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上半年“買買買”熱情不減 發改委列舉6大亮點

據發改委網站消息，發改委政研室今日發文稱，今年上半年，居民消費穩定增長，消費升級勢能持續釋放，呈現頗多亮點。

一是消費增速保持平穩。上半年，社會消費品零售總額實現156138億元，同比增長10.3%，增速與去年同期基本持平。在投資增速回落、出口低迷的情況下，消費需求對經濟增長的帶動作用進一步凸顯，最終消費支出貢獻率達73.4%，同比提高13.2個百分點。

二是消費結構進一步升級。上半年，全國居民人均消費支出為8211元，同比增長8.8%。分領域看，食品、衣著、生活用品等基本消費平穩增長，發展享受型服務消費增速明顯較快，占比繼續提高，其中教育文化娛樂、醫療保健支出分別增長12.9%和13.2%，占比分別達到9.6%和7.8%，均比上年同期提高0.3個百分點。

三是住行消費穩定增長。采取用好住房公積金、釋放農民工市民化住房需求、調整恢複房貸首付比例以及住房交易環節稅費等措施，上半年全國商品房銷售面積和銷售額分別增長27.9%和42.1%。通過放寬皮卡進城限制、便利二手車交易、加快停車場建設、鼓勵發展新能源汽車等措施，上半年汽車銷量增長8.1%，增速同比提高6.7個百分點，其中運動型多用途乘用車(SUV)和新能源汽車銷量分別增長44.3%和126.9%。

四是服務消費持續旺盛。全域旅遊示範區建設加速推進，鄉村旅遊、紅色旅遊、通用航空等個性化、體驗化旅遊持續升溫，上半年國內旅遊人數22.4億人次，增長10.5%，國內旅遊收入達到1.9萬億元，增長13.7%。受寬帶提速降費等政策帶動，信息消費規模持續擴大，前5個月移動數據流量增長124.7%。各級文化文物單位積極開發文化創意產品，文化娛樂市場快速發展，上半年全國電影票房收入達246億元，增長21%。體育經濟“跑步”前進，全民健身計劃深入實施，馬拉松等群眾體育賽事活動逐步興起。大力促進綠色消費，引導居民踐行綠色生活方式和消費模式，綠色產品和服務的供給和消費持續增加。

五是線上線下消費加速融合。移動支付、遠程教育、網絡租車等快速發展，分享經濟規模不斷擴大，網絡消費在過去兩年高增長的基礎上繼續保持較快增長。上半年，全國網上零售額為22367億元，同比增長28.2%，其中實物商品網上零售額增長26.6%，占社會消費品零售總額的比重為11.6%，較去年全年提高0.8個百分點。

六是消費軟硬條件不斷改善。通過實施進出口食品生產企業內外銷產品“同線同標同質”工程，推動出口產品和內銷產品在同一生產線按相同標準生產並達到相同質量水平。推動交通物流融合發展，支持城市中心交通場站增強城市配送功能。依托全國信用信息共享平臺和12358價格監管平臺，加大對失信行為和價格違法行為的懲戒力度，消費市場環境得到進一步改善。

下一步，國家將順應居民消費升級趨勢，在繼續增加居民收入提升消費能力的同時，從供需兩端發力，進一步挖掘和釋放消費潛力。重點做好以下工作：

一是持續增加消費品有效供給。著力提高供給體系質量和效率，繼續推進“十大擴消費行動”，激發企業不斷提升產品質量和培育品牌的內生動力，多渠道增加產品和服務有效供給。

二是加快推進消費重點領域制度創新。著力破除阻礙消費升級和產業升級的體制機制障礙，維護全國統一市場和各類市場主體公平競爭，加快推進文化、體育、養老、教育等事業單位改革。

三是全面改善優化消費環境。加快建立智慧家庭等新興信息消費的標準體系，加大全國信用信息共享平臺信息歸集和聯合懲戒力度，進一步擴大“同線同標同質”工程實施範圍。

網絡招聘市場熱度不減 智聯招聘第四財季總營收增長20.5%

智聯招聘今日早間發布截至2016年6月30日第四財季和全年未審計財報。財報顯示，該公司2016財年第四財季總營收增長20.5%，至4.061億元人民幣;凈利潤增長22.9%，至8990萬元人民幣。2016財年全年總營收增長19.6%，至15.429億元人民幣;凈利潤增長12.5%，至2.841億元人民幣。

