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蘋果還能紅多久?

http://www.yicai.com/news/2011/03/697451.html


蘋果 還能 能紅 多久
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張大中暮年再戰 國美「董座」待多久成懸念

http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20110310/2224446.shtml

 已經62歲的張大中選擇了暮年再戰。
「最近幾天都沒見到張總了。」3月9日下午,北京大中投資有限公司一位不願具名的工作人員告訴 《每日經濟新聞》記者,語氣中透著點疑惑。對方同時表示張大中目前應該還在北京。當晚,國美控股發佈公告,原大中電器創始人張大中將出任國美電器新一任董事局主席。
記者曾多次撥打張大中的手機,但一直處於呼叫轉移的狀態。截至記者發稿也未能聯繫上張大中本人。
在張大中的一生中,家電情結始終難以割捨。這也就不難理解,即使已過了花甲之年,張大中再戰江湖也並非不可能。
60台落地燈開創的大事業
1980年冬天,32歲的張大中邁出了他在家電行業的第一步——他以餅鐺為托、織梭作桿,製作了60台落地燈。160元的盈利也成為他的第一桶金。不到 兩年的時間後,張大中成立了「張記電器加工鋪」,專門生產音響放大器。1988年,張大中的營業額首次突破10萬元,並佔據了當時北京音響放大器90%以 上的市場份額。這也為日後大中電器成為北京數一數二的電器專營店打下了基礎。
1999年,大中電器作為電器專賣連鎖店正式打入北京市場,2003年,全市32家門店幾乎佔據了整個北京電器銷售市場一半的份額。
然而就在張大中剛剛佈局整個北京市場不久之後,國美、蘇寧的相繼上市讓依靠自身經營單打獨鬥的大中電器在資本面前顯得黯然失色,張大中或許在這時就已作出了隱退的決定。
2007年12月14日,59歲的張大中將麾下的大中電器全部股份以36.5億元買給國美電器,就此徹底告別了家電市場。
或幫助國美彌合派系鬥爭
但就在人們逐漸開始遺忘這位曾經的家電大鱷時,張大中卻以另外一種方式持續關注著家電行業。2009年,張大中通過新成立的北京大中投資有限公司分別認購了海信電器和TCL增發的股份。不難看出,即使轉身做了投資,張大中依然難忘家電市場。
「如果對比張黃二人的經營風格可以看出,張大中比較保守,這與黃光裕一貫採用的全國大範圍擴張戰略有所不同。」家電行業專家劉步塵告訴《每日經濟新聞》記者,雖然大中電器搶先佔據了北京市場,但除了在天津黃河道開了一家分店之外,一直都「留守」北京市場。
在採訪中,多位業內專家都表示,目前沒有其他人比張大中更適合「接管」國美。
「雖然經營風格不同,但是張大中有十足的資歷,能夠服眾,這也是國美目前最需要的。」劉步塵表示。
而中國社會科學院經濟研究所研究員仲繼銀則告訴記者,如果張大中有合適的舊部帶去國美,對於國美來說將是一件好事。「只要創始人認同,加入新的合適人選,也有助於國美實現更加穩定的集體化決策制度。」
「張大中可以說是一個職業化的董事長,通過3到5年的過渡整合,或許能夠將國美轉向一個消除各個派系鬥爭、比較職業化的管理團隊。」在仲繼銀看來,張大中執掌國美將會是很好的一個安排。
不過一個難以忽視的問題是,已經62歲的張大中,還能在國美董事局主席這個位置上奔波勞碌多久?

張大 暮年 再戰 國美 董座 多久 懸念
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百億美元IPO背後 中國因素可護航嘉能可多久?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-6/3NMDAwMDIzNjg3Ng.html

再過20天,瑞士嘉能可國際公司(Glencore International AG,以下簡稱嘉能可)CEO伊萬·格拉森博格或將憑藉96億美元的身家,超過谷歌和黑石創始人。

財富的超越緣於嘉能可正在啟動倫敦和香港兩地同時IPO,這家公司27年來以隱秘低調著稱,但最高達100億美元的募資總額,已讓這個世界最大的大宗商品交易巨頭被放大到公眾視野中。

身為領袖,現年54歲的格拉森博格在悉尼、香港和北京等地工作過,其中在後兩個城市工作時間超過兩年,這有助於其將資源的買家(中國)和賣家(如力拓、淡水河谷等)緊密聯繫起來,並最終促成中國成為嘉能可最大的客戶。

在兩地上市的嘉能可,中國因素也成為其倡導的主題。在其招股說明書中,除強調中國市場的重要性外,紫金礦業的名字作為基礎投資者屢被提及,而後者持有嘉能可2億美元左右的可換股債券。另有消息稱,紫金礦業將再認購1億美元。

嘉能可2010年實現1450億美元營收和38億美元利潤,目前為全球最大的煤炭中間商,同時控制著第三方鋅市場60%的份額,鋅精礦和銅市場一半的份額,鉛市場45%、鋁市場38%的份額。

「嘉能可在倫敦和香港上市後,超過100億美元的募資額,加上金融的支持,有可能使其可以控制全球大宗商品特別是煤炭和金屬商品的價格,使得中國每年支付的進口費用更加高昂。」5月5日,中國有色金屬工業協會一位負責人對此表示擔憂。

備受世人詬病之處在於,嘉能可本身即為一個商品交易公司,與投資銀行、對沖基金以及私募股權公司享有的共同的基因屬性,他們克制不住竭盡所能低吸高拋的衝動,使得世界小麥、鋅市甚至於世界煤市的數次起伏,嘉能可均隱現其中。

中國因素驅動

中國是嘉能可最大的市場,紫金礦業也已成為其基礎投資者

嘉能可由現年77歲的億萬富翁馬克·裡奇在1974年創立。

1984年加入嘉能可的格拉森博格,自加入之日起即受馬克·裡奇所賞識,並於2002年被300多位嘉能可交易員推上CEO寶座。

十多年來,出身南非的格拉森博格很少在公眾面前講話,幾乎從不接受拍照,拒絕一切採訪,但締造了一個價值600多億美元的龐大帝國——全球最大的交易商,主宰著從鋅到銅、鉛及電煤等多個市場,同時締造了公司內部「勝者生存」的強勢交易文化。

在過去的10年中,原油、黃金和鐵礦石的價格上漲了三倍,小麥價格上漲了兩倍,電煤價格上漲了12倍,玉米價錢也翻了一番。10年的時間,煤炭等成為中國的淨進口商品,而鐵礦石進口亦增長近900%,嘉能可獲益頗豐。

「只要是大型的進口煤商都知道,在多次國際煤市價格的陞遷起落中,嘉能可是不可忽視的存在。」數位國內進口煤商對記者證實,在每一年國際煤價攀升的諸多因素中,除卻中國企業進口倍增、國際航運費回調等,嘉能可多起到推波助瀾的作用。

一則未經證實的消息稱,中國每年約7%-8%的進口煤均從嘉能可手中購得,而放入2010年中國1.65億噸的進口量中,即達到約1320萬噸。

同樣的進口量發生在鉛、鋅、銅等金屬產品身上,目前我國為世界第一大銅和鋅的進口國,同時也是嘉能可第一大客戶。

一位香港投行人士稱,嘉能可選擇在香港上市,就是為了更多吸引內地投資者,同時更好接近內地市場。在5月中旬,嘉能可在香港路演之後,還將到中國內地、澳大利亞等地進行路演。

作為貼近中國市場的更進一步舉措,嘉能可在上市前夕迅速任命71歲的馬世民為該公司董事會非執行主席,後者過去四十年都在香港工作,擔任過和記黃埔董事,並在中國內地有數家公司,積累了豐厚人脈。

擔心過分龐大

上市後嘉能可的話語權得到增強,可能會推高大宗商品價格

100億美元的募資,有望創下今年年度最高IPO,但批評者們對嘉能可隱秘的行事方式和機會主義的商業文化疑心重重。

根據路透社調查,在12名受訪投資者中有一半人表示,對嘉能可國際管理方式的擔憂。而這些接受調查的投資者代表了股權投資行業的多家巨頭,管理的資產額超過2萬億美元。

這種質疑值得理解。在嘉能可36年的公司發展歷程中,從創始人馬克·裡奇經營伊朗石油積累起原始資本,到格拉森博格衝破南非當時的種族隔離制,為該國難銷的煤炭尋找到買家,都凸顯了嘉能可的「機會主義」色彩。

擴展到整間公司,嘉能可許多頂級交易員永遠在過拎著行李箱奔波的日子,奔行於美國東海岸、倫敦和北京等全球50多個辦公室,隨時準備去別人不去的地方:上世紀90年代初時的哥倫比亞、本世紀初時的剛果。

對於具備猶太人血統的格拉森博格,競爭對手和同事都稱他始終在打電話,不是在蒐集信息就是在聯絡感情,看上去永遠準備好跳上飛機,撮合一筆交易,不管是去拜訪某家公司的首席執行官還是國家元首。

過去十年來,嘉能可收購、整合了數十家礦業公司,通常將它們分拆上市,同時保持大筆股權和銷售其產出的權利。

如澳大利亞鎳礦公司米納羅資源(Minara Resources)的71%股權、俄羅斯鋁業的9%股權及世紀鋁業的40%股權——以此證明其不僅僅是大宗商品貿易企業。

對於本次籌集的100億美元資金的用途,嘉能可表示將用於收購哈薩克斯坦礦業公司Kazzinc和英國的Xstrata礦業公司的大部分股權,使之成為絕對控制者,而後者的交易價值達240億美元。

這些收購,讓更多的業內人士感到憂心忡忡:嘉能可將從IPO獲得充足資金,並通過收購使自身成為產業和貿易一體化公司,成為其所在交易市場的更大的生產商,使得在第三方市場的份額足以影響期貨價格乃至現貨交易中的價格。

「更重要的是對國內的影響,大宗商品價格近期的飆升,如若嘉能可的話語權得到增強,更高的大宗高品進口價可能會助長國內通脹,使得國內抗通脹工作更為艱巨。」上述中國有色金屬工業協會負責人表示。


百億 美元 IPO 背後 中國 因素 護航 嘉能 能可 多久
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雅虎的墓志铭:谁收购?撑多久?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-10-15/1NMDcyXzM3MTc1NA.html

尽管说雅虎“永垂不朽”还为时过早,但这个曾经的互联网巨头确已困难重重,甚至气息奄奄。塞缪尔之后,CEO成为雅虎的一个火山口,无论创始人杨致远、职业经理人卡尔·巴茨,或是华尔街背景的德克尔,都不能挽狂澜于既倒。

巴茨离职后,雅虎联合创始人杨致远在发给公司员工的备忘录中称,公司已经聘请投资银行,接受有意联合雅虎制定潜在战略的机构问询。

雅虎能否东山再起?前雅虎中国总经理谢文认为“已经失去了理论上的可能性”,因为雅虎公司没有找到新的核心竞争力,更不可能“天降乔布斯”来拯救雅虎。他断定雅虎只有两个结局:一是被收购;二是撑一段时间,然后倒闭。

硅谷资深人士、Skanpay CEO陈彼邻接受本报记者采访时认为,“雅虎并没有那么差”,雅虎的局面是在“华尔街控制了硅谷,硅谷传奇由资本选秀而非创新PK”的大背景下,失宠于华尔街而造成的。

那些硅谷明星,如谷歌、Facebook、linkedin的创业者都有犹太背景,犹太背景就是华尔街背景,血缘相亲,加之激进冒险的新故事总能激动投资者,他们很快形成同盟,排挤雅虎。

无论是华尔街阴谋扼杀了雅虎,还是雅虎自身战略失误,事实就在眼前谁也无法逃避:雅虎,全球曾经最耀眼的互联网明星,正在淡出舞台。

四条出路

谢文认为,雅虎现在只有两个问题:谁收购?撑多久?

目 前创始人杨致远和费罗只控制不到10%的股份,其中杨致远的股权是3.63%,费罗的股权是5.90%。雅虎最大的两家股东是投资公司Legg Mason 和Capital Research and Management Company,各占8.7%和7.6%左右,剩下的大部分控制在华尔街手里。华尔街决定着雅虎的命运,雅虎业绩进一步下滑,华尔街很可能要求出售雅虎以 收回它们的投资。

巴茨离任之后,一批投行家和顾问造访雅虎的加州总部,商讨公司资产的销售事宜。陈彼邻说,这些买家包括一些资金雄厚的私募股权公司,比如银湖合伙基金、安德森·霍洛维茨基金以及普罗维登斯资产公司等等。

包括微软、新闻集团,甚至AT&T、Verizon也在考虑收购雅虎的可能性。同时,与雅虎有千丝万缕关系的阿里巴巴也虎视眈眈。谢文认为,这些人都可能成为雅虎的新股东。对于华尔街来说,它们并不在乎谁是互联网的主宰,利润才是第一位的。

过去数年,雅虎被出售的传闻不断。微软在三年前曾提出以每股33美元或总额475亿美元收购雅虎,令不少股东遗憾的是,杨致远与雅虎董事会拒绝了。

但看似以杨致远为首的创业者还在努力。有消息称,杨致远想通过私募股权投资公司进行交易,让市值200亿美元的雅虎退出公开市场。

在 此之前,巴茨也曾试图拯救雅虎。她努力修正其前任塞缪尔的战略,把雅虎拉回其传统的传媒领域,在搜索技术上与微软合作,以图仍作为一个强势的媒体公司屹立 在互联网界。当时,雅虎搜索部门占雅虎人数的四分之一和设备的一半,巴茨希望这样可以削减近一半的开销,雅虎从此转危为安。

2004年以前,雅虎的搜索技术由谷歌提供,2002年以前则由Inktomi提供。2004年,时任CEO的塞缪尔决定,由雅虎自己提供搜索引擎与搜索技术服务,而不是培养竞争对手Google。

但 事实证明,这并非一个明智的决定。  2009年二季度,Google从自己网站上得到的搜索广告收入为25亿美元,雅虎的搜索量按Nelson和Comscore的估计大约是Google的 1/3至1/2,但其搜索广告收入不到Google的1/5。由其他公司提供搜索引擎与搜索广告服务,雅虎从广告分成中所获收入远比自己做产生的收入还 多。

