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偏見與堅持 ckm001


http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=37801


It is a truth universally acknowledged, that a single man in possession of a good fortune must be in want of a wife.

 


                                                                                                                      Jane Austen


以上是是英國小說家珍·奧斯汀最著名的小說《傲慢與偏見》第一課的開場白,有名有利的單身男人,必定渴求一位妻子,就是世人的一種偏見,世人對偏見 總是有有褒有貶,英語的兩個辭彙: 「STUBBORNNESS」 與 「PERSEVERANCE」,前者是貶詞,後者是褒詞,英國人是經驗主義者,判別好與壞一般由現實經驗為依歸,中國人思想唯心,判斷是冥頑不靈或是不屈 不撓,總是從內心出發,自正自明。

《中庸》

 


誠者,天之道也;誠之者,人之道也。誠者,不勉而中,不思而得,從容中道,聖人也;誠 之者,擇善而固執之者也


中國人將誠者視為天道,而用誠心與誠意處世視為人道,天道乃「不勉而中,不思而得,從容中道」,而人道則是「擇善而固執」,以誠為本, 落實到人之內心,並謹慎篤行,此之謂擇善固執。在投資路上,許多年青人入世未深,被人誤導去投機賭博,以致誤入歧途,更有人明知賭博之害,但被貪婪之心所 蒙蔽,急於求成,結果當然失敗收場,只有那些誠之者,明白投資與做人處世是一生一世之事,並不屈不撓,擇善而固執,堅持長線投資,自然走上發達致富之路。
偏見 堅持 ckm 001
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AIA & AIG (二)----事實與偏見 巴黎

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=4887

巴黎:


最近AIA的上市,一些分析員的言論非常奇妙,他們說,AIA上市隻資的錢不是用於發展,而是AIG還債,然下之意是AIA沒有發展前景。

這些說法我認為全屬不合格的偏見。

這一次集資全為舊股,但是我認為,新舊股也沒有關系,最重要是原則。

市場買賣,永遠有兩方面,有人看好,有人看淡,看淡的人有很多原因,可能賺夠,可能等急錢,可能想要做其它的事。而買入的那方,必定是看好!

今次AIG賣AIA主因正是被聯邦政府迫還錢而賣,但如果聯邦政府不迫還錢,AIG會不會賣呢?那要看兩個東西:

1. 聯邦政府每年要收的利息 X 有多少;
2. AIA能每年要賺的 Y有多少。

如果聯邦債收10%,AIA賺15%,若作價不理想,有傻佬會賣嗎?

第 二點是,假如AIG無法不賣AIA,但賣了2/3已足夠付清聯邦債,餘下仍然是AIA大股東,AIG會不發展AIA、而讓生金蛋的雞自生自滅嗎?    又買入的眾大基金的小股東,個個都要賺錢,他們會肯過你嗎?你不做,若是好野,他們就要埋你AIG個份,這是非常明顯的道理,說不是發展的分析員,只要能 切身處地想一想,便會明白。

第三點是,這些分析員,可能連AIA資產負債表也沒有看一眼:

                       2007   2008   2009  2010
稅後盈利       2.58B     -0.032  2.4    2.87(估計)
現金               2.6B     4.2B    3.4B   3.22B

直至2010年5月31日止,AIA的US$16.5B資產淨值中包含了US$3.22B的現金或等值項目,約為250億港元,由2007海嘯前的US$2.58B盈利,至2010估計的US$2.87B上升約11%,這筆存在AIA內的現金不正是為發展所用的嗎?

偏見人人也會有,我們亦不是別人肚裡的蟲,所以不要隨意估計別人的想法,而最客觀的分析當然就是要閱讀資料和事實,並和對方的言行夾一夾,那就差不了多少。



AIA AIG 事實 偏見 巴黎
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別對中國有偏見 艾薩

2011-8-4  NM




「一顆有瑕疵的鑽石,比一塊完美 的石頭值錢。」投資者把焦點由歐洲轉移到美國、再轉移至中國、繼而印度、石油、黃金……近日又談論到第三輪量化寬鬆政策。我對他們關注的迅速轉變,感到驚 訝。這正好反映了,我們身邊不斷出現各種各樣的事情,但人的集中力始終有限。事情往往一波未平,一波又起,這就是投資,相關新聞永遠不會停止。

一 名基金經理這樣說:「歐美問題嚴重,比起中國發生什麼事更令我憂慮。」他的話說明了,當現在有些不太嚴重的事情出現時,便會掩蔽了一些長遠會發生,又非常 嚴重的事情。股神畢菲特批評美國國會,指他們爭論國債上限的問題,實在是浪費時間。同時間,國會的做法告訴了全世界他們無能為力,未能為美國作長遠打算。 連國會都被指責浪費時間,可以想像在投資界,浪費時間的大有人在。

中國經濟進可攻退可守

現階段,我們只關注中國面對利率上 升、通脹惡化、樓市泡沫、呆壞賬等的問題,卻忽視了西方的問題,包括銀行破產、政府無能、財政超收、失業率高企等等問題。我們只有愛莫能助,同時為我們相 對安穩的環境感恩。我們把矛頭指向中國和其他地方,說他們不該,怪他們錯了。不過我們明知道西方所做的已徹底失敗,中國為什麼還會重蹈覆轍呢?我假設中國 有一天會面對超支和過度借貸的問題,但不是現在。現時國家有三點二萬億元儲備,經濟增長每年達百分之八,加上政府有能力以財政和貨幣政策來刺激或收緊經 濟,不會帶來沉重的副作用,可謂進可攻,退可守。西方不但有赤字問題,經濟增長緩慢,甚至債台高築,還款能力成疑。但政府在干預經濟問題上,卻顯得無計可 施,進退兩難,中國相對有靈活性。

造假不止是中國問題

雖然中國的企業被爆出造假賬醜聞,但哪個國家身家清白?歐美過去十年發 生的詐騙案,涉及的金額共過萬億,相比下中國只是九牛一毛。澳洲煤礦公司詐騙案便夠無恥,印度由九二、九三年的金融業醜聞,至今仍有不少大規模的會計詐騙 案。馬來西亞、新加坡、泰國、菲律賓,全都不能獨善其身。但專門攻擊中國的人,卻大做文章,好像忽視了其他國家的所作所為。懶惰的投資者只怪罪於人,你的 失敗只怪你在買股票前沒有做好功課,閱讀年報是基本要求,好好閱讀和分析當中的數字,我估計九成的企業詐騙能及早被揭發。如果你買入中國及香港以外地方上 市的中國公司,你注定要被人打劫。英美的企業會否來港上市?當然不會!曭膠亄{在普拉達(PRADA)(1913)和新秀麗(SAMSONITE) (1910) 才來港上市,投資者開始了解它們的品牌和市場地位,欣賞有增長潛力的消費股。部分歐美最大的證券商建議購入中海油(883)、中國鋁業(2600)、聯通 (762)、中國人壽(2628),這些意見說明了他們並沒有努力做功課。如果他們有做功課,就不會推薦這些股票吧。祝君好運!艾 薩ijsofaer@yahoo.com

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com


別對 中國 偏見 艾薩
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意識形態偏見對投資的影響 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d001011k13.html

人有亡斧者,意其鄰之子。視其行步,竊斧也;顏色,竊斧也;言語,竊斧也;動作態度,無為而不竊斧也。俄而掘其谷而得其斧,他日復見其鄰人之子,動作態度無似竊斧者。                          ——戰國《列子·說符》

 

  意識形態偏見對投資的影響

                      作者:

最近在博客的討論中,有些網友給筆者扣了一頂大帽子「五毛」。他們還認認真真的提出了一些所謂的罪證,筆者整理了一下,大致有如下幾條:

     為國有企業辯護;

     為壟斷型企業唱讚歌;

     老講「高富帥」,不提「矮窮搓」;

     曾宣揚「價值投資,簡單的說,是以五毛錢買一塊錢的東西」;

     投資腐敗酒企:五糧液和茅台,合起來不就是「五茅」嗎?

     Bo的兒子瓜瓜的留學獎學金問題答疑;

     發博文大談愛國主義,污衊某些「公知精英譁眾取寵,欺世盜名,沽名釣譽等

……

筆者看得云裡霧裡,筆者用維基百科查閱了一下「五毛」的定義:

 

網絡評論員(即網評員,或網民所指的五毛五毛黨) 是中國大陸特有的一種指稱,一般指受中國大陸的行政機關、高校、網站僱傭或指導,全職或兼職在各種網站、討論版等處發表有利於中國政府的評論的人員。通常 以冒充普通網民身份,發表擁護中國大陸政府(或各級行政機關)的內容,或採取其他網絡傳播策略,來試圖達到影響、引導和製造網絡輿論的目的。

「五毛黨」原本是對網評員的一種別稱,為了象徵性地諷刺網絡評論員每發一貼能掙五毛錢。不過,近年來「五毛黨」的概念被逐步擴展一切發表了被認為有利於中國政府的傾向性言論的發表者,均有可能被反對中國政府的相關政治勢力和人士冠以「五毛」、「高級五毛」、「超級五毛」等等稱號。

 

細細一思索,原來,筆者還真是做了「這些事情」。按照上面的邏輯,筆者也就不得不承認「五毛」的頭銜了。聯想到著名作家韓寒同學,最近也被冠名為「超級五毛」,筆者也就只好一笑了之了,只能夠感慨「網友太有才,網友帥呆呆」。

我們再來看看,有才的網友,給筆者羅列的幾大罪狀的內容,是如何選擇性失明的。

 

一、  關於「國企」:國營、國有、國資

我們回頭看,國有企業近30年 來的改革發展史,可以很清晰的看到三個階段:第一階段,國營企業;第二階段,國有企業;第三階段,國資企業,即指國家的中央政府或地方政府投資參股控股的 企業,未來也將更靈活、更規範、更有競爭力地參入市場化經營,如此同時,中國的職業經理人隊伍和文化也在逐步的培養和形成中。

而對於一些網友,提出的國有企業的弊病,筆者是部分認同的。但對於某些網友發誓一輩子不碰國有企業,逢「」 必反的態度,筆者是不敢苟同的。這種意識形態偏見只會造成嚴重的投資良機的錯失,例如,筆者的股票池中:酒類企業中的貴州茅台、五糧液、瀘州老窖、古越龍 山……;中藥類企業中的東阿阿膠、云南白藥、片仔癀等等一大批企業,基本上都是國資背景,但照樣經營的有聲有色,並且大多是值得中長期投資的優質消費類國 有企業。

 

二、  關於「壟斷」

壟斷的形成,有千奇百怪的原因。網友逢「壟斷」必反,給筆者扣帽子,看似比較痛快干脆,佔據道德制高點。實則片面摘取筆者的觀點,並且也反映了網友對「巴菲特-芒格式價值投資風格」的不學無術。

壟斷,分為行政政策壟斷、自然壟斷、資源壟斷、特許權壟斷,消費品牌壟斷等等不同類型。筆者暫不討論前面的幾種情況的好壞優劣。

對於「消費壟斷」,筆者無論是作為消費者還是投資人,都是支持的。我們知道,巴菲特的兒媳在談到巴菲特如何做投資時說,其一生追求消費壟斷型企業,為此,巴菲特還專門提出「護城河」概念,以解釋這種投資類型的企業。

消費壟斷型企業的形成,筆者在以前的舊文回顧我投資中醫藥企業的心路歷程》,《讀《異類》兼談「天地人」投資法則》,《行業命運對比——云在青天水在瓶陸陸續續就談到一些。他們都是天時、地利、人和等等多重綜合因素作用的結果,絕不是破壞市場經濟的主體。其壟斷地位的形成,或 許是,特殊的地理自然環境造就的特點;或許是,卓越的產品品質和效果;或許是,獨步天下的專利秘方或製作工藝;或許是,穿越歷史時空的品牌和商譽;或許 是,獨特而無法複製的商業模式或渠道通路,……這些因素,從而造就企業本身無法踰越的壟斷地位。這種壟斷地位與行政壟斷是有本質區別的,是消費者也認可的 一種壟斷形式。網友不仔細區分,人云亦云,只能說是,張冠李戴,弄巧成拙。

 

三、  價值投資,五折與兩折,高富帥與矮窮搓

   網友批評的第三條、第四條和第五條,真的是大玩文字遊戲,愈加其罪,何患無辭。

   筆者的第一重倉股貴州茅台,第三重倉股五糧液,有何不可呢?

如果這樣就是「五茅」, 那麼筆者和筆者的朋友階段性持有洋河、酒鬼酒、金種子酒,是否就變成「洋鬼子」了呢?筆者和筆者的朋友階段性投資持有「瀘州老窖、老白干」,「古井貢酒、古越龍山」,再喝點董酒,買一塊「東方金鈺」,是否就又變成「老古董」了呢?

   ……

   筆者談論價值投資,談論的優質企業「高富帥」,不是談論社會上的「高富帥」:

高,是指高ROE,最好在低負債,零有息債務的情況下連續多年獲得大於15%ROE

富,是指富有的自由現金流,較少的資本支出;

帥,是指其企業品牌形象好,產品品質好,產品特性好,不容易過時,且消費需求強勁等。

這樣的「高富帥」企業,提倡以五毛錢的價格購買一塊錢的內在價值,有何不可呢?

