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「球王」再出招-匯多利(607)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081008/LTN20081008681_C.pdf

球王繼重組柏寧頓國際(現名國中控股,202)、宏通(931)外,現在正重組匯多利,繼大股東以每股6.7仙出售股權予球王後,終於又再出招。

在公告初段,已經在嚇人:

本公司之最新狀況
應證監會之要求,股份根據香港法例第571章附屬法例V證券及期貨(在證券市場上市)
規則第8(1)分條自二零零七年五月十四日起暫停在聯交所買賣。

於二零零八年四月二十四日,本公司接獲該函,表示鑑於股份長時間暫停買賣,且本
公司未能顯示其已遵守上市規則第13.24條,故聯交所根據上市規則第17項應用指引
將本公司列入第二階段除牌程序,而本公司必須於該函日期起計六個月屆滿前最少
十個營業日內,向聯交所提呈可行復牌建議。聯交所進一步表示,將在考慮本公司作
出之建議後,始決定會否於該六個月期滿後繼續進行第三階段除牌程序。


誠如綜合文件所述,本集團財政狀況自截至本集團最近期經審核綜合財務報表之結
算日二零零六年四月三十日止年度以來轉壞,特別是(i)本集團因缺乏營運資金所面
對償還銀行借貸及清付應付賬款之困難,並涉及多宗訴訟;(ii)本集團位於中國之物
業被廣東省東莞市人民法院查封;及(iii)本集團因而處於負債淨額狀況。


於二零零八年九月三十日,本公司向聯交所及證監會提呈復牌建議,載列(其中包括)
本公司有關恢復財政能力及重新展開其業務之計劃。倘復牌建議獲聯交所批准,在
於合理時限內事先達成條件並獲聯交所表示滿意之情況下,本公司將可進行復牌建
議。本公司將於適當時另行刊發公佈。


作為復牌建議其中一環,本公司建議透過計劃清付所有應付計劃債權人之款項。根據
本公司之記錄,本公司於二零零八年四月三十日應付計劃債權人之款項約為336,000,000港元,另計劃開支估計約為38,700,000港元(包括計劃之專業費用及支出1,700,000港元)。


董事現時預期,將於二零零八年十一月前分別向香港法院及開曼群島法院申請許可
召開有關債權人會議,以批准香港計劃及開曼群島計劃。

然後才到真正的「戲肉」:

公司宣佈1供1可換股債,每股20仙,為一無息可換股債,行使價為5仙,即1可換股債可換4股新股,由球王全數包銷,若無人供而球王換股的話,球王會持有86%股權,成為大股東。

可換股債的絕妙之處就是不換股為債權人。

球王往績不錯,可以跟供。
球王 出招 多利 607
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樓市政策又出招 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/10/blog-post_26.html
梁振英政府每次推出新政策前, 都會出一出口術以試水溫, 經常都聽到「消息人士」透露, 何來「消息人士」呢? 不外乎是政府人員放風。近日又提樓市政策, 可能徵收1%供樓利息稅, 加上SSD可能由2年延長至5年。結果今日終於出招, SSD延長至3年, 非港人買樓要交15%稅。

政府之前出完SSD(兩年期)之後, 成效有目共睹, 炒家已經絕跡, 但樓市繼續升, 未停過。止凡都曾經出文分析, 加上之後鎖緊按揭上會難度, 每項政策都是在二手供求平衡上拿走供應, 完全不對焦。原本以為由於這是上一屆政府的政策, 曾俊華還在, 他是上一屆政府的人, 所以才繼續保留這類政策。



而當初我深信梁政府應該知問題所在, 只不過不想取消曾俊華的前施政而已。誰知今天更加再下一城, 我現在覺得梁政府亦完全相信這些招數是可以壓低樓價的。推出2年SSD, 炒家已經不再炒樓市, 走到舖、工商等地方炒, 即樓市已經沒有炒家, 延長至3年又為什麼呢?

觀察了政府出招後的情況, 身邊有不少朋友已經代入了自己的智慧, 他們看到政府這些政策不能壓樓價 (因為事實證明), 然後反過來認為政府是一早知道的, 認為政府一開始就不想壓樓價, 只是借壓樓價為藉口來出招托樓價, 為地產商服務。何其陰謀。

又有些朋友認為政府只想能入市買樓的資金安全, 沒有能力上車的市民就不容他們買樓, 只為保險能買樓市民的實力, 就算樓市一旦大跌也不太多市民跳樓。至於樓價, 政府從沒有心想它跌下來, 因為想樓價跌不是這樣出招的。想像得政府何其高明。

而我則認為, 政策未推之前, 根本沒有人太肯定它在市場上的效果, 所以政府也不可能知道, 「陰謀論」及「政府高明論」者只是事後孔明而已。而問題是政府看到前一招的效果後仍再下一城, 這一著就比出第一招更蠢。

我認為私樓市場的效率及智慧根本不需要政府經常幹預, 政府不可能比市場聰明, 亂發招只會自暴其短, 好心做壞事。除非市場出現根本性問題, 否則對私人市場作太多干預通常都沒有好結果, 反而政府應該注意民生問題, 優化公屋政策, 解決籠屋問題之類。
樓市 政策 出招 止凡
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獨門軟性電子技術 讓戴爾、三星找上門 侯氏兄弟出招 老店環泥跨足科技有成

2013-02-11  TWM
 
 

 

成軍三年的環球水泥電子事業部「利永環球」,研發出獨門的軟性電子先驅技術,除獲得戴爾、夏普、華碩的青睞,韓廠三星、樂金也找上門,幕後功臣就是環泥小開侯智升、侯智元兄弟。

撰文‧賴琬莉

位於新北市中和區的一間辦公室內,擺著日廠尚未推出的電子白板,以及市場剛推出的平板超薄型保護套鍵盤、手機觸控筆;這幾項產品共同的關鍵零組件,就是「軟性電子壓力感測器」。

這項零組件是市場的先驅技術,目前全球只有兩家廠商擁有該技術,除了美商外,另一家就是台灣的「利永環球」。在這間不起眼的辦公室裡,目前已有來自夏普、戴爾、華碩等國際大廠的合作訂單,此外,包括韓廠三星、樂金也找上門洽詢合作的可能性。

「韓商模仿學習力強,我們還在考慮。」三十歲出頭的侯智升,是利永環球的總經理,這家資本額二億元、員工四十人的公司,除了領先全球的技術讓人刮目相看外,鮮少人知道,其公司背景也不容小覷。

第四代接班

大刀闊斧讓老店轉虧為盈

利永環球是環球水泥投資的子公司,前身是環泥電子事業部。侯智升解釋:「『利』是我曾祖父侯雨利的利,『永』是我祖父侯永都的永。」侯雨利是台南幫開山祖師、統一集團大金主,侯家目前仍是台南幫旗下公司的大股東,侯智升算是家族第四代。

侯智升從小就是資優生,才花三年、二十四歲時就拿到美國麻省理工電機博士,創下台灣學生的紀錄;返台後進入工研院,擔任光電所經理,又是短短三年,他就研發出一片厚度僅有○.一公分的「軟性電子壓力感測器」,然後進軍軟性電子市場,因為技術門檻高,已經引起市場注意。

環泥的本業是水泥,也是侯家的家業。身為台南幫創始元老侯雨利長孫的侯博義,眼見台泥、亞泥開花結果,而侯雨利一九六○年創辦的環泥遲遲做不大,二○○八年背負著「家族內訌」、「台南幫分裂」罪名,硬是奪回環泥經營權。

在不受外界看好下,侯博義身兼董事長與總經理,先把在工研院服務的長子侯智升,與剛從哈佛大學畢業的次子侯智元找進環泥。侯智升樸實,有科技專業背景,負責管理與電子事業;侯智元活潑外向,負責業務。侯智元說:「我們個性不同,很自然這樣分工。」兩兄弟在父親力挺下,大力改革,第一步先整頓人事,辦理優退;再來處分大陸廠;最後因規模比不上台泥、亞泥,環泥全力殺進石膏板建材業務,擴大版圖。侯家父子三人攜手打拚,齊心經營環泥,終於見到成效。侯智元說:「以前EPS(每股稅後純益)是賠一元,現在是賺一元。」

進軍科技業

開發3C、醫療應用品搶市環泥本業站穩後,一○年,工研院與環泥合作技術移轉,就是侯智升參與研發的「軟性電子壓力感測器」。侯博義說:「這個技術真的不錯,引起很大回響。」比如運用到數位紙電子鼓,可依據使用者的力道,發出大小音量;應用於鞋墊,可輔助醫生判斷糖尿病患的末肢情形。當然,最典型的商業運用,則是在3C電子產品,如手機等觸控介面等。

取得工研院技轉後,環泥在內部成立電子事業部,正式從傳產跨足科技業,而該項技術也獲得美國《華爾街日報》二○一○年全球科技創新獎半導體類第二名,以及台北國際電腦展Computex二○一一年趨勢亮點產品。

今年,環泥轉投資成立利永環球,被市場解讀在科技業的布局將「開花結果」,對此,侯智升表示:「今年有信心可交出成績單,已經進入試產階段,下半年開始出貨,今年可望獲利。」除了中和廠外,利永環球在高雄大湖的三千坪廠房將在今年九月完工啟用,預計未來一年創造二億至三億元營收,以毛利率五成推估,將可挹注環泥超過一億元獲利。

侯智升、侯智元看似在科技業闖出一片天,其實也經歷多次挫折。弟弟侯智元回憶:「初期天馬行空,我們什麼都想做,甚至做品牌、成品,走了不少冤枉路。」後來他們認知本身優勢在於「技術」,決定朝元件、模組廠商發展。

由於「軟性電子壓力感測器」是新技術,如何商品化是成敗關鍵。一開始,他們開發「超薄行李測重配件」,把感測器裝在行李上,超重就會警示,找業者商談,結果對方只肯付每件一美元,根本無利可圖。

二○一一年,美國玩具大廠費雪(Fish Price)在美國CES消費電子展看到該技術,找上門洽談,開價令兩兄弟更傻眼:「竟然只出一分美元。」他們感嘆說:「同樣是遊戲,筆電遊戲機和實體遊戲廠的價格差了百倍以上。」幾次挫敗經驗,讓兄弟兩人意識到要朝高價格產品發展,調整方向往3C與醫療產業發展,不過他們也非一路順遂。

