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2 Sep 2009 - 又到了關鍵時刻!還有什麼慨念? 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/09/2-sep-2009.html


為什麼經濟還差時大市卻能見底回升,甚至升了成個開?因為股市除反映現况,更會反映預期!當市場預期經濟谷底反彈,甚至持續向好,資金大舉入市,股市除除 大升,是否代表經濟真的會谷底反彈,真的會持續向好?若果答案是正面的話,又是否代表資金會繼續大舉入市,股市會繼續除除大升?

引用週初 報章一段文章,「當投資仍處慨念階段,大部分企業均未能提供可觀的盈利,這卻是其吸引之處。傳統估值法無法表達其價值,分析界自會創出一套度身訂造的估值 方法。估值可信否其實不重要,最重要是有足夠的人信!泡沫往往在慨念成真,商業模式及盈利開始成形時爆破,因市場再沒憧憬的空間,股價便從天上墮到地 面。」

這段文字相信大家最易想起科網股,不過是否也可套用在現今的境况?經濟復甦的慨念支撐全球股市自今年3月起大升,現在經濟數據漸漸出現良好的勢頭,慨念成真,還有什麼故事創造另一個慨念?另外,會否有些地方想大之頭,今本連實現也有困難?

經 濟預測、業績預期、炒作慨念、資金流向......這些這些,都是大行把持的遊戲,作為小投資者,又真的每次都能把握整個形勢?沒可能罷!順勢走一轉又如 何?只要不求賺盡,保持長期贏錢其實不難!最艱難是當投資者贏了幾個回合,便以為自己可戰勝市場,不再安分守己,貪心起來,結果往往貪字得個貧!

股市,其實不是經濟遊戲,從頭到尾都只是一場心理遊戲罷!未認清這事實,賺錢不易!

Sep 2009 又到 到了 關鍵 時刻 還有 什麼 慨念 紅猴 股評
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你真正赚到了多少 laoba1梁军儒

  http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90100kcse.html

   实践是检验真理的唯一标准,无论拥有多么高深的理论,多么广博的知识,如果长期不能获得令人满意的回报率,则很可能是方向性的错误,或者是对投资的理解和 执行出现严重偏差。不要把结果归咎于客观因素或偶然因素(如市场的下跌、偶然的判断失误),而应该反思投资体系的有效性。在股票市场中没有长期持续的实战 业绩,投资体系再玄乎,理论再完美,也什么都不是。

    价值投资大道理很多人倒背如流,甚至写起文章文采飞扬,头头是道。市场上的白马股也很多,很多人也随时能信手拈来,但为什么价值投资者的投资绩效差异却如 此巨大呢?主要原因是对价值投资理解的偏差以及执行力方面的问题。同样的选股原则,同样的估值方法,不同人会有完全不同理解。买什么,如何估值,什么时候 买,持有策略,什么时候卖,对细节的不同理解导致不同的选择,结果自然迥然不同(即使同是白马股,收益率也会千差万别)。有些投资者即使掌握了正确的方 法,也会因种种诱惑和干扰难以真正长期持续坚决地执行,对于股票投资来说差之毫厘谬以千里。

    其他很多投资策略看起来是蜂蜜实际是毒药,结果往往远没有想象美妙。股票市场任何时候都会令人感到遍地机会,周期性股票、科技股、概念股都可能出现十倍的 机会,短线客希望每天赚1%,投机者希望逮住重组股的数十个涨停板,这些事后看起来好像都挺简单,但这些对于大部分人来说仅仅存在着理论上的可行性。很多 东西看起来很近,实际上却很远。这并不妨碍投资者乐此不疲地用自己的资金去冒险。并不是完全否定这些投资策略,对普通投资者而言是能量圈的问题。使用这些 方法前不妨先问自己几个问题:

 

在实际操作中这种机会我曾经把握了多少?
我曾经真正从中获利多少?
我敢于重仓这样的股票吗(涨十倍的股票,如果只有一百股是没有任何意义的)?
敢于重仓上涨一倍后有30%的回调我敢于继续持有吗?
选择继续持有,会否出现类似中国船舶那样直上三百元后直下三十元吗?
最后,即使成功一次,能保证下一次不亏50%以上吗?

 

    投资者常被市场演绎的结果和有利于自己的因素所蒙蔽,只看到别人的成功,只看到个案、短期结果,无视其中的偶然性和长期的无效性,也不清楚不同投资主体的 差异性。只有那些经过自己多年实践获得成功的,才是对你真正有效和能为你所用的策略,也只有这样才能证明你已经真的懂得了如何从股市中赚钱,在这之前别人 如何成功都与你无关,你也什么都不是。没有实践检验过的投资体系,盲目模仿和鲁莽乱撞最终只能以惨败告终。

 

梁军儒20100729

真正 賺到 到了 多少 laoba1 梁軍
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末日預言太準 魯比尼公司末日到了?

2011-11-14  TCW




十一月三日晚間,「末日博士」魯 比尼(Nouriel Roubini)在紐約寓所辦了一場會員專屬派對,受邀賓客多是他旗下研究機構的對沖基金經理人客戶。席間他還安排一場三十分鐘的演說,分享他對美國、中 國與歐元區三大危機的看法。

魯比尼重申:「我們的看法非常悲觀。」三大經濟體的情勢異常嚴峻:歐元區解體的風險變大,不只希臘與葡萄牙恐將離開歐元區,西班牙與義大利最終也會選擇離 去;美國第三季的經濟成長率只會比第二季難看,財政缺口則讓明年成長毫無希望;而中國二○一三年逃不過硬著陸的命運。

自從二○○八年金融海嘯爆發以來,魯比尼出口的話少有中聽的,而且似乎每一回預測都一句比一句重,連看印度的經濟成長都可以在半年內就從「前景看好」急轉 直下變成「發展過熱」。

否認出售,但前景遭質疑

或許是他的悲觀論調太成功,全球莫不受影響,連他創辦的研究機構魯比尼全球經濟公司(Roubini Global Economics)都無法倖免。不久前財經新聞台消費者新聞與商業頻道(CNBC)爆料,魯比尼正延請投資銀行代尋買主。

CNBC引述接獲投資銀行電話的匿名人士說法,已經好一些機構收到招標書,文中列出魯比尼全球經濟公司全年營收可望達一千四百萬美元(約合新台幣四億二千 萬元),不過虧損卻可能也不下於兩百萬美元,而且還不見止血跡象。

報導一出,魯比尼幾天後就發表聲明:「我的公司並未待價而沽。」他堅稱魯比尼全球經濟公司「體質強健、經營穩當,而且資本充裕,財務完全獨立。」不過,財 經網站不放棄質疑,他的聲明沒有隻字片語保證未來絕不會出售。

魯比尼全球經濟公司成立於二○○九年十月,至今員工數逾八十五人。根據知情人士說法,招標書上寫著公司預估二○一二年營收成長率約為八%,後年更可達四 ○%,獲接觸的買家可據此自行訂定出價範圍。

不過,CNBC的線人坦言,儘管魯比尼全球經濟公司持續拓展研究項目,但手上的客戶清一色是企業而非投資人,這樁交易能增添自家公司多少新業務、帶來多少 投資金額,仍是未知數。


末日 預言 太準 魯比尼 魯比 公司 到了
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到了世界末日,會計師能優先上方舟嗎? Bittermelon

http://bittermelon2009.blogspot.com/2012/02/blog-post.html

看過電影《2012》後我一直在想,若果末日真的會來臨,而各國政府也真去建造挪亞方舟的話,工程師、醫生、物理學家等專才必定是上船的首選,因為要借助 他們的能力去維持方舟的運作,以及建設新世界。那麼,「會計師」會不會有同樣資格呢?如果有資格的話,原因何在?如果沒有,是否證明會計師對「建設」毫無 幫助?

曾在討論區中談過此問題,有網友說:「只要世界仲有金錢去進行日常活動,會計就有價值」。可是到了那個時期, 相信簿記(Bookkeeping)已經足夠。也有網友認為,會計師可以負責組織和統籌活動,可是這些並不是特別的技能,根本不一定要由會計師去做,很多 人也能勝任。

我一直在想,可以優先上船的,必定是那些擁有獨特知識和技能的人,而這些知識必須對方舟的運作和日後建設新世界有所幫助的。看看我們會計師的獨特知識,就 是Accounting standards,Audit standards ,財務管理和稅務之類,到了那個時候,這些知識好像沒有很大幫助吧。換句話說,會計知識對人類「基本」生存根本是毫無價值。

讀書時曾學習過
Hierarchy of Needs, 人的需求共分五個層次,第一個層次是生理需求,求溫飽的Physiological Needs,很明顯會計技能沒有甚麼作用。第二個層次是Safety Needs,相信會計知識也沒有用處。及至之後的第三個層次是Love and belonging Needs,因涉及人類組織在一起,倘若經濟活動開始並大規模和有條理地發展下去,這時會計知識就派上用場了。

回看現代會計的歴史,是因為合資活動出現,會計才開始形成,及後有了成熟而大規模的經濟活動,就發展出今日的會計。可是到了末日的那天,就算有機會上得到 方舟,也要等到災難退卻,並且找到適合的居住地,經濟活動才會出現,到時百廢待興,一切都要重新開始,等到需要會計時,可能已早登極樂了。

或許是我想得太多,也不是「做嗰行,厭嗰行」,更不是看不好會計專業。不過,如果相信末日論而又是會計師的話,應及早轉行,揀選有利於「末日建設」的行業去做吧。哈哈!

到了 世界 末日 會計師 會計 優先 方舟 Bittermelon
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中方重拳出擊歐盟航空減排立法:實質性較量的時刻到了

http://www.infzm.com/content/69234

針對歐盟航空減排爭端,中方已由單純的外交交涉轉為國內應對措施配合外交交涉的新階段。

在國務院的授權下,中國民用航空局於近日向國內各航空公司發出指令,未經政府有關部門批准,禁止中國境內各運輸航空公司參與歐盟排放交易體系(EUETS),禁止各運輸航空公司以此為由提高運價或增加收費項目。

這是中方第一次正式採取實質性應對行動,表明已由單純的外交交涉轉為國內應對措施配合外交交涉的新階段。指令立場堅決,且明確傳遞出兩層意思,一是 中國航空公司不會加入EUETS,這一點似乎沒有商量餘地,二是中方依然對歐盟敞開外交談判的大門,如歐方繼續一意孤行,中方還將採取進一步的反制措施。

中方這一行動是深思熟慮的產物,有其深刻的政治含義。自2007年以來,包括中方在內的主要國家已持續、反覆通過各種場合一再向歐盟表明了反對立 場,持續施加了強大的外交壓力。但這些「不帶牙齒」的外交交涉均未能阻止歐盟行動的步伐,歐盟依然強行單方面按計劃於2012年1月1日正式實施相關指 令。2013年3月,各航空公司將面臨是否遵守歐盟指令的合規性評估,屆時可能會遭到歐盟做出的包括禁飛在內的處罰。

實際上,在過去外交交涉的同時,中方一直都在研究採取實質性反制措施的可能,目前看,似乎已成竹在胸,也已明確表態,將根據事態發展考慮採取必要措 施維護本國民眾和企業的利益。除中方外,美國、俄羅斯等其他國家也會對歐進行反制,美國國會目前就在討論一項反對美國航空公司加入EUETS的法案。

顯然,這一爭議在「講理講不通」後,將升級為一場「拼實力」的政治外交較量。拋開歐盟相關指令的合理、合法性問題,單純從國際政治角度看,各國很難 接受他國侵犯自身主權的單邊行動,更何況這一行動的背後還隱含這樣一個事實,即歐盟單方面對他國航空公司進行收費,並完全掌握相關費用的支配權。

針對中方的強勢措施,歐盟氣候行動發言人第一時間表示,「仍然相信,中國航空公司在通過歐盟機場運作時將會遵守我們的相關規定。」有人將這一表態解 讀為「中國航班必須納入EUETS」的強硬表態,這有失偏頗。這其實只是歐方在尚未來得及對中方最新行動進行充分評估的基礎上作出的一次例行性表態,並不 能傳遞任何新的信號。歐方的相關立場已經非常明確,一是相關決定已經成為歐盟法律,歐盟不會迫於國際壓力撤銷或修改這一法律,二是歐盟立法本身仍留有靈活 餘地,只要各方能在國際民航組織(ICAO)框架下達成減排協議,或在國內採取「同等」減排措施,歐盟可以對其航班做出相應的豁免。

這場爭端將如何收場仍充滿了不確定性,但很可能將取決於雙方基於各自利益考量後的現實選擇。最壞的結果是,雙方互不讓步,歐盟對不遵守其指令的外國 航空公司做出包括禁飛在內的處罰,這將扣動其他國家反制措施的扳機,雙方以牙還牙,爭端逐步升級為一場衝突與對抗。這場衝突沒有真正的贏家,但損失最大的 一方最終將因無法承受相應的後果而被迫妥協。

另一種較為理性的結果是,雙方都保持理性與克制,並為避免衝突,緊急進行務實磋商,並在2013年歐方扣動衝突的扳機前達成妥協,或在ICAO框架下達成解決方案,或歐盟與相關國家之間達成雙邊協議。從歐盟立法條款看,這種可能性顯然依然還存在。

從現實角度考慮,在剩下將近一年的時間內,各方在ICAO框架下達成共識的難度較大。對中方而言,完全可以基於民航業在節能減排領域採取的行動要求 歐盟給予管轄豁免。但雙邊磋商本身也將是一件十分艱難、複雜任務,且取決於歐方能否顯示足夠靈活的姿態。看來,短時間內雙方要找到「雙贏」的解決方案似乎 仍充滿了挑戰。

擺在歐盟面前的現實問題是,在深陷歐洲主權債務危機困擾的當下,與主要大國捲入一場可能進一步損害歐洲經濟利益的衝突是否值得?


