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侯怡君、敖國珠、陳映彤、林靜芸的不動產投資術 想在房市賺錢得先練就基本功!

2010-8-2  TWM





房地產是台灣富婆們創富的主流工具,不論在法拍市場挑好貨,瞄準都市更新商機當包租婆,還是鎖定精華區段挑好屋,均有獨到之處,本刊邀請四位傑出女性剖析背後心法。

撰文‧周岐原、陳怡慈、歐陽善玲

節目主持人侯怡君

向房市老先覺請益,練就精準嗅覺﹁藝人收入難免波動,還是投資賺錢比較妥當﹂,談到自己的投資成果,已躋身千萬富婆的侯怡君笑得燦爛又堅定。

飾演連續劇起家的侯怡君,除了擅長舞蹈、戲劇,更是很早就起步理財。

藉 由標下法拍屋踏入房市的她,對房地產特別有感覺,靠著按部就班學習,從買下目前使用的住家,進而跨足土地和店面;受訪時,她用個人投資的成敗經驗提醒讀 者:﹁想成功賺錢,關鍵在親力親為,而且要做熟悉的事!﹂選擇﹁親力親為﹂四個字,是因為侯怡君布局房地產的成功經驗,全都來自勤勞看屋練就的扎實基本 功。研究房產初期,曾經一天連看十五間房子,﹁累到直吐舌頭﹂,只為了節省時間,加速找到合意的物件。

從法拍屋入手,轉手獲利百萬元多年 前,有心理財的侯怡君偶然買了一本介紹法拍屋的書,因而產生莫大興趣。徹底熟讀每個交易流程後,便決定獨自到法院投標,沒想到初試啼聲,就讓她以七百萬元 標下位在淡水鎮紅樹林捷運站的房子。付款點交房屋後,她將房子委託仲介賣出,轉手就獲利一百萬元。

見識到房地產增值威力的侯怡君,立刻意識到,房產很可能是本業收入之外,另一條足以穩健致富的途徑。

有了法拍屋的成功經驗,她開始在工作之餘,積極安排看屋行程;此外,她也深諳人脈重要,藉此認識不少業界人士,除了對房地產的了解大增,更重要的是,可以有更多接觸買賣訊息的領先優勢。

從 這些經驗豐富的投資人身上,侯怡君學到研判結構好壞、建材等級和風水的方法,例如投資法拍屋有不能進入室內的限制,於是找出標的在大樓坐落方位,就是研判 投資價值高低的重要步驟。「確認方位,然後設法進入物件樓上或樓下單位,才能看出這間房子的格局好壞」,侯怡君說,對入門者而言,法拍屋的資訊頗為龐雜, 但只有不厭其煩地研究,才能逐步摸透這些難以意會的「眉角」,拉高投資獲利的致勝機率。

跟在「老先覺」身邊學習的侯怡君,除了深植產業人脈、培養房價嗅覺之外,更重要的收穫,是讓侯怡君有驚無險地從房市跌價風潮全身而退。

以五年前她買下的北市天母預售屋為例,原本要當住家使用,但過了不久,就發現房市的實際成交量出現放緩跡象,加上股市接連重挫,讓她察覺市場前景可能有變。

﹁與其認賠殺出,不如趁機獲利了結﹂,決心見好就收的侯怡君,在金融海嘯前果斷地將房子賣出;結算下來,雖然只比買價多賺一成,但避開最嚴重恐慌期,減輕的心理壓力,卻是無可估計的。

碰 不熟悉的商品,兩天賠八十萬元靠著房地產,侯怡君扎扎實實地穩賺獲利,但在不熟悉的金融商品,她也因為輕忽大意,差點賠上老本。這個深刻的教訓讓她謹 記:﹁決不碰陌生的商品!﹂吃掉侯怡君本錢的,是期貨、選擇權。金融海嘯發生那年,侯怡君耳聞﹁有個東西很好賺﹂,於是聽從友人建議,投入一筆資金操作期 權,打算用更快的方式獲利。但是結果卻是大出侯怡君所料。

﹁我兩天就賠了八十幾萬元!﹂侯怡君睜大眼睛說,後來為了止血,明快地將部位停損退場,﹁還好我不是賠八百萬元﹂,侯怡君說,﹁因為我現在還搞不懂期貨是什麼﹂。

現 在,侯怡君除了住家,還在北縣金山買了一塊地,未來準備蓋別墅給家人住。此外,她也買下台北市民族東路一家店面,裝修好之後就要出租,儼然是個理財有成的 小富婆。但她不以此為滿足,還經常瀏覽法拍資訊,每周還抽空上英文課,在她身上,我們看到樂於吸收新知、懂得適時獲利了結與停損出場的富婆特質。

侯怡君

現職:綜藝節目主持人

婚姻:未婚

投資資歷與獲利:約10年,獲利約數百萬元。

買屋心法

1. 好房子是比出來的,一定要盡可能多看、多比較各種建案,從中選擇最愛。

2. 除了考量房子本身條件,交通及通勤時間也要考慮,財力不夠可選擇北縣深坑、汐止等外圍地區,用時間換取空間。

3. 挑房子必看風水、方位及採光,篩選直覺喜歡的物件。

新聞主播敖國珠

買老公寓,搶賺租金、都更財三立新聞台知名主播敖國珠也是買房高手,曾一開口就砍價五百萬元,加上投資二十五年以上老公寓,既當包租婆又發都市更新財,目前已是身價千萬元的富婆。

﹁ 我平常就有在做功課,有在看物件﹂,從十五年前的小套房,到現在內湖、南港各有一間房子,並且準備到中壢置產,挑屋功力純熟。敖國珠和在金控公司上班的先 生結婚後,曾有兩次小屋換大屋的經驗。第二次換屋時,新房子六十四坪,屋主開價一千八百萬元,﹁看的第一眼感覺不錯,因為有院子。﹂儘管如此,﹁我不是慢 慢跟他談,我是一次就砍,因為沒有非買不可,縱使很喜歡。﹂她一開口就砍了五百萬元,最後以一三三○萬元成交。

為籌措買房資金,她決定賣掉先前以七○五萬元買進的二十六坪房子,以五九○萬元賣出,等於賠本一一五萬元。

她的盤算是,﹁在房價差的時候,賠本賣小房,買總額高的大房﹂,如此未來回本增值的潛能較大。

事後證明算盤打得精,根據永慶房屋估算,此一位於北市文湖街二十一巷的房子,目前每坪介於四十萬到四十五萬元,當初賣小房換大房賠掉的一百多萬元,已透過帳面獲利逾一千兩百萬元賺回。

敖國珠先生任職的金控公司,兩年後總部將正式搬入南港,看好可能帶動地方繁榮,加上都更題材火熱,她主動找上房仲,在○八年三月,以六百多萬元買下南港東興國小對面二十五年的三十坪老公寓。

根據北市規定,老公寓滿三十年就有都更資格,在實際賺取都更財之前,在當年八月,她以每月租金一萬六千元,當起包租婆,換算後年租金報酬率三%,等於現賺三個一年期定儲。敖國珠說,想賺都更財,除了房子要夠老,也得看附近有無大型公共設施,如公園、捷運等,增值潛力才大。

﹁我下一個投資應該還是在房地產,台北市的都更案,單價雖高,但回本速度快;另外,現在機場捷運要蓋到中壢火車站,附近房價已蠢蠢欲動,目前每坪不到二十萬元,相對投資起來壓力就很低。﹂敖國珠能在不動產上賺到錢,正是甘於等待良機,並發揮冷靜、理性、用功的富婆特質。

敖國珠

現職:三立新聞台主播

婚姻:已婚,育有1子1女投資資歷與獲利:15年,合計帳面獲利1700萬元

買屋心法

1. 感覺很重要,涼颼颼、不明亮都不好。

2. 絕對不要顯露出急著想買的樣子。

3. 趁市況差時,賣小屋換大屋。

4. 買25年以上老公寓,賺租金與都更財。

選美皇后陳映彤

一年看五百間房子,一分鐘就知好壞年僅三十出頭,卻買過十幾間房子;一般上班族感嘆辛苦打拚一年,在台北信義區只能買一間廁所,選美皇后陳映彤卻能當投資客,在最精華熱鬧的地段,擁有屬於自己的﹁豪宅﹂。

﹁二十歲那年,我用打工存下來的錢,買下第一間房子。﹂她說,當時沒有特別原因,只是單純地想要有自己的房子;地點在台北縣安坑,總價近五百萬元。不過半年時光過去,自己既沒搬進去住,房子想租又租不出去,只好忍痛割愛。

五、六年前因緣際會下,聽到朋友在市中心買了一間法拍屋,一坪只要二十多萬元,比行情便宜一半以上,讓她眼睛為之一亮,重新燃起對房地產的興趣。

但這一次她學乖了,﹁要買,就要買在地段好的精華住宅。﹂當時,她在台北市遼寧街租房子,雖是一間中古屋,但住處交通、生活均相當便利。

陳映彤以一千兩百萬元向房東買下自己租賃的房子,住了幾年後轉手賣掉,獲利約二五%,嘗到了獲利的甜頭。從此,她下定決心研究房地產,用心和仲介及代書建立關係,遇到不懂的地方,拚命發問。

﹁ 當時房仲說,我的買房觀念完全錯誤。﹂房仲告訴她,不要用太多現金買房,而要向銀行貸款;因為這樣可培養和銀行之間的往來信用,手頭資金運用彈性也較高。 如果同時看中好幾個物件,可利用房貸寬限期來解決短期資金壓力。﹁像我現在住的這間,貸款一千七百萬元,房貸利息一.三%,寬限期內,一個月只要繳兩萬 元。﹂另外,住宅周圍的嫌惡設施,包括高架橋、殯儀館、神壇、加油站、瓦斯行及高壓電塔等,選購時絕對要避開。﹁我一年至少看五百間以上的房子,有時房仲 安排下來,一天最高還可以看到七間。現在練到一分鐘就可做決定的地步!﹂她說,看屋第一眼先看格局是否方正、採光是否良好,若周遭沒有嫌惡設施、又處於市 中心精華地段,價格合理就可出手。﹁因為家裡做裝潢,所以將房子﹃改頭換面﹄再賣出去並不難。﹂重點是要取得房市第一手資訊,得跟房仲打好關係。﹁不殺仲 介費,必要時還要犧牲一點利潤給房仲賺,這樣才有機會搶得先機。﹂陳映彤出手快速、靠著敏銳的嗅覺,及一點一滴累積的知識,已成為不折不扣的房產小富婆。

陳映彤

現職:房地產投資

婚姻:未婚

投資資歷與獲利:6年,約2000萬元

買屋心法

1. 台北市信義區是國際盤,價格易漲難跌,是最好的投資地段。

2. 不砍仲介費,必要時犧牲自己的利潤,維繫好關係,才能取得第一手情報。

3. 避開嫌惡設施,瞄準公園、銀行、學校出手。

整形醫師林靜芸

不惜重金選擇好地段,漲幅達數倍憑著對整形工作的執著,醫師林靜芸每天工作十二小時,十多年下來累積數億元身價。股票投資雖然虧損累累,但從結婚之初就開始累積的多棟房產,為資產帶來數千萬元增值。