但是,“历史倒退”的策略并未能拯救雅虎。雅虎今年8月在美国搜索市场的份额为16%,低于两年前的19%。相较之下,谷歌的份额则持稳在65%,微软的份额由两年前的9%升至15%。

选择被收购还是自己撑着等死?选择私有化还是退回巴茨的传媒老路上?站在十字路口的雅虎究竟会选择哪一条道路?陈彼邻说,不会等很久,因为华尔街的投资人很“急躁”,等不了太久。

《浪 潮之巅》的作者、前Google研究院资深研究员吴军形容今天的雅虎为“红巨星”,即暮年的恒星,它有两个特点:一是体积大,比原来的体积大几万亿倍,质 量却没有增加,密度非常低;二是温度比以前低了很多,呈暗红色,由于密度太低,它的引力场已经不能吸引自己全部的物质,每时每刻都有很多物质被抛撒。

“红巨星”仍在运行,直到物质被全部抛撒。

错误的战争

回望来路,雅虎会发现自己的转折之年是2002年。

从那一年开始,雅虎在全球展开大规模的收购,先后包括Inktomi、Infoseek、Overture等公司,在中国则收购了3721,全部收购耗资超过20亿美元。雅虎的目的有两个:一是全球扩展,二是进军刚刚崛起的搜索市场。

雅虎为什么不自己做搜索,而是收购?吴军认为:技术是雅虎的短板,除了收购,雅虎并没有更好的选择。他指出,雅虎至今没有一项重要的发明。

吴军说,雅虎从诞生开始就一直提供网页搜索服务,但直到2003年收购Inktomi,雅虎自己不曾做过搜索,虽然它的搜索服务很多人在使用,2002-2004年间雅虎的搜索服务商是Google。

当时正在Google任职的吴军曾和雅虎探讨用计算机对文本自动分类来建立雅虎的目录系统,但得到的答复是雅虎试过一些自动的方法,发现总有一些分错的网页,于是坚持手工将成千上万的网站分类。

这和一个技术公司的态度完全不同,吴军说,无论是AT&T还是Google,都会尽可能地采用技术而非人工来解决问题,一个崇尚技术的公司态度理应如此。而雅虎显然不是,它崇尚传统媒体的手工编辑工作而非用计算机自动处理信息,坚持手工地调整搜索结果。

时任CEO的塞缪尔也看到了雅虎在技术上的缺陷,试图把它重塑造成一个技术公司。他认为,雅虎有世界上最大的用户群,可以弥补技术上的不足。

“塞缪尔是对的,只是选错了对手。”吴军认为,“没有Google,雅虎在搜索领域也会成为王者”。但雅虎生不逢时,正当它打败试图称霸互联网的IT业霸主微软,走出互联网泡沫崩溃的阴影并且业绩开始回升时,又遭遇了最强悍的对手Google。

在搜索技术上挑战谷歌,雅虎不仅选错对手,也选错了方向。Google对技术的重视是全世界有目共睹的,拉里·佩奇和埃里克·施密特是美国工程院院士,布林也是技术专家。在Google,最高级别的工程师可以享受全球副总裁的待遇,这一点全球没有几个公司能做到。

吴军认为雅虎有自己的长项,它有世界上最大的用户群,它的内容做得很好,堪称“互联网传媒方面的纽约时报和华尔街日报”,世界五百强的大公司都愿意在雅虎网页上放品牌广告,这是Google等任何网站无法相比的。

而Google的长处是在搜索结果中做广告,这是针对中小商家,是长尾市场,和雅虎最初的市场没有冲突。雅虎的市场比Google大得多,因为品牌广告在广告业中占主导地位。但雅虎放弃了这些优势,拿自己的劣势来拼Google的优势。

吴军认为:品牌广告的蛋糕足够大,完全可以避开Google。但是塞缪尔没有选择把蛋糕做大,而是挑起了毫无获胜希望的竞争。

历史让人感慨:1999年,雅虎称霸互联网,Google还是几个人的小公司。2000年,Google的营业额和利润只是雅虎的零头,到2006年已把雅虎远远甩在了后面,接下来的数年,差距继续扩大。

雅虎的墓志铭

“也许五年后,雅虎作为一个独立的公司不复存在,但杨致远和费罗作为整个互联网领域的开拓者将永远被载入史册。”吴军说:因为是他们创立的雅虎点亮了整个互联网的星空,是雅虎最终确立了“免费、开放,且赢利的”互联网规则。他笑称,“点亮互联网的星空”可作雅虎的墓志铭。

其 实雅虎不是第一家从事互联网服务的门户网站,美国在线(AOL)的网络业务在它之前就有了。美国在线像收电话费一样,每月二十美元外加一些莫名其妙的费 用,比如不打招呼就从信用卡上划走五十美元然后给你一本没用的书。在中国,吴军的同学龚海峰等人办起了一个中国版的美国在线——东方网景。

Excite比雅虎早一些,Lycos和Infoseek与雅虎同时代。

但雅虎是确定互联网行业商业模式的公司,并且是主流免费门户网站的真正代表。吴军评价认为,如果不是雅虎,互联网很可能“像汽车一样在相当长时间里很可能成为有钱人的奢侈品”。

吴军认为,美国在线那种像发展有线电视一样发展互联网的做法就没有市场,很幸运的是后来出现了雅虎。

杨 致远和费罗本来不是学习网络的,他们搞起雅虎完全是出于对互联网有非比寻常的兴趣。1994年,杨致远和费罗乘着教授去学术休假一年的机会,悄悄放下手上 的研究工作,开始为互联网做一个分类整理和查询网站的软件,这个工具放在斯坦福大学校园网上免费使用,互联网用户发现通过雅虎可以找自己要去的网站或者有 用的信息。

这样,大家在上网时,先去雅虎,再从雅虎进入别的网站。门户网站的概念由此诞生,雅虎的流量像火箭一样上蹿。

雅虎所有的服务都是免费的,在网络泡沫破灭以前,甚至在美国主要城市都提供免费的拨号入网服务。雅虎为全世界的人们提供免费的电子邮件业务,雅虎的搜索引擎(采用Inktomi的技术)和网站目录向全世界开放,无条件为全世界的网页建立索引。

雅虎的意义还在于让“免费”变为“赚钱”。免费如何继续下去?杨致远找到路子,找到了“赚钱”的方法:刺激电子商务的发展,从电子商务和广告中挣钱来维护和运营互联网。

互联网最终成为“免费午餐”,雅虎大获成功。从1996年到2006年,雅虎的营业额增长了260倍,从2000多万美元增长到60多亿美元。而同期,IBM和微软的营业额分别增长了20%和10倍,这成为华尔街一直追捧雅虎的原因。

吴 军认为,雅虎还发现一条定律,即“流量不平等定律”:所有互联网公司都看到了流量的重要性,并且很快都复制了雅虎的商业模式,但这些二三流互联网公司却无 一个像雅虎那样盈利,原因是品牌广告非常讲究门当户对,即拥有一流品牌的公司必须在第一流的媒体上做广告,即使一个二流媒体有着同样的观众群,那个公司也 不能在上面做广告,因为那会影响自己的品牌。

“流量不平等定律”告诫互联网从业者:要么做第一,要么憋着去做创新,复制是行业大忌。或许,雅虎应该重拾这句话,创造新的“不平等”,才能拥有新的未来。

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「嘣嘣嘣」,買路錢還要收多久?

http://www.infzm.com/content/67443

「一打鼓就要錢,嘣嘣嘣。」

「這兒賞一毛,這兒賞五分,掏錢吧您吶老太太。」

「呦,要錢的追家來了。」

但凡年歲稍長,抑或傳統相聲的愛好者,想必都記得上述經典捧哏。這段創作於1956年由候寶林郭啟儒首演的作品,名喚《三棒鼓》。至今,人們還會對老北平戲園老闆見縫插針、化整為零的收費手段印象深刻。而那位自嘲「就當過生日了」的老太太更叫人忍俊不禁。

55年彈指間,戲園子沒了,但「嘣嘣」聲卻從未遠離,不在園子裡,而在馬路上。

在剛剛過去的2011年,有兩個數字挑動著大家的神經:59.27%(中國滬深19家高速路上市公司平均毛利率)和70%(全球14萬公里收費公路 中中國的佔比)。其實,不妨再記住另一個數字:18900——中國公路收費站的總數目。這其中,廣東第一,2030個;青海最少,99個。中國省份中唯一 一個未染指者是西藏。

一邊是僅北京小汽車擁有量就突破500萬輛,上海一塊車牌最新中標均價漲至53195元,成為全球最昂貴的一塊鐵皮;一邊是不備零錢不上路,不花百 八不能穿州過府常識的建立,每一位中國的有車階層都成了那兩位「老太太」。永遠不能閉合的十指縫間成就了一個事實:中國95%高速公路和65%一級公路化 作了一頭頭「現金奶牛」,得意地四處「哞哞」叫喚,一公里收五毛錢吶。

這一局面至2012年元月初有了戲劇性轉折。來自上海的消息稱,作為中國首條收費公路,滬嘉高速即日起停止收費。當日,這條全長不過20.5公里的 路上車流綿延1公里,流量激增兩成。滬嘉高速官名「滬高速——S5」,始建於1984,通車於1988,這還是朱鎔基治下上海的政績,其收費史較浦東開發 還早兩年。

此間,還有一段花絮先表。2011年5月10日,滬地已率先將外地小車進城費從30元降至15元。來而不往非禮也,鄰居杭州乾脆將當地25元的進城費取消。一看來真的,大上海索性見賢思齊也把門檻直降為零。坊間笑言:你收我也收,不收冤大頭,大家都不收,不結隔夜仇。

該插曲本與收費公路無關,但以鄰為壑、畫地為牢,只要自己得利,哪管千秋大計的思路,那些收費公路老闆還是頗得其中三昧的。

上海如斯,老特區豈能落後。深圳方面也於日前宣佈裁撤水田、馬田兩個非高速公路收費站。儘管此舉背後是每年8974萬元的財務損失,但至少深圳、東 莞、惠州三地民眾跨域出行費用大幅降低,而深圳也成為珠三角地區首個「不上高速不交錢」的城市。當然必須再提示一句:從提出到完成這一構想,深圳花了9年 時間。

莫非南北呼應一夜轉性,收費公路果真回歸官家所謂的「公益性設施」的基本屬性了?且慢,請看大背景:在經歷調查摸底,自查自糾兩階段,由交通部等五 部委自2011年6月發起的治理收費公路行動正式進入「檢查覆核階段」,為期兩個月。之後,白紙黑字的紅頭文件寫了——對清理不到位或弄虛作假敷衍塞責 者,通報批評,限期整改,「情節嚴重者,依法追究相關人員責任」。

原來板子在此!事實上,過去若干年內,或地區級、或全國性治理公路亂收費的行為從未終止。對於還貸公路搖身變成收費公路,一收三十年,一路九十億的 批評,在兩會期間也此起彼伏。但結局似乎總是你有來言、我無去語。態度稍端正者至多回應兩句,諸如「上市公司資產只佔總路產不足20%,大多收費公路還處 於還貸高峰期」。什麼「新修收費公路每公里總價6000萬至8000萬,與老公路不可同日而語,以舊養新、以肥養瘦,乃不得已」等等,反正都是大實話。

至於為何出現安徽方面一年收費94億,還貸僅有54億,或者南京機場高速為啥收費超標50%,唉,各家有各家的難處。再說了,你沒聽交通部也承認 嘛,中國收費公路累計債務餘額2.3萬億(2010年數據),而且要是按照原定計劃,到2020年,中國僅各省自建高速公路就有5.5萬公里。三五萬億的 盤子,不收費,哪來錢,咋還貸?

這已是如同「先有雞,還是先有蛋」性質的問題了。雖然各地財政較上世紀八九十年代不可同日而語,但被GDP刺激如同打雞血般的建路衝動,顯然永遠超 前於地方「錢袋子」的膨脹速度。昔日香港商人胡應湘只因先到先得修了條廣深高速,現在每日坐收1011萬,多好的榜樣。甚至銀行方面也願意少收本金,多收 利息,以政府信用為擔保,這頭產量豐富、永垂不朽的「奶牛」,誰會捨得宰殺啊!

當然,還有特例,比如控制著750餘公里收費公路的首都高速公路發展有限公司。其麾下京港澳、京藏、京津、京開、京石、機場高速,個個都是香餑餑。 且不說交通部自身當年還以車輛購置附加費入過份子,母公司北京控股更早在香港回歸前即將其打包赴港上市。憑什麼精明的香港投資者要超額認購1276倍,凍 結2000億資金?憑什麼港交所紅馬甲要衝著時任董事局主席的胡昭廣高呼「迎財神」?偉大祖國首都的黃金路俱在其手,這麼好的買賣再加上高派息的承諾,誰 都懂的。而現在,如若減少收費甚而免費,那叫違約!而由當地政府回購,高額資金又從何來,莫不是再加稅費?

倒不是對此次五部委的聯手完全沒有信心,關鍵是本次治理的出發點,究竟是緩解有車階層的出行成本,還是從更宏大的角度考量,減少全社會的物流成本, 不僅對控制CPI產生直接影響,同時也減輕各類企業在經濟不景氣期的成本開支。如若是後者,稍帶「便宜」了前者,但勝算較大。畢竟,超出歐美一倍高達 18.5%GDP佔比的物流成本,不是什麼光榮。這個世界第一不要也罷。

「嘣嘣嘣」,我們還要聽多久?


