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五張圖告訴你 低利率真的能帶來股市高估值？

利率很低，因此股票估值應該很高。畢竟，一個較低的貼現率意味著公司未來的現金流現值更高。而更高的收益使得股票變得更有吸引力，這是股價走高的另一個原因。

這是一個非常普遍的觀點。一個事實是，30多年來，利率一直在下跌，而股價在多數情況下上漲。利率和股價似乎是負相關的。這背後必然有一個因果關系。

這個觀點正確嗎？答案是不。

下圖顯示了股價與10年期美債收益率的關系。目前，收益率為2.3%，2.3%的收益率曾經帶來了股市10倍的市盈率，也曾帶來了20倍的市盈率。

上世紀90年代，利率比現在更高，而估值也比現在高（橙色點）。市盈率低於10倍時，債券收益率曾經高於10%，也曾經低於3%。顯然，利率和估值之間沒有明顯的相關性。的確，自1980年代初以來，股市估值一直攀升，而同期利率一直在下跌。

但如果你將目光投向上世紀70年代，你就會看到相反的關系。利率上升了30年，而估值也大幅提升。這在當時也不難理解。當時，美國經濟快速增長，經濟對資金的需求量大，所以利率走高。而當時公司利潤不斷增長，估值自然升高。

現代低利率高估值的觀點在上世紀90年代開始流行。時任美聯儲主席格林斯潘指出股市利潤與價格比（Earning Yield 市盈率的倒數）和債券收益率存在正相關關系：只要債券收益率低於股市利潤與價格比，股價就還很便宜。（這被稱為Fed Model）

但這種觀點存在問題。從事實上來看，股市的利潤與價格比高於債券收益率並不意味著股價將上漲。

很多時候，盡管股市利潤與價格比高於債券收益率，股市依然邁入熊市。下圖中的箭頭標誌著熊市的開始。

許多研究論文發現，Fed Model與股市回報率的相關性僅為15%。換句話說，Fed Model並不能很好的表明股市估值是過高還是過低。

金融博客Philosophical Economics指出，Fed Model背後的邏輯不成立。“顯然，這是一個錯誤。將估值的評價基於股市和債券的利潤上。”

股市中，公司的利潤與股價比不等於該股票的收益率。你可以以33倍於利潤的價格購買一只股票，但這並不意味著你之後的收益率會是3%。如果股市處在下跌的狀態，你的收益率可能是0，甚至更低。如果你將股市3%的利潤與股價比和債市1%的收益率進行對比，認為你多賺了2%的收益，那你就錯了。

所以，今天低利率的環境並不能支持高估值。利率和估值之間沒有穩定的歷史關系。利率下跌不是股市上漲的原因。

這也意味著，如果利率開始上漲，估值不一定會像Fed Model暗示的那樣下跌。事實上，在美聯儲最終決定加息後，股市還會上漲。下圖顯示，在首次加息後，股市往往上漲。

