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互聯網擬上市公司價值分析 孰優孰劣?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-6/4NMDAwMDIzNjk4NA.html

舊時王謝堂前燕,飛入尋常百姓家。

短短幾個月內,中國互聯網一下子冒出N多家可供國際資本市場檢閱的小巨頭。從2010年下半年開始,由麥考林、優酷、噹噹網拉開序幕,中國互聯網公司掀起一輪赴美IPO潮。360,上了,人人網,馬上。它們身後,還有開心網、迅雷等十餘家排隊等候。

雖 說中國互聯網無論是商業模式還是估值,基本「惟美國是瞻」,但此輪IPO,中國互聯網公司大有引領潮流之勢,走在了老師前面。原因大概有二:一,經濟危機 時,中國受到的影響較小;中國概念受到資本市場青睞;二,中國網民數量欣欣向榮,2010年的上網人數已高達4.57億,網民是中國上一輪(2005 年)IPO高潮時的近5倍,超過了美國和日本上網人數的總和。「以前,中國互聯網市場是針對幾個數字猜測出來、被認為是有前景的市場,現在這個前景已經越 來越變成現實。」正望諮詢總裁兼首席分析師呂伯望分析道。

相比前兩波,這一波IPO潮的特點是多主題。第一波(2000年左右)是亦步亦趨 美國的雅虎門戶概念。第二波(2005年前後)主要是搜索和遊戲概念,然後加上中國特色的SP。這一波則主要包括社交、視頻、電子商務、軟件服務、移動互 聯網等等。這說明中國互聯網的發展更深更廣,更深入到消費者的日常生活。「它們在產品形態上基本都是2.0,可以稱之為中國概念股2.0,對互聯網格局的 主要影響是拾遺補缺。」i美股網創始人方三文說。

在互聯網資深人士謝文看來,「這一次IPO潮解決了兩大問題,其一是一些老大難公司、成立 十幾年的老公司上市了。其二是,電子商務破題,從0到1。」不過,仔細分析下破題的電子商務公司,無論是噹噹還是麥考林,它們都只是電子商務細分領域的龍 頭企業。真正的電子商務巨無霸企業,比如淘寶、京東、凡客等均沒有上市。這也正是這一波IPO潮的最大特點,真正體量巨大、具有改變產業格局的大公司較 少,主要由細分領域的螞蟻雄兵組成。已經上市的麥考林、世紀互聯,融資規模一般;衝刺在IPO路上的世紀佳緣、開心網、網秦、迅雷等等,融資規模可能也不 會太大,難以發展成為像騰訊、百度這種平台級公司。

業內普遍認為,這一波IPO潮會在明年上半年結束。大多數觀察者認為,眼下那些體量大的非上市公司,如淘寶、京東、凡客都有各自的發展問題需要解決,匆忙去上市,反而難以拿到較好的融資價格,且公開上市後,由於透明化,受到牽制也更多。

如果非要在這一波已經或快要實現IPO的公司中尋找可能改變現有互聯網格局的潛力企業,當屬360、優酷和人人網這三家企業。巧合的是統帥人人網的陳一舟和周鴻禕、古永鏘均是互聯網老兵。不過這三家企業都在不同程度上面臨現有互聯網巨頭的擠壓。

當然,螞蟻雄兵對整個互聯網產業生態富有意義。它們的存在,說明中國互聯網產業更加成熟,這已不是幾個「王者」就能通吃的產業。話雖如此,但這並不能直接落實為每一家公司的價值。在當前投資市盈率高企的泡沫形勢下,每家公司的真實價值尚需仔細甄別。

於是,就有了以下這篇中國互聯網擬上市公司投資價值分析。感謝文中每一位向我們提供觀點與判斷的觀察者。

社交概念

人人網

互聯網評論人士  劉興亮:

人人網和開心網屬於同一類型,都是中國的Web2.0社交網站。它們都有一個很熱的概念:中國的Facebook。這是個非常好的概念,美國投資人很容易明白。

兩 家公司的運營模式差不多,起步時,人人網的用戶是學生,開心網的是白領,但現在兩者互相滲透。兩者相比,人人網更勝一籌。在資本運作方面,人人網創始人陳 一舟是資本操作高手,特別會跟投資人講故事。在綜合實力上,比如公司的包裝、宣傳,核心用戶的粘性等方面,人人網都要強於開心網。

5G諮詢創始人  洪波:

