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不預設立場，不追究原因：勢？ CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15260


這是一個炒到嘔的基金經理的一句說話：


 

........「不要理會市場先生為甚麼悲觀或是樂觀，也不用太認真看待市場上的評論。可以的話，多花時間從股價的走勢或圖表去聽出市場的主調......不預設立場，不追究原因，不逆勢而行。」他把手上的紅酒輕輕的晃了一下。............

 

－－－－－－－－

 

我對不同人士的操作方法表示尊重，始終市場上要有不同種類的人，或者羊群裏面要有足夠多的羊，我們才會有更多獲利的機會。

 

不過，假如上面基金經理的話成立的話，我何須找基金經理替我交易？用電腦程式就可以了。這也十分之矛盾，因為他旗下的基金公司分析員卻一直出分析報告。既然不須立場也不追究原因，要分析報告來做乜？看圖表不就行了？

 

我同情的理解：他是說，市升市跌，可能是毫無原因，追究也沒有用，最重要是找出趨勢，順勢而為。

「找出趨勢，順勢而為」是大家夢寐以求想做到的。但這是否看圖表就能完全看得出來？點解科斯托蘭尼破產兩次，但最後成功了，還對圖表鄙視？科老說：

「   看圖表是一門徒勞地使之成為科學的東西的科學。」

「在我的實踐中，我認識許多交易所小投機手，他們根據圖表發展趨勢進行交易。他們沒有一個人成功，相反，很多人不久便退出交易所。」

「   當然圖表分析家有時也能猜中趨勢。交易所只有兩匹馬在跑：上升或下降。有沒有圖表人們都可能猜中。對一個猜中的圖表分析家來說，最不幸的事是他在獲利後，變得更加狂熱。從長期來看圖表分析也只有一個規則：人們能贏，但肯定會輸。」
點解世上最成功的對沖基金經理之一，索羅斯要不斷分析宏觀經濟，設立理論，並要解釋市場某些事件的現象？他說：「不可能在圖上畫幾條線，就可以知道股價升跌，兩者根本沒有邏輯關係。」


 

最怕的就是以為自己找到了趨勢，實則搞錯了。這是失敗的重要原因。

 

遠離羊群，保持清醒的頭腦，才是致勝之道，這亦是價值投資的精神。拘泥於順勢逆勢，只會被市場牽著鼻子走而導致失敗。

 

什麼動態價值投資、新派價值投資、逍遙價值投資，全是胡言。價值投資只有一個原則：安全邊際。用五角或以下的價格買入價值一元的東西。所謂「勢」，是我們操作的環境因素，不可以在我們作決定時喧賓奪主。



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調整 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15223


 

其實股市的升跌，主因都是離不開供和求。

 

國內重啟IPO，啟動國外企業在內地掛牌，都是為了增加股票供應，從而減慢國內股市的上升。

 

本地市場也是供求的定律。在股價低迷，賤物鬥窮人的時期，企業大量回購股份，減低了股票的供應量，令市場較易上升。相反，現在不少企業爭相批股、IPO等，變相是增加股票的供應量，令上升的阻力增加。

 

從市場心理學的角度來看，我經常說股市大成交上升乃是股票由強者轉入弱者手中的過程。股市在低谷一直殺上來，末段多數是由信心不太強的投資者，由半信半疑變為相信上升而買入所造成的買力所支持。一旦要買入的人都已買入，買力減低，股市便很容易進入下跌調整。

 

要經歷調整，將股票從新由弱者轉回強者手中，上升的動力才會重燃。

 

我個人是傾向相信調整是會即將發生（我不 排除可能會看錯）。當然我是看多個指標，燈神是一個指標。另外我也會看自己熟悉的股票，例如東方電氣，它總是先行於大市作出調整。投資者現在要求的不再是 「無咁差」的數據，而是真的好數據。企業業績見光死的遊戲也開始展開，例如宏利今天的情況（在美國跌緊 14%）等，均會令投資者開始增加了風險意識，減少風險胃納，令調整的機會增加。

 

當發生了強者弱者大洗牌的過程後，股市又會繼續健康發展了。



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累積悔恨 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15307


 

大家經常聽到我時常講：「保持謙卑、累積悔恨」。那是軀除投資心魔的最重要的心法。

 

其實我都經常有和朋友傾談去年的「戰績」。有跟開這個網誌的朋友都知道我去年都是有損手的，幸好是不跑輸大市。那當然一些追求絕對回報的人士會鄙視這種「戰績」。說實在，我也不滿意這種「戰績」。