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一張圖看清全球各資產表現：誰在飆漲 誰期待逆襲？

德意誌銀行制作了如下所示的圖表，描繪年內至今全球各資產的表現。

從圖表上可以看出來，今年買了印度、中國甚至是美國的股票的人會賺的盆滿缽滿；然而，如果做多了日元、盧布或者主要的大宗商品，你會賠的血本無歸： 

（圖片點擊放大：菱形為9月18日以來的表現，因為美股等此後出現了拋售）

（股市 企業債 國債 外匯 大宗商品）

不過，好消息是，2014年還有一個月，投資者還有機會逆襲。

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一張圖看懂成品油消費稅做了哪些調整（附官方解讀）

本帖最後由 股語者 於 2014-11-29 09:16 編輯 一張圖看懂成品油消費稅做了哪些調整（附官方解讀） 1.jpg (695.17 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 09:03 上傳 附：財政部和國家稅務總局就調整成品油等消費稅答記者問 1.問：為什麽要調整成品油等部分產品的消費稅政策？請談談此次政策調整的背景？ 答：近年來，我國經濟發展與資源環境的矛盾日益突出，節能減排工作任務艱巨。一方面，隨著經濟發展和人民生活水平提高，我國對石油需求不斷增加，由於資源匱乏，我國從1993年由凈出口國變為凈進口國，並已成為世界上第一大石油進口國，對外依存度逐年提高，目前已接近60%。尋找石油資源的成本也越來越高。另一方面，我國石油利用效率低、單耗水平高、浪費現象嚴重。我國單位GDP石油消耗和機動車每百公里油耗都明顯高於發達國家水平。隨著機動車保有量的快速增長，耗油量急劇增加，燃油汙染也日益嚴重。目前，一些大中城市空氣中的一氧化碳和氮氧化物，主要來自機動車尾氣排放，造成一些地區以臭氧、灰霾汙染為特征的複合型汙染日益突出。我國相當一部分城市受到較大範圍、較長時間的嚴重霧霾天氣困擾，影響人民群眾的生產生活和身體健康。大力推進節能減排，有效治理群眾反映強烈的大氣汙染問題，既是轉方式、調結構的重要抓手，也是實現科學發展的必然要求。應抓住當前較為寬松的能源供需環境，加快推進能源生產和消費方式變革，推動我國經濟邁向健康可持續的增長模式。適當提高成品油消費稅，不僅可以促進大氣汙染治理，減少汙染物排放，合理引導消費需求，促進石油資源節約利用，而且有利於促進新能源產業的發展。 1994年以來消費稅在籌集財政收入、引導生產和消費、促進節能環保、調節收入分配等方面發揮了重要作用。但隨著我國經濟社會的發展變化，消費稅征收範圍偏窄、稅基偏小、稅率結構不盡合理、調節力度不夠充分等問題逐漸顯現。按照黨的十八屆三中全會提出的“調整消費稅征收範圍、環節、稅率，把高耗能、高汙染產品及部分高檔消費品納入征收範圍”的要求，需要改革和完善消費稅制度，將部分高耗能、高汙染產品、高端消費產品或服務納入征稅範圍，增強消費稅的調控功能；同時，適應生產和消費的變化，將一些不適合繼續征收消費稅的應稅產品從征稅範圍中剔除。通過實施“有增有減”的消費稅政策調整措施，進一步增強消費稅引導生產和消費、促進節能減排、調節收入分配的作用。成品油等部分產品的消費稅政策調整，是我國改革和完善消費稅制度的一項重要內容。 2.問：此次政策調整的內容有哪些？為什麽在提高成品油消費稅的同時，要取消小排量摩托車、汽車輪胎等消費稅和停征有關基金？ 答：此次成品油等部分產品消費稅政策調整，著重調整消費稅範圍和稅率，停征有關基金和將不宜繼續征收消費稅的予以取消，通過實施“有增有減”的政策調整措施，增強消費稅合理引導消費需求、促進節能環保的作用。主要內容包括：一是適當提高汽、柴油以及石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油消費稅。自2014年11月29日起，將汽油、石腦油、溶劑油和潤滑油的消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.12元/升，將柴油、航空煤油和燃料油的消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.14元/升。航空煤油繼續暫緩征收。二是取消氣缸容量在250毫升（不含）以下的小排量摩托車、汽車輪胎、酒精的消費稅；取消車用含鉛汽油消費稅，汽油稅目不再劃分二級子目，統一按照無鉛汽油稅率征收消費稅。三是停止征收成品油價格調節基金。 取消小排量摩托車、汽車輪胎、酒精等產品的消費稅，是適應我國生產和消費結構的變化，將一些不適合繼續征收消費稅的應稅產品予以取消的政策調整措施。