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馬云要用文化中國幹什麼，我眼中的文化中國（二） tobeyhuo

http://xueqiu.com/4416948359/28379916
前文探討了關於文化中國的背景與發展，後文我看到有觀點說到兩件事，這裡可以一起討論一下：
1.有小夥伴說文化中國未來是要幹什麼不清楚，目前只是先炒股票；
2.有小夥伴說，關於文化中國，政治背景複雜的問題，建議要先搞清楚；
因為這兩個觀點也恰恰是目前媒體們也討論最激烈的，其實娿恰恰是文化中國的幾個糾結問題。這裡做下集中回覆。
第一個觀點，我認同，過去幹什麼的我清楚，未來要幹什麼我有幾個拙見。不過，文化以前要幹什麼不少人都看到過，但是為什麼沒買入呢？是因為不認同還是因為股價長期沒表現？還是因為股價低於1元所以認為就是仙股？
那麼我們來討論兩個問題：
1.是因為股價低於1元就是仙股，還是因為企業老總出千而成為仙股？如果是前者我認為投資有問題，如果是後者，我們可以理解為價值認同不同所以才有了投資結局差異。
港股裡有不少股價低於1元的個股，全部都是仙股？如果你實在不好挖掘，那麼如果還有了騰訊和紅杉全都來背書了，會不會保證性更強一些？
這些都不該是投資的決定性因素。
我研究企業最不願意看的是股價，這貨純粹欺騙人玩的玩意，沒有實際投資價值。
我研究企業，最願意看的首先是市場佔有率，以至於有段時間我跟瘋了似的，抽人就調研問人家這東西，目前全國有多少人用，市佔率是多少。這樣不好，我們要用發展眼光看問題，不過我還是喜歡用市佔率先來看看。
其次，我喜歡看看行業領頭人是誰。有時候，我甚至看領頭人要高於公司治理。這個用在其他行業絕對是淚大喜奔，包括一些跟我關係不錯的某某首席，某某研究員等等，愛研究行業都要高於研究領頭人，很是不理解你信人能信多少？
我不知道我這個觀點有沒有問題，但我因為投互聯網企業投多了，最願意先調研的就是這些互聯網的領頭人，有了某某，我可能主觀上都願意多投一點。
比如李彥宏的公司，周鴻禕的公司，雷軍的公司，沈南鵬的公司，馬化騰的公司，馬云的公司，張朝陽的公司，姚勁波的公司；再往下一級是莊辰超的公司，古永鏘的公司，龔宇的公司等等。互聯網內部，誰靠譜誰不靠譜，大家心裡其實都有桿秤，認識差異決定股價堅挺程度。我愛投人不愛投公司的習慣，從最早跟球友們頂風探討空中網的時候已經是初露端倪。
2.政治因素。
我個人沒有任何政治背景，也之所以把倉位都從A股轉移到H股、美股的初衷也是因為不喜歡在經濟環境下談政治背景。我始終認為籠罩在這個背景下投資，有脫離投資本身屬性。在美國是經濟決定政治，在中國是政治決定經濟。前者會給人暴富的機會，後者命運始終掌握在別人手中。董平的事情是打了擦邊球，但我認為沒問題。留下證明考察過關了，沒留下有騰訊和沈南鵬接著，出不了大問題，出問題了也是壞事變好事，甚至我最早還認為出事了更好，可以烏鴉變鳳凰了。

我其實認為，未來的文化估值，要靠資產評估而不簡單的是馬云、沈南鵬因素，目前的文化就純投資論來說，缺少了其中一個投資指標，就是不少價值投資者們堅持的財務指標和投資數據，目前已經不再有參考價值了。
1.行業前景沒問題。文化產業的大方向具備投資價值。以前沈南鵬曾經說過一些 關於紅杉的投資方法，我十分認同，現在用在文化中國上更合適不過。
做PE外國是在選賽道，紅杉有限選選手。選手選對了，賽道還不清晰，清晰以後，這位選手就是未來賽道上的領軍者。
我們在我們自己的知識儲備上當然都會認為自己很專業。但是我們在面對大勢的時候就需要獲得大佬們的認同，這個認同不是認同我們的觀點，而是大佬們的觀點也能和我們的觀點維持在一個路徑。
風來了，豬都會飛起來。前提是這隻豬在風道上，和已經有人認為這隻豬應該飛起來。
2.看到不少媒體說文化是仙股，我始終不認同，這種補認同給了我不計一切買入的核心價值。如果是為了投機，那麼一股都不要買入。不認同文化是仙股的原因我已經說了，在我進倉的時候我列出過一些核心數據：
企業沒有虧損，且因為控制成本有效和具備行業前瞻，還賺了一些錢。買入後翻倍後小夥伴們還驚訝的說：這貨竟然才18倍PE?
是的，這個PE對於文化傳媒行業的平均估值來說，尤其對於A股和包括我投資的美股博納來說，我都認可。
投資博納從5刀到7刀，博納也才剛剛準備扭虧而已。
3.港股的文化傳媒行業，這幾年走過不少彎路，市值普遍不高。為什麼？因為不少港股內的文化傳媒股，其主要發展還是除內地以外的市場，沒有內地市場，大陸人誰會炒你？內地今年影視的火爆有目共睹，你不發展內地產業，在內地影視沒地位，吹到天上去大家也不會給你高估值。但是文化中國在內地傳媒界的背景深入，是一家在香港上市的內地文化傳媒股。這麼說不準確，但是不是沒有道理。

港股有一批文化傳媒股都是1元以下的，這一點無論是在香港還是在華爾街，都不會有人太認可。包括美女股神也是對做電影的普遍預期不高，也許光景好會掙一些錢，但是由於電影本身的極大不確定性，那麼只要文化還在電影這條車道上跑，估值就不應該給更高。

市場總是對的，我之前給小夥伴們截圖，0.63的時候還有巨資做對手盤做空文化，但是據我所知，現在已經完全爆倉，停牌兩週後被馬云收購的那一刻，全盤爆倉，我認為這是投機心理帶來的巨大虧損，同樣的，如果上市以後你在繼續買入，我認為同樣是賭性不小，輸贏全憑運氣，任馬云隨便折騰了...我有個提醒的事情，當前馬云是做過以發行價回購股票的事情的，撕破臉的事情馬道長不是沒做過，市場認為馬道長是騙子的主因，也在於此。
所以我始終認為，等待莊家拉高股價的行為，正如同道長求雨一樣，是聽天由命，跟求的人是誰沒有任何關係。
那麼，如果非要給文化更高預期，我認為有3件事：

1.    預期阿里巴巴借殼；2.文化的其他視頻牌照和資產；3馬云用文化做文化的事情。

其中第一個我之前說過，不管未來有沒有，但我始終不建議對1報以期待，持有這部分觀點的恐怕是3元左右加倉的小夥伴，我認為賭性太大，隨便30%的振幅，基本就是止損認虧出局的結局，我個人也不樂觀；

2.    文化的視頻牌照和資產原來沒有被給予太高估值，但我不認為不值錢，至於以前為什麼沒人發現？港股裡沒被發現的資產多了去了，否則你認為馬云、騰訊、沈南鵬為什麼扎堆了？如果還是看不清楚的，大可以研究一下樂視網的發跡歷史，再研究下華誼兄弟和文化中國的董平，誰在文化界是老大？

3.   馬云用文化做文化的事情。這一點馬云自己也在說，他用文化不僅僅是賣幾張電影票。但如果他真的只是賣電影票，或者什麼移動電影票，我會拋出持倉的全部文化股票，儘管對於文化的大股東可能算不了什麼，但我不會給予一家仍然在做電影的公司更高的估值。各位小夥伴們可以繼續堅持。

4.文化傳媒在線化、移動化，目前這個市場認這個理念，個人不認同不能影響大勢的認同，跟市場作對沒好處。
現在傳統行業就是低PE，互聯網行業就是高PE，互聯網行業裡的低PE，多多少少都是存在了被顛覆或者被看空而帶來的，也許存在困境反轉，但起碼投資人普遍認為你已經不再符合當前的方向。
擔心你被淘汰，所以才不願意買你，所以才給你低PE。
其他的就不說了，有新的心得了再討論。至於馬云到底要用文化做什麼，目標清晰，觀點明確：
1.移動時代流量分散，需要視頻導流；
2.互娛內容裝殼；
3.提升IPO估值。且看後效，以上如果聯繫上以前的幾篇文章，基本是我投資文化的前因後果了。希望沒有誤傷，算不上研報，細的不說了就，算是統一答問。

我眼中的文化中國（三）我看文化中國的全年財報 tobeyhuo

http://xueqiu.com/4416948359/28531917
$文化中國傳播(01060)$
寫在前面，阿里將打造自己的在線視頻及文化傳媒平台。目前的文化中國真的就剩下一個乾淨的殼和賬單上接近70億現金流和一堆電視劇和電影版權。這麼大的事情竟然沒有媒體去報導，還在盯著去年的財報，真有意思。。太歡樂了。
另一方面，@優酷 的收購還會繼續進行麼？這麼看希望不大了。
2013年度獲利2.06億元，較去年同期多賺16.29%，不派末期息。
文化中國的發展方向從財報中正逐漸顯現。
主席董平表示，至上週五止阿里巴巴入股的交易尚待完成，擬將現有經內地公司間接控制業務的模式改變，轉為直接在內地經營業務，或按CEPA(更緊密經貿關係安排)方式處理，預期重整在2014年底前完成。
1.從間接控制內地業務變為直接在內地經營業務，經營什麼呢？會把原來在內地沒做好的都撿起來，因為以前的關係受制現在發生了本質變化，至於誰來做，當然不會是董平了。
公告說明：中國政府關於提振和振興文化產業，允許外資進入進入政策允許的文化創意範圍領域，如電影及電視劇。
2.否定了主席和行政總裁由一人兼任的做法。文化中國從2012年9月至今並無主席和行政總裁之分。董事會認為董平暫時仍可以做行政總裁，但同時提出，董事會在需要時將物色新合適人士出任新行政總裁。
一方面肯定董平的成績，另一方面說明隨時會更換行政總裁，新行政總裁的人選是下一個文化中國的方向轉變的細節。
3.截止2013年止，企業已經並無任何負債。2012年也沒有。這個殼真乾淨...
4.截止2013年止，文化中國無任何抵押資產。2012年有35億的股票抵押。
5.截止2013年止，文化中國現金儲備為1.9億。不算馬云的新資金入駐，62億進來以後，賬面上淨現金是64億。
6.2013年2月，文化中國與浙江桐鄉市人民政府簽署合作備忘錄，計劃在1048畝土地上發展西遊影城；於2013年11月，由於政策導向變化，不做影城了，改做烏鎮文化創意產業園。不過這個僅僅是合作備忘錄，到底今年馬云要用來幹什麼，就不能聽董平的了。
7.甘肅電視台業務表現不錯。佔文化中國總營業額的35%，但是你會發現，這個業務文化中國已經不準備再做了。終止目的是，全力做阿里認可的業務。2013年底解除了與甘肅電視台的長期業務合作，但保留了電視廣告分銷業務。提出的原因仍是下面我要說的，全力做線上娛樂。
9.移動新媒體業務也剝離了，以1800萬美金向獨立第三方出售了此業務。這麼一筆交易竟然沒有發公告...賣給誰了？價格真是不便宜。
10.京華時報資產也在逐步剝離中，所剩無幾。
8.電影及電視製作佔營業額的56.1%，其中電視劇佔據70%，電影僅佔30%，還全靠一部西遊，可以說，這幾年文化中國的電影業務其實在走下坡路，急需引入新平台去改變。
9.發展展望：把文化中國的電影帶到網絡世界。手機在線視頻業務發展迅速，未來文化中國的重點發展是視頻和手機視頻業務。同時把自己已經有的版權都拿上來，重新組建。

