决 房地产的顽疾,理论上,调控政策应该进一步强化而决不是退出,但是以不少开发商为主一派倾向很明确:为了房地产的长远健康发展,应该让调控赶快收手。

为 何产生这样看似矛盾的两种反应?

“十年九控,都没有明显效果,应该需要回过头来质疑一直以来采用的行政干预式的调控方式,是否能够解决中 国房地产的深层次问题。”路劲地产董事局主席单伟豹表达了他的担忧,预计今年在价格层面不会有明显下调,而明年出现报复性反弹的概率却不低。

政 策的持续性,则是包括开发商在内的诸多业内人士的另一个质疑所在。

任志强坦言,这么多年这么多轮房地产宏观调控,出了众多政策,但是几乎没 有一条核心政策能够真正坚持严格执行一年半以上的。而一年半,按正常的房地产开发节奏,开发商却来不及完成一个从拿地到交房的周期。“企业的投资策略更多 应从3-4年甚至更长的市场发展周期出发,所以,当前开发商该买地的还是在买地,该进行投资的依然在投资。因为如果跟着调控的周期来,企业是无法发展和生 存的。”任志强建议。

这或许就是开发商集体呼吁调控政策应该尽早退出的深层次原因。阳光100集团董事长易小迪坦言,最终还是要回到市场的 层面来解决市场的问题。

可是,政府部门从整体经济的角度去抉择房地产调控的进退,恰恰得出与开发商期待相反的结论,尤其是在今年。

“对 宏观调控不妨悲观些。”钟伟指出,中国2010年经济增长约9.4%,经济增长逐季回落。除外贸之外皆不容乐观。房地产调控则可能“一控到底”。中国通货 膨胀高点在6-10月份,全年物价3%-3.5%,体现出“调整之年”的特征。

面对行政干预的手解决房地产市场的问题,企业该怎么办?于 是,以任志强为代表的开发商大腕开始带头呼吁:赶紧降价,促进成交,让政府尽快找到调控追求的市场平衡点,后续的政策可能就不再出台了,离本轮调控着陆也 就不远了。

全产业链的救赎机会

有业内资深人士指出,2005年前后的楼市调控,出现的是“上海等一线城市生病,全 国吃药”的尴尬,而如今的新一轮调控,房地产细分市场如绿色低碳地产企业面临的是“传统地产模式生病,绿色低碳地产跟着吃药”、建材等房地产上下游产业则 面临“房地产生病,上下游企业一起吃药”。

就这个意义而言,与其说调控是房地产行业的冬天,不如说是治愈房地产全产业链长期顽疾的自我救赎 机会。

对于中国房地产的悲观论调已并不鲜见。北科大教授赵晓直言,中国经济已经进入十字路口,人口红利、出口红利以及楼市红利三大动力在消 失或消退。“这次房地产很难再像过去一样钟摆式调控。房地产过度膨胀,先富购房从实质需求转向投机需求、外资流入转向资产投机。而且调控业已行政化。”

调 控的大网还在不断收紧。继5月19日《关于土地增值税清算有关问题的通知》后,国税总局又公布了《关于加强土地增值税征管工作的通知》,规定除保障性住房 外,东部地区省份预征率不得低于2%,中部和东北地区省份不得低于1.5%,西部地区省份不得低于1%,而核定征收率原则上不得低于5%(此前,大多为1 %-3%)。

房地产企业的资金链正在经受严峻考验。有研究机构称,自去年9年以来,已有近40家大型房企发布了增发预案,但没有一家融资计 划得以通过,包括万科。一些悲观论调指出:这次调控将是拯救中国房地产最后的机会。

对于房地产的上下游产业同样如此。郭辉坦言,就地板等建 材行业而言,毛坯房比例偏高,无疑对行业发展是利空,但更严重的是楼市的投资投机比例过高,这些买家往往不会进入房子的装修阶段,这一比例越高,将极大浪 费下游产业的市场空间。“调控对下游产业的冲击是暂时的,健康的市场更利于刚需的爆发,而刚需才能真正带动下游产业的实质性增长。”

面对这 样的救赎机会,赵晓指出,房地产调控只是一个开始,中国需要有根本改革。包括打破土地财政,打破政府土地垄断,重建中央地方政府财权事权关系等等。
困局 房地產 房地 尋求 自我 救贖
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黄光裕家族代表邹晓春:正在寻求一揽子解决方案

http://www.21cbh.com/HTML/2010-10-21/5NMDAwMDIwMjA5NQ.html

国美电器(0493.HK)控制权之争的“未了局”仍在继续。

国美电器会否走向分裂、国美电器董事局的结构如何调整等问题,依然悬而未决。此前的10月15日,本报记者已独家获悉,14日,黄光裕家族、国美电器董事会、贝恩资本已经开始就上述内容进行新一轮的谈判。

此 前,一位国美电器内部人士曾对本报记者透露,就“非上市门店”和“董事会席位”问题,谈判各方已经达成了初步共识。“由于非上市门店的剥离对双方来说都将 造成伤害,因此,在谈判初期,双方就达成了非上市门店不剥离的共识”,“陈晓提出了增加两位执行董事的方案,即黄家可以增加两位执行董事人选,而黄光裕家 族也做出了让步,对于13位董事组成的架构表示了认可”。不过,这位人士也称,“但是,对于黄光裕家族此前提出的两名董事候选人黄燕虹和邹晓春,陈晓和竺 稼方面表示并不认可,尤其是对缺乏管理经验的邹晓春表示了反对。”

10月20日,针对上述问题,黄光裕家族推荐的候选执行董事邹晓春,接受了本报记者的独家专访。

邹晓春称,“我们正在和贝恩、陈晓等进行多方谈判,寻求达成一揽子具有法律约束力的解决方案”。据其透露,上述各方正在商讨的“一揽子计划”,包括国美今后的经营发展战略、创始大股东在董事会的合理席位、非上市门店的统一经营等多个问题。

对于未上市门店,邹晓春向本报记者确认,在即将到来的11月1日,黄光裕家族不会将未上市门店从上市公司割裂。对于黄光裕家族是否会更换董事人选,邹晓春称,大股东将“再次提名我和黄燕虹女士出任国美董事”。

而对于国美电器董事局主席陈晓的去留问题,邹晓春称,陈晓的问题并非核心,关键的问题是,和谈多方就一揽子计划达成一致,单个问题的解决,并非解决国美电器未来发展的有效途径。

国美分拆与否?

《21 世纪》:按照上市公司和大股东双方原定的计划,11月1日,国美电器非上市门店可能从上市门店剥离,国美电器会否会真的出现分裂?大股东方面一直表示,不 会分裂国美,但如果因为诉求未能实现,而最终导致分裂的话,将在何时、以何种方式分裂?大股东一方是否已经在为此做好准备?

邹晓春:我们创始大股东始终关注国美电器四个方面,一是保持行业的领导地位,确保企业的核心竞争力,二是企业保持正确的战略发展方向,三是股东和董事局对公司实施有效的管理,四是企业业务持续稳定地向前发展。

创始大股东于8月27日致国美的《关于附条件终止“非上市托管协议”的书面通知》,并不适用于9·28特别大会“部分议案获得通过”的情况。创始大股东会在综合考虑以上四点关注情况下,重新考虑非上市门店的独立经营问题。

《21世纪》:如果不分裂的话,国美电器的非上市门店会否将注入上市公司?注入的时间点是何时?上市公司将会通过“现金收购”还是“股票换购”的形式来合并未上市门店?

邹晓春:非上市门店的注入问题,需在解决创始大股东在董事局里的合理席位、重组国美董事局的前提下方能进行。因此,目前还没有任何成形的注入方案。

寻求一揽子计划

《21 世纪》:此前我们已经获知,大股东和贝恩正在和谈。你们与贝恩继续和谈的基础是什么?在和谈中,你们将会以怎样的方式去诉求在国美电器董事会的“合理权 利”?如果和谈不成,你们将采取怎样的进一步行动?“9·28”结束之时,国美电器大股东一方称,保留“重新召开临时股东大会”的权利。

邹晓春:创始大股东相信,强大、完整、盈利能力更强,继续保持行业领导地位的国美电器,符合包括创始大股东和第二大股东贝恩资本在内的全体股东的根本利益。

目前,创始大股东正在与相关各方积极斡旋和协商,希望在合理时间内,可以达成一个有法律约束效力的协议,以彻底解决国美目前面临的问题。

同时,创始大股东继续保留采取适当行动的权利,来确保国美稳定健康向前发展。

《21世纪》:此前我们获知,大股东一方和贝恩已经就“董事会架构问题”已基本达成了一致,具体的方向是,未来国美电器董事会将扩容到13人,增加两名由大股东推荐的董事。在董事会席位问题上,你们目前的诉求是怎样的?