其 實最初,林靜芸是從股票入門,只是買股經驗太慘痛,才讓她決心投資房子。林靜芸回憶,在醫學院畢業時,自己決定將獎學金全數買復興木業的股票;想不到工作 繁忙,等到回想起這筆投資,才發現股票已下市。林靜芸苦笑,「最有意義的一筆錢,就這樣沒了」。這次失利,讓林靜芸深深警惕,應該徹底研究自己的投資標 的。

﹁累積財富應從儲蓄開始,沒有第一桶金,很難談其他﹂,林靜芸說,從小就會將至少一半零用錢存起來,長年維持這個習慣,成家立業後才有閒錢可以投資房地產。

一 九八○年,新婚不久的林靜芸和夫婿林芳郁帶著兒子,在沙烏地阿拉伯擔任醫療工作。當時,夫妻倆月薪合計高達二十二萬元,原本可以在當地過著舒服日子;但為 了購置一戶位在北市信義路、通化街口的房子,每月得匯二十萬元回台灣繳房貸,一家人只靠二萬元在物價昂貴的沙烏地生活。

早在三十年前就有選 擇地段的好眼光,足以看出林靜芸對房子的敏銳度不同凡響。例如通化街口的房子,當初買價一坪十萬元,一度跌到八萬元,但是增值至今,想用目前的市價買到同 樣房子,至少得花數倍成本。再比如面對大安森林公園的診所現址,一九九三年時,林靜芸用每坪五十二萬元買進,現在市價每坪也是百萬元起跳,同樣有倍數的驚 人漲幅。

﹁當初的買價被朋友罵死了,但長期來看,我的決定並沒有錯﹂,林靜芸指著辦公室說,﹁有人說現在的房價過高,但我認為,只要有需 求,還是可以買!﹂林靜芸說,自己從不﹁投資﹂房地產,每一次買進都是為了使用需要。正因如此,她特別注重房子的區位、交通路線以及周邊環境。而診所、住 家和通化街住宅都位在大安區,因為這裡生活條件最理想。

林靜芸理財從存糧著手,先培養儲蓄習慣,輔以冷靜、理性的特質,嚴選環境與地段,耐心等待時間創造增值效果,果真為財富加分。

林靜芸

現職:整形醫師

婚姻:已婚,育有1子1女投資資歷與獲利:約30年,帳面漲幅數倍

買屋心法

1.沒時間分析股市,就專心留意好的房地產物件。

2.挑選房子以學區好、交通方便、生活環境佳等三條件為主。

3.房子需要住就買,一時買貴了也沒關係。



怡君 、敖 敖國 國珠 珠、 、陳 陳映 映彤 彤、 、林 林靜 靜蕓 蕓的 不動產 投資 想在 房市 賺錢 得先 練就 基本功 基本
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不怕資金少 就怕基本功不好 小額玩股贏家 穩穩在賺的18招


2012-6-25  TWM




據券商公會去年集中市場成交值資料顯示,每年成交值逾5千萬元的中實戶及大戶約10.9萬人,

占投資人數3%;

剩下的97%小散戶,占台股成交值僅21.2%,約328萬人。

這意味著,台股結構中,散戶螞蟻雄兵眾多,人人都想藉由股市,改善財富條件。

可惜,能從市場上長期穩定獲利的人不多。

要終結小散戶不賺錢命運,不妨從小額入市,10萬、30萬、100萬元各有操作勝經,進場前,有些事你一定要知道。

製作人‧張弘昌 撰文‧歐陽善玲六十年前,一位在夜總會登台表演的舞者,遇上了件怪事,夜總會老闆提議,用一家加拿大礦業公司的股票作為他演出的酬勞。

當時,那家公司的股價是○.五美元,但老闆向他保證,半年內要是跌破這個價位,虧掉的部分會補差額給他。後來,舞者因故沒有赴約登台表演,為了展現誠意,他自掏腰包三千美元向夜總會老闆買下那些股票,隨後卻忘了此事。

兩個月過去了,某天當這名舞者翻閱報紙時,赫然發現,被遺忘的那支股票價格已有一.九美元,他興高采烈地立刻賣掉股票,八千美元獲利落入口袋,並下定決心從此投入股市,闖入變化莫測的奇異叢林。

用三千美元跨出美好的第一步,然而,幸運之神卻沒有持續眷顧他。這位名為尼可拉斯.達華斯(Nicolas Darvas)的舞者,從逢人便問「明牌」開始,到認真回歸基本面研究、技術面操作,皆以慘痛失敗收場。

聚沙成塔

達華斯的啟示 從「小錢」也能變股神後來他透過自我分析,結合基本面與技術面方法,才成功找到自己的獲利模式,以小額資金進場,十八個月內賺了二百萬美元(一九六○年代 的金額),在華爾街寫下一頁散戶傳奇,並出版了投資界必讀的暢銷經典書籍《一生做對一次投資:散戶也能賺大錢》。

在台灣,以散戶為主的台股結構,小額投資人數眾多,人人都想藉由參與股市,扭轉財富命運;可惜的是,能從股市長期穩定獲利的人並不多,而能締造達華斯般暴富奇蹟的市場英雄,更是寥寥可數。

絕大多數的人不是因為錯誤的投資讓自己痛苦不堪,就是重複賠錢的循環,卻渾然不覺。

小額投資人可能是股市新手、可能是一般想靠股票幫自己加薪的上班族,也可能是退休族或菜籃族;他們的共同特色是能投入的資金不多,從十萬、數十萬到一、二百萬元,進出股市的單筆交易金額也有限。

這些「小錢」配置在股市,儘管壓力不會太大,但也因為受傷不大,往往令人在不痛不癢的「小賠」中,不斷流失財富。

更關鍵的致命傷是,由於小額投資者容易養成「玩票型」的投資心態,因此很難痛定思痛,下定決心建立自己的獲利模式。

三階段、關鍵十八招

系統性操作 擺脫重覆賠錢宿命達華斯的故事,改寫了小額投資人重複賠錢的宿命,成為散戶終結持續虧損的標竿。「千里之行,始於足下」,小額投資人要在股市獲利,可以循三階段,學習正確的十八個觀念及方法,有系統地操作,並屏棄幾個常犯的毛病。

與大部分上班族一樣,投資經驗超過二十年的張國立(化名),原本只是一位郵差,但他利用下班時間,報名參加各種投資、財務分析課程,先投資自己,再投資股票。

靠著勤奮認真的研究精神,他總是比別人早一步發現好股,長期獲利累積下來,成功地從小額投資人晉升億元大戶。

張國立認為,一般人對投資有兩個根本的錯誤觀念:一是以為股市很好賺;另一是不敢買在低點,老是認為還會有更低的價位。他提醒小額投資人,投資最終目的在獲利,每筆交易的輸贏都很重要,但長期來看,如果沒有一套適合自己的操作方式,股票投資報酬率最後會比定存還差。

「早期銀行定存還有七、八%,這是沒有風險的報酬;然而股市起伏不定,台股萬點一去不回頭,有很長一段時間,指數都在低檔整理,就算還原權值也未能突破新 高,要賺錢真的很難!」張國立強調,小額投資人要打敗專業法人、大股東甚至中實戶,實實在在賺到錢,就要具備基本分析能力。

所謂「基本分析能力」,知名財經部落格作家、「獵豹財務長」郭恭克簡單解釋,就是看懂財報的能力。如何看懂公司有沒有賺錢、營運體質是否健全,就要透過損益表、現金流量表及資產負債表。

階段一:具基本功

財報必看六件事 掌握公司營運狀況在檢視財報時,有六件事小額投資人一定要注意:一、追蹤每月營運現況;二、公司負債比應較同業低,且利息收入大於支出;三、檢視自由現金 流量,選擇配發現金股利的公司;四、觀察盈餘品質好壞;五、公司轉投資內容要以本業為主,或投資具趨勢性的產業;六、獲利數字參考應以「年」為單位。

由於小額投資人屬性多半較穩健,不喜好集中重壓,因此郭恭克建議,最好回歸基本面操作,專注公司營運成果及獲利情況,便是小額投資人首要努力的目標。

「掌握營運現況第一步,是追蹤每月營收,透過營收趨勢就能知道公司產業目前所處位置,而買股最佳時機,就是在營運趨勢往上時進場。」另外,檢視公司財務結構及盈餘品質好壞,才能找到值得長期布局的標的。

張國立指出,健全的財務結構,公司負債比相較同業要愈低愈好,而銀行利息收入要超過支出。

至於盈餘品質部分,則要檢視存貨及應收帳款。郭恭克舉例,某公司營收雖然很高,但應收帳款增加率也高於營收增加率,就不算是好標的。

「長期穩定配發現金的公司,代表財務體質不錯,營運上軌道;投資這樣的標的,虧損機率就低。」張國立認為,只有專注本業、願意將獲利分享給小股東的公司,才值得小額投資人持有。

而若以長期投資角度檢視財報,則至少要掌握近八年公司獲利狀況,投資勝算才會大幅提升。

階段二:實地進場

牢記六原則 打通投資任督二脈熟悉公司財報及營運基本面後,進入選股、實際操作階段,有六大原則要特別留意;包括:一、先釐清總經趨勢再進場;二、短期資金面因素必須 考量外資動向;三、從盈餘成長力判斷股價合理性;四、以股價淨值比(P╱B)一為標準;五、鎖定股價在五十元以下的標的;六、大股東持股至少五成,且愈多 愈好。

「要打通投資任督二脈,必定得將總經局勢宏觀角度,以及個股基本面微觀角度融會貫通,獨立思考,長期下來,小額投資人才可能成為股市贏家。」郭恭克認為, 投資人在決定是否進場前,應先釐清總經趨勢樣貌,當前整體經濟環境是往上、往下,還是狀況不明,選在總經及公司營運趨勢向上時進場,便能大幅降低套牢或虧 損風險。

其次,由於台股屬於淺碟型市場,短期資金面會受外資買賣超影響。像前幾年歐美經濟疲弱,外資將新興市場當作提款機,資金大舉撤離,台股受傷慘重。

郭恭克建議,投資人一周至少應看一次外資買賣超總計;若外資連續調節三個月,代表短期投機性資金偏空,此時進場要賺錢就不容易。

再來,選定個股後是否應立即介入,則與股價評價有關。「盈餘成長力高低與本益比(P╱E)正相關,一般而言,獲利成長性愈高的公司,可享有較高本益比;但幾倍的本益比才叫合理,卻沒有一定標準。

若從資金規畫角度,投資人可用自己的年齡加上本益比,衡量這樣回收本金的年限是否能接受。」郭恭克說,五十歲的投資人若買進本益比二十倍的股票,本金回收年限即為二十年,意味這筆投資要規畫到七十歲,就不適宜。

張國立則建議,小額投資人可以從股價在五十元以下,股價淨值比低於一的標的著手。他認為,股價太高,就算獲利再強都很難賺到超額利潤,況且當公司獲利不如 預期時,股價修正速度也快,投資者容易精神壓力過大,並不符合「小錢理財策略」。因此,最好還是從股價相對便宜的優質標的挑起,另外,若大股東持股比率高 於五成,代表持股信心強烈,更可當作首選。