筆者,基本不談「矮窮搓」,絕不是歧視。恰恰相反,這樣的企業非常多,因此,筆者提倡以兩毛錢的價格分散化批量購買這樣的企業,五折和兩折,這只是筆者的投資風格而已,當然有的朋友如果願意三折,四折買,俺也沒啥意見啊。

 

至於社會上媒體上炒作「富二代」的提法,筆者是非常不認同的。筆者認為不能夠將某一個群體「臉譜化」,意識形態化,從而掩蓋問題的實質。筆者提倡用「新生代」企業家來代替「富二代」這個充滿感情色彩的名詞,從而為中國民營企業的企業傳承、財富傳承創造一個寬鬆良好的輿論環境。

 

 

四、  意識形態偏見,有色眼鏡,媒體選擇性報導與公知精英選擇性失明

本文的主題是意識形態偏見對投資的影響,準確的說,也是對認識客觀事物的影響。筆者以前的一篇舊文《如何訓練做價值投資的思維?——「六頂帽子」思維法的具體應用》中,就提倡「事實性思維」。然而無奈的是,中國的某些媒體和公知似乎更喜歡「排隊佔座」,喜歡「屁股決定腦袋」,過於明顯的感情色彩愛恨偏好和意識形態偏好,使事實被淹沒在口水中。

一個典型的案例就是,最近很火熱的Bo的兒子瓜瓜的留學獎學金問題。某些公知精英和媒體記者為了打擊「異己」, 充分發揮了「造謠」和「選擇性失明」的本事,認為英國公學和英美大學沒有「全額獎學金」,進而發揮聯想,學費這麼貴,裡面有「貪污腐敗」。甚至將學校男女 同學間的再正常不過的化妝舞會裡面的一些較開放的照片單獨截取出來,造謠說瓜瓜,在外面荒淫腐化;甚至開紅色法拉利泡妞。事實上,貴族學校並不是想像中那 樣,見附錄,全額獎學金也很正常。(註:具體材料見筆者微博)

這些人,在輿論上媒體上操縱控制老百姓的情緒,不知道是為了什麼?是樹立起自己憂國憂民、光輝偉大的獨立公共知識分子的形象嗎?還是為了滿足老百姓對「社會不公」的心理消費需求呢?看不明白。

筆者同樣也認同自由、平等、人權、公平、法治、民主等等價值理念,但很多人的所作所為,像是「知行合一」嗎?是在行動行為上支持這些理念麼?

再一個,典型案例就是媒體總是在股市最泡沫最火熱的時候,鼓吹牛市2萬點;在熊市最底部的時候最悲觀絕望的看空。這個與市場情緒和媒體人的投資能力有關,還不算什麼大問題,判斷失誤而已。

但更過分的是最近,關於貴州茅台酒的負面新聞,夾雜著一些歪曲事實的資料,也被媒體拿出來一炒再炒,大有不誤導眾生不罷休的氣勢。就有點不厚道了。(註:具體材料見筆者微博)

媒體的報導,參雜了如此之多的情緒因素和意識形態,和三十年前又有何區別呢?

筆者崇尚開放心靈,實事求是,獨立思考,既然某些媒體公知和部分網友有如此極端的意識形態偏好,本博客為避免不必要的麻煩和糾葛,物以類聚、人以群分,整理隱藏了一部分博文,同時在公開場合,將儘量少討論或不討論時事、政治、意識形態、宗教信仰、宏觀經濟、市場牛熊等等話題。

筆者最後,引用偉大的投資人查理·芒格《在南加州大學畢業典禮上的演講》作為本文結束:

「……你們要非常小心地提防強烈的意識形態,它對你們的寶貴頭腦是極大的危險 
  另外要避免的是極端的意識形態,因為它會讓人們喪失理智。你們看到電視上有許多非常糟糕的宗教布道者,他們對神學中的細枝末節持有不相同、強烈的、前後矛盾的神學觀點,偏偏又非常固執,我看他們中有許多人的腦袋已經萎縮成捲心菜了(聽眾大笑)政治意識形態的 情況也一樣。年輕人特別容易陷入強烈而愚蠢的意識形態中,而且永遠走不出來。當你們宣佈你們是某個類似邪教團體的忠實成員,並開始倡導該團體的正統意識形 態時,你們所做的就是將這種意識形態不斷地往自己的頭腦裡塞。這樣你們的頭腦就會壞掉,而且有時候是以驚人的速度壞掉。所以你們要非常小心地提防強烈的意 識形態,它對你們的寶貴頭腦是極大的危險。 
   每當我感到自己有陷入某種強烈的意識形態的危險時,我就會拿下面這個例子來提醒自己,有些玩獨木舟的斯堪的納維亞人征服了斯堪的納維亞所有的激流,他們 認為他們也能駕駛獨木舟順利地征服北美洲的大漩渦,結果死亡率是百分之百。大漩渦是你們應避開的東西,強烈的意識形態也是,尤其是你們的同伴全都是虔誠的 信徒時。 
  我有一條「鐵律」,它幫助我在偏向於支持某種強烈的意識形態時保持清醒。我覺得我沒資格擁有一種觀點,除非我能比我的對手更好地反駁我的立場。我認為我只有在達到這個境界時才有資格發表意見。迪安·艾奇遜(迪安·艾奇遜,1893-1971年,美國著名政治家和律師,在制定美國冷戰時期外交政策上扮演過重要角色——譯者注)有一條「鐵律」,它來自奧蘭治的沉默者威廉(William the Silent of Orange1533-1584年,尼德蘭獨立戰爭中領導荷蘭人反抗西班牙人的統治,被尊為荷蘭國父——譯者注)說過的一句話,那句話的意思大概是「未必要有希望才能堅持」。我的做法聽起來跟這條「鐵律」一樣極端,對大多數人而言,這麼做可能太難了,但我希望對我來說它永遠不會變得太難。我這種避免陷入強烈的意識形態的方法其實比迪安·艾奇遜的「鐵律」更容易,也值得學習。這種別陷入極端意識形態的方法在生活中是非常非常重要的,如果你們想要成為明智的人,嚴重的意識形態很有可能會導致事與願違。

 

           

 

                                                  

                                                                   2012318日於上海


意識 形態 偏見 投資 影響 程歡
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領隊偏見 左丁山

http://hk.apple.nextmedia.com/supplement/columnist/%E5%B7%A6%E4%B8%81%E5%B1%B1/art/20120927/18025608
週末睇英超,揀車路士對史篤城、利物浦對曼聯、曼城對阿仙奴,三場加埋有六個入波,而且每個入球都得來不易,除咗顯示出守方守得嚴密之外,其實攻方並無特別煞食招數,唔多唔少反映出各位領隊(費格遜除外)嘅個人偏見,影響球隊。
最 令人失望嘅當然係利物浦,今季開戰五仗不勝,得兩分排名第十八,屬降班名次,一百年來最差成績。利物浦如果今季降班,會係球會大災難,美國班主大災難,左 丁山相信唔會,但以目前球隊嘅前鋒攻力咁差,對邊隊英超球會都無勝利贏波把握。對住曼聯,上半場佔盡優勢之下,只靠蘇亞雷斯嘅優秀腳法入攝,傳中球全無人 接應,高空波完全冇人頂頭槌,不期然令人諗起,領隊教練Rodgers開季前已話柱躉中鋒卡路爾唔啱佢嘅傳中滲入戰術,八月底就將卡路爾借去俾韋斯咸,買 入意大利前鋒波連尼,於是前鋒毫無衝刺力量,遇到對方密集防禦,利物浦就不知所措。
不用中鋒,原是巴塞隆拿嘅招牌踢法,巴塞咁成功,大球會紛紛學 習,但人哋巴塞有美斯、沙維、恩尼斯達三大支柱,幾乎所有球員由細玩到大,合作慣熟,自動走位,組織美妙。利物浦、車路士、曼聯、曼城及阿仙奴邊有呢啲條 件呀。阿仙奴學到似巴塞B隊;曼城學到五六成,關鍵入球還是要靠步大力雄嘅中場耶耶托尼殺入禁區破敵;曼聯叫做話有四大前鋒,其實中前場傳送不足,雲佩斯 只能在前面行行企企;車路士學打五個中場,短傳滲入,費托一個前鋒無衝鋒陷陣能力,令人懷念杜奧巴。
領隊主宰球隊戰術、陣形及球員出場時間,往往 受個人喜好所影響,費格遜爵士近年喜用新人,但仍然留住兩位老鬼傑斯與史高斯,唔係佢有人情味,而係佢瞭解以舊帶新,經驗與朝氣同樣重要,反之雲格一味用 新兵,球星未到29歲就要出售賺錢,隊內新人太多,好睇而不實用,故此近七年來四大皆空。車仔迪馬提奧遵從班主油王之吩咐,要踢悅目足球,今季全用技術性 球員,唔夠硬淨,羅渣士未有帶領大球會經驗就學人搞改革,前途令人擔心,做管理人唔能夠完全貪新忘舊嘅,新人太多,棄用老鬼,最受害嘅就係管理人與球隊, 商業機構亦可作如是觀!
領隊 偏見 左丁 丁山
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藍籌股「偏見」導致的群體性癲狂 枯榮

http://blog.sina.com.cn/s/blog_54e40a1e0101621h.html

本來不想寫什麼,因為其實「藍籌股」過去一年多的投資價值已經很明顯,反覆提及,也沒有太大意義。郭主席上任以來力推「藍籌股」的本意是好的,但是兩頭不討好。一方面政府要為失血的中小企業輸血,因此創業板、中小板的IPO不可能停滯。而要保障IPO順利進行,維持股民對該板塊熱度又不可或缺。另一方面,中國股民向來是有「逆反」心理的,20歲左右的中國股市如同一個進入青春叛逆期的少年。2005年推行股改時,股民也是一片罵聲,即便是大股東掏出真金白銀免費派發。

 

目前兩市市盈率TTM低於10倍的股票已經超過100只,絕大多數集中在上海市場。上海市場的估值水平已經顯著低於其歷史上任何一個熊市底部,包括1995年、2005年、2008年。按照分佈來看,主要就是上證50為代表的大型藍籌股估值水平創下歷史最低水平,已經持續低於10倍市盈率。按照市淨率水平來看,上證已經接近2005年最低谷的1.6倍PB水平。但是必須要明白,2005年上海市場上市公司的平均ROE,顯著低於目前水平。10倍市盈率是什麼概念呢?這意味著低於美國過去100多年市場的市盈率波動區間下沿。根據西格爾教授統計,戰後美國股市的市盈率波動區間中樞在15倍市盈率左右,低於10倍市盈率的時期只出現在70年代末和80年代初期,另一次就是2009年初。2007年交易所做的中國歷史市盈率研究表明,過去20年的市盈率波動中樞在30倍市盈率左右!而2007年後這個波動中樞大幅下移,反應市場對中國未來經濟的極度悲觀情緒。

 

和低估值的「藍籌股」股價不斷創下歷史新低不同,以中小板、創業板為代表的深圳市場估值水平卻仍然停留在市盈率歷史波動區間中樞,儘管2011年已經大幅下降。2009年11月,深證100指數的市盈率竟然達到62倍的駭人聽聞水平,竟然超過了2007年10月泡沫巔峰,現在只有18倍左右,已經回到波動的中樞下方。目前中小板、創業板的估值為29倍、33倍PE,中小板距離歷史最低水平—2008年底部的15-17倍PE還有相當大距離。

 

為什麼市場相信上證那些具有龐大資源、經濟實力的「大爛臭」未來前景一定非常暗淡,而龐大的小型企業卻能整體脫穎而出?這似乎一點也不合符常識,稍微有點理性的人也不會認為中國石油的未來會比海普瑞更糟糕。但海普瑞上市後飆升時,市值一度超過700億。這讓我想起了中國石油,上市時瞬間市值達到7.8萬億人民幣,超過當年GDP的20%!又是什麼讓當時的股民相信中石油未來如此之光明呢?數次參加創業板的IPO,區區數千萬,或是一兩個億的收入,淨利潤竟然可以達到數千萬!稍微有點常識的人都不會相信這種賣白粉式的暴利,會大量出現在小型企業中。如果不是財務修飾,又是什麼呢?但現在的市場又何曾去質疑過呢?

 

目前的不少藍籌股的下跌,和某些板塊個股不斷創下新高,只能說明很多機構在看不清未來宏觀前景時,抱團取暖,拋棄藍籌股倉位去追捧某些板塊。中國的機構投資者不理性背後,是其小投資者們的不理性預期。

 

最近諸如大秦鐵路、中國中冶、中國聯通、中國石油、招商銀行等股票紛紛破位下跌,創下近幾年新低。比如大秦鐵路,競爭壁壘不必多言,只要中國能源結構不會發生重大變化(未來N年,我們依然會依賴煤炭),只要是山西等省的煤炭需要運輸,就必然會走大秦的幾條主幹線,這是稍微有點常識的人應該都會贊同的。而這種定價權極強,但受制於政府管制,否則大秦可能是中國最能盈利的鐵路公司。過去7年間,大秦的年均自由現金流量達到30億人民幣,過去7年平均資本開支為72億人民幣,保守計算,2011年經營性現金流量扣除平均資本開支後高達78億人民幣,目前970億人民幣的總市值高嗎?這類公司其實最佳的選擇就是被完全私有化,類似巴菲特私有化北柏林頓鐵路公司一樣。如果不算上2009年收購資產產生的171億資本開支,大秦簡直就是個超級現金牛。

不是說沒有風險,例如新修建的山西輸煤主幹線可能影響大秦的壟斷地位,成本不斷上升和價格的管制導致毛利率的下降風險,煤電聯動問題和經濟風險也可能導致煤炭的運輸情況受到輕微的影響,大股東注資方式可能導致收購成本過高,內生性成長可能較為緩慢等等。

 

又如招商銀行,估值水平跌至前所未有的地步,又是什麼讓市場認為招商銀行未來一定會極為悲慘呢?僅僅用利潤增速的下滑來解釋,是難以解釋通的。只能說這些年的媒體每天用負面消息狂轟亂炸,讓投資者預期出現群體性「偏見」。招商銀行的客戶有大量流失嗎?招商銀行的資產質量出現崩潰式下降嗎?沒有,相信每一個在招商銀行門前排隊的市民,如果不清楚股票市場的,應該不清楚股民的「預期」發生了什麼。他們依然在招商銀行存款、貸款、交清信用卡付賬、ATM存取款、進出金葵花室、購買理財產品。這類黏性極強、擁有很強競爭壁壘的企業,竟然會被市場輕易的踐踏,真的令人感到驚訝。以前感嘆巴菲特投資富國銀行的估值之低,現在竟然成為現實。任何一家中國銀行都可以實現:撥備後淨利潤計5倍左右PE,市值佔10%的總資產比率,1倍左右市淨率。未來會證明,目前在這個價位賣出招商銀行的投資者,是多麼的不理性!目前招商銀行的估值水平,是我在2007年高達40倍PE出售它時,所絕對沒有想到的!「股價很低」並不意味著「快要上漲」。甚至在兩個極端情況下,還會維持相當長時間。但不論如何,在招商銀行持續低迷購入的投資者,未來確定性很高。

 

我已經經歷過三次較大規模的熊市,見過熊市低潮時期哀嚎遍地,人們將優質企業像糞土一樣隨意拋棄,僅僅是因為股價在下跌,虛擬的浮虧在增加。而在牛市時期癲狂痴迷,將垃圾企業也當做珠寶一樣珍視,僅僅是因為股價不斷創新高,虛擬的數字在刺激腎上腺素。

 

在熊市中質疑的悲觀者,看法似乎是很有說服力,但未來仍然屬於少數樂觀的長期投資者。市場總是在低潮時期厭惡「價值投資者」,但事實一再證明,恰恰是那些優秀的「價值投資者」,總是在市場蕭條時勇敢入場,在市場瘋狂時悄然退去。多說無益,一起來見證未來吧!

