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明標變暗標百度鳳巢吸金術「威力不減」

http://www.yicai.com/news/2011/08/1024543.html

兩年多前的競價排名一樣,百度2009年底推出的鳳巢系統搜索推廣的公正性,再次走在質疑聲的風口浪尖。

8月15日,中央電視台財經頻道《經濟與法》欄目曝光百度搜索提供虛假網站致網友上當受騙。昨日,《第一財經日報》從十幾家在百度上做搜索推廣的客 戶處瞭解到,目前百度鳳巢系統搜索出來的結果呈現方式,與兩年前的競價排名系統基本沒有什麼區別,只是原來競價排名採用明標,鳳巢採用暗標。

「由於信息不透明,我們只能在百度上花更多的錢。原來一天只要200元,現在必須要500元,才可以維持網站流量不下滑。」做消聲器件的張先生面對 如此現狀根本無可奈何,因為其公司業務90%以上都是來自網上,「但公司月收入才近20萬元,而用於百度推廣的費用就佔了20%。」

明標成暗標

所謂明標和暗標的區別在於,百度競價排名時代,客戶和公眾可以隨時調閱百度競價排名的價格。任何一個關鍵字的價格都是透明的,包括誰購買了此事關鍵詞,出的價格是多少,即點擊一次,需要付多少錢。

而鳳巢基本屏蔽了上述信息查詢,也減少了競價排名發生糾紛的可能性,但客戶也同樣看不到競爭對手的報價,為了讓自己信息排到前面就必須不停地嘗試。

「百度提供的工具估算出的價格,往往會高過實際價格很多。」做化妝品的劉先生表示,從經濟效益來看,現在百度的鳳巢還不如當初的競價排名,至少競價排名很明白地知道要花多少錢,可以排第幾名。

劉先生指出,由於無法看到競爭對手的報價導致不得不出更高的價格來爭取好的排位。如果大家都競相出高價,那麼百度的競價價格整體上就會被抬高,「感覺鳳巢對我們的成本增加了30%左右。」劉先生表示。

張先生也表示,兩年前一天只要花200元左右,公司推廣信息就排名前列,而且公司網站的流量也相當有保障,現在每天要花500元,才能保證流量,甚至某段時間每天少花費一點,公司網站流量就會快速下滑。

「百度鳳巢系統整天說我們的預算不足,提示再不增加預算,推廣廣告就無法顯示在左側頁面。所以現在每天在百度上的花費根本不敢少於500元,否則生意根本無法持續。」張先生說。

百度鳳巢系統搜索出來的結果與競價排名系統相比,頁面並沒有太大區別。除了最右部的廣告位外,競價搜索的結果仍然與自然搜索的結果並列存在左側位置,而且還是排在自然搜索結果之前,不同的只是在鏈接的右下方標註了小小的「推廣」字樣,底色換成了灰色。

正基於上述原因,百度在2009年12月正式推出鳳巢搜索推廣專業版後,業績節節攀升。

2010年百度收入79.15億元,同比增長78%,實現淨利潤35.25億元,同比增長137.4%。這種快速增長的勢頭今年仍在持續,今年一、 二季度,百度分別收入24.36億元和34.15億元,同比增長88.3%和78.4%,淨利潤達10.71億元和16.33億元,同比分別增長 122.8%和95%。

「張冠李戴」

如果說百度鳳巢系統的超強吸金術讓百度推廣客戶無可奈何的話,那百度推廣出現的關鍵詞「張冠李戴」所導致的惡意競爭,可能正是百度控制客戶的手段之一。

「百度關鍵詞設計百無禁忌,客戶可以設計競爭對手品牌的關鍵詞,來實現截取競爭對手流量的目的。」廣州一家團購網站的袁先生表示,他就發現屬於自己 網站品牌的關鍵詞被其他競爭對手購買,導致公司流量在相當一段時間裡被截流。而向百度投訴得到的結果卻是,只要關鍵詞在出價上超過上家,就可以恢復流量。

做機票旅行的林女士透露,五六月公司莫名其妙接到很多消費者的投訴電話,說公司收了錢卻不出機票。林女士上百度一查才發現,有關公司品牌的關鍵詞已經被騙子公司註冊,而能聯繫到騙子公司的方式只有一個400服務電話。

為此,林女士特意向百度公司投訴,但百度服務人員卻答覆,類似問題有很多,要麼貴公司也買同類關鍵詞,出價更高,把騙子打下去。

劉先生表示,在百度推廣人員對上門的企業客戶資質審核形同虛設,只要營業執照複印件等,就可以參與百度的搜索推廣。原來在百度推廣做「廣州貨運」關鍵詞推廣的葉先生表示,他已不再做百度推廣。

易觀國際監測數據顯示,2011年6月,中國網頁搜索請求量達289.11億次,其中百度佔有率高達86.8%,谷歌中國份額僅為6.8%,搜搜為2.9%,搜狗為2.2%。

相信正是上述數字的高度壟斷,才讓百度搜索推廣可以百無禁忌。有意思的是,負責百度搜索推廣的推銷人員管理也十分混亂,上述被訪者已是多年的百度客戶,但每週還是會接到很多來自百度推廣的電話,問其要不要做百度搜索推廣。

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預告漲價 六星集業績不減反增六成

2013-05-27  TWM  
 

 

五月上旬,國內按摩業龍頭「六星集」連鎖按摩店傳出漲價風聲,引發科技公司集資百萬元搶購預售券,當時六星集強調「漲價尚未定案」;兩周之後,公司確定將在六月一日起漲價;在「逢漲必反」的台灣消費市場,也算一項奇蹟。

六星集目前擁有六家分店,去年營收高達四.四億元,穩坐國內按摩業龍頭寶座。

六星集總經理江慶鐘表示,從六月一日起調漲腳底按摩、身體推拿兩項服務,拜最近調漲風聲傳言之賜,已經引起一波科技公司員工集資搶購按摩券的熱潮,這兩周的營業額比平日多了六○%,成為少數喊漲、業績仍成長的公司。

六星集的幕後老闆是成立休閒小站、QK咖啡、HOT到家披薩等品牌的傅信欽,他找了連鎖店經驗豐富的江慶鐘合作按摩事業。兩個完全不懂按摩的男人,二○○五年大膽跨入按摩業,打造明亮現代化的按摩空間,很快獲得上班族歡心後,陸續展店,並在新竹竹北開了一家Villa SPA鄉村會館。

六星集在企業圈闖出名號,不少企業老闆都是它的常客,包括金仁寶集團總裁許勝雄、長榮集團總裁張榮發、鴻海集團總裁郭台銘等,甚至花旗銀行、美國運通和惠普科技也買按摩券犒賞員工;難怪六星集漲價未嚇跑客人,反而帶動業績成長。

(林麗娟)


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日本政府加稅弄巧成拙 巨債恐不減反增

來源: http://wallstreetcn.com/node/211155

日本,安倍晉三,日本國債,GDP,安倍經濟學

日本首相安倍晉三領導的政府本是為了削減債務而啟動增稅計劃。這項計劃如今受挫,不但明年的增稅行動被迫推遲了18個月,還可能迫使安倍政府再度為了刺激經濟增加發債。日本財政的困境未能緩和,政府違約的風險不減反增。

日本政府債務目前約為1000萬億日元(約合8.5萬億美元),彭博統計,日本的公債與GDP之比已高達226%,穩居世界第一。按原計劃,今年4月上調銷售稅後,日本的政府稅收將會增加。日本投資機構Mirae Asset Global Investments Co.和美國經濟研究咨詢機構High Frequency Economics等機構均預計,增稅導致日本消費大跌,經濟陷入衰退,日本政府將不得不為了提振經濟增加發債。

日本,安倍晉三,日本國債,GDP,安倍經濟學

本月公布數據顯示,日本三季度GDP環比年化增長率下滑1.6%,遠不及市場預期的增長2.1%。在二季度大幅下滑7.1%後,日本GDP增長再次減速,四年來第三次陷入經濟衰退。

 
日本,GDP,安倍經濟學,安倍晉三

 

日本共同社評論稱,三季度GDP印證了4月消費稅上調後經濟低迷,安倍政府曾樂觀預計,今年夏季前後經濟將重返增長軌道,這一結果表明“安倍經濟學”已窮途末路。

日本財務省網站公布,在始於今年4月1日的2014財年,安倍政府計劃以發售證券融資181.5萬億美元。這一創紀錄的計劃融資額幾乎等於澳大利亞一年的GDP。

迫於國內經濟下滑、尚未擺脫通縮威脅的壓力,安倍上周二宣布,原定明年上調消費稅的日程推遲18個月,並於上周五解散眾議院,提前舉行議會選舉。

在安倍宣布推遲增稅後,日元匯率創七年新低。同時,保護日本債券違約的日本國債CDS價格連續八日上漲,體現出市場預計未來日本政府違約風險增加。

日本財務大臣麻生太郎上周表示,在增稅推遲18個月後,政府更難以達到2020年實現財政盈余的目標。此前他曾說過,達到這一財政目標“非常困難”。

據彭博報道,管理620億美元資產的Mirae Asset旗下基金經理Will Tseng透露,他會遠離日本債券。Tseng在郵件中寫道:

“(日本)政府的政策已經失敗。為了幫助經濟,他們還會發行更多的債券,增加印鈔。他們陷入了真正的惡性循環。”

High Frequency Economics的首席經濟學家Carl Weinberg預計,日本會回到為刺激經濟增長而增加發債的老路。現在日本要做的是允許移民,避免國內人口不斷減少。

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中國經濟通縮風險不減 降息降準預期再起

來源: http://wallstreetcn.com/node/212943

12月通脹數據再度引發市場對於降息降準的猜測,分析師預計央行最早將於年前再度降息。

上午最新數據顯示,中國12月CPI同比增長1.5%,與預期持平,上月同比增長1.4%。中國12月PPI同比萎縮3.3%,創2012年9月來最低,預期萎縮3.1%,前值萎縮2.7%。中國PPI同比已連續34個月為負值。2014年全年CPI創下五年最低。