在線網絡招聘市場熱度不減，智聯招聘全年總營收均實現了兩位數的增長，而第四季度凈利潤也保持了較大幅度增長。

財報顯示，受益於服務範圍的擴張和客戶體驗的提升優化，智聯招聘服務的獨立雇主數量強勁上升至 509813個，同比增幅達21.8%。 2016財年第四季度，相比2015財年第四季度，智聯招聘總收入增長20.5%至4.061億元;在線招聘服務收入同比增長20.7%至3.509億元，毛利率為91.5%。

智聯招聘首席執行官兼董事郭盛表示：“在宏觀經濟弱勢運行和在線招聘市場競爭愈發激烈的背景下，智聯招聘依然實現了財務的穩健、迅速增長。這主要得益於智聯招聘準確把握多變的市場環境，精準布局，聚焦拓展中小企業雇主。同時，這種增長也是智聯招聘采取差異化競爭策略，加強研發和市場推廣，為雇主和求職者提供更優質的服務的結果。”

創業投資熱情不減 3萬多創業者角逐創新大賽

9月21日，由科技部、財政部、教育部和全國工商聯共同指導的第五屆中國創新創業大賽地方賽落幕，有來自全國22000多家企業和12000支創業團隊參賽。在資本市場進入寒冬的情況下，大賽為創業者提供了展示平臺和先進技術的落地平臺，吸引了眾多投資機構的關註。

盡管今年創業投資趨冷，但是參加比賽的創業項目超過了去年，優勝者將進入接下來的行業總決賽。入圍和獲獎企業除獲得最高300萬元的政府獎勵之外，還將享受國家相關計劃優先支持、銀行授信、創投資本對接、股改上市及並購培訓等多項優惠政策。

中國高科技產業化研究會科技成果轉化協作工作委員會副主任張研對《第一財經日報》記者表示，“盡管獎勵資金有限，但目的是希望參賽企業能獲得創投的支持。這些企業如果得到大賽的認可，曝光率和吸引資金的能力會大大增強。即使拿不到獎，由於每天要會見到不少投資人，對自我推介能力也是一種鍛煉。”

在剛剛結束的四川綿陽賽區軍轉民主題大賽上，亮相的軍工科技項目包括可控源中子發生器、神舟北極高效集成冷熱源系統、自動適應管道內移動監測機器人等24個項目，包括經緯中國、IDG、紅杉資本、北極光創投、中投國盈基金、英飛尼迪集團、矽谷天堂等數百家國內外風投企業參加了路演，對企業進行專業診斷。

據了解，僅在綿陽賽區達成的意向投資總金額就超過5億元，其中，成都海天泰富地面北鬥團隊的陸基高精度光纖授時系統獲得投資機構約1.5億元的意向投資。

在下半年民間投資增速迅速下滑至2%水平時，決策者為鼓勵民間投資出臺了一系列政策。9月20日，國務院發布了《關於促進創業投資持續健康發展的若幹意見》（下稱“53號文”）。文件從投資主體、渠道來源、政策扶持、法律法規、退出機制、創投市場環境等十個方面提出指導意見，目的在於促進創業投資持續健康發展。

文件指出，我國創業投資快速發展，不僅拓寬了創業企業投融資渠道、促進了經濟結構調整和產業轉型升級，增強了經濟發展新動能，也提高了直接融資比重、拉動了民間投資服務實體經濟，激發了創業創新、促進了就業增長。

今年9月14日，銀監會主席尚福林在中國銀行業協會表示將允許有條件的銀行設立子公司從事科技創新創業股權投資，這意味著商業銀行有望直接開展直接投資業務。上月，國家發改委副主任林念修也針對創新創業的投資環境趨冷的問題表示，將設立創業投資新興產業創業投資引導基金，規模在400億元以上，最近將正式投入運作。發改委會同有關部門起草了《關於促進創業投資持續健康發展的若幹意見》，有望在下半年出臺實施。

中關村股權投資協會執行副會長鄭捷告訴《第一財經日報》記者，“無論被動也好主動也好，創新已經成為中國事實上的國家戰略了。這對創業者、創業相關的投資、中介機構都是一件具有相當積極意義的事情。政府在現有條件下盡可能的為創業、創新開綠燈，創造條件，這樣的社會風氣一旦和其它客觀市場條件發生化學反應，假以時日一定會產生下一代‘BAT’來。這個過程中，一定會造就一批企業家、投資家、企業骨幹，和相關產業上下遊的機遇。”

期貨早盤：國際原油壓力不減 瀝青破位下行跌逾5%

期貨市場收盤，瀝青跌5.19%，白銀跌 1.77% ,大豆跌 1.19%，棕油跌 1.39% ；橡膠、滬鋅、滬鎳、鐵礦石等上漲。

瀝青早盤大跌5.19%，報 1718 元/噸。

國際原油壓力過大，底部震蕩格局難改。原油在這個夏天也經歷了較為明顯的震蕩行情，價格波動區間維持在40-50美元，但波動明顯加劇。盡管各種消息的刺激會影響到油價短時的大起大落，但似乎在40美元的價位一時難以改變。