中方 重拳 出擊 歐盟 航空 減排 立法 實質性 實質 較量 時刻 到了
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非S不可(FACEBOOK) IPO,美股到了盡頭? BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb540010138ml.html

近年來,每次群雄洶湧的IPO後,股市往往會深度調整。買的永遠沒賣的精明,IPO就是最大的大股東賣股票的時候,當他背後還有類似高盛,摩根這些身影,普通投資者想賺錢的幾率基本是----我也不知道,總之我知道他們不會便宜普通投資者。

 

當年的阿里巴巴在港股IPO,中石油在A股,他們精於算計,投資者都不好過。這種風氣越來越盛行的時候,只把投資者作為博弈的對手的話,市場就會失去信心---普通投資人怎麼會是這些有錢有勢,全世界最精英的對手?

 

現在一般的好項目都不會缺錢,投資每個公司的背後,都要考慮他為什麼要IPO,郎咸平是個絕對聰明的傢伙,聽說他不買股票的。個人買入股票通常也會考慮,這個價格,如果換做公司最大的股東是想買還是賣?

FACEBOOK IPO.美股到盡頭了?試目擬待


不可 FACEBOOK IPO 美股 股到 到了 盡頭 BILL
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到了揭盅的時候 艾薩 Isaac Sofaer

2012-10-04  NM




蘇州過後無艇搭,如果你現在仍未入市,恐怕已錯過最佳的時機,事關所有壞消息已經浮面。相反,如果你已入市,且手持優質股票,未來五年將會賺大錢!棄債券買股票

今 年頭七個月流入香港的資金,創下紀錄水平。不過,當中七成五走進債券基金,少於兩成去了股票市場。相比二○○七年,港股市值是現時的三倍,九成資金流進股 市,情況南轅北轍。這堆數字有何啟示?它告訴我們,當大部分投資者對未來誠惶誠恐時,正是典型的入市信號!他們盲目地把金錢投放於債市,但息率卻只有兩 釐,遠遜股票,有四釐派息率,兼享潛在增長前景。投資者需要時間才覺悟,最後「埋單計數」,買債券的人會輸,買股票的人會贏。自一九九七年,香港樓價不斷 上升,債市自一九八四年亦不斷上揚。不過,橡膠帶效應(rubber band effect)將會比你所想的更早出現,皆因一條橡筋拉得愈緊,一旦放手,愈快反彈回頭,屆時股市將輕易地跑贏債市及樓市。一如以往,大部分牛市投資者均 拒絕投資股市,深信市場很快會向下調整。可笑的是,他們卻寧願在股市快要見頂的三至五年內入市,所得回報其實少之又少;是貪婪戰勝了恐懼的心理之過!

不再胡亂沽空

近 期,發生了數宗熊市見底的典型事件,令我鬆一口氣,例如港交所為買入倫敦金屬交易所(LME)而發行可換股債券;又如市傳新加坡主權財富基金淡馬錫正物色 買家,放售手上持有的一成八渣打(2888)權益。另邊廂,很明顯地,大市回落時湧現大量沽空盤,但仍無法令市場「脫軌」,終有一日,所有沽空盤都需要平 倉,釋放出巨大的買入壓力,這個不折不扣的事實令我在亂市中感到泰然!中移動、中國石油及恆生銀行(11)近日強勁的表現,令我愈加相信,一年後的股價將 會遠比今天高,並於五年後繼續走高。投資者首先會選擇值得信賴的企業,坐擁強勁現金流之餘,更有美好的前景;然後再分散投資,買入市值細,但基本因素出色 的公司。

最近,我不斷在彭博及CNBC聽到有關歐、美基金經理沽空中國的消息,稱中國是個「爛燈盞」。事實上,世上最 「爛」的卻是美國,其已瀕臨牛市的邊緣。所以,誰是「爛燈盞」的口舌之爭是否真的重要呢?一切由市場力量主宰,過去不分青紅皂白地沽空的日子已經過去。你 可以「不遺餘力」地沽空中信泰富(267)、中聯通(762)、比亞迪(1211)、中鋁(2600)、華能國際(902)、中國人壽(2628)、平安 保險(2318)、利豐(494)及中電(2)等。不過,切忌殺錯良民,僅因為市盈率太高而沽空資產負債表穩健、前景優秀的健康企業。否則,即使你已入 市,最後亦會損失慘重!

祝君好運!

艾薩 ijsofaer@yahoo.com

艾薩 Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

到了 了揭 揭盅 盅的 時候 艾薩 Isaac Sofaer
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銀行到了微妙的時刻 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dyot.html

買入銀行的時機越來越近,但還是希望出現大的負面因素爆發再說,例如部分銀行壞賬率大幅攀升,業績出現負增長等等等等,隨便一個地雷大爆一次。

 

瑞雪julia:覺的銀行股價的大底基本上也就是現在了吧,再壞又能壞一哪裡去呢,呵呵 (11月11日 15:20) 
 
瑞雪julia:如果等到不良率已經增高到頂,股價其實已經漲了一大段了,所以現在預期很不好的時候,才是介入良機吧。 (11月11日15:18) 
 
阿團的內部積分卡:常識角度來看也應如此:週期股的大底不會是在群體業績增長30%以上、財務報表無比亮麗的時候,希望不良率、業績增速盡快升降到頂底。(11月11日 13:53)

萬倍不是夢 :不光是週期,更多的結構瘦身 和接下來漫長的調整和改革。(11月11日 12:54)


梁軍儒:回覆@混亂中的秩序:銀行是比其他強週期性行業要好一些,但仍然屬於週期的範疇,這三年股價走勢也契合週期行業的規律。週期股難投資,只有極端情況才好判斷,前幾年銀行處於景氣度高峰期無疑,接著往下走就順理成章,向下走不一定就是負增長或者虧損,業績大幅放緩也是往下走。現在投銀行我覺得沒問題,但三年前投就值得商榷。(11月11日12:54) 
 

混亂中的秩序:回覆@梁軍儒:這點絕對同意,我說的是強週期,沒法估值,完全由產品價格預期和競爭格局決定,但銀行股不該這樣看 不符合(11月11日 12:34) 
 
梁軍儒:回覆@梁軍儒:而且前者常常是越跌PE越高,後者越漲PE越低,直至到下一個輪迴。 (11月11日 12:11)
 
梁軍儒:回覆@混亂中的秩序:但週期性行業跟其他行業不同,很多時候就是由預期決定股價的走勢,預期進入行業向下週期,業績多好都跌,預期開始進入行業向上週期,100倍PE也能狂漲。(11月11日 12:09)
 
混亂中的秩序:回覆@梁軍儒:對,可以批判,但不以市場決定觀點,其實a股的個性確實特別,買銀行的人自然不是玩預期的人,玩預期有太多選擇(11月11日 12:05) 
 
梁軍儒:回覆@混亂中的秩序:我的態度是開放的,我也等著買入銀行股的機會,只不過認為還不到時候,否則我不會花那麼多時間看銀行。(11月11日 11:58) 
 
混亂中的秩序:回覆@梁軍儒:消費銀行咱都有,而且銀行因為大家的看貶收益也不差相比很多股票,你其實態度而不是分析決定了觀點,我一直關注幾個觀點不同的人(11月11日 11:54) 
 
混亂中的秩序:銀行到底是業績的週期性還是預期的週期性,很顯然 (11月11日11:51) 
 
梁軍儒:回覆@費偉律師:是指行業週期,過去三年是銀行業景氣度從高峰期回落階段,週期性行業基本面從頂點下來就算業績還好,股價也一定會下跌。週期性行業基本面和股價波動基本正相關,股價領先但受基本面引導,現股價已從波峰到接近波谷,但基本面還在向下走的中段,只有行業接近波谷,股價才會真正重新向上。(11月11日 11:46) 
 
@梁軍儒:回覆@紅荔映南嶺:看空三年不對嗎?股價已從一個方面佐證看空的正確。三年前買入銀行股的是不懂週期性行業的輪迴規律,股價漲跌與行業周,期所處階段更相關,業績增長的作用依賴前述因素。其他很多好股票已上漲數倍,耗在銀行股的時間和機會成本已經很高(11月11日 11:22) 
 
勇敢一點CPA:這三年大消費和大金融是"價值投資者們"的兩個主要方向,無論未來如何,這三年的輸贏已有定論,別不服氣,別在分析,別多解釋,消費新貴洋河與銀行新貴民生的股價已經說明一切(11月11日 11:21) 
 
費偉律師:週期性行業是指業績的週期性還是股價的週期性?不太懂。假如這三年銀行的業績是真實的,這個週期性是不是就是業績三年一直良好,但股價不斷下跌?(11月11日 11:20)

@梁軍儒:中庸一點比較好,不要看空也不必看得特別好,另外時間也是一種成本。
 


中國的格雷厄姆:同意,股市沒有絕對之事情 (11月11日 10:47) 
 
XR付羽 :這話對,不看好只代表上漲空間不大,不適宜押大艙位,不代表就看跌
 
幸運傑森:預期的東西很多時候並不靠譜,活在當下也許更實在一些,對未來的判斷,除了各人的能力外,運氣也很重要,對於沒有十足把握的事情,中庸一點確實比較好。
 
諸暨逸散088:話不要說得太滿,有很多大師都說過資本市場均值回歸是必然現象,現在漲得好的未來未必會漲得好,現在跌得多的未來未必不會漲。(11月11日 09:50) 
 
抓住黃金十年:太賺錢也不行,不賺錢也行,人的心態就是這麼奇怪。沒有絕對的好標的也沒有絕對不好的標的,關鍵還是要看價格 (11月11日09:09) 
 
靈通天涯:三低十歷史25%R0E十悲觀預期,比放高利貸安全, 當自巳當老闆 (11月11日08:11) 
 
投資懶人:佔比高,不是銀行太賺錢,相反銀行很有很大空間!比如國有銀行精簡人力提高效率!而是中國很多企業利潤太低!要麼虧損如航運鋼鐵,要麼微利如代工、要麼沒有話語權只能拿小部份利潤如合資汽車!真正要做的因該是想法提高其他行業,而不是想著殺富濟貧!就算銀行全部免費貸款,該死得企業還是要死!(11月11日 06:37) 
 
投資懶人:看空銀行沒關係,但得那點幹貨出來吧!常識、給你講下常識!大銀行全部上市,基本代表中國銀行業!而很多如華為大企業未上市、很多大企業近年也極差比如以前遠洋一年賺200億,現在到虧100多億!還有就是中國很多利潤被跨國公司拿走,比如大眾!(11月11日 06:30) 
 
不繁愈不凡:我想說,有實力的銀行基本上都上市了。上市的銀行基本可以代表所有銀行,而其它行業的上市公司才多少呢?絕大部分都沒上市吧(11月10日 23:15) 
 
長長的川:同意,這個邏輯簡單而準確//@梁軍儒://@晟泰投資薛冰岩:不看好銀行股,不用讀財報,還是用常識吧。銀行一個行業,賺了全部上市公司一半的錢,這在任何經濟體都沒天理。在缺乏該常識的前提下,談估值、談贏利、談財報等,基本都是盲人摸象、刻舟求劍。如同蘋果,一家公司佔有行業一般淨利潤,很難再長高(11月10日 23:06) 
 
