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今晚歐央行任何政策都是掩飾，核心目的就一個：歐元貶值

來源: http://wallstreetcn.com/node/208948

英國《金融時報》文章稱，歐洲央行行長德拉吉今日不太可能太多地談論歐元。但投資者們相信，貨幣貶值是歐元區決策者們現在唯一可用的真正武器。

鑒於G20委員會力圖避免操縱貨幣，能夠容忍甚至支持一些成員國保持強勁的匯率，歐央行將不會表現出希望貨幣貶值的強烈欲望，或者談論歐元的匯率目標。

近期，德拉吉在這方面走得最遠的一步，就是承認美元是打壓了歐元，匯率波動體現了歐盟與美國的貨幣政策分歧。

自6月以來，歐洲央行就祭出了一系列激進的措施，以阻止歐元區經濟走向停滯。不過，糟糕的經濟數據似乎給這些政策打上了失敗的標簽。二季度，歐元區二季度GDP修正值環比持平，同比增長0.7%。龍頭國家德國的季調後GDP終值為環比收縮0.2%。

此外，即使歐央行推出了存款負利率政策，也未能有效推動各大銀行向市場釋放貸款人需要的貸款。

華爾街見聞提及，ABS及資產擔保債的具體細節有望成為德拉吉今晚表態的核心內容。購買何種債權及規模將是關鍵。

在強勢美元重壓下，歐元近期表現持續疲弱。自5月早些時候以來，歐元兌美元匯率已跌去9%左右，在貿易加權匯率基礎上的跌幅約為5.5%。自2012年以來，歐元兌美元匯率首次低於1.26。

單邊貨幣下跌反映出市場的投機潮：歐央行可能很快轉向推出更多量化寬松這一更具爭議性的選擇，包括大規模購買國債。即使這樣的政策在其出臺早期可能引發更為嚴重的貨幣貶值。

瑞銀獨立經濟顧問George Magnus表示：

其他的工具不會有強勁的效果。更多廉價的流動性將對促進銀行放貸沒有幫助，同時，資產支持證券（ABS）也是有限的市場。貨幣貶值可能很快傳導至通脹，盡管這是一次性效應，但它卻為部署其他政策贏得了時間。

過去一年間，力挺歐元匯率的因素都消散了。那些蜂擁進入歐元區外圍國家市場的投資者們現在可能離開了：數據服務商EPFR追蹤的歐元區股市基金上個月遭受了連續四周的資金外流。

華爾街見聞提醒，歐洲央行將在北京時間周四19:45公布10月貨幣政策利率決議，行長德拉吉則將在20:30召開例行的新聞發布會。

【頂尖交易員的核心觀點】 金融之王

來源: http://xueqiu.com/3349896301/31978745

【頂尖交易員的核心觀點】


一、馬蒂·舒華茲

冠軍交易員，起初交易的十年，經常虧損，長期處於瀕臨破產的邊緣，1979年之後成為一個頂尖的交易員。他一共參加過10次的全美投資大賽中的四個月期交易競賽項目，獲得9次冠軍，平均投資回報率為210%，他賺到的錢幾乎是其他參賽者的總和。

他認為最重要的交易原則就是資金管理。

觀點1：

假如我錯了，我得趕緊脫身，有道是留得青山在，不怕沒柴燒。我必須保持實力，卷土重來。

觀點2：

無論你何時遭受挫折，心中都會很難受。大部分交易員在遭受重大虧損時，總希望立即扳回來，因此越做越大，想一舉挽回劣勢。可是，一旦你這麽做，就等於註定你要失敗。在我遭受那次打擊之後，我會立即減量經營，我當時所做的事，並不是在於賺多少錢來彌補虧損，而是在於重拾自己對交易的信心。

觀點3：

任何人在從事交易時，都會經歷一段持續獲利的大好光景，例如我能連續獲利12天，可是最後我一定會感到很疲累，因此我會在連續盈利或者重大獲利之後立即減量經營。遭逢虧損的原因通常都是獲利了結之後卻不收手。

二、麥可·馬可斯

天才交易員，1969年至1973年期間，常常把自己的錢虧得精光，處於借錢，賠光，借錢，賠光的公式中。1973年之後，開始走向成功的交易道路。 1974年8月進入商品公司擔任交易員，公司給予3萬美元作為交易基金，大約十年後，這筆基金收益率約為二千五百倍，擴大為8000萬美元。

他認為，交易最為重要的一項就是有耐性。

觀點1：

我之所以會不斷的虧錢並虧個精光，最主要的原因就是耐性不夠，以致忽略交易原則，無法等到大勢明朗，就貿然進場。

觀點2：

今天符合獲利原則的交易機會已經越來越少，因此你必須耐心的等待，每當市場走勢與我的預測完全相反時，我會說：原本希望趁這波行情大賺一筆，居然市場走勢不如預期，我幹脆退出。

觀點3：

你必須堅持手中的好牌，減少手中的壞牌，假如你不能堅持手中的好牌，又如何彌補壞牌所造成的損失？有許多相當不錯的交易員，最後是把賺到的錢全數吐了出來，這是因為他們在賠錢時都不願意停止交易，我在賠錢時我會對自己說：你不能再繼續交易了，等待更明朗的行情吧。而當你拿到好牌的時候，則要有耐性的拿著，否則你一定無法彌補拿到壞牌所輸掉的錢。