眼下，原油正在45美元/桶一線進行著生死時速的較量。有分析認為，如果凍產協議流產，那麽原油或將重新跌回30美元/桶一線；而若達成協議，則油價有可能被推升到50美元/桶至60美元/桶的範圍。

美國商品期貨管理委員會最新統計，截至9月20日當周，紐約商品交易所原油期貨中持倉量1811705手，減少 17915手。大型投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭278873手，比前一周減少34429手。其中多頭減少4832手；空頭增加29597 手。也就是說，紐約商品交易所輕質原油期貨中凈多頭頭寸減少了11%。

截至發稿，布倫特原油報 46.67 美元/桶；WTI原油報 44.68 美元/桶。

而這樣的價格區間也就是因為原油上方始終存在著一座供應過剩的大山壓制。對於瀝青而言，原油在此價位的作用也僅限於支撐瀝青不出現更低的價格。

從供應端看，瀝青產能產量都增長都尤為突出。特別是今年瀝青產能再上一個臺階，產能釋放壓力加重。據估算，2016年國內瀝青產能將達到2980萬噸，環比增長10.37%。從產量方面看，2015年國內瀝青產量達到2221.5萬噸，月均產量超過185萬噸，而今年前6個月國內瀝青產量就達到了1353.18萬噸，月均產量則達到225萬噸，增長明顯。

最後，煉廠利潤支撐迎需求季。國內瀝青煉廠目前也經歷著行業困境，截止到9月第一周，國內瀝青廠理論利潤為-105元/噸。煉廠利潤負值已經持續了一段時間，因此就目前的價格而言已經處於低位，煉廠生產需要維持也將支撐價格。從開工率看，國內瀝青開工率有所下滑因為三季度是傳統淡季，煉廠的開工也會隨著天氣的轉冷逐漸下滑，這會收緊市場的供應也有助於消化當前的高庫存。冬季之前仍是瀝青需求的旺季，國家政策對“十三五”期間的西部道路建設也是非常重視，項目上馬基本也集中在這一時期，因此加下來的金秋之際，上遊煉廠利潤支撐，道路建設項目不斷上馬可能會逐步改善瀝青煉廠的利潤壓力。

炸雞啤酒風光不減，然而韓國養雞業已被 “玩壞”

據新華社報道，當全球養禽人都想從韓國的炸雞啤酒熱中撈一筆時，韓國本地的雞肉市場卻陷入價格走低、利潤縮水的境地。

2014年熱播韓劇《來自星星的你》引發韓國人對炸雞啤酒的狂熱追捧。此後，出售炸雞啤酒的連鎖店在韓國猶如雨後春筍。

據韓國農林畜產檢疫本部2014年11月發布的數據顯示，受啤酒配炸雞人氣持續火爆等因素影響，當年1月至10月，韓國雞肉進口量超過10.7萬噸，超過2013年全年的10.3萬多噸。兩年過去，這一風潮並未消退。外賣炸雞啤酒的服務可謂無處不在，可以把最新鮮的炸雞啤酒——現在韓國簡稱“炸啤(Chimaek)”——送達至家門口、辦公室和野餐現場。

美國的肯德基也未能免俗，已在韓國開設“肯德基‘炸啤’”店面。

在首爾一家烤肉連鎖店，現年24歲的金倉厚(音譯)說，他和同事本計劃前往一家壽司店用餐，但最終決定去吃“炸啤”。路透社16日援引金倉厚的話說：“我情不自禁地想吃雞，即使我在吃壽司的時候也是。我不知道是不是只有我是這樣，但我總能想起雞，而且雞肉總是好吃。”

而為爭奪雞肉市場份額，韓國本土養雞商競爭日益白熱化，已形成供應過剩和價格下跌的情況。

韓國雞肉市場現在由哈里姆、同宇和馬尼克三家供應商形成分庭抗禮之勢。哈里姆董事總經理樸朱諾(音譯)承認，雞肉商正在進行“懦夫博弈”，都在寄望自己的競爭對手先舉白旗。

