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基本“面”分析与技术“面”分析 呼噜的博客

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_61abe1cf0100fh7i.html


“面”字加了引号，是说基本面分析和技术面分析比较面。这些面一些都没关系，关键是投资操作不能面，面了就彻底完了。

 

基本面的东西，时效性长一些。一个企业，不太可能今天好了明天就不好，人们的认识就是另一回事，市场价格变动所反映的，多是后者而非前者。

 

基本面分析，宜简不宜繁。分析过程可以繁，结果一定要简，三言两语说清楚。三言两语说不清楚结论的，基本面分析不合格。三言两语中允许有主观偏好，但不允 许摸棱两可；允许有非定量的甚至是“印象派”的结论，但不允许貌似精确的夸大和歪曲。基本面分析，是工具不是信仰，它只是为投资策略服务的。

 

第一个原则是底线原则,时髦的话叫做“安全边际”。没有绝对安全，只有大体上安全；你所认为的安全程度决定值得下多大的赌注。

第二个原则是变量原则，或者也可以叫边际原则。基本面的动态变化远较静态的事实重要。发肇端于微末，见人所未见，思人所未思才是取得优势的起点；一个基本面事实尽人皆知的时候就是它即将失去效力的时候。

第三个原则是谦逊原则，或者干脆叫蠢人原则。这条原则不仅适用于基本面分析，适用所有的分析。证券投资是蠢人的游戏，当然不是说谁蠢谁赚钱，而是说谁更不 蠢谁赚钱，聪明人无用武之地。你永远不能靠自己的观点赚钱，而是靠别人的观点赚钱，巴菲特也不例外。你的观点和结论，并非就是客观事实，它只是构成市场洪 流的偏见集合的一个浪花。你所需要做到的是提高自己的水位，使自己稍稍居于上游。把你的结论和你自身放到洪流的大背景下，尽量以第三者的角度去考察，或许 是一个不错的尝试。当然，永远不要忘了第一个原则，免得被洪水吞噬。

 

 

技术面的东西，宜粗不宜细。“魔鬼在细节中”，不在精确性中。没有标尺可以精确地测度人群的行为，否则自然科学、社会科学和人文科学都需要重构。然而,人群的行为仍然有规律可循，在一定程度上是可以被感知和推测的。

粗，才能最大限度地滤除噪音，关注趋势性的波动；粗，才能描绘大轮廓大框架，赋予细节更多的可能性和应对手段；粗，才能让你的身心解放，免除细枝末节的纠缠和牵绊，给你更多的精力体力和良好的精神状态掌握大局。

 

第一个原则是，大趋势优先。大趋势弄错了，一切细节都白搭；中期趋势弄错，战局受到影响，但并非致命；小的波动应当忽略。

第二个原则是，重势不重形。形由势而成，而不是相反。

第三个原则是，不沉迷指标和信号。价格是最本源和最重要的指标，是唯一可以直接影响你帐户的指标。

 

无论是基本面分析和技术面分析，无非是给你的投资操作一个依据, 最终落实到帐户上是盈亏消长，这个是你可以控制的，至少一定程度上控制。帐户的“基本面”和“技术面”分析，帐户的掌控，一定不能面，应当象经营企业一样经营你的帐户。

投资的定义 呼噜的博客

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_61abe1cf0100fhqx.html


 


君子务本，本立而道生----曾子


 

本人最为推崇格雷厄姆在《证券分析》中对投资所下的定义：

 

 


投资是指根据详尽的分析，使本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。


 

上述定义涵盖了投资的目标和手段，简单明了地突出了投资的三要件：详尽分析、本金安全和满意回报，是一个相当精准和完备的定义。

 


