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中國平安逆勢增長17.7%

投資難是在行業預期內的，而近日三家上市保險公司的業績預減公告則影射出投資直接影響了保險行業凈利潤。投資收益大幅下滑，保險公司壓力增加或將成為保險行業下半年的大環境。

近日，新華保險、中國人壽、中國太保相繼發布業績預減公告，2016 年上半年，三家保險公司凈利潤同比分別下滑50%、65%-70%、46%。

三家公司披露的凈利潤下滑的原因為2016 半年度投資收益同比大幅下降和傳統險準備金折現率假設變動的影響。2016年的大背景是，資本市場尤其是股票市場波動較大，下跌幅度較大，導致保險公司投資收益率出現下滑，對2016 年上半年保險公司的凈利潤同比增速造成了很大影響。

8月17日，保險行業首份中報出爐。2016年上半年，中國平安整體業績逆勢保持穩健增長，實現歸屬於母公司股東的凈利潤407.76億元，同比增長17.7%;歸屬於母公司股東權益為3,639.48億元，較年初增長8.9%;公司總資產約5.22萬億元，較年初增長9.5%。其中，2016年上半年壽險新業務價值同比強勁增長42.7%，整體內含價值大幅提升，代理人隊伍超過百萬，產能穩步提升。

另外值得關註的是，截至2016年6月底，互聯網用戶總量約2.98億，較年初增長23%;從互聯網用戶轉化的金融新客戶人數達637萬，占上半年新增客戶總量的35.9%。

根據保監會披露數據，2016年上半年，整個保險行業預計利潤總額為1055.86 億元，同比下降 54.05%。其中，產險公司預計利潤總額336.57 億元，同比下降43.49%;壽險公司預計利潤總額541.84 億元，同比下降65.60%。

上市銀行不良率再現逆勢下降樣本

寧波銀行(002142.sz)8月28日披露2016年中報顯示，該行半年末不良貸款總額25.75億元，不良率0.91%，較年初下降0.01個百分點。

雖然行業整體仍未走出不良貸款暴露周期，大多數銀行即使加大了核銷力度，仍難掩不良率上升勢頭，但從已披露中報業績的銀行情況來看，行業走勢開始出現分化。繼光大、中信之後，寧波銀行也加入了不良率“逆勢下降”的銀行之列。

不良率逆勢下行

據寧波銀行半年報，該行撥貸比和撥備覆蓋率均有所上升：撥貸比3.13%，比年初提高了0.28個百分點;撥備覆蓋率343.75%，比年初提高了35.08個百分點。

業內人士知道一個“藏不良”的秘密，即把本該跌入“後三類”的貸款暫時隱藏到“關註類”里，采取“能拖則拖”的方式以使賬面“不良率”看起來較低，也正是因此，“逾期率”被看做是一個更經得起推敲的指標。那麽，寧波銀行有沒有這樣做呢?

從該行中報數據來看，其半年末關註類貸款占比1.66%，比年初下降了0.11個百分點。從逾期率來看，寧波銀行半年末逾期貸款30.23億元，比年初減少14.06億元，逾期貸款占比1.07%，較年初下降0.66個百分點。

不過，寧波銀行下降的不良率也得益於其上半年加速了核銷進程。報告期內，該行不良貸款核銷12.67億元。但其報告期末貸款損失準備金余額仍達88.53億元。

對於風控，寧波銀行方面在接受《第一財經日報》采訪時稱，該行堅持的理念是“控制風險就是減少成本”。具體措施包括落地授信名單制、集中回訪、4+N預警、制度圖譜等。該行還表示，經過近5年的推進，該行的新巴塞爾協議建設已基本完成信用風險內評體系建設、操作風險三大工具落地、市場風險管理體系和資本計量系統升級。

除了寧波銀行實現了不良率不升反降以外，光大銀行(601818.sh)半年末的不良率比上年末下降0.11個百分點至1.50%;中信銀行(601998.sh)不良率比上年末下降0.03個百分點至1.40%。

與之同向的一個地方樣本是，上海銀行業已經實現了不良貸款余額和不良率的雙降。截至6月底，上海銀行業轄內不良貸款余額444億元，比年初減少36億元;不良率0.79%，比年初下降0.12個百分點。

上海銀監局局長廖岷表示：“上海銀行業的情況可能只是一個地區性案例，但它也可能是整個中國銀行業乃至中國經濟的一個樣本。”

一些銀行在風控操作中也感受到了積極信號。浦發銀行風險政策部總經理陸糧在本月的半年業績發布會上表示，從該行情況來看，最先暴露風險的沿海東部地區已有所企穩。

不過，雖有個別銀行或個別地區出現了資產質量企穩跡象，但多名業內仍指出，整體情況而言仍然嚴峻，不良貸款還在持續暴露周期之內。

寧波銀行凈利增16.53%

另據寧波銀行半年報，該行上半年實現凈利潤41.39億元，同比增長16.53%;實現營業收入120.46 億元，同比增長33.73%。

在營業收入中，手續費及傭金凈收入為31.28億元，同比增長79.47%，占比25.97%，同比上升5.53個百分點。

截至6月末，該行資產總額為8336.93億元，比年初增長16.36%;各項存款4824.74億元，比年初增長35.65%;各項貸款2824.84億元，比年初增長10.48%。