買路錢 還要 多久
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百聯去年營收1415億 開店保增長能走多久

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201201733017271/

傳統百貨業的經營壓力越來越大,尤其是在電商業風生水起之時。

而在2011年,百聯集團顯然頂住了壓力,據《第一財經日報》從百聯集團瞭解,百聯集團2011年總銷售規模2265億元,同比增長15.3%;營業收入1415億元,同比增長23%;利潤總和達27億元,同比增長18%。百聯集團方面表示,銷售規模的增長主要來自於新開門店的增加。

但是,業內人士認為,開新店是可以提升營業收入,但對利潤不一定有利,有時候反而會拖累利潤,因此,轉讓房地產項目的獲利及收取租金的經營模式對百聯集團的利潤貢獻不容忽視。

百貨增長明顯

2010年,百聯集團營業收入首次超過千億元,達到1150億元,經營規模超過1900億元。而從2011年的經營數據來看,同比增長很明顯。百聯集團董事長馬新生此前曾表示,「十二五」期間,百聯集團預計總體營業收入將突破1800億元。

百聯集團麾下的零售業務分為百貨與超商兩大板塊,其中超商是以聯華股份為平台,目前該上市公司麾下有5300多家連鎖門店,由於聯華和華聯基本完成了合併與整合,因此聯合採購之下,2011年採購成本獲得控制。

值得注意的是,百聯繫內主打百貨的百聯股份(600631.SH)業績也應上升。百聯股份方面表示,由於年報還未披露,暫時無法透露詳細數據。2011年上半年,百聯股份實現收入76.96億元,同比增長15.17%;歸屬母公司淨利潤為6.12億元,同比增長92.30%。

百聯股份方面表示,業績的增長主要歸功於新開門店,新店的增加使得百聯股份的營業收入有了大幅增長。由於百聯集團制定了全國擴張計劃,因此百聯股份開始在全國尋找百貨、購物中心等項目,比如目前正有2家奧特萊斯籌建中。根據計劃,「十二五」期間,百聯集團將在全國新開10家大型購物中心,並每年在全國範圍內增加1~2家奧特萊斯。

利潤與擴張的平衡

「新開店的確可以提升營業收入,因為規模變大了,但是由於新開店有巨大的成本,其實太多的新店並不一定對利潤有利,有時候反而會拖累利潤。」瑞銀執行董事梁裕昌指出,百貨店的積極擴張並不能保證獲得更多回報,更大更多的門店可能導致盈利能力結構性下滑,預計中國市場百貨業的單位息稅前利潤將從2010年的1377元/平方米下降至2012年的1166元/平方米。

對於如何消化巨大的開店成本來保障利潤,百聯方面並未給予正面解釋。

不過記者發現,百聯股份2011年上半年業績同比大幅增長的原因在於,轉讓上海建配龍房地產公司51%股權時獲得投資收益3.09億元。此外,百聯繫的部分項目是以收取租金的購物中心模式存在,因此不必像其他百貨業者那樣擔心利潤,百聯繫只需要收取租金即可。根據業內不完全統計,2011年的商場租金至少上漲30%,這讓購物中心模式的百聯門店收益增加明顯。同時,百聯的OK卡也會固定給其麾下零售門店拉動消費。而這些都是其他同業者缺乏的。

「所以百聯集團在2011年的不俗業績並不能代表全行業,百聯繫在房地產投資、租金收益、OK卡拉動等方面有利潤保障。但對其他同業來說,百貨經營大多以租賃形式存在,沒有房地產投資,且租金上升只會加大成本,比如此前太平洋百貨由於租約問題退出北京市場。所以假如不開設新店,則商業位置會被對手佔據,若開設新店則會背負巨大的開店成本。且隨著網購等衝擊,百貨業的客單價只會越來越低。」時富金融消費類分析師廉波指出。

瑞銀數據顯示,百貨業的單位息稅前利潤2010年為1377元/平方米,該數字在2011年是1186元/平方米,預計2012年還將下滑。「我們並不是建議百貨業者不擴張,而是應該基於利潤增長的理性擴張。」梁裕昌表示。

在此背景下,走百聯購物中心模式成為業界一大發展趨勢。中國購物中心產業資訊中心主任、亞洲購物中心協會2012輪值主席郭增利日前表示,中國購物中心目前有2542家,預計未來4年將新增1300多家,比2001年增長893%。

百聯 去年 營收 1415 開店 增長 能走 多久
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「直覺外科」還能紅多久

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201201810545785/

直 覺外科公司(Intuitive Surgical)擁有成長股的各種要素:營收迅猛增長、盈利豐厚的商業模式,還有「機器人」。該公司生產的系統讓醫生坐在類似於電子遊戲機的控制台前, 通過四個機器手來操縱病人體內的觀察儀和手術工具,進行微創手術。上週五該公司發佈了第四季度盈利報告。

過去五年的年度營收增長平均達40%。其業務是基於「剃鬚刀與刀片」商業模式,一半以上的營收來自經常性的配件銷售和服務合同。這能帶來相當可觀的利潤,部分原因是其在機器人手術領域擁有近乎壟斷的地位。該公司擁有20億美元的淨現金。

鑑 於這些令人振奮的消息,直覺外科公司的股價已達到今年扣除利息、稅項、折舊及攤銷以前估算盈利(ebitda)的20倍。在如此令人陶醉的高度,該公司已 幾乎無人能及,一些最大的較強勢頭股票,如Netflix和綠山咖啡烘焙公司(Green Mountain Coffee Roasters)如今都已回落。借助Capital IQ篩選工具發現,除直覺外科公司以外,美國只有8家市值超過100億美元的公司(不包括房地產行業)股價達到ebitda的20倍或以上,這包括亞馬遜 集團,Groupon和Salesforce.com。

如 果直覺外科公司能以接近當前水平的速度維持增長,那它的股票就值這個價。但是,儘管置身於防守型行業,但其銷售額曾在2008至2009年急劇下滑,說明 該公司對醫院資本預算乃至整體經濟相當敏感。摩根大通(JPMorgan)指出,如今美國最大的醫療集團中,有許多已經擁有了該公司的設備,這些每件定價 在100萬至200萬美元的機器,是規模較小的醫院難以承擔的。因此,直覺外科公司加強海外銷售將至關重要,目前該部分只佔總體銷售的五分之一。一旦增長 放緩,市場將對直覺外科公司的股票實施「大手術」。

直覺 外科 還能 能紅 多久
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凡客還能扛多久?

http://www.infzm.com/content/70161

在四年高速成長期之後,凡客這個平地崛起的網絡服裝品牌遭遇兩難局面,一方面它要不斷奔跑,快速擴張規模,但另一方面,擴張帶來了高昂的成本和管理上的難題。現在,凡客如何維持住自己的既有優勢,成了眾人關注的焦點。

大批裁員、個別高管離職、上市未果,傳言虧損嚴重……

對四歲的凡客誠品公司來說,2011年下半年幾乎沒有一個好消息。公司創始人、43歲的CEO陳年,直到最近仍積極配合各家媒體採訪,試圖稀釋這些瀰漫在身邊的懷疑與擔憂。

山西人陳年曾經是北京《中國圖書商報》的書評週刊編輯。2000年互聯網泡沫破滅時,他卻隨雷軍創辦了網上書店卓越網,並成為這家網站的執行副總裁。在退出卓越網及創辦虛擬物品交易網站我有網失敗後,他於2007年10月創建了凡客這家服裝電子商務網站。

四年間,凡客創造了一個高速成長的奇蹟——據凡客高管提供的數據,2008年稅後收入僅有1.1億元,但到了2011年,稅後收入已達到30多億。與其他電商明顯不同的是,陳年給凡客注入了「人民時尚」的內涵,將之打造成一個家喻戶曉的互聯網服裝品牌。

「歷史機會來了,你正好在那裡,你就創造歷史了。」2012年2月4日,陳年坐在凡客總部那間寬大的辦公室裡對南方週末記者說。凡客總部位於北京東三環雙井橋旁邊的樂成大廈,佔了其中四層的空間。陳年一個人的辦公室佔了一層的七分之一,一面半牆壁的書架都放滿了書。

陳年的這個解釋,與美團網CEO王興的看法類似——「傳統行業創業好比登山,互聯網創業好比衝浪。你只要踩上一個浪,保持住,它的高度就決定了你的高度」。王興曾是校內網、飯否網、海內網的創始人,但屢次創業都沒能「保持住」,最終均歸於失敗。

陳年能否「保持住」凡客的高速成長勢頭,現在成了一個懸念。雖然陳年像祥林嫂一樣不斷對外界反駁那些質疑的聲音,但他也不得不承認,凡客確實到了該反思的時候。

PPG的啟示

凡客的崛起,除了歸功於一波電子商務浪潮的興起,還要感謝一位先驅——PPG公司。2005年,PPG以「輕公司」模式異軍突起,迅速成為一家耀眼 的網絡服裝公司,被稱為「服裝界的戴爾」。它只做男士服裝,其業務幾乎全部外包,沒有廠房、設備、門店,只有市場部、設計部、呼叫中心及倉庫。

它以鋪天蓋地的網絡廣告和傳統廣告去搶奪消費者的眼球。雖然成長速度驚人,但也為日後埋下了巨大隱患。2007年之後,這家公司因拖欠供應商款項,最終倒閉。這一年,凡客誕生。

陳年創建凡客,最初完全是模仿通過電話售賣男士襯衫的PPG。其廣告投放策略也與PPG無異,2008年2月之前,凡客市場營銷以投平面媒體為主。在2008年到2009年兩年間,凡客投放的廣告額佔其銷售額的比重達到了六成。

但幸運的是,凡客在2008年3月就開始嘗試網上營銷,訂單迅速增長。那時互聯網廣告的效果並不被企業看好,價格很低。門戶網站甚至會免費再送一些 廣告。凡客嘗到了網絡營銷的甜頭,迅速拋棄電話直銷模式,轉做互聯網品牌。這使凡客避免了如PPG般重金砸向傳統媒體卻難以為繼的結果。與凡客一樣,麥考 林、夢芭莎等網上服裝品牌也開始利用互聯網廣告來吸納人氣。

此外,凡客從2007年10月就開始了第一輪融資,此後到2011年底一共融資六輪,總融資額達4億美元(人民幣約24億多元)。一位不願透露姓名 的電商副總裁對南方週末記者表示,這也可以看出陳年的精明之處,凡客融資的輪數多,很可能是一種精明的作價技巧。多輪融資,可以提高溢價。

陳年的過人之處還體現在其塑造品牌的策略上。2010年5月,凡客買了一些路牌,準備放韓寒和王珞丹代言的凡客廣告。但陳年發現路牌廣告的畫面有一 大片空白,於是就將客戶比稿帶來的電視腳本的字幕,刪減之後放了上去。然後韓寒和王珞丹的粉絲把這個拍下來,跟眾多網友一起,發酵出了凡客體。

迅速走紅網絡的凡客體重新定義了凡客。對於凡客的品牌定位,陳年說,他現在只強調三點:無限時尚、高性價比和最好的服務。其他的交給用戶。

至此,凡客走出了一條自建互聯網服裝品牌的獨特路徑。而電商第一梯隊的代表京東商城走的是平台型電商的模式,從3C產品發展到跟吃穿用行有關的所有商品。京東的賺錢模式是,自己從供應商那裡採購商品,在網上加價賣給消費者,賺取差價。這也是噹噹網、樂淘網等電商走的路。

但陳年費盡心力打造的這個品牌,卻很難產生溢價效應。而陳年認為,品牌溢價可能是中國傳統品牌走的彎路。理由是,GAP、ZARA、H&M和優衣庫等國外服裝巨頭,走的都是平民化的路線。而國內那些賺了點錢就開始走高端的品牌都失敗了。

對此,另一位電商人士對南方週末記者表示,做品牌,脫離不了提高客單價的規律。做零售,最高目標是提高溢價率。比如,品牌商百麗的鞋子售價,一般是在成本的基礎上乘以5。在他看來,陳年要打破這個魔咒,有點違背行業規律辦事。

大批裁員、個別高管離職、上市未果,傳言虧損嚴重……

對四歲的凡客誠品公司來說,2011年下半年幾乎沒有一個好消息。公司創始人、43歲的CEO陳年,直到最近仍積極配合各家媒體採訪,試圖稀釋這些瀰漫在身邊的懷疑與擔憂。

山西人陳年曾經是北京《中國圖書商報》的書評週刊編輯。2000年互聯網泡沫破滅時,他卻隨雷軍創辦了網上書店卓越網,並成為這家網站的執行副總裁。在退出卓越網及創辦虛擬物品交易網站我有網失敗後,他於2007年10月創建了凡客這家服裝電子商務網站。

四年間,凡客創造了一個高速成長的奇蹟——據凡客高管提供的數據,2008年稅後收入僅有1.1億元,但到了2011年,稅後收入已達到30多億。與其他電商明顯不同的是,陳年給凡客注入了「人民時尚」的內涵,將之打造成一個家喻戶曉的互聯網服裝品牌。

「歷史機會來了,你正好在那裡,你就創造歷史了。」2012年2月4日,陳年坐在凡客總部那間寬大的辦公室裡對南方週末記者說。凡客總部位於北京東三環雙井橋旁邊的樂成大廈,佔了其中四層的空間。陳年一個人的辦公室佔了一層的七分之一,一面半牆壁的書架都放滿了書。

陳年的這個解釋,與美團網CEO王興的看法類似——「傳統行業創業好比登山,互聯網創業好比衝浪。你只要踩上一個浪,保持住,它的高度就決定了你的高度」。王興曾是校內網、飯否網、海內網的創始人,但屢次創業都沒能「保持住」,最終均歸於失敗。

陳年能否「保持住」凡客的高速成長勢頭,現在成了一個懸念。雖然陳年像祥林嫂一樣不斷對外界反駁那些質疑的聲音,但他也不得不承認,凡客確實到了該反思的時候。

PPG的啟示

凡客的崛起,除了歸功於一波電子商務浪潮的興起,還要感謝一位先驅——PPG公司。2005年,PPG以「輕公司」模式異軍突起,迅速成為一家耀眼 的網絡服裝公司,被稱為「服裝界的戴爾」。它只做男士服裝,其業務幾乎全部外包,沒有廠房、設備、門店,只有市場部、設計部、呼叫中心及倉庫。

它以鋪天蓋地的網絡廣告和傳統廣告去搶奪消費者的眼球。雖然成長速度驚人,但也為日後埋下了巨大隱患。2007年之後,這家公司因拖欠供應商款項,最終倒閉。這一年,凡客誕生。

陳年創建凡客,最初完全是模仿通過電話售賣男士襯衫的PPG。其廣告投放策略也與PPG無異,2008年2月之前,凡客市場營銷以投平面媒體為主。在2008年到2009年兩年間,凡客投放的廣告額佔其銷售額的比重達到了六成。

