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Livesense村上太一VS. 地圖日記郭家齊 創業關鍵五問 年輕人要勇於翻牆

2013-10-14  TWM

Livesense創辦人村上太一，二十五歲成為日本最年輕的上櫃公司社長；地圖日記共同創辦人郭家齊，三十一歲成為Groupon台灣分公司營運長。 兩位日、台第一線的年輕創業者接受《今周刊》專訪，分享他們第一手的創業心得。 撰文‧孫蓉萍、黃家慧 《今周刊》問(以下簡稱問)：為何選擇創業這條路？ 村上太一答(以下簡稱村上)：我從小學就開始有創業的想法，直到上大學成立公司以後，才知道我要做的事是要「讓大家開心」的事。看到有人透過我們的網站找到工作，且拿到二萬日圓祝賀金，我會覺得自己創造了一個有價值的服務。 現在大家看我好像很風光，其實創業很辛苦。我剛創業的時候，大約二十歲就因為太煩惱而滿頭白髮，還好現在頭髮又恢復黑色。創業是我喜歡的事，雖然辛苦，但它就好比有一道牆擋在前方，我享受努力翻牆的感覺，每越過一次牆，就覺得自己有進一步的成長，絲毫不以為苦。 關於特質 「適合創業的人，首先必須要能正面思考。」我很鼓勵年輕人在學生時代就創業，因為如果失敗，還可以回頭當學生。年紀大了再創業，或許因為社會經驗比較豐富，成功機率升高，但風險也會變高；而且年輕時體力比較好，我當時一天工作十五到二十小時，身體也還撐得住。 郭家齊答(以下簡稱郭)：我們當初做「地圖日記」，純粹是為了用自己的專長做一些自己覺得好玩的事，沒想到不只是身邊的朋友越來越多人使用，後來商業化，也開始了我們的創業之路。 其實到美國留學前，「創業」對我來說很不可思議，因為我從小就是做事中規中矩的乖寶寶，從未想過要走一條和別人不同的路。讀史丹佛大學時，身邊很多同學白天上課、晚上做案子；畢業後，也有很多人自己創業，而且做得有聲有色，讓我漸漸覺得「創業」也是一個大眾路線，找工作不是唯一的出路。 年輕時創業比較有衝勁、沒有太大經濟壓力，做不好也沒關係，從頭來就好，畢竟網路生意成本不高，不用害怕。你也許會有失敗經驗，但愈早失敗，可愈早找到對的事情做。 問：創業要具備什麼能力或特質？ 村上：其實創業很簡單，難的是如何讓公司持續成長。我認為適合創業的人，首先必須要能正面思考。記得我考初中時，只鎖定一所學校，結果沒考上，心情盪到谷底。父母親也是很樂觀的人，他們並未責備我，只對我理性地分析說：「接下來要怎麼做？」只為過去的事情懊惱，對未來並沒有幫助。 第二是要保持學習的態度，會自責，發現問題時自我反省並且思考解決方式，而不是一味怪東怪西怪別人，就是不審視自己。例如去拜訪客戶，同時觀察客戶的反應，就會知道這次說的話是否得體，下次怎麼說可以更好，持續追求進步。不論是讀書或當面請教前輩經營者，總之，不斷學習，才能不斷重複磨練出技術和能力。 郭：多數人認為，創業首先需要有一個好點子，要有一個正確的商業模式。事實上，一位缺乏經驗的年輕人，很難想到一個完美無瑕的模式。創業需要的是「行動力」，很快付諸行動、很快做出一個東西，讓產品進入市場。自己不會知道這個東西好不好，進入市場後，消費者就會告訴你，然後你要很快調整。 學生從課本上學到的是，先好好做一個商業模式再創業，但是你可能只看得清楚前面一公尺，看不到前面一公里。所以，我不會想要太多的計畫，只要盡可能地「快」。 關於第一步 「勇敢踏出去，即使只是小小的一步也好。」問：如何踏出創業的第一步？要做什麼準備？ 村上：很多人想創業，可是永遠不敢踏出第一步。我建議大家一定要勇敢踏出去，即使只是小小的一步也好。我大一創業，其實高中時期就已預先做準備，例如注意創業相關的活動訊息，參加創業家的座談會，對日後一定也有幫助。雖然當時還沒有下定創業的決心，我仍先考取簿記和系統管理員的資格。 另一個良方是，一直告訴別人說「我要創業」，社會上有很多好人，大家都會提供協助。我告訴每位朋友說我想創業，消息會一直擴散，貴人就可能出現；例如，「我朋友的學長的媽媽的前同事的現在公司的社長」聽說我想創業，給了我很多建議。透過這樣一層層的關係，也可能讓創業成功的速度加快。 郭：我認為，先有團隊再想要做什麼比較好。這次創業，我們先找人、租辦公室，再看可以做什麼。我們開始通常不會做太深，這樣才可以很快轉彎，別人可能要把網站做到九十分才開站，我們只要六十分就上線。比別人早開始很多，可以很快知道這樣做對不對，可以很快修正，甚至直接關掉。 創業如果要募資，就要知道如何推銷自己，才能贏得出資者的青睞。例如，我們前一次創業時募資不順，直到在美國參加比賽得獎以後才改善；事實上，我們為了在這個簡報只有六分鐘的比賽中脫穎而出，特別加強了「說故事」的方式。我們到師大貼公告，找在美國出生的台灣人負責簡報，並且只挑戲劇系畢業的，他不負眾望，「演出」時成功抓住評審的心，也成為以後我們募資順利的關鍵。準備工作包含了許多小細節，而且攸關成敗。 問：如何選擇創業夥伴？ 村上：選擇創業夥伴的第一要件是談得來，例如你提出一個計畫，他能真誠、開心地說：「聽起來不錯吔，應該有機會！」彼此一定要有同樣的夢想，而且能一起預見未來，一起想像，並且朝這個目標努力實現。不同心一起作夢，就沒辦法共同邁向成功。 關於夥伴 「彼此要有同樣的夢想，並能一起預見未來。」郭：團隊一開始，最少要有兩位成員，一位懂產品，一位懂行銷，等公司規模再大些，財務這些東西就會變得越來越重要。我看很多人創業會找大學同學，可是大學同學通常是同一科系，同質性太高，結果往往以失敗收場。反而是找高中或社團的同學、當兵的朋友，因為念不同科系，創業比較容成功。 夥伴也需要有一定程度的熱忱，我們前一家公司，歷經多次很糟糕的狀況，例如錢快沒了，那是很糟糕的氣氛，假如中間有創辦人離職，對彼此的傷害一定很大。所以夥伴必須是很堅持、很有熱情的人；另外，因為一天可能要討論好幾個小時，他也必須是可以溝通的人。 問：給想創業的人什麼建議？ 村上：我希望大家不要輕言放棄。事實上，如果我覺得諸事不順就立刻縮手，現在根本不會有Livesense的存在。要提供一個前所未有的服務，過程中當然會有很多挫折，解決之道就是不斷改善、不斷修正。我是很小心謹慎的人，做任何事之前，都會調查清楚，不愛豪賭。不斷微調每一件小事，不斷累積小成功，就會有豐收的一天。 郭：每次創業的產品可能不一樣，但是創業過程可以複製，例如怎麼找人、怎麼成立公司，這些是不變的。我自己念工程科系，看過許多工程師創業，他們容易做出技術面導向的東西，但離消費端太遠。我認為產品應該先找到市場需求，再找技術人才。 郭家齊 出生：1979年 現職：創業家兄弟公司共同創辦人

真功夫VS海底撈：世上最差股權結構公司的不同命運

http://www.iheima.com/archives/55664.html

一、真功夫

真功夫是中國規模最大、發展最快的中式快餐企業，也是中國五大快餐企業中唯一一家本土企業。

中式快餐市場的廣闊發展前景以及真功夫出色的商業模式和真功夫的發展業績，吸引了眾多股權投資基金的青睞。

2007年10月，今日資本和聯動投資兩家PE投資真功夫，企業和資本方的目標是，2010年真功夫實現上市。

但是，之後股東之間的矛盾糾紛，卻為真功夫的發展打上了問號，上市之路也愈發遙不可及。

一家好的企業在股權方面至少應該具備以下特點：股權結構簡單明晰;存在一個核心股東;股東資源互補;股東之間信任合作。 但是真功夫除了股權結構簡單明晰之外，其他三個方面都存在問題。回顧真功夫的案例，能夠讓我們對股權結構給企業和資本的影響進行深入的思考。

1、初期發展

真功夫的前身是小舅子潘宇海在東莞長安鎮107國道旁邊開的一家168甜品店。

1994年，姐姐潘敏峰和姐夫蔡達標加入，投資了4萬元，潘宇海自己也出資4萬元，把168甜品店改為168快餐店。股份結構是潘宇海佔50%，姐姐和姐夫各佔25%。初期，企業經營以小舅子為主，姐姐管收銀，姐夫做店面擴張。潘宇海掌握著企業完全的主導權。

