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汝需自尋聖經——個人交易體系合集帖 唐史主任司馬遷

每個投資者都會經歷一段整理自己交易體系的過程，像鳥兒換羽，像蛇蛻皮。這一過程最好是避開人群，偷偷進行，直至羽翼豐滿再出來亮相。而我最近很是愚蠢地選擇了在尚未化繭之前披露個人交易體系。

由於期刊所必須的問答形式以及其讀者群落限制，兩期采訪毀譽參半。從我的體系，到我文風，最近都飽受攻擊。我甚至想建議雪球搞個付雪球幣閱讀，想看給一個雪球幣，以建立必要的過濾機制。此刻@利弗莫爾一平 和@價值at風險 正在因為分享各自心得而被噴，但都表達問心無愧。多少也給我一些鼓勵。幾經權衡，決定基於底稿，完整闡述。

我的交易體系以下幾部分構成：

1、策略體系（策略能圍住大概的行業與個股類型）

2、選股體系（從選股結果進行分析可以倒推出反轉行業）

3、交易體系（概括為風林火山，苦求融合主題、趨勢、價值三投資亮點）

4、風控體系（期指和個股對沖方式，以及交易體系根據大市趨勢進行的流動轉換）

特意做了一個圖，有心看的朋友，應該看得懂：（請點大圖）

整個體系的使用過程是：

1、先自上而下解讀政策、自下而上地做必要市場調研，從而找到基本的策略這部分在紅周刊采訪中舉了新能源車和3D打印的例子。

2、策略部分還包括不同階段的市場風格這部分可以看我的四季度策略http://xueqiu.com/2054435398/32087241其中判斷2400-2450這段已經基本應驗。滬港通策略還有待驗證。

3、個股用十步法進行選股http://xueqiu.com/2054435398/31259459，選股得出的標本可以反推得出底部反轉行業。

4、將策略與選股進行夾逼，即對比確認，交集即是反轉細分行業。

5、在細分行業中選出至少兩只個股（一山一林，如港口中的唐山寧波）

6、在一買位置開始建倉重倉股（山），並同步建立個股對沖股（林）

7、建倉完成，確定沒有風險後解除林的倉位，再使用這部分資金跟蹤其它趨勢股。

8、用選股法的副產物：二買趨勢股和三買位置的題材股進行林和風部的操作

9、大盤趨勢上漲時，可以加大杠桿，分散交易，保持外圍資金獲利。

10、大盤趨勢下跌時，去杠桿，加對沖。資金收縮防禦，保住山部。

理解能力強的朋友看到這就OK了，以下是基於兩個采訪原稿的整理，只為說明以上體系。有閱讀意願的朋友，謝謝你的耐心

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從這開始到下一段黑體字出現，都是為了舉例說明交易體系中的策略部分（行業策略、市場風格策略等）

一、不謀大局不足以謀一域（自上而下0r自下而上？答：自上而下&自下而上）

我最早是通過研究個股來操作的。基於企管工作經驗，很容易從企業經營者的角度看問題。08年後也做過格力電器、威孚高科這樣的慢牛，這種股票只要看基本面，無需過多的技術分析和盤中操作。拿著就好，坐得很舒服。但也遇到過一些R0E很好看，FE\PB都很好看，但股價就是上不去的企業。拿著燙手，時間成本越來越高；扔了又可惜，時間成本成了沈沒成本。“好生意、好公司、好價格”知易行難。經過多次雞肋投資明白一件事件：好企業如果沒有好的外部環境，股價是難以提升的。從此開始策略研究。

策略研究對於散戶而言並不需要太高大上，這種策略上的把握一定要接地氣。可以圈定大致的可投資範圍即可。首先是對指導性政策的解讀和對市場趨勢性變化的了解，其次是掌握市場的真實反應。

舉例來說。目前我正在跟兩個新興行業：3D打印和新能源汽車。從政策角度看，未來幾年都是受政策支持鼓勵的，這點無需論證。市場目前也處於爆炒概念的階段。那麽之後會如何發展？這就要去看市場的真實反應。