但幸運的是,凡客在2008年3月就開始嘗試網上營銷,訂單迅速增長。那時互聯網廣告的效果並不被企業看好,價格很低。門戶網站甚至會免費再送一些 廣告。凡客嘗到了網絡營銷的甜頭,迅速拋棄電話直銷模式,轉做互聯網品牌。這使凡客避免了如PPG般重金砸向傳統媒體卻難以為繼的結果。與凡客一樣,麥考 林、夢芭莎等網上服裝品牌也開始利用互聯網廣告來吸納人氣。

此外,凡客從2007年10月就開始了第一輪融資,此後到2011年底一共融資六輪,總融資額達4億美元(人民幣約24億多元)。一位不願透露姓名 的電商副總裁對南方週末記者表示,這也可以看出陳年的精明之處,凡客融資的輪數多,很可能是一種精明的作價技巧。多輪融資,可以提高溢價。

陳年的過人之處還體現在其塑造品牌的策略上。2010年5月,凡客買了一些路牌,準備放韓寒和王珞丹代言的凡客廣告。但陳年發現路牌廣告的畫面有一 大片空白,於是就將客戶比稿帶來的電視腳本的字幕,刪減之後放了上去。然後韓寒和王珞丹的粉絲把這個拍下來,跟眾多網友一起,發酵出了凡客體。

迅速走紅網絡的凡客體重新定義了凡客。對於凡客的品牌定位,陳年說,他現在只強調三點:無限時尚、高性價比和最好的服務。其他的交給用戶。

至此,凡客走出了一條自建互聯網服裝品牌的獨特路徑。而電商第一梯隊的代表京東商城走的是平台型電商的模式,從3C產品發展到跟吃穿用行有關的所有商品。京東的賺錢模式是,自己從供應商那裡採購商品,在網上加價賣給消費者,賺取差價。這也是噹噹網、樂淘網等電商走的路。

但陳年費盡心力打造的這個品牌,卻很難產生溢價效應。而陳年認為,品牌溢價可能是中國傳統品牌走的彎路。理由是,GAP、ZARA、H&M和優衣庫等國外服裝巨頭,走的都是平民化的路線。而國內那些賺了點錢就開始走高端的品牌都失敗了。

對此,另一位電商人士對南方週末記者表示,做品牌,脫離不了提高客單價的規律。做零售,最高目標是提高溢價率。比如,品牌商百麗的鞋子售價,一般是在成本的基礎上乘以5。在他看來,陳年要打破這個魔咒,有點違背行業規律辦事。

快的代價

凡客雖然走的是自建品牌的路徑,但它和其他電商一樣,不得不面臨著快速奔跑的宿命。這也意味著,要成為最後的贏家,就必須持續投入各項成本,以便比別人跑得更快,在規模上做到別人無法企及的高度。

陳年對南方週末記者表示,他現在關注的是新用戶的增長和二次購買率。在他看來,這兩個數據是公司是否健康的唯一前提。他認為,PPG當初失敗的一個重要原因就是沒有做到足夠的用戶量和增長速度。

為了擴張規模,很多電商模仿的是亞馬遜的模式——從單一貨品增加至無所不包的百貨,並提供第三方平台,允許別的商家在自己的平台上與自己同台競爭。同時,增加對物流配送和倉庫及後方信息平台的投入,以便更好地改善用戶體驗和擴大覆蓋面。

凡客也是如此。2010年5月,凡客開始了品類的急速擴張,開始做男女裝、鞋子、家紡,甚至還做了化妝品、電飯鍋、拖把。品種擴張自然會帶來銷售規模,但也帶來了滯銷產品的庫存成本增加。T恤和帆布鞋是凡客最好銷的產品,但電飯鍋、拖把則少人問津。

當月,凡客還啟動了V+頻道,建立平台吸引第三方合作者,開賣百貨產品。將競爭的矛頭直指京東和噹噹。

但V+擴張沒有達到預期,一年多來只做到5億元左右規模,僅佔凡客總銷售額的百分之十左右。原因是,消費者習慣了凡客自有品牌的低價,從凡客進入V+頻道後,很難接受V+產品的高客單價,所以流量的轉化率不高。

而且,供應商跟凡客合作有顧慮。網上鞋城樂淘跟凡客的V+談過合作,凡客要求樂淘的鞋子進入到凡客的倉庫。樂淘沒法答應,因為樂淘賣的東西,是供應 商在樂淘的倉庫裡寄售的,樂淘獲取銷售提成。貨在樂淘的倉庫裡,十天半個月能周轉一次,放到凡客的倉庫裡,凡客處理速度慢,配送得先盡著凡客自有品牌,產 品周轉一次要一個月,供應商自然不答應。

另一方面,凡客自建的如風達物流公司還沒有形成足夠的冗餘能力,從第三方身上賺錢。如風達總經理李紅義對南方週末記者透露,未來如風達是可以開放的。但如風達現在接的一些外單,仍是關係戶的訂單,比如小米手機。

亞馬遜早年投巨資建設的物流和云計算中心,現在都已經成為其重要的利潤來源。但對凡客來說,要達到這一點,仍路途遙遠。

凡客的麻煩還不僅於此。由於電商業的激烈競爭,互聯網廣告價格驟升,推高了凡客的成本。據一位電商界人士透露,2011年的互聯網廣告價格比2010年同期增長了50%之多。

但陳年對南方週末記者表示,廣告價格增長50%的說法,只適用於360等少數幾家公司。而凡客的廣告投放額佔銷售額的比重,這幾年一直在下調。從2009年的六成下降到2011年的兩成。他說,2012年,這個比重會繼續降至一成。

儘管如此,凡客仍無法迴避綜合成本高企的痛苦。南方週末記者從凡客在江蘇南通的供應商世紀燎原公司瞭解到,凡客的毛利率至少在20%以上。比如,凡客有一款賣99元的衣服,從世紀燎原的採購價格是76元左右。

一位電商界人士對南方週末記者分析說,凡客毛利率是很高的,但凡客是30天無條件退換貨一次,所有退換貨的物流折損比其他電商公司要高,再加上如風 達堅持高水準服務的定位,凡客總的物流成本算下來對總收入的佔比應該在20%左右。行政成本8%-10%,市場成本20%-30%。這幾項加起來已經是 50%左右的成本了。「所以,凡客肯定是虧損的。而且,凡客的規模越大,虧損會越大。當然,隨著規模的做大,物流成本和市場成本會下降。這就要看凡客能堅 持多久。」他說。

「大躍進」之後的殘局

凡客在2010年開始品類擴張之後,員工人數也從最初創業時的100多人增加至1萬人左右。而陳年當時看到的數據是,2011年1月份,凡客的增長是2010年同期的6倍。這讓他對2011年全年能達到100億元的銷售額充滿信心。

陳年開始放權。很多二十多歲的員工,現在管理的是上億元的銷售額,那是凡客2008年全年的銷售額。

但到了2011年6月,陳年經常發現樓下等電梯的員工太多,很多人索性聚在一起閒聊。還有些員工在上班時間開溜。他意識到問題的嚴重性,於是對公司做了一個體驗,結論是:高層心浮氣躁,基層驕橫腐敗。

到了7月份,凡客開始裁員,試用期的員工被大量清走。當月,凡客也開始對過多的品類進行分析,將做得不好的品類刪掉。

同時,陳年也開始對組織架構動手術。以前凡客只有兩個產品事業部,現在被拆成八個部門——除了五大事業部,還有三個生產中心。

這五個事業部的設立思路主要是按品類分。過去凡客的產品、推廣、營銷和品牌完全分開。成立了五個事業部後,每個事業部貫通了從產品、營銷到推廣的所有職能。

以往,在規模逐漸變大之後,凡客作為傳統服裝業的色彩就越來越重,生產部門成為主導者,上馬了拖把和指甲剪等不成功的品類。現在,凡客的生產中心變成三個,一個是服裝,一個是鞋帽,一個是其他的雜類。

事業部的權限是,從產品規劃到最後營銷全部打通,並且對庫存負責。而在過去,產品就負責產品,營銷就負責營銷,產品部門進了一堆東西,營銷部門看不上,產品部門天天罵營銷部門連個照片都拍不好,兩邊互相看不上。

未來凡客還將細分出更多的事業部,這也要求有更多的管理者。南方週末記者問陳年,是否會考慮給公司招個職業經理人來做CEO,陳年搖頭說:「公司大了,要尊重歷史。更重要的問題是團隊的學習能力和糾錯能力。」

但這個團隊並不穩定。2011年下半年,凡客個別高管選擇了離職——副總裁吳聲投奔了京東商城,公關經理李劍雄去了學而思。對陳年來說,如何留住人是一項新的挑戰。

在裁員和高管離職風波之前,陳年一直沒有給管理團隊分配期權。凡客目前的管理層有三分之一是老卓越人,這些人靠感情尚能留住,但凡客同時也有很多80後的年輕人在擔任管理職位,對這些年輕人來說,凡客不拿出真金白銀,很難留人。

2012年2月份,陳年在反思之後,對凡客整體戰略正在進行一次新的規劃。他說,凡客的調整,哪些要收,哪些要放,都將由一個數據系統來說話。未來它將是凡客繼產品、用戶之後最核心的公司發展驅動力,而且是可持續的。

其實這早已是亞馬遜的成功秘訣之一——亞馬遜追蹤一切,大部分決策都基於數據。

凡客 客還 還能 能扛 多久
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觀光飯店集團展開比價效應 夏都掛牌大漲七成 蜜月期還有多久?

2012-03-26  TWM



今年以來,新掛牌的觀光類股公司表現亮麗,進而帶動一波比價效應出籠;靠一部電影竄紅的墾丁夏都飯店,未來除了依賴想像題材支撐,需要更多基本面讓股民買 單。

撰文‧梁任瑋、周岐原、李建興三月十四日,因國片《海角七號》一夕暴紅的屏東墾丁夏都飯店,搶搭這波陸客觀光熱,以三○.二元正式掛牌上市,在觀光題材加 持下,上市首日一舉溢價大漲了七三.八四%,盤中更一度站上五十八元的高點,漲幅高達九二%,遠遠超過法人圈設定五十二至五十四元的預期價。而若以夏都去 年每股稅後盈餘一.八八元的實績來看,本益比高達三十倍,股民瘋觀光所帶來的超高期望值,讓夏都蜜月行情十足搶戲。

儘管法人圈對於「觀光類股是典型對政策面反應敏感的族群」已成共識,也就是說,從歷史經驗看來,該類股營收表現通常影響不到二%的股價,反倒是政策一打個 噴嚏,行情立刻就會有激情演出,但夏都這起噴出行情,顯然已由「本夢比」主導整個盤勢,使得夢想和現實之間值得回歸理性一一拆解。

政策造就比價效應

先來解構當前的觀光大餅。事實上,台灣的觀光經過政府幾年來的勵精圖治,確實有了顯著的成長,拿去年來說,全年外國人來台人次即突破了六百萬大關,相較於 二○○三年低點時高出一倍多,而其中以觀光名義比率又由○一年的三六%,提升至○六年的四三%,至去年則躍上了六成,而這一切,又與執政黨力推的大陸客來 台觀光與自由行深刻鏈結。

○八年台灣開放大陸客以團進團出的名義來台觀光,一一年又正式放寬為自由行,這使得四年前開放之初陸客來台僅三十三萬人,在一○年時一舉超越日本人成為來 台觀光之最大宗,而去年更飆至一百七十八萬四千多人,占比為二九.三%,陸客可說是當前台灣觀光業的主要命脈。也因此,隨著馬英九連任,在兩岸和平紅利的 加持下,才持續被視為推動觀光產業的超級引擎,造就了觀光類股令人咋舌的「比價效應」。

淡旺季營運落差是瓶頸

但值得注意的是,有別於和大陸緊緊相依的香港,陸客七五%透過陸運交通入境,和大陸一海之隔的台灣,絕大多數必須依賴空運,依照目前兩岸直航航班有限、直 航機場腹地不足的窘境,無疑造成了未來台灣吸納陸客的瓶頸。姑且不與香港比,聚焦在陸客來台後的下榻飯店,目前全台最受大陸人歡迎的是桃園的桃園大飯店, 全年陸客入住人次高達十五萬五千人,占比為該飯店的六成左右,而第二名的則是台中的通豪大飯店,顯見陸客的下榻飯店仍以三、四星級的中價位旅館為主,以夏 都每晚房價逾五千元的水準來看,如何吸引預算較低的陸客或自由行背包客,恐怕是亟須克服的難題。

而弔詭的是,夏都的股價乃受惠於陸客題材,但偏偏夏都的客源有九五%卻來自國民旅遊,顯見是「別人吃米粉,夏都喊燒」,而這幾年國內觀光收益的成長,卻多 半來自國外觀光客,○八年時,台灣的觀光外匯收益已超越國旅,一○年時,觀光外匯貢獻金額高達二七五九億元,高出國旅將近四百億元。

國旅最大的問題是,客源多半集中於周休二日或國定假日,淡旺季有天壤之別,再加上夏都位於墾丁海邊,夏冬兩季人潮差異大,亦造成營運上的另一瓶頸。

夏都的二百九十三間客房收入占總營收的七成,餐飲則占三成,於三大館的各式餐廳,共可容納一千人用餐,以單店來看,量體不算小,但相對於國賓、福華、福容 等連鎖體系,據點和量體廣布,夏都則僅墾丁單一據點,再類比於晶華、六福皇宮等市區型的飯店,客層多元,夏都亦偏重仰賴觀光客,難免有風險集中之虞。

在兩岸三地掛牌的飯店股中,獲利能力逐漸改善,是各龍頭業者的共同特徵。由於飯店業績與當地景氣高度連動,除了中國之外,這些業者也在全球廣泛布局,相對 於收入高度集中於單一據點的業者,分散經營較能避開景氣趨緩的衝擊,同時發揮品牌綜效。

分散經營較能避開景氣衝擊總市值較高的香格里拉亞洲︵○六九.HK︶、大酒店︵○四五.HK︶、晶華︵二七○七︶,全都是版圖跨及多國的飯店集團。以本益 比達七十一倍的飯店股︱︱ 香格里拉亞洲為例,創立四十年來設立七十二家酒店,透過「香格里拉」、「嘉里」和「盛貿」品牌,集團擁有超過三萬間住房,若以二三○○億元市值計算,每間 住房相當於貢獻七六八萬元市值。