分析師普遍認為,目前國內通脹下行壓力明顯,國內疲弱的需求和國際原油等大宗商品的下跌都對通脹形成打壓,預計今年上半年CPI和PPI都將呈下行趨勢。

分析師稱,雖然12月份CPI數字略高,同比有所上升,但這並不能改變通脹整體的下行趨勢。國家信息中心經濟預測部研究員閆敏認為,如果從趨勢上看,6月份開目前整個CPI存在非常大的收縮壓力,可能是通貨緊縮的苗頭。

閆敏指出,外部輸入、油價暴跌和產能過剩是導致PPI下行的三大因素:

導致PPI下行最主要的壓力就是外圍輸入性通縮的壓力。歐元區、日本及美國通縮壓力目前逐步在向中國傳導。第二點原因就是國際油價的暴跌。中國能源消費仍是世界第一,油價暴跌對於整個工業生產中原材料進口和使用中存在的輸入性通縮已經形成巨大的壓力。第三點原因還是目前工業企業產能過剩和去庫存的過程仍沒有結束。長期是產能過剩,短期是去庫存,這幾點導致目前中國PPI持續的下降。

分析人士的爭論重點主要集中在未來央行是否會推出更多刺激上。大多數機構均認為,在低通脹的背景下,降息降準的可能性很大。

交通銀行資管中心研究員陳鵠飛認為,物價增速連續四年放緩,不對稱降息概率顯著增大,新一輪降息預計將於春節之前開啟:

在中國新常態經濟增速漸進放緩、美元重估導致進口商品價格降幅擴大的背景下,2015年工業領域的通縮風險將逐步顯現,經濟運行中的實際利率也可能被動擡升。為合理統籌好“穩增長、促改革,調結構、惠民生和防風險”,貨幣政策定向放松的內在需求正相應增大。

在一季度銀行信貸額度整體充裕、而社會融資需求也比較集中的當前形勢下,相比全面降準而言,不對稱降息將更有利於降低企業的借貸成本、切實緩解工業領域的通縮風險和壓力。鑒於今年春節錯位引致的1月份CPI同比可能再創新低,預估新一輪不對稱降息政策也很可能於春節之前再度開啟。

中金公司債券團隊認為,通脹低迷導致實際利率偏高,預計貨幣政策仍將保持寬松,降準必要性較大:

通脹繼續弱勢,實際利率偏高,仍待貨幣政策放松。盡管商品房銷售逐步企穩,但房地產市場依然相對弱勢,產出缺口繼續為負,信用擴張質量不佳,貨幣增速仍有下行壓力,疊加大宗商品價格持續下跌,短期豬肉供給充足制約豬肉價格上漲空間,通脹繼續弱勢可能性大。

通脹低迷導致實際利率偏高,整體貨幣條件偏緊,這既不利於居民消費,又不利於企業投資,央行仍有必要引導貨幣市場利率和債券收益率下降來降低實際利率水平。預計貨幣政策將保持寬松格局,除定向措施外降準必要性仍較大。

中信證券首席經濟學家諸建芳也認為,一季度可能會降息,政府可能還會出臺一些投資的項目:

數據基本符合我們的預期。食品價格由於季節性因素影響上漲,但PPI跌幅擴大,主要是受油價等大宗商品價格下降拖累。整體感覺通縮趨勢比較明顯,我們認為政策反通縮動作會進一步加快,今年穩增長、反通縮政策出臺的時點會相較往年更早,可能一季度開始就會有一系列穩增長反通縮政策出臺,包括貨幣政策的放松,一季度可能還會降息,政府可能還會出臺一些投資的項目。

摩根士丹利華鑫證券高級經濟學家章俊同樣認為,通縮風險上升,應適度加大貨幣政策寬松力度:

歐元區12月CPI出現5年以來首次通縮之後,歐洲央行啟動大規模政府債券購買計劃的概率顯著上升;而低通脹依舊是美聯儲遲遲不願或者說不敢輕言加息的最主要原因之一。我們認為人民銀行也將降入全球抗“低通脹”的戰役中,預計央行會在年內下調基準利率2-3次,並根據包括外匯占款在內的市場流動性指標來適時下調存款準備金率,同時也會容忍人民幣匯率適度貶值來應對美元升值和其他主要貨幣(歐元,日元等)由於推行或加大量化寬松所而貶值的壓力。

不過,中國銀行國際金融研究所研究員李建軍就認為央行年初不太會有大動作:

目前來看,貨幣政策在年初不會有大的動作,央行已經通過一些創新工具釋放了一定流動性,並且也降息了,目前銀行間市場的流動性比較充裕,資金價格比較低,所以現在看不到有必要進一步放松貨幣政策的條件或可能。

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中國 經濟 通縮 風險 不減 降息 降準 預期 再起
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全球黃金供給不減但需求下降 印度超中國成最大黃金消費國

來源: http://wallstreetcn.com/node/214289

QQ圖片20150212170442

2014年黃金供給維持在歷史高位的同時需求總量微降。其中印度時隔三年再次超越中國成為世界第一大黃金消費國,此外全球央行繼續增持黃金,俄羅斯一國便買入了其中的三分之一。

世界黃金協會(World Gold Council)本周四發布的2014年全年《黃金需求趨勢報告》顯示,全球黃金市場已告別2013年的極端情況回歸平穩。2014年全年黃金總需求為3,924公噸,同比下降4%,其中第四季度黃金需求為987公噸,同比上漲6%,主要受央行購金和金飾在年末銷量上升。

2014年總供應量為4,278.2噸 ,與2013年基本持平,因為再生金的供應量縮減至七年來的新低,抵消了同比增長2%至3,114公噸的金礦產量。

需求面

金飾需求繼續成為全球黃金需求中最大的組成部分。2014年全球金飾需求為2,153公噸,同比下降10%。世界黃金協會認為此次下降在意料之中,因為2013年由於金價下跌推動了金飾需求的激增,尤其是中國仍在消化2013年積累的創紀錄購金量。而印度作為全球兩大黃金市場之一,金飾需求去年全年增長8%至662公噸,使得2014年成為該國金飾需求自世界黃金協會1995年有記錄以來表現最好一年。

盡管印度政府在2014年大部分時間對黃金實施進口管制,印度在婚禮和節假日期間的黃金消費推高了金飾需求。中國的金飾需求雖然同比下降33%,2014年仍成為其金飾需求史上表現第二好的年份。

在總量上,印度2011年來首次超越中國,印度以842.7噸成為全球最大黃金消費國,而中國則從2013年創紀錄的 1311.8噸大幅下降至2014年的813.6噸。

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投資需求作為另一個全球黃金市場的重要推動力,從2013年的885公噸上漲至2014年的905公噸,同比增長2%。由於2013年的大幅買入後,投資者暫緩了進一步的購金行為,金條與金幣投資需求總量下降了四成。這一下降被ETF減持的大幅放緩所抵消,ETF減持從2013年的880公噸降低至2014年的159公噸。

各國央行在2014年繼續將黃金視為一種儲備資產。全球央行全年需求上漲17%至477公噸,為五十年來第二高的年份。央行旺盛的需求在2014年第四季度尤為突出,同比上漲40%至119公噸。這也是各國央行連續第16個季度以及連續第五年成為黃金凈買家,其中俄羅斯央行的貢獻尤為突出。

2014年,俄羅斯因烏克蘭危機而面臨各種不確定性:年初發生國際制裁後,又出現嚴重的經濟衰退,並一直持續到年末。在動蕩的一年里,俄羅斯額外購買了173噸黃金(占全球央行2014年總需求的36%)。

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此外,全年科技領域的黃金需求同比下降5%至389公噸,達到2003年 以來的最低水平,主要因為在焊線生產中以更為廉價的銅和鈀銅等替代品取代黃金已是大勢所趨。

供給面

2014年第四季度的黃金供應量縮減2% (從1113.4噸降至1091.0噸),使全年供應量穩定在4,278.2噸。 雖然礦產產品年產量創下新高,礦產產品供應量的增長卻被不斷縮減的回收量抵消。

在噸位上, 2014年供應鏈中的總礦產產品供應量新增145噸 ,而回收量下降了140噸。世界黃金協會遠東區董事總經理鄭梁豪對華爾街見聞表示,這主要是因為金價下跌,民眾出售手中黃金的意願下降造成的。

礦產黃金產量則增長2%達到歷史新高,為3,114.4噸,世界黃金協會預計2015年會保持該水平。 自2008年出現10年來的最低水平以來 ,至2013年,礦產產品每年平均增長4.7%,這 主 要是因為2001年至2011年間黃金價格長達十年的上漲導致了供應量的膨脹。

鄭梁豪對華爾街見聞表示,因黃金從投資到生產存在3至5年的時間差,2014年的產量實際上是2010年前後金價牛市時的礦產投資擴大的結果,所以2015年的產量依舊可能維持高位,尤其是在能源價格下跌拉低生產成本的背景下,黃金礦企可以在金價低迷之際暫松一口氣。

不過2011年和2013年黃金價格的急劇下降導致新采礦項目的發展嚴重減緩,世界黃金協會報告中稱,因為生產商主要關註削減成本和重組 。所以 ,雖然明年產量會保持在或接近該記錄水平,但當前經營創造更多輸出量的潛力是有限的。

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全球黃金供給不減但需求下降 印度超中國成最大黃金消費國

來源: http://wallstreetcn.com/node/214289

QQ圖片20150212170442

2014年黃金供給維持在歷史高位的同時需求總量微降。其中印度時隔三年再次超越中國成為世界第一大黃金消費國,此外全球央行繼續增持黃金,俄羅斯一國便買入了其中的三分之一。

世界黃金協會(World Gold Council)本周四發布的2014年全年《黃金需求趨勢報告》顯示,全球黃金市場已告別2013年的極端情況回歸平穩。2014年全年黃金總需求為3,924公噸,同比下降4%,其中第四季度黃金需求為987公噸,同比上漲6%,主要受央行購金和金飾在年末銷量上升。