原來,他們先後和摩托羅拉、諾基亞、索尼等幾家手機大廠接觸過,但因公司改組或其他因素,合作計畫只好暫緩。

所幸,歷經了多方嘗試,利永環球終於在手機、筆記型電腦及醫療產品開發出相關應用的產品。據了解,客戶包括國內三大鍵盤廠、夏普、戴爾和華碩等公司。通路商大聯大負責平板產品的楊智強也表示,「利永環球的壓力筆與薄型觸控鍵盤,很有發展性。」在利永環球辦公室,侯智升拿著將要量產的平板保護套鍵盤解釋,「以後平板電腦的保護套,內面就是鍵盤,方便消費者使用。」目前坊間的幾款平板保護套鍵盤,因不是採用「壓力感測器」技術,無法感測施力程度,出現感應不穩,利永環球的獨門技術,可望搶下市場。

承襲務實家風

兄弟分工走出新格局

除了搶進電子市場,利永環球在醫療輔具市場也有斬獲,侯智升拿出銷到北美的糖尿病患專屬鞋墊說明,「糖尿病患因末端神經壞死,容易保持一個姿勢不自覺,利用這個感測器,可以提醒病患要改變姿勢。」這個糖尿病患專屬鞋墊感測元件,每片售價約二千元,產品毛利率至少五成以上,目前只有美商Tekscan公司以同類型產品應用在醫療復健領域。一位法人指出:「利永環球比美商便宜,有價格優勢。」此外,利永環球也積極開發遊戲用筆電市場,比如拳擊、賽車等遊戲因為出力不一,而有力道大小或油門快慢的反應。

另一位法人也表示:「傳產轉型科技業,資金與技術是兩大門檻,環泥的資金不是問題;技術有侯智升及工研院背景,成功的機會很大。○八年,侯博義父子砸五十億元拿下環泥經營權,他們現在已經站穩馬步,要爭一口氣。」環泥轉戰高科技業,侯博義雖然掛名利永環球董事長,但放手給兩個兒子經營,不過承襲侯家務實的家風,他對財務盯得很緊。侯智升說:「三萬元以上的請款,就要他簽核。」侯智元也說:「我父親最常掛在嘴上的一句話,就是殺個好一點的價錢。」侯智升上大學時,侯博義丟給他《張忠謀自傳》,給侯智元的則是一本《德川家康傳》,後來,兩人不負父望,侯智升拿到麻省理工學院電機博士,侯智元則是哈佛大學東亞研究所碩士。

如今,兩兄弟在這傳產老店的科技新事業中,一位負責研發技術、一位打理業務,協助父親重振環泥。現在他們每天陪父親吃晚飯,不外乎討論公事,兩兄弟異口同聲地說出父親對他們的期望:「他就是要我們走自己的路,創造新格局。」

軟性電子新革命

繼觸控面板後,軟性電子(Flexible Electronics)將是下一波引爆電子產業的新革命,這種元件與材料技術可建置在薄塑膠片或金屬薄片之軟性或可彎曲基板上,有大面積、可彎曲、超薄、可隨意設計和互動性佳特色,比如未來燈具可能是一整面牆,也可發展出超薄手機、腕帶式數位錶等應用。根據研究顯示,軟電市場規模在2017年將高達300億美元,其中「軟性電子壓力感測器」是關鍵零組件。

侯智升

出生:1982年

現職:利永環球總經理

經歷:工研院光電所經理

學歷:麻省理工電機博士

家庭:已婚、育有一子

侯智元

出生:1984年

現職:環泥副總經理

學歷:哈佛東亞研究所碩士

家庭:已婚、育有一女

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大佬出招,教你如何裁掉多餘的客服

http://www.iheima.com/archives/41265.html

每一家電商網站都將客服作為重要的標準配置,並隨著網站的發展不斷的在客服上投入人力和技術。可能有一天,你會驚嘆:我怎麼會招了這麼多客服!在資本的寒冬,運營成本加劇的當下,你是時候思考一個問題:我真的需要這麼多人工客服嘛?

常常逛各大電商博客、論壇的朋友們都知道一句趣言:鐵打的店舖,流水的客服。講的是客服離職率高的現象。走的人多了,你作為管理者,職業反應是:招人。不招人應付不了這麼多的諮詢量。TIM告訴你:你有這種職業反應既是一種好事也是一種壞事。你不斷的招客服,說明諮詢量大生意好,你知道根據業務量配置人力。但你卻用十年前手段運作客服系統,卻不曾想過多招人真的能解決用戶諮詢的根本問題嘛?有沒有一種多快好省的方法提高用戶諮詢的體驗?

別不服氣,跟著TIM看看最近電商大佬們都怎麼玩轉客服系統。

哈哈

一.京東客服系統

大佬出招:讓顧客先理清思路在說話,提倡自助客服提高解決問題的效率

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二.噹噹客服系統&亞馬遜客服系統

大佬出招:問題搜索+自助服務+超強大的FAQ+看似不明顯的在線客服

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三.一號店客服系統&凡客客服系統&易訊客服系統

大佬出招:情景式自助服務+問題分類+電話客服

 

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四.唯品會客服系統

大佬出招:流程化自助服務解決方案,幫助顧客快速解決疑問

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以上四條大佬出招正在暗示著我們一個非常重要的信息:強大的自助服務正在幫助顧客「do it yourself」!接下來,我們做一個計算題,如果每天有1000個顧客諮詢,按照每個客服一天處理200~300個諮詢來看,我們需要3~5個客服。如果我們擁有個精心設計,體驗良好的自助服務頁面,可以幫我們擋掉哪怕20%的諮詢,效果是直接幫我們減少一個客服編制,一年減少開支5w元,親,這5萬元可都是淨利啊!!!

所以,朋友。你現需要自問,人工客服OR自助客服:我的網站更需要哪一種?

【補充說明】本文對中小電商團隊部署「客服團隊」有一定實際意義,以往的經驗告訴我們客服是必須的,但現在的思路告訴我們客服是必須的但玩法有很多種。高富帥如蘇寧易購就能開通熱門品類、活動專題的在線人工客服,但中小團隊一般都是屌絲,屌絲當然需要有屌絲的玩法。

大佬 出招 教你 如何 裁掉 多餘 的客 客服
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55952

【大買家系列之】騰訊投資:野蠻出招,讓創投圈顫慄

http://www.iheima.com/archives/42466.html

大買家檔案—騰訊

投資部門:騰訊產業共贏基金

關鍵決策人:馬化騰(創始人)、彭志堅(共贏基金董事總經理)

與VC/PE關係:非常緊密,投資部門高管均來自跨國公司和一線投行

投資風格:與一般VC無異,對所投企業要求苛刻;一般先投小錢佔小股,項目做好後或收或整合

併購效果:卡位效果明顯,整合難度較大

意向領域:移動電商細分領域、遊戲、O2O等


 

接近騰訊投資部門的陶偉告訴《創業家》,只要跟騰訊業務相關,騰訊都在看和投,其投資金額和活躍度都遠高於百度和阿里巴巴,只不過很多項目沒有披露而已。

天使投資人周皚向《創業家》講過這樣一個故事:他看中一個小型遊戲開發團隊,先期借了一筆過橋貸款給團隊度日,正當他把已簽好的投資協議書快遞出去,錢還沒打到賬上時,騰訊投資部找到這個團隊,霸氣地說,準備投數千萬元,讓他們做出世界一流的精品,前提是把周皚「清出去」。好在該團隊唸著周皚在他們最困難之際的「滴水之恩」,沒有同意。

周皚說,騰訊投資部十分「凶悍」,搞得很多早期投資人都沒什麼生意可做,不過,「如果騰訊看中我投的項目,我還是願意賣給它。」說完自嘲地大笑起來。

2008年到2011年間,騰訊投的項目寥寥數家。據《創業家》投研部不完全統計,截至2013年5月,公開披露的騰訊投資併購案例有41家,其中2011年1月前僅5家。改變來自騰訊董事局主席馬化騰在2010年3Q大戰中受到的刺激:強大如企鵝帝國,也可能一夜之間被360這種不按常理出牌的挑戰者顛覆。於是,2011年1月騰訊產業共贏基金成立,推行開放戰略,把可能的顛覆者放到自己視野範圍內,或者變成合作夥伴、子公司。該基金初期規模是50億元,半年後增至100億元,前谷歌中國投資併購總監彭志堅擔任統帥。

2008年加盟騰訊的彭志堅,在騰訊的頭銜是投資併購副總裁和騰訊產業共贏基金董事總經理。彭名校出身—清華大學機械工程專業畢業,擁有北大光華管理學院碩士學位,以及美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院MBA學位。他曾供職於上海證券交易所,做過三星集團全球戰略經理。

據圈內人士張飆透露,騰訊產業共贏基金目前有十幾個人(比阿里巴巴投資部人少),包括李朝暉、林海峰、陳少暉三位執行董事。李朝暉曾任谷歌中國戰略合作部經理,後隨彭志堅加盟騰訊。陳少暉也是投行界資深人士,2005年即加盟美國中經合集團,投過愛康國賓等項目,他還在摩根士丹利直投部、高盛投行部、經緯創投中國工作過。它的投資經理大多來自國內一線投行和VC機構,部分投資分析師等基礎工作人員則來自校園招聘。

陶偉補充說,阿里巴巴和百度一般只看比較大的案子,而騰訊除了會投或買大公司,更多會投或買比較小的A輪、B輪階段的公司(A輪之前的基本不看),覆蓋範圍很廣,每個領域都有投資經理專門跟蹤。據公開數據,騰訊投資併購案例金額高者達3.3億美元,低者100萬美元。

騰訊投資併購的公司既有華誼兄弟、財新傳媒這樣的文化傳媒公司,為騰訊門戶、騰訊視頻等業務提供原創內容支持;也投了大量遊戲媒體、開發、平台、渠道等遊戲鏈條公司,保證騰訊最賺錢的遊戲業務的市場領先地位。騰訊還投了開心網、Everyme這樣的社交企業,以補足QQ、微信外的社交產品鏈條。另外,在線教育(傳課)、O2O(通卡)、移動支付(移卡)、在線保險(眾安)、炒股軟件(益萌)等趨勢性業務上,騰訊也有大手筆投資。

當然,騰訊不會放鬆在電商鏈條上的佈局,藝龍、同程、易迅、珂蘭鑽石、好樂買、高朋等投資併購金額都不小。騰訊還在移動互聯網入口著力,馬化騰甚至親自上陣跟360的周鴻禕搶刷機精靈的團隊,最後以6000萬元全資收購。此外,騰訊還投了樂蛙、魔樂等流量入口公司。

騰訊投資的方式也比較多樣化,有通過創新工場做LP來間接投創新工場的一些項目(如行云),也有與云峰基金等其他大佬或VC共同投資的項目(如華誼兄弟、眾安保險);有只佔很少股份的股權投資(如魔樂5%),也有全資收購項目(如通卡網絡、高朋)。

