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談談我是如何融券做空賺錢的——專訪深圳職業投資人黃生

http://www.ltkdj.com/News/szcc/2012/929/12929225330F99ECJCHE1I9G0800FJB.html
  當轉融券做空還停留在紙面概念時，深圳職業投資人黃生(化名)已經依靠做空中信證券  （600030）、蘇寧電器（002024）等個股賺到了一筆。對於投資者來說，做空一半是海水，一半是火焰，因為對於做空標的的專業判斷、風險的控制以及高達50萬的融券門檻，讓機構和散戶喜憂參半。

　　本期《紅週刊》專訪了黃生，從一個職業投資者角度談談他的做空體驗。黃生有6年商業銀行投資部門工作經歷和7年PE股權併購投資工作背景，目前為深圳光孚投資公司投資總監。

　　重在挑選做空標的

　　《紅週刊》：您說「民生銀行（600016）對中國中小企業貸款貢獻比較大，所以不應該被做空」。難道說做空時還有道德判斷標準，而不是財務基本面？

　　黃生：呵呵，我發的這條微博遭到了很多人質疑，他們都認為做空與民生銀行對中小企業的貢獻是毫無關聯的兩碼事。但我不這麼認為，民生銀行本身估值水平那麼低(4.16倍PE——編者注)，對中國小微企業發展的貢獻那麼大，幹嘛要去做空這樣一家好公司呢？其實我們做空者也有信仰，正面的、積極的企業我們都不會去做空，再說民生銀行風險管理水平很好，違約貸款也處於可控制範圍之內，從財務角度講也沒必要去做空這樣一家公司。

　　《紅週刊》：那麼您如何選擇做空標的呢？

　　黃生：做空標的選擇因投資者的個人風險偏好、價值觀而異，但基本的方法都是相通的。我一般從以下幾點下手來尋找做空標的：首先是估值被嚴重高估的；其次行業中出現的由正面向負面轉折的股票，還有從財務角度尋找出現財務造假的公司。

　　《紅週刊》：具體說說怎麼操作。

　　黃生：對於估值被嚴重高估的公司，我是這麼來選擇的，觀察股票價格是否遠遠高於其內在價值。通過自由現金流的折現(DCF)模型，以3A級長期債券收益率6%作為折現率計算公司現值，然後把現值與公司股價以及同行業公司的股價進行比較，若股票價格遠遠高於現值或者是同行業公司價值，該股就可能是比較好的做空對象。當然估值沒有統一的標準，公司價值最後還要靠自己判斷。

　　做空行業基本面拐點的股票，比如光伏產業、鋼鐵產業，這些產業明顯產能過剩，行業內很多公司出現問題的可能性就會升高。還有遠洋運輸業、航運業，佣金收入持續低迷的券商行業，這些行業都存在基本面的轉折。事件驅動則是另外一種做空機會，如健康元（600380）採購地溝油製藥事件等。

　　通過財務造假來欺詐投資者的上市公司比較多，最主要手法的是虛增利潤，比如通過關聯交易虛構營業收入。識別關聯交易中的利益輸送，我們可以觀察實際控制人相關企業來看其採購標的價格、賣出標的價格是否公允價值，或者其產品毛利率是否正常；我們還可以查其壞賬計提、存貨減值準備等等。

　　分析判斷高於一切

　　《紅週刊》：投資標的選擇好後，該選擇什麼樣的時機去掛單賣空，如何平倉？

　　黃生：具體掛單、成交、平倉方式要看個人的選擇，如果通過研究發現一家上市公司股票被嚴重高估就可以隨時掛單、立即行動，相信自己的選擇。如果在這個過程中你還有很多不確定性在裡面，就會猶豫徘徊，這時可以選擇做一些資產對沖的組合，主要是買進一些有上漲預期的、跨市場的品種，有可能是債券，有可能是貨幣，也有可能是一些被嚴重低估的股票，而且這個品種不一定與做空標的有直接關係，但操作方向是相反的。對於平倉的操作、具體的掛單技巧和做多模式是一樣的，反過來做即可，最終視投資者風險承受能力而定。其實在整個過程中要想做到獲利還要靠自己判斷，為什麼要賣空它，一定要有足夠的理由，決定成敗最重要的是準確地選擇合適的投資標的。

　　《紅週刊》：國外的做空機構如渾水，在做空過程中要調查上市公司的客戶、供應商、競爭對手等各方面，
在這個過程中你們是怎麼做的？

　　黃生：將公司所披露的公告、報表等所有的公開信息都調出來，進行詳細的閱讀、分析，跟同行業的公司進行對比分析，然後對這個公司進行估值，看這個公司是否存在欺詐、被高估，或者存在一些重大的錯誤，也會去做一些實地調研，比如說賣空白酒股，我們會向白酒公司的經銷商瞭解其市場供應。我們手段特別多，有時候還會去傾聽他們的競爭對手的說法、去調查公司真正的服務人群，即使自己沒有時間去實地調查也會請朋友去實地調查，這是除了分析其公開信息外之後的重要方法。

　　國際模式是方向

　　《紅週刊》：國外的做空模式和國內有何不同？

　　黃生：做空模式其實都差不多，國外為做空者提供了股指期貨、融券以及各種金融衍生產品，比我們的種類更多，也沒有什麼限制，而且還有裸做空，也就是說可以賣空自己手中根本沒有的股票。我們A股目前能融券做空的標的還太少，這也決定了做空的高門檻，很多散戶都不能參與。

　　《紅週刊》：未來中國主流的做空模式將向哪個方向發展？

　　黃生：目前是向著股指期貨發展，但股指期貨的品種還是太單一了，只有滬深300的股指期貨，未來的轉融券應該也會成為一個新的潮流。國外的裸做空模式力量非常大，當一個公司基本面出現問題就會遭遇致命打擊。隨著中國證券市場的發展，裸做空在中國總有一天也會到來，這是時間問題。若轉融券發展後，造假公司股價還高高在上，遠高於其內在公允價值，那麼這些公司會被做空機構瞄上，對股價的打擊將是致命的。

　　散戶若不適應，可能被邊緣化

　　《紅週刊》：之前您關於中信證券、蘇寧電器的做空言論都一語中的，能否透露下您下一步看空的公司？

　　黃生：這個現在還不太方便說，但高估值的、週期性行業，對資金需求特別多的行業板塊，負債率特別高的，行業週期還在惡化中的公司都是潛在的做空對象。另外，在實際的操作過程中也要看該公司有沒有條件被做空，因為有的個券是融不到的，也可以去香港借借，看能不能融到這個公司的券，若不可以，那就沒辦法了。

