將再度裁員7800人 微軟收購諾基亞真是悔大了

將再度裁員7800人 微軟收購諾基亞真是悔大了

第一財經日報 趙陳婷 2015-07-09 22:17:00

雖然變相承認了收購諾基亞這一決策的失敗，納德拉還是強調微軟暫時還不會退出智能手機市場。通俗一點說，就是未來微軟手機的定位是商用手機、廉價手機和Windows粉絲手機。

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陳正輝強勢回歸「逼宮」風暴如何平息？ 戴勝益閃退王品新掌門人麻煩大了

2015-07-13  TWM

王品董事長戴勝益無預警退休，引發外界逼宮風暴之說，副董事長陳正輝接班之後，種種挑戰才將考驗著即將來臨的「後戴勝益時代」。

撰文•黃家慧

七月六日，王品董事長戴勝益無預警地發出「五個感謝」並宣布即刻退休，這紙宣布，並非從公關系統，而是透過個人祕書發布，純粹是董事長的自行決定，因此不僅業界錯愕，王品內部同仁更是措手不及，包括王品台灣區執行長楊秀慧等一級主管事先都不知道，董事長會自行宣布退休。

王品內部頓時彌漫錯愕、困惑的氣氛，大家都不解，戴勝益為何閃退，連獨立董事、台大教授李吉仁都說「我也是看了新聞才知道」。宣布閃退之後，戴勝益幾近神隱，連近期已經排定的演講都臨時通知統統取消。

戴勝益很早就公布自己的退休時間，今年四月股東會上，他仍然表示，將在二○一八年退休，但卻在三個月後產生大逆轉，火速宣布辭退。

一篇報導讓他不如歸去？

事發四天前，王品集團由楊秀慧發表一份強烈聲明，內容顯然是針對另一周刊封面故事「中國團隊接管王品」的報導，提出四點澄清，內容包括：「中國團隊接管之說言過其實」、「仍會以戴勝益為王品文化精神核心」、「戴勝益退居二線之說過度解讀」、「台灣經營團隊無前後之分」。

據傳，王品前副董事長王國雄在媒體出刊之後，曾發訊息給中常會委員，建議發起「一人一信給戴勝益」，表示不要讓戴勝益興起「不如歸去的興嘆」。然而熟悉戴勝益性格的友人表示，戴勝益的退休計畫本就醞釀多時，但這一次「媒體言過其實」加速他的「退意」。

只是，戴勝益雖然在五個感謝裡表示「今日就退」，但目前依然是王品「董事」，未來，他如何在董事會繼續發揮影響力，值得觀察。

另一方面，副董事長陳正輝因接受媒體採訪，強勢直率的發言引發逼宮風暴，有員工因此在臉書上貼出感想，形容陳正輝的行止，就好像功勞都是副總統的，一副要逼退總統的樣子。

可見在王品邁入「後戴勝益時代」，陳正輝可望正式接班之後，挑戰也隨之而來︰其一，食安風暴重擊之後，如何挽救王品獲利暴跌的困境。其二，如何平息戴勝益的急退所引發的內部紛擾，消弭內訌，尤其是陳正輝駐營中國多年，如今強勢回歸，如何快速進行人事整編、安定軍心，在在考驗陳正輝的能耐。

 

【麻煩大了】阿里：有人掛你，事不關己？

想有勞正在美國、日本、臺灣到俄羅斯、瑞士、巴西，繞著地球快八圈作環球商務旅行的馬雲親自回應？對不起，劉春寧，你還不夠格。

身為阿里巴巴集團副總裁、阿里數字娛樂事業群總裁兼阿里影業執行董事，劉春寧因收受商業賄賂遭前東家騰訊舉報而被警方帶走的消息，2015年7月9日晚間得以迅速發酵。一宗事關企業內部反腐肅貪的嚴肅案件，演變為大眾津津樂道的江湖恩怨。

2013年7月，劉氏由騰訊在線視頻部總經理的高位過檔阿里，這在企鵝帝國歷史上並不多見。早在7年前，騰訊公司就以違反競業禁止協議高調起訴過15名前員工，馬化騰也就此發表了“跳槽底線論”。

事實上，BAT三大互聯網巨頭隨著全產業鏈的急速擴張，對各自核心技術人才及高管的控制一直在加固，且相互間亦達成相對默契的“白名單”——有些人是不能輕易動的。

或許是謀求上市前求才心切，或許在遊戲和視頻領域上落後太多，阿里率先打破遊戲規則引發的憤怒可想而知。從追討劉春寧在騰訊十年數千萬元的全部股權收益，到要求劉氏歸還離職前以自身影子公司名義與騰訊簽署的合同金額2000萬元，騰訊步步緊逼，直至今年4月包括劉春寧前秘書在內多名員工被警方帶走。

阿里知情嗎？天下沒有不透風的墻。阿里緊張嗎？未必未必。有著被業界視為“神一般存在”的公關團隊，關鍵時刻不還有馬老板的“閑話一句”保底嗎。

於是，你說“個別部門多數人犯案”，我就定義為“涉及在騰訊期間集體性腐敗事件”；你說是“犯錯可以原諒，犯法豈能姑息”，我便回應“年輕人總會犯錯，年輕人承擔他該承擔的後果，年輕人應該有未來的生活”，反正——事情就是這麽個事情。

再說，以劉之“降將”身份，又只管著娛樂寶和蝦米音樂，銜頭聽上去嚇人，如此罷了。記住，別妨礙老大繼續他的旅行。

有一個細節耐人尋味，劉遭拘捕發生在6月22日，卻直至半個多月後才公之於眾，個中究竟又發生了什麽？

有人說，娛樂寶參與投資的《小時代4》即日公映，以“靈魂盡頭”為名的該片充斥著入獄、得癌、飛機失事等諸多暗黑情節，或許騰訊方面擇機暗使一絆，打擊阿里一度紅火的影視大計？畢竟受累於A股市場，港股在近期也出現大面積回調，阿里影業更是一度跌至每股1.38港元，較前期高位銳挫三成以上。不過，也有分析稱，劉春寧對雙方而言都是棄子，但騰訊必須要將其效應放至最大，特別在經歷此輪股市巨幅振蕩之後，阿里似乎隱約成為了眾矢之的。

恰在此時，此前剛剛進駐證監會的公安部副部長孟慶豐突然南下到達上海。同時，一篇名為“2015股災源自杭州”的長文7月11日晚間在網端海量轉載。

次日，中國證監會正式發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》。7月13日上午，浙江證監局正式約見阿里旗下恒生電子多名高管，對其開發的HOMS系統在此次股市大地震中起到的作用進行調研並調取相關數據。