從資本充足情況來看，截至6月末，寧波銀行資本充足率12.50%，一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為9.63%和8.68%，年化加權平均凈資產收益率19.61%。

殼牌、康菲等紛紛退出中國頁巖氣領域 BP逆勢再次牽手中石油開發頁巖氣

家電大盤低位 廚衛逆勢上漲

2016年整個家電市場並不好過，家電大盤繼續低位運行，其中白電基本沒有增長，而傳統大家電中的黑電下降了10%。相較而言，廚衛和生活電器則一枝獨秀，增長勢頭不減，整個市場規模突破1000億，增長率維持在13.9%。

智能化進入深水區

“未來萬和會加速智能化發展，把整個水系統遷入進去，實現自動註水和預約註水，以及淋浴設備應用的無線控制智能化等。”萬和電氣總裁盧宇聰強調。在萬和新近發布的四款廚衛產品中，高端化、智能化概念鮮明。

伴隨第一輪廚衛產品的普及，原有產品的功能升級和技術改造，成為更具吸引力的賣點。“從目前的監測數據顯示，今年上半年，廚衛行業呈現高端化與智能化趨勢。消費者更願意多花費一些去嘗試和體驗高端化、智能化。”中怡康廚衛電器事業部總經理施婷告訴記者。

根據萬和財報顯示，上半年公司實現營收23.79億元，較去年同期增長12.07%;凈利潤2.3億元，同比增加14.65%。對此，盧宇聰表示業績增長的動力主要來源於燃氣熱水器尤其是高端產品的銷售拉動，智能和高端產品也是萬和未來重點發力的方向。

但廚衛的高端化升級，不僅是功效性能的提升，還包括消費者對廚電產品外形、顏色等滿意度、智能化用戶體驗以及對產品個性化需求等。近年來，包括方太、老板、美的、萬和等廚電廠商也加大智能產品的研發推出。

根據中怡康調研發現，燃熱用戶使的使用痛點集中在：打開水龍頭有冷水、燃燒聲音、水溫忽冷忽熱、水量忽大忽小等。而電熱用戶最為不滿的地方是費電，其次是加熱等待時間長、占地方等。

從“痛點”出發看產品發展方向，從“槽點”出發看服務改善，圍繞用戶體痛點提升產品性能才是智能化的方向。

新品類和渠道拓展

經歷近30年的發展，烹飪新時尚帶來品類延伸空間，也成為提振廚衛產品銷量的重要原因。在消費者眼中，廚衛家電並不僅僅停留於吸油煙機、燃氣竈、電飯煲等產品，而是拓展到以廚房和衛生間為空間概念的、與消費者的飲食和洗浴直接關聯的所有家電產品。

在廚衛內部各產品中，吸油煙機.燃氣熱水器和電儲水熱水器在零售上穩居前三，2016年1-7月零售額分別為223.1億元.164.9億元和160.9億元。值得關註的是廚衛中的新興品類如電烤箱.蒸汽爐和洗碗機增速迅猛，其中蒸汽爐和洗碗機同比增速均超過100%。

為了適應新的消費習慣，廚電廠商也在調整既有的銷售渠道。萬和順應線上購物比例增大的趨勢，建設雲營銷、O2O、萬和官方網上商城、萬和全員直銷四大系統，以及雲服務系統，上半年萬和電子商務銷售收入1.66億元，同比增長24.44%。

“未來廚衛市場還會有較大的發展空間。首先城鎮化、戶籍改革和能源改造以及相對較低保有量帶來的市場空間，同時渠道變革下的競爭格局重塑。”施婷說道。

左手建研發中心右手挖高層 雅培逆勢加碼中國

今年的嬰幼兒奶粉行業並不容樂觀，看著一批本土奶粉上市公司的財報，令人心碎。在這個關頭，外資嬰幼兒奶粉巨頭雅培卻逆勢加碼中國市場，這是何故?

9月28日，投資3000萬美金(約2億元人民幣)的雅培中國研發中心正式啟用，與研發中心一起亮相的還有雅培新上任的雅培營養業務北亞區副總裁邱肇祥，值得註意的是，邱肇祥剛剛卸任荷蘭皇家菲仕蘭公司大中華區董事長兼CEO，在乳業有豐富的經驗，雅培“重金”建研發中心又將乳業“大佬”邱肇祥挖來，加碼中國市場決心之堅定令業內汗顏，要知道，目前中國嬰幼兒奶粉市場低迷，雅培此刻加碼中國市場用意何在?

