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汇源并购案被否引发民营企业家退出困惑


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110126116&time=2009-03-21&cl=100&page=all


多位民营企业创始人认为,市场利益与企业家利益如何平衡,将成为《反垄断法》出台后的一大难题

  【《财经网》专稿/记者 赵何娟】“朱新礼该懵了。” 可口可乐公司并 购中国汇源果汁集团有限公司(香港交易所代码:01886,下称汇源)被中国商务部否决后,熟悉或不熟悉汇源董事长朱新礼的民营企业界人士,都表现出了异 乎寻常的关注。虽然对可口可乐入主汇源是否构成垄断的看法存在分歧,但大部分人士都对大型民营企业创业者的退出问题表示担忧。 
2009年3月18日,商务部发布公告,以“对竞争产生不利影响”为由,否决了可口可乐收购汇源果汁的申请。这是自去年8月1日《反垄断法》实施以来,首个未获通过反垄断审批的案例。 
多位接近朱新礼的人士都对《财经》记者表示,朱新礼直到近期仍对并购案获批持乐观态度,并购被否决,最失望的无疑是他本人。 
浙江一家大型轻工民营企业创始人向《财经》记者表示,与朱新礼精心“嫁女”一样,任何创业者都希望将自己的企业发展到越大越好,最终要么寻找合适的接班 人,要么寻找最好的方式退出。而股权转让是一种最普遍的退出方式,只要在合适的时候、以合适的价格卖出,无可非议。他对商务部否决汇源并购案表示不解,“ 企业做得越大,创业者要想退出就越难,难道想要卖出先要把自己的企业搞亏吗?” 
这位创始人称,浙江很多民营企业都面临第二代接班人问题。据他所知,不少规模较大的企业创始人,都极有可能通过转让股权的方式退出,并且多倾向于与外资商谈,不少人对朱新礼案的审批过程特别关注。 
一家饮料类企业的创始人也表示,饮料业其实不存在垄断不垄断,各自有自己的细分市场,曾经还有过多家民营企业想同时把股份卖个某一家国企的例子。“如果是国企收购汇源,是否也会造成垄断的后果呢?”这位人士反问。 
2009年2月9日,商务部外资管理司副司长林哲莹曾在一个公开活动上对媒体表示,汇源既然是个民族品牌,可口可乐对其进行收购,就不是它自己的事情。 
对此,上述饮料企业创始人称,与其说是朱新礼低估了自己品牌的“民族”属性,不如说是中国对民营
资本、私有财产的认识和保护都远远不够。 


  一位擅长并购的钢铁企业负责人则认为,商务部否决汇源并购案有其合理性,但是有一个问题必须公开,就是企业对于商务部“经营者集中不利影响”的否决理由,究竟是如何具体举证的。 
这位负责人称,民营企业创业者退出问题一直都存在,主要方式无非是破产、清算、拍卖、股权转让等,被并购也是股权转让的一种。在《反垄断法》出台之前, 创业者的退出就受到了种种非市场因素的干扰,比如地方政府干预、部分收购者的强势,还有野蛮股权划拨等,汇源并购案被否是目前遇到的新问题,值得进一步关 注和研究。 
君泰律师事务所上海分所律师曾智红对《财经》记者表示,《反垄断法》的宗旨是基于保护市场竞争,而不是保护特定竞争者。需要纳入 《反垄断法》审查,即市场营业额在15亿元以上的企业,都是大型企业。但企业发展到一定阶段,就会发生边际效应,这个边际效应可能是递减的,甚至有一天可 能会出现亏损。因此企业家往往期望在递减效应出现之前,及时退出或者转型,这个就是朱新礼现在面临的情况。 
在朱新礼向可口可乐转让汇源全部 股份之前,汇源业绩已经出现明显下滑趋势,并购案被否决,对汇源的负面影响更加明显。3月19日汇源复牌第一天,股价便急挫近50%,多家机构给予其“减 持”的评级。分析师多认为,汇源要想回到之前的高股价已经很难,再融资问题必然受到影响。朱新礼不仅希望转型全面做上游供应链的愿望暂时破灭,短时间内也 难以寻找到新的战略投资者,更不可能给出如此高的溢价。 
曾智红表示,《反垄断法》如何让市场利益与企业家利益达成平衡,在全世界都是一个难 题。民营企业家利益是否一定要向社会公益让步,这是一个矛盾。朱新礼所遇到的困惑,不会是最后一个。他认为,应当尽快出台反垄断法实施细则,使企业在审查 “经营者集中不利影响”时,有更细致的举证标准,更好地平衡市场利益和企业家利益之间的关系。■

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融合的困惑


http://www.yicai.com/news/2010/07/373992.html

早几年在外面吃饭,发现大凡中餐西做,比纯中式要贵许多。很多高端的餐厅都标榜自己的“色、香、味、形、器”为 “融合”菜式。
“融合”的道理,从那时候开始慢慢悟起来了。

公司以前推行客户服务至上的文化,我在公司天天要做员工“洗脑”工作,有一日早上起床,太太说我昨晚说梦话了,我不禁心虚,怕晚上思维不如白天那般 阳光灿烂,泄露出我内心核心机密来,忙追问我说了什么。太太回答曰,只一句“Customer services”(客户服务)。

长舒一口气后,我不禁喜叹,全盘西化,终于让一部分人的一部分思维也先英语化起来了。

随后几年,我经历不同的职业生涯,以西化的锐意进取、勇毅煊赫的气焰博取我在外企拜将封侯的功名之路。

但逐渐地,我发现,无论是我那些去美利坚学成回来的同学,还是我们这些为外企工作英文流利的中国人,西方人总觉得我们跟他们不一样。

想想也是,哪有东方人说西方话,懂西方文化会胜过西方人的道理。

但这不能成为拒绝融入的借口。我的那些德国上司和同事,反而尊中华文明为万邦之轩冕,言必引用几句孔子、老子、孙子的,来上海出差的,必请我带他们 去东台路、城隍庙置办一些真假古玩,回去搁摆于客厅里,快意一把东方文化之瘾。

于是我在三十几岁刚刚升任公司CEO时,励志开始读四书五经,学“儒、释、道”,习亚洲文化历史。平日里虽还言必夹带英文,但办公室里已是西藏的家 具、印度的摆设、中国题材的油画、越南的茶具,一派融合景象。

经年累积,我遇国人即用国语聊西式文明,谈外国的声色犬马;见老外便用英语谈亚细亚之琴棋书画,哲学历史,饭桌信天游水平,渐呈学贯中西之假象,已 基本能讹住老外,唬住国人,不再小觑我等融合之辈。

本来,异族文化血胤的混合和文化交织,是中华文明长存之一大原因。但到底什么能让我们立得住、立得稳,恐怕是有门道的。

前年,我们的 EMBA班在法国上课时做了一个价值观道德困境的测试,发现一个班里,对同一问题,居然分成了三个不同的派系,西方人有西方人的看法,东方人有东方人的看 法,还有的,是将东西方文化融合在一起。

最近网上炒得热闹的学历门事件,网友评价说,100个美国人只有一个价值观,诚实,所以他们一定会让当事者引咎辞职。而100个日本人也会只有一个 价值观,那就是担当,所以他们一定会让当事人谢罪。

不过,换了100个中国人,价值标准则会变成中庸,考虑留个面子给当事人,让他下了台阶,保不准行走江湖时还有事相求。

这中庸的态度,跟当时我们做的价值观道德困境的测试非常相似。就是所谓的融合派,其价值观不西也不中。既实用主义,到了罗马的山头,就唱罗马的山 歌,又无所适从,不知本从何立。

其实这几年的外资高管生涯,身处多元文化,我也常有如此的困惑,一方面,我受到的高管训练是文化融合,对不同的人找到并使用不同的领导力,但另一方 面,我的前辈、导师都教导我要做自己。

我在想,这并不矛盾。一个不了解自己,不能领导自己的人,是不能领导外界的。西方的领导力讲 Leadership from inside out, 翻译成中文可以是内修外弘,内圣外王。

曾经面对一个操流利英文,美国留学回来,又有很好早年台湾教育所积累的国学教养的人士,我知道我必须显露“德性”(Show character)——林语堂先生在《吾国吾民》书中说“德性”在西方为力量、勇气、谈吐的直接和坦诚;而在中国文化中,这个词儿的意思为性情温和圆 熟,熟筹深虑,平和及永远模棱两可。

这仿佛是个两难,我不知是表现为敏于事而慎于言的中式成熟老苍,还是“仰昂我的头颅,爽爽直直回答人家”的西式勇毅。

看来所谓中西之融合,吃贯中西远比学贯中西易,贯而不融是常规的境界,而要在多元外资体系环境中, 明晰融合定位之本而生融合之道,还有漫漫长路要走。

(作者为前贝塔斯曼旗下欧唯特信息系统中国区CEO,上海交大-马赛商学院AEMBA在读学员)




融合 困惑
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专访索罗斯:监管的困惑

http://magazine.caijing.com.cn/templates/inc/chargecontent2.jsp?id=110508161&time=2010-08-29&cl=106&page=all

《财经》特派记者 刘波\发自纽约
 

  在金融危机爆发两周年、美国金融改革大幕拉起、华尔街面临颠覆性转变的重要时刻,《财经》特派记者组在纽约专访了索罗斯。

  他的办公室隐身于华尔街之外约8公里、曼哈顿第57街888号一幢普通写字楼中,窗外半个曼哈顿尽收眼底。最近十多年来,这里一直是索罗斯旗下机构的神经中枢。距此三个街区即是纽约中央公园大道,临街景观公寓聚居着全球最有实力的老钱(OLD MONEY)和新钱(NEW MONEY),每遇重大危机,难免物是人非。

  2010年8月24日采访当天,秋雨淋漓,哈德逊河烟笼雾锁,街上人流纵横,行色匆匆。经济坏消息亦不断传来:7月全美房屋销售量达到1968 年以来最大单月跌幅,导致股市下挫;即将公布的8月失业数字预测悲观,GDP增长率也可能低于预期。美国的天空依然黯淡,金融危机仍未释放出它的全部破坏 力。

  很少有人像乔治·索罗斯那样,既收获如此多的赞誉,又遭遇如此多的憎恨。

  从一文不名的匈牙利移民到富可敌国的金融巨头,索罗斯是“美国梦”的象征,是业界景仰的投资大师,因多次准确判断经济大势而享有预言者的美名, 没有哪个金融决策者会忽视他的见解。而在马来西亚前总理马哈蒂尔以及曾败于他手下的人眼中,他是“西方阴谋”的化身,一些中国媒体习惯性地称他为“金融大 鳄”,而这一切指责只是更增强了笼罩在他头顶的神秘光环。

  作为对冲基金经理,索罗斯因1992年狙击英镑暴得大名,在1997年亚洲金融危机中达到声名与争议的顶点,之后有多次失手经历。从十年前起,他不再接受别人的投资委托,旗下“索罗斯基金管理公司(SOROS FUND MANAGEMENT)”仅管理自己家族的资产。在本次金融危机爆发后的风雨飘摇中,许多管理更大规模资产的投资机构烟消云散,但索罗斯家族的基金公司却得以生存且表现不俗。

  熟悉索罗斯的华尔街人士称,最近十年来他的投资谨严有度,对于那些连金融界人士都无法准确理解的过于“性感”的金融衍生产品,他敬而远之。他多次公开批评信用违约掉期(CDS)等衍生工具,称其为制造金融混乱的罪魁祸首。

  时间证明,如此谨慎态度至少避免了最大的风险,并更容易适应金融监管潮流的新转变。今年7月21日,美国总统奥巴马签署《多德-弗兰克华尔街改 革与消费者保护法》(下称《多德-弗兰克法案》),揭开自20世纪30年代“大萧条”以来美国金融监管体制的最大变局。而在此之前,索罗斯就在其著述及演 讲中不断呼吁,不可忽视金融监管改革的紧迫性,要求像对待股票一样,对衍生工具的发行与交易予以严格监管。

  耄耋之年的索罗斯,已将基金公司日常管理交付儿子和职业经理们,他仍是基金管理公司的主席,但越来越喜欢以思想家和哲学家的面孔示人。他在新书《金融市场新范式》(The New Paradigm for Financial Markets)中写道,我们正在经历的金融危机,具有自“大萧条”以来绝无仅有的特性。

  他像某些左派人士一样批判“市场原教旨主义”,对几百年来支撑经济学理论的市场自动调整假设发出质疑。他称金融市场有催生泡沫的倾向,本次华尔街危机,实由始自1980年的一个“超级大泡沫”促成,因此必须加强监管。

  但政府干预论的热烈拥护者,亦不必因此将索罗斯引为同道。他认为监管者比市场更不完美,只是在市场崩溃的情况下,政府成为提供信心的惟一来源,即便是反应迟缓、充满官僚色彩的监管者,也必须负起责任,避免市场再次崩溃。

  展望未来,索罗斯并不悲观,但也未能指出一条明确的、令人信服的出路。相反,他在采访过程中提出的问题,并不少于他看清的问题。刚度过80岁生日的他精神尚好,但行动变得迟缓,听力开始衰退,语调也显低沉。

  这位毕生浸淫金融界、外人眼中呼风唤雨的“魔术师”,不时流露出一些困惑与迷茫。他说,当前经济学所需要的,不是固定的规则,而是创造性的思维。他的见解也许并非及时起效的灵丹妙药,但值得思索和倾听。

  揭开新一章

  此次金融危机没有像20世纪30年代“大萧条”那样让银行崩溃,以致人们未意识到当前形势与那时多么相像

  《财经》:同20世纪30年代的“大萧条”等历次经济危机相比,本次危机最大的独特之处是什么?

  索罗斯:一个重大的区别是,在“大萧条”期间,银行系统崩溃了,而在2008年危机期间,人们并没有允许银行系统发生那么大规模 的崩溃。银行的继续运行造成了一种假象,人们没有意识到当前的形势和20世纪30年代多么相像。另一个巨大的区别是中国的崛起。可以说上,中国基本未受本 次危机的影响,而且取代了美国消费者,成为推动世界经济增长的新发动机。但相比而言,这仍是一台较小的发动机,所以目前世界经济的增长势头并不是很好。

  《财经》:本次危机爆发至今已有两年,如何评价这两年间的变化?