緊接著發生了兩件事件：先是恒生電子在有關當局約見相關人員的同時，很直接，很任性，股價漲停了！而後，正忙著繞地球的馬雲，突然發聲了。

第一件事暫不表，就來看看馬雲發在微博上的這篇名喚“事不關己，有人掛你”的帖子吧：

“這兩個月一直在出差……幾乎繞了地球幾圈……其實作為最早‘炒股’的受傷者，我早就不‘炒股’了”。

這無疑是一個奇怪的表達，與王健林輪番坐莊中國首富的馬雲若還要炒股反倒成為一則新聞，不過有心者大概還不會忘記，2013年6月以華誼兄弟副董事長背景減持華誼股票套現9365萬元時，馬曾拋出為了“改善生活”那番話吧。

馬雲又稱，這一次自己與杭州都“躺槍”了，屬於“事不關己，高高掛起，事不關己，有人掛你”。

這是一個既捆綁又切割的雙重表達，而對應目標明顯鎖定了那篇網絡長文。那篇文章中，作者直指阿里旗下恒生電子研發的HOMS訂單系統在場外配資市場上起到的核心作用，並得出“2015股災源自杭州”的結論。

早在幾天前，在全國多個涉及投資的微信討論群中，對上述問題已都有實質性探討。相當部分位處一線尚在驚濤中博弈的資深人士當時就指出，盡管技術問題可能只是點燃火藥桶的引信，但不可否認的是，作為國內提供全面解決方案且唯一擁有全牌照並占得七成以上份額的金融IT服務商，恒生電子的HOMS系統已遭到全面濫用，而其以“創新名義”對賬戶實名制和證券權益登記制度的實質沖擊，導致的後果也未得到全面切實的評估，尤其是它所具備的“閱後即焚”功能，使得民間資本力量乃至海外資本裹脅著來自銀行的低成本批發資金更為隱秘。

至於杭州大本營論，還是莫要驚詫，不妨聽聽柳陽怎說。柳氏是恒生電子前高管，2014年9月利用前東家技術創辦配資平臺米牛網，10個月內成功配資近50億元。柳陽去年曾以創業成功人士身份對記者作如下表述：“浙江本身就是民間金融的一個中心，杭州就是中心中的中心，我們把民間借貸那些線下不規範的方式用互聯網手段來規範，然後讓他浮到水面上來，並且通過我們的風控減少他們的投資風險……”

7月13日，米牛網對外公告結束配資業務，然而大半年前意氣風發的這段講話卻未能“即焚”，以至於仍可在時下一一對應觀照。

究竟恒生電子的HOMS系統是否扮演了不光彩的角色？這家12年前主板上市的公司以大數據的名義全盤否認了；究竟“中心論”是否屬於過度解讀——浙江政府方面目前尚無回應，但有一點可肯定，絕非如馬雲回應所表現的那般風淡雲輕。

2014年3月末，阿里巴巴以32.99億控制了恒生電子20.62%的第一大股權後，恒生電子就在阿里潑天的棋局中，承擔著沈默卻無比吃重的任務。為此，馬雲將其註入到有社保背景但目前仍未上市的螞蟻金服中。

就在今年6月25日，螞蟻金服、中投保還聯合恒生電子拿下國內首張由政府批準的互聯網金融資產交易中心“網金社”的牌照，其後臺也將全面與阿里未上市的最重要資產支付寶對接。可以說，只有這位大數據之王屹立不倒，馬雲的大金融夢才有實現的一天。

請註意，現在證監會聯手了網信辦，還有對銀行資金流向安全更為關切的銀監會，還包括曾在娛樂寶上也對阿里放寬一線的保監會，都在清查違法證券業務，如此大陣仗，結果會如何呢？

“結果可能有無數結果”——這一點上，阿里的公關團隊總結得很到位，雖然這是送給劉春寧的。

【麻煩大了】殺豬的玩地產財技終歸是浮雲

盡管在過去的180多天里預計要虧去7億港幣，但對雨潤，這仍然算不上什麽新聞。

只要看看中國CPI就能得到上述結論。至2015年7月，中國消費者物價指數已連續10個月處於“1時代”，其中前半年的累計升幅同比僅有1.3%，而政府部門全年調控目標是3%。請註意，6月份的CPI環比漲了0.2個百分點，還是托豬肉價格反彈所賜。鑒於豬肉價格之於一籃子采集樣本的權重，不少經濟學家曾將CPI戲稱為“消費者豬肉指數”。

所以，當有著每年5565萬頭生豬屠宰產能且連續經年穩居全球頭把交椅的雨潤食品，在7月14日發出九位數的半年財報預警時，確實沒有什麽值得驚訝的地方。

好吧，就算過去三十多年里中國人均年度豬肉消費量已猛增7倍至39公斤，但事實卻是，以三年一個峰谷周期定律，2015年就像之前的2003、2006、2009和2012年一般，是一個消費小年，從上遊的養殖戶到中間無論規模大小的屠宰企業，都是一個緊日子。

其實2014年便已不安生了。全國3786家規模以上屠宰及肉類加工企業中有351家出現虧損，占比接近十分之一，特別是牲畜屠宰企業的虧損面更同比增長了12.3%。按中國肉類協會的官方說法，全行業利潤同比下挫4.5%的狀況是“多年以來少有的”。而轉過年來，即便有春節這個財神爺襄助也依舊無濟於事。名聲和贏利能力一直居雨潤之上的雙匯發展，一季度凈利還同比大幅縮水了14.55%。由此可見，香港上市整十年的雨潤食品在公告中稱“虧損主要原因是中國經濟增長放緩，經濟結構轉型，高端餐飲及肉類消費市場疲弱”，等等等等，倒也不是一味推托。

有人算過一筆賬，以每頭豬屠宰利潤而言，當下還能多賺出近40元，但架不住屠宰總量上滑坡——來自農業部的數據，無論是生豬存欄、能繁母豬存欄、育肥豬存欄，均呈單邊下滑態勢，並直接導致全國規模以上生豬定點屠宰量已至8年來的最低值。當然，由於豬肉零售市場價格近幾個月走強，一斤肋排的價格已達28元，精瘦肉也要18元起，農民飼養欲望有望得到扭轉。

都怪月亮惹的禍？人家雙匯今年第二財季明明就有了明顯反彈不是。上周包括天邦股份、牧原股份在內的A股“豬板塊”也表現得十分活躍。而雨潤的問題這家公司自己就很清楚，只不過個中沒有一條能稱之為新聞，特別是今年3月23日隨著掌門人祝義才被以“協助調查”的名義遭警方監視居住之後，或許連口吐蓮花的底氣都沒有了。