樸朱諾認為，隨著遭到宰殺的雞數量今年夏季減少，市場失衡狀態今年下半年有望緩解，但隨著美國和泰國的雞肉再度出口到韓國，明年市場將再次供應過量。

韓國今年7月取消從美國進口雞肉的禁令，可能今年11月恢複從泰國進口雞肉。韓國政府當時下達禁令的原因都是禽流感。

不過，美國對韓國雞肉市場的現狀並不悲觀。美國農業部預期，受“炸啤”風潮影響，韓國雞肉市場今年將增長5%至101萬噸，2017年將繼續增長3%。

經濟合作與發展組織數據顯示，韓國人2015年人均食用雞肉14.2千克，是1990年時的近3倍，但仍僅為全球人均食用量28.6千克的一半。

天龍光電預計前三季度繼續虧損 “保殼不退市”壓力不減

◎每經實習記者 吳凡

從最初上市即被外界看好為中國光伏裝備業的“未來之星”，到如今忙著力求保殼，7年不到的時間里，江蘇華盛天龍光電設備股份有限公司（以下簡稱天龍光電）似乎坐了一趟“過山車”。

日前，天龍光電發布業績預告，公司預計2016年1~9月份歸屬於上市公司股東的凈利潤-3000萬至-2500萬元。值得註意的是，這已經是公司連續第2年的業績虧損，而根據新版的《創業板上市規則》規定，連續虧損3年就將被直接退市。

《每日經濟新聞》記者了解到，按照目前狀況來看，今年前三季度出現虧損2500萬至3000萬元，天龍光電想要在第四季度實現扭轉盈虧難度不小。而如果公司今年的業績仍無法回暖，留給天龍光電“保殼”的時間僅僅只剩下1年。

業績連年虧損

在天龍光電的《2016年前三季度業績預告》中，今年1~9月，公司歸屬上市公司的股東凈利潤虧損了2500萬至3000萬元，上年同期顯示虧損3543萬元。

對於公司業績出現持續虧損，天龍光電解釋稱，主要是各項費用較高。其中預計1~9月份非經常性損益對凈利潤的影響金額為1325.78萬元。

這是天龍光電連續第2年虧損，但7年前公司的經營可謂是另一番景象。

2009年12月，主營單晶矽生長爐、研磨機、藍寶石晶體生長爐、光伏電站的天龍光電正式登陸深交所創業板。彼時，公司實現營業收入2.9億元，實現凈利潤0.68億元，同比增長16.17%。

到2011年，天龍光電宣布，其實現營業收入8.42億元，同比增長86.10%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為0.62億元，同比下滑27.08%。《每日經濟新聞》記者註意到，對於業績下滑的原因，公司稱是受全球光伏行業不景氣的影響。

2012年，公司的營業收入僅為1.76億元，同比下滑79.09%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為-5.11億元，同比下滑程度更是達到了921.28%。

事實上，2013年，公司的業績也並沒有出現扭轉為盈的“奇跡”，公司實現歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤為虧損1.3億元。2014年前三季度，公司虧損金額仍然高達0.62億元，按照規定，創業板上市公司連續虧損三年將被直接退市。

對此，天龍光電於2014年11月22日發布公告稱，由於2011年以來子公司江蘇中晟半導體設備有限公司（以下簡稱江蘇中晟）業績一直處於虧損狀態，公司認為，轉讓江蘇中晟的股權是實現2014年度扭轉盈虧的唯一方案。

天龍光電也確實“押對了寶”，公司2014年實現扭虧為盈，盈利2947.32萬元。

不過，由於公司主營業務低迷，盡管2014年實現盈利，天龍光電2015年卻再次巨虧3.6億元。截至2016年前三季度，公司依然深陷業績低迷的泥潭。

主業持續低迷

除公司的業績遲遲無法複蘇以外，天龍光電還被其他事情所累。

今年8月18日，因一起借款糾紛，天龍光電被要求賠償總計3800萬元。

此外，去年9月，天龍光電因違規擔保惹禍上身，遭四名自然人起訴。同年9月，公司還收到了一份民事判決書，由於一起金融借款合同糾紛案，公司子公司上海傑姆斯電子材料有限公司被要求向南京銀行上海分行賠償20萬元。

不僅如此，由於天龍光電控股股東常州諾亞科技有限公司（以下簡稱常州諾亞），於2015年3月4日向天龍光電借款3500萬元，並於2015年3月12日歸還了該筆借款。深交所認為常州諾亞向天龍光電借款行為屬於控股股東非經營性占用上市公司資金。因此，天龍光電與常州諾亞被證監會給予公開譴責處分。

除了上述問題，《每日經濟新聞》記者註意到，天龍光電的實際控制人近年也更換頻繁。

2014年11月，天龍光電發布公告稱，北京靈光能源投資有限公司（以下簡稱北京靈光）擬對常州諾亞增資1.1億元，增資完成後，北京靈光持有常州諾亞81.48%的股權，從而間接控制天龍光電20.05%的股權，成為天龍光電第一大股東。這也意味著，公司的實際控制人也變成了周榮生、顧宜（彼時上海晶美持有北京靈光40%的股權，而上述兩人持有上海晶美全部股權）。