三、湯姆·包得文

也認為交易中最為重要的就是耐性。

觀點1：

很多交易員最常犯的錯誤就是交易次數太頻繁。他們不會慎選適當的交易時機。當他們看到市場波動時，就想進場交易，這無異是強迫自己從事交易，而不是居於主動的地位耐心的等待交易良機。

觀點2：

我們之所以能夠獲利，是因為我們在進場之前已經耐心的做了很多工作。很多人一旦獲利之後，他們就會對交易掉以輕心，操作就開始頻繁起來，接下來的幾筆虧損會讓他們無法應付以致導致龐大的虧損，甚至老本都虧回去。

四、布魯斯·柯凡納

縱橫全球的外匯交易員。1978年至1988年，平均年回報率為87%，就是說當初你投資2000美元到他的基金，10年時間你的投資可以成長到200萬美元。

他認為，交易最重要的就是風險控制。

觀點1：

每當我進場時，總會預先設定停損點，這是唯一可以讓我安心睡覺的辦法。我總是避免把停損點設在市場行情可能輕易到達的價位，如果你分析正確，市場行情就絕不可能回檔到停損價位。如果行情到達停損點，那麽就表示這筆交易犯了錯誤。

觀點2：

我最糟糕的一筆交易就是源於沖動。根據我的交易經驗，從事交易最具有破壞力的錯誤，就是過分沖動，任何人制定交易都應該根據既定的交易信號進行，千萬不要因為一時沖動而倉促改變交易策略。因此，不要沖動是風險控制的第一碼事。

觀點3：

我要強調，從事交易必須學會控制風險，你得做最壞的打算，因此，你必須小量經營，把每筆交易的虧損控制在資金的1%---2%之間。

五、理查·丹尼斯

商品交易的傳奇人物。於1960年代末期進入商品交易行業，剛開始幾年，經常把錢虧光。1970年之後，開始走向成功的道路，20年中，他把400美元變成一筆約為2億美元的財富。海龜交易法的創始人。

他認為交易最重要的就是平靜。

觀點1：

我從事交易已經有20多年，若非早學會了保持平靜，我早就會被交易生涯中的大起大落給逼瘋了。交易員就像拳手，市場隨時都會給你施以一番痛擊，你必須保持平靜。當你虧損時，說明情況對你不利，別急，慢慢來，你必須把虧損降到最低，盡可能保護自己的資本，當你遭受重大損失時，你的情緒必定大受影響，你必須減量經營，隔一段時間再考慮下一筆交易。

觀點2：

無論我是大虧還是大賺，我都會保持心里平靜，每天堅持分析每一筆交易，看看有沒有違規的情況發生。對於好的交易，好好思考為什麽會成功，對於不好的交易要自我檢討，找出癥結所在。因此，你要想一直都做得很好，必須在平常就非常在意自己的每一筆交易。

觀點3：

幾乎人人都可以列出我們所傳授的80%的交易規則，可是他們無法叫人在市場不穩定的時候如何堅定這些規則。因此，平靜的執行交易規則，應該可以讓你把握到歷史以外的大部分行情。

六、馬可·威斯坦

曾經做過房地產中介，後來才做交易員，剛剛開始4年多的時間，虧錢簡直就像丟錢，一次次的虧光，一次次的重新存錢。經過 4年多時間的失敗經歷，開始走向成功的道路，一直保持極高比例的獲利率，一個知情人士透露，曾經觀看了他的100筆交易記錄，其中只有幾筆是虧損的。

他認為交易最重要的就是時刻保持謹慎。

觀點1：

我為什麽能夠達到如此高比例的獲利率？那是因為我害怕市場的詭譎多變，我發現成功的交易員通常都是畏懼市場的人，市場交易的恐懼心理，讓我必須慎選進場時機。大部分人都不會等到市況明朗後才進場，他們總是在黑夜中進入森林，而我總是等到天亮才進去。我不會在行情發動之前去預測其變動的方向，我總是讓市場變動來告訴我行情變動的方向。選擇與等待萬無一失的機會才發動進攻，否則我只有放棄，這是我最重要的交易原則。

觀點2：

不要被獲利的喜悅沖昏了頭腦。要知道，天下最難的是就是如何持續獲利。一旦賺到錢，你就會希望繼續賺到更多的錢。這樣一來，你就會忘記風險，你就不會懷疑自己既定交易原則的正確性，這就是導致自我毀滅的原因，因此，你必須時刻保持謹慎，虧錢了要十分謹慎，賺錢了要更加謹慎。

觀點3：

交易策略要具有彈性，以反應市場的變化，才能顯示出你高度謹慎的作戰方式。大部分交易員最常犯的錯誤，就是交易策略總是一成不變，他們常常會說：“他媽的，怎麽市場與我所想的完全不同？”為什麽要相同呢？生活不總是充滿未知數嗎？當你的重要停損點被行情破掉的時候，極大可能是遇到震蕩行情了或者轉變趨勢了，這時候你又怎麽能繼續這個趨勢的操作呢？因此，這時你必須非常謹慎等待事情變得更加明朗，而不是貿然的繼續操作。

七、保羅·都德·瓊斯

具有攻擊性的操作藝術。1984年9月，瓊斯以150萬元美元創立了都德期貨基金，到了1988年10月，該基金已經成長到3億3000萬美元。他具有雙重的個性，在社交場合，相當隨和，是一位平易近人，謙謙有禮的紳士；在操盤時，下達命令仿佛是一位兇悍殘暴的長官。