想數年前，光大證券某分析師僅僅因為沒有調高其評級，便在電話中受到該公司董秘呵斥，稱“走著瞧”。這一瞧，果然了得，從2011年至2014年，雨潤食品營業額就從323.15億港元探到了191.58億港元，不見了足足41%。2014年的雨潤食品相較之前兩年確屬贏利，只那紙面上的5694.1萬港元凈利潤卻是在將遼寧、湖南兩家子公司出售換得3.5億港元凈收益上取得的，再加上一以貫之的政府各類補貼，不必拿國際奧數冠軍，兩廂一算任誰都心知肚明了。

一個財務手段而已。對於祝氏，對於雨潤，上述做法並不複雜，作為一個曾經將“負商譽”發揮到淋漓盡致的企業，這種表面文章甚至無須浪費太多腦細胞。

說破天，這原本就是屠宰食品公司偏懷揣一顆地產雄心，盡管一度以財技將泡沫吹至最大，最終卻因外部生態環境及遊戲規則的改變而走向沒落的老套故事。

關於雨潤動輒許以百億投資廉價獲得土地和政府相關貼補的消息已是不勝枚舉，而這些投資除了大批以“在建工程”方式存在之外，唯一的好處就是替祝老板積攢了足夠的銀行質押籌碼。問題是，當三四線城市的土地價格開始逼近其真實價值時，七個杯子兩個蓋的把戲也自然玩到了盡頭。

雨潤好不容易在2014年9月高調殺入杭州住宅市場，以4.18億拿下塊地，結果9個月後還是以4.4億轉讓他人了事。至於宣稱180億投資城市綜合體，先看看選址：徐州、淮安、宿遷，盡在蘇北人均消費力不強地區。

當雨潤終於下定決心不再做囤地的主兒時，偌大的攤子此時早已化身吞金獸，需要不間斷的現金流才能保證心臟不會驟停。即便今年6月祝氏家族果斷出售旗下南京中央商場部分股權換回8個億，那也只是杯水車薪了。

自2012年公司歷史上首現經營現金流赤字，雨潤的財務狀況一直在惡化，公司股價也從每股20港元跌到抹去後面的一個零。現在，連提供審計服務的畢馬威，都以“不作出意見”作為自己的審計結論。確實，如果上市公司自身已明白無誤開始提示無法持續經營的風險，就不必再勞煩外人多說什麽了吧。

事實上，早在情況還沒有徹底變壞之時，已有投資者明言：對於一個毀滅價值的機器，談估值太奢侈了。

2015年上半年，預虧7億港幣。對於雨潤，這並不是新聞。

【麻煩大了】不光明的結局

2015年8月11日，王宗南一案塵埃落定，挪用公款罪和受賄罪雙罪並罰。

12年前，是被坊間戲稱為“上海王”的王宗南最耀眼的時刻。

2003年3月，百聯集團成立，王宗南從眾人中殺出，成為21世紀上海國資系統首輪大整合中商業領域的統帥。這個“首任總經理”當然九九真金十足臺型。亨達利鐘表、茂昌眼鏡店不過是飯後余興的小杯濃咖外加拔絲冰激淩。想當年，老上海灘郭家馬家殺得昏天黑地的先施百貨及永安百貨，還有新新和大新，滬上四大百貨零售巨子現如今俱在他的版圖中。

王1996年開始接手的聯華超市，更是在這座中國經濟之都黃金十年中加快著擴疆辟土的步伐。

噱頭一只哪能夠？又過三個月，趁著SARS風暴歇腳，直屬於友誼股份的聯華超市，背著“聯交所首家連鎖零售業概念上市公司”“首家帶有上海地方企業色彩上市公司”“SARS後首家海外上市公司”一堆野豁豁的頭銜，正式登陸港股。

王董事長，終於有了大班的模樣。此時，距他毅然辭去黃浦區副區長一職投身商海，講來也不過七年辰光。博這一記，讓他將廳級幹部之前那個“副”字抹去。而在國資系統，誰不認為王宗南是個管得牢上海商業零售屋里廂事體的人？

不是沒有嘀嘀咕咕。有些來自沒扳贏手腕的競爭對手陣營，有些則是聽聞些風言風語又不明真相的“群眾”，關於那家成立於2001年、申報註冊地在遠開八只腳的青浦，辦公電話卻能直接通到北四川路1666號14樓（也是聯華超市原辦公地）的上海立鼎投資有限公司。這家乍看由三位聯華超市普通中層各出資1000萬元成立的機構不僅交關神秘，更重要的，它還是上市的聯華超市公司第五大股東，占有2.94%股權。

還有一家上市前一個月才成立的上海聯華興宇置業發展有限公司，還有……

然而，上頭不響，只好一邊胸悶去。

輪到王宗南不響，其實已是2006年8月以後的事了。坐鎮聯華超市整整十年，統管百聯也三年有余，“上海王”終於挪窩。新去處同樣不賴，上海光明集團——中國國資背景食品業第二大實力派機構的董事長、黨委書記。光明牌牛奶，梅林牌罐頭，旗下有這樣超強的聯襠模子，能差哪去？

2006年的上海官場、商場並不太平。社保大案發酵，不僅讓一批在政商兩界頗吃得開的頭面人物落馬，作為王宗南在黃浦區工作時的老上司，時任上海市委書記陳良宇亦在該年9月遭到黨紀和司法的雙重處理——兩年後，陳因受賄罪和濫用職權罪一審判處18年有期徒刑並沒收個人財產30萬元。

有意味的是，深受陳賞識和支持的王宗南，似乎沒有就此受到牽連，倒是正在進行集團重組的大光明集團中名頭最響亮的鐵娘子王佳芬境況不妙。這個同樣由處級官員入替牛奶公司，一心想著讓“全中國一片光明”的乳業當家人，因對常溫奶市場判斷有誤，以致公司營收開始被伊利、蒙牛雙雙超車。就算2006年前九個月奮力紮牢籬笆有了2.6%的成長，但有一種聲音開始搗糨糊，所謂這位鐵娘子無意中有企業是“自己的”錯覺和錯位，管理作風過於強勢。

一筆寫不出兩王，又是同樣的國資和國企改革背景下在黃浦江邊翻騰的紅角兒，王佳芬的出局顯然對曾經萬事親力親為的王宗南，只會是眼前清爽。至於錯位論，傳言中也試圖在聯華超市MBO的他究竟怎麽想？不響就是。

兩年後，王佳芬以57歲組織定義的“正常退休年齡”徹底告別光明集團，轉而投身紀源資本成為投資合夥人，2011年又以自由身正式加盟平安信托成為副董事長，直至2015年。