我曾經在山東草根調研過農村電動車，大約詢問了50個不同型號的電動車駕駛者。逐一統計他們對所乘電動車的優劣評價，多數回複是以“中”、“好”、“行”這樣的褒義詞開始的。其中有位大媽說她五十歲生日就是給自己買了個三輪，也不用駕照，開到地頭拉個白菜，趕個集都好用。統計得出用戶最喜歡的竟然是輕便的電動拖拉機。

原因有以下幾部分：

1、  機械部件簡單易維修。這類車沒有換濾網、發動機檢查等等煩惱。即使壞了，在鄉村的維修點就能修理，不用像汽油車一樣跑汽車維修點

2、  整車造價低，使用費用低。通常這類車造價為兩三千元，而電費支出與油費比較，也能省下一筆錢。在執行錯峰電價的地區，晚上充電更便宜。

3、  可結合分布式光伏應用。如果配套太陽能電板不僅連電錢都省了，而且在電網供電不穩定的農村，配套太陽能電板也解決了充電難的問題。

在我追蹤這一模式期間，阿里巴巴網站內的電商中，面向農村的低端電車銷售商驟增，尤其 “農用+光伏”方向的也越來越多。就目前的市場來看，普遍存在對這種新能源車的質疑。首先質疑的是安全性，CCTV多次專題報道過此類三輪車和老年代步車的不安全。這種廟堂論調不切民生，殊不知在這幾年間，兩輪電動車已經徹底擠占了摩托車的市場，並成功滿足了自行車乘用者的升級消費需求。雖然A股目前沒有這種整車制造標的，但長遠來看，市場上必然會出現解決了乘用安全問題，滿足農村乘貨兩用需求並配套光伏發電的新能源車。一如五年前還被各種駁斥的山寨手機，現在也發展到智能機階段。由於農村需求的刺激，制造商中必然會出現能制定較高企業標準，並升級為行業標準甚至國家標準的整車企業。長期追蹤這一策略方向，不難捕獲標的。

在城市交通體系中，現有的新能源整車銷售雖然增長率很好看，但絕對數量上很少。大眾看待新能源車多表現為：太貴，充電不方便，不願買但願意嘗試。短期內這些客觀因素也限制了電車的普及。而在杭州有一家康迪車業。首先他制造的車都比較小，比較輕。布局緊湊，去掉傳統汽車不必要的空間，成本也很低。在銷售上，他創新了微公交模式，直接租給你，每小時二十塊。在杭州兩千塊錢就可以租一個月。現在這一模式已經拓展到了昆明、武漢、成都等地，且來年的投放量將井噴。在支付模式上和阿里巴巴合作，將來可能信用好的淘寶玩家可以直接租車，押金都不要。上文大眾對新能源車的顧慮，康迪汽車則從性價比和營銷模式上予以解決。而反應在證券市場上，康迪車業（美股）的股價也在13年到14年兩次大幅度拉升，其中13年由底部啟動後，一度上漲500%以上。

綜合農村和城市的分析，這個策略研究的結果是：中國新能源車發展的模式是不同於美國特斯拉式的。可能是以農村“光伏+農乘兩用”和“城市微型租賃車”為突破口的，廉價且實用的屬性使之滿足的多是首次購車需求，而非汽車消費升級需求。這種新增需求得到滿足也就意味著大量的中低端汽車市場份額會新能源化，從而實現這一領域的彎道超車。

在個股投資上，目前的A股市場多為炒概念。整車制造商首屈一指是比亞迪。比亞迪的技術路線是否能成為主流有待市場檢驗，同時由於炒作過度，體量過大，我個人認為暫時不具備投資價值。在配件商方面，均勝電子一騎絕塵。均勝收購了德國的普瑞公司，掌握了BMS（電池管理系統）和中控系統的核心技術，成為寶馬等大牌車企的供應商。在逐步消化普瑞的自動化生產技術的同時，市場還期待有進一步的並購行動。從政策層面來看，均勝有望成為<中德合作行動綱要> “工業4.0對話”和新能源汽車合作以及中德中小企業合作的樣板。同樣由於前期的爆炒，目前均勝的市盈率也偏高。三季度的增長率是否能支撐目前的股價是近期關註的重點。