年報過後，對於文化中國來說，業務非常聚焦，是福是禍要看發展狀態，不過國內的媒體和港台的媒體對這件事都沒有任何報導，還在報導文化中國的去年業績和阿里巴巴的入駐，我認為忽視了其年報核心。
2014年，文化中國的旗下資產已經完成剝離，手上有一堆的現金和電影及電視劇的版權，如果年報沒有問題，那麼阿里是在自己打造一個線上視頻網站和娛樂平台。
就此，我眼中的文化中國全系列，就此分析完畢了。

資本瘋狂拼搶文化產業大餐：一種相思與糾結

http://www.iheima.com/thread-2956-1-1.html
來自藝恩諮詢的最新數據顯示，國內電影總票房累計近68億元，同比增長近30%,與此同時，全國銀幕數量也在以平均每日新增18塊的速度，呈出爆髮式增長。一季度內地共計新增影院325座，新增銀幕1609塊，累計銀幕數量已超過2萬塊。
　　被視為繼電腦、手機、平板之後第四屏之爭的客廳電視屏大戰正如火如荼。國際數據公司(IDC)公佈的數字顯示，去年四季度我國智能電視出貨量為573萬台，同比上升17%.智能電視在電視市場的佔比已逾50%,IDC預計2014年將達70%.在遊戲方面，手機遊戲發展勢頭仍然迅猛。據相關研究機構預測，今年手游在去年100億元的基礎上有望繼續翻倍，市場規模將達200億元。
　　毫無疑問，資本市場是解決文化企業融資難題的最佳平台，資本與文化產業聯姻，是一種商業覺醒。資本「金粉之身」需要文化產業來包裝，增加點文化韻味。地產大亨王健林上月在「推進上海文化產業發展」系列講座的首場演講的主旨，就是做文化產業是企業轉型升級的需要，要用文化產業來建立萬達新的「護城河」.他說，萬達做文化產業有三個理由，一是企業轉型升級的需要;二是要用文化產業建立萬達新的競爭優勢;三是文化產業品牌影響力巨大。
　　阿里巴巴繼以62.44億港幣認購文化中國後，接著推出「娛樂寶」投資電影，如今又以65億元入股華數傳媒，在互聯網文化版圖的佈局越來越大。分析人士認為，華數傳媒最大的價值在於它的內容與牌照。阿里選擇華數最重要的原因，或許是幫助其獲得進入互聯網電視行業的牌照。另外一點，則是看好視頻家庭娛樂平台的美好前景。此次將華數傳媒攬入懷中，意味著阿里在文化產業上具備了從投資、製作、發行到渠道、終端、用戶的端到端整合能力。這個生態圈內覆蓋的人群達億級，其文化產品的消費能力非常可觀。不過，也有媒體指出，阿里此舉是為上市做準備，講述一個動聽的資本故事。
　　由此可見，資本角逐文化產業，也是一種趨利躁動。資本趨利的本性、經濟回暖的驅動，正催使境內、境外各路資金潮湧文化產業。在炒房、炒股、炒黃金之餘，炒電影、炒藝術品、炒新媒體、炒文化產業園區，成為不少財大氣粗的土豪又一個選擇。 投資的氾濫，過多的資本聚積，商業地產商與傳統房地產開發在內容上兩個路徑的分化競技，更凸顯了資本的賭性。因此，這場發源於文化娛樂界的資本競技背後，攪動著資本江湖的泡沫。
　　資本自從來到人間，就充當著半是天使、半是魔鬼的雙重角色，在文化產業，資本這種特質尤為明顯。面對一波又一波的投資浪潮，人們不免產生擔憂，非文化產業高調進入電影圈，有可能將電影引入一條歧路。
　　作為文化產業的重要組成部分，影視市場的繁榮當然首先來自於藝術創作的成功、傳播技術的進步，但同樣也基於一個成熟的、涵蓋了內容製作、後期發行、院線、票房等方方面面環環相扣的投融資體制，基於一個成功的資本運作模式。在這方面，美國好萊塢3D大片《阿凡達》堪稱資本運作的成功範例。由於成功執導世界票房第一的《泰坦尼克號》，導演詹姆斯·卡梅隆的名字在某種程度上成了影片成功的保證。據該片出品公司20世紀福克斯透露，《阿凡達》從幾大投資方籌措到的製作投入達2.37億美元，此外，發行商又花費1.5億美元巨資推銷，而該片在全球上映後，立即颳起一股強勁的旋風，吸引許多久別影院的人重新回歸。影片總共已賺取27.8億美元票房，創造了多項電影史上的紀錄，再次成為最賣座大片。
　　但是，資本也不是萬能的，不是簡單地堆積資本就能打造文化產業航母。倘若資本過度浸淫某個文化產品，也會變成洪水猛獸，把好事辦砸。資本只能順應文化產業發展的潮流，適應文化產業發展本身的規律。資本一哄而上湧入文化產業的做法，可能會造成預想不到的後果。
　　比如，對於全國電影銀幕數量的快速增長，業內人士普遍認為，現階段影院的市場保有量已遠遠超過了市場需求，平均上座率僅為15%,這將致使隱藏在影院建設背後的風險日益凸顯。
　　這不由得讓人聯想起目前仍處於寒冬的光伏產業。幾年前，大量資本湧入光伏產業，各地競相開發光伏產業園。然而，不到10年，我國光伏產業就從盛夏轉為寒冬。在歐美反傾銷大棒的打擊下，我國光伏產業幾乎全軍覆沒。
　　文化產業一旦被資本綁架，資本的急功近利就會閹割文化產業的人文精神。君不見，電視劇創作粗製濫造，經典名著被改編得面目全非。資本投資重拍中國四大古典名著，為迎合當今的某些市儈價值取向，設計了一些荒誕離奇的情節，原作的文化價值、美學追求卻已被消解了大半。
　　(作者：蔡恩澤 系晶蘇傳媒首席分析師，財經媒體專欄作家)

【口述】楊偉東：土豆做的不是視頻而是文化

http://www.iheima.com/thread-4450-1-1.html　
「視頻網站」其實有兩層含義，一是視頻，另一個是網站。傳統的「網站」只是視頻的一種格式，是工具。「視頻」則是舞台上的內容。兩者的區別有點像文科和理科，理科生把舞台搭好，文科生唱戲。現在用戶對內容有忠誠度，但對舞台沒有忠誠度。
　　
可能有人質疑為什麼是我來擔任土豆CEO，這是件好事兒。現在互聯網已經到了跨界的時代，內容其實是沒有邊界的。它今天可能是一段視頻，明天可能是一部戲，後天可以變成一本書、一場線下活動。
　　
按照傳統思維，這是一個視頻網站該做的事兒嗎?好像不是。但這是做文化該做的事情嗎?絕對是!你提倡一種文化時，可以用衣服來呈現，也可以用水果來呈現，但其中的品牌哲學是相通的。
　　
土豆在整個視頻行業中走的步子比較大。步子走得大有兩個後果：一是扯淡，二是先人一步。我無法保證最終土豆能有怎樣的後果，也無法保證土豆一定會先人一步。但我覺得土豆在方向上一定是正確的，視頻網站一定會走向文化、走向深度，今天我不做也一定會有人來做。而且一定會有成功者，當你的品牌和魅力到了「引爆點」就會以非常快的速度發展。到時候做什麼都是應該的，可能開個餐館都是應該的。
　　
我們同樣可以這樣看待蘋果。你說蘋果是一家IT公司嗎?絕不是!蘋果一直在做小眾，六七年前大家覺得蘋果一定是小眾的。但它是「高濃度」的，到了引爆點，高濃度會一下被稀釋開，覆蓋度一下變得很高。
　　
Vkoo(古永鏘)很多事情都是想得比較透才去做。從優酷土豆的發展史能看出來，他每次都在正確的時候做正確的事，得到一個比較好的結果，既不會太早，也不會太晚。再看現在的行業，大家都在搭舞台的時候，就需要一個唱戲的人。而且戲不僅要唱在舞台上，還要唱到線下。我不知道我是不是那個人，但是我很有興趣。我過去的創業和在諾基亞九年的歷史至少可以說明我能把一個品牌「玩」到什麼程度。
　　
做網站總是講廣度，用戶量。但做文化，我的觀點是「針眼捅破天」。所以一定不能什麼都做，一定要聚焦、垂直。優酷作為中國最大的視頻網站，做全意味著不能做深，兩者不可兼得。這其實是土豆的機會，做任何事情別把它當工作，當成興趣和愛好做起來才有意思。2014年4月15日，土豆九週歲生日，視頻行業發展了九年，舞台已經搭得差不多了，用戶習慣已經養成了，這時候再談流量就太單薄，一定要有品牌。
　　
今年的土豆映像節你就能看到這些變化。它更像是年輕人生活方式的嘉年華，只不過所有的年輕人生活方式都是用視頻來呈現的。中國的年輕人對視頻的需求也已經從1.0狀態轉化成了2.0。最早年輕人做影像是為了做導演，或者拍自己的微電影，所以我們會看到肖央和《老男孩》。但今天在優酷土豆上傳內容的年輕人根本不想做導演，只想用影像來表達他的生活方式。
　　
我可以做菜，我可以說脫口秀，我可以記錄生活，甚至可以教你怎麼打鞋帶、教你怎麼美容，影像只是展現年輕人生活的格式。所以今年土豆映像節不想變成一群想做導演的人的聚會，這些人依然會有，叫做「金映像」單元。我們還會開闢「金土豆」單元，讓影像的製作者在線下和粉絲見面。
　　
今年會變成這樣一種狀況，是因為我們順應這樣一種趨勢，年輕人用影像表達他們的生活方式，在線下跟他們的粉絲見面。另外我們會請很多商業客戶進來，看看年輕人真實的生活方式。這些絕不是視頻網站做的事情，但它是一個文化品牌要做的事情，土豆就要為年輕人提供這樣的平台。
　　
有人說土豆現在做的是視頻O2O，我以前沒往O2O概念上思考過。我創立麥特的時候是做音樂節，做的是線下的「O」。當時我沒有平台，當我擁有土豆這個平台，上面有過億15歲到30歲的用戶時，我就反過來思考。原來互聯網公司只是把網站經營好，但我覺得生意絕不侷限在舞台上。
　　
用戶對內容的喜好會產生一系列消費，比如說《火影忍者》，你僅僅作為一個播放器，播完就完了，賣貼片廣告，這就是線上思維。買熱門內容，做貼片廣告，這已經是成熟的模式，今天的視頻網站不用找牛人做CEO也可以玩得轉這些。
　　
給《火影忍者》的粉絲做玩偶、做Cosplay見面會，請配音演員和粉絲見面，把優質內容吃乾抹淨，這才是視頻網站的玩法。視頻網站下一步拼什麼?我覺得真正拼文化的時候還沒有到，因為真正對文化有經驗的人還沒有進來。
　　
今年外界能逐漸感受到土豆的變化。土豆會去追求用戶的濃度、用戶的稠度以及用戶和平台的貼合度。我不會只看VV(視頻瀏覽量)、UV(獨立訪客量)，那只是用戶，不是粉絲。當一個新用戶貢獻一個VV，只是土豆和他發生故事的開始。之後他會與我們互動，參與內容創作，參加線下活動，直到和土豆深度粘合到一起。
　　
土豆的流量在視頻網站中不是最高，但以長尾效應和深度論，在互聯網裡排名非常高。一部作品，在其它網站可能瞬間播放量很高，兩三集後，如果內容不吸引人，播放量就陡然下降。但土豆的軌跡很不一樣，無論劇集熱不熱，曲線都是慢慢上升，保持濃度，甚至下片了之後播放量的曲線下降也很緩慢，這就說明用戶是在深度看視頻。
　　
你可以說土豆是在做「粉絲經濟」。這個詞現在很熱，但我覺得很多品牌沒有資格談粉絲經濟，你沒有粉絲，哪有經濟?粉絲絕不只是來看你，還要愛你，對你有歸屬感，你的任何瑕疵他都會提出來。
　　
我們每天收到很多信件給土豆挑毛病，韓娛的粉絲自稱「肚兜」，因為韓國人「土豆」的發音很像「肚兜」。這些如今還是亞文化，在天下面的時候很多人看不到，但有一天一定會捅破天，等亞文化被所有人看到的時候，一切都已經發生過了。
　　
現在土豆「捅破天」還需要時間。這是一個過程，過去一年土豆其實是在找到大的方向之後逐漸落地。落地需要靠人和架構，人代表生產力，架構代表生產力變現。2014年土豆的「針」已經明確了，但如果「人」還是視頻網站的思維，就不適合。應該不斷有具備文化和品牌背景的人加入土豆，這需要一個淘換的過程。
　　
在員工考核方面，土豆已經開始建立新的指標體系，這些指標和傳統視頻網站很不一樣。土豆一個個項目組的負責人叫「製片人」，相應的考核是製片責任制，其實和電視台的製片人制度是很像的。
　　
土豆內部一直在強調：每一個做內容的人都要有傳播思維、品牌思維，不能只埋頭做，要為你的IP(Intellectual Property，內容品牌價值)負責。比如我們拍的任何東西，有沒有可能產生IP?這個IP能用多長時間?地點、深度有多大?別總和我講流量，沒有IP的東西要是流量大，你就放到優酷去做吧!
　　
一個集團裡邊不需要兩個同質的大而全的視頻「網站」，真的不需要了。如果我是投資人，我一定會說集團裡已經有了特別牛的播放平台，土豆在哪裡?變成第二、第三意義不大，說實話當時Vkoo找我，如果說你來把土豆做成流量第二，我真的不會來。哪怕你告訴我，把土豆做成流量第一我也不來。
　　
第一我不能，第二我不喜歡。我們都認為一定要開始做差異化的東西了。投資人也這麼想，我在美國見過他們，他們嗅覺非常敏銳，也認定這個方向。所以土豆一開始就舉起了「青春」的氣質，從品牌差異化到內容差異化，再到現在模式差異化，一步步越來越實。
　　
現在土豆確定了「4+1」戰略，動漫、韓國娛樂、時尚和音樂，再加上自媒體。你會發現這四項都是有高用戶黏度的。別的東西我們會淡化，大綜藝、大電視劇、國劇這些不能產生強粉絲的內容可能是播放平台做的事情。視頻網站的商業變現能力天然比圖文網站高，粉絲只要來，商業模式就等著你。
　　
來源：中國經濟網——《中國企業家》