王宗南時代的光明集團，以並購特別是國際化並購，高調擴大資產規模，起勁得很。至今年9月，針對西班牙最大食品分銷企業、營收高達60億元的米蓋爾公司完成交割，不足十年共完成八宗海外並購，其中對於新西蘭的新萊特、澳洲的瑪納森以及英國的維多麥公司並購，是上海國資系統邁向全球化運營中里子面子都賺到的亮點。

而王宗南本人呢？低調多了。而關於那家立鼎公司和聯華興宇公司，從舉報信到財經媒體報道，則好比江南黃梅天的雨，總是沒完沒了。

更麻煩的是，聯華超市總經理良威、董事長張增勇、財務總監徐苓苓、人事總監道書榮，但凡和立鼎公司有關的昔日老部下紛紛受到調查。都曉得百聯集團水渾，王之後幾任董事長、總經理幾乎都是釘頭碰鐵頭，尿不到一只壺里，而前朝遺老們往往第一批被拋棄。

還有那個赤膊小兄弟，建築施工起家的虞素慷也不省心。原本借出“聯華”名頭就是擦槍走火的事，只為了順應聯華系，或者是百聯系全國擴張之際，在地產領域體外運作來個上種紅菱下種藕，山陰不管會稽不收之余多撿幾粒米。誰曾想這位小虞老板吃相太難看，2012年前後，將一屁股爛賬的多個商業地產項目過檔並不知情的李衛星，結果整出了偌大的“四兄集團”集資詐騙案，驚動上海經偵總隊介入追查。

細觀王宗南公之於眾的照片不難發現，2006年前，王老板的唇角線幾成一條水平線，偶爾還微微上翹，一張國字臉端的是氣宇軒昂，威嚴中透出些許傲嬌和喜悅。之後特別是2010年後，下傾3到5度，那已是苦相一副。

不是做給別人看，相由心生。2013年11月28日，58歲的王宗南以身體理由辭去光明集團所有職務並退休。2014年7月28日，59歲的王宗南被上海檢方正式立案調查。又過了一年，2015年8月11日，王宗南因犯挪用公款罪和受賄罪雙罪並罰共判處有期徒刑18年，剝奪政治權利5年，並處沒收財產100萬元，挪用公款違法所得120萬元，受賄款261萬元以及由此產生收益的833萬元予以追繳。

一切已全由不得自己的王宗南，事實上還是開了口，否則，法院方面公開的案卷部分信息中，斷不會出現12年前其向複星集團董事長郭廣昌要求購買後者下屬公司開發別墅，而每平米價格僅有3000元。即便考慮那一年特殊的狀況，這個價格也明顯低於合理價位。

否認利益輸送是複星方面必然的反應，但是，在如此敏感時刻，之於如此敏感的王宗南，檢方近乎“選擇性披露”的舉動仍引起廣泛關註。

先不必擔心郭生，那應該是下一個故事。倒是王宗南的命運，響與不響終歸畫上了句號。盡管此時的上海掀起了國企國資改革第二輪高潮，民營永輝超市以逾20%股權在聯華超市的公司治理構架中已舉足輕重。

2013年，王宗南迫退之年，金宇澄的小說《繁花》正式出版。事事無常，繁花落盡，在小說的結尾，阿寶和滬生，兩個目送幼時玩伴撒手人寰卻不響的上海男人悶頭走路，突然聽見從一家超市傳出黃安的歌聲：“花花世界鴛鴦蝴蝶，在人間已是顛，何苦要上青天，不如溫柔同眠”。

複星集團聲明：

針對今天有關王宗南案件一審判決引發的一些報道，複星集團聲明如下：

 1. 複星堅決擁護黨和國家的正風反腐工作。

 2. 複星集團從未在與友誼集團的合作中謀取過任何不當利益，也不存在王宗南給複星的利益輸送。  

3. 王宗南買房的銷售行為發生在2003年。我們認為，銷售房價在當時市場極端低迷的環境下處於開發商市場折扣區間。  

複星集團 2015年8月11日

【麻煩大了】“交易所大王” 倒地

不見了標誌性的金絲鑲邊眼鏡，考究的湖藍色襯衣也早在此前突如其來的撕扯中走形，崩開的胸扣直接亮出貼身圓領汗衫，上面的汙漬新鮮而奪目。不遠處，一只脫落的皮鞋。

51歲的單九良大概不曾料到，自己被憤怒的投資者摁倒在上海金貿大廈濕漉漉大理石地面的照片，會以如此迅捷的速度出現在網絡上。

這位昆明泛亞有色金屬交易所董事長在2015年8月22日之前一直保持低調且行蹤飄忽。四個月前，由於泛亞旗下理財產品“日金寶”出現無法提現狀況，涉及27個省份近22萬投資者一直在焦慮地關註著這位創辦人的一舉一動。盡管其間有過當地官方介入，以及有人接盤的傳言，甚至部分投資者還得到了少量“出金”返還，但陰霾從未散去。而這種端坐針氈的感覺，在7月12日泛亞單方面開出針對投資者的三條出路選擇後，變得愈發敏感和強烈。

遲遲未能得到明確保證，又不能選擇自由離場，再加上“可能血本無歸”的恐懼，令部分投資者決意攤牌。8月22日，當成批投資者們將單九良以“扭送”方式強行交予上海浦東警方時，雙方對立情緒如同雙倍泡騰片扔進了水杯，再難收拾。

這原本就是黑色一周。全球股市大跌讓沃倫·巴菲特損失了36億美元，中國最富有的26人蒸發了188億美元。不過，對於富豪們這可能只是身家簿上的數字遊戲，泛亞交易平臺上聚焦的430億人民幣的主人們，顯然未到達泰山崩於前而色不變的境界。

“不理性，而且也不符合扭送條件”，這是相關公檢法人士的表態。倒是來自泛亞的反饋這一次很及時：“單九良董事長已恢複正常工作”，但是接下來，泛亞稱這是一次“暴力惡性事件”，並將參與圍堵的維權人士稱為“部分暴徒”，且表示“對涉嫌違法的肇事者追究法律責任”。

從皆大歡喜到劍拔弩張，成立不過四年半的泛亞有色金屬交易所如何走到這一步？這之間，無論是政府，單九良，抑或一度樂此不疲的投資者，究竟分別扮演了什麽角色？導致火藥桶引爆的“日金寶”真的是個“龐氏騙局”嗎？泛亞風暴最終又會以何種方式平息？