 

去年犯錯太多，主要原因只得一個：自己功力不足。

 

功力的意思包括對宏觀經濟的看法、操作技巧、甚至對企業分析和估值都有大量不足之處。功力不足卻自以為是，那是最大的問題。

要挽回錯誤，最重要是知道錯在哪裏，針對自己的弱項去大幅改造。而不是假檢討：

http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=13142。

 

和我相熟的網友都知道我自去年以來，無論 在投資理念上、操作上或者認知上都作了不少改變。那是下了苦功潛修的結果（當然我的潛修，是沒有什麼航運大王或者資源大亨指點然後彈出來買股，我也沒有多 大鑽研鑼＋葱，亦沒有失蹤）。暫時已追回失地有餘，雖然 so far so good，自己也感到有進步，回報比之前愈來愈好。但依然有所不足，仍要繼續往最痛苦最沉悶的地方鑽研下去，例如繼續研讀 Graham 的 "Security Analysis"。正如學功夫，其實馬步和步法是最重要。

 

去年受出版社所托「出書」，其實去年已交 了稿，只欠付印出街。但最後都是要止住。今年回頭看去年的「稿」，內容實在非常不足，若然出街，極有可能對不起讀者。於是今年洗心革面，再將書的內容從新 再寫。現已再次「上繳」了全稿，算是盡力而為，絕不會像什麼「借一千萬」的行貨那樣敷衍和「忽悠」讀者。

 

大家若有鑽研近代的政治和歷史，西方國家 尤其是近幾年美國的外交，簡直是一團糟。歸根究底是西方社會以為憑藉自己過去的成功而手握真理的「意識形態」，卻漠視世界另一邊實際發生的事情和問題，那 些問題其實是有深遠而複雜的文化、社會和地區互動因素造成。在自以為是但其實是無知的情況下胡亂插手，產生了很多不必要的混亂和仇恨。因此，以為自己掌握 了絕對真理是危險的事情，不斷認真求知、批判，與時並進才是王道。我沒有絕對真理在手，但我握有知識和常識 (Common sense)作為基礎，在與市場和別人的交流中，盡量接近真理與時並進。



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炒 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15370

　             A              B
　     1,000,000.00       1,000,000.00
1     1,200,000.00       1,200,000.00
2     1,440,000.00       1,440,000.00
3     1,728,000.00       1,728,000.00
4     2,073,600.00       1,382,400.00
5     2,488,320.00       1,658,880.00
6     2,985,984.00       1,990,656.00
7     3,583,180.80       2,388,787.20
8     4,299,816.96       1,911,029.76
9     5,159,780.35       2,293,235.71
10     6,191,736.42       2,751,882.85
11     7,430,083.71       3,302,259.43
12     8,916,100.45       2,641,807.54
13   10,699,320.54       3,170,169.05
14   12,839,184.65       3,804,202.86
15   15,407,021.57       4,565,043.43
16   18,488,425.89       3,652,034.74
17   22,186,111.07  

      4,382,441.69


 


講開炒出炒入的問題，我自己以前在 Excel 做了一些表（已唔記得幾時做的），幫助思考。（Excel 是十分有用的工具，很多時做幾個表較憑空想像省時和清楚）


 


A那行是每次炒賣均獲利 20% ，只要炒賣16-17次，就可以由一百萬炒到二千萬，回報十分吸引。但這種績效，我相信股神、股聖也都無法做到。


 


B那行是每炒四次，頭三次獲利 20%，尾那一次就損失20%。即是炒四次，贏三次輸一次，勝率 75%。結果炒夠16-17次後，都是只得四百萬左右。如果個表再 run 落去，那要炒到第34-35次才能超越二千萬。但大家要記住，能夠在股票場上75%時間作出正確的判斷，足以令人產生巨富－－是上福布斯富豪榜果種。


 


再將這些表推展開去，假如炒三次輸一次（同樣以+/-20%作假設），勝率66.7%。炒到第17次只能有二百九十萬，最後結果要炒到第64次才能超越二千萬。但大家也要記住，若果在股票場上有三分二時間作出正確判斷，那也能致富，十分之了不起。


 


再將個表玩落去，假如炒賣一次贏一次輸，大家會發現，搞下搞下D錢會變得愈來愈少。最後炒到嘔都是會變窮光蛋。一般人50/50的勝率才是常態。


 