值得註意的是，上述增持行為也一定意義上解救了天龍光電。而近期，公司實際控制人再次易主。

今年7月20日，公司接到控股股東常州諾亞通知，福建商人陳華以現金出資8000萬元收購上海晶美持有的北京靈光40%股權、以現金出資2000萬元收購胡小星持有的北京靈光10%股權。收購完成後，陳華將持有北京靈光50%股權，間接控制上市公司4045.72萬股股份，持股比例20.23%。股權交割完成後，上市公司天龍光電實際控制人變更為陳華。

處於退市邊緣的天龍光電，會在這位新晉實際控制人掌控下發生怎樣的變化還不得而知。不過，公司目前主營業務低迷卻是事實。

“我國光伏行業發展迅速，技術進步也很快，但最核心的問題是目前掙錢的企業不多。”廈門大學能源經濟研究中心主任林伯強對記者表示。

上財：上海消費者對調控滿意度大幅提升 但購房熱情不減

上海財經大學最新調查結果顯示，房地產調控新政下上海消費者的購房熱情不減，2016年第四季度購房意願指數大幅上升，已經攀升至調查以來的最高點。

1月23日，上海財經大學、中國經濟信息社和中國金融信息中心聯合發布包括2016年度上海市消費者滿意度指數、2016年第四季度上海市消費者信心指數等在內的“2016年度和第四季度上海市社會經濟指數系列”。

根據上海財經大學應用統計研究中心最新調查結果，2016年第四季度上海市消費者購房意願指數上升至73.1點，環比大幅上升9.5點，同比增加7.2點，攀升至調查以來的最高點;購房預期指數79.4點，比上個季度提高了12.2點，同比上升6.4點，也是調查以來的最高點。

上海財經大學報告稱，2016年四季度上海樓市出現了又一輪上漲態勢，同時也出臺了更為嚴厲的調控政策，但消費者對房價堅挺的判斷已形成，在政策調控的窗口期反而導致了消費者的購買意願和購買預期的增強。

2016年度上海市房價持續上漲，且幅度較大，同時年內的調控政策也逐步升級，但調查結果顯示27.0%的消費者認為當前是購房的“好”時機，環比基本持平，繼續上升了0.4百分點，同比上升2.5個百分點，認為時機“不好”的則為53.9%，環比下降9.1個百分點，同比下降4.7個百分點。

而在未來六個月，消費者的購房預期繼續調整，認為時機“好”的消費者由為29.4%，相對於上個季度增加了3.0個百分點，同比上升2.7個百分點;而認為時機“不好”的消費者為50.1%，環比大幅下降9.1個百分點，同比下調3.7個百分點。

報告稱，這說明部分消費者對未來房價還存在進一步上漲預期。

不過，消費者對政府最近一輪的房地產市場調控工作較為認可。

在本季度的調查中，2016年四季度消費者對政府“調控房地產市場”方面的工作給出的評價指數為85.6點，環比大幅提高了16.6點，同比提高了1.0點，達到了年內最高點。

這其中，27.9%的受訪者認為房地產市場調控的政策有效，環比大幅增加了8.5個百分點，同比提高了3.3個百分點;有45.4%的消費者對該項工作的評價投了不滿意票，比上季度大幅下降了13.6個百分點，同比增加1.2個百分點，可見去年四季度消費者對房地產市場調控的滿意度有較大幅度的回升。

2016年上海市房地產市場持續繁榮的過程中歷經了三次調控，尤以四季度的調控力度最大，效果最為顯著，市場迅速進入冷凍期，特別是中央經濟工作會議明確了未來房地產市場的定位，使得消費者對調控效果的滿意度有所提高。

上海財經大學方面表示，從上海市房地產市場多年來的多次調控經歷來看，單一的調控手段不僅效果欠佳而且不利於市場的安全穩定，因此要綜合利用和合理搭配金融、財稅和立法等工具建立符合市場健康發展規律的基礎制度和長效機制，使得房地產市場回歸本位。

上市公司防禦“野蠻人”警惕不減 增設不當條款引監管關註

為防範和抵禦“野蠻人”的威脅，A股上市公司去年曾掀起修改公司章程的熱潮，紛紛增設“反收購”條款。去年8月，證監會強調相關條款設定需合法合規，不得限制股東的合法權利。此後，修改章程以防衛這股熱潮已明顯減弱。