泛亞有色金屬交易所在2011年4月21日的出場亮相稱得上是金光四射，多位知名人士到場，連敲響上市第一鑼的都是當地官方要員。

單九良此時已儼然一位“交易所大王”，統一的“泛亞”冠名，除了有色金屬外，包括產權交易所、能源交易所、珠寶玉石交易所、橡膠交易所、房產交易所、股權交易所、林權交易所、涉訴資產交易所、農村產權交易所、特許經營交易所、金融資產交易所，單九良幾乎一力拿下。將如此之多要素市場特別是之於雲南區域經濟核心戰略地位的有色金屬，皆交付民營資本面目的單氏，很不同尋常。

更有意味的是曾見諸媒體的一些表述。比如，“在市紀委的推動下，在石林縣委、縣政府的大力支持下，泛亞石林分公司已揭牌成立，石林縣所有公共資源交易將統一納入該平臺”，又比如，“推動市公安系統在泛亞聯交所處置相關資產，如市公安局交警支隊報廢交通設施轉讓項目”。

2011年時的單氏仍鮮為人知，但卻能在極短時間內獲取如此具有壟斷性的業務，確屬不同凡響。

其實，這家高舉為中國奪取有色金屬特別是稀有金屬全球定價權大旗的交易所，在成立不到半年時，已因賣家找不到交割商被迫繳納高額補償金而受到質疑，盡管這時泛亞的交易品種遠未到後期所稱的14種。首批投資者們發現，由於交易規則不對等以及現貨生產企業缺席，雖然不少交易品種的價格開始顯現明顯虛高跡象，但若想通過做空獲利，幾乎不可能。

有分析人士指出，這涉及泛亞的定位。據單九良稱，該交易所是為中國有色金屬產業鏈上下遊企業圍繞供應鏈提供全套解決方案，同時又為廣大個人投資者開辟投資稀有金屬的投資機會。但分析指出，幾乎一出娘胎，該交易所便是一個“四不像”。作為期交所，且不論其掛牌交易品種價格長期虛高，更重要的是在缺乏對手盤的情況下，很長時間內泛亞更像是在自說自練玩自己的遊戲，哪怕它一直堅持在某些稀有金屬上其用於交割的庫存能供應全球使用三至四年。

同時，對於需要較高專業知識同時又具備較高風險性的期貨交易平臺，卻對普通投資者開出“進出無門檻、進出全自由，保底年化收益13.68%”這樣貌似全無風險的條件，並通過至少12家銀行以理財產品面目直接出售，無疑是不合適的，也與“創新”毫無幹系，甚至還會將第三方信托的那些銀行合作夥伴拖入萬劫不複的境地。

監管當局沒有察覺風險嗎？2012年全國針對各地交易所亂象有一輪大力度的整頓，並再三強調“誰家孩子誰家抱”，結果泛亞過關。2014年11月，雲南省府再次召開清理整頓省內交易所會議，會上，中國證監會下屬雲南證監局局長已發出“泛亞風險巨大”警告，該表態一度被發表在證監局的官網上，隨後“立刻被撤換”。數十天後，泛亞宣布停止收購有色金屬的信息，5個月後，日金寶無法贖回。而隨著“T+5”交易規則出臺，平臺流動性急速萎縮，泛亞危機開始惡化。

對於經濟並不發達的雲南省，利用其在稀有金屬上得天獨厚的優勢，謀取要素平臺並取得重大發言權，這無可厚非。不過，隨著泛亞將這一雄心狀態演變為自身在資本平臺一連串財技之後，性質似乎已出現變化。更麻煩的是，無論出於何種考量，現在既不能完全撒手不管，又無法全力趟出這一渾水。

而對於22萬投資者，無論是鍺、銦還是鉍，無論這些金屬或銀白略帶淡藍或銀白略呈粉紅，事實上，大多數人很可能從未見識其真正面目。至於對“2025規劃”的重大意義或在半導體、核工業上舉足輕重的作用，多半亦是人雲亦雲。無風險高回報才是他們唯一的信賴。誰又會記得“越是無所顧忌，越能讓人相信；越是明目張膽，越不會露出馬腳”的前人教誨？

對於單九良，過去五年內的風生水起足以證明此公魄力非凡。單氏自然不會甘心這片江山煙消雲散，他還在盡力想將泛亞的業務保全平移。問題是，還有時間嗎？

8月22日的這一幕只是一個鋪墊。

專家看法》北大台灣教授：新生最好認清四件事讀陸校當歐美名校跳板？誤會大了

【麻煩大了】解救嘉能可先生

無論智利某大型銅礦的普通小工，還是衣冠楚楚的巴黎銀行家，再或者，身處中國上海普陀區中山北路2550號物貿大廈的淘金者，2015年9月28日這一天，都關心著同一件事。

58歲的猶太人伊凡·格拉森伯格執掌的嘉能可公司（Glencore），9月28日遭遇“黑色星期一”。自2011年5月下旬倫敦和香港兩地同時掛牌上市，有著大宗商品貿易之王盛名的嘉能可股票，在該日經歷罕見且暴戾下挫。倫敦方面，29.42%的跌幅創造了最低68.62便士每股股價，較峰值期削去87%；而擁有52.14%流通股量的港股自然難兄難弟，同樣接近30%的下行，每股股價一度至8.4港元。要知道四年前以2.92倍的超額認購，其招股價可是66.53港元。從主禱文廣場到中環，陰霾籠罩，讓人喘不過氣。

毫無疑問，伊凡先生的公司遇到了大麻煩。現在當然不是2011年，那時的嘉能可全年總收益1861.5億美元，息稅前利潤（EBIT）53.98億美元，全年凈利則高達40.5億美元。可想而知，當其決定釋放133億股普通股時是多麽的受人愛戴。公司股價在2014年7月攀上760億美元的市值珠峰。然後，便是枯榮代謝的自然界規律。特別是報出公司今年上半年凈虧損6.76億美元之後，610億美元市值蒸發，單月130億美元的市值消弭好似剝光豬。

但所有這一切，都不會像9月28日的市場表現，給全球資本界、實業界，從第一世界到第三世界但凡與金屬打交道乃至視為財政生命線的政界，如此大的震撼和恐慌。

“現在是嘉能可時間！”“雷曼再見！”“末日來臨！”膝跳反應式評論蝗蟲般鋪天蓋地。幾乎與此同時發生的德意誌銀行累虧63億美元事件，反倒沒有如此待遇。

作為這個星球上最大的電煤貿易商以及最大的鋅鉛生產商、最大的鉻鐵生產商、第三大銅開采商和第四大鎳系金屬開采商，嘉能可通過金融杠桿撬動大宗商品貿易，又以後者控制壟斷一系列自然資源開采的做派，曾遭遇過無數非議。特別是其從鼻祖馬克·里奇那里傳承下來的所謂神秘的“戰鬥貿易”模式，和脫離實質市場供需要求對商品價格的非凡幹預能力，既能被封神為大宗商品領域的滾柱軸承：具備自潤滑、消除摩擦的能量還能攜帶動力；同時也可被譏諷為“披著仁慈面孔巨大的吸血烏賊”，嘉能可在它的地盤上一直以又一個高盛自居，不管是管理層的猶太背景、行事作風以及獲取暴利的能力。