  索罗斯:在危机过程中,政府提供的信贷取代了金融机构的信贷。相应的结果是,政府信贷本身也遇到了问题,这就造成了另一轮危机,即主权债务的信誉跌落。欧元区发生了危机,而在全世界范围内,各国政府都开始承受“财政整顿(Fiscal Consolidation)”的压力,这将对经济活动产生影响,因为政府无法继续原先的经济刺激政策,这将揭开危机的另一章。

  《财经》:欧洲如此,美国的情况如何呢?

  索罗斯:美国也一样。政府实施财政刺激的能力大大削弱了。美联储试图以货币政策刺激经济复苏,但这能否起效很成疑问。即使在美联储内部,货币量化宽松政策(quantitative easing)也遭遇了一定的反对。当然,人们已经认定,如果经济形势继续恶化,这是必须采取的应对措施。

  我认为经济形势仍在恶化,但货币政策将无法起到很大的刺激经济的作用。就像凯恩斯说的,“你不能推一根绳子”(You can’t push on a string),而货币量化宽松政策就是试图“推绳子”:以紧缩货币政策来抑制经济过热也许很容易,但以宽松货币政策来化解一场严重的危机,就并不容易。

  我们现在远没有达到平衡局面;不经历崩溃,就无法恢复平衡。我们试图避免经济崩溃而采取“量化宽松”政策,向经济体注入更多货币只会强化金融失衡。

  《财经》:目前美国经济增速有所恢复,但失业率居高不下,如何解释这一反差?

  索罗斯:这说明金融崩溃给经济带来了很大冲击,使其陷于瘫痪,而在金融系统得到拯救之后,金融市场和整体经济都有所反弹。但这只是一时反弹,新一轮问题开始浮现,因为金融失衡并没有得到纠正。

  调整将持续很长时间,因为这种失衡局面是过去20多年里逐渐形成的,是一个“超级大泡沫”(super bubble),从1980年到2008年,有28年之久。金融系统存在过度的杠杆化,房地产业也有同样的问题。如此大规模的失衡不可能在短短两年里化解。

  监管者更不完美

  他们是官僚,他们总是比市场反应慢,而且极易受到政治影响

  《财经》:金融危机爆发后美国联邦政府采取了大规模救市行动,两年后回顾,这一行动有何值得检讨之处?

  索罗斯:金融危机的教训至今没有得到充分检讨,仍然存在许多困惑。经济学理论的根本谬误仍没有得到充分的认识,更不用说解决了。美国目前的金融改革也反映了这一情况:刚刚通过的法案没有解决多少问题。

  新法案赋予美联储监管权,但我们不清楚,美联储将如何行使这些权力。美联储犯过很多错误,现在它也没有把经济形势完全弄明白。另一方面,那些在 危机中存活下来的银行,现在居于很有利的地位,利润甚佳,他们毫不迟疑地利用自身实力维护这一地位。它们对立法者有很大的影响。现在我们还没弄明白,华尔 街到底代表一种需要重建、保护的重要国家资产,还是一种威胁美国繁荣的、必须得到监管的风险。这样的困惑也反映在了金融改革法案之中。

  《财经》:你说的“经济学理论的根本谬误”,指的是什么?

  索罗斯:现在经济学家们普遍承认,经济学作为一门科学,存在着固有的问题。我在英国创办“新经济思维研究所”(Institute for New Economic Thinking),就是为了更好地理解经济。经济学试图成为一门自然科学,但作为一门社会科学,它必须面对种种自然科学所不需面对的不确定问题,从而受到人类理解力不完美的限制。

  《财经》:你支持对金融市场进行监管,但对美联储获得的新权力持怀疑态度,这是为什么?

  索罗斯:我曾强调市场的不完美性,但我也说过,监管者比市场更不完美。监管者为何不完美?因为他们是官僚,他们总是比市场反应 慢,而且极易受到政治影响。我觉得,在美国正在重塑监管体制的当下,我需要更多强调后一方面,因为金融监管立法是一个政治议程,是政治势力在左右这个议 程,而不是出于人们对金融市场的正确理解。

  监管者的不完美性正在变得越来越明显。在监管修法过程中,我们可以看到不同的特殊利益集团的争斗,以及不同国家之间的冲突。例如,欧洲大陆国家的银行采取混业模式,它们绝不会赞同投资银行和商业银行业务的分离。

  《财经》:中国的央行负责宏观经济政策和货币政策,但不直接监管银行,现在美联储被赋予监管职权,你认为这是一种正确的方向吗?

  索罗斯:我只能说我们别无选择,但这也是一步险棋。因为美联储的传统职责是保护银行,他们还有保护消费者的权力,不过从未使用过 这一权力,因为这会和银行利益发生抵触。因此,有很大的呼声要求另外建立一个政府机构,以保护消费者。事实上,金融改革法案创立了一个这样的机构,这是该 法案比较好的内容。但是,该机构并不独立于美联储,而是从属于其下。这样的机制能起到多大的效果,还有待观察。

  新法案、老困惑

  真正重要的问题是,认识到市场体系的内部连接有多么紧密,不能只看到点,还应看到各点之间的联系。系统理论可以提高认识,告诉我们如何提高系统的稳定性

  《财经》:“大萧条”之后的《格拉斯-斯蒂格尔法案》将投资银行和商业银行业被严格分开,但后来该法被逐步弱化,并在1999年废除,结果十年后危机爆发。美联储前主席沃尔克由此提出新的金融监管规则,你对此是否赞同?

  索罗斯:不同国家有不同的观点。我个人支持“沃尔克规则”,因为历史表明,在危机期间,央行将不会容许银行的倒闭造成金融系统崩 溃。所以,美联储其实是向银行提供了默认的担保。在这种情况下,监管机构就必须负起职责,监管金融机构,确保这样的担保不会真正付诸实施。这是一个基本原 则。

  由此推出的结论是,我们不能让银行为了自身的利益而赌博,却享受公众给予它们的担保。如何实施这个基本原则,让金融系统更加稳固,是一个现实的 问题。最近理论界一个有趣的新突破是,研究者发现,金融系统和许多自然系统存在着相似之处,正在将自然理论应用到金融市场中,使其变得更加坚韧。

  《财经》:那么,美国是否应该完全恢复《格拉斯-斯蒂格尔法案》?

  索罗斯:不。《格拉斯-斯蒂格尔法案》有很多缺陷,不应该恢复。我们需要找到一种解决办法,但不应是《格拉斯-斯蒂格尔法案》。 该法案建立的是一种分裂的银行体系,每个州都有独立的银行系统。有的州是完全的农业州,银行给予农民很多贷款,如果发生旱灾,农民无法偿债,可能导致银行 倒闭。这不好,应该适当分散风险。

  《财经》:你不主张回到70多年前的《格拉斯-斯蒂格尔法案》,又认为新通过的《多德-弗兰克法案》力度不够,更好的改革建议是什么?

  索罗斯:我不是专门研究这个问题的专家。在这件事上,必须由专家非常谨慎小心地制定出合理的方案。

  《财经》:新的金融监管法案似乎并未妥善解决“大而不能倒”的问题,应该将一些庞大的金融机构肢解吗?

  索罗斯:这样做也许是有利的、必要的。但真正重要的问题是,我们应该认识到市场体系的内部连接有多么紧密,我们不能只看到点,还应看到各点之间的联系。系统理论可以提高我们的认识,告诉我们如何提高系统的稳定性。

  美国的金融系统变得非常集中化,不是一个严重的问题。美国的银行业曾是一个极为分散化的行业,有成千上万家银行,现在,四家银行占据了全行业总 业务的80%。但这种集中化是金融危机造成的结果。为应对金融机构的倒闭,监管者做出的选择是,将它们合并成更大的机构,这种集中化本身是市场不稳定导致 的结果,并不是多么严重的问题。

  监管与效率两难

  监管会牺牲一定的效率,因为达到监管要求,需要付出一定成本。但这是为维护稳定必须支付的代价

  《财经》:从根本上说,是否应该由金融机构自己来规避风险,而不是让监管者替它们避险?

  索罗斯:这是西方监管者犯下的主要错误之一。他们认为市场参与者足够聪明,让其自发预防风险即可,不需干预。但这是对系统风险的忽视:整个系统面临的风险与系统中单个参与者所要规避的风险,是截然不同的。

  《财经》:如果市场和监管者都不完美,走出这种困境的出路是什么?

  索罗斯:我们仍然需要监管,因为市场存在潜在的不稳定性,我们不能指望个体参与者维持它的稳定,因为个体参与者追求的是自己的好 处。我管理对冲基金时,看到泡沫反而会买入,而这会使泡沫扩大。但我的买入决定是理性的。导致市场整体泡沫的原因不是所谓“非理性繁荣” (irrational exuberance),而是市场参与者追求利润的理性决定。这就意味着,市场存在固有的不稳定性。单个个体的理性决定叠加在一起,产生了破坏性的结果。

  《财经》:新的监管会不会牺牲金融市场的效率?

  索罗斯:理论上是这样,但就当前现实而言,银行仍然需要重建资产负债表,美联储也明白这一点。监管者现在并没有过度惩罚银行,但随着时间推移,会有越来越强的政治压力,要求银行承担更多责任,补偿它们造成的损失。

  从某种意义上说,监管会牺牲一定的效率,因为达到监管的要求,需要付出一定的成本。但这是为维护稳定必须支付的代价。如果银行系统不稳定,对其放任自流,结果会是大崩溃。

  也许不增强监管能促进效率。毒药也是一种有效的东西,但毕竟是毒药,如果不想中毒,你就必须降低毒药的效率。如果高效的市场会导致崩溃,那还是市场效率稍低点为好。《格拉斯-斯蒂格尔法案》就是这么做的。

  《财经》:相对于美国的监管困境及改革,你如何评价中国的金融监管?

  索罗斯:中国的金融监管者可以排入全世界最清醒、最聪明、最具活力的监管者之列。当然,原因之一是,因为中国的监管较重,没有经 历大规模的“去监管化”过程,所以中国监管者面临的任务要简单一些。但毕竟,中国监管者对银行的要求非常严格,他们已经预见到经济刺激可能导致的银行坏 账,因此现在就要求银行提高资本金。这是一种很有远见的政策。

  勿放任金融创新

  西方走得过头了,但中国发展得仍不够,中国仍应允许金融市场的发展和适度创新。重要的是,应该为消费者提供更好的信贷服务,以扩大消费

  《财经》:华尔街曾给美国带来巨大繁荣,在危机中也备受责难。在本轮监管改革之后,华尔街的未来将如何?

  索罗斯:我希望华尔街在上一轮繁荣的鼎盛时期所从事的那些活动,不要全部都恢复。举例来说,债务的证券化也许有一定的存在理由,但发展得太过度了。我希望让华尔街不要恢复到当年的盛况。

  我希望华尔街继续作为一个重要的产业存在下去。但在危机之前,华尔街的利润占美国企业总利润的40%,这是过度繁荣,希望这样的局面不要再发生。但是,如果监管机制没有得到合理的构建,危机还会发生。20世纪爆发过危机,21世纪爆发了危机,22世纪也会有危机。

  《财经》:危机之后,许多金融衍生工具消失或衰落,怎么看待金融创新的未来?

  索罗斯:金融创新也许并不是一种有益的活动,也许是有害的。事实证明很多创新是有害的。监管者的职责就是研究所有金融创新的影响。如果他们不能理解某种金融创新,就不应为这种创新开绿灯,这样,创新的范围和规模就会得到限制。

  过去几年里,许多金融创新超越了监管者的理解能力,于是他们放弃了监管。不能再允许这样的事情发生了。我一直表示,信用违约掉期(CDS)就像一种有毒的药物,只有经医生开处方才可服用,否则不可尝试。

  《财经》:不同国家的发展阶段不同,比如在中国,金融创新似乎仍需鼓励?