62億押寶「文化中國」背後 阿里巴巴牽手「明天系」

http://www.infzm.com/content/100683

2014年4月初，一家名為「阿里巴巴影業集團有限公司」的企業悄悄在香港註冊成立。

從公司成立表格來看，這暫時還是一個空殼公司，只象徵性發行了1股，董平與其妻舅趙超是這家公司僅有的兩位首任董事，登記地址也與文化中國（01060.HK）相同。文化中國是電影投資人董平麾下香港上市公司。

4月中旬，這家公司變更了英文名稱，由「Alibaba Films」變為了更洋氣的「Alibaba Pictures」。

外界認為，這家公司的成立是阿里巴巴集團進軍視頻業務的前兆，也為此前該集團的一次巨額投資提供了一個註腳：3月11日，文化中國公告稱，阿里巴巴投入62.44億元，計劃通過認購增發新股的形式，獲取文化中國60%的股權。

此後，阿里巴巴和「小夥伴」云峰基金4月下旬又以12.2億美元獲得視頻網站優酷土豆18.5%的股權，這些交易都被解讀為阿里巴巴構建其數字娛樂版圖的信號。

但阿里巴巴和文化中國的這場交易，審批流程卻一再延後。

根據公告，交易最終達成，還需要經過股東特別大會的投票批准與香港聯交所上市委員會的批准等流程。

一份原計劃最遲在4月1日之前寄發給股東的通函，迄今已三次宣佈推遲，最新一次是5月2日。文化中國公告解釋說，通函落實還需要時間，目前最後期限已推遲至5月23日。通函上包括有獨立董事會委員會、獨立財務顧問和召開股東特別大會通告等內容。

有市場消息稱，通函延遲發送是因為阿里巴巴可能會給文化中國注入新的資產。但在5月12日，文化中國發佈公告稱，「本公司除與阿里巴巴就本集團未來進展進行初步磋商外，直至目前為止，並無就阿里巴巴向本集團注入任何資產作出討論」。

流程的不確定性，並沒有影響投資者對文化中國的信心。

文化中國的股價過去長期在0.3-0.4港元上下徘徊，交易也不活躍。2月中旬前後突然出現漲勢，2月25日停牌前三日，股價更是陡然拉升超過50%，交易量也比更早前激增十倍——這一度引起了諸多香港獨立股評人和投資銀行家的抨擊，認為香港證監會應介入調查這種「春江鴨」現象。

5月，有香港媒體指稱，香港證監會已介入調查。但在接受香港媒體查詢時，官方循例稱不對個案表態。

復牌後，文化中國股價暴漲，經過一段時間盤整，現在1.6港元左右，而阿里巴巴獲得的新股認購價格是0.5港元/股。目前，文化中國市值已超過330億元，「盤子」比停牌前擴大了約十倍。

62.44億港元買了什麼

對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止主角們也沒明晰表態。

相比阿里巴巴系公司近期其他的大手筆收購，這起交易尤讓外界疑惑。

過去，文化中國的業務主要包含四塊，一是董平多年來從事的影視業務，近些年公司拍攝了多部主旋律和市場化題材的影視劇；二是《京華時報》和《費加羅FIGRO》的報刊廣告經營業務；三是甘肅衛視廣告經營業務代理；四是與人民網合資的手機電視及手機遊戲、SP等手機業務等。

董平在2009年通過借殼上市入主文化中國，此後公司有虧有盈，在財務表現最好的2012年和2013年，上述業務也只是讓公司實現盈利1.77億港元和2.06億港元，2013年，其參與投資的周星馳電影《西遊降魔篇》票房火爆，累計收入逾12億元。

由於文化中國的業務範疇與阿里巴巴主業並無直接關聯，業界對於這次收購的解讀千姿百態：有人說阿里巴巴佈局文化娛樂產業，有人說意在媒體話語權，有人說是看中人民日報社的手機電視牌照等資源……當然，也有人認為，和其他幾單大筆收購一樣，有助於迅速在上市前推高阿里巴巴的估值。

不過，對這樁對價高達62.44億港元的交易，哪種解讀目前都不足以徹底打消外界疑問。更值得一提的是，這起交易發生在董平被傳「協助調查」之後——2014年初，坊間流傳稱，董平被「協助調查」中紀委在查的貪腐案件。

南方週末記者從文化中國內部以及董平友人處得到的反饋，均稱「協助調查」屬實，但被詢問了一些情況後，董平就「出來了」。

當時，文化中國因此股價大跌致臨時停牌，而停牌公告的落款則為公司執行董事、董平妻舅趙超。風波過後，公司公告仍然由董平簽發。

對於這樁高額交易，雙方到底將有哪些合作，迄今為止，主角們也沒明晰表態。

阿里巴巴方面，在入股時曾通過公關部門對媒體簡單表示，這是阿里巴巴文化產業及數字娛樂產業佈局中的一環，這也與南方週末記者從文化中國內部獲得的說法相似。

文化中國公告裡，只是模糊表示，公司與阿里巴巴將建立一個策略委員會，探索線上娛樂及媒體相關領域的未來商機，但強調目前並沒有任何明確交易、條款或時間表，只是「探索性討論」。

亦有阿里巴巴方面人士對南方週末記者稱，公司時有收購，並非一宣佈就有全盤發展計劃，很多事情還需時間商定。

阿里為何冒險下注

文化中國已經退出持股人民視訊，終止了在甘肅衛視經營權上的長期獨家代理，並已大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例。也就是說，阿里巴巴入主文化中國的時候，後者核心資產只剩下了影視。

事實上，在阿里巴巴入股公告發佈後的2014年3月末，文化中國在2013年業績公告中透露，公司已經退出持股人民視訊，並終止了甘肅衛視長期經營權的獨家代理。之前，文化中國已經大幅削減了對《京華時報》經營公司的持股比例，也就是說，阿里巴巴入主文化中國之時，其核心資產只剩下了影視。

馬云的影視投資興趣不減。2006年，他個人入股華誼兄弟，持股比例一度達13%，僅次於創始人王中軍、王中磊。華誼兄弟上市後，馬云陸續套現，不到1000萬元的投資，可測算出的回報逾十億元。

不少媒體如此描述馬云的興趣起源：

多年前某一天，馬云湊熱鬧加入員工聊天，發現聽不懂他們的笑點——「假如上天再給我一次機會……」覺得自己太落伍的馬云，跑去買了周星馳的《大話西遊》，從此開始關注影視作品，進而投資影視公司。

巧合的是，董平與周星馳有十幾年的交情，雙方2012年達成約定，未來七年，文化中國參與投資五部周星馳電影，《西遊降魔篇》就是其中第一部作品。文化中國和周星馳還策劃在浙江桐鄉建立西遊影視城項目，據媒體報導，受制於國家用地政策調整，當地正在重新規劃。

2014年5月12日，財新網報導稱，未來阿里巴巴將利用文化中國影視資源，推出付費影視頻道，並計劃簽約有票房號召力的導演和演員，帶動用戶付費——最新目標是香港導演王家衛。

在3月末公佈的業績報告中，文化中國提及，在2013年第四季度和2014年第一季度，公司新簽約了另一位香港導演陳可辛和台灣偶像劇製作人柴智屏，合作模式分別是：七年五部電影、五年五部電影。文化中國還稱，建立了合作關係的影視界名人名單包括編劇海岩、嚴歌苓，演員葛優、陳寶國和黃渤等。

不過，比起投資華誼兄弟的「小成本」，62.44億港元仍然是個繞不過去的疑問。熟悉影視投資的北京安理律師事務所高級合夥人王新銳對南方週末記者表示，「各個影視項目的差別比較大，更常見的電影投資方式，是像房地產那樣投具體項目，比如如果看好周星馳，你可以去投資他的電影，而不一定去投資某個影視製作公司。」

王新銳分析，但如果是出於投資優質影視製作平台的考慮，文化中國倒是可以理解的選擇，其牌照齊全，作為上市公司財務制度和管理制度也相對規範，同時簽約了幾位著名導演。這也可以看出阿里可能並不在意一兩部電影的收益，而希望做一些大事，也許會有新的玩法。不過文化中國被外界普遍認為有比較強的董平個人色彩，參與的項目質量參差不齊，這也給投資能否實現預期的目標帶來一定不確定性。

影視圈同樣對阿里巴巴這筆收購猜議紛紛，接受南方週末記者採訪的多位業內人士都表示，董平雖然是人脈深厚的資深電影投資人，也參與投資過《臥虎藏龍》、《讓子彈飛》和《西遊降魔篇》等知名作品，但影視圈更新很快，他並不算當下的「紅人」。如果只是在商言商，為何馬云厚愛至此，一擲數十億？