因為一開始就鎖定亞洲市場,並強調高級定位,香格里拉受惠於亞洲經濟成長,業績數字陸續擴增。香格里拉去年全年營收成長二一%,但稅後淨利小幅衰退一 ○%,在分散布局、主打利基市場的策略之下,香格里拉在亞洲的高級飯店市場,地位仍相當鞏固。

至於台灣觀光股王晶華,也具有「獲利成長超過營收成長」的特色。晶華在一○年收購頂級酒店品牌「麗晶」後,版圖正式跨出台灣市場,成為管理四千間房間、據 點分布三大洲及中東的跨國飯店集團。以晶華的市值三八七億元計算,每間住房相當於貢獻九六八萬元市值。同時,晶華也持續擴張餐飲業務,目前餐飲營收已占營 收比重超過一半,是分散營收來源較成功的案例。

再來解構本益比。雖然綜觀現行的飯店股,不乏高本益比的個股,拿晶華來說,依二十日的收盤價來看,本益比為三六.二八倍,稍高於夏都的二九.二四倍;惟晶 華在品牌的加持下,除了住房和餐飲外,亦有技術輸出的價值,此乃夏都暫時無法超越的。

不過,夏都仍有獨家價值。其於一九九八年取得林務局墾丁森林遊樂區海濱區經營權,目前尚有三十七年經營期間保障,因擁有國內唯一長達二.八公里的貝殼沙 灘,是無可取代的獨門資產。

一一年,夏都住房率為八○%,但平均房價從四八二二元提高至五○六五元,均優於國內整體觀光飯店業的六成八住房率與平均房價三二七九元。

而有鑑於「淡旺季明顯」是位於休閒景點飯店的營運瓶頸,因此近年來夏都則戮力平衡淡旺季的業績差距,不僅持續參與旅展以販售住宿及餐飲券,吸引遊客於淡季 前往;硬體部分,同步加強戶外設施,考量到遊客冬季玩水興致稍減,加強如露天SPA湯池設施,以期彌補季節影響。

除了提高本館來客率外,夏都亦計畫向外拓點,包括希望能夠購併規模為一百八十至二百間客房的休閒或商務觀光飯店,甚至不排除進軍政府推出的觀光飯店BOT 案,或前進大陸尋找合作對象。

在一片觀光熱中,夏都是被高估或只是真實反映價值,仍須等待時間來印證。

關注!

——上市櫃飯店投資價值比較股票名稱 2011年 收盤價(元,3/20) 本益比

(倍)

住房率(%) 平均房價(每晚╱元)夏 都(2722) 80.00 5,065 50.00 29.24 華 園(2702) 53.09 2,174 21.60 22.74

國 賓

(2704) 台北國賓 77.06 3,672 39.10 36.54 新竹國賓 54.35 3,616 高雄國賓 74.00 2,095

六 福

(2705) 六福皇宮 76.15 5,406 19.45 9.26 六福客棧 91.26 1,675 第一店(2706) 85.55 1,676 20.60 30.29

晶 華

(2707) 晶華酒店 78.76 5,088 433.50 36.28 太魯閣晶英 53.40 2,921 蘭城晶英 58.34 3,761 劍湖山(5701) 61.77 2,578 6.50 N/A 亞 都(5703) 78.09 3,860 23.70 38.85

老爺知

(5704) 台北老爺 86.42 4,355 18.95 31.58 知本老爺 60.41 3,908 新竹老爺 60.00 2,938 礁溪老爺 70.45 6,955 桃園店(2718) 91.44 1,143 37.30 33.01 整體觀光飯店 68.12 3,283 – –資料來源:夏都、觀光局、股市觀測站

整理:梁任瑋、周岐原

觀光 飯店 集團 展開 比價 效應 夏都 掛牌 大漲 七成 蜜月 還有 多久
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總還款本金增加 房貸年限拉長非萬靈丹 房子想貸四十年 借多少比借多久重要

2012-4-9  TWM



銀行與房仲業推出的「四十年房貸」專案,在市場受到廣大注意,但這種將還款時間拉長,降低每月還款金額的房貸方式,卻相對的增加總還款本金,在利多背後, 買屋民眾要慎用。

撰文‧梁任瑋

中油宣布油價大漲,在薪水未調、萬物皆漲的當下,再度推升一般人的「痛苦指數」,尤以房價最讓小市民傷腦筋,就連全台首善之區台北市,家庭可支配所得近五 年僅微幅增加一.一萬元,但購屋所得比,卻從八.六倍激增到十一.七倍,意謂無殼蝸牛要不吃不喝買房子的年限不但長達十一.七年,更較五年前整整拉長三 年。

以首購族而言,要面對存自備款的速度永遠追不上房價漲幅,外在環境又有銀行緊縮房貸成數,唯一能寄望的只有將房貸還款年限從二十年拉長至四十年,「用時間 換取空間」。

永慶房屋契約部經理陳俊宏說,過去二十年期房貸是常態,近幾年愈拉愈長,不少首購族都利用三十年期晉升有殼族。還記得老一輩的人常勸告年輕人,買房子千萬 不要欠銀行錢,只要有錢,就要盡量還給銀行,但近年台灣利率始終維持在低水位,把錢拿去定存的時代已過去,也讓房貸族的樣貌大幅改觀。

吸引薪水族 官方研擬跟進因此,日前銀行業者和房仲業連手推出「四十年房貸」,立刻引起廣泛討論,也讓飽受民意壓力的財政部長劉憶如鬆口,表示願意推動公股銀行辦理四 十年房貸專案,也使得這起原本是民間企業實施的行銷方案,瞬間拉高至國家層級。

四十年房貸的優點是每月房貸負擔輕,對於有長期借款需求者較有利,尤其是對於還沒有存夠自備款的購屋族來說,是一個可以提早達到成家夢想的途徑。不過,由 於還款期從二十年拉長至四十年,時間多了一倍,反而多繳更多利息,總利息支出是二十年房貸的一倍以上。

四十年房貸對收入吃緊的受薪階級的確充滿誘因,以房價一千萬元、貸款八百萬元、利率一.八八%本息平均攤還計算,二十年期每月要繳本利四○○二○元,四十 年期每月則只要繳二三七三○元,每月少繳一六二九○元。雖然精算下來,四十年房貸每年少支出十九萬五四八○元,但若從總負擔金額來看,選擇二十年期共繳納 九六○萬四八○○元,四十年期卻須支付總額一一三九萬四百元,等於多繳了一百七十八萬元利息。

另外,四十年房貸專案適用的貸款對象年齡,多半限制在四十歲之下,而且該方案的承作條件限制比較多,例如借款人年齡、屋齡均有限制,並非人人都適用。更重 要的是,還款期達四十年,以一位三十五歲的購屋族來說,四十年後已成為七十五歲的老翁,將變成標準的屋奴。

依年齡評估 善用房貸類型星展銀行個人金融服務放款及存款產品部資深副總裁宋霖耘說,根據星展銀行統計,台灣人平均房貸還款年限多半是在七至十年,很多購屋族會隨著家 庭成員需求變化,透過賣掉舊屋還清房貸,實際上會還到四十年房貸的民眾並不多。

因此,民眾在貸款時應注意哪些事項,才能找到最適合自己的商品呢?將房貸族區分為二十、三十、四十歲不同族群,是一種可行的評估方式。

以二十歲、收入固定的小資上班族為例,因剛出社會沒多久,身上可能有學貸等壓力,花旗銀行房屋貸款部副總裁余苑菱建議可先採用四十年期房貸,但每月房貸繳 款金額盡量不要超過收入的二分之一。若無法三至五年還清,最好選擇一段式利率,即一開始就約定房貸利率僅隨市場利率微幅波動,不會像分段式利率在第三年大 幅拉高,增加負擔。

三十歲以上的換屋族,因為已經有第一戶房屋,開始換屋時,可選擇「抵利型房貸」透過平時的儲蓄,來折抵房貸利息,降低房貸負擔。但抵利型房貸三年平均的利 率,一般都比本土銀行「前低後高型房貸」利率高,若平時沒有多餘的錢可存下來折抵房貸利息,那麼最好還是不選擇抵利型房貸,不然最後可能利息沒省到,還要 付更高的房貸。

四十歲到五十歲以上的換屋族,因小孩都已陸續長大,此時的購屋行為已轉為資產規畫,甚至是替小孩購屋,這時就可選擇「額度型房貸」。

例如其中的八百萬元,是短期之間還不了的,就申請一般型房貸;另外兩百萬元,以較高利率的額度型房貸申請,由於兩百萬元部分,只要有錢可以隨時還,因為彈 性還款,可隨借隨還,整體利息支出也降低。

此外,若是收入波動大的個人工作者,或是收入來源主要以大額獎金為主的業務員,因為收入大進大出,也適用此種方案。

陳俊宏說,除了本身身分條件以外,透過建商或大型仲介業者向銀行貸款,也可以談到優惠條件,一些仲介業者由於案源多,與銀行往來通常可談到比較低的利率條 件,對銀行而言,透過建商、仲介等通路帶進房貸戶,因為多少能省些推廣成本,也願意提供較優惠的條件。

「借多少比借多久重要。」宋霖耘強調,買房子一定要評估自己的還款能力,如果銀行給你四十年、九成,還是要算好自己的開銷,沒有預期外的支出,才能當個精 明房貸族。

屋齡新比年齡有利

40年房貸申請條件

1.限自住首購族(本人名下僅有目前購買的這一間房屋)。

2.「屋齡」+「貸款年限」及「年齡」+「貸款年限」,最高上限為75。

案例A 小資女孩30歲,購買的房子屋齡為40年75-30=45 75-40=35 兩者取其低,所以小資女孩可辦貸款年限為35年案例B 小資女孩30歲,購買的房子屋齡為20年75-30=45 75-20=55 最長可貸40年,所以小資女孩可辦貸款年限為40年

資料來源:永慶房屋

以時間換空間,月付壓力減輕——20年期與40年期房貸每月應付金額比較 單位:元貸款金額 20年還款 40年還款 每月可少繳金額100萬 5059 3028 2031 500萬 25294 15141 10153 1000萬 50588 30283 20305

註:年利率以2%計算

 
還款 本金 增加 房貸 年限 拉長 非萬 靈丹 房子 想貸 貸四 四十 十年 多少 比借 多久 重要
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傳米聊結盟YY對抗微信 眾矢之的騰訊還能笑多久?

http://news.cyzone.cn/news/2012/07/27/230336.html

7月26日深夜,記者從熟悉小米的圈內人處獲悉,小米旗下的米聊業務將與YY合併,目前雙方已經開始就合併細節展開洽談。合併後,米聊將獲得來自YY在語音通訊方面的強大技術支持,屆時,米聊有望在語音通訊方面與微信進行對抗。

據悉,米聊與YY的合作由來已久。2012年5月,米聊推出YY語音,這次合作被小米內部人稱為「兄弟公司之間互相幫忙」。而業內人士則認為本次合作是米聊與YY的「磨合」,為後續的深入合作奠定基礎。

自米聊YY語音推出之後,很多業內人士也曾猜測米聊與YY的合併。早在6月28日,資深互聯網人士程苓峰就在微博上表示,「小米和YY會合併嗎?猜這可能是雷軍後手之一。雷軍是YY天使投資人,大股東。YY和米聊本質上是一個東西:音視頻通話、交友和社區。」

程苓峰指出,YY與米聊合併可以在一定程度上補上被微信遏制的互聯網短板,加強抗打擊的合力。無論是對抗360還是騰訊,YY都是雷軍系下各資產裡最微妙的子。

米聊官方微博也曾經公開表示,在7月份米聊將有「大招」祭出。目前,7月已經接近尾聲,卻遲遲未見米聊動作。知情人表示,由於米聊與YY在一些合併細節上並未達成一致,所以時間上有所推遲。

基於此事,記者也通過微博與雷軍、李學凌進行求證,截止發稿時,並未得到回覆。


傳米 米聊 結盟 YY 對抗 微信 眾矢 矢之 之的 騰訊 還能 能笑 多久
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多久看一次戶口? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/08/blog-post_15.html
不知道大家平均隔多久會看一次戶口呢? 上網或到銀行也好, 止凡發現身邊不少朋友是每天的指定動作, 而理財及投資動作也一樣頻密。

如果是慣於炒作的, 不用多說, 不是我杯茶, 在此祝你好運贏多些。但如果是價值投資, 看好一支股票未來五年、十年、廿年的發展的話, 投資落盤不用在一時三刻決定, 買也好, 賣也好, 一年數次已經是不少了。配合我的投資理財模式, 買賣股票實在不會急於一時, 目標價的前後一、兩星期也不為過, 所以都會習慣在週六、日預設買賣盤, 讓其在週一至五自動執行。

記得巴菲特對一群 MBA學生說過, 假設你的人生只有 20次的投資機會, 相信每一個投資決定都一定會是深思熟慮的, 於是建議他們在人生中的每一個投資決定都假定自己一生只可以有 20個投資機會來辦。

如果是這樣, 我發現頻密的檢查戶口是沒有好處, 反而會令自己心思思想做多餘事。另一方面, 銀行又會即時替你計算投資組合的市價及總值, 有時你開戶口就會看見自己即時身家, 看到某支股票賺了不少, 又或是蝕了不少, 而在思想上掙扎一番, 對投資情緒亦影響頗深。

我多年前發現這個問題, 所以以前會迫自己沒有特別事情 (特別事情例如過數、入貨、檢查出糧等), 就不會開戶口看戶口內的數字, 以免看後影響心情, 因而大約每星期最多只開戶口一至兩次。如今已經習慣了, 沒有特別事情都完全不會看戶口, 連出糧也懶得開戶口看 (百分百相信公司的會計部)。

如果不是匯豐無聊規矩話孖展戶口一定要在戶口數目有變化後就要寄信到家中的話, 我真的不會每天都清楚地知道自己有多少身家。(無錯, 股票孖展戶口, 每天戶口內的數目都一定會有變化, 所以每天都會寄一封信到我家, 亦不能用電子信件代替, 打過電話去問也是這個答案, 反正洗費及不環保的人又不是我, 還是算吧)

之前都出過文寫過, 數身家真的會越數越少, 不時時刻刻計算身家, 資產就自自然然又會累積起來。少點留意身家的數字遊戲, 情緒少點受影響, 反而更能專注工作發展及個人資產投資分析。不過這個小秘訣可用在我身上, 不知能否用在諸君身上。

多久 看一 一次 戶口 止凡
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高速公路費:為何收,收多久

http://www.infzm.com/content/81736

高速公路收費應有法律依據和充分理由,遵循經濟規律和市場經濟原則,決策應公開透明,用途應充分保障公共利益。

長假八天,全國收費公路首度免費大開,結果大擁堵。

免費午餐帶來的不全是掌聲。有公眾仍不滿足:平日也應該免費;路橋公司哭訴:損失慘重。

有人認為高速公路免費是「回歸公共品」之舉,但也有人聲稱行政命令干預上市公司。矛盾背後究竟發生了什麼?