邹晓春:在国美9·28特别大会之后,创始大股东的基本诉求没有改变。

现在,国美董事局里没有创始大股东的合理董事席位,创始大股东不能了解公司经营情况,也不能给予公司的意见。最近从媒体报道来看,在今年的十一黄金周期间,国美比苏宁的销售业绩增长要低一些,我们对此非常担忧。

创始大股东保持在董事局的合理董事席位,对公司和所有股东的利益都是至关重要的。

创始大股东认为,国美今后的经营发展战略、创始大股东在董事会的合理席位、非上市门店的统一经营等问题,需要各方在平等、诚意、共赢的原则下积极协商,共同找到一个符合国美长期稳定发展需要的一揽子解决方案。

《21世纪》:此前有消息称,大股东提名的董事候选人黄燕虹将被张志铭替代。陈晓和贝恩方面,对你本人进入国美电器董事会也一直持反对态度,特别是对你在零售行业的从业经验提出质疑,大股东对董事人选的提名会否改变?

邹晓春:在公司里,我没有听到张志铭先生会接受创始大股东提名的说法,公司目前也没有这个计划。

在9.28会后,创始大股东已明确表示,希望有机会再次提名我和黄燕虹女士出任国美董事的意愿。我和黄燕虹女士都有为国美电器服务十年左右的工作经历,我们为国美电器贡献自己力量的心愿依然没有改变,所以,我们愿意继续接受创始大股东的提名,继续为国美服务。

(至于我的管理经验)我本人是执业了20年的证券专业律师,与国美集团有9年的业务合作关系,如果我有机会以董事身份服务国美,我会从法律的角度,以更理智、更专业的精神,严防企业的法律风险,加强企业的合规性工作。当然,我也会尊重所有股东的诉求,与其他董事合作。

《21世纪》:在陈晓的去留问题上,大股东目前的态度是什么?

邹晓春:陈晓的问题并非核心,关键的问题是,和谈多方就一揽子计划达成一致。单个问题的解决,并非解决国美电器未来发展问题的有效途径。


光裕 家族 代表 鄒曉春 正在 尋求 一攬 攬子 解決 方案
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夏普面臨創紀錄虧損,可能被迫尋求政府救助

http://wallstreetcn.com/node/19663

夏普面臨創紀錄虧損,可能被迫尋求政府救助

由於面臨潛在的破產威脅,夏普可能被迫採取最後手段——向政府求助。

彭博社,由於陷入巨額虧損,且2013年將有2000億日元的可轉債到期,夏普可能被迫向政府支持基金——日本企業再生支援機構(ETIC)或是產業革新機構(INCJ)申請援助。此外,夏普未能敲定富士康的670億日元股權投資。

日本電機產業諮詢公司產業創成諮詢(Sangyo Sosei Advisory Inc.)社長佐藤文昭說:「考慮到(企業破產)對經濟的潛在衝擊,日本政府別無選擇,只能幫助需要資金救助的公司。如果夏普破產,將帶來大量就業崗位損失,包括供應商方面的就業損失,這種衝擊不能忽視。」

夏普11月1日警告說,今年度(2012年4月-2013年3月)公司可能面臨4,500億日元損失,將超越上年度的3,760億日元,創史上最大虧損紀錄。夏普說,對其能否繼續生存下去存在「重大懷疑」。

如果政府向夏普提供救助,那麼夏普將步入日本航空(JAL)後塵。2010年,企業再生支持機構向申請破產重整的日本航空注資3500億日元,這使得私人股東被掃地出門,但公司得以繼續存活。

由於日本電子行業需求低迷,且面臨來自三星和蘋果等公司的激烈競爭,加上日元升值侵蝕企業利潤,去年,索尼、松下和夏普均出現創紀錄虧損。為求生存,日本電子消費產品企業已紛紛採取裁員和關閉工廠等應對措施。

截止9月30日,夏普總計有55216名員工。


夏普 面臨 創紀錄 虧損 可能 被迫 尋求 政府 救助
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數百企業老闆改國籍尋求上市

http://www.chuangyejia.com/archives/23338.html
紅籌上市身陷囹圄 海外融資之門蚩待開閘

就在張蘭更改國籍獲得H股上市申請之際,其執掌的俏江南卻遭到了很多人抵制,門口一度「門前冷落鞍門稀」。其實,張蘭所面臨的困境也正是國內有融資需求企業選擇海外上市後的最真實寫照。根據目前中國的法律條文規定,那些不夠資格在H股直接上市的大陸中小企業若想取得海外上市的機會,似乎更改掌門人國籍也是一種很無奈的選擇。

  企業青睞紅籌上市

「一直以來,中國企業海外上市主要有兩大途徑,一是通過發H股、N股、S股直接上市;二是紅籌股間接上市。多年來,H股上市基本為國有企業所獨享,而間接紅籌上市則是眾多民企和中小企業的主要上市渠道,」中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬在出席呼籲清除紅籌上市障礙的新聞發佈會上表示,「目前證監會已出台政策使得第一種方式上市的門檻全面降低,但第二種海外上市的道路卻因種種法律障礙難以實施。」

根據中國證監會最新發佈的《關於股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》文件,自2013年1月1日起大陸企業赴港上市的「456」門檻(1999年發佈的淨資產不少於4億元、融資規模不低於5000萬美元,以及稅後利潤不少於6000萬元)將全面降低,這意味著大陸企業通過發行H股直接在香港上市的途徑將全面開啟。既然新的法律已經將H股直接上市途徑全面放開了,為何還要再呼籲紅籌間接上市之路也要打開呢?

「企業若通過紅籌方式上市,可以同海外公司一樣,企業管理層可以享受全部認股權權益,而且股份還可以全部流通,這點對企業的吸引是相當大的。」從事多年幫助企業紅籌上市工作的段和段律師事務所合夥人陳若劍接受《紅週刊》記者採訪時表示。

「另一方面,從稅收方面來看,根據現在的法律以外國人身份在港股上市的企業是不用交中國方面的稅收的,雖然法律中也有一些特殊條款比如企業高管若大部分是中國人的話也要交稅,但大部分公司都可以通過合法避稅等途徑免去這些稅收,就是說現實中以紅籌方式上市的公司比H股直接上市是可以省去一大筆稅收的,當然,還有其他諸如上市費用低、再融資能力強等諸多好處。按照規定,若企業通過紅籌方式上市,企業上市半年後,便可再融資。」

  「10號文件」斬斷紅籌上市之路

「不過,儘管紅籌上市受到了很多企業青睞,但現實中企業能夠順利直接以紅籌上市的幾乎沒有,除非通過更改國籍等迂迴方式解決。」陳若劍對記者表示。那麼,在A股上市困難、企業急需資金的情況下,緣何有很好融資渠道的紅籌股間接上市卻如此之難,甚至是逼著像張蘭這樣的民資企業董事長通過改變國籍的途徑去曲線上市呢?

「這都是2006年的那一份文件惹的禍。」劉紀鵬對記者表示,自2000年以來,中小企業為錯開審批和高門檻轉而採用紅籌方式上市的做法也曾盛行一時,但自從『10號文件』、即2006年9月起由六部委制定並實施的《關於外國投資者併購境內企業的規定》出台以來,這種方式便嚴重受阻。「原因很簡單,就是10號文件中的一些條文,借管理和審批之名,對民營企業『紅籌上市』行重重設障之實。」

而據記者瞭解,10號文件對企業海外上市影響主要表現在三個方面:首先審批手續繁瑣,申請企業紅籌上市要經過商務部、外管局、證監會、工商局四個部門的8道手續,層層審批下使得上市週期不確定性大幅增加,困難也大幅增加;其次,10號文件還對股權支付手段進行限制,使得中小企業要去OTCBB(粉單)購買目標殼公司,就必須用現金進行反向收購,令跨境換股困難重重;再者,10號文件對紅籌上市日期規定嚴格,批准證書必須1年內有效,這給企業上市又增加了重重困難。

「表面上看10號文件並無明文禁止海外紅籌上市的內容,但據我們統計,該規定出台6年來,至今沒有一家企業能夠通過正常渠道實現紅籌股上市」,和君創業合夥委員會主席李肅向記者表示,在2006年之前10號文件還沒出台前,大家還是可以正常通過發紅籌股方式上市,而出台這一審批文件後,國內企業要想繼續實現紅籌上市,只能通過改變企業法人國際身份等迂迴方式來實現了。

 紅籌直接IPO之門蚩待開閘

「當然,當時的監管層也有他們的諸多考慮,比如他們會認為大量資金游離於政府的監管之外,會造成資金外逃,或者是國內優質上市資源流失等,」劉紀鵬表示,「但是目前的背景已經改變了,國有資產問題可以設置相關規則,而不含國資的企業就不應該再有如此多的限制,現在A股IPO排隊已經有800多家,很難再講資源流失,反而這樣限制來限制去,延誤了企業直接紅籌融資的時機。」

據陳若劍律師統計,近幾年來已經有數百家企業通過改變國籍或者協議控制模式(VIE)等曲線救國的方式獲得突破。這些通過更改國籍等方式實現間接紅籌上市的企業,雖然資產在海外上市了,但人卻被變成外籍,這簡直就是逼良為娼,還要蒙受賣國、資產外逃的不白之冤,在我看來,10號文件第四章就應該刪除掉。」劉紀鵬表示,他對此制度的存在深感痛心,並向記者表示稍後將把此意見整理後上交相關部門。