　　《紅週刊》：做空意味著讓散戶遠離股市？

　　黃生：我建議散戶投資者不要輕易去做空，因為做空風險很大，他需要非常專業的知識，既要懂得給個股估值——這家公司到底該值多少錢，還要對這家公司財務有非常專業的判斷，對這家公司可能存在的問題要有一定的判斷，而且還要對行業和公司進行長期的跟蹤，同時在做空中還要有一定對衝風險的手段，這樣即便做錯了也不至於受到很大的損失。但散戶投資者因水平、或者理念不適應，不能運用這個投資工具，未來肯定會被邊緣化。

TechCrunch支招Facebook：可放棄廣告通過數據賺錢

http://news.cyzone.cn/news/2012/10/02/233273.html

富人賺錢的九大秘訣 取之有道

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/10/blog-post_15.html
又是止凡從人家的blog偷師的時候, 繼續有致富N個秘訣之類的東西, 今次這個是幾年前由一些美國讀物作者所總結出來的秘訣, 當中包括非常富有的, 好像Donald Trump。

九個秘訣, 一點也不新鮮, 全部都可在這個blog中找到的, 美國用得上的秘訣, 相信香港一樣可以用得上。

我相信要富有只需要染上幾個簡簡單單的小習慣, 可惜偏偏很多人就是沒有, 反而有「洗腳唔抺腳」、「先洗未來錢」等習慣, 同安信、康宏等財仔交往, 又亂用信用卡, 離富有的途越來越遠。




富人賺錢的九大秘訣 (source: 國際在線)


富人的錢賺得也不容易

當被問到致富的秘訣時，富人的回答都很簡單，大多是勤奮努力、節儉樸實和長期精明投資。美國媒體曾總結出9條富人理財的秘訣，雖然這些秘訣看起來語不驚人，但其中所蘊含的深刻道理卻值得人們去思考。

秘訣一：養成節儉習慣

《7年賺700萬》的博客作者、49歲的卡特伍德早年在科技業打拼時十分節儉。他說：「很多人在年輕時過度依賴信用卡借貸，結果是借貸吃掉儲蓄，永遠省不下錢來。如果年輕時能養成節儉的習慣，賺的錢才會留在口袋裏。」

秘訣二：對自己有信心

《30歲以前賺到100萬》一書的作者科裏幾乎讀遍了市面上所有的百萬富翁傳記。他發現幾乎所有的富翁都有一個共同特點，就是有無比的自信心，相信自己絕對會有大成就。這個發現幫助他在年輕時就成為了百萬富翁。

秘訣三：有夢想才有可能

《鄰家的富翁大媽》作者史密斯認為，想成為富翁就一定要有這樣的夢想。一項調查顯示，雖然美國是世界上百萬富翁人數最多的國家，但大多數美國人卻沒有成為富翁的欲望。因此本來有條件成為富翁的人最終卻與富翁失之交臂，這與人們的心態有一定的關系。

秘訣四：勤奮工作

億萬富翁川普在他的新書《像川普一樣思考》中說，成功並不是靠運氣，而是靠勤奮工作。他說：「很多人認為富人有錢是碰到了好運氣。其實帶來好運的是勤奮，但因為勤奮多半會帶來成功，所以人們就認為是好運帶來了成功。」

秘訣五：學會做預算

史密斯女士每月都會記賬，她也建議朋友們每月列出自己花錢的細目。此外她還認為維持好的信用對成為百萬存款族也有幫助，這樣可以在很多方面省下錢。

秘訣六：做感興趣的工作

雖然從事金融工作會帶來高薪，但是如果自己不喜歡就很難獲得成就感。富翁科裏認為，只要是自己真心喜歡的工作，就可能有超凡的表現，賺到財富。

秘訣七：明確生活目標

最好先把自己的想法具體化，包括想住什為樣的房子、孩子要上什為樣的大學等等，總結出一個數字，這樣更能幫助自己達到目標。這其實就是設立財務目標，然後對自己一生所追求和想達成的目標進行分解，逐步實現夢想。

秘訣八：逆向投資

科裏建議在投資方面應與大多數人逆向而行。比如現在股票跌得很慘，如果敢逢低買入，一年半載之後就可能大豐收。科裏談的是一種投資策略，而對于很多人而言，關鍵是要形成投資的觀念。中國人有儲蓄的觀念，但投資的觀念卻還在慢慢形成中。

秘訣九：量入為出

百萬富翁史密斯說，他的理財經驗是想辦法將收入的10%到25%節省下來。不要把錢都花在那些象征身份地位的奢侈品上，如名牌皮包、鞋子和服裝、時髦跑車、豪華莊園等等。一定要量入為出，不要被物欲所操縱。