主要考慮：一是小排量摩托車已經成為縣以下城鎮居民和農村居民的主要代步工具，取消小排量摩托車的消費稅可以有效減輕這部分中低收入群體的負擔。二是汽車輪胎和酒精主要用於工業生產和交通運輸工具，取消征稅可以有效消除重複征稅，降低相關產業的生產成本。三是國家已從2000年禁止生產銷售車用含鉛汽油，其他含鉛汽油產銷量極少，將含鉛汽油與無鉛汽油分別征稅，已無實際意義。因此，統一按無鉛汽油稅率征收消費稅。 3.問：今年以來國家出臺了哪些減稅降費措施？ 答：今年以來，黨中央、國務院實施精準調控，進一步加大了結構性減稅力度，連續出臺了簡並增值稅征收率、增加“營改增”試點行業、擴大小微企業稅收優惠力度、對企業年金和職業年金個人所得稅減稅、完善固定資產加速折舊政策、加大支持和促進創業就業的稅收政策力度、免征新能源汽車車輛購置稅、對廢礦物油再生油品免征消費稅、擴大啟運港退稅和融資租賃貨物出口退稅政策試點等稅收優惠政策，以及實施普遍性降費等政策措施，進一步減輕了企業和個人稅費負擔。為支持實體經濟發展，相關部門還將按照國務院有關決策部署，出臺實施支持企業改制重組、養老服務業、健康服務業發展等稅收政策。 4.問：此次提高成品油消費稅單位稅額會造成油價上漲嗎？ 答：近期國際市場油價震蕩下行，按現行國內成品油價格形成機制規定，國內汽、柴油價格可有所降低。這次提高成品油消費稅稅額與應降價金額相當，因此，國內油價不會上漲，也不會降低。我國汽、柴油消費稅是價內稅，這次消費稅稅額調整將計入成品油價格；其中，將汽油消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.12元/升；將柴油消費稅單位稅額在現行單位稅額基礎上提高0.14元/升。 5.問：調整前後，我國成品油稅負與國際比較處於什麽水平？ 答：一般而言，成品油稅負水平一般是用成品油流轉稅占油品含稅零售價格的比重來衡量的。成品油稅負水平取決於多種因素，是與各國的資源稟賦程度、經濟發展水平及環境保護要求等相適應的。從國際上看，歐盟等發達國家油品的稅負較重，汽油、柴油流轉稅稅負分別為56%和50%，我國周邊國家中，日本的汽油、柴油流轉稅稅負分別為42%和30%，韓國的汽油、柴油流轉稅稅負分別為52%和43%。我國成品油含稅零售價格中包括的流轉稅主要有增值稅、消費稅、城市維護建設稅和教育費附加。此次提高成品油消費稅單位稅額水平後，汽油、柴油流轉稅稅負將分別由32%和29%提高至34%和31%，對主要用油行業和居民消費會增加一些稅負，但明顯低於歐盟國家的稅負水平，與周邊一些國家相比也偏低。這一稅負水平是與我國現實經濟狀況和長遠發展戰略相適應的。 6.問：為什麽在提高汽、柴油消費稅單位稅額的同時，提高其他成品油消費稅單位稅額？ 答：此次在提高汽、柴油消費稅單位稅額的同時，也相應提高石腦油、溶劑油、潤滑油、燃料油、航空煤油的消費稅單位稅額。主要考慮：一方面，石腦油、溶劑油等油品同屬於石油制品，從調節資源類產品消費、促進節能減排的角度考慮，應同時提高；另一方面，由於其他成品油，特別是石腦油油品組成成分與汽油相近，經過簡單加工，便可變為汽、柴油，如果不相應提高上述成品油的單位稅額，將會造成較大的稅率差異，可能沖擊正常的油品市場秩序，出現偷稅逃稅等問題。另外，這也是世界許多國家的通常做法。 7.問：此次提高成品油消費稅是否對困難群體和公益性行業給予油價補貼？ 答：2006年國家建立了對部分困難群體和公益性行業的成品油價格補貼機制。2009年實施成品油價格和稅費改革，進一步完善了上述補貼機制。此次提高成品油消費稅後，國家將按照十八屆三中全會要求，在保障民生的同時，積極發揮價格機制的市場調節作用，繼續落實和完善對部分困難群體和公益性行業的補貼政策，支持相關行業健康發展，維護社會穩定。 8.問：此次提高成品油消費稅後形成的新增收入將主要用於哪些方面？ 答：此次提高成品油消費稅後形成的新增收入，納入一般公共預算統籌安排，主要用於以下方面：一是增加治理環境汙染、應對氣候變化的財政資金，提高人民健康水平，改善人民生活環境。二是用於促進節約能源，鼓勵新能源汽車發展。中央財政每年將安排專項資金，保障政府支持新能源汽車發展所需資金。 9.問：為保障此次政策的平穩實施，稅務部門將做好哪些征管與服務工作？ 答：由於此次消費稅政策調整臨近納稅申報期，為便於納稅人及時準確辦理納稅申報、稅款繳納等涉稅事項，稅務總局就此做出了過渡性安排，相應調整了納稅申報表單和征管系統，確保納稅人能順利申報。同時，還將通過門戶網站、12366服務熱線等渠道，廣泛開展政策及征管事項的宣傳解讀工作。 在政策執行過程中，各地稅務部門將進一步加強納稅服務。及時了解納稅人需求，回應納稅人關切，並深入開展有針對性的政策輔導和培訓，幫助納稅人熟悉政策規定、掌握操作流程、確保政策實施平穩到位。（來源綜合人民網財經，稅政司官方公布資料）