Facebook 其實有點像美國式的騰訊。騰訊控制了用戶的核心關係,而且規模又特別大,在中國做SNS繞不開騰訊,就像在美國做SNS繞不開Facebook一樣。從這 種意義上來說,所有做SNS的後來者,規模都會受到騰訊擠壓,很難從中成長出類似騰訊、百度這種大規模的互聯網公司,人人網也是如此。

這次人人是把人人網、團購網站糯米網及人人遊戲打包整體上市。這可以看到人人的商業模式:它將用戶用在不同的業務上,最終實現掙錢。團購給它帶來現金流,它的盈利則主要來自遊戲和廣告,所以人人本質上更像是一家遊戲公司。

在短期內,美國投資人會比較看好這家公司,估值也可能會比較高。

開心網

互聯網觀察者  魏武揮:

開 心的用戶群體主要在白領,但當前受到微博的影響,白領注意力正在往新浪和騰訊等的微博產品轉移,局面很不容樂觀。開心網也正努力扭轉形勢,拷貝了美國 Zynga的做法,設立開心城市,希望借此拉回白領注意力。對開心而言,這是一個只許勝利不容失敗的產品。不過有傳聞說,騰訊和Zynga會合作來狙擊開 心網。在這種形勢下,開心面臨的壓力要比人人網大很多。

基金公司分析師  楊成(化名):

開 心網曾經很火,但是現在卻面臨很多困難。它的轉帖模式,在微博興起後,失去吸引力。它的遊戲開心農場也曾很受歡迎,但生命週期很短。它有中國 Facebook的概念,會讓投資人感興趣,但它的基本面卻很難讓投資人滿意。它的流量呈下降趨勢。它的問題在於,在新浪微博興起後,沒有找到一個用戶粘 性很強,難以替代的核心產品。

世紀佳緣

互聯網評論人士  劉興亮:

婚 戀交友網站,是社交網站裡更加細分的一個領域,解決了人們最基本的一個需求,相對於其它社交,看上去更加實際,更好收費,應該還不錯。但它的融資規模不會 太大。在這個行業有幾家類似定位的網站,世紀佳緣優勢不算特別明顯,但如果它抓住了這次IPO的機會,就有可能把優勢擴大。這個細分領域,應該不會有好幾 家公司一塊上市,市場上容納不了那麼多。

5G諮詢創始人  洪波

這是一個非常細分的市 場。線下有很多婚介所,說明這個市場是存在的,有需求,而且能夠賺錢。但是,在線婚介,它的規模能有多大,不是很樂觀。這家公司,目前是通過提供高級會員 服務去掙錢。但是,在線社交的方式越來越多,人們越來越不需要單純去依賴某一個網站,花錢在網站上去做婚介。如果只是交友的話,通過QQ,通過遊戲都可以 做到。微博興起後,對它來說不是一個好消息。願意為它花錢的人可能越來越少。

視頻類

土豆網

基金公司分析師  楊成(化名):

土豆被優酷收購的新聞,不知道是真是假。如果被收購,可能對優酷有好處(收購價格不明),但對土豆來說,肯定虧了。上市早晚對視頻行業很關鍵,在競爭對手優酷IPO後的幾個月內,土豆距優酷的差距就被拉大。

如果優酷要買一個跟自己差不多大的公司,肯定沒那麼多錢,需要增發股票之類。如果兩個公司真合併,加起來的市場份額如果有70%,那在版權和廣告用戶談判上會佔有一定優勢。但對產業格局改變不會那麼大,因為還有騰訊、奇藝、搜狐、迅雷、酷六網等眾多競爭對手存在。

5G諮詢創始人  洪波:

在 視頻行業,土豆和已經上市的優酷屬於老二和老大地位,這兩家的領先優勢很強。IPO與否對土豆很關鍵,因為視頻行業對資金需求很大。土豆的創立要早於優 酷,卻被優酷趕超,就跟土豆創始人的資本把握能力較弱有關。優酷發展過程中對資金的補充一直非常及時,它的創始人古永鏘對融資節奏的控制很有一手。優酷跟 土豆爭奪市場時,碰到經濟危機,土豆沒有錢支撐,寬帶投入等明顯縮減,優酷卻及時拿到錢,贏得反超土豆的機會。在IPO啟動上,土豆本來在前面,但優酷立 即加速IPO啟動,加上土豆碰到阻礙,優酷在IPO時間上領先了土豆。除了在資金節奏把握上的差異外,兩家公司風格也不同。土豆創始人王微更率性一些,想 到哪幹到哪兒。優酷創始人古永鏘則更嚴謹,能夠計劃好哪一步該做什麼。