補充新能源車推廣的幾個槽點：

1、城市管理者寄希望於新能源車能解決擁堵和霧霾的問題。我很想問一下這些高官，難道新能源車不是四個輪子路上行駛嗎？即使把所有汽油車換成電車，路上是不是還那麽多車？怎麽解決擁堵？而排放物中，汽車排放占比不大，他無法替代循環經濟模式對工業減排的作用。今年春節期間北京接近空城，不也一樣霾？

2、而且現有的引導政策是機械式的：你買新能源車我給你貼補。在老百姓沒有接觸接受這事物以前，這種刺激是有限的。北京小客車搖號中簽率已低於1%，新能源車基本無需搖號，申請可得。可仍然無人申請，足以說明，實驗性的推廣不足。而康迪的租車模式則可以彌補這點，你開過電車才知道，它給油門就飛起走。租了一個月開著挺好，說不定也就買了。

3、新能源車的行業制定者寄希望於扭轉目前的消費習慣，使現有的汽油車消費者轉型為新能源車消費者。因此不斷鼓勵新能源從造型、性能上都仿照汽油車，結果是造出來的車既失去了新能源車的特性又很貴，推廣自然困難。而忽略低端產品的市場占有，則勢必會使新增首次購車需求為汽油車所滿足，將來又要費力氣轉變其消費習慣。為了說明這一舍本逐末的指導政策，我舉個不恰當的比喻：蓋學校、做犯罪預防重要？還是蓋監獄重要？

在3D打印領域，目前高大上的很多。有想打印飛機發動機部件的，也有打印心臟的。但無不因為技術門檻過高或者造價過高而無法市場化。市場不會接受的產品就不是好產品。最先市場化並盈利的通常是滿足大量基礎需求的產品。當年小靈通打敗CDMA就是例證。

相對這些高精尖技術，食品打印的門檻相對低。李嘉誠投資的人造雞蛋已然投產，在大眾還沒有接受前可能優先供應給烘焙業。而他下一步進軍的則是牛肉打印，技術路線上是使用3D打印機將細胞塊沈澱到生物組織模型中，細胞粒會在打印後熔化，就像細胞在胚胎中發育一樣，培養出畜肉和皮革。從食品安全角度看，人造食品的材料是可控的，故而食品安全有保障。從策略上長期看，人口總量增加和生活水平提高所帶來的熱量攝入增加，必然會對糧食安全提出越來越大的挑戰。人類現有的耕地即使使用轉基因技術也無法滿足蛋白質和脂肪攝入的要求。如使用海洋農業，即使只是簡單地培育海藻和磷蝦，提取蛋白質和維生素進行食品打印，即可破題。

目前A股市場上，3D打印的概念股很多。其中不乏一部分有投資價值的激光工具制造企業，但也因為爆炒藍寶石等概念而虛高。第一家真正意義的3D打印企業是先臨三維，在新三板上市（830978），先臨三維公司是國家白光三維測量系統（三維掃描儀）行業標準的第一起草單位，具有行業領先地位。無獨有偶，它和康迪一樣，也是一家總部在杭州的創新型企業。這家企業的業務拓展很快，看他們的招聘信息就可以得知。

通過以上兩個策略分析說明：除了解讀政策和預期市場以外，更重要的是從市場的實際需要去分析論證，得出行業的突破口。亦即循“社會需求刺激生產力發展”的基本思辨，進行自下而上的策略驗證。謀長期發展之大局，亦謀近期突破之一域。