2億建中國研發中心、吸納菲仕蘭高層

據悉，雅培此次建設的中國研發中心是雅培全球唯一一個整合營養及診斷兩大業務的研發中心。其中，雅培營養研發中心是雅培的全球五大營養研發中心之一，未來將圍繞產品引進及研發、營養科學基礎研究、食品安全分析、效用臨床分析、產品包裝設計和消費者研究6大領域開展工作。

而一起亮相的邱肇祥則是幫助五大洋奶粉之一美素佳兒進入中國五大洋奶粉品牌、並主導菲仕蘭跟中國乳企輝山的戰略合作的乳業大佬，是中國嬰幼兒營養品市場上不可多得的高級人才。尼爾森中國官網的公開資料顯示，邱肇祥擁有臨床營養學的雙碩士學位，並且在美國紐約哥倫比亞大學獲得MBA學位，同時畢業於瑞士國際管理發展學院IMD的行政管理人員發展PED的課程。

上述資料顯示，邱肇祥長期在奶粉行業摸爬滾打。在領軍菲仕蘭中國前，他還曾擔任雀巢(中國)公司的高級副總裁和執行管理委員會的成員，以及雀巢營養業務部大中華區總經理。在加入雀巢之前，邱肇祥曾經在百時美施貴寶(臺灣)和美贊臣(臺灣)擔任市場和銷售管理工作超過11年。

事實上，邱肇祥在菲仕蘭一直被重用，不僅任董事長還兼任CEO，雅培要吸納邱肇祥進入必然開出了不菲的條件。不過，對於離開菲仕蘭，邱肇祥向記者表示，由於我跟菲仕蘭的三年合約期滿，雅培這里正好有不錯的機會，我就過來了。

加碼中國背後邏輯

雅培加碼中國背後是中國乳粉市場低迷。最近國內奶粉上市公司陸續公布2016年上半年財報，整體業績出現下滑。其中，貝因美陷入巨虧，銷售收入同比下降23.23%，歸屬於上市公司股東凈利潤虧損2.14億元，同比下降108.07%;雅士利銷售收入下降21.7%，毛利下降19.6%;伊利奶粉及奶制品銷售收入同比下降24.05%，合生元銷售收入下降14%。聖元、飛鶴整體業績較去年同期也有所下滑。

乳業高級分析師宋亮向記者表示，除了行業低迷外，雅培自身也承受了不小的壓力，原來的總裁離任，聘請的新的總裁也是希望扭轉目前業績低迷。

在本月早些時候，雅培首席財務官在出席一個分析師會議時曾經表示：“大家知道，我們對於中國的兒科營養品市場有一絲擔心。”他指出，中國市場從長遠而言依然非常吸引，不過這里的渠道環境快速變遷，消費者的趨勢和行為也在急速變化，包括雅培在內各大公司目前需要適應和需要作出調整。

在這種情況下，雅培亟需知道中國消費者的需求，加速本土化進程。“雅培營養中國研發中心除了對食品安全作為研發重點外，還將針對中國消費者喜好進行研究，滿足中國消費者的營養需求。”雅培營養中國研發中心總監關巖向記者表示。邱肇祥也表示，作為雅培北亞區為數不多的華人總裁，希望我的到來能夠幫助雅培更好的開拓中國市場。

事實上，早在去年我國嬰幼兒奶粉市場就出現下滑，去年市場規模約為 800 億(出廠價口徑) ，同比 2014 年繼續下滑近9%，2014 年之前行業保持較快增長，增速在 20%以上。宋亮表示，嬰幼兒奶粉行業高速增長時期已經過去，行業開始進入深度調整期，但總長遠來看，中國市場還是有很大潛力，這也是外資奶粉願意繼續加碼中國市場的原因。

伊利的相關負責人曾向記者表示，國產嬰幼兒奶粉的優勢在於更懂得中國市場，畢竟這些奶粉的主要市場在中國，研究中心的研究樣本也是以華人為主。很顯然，洋奶粉品牌需要加強對中國消費者喜好、營養需求、市場環境進一步了解，才能更好的維持中國市場的增長。

雙焦持倉逆勢增長 靜待拐點出現

國慶長假將至，大多數商品紛紛出現了減倉的情況。9月29日，螺紋鋼Rb1701減倉28萬手，豆粕M1701減倉24萬手，瀝青Bu1701減倉11萬手。但是甲醇、焦炭、PP、焦煤卻出現了逆向增倉。

有市場人士表示，商品期貨節前減倉是常態，每當臨近長假監管層一般都會采取提高保證金，擴漲跌停板的措施。但是焦炭、焦煤節前出現了大幅增倉非常蹊蹺，節後可能存在大行情。

商品期貨節前減倉是常態

據了解，商品期貨節前減倉是常態，從收盤數據來看，大多數商品是減倉的，其中螺紋鋼Rb1701減倉28萬手，豆粕M1701減倉24萬手，瀝青Bu1701減倉11萬手。大幅減倉和商期貨市場的風控政策有關。

商品期貨市場每當臨近長假一般都會采取提高保證金提高，擴漲跌停板的措施。以鄭商所為例，近日鄭商所發布公告，自2016年9月29日結算時起，各期貨合約交易保證金標準由原比例調整至10%，漲跌停板幅度由原比例調整至7%。