南方週末記者登錄文化中國網站，看到正在展示的影視作品有《智者無敵》、《愛在蒼茫大地》和《人生無悔》等，很多都是市場並不熟悉的主旋律題材影視作品。

董平是誰

新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，並與北大「青鳥系」多有合作。

根據公開資料，董平1961年生於內蒙古包頭，1980年代在首都師範大學就讀音樂專業，畢業後進入燕山石化工作，1990年代「下海」，最早從事化工產品國際貿易，1996年創辦北京華億影視公司，進入影視業，屬於中國最早進入電影投資領域的民營企業之一。

1990年代後期，董平在電影圈戰績斐然，其江湖地位由此奠定。除了《臥虎藏龍》，他還參與投資或發行了張藝謀的《有話好好說》、陳凱歌的《荊軻刺秦王》、姜文的《鬼子來了》，以及馮小剛的《沒完沒了》等知名電影，聲譽也迅速提高。

「人們只看到他在電影領域的表現。」一位董平過去的下屬回憶說，其實他還繼續做著貿易生意，並已涉足證券投資領域——十幾年後，文化中國也曾以證券投資為主要業務之一。

新千年之後，很明顯可以看到，董平從純粹的影視投資人角色，轉而向資本圈靠攏，在電影投資方面，他的手筆和興致看上去小了很多，以參與投資一些小成本的藝術電影為主。

工商註冊信息顯示，2001年，董平與北大青鳥旗下公司北大文化合資成立了北大華億。北大青鳥是北京大學旗下高科技公司，最早是為「計算機軟件重大科技攻關項目青鳥工程」的成果轉化而生，後來發展出中國資本市場上風雲一時的「青鳥系」，至2000年旗下已擁有五家上市公司，並借此展開錯綜複雜的資本運作，大肆擴張，2005年後，「青鳥系」爆出債務危機元氣大傷，漸淡於資本市場。

早在2003年末，通過併購，北大青鳥退出了北大華億，董平改與保利集團旗下保利文化合資，成立保利華億，新公司持有海南衛視經營權。

2005年，董平把保利華億部分股權間接注入香港上市公司友利控股（0419.HK），實現借殼上市，並更名為華億新媒體。兩年後，董平套現退出，接盤方是中國網通前CEO田溯寧創立的中國寬帶產業基金。在接受國家廣電總局旗下《綜藝》報採訪時自稱過了一年「閒云野鶴」生活後，2009年，董平再次通過同樣的借殼手法，入主另一家香港上市公司上聯水泥，更名文化中國。

在接受各種媒體專訪時，董平總是津津樂道於自己「文化與資本結合」的路子，稱「在資本市場上下功夫是讓子彈更充足」。

小夥伴「明天系」

在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。

如果回溯文化中國借殼上市迄今的一系列操作，可以發現「明天系」的身影不時出沒。

「明天系」是市場對「資本大鱷」肖建華所控制的幾十家上市公司和金融機構的統稱，這一系列公司以異常錯綜與隱秘出名，卻常常暗中呼應一致行動，資金調動能力動輒可達百億之巨。

根據南方週末記者此前報導，肖建華是北大學生會主席出身，先留校工作，1990年代聯合另一家北京大學下屬企業北大資源集團開始下海創業。肖建華的妻子，與董平一樣出生在內蒙古包頭——包頭也是肖建華事業的重要發端地。

打著北京大學烙印的「明天系」和「青鳥系」，過去就在資本市場上被爆出過「精彩配合」：調配外部資金、相互倒騰上市公司。「青鳥系」的「掌門」許振東和肖建華，都於1980年代在北大就讀，許在肖之前擔任過北大學生會副主席。

「在資本市場上，以北大為共同背景有一個交際圈子，許振東、肖建華及他們的諸多下屬，都出自北大，彼此相熟，董平雖然不是北大畢業，但長期往來，也是圈裡一員。」一位熟悉這個圈子的業界人士向南方週末記者透露。

而在董平和文化中國背後，也隱藏了一出「青鳥系」和「明天系」的接力。

時間拉回2001年，當年北大青鳥以1億元註冊資本成立旗下傳媒文化產業投資平台北大文化，隨即與董平合資組建北大華億。同年，北大文化另一手筆，是出資與人民日報社聯合成立《京華時報》。而擁有《京華時報》經營權的京華文化傳播有限公司，由雙方各持股50%，當時董平還擔任了《京華時報》的顧問。

2003年，北大文化80%股權以1.6億元的價格注入「青鳥系」上市公司青鳥華光（600076.SH），剩下股權也仍由「青鳥系」公司持有。

那幾年裡，隨著《京華時報》創立後的出色業績，北大文化受到鼓舞，採取類似合作模式，接連與中國青年報社、上海青年報社、陝西青年報社等媒體合資經營，但後來幾份合作媒體市場表現平平。

2006年，「青鳥系」身陷債務危機，青鳥華光所持的80%北大文化股權被銀行拍賣，被一家名為濟南瑞志通達的不知名公司拿下。

除了拍下北大文化股權，濟南瑞志通達的另一則公開投資記錄，是浙報傳媒（600633.SH）。浙報傳媒2013年年報披露，濟南瑞志通達通過融通基金，持有目前市值約1.5億元的該公司非公開發行A股，融通基金是「明天系」控制的一家基金公司，2013年以13.9元的價格，認購了約3.8億元的浙報傳媒股份，這之後幾個月浙報傳媒股價一度從十幾元飆升至超過50元，引得市場側目，該公司股價現回落至26元左右。

通過國家工商總局網站查詢，濟南瑞志通達註冊資本超過3億元，目前由四個名不見經傳的個人股東持有——這樣的情況並不常見。

工商登記信息顯示，濟南瑞志通達成立於2001年，以註冊資金1000萬元起步，原名泰安時代興華，股東主要是一些名不見經傳的個人，且不斷更替。和過去被媒體披露的「明天系」許多公司典型特徵一樣，部分股東身份證地址對應的是內蒙古包頭和山東肥城。

而出現在濟南瑞志通達股東名單裡的公司股東或個人股東工作單位，包括上海金嘉科技、上海創嘉投資、濰坊創科實業、北京志華通達、北京源清瓊宇、泰山華信投資以及泰安時代興華等，它們都曾低調、分散地出現在資本市場上一些「明天系」相關的股權轉讓或資金流動裡。

進一步追溯，南方週末記者還發現，濟南瑞志通達至少還持有北京新時代遠景40%的股份，並通過後者間接持股新時代證券和新時代信託公司這兩個「明天系」嫡系金融平台。新時代證券也是融通基金的大股東。

新時代遠景前身是1990年代成立的包頭綠遠控股，新時代信託前身是包頭信託，這兩家公司曾以「前台者」的身份，出現在《財經》雜誌曝光的魯能神秘收購案裡。

正是這家在「明天系」盤根錯節的公司群落中縱橫捭闔的濟南瑞志通達，成為了董平操盤文化中國實現借殼的關鍵夥伴。

北大文化的角色

目前的股權格局，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。北大文化一致被外界視作「明天系」的一個媒體投資平台，已經直接或間接入股多家知名媒體。

「明天系」以2億元從「青鳥系」手中拍下北大文化80%股權之後，這個兩系合資的公司，再次在資本市場上亮相，即是2009年董平借殼上聯水泥時，注入的最大一筆資產。

不過這個時候，北大文化持有的其他投資項目股權已被移出，僅餘下50%的《京華時報》經營權。

根據文化中國公告內容，通過協議控制的方式，文化中國在2009-2010年間，先後獲得了北大文化70%和30%的「股權」，代價總計6.19億港元，其中有1.19億港元是現金支付，其他通過發行可換股債券支付。而同期董平注入上市公司的其他影視資產，價格只是幾千萬港元水平。

可換股債券兌換價格分別是1.2港元和1港元，在規定期限內，如果文化中國股價高於這個價格，出售方還可以通過轉股受益更大。

而根據北大文化的工商資料，在這兩項交易之前，「明天系」和「青鳥系」已通過股權轉讓，把彼此在北大文化的股權比例由之前的8︰2，調整為了7︰3。

從交易價格來看，「明天系」和「青鳥系」通過幾年囤積，以近2.5倍溢價把北大文化倒騰至香港上市公司旗下。

借殼完成初，董平曾對《綜藝》報如此描述了故事的另外一面：不到四個月，我個人資產買這個殼公司，進入帶了一個多億，什麼都還沒做，市場就把錢給我了，股價從兩毛漲到八毛，之後我融了兩輪錢，拿到2.1億港元，加上處置原公司資產拿到的兩個億，現在賬上有約4億元資本。

不過等到2013年6月，北大文化70%的股權又原價賣回濟南瑞志通達——公告稱之為可帶來現金流，集中影視核心業務。

根據2013年業績報告，文化中國在其部分持股的京華時報經營業務上，錄得虧損超過1000萬元。

另外一方面，文化中國股價長期徘徊在幾毛錢，濟南瑞志通達無法把所持債券轉股，如果不轉股，按照早前約定，2013年9月兌付到期，上市公司就必須為這部分股權真金白銀支付濟南瑞志通達3.5億港元，從文化中國營收情況來看，並沒有這個支付能力。

一個不得不提到的相關因素是，把北大文化注入文化中國時，《京華時報》正積極謀求國內上市，但後來可能因為政策限制和傳統媒體的衰落，這一計劃已經變得渺茫。

有接近文化中國的人士稱，如果股價不足就撤回與上市公司的交易，本就是所做的一種「對賭」安排，所以濟南瑞志通達配合地撤出了。文化中國業績報告稱，這個交易錄得賬面虧損約5000萬港元。

在從上市公司「撤出」70%股權後，北大文化變更了工商註冊信息，肖建華得力下屬、原北京大學公共政策研究所所長助理郭慶濤代表「明天系」出任北大文化董事長。

根據《第一財經日報》過去的報導，郭主要負責「明天系」媒體公關團隊、媒體投資等業務。一定程度上，北大文化被作為是「明天系」的一個媒體投資平台。

除了《京華時報》，南方週末記者查證到的相關公司工商資料和有關上市公司公告顯示，北大文化及相關公司已直接或間接入股了《證券日報》、財新傳媒和浙報傳媒。此外，北大文化主動與國內至少兩家主流財經媒體接洽收購，只是受限於對方國資身份要求等因素，暫無成果。在一位接近洽談的媒體人士看來，「『明天系』在對自己不利的報導出現後，求購股權的態度急切。」

阿里巴巴入主文化中國，至少在目前的股權格局下，意味著阿里巴巴與「明天系」在北大文化上形成間接的合資關係，這是迄今交易各方均未對外披露的一層背景。

一個有趣的巧合是，阿里巴巴2014年4月與「明天系」旗下新華基金聯合推出理財產品。隨後業界傳出馬云與新華基金董事長會面，阿里巴巴可能入股新華基金的消息——不過當事方隨即否認了這一傳聞。

值得一提的是，除了影視，金融也是阿里巴巴與「明天系」之間的一個交集。

「明天系」不僅投資了多家媒體，而且更為著名的是其在金融領域內的積累與能力——經過多年籌劃與積累，「明天系」實際上已經手握包括銀行、基金、信託等在內的金融產業鏈上的幾乎所有牌照，並且具有動輒能調動百億資金的實力和財技。而阿里巴巴則日益顯露出金融新貴的雄心，已經把金融提到了戰略高度。其正在力推互聯網金融，旗下支付寶和餘額寶已經攪起了一場軒然大波。在這個領域，阿里巴巴所缺少的，恰恰正是牌照、經驗和資源。