嗆馬的世界台商總會長是「新店土地公」黃正勝：活到這歲數，賺錢不是最重要

2012-10-15  TWM

台商黃正勝日前力諫馬總統而一夕暴紅，出生新店，也在新店發跡的他，靠著經營房地產致富並移民澳洲，因六年前一場意外，對人生有了新的體悟。這位六十七歲的歐吉桑為什麼會公開建言政府？他又是如何嶄露頭角？ 撰文‧梁任瑋 「台灣的財經首長一代不如一代，行政院的經濟動能推升方案，推出二十天了，沒人知道在講什麼……」十月一日，世界台灣商會聯合總會年會上，時任會長的黃正 勝當面「力諫」總統馬英九的這番話，讓這位低調歐吉桑頓時聲名大噪。其實，外界不知道的是，六十七的歲黃正勝除了是世界台商會名譽總會長，另一個身分是有 「新店土地公」之稱的合環建設機構總裁。 黃正勝知名度不高，但在業界小有名氣，過去他在新北市新店創下許多「第一」：四十年前，新店與板橋第一棟有電梯的房子，是他蓋的；四年前，新北市第一個都 市更新案「My Way」也是他完成的；目前，他還是新店市區最貴豪宅「合環御寶」的推手，中華民國建商公會全聯會前理事長王光祥說，「黃正勝蓋房子絕對不會說『過得去就 好了』，品質要求很嚴謹。」 新店最貴豪宅推手 黃正勝身為總統府國策顧問，「力諫」總統施政是職責所在，回想嗆馬過程，他說：「為了那天演講，我醞釀許久，為求謹慎，還特地寫一份手稿，如果那天不講， 日後恐怕沒有時機。」只是，黃正勝隔日看到自己刊登在報紙的照片比馬英九還大，表情顯露些許不好意思，「其實這些問題不只有我發現，但我是想點醒他！」黃 正勝說，他的講稿裡除了建言政府、還有稱讚、期許，目前台灣有一二八個免簽證國家並持續增加，這對旅外華僑及國內同胞出國有莫大幫助與便利，但是回頭看國 內同胞對於外交成績可能是無感的，針對國內經濟議題與行政效率不彰卻是最關鍵的課題，也期許馬總統政府團隊可以如外交一般繳出亮眼成績，帶領台灣重返四小 龍之首。 但沒想到短短五分鐘致詞，讓他一夕暴紅，成為電視新聞一整天播放的「嗆馬台商」。 成為話題人物後，當天下午黃正勝的手機就被上百通簡訊灌爆，有人稱讚他講得很對，還有很多政治人物替他加油，直言「你罵的只是剛剛好而已。」如同嗆馬「有 話直說」的個性，黃正勝實事求是、擇善固執的作法，讓他被建商同業稱為「黃大炮」，他最常公開批評營建業的地下室停車位尺寸，與大小公共設施分攤比例兩規 則不合時宜，惹得同業對他很感冒。黃正勝心知肚明，自己的發言不中聽，每次他放炮批評政府，「沒有肩膀，凡事訴諸民意，什麼事都做不了。」總有同業在桌底 下踢他，要他別再說了。 出生在新北市新店翡翠水庫下方塗潭的黃正勝，小學時，家裡還是點煤油燈，他每天必須走一小時去直潭國小上學，因此，他小時候最大的願望，就是擁有一間可以供電的房子，及一輛腳踏車可以代步。 初中畢業後，黃正勝考上台北工專土木科，培養出對建築事業的興趣，進入社會後又繼續到大同工學院（現大同大學）事業經營系夜間部就讀，並與時任台北縣議員 的鄭貞德成立合環建設。因為很早就創業，他對數字特別敏感，甚至對於生命中大小事件的時間倒背如流，朋友對他的超強記憶印象深刻。 受惠「客廳即工場」政策 公司成立後，當時副總統謝東閔提出「客廳即工場」政策，頒布修建證，准許後院加蓋廚房，於是黃正勝開始承接許多民間住宅加蓋案，他也在興建三十平方公尺的小廚房中累積功力，終於在一九七五年於新店光明街蓋了七層樓的「獅子大廈」，這是新店第一棟有電梯的大樓。 黃正勝出生新店，也在新店發跡，新店可以說是他事業的大本營。黃正勝因與朋友在新店安坑投資五金工廠，專門外銷澳洲建築裝潢用的五金零件，四十二歲那年移民澳洲，隔年就在雪梨成立百樂建設，展開他的跨國事業，至今已二十五年。 黃正勝出門總是剪裁俐落的短衫，他說：「吃到這個歲數夠了啦！賺錢對我來說，已經不是最重要的事。」迥異於其他建商大老闆「愛賺錢」的個性，黃正勝六年前因一場意外，在鬼門關前走一圈，從此改變人生觀。 當時黃正勝在澳洲不小心跌倒、撞斷脖子，昏迷好幾天，醫生在短短十天內替他打了五十六針嗎啡，「我根本不知道還能不能再站起來，後來回台灣台大醫院開刀，才把命給撿回來。獲得重生後，我相信即使面對再困難的環境，都不能放棄自己，凡事都要把握當下！」黃正勝回憶。 約訪當天，黃正勝剛結束為期四天的世界台商總會桃竹苗文化之旅，但外界不知道的是，他的身體狀況並不好，因為先前脊椎開刀帶來的後遺症，頸椎神經有六分之 一已鈣化，雙手二十四小時都呈現痠麻狀態，手臂肌肉更逐漸萎縮，但他仍打起精神向前衝。只是，馬英九在這位「歐吉桑」的力諫下，能否調整施政方針，就留待 時間觀察。 黃正勝 出生：1945年 現職：合環建設機構總裁、總統府國策顧問經歷：世界台灣商會聯合總會會長學歷：大同工學院事業經營系家庭：已婚，育有三子

博瑞欲購漫遊谷 馬化騰賣昔日最賺錢遊戲公司

http://www.yicai.com/news/2012/10/2187250.html

扎克伯格的蛻變：Facebook不僅要酷 還要賺錢

http://news.cyzone.cn/news/2012/10/27/234307.html
導語：美國科技博客BusinessInsider今天撰文稱，經歷了IPO(首次公開招股)後的失落，Facebook CEO馬克•扎克伯格(Mark Zuckerberg)終於明白，單純打造優秀的產品還不夠，必須創造合理收入，才能真正在市場上立足。

以下為文章全文：

扎克伯格改弦更張

受財報利好的影響，Facebook股價週三高開22%。如果你問分析師，Facebook哪些地方表現得好?你會得到三條信息：

——Facebook銷售額增速終於不再放緩;

——廣告增速再度加速;

——移動業務遠超預期。

但事實上，這種種利好背後，還有一項被忽視的重要因素，那就是：馬克•扎克伯格改變了觀念，並徹底改變了Facebook的運營模式。

當Facebook向美國證券交易委員會(SEC)提交IPO申請時，扎克伯格曾經向潛在股東發出過一封公開信，他在信中警告稱：Facebook不是為了賺錢而做產品;而是為了做產品而賺錢。他的原話是：「簡單說：我們打造服務不是為了賺錢：我們賺錢是為了打造更好的服務。」

這一點都不意外。從一開始，扎克伯格就明確表示，他在哈佛大學宿舍裡創辦TheFacebook.com，並在加州建立公司的目的不是為了賺大錢，而是為了給用戶「做點炫酷的東西」。

只為酷炫不為錢
時間回到2004年，在TheFacebook.com發佈前夕，扎克伯格與一位好友在網上聊天時如此評論他的第一個投資人愛德華多•薩維林(Eduardo Saverin)：

扎克伯格：愛德華多掏錢給我買了服務器。

好友：真傻。

扎克伯格：也不是，他覺得能賺錢。

好友：你覺得呢?

扎克伯格：我不會做生意。我只想做點炫酷的東西。

於是，從2004年到2012年5月18日，「不會做生意」和「只想做點炫酷的東西」一直都是Facebook所奉行理念。扎克伯格做的東西的確很酷，並因此為Facebook吸引了龐大的用戶群。

隨著Facebook不斷壯大，扎克伯格也建立起了一個符合自己理念的組織。他的目的是親手挑選一批超一流的工程師、開發者和高管，與他一同開發Messenger或News Feed這樣的「產品」。然後再招一批一流的人從事廣告業務，向雪莉•桑德伯格(Sheryl Sandberg)匯報。

這種做法使得Facebook的產品不斷推陳出新，不僅即時通訊產品產品擊敗了AIM，News Feed也開始威脅AOL和雅虎等門戶網站。但弊端也逐漸顯現：廣告業務幾乎沒有立足之地，小得可憐的廣告位只能在Facebook的右邊欄苟延殘喘。