“保證金的提升，有利於控制節前交易者的杠桿使用比例。”龍馬告訴記者：“而跌停板幅度調整也是為了避免在長假過後出現類似2008年國慶長假後的極端行情，規避系統性風險。”

2008年，也是一個國慶長假。當年由於雷曼兄弟宣告破產，引爆金融危機，經過一段時間發酵，終於在國內國慶休市期間，國際商品市場出現了暴跌行情，這雖然只是一個星期的長假，對於多頭來說是一場噩夢。那時國際大宗商品價格普遍跌幅達到10%，其中以原油為例，從9月30日的100美元/桶跌至10月8日的88美元/桶。

當時國內外大宗商品市場聯動性較強，因此在國慶長假後大多數大宗商品國內外價差也已經達到10%，而由於漲跌停板的限制，當年國內很多品種的跌停板只有5%左右，因此跟不上國際市場的跌幅，開盤首日無量跌停收盤。

如果說第一個跌停是多頭預料之中的，那麽10月9日乃至10月10日，多頭則徹底崩潰了。10月9日原油跌幅4.56%，這導致內外價差仍逼近10%，10月10日原油跌幅8.47%，國內經歷了三個跌停，內外價差非但沒有縮小，反而還擴大了。

那場暴跌，國內橡膠走出4個無量跌停，多頭在第五個跌停後獲得了出逃機會。這意味著倉位在30%以上的投資者都被消滅了。

至此之後，提高保證金以及擴大漲跌停板限制一直是期貨交易所長假風控的主要手段之一。而不出意外的是，一些倉位比較重的投資者也會因為平倉後無法再開新倉而紛紛被動下調杠桿。

焦煤焦炭逆勢增倉

增倉意味著市場風險偏好在上行，有更多的資金願意入場進行博弈。焦煤焦炭今日刷新今年反彈新高，成為近期最強的品種。多空雙方都積極進場博弈也理所當然，然而在國慶節前增倉多少有點蹊蹺。

截至9月29日收盤，焦炭J1701增倉3.1萬手，焦煤Jm1701增倉1.4萬手。

從基本面看，煤炭板塊是今年去產能最為徹底的板塊，基本面派看好“絕代雙焦”也有理論依據。加上技術面上今日又突破了前期高點，技術派對於雙焦看多也合情合理。

“而從整個黑色的基本面來看，我們似乎仍不能過分樂觀，金九銀十已過半。雙焦行情被螺紋鋼帶下去似乎是遲早的事。螺紋如果繼續跌下去，影響到鋼廠利潤了，那麽雙焦也存在跟著走弱的可能性，我現在只是等待雙焦轉勢的技術信號。”龍馬說。

我的鋼鐵網高級分析師魏迎松近日接受采訪時表示：“倘若政策面不出現大幅抑制生產的動作，按照目前的供需格局，螺紋鋼市場價格還會繼續走弱。”

基本面來看，庫存偏高仍是鋼材目前面臨的主要矛盾。根據上海鋼聯數據顯示，截至9月18日，樣本螺紋鋼生產企業廠內庫存量已經達到313.4萬噸，連續三周攀升，最近一周庫存量增幅達到 18%，與去年同期相比略低7萬噸；35個主要城市螺紋鋼社會庫存量為449.3萬噸，連續九周攀升，最近一周庫存量增幅為2%，與去年同期相比略低 14.6萬噸。

魏迎松表示，衡量螺紋鋼生產企業產能利用率是否會下降，主要有兩個方面：首先是今年7、8月份的環保督查高壓氛圍是否有可能再次出現，上次環保督查一度對全國螺紋鋼產能利用率打壓高達3~4個百分點；其次，在螺紋鋼生產企業出現連續虧損的時候，會否出現類似去年同期的減產潮。

截至目前的情況來看，魏迎松判斷，環保督查高壓氛圍再次出現的可能不大，因為現在一些問題鋼廠已經停產，再次督查影響力自然會打折。而因連續虧損導致鋼廠減產的可能性相對更大一些。

固利資產總經理王兵表示，後市繼續看多煤焦，空螺紋鋼的策略。螺紋鋼Rb1701由於10月中旬後北方基建工地停工的傳統季節影響除非後續螺紋鋼價格打到負利潤造成鋼廠減產才能形成新的拐點機會。

黑色近期螺紋帶鋼等成材由於需求不旺庫存繼續累積，鋼廠及貿易商套現意願強烈。煤焦領漲，由於近日“汽運超限新規”使得貨運市場引起不小波瀾，部分地區還出現司機停工跡象。總體而言王兵認為，新規使得物流成本上升15%-20%，這部分費用必然會攤到上下遊兩端。尤其焦炭市場，汽運方式占比相比煤炭更高，本次新規對焦炭品種影響更大，不少鋼廠反映近期到貨情況十分不理想，前期補上來的庫存又呈現下降態勢。