1997年，真功夫借助其「電腦程控蒸汽設備」，攻克了中式快餐業的「速度」和「標準化」兩大難題，開始在全國各地企業開設連鎖店，企業快速發展起來。在這個階段，負責店面擴張的蔡達標對企業的貢獻越來越大。2003年，企業的主導權從潘宇海的手中轉到了蔡達標手中。

2006年9月，蔡達標、潘敏峰夫婦離婚，潘敏峰所持有的25%股權歸蔡達標所有。

2、股東矛盾日益激化

2007年10月，真功夫引入了今日資本和中山聯動兩家PE的投資，兩家PE對真功夫估值高達50億元，各投1.5億元，各佔3%的股權，蔡達標和潘宇海的股權比例都由50%攤薄到47%。

PE作為資本方，逐利是其最大目的，因此，投資一家企業後，一定會支持能力較強、對企業發展作用更大的一方。

PE投資真功夫，主要看中的是蔡達標的能力，因此，無論在股東會還是董事會，PE都支持蔡達標，力圖企業經營確立蔡達標的核心地位。這樣一來，本來平衡的天平，倒向了蔡達標，而潘宇海被逐步邊緣化。

在PE的建議下，蔡達標開始著手「去家族化」改革，從肯德基、麥當勞等餐飲連鎖企業挖來眾多職業經理人，而在此過程中，真功夫多位與潘宇海關係密切的中高層離職或被辭退，這使得潘宇海被進一步邊緣化。

這無疑也引起了潘宇海的反彈，股東衝突由此引爆。

2009年初，真功夫向銀行申請1億元貸款，潘宇海卻向銀行稱「兩大股東有矛盾，貸款有風險」，銀行只能停止貸款，最後還是真功夫的兩名來自PE的董事擔保，貸款才得以放行。

2009年7月23日，潘宇海將真功夫告上法庭，要求履行公司股東知情權，並請求法院查封該公司2007年7月至2008年12月的財務報告、財務賬冊以及會計憑證。

2010年2月，廣州市天河法院作出判決，判定真功夫拒絕大股東查賬審計屬於違法，要求真功夫將財務報告、財務賬冊、會計憑證、銀行對賬單提供給股東潘宇海委託的會計師事務所進行賬目審計，並提供不少於10平方米的辦公場所。

隨後，潘宇海向公安報案。2011年3月17日下午，蔡達標和真功夫的部分公司高管被公安部門「帶走」。當晚11時，廣東省公安廳在其網站發佈公告稱，「廣州市公安局對廣州市真功夫餐飲連鎖有限公司個別高管人員涉嫌經濟犯罪展開調查，已在廣州、東莞兩地與該公司部分管理人員接觸並核實情況。目前案件仍在進一步調查中。」

3、世上最差股權結構

真功夫事件發生後，很多人認為這是因為家族企業所導致的，特別是蔡達標和潘敏峰的離婚是關鍵。

但我個人認為，真功夫的問題不在於家族企業，而在於股權結構，家族矛盾只是進一步加劇了股權結構不理想所導致的矛盾。正如某家媒體所報導的：「蔡潘婚變並不是蔡達標與潘宇海翻臉的本質原因，2007年真功夫年會時，蔡、二潘和潘宇海之妻、真功夫的現職監事竇效嫘四人還在一起其樂融融，有說有笑。」

全世界最差的股權結構就是兩個股東各佔50%，如果兩個股東意見一致還好，不一致就很麻煩。而真功夫正是這種情況，蔡達標離婚後，前姐夫蔡達標和前小舅子潘宇海各佔50%。

真功夫的投資者之一今日資本的總裁徐新，早在2005年就向蔡達標表達了對真功夫蔡潘兩人各佔50%股權的憂慮，徐新以自己多年的經驗告誡蔡達標，這是一枚定時炸彈。即使引入PE以後，蔡達標和潘宇海的股權比例仍然是47%對47%。

企業的每個股東對企業的貢獻肯定是不同的，而股權比例對等，即意味著股東貢獻與股權比例不匹配，這種不匹配到了一定程度，就會造成股東矛盾。另外，這種股權結構沒有核心股東，也容易造成股東矛盾。因此說，這種股權結構，出問題是早晚的事，不出問題才是不正常的。真功夫最後股東之間不信任合作，並最後導致激烈衝突，應該是意料之中的事。

其實從投資之初，兩家PE就一直為改變這種股權結構而努力，並且在2010年似乎看到了曙光。PE和兩大股東蔡達標、潘宇海達成協議，由PE逐漸受讓潘宇海的股份，從而降低潘宇海股權比例，使得真功夫的主要貢獻者蔡達標成為核心股東。

但股權變更尚未完成，蔡達標卻已入監獄。

二、海底撈

海底撈則給我們提供了一個成功解決股權結構問題的案例。

1、也是世上最差股權結構

1994年，四個要好的年青人在四川簡陽開設了一家只有4張桌子的小火鍋店，這就是海底撈的第一家店。現在的海底撈董事長兼總經理張勇沒有出一分錢，其他3個人湊了8000元錢，4個人各佔25%的股份。後來，這四個年青人結成了兩對夫妻，兩家人各佔50%股份。

張勇在海底撈的發源地

隨著企業的發展，沒出一分錢的張勇認為另外3個股東跟不上企業的發展，毫不留情面地先後讓他們離開企業，只做股東。張勇最早先讓自己的太太離開企業，2004年讓施永宏的太太也離開企業。2007年，在海底撈步入快速發展的時候，張勇讓無論從股權投入還是時間和精力的付出上都平分秋色、20多年的朋友施永宏也離開企業。

2、匪夷所思的股權轉讓

張勇在讓施永宏下崗的同時，還以原始出資額的價格，從施永宏夫婦的手中購買了18%的股權，張勇夫婦成了海底撈68%(超過三分之二)的絕對控股股東。

2007年，在海底撈成立13年後、並且快速發展的時候，一方股東卻將18%的股權，以13年前原始出資額的價格，轉讓給了另一方股東，這簡直就是匪夷所思。

但是，施永宏卻如此回答：「不同意能怎麼辦，一直是他(張勇)說了算……後來我想通了，股份雖然少了，賺錢卻多了，同時也清閒了。還有他是大股東，對公司就會更操心，公司會發展得更好。」

海底撈以匪夷所思的方式解決了股權結構不理想的問題。這一方面得益於海底撈從一開始就是張勇為主、施永宏為輔，形成了張勇是核心股東的事實，另一方面也得益於施永宏的大度、豁達與忍讓。

500彩票網VS淘寶彩票們的優劣勢 Ricky

http://xueqiu.com/6654628252/26102381
文/i美股資產管理有限公司 Ricky

（持倉披露：文章發表時，本人及所在機構不持有$500彩票網(WBAI)$ 的股份，但是不排除未來投資該公司的可能性，包括IPO認購。發表此文對相關股票不形成任何投資建議）

$500彩票網(WBAI)$近期公佈了IPO定價區間為9-11美元，500彩票網最多將通過此次IPO籌集7319.3萬美元資金(包括綠鞋)，公司整體估值接近4億美元

自500萬遞交IPO招股書以來，只要討論這家彩票垂直電商公司，都會想到淘寶360這些流量巨頭們對500萬們的衝擊，的確是，2007年以前，新浪、淘寶、百度等都是和500萬們合作的，但是看到500萬們從自己這裡接個口子過去能搞那麼大的銷售額，需要的運營人員又這麼少，沒有哪個公司不會動心，新浪2007年率先成立自己的獨立運營的彩票網站愛彩網，淘寶彩票也在2007年推出，發展都非常迅猛。彩票是非常標準化的產品，也沒有物流成本，不需要產品分揀等等，只需要模仿500萬copy下彩票的玩法，拿下省體彩/福彩中心，然後接入自己海量的用戶和流量，就能「印彩票印鈔票」了，淘寶彩票的彩票銷量很快就成為市場老大，估計2013年銷量能有60-70億人民幣，這兩年剛剛開搞彩票的360彩票2013年估計有30多億人民幣的銷量，新浪的愛彩網憑藉新浪體育銷量是輕輕鬆鬆十億級別，百度的樂彩網流量也是超級猛...這些大的互聯網渠道公司做彩票確實很大的優勢，主要有以下幾點：

1、用戶獲取成本幾乎為零。互聯網巨頭本身擁有海量用戶，轉化成彩票用戶的成本幾乎為零，這是垂直彩票網站沒法拼的；

2、用戶信任感和品牌認知度。網絡購買彩票需要很強的信任感，尤其是中國互聯網過去的確發生過很多不規範的事情，出過不少問題（這也是我國沒有放開互聯網彩票的原因之一），而新浪、淘寶、騰訊、360這些互聯網巨頭在用戶中品牌知名度很高，用戶在上面購彩會有比較強的安全感，500萬雖然是業內龍頭，但是直到現在赴美IPO才相對被媒體和大眾知悉；