誰的「公」路

開車經過中國任何一座路橋收費口,取卡收費後,車主都會收到一張發票。有時會收到財政部門開具的財務發票,有時會收到地稅部門開具的稅務發票。

不同類別的發票憑證,代表著對不同類型的收費路段收取通行費。在我國,收費公路分為兩類:政府還貸公路和經營性公路。

政府還貸公路是指縣級以上地方政府交通主管部門「利用貸款或者向企業、個人有償集資建設的公路」,原則是「不以贏利為目的」;經營性公路是指國內外經濟組織「投資建設」或者依照公路法的規定「受讓政府還貸公路收費權」的公路。

中國收費公路的出現始於1984年,同年國家出台「貸款修路,收費還貸」政策。按照國務院法制辦和交通部負責人2004年接受人民日報採訪的說法,政策的邏輯可解讀為:

1.公路是公益性設施,從理論上講,應當全部由政府無償提供;

2.在交通需求巨大和政府財力緊張情況下,出台此「特定政策」;

3.在財力增強和路網漸趨完善後,應「順理成章」實行以非收費公路為主,適當發展收費公路的政策。

按照交通部門慣常的說法,沒有收費公路政策,就沒有公路交通的快速發展。在我國現有公路網中,95%的高速公路,61%的一級公路都是依靠收費政策建設的。

以建於1990年的四川成渝高速為例,總里程為340公里,造價37億元,而成都市1990年全年的基本建設投資不到16億元。

錢從哪來?據《中國交通報》報導,目前收費公路建設總投資中將近70%的資金是通過銀行貸款和集資獲得的。

收費政策帶來投資主體多元,使公路行業成為市場化程度最高的行業。不過,絕大多數收費路橋的控制權,屬於政府。

2003年國資委組建後,許多高速公路劃歸國資委監管,如浙江省有70%的高速公路里程由省交投這樣的國資企業控制,為實現國有資產的保值增值,必須保持一定的盈利能力,「省國資委會考核」。

面臨著高負債及經營性壓力,地方政府在交通運輸業有更高的獲利需求以對沖成本和風險,「實行以非收費公路為主,適當發展收費公路的政策」的目標也就從「順理成章」變成「舉步維艱」了。

2009年開始,我國逐步取消二級公路收費,以2008年的總里程數據看,意味著有60%的收費公路逐步回歸公益性。

多位受訪的交通主管部門官員均對南方週末記者表示,回歸公益是公眾的呼聲,也同樣是主管部門的共識。但從經營管理上來說,經營性公路全部以公司法人運作日常經營,政企分開,國有資本統一管理,交通主管部門的事權已被削弱。

利益捆綁

「不可能吧?」聽到「61.76%」這個數字時,王建驚訝不已。

作為徽杭高速的一名高管,王建在這個行業浸淫多年,但看到19家高速公路上市公司的平均毛利率數據時,仍不免吃驚。被稱為暴利行業的房地產上市公司,平均毛利率不過40%。

當確認來自2012年的中報統計後,王建吐出一句話:「反正我們是虧的,所得稅都不用交。」

能夠上市的高速公路,已屬於最優質的資產。但以另一項重要的財務指標「淨資產收益率」看,19家高速公路上市公司2011年最高為18.8%,最低僅為3.8%,平均投資回報率低於社會平均投資回報率。

「高速公路近年來社會資本尤其是民營資本不積極,就是因為投資大,負債高,前景不明朗。」王建說。以目前的高速公路投資成本,建設1公里高速路成本已近1億元,且隨著徵地拆遷成本只升不降;而銀行一年期貸款利率以6.56%計,一年光利息就要支付656萬元/公里。

王建認為,毛利率並不能反映出中國龐大高速路網的運營現狀:冷熱不均,以盈養虧。以浙江為例,機動車保有量居全國前列,但除上市公司滬杭甬和杭金衢、甬台溫等少數幾條主幹高速盈利能力不錯外,大部分收費公路運營狀況並不好。

盈利的公路不僅要養活自己。北京交通大學教授趙堅告訴南方週末記者,目前,國內的高速公路公司多為地方政府運營,通行的做法是,省級行政部門建立融資平台,以路養路,用已超期的路來還虧損的錢,用效益好的路支持新的路政建設。

以路養路,是部分高速公路超期收費的最「正當」理由。它們一般援引的合法依據是,2004年出台的《收費公路管理條例》提出,「省、自治區、直轄市人民政府交通主管部門對本行政區域內的政府還貸公路,可以實行統一管理、統一貸款、統一還款。」

不過,有專家指出,目前許多路橋公司管理的高速公路並不是「統一貸款」,沒理由「統一還款」。

目前高速公路營收普遍嚴重依賴通行費,以上市公司江蘇寧滬高速為例,2012年上半年下轄七條路橋的通行費收入總計約25.6億元,服務區和廣告兩項收入總計為11.7億元,不到前者的一半。

最大限度收「過路費」,成為不二選擇;對於公眾特別是私車主而言,則意味著支出,不滿情緒於是產生。

強制清理

就在這個國慶長假後的第一天,河南省第一條收費橋樑——鄭州黃河公路大橋結束26年的收費史。

這座大橋在2012年10月8日取消收費前,被當地市民稱為「吸血鬼」。審計署2008年的審計報告顯示:該橋總投資1.78億元,1996年已經全部還清貸款,違規收費14.5億元。

玄機就在於「收費年限」。據河南省發改委副主任王紅介紹:自1986年10月通車至2000年8月前,黃河公路大橋屬還貸公路橋;2000年8月以 後,經批准轉為經營性收費公路橋,屬於河南中原高速公路股份有限公司上市資產,核定的收費年限截止到2020年,兩者合計達34年之久。

如何確定收費期限和收費標準,一直備受爭議,也經歷了一個調整的過程。2004年11月前,通行的做法是參照交通部1996年發佈的九號令中關於 「轉讓公路經營權中的車輛通行收費權,應堅持以投資預測回收期加上合理年限盈利期(合理年限盈利期一般不得超過投資預測回收期的50%)為基準的原則,最 多不得超過30年」。

2004年8月,國務院通過了《收費公路管理條例》,明確規定:還貸公路的收費期限,按照用收費償還貸款、償還有償集資款的原則確定,最長不得超過15年(中西部20年);經營性公路收費年限,按照收回投資並有合理回報的原則確定,最長不得超過25年(中西部30年)。

近兩年政府清理力度不可謂不大。2011年自6月起,交通部等五部委啟動全國收費公路專項清理工作,久被詬病的首都機場高速公路開始單向收費;2011年4月,五部委又聯合下發通知,禁止將政府還貸公路違規轉讓或劃轉成經營性公路。

收費年限上限標準再清楚不過,但違規收費路橋比比皆是。僅2012年7月,江蘇省政府就一下子砍短11條高速公路收費年限,其中,9條經營性高速公路均從原先的30年收費壓縮至25年,2條政府還貸性高速公路則由過去的20年收費年限減短到15年。

調整的結果也只是「不超上限」。王建透露,雖然近年來部分省市出台了收費公路收費年限測算細則,但彈性很大,基本上按最高限來。

在具體操作中,一般在項目立項時,根據投資總額、交通流量、收費標準、通行費收入、運行成本及稅負等因素,核定滿足收費公路屬性的收費年限,經過聽證環節後,上報屬地省政府審核批准並公示。

浙江省交通廳財務審計處一位官員分析認為,這樣的核算本身就有問題,除投資總額可依據已審計核定的決算數外,其他指標都是根據歷史數據進行推算和預 測,由於每新一屆政府都會對路網規劃進行修訂,因此推算數據往往具有「不確定性」。這也為收費公路公司更改收費期限留下了口實。

此外,在收費期限臨近時,高速公路公司往往會提前謀劃擴建或複線工程,以拉長收費期限,而這類情況相關法規並沒有規定。1996年通車的滬寧高速就不在江蘇省的清理名單中,以擴建和獲批為由,這條路的收費期限仍是36年。

龐大的通行費收入又流向何方?

前面提及收費站出具的兩種收據憑證中,政府還貸公路出財務發票,意味著這是一項行政事業性收費,根據規定,還貸公路收費將統一存入財政專戶,並用於償還貸款和必要的養護管理支出,嚴格執行收支兩條線。

經營性公路出具的地稅發票,意味著這是一項經營性收益。法律法規不會界定經營性收益的使用流向。據南方週末記者不完全統計,在上市的高速公路公司中,贛粵高速、海南高速、山東高速、寧滬高速、五洲交通等,均涉足房地產。

南方週末記者注意到,國內重要的高速公路,多屬於或已轉為經營性公路。而確定其收費年限的「收回投資並有合理回報」原則,沒有具體標準。收費總額超過投資額乃達數倍的公路常成為眾矢之的,但它們的實際成本及收費支出並不明朗。

「經營性高速公路公司的收益使用原則,除社會資本部分外,國資部分跟其他國有企業並沒有什麼不同。」王建說。實際上,這恰是長期以來讓公眾不高興的地方。

(應受訪者要求,王建為化名)


高速 公路 為何 多久
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喬布斯的紅利蘋果還能吃多久 hotashang

http://xueqiu.com/7062290132/22749301
$蘋果(AAPL)$自2003年以來一直採用公司的業績與管理執行層的年終獎掛鉤的激勵政策。銷售收入與淨利潤是蘋果衡量公司管理層業績的重要指標。同時蘋果也設定了年度的目標業績與最高業績。在2011年以前,蘋果對於管理執行層年終獎封頂是管理層當年年薪。具體來講,若公司當年業績超過目標業績,則公司管理執行層獎金額度為當年工資的50%,若公司當年業績超過年度最高預期業績,則公司管理執行層獎金額度為當年工資的100%。喬布斯從未不參與這些激勵政策,因為他的工資年薪一直是1美元,而獎金一直是零。在2012年,就是庫克當政時期,蘋果調整了管理層激勵方案。若公司當年業績超過目標業績,則公司管理執行層獎金額度為當年工資的100%,若公司當年業績超過年度最高預期業績,則公司管理執行層獎金額度為當年工資的200%。另外,身為CEO的庫克仍舊會參與這項激勵政策。

另外,相對於2011年,蘋果2012年的目標業績與最高預期業績的增長幅度有所降低。2012年蘋果目標業績與最高預期業績相比2011年實際淨收入分別增長25%與29%,淨利潤分別增長15%與20%;而2011年蘋果目標業績與最高預期業績相比2010年實際淨收入分別增長36%與43%,淨利潤分別增長25%與33%。

對比2012年與2011年的獎金分配方案,可以看出,蘋果2012年獎金方案相對於2011年目標相對寬鬆,獎金也相對較為豐厚。然而,就是這樣的一個相對寬鬆的方案,蘋果公司的薪酬委員會也是振振有詞,認為庫克的薪酬相對於其他公司的CEO來講,報酬還是低了,而其他執行層的獎金與薪資與其他大公司相比也只是差不多而已。

當管理層薪酬獎金與公司的業績相關時,管理層有時需要在公司的長期發展利益與個人利益之間予以平衡。由此看,蘋果在2012年財年的最後一個月份發佈iphone5可能有其業績考量的因素。倘若在2012年不發佈iphone5,iphone5的收入自然將全部記入2013財年,那麼要想完成年度最高預期目標顯然並不是胸有成竹。如果業績達不到年度最高預期目標,那麼整個管理層就只能拿相當於工資100%獎金,而拿不到200%。而蘋果近幾年均完成最高預期目標,如若庫克履職的第一年不能完成最高預期目標,想必庫克未來的蘋果CEO職業生涯將會受影響。有此因素考慮,蘋果於2012年9月13日推出了iphone5.之後的iphone5出現的一些故障問題說明,當時iphone5上市時機並不成熟,但蘋果仍舊堅持提前推出iphone5.蘋果2012年超額完成年度最高預期目標之後,是以犧牲公司品牌為代價。而蘋果管理層在獲得相當於其工資200%背後,換來的是蘋果股價的一路狂洩。

庫克本身或許並不是很看重一些小的利益。他曾放棄其持有的限售股的分紅,也曾要求公司董事在公開市場上購買一定數量公司的股票。但是,庫克如今代表的不是他一個人,而是以他為代表的蘋果管理層團隊。庫克需要維穩,需要建立自身的威信,要讓蘋果擺脫喬布斯的影子。喬布斯不需要一分錢報酬,也不需要一分錢的獎金,因為迪斯尼大股東的身份就夠他好幾輩子;不需要建立自己的威信與統治,因為喬布斯本身就是名片;還有喬布斯被蘋果踢出局的歷史,他沒有任何的心理負擔;在蘋果他沒有任何功利心,只有產品與技術。顯然庫克做不到,他需要在各種利益面臨做諸多平衡。

針對於2013,庫克對於其他管理層的期望是要加強團隊協作。蘋果於2012年12月27日向SEC提交PRE 14A報告第30頁提到公司管理層的一項重大舉措。該舉措鼓勵公司硬件、軟件及服務團隊之間加強協作。為此,公司薪酬委員會將公司管理層(庫克除外)的年薪從80萬美元上漲至87.5萬美元。蘋果在iphone5推出遭遇一系列問題後,有所反思,開始強調各部門的協調與合作,以避免出現iphone5上市時出現的諸多問題。