不會游泳的徐胖子:怎麼總有人腦子轉不過彎呀,銀行業佔上市公司利潤的50%又怎麼了呢?不同行業證券化率不同呀,整個金融業佔全中國利潤總和的15%都不到呀,同口徑的數據美國現在是25%,金融危機的時候還真的是接近50%。(11月10日 22:40) 
 
邵登華:認同這種常識,國家也在朝利率市場化方向走,相信國家高層比大眾更早看到銀行高盈利!但:1,改革需要一個過程;2,銀行目前的估值確實低,相信配置銀行股的人或機構是在做一個平衡組合,畢竟再較大幅度下跌不會很大;3,很明確,銀行股的升幅是有限的!(11月10日 22:37) 
 
林邨章:民生銀行,堅決持有不動搖! (11月10日 22:25) 
 
醜男苗:看好不看好也就那樣,利率的市場化,只能讓好銀行更好,差銀行更差 (11月10日22:07) 
 
未來之星lam:不看好很正常,因為現在是全部人都不看好的估價。大家都是在猜而已。 (11月10日22:04) 
 
阿團的內部積分卡:回覆@DJay_Huang:銀行股的投資邏輯不是成長,而是過度低估。 (11月10日22:03) 
 
唐朝:如果市場只有工行和一堆st,結果發現一家銀行賺了全部上市公司利潤的百分之幾百,哈哈沒天理,絕不能投資銀行
 
一個小小的投資者: @0水在魚中流0 @不會游泳的徐胖子 @熊熊babybear13 @東博的老股民 @申木凡 (11月10日22:00) 


銀行 到了 微妙 時刻 laoba1 梁軍
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《創業家》:創業者們,到了賣公司的創業時代了!

http://www.iheima.com/archives/42344.html

來源:創業家 作者:胡采蘋,王冀

創業者的新「退出板」來了。

2012年以來,

對創新型公司的併購達到258億元,

下半年併購市場即將超過創業板、

中小板融資金額,

成為中國另一塊最大的退出渠道。

 

阿里巴巴花了60億,

騰訊買了至少八家,

移動互聯網時代眨眼間來臨,

大買家飢渴求生,緊抓創新公司做救生圈。

 

在過去,併購退出被視為創業失敗,

成功者只有一條走向IPO的路。

但是現在,

併購退出成為所有創業者必須思考的新選項。

 

誰是大買家,他們怎麼買?

身為創業者,你必須瞭解。

這是一個所有創業者、大公司都必須面對的現實——中國大型企業在過去一年半間,併購企業數量和金額已經直追創業板、納斯達克。「併購大買家」即將成為中國最大的退出板塊。

《創業家》研究部根據已公開資料統計:從2012年至2013年5月,阿里巴巴、百度、浙報傳媒、騰訊、大唐電信、聯想控股、藍色光標等20家對創新型公司最具野心的併購主,合計併購企業77家,分別超過同期創業板74家、中小企業板55家、上交所25家、美股2家的內地企業上市數量。

按金額算,20個大買家合計投入近258億元買進各式公司,可望在A股IPO凍結的下半年,追上並超越創業板2012年以來368億元、中小企業板357億元的融資額。況且,258億元只是前20名「大買家」的併購總額,這一數字剔除了傳統產業公司對非創新型資產的併購,例如中糧集團收購房地產企業等。

這批大買家通常是大型上市公司,它們更能利用資本市場來支持併購。其中,互聯網三巨頭百度、阿里巴巴、騰訊(即通常所說的BAT)成為衝在最前面的第一梯隊。過去一個多月內,百度宣佈以3.7億美元併購影音網站PPS,阿里巴巴宣佈以5.86億美元入股一度目標分拆上市的新浪微博,一波波併購大戲正把交易金額越推越高,誰會成為第一個拿出十億美元砸向併購市場的大買家,各界引頸期待。

為什麼BAT會成為大買家的主力選手?如今,科技產業迅速換代,移動互聯網時代突然間來臨,令靠傳統互聯網起家的BAT措手不及。業界認為,只有騰訊依靠微信獲得了移動互聯網時代的「船票」,而馬化騰就笑稱只是一張「站票」。被新科技顛覆的恐懼感,令BAT無法再淡定,出手買到移動互聯的「戰略入口」,成為必須也是必然的選擇。另一方面,當1998到2000年出世的BAT三巨頭,從創業公司擴張為產業山頭後,也需要不斷從創業公司汲取再創新的能力。

而在A股IPO急凍、中概股在美國受挫的現實下,類似蝦米音樂、高德地圖這種短期無法上市,或是市值遭到低估的創業公司,創新能力無法從股市上得到相應報償。蝦米音樂創始人王小瑋、高德創始人成從武告訴《創業家》,現在正是必須做出抉擇,良禽擇木而棲的時機。

在併購方面,BAT各顯神通、巧取豪奪。騰訊由前谷歌中國投資併購總監彭志堅領軍,在2011年成立產業共贏基金後,對創業公司展開轟炸式投資,創投圈聞之色變,已公開披露的併購投資項目超過41件。百度戰略投資部負責人湯和松系出微軟大中華區戰略投資部門,以「概念型併購」與量化投資法聞名業界,百度創始人李彥宏現在更親上火線考察項目。阿里巴巴集團創始人馬云日前在瑞信證券投資論壇上公開發言,支持以併購手段發展阿里的移動互聯網事業佈局,其後阿里接連宣佈入股高德地圖、新浪微博。正當以BAT為首的美股公司在戰略佈局上攻城略地之際,以藍色光標為典型的A股公司也對準財報盈餘,不斷在市場上「買利潤」。藍色光標在不到四年時間內擴張五倍盈餘、六倍營收,成為亞洲最大的公關廣告集團,並走向全球化佈局。就連國企出身的浙江報業傳媒集團,也警覺於老傳媒必須向新時代轉身,縱身一躍投入併購戰場。

而更有實力的大買家正引而待發。華興資本首席執行官包凡預計,一旦阿里巴巴、京東商城上市,實力足以將市面上的電子商務公司清掃一空,對行業將產生顛覆性的影響。

併購市場波濤洶湧,捲起了諸多懸念。第一,BAT三大巨頭爭鋒,究竟誰買得最好?在競爭壓力下的大舉收購,是否還能維持理智,或是淪為「為收購而收購」?BAT所收購的這些公司,最後能助推BAT起飛,還是會成為負累?後效值得觀察。第二,以兇猛併購擴張版圖的藍色光標,是否能夠維持併購帝國版圖不衰?在經理人留任條款到期後,被併購公司高管或許離任跳槽,甚至開設新公司與老東家打對台,藍標歷史上不乏前例。而在分眾傳媒成也併購、敗也併購的前車之鑑下,同樣以併購崛起的藍標,能否打破分眾魔咒?

無論如何,現在是大買家最好的併購「青春期」。經緯創投創始合夥人徐傳陞已在創投圈紮根十多年。他感慨,「最近一年,市場就會看到十億美金以上的併購,不要說兩年前,就是一年前都不敢想像。」

但這樣美好的「青春期」恐怕不會太久。包凡告訴《創業家》,併購的黃金期還有兩到三年。其中的原因很容易理解:資本市場有其週期性,IPO收窄的階段終將過去,很多公司將更願意獨立上市,不願再「嫁做人婦」。屆時,對優秀公司的競購將趨於激烈,從而在單個項目上形成「賣方市場」。項目待價而沽,作價自然水漲船高。

可以預見,幾年之內,在互聯網等高度市場化的行業,併購將從「大買小」,升級為「大買大」、「大並大」,諸如優酷與土豆、分眾與聚眾、亞信與聯創等行業前三甲之間的合併將此起彼伏,這既是應對競爭的需要,也是經濟規律的驅使。那個時候,大買家的併購將比現在更精彩,大戲現在才剛剛啟幕。

大買家出手的三個動機

口述/漢能投資董事長 陳宏

整理/本刊記者 盧旭成

近期併購頻繁有兩個原因。首先是大買家的市值都已很高,有錢來做併購。其次,大買家之間的競爭領域交叉了,業務要麼做強做大,要麼就砍掉,不能做得不三不四。市場第一怎麼達到?一方面靠自然增長,一方面靠收購外圍的公司。如果一個中小企業的業務,剛好跟大買家有互補,大買家就可能考慮收購。一般來講,大買家買公司有以下三個考慮因素。

第一,戰略性佈局。大買家選定一個很重要的大方向後,需要通過買公司增加實力,買A公司不行就找B公司,實在不行自己弄。戰略併購中有一種技巧,就是先投錢佔20%左右的小股,等賣家達到既定目標,再以更高的價錢把剩下的股權買下來,沒達到,就不買了,到此為止。

第二,防禦對手進攻。大買家很容易把小公司殺死,殺不死才買。比如騰訊想做的事,百度會不會也想做?百度買某個小公司,不是因為小公司做得多好,而是因為它要對付騰訊,防禦就發生了。所以,很多併購是大買家為了防止競爭對手削弱自己的實力而發生的。我未必能消滅對手,但我能找一個人來拖住它,商戰跟軍事是相通的。

第三,增厚業績。國內A股、創業板的上市公司,主業利潤往往不足以支撐高企的市盈率,所以現在很多遊戲公司賣給這些上市公司。遊戲公司市盈率很低,但盈利極好,五倍、十倍買來就變成二十倍。

技術性行業很難通過併購快速做大,李彥宏再買一家搜索公司,只能增加一些特別的客戶關係(團隊肯定要整合)。優酷跟土豆的合併要整合,很多人要離開。但像廣告業、酒店業(如藍色光標、如家),它們1加1永遠等於或大於2,一個酒店集團裡邊可以有二十個品牌。

百度控股去哪兒的模式給業界樹立了榜樣。現在很多人都說,咱們就用去哪兒的模式。這個模式的好處是什麼?百度只把投資人的股份買去了,但沒讓團隊退出。百度提供各種資源,讓CEO上市夢想照樣實現,團隊也有動力繼續奮鬥。

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【i黑馬榜】中國大買家TOP 10

【i黑馬導讀】其實創業並不一定要IPO才是一個好的結局,近年來越來越多的併購案例告訴我們,除了納斯達克,A股B股,創業版之外,還有一個好的退出方式叫做「大買家收購」。

2013年,馬云打造的阿里巴巴成為年度大買家冠軍,其60億元的併購投資金額,成為很多優質但短期內難以上市的創業企業最好的歸宿。榜單前幾名,基本被BAT(百度、阿里、騰訊)三大互聯網巨頭包攬。按行業看,互聯網、信息通訊、生物醫藥成為大買家最多的三大行業,此外,傳媒娛樂的併購最激進,浙報傳媒收購邊鋒浩方就花費32億元。醫藥大買家也不少,但是沒有互聯網併購激進,符合這個行業穩健發展的特點。軟件和信息通訊也有些收購案例,通過併購來提升業績、加速擴張,將成為它們的慣用手段。

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作者:胡采蘋 王冀

 

NO.10

康恩貝

康恩貝以植物藥的特點而聞名,其前身是成立於1969年的蘭溪云山製藥廠。2012年,康恩貝相繼完成了對5家醫藥公司的收購案,披露金額為4.87億元。值得注意的是,這些被併購企業中,有一些是康恩貝大股東為了履行解決與上市公司的同業競爭及關聯交易問題,而將股權轉讓給康恩貝,其中典型的例子是云南希陶,但這些收購案例客觀上提升了康恩貝的業績。

10

併購金額:4.87億元

關注領域:生物醫藥

投資案例:云南希陶、貝羅康生物、雄業製藥等

 

NO.9

人福醫藥

人福醫藥是湖北省第一家上市的民營高科技企業,近年相繼剝離了教育和房地產業務,專注於醫藥行業,這種專注使其2012年的營收出現了大幅增長。2012年,人福醫藥募集10.25億元用於對北京醫藥的收購和對生產基地的改造,其中7.76億元用來收購北京巴瑞醫療器械有限公司。隨著國內醫藥行業日漸成熟,中小型醫藥企業的生存壓力會越來越大,行業內的兼併整合是大勢所趨,這將為人福醫藥提供更多優良的收購標的。

9

併購金額:7.89億元

關注領域:生物醫藥

投資案例:巴瑞醫療、瑪諾生物

 