用戶忽略了這些廣告，廣告主也不願掏錢。Facebook的業務因此受到衝擊。為了吸引廣告主，他們拚命擴大用戶規模。然而，由於廣告表現糟糕，其2011年的收入增速還是開始放緩。

效仿谷歌
現在看來，這種做法顯然是錯誤的，但投資者的大力支持卻成為Facebook和扎克伯格堅持這一理念的重要動力。微軟2007年給予Facebook高達150億美元的估值，高盛2011年將這一數字進一步推升到500億美元。

同樣不應忽視的是，當Facebook獲得普及後，很多聰明人紛紛開始將它稱作是下一個谷歌。

谷歌是一家市值2000億美元的公司，作為公司領導層的核心，拉里•佩奇(Larry Page)和謝爾蓋•布林(Sergey Brin)都很樂於將創收的事情完全交給蒂姆•阿姆斯特朗(Tim Armstrong)這樣的銷售人才和尼克什•阿羅拉(Nikesh Arora)這樣的MBA人才。

創辦谷歌后，佩奇和布林很長一段時間內都完全忽視創收工作，這也為包括扎克伯格在內的整整一代創業者樹立了榜樣——儘管可能是壞榜樣。

傑夫•貝佐斯(Jeff Bezos)或許是一個更值得效仿的對象。他同樣很有耐心，同樣很有創意，同樣很關注用戶，但他每做一件事情都知道自己是在做企業。但谷歌的兩位創始人也很幸運，他們偶然借鑑了別人的創意，開發出了搜索廣告，這如今已經成為商業史上最完美的業務。

轉變觀念
從2004年到2012年，扎克伯格把Facebook打造成了「只做產品不賺錢」的公司。然而，Facebook在前進途中卻突然遭遇了兩座冰山。

2012年5月，Facebook終於上市了。但僅憑龐大的用戶是無法取悅公開市場的投資者的。與此同時，Facebook的用戶也開始大舉改變上網方式，放棄了靠廣告模式支持的Facebook.com，轉而使用沒有廣告的Facebook移動應用。

短短幾週，Facebook的市值就從1000億美元跌至500億美元。

扎克伯格或許不在乎錢，但卻十分看重公司的競爭力。他意識到，股價低迷將導致公司難以吸引優秀人才。

今年9月，扎克伯格參加了TechCrunch Disrupt大會，這也是他在Facebook IPO後首次公開亮相。他在會上承認，優秀的人才之所以加盟Facebook，一方面是認同他們的使命，但另一方面也是為了多賺錢。

現在，他已經改變了對公司盈利和組織結構的看法，這頗為令人欣喜。但更令人欣喜的是，他意識到，移動浪潮為他提供了再造Facebook的機會，而創收則在其中扮演了更加重要的角色。

在週三的電話會議上，扎克伯格宣佈Facebook最近幾個月發生了重大變化。曾經一心一意專注產品，把盈利完全拋在一邊的團隊，如今也要從一開始就考慮移動商業化問題。

「我們正在開發更多一體化的廣告產品。」扎克伯格說，「以往，多數廣告位都在右邊欄。這是一種割裂的體驗。我們成立了廣告團隊，他們的職責就是推動這種服務，並將其提供給所有的產品團隊。」

他還補充道：「現在，我們會要求所有產品團隊負責自己產品內的廣告體驗。」

扎克伯格表示，第一個收到命令的是News Feed團隊。效果已經相當驚人。兩個季度前，News Feed的移動廣告收入還是零，但現在，根據CFO大衛•埃博斯曼(David Ebersman)的說法，他們每天創造的廣告收入達到300萬美元，全年收入有望超過10億美元。

2004年，扎克伯格曾經說，他不關心賺錢，因為他想「做點炫酷的東西」。但他終於明白，這不是一個二選一的問題。

更何況，所謂的酷到底是何含義?

債券報導兩則--讓我聞到賺錢的味道 Boracay的碎片哥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6a54e96a01015u5z.html

看完兩則報導，怎麼都有00年代初中新股的感覺。
我至今還記得那是春節聚會的時候我一個兄弟說中新股年收益至少30%然後大談賺錢策略然後大家都去中新股鳥。。。

第一篇是講操作的
第二篇是將新債的供應或者可能性地方城投的利率
結合一起看會知道機會在哪裡哈。海龍之後無違約。

看完兩篇另外一個收穫是銀行理財產品違約的風險極小。中行那個是忽悠希望降低理財產品利率而已。


「秒殺」新債網上申購新債靠的是速度
2012-10-27 01:31:46　來源: 第一財經日報(上海)　有0人參與
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在資本市場上除了新股可以打之外，還有新債可以打。不過與打新股「拼人品」不同的是，打新債拼的是速度。

打新債也有賺

個人投資者小吳今年就在打新債上賺到了百分之十幾的收益。今年他打了11超日債（112061.SZ）、11美蘭債（122125.SH）、12力帆02（122186.SH）和12山鷹債（122181.SH）這四隻新債。

為了能夠打到新債，小吳總是早早就做好埋伏。如果打的是上交所新債，最早在早上9:25「埋單」；如果打的是深交所新債，他就會前一天就下單。小吳一般挑選的是AA級票面利率高於7%的3~5年公司債或者企業債 。

打到新債就能以每張100元的價格拿到債券，而在今年的債券牛市背景之下，債券在上市之後通常會上漲到100元以上。

數據顯示，今年4月20日11超日債上市當日收盤在101.06元。同樣是的11美蘭債首日收盤在102.43元。10月12日上市的12力帆02收盤在102.18元。12山鷹債9月19日上市首日收盤在100.07元。在隨後的多個交易日中，這些債券的表現依然震盪向上。

公司債和企業債的發行通常會在網上發行和網下面向機構投資者發行，有的債券僅面向機構投資者在網下發行，對於這類債券，資金實力雄厚的投資者也能找到渠道間接參與打新。

當前有些證券公司針對資金規模超過100萬元的客戶推出了「團購債券」的服務，即投資者委託券商申購，在確定申購到之後先行支付5%的預付款，債券在交易所上市當日下午三點到三點半通過大宗交易以100.30元的價格轉讓給投資者，隨後投資者再擇機在交易所賣出獲利。

網上發行「先到先得」

就網上參與打新而言，速度是最重要的。「打新債還不如說是搶新債，新債是先來先得的。誰最快，誰就搶到新債了。」網名「沒錢又醜」的債券投資者陳先生對第一財經日報《財商》表示，債券在網上發行時的申購不像新股那樣需要配號、抽籤，而是按「時間優先」的原則來申購。

「時間優先」是按照投資者申購後實際到達交易所主機撮合系統的確切時間。可是，為什麼很多投資者「第一時間」委託卻沒有成交？陳先生告訴記者，這是因為所在券商跑道比別的券商慢一點比如0.001秒，而就是這極小的差別，可能另一個券商有大單委託，結果申購失敗。