2014年總供應量為4,278.2噸 ,與2013年基本持平,因為再生金的供應量縮減至七年來的新低,抵消了同比增長2%至3,114公噸的金礦產量。

需求面

金飾需求繼續成為全球黃金需求中最大的組成部分。2014年全球金飾需求為2,153公噸,同比下降10%。世界黃金協會認為此次下降在意料之中,因為2013年由於金價下跌推動了金飾需求的激增,尤其是中國仍在消化2013年積累的創紀錄購金量。而印度作為全球兩大黃金市場之一,金飾需求去年全年增長8%至662公噸,使得2014年成為該國金飾需求自世界黃金協會1995年有記錄以來表現最好一年。

盡管印度政府在2014年大部分時間對黃金實施進口管制,印度在婚禮和節假日期間的黃金消費推高了金飾需求。中國的金飾需求雖然同比下降33%,2014年仍成為其金飾需求史上表現第二好的年份。

在總量上,印度2011年來首次超越中國,印度以842.7噸成為全球最大黃金消費國,而中國則從2013年創紀錄的 1311.8噸大幅下降至2014年的813.6噸。

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投資需求作為另一個全球黃金市場的重要推動力,從2013年的885公噸上漲至2014年的905公噸,同比增長2%。由於2013年的大幅買入後,投資者暫緩了進一步的購金行為,金條與金幣投資需求總量下降了四成。這一下降被ETF減持的大幅放緩所抵消,ETF減持從2013年的880公噸降低至2014年的159公噸。

各國央行在2014年繼續將黃金視為一種儲備資產。全球央行全年需求上漲17%至477公噸,為五十年來第二高的年份。央行旺盛的需求在2014年第四季度尤為突出,同比上漲40%至119公噸。這也是各國央行連續第16個季度以及連續第五年成為黃金凈買家,其中俄羅斯央行的貢獻尤為突出。

2014年,俄羅斯因烏克蘭危機而面臨各種不確定性:年初發生國際制裁後,又出現嚴重的經濟衰退,並一直持續到年末。在動蕩的一年里,俄羅斯額外購買了173噸黃金(占全球央行2014年總需求的36%)。

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此外,全年科技領域的黃金需求同比下降5%至389公噸,達到2003年 以來的最低水平,主要因為在焊線生產中以更為廉價的銅和鈀銅等替代品取代黃金已是大勢所趨。

供給面

2014年第四季度的黃金供應量縮減2% (從1113.4噸降至1091.0噸),使全年供應量穩定在4,278.2噸。 雖然礦產產品年產量創下新高,礦產產品供應量的增長卻被不斷縮減的回收量抵消。

在噸位上, 2014年供應鏈中的總礦產產品供應量新增145噸 ,而回收量下降了140噸。世界黃金協會遠東區董事總經理鄭梁豪對華爾街見聞表示,這主要是因為金價下跌,民眾出售手中黃金的意願下降造成的。

礦產黃金產量則增長2%達到歷史新高,為3,114.4噸,世界黃金協會預計2015年會保持該水平。 自2008年出現10年來的最低水平以來 ,至2013年,礦產產品每年平均增長4.7%,這 主 要是因為2001年至2011年間黃金價格長達十年的上漲導致了供應量的膨脹。

鄭梁豪對華爾街見聞表示,因黃金從投資到生產存在3至5年的時間差,2014年的產量實際上是2010年前後金價牛市時的礦產投資擴大的結果,所以2015年的產量依舊可能維持高位,尤其是在能源價格下跌拉低生產成本的背景下,黃金礦企可以在金價低迷之際暫松一口氣。

不過2011年和2013年黃金價格的急劇下降導致新采礦項目的發展嚴重減緩,世界黃金協會報告中稱,因為生產商主要關註削減成本和重組 。所以 ,雖然明年產量會保持在或接近該記錄水平,但當前經營創造更多輸出量的潛力是有限的。

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全球 黃金 供給 不減 需求 下降 印度 中國 最大 消費國 消費
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“鐵公基”投資不減 基建股尾盤直線拉漲

來源: http://wallstreetcn.com/node/214880

國務院總理李克強今天在兩會做政府報告時指出,鐵路投資今年要保持在8000億元以上,新投產里程8000公里以上。受此消息影響,基建股尾盤集體直線拉升,有合並利好的南北車盤中漲停。

李克強總理強調,將鼓勵企業參與境外基礎設施建設和產能合作,推動鐵路、電力、通信、工程機械以及汽車、飛機、電子等中國裝備走向世界,促進冶金、建材等產業對外投資。

周四晚間, 中國南車、中國北車合並正式獲得國資委批準。此前據《東方早報》的消息,中國南車和中國北車合並事宜正有序推動,合並方案將於下周一提交股東會審批。

利好消息推動之下,南北車“火箭發射”幫助基建股集體上行

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中國目前正在大力推進一帶一路政策,許多企業正在積極參與海外項目。商務部外貿司副司長支陸遜2月5日曾表示,2014年中國參與境外鐵路建設項目348個,同比增加113個。累計簽訂合同額247億美元,同比增長3倍多。

近5年來,中國北車是世界最大的電力機車、鐵路貨車、地鐵列車和時速300公里以上高鐵列車提供商。2014年中國南車海外簽約額近40億美元,再創歷史新高。而德國權威咨詢機構調查報告顯示,全球鐵路市場容量目前是1620億歐元,未來有望以每年3.4%的速度增長,到2018年有可能增長到1900億歐元。

除了鐵路建設之外,李克強總理還宣布在建重大水利工程投資規模超過8000億元。這和2月25日其在國務院常務會議上部署加快重大水利工程建設的議題吻合。

從去年10月份開始,發改委不斷批準鐵路、機場和深水港等大型基建項目。2015年初始,經濟發展明顯趨緩,所以發改委又連續批了11個大型項目,總投入超過了1100億元

除了中央政策助力,地方同樣出招穩增長,多個省份千億投資緊跟國家戰略。湖北提出投資850億元布局綜合交通運輸體系,貴州今年確保完成公路水路固定資產投資1300億元,力爭1350億元,同比增長13.9%。

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鐵公 公基 投資 不減 基建 股尾 尾盤 直線 拉漲
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VIE回歸熱潮不減 三類風險需如何應對?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634066.html

VIE回歸熱潮不減 三類風險需如何應對?

一財網 秦偉 2015-06-18 15:43:00

毫無疑問,就像當初紮堆搭建VIE結構出海上市一樣,如今,拆除VIE結構也正在形成一股新的趨勢。艾瑞咨詢6月17日發布的一份報告顯示,截止目前已經有15家中概企業進入私有化流程,這一規模史無前例。歷史上共計有21家中概企業完成了私有化,也就是說,當前正在籌備私有化的企業數量已經超過歷史存量的一半。

暴風科技回歸A股引發的VIE回歸潮,正在海外上市的中國公司中掀起波瀾。最近一個加入私有化大軍的是奇虎360。

“最近收到不少關於拆除VIE結構方面的咨詢,可以看到有越來越多公司在考慮或者計劃拆除VIE結構。”接受《第一財經日報》專訪時,高博金律師事務所(Kobre & Kim)律師吳壯輝坦言。

毫無疑問,就像當初紮堆搭建VIE結構出海上市一樣,如今,拆除VIE結構也正在形成一股新的趨勢。艾瑞咨詢6月17日發布的一份報告顯示,截止目前已經有15家中概企業進入私有化流程,這一規模史無前例。歷史上共計有21家中概企業完成了私有化,也就是說,當前正在籌備私有化的企業數量已經超過歷史存量的一半。

數字呈現出的市場熱度,與吳壯輝在實際操作層面的感受一致,即便是尚未開啟私有化程序的企業,大多也已經開始考慮這一選項。暴風科技的成功回歸,已經成為業界討論時必然提及的案例,但VIE的回歸之路,並非沒有坎坷。

“VIE結構的拆除過程中,可能會產生幾方面的爭議,涉及不同的司法管轄區,很多時候並非單一的法律問題,而是需要一個打通多個司法管轄區的綜合解決方案。”吳壯輝指出。

回歸計劃的三大風險

VIE結構即協議控制,在該結構下,境外註冊的上市實體A先在境內設立的外商獨資企業B,再通過B與境內的業務運營實體C簽訂一系列控制協議的方式間接控制C。由於VIE結構下,外商獨資企業對境內營運實體的控制並非通過股權實現,因此並不被認定為外國投資,VIE結構也因此被認為是處在灰色地帶的做法。

“VIE結構下,外商獨資企業和境內實體之間利潤分配一般通過二者之間的相關合同約定,現在要拆掉VIE,首先可能出現的就是合同終止所引發的糾紛。”吳壯輝表示。

對於已經有多年運營歷史的VIE結構來說,在拆除架構的過程中,合同任何一方若認定決定有損自己利益,都可能會考慮提起訴訟或仲裁。吳壯輝指出,合同中一般會列明爭議處理方法,但整體架構的規模越大,涉及的合同就越多,可能出現的問題也就更複雜。

另一個風險可能來自股東之間的爭議。采用VIE結構的中國公司,不少都在海外上市,例如納斯達克和紐交所。這個海外上市的主體可能是在開曼群島或者英屬維爾京群島註冊的實體,在拆除VIE結構的過程中,如果有小股東認為損害了自身利益,就可能會引起對公司不利的額外糾紛。

“如果是在美國上市的公司,在某些情況下股東可以考慮集體訴訟。”吳壯輝表示,另一個選擇是股東協議中可能也有仲裁條款,第三種選擇就是在開曼群島等離岸地提起股東之間的訴訟。

第三個潛在問題是,在極端情況下,利益受損方也可能要求法庭將公司清盤。“如果有不同的投資人,拆除的過程中就可能出現投資人之間,以及投資人和股東之間的利益沖突。”吳壯輝表示,無論是訴訟還是仲裁,一般來說當事方都會希望可以庭外和解,因此要求清算的“高風險”策略,有時候也會被用來迫使對方接受和解。