「10號文件現在就如同一紙空文。」李肅認為,現實中要真想繞過這個法律會有很多方法的,如更改國籍、VIE等方式也已經被很多企業屢試不爽,更為重要的是監管層近幾年來對這種迂迴避法的行為也一直在默認,並沒有阻攔企業間接紅籌上市。不過,對於廢除10號文件能在一定程度上緩解A股IPO堰塞湖之急,利好A股市場的舉措上,監管層卻遲遲不動,他著實有些想不通。

數百 企業 老闆 國籍 尋求 上市
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高盛尋求清倉工行 總收入將達上百億美元

http://wallstreetcn.com/node/24998

週一,高盛啟動對中國工商銀行11億美元股份的拋售,這也意味著高盛將清倉對工行的全部持股。

據IFR引述該筆交易的條款清單,高盛拋售工行股份的價格定於每股5.47港幣至5.50港幣之間,以週一工行收盤價5.64港幣來計算,高盛的售價要低3%左右。

高盛拋售工行股份,也將標誌著高盛一個時代的結束。

此次拋售將成為高盛一年時間內的第三次類似行動。至此,2009年以來,高盛至少分六次減持工行股份,此前幾次公開出售分別為:

2009年6月

     高盛出售所持工行股份的20%,套現19.1億美元。

2010年9月

     高盛出售價值30.4億股工行股份,佔其所持工行股份比例超過20%,此次出售高盛套現22.5億美元。

2011年10月

     高盛當季財報淨虧損,部分原因是因為10億美元工行股份的減記。

2011年11月

     高盛出售17.5億股工行股份,價值11億美元,至此,高盛持有工行股份降至2.2%*收購時為4.9%,出手前為2.9%)。

2012年3月

     高盛在亞洲出現2008年以來首次全年虧損,部分原因是所持工行股份帶來的損失。

2012年4月

     高盛出售35.5億股工行股份,套現25億美元,買方是新加坡淡馬錫銀行。

2013年1月

     高盛再次出售工行股份,籌得約10億美元。

2006年工行在港上市之前,高盛以25.8億美元買入了工行股份,佔工行股份4.9%。關於高盛清倉工行後能從這筆交易中得到多少收入,路透、FT和WSJ給出了不同的計算版本:

據路透社計算,如果此次高盛成功售出11億美元工行股份,那麼高盛出售工行股份的總收入將達到101億美元。

但FT給出版本稱,總收入將達到99億美元。

而WSJ則報導,高盛將從這個歷時7年的投資中獲得總收入97億美元。

高盛 尋求 清倉 工行 總收入 將達 達上 上百 百億 美元
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中國光伏企業尋求化解乾戈

http://big5.ftchinese.com/story/001050591

中國太陽能電池板製造商尋求與美國和歐盟分別達成貿易爭端解決方案,以避免在自身最大的兩個市場上被徵收高額關稅。

中方企業正在著力推動談判,其中包括多家規模在全球名列前茅的製造商。目前,由於全球光伏市場上產能過剩,歐美太陽能電池板製造商正面臨虧損和破產的境遇。而中國製造商則受到被徵收懲罰性關稅以及與貿易夥伴關系日趨緊張的沖擊。

去年美國商務部裁定中國以不公平的方式在美國市場傾銷太陽能電池板,據此對中國產電池板徵收30%以上關稅。未來兩周內,預計歐盟委員會(European Commission)將公佈對中國產電池板徵稅47%左右的決定。

英利集團(Yingli Solar)首席戰略官王亦逾昨日表示,上周中方與歐盟舉行了第一輪會談,但沒有成功,中方提出的建議(未對外公開)立刻遭到了歐盟拒絕。他補充道,與此同時,中方企業也在尋求與美國貿易部門展開正式磋商。作為全球最大的太陽能電池板企業,英利與另外40多家中國太陽能電池板製造商組成了一個鬆散聯盟,游說反對貿易保護主義。

對於中國機電產品進出口商會(CCCME)與歐盟首輪談判失敗,王亦逾感到失望,但他也表示,未來可能還會展開更多磋商。該商會是一家有政府背景的行業組織。

王亦逾表示:“從我們公司的角度來說,任何有利於解決關稅問題的方案都會受到我們的歡迎。”

針對美國和歐盟批評中國光伏產業的言論,中國政府予以了駁斥,並威脅要發起報復。

中國是多晶硅和電池板生產機械的進口大國,如果對這些產品徵收高額關稅,就能報復美歐。多晶硅是生產太陽能電池板的一種重要材料。

盡管中國大部分太陽能公司都不是國企,但他們向國有銀行借了大量貸款,因而這些企業的生存就關乎國家事務。

正在美國磋商的潛在協議似乎是一項“中止協議”:在這種貿易爭端解決機制中,出口國同意不以低於規定下限的價格銷售本國產品,而進口國則要下調關稅。通常來說,這種解決方式會先得到相關行業的認可後,再經過政府批準。中止協議在美國有過一些先例,所涉及的產品包括俄羅斯鋼材、加拿大木材、墨西哥西紅柿等。

美國太陽能行業協會(Solar Energy Industries Association)本周表示,希望中美之間能夠達成協議。

該協會的約翰•斯墨爾諾(John Smirnow)在一份聲明中表示:“在向白宮表達了我們的意向之後,我們感到歡欣鼓舞,這些早就需要推動的談判已經有進展的跡象。簡單來說,大家齊心協力促成一項公平解決方案的時候到了。”

中國太陽能公司表示,如果在美國和歐洲銷售的電池板被徵收高額關稅,它們將面臨越來越大的損失。

但中國機電產品進出口商會尋求達成的解決方案在歐盟法律中是很少見的。

知情人士認為,達成一項雙方都能接受的協議將非常困難。歐盟如果提出中國產電池板的最低價格,其給中國製造商造成的負擔,可能會與擬徵關稅相當。這樣一來,中國電池板可能會因為價格高而被擠出市場。

歐盟官員沒有排除爭端得到解決的可能性,但在6月初歐委會就徵收臨時關稅問題做出正式決定之前,他們不認為有磋商的可能。雙方都承認,由於達成協議需要一定數量的企業簽名,爭端要得到解決會很困難。

關稅問題引發了爭議。德國經濟部長上周日表示,徵收關稅將是一個“嚴重的錯誤”。

喬舒亞•查芬(Joshua Chaffin)布魯塞爾補充報道

譯者/倪衛國、王慧玲

中國 光伏 企業 尋求 化解 乾戈
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效仿索羅斯,對沖基金紛紛尋求轉型以規避監管

http://wallstreetcn.com/node/52029

紐約和倫敦的對沖基金經理正將外部資金歸還給投資者,並把基金重組為「家族理財室」(family offices)以避免監管審查。

單一家族理財室(Single family offices)不受美國多德·弗蘭克(Dodd-Frank)法案監管,也不受歐洲另類投資基金經理指導(Alternative Investment Fund Managers Directive)的監管,這兩個法案都是為了提升對投資者的保護力度,並提升了合規要求和增加了報告披露成本。

德意志銀行新資產和財富管理部門的全球客戶主管Dario Schiraldi對FT表示,迫於監管壓力,許多對沖基金正向家族理財室轉型。

Covepoint Capital原來是一家位於紐約的對沖基金,由貝爾斯登前員工Melissa Ko於2008年創建。它已經把所有的外部資金均歸還給了投資者,並於6月底轉型為了家族理財室。

Covepoint的業務主管Greg Williams對FT說,這種轉變是為了應對監管機構越來越嚴厲的要求。

他補充說:「我們現在需要更多的監管彈性,而家族理財室的結構符合我們的需求。」

紐約經驗豐富的對沖基金經理William Collins將資金歸還給外部投資者,並在今年早些時候把對沖基金Brencourt Advisors(創建於2001年)轉變為家族理財室。

2011年,索羅斯將資金歸還給投資者,並將量子基金轉變為家族理財室。美國的監管條例要求對沖基金在證券交易委員會註冊,而轉型就是對沖基金經理們的應對之策。

Paamco是一家總部位於美國加州的對沖基金中的基金(fund of hedge funds)。它的總經理Alper Incec稱,

對沖基金經理將基金轉變為家族理財室的做法很常見,他們已經賺了很多的錢,並希望繞過監管與合規因素。

但是,一位英國的對沖基金經理對FT說,

許多基金經理也在抱怨,基金在轉型為家庭理財室的時候面臨著冗雜的監管規則,而這些均是有損聲譽的因素,比如業績表現較差,關鍵員工離職等。

SAC Capital目前正因內幕交易而接受美國當局的調查。它可能會被迫轉型為家庭理財室,原因在於基金的內部困難,而非監管壓力。

百仕通資產管理和花旗私人銀行等大多數外部投資者均要求SAC歸還資金。當它們贖回資金的時候,SAC可能會轉變為家庭理財室。

律師事務所K&L Gates的Sean Donovan-Smith表示,英國也出現了類似的發展趨勢。英國的對沖基金「對轉型為家庭理財室和歸還外部資金具有濃厚的興趣」。