城商行小微“逆勢戰”：事業部制促客戶下沈 互聯網+提升效率

金融支持實體經濟，銀行對小微企業的金融服務是一個重要方面。在經濟下行壓力之下，銀行對小微企業的投放趨於謹慎，不過仍有不少銀行特別是深耕地方金融的城商行的小微業務呈現“逆勢”生長態勢。

10月20日，蘇州銀行、東莞銀行和南充市商業銀行在2016年第53期銀行業例行新聞發布會上，介紹城市商業銀行如何布局小微業務。

上述3家城商行的小微企業貸款占比均超過50%。為深耕小微業務領域，城商行紛紛進行內部組織架構的變革，實現更為精準、專業小微業務發展。同時，“互聯網+”的興起也成為城商行探索小微業務創新的手段。

 “逆勢”的小微業務

銀監會數據顯示，2014年小微企業貸款增速還保持在17%以上，到2016年二季度末，小微企業貸款余額達到25萬億，不過增速已經下降至13.2%。

在經濟下行趨勢之下，特別是小微企業經營風險加大，銀行提供小微貸款風險也在加大，這會導致銀行在小微企業信貸投放上更加謹慎。

不過，有地方城商行卻在逆勢加碼小微業務。

今年剛上市的蘇州銀行提供的數據顯示，截至2016年9月，蘇州銀行中小企業貸款余額764.71億元，占比75.73%，小微企業貸款余額601.06億元，占比59.53%。

蘇州銀行董事長王蘭鳳在上述例會上表示，城商行堅守定位、深化轉型是大勢所趨，沈下心來支持實體經濟發展是蘇州銀行的戰略選擇。

東莞銀行和南充市商業銀行的小微業務，也同樣有“逆勢”態勢。

截至2016年9月底，南充市商業銀行小微企業貸款合計472.14億元，占全部貸款79.75%，較年初增加77.77億元，增幅20.64%。截止2015年末，東莞銀行小微貸款余額347.42億元，占全行公司類貸款余額的56%，戶數5374戶，小微貸款申貸率94.82%。

位於珠三角腹地的東莞，制造業曾是當地的活躍產業，但是隨著近年來經濟增速放緩，部分小微企業出現減產、轉移，甚至關閉。制造業也是成為銀行不良的“重災區”，東莞銀行副董事長、行長程勁松也告訴第一財經，其不良主要集中在制造業以及批發零售行業。

不過，在制造業困境當中，東莞在力推經濟轉型之後，小微企業有回暖跡象。數據顯示，截至今年8月底，東莞實有企業30.2萬戶，同比增長25.8%。 1-8月，東莞新登記企業5.1萬戶，同比增長44%；註銷企業0.6萬戶，新登記數是註銷數的8.4倍。

小微業務風險相對較高，比較直觀的是，小微業務占比高的銀行不良水平相對會高。蘇州銀行公布不的業績報告顯示，2016年6月末，其不良貸款率與2015年末持平，為1.43%。由於中小微企業業務占比較高，蘇州銀行在招股說明書中也表示，通過加大行業貸款結構調整來控制風險。

例如，蘇州銀行將制造業細分為24個子行業進行名單制管理，並將客戶分類為“增、持、減、退”四大類。同時將批發零售行業列為“審慎介入”行業，細分5個子行業，明確行業信貸詳細管理等。

“事業部+”與“互聯網+”

上述城商行能夠在經濟下行趨勢下，保持小微業務的“逆勢”生長，一個直接的影響在於銀行通過內部組織架構的變革來保證對小微業務的資源傾斜。

2015年7月，蘇州銀行全面實施組織架構變革，形成公司銀行業務、零售銀行業務、金融市場業務三大專業化經營事業部。

在組織架構變革之後，如何去保證蘇州銀行對小微業務的戰略不改變？

“在組織架構的設計上，把一些我們認為相對比較大的客戶，全部上收到總部。在公司總部向下有幾個事業部，他們只做行業中比較大的客戶，中小客戶全部下沈到分支機構。”王蘭鳳稱。

即，一方面，蘇州銀行針對不同行業和客群分別設立了小微事業部、小企業事業部和企業自主創新金融支持中心，另一方面，公司銀行總部按照行業類別成立各子事業部，集中上收區域重點客戶、政府平臺客戶、房地產企業客戶等大中型客戶。

王蘭鳳介紹，蘇州銀行在零售總部設小微事業部，為以個人名義借款的微小、小小微企業、個人經營性貸款服務的部門。對小微業務，有專門團隊、考核、資源配置、風險管理等，保證小微金融服務戰略實現方面的資源配置。

在小微業務上，同樣采取事業部制打法的南充市商業銀行，在事業部制具體設置上則與江蘇銀行有所不同。

南充市商業銀行董秘兼副行長簡颋在上述發布會上表示，南充銀行在總分行經營管理架構的基礎上，建立了13個事業部，包括7大專業事業部和6個渠道平臺事業部。

“為了更專業、精準地服務小微，南充市商業銀行成立了專門的社區金融事業部，機構網點專註小微，同時布局設立多家‘社區銀行’，”簡颋稱。

在南充市商業銀行7大專業事業部中，設立了社區金融事業部。據改行提供的數據，目前，為小微客戶提供金融服務的專兼職客戶經理近800人，客戶經理組近70個，占全行員工人數的60%左右。