階段三:自我修練

重複大賺小賠六心法 戒貪、嗔、癡除了基本面分析外,技術分析技巧也是小額投資人應該培養的能力。

技術派投資達人呂佳霖,就是靠著自我學習及不斷修練,找到長期穩健獲利模式,從五十萬元小額資金進場,滾出千萬獲利,三十二歲就告別苦勞上班族行列。

呂佳霖分享,小額投資人要真正享受股市樂趣並從中獲利,最重要是掌握「大賺小賠」,且能持續良性循環的六心法:一、只持有賺錢的部位,當持股不正確時立即 出場;二、當部位賺錢時,要增加籌碼擴大利潤;三、不要懷疑或心存雜念,不間斷落實第一點及第二點;四、找到一套適合自己的方法,深入鑽研、長期薰修; 五、養成紀律,不因盤中股價跳動而反覆無常;六、做好資金控管。

如同修行佛法要戒「貪、嗔、癡」一樣,呂佳霖強調,股票操作最終仍與人性有關,要勝出就要管理情緒,克服人性弱點。

小額投資人常犯的錯誤,就是當股價下跌虧損時,卻捨不得賣;或股價突破時不敢追高、擴大持股部位,買進強勢股。這些人性弱點,都需要靠長期薰修、培養,時間一久,自然具備贏家想法。

市場永遠是對的,它不會刻意跟你作對,說到底,投資輸贏關鍵,其實並非市場因素,而是自身條件所造成的結果。

小額投資人想要擺脫不斷賠錢的宿命,就要先激發投資熱情,重新建構自己的操作方法,並且調整好心態,才能穩穩邁向獲利之路。

小額入市3錦囊

總經面錦囊 3指標判斷大環境多空方向1 總經景氣循環相對位置,如美國產能利用率、ISM製造業指數、國內景氣對策信號等。

2 利率走勢,如央行升息,表示對景氣樂觀。

3 經濟成長率(GDP),若預期數字較高,股市反應較好。

基本面錦囊 5關鍵挑到長線好股1 先看經營者風評。

2 再看產業未來發展性,寧可長時間研究,鎖定少數優質標的投資就好。

3 注意股價位置、股價淨值比及本益比、長期每股獲利。

4 觀察公司財務結構,例如負債比較同業低、利息收入大於支出等。

5 大股東持股至少5成。

技術面錦囊 4步驟簡單抓到股價發動點step1:尋找5日、20日、60日均線糾結的標的。

step2:日KD突破50。

step3:K棒表態(漲幅3.5%以上)。

step4:K值大於80時未必要賣,若股價漲停或K線收紅,仍要繼續持有。

小額資金控管必看

1.將總資金分成三等分,最多買進三檔股票;每檔個股配置1/3。

2.每檔個股配置的資金應分為「試單」、「加碼」、「備用」三部分。

3.一檔個股用總資金的1/9試單,若試單虧損達10%即停損,將每次的虧損成本控制在總資金的1.1%(1/9X10%)。

4.依指標向上突破判斷,動用「加碼」資金,獲利超過30%才考慮出場。

郭恭克 知名財經部落格作家1. 透過研讀財務分析相關書籍,理清自己的腦袋後再來理財。

2. 看懂公司到底有沒有賺錢(透過損益表、現金流量表、資產負債表)。

3. 判斷股價高低的合理性。

張國立 素人投資高手

1. 當系統風險發生、台股大跌時,買進台灣50(如跌破10年均線)。

2. 練就基本財報分析能力,才能獲得超額報酬。

3. 將投資眼光拉長,以年為單位,掌握公司訊息及波動。

呂佳霖 技術派投資達人

1. 勤寫交易日誌,技術分析要多看圖才熟練。

2. 對盤勢或股價不要預設立場。

3. 找到自己可信賴、依循的操作系統。

戒掉十大呆投資,

擺脫十次買股九次套

小額玩股輸家10大致命傷 小額玩股贏家都這麼做01.雖然投入資金不多,但就是不甘心認賠出場。 01.設定好停損價位並嚴格執行,股價跌破就砍出。

02.賺到了錢卻不敢放大投資部位。 02.當投資部位賺錢時,會適時增加籌碼擴大利潤。

03.只要聽到明牌就買個一、二張放著,持股太多太雜。 03.持股最多不超過五檔,專注在自己熟悉、長期追蹤的標的。

04.反正金額不大,看準股票就一次買完。 04.將進場買股的資金分成三等分,用第一等分先試單,股價上漲後再加碼買進。

05.以為錢少就不用一套進出股市的準則或策略。 05.有一套適合自己且可信賴、依循的操作系統。

06.借超過自己能力的資金進場投資。 06.不會將自己暴露在過高風險中,重視資金控管及資產配置。

07.容易受風吹草動影響,投資情緒起伏不定。 07.認清人性弱點,冷靜判斷股市訊息。

08.往往在情勢大好、股市快接近頂部時,才大舉進場。 08.系統風險發生,或股市重挫造成股票超跌時,進場買進優質大型權值股。

09.以為向下攤平成本可以提早解套。 09.買錯股票時立刻出場。

10.急著實現短線獲利,無法賺取較大的波段利潤。 10.看好的個股願意長期持有,不受短期利空而動搖。

不怕 資金 就怕 基本功 基本 不好 小額 玩股 贏家 穩穩 在賺 賺的 18
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搞懂經濟的基本功 井底望天

http://blog.sina.com.cn/s/blog_521090fd0102ecey.html

 

因為這個星期特別忙,就把讀書筆記先停一下,談一些和大家關係比較貼切的事情。先上一首小詩,和大家分享一下:

春來乍寒疑似秋

輕衣北上車勝舟

野陌油菜黃一片

過得揚州過泰州

 

前兩天在一個群裡,看到大家討論有個叫做劉軍洛的,寫啥美國退休制度是全球最好的。

這種說法,和事實是絕對不符合的。

這個也是我一直對群裡的同學的要求,就是你可以有不同的觀點,但是不能有不同的事實。

這裡就貼張圖給大家看一下,是墨爾本墨塞爾退休指數在2011年出的數據。

搞懂经济的基本功

 

在這裡美國是排名第10。

不過我前幾天聽到廣播裡面說,最新的研究,美國應該排第19名。前三名分別是挪威、瑞典和盧森堡。

如果你真的要研究全世界的退休保障系統,那麼下面這本書是可以在網上下載的。

搞懂经济的基本功

 

其實就是說明,現在國內某些人沒有根本做學問的態度,經常是罔顧事實,大嘴巴亂說出來妖言惑眾,所以大家千萬不要學這種東西。

因為最近看粉絲群的一些同學,似乎有這種趨勢。

好了,我們回頭來談今天的正題,就是搞懂經濟的基本功。

這個星期,做投資的同學都比較忙,尤其是做債券和外匯的同學,因為要消化各國中央銀行,從澳洲央行、加拿大央行、英國央行,到歐洲央行,所作的貨幣政策決定。

因為當央行的貨幣政策寬鬆了,導致的情況,一個是利率比較低,另一個是資本流動性氾濫。

一句話就是錢毛了。

錢毛了的話,導致的結果,就是你如果是喜歡存錢的,那麼就對你不利。當然如果你是喜歡花錢的,尤其是借錢去花的,就比較有利。

所以從文化的背景來講,如果你的人民是有錢就花的,你把錢發毛了,那麼大家就花得海天胡地了。這個是美國以前的情況。

但是要是你的人民是傾向於存錢的,那麼你就是利率再低,人家拿了錢去投資賺錢,也不去花。這個就是日本以前的情況。

導致存錢而不花錢的因素很多,其中一個就是老年化社會。

因為人生就和季節一樣,講的是春種、夏耘、秋收和冬藏。

人家年輕的時候,努力工作,老了就開始享受自己的儲蓄,然後就靠比較安全的投資,中文叫做吃利息,英文叫做fixincome,然後就省一點,湊合著享受天年了。

最近美國的電台有一個討論美聯儲貨幣政策的節目,就有不少老人家打電話上來問,說我們的存款利息和債券利率,現在啥都收不到,不夠吃飯啊。

有專家說,可以把一部分投資到股市上嘛。

老人家說,要是股市跌了咋辦?專家就無語了。

因為老人家是經不起股市下跌,錢不見的風險的。

所以對一個老人家比較多的國家,搞寬鬆貨幣政策,把利率給搞沒了,是對社會有相當大的殺傷力的。

那麼從理論上來講,這種貨幣政策是殺老托幼。那麼幼兒們,會不會拚命跑出去,借錢去花呢?

比如說,美國的年輕人,在美聯儲的超級印票子政策下,有沒有大規模去借錢花?

根據最新的數據,美國年輕人已經不再跟隨Baby Boomers的理財習慣,開始儘量不靠信用卡借錢來花了。

我看到的一個例子,是一個20歲的小夥子,本來可以從銀行拿到75000美元的貸款,但是選擇了找一個賣鞋子的半工來賺錢補貼費用,最後只借了7000美元。

因為對未來的工作機會和工資收入的前景不看好,現在的年輕人,頗有點二戰之前的人們的風氣。

年輕人不少大學畢業後和父母住在一起,然後儘量不出去吃飯和喝酒,而是和同伴們從超級市場買了東西,回家自己玩。

我自己也曾經介紹過美國的學生貸款已經成了年輕家庭的很大的包袱,但是現在看來美國的年輕人負擔的債務,已經下降到了15年的最低水平。

通常按照定義,一個年輕家庭,是指一家之主是35歲以下。

這樣的家庭,在2010年,平均負債是15000美元,對比2001年,負債是18000美元,是1995年以來的最低數字。

那麼他們的負債都是些啥債呢?基本上就是房地產貸款、學生貸款、汽車貸款、信用卡債務,以及其他的分期付款的大件產品。

而且現在的年輕人,有22%的人在2010年完全沒有信用卡債務,也是1983年美國政府開始統計這個數據之後的最低點。

造成這個情況,主要是這些年輕人親眼目睹了2008年開始的金融危機,在自己的父母和家人身上發生的痛苦經歷。這種經歷,也讓他們對未來沒有那麼多盲目樂觀,在花錢上,更變得量入為出,變得精打細算。

結果就是56%的年輕家庭,在2010年將家庭債務控制了下來。

當然並不是所有的省錢選擇,都是自願的。房屋斷供了,破產了,也將他們的債務水平降低下來。而且現在銀行採取的貸款高標準,也讓不少年輕人沒有資格去借錢買房。

不過更多的年輕人,則是選擇了推遲結婚和生孩子的計劃,這樣就避免了立即要買房子和背上房地產貸款。

 搞懂经济的基本功

那麼在這樣的一種新的生活方式出現之後,美聯儲的放水,最終達到的結果,估計就是讓金融行業的同學更加富裕。因為這些年輕人不肯花錢的結果,對依靠消費帶動的美國經濟,確實是一個阻礙。

因此任何經濟體,選擇信用擴張,還是選擇積累擴張(德國那種),還是要根據自己的國情和文化來制訂,才會有實際效果。


搞懂 經濟 基本功 基本 井底 望天
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投資基本功 止凡

http://www.findcpa.com.tw/1/post/2013/09/57.html
李小龍創下截拳道,以快打慢。天下武功,無不能破,為快不破。似乎打功夫最高境界就是「快」,簡單直接。