由於上證所和深交所允許最早委託的時間不同，所以投資者的申購時間也有所不同。

「上證所債券申購開始時間9:25:00，深交所債券開始申購時間越早越好，強烈建議提前一天下隔夜單。」陳先生說。

根據上證所的有關規定，網上發行期間，上證所競價交易系統於交易日的9:30~11:30，13:00~15:00接受投資者認購申報，以1000元面值為一個認購單位。由於9:25~9:30之間沒有證券交易，所以實際上交易所接受委託的最早時間是9:25。

深交所交易系統從上午9:15開始接受申購委託，按報盤申購「時間優先」的原則確認成交。但深交所實際上9:00以前就可以委託，甚至在前一天晚上交易系統清算後就可以委託申購，具體委託時間與各個券商的設置有關。

套利空間會不斷縮窄

陳先生總結說，與打新股相比，打新債的差別還在於另外幾點。第一，打新債不抽籤，要麼全中，要麼全不中。「用100萬去打新股，可能中500股、1000股，然後大部分資金返還；而新債，一旦搶到了，你就有了100萬債券，很刺激。」

第二，資金佔用時間少，打新股，資金至少要凍結三天；打新債，理論上凍結半小時。10:00左右撤單，如果沒有搶到新股，就全額返還現金了。

第三，同一賬戶可以多次下單。打新股單一賬戶單只新股只能下單一次，否則是無效單。搶新債，可以多次下單。

華寶信託分析師聶文在接受本報採訪時表示，現在債券市場還是處在比較平穩的階段，如果處在債券熊市的話，發行利率可能還會比市場利率低一些，反而上市之後出現折價，以前出現過很多這種情況。「現在應該不會出現這種情況，現在無論是實體經濟還是股市都不太好，所以對債市還是有利的。」聶文說。

興業銀行一位分析師表示，投資者「打新債」主要是針對信用債，「目前不僅在交易所而且在銀行間市場，信用債的收益率都下得比較快，中低評級的信用債都下到6%以下。整個市場對違約都不在乎了，像賽維、海龍這樣的公司都能償付，還怕什麼。市場的風險意識在弱化，極大地提高了風險偏好」。

他認為，如果說二級市場一直這麼熱的話，債券一二級市場的套利還是有空間的，但是空間是在不斷縮窄，如果債券能發得掉的話，發行人會在一級市場上壓低收益率。

 
城投債強勢歸來
2012-10-27 06:34
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债券报道两则--让我闻到赚钱的味道 評論(4)
導語：無論從供給還是從投資者的響應熱情來看，城投債都在以強勢的姿態歸來。一些投資機構最近在給城投債積極建倉，7%的利率加上息票，一年收益可輕鬆達到15%。

經濟觀察報 記者 陳慧晶 在經歷了2011年年中的極度慘淡、發行幾乎陷入停滯的境況後，城投債正以一種熱門投資品種的姿態重新活躍在債券市場上。

2012年上半年，城投債再度成為債市交易員之間最搶手的品種。「城投債行情好，大家都搶著要。有些資質好的債券甚至要托關係才能買到。」一位券商交易員表示。

同時，監管層的態度也在轉變。發改委財金司一位魏姓處長在今年5月中旬的一次內部會議上表示，今年一定會加快平台債的發行。Wind資訊數據顯示，8月份城投債的發行量達到1222.2億元，9月份發行量為1280億元。而2011年全年的發行總額才4266.4億元。

然而，城投債的發行主體「換湯不換藥」，資質反而在下沉。發行主體中，直轄市和省的發行量減少，而省會城市和地級市都有較大幅度的增長。

「今年新發的城投債雖說資質有下降的趨勢，但收益率相應也高，投資者還是覺得城投債畢竟有地方政府背書，且騰挪空間大，甚至比一般企業好，違約的概率總會比較小。」國海證券債券研究員陳瀅說。

無論從供給還是從投資者的響應熱情來看，城投債都在以強勢的姿態歸來。一些投資機構最近在給城投債積極建倉，7%的利率加上息票，一年收益可輕鬆達到15%。

機構搶券

華英證券固定收益部總經理吳錦生最近接到的電話和短信特別多，都是各投資機構「聞券而來」的，他們希望在華英證券下周就要發行的一隻城投債中，得到儘可能多的認購數量。

◆下轉05版

◆上接01版

「這和以前確實有很大不同。以前要路演推介，現在機構非常積極，有的獲悉消息立即通過各種渠道主動聯繫承銷商，希望獲得認購。」吳錦生說。這是一隻國家級開發區管委會發行的2A級債券，發行利率大致7%多，詢價中的認購倍數已經3倍了。

一家債券私募基金人士稱，現在城投債的確是供不應求，最近券商資管在城投債市場的買盤力量很強大，這背後還可能主要是銀行理財產品的資金。

與去年年中的「市場拋售」相比，投資者對城投債的態度可謂是截然不同。

2011年6月開始，上海申虹投資發展有限公司因近10億元流動資金到期，部分出現逾期，被上海銀監局約談。緊接著，云南城投債因為資產重組受到市場質疑，成為機構集體拋售城投債的拐點。彼時，經歷了央行3次加息和6次上調存款準備金率的市場，又恰逢年中銀行業績考核，資金本來就處在高度緊張狀態。這兩起事件成為市場拋售城投債的最大理由。

此後，烏云壓債，城投債的發行進入慘淡階段。整個7月份，僅發了10只城投債，其中，更有兩週時間一隻債都未發出，當時很多機構更是清空了手中的城投債。整個債券市場也進入了寒冬期。「當時融資平台自身在進行清理規範，包括剝離公益性資產、充實資本金等；而在沒有掌握融資平台債務規模的前提下，監管機構採取了比較謹慎的態度，發行速度比較慢。」中誠信國際高級分析師王立說。

去年10月份以後，市場資金開始寬鬆，債市逐漸轉暖。在機構建倉的衝動下，高等級債券受到市場熱捧，並沿著信用等級鏈條逐漸向下蔓延，中低等級的高收益債也開始熱起來。此後，城投債因為其較高的收益，也進入了投資者的考慮範圍。

「今年上半年城投債的上漲更多是由於前期大幅下跌帶來了較大空間。今年一季度，2A-級的5年期城投債二級市場成交收益率都在8.5%以上，在這個收益水平上，風險偏好型機構的配置意願顯著增加。」民生加銀基金高級分析師張旭說，「2011年後兩個月是地方政府性債務到期的高峰，但並未出現過多負面事件，因此市場對城投債券信用風險的擔憂開始降低，這也進一步推動了市場的上漲。」