NO.8

復星醫藥

復星醫藥是近年非常活躍的醫藥大買家。在繼續加強產業運營,投入更多資源以支持產品創新和市場擴張的同時,復星醫藥也圍繞其所關注的領域進行併購,以快速擴大產業規模,提升市場競爭力。2013年4月27日,復星醫藥公告稱將收購以色列醫療美容器械商Alma,這是其首個國際化的產業控股收購,也標誌著其醫療器械業務開始由代理向研發製造轉型。

8

併購金額:8.04億元

關注領域:生物醫藥

投資案例:桂林南藥、星泰醫藥、洞庭藥業、賽諾康生化等

 

NO.7

藍色光標

作為典型的併購型公司,藍色光標上市後始終貫徹外延式發展戰略,利用募集資金收購一些細分行業的優質企業。收購今久廣告,使其業務成功向房地產廣告領域擴張;增持思恩客廣告股權,使其進一步拓展了互聯網廣告的投放空間。2013年4月25日,藍色光標上演「蛇吞象」,宣佈收購全球知名的公關集團Huntsworth的19.8%股份,並成為其第一大股東。雖然交易還未完成,但這是中國本土公關公司第一例海外重大收購案例,也標誌著藍色光標的全球化業務佈局拉開帷幕。

6

併購金額:8.31億元

關注領域:傳媒公關

投資案例:今久廣告、思恩客、博看文思、東方博傑等

 

NO.6

聯想控股

聯想控股現階段的中心戰略是通過併購擴張核心資產,實現跨越式增長,其中最著名的案例便是通過收購IBM的個人電腦業務,使聯想集團成為在全球僅次於惠普的第二大PC廠商。在經歷了對IT、房地產等產業的佈局之後,2012、2013年,聯想控股開始在現代農業上發力,相繼收購了青島沃林藍莓果業有限公司、四川中新農業科技有限公司,在藍莓和獼猴桃產業尋求成功模式。同時,聯想控股還佈局海外,收購了智利的5家種植業公司,在澳洲和南美洲建立了第一批種植基地。

6

併購金額:約10億元

關注領域:金融、消費、現代農業

投資案例:沃林藍莓、中新農業等

NO.5

大唐電信

大唐電信屬於「國家隊」序列,也是中國自主3G標準TD-SCDMA的領軍企業之一。目前其業務涉及微電子、軟件、通信接入、通信終端,以及通信應用與服務等領域。2012年,大唐電信將公司戰略明確為以芯片設計與解決方案、軟件服務、終端設計服務為核心競爭力,拓展增值業務與移動互聯網業務,使公司成為細分行業綜合領先的解決方案和服務提供商。大唐電信在2012年的收購也主要集中在芯片和IT服務兩個領域。

5

併購金額:21.59億元

關注領域:信息通訊

投資案例:優思通信、江蘇安防、聯芯科技等

 

NO.4

騰訊

騰訊這只企鵝一直攪動著中國互聯網行業,依託QQ,其業務幾乎涉及了互聯網全部領域。最近幾年,騰訊營收中遊戲的佔比越來越大,相比風頭正勁的微信還在尋找商業模式,遊戲產業賺錢是不爭的事實。從騰訊的收購案例中可看出,其在遊戲娛樂方面的戰略不會停留在PC端,拓展移動遊戲很可能成為配合微信尋求模式突破的一種方式。此外,騰訊在電子商務方面也雄心勃勃,已經通過收購易訊等強力進軍電商。不過,缺少電商基因和運營經驗,是騰訊比較顯著的短板。

4

併購金額:31.62億元

關注領域:互聯網

投資案例:通卡網絡、瓶子科技等

 

NO.3

浙報傳媒

浙報傳媒是中國第一家媒體經營性資產整體上市的報業集團,旗下運營超過35家媒體,其中包括《浙江日報》、《錢江晚報》等知名媒體。浙報傳媒也是傳統媒體轉型的先行者,其在2012年發展規劃中指出,要實現新聞傳媒平台、互動娛樂平台和影視平台的協同發展。2012年,浙報傳媒斥資近32億元全資收購了杭州邊鋒和上海浩方兩家遊戲公司,旨在借助自身強大的用戶基礎,以大數據為支持,打造一個集游戲體驗和分享互動於一體的娛樂平台。該收購已於2013年4月份全部完成。

3

併購金額:32億元

關注領域:傳媒娛樂

投資案例:杭州邊鋒、上海浩方

 

NO.2

百度

作為全球最大的中文搜索引擎,百度在渠道上的掌控力無人能及。李彥宏在2013年年初明確了百度未來的幾大重點業務方向,除了在傳統的搜索上繼續保持領先外,還要在移動云、LBS等領域開闢疆土。相比騰訊憑藉手機QQ和微信兩大利器在移動端的豐碩戰果,百度似乎在移動端失了先手,從其近來的收購案例來看,百度顯然焦急地希望儘早拿到移動互聯網的船票。除了2012年年底和2013年年初的兩次針對移動互聯網的收購外,百度於近期完成了對網絡視頻公司PPS的收購。PPS在移動端的大量用戶為百度的戰略提供了一個比較厚實的籌碼。

2

併購金額:44.86億元

關注領域:互聯網

投資案例:風靈創景、今晚看啥、去哪兒、TrustGo Mobile等

 

NO.1

阿里巴巴

經過近15年的發展,阿里巴巴已成為世界互聯網的一方巨擎。它通過旗下的淘寶、天貓、支付寶及一系列重量級產品,使自己在全球範圍內的影響力逐步擴大。移動互聯網時代的來臨,也讓阿里將其列為發展重心,從其2012年的併購案例來看,阿里巴巴無疑會在未來幾年大力佈局移動互聯網。近期對新浪微博的股權收購,彌補了阿里巴巴在社交領域的短板,也為自己使用新浪微博巨大的平台和用戶資源鋪好了道路。

1

併購金額:60.18億元

關注領域:互聯網

投資案例:蝦米音樂、友盟、高德、新浪微博等


創業 創業者 到了 了賣 公司 時代
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$東方財富(SZ300059)$ 東方財富的照傻鏡照到了誰? 歲月無聲

http://xueqiu.com/8377296342/24567680
東方財富,13年大牛瘋牛之一,這個股民都不陌生的財經網站如今市值一騎絕塵,可以說將包括新浪,搜狐,網易在內的門戶一併秒殺,更遑論他的同行和訊網,金融界,同花順,大智慧的相形見絀。看看他的股價,從去年年底的3.6一口氣飆到現在的接近20,4倍以上的漲幅,額滴神啊。

雖然他的中報虧損,但這無任何影響,股價被一個你似乎無法辯駁的邏輯推動著自我陶醉。這個邏輯大概有幾點核心:

1、互聯網、移動互聯網時代已經換天了,東財將成為平台型公司,金融產品創新無出其右,且用戶體驗會持續領先,他是顛覆性的公司。

2、至於怎麼顛覆,你想不通,那是你智商低;至於盈利,對一個顛覆性的公司,你來談盈利,更是顯出你的幼稚;顛覆是個筐,什麼都能往裡裝,裝著裝著,股價就飛了。越飛越是顛覆,越顛覆越飛。

3、他的競爭對手都基本死掉了,你看和訊那曾經的財經網站老大那老態龍鍾的可憐樣子,金融界在美元的沐浴下陽虛到只剩下可憐的3000萬美金市值,瘦骨伶仃;大智慧做在客戶端的美夢裡成億成億的虧損,新浪財經呢?這個曾經一個高級編輯出去都能當財經網站部門主編的角,除了念叨點光輝歲月外,就剩下點上司的吼叫中層的怯懦下層的麻木,世無英雄,遂使豎子稱雄。人家東財能不紫氣東來?

東財的狂飆是一個照傻鏡,看能照出誰傻。公募私募的大佬們已經在喊千億市值,至少也是今後2年3倍的目標。我是被人照成傻子來羞辱的。我被羞辱有2個原因,一是我肯定不會在這個時候認同這個市值目標,被視為目光短淺;二是我曾有過新浪和訊互聯網的經歷,卻看不懂東財互聯網的顛覆性邏輯而慘遭口水。

現在東財130億市值,25億美金,如果漲3倍,大概400億市值,就算300億目標吧,我們從幾個層面來推演一下:

1、對照嘉信理財吧,很多人把東財想成嘉信,嘉信現在270億美金市值,但市盈率是30倍多點,就是說盈利應該有10億美金左右,東財現在可以談故事,不問市盈率,但終究要回到市盈率上來的,股市不是愛情,可以柏拉圖,永遠不交也能歡,一個公司可以永遠不問盈利嗎?比如也是300億市值的時候,盈利應該也需要10億人民幣。不要說東財2年到300億,就是4年後到,他拿什麼賺10億利潤?就算他今年年底扭虧,明年開始利潤偉哥一般狂飆,怎麼才能發揮想像他能在4年內年賺10億?而且還必須以後保持很高增速的情況下,才能享受30倍估值?

2、東財是不是一個顛覆性的偉大公司?毫無疑問,東財現在相比和訊金融界新浪財經等是優秀的,這個股評人搞起的網站,深諳中國特色的股市之道,靠販賣散戶的罵聲和兜售傳聞發跡的股吧,如今成功屌絲逆襲,人氣和粘性超越先行者,在新浪,和訊費勁搞陽春白雪的資訊影響力的噩夢中,金融創新產品不斷推出。從財經網站綜合指標看,東財勝在社區,也就是股吧,在媒體價值觀、資訊新聞性等方面都乏善可陳。其次勝在股民易用的數據產品上,比如他的融資融券查詢就很好用,包括他搞的天天基金。但從營收上看,他的廣告收入應該不及新浪財經的幾分之一,更不及新浪網的20分之一。

東財和大智慧,金融界一樣,靠上輪牛市恩賜,拜中國監管不力,兜售炒股軟件謀財害人上市,這盈利模式一遇到熊市,便妖怪現行,牛市買什麼都容易漲,概率大,買了軟件的股民還以為真是軟件人品高導致,熊市來了,發現自己人品大降,怎麼提示買賣也不准了,自然,軟件賣不動了。這說明,東財的過去從來不是一個具有顛覆性基因的企業,更遑論偉大?

現在很多公募私募精英覺得東財偉大了,是看到了唯獨他在用互聯網的方式做產品,比如推出活期寶等等,這點我也必須認同,不管東財成功與否,這點都會讓新郎財經和訊金融界臉都甩到8條街去。雖然東財的那些產品複製壁壘極低,但人家想到了放屁不用脫褲子,而你還非要脫褲子才放屁,這境界總差很多吧?

儘管歷史不決定未來,那麼,我們假定按照東財的顛覆路線走下去,他會遇到哪些前提條件,並且風雲際會都給他,他才能牛逼通天。

前提一、競爭對手不單睡著了,而且睡死了不醒來。從純粹理性批判上講,東財可以持續領先,但從實踐理性批判上看,概率低於獨裁者慈悲。互聯網金融產品創新之前各方面條件根本不具備,光吆喝不賺錢,自然各個網站都不干,而且,陶醉在資訊的甲方快感裡,誰去做技術民工的活.如今改革加速,tmt移動互聯再度云湧,我相信,其他競爭網站絕無可能忽視互聯網金融產品。金融創新產品有個致命的問題就是壁壘極其低,在國人複製智慧下,簡直就是比亞迪造特斯拉——分分鐘。也就是說,互聯網金融產品創新的天下紛爭才開始而已,並無版圖已定,天下三分。

    假如東財能通過金融產品賺得10億利潤,不要說傳統對手,就是騰訊都會插足。你不賺錢的時候,大家看你去先行,你真能賺大錢,焉能有人酣睡?新浪搜狐這幫幾千人都賺不了幾個銀子,一看到你有十億利潤前景,人家腦子都被驢子踢了?

   現在的情況是,其他對手愚蠢、忽視、隔江猶唱,而東財先行一步,不是東財人偉大。這個行業因為產品壁壘太低,沒有數年時間,都不可能做到市場份額集中化。只要市場份額不集中,豐厚的利潤就無從談起,你低價我更低價的殺。網站做金融產品創新,本質上是利潤人氣做渠道,對消費者來說就是低價和服務,說白了就是低價。你在a券商交易佣金千分之一,b券商萬分之5.他整天給你倒茶,你也會轉戶。買基金產品道理一樣。

前提二、將來券商牌照放開,東財同樣持有牌照,而且東財吃一塊很大的券商經紀業務。理論上存在這個可能,時間呢?等多久呢?如果東財拿到了,傳統券商都坐以待斃,不去聯合其他的互聯網平台參與競爭?