  索罗斯:没错。西方走得过头了,但中国发展得仍不够。中国可以从西方的错误中汲取教训,但中国仍应该允许金融市场的发展和适度创新。重要的一点是,中国应该为消费者提供更好的信贷服务,以扩大消费,印度亦然。■

專訪 索羅斯 索羅 監管 困惑
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中藥飲片GMP 幾多困惑惹人愁 金楓海客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4b6f4b4a0102e3p7.html

 

從中藥飲片GMP的困境中,我們可以發現困難主要來自於飲片生產生產品種多、批生產量小、批號多,導致成本高企,小企業無法承受。但反過來想,這也正好說明中藥飲片規模化生產的必要性。只有大企業,才能真正為市場提供令人放心的飲片。

    康美藥業作為國內最大的飲片生產商,市場份額也不過2%,未來發展空間無可限量。

 

    中藥飲片生產不同於化學藥和中成藥的生產,有其獨特性,GMP如何開展,成為業界普遍關注的話題。日前,中藥飲片企業代表和管理者就新版GMP的實施進行探討,提出了飲片傳統炮製加工生產中存在的一些困惑。

  飲片與成藥管理應有異

  中藥飲片是中藥產業三大支柱產業中最薄弱的環節。對於原本管理最薄弱的飲片企業來說,怎樣管理才更符合中國特色的飲片生產實際情況,值得管理者去多探索、多研究。

  目前,中藥飲片生產有一個不同於化學藥、中成藥製劑生產的特點,就是藥品企業一般只生產幾個品種、幾十個品種,而飲片企業一般要生產三四百至五六百個 品種,生產品種多、批生產量小、批號多,同時,大多數企業質檢儀器設備少。因而讓企業困惑的是,對上市品種持續穩定性考察,要在有效期內每年按照全項檢驗 內容對每個品種檢驗一次,幾百個品種做持續穩定性考察,這對飲片企業來說是一個非常巨大的工作量,很難完成。生產品種和批號過多,也讓質量回顧分析陷入艱 難。

  上海康橋中藥飲片有限公司王豔春認為,飲片企業的產品涉及生產管理、質量管理、銷售流通三個方面,可能按照生產管理、質量管理、銷售流通三方面的關鍵 控制點,進行風險評估,提出控制措施,會比較適合飲片生產的實際。她提出,飲片相對於化學藥、中成藥,外觀變化是一個比較靈敏的指標,很大程度也能夠反映 質量的變化,如果穩定性考察的內容可以相對簡單些,產品質量回顧分析按照大類遴選一些常用品種進行回顧分析,或許更符合飲片的自身特色。

  極不平衡的檢驗投入產出比

  藥品生產實行全過程管理,新版GMP要求飲片生產從原料開始就進行控制,對成品做到批批全檢,這應該是順理成章的事。但中藥飲片生產企業卻反映,檢驗問題是他們執行新版GMP面臨的最大難題——

  一是檢測工作量極大增加,企業感到很難完成。

  天津市中藥飲片廠有限公司質量部曹麗娟告訴記者,為了保證購買到合格的原料,每個品種按照GMP的質量管理要求最少要檢測3次。現在按照2010版藥 典檢測項目規定,需測含量的飲片品種(包括液相、氣相、標準曲線等)是409個,新增了347個品種;需測浸出物的品種305個,新增了298個品種。

  由於飲片生產品種多、批量小、批號多,檢測的工作量相當巨大。企業普遍感到完全按照2010版藥典規定的項目全檢十分困難,不論從檢驗的時間、檢驗的 費用上都是很難做到的。「一個藥廠如能做幾百種藥的檢驗,無疑是一個藥檢所了,難度太大,這是一個普遍問題。」有專家指出。

  二是企業普遍感到,質檢儀器設備要求高,儀器投入成本太大,難以承受。

  廣州致信中藥飲片有限公司質量部黃昌傑表示,2010年版藥典規定的幾種檢測如含量測定(液相、氣相)、蛋白質電泳、液質聯用、農藥殘留、重金屬檢測 等,需要企業大量購進相關檢測儀器,其中要求做含量測定的中藥飲片要用到液相或者氣相的就達314個品種,其中氣相品種15個。

  「液質含量測定、DNA檢測、黃曲黴素測定,因檢測品種少,儀器使用率低且設備價格昂貴,飲片生產企業難以配備。同時,飲片生產企業目前也不具備相關的檢驗技術和檢驗人員。」四川新荷花中藥飲片股份有限公司董事長江云表示。

  據記者瞭解,企業要滿足2010版藥典的要求,不僅要配備液相、氣相檢測儀器,還要有原子吸收、薄層掃瞄儀、質譜儀等等,這樣的儀器每台至少都要幾十 萬元,而這樣大量的檢測量往往不是一台儀器就能解決的。如果嚴格按照中藥飲片GMP的要求進行質量管理,按照2010版藥典質量要求進行檢測,對於大多缺 乏現代化檢測儀器的飲片企業來說,面臨的是檢驗成本增加、投入與產出極不平衡的現實。

  飲片標準制定不甚合理

  2010版藥典規定,如藥典無飲片標準項的,此類飲片應與藥材標準相同。企業代表反映,經過浸、潤、切、乾燥後,伴隨著有效成分的流失,浸出物及含量會降低,因此,藥材標準並不適宜飲片。

  上海康橋中藥飲片有限公司統計了2009年及2010年生何首烏和制何首烏中何首烏苷含量測定結果,結果顯示,生何首烏飲片的何首烏苷平均損失率為30.5%,制何首烏飲片的何首烏苷平均損失率為68.3%。

  另一個現實問題是,按照藥典的質量標準,一些藥材品種在市場上始終找不到合格品,無法進貨。如天麻浸出物限度規定為不得少於10%,迄今上海多家飲片企業所做天麻均達不到限度,但相應批次的天麻素含量及其他項目均符合規定。

  曹麗娟說,有的品種按照中藥材項下檢測不合格,但經過加工炮製後是可以合格的。比如鱉甲,原料可能達不到要求的浸出物不少於5%,但砂燙醋淬後浸出物 就達到合格了,如按標準就不能進貨。浙江中醫藥大學中藥飲片有限公司反映,藥材首烏藤多批檢測結果含量只能達到標準規定的1/10。還有的品種出現原藥材 檢驗含量合格,在加工成飲片後檢驗出現不合格的情況。

  「標準制定不能遷就市場,但也不能背離市場,否則將無藥可用。」企業認為,這直接影響了GMP的實施。

  實施GMP需多方努力

  如何推進飲片GMP實施,也是管理者關注的。無論企業界、還是管理部門,對中藥飲片GMP有共識,也有差異。

  對於飲片檢驗問題,國家食品藥品監督管理局安監司生產處郭清伍處長與企業的看法不同,中藥飲片必須檢驗,為的是把好基本藥物生產質量關。「不檢驗導致假劣飲片滿天飛,市場混亂,政府無法監管。只有企業把好關,政府才敢於去監管市場。否則,市場永遠是亂的。」

  對於生產的品種太多,根本沒法按要求逐批檢驗的問題,郭清伍認為「就是一個量和品種的問題。」只有每個企業儘量生產的品種少,量大了,實行產品配送, 才能解決現在批量少、批數多的問題。這個想法企業並不是沒想到,北京飲片企業就曾試圖嘗試,就是每家企業分別生產幾十個品種,合力保證生產供應。但終因利 益問題,分工生產沒能實現。

  理想與現實有時也是矛盾的。目前的矛盾是,飲片企業生產品種多的現狀與醫療機構普遍要求企業全品種供應不無關係,企業若想供應醫院用藥,就至少需要生產400個中藥飲片品種,否則將無法被醫療機構選用。

  看來,要解決飲片生產的問題,不光是飲片企業自己的事。這還需要政府的協調、企業、醫療機構的共同努力。

  在研討中,郭清伍說過這樣一句話,「中國就剩下30家飲片廠,供應問題我都不擔心。如果一個企業控制1~2個品種的資源,就可以控制市場,保證市場供應平穩。」可以得看出,政府的規範就是要飲片企業重新洗牌,從而推進中藥飲片的規範化、規模化生產。

中藥 飲片 GMP 幾多 困惑 惹人 人愁 金楓 海客
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價值投資者的一個困惑 獨立財經分析師

http://xueqiu.com/8371452637/22806329
作為將價值投資作為主要投資方法的投資者而言,面臨的誘惑絕不僅僅是公司股價被低估這一種。不少朋友在和我聊天時,曾經激烈爭論過,該不該在短期之內利用股市參與主體之間的某些事件進行投資。當然,一旦利用了這些事件,就違背了價值投資裡面「尋找好公司」、「買入價必須留有安全邊際」、「和偉大企業共同成長」等廣為人知的理念。因為這樣,不少投資者都要面臨信仰與利益的心理糾葛。

 第一種情形。期待已久的牛市來了,大盤氣勢如虹。不少個股和妖股開始活躍。握在手裡的「好公司」股票就像剛睡醒的樣子,依然在慢騰騰的往上走。反觀不少沒有業績的概念股、重組股、噱頭股,像打了雞血似地昂揚向上。當有牛市信號時,該不該暫時放棄手中的「好公司」股票,重倉那些會以大概率進行興風作浪的股票呢?

 第二種情形。投資者觀察很久的某個公司要增發了。預案公佈後,股價卻一路下跌至原定的增發價附近。」證監會核准日「的股價跌至幾乎和增發價等同。這是公司所沒有預料到的,但是卻真實發生了。無疑,不管股價對應的市盈率如何高,不管定增項目未來前景會如何,該公司絕對會動用各方力量來拉抬股價,保證」增發實施日「,參與增發的機構能有30%左右的折價。假如在」證監會核准日「就潛伏進去,等待增發實施結束,那麼會以較大概率獲得穩定的收益。那麼,投資者要不要參與呢?如果不參與,眼睜睜看著股價在往上走,心裡就像被割肉走了一樣。

 第三種情形。高科技板塊的很多上市公司,在上市初期、股權激勵考核期,為了保證股價的高位,會對開發支出進行資本化,粉飾實際利潤。這一點,不管對未來的大牛股而言,還是對曇花一現的個股而言,管理層都傾向於採用這種方法。顯然,報表上的利潤不是公司真實情況的反應,而僅僅是一種會計手法的變幻而已。這個時候,投資者應該站在價值投資者的角度遠離這種公司,還是應該站在公司高管一邊,借力爬坡,享受股價上漲的區間收益呢?毫無疑問,站在高管一邊,能夠獲得不菲的收益,而做一個純粹的價值投資者,在鄙視這種做法的同時,只能放任真金白銀從手邊溜走。

 這幾種情況,加上其他一些事件驅動帶來的投資機會,曾經讓我深深苦惱過。從長期來看,假如投資者放任並且參與到這些情形之中,無疑大大消弱了A股市場機制的懲罰能力,反而助長了各種歪風邪氣,不利於大多數中國股民的長期利益。但是,任何人來到股市,都是為了獲益的,在目前這種風氣之下,個體很難改變市場機制,放著真金白銀不取,豈不是特別可惜?

 誰能告訴我一個答案?
價值 投資者 投資 一個 困惑 獨立 財經 分析師 分析
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老股民的新困惑 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101fqmv.html
張化橋:每個人都說,中國地產公司的股價相對於淨資產(NAV)有40%甚至70%的折扣,但是它們為什麼依然願意增發新股(和CB)或者做IPO呢?我搞不懂。我覺得一定是我們股民算錯了,分析師算錯了,而不是公司和大股東算錯了。買的人不如賣得人精。

朋友A:因為增發新股以後,公司負債率下降。公司就可以從銀行借更多的錢發展業務。

張化橋:我糊塗了。你的意思是,房地產公司為了賺取12%的ROE回報而忍受15%的債務成本(包括信託)加上53%的淨資產折讓?我想大股東沒有那麼笨。我敢肯定,肯定是我們股民笨,分析師笨。董事長裝傻,私下裡嘲笑我們股民和分析師。

朋友B:可是發行新股,或者CB都是為了做大做強啊!

張化橋:你的邏輯不對。發行新股,或者CB,都是出賣股份的方式而已。如果中國房地產公司的股票真的像我等傻瓜所說的那樣,有40%到70%的估值折讓,那麼,這些公司應該把所有的業務停下來,用資金回購自己的股票,大股東也應該竭盡全力增持這個股票。你想想,天底下哪裡能夠找到40%到70%的投資回報率啊!?投資於自己不是最好嗎?

朋友C:你是真糊塗?

張化橋:我真的有點老糊塗。我覺得對中國地產公司的行為的唯一解釋(當然也適用於其它所有行業)是,在大股東眼中,雖然增發新股,也許賤賣了股份,但是,小股民的股份也是屬於他(她)的。不求所有,但求所在!他的屬於他,你的也屬於他!

朋友D: 
折不折價無所謂,反正小股東完全沒可能擁有公司實際控制權,也就沒可能決定清算公司資產。圈錢才是關鍵。

張化橋:我同意。請允許我做個廣告。我在《避開股市的地雷中》那本書裡說,假想政府只允許企業用2倍的市盈率發行股票,也會有大量(極大量)的企業增發新股或者做IPO。我敢打賭。

注意:我講的道理適用於所有的行業,都是大實話。但是,大家選擇聽不懂。投資銀行的人們找出各種理由為企業辯解,慫恿企業多發債,增發新股,CB,PCPS,等等。他們的理由無非是"增加股票的流動性,擴大投資者基礎,市值管理,以便分析師好寫報告,等等。。。"

更有甚者,有些股民不斷說服自己,安慰自己,把明擺著的垃圾說成是藝術品。當然,券商的銷售術就更花樣繁多了。在我的書中,我講了一個例子,為什麼大量的日落西山的公司即使在股價長期低於賬面淨資產80%的情況下也不肯回購,增持,賣盤,或者清盤。為什麼?他的屬於他,你的也屬於他!
股民 的新 困惑 張化 化橋
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一位快遞小老闆的困惑

2013-04-08  NCW
 
 

 

□ 本刊記者 楊哲宇 文前些天出差返京,在飛機上與鄰座一位從事快遞業的小老闆聊了一路。

登機時,他就引起了我的注意。我先落座,挨著過道。

過了一會兒,一位瘦削的男士走過來,請我讓一下,客氣得簡直有點誠惶誠恐。進去了,卻又不坐下。當近處的乘客放行李時,他幾次伸出手,想幫忙托一下,卻總是碰不到,兩手在空中緊張地忙活著。可以看出來,他是個熱心人。

飛機起飛後,他忽然像是獨白又像對我感慨道:“現在誰都能坐飛機了!”我接了茬,問:“你是做什麼行當的?”“我一無學歷、二無專業知識,現在在北京做快遞。”他說。

他說,自己是浙江桐廬人,今年四十出頭,中專畢 業,一直在家鄉務農。五六年前,同村的一位外出打工者忽然回來了,“兩個褲子口袋里塞滿了鈔票,鼓鼓的,在街上走來走去。”據這位打工者說,自己是在北京搞快遞,發了。

當晚,這位“稻田守望者”與妻子商量:“他都能在外面掙到錢,我們為什麼不出去試一試?”於是,他們約了幾個同鄉,也到北京搞起快遞。

剛到北京時,生活上受了不少苦,不過生意進展順利。

站住腳後,他把大兒子接到北京,在一所私立學校上學。幾年後,小兒子在北京出生。他現在是那家小快遞公司的副總經理,手下有十來個小伙子。

聊著聊著,他嚴肅起來:“你是搞財經報道的,怎麼看現在的經濟形勢?”我按一些投行研究報告的論調談了談,反問他的感受。

“我從來沒有碰到生意像

現在這麼難做的時候!媒體總說2009年、2010年經濟如何如何不好,老實講,我那時根本沒感覺到什麼金融危機的影響。反倒是現在,日子特別不好過。我們公司小,客戶大部分也是小企業。以前,大家的關係處得挺好的,回款不成問題,暫時回不來也不要緊,總會還上的。現在好多公司連拖欠的五六千塊錢都還不了。沒辦法,我們有時候找上門去,他們卻往往關門走人了。”我沒作聲。他以為我不相信,提高嗓門:“我說的可不是一家兩家,是一批批的。我不知道經濟學家怎麼解釋,不是說經濟好轉了嗎?”我希望有人對他說清楚。