問題在於，歷經一系列並購完成垂直領域的縱向布局後，這家超級巨頭已不止是雄心、激情、規則破壞者和再建者這些抽象名詞可以概括，沒有雷曼，還有大摩、高盛、美林在，而一旦沒有了嘉能可，就算托克集團、摩科瑞這些或脫胎或仿效其業務架構的巨頭還在人間，但對於大宗商品行業包括正在面對全球經濟僵屍化威脅的這個世界，都是難以承受的。不考慮市值規模，嘉能可與2001年破產的安然公司一樣，還存有大量“為交易而交易”的單方面自肥行為。

但只要嘉能可不出現安然那樣大規模假賬，那麽它因風險偏好過度犯下的錯誤至少比大眾公司要“政治正確”。

並非沒有禿鷲窺伺。能源、金屬再到農產品，嘉能可每塊業務均曾肥得流油，否則在2003年至2013年的黃金時期，中國成長為世界工廠對各類大宗商品欲壑難填之際，它與其他交易商怎能凈賺到2500億美元，超過大摩、高盛和JP摩根的總和？不過，此時此刻，擁有足夠現金流過冬方是上上之策，而中國紅利的銳減也勢必使得潛在的謀位者再三思量。

實質消費使用量的減少當然是筆明賬，不能總躺在過去三十多年中國銅消耗占全球權重從4%上升至40%的春秋好夢中不願醒來吧。最關鍵的，行內人士都明白，堆砌在中國各大自貿區、保稅區倉庫內的銅、鐵、鋅、鋁，過往多是掮客大賺資產境內外價差瘋狂套利的覲見禮，也是海外熱錢擇機流向中國大陸投資房地產最趁手的馬甲。

現在？離岸和在岸的人民幣貸款價格漸趨持平已至無利可套，而人民幣結束單邊升值路徑後以其計價的各類實物資產尤其是地產，其實蘊含著大概率貶值空間。更別忘了，在遭遇連串假倉庫騙貸事件後，中國的金融機構也打起十二分精神，被有色金屬無限拉長的質押物清單的末端，早早畫上了句號。

好吧，既然不能殺死比爾，那麽一個貌似更健康的活著的嘉能可應該對它的同夥、敵人以至這個世界更有利。解救嘉能可，就此成為共識。

自救者方能人救之。9月28日之前，伊凡·格拉森伯格，這個持有嘉能可8.4%以上股權的CEO，這個從交易員一路成長為公司統帥的嘉能可先生，已然做出若幹決策。關鍵是削減公司的主力金屬庫存；降低包括150處銅礦在內最有價值的生產資料的產量；試探性的，也是決定性的，以一個合適的價格拋出非核心資產以降低負債。只要三大評級機構不落井下石調低信用債評級，按中國人的話，還能“徐圖之”。

後續的反應是戲劇性的。9月29日，以嘉能可港股當天反彈20%發軔，帶動倫敦股票也迅速大幅上漲。Dead Cat Bounce——超跌之後的死貓跳，這是市場人士的直覺回饋，不過嘉能可卻並沒有就此停止收複失地的腳步。在經過一周時間拉出72%陽線之後，港股方面，當又一個星期一到來時，單日再度單邊上揚19%，成交量達到過去3個月平均日成交量的30倍。比翼自然要齊飛，倫敦嘉能可一舉站上列斯托克歐洲600指數漲幅榜冠軍，至10月9日盤中，11%漲幅換來約1.3395鎊每股股價已基本到達高盛給出的“正常價位”。

盡管嘉能可的評級堪堪守住較“垃圾級”才高出兩級的BBB，盡管多家對沖基金仍堅持空頭策略不變，盡管其信用違約掉期（CDS）還是四年內最高，甚至至2020年的嘉能可企業債的息率還在上浮，但至少所謂重則破產保護輕則私有化的警報，算是解除。

命不該絕！伊凡·格拉森伯格關鍵時刻的鐵腕手段起到了作用。停止發放2015股息是面子工程；從智利到南非，從銅礦到鉑金礦，裁員、減產乃至關張也不出人意料；236億美元庫存中的主力——銅、鋅、鉛大筆出貨，300億美元負債至2016年末確保減低1/3水位才是根本。3年前61億美金購得的谷物集團Viterra，相信對中糧集團、阿拉伯主權基金、三井產業集團或新加坡淡馬錫仍魅力不減，之於嘉能可這是丟車保帥，對後者則著實有著戰略意義。

有時，在最壞的時間出現最壞的狀況，反倒是樁好事。一方面以嘉能可領袖帶動大規模主動且持續削減金屬產量的行動，不僅令供給收縮預期大為加強，也使大宗商品不穩定因素為之緩解。同時，大部分金屬價格已跌至成本線附近，進一步探底空間非常有限。此外，隨著全球經濟不明朗態勢加劇，包括降息降準在內中國寬松加碼的預期再度強化，而美聯儲十月內加息反而成了小概率事件。

貨幣政策也成了救命稻草？或許伊凡·格拉森伯格還是應該對中國持一顆感恩之心，雖說嘉能可異乎尋常的崛起以及近一年來近乎崩塌的表現，都難以擺脫“中國因素”的賜予，但當年選擇香港作為第二上市地，現在看來還是一個相當正確的選擇。

不僅因為與中石油、中石化、中鋁、五礦、金川以至民營背景的萬向集團、紫金礦業有著錯綜複雜的業務關系，也不只是聘用了前和黃大班、李嘉誠多年重臣馬世民主管大中華區業務，重要的是香港的聯系匯率制度恰好在美元和人民幣之間構成一個難得的相互對沖平臺。8月11日人民幣的閃電貶值給全球一記猛烈下勾拳，因避險需求湧入香港的資金倍級放大，到10月5日，香港銀行體系結余增至了3618.28億港元，刷新2008年以來最高紀錄。趨利推動下，過江龍們不斷尋找股市中可能被低估的標的。

哇，嘉能可在此！

錯進錯出，嘉能可贏得了喘息時機。位於公司總部不遠——瑞士楚格那座1574年建成後哥特風格的鐘樓也終於不用敲響喪鐘。

但，無論是嘉能可，還是淡水河谷、力拓和必和必拓，抑或英美資源和來寶集團，都必須面對這樣一個現實：曾經做夢也會笑的日子結束了。就如同1961年諾貝爾文學獎得主伊沃·安德里奇的名言：沒有任何人的蠟燭可以一直亮到黎明。