一張圖告訴你：拯救盧布 普京屢戰屢敗

俄羅斯總統普京已經竭盡所能在阻止盧布下跌。他嘗試出售美元來止跌盧布，他嘗試警告投機者來止跌盧布。然而，他都沒有成功。

在過去的兩個月來，盧布下跌25%，至52.51盧布兌1美元。今年以來，盧布已經下跌37%。全球唯一一個表現比盧布更差的貨幣是烏克蘭的貨幣。

上周，普京在講話中表達了對盧布下跌的不滿。他承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

俄羅斯金融官員現在呼籲俄羅斯國有的出口商采取措施，穩定盧布匯率。投機者認為，在原油收入耗盡後，俄羅斯或將實施資本管控。

Brown Brothers Harriman & Co.’s的全球新興市場策略主管Win Thin表示，

幹預、加息和資本管制都有可能發生。如果三項措施都被使用，我也不會感到意外。

下圖顯示盡管俄羅斯推出一系列的措施，但都沒能止跌盧布。

10月3日

俄羅斯斥資9.8億美元來阻止盧布下跌，10月共計斥資300億美元幹預市場。

10月24日

普京稱，俄羅斯不會不經大腦的耗盡外匯儲備來支撐盧布。

10月31日

俄羅斯央行加息 加息幅度大於預期

11月5日

俄羅斯央行表示，將放棄盧布下跌至某一點位後就購買盧布的政策。

11月10日

俄羅斯宣布計劃限制其現金供應。普京稱，限制盧布的流動性肯定會讓投資者受到懲罰。

12月1日

因油價下跌導致盧布暴跌，俄羅斯在外匯市場出售7億美元。

12月4日

普京承諾將推出更嚴厲的措施，以遏制投機者做空盧布。

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一張圖看清：油價暴跌 美聯儲高官怎麽看？

油價暴跌，美聯儲高官們怎麽看？ 

投資研究公司BCA Research整理了近期美聯儲高官對油價下跌所做的評論（圖片點擊放大）：

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九張圖讀懂全球最新經濟變化

2014年即將成為歷史，最新的全球經濟數據表現如何？2015年市場又將面臨怎麽樣的挑戰？以下是全球主要經濟體在11月的”成績單“。大體來看，美國還是一枝獨秀，而中國和歐元區則面臨壓力。

全球制造業維持擴張，但增速明顯放緩

最新公布的11月全球制造業PMI數據顯示經濟增速降至年內最低水平，但是整體擴張格局並未打破。發達國家中歐元區表現最為疲軟，而新興市場中中國和巴西也近況不佳。俄羅斯則有小幅複蘇的跡象。最新數據如下：美國：54.8，日本52.5，德國49.5，英國53.5，中國50，印度53.3，俄羅斯51.7，巴西48.7。

Markit分析認為：

全球制造業擴張增速為15個月新低，新訂單指數則觸及16個月新低。遠期訂單/庫存比跌至2012年末以來最低水平。盡管如此，摩根大通全球PMI指數11月依然錄得51.8的小幅擴張。

北美是全球經濟增長的重要動力，加拿大11月PMI表現強勁。英國和美國及日本均穩健擴張。

中國和歐元區經濟增速十分疲軟，奧地利、法國、意大利和德國PMI萎縮抵消了愛爾蘭、西班牙和荷蘭PMI擴張的影響，歐元區整體PMI因此增速受損。

中國股市、OECD指標暗示經濟可能複蘇

最新的11月OECD領先指標顯示美國複蘇狀況良好，日本及歐元區則有小幅惡化的跡象。在數個季度的走軟之後，中國則在本月出現了見底複蘇的信號。股市刷新多年新高雖然不能證明經濟的實際情況，但是帶來的信心因素不可忽視。

美國領先指標喜憂參半

美國作為全球最重要的經濟體，其數據表現如何十分關鍵。美股持續走高帶來向好信號，但是ECRI領先指標和初請失業金數據則有所走弱。值得一提的是，ECRI指標在2000年和2007年見頂之後都引發了美股暴跌。

美國商業信心指數處於高位

美國費城商業活動指數40.8為歷史新高，這和2011年的情況有一些類似，因此物極必反可能會導致指數回落。過去20年間，該指數的平均水平為8，峰值為11月的40.8，谷值則為2009年2月的-39.6。

德國商業信心指數處於低位——烏克蘭局勢影響繼續發酵

德國IFO指數自今年4月以來一直在惡化，11月最新的數據為104.7，這是近8個月以來首次回升。盡管數據表現平平，但是德國股市在近期還是節節高升。過去20年來，該數據平均數值為102，峰值為2011年2月的115，谷值為2008年12月的84.6。