但近期，仍有部分上市公司在修訂公司章程時增設相關條款，或意在限制股東權利、保證現有董事會權益等。此類行為已引發監管和市場的關註。上海證券交易所近期已下發多個問詢函，要求部分公司披露和明確相關條款是否合規合法。此外，受證監會直管的中證中小投資者服務中心(下稱“投服中心”)近日對四家上市公司發送建議函，要求改正相關不當條款。

監管審慎對待“反收購”條款

過去一年里，“野蠻人”攪局事件接連發生，部分上市公司為防入侵，紛紛修改公司章程，增加所謂“反收購條款”。去年8月，證監會對這一現象做出回應，要求上市公司修訂公司章程中涉及公司控制權條款的約定需遵循法律、行政法規的規定，不得利用反收購條款限制股東的合法權利。此後，該股熱潮有所減弱，但仍有部分公司對“惡意收購”保持警惕，加緊修訂章程、增設相關條款。

*ST宏盛目前業績連續虧損，公司控股權在去年12月完成變更，此後不足一個月便宣布修改公司章程。從擬修訂的內容來看，規定了惡意收購是指收購方在未經告知公司董事會並取得董事會討論通過的情況下、以獲得公司控制權或對公司決策的重大影響力為目的而實施的收購。修訂條款同時指出，當對某項收購是否屬於惡意收購存在分歧的情況下，經董事會決議作出的認定為最終依據。

其他修訂內容還有，公司每連續36個月內更換的董事不得超過全部董事人數的1/3；股東大會有權對收購方針對本公司實施的惡意收購，決定法律、行政法規未予禁止的且不損害公司和股東合法權益的反收購措施。

針對*ST宏盛的此次修訂章程，上證所在今年1月下發問詢函，要求公司進一步補充披露和明確。如，針對“惡意收購”的界定，上證所提出此次修訂是否符合《收購管理辦法》的相關規定、是否違反公平原則、是否存在不當限制投資者依法買賣公司股票、依法收購或行使股東權利等問題，並要求公司明確“獲得對公司決策重大影響力”的具體認定標準。對於董事人數更換的限定，上證所要求公司明確，該項修訂是否符合《公司法》、是否不合理維護現任董事地位等。

目前，*ST宏盛已公告將延期回複交易所問詢函。而更早之前，上證所在去年12月對諾德股份修改公司章程一事下發問詢函。根據公告，諾德股份改變了此前章程中董事會、監事會選人和罷免均由股東大會以普通決議通過的規定，將罷免修改為由股東大會特別決議通過；將有權提名董事候選人的標準，從單獨或合並持有表決權股份總數3%提高至5%。

上證所在問詢函中要求公司補充披露，上述修訂是否存在限制投資者依法行使股東權利、不當提高股東行使提案權的法定資格標準等情況。公司在回複中予以否認，並表示修訂過程合規合法，但卻在隨後發布的章程修訂中取消了上述被問詢的條款內容。

三類不當條款引關註

對於已經修訂的部分公司章程，市場亦保持高度關註。投服中心相關負責人近日向本報表示，經研究發現，國光電器、黑牛食品、隆平高科、中技控股四家上市公司在公司章程中，增加了股東義務和限制股東權利等一系列條款，既不符合有關法律法規和監管機構的規定，也侵害了上市公司和其他廣大中小股東的合法權益，不利於上市公司發展。投服中心目前已向上述公司發送了《股東建議函》，要求改正《公司章程》的不當條款。

投服中心方面表示，從上述公司章程增設的不當條款，主要包括增加股東義務而強加法律責任、限制股東權利並提高收購難度、增設保護現有董事條款三種類型。

以國光電器為例，其在《公司章程》第49條中要求投資者及其一致行動人在公司中擁有股份達到或超過5%時，向上市公司董事會提交一系列報告。投服中心方面認為，《證券法》對於投資者持有上市公司已發行的股份達到5%時有明確規定，需向國務院證券監督管理機構、證券交易所作出書面報告，通知上市公司並予公告。公司對投資者提供一系列報告的要求，增加了股東的多項義務，強加了投資者的法律責任。

此外，國光電器還在章程中規定，如果投資者違反上述規定，投資者應放棄表決權及其他股東追究經濟賠償的法律責任。“這一規定更是剝奪了公司股東的核心權利，嚴重侵害了股東的合法權益，強加了股東所謂的經濟賠償責任。”投服中心方面稱。

限制股東權利、提高收購難度，也是當前公司章程不當條款中較為常見的現象。黑牛食品公司在章程中提出，將《公司法》規定的特別決議“應當由出席股東大會的股東所持表決權的2/3以上通過”的規定，提高至“3/4以上通過”。投服中心表示，這一規定明顯違反了《公司法》的規定，提高了股東大會通過特別決議的難度，變相地限制了股東的權利。