當然以 80/20 理論來講，很多人的勝率甚至比50%更低。無知地炒賣窩輪更加肯定勝率少於一半。


 


當然實際環境是有很多變數，例如贏輸是粒糖還是間廠（肯定唔會次次20%），贏輸的不規率性等等。也會達到不同的結果。


 


因此，增加勝率以及增加勝利的幅度，並同 時減少虧損的頻率和幅度，是投資人恒久要追求的東西。大師如 Peter Lynch承認，他自己也經常買錯股票；上了福布斯富豪榜的 Ken Fisher 都認為能夠有七成時間做出正確的判斷已能達致巨富，能人所不能，他自己都未必做到。所以過份自信地以為短炒很易致富是錯誤的。


 


當然我認為價值投資，和適度分散投資於優質的項目，是達致贏多輸少的有效方法。





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科學的原則 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15439


 

投資的範圍包括「道」和「術」兩方面。

 

「道」是心態、心理和理念上的東西。

 

「術」即是技術。例如買入賣出、測市或者評估股票的技術。

 

有人重道而輕術，亦有人重術而輕道。我個人相信中庸之道，術道並重才能不斷精進。

 

點解術道並重，那是因為很多時候兩者的界線並不時常可以清楚劃分。

 

大家看我的 blog，似乎一直以「道」為主，重「道」而輕「術」。

 

「術」其實很 tricky，要做得好，甚至講得好並不容易。而亦有些像網友方東所講，某些「術」一旦被廣泛採用，就會變得不靈。例如 PEG估值法，在香港突然被廣泛採用，結果是信 PEG 者死。

 

我認為即使要鑽研市場技術，也要「術」中有「道」。

 

建立自己的市場技術，也要有根有據，得到 充份證據證明是行得通，而可以較 generally 採用才算成功。術中之道在於科學精神，不能單憑直覺了事。很多人犯了「過份自信」(Overconfidence)、「確認偏 誤」(Confirmation Bias) 或者「後見之明偏誤」(Hindsight Bias)，而誤信偏頗之「術」。最常的錯誤是缺乏統計基礎的技術，或者一些不能普遍化的殊例當作普遍性之用。

 

我幾個月前極力推介的 Ken Fisher "The Three Questions That Count"，主要精神都是教大家如何正確建立「術」。

 

「術」要稱得上可靠，或者科學化，必先要滿足一些條件：

 

－它是建基於系統化的觀察和量度真實的事件。

 

－它所形容的事情能夠清楚介定，並能被其他研究人士複製從而觀察或量度。

 

－能為所觀察或者量度的事情找出解釋，並成為假設 (hypothesis)。

 

－要不斷測試和挑戰自己所立的假設為錯誤，直至這些測試和挑戰都不成立（不能證明假設為錯誤）。

 

－經以上程序，我們會做出一系列的假設，這些假設連成一起，成為「理論」(theory)。

 

－理論又會刺激我們產生更多的假設。如果所有假設和理論能夠完全適用和符合所有理論主要涵蓋的情況，它就成為「定律」(law)。

 

當然我們一般能應用在股市上的技術，未必能滿足以上所有要求。所以很多技術我們只能稱之為「應用技術」，或者「較為可靠的應用技術」，而不能隨意稱之為科學。主要精神在於，盡量科學化，令自己所用的技術變得可靠，愈可靠愈好。

例如測市，單用大市歷史P/E來計算，是不是可靠的指標呢？可否用 P/B、Price/Cashflow、PSR、dividend yield、yield gap等等呢？或者以上咁多個指標一齊使用，甚至將它們十幾年的歷史值拼在同一張圖看呢？會得出甚麼結果呢？

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特此感謝網友狼人的插畫，太好了。





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You can't forecast mania CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15547


 

正所謂任何方法都有可能成功，只要嚴格遵守那方法就可以了。

 

我做的是我認為最適合自己的方法。

 

當然我亦會時常買錯股票、高追咗、睇錯 咗。時常發生的是，業績公布前，認為業績應該好過預期而買進，但開出來卻是差於預期；或者掉轉，以為悲觀預期而賣出，但不料開出來卻是甚好成績。這是股票 投資人時常會發生的問題，最重要是清楚明白自己也會時常犯這些問題。自己知道自己為什麼做一個交易和做了什麼，不斷修正自己的做法。

 