上次阻礙土豆IPO的創始人離婚官司問題,現在依然會給土豆IPO帶 來不確定因素。如果土豆這次能成功IPO,是不是能再反超優酷?這很困難,因為競爭對手的能力和資源都不比土豆弱,還可以靈活調整競爭策略。被優酷趕超 後,兩者市場份額差距雖然不是太大,但在廣告主認知上差距會非常大。不過,視頻行業不像搜索,不會一家獨大。

內容服務類

盛大文學

基金公司分析師  楊成(化名):

先 來看下盛大文學團隊。從領頭人侯小強來看,他有豐富的媒體經驗,是比較知名的職業經理人。這個團隊在版權運作上還不錯,很早就把作家韓寒納入旗下。現在百 度跟作家的官司,在韓寒的推動下達到高潮,百度也認輸了。整體佈局能力也很強,收購了起點中文網等公司,基本壟斷了中國的網上文學,用戶的基數很大。盛大 文學和傳統的出版社合作也還不錯。盛大文學更主要的市場還是在移動閱讀這塊。在手機上,移動基地每個月大部分收入都交給盛大文學。該公司目前的收入規模應 該還可以。

這樣的商業模式究竟能做多大,還缺少參照。美國並沒有類似的上市公司,也不能拿傳統的出版社做參考,兩者業務形態並不一樣。盛大文學上 市的難點在於怎麼跟市場和投資者講清楚,未來的空間到底有多大?中國現在版權還比較貴,視頻網站推動了影視版權的上漲,也會間接推動劇本和文字版權的水漲 船高。盜版能不能得到很好的控制,也是未知因素。

5G諮詢創始人  洪波:

盛大文學自身 的規模和盈利能力都不足以支撐它成為一個非常優秀的上市公司。它主要做文藝出版類,由數家文學網站組成。單單從某一塊業務來看,有的發展還很不錯。比如起 點中文網,培養了一批在線閱讀和付費閱讀的讀者。但整體來看,市場規模還是不大。參考線下的出版市場,有幾百億的規模,但是一大半都是教材市場,剩下的, 分給文學類的就很小。再加上市場准入限制,盜版問題,更是制約著這家公司的發展。

它做電紙書,是進入一個錯誤的市場,就像盛大當年做盒子一 樣。它的目標讀者是在線讀者,不是正兒八經捧一本書閱讀的讀者,不會專門花一錢去買這樣一個設備。再加上這個市場又有太多的競爭,有漢王、愛國者、 iPad等等。那些做硬件的公司,能靠硬件賺錢,盛大文學又打算硬件不賺錢,靠電子書去掙錢,但它模式沒有得到證明。

電子商務類

紅孩子

5G諮詢創始人  洪波:

公 司最大的問題是,創始人都走了,公司失去了靈魂。相比其它電子商務公司,紅孩子在母嬰市場已做成品牌,也有一定的影響力,它希望依託這個市場迅速擴大規 模。投資人進來後,對公司的規模要求超出了公司實際能夠達到的目標的時候,出現很多問題。在方向上,公司創始團隊內部出現很大分歧。這類公司對資金的需求 又幾乎是無限的,你要做多大規模,就意味著你要融多少錢。一輪輪的融資,創業者的股份稀釋很厲害,融資融到最後,創始人就覺得再做下去也沒什麼意思。

當 然,在創始人離開的情況下,紅孩子去IPO,也不是沒可能。關鍵是紅孩子是不是找對了人,新上來的人是不是有很強的管理能力,還是只服從投資人需要,沒太 多個人發揮的空間?如果投資人只是想趕緊了結這個案子,找人來維持公司運轉,保證公司的IPO。那麼IPO以後,公司未來的結局可能也不會太樂觀。

軟件服務類

迅雷

互聯網觀察者  魏武揮:

客 戶端覆蓋量龐大,光付費會員就有百萬之巨。但迅雷的問題是:下載和版權之間的各種糾結。這個不梳理好,會成為上市的障礙。另外一個問題是,下載工具去上 市,概念不佳,沒有先例。如果說它是中國的Netflix,下載這塊(很多鏈接的作品有侵權嫌疑)又成了累贅。迅雷需要樹立其它概念來走上市之路。

基金公司分析師  楊成(化名):

迅 雷跟360有某些類似,它的免費用戶主要在於客戶端上,是中國客戶端最多的公司之一。除了下載工具的客戶端,它也做視頻、遊戲的運營和推廣。遊戲推廣和運 營是迅雷主要商業模式。它還實行會員制,對用戶也有一定粘性。目前,各方面業務還不錯。這種業務模式其實比較複雜,之前,360已經成功地向資本市場講清 楚了這類模式,迅雷上市會更容易一些。但是,我對迅雷的未來還是有一點擔心。如果以後都是在線觀看電影的話,下載趨勢是不是降低?