3、購彩和支付的便捷性。這裡更多的是指是電商公司，用戶上來本來就是買東西的，推動用戶用賬號上的「零錢」買彩票是不難的，而且電商都有自己的支付渠道，尤其是淘寶結合支付寶，這點優勢更為明顯，上淘寶的用戶本來就是購物的，淘寶購彩極其方便，用戶順手買彩票碰碰運氣是很平常的，這也是淘寶彩票在沒有投入太多的情況下就能獲得這麼大市場份額的重要原因。

可以說現在的互聯網彩票是競爭非常激烈的行業，淘寶、百度、騰訊、360、新浪、網易、京東、噹噹等等都推出了獨立彩票網站或者彩票頻道，而且有強大的流量、品牌、購彩和支付等方面的優勢，那麼和他們相比，500萬的差異性和優勢在哪裡呢？

先來看500萬和淘寶彩票們的差異性：

1、銷量構成的差異——數字彩VS競彩。

把彩票分為兩大類，數字型彩票和競彩型彩票，數字型彩票就是雙色球、3D、七星彩、大樂透、排列三、排列五、以及11選5、時時彩等高頻彩等，這些理論上玩得都是概率事件，玩法簡單，下注憑運氣（當然我國也還流行各種走勢圖分析），數字彩的業務門檻是很低的，在淘寶買完東西有零錢順手買張彩票碰碰運氣玩玩是很常見的，360導航頁逛看到個彩票購買入口順手點進去，從彩票銷量構成來看，淘寶彩票和360彩票預計有七八成的銷量是來自數字彩；競彩型彩票是針對體育賽事的彩種，玩法相對豐富，可以玩勝負平/讓球、可以猜比分、可以玩半全場、可以猜總進球數..,還可以混合過關等等，而且競彩需要和賽事相關的資料、資訊、比分、賠率、數據等等，進入門檻相對較高，500萬的核心業務是競彩，2013年競彩收入佔總收入的85.1%，淘寶彩票在彩票（福彩+體彩）總銷量是市場老大，但是就體彩而言500萬佔有最大的份額，細分到競彩，500萬市場份額還要更大。

2、用戶構成的差異——打醬油購彩用戶VS專業彩民。

淘寶彩票、360彩票、新浪等販賣的更多的是網站的富餘流量的變現，在上面買彩票的更多的是他們自有的用戶在淘寶、360導航做其他事情「路過」的時候，兜裡有零錢順帶買個彩票玩玩，所以這些網站上面的買彩票的是打醬油的用戶。而500萬等專業的垂直彩票網站吸引的更多的是長期購彩的專業彩民，尤其是500萬是長期更專注於競彩，聚集了一批以研究足彩、籃彩，長期以此為樂甚至以此為職業的專業彩民，這些專業彩民對競彩相關的賽事資訊、賠率數據等要求很高，而且在500萬上面久了以後也在那聚集了人氣，用戶黏性相對較高，貢獻的ARPU值也很高，而這些專業彩民同時也用合買等形式潛移默化地教育和培養更多的彩民，500萬對這個人群的黏性是其抵擋流量巨頭的護城河之一。

接下來用一組數據對比來說明打醬油用戶和專業用戶的差別（以下數據是2013年Q3各網站的月均UV和PV，數據來源於艾瑞，其中500彩票網的數據是旗下500.com和500wan.com兩個網站疊加而成）：
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第一組是500萬和淘寶彩票、360彩票、樂彩網（百度旗下）的月UV對比，可以看到500萬的月度覆蓋人數（UV）是714萬，從UV角度看，500萬和淘寶彩票的1298萬、360彩票的1355萬、樂彩網的1562萬有一定的差距，這就是互聯網巨頭公司的流量優勢，尤其是百度旗下的樂彩網，同時是hao123、搜狐、58同城、趕集、虎撲等的渠道合作方，這些渠道的彩票流量都導給了樂彩，樂彩目前是所有彩票網站中UV最高的。


第二組數據是月度瀏覽頁面數（PV），500萬是2.05億，淘寶彩票是2.45億，360彩票是1.03億，樂彩網是1.08億，從PV角度來看流量情況，500萬和這些互聯網渠道的彩票網站相比並不處於下風。

這裡面的原因可以看第三組數據，PV/UV這項合成數據，500萬作為專業的彩票網站，比其他網站要高很多，500彩票網是28.77，而360彩票和樂彩網只有7.63和6.97，淘寶彩票的18.88相對也比較高

。說明500萬上面確實是有很多用戶在上面玩彩票的，在網站瀏覽的時間很長，這裡聚集的是專業彩民；而360、樂彩上面UV高但是PV低，說明更多的是打醬油用戶，被導進來以後很快就走了，當然由於人流高，下單量也不少。

以上是我認為500萬這類垂直彩票網站和互聯網渠道的彩票網站的主要區別，當然這種差異不是絕對化的，淘寶彩票、360彩票也在做競彩也想吸引專業彩民，500萬也在做數字彩也想吸引更多小白用戶。

以上是500萬和淘寶彩票們的主要差異，那麼500萬有什麼競爭優勢，護城河在哪裡？

1、對彩票行業的深刻理解：2001年10月中國足球彩票第一期正式上市，500彩票網就在全國率先開通，公司在互聯網彩票行業深耕細作超過12年，500萬CEO羅昭行是中國互聯網彩票名人，團隊對彩票行業有深刻的理解，在彩票運營、行業資源把控、對政策的解讀到位。2012年政府整頓中國互聯網彩票，500萬網站彩票停售了大半年，於2012年10月成為僅有的兩家獲財政部許可的在線體育彩票銷售單位之一，結束了此前12年500萬在中國互聯網彩票不被政府監管部門認可的的狀態，得到了監管部門的政策保障，同時也將大大提高500萬的品牌和用戶信任度。

2、產品和服務：500萬是中國首創的互聯網彩票交易平台，合買、定製、膽拖、追號等行業通用玩法基本上都是500萬開創，相對淘寶彩票們，500萬提供了更專業的產品和服務，尤其是在體彩競彩業務上，500萬的資訊、數據、分析、過濾、獎金優化等方面做得更全面更及時更專業，也研發了不少提高中獎率的實用工具，這些對專業彩民有一定吸引力。

3、12年運營積累的彩票大數據：500萬IPO招股書顯示網站成立以來累計有3個1000萬大獎、55個500萬-1000萬大獎、365個100萬-500萬的大獎，是目前為止中國彩票網站中大獎最多的網站，此外，在累計中獎方面，500萬在12週年紀念活動時披露已經超過63億人民幣，這也是目前中國彩票網站累計中獎最多的記錄。這些中獎記錄背後對應是海量的彩民投注行為產生的大數據，基於這些彩票大數據，對產品研發、運營優化、提高購彩中獎率等都有幫助。

4、合買的人氣：合買也是幾乎所有彩票網站都有的玩法，而合買最重要的需要足夠的人氣，500萬是最早做合買模式的，目前也是競彩合買人氣最旺盛的彩票網站。合買對提高購彩趣味性、提高中獎率、吸引新用戶、教育小白用戶、留住老用戶、增強用戶互動等都有一定的幫助，500萬旺盛的合買人氣對增加用戶粘性起到重要作用。下面這組圖是10月31日，500萬、360彩票、淘寶彩票、新浪彩票上足球勝負彩合買大廳按照金額進行排行的截圖，可以看到500萬上的合買方案大單多、完成進度高。

500萬10月31日足彩勝負合買大廳前三頁
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360彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

查看原图淘寶彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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新浪彩票10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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樂彩網10月31日足彩勝負合買大廳首頁

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5、專業購彩的「圈子」：500萬專業的資訊數據和產品+強大的合買人氣+基於投注和中獎記錄生成的用戶個人中心+論壇，聚集了一批專業彩民以彩票為標的物在網站上進行交流、討論、互動，形成了一個專業購彩的「圈子」，使得500萬帶有某種「社交屬性」，上面是個彩民的小社會，而不僅僅是個代購彩票的「電商」。


綜上，淘寶、百度、360、騰訊、京東等互聯網巨頭攜海量用戶殺入互聯網彩票，尤其是淘寶彩票已經成為互聯網彩票銷售額老大，淘寶彩票們的流量優勢讓500萬這種垂直彩票網站獲取用戶的難度和成本大幅增加，以前是通過和渠道合作可以輕鬆獲得用戶，但是現在是要和這些土狼們搶用戶，競爭異常激烈。雖然在模式上的競爭已經接近同質化，但是500萬目前仍是中國互聯網體彩的市場老大，作為深耕彩票產業12年的專業垂直網站，對彩票行業有著深刻的理解，有好的用戶口碑，聚攏了一批高價值的專業彩民用戶，合買人氣強大，而且構建了專業購彩的網絡「圈子」，有其自身的優勢。

街外錢 vs 股東錢 Money Cafe

http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2013/12/vs.html
同樣身在英國，立足香港。

不同之處，在於一間更國際化，一間就專注新興市場。

巧合的是、今天兩間銀行均有資本壓力!