玩牌的名言是：Tight is  right。盡量只在贏面大時下注，減少損失的機會。

 

很多情況是你根本無法知道贏面是有多少。 例如企業的前景看好，究竟有多好？好到什麼估值才是合理。或者更進一步，一些股票，在30倍P/E時已覺得貴；但過了兩個月，它升到50倍P/E，認為是 離譜；再過多三幾個月，它再升到80倍P/E，O嘴。大家都知道它前景很好，但 80倍 P/E 代表什麼是木宰羊。這種情況好特別，你說它估值瘋狂必定會下跌，但你不知道它會什麼時候回復正常，你不可以沽空它，因為它隨時可能再升多兩三倍才下跌；但 同時你買入它又會有很高風險，因為它有可能在你買入後就下跌。

 

Don't participate in mania. Just stick to things that have some predictability. You can't forecast mania.

 

參與無法預計的東西是賭博，我們是做投資，不是賭博。



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季度檢討 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15590


 

差不多接近一季，我會開始睇返自己最近做了什麼操作以作檢討。

 

世上最強的投資人，通常有不斷復盤拆局的習慣，不斷回想自己當時為什麼下某些決定，做錯了什麼，做對了什麼，應該什麼時候做，自己用的方法有什麼問題，有什麼可以修正，理念上有沒有改進的空間等等。

 

回看自己近兩三個月的表現尚算不錯 [+83%]（比起維斯這類勁人當然絕對不算什麼），但至少已達到目標：擴大跑贏恒指和國指的距離，以及跑贏明燈會假組合兩成。

 

一個在美國為奧運參賽者做心理治療的精神科醫生說過，設定目標，以及不斷提高目標，才是令一位運動員拿金牌的關鍵。明燈會假組合近期表現不濟，回報不斷被恒指追上，甚有跑輸恒指的危機，所以我會設定另一個回報目標。

 

我經常說資產配置是回報最重要的因素。近幾個月股市大盤表現不錯，理應持股較多回報較好。但我發現自己卻相反，持有現金較多反而表現更好。有較多的現金水平令我有較彈性的操作，即看錯的時候衝擊較少，以及在機會發生時更準確把握。

 

另一樣就是自己比以前更敢於 take profit，在好的位置獲利需要心理狀態以及操作計劃上的提升。所謂操作計劃的能力，有很多知識層面上的東西還未充份建立，例如認識驅動某些股票升跌的 催化劑以及關鍵因素是什麼，從而判斷切入和沽出的時間判斷。這種能力要在以後不斷強化。

 

之後的操作，我會選擇趁低吸納潛力高的股票，同時亦會適度繼續增加現金水平。

 

會繼續發掘新的投資目標。自己能力圈太小，會花時間去擴大它。始終能力圈太小的話，會錯失很多機會。

 

對未來看法方面，我見很多人同一時間在想復甦和狂牛。我意見是，現在先只考慮復甦，狂牛唔好諗住，遲一點才想吧。

 

斷估方面，我認為10月或之前大盤應有一些較深的調整。唔好問點解，話明係斷估。

 

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Stock Portfolio:

 

中國人壽 (2628)         14.5%

 

昆明機床 (0300)         14.0%

 

東方電氣 (1072)         10.5%

 

德昌電機 (0179)         10.0%

 

建設銀行 (0939)          8.5%

 

SOHO中國 (0410)        8.0%

 

滙豐控股 (0005)          7.0%

 

六福集團 (0590)          7.0%

 

奧思集團 (1161)          7.0%

 

建滔化工 (0148)           6.0%

 

思捷環球 (0330)           5.5%

 

中國平安 (2318)           2.0%

 

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看誰跑得快：

http://www.editgrid.com/user/rsbcheng/Competition



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短炒 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15741


 

短炒是一個十分敏感的問題，我們要以一個中性的角度來分析。

 

要決定長持還是短炒，還是一邊長持一邊短炒，是基礎理念上的問題。

 

據我觀察，長持是有較多人得到更好的回報。

 

短炒 (Trading)是一項體力、知識水平以及心理意志十分強的人才會做得好的工作。一般人短炒多數做得不好，所以回報不及長持。

 

因此在考慮短炒還是長持，或者有多少部份去短炒，多少部份長持，先要明白自己的短炒是否能比淨長持更能提升回報。

 

我並不絕對反對短炒，但亂炒一通就無謂了。

 