（1）投资是一种操作行为


a)并不针对特定的投资品种，并且也不局限于“买入-持有”这样的特定行为。因此，并非发现有价值的品种并遵循“买入-持有”的简单策略就是投资的不二法门；即使对于同一品种，不同情况下的买入既可能是投资也可能是投机。

b)不牵涉时间因素：长线还是短线与投资或投机无关。

（2）详尽的分析：

a)与一般认为分析投资品种的内在价值就是投资、分析其价格变动就是投机不同，这里不涉及分析的对象、方法和工具，而只强调分析行为本身的全面和细致。

b)如果与“本金安全和满意回报”相结合，可以理解这里“分析”的含义相当广泛，它不仅可以指对市场和投资品种的分析，也可以指对所有影响投资效果的重要因素分析，包括对投资决策过程的分析以及投资人本身的分析。

c)详尽的分析是手段不是目的。一切分析的目的指向投资目标，即本金安全与满意回报。执着于分析对象及结论本身是喧宾夺主的错误思维方式。

（3）本金安全与满意回报：

     a)本金安全与满意回报不仅是投资行为的预设约束条件，也是判定操作有没有偏离“投资”轨道的标尺。

     b)“安全”与“满意”因人、因资金性质而异，但投资之前应有预设尺度。

     c)本金安全是持续投资的前提。

     d)面对未来的不确定性，本金安全与满意回报之间有一个权衡，它隐含着进取与风险控制之间的一个度。

陷阱：老千和疑似造假股 呼嚕

來源: http://xueqiu.com/2689751302/33005617

以下是我四年前寫的一段，其中各個“老千系”可能過時，但老千分級永不過時。
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陷阱：老千和疑似造假股
首先要區分老千與造假股。老千指大股東利用合法手段魚肉小股東的公司，財務上並不造虛假報表，可以說是陽謀。疑似造假股則可能涉嫌財務報表造假，這就是違法了。當然兩者兼有也是有的。
老千
老千股是香港股市的土特產，是A股市場所沒有的。這一方面是由於香港特有的監管（監管寬松）和發行制度（資本授權制，發股靈活），另一方面是由香港人的投機精神早就的。玩老千如同吸毒，一旦發現可以通過財技而非經營就可賺錢，即欲罷不能。可以說，香港一千多只股票中的2/3都可歸為老千股。
我試著將港股中的老千股,和電影分級一樣,大體上劃分為以下幾個等級:
1、頂級，很黃很暴力。擺明著搶錢，明著告訴你"我是老千"，殺的是初哥和短線客。這一類包括威利系、宏安系、中國星系、詹殼王系、龐殼王系、陳殼王系中的大部分、金利豐系中的大部分、蕭才子系、抽水機官永義，以及眾多不知名的小角色；它們流行向下做。
2、三級，較黃較暴力。有時候猶抱琵琶半遮面，有時候又做裱子還要立牌坊，有的還真有些值錢的資產但喜歡經常玩財技魚肉小股東。這一類包括陳殼王系的小部分、彤叔系的一部分、火車系以及劉政協經常客串的公司。
3、二級，情色動漫類。資產大體是實的，大部分時間正經做生意，逮著機會不忘了狠撈一把，或者洗腳上田的高級老千。這一類包括彤叔、小超人和大劉的旗艦公司、高殼王系的大部分、許先生、以及首鋼系北控系航天系等國企系列。
4、初級，鴛鴦蝴蝶派。資產是實的，正經做生意，十分顧慮自身社會影響。大波段上玩財技，技巧臻於化境以至於和非千的界限模糊。這一類包括李超人的長和系、榮公子的中信系等。
辨別老千三原則：
1、大規模發股（有時低價，但非一定），但不轉移控制權；
2、大規模發CB，又不轉移控制權，或（少數情況下）轉移控制權，但CB隨時可轉讓；
3、高價購資產。
尤其第3條“高價購資產”可以一票認定，2和3往往同時進行；1可以是3的前奏，手段多樣不一而足。如果結合股東背景，可以95%以上的概率認定。由於香港的特殊環境，建議選擇投資標的前，先GOOGLE股東背景，作為一個必做的功課。

疑似造假公司
這類公司的認定稍微困難一些，但仍有蛛絲馬跡，比如毛利率不合常識、資產負債表個別項目異常。一般造假股爆煲前，市場必有質疑聲音，盡管有時很微弱。此外，福建股已經名聲在外，正常的福建公司也是需要自證清白的。
這里舉兩個例子作為對比：2689即使在金融風暴最慘烈、公司負債率達到98%的時候，大股東都不願意發股攤薄權益，可以反映企業家對股權的看法；而587在帳上有大量現金的時候卻超低價供股，這個疑問是無法解釋的。
造假股比老千股更可怕，原因在於一旦黑幕揭穿投資者將血本無歸。對這類公司的原則是“有疑問，即遠離”。