他認為，交易最為重要的就是自我約束和資金管理。

觀點1：

在我一次性的虧了自己70%的資金時，我就決定要學會自我約束和資金管理。在操作的時候，我會盡量的放松心情，假如持有部位對我不利，我就出場，對我有利，我就持長。我現在的心理是如何減少虧損，而不是如何多賺錢。因此，當你操盤情況不佳時，減量經營或者停止經營，當操盤進入佳境時，增量經營，千萬不要在你無法控制的情況下，貿然進場交易。

觀點2：

每當我做一筆交易時，我總會提心吊膽，因為我知道幹這一行，成功來得快，去得也快，每次遭受打擊，總是在我洋洋自得的時候。任何事物毀壞的速度遠大於當初建造其所花的時間，有些事物要花十年時間才能建造起來，然而一天就可以將其完全毀滅。因此，無論什麽時候，我都會嚴格的自我約束。

觀點3：

我最大的缺點就是過於樂觀。因此我現在操作時從沒有想過每筆交易能為我賺多少錢，而是無時無刻想著可能遭受的虧損，時刻註意保護自己已經擁有的東西。

八、艾迪·塞柯塔

天才交易員，塞柯塔利用電腦交易系統為客戶和自己操作，在1972年至1988年期間，所獲得的投資回報率幾乎讓人難以置信，例如他的一位客戶投資了5000美元，到了1988年，資金增長為1250萬美元。

他認為交易最重要的就是肯於改變自己，否則你永遠無法成功。

觀點1：

我認為交易與心理其實是一體的兩面。金融市場是一個試探個人心理障礙的好地方。發生在自己身上的事，必定是自己心態的反應。失敗的交易員很難改頭換面為一名成功的交易員，因為他們根本不會想去改變自己。每位輸家的內心深處其實都蘊藏著求輸的潛意識。因此，即使獲得成功，也會不自覺的破壞勝利的果實。每個人都能在市場上如願以償。

觀點2：

交易的時候要根據人性的缺陷主動去做好自己，例如我在操作手氣不順的時候，面對虧損，我會不斷的減量經營，甚至停止操作，而不是情緒化增加交易，希望挽回頹勢，因為這樣一定會損失慘重，簡直是自作孽，不可活。

觀點3：

絕大多數人交易的時候都有一種好賭的心理，喜歡重倉位殺進殺出。因此，你一定要在這方面改變自己，古往今來，重倉操作的家夥沒有一個是不完蛋的。你必須把自己的每一筆虧損控制在5%以內。當然，2%以內是最好的。根據圖表交易猶如沖浪，你不必知道波浪起落的原因，你只要能感覺到波浪湧起的節奏以及掌握沖浪的時機，就可以成為一個沖浪高手。

九、賴瑞·海特

海特成立了明德投資管理公司，根據統計，該公司的年投資回報率總是介於13%至60%之間，1981年4月份時，該公司的資金只有200萬美元，而到達 2005年，已經成長到8億美元。該公司最大的特色就是不在獲取最大的投資回報率，而是透過嚴格的風險控制，維持投資回報率的持續穩定增長。

海特認為，交易最重要的就是遵循交易系統和風險控制。

觀點1：

有些人在賠錢的時候會更改交易系統，而有的人根本不相信交易系統，懷疑交易系統發出的指令，以致經常憑借自己的喜好在市場出入，而我總是遵循交易系統，我從事交易不是為了刺激，而是為了求得勝利，這樣的交易也許相當無聊，但卻相當有效。當我和其他交易員聚會的時候，他們談論自己驚心動魄的交易經驗時，我總是沈默不語，因為對我而言，每筆交易都一樣。

觀點2：

明德公司的第一條交易原則就是絕對跟著趨勢走，而且要完全的信任交易系統，任何人都不得擅自違反交易系統發出的指令。正因為如此，公司從來就沒有失敗的交易。其實交易分為四種：成功的交易，失敗的交易，賺錢的交易，賠錢的交易。賠錢的交易並不一定是失敗的交易，而違背或者不遵從系統交易指令的交易就一定是失敗的交易。

觀點3：

明德公司的第二條交易原則就是把風險控制到最低，每一筆交易的虧損一定要控制在1%左右。這是一件非常重要的事。你必須了解，你每筆交易的風險越高，就越難控制交易的成績。只要你能夠控制風險，追隨市場大勢，就一定會賺錢。通常交易系統獲利率在40%至50%就是不錯的，但是在市場不好的時候，即使是連續失敗，導致的損失最多不會超過10%，這就是控制風險的好處。（作者：蔣一銘）

@今日話題

低市盈率投資，核心是什麽？

來源: http://xueqiu.com/1997857856/32128084

市盈率 = 價格 / 收益 ；
          = 市場信心 / 實體狀況 ；

市盈率，反應的是投資者群體對企業未來的信心程度，也可以反映出市場上的泡沫水平。

投資收益率 =  收益 / 投資 ；
                 =  利潤收益 / 投資成本 ；
                 =  實收股息 / 買入成本 ；
--------------------------------------------------------------------
作為一個投資人，我們最關心的，是投資收益率；
穩定、可持續、合理較高的投資收益率終將成就投資人的一切；
那麽，我們就應該從投資收益率展開邏輯：

投資收益率 =  實收股息 /  買入成本  ；
                 =  （ 每股收益 * 利潤分配比例 ）/ 買入成本 ；
                 =  利潤分配比例 / 市盈率 ；