跟同事討論投資理財的話題,他抱怨今時今日的香港今非惜比,沒有如七、八十年代的香港多機會,認為從前買樓收租加上樓價升值可以發達,買任何地產股或匯豐、恒生股票至今都會發達。

可是,香港好像已經沒有從前的高增長,2008年全球金融海潚後,大家對股票都失去信心,當年連匯控都差點倒下,如今整個社會都被大財團壟斷,要搞生意出位都比從前困難得多,總之現今的打工仔都是死路一條。

止凡也同意現今香港比七、八十年代已經改變了不少,但我深信投資理財的基本功及理論是仍然有效的,因為香港仍然是資本主義為基礎的社會,好像巴菲特也是在美國股市投資了四十年,都是單靠同樣的投資理念,只是因應不同的時期及市場作出反應。情況就好像打功夫一樣,學了基本功及鍛鍊好身體,其實萬變不離其中,用最快最直接的方法擊敗對方。

平日有很多財演在各個媒體說出投資分析及建議,但我認為這些都是一些「花拳秀腿」的技巧,不能說完全沒有參考價值,只是首要學會基礎理論,再從中作出變化,才能應用在不同的時代及市場。 

投資理財基本功不過是注意價值及注意現金流等,全球最暢銷的理財書籍系統「富爸爸、窮爸爸」並不會提供具體投資分析,書中不會教你如何分析股票、如何分析黃金走勢、如何分析世界各地樓市等,主要篇幅都是投資概念。不過,只要深深吸收書中的概念,你會發現一生受用,並且能應用到大部份市場上。

其實任何一個投資市場都只是一種工具,好像打功夫一樣,你可以學赤手空拳,又可以學劍、刀、棍、花槍等,唯一要點都只是擊敗對手。所以,在運用投資工具之前,應該要先有明確的投資概念,這才不會抱著「負債」還以為自己抱著「資產」。
投資 基本功 基本 止凡
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遠離股市是成功投資者必備的基本功 楊寶忠

來源: http://xueqiu.com/1175857472/26703322

遠離股市是成功投資者必備的基本功 20131219 楊寶忠為什麼股市中贏家少之又少?20多年來,進入中國股市的投資者可謂形形色色,其中不乏即聰明又受過良好教育的精英人士,以及改革開放後先富起來的各路商人,但是最終下來,在股市二級市場中賺到錢的人卻寥寥無幾,究其原因雖然解釋無數,但是有一個原因是共同的,就是在股市漲漲跌跌的影響下,股民的情緒常常大起大落,恐懼與貪婪兩種情緒反複發作,使投資者無法做出理性的判斷。在貪婪情緒的作用下股民不斷的追漲,相反在恐懼情緒的作用下又不斷殺跌。在這樣反反複複的追漲殺跌中股民的錢財損失殆盡。結果多年下來幸運賺點錢的股民少之又少。巴菲特成功最關鍵的因素是什麼?巴菲特成功最關鍵的因素是什麼呢?雖然解釋無數,但是有一點是最關鍵的,也是巴菲特最與眾不同的。那就是遠離股市不看股市實時行情。巴菲特為什麼這樣做呢?我們聽聽巴菲特是怎麼說的,巴菲特說:「我認為奧馬哈是一處更能是人心智健全的地方,我過去常常感到,當我返回紐約去工作時,那兒太多的刺激會是我終日心神不寧。只要你擁有常規量的腎上腺素,你就會對這些刺激產生不適。這樣過一段時間可能導致瘋狂的行為,想到這一點是很自然的。 這段話生動地描述了巴菲特1954年到1956年在他老師格雷格姆·紐曼投資基金工作時的親身感受。這段時間巴菲特與股市近距離的接觸,這段話說明股市大幅波動帶給每一個人的感受都是一樣的。每一個人都會受到強烈的刺激,出現強烈的生理反應,從而導致恐懼與貪婪兩種情緒的反複發作,無法做出理性判斷,常常會導致瘋狂的追漲殺跌行為。賠錢就是一個必然的結果。 遠離股市是投資者必須具備的基本功。1956年隨著巴菲特老師格雷厄姆宣佈退休,巴菲特理性地離開華爾街,回到家鄉奧馬哈開創自己的事業,一段傳奇式的投資故事從此展開,我們設想一下如果當初巴菲特繼續留在華爾街,與股票市場依然保持近距離的接觸,還能有今天的巴菲特嗎?答案顯然是否定的。我學習、研究、踐行巴菲特投資哲學16年來最大的感悟,就是無數的投資者理解並且認可巴菲特的投資理念,但是因為不能做到遠離市場,在恐懼與貪婪兩種情緒的作用下無法做出理性的判斷和正確的投資決定,最後功虧一簣非常可惜,所以我認為遠離股市不看行情是理性投資者的必然選擇和不可或缺的基本功。利用習慣的力量做到這一點並非不可能。但是,絕大多數股民朋友可能會說遠離股市,甚至基本不看行情太難了,是不可能做到的事情。我想告訴大家的是,用習慣的力量來完成這樣的轉變其實很容易。在過去的一年中我看行情的時間加起來大概不超過一個小時,這還包括了去電視臺做節目必須看一下行情的時間。當我們習慣了不看行情,看行情反而覺得非常的不習慣。 巴菲特說:「我每天早晨起床穿鞋的時候總是先穿某一隻,刮臉的時候總是先刮某一邊,習慣的力量讓我積累了巨大的財富。」「習慣的力量在斷裂之前,總是難以察覺。」我希望有誌走價值投資道路的投資者,有意識的培養自己遠離股市的習慣。利用習慣的力量做到這一點並非不可能。http://m.blog.sina.com.cn/s/blog_6571b4ad0101fxkp.html …
遠離 股市 成功 投資者 投資 必備 基本功 基本 寶忠
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麥桂培靠基本功 讓「添好運」年創三項紀錄 米其林「星」推手:做港點不能亂來

2014-09-08  TCW
 
 

 

十五歲便入行的香港米其林一星餐廳「添好運點心專門店」負責人麥桂培,近幾年腳步積極,在海外各處設點,企圖將港式點心打入國際市場,矢志要讓有華人的地方都有點心。他與生俱來的韌性,在面對嚴峻的市場考驗時,信心更堅定。

撰文‧高靜玉

每次見到他,都是被一群人包圍著,臉上掛著靦腆的笑容,看不出他就是寫下一年內連創三項《米其林指南》紀錄、香港添好運點心專門店創始人,人稱「培哥」的麥桂培。

「坦白跟你說,今天的點心只有七十分,這個一看就知道不行……。」在剛結束的添好運台北店正式授權記者會上,麥桂培對我說。這位在同業眼裡標準高、自我要求又嚴格的點心師傅,對廚房在當天上午的表現做了這樣的結論。他判定七十分的水準,請其他港點師傅來評分,應該已經很完美了。

曾接待過麥桂培的楊姓飯店公關說:「培哥為了讓點心師傅學做港點,要求上午八點到廚房報到,他一步步做給他們看。尤其鎮店之寶||馬拉糕,其麵團還會根據廚房的溫度與溼度來調整。」他對點心口感的要求,是將五感打開,以經驗做判斷,不是從制式的程序來檢討。「工作不能妥協,今天團隊一起工作,遇到困難一起解決,才會進步做到最好,迅速累積經驗。」麥桂培說。

從小酒樓打滾、凌晨備料

第一次見到麥桂培,是去年六月底他應雲朗集團之邀,在台北君品酒店客座,三場共四五○座位、三天額滿。之後雲朗集團在旗下台北與高雄共三家餐廳販售麥桂培親授的港點,迄今仍有十道點心熱賣,增加約一成業績。

麥桂培在二○○八年七月進入香港四季酒店擔任龍景軒點心房主管,十一月龍景軒就拿下《二○○九年米其林港澳指南》香港地區的唯一三星,也是第一家米其林三星中餐廳。隔年三月他離開酒店成立「添好運」,年底拿下米其林一星,潮州蒸粉果、香滑馬拉糕、酥皮焗叉燒包還被點名「絕不可錯過」,不僅創下米其林史上摘星速度最快,也是史上最便宜的米其林星級餐廳。一年內創下三項米其林的史上第一,麥桂培打響名號,讓添好運成了美味港點代名詞。

麥桂培的父親與舅舅皆是廚師,他十五歲就去酒樓工作,那個年代香港酒樓上午六點營業,點心師傅凌晨二、三點就得上工備料。「我當徒弟的時候,打雜、煎炸、做腸粉、看蒸籠,什麼工都做過,還曾經做蝦餃,手浸在鹼水裡,連續三個月,整個手臂都脫皮。現在酒樓到近午才營業,師傅自然跟著輕鬆,不用摸黑上班。」年紀並不大的麥桂培,對點心這塊專業的觀念其實滿傳統。來台前才在香港擔任點心評審的他,對於選手們天馬行空的想法大為搖頭。「傳統點心的基本功沒打好,經驗沒有累積夠,就急著表現自己,只會偏離點心的用意,例如把義大利麵填入內餡,就不能叫創意。」他以自己為例,做點心的前提是要好吃,再求好看。「添好運剛開幕時,波羅焗叉燒酥上桌十分鐘不吃就收走,也不准外帶。我的店強調即蒸即食,過去是點心等客人,現在是客人等點心。」這麼龜毛,曾受到誰的影響嗎?他笑說:「有啊,就是現在香港四季酒店龍景軒行政總主廚陳恩德師傅,如果不是他當年特別嚴厲、要求特別高,我想不會有今天的我。」對點心要求這麼高,隨著添好運海外分店一家一家開,如何要求細節?添好運位於新加坡總部的集團行政總主廚馮錦添說:「為了克服先前許多客人反映點心外皮口感的問題,現在統一從香港採購至新加坡,再送至各國分店,讓差異降到最低。」

基本態度 用心不妥協

台北店開幕後,每天上午不到十點就有人排隊。一位在試賣當天一早來排隊、吃過添好運五家分店的粉絲林正忠表示:「我在每家添好運都能夠吃到師傅認真的精神,台北店的舒適度與服務,是我吃過的分店裡最好的。」未來,台灣添好運會比照新加坡海外總部的菜單,推出二十五道港式點心,每月再推二至三道強調在地口味的特別版,麥桂培也將嘗試用台灣肉臊或櫻花蝦當主角,發想點心。

有想送給台灣點心師傅的話嗎?麥師傅笑著說:「最重要的心念是敬業樂業,要用心,不妥協,這是成功廚師的基本態度,尤其是港式點心;放進流行食材或許是標新立異,但萬變不離其宗,不能亂來。」

麥桂培

出生:1963年

現職:添好運點心專門店負責人經歷:香港四季酒店龍景軒點心房主廚

學歷:國中畢業

家庭:已婚

殊榮:2009年入選CNN「亞洲25位重要影響人物」

開店一年就奪米其林一星

—— 添好運大事紀

2009/03 麥桂培離開香港四季酒店,與朋友成立「添好運點心專門店」2009/11添好運拿下米其林一星,同時寫下米其林史上摘星速度最快、史上最便宜的米其林星級餐廳2010~2014添好運陸續於香港、新加坡、菲律賓開設10家分店2014/08添好運新開幕的台北店,是面積最大、座位數最多且唯一擁有廁所的店面,單月銷售酥皮焗叉燒包66,000個,平均一天賣2200個