滙控過去幾十年一向只有收購，幾乎從無分拆。

但隨著經營環境及監管要求，正式改變

英國金融時報報道、滙控近日向主要投資者諮詢，是否同意將英國業務獨立分拆上市。有關議題，亦於滙控董事會內非正式討論。

匯豐目前資本充足比率、在全英，以至歐洲均屬最高，一級資本比率多達10.6%。

惟英國監管要求更嚴，除上月底決定出年全面落實巴塞爾三規定外，當局在額外資本緩衝，及其他計算有更高要求。

大行曾經計算，匯豐可能因此要填補過百億美元資本缺口，而觸發匯豐考慮分拆，更大導火線為當地即將要遵守Vickers Rule，零售及投資銀行分隔要求。

雖然分拆英國業務仍屬初步階段、預計最多涉及分拆三成權益，但消息指，建議可以體現滙控英國業務價值以及增加資本。符合監管要求，更最要在於避免控股公司層面，受單一市場監管因素左右。

有投資者估計、分拆估值將高達200億英鎊，根據高盛計算，匯豐每股估值當中，不足百分之二十，即大約17.9港元來自歐洲，貢獻最大仍然是本港及亞太。

匯豐九十年代因為收購米特蘭銀行、而變相遷冊英國，雖然有關方面強調，分拆計劃不會改變總部地位，但預計一旦落實分拆，有關匯控遷冊揣測會再度升溫。

匯控今次最多是錢唔夠使， 最多賺下街外錢。與之相比，渣打面對問題似乎更嚴重!

剛變相盈警、盈利十年內首次出現倒退的渣打，傳出內部討論是否需要供股。

英國獨立報報道、渣打董事上周曾商討是否需要供股，以強化資產負債表。

渣打目前資本比率超過百分之十，但跟匯豐相反，比率幾乎每年下跌。

匯豐仍然有資產可供出售，但渣打問題在於核心業務放緩、而且多個新興市場好像印度、南韓，經營均面對新挑戰!

渣打金融海嘯期間曾經兩度供股集資，時間比匯豐更早。

報道指，有關構思中供股，仍在初步階段，未提升至正式董事會層面。

但潛在供股卻爆出渣打高層出面更多分歧、報稱，支持供股的主席莊貝思及反對建議的行政總裁冼博德，除是否集資問題外，兩人又對莊貝思即將退休後安排，出現分歧。

冼博德有意由自己接任主席，不過莊貝思不同意。

英國傳媒一直報道，投資者對零九年接替戴維思出任主席的莊貝思有微言，認為他在內部監管及經驗均不及格。

而手持一成八股權的淡馬鍚、近年屢次傳出不滿渣打內部管理。

驚人的相似：黃金40年VS比特幣9個月

來源: http://wallstreetcn.com/node/67826

電子貨幣業內的人都流傳著一句話：“比特黃金，萊特銀”，從下面這張圖看來比特幣和黃金的走勢卻有相似之處： 不難發現，以上兩張圖有著驚人的相似。二者在中間都有一段小漲幅，隨機就下跌。在經歷了很長一段時間內，二者都急劇拉升，漲至現在的較高水平。 只是黃金在過去40年走過的路，比特幣只用了9個月就完成了。如今，比特幣已經突破了1000美元，最高時曾超過黃金價格。 而且，比特幣的黃金的供應量也有相似之處，比特幣設計時也是仿照黃金，對總量進行控制，並且產量隨時間逐漸遞減（如下圖）： 但是，有人不禁要問，一盎司金燦燦的黃金難道真的還不如一串虛擬代碼值錢嗎？這個，就交給時間去判斷吧。

未上市銀行價格VS上市銀行 草頭黃bong

http://xueqiu.com/1391980747/26760036
最近的銀行股，疲軟，慘不忍睹，難道銀行就真的沒有價值嗎？難道史玉柱，劉永好，葛衛東他們沒眼光嗎，他們看好中國銀行的未來，如果你要說，公司上市了，價格就虛高了，OK，來比較下

查看原圖查看原圖查看原圖剛好今天是掛牌期滿日，上海銀行11年和12年ROE達到16.5%和17.8%，業績比不上其他優秀股份制銀行，銀行沒有上市融資增加資本金，要高速發展沒那麼容易，出售價格為：每股10元，總股本為42.94億股，每股盈利為1.75元，每股淨資產為9.84元，按照出售價格為市盈率為5.71倍，市淨率為1.02倍

從地理位置來說跟浦發銀行很接近，浦發11年和12年ROE分別是18.3%和19.3%

價格方面：浦發現在的市盈率為5.52倍，市淨率0.89倍

同樣的類型企業，上市比未上市便宜，上市的比未上市的優秀，已經上市的免去了能否上市的不定因素和不菲的費用，而且上市企業最大優勢就是能及時套現

銀行咋沒玩沒了地鬧錢荒？vs規避監管與貪得無厭 金石

http://xueqiu.com/1175857472/26746157
銀行咋沒玩沒了地鬧錢荒？vs規避監管與貪得無厭
2013-12-23
文/向小田

6月中的一天我正在家裡面吃西瓜，老陳突然打來電話。
「田總，不好啦！銀行間市場違約了！」
老陳在某金融機構工作，一直負責資金業務。
銀行間市場都是信譽良好的大機構，怎麼可能違約呢。我看了下日曆，並不是愚人節。

老陳接著說：「怎麼辦？現在借個錢好困難啊，眼看我這池子開放日就到了，快給逼瘋了。」

老陳口中所稱池子，是他們建在表外，用來給企業放貸的資金池。這幾年，銀行信貸紛紛出表，將傳統的存貸款業務，做成了一邊低成本吸收資金（負債），一邊通過各種金融工具（信託/券商資管/基金子公司）給企業放貸（資產）的所謂中間業務。這麼一來，一不用計提風險準備金，二不受信貸額度限制，大大降低了業務門檻，規模飛速發展，賺了很多錢。

低成本吸收資金有幾種方式，其中一種就是借金融機構的身份拆借同業資金，另一種，就是發行短期理財產品。借的錢成本大概都在5%左右。他們的貸款放出去，很多都給了房地產和地方政府融資平台，綜合成本都在10%以上。中間的差價，基本上全被老陳所在的機構賺走了。這種借短炒長的業務模式，被認為非常具備競爭力，還曾在全系統推廣呢。

但是這種模式運行起來，一個難度就是短期資金一定要跟上，不能出現流動性缺口。比如你放貸出去，資產端的期限是一年。借進來的錢，是要每個月還一次的。也就是說，你必須保證每個月都能借到錢換上個月借的錢的本金，不然就會產生兌付風險。一般來說，借個錢問題不大，首先是市場存量貨幣充足，一般情況下同業拆借點錢不是難事，無非就是多花點成本。換成理財產品，無非就是提高一下短期理財產品的收益率，5%賣不出去，提到6%還不行？所以這樣一來，每次遇到問題，總有辦法解決。但老陳這兩天苦惱的，就不是這麼簡單了。

我說，老陳，別著急，慢慢來，說說看情況。

老陳說：田總。這幾天，7天回購利率一度在7%以上，隔夜利率更高達9%。我們的產品根本沒法融資啊。首先就是贖回的量大。我們之前給機構投資者的，都是5%的利息。現在他們一看利率上去了，紛紛要求贖回，量很大，我上哪兒找錢去？賣資產也沒那麼快啊。你看我錢很多都給開發商蓋房子了，哪能說還就還。前面準備的應對流動性的方案，一遇到這情況全不好使了。說實話，我要是客戶，肯定也贖回呀，隔夜拆借利率那麼高，傻子才在我們這兒玩。但我現在又不敢提高客戶收益率。我放貸出去的時候，利率都固定了，賺回來的錢都數得清楚，現在提高融資成本，我必虧無疑啊。

我說，那你們設計流動性應急方案時，怎麼就沒考慮到這點？

老陳說：我們有考慮。但沒想到，今年6月份這麼緊張。季末資金緊張一般我們都是有預估的，外匯佔款下降、監管考核這些都是正常現象。就算是5月底、6月初的稅費清繳，企業把錢都提出來，交給國庫放在央行，那也是可預測可評估的。一般資金稍微緊張點，央行肯定會想個辦法。可最近聽說，央行好像沒有發福利的意思。