對於2013年蘋果的業績增長預期,庫克們自然也不會制訂得太高。想必增長率會比2012年目標業績與最高預期業績更低。同時庫剋期望加強硬件、軟件及服務團隊之間的協作,管理的順暢有時需要犧牲GDP增速。個人預計,其最高預期淨收入增長將對於2012年實際收入會低於20%,而最高預期淨利潤會低於15%。只有這樣,庫克們的獎金進口袋自然是沒有太多障礙。

功利心逐漸膨脹、創新進取心逐漸減弱、公司管理問題日益顯露。喬布斯的紅利蘋果不知道還能吃多久。
布斯 紅利 蘋果 還能 能吃 多久 hotashang
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中國股市的龐氏騙局,還能玩多久? 天地俠影

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55afa4bb010163j0.html
依照中國證監會的現行規定,上市公司的配股價是不得低於每股淨資產額的。這個硬規定,出發點是避免國有上市企業的大股東資產流失,但卻是中國股市長期處於高溢價狀態的罪魁禍首。一些急需配股融資的企業,只能靠虛誇的利潤來抬升股價。許多上市企業,股價跌破低效益的淨資產,本應該是常態。

高溢價的股市,永遠只是擊鼓傳花的遊戲,這包括那些因為IPO審核制而造就的垃圾殼資源。按照娃哈哈創始人宗慶後所言,好的企業無需上市!的確如此,現代金融市場日益發達的今天,優秀的企業不再需要大眾的原始資本。中國股市中為數極少的成功優秀企業,它們也只是舊體制的漏網之魚,今後將越來越少,以至絕種。

2012年,美國股市的股票回購金額,超過當年IPO融資額的十倍。西方股市,作為企業發展融資的出發地,已經完成了歷史的使命。隨著西方上市企業的大舉回購和私有化,可以預見,幾十年之後,西方股市將不復存在。

在21世紀全球大同的今天,隨著西方股市融資功能化的徹底消失,以融資圈錢為最終目的,沒有絲毫契約精神的中國股市龐氏騙局,也將戛然而止。再投機的民眾,在傷痕纍纍之後,總有覺醒的一天。那就是,任何的龐氏騙局,都必將走向破滅的命運。

另外,這次鐵道部分拆,我個人認為,國家是準備讓銀行來替鐵道部的高額負債和巨額貪腐來買單了。最終的買單者,當然是銀行的小股民和全中國的納稅人。原鐵道部的2.6萬億總負債,不再具備國家公信力的背書。週一,看銀行股的表現。
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中美歐大打貿易戰 第一季急單湧入 台灣太陽能廠榮景 能持續多久?

2013-04-08  TWM
 
 

 

隨著急單駕到,二○一三年第一季台灣太陽能產業需求急轉直上,太陽能供應鏈股價、營收屢創新高。但這源自於中、歐貿易大戰所帶來的急單效應,恐怕將在貿易戰火退燒之後停止,太陽能產業大好榮景,會同步褪色嗎?

撰文‧顏雅娟

三月以來,中國太陽能產業風波不斷,太陽能巨擘無錫尚德宣布破產保護,英利綠色能源則攜手保利協鑫在三月下旬達成策略合作,走入血腥的產業整併潮。但相較於中國太陽能市場的風風雨雨,在海峽的另一端,台灣太陽能業者則彷似走入好久不見的太平盛世。

即使去年年報出爐,國內太陽能業者幾乎全數慘賠,但相關個股在年報揭露後,股價反以「利空出盡」反映。今年一月以來,歐盟與中國的「雙反」議題熱炒,讓台廠營運明顯升溫,產能利用率與訂單能見度持續維持高檔,國碩更預計將在第二季啟動擴廠計畫。

問題在於,這場太平盛世能維持多久,「雙反」效應會是國內太陽能業者的長期利多嗎?

「雙反」效應 急單轉進台廠所謂「雙反」,指的是「反傾銷、反補貼」。由於中國太陽能廠長期接受官方補助,以低價產品傾銷全球各地,使得美國、歐洲、印度等地的太陽能料源指標大廠面臨經營危機,因此去年年中,美國率先對中國太陽能電池廠展開反傾銷、反補貼的「雙反」調查,並在十一月祭出中國製太陽能電池輸美,最高課徵二五○%的懲罰性關稅。

除了美國確定祭出雙反大棒之外,歐盟也有樣學樣,從去年九月開始對外放出消息,將對大陸矽晶圓、電池、模組等產品展開雙反調查,並預計最快將在六月公布傾銷稅率初裁。

雖然歐盟雙反案尚未拍板定案,但在消息四竄的同時,已足夠讓大陸業者人心惶惶。「記得去年消息一出,當時大陸太陽能電池廠就開始瘋狂到歐洲市場『倒貨』,深怕歐盟祭出高關稅之後,將使貨源少了龐大的出海口。」業內人士回憶指出,這一輪的中國出貨潮,也是導致去年下半年太陽能報價急跌的重要原因之一。

至於後續發展,台灣業者表示:「中、美、歐之間的貿易大戰怎麼走下去,是接下來牽動產業變化的主要變數,不同的劇本,很可能讓整個太陽能產業出現戲劇性的變化。」劇本一,或許可以說是目前國內業者最樂見的發展,即是「貿易大戰愈演愈烈」。在美國、歐盟相繼祭出雙反箝制手段後,中國也不甘示弱,宣稱將主動反擊,對歐、美、韓料源廠也祭出太陽能雙反調查。

眼看三方貿易戰一觸即發,倘若各國都對大陸太陽能材料祭出高額懲罰性關稅,對國內業者來說,雖害怕大陸廠未來築起垂直整合的高牆,但在另一方面,卻將可能受惠於中國淡出全球太陽能市場之後的轉單效應,自然算是一大利多。

但這套劇本能否成真,目前沒人敢樂觀預期。相反的,劇情截然不同的「劇本二」,目前看來如期上演的機率不小,而在這套劇本中,貿易戰為台廠所帶來的急單效應,恐怕已經快要過了賞味期。

劇本二的基本戲碼,就是「貿易大戰只是假議題」。業者分析,雖然中國宣布將對歐、美上游業者祭出雙反調查,但由於中國境內也有眾多下游整合廠,一旦中國對歐、美、韓多晶矽廠祭出高額進口稅,雖然可保護境內多晶矽料源價格跟著調升,但隨著上游材料價格高漲,也等於對大陸下游垂直整合廠揮了重重一擊。這種「損人不利己」的作法是否確實上路執行,機率恐怕相對有限。

另一方面,歐盟雖然從三月六日開始,啟動對大陸的太陽能產品實施進口登記,壓在大陸太陽能產業身上的雙反戰看似勢在必行。但業內人士研判,以歐盟危機四伏的財務狀況之下,啟動雙反調查、引爆大規模的貿易戰,對區域經濟將再度造成新的變數,因此,預料歐盟的動作不過是紙老虎虛張聲勢,調查結果到最後,很可能只是「重重提起、輕輕放下」。

換言之,在中國與歐盟都恐怕「只會叫陣、不會真打」的情況下,今年第一季以來國內太陽能業者的「雙反效應」,預料只能算是短期利多,效力不易向後延伸。

不過,這不代表太陽能產業又將重返低迷幽谷,畢竟,在中國一連串的產業風波之後,太陽能產業已經出現某種程度的「結構性」變化。

中國淡出 帶來產業春天一直以來,中國就被視為太陽能產業大幅跌價的最大凶手。為了壯大自家太陽能廠商,中國政府從二○○九年開始卯足勁扶持光電產業,藉著土地、租稅等補助優勢,大陸廠得以用低價產品傾銷全球各地,引來「浪費公帑、過於慷慨」等罵名亦在所不惜。

對此,國碩總經理兼碩禾董事長陳繼仁感嘆:「大陸廠最大的問題在於運用太高的槓桿倍數!」大陸廠有八成資金都是貸款來的,在產業急劇變化之下,自有資金不足,一旦貨款收不回來,就付不出錢給上游材料商,沒有材料供應,就無法再進貨,最終產線停擺。如今,中國太陽能產業就已陷入這樣的惡性循環當中。

此外,在一代巨人無錫尚德應聲倒下的同時,也可能標誌中國政府積極護航的「金太陽」計畫,很可能隨之落幕,高度仰賴補貼的大陸太陽能產業,將回歸自由市場競爭。

小廠陷入惡性循環,產能不易立即恢復,而中國政府的補貼也將縮手,對全球太陽能產業來說,中國的淡出都算是長期利多因素。在此之下,即使雙反議題為台廠所帶來的急單效應僅屬短線,但國內業者的春天,或許仍然可期。

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比特幣:數字黃金還能挖掘多久?

http://wallstreetcn.com/node/24503

在談論比特幣之前,先讓我們回顧一則消息。1999年,18歲的Shawn Fanning 永久地改變了音樂產業。他開發了一項名為Napster的在線音樂服務,使人們可以相互間共享音樂,而不必向唱片公司購買昂貴的CD。由於被起訴,Napster在2001年7月被關閉。但是,音樂共享的理念卻以BitTorrent軟件及其它點對點文件共享的形式延續了下來。同時,Napster這個品牌現在仍在被一家合法的音樂下載服務商使用。

Napster的故事解釋了比特幣(Bitcoin)令人興奮之處。這種數字貨幣基於類似的技術。今年1月,比特幣單位價格約為15美元,而且對小微型交易項目,比特幣能精確到小數點後8位數。從今年3月10日到4月10日,虛擬貨幣比特幣的價格從46美元暴漲至230美元。比特幣成了全球最熱門的投資項目之一,它是社交媒體膨脹形成的泡沫,也是追逐新興事物的閒散資金所致,甚至也源於因近日塞浦路斯事件而喪失信心的銀行儲戶。

和Napster一樣,比特幣很有可能驟然倒閉,但同樣能留下恆久的影響。事實上,這種電子貨幣的價格於4月10日經歷了一次快速調整:一度跌至一半市值後又快速回升(見下圖)。

BitPay公司是一家專門為商務人士提供比特幣支付解決方案的公司,該公司創始人Tony Gallippi認為,比特幣的價格並不需要特別關注。這種貨幣大大簡化了如今的電子商務,這才是關鍵所在。

比特幣並非唯一的數字貨幣,亦非唯一成功流通的數字貨幣。虛擬世界Second Life的玩家使用Linden Dollars;中國網絡巨頭騰訊網的用戶使用Q幣;而Facebook則出售」信用「點。但比特幣有其自身的特點:它並非由中央銀行這樣的單一機構所發行或管理。比特幣的」貨幣政策」由巧妙的算法決定。新的比特幣必須被」挖掘出來」換言之就是用戶們通過使用他們的電腦解決複雜的數學問題來贏得數字貨幣。這些貨幣本身只是一串數字而已。所以它們是完全分散的貨幣,即數字黃金的一種。

比特幣的發明人之一的Satoshi Nakamoto是一位神秘黑客。他於2009年創造了這種貨幣,而在2010年比特幣又消失於網絡一段時間。早期的比特幣使用者主要是愛好科技的自由主義者和金本位支持者,他們一心要擺脫政府的控制。但是比特幣的使用場所也帶來一些爭論,其中,絲綢之路因隱匿在一個名為Tor的匿名網上空間,用戶採用比特幣訂購和支付違禁藥品而被受抨擊。

現在,一些合法企業也接納了比特幣,其中包括Reddit和WordPress。前者是一個社交媒體網站,後者則為博客主提供虛擬主機和軟件。比特幣對商人極具誘惑力。像BitPay這樣的公司能提供將現貨價格轉換成美元的服務。一般情況下,這些公司收取的服務費也比信用卡公司或銀行低很多,這一點在海外訂單上體現得尤為明顯。通過比特幣進行的交易是不可逆的,所以零售商們也不會因為被欺詐而蒙受損失。

加利福尼亞州的Coinbase公司為用戶提供比特幣兌換及」錢包服務」的電子平台,用戶可以在這個平台上存儲他們的數字財富。該公司的合夥開發商Fred Ehrsam說,

比特幣要成為主流貨幣還有很長的路要走。第一次使用就能完全掌控它絕非易事。使用流程很繁瑣。此外,比特幣還可能被黑客竊取,或像洗衣機裡的美元鈔票一樣憑空流失。過去兩年中,曾發生過多次比特幣兌換交易遭竊或系統崩潰的情況。

Mt. Gox是最主要的比特幣交易所,總部位於東京,由兩個法國人經營。它處理了約80%的比特幣-美元兌換交易。但風險是,這樣的業務一旦崩潰,比特幣交易就會癱瘓。事實上,4月10日比特幣短暫的價格下跌就是由Mt. Gox的某個軟件崩潰所致,這引發了眾多比特幣用戶的恐慌同樣,比特幣的合法性尚不明確。3月18日,美國財政部金融犯罪執法網絡計劃規範比特幣兌換交易;這也暗示著財政部未必會關閉這項服務。

比特幣專家Mike Hearn說,

比特幣要想更進一步的發展, 技術難題勢必是要攻克的。因為每個比他比的所有權都會進行核准,隨著越來越多的用戶加入這個圈子,他們彼此間流通的貨幣數據量也會越來越大,從而導致系統運 行越來越慢。技術維護可能有一定幫助,但很難起到實質作用:所有用戶都必須升級比特幣錢包及其開發軟件。

Hearn擔憂比特幣可能因發展過快而對長遠不利但真正威脅到比特幣的是業內競爭。比特幣的忠實擁護者指出,新比特幣不可能憑空產出。情況的確如此,但有一類新數字貨幣就能做到這一點。 替代貨幣已經處在發展之中。比特幣的克隆貨幣Litecoin就是其中之一。到目前為止,Litecoin的使用者還僅限於一小部分鐵桿粉絲,但它的價格漲幅同樣驚人。據傳,Litecoin很快就要在Mt.Gox交易所面市。

相對弱勢的替代貨幣是Ripple。Chris Larsen是一位企業家,曾在硅谷創辦過眾多企業,也是開發Ripple的新興企業OpenCoin的合作創始人。Larsen說,

Ripple比比特幣更易使用。後者需要10分鐘的時間來確認交易結果,而前者核准或拒絕交易僅需幾秒鐘而已。Ripple的起源毫無神秘可言,目前也未與犯罪或其他風險活動發生任何關聯。

OpenCoin計劃於5月正式向公眾推出Ripple幣。目前產出的Ripple幣總值為1億,據稱這一數值將不會繼續上升。為增強新貨幣的勢頭,OpenCoin最終計劃向用戶贈送總需求的75%。任何用戶只要開設一個OpenCoin賬戶就能得到5個Ripple幣;而原比特幣用戶則可以拿到更多。 OpenCoin所留存的25%將產生巨大的激勵作用,確保Ripple持續強勁:公司分紅時,Ripple市值越高,OpenCoin投資者所獲回報就越多。4月10日,多家一流風投企業宣佈已投資OpenCoin,其中也包括Andreessen Horowitz這樣具有獨到投資理念的風投公司。如果Ripple能發展起來,那就可能會有更多的金融業者加入競爭行列。

同時,Visa這樣的信用卡公司完全可以建立快捷廉價的專屬國際支付體系。倘若整個國家都通過算法來發行貨幣,那又會有怎樣的後果呢?