麥桂 桂培 培靠 基本功 基本 好運 年創 創三 三項 紀錄 米其林 推手 做港 港點 不能 亂來
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【教學篇】IB基本功-「止蝕」指令(stop order) 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/12/ibstop-order.html


 功欲善其事,必先利其器。

既然建議大家用Interactive Brokers(下稱IB),無理由要大家盲摸摸由頭玩起。之後會逐步介紹IB的常用功能,希望大家操作上更得心應手。

今集先講「止蝕」指令(stop order)的功能及如何設置。

顧名思義,stop的其中一大功能,是將持倉賣出止蝕。例如為長倉設定止蝕,只要股價跌至設定水平,便會自動發出「市價沽出」(market)指示,於最快時間內,不限價賣出。

而自己更常用功能,是用stop來佈置成「突破買入」的效果。正所謂賺錢誠可貴,睡眠價更高,身處香港,難以通宵看美市。橫豎破頂才會追,可以在上方目標入市位設定stop buy,當價格突破,觸及該水平,會自動發出「市價買入」,同樣是最快時間內,不限價完成。

假設現價標普500指數ETF(SPY)價格為205.76(美元,下同),閣下決定再升$1便追入,可按股價或右鍵加入指令欄,於typeSTP,再輸入觸發價($206.76),按T掣確認便成。等候時指令欄應為藍色。



設好股數、觸發價,便可安然入睡,翌晨才檢查有貨否,既快捷又方便,不用眼光光曝天光。

免責聲明
1.    本人和Interactive Brokers沒有任何合作關係
2.    本人持有Interactive Brokers的股票

3.    資料只供參考,煩請自行驗證。如因資料錯誤,造成閣下有任何損失,本人概不負責。



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一圖勝萬言,板塊強弱見。
數據助分析,期權增表現。

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教學 IB 基本功 基本 止蝕 指令 stop order 名人堂 名人
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收購全世界?中企出海“基本功”待提高

今年以來,受到主要市場經濟及政治不穩定性增加等因素影響,全球跨境並購在交易數量及交易額方面整體呈現下滑趨勢。但與此同時,中國買家在動蕩的市場環境中依然表現出眾。

Mergermarket並購市場資訊發布最新數據顯示,2016年上半年,中國內地和香港並購市場共錄得863單交易,交易總值達2045億美元,雖然較去年同期872單,2809億美元的交易總值有所下降,但仍成為全球跨境領域的主要推動力。

7月18日,複星集團執行董事、副董事長兼首席執行官梁信軍在“慧眼中國環球論壇2016”年會上表示,目前匯率波動已經成為企業進行跨境並購時面臨的最大風險,中企“出海”既要充分認識全球化帶來的風險,又要有十足的耐心。諾亞集團執行總裁林國灃(Kenny LAM)在接受第一財經記者專訪時也強調,跨境並購不是為了吸引眼球,而是要對企業具有真正的戰略意義。

中企海外並購重心轉移

自2014年以來,中國的對外直接投資持續超過境內投資,已成為全球第三大投資國,市場預計,未來10年中國對外投資額將以每年16%的速度增長。這場聲勢浩大的對外投資熱潮已經在影響中國的經濟結構,並且塑造新的全球經濟秩序。

近年來,中國企業在對外投資規模不斷擴大的同時,投資重心也有所改變。

企業及機構銀行董事總經理兼營運部總監陳德隆在論壇上表示,過去中企進行海外收購,主要集中在自然資源領域,如橡膠、鐵礦石等來滿足自身發展需要。但如今,中企海外收購領域更加豐富,創新產業、高科技等受到更多關註。

Mergermarket並購市場資訊數據顯示,今年上半年,傳媒業與科技及工業&化學品業成為最受中企歡迎的並購領域。

得益於中國政府對傳媒和文化產業的鼓勵性政策,國內中產階級人數不斷增長的趨勢,以及虛擬現實內容等新媒體形式的崛起 ,2016年上半年傳媒業實現交易總量28單,錄得交易總值108億美元,較上年同比激增 80.4%, 創出上半年度交易總值的新高。

此外,今年上半年科技業及工業和化學品業已占據跨境並購的主導行業,合計交易總值貢獻率達36.6%。

從地區來看,由於監管趨嚴,上半年中企投資重心已經從美國轉至歐洲。但受到6月24日英國公投意外退歐的影響,歐洲金融市場的不穩定性在短期內或將明顯影響中企的投資意向。

除美國、歐洲等中企已經十分普遍的投資目的地外,梁信軍十分看好南亞及東南亞眼下的投資機遇。

“未來15年,不僅中國,南亞和東南亞對全球經濟都將發揮最重要的影響,”他認為,一方面,目前全球超過40%的消費來自包括中國在內的亞洲,同時全球主要資本來源也從過去的歐美國家轉變為中國、印度等亞洲國家。這意味著,對於未來全球經濟最為重要的兩個領域——投資與消費,都來自亞洲。

梁信軍表示,複星的投資邏輯是用中國動力嫁接全球資源,投資歐美消費的龍頭企業,並將它們帶回中國市場,助其發展。中國巨大的市場需求,很容易彌補這些歐美企業因本國經濟下滑而造成的不景氣現象。

隨著我國中產階級的快速崛起,這一群體已經成為未來影響中國消費需求、投資方向的主力軍。因此,梁信軍認為,應投資能夠滿足中國中產家庭“富足、健康、快樂”三大需求的領先企業。其中,私人銀行、保險業是“富足”板塊的核心;健康板塊包括醫療、醫藥和健康險等;快樂則以發展旅遊產業為主。

匯率成為跨境並購最大風險

中企海外收購異軍突起,中國“買手”資金之雄厚、野心之大,令全世界為之側目,但隨著中企並購進入經營階段,越來越多的問題逐漸暴露,在18日“慧眼中國環球論壇”上,學者與企業家普遍呼籲,中企投資應慎之又慎,避免“沖動消費”。

(慧眼中國環球論壇“中資企業國際化的影響”分論壇現場)

中國與全球化智庫(CCG)主任,商務部中國國際經濟合作學會副會長王輝耀在論壇上表示,中企海外完成海外並購後,常常面臨人才缺失、文化差異、國家間標準不統一,信息不對稱等問題。

林國灃也對第一財經記者表示,隨著客戶的全球化,中企確實有全球化的需求,但在做出跨境兼並收購決定前,企業必須十分謹慎,做好周全的打算。

“收購對於一個企業而言,要有戰略意義,能發揮協同效應。在完成大型收購時,企業確實很吸引眼球,但真正痛苦的是在收購後,怎麽把企業做好做大。”

值得註意的是,去年以來,隨著全球主要經濟體複蘇進程分化加劇,以及英國退歐、土耳其政變等黑天鵝事件頻頻發生,全球金融市場動蕩不安,外匯市場更是迎來大幅波動。

對於中國企業而言,去年8月11日“新匯改”後,人民幣打破多年來單邊升值預期,雙向波動明顯增加,如何防範匯率風險成為中企“出海”面臨的嚴峻挑戰。

梁信軍提出,過去一年,匯率風險給中國企業帶來的損失大的可能有幾十億美元,少的也有幾億美元,這充分顯示了企業在全球化過程中所面臨的不確定性風險。

英國退歐造成英鎊出現自1971年以來最大單日跌幅,目前英鎊仍在低位徘徊,歐元同樣明顯承壓,這對於近年來在歐洲有大量投資的複星集團來說,無疑挑戰。

對此,複星集團董事長郭廣昌此前表示,在英國的投資此前已經做了“貨幣對沖”,因此並未受到此次英國退歐的“黑天鵝”事件影響。以地產為例,2013年複星斥資6450萬英鎊買下Lloyds Chambers辦公樓,這座大樓此前為AON集團總部,位於倫敦金融城的核心地段。這項交易通過葡萄牙保險投資,在2013年時已經對貨幣風險進行了對沖。

此外,在全球化的過程中,中企要有耐心,不能一蹴而就。

“複星國際化的這7年,其實前5年,對外投資只有2.5億美元,我們主要做的事情是在全球招募優秀合夥人,有了這一基礎,才能在最近2年實現了上百億美元的投資。”梁信軍表示,正如複星進入歐洲的第一步,從葡萄牙、倫敦開始,為了降低全球化風險,複星在歐洲堅持本地化,發現本地人才,建立本地平臺,與本地合作。

收購 全世界 中企 出海 基本功 基本 提高
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【交通】如何從客座率推導票價變動:投資航空股基本功,必讀!

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=12610&summary=

【交通】如何從客座率推導票價變動:投資航空股基本功,必讀!
小七 轉載自【興業證券 張曉雲】
2017-05-09

求結構:因私消費長期向好,商務需求複蘇帶來有利支撐


因私消費需求向好,行業總體加速增長


消費屬性增強、因私消費的增長是2014年以來航空需求增長加速的主要原因。航空需求尤其是商務旅客的需求受到經濟活動的密切影響,宏觀經濟趨於穩定向好、商務活動頻率增加,將刺激商務旅客增長加速,從而推動航空總需求的增長。統計數據也驗證了這個觀點,從跨國統計數據來看,航空需求增速大約是GDP增速的1.8倍。因此,當經濟增速波動時,航空需求的波動會進一步放大,尤其當經濟增速下滑時,航空需求常常表現出加速下滑的趨勢。因私需求的增長受到經濟活動、居民消費升級等多個因素的影響,在經濟轉型期,即使經濟增速放緩,隨著居民消費升級的推進,航空因私需求仍有可能保持高增速。2013年之後,雖然GDP增速從7.8%連續下滑6.7%,航空需求反而加速增長,我們認為居民收入達到一定水平後,短期價格刺激下的因私需求的爆發是形成這種背離最主要的原因。



從國際經驗來說,美日等國在經濟轉型期也經歷了航空需求的快速增長期。美國1980年代,GDP降速,經濟結構轉型,但是旅客吞吐量增速反而增長,日本90年度也如此。



如果以人均乘機次數作為衡量民航普及和發展程度的指標,很明顯,美國的民航發展階段性特征非常明顯。美國80年代經濟增速下臺階,從生產型社會逐漸向消費型社會轉型,但航空人均乘機比依舊快速攀升。2000年以前,盡管GDP增長的波動很大,但是美國的人均乘機次數始終呈現穩定的上升趨勢;2000年以後,人均乘機次數的波動趨勢和和GDP波動趨勢一致,但相對於GDP的波動,人均乘機次數的波動更加緩和。



民航旅客重複購買率的下降是航空因私消費增長的一個重要證據。價格刺激下的因私需求的增長是2014年來民航需求開始增長最主要的原因。重複購買率是衡量旅客性質的一個重要指標,一般來說,商務旅客出行平凡、重複購買率高,居民因私消費出行的乘機次數則低得多,重複購買率也低。2011~2015年民航旅客重複購買率從3.49持續下降至3.29,顯示出行頻次較少的旅遊人群比例持續提高,航空旅客結構不斷向低頻消費休閑旅客傾斜。從乘機人群的內部結構來看,2016年出行次數為1~2次的民航旅客中,國內旅客人數達7657萬人次,國際旅客人數達2369萬人次,合計占總乘機人群的近70%,而年乘機次數在12次的高頻商務旅客人數合計占比不足3%。隨著人居收入的提高和航空消費的普及,低頻次休閑旅客已經逐漸取代高頻商務客成為了航空消費人群中的主流。