在市場風格的策略實踐上，今年三月初我推測今年是政策驅動市，到目前為止得到了驗證。而就四季度而言，我認為是二線藍籌有機會。分析如下：

在08年後，市場經歷了兩個主要階段：

主板帶中小板飛，分化後中小板自己飛；

中小板帶創業板飛，分化後創業板單飛。

在四季度，在滬港通和退市機制（可能實施的註冊制）的作用下，創業板和中小板虛高票的風險會越來越明顯。資金出逃趨勢已然出現。但這部分資金及時加上新入市的部分，也無法支撐大盤股上漲。故短期資金“中小市值且有業績支撐”的偏好不會改變。而主板中市盈率低於25，ROE大於5%，主營增長和凈利潤增長大於20%且市值低於250億的二線藍籌很多。也符合資金偏好，既有小市值票的獲利空間又無高市盈率之憂，同時有大藍籌的價值投資之利又無大盤股體量大的劣勢。資金從創業板中小板流向二線小藍籌。亦即“創業板帶小藍籌飛”的節奏有望出現。為驗證這一觀點，於10.13根據四季度策略做了隨機試驗組合，

以下一段文字是為了說明選股體系部分

二、不以規矩,不成方圓

策略研究可以大體把握大行業長時間的趨勢，接地氣的話還可能掌握短時間內的爆發點。但精準鎖定細分行業及個股，還需要通過數據統計與追蹤，自下而上地鎖定目標。在選股的方面，我使用的是分池分步選股法。手工選股辦法固然很笨，但有效。手工作業所形成的直觀印象是選股器無法替代的，也是所謂“盤感”的組成部分。首先建立“季線健康”、“月線健康”、“周線健康”、“日線跟蹤”四個池子

使用MACD+KDJ參數，每個月把所有個股翻一遍。符合季線標準的保留在“季線健康”內。再用月線標準篩選加入“月線健康”池；

符合月線標準的進一步用周線確認，加入“周線健康”。

經過日線篩查決定跟蹤後選入“日線跟蹤”予以保留。

得以保留的個股多數有以下特征：

1、  處於近年或更長時間的股價低位

2、  近一兩個月成交量縮量到一定程度後逐漸放量，股價溫和擡升。

3、  從周線和日線上看，會受托於某一均線，同時又上攻某一長期壓制的均線。

將保留的個股按照行業、地域、驅動因素進行細分，統計反推出大致的行業反轉結論。反轉行業體現為：細分行業個股走勢分化，部分業績好或有題材的個股已經開始突破強勢擡拉，而部分還在低位徘徊。從細分行業整體看，會出現近期總市值增加，交易量放大。得出反推結論後比照上文所提到的策略分析，如果兩下一致，則確定反轉的細分行業。

數學中有一個“夾逼定理”，用兩個不斷逼近的邊界來確認函數的極限。自上而下的策略分析與自下而上的選股體系能將底部反轉的細分行業大體鎖定，與夾逼定理異曲同工。

在確定細分行業後，再根據基本面進行細分行業內的個股選擇。選定的股票在一買位置最佳，最好是底部反轉細分行業中的白馬股，且富有題材。會講故事的白馬亦即“白龍馬”。這種票的基本面好，基本上的風險都是可預見的，鮮少存在黑天鵝，且股價上升空間大。之所以要註意個股的題材性，這是源於A股無法回避的市場偏好。個股的價值會在題材刺激下得到發揮和認可。舉例來說：即使中石化這樣的票，也會因為油改刺激而在年內一度上漲30%多。

以下這段文字是為了介紹“風林火山”交易體系的基本組成部分

“引而伸之，觸類而長之，天下之能事畢矣”——《周易》非專業出身的投資者多數是雜家，或者是將其它領域的成功經驗引入投資體系中。我的投資心法近年受益於武田信玄。先做一個大體的介紹：武田信玄是日本戰國時期的傳奇人物，如比照中國歷史，可與項羽媲美。擅長使用孫子兵法，並將“其疾如風，其徐如林，侵掠如火，不動如山”書於軍旗之上。麾下“風”部為輕騎兵，“火”部為重騎兵，“林”部為長槍輕步兵，“山”為本部。有興趣者可以看電影《影武者》，較為直觀。參照這一戰場組織體系，我建立了融合主題投資，趨勢交易，價值投資，風險對沖以及杠桿加重為一體的“風林火山”交易體系。見圖：