 


藍籌股 藍籌 偏見 導致 群體性 群體 癲狂 枯榮
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談談市場對TCL的偏見和誤解 舒顏

http://xueqiu.com/8528235036/24112487
這篇文章蠻難寫,因為基本面並不是理解TCL的要點所在,偏見或誤解才是最主要的問題。所以我想主要講講邏輯,同時也羅列一些典型的偏見和誤解,可能對大家更有幫助,至於具體的業務或財務細節,重要性反倒是其次。

本人的投資方法,主要依據二個維度:「現實中主導的潛在趨勢」,和「人們對此的理解或評價」,前者必須明確地趨勢性向好,後者最好存在忽視利好。我分別展開一下邏輯。

一、看好TCL,從基本面的角度,主要是二點:面板產業的本地化和信息產品業務的國際化。TCL顯著受益於這二種趨勢。從中期估值的角度,首要應該是第一點,其次才是第二點。但從長期發展看,第二點非常重要。

1、面板業務的本地化。

在目前的情形下,面板產業的本地化是不可阻擋的。我認為比汽車,或船舶,或醫藥中間體更明朗,舉例幾點說說。

a. 華星和京東方各用了二年就把8.5代線建好,並順利完成良率爬坡,就是一個明證,說明建設生產線方面,以及實際生產運營方面,和設備或技術方面的供應商是能成功合作的,技術人員或高管團隊方面的組建也是能順利進行的,和原材料供應商和終端客戶等的合作銜接也是正常開展的。

b. 京東方的客戶結構,「TV類:主要供給五大客戶:三星,LG,松下,索尼等。移動產品:包括PAD及手機產品,平板產品約60%供給三星的GALAXY系列產品;手機主要供給給三星、聯想、中興及華為廠家」,這樣的描述證明其業務完全符合「國際產業分工」,符合「市場經濟」;

c. 華星近二季度的高額盈利,以及京東方一季度的毛利率是另一個明證。看京東方研報的表述:「公司目前一直在優化產品結構,提高技術創新力,去年產品綜合毛利率為12%,而業界平均毛利率為10%,LG毛利率為12%,13年一季度公司毛利率為21%,預計全年同比將超過去年。」由於群創和友達,同樣也做不出利潤,這說明,這類業務就該開始在中國大陸生產。

d. ……

從未來的發展來看,對華星或京東方而言,以下幾點是很重要的:

n 原材料國產的進度:比如康得新、深紡織A、寶石A等等的產品。國產化越高,毛利率越高,同時產業轉移也越鐵定,質量越高。當然,寄望於上游原材料全部國產化是不現實的,從「相關與支持產業」的角度看,外資零部件廠商能佈局內地,以及一定程度整合台灣的產業資源,都有利於內地面板業的發展;

n 電視銷量。國內銷量多年來穩定在3/4千萬台,99年就是這個數字。這一波能不能去6千萬甚至八千萬呢?印度也一樣,它能不能去3千萬呢?這一點,對新興市場的銷量遠景很重要。

n 電視智能化強度。如果有更多應用出來,尤其是大屏特有的應用不斷流行,使得已有普通平板電視的家庭再次產生購買慾望,那麼就會對行業產生積極影響。這一點對發達國家的銷量遠景至關重要,當然更大的作用是提升行業吸引力和含金量。

n 國產終端品牌,在國際市場上取代日系品牌的程度和速度。目前國內已經基本實現,現在看國際市場的了。

n 國際上大屏的主要玩家也就五個(韓國二個、台灣二個,日本一個),國內目前三家(另一家熊貓)。要行業地位進一步提高,需要自身產線規模的進一步壯大,產品和技術進一步豐富,研發和專利的進一步積累。

2、信息產品業務的國際化。

我以電腦舉個例子。電腦和大部分產品比較起來,比如和汽車、單反、可樂、藥品、運動鞋等等,可能最為特殊的一點是,無需太講究終端品牌,有些人還甚至以DIY為榮。為什麼呢?原因就在於它太標準化了。Intel的芯片,台灣的主板和零部件,微軟的操作系統,第三方的應用——只要有這些東西,就是好用的電腦,無他。所以隨著電腦行業越來越標準化,IBM漸漸不做PC,蘋果也放棄自己的芯片,而聯想則成為PC領域的世界第二,估計離第一也沒多少時間了。這其中道理非常易於理解。

手機行業自07年以後也開始朝這個趨勢發展,現在格局已然初定。07年,是喬布斯開始做手機的年份。目前世界十大手機品牌,中國佔五個。其中道理,和電腦行當是一樣的:你會覺得中華酷聯,甚至小米、HTC有很大區別麼?當然,由於人們把手機是長持在手,所以某種意義上還涉及了「面子身份」的問題,這致使手機還有一定的品牌價值。

然而,電視和手機不一樣,畢竟它鎖在家裡,掛在牆上。因此,電視已經、正在或未來也如此,不論功能花頭上的變化如4K2K,3D還是智能化,還是技術方向上的演進如LTPS、Oxide還是IGZO。

在以前,消費電子是封閉體系,比如特麗瓏時代,價值都集中到了顯像管,所以日本當時非常牛,贏得了質量方面的盛譽,獲得了產業裡的大部分利潤,而全世界人也確信和認可這一點。但是到了平板時代,情況有了根本性變化,面板變成了中游,並沒有太多技術含量,而上游的核心零部件拿走了大部分價值,從康寧玻璃、3M的膜,到默克的混晶,也包括其他日韓台的一些零部件企業。面板尚且如此,終端品牌的差異化價值就更小了。

能想像寶馬和吉利都安裝著一樣的發動機、變速箱時的情景麼?就像耐克和李寧都採購第三方的同一鞋底?

所以日本在黑電領域(包括手機)的沒落是很自然的。但他只是在從面板到終端品牌的中下游這一塊沒落了,核心零部件、材料工藝或技術研發還是很強的,甚至明顯強於三星。日元貶值,對他的系統級零部件是好事,對中國的面板業也是好事,但不太可能有助於他在終端品牌上的東山再起。因為現在的開放產業體系下,中下游是個微利行業,也沒有多少差異化戰略的運作空間,已經不適合日本這樣的國家來做。

這是我看好中國的信息產品,尤其是電視機,未來將走向世界的主要邏輯。從國際市場角度看,TCL目前在業務佈局以及運營上,和其他內資企業來說,還是比較領先的。這從它每個月發佈的營運數據可以感受得到。

二、從投資的角度,可以看到市場對它充滿了偏見和誤解。

人們在積累了二三十年購買或使用電視機的經驗後,心理上對該產業鏈處於完全漠視狀態,很少人認為黑電產業有值得研究的必要,也很少人認為國內的電視廠商可能有什麼好的「價值」可言。原因在於,人們的心理上仍然以為日本貨比較氣派質量更好。有些人,即使最後買的是國產品牌,也會仍然希望裡面顯示屏來自日本。而且這些認識同時和資本市場上的黑電股票在過去十多年的糟糕表現相互印證和強化。——人們已經變成了那隻不吃香蕉的猴子。

其實可以這樣認為,由於產業體系的變化,自平板產生的那一天起,形勢就變得有利中國,只是進程實在過於漫長。中國的科技根基也確實差,這個過程大概花了近二十年後,看上去仍然處於潛移默化的狀態。以至於現在,即使日本已經沒落這個事實已經早就發生,人們也不願相信在黑電的舞台上屬於中國的時代正在拉開大幕。

我僅僅從以往的帖子評論中,列舉一些,部分就不解釋了。

偏見誤解類:

ü 花那麼多錢,才建5代線,或6代線,現在也才建8代線,人家早就十代線了。建成之日就落後之日。——此誤解很普遍,也最無稽。代線的差別,並不是以前CPU的奔一、奔二、奔三、奔四的差別,只和玻璃基板的尺寸有關;

ü 投資動輒幾百億,估計有一半被老外訛去了,還有就被貪污浪費了。——投資額最終要折舊的,如果折舊費用憑空多一倍,怎麼還可能盈利還能高呢?

ü 國產的面板,質量和國外技術差距多大?差多少年?——三星、LG、松下、索尼都用著呢。

ü 現在搶著上,遲早像光伏那樣過剩。——面板玩家注定是寡頭俱樂部,並不是誰都可以上,也並不是誰上都可以幹好。再說即使有地方政府要投錢,也不是每個地方都有資格,還要看區域上下游的基礎條件。而且,這不剛剛才打破100%進口麼,怎麼一下子要擔心過剩了?

ü 頂多是一二年的好日子,換機潮過了也就沒花頭了。或者:週期性極強,大賺後必定大賠。——面板業務以前三星是虧過,現在夏普也虧著,但是,凡事需要具體分析啊。

莫須有類:

ü 都是靠國家政策和補貼,自己那有造血能力。——

ü 現在花股民和國家的錢,大搞投資,過幾年技術路線一變,全報廢了。——

ü 這種公司,有啥核心競爭力?過幾年說不定就沒了。——

ü 負債率那麼高!有自由現金流麼?——

ü 李東生人品不好,以前搞涉礦題材套現!這次增持同樣有問題。——

ü 整一個垃圾公司,上市就是浪費股民的錢!——

順便推薦大家看一下徐賁文章:你見過這43種歪理和不會說理嗎

http://www.21ccom.net/articles/sxpl/sx/article_2011090744857.html

因為有這些偏見和誤判,所以從投資的角度顯得更有吸引力。這裡我說幾點預判:

l 面板的景氣年份,可能持續五到十年,在內地高世代線沒超過十條以前,無需擔心過剩。電視機的未來需求,前五年的推動,來自於價格下降、換機潮、模擬信號取消、智能潮等等刺激,後五年,將受到全球範圍內底層群體收入改善後帶來的更為持久穩定的消費支持;

l 現在32吋的價格已經被打得很低,未來幾年,因為國產,將出現「大屏價格下降——大屏需求提升——大尺寸化加速」的循環;

l 未來五年,內資電視品牌在國際上將進一步嶄露頭角,同時日資品牌開始徹底採用代工策略,二者使得內地進一步成為電視機生產大國;

l 在未來幾年,經濟形勢不太好的情況下,全產業鏈可能都樂見內地,在政府支持下,蓬勃發展面板業。而在關稅提高以及零部件本地供應的有利條件下,面板業高盈利能力可以持續。

三、看二張圖
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四、主要風險

中國經濟深度危機。電視或手機重新成為封閉系統或非標產品。

五、最後,我重提這個小賭約,娛樂一下:

http://xueqiu.com/8528235036/22815544   十年裡會發生什麼
談談 市場 TCL 偏見 誤解 舒顏
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奢侈品在中國的傲慢與偏見

http://www.infzm.com/content/91862

中國不再是那些歐洲奢侈品高管腦子裡虛構的神秘「理想黃金國」。這是一個和世界上其他消費市場一模一樣的地方。有繁榮之時,也有著蕭條之際……對這些奢侈品公司來說,意識到這一點雖然是個奇恥大辱,但是絕對必要。

2005年,在上海恆隆廣場66號參加路易威登旗艦店開業典禮的時候,我曾與很多企業高管談起中國的奢侈品市場。那些CEO們對中國市場前景興奮到發抖:「如果你拿到了這裡1%的市場份額——僅僅是1%!你能想像這意味著什麼嗎?」其中一個高管對我說,「這意味著你將獲得1000萬以上的新客戶!」

當然,他們想要的絕不僅僅是1%。他們想要更多、更多。奢侈品牌蜂擁而至,品牌商把中國想像成了一個「理想黃金國」:源源不斷的泉水,流淌著財富。他們連續地開了一打又一打店舖,他們滾滾鋪開大量的營銷活動,他們自信滿滿,一定可以勸服中國消費者:如果一個人沒有幾件奢侈品可以炫耀的話,他就可以去死了。他們將會獲得巨大利潤——錢、錢、錢,令人頭暈腦漲的錢!事實的確如此。根據數據統計,有些品牌的年銷售額增長幅度達到了驚人的65%。這個數字簡直是創紀錄,公司股價也隨之飆升。

所以想像一下,當中國人的奢侈品需求在過去幾年不再保持這個增長速度的時候,品牌商們那一張張驚訝的臉。而事實如此,有些品牌的銷售增長值已經跌到了個位數。這背後有兩個原因:首先,顯著的影響來自中國經濟增長的放緩,這和2008年西方世界經濟危機所造成的後果一模一樣。奢侈品,無論你身在何方,都一樣:奢侈品終歸是奢侈品,不是必需品。當人們手中的錢少了,奢侈品銷售必然跳水。另一個原因是,跟10年前相比,如今的中國人變得更精明,也更苛刻。「中國的消費者要的是質量,而不僅僅是牌子。」2012年接受《華爾街日報》採訪時,愛馬仕CEO派得利克·托馬斯這樣說道。

面對中國市場和中國經濟的變化,一些品牌被打得措手不及——尤其是巴寶莉。在此之前,他們在中國進行了迅速的過度擴張。2012年秋天,巴寶莉發佈了一份公告,聲明由於全球經濟疲軟,巴寶莉的銷售額和利潤低於預期,公司股價大跌。「雖然不是我們所有的同行都能感同身受,但我們肯定不是惟一的那個,」巴寶莉財務總監史黛絲·卡特萊特在採訪中告訴《華爾街日報》,「沒錯,我們在亞洲市場開始減速,並且,是的,中國市場是其中的重要原因。」