我們做投資,分析公司應該有兩個思維,第一個是純粹邏輯思維,看這個公司的業務和構想能做到多大,前景多廣。第二個是生意思維,就是你來投資做這個生意,在實踐中的可能性概率是多大。如果假定東財就是殺伐天下而無敵手,那別說千億,5000億也不是夢。生意是一定需要護城河的,這和有沒有互聯網思維沒鳥關係。

今天東財的老大們對外布道,講的激情萬種,聽的人們熱血沸騰。大意只有一個,別問盈利了,都啥年代了,一個浪潮云湧的時代裡,你們這些投資人還關心公司盈利,太落後了,太out了。

如果把新浪微博、搜狗暢遊、網易遊戲去掉,東財現在的市值可以買下新浪門戶搜狐門戶網易門戶外加金融界中金在線等。

為什麼,因為我有一個夢想!這個就是風險投資的夢想,風險投資是每個標的很少的錢,博取9個失敗1個大勝的盈利,而國內的公募確是拿基民的錢超配重倉,甚至越過5%的披露線。賭對了,一戰成名,賭錯了呢?誓言旦旦的信託責任都化作基民的淚水澆灌無邊的內心罪惡。

特別強調:我不是完全不認同東財的創新,我只是認為100多億的市值大大透支了這些剛剛開始的創新,更遑論數百億市值的目標誘惑。完全不構成任何勸誘買入賣出之意,投資有風險,自己要謹慎。

附:

東方財富媒體發佈會(230多人)

2013年全部免費,2013年用過20次以上是喜歡我們產品的,我們產品三年內1999元,CHOICE資訊互聯網金融大數據超級終端,准金融機構,媒體,政府部門專業人士,2013產品希望大家試用,大家肯定覺得好便宜啊。互聯網時代應該產生一次顛覆,大家要相信我們產品質量,不要對價格懷疑。正式發佈時間明天中午12點。針對部分用戶,郵箱後綴是金融機構,科研院所,政府機關,媒體,中午12點以後可以申請登錄試用,如果好,明年可以出1999元,如果不好,可以不用。為什麼要使用20次,因為現在免費,用過20次以上才是真的想用這個產品。第一批首批全國10萬名試用者。

媒體:

1請問和網頁版有什麼區別,和同類產品又什麼區別?

我想我不用介紹了,這個是個終端,速度和推算力,完全不同,和同行是更多的架構優化,擴張性,邏輯性運作會更快,在性能上,在信息執行力上都要更好,希望更多的人用的起,曾經受過3000萬用戶訪問,正對數據信息量,有我們非常強的技術和篩選能力,正對中報的及時性,權威性大家可以再明天晚上測試。

2中國證券報記者,價格比較低,能不能覆蓋東方財富成本,會不會行業惡性價格戰?

我們已經做了5年了,並沒有大的變化,但是我們的利潤在下降,在研發,但是我覺得互聯網時代不大會考慮我今天是不是掙錢,我考慮的目標人群有多大,因為我的成本時鎖定的,假設我的定價是3萬,如果是30萬,那麼我的定價是3000元,因為的我的成本時鎖定的,除了服務器帶寬之外,所以我覺得我們有更大的讓利空間,我們幾百人千年去年都在做這個事情,如果產品得到市場認可的話我想明年有更多用戶享受,成本鎖定下我考慮的是我的用戶量足夠大。

我覺得互聯網誕生那天起價格就已經不是一層不變了,就像以前看報紙看電視,隨著習慣方式改變,習慣免費或者底價,LEVEL2產品365元已經顛覆整個LEVEL2成本,銷售2萬套以上成本才會低於365,如果沒有足夠多的用戶是不能參與這個竟爭的。什麼樣的價格是可以有最多的優惠。從做東方財富開始,軟件我們同行賣29800,但我們免費,東方財富把大量數據導入網站,我們不是軟件公司我們是互聯網公司,考慮我們的用戶群有多大,基因不同,定價不同,它如果被市場喜歡我的用戶量有多大。還有一點,從成立東方財富開始,無論做什麼事情什麼產品,第一這個產品是社會所需求的,復合時代潮流的,第二是用戶喜歡的,第三是市場化競爭的,那麼這個產品就可以推出來。

3除了價格之外,你們和路透彭博不一樣的地方在哪裡?

我們覆蓋大的功能,創新體驗,更多的外部體驗,我也不好評論別人的好壞,我只是覺得我作為一個研究員我會不會去用,更多人性化設計,具體完整化體驗明天中午去看下。經過試用之後我們完全有信心成為中國市場使用用戶最多的產品。

機構投資者交流會

陸總半年報交流

1,財經大平台,從05年到現在整個產品大平台全覆蓋,多元化切入,我們應該是唯一一家,滿足所有用戶24小時財經需求。06年互動平台,股吧,98%的市場佔有率,從網站平台到金融終端的平台。上市後推出免費端,B2C到了B2B,同時大家非常關心互聯網往哪走,我們對無線端投入從公司成立開始是高度重視。最新數據5月底,垂直財經網絡遊覽佔有率我們是50%,中報中新的業務,金融電商業務,最新數據,去年681家上線,一季度末893家,6月底995家,不少基金協議簽好了,今年上半年交易額20.79億,6月20號推出活期寶,深受市場廣泛關注,到現在超過8萬筆16.5個億銷售額,剛剛推出活期寶業務的成績。

2,一站式金融服務平台,金融服務角度,投資融資需求,從原來媒體平台,信息平台到現在交易平台,包括交易之後的平台。

秦總(董事長)交流

Q基金申購費是怎麼分成的,包括打折的?如何看待淘寶網推出的基金超市?類似於活期寶,股基債基權益產品什麼時候?

A現在還處於起步期,去年我會說互聯網開始不考慮掙錢,就像前面說的只關注3個條件,從盈利模式來看,我們沒有專門的解釋,一般基金公司的銷售費用1.5%,我們價格是0.6%也就是打4折,一般90%以上協議是4折,還有一部分公司6折或8折,一個億的資金大概60萬歸銷售公司所有,當然會涉及到一些銀行監管費用會涉及到一些銷售費用,還有支付費用,按筆計算,一筆一元,有些事按金額千分之3來算,或者高一點或者低一點,和量有關,同事股票基金有贖回費用,有些事全部歸我們,有些事一半歸我們,贖回大概是0.5%左右,前段時間由於餘額寶事件,貨幣基金收益情況,我也沒看懂,貨幣基金更多的理財方式,它的銷售費用0.3%左右,但是和股票基金不同,股票是銷售一筆就一筆,貨幣是持有一年,後面還有尾隨的管理費,分成是可以參與的。股票基金管理費1.5%左右,貨幣大概在0.3%左右,債券基金0.45%左右,反正是銷售費用一般都歸我們,股票收益大,但相對規模沒有貨幣大。由於基金公司不對等,管理費有差異,我希望基金管理費同等,我們最新合作是南方基金,我們認為有比較完整團隊,有大資金管理經驗,分成是所有基金裡面偏低的,我依然選擇南方,我希望選擇一家基金不會某一時期特別高某一時期特別低,又有流動性的問題。我們不會因為別人給我們收益高我們就和他們合作,因為我們是專業的基金銷售公司,我們一定會選一家收益最穩定的,管理最穩定。

中報後最後一天才決定披露活期寶數據,數據公佈到7月18號,目前來看,我們客戶從0開始,去年7000筆交易開始,基金試用的非常少,為什麼沒人用我們,因為我們開通很麻煩,但是這就是目前我們所面臨的障礙。但是我們開戶數據增長非常穩定,我們可以看到未來增長也是非常穩定的。所買的基金份額在我這裡可以查詢,實質上我們是個無風險渠道和服務商,需要去改變。前面10%客戶可能要花3年,後面90%的客戶可能只需要花1年。逐步相信的過程。所以,在這個角度來看我們不懼怕任何競爭。基金銷售支付和普通支付是不同的事情,針對可能的基金超市我認為我們的優勢會更加明顯,因為這不是普通的商品,我們做的是服務,渠道和專業相比對小資金來說無所謂,但對大資金會選擇專業。

我們正在研究探討並且會更快推出穩健的產品模式,現在就是讓用戶習慣使用我們產品,。

Q在美國網上銷售基金,細分市場很明顯,低價策略,在國內可能不存在,交易環節,我們以價格為主導脫穎而出?

A價格不能迴避,我們的價格可以肯定是有競爭力的,第二方面加息理財服務發展到後面也是同樣的問題,一個經紀人如果收入和交易量有關會誤導投資人增加交易。市場發到一定程度,資金量偏大客戶還是需要諮詢,我們在未來也會面臨這類問題,獨立第三方,我們肯定有我們的研究和思想,不會強加給用戶,專業上服務客戶,選擇活期寶時候,更小的基金,甚至可以給到90%的分成,我仍然不會選擇,10倍的20倍的量前期會在某些方面失去利益,但最終還是會爆發。未來我們會打通活期寶和股票基金的轉換,減少贖迴環節。工資卡可能是老闆規定,消費卡可能是自己習慣的,每次要把這筆錢提出來,或者網上轉賬過去,像活期寶就可以幫你實現,0費用銀行轉賬並且幫你實現超額收益,我們這些人有20年以上股票基金理財經驗,我們都會把客戶至上的理念放在首位。

Q後面我們的第三方基金銷售大體規劃,後面陽光私募,券商資管有無規劃?基金新產品發售有無重大合作?機構版定位,和WIND匹配的東西?還是和原來PC端兼容的?還有手機版?像雪球網,比較帶有研究的很多人跑去雪球網的,我們是不是都是些低端的消息,罵娘的東西。

A活期寶只是我們產品中一小快,很多情況都是被動的,很多功能還沒最完美,要是要趕著上市,後面產品出來,市場需求量更大,我是對產品比較痴迷的東西。不要因為別人收費就覺得別人的好,或者別人宣傳的比較多就別人好,互聯網是需要自己去體驗的,在陽光私募信託產品銷售上,按照現在法規還不能互聯網,陽光私募目前發展我們還不能判斷哪些公司是值得推廣的,但後面我們還是會觀察選擇。我首先要把最低端的客戶服務好,身價一億百億,其實也在天天看東方財富,我們用戶量足夠大,我們是從下往上,我們有些同行可能只有上的客戶,看不到下的客戶,我們不擔心,那些客戶遲早是我們的。我們一直擔心我們的定價,而不是定位,當我們定價報出後別人覺得我們是低端品,我覺得這是錯誤的觀念,未來我們產品升級空間非常大,基於互聯網思維,如果我的用戶數足夠大我就願意犧牲我的利益,只有使用20次,明年就可以1999元。千萬不要因為價格讓你覺得和同行比有差的感覺。手機我們一定會去開發,研究員來說,這樣的屏幕是不能作為決策量的。但我們以後開發的一定信息量最全最大的。我很想把股吧成為一個高檔場所,成為研究員每天晚上聚集的場所,但是這是大眾的,因為我有足夠大的用戶,大到足以可能涵蓋所有信息,是真正促進了內幕信息減少的平台。股吧讓每個人都有發言機會。股吧已經由1.0到2.0,股吧有用戶中心,讓股吧有加密概念。

Q披露活期寶交易金額,活躍的賬戶有多少?

A中報沒披露所以不方便披露,現在用戶量非常少,但增長斜率非常好。我原本年底預期達到的目標,7月就達到了。這個和淘寶開始一樣開始覺得會買假貨,從80萬銷售到1萬億。這個空間可能比我想的還要大。

Q如果單從互聯網角度來說您做的還可以,未來包括騰訊,阿里巴巴,我們怎麼看待他們,他們的用戶數可能比我還要高?

A誰說用戶數3000萬,互聯網用戶每天可能都不是同一批,我覺得我們用戶數至少一億。沒有競爭是不可能的,和餘額寶競爭沒有什麼不好,它是千億的公司的我是百億的公司它幫我教育市場有什麼不好?當我的活期寶1億賬戶,它可能3億賬戶,但幾年後我的客戶價值可能不一樣。它一定會注重專業平台。

Q餘額寶,基民沒有選擇,但產品多的話我們怎麼幫助客戶去選擇?