我說，你看，還是沒有加強學習吧。李克強總理之前在環渤海省份經濟工作座談會上不是說過了嗎？要激活貨幣信貸存量。啥意思？重點說存量，實際上是告訴你，沒增量了。你關鍵時刻跑去央行要增量，人家能給嗎？太不政治正確了。再說了，老百姓不是說四萬億貨幣超發太多了嗎？說明存量早就夠了，在存量裡面做文章，就能解決資金問題。你們自己缺錢，那說明干業務的思路還沒有跟中央精神統一。

老陳說：那往後怎麼辦？
我說，你幹的這個影子銀行，恐怕後面要管了。之前國家在宏觀調控從緊的行業，像房地產、地方融資，產能過剩產業等，都嚴格限制新增授信，把這些行業的融資需求一股腦全趕進了影子銀行。現在對你們融資施加壓力，就是讓你們一不要把資產負債表做得太大。就算要做大，也要計提一些風險準備金，不能像現在這麼搞了。另外，對你們的資金投向，恐怕也要和傳統業務一樣做個限制，不能過多的把資金流向房地產和地方政府融資平台，要把有限的金融資源分配給實體企業。我想就是這個思路。
……
6個月時間過去，12月份又在鬧錢荒了。

9號文（即《商業銀行同業融資管理辦法》）徵求意見稿出來以後，我給老陳打了個電話。老陳負責資金業務有一段時間了，「錢荒」之後，他一直在考慮如何轉型的事。好幾個月沒聯繫，正好問一下他的業務開展得怎麼樣了。

我問老陳，9號文草案裡面提到，買入返售時候，回購方不能將業務項下金融資產從資產負債表中轉出。同時，同業融資業務還要計算資本佔用和計提。對你們影響大嗎？

老陳說，我給你講一下啥是買入返售你就知道影響大不大了。以前啊，我們給房地產企業放貸款，都知道房地產企業的貸款應該比一般企業適用更高的風險權重，一般我們以120%風險權重計算風險加權資產，再按照8%的資本要求計算貸款需要的資本佔資本淨額的比例。前段時間銀監會發了個數字，說寬口徑統計五大國有銀行房地產業貸款信用風險佔銀行資本淨額比例都超過15%，估計佔比最高的銀行能達到20%。這麼大量的資本佔用，都知道銀行的錢是有成本的，佔用得越多，計提得越多，資金的成本就更高。所以我們想了辦法，用自營資金買信託受益權來幹房地產。

我說，銀行自營資金怎麼能搞房地產呢？這不是違規的嗎？

老陳說，當然不是直接干。我們是用信託受益權的模式。比如說，因為自營貸款有資本佔用成本，稅收也比信託高，我們就用信託來給開發商發放貸款。信託的錢從哪兒來？還是從銀行。找B銀行發一個理財計劃，募集資金，來投這個信託受益權。為什麼不是直接買信託呢？因為銀監會禁止銀行理財資金直接投向信託轉讓資產，那我們就把信託的受益權轉讓給一個「過橋企業」，再找B銀行理財資金受讓這個信託受益權。這樣我們就繞過了銀監會的監管。開發商借錢成本15%，給信託公司2%，B銀行理財資金收益就剩了13%。然後，我們和B銀行簽一個買入返售協議，約定買B銀行理財資金的信託受益權，到期B銀行再以11%的年化利息買回去。這樣我們賺11%，B銀行賺2%。但是本來這個開發商客戶就是我們銀行的，我們的錢無論是通過信託還是自營貸款給，都是我們承擔風險，B銀行是不可能承擔風險的。於是，我們再找一個C銀行，為這筆買入返售簽一個擔保協議，C銀行收1%。C銀行也不承擔風險，於是暗地裡我們跟他們簽一個反擔保協議。從上面的情況來看，整個資金流就是我們的資金借給了開發商，利率是10%，比貸款利率高多了吧。但是最大的好處不至於此，由於這筆投資是以受讓信託受益權的方式，因此是以同業資產入賬，不是以房地產自營貸款入賬。從會計科目上看，這筆資金有銀行兜底，又是信託受益權，風險資產權重和資本消耗比房地產自營貸款低多了。

我說，一圈轉下來，這業務實際風險並沒有降低，就是資本佔用低了。而且對B銀行和C銀行來說，都是白賺錢的好事啊！

老陳說，這你就說對了。國家限制房地產行業從銀行拿貸款，我們就採用這個方式。越限制，房地產融資利率就越高。我們搞同業資金買信託受益權，你想想，同業資金成本多低啊，拿來搞房地產，不是賺大發了？又沒有資本消耗，又不計提壞賬，簡直就是解放了銀行的雙手啊。那規模，分分鐘給你做到幾百上千億。搞貸款，是有多少錢干多大事。搞這個，是空手套白狼啊！只要我能從同業市場上借到錢，我就能不斷做大。借短期資金，放長期貸款，現在銀行不都在做這個嗎？

老陳嘆了口氣，接著說道：你看看，9號文出來後，又要計算資本佔用又要撥備，那不是要了親命嗎？咱圖的就是你這個便利，現在這麼幹，我還不如去搞自營貸款，還沒這麼多流程這麼多交易對手平添麻煩。這下你明白了吧。
我恍然大悟。

資本的獵人VS實業的牧人 張永鵬88_hex

http://blog.sina.com.cn/s/blog_52f179b50102egmn.html

巴克萊VS德銀 歐洲老牌勁旅的對決

來源: http://wallstreetcn.com/node/71616

下圖中左邊的男人是巴克萊銀行CEO Antony Jenkins，右邊的是德意誌銀行聯席執行官Anshu Jain： 很久之前，德意誌銀行與巴克萊銀行是歐洲銀行業的優秀楷模，足以同美國華爾街的巨頭們抗衡。兩家銀行都是宇宙級大行(Universal Bank)，彼此之間有著許多共同之處。 然而後來發生了金融危機，盡管相比於其它歐洲銀行，德銀與巴克萊受到的沖擊相對較小，但從那以後，這兩家銀行開始走向截然不同的道路。去年，德銀老大Josef Ackerman在任職10年後宣布退休，而巴克萊銀行一哥Bob Diamond則因Libor操縱醜聞而宣布辭職。 德意誌銀行是德國第一大行，巴克萊是英國第二大行，兩家銀行集團的傳統優勢都在於投資銀行板塊下的FICC交易業務(固定收益，外匯和大宗商品)。此外兩家銀行的管理模式，所處監管環境也十分相似，這讓它們變成了兩家競爭對手，但金融危機後，兩家銀行發生了翻天覆地的變化，在發展戰略上，兩家銀行開始采用截然不同的戰略理念。 印度出生的Anshu Jain領銜的德意誌銀行與低調的零售銀行專家Antony Jenkins帶領的巴克萊銀行究竟誰略勝一籌呢？ FT認為，兩個AJ之間的對決主要集中在兩個戰場： 第一個戰場是應對監管的能力，無論是在資本監管和政府支持方面，德意誌銀行毫無疑問占據上風，巴克萊在英國面臨的監管比德國要嚴格多，英國銀行需要將包括活期存款，抵押貸款和信用卡業務在內的零售銀行業務與其它業務隔離開來，納入絕緣防範地帶(Ring-Fencing)。而德意誌銀行就如同它名字一樣，享盡了德意誌政府帶來的支持，在這一點上巴克萊望塵莫及。德意誌銀行唯一面臨的監管風險就是未來隨著銀行聯盟的推行，主要監管職能將緩慢從德國聯邦金融監管局(BaFin)向歐洲央行過度。 兩家銀行的第二戰場在於管理策略。由於更為嚴格的資本監管大大壓低了收益，兩家銀行都在逐步削減投資銀行業務。但是在投行領域，德意誌銀行在德國特殊的地位給予了Anshu Jain更多的勇氣和信心來挑戰其全球化的宏偉目標。去年三季度兩家銀行的投行營收均下滑20%-30%，與市場平均水平保持一致。但許多銀行家認為未來兩家銀行在投行領域的表現將會出現分化，尤其是在德意誌銀行比巴克萊銀行更加熟悉的亞洲新興市場。 而在零售銀行業務里，由於受到的監管較小，巴克萊銀行擁有絕對的優勢，其在國內的市場份額達到18%，相比之下德意誌銀行為11%。此外巴克萊銀行在信用卡和支付系統領域內都積攢了足夠的優勢。 在Anshu Jain看來，當前資產與財富管理業務是德意誌銀行最寶貴的資源，但德銀的資產管理規模遠無法和巴克萊的Global Investors(巴克萊全球投資者)系列產品相比，後者在投資管理和ETF領域均有明顯優勢，只可惜為了補充資本，巴克萊幾年前把這個系列給賣掉了。德意誌銀行正在逐步追上，去年該行資產與財富管理業務稅前利潤增長150%，這得益於該行成功實行了削減成本措施。 據一位投行並購專家透露，大約10年前，兩家銀行的高層曾探討過合並的可能，但由於兩家銀行的的戰略出現分歧，聯姻最終失敗。 盡管兩家銀行都有機會去重新塑造自身，但這並非易事。德意誌銀行在將其宏偉的戰略理想轉變為現實的過程中充滿了諸多不確定性，而巴克萊銀行在一個監管嚴格的國家里，註定會保守一生。 在這場對決中，巴克萊老大Antony Jenkins最需要做的就是恢複巴克萊的聲譽並重新贏得員工和投資者的信任，尤其是要贏得員工的信任，畢竟要靠他們創造利潤，但巴克萊的高管層已經離去一大片，包括首席運營官與法律合規部主席。而對於德意誌銀行的Anshu Jain來說，他必須盡管擺脫當年擔任投行部總經理時留下的關於Libor利率操縱和匯率操縱醜聞的一系列法律糾纏。 花旗銀行一位分析師指出：”由於業務模式和經營策略備受質疑，兩家銀行不再受到投資者所追捧，所以它們仍要拼盡全力，鹿死誰手還不知道。”