這兩者會不會就此展開富有想像力的合作，依然有待觀察。

給保利文化估值 雷公資本

http://xueqiu.com/9987866486/29411619
【雷公評】
保利文化（拍賣）處在一個比較特殊的行業。藝術品拍賣行業與金融投資行業頗有些相似——藝術品的價值很難估量，且投機性很強，差別是藝術品的流動性較弱、但保值性較高。從金融資產的流動性上看，股票無疑是流動性最高的，其次是藝術品，再次是房地產。流動性越高的標的，價格波動越劇烈。藝術品介於股票和房地產之間，波動性不大，保值性較高，歷來被看做是用來「資產轉移」最便捷的工具，也是「利益輸送」的最佳載體。習李上台後大行反腐之道，對藝術品交易的影響一定有，暫時還無法量化評估。

保利所處的地位與券商比較像，主要收入來源是拍賣佣金+自營。因此，保利的收入在增量上看，主要是整體金融市場的活躍度；從存量上看，是市場的換手情況。


-------------------------------以下正文----------------------------------

保利文化$保利文化(03636)$ 主營業務有三塊：
1. 藝術品經營與拍賣（收入佔比49%）；
2. 演出與劇院管理（37%）；
3. 影院投資管理（14%）；
由於藝術品部分毛利率較高，達73%，EBITDA中有86%來自藝術部分，另外8%來自影院，6%來自劇院；而藝術部分的毛利又有85%來自拍賣，12%來自自營，暫且用拍賣部分的估值去給保利估值。

先看絕對估值。

中國藝術品拍賣市場（大陸加香港）的成交額從03-13年10年的複合增長率為43%，從07年起大陸拍賣市場開始興起，07-13年復合增速為16%，排除一些特殊年份的特殊情況，考慮到未來中國社會財富的繼續增長的確定趨勢，民間財富投資渠道的有限，作為少量官方鼓勵而且有明確保值升值前景的藝術品市場，我們以過去7年年均16%的行業增速作為未來3年中國拍賣市場的增速應該是很靠譜和穩妥的。在這個行業增速背景下，對保利這個行業龍頭未來三年的增速給予24%的預期。幾個主要原因包括：

1. 從保利過往業績看，作為行業龍頭過往業績增速大幅高於行業水平。

2. 存量市場有很大上升空間。保利的拍賣業務主要分大陸和香港兩個市場，保利於2012年秋進入香港市場，在大陸市場則處於龍頭位置。07年大陸拍賣市場興起，而香港拍賣市場則開始於03年，03年的成交額僅為24億人民幣。07年中國大陸首年進入拍賣市場，成交額為197億元。此年，香港市場佔中國市場（香港加大陸）的23%，此後大陸市場平穩增長，從07年197億成交額至12年289億，年增速8%，12年香港市場佔中國市場50%。

2012年保利大陸成交額61億元，香港成交額4億元（秋拍），佔中國市場份額11%，處在第一的位置，前五的企業佔34%市場份額。2013年保利大陸成交額66億元，香港成交額為13億元，佔中國市場12%的份額，佔比繼續提高；從國際經驗看，由於其專業性、客戶資源壟斷性等特徵，拍賣市場最終都會走向寡頭壟斷。國際市場蘇富比和佳士得佔73%的市場份額(2012年)，形成寡頭格局。中國市場目前前五家也只佔市場34%份額，未來趨勢必然進一步集中化，存量上有很大的增長空間。

3. 增量市場——香港市場潛力很大

保利進入香港市場第二年便躍至前三的位置，2013年保利香港全年成交額增至13億元，增速超200%（和另兩大國際巨頭相比還有一定差距，蘇富比成交額64億，佳士得70億）。每年拍賣會結束後佣金確認入賬需要6個月的延遲時間，也就是說13年秋拍部分成交額會在14年計入保利的收入，保利香港13年秋拍和14年春拍總成交額為17億元，這部分帶來的收入將計入2014年，而上一年同期成交額為9億元，接近翻了一翻。大陸地區收入會保持一個穩定的增速，預期增速8%，香港這部分收入的大幅增長會給整體收入帶來較大的增長。同時市場預期自營藝術品收入增速為46%，（自營佔藝術品收入的13%，拍賣佔85%）。因此，預計藝術品部分綜合收入增長25%。

如果簡單分三塊業務來分別看收入的增長，由於11年拍賣行業受刺激性政策影響有大幅提升，排除這個波動，看10-13年，10-13年保利拍賣收入增長13%，預計14年藝術品收入增速25%，主要是由於香港拍賣額的帶動以及藝術品自營部分的增長；劇院業務收入增長22%，較之前略有放緩；電影院業務增長32%，主要由於ipo募集的資金有25%投入到電影院建設，14年預計新增17家電影院至36家；綜合三部分收入增長，得到總體收入增長23%。預計毛利率水平、費用佔收比與13年持平，最到14年淨利增長31%。以目前64億港元市值測算算，2014年預計利潤為3.53億元人民幣，動態PE14.5倍，這個明顯不屬於貴的範疇。

可比對象比較的相對估值。

藝術品拍賣市場做得最大的國內有兩家：保利和嘉德，國外有蘇富比（$蘇富比(BID)$ ）和佳士得，這四家在香港拍賣會的成交額位列前4。四家只有保利和蘇富比上市了。因此選擇蘇富比作為保利的可比公司。綜合比較看，保利應該是優於蘇富比。主要邏輯為：

1. 利潤增速

同樣看10-13年期間，由於蘇富比業績波動較大，取近3年複合增長率來比較。10-13年蘇富比收入複合增長3.3%，淨利倒退6.8%；而保利整體收入複合增長18%，其中藝術品部分收入複合增長13%，淨利增速達7%，都明顯好於蘇富比。

2. 波動性

取蘇富比過往00-13年共13年業績來看，00-03年是虧損的，04-07年增速較快，複合增長率35%，08年受金融危機影響，淨利下跌87%，09年出現虧損，10到13年蘇富比淨利除了在11年達到峰值1.7億美金，3年整體年均下滑6.8%。而保利相對波動性遠沒那麼大，保利的淨利近三年是呈增長趨勢，除了11年達到峰值。分析蘇富比的財務狀況，其費用佔收比很高，2013年費用佔收比為74%，營銷費用和行政費用佔收比達到58%。而保利費用佔收比維持在20%左右，費用過高使蘇富比業績受市場行情影響嚴重，波動性遠大於保利。

3. 財務情況

保利13年存貨為8億人民幣，由於存貨多為公司03年前購入的藝術品目前基本都只算是成本了。淨現金流為8.2億人民幣，IPO募集了20億人民幣左右，預計2014年淨現金超25億。13年總資產31億元，包括現金及等價物10億左右，存貨10億左右，固定資產（電影院螢幕）4億；總負債16億元，主要為銀行貸款，資產負債率51%。2014年總資產預計達到58億人民幣，財務狀況穩定，且為輕資產公司，財務結構優於蘇富比。

4. 市場的潛力與地位

保利主戰場在中國，中國出台政策刺激文化產業發展，目標從10-15年將文化產業附加值翻一翻， 08年的7600億增長到12年的18000億，年增長24%。中國政府對外資拍賣行在中國大陸進行拍賣有限制，不允許拍賣中國歷史文物及字畫等傳統藝術品——何謂歷史文化，解釋彈性很大，通俗解釋是1911年之前的都算歷史文化，1911年以後有歷史意義與價值的也算——這基本算是對外資拍賣公司下了逐客令。

估值上看，蘇富比市值為36.5億美金，保利市值為10.5億美金（36.3%為港股流通股）。蘇富比歷史PE在12-28倍區間，14年動態PE為18倍，保利為14.5倍，從以上相關的比較方面看，除了蘇富比是全球龍頭外，保利估值並無明顯理由要低於蘇富比。

兩個值得注意的可能催化劑：

1. 今年6月1日舉行北京春拍。春拍都是每年的重頭戲，往屆大陸拍賣會保利成交額都是位於第一，預計這次也不會差。

2. 保利已經在香港春拍上把洋酒、珠寶等佣金率從15%提高到了19%，這個提升比率未來有可能擴展到其他品類以及馬上要舉行的北京春拍上。

任正非：持續提高人均效益 建設高績效企業文化

http://www.iheima.com/thread-7628-1-1.html
  我們處在一個變革時期，從過去的高速增長、強調規模，轉向以強調效益的管理變革，以滿足客戶需求為目標，從而獲得持續生存的能力，在這個變革時期中，我們都要有心理承受能力，必須接受變革的事實，學會變革的方法。同時，我們要有灰色的觀念，在變革中不要走極端，有些事情是需要變革，但是任何極端的變革，都會對原有的積累產生破壞，適得其反。       由於IT平台的實現，我們管理信息的傳遞，已經比較有效。過去的管理層級，應該可以減少。這麼多層級，一是管理速度慢，二是增加了許多非生產性的管理人員，降低了效率，增加了成本。


二、必須壓縮管理幹部的數量，加強專業及業務工作的隊列人數，改變非生產人員的比例。同時要努力提高專業與業務人員的工作量及工作效率，進一步減少人員數量。
       我們的一切是為了滿足客戶需要，我們的流程和組織就要圍繞這個目的來建設。管理幹部的配置是以能滿足服務和監控所需的基本數量為基礎，過大的配置會造成資源浪費，而且由於責任不清反會降低效率。

       客戶的需求歸納起來是質量好、服務好、成本低。那麼一切多餘的流程與幹部設置，都不利於這一目的的實現。我們不能人為地繞一個彎路，增加幾道關卡來安置幹部。因此，必須壓縮管理幹部的數量，將這些人轉移到專業及業務管理崗位上去。當然不可避免的會裁掉一些無效的管理崗位，精簡一部分幹部。

       永遠要合理地減少非生產性人員，增加專業與業務人員，才有可能提高人均效益。各級幹部一定要把自己部門內部效率低、不出貢獻的人淘汰出去。不能因為也在做工作，與周邊的關係、上下級關係不錯，就一直遷就，如果一個幹部不懂得通過主動置換，去創建一個更有效的組織，這個幹部是不合適做一把手的。

        我們要進一步對崗位責任制進行合理設計，不必處處要求高學歷。不合理的使用高學歷，就是高成本。我們的管理已經逐步變得規範，操作已經明晰，在相當多的崗位上，可以開放專科生上崗。一定要把成本降下來。

       我們的出路只有二個選擇，一條是降低工資，一條是多做一些工作，如果大家不願意降工資，那就要更加努力工作，舍此難道還有更高明的辦法嗎？

三、加強對全體員工的思想道德品質，以及職業道德修養的教育。把思想道德品質的評價納入幹部的任職資格體系中去。
        我們要加強在思想道德品質上對幹部的考核，對幹部嚴要求。當幹部就要有獻身精神，就要有嚴格約束自己、寬以待人的品質。任何腐敗都會使我們喪失戰鬥力，直至使公司走向死亡。

       我們應當要將要求幹部聚焦在工作上，與普通員工的勞逸結合、有效規律的工作區分開來。我們對幹部的嚴要求，不要加之於員工。也不要把對員工的寬鬆應用於幹部。「天降大任於斯人也，必先苦其心志，勞其筋骨，餓其體膚，空乏其身…。」沒有這些努力，我們是度不過冬天的。真正的冬天還沒有到來，信息產業總有一天會變成傳統產業。