該律師估計,為了擺脫所有的額外監管,倫敦數百家對沖基金可能會選擇這種做法。

Donovan-Smith說,對沖基金轉型的動機在於避免成本增加,而不是為了抵制披露基金的額外信息

效仿 索羅斯 索羅 對沖 基金 紛紛 尋求 轉型 規避 監管
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奧巴馬最後時刻獨自決定尋求國會授權,震驚幕僚

http://wallstreetcn.com/node/54960

在與自己的政治、外交和軍事顧問做了一整週的打擊敘利亞政府軍的計劃後,美國總統奧巴馬在週五的最後一刻改變了主意,這甚至讓其最密切的顧問都感到驚愕。FT報導稱,英國政府此前預計美國將在週六發動對敘利亞的導彈攻擊。

據兩位政府官員向彭博透露,尋求國會授權的決定是奧巴馬自行做出的,這既非四大國會領袖所尋求的,也非其國家安全顧問所建議的。WSJ報導稱,直到週五晚之前,奧巴馬的國家安全團隊甚至都沒有討論過國會授權的問題。唯一真正的討論是如何打擊敘利亞政權。

兩大因素

奧巴馬態度的轉變來自於上週早些時候的兩大變化:其一是美國參謀長聯席會議主席Martin Dempsey上將重申打擊敘利亞在「時間上不是問題」,其次是英國首相卡梅倫輸掉了議會的投票

在一次會議上,Dempsey說的話給奧巴馬留下深刻印象:軍事打擊的時間點並不重要。Dempsey告訴奧巴馬無論軍事打擊是在明天、一週後或是一個月後,美國軍隊能夠確保軍事行動的效率。而在週六的會議上,Dempsey重申了這一觀點。

而週四卡梅倫輸掉了標誌性的議會投票後,白宮官員也受到了警示,不要低估反戰的情緒,無論是在英國還是美國。

45分鐘的散步

美國時間8月30日,奧巴馬在與其幕僚長Denis McDonough在白宮的南草坪上散步45分鐘後作出了決定,他告訴McDonough僅僅告知國會是不夠的,議員們要為自己的投票負責。隨後他在晚上7點召集了高級顧問在橢圓形辦公室開會。在隨後的兩個小時裡,他們討論了奧巴馬的決定,一些顧問警告稱這一舉動存在風險。

奧巴馬在會議上明確表示這是最終的決定,最終顧問們達成了一致。

在會議上,奧巴馬告訴助手他受夠了議員們的表現,他們看起來想要兩者兼得--一方面批評總統沒有尋求國會授權,隨後又批評他做的決定。官員們認為奧巴馬想要迫使國會作出決策,這樣議員們就得承受和總統一樣的壓力

下圖為白宮發佈的奧巴馬週六給眾議院議長博納打電話的照片:

在白宮內部會議結束後,奧巴馬才致電副總統拜登、國務卿克里以及國防部長Chuck Hagel。在週六告知國會領袖及將其決定公之於眾之前,奧巴馬召集其國家安全團隊在軍情分析室開會通知了這一決定。

以下是白宮發佈的此次會議的照片:

好處與風險

彭博援引消息人士的話稱,奧巴馬尋求國會授權的舉動有多重好處:提升美國軍事行動的可信度、給美國人民更多的信息、讓國會承擔更多責任、使得奧巴馬免於政治非議以及強化美國從911以來的戰爭狀態中脫身的長遠目標。而推遲打擊敘利亞也讓奧巴馬可以利用本週的G20會議來贏得更多國家對美國軍事行動的支持

但WSJ認為奧巴馬這一賭博也有很大的風險,首先是陷入分裂的國會可能最終否決軍事打擊,而美國的中東盟友警告稱白宮的不作為可能會激勵阿薩德和其最親密的盟友伊朗與黎巴嫩真主黨。

奧巴馬此舉是下注國會最終會授權使用武力,並且假設敘利亞政府軍不會利用這一推遲發動新一輪化武攻擊或其他軍事打擊。美國國會要到9月9日才能討論這一問題。如果以上任何一個前提最終出錯,奧巴馬並未排除自行發動打擊的可能性。奧巴馬和其顧問都明確表示總統並未放棄權利,並且相信即便國會否決,奧巴馬也有權利繼續

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中國房地產企業出海尋求「避風港」

http://wallstreetcn.com/node/64293

彭博報導,如今來自中國的房地產商在全世界投資了數十億美元,從布魯克林、紐約的公寓樓,英國的商業區到洛杉磯市中心的多用途建築,中國企業的投資足跡分佈相當廣。由於國內的監管限制和對中國樓市過熱的擔憂,這些企業冒險走出國門,尋求更多的機會。

基匯資本(Gaw Capital)董事長吳繼煒(Goodwin Gaw)表示,中國企業日漸壯大,所以他們希望能夠做到多元化,「他們感覺屬於他們的機會來了。」

美國的大城市和部分歐洲以及澳大利亞的城市以他們相對穩定的城市發展和可預見的人口增長吸引著開發商,這些城市的知名度也是中國富有的個人買家在此購房的一個因素,對「安全」的需求能夠抵消文化差異、陌生的審批流程甚至是低回報率的不利影響。

Real Capital Analytics的數據顯示,今年,美國6大都市圈的商業地產吸引了來自中國企業28.8億美元的投資。相較於2012年全年已經提高了3.21億美元。其中曼哈頓和其他紐約市鎮是交易量最高的城市,排名第三是洛杉磯。

8月,美國6大都市圈的商業地產價格創5年來新高,今年以來上漲了6.2%。

作為「安全」的交換,上海中銳地產集團準備將美國投資項目的內部回報率設定在15%,這遠低於中國市場30%到50%的回報率。

中國房地產市場的高回報時代也快要終結了,在某個時間點供需遲早會達到平衡,但是現在很難預測。

綠地集團的董事長張玉良表示,中國企業走出去的趨勢才剛剛開始。

而且中國企業越來越認識到尋找當地合作夥伴的重要性,單兵作戰需要度過一段艱難的時光,「這不是財務方面的問題,而是文化差異的問題」。

在舊金山,萬科就與「美國頭號房企」鐵獅門房地產公司合作開發新建兩棟高檔公寓住宅樓(LUMINA項目)。

中國房地產企業熱衷於海外投資的一大原因與政府心照不宣的認可有關,在海外投資項目中,政府並未插手或者阻止任何交易也傳達出積極的信號。

實際上,從2009年開始,中國放鬆了本土企業海外直接投資的監管,同時也放寬了企業海外融資的相關要求。

此外,儘管國內的剛性需求依然旺盛,但是政府的房地產調控政策並未大幅鬆綁,收緊的大環境也是促使企業投資海外的原因。隨著美國房地產市場走出衰退,房地產價格也在走高。

據萬科董事長王石透露,萬科計劃將海外投資的比例從當前的5%提升至20%,其重點的關注的城市包括舊金山、紐約和波士頓。

而在美國和英國以外,澳大利亞的大城市也吸引著中國投資者。例如綠地打算於未來兩年在澳大利亞投資超過10億澳元,投資的項目大都在悉尼和墨爾本。

海外投資的比例在提高,但中國房地產企業的重心仍然在國內,中銳集團董事長錢建蓉提到,未來公司的收入中有80%-90%還是在來自於國內。

張玉良表示,

如果國內市場的業績不佳,你很難在海外投資中獲得好成績。

不過,只要美國大城市的需求還在增長,中國的房地產投資可能還會持續增加。錢建蓉說,

中國市場的爆髮式膨脹是不可持續的,很難預測什麼時候泡沫會以怎樣的方式破滅,當然破滅是不可避免的。所以我們會把一部分資金放在更安全的市場。

中國 房地產 房地 企業 出海 尋求 避風港 避風
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印度總理辛格稱不再尋求連任

來源: http://wallstreetcn.com/node/70804

印度總理辛格表示,今年5月印度選舉之後,如果國大黨獲得勝利,他將不再尋求連任,而是支持甘地(Rahul Gandhi)領導該國。 印度經濟增速已經降至10年低點,辛格承認政府未能促進制造業就業,也未能控制通脹、打擊腐敗。 “在這種情況下,我已經盡我所能,將等待歷史評判功過。” “再過幾個月大選過後,我將會把接力棒交到新總理手上,‘新一代’將領導印度。” 現年81歲的辛格擔任印度總理已約十年,他被稱作稱“印度經濟改革之父”。1991年他出任印度財政部長後,推行一系列改革措施,挽救印度經濟於破產邊緣。印度最近十幾年來經濟快速增長,躋身新興經濟體行列。 外界普遍預計辛格將卸任。 如果甘地被選為國大黨總理候選人,將有一大堆艱巨任務等著他。民調顯示,腐敗醜聞、居高不下的通脹以及經濟長期低速增長都將有損國大黨的支持率。 辛格表示,現年43歲的甘地應該是國大黨的總理候選人。 “甘地擁有可以被提名為候選人的傑出才能,我希望我們黨能在合適的時間作出此決定。” 印度國大黨定於1月17日舉行高層會議,預計此後很快將宣布總理候選人。 現為國大副主席的甘地是印度著名的尼赫魯—甘地家族第四代成員,印度前總理拉吉夫•甘地和現任國大黨主席索尼婭•甘地之子。
印度 總理 辛格 不再 尋求 連任
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阿里巴巴“95%確定”尋求紐約上市 你確定?