A我們產品一定是大,穩定的,所有基金公司裡面南方收益率是最低的,但我還是選南方,穩定,我只做鑑定,選擇權交給用戶。

Q競爭對手什麼情況?二季度銷量爆發的原因?貨基會存在短暫的資金墊付問題?我們承諾的是時時到賬。

A我不清楚同行的數據,我給公司定的目標非常高,如果在第三方只佔80是失敗的。二季度是互聯網該有的增長,活期寶只是個催化劑,實際是正常增長。我們在選擇基金公司非常客觀,業績不好我會剔除出去。墊資,但我們的墊資現在還只佔到很小。T+0我目前還是能保證。

Q專業性體現在哪裡?人員規模情況什麼樣的,基金銷售額有1000萬的收入,可能收入達到什麼數後會達到一個平衡點?過去幾年銷售費用遠遠高於管理費用。

A有1000多人的一個公司,在整個配備上我們有自己的研究所,我只能說和第三方公司比,對後續儲備我們是有信心的。所謂專業就是讓合適用戶選擇合適產品。今年年報時,我說過,基金銷售在明年就會成為規模性的收益,明年就能成為主營,想盈利可能今年就可以盈利,我的用戶數快速增長中。相對比較平穩的公司,無論哪種費用都比較平穩。東方財富紀要
東方 財富 SZ 300059 的照 照傻 鏡照 到了 了誰 歲月 無聲
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換倉的時候到了 艾薩Isaac Sofaer


2013-08-15  NM
 
 

 

當你們決定換倉時,做吧!無人能擁有天賦的權力和能力,在最完美的時刻換馬!即使恰巧如此,亦只是幸運之神眷顧,並非代表你聰明過人。我們是人,人會犯錯!減少地產股持倉

我決定賣掉一萬二千股港鐵,把套現得來的資金和手上現金,買入二萬四千股安踏體育(2020),及五萬股太平洋航運(2343)。其實,數星期前,我已有這個打算,假如我當時已這樣做,本倉已經受惠。不過,我不會因此而感到面目無光或失眠。我有信心,蘇州過後,仍有「艇」搭。記住,在一個不完美的金融世界,不要奢望取得一個完美的入市價!港鐵是一間優質的公司,可惜我資金有限,必須作出取捨。再者,我希望降低香港地產股的持倉比例,本倉已有太古B及信德,無須更多。

買在復甦之先

至於安踏體育,在中國體育用品市場,安踏站於一個令人稱羨的位置。過去三年,公司可謂麻煩多多,包括產能過剩,存貨高企,銷售呆滯,過江龍競爭,這些只是一部分仍未解決的問題。不過,安踏似乎已處理好積壓的存貨,改善流動資金。公司手揸五十億元現金,市值二百四十億元,是一群醜小鴨中的白天鵝!一如今年第二季銷售表現,及一四年首季的訂單情況所顯示,安踏已踏上復甦的軌道。買入太平洋航運,不只是計算風險後的決定。航運業正面對三十年來最嚴重的危機;但太平洋航運安然度過,更趁散裝乾貨船的價格低迷時,增加船隊規模。另一邊廂,又把蝕錢的滾裝貨船賣掉,去蕪存菁,太平洋航運的資本負債比率只有三成三,假如你保守地把貨船的估值撇賬,比率亦只得五成。這仍不差,因為利率已固定在低水平,利息覆蓋率相對高。我有預感,一四年起,太平洋航運的利潤及派息會「重振雄風」,給予大家一個很大的驚喜!因此,風險相對回報,仍然很低。最後,在此我想向本倉讀者說聲感謝,你們不辭勞苦出席本人上週六的講座,希望有所獲益,即使未必是現在,而是將來。祝君好運!艾薩ijsofaer@gmail.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

換倉 倉的 時候 到了 艾薩 Isaac Sofaer
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蘋果們開始重視中國:國產手機超車的機會到了

http://www.iheima.com/archives/50185.html

9月11日中國的果粉們有福了,他們將第一時間看到蘋果的iPhone 5S/5C等新品,這也是蘋果公司首次在中國單獨舉行的新品發佈會。老一些中國電信的營業廳已經打出了預訂iPhone新品的告示。

在此之前,中國消費者要比美國消費者落後很長時間才能拿到蘋果的新品。想當年,2007年年底,老冀去美國出差的時候,第一次買到了部iPhone,而此時這款手機已經在美國上市了將近半年的時間。2008年6月蘋果發佈iPhone 3G,2009年6月發佈iPhone 3GS,而中國內地的行貨iPhone 3G/3GS則直到2009年11月才上市。此後,蘋果的每一代新品,中國內地至少都要晚3個月以上才會上市。

這一次在美國和中國同時發佈新品,對於蘋果來說也是第一次。無獨有偶,幾天前索尼也將中國作為手機新品XperiaZ1在全球首個上市的市場。

海外手機巨頭們確實越來越重視中國市場了。過去幾年裡,重視中國市場的三星和蘋果都嘗到了不小的甜頭,而漠視中國的HTC、LG卻嘗到了苦果。沒辦法,誰讓中國早就是全球第一大手機市場了呢。

不過,具有諷刺意義的是,蘋果和索尼對中國市場的重視,恰恰也與他們在中國市場上遇到的很大挑戰有關。今年7月份蘋果發佈的2013年財年第3季度財報顯示,蘋果在大中華區營收為46.4億美元,同比下降14%,環比大幅下降43%。而索尼(以前是索愛)的手機業務也從前些年的小有名聲,淪落到如今的根本找不著了。

從歷史的經驗來看,當某個產品開始將中國視為它最重要市場的時候,該產品的生命週期也就從成長期進入了成熟期,甚至很有可能進入衰退期了。

2001年湯姆遜、飛利浦等CRT彩電廠商在中國加大投入後僅僅兩年多,CRT彩電就進入了衰退期,逐漸被TFT-LCD彩電取代。2003年年底,TCL收購了湯姆遜的全部CRT彩電業務,還以為抱回來一個金娃娃,殊不知一兩年內CRT彩電就基本上找不著影子了。2007年諾基亞在中國如日中天的時候,功能手機也就走到了頭,3年後諾基亞一敗塗地,以至於今天被微軟收購。

如今,三星和蘋果在中國仍然非常強勢,但是已經出現了增長放緩的跡象,這是否意味著全球智能手機市場也將進入成熟期甚至衰退期。

當歐美企業不再有革命性或者顛覆性創新的時候,中國企業的機會才剛剛到來,當年做手機的TCL、波導這樣,如今做智能手機的「中華酷聯」同樣如此。到了這個時候,成本就成為了競爭的最關鍵因素,而中國企業在這些方面的優勢非常明顯——無論是製造成本還是研發成本,中國企業的成本仍然遠低於歐美廠商。

因此,如果三年後中國手機廠商在中國乃至全球市場上擊敗三星和蘋果,老冀絲毫不覺得奇怪。

從另一方面來說,中國市場和「成本領先」戰略也救不了歐美廠商。想當年諾基亞已經在歐美市場上呈現頹勢的時候,它仍然在中國市場上獨領風騷;通過將大部分製造遷移到中國,諾基亞的成本也已經不能再低了。但諾基亞仍然慘敗,並最終連累中國市場崩盤。

但中國企業為什麼不能抓住這個超車機會發動革命性的創新?如今,當歐美企業開始研究可穿戴設備和無人駕駛汽車的時候,中國企業卻仍然忙著建渠道、摳成本,滿足於所謂的「微創新」。

老冀覺得,在這一輪的智能手機浪潮中,中國手機廠商對於全球產業幾乎沒做出貢獻,無論是芯片、操作系統、應用商店,還是商業模式,均在拾人牙慧,中國手機廠商們的貢獻甚至還不如當年的山寨手機,那個時候的他們至少還做過很多功能上的革新,至少還大規模進入過亞非拉市場。

因此,智能手機市場經過這一輪洗牌之後,老冀希望中國企業不僅僅又一次在成本上擊敗歐美企業,還能夠在局部的創新上超越他們。

蘋果 開始 重視 中國 國產 手機 超車 機會 到了
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「十一」到了,我們國慶,美國政府關門 年紀不輕輕吳向軍

http://xueqiu.com/6246827362/25477559
九月中旬,Summers退出美聯儲主席角逐、美聯儲拒絕退出QE3兩件大事讓整個金融市場驚訝不已。但是過了一週的興奮以後,塵歸塵、土歸土,上週全球股市、債市、匯市再次進入了無聊的境地。大家不願意Summers當美聯儲主席,Summers就退選。美聯儲又遲遲不收緊貨幣政策。當沒有不滿足的時候,人們反而陷入無聊。全球股市小幅下跌1%左右。歐美股市近期上漲明顯,小幅回調也不值得人們注意。美國標普500下跌1.1%,但是9月份上漲3%,離九月中旬的歷史最高點也不過就2%而已。

我在上次全球市場評論中說,美聯儲出人意料地不退出QE3,讓市場覺得美聯儲無法預測,對市場信心反而有所打擊。另外,貨幣政策並不是越寬鬆越好,代價有可能非常大。這個道理每個人都懂。最近的例子是2004-2006年,前任美聯儲主席格林斯潘由於通貨膨脹(CPI)很低,升息步伐非常緩慢,充沛的流動性造成了一個大資產(美國房地產)泡沫。這個泡沫的破滅直接導致了全球1929年大蕭條以來最大的金融危機。原本備受崇敬的格林斯潘不僅晚節不保,反而淪落到幾乎人人喊打的地步。「殷鑑」不遠,伯南克要小心了。

另外要向某些一貫「美國黑」的人士報告一個「好」消息。十一我們放煙火慶祝生日的時候,美國政府極有可能關門歇業。這個可能性是如此之大,我只好說是「無限接近但不等於1」。

長期關注國際金融市場的人士可能對2011年美債上限逼近的時候,美國聯邦政府差點關門記憶猶新。當時的情況是,美國國庫的現金即將用完,而債務上限又被美國國會控制遲遲不能發債,政府即將關門。當然,如果債務上限不提高,不僅政府要關門,連債務都要違約,這個責任太大了。所以,美國國會在現金即將用完的最後一刻提高了美債上限。大家有驚無險地過了這一關。美國政府也沒有關門。

今年美國聯邦政府即將關門的原因和2011年不同。原因複雜得多。首先,美國聯邦政府每年都有預算(包括每個部門的預算),而預算是美國國會投票通過的。每個預算年度從每年的10月1日到下一年的9月30日。每年政府預算都是美國國會兩黨鬥爭激烈的戰場。一般來說,民主黨比較願意增加支出(同時提高稅收收入),用於公共部門(主要是福利),這和民主黨的大政府主義意識形態有關。一個硬幣總有其反面。共和黨傾向於減少支出(同時減少稅收),少福利,多優勝劣汰,這就是所謂「小政府」的意識形態。一般來說,國會裡的預算爭鬥少有10月1日以前能夠完成的。以前,如果10月份沒有新的預算,聯邦政府就要關門。從1976年至1987年,美國聯邦政府幾乎每年10/1開始都要關門幾天。後來,大家覺得這樣不太好,就在每年9月30日之前先通過一個短期的預算「解決方案」(Continuing Resolution),讓聯邦政府各部門先有點小錢過一兩個月日子,希望在這一兩個月之內,國會能夠通過下一年的預算。自1987年之後,美國政府關門就少見了,只有當短期解決方案過了還沒有預算才會發生。總共兩次。第一次在1990年持續了5天。第二次從1995年11月陸陸續續到1996年初,持續了28天,是美國政府關門最長的一次。當時美國總統是民主黨克林頓,著名的極左派。而國會參眾兩院多數都是共和黨,由極右派金裡奇領導。(注意:美國的「極左」和「極右」含義和中國的含義大相逕庭。)共和黨控制的國會數次通過的1996年預算都被克林頓否決。其中有一次預算中國會要求把政府資助的老年健康保險(佔聯邦預算支出的1/4)中的藥品保費從每月$42.50提高到$53.50。克林頓就把預算給否決了。1996年的預算到1996年1月才順利通過,超時了3個多月。

美國聯邦政府關門確實是個問題,但其實並沒有什麼了不起的。首先,這並不表明美國總統、國會議員有什麼危險。也不會改變政體。美國資本主義民主制度也不會改變。其次,各級地方政府和聯邦政府沒有任何關係,不會 有任何影響。再其次,並不是所有聯邦政府部門都會關門,軍隊、邊防、空中交通管制等要害部門全部正常上班。即使要關門的政府部門也不會全部都不工作。要害崗位的員工都需要上班。不上班的員工將不會有任何收入。1995年,美國聯邦政府有80萬人放短期無薪假,約佔聯邦僱員的1/4。這種政府關門其實和2011年債務上限即將達到國庫現金即將用光時的政府關門不可相提並論。