資本下鄉VS村社互助 農地流轉的兩派試驗

http://www.infzm.com/content/97569

自從中共十八屆三中全會放出信號啟動新一輪土改後，農村土地前所未有地牽動著各路目光，但巨大分歧亦由此而生。土地流轉，誰來主導？流轉給誰？怎麼流轉？錢從哪來？地作何用？在這些關鍵問題上，各界爭論不休。

南方週末記者記錄了這一領域裡的兩個主要派別——分別主張由村社農民互助和主張資本下鄉——各自持續了四年的土地流轉試驗。

一場關於土地的大爭論正在中國徐徐展開，最新的爭議是2014年1月10日，國土資源部部長、國家土地總督察姜大明公開說，「決不允許城裡人到農村買地建房的所謂『逆城鎮化』行為」。

自從中共十八屆三中全會放出信號啟動新一輪土改之後，農村土地改革前所未有地牽動著決策官員、研究者和各路資本的目光。但是，爭論也前所未有的激烈。

這種分歧，從2013年11月底清華大學組織的一場關於土地流轉的研討會上可窺一斑。兩位演講者——李昌平和王世渝，發表了近乎針鋒相對的演講。某種意義上，這恰是農村土地流轉問題上兩個不同派別的對話，因為兩位演講者，均為多年親身參與土地試驗的「實踐派人士」。

這兩人都有或長或短的農村任職經歷——李昌平出身體制內，曾經四次擔任鄉鎮黨委書記、縣農村工作部副部長等職，長期從事「三農問題」研究。上世紀八十年代末，王世渝曾在重慶巫山縣官陽區當了三年副區長，當時就在大巴山「搞實驗」，用機械化、工業化的手段幫助農民生產加工魔芋提高收入，其後十幾年他更多地投身於資本市場，先後參與設計海南農產品批發市場、農產品期貨市場，並運作新希望、德隆系下農業企業等公司上市，自稱「農業產業鏈的每個環節都參與過」。

兩人對農村、農業與農民都極為關切，都認為自己站在農民的利益上，希望能拯救日益凋敝、空心化的中國村莊，增加農民財富，並重建新的農村秩序。

兩人同樣都反對土地私有，反對土地向單一、壟斷的大資本集中，都反對以各種變通方式觸犯農業用地，堅持「要守住農業用地的底線」。

但在解決「流轉給誰、怎麼流轉、錢從哪來」的問題上，兩人產生了莫大的分歧——李昌平主張效仿台灣農會制度，主要通過「內置金融」在村莊內部解決；而王世渝則認為，遍觀全世界的土地制度，「土地信託流轉是中國今天的環境下最好的模式」，他力挺資本下鄉推動農業產業化，輔之以外部金融。

王世渝認為對方的方案過於封閉和緩慢，而李昌平則認為「不懷好意」的城市資本覬覦的是工業製造衰落之後廉價的農村土地，以及最終可以轉化為能源的農業資源。他認為農民和農村集體應該在土地流轉中享有更大比例的收益和更強勢的主導權，而「村社共同體」是農業產業化無法替代的農村秩序的內生機制。

有意思的是，四年前，兩人幾乎同時站在土地流轉金融試驗的原點，只不過其後四年，一個向左，一個往右。儘管他們都認同兩種模式可以共存，但都堅信自己主張的方案才是「最有出路」的出路。

南方週末記者走進了他們的每一塊試驗田。

李昌平：「內置金融」試驗

在一個封閉的村莊裡搞內置金融和土地流轉，建立「內生機制」，過程必然是緩慢和小範圍的，而且仰賴村幹部的道德和能力。

四年前，李昌平開啟了鄉村試驗的第一步。

2009年10月12日，河南省信陽市郝堂村，夕陽紅資金互助社掛牌成立。和中國的大多數村莊一樣，這時候的郝堂村荒蕪凋敝，全村兩千多人，一半勞力外出打工，剩下留守的多是老人小孩。

這個資金互助社被李昌平稱為「內置金融」，資金取之於村民，亦用之於村民。

成立之初，互助社共募集34萬資本金——15個老人每人自願繳納2000元股金，區裡的支持資金10萬，李昌平出資5萬，外加7個發起的村民各2萬。

村子裡的年輕人符合一定條件，就可以從互助社貸款創業。按照社員們「兩天兩夜吵出來」的章程，利息收入40%用於養老金發放，30%公積金，15%管理費，15%風險金。

最早一批入社的老人拿到的養老金，已經超過了當初掏出的2000元本金：2009年底，15名老人每人拿到300塊錢。其後三年，分別為570元、720元和800元。

到2013年，全村八成以上的老人都加入了資金互助社，互助社資本金超過兩百多萬。

這只是第一步。接著村裡專門成立了一家綠園生態旅遊開發公司（以下簡稱綠園公司），法定代表人為村支書。

郝堂村地處山區，村子面積很大，佔地20平方公里，但耕地只有1900畝，人均0.9畝。這個城郊山區的村子，對山林和土地一直都看得很重，過去郝堂村的土地寧可荒著，也很少轉包。在村裡，南方週末記者隨機詢問村民，得到的答覆大多是說，「祖宗留的，誰的林子耕地都不轉包。」

因為一個特別的機緣，中央美院油畫師孫君來到這裡，幫助郝堂村重新調整村莊水系，改造舊房，重現白牆黛瓦、炊煙裊裊的農村樣貌。這使得郝堂村與鄰近正忙著像城裡人一樣蓋樓房的村子相比，顯得很特別。

但問題是，村莊建設需要的錢從哪來，地從哪來？

綠園公司成為一個關鍵角色。這個新成立的村集體經濟組織，負責土地開發，村裡所有土地流轉都必須經由公司之手，外來資本若想租用土地，也必須經過綠園公司。

綠園公司先後以每畝1.8萬、2.4萬元的價格，從村民手中徵用三百多畝耕地（市裡幫郝堂村要了30公頃約450畝耕地轉建設用地指標），用於村公共設施建設——新建了學校、養老中心、茶館和文學館等。而後綠園公司又從村民手中直接流轉了兩百多畝耕地，在村口開鑿了荷花池，租期60年，租金是每年400斤稻穀的市價。

新農村建設開銷不菲：光是村裡的徵地補償，就花去六七百萬；養老中心民政局補貼60萬，缺口還有60萬；茶館財政局補貼60萬，缺口70萬。村小學倒是幾乎沒花錢，因為一個老闆捐了50萬。

資金從何而來？最初的資金撬動就來自夕陽紅資金互助社。綠園公司從互助社貸款160萬，用於最初的徵地補償。「這160萬，可能撬動了5000萬的建設。村裡基礎設施建設已經超過這個數。」村委會主任胡靜說。

綠園公司一度背負600萬的負債，不過據村委會主任說，這筆負債已於2013年還清，來源是：綠園公司將征轉來的建設用地中的80多畝，以每畝最低6萬、最高9萬的價格租給5個信陽市的老闆蓋「會所」，租期60年。

村民之所以願意拿出土地來，跟由此獲得的新機會有關。到現在，郝堂村中心村的新農村建設基本完工，成為城裡人的休閒之處，每個週末都有數百遊客，最多的一天超過3000人。