網秦

互聯網評論人士  劉興亮:

這家公司被央視315節目曝光後,有了很多風險,它的一些合作夥伴,手機終端廠商就不跟它合作了。至於它是不是流氓軟件公司,還不好說,但是至少它嫌疑很大。被央視曝光後,非常被動,受了很大影響。它現在還想沖一沖,要是再不沖,以後就更沒機會上市了。 

5G諮詢創始人  洪波:

網 秦被曝光後,第一時間出來做了澄清。它處在IPO當口,應該不敢做欺騙,做虛假的澄清。但這也說明網秦在市場上很可能有一些不規範的操作,而且還跟它的盈 利模式相關。要說競爭對手,就全球來說,已經IPO的360並不是網秦的直接競爭對手,網秦業務是全球展開的,而且在全球獲得的各方面測評還不錯。這些市 場,大概可以支撐網秦IPO,但是盤子不太大。它的融資規模可能就是幾千萬美元。我覺得網秦面臨的市場,並不是真實存在的市場,手機上的安全威脅還不構成 一個真正的市場。因為手機操作系統不像PC,廠商對它還是有很強的控制力。要說商業模式前景,網秦目前還在虧損,倒不是沒有找到盈利模式,它能收費,它虧 主要虧在推廣上,教育用戶的成本很高。



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孰优孰劣:招行与民生 laoba1梁军儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c901017ijm.html

银行里能让我睡得着的只有招行,民生之类的看看他收购美国那间华人银行之所以失败的原因,很大程度就是管理层独断和素质不行,现在也没有改观,管理层结果 依然那么垃圾,能说出“融不了资明年就开不了门”这种不加修饰的没水平的话真的是佩服了那位董事长,真说不定哪天民生又爆发个什么丑闻或者坏涨潮
既然说开了再谈谈招行
相似的担忧,完全可以按照巴菲特当年的思路来思考现在的优秀银行是否值得买入--
核心在于,“考虑了贷款坏账损失后,富国银行是否还有盈利能力”这个问题
即使产生投资平台坏账,那么坏账的损失会有多大,是否会影响到银行的生存,还是顶多令银行利润亏损一年,甚至只是利润下滑
 
现在最大的坏账担忧来自于平台贷款,简单算一下帐,
2010年9月末,招行的平台贷款余额为1300亿,余额占本行自营贷款的比例是10.02%,比年初下降0.43pc;
按现金流覆盖情况划分,全覆盖和基本覆盖的贷款占整个平台贷的98.23%(百分之百全覆盖的占89.34%。那么基本覆盖的约8.89%.),半覆盖的占1.64%,无覆盖的占0.13%。
危险来自半覆盖和无覆盖,做个最坏打算,半覆盖的50%坏账,无覆盖全坏账,那么平台贷款坏账占比只有1%,再坏点打算,基本覆盖的出现30%坏账,约3 个点,那么占总自营贷款余额0.4%,总贷款余额约13000亿(根据1300亿约为10.02%),即平台坏帐余额约增加52个亿,再放大一点,全年算 个60亿,两百亿股每股只有分摊3毛钱
按正常没那么多平台坏账的话,招行2010年每股盈利1.2元,减去3毛,还有9毛,比巴菲特当年预计亏损一年的打算好多了,即使再放大3倍,还不就是一年没利润有何大不了
之后呢,马照跑舞照跳,继续依托国内7%以上的gdp实现20%的贷款增长,并且不断提高资本收益率,向零售业和中小企业贷款发展,继续拓宽国际业务,25%的CAGR是大概率的是,PEG0.5而已。
向下亏不了,向上空间大大地
巴菲特经常说用4毛买一元钱的东西,现在招行之类的优秀银行就是这样的标的了,不过通常出现这种好东西的时候,都是因为没人敢要

民生在发展“商贷通”,针对的是中小企业,因为这部分企业的贷款利率会比面向大中型企业高,现在招行的二次转型针对的就是避免过度依赖息差,从资本密集型向资本集约型发展,提高资本收益率,除了发展零售业务和提高非息业务收入,贷款业务同样是侧重中小企业。
银行比的就是管理层,干同样的事能有180度的结果。民生收购失败的美国联合银行当初也找过招行,但被招行马蔚华拒绝,为什么民生就会上当招行却没有上当?
现在,两者都在面向中小企业贷款,再一次去干同样的事,但不要忘了银行确确实实是在干高风险的事,那结果会如何,自己去想,我可没那种信心把钱交给民生那种管理层