來源: http://wallstreetcn.com/node/80686

從去年開始說要在美國上市,到後來“棄美投港”,再到後來轉戰香港未果,阿里巴巴的IPO“選址”之路頗為波折。如今,英國《金融時報》引述知情人士透露,阿里巴巴“95%確定”要回歸在紐約進行IPO的選擇。這次真的能夠確定嗎? 英國《金融時報》引述知情人士表示,阿里巴巴“95%確定”將放棄香港IPO計劃,轉而選擇在紐約上市。 另一位知情人士表示,阿里巴巴目前已經“不再與港交所有什麽牽連了”。 阿里巴巴集團執行副董事長蔡崇信周三接受路透采訪時表示,阿里巴巴不會為了在香港證交所上市而調整其合夥人制度。 早在去年5月,阿里巴巴就曾計劃排除在美國上市的可能,為全球市場留下了瀟灑的背影。後來阿里巴巴轉攻港股市場再度受阻,其集資逾千億港元希望在港上市,但為確保自己上市後的控股權,馬雲提出雙軌制及合夥人方案,但該方案違反了香港特區政府現有的上市規定。
阿里 巴巴 95% 確定 尋求 紐約 上市
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阿里巴巴“95%確定”尋求紐約上市 你確定?

來源: http://wallstreetcn.com/node/80686

從去年開始說要在美國上市,到後來“棄美投港”,再到後來轉戰香港未果,阿里巴巴的IPO“選址”之路頗為波折。如今,英國《金融時報》引述知情人士透露,阿里巴巴“95%確定”要回歸在紐約進行IPO的選擇。這次真的能夠確定嗎? 英國《金融時報》引述知情人士表示,阿里巴巴“95%確定”將放棄香港IPO計劃,轉而選擇在紐約上市。 另一位知情人士表示,阿里巴巴目前已經“不再與港交所有什麽牽連了”。 阿里巴巴集團執行副董事長蔡崇信周三接受路透采訪時表示,阿里巴巴不會為了在香港證交所上市而調整其合夥人制度。 早在去年5月,阿里巴巴就曾計劃排除在美國上市的可能,為全球市場留下了瀟灑的背影。後來阿里巴巴轉攻港股市場再度受阻,其集資逾千億港元希望在港上市,但為確保自己上市後的控股權,馬雲提出雙軌制及合夥人方案,但該方案違反了香港特區政府現有的上市規定。
阿里 巴巴 95% 確定 尋求 紐約 上市
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新聞客戶端們出新招尋求突破,打虎之後的澎湃何去何從

http://newshtml.iheima.com/2014/0813/144904.html
在國內的新舊媒體的更迭上,新聞客戶端是一個比較糾結的角色,互聯網企業們從互聯網向移動互聯網演變的進程中,無論是百度這樣的搜索引擎,還是搜狐這樣的傳統門戶,還有其他一些資訊型網站,更有傳統媒體,都成功推出了自己的新聞客戶端。以此,新聞客戶端這個產品不只是傳統門戶網站轉型移動互聯網的重要道具,更是傳統媒體轉型的首選。

新聞客戶端夠多,但是中國網民就是這麼多人,即便是將來全民互聯網,也會因為個人喜好或者閱讀習慣而選擇使用幾款客戶端,這樣拋給客戶端們就成了如何吸引更多用戶這個議題。但是新聞客戶端目前已經進入劃分群體的階段,或者說求精的階段,這意味著客戶端們已經為自己做了定位,以後要做的是在吸引某些群體的同時,再嘗試下落地的可能,這幾乎是當前所有客戶端的集體訴求。

下面,通過分析幾款有代表性的新聞客戶端的近期表現,預測一下新聞客戶端的未來發展方向。

搜狐新聞客戶端攜手加多寶 聚集吃貨玩轉搜鮮之旅

最近的新聞客戶端活動中,搜狐是最頻繁的,在世界盃期間的活動「足球之夜」成功的「調戲」搜狐自媒體平台全部自媒體人之後,一直也沒閒著,更是於7月23日啟動了搜狐新聞客戶端政務平台,來自國務院辦公廳、最高檢、最高法、公安部等30多家政府單位入駐搜狐新聞客戶端,這意味著「兩微一端」時代到來。

更為顯眼的,是8月5日搜狐新聞客戶端吃貨自媒體聯盟聯手加多寶啟動的一個名為「加多寶搜鮮記」的活動,全國近200多位美食自媒體人,以旅行的名義,打通線上與線下,深入探訪各地風土人情,搜尋中國各地最鮮活、最具有特點和特色的味道,這簡直就是現實版的《舌尖上的中國》,更為可恥的是這些吃貨們將用三個月的時間,吃遍全國6條路線19座美食城市,簡直羨慕煞我等,沒辦法,誰讓咱沒有超級發達的「味蕾」呢,再好的菜也品嚐不出多好的味道,還是乖乖的吃泡麵吧。

網易新聞客戶端大搞本地化 房產定製覆蓋大中城市

8月7日,網易新聞客戶端發佈了4.0版本,新版本強化了本地化服務功能,其目的在於打造定製化及服務化的產品。「購房直通車」頻道一直是網易新聞客戶端的重量級產品,此次全新改版,無非是讓房產信息可以更全面的展示給讀者。

網易新聞客戶端一直在尋求服務+諮詢的融合突破,這次新版本可以看到比以前做的更好了一些,仍舊是吧主打的房產板塊放到了首位,同時加入「本地行情」、「打折優惠」、「線下看房」、「購房直通車」服務鏈,以打造站式置業平台,這就意味著用戶可以直接在新聞客戶端預約看房了。很顯然,網易是想借助新聞客戶端落地,這倒算是移動客戶端的一種商業模式,不過照這個方向發展下去,客戶端會不會加入客服及商品展示功能,那麼它還算是新聞客戶端嗎?

中搜搜閱客戶端聯姻友寶達 十萬瓶飲料售貨機上取

在最近的新聞客戶端活躍名單中,中搜搜閱也算是其中一員,搜閱也是在搞活動,方式與搜狐新聞客戶端相類似,不過沒有聯手飲料企業,而是與自動售貨機運營商友寶達成戰略合作,開展了名為「夏日送清涼•請全國人民免費喝飲料」的活動。流程很簡單,用戶只要下載中搜搜悅,註冊成功後就可以免費獲得中搜贈送的一定額度的中搜幣,在線購買冷飲成功後,即可到附近的自動販賣機上領取。這次活動,據稱在8月4日下午16點至17點,短短1小時內就有10萬瓶飲料被網民搶走。

活動效果不錯,像中搜這樣直接給予用戶脫離線上的實物獎勵,業內上書首次,這種方式更為接近於大眾消費者。相對於網易客戶端,這算是新聞客戶端的另一種落地模式,將來用戶可以充值到中搜搜悅,憑藉新聞客戶端就可以買東西,一定角度上這更像支付寶錢包之類的金融產品了,大概搜閱以後會向更適合大眾生活的方向發展,不管產品如何,既能看新聞又能用來直接消費的APP應該是很酷的,這同時也算是其在O2O領域的全新實踐。

澎湃新聞客戶端「打虎記」揚名 傳統媒體逆襲仍需探索

澎湃新聞客戶端聯通網站於7月22日上線,「澎湃」在業界為人知曉是其在試運營階段的「打虎記」系列報導。澎湃想做的是「原創的、互動的、嚴肅的、有思想和價值觀的」政經類新聞產品,然而,真正嚴肅的內容真的存在嗎?應該說澎湃新聞客戶端算是上海報業集團的一次全新嘗試,當然也算是傳統媒體的轉型逆襲,因此給予行業很大的震動,澎湃新聞客戶端的事實是在告訴大家傳統媒體也可以成功的,只是大家對這個客戶端抱有諸多猜疑。

這裡只說兩點:一是澎湃新聞立志要做中國第一時政品牌,繼續「打虎」也沒有問題,但是這些內容是不是澎湃想曝就曝的,很多時政新聞都要經過上方的授權才能發佈,這限制了內容來源是時效性;二是整治新聞的受眾群體是窄小的,澎湃如果不憑藉其他平台,能夠獨立發展的更好嗎?因此,雖然澎湃有客戶端,卻更像是時政方面的自媒體,今後的發展方向及商業模式仍舊需要探索。