這個交易體系的一切都是圍繞“山”來建立的，各部均是“山”的從屬。各部詳解如下：

“風”為輕騎兵，以速度取勝。對應主題投資。

在A股目前市場條件下，參與題材炒作等主題投資獲利的空間是很大的，但風險也偏大。所以風部一般是以一成資金進行快進快出的操作。設置3%的止損點，以10%盈利為介入目標。如出現被套，則止損不補倉。出沒於基本面相對熟悉的強勢股，盤中操作以消息面和技術面（15分鐘線+120分鐘線）為基本參照。不管有多大的獲利空間，都不得動用“山”部的籌碼。

主題投資要求對政策驅動、大宗商品價格波動、行業周期性變化、市場風格變換等等都要有一定了解並持續跟蹤，否則容易失敗。

“火”為重騎兵，以力量取勝。對應股指交易。

由於這套交易體系中“山”部是基本不動的，持股周期相對長。為了降低系統風險，勢必要在大盤走勢不好時使用股指期貨進行對沖。由於杠桿的存在，使用必須非常謹慎。嚴守紀律不以股指期貨獲利為目的，僅對沖風險。由於有些個股與大盤的關聯度不強，還可以基於個股進行對沖。以重倉永輝超市為例：其戰略上北上的對手為大商股份，西進的障礙為中百集團。如永輝在大戰武漢國資委階段，則需買入一定中百集團對沖。如永輝強勢進入東北市場，則需買入一定大商股份對沖。

“林”為輕步兵，以技巧取勝。對應趨勢交易。

通常“林”應選周期性比較強且有增長率保障的個股，跟隨市場波動操作，或加倉或減倉，價差獲利。所占平均倉位一成左右。同時“林”部還可選擇同一細分行業中與“山”部不同技術路線、或者其它差異化因素的個股，作為主倉重大布局失誤後變倉的倉底，這種布局基於博弈論。如重倉德賽電池，則需買入一定行業主要競爭對手欣旺達，作為“林”部。如在競爭格局中德賽落敗，則需及時變倉，轉而重倉欣旺達。

“山”為重步兵，以堅毅取勝。對應價值投資。

“山”部占倉位可達七成，使用分池選股法在反轉細分行業一買處建倉。建倉完畢後如大盤的系統風險可對沖，則輕易不減倉。 建倉後財產計數模式將不看市值，只看持股數量。且風林火三部帶來的投機性收益都陸續輸入到山部中，保持持股數量不斷增加。“山”部通常根據個股情況設止損30%-50%對應止盈60%-100%。不到止損不出局，不到止盈不出貨。堅定持有。

這種基於深幅止損的策略可以保證不被洗出。即使是百圓褲業從26洗到13、福星曉程從接近30洗到21，也能保證拉升時在場。

“山”部是以安全個股為標的，采取價值投資中至簡的堅定持股模式，但實質是為了重倉位獲利，和教科書式的價值投資有區別，更趨於實用。

“攻屠”為械兵，以擴大戰果。對應兩融杠桿。如主倉“山”部是兩融標的，則強勢上升時融資買入，加速上漲。出清後如有券，則融券賣出加速下跌，擴大獲利。此種做法應在成本較低時使用，以保證擴大獲利的同時不會帶來過大風險。這一戰法大資金使用效果更強。

“輜重”為後軍，以新增戰力。對應增量資金。

個人不建議將全部資產投資於證券市場，而應保留一定量的預備隊投資風險系數相對低的領域。當遇到系統性風險，如山軍被套太深時，可以有彈藥進行補倉解套操作。建議不要過早進行職業化投資，應保留工資性收入和其它財產性收入，以減少股票投資的盈利預期和壓力。