除了事業部制的組織架構變化了實現小微業務的精準發力，“互聯網+”的興起，也給城商行帶來小微業務創新的契機。

例如，蘇州銀行2015年上半年啟動了“蘇州綜合金融服務平臺”開發建設，這是建立在人民銀行征信系統基礎上的平臺。

“企業有融資和金融服務的需求，就可以登錄這個綜合服務平臺。所有加入這個平臺的銀行就可以看到實時的需求，可以看企業的背景，有沒有不良記錄，繳費情況、工商登記情況等，銀行可以在平臺上搶註企業的金融服務。”王蘭鳳介紹稱。

例如，企業A有3000萬的融資需求，按照平臺的規則有5家銀行可以同時關註這個信息，其他銀行在這5家銀行沒有退出之前，不允許再關註A企業的這項需求。如果5家銀行當中，有銀行已經選擇為A企業提供其所需的金融服務，其他銀行就不能在為A企業服務。

在王蘭鳳看來，這種模式下，對企業公平，對銀行來講平臺上的企業需求發布已經通過大數據平臺進行篩選，可以大大降低信息不對稱的，縮短企業獲得融資的時間。

截至2016年9月末，該平臺累計註冊登錄中小企業1.11萬家，累計授信超千億元。其中，蘇州銀行共完成平臺內對接1146家企業，解決企業融資需求53.7億元。

外資逆勢加倉！機構：低相關性提升A股戰略配置價值

今年以來，大類資產輪動飛快。近幾個月，債市和房地產市場聚集了市場的主力資金，A股則似乎無人問津。受到救市政策尚未完全退出及相關政策收緊，A股的波動性及成交活躍度下降到了歷史降低水平。

然而，近期從R/QFII和滬港通資金流向來看，外資似乎都出現了逆勢加倉的情況;外加近期房產市場的監管新規出臺、債市去杠桿的基調確立，這些究竟對未來的A股走勢意味著什麽?

看好A股戰略性配置機遇

近期數據顯示，外資專業機構投資者在剛剛過去的三季度卻在持續逆勢加倉。最新數據顯示，9月份QFII、RQFII開戶數均創下年內新高，同時9月末境外機構和個人持有境內股票較6月末增加550億元。

此外，滬港通資金流向也顯示了類似趨勢。10月18日開始，北向資金已連續6個交易日實現凈流入。Wind統計，10月以來北向資金累計凈流入40.15億元。另一方面，南向資金10月以來累計凈流入40.56億元。隨著流入港股的資金急降，南北向資金處於流動均衡狀態，不僅雙向均錄得凈流入，且凈流入金額也大抵相等。

“鑒於當前A股的情況，通過傳統的短期戰術策略(如主題熱點、打新策略等)保持收益的持續性難度加大。”諾亞研究與發展中心高級研究員汪波對第一財經表示，A股市場在2017年最大的配置意義在於戰略，而非戰術。A股市場的低相關性將使其成為國際資產配置標的中獨特的一環，外資配置A股市場需求的提升也將反過來利好A股市場。

具體而言，之所以外資加倉A股，這與風險分散的思路緊密相關。汪波告訴記者，上證綜指與美國標普500的相關系數為0.295，這表明雖然兩者中長期傾向於一致的運行方向，但兩者相關性較弱。然而通過對比標普500與富時歐洲300指數，兩者的相關性就達到了0.845，美股與歐股的一致性可見一斑。通過比較上證綜指與美國標普500指數、意大利富時MIB指數、富時歐洲300指數、日經225指數及香港恒生指數，相關系數普遍在【0.2,0.45】之間，其中與上證綜指相關度最高的是恒生指數，兩者相關系數為0.64。

其實，也正是因為A股和其他海外股指的相關性不高，“在相同的收益水平下，加入A股資產的配置，能有效的降低整個資產組合的風險水平，由此不論當前海外投資者的資產配置情況如何，進行A股配置，都能有效的改善其投資組合的有效性前沿，尤其是在降低海外經濟體的系統性風險方面，有著顯著的效果和作用。”汪波告訴記者。這可能也是近期外資持續加倉的原因之一。

汪波也表示，A股市場在經歷了2015年暴跌之後，正處在如2001-2007年以及2009-2015年這兩個時間段中的結構性震蕩的盤整的階段，“後期有望迎來上行行情，從而使得當前成為了極佳的海外資產配置A股的時間節點。”

樓、債資金或流入股市

除了外資的流入外，其他部分流動性補充的預期也在升溫。10月25日晚，央行將銀行表外理財納入MPA廣義信貸測算的消息傳開，引發了市場對理財控規模的猜測，以及債市去杠桿預期。各界紛紛開始熱議債市資金流出的可能性。