愛馬仕,這個以昂貴的手工Kelly包和Birkin包著名的法國品牌,他們在進軍中國市場時表現得小心翼翼。並且,當初的自我克制如今效果顯著。目前,這家公司在中國只開設了17家精品店——還不到路易威登和古琦的一半,是巴寶莉的三分之一。愛馬仕目前的計劃是,未來十年在中國只開八家新店——緩慢,而深思熟慮。「我們從沒有、也不會像其他品牌那樣成倍增長新店面,」托馬斯說,「除非你想變成平庸之輩。」毫無疑問地,得益於謹慎而保守的推進策略,愛馬仕在中國市場依舊繁榮。「一些奢侈品牌的銷售一直在下滑,」托馬斯說,「然而我們不是。」

同時,愛馬仕足夠聰明地看到,未來的中國將不再由歐美這些「外來戶」奢侈品牌說了算。托馬斯和他的同事們相信,中國人將越來越想要購買本國設計的奢侈品——這是遲早的事情。於是,愛馬仕在2008年成為了中國一家新興奢侈品品牌的大股東——「上下」。這家名為「上下」的公司在中國國內和國外都有門店,包括巴黎。這幾年,「上下」大獲成功,愛馬仕計劃在未來五年內對這個品牌追入「數千萬歐元」。托馬斯說他相信,「上下」在2017年之前就可以實現盈利,也可能會更早。「我們希望『上下』會在將來成為一架財富增長引擎。」托馬斯說。

2012年的一切都揭露了這樣一個真相:中國不再是那些歐洲奢侈品高管腦子裡虛構的神秘「理想黃金國」。這是一個國家,一種文化,一個和世界上其他消費市場一模一樣的地方。它有著繁榮之時,同時也有著蕭條之際;它有著來來去去的消費慾望,也有著瞬息萬變的市場流向。對這些奢侈品公司來說,意識到這一點雖然是個奇恥大辱,但是絕對必要:在此之前,他們將中國看做一個無邊無際的賺錢機會,以殖民者式的傲慢姿態進軍,盡一切可能獲取財富,有多少撈多少。如今,他們的態度變得恭謹,步履變得謹慎。這對兩邊——奢侈品牌和中國市場來說,都是好事。

奢侈品 奢侈 中國 傲慢 偏見
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桑德伯格:挑戰男性領導女性的偏見

http://www.yicai.com/news/2013/09/3007929.html
9月11日晚,2013夏季達沃斯論壇期間,由《中國企業家》主辦的「2013(第三屆)中國企業家商業靈感晚宴」在中國大連富麗華酒店正式召開,Facebook首席運營官謝麗爾·桑德伯格出席了本次晚宴,並與馬蔚華、蔣錫培、夏華、汪靜波、何振紅等人舉行了兩場極具啟發性的對話,並做了主題演講。在「商業靈感晚宴」上,桑德伯格指出,婦女在領導層現在的地位越來越高,所以如果我們相信婦女可以成為半邊天的話,我們可以相信婦女能夠管理國家的一半,甚至管理公司的一半。

對於社會上男性目前存在的問題,桑德伯格尖銳地指出,你要感謝你的老婆,你不用買花就洗碗,不管婦女多麼能幹,或者孩子學習多麼好,父親就應該對家裡的投入更大,這是非常難以改變的,但必須發生改變。

以下為桑德伯格的主題演講及問答:

桑德伯格:這些商業精英能夠在今晚相聚,我是非常高興來到中國,來談論女性問題,我聽說過中國的一句諺語,「女人能頂半邊天」,我想知道中國現在正在到底婦女的究竟什麼樣的?與此同時,世界沒有一個國家完全實現婦女的領導,在美國16%,在中國佔據27%的席位,在中國包括美國女性在中國的管理層只有5%,即便我們現在婦女平等,取得了很多進步。

但是婦女在領導層現在的地位也越來越高,所以如果我們相信婦女可以成為半邊天的話,我們可以相信婦女能夠管理國家的一半,甚至管理公司的一半。

我希望大家能夠都知道怎麼做,並且在這裡每個人都可以談怎麼做?首先就是我們學習改變我們的偏見,改變男性當權的這麼一種偏見,所有的國家,中國、歐洲與其他的美國文化都不相同,但是有一點是非常相同的,就是在世界的每個國家,我們都相信男性可以領導女性,女性只能聆聽,而且很多人相信只有男性才能領導,女人只能唱配角。我們有這麼一個詞,顯得非常強勢,用在女性身上,就是女性不可以領導,所以我想說對於女人來說,如果說你非常強勢的話,你如果是婦女的話,請舉起你的手,有人認為你在工作中非常強勢的話,這種心態全世界都有。很多的女強人認為非常強勢,我們必須改變這種心態。

在Facebook有很多人對我們的團隊有意見,他說我們的女上司非常強勢,不要說婦女非常強勢,他說我問問你吧,如果說這個女孩強勢,這個女孩就是有領導的技能。

第二,我們需要改變對女性的看法,男性對我們的專業業務非常重要,中國也有這麼一種概念,我們也進行了一些調查,我們問一個問題,那就是說你們在工作中最關心什麼?他們最常提起一件事,就是女性不允許進入社交網絡,在美國64%的女性經理說她們非常不敢於進入這麼一個環境,為了讓女性或者更多的,我們就必須可以在女性身上進行投資,我們在工作的時候,在亞洲婦女的工作時間過長,所以她們不能做家務一天到晚辛苦勞作,我相信這個可以改變。

應該男女同工同酬,當我是第一次有孩子的時候,我一直在辦公室裡工作,早九晚五,每天都是這樣的。我有孩子了,孩子每天要睡12個小時,所以我必須改變我的辦公室作息,開始我認為這是不可能的,但是我必須完成工作,還完成照顧孩子的照顧,但是我改變了這種情況,我平衡工作和家庭,兩者兼顧,我非常能幹。我認為這個屋裡的每個人都可以挑戰這種偏見,我們都可以兼顧事業和家庭。

第三點我們在工作中,在中國有很多例子,很多人都可以效仿,但是在每個國家裡,婦女承擔了大部分的家務。在美國婦女在家裡做的事情遠多於丈夫,在中國女性的家庭負擔要比男性高兩倍以上,女性不能在工作上和男人一樣投入。所以我相信這一切都可以改變,我也認為美國的女性在其他國家的時候,她們也是有一些成見,但是我想其他的事情,那就是男性可以在負擔更多的家務,所有的家庭男性女性都可以分擔家務,如果這樣的話她們的生活就更加幸福。

你要感謝你的老婆,你不用買花就洗碗吧,不管婦女多麼能幹,或者孩子學習多麼好,那父親就應該對家裡的投入更大,這是第三點非常難以改變,改變我們的社會慣性。但是我也知道必須發生改變,在中國你們的經濟發展令人印象深刻,但是中國的未來取決於婦女是不是完全能夠進入工作崗位?像日本他們的增長放慢了,那就是因為他們的婦女沒有完全被改革到工作隊伍裡面,你看看美國的增長,如果我們不讓去婦女做工作的話,GDP會下降,增速會放慢,所以我們確實這樣做。

我再次非常高興來到中國談論這個話題,我對中國的期望很棒,不僅僅是引領經濟的增長,也會引領婦女的成長,有很多非常出色的女性,包括今天的客人,為全世界的女人樹立了榜樣。

中國的文化相信對下一代的投資,我相信我們一起工作的話,我們就可以建立一個美好的世界,為我們的子孫後代,為你們的子孫後代建立良好的世界,促成男女之間的平等和睦,非常感謝。

何振紅問:有一個沒有覺察到的男女的歧視,這是另外一個很難解決的問題,剛才桑德伯說讓男士洗碗,但是我想不能讓男士生孩子,遇到這樣的問題怎麼辦?我們聽聽桑德伯格在這方面有什麼樣的覺察?

桑德伯格:這個非常重要,在事實發生的時候我們知道性別給我們帶來很大的困擾,我們或者是相信實際上女人沒有男性那麼優秀,或者就是說我們認為婦女應該在工作環境當中待下來,我們知道這個差異是存在的,但是我們很少論壇它,我們應該跟女性公開談論這個事實。即便在你生育的時間當中,也應該留在我們的這個工作崗位上繼續做貢獻,我覺得跟她們開誠布公談是我們做的非常重要的事情。

至於說我們的這本書,它是不賺錢的,是非營利,剛剛你看的視頻我可以給你的僱傭去看,我們可以跟婦女談一下,怎麼提升我們的領導力,作為高管的可能性。

何振紅:我們商界木蘭匯有一個想法,這群女人是什麼樣的女人?是雌雄同體的女人,事業需要你做決斷的時候,你就是男性,需要你溫柔改變世界的你就是女性,回到家裡就是女性,我們現在聽聽桑德伯格女士,她有什麼樣的觀點?

桑德伯格:其中一點,我們必須改變女性不能領導,女性要不在工作上被人領導,我們必須和男人一樣有這樣的一種領導的牽制,我們對男女的觀點不同,分清男女家裡的任務,有的時候在學校裡的時候,如果你注意到這種情況的話,在美國我一直在我的書上註冊,所以非常關心一直在呼籲更多的男女平等。

所以有第三方的資料,所以我覺得大家對領導力之間給予期望不同的理解是非常重要的,我們在家裡和崗位上有什麼樣的不同,剛才兩位女士,尤其是汪靜波女士提到,丈夫加入到工作當中是非常重要的,也是非常好的一個例子,謝謝。

汪靜波:我覺得不管男人和女人,東方和西方的領導力的定義是一樣的,最重要的領導力有人願意跟隨你,如果你有一個使命,你有願景,有一群人願意跟隨你這個領導力本身就發生的,這個是最重要的。

對女性來講,有一些可以比男性做的更好一些,比如說平衡的能力,我自己在創業中,我特別有這個感受,我就是說要把這個創業的雄心和執行的耐心之間找到平衡,我們每天在平衡,男性非常容易有這個激動,他很有創業的雄心,女性在這個雄心中找到平衡的執行可能是我們的一個比較有優勢的地方。

還有一個領導力的話,我覺得對於女性來講,女性相對比較謙卑,她比較改正錯誤和認識到自己的問題,所以她改正的能力會強一些。我也看到男性有這樣的執行力,我們相對有點優勢。

還有女性,我覺得決策,尤其是你不管是男性和女性你只要做公司,創業,你每天都在決策,就是你最大的成本,就是決策失誤,你最大的能力就是決策力,你能夠說NO或者是說yes,你內心是非常堅定的,你知道往哪裡走,這一點中西方是一樣的。

何振紅:我們聽聽桑德伯格女士你怎麼看?

桑德伯格:大家提到非常有意思的一點,就是強勢這個詞,覺得提到強勢對男性是一個褒義詞,對女性是貶義詞,同樣的道理我們提到野心勃勃的話,對於男性是褒義詞,但是對於女性來講卻不是。我覺得這個詞需要我們大家去認識它不同的理解,那麼也就是我們大家對領導力的不同的一個期望,這點是非常重要的。

汪靜波:我覺得強勢本身沒有對錯,我在很多時候是非常強勢,我是這麼看的,我覺得當你在,就好像一個演員,他在舞台上表演的時候是忘我的,只要忘我的時候才可以跳出最美的舞蹈,我們在工作中也是一樣的,你強勢是完全忘我,你根本不在乎別人怎麼看你,你只是說這件事情是對的還是錯的,堅持你對的方向,在這個時候不是那麼重要了,是不是強勢,人家覺得我會褒義詞,是忘我的。

何振紅:因為我剛才非常短的時間,跟桑德伯格在貴賓室裡聊天,她告訴我有一個基金會,這個基金會是致力於女性的,比如說創業,發展女性的圈子是非常好的做法。

桑德伯格:我說書中說到,我們建立一個非營利組織,這是一個基金,做一些事情,就是男性在全世界一起討論女性的領導力,所以有很多專家的演講,如何來展示自己,就是幫助女性走出一個怪圈,這些女性互相支持,讓每個女性能夠知道她自己的角色,能夠有雄心,支持互相的目標。也有一個基金會在很多國家,有很多圈子,那麼現在要建一些圈子。

曾玉:如果我們談談這一個話題的話,中美兩國的婦女領導力有什麼不同?

桑德伯格:我們的經濟結構不同,我非常吃驚就是婦女現在面臨的共同挑戰都是一樣的,男性他們更加愛權利,更加希望成功,在全世界都一樣。婦女面臨的雙重任務,必須強硬,我們現在在面臨這麼一個全世界的相同情況,現在即便這種情況可以改變,並且改變的非常快,因為我也寫過,我們的女兒四歲的時候。

桑德 伯格 挑戰 男性 領導 女性 偏見
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拋開偏見,什麼驅動了樓價的增長? 西峰

http://xueqiu.com/1025819408/28599241
所有的房地產市場都是區域市場。

以整體看待中國房地產市場的方式,其實模糊了各地的差異,而能給出有實際意義的判斷是非常有限的。因此,要理解中國的房地產市場,在區域上就要區分。既要意識到整體房價的宏觀因素,也要注意到影響噹地房價更加重要的區域條件。在時間上則要分清影響房價的長期因素和短期擾動。

在這篇文章中,我主要談推動房價的長期因素。其中最主要的大致包括:經濟增長、利率、土地供應、人口流動以及城市格局。其中經濟增長和利率可以算是影響房價的宏觀因素。地方土地供應、人口流動以及城市格局是影響房價的區域條件。

先談宏觀因素。

1、經濟增長帶來房價上漲動力

中國房價的普遍性上漲大概開始於1999年。有些城市開始的早一些,有些城市開始的晚一些。房價上漲的主要動力一是經濟持續增長帶來的收入和財富增加,二是住房市場的形成給了土地和住房資源流動的可能。

其後,中國每年都保持GDP8%以上的實際增長,而含通脹在內的GDP復合名義增長率,大約在14%左右。到2013年底,中國GDP增至 56.9萬億元,比1999年的8.97萬億,足足增長6.3倍,而同期居民收入增長也有4倍多。因此在經濟高速發展的背景下,房價上漲有了最基本的驅動力。

2、低利率帶來的置業興旺

中國是實施利率雙軌制的國家。居民和企業存款利息不高,但是貸款很難。大量廉價的貸款主要是向國企傾斜。而其他中小企業和個人很難獲得國有銀行提供的貸款。從這幾年溫州民間貸款的利息來看,民間私下黑市的借款利息要比官方的報價高出近2倍。

