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科學的原則 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=15439


 

投資的範圍包括「道」和「術」兩方面。

 

「道」是心態、心理和理念上的東西。

 

「術」即是技術。例如買入賣出、測市或者評估股票的技術。

 

有人重道而輕術，亦有人重術而輕道。我個人相信中庸之道，術道並重才能不斷精進。

 

點解術道並重，那是因為很多時候兩者的界線並不時常可以清楚劃分。

 

大家看我的 blog，似乎一直以「道」為主，重「道」而輕「術」。

 

「術」其實很 tricky，要做得好，甚至講得好並不容易。而亦有些像網友方東所講，某些「術」一旦被廣泛採用，就會變得不靈。例如 PEG估值法，在香港突然被廣泛採用，結果是信 PEG 者死。

 

我認為即使要鑽研市場技術，也要「術」中有「道」。

 

建立自己的市場技術，也要有根有據，得到 充份證據證明是行得通，而可以較 generally 採用才算成功。術中之道在於科學精神，不能單憑直覺了事。很多人犯了「過份自信」(Overconfidence)、「確認偏 誤」(Confirmation Bias) 或者「後見之明偏誤」(Hindsight Bias)，而誤信偏頗之「術」。最常的錯誤是缺乏統計基礎的技術，或者一些不能普遍化的殊例當作普遍性之用。

 

我幾個月前極力推介的 Ken Fisher "The Three Questions That Count"，主要精神都是教大家如何正確建立「術」。

 

「術」要稱得上可靠，或者科學化，必先要滿足一些條件：

 

－它是建基於系統化的觀察和量度真實的事件。

 

－它所形容的事情能夠清楚介定，並能被其他研究人士複製從而觀察或量度。

 

－能為所觀察或者量度的事情找出解釋，並成為假設 (hypothesis)。

 

－要不斷測試和挑戰自己所立的假設為錯誤，直至這些測試和挑戰都不成立（不能證明假設為錯誤）。

 

－經以上程序，我們會做出一系列的假設，這些假設連成一起，成為「理論」(theory)。

 

－理論又會刺激我們產生更多的假設。如果所有假設和理論能夠完全適用和符合所有理論主要涵蓋的情況，它就成為「定律」(law)。

 

當然我們一般能應用在股市上的技術，未必能滿足以上所有要求。所以很多技術我們只能稱之為「應用技術」，或者「較為可靠的應用技術」，而不能隨意稱之為科學。主要精神在於，盡量科學化，令自己所用的技術變得可靠，愈可靠愈好。

例如測市，單用大市歷史P/E來計算，是不是可靠的指標呢？可否用 P/B、Price/Cashflow、PSR、dividend yield、yield gap等等呢？或者以上咁多個指標一齊使用，甚至將它們十幾年的歷史值拼在同一張圖看呢？會得出甚麼結果呢？

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特此感謝網友狼人的插畫，太好了。





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