新聞客戶端發展新方向:落地、實體、政務

以上對4個近期比較活躍以及剛上線的新聞客戶端各做了一個總結,本文提及的這幾個客戶端是比較積極與活躍的,而那些大平台如百度、騰訊等新聞客戶端暫時相對穩定,因為他們還有其他產品能夠適應當前移動互聯網的發展,因此新聞客戶端的發展暫時放緩,主要還是以圈人為主。

從這4個新聞客戶端的發展現狀,能夠看到其發展方向,大致可以表述為落地、實體與政務。

落地即客戶端向O2O模式發展,網易新聞客戶端是以房產服務落地,搜閱則是以實體消費落地,搜狐新聞客戶端則以活動拉人落地,這是今後新聞客戶端的主流發展方向;

實體即新聞客戶端開始由純粹的閱讀內容向實體功能轉變,譬如網易的「購房直通車」正在向服務內容過渡,這是轉向實體功能的開始;

政務則是走政府宣傳的路線,仍舊是以內容為主,更多的是向讀者傳達政府的一些信息,這個目前就要看搜狐新聞客戶端與澎湃新聞客戶端了。

在移動互聯網時代,各大平台們講究的是平台延伸,或者稱其為移動閉環,以此紛紛都拿出殺手鐧級的移動應用,微信等超級APP已然佔有足夠優勢,就連一些傳統行業也湧現出了一些重量級的移動應用。

新聞客戶端可以算是門戶網站、資訊網站及搜索引擎的殺手鐧,因此必須全力發展,並且還要不斷突破,這樣來看,新聞客戶端門當前在做的所有動作都是再正常不過的了。

註:
本文為王吉偉投稿,微信公號jiwei1122,微信個號mcjave,微博@王吉偉-。

新聞 客戶端 客戶 出新 尋求 突破 打虎 之後 澎湃 何去 去何 何從
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高盛“栽了”:在葡銀行尋求救助前一月買其8億美元債券

來源: http://wallstreetcn.com/node/207685

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高盛集團(Goldman Sachs)今年7月購買葡萄牙Banco Espirito Santo SA(BES)銀行8.35億美元債券,但不料幾周Banco Espirito Santo銀行因為尋求破產保護,最終被迫接受葡萄牙央行救助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據英國《金融時報》援引知情人士稱,高盛在BES接受救助的前一個月(7月)經由盧森堡Oak Finance Luxembourg SA這家投資公司購買了其債權,意圖隨後將其加價出售以獲利。後者籌資原本是要為委內瑞拉一家煉油項目融資。不過高盛拒絕對此置評。

不過因投資者擔心BES的狀況,所以高盛並未能大量賣出這些債券,據《華爾街日報》報道,高盛賠錢賣出了部分債券給美國的對沖基金,但仍持有部分債券,現在還不清楚這些投資最終會損失多少。

BES曾經是葡萄牙最大的商業銀行,但近年來經營狀況不佳,一直靠向客戶出售債券來融資。

此前BES披露對集團其他企業的貸款可能面臨損失,去年11月監管當局收緊銀行規則,要求該銀行補充資本後,這家以市值計曾是葡萄牙最大的上市銀行於8月3日接受援助。

葡萄牙央行公布的拯救BES計劃包括了解散該銀行並向其註入數49億歐元政府資金,在該計劃下,存款人和高級債券持有人將不受影響,而該銀行的次級債權人和股東將準備面臨損失。

在葡萄牙央行的清算基金出手援助後,該銀行一分為二,存款和健康資產成為新銀行Novo Banco。

高盛駐倫敦幹部不願評論。Novo Banco女發言人也不願評論涉及客戶的營 運事務,她也因配合公司政策不願具名。葡萄牙央行官員未立即回應。

高盛 栽了 在葡 銀行 尋求 救助 一月 買其 美元 債券
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PE尋求混改發力點

2014-09-22  NCW
 
 

 

混合所有制改革引入資本並非重點,關鍵是引入有效的體制變革。PE機構希望能夠市場化介入,解決定價、體制等問題 ◎ 財新記者 劉冉 文liuran.blog.caixin.com 在混合所有制改革日益推進的背景下,此前主要投資民企的 VC 和 PE 等風投機構正從希望從這輪國企改革謀求新的機會。

中石化銷售公司引進投資者一事終於揭開謎底。中國石化(600028.

SH/00386.HK)9月14日晚間發佈公告稱,已擬定25家境內外投資者,以現金出資1070.94億元,認購其子公司中石化銷售有限公司29.99% 股權。這又一次振奮了市場信心。其中,中信證券旗下的金石投資聯合航美傳媒等通過青島金石智信投資中心(有限合伙)投資15 億元持有中石化銷售公司0.42%股份。

7月7日,上海市公佈了《關於推進本市國有企業積極發展混合所有制經濟的若干意見(試行) 》 ) 。上海市國企混合所有制改革大幕開啓,更大的變化將在未來三至五年實現。屆時,除國家政策明確必須保持國有獨資以外,其餘上海國企均將實現股權多元化——已公佈的民營PE 弘毅投資以15億元持有錦江股 份(600754.SH)12.43% 股 權, 成為其第二大股東的預案,將只是開始。

8月28日,中國最大的資產管理公司——中國華融資產管理股份有限公司(下稱中國華融)攜手八家戰略投資方宣佈增資擴股暨引入戰略投資者方案已獲得監管機構批准,引資145.43億元,占中國華融增資後股份總額的20.98%。

投資方中不乏美國華平集團、馬來西亞國庫控股公司、高盛等外資 PE,也有中信證券、中金公司等國資背景的 PE。

7月15日,國資委公佈了開展“四項改革”試點名單,六家央企納入首批試點。其中中國建材(03323.HK) 、中國醫藥(600056.SH)成為了首批混合所有制試點企業。

各路 PE 躍躍欲試,但投資國企,如何發揮 PE 的價值,而不僅僅是分享國企的剩餘利潤,關鍵還是能否引入市場的機制。相關的體制問題亟待解決。

PE主力軍

專注于股權投資服務的投中集團 CEO 金建華表示, “PE 投資的機會也是在陸續釋放,但尚未遍地開花。 ”他表示,目前的投資方向還是傳統企業,投資國企後 PE 並無太多主導權,主要靠政府主管部門來推動和主導,能否順利推進國企的混合所有制改革,還是要看各地政府主管部門在產業結構調整和市場化領域對各類社會資本是否有開放的態度。 “目前,我們接觸的PE 確有顧慮,不想只做財務投資者,擔心在公司治理、業務經營層面無法起作用。 ”“如果PE 能按市場化的操作模式對國企進行投資,當然是最好的狀態,但目前只能退而求其次,主要選擇一些管理團隊市場化、政府主管部門開放度高的企業來投資。目前有些PE 在考慮一些辦法,比如如何與企業管理團隊、政府主管部門更好地溝通,這些都需要PE 主動去溝通和協調。目前來看溝通的難度還是挺大的,最後需要投資機構、企業和大股東進行博弈。 ”金建華表示,當前長三角、珠三角等經濟較發達地區的地方政府理念更易與PE 和企業達成一致;其次,武漢、成都等地也有市場開放、引入社會資本的訴求。

作為本土基金的代表,深圳市創新投資集團有限公司(下稱深創投)華北區總經理劉綱認為,相對其他產業投資者,PE 將成為本次國企改製的主力軍。

他解釋,這與 PE/VC 的投資理念和模式有關 :PE/VC 主要是尋找優質的行業,發覺未來的成長潛力,彌補企業短板,是一種帶著增值服務的投資。在國企的混合所有制改革中,如果有專業的PE 介入,對於推動國企股權結構的調整、治理結構、高管激勵、團隊建設,都是比較有效的。

如何推動變革

引入外部投資者的關鍵還是借外力引入市場化的機制,以及做相應的體制變革。

九鼎投資國企投資部負責人劉詣認 為,PE 投資國企的風險主要在於 :一是很多國企屬於傳統產業,投資周期長,這類企業本身面臨產業周期波動的風險;二是國企改革換湯不換藥或半途而廢的風險。

劉詣認為,在投資入股前,公司會考慮政府、企業管理層及員工的各自訴求,結合當地政府國企改革的政策導向和實施步驟,結合企業所在產業的發展邏輯和自身發展要求,以合法合規、利益兼顧、平穩過渡、制度創新為原則,充分溝通,謹慎推進,防範于未然。

劉綱認為最大的挑戰是體制問題。

目前混合所有制的原則和操作方法還在制定過程中,尚未明確。目前亟待解決的是需要做一個政策性分類,比如壟斷 性行業、競爭性行業、半壟斷半競爭行業分別是什麼模式。哪些行業有適合PE 和 VC 投資的機會,不同的行業引進混合所有制,策略不同,對標也不同,這些都需要研究。