       我們要求幹部要聚焦在工作上，這是一句十分沉重的話。我們現在有些干部對如何消遣，如何享受很有研究，在隊伍中滋生一種不好的風氣。我們只有緊緊盯著風雲不斷變化的市場，才會發現機會窗，才會有所作為。任何部門的管理目標都是為客戶服務，我們不能孤芳自賞那此不能為客戶服務的內部管理，即使它很「優秀」。我們這麼要求，似乎比起對員工的寬鬆來，太過於嚴酷。但市場逼得我們不得不這麼做，當幹部就要有獻身精神。不能聚焦在工作上的員工，不能被提拔成幹部，已經提的應退回到具體崗位上去。

       我們不僅要有愛祖國、愛人民的遠大理想，而且要有愛家庭、愛公司的具體責任。如果一個人連愛家庭、愛公司的具體小事都不做，很難說你會真正的愛祖國、愛人民，誰會相信你有獻身精神。更不能把謀求自己的發展．建立在毀壞公司的基礎上。

       我們只有從對幹部嚴要求起，才可能普及到員工修養的提升。我們對新提拔的幹部將實行公示制度，聽聽員工對他們責任心、使命感、工作能力、思想道德品質的評議，置幹部於員工的監督之中。

       公司將加強全體員工的誠信教育。誠信的本質在於責任，一個有使命感、責任心的員工，是不會否認誠信文化的。華為十幾年來鑄就的成就只有兩個字─誠信。對客戶的誠信，對社會、對政府的減信，對員工的誠信。誠信文化是公司最重要的無形資產。儘管公司不斷有人，包括極個別高級幹部，背離誠信，做出一些令人痛心的事，但公司員工的絕大多數、絕人多數，是相信這一文化的。這種誠信文化創造的價值是取之不盡，用之不竭的。公司要建立員工的誠信檔案，為選拔培養更多的優秀幹部打下一些基礎。

四、實行幹部日標責任責任制以及任期負責制。
         我們的幹部不是終生制，高級幹部也要能上能下。在任期屆滿，幹部要通過自己的述職報告，以及下一階段的任職申請，接受組織與群眾評議以及重新討論薪酬。一人說，我很努力，工作也做得不錯，思想品德也好，為什麼我不能繼續任職？因為標準是與時俱進的，已經有許多比你進步快的人，為了公司的生存發展，你不一定能保持職務。大家要學學刻舟求劍的故事，不可能按過去的標準，找當官的感覺。長江一浪推一浪，沒有新陳代謝就沒有生命，必要的淘汰是需要的。任期制就是一種溫和的方式。

       我們堅持責任結果導向的考評制度，對達不到任職目標的，要實行降職、免職，以及辭退的處分。市場的競爭會更加激烈，公司不目能是常勝將軍，我們無力袒護臃腫的機構，以及不稱職的幹部。我們必須以責任制來淘汰、選拔幹部。完成任務好的部門，出成績也要出幹部。對新幹部的選拔不僅要看他的任職資格、業務成績，而且要看他在關鍵事件過程行為的考核給果與思想道德品質的評價結論。公司決定，對完不成任務的部門，一把手要降職、免職處分，同時決不能在本部門將副職補充提成正職，不然以後就會出現正、副職的不合作。2005年以後要同時凍結這個部門全體成員下一年度的調薪，不管他是否調出去。將來從後進部門調往先進部門工作的人，要適當地降職使用。除非因公司決策錯誤而撤銷的項目人員。

       對於機關這類難以確定目標來考核的部門，我們實行今年的人均工作量與去年的人均工作量相比，進步不大的部門，正職就應受降職處分。已經降職的幹部，一年之內不准提拔使用，更不能跨部門的提拔使用，我們要防止「非血緣」的裙帶之風。一年以後卓有成績的要嚴格考核。

       我們要求降職的幹部，要調整好心態，正確的反思，在新的工作崗位上振作起來，不要自怨自艾，也不要牢騷滿腹。在什麼地方跌倒就在什麼地方爬起來。特別是那些受委屈而降職的幹部，無怨無悔地繼續努力，以實際行動來證明自己，這些人是公司寶貴的財富，是將來繼大業的可貴人才。組織也會犯錯誤的，一時對一個人評價不公是存在的。因此，總會有一部分人受委屈，這些人的正確對待會給我們的進步帶來十倍的力量。由於您的正確對待，也給組織將來給以您更大的信任提供了支持。

       我們認為考核是考核不走優秀幹部的。不堅持考核，是以公司結束為代價的。因此，各級部門要認真對目標、任務進行考核。對考核目標不明確的，要今年與去年比，人均效益是否提高。沒有提高的部門，其負責幹部也視同完不成任務。

        通過兩、三年的努力，使考核逐步科學化、合理化。通過考核，要使公司產生更多的競爭力。


       盲日的創新就是我們事業的自殺。
       我們反對一朝天子一朝臣，反對新幹部上台否認前任的管理。我們強調繼承與發揚，在過去的文化中，有許多合理的內核，以及與周邊已形成的習慣性的協調。它的客觀存在，就是它合理、自然的一面。隨意的破壞就會撕裂與周邊的關係，以及破壞上、下游的流暢。盲日的創新，對已有成熟管理的破壞是不必要的。經過慎重研究，有必要的創新，在不可預見的困難中付出一些代價是值得的。因此，要善於研究前人的管理，繼承他合理的一面，也許是99%。任何一點小小的變革都要進行充分的認證，反覆聽取上、下、左、右的意見。也許對於你是好的，對周邊的不好的，那麼也破壞了公司的整體效益。不管此變革對局部如何美，但這是一個壞的創新。

       學會向別人學習，學會與周邊共同協商：學會以對大目標的可衡量的貢獻來實踐和檢驗自己的管理努力；學會繼承與發揚。任何創新都是必須支付變革成木的．總成本大於總貢獻的創新是有害於公司的。而且公司已經積累了這麼多管理程序，隨意的創新是對過去投入浪費。

       我們要將任何管理變革與創新的批准程序變得透明和複雜一些，使一些不成熟的變革不容易通過，以冷靜、謹慎的心態對待變革。當然變革委員會也要民主和堅持原則，不能隨意的妥協，不經變革委員會批准的管理創新，不允許上網、運行。

       當前的形勢是信息產品過剩，還沒有找到任何解決的措施。新技術壁壘不易形成，靠技術產生的附加值已十分不容易取得。因此，信息產業未來的競爭會更加殘酷與激烈。它首先是小公司承受不了成本的困難而退出，而大公司不因填補這些市場空白，就能減緩壓力。因為任何一個大公司對這個世界的供應，都不會感到困難。而現在有這麼多大公司，就使過剩無法解決。我們要清楚地看到這種嚴峻的形勢。

       面對這種形勢，我們清楚地看到活下來是不會容易的。要從供過於求的現實狀況中擺脫出來,一是大公司之間整合，以減少大公司的數量，減少供給，同時使成本降低，維持生存。二是整合不成，必然會死掉一批公司，誰多剩一口氣，誰就能活下來，誰就能再繼續生存下去。活下來的充分必要條件就是在優先滿足客戶需求的基礎上，質量好，服務好，動作成本低以及正現金流。公司近期改革就要圍繞這個目的來做文章。

       信息和溝通是人類的基本需求，這個世界五千年後，仍然需要信息服務；當然也需要相應的設備製造商，只要我們能活過來，我們就是有希望的。我們在泡沫經濟中犯過許多的錯誤，今天仍然有許多錯誤在發生，如果我們不諱疾忌醫的話，我們就有希望活下來，就會更加有效的發展。

       沉舟，所指的是錯誤。沉舟，不一定是別人，也許就是我們的過去。只要我們改正錯誤就會輕舟已過萬重山，錯誤已成歷史，被拋棄在遠遠的過去。病樹，就是我們沒有完成與時俱進的變革，以適應高質量、低成木的竟爭的過去形態，我們只要拋棄過去對未來不切實際的幻想、輕輕鬆鬆成功、不吃苦就會有幸福的行業的優越感，那麼我們一切適應未來生活的一切好的思想、作風、行為就會發芽、生長。我們的公司就會長存下來。為了我們的長存，我們將會失去一些暫時的享受，我們必須有所割捨。

       在這個變革時期全體幹部都要全身心地投入，以提高效率。「牢騷太盛防腸斷，風物長宜放眼量。」那些不不理解公司困難的幹部，長此下去是不行的。牢騷滿腹，左右攀比，散佈不滿情緒，對我們的組織具有破壞性，要及時教育，給予糾正。持續不改的，就不合適做帶兵的人。

       我們的企業正從一個高速發展期走向平穩建設。該行業的競爭越來越激烈。我們需要志同道合，認同華為文化的管理者帶領隊伍前進，我們需要努力奮鬥，舍小我於大我，以滿足客戶需求為目標的員工共同奮鬥。
       我們一定會勝利的，我們一定能勝利。

華誼20年文化產業擴張之道： 影視、明星、互聯網

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=7452

成立於1994年，華誼兄弟可謂是名符其實的「90後」。20歲對於一個人來講剛剛成年，但對一個企業來講已走至成熟期——早在幾年前它就已經成為中國第一家上市的娛樂公司。

20年來，華誼兄弟從一個廣告公司起家，意外涉足影視產業，製作發行、明星經紀、文化地產、遊戲網絡無不涉獵，幾乎每走一步都是「第一個吃螃蟹的人」，開創了中國文化娛樂產業的全新歷史；走到今天，它已經成為內地民營文化娛樂公司中無可爭議的「老大」。

2014年，除了「華誼馮小剛電影公社」，華誼兄弟還計劃投資組建北美製作公司，率先與好萊塢展開深度聯姻。但華誼兄弟總裁王中磊在接受專訪時坦言，公司每走一步，並非刻意要成為某些方面的「第一個」，而是出於自身發展的需要，只不過是走著走著就成了「第一名」，也就是我們俗稱的「老大」。至於進軍好萊塢，那不是華誼兄弟的終極目標，他還有更大的野心和理想，那就是讓「華誼兄弟」這個品牌成為一個「百年老店」。

20年之於100年，一切才剛剛起步。

簽約馮小剛，開啟中國電影「製片人制」

1994年華誼兄弟公司創立之初，主營業務是廣告。1997年為了幫朋友解決資金問題，投資了電視劇《心理診所》並小賺了一筆。1998年，華誼兄弟開始投資電影並且一投就是三部——姜文的《鬼子來了》、陳凱歌的《荊軻刺秦王》和馮小剛的《沒完沒了》。這三部電影，前兩部都因為各種各樣的原因大幅虧損，只有《沒完沒了》賺了錢，華誼兄弟從此與馮小剛展開了「沒完沒了」的合作，接連推出《一聲嘆息》、《大腕》、《手機》等多部票房大賣的作品。

合作如此順利，華誼兄弟乾脆將馮小剛簽到了自己旗下，並為他創立個人工作室，展開深度合作，華誼兄弟由此也成為國內第一個跟職業導演有契約關係的民營影視公司，開創了全新的歷史。王中磊說，這種合作關係的好處，一是解決了導演的後顧之憂，他們可以專心於創作，不用為了找到投資而四處求人；另一方面，知名導演也是公司的品牌和品質保證。華誼兄弟由此也開啟了中國的「製片人制」，那就是導演只管創作，其它的讓公司來做。

果然，華誼兄弟和馮小剛「聯姻」之後，陸續推出了《天下無賊》、《夜宴》、《集結號》、《非誠勿擾》、《唐山大地震》等一系列作品，成為中國影視界最耀眼的搭檔。後來因為合約到期，馮小剛雖然曾離開華誼兄弟一年，但後來又回到了公司，為此華誼兄弟給了他400萬現金和3%的股權，這個股權在華誼兄弟上市之後變成了數億真金白銀。當然，馮小剛也沒有讓華誼兄弟白白付出，《非誠勿擾2》、《私人訂製》等片都為公司賺到了巨額利潤，成為公司的一桿大旗，也成為中國電影的一桿大旗。