而與上述*SY宏盛相關修訂類似，國光電器、黑牛食品、隆平高科、中技控股均在《公司章程》中對董事任期內更換作了限制性規定。對此，投服中心方面稱，此類條款實行過程中，即使新的投資者成為上市公司大股東、原控制人仍可通過控制董事會控制上市公司;而這種情況，極易導致上市公司進入新舊控制人明爭暗鬥、公司治理混亂及上市公司無法正常運轉等情形，進而侵害了中小投資者的合法權益。

投服中心負責人強調，市場化收購有利於市場資源合理配置、有利於公司發展和投資者價值發現，監管機構和法律法規對此已有明確規定。而部分上市公司通過隨意修改《公司章程》，違規增加反收購條款，不利於資本市場的健康發展。

期貨午盤丨期債漲勢不減，T1706漲近1%

3月16日，國內期貨午盤漲跌互現，貴金屬雙雙走高，滬金漲超1%，滬銀漲超2%；有色金屬集體上揚，滬鋅漲超2%，滬鉛、滬銅、滬鋁漲超1%；黑色系多數翻綠，焦煤跌超2%，熱卷、螺紋鋼跌超1%，鐵礦石漲幅收窄；化工品漲跌互現，玻璃跌超2%，瀝青漲超1%；農產品普遍低迷，棕櫚油漲超1%。

國債期貨早盤大幅高開，央行政策性利率調整後，國債期貨出現短暫回撤，後繼續上攻。截至午盤，10年期債主力T1706漲0.96%，一度漲1.1%；5年期債主力TF1706現漲0.50%。

10年期債主力T1706

銀行間現券收益率下行幅度擴大，10年國開活躍券160213收益率下行5.69bp報4.07%，10年國債活躍券170004收益率下行6.75bp報3.28%。

資金面上， 央行3月16日進行200億7天、200億14天、400億28天期逆回購操作，中標利率均上調10個基點；同時，央行對17家金融機構開展MLF操作3030億元，上調6個月和1年MLF操作利率各10個基點。央行有關負責人表示，此次中標利率上行是市場化招投標的結果。觀察是否加息則要看是否調整存貸款基準利率，中標利率上行並不是加息。

隔夜市場方面，美聯儲宣布加息25個基點，聯邦基金利率從0.5%-0.75%調升到0.75%-1%。利率決議公布後，美元、美債收益率大跌，且美聯儲加息之後並未在未來加大緊縮力度上給出任何暗示。

海通證券姜超表示，美聯儲不如預期中鷹派，市場仍預期美聯儲年內還有2次加息，強勢美元或短期回調，也意味著新興貨幣壓力短期緩解，人民幣兌美元匯率有望保持穩定，但美國年內加息預期仍強，考慮到防風險、抑泡沫等因素，國內貨幣政策短期難言寬松。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清稱，央行會緩慢適度上調OMO逆回購利率，而不是一次貨幣市場加息。為什麽會貨幣市場加息?主要因為修複過去過低貨幣市場利率、去杠桿的需要，與基本面基本無關，這與美聯儲加息的邏輯(通脹、就業上升)有本質不同。

18.8萬億！券商資管規模創新高 去通道壓力不減

證券期貨經營機構資管業務的一季度數據公布，四大類機構的資管業務整體規模達53.47萬億元，創歷史新高。券商資管的資產規模達到18.77萬億元、較去年底增長近7%，同期增速僅低於私募。以通道業務為主的定向資管計劃，整體規模仍保持較高增速。

在監管層當前去通道、控杠桿、防嵌套的明確立場下，券商資管的轉型壓力不容小覷。提高主動管理規模逐漸成為證券行業內共識。但也有業內觀點認為，目前業內各券商的資管業務結構差異較大；對於通道業務占比很高的券商資管公司而言，短期內很難擺脫對通道業務的依賴。

券商資管突破18萬億元

中國證券投資基金業協會近日公布了今年一季度的資管行業規模統計。截至2017年3月31日，基金管理公司及子公司、證券公司、期貨公司、私募基金管理機構的資管業務總規模約53.47萬億元;較去年底增加了1.68萬億元，增幅達到3.24%，同時創下歷史新高。

其中，證券公司資產管理業務的資產規模已達到18.77萬億元，較2016年底的17.58萬億元增長了1.19萬億元，增速達6.77%。

對比其他資管業務，券商資管的資產規模增速僅低於私募。統計顯示，公募基金管理機構管理的公募基金規模為9.3萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業務規模16.36萬億元，期貨公司資產管理業務規模約2980億元，私募基金管理機構資產管理規模8.75萬億元;較去年底的同類指標，增速分別為1.5%、-3.24%、6.73%、10.9%。