虽然银行的风控体制已经是制度性,但管理层的战略和作风还是占主导地位,银行的竞争其实就是管理层的竞争。
这是银行的最大问题,马蔚华如果退休了,真不知道会有谁接班,企业文化风格会否改变
这就是银行的弱点之一,人的作用性太大,不像消费品等依靠的是品牌和产品口碑
巴菲特的经典描述:银行经常会干傻事,但偶尔也会干的不错,希望不要遇到一个傻子去经营你的企业,虽然终有一天会遇上

 

一念间

下面重点谈谈招行:
03年到06年一直持有招行,但后来卖掉了。最主要的原因是当时看到各银行都迅速推出网银和信用卡,担心招行持续领先的壁垒逐渐消失。不过几年观察下来, 觉得招行在个人业务还是有较强优势的,优质服务的口碑深入人心,周围的同事朋友也是用招行的居多。由于消费者转换成本很高,招行会和前期积累的客户一起成 长。银行由于高杠杠问题,风险控制能力是第一位,从目前的财务指标来看招行是最好的,这背后是招行稳健的经营理念,再加上招行锐利进取的管理风格,很难不 爱!对外资行的威胁个人也不担心,银行是有政策壁垒保护的。别看外资行磨刀霍霍,但政府批分行是很有节奏的,而且还经常搭配支援西部的任务。即使将来放开 了,我也相信招行能不负众望,我用过花旗的个人银行网银,比招行的差很多。

 

Ginn_思与行

看好银行股整个板块,但对个股的理解和有些同学不同。都说招商的风险内控严格,客户质量好;有多少是真正了解银行内部运作的呢?
招商银行的公司业务信贷投放基本都堆积到大国企那去了,低风险低收益,现在靠政策撑着利差,利率逐步市场化是最直接的受害者。反之,不要小看民生银行这几年在行业事业部和微小企业方面的快速发展,其实就是在中等风险细分市场专业能力的提升。
2009年招商银行的利润大幅下跌,其实质就是法定存贷利差减少后的一个直接反应,那么多粉丝都没看到吗?

 

Franco

关于招行,大约还要注意到:1)不看好的招行的一定还记得那个在金融危机前高价买入的永隆银行,现在参考香港本地银行业绩表现,永隆银行应该不会差;
2)招行已经不是原来那个只是经营本地存贷业务的本地银行,从两会马行长的提案可见,收购永隆后协同效应将逐步显现,这是未来一个不可忽视的关注点。

 

乔治巴沙

“商贷通”,针对的是微小企业,民生有中小企业贷款部。是两个不同的概念。
说白了“商贷通”的对象是个体户,并不是企业。

看看今年的电视广告,各个银行都开始重视微小企业贷款,按民生网络交流会的说法,这是个很大的市场,几年内都不会形成同业竞争。
可见民生管理层的眼光还是很不错的,最早注意了这一块。不要用一次失败的投资来给管理层定性。你也知道银行是高风险行业。

我只是反问下,是想让您看看这个风险资产的权重是怎么算的。看这个“加权风险资产”占“总资产”的比例就叫风险管理啊。。。
您要知道民生的核心资本充足率是8.5%,招商是7%。假设两家银行都是200亿资产,民生的贷款总额就是2353亿,招商的贷款总额是2857亿。比民生多了有500亿。
如果经济突然变坏,两家的坏账率是10%的话,招商要多50亿坏账。另外,民生的小额贷款偏多,同样的100亿贷款,假设民生给了100家企业,招商贷给了13家企业,同样按10%坏账计算的话,民生的坏账是10亿,招商就是15亿多的坏账。
这个时候出现挤兑的话,你觉得是100套商品房变现容易,还是以政府税收担保的人民广场,公路,政府大楼等等这种资产变现容易?
当然了,政府肯定是不会让银行破产的,肯定会注资,但是注资就没代价了?同行之间的拆借还有利率呢。。。
对了,忘了说了,民生的拨备占总贷款的是3%多,招商是1.55%。真没看出来招商的风险管理有多强,他的净资产收益率有意义?
玩金融杠杆的企业,风险主要一个是看杠杆放了多大,一个是看借方和贷方谁处在强势地位。。。

 