我們可以得出一個簡單結論，投資收益率和市盈率有著先天邏輯上的聯系，非常緊密；

我們需要穩定、可持續、合理較高的投資收益率，
則：
1 調高分配比例
2 降低市盈率

不難知道，1 ，對於企業的利潤分配比例，較好的情況就是穩定，過高不能持續，過低說明資金困難（甚至於造假）。
因此，我們只能通過尋找 2 ，較低的市盈率，來提高我們的投資收益率，別無它法。

因此，尋找低市盈率，進行投資，成為持續成功投資的不二法門。

---------------------------------------------------------------------------------------------

問題來了，何為低市盈率？

市盈率 = 價格 / 收益 ；

降低市盈率，我們需要：
1 低廉的價格
2 不斷增長的收益

我想我已經逐漸明確了：
1 降低市盈率，可以通過降低價格實現（在收益穩定的條件下）
2 降低市盈率，也可以不通過降低價格，而是通過增長的收益（增速高於價格增速）來實現。

第1種情況，我們稱之為價值低估；
第2種情況，我們稱之為價值成長；

--------------------------------------------------------------------------------------

我想問題已經解決，

低市盈率，包含兩種類型，一種是價格下滑而業績相對穩定型，也就是被市場低估、錯殺類型。
另一種是價格雖然不低，而且持續上漲，但業績增速更高，導致未來市盈率走低，也就是成長期類型。

------------------------------------------------------------------------------------------

市場上，更多的是喜歡第二種類型，至少目前國內是這樣的。
但是，分析美國歷史不難發現：
1 格雷厄姆時期，以低估、錯殺投資為主；
2 巴菲特早期，更是以低估、錯殺投資為主；
3 巴菲特中期，開始轉變為低估錯殺、並結合成長型的投資風格；
4 巴菲特中後期，投資風格主要為利用危機，進行大規模產業並購，力圖整體買入優質資源。

如果結合大師們所處的時代，我們可能會豁然開朗：
1 格雷厄姆時代與巴菲特早期，美國處於大蕭條開始，及二戰前後不穩定的社會經濟形態，企業經營異常艱苦，實體經濟風雨飄搖，在此時期，成長性根本就是笑談，硬資產才是根本，所以二位經常以企業破產估算為基礎，進行評估投資，俗稱撿拾煙蒂。
2 隨著美國經歷大蕭條、二戰、高通貨膨脹等階段後，進入80年代，美國經濟進入了明顯的穩定、擴張周期，我們發現此時的巴菲特，開始放棄格雷厄姆式的傳統方式，而是轉入了穩定持有，等待成長的新階段。

綜上，我想，對於投資，一定要結合實際的經濟環境、社會環境、歷史環境，不論采用何種方式，歷史終會告訴你一個道理——結合實際環境，邏輯才能奏效，投資才會成功。

-----------------------------------------------------------------------------------------------------

綜上所述，反觀國內呢，低市盈率投資法之——成長性投資，如此熱捧，可行嗎？

這是我一直以來深表懷疑的！

國內市場從90年代初開始，直到今天，依然處於不成熟階段，制度上依然存在巨大漏洞。
而國內經濟，真正起步還是從2000年後，經歷了08危機，我們當前正前行在一個嶄新的階段，未來，誰又可知呢？國內的歷史，只有一個經驗——折騰！

國內企業，能夠十年穩定發展，穩居行業前排的企業，聊聊可數，或者幾乎沒有。
更多是借助2000年後的大環境，急速擴張與發展，曾經欣欣向榮的背後，誰也不知道是什麽，因為誰也沒有經歷過嚴峻的考驗，現在，正當時……

所以，我根本不認為國內的投資環境適合成長性投資，因為沒有任何一點歷史，能夠讓我對國內的環境、企業，放心。

我想國內更多的，是利用資金優勢進行坐莊炒作，但隨著各類大型資本，不同風格資本的逐漸進入，隨著市場制度的逐漸完善，我想過去國內的主流炒作方式，也會退居二線，也許，過不了幾年，你會發現，國內市場，如同港股一樣，坐莊炒作，只存在於小企業之中……（希望如此！）

因此，我選擇了第一類，價值低估投資，利用低估、錯殺，造成的低市盈率、高投資收益率，期望企業能夠過關，期望可以實現價值回歸，期望中國能夠走出一個穩定的歷史環境。

-------------------------------------------------------------------------------
總結：

不論何種投資，價格低是必定、必須、必要的。

不論何種投資，收益率才是最為關鍵的，不論是價值回歸類的高收益，還是業績成長類的高收益，都應該是投資人歡迎的。

關鍵，關鍵是未來，在未來，如果你真正實現了收益率穩定、可持續、合理較高，你就是一個成功的投資者，你就是股神，你就是巴菲特，沒什麽可謙虛的。

千萬別跟價格波動較勁，那些都是故事，都是浮雲。

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做一個被動的低市盈率投資者，挺好！


@不明真相的群眾 @東博老股民 @歸隱林地 @sosme @釋老毛@周年洋

低市盈率投資的核心（自留備查） Yujia

來源: http://xueqiu.com/1997857856/32128084

市盈率 = 價格 / 收益 ；
          = 市場信心 / 實體狀況 ；

市盈率，反應的是投資者群體對企業未來的信心程度，也可以反映出市場上的泡沫水平。

投資收益率 =  收益 / 投資 ；
                 =  利潤收益 / 投資成本 ；
                 =  實收股息 / 買入成本 ；
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作為一個投資人，我們最關心的，是投資收益率；
穩定、可持續、合理較高的投資收益率終將成就投資人的一切；
那麽，我們就應該從投資收益率展開邏輯：