在公開披露的騰訊投資併購的41家公司裡,真正被控股或全資併購的只有刷機精靈、遊戲谷、旅人網、通卡、易訊和高朋等寥寥幾家,它們或者太過依賴騰訊平台(如遊戲谷一半收入來自騰訊),或者不具備獨立發展的能力(如刷機精靈、通卡、旅人網),或者服務於騰訊大戰略的考慮(如易迅作為騰訊電商控股的基礎平台)。

可見,騰訊產業共贏基金比較傾向於做少數的股權投資。據陶偉透露,除重大併購外,騰訊產業共贏基金運作模式跟一般VC機構類似,投資經理也要滿世界飛去找或看項目,跟早期投資機構合作,不排斥任何能找到優質項目的渠道。騰訊投資部門會兼顧「未來想像空間和對現有業務支撐」這兩方面因素來篩選項目,「受騰訊基因的限制,更喜歡偏線上、偏平台性的業務」。

陶偉告訴《創業家》,創業者們大多願意「獻身」的原因是,騰訊有數億QQ用戶、2億多無線遊戲用戶以及由此帶來的海量流量。在騰訊體系裡,只要有好產品,不擔心賺不到錢,「騰訊做《英雄聯盟》投了近10億元,它要賺回50億元的。」

不過,被騰訊「寵幸」的創業者,如果認為拿到騰訊的投資就可以高枕無憂,那就大錯特錯了—到手的金蛋也有可能飛掉。

康盛創想創始人戴志康、F團CEO林寧都曾對《創業家》提及,騰訊不會在意短期利益,更在意在某個行業如何做出影響力。騰訊的體系奉行賽馬機制,習慣於給各個業務都投一點錢和資源,看誰能跑出來。微信能成,就是騰訊無線團隊和做郵箱的張小龍團隊競爭的結果。

在5月11日召開的中國互聯網創業者(站長)大會上,騰訊產業共贏基金執行董事陳少暉表示,因為移動互聯網遊戲規則的巨大變化,騰訊危機感很強,投資併購的速度只會更多和更快。騰訊下一步投資佈局將圍繞移動電商的圖片化、導購、數據、營銷等細分領域,以及遊戲和O2O領域。

(註:陶偉、周君、張飆均為化名)

買家 系列 騰訊 投資 野蠻 出招 創投 顫慄
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黑田出招了 德拉吉敢接招嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/210307

draghiJapan

在明天的歐洲央行政策會議上,歐洲央行行長德拉吉有了一個新煩惱:歐元兌日元匯率。

在日本央行宣布了史無前例的刺激計劃後,日元兌歐元接近6年低點。

分析人士說,要重振歐元區經濟,德拉吉將需要一個疲軟的歐元,而日本央行的行為給德拉吉帶來了挑戰。

Westpac Banking Corp貨幣和大宗商品策略主管Robert Rennie昨日表示,

黑田東彥將挑戰書交給了德拉吉。德拉吉是否會應戰仍有待觀察。除非德拉吉同樣推出大規模QE,不然從日本借來的廉價資金可能逐漸流入歐洲資產,推高歐元。

多數分析師預計,歐洲央行將避免在明天的會議上改變政策。一些人認為,歐洲央行更可能在12月的會議上擴大寬松。

10月31日,日本央行表示將會以更快的速度擴大日本的基礎貨幣,每年新增約80萬億日元的基礎貨幣,高於目前60萬億-70萬億日元的水平。

此舉推動日元兌歐元在三天內下跌3.5%。

巴克萊集團全球資產配置主管Jim McCormick表示,

德拉吉本周最擔心的應該是日元兌歐元匯率。要避免通縮,歐元必須貶值。而除非歐洲央行推出QE,歐元很難走低。

歐洲央行致力於提高通脹率。歐元區10月通脹為0.4%,低於略低於2%的目標。

通脹疲軟突顯出經濟增長緩慢,並加劇了對通縮的擔憂。

通縮將抑制消費,並進一步深化經濟衰退。疲軟的貨幣可以幫助緩解這個問題。貨幣走低推高了進口的成本,同時將利好出口,提振經濟。

花旗集團預計,政策制定者將避免在本周推出更多寬松措施,即使歐元兌日元的漲勢可能降低歐洲出口產品的競爭力。

渣打銀行表示,歐洲央行和日本央行在進行“貨幣戰爭”。雖然歐洲央行和日本央行承認貨幣走弱有利於經濟,但德拉吉和黑田東彥都強調,央行的政策並不專門針對匯率。

渣打銀行全球外匯研究主管Callum Henderson表示,

貨幣戰爭再次回到舞臺中央。歐元區和日本都加大了流動性,並公開討論貨幣走軟的優點。毫無疑問,在實施非常規的貨幣政策上,日本央行要比歐洲央行順利的多。

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黑田 出招 德拉 吉敢 敢接 接招 招嗎
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校方募款另類出招:辦小孩減重營

2015-06-01  TCW


學校募款只剩老招,不是兜售餅乾、紀念品,就是寫信遊說。有沒有方法能發動全校師生幫學校「掙錢」,讓家長就算荷包失血也甘之如飴?

美國各州教育預算捉襟見肘,公立學校為了自籌經費只有求助專業,校園募款公司Apex 便應運而生。鎖定家長最頭痛的教養及肥胖問題,推出「領袖激勵營(Apex Fun Run)」,與老師共同設計為期八天課程。為了讓孩子運動減重,由當地大學畢業生擔任領隊,一面發掘孩子的天賦,一面透過競賽激發進取心,讓家長樂得掏 錢,每場營隊平均可為校方募得二萬三千美元(約合新台幣七十萬元)。

Apex一年就幫鳳凰城的小學募得逾兩百萬美元,營隊即將拓展到全美十六州四百所學校。捐款中至少四成為該公司營收,老師也能分紅一成,可自由支應班級日常教學支出、或者更新設備。


校方 募款 另類 出招 小孩 減重
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陶冬:「維穩」仍是政策目標 人民幣匯率不致短期遽貶 政策預測》降息、降準、降匯可能陸續出招

2016-0118  TWM

人民幣貶值屢屢引發市場震盪,說穿了是政策不夠透明,市場摸不透人民幣的實質匯價與政府的匯價底線。人民幣一次性大貶機會不大,但中國人行連番降息、降準也止不住經濟趨緩時,降匯極可能是人行救市的下一招。

二○一六年伊始,中國人民銀行連續幾天低開人民幣匯率中間價,為A股市場拋售製造了藉口,也觸發各國股市的全面震盪。一周內全球股市損失二.三兆美元,為十五年來最慘澹的新年開局。

無論美元、歐元還是日圓,一天貶值一%或一段時間內貶值五至一○%,幾乎每年都可以見到數次,多數時候未見市場大驚小怪,人民幣的貶值幅度一天不到○. 五%,卻在整個風險市場掀起如此軒然大波。究其原因,是中國人民銀行的市場預期管理差、政策透明度低,令市場猜疑是否政府知道一些市場不知道的事情,更令 市場擔心小貶只是大貶的前兆。由於資金對政策前景缺少了解,無法量化風險,也沒有足夠的對沖工具,離場避險便成為條件反射。

為何引發股市大逃難?

政策不透明,人民無法量化風險由於對央行政策的傾向缺少了解管道,市場便用為數不多的資料分析,最顯而易見的資料,是大幅下降的外匯儲備,想當然的結論是資本外逃。這個結論,又與近期民眾爭相換匯現象吻合,硬著陸論、資本外逃論便大行其道。

毫無疑問,中國存在資本外逃現象,而且幣種避險意識已經從高淨值人群擴散到街頭市民,人民幣的貶值壓力預計會持續存在。不過筆者相信,外匯儲備下跌因素被過高評估了。

首先,去年夏季人民幣貶值和國內債市活躍以後,大量中國企業將美元債轉成人民幣債。這是匯率預期改變和套利交易平倉後的正常市場行為,對外匯儲備有衝擊, 但非一般意義上的資金外逃。筆者估計大約三千五百億美元公司債已做了轉換,尚有兩千億美元左右投機資金可能轉換,公司債轉換所帶來的外匯流失,可能最壞時 間已經過去。

匯率調節主要為平衡環境

引起波動,不排除是人為失誤其次,普通百姓換匯大增,匯率預期改變後,儘管換來的美元沒有資產支持,收益率並不具吸引力,但一般人總之換了再說。由於每人 每年換匯額度為五萬美元,年底作廢(而且外管局在新年初有新規則公布實行),去年最後兩個月,不少人從親戚朋友那裡借來未用的額度,勇猛衝刺。今年股市下 挫之下,換匯需求更大,連新華社也要發文「絕大多數家庭沒有必要換購美元」,為恐慌降溫。

筆者認為,民眾的換匯需求會持續上升,不過每年五萬美元的額度卻是硬框框(編按:沒有彈性的),換完之後沒有第二次,而且換匯過程中看不見的門檻似乎已被悄悄地抬高了。資金跨境流通的灰色地帶,基本上被堵死了。

從政策層面上,筆者認為政府主導的人民幣匯率一次性大貶的機會不大。貶值幾乎可以肯定會帶來其他新興國家的跟風,對出口的幫助有限,對股市的潛在殺傷力頗 大。在一個維穩的政策導向十分明顯的政府,估計沒有人願意捅這個馬蜂窩,負上政治責任。再加上央行主管匯率的官員正在人事變動中,筆者認為,人民幣短期內 難有一次性大幅貶值。

近期人民幣匯率波動,主要源自央行政策由盯美元轉向盯一籃子貨幣,又由於新興市場匯率顛簸,人民銀行在政策把控上未盡人意,在市場預期管理上不得要領,股市震盪更是火上澆油。

筆者相信目前中國的匯率政策,主要著眼點不在於幫助出口,而在於平衡宏觀環境,在不引起市場大幅波動的情況下調節流動性。當然,中國人民銀行在制定匯率政策上經驗不足,國際國內環境又十分複雜,不排除人為失誤的可能性。

從宏觀政策角度,儘管今年的財政政策、貨幣政策均會進一步放鬆,其對實體經濟的幫助值得懷疑。如果經濟的下滑速度過快,筆者估計人民銀行在降息、降準之 外,還有降匯一招。同時,升值預期已經出現逆轉,人民幣會在相當時間內受壓,一六年人民幣兌美元匯率見七的機會頗大,對一籃子貨幣也可能輕微貶值。

撰文 / 陶 冬

陶冬 維穩 仍是 政策 目標 人民幣 人民 匯率 不致 短期 遽貶 預測 降息 、降 降準 準、 降匯 可能 陸續 出招
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葉倫鴿派談話 衍生三個長期隱憂 聯準會若再出招 效力恐有限