一位 快遞 老闆 困惑
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SENSE隨筆130815選美的困惑 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/08/15/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86130815%E9%81%B8%E7%BE%8E%E7%9A%84%E5%9B%B0%E6%83%91/

萬一禪關砉然破   美人如玉劍如虹 (龔自珍詩)
SENSE隨筆130815
選美的困惑
掌門執筆

〈開玩笑楔子〉

A「生命誠可貴,愛情價更高,若為自由故,兩者皆可拋。」*****

匈牙利愛國詩人Sandor Petofi的 價值偏好 :「自由 > 愛情 > 生命」 非常清楚。 他慷慨題詩,殺身成仁(26歲),流芳百世。 他具有 “傳遞性” 理性。(詳見下文。)

SoChun則不然,他一貫宣稱重視愛情高於性命; 他又明顯地貪生怕死, 即重視性命高於自由。 合理地,他的 價值偏好 應該是:「愛情 > 生命 > 自由」  但是,每逢 “生死關頭”, 他又為了自由而犧牲愛情! ie「自由 >愛情」。 如此,他詩思枯竭,嫁極唔出,皆因欠缺 “傳遞性” 理性。

B本文的副題為「論具有離散價值結構的 不理性個人行為的 邏輯預期」。

事緣日前在面書FB得悉 壅塞學高人 阿輝 正在構思一篇關於股票市場的論文「論離散結構市場中 不理性群體行為的 邏輯預期」,並將於 “sense隨筆”發表云云,不勝望外之喜。 執筆成此短文,拋磚引玉,以博高人一粲。

 

〈“傳遞性” 理性前設〉《SENSE隨筆130220理性選擇》

跟據經濟學哲學,「核心理性」假設 個人偏好 preference 是 完備性 和 傳遞性的。

(A) 完備性: 指個人在形成偏好前,已盡可能地考慮所有相關的選擇,並對其作出清楚的了解。

(B) 傳遞性 transitive :指 如果個人對 X 的偏好大於 Y, 對Y 的偏好大於 Z,那麼,他對 X 的偏好必須大於 Z。****

即 X > Y and Y > Z  => X > Z。

核心理性將個人偏好描述為充份形成的 (根據完備性假設),即在當前資訊下是不會改變的;

和內部穩定的 (根據傳遞性假設),即其價值判斷是線性有序的。****

六祖惠能曰: 「外離相為禪,內不亂為定。」 “傳遞性理性” 描述的便是 “不亂” ,即 “定” 。

A&B兩相結合,導致了 “一致性行為”*****,使人朝向意願目標行事,並且反映在實際做出的選擇當中。 “一致性行為” 是檢定個人是否理性的準則。***

舉例:上述A例。

其實不單止SoChun價值混淆,人類在下述條件中,會先天地陷入理性崩潰的境地。

〈選美的困惑〉*****  “傳遞性” 理性前設的質疑:

假設美女之 “美” 可分解為 樣貌、身裁及神態 三個向度 dimension ,而 阿輝Fai對X、Y及Z三位美人 按 三個審美向度 的偏好比較如下:

論樣貌:  X君貌若天仙, Y若地仙, Z人仙; 即X > Y > Z.

論身裁:  Y君魔鬼級數, Z安祖蓮娜手術前級數, X桌球家級數; 即Y > Z > X.

論神態:  Z君好比王昭君, 「意態由來畫不成, 當時枉殺毛延壽. 」 ,美得沒法子描述,  X美態有如 “西子捧心”,  Y “東施效顰”; 即Z > X > Y.

那麼,當Fai比較X及Y時,由於X在 樣貌&神態 兩個向度勝出, 而在 身裁向度落敗,2:1, 他綜合評斷X美於Y, 即 X> Y;

同理, 比較 Y及Z, 結論則為 Y > Z;

但在比較 Z及X, 所得結論竟然為 Z > X!

即是說Fai清晰地覺得X美於Y,  Y美於Z, 但Z卻又美於X. ***

這下子天下大亂了!他 “理性地” 沒法進行選擇。

在個別向度上Fai全然符合 “傳遞性理性” ;但在綜合評斷上他卻違反了該理性前設!

原因何在?只因他具有「離散的價值觀」。****

Th. 人類的個別價值觀在不同的社會生活層面分開形成,***** 先天上並沒有 “大一統” 的必然趨向, 因此極易墮進上述 “選美的困境”。

更簡單的狀況:魚尾與熊掌不可兼得,捨魚尾而取熊掌可也,因兩者同為美食而有可比性。 但忠孝難兩全,而江山美人不可並擁之時,因缺乏可比性,理性於是難以運作。

理性只處理價值與行為間的關係,而不處理價值觀本身。*****

因此,當價值觀不清晰、不穩定及內含矛盾之時,行為人無法進行理性選擇。***

然而混亂、易變及矛盾 不正是 “二元對立”的人類心靈的本性嗎?

六祖惠能 “內不亂” 的禪學追求,可能只屬鏡花水月,無從企及。

「未到無為岸,空憐不繫舟。」善哉善哉!

SENSE 隨筆 130815 美的 困惑 掌門 天地
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土產大佬的困惑 12碼

http://xueqiu.com/1722423554
週末和幾個業外大佬吃飯,突然心生感觸。事情是這樣的,幾個大佬席間談了很多話題,但是有一個話題是反覆提及的,即資金該往哪裡投。這幾個大佬有好幾個是從地產中出來的,出來的資金量之大讓他們愁苦,不知道有什麼大體量的行業可以對接。另外還有一個大佬是這兩年從市場中減持出來的,一夜富貴,現在除了打球外,資金如何投項目也是他最頭痛的問題了。

資金的流向對市場的影響巨大,這點大家都知道,所以碼哥也很想知道實業界的人士對於目前投資的看法。交談中大家對經濟轉型的認可是不言而喻的,但是到底投向哪裡還是有很大的分歧。大多數大佬對環保、現代農業以及新能源都比較看好,這不出碼哥的意料,但有一位大佬很楞,還是比較看好資源,對金礦啥的情有獨鍾。

碼哥跟他說了一下目前大宗的大趨勢,認為上游有色這些行業可能並不看好,他沉默了一會兒,冒出一句說,資源畢竟在地底下,我要是買了還踏實些,你們說的那些就算我財務投資吧,那也需要我多少要懂一些啊,否則要被騙了還不知道呢。

此言非虛。現在的狀況是不是人們不投資,而是缺少一個好的經營環境,如果要進一步轉型成功,那麼沒有一個法治保障下的環境,那估計還真不行。加上新潮行業對於這些土大佬而言的確眼花繚亂,跟著媒體,他們也有被洗腦,但都不太明白個所以然來,所以多年的經商習慣之下,他們出手謹慎是可想而知的。

前不久老看到一個詞,叫「資源錯配」。的確目前國內這種資源錯配是很厲害,大量的錢去了不該去的地方,更多的還玩起了資金借貸遊戲,這是最古老的賺錢模式,人們為什麼會熱衷於此,我想可以列一大堆原因,但有一點不可否認,那就是這種套路模式熟練,易於理解和操作,新科技和新技術畢竟只有相當頭腦和文化的人士才會去玩,所以從這個側面我們也可以想像,新經濟的轉型遠比當年國家指揮投資地產要難得多也要慢得多。

好在現在世界變平了,信息更新的速度讓有錢的大佬們有時候也會自卑,比如會驚嘆 tesla 對行業的衝擊以及股價的飛漲,比如會驚訝於蘋果雄厚的財力和公司的地位,所以他們內心的蠢動是不可否認的。

如何讓這些土產大佬們迅速轉型,我想其實答案是不言自明的,那就是通過資本市場的引導,如果我們本土的股市能演繹一些成功的典範出來,那其標竿的作用無疑是巨大的,雖然前有騰訊、阿里,但是那畢竟已成巨人,未來如若有新貴出現才是轉型的頭彩。

另外,碼哥最近也翻看了兩市的股票,深感分裂,上海市場代表著一個舊時代,光看行業就覺得暮氣沉沉,而深圳市場則光看行業就有很多新物需要去理解,所以未來的市場必然是一個不斷淘汰不斷更新的市場,產業併購會層出不窮,這也是碼哥對這些土產大佬的一點建議,拿起你們的錢,去資本市場玩新東西吧。
土產 大佬 困惑 12
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SENSE隨筆131213兒童的困惑 掌門天地

http://www.tangsbookclub.com/2013/12/13/sense%E9%9A%A8%E7%AD%86131213%E5%85%92%E7%AB%A5%E7%9A%84%E5%9B%B0%E6%83%91/

SENSE隨筆131213
兒童的困惑: 道德心理學淺談
執筆人:蟬

〈一則小故事〉

上幼兒院的第一天,媽媽替小明換上醒目的校服, 告訴他在學校裡要聽老師的話。小明乖巧地點頭,快樂地上學去。

隔了幾天, 小明在學校裡發覺小康並未穿著校服, 於是義正詞嚴地向老師問道:老師,媽媽說上學要穿著校服,怎麼小康沒有穿呢? 老師耐心地跟小明解釋,是我讓他不用穿的。 小明聽罷點點頭,並未深究。

不數日,小明驚見小康以太極拳毆打同學, 便急忙向老師告狀:老師,小康打人啊! 老師同樣冷靜地跟小明說:不用怕,是我讓他這樣幹的。 小明這次並沒有輕易接受狀況,反而情急地拉著老師,重申打同學是不對的。

小明為何接受老師准許同學免穿校服上學,但卻不接受老師授權同學打人呢? 還有,他從那兒學到或養成這種關乎道德倫理的想法呢?

〈道德從哪裡來?〉

發展心理學之父 皮亞傑Piaget提出兒童認知能力的階段性:即認知能力隨著年齡而增長。***

兒童會先認識到物體本身是守恒的,即不會無緣無故地消失;隔了一段時間,他又認識到數量是守恒的;然後到長度、體積….. 最後是容積。這時,他對空間的觀念趨於成熟。

以“體積守恒” 為例子:以一個外型高瘦和一個矮肥,但是容積相同的兩個杯子,滿裝著相同容積的水,讓還沒到相應年齡的小孩去判斷哪隻裝的水比較多,他們會選比較高瘦的那一隻。 即使在他面前把矮肥杯的水倒滿高瘦杯子,也不能改變他的想法。

皮氏認為兒童對世界的認識並非先驗的,但亦非全由教養學習,而是像基因和食譜的運作一樣:在合適的時間和條件下 自我建構self-construct 出來的。****

60年代心理學家Lawrence Kohlberg以皮氏理論為基礎,提出道德發展也是按階段性發展的。****  Kohlberg建立一系列的 “道德難題moral dilemmas”,給予不同年齡的兒童作判斷,發現大概可以將兒童的道德發展分為6個階段,每階段對同一道德難題會有不同的判斷。

其中經典例子為 “兩難的漢斯 Heinz Dilemma”:

漢斯的妻子患上癌症,有一種相當昂貴的藥物可以醫治它。 診治醫生由於擁有專賣權,將出廠價格提高10倍發售。 漢斯向親友籌措藥費,卻只能籌到半數。他跑去向醫生求助,希望可以分期繳付另外一半藥費,卻遭醫生拒絕。 絕望的漢斯決定在半夜裡到醫務所把藥偷走。

不同階段的兒童會對此有不同的反應:

  1. 服從:不應該,因為壞人才會偷竊,而且要坐牢。
  2. 自利:應該,因為他要把妻子救活才感到快樂,即使坐牢也沒所謂。
  3. 符合conformity:應該,因為這樣才是他妻子眼中的好丈夫。
  4. 法規:不應該,因為這樣是違法的。
  5. 人權:應該,因為生存是最基本的權利,即使違法亦然。
  6. 通用道德規範:應該,因為救助病患的價值比維護產權更為重要。

結論: 道德發展並不是單向的線性累積,而是在多元價值中不斷變焦建構得來的。*****

在文章開首的故事裡,小明似乎將‘不可傷害別人’看得比‘上學要穿校服’重要得多。 這反映出兒童在學習規則時似乎有將它們區分輕重。***

Kohlberg的學生Elliot Turiel指出: 人在社會生活中學習規則的時候,會將之分類為「道德規則morale rules」和「社會規範social conventions」。

道德規則一般與 公正、傷害、權利和福利有關;而社會規範則是些任意,并且可變的規則。

Turiel進一步指出: 兒童在建構道德時, 以 “不可傷害別人” 為整個體系的基石。*** 道德就是關於如何善待別人,這是一個普世的標準。

90代時美國道德心理學抱持這種主流思想。 然而,人類學家很快便提出質疑。

〈道德真有普世性嗎?〉

芝加哥大學人類學家Richard Shweder並不認同Turiel師徒的說法。 他認為這種以 “不能傷害別人” — John Mills提出的「自由主義原則」, 作為道德基石的想法只適用於西方特有的文化。 西方社會擁抱個人主義,私權從19世紀開始急速膨脹,與世界其他地方比較,是極為罕見的情況。***

Shweder認為不同的社會文化皆需建立法則去指導並規管社會生活, 而當中最核心的問題便是平衡個人與組織之間的需要。 世界上大部分社會均採取「社會中心sociocentric」的路徑:即公權凌駕私權,個人必須為社會盡責,甚或犧牲。Turiel等人得出的道德發展理論,只適用於西方個人主義社會。

透過一系列模仿Turiel的實驗,Schweder證明Turiel的結論缺乏普遍性。 他指出兒童以道德規則和社會規範為框架去建構道德,只是一種 文化產物cultural artifacts:在個人主義的文化下,為了與組織建立關係所不可避免的手段。****

〈道德的另一個面向:直覺〉

不管有道理的是Turial師徒還是Shweder,他們的主張均隱含「道德」是透過運用理性去判斷事物的基準。 在辨別事物是否道德時,皆以道德規則或社會規範為基礎去支持他的判斷。然而道德是否就是這樣?