弱勢日元令日本經濟回暖

日本短觀指數自從2012年安倍經濟學出臺之後一直穩步改善。日經股市不斷刷新高點意味著該指標可能繼續上行。過去20年來，該數據平均數值為-3，峰值為2004年7月的26，谷值為2009年3月的-58。

中國商業信心指數自2010年以來持續惡化

中國商業信心指數自2010年以來持續惡化，並且一直沒有改善的跡象。最新季度數據為119.0，而2010年10月的數據則為137.0。2011年之後全球經濟放緩對於中國的影響最為明顯。過去15年中國該指標均值為123，最高為2007年6月的143.1，最低為1999年6月(亞洲金融危機)時候的91.7。

美國信貸增速依然處於強勁水平之中

信貸增速作為一個滯後指標並不能很好的用於投資市場之中，但是對於大體的趨勢方向還是具有參考意義。在2008年出現崩盤之後，美國信貸增速一直持續回升，顯示出債務水平正在水漲船高。雖然這可能長期利空經濟，但是短期來看對企業盈利會有推動作用。

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宏觀交易者最重要的三張圖

在11月強勁非農數據公布之後，全球市場複蘇的動力似乎都在指望美國帶動。然而包括通脹預期、10年期美債收益率及高收益債券的表現都顯示押寶美國並非毫無風險。

在損益平衡通脹率預期上，大多數經濟學家依然認為未來幾年美國將逐漸回歸到2%的目標水平。不過市場預期卻顯示未來兩年損益平衡通脹率僅有0.45%。

而在美債收益率市場反饋上同樣存在比較明顯的變數。經濟學家們依然相信2015年末十年期美債收益率將回到3%的水平，但是遠期市場預期卻顯示未來十年收益率都無法回到3%。更為關鍵的是，即便是德國投資者也認為美債吸引力巨大(意味著將壓低美債收益率)。

最後在美股標普指數和高收益債市場對比來看，盡管股市一路高歌猛進，但是固定收益市場卻在過去幾個月遭遇慘跌。

在美元走高和油價走低的背景之下，美國輸入型通縮很有可能會讓那些期待美國複蘇推動全球經濟的人感到失望。

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一張圖看清：加息之年 美聯儲的內部格局

過去一年中，美國經濟顯著改善。經濟產出高於危機前的水平，私營部門就業更創下1997年以來的最佳表現。即使經濟尚未全面正常化，至少已脫離危機，然而貨幣政策卻仍如危機時一般寬松。

美聯儲當然意識到了這個問題。根據此前美聯儲官員的表態，他們可能於明年中期前後開始收緊貨幣政策。

投資者想準確地追蹤美聯儲的貨幣政策變化，應該密切關註美聯儲公開市場委員會（FOMC）委員釋放的信號，官員之間交流措辭的變化，以及通過公開講話釋放的“風向”。

為此，彭博社引入了“美聯儲光譜儀”這一工具，追蹤FOMC委員和各地聯儲主席所作出的評論和語氣，展示美聯儲內部格局。

如圖所示（點擊放大），該工具將美聯儲高官們按各自政策傾向，從強勢鴿派（-2）到強勢鷹派（2）進行排列。（鷹鴿級別的判定由彭博社基於各官員的政策主張作出）。其中，黑色的圈圈表示該官員明年在FOMC享有投票權，而白色則代表沒有。

美聯儲理事和紐約聯儲主席長期享有投票權，其余四個空缺每年由各地區聯儲主席輪流擔任。彭博社提醒道，基於地區聯儲主席會輪流獲得FOMC的投票權，投資者應該關註那些今年並無投票權的地區聯儲主席，因為明年他們可能就會獲得投票權，尤其是芝加哥、亞特蘭大、里士滿和舊金山聯儲主席。

2015年，鴿派將占據FOMC的多數。兩位激進鷹派（+2）委員Fisher和Plosser，以及堅定鴿派（-2）Kocherlakota將於今年年底失去投票權。在過去的三次FOMC會議上，這三位都曾經是“異見者”。

據彭博評估，繼任者相對中立，堅定鴿派（-2）只有芝加哥聯儲主席Charles Evans。但2015年FOMC有投票權的委員整體偏鴿派，委員們的平均鷹鴿系數由2014年的-0.2降至2015年的-0.8。

因此，2015年的FOMC會議上，激進鷹派可能會沒有投票權，這主要取決於里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker是否會轉變為激進鷹派。除了 Lacker外，其他委員都不太可能這麽做了。