2016-04-11  TWM

葉倫日前公開談話,其立場被解讀為轉趨鴿派,但字裡行間卻隱約透露出,對聯準會公信力未來挑戰的憂心。

美國聯準會主席葉倫 (Janet Yellen)三月二十九日的公開談話,透露出聯準會的政策思惟,市場解讀其立場轉趨鴿派。在她發言幾分鐘後,市場立即給予正面反應:風險資產價格定揚,公債殖利率下跌,美元貶值,波動率指數(VIX,編按:又稱恐慌指數,代表投資市場的信心指標,愈高代表投資人對股市狀況愈感到不安)下跌。

在全球經濟環境維持相對穩定前提下,要持續近日這股正面趨勢,還須同時關注長短期的政策訊號。

葉倫此次出席紐約經濟俱樂部(Economic Club of New York)發表演說,對於美國的經濟前景表示謹慎看待,並提及聯準會在決策時必須小心維持平衡。

政策工具尚未用盡使用效力卻有限

她表示,二0一六年美國經濟前景雖然好壞互見,但已浮現令人振奮的跡象,其中,就業市場持續改善即是一例。

但她也強調景氣存在「外在」風險,包括:全球經濟腳步走緩、美元趨勢,以及市場對中國貨幣政策的反應。她甚至提到,部分結構性利空可能會影響成長力道,且通膨前景面臨異常的不確定性。

為美國經濟體質把脈後,葉倫接著謹慎評估聯準會的政策走向,說明如何進一步維持經濟成長動力,達到充分就業與穩定物價的兩大目標。

她指出,聯準會政策工具尚未用盡,並強調採取貨幣政策必須按部就班,小心為上。

對習於仰賴聯準會抑制金融波動、刺激資產價格的市場而言,這席話彷彿一劑強心針,但她也預警說,聯準會未來若再出招救市,效力恐怕有限。

關於歐洲與日本央行紛紛走上負利率路線,成效引發市場激辯,葉倫此次演講並未對此發表立場。

市場將葉倫的發言解讀

為:聯準會將持續扮演支撐經濟的角色。影響所及,風險資產價格齊漲,股價與公司債價格走高;隨著交易員調降基準利率預測,公債殖利率出現下滑;波動率指數跌落,美元連帶貶值。

短期要維持這樣的正面走

向,還有待聯準會其他官員接下來幾天能支持她的論點。但聯準會內部是否同調,還是未知數,原因除了經濟訊號好壞互見外,聯準會之前一再大手筆祭出非正規貨幣政策,對市場與經濟是否造成間接傷害,令人擔心。也因此,若干聯準會官員日前提出更保守的前景預估,甚至有人表示在四月升息也不無可能。

聯準會頻上陣救火

政策改革卻蹉跎

長遠來看,聯準會還面臨另一個挑戰。即使聯準會願意持續出手救市,為經濟添柴火,但非正規措施能否發揮應有的效力,誰也說不準。一是寬鬆政策執行時間比各界預期長很多,好處已逐漸鈍化;二是聯準會被當成唯一的「救市主」,導致愈來愈多人擔心會出現意想不到的副作用,例如影響未來的金融穩定等。

從葉倫談話內容對照目前

市況,最值得讓人省思的,或許並不在於她所討論的特定議題,而是美國與全球經濟的福祉為何。她的字裡行間仿彿在說,在無法控制的情況下,聯準會愈來愈受到三個力量的影響,可能危及它的公信力和政治自主權:

第一、聯準會頻頻出招為政治人物爭取時間,他們卻不懂得善用,反而遲遲未能全盤考量制訂相關政策,解決美國經濟的週期性與結構性挑戰,亦造成美國綁手綁腳,無法在全球政策協調上扮演領導的角色。

第二、隨著結構性與週期性利空因素同時出現,再加上歐洲與部分新興國家的政治環境愈來愈複雜,使得原本已經疲軟的全球經濟,成長動能進一步減弱。

第三、金融市場無視於經濟和企業的基本面,覺得有權、也有能力要聯準會表態,採取行動。

葉倫 鴿派 談話 衍生 三個 長期 隱憂 聯準 準會 會若 若再 出招 效力 有限
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車市整體不樂觀 長安福特今年跨入百萬俱樂部如何出招?

來源: http://www.yicai.com/news/5012629.html

長安汽車(000625.SZ)近日對外發布的今年4月份產、銷快報,盡管旗下自主品牌4月銷量呈現上升,但長安福特汽車有限公司(下稱“長安福特”)等合資車企卻出現不同程度下滑。經過今年第一季逾20%的增長之後,長安福特4月出現大幅下滑。

今年1~4月,長安福特銷量為31.23萬輛 ,同比增長6.94%。其中,4月份的銷量為6.09萬輛,同比下滑16.34%。旗下多款車型銷量均有不同程度下滑,福特翼虎下降幅度最大,翼虎4月份銷量為7144輛,同比下降了46.1%。福特中國方面對此解釋是,為了更好地滿足不斷增長的市場需求,長安福特重慶一工廠在今年第二季度進行生產線改造維護,福特翼虎、福克斯及蒙迪歐車型的生產將受到短期影響。

網絡資料圖

不過,值得註意的是,恰是4月份,長安福特湖南24家汽車經銷商稱庫存壓力大、經營困難,暫時停止提車,經過廠商雙方協商,經銷商於4月底已開始恢複提車。

第一財經記者查閱中國汽車流通協會對外發布的“汽車經銷商庫存調查結果”發現,長安福特庫存壓力呈現減輕趨勢,其2月份庫存深度在2個月以上,但3月份庫存系數回落到2個月以下。由此可見,盡管長安福特於2016年沖刺100萬輛年銷量的野心昭然,但面對廠商矛盾激化時,還是選擇先穩定供應商渠道,相應放緩腳步。

目前,車市大環境依然不樂觀,中國汽車流通協會近日發布的“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示,2016年4月份庫存預警指數為57.9%,盡管比上月下降了1個百分點,但庫存預警指數依然處於警戒線以上。

為了從中國這個全球最大的車市中切分到更大的“蛋糕”,眾多車企都紛紛加快步伐,繼在一汽-大眾、上海通用、上海大眾、北京現代等合資車企早已邁上百萬年銷量的臺階之後,東風日產以及上汽通用五菱的乘用車也於去年沖破100萬輛。不僅合資車企,自主車企長安乘用車也於去年加入百萬輛俱樂部。

與此同時,長安福特也逐漸積攢了沖刺100萬輛的“資本”。去年,長安福特銷量為83.6萬輛,今年只要實現19.62%的增速,便可實現加入百萬輛行列的夙願。如果按今年第一季的增速,夢想即變為現實。即使4月份銷量下滑,2016年也才過去三分之一的時間,而長安福特已完成其全年100萬輛目標銷量的三分之一,仍有沖擊全年銷量目標的希望。不過,經歷經銷商逼宮風波之後,長安福特將如何出招?

對於“喜新厭舊”的中國消費而言,新車是拉動銷量的利器,日系車企在一定程度上扭轉此前的頹勢實現成功逆襲,與其加快在華推出新車的速度密不可分。作為美系車的代表,福特一直在不斷加快新車導入,據福特2020戰略規劃,到2020年之前將在華陸續推出20款新車,包括新能源等產品。在北京車展上,福特發布五款新車型,除F-150Raptor外,其他的均有望在年內上市。在 “十三五”元年的2016年,福特在華合資企業長安福特絲毫不掩蓋自己寄望以新車打開一個良好開局的意圖,不僅要在傳統燃油車領域拼新車型,在新能源車型上也將加足馬力。

長安福特總裁馬瑞麟(Marin Burela)在北京車展期間表示,在展臺上亮相的金牛座限量版、福特銳界V6旗艦型和新福特翼虎,都是長安福特的新車型,還有蒙迪歐混合動力版(HEV)也是新車,今年晚些時候會推出。之所以要投產HEV,是因為這是中國消費者的心聲。另外還有插電式混動車型C-max energi也是一款新車。

“我的信息是非常明確的,我們在過去幾年新車的投放頻率是最高的,我們正是傾聽了中國消費者的心聲,提供給中國消費者最需要的這些新車型和新技術。”馬瑞麟如是說。

馬瑞麟還談道,福特品牌在新能源汽車領域的策略跟其它品牌不太一樣,首先是要對各個平臺進行電動化,不僅僅是每一款車。這樣會給客戶提供更多的選擇,無論是消費者想要HEV、插電式混合動力還是純電動車,整個平臺電動化之後,長安福特就有能力在每款車上根據這些技術進行具體的執行。

福特預計新能源汽車在2020年會占到其全球銷量的10%到25%。馬瑞麟稱,長安福特對中國市場也有著同樣的期望,期待福特在新能源領域的技術和新能源車型帶到中國市場。至於對75%到90%的傳統車型,長安福特也要在技術、排放、油耗以及技術革新方面也要成為領頭羊,這樣才能滿足客戶在移動出行方面的需求。作為一家兼具傳統以及移動性的公司來講,必須要有遠見。“One Ford”計劃也能夠幫助長安福特去傾聽消費者的心聲,並積極做出回應。

車市 整體 樂觀 長安 福特 今年 跨入 百萬 俱樂部 俱樂 如何 出招
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創新產業是一場馬拉松 不是跑百米 綠能、生技、物聯網怎麼走?產業觀察家杜紫宸出招

2016-05-16  TWM

出口連15黑、全年GDP不保一,景氣來到新谷底, 新政府瞄準五大亮點產業,到底能不能重振台灣經濟? 熟悉台灣產業的知識經濟與競爭力研究中心主任杜紫宸,一一提出分析。

台灣產業競爭力一直在弱化,大家都在期待新政府提出解方。現在看來,新政府提出的「五大創新產業」是比較具體的政策,也就是要發展綠能、生技、智慧機械、物聯網、國防這五項產業。不過,這個產業政策的重點和問題怎麼解決?我們一一來看。

綠能》 找出國際市場

引進國外技術帶「國家隊」台灣「綠能產業」和「綠能政策」有交集的,就是太陽能和離岸風力發電。我們在二○○七年開始大力發展太陽能產業,投入非常多產能,但後來油價大幅波動,再加上中國大量生產,結果供過於求。現階段來說,就算有政策的支持,這項產業要發展,還是得看國際市場,單靠本土需求,是沒希望的。

至於風力發電,現有的陸上風力發電,運轉情況都不理想,所以很多專家都說要發展離岸風力,我們現在也有中鋼、台船、東元組成的「國家隊」自主研發。但最大的問題是,除了離岸風機系統的技術近乎是零,我們更沒有相關海事工程的經驗,關鍵就是引進國外技術,否則緩不濟急。