Trading 並不是簡單的 set 個止蝕位，定個目標價就算。那是需要充足的經驗、策略和操作的技巧。每個人有不同的方法，每個出色的大炒家都有其獨特的理念和操作方法。

 

對短炒我也有自己的想法，例如我從來都不信什麼「細細注，大大聲」。

 

拿組合一兩個巴仙來炒，除了過手癮外，對整體回報不能起大作用。

 

要炒就要狠狠的炒，不能婆媽和雞手鴨腳。

 

落手前先要廟算。投機最主要是計算勝率有多少，就好像玩 showhand 一樣，牌好才落注，不能每局都玩；一旦有極大勝算的機會來臨，就狠狠押它一大注。

 

風險的管理當然是重要的，當廟算充足，那 自然會知道風險所在，想清楚 exit plan 才動手炒。很多高超的 trader 都是十分 flexible 和具有高度警覺性，一旦發現自己出錯，例如做了長倉但市況卻唔係自己之前所想那樣，在虧損的情況下，可以很果斷的平倉並掉頭沽空獲利。高手是十分冷靜，而 大部份都知道「出得來行」就預咗會有出錯機會，他們會果斷撤出錯誤，然後想辦法彌補損失和減少錯誤，不會被勝敗的心理影響自己的判斷。

 

一些具備經驗的 trader ，有時都會出現自己「變燈」的時候，英文叫 losing streak，即在某一段時間做乜都錯，俗稱「人衰行路打到 tun （唔識打果個字）」。這多數是因為錯敗心理影響了操作者信心和判斷，以及因「洗濕咗個頭」而引致的操作上傾向偏頗做法的結果。很多高手都不約而同地對這種 情況採取同一種做法，那就是馬上減倉、只 trade 很小的部位，或者甚至平倉暫停操作，然後才建較細的倉，慢慢看清事實真相，重建自己的自信。一直操作著洗濕頭的部位只會令自己一直混亂，不能自拔。

 

而情況倒轉時，當一切很順利，像前幾日講的索羅斯，他操作是十分 aggressive，順利的時候他會狠狠的下注，要 home-run。當然，有他那麼強的識見，自然有很好的結果。



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你真的跑贏了大市嗎？ CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15799


 

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=885

 

以上條 link 是講關於 95% 散戶以及基金經理如何無法打敗大盤的情況。

 

這是 Bogle 的論調，而 Bogle 是指數基金的始創人，他的公司經營著世界最大的指數基金。

 

以上的文章十分 cynical。的確有類似的事情發生，但大家都要知道，Bogle 賣花要讚花香，唔說服大家放棄跑贏大盤的念頭，指數基金點樣 sell 得出？

 

如果跑贏大盤是不可能的，那麼關於股票投資的討論還有什麼好講？不如睡覺，然後明早去買指數基金算了（但買邊隻指數基金呢？？！）。

 

很多人十分之憤世嫉俗，但這是無助於令自己追求卓越。

 

要遊戲玩得好，要明白遊戲規則，找出勝負的關鍵。

 

其實共同基金 (Mutual fund)或者只能做長倉、只能投資某主題的基金，你要那些基金經理長期跑贏大盤十分困難。他們有很多規則，例如某隻股票不能佔資產多於 5%、不在基金公司 buying list 上的股票不能買、被公司 buying list 上刪除了的公司要沽出、不能沽空、顧客經常在市場低位時贖回、被限制現金和股票佔資產的持有量，時常被迫在高位追貨，明知市場大跌也不能大量持有現金，硬 著頭皮要繼續持貨等。所以像 Peter Lynch 這樣的基金經理是極之了不起。

 

當然，規定寬鬆，基本上可以由基金經理任意操作的對沖基金，跑輸大市基本上是不能原諒。

 

以前散戶自行買賣股票，現在散戶仍是持有股票，只不過很大部份形式上是透過基金持有。雖然基金經理有時很愚蠢，但有時操作是迫不得已，例如在低位沽貨應付贖回。因此不少基金的績效，和投資在它們身上的投資者的質素也有很大關連。

 

投資於指數基金長捂不放，也出現問題。假如十年前投資在長倉 S&P 500的指數基金，現在仍是負回報。

 

我們要尊重市場，但不代表要投降。

 

所有人都不能一朝變成股神，或者一開波就已能跑贏大市。卓越的人是小數，不代表我們無法接近或者達到他們的境界。但放棄追求卓越，那就肯定不能成為卓越的人。

 

 