“這一消息對債市影響有限，但仍可能對資金量、杠桿程度有影響。過去很長一段時間，由於股市行情冷淡，銀行等機構資金主要都集中在債市，債券收益率持續拉平，並通過加杠桿變相擡高收益率。網傳的新規有助於債市去杠桿進程，但對整體債市影響不大，對股市可能有一定積極影響影響。”歌斐資產公開市場董事總經理郭弘仁對第一財經記者表示。

值得註意的是，招商宏觀分析員閆玲對記者表示，在理財資金放量的背景下，由於MPA一直都沒有穿透底層資產到理財委外業務，未來包括銀行資金等可能更會依賴委外業務加杠桿，以此來提高收益率。郭弘仁也認為，通過FOF等專業機構來進行投資可能會成為新趨勢。

在他看來，近年來中國公募基金規模和數量都呈現爆發式增長，截至2016年10月17日，共有3380只公募基金，資產凈值達到82508億元。按照美國公募FOF占公募基金規模比重的10%來估算，國內公募FOF規模將達到8000億元左右。

就未來市場的走勢，歌斐資產公開市場部研究總監王玲對記者表示，近期宏觀經濟趨穩，債市去杠桿的導向以及房地產新規有望引導資金流出，導入權益類市場，此後股市具備戰略性投資機遇。“除了資金流入以外，海外的不確定性有所下降，有助提升市場情緒。例如，美聯儲12月加息一次基本確定，脫歐的不確定性暫緩，國內的匯率風險相對可控，這些都利好權益類市場。”

不過她對A股仍然短期保持審慎樂觀的態度，因為杠桿牛支撐因素尚不存在，只能借助於流動性的轉向來做為權益類市場的利好。“A股可能仍呈震蕩態勢，但區間比較小，仍可能出現波段行情。”

三季度凈利逆勢反彈 招行前三季利潤增長7.38%

銀行業凈利潤增速持續下滑，利息凈收入開始出現負增長，但招商銀行的凈利潤增速，卻在三季度出現了逆勢反彈。

招商銀行10月28日披露的三季報數據顯示，由於三季度單季對公存款略有回落，截至今年9月底，該行總資產為5.24萬億元，僅比上年底增長 0.74%，存、貸款余額分別為3.46萬億元、2.93萬億元，分別比去年底增長1.16%、13.22%。

根據三季報數據，集團口徑下，前三個季度，招行實現營業收入1602.9億元，實現凈利潤521.42億元，同比分別增長7.51%、2.6%。在該公司口徑下，則實現營業收入1522.8億元，同比增長2.26%，實現凈利潤483.5億元，同比增長7.38%。

在銀行凈利潤增速普遍持續下降的情況下，招行上述利潤增速，同上半年數據相比，出現了小幅反彈。今年上半年，該行實現凈利潤352.3億元，同比增長6.84%。而前三個季度的增速，比上半年上升了0.54個百分點。

從已披露三季報的各家銀行來看，招行凈利潤增速暫居首位。數據顯示，今年前三季度，工行、建行、中行、農行凈利潤增速分別為0.46%、1.35%、2.48%、0.52%，而民生銀行、平安銀行則分別為2.05%、5.52%。

在收入結構方面，今年前三季度，招行凈利息收入976億元，在營業收入中占比64.1%，利差、息差仍在進一步收縮。前三個季度，該行凈利差為2.46%，凈利息收益率為2.59%，同比分別下降0.21個、0.24個百分點。其中，三季度凈利差為2.39%，凈利息收益率為2.51%，環比均分別下降0.07個百分點。

值得註意的是，進入三季度，部分銀行的利息凈收入開始負增長。三季報顯示，今年前三個季度，工行實現利息凈收入3513億元，同比下降7.52%。而招行同期的利息凈收入，同比也出現了1.07%的下降。

非息收入的增長，對該行利潤增長起了至關重要的作用。前三季度，該行非利息收入 546.71 億元，同比增長 8.79%，占比35.9%，同比上升 2.15 個百分點。其中，零售業務營業收入 760.52 億元，同比增長 11.1%，占比 49.94%，與上半年基本持平。

仍在下滑的資產質量，是各家銀行的心腹大患。數據顯示，截至9月底，招行不良貸款余額 578.65 億元，比去年底增 加 111.67 億元;不良貸款率 1.97%，比去年底上升 0.17 個百分點，而同期該行貸款減值準備已達1078.39億元，比去年底增加251.43億元。

今年三季度，2015年“股災”期間買入的證金公司，對多家上市銀行小幅減持。三季報顯示，截至三季末，證金公司在農行的持股比例下降了0.03個百分點，在工行的持股比例則下降了0.1個百分點。而截至9月底，證金公司持有招行8.446億股，持股比例為3.35%，比6月底的8.527億股減少了，持股比例下降了0.03%。

上市險企三季度三家凈利大幅下滑 平安逆勢增長

業績分化，成了A股四家上市險企三季報中最顯著的特點。中國人壽、中國太保、新華保險三家凈利潤同現大幅下滑，僅中國平安一枝獨秀，可謂“一家歡喜三家憂”。

一方面，受市場利率下行、資本市場低迷等因素影響，保險公司投資收益率下滑影響業績，另一方面，費率改革背景下，準備金折現率假設變動的影響加大了公司資本計提從而減少了利潤。