到那時,比特幣很可能就消失了。即便這種情況發生,比特幣的創造者們也將能和Fanning一樣實現某種目標。Napster與其它文件共享服務推動了音樂行業與在線服務的結合,才產生了iTunes或Spotify這樣的在線音樂服務。比特幣的價格也許會跌破;它的用戶也可能轉而使用其他貨幣,但同樣很可能的是,某種形式的數字貨幣終將對金融界造成曠日持久的影響。

即便最終失敗,比特幣對金融界的影響也是不可磨滅的。

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不會製造驚喜的蘋果還能火多久?

http://www.iheima.com/archives/50183.html

羅亮

沒有驚喜,甚至讓你覺得有點索然無味。這就是我在看完整場蘋果公司最新發佈會之後的感覺。

沒有傳說中的iWatch智能手錶或者iTV智能電視,甚至iPad平板電腦也沒有做出任何更新。在草草地又炫耀了一遍iOS 7系統,並且快速發佈早已經劇透的iPhone 5C和iPhone 5S之後,蘋果公司本年度最重要的產品發佈會就這麼收場了。

本以為iPhone 5C會成為蘋果公司向市場投下的重磅炸彈,但在看完配置和售價之後,只有一種感覺,被停產的iPhone 5因為顏色而被犧牲掉了。

自iPhone 4之後,蘋果公司先後發布了iPhone 4s、iPhone 5,還有今天的iPhone 5C和iPhone 5S手機,但是那種從iPhone 3GS升級到iPhone 4的創新已經找不到了蹤影,剩下的只是蘋果公司在機身長度和硬件配置上的不斷升級。

一直以來,蘋果公司都是創新的引導者和製造者,當它僅僅通過改變產品硬件配置和顏色吸引消費者的時候,不免要問一下,這樣的蘋果到底還能火多久?

無聊的硬件升級

還未發佈,有關新款iPhone 的各種傳聞早已經鋪天蓋地。當一條條傳聞,在蘋果公司的發布會上逐一被證實的時候,你的感覺會怎樣?是不是想說:這些我們都知道了,作為蘋果公司,你得拿出點新鮮玩意!

想要新鮮玩意?抱歉,這太難為現在的蘋果公司了。實際上,自喬布斯去世之後,庫克領導的蘋果公司在這方面表現得極差,它能為果粉們提供的驚喜就是——硬件升級。從iPhone 5、第三代、第四代iPad上,足可以看到這一點。

今天的發布會上,庫克領導的蘋果公司同樣沒有「令人失望」。在iPhone 5c和iPhone 5S上,蘋果公司又「故技重施」,將硬件升級到底。不過,似乎這次蘋果公司變得聰明了一些,開始在顏色上有所「突破」。

新款的iPhone 5S相對iPhone 5,硬件升級較大。iPhone 5S在CPU上有了很大的突破,採用了全球首個64位的處理器,並且搭載了一個用於測量來自重力加速器、陀螺儀和指南針數據的協處理器M7。此外,蘋果公司還為iPhone 5s新增了指紋識別安全功能,並讓iPhone 5s多了一種金色顏色的選擇。

雖然這樣的硬件配置下,iPhone 5S可能仍然是市場上最好的智能手機,但是又有多少死忠的蘋果粉絲會選擇繼續跟隨蘋果的步伐不斷升級?這樣的的硬件升級,對於果粉而言,已經太無趣了。

iPhone 5C的「驚喜」

在本次發佈會之前,廉價版的iPhone讓很多人頗為期待,甚至外界一度猜測,蘋果公司將用這款產品打入中階市場,與Android明星機展開對抗。蘋果公司今天確實推出了這樣的產品,不過當看過產品的配置之後,很多人會很自然說:這就是一款穿了彩色馬甲的iPhone 5。

幾乎相同的配置,變化的只是色彩。而最讓人不解的是,這款所謂的廉價版iPhone 5C實際上並不便宜,最低版本的售價要4488元,跟停產的iPhone 5的手機相差無幾。如果蘋果公司的iPhone 5S瞄準了最高端的人群,iPhone 5C又要賣給誰呢?

很多人以為,iPhone 5C要在中端市場給Android陣營以重創,但現在看來,蘋果公司實在看不上這個市場。按照iPhone 5C的價格,至少可以讓很多國產手機廠商的大佬長吁一口氣了。這些廠商本以為如臨大敵,但令他們「驚喜」的是,蘋果公司原來並不想放下身段跟他們一起玩。

現在的蘋果公司仍然是智能手機市場無可撼動的廠商。它仍然能夠製造出運行速度最快、設計獨特、色彩絢麗的產品,仍然能夠贏得消費者和開發者的支持,但是外界對蘋果公司的期望卻從來不限於此。他們期待的更多,但現在的蘋果已經很難滿足他們。

如果僅靠硬件升級,變換產品色彩,這樣的蘋果還能火多久?答案很可能是,不會太久。

不會 製造 驚喜 蘋果 還能 能火 多久
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美元作為國際儲備貨幣還能撐多久?

http://wallstreetcn.com/node/59697

Patrick Barron在米塞斯研究所(The Ludwig von Mises Institute)網站上刊文:

所謂「儲備貨幣」是指被多國政府或機構大量持有作為外匯儲備的貨幣。二戰結束後成立了佈雷頓森林體系,在這一體系中美元與黃金掛鉤,美國承擔以官價兌換黃金的義務。各國貨幣與美元掛鉤,美元處於中心地位,起世界貨幣的作用。

佈雷頓森林體系建立了國際貨幣基金組織(IMF),旨在保障國際貨幣體系穩定、監督美聯儲維穩美元,並保證美元按照官價35美元/盎司價格兌換黃金。因此各國對持有美元作為交易目的的信心「堪比金堅」。

不過美聯儲並未維持佈雷頓森林體系的承諾,而IMF也並未迫使美聯儲持有足夠黃金,保證黃金35美元/盎司的定價承諾。美聯儲在上世紀60年代末受到他國責問,先是法國,隨後是其他國家。直到其黃金儲備量太低,除了對美元重新估價別無選擇。1971年9月,尼克松總統宣佈美國不再維持美元和黃金之間35美元的交易價格,徹底放棄金本位。

不過美元因在結算國際貿易賬戶時起到有效作用,依然被各大貿易國持有,美元的地位也無可撼動。

一種在國際貿易中起到有效作用的貨幣需有兩大特徵。首先是由大貿易國本身發行。其次,該貨幣要能像商品一樣保值。德國馬克保值能力更佳,但德國貿易規模無法匹敵美國,因此各國對馬克的需求不及美元。當然心理因素同樣提振了市場對美元的需求,因美國被看做戰後西方對抗共產主義集權國的軍事保護者。

今天我們看到形勢變化初現端倪。美聯儲大規模印發美元,削弱了美元對其他商品的購買力,導致許多貿易大國在必要時使用其他貨幣。比如杜邦公司結算許多國際賬戶時使用了人民幣和歐元。而其他國際企業也有使用他國貨幣用於貿易結算的需求。儘管如此,有一大因素幫助美元保持其儲備貨幣需求,即他國貨幣也相應貶值,比如日元,QE不僅侷限在美國。

有證據顯示中國明白美元的地位危如累卵;中國已增加黃金儲備且要求實施控制,避免黃金流出中國。若中國將人民幣與黃金關聯,則全球對人民幣的需求上升,對美元的需求將下降。實質上這意味著全球貿易大國將減少美元的持有量,海外持有的美元將回流至美國經濟,導致美國物價上升。至於升多少則很難說,但需謹記的是,海外持有的美元數量與美國國內持有量相當。

奧巴馬總統提名耶倫為美聯儲主席的決定表明美聯儲貨幣政策將繼續寬鬆。她獲提名增加了美元需求將進一步下降的可能,也提升了美國物價大漲的可能。也許唯有其他主權國家(比如中國)的非強制性壓力才能喚醒美聯儲意識到其行動的後果,並迫使其結束QE政策。

美元 作為 國際 儲備 貨幣 還能 能撐 多久
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廣告商蜂擁而至 《爸爸去哪兒》能紅多久?

http://www.iheima.com/archives/55307.html

廣告商蜂擁而至,談及《爸爸去哪兒》的收益,湖南衛視方面給出這樣一個令人遐想的答案。

這檔每週五晚非黃金時段播出的戶外親子真人秀正在成為螢屏新寵。然而,《爸爸去哪兒》一夜走紅卻暴露了中國電視綜藝節目何去何從的問題。這樣一檔熱門綜藝節目的電視版權依舊是購自海外(韓國),而更多衛視的跟風加入令業內擔憂,戶外親子節目會如同歌唱類選秀一樣成為下一個氾濫螢屏的節目類型。

消費明星

《第一財經日報》記者不完全統計,今年以來,已經有13檔歌唱類真人秀節目在各大衛視輪番上演。正是在這樣審美疲勞的「空窗期」,10月份登陸湖南衛視的爸爸去哪兒》在螢屏上劃過一抹亮色。

五位明星爸爸攜子(女)體驗戶外鄉村生活,親子主題散發著正能量的同時,吸引著更多追星族的目光。

市場統計機構CSM46城數據顯示,上週播出的《爸爸去哪兒》第二集收視率從第一期的1.3%飆升至近2.6%,收視份額從首期的5.12%飆升至11.53%。收視率是同一時段觀看某檔節目觀眾人數和該地區總人口的比例,收視份額則是觀看某檔節目觀眾和所有看電視人口的比例。

可見,上週五深夜,46個中國城市中,不到10個看電視的觀眾中就有一個在收看《爸爸去哪兒》。

新聞出版廣電總局(下稱「廣電總局」)電視研究人士對本報記者分析,經過一段歌唱真人秀氾濫的時期,受眾已經很疲勞,《爸爸去哪兒》突然殺出令觀眾耳目一新。

他稱,該節目明星云集也符合中國觀眾「消費明星」的偏好。

一檔晚上10點播出的節目獲得如此高的收視率,不僅讓同行始料不及,連湖南衛視也未曾預料。湖南衛視相關人士向本報記者表示,做這個節目之前,沒有收視率預期,也不曾想過有多少收益,因為完全是個全新領域,此前沒有類似的節目可供參考。

上述人士透露,《爸爸去哪兒》的版權購自韓國MBC電視台,此前湖南衛視獲得成功的《我是歌手》版權也是購自該電視台。事實上,前者的原型節目在韓國已經非常火爆,本來只打算將該節目做一個季度,大受歡迎後改成長期製作。

在中國電視圈,吸金收益往往和砸錢投入相伴,明星片酬等高投入無不成為「利潤殺手」。上述湖南衛視人士稱,《爸爸去哪兒》中明星的出場費並不高,但他拒絕透露具體金額。

該人士否認節目製作費高企的說法,以第一集舉例稱,節目選擇在農戶拍攝,每家農戶每天僅需要一兩百元租金即可,明星們吃的也都是當地農家菜,導演組、攝製組吃盒飯,伙食費也很低。

但該人士並不否認人力投入成為最大成本之一,整個節目組採取了無縫錄製,第一集素材拍攝時間超過1000小時,外出拍攝團隊多達150人。

至於收益,前述湖南衛視負責人表示,目前才出來兩集,整個系列還未完成,具體收益很難估算,第一集播出後,廣告商蜂擁而至。

調控背後

《爸爸去哪兒》已經引來更多「小夥伴」。目前,國內多家衛視推出類似的節目,在親子主題上展開搏殺。

此前,正是各大電視台一窩蜂「唱歌」造成的同質化競爭引發「調控」。廣電總局近日發文明確了明年上星綜合頻道調控政策,每季度總局通過評議會擇優選擇一檔歌唱類選拔節目安排在黃金時段播出。

電視研究專家劉牧告訴本報記者:「缺乏創新,盲目跟風,依賴海外模式成為目前國內電視節目市場頑疾。這種情況下,電視節目競爭已經不能用激烈來形容,應該用慘烈來形容,有創新眼光、打破常態、節目模式求變求新才能走遠。」

上述通知同時要求,各電視上星綜合頻道每年播出的新引進境外版權模式節目不得超過1個,當年不得安排在19時30分至22時之間播出。

「如果沒有限制,很多電視台盲目跟風,造成資源浪費,觀眾在各大衛視看不到其他好的節目,相當於把市場搞亂了。」前述廣電總局電視研究人士表示。

上述通知還指出了國內電視節目另一大問題,過度依賴引進境外版權模式。業內人士分析,目前,國內不少電視台幾乎將歐美成熟的模式全部買了一遍,韓國等地的模式也買得差不多了,現在拉美國家的一些節目模式漸火,未來可能要去拉美搶購電視節目版權模式了。

劉牧告訴本報記者,一味依靠買版權的模式無法長久;目前國內在電視節目模式上沒有形成流水線、工業化式的生產,遠未達到國外的產業化運作規模,中國電視人做節目主要依賴個人,產業化核心競爭力還很弱。

此外,盈利模式單一也是限制電視節目做大的重要原因。很多電視節目主要依賴電視廣告收益,此外就是視頻網站版權出售,但視頻網站主要購買的是電視劇,電視節目往往是電視台為了宣傳節目半賣半送給各大視頻網站,這部分收入很少。

反觀美國迪士尼等成熟的電視節目製作公司,對電視節目形成完整的產業運作模式,除了電視節目播放外,還有完整的線下活動、明星藝人開發、衍生品開發、版權模式出售等。

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