投資收益率 =  實收股息 /  買入成本  ；
                 =  （ 每股收益 * 利潤分配比例 ）/ 買入成本 ；
                 =  利潤分配比例 / 市盈率 ；

我們可以得出一個簡單結論，投資收益率和市盈率有著先天邏輯上的聯系，非常緊密；

我們需要穩定、可持續、合理較高的投資收益率，
則：
1 調高分配比例
2 降低市盈率

不難知道，1 ，對於企業的利潤分配比例，較好的情況就是穩定，過高不能持續，過低說明資金困難（甚至於造假）。
因此，我們只能通過尋找 2 ，較低的市盈率，來提高我們的投資收益率，別無它法。

因此，尋找低市盈率，進行投資，成為持續成功投資的不二法門。

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問題來了，何為低市盈率？

市盈率 = 價格 / 收益 ；

降低市盈率，我們需要：
1 低廉的價格
2 不斷增長的收益

我想我已經逐漸明確了：
1 降低市盈率，可以通過降低價格實現（在收益穩定的條件下）
2 降低市盈率，也可以不通過降低價格，而是通過增長的收益（增速高於價格增速）來實現。

第1種情況，我們稱之為價值低估；
第2種情況，我們稱之為價值成長；

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我想問題已經解決，

低市盈率，包含兩種類型，一種是價格下滑而業績相對穩定型，也就是被市場低估、錯殺類型。
另一種是價格雖然不低，而且持續上漲，但業績增速更高，導致未來市盈率走低，也就是成長期類型。

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市場上，更多的是喜歡第二種類型，至少目前國內是這樣的。
但是，分析美國歷史不難發現：
1 格雷厄姆時期，以低估、錯殺投資為主；
2 巴菲特早期，更是以低估、錯殺投資為主；
3 巴菲特中期，開始轉變為低估錯殺、並結合成長型的投資風格；
4 巴菲特中後期，投資風格主要為利用危機，進行大規模產業並購，力圖整體買入優質資源。

如果結合大師們所處的時代，我們可能會豁然開朗：
1 格雷厄姆時代與巴菲特早期，美國處於大蕭條開始，及二戰前後不穩定的社會經濟形態，企業經營異常艱苦，實體經濟風雨飄搖，在此時期，成長性根本就是笑談，硬資產才是根本，所以二位經常以企業破產估算為基礎，進行評估投資，俗稱撿拾煙蒂。
2 隨著美國經歷大蕭條、二戰、高通貨膨脹等階段後，進入80年代，美國經濟進入了明顯的穩定、擴張周期，我們發現此時的巴菲特，開始放棄格雷厄姆式的傳統方式，而是轉入了穩定持有，等待成長的新階段。

綜上，我想，對於投資，一定要結合實際的經濟環境、社會環境、歷史環境，不論采用何種方式，歷史終會告訴你一個道理——結合實際環境，邏輯才能奏效，投資才會成功。

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綜上所述，反觀國內呢，低市盈率投資法之——成長性投資，如此熱捧，可行嗎？

這是我一直以來深表懷疑的！

國內市場從90年代初開始，直到今天，依然處於不成熟階段，制度上依然存在巨大漏洞。
而國內經濟，真正起步還是從2000年後，經歷了08危機，我們當前正前行在一個嶄新的階段，未來，誰又可知呢？國內的歷史，只有一個經驗——折騰！

國內企業，能夠十年穩定發展，穩居行業前排的企業，聊聊可數，或者幾乎沒有。
更多是借助2000年後的大環境，急速擴張與發展，曾經欣欣向榮的背後，誰也不知道是什麽，因為誰也沒有經歷過嚴峻的考驗，現在，正當時……

所以，我根本不認為國內的投資環境適合成長性投資，因為沒有任何一點歷史，能夠讓我對國內的環境、企業，放心。

我想國內更多的，是利用資金優勢進行坐莊炒作，但隨著各類大型資本，不同風格資本的逐漸進入，隨著市場制度的逐漸完善，我想過去國內的主流炒作方式，也會退居二線，也許，過不了幾年，你會發現，國內市場，如同港股一樣，坐莊炒作，只存在於小企業之中……（希望如此！）

因此，我選擇了第一類，價值低估投資，利用低估、錯殺，造成的低市盈率、高投資收益率，期望企業能夠過關，期望可以實現價值回歸，期望中國能夠走出一個穩定的歷史環境。

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總結：

不論何種投資，價格低是必定、必須、必要的。

不論何種投資，收益率才是最為關鍵的，不論是價值回歸類的高收益，還是業績成長類的高收益，都應該是投資人歡迎的。

關鍵，關鍵是未來，在未來，如果你真正實現了收益率穩定、可持續、合理較高，你就是一個成功的投資者，你就是股神，你就是巴菲特，沒什麽可謙虛的。

千萬別跟價格波動較勁，那些都是故事，都是浮雲。

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做一個被動的低市盈率投資者，挺好！


@不明真相的群眾 @東博老股民 @歸隱林地 @sosme @釋老毛@周年洋

徐小平：對人的理解是我的核心競爭力

來源: http://news.iheima.com/html/2014/1014/146707.html

i黑馬註：李開複投了大量技術出身的谷歌、微軟門徒。雷軍投了一些從金山軟件公司出來的人，以及做小米手機周邊產品的公司。徐小平的優勢，是那些從新東方走出來的年輕人。他意識到做天使投資和之前做留學咨詢有共通之處。徐小平對人對事判斷迅速，很多投資都是與創業者聊十幾分鐘當場決定投。“對人的理解力，是我的核心競爭力。”