今年美國的問題是在9月30日之前美國國會不僅無法達成預算,連短期的解決方案都可能達成不了!原因是奧巴馬在2010年力推通過的新的健康保險法案今年10月1日即將生效。這個新的健康保險計劃強制無保險的人加入保險,並為其中不同收入水平的人提供不同的保費減免(300萬人受益)。這個計劃當然會推高政府支出,一直為共和黨人所痛恨,也是奧巴馬一生「英名」所在!今年恰逢這個法案即將生效,共和黨人控制的國會把取消新健保法案的提案和2014年預算前的短期的「解決方案」連成一個法案通過。也就是說,要想政府2013年10月1日之後有錢運作,新的健保法案一定要取消或拖延(當然拖延到期還是個問題)。要知道,奧巴馬和一眾民主黨人強推了兩年才在2010年通過了新的健保法案。現在奧巴馬絕對不會低頭。而無數共和黨人以推翻這個新的健保法案為競選綱領。現在兩方面就這樣「槓」上了!兩天之內妥協的可能性幾乎沒有。所以說美國政府10月1日關門的可能性極大。

讓事情更複雜的是,10月中旬到下旬,美債上限再一次即將達到。我們剛才說過,如果美債上限不上調的話,美國國庫就沒錢了。那就不是1/4政府僱員放無薪假的問題了。美國共和黨人一定會把美債上限問題和新的健保法案一起聯繫起來提,要求民主黨人讓步。

但是美債上限即將達到既是「不幸」也是「幸事」。因為,美債上限達到這件事實在太可怕了以至於沒有人敢讓它發生,所以美國國會一定會在10月下旬之前就是否取消或拖延新的健保法案達成妥協以換取提高美債上限,2014年預算的短期「解決方案」也就會一併解決,美國政府就會再次開業了。

我判斷是:美國政府10月1日會關門,但是美債上限會在10月中旬再次提高,2014年預算的短期「解決方案」同時通過,美國政府屆時會恢復正常工作。新的健保計劃應該不會被取消,但短期某種形式拖延的可能性有,畢竟在短期內取消一個的法案要比通過一個法案要難得多。也就是說共和黨會再一次失敗。

很多人會非常驚訝美國國會會為了300萬人參加健保或者每月保費上漲11美元而爭鬥不已,甚至不惜讓政府關門。確實,民主政治就是這樣公開地打來鬥去。我們在遠處圍觀,應該會有不同的感觸吧。
十一 到了 我們 國慶 美國 政府 關門 年紀 輕輕 吳向 向軍
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印度軟件外包業走到了盡頭?

來源: http://wallstreetcn.com/node/70723

原文作者為Vivek Wadhwa 印度軟件外包業的蓬勃發展之勢已經走到了盡頭,印度軟件公司的高管們已經無法調整航向,跟上這個行業新的發展趨勢。 當然,這並不是說印度的軟件外包服務無法滿足西方企業的要求,而是他們的客戶基礎(企業的信息總監和IT部門)在減少。隨著平板電腦、應用程序、雲計算等等新事物如雨後竹筍般出現,用戶自己就能解決一些簡單的技術問題,或者直接開發更好的技術,而不需要借助IT部門。 他們可以在iPad下載便宜、簡潔而又強大的應用軟件,讓公司的系統看起來更加簡單明了。這些定制化的軟件不需要內部人士進行軟件開發也不需要進行日常維護,只要懂一點編程知識就能上手。 但是人人都是程序員的時代不會那麽快到來,電腦系統的更新可能需要幾十年的時間,而且企業的IT部門運轉的像蝸牛一樣慢,所以印度的軟件外包業在經歷明顯的陣痛期之前還會有幾年的好日子過。 但改變也創造了新的機遇。 例如,機器人、人工智能以及3D打印領域的機會就讓制造業從中國重新流回美國、歐洲…以及印度。 以科技初創公司Rethink Robotics推出的Baxter為例,這個機器人有兩個胳膊一張臉,能夠模仿人類的表情,自帶的攝像機與傳感器能夠察覺與它一同工作的人的情緒,這個家夥能夠組裝和搬運盒子,而且一天工作24小時從不抱怨,關鍵是售價才2.2萬美元。與此類似的機器人還有很多。 而人工智能則讓自動汽車、聲音識別系統(例如siri)以及電腦自動決策成為可能。 這些技術正在變得越來越廉價,且更容易獲得,但美國的制造企業似乎並沒有準備好迎接新技術潮的到來。大多數企業都不知道這些技術為何物,更別提如何應用。 這就給印度的企業提供了機會。他們能夠利用這些技術為客戶設計新的工廠、安裝機器人、遠程遙控工廠,他們也可以提供新的價值鏈設計以及庫存管理方面的咨詢服務,這無疑是比傳統的IT外包服務更加有利可圖,也可以為印度的軟件業帶來一萬億美元的市場機遇。 此外,印度的科技公司也可以發展基於傳感系統的生物醫藥設備,用於分析染色體以及健康數據,或者參與到智能城市、數字教育以及現代農業的進程中,軟件與IT都是這些新領域得以突破的關鍵。
印度 軟件 外包 業走 走到 到了 盡頭
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新興市場到了關鍵時刻?

來源: http://wallstreetcn.com/node/74956

近期關於新興市場危機的報導非常集中,部分觀點非常悲觀。NYT援引摩根士丹利的看空觀點寫道:

最近幾個月裡,摩根士丹利是對新興市場最為看空的機構之一,該行本週分析了一系列指標後認為風險最大的國家是巴西、南非、烏克蘭和土耳其。該行指出土耳其1/3的外債為短期債務,且該國外匯儲備小於其短期債務的數額。

摩根士丹利警告稱一個或多個經濟體可能遭遇衝擊。但即便你能確定這一切將發生,但你很難預測具體時點。

FT的Izabella Kaminska則提到了法興的悲觀預測,該行認為市場的信心崩潰可能近在眼前:

法興跨資產研究團隊認為,從新興市場資金外流角度看,這可能只是開始:

Qwest的Cam Hui認為這些風險因素一直存在,但為何市場現在開始擔憂?這會是全面危機的開端嗎?

Cam Hui通過兩個指標來觀察新興市場的狀況,其中一個是,新興市場債券ETF(EMB)與美國垃圾債券ETF(HYG)的表現對比,這一垃圾債VS垃圾債的指標衡量市場對於新興市場資產的態度。目前該指標已經跌破關鍵的支撐位。事實上,這一指標如今已回到雷曼危機時期的低位。

另一個指標是新興市場貨幣ETF(CEW),目前該指標仍然在測試支撐位。目前看,市場信心仍然還在。

同時,全球股市下挫。官方的干預大部分沒有效果。土耳其大幅加息的效果只維持了幾個小時。

當前環境預示著資產價格將面臨大幅的波動。一方面,多頭要小心新興市場貨幣危機可能成真,我們可能看到自新興市場資產開始的一場大波動。

另一方面,之前已經有過大範圍干預市場的先例。此前G7央行聯手穩定市場的先例應該讓每個空頭警醒。

新興 市場 到了 關鍵 時刻
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抄底俄羅斯的時候到了?

來源: http://wallstreetcn.com/node/79374

如今的市場上開始出現抄底俄羅斯聲音,經華爾街見聞整理,理由有四:1、股市已經跌得足夠低,三年內跌去50%,目前市盈率僅3.9倍和市淨率0.6倍;2、高利率對外資很有吸引力;3、油價大幅上漲將利好俄羅斯經濟;4、已經有大量資本開始湧入。

為什麼說是時候抄底俄羅斯了?首先要從俄羅斯的股市談起。

早在烏克蘭危機之前,俄羅斯的股市就一直在下滑。當基輔的衝突升級時,股市下跌速度開始加快。當俄羅斯入侵克里米亞,整個烏克蘭草木皆兵時,市場更是狂跌不止,俄羅斯RTS股票指數在一天內跌去了12%。

三年前,以美元計價的俄羅斯RTS股票指數為2100多點,而本週僅為1100多點,跌去約48%。雖然過去幾年新興市場的股市表現都很糟,但俄羅斯顯然是最糟的。過去一年,MSCI新興市場指數下跌了9.7%,而同期MSCI俄羅斯指數暴跌了23.9%。

盧布也創下新低。2011年初,1美元能兌換28盧布,而今年初變成33美元。到了本週一,1美元已經能夠兌換約37美元。為了保衛盧布,俄羅斯央行大幅加息150基點至7%,並狂拋113億美元苦苦支撐

但與此同時,敏感的投資者可能會發現,事情或許在發生轉機。

從今年年初開始,石油開始大幅上漲。作為全球主要的產油國,油價上漲充盈了政府的金庫,增加了俄羅斯的經常性賬戶盈餘,並將帶動經濟增長。這也一定程度上緩解了盧布貶值的損失。而且,高利率也讓俄羅斯對國外資本更加有吸引力

同時,股市估值看起來也很有吸引力。《華爾街日報》援引摩根士丹利數據稱,目前俄羅斯股市的市盈率為3.9倍,市淨率為0.6倍,僅比2008年金融危機最糟的時候好一點。

事實上,從去年開始,資金就已經開始大量湧入俄羅斯。根據聯合國貿易和發展會議(UNCTAD)統計,2013年俄羅斯的國外直接投資(FDI)飆升至940億美元,創歷史新高,同比暴增83%。

或許正是基於以上諸多原因,金融作家Brett Arends表示,自己準備把錢扔進俄羅斯股市,然後在接下來的幾年裡任其自生自滅。

不過,俄國有風險,投資需謹慎。今天俄羅斯考慮立法沒收歐美資產的消息無疑是給投資者最好的風險提示。

抄底 俄羅斯 時候 到了
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撥雲見日——中國經濟回暖的時刻到了

來源: http://wallstreetcn.com/node/99386

中國經濟開始顯現出越來越多的向好跡象。4月以來中國政府秉持“穩增長”基調,陸續出臺定向降準、再貸款等微刺激措施,效果逐步顯現。市場普遍對本周三即將公布的中國GDP等多項經濟數據的預期持樂觀態度。 國務院總理李克強近期多次公開強調,二季度經濟發展狀況比一季度有所改善,今年有信心能夠實現7.5%左右的目標。 目前,中國實體經濟運行逐步回暖,央行公開市場持續凈投放,銀行間市場資金較為充裕。同時在定向降準等微刺激政策的影響下,銀行信貸能力也逐步增強。融資環境的改善已經漸漸對經濟層面產生積極影響,因此,市場期待二季度GDP數據會比較令人滿意。 然而,在經濟數據普遍向好的環境中,也不乏有一些疲弱的跡象,比如進出口數據不及預期,顯示需求較為疲弱。尤其是5月份進口意外下滑,雖然6月回正但仍不及預期,這反映出國內需求仍顯疲弱。 此前,今年一季度經濟增速僅有7.4%,為2012年三季度以來最低水平。海外分析師預計,二季度中國經濟同比增長將穩定在7.4%。 在二季度GDP增長數據公布前,多項宏觀經濟數據已經顯現出了回暖的趨勢,總體上有望對二季度GDP數據產生積極影響。 社會融資數據整體超預期 6月的社會融資數據整體超出市場預期。當月新增人民幣貸款和社會融資規模較上月顯著提高,M2增速創10個月來高點,並且遠超央行設定的目標,涉及影子銀行的融資也在回升。這顯示出金融對實體經濟的支持在加強。 央行公布的社會融資報告顯示,6月份新增人民幣貸款達到1.08萬億元,同比多增2165億元,也高於市場預期的9550億元,較5月份8708億元的規模大幅提高。 此外,截至2014年6月底,M2同比增長14.7%,這與去年8月創紀錄的最高增速齊平,不僅高於市場預測的13.6%,也遠高於央行設定的13%增速目標。 社會融資規模方面,6月數值為1.97萬億元,遠超前值和預期,增速創下3個月內最快。 實際使用外資(FDI)小幅回升 中國6月實際外商直接投資(FDI)一舉扭轉了上個月的大幅下跌態勢,出現小幅回升。6月FDI金額為144.2億美元,同比上漲0.2%,前值為下滑6.7%;今年上半年,中國FDI同比上漲2.2%,前值為增長2.8%。 關於中國利用外資的所謂黃金時代已經結束了的說法,商務部新聞發言人沈丹陽回應稱,這種說法是缺乏足夠依據、站不住腳的。盡管有些外商投資企業確實信心有些不足,但是多數的外資企業還是看好中國的投資環境和商機。 用電量連續兩個月加速增長 作為“李克強指數”之一的用電量持續增長表明經濟有所回暖。 6月份,全社會用電量4639億千瓦時,同比增長5.9%。1-6月,全國全社會用電量累計26276億千瓦時,同比增長5.3%。 進出口回暖 但仍不及預期 6月中國出口同比增長7.2%,進口同比增長5.5%,較上個月都有所加速,但均不及預期。 進出口數據公布前,市場本來預計出口增長將重新回到兩位數的水平,但這一幕並沒有出現。 PMI重回擴張領域 6月匯豐中國制造業PMI初值50.8,升至七個月來最高,打破了此前連續五個月處於50枯榮線下方的周期,顯示6個月來中國制造業首次出現改善。 匯豐經濟學家預計,此後幾個月基建和相關行業會繼續支持經濟好轉,穩增長將持續。路透等外媒認為,中國政府將保持相對寬松的政策立場。 CPI、PPI數據 中國5月CPI環比微漲,PPI環比和同比降幅均繼續收窄,顯示中國經濟出現更多企穩跡象。 國家統計局數據顯示,5月全國居民消費價格指數(CPI)同比增長2.5%,創四個月新高。PPI同比下滑1.4%,盡管為連續第27個月負增長,但降幅連續收窄。
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大摩欲為初級銀行家提薪25% 投行新人的春天到了?