對於計劃拆除VIE結構的公司來說,這些風險都可能令整個拆除過程拉長,吳壯輝坦言,一個訴訟案可能需要1-2年時間完結,這對於公司來說是考慮拆除方案過程中不可忽視的因素。

三類公司重組難度低

在觸發這一輪VIE回歸潮的因素中,制度的改變起到了重要作用。

“可以說外國投資法的改革,中國股市IPO從審批制向註冊制的改變,以及國內股市融資規模和流動性的提升,讓很多公司開始考慮是否要拆除VIE結構。”吳壯輝表示。

今年1月,商務部發布的《中華人民共和國外國投資法》(草案征求意見稿) (下稱“外國投資法草案”)及相關說明,包括外國投資者和外國投資、準入管理、國家安全審查等內容,其中也對VIE做出規定。其中,與VIE回歸直接相關的一條是在限制類領域內,中國投資者作為實際控制人的外國投資可以被視為中國投資者的投資。

艾瑞咨詢認為,目前采用VIE結構的中國公司中,阿里巴巴、百度等境外上市的大型互聯網公司,市值較高、股權分散,VIE架構重組並不現實;而盛大遊戲和世紀佳緣等境外上市的中小型互聯網企業,若估值一直偏低,可能實現私有化。仍在上市進程中的公司,進度較慢的仍有充足余地,而內地現在湧現的大量創業公司,更可能在一開始就搭建起內資結構。

吳壯輝表示,現在很多采用VIE結構的中國公司都在考慮這些問題,如果在新法案下不再被視作外國投資者,而是中國投資者,那麽準備好一個備選方案總是更好的選擇。

“目前中概企業集體私有化的盛況可能是歷史性的拐點,”艾瑞咨詢指出,隨著A股制度的完善,大量中小型創業公司將更傾向於在A股上市,以獲取更高的估值和更便利的融資渠道;中大型的創業公司可能仍舊選擇在境外上市,以獲得更高的品牌知名度和國際影響力。最終,創業企業在中概市場和A股市場上市選擇方面將更為理性。

編輯:於艦

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VIE 回歸 熱潮 不減 三類 風險 如何 應對
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長假結束“買爆”日本熱度不減 中國土豪這次盯上了東京的房子

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4694886.html

長假結束“買爆”日本熱度不減 中國土豪這次盯上了東京的房子

一財網 E.C 2015-10-09 14:45:00

據日本KK住房株式會社社長Mitsuo Hashimoto透露,這名不明身份的投資者在8月份分別以6.9億日元和6.8億日元的價格買下位於東京的兩棟新屋。東京房地產經紀研究所數據顯示,這一價格創下了2004年以來東京新屋價格之最。

國慶7天從日本旅遊回來的小夥伴們想必都是大包小包囤了不少“爆款”。然而長假雖已結束,掃貨的勢頭卻依然延續,中國土豪出手也越來越大方。據彭博社報道,一名中國的投資者以近14億日元的價格買下東京兩棟相鄰新屋,創下十年來東京房屋購買價格新高。

據日本KK住房株式會社社長Mitsuo Hashimoto透露,這位不明身份的投資者在8月份分別以6.9億日元(580萬美元)和6.8億日元的價格買下位於東京的兩棟新屋。東京房地產經紀研究所數據顯示,這一價格創下了2004年以來東京新屋價格之最。

日本首相安倍晉三試圖通過財政和貨幣政策刺激來對抗通縮,受此影響,東京住宅價格在三年內不斷上漲。在中國富豪搶購從悉尼到溫哥華的房產熱潮中,日本的房產中介也想分一杯羹,趁日元兌人民幣有所走強之際,將這些房產購買者帶入日本。

Hashimoto周二在接受采訪時表示,“和其他國家首都相比,東京內的外國房產擁有者是非常少的。”他提及,中國股市近期的震蕩讓中國資金富足的人尋求波動較小的海外房產投資標的。

日本東京

去日本買房的不僅是“土豪”

傳統上被認為是“富人盛宴”的海外置業風潮中,正悄悄湧入“生力軍”。相比澳洲,中產階層投身“日本”地產咨詢室的現象更為多見。

在日企上班的一位盛先生稱自己是“近水樓臺”,對日本房屋情況比較熟悉。“人民幣對日元購買力有較大優勢,再加上2020年東京奧運會肯定會提振日本經濟,非常具有想象空間,而且日本還是永久產權,投資日本地產業應該是個不錯的選擇。”他解釋。

而像他這樣的中產階層新生力量的確不同於高凈值人士一擲千金追捧歐美豪宅,日本和東南亞的住宅更受到這個群體的青睞,尤其是今年以來,日本房屋炙手可熱。

據日本不動產研究所測算,過去一年,至少有360億日元的中國私人資本進入日本房地產市場。日本不少房地產公司經常接到中國客戶的咨詢和委托,業務量大幅增加,為此還增加了精通漢語的經紀人。臺灣信義房屋的數據顯示,日本出售給中國買家的房屋在今年前三個月里增長了70%達到111億日元(約合人民幣5.9億元),日本售出的每100套公寓就有10至15套賣給了來自亞洲的外國投資者。

一些房產中介更是打出了“70萬安家東京”的口號。相關數據顯示,日本的新房均價與上海相當,但由於在日本購房不用承擔公攤面積,連房屋的陽臺面積也不算在內,確保100%得房率,因此購房總價降低不少,而大阪的均價更是接近上海的2/3。另外,日本房地產的租售比合理,用於出租的物業投資供不應求,租賃市場成熟,回報率相對更穩定。搜房網數據顯示,上海的租金回報率約2%~3%,而日本可達6%~12%。

海外置業也要悠著點兒

不過,相比國內購房,海外置業手續相對複雜得多,購房者也可能隨時落入陷阱。據知情人士透露,當前的移民置業中介行業的確存在良莠不齊的現象,主要是一些沒有資質的小型中介為達到搶客的目的采取虛假廣告、過度承諾等缺乏誠信的手段,此類公司的經營狀況也往往存在一定的風險。

另一方面,海外置業人群中,移民需求也是一大動因,希望用國外的一套房產作為“敲門磚”。但在部分國家,尤其是發達國家,政府將房產認定為投資開發項目,一般不與移民掛鉤,比如投資者熱衷的美國與加拿大。另一移民熱門目的地澳大利亞,購房者也僅能在申請移民時予以加分。

業內人士表示,當前不少移民大國都有調整移民政策的習慣,再加上一些海外購房者對於當地房地產市場並不了解,使得很多海外購房者陷入了困境。目前,投資者在海外購房過程中遇到的問題主要集中在三個方面。一是購房後物業管理混亂。比如,所購的公寓內部賬目混亂、管理不清,管理員不負責任,隨意上漲管理費用等。二是各種額外費用無中生有,比如,中介機構在帶領消費者看房、選房過程中產生的一些房款以外費用。三是不帶翻譯受騙,房屋被轉賣。

據了解,目前,雖然海外置業的買賣雙方、中介都會簽訂合同,但即使是中文合同,普通人也未必會看清楚每個詞、每一句的意思,更何況是外語,特別是一些小語種。因此,前往國外看房產時,最好把翻譯帶上。翻譯可以幫助確定房子是否屬於中介代理的房地產商、確認標的房產是否已經被售賣,從而降低被欺騙的可能。

另外,業內人士還特別提醒投資者,在購房置業前,有必要對所購房屋的投資價值進行評估,要註意了解海外房產當地的市場供應與需求情況,如未來的供應量、交易量、價格及租金趨勢等。同時,要註意了解適用於該市場的各類政策及法律。如果置業者打算貸款,那麽,還必須了解當前利率、未來的利率變化以及購買二手住宅的折舊成本,因為不同國家和區域的房產市場都有一定的差異。

長假中國遊客最愛“爆買”啥?

今年國慶假期,海外遊升溫,日本成為中國遊客主要海外目的地之一,中國遊客在日本瘋狂購物現象,成為了日媒報道的熱點。日本觀光廳數據顯示,2015年前八個月,中國內地的赴日遊客人數同比翻了一倍還多,達到335萬人,中國內地成為日本最大遊客來源地。另外,臺灣、香港赴日遊客分別達到了247萬和99.18萬。

而在微博、微信等社交網站上,中國遊客湧入日本購物的照片也頻頻刷屏,據稱日語里還出現了一個專門針對中國遊客的新詞:爆買。

一位不願透露姓名的導遊稱,自己此前一直承接上海至日本的旅遊團體,所帶遊客的目的地包括東京、名古屋、大阪等城市。從去年年末開始,中國遊客中確有一部分人會選擇在東京、大阪等地購買馬桶蓋。但這次十一黃金周,“馬桶蓋火”似乎已經過去了。她表示,目前很少有遊客會選擇購買馬桶蓋。

“盡管現在還是可以看到有中國遊客購買馬桶蓋,但比起此前的火爆可以說是減少了很多。”她稱,來到日本的遊客其實以購買電子產品以及日用品等居多。“現在日本的一些生活用品、感冒藥、止疼藥、眼鏡、眼罩、文具等物品也慢慢轉熱。另外,嬰幼兒產品也是家長們搶購的重點。”

從事代購生意的劉先生也表示,從去年開始,他們會接到大量日本馬桶蓋等訂單,商場電器區會非常熱鬧。“但從今年下半年開始,國人註意力明顯向日本藥妝店商品轉向。”劉先生說,日本藥妝類商品因為質量可靠,一直都有需求量,只是這次黃金周來日本旅遊的人數突然增多,大家都來買就顯得極其火爆。

不僅是“爆買”掃貨,如今不少中國遊客的赴日遊又多了一項行程——體檢看病。

為吸引以中國為主的亞洲富裕階層,日本內閣早在2010年就通過決議,新設外國人“醫療簽證”,促進“醫療觀光”。赴日醫療遊從去年起逐漸興起。日本各地旅遊和醫療機構紛紛攜手,開展有針對性的醫療旅遊項目。

為吸引中國遊客,部分醫院還為患者配備免費中文翻譯。他們還和當地旅遊中介機構合作,為有需求的中國人提供醫療服務。不少在日本看過病的中國遊客表示,日本就醫環境好,醫護人員的耐心服務給他們留下了深刻印象。

 

(綜合騰訊財經、新浪財經、四川新聞網、中國經濟周刊、中國新聞網、重慶晚報、新華網等報道)

編輯:顏靜潔

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長假 結束 買爆 日本 熱度 不減 中國 土豪 這次 盯上 東京 房子
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陸客減少衝擊大?沒人告訴你的是…… 觀光業應變 五月來台旅客不減反增

2016-07-04  TWM

陸客來台縮減影響兩岸航班!」、「陸客急凍!」自從總統大選後,主要媒體就不斷出現類似的斗大標題,直到五月觀光數字公布,「陸客減少超過一成」更被放大傳播,觀光業果真進入寒冬了?