【麻煩大了】當小潘家不賣房了

八年前，SOHO中國上市首日，潘石屹曾拿自己頭發打趣，聲稱不希望因上市後責任變大進一步減少。這類美式幽默很得人心。

有意入股者對SOHO中國悉數出售北京黃金地段的物業表示不解，而潘的回答是“從公司股本金回報看，物業銷售比物業出租高得多，資金使用率也更高”。一個商業地產領域的“萬保招金”類公司，這樣的標簽，不俗。

事實證明，潘石屹的頭發在SOHO中國上市八年後仍然不可逆轉地減少了，言辭鑿鑿對股東負責任的商業模式選擇早在2013年也發生根本性轉變——在連續四年不參與新項目投資後，SOHO中國果真變成一家地道的收租型地產公司。

對於見慣仙股遭借殼、主業面目全非的港股投資者，這一切當真“濕濕碎”。但如果“大象基因”因變異孵化出的是只毛色駁雜的兔子，那麽一切另當別論，特別是2015年8月20日，SOHO中國中報亮相之後。

最難看的財報，截至目前沒有之一，以至於中午發出業績，下午開盤即暴跌，最終收於3.94港元，下探幅度達到12.25%，市值為205億港元。是底部嗎？難說！至9月末，SOHO中國股價已開始在3港元一線苦苦掙紮，市值則進一步縮水至159億港元水平。關於公司會否私有化的揣測調門又高了不少。

無論潘石屹如何強調2015年是SOHO中國業績中不包含銷售貢獻的第一年，但這份半年報的慘淡還是超出了很多人意料。3.93億元人民幣的營業收入、4.39億元人民幣的租金收入，以及1.35億元人民幣的公司凈利潤和7200萬元人民幣的權益股東核心利潤表現，即便再怎麽強化租金收入同比上升168%，或者公司毛利率同比上揚50%至75%，都不能掩蓋一個事實：這已不是那個充滿進攻性且擁有獨特競爭力的SOHO中國了。

既然轉型已經進行了三年，當然沒必要拿2010年年營收逾200億元的SOHO中國來作比照。那麽就和2013年相比，在45%毛利率水平下，SOHO中國當年同期的純利還高達6.13億元，5倍於現在；公司現金賬上趴著超過150億元人民幣，凈負債率為20%。而今25%的凈負債率對應的只有97億人民幣的現金流——在高峰期，這個數字可是222億元人民幣。

再來與2014年比一比：每股現金流，去年同期是0.06元，現在是-0.26元；每股盈利去年同期是0.64元，全年是0.97元，而今年上半年只剩0.03元。市銷率方面，去年上半年是1.47，全年是3.73，現在是11.87。可惜，這個數字愈低公司股票才愈有投資價值。

有人說，不妨將現在的SOHO中國看作一家純收租型地產公司，不是有言“平生不識收租股，縱稱巴粉也枉然”嗎？只要堅信巴菲特“現金是一種看漲期權”理論，特別是在大市激烈波動，宏觀經濟層面晦澀不清之際，那麽此類現金流充沛的企業倒是蠻不錯的防禦性投資，何況上市八年的SOHO中國雖說股價跌到了腳踵，可PB值（市凈率）也相應從2.35跳水至0.3左右，不正是撿漏抄底時機？

且慢高興。其實無論對標港埠幾家著名收租型地產公司，還是研判SOHO中國未來真正的現金流保有狀況，只會得出一個結論：不樂觀。

陳啟宗家族的恒隆地產和有著銅鑼灣地王美譽的希慎興業，是SOHO中國的兩個不錯的對標，它們在內地和香港都有收租型項目。以營業收入計，三家同期分別為23.37億、14億和3.93億元元人民幣，租金收入則分別是15.99億、9.56億元和4.39億元人民幣，個中相差倍數一目了然。同時請註意，無論恒隆還是希慎在出租率方面都大幅領先SOHO中國。可即便如此，今年6月之後，鑒於恒隆位於上海的兩棟商業大樓租金收入下降7%以及內地遊客減少入港消費直接拖累銅鑼灣單位租金開始下調，這兩家市值為SOHO中國數倍的老牌企業股價同樣呈現不穩趨勢。要知道，恒隆地產曾在10年間創造過515%的股票回報率，老夫子風韻不存，小兒郎更加難辦。

至於現金流方面，9月23日SOHO中國通過出售外灘項目股權予複星集團一次性入賬48.85億人民幣，一方面解決了長達四年的法務糾紛，另一方面也使賬面上增色不少。然而，這不過是其連續從上海出售項目回籠100億資金的一環。

麻煩的是，SOHO中國至2018年的剩余項目仍像一臺偌大的吞鈔機器，若想達到三年總共180萬平米的可租賃物業規劃，眼下的現金存底恐要左支右絀，這也就是SOHO中國在中報中將一年兩次派息政策改為一年一次的根本原因。

若想轉型勢必付出代價，除非外部環境也能鼓點到位。很可惜，偏偏潘石屹和張欣遭遇的可能是數十年來最揪心和動蕩的時間點。9月23日，花旗銀行直言不諱發布報告，稱長時間主宰市場的“央行效應”已告破，由全球信用過度擴張推動的資產價格已至頂峰並以絕大概率下滑。幾乎就在同時，安信證券首席經濟學家高善文也對外表示，在為時一年半的加息周期內，只有美元實物資產的預期回報率才有機會上揚。對於在京滬以人民幣計價持有29棟物業的SOHO中國，此可謂是雙重的“火烹油煎”。

可還記得德意誌銀行分析師安德魯·勞倫斯16年前的“摩天大樓魔咒”，請看：4月末600米樓高深圳平安國際金融中心封頂；6月份，628米的上海中心開始大規模招租；至9月中旬，樓高600米的天津高銀天下開始封頂。珠三角、長三角、環渤海，一個都沒落下。僅上海中心新增的21萬平米可租辦公面積和5萬平米商業出租面積，大概就會令潘石屹和張欣大為撓頭。至2018年租金收入30億元人民幣？這將是一個艱巨的任務。

【麻煩大了】股市捉妖記

都說清明斷雪谷雨斷霜，但很多人都沒有料到，發軔於2015年4月24日——乙未羊年谷雨後第一個星期五的“證監法網行動”，會在整整180天後霜降來臨的前一天，才真正迎來高潮。