$中化化肥(00297)$ 【強烈推薦】 呼嚕

來源: http://xueqiu.com/2689751302/36133020

$中化化肥(00297)$ 【強烈推薦】

1、世界500強中化集團旗艦上市公司，國內最大的化肥分銷商，加鉀是公司第二大股東和戰略夥伴；
2、持有24%鹽湖股份價值業已超出公司市值，烏拉爾礦井浸水產能退出導致行業供需變化，鉀肥價格進入上漲周期，按權益法000792將為297帶來EPS超0.04元；
3、雲龍公司3億噸磷礦資源；
4、尿素盈利也已見底；
5、加鉀的獨家進口代理權，龐大的化肥分銷網絡，受惠於油價下跌（運輸成本減少），毛利有巨大彈性；
6、其它股權投資，包括開磷股權等。
綜上，光是2 的資產已經超越公司現有市值，3、4、5、6相關資產相當於白送。且其業務中鉀肥、磷肥、氮肥都處在景氣拐點，尤其鉀肥磷肥彈性極大，化肥分銷業務毛利也面臨拐點。當前股價相當於0.65倍PB，嚴重低估，財務狀況健康。坐等3元以上大行提高評級。

【2015港股第二彈】$阜豐集團(00546)$ 呼嚕

http://xueqiu.com/2689751302/37374204

港股市場邊緣化？虛幻的噪音 呼嚕

http://xueqiu.com/2689751302/38285087
關於香港市場的邊緣化，再次思考了一下：
1、作為全球第二大經濟體，它的上市公司和資本市場被國際資本長期忽略是不可想像的。市場每隔一個週期，總會有中國崩潰論的聲音，時大時小時長時短，造成市場的劇烈波動。但劇烈波動本來就是香港市場的特色，同時劇烈波動也意味著巨大的盈利空間，每一次都不例外。
2、無論如何，香港市場仍然是中國上市資產的重要市場，香港是否邊緣化並不影響這個定位。尤其當A股泡沫化後，兩地落差構成一種巨大勢能。即便邊緣化的假設成立，當兩地估值差異達到小數點移位量級、相當一大批公司處於4-10倍PE估值水平、分紅收益率達到5-10%，而長期接近零的利率環境下，這種狀況怎麼可能長期維持？
3、邊緣論者將港股市場邊緣化與香港地位衰落掛鉤，這其實是一個謬誤，至少是部分謬誤。第一，港股市場兩頭在外，上市公司大部分是大陸公司，資產也大部分是大陸資產，香港本土的因素越來越低；而資金則是全球資金，包括大陸南下資金，大陸南下資金在目前並不佔主導地位。第二、即便就與香港本地因素相關部分而言，香港地位的衰落只能講是個長期 趨勢，是以十年計的週期，這個反映在資本市場上並非劇烈而具決定性的因素，頂多算個背景因素。
4、我們不能把市場低迷與市場邊緣化混為一談，有必要釐清兩者之間的關係。前面說到，香港的邊緣化和香港證券市場的變化化並非同一命題，同樣，證券市場的邊緣化也非低迷的唯一原因，甚至未必是重要原因。在市場的低迷期，總有這樣那樣的聲音、這樣那樣的歸因分析，有經驗的投資者都知道，這些歸因分析不過是人們固有的一種解釋偏好，不能當真，市場有它自身的韻律。等事後再去看這些分析，自己都會覺得好笑。
5、即便在被「邊緣化」十幾年之久的B股市場，仍然曾經潛藏巨大的機會。象十年前的伊泰、近幾年的長安。就算撇開這些個例，相較A股，B股仍然不是雞肋市場，B股指數這幾年仍然大幅走贏A股指數。
6、總之，邊緣論和其它聲音一樣，只能算是市場極度低迷期的噪音。和其它噪音不一樣的是，這個噪音聽起來似乎更致命，它隱晦地判了市場死刑。對經歷過市場大周期的投資者而言，這些似曾相識的「致命噪音」實際上更應讓人興奮而不是絕望。筒子們，戰鬥的號角已經若隱若現。