試閱以下例子:
「小明飼養多年的小狗在屋外遊玩時被汽車撞死,他發現後非常傷心, 但覺得這樣把小狗的屍體埋葬掉似乎有點浪費,於是便把它帶回家裡烹調食用。」

一般人看到以上的例子會覺得很噁心,認為小明這樣做簡直喪心病狂。 但請細想一下,小明這樣做究竟有甚麼不對? 又或者,會否在別的文化裡,這樣做並無不妥之處呢? 請留意下回《道德:大象與騎師》。

 

參考
《The Righteous Mind: Why Good People are Divided by Politics and Religion》, 2012, Jonathan Haidt


SENSE 隨筆 131213 兒童 困惑 掌門 天地
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德拉吉寬松承諾讓經濟學家陷入困惑

來源: http://wallstreetcn.com/node/76899

歐洲央行行長德拉吉暗示最早可能將於下個月采取行動來對抗低通脹問題,在歐元區經濟複蘇顯示出穩固跡象的背景下,這一表態讓經濟學家們對歐洲央行是否會推出進一步刺激愈發困惑。 據彭博對38位經濟學家的調查顯示,其中19位經濟學家認為,德拉吉將於3月歐洲央行議息會議時放松貨幣政策。另外19位經濟學家則持相反觀點。 雖然歐元區通脹水平於今年1月份達到了4年內新低,但是去年底歐元區的經濟增長卻超過了預期。 在通脹走低的壓力威脅著經濟增長的背景下,德拉吉正在努力對歐元區經濟複蘇提供支持。但在2月6日的議息會議上,歐洲央行仍然維持利率水平不變。德拉吉當時表示,歐洲經濟情況還很複雜,需要更多的信息來做出是否采取行動的決定。 荷蘭Nibc銀行的經濟學家Duncan de Vries表示,“歐洲央行可能更願意按兵不動,通脹水平顯然較低,未來幾個月預計也不會有太大變化,但是在經濟增長微弱改善的背景下,預計政策制定者還會仔細研究短期通脹的動態。” 然而,IHS Global Insight首席英國及歐洲經濟學家Howard Archer則表示,“如果歐洲央行的通脹預期顯示歐元區CPI仍然會在2016年保持在2%以下的水平,那麽這很可能是誘發德拉吉推出進一步刺激的動因。” 在預計歐洲央行將於3月采取寬松行動的經濟學家中,多數認為其行動的方式是降息或者啟動購債項目。但目前歐洲央行基準利率已經低至0.25%,降息的空間已經很小了。 另外,彭博調查還顯示,80%受訪經濟學家認為歐洲央行的前瞻指引是有效的,這一比例較1月時的77%有所增加。 2013年第四季度,歐元區GDP初值環比增長0.3%,高於預期0.2%,較前一季度的環比增長0.1%也有所加速。其中,德國和法國去年四季度GDP增長雙雙超預期,可能預示著2014年經濟將強勁複蘇。詳情可參見華爾街見聞此前報道:德法帶動歐洲四季度GDP超預期 或預示2014年強勁複蘇 歐盟統計局將於本月28日公布歐元區2月初步CPI數據,歐洲央行也將於3月6日更新其通脹預期。
德拉 吉寬 寬松 承諾 經濟 學家 陷入 困惑
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從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人,很可能有這樣的困惑 lucky2812

http://xueqiu.com/5041991643/29515994
從去年底至今這段時間裡有過買房辦按揭貸款經歷的人,很可能有這樣的困惑:個人徵信記錄良好,也有穩定的收入和稅單,且工資流水清晰,可是銀行房貸卻很難申請下來;好不容易申請到,首套房貸利率都上浮了5%~10%,相比幾年前朋友購房貸款能打八九折,想想心裡不是滋味。這樣的情況看來已不少見,以至於央行在近期的住房金融服務專題座談會上對銀行下要求:控制個人房貸的壓單,接單、審批後就要盡快放款。會上有兩家股份制銀行也承認,首套房貸利率上浮了8%左右。

   個人房貸為啥又貴又難貸?上網搜索,發現幾乎所有論點都將銀行行為全盤歸咎於「房價將下跌」。這一邏輯本身沒錯,房價有越來越大的下跌可能性,意味著貸款的「抵押物」有價值縮水的可能性。亦即貸款風險上升,貸款定價自然要重估。可是,這一邏輯未免簡單化。房價預期在多大程度上影響著各銀行的決策?除此以外,在銀行的計劃財務(下稱「計財」)考量裡,難道就沒有別的影響因素了嗎?

   對於央行苦口婆心將個人住房貸款解讀為「有經濟增長穩定功能」,並要求優先確保住房消費貸款的資源配置,銀行將作何反應?當前各銀行的額度情況又有哪些複雜性?換句話說,你的房貸接下去能寬鬆起來嗎?

 本期「愉見財經」揭秘銀行「放房貸」這一看似簡單的業務背後的一把把小算盤:一個房貸,對於銀行來講,有三套邏輯。

零售貸款:資金定價邏輯

在銀行的經營邏輯裡,個人房貸究竟算個啥?其實,從部類劃分看,房貸的頭上有三頂「帽子」:在貸種上,房貸是個金業務,屬於「零售貸款」;在頭寸期限上,房貸是「(中)長期貸款」;在投向分類上,個人房貸亦屬於「房地產類貸款」。

你去一個支行申請個人房貸,獲貸的先決條件是它「有米下炊」,即這個支行和其分行本身要有相應的零售貸款額度給到你。為什麼有些銀行會「壓貸」?問題就出在了額度上。

它的額度從哪裡來?「說白了就像『拍賣』一樣,總行每年放出零售條線的額度大盤子,各個分行出價,出價高的得到更多額度。」一名城商行計財業務人士這樣告訴筆者。其中「價格決定論」顯而易見。這名計財業務人士由此認為,「像上海這樣的大城市的分行就比較吃虧」,因為這些地方的金融業市場化程度高,使得貸款的定價更透明以至價格偏低,而定價上不去也就影響了分行向總行的「搶」額度資源能力。

順著這一資金定價邏輯,有三個銀行不願告訴你的秘密,你在貸款時必須心裡有數。

第一個秘密,是羊毛出在羊身上。下級行向上級行要額度時「拍賣」式的定價,會被轉嫁給客戶。當你的客戶經理告訴你「排隊等一等」時,你或許不知道,在你前頭「插隊」的情況時有發生:比排隊多久更重要的是,你願意接受上浮多少的房貸利率。稀缺的額度資源,往往被出價高者得。

第二個秘密,是「遞延效應」。對銀行運作有瞭解的讀者或許聽說過「年尾貸款難、年頭貸款易」的說法,因為從收益角度考量,銀行會把稍多的貸款資源放去年頭,而市場需求旺盛的年份,不少銀行在年尾都會面臨貸款額度短缺,零售額度亦不例外。

可是今年,年頭去申請房貸的客戶出乎意料地同樣面臨不受歡迎的窘境。那是不少銀行的另一個秘密。筆者從若干銀行聽聞,去年底壓下的貸款較多,不得不用今年的額度去滿足實際發生在去年的需求。遞延效應之下,年頭的新客戶們又被壓到了年中,以此類推。而究其實質,是供求關係失衡。

從「供求關係」來看,央行在前述住房金融專題座談會上提出的辦法是「切中要點」的。一名大行資負部門人士告訴筆者,央行在會上表態「如果銀行有規模方面的訴求,可以找央行幫助協調各行際間的規模調節」,可讓銀行從房貸供給層面上得以改善。

第三個秘密,對於銀行「漲價」房貸,其實並非是其過於「黑心」,實在是銀行有著維繫利差的無奈。從行業來看,在負債端,利率市場化的逐步深化,加上互聯網金融強大吸存能力的「攪局」,銀行獲得儲蓄/存款的成本已經越來越高。

一家中型銀行的支行長表示他不傾向在個人房貸上花力氣,因為「做房貸簡直像義務勞動」。他的計算方式是,銀行目前相對高成本的負債(如吸收金融同業的協議存款)有的年化利率已經超過5%,而這還不是銀行的放貸成本,因為還要計入20%的不產生收益的存款準備金,由此,實際的成本至少是「5%÷0.8」,相對6.55%的中長期貸款基準利率,「銀行簡直不創利,白忙乎」。

這個秘密之下,銀行也有了「貸款種類間再平衡」的訴求,當銀行對於對公貸款,尤其是其中的中小企業貸款更具議價能力,更多的頭寸就可能被調整過去。

銀行的實際情況並沒逃過央行的監測。因此在住房金融服務專題座談會上,央行的用詞是和逐利的銀行談「社會責任」:要求銀行理解購房者的生存壓力,做到財務可持續發展,能保本或微利就好。

只是,央行的殷殷期望對於理論上已被拋向市場化經營的銀行,尤其是多家上市公司銀行是否有效?一名上市銀行總行人士向筆者表示,作為上市公司的銀行若要從基本面上保證股價穩定、股東受益,就必然會看重業績增長;總行每年制定利潤指標,也都是要面對董事會審核壓力的。

中長期貸款:流動性管理邏輯

銀行經營需要通盤考慮,除了資金定價和貸種平衡的邏輯,計財還需要把控「流動性」問題,因此在貸款期限上,每個銀行都有長期、中長期、短期貸款間的額度分配及平衡。

「這就好比你自己理財,比如你有100元錢,可以用20元投長期國債,30元投5年期信託,剩下的一半投資股票一半存個活期,需要容易變現的資產來應對生活急需。」前述城商行計財業務人士說,銀行也是這樣控制期限平衡的,房貸屬於不能短期變現調整頭寸的資產。

而零售貸款中長期資產的盤子,至少對於諸如這名計財人士所在的城商行,「經過前幾年的高速發展,那部分份額已經趨於飽和」。

和期限一併考量的另一個計財邏輯是「集中度」管理,資產要分散在幾個籃子裡,「就像你不會把所有錢都拿去投一個公司的股票,或都拿去投黃金一樣」。這名計財人士說。而另一個尷尬的現實是,長期資產中流向房地產的集中度也過高了。

由此,一些銀行此前的內部指令其實是,對於房貸,要進行現有份額的退出,以及新增份額的限制。

房地產類貸款:風控邏輯

促使銀行決策貸款放與不放的底線是風控邏輯。而個人房貸風險相對大不大,恰恰是筆者在採訪過程中遇到的最顯分歧的問題。

從已有數據出發,不少銀行人士告訴筆者,個人房貸因為有足值的抵押品而被長期歸類於銀行的低風險品種。從房貸大行工行的數據來看,截至4月末,該行的個人住房貸款不良貸款率僅為0.27%,低於全部貸款的不良率水平。

可麻煩的是,有些銀行人士看到了風險的滯後性——現在的報表數據體現不了未來的資產質量走勢,尤其是房價已經停止上漲。筆者近期從數名銀行風控部門相關人士處獲悉,他們雖並不支持「房價崩潰論」,但對於房價持續高漲也已不抱期望。在銀行的話語體系裡,房價的下跌就直接意味著「抵押物貶值」。

「過去房貸的低不良率和房價一路上漲息息相關,如果房價不漲甚至下跌,情況就會不同,類似於溫州地區那樣的『棄房』現象就是警鐘,不少銀行也因此反覆內部做壓力測試。」 前述城商行計財業務人士稱。

除了抵押物價值有變化的風險,有資產處置經驗的銀行人士還提到了後續抵押物拍賣過程中的嚴重損耗。一名相關業務人士表示,從目前經驗來看,房貸壞賬後房產進入拍賣程序,往往第一次拍賣甚至第二次拍賣都會流標。「流標後,第二次拍就要打八折賣,第三次再打八折。」該人士稱,近階段進入銀行拍賣程序的房子單價都比較高,市場需求弱,不容易拍成功。

「而這還沒有算進另兩個『貓膩』」。他補充說,第一個「貓膩」是一些房產在申請貸款時,或多或少買通評估方使估值虛高,在此基礎上算出的抵押率必然是不合適的;第二個「貓膩」是有一些房貸和個人消費貸(以裝修名義等)組合發放,而消費貸的實際資金用途也是購房。這兩樣,都一定程度擴大了房貸風險。

剛發佈的中國指數研究院房地產指數系統百城價格指數顯示,2014年5月,全國100個城市(新建)住宅平均價格為10978元/平方米,環比上月下跌0.32%,是2012年6月以來連續環比上漲23個月後首次環比下跌。http://www.xfedai.com
去年底 去年 至今 這段 時間 裡有 有過 買房 按揭 貸款 經歷 的人 可能 這樣 困惑 lucky 2812
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「專注投資」的困惑:你專注的行業低迷三五年,該怎麼辦? 西點老A

http://xueqiu.com/1512170192/30150661
提出這個問題是由於Julian-Z上週建議,感覺很好,這幾天一直在思考,昨天方同學的話題「股市與賭徒」也頗有感觸,於是今天想聊聊這個話題。
(「股市與賭徒」:http://xueqiu.com/1955602780/30147669
Julian-Z的建議原文是:
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Julian-Z:專注有專注的好處,但分散也有分散的優點。如果專注於某一領域或個股進行投資的話會出現兩個問題:

一是如果這個領域遭遇整體性滑坡後怎麼辦?比如你之前要是專注於鋼鐵股的投資,而行業又恰逢多年的不景氣,投資者是選擇不離不棄還是選擇其他深度研究的行業領域可以頂上?如果選擇進入其他領域的話,那是不是意味著在專注的同時還是需要適度的分散?