我們可以自己留下三分之一的發電場域,來做產業發展;剩下就發國際標,讓英國、德國、挪威來做,先來開路,才能兼顧政策目標與產業發展,對走在後面的台灣團隊也有好處。

最後別忘了,如果要發展綠能產業,我們的電網也要升級。台電內部曾經估計,分散式發電,要收、輸電分離計價,還要搭配儲能系統,重新設計,成本至少要一千億元。這部分的錢怎麼來,我還沒看到新政府有任何著墨。

生技》改進投資模式

降低上市標準恐傷散戶

生技方面,台灣過去已經投入非常多資源了,現在要開花結果很合理。

生技有兩個地方要注意,第一、這是一項高風險、高利潤的產業,所以國外都是專業的基金去投資,一般散戶沒有這個能力;但是台灣的生技公司籌資,主要的對象是散戶,這樣會造成很多問題。我認為,這個投資模式很不適當。

現在,政府還考慮要降低生技公司上市櫃的標準,更是萬萬不可。新藥初期,存在嚴重的資訊不平衡問題,就讓它去資本市場吸金,價格炒高測試中的新藥卻失敗、散戶賠錢,這是很大的社會不公義。

第二個問題,現在《生技新藥產業發展條例》說要修法,把以前獎勵投資那一套搬來新藥。這也讓人好奇,鼓勵研發為什麼要獨厚新藥?其他像醫材產業呢?為什麼不是把好處給所有研發的產業和企業?鼓勵研發、引進人才和技術、法規鬆綁,這是我贊成的;但是獎勵投資集中在生技,還是其中的新藥這一塊,這是為什麼?對於就業和分配真的有幫助嗎?新政府應該說清楚。

智慧機械》 聚落綜效難

從實做經驗人才扎根

發展智慧機械,是工業四.○中的一個環節,方向上沒有問題。但是,新政府打算把台中產業聚落和新竹連在一起,我很好奇,這兩個聚落過去沒有互動,為什麼現在會有綜效?

智慧機械是跨領域的新產業,不是把兩項沒做過智慧機械的產業連起來就成了。你不會找一群矮子來,討論出長高的方法嘛!一樣的道理,台中精密機械要怎麼長高,你拉新竹來討論,不會有結果。

這項產業是一場馬拉松,我認為,台灣得從人才開始培養,要發展得比較快,就是引進國外跨領域的人才及技術,或是在科技大學開學程,重新設計台灣的技職教育系統,讓有實做經驗的人了解智能,才能扎根。

而且,既然是馬拉松,就不能用跑百米的方式來衡量結果,不能要求產值五年後就開始成長。

物聯網》桃園適合發展?

用城市實驗計畫吸資源

每個人聽到「亞洲矽谷」,第一個問題就是:為什麼是桃園?南港、新竹都比桃園好,因為創投、人才都在那些地方。桃園是工業大縣,加工廠或是上游的傳統產業很多,但絕對不是創新產業聚落。桃園有哪些條件能吸引國外的物聯網人才或資金?

所以我們到底希望桃園在物聯網、亞洲矽谷扮演什麼角色?我認為最實際的作法,就是把物聯網的實驗放在桃園,例如智慧家庭、交通,電網這些中型的城市計畫,以應用來帶動資源的聚集,這或許是一個方向。

國防工業》 燒錢、缺技術

務實面對政治副作用

國防產業從產業發展的方向和實務,都有很大的困難。首先是「潛艇國造」,我們沒有聲納、無聲引擎、魚雷技術,這些技術都在瑞典、日本、以色列及美國,我們自己做出來,要花很久的時間;如果沒有技術,做出來就是玩具或是教育機,那是教育產業,而不是國防產業。

再來,新政府想要研發軍民共用技術,雖然對民間也有幫助,卻會引發政治上的副作用。美國對於發展國防技術,都會很關心。以成本面來說,研發戰機、潛艇都是燒錢,但是我們對美國的軍購預算能不能減少?它有非常高的機會成本,也有敏感的政治副作用,所以這部分要較務實地去看。

類主權基金》推制度化

管理方式若不改 難擋民粹除了圍繞在五大產業,其他部分也要考慮清楚。首先,就是發展五大產業的資金來源:類主權基金(編按:新政府規畫中的半官方國家級投資基金)。

如果這個基金是用來分擔產業發展的風險,對產業發展會有很大的幫助;但是像前面說的風電引入國外技術,假設找了奇異電子,立法委員若質疑你是不是拿國家的錢圖利廠商,監察院就查不完,案子也不用做了。所以這個基金一定要走向專業,像新加坡淡馬錫那樣的專業管理方式,才能有效率。

投資的規定應該制度化,例如投資生技產業的停損,讓它標準化,因為可能四年錢燒光了,藥證第五年才下來。如果沒有清楚規定、百分之百授權,以現在的社會氣氛來說,可能一個案子都投不出去。

最後,台灣資源有限,投入國家資源去發展新的產業,過程中一定會對老舊的、淘汰的產業造成傷害。政府和社會得做好準備,重新調整資源分配,才有發展的機會。

撰文 / 楊卓翰

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阿根廷公債 背後的金錢遊戲 違約慣犯15年後再出招 創新與國籌資天價

2016-05-09  TWM

政府偷渡發行!沒走完「假釋」流程就開賣,買氣好得離奇。

投機客搶瘋了!管他經濟好不好,趁超額認購轉賣配額套利。

兩周前,國際資本市場饒

恕了舉債多、卻一再倒

債的阿根廷。這一次饒恕的規模之大,不僅有悖常理,還可能為重視誠信的金融關係帶來一種錯誤誘因。問題是,無論基於什麼理由,這類行為經常出現,而且在大多數情況下都失之草率。

阿根廷在二00一年違約

後,花了十五年時間與公債債權人打官司。儘管法院也做成不少判決,兩造始終未能達成協議。但自馬克里(Mauricio Macri)

於去年年底就任阿根廷

總統、帶來新領導團隊以後,情勢改變了。馬克里政府與一群死不妥協的債權人,達成了初步協議,單憑一紙新的法庭判決,也不與國際貨幣基金(IMF)等國際組織商量,就逕自發行債券籌資,引起全球矚目。

舉債小幸運

創造貨幣流動性

這次的發債,在民間金主之間造成的場面,或許只能以「大混亂」來形容:投資人下了約兩千張訂單,搶購總金額高達七百億美元,創下新興市場公債籌資的天價。眼見市場反應如此熱烈,阿根廷喜出望外,於是把債息硬是降了幾乎一整個百分點。

一百六十五億美元新興市

場債券就此問世,而且與類似評級債務人的定價相比,這次舉債條件對阿根廷十分有利。

市場立即反應,讓阿根廷政府更加趾高氣揚,公債價格於是應聲上漲,讓阿根廷這個一再倒債的國家,享受到許多其他舉債國所沒有的好處。

此外,在反覆經歷多次流動性緊縮的整體債券市場,阿根廷這次的巨額舉債,不但未遭應有懲罰,反而獲得了貨幣流動的額外好處。

這種類型的債權人行為,並非沒有先例。在新興市場的舉債史上,也有債務人曾經歷倒債、與多邊金融組織激烈對抗、債務問題遲遲未解,最後卻能獲得債權人大開方便之門的案例。(一九九八年違約之後的俄羅斯,以及不止一次違約的委內瑞拉都是例證。)債權人之所以如此寬宏,其理由是好壞參半。

以阿根廷這次舉債為例,有鑑於馬克里的競選承諾,以及當選後即大舉推動外匯自由化等等,有理由相信阿根廷這一次的經濟展望,會與過去不同;也因為阿根廷自上一次被逐出資本市場,迄今已經長達十餘年,放款委員會自然相信這個國家的債信以及償債行為,應該比過去改善許多。他們認為,在訂定與實施中期的金融改革方面,新的阿根廷政府或許能夠與IMF合作得更好。

債息唱高調

吸引邊緣投資人

但是,壞理由也不少。政府公債債息一般很低,有時甚至出現負數,但阿根廷這次十年與三十年公債債息高達七.

五%到八%,使得投資人趨之若騖。實際狀況是,購買這次阿根廷公債的,主要不是專做新興市場的投資人,而是所謂「邊緣」投資人,其中包括一些未涉足這類市場的人。

他們相信馬克里帶領下的

阿根廷,會有一段安全無虞的經濟與金融衝刺期,一旦他們認為時機已至,隨時可以透過市場的流動機制退場。

從投資銀行家對這次發債

的大舉炒作可以看出,還有部分投資人採取的作法比邊緣投資人還要短期。他們指望藉由「flip」——也就是說,在需求熱絡的超額認購下,投資人一取得債券配額就快速賣出,藉此套利了結。

對於這次阿根廷舉債事

件,我們可以做成三點結論:首先,正因為許多人認為,阿根廷既然占了這麼大的便宜,今後應該會表現不錯。

但也因此,阿根廷今後在政策上只要稍有差錯,就會導致債券價格崩跌。

再者,阿根廷這次巨額舉債,並不表示資金市場流通情況好轉,反而會使市場流動性不足的現象更加惡化。

最後,在這樣一個短期行為上,與長期行為模武分歧的資金市場,素行不佳、本應嚴加管控的債務人,若今後想要倒債,反而變得容易多了。

flip

為房地產用語,

原指舊屋翻新

後,高價賣出。

此指債券於短期

內被炒作後,再以高價轉賣,進行套利。

阿根廷 阿根 公債 背後 金錢 遊戲 違約 慣犯 15 年後 出招 創新 與國 籌資 天價
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萬科股權之爭白熱化 各方出招現新高潮

萬科A(000002.SZ)股權爭奪戰再度升級。萬科A如市場預期複牌首日跌停,但對戰各方揭內幕、請專家“查漏”背書等意料之外舉動讓這場“戰役”顯得有些失控,並讓棋局更加撲朔迷離。

4日下午,有媒體爆出萬科第一大自然人股東劉元生近期向證監會等7部委進行實名舉報,以五大疑點矛頭直指華潤、寶能。質疑中句句劍指華潤和寶能存有“桌下交易”。

這份舉報信的主要質疑點為:一、寶能系與華潤到底有多少合作項目?雙方到底有多少重大利益關聯? 雙方在哪些事項上達成了一致行動的交易?二、寶能與華潤是何時在萬科第一大股東地位問題上開始談判交易?先後達成過哪些默契與協議?三雙方對深鐵重組聯手出爾反爾,背後有何陰謀?四、隱瞞雙方達成第一大股東易主的秘密協議,是否已明白無誤涉嫌內幕信息、內幕交易和市場操縱?五、多個跡象表明寶能用於收購的資金來自不合規的銀行資金,用於收購的主體故意規避法律法規的明確要求,請問寶能是不是利用違法資金和不合規主體收購並控制上市公司?