隨著因私出行旅客比例的提升,行業整體的價格敏感性有提升的趨勢。價格高度敏感是因私消費休閑旅客區別於商務旅客的重要特征。統計數據顯示,價格因素是影響個人旅客選擇航班的首要因素,價票價格雖然也影響商務旅客的出行選擇,但是相比機票價格,商務客的時間成本更高,更加關註起飛時間等,能否退改簽等因素。從這個角度看,當前票價的降低對需求的撬動作用將更大,未來機票價格敏感度更高。



油價和國際購買力提升是15--16年航空需求爆發的重要催化劑


國際油價下滑導致票價整體下滑是因私需求爆發的催化劑。全民航近2011-2015年的RPK增速均值為12.48%,國際RPK增速均值為18.1%,2015-2016年增速明顯高於近5年平均。具體的,從本輪航空需增長的短周期來看,國際油價下滑導致票價整體下滑是因私需求爆發的催化劑。2014年底油價暴跌導致全票價下滑,15年取消燃油附加費(燃油附加費14年占票價的比例約為10%),全票價下降,16由於油價持續下行年全票價繼續下滑。低票價刺激需求,因此2015年需求是超預期的,年初預測2015年需求(RPK口徑)增速不超過12%,但全民航RPK2015年增長14.8%;2016年收低票價刺激全民航RPK增長仍然維持在14.8%,繼續享受低油價下的低票價。因而從歷史數據來看,燃油附加費與民航需求增速基本負相關關系。



人民幣長期升值帶來的國際購買力的提升也是促成出境遊和國際航線需求爆發式增長的重要因素。匯率構成居民出境遊的實際購買力,日本出境遊的發展經驗表明,匯率波動直接影響居民出境遊的增速,日元升值期間,出境遊增長加速;貶值期間增速回落。美國出境旅遊發展的經驗表明,美元貶值對人均乘機次數的影響從頻次轉到航距。除去1986年廣場協議簽署以後美元的大幅貶值,1980-2000年期間,美國的人均乘機次數變動趨勢和美元指數基本一致。出境旅遊是美元匯率影響人均乘機次數的重要路徑。美國民航業中國際航空需求的占比大致穩定在30%左右,在較長的歷史時期內,美國出境旅客是國際航線需求的主要來源,本幣的升值會直接帶動出境遊人數增加,人均乘機次數也隨之增加。但在2000年以後,雖然美元指數出現了明顯的下跌,但美國的人均乘機次數卻相對穩定,主要原因是遊客對匯率的主要反應不是減少出行次數,而是調整出行的目的地,縮短出行距離。



2015年上半年,人民幣匯率兌美元和其他貨幣均是歷史上最好的時候,短期對出境遊存在刺激。2015年-2016年國際旅客人次增速分別增長34%、23%,遠超同期國內旅客增速。



商務需求是今年航空需求的重要支撐


商務需求是今年航空需求的重要支撐。價格刺激下因私需求的爆發是過去幾年航空需求增長加速最重要的原因。而聯系當前宏觀經濟形勢,2016年4季度以來PPI的增長反映了中、上遊產業活躍、企業投資生產的意願較強,但是CPI漲幅較低,說明企業的盈利沒有直接反應到居民收入中,居民消費增長不及預期,價格沒有傳導到終端。中上遊和下遊的割裂解釋了高端消費品和普通消費品的分化:高端消費受經濟活動的影響更大、更直接,普通消費需要一定的傳導時間和傳導路徑,當傳導路徑受阻且邊際消費傾向(消費升級)沒有發生改變時,行業內部就會出現分化。這種消費的不均衡增長反映到航空需求上,就是與商務消費、高端旅客聯系密切聯系的航線需求增長迅猛內,從數據上看,近期國內RPK的高速增長與PMI指數密切相關。



但是商務需求增長帶來的繁榮主要集中在商務活動密集的一線城市和重點二線城市,對於規模日益龐大的航空因私需求而言,近期人民幣貶值和油價邊際回升,原有的價格些刺激因素消失後,航空需求維持高速增長的難度將進一步加大;同時2015-2016年房地產熱銷導致居民可支配收入下降,也將均將導致需求增速回歸均值。但是也不排除在居民消費升級迅速推進下,旅客對短期的價格因素敏感性整體下降,導致需求仍有可能超預期增長。因此,總體看來,商務需求是今年航空需求的重要支撐。


供給結構:二三線機場仍有時刻空間


航空服務的本質是位移,對於國內航線而言,不同航線之間的替代性較差,因此,一條航線的起點和終點一旦決定,一段時間內航線的需求和流量也是相對固定的,這條航線的盈利水平也是大致確定的。因此,觀察不同需區域的供給和需求是否匹配是判斷全行業盈利能力的一個重要依據。但是我們通過當前的觀察發現,需求最旺盛的一線城市面臨嚴重的供給瓶頸;國內運力將主要投向投二線以及更加廣闊的三四線城市。


一線城市機場時刻緊張,二三線城市運力增長空間大


機場設施和空域資源是影響機場增速的重要原因,其中跑道和空側時刻資源是機場容量的主要制約。以白雲機場為例,白雲機場原有的跑道的間隔為2200米,而新投用的第三跑道幾乎是挨著東跑道而建,位於其東側400米處,屬於窄距平行跑道(對於兩條平行跑道之間的間距小於760米的平行跑道都稱為窄距跑道)。在“雙跑道”運營時,白雲機場平均單條跑道的小時容量已經到達33架次/小時,在遠距離跑道中僅低於香港機場(廈門機場單條跑道的小時容量也達到了34小時,但是廈門機場是單跑道運營,情況有所不同),可以說跑道是白雲機場產能提升最大阻礙。而且在我國,根據現有的民航管理體系,機場高峰小時起降架次的提升必須在具備一定條件後得到民航局的批準才能實現,因此跑道對機場產能來說是一種“剛性制約”。2015年白雲機場三跑道投產後,與東跑道(一跑道)形成循環後,航班一起一降的時間顯著縮短。但是由於航空運營的複雜性,三跑道投產的效果並不是立竿見影的。跑道落成後,還涉及到空域、航班時刻、航空公司調配等問題,短時間內多個因素並不能及時跟上,經過一段時間的磨合後,到2016年3月民航局批準白雲機場的高峰小時容量由65架次提高到71架次(目前實際為69架次),每天至少新增90個航班時刻,2016年二季度以來白雲機場飛機起降和旅客增長速度顯著提高。


航站樓的空間和相應的服務設施、人員決定了航站樓在一定時間內能容納的人數,在航站樓的設施條件相對固定的情況下,可以通過設計優化和流程改造縮短單位旅客的候機時間,從而提高一定時間內航站樓接納旅客的總人數。白雲機場現在推行的“通程聯運”就是一個很好例證。現在,經白雲機場中轉的南航國際航班旅客,只要在始發站辦理一次行李托運手續,即可將行李直接托運至終點站。在白雲機場中轉時,只需要辦理海關手續,不必提取並再次托運行李,有效節省旅客的中轉時間。



從跑道數量來看,目前我國擁有兩條跑道以上的機場共有15個,其中浦東機場跑道數量最多,共4條,但是由於4條跑道是由兩組近距離跑道構成,現在左右兩組跑道獨立起降運行,兩組近距跑道一起一降,假設每組近距離跑道的產能利用率都達到虹橋機場的水平,則未來浦東機場高峰小時起降架次能達到86架次,當前跑道利用率為86%。首都機場三條遠距離跑道獨立起飛,折合單跑道容量已經達到了29小時,即使在單跑道運營中這個也是較高的水平,已經處於絕對瓶頸狀態。白雲機場的三條跑道中遠距跑道獨立起降運行,近距跑道一起一降,目前實際的高峰小時起降架次為69架次,仍有一定的提升空間。剩余12家擁有兩條跑道的機場中,只有虹橋機場和長沙黃花機場為近距離跑道,其余都為遠距離跑道,在這些遠距離雙跑道運營的機場中,實現雙跑道獨立起降的機場昆明成都和西安,大多數機場仍采用“一起一降”的隔離模式,即兩架飛機不能在機場同時起飛或降落(獨立運營模式下,同一時刻,兩架飛機可以分別在兩條跑道上同時起飛或降落,一定程度上可以把兩條跑道視為兩個單獨)的機場),從這個角度看如果未來這些機場如果從“一起一降”轉變為“獨立起降”模式,高峰小時仍有較大的突破空間。但是在當前的起降管理模式不變的情況下,杭州、鄭州、南京等多個省會城市在不久的將來,也將面臨運力增長的瓶頸問題。


除去跑道和航站樓等機場的硬件設施之外,空域資源也是制約機場增長的一個重要因素。尤其在我國當前的空域管理體系下這個問題尤為突出,以華東地區為例,該地區空域資源僅占全國的1/9,客運量卻占全國的1/3,整個華東地區的民航發展都面臨著空域資源的制約。其他區域也存在著不同程度的空域問題,如珠三角地區,機場密集,周邊地區分布著香港、澳門、廣州、深圳、珠海等多個機場,號稱是全世界最複雜的空域。


我國一線城市及重點省會城市的機場吞吐量都已經達到了較大的規模,隨著機場旅客吞吐量的增加,當機場整體處於高位運行的狀態後,未來確保安全運行,對各種機場資源的要求都會越來越高,機場總體高速增長的難度也就越大。我國的各級樞紐機場總體來說運營規模較大,到2016年為止,我國年旅客吞吐量超過2000萬人次的機場數量已經達到17座,其中年旅客吞吐量4000萬以上的機場有7座,3000萬以上吞吐量的10座。總體而言,吞吐量較高的機場長期維持高速增長是很難實現,即使有新的設施投產,高增速也僅能在產能投放後的1-2年內維持。





二三線城市地方航空公司集中,運力增長動機更加強烈


新設立航空公司對二三線城市運力增長影響較大。民航局通過監管對全行業的運力增長施加重要影響我國航空運輸業的一大特征,其影響途徑一般分為兩方面:對於三大航而言,主要是通過五年計劃以及每年的增長計劃進行指引;對於其他規模較小的航空公司,能否通過民航局嚴格的行政審批是其運力增長要客服的首要難題之一,因此一旦監管政策松動,小航空公司運力增長將大大加快。2004年民航局放開民營航空公司設立後,先後湧現出春秋航空、吉祥航空和華夏航空等一批快速成長的民營航空公司。在2013年,民航局又重新放開了新設立航空公司的申請,至少13家地方客運航空公司的設立獲得批準。除九元航空和長龍航空外,大部分航空公司集中在三線及四線城市,2014年以後,這些航空公司陸續開航,對當地運增長的影響不可小覷。



地方政府促進航空公司運力增長動機強烈。2013年之後新成立航空公司與地方政府聯系密切,許多地方政府通過城投、交通或者其他國資投資平臺對地方航空公司進行持股。對於地方政府而言,航空運輸業的發展對經濟結構調整、轉變生產方式有重大推動作用,航空運輸業的發展能帶動了金融、旅遊、商貿、信息、物流等產業,而這些產業恰恰是現代服務業的重要內容;而且它還是一個地區一座城市開放的象征,一個地區和城市一旦開通機場,不但能促進當地經濟的發展,而且對引進外資,建設外向型經濟都具有標誌性作用。因此,地方政府對航空公司盈利的訴求較低,他們更希望通過航空業發展,促進經濟轉型和招商引資,促進航空公司通過運力擴張帶動當地人流、物流的動機更加強烈。