到今年3月份，城投債的發行量創下1535億元的高峰。「今年經濟形勢不好，拉動內需的三駕馬車中最易拉動經濟的還是投資，國家發改委能夠動用的最主要的工具就是投資，所以形勢發生了急劇轉變。」吳錦生說。前兩年發改委手上積壓了600多只債，到今年上半年都釋放出來了。「基本上一個工作日批一隻債，速度明顯加快。」吳錦生說。而這些舊賬中很大一部分都是縣級和開發區城投，這也被市場認為是監管層鼓勵放行的信號。

6月份以後，交易商協會對很多地方融資平台放鬆了中期票據和短期融資券，多家地級市乃至區縣級城投企業都加入了中票發行隊列。「交易商協會的動作比較大，對發行人的房地產和土地出讓收入等方面都有一定程度的豁免。」上述券商固定收益部人士表示。

而這對發改委似乎也造成了一定的壓力。在8月份的北戴河會議上，發改委對各大券商的建議進行歸納，提出放鬆通道，要放鬆對財政收入比較好的、尤其是百強縣的通道；比如推出定向備案制等等。但前述券商固定收益人士表示，到現在為止並沒有實質性的進展。根據監管層處得到的最新消息，還是繼續推行通道制管理。

實際上，在他看來，發改委的審批並沒有任何放鬆，在限制條件上還增加了。如現在規定平台公司利潤要對利息有1.5倍的覆蓋；比如現在對政府補貼收入不能完全計入收入中，平台公司的收入只有30%可以來自政策補貼，而70%必須來自主營業務收入等。

「不過，在交易商協會的壓力下，發改委可能會採取一定措施讓這些城投公司繼續回流到企業債的通道上來。」該人士表示。

「債券認購的情況是和市場流動性有關係的。其實市場上投資人並不缺錢，而是缺可投資的項目。債券作為固定收益的產品，目前2A級的債券產品的發行利率已經回歸到了7%的正常水平。」吳錦生說。

「其實現在很多城投債的價格已經處於100元以上了，未來的資本利得收益幾乎很少，我們買了也就是賺個票息。」北京一家小型基金公司基金經理稱。

新債質次

儘管市場熱捧，但城投債的基本面並未發生實質性變化。

12臨沂經開債是今年中旬以來發行利率最高的城投債，達到了8.26%，而整個9月份，城投債平均發行利率維持在6.51%左右。

雖然同樣是地級市，但臨沂市在山東省內只是排名中上，12臨沂經開債是臨沂投資有限公司發行的第一隻債券，這家平台公司的註冊資本僅為1億元。

「一方面，同樣都是縣級發行人，今年的發行人和往年相比，資質明顯偏弱；另一方面，同樣都是AA級的城投企業債，其發行人以及地方政府的償債能力也顯著低於往年。」張旭表示，「發行利率提高是必然的，否則城投品種風險調節後的收益無法滿足投資者的要求。」

今年3月，城投債的發行利率已經達到過一個小高峰，平均發行利率達到了7.65%，在發行的125只債券中，有81只都達到了8%以上，而這些債券的評級基本都在2A，甚至部分是2A+。這些發行人中，就有不少縣級市的影子。

一家大型基金公司固定收益投資負責人表示，近期新發信用債的資質在明顯下降，以前新發10個城投債，可能會買其中的五六個，但現在最多買一兩個。

前述債券私募基金人士認為，城投債良莠不齊比較嚴重。例如某沿海地區發的縣級債資產就是灘塗用地，而東北的某城投債資產是林地，這樣的債券被其嚴格禁止買入。

一位券商固定收益人士表示，對於發行利率較高的城投債，一些大的公募基金可能比較謹慎，但不少小的基金和券商自營、資管則想借此博出位，購買的積極性很高。

據中誠信資訊數據顯示，今年的城投債發行人中，直轄市和省為主體的城投債比重下降了10%和3%，而省會城市和地級市的發行量都增加了9%。同時，縣和開發區管委會設立的融資平台達到了35家，佔比為15%。

中誠信國際在一份報告中指出，儘管平台債發行人被限制在百強縣政府、國家級開發區管委會設立的融資平台中，但中誠信國際也注意到，有的縣級政府設立了多個融資平台在公開市場上直接融資，從而分散了地方政府對各個融資平台的財政投入；而有的開發區與行政區實行雙重管理，在這一體系下，開發區管委會要就稅收收入與行政區政府分成，極大地削弱了開發區管委會的財政獨立性。

與此同時，有擔保的債券比重在大幅下降。中誠信國際在報告中指出，在2009年3月—2010年5月的平台債中，超過90%都有擔保，而在2012年前4個月發行的平台債中，有擔保的不到40%。

奇怪的是，發債主體的資質在下沉，但評級卻在上調。Wind資訊數據顯示，今年以來，上調評級的債券有126只，其中城投債佔了30只。而下調評級的債券只有如新中基、江西塞維、海龍等債券。

鵬元資信評估有限公司副總裁周沅帆認為近兩年的評級上調是正常的：「地方政府對城投公司的支持意願和力度是其他非城投企業所不具備的，這也是城投公司評級調整的重要因素。特別是去年上半年經濟出現下滑後，地方政府加大了對地方融資平台的整合力度，這就使得城投公司的綜合實力和抗風險能力得到明顯提升。同時，企業基本狀況的改善和提升，也會促使其信用級別的提升。」

風險緩釋？

2012年開始，城投債迎來了兌付高峰。Wind資訊數據顯示，2012年共有84只債券到期，兌付金額達971億元，2013年共有45只債券面臨到期，兌付金額達608億元。

而在這些即將到期的債券中，有多只債券的發行人已經開始迫不及待地發新債。以蘇交通債為例，其在2003年和2008年發行的兩期債券都將在2013年11月到期，兌付金額達43億元。今年3月，其發行人江蘇交通控股有限公司又發行了25億元的5年期公司債，並密集發行3期短融，短融的募資總額達到65億元。

同樣情況的還有張江債，2009年發行了一筆8億元債券在今年6月10日到期，而發行人上海張江集團有限公司在今年5月18日又發行了一筆7億元的債券，發行利率5.6%。

該筆債券沒有擔保和抵押，但募集說明書中指出，發行人擁有良好的間接融資渠道，與各家銀行保持著長期良好合作關係，獲得了優良的信用記錄。「發債主體重複發債很正常，這樣的情況也很多。」一位券商研究員表示，「作為企業來講，貸款融資可能也不能做到還了上期再借下期，主要是要把還款期限做好分配。而且保持一定的負債率不要過了就好。」