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一張圖看懂影響美股的核心因素 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/32234566

最近見到朋友基本上都在說兩件事：新財富投票和美股暴跌。關於美股過去兩周以來的暴跌，市場上有著很多的討論。畢竟這是2011年以來最慘烈的美股回調。今天我也和朋友們交流一下自己對美股目前的觀點，希望拋磚引玉，給您帶來幫助。

我們先來看一張圖：



紅線代表的是標普2003年以來的走勢，而黑線則是同期美聯儲持有國債和MBS的數量。我們可以非常清晰地看到，自從2008年以來，標普的走勢和美聯儲資產負債表的規模吻合度非常高。整個2009年以來美股的大牛市都是伴隨美聯儲資產負債表的擴張而進行的。

所以筆者認為影響美股最核心的因素就是美聯儲的貨幣寬松。有人認為美國能創歷史新高不僅僅有貨幣寬松帶動的估值提升，更有美國經濟複蘇以及科技創新帶來的盈利提升。的確，牛市不僅僅需要PE估值的提升，也需要EPS的增長。然而，這又回歸到索羅斯的反身理論。正因為美聯儲大幅擴張了資產負債表，釋放了流動性，才有今天美國經濟如此強勁的複蘇。

回到這張圖，我們發現過去兩次QE結束後（中間美聯儲資產負債表停止擴張的階段），標普都出現了幅度不小的調整。這再次驗證了，推動美股大牛的核心因素來自於流動性的釋放。

那麽在知道了影響美股的核心因素後，我們再來看看最近股市下跌真正的原因。表面上，阿里上市，歐洲經濟可能重新進入衰退，中國經濟增長面臨瓶頸，IMF下調全球經濟增速都是導致美股下跌的原因。但筆者認為最核心的因素還是風險偏好開始切換，市場清楚的知道十月的FOMC之後，美聯儲的資產負債表將不再擴張。此外，由於失業率繼續超預期複蘇，筆者擔心十月份的FOMC會開始為明年的加息而吹風。這將是短期內的另一個重大利空。最近美聯儲一些官員的發言已經在為明年加息而吹風了，這些言論的每一次出臺都導致了市場的快速下跌。

接下來筆者認為市場大的影響因素就是10月美聯儲的議息會議。耶倫非常有可能在這一次的會議上改變措辭，至少目前市場是有這方面的擔心。那麽我們接下來會看到兩種情況：耶倫改變了措辭，為加息開始吹風。美股將繼續大跌，但這一輪大跌也是筆者認為的最後一跌。或者，耶倫因為全球經濟疲軟，並沒有改變措辭，打壓強勢美元。那麽這個將大幅超出市場預期，美股一定會立即出現比較大的反彈。無論哪種情況，在月底的美聯儲會議之前，美股向上的空間不會很大，當然不排除超跌反彈。而到了十一月，市場上漲的概率會比較高。筆者建議布局那些三季報業績比較強（可以找一些之前二季報就很強勁的公司），行業趨勢沒有變化的公司。最後兩個月沒有明顯的利空，市場大概率以上漲結束。

但既然美聯儲資產負債表的擴張對美股影響如此之大，筆者反而更擔心明年當美聯儲收縮資產負債表的時候，美股可能真正的下跌才會剛剛開始。。。

一點個人愚見，未必正確，希望和朋友們交流分享。@Ricky @梁劍 @國老 @毛老板 @熱愛大自然的DD

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谷歌管理層重組：皮猜或將主導核心產品

來源: http://www.yicai.com/news/2014/10/4032657.html

有外媒援引消息人士的話稱，谷歌CEO拉里·佩奇(Larry Page)或將把谷歌核心產品的領導權交給桑達爾·皮猜(Sundar Pichai)。

有

外媒援引消息人士的話稱，谷歌CEO拉里·佩奇(Larry Page)或將把谷歌核心產品的領導權交給桑達爾·皮猜(Sundar Pichai)。

谷歌已向向全體員工發送郵件，解釋了這一人事調整。皮猜是佩奇的高級產品幕僚，在這一調整之後，皮猜將負責研究、搜索、地圖、Google 、商務和廣告產品，以及基礎設施。此外，他仍將繼續負責Android、Chrome和Google Apps。直接負責前幾項產品的6名高管此前向佩奇報告工作，而未來的報告對象將轉為皮猜。

谷歌此次人事調整的很大原因，來自於創始人佩奇長期以來擔憂對於谷歌創新力的擔憂。在致員工的郵件中，他指出，這一調整將減少瓶頸，使他可以專註於當前產品和新產品。換句話說，他仍將繼續直接負責商業和運營，包括接入和能源、Nest、Calico、Google X、企業發展、法務、財務和商業化(包括廣告銷售)。

而在人事調整的同時，佩奇也表示，他希望專註於“更大的範圍”，而如果有如此多的下屬向他報告工作，需要關註谷歌每一款產品的情況，那麽他無法做到這一點。

但此次調整並未涉及到YouTube。YouTube CEO蘇珊·沃西基(Susan Wojcicki)仍將繼續向佩奇報告工作。沃西基也是谷歌最資深的高管之一，因為谷歌創立於她家的車庫。此前，她一直是負責廣告產品的主要高管。