隨著中小航空公司運力的增長,三大航在全民航份額經歷了顯著的下降,截至2016年四季度,三大航的份額已經下降到了60%以下,自2010年以來降幅已經超過了5%(2013年三大航國內航線份額提升主要是由於國航運營數據新涵蓋了深圳航空)。隨著春秋吉祥和眾多地方性航空公司紛紛開設國際航線,三大航在國際航線的份額下降到了84%,降幅較2010年初超10%。




航線結構:運力回流國內明顯,二三線占比提升


運力結構持續調整:增投國內明顯,控制國際運力


16年年Q4以來,國際需求回落,增量運力回撤國內。15-16年國際航線占比出現明顯擡升,這得益於燃油附加費取消帶來航空需求票價彈性,刺激了因私需求的爆發;出境遊需求激增;低油價帶來航空公司成本大幅下降,航空公司采用降票價方式刺激需求。而在國際航線連續兩年需求高增長後,受匯率等負面因素影響,國際需求增長將出現回落。從16年Q4以來,航空公司紛紛減投國際航線,增量運力撤回國內。從17年1-2月累計來看,國際運力增速放緩的趨勢依然相當明顯,1-2月三大航國際運力累計同比增長8.5%,南航增長12.5%,東航增長10.7%;國航和吉祥航空國際航線供給收縮意願最為明顯:國航1-2月國際航線運力僅增3.1%,吉祥航空國際運力同比減少7.9%。國際運力增速發放緩,一方面受到目的地航權用盡和國內主要機場時刻緊張限制一線,但另一方面,也反映出三大航主動調節國際運力供給的意願。




我們的解釋:為什麽“歷史最高客座率,但票價同比依然為負”?


從從16Q4到到17Q1,,航空行業面臨著一個“客座率同比大幅提升歷史最高,但票價依然同比為負”的罕見情況。這種情況同15-16年降票價刺激需求帶來客座率不同,因為在15-16年當時的情況下,低油價帶來航空公司成本大幅下降,航空公司采用降票價方式刺激需求是理所應當的,“較低票價+合理客座率”是一個非常合理的組合。對於航空公司而言,保證較高客座率僅僅是個必要條件,在大多數情況只會追求一個合理的客座率,而不是犧牲很多票價贏來更高的客座率。而在需求強勁的情況,航空公司肯定不會守住高客座率,而轉向提價。但16Q4到17Q1,航空公司出現客座率同比大幅提升,甚至達到歷史最高,但票價同比依然難以提升的情況,這種現象如何解釋呢?




“國內非一線航線占比明顯提升”這個結構性原因,才是出現“歷史最高客座率,但票價同比依然為負”的根源。從我們對於16年以來RPK和ASK分地區占比來看,除了16年12月外(當時航空公司再次增投國際線但出現虧損後,進一步堅定了國際收縮策略),國內非一線航線占比出現明顯提升,而剛性的供給交付使得航空公司被迫將國際收縮的運力投放到沒有機場瓶頸的二三線城市。


根據對於我們跟蹤的118條重點航線的分析,我們發現非一線航線(即便是三線飛三線)依然維持著較高客座率(見圖34-39),無論是一線還是非一線的票價同比整體都呈現同比增長(見圖40-45)。這些城市航線以前一般只由1-2家航空公司運營,無論因私需求還是商務需求都有很大空間,疊加16Q4以來國內PMI系數持續高位,國內需求增速明顯,16Q4以來減量國際運力投放到二三線城市後,客座率依舊維持較高水平。這樣的高客座率的背後也是國內需求強勁的體現。而票價方面,一線城市航線特征是:商務需求占比更好對票價較為不敏感,體現為票價季節性波動較弱,淡旺季的客公里收益都非常高,例如一線飛一線航線,客公里收益全年維持在0.7-0.9元。而非一線城市航線的特征是:因私需求占比更高對票價更加敏感,體現為票價季節性波動更強,在淡季時客公里收益跟一線航線差距明顯。比如三線飛三線航線,淡季客公里收益僅0.3-0.4元,旺季客公里收益回升到0.6-0.7元,波動性非常明顯。


當然,航空公司低價格放票策略是另外一個重要因素。由於短期二三線運力增加,航空公司預期較低,因而放票策略還是比較謹慎。但實際的高客座率還是顯示出國內需求的強勁。所以航空公司從三月也有望開始嘗試提價,因而低價格放票策略有望大幅改觀。


所以“歷史最高客座率,但票價同比依然為負”的根源其實就是航空公司的航線結構的較大變化。雖然國內需求強勁,無論一線還是非一線客座率維持高位;無論是一線還是非一線的票價同比整體都呈現增長;但高票價的一線國內航線價格面臨上限,低票價的非一線國內航線占比的持續提升拉低整體的平均票價。因而我們會發現,高客座率沒有向高票價傳導的原因是航線結構的原因,而不是高客座率向高票價傳到出現了問題。因而未來平均票價和客公里收益的變動,將非常依賴非一線國內航線票價的擡升。如果未來需求持續保持強勁,整體票價有望出現上擡是大概率事件。







未來票價趨勢判斷:旺季行業平均票價有擡升動力


非一線航線占比提升仍將持續。展望17年,雖然由於油價成本同比優勢不在,航空公司主動擴張航距和日利用率的沖動不大,但靜態座位數增速帶來供給的剛性擴張,國際航線受到人民幣貶值帶來出境遊下滑的影響仍將持續,而二線之間將是未來幾年航空公司投放運力的主戰場。


非一線航線票價季節性波動更強,旺季與一線票價差距將顯著減少。由於在一線航線,一線城市時刻緊缺明顯,一線城市之間航線進入縮量提價階段,票價無論淡旺季都維持高位(客公里收益維持在0.7-0.9元)。而在非一線航線,淡旺季節性明顯,比如三線飛三線航線,淡季客公里收益僅0.3-0.4元,旺季客公里收益回升到0.6-0.7元,波動性非常明顯。因而我們判斷未來平均票價的上漲動力將是非一線航線價格的持續擡升,而行業高客座率向高票價的傳導將以一個前所未有的機制進行傳導。伴隨進入夏秋航季,非一線航線票價將迎來季節性大幅擡升,有望顯著減少與一線航線之間的票價,甚至有可能同比出現攀升,進一步推動行業平均票價上漲。



投資策略


國際運力增速顯著回落,國際航線供需關系有望改善。從1-2月累計來看,國際運力增速放緩的趨勢依然相當明顯,1-2月三大航國際運力累計同比增長8.5%,南航增長12.5%,東航增長10.7%,國航增長3.1%。國際運力增速發放緩,一方面受到目的地航權用盡和國內主要機場時刻緊張限制一線,但另一方面,也反映出三大航主動調節國際運力供給的意願。從航空公司角度,國航和吉祥航空國際航線供給收縮意願最為明顯:國航1-2月國際航線運力僅增3.1%,吉祥航空國際運力同比減少7.9%。隨著航空公司國際航線增長動力的普遍減弱,國際航線的供需關系有望改善,國際航線收益持續下滑的壓力大幅減弱。


從需求結構看,商務需求是短期需求的重要支撐,旺季因私需求有望帶來票價擡升。油價下跌帶來票價刺激下因私需求的爆發是15-16年航空需求增長加速最重要的原因,而17年以來商務需求的持續高增長成為航空總需求的重要支撐。由於二三線航線占比提升,這些航線呈現高客座率和低票價特征,因而結構性原因才是出現“歷史最高客座率,但票價同比依然為負”的根源。預計旺季將迎來二三線因私需求轉好,行業總體供需有望得到改善,平均票價有望在二三季度轉正並持續擡升。同時關註國內需求有持續超預期可能:隨著PMI持續回升有望帶來商務需求回暖、旅遊等可選消費需求回升、高鐵後續全面提價帶來鐵路旅客需求溢出。


基本面好轉疊加混改預期,航空二季度有望迎來修複性行情。三大航股份公司層面混改均已“名花有主”,國航與國泰,東航與達美、攜程,南航與美航。由於三大航客運層面市場化程度較高,經營業績優異,引入戰投是錦上添花。在央企混改大潮以及國內民營快遞物流公司借助資本市場逐漸發展壯大的背景下,預期航空貨運混改落地的條件已經成熟。年初,東航物流從上市公司剝離到東航集團預期是混改的重要一步。我們判斷貨運混改有望激發制度紅利,打開市場化空間,實質性改變目前經營困難的局面。借政策東風,預計國航、東航、南航貨運混改有望加速。航空運輸板塊在16Q4、17Q1經營利潤大幅下滑以及機場提價等利空釋放後,隨著票價的企穩以及對旺季預期的增強,業績預期在二季度有望持續修複。在行業結構性分化加速的背景下,推薦行業龍頭卡位優勢明顯、受益商旅需求回升的中國國航;關註加快搶占核心樞紐、旺季業績高彈性的南方航空;關註機隊引進較快、受益旺季因私出行的東方航空;關註票價持續擡升、受益消費升級的春秋航空、吉祥航空、海南航空。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。

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赴美上市基本功:做好机构投资者“公关”