村裡有了新的機會，一百多年輕人陸續回來了，村民說，靠農家樂和農副產品銷售，收入增長了至少一半，多的翻了一番。

在李昌平的土地流轉金融試驗裡，最重要的一點是，通過資金互助社以及土地開發公司的運作，建立「村社共同體」的「經濟基礎」。

四年時間，互助社資本金從34萬增加到230萬，而村集體擁有的固定資產從不足100萬增加至五六百萬，包括學校、養老中心、大禮堂、廣場等。

「村集體有了產權、財權，才有可能對村莊的一堆子事有事權。」郝堂村所在的信陽市平橋區一位官員對此非常認同，他覺得跟其他很多到過信陽講學的「三農」學者不同，李昌平的方案接地氣：「只等著國家項目撥款，沒有經濟基礎，怎麼做民主自治？」

在李昌平看來，農村制度的研究，「今天都走進了死胡同」。他認為，傳統社會裡有家族共同體，家族為主，鄉村為輔。新中國建立後發展成村社共同體。但到今天兩者都沒有了，農民徹底原子化。「沒有經濟和產權制度支持，沒有共同體，選舉出來也沒人幹活。」

「中國大多數村莊，還是小農經濟，不適合大資本。資本下鄉，就是個劇烈的過程。中國的現代化過程，一定是個反反覆覆的過程，進城，退出城，進城，退出城。」李昌平覺得，自己始終是在替沉默的小農群體代言。

然而，在一個封閉的村莊裡搞內置金融和土地流轉，建立「內生機制」，過程必然是緩慢和小範圍的。而且「內生機制」的建立某種程度上仰賴村幹部的道德自省和執行能力。

一個需要拿捏的尺度是：集體經濟收入是不是越多越好？平衡的點在哪裡？一方面，村莊必須有經常、穩定的收入，用來支持村莊基本公共事務的運轉，但另一方面，經濟收入必須與村莊幹部能力相匹配。「錢太多，能力達不到，很快容易內部人控制，出事。」上述平橋區政府人士說。

王世渝：「信託是最好的方法」

益陽建立的是中國第一個真正意義上的土地流轉信託平台。借由信託制度，土地三權分離——耕地、山地等土地所有權仍然歸村集體所有，承包權屬於村民，經營權則在村民自願的前提下流轉到信託公司，由公司代為打理，出租給「大戶」。但在益陽，沒有商業信託願意做，當地政府自行成立了一家信託公司。

就在李昌平開始在郝堂村的鄉村試驗一年後，2010年7月，王世渝設計的土地流轉信託方案終於在湖南省益陽市草尾鎮找到了試驗場。

王世渝力挺資本下鄉。他認為這樣「知識和技術才會去農村，才能帶去新的種植、經營和管理模式」。而資本下鄉，瓶頸在土地制度。解決土地問題，相比訂單農業、土地租賃、土地入股這類傳統模式，「信託是最好的方法」。

此時，王世渝帶著他構想的試驗方案已經奔走了三年，「很多地方找我要，我也到處送，但一直都沒有下文」。

此前唯一算是有迴響的是重慶。當時重慶在搞統籌城鄉試點，一個區的副區長拿走了王世渝的信託流轉方案。很久之後，王得知，當初這個副區長的確採納了他的方案，但是將流轉來的土地低價轉讓給親戚朋友，變相做房地產，從中尋租。

直到2008年，「把土地流轉當做牛鼻子來抓」的時任益陽市委書記馬勇真正對王世渝的方案發生了興趣。從2003年左右開始，地處洞庭湖沖積平原的農業大市益陽就開始推進土地流轉，但大多處於自發流轉的狀態，流轉不成片、租期短、不穩定。

「去哪裡找信託？」馬勇問王世渝。益陽市政府的研究人員曾經找到湖南當地一家信託公司，當時的信託公司正痴迷於給房地產行業和地方融資平台輸送資金，對方表示「不做土地流轉信託」。

沒有商業信託公司願意做，於是草尾鎮政府「打著政策擦邊球」，獨資200萬成立了一個信託流轉平台——沅江市香園農村土地承包經營權信託有限公司。這個方案於是成為「益陽模式」的雛形。

借由信託制度，土地三權分離——耕地、山地等土地所有權仍然歸村集體所有，承包權屬於村民，經營權則在村民自願的前提下流轉到信託公司，由公司代為打理，出租給「大戶」——鎮上管承租的農業企業叫「大戶」。當然信託公司要求，流轉時必須以村民小組為單位，土地必須成片。租期大約為8-10年。

農民獲得的回報是，每年每畝400-500斤稻穀，以國家晚秈稻的收購保護價格計算。2012年，每畝地租金大約為660元。「大戶」需要在年初一次性付清500斤稻穀的租金，另外繳納每畝10塊的服務費——這是政府平台在土地流轉中的唯一直接收入。

信託公司作為「受人之託，代人理財」的機構，負責遴選「優質大戶」。比如，目前的選擇標準傾向於那些在全國各大農貿市場有固定窗口的「大戶」。

大戶入駐前，信託公司會先澆盆冷水：「農業不是暴利行業，做好連續虧損三年的準備。」

「一旦出問題，就會是群體性事件。」草尾鎮黨委副書記李迎輝說。2012年草尾信託公司發現一家山東「大戶」拖欠村民兩個月的工資，很快便解除了合約。

到現在，整個益陽大約一半的耕地發生了流轉，其中約1/6通過信託平台。而在最早開始試點的沅江市草尾鎮，通過信託形式流轉的土地已經佔所有流轉面積的一半。

按照王世渝最早預期的那樣，農民對外來資本表現出極大的熱情。增收，是最直接的紅利。

「但願大戶都能賺錢，現在就擔心大戶不要我們的土地。」52歲的樂園村村民李平國在家門口一邊種著蔬菜一邊告訴南方週末記者。現在他是湖南大地農業發展有限公司的一名雇工。他所在的樂園村95%以上的耕地被8家大戶租用，大地公司經營著其中的1350畝。

土地流轉之後，李平國的角色發生著變化：從農民變成了產業工人。

過去，李平國一家三口耕作4畝地，一年結餘2000塊錢。土地流轉後，他們一家的收入是：4畝地的租金2000多塊，兩口子給大地公司的打工收入共4萬塊，加起來是原來的20倍。

作為最早開始信託流轉試點的村莊，樂園村人均年收入1.5萬元，高於沅江市平均水平近一半。

「大戶」同樣積極。在益陽，54個大戶從政府信託平台處租地面積平均近800畝，大部分種植糧食蔬菜、花卉苗木。其中16個大戶來自廣西、山東等外省，租地面積基本在1000畝以上。

這些「外省大戶」曾經「到處找過地方」。儘管直接從農戶手中租地，租金基本不超過每畝400塊，比從信託公司拿地便宜1/3，但很難找到連片的土地，簽合同一般只有3年，「不好投入」——即便同樣在草尾鎮，通過自發流轉獲得土地的大戶，戶均租地面積僅為一百多畝，不到信託方式流轉的兩成。

在政府平台被引入之前，原子化的農民好像一盤散沙。農民和「大戶」之間直接簽訂的「契約」，脆弱得隨時可以被任何一方撕毀。

2008年，樂園村一百多戶村民，將土地流轉給一個外地老闆。土地分散，加之趕上天災，老闆跑路時還欠村民6000元工錢。而大地公司董事長李衛兵2003年曾在一個村子跟農民租了200畝地種花卉苗木，收成不錯，結果農民看著眼紅，租期未到就鬧著要漲價，或者收回土地自己幹。

「中部地區不是很發達，在市場機制不是很健全、老百姓觀念不是很跟得上的時候，政府還是應該用公信力培育市場。」李迎輝說。

政府自然樂見其成。土地信託流轉一下解決了三個棘手的問題：誰來種地、人往哪去，以及錢從哪出。

大地公司入駐樂園村後的三年裡，投入近1000萬修建大棚、道路、電力、渠道等設施。李迎輝說，這是鄉鎮本級財政「無論如何都負擔不起的」。草尾鎮2013年鎮本級收3200萬，用於行政人員工資、農業基礎設施投入後，僅結餘四五十萬。

益陽建立的是中國第一個真正意義上的土地流轉信託平台，引來無數地方政府爭相拜訪。後來的另一個著名試點——福建「沙縣模式」——亦脫胎於此。

不過，王世渝認為，益陽模式還處於「試驗階段」，「很多地方還不成熟」。如果要複製推廣，必須設計更科學的治理結構，「讓農民來參與監督，讓農民當中的先進分子參與到監事會，避免土地流轉通過招商引資『開後門』」。同時，要有對經營不善的風險控制，要引進全面的社會保險。另外，也要避免土地向大資本、大財團集中。

「這是世界性的難題」

「小農農地不可能成為正規金融的抵押品，這是世界性的難題。」

流轉只是第一步，如何能讓沉睡的土地變成資本，才是真正的難題。

在王世渝的方案裡，建立信託平台只是第一步。第二步，給每個參與信託流轉的農戶頒發一個權證，相當於有價證券。第三步，建立益陽市土地流轉市場，權證可以抵押、擔保、交易。