以下文字為介紹“風林火山”交易體系的應用要點和實際操作過程中的成敗

這套交易體系的關鍵在於以下三點，我結合近年實際操作闡述：

一、選對山，如果重倉股選擇錯誤，則體系崩潰。這個問題我是通過選股體系解決的。

成功：做光線舉我操作例子，

13年下半年到14年初，兩次以光線傳媒為“山”部。首次重倉，由於創業板沒有指數期貨可供對沖，且對電影行業不夠了解，只能以華誼兄弟為“林”部，使用同行業競爭對手進行個股對沖。重倉期間把整個電影工業的票房統計、票房分賬、演員薪酬甚至剪輯過程、票房如何作假都搞得清清楚楚，一度自我催眠為電影工業從業者。也是由於此番深度了解，在光線暴跌後再度重倉，並持股過年。

春節期間，我每天要去電影院《看爸爸去哪大電影》的上座情況，直至連續四天都聽電影院里大合唱“你要去哪里呀”才放心。操作光線傳媒得出的經驗是：選對上升空間大的行業，選對山。

失敗：

做均勝在第一次重倉光線期間，“風”部多次出入均勝電子，斬獲頗多。

到第二次重倉光線時，均勝已經成為“林”部駐地，偏愛有加。在出清光線傳媒後，一度有把均勝電子作為新“山”部的想法，在25左右加重倉位到四五成，當時是削減鼎漢技術、新安股份的倉位來加倉均勝電子的。後續由於對新能源汽車行業走勢誤判，未能及時減倉，利潤大幅回吐。

現在回頭看，失敗在於對“山”部的行業性判斷失誤以及迷戀個股。當時新能源汽車板塊空間已經變小，遠不及鼎漢技術所在的鐵路板塊有上升空間。且個股已經虛高，還捂股惜售。並且由於四成倉位受困均勝，使得唐山港中軍不足，影響後續操作。得出的經驗仍然是：要選對行業，選上升空間大的行業，選對山。

二、持“山”堅定。如重倉股變倉追漲，七追一，則體系崩潰。

這方面只能靠長時間自我訓練形成紀律，結合今年做港口股過程進行闡述。在操作光線傳媒和兵敗均勝期間，我一直在跟蹤港口行業。個股方面選擇兩只：唐山港與寧波港，一南一北。從跟蹤持有到預期止盈的過程我做了一個圖表：

從圖上不難看出，港口股之間保持很好的聯動，熱度高且題材性豐富，不同時間不同階段熱點也會不同。如何面對這些熱點的“誘惑”而不輕易變倉是為關鍵。在這里談的“誘惑”可謂攝心奪魄，自三月起，絕大多數港口股漲幅都超過50%，且還有漲幅500%的年內第一妖股營口港。如何守住“山”部不動，僅以“風”、“林”的倉位去追熱點，是為關鍵。一旦輕易變更“山”部，則充當的是二級市場流動性的角色，在莊家需要籌碼的時候把籌碼給莊家，在莊家需要貨幣是去接莊家的籌碼。

就好像一個航母戰鬥群，由不同的艦種，圍繞航母形成戰鬥體系，一旦航母被擊沈，則戰鬥體系消亡失敗。通俗地描述這種現象為：我們持有股票，我們是股票的搬運工。

在“山”的操作中，有價值投資者常見的理念，但並不排除發掘個股的題材性。就A股市場規則而言，題材性是刺激股票內在價值得到發揮，進而被市場認同的最佳渠道。

三、六位一體，循環生息。

上文我解釋了“風、林、火、山、攻屠、輜重”六個板塊，以及最重要的板塊“山”的重要性，著重強調要“選對山”做到“不動如山”。但就整個體系來看，六部分不是板塊化割裂的，而是相輔相成，循環生息的。