不過，華誼兄弟簽約的導演並不僅僅只有馮小剛一人，張紀中、滕華濤、高群書等名流大腕也都是「公司的人」，他們都在不同程度上推出了叫好又叫座的作品，為公司賺取了巨額利潤和知名度，這也正應了《手機》中的那句台詞：21世紀最貴的是什麼？是人才！

也許正是因為華誼兄弟與馮小剛、張紀中等導演的搭檔如此順利和耀眼，近年不少影視公司紛紛簽約職業導演，如小馬奔騰簽約吳宇森、樂視影業簽約張藝謀和陸川、甚至大量中小影視公司簽約新導演等，都是「依葫蘆畫瓢」。從這個角度來講，華誼兄弟公司是名符其實的「先驅」，為整個行業摸索了道路、開創了模式、樹立了榜樣。

王中磊：從去年到今年，可以看到華誼電影在出好作品的同時，它對集團所擔負的業績負擔其實是減少了，因為我們新的佈局已經開始顯現出它的效果，可能到年底做業績報表的時候，會看到電影只佔到百分之十幾、二十，以前可是五十、六十。這會給整個華誼的電影團隊帶來一個非常好的創作環境，不必有那麼重的負擔。

網羅「雙冰」、黃曉明，榮膺「造星工廠」

2000年以前，專業的藝人經紀公司在內地極為少見，絕大多數藝人從相關專業院校畢業後，都會找一個正兒八經的「單位」掛靠，比如國家話劇院、北京人民藝術劇院、總政歌舞團、八一電影製片廠等，平時需要為「單位」幹活，不拿或者拿很少的報酬。至於接「單位」之外的活，則主要靠私人關係，與眾多明星關係都很好、且有豐厚業內資源的人於是也就成了經紀人，比如「中國第一經紀人」王京花，就與眾多明星私交極好。

2000年，時任李冰冰經紀人的王京花開公司需要投資，想跟一個機構合作，李冰冰建議她「找華誼兄弟」，恰好當時的華誼兄弟已經在影視界做得風生水起，正想謀求多元化發展，兩者於是一拍即合，組建了華誼兄弟經紀部，王京花擔任總負責人，第一批簽約的明星有7個，包括李冰冰、范冰冰、胡軍、佟大為、任泉等人。

當時以影視製作或發行為主業的娛樂公司，還沒有任何一家大規模涉足藝人經紀的，華誼兄弟於是又成了「第一個吃螃蟹的人」，在業界引起巨大反響。

李冰冰、范冰冰等成了「華誼兄弟的人」後，為公司賺取了巨額利潤，另一方面華誼兄弟也利用自己的平台優勢讓藝人的知名度和業務量進一步提升，相得益彰。儘管2005年王京花率大批藝人離開華誼，兩個冰冰也先後離開創立了自己的工作室，但這不影響華誼兄弟在內地藝人經紀領域的「老大」地位。目前中國當紅的明星當中，無論李冰冰、范冰冰、還是周迅、黃曉明、鄧超、姚晨、張涵予、馮紹峰、吳彥祖、Angelababy等人，他們要麼「是華誼的人」，要麼「曾經是華誼的人」。據統計，截至目前，華誼兄弟先後簽約過的明星藝人達300餘位，而且一手捧紅了馮紹峰、Angelababy等許多年輕明星，可謂內地娛樂產業名符其實的「造星工廠」。就在2010年10月11日，華誼兄弟在釜山與韓國六大經紀公司聯盟UAM簽署了戰略合作意向。

華誼兄弟珠玉在前，光線、博納、星美、樂視等其它娛樂傳媒集團後來也紛紛簽約藝人，進一步朝著縱深方向發展。

王中磊：我最看重的是做人，以做人為標準。另外，既然藝人能夠進入經紀公司的視線，他就一定有潛在的能力和發展空間，這個不需要我去考慮，不過我們不會盲目簽約藝人，要有一定的合作基礎才行。我們最終想做到的就是成為國內最大的經紀公司。

成中國娛樂第一股，「不差錢時代」到來
2009年10月底，華誼兄弟在深圳證券交易所創業板掛牌上市，成為內地第一家成功上市的娛樂企業，號稱「中國娛樂第一股」，開啟了一個全新的時代。

首先，它進一步拉近了娛樂產業和民間資本的距離，中國的影視行業由此開始進入「不差錢時代」——只要某個影視項目能夠獲得公司通過，從理論上講便不愁沒錢拍。

其二，它造就了影視行業一大批億萬富翁，馮小剛、王中軍、王中磊、黃曉明等大股東的身價都達到了好幾億甚至是十幾、幾十億，起到了巨大的廣告效應。去年王中軍大幅套現好幾億，黃曉明也在近期宣稱自己的資產「過億肯定是過億了」，饞得不少同行直流口水。

其三，也是更重要的一點，在華誼兄弟的引領下，光線傳媒、華策影視、博納影業等其它民營影視企業也紛紛上市，同時還有一大批公司諸如萬達影視、海潤影視等等著上市，據傳吳秀波和孫儷都即將因為相關影視公司的上市而成為億萬富翁。

這種局面最大的好處，是讓不少普通民眾的生活開始與影視行業變得息息相關——他們很可能持有這些公司的股票，娛樂變成了一個全民關注的話題——比如2013年底《私人訂製》在國內公映時、華誼兄弟的股票反而暴跌就曾引發全民關注。如今回過頭去看，儘管當時華誼兄弟的股票下跌並不是一件好事，但也正因為這個股票下跌一度讓《私人訂製》成為話題焦點，從一定程度上加速了它的熱賣。

華誼兄弟即將舉行成立20週年慶典，股價又開始大幅上揚。儘管起伏有時，但民眾對娛樂文化產業的關注和信心還是可見一斑。

王中磊：上市是一個不能忽略的時間截點，上市之前跟上市之後企業的性質發生了很大變化，由一個私營企業變為公眾公司，整個管理體制、經營體制，包括我們這些創始人、經營人，理念都發生了非常大的變化。

推出「文化旅遊」 ，「小剛公社」將顛覆產業鏈



6月6日，觀瀾湖「華誼馮小剛電影公社」將在海南觀瀾湖旅遊度假區舉行開街儀式。這個項目從2011年便開始打造，2014年春節曾試運營4天，共接待遊客5.4萬人次。華誼兄弟2013年的年報數據顯示，項目公司「海南觀瀾湖華誼馮小剛文化旅遊實業有限公司」2013年實現營業收入2.28億元，淨利潤為5361萬元。

除「電影公社」外，華誼兄弟還在深圳、蘇州佈局了實景娛樂項目，也將於近年推出。華誼兄弟董事長王中軍在接受記者採訪時稱，電影和實景娛樂將成為未來華誼兄弟「三駕馬車」中的兩駕——還有一駕是遊戲，最賺錢的板塊之一。

當然，依託影視、利用文化旅遊賺錢，華誼兄弟並不是「第一個吃螃蟹」的人，橫店影視城在這方面已經做得相當成熟，萬達集團近年也在全國各地建設文化旅遊重鎮；但是，依靠某個導演或一家公司的影視作品來建立相關的文化旅遊項目，華誼兄弟仍然是第一個。

業界認為，如果華誼兄弟的「電影公社」經營得好、利潤豐厚，國內其它大型娛樂公司的文化旅遊項目也將迅速崛起。以後一部電影或電視劇拍完，其耗巨資搭建的片場將不必再費時費力拆除，而是可以作為旅遊景點保留下來；至於那些天然的外景地，則更可以順理成章地成為旅遊景點，繼續發揮經濟效益和社會效益。這將從一定程度上顛覆中國影視行業的產業鏈，使其變得「可持續發展」。

王中磊：因為（上市）有了一個資本槓桿，當你認定了一件事情的時候，就可以利用這個槓桿，你可以用發債，你看連馬云都可以用互聯網的方式進行集資，去拍攝一些作品什麼的，我覺得這些都給我們這樣的企業帶來了很大的發展空間。

佈局遊戲和互聯網，力圖做「娛樂航母」

除了影視製作發行、藝人經紀等傳統的線下板塊，華誼兄弟近年還開始涉足遊戲並佈局互聯網，力圖做中國的「娛樂航母」。據統計，雖然華誼兄弟的遊戲業務剛剛開始，推出國內首款月流水過億的手游作品，目前每天300多萬活躍玩家。

互聯網方面，2011年5月9日，騰訊公司與華誼兄弟共同宣佈，騰訊對華誼兄弟進行戰略投資人民幣近4.5億元。投資完成後，騰訊持有華誼兄弟4.6%的股權，成為華誼兄弟第一大機構投資者；眾所周知，騰訊是目前國內最大也最有影響力的互聯網公司。

王中軍說，之所以進軍遊戲和互聯網，是因為華誼兄弟未來是大娛樂的格局，它絕對不是一家電影公司，而是一家綜合性娛樂公司，且「將成為世界一流的娛樂公司」。

對此最好證明的就是，去年華誼兄弟與韓國Showbox合拍的《大明猩》首次實現了中韓合拍片票房過億的壯舉。今年，華誼兄弟目前正在謀劃直接在美國設立製作公司，以好萊塢為跳板，把自己的觸角伸向全球。

王中磊：全娛樂平台就是打通整個產業鏈，因為華誼是一個內容公司起家的，一定要把握好這個優勢。如今人民生活已經進入到互聯網時代，所以你的娛樂不可能不去做這方面的佈局。華誼在互聯網的佈局其實也是為了最傳統的內容部分，可以跟現代的人的生活方式有所接觸。

說起華誼的終極目標，王中磊坦言，自己和中軍只設立了一個目標，就是「希望華誼兄弟的品牌能變成一個百年老店」，即使未來公司交由職業經理人管理，但「這個品牌仍是屬於我們這個國家的，仍屬於我們這個本土的」。