周沅帆則表示，西方的市政債都是借新還舊，滾動發行的，只要能支付利息就行。對於今年的企業債來說，由於央行的兩次降息，企業的融資成本已經大大降低，因此其舉借新債以替換到期債券的成本也有所下降，這對於其債務壓力而言，無疑是利好。

在今年面臨回售的城投債中，有十幾隻也進行了存續，並都對票面利率進行了上調。如09蕪湖建投債，其回售日期是2012年3月23日，發行人選擇上調票面利率100BP，債券票面年利率從4.25%上調至5.25%。由此，蕪湖建投債順利完成了債券存續。「現在含權債都會選擇上調票面利率繼續存續，畢竟地方政府日子不好過，不希望現在就還債，能存續就存續。」一位評級公司分析師表示。

對於市場的參與者來說，他們似乎並不那麼在意城投債的風險。「個人認為，城投債的風險不在個券，更多是系統性風險，目前來看出現這種風險的可能性還不大，許多城投債二級市場已經出現溢價，搶到了轉手賣掉就能賺差價，公募基金大多也在買。」前述債券私募基金人士稱。

在經歷了ST海龍、江西塞維等債券的兌付事件後，投資者對政府信用有了新的認識。

「地方政府無論是從政績還是保護融資渠道的角度考慮，均不希望讓歷史上首次債券違約事件發生於自己身上。國家發改委和銀行間市場交易商協會已在城投債券市場形成了某種意義上的競爭關係，也均不希望在自己所轄券種發生違約。」張旭說。

他向本報透露，在年中一次會議上，國家發改委財金司李聚合副司長曾告誡城投債發行人，對城投債的違約要實行連坐制度，即對於有違約事件發生的地方，以後該地區發債會受到限制。

（本報記者趙娟、胡蓉萍對本文亦有貢獻）

 

投資，先活下去再賺錢 價值投資實踐者

http://www.jztzp.com/a/52426.html
近期市場大跌，跌得不少投資者很麻木。我瞭解到的一些投資者的持股，前期虧損已經很嚴重了，最近三四天時間又跌去15%~20%，觸目驚心，跌得人一點脾氣都沒有。問他們未來的投資策略，大多是：「不看了，價值投資、長期持有，股價總會回來的，說不定還能大賺一筆。」聽到這樣的回答，我只能保持沉默。有啥可說呢？之前我說了那麼多，還不一樣是白說嗎？

 

    巴菲特為什麼能成為偉大的投資大師？不是因為他在牛市中賺得最多，而是因為，每輪熊市他的虧損永遠是最小的，運氣好時還有盈利。巴菲特從來對那些在牛市中洋洋得意的投資人不以為然，把他們比作光著屁股的裸泳者，大潮退去，定會羞愧不已。巴菲特說：「當大多數人賺錢時，我們也賺，而且賺的程度差不多；而當大多數人輸錢時，我們也輸，但是輸得很少。」我理解的價值投資，不是一夜暴富，不是比誰跑得更快，而是應該像烏龜一樣，跑得慢但活得足夠長，用時間累積財富。

 

    不管是個人還是機構，國內號稱學巴菲特的價值投資者數不勝數。我想，是不是價值投資，看看在熊市裡是不是在裸泳就知道了。那些在熊市中動輒虧20%、30%，甚至50%的投資者，您好意思說自己是在價值投資嗎？學巴菲特學走樣了，弄成東施效顰了吧。賺錢的時候理論一大堆，虧錢的時候怎麼把巴菲特「不要虧損」的原則拋之腦後了呢。一般人我不稀罕說，號稱中國「複製巴菲特」最成功投資人之一的李某，我就有興趣說說。2009年3月到9月李某成立多只私募產品，在2009年的牛市和2010年的結構性牛市中沒賺多少錢甚至虧錢，在2011年的熊市中一點沒比大家虧得少。三年下來，多只產品淨值損失超30%。這樣的投資回報，居然還號稱「複製巴菲特」？別丟人了，「價值投資」不過是你低劣投資策略的一塊遮羞布而已。

    一個優秀的資產管理者，應該獨立思考，比一般人更有耐心，而不是通過虧錢來考驗客戶的耐心。更不能面對客戶質疑時，態度生硬、分毫不讓：「你可以選擇離開*威，我們可以沒有一個客戶，但*威不會為選擇走正路而說對不起。你可以選擇燒死布魯諾，但太陽是不可能圍著地球轉的。」虧了別人錢還這麼理直氣壯，即使我這種旁觀者也很難接受。

 

    在2005年-2007年的大牛市中賺了錢沒什麼了不起，大家都是股神，大家都可以吹牛。而在2008年和2011年的熊市中能保持英雄本色，屹立不倒，才是一個真正成熟的、專業的投資者。投資，活下去最重要，活得足夠長比什麼都重要；活不下去，別說學巴菲特，就是巴菲特親自過來也救不了你。

 

    那些虧損嚴重，動不動還號稱長期投資的人士，是不是應該認真的反思一下自己，反思一下自己的股票值不值得長期持有呢？投資，不是隨便搬來一隻股票就想當然的認為優秀有成長潛力。任何一個國家的股市，穿越牛熊的好企業都極為稀少，需要用顯微鏡去尋找。便宜不是好公司的標準，跌得多更不可能是大牛股的特徵。自負偏執解決不了問題，一個不會學習、不會認錯的投資者，永遠不可能戰勝市場。這類投資人，我的建議是：盡快離開市場，不要再回來，胡亂折騰是對自己財產的不負責任。