二是「專注」不能與「準確」劃等號,我可以說我專注於某一行業或個股的研究,但並不能因此就認為自己的研究結果一定是準確的。有時恰恰因為你對行業或個股研究太過深入,因此會在不經意間愛上這個股票,你的結論反倒不如其他未做深入研究的旁觀者來得準確客觀。

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    對於走「專注投資」道路的朋友來說,這是個難以迴避的問題,如果專職做研究不交易,倒好辦,對於更多人而言,研究是為了實戰,如果你專注一個行業持續低迷三五年怎麼辦?
   比如這幾年的鋼鐵,機械,券商等傳統強週期行業,比如塑化劑和禁酒令之後的白酒行業,專注這些行業的話,這段低迷的日子怎麼辦?要不要換到其他行業?換的話會不會偏離「專注投資」的理念?

思考了很久,我的想法是:

1 「專注投資」,從資產配置的角度,有個比例劃分的問題,比如我主倉就是七分倉位在軍工北斗,三分倉位在消費醫藥,「軍工北斗高波動性 + 消費醫療穩健性」是我認可的今後比較好的投資組合。七分精力聚焦在熟悉的行業,三分精力聚焦在簡單易懂型業務的公司上;

2 對於能力圈外的行業和公司,如何儘可能達到專業的程度,一是自己儘可能多學習,而是想相關領域的專業人士請教,比如我的配置的醫藥消費類股票,是我長期看好的大行業,對於該類股票,除我自研外,主要參考身邊這方面的專業人士意見。很多機構的組織形式也是這樣思路,每個研究員負責自己的領域,基金經理綜合把關,實現「專注基礎上的有限分散」;


我的回答很膚淺,想請教雪球的朋友們是怎麼做的,怎麼看這個問題的。這個問題和建議很有代表性,要想做好「專注投資」,就必須想通想透這個問題,否則就容易「打著專注投資的旗號,不干專注投資的事情,就像很多號稱價值投資,實際卻幹著投機的活,專注投機的人,套住了,就號稱價值投資死扛了」,就像@不明真相的群眾 昨天的「股市與賭徒」的討論一樣,不論你用什麼理念,關鍵是堅持你的理念,言行一致才是重點。採用的思路,提出的理念,自己都不相信,做不到,那還有什麼意義?
專註 投資 困惑 你專 註的 行業 低迷 三五 五年 怎麼辦 怎麼 西點
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吃的是腔調, 賣的是信任,難的是監管 網購美食:誘惑?困惑?

來源: http://www.infzm.com/content/105596

網絡美食勃興的背後,美味誘惑與監管困惑並存。 (何籽/圖)

社交網絡勃興,網購美食也開始湧向餐桌。這種充滿腔調的新業態在滿足需求的同時,存在天生的“隱蔽性”,一旦食品安全出現問題,賣家們只需要關閉虛擬世界中的店鋪,就能徹底消失在茫茫人海中。

“滋……”天剛泛白,白象就把蛋液、甘藍、番茄和新鮮雞肉一道放進熱騰騰的油鍋。這份杭州傳統早餐蛋餅出鍋後,紅綠搭配,煞是好看。

此時,遠在一千多公里外的北京,小熊也準時走進廚房。“今天的蝦怎樣?”這是她和搭檔的每日經典對白。她盤起長發,戴上塑膠手套,開始打理成箱的小龍蝦。

白象手創的早餐配送“晨之美”和小熊主打龍蝦外賣的“麻小熊”,都是剛創立的品牌。在移動互聯網時代,他們辭職創業,擁抱國家倡導的“草根創業的新浪潮”。自此世界上少了兩個辦公室中的白領,卻多了一對能一手做菜一手用微信接單的“網絡私家廚子”。

然而,面對正在興起的自制美食網售浪潮,相應的監管幾乎是空白。網絡美食家們銷售的食物大多缺乏資質和衛生許可,一旦食品安全出現問題,那些沒有執照的賣家們,只需要關閉虛擬世界中的店鋪或者註銷微信號,就能徹底消失在茫茫人海中。

於是,難免有人會煮鶴焚琴地問一聲:“這些網絡美食坊,在食品安全方面,靠譜嗎?”

賣的是信任

互聯網賣美食,更多的是在銷售一種生活方式,一種“腔調”。

小熊曾在京城一家雜誌任職,如今她習慣每天化好妝,戴上嫩黃色的印著卡通小熊的頭盔,騎著電動車在京城送貨。

“麻小熊”的銷售主要基於微信朋友圈。劉欣靈是中國大陸第一批用上iPhone的人,也是最早訂購“麻小熊”的食客。像大多拿到“麻小熊”的顧客一樣,她會拍張照在微信“曬單”,因為“包裝漂亮得讓人驚嘆”: 印有“麻小熊”LOGO的腰封、一次性手套、桌布、牛皮紙說明書,有時甚至還附贈一本新出版的新聞特稿選。

用劉欣靈的話說,小龍蝦這種市井小吃與精美包裝和美女送貨員放在一起,充滿了違和感,卻又讓人感到“一種文藝女青年的氣息”。

浙江農林大學大四學生郁培清第一次訂購白象的“晨之美”早餐,也是被它散發出的“文藝範”傾倒。

白象制作的早餐非常時髦:招牌手工雞肉卷、牛油果吞拿魚三明治、菠菜意面……收到後將一個個精致的小盒碼在辦公桌上,不像是早餐,倒像是米其林餐廳精心準備的宴席。

腔調還體現在附贈的方巾上。在食客劉璐家中,至今仍然保存著數十張“晨之美”早餐套盒配送的方巾。她曾把一張印有小鳥圖案的方巾曬到朋友圈。一個法國朋友在下面點贊,說方巾上用法文寫著“好胃口”。那以後,收集“晨之美”的方巾成了她的愛好。

除了腔調之外,網絡自制美食的風靡也和消費者對傳統餐飲業的不信任直接相關。

此前,小熊習慣去北京簋街吃小龍蝦,後來她選擇自己烹制龍蝦乃至創業,就是因為擔心小飯館做的“不幹凈”。

麻小熊宣稱每只蝦都要經過至少10秒才能處理完畢——在她看來,是每天消耗幾噸蝦的店家做不到的。

於是,當“麻小熊”將選料、烹飪過程拍成圖片,發到朋友圈,劉欣靈很快就分享了。這契合選擇網絡購買美食的顧客心理:了解原料來源,看得見加工過程,所以我願意花高價購買。

對劉欣靈來說,麻小熊不是商家,倒更像是一個素未謀面的朋友。劉璐訂購白象的早餐,也是因為朋友圈中“一個很靠譜朋友”的分享。這種憑感覺而來的信賴感,是社交網絡提供的附加值。

在中山大學公共管理學系教授劉亞平看來,這種信任恰恰是中國當下食品安全亂象中最稀缺的。

“盡管官方和企業一再告訴大家,國產奶粉很安全,但不少人還是選擇海外代購。這反映了消費信心的崩塌。”劉亞平說,網售食品提供給消費者的信任,不是來自政府認證,而是來自對商家的認可,對朋友評價的信賴以及自己到加工地點親自考察而產生的信心。

中國特色監管

“人與人之間,能夠只靠信任嗎?”曾在衛計委任職的馬立新是網售食品堅定的反對者。在他看來,網購食品的行為“很扯”:“一邊怪食品安全不好,一邊自己瞎買瞎吃。”

馬立新認為,這些食品來源沒有資質,物流不專業,也沒有追溯體系,這些都是監管盲區,一旦出問題就會是很嚴重的食品安全事件。

事實上,新興的微店只占網絡自制食品銷售的很小份額,其主力軍仍在淘寶等網購平臺上。在淘寶中敲入“自制食品”,結果超過一萬條。

比如一家農家臘肉店就在淘寶滾動播出視頻:在遵義赤水市寶源鄉回龍村村委會的牌匾前,一位穿著白襯衣黑西裝的人,正操著濃重的方言說:“我是回龍村村長,我為農家臘肉代言。”

然而,政府對網絡食品的監管,仍停留在“即將起步”的階段。

2014年6月,《食品安全法(修訂草案)》送審稿公開,其中規定“網絡食品交易第三方平臺提供者應當取得食品生產經營許可,並承擔食品安全管理責任;未履行法定義務,應當承擔連帶責任,並先行賠付。”

但像“麻小熊”這樣的自制美食賣家應該如何監管,法律沒有具體規定。

中國對食品的生產和經營實行許可制度。食品安全法規定,從事食品生產、食品流通、餐飲服務都應該取得相應的許可。小熊也只是在申請淘寶店時才發現,一旦選擇販賣類別為“食品”,必須先輸入食品流通許可證編號。

只用了兩周時間,小熊就委托朋友辦好了淘寶要求的“食品流通許可證”。

“在網上賣自制食品,辦餐飲許可證就行。”北京億達晨光投資顧問有限公司一位李姓經理向南方周末記者保證,只要6000元人民幣,就在兩周內拿到一張餐飲許可證。

“這種情況在美國不會發生。無論在網上販賣什麽食物,美國的商家都必須獲得FDA或者州政府的營業執照。”賓夕法尼亞州立大學高級食品安全研究員馬丁·波克納威(Martin Bucknavage)為州政府農業部工作,負責培訓來自中國的食品企業,他曾花了很長時間了解中國泛濫的網絡自制食品。

不過,波克納威也意識到文化差異:美國各個地區的食物差異性不大,而中國食品地域性強,口味相差也“太大了”。特別是對中國人來說,“食物所象征的情懷和生活方式,和它實際意義一樣不可缺少”。

和線下銷售不同,網絡把美食體驗和人與人之間微妙的信任鏈接起來,但這種信任又因為彼此之間現實的空間距離而顯得脆弱,甚至完全依靠賣家自律。

“麻小熊”宣稱幾乎不用蔥油、蒜味鹽和各種添加劑,只用真正的辣椒、花椒和大蒜榨油調味。但這樣產生的開銷遠比使用添加劑大,生意越來越好之後,節約成本和擴大產量同時擺上臺面。看到支出明細後,小熊默默將炒蝦用的冰糖換成白砂糖。

在杭州華測瑞歐科技公司法規處負責人白利強看來,隨著消費群體的擴大,與“冰糖換白糖”這種無傷大雅的問題相比,更嚴重的食品安全問題,隨時可能發生,其中最主要的是微生物汙染和細菌超標等食源性疾病風險。“我不相信光憑信任就可以做好,一旦想要提高利潤率時,就難說了。”

發證許可是否現實?

無論對於賣家還是買家,監管空白帶來的不安全感都一直存在。

小熊辦了許多證,但她至今也搞不清楚,手上的幾個證分別管著什麽。“領證”近一年,還真沒有一個監管部門查到“麻小熊”的店面。對比其他實體店鋪三天一小查,五天一大查,小熊感覺網絡自制美食確實處於監管的“盲區”。

在淘寶論壇上,對於“辦證有什麽用”的疑慮同樣存在。

“北京、西安、長春曾通過地方立法提出網絡售賣食品必須獲得工商部門的相關許可,但網絡售賣自制食品的許可和監管執法部門,仍未明確。”中國人民大學公共管理學院副教授劉鵬說。

南方周末記者采訪江蘇、安徽、海南等地食藥監督局官員,得到的反饋都是:目前只能管到實體店,網上交易根本沒法管。

這也正是許多賣家網上入行的主要原因。“如果要辦證這麽麻煩,我直接到城里開一間超市,何必還搞什麽網店呢?”一位網絡賣家說。

在中國,食品小作坊一直被視為食品安全的重災區,也是監管難點。面對成千上萬的網絡賣家,利用發證這種傳統監管方法監管並不現實。

“有些公眾可能不在乎網售食品是否有許可,他們明知會有風險。”在劉亞平看來,某個領域,政府沒有監管,這並不意味著是監管盲區,可能只是表明現有監管力量(如來自市場、社會的力量)尚且不能有效地約束經營行為。那麽政府在介入時,要充分利用和發揮現有的約束力量的作用,否則可能是越管越糟。比如監管者要做的是信息披露,通過宣傳告知公眾風險。

此外,國外正流行一種“參與式監管”的做法,賣家邀請消費者隨時去到種植地或加工地參觀,通過增加透明度來保證產品的安全。賣家和消費者之間是認識的,甚至是有感情的。這樣,他們在種植和生產食品的時候,往往會更用心。劉亞平認為“這是一種值得鼓勵的共治模式”。

“也可以考慮依靠類似於大眾點評這樣網絡評價機制,鼓勵網民消費者對相關的網售食品的安全性加以評估和公開,以此來幫助消費者辨明信息,增強識別能力。”劉鵬建議。

盡管監管難題還在理論研究和實踐摸索當中,現實中的網絡美食卻不可抑制地端上了越來越多的餐桌。2014年11月,兩個新人加入了“麻小熊”團隊,小小的廚房里更加熱鬧了,蝦子源源不斷地送出,而各種許可證,則被堆在廚房的一角。

(應受訪者要求,馬立新為化名)

吃的 的是 腔調 賣的 信任 難的 監管 網購 美食 誘惑 困惑
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歐版QE究竟何時出 市場很困惑

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eur20141204

昨夜歐元兌美元走出了一波三折的行情這期間發生了什麽呢:

(1)在北京時間9:30前後,也就是德拉吉講話剛剛開始,歐元便大跌40余點下破1.23整數關口。

這或因市場擔憂德拉吉發表鴿派言論導致歐元大跌,部分機構先行做空歐元對沖匯率風險。

(2)隨後多空激烈拉鋸,但僅幾分鐘後便選擇突破上漲近百點,因德拉基暗示明年2月之前歐洲央行都不會采取QE措施。

該言論明顯屬於偏鷹派格局,此前有部分市場人士認為本月歐洲央行即將全面QE。但從今天的新聞發布會來看,3月QE這一時間節點似乎比較可靠。德拉吉的講話讓QE時點推遲了兩個月,歐元出現估值修複。