劉元生被稱為萬科的“掃地神僧”,自萬科1988年股改就持股萬科,28年只買不賣,至今總持股量已達1.34億股,股比1.21%,於去年三季度淡出前十大流通股股東。其持股市值曾從360萬元變成27億元,回報749倍,複牌首日的跌停蒸發2.7億元。劉元生向來力挺王石,在2015年的“寶萬之爭”時,劉元生就被認為是一個重量級籌碼,此次出手也被外界視作為王石“助拳”。

針對質疑,華潤集團當晚就發聲表態稱,舉報信中提及的相關內容,華潤已向上級主管部門及監管機構做過匯報和溝通,該舉報信中的揣測、臆斷及造謠中傷,已構成對本公司聲譽的負面影響,華潤將對劉元生先生采取法律行動,追究法律責任。但該聲明目前是由網媒披露,尚未在華潤官網以及官方微信上有查詢到相關說法。

而在這“撕逼大戰”進行的中間時段,4日晚間6點左右,華潤官方微信號發一則名為《6.17萬科重組預案是否獲通過?法律專家論證會形成了最權威的法律意見書》,將萬科股權大戰推上一個新高潮。

據了解,7月3日,北京市競天公誠律師事務所(下稱“競天公誠”)會同北京大學企業與公司法研究中心邀請國內13位權威法學專家召開了“萬科股權爭議論證會”,就董事會決議效力、一致行動人等相關法律問題進行了研討。

根據《專家意見書》,專家們在論證後形成了四點法律意見:一是,獨立董事張利平提出回避表決的理由不符合法律及《萬科公司章程》的相關規定,6·17董事會決議實際上並未有效形成,按照現行法的規定股東可請求人民法院撤銷該決議;二是就委托方提供的材料以及迄今為止公開披露的信息來看,暫無證據表明華潤公司與寶能公司應被認定為一致行動人;三是、股權分散且以創始人為管理核心的上市公司要避免產生內部人控制、忽視股東合理訴求與合法權益的現象發生;四是上市公司信息披露應遵守法律、章程及公司內部規定,董事(含獨立董事)個體不宜擅自披露未公開信息,泄露公司秘密。

在這份《專家意見書》的最後還有13位專家的手寫簽名,似有“背書”之意。但是對於此舉,業內有諸多的質疑,其中有社交媒體信息顯示,參與其中的中國民法研究會常務副會長孫憲忠指出這份材料違背了他的意見,“基本內容超過了我的看法”。此外,業內對於以華潤之手來發布該《專家意見書》也有失公正性。

對於其中的張利平回避表決是否合法,7月1日晚間萬科方面曾發布其以及律師事務所針對深交所該問題的回複。其中,北京市君合律師事務所就“獨立董事需回避的認定程序、認定原因及是否符合《公司章程》”在專項法律意見書指出,在出現影響獨立董事的獨立性並需要其回避的情形時,在程序上獨立董事在向董事會申明後即可實行回避,並未設定其他前置認定程序。此外,在張利平獨立董事申明回避原因並實行回避的情況下,出席會議的其他萬科董事在本次會議表決前並未提出異議。同時指出,根據《公司法》、《公司章程》的相關規定,會議所形成的決議合法、有效。

而此次論證會的組織者競天公誠此前也被卷入違規傳聞。就在6月下旬,有市場傳聞證監會辦公廳受理處停止該律所的相關材料。對此,另一涉事方西南證券(600369.SH)已公告證明此事。此外,競天公誠在2014年時因法律意見書等文件存在虛假記載而被證監會處罰。

尚且拋開論證意見的合理性,華潤的此舉將“專家評審”這種有“商業交易”之嫌的方式引入公眾視野也引發業內的議論。

對此,華生5日上午就“華潤發布江平等13位法學大佬全面支持其訴求”發布微博稱,“法官判案也得先聽原告再聽被告。這些教授真是受人委托替人消災。被請去開個半天會,就敢給委托方背書沒有一致行動人關系。聽人說有獨董在自己博客上隨便發布公司機密,不查證就判違規。這些老先生們若當法官不知得出多少冤假錯案。真是可惜了一世英名!”

而4日晚間的各方對戰並不是就此落幕,萬科方面也被曝出出招應對股權爭奪戰。有媒體援引萬科內部人士消息稱,萬科工會起訴寶能損害股東利益的訴訟,深圳市羅湖區人民法院已經受理此案。同時有一份“廣東省深圳市羅湖區人民法院受理案件通知書”流傳於市場。

受理案件通知書顯示,萬科工會委員會起訴深圳市鉅盛華股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司、南方資本管理有限公司、泰信基金管理有限公司、西部利得基金管理有限公司損害股東利益。法院認為,該起訴符合法定立案條件,決定立案登記。 公開資料顯示,上述被起訴對象均為寶能旗下持股萬科的主體,且是一致行動人關系。

至此,各方之間的搏殺走上新的一個臺階,而對於這背後的種種意圖,尚需進一步剖析及觀量。

萬科 股權 之爭 白熱化 白熱 各方 出招 新高
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萬科出招劍指寶能系違規 股價下跌風險也或未止

“萬寶華”之爭仍舊處於各方博弈階段,棋局仍撲朔。就在市場還停留在跌跌不休的萬科A股價將給寶能系帶來多大的風險時,萬科出招了,向監管層發布報告“劍指”寶能系違規,並提請核查。而在這場白熱化的股權戰中,萬科管理層最終能否保全也成為市場的一大關註點。

股價或未跌夠

7月19日,萬科A(000002.SZ)股票仍未改跌勢,接力震蕩下行探出新低17.04元/股,全天跌1.84%,報收17.11元/股。這是萬科A股複牌以來的第12個交易日,自複牌首日開始股價已累計縮水29.96%。而這在業內資深人士看來,並未跌完,相較行業同類股票估值仍偏高,股價在15元左右更為合理。

“A股里面可以跟萬科A對標的是保利地產(600048.SH),從保利地產目前的估值來看應該是比萬科A要便宜一些。”一位資深的地產行業分析人士向《第一財經日報》記者分析,保利地產今年的業績可能在在135億元左右,對應到目前的市值1100億元左右,PE大概為8倍,目前靜態PB是1.33倍;萬科整個PB是1.88倍,今年的整個凈利潤估計在210億元左右,那麽對應公司目前的股價是9倍的PE。“從PE角度,保利地產比萬科A便宜10%;PB角度,保利地產則比萬科A便宜20%左右。”其同時稱。

在上述地產行業分析人士看來,結合萬科的整體銷售情況以及目前的估值情況,萬科A的股價可能在15元左右比較合理。“從行業周期來看,目前房地產市場比較火爆,但明年可能整體將下行,企業的估值也可能往下走,龍頭企業估值提升空間比較有限,很難看到有一個持續向上的行情。”上述分析人士表示。

近期已有多家機構大幅調低萬科A的目標價,其中瑞信將萬科A目標價由原先的20.8元/股下調至10.1元/股,潛在跌幅達46%;高盛也因萬科A股估值偏高,給出“賣出”的評級,12個月目標價15.6元/股。

持續下跌的萬科A股價,也正在一點點撕裂著寶能系數百億資金壘起的危險杠桿。據《第一財經日報》記者梳理,寶能系舉牌萬科的九個資管計劃中,成本最高的是廣鉅2號,大致測算均價約為22.22元,而以萬科A股7月18日的收盤價計算,廣鉅2號就已經虧損4.7億元以上,極有可能已經擊穿平倉線。

寶能系杠桿資金風險到底幾何?上述分析人士認為,從目前萬科A的股價來看,寶能系的部分資管計劃應該是已經觸碰到了警戒線,存在增加保證金的需求,“如果股價持續下跌,寶能系出現資金風險,那麽資管計劃達到平倉線,應該首先要解除資管計劃,資產管理人以強平來降低風險”。

在業內人士看來,萬科A股價的持續下跌對寶能系非常不利,若真引發爆倉,可能最終會讓股權之爭的局勢產生變化。另外有市場傳言稱,銀行配資杠桿比例要從1∶2或1∶3降至1∶1,其導火索便是寶萬爭鬥。若消息為真,這對於寶能系也是一大不利。

對於寶能系而言,其資金是否合規也成為市場的一大關註點,這次萬科出招了。7月19日下午,市場流傳一份萬科向監管層發布的“關於提請查出鉅盛華及其控制的相關資管計劃違法違規行為的報告”。報告指出,寶能系的九個資管計劃未按照一致行動人格式要求完整披露信息,九個資管計劃合同及補充協議未作為備查文件存放上市公司,披露的合同條款存在重大遺漏;九個資管計劃違反資產管理業務相關法律法規,屬於違規的“通道”業務,涉嫌非法從事股票融資業務;九個資管計劃將表決權讓渡與鉅盛華缺乏合法依據;等。

報告指出,萬科方面提請監管機構核查,鉅盛華增持萬科股份過程中連續交易、約定交易、尾市交易等證券市場操縱行為;核查九個資管計劃之管理人和優先級委托人是否事前知悉此次投資的萬科A股股票將被鎖定12個月以上,存在無法減倉平倉導致優先級委托人受損的風險;是否就此取得了全體委托人的同意。

結局猜想

影響萬科A股價後市走勢最實質的因素還是在於“萬寶華”之爭將何去何從,會否影響到萬科管理層的變動,這也是目前市場所關註的一個問題。

“目前寶能準備罷免董事,如果做了的話,應該對萬科的股價應該是非常不利的。”上述分析人士表示,萬科可以算是行業標桿,這些管理層若走了,可能對萬科的經營將有非常大的影響,“不是一個很明智的行為”。

在萬科股權爭奪戰中,也存有反萬科的一方,其主要理由是金鵬資管計劃、德贏資管計劃是管理層留有的後手,並且金鵬資管計劃與德贏資管計劃實質上已構成一致行動人關系,違反信披規定,萬科有內部人控制的嫌疑。

不過這在上述分析人士看來,高管沒有拿現金反而是拿股票,這說明管理層利益與股東利益一致,應該對股價有促進作用的;另外,萬科的項目跟投制度,將一線員工與公司利益捆綁,也是公司向好發展的一大舉措。