作者： 喻徳術
文章來源：騰訊娛樂

《業者告白》為打通關節 鋌而走險？揭密！台灣建商行賄文化三大手法

2014-06-16  TWM

桃園合宜住宅弊案意外揭開台灣產官學界長久以來糾結的行賄文化，究竟台灣營建業行賄文化有多普遍？建商又是如何進行得不著痕跡？ 撰文‧梁任瑋 「如果一切可以按照遊戲規則來，建商何必要鋌而走險？」桃園合宜住宅爆發行賄弊案後，一位不願具名的上市營建公司主管下了這樣的註解。在業者的口中，除了「取得標案」必須打通關節之外，一個建案從申請建照到完工，至少還有三大關卡，會讓業者起心動念「用錢解決」。 營建業普遍面臨卡關的三個環節，就是建照申請、環評與土地變更。 在建照申請部分，「過去在台北市，建商送件申請建築開發執照平均只要半年即可拿到，但現在普遍都拉長到一年左右。」一家建設公司工務主管以此解釋建商之所以寧願用錢解決的原因，「就是行政效率低落、官員怕事的心態。」 送現金 最安全也最危險的作法？ 「一件公文送上去，即使可以當天批准，官員基於保守心態，也不敢馬上籤字，為了避免被說圖利廠商，一定先把公文擱個兩天再說。」業者並說，有些官員就是要想辦法在案件中雞蛋裡挑骨頭，一定要找出一個問題，證明自己很認真在審查案件。 在這個環節，建商必須用錢擺平的主要對象是官員，至於手法，「像遠雄這樣直接送現金，可以說，是最安全卻也最危險的作法。」一家上市公司財務主管透露。說安全，是因為「現金交易」不會留下任何匯款紀錄，如果真的要打點對方，直接給現金最快速。但另一方面，「一旦被檢調跟監、搜索，證據一翻兩瞪眼擺在面前，相對於匯款，現金交易可說完全沒有辯駁的機會。」較常見的作法，是購買對方手中的未上市、未公開發行公司股票，「例如他手上有某未公開發行公司的股票，每股淨值價格只有十元，但買方願意用每股七十、八十元的天價吃下股票。」儘管對買方來說，這些股票毫無價值，但實際上已達到目的，而且過程不易被旁人看穿。 「但一定要是未上市、未公開發行的股票，才不會被外人一眼就看出買價與市價之間的誇張差距。」他強調。 此外，環評審議幾乎是所有建商一致認為最容易拖長時間的關卡，「一個環評進行二、三年是基本的，一位委員就有一個意見。」一位曾經擔任台北市政府環評審議委員的學者也承認，「漫長的環評時間，對建商的耐心及口袋深度都是極大的考驗。」 互動佳 外部委員可以用錢搞定？ 在業者的解讀中，環評時間冗長，與「外部委員」擔任評審委員審案必然有關。某建商表示，外部委員出席費領得不多，但要扛起幫政府背書的責任，自然會從防弊而非興利的角度審案。 一位曾經參與過台北市政府雙子星ＢＯＴ案審議的學者也說，擔任大型標案的評審委員，每次出席車馬費兩千元，但事前要花時間仔細閱讀上百頁文件，在審議的過程中還要特別小心，萬一出了事情還會被檢調約談。為了評審一件案子，要擔負如此重大的責任，讓很多學者專家根本不想替公部門背書。 以上說法，固然是業者困境之一，但在不肖業者的眼中，卻也得到了「外部委員可以用錢搞定」的想法。 建商與學者常見的「互動」模式大致有二：首先，是透過贊助學者成立的協會、學會活動討好專家。舉例來說，不少協會積極推廣國際建築設計獎，由於這些協會成員不乏知名學者，往往也是各縣市政府聘請的「外部專家」審議委員，建商為了與學者專家打好關係，基本上都會參與贊助，「建商甚至會以顧問費名目長期支助部分學者，不著痕跡的給予好處。」業者並透露，部分建商手邊若有基地規模龐大的建案，往往也會積極委託環境設計系教授參與設計，「學者的加入，當然有助於建案規畫；但建商心裡盤算的，更多恐怕是與學者打好關係。」無論是招標、環評或土地變更，目前各縣市政府的外部評審委員名單，皆來自公共工程委員會的「專家學者建議名單資料庫」，這個資料庫的學者專家由總統府、五院、各縣市政府議會與各大專院校推薦，基本上被推薦者一定要有多年相關實務經驗，在學經歷相關背景也有一定門檻限制。 依辦法，評審委員的編製為五至十七人，外部委員不能低於三分之一，地方政府必須先從資料庫中篩選出應選外部委員人數的「五倍」數量名單，而後一一詢問參與意願。由此可知，雖然必須從資料庫挑選，但相關經辦人員還是有一定的勾選自由，這也就是可以操作的空間。換言之，「如果已經打通了官員，就可以請他挑選自己熟識，或是建商早已『認養』的學者專家。」某業者表示。 打包票 ﹁土地變更絕對處理到好﹂？ 而當建案涉及土地開發規畫暨變更申請時，建商則通常會委託專業工程顧問公司「處理」。業者透露，市場上存在幾家「知名」的工程顧問公司，「土地變更案只要委託他們進行，基本上都可以全部處理到好；只不過顧問費也不便宜，基本門檻是千萬元起跳，並依個案面積大小、處理難易度收費有所不同。」但是，這幾家工程顧問公司為何總有辦法向客戶「打包票」，承諾「土地變更絕對處理到好」？ 表面上，是因為團隊成員內擁有土地規畫、環境影響評估、土木工程、交通運輸、市場研究及財務等各專業領域技術人員，「但更重要的是，他們長年與各縣市政府承辦機關打交道，不論就人脈與消息來源都比建設公司好，說白了，他們才知道哪些人能用特別的方式處理！」業者甚至直接以「白手套」形容這類顧問公司的角色。 總的來說，這次讓遠雄陷入營運泥淖的行賄文化，說穿了就是業界心知肚明的「潛規則」，這樣的文化結構不改變，難保不會出現第二個遠雄案。 卡關時， 建商通常會這麼做 1.購買對方手中的未上市、未公開發行公司股票價差不著痕跡，且過程不易被旁人看穿。 2.贊助學者成立的協會與學會因為學者往往是各縣市政府聘請的「外部專家」審議委員。 3.透過白手套處理 工程顧問公司長年與各縣市政府承辦機關打交道，比建設公司更瞭解其中的「眉角」。 用人欠缺防弊機制 多人曾檢舉 葉世文卻能風光轉任桃園縣前副縣長葉世文被收押後，有關他索賄、收賄的傳言不斷，日前傳出，潤泰集團總裁尹衍樑去年初曾遭時任營建署長的葉世文索賄，尹衍樑不但悍拒，還轉向法務部廉政署檢舉，行政院長江宜樺當時就曾接獲舉報，可惜未見積極調查。 對於這項傳聞，尹衍樑在友人查證時態度低調，既不承認也不否認。行政院則於6月7日曾發佈新聞稿，強調江宜樺並沒有接獲過尹衍樑之檢舉函，但也證實，江宜樺去年四月接獲法務部報告，指廉政署發現葉世文疑似向營建廠商要求不當利益。當時江宜樺的作法是要求內政部長李鴻源立即調整葉世文職務，葉不願調非主管職，提前於六月初退休，還風光到桃園縣出任副縣長。 在這過程中，暴露出政府用人缺乏積極防弊機制的兩大問題。一是江宜樺應要求廉政署加快偵辦動作，甚至要求檢調加入偵查行列，也應堅持葉世文要調職處理，而非「私了」似的讓葉提前退休，還到桃園縣政府胡作非為，進一步在八德合宜住宅案收賄。 其次，一個在中央政府風評有問題的人，轉任地方政府高官，竟然沒有預警機制，令人匪夷所思。廉政署、內政部政風處，與桃園縣政府政風處之間，顯然缺乏縱向與橫向聯繫機制，讓縣長吳志揚或桃園縣政風處錯失防弊時機。對此，廉政署相關官員避談此問題。 律師陳長文10日投書媒體，也認為葉世文在營建署被逼退，卻能在桃園受聘，這似乎也顯現若干制度漏洞；他並建議政府，可以思考建立中央、地方政風參考資料庫的互聯機制。 亡羊補牢，猶未為晚。為防止下一個葉世文再出現，政府的防弊措施，有必要再加強。 （郭淑媛） 他山之石 比照香港，才能讓官員不敢索賄政府為了杜絕公務人員涉貪，2011年於《貪汙治罪條例》修法增列第六之一條，其中規定，檢察官調查涉貪公務員的過程中，若發現公務員本人或家人在犯罪時及其後三年內，有財產增加與收入顯不相當時，須就來源可疑之財產提出說明，無法提出合理說明，可處五年以下有期徒刑。 此一法條，即是「財產來源不明罪」。不過，同樣是財產來源不明罪，世界各國的立法精神不一。簡單來說，台灣是「官員被發現貪汙後，才須對不合理的財產提出說明；但在香港，廉政公署會常態性的對公務員平日消費及財產進行稽查。」業者認為，比照香港，較能防堵官員索賄、收賄的惡行。 據瞭解，若以立法精神區分，台灣現行的財產來源不明罪屬於「個案型」，先有貪汙案進入訴訟，才「推定財產有問題」，除台灣外，英國與新加坡亦屬此類；至於香港則屬「經常型」，廉政公署必須常態性蒐集公務員「所得與生活水準顯然不相當」的證據，澳門目前亦採此類作法。

【敗局】丁家宜「消失」的根源：文化難以磨合導致分裂

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=43014
在併購當年，丁家宜品牌創始人掛冠而去，次年，一批關鍵的銷售人員緊跟其後。正如同其他的許多併購一樣，文化的難以磨合是導致分裂的最重要原因。

文化衝突是併購案例裡的老話題，說到底就是對人才的管理和運用。它體現在目標差異、權力之爭、價值觀的體現和做事準則。

強勢的外資巨頭在全資收購了本土品牌後，來自股權和心理的優勢，使得辛苦打拚出天下的本土品牌團隊的心理失衡。當外資得意於版圖的擴張時，本土品牌團隊在意的是失去的自由和話語權。在這個天平之上，難以有成熟、規則式的解決方案。

獲得資產並不難，難的是日後的執行，執行就得靠人，就像麥肯錫的一個合夥人所說，「其實戰略只佔1%，99%是執行」。

在科蒂集團亞洲副總裁David　Ennes替代丁家宜創始人莊文陽去運營丁家宜品牌時，即便是面對同樣的市場，同樣的資產，仍然會模仿走樣，所謂水土不服。水土不服的原因是，缺少對中國鄉鎮城市和農場市場的文化、消費習慣和渠道商特性的瞭解和思考。

日化外資巨頭進入中國之後，慣於根據以往經驗鋪設一線市場，但丁家宜的創始人莊文陽則在建立品牌之初就敏銳地發現，「中國內需市場的肉在農村，骨頭在城市」，他要求銷售團隊在中國四萬個鄉鎮中，攻下一萬個。

中國鄉鎮城市和農場市場極其分散，消費習慣差異大、語言不通，沒有成熟的百貨商場、賣場，甚至沒有小型商超渠道。對於分散的、情況各異的市場，還要有不同的營銷策略，瞭解到終端消費者的需求之後，還要依據自有產品主導、改變其消費習慣，這並不容易。

此外，面向底層大眾日化產品，不僅要有價格優勢，還要量大、渠道廣、品牌定位清晰、廣告宣傳到位，對於渠道商來說也有更複雜的訴求和特性。

對外資來說，越是接地氣的產品越難以操作。外資公司自身流程、決斷的複雜，也使得其在中國低線城市的競爭上處於弱勢。

近幾年來，隨著一線城市的飽和，細分市場競爭強勁，外資公司想繼續鞏固在中國的業績，就必須深耕市場，以往慣有的品牌優越感和大相逕庭的市場狀況，使其會選擇從併購一個本土品牌開始。可是到最後，被併購的本土品牌只是成為其在中國低線城市的試金石，有的如同大寶、小護士逐漸消匿，也有如同科蒂和丁家宜，彼此拖累，彼此消耗。

這時外資很委屈，賠了夫人又折兵，還被人揣測為「併購一家本土品牌就是為了滅掉這個品牌」。更多外資的敗走，只是因為無法本土化，面對複雜的中國內需市場水土不服，不獨卡尼爾、露華濃，也有大量本土品牌崛起後又消逝的案例。

到底要依靠什麼征服終端用戶，只能是專業人和專業人掌握的那些或成功或失敗的經驗。這也是平安信託與家化之爭中，原上海家化總經理王茁所說的，「在化妝品行業中，面對複雜、草莽的的市場環境，企業家(指葛文耀)在戰略性產品推出和推廣中的關鍵作用不容忽視」，企業家的進攻性、應變力和強勢推動力，不是通過MBA教程式的判斷邏輯、推行一整套KPI考核和風控，或者其他先進的管理模式就能取代的。

莊文陽離開後的丁家宜，在三年之後銷聲匿跡，這個曾經銷量居國內日化行業前三名的本土品牌，只剩下一堆有形資產，每年在大筆的品牌商譽減值、資產設備減值之後，造成科蒂集團業績的負累，終於忍無可忍被叫停。

來源：經濟觀察報