因為策略和對標不同,在 PE 投資以後,在股權結構、治理結構、管理人員和股權激勵方面的調整空間也不同。

如果首要問題尚未明確,投資後就會面臨很多困惑 :對管理人員能否進行到位的激勵和約束、企業的管理經營決策能否反映到董事會層面來、國有股在中間起到什麼作用,這些都與混合所有制的整體目標和分類策略相關聯。否則,可能變成只是財務投資,無法對企業的經營管理做出改變,對挖掘企業的低窪價值沒有幫助。股權投資在企業的並購重組改造中,在經典意義上是理順、改組管理層,對企業的業務結構性重組,從而提高效率。但如果政策、細分領域均不清晰,會限制股權投資基金在參與混合所有制改革過程中發揮作用。

對於具體的目標企業,國企的大股東能否接受股權投資機構更多地介入到企業的經營管理和投資模式,比如股權機構的業績對賭、對管理人員的激勵和約束機制等。按照現行的國企管理體制是很難實施的。如果這些都做不到,那麼股權投資的價值就很難發揮出來。

股權投資的價值,除了投資,就是通過投資工具和條款對管理層、大股東進行鞭策和調整:如果本次改革不允許這些工具和條款發揮作用,只引進股權投資,價值就會大幅削弱。因此,整體上迫切需要界定和明確混合所有制改革的具體目標和針對性政策,從而最大程度發揮股權投資基金和社會資本進入國企的作用。

美國華平投資集團董事總經理、亞太區主席孫強向財新記者表示,國企改革的關鍵是要真正實現政企分開,建立現代企業制度,但這將是一個長期過程。

孫強表示,一家真正市場化的企業管理層是用成績來說話的,股東通過股東大會和董事會席位行使權力。如果PE 能通過混合所有制改革參與到國企中,通過董事會席位和股東大會等機制,及時瞭解企業經營狀況,對企業的管理和激勵機制等問題提供建議,這將促進國企推行公司治理,提高運營效率。

孫強認為,華平在中國所專注的幾大行業中,相對於高度市場化的高科技、消費等領域來說,金融服務業和能源業屬傳統上受保護或管制的行業,外資和民資進入門檻較高。隨著此輪混合所有制改革的推進,金融服務業和能源業有望出現更多投資機會,比如最近華平與寶鋼氣體、中國華融達成的戰略合作。

劉綱則認為,科技行業、文化創意產業都有國企改製、PE 投資的機會,其中,科技行業的機會更大一些,而文化創意產業的相關政策,使得外資進入這個領域的難度更大,對民營資本等會有些限制, “相信中央會慢慢開放” 。

透明定價模式

一位國有電力企業相關財務負責人表示,該企業對於混合所有制改革、引入社會資本,還處於猶豫觀望中: “能源企業是近期反腐的重點,這一輪審計署對國企的審查重點就是國企和民企之間的合作情況。如果被認為國企的定價過低,就涉嫌利益輸送,企業負責人擔不了這個責任,所以現在沒人敢主動引資。

但是如果定價過高,又沒機構願意買。 ”金建華表示,不同行業估值方法不同,有的是按照 P/S(市值 / 銷售額)估值法,用年收入乘以 P/S 倍數;有的按照 P/E(市盈率,每股價格 / 每股盈利)估值法。國企的定價,一般投資機構會參考已上市的對標企業進行估值,但目前還無比較明確的定價體系和標準,需要雙方來談。 “這一輪的國企改製一定會吸取上一輪被詬病的地方,尤其是國有資產流失方面,因此定價過程會更為透明、公允。 ”前述電力國企財務負責人表示,如果改製國企是已上市公司,那麼通過充分的信息披露可以盡可能避免定價過程中的暗箱操作, “無論定價高低,只要充分披露,讓公衆充分知曉,國企負責 人也不會背負太大的政治風險” 。

但本輪進行混合所有制改革的國企大多為非上市公司,如何做到公開透明?金建華認為,答案是引入PE 的參與。PE 是非常市場化的機構,如果純粹地利用政策紅利“打擦邊球” ,對 PE 的聲譽是個打擊,將在以後的國企改製中喪失很多機會。只有進行市場化運作,依靠品牌,PE 才能參與到更多項目中。

目前真正參與到國企改製中的,都是比較大的PE。

他表示,PE 參股國企,是希望能夠賺取“由於 PE 的參與和國企改製帶來的市場化運作而使企業價值增長的高回報” ,而非純粹賺取低買高賣的差價。

是否需要限制期限內的拋售行為?

金建華認為,國企改製本身就是一種引入市場競爭機制的行為,如果依靠行政政策限制資源的流動性,與市場化目的相悖,並不會對改製起到正面作用,最好的辦法就是市場化運作,公開透明。

劉綱介紹,目前國企的定價模式是由會計事務所、評估事務所進行對標審 計和評估,以評估報告的基準作為定價。

當然這種定價的核心是以資產定價為原則,以資產、淨資產為基準,少數評估時參考收入和盈利。

PE 的投資模式一般用市盈率法定價,以預測淨利潤並設市盈率倍數來定價,可與大股東、管理層的業績承諾和股權調整相掛鈎。比如,對一個盈利1000萬元的企業定價,按今年預測淨 利潤再乘以8倍市盈率,因此得到企業8000萬元估值。但淨資產可能只有3000 萬元,股權投資基金用這種模式定價的同時,就要求企業今年完成淨利潤1000 萬元、明年完成1500萬元,從而把明年的市盈率降低到5倍,使定價具備效率。

這種定價模式要求大股東向股權投資機構進行業績承諾,如果沒有完成,要降低企業的估值,並交割股權、賠償現金。

顯然很難在國企以此定價並實施相關條款,因此國企的定價如果沒有大的政策支撐,僅以淨資產為準,不合理也不利於國企的估值。

對於化工等傳統行業,淨資產很大,但經營效率很低,淨利潤低,有些甚至是虧損企業,那麼按照淨資產定價,又是明顯偏高的。因此,在投資時需要結合淨資產、營業規模、淨利潤、市盈率、市淨率的綜合指標。

弘毅投資總裁趙令歡向財新記者表示,國企改製的意圖包括兩個核心要素:一是改製後企業能繼續進行市場化運作,包括決策以盈利為主導、董事會治理市場化等 ;二是形成一定程度的管理層持股,使得核心管理層的切身利益和企業利益最大程度一致化。他解釋,在中國當前社會環境和經濟發展條件下,管理層持股對企業改製或是混合之後的持續成功有決定性作用;杜絕利益輸送等違規操作的辦法就是,最大程度地公開相關交易過程,實行陽光化操作。

更加關注投後管理

多位PE負責人向財新記者表示, 與“全民 PE”時代, “搭便車”分享一二級市場差價以及企業成長性不同,PE 機構參與國企改革僅具有投資價值的判斷能力是不夠的,更關鍵的是能通過制度創新來提升國企經營績效,通過投後管理來參與提升企業成長性。

當前,各級政府通過市場化的方式推動下屬企業實施混合所有制改革就如“靚女招婿” ,要找“有實力、有追求、負責任、有安全感”的機構。希望 PE 機構能長期投資、主動投資、產業投資,並在此過程中為地方經濟發展做貢獻。

金建華表示,目前華平、弘毅、九鼎等大型 PE 及國有大型銀行、保險投資部門等管理規模在200億元以上的金融機構都在準備中,做一些專項研究。

清科研究中心張琦認為,各類 PE 參與投資的機會是均等的,但兩類機構更具有優勢:一是政府背景或國企主導發起的基金;二是參與國企改製積累了豐富經驗的民資PE,如弘毅等。

劉綱認為,有三類 PE 將在此輪競爭中取得優勢:一是既有國有背景、又是市場化的投資基金 ;二是瞭解國企運作的民營資本; 三是與國企產業相關聯,並能為國企帶來全球化外部資源的外資機構,如幫助企業海外上市、海外並購、開拓海外市場的外資機構。總體來說,就是和投資機構的屬性、資源、價值有關,投資後能使國企獲得更大價值的機構,就更易獲得參與國企改製的機會。

劉詣表示,九鼎對國企改革投資的定位是“特殊階段的成長性投資” ,本質上與非國企投資並無不同,都是通過所投企業的成長來獲利。

劉詣介紹,九鼎投資為這一輪的混合所有制投資做了充分準備,專門設立國企投資部。在該部門成立前,九鼎投資也有在國企戰略性參股的案例。 “九鼎參與的國企投資合作,通常不僅限于企業本身,還要深入研究當地的產業情況,幫助制定產業規劃。要把國企發展為當地的支柱產業,就需要有專業的團隊來做。 ”劉詣表示,九鼎已投的國有控股企業和國有改製企業超過20家,投資額近20億元。

劉詣介紹,九鼎今後參與國企混合所有制改革,除了採用參股和控股等方式,也有一些創新方法,比如跟各地的國有投資機構進行合作,利用九鼎豐富的基金管理經驗,共同組建地方國企改革的專項基金。

孫強以華平最近和中國華融達成的戰略合作為例 :華平在全球投資的金融服務類企業達70多家,涉及資本市場的各個方面,華平將和中國華融積極分享國際先進經營管理理念;華平在國際市場,尤其在美國和歐洲布局廣泛,可協助中國華融的國際業務開拓,在海外市場展開合作和提供建議。