陸客減少是事實,根據交通部觀光局五月分的統計,陸客減少了一二%,但同一時間,媒體沒有上標、沒有一併說清楚的是,來台觀光的第二大國家——日本成長了一六%、港澳小增○.四四%,韓國也成長一七%,印尼甚至有二四%的成長,而且,五月分整體觀光客來台還比去年同期小幅成長一.八七%,絲毫不受陸客來台大減的影響。

「不要小看台灣觀光產業的應變能力。」中華民國旅行公會全聯會祕書長朱祺雨表示,這就像製造業被抽單一樣,產能空出來,業者就會拚命找新單填回去,其中或許會有業者因此受害,但商業競爭靠的本來就是各自的競爭力。

整體而言,陸客止步的持續效應還有待觀察,但其實許多優質業者早就針對中國觀光客這種「靠政策吃飯」的業務量,做好因應準備。

例如,已經三年不接中國觀光團的國內旅行社龍頭——雄獅旅遊,目前以國人出國旅遊業務為主,今年前五月營收還小幅成長一.七五%。

產業政策好 不怕旅客不來「政府整體的觀光產業政策才最重要。」國內觀光產業龍頭——晶華酒店副總經理張筠直言,晶華接得到其他東北亞、東南亞觀光客的住房訂單,「但如果沒有飛機飛,或機場根本沒有空間停機,觀光客進得來嗎?」張筠說觀光產業不能光靠業者自己拚,一條龍的產業政策要及時跟得上,台灣業者就可以不用擔心任何單一地區臨時縮減業績。

晶華酒店目前陸客住房約占營收八%,日本客約四成,今年年初日本航線與訂票出了一些問題,讓晶華二、三月業績受到些微影響,「這才是業者害怕的。」張筠說。至於陸客大減的五月,晶華業績還成長五.三一%,不受影響。

日前已經傳出,六月、七月陸客還可能持續減少,對台灣觀光業的考驗還在,政府觀光政策如何即時因應,或許比業者競爭力還更需要加油。

陸客 減少 衝擊 沒人 告訴 你的 的是 觀光 應變 五月 來臺 旅客 不減 反增
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上半年“買買買”熱情不減 發改委列舉6大亮點

據發改委網站消息,發改委政研室今日發文稱,今年上半年,居民消費穩定增長,消費升級勢能持續釋放,呈現頗多亮點。

一是消費增速保持平穩。上半年,社會消費品零售總額實現156138億元,同比增長10.3%,增速與去年同期基本持平。在投資增速回落、出口低迷的情況下,消費需求對經濟增長的帶動作用進一步凸顯,最終消費支出貢獻率達73.4%,同比提高13.2個百分點。

二是消費結構進一步升級。上半年,全國居民人均消費支出為8211元,同比增長8.8%。分領域看,食品、衣著、生活用品等基本消費平穩增長,發展享受型服務消費增速明顯較快,占比繼續提高,其中教育文化娛樂、醫療保健支出分別增長12.9%和13.2%,占比分別達到9.6%和7.8%,均比上年同期提高0.3個百分點。

三是住行消費穩定增長。采取用好住房公積金、釋放農民工市民化住房需求、調整恢複房貸首付比例以及住房交易環節稅費等措施,上半年全國商品房銷售面積和銷售額分別增長27.9%和42.1%。通過放寬皮卡進城限制、便利二手車交易、加快停車場建設、鼓勵發展新能源汽車等措施,上半年汽車銷量增長8.1%,增速同比提高6.7個百分點,其中運動型多用途乘用車(SUV)和新能源汽車銷量分別增長44.3%和126.9%。

四是服務消費持續旺盛。全域旅遊示範區建設加速推進,鄉村旅遊、紅色旅遊、通用航空等個性化、體驗化旅遊持續升溫,上半年國內旅遊人數22.4億人次,增長10.5%,國內旅遊收入達到1.9萬億元,增長13.7%。受寬帶提速降費等政策帶動,信息消費規模持續擴大,前5個月移動數據流量增長124.7%。各級文化文物單位積極開發文化創意產品,文化娛樂市場快速發展,上半年全國電影票房收入達246億元,增長21%。體育經濟“跑步”前進,全民健身計劃深入實施,馬拉松等群眾體育賽事活動逐步興起。大力促進綠色消費,引導居民踐行綠色生活方式和消費模式,綠色產品和服務的供給和消費持續增加。

五是線上線下消費加速融合。移動支付、遠程教育、網絡租車等快速發展,分享經濟規模不斷擴大,網絡消費在過去兩年高增長的基礎上繼續保持較快增長。上半年,全國網上零售額為22367億元,同比增長28.2%,其中實物商品網上零售額增長26.6%,占社會消費品零售總額的比重為11.6%,較去年全年提高0.8個百分點。

六是消費軟硬條件不斷改善。通過實施進出口食品生產企業內外銷產品“同線同標同質”工程,推動出口產品和內銷產品在同一生產線按相同標準生產並達到相同質量水平。推動交通物流融合發展,支持城市中心交通場站增強城市配送功能。依托全國信用信息共享平臺和12358價格監管平臺,加大對失信行為和價格違法行為的懲戒力度,消費市場環境得到進一步改善。

下一步,國家將順應居民消費升級趨勢,在繼續增加居民收入提升消費能力的同時,從供需兩端發力,進一步挖掘和釋放消費潛力。重點做好以下工作:

一是持續增加消費品有效供給。著力提高供給體系質量和效率,繼續推進“十大擴消費行動”,激發企業不斷提升產品質量和培育品牌的內生動力,多渠道增加產品和服務有效供給。

二是加快推進消費重點領域制度創新。著力破除阻礙消費升級和產業升級的體制機制障礙,維護全國統一市場和各類市場主體公平競爭,加快推進文化、體育、養老、教育等事業單位改革。

三是全面改善優化消費環境。加快建立智慧家庭等新興信息消費的標準體系,加大全國信用信息共享平臺信息歸集和聯合懲戒力度,進一步擴大“同線同標同質”工程實施範圍。

上半年 上半 買買 熱情 不減 發改 改委 列舉 亮點
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網絡招聘市場熱度不減 智聯招聘第四財季總營收增長20.5%

智聯招聘今日早間發布截至2016年6月30日第四財季和全年未審計財報。財報顯示,該公司2016財年第四財季總營收增長20.5%,至4.061億元人民幣;凈利潤增長22.9%,至8990萬元人民幣。2016財年全年總營收增長19.6%,至15.429億元人民幣;凈利潤增長12.5%,至2.841億元人民幣。

在線網絡招聘市場熱度不減,智聯招聘全年總營收均實現了兩位數的增長,而第四季度凈利潤也保持了較大幅度增長。

財報顯示,受益於服務範圍的擴張和客戶體驗的提升優化,智聯招聘服務的獨立雇主數量強勁上升至 509813個,同比增幅達21.8%。 2016財年第四季度,相比2015財年第四季度,智聯招聘總收入增長20.5%至4.061億元;在線招聘服務收入同比增長20.7%至3.509億元,毛利率為91.5%。

智聯招聘首席執行官兼董事郭盛表示:“在宏觀經濟弱勢運行和在線招聘市場競爭愈發激烈的背景下,智聯招聘依然實現了財務的穩健、迅速增長。這主要得益於智聯招聘準確把握多變的市場環境,精準布局,聚焦拓展中小企業雇主。同時,這種增長也是智聯招聘采取差異化競爭策略,加強研發和市場推廣,為雇主和求職者提供更優質的服務的結果。”

網絡 招聘 市場 熱度 不減 智聯 第四 四財 財季 季總 總營 營收 增長 20.5%
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創業投資熱情不減 3萬多創業者角逐創新大賽

9月21日,由科技部、財政部、教育部和全國工商聯共同指導的第五屆中國創新創業大賽地方賽落幕,有來自全國22000多家企業和12000支創業團隊參賽。在資本市場進入寒冬的情況下,大賽為創業者提供了展示平臺和先進技術的落地平臺,吸引了眾多投資機構的關註。

盡管今年創業投資趨冷,但是參加比賽的創業項目超過了去年,優勝者將進入接下來的行業總決賽。入圍和獲獎企業除獲得最高300萬元的政府獎勵之外,還將享受國家相關計劃優先支持、銀行授信、創投資本對接、股改上市及並購培訓等多項優惠政策。

中國高科技產業化研究會科技成果轉化協作工作委員會副主任張研對《第一財經日報》記者表示,“盡管獎勵資金有限,但目的是希望參賽企業能獲得創投的支持。這些企業如果得到大賽的認可,曝光率和吸引資金的能力會大大增強。即使拿不到獎,由於每天要會見到不少投資人,對自我推介能力也是一種鍛煉。”

在剛剛結束的四川綿陽賽區軍轉民主題大賽上,亮相的軍工科技項目包括可控源中子發生器、神舟北極高效集成冷熱源系統、自動適應管道內移動監測機器人等24個項目,包括經緯中國、IDG、紅杉資本、北極光創投、中投國盈基金、英飛尼迪集團、矽谷天堂等數百家國內外風投企業參加了路演,對企業進行專業診斷。