唯一的例外就是房貸。這幾乎是個人唯一可以輕鬆獲得的大額低息貸款。從過去10年房貸的基準利息來看,多數年份只在6%上下,只有一年多時間突破7%。不少購房者還曾申請到7折和8.5折的貸款,而公積金貸款也會進一步降低購房者的利息負擔。因此,在按揭低息的政策下,購房者貸款的熱情被大大鼓勵了。如果考慮到過去10年多數年份有著不小的通貨膨脹率,購房者實際享受的是近乎零的利息,而相應引發的購房熱情也就可以理解了。

經濟增長和利率雖然各地略有差異,但是整體上來看還是全局性的,具體到各地的樓市情況,則並不能簡單適用。容易發現,許多GDP多年高增長的地方房價其實不算太高。而房價絕對值最高北京、上海,已經連續多年GDP增長排名墊底。

因此,接下來應該說說影響房價的區域因素了。

3、土地供應的影響

許多人會認為在中國土地的供應者只有政府,因此政府模仿香港而實施的飢餓供地,是房價上漲的主要動力。這話對,也不對。實際上,要區分著看。

中國實行城市土地國有,因此城市土地供應者只有政府,這沒錯。但地方政府賣地,多數看的是眼前,看的是總額。早在2003年土地招牌掛之前,各地土地出讓其實非常無序,甚至不少區縣都有權出讓土地。各地競爭的結果就是土地供應氾濫,地價幾乎一文不名。典型的就是珠三角以及散佈各地各種名目的園區。

飢餓供地學起來不難,但真的要實施,有幾個條件:

1、當地長官需有點長遠眼光(許多地方市長任期只有兩三年,要求他們有長遠意識不賣地不出政績不容易);

2、歷史負擔小,過去沒有大量出讓土地留存至今影響噹下的土地市場(這個主要看前任留下的政治遺產)

3、有財力進行土地儲備(雖然可以依靠銀行,但是持續這個工作對很多城市也有難度)

4、人口要流入(一、二線城市可以滿足,其他多數都出局)

所以目前來看,多數地方政府很難在地價和土地出讓金總額之間保持平衡。越是發展滯後的地方,土地出讓往往越是寬裕。要讓土地供應持續保持在短缺的狀態,能做到的城市並不多。

但是如果做到了,房價上漲就在供應方面有了較為堅實的可能性。

4、人口流入

人口流入是影響樓市需求方面的重要因素。

一個人去到一個城市居住和生活,很大程度上代表著他對那個地方的偏好。一個人口持續流入的城市是興旺的象徵,反之人口持續流出的城市,則容易缺乏就業機會和商業市場,未來發展堪憂。

過去幾年,許多媒體喜歡報導逃離「北上廣」(北京、上海和廣州)的消息。認為高昂的樓價、擁擠的交通和巨大的工作和生活壓力,已經促使大量人口離開這些中心城市。這些報導未必虛假,但是可能只是真相的一面。對這些千萬人口的城市來說,找到一些離開的例子不會太難。但同時也要看到同期有更多的人湧入這些城市。只看到下車人數而忽略上車人數顯然是片面的。

5、城市格局

影響城市格局的因素包括交通、基建、產業、地理、城市規劃、氣候特點等等,這些因素對於城市發展和房價的影響許多著作都有提及。因此我暫不做贅述。我這裡特別要提的是兩點,即城市的行政級別和產業結構對於房價的影響。

5.1城市的行政級別

城市級別算是最有中國特色的影響房價的因素了。

大城市一般擁有規模上的優勢。大量人口積聚也使得公共設施、就業機會、分工和合作更具效率。不過大城市的形成一般是源於市場選擇的結果。而在中國,城市的發展還會強烈受到城市行政級別影響,這個算是影響房價的特色部分了。

5.2城市的產業結構

城市的產業結構是另一個容易被忽視的因素。

所謂城市的產業結構就是一個城市第一、第二、第三產業發展情況。我們通過觀察三個產業增加值佔GDP的比重情況來瞭解城市的產業結構。

第一產業主要是農業,第二產業主要是工業和建築業,第三產業則是包括金融業在內的服務業。對於中國來說,第一產業早就不是主體了,大部分城市的GDP以第二和第三產業為主。

但其中還有區別。簡單的說,在其他因素相仿的情況下,第三產業比重高的城市房價容易提升。以華東為例,上海周邊如無錫、蘇州、南京、杭州等城市,其人均GDP都接近或大幅超過了上海,但其房價大致只有上海的一半。究其原因,這些城市產業結構還是以工業為主,服務業相對較低。

作為世界工廠,中國的工業創造的增加值是相當高的。但是工業通常是資本密集型產業,工人被替代性強,工人工資增長容易受限。因此工業發達的城市容易有高產值、高稅收和高GDP,但是因為其居民收入增長相對較緩,房價增長有限。例如前面提到的蘇州、無錫,其人均GDP均高出上海兩成多,但其房價多年增長緩慢,其絕對值亦不及上海的一半。相應的,其商業和辦公市場,亦大大滯後於上海。

作為對比,上海的第三產業已經遠遠超過第二產業的比重。作為第三產業的服務業,更為依賴人的作用。而出於對人才的倚重,城市和企業在吸引人才流入和待遇方面都有更高的要求,這同時提高了城市居民對房產的需求和負擔能力。而作為省會的南京和杭州,其人均GDP雖不及蘇州和無錫,但其第三產業比重也較高,其房價高於蘇錫也就不奇怪了。
拋開 偏見 什麼 驅動 樓價 增長 西峰
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五個認識偏見將影響你的長期投資回報 solon8

http://xueqiu.com/6788319922/29810566
認識偏見是投資經理們的夢靨。這些偏見造成的不理智會讓我們離財富越來越遠。貪婪之心會讓你逢高買入,恐懼之心則會讓你逢低拋售。別過於在意一時的成敗。如果你希望你的投資長盛不衰,你就要認識到一下五個會對你的交易構成威脅的認識偏見。

1. 證實偏見

作為一個個體,我們往往更傾向於尋找符合我們信仰的信息。比如,如果我相信股票會漲,那麼我就會去搜素那些支持股票上漲的消息。證實偏見是個體心理投資週期的主要驅動因素。

證實偏見同樣給媒體造成了一些困難。媒體需要通過「付費廣告」來創收,而訪問者,讀者就是媒體的上帝。故而,如果媒體去呈現一些與投資者觀點向左的內容,可能會降低讀者和訪客的數量。每個個體都喜歡聽到那些能證明我們正確的內容,而不希望聽到「你錯了」。

2. 賭徒謬誤

賭徒謬誤是個人投資者最大的缺點。作為感情所驅使的動物,我們往往會過於看中過去所發生的事,並相信未來的結局會和過去一樣。

這種偏見似乎在每篇金融文獻中都會被或多或少地提到。

「過去的表現並不能保證未來的結果」

儘管如此,大家仍然會一而再地忽視這種警告,並寄望未來發生的事會有與過去一樣的結果。

3. 忽視概率

每當我們「承擔風險」時,將有兩種方法評估可能出現的結果。第一是「可能性」,第二個是「概率」。但是人們往往只認識到可能性,比如彩票。中彩從概率的角度可算是一個天文數字——比起中彩票,你更有可能在買彩票的路上就見上帝了。然而,一夜之間巨富的「可能性」卻讓彩票幾乎成為了「窮人的賦稅」。

然而,在投資者進行投資時,投資結果的概率,也就是「風險」在統計學中的度量,卻往往被忽略。我們往往更傾向於追漲,因為他存在繼續走高的「可能性」。然而那時「概率」可能會告訴我們,也許多數預期漲幅已經被計入股價,調整也將不期而至。

前美國財政部長羅伯特·魯賓表示:

「回憶往昔,一直以來我都以四條準則做決策。首先,唯一缺點的事就是不確定性。第二,每個決策從結果的角度都是對概率的衡量。第三,儘管存在不確定性,我們仍然要做出行動。第四,我們必須基於得出結論的過程進行決策——而非僅僅依據結果。」

4. 從眾心理

雖然我們可能沒有意識到這一點,但是人類都會傾向於「從眾」。多數這種行為與之前提到的刻意尋找共鳴或者為自己的觀點尋找作證相關。從思維過程的角度,這相當於「如果所有人」都在做某一件事,而你希望得到這些人的共鳴,你也應該這麼做。

在我們的一生中,按照常規行事或許可以在很多方面得到認可。但是,在金融市場的起起伏伏中,從眾卻讓事情變得更為極端。

橡樹資本創始人Howard Marks曾這麼描述自己如何抵禦從眾的誘惑:

「堅持,並獲得成功——這並不容易。人與生俱來的從中傾向,還有不合群給自己造成的痛苦都讓堅持變得非常艱難。

不確定性是未來的特質,堅持自己觀點的正確性,特別是在價格走向與自己的推斷相反的時候,是非常艱難的。做一個孤獨的逆向投資者充滿挑戰。」

5. 錨定效應

錨定效應又被稱為「關聯陷阱」,描述我們更傾向於將當前的形勢與自己有限的經驗做比。比如,我敢打賭,你還記得你第一次買房花了多少錢,而賣掉房子又拿回來多少。但是我也敢說你不記得自己買的第一個雙鞋,第一碗麵條的價格是多少。

毫無疑問,出現這一現象的原因是因為買房對你來說是一個大事件。這件事對你來說意義重大,你甚至可以繪聲繪色地給我描述買房的前因後果。如果你從買賣房屋中獲利,那麼這就會讓你堅信,你的下一次買賣房屋仍會取得成功。在心理上,我們通過極有限的數據「錨定」了事件,並將未來的決策依附於這一種心理。

在投資時,我們往往也會面臨相同的問題。如果你買了一支股票然後獲利,然後你記下了這件事。這個時候我們就「錨定」了這支股票,認為自己有能力掌握它。反之,如果你在一筆股票投資中輸了,縱使問題可能僅僅出在交易時機,你仍會有意無意的去迴避這支股票。
五個 認識 偏見 影響 你的 長期 投資 回報 solon8
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傲慢與偏見 馬沙筆記 Char Blogger

來源: http://charblogger.blogspot.hk/2014/10/blog-post_7.html


唔知點解,香港人回歸以來,學問本來應該顯著提高咗,但係思想就好似退化咗好多咁,有些人直情智力低於猿猴。點解咁講?例如當一件錯綜復雜嘅事發生,為何往往只係一方錯哂,責任點解得一方要負責?雙方都有錯、雙方都要負啲責唔得咩?

點解永遠唔係「黑」、就係「白」?呢類人係咪讀書時參加辯論比賽太多,攪到個腦只能單向活動。在議論社會每件事時,一開始就要選定企埋一邊,㨂咗「正方」之後就點都要同「反方」的人對著幹?

其實呢個世界好Q複雜,好多事點會只得「對」同「錯」咁簡單?「對」與「錯」之間可以係「對中有錯」、「錯中有對」同「唔Q知」。係呀,當一個人肯認自己無知時,批判一件事嘅時候就會唔怕人笑咁話比人知你「唔Q知」誰對誰錯!

就好似呢個星期佔中單嘢,傳媒、facebook 主流意見緊係狂鬧警察係暴力對待人民!你問我點睇?我其實支持警察執法,因為佔中確實犯法,警察執法有乜錯?再加上我又唔buy佔中三子所講乜鬼「和平與愛」嘅理念!佔中點可能和平?

有人就會即刻閙,咁你即係支持出動防暴隊啦!老實講,要有效驅散幾萬人,唔用防暴隊其實可以點攪? 不過話時話,其實我又未做過警察,是否應該出動防暴隊,我識條鐡咩!所以出防暴隊係咪錯呢?我嘅答案係「唔Q知」!

好多人話啲示威者手無寸鐵,駛唔駛放成87個催淚彈咁暴力呀?但客觀事實又話我知,當日放咗87個催淚彈都無辨法軀散嗰幾萬個示威人士。又見唔到有示威人士有較嚴重受傷,咁其實放催淚彈有幾暴力呢?

今時今日,係任何地方大叫689下臺,或大讚佔中人士辛苦啦,都唔錯得去邊!正所為要成為人民英雄,識講緊係講呢啲!如果你唔怕死,可以試下出文讚 下香港警察盡忠職守、well done 之類。如果連落地獄都不怕,不妨試試話689政府處理適當或指責佔中人士不對,睇下有乜收場!

689有無錯?唔駛講當然有錯啦!佢根本背負著原罪,無論佢做乜,必定係錯。喺所謂追求真普選嘅人士眼中,佢生存係呢個世界上就係錯!咁事實呢?當然唔係一個人錯哂咁簡單啦!

成件事由黃之鋒係臺上叫原本諗住參與罷課嘅學生狗衝入廣場而起。當日黃之鋒明明集會前話無任何衝擊佈處,但係佔領咗廣場之後,先對外公布行動係事前 同學聯一早佈處好。如此,黃之鋒有無呃咗班本來淨係諗住參與和平罷課嘅學生,同埋放心比自己小朋友去參與和平罷課嘅家長?唔好又長篇大論,有就有、無就 無!

佔中三子呢?明明實牙實齒話用「和平與愛」佔中,一有唔對路就可以叫大家解散,點知依家叫解散無人理。夠膽死話啲人自己集結,以後佔中人士發展成點唔關佢地事,咁都得?平時把口叫官員問責,依家一出事,作為佔中發起人,求 L 其一句話控制唔到就唔洗負責?

最後又講下班普通市民,受佔旺、佔銅所害,返工要轉幾百次車。有小朋友嘅更加慘,返唔到學之餘,家長要放成個星期大假看管小朋友,唔鬧到拆天就奇。

另外,好鬼多人話係呢個星期見盡身邊係人係鬼,又unfriend又鬧交。呢啲低能舉動發生在熱血小朋友身上唔奇,但發生在一班6、70後身上,就 顯得相當幼稚!大佬,做咗4、50年人,竟然話接受唔到其他唔同聲音?乜唔係話自由民主社會,應該接受100種唔同聲音,求同存異咩?做乜又同三幾個同聲 同氣嘅人,喺到不停小狗一啲持相反意見嘅人,數算人地冷血、無恥之類? 其實一件自己以為好啱嘅事,即使主流意見企係你嗰面,都唔代表你真係啱哂。其實做人做到咁,點同人好好相處?