於華潤前後態度的轉變而言,市場輿論的主流觀點認為,華潤鮮明、強烈地反對深圳地鐵入股萬科,已足以證明華潤對萬科的處理思路發生改變——華潤不但要重回第一大股東之位,還要實際控盤萬科,並意圖將之與華潤置地進行整合。

“從目前種種跡象看,華潤流露出來的意思就是想當第一大股東,目前猜測的方向是,其一方面可通過直接增持,但資金可能是一個問題;另一方面則是利用資產來認購股票,比較適合的標的就是港股華潤置地(01109.HK),但程序股價也會比較複雜。”至於市場猜測的華潤以低價收購寶能股票,上述分析人士認為,若存在這種可能性,那麽雙方成交的價格將是一個問題,“價格太高,華潤存有國有資產流失的情況,價格太低,寶能系可能不願意”。

目前“萬寶華”的股權戰依舊白熱化。對於這盤棋的最終結局,市場多有猜想,有理想型的,也有現實派。有一種猜想則認為,以目前的局勢看,最終萬科管理層可能會出走一部分,因為無論寶能想要罷免董事、還是華潤希望改組董事會,對萬科的企業文化可能會有影響,短期有可能看不出來,但中期應該會有影響,"大家都希望萬科能保持原樣,但是跟原來一樣的可能性很小”。

萬科 出招 劍指 指寶 寶能 能系 違規 股價 下跌 風險 也或 或未 未止
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老工業城市和資源型城市產業如何轉型升級?五部門聯合出招

21日從發改委網站獲悉,近日,國家發展改革委、科技部、工業和信息化部、國土資源部和國家開發銀行聯合制定印發了《關於支持老工業城市和資源型城市產業轉型升級的實施意見》(以下簡稱《實施意見》)。《實施意見》重點明確了推動全國老工業城市和資源型城市產業轉型升級的總體思路、實施路徑、重點任務和配套政策措施。

《實施意見》強調,推進老工業城市和資源型城市產業轉型升級的總體思路是要全力推進供給側結構性改革,以深化改革開放,優化發展環境,激發創新活力為重點,著力優化產業結構,改造提升“老字號”,深度開發“原字號”,培育壯大“新字號”,力爭用10年左右時間,建立健全支撐產業轉型升級的內生動力機制、平臺支撐體系,構建特色鮮明的現代產業集群,再造產業競爭新優勢。

《實施意見》提出,支持老工業城市和資源型城市探索各具特色的產業轉型升級路徑,鼓勵通過傳統優勢產業改造、培育新技術新產業新模式新業態、承接產業轉移和產業合作、推進制造業與服務業融合發展、工業化和信息化融合發展等,積極探索符合本地實際的產業轉型升級路徑和模式。

《實施意見》從完善體制機制,壯大企業主體、鼓勵創新創業等方面明確了推進老工業城市和資源型城市產業轉型升級的重點任務。同時,按照中發7號文件、“十三五”規劃綱要有關設立老工業基地產業轉型升級示範區和示範園區的明確部署,《實施意見》提出要開展試點示範,在老工業城市和資源型城市建設產業轉型升級示範區和示範園區,鼓勵先行先試,探索一批可複制可推廣的經驗。

《實施意見》從產業、創新、投資、金融、土地等方面提出了一系列具體支持政策,重點支持產業轉型升級示範區和示範園區改革創新,形成推動老工業城市和資源型城市產業轉型升級的政策合力。《實施意見》提出,國家發展改革委、科技部、工業和信息化部、國土資源部、國家開發銀行會同有關部門建立定期會商制度,協調推進相關工作,同時對產業轉型升級示範區和示範園區定期開展監督檢查和評估,建立動態調整、有進有出的評價管理體系。《實施意見》要求有關地方要抓好組織實施,建立示範區建設管理推進工作機制,積極出臺配套政策措施,組織編制示範區建設方案。

下一步,國家發展改革委將圍繞貫徹落實中發7號文件和“十三五”規劃綱要,會同有關部門創新方式方法,紮實做好《實施意見》的組織實施,加快推進老工業城市和資源型城市產業轉型升級和城市轉型發展。

工業 城市 資源型 資源 產業 如何 轉型 升級 五部 門聯 出招
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希拉里團隊出招:大家來找特朗普的茬

9月26日,也就是下周一,第一次總統大選辯論將在紐約州舉行,將從21點開始持續一個半小時。

90分鐘的辯論將被分為六個部分,每部分持續15分鐘,從主持人的提問展開。“NBC夜新聞”(NBC Nightly News)的主持人雷斯特•霍爾特(Lester Holt)將擔任辯論的主持人。各黨派的總統候選人要在五大全國範圍的民調中獲得超過15%的支持率才能參加辯論,因此參加總統大選辯論的只有最近一直霸屏的兩個老面孔希拉里和特朗普。

近日,希拉里和特朗普都開始緊鑼密鼓地準備辯論,首場正面交鋒已經吸引到了空前的關註度,預計觀眾將超過1億人,對於辯論雙方都是巨大的機遇與挑戰,因此容不得半點閃失。

希拉里的競選經理羅比•穆克(Robby Mook)周三表示,希拉里準備在即將到來的辯論中,給特朗普的發言糾糾錯。他說:“特朗普說的話很多都不符合事實。所以希拉里可能會多花些時間把話說清楚,糾正不實的部分,確保選民了解實際情況。”

最近幾周,希拉里受到健康問題等一些不利因素的影響,此前她在搖擺州建立的優勢正在受到特朗普的蠶食。希拉里和她的競選團隊肯定希望通過辯論扭轉局勢,希拉里作為一個學法出身的“資深政客”,熟悉政治環境,了解國家政策,辯論經驗雄厚,這些都是她在辯論中的倚仗。

希拉里的競選團隊擔心,辯論的主持人可能會給特朗普降低難度,給他一些容易回答的問題,打打圓場。此前,微軟全國廣播公司節目(MSNBC)兩位主持人就公開表示,主持人在總統辯論中扮演了把握節奏的角色,但是他們個人認為在激烈的辯論中不需要摳事實。希拉里團隊則要求主持人公平對待,尊重事實。言下之意,大概是請主持人不要阻礙希拉里,讓她可以在事實問題上對特朗普緊追不舍。如果辯論要求特朗普字字句句都尊重事實,對共和黨來說就很頭疼了。本周一,特朗普就剛剛搬起石頭砸了自己的腳,他說雷斯特•霍爾特是個民主黨人,實際上霍爾特是註冊在紐約州的共和黨人。

本周,希拉里只到訪了兩個搖擺州,把剩下的所有時間都投入到了辯論準備中。競選經理穆克的原話是:“希拉里希望在辯論中,能夠清晰地闡明她的政策計劃,告訴美國民眾她將改變他們的生活。我們也希望特朗普可以做到這點。”穆克還強調,特朗普陣營目前還沒拿出詳細的計劃,暗示特朗普誇誇而談,卻拿不出真材實料。

辯論在即,穆克對特朗普的評價也帶了些火藥味:“特朗普的脾氣一點就著,一條推特都能讓他跳腳。這就是為什麽我認為他不適合擔任總統,也不能把核按鈕托付給他,他也沒有準備好領導軍隊。”

穆克對自家候選人還是充滿信心,他說:“不論特朗普爆出什麽言論,希拉里都一定會沈著應對”。可見,希拉里和她的競選團隊將步步為營,在“郵件門”、“健康門”等問題上全副武裝,同時拿出細致的政策方針,力求把特朗普的缺點都暴露在公眾面前。

但是資歷的差距同時也意味著觀眾會對希拉里高標準、嚴要求,而鑒於特朗普一貫的口無遮攔,可能觀眾對他在辯論中的表現也不抱太大期望。只要特朗普稍微表現得自制一點,就能提高自己的印象分。特朗普對於總統大選也顯得躍躍欲試,他在周二發推稱:“今天希拉里又沒露面,她需要好好休息。晚安,希拉里,辯論場上見。”

希拉 團隊 出招 大家 來找 特朗普 特朗 的茬
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民資最怕地方招商“惡婆婆娶媳婦” 深改組已出招

今年以來,中國民間投資增速下滑明顯,而海外投資卻異常火爆,這種冰火兩重天現象引起市場關註。

9月26日,在上海財經大學舉辦的“新型城鎮化與城市治理現代化”論壇間隙,中國行政體制改革研究會秘書長王滿傳接受第一財經記者采訪時稱,國內外投資差異明顯,說明國內營商環境亟待提高。

王傳滿說,比如少數地方政府在招商引資時存在“惡婆婆娶媳婦”現象,即利用各類優惠政策將投資者(即媳婦)引進門,隨後就暴露惡婆婆本質,如存在優惠政策不兌現或增加限制性條件、服務差,讓企業經營困難甚至最終倒閉。

這一現象將得到規範。

近期召開的中央全面深化改革領導小組第二十七次會議,審議通過了《關於完善產權保護制度依法保護產權的意見》(下稱《意見》),明確地方各級人民政府及有關部門要嚴格兌現向社會及行政相對人依法作出的政策承諾,認真履行在招商引資、政府與社會資本合作等活動中與投資主體依法簽訂的各類合同,不得以政府換屆、領導人員更替等理由違約毀約,確需改變政府承諾和合同約定的要嚴格依照法定程序進行。

民企四大難:“不願投、不敢投、不會投和沒錢投”

今年以來,民間投資告別兩位數增速,快速降至個位數。根據國家統計局數據,今年1-8月份民間固定資產投資225005億元,同比名義增長2.1%,比去年同期下滑了8.8個百分點。不過在國務院督查等有力舉措下,民間投資有企穩跡象。

王滿傳參與了國務院民間投資第三方評估工作,他將民間投資下滑歸納為民企老板“不願投、不敢投、不會投和沒錢投”。

他解釋,當前經濟形勢不好,民企老板多數選擇持幣觀望,不願投資。同樣出於項目回報、風險等考慮,民企老板不敢亂投資。部分民營老板找不到投資領域,手握現金不知道怎麽投資。有市場拓展意願的民企很難從銀行獲得貸款,沒錢投資。

“銀行願意給國企貸款,因為即使出了問題,最壞情況是壞賬,而貸給民企若出問題,上面還要查你,詢問當初怎麽決策,是不是其中有貓膩。”王滿傳對第一財經日報記者分析稱。

與民間投資下滑相反,今年海外投資異常火爆。

商務部數據顯示,今年1-8月,我國境內投資者共對全球158個國家和地區的5929家境外企業進行了非金融類直接投資,累計實現投資7751.2億元,同比增長53.3%。