據了解,僅在綿陽賽區達成的意向投資總金額就超過5億元,其中,成都海天泰富地面北鬥團隊的陸基高精度光纖授時系統獲得投資機構約1.5億元的意向投資。

在下半年民間投資增速迅速下滑至2%水平時,決策者為鼓勵民間投資出臺了一系列政策。9月20日,國務院發布了《關於促進創業投資持續健康發展的若幹意見》(下稱“53號文”)。文件從投資主體、渠道來源、政策扶持、法律法規、退出機制、創投市場環境等十個方面提出指導意見,目的在於促進創業投資持續健康發展。

文件指出,我國創業投資快速發展,不僅拓寬了創業企業投融資渠道、促進了經濟結構調整和產業轉型升級,增強了經濟發展新動能,也提高了直接融資比重、拉動了民間投資服務實體經濟,激發了創業創新、促進了就業增長。

今年9月14日,銀監會主席尚福林在中國銀行業協會表示將允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新創業股權投資,這意味著商業銀行有望直接開展直接投資業務。上月,國家發改委副主任林念修也針對創新創業的投資環境趨冷的問題表示,將設立創業投資新興產業創業投資引導基金,規模在400億元以上,最近將正式投入運作。發改委會同有關部門起草了《關於促進創業投資持續健康發展的若幹意見》,有望在下半年出臺實施。

中關村股權投資協會執行副會長鄭捷告訴《第一財經日報》記者,“無論被動也好主動也好,創新已經成為中國事實上的國家戰略了。這對創業者、創業相關的投資、中介機構都是一件具有相當積極意義的事情。政府在現有條件下盡可能的為創業、創新開綠燈,創造條件,這樣的社會風氣一旦和其它客觀市場條件發生化學反應,假以時日一定會產生下一代‘BAT’來。這個過程中,一定會造就一批企業家、投資家、企業骨幹,和相關產業上下遊的機遇。”

創業 投資 熱情 不減 萬多 創業者 角逐 創新 大賽
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期貨早盤:國際原油壓力不減 瀝青破位下行跌逾5%

期貨市場收盤,瀝青跌5.19%,白銀跌 1.77% ,大豆跌 1.19%,棕油跌 1.39% ;橡膠、滬鋅、滬鎳、鐵礦石等上漲。

瀝青早盤大跌5.19%,報 1718 元/噸。

國際原油壓力過大,底部震蕩格局難改。原油在這個夏天也經歷了較為明顯的震蕩行情,價格波動區間維持在40-50美元,但波動明顯加劇。盡管各種消息的刺激會影響到油價短時的大起大落,但似乎在40美元的價位一時難以改變。

眼下,原油正在45美元/桶一線進行著生死時速的較量。有分析認為,如果凍產協議流產,那麽原油或將重新跌回30美元/桶一線;而若達成協議,則油價有可能被推升到50美元/桶至60美元/桶的範圍。

美國商品期貨管理委員會最新統計,截至9月20日當周,紐約商品交易所原油期貨中持倉量1811705手,減少 17915手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭278873手,比前一周減少34429手。其中多頭減少4832手;空頭增加29597 手。也就是說,紐約商品交易所輕質原油期貨中凈多頭頭寸減少了11%。

截至發稿,布倫特原油報 46.67 美元/桶;WTI原油報 44.68 美元/桶。

而這樣的價格區間也就是因為原油上方始終存在著一座供應過剩的大山壓制。對於瀝青而言,原油在此價位的作用也僅限於支撐瀝青不出現更低的價格。

從供應端看,瀝青產能產量都增長都尤為突出。特別是今年瀝青產能再上一個臺階,產能釋放壓力加重。據估算,2016年國內瀝青產能將達到2980萬噸,環比增長10.37%。從產量方面看,2015年國內瀝青產量達到2221.5萬噸,月均產量超過185萬噸,而今年前6個月國內瀝青產量就達到了1353.18萬噸,月均產量則達到225萬噸,增長明顯。

最後,煉廠利潤支撐迎需求季。國內瀝青煉廠目前也經歷著行業困境,截止到9月第一周,國內瀝青廠理論利潤為-105元/噸。煉廠利潤負值已經持續了一段時間,因此就目前的價格而言已經處於低位,煉廠生產需要維持也將支撐價格。從開工率看,國內瀝青開工率有所下滑因為三季度是傳統淡季,煉廠的開工也會隨著天氣的轉冷逐漸下滑,這會收緊市場的供應也有助於消化當前的高庫存。冬季之前仍是瀝青需求的旺季,國家政策對“十三五”期間的西部道路建設也是非常重視,項目上馬基本也集中在這一時期,因此加下來的金秋之際,上遊煉廠利潤支撐,道路建設項目不斷上馬可能會逐步改善瀝青煉廠的利潤壓力。

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炸雞啤酒風光不減,然而韓國養雞業已被 “玩壞”

據新華社報道,當全球養禽人都想從韓國的炸雞啤酒熱中撈一筆時,韓國本地的雞肉市場卻陷入價格走低、利潤縮水的境地。

2014年熱播韓劇《來自星星的你》引發韓國人對炸雞啤酒的狂熱追捧。此後,出售炸雞啤酒的連鎖店在韓國猶如雨後春筍。

據韓國農林畜產檢疫本部2014年11月發布的數據顯示,受啤酒配炸雞人氣持續火爆等因素影響,當年1月至10月,韓國雞肉進口量超過10.7萬噸,超過2013年全年的10.3萬多噸。兩年過去,這一風潮並未消退。外賣炸雞啤酒的服務可謂無處不在,可以把最新鮮的炸雞啤酒——現在韓國簡稱“炸啤(Chimaek)”——送達至家門口、辦公室和野餐現場。

美國的肯德基也未能免俗,已在韓國開設“肯德基‘炸啤’”店面。

在首爾一家烤肉連鎖店,現年24歲的金倉厚(音譯)說,他和同事本計劃前往一家壽司店用餐,但最終決定去吃“炸啤”。路透社16日援引金倉厚的話說:“我情不自禁地想吃雞,即使我在吃壽司的時候也是。我不知道是不是只有我是這樣,但我總能想起雞,而且雞肉總是好吃。”

而為爭奪雞肉市場份額,韓國本土養雞商競爭日益白熱化,已形成供應過剩和價格下跌的情況。

韓國雞肉市場現在由哈里姆、同宇和馬尼克三家供應商形成分庭抗禮之勢。哈里姆董事總經理樸朱諾(音譯)承認,雞肉商正在進行“懦夫博弈”,都在寄望自己的競爭對手先舉白旗。

樸朱諾認為,隨著遭到宰殺的雞數量今年夏季減少,市場失衡狀態今年下半年有望緩解,但隨著美國和泰國的雞肉再度出口到韓國,明年市場將再次供應過量。

韓國今年7月取消從美國進口雞肉的禁令,可能今年11月恢複從泰國進口雞肉。韓國政府當時下達禁令的原因都是禽流感。

不過,美國對韓國雞肉市場的現狀並不悲觀。美國農業部預期,受“炸啤”風潮影響,韓國雞肉市場今年將增長5%至101萬噸,2017年將繼續增長3%。

經濟合作與發展組織數據顯示,韓國人2015年人均食用雞肉14.2千克,是1990年時的近3倍,但仍僅為全球人均食用量28.6千克的一半。

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天龍光電預計前三季度繼續虧損 “保殼不退市”壓力不減

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-10-24/1047250.html

◎每經實習記者 吳凡

從最初上市即被外界看好為中國光伏裝備業的“未來之星”,到如今忙著力求保殼,7年不到的時間里,江蘇華盛天龍光電設備股份有限公司(以下簡稱天龍光電)似乎坐了一趟“過山車”。

日前,天龍光電發布業績預告,公司預計2016年1~9月份歸屬於上市公司股東的凈利潤-3000萬至-2500萬元。值得註意的是,這已經是公司連續第2年的業績虧損,而根據新版的《創業板上市規則》規定,連續虧損3年就將被直接退市。

《每日經濟新聞》記者了解到,按照目前狀況來看,今年前三季度出現虧損2500萬至3000萬元,天龍光電想要在第四季度實現扭轉盈虧難度不小。而如果公司今年的業績仍無法回暖,留給天龍光電“保殼”的時間僅僅只剩下1年。

業績連年虧損

在天龍光電的《2016年前三季度業績預告》中,今年1~9月,公司歸屬上市公司的股東凈利潤虧損了2500萬至3000萬元,上年同期顯示虧損3543萬元。

對於公司業績出現持續虧損,天龍光電解釋稱,主要是各項費用較高。其中預計1~9月份非經常性損益對凈利潤的影響金額為1325.78萬元。

這是天龍光電連續第2年虧損,但7年前公司的經營可謂是另一番景象。

2009年12月,主營單晶矽生長爐、研磨機、藍寶石晶體生長爐、光伏電站的天龍光電正式登陸深交所創業板。彼時,公司實現營業收入2.9億元,實現凈利潤0.68億元,同比增長16.17%。

到2011年,天龍光電宣布,其實現營業收入8.42億元,同比增長86.10%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.62億元,同比下滑27.08%。《每日經濟新聞》記者註意到,對於業績下滑的原因,公司稱是受全球光伏行業不景氣的影響。

2012年,公司的營業收入僅為1.76億元,同比下滑79.09%,實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-5.11億元,同比下滑程度更是達到了921.28%。

事實上,2013年,公司的業績也並沒有出現扭轉為盈的“奇跡”,公司實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤為虧損1.3億元。2014年前三季度,公司虧損金額仍然高達0.62億元,按照規定,創業板上市公司連續虧損三年將被直接退市。

對此,天龍光電於2014年11月22日發布公告稱,由於2011年以來子公司江蘇中晟半導體設備有限公司(以下簡稱江蘇中晟)業績一直處於虧損狀態,公司認為,轉讓江蘇中晟的股權是實現2014年度扭轉盈虧的唯一方案。