花都buffett

透过表面看本质,收购被骗上当的背后是管理层的独断和审核机制、风控机制的不完善,而这完全可以通过尽职调查排查出联合银行的问题,这就充分显现了民生的风控实在有问题,而非一次简单的挥杆失误。
中小企业贷款的风险本来就高,更何况微小企业,比前者更高,一个风控如此差的银行去做高风险的事,只能祈祷了。
如果针对民生有兴趣,从数据上分析,看看民生的不良贷款、逾期贷款关注贷款占贷款比例,他的加权风险资产占比有多高,(借一下“我思故在”的数据)
最近两年“民生/招商/兴业/建设”的“加权风险资产”占“总资产”比例(%):
 

 
          民生       招商       兴业       建设
2009年 
    69.67      56.18      53.53      54.01
2008年 
    72.83      58.35      49.91      55.54
但总资产收益率却又比不上招行,把数据列一下,再看看是不是便宜的就是好的。

另外,推理的前提有问题,为什么发生坏账潮的时候民生和招行的坏账率都为10%,坏账率是银行风控问题,民生的坏账率10%的话我不怀疑,但现在的招行在未来的坏账率没什么可能爆发,除非你用事实和数据说服我
10年半年报,不良贷款率 
   拨备覆盖率   拨备覆盖占总贷款
招行 
             0.67                297.59           1.98
民生 
             0.79                  229.42          1.8
您那个民生拨备占总贷款3%,误差比较大
没时间,有兴趣的话再比较一下他的贷款五级分类占比和各级迁徒率,资产质量明摆着
萝卜青菜各有所爱,民生不是我的菜,所以对他的分析到此为止,不再讨论民生

讨论银行的风险,建议再看看贷款行业占比,和贷款担保方式划分中各种担保方式贷款比例
主要包括信用贷款、保证贷款、质押贷款、抵押贷款、票据贴现五种
其中前两种风险较大,无担保物,看看该银行的这两种贷款占总贷款比例可以看出该银行是否比较激进或者说冒风险比较大
如果某银行前两种贷款比例较大,但风险控制历来口碑不佳,那么作为股东晚上睡觉很容易失眠

 

乔治巴沙

只是觉得考虑银行业风险的出发点不一样,建个模型和你探讨下风险生成的因素和坏账生成后处置的难易。
当民生银行出现10%坏账率的时候,现在的招行不会出现坏账率爆发。。。
不知道是对中国银行间的差异性太有信心还是对中国的经济结构太有信心。

股份制企业关键是看股权结构。。。
管理层相当于参谋部,重大决策是要在董事会上表决的。。。
我不知道你说的管理层结构不完善是什么意思。
你看好兴业的理由因为恒生是大股东。。。。
你说着风控、风控,可在选择的时候却是主观的给董文标或者马蔚华定性。你和他们吃过饭还是和他们一起泡过妞,你就这么了解这个人?一家银行如果只是看一个人的话,那才是最大的问题。
明明知道要制度化,却从人治的角度去思考。

 

花都buffett

这要看什么行业,茅台就算是随便找个人去当董事长,问题也不大,他的酒依然可以大卖。
而银行就不行,管理层可以决定这间银行发展的方向是毁灭还是稳定发展。
只有品牌性消费企业才能由傻子经营都不至于倒闭,但银行不行,最理想的银行当然是制度健全、管理完善、文化稳健。
不要太理想化了,脱离了可以信赖的管理层,靠完善的制度就能运行健康的金融企业真的还没发现。
在美国,为什么花旗雷曼兄弟等等数不清的银行在金融危机中都倒闭或者几乎倒闭,但富国就全身而托,难道前者没有很好的制度?管理层的理念决定了这间银行的 战略,要不要发展高风险资产项目,要不要参与泡沫化但能带来可观收益的衍生产品,这都是人定的方向,人定的战略,管理层的发展理念错误,就可以招致完蛋。
没有具备那种能力却做那种事,就是失败的最大原因。
另外,不要忘了,制度是人定的,人可以否决制度,民生收购上当就是最好的案例

 

乔治巴沙

富国银行和雷曼兄弟玩的都不是一个东西,应该说主营是两个不同的细分行业。。。雷曼兄弟这样的投行会搞这样的业务,是因为有喜好高风险的客户,有市场。发现市场,给客户所需有什么不对?
前面我也说了玩金融杠杆的企业的风险主要看杠杆放了多大。
而您正好举例说明了。
所以在我看来,民生的风险和您看好的招商,我觉得没啥区别。如果你说我会睡不着觉的话,我觉得您也应该有担心了。我真的没有在说民生和招商这两家银行哪个好,哪个不好。我觉得凭我一个小散户是做不到的。所以我们有交流也不应该在比较这两家银行孰优孰劣上,不是么?
而我投资民生是考虑过风险的。我觉得我对自己所担负的风险是有能力承担的。即使民生今天破产了,我的生活也不会有丝毫变化。