結果是，整體偏鴿派的FOMC在投票決定加息之時會表現出更多的一致性，也沒有異見者的幹擾。

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十張圖告訴你新興市場“安全港”究竟在哪

以盧布為首的新興市場貨幣在過去幾月遭遇到了強勁的拋售壓力。俄羅斯央行大舉加息650個基點也未能阻擋盧布熊熊跌勢。在新興市場中，誰才能成為獨善其身的“安全港”？

盧布在1年的時間內從35一線大幅貶值接近80，毫無疑問，俄羅斯是最大的風險所在地。

土耳其里拉在過去幾個月一直受益於低油價，匯率也一度出現升值。但是市場風險偏好惡化之後，土耳其里拉在短短的時間內就刷新了年內新低。考慮到土耳其一直未能解決的政治危機，里拉也不會是一個避風港。

巴西雷亞爾在今年第二季度之後就一直處於貶值通道之內。國內經濟增速大幅放緩以及大宗商品價格暴跌讓雷亞爾毫無競爭力。

尼日利亞奈拉則同樣在低油價影響下走勢沈重。尼日利亞央行數次幹預匯市，但是收效甚微。

委內瑞拉貨幣玻利瓦盡管官方報價一直維持在6.28，但是實際市場報價(dolartoday.com)已經飆升至183.7！該國5年期信貸違約大幅飆升。

印度盧比本應在低油價情況下表現良好，但是市場情緒惡化以及印度市場高流通性導致投資者拋售盧比。

印尼盾的情況也大體類似，該國也是低油價受益國，但是恐慌情緒導致貨幣貶值。

南非蘭特在12月之前抗跌性較好，但是大勢所起之下，蘭特也刷新年內新低。

波蘭茲羅提曾經是新興市場傳統的“避風港”，然而在過去幾個月內貶值已經超過12%。

最後的贏家屬於韓元！本月韓元大幅升值。不過考慮到日元貶值正在導致嚴重挫傷韓國出口，因此韓元能否“挺住”還是一個大問題。

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九張圖告訴你：為什麽希臘必須脫離歐元區？

希臘第二輪總統大選馬上就要開始了。

華爾街見聞網站周四介紹過，為結束國內政治僵局，希臘總理薩馬拉斯（Antonis Samaras）上周意外宣布將原定於2月15日的總統選舉提前，首輪投票已於12月17日舉行。

但是，希臘政府未能在總統選舉的首輪投票中鎖定多數支持。希臘政府首輪選舉在300位投票中獲得160票的支持。根據希臘憲法，總統候選人至少需要獲得議會300席中180個席位的支持才能當選

第二輪總統選舉將於12月23日舉行。

如果希臘政府提名的候選人未能當選，一直以來反對緊縮政策的“激進左翼聯盟”（Syriza）將很有可能在國會選舉中成為新的執政黨，而這將威脅到希臘乃至歐盟的金融穩定，歐元將承受巨大的貶值壓力。”

英國《每日電訊報》 報道稱，盡管Syriza領導人Alexis Tsipras表示，不希望希臘脫離歐元區，但是自希臘從“三駕馬車”那里獲得了近2450億歐元的救助貸款以及差點出現債務違約事件後，下面的圖表會告訴你，為何希臘不該再留在歐元區了：

自2007年金融危機爆發以來，希臘經濟萎縮了27%，是整個歐元區萎縮的最嚴重的經濟體：

（圖一：危機過去六年之後，希臘經濟增長仍然徘徊底部）

時隔將近8年之後，希臘GDP今年終於實現增長，但卻是在基數非常低的情況下，實現低於1%的增長。

（圖二：希臘與歐元區其他國家的複蘇狀況比較，黑線為希臘）

（圖三：希臘公債/GDP比重不斷增長）

希臘公債/GDP比重高達177%，居歐元區各國之首。

（圖四：歐元區南北差異並未縮小，除了希臘之外，南部國家的去杠桿化都不盡人意）

截止2014年末，西班牙、意大利、希臘和葡萄牙合計欠外債1.85萬億歐元，而十年前為8750億歐元。

(圖五：貿易數據有所改善，但出口並無實質增長；剔除原油後出口 vs 剔除原油後進口)

（圖六：就業狀況鮮有改善）

（圖七：凈移民人數為負值，2010和2013年累計上萬人脫離希臘國籍）

（圖八：商業環境還不如馬其頓和匈牙利）

（圖九：極端黨派獲得支持率在增長；2012年6月大選 12月的調查）

 

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