天龍光電也確實“押對了寶”,公司2014年實現扭虧為盈,盈利2947.32萬元。

不過,由於公司主營業務低迷,盡管2014年實現盈利,天龍光電2015年卻再次巨虧3.6億元。截至2016年前三季度,公司依然深陷業績低迷的泥潭。

主業持續低迷

除公司的業績遲遲無法複蘇以外,天龍光電還被其他事情所累。

今年8月18日,因一起借款糾紛,天龍光電被要求賠償總計3800萬元。

此外,去年9月,天龍光電因違規擔保惹禍上身,遭四名自然人起訴。同年9月,公司還收到了一份民事判決書,由於一起金融借款合同糾紛案,公司子公司上海傑姆斯電子材料有限公司被要求向南京銀行上海分行賠償20萬元。

不僅如此,由於天龍光電控股股東常州諾亞科技有限公司(以下簡稱常州諾亞),於2015年3月4日向天龍光電借款3500萬元,並於2015年3月12日歸還了該筆借款。深交所認為常州諾亞向天龍光電借款行為屬於控股股東非經營性占用上市公司資金。因此,天龍光電與常州諾亞被證監會給予公開譴責處分。

除了上述問題,《每日經濟新聞》記者註意到,天龍光電的實際控制人近年也更換頻繁。

2014年11月,天龍光電發布公告稱,北京靈光能源投資有限公司(以下簡稱北京靈光)擬對常州諾亞增資1.1億元,增資完成後,北京靈光持有常州諾亞81.48%的股權,從而間接控制天龍光電20.05%的股權,成為天龍光電第一大股東。這也意味著,公司的實際控制人也變成了周榮生、顧宜(彼時上海晶美持有北京靈光40%的股權,而上述兩人持有上海晶美全部股權)。

值得註意的是,上述增持行為也一定意義上解救了天龍光電。而近期,公司實際控制人再次易主。

今年7月20日,公司接到控股股東常州諾亞通知,福建商人陳華以現金出資8000萬元收購上海晶美持有的北京靈光40%股權、以現金出資2000萬元收購胡小星持有的北京靈光10%股權。收購完成後,陳華將持有北京靈光50%股權,間接控制上市公司4045.72萬股股份,持股比例20.23%。股權交割完成後,上市公司天龍光電實際控制人變更為陳華。

處於退市邊緣的天龍光電,會在這位新晉實際控制人掌控下發生怎樣的變化還不得而知。不過,公司目前主營業務低迷卻是事實。

“我國光伏行業發展迅速,技術進步也很快,但最核心的問題是目前掙錢的企業不多。”廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對記者表示。

天龍 光電 預計 三季度 繼續 虧損 保殼 殼不 退市 壓力 不減
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上財:上海消費者對調控滿意度大幅提升 但購房熱情不減

上海財經大學最新調查結果顯示,房地產調控新政下上海消費者的購房熱情不減,2016年第四季度購房意願指數大幅上升,已經攀升至調查以來的最高點。

1月23日,上海財經大學、中國經濟信息社和中國金融信息中心聯合發布包括2016年度上海市消費者滿意度指數、2016年第四季度上海市消費者信心指數等在內的“2016年度和第四季度上海市社會經濟指數系列”。

根據上海財經大學應用統計研究中心最新調查結果,2016年第四季度上海市消費者購房意願指數上升至73.1點,環比大幅上升9.5點,同比增加7.2點,攀升至調查以來的最高點;購房預期指數79.4點,比上個季度提高了12.2點,同比上升6.4點,也是調查以來的最高點。

上海財經大學報告稱,2016年四季度上海樓市出現了又一輪上漲態勢,同時也出臺了更為嚴厲的調控政策,但消費者對房價堅挺的判斷已形成,在政策調控的窗口期反而導致了消費者的購買意願和購買預期的增強。

2016年度上海市房價持續上漲,且幅度較大,同時年內的調控政策也逐步升級,但調查結果顯示27.0%的消費者認為當前是購房的“好”時機,環比基本持平,繼續上升了0.4百分點,同比上升2.5個百分點,認為時機“不好”的則為53.9%,環比下降9.1個百分點,同比下降4.7個百分點。

而在未來六個月,消費者的購房預期繼續調整,認為時機“好”的消費者由為29.4%,相對於上個季度增加了3.0個百分點,同比上升2.7個百分點;而認為時機“不好”的消費者為50.1%,環比大幅下降9.1個百分點,同比下調3.7個百分點。

報告稱,這說明部分消費者對未來房價還存在進一步上漲預期。

不過,消費者對政府最近一輪的房地產市場調控工作較為認可。

在本季度的調查中,2016年四季度消費者對政府“調控房地產市場”方面的工作給出的評價指數為85.6點,環比大幅提高了16.6點,同比提高了1.0點,達到了年內最高點。

這其中,27.9%的受訪者認為房地產市場調控的政策有效,環比大幅增加了8.5個百分點,同比提高了3.3個百分點;有45.4%的消費者對該項工作的評價投了不滿意票,比上季度大幅下降了13.6個百分點,同比增加1.2個百分點,可見去年四季度消費者對房地產市場調控的滿意度有較大幅度的回升。

2016年上海市房地產市場持續繁榮的過程中歷經了三次調控,尤以四季度的調控力度最大,效果最為顯著,市場迅速進入冷凍期,特別是中央經濟工作會議明確了未來房地產市場的定位,使得消費者對調控效果的滿意度有所提高。

上海財經大學方面表示,從上海市房地產市場多年來的多次調控經歷來看,單一的調控手段不僅效果欠佳而且不利於市場的安全穩定,因此要綜合利用和合理搭配金融、財稅和立法等工具建立符合市場健康發展規律的基礎制度和長效機制,使得房地產市場回歸本位。

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上市公司防禦“野蠻人”警惕不減 增設不當條款引監管關註

為防範和抵禦“野蠻人”的威脅,A股上市公司去年曾掀起修改公司章程的熱潮,紛紛增設“反收購”條款。去年8月,證監會強調相關條款設定需合法合規,不得限制股東的合法權利。此後,修改章程以防衛這股熱潮已明顯減弱。

但近期,仍有部分上市公司在修訂公司章程時增設相關條款,或意在限制股東權利、保證現有董事會權益等。此類行為已引發監管和市場的關註。上海證券交易所近期已下發多個問詢函,要求部分公司披露和明確相關條款是否合規合法。此外,受證監會直管的中證中小投資者服務中心(下稱“投服中心”)近日對四家上市公司發送建議函,要求改正相關不當條款。

監管審慎對待“反收購”條款

過去一年里,“野蠻人”攪局事件接連發生,部分上市公司為防入侵,紛紛修改公司章程,增加所謂“反收購條款”。去年8月,證監會對這一現象做出回應,要求上市公司修訂公司章程中涉及公司控制權條款的約定需遵循法律、行政法規的規定,不得利用反收購條款限制股東的合法權利。此後,該股熱潮有所減弱,但仍有部分公司對“惡意收購”保持警惕,加緊修訂章程、增設相關條款。

*ST宏盛目前業績連續虧損,公司控股權在去年12月完成變更,此後不足一個月便宣布修改公司章程。從擬修訂的內容來看,規定了惡意收購是指收購方在未經告知公司董事會並取得董事會討論通過的情況下、以獲得公司控制權或對公司決策的重大影響力為目的而實施的收購。修訂條款同時指出,當對某項收購是否屬於惡意收購存在分歧的情況下,經董事會決議作出的認定為最終依據。

其他修訂內容還有,公司每連續36個月內更換的董事不得超過全部董事人數的1/3;股東大會有權對收購方針對本公司實施的惡意收購,決定法律、行政法規未予禁止的且不損害公司和股東合法權益的反收購措施。

針對*ST宏盛的此次修訂章程,上證所在今年1月下發問詢函,要求公司進一步補充披露和明確。如,針對“惡意收購”的界定,上證所提出此次修訂是否符合《收購管理辦法》的相關規定、是否違反公平原則、是否存在不當限制投資者依法買賣公司股票、依法收購或行使股東權利等問題,並要求公司明確“獲得對公司決策重大影響力”的具體認定標準。對於董事人數更換的限定,上證所要求公司明確,該項修訂是否符合《公司法》、是否不合理維護現任董事地位等。

目前,*ST宏盛已公告將延期回複交易所問詢函。而更早之前,上證所在去年12月對諾德股份修改公司章程一事下發問詢函。根據公告,諾德股份改變了此前章程中董事會、監事會選人和罷免均由股東大會以普通決議通過的規定,將罷免修改為由股東大會特別決議通過;將有權提名董事候選人的標準,從單獨或合並持有表決權股份總數3%提高至5%。

上證所在問詢函中要求公司補充披露,上述修訂是否存在限制投資者依法行使股東權利、不當提高股東行使提案權的法定資格標準等情況。公司在回複中予以否認,並表示修訂過程合規合法,但卻在隨後發布的章程修訂中取消了上述被問詢的條款內容。

三類不當條款引關註

對於已經修訂的部分公司章程,市場亦保持高度關註。投服中心相關負責人近日向本報表示,經研究發現,國光電器、黑牛食品、隆平高科、中技控股四家上市公司在公司章程中,增加了股東義務和限制股東權利等一系列條款,既不符合有關法律法規和監管機構的規定,也侵害了上市公司和其他廣大中小股東的合法權益,不利於上市公司發展。投服中心目前已向上述公司發送了《股東建議函》,要求改正《公司章程》的不當條款。

投服中心方面表示,從上述公司章程增設的不當條款,主要包括增加股東義務而強加法律責任、限制股東權利並提高收購難度、增設保護現有董事條款三種類型。

以國光電器為例,其在《公司章程》第49條中要求投資者及其一致行動人在公司中擁有股份達到或超過5%時,向上市公司董事會提交一系列報告。投服中心方面認為,《證券法》對於投資者持有上市公司已發行的股份達到5%時有明確規定,需向國務院證券監督管理機構、證券交易所作出書面報告,通知上市公司並予公告。公司對投資者提供一系列報告的要求,增加了股東的多項義務,強加了投資者的法律責任。