皮猜此次獲得了進一步晉升。過去多年中，他負責的谷歌業務正越來越多。盡管消息人士表示，這一人事調整並不意味著皮猜將成為佩奇的接班人，但這仍是谷歌管理層的一次大事件。此前，谷歌一直由多名高管組成的團隊共同負責。

公開資料顯示，皮猜於1972年生於印度金奈。在2004年加入谷歌之前，他供職於應用材料和麥肯錫。他曾就學於賓夕法尼亞大學沃頓學院、斯坦福大學，以及印度Kharagpur理工學院。　

在谷歌，皮猜此前是Chrome負責人。2012年3月，由於Google Apps負責人戴夫·吉拉德(Dave Girouard)離職創業，這一業務被劃歸皮猜領導。隨後，2013年3月，安迪·魯賓(Andy Rubin)離開了Android，這一業務隨後也被劃至皮猜麾下。

分析人士指出，盡管Android和Chrome是不同的操作系統，但這樣的人事安排合理，因為皮猜可以總體負責需要與開發者生態系統打交道的業務。作為一名備受喜愛的管理者，皮猜被認為是谷歌的大使，以及合作的促成者。

在谷歌以外，皮猜也被廣泛認可。Twitter曾嘗試招攬皮猜擔任關鍵的產品職位，在此前微軟尋找新任CEO的過程中，皮猜的名字也位例其中。

 

(編輯:王麗娜)

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知行合一的核心：投資體系的機械化 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/32605892

過去一段時間由於工作角色的轉換，筆者對於投資和研究能夠更加實戰的學習。從而對於投資和交易有了一些皮毛的理解，在這里貽笑大方和朋友們分享，歡迎大家批評指導。

很多時候我們常常內心會有一種感覺，比如感覺某個股票要漲了，但因為各種原因猶豫而沒有下手，沒想到這個股票果然馬上上漲了。或者在市場下跌的初期，許多人感覺到風險要來了，也因為各種原因神經麻痹了，或者想等等開，最後市場果然下跌。筆者認為投資和研究分幾個階段，一個比較初級的階段是對於基本面，對於事物的認知。之後，一個比較深沈次的階段是對於自己想法的貫徹執行。相信很多人都會有這種感覺：懊惱自己沒有聆聽內心的聲音。許多人也常常會問，如何才能做到投資上的知行合一。

筆者粗淺的認為，執行合一的核心是建立自己完善的投資（交易）體系。當我們在執行層面無法做到知行合一的時候，往往說明這個投資體系還並不成熟，或者說得更加直白一些，這個投資體系還沒有成為我們的一部分。這種體系的建立來自於我們自己本身對於市場的理解，以及對於我們自己性格的融合和歷史經驗上的判斷。

舉例而言，一個長期的價值投資者。價值投資的核心是買入低估值的好公司。而好公司出現低估值的時候往往是“生病”或者出現巨大分歧的時候。所以價值投資者需要的人格特征是能夠逆勢投資，並且具備很好的耐心。巴菲特的那句“別人恐慌的時候貪婪，別人貪婪的時候恐慌”並不是每個人都能夠做到的。那麽，當一個投資者擁有價值投資的性格，並且在比較長的歷史投資經營中明白這種做法是可行的，形成自己的體系時，他就能逐漸做到知行合一。當他看到白馬股因為黑天鵝事件暴跌後，會不由自主的買入。並且在不斷下跌中，他會保持樂觀和耐心（可能會買入更多），直到公司基本面重新被市場認可，股價回升後賣出。而沒有這種交易體系的投資者，可能會在股價暴跌時想“要不要買入”，但當股價走勢圖讓所有人感到恐懼時，我們也會同樣感到恐懼，又會說“再等等吧”。而當股價回升後，我們許多人又會懊惱說，那時候想買，為什麽沒有下手呢？

而在價值投資的另一邊是成長股投資。顧名思義，成長股投資就是尋找市場成長最快的好公司。在這種體系下，估值從某種意義上被淡化。一個高速增長的公司，在一開始也往往會有比較高的估值。同樣道理，一個擁有完善成長股投資體系的投資者，發現到市場上增速很快，行業大爆發的好公司時，會不由自主的買入。而當你的體系不完善時，即使發現這是一個好公司，卻因為高估值而膽怯，希望股價回落到合理的水平。而往往，優秀的公司在股價的主升浪中，估值很難合理化（有時候，真的合理了，股價就跌了）。這個時候，大部分人又會想“為什麽那時候沒下手，我心理想著要買的。”同樣的道理，這些都是因為我們的體系並不完善。

所以筆者認為，知行合一的最終形式讓我們的投資體系機械化。這種機械化來自於我們內心對於市場的理解（當然，這種理解是要正確的），同時對於我們自己的認知（不同的性格，生活經歷，適合的投資方式也不同），以及不斷嘗試之後給我們的反饋。當我們的體系機械化後，才能真正做到知行合一，因為投資體系成為了我們的一部分。當我們看到符合我們體系的變量後，我們自然而然知道接下來該怎麽做，做到行動和思想一致。這也是為什麽，過去二十年來，量化基金大行其道。其背後的邏輯也是希望將優秀投資者的思維模式程序化，在資本市場獲取超額收益。然而量化基金的問題是，市場由於投資者結構，宏觀基本面，流動性，甚至投資者年齡等變化，會導致市場風格，審美觀不斷變化。這也可能導致量化的程序無法長期在市場保持有效。而優秀投資者最核心的技能是其學習能力，以及對於投資者人性的理解。畢竟，當塵歸塵，土歸土後，一切都是哲學。投資的最終也是一種哲學。