                                                                          作者：語風林

不管藍海紅海,不賺錢都是死海 二月立春

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6cba21780101awlp.html

放下賺錢經，投資大亨　走出鬱悶苦牢

2012-12-10  TCW

攤開桌上的黑色日記，墨色沉重，每一筆都是困惑。 一九九六年到二○○四年，身價上億元的他，重複寫著「迷航」、「找不到著力點」、「孤獨戰士」、「黑暗的隧道，無邊無盡」……。 二○○二年五月，四十八歲生日過後，他更在低潮中寫下：「今天，我接受了一個新領悟，一切都已無所謂了。……我有點累，讓自己心靈休息一下，我需要輕輕放下。」 近年在台灣旅館業快速崛起的台北旅店集團董事長戴彰紀，當時還是四處打游擊的投資客，是不快樂的富豪。他不斷逼問自己，「我是誰？為什麼來到這裡？我到底在尋找什麼？我能為世界貢獻什麼？」 這個疑問，直到最近幾年，總算解開了。 二○○五年創立至今不過七年的台北旅店，旗下有喜瑞、新驛等四個品牌、十家旅館，以「平實且富有生活質感」的住宿體驗掀起風潮，每年住宿者逾四十萬人次，其中六成是國際旅客。今年景氣低迷，集團營收仍可望破四億元，年成長率一○％。 曾經，有錢賺就往哪鑽沒成就感，找不到自己價值 從旅店經營入手，他意外發現「服務別人」原來這麼快樂，員工有目標，客人有愉快旅程，旅店還可做為平台，傳遞台灣的人文情懷，把這一切串聯起來，發揮好的影響力，這就是他的價值所在。「原來，我的『天命』在這裡。」他說。在這之前，他奮戰的目標一直都只是錢。 「國際吉普賽人」，是他對自己人生上半場的描述。長達三十年的歲月裡，他是個跑單幫的創投者，哪裡有機會就往哪裡鑽。搞過土地開發和房地產，當過高科技公司金主……，「我做過的投資，十隻手指也數不完。」他在印尼待過，也全家移居泰國兩年，並且憑著直覺，在一九九二年泰國「黑色五月」流血政變前三個月，幸運出脫土地，大賺一筆。 雖然賺錢，「但沒有成就感，找不到自己存在的價值，」天生喜歡險中求勝、不肯安於現狀，投資也是一筆筆打帶跑，有的成功、有的失敗，以小賠居多；他沒有基地，沒有團隊，沒有服務奉獻的對象，即使幾個案子賺了大錢，也不能證明什麼，在他看來，就只是「幸運而已」。 儘管朋友眼中的他，總是熱情、搞笑、重情講義，大家也樂於「跟進」投資，一起賺錢，但他卻長期陷入悶悶不樂的情緒裡，在知己好友、台灣梵咒大師林光明建議下，他不斷持誦「大白傘蓋佛母咒」和「毗沙天王咒」，虔心祈禱「請引領我走出一條屬於我自己的路吧，讓我離開隧道，讓我重新見到陽光……。」「但，時候未到，你就是走不出來，」他說。 瀕死，過起「廢人」生活擁豪宅、遊艇卻像活在地牢 事實上，才剛開始持咒，他就踏進死陰的幽谷。 四十歲那年，長期困擾他的B肝二度大發作，肝指數飆到一千多（正常人上限是四十五），隨時可能休克昏迷。奇怪的是，以前B肝發作會噁心想吐，然而真正瀕死，他反倒完全沒感覺，「但就是害怕，怕到晚上睡不著。」 躺在醫院裡，心裡充滿對死亡的恐懼，太太問他，「你還要這樣賺嗎？」他想想說，算了，走吧，於是帶著家人移民澳洲黃金海岸，孩子上高中，他則過起「廢人」生活，每天當司機接送太太買菜。他有豪宅泳池、遊艇，不時出國旅行，過天堂日子，心情卻鬱悶如在地牢。 「我本來以為自己會老死異鄉，結果沒有。」他說，世事難料，沒想到救他的，竟是另一場災難。 意外，找回人生著力點賺辛苦服務財，獲得踏實感 四十六歲那年耶誕節，他去歐洲滑雪摔斷腿，在醫院躺了十五天，奇蹟似的，肝指數竟降到正常，肝功能自此恢復，他才知道，原來「靜養」必須完全臥床，之前六年等於浪費了。 病好後，他結束蟄居生活，重出江湖。二○○○年，他和太太拎著皮箱，闖進正在崛起中的大陸，晃蕩兩年後，在四川都江堰附近買地蓋屋，但蓋屋還沒著落，當地的合夥人已滿口賺錢經，他不喜歡這樣，於是用市價一半的價格把地轉手，飽賺一筆後提前離場，照著太太的建議，回台灣經營旅館。 二○○五至二○○六年，喜瑞、新驛陸續開張。奇怪的是，賺投資財是百萬元、千萬元的賺，賺服務財是幾十元、幾百元的賺，後者卻比前者更讓他有踏實感，他知道自己找到了人生著力點。 二○○八年五月，汶川大地震發生，都江堰附近受災嚴重，如果他沒離場，一定損失慘重；在這前後，他又意外以極優惠條件，租下孕育出五家上市公司的聯華實業舊總部大樓做為集團基地。這幾件事讓他警惕，自己的幸運真是不可思議；他知道禍福相倚，德行如果配不上福分，是很糟糕的。 體悟，福分該與人分享在工作種好因，自然有好果 「當你知道自己的福分很特別時，你應該趕快做一件事情，利他，和別人分享！」他說，「如果你覺得這是理所當然的話，那福分很快就用光了。」 他幫助別人的方式有兩種。在旅店上，他精打細算每一分錢，壓低房價，減輕旅客負擔。他告訴員工，凡事都有因果，把房間掃得纖塵不染、網站訂房介面做得簡單方便、真心體貼客人的各種需求，這些是種好「因」，自然會有好「果」。 「你只要把每一件事的因果都想透徹了，就不可能失敗，」他說。 他也幫助許多藝術家，像是天母店開幕時來「倒立」站台的倒立先生黃明正，在旅店巡迴演出的街頭小提琴家高錫安等，「這些人都超級有才華，只要一點點幫助，就可以讓他們站上更好的舞台。這麼簡單的事，為什麼不去做呢？」 事業之外，他呼朋引伴成立TTS自行車隊，車衣、車褲、餐點全由他打理，朋友人來就好。又因為一次大腿拉傷，朋友介紹他到力格運動健護中心去復健，他欣賞那裡年輕教練群的專注和認真，於是無償的幫他們找出新的經營定位，還半哄半騙的，把一大票親友統統拉去上課。 「戴董（戴彰紀）把我當弟弟，天天盯我改善流程，還叫我寫經營日記，」力格老闆Kenny說，他開店七年，今年八月首次出現盈餘。 「我的朋友獲得健康，頂級選手獲得資助，我獲得快樂，這是『多贏』，」戴彰紀說，他剛成立了一個「贊助團」，要朋友們出錢出力，一起享受助人的快樂。追求的目標變了，心情也起了巨大的轉變。 他從小跟著父母拜菩薩，聽慣宗教典籍裡的因果論，但直到五十歲前，因果對他仍是空話一句。年過半百後，有了足夠的人生經歷，逐漸體會，先前的悶悶不樂，是由於沒有種好的因，如今開始種好因，在心情上也開始得到好的果。 最近他讀到《熟年力》裡的一句話，深受震撼：「你是一個怎麼樣的人，比你擁有什麼來得更重要。因此應將追求成就，轉為追求意義。」這句話像是追認他的改變，讓他更堅定的走下去。 回首過去，多年苦苦追尋、商場歷練、生死交關……，看似凌亂的努力，在五十五歲後，忽然匯聚在一起，成了一股向上躍進的力量。 「我的前半生只會賺錢，未來更要追尋意義，」他說，「不要急，只要一直朝著好的方向走，生命自己會找到出路的。」