📖 ZKIZ Archives

收購全世界？中企出海“基本功”待提高

今年以來，受到主要市場經濟及政治不穩定性增加等因素影響，全球跨境並購在交易數量及交易額方面整體呈現下滑趨勢。但與此同時，中國買家在動蕩的市場環境中依然表現出眾。

Mergermarket並購市場資訊發布最新數據顯示，2016年上半年，中國內地和香港並購市場共錄得863單交易，交易總值達2045億美元，雖然較去年同期872單，2809億美元的交易總值有所下降，但仍成為全球跨境領域的主要推動力。

7月18日，複星集團執行董事、副董事長兼首席執行官梁信軍在“慧眼中國環球論壇2016”年會上表示，目前匯率波動已經成為企業進行跨境並購時面臨的最大風險，中企“出海”既要充分認識全球化帶來的風險，又要有十足的耐心。諾亞集團執行總裁林國灃(Kenny LAM)在接受第一財經記者專訪時也強調，跨境並購不是為了吸引眼球，而是要對企業具有真正的戰略意義。

中企海外並購重心轉移

自2014年以來，中國的對外直接投資持續超過境內投資，已成為全球第三大投資國，市場預計，未來10年中國對外投資額將以每年16%的速度增長。這場聲勢浩大的對外投資熱潮已經在影響中國的經濟結構，並且塑造新的全球經濟秩序。

近年來，中國企業在對外投資規模不斷擴大的同時，投資重心也有所改變。

企業及機構銀行董事總經理兼營運部總監陳德隆在論壇上表示，過去中企進行海外收購，主要集中在自然資源領域，如橡膠、鐵礦石等來滿足自身發展需要。但如今，中企海外收購領域更加豐富，創新產業、高科技等受到更多關註。

Mergermarket並購市場資訊數據顯示，今年上半年，傳媒業與科技及工業&化學品業成為最受中企歡迎的並購領域。

得益於中國政府對傳媒和文化產業的鼓勵性政策，國內中產階級人數不斷增長的趨勢，以及虛擬現實內容等新媒體形式的崛起 ，2016年上半年傳媒業實現交易總量28單，錄得交易總值108億美元，較上年同比激增 80.4%， 創出上半年度交易總值的新高。

此外，今年上半年科技業及工業和化學品業已占據跨境並購的主導行業，合計交易總值貢獻率達36.6%。

從地區來看，由於監管趨嚴，上半年中企投資重心已經從美國轉至歐洲。但受到6月24日英國公投意外退歐的影響，歐洲金融市場的不穩定性在短期內或將明顯影響中企的投資意向。

除美國、歐洲等中企已經十分普遍的投資目的地外，梁信軍十分看好南亞及東南亞眼下的投資機遇。

“未來15年，不僅中國，南亞和東南亞對全球經濟都將發揮最重要的影響，”他認為，一方面，目前全球超過40%的消費來自包括中國在內的亞洲，同時全球主要資本來源也從過去的歐美國家轉變為中國、印度等亞洲國家。這意味著，對於未來全球經濟最為重要的兩個領域——投資與消費，都來自亞洲。

梁信軍表示，複星的投資邏輯是用中國動力嫁接全球資源，投資歐美消費的龍頭企業，並將它們帶回中國市場，助其發展。中國巨大的市場需求，很容易彌補這些歐美企業因本國經濟下滑而造成的不景氣現象。

隨著我國中產階級的快速崛起，這一群體已經成為未來影響中國消費需求、投資方向的主力軍。因此，梁信軍認為，應投資能夠滿足中國中產家庭“富足、健康、快樂”三大需求的領先企業。其中，私人銀行、保險業是“富足”板塊的核心；健康板塊包括醫療、醫藥和健康險等;快樂則以發展旅遊產業為主。

匯率成為跨境並購最大風險

中企海外收購異軍突起，中國“買手”資金之雄厚、野心之大，令全世界為之側目，但隨著中企並購進入經營階段，越來越多的問題逐漸暴露，在18日“慧眼中國環球論壇”上，學者與企業家普遍呼籲，中企投資應慎之又慎，避免“沖動消費”。

（慧眼中國環球論壇“中資企業國際化的影響”分論壇現場）

中國與全球化智庫(CCG)主任，商務部中國國際經濟合作學會副會長王輝耀在論壇上表示，中企海外完成海外並購後，常常面臨人才缺失、文化差異、國家間標準不統一，信息不對稱等問題。

林國灃也對第一財經記者表示，隨著客戶的全球化，中企確實有全球化的需求，但在做出跨境兼並收購決定前，企業必須十分謹慎，做好周全的打算。

“收購對於一個企業而言，要有戰略意義，能發揮協同效應。在完成大型收購時，企業確實很吸引眼球，但真正痛苦的是在收購後，怎麽把企業做好做大。”

值得註意的是，去年以來，隨著全球主要經濟體複蘇進程分化加劇，以及英國退歐、土耳其政變等黑天鵝事件頻頻發生，全球金融市場動蕩不安，外匯市場更是迎來大幅波動。

對於中國企業而言，去年8月11日“新匯改”後，人民幣打破多年來單邊升值預期，雙向波動明顯增加，如何防範匯率風險成為中企“出海”面臨的嚴峻挑戰。

梁信軍提出，過去一年，匯率風險給中國企業帶來的損失大的可能有幾十億美元，少的也有幾億美元，這充分顯示了企業在全球化過程中所面臨的不確定性風險。

英國退歐造成英鎊出現自1971年以來最大單日跌幅，目前英鎊仍在低位徘徊，歐元同樣明顯承壓，這對於近年來在歐洲有大量投資的複星集團來說，無疑挑戰。

對此，複星集團董事長郭廣昌此前表示，在英國的投資此前已經做了“貨幣對沖”，因此並未受到此次英國退歐的“黑天鵝”事件影響。以地產為例，2013年複星斥資6450萬英鎊買下Lloyds Chambers辦公樓，這座大樓此前為AON集團總部，位於倫敦金融城的核心地段。這項交易通過葡萄牙保險投資，在2013年時已經對貨幣風險進行了對沖。

此外，在全球化的過程中，中企要有耐心，不能一蹴而就。

“複星國際化的這7年，其實前5年，對外投資只有2.5億美元，我們主要做的事情是在全球招募優秀合夥人，有了這一基礎，才能在最近2年實現了上百億美元的投資。”梁信軍表示，正如複星進入歐洲的第一步，從葡萄牙、倫敦開始，為了降低全球化風險，複星在歐洲堅持本地化，發現本地人才，建立本地平臺，與本地合作。