此外,國光電器還在章程中規定,如果投資者違反上述規定,投資者應放棄表決權及其他股東追究經濟賠償的法律責任。“這一規定更是剝奪了公司股東的核心權利,嚴重侵害了股東的合法權益,強加了股東所謂的經濟賠償責任。”投服中心方面稱。

限制股東權利、提高收購難度,也是當前公司章程不當條款中較為常見的現象。黑牛食品公司在章程中提出,將《公司法》規定的特別決議“應當由出席股東大會的股東所持表決權的2/3以上通過”的規定,提高至“3/4以上通過”。投服中心表示,這一規定明顯違反了《公司法》的規定,提高了股東大會通過特別決議的難度,變相地限制了股東的權利。

而與上述*SY宏盛相關修訂類似,國光電器、黑牛食品、隆平高科、中技控股均在《公司章程》中對董事任期內更換作了限制性規定。對此,投服中心方面稱,此類條款實行過程中,即使新的投資者成為上市公司大股東、原控制人仍可通過控制董事會控制上市公司;而這種情況,極易導致上市公司進入新舊控制人明爭暗鬥、公司治理混亂及上市公司無法正常運轉等情形,進而侵害了中小投資者的合法權益。

投服中心負責人強調,市場化收購有利於市場資源合理配置、有利於公司發展和投資者價值發現,監管機構和法律法規對此已有明確規定。而部分上市公司通過隨意修改《公司章程》,違規增加反收購條款,不利於資本市場的健康發展。

上市 公司 防禦 野蠻 警惕 不減 增設 不當 條款 監管 關註
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期貨午盤丨期債漲勢不減,T1706漲近1%

3月16日,國內期貨午盤漲跌互現,貴金屬雙雙走高,滬金漲超1%,滬銀漲超2%;有色金屬集體上揚,滬鋅漲超2%,滬鉛、滬銅、滬鋁漲超1%;黑色系多數翻綠,焦煤跌超2%,熱卷、螺紋鋼跌超1%,鐵礦石漲幅收窄;化工品漲跌互現,玻璃跌超2%,瀝青漲超1%;農產品普遍低迷,棕櫚油漲超1%。

國債期貨早盤大幅高開,央行政策性利率調整後,國債期貨出現短暫回撤,後繼續上攻。截至午盤,10年期債主力T1706漲0.96%,一度漲1.1%;5年期債主力TF1706現漲0.50%。

10年期債主力T1706

銀行間現券收益率下行幅度擴大,10年國開活躍券160213收益率下行5.69bp報4.07%,10年國債活躍券170004收益率下行6.75bp報3.28%。

資金面上, 央行3月16日進行200億7天、200億14天、400億28天期逆回購操作,中標利率均上調10個基點;同時,央行對17家金融機構開展MLF操作3030億元,上調6個月和1年MLF操作利率各10個基點。央行有關負責人表示,此次中標利率上行是市場化招投標的結果。觀察是否加息則要看是否調整存貸款基準利率,中標利率上行並不是加息。

隔夜市場方面,美聯儲宣布加息25個基點,聯邦基金利率從0.5%-0.75%調升到0.75%-1%。利率決議公布後,美元、美債收益率大跌,且美聯儲加息之後並未在未來加大緊縮力度上給出任何暗示。

海通證券姜超表示,美聯儲不如預期中鷹派,市場仍預期美聯儲年內還有2次加息,強勢美元或短期回調,也意味著新興貨幣壓力短期緩解,人民幣兌美元匯率有望保持穩定,但美國年內加息預期仍強,考慮到防風險、抑泡沫等因素,國內貨幣政策短期難言寬松。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱,央行會緩慢適度上調OMO逆回購利率,而不是一次貨幣市場加息。為什麽會貨幣市場加息?主要因為修複過去過低貨幣市場利率、去杠桿的需要,與基本面基本無關,這與美聯儲加息的邏輯(通脹、就業上升)有本質不同。

期貨 午盤 期債 漲勢 不減 T1706 漲近 1%
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18.8萬億!券商資管規模創新高 去通道壓力不減

證券期貨經營機構資管業務的一季度數據公布,四大類機構的資管業務整體規模達53.47萬億元,創歷史新高。券商資管的資產規模達到18.77萬億元、較去年底增長近7%,同期增速僅低於私募。以通道業務為主的定向資管計劃,整體規模仍保持較高增速。

在監管層當前去通道、控杠桿、防嵌套的明確立場下,券商資管的轉型壓力不容小覷。提高主動管理規模逐漸成為證券行業內共識。但也有業內觀點認為,目前業內各券商的資管業務結構差異較大;對於通道業務占比很高的券商資管公司而言,短期內很難擺脫對通道業務的依賴。

券商資管突破18萬億元

中國證券投資基金業協會近日公布了今年一季度的資管行業規模統計。截至2017年3月31日,基金管理公司及子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構的資管業務總規模約53.47萬億元;較去年底增加了1.68萬億元,增幅達到3.24%,同時創下歷史新高。

其中,證券公司資產管理業務的資產規模已達到18.77萬億元,較2016年底的17.58萬億元增長了1.19萬億元,增速達6.77%。

對比其他資管業務,券商資管的資產規模增速僅低於私募。統計顯示,公募基金管理機構管理的公募基金規模為9.3萬億元,基金管理公司及其子公司專戶業務規模16.36萬億元,期貨公司資產管理業務規模約2980億元,私募基金管理機構資產管理規模8.75萬億元;較去年底的同類指標,增速分別為1.5%、-3.24%、6.73%、10.9%。

然而,增速背後亦藏隱憂。在市場影響和監管趨緊的雙重影響下,券商資管的產品數量和規模增速也開始出現較大的分化。

從一季度的存量規模來看,集合計劃資產規模增長放緩,相比過去兩年峰值時期有較大回落。目前,券商資管集合計劃的資產規模2.3萬億元,較2016年底增加了912億元,環比增長4.16%。與之相對應的是,以通道業務為主的定向計劃仍保持著近10%的增速,去通道化仍任重道遠。

此外,以資產證券化(ABS)為主的專項資管計劃被市場寄予厚望,但一季度資產規模大幅縮水。

券商專項資管計劃目前主要對接ABS產品。近兩年,企業ABS出現爆發式增長,而在其中擔任計劃管理人職能的券商資管也迎來市場紅利,並借此提升主動管理能力和產品規模。但此次公布的一季度數據顯示,券商資管專項資產計劃僅131只,減少了311只;管理規模僅為995億元,較去年底減少了3319.87億元,環比下降了76.93%。

去通道壓力不減

以通道業務為主的定向資管計劃,整體規模仍保持較高增速。在監管層當前去通道、控杠桿、防嵌套的明確立場下,券商資管的轉型壓力不容小覷。

自2012年資管新政實施及此後大集合被叫停後,券商資管的通道業務就進入爆發式增長期,券商資管格局也由此發生了逆轉。2012年,集合計劃在券商資管總規模中的占比,從前一年的53%直線跌落至11%;而與此同時,以非標融資的通道業務為主的定向資管快速逆襲,在券商資管的規模占比從前一年的47%直接飆升至89%。此後三年,定向計劃都保持在90%上下的占比。

但與之形成鮮明對比的是,監管層從去年起密集發布了一系列的新規政策,對資管行業亮明了去通道、降杠桿的監管立場,定向資管業務承壓。

2016年6月,新版《證券公司風險控制指標管理辦法》完成修訂,將券商資管納入表外業務,通道業務計入杠桿率約束;資管業務規模計入風險資本,定向資管計提比例大幅增加。

但在實際操作和執行中,有券商研究員和行業人士就指出,根據新的風控管理辦法,通道業務將因為計提凈資本而受到約束,但結合近年來券商的增資動作來看,這一新規的實際影響有限。

同年7月,證監會“新八條”頒布實施,從適用對象、銷售募集環節、分級結構設置、資金池業務和投顧等角度多方面約束資管業務。有券商資管高管此前曾表示,在“新八條”頒布後已開始對資管產品結構進行調整,包括逐步收縮資金池產品、控制通道業務規模等。而伴隨通道業務競爭加劇、費率長期受抑制,證券行業內也對提高主動管理規模達成共識。

但也有業內觀點對此表示,目前業內各券商的資管業務結構差異較大;對於通道業務占比很高的券商資管公司而言,短期內很難擺脫對通道業務的依賴。

這在券商資管的業務數據中,也可以體現。2016年的統計數據顯示,定向資管的增速趨緩、占比下降至83%,但在目前各類產品中仍占比最高、增速較快。截至今年一季度末,券商資管定向計劃的資產規模已突破16萬億元,較去年年底時增長了9.38%;在券商資管的規模占比也超過85%,重回2015年水平。

壓縮通道業務規模、提高主動管理能力,這是券業早已達成的共識。在一系列資管新政頒布後,尤其是近期央行統一監管框架對銀行資金借資管計劃套利形成了全面圍堵,進一步加劇了去通道化的緊迫性。

有非銀行業分析師指出,不久前監管層回應對資金池業務的監管態度,一方面打消了市場的過度擔心,但同時也明確了當前仍在延續前期監管思路和核查工作。除了規範券商資管資金池業務,目前銀行理財穿透監管的加強,也將對券商資管產生明顯的影響。

與適應監管新常態和加速去通道化同樣緊迫的,還有主動管理能力的提升。多位行業分析師都強調,券商資管應回歸本源,資本實力和主動管理能力將成為重要競爭力。

華寶證券分析師李真還表示,在資產荒的大環境下,證券公司作為直接融資的中介,連接了資金端和資產端。未來,券商通過轉型“投行+資管”模式,以買方視角掌握投資需求,憑借自身投研實力,主動創設金融產品,對接實體企業的融資需求。此外,證券公司通過發展ABS,可以充分利用自身產品設計及投研能力,通過ABS產品創新,連接資產端與資金端,充分發揮券商各部門協同效應,推動證券公司投行資管的轉型。

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18.8 萬億 券商 資管 規模 新高 通道 壓力 不減
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