其實政治嘅嘢,一向各有睇法。評論一件政治事件,必須針對件事,唔係乜鬼個人品格、修養,除非閣下全職投身政治職位,咁就預咗時時刻刻要比人攻擊人格。各位香港人,為咗追求所謂真普選,一日到黑喺到鬼打鬼,攪到四分五裂,好友變仇人,何苦呢?

 (2014年10月7日刊於 全民媒體)
傲慢 偏見 馬沙 筆記 Char Blogger
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女性CEO 分享:人家對咱有偏見 咱們怎麽破除它?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1114/147728.html

i黑馬:近兩年,科技界出現了很多女性CEO,比如雅虎CEO梅耶爾、惠普CEO惠特曼、IBM羅曼提。然後恰巧的一點是,這些公司的命運都不怎麽好。於是有人評價:女性不適合做公司最高領導人。是這樣嗎?國內有位創業者發表了一篇文章,談得恰好是這個,我們一起來看看。

以下為果合移動廣告CEO韓沂紋所寫,首發CSDN:


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說史150315「殘暴蒙古」的事實與偏見

來源: http://www.tangsbookclub.com/2015/03/15/%e8%aa%aa%e5%8f%b2150315%e3%80%8c%e6%ae%98%e6%9a%b4%e8%92%99%e5%8f%a4%e3%80%8d%e7%9a%84%e4%ba%8b%e5%af%a6%e8%88%87%e5%81%8f%e8%a6%8b/

說史150315

「殘暴蒙古」的事實與偏見

礎執筆

 

“五窮六絕七翻身”可說是香港股民的常識吧,不過基本上沒有人作出過事實上的考究, 那只是一種毫無根據的都市傳說而已。同樣地, 群眾對歷史也有這種只基於印象的偏見。

無論中外,對「蒙古帝國」的印象都是負面的, 殘暴、破壞、野蠻、邪惡等語詞差不多是形容帝國的基本詞彙, “文明破壞者”幾乎是蒙古人的專用代名詞。

 

蒙古史權威學者杉山正明在其獲得“三多利學藝賞”名著《忽必烈的挑戰》書中, 一開始便用了近1/4篇幅, 舉出許多例證來消除普遍對蒙古帝國(包括中國方面的元朝)的既有誤解。***

 

〈被蠻族入侵的中國〉

野蠻的蒙古人殘害了中國人民, 奪取了南宋政權, 以高壓的統治手段, 更以人種區分,將漢人貶為最低等, 在其治下人民生活困苦…..是一般中史書的標準內容。

 

但事實上, 當年南宋的都城—-杭州, 被蒙古入侵時, 是以無血開城的形式來完成的, 負責帶頭攻城的, 便是南宋降將呂文煥(此前他是抗元最賣力的襄陽守將)。在蒙古統治下的杭州, 非但沒有被破壞, 反而維持了當時世界上最頂級城市的繁華與地位。***

(編按:反之,明太祖攻破元大都的時候,是縱火搶掠,滿城盡毀.)

 

漢人在蒙古統治下亦非沒有地位, 奪宋前的忽必烈便已任用漢人劉秉忠、姚樞等人作為他營帳的首腦班底。南宋降將一律受到禮遇, 所處境況及待遇均較過往為佳。簡而言之, 南宋差不多可說不是被攻佔, 而是被接收,***近似現代公司的收購合併, 員工仍舊留在原公司工作,換了的只是老闆而已。

 

蒙古之所以被中國史料被抹黑, 主要因為他犯了兩條大罪—-取消開科取士(或至少是大幅減少)和重商主義。****

 

沒有開科取士, 中國的士人便缺了升官發財的機會, 滿腹經綸的士人出於本能,駡臭蒙古, 他們還有什麼可做呢! 而將士農工商中最低等的商人, 提升至最重要的階層, 更是犯了意識形態的大忌, 嚴重抵觸中國傳統。(從來在中國, 讀書做官才是王道, 商人賺的錢都是汙穢的, 必須被做官的人奪取才合理。)

 

抹黑蒙古這現象並不是愛面子的中國人所特有, 其他地域的人也同樣“英雄所見略同”.

〈中亞大屠殺〉

在伊斯蘭文獻中, 記錄了蒙古人在尼沙普爾Nishapur和赫拉特Heart等中亞城市犯下了屠殺過百萬人口的戰爭罪行。***

不過這種說法違反常識, 當時中亞地區的城市根本上沒可能有這麼多人口, 例如赫拉特便頂多只容納得下十萬人。還有更無稽的是, 上述兩城在整個蒙古統治期間均保持了繁榮,其文明並無受到破壞。

 

(編按)

蒙古西征確曾在中亞數番屠城,但整體上酷烈程度和頻密度遠未如傳說中那麼利害.蒙古輕騎兵團長於機動和戰術運用,而拙於攻堅和持久戰,所以對城市甚為忌憚.(幸而草原極少有城牆的都市.) 城市如在其軍團歸路之上則更為大忌, 所以對降而復叛的城市每痛下毒手.*** 除了這種情況外,甚少屠城.

另外,為了施加心理戰, 蒙古人會自已刻意誇大“屠城業績”,以收震懾之效.

 

〈韃靼桎梏〉

在俄羅斯, 蒙古的統治素有「韃靼桎梏」的罵名。韃靼Tatarlar在發音上, 與希臘語、拉丁語的“Tartaros”音近, 意即“地獄”, 而“韃靼桎梏”亦可理解為受到地獄般的統治。

 

被史達林捧為民族英雄的亞歷山大‧涅夫斯基因擊敗條頓騎士團DeutscherOrden, 阻擋了其侵略而享有有盛名。不過那場勝利似乎是得到蒙古的幫助而完成的。而且涅夫斯基不只熱衷與蒙古聯手, 更親手打壓羅斯人針對蒙古的抵抗活動,他的出身原是蒙古人的附庸。

「韃靼的桎梏」這種說法, 據俄羅斯史家J. Fennel判斷, 是在涅夫斯基背叛蒙古人的一刻才出現的,這時他開始把自已定位為“斯拉夫民族的解放者”,打碎韃靼桎梏的英雄。

(編按:這和努兒哈赤以“七大恨告天”叛明如出一轍,之前,他是遼東總兵官李成樑的忠實走狗,專門打壓蒙古人和其他滿洲人.)

 

“將現代的價值觀或印象過度套用在過去, 憑藉一些當時方便來作解釋, 只會讓我們離真實的歷史愈來愈遠。”同樣地如果心存偏見, 不去實是求是,認清事實, 那亦只會離真相越來越遠。

股民在輸錢時, 如只存有被大戶逼害的偏見, 而不去面對事實真相—-自己技不如人, 那除了繼續輸錢外, 實在看不到有任可幫助。

 

 

參考書目: 《忽必烈的挑戰:蒙古與世界史的大轉向》(1995) 杉山正明

說史 150315 殘暴 蒙古 事實 偏見
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银行股——因市场偏见而造就的黄金机会 mosesxie

http://xueqiu.com/1831827479/43365196
今年到5月8号为止,上证指数涨了30%,中小板涨了64%,创业板涨了102%,好热闹的一个牛市。回头一看银行板块,整体5%的涨幅都没捞到。交通银行,建设银行,中信银行,农业银行,民生银行今年甚至还是下跌的。

         再一看估值呢,截止到5月5日,A股整体市盈率28.45倍,市净率3.39倍,其中银行板块市盈率7.38倍,市净率1.20倍,银行以外市盈率57.75倍,市净率5.00倍。此外,中小板市盈率68.22倍,市净率6.02倍,创业板市盈率110.41倍,市净率9.65倍。

       银粉就纳闷了,利润这么好,估值又这么低,怎么就是不能涨呢?市场怎么就对银行这么不待见呢?究其原因还是市场对银行有太多的偏见,而其中绝大多数的偏见都是站不住脚的。我认为当前的银行股在市场的错误偏见下,留给大家的是一个黄金的投资机会。本人抛砖引玉提出几个来,稍做解答。

        偏见一:银行利差太高,未来利率市场化利差会下降

        回答:事实上,中国银行业的利差因为政府强力管制,从来就没有高过,即使和已经利率市场化的国家相比也是如此。
        以人民银行货币政策司课题组研究数据为准,“2000年至2011年,中国银行业的年均净息差为2.51%,低于除澳大利亚和韩国外的其他新兴经济体和金砖国家,也低于美国等发达经济体,且总体保持平稳,变化幅度较小。2009年至2013年,工商银行的年均净息差亦为2.51%,低于其他金砖国家银行(巴西、俄罗斯、印度和南非分别为5.47%、6.52%、3.22%和3.03%),与摩根大通银行(2.7%)、汇丰银行(2.78%)等发达经济体银行较为接近。”
         可以预见,即使未来利率市场化,监管层真正放手,利差不但不见得降低,大概率还会上升。

        偏见二:管理层为了慢牛,不让银行涨

        回答:我个人不认为会有慢牛,而且这几个月的事实也证明了就算银行股不涨也拖不住指数,先且假设这个看法成立吧,但从另外一个角度看的话,管理层压住银行是为了慢牛,那么回过头来说,能有慢牛也不错嘛,银行多少跟着涨一些,无非是涨不过神创而已。如果慢牛不保了,指数掉头向下了,管理层就不会是压住银行了,还是要死命拉高银行股来保指数保牛市了。所以这个角度来看,不管市场是涨是跌,拿着银行都有赚。

        偏见三:银行利润市场占比太高,未来会下降
       
        回答:我就偷个懒,直接借用邓晓峰的原话来回答了:“在这里我们还想讨论一下市场讨论很多的,说中国金融业、银行业占上市公司市值的比例已经太高了,占沪深300比例已经太高了,所以这些行业是没有机会的,它未来是缩小的。我觉得可能坐标系稍微有一点偏差,美国金融行业上市公司在整个国家、整个金融版图中的比例是比较均衡的,而我们国家最主要的金融企业都已经上市了,所以金融行业占上市公司的比例是一个错误的指标。我们应该看金融行业的利润占全社会的利润比例,一直是比较稳定的,大概是18-20%。我觉得中国的金融行业不是像社会上有很多偏差和误会的,说这个行业一夜繁荣百夜衰,完全不是这么回事。我们知道中国规模以上工业级的利润在2013年的时候利润总额超过6万亿,整个金融行业的利润大概是2万亿左右,再加上其它的第三产业,房地产整个加起来,其实也就占全社会利润的20%,应该说金融行业的利润结构如果跟美国这样一个大国相比,我们可能是略高的,但这个百分点可能只有2%至3%,远远不是像我们目前想象的这样一个严重偏离的情况。只不过上市公司代表了中国金融行业的绝大部分,而上市公司没有代表中国其它产业的绝大部分,这里面是有偏差的。”

        偏见四:银行不良严重,风险巨大

        回答:银行最近几年不良上升较快是事实,但是究其原因,一个是经济下滑,一个是还09年在政府强制下大量放贷的旧账。银行的信贷业务有一个“357”的规律,信贷大投放后,3年风险暴露,5年风险爆发,7年形成损失。09年信贷大投放,12年开始进入风险暴露期,14年进入爆发期,15,16年已经是开始核销处理收拾干净的时点了。
        事实上,农业银行风险总监宋先平认为,农行不良在2016年上半年见顶。平安银行行长邵平认为银行资产质量最困难的时期已经过去,2014年的年底就是一个分水岭,同时预估2015年第三季度或将是商业银行不良率的一个重要转折点。我向兴业银行调研的时候,兴业银行也表达了类似的观点,认为资产质量压力最大的时候已经过去了,今年有望见到不良增速拐点。


         偏见五:银行未来利润增速慢

         回答:其实评估银行未来利润的逻辑不复杂,回看银行历史ROE和利润增速大家心里就会有个数,那么政府未来会不会真的不让银行赚钱了呢?答案是不但不会,而且连少赚都不行。
         原因如下:未来十年中国的货币增速应该在10%以上,银行的资产增速也会在10%以上,核心资本充足率的线卡着,银行业如果内生资本要满足资产增速,ROE一定要在15%以上,扣掉30%的分红刚好满足资本增长的要求。要不然就只能不断融资,而破净的情况下增发是增发不了的,只能配股。政府也得年年掏钱出来参与配股,相当于个无底洞,建国60多年来政府啥时候干过这种赔本买卖?所以政府一定会让银行维持在15%左右的ROE。
        银行整体ROE能在15%左右的话,优秀的股份行,如兴业银行,招商银行,浦发银行,民生银行等,保持一个18%到20%的ROE不会是一个特别困难的事情。
        今年需要还之前的不良旧账,业绩增速不会太快,但是待到不良拐点出现之后,优秀的股份行又开始30%以上的利润增速,大家可不用惊讶。

         偏见六:银行没有什么利好,也没故事,涨不起来

         回答:银行没利好?大幅降低准备金率,取消存贷比,允许混业经营,收购券商,鼓励资产证券化,一个个事都箭在弦上了。另外银行真的没故事?兴业银行的银银平台,钱大掌柜,假设分拆上创业板,估值得多少?反正再造一个兴业银行现有的这个市值是打不住的。哪家银行手里没点宝贝啊,招商银行的小田也在盘算着拆点猪肉出来卖个高价呢。

         偏见七:银行盘子太大,涨不动

         回答:这事具体我就懒得回答了,大家可以去看看@ruibeier的《中国A股白皮书》,里面有详细分析,反正我拿银行股这些年吧,大部分时间都是在关灯吃面,长期要忍受跑不赢大盘。但是每次到年尾一算,年年跑赢了大盘。今年大概也不会例外,银行都是脉冲走势,从大幅跑输到跑赢也就是一个把月的事。
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90後天才設計師龔華超:用“拉酷”改變對中國的山寨偏見

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0727/151165.shtml

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我對90後沒有偏見,哪一代年輕人不叛逆、不個性?十年前炒80後、現在炒90後、再過幾年炒00後----這是媒體和VC消費標簽的老把戲,認真你就輸了。

但我對“創業”這兩個字一直抱有深刻的敬畏,這活兒真TMD不是人幹的!利用標簽炒作固然可以短期獲得勢能,但拼到最後,還是要靠紮紮實實的產品,其它都敵不過時間的無情考驗。