S&P 500 10-year Chart





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死亡、黃金交叉 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15875


 

http://hk.apple.nextmedia.com/template/apple/art_main.php?iss_id=20090826&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=13138563

 

【本報 訊】港股午後隨 A股暴瀉近 400點，幸尾市買盤湧現，收市僅跌 100點（ 0.49%），報 20435點； H指跌 48點（ 0.42%），報 11654點；成交減至 568億元，為五周以來最少。雖然大市整體沽壓不重，技術上卻確認死亡交叉（ 10天移動平均線跌穿 20天線），出現短期利淡訊號。

 

連同前日 10天線跌破 20天線後，今年迄今港股曾四次出現短期死亡交叉。統計過去三次經驗，死亡交叉甫現後，市況例必轉弱，其間有兩次港股調整幅度高達 14%；死亡交叉開始至完結，恒指調整幅度則介乎 1%與 9%之間，至於三次維持的時間均不長，平均僅約一個月。

 

至於及後出現的黃金交叉（ 10天線升穿 20天線），當中兩次恒指反彈幅度竟高達 47%及 13%。因此，在牛市期間，短期死亡交叉出現，反而可提供買貨的時機。

 

－－－－－－－－－－－－－－

 

雖然我唔係圖表派，但有時睇這種新聞也會看不過眼。

 

喜不喜歡看圖表或者認為有沒有用是一回事，但至少看圖的觀念要正確。

 

圖表多少是反映當時投資者的心理情況，看移動平均線的交叉，目的是看出市場人士的心理轉變的一個「趨勢」，而不是藉此斷估幾日後短線的股價走勢。

 

移動平均線是對市場供求趨勢的一種表現，它由於是取過去交易日的價格平均，因此去除了短期股價波動的影響。

 

由於市場情緒轉變需要時間消化，移動平均線以及它與日線圖和其他不同時段的移動平均線的互動，可以是我們觀察市場情緒的指標之一。（而不是跑去銀行昅嘢）

 

不同時段的移動平均線交叉，主要是想看出後市一些較大的趨勢。

 

當短期並正在上升中的移動平均線，升穿時 間較長期並上升中的移動平均線，那才叫真正的黃金交叉 (golden cross)。重點是兩條平均線都是在上升形態。一條升一條跌地相交，那是 average breakout，那是沒有確認趨勢的效果。死亡交叉(death cross) 則和黃金交叉相反，下降的短期移動平均線跌穿下降中的長期移動平均線，代表利淡的市場心理趨勢。

 

至於看哪條移動平均線，那是靠統計和經 驗。炒期貨和外匯，有人會看較短的10天和20天線；炒股的通常看 20, 50 和 200天線。由於市場睇圖有約定俗成及自我實現 (self-fulfilling) 的較果，市場人士個個都睇果幾條線，那自我實現的效果就愈強。我個人認為炒股睇10天和20天線之間的互動，沒有什麼功效；20天和50天線之間的互動會 較有意思。當然較長期的移動平均線更能道明長期趨勢的轉變，但由於這要較長時間才能在圖表上顯示出來，這也會較為「後知後覺」。

 



 

當不同時段的移動平均線重疊的時間愈久， 之後它們分開後所演化出來的趨勢就會愈強烈。因為這代表長期和短期的投資者（所有的投資者）均在那段（移動平均線重疊）時間共同擁有同一種心理狀態，時間 愈久，心理同化的狀態愈強，之後發展的心理一致性就更強烈。所謂重疊，不一定是壘住條線，兩條線在窄幅不斷上下相交也能有差不多效果－－例如上圖 2008年12月至 4月之間那段時間20和50天線的互動形態。

 

當然，大家事後睇圖覺得有些趨勢好明顯。但大家的投資決定，往往在當時圖表形態尚未十分明顯時就要作出。這才是難度所在。

 

在牛市期間，短期死亡交叉出現，反而可提供買貨的時機。－－唔好玩啦，那些所謂的「短期死亡交叉」其實只係訊號不強或者唔 convincing 的交叉，因此往後的趨勢不跟交叉而走。倘若真的有一天，真正訊號強烈的死亡交叉出現，而自己又沒有驚覺牛市已死，在死亡交叉出現時買貨，咁咪大檸樂？

 

都係果句，這只是評估市場心理的 yardsticks 之一，要戰勝市場，當然要更全面的分析，包括基礎分析。世上是沒有睇下圖就發達咁便宜的一回事。



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