孫強同時介紹,華平在中國目前持有30多家企業的股份,涉及不同行業,也包括民企和國企。這些企業之間的互動頻繁,華平利用每年定期舉行的財務總監會議、IT研討會等平台,促進旗下企業的經驗共享和業務交流。

PE 尋求 混改 發力點 發力
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傳安邦保險尋求154億元收購韓國友利銀行股份 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32160235

傳安邦保險尋求154億元收購韓國友利銀行股份

     10月13日,據媒體報道,中國安邦保險集團尋求收購韓國友利銀行的控股權,該行出售股份可能超過30%的控股權,或者26.97%的少數股權。韓國友利銀行宣布出售股權之前,安邦保險就對收購30%的控股權表現得尤為熱心,但目前的意圖還不明朗。

  新浪財經連線安邦集團相關負責人,對方表示暫時不知情,會跟相關部門核實,確認後會第一時間告知。

  知情人士10月12日透露,包括安邦保險在內的幾家中國公司對收購友利銀行表現出興趣。分析人士稱,安邦保險收購唯一障礙是公眾情緒,友利銀行一定程度上是一家國有銀行。目前為止,僅韓國教保生命保險明確表示有意收購友利銀行的控股權。

  30%的友利銀行股份市值大約為2.7萬億韓元(約合人民幣154億元),溢價大概為3000億韓元。

安邦保險集團於2014年10月13日宣布收購比利時FIDEA保險公司,這是中國保險企業首次100%股權收購歐洲保險公司。

安邦保險120億收購紐約地標 頻繁舉牌成保險業土豪

安邦財險136億鯨吞招行11億股



安邦 保險 尋求 154 億元 收購 韓國 友利 銀行 股份 雲蒙
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安倍尋求與習近平會面 新華社潑冷水

來源: http://wallstreetcn.com/node/210190

隨著APEC峰會的臨近,關於中國國家主席習近平與日本首相安倍晉三舉行正式會面的期待與日俱增,但是新華社周一的評論給這一預期潑了盆冷水。

習近平與安倍的會談具有象征意義,意味著世界第二大經濟體與第三大經濟體之間的關系取得突破性進展。過去兩年,兩國在領土問題、歷史問題等方面的糾紛令雙邊關系陷入冰封。

新華社英文評論中稱,安倍晉三不遺余力地尋求與習近平會面。

他的願望會得到滿足,因為盡管存在領土糾紛和歷史問題,中國作為會議的東道主,無疑將對日本領導人以禮相待。

但是,這並不意味著安倍一直尋求與習近平舉行正式會面的願望在APEC會議期間一定會實現,這需要安倍拿出誠意,采取實際行動創造合適的條件。

但日本尚未在雙邊關系方面做出這樣的努力,反而一直試圖掩蓋侵略歷史。

新華社的評論並非政府的官方公告,但是這背後透露出高層對這一問題的看法。

在10月22日哥倫比亞大學舉行的“世界領袖論壇”上,安倍表示期待在11月APEC會議期間與習近平會面。更早以前,安倍還曾罕見提及“與中國建立友好關系”,希望盡快實現首腦會談,通過對話發展“戰略互惠關系”。

APEC峰會將於11月5日至11日在北京召開,不少人認為,此次會議是中日關系轉向的重要契機。

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安倍 尋求 習近平 會面 新華社 新華 潑冷水
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梁振英將在APEC期間向中央政府尋求”滬港通“支持

來源: http://wallstreetcn.com/node/210220

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從香港特首梁振英今天的發言中或許可以推斷,APEC會議結束前,“滬港通”幾乎不太有可能啟動。

香港特首梁振英周二表示,將於APEC會議期間,在北京和中央政府討論滬港通啟動時間。滬港通對香港很重要希望能很快得以啟動。香港將向中央政府尋求對滬港通的支持。

今年北京APEC會議時間是 2014年11月5日至11日,這或許意味著APEC會議結束之前啟動滬港通的可能性微乎其微。

本周香港財政司司長曾俊華、財經事務及庫務局局長陳家強及金管局總裁陳德霖三大財金官員將出訪北京。雖這只是每年定期拜訪,業界仍期待得到更多滬港通消息。

此前華爾街見聞曾介紹,香港的證券監管部門已經批準“滬港通”項目,上海證券交易所也稱完成了項目啟動的準備工作,現在只等內地監管部門的批準。

另外,德意誌銀行分析師Tracy Yu在上周的報告中預計,“滬港通”今年年底前宣布啟動的可能性很小,保守預計將於明年獲批。因“滬港通”啟動日期存在監管不確定因素,港交所面臨獲利了結風險,也是其主要下行風險。

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梁振英 將在 APEC 期間 中央 政府 尋求 滬港 支持
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奧巴馬:美國不尋求遏制中國 希望改善對華關系

來源: http://wallstreetcn.com/node/210513

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美國總統奧巴馬周日抵達北京出席亞太經合組織(APEC)第二十二次領導人非正式會議並對中國進行國事訪問。時隔五年再次造訪中國的奧巴馬,期間種種言行暗示其正在尋求改善和中國的關系。

不尋求遏制中國

奧巴馬接受新華社采訪時表示,他“完全反對有關美國正試圖以某種方式遏制中國的說法”,堅信美中兩國能避免重蹈“守成大國”與“新興大國”之間發生破壞性對抗的歷史覆轍,並呼籲摒棄“過時的零和思維”。

談到美中經貿關系,奧巴馬稱贊美中經貿合作給兩國帶來了實惠,表示美國希望與中國繼續深化雙邊經貿投資關系,以給兩國創造更多的就業機會。他說,這需要雙方解決一些關鍵性問題。奧巴馬說,他希望通過這次會晤推動美中雙邊投資協定談判取得進展。他呼籲雙方更加大膽地推進相關談判,以達成一項高標準的協定。

歡迎繁榮和平穩定的中國崛起

奧巴馬昨日在APEC工商領導人峰會發表題為《促進亞太繁榮:經濟發展優先目標》的演講。

“美國歡迎一個和平、繁榮、穩定的中國崛起。”奧巴馬在演講中說,“我想再重複一句,美國歡迎一個和平、繁榮、穩定的中國崛起”。

“美國和亞洲有著悠久的交往歷史,我們的未來、安全、繁榮都與亞洲息息相關。”奧巴馬說,APEC經濟體占世界人口的40%、世界GDP總量的60%,有30億消費者,世界經濟的五分之三在亞太地區。今後五年,美國之外經濟增長中將有一半來自亞洲,這使得亞洲成為美國創造就業、經濟成長的機遇。

奧巴馬說,我們需要實現經濟平衡、可持續的增長,這種增長讓世界各地的人民都能分享。在二十一世紀,無論經濟增長或者創造就業都不是“零和遊戲”,一個國家的成長不應該以另一個國家為代價。

“我們應該加強各國之間的經濟聯系,這樣會造福所有國家。亞太國家是如此,美中關系尤是如此。”

奧巴馬說,中國融入世界經濟不僅符合中國最佳利益,也符合美國和世界最佳利益,“我們希望中國能夠成功”。

香港問題:中美兩國國情不同

奧巴馬也對香港議題發表了看法。奧巴馬表示,香港的民主示威是個“複雜”問題。美國的主要觀點是要避免出現暴力事件。

他表示,要意識到中國在發展、政治和經濟上與美國國情不同,“我們不期望,中國在每一件事上都按照美國模式,但我們希望繼續關註中國的人權狀況......我們的主要觀點是避免發生暴力事件。”

延長中國赴美簽證

美國總統奧巴馬昨日在峰會演講時透露,美中兩國同意新的簽證安排,學生簽證有效期將由目前的一年延長到五年,商務和旅遊簽證將延長到十年。
 
奧巴馬說,這一重大突破對那些經常往返出差的人有好處。去年180萬中國人訪問美國,給美國帶來210億美元的收入,創造十多萬個就業機會。他表示,這種機會應該進一步擴大,這符合雙方利益,雙方經濟都會受益。

白宮表示,新的簽證協議將會給美國經濟註入數十億美元。到2021年,中國遊客每年會給美國經濟貢獻約850億美元,增加44萬個就業機會。

 

有分析指出民主黨在美國中期選舉中受挫,奧巴馬作為總統也麻煩纏身,從埃博拉疫情的爆發,到伊拉克與伊斯蘭國(IS)的威脅,不一而足。共和黨將執掌參議院的事實使人更加懷疑,奧巴馬是否擁有足夠的時間或政治影響力來推行他高調宣揚的“轉向亞洲”戰略。此外加之中俄經濟、戰略合作關系越來越緊密,被視為對美國構成壓力,所以奧巴馬此次中國之行有必要改善與中國的關系,以為其騰出更多空間處理國內和國際問題。

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奧巴馬 奧巴 美國 尋求 遏制 中國 希望 改善 對華 關系
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