估計有許多人會大喝一聲:哼,龔華超算老幾,你敢妄稱他是天才設計師?來看一組硬邦邦的榮譽。

2011年12月,龔華超在南京理工大學念大二,他設計的“觸板數字貼膜”榮獲國際紅點獎(Reddot Design Award)的 “best of the best(最佳中最佳)” 概念設計獎。紅點設計獎由產品設計獎(product design)、傳播設計獎(communication design)及概念設計獎(design concept)三大獎組成。其中概念設計獎著重點在於產品在成型前的的設計創意概念,將目標瞄準未來,致力於成為未來設計方向和潮流的晴雨表。

2015年5月,龔華超在清華大學讀碩士,他聯合設計的“防塵鵜鶘杯(Dustproof Pelican Cup)(已受專利保護)”獲得第62屆德國iF國際設計獎(iF Design Award 2015)的概念設計獎。

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紅點設計獎、德國“iF獎”與美國“IDEA獎”是國際公認的全球工業設計頂級獎項,並稱為“世界三大設計獎”,號稱國際工業設計“奧斯卡”稱號。連續兩次獲獎,足以證明年輕的龔華超的工業設計能力,在國內已經躋身頂級水準。

但這個年輕人的雄心不止於此,他的夢想是要改變外國對“中國人只懂山寨、不懂設計”的偏見!夢想說說很容易,嘴皮子一碰就行了。做起來卻很難,他沒去打工,拒絕了許多大公司的高薪聘請,而是將自己課余做設計賺來的全部血汗錢投入,果斷投入了創業大潮,創辦了拉酷公司( www.ilaku.cn )。目前公司發展順利,已經拿到天使投資。

拉酷目前的核心產品就是鍵盤智能膜,主要用於頁遊、端遊。產品形態:硬件(貼膜)+軟件(應用),使普通的筆記本觸摸板擁有更豐富和便捷的功能。

2條4

“我一直相信它是一個好的東西,不僅是因為紅點獎那麽認可它,更因為可以讓很多人的生活方便一點點。也可以帶來三贏局面,讓合作方在現金、黏度、傳播和運營等方面獲益。當它可以與全球24億臺觸摸板大規模融合的時候,它將縮短複雜交互的路徑,讓操作一步到位,微微地改變世界。”龔華超平靜地說。

初見龔華超,第一感覺是他本人比網上交流中更顯沈穩,成熟平和,邏輯縝密,表達能力非凡,不像是一個還沒畢業的研究生,有超出同齡人的沈穩和理性。這位CEO,是一流的設計師,更是持續創新者。矽谷已進入了設計師引領創業的時代,比如百億級創業公司Airbnb的創始人都是設計師,而龔華超也完成了從設計師到創新創業者的轉身。

從學霸到公司創始人

91年出生的龔華超,擁有這些閃光的頭銜:七項設計創新世界冠軍(包括設計界奧斯卡獎之稱的“德國紅點設計至尊獎獲得者”、“德國iF設計大獎”)“挑戰杯金獎獲得者”“環球旅行者”“多項發明專利擁有者”“清華大學工業設計碩士”“拉酷創始人”。

從這些標簽初識華超,他是國際水準的持續創新設計師,是保送清華的碩士,是每個月都能“下好幾個蛋”的年輕發明家,持有數項發明專利並將它們實踐。也是一個90後創業者。

龔同學是一個實打實的學霸,在軍工背景的南京理工大學的機械學院讀本科,從大一開始就是年級第一,拿滿了三年國家獎學金。直到開始自己創業,到清華讀研時,也一直是專業第一名的學霸,就連選修的平面設計,也超過平面設計專業的同學拿到第一名。設計才能也在本科期間開始變現,他做設計賺了一百萬,這些錢自己沒有花掉,而是幾乎都用在了創業上。“因為我想做更大的事情,我要改變外國人對中國設計的山寨看法。”

大二就拿到國際設計界奧斯卡,獲獎不斷,設計費賺到手軟。這位設計天才出身藝術世家,爺爺是畫家,父親是玉雕界的工藝美術大師,從小習畫,藝術基因與後天努力齊備。還是個名副其實的“創二代”,從小見證父親從一個純手藝人到擁有自己的玉雕工作室的創業過程,耳濡目染埋下了創業的種子。“父親是一個非常勤勞的人,幾乎無休,他熱愛自己的工作,每個細節都要雕刻到完美。我敬佩父親那種巨匠才有的認真。”

在學設計之前,龔華超從小學就開始接觸編程,後來又參加計算機的奧賽,本科學了兩門編程語言,統統考到將近滿分。藝術基因和工科興趣,在他身上產生了微妙的化學反應。讓他走上了與一張膜死磕到底的創業之路。

很少有設計師能為自己的一個想法、一件作品堅持這麽久,甚至以它為基礎來開一家公司,龔華超這種死磕到底的執著勁兒讓我非常好奇,設計是愛好和專業,那堅持一款產品做到底是為什麽呢?他是這樣回答的:“有一次遇到一個朋友,他說你怎麽還在折騰那張貼紙啊?我想想對啊,我就是在做一張貼紙,聽到他這麽說我的確受到了一點打擊。但是我又想,它不只是一張貼紙,它是一個軟硬件的巧妙解決方案,更能和電腦融合。況且,如果我能把一張貼紙賣給全世界的話,又有什麽是我賣不出去的呢?”這時龔華超的臉上是創業者的堅定和自信。

一張膜的無限可能

2011年,龔華超發現蘋果電腦沒有數字小鍵盤,這對於他這樣在設計時需要經常輸入數字的人來說很不方便,而蘋果筆記本電腦的觸摸板非常大,這讓他萌生了把觸摸板變成小鍵盤的想法。他去找學校權威的老師問有沒有實現的可能,答案是否定的。然而,他沒灰心,繼續研究自己的想法,完成了智能鍵盤程序編寫。“當用它上打出第一個字的時候,我並沒有狂喜,而是很平靜。我早就知道,老師是錯的。”

實際上這項設計沒有任何電路,是通過智能算法程序實現鍵盤的功能。而算法是多變的,這也就決定了它的功能是有極大的想象空間。它重新定義了觸摸板,觸到了很多蘋果電腦用戶的痛點。還沒有量產時候,龔華超就把它的產品介紹放在一個簡單的網頁上,並且完全沒有宣傳這個網站。意想不到的是,留言接連不斷,每天都有世界各地的人聯系尋求購買、批發、甚至是投資。“網站後臺留言幾乎集齊了世界九大語系。”龔華超驕傲地說到。

為了實現它的量產,龔華超帶著希望到深圳尋找合適的代工工廠。在深圳停留的兩個月,每一次失敗、修改、尋找新工廠都是對耐心的消磨。“那是中國最好的工廠,但坐守兩周之後我很失望。表面塗層竟然用力摩磨就摩掉了。一路上說出來都是淚。”但他沒有放棄,一直到找到深圳的遠郊,這家工廠做出了極為耐用的產品。“孩子終於生下來了。”並且聽說龔華超這麽堅持,這家工廠的經理在結賬的時候,賬單上竟然是免費,“他對我說,他年輕創業的時候也是一路執著。”

“它就像是我的孩子。產品在不斷地擴展功能、更新叠代,整個過程像是看著自己的孩子一點點長大、成熟又學習了新本領,不斷變得更好。拉酷用智能軟件和一張工藝極為苛刻的膜,給人機交互帶來了無限的實現可能。”

中國創造世界未來

“中國創造,世界未來。”是龔華超印在名片上的一句話。這句話好霸氣,是這個年輕的中國90後創業者的大擔當。龔華超認為:“外國人認為中國是山寨民族,甚至很多中國人都覺得中國產品山寨檔次低,不敢買中國的東西。清華的一位老教授,用十年時間做了一把舒適漂亮的辦公椅,在米蘭家具展上展出。老先生差點被帶槍的保安趕走,因為老外覺得這麽好的椅子怎麽可能是中國人設計的,一定是抄的,備受侮辱。Copy to China複制到中國看似省力,但我認為中國現在開始一定要做原創的產品,因為這是一種責任。”

“這件產品就是中國原創的,能讓很多人的生活更方便。而且不只是中國人能用,黑人白人都會用。未來,筆記本會融合它的智能軟件,並重新定義觸摸板,以後人們會說,這是中國人做的!拉酷未來會做更多中國原創,影響世界的產品。”

成為90後創業先鋒需要哪些特質?

王冠雄:怎樣能發現生活中需要設計的創新點?

拉酷龔華超:熱愛生活,保持積極。我喜歡旅行,去過五大洲,並且發現生活中的問題,不是抱怨,而是想去努力巧妙解決。我從小充滿好奇心,小學就讀完了四本百科全書。父親常帶我看discovery頻道,發現生活中有什麽不方便的問題就和我討論,問我能不能發明點什麽去解決它。

王冠雄:學校對你來說意味著什麽?

拉酷龔華超:首先,學校是創業者很好的學習場所,創業能夠幫你發現你的不足,你在這個人生階段有機會高效地在這個系統里吸收營養彌補不足。在學校還能認識了很多人,特別是到清華後,到處是智商高又努力背景又好的人,都非常有能力,是學習的對象。老師們也支持創業,氛圍非常好。此外,學校是年輕人的庇護所,就算創業遇到問題,學校的生活成本很低。學生創業,有學校這個庇護所,比拖家帶口的創業者更敢向前開拓。

王冠雄:一天睡幾個小時?多少時間在公司多,少時間在學校?忙到什麽程度?

拉酷龔華超:差不多每天睡六七個小時吧,有90%的時間在公司,晚上會在清華經管旁聽會計、管理、營銷和戰略類的課程。深夜回到家,都是用盡最後的力氣爬到床上,時常都不知自己是如何睡著的。那時,做設計項目賺到了第一桶金,常常是熬到兩三點。那段日子鍛煉了和客戶溝通的能力,也發現很多創業項目很有意思。堅韌,甚至是反脆弱在創業中很重要,雖然有的時候很辛苦,但都是自我成長很有價值的過程。

版權聲明:本文作者王冠雄,微信公眾號-王冠雄。文章僅代表作者觀點,非i黑馬觀點及立場。如需轉載請聯系微信號zzyyanan獲得授權,未經授權,轉載必究。

90 天才 設計師 設計 龔華 華超 拉酷 改變 中國 山寨 偏見
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【有話則短】傲慢·偏見·物種缺陷 《瘋狂動物城》告訴我們的事

來源: http://www.infzm.com/content/115816

樹懶是《瘋狂動物城》最有喜感的角色,片中對他緩慢的辦事效率進行了無情的嘲笑;同時預告片也給予了他應有的理解,買跑車、超速,是別的動物沒有照顧到他的物種缺陷,地鐵到站關門時間太快,以至於他永遠來不及爬出地鐵。(南方周末資料圖/圖)

“我的膚色是個錯誤。”一個荷蘭血統的白人這樣告訴媒體,沒錯,一個白人在抱怨自己的膚色。

《瘋狂動物城》在中國上映前幾天,有條新聞傳遍全球:“白人在南非受盡歧視。”這其實不算是新聞了。1970年代,南非還是白人的天下,黑人受盡歧視和壓迫。1994年,曼德拉當選南非新總統之後,種族隔離制度在南非宣告結束——這句話其實並不準確,準確的應該是“黑人種族隔離制度”宣告結束。

就業、醫療……一切制度向黑人傾斜,同等條件,甚至高於同等條件時,白人得到工作的機會開始少過黑人。沒有工作、沒有收入,越來越多的白人只能搬去貧民窟,那里缺少水電、安全保障、食物……也因為膚色,有些醫院拒絕為他們醫治。在那些醫院,處境稍微好點的白人,從晚上開始等待,到第二天早上來位醫生幫你看看,已經要感天謝地了。

在南非,有40萬類似的白人住在貧民窟里,大部分是荷蘭血統。

就像黑人還是白人一樣,《瘋狂動物城》也是簡單劃分了的兩個種族:食肉動物、食草動物。

食肉動物獅子,是這個城市的市長,延續了迪士尼的傳統。為了打破“歧視”,他有一個副市長——小綿羊,一看就是一個溫順、馴良的女性,雖然貴為副市長,實際上相當於獅子的女秘書,經常被呼來喝去。

沒錯,食肉動物掌管著這個城市。顯而易見的是傲慢與偏見:獅子市長認為綿羊只能整理下文件;大象冰激淩店不賣冰激淩給狐貍;全世界都認為狐貍就是狡猾。

故事的主角,一只年輕貌美的兔女郎——典型的小型食草動物,要去動物城警局上班了。警局,想想都知道,應該是由犀牛、大象、獅子、老虎這樣大型動物組成的地方。

這是警局第一次招收小型食草動物,原因也僅僅是物種平等。作為警察擺設,兔女郎被分配去當交警——開罰單,因為兔子的聽力實在太好,一個早上就開出了200張罰單,超過原來預期的一倍。

但兔女郎不想做交警,她想當一個真正探案的警察——暫請忽略此處涉嫌對於交警的歧視。而她的確在小嚙齒動物城里,憑借自己適當龐大而又不會過分龐大的身軀,在甜甜圈砸向小鼩鼱的時候,及時抱住了這個對小鼩鼱而言的龐然大物,還成功抓捕了和她體型差不多的小偷黃鼠狼。

在這個食肉動物、食草動物還算和平相處的世界,埋藏著重大危機:食肉動物頻頻異化,從文明狀態回歸到野蠻狀態。劇情反轉,處在被領導地位的食草動物,同時也是這個城市的大多數,開始了對食肉動物的隔離、鄙夷,甚至是歧視——食肉動物成為了這個城市的異類。然而劇情再次反轉,食肉動物並非真的異化,而是一直被瑣事欺壓的一小部分食草動物,利用和放大了兩個種族之間潛藏的互不信任。

不看完片子,你確實很難想到誰是主犯。想象力爆棚的動物城,除了可以給你眼花繚亂的視覺奇跡,完美的劇情,還有你可能需要想很久的物種/人種問題。

傲慢與偏見的極端結局,就是南非那個真實的、被認為“荒誕”的新聞,也就是中國武俠中那句老話:“冤冤相報何時了。”

《瘋狂動物城》的高明之處在於,它不僅僅是在反轉、再反轉中,控訴“歧視”的無處不在——那就跟所有極端的反歧視組織沒區別了;它在指出惡性歧視的同時,還在讓你思考,你為什麽會被歧視,換句話說,“認清自己的物種缺陷”。