「可行。但是整個過程可能需要十年。」沅江市委常委、草尾鎮黨委書記李前進說。

而他的副手李迎輝頭疼的是，遠水解不了近渴，「大戶」仍然沒法用信託合同從商業銀行獲得貸款。大地公司三年固定資產投資投入近1000萬，其中300萬左右來自國家撥付的土地整理項目資金，其餘全是自有資金，沒有一分錢貸款。

草尾鎮政府能做的是，將國家撥款的一些項目向這些「大戶」傾斜。比如土地整理，每畝國家撥款2000元。

作為土地信託流轉的試點鎮，在政府要求之下，當地小貸公司和信用社在貸款條件上可以向持土地承包經營權證的農民和從信託平台租地的「大戶」發放小額貸款。

2013年，草尾鎮引進沅江市匯通小額貸款公司。農民的承包經營權證抵押貸款，一般每畝土地可以貸4000-5000元。「大戶」可以拿著信託合同到政府加蓋證明，50畝以上貸款額度為20萬，平均每畝約5000元。小貸公司向十多戶「大戶」共放貸180萬。

草尾鎮還打算引進一家村鎮銀行。「已經跟浦發銀行接觸好幾次，希望2014年上半年能落戶。」李前進說。草尾鎮還向銀行提出，能否通過「大戶」聯貸的方式解決一部分資金問題。

然而，對大多數商業銀行而言，即便土地確權頒證到戶，這些土地證似乎仍然只是廢紙一張——給農民放貸，一是成本不合算。二是很難管理，萬一出現問題，可不像拍賣企業資產那麼簡單，難以變現。

這些嘗試引入外部金融資本的做法，在李昌平看來，不過是仍然「在用城市的思維思考農村的金融問題」。他認為，「小農農地不可能成為正規金融的抵押品，這是世界性的難題」。

李昌平覺得，他在郝堂村的資金互助社，可以解決這些難題。

年輕人可以從資金互助社貸款創業，種茶葉，種板栗，養豬，或者在附近搞珍珠岩礦加工。貸款利息年化15.6%，金額上限10萬，期限最長1年。貸1萬以下的，找兩個入社老人簽字擔保。貸2萬以上的，除了找老人擔保，還可以拿林權證或土地使用證抵押。

村莊以內，風險可控。互助社的5名理事和監事，對這個村莊裡的人知根知底，「銀行有貸款的，家庭不和睦的，信用不好的，不貸」。

一旦農民無法償還貸款，土地承包經營權可以在村社內部流轉——這些對銀行來說難以變現的資產，對同在一個村社的村民來說，卻是有價值的。成立三年，互助社還未產生過一筆不良貸款。

這在過去幾乎是無法想像的——村子裡少有人能從信用社或是商業銀行貸款。「貸一萬要送一千塊的禮。」村委會主任胡靜說，「任何一個商業銀行給農民貸款都是剋扣得很。」

四年時間，互助社資本金從34萬增加到230萬，現有貸款餘額200萬元左右。

不過，尷尬的是，郝堂村夕陽紅資金互助社一直未獲銀監會發牌。因為區裡支持，最後是在民政局備的案。

李昌平對此很困惑：2006年起國家開始允許搞資金互助社，截至2013年7月只批了49家，而「沒法給農民、大戶提供土地使用權抵押貸款」的村鎮銀行卻已經開了近千家。

王世渝則認為，應該「推動整個農村全面金融服務體系的建立」，包括銀行、信託、證券等各種金融服務。

比如，草尾鎮的政府信託平台每年會有半年期、多達幾千萬的沉澱資金——為了一定程度上約束流轉土地的農民，大戶每年初交付的土地租金，將每半年給農民支付一次。王世渝建議，這筆資金就可以設立小型投資基金，幫助農民創業。

再比如，未來可以考慮成立土地信託銀行。

兩個試驗的升級版

「經服社」是郝堂村夕陽紅資金互助社的「升級版」——除了資金，村民還可以把土地、房產都「存」進這個「綜合合作社」。

現在，隨著中共十八屆三中全會之後的土地熱，李昌平和王世渝的試驗都走向了更高的版本。

2013年11月18日，郝堂村三百多公里之外，湖北梁子湖畔的張遠村，李昌平幫助村民建立了一個名為「金地融托經服社」的組織。

跟大多數村莊一樣，這個村莊的集體經濟常年入不敷出。每年收入5萬元，主要依靠魚塘養殖以及集體所有的林地出租，每年支出二十多萬元，缺口部分仰賴「對口扶持和項目資金」。

這個「經服社」是郝堂村夕陽紅資金互助社的「升級版」——除了資金，村民還可以把土地、房產都「存」進這個「綜合合作社」。

根據所有社員商議的結果，存款社員年息6%，大致相當於資金緊張時期銀行理財產品的收益率。存款的村民還可以存款金額的80%為限為貸款戶提供擔保，如果以存款資金擔保貸款並收回的，則可以享受8%的利息。貸款6個月以內，年化利率18%，如果貸款6個月以上，年化利率14.4%。

相比郝堂村的資金互助社，「更高級的功能」是，村民可以承包地入股，最少10年以上。每年年初獲得200斤秈稻的收益（同樣按國家最低保護價計算），旱地和林地分別為130斤和70斤。如果年底結算，還可享受租金利息6%。村民如果以入社土地抵押貸款，水田每畝可以貸款4000元，旱地、林地每畝可貸2600和1400元。

村民還可以用宅基地上的「閒置房產」入股，每年收益是房屋估值的1%-2%。村民還能以房產估值的50%抵押貸款，也可以估值的50%提供擔保。

經服社成立時，共募集資本金187萬元，是郝堂村資金互助社成立之初的約6倍。按照李昌平的說法，成立不足一月，村民的土地流轉意向已經接近2000畝，相當於全村水田和旱地面積的一半。

按照李昌平的構想，這個「村集體經濟組織」收入除了傳統的貸存息差，還可以以「內部信託」（相對於益陽的「外部信託」）的方式經營流轉入社的土地——相當於把郝堂村的資金互助社和綠園公司合而為一。

下一步，進城村民的閒置房產可以在村內流轉給有需要的（如家中有新增人口）村民，或者由經服社統一代為經營，比如，用作農家樂的住宿點。經服社也可以因此獲得收入。

李昌平認為，這套方案可以實現宅基地的有償退出。「假設村子裡原來1000人，流出200人。這部分人的宅基地復墾後，村集體可以直接跟國家結賬。」

就在李昌平開始他的「內置金融」升級版前後不久，王世渝也計劃在麗江文筆海畔打造他的信託流轉「升級版」。「這次是從商業的角度來做的，之前（益陽）完全是實驗性質的。」

中共十八屆三中全會後，有人找到王世渝，想在麗江做一個「文化產業園」，實質是想利用土地流轉做房地產。王世渝推翻了這套方案，提出了一個新的設想：

通過跟新華信託的合作，流轉麗江文筆海畔四個自然村共1.2萬畝土地，做一個「中國夢想村」——不改變土地性質，至少一半以上仍然「種地」，但「做高科技的東西」，比如生態農業和有機農業，達到每畝1萬元的產出，「幾千畝地就是幾千萬」。其他的地，做分散、自然的產業園，「兩層樓，樓上居住，樓下就是辦公生產、經營，可以做設計、寫劇本，也可以做手機遊戲」，以及各種各樣的酒店、養老中心、康復中心。而這些都將是這個「夢想村」的收益來源。

王世渝特地為這個項目拜訪了全球首個「零碳城市」阿布扎比的首席構建師巴亞達。他希望這個「夢想村」也是「零碳」、低碳——不使用化石能源，沒有電網、電杆、電線，不再用國家電網的電，而是採用分佈式能源，利用太陽能、風能、生物質能發電。這裡不允許燒柴油和汽油的車進入，這裡所有的建築材料都是有機環保的……

至於錢，王世渝做了多種金融設計：首先是農民的土地流轉信託，保證農民的財產權益。同時可以發行一個信託計劃，可能會融資三到四個億，來保證對農民的支付。第二步，準備發行基金，用基金投資做基礎設施。同時由農民權益的受託方信託公司和基金的有限合夥企業成立合資公司。基建改造完成之後可以「分包出去」，比如，能源外包，然後電費分成，收益則由農民和基金投資人分享。

「未來有很多利益分配是要花很多腦筋去做的。」王世渝說。

王認為，前些年很多地方浩浩蕩蕩的「趕農民上樓」運動，的確會讓人對「資本」心懷戒備。有些人主張防止資本下鄉，防止資本對農民利益的掠奪，「也是有一定道理的」，但利用信託制度「能有辦法解決這個問題」：「用基金、信託這種模式，沒有單一的、壟斷的大資本，資本都是分散的，不會造成貧富分化，也能保證農民分享收益。」