王滿傳認為這說明國內營商環境還有待提高。

他表示,現在少數地方出現的一些招商引資惡劣現象值得註意。比如投資者遇到的地方招商“JQK”現象,即地方政府為了招商引資,通過各種優惠政策把企業“勾”(J)過去,然後企業落地後通過各種限制政策把企業圈(Q)在當地,再搬走成本高,硬著頭皮在那幹,各種管理、不規範現象把企業拖死(K )。

“我把這種現象比喻為'惡婆婆取媳婦',惡婆婆為了兒子傳宗接代,對未進門的媳婦好話好禮送盡,一旦媳婦進門,惡婆婆的本質就出來了。”王滿傳稱。

地方招商承諾需兌現不得毀約

地方招商引資過程中出現的不履約或毀約現象早已受到高層重視。

據新華社報道,8月30日,中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央全面深化改革領導小組組長習近平主持召開中央全面深化改革領導小組第二十七次會議並發表重要講話。

此次會議通過了上述《意見》,《意見》從加強各種所有制經濟產權保護,完善平等保護產權的法律制度,妥善處理歷史形成的產權案件,嚴格規範涉案財產處置的法律程序,審慎把握處理產權和經濟糾紛的司法政策,完善政府守信踐諾機制,完善財產征收征用制度,加大知識產權保護力度,健全增加城鄉居民財產性收入的各項制度,營造全社會重視和支持產權保護的良好環境等十個方面提出具體改革措施。

值得註意的是,《意見》明確,地方各級人民政府及有關部門要嚴格兌現向社會及行政相對人依法作出的政策承諾,認真履行在招商引資、政府與社會資本合作(PPP)等活動中與投資主體依法簽訂的各類合同,不得以政府換屆、領導人員更替等理由違約毀約,確需改變政府承諾和合同約定的要嚴格依照法定程序進行。

“無論是產權的有效界定,還是依照法律程序保護產權,都離不開政府作用。從改革實踐看,完善政府守信踐諾機制對於產權保護法治化具有決定性影響。”中國(海南)改革發展研究院院長遲福林說。

此前,接受第一財經采訪的多數專家分析,當前PPP項目落地難一大原因是社會資本尤其是民間資本擔心在長達幾十年的合作中,地方政府不履約合同。而此次《意見》無疑給民間投資者吃下一顆定心丸。

民資 最怕 地方 招商 婆婆 媳婦 改組 出招
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領展出售資產 左翼唔係最好出招時? 中環客

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/11/02/%e9%a0%98%e5%b1%95%e5%87%ba%e5%94%ae%e8%b3%87%e7%94%a2-%e5%b7%a6%e7%bf%bc%e5%94%94%e4%bf%82%e6%9c%80%e5%a5%bd%e5%87%ba%e6%8b%9b%e6%99%82%ef%bc%9f/

領展近年開始對自己嘅投資組合洗牌,向南豐、政府產業署出售資產後,就拋售部分商場資產。最近領展又委託測量師行,打算將五個公屋商場物業標售,價錢每個商場大約三至四億左右。

領展
領展

以領展嚟講,將商場執靚咗後,包裝出售係好正常嘅事。對股東嚟講,呢個係最有效將投放喺公屋商場翻新嘅投資套現嘅方法,特別未來經濟陰晴不定果陣,領展無乜理由要由租金收入裡面收番投資回報,特別係公屋商場嘅壽命都有番咁上下。

有啲左翼人士,指責領展出售資產。其實對堅持公屋商場必須照顧弱勢社區嘅左翼嚟講,領展出售公屋商場,唔係一個千載難逢嘅機會,俾呢班友一展抱負嘅咩?

近年潮流講社企,如果社會人士真係覺得領展嘅公屋商場一定要照顧弱勢嘅,點解中環未見有人振臂一呼成立社會企業,用市價收購領展打算出售嘅資產,然後用番原用房委會嘅政策租俾果度啲租戶?如果喺外國,一早有人接觸各大基金會做呢件事,咁用行動證明左翼嘅價值乜唔係最好。領展唔肯賣就話抵鬧,依家領展肯賣喎!

就算左翼無咁把炮,喺各大慈善基金籌集資金,經營左翼心目中的「社會企業商場」,咁左翼向政客施壓,要求政府成立基金,參與競投領展出售嘅資產,又得唔得呢?喺西方,左翼政客都會要求政府出錢買番資產,而唔係鬧領展喇。但中環客好奇怪,無人要求過政府參與投標呢堆資產。

所以中環客最慨歎,香港唔係無左翼,不過係嘴炮左翼,叫佢地有啲實際行動?係就唔會有「左膠」呢個名喇。

中環客

領展 出售 資產 左翼 唔係 最好 出招 中環
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區域股權平臺爭設科創板 各出招數吸引資源

區域股權交易平臺競相設立科創板,為了吸引資源,各個股交中心使出渾身招數,幫助企業融資,以吸引優質資源。

12月8日,前海股權交易中心(下稱前海股交中心)正式在東莞啟動“東莞科創板”,並與中國銀行、建設銀行簽署合作協議,兩家銀行向前海股交中心在東莞設立的分支機構各授信100億元,為在前海股交中心的企業提供資金支持。

根據前海股交中心方面介紹,具備高成長性的優質企業,一旦在科創板(東莞)掛牌,最高將得到銀行2000萬元的信貸支持。此外,該中心還將聯合建設聯行,在東莞一個鎮級區域成立規模1億元的科創板基金。

2016年1月初,上海股權交易中心科創板推出後,科創板成為各地股交中心爭奪的焦點,紛紛成立科創板。在前海股交中心之前,哈爾濱股交中心、齊魯股交中心紛紛已於今年5月、10月成立科創板。根據當地媒體報道,今年12月中旬,重慶股份轉讓中心也將正式推出科技創新板。

隨著科創板數量增多,各地區域股交中心也面臨著企業資源爭奪戰。為了爭取企業資源,各區域股交中心出盡招數吸引創業者和資本。除了上述科創板基金、銀行授信,前海股交中心還將在東莞建設梧桐小鎮,通過股權基金等各種方式,引導當期民間資本向產業資本轉化。

根據重慶有關部門出臺的規定,企業首次在新三板或科技創新板掛牌,可申請領取科技創新券,用於開展研發活動或購買服務,新三板金額為30萬元,科創板10萬元。而哈爾濱股交中心科創板成立時,也宣布有10家股權基金進駐,並新增8.5億元基金規模。

目前,投貸聯動、股權質押、私募債等融資方式,已成為股交中心融資工具標配。為了激發私募股權投資機構積極性,一些股交中心也各出招數。如前海股交中心,今年10月就成立創投基金轉讓平臺,為創投基金管理人已投項目、專業投資機構設立專項基金承接項目轉讓。

區域 股權 平臺 臺爭 爭設 科創 出招 吸引 資源
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出招、落招、收招 透視 新能源汽車“騙補”罰單的背後

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-12-22/1063879.html

面對每年高達幾十億元的新能源汽車財政補貼資金,一些企業受利益驅動,在補貼政策進入第7個年頭、補貼標準將啟動退坡之際,騙取新能源汽車補貼。

20日,工信部公布了針對新能源汽車嚴重“騙補”企業的處罰,同時還包括完善新能源汽車補貼政策的出臺,以及對新能源汽車扶持政策進入“拐點”的聲聲討論。

如何出招:事後才補貼

部分車型補貼標準過高、企業過度依賴補貼政策、部分車輛實際使用率偏低……

今年初,工信部、財政部等四部委在針對新能源汽車相關的專項核查中發現了一系列問題,並於9月份曝光了惡意“騙補”典型案例,亮出了打擊新能源汽車“騙補”第一劍。

本次公布處罰決定的同時,還就規範新能源汽車補貼提出下一步舉措:

——新能源汽車購置補貼資金由事前撥付改為事後清算。

——適當調整客車和專用車補貼方法,設置相關技術門檻,鼓勵技術進步,設置中央和地方補貼上限,防止出現地方配套補貼標準過高現象。

——適當提高推薦車型目錄,建立動態調整機制。

此外,工信部還將於近日公布修訂後的《新能源汽車生產企業及產品準入管理規定》,從企業設計開發能力、生產制造能力、售後服務能力和產品技術性能、質量保證能力等方面提高了準入門檻。

一些業內專家也指出,曝光、處罰對新能源汽車的“騙補”起到震懾作用,財政補貼政策的完善、企業準入門檻提高,也可以引導企業提高產品質量和安全水平,也有利於提高產業集中度。

怎樣落招:走出“有補貼就有騙補”怪圈

“騙補”,在以前家電補貼、生豬補貼、柴油補貼等政策的實施中也屢屢出現。走出“有補貼就有騙補”怪圈,一方面需要政策進一步細化,一方面也需要政策根據情況及時調整。

我國自2009年起,對新能源汽車推廣應用予以補助,截至2015年底,中央財政累計安排補助資金334.35億元。

“總體上,補貼對於當前新能源汽車發展起到了巨大推動、促進作用。”吉林省汽車電子協會理事、汽車行業專家王巍表示,但財政補貼的時間也不宜過長,否則會令不少企業忽視技術進步和長期規劃。

從國際經驗來看,對於促進產業發展,除了財政上直接補貼,更多靠包括稅收、政府采購等多措並舉的方式引導。

“我們的補貼是直接給錢,國外更多的是退稅,讓政策落到個人頭上而非企業頭上,我們也可以借鑒這種方法。”中國汽車工業協會常務副會長董揚建議,一個產業的發展變化非常快,政策的動態調整也應更加及時,有一個科學的決策機制。

何時收招:新能源汽車扶持入“拐點”

目前,中國新能源汽車市場可謂蒸蒸日上。從2011年的1000輛,到2015年超過40萬輛,我國已經成為世界最大的新能源汽車生產國和消費國。今年1至11月,新能源汽車生產、銷售均超過40萬輛,分別增長59%和60.4%。

對於新能源汽車的財政補貼,我國也已經開始啟動標準退坡,財政部去年已發布新的補貼政策:2017年至2018年新能源汽車補貼標準較2016年下降20%,2019年至2020年下降40%,2020年以後補貼政策退出。

事實上,不僅是財政補貼政策,近年來,無論是對動力電池行業的規範,還是新能源汽車準入條件的提高,國家政策的總體思路都指向有質有量的發展。

新興產業的發展,一般都要經過醞釀、發展、成熟等不同階段。全國清潔汽車行動協調領導小組辦公室專家組組長王秉剛說,目前,我國新能源汽車產品性價比還不能與傳統汽車競爭,基礎設施中充電難問題還突出,也缺少具有競爭力的產業鏈,還處於培育期。

正如業內人士普遍所說,中國新能源汽車的發展確需政策再扶一程,但要更著眼於內生成長動力明顯釋放與核心技術的同步提升。

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