總結而言，投資/交易中的知行合一是建立於自己完善的投資體系和方法論，並且能夠將這種體系機械化的基礎。這種體系是建立於非常複雜的多因子之上，包括性格，對市場的理解，風險偏好等等。所以表面上看，投資只是買入和賣出，是任何人都能做的。但其背後，包含著複雜的哲學思想和交易體系。以上是本人一些粗淺的理解，希望給朋友帶來幫助和啟示。

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知行合一的核心：投資體系的機械化 點拾Deepinsight

來源: http://xueqiu.com/3915115654/32605892

過去一段時間由於工作角色的轉換，筆者對於投資和研究能夠更加實戰的學習。從而對於投資和交易有了一些皮毛的理解，在這里貽笑大方和朋友們分享，歡迎大家批評指導。

很多時候我們常常內心會有一種感覺，比如感覺某個股票要漲了，但因為各種原因猶豫而沒有下手，沒想到這個股票果然馬上上漲了。或者在市場下跌的初期，許多人感覺到風險要來了，也因為各種原因神經麻痹了，或者想等等開，最後市場果然下跌。筆者認為投資和研究分幾個階段，一個比較初級的階段是對於基本面，對於事物的認知。之後，一個比較深沈次的階段是對於自己想法的貫徹執行。相信很多人都會有這種感覺：懊惱自己沒有聆聽內心的聲音。許多人也常常會問，如何才能做到投資上的知行合一。

筆者粗淺的認為，執行合一的核心是建立自己完善的投資（交易）體系。當我們在執行層面無法做到知行合一的時候，往往說明這個投資體系還並不成熟，或者說得更加直白一些，這個投資體系還沒有成為我們的一部分。這種體系的建立來自於我們自己本身對於市場的理解，以及對於我們自己性格的融合和歷史經驗上的判斷。

舉例而言，一個長期的價值投資者。價值投資的核心是買入低估值的好公司。而好公司出現低估值的時候往往是“生病”或者出現巨大分歧的時候。所以價值投資者需要的人格特征是能夠逆勢投資，並且具備很好的耐心。巴菲特的那句“別人恐慌的時候貪婪，別人貪婪的時候恐慌”並不是每個人都能夠做到的。那麽，當一個投資者擁有價值投資的性格，並且在比較長的歷史投資經營中明白這種做法是可行的，形成自己的體系時，他就能逐漸做到知行合一。當他看到白馬股因為黑天鵝事件暴跌後，會不由自主的買入。並且在不斷下跌中，他會保持樂觀和耐心（可能會買入更多），直到公司基本面重新被市場認可，股價回升後賣出。而沒有這種交易體系的投資者，可能會在股價暴跌時想“要不要買入”，但當股價走勢圖讓所有人感到恐懼時，我們也會同樣感到恐懼，又會說“再等等吧”。而當股價回升後，我們許多人又會懊惱說，那時候想買，為什麽沒有下手呢？

而在價值投資的另一邊是成長股投資。顧名思義，成長股投資就是尋找市場成長最快的好公司。在這種體系下，估值從某種意義上被淡化。一個高速增長的公司，在一開始也往往會有比較高的估值。同樣道理，一個擁有完善成長股投資體系的投資者，發現到市場上增速很快，行業大爆發的好公司時，會不由自主的買入。而當你的體系不完善時，即使發現這是一個好公司，卻因為高估值而膽怯，希望股價回落到合理的水平。而往往，優秀的公司在股價的主升浪中，估值很難合理化（有時候，真的合理了，股價就跌了）。這個時候，大部分人又會想“為什麽那時候沒下手，我心理想著要買的。”同樣的道理，這些都是因為我們的體系並不完善。

所以筆者認為，知行合一的最終形式讓我們的投資體系機械化。這種機械化來自於我們內心對於市場的理解（當然，這種理解是要正確的），同時對於我們自己的認知（不同的性格，生活經歷，適合的投資方式也不同），以及不斷嘗試之後給我們的反饋。當我們的體系機械化後，才能真正做到知行合一，因為投資體系成為了我們的一部分。當我們看到符合我們體系的變量後，我們自然而然知道接下來該怎麽做，做到行動和思想一致。這也是為什麽，過去二十年來，量化基金大行其道。其背後的邏輯也是希望將優秀投資者的思維模式程序化，在資本市場獲取超額收益。然而量化基金的問題是，市場由於投資者結構，宏觀基本面，流動性，甚至投資者年齡等變化，會導致市場風格，審美觀不斷變化。這也可能導致量化的程序無法長期在市場保持有效。而優秀投資者最核心的技能是其學習能力，以及對於投資者人性的理解。畢竟，當塵歸塵，土歸土後，一切都是哲學。投資的最終也是一種哲學。

總結而言，投資/交易中的知行合一是建立於自己完善的投資體系和方法論，並且能夠將這種體系機械化的基礎。這種體系是建立於非常複雜的多因子之上，包括性格，對市場的理解，風險偏好等等。所以表面上看，投資只是買入和賣出，是任何人都能做的。但其背後，包含著複雜的哲學思想和交易體系。以上是本人一些粗淺的理解，希望給朋友帶來幫助和啟示。

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