港股市場邊緣化？虛幻的噪音 呼嚕
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關於香港市場的邊緣化，再次思考了一下：
1、作為全球第二大經濟體，它的上市公司和資本市場被國際資本長期忽略是不可想像的。市場每隔一個週期，總會有中國崩潰論的聲音，時大時小時長時短，造成市場的劇烈波動。但劇烈波動本來就是香港市場的特色，同時劇烈波動也意味著巨大的盈利空間，每一次都不例外。
2、無論如何，香港市場仍然是中國上市資產的重要市場，香港是否邊緣化並不影響這個定位。尤其當A股泡沫化後，兩地落差構成一種巨大勢能。即便邊緣化的假設成立，當兩地估值差異達到小數點移位量級、相當一大批公司處於4-10倍PE估值水平、分紅收益率達到5-10%，而長期接近零的利率環境下，這種狀況怎麼可能長期維持？
3、邊緣論者將港股市場邊緣化與香港地位衰落掛鉤，這其實是一個謬誤，至少是部分謬誤。第一，港股市場兩頭在外，上市公司大部分是大陸公司，資產也大部分是大陸資產，香港本土的因素越來越低；而資金則是全球資金，包括大陸南下資金，大陸南下資金在目前並不佔主導地位。第二、即便就與香港本地因素相關部分而言，香港地位的衰落只能講是個長期 趨勢，是以十年計的週期，這個反映在資本市場上並非劇烈而具決定性的因素，頂多算個背景因素。
4、我們不能把市場低迷與市場邊緣化混為一談，有必要釐清兩者之間的關係。前面說到，香港的邊緣化和香港證券市場的變化化並非同一命題，同樣，證券市場的邊緣化也非低迷的唯一原因，甚至未必是重要原因。在市場的低迷期，總有這樣那樣的聲音、這樣那樣的歸因分析，有經驗的投資者都知道，這些歸因分析不過是人們固有的一種解釋偏好，不能當真，市場有它自身的韻律。等事後再去看這些分析，自己都會覺得好笑。
5、即便在被「邊緣化」十幾年之久的B股市場，仍然曾經潛藏巨大的機會。象十年前的伊泰、近幾年的長安。就算撇開這些個例，相較A股，B股仍然不是雞肋市場，B股指數這幾年仍然大幅走贏A股指數。
6、總之，邊緣論和其它聲音一樣，只能算是市場極度低迷期的噪音。和其它噪音不一樣的是，這個噪音聽起來似乎更致命，它隱晦地判了市場死刑。對經歷過市場大周期的投資者而言，這些似曾相識的「致命噪音」實際上更應讓人興奮而不是絕望。筒子們，戰鬥的號角已經若隱若現。