(3)向上突破1.24後未能站穩,瞬間下跌70點,因德拉吉表示在決定QE一事上,並不需要歐洲央行成員一致同意。

此前歐洲實施QE的最大問題之一便是央行成員之間意見不一,以德國為首的經濟較好、體量較大的國家並不需要QE,德拉吉此番言論預示QE最終出臺面臨的阻力將小於預期。

(4)跌勢僅維持十幾分鐘,行情再度逆轉,歐元在兩個多小時內穩步走高100余點,刷新兩天來新高1.2450,因德拉吉稱資產負債表的措辭調整的決定並非一致通過。

這顯然和上一次他的發言內容背離,市場感到內部分歧的加大或阻礙徳拉吉展開全面QE。

(5)淩晨1:30分前後歐元突然閃跌60余點,因彭博社援引兩名官員報道,歐央行管委將在1月會議上討論全面QE方案,購買範圍包括主權債券等各類債券。

德拉吉90分鐘的的發布會中完全沒有提及“1月QE”的內容卻在發布會結束後3小時被爆出令市場感到驚慌,就如同上一次發布會德拉吉堅定的稱擴大資產負債表是重要任務,而本次又說該措辭並沒獲得一致通過一樣,似乎德拉吉三小時之前的講話又存在放煙霧彈的可能,歐元走弱也是情理之中。

綜上,投資人原本指望德拉基會公布歐洲央行QE計劃的具體細節,或何時央行可能祭出購買資產計劃的任何暗示,但德拉基還是發揮了一貫措辭模糊的特色,讓投資人反複揣摩,歐元美元已經提前大跌了三天的情況下,德拉吉本次的講話總體不及市場預期的鴿派,不難理解歐元為何出現大幅反彈並一波三折的走勢。

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歐版 QE 究竟 時出 市場 困惑
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有關58的幾點困惑 美股看過來

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有關58的幾點困惑
58作為分類廣告的平台做的非常出色,也獲得了市場的認同的資本市場的肯定,但最近受各類併購刺激股價節節攀升,市值回到40億美元,而盈利因資本開支增大轉虧,就有點看不懂了。
1. 輕資產VS重資產
平台型互聯網公司把握流量入口,輕資產,經營槓桿高,一家通吃,市場給予高估值很正常。而對於一家從輕資產向重資產O2O轉型的公司,而且涉及的家庭服務業規模化經營效益比較難體現,而投入又很大,且沉沒成本很高,值得再給這麼高的估值嗎?
2. 線上vs 線下
上市公司最終必須要以盈利的增長來回報投資者,而去年搜房網為提升盈利而提價所遭到的的房產中介的抵制而導致股價的下跌仍近在眼前。歸根結底,這還是競爭門檻和定價權在誰手裡的問題,特別是對房產中介這樣一個非標,需要實地,人與人溝通的行業。不錯,收購安居客可以提升58的出租房信息資源及交叉銷售能力,特別是在搜房受抵制的情況下。但問題是,即使58通過併購安居客成為行業老大了,如果整個行業的業態和定價權沒有本質的變化,合併帶來的收益能兌現嗎?
3. 平台型vs 垂直O2O
平台型公司需要對信息比較公開,對所有信息提供者一視同仁,平台的價值才能體現,信息提供者才會有積極性參與,流量才會源源不斷。而最近一系列在O2O領域的一系列併購,是否分類廣告的信息平台還能保持平台應有的特色呢?既做裁判又能做運動員當然是很美好的,但現實中能實現嗎?畢竟分類廣告業務是58的根基。
4. 收購創造vs 損毀價值
以高估值去收購低估值的生意並創造synergy, 往往是能為股東創造價值的。但如果高估值收購的是本身業務前景也不確定,而且將來會被撥備掉的業務的,那可能就是那些在高估值時去投資的人買單了。58之前的併購記錄大家可以看看,當然不能說歷史就一定代表未來,但是risk/reward值不值得是要考慮一下的。

對於新興產業的公司,即使沒有盈利給予高估值也很正常,但市場期望的是盈利在公司的高進入門檻下,有能力在可預期的未來有較大確定性實現可觀的可持續性的盈利。看了一下目前市場唱多的人對58 的估值和目標價,已經要用DCF而不是PEG了(因為近幾年盈利太低已經沒法用PEG預測來justify目前的股價了)。而要靠2018年以後的盈利和自由現金流才能來捍衛目前估值的公司,是否要好好掂量下那些預測的假設前提有多靠譜呢?
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萬達電商困惑

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631708.html

萬達電商困惑

第一財經周刊 江敏 2015-06-13 10:05:00

“金錢萬能”這句話在萬達的電商業務上並不奏效,即使擁有傳說中的高薪,也無法避免其高層的動蕩。6月3日,萬達電商第二任CEO董策宣布離職,距其上任僅15個月。

換了兩任CEO,可王健林的電商業務還是沒有找到方向。

“金錢萬能”這句話在萬達的電商業務上並不奏效,即使擁有傳說中的高薪,也無法避免其高層的動蕩。6月3日,萬達電商第二任CEO董策宣布離職,距其上任僅15個月。

董策在他的任期做成了一個並不為太多人所知的產品—飛凡網。根據王健林之前的設想,飛凡網將打通騰訊、百度線上線下的賬號,整合會員體系,開發支付功能及互 聯網金融產品,建立通用積分聯盟、大數據融合、Wi--Fi共享、產品整合、流量引入等多個功能—通過電商,把線下廣場變得更智慧,而不僅僅是賣東西。

但即便擁有百度、騰訊這樣IT界巨頭級的合作夥伴,萬達電商的產品也並沒有變得更智慧一些。別說騰訊、百度的賬號,它連萬達廣場本身也沒能打通。

飛凡網的App上有兌換用戶積分和預約車位的功能,但目前只有北京通州和武漢菱角湖兩家萬達廣場接受預約停車。並且這兩處停車場剛完成測試,還沒有正式上線。

萬達在電商道路上走過很多彎路。第一個產品萬匯網的想法是要做成一個會員積分體系,將以前的會員系統都加入雲端,消費的積分可以累積,可以在線上購買商品,也可以當現金花,並且永不作廢。不過,最終實現的效果更像是一個優惠券兌換站。

未成功的原因依然在於技術和執行力上。積分用於消費需要在底層建立一個積分清算系統,把顧客在商鋪POS機的銷售數據接入萬達電商的後臺。這又涉及到和商鋪的合作,改造收銀的POS機,或者增加一個旁路,讓銷售數據回流到後臺,形成閉環。

2014年4月,萬匯網和App上線4個月之後,第一任電商CEO龔義濤辭職。董策上任之後,並沒有繼續運作萬匯網,而是重新做了飛凡網。

低調內測的飛凡網,線上購買是重點功能。商場商品、萬達寶貝王消費卡、萬達電影樂園門票都可以在線購買,甚至房子也有了預約看房的功能。

“飛凡網走得有點太急了。”貓酷CEO王永告訴《第一財經周刊》,貓酷是商場O2O方案提供商。“飛凡網看著特別像電商,就是傳統的商品、傳統的電商經營模式。但即使把萬達所有單品都數字化,也不及淘寶一個零頭。”

萬達的另一個問題是一直沒有找準電商的產品邏輯和定位。最早的萬匯網只有很少的服務功能,更多是優惠信息,但實體商場不可能像團購一樣上來就大規模補貼。

董策離職後,原本進展緩慢的系統開發和業務變得更加沒有頭緒。

“萬達是屬於走得比較早,想得比較多的。”科拓網CEO孫龍喜告訴《第一財經周刊》。

作為做停車業務的第三方平臺,科拓網早在去年8月就已經接到萬達電商要求,接入車型、車身顏色、會員身份、停車時間及經常停車位置等數據。但直至現在剛完成兩處停車場的測試,本來接下來會在7月對1十幾個停車場進行改造,而董策離開後,誰也不知道下面該如何走。

王健林也意識到了這些問題,開始調整。6月5日,在萬達總部的內部學習會上,他向員工展示了未來商城的概念—消費者由智能系統引導,自動尋找車位,在消費時在App上查找商品信息,之後用同樣的系統進行消費和結算等。這條“提供服務”的思路,實際上否定了電商團隊將線下商品搬到線上的模式。

其他商業地產也都在積極追趕。出走後的龔義濤創辦了萬江龍,作為第三方幫購物中心實現線上業務運營,目前和寶龍地產的電商部合作。另外,天津大悅城App已 有20萬用戶,銀泰在2014年接受了阿里巴巴53.7億元的戰略投資,如果轉型成功,靠租金而活的商業地產,可以降低單一盈利模式帶來的風險。

曾經被“騰百萬”(騰訊百度和萬達的合作)甩開的阿里巴巴也正在做自己的O2O。

在阿里巴巴的逛街App“喵街”里,銀泰已接入成為合作的購物中心。喵街為顧客提供室內地圖,尋車或找店的服務。對阿里巴巴而言,在線上流量達到瓶頸之前及它也需要尋找到增加流量的新途徑。它在商業地產上看到了新機會。

據龔義濤透露,在他在任期間萬達電商曾和阿里巴巴談過合作,但最終沒有成功。王永分析數據掌控權限可能是談判破裂的原因。阿里巴巴公司對於數據的控制權很強,不會分享給合作夥伴。

未來地產O2O試驗想要成功,無疑需要變得更聰明,數據則是增加智慧的關鍵。

“商場O2O有三部曲,首先線下服務關聯帶來流量轉化和長期黏性,大部分商場現在還做不到線下服務線上化;第二是數據整合產生用戶理解、智能推薦以及衍生需求挖掘;最後才是流量變現,衍生消費整合(場外資源)和實體電商創新。”王永說。

董策在離職信中使用的語氣都有明顯的萬達風格:“在過去15個月的時間里,我們一起探索並確定了全新的O2O新商業模式,一同實現了人類有史以來最大規模的互聯網應用系統平臺超級大上線,共同見證了飛凡從無到有的全過程。”

這段話與王健林在宣布國內“騰百萬”合作時畫出的餅一樣大。而在此之前,王健林首先要做的是,先花800萬元招到下一任電商CEO。

編輯:羅懿

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萬達 電商 困惑
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家電之都順德的困惑:中小企業智能化無門

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4674638.html

家電之都順德的困惑:中小企業智能化無門

一財網 王珍 2015-08-20 15:18:00

作為家電之都的順德能否在智能化改革中引領風潮令人關註。盡管美的、格蘭仕、萬和等一批企業已經高舉智能化轉型大旗,但更多的中小企業仍在觀望。

當前智能化已經成為家用電器繞不開的話題。

作為家電之都的順德能否在智能化改革中引領風潮令人關註。盡管美的、格蘭仕、萬和等一批企業已經高舉智能化轉型大旗,但更多的中小企業仍在觀望。

“順德是觸網還是死亡?”8月19日下午,由科通芯城、順德家電商會聯合舉辦的一個助推硬件智能化轉型的論壇上,該問題引發與會者熱議。

科通芯城總裁助理文東在接受《第一財經日報》記者采訪時表示,深圳、上海、北京近年湧現了一批新興的智能家電企業,相比之下順德中小型家電企業的智能化轉型有點滯後。

美的集團已經提出,到2018年,智能家電將占總體銷售的50%;格蘭仕今年7月已推出語音控制的智能空調,以及智能冰箱和智能洗衣機;而新寶的智能面包機、長帝的智能烤箱、格蘭仕的智能空調等均已被納入阿里雲的平臺。

而中小企業卻困難重重。順德家電商會培訓交流部經理高明媚告訴記者,她曾問一家電熱水器生產廠“有沒考慮過向智能化方向轉型”,對方的回答則是“我們產品的亮點是恒溫,投入‘互聯網+’,一是投入成本大,二是產品不可控。”高明媚坦言,自去年以來,家電業在下滑,中小企業日子更艱難。“兜里沒錢,卻要他們在還不確定的項目上投入,自然會相當謹慎。他們經常問的幾個問題是——誰投了、要投入多少、什麽時候有收益、智能產品投放市場有人買嗎?”

很多中小企業對智能家電的認知也很不足。曾為順德家電企業與阿里合作做技術支持的上海慶科副總經理任建宏認為,遠程遙控並不是智能家電的全部,未來形成整套的智能家居之後,企業通過大數據分析提供個性化的服務。

許多順德中小家電企業以代工為主,本身利潤微薄。“一個普通的電飯煲,成本大約100元,賺的就是幾塊錢,如果智能模組的成本要加30-40元,他們肯定接受不了。”高明媚說。即使願意轉,能力也是一個問題。有的一年做100萬-200萬臺微波爐的小企業,工廠里只有兩個工程師。順德以工業為主,小企業要想留住高端的人才,比較困難。

順德,曾經以桑基魚塘、魚米之鄉著稱,改革開放後,又成為聞名世界的家電之都,曾幾何時,這里的空調、冰箱、電飯煲、微波爐、電風扇等家電產品的產銷量在全球均名列前茅。

隨著合肥、武漢、重慶等中西部基地的崛起,加上順德土地資源短缺、人工高企,順德家電如今已經不再是“一枝獨秀”。即使是旁邊的中山,也分流了不少順德的家電企業。

這一輪智能化轉型的成敗,將決定“家電之都”能否創造新的輝煌。據順德家電商會的統計,順德及周邊的家電成品生產廠約600~700家,除了上述大品牌,大部份是中小企業。因此,中小家電企業的智能化轉型成為重中之重。

瑞德智能的研發中心副經理顧焯南告訴《第一財經日報》記者,智能模塊的成本正在下降,去年還要30~40元,今年降至20~30元,預計2015年四季度可以降至20元以內。

“去年仍是觀望期,今年順德的中型企業已經少量試產智能家電,當然許多小企業還在徘徊。隨著智能模塊成本下降,明年將有望加快智能化的步伐。”顧焯南說。

阿里、騰訊、京東等互聯網巨頭也看上了智能生態圈的建設,紛紛向廠家伸出橄欖枝。

對於順德來說,智能化已經不是要不要轉的問題,而是如何轉的問題。杭州極加科技的CEO李誌平是“順二代”,他的父輩在順德開家具廠有十多年了。但曾在阿里巴巴工作的李誌平,卻把自己智能家具創業之地放在了杭州。“9月,我們的智能電視櫃將在京東上市。”

編輯:霍光

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家電 之都 順德 困惑 中小 企業 智能化 智能 無門
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【馨金融】“人人貸”們的困惑:中國式P2P去向何方?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4718947.html

【馨金融】“人人貸”們的困惑:中國式P2P去向何方?