 

花都buffett

现在银行业因为巴塞尔协议的落地,由大量放贷的粗放型向提高资本收益率的密集型发展,因此不管招行还是其他银行,面向中小企业甚至微小企业增大贷款投放额 度是必然趋势,小企业因为议价能力弱贷款利率比中大企业要高,但他们的风险系数同样比大中企业要高,一个经济危机打来,小微企业可能倒了一大片。
谁的风险识别能力强,谁的风控稳健,谁的生存几率就高。
为什么欣赏招行,从它历史,还有对地方融资平台贷款的谨慎,09年不因政府4万亿刺激大量投放货币而胡乱放贷导致业绩不佳,还有齐鲁银行被骗案银行业多加银行涉及但招行却可以免疫
信心来自于一直以来的历史,观史可以明智,历史一向不佳的又如何能有信心保证他未来可以变好。

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短租共享經濟,B2C和C2C模式孰優孰劣?

來源: http://www.iheima.com/news/2015/1013/152335.shtml

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共享經濟已然是互聯網最流行的動名詞了,而在短租領域的共享經濟還存在諸多爭論,途家標榜自己是中國的HomeAway,走的是重度的B2C模式;木鳥短租、小豬短租、螞蟻短租則在不同程度上沿用了Airbnb的C2C運營模式,那麽國內的短租平臺們都在走什麽路子?

B2C為代表途家

通常的B2C模式比較重資產,通過減少參與流程達到資本優化配置。在短租平臺B2C模式以途家為代表,有小螺日租等小眾途家們,主要是途家平臺建立線下團隊統一收錄房源,進行統一的內裝外裝,同時開展標準化的線下服務,盈利點是平臺與商家五五分成。途家B2C的重點在於售前的匹配:房源的收錄、統一民宿內外包裝標準化建設、人力培育等,衍生價值很大,但成本也較高,模式再成功也很難瞬時複制,依托互聯網的產品一旦耗時耗力過多便會迅速貶值,因為你不知道何時會突然殺出程咬金,同時B2C模式不自覺減弱房東與房客的社交功能,人對人的好奇、探知欲不會因為有心人壁壘而消失,就像有再多關於旅行危險的負面消息,人們一樣會想方設法出行。

當然優勢更是明顯,首先提高預訂效率,同樣是網站訂房,途家直接有垂直客服人員提供預訂服務,減免了不必要的理解性誤會,節約時間,提高效率。其次是突破信任瓶頸,統一短租市場參差不齊的服務,給消費者以標準化的入住體驗。第三是可操作性和靈活性較強。眾所周知一個產品涉及的參與者參與流程越多,越有累贅感。B2C模式最有利是將平臺和消費者直接對接,無論是房源信息更改、問題反饋等都會直接處理,對現在的消費者來說簡單粗暴的消費方式更容易接受,當然簡單粗暴由風情萬種那是最好。

C2C代表:Airbnb、木鳥、小豬、螞蟻

純粹的C2C其實不存在,這中間也摻雜了部分B2C的方式。各大短租平臺的房東和房客不一定是直接交流,有短租品牌和商家房東的中間溝通鏈接。各大短租平臺在地方城市組建線下先鋒隊,收錄各地的普通民居和特色房源,繼續做房東的左臂右膀,輔助房東規劃房源,包括裝修設計、軟裝硬裝以及價格制定,培訓服務明細。除此之外,短租平臺要在各房東植入品牌宣傳,首先包括硬件包裝,如融入房源風格的企業LOGO墻、水杯、床單、禮品、紀念冊、明信片、掛歷等。其次包括軟服務,短租平臺給入駐本平臺的房東商家講解短租品牌理念和租住規則等,將品牌理念傳達給房客,前期培育品牌使用者的投入成本比較大,但通過口碑傳播,品牌知名度會迅速蔓延。

短租平臺是以C2C式淘寶經營為重點,房東直接對接用戶的經營模式,相對於B2C減少了經營人力物力成本,但也相應增加了市場教育成本。C2C模式的短租平臺主要包括房源產品推廣,房源及環境詳情描述,設施服務線下體驗和消費者體驗反饋,這對買賣雙方都有較高的要求——買賣雙方供需高度匹配,從幾人居住價格是否匹配到房源設備是否齊全,從房源周圍交通地理環境到房東本人的態度,都是房東直接和房客在溝通。不同於淘寶商家的房東一般只將房源出租作為副業,因此和房客溝通回複的及時性需要提高,同時房源價格是隨著季節性而不斷變化,對房東更改房源狀態的頻次也有一定的需求。