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彭博社報道稱,摩根士丹利計劃為初級銀行家提薪25%。 但這並不令人感到意外。今時不同往日,投行們也面臨著激烈的人才競爭,尤其是來自高科技行業的競爭。包括給予初級銀行家真正的周末,華爾街的投行們采取了各種各樣的措施來提升他們的生活品質。 此次摩根士丹利提薪主要針對的是那些20歲末、30歲出頭的associate或VP。因為這一年齡群體的員工很容易就被私募和對沖基金挖走。又或者他們會想花兩年時間去讀MBA,然後就再也不會回來銀行工作了。 據彭博社: 招聘公司Options的數據顯示,大型投行的associate的基本年薪在8.5萬美元到18萬美元之間,而VP則在12萬美元到25萬美元之間。 算上獎金,這一數字就更高了。全年總收入通常都是年末決定的。一名知情人士今年1月透露,2013年,摩根士丹利將總收入和提成高於35萬美元和5萬美元的職工的獎金扣留了至少一半。 據以往經驗,基礎工資增加25%也意味著獎金增加了25%。
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德俄關系到了最危險關頭:普京和默克爾的愛恨情仇

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在共產主義東德長大的默克爾對普京的蘇維埃歷史知之甚深,而克格勃出身,曾在德工作多年的普京對默克爾的民主德國同樣了解。

但這種個人層面的熟悉並無法阻止德俄兩國的關系降至冷戰後的冰點。上個月,默克爾在馬航MH17墜機後轉而支持歐盟對俄羅斯進行強硬制裁,意味著柏林和莫斯科長達數十年的合作關系從此終結。正如德國雜誌《明鏡》所說:“MH17的墜毀同時也是德俄關系的墜毀。”

歐盟委員會外事關系的資深成員Jesef Janning評論說:“這對柏林來說是一個轉折點,兩國關系將開啟一段新的時代。”

在此次危機中,德國史無前例地扮演者領軍的角色。在過去六個月中,默克爾與普京一直保持著密切的電話聯系,兩人至少通了30次電話。

二戰後,德國一直在國際政治事務中保持低調。但隨著其經濟實力的增長,德國在過去25年的政治地位也在不斷上升。在此前的南斯拉夫和阿富汗戰爭中,主導權一直掌握在美國、英國和法國等西方盟友手中。

但這一次,鑒於其與俄羅斯長期以來的政治紐帶和廣泛的經濟關系,柏林成為西方處理烏克蘭事件的主導者。

在此次烏克蘭事件中,默克爾喜歡采用歐元區內部慣用的協商方式。盡管她私下里向奧巴馬抱怨普京“活在自己的世界里”。但在公開場合,她還是盡可能地維護德國的利益,確保西方的回應不被美國所主宰,因為她害怕那樣會加劇沖突。

在過去的幾次制裁中,默克爾不斷地表示協商是唯一的解決辦法。即便在MH17墜毀之後,她仍然表示:“這些時間再次向我們表明,我們需要通過政治的解決問題。”

默克爾本可以一直走中間路線,盡力利用德國的影響力,在美國、波蘭和英國等鷹派和意大利、法國、西班牙等鴿派之間尋求平衡。

但MH17的墜機事件讓她陷入了困境。該事件不僅震驚了世界,也震驚了德國。親俄武裝事故現場抽煙、甚至搶劫屍體的行為讓公眾的輿論非常憤怒。於是,德國和歐盟在對俄羅斯實施強硬制裁上達成了共識。

不過,這種共識可能不會維持太久。歐盟內部對具體的執行上存在分歧,比如許多德國人就抱怨說,法國與俄羅斯的12億歐元的軍艦合同依然有效。

自冷戰期間推出“東方政策”以來,德國就一直是俄羅斯在西方國家中最親密的朋友。德國領導人始終和克里姆林宮保持著緊密的聯系,並修建了大量的天然氣管線。德國的外交官們總是對這一政策津津樂道,尤其是該政策促成了最後兩德的輕松統一。

與俄羅斯的緊密關系為德國帶來了商業利益。德國成了西方國家中對俄羅斯最大的出口國,該國三分之一的石油和天然氣以來俄羅斯供應。德國前總理施羅德就曾力挺Nordstream管道建設,該管道是俄羅斯Gazprom天然氣公司穿越波羅的海的一條頗具爭議的管道。2005年卸任之後,施羅德成了Nordstream管道的總裁。今年他在聖彼得堡舉辦了奢華的70歲宴會,主辦方就是Gazprom,普京也親自出席。

華爾街見聞曾在《德俄關系的縮影:默克爾已經11天不理普京了》一文中提到,過去幾年來,默克爾和普京都一直致力於改善兩國的關系。默克爾是一個務實的總理,她並不像人們印象中的那樣對普京冷眼相待,這是人們對她的誤解。默克爾新政府去年底的通過的一項合作協議呼籲“與俄羅斯保持對話和廣泛合作”, 並強調“歐洲的安全是與俄羅斯一起,而不是與之對抗”。

普京的魅力攻勢始於2001年,他上臺後的第二年就在德國議會發表演講。他操著在克格勃時期學到的流利德語,贏得了一陣陣掌聲和歡呼。

莫斯科親克里姆林宮電臺評論員Sergei Dorenko表示,普京對德國的態度在很多方面都和俄國沙皇很像:向德國學習現代化經濟、管理和技術。相比之下,和美國的關系就無關緊要了。

但自2012年再次當選以來,普京此前與西方合作的意願被國內的民族主義情緒所取代。普京如今的首要任務,是重振莫斯科對包括烏克蘭在內的前蘇聯國家的影響力。

隨著此次危機的不斷加重,德國的合作意願也逐漸消退,對俄羅斯的不信任也在加深。歐盟智囊機構歐洲對外關系委員會(ECFR)的Janning表示:“支持俄羅斯的人幾乎已經無話可說了。”

在被問及柏林是否有可能修複與俄羅斯的關系式,默克爾基民盟的外交政策發言人Philipp Missfelder表示:“是的,但前提是莫斯科要先改變其政策。”

德國企業的處境也很為難。最開始,各大公司領導人都遊說政府不要進行嚴厲制裁。為德國公司代言東歐利益的遊說組織東部委員會表示,制裁俄羅斯將導致德國損失2.5萬個就業崗位。但在MH17事件之後,該委員會的反對立場開始有所軟化。

當然,從歐洲內部而言,這一次的沖突加強了德國的領導地位。英國智庫歐洲改革中心主任Charles Grant表示,歐債危機期間,德國是歐盟經濟政策上毋庸置疑的領袖,但在外交和安全政策上,英、法依然能與其平起平坐。但在烏克蘭危機中,德國已經坐穩了頭把交椅。

對於美國來說,烏克蘭危機爆發正值斯諾登曝光美國“竊聽門”,德國人對於美國竊聽默克爾電話而憤怒不已。

不過,這並沒有影響到西方國家在烏克蘭微機上采取聯合一致的立場。在德國人看來,這是加強與美國聯盟的一個機會,默克爾上個月表示,與美國“保持緊密合作非常重要”,比如在伊朗等國際問題上。

不過,如今的西方聯盟已經不像從前那樣,動輒訴諸武力。此次烏克蘭危機中,經濟制裁成了西方的主要手段。而且與美國一貫的強硬態度不同,德國一直采取“小心翼翼的”外交政策。

盡管普京在墜機事件中的表現讓默克爾很失望,但默克爾依然沒有放棄。兩天前,就在俄羅斯陳兵邊境,北約擔心烏克蘭可能遭到入侵的時候,默克爾與普京再度通了電話,就烏克蘭局勢做了溝通。這次對話後,俄羅斯昨天宣布軍事演習結束,主動緩解緊張局面,不能不說默克爾的策略起到了一定效果。

此次烏克蘭事件或許是個試金石,默克爾這種小心翼翼,穿梭於各方之間尋求平衡的外交策略對於普京是否能成功,我們可以拭目以待。

(本文內容整理自英國《金融時報》文章《German diplomacy: Dominant by default》及華爾街見聞文章《德俄關系的縮影:默克爾已經11天不理普京了》)

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中國樓市到了“生死時刻” 政策托底勢在必行?

來源: http://wallstreetcn.com/node/105385

在多地放松限購、甚至放出松綁限貸信號後,中國房地產市場依然沒能止住冷卻的步伐。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

數據顯示,前7個月,中國房地產部分指標明顯惡化:除房屋新開工面積降幅收窄之外,商品房銷售面積和銷售額均較前6個月降幅明顯擴大,且商品房待售面積有所增加。

在房價方面,7月70個大中城市新建商品住宅中,價格環比下降的城市從上月的55個增至64個,為2011年1月以來最多。一線城市則全線下挫:北京和上海環比跌幅分別為1.3%和1.4%。

光大證券分析師徐高在報告中提到,在地產開發投資本就疲弱的情況下,房價加速下跌對地產行業、尤其是地產投資的穩定構成了威脅,給經濟增長帶來沈重壓力。

渣打銀行經濟學家Stephen Green在接受英國《金融時報》時稱,未來6個月將是中國房地產市場的“生死時刻”,導致信托公司和中小房企違約的壓力正在累積。

除非房地產轉向,否則很難在下半年看到經濟好轉。

徐高認為,政府的托底措施勢在必行。

從7 月數據的表現看,目前的限購放松力度尚未帶來居民對未來房價預期的根本改變。鑒於房地產投資占比較大,並且能夠帶動上下遊相關多個產業鏈發展,要穩增長,必須要穩地產。

從這個角度出發,我們相信更多的地產放松措施,以及貨幣政策對地產銷售的支持措施將會出臺。

實際上,銀行已經開始行動。中國商業銀行近月開始加大給開發商貸款的力度。

華爾街見聞網站曾介紹,今年上半年銀行對開放商的貸款增長26.9%,至3.1萬億人民幣。整體房地產相關的貸款,包括個人抵押貸款,在6月底達到16.2萬億元人民幣,占到本幣貸款的20.8%,高於在3月底的20.6%。

銀行加大貸款很大程度上是面臨著來自政府支撐房地產的壓力。

但新華社強調,在房地產市場深度調整窗口已然開啟的情況下,要尋求長效機制,而不是短期救市。

在定向降息的貨幣環境和樓市下行預期將抵消各地取消限購可能出現的地產再度瘋狂的背景下,中國政府要把握住調整窗口,加強改革的頂層設計,尋找樓市“治本之策”,通過包括財稅、土地、金融在內的一系列改革而非行政和價格幹預,建立房地產調控的長效機制,促進市場持續健康發展。

國家行政學院決策咨詢部研究員王小廣表示,樓市遇冷,不該成為地方政府“松綁”的借口。限購政策作為行政手段,本身就無法改變供求關系,解除限購更不是樓市的“救命稻草”。

他強調,中國政府的著眼點不該是“救市”而是“借勢”,在充分利用市場力量的同時改進調控方式和切入角度,建立長效機制,提高房地產市場的“健康指數”。

今年初,發展和改革委官員表示,2014年擬研究推進房產稅法。四天前,中國國務院公布了《不動產登記暫行條例(征求意見稿)》,這令房產稅的推出進程加快。


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