但這張來自中國證監會以“操縱市場”名義開出的20億元人民幣歷史單次最高罰單，卻在其他兩起事件的映襯下，顯得平淡無奇了。

2015年10月23日，又一個“黑色星期五”行將結束之時，人們更多討論的是深圳陽明山莊倚風閣上離奇縊亡的國信證券總經理陳鴻橋。還有，據說與做空中國股市關系密切的中信金石總經理祁曙光也被帶走調查。

太多的突發事件讓人目不暇接，反倒是針對前期所謂“妖股”綴著九個零的處罰決定，被有意無意忽略了。

其實，迄今25年歷史的中國資本市場上，從不缺少那些演繹跌宕起伏妖氣沖天行情的股票。僅以2015年為例，一季度的大智慧、沙鋼股份、如意集團、華鵬飛、聯絡互動；二季度的暴風科技、龍生股份、大華農、江蘇三友、萊茵置業；剛剛過去三季度的協鑫集成、萬孚生物、天成自控、金利科技、齊星鐵塔。互聯網概念也好，並購重組或高送轉概念也罷，最不濟還有一個永遠“政治正確”的國企改革金牌令箭，哪一個不是動輒百天內大漲200%以上的紮手角色？

為了體現監管部門的威儀，過去半年內中國證監會平均每三天立案兩起，已成功將其中22起集中轉送司法機關，並對93名涉案人員采取了近年來令人聞之色變的“邊控”手段，但那又如何？被逮到的終歸是運氣不濟的倒黴蛋兒。有浸潤股市多年的資深人士曾以《西遊記》打趣：大聖隨師父西行，一路棒打小妖無數，可稍凡有些能耐的這大王那公主，末了變回原形總還能回到天庭總部基地報到。

這大概便是20億罰單——盡管單這一筆已占到整個“證監法網行動”35.2億人民幣罰沒總額的57%，多少受到市場輕慢的原因。

在這筆罰單上，首當其沖，自然是遭點名的特力A在7月9日之後百天內“特別有力”的表現；其次就是對相關處罰當事者的語焉不詳；還包括特力A這家上市22年老牌公司的背後股東——深圳特發集團歷次相關決策與上市子公司股價走勢之間的奇特互動。原以為是秋末的悶雷，不曾想卻成了冬日到來之前無聲處的驚雷。

關於特力A瘋狂的股價變動雖被一次又一次擺上臺面，但仍有必要重複：從7月9日最低時的9.88元每股開始，先是26個交易日飆升426.21%至51.99元，而同期上證綜指僅錄得17.26%修補性漲幅。而後自8月14日至9月8日，該股銳挫64.4%至18.51元。最後是9月14日開始的一柱擎天，直到最高10月23日盤中時的87.1元，市盈率達到瞠目的1696倍，880%的最高股價成長。論到9月的上漲幅度，特力A還略遜於上漲213%的潛能恒信，但縱觀2015年，截至目前也僅一度29個連續漲停摸高至327.01元每股的暴風科技，方堪與之相比。

是怎樣的業績身手才能匹配如此瘋狂的股價上漲？難道一個前三季歸屬上市公司股東凈利同比預增333%或357%至1800萬或1900萬元，就值得投資者獻上膝蓋山呼萬歲？

暫且不表。

再來看看中國證監會的處罰細目吧，這個連柯南小哥系列中沈睡的毛利小五郎大約也能咂摸出異樣了。事關合謀操縱特力A與得利斯，罰沒13億元固然明晃晃，其中吳某樂沒收違法所得173544302.74元，罰款520632908.22元；沒收深圳某基金管理公司違法所得147415733.94元，罰款442247201.82元。根據相關法律針對操縱市場罪罰沒1-5倍的規定，小數點準確到角分，很好很好！

且慢。吳某樂是誰？深圳某基金管理公司又是何方神聖？一邊是錙銖必較，一邊是幻影遊動，反差太大了吧。

不妨翻一下歷史先。無須回放太久，分別是9月11日和9月18日，當然又是兩個星期五。9月11日，中國證監會的罰單總額是2.4億元，涉及華泰、海通、方正、廣發四家大牌券商及名聲在外的浙商期貨，理由是未能按規定審查、了解客戶真實身份等。有意思的是，這份罰單中，從公司到具體當事人一個個白紙黑字。

僅一周之後，罰單又來了，這回寫著8.77億元，青島東海恒信、金建勇、張春定、袁海林、葉飛，不管你是赫赫有名的私募首席基金經理，還是機構的法定代表人，也少不得那些被其選中的股票，操縱市場——具體公司、目標對象、當事人，一個都未落。

10月23日，天價罰單再度如期而至。可這次卻變成了某、某，活脫像中學語文先生布置的作文題目：某某某，我想對你說。

特別是更有明確跡象顯示，此次操縱者的手法並不新鮮，深交所的大數據監控之下，長達百天其一舉一動根本無法遁形，甚至進出市場的時間可以拿捏到秒。

是有恃無恐，還是有所顧忌？某某背後的玄機最終引發了一次大規模的猜謎活動。從在前海成立不久的博納基金到隱在其後的湘財資本，一直到資歷甚老的特力A第二大流通股東南方基金，一一點名又一一否認。只便宜了那想必此時已肉痛到樂不起來的吳某樂，只因是一個從未聞達於市場的私募，反倒沒人理會。

惡意做多！一個新名詞閃亮登場。雖然和之前的“惡意做空”一樣莫名和錯愕，但有一個問題同樣無法回避：目標公司是否知情？上市公司是否在若有若無間予以某種配合？尤其是當10月23日晚間特力A宣布其一位副總經理“因個人原因”辭職時，這類“聯想”愈加發酵。

有幾個事實必須註意。特力A是在國務院印發《關於深化國有企業改革的指導意見》及深圳地方政府於9月出臺相關推動意見的大背景下，以國企改革袖珍股的頭銜一鳴驚人的。而今年3月該公司完成6.47億元定向募資，表明將從主營汽車維修向珠寶產業綜合服務商轉型，並考慮在珠寶業電子商務上有所布局，更是為自己套上了互聯網+的光環。

果真如此？很抱歉！雖然其投資水貝地區的珠寶交易大樓確有推進，但是從該公司在股價暴漲之際多次頒布的公告可以判斷，過去半年以至未來若幹月，所謂互聯網+仍是海市蜃樓。至於股權方面，原持有超過六成的大股東特發集團讓度的逾10%股權，歸屬者依然是國資背景的產業基金，與“混改”井水不犯河水。

還有一個有趣的現象，隨著特力A主業多次變動，及其數次與外部機構投資者商談轉讓公司的殼——既有民營的茂業系，也有央企大旗下的中信系，從1999年到2005年，至2007年，到2010年後，從被ST到摘帽，特力A每每出現股價大幅異動。

瑯琊老妖榜上，此君排名久矣。