1 : GS(14)@2011-07-16 15:55:01

http://news.imeigu.com/a/1310445182555.html
“勒令退市”与“破发”,成为2011年上半年中国赴美上市概念股的标签,对国际投行恶意做空的责难,无法遮掩涉案企业粉饰报表、夸大利润的事实,
而中美两国之间的监管真空,给这些企业违规行事创造了条件。针对连续出现的问题,中美两国证券监管部门应尽快实现跨境联合监管。
6月23
日,同天遭遇纳斯达克退市通知的中国概念股瑞达电源和双金生物,将今年以来中国概念股摘牌数量增加到10个,而除奇虎360外,今年以来赴美上市的中国概
念股系数破发,即便是表面“坚挺”的奇虎,6月24日开盘后也一路下滑,与发行当天的最高价相比,价格回落50%。
中国概念股破发早已不再
是新闻,借壳上市也早已变成了司空见惯的手段,美国证券与交易委员会(SEC)官员曾表示,自2007年1月以来,登记注册的借壳上市案例有600宗,其
中超过150宗的主角是中国境内外的中资公司。多数小型私人公司往往选择与已上市的壳公司合并,而非通过监管更加严格的途径(如IPO)变身上市公司,对
于这些公司财务报告的审计质量、监管机构针对这些公司执行证券法的能力、以及投资者能否挽回因不实披露造成的损失,存在系统性担忧。今年4月,SEC的委
员阿吉拉尔承认,SEC正在调查其中一些公司,尽管绝大多数此类公司可能是合法企业,但其中越来越多的公司或存在会计问题,或根本就是一个皮包公司。
SEC
主席玛丽·夏皮罗6月21日表示,该委员会正在考虑出台多种监管手段,来化解市场对那些通过借壳上市或实施“反向并购”公司的担忧。这也是SEC近期针对
此类公司一系列监管力度强化举动的最新步骤。SEC目前正在研究的对策清单,将是监管机构处理关于美国上市的海外公司财务和审计担忧的一个补充措施。夏皮
罗称,证交会目前正在权衡几个备选措施,其中包括纳斯达克证券交易所提出的一项要求,即拟上市企业在进入主板市场之前,其股票在次级市场上必须拥有一定交
易量。但她拒绝透露更多信息,认为“时机还不成熟”。
不过,曾发表过多份针对中国概念股“做空报告”的“浑水摸鱼”公司创始人卡森·布洛克
指出,把监管重点仅仅集中在公司是否是实施了“反向收购”的做法值得商榷,很多公司在其首次公开募股(IPO)环节同样存在问题。
尽管最近
130家中国在美上市企业被InteractiveBrokersGroupInc.公司列入黑名单,但这不能阻挡中国公司进军美国的脚步,对于近期计划
在美上市的企业,谢国良认为,反方向收购基本上走不通了,可以采用的是普通股与存托凭证(ADR)这两种方法。其中用ADR方式上市,可保留将来回来香港
或国内上市的弹性,是更为可取的做法。在公司重组与筹备上市的过程中,应该把握机会,把公司架构和公司治理设好,聘用四大会计师事务所和称职的投资者关系
管理,以保证公司能够比较顺利在美国上市。
而对于已经上市的公司,如何尽快恢复投资者的信心,谢国良表示,从中国前往美国上市的企业,绝大
部分都是业绩良好,监管严谨的公司。尽管短期股价承担很大的压力,但真金不怕红炉火,有实力的公司,市场早晚一定确认它们的价值。在这时候,最重要是好好
的把本业做好,只要有良好的业绩,一定有投资者垂青,同时,也要高度重视投资者关系,跟重要的机构投资者加强联系,积极做好投资者关系。现在最大的问题是
信心危机,只要投资者与公司之间有良好的沟通,对公司有充分的了解,投资者就有信心继续持有公司的股票。
赴美 上市 基本功 基本 做好 機構 投資者 投資 公關
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=275400

具基本功欠全局分析 易淪為計死數之輩 黃國英

1 : GS(14)@2013-06-11 22:53:00

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=26791

上期介紹了《壽司幹嘛轉來轉去?!》一書(漫畫,作者:林總),其實是一連三集,集集都是主角由紀公司Hanna,出現經營危機,再由會計達人安曇解救。「有無咁多經營危機呀?執得啦間公司!」其實回想一下,作為投資者,不論是機構還是老散,何嘗不是一步一危機地闖蕩過來,尤其是在「比小說更離奇」的中港股市,更覺明顯。

費盡心力竟一無是處

第三集副題為「現金流量不會說謊」,一開場便出事,當然又是生意不好之類。但新的問題,是公司出現兩種管理哲學全然不同的派別,一系是揼石仔的老臣林田,日做夜做,卻不知蝕在何處;另一系則是MBA外戚田端,齋吹不動手,不時推些難辨真偽,似是而非的做法,令管理層更多混亂和吵鬧。

由紀不明白,為何費盡心力,學懂會計知識,最後竟然一無是處,連田端是但亂噏,還是真有道理,都分不清楚。會計達人告誡由紀,這顯示她的會計知識尚是「借來的」,並未成為自己的一部分。

會計達人指出,要理解會計,可能不出兩年便足;但要運用起來,由於整家公司由管理、業務、法律、稅務、I.T.,還有最複雜的:人的情感加在一起,所需要的全局觀,非單靠書本知識可得。「借來的」知識非但不足,還有機會成為「兇器」,為他人(可能是員工,或任何一瓣的持份者)帶來傷害。

例如在公司會議上,當討論到成本過高,MBA外戚套用以往在顧問公司的經驗,一口咬定應該裁員。固定成本下降,就可提升利潤,看來順理成章。由紀、林田隱隱然認為不妥,卻不知如何辯解,反被指斥是心軟。

會計達人便帶着由紀,幫趁一家高級西餐店。該店不論環境、食物水平,還是服務,都是一等,所以客人付出高昂費用,依然覺得物有所值。達人問:如為了節省成本,剪了兩個幫廚;又或者裝修、用具求其啲,結果會點?最大機會是整體質量下降,收入插得更深。達人的比喻,是各式費用有如諸種營養,不可偏廢,否則必然不健康。

盲目裁員致反效果

由紀於是扭轉方向,從各部門的浪費開始偵搜,和改善採購流程等,長遠改善公司的成本結構。相反,人事編制的調動,放到最後,而且是採取合約工「減工時、容許搵外快」制;長工則加強培訓來提升效率,咬緊牙關去捱,以期在景氣好轉時可快速復元。最終當然是成功擠掉成本,套出現金,大團圓結局。

在投資上,如以基本分析操作,學習會計知識,可謂必由之路。要基本掌握,看似不難,如達人言,一、兩年足矣。但如欠缺適當的全局觀,很易走火入魔,不幸成為計死數之輩,着眼點有誤。股神所謂「護城河」、「定價能力」、「能力圈」三寶,聽落虛無飄渺,實際上就是從全局鳥瞰,才能避免見樹不見林、一招走天涯之弊。
基本功 基本 全局 分析 淪為 計死 死數 數之 之輩 國英
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5億元助青年創業 出錢出人教基本功

1 : GS(14)@2015-01-12 17:46:39

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ec_gca1h.htm

【明報專訊】《施政報告》本周三(14日)出爐,政府內部雖然力要求不同部門思考如何協助青年,但據了解,今次不會開宗名義以青年政策為主題,但會有針對青年的措施推出,包括成立配對基金,與非政府組織合作,協助青年創業,除資助外,亦擬設導師支援,協助青年打好基本功,培養其創業技巧等,涉及金額預料為5億至10億元。


與非政府機構合作

據了解,協助青年創業的基金將由政府撥出數億元的一次過撥款成立,將與非政府機構合作,由有關機構負責把關,就每宗個案審批及申請撥款,政府與機構會就獲批申請配對撥款,而向青年提供的將是財政資助及其他創業上的協助,有別於青協等機構的計劃,並非向創業者貸款。

團體﹕審批準則須釐定清楚

青年事務委員會主席陳振彬認為,協助青年創業的基金最重要是配套,因青年長處是有創意、有遠見,但經驗不足,故需要有經驗的導師(mentor)協助;又認為需要有足夠的工作坊,協助創業者做好前期創業準備,包括讓創業者了解創業會遇到什麼心理壓力、希望達到什麼目標,以及了解創業者在相關行業的基本功是否足夠等。陳振彬認為,其他創業基金或會面對貸款壞帳率問題,他認為最重要是做好事前工夫,特別是創業者的自我評估等。

多個青年團體2013年曾舉辦「伴你啟航」青年創業資助計劃,讓年輕人提交建議書,委員會選出最好的6個申請,每宗資助30萬元,當時有份協辦的機構包括菁英會。菁英會主席梁宏正認為,政府成立青年創業基金是較好的方向,但認為要釐定申請準則,究竟申請者的建議需達到創新才批出撥款,還是較寬鬆,只要是青年申請便會接納等。他說當年「伴你啟航」審批時,便重計劃是否可行;「有申請寫得唔好,但是可行,亦有人力銷如何創新,但其實行內已有好多類似計劃,申請者未必講到自己有何競爭力」。

不應單用成效衡量基金作用

梁宏正認為,雖然基金涉及公帑,但市民要有心理準備,基金最重要是協助青年發揮創業的創意,「可能有八九成都唔成功,但可能出到一個香港的阿里巴巴」,認為不應單用創業成效去衡量基金作用。

明報記者
2 : GS(14)@2015-01-12 17:46:56

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ec_gca2.htm



學者:要接受「公帑助或會失敗的人」


2015年1月12日





【明報專訊】有學者表示,英國有團體每年批出相等於1億港元予青年創業,旨在讓他們汲取經驗,創業成功率僅1%,但本港基金涉及公帑,審批時應考慮申請人創業計劃的潛力。不過,亦有學者認為,評估創業基金回報,應眼於少數成功個案可製造多少機遇和影響力,故要接受「用公帑資助或許會失敗的人」。


英團體每年1億扶助 成功率1%

浸大工商管理學院客席副教授紀治興提到,設立創業基金可用作教育用途。他舉例,在英國有非牟利機構營運的創業基金,每年平均提供約1億港元予青年創業,分3階段資助,包括提交創業計劃、付諸實行及能夠自負盈虧運作,惟不少申請者於最後階段無以為繼,成功率僅1%,但基金旨在培訓和啟蒙青年創業。

倡從加強大學課程手教創業

不過,紀指出,上述英國基金較少動用社會資本,本港今次的創業基金則涉及公帑,故審批要求不能太低,審批標準宜集中在申請者的準備工夫和計劃潛力。他認為,在香港有一定創業機會,惟青年較害怕失敗,且本港寸金尺土,舖租高昂變相加重創業壓力,故應從加強大學相關課程手,教授青年創業時如何「趨吉避凶」。

不應太重有多少成功個案

中大創業研究中心主任區玉輝說,政府若設立創業基金,要接受「用公帑資助或許會失敗的人」。他解釋,創業失敗個案總比成功多,故基金重點並非放在有多少成功個案,而是看多年後,仍在營運的個案可製造多少機遇和影響力,「創業是一部老虎機,就算100間新公司中最終有70間失敗,或有5間有機會可做到風山水起」 。

政府現有數個資助企業的計劃,據商務及經濟發展局及創新科技署的提供資料,創意智優計劃、專利申請資助計劃和創新及科技基金,均有約50%申請人獲批撥款,但有關部門沒提供申請者「創業成功率」。
3 : GS(14)@2015-01-12 17:47:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150112/news/ec_gca3.htm



創業青年倡設園區免捱貴租


2015年1月12日





【明報專訊】青年協會自2005年起推出香港青年創業計劃,為18至35歲年輕人提供最高10萬元免息貸款,至今批出155宗申請。80後李德駿(Jerry)及黃文翰(Joe)4年前獲貸款後成立產品設計公司,他們認為政府除向青年提供創業資助,亦可活化工廈設「創業園區」,令剛創業的青年毋須承受昂貴租金。


青協理大資助創品牌 另獲1年免租

30歲的Jerry及Joe為大學同學,2011年獲青協貸款約9萬元,成立產品設計公司Takon,其後參與香港設計中心的「設計創業培育計劃」,曾免租1年使用創新中心的辦公室,又以校友身分獲「理大微型基金計劃」資助。二人近年創立POSTalk品牌,設計具本港特色的立體剪紙賀卡,在酒店及各大書店出售,成為本港手信之一。

對於施政報告擬推青年創業基金,Jerry表示歡迎,指愈來愈多年輕人不甘做「打工仔」,冀擁有自己的事業。Joe則認為資助額應約為10萬至30萬元,「金額太高反而增加投資風險」。

助解租金問題最實際

Joe補充,單單提供資助並不足夠,應為新晉創業者提供地方,「租金最難解決,租地舖更不用多想」。

青協督導主任鄧良順稱,2005年至今批出155宗青年創業的申請,涉款超過900萬元,每宗獲批3萬至最高10萬元不等,當中兩宗壞帳,共涉約10萬元。
億元 元助 青年 創業 出錢 人教 基本功 基本
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