然而，增速背後亦藏隱憂。在市場影響和監管趨緊的雙重影響下，券商資管的產品數量和規模增速也開始出現較大的分化。

從一季度的存量規模來看，集合計劃資產規模增長放緩，相比過去兩年峰值時期有較大回落。目前，券商資管集合計劃的資產規模2.3萬億元，較2016年底增加了912億元，環比增長4.16%。與之相對應的是，以通道業務為主的定向計劃仍保持著近10%的增速，去通道化仍任重道遠。

此外，以資產證券化(ABS)為主的專項資管計劃被市場寄予厚望，但一季度資產規模大幅縮水。

券商專項資管計劃目前主要對接ABS產品。近兩年，企業ABS出現爆發式增長，而在其中擔任計劃管理人職能的券商資管也迎來市場紅利，並借此提升主動管理能力和產品規模。但此次公布的一季度數據顯示，券商資管專項資產計劃僅131只，減少了311只;管理規模僅為995億元，較去年底減少了3319.87億元，環比下降了76.93%。

去通道壓力不減

以通道業務為主的定向資管計劃，整體規模仍保持較高增速。在監管層當前去通道、控杠桿、防嵌套的明確立場下，券商資管的轉型壓力不容小覷。

自2012年資管新政實施及此後大集合被叫停後，券商資管的通道業務就進入爆發式增長期，券商資管格局也由此發生了逆轉。2012年，集合計劃在券商資管總規模中的占比，從前一年的53%直線跌落至11%;而與此同時，以非標融資的通道業務為主的定向資管快速逆襲，在券商資管的規模占比從前一年的47%直接飆升至89%。此後三年，定向計劃都保持在90%上下的占比。

但與之形成鮮明對比的是，監管層從去年起密集發布了一系列的新規政策，對資管行業亮明了去通道、降杠桿的監管立場，定向資管業務承壓。

2016年6月，新版《證券公司風險控制指標管理辦法》完成修訂，將券商資管納入表外業務，通道業務計入杠桿率約束;資管業務規模計入風險資本，定向資管計提比例大幅增加。

但在實際操作和執行中，有券商研究員和行業人士就指出，根據新的風控管理辦法，通道業務將因為計提凈資本而受到約束，但結合近年來券商的增資動作來看，這一新規的實際影響有限。

同年7月，證監會“新八條”頒布實施，從適用對象、銷售募集環節、分級結構設置、資金池業務和投顧等角度多方面約束資管業務。有券商資管高管此前曾表示，在“新八條”頒布後已開始對資管產品結構進行調整，包括逐步收縮資金池產品、控制通道業務規模等。而伴隨通道業務競爭加劇、費率長期受抑制，證券行業內也對提高主動管理規模達成共識。

但也有業內觀點對此表示，目前業內各券商的資管業務結構差異較大;對於通道業務占比很高的券商資管公司而言，短期內很難擺脫對通道業務的依賴。

這在券商資管的業務數據中，也可以體現。2016年的統計數據顯示，定向資管的增速趨緩、占比下降至83%，但在目前各類產品中仍占比最高、增速較快。截至今年一季度末，券商資管定向計劃的資產規模已突破16萬億元，較去年年底時增長了9.38%;在券商資管的規模占比也超過85%，重回2015年水平。

壓縮通道業務規模、提高主動管理能力，這是券業早已達成的共識。在一系列資管新政頒布後，尤其是近期央行統一監管框架對銀行資金借資管計劃套利形成了全面圍堵，進一步加劇了去通道化的緊迫性。

有非銀行業分析師指出，不久前監管層回應對資金池業務的監管態度，一方面打消了市場的過度擔心，但同時也明確了當前仍在延續前期監管思路和核查工作。除了規範券商資管資金池業務，目前銀行理財穿透監管的加強，也將對券商資管產生明顯的影響。

與適應監管新常態和加速去通道化同樣緊迫的，還有主動管理能力的提升。多位行業分析師都強調，券商資管應回歸本源，資本實力和主動管理能力將成為重要競爭力。

華寶證券分析師李真還表示，在資產荒的大環境下，證券公司作為直接融資的中介，連接了資金端和資產端。未來，券商通過轉型“投行+資管”模式，以買方視角掌握投資需求，憑借自身投研實力，主動創設金融產品，對接實體企業的融資需求。此外，證券公司通過發展ABS，可以充分利用自身產品設計及投研能力，通過ABS產品創新，連接資產端與資金端，充分發揮券商各部門協同效應，推動證券公司投行資管的轉型。