一財網洪偌馨 2015-11-30 20:18:00

2013年底,人人貸的母公司完成了1.3億美元的首輪融資,領頭方為摯信資本,還有一個不為外界所知的隱形投資方是騰訊。

人人貸在很長一段時間里都是P2P的代名詞。

一方面因為它是國內成立較早、也是較為知名的P2P借貸平臺之一;另一方面則源於2011年銀監會的一紙文件——《中國銀監會關於人人貸有關風險提示的通知》,該文件把P2P(peer to peer)直譯為了“人人貸”。

2013年底,人人貸的母公司人人友信完成了1.3億美元的首輪融資,領頭方為摯信資本,還有一個不為外界所知的隱形投資方是騰訊。這筆融資創下了當時全球互聯網金融領域的紀錄,一直到2015年才被打破。

外界對於完成巨額融資的人人貸寄予了很高的期待,但出乎意料的是,相比這幾年高歌猛進的P2P行業而言,人人貸步子邁的並不快,甚至可以說十分保守。截至2015年9月末,這家老牌的P2P借貸平臺成交量為112億元。

一直到今年10月,沈寂已久的人人貸終於公布了它的新戰略,上線財富管理平臺WE財富。從P2P平臺向多元化、全方位的財富管理平臺過渡,從固定收益產品向權益類產品延伸。

但此刻,與它名氣相當、甚至比它更晚成立的多家P2P平臺都已經率先宣布轉型。類似的轉型思路在2015年已經上演多次,包括陸金所、積木盒子、拍拍貸等一批國內最為知名的P2P平臺都不約而同的選擇了同樣的方向。

在戰略上失去先發優勢的人人貸還面臨著另一個窘境,那就是它內部人事的巨變。

《第一財經日報》記者獨家獲悉,人人友信集團首席執行官陳紅梅已在前段時間離職,至此,人人貸及其母公司人人友信集團的第一代高管已經基本“換血”。目前,人人貸創始人張適時身兼集團和人人貸的“一把手”。

頻繁的戰略調整、人事變動是這兩年中國P2P平臺們所經歷的常態。在2015年末,當我們再對照“個人對個人的借貸”(P2P)這個定義時,已經很難在國內找到幾家純粹的P2P借貸平臺,行業的大洗牌就在平臺的自我更替中完成了。

但隨著互聯網金融的發展,傳統金融業機構漸漸覺醒,互聯網巨頭也在加大投入,在日漸激烈的市場環境下,有多少P2P平臺可以通過轉型成功突圍?而更重要的命題是,接下來數千家中國式P2P會去向何方?

一代高管集體謝幕

人人友信集團有人人貸和友眾信業金融兩家公司組合而成,其中,以友眾信業金融為核心,負責線下債權開發,人人貸為線上融資渠道。

目前,人人貸官網上的高管介紹僅留下了張適時、李欣賀、楊一夫三個創始合夥人,原有的其他高管介紹已經全部被刪去。而僅留下的這三個人也並沒有標明他們現在在公司所擔任的職位。

人人貸的人事變動大幕從2014年末已經拉開,原首席運營官顧崇倫、副總裁李江、金融產品總監王堅、市場總監畢建等核心高管接連離開,總監或以上級別基本大換血。其中,顧崇倫、王堅另起爐竈創辦了社交投資平臺“人人操盤”。

相比人人貸,其母公司人人友信的高管此前相對穩定,但今年開始已有不少人離職,其中就包括財務總監韓佳銘,首席執行官陳紅梅,風控政策總監楊威,審核總監康娜,運營總監袁立宇等。

作為前光大銀行信用卡中心風控部門的高管,陳紅梅不僅業務經驗豐富,在風險管理等方面的學術造詣也頗深,曾著有《互聯網信貸風險及大數據》一書。人人貸曾經有計劃涉足消費金融業務,引入陳紅梅也是希望加強這一塊的風控能力。

不過,論證許久的消費金融業務遲遲未能上馬,一度箭在弦上的消費金融產品“黑卡”也臨時撤下。據本報記者了解,人人貸從去年便開始籌謀消費金融業務,人員、系統、產品都已到位,但不知何故在正式推出前不久擱置了該計劃。

據本報記者了解,離開人人友信後的陳紅梅加盟清華大學五道口金融學院,擔任互聯網金融實驗室學術委員會委員、金融大數據研究室主任,以及道口貸董事等職,參與研究、咨詢和教學工作。

市場環境巨變、公司戰略調整都成為導致人員變動的重要因素。事實上,過去兩年,面臨管理層的動蕩不止人人貸一家公司,大多數互聯網金融創業公司都經歷了大範圍的人員更替。

以陸金所為例,自其2011年9月成立至今,4年內換了4任總經理,近2年內至少有7位副總經理相繼離職。此外,陸金所的風控、技術、產品等重要部門人員流動性也較大。

一位互聯網金融創業公司CEO告訴本報記者,通常創業公司人員的組成有兩大部分,一部分是普通員工,基本年齡都不大,願意進入創業公司一起奮鬥;另一部分是重金挖角的高管,可以為公司帶來核心的技術、資源。

“近兩年,創業熱潮湧動,創業公司層出不窮,年輕人面對的機會也多,所以流動性也比較大。而高管方面,合作是否默契、利益分配是否均衡、業務策略是否一致等等都是影響高管團隊穩定性的重要因素。”他表示。

布局財富管理平臺

在人員動蕩的2015年,沈寂已久的人人貸也公布了它的最新戰略。

10月13日,人人貸宣布了其戰略升級計劃,即由P2P平臺升級為財富管理平臺,並豪擲800萬美金買下新域名:WE.COM,該平臺定位為純理財端,而其原有的renrendai.com平臺則承擔了借款人服務功能。

根據人人貸CEO張適時在發布會當天的描述,未來WE理財將通過多元投資產品、專業顧問服務和精準深度資訊,包括專屬化資訊,為更多用戶提供優質化的財富管理。而平臺上提供的理財產品將涵蓋基金、保險與P2P等。

談及轉型的原因,張適時表示,其戰略決策歸因於“經濟快速發展中理財需求旺盛和理財服務嚴重不足之間的嚴重矛盾”,目標在於緩解傳統銀行服務不夠標準化的成本難題。

據了解,WE理財將采用人、機結合的方式實現這個理財“服務”,備一支足夠規模的、專業的理財顧問團隊進行線上線下服務。而人機結合中的“人”則得益於友信覆蓋全國28個省市、60多家網點的布局。

根據最初的定位,WE理財試圖打破大多數理財平臺以產品銷售為導向的方式,取而代之以服務驅動。希望通過提供個性化的理財解決方案,滿足不同用戶的理財訴求,進而形成溝通、了解、建議、執行和跟蹤的財富管理閉環。

提供更個性化的理財服務一直是不少金融業機構努力的方向,如今在“數據即資產”的理念下,互聯網金融公司希望通過挖掘和分析用戶的各種數據進而使為之提供個性化的綜合理財方案變成可能。

而更重要的背景在於,伴隨近十年中國經濟的快速發展,我國居民已經形成了巨量財富積累,居民可投資額持續增長。但事實上,大部分人尚未享受到較為全面的投資理財與財富管理服務。

在此情況下,如果可以借助於互聯網的渠道、產品和服務,真正實現便捷、低成本的綜合財富管理,這無疑將形成巨大的市場空間。所以廣大互聯網企業、金融業機構也都瞄準了這一未來的業務增長點。

目前,包括平安集團的一賬通、京東金融、螞蟻聚寶、陸金所等一批積累了海量用戶和數據的互聯網理財平臺都加入了智能理財的功能,開始強調財富管理的概念。

有媒體用“戰略豪賭”來形容人人貸的此次轉型,轉型的方向和思路是否正確尚待時間的驗證,但至少這次它願意下註了。

P2P平臺去哪兒了

2015年,下註謀轉型的P2P平臺不止人人貸一家。

究其原因,一方面,這幾年快速發展的P2P行業因為跑路、倒閉平臺層出不窮而變成了一個負面纏身的領域,不少平臺希望跳出這個圈子。而另一方面,更重要的是,這個行業的領跑者已經看到了發展的天花板,急於轉型謀求出路。

早起國內的P2P平臺對接的都是個人經營性貸款及中小企業貸款,由於征信和風控體系尚不完善,大多數的業務還是采用線上線下結合的方式,即線上申請、線下風控,而這種方式令業務規模的擴張速度受限。

盡管成立於2010年5月的人人貸是國內最早的一批P2P借貸平臺,但其業務規模、用戶數量的增長一直相對保守。第三季度,人人貸成交金額僅23.60億元, 覆蓋38467名借款人。要知道,友信線下有著三四千人的團隊。

由於資產供給不足,上線的產品往往都會被“秒殺”,人人貸的投資人時常要面臨資金站崗的問題。當然,面對這一窘境的不只是人人貸一家公司,不少知名的P2P平臺都被優質資產匱乏這一問題困擾。

產品單一、供應不足都會直接導致用戶流失,而從資產配置的角度來看,單一的P2P產品也無法長期滿足投資人日益增長的投資需求。所以,為了提升用戶黏性、滿足用戶需求,提供更豐富的產品和服務是一個自然的過度。

拍拍貸總裁胡宏輝談及拍拍貸即將涉足財富管理平臺時提到,財富管理平臺需要基礎資產的支撐,拍拍貸經過8年的發展,在理財端和資產端都有一定的積累,“現在只是把原有的資產生成能力和風險管理能力通過另一種方式給到投資者。”

拍拍貸的想法與不少正欲轉型的P2P平臺不謀而合。短期來看,在資產端和理財端之間,P2P平臺普遍選擇在理財端發力。當然,這是最為快捷、有效的轉型方式。

首先,這些平臺已有了原始的客戶、產品和數據積累,可以自然轉化。其次,與市面上的各類理財產品相比,P2P平均10%左右的年化收益率具有很強的競爭力,以此為基礎再加入保險、基金、私募等標準化的產品可以滿足不少人的投資需求。

但長遠來看,僅僅在理財端調整,而沒有在資產端創新,P2P平臺的根基依然不穩。尤其,面對以螞蟻聚寶、京東金融等電商巨頭,以及平安一賬通、陸金所等背靠金融集團的理財平臺,P2P們在流量、場景、資產方面都缺乏核心競爭力。

有能力轉向綜合理財平臺的P2P畢竟只是少數,更多的平臺還在探索和嘗試著不同的轉型之路。不過三四年時間,當我們再談及中國的P2P時幾乎已經找不到幾個典型樣本了。

編輯:林潔琛

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金融 人人 們的 困惑 中國式 中國 P2P 去向 何方
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深圳科協原主席:華為無人區困惑凸顯開放式創新短板

來源: http://www.yicai.com/news/5029969.html

華為年報顯示,2015年其在創新研發上的投入已超過1000億元,這個數字遠超蘋果(據Strategy & Show數據,蘋果2015研發投入6億美元,約合42億人民幣),但在今年的全國科技創新大會上,華為領導者任正非還是提到了華為進入無人區的迷茫。6月19日,在華大藍色彩虹孵化平臺啟動儀式上,深圳科協原主席、源頭創新百人會秘書長周路明認為,這種後繼乏力暴露出華為在開放式創新上的短板,也暴露出國內創新產業上的不足:缺少能夠快速創新的高質量中小企業

周路明認為,相比之下,蘋果構築了良好的開放創新生態,因此雖然其研發投入不多,但在創新效率上卻能趕超華為。

在今年WWDC上,蘋果宣布公開旗下軟件Siri,提供開發者應用。截至今年6月,蘋果平臺上的開發者數量已經達到1300萬,比去年新增200萬,這些開發者為蘋果提供源源不斷的免費軟件應用開發資源。雖然蘋果系統是閉環,但其形成了獨有的開放式創新生態,將技術開發交給適合的人才和公司進行。

據記者不完全統計,在過去四個季度中,蘋果收購了15家公司,大部分為名不見經傳的中小企業,從提供攝像頭、GPS等傳統手機模塊以及內置軟件的公司到人工智能、增強現實等前沿技術的公司,蘋果均有涉足。相對而言,華為收購的中小企業則少很多。從華為在創新上的短板也能看出國內創新產業上的不足:缺少能夠快速創新的高質量中小企業。“國外的產業和中國非常不一樣的就是國外真正的創新不是跨國公司,而是中小公司。華為在創新的生態中沒有很多的小企業給它提供並購,來支撐它的發展。”周路明表示。

因此,周路明認為要解決華為及國內大型企業的無人區困惑,應該將開放式創新與國際協同創新相發展,跨國企業將自己生態開放出來,對於企業創新持續發展有所幫助。

“以前,中國的創新實際上由政府承擔了組織者的身份,但是現在來看非常不適合。”在周路明看來,隨著全球創新鏈壓縮,大型企業或者行業內領先者承擔越來越多的責任。“以前全球創新的資本、創新鏈拉得非常長,不同的環節有不同的創新組織來完成,現在一個組織都能承擔起創新鏈全部的工作,比如華大和蘋果。”在這個壓縮過程中,市場需求對於基礎研究環節產生重要作用,這也意味著企業提高創新效率,必須舍棄不適合市場需求的研究項目。

“目前,中國的需求端越來越趨於高級化,甚至比美國、歐洲更高級,這個高級化帶來的結果對創新來講是非常重要的一個環節。”周路明說。

當然,中國創新也有其天然優勢,在周路明看來,國內在制造業配套上的優勢能夠有助於企業形成更好的開放生態。

深圳 科協 原主 華為 無人區 無人 困惑 凸顯 開放式 開放 創新 短板
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