值得註意的是，三季度四家險企中，中國人壽、中國平安、新華保險獲中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)小幅增持，中國太保遭小幅減持。

影響利潤兩因素：準備金折現率變動 投資收益下降

前三季度，上市險企凈利潤普現下滑。其中，中國人壽凈利潤135.28億元，同比下滑幅度達60%，中國太保、新華保險凈利潤分別為88.29億元、47.86億元，同比降幅為41.3%、44.6%，降幅均超過四成。

對此，一位不願具名的券商分析師對《第一財經日報》表示，這主要是受到今年投資收益下降和準備金折現率假設變動的影響。

在準備金折現率方面，國債到期收益率750天移動平均線下行導致折現率假設調低，意味著準備金計提壓力增加。前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險分別因此項變動增加計提壽險及長期健康險責任準備金而減少相應的稅前利潤。

投資收益方面，在今年資本市場降溫、市場利率下行的環境下，上半年行業資金運用平均收益率2.47%，同比下降2.69 個百分點，行業總投資收益下降約1200億元。前三季度，中國人壽、中國太保、新華保險投資收益分別為849.45億元、341.49億元、248.92億元，同比下降30.3%、22.09%、36.9%，投資收益大打折扣。

在保險業利潤普遍承壓的行情下，中國平安則逆勢大增。前三季度，中國平安實現歸屬於母公司股東的凈利潤565.08億元，同比增長17.1%。同時，歸屬於母公司股東權益為3793.78億元，較年初增長13.5%;公司總資產約5.3萬億元，較年初增長11.2%。

對於中國平安逆勢增長的原因，華泰證券研報分析稱，核心金融業務的穩健發展是其增長的原動力。具體包括：壽險和財險保費收入的高增長;品質提升;投資收益率的提高，陸金所重組帶來股權投資收益;多元金融的共振發展及互聯網金融的促動。

上述分析師表示，由於中國平安去年上半年減計遞延所得稅和平安普惠重組交易獲利的原因，剔除非經常性因素之後，帶來前三季度利潤微增長態勢。另外，去年股災後該公司投資策略相對穩健，因此前三季度投資收益有所提高。

相較於另外三家上市險企，中國平安投資收益向好。前三季度，公司保險資金投資組合規模達1.88萬億元，較年初增長8.6%，年化凈投資收益率6.0%，年化總投資收益率4.9%。

“保險公司利潤下行是長期性趨勢，預計四季度準備金計提壓力會稍微有所緩和，投資收益最多與去年持平，全年整體投資收益水平好於半年。”上述分析師預計。

對於四季度的險資投資策略，上述分析師還表示，各家保險公司定期存款、債券、股票和基金等標準化金融資產配置比例均呈減少趨勢，非標資產配置顯著增加，投資優質非標資產成為各大保險公司應對未來資產端壓力的重要手段。

保費收入增加 三家險企獲證金增持

2016年是保險行業尤其是壽險行業加速發展的一年，上半年實現原保費收入18812.82 億元，同比增長37.3%，增幅較去年同期提升18.02 個百分點。其中，壽險業務同比增長45.02%，健康險業務同比增長89.37%，行業仍處於快速發展期。

從上市險企的三季度業績表現來看，上述趨勢在第三季度得到延續。前三季度，中國人壽、中國平安、中國太保保費收入分別同比增長21.21%、26.2%、31.0%。

在壽險業務方面，中國人壽壽險業務收入3763.04億元，同比增長21.21%，獨占鰲頭。中國平安壽險業務規模保費2955.52億元，同比增長26.2%。其中：個人業務實現規模保費2807.65億元，同比增長26.6%;壽險業務實現新業務價值353.48億元，同比增長48.1%。中國太保壽險實現業務收入1173.35 億元，同比增長 31.0%。僅新華保險保費收入934.18億元，同比出現1.3%的小幅下滑。

在產險方面，盡管增長勢頭遠不如壽險，但也在三季度實現了小幅增長。前三季度，中國平安產險實現原保險保費收入1274.27億元，同比增長4.8%。其中，車險業務實現保費收入1054.09億元，同比增長11.9%。中國太保產險實現業務收入715.94 億元，同比增長1.1%，其中：車險業務收入 553.33 億元，同比增長 1.3%;非車險業務收入162.61 億元，同比增長0.6%。

隨著上市公司三季報的收官，外界註意到五大國有銀行均遭證金公司小幅減持。而在上市四家險企中，證金公司則小幅增持了三家公司，減持了中國太保。

具體而言，截止到9月末，證金公司持有中國人壽股份比例由半年報中的2.03%增至2.09%;持有中國平安的股份比例由4.02%增至4.05%;持有新華保險的股份比例由2.79%增至2.86%。證金公司在中國太保持股比例為2.62%，持有該公司2.37億股，減持股票數量為4222.68萬股。