短租平臺B2C/C2C模式是各有利弊的,而就今日而言,C2C模式被資本市場看好。

一方面,C2C模式是客戶對接客戶,發展模式容易探索,一旦試水成功,成功模式容易多方複制,而B2C重資產縱然試點成功,但是多個城市迅速複制缺乏龐大的資金、管理後盾的支持,這和互聯網快準狠的招式是相悖的。另一方面,互聯網年代受眾是逐步開放的消費群體,吃喝玩樂他們玩的不再只是實用性,更多的是新鮮、好奇、好玩等,而C2C正好可滿足,因為人的潛力是無窮的,讓兩個“未知”的人去交易會產生何種人性體驗無人得知,未知也是價值所在。B2C模式重資產,保證了產品服務的統一性,但也抹殺了個性化,真正能引起社會變革的是B2C和B2B在未來十年後引起的資產重組,但十年後的互聯網市場又是何種模樣,無人知曉,把握好現在的C2C才是王道。

但不可否認的是B2C/C2C模式在中國都是缺乏信任大環境,國際分享房屋巨頭Airbnb是以“沙發客”的旅行方式流行起來的,“沙發客”被看做一種融於當地的旅行體驗,而在中國除了旅遊氛圍較為開放的一線城市,“沙發客”缺乏信任的根基,房東會擔心人身安全問題和房屋盜竊問題,因而不願意將房間分享給房客。但中國的房屋共享經濟正處在一個逐步探索的時期,小豬的一手房源控制在80%以內,木鳥短租的《木鳥房東房客計劃》對房東房客的權利和義務作了明確的規定,螞蟻短租的《100%有房計劃》保證方可有房客住,都在為建立信用機制努力。

無論是主張B2C的途家,還是C2C的木鳥、小豬,都處試水期,大家都知道,簡單粗暴盈利模式發展不會長遠。

雖Airbnb在中國有諸多國情不適問題,但它在國外的發展仍有諸多可借鑒之處。Airbnb看似中介,也是人性化、模範化的中介,不光靠簡單粗暴的傭金來生存,加入很多人性化的服務環節,更好得扮演了“把門人”。首先Airbnb主張“四海為家”的個性化宣傳理念,這對國外信用機制較為完善的人文環境而言,確實是個新鮮的主張,溝通交流縮短陌生人間的距離,不同於傳統的廣告理念。其次是Airbnb的個性化用戶設置,圈粉效果明顯。Airbnb推薦房東完善個人社交應用信息,主張好友寫推薦語,同時為好友提供相應的旅遊基金,還有心願單等,都是利用用戶心理為其框定服務款項,一註冊後的那麽多好友推薦服務,總有一條會get用戶的G點。除此之外,Airbnb也有房東排名榜,用戶及房源經由網站人員審核參與廣告排名推薦等。

IDG的熊曉鴿認為B2C/C2C的交易模式將突破現有的發展,直指互聯網平臺將不再是“簡單粗暴”的中介平臺,將在垂直領域細分品牌。而短租平臺將會為住宿供需雙方提供自主化交易,短租平臺會剝離出來,通過閉環數據本身通過的服務來實現商業價值,做生態的搭建者,而不是簡單的截留利潤。

1、短租平臺的個性化服務。各大短租平臺的基本訂房服務隨著互聯網技術的複制,產品有大同小異的效果,因此短租平臺的個性化服務將成為用戶眼球的吸引點,例如木鳥短租的房東會提供額外的租車、導遊服務,小豬短租房東會給房客提供早晚餐,專門的客服一對一推薦預訂服務,給用戶打造個性化的旅行住宿體驗。

2、競價排名服務為短租平臺的主盈利點。隨著用戶流量日益增大,短租平臺將利用網站競價廣告推廣位,交取一定的推廣預定金,當一定基數量的潛在用戶群點擊房源,並完成訂單量,短租平臺會收取房東商家相應的費用。

3、房東房客的會員模式將在未來開啟。會員將有優先選擇權和使用優惠權,吸引更多會員加入。例如同樣的房間標價200元會員價150元,同時享有早餐服務,這的確是可喜可賀的會員特權。但發展到會員模式也需要短租平臺達到一定的規模,房源數量達到,用戶基數和流量才可匹配。

在線短租采用C2C模式的平臺占多數,只能說是一時的,畢竟資本一熱、火候一過,瞬間寒冬了,能不能快速複制成功了的試點將成為B2C和C2C模式勝利的關鍵點。

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