機智的兔女郎和狐貍先生要是去生擒發瘋的美洲豹,那相當於送到嘴邊的肥肉,這是物種帶來的缺陷;公務員樹懶查個車牌能耗一天,這也是物種的缺陷;愛吃胖豹子只能在警局門口坐著,這不是物種缺陷,這是性格缺陷。

片中關於“缺陷”的梗,比比皆是,兔女郎永遠不太會開車、泊車,這基本上也是全世界大部分女性心頭的痛。還有一個來自預告片中的梗,樹懶為什麽要開跑車,因為他太慢了,永遠還沒爬下地鐵,車門就已經關了。

承認物種缺陷,真沒什麽好臉紅的。嚙齒類動物就是要在嚙齒城買衣服,你非得要面子,去長頸鹿的店里買衣服,買回去,也要用一天才能走完這件衣服。

“認清物種缺陷”的下一步,是理解每個物種都是有缺陷的。更重要的是,彌補自己的物種缺陷。

“教父”鼩鼱的出場顯然是個包袱,包袱的笑料來自,一只這麽小的鼩鼱居然才是意大利黑幫式的人物,他當然知道自己的物種缺陷,否則不會把身軀比他大幾百倍的兇殘北極熊培養成言聽計從的隨從。樹懶之所以成為最佳男配角,是他知道自己真的很慢,慢到趕不及地鐵停站,好吧,那我就買輛跑車,讓你看我怎麽快起來。在大城市立足的鄉下兔女郎,已經替每個人完成了“改善物種缺陷”的夢想,在大型動物聚居的警局,成為不可或缺的探員。這個夢想完成的過程,不是抱怨,不是特權,是她把握了動物城“物物平等”的機會,調整了物種缺陷,利用自己的物種優勢,找到了適合自己的探案方式。

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《經濟學人》封面:滴滴收購Uber之後 美國應打破對中國互聯網行業的偏見

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0806/157960.shtml

《經濟學人》封面:滴滴收購Uber之後 美國應打破對中國互聯網行業的偏見
《經濟學人》 《經濟學人》

《經濟學人》封面:滴滴收購Uber之後 美國應打破對中國互聯網行業的偏見

如果希望在移動商務的未來發展中占據一席之地,那麽相關公司不僅應當關註矽谷,也應當關註太平洋的彼岸。

導語:《經濟學人》雜誌本周發表封面文章稱,以往,中國互聯網公司被認為只會模仿美國同行,而滴滴和微信過去幾年的發展表明,中國互聯網公司已經有能力展開自主創新。尤其是在滴滴收購Uber中國之後,這些中國本土的自主創新正成為美國同行的效仿對象。

以下為文章全文:

谷歌選擇了離開,Facebook尚未進入中國,而亞馬遜的情況也不容樂觀。如果還想進一步證明,中國科技行業是個完全不同的市場,本周或許已經可以做出最終結論。全球估值最高的創業公司Uber決定將中國業務出售給滴滴出行,即中國市場的競爭對手。與許多其他科技巨頭類似,該公司的中國市場計劃宣告了結束。

對許多人來說,這起事件帶來的經驗顯而易見。中國是“科技行業的加拉帕戈斯群島”,即一個獨立而特別的環境。在這里,本土公司獲得了繁榮發展。由於國家網絡管理,中國公司較少面對外部競爭。這也意味著,他們不需要自主創新,只要學習和複制歐美公司的商業模式也能成功。簡而言之,中國是個獨立運作的市場,其中的公司受到保護,而這里的人才更擅長借鑒西方經驗。

第一眼看來,Uber退出中國市場與這樣的市場環境有關。Uber將中國市場拱手讓給了滴滴,並專註於本土和其他市場。Uber的這一選擇部分是由於監管。今年7月底,中國政府發布了專車市場的監管規定,從實際上確認了補貼並不合乎規定。Uber每年花10億美元用於補貼中國的司機和乘客。而目前,滴滴將可以從中獲利。不過,如果更深入地去了解,那麽我們可以看到更積極的未來。這不僅僅是對滴滴,也是對中國科技公司整體。

關於中國市場,一般說法是,外國公司要麽被徹底屏蔽,要麽將受到監管的阻礙。這也可以解釋為何部分中國公司要弱於美國的同行,例如搜索領域的百度,以及模仿Facebook的人人網。不過,中國市場並不像批評人士所說的一樣難於突破。

全球最熱門的消息應用、Facebook旗下的WhatsApp,在中國可以自由使用。不過,這款應用目前的發展不及中國市場的領先者微信(微信也擊敗了本土競爭對手阿里巴巴)。

中國是蘋果iPhone最大的市場。

Uber也采取了大膽的舉措,在中國建立起了業務,而中國是全球最大的打車市場。此外,獲得17.7%的滴滴股份對Uber來說並不是很壞的結局。

中國科技巨頭並沒有與世界隔絕。他們投資了多家美國創業公司,例如Snapchat和Lyft,並收購了多家手遊公司,例如芬蘭的Supercell和以色列的Playtika。

參與中國市場是件好事,但如果你在中國市場的發展受到挑戰,那麽情況又不一樣。與許多互聯網行業類似,打車也是個競爭激烈、贏家通吃的市場。滴滴本身由兩家本土公司在2015年合並而來,目前領先於Uber。在全球範圍內,Uber到2015年底才完成了10億次打車訂單,距離公司成立已有5年。滴滴僅2015年就在中國完成了14億次出行訂單。Uber很難將中國市場的份額提升至10%。滴滴了解本土文化,更好地與社交媒體平臺整合,從一開始就將出租車司機引入至服務之中。盡管宣布補貼不合法,但監管部門實際上終結的只是一場Uber已經失敗的競爭。

類似地,中國國外並沒有任何一款應用能涵蓋微信提供的所有功能。微信擁有超過7億的月活躍用戶,集成了消息、語音通話、瀏覽、遊戲和支付功能。微信可以被用於所有一切,無論是支付停車費,還是預約醫生、訂餐,以及購買咖啡。微信就像是一整個移動操作系統,占中國移動用戶在線花費時間的超過1/3。匯豐銀行對微信的估值超過800億美元。對中國用戶來說,美國的應用看起來非常落後。

微信是回擊美國優越感的最佳案例。這種優越感認為,中國互聯網公司只是美國同行的模仿者,沒有能力自主創新。不過微信並不是唯一的案例。

阿里巴巴在發展電商平臺時采取了聰明的做法。阿里巴巴提供了第三方支付功能,幫助買家和賣家建立起信任。目前,阿里巴巴利用海量數據提供了更多種服務,例如信用評分、數字營銷,以及審查簽證申請和交友網站的用戶。

滴滴的打車應用也提供了創新功能,例如按需的巴士服務,以及向用戶提供新車試駕服務。

新浪微博,即Twitter的中國版,內建了支付系統,並支持付費內容。而這些都是Twitter所欠缺的功能。利用來自支付、虛擬禮品和遊戲的收入,與美國公司相比,中國互聯網公司對網絡廣告的依賴更少。

因此,中國和美國互聯網行業思想的交流目前是雙向的。

Facebook正在向Messenger應用中集成支付和商務功能,而這一思路來自於微信。

Snapchat則試圖將消息應用拓展為媒體門戶。

突然之間,谷歌、Facebook和微軟就對聊天機器人非常感興趣。美國用戶獲得的移動互聯網體驗來自中國的成功故事。

如果希望在移動商務的未來發展中占據一席之地,那麽相關公司不僅應當關註矽谷,也應當關註太平洋的彼岸。

一條經驗已經非常明確:與人人網和百度相比,滴滴和微信在激烈的競爭中逐漸變得更強。如果中國科技公司希望成為真正的全球領先者,那麽競爭是他們的朋友。請註意了,全世界!

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經濟 學人 封面 滴滴 收購 Uber 之後 美國 打破 中國 互聯網 互聯 行業 偏見
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不要心存偏見

世界在不停進步, 如果你心存偏見, 那將會阻礙你前進.

我的組合很少工業股, 龍記(255.HK)是少數之一, 喜歡龍記, 因為它是淨淨現金公司, 而且派息非常慷慨. 龍記公佈2016年全年業績, 派未期息每股12仙, 特別未期息每股12仙, 加上中期已經派發的每股12仙, 全年派每股36仙, 以我的平均成本2.02元計算, 股息率高達17.8%.  手上最早期買的龍記已經收了兩次股息共每股25仙. 又是財息兼收的另一個例子.

https://xueqiu.com/6611504859/48288287
https://xueqiu.com/6611504859/70423936
https://xueqiu.com/6611504859/71563118

此外, 今年股價表現不錯的股票還包括:

1. 聯合集團(373.HK), 我的重倉股之一, 已經收了3次股息, 今年升幅31.65%

2. 英皇國際 (163.HK), 我的重倉股之一, 已經收了3次股息, 英皇系我只持有163和296, 去年296表現很好, 今年163表現比較好, 今年升幅39.77%. 兩支英皇系都為我帶來豐厚回報.

我從未收過任何人的金錢推薦股票 (見到有人造謠, 說我收錢推薦股票, 的確令我不快), 價值組合100支股票都是我自己研究的成果, 成敗勝負都是我自己承擔. 其實, 如果要收錢推薦股票, 最近是好的時機, 因為現在市況很好, 不過大家會發現, 其實最近我越來越少講個別股票. 

自從鎮倉之寶股價急升, 令我買不到目標的倉位, 我發現, 如果我還要投資這種冷門股的話, 我說得越多, 其實越損害自己的利益, 我會越來越沒東西可買了. 

因此, 可能有一天我不再發表文章了, 起碼不再發表個股分析的文章, 因為我要更專注做施洛斯式的價值投資.

 


不要 心存 偏見
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贏錢理性謹慎 輸錢出現偏見

ViuTV這個新鮮的電視台不時也有令人驚喜的好節目,不過近期已經很少再看了,因為習慣性地沒有按進去看,或許是大台的慣性收視威力太強,始終仍是留在大台的時間較多。




還記得數個月前的一個週日在家看ViuTV,看到一個外國的科學節目,談及人類思考的偏見。我很喜歡看這類節目,邊看電視邊增長知識,既可消閒,又可學習,比起看無聊劇更好。

該科學節目是源於一個科學實驗,實驗請來一班在美國政府工作的專家,每位都受過數據分析的訓練,當中有一位是入職不久的新鮮人,其他大多是數據分析專業中的「老屎忽」。

實驗內容是先把大量數據給予他們作分析,而這些數據應該引領到一個恐佈襲擊的結果,接受實驗的人需要破解這一個恐襲的事件。其實這應該是這班參與實驗人員每天都在做的工作,收集大量數據作出分析,希望從中得到一些事情的線索。

在這班人之中,最後成功答對的就只有那位入職不久的新鮮人,其他數據分析專業人員都答錯了,在節目中看到他們表情相當失望,始終自己日日夜夜都在這個範疇工作,怎可能失手呢?

設計實驗者解釋,原來大部份專家都不知不覺地存在著偏見,透過訓練,我們可以加強記億、分析、思考等能力,但卻不能解除偏見的盲點。反而,入職不久的新鮮人卻沒有這方面的經驗,所以對這些數據分析毫無偏見,單純沿著所學的數據分析方法作出分析,最後成功得出答案。

看到這裡,本以為節目中所提及的這個「偏見」大概是談及一些個人判斷受個人經驗所影響,例如當看到數據反映出一些與自身記憶中某次經驗有相關的影子時,思考的方向就被影響了,不能得出完全理性的思考結果。

然而,節目再多舉一個實驗,指這些偏見其實可以來自心理,而不只是經驗。另一個實驗是這樣的,負責人在街頭設計了一個實驗,找途人作一些賭博遊戲,贏了就可以選擇繼續下注或拿錢走,很多人在贏錢後都會選擇拿錢走。但當實驗設計令途人先輸掉一些錢時,很多途人都會選擇繼續玩下去。

這是人性及心理,在贏錢的時候,思考較為理性及謹慎,但輸錢的時候就有思考上的偏見了。常聽到一些賭仔教條指「贏要谷、輸要縮」,即贏錢時要加大注碼,輸錢時卻要減少下注,原來這是提醒賭徒要違反天生的偏見。

到節目最後就最精彩,因為談到行為心理學。曾經有學者成功把行為心理學放到華爾街上去,最後獲得諾貝爾獎,但所得的諾貝爾獎是經濟學而非心理學,因為它否定了一個傳統假設,即「華爾街中人的行為是理性的」這句話並不正確。

尤其在金融海嘯之後,這更是多位學者研究人類行為心理的課題。還記得贏錢時理性,輸錢時卻出現偏見的街頭小實驗嗎?金融海嘯就是一個很大的驗證地方,證明出事時,人類的行為是多麼的不理性。

最諷刺的是有研究員希望從猴子身上找出這樣的行為,她先教懂猴子一個買賣認知,讓猴子拿一個銅板交換果子。之後,就是要讓猴子有選擇及抵買的概念,在猴子面前出現兩位研究員,一位拿著一個果子,一位拿著三個果子,讓拿著一個銅板的猴子去選擇,發現猴子會選擇三個果子的那位作交換,真聰明。

之後實驗再複雜一點,希望找出猴子與人類有相同的偏見。一位研究員先拿著一個果子,收取猴子的銅板後,在它面前加多一個果子,另一位研究員拿著三個果子,收取猴子的銅板後,在它面前拿走一個果子。即猴子其實與哪位研究員作交易也好,最後都會得到兩個果子,只是一位就一加一,另一位就會三減一,結果並沒有分別。

兩位研究員同時在猴子面前出現,一位拿著一個果子,一位拿著三個果子,看看猴子會向誰作交易。記得之前猴子面對這個情況時,很直接地一定選擇拿著三個果子的研究員,但結果是猴子走向只拿著一個果子的研究員作出交易,證明猴子因為之前有被拿走果子的經驗,就好像輸錢的感覺,所以影響了它的行為,寧選一個果子,也不選三個果子。

原來這個思考上的偏見是與生俱來的,常言道「普通常識不普通」,皆因要擺脫這些思考上的偏見,所需要的只是普通常識,但這個已經不簡單了,巴菲特的拍檔芒格對這些常識的應用特別厲害。每天在股市樓市上看到不少現象,能應用多少這些心理學的常識呢?

贏錢 理性 謹慎 輸錢 出現 偏見
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