在此，我引入原子的定義，以便大家理解各個板塊的意義：原子是由質子和中子組成的原子核與原子核外圍繞原子高速運轉的電子組成的。

原子核即是“山”部，核外電子即是“風”、“火”、“林”部。

當大盤有風險時，“風、林”部資金回撤，進入“火”部。待下行趨勢確立後下股指期貨空單對沖。當“山”部個股企穩且進入階段性底部時，“火”部資金撤回，進入“山”部抄階段性底部。

當大盤恢複健康，資金從“山”部分出一部重組“風、林”。以上三步操作，是標準的一次順時針循環，資金從“風、林”進入“火”規避風險，再由“火”進入“山”留存利潤增加“山”部持股數，而後再恢複“風、林”兩部原貌。

而實際上，資金可以更具市場條件變化從任何一部開始，經由其它各部，完成風險規避與對“山”部的利益輸送，最後回到起始點。除了標準循環以外，兩部之間還可以互相援應，例如“攻屠”可以適用於“山”也可以使用於“風、林”；一個“風”經常出入的個股可以在恰當的時機“林”部進入。也可是在“林”部進入強勢期時“風”部同時介入，如此組合不勝枚舉。亦即兵法所雲：兵無常勢、水無常形。

“風林火山”意在融合主題投資、趨勢交易、價值投資的優點，建立一套不拘泥於流派的實用交易體系。只遵從金錢追逐利潤的使命，以盈利為目的。一切皆為實戰需要，不倡導學術價值。如要使用，需具備以下條件：

1、具備使用自上而下的策略與選取夾逼得出反轉行業的能力。

2、同時選定5個以上可能反轉的細分行業。跟蹤10支以上的優質個股。

3、保持熟悉50個以上的強勢股題材股以便風部作戰。

4、深挖50個周期個股的基本面並追蹤以便林部作戰。

5、具備股指期貨交易基本常識和風險意識。

6、具備融資融券基本操作經驗和風險意識。

7、  具備投資者的獨立性格，能堅守操作紀律。

以下為兩個訪談之後對讀者反饋的解釋：

1、認為這是濫用兵法和名詞

答：人都是借助已知的事物來了解未知的事物，如果你已經吸收了內容，那麽在意形式幹嘛？

2、認為跟蹤5個行業，50個個股沒有可能。

答：每月翻一遍2500個個股，每周看一遍5天交易里的前50支，不懂就按按F10，看看研報。長久了就能做到。

3、認為這套交易體系實質就是分倉。

答：錯了，我的資金是沒有邊界和板塊的，它們有的只是紀律和使命，而非機械分倉。

4、認為這只是價投趨勢和主題投資的雜糅，沒有創新。

答：我是實用主義者，這三種能為我所用已經很夠了，我沒有能力也沒有興趣創新第四種

5、認為我是傻逼

答：愛看看，不愛看滾。沒有分享精神也沒禮貌的，拉黑。

至於希望加入603學研社的朋友，歡迎與@YY修羽 @1024SK 聯系，這兩個小夥子都很有專研、服務、分享精神。我最近離京，上雪球的時間會很少。如果朋友你通讀完全文且沒有吐槽，那麽謝謝你的耐心！

全球資本格局大變革：“石油美元”體系動搖

法國巴黎銀行在其一份研究報告中指出，受到油價持續走低的影響，原油出口國的“石油美元”將首次出現逆流。這是近二十年以來的首次，同時也意味著全球流動性將因此降低。

北海布倫特原油2014年已經下跌23%，2002年以來第二次出現年線收跌的情況已經難以避免。

包括俄羅斯、安哥拉、沙特和尼日利亞在內的主要產油國曾經在高油價時代獲得了大量的石油美元資金。這些資金很多會流入金融市場，並通過石油美元循環提高資產價格並壓低融資成本。但是2014年石油國家實際進口資本達到了76億美元。與2012年和2013年出口資本2480億美元和600億美元相比，顯然是出現了實質性的逆轉。

石油美元（Petro-dollar）是指上世紀70年代中期石油輸出國由於石油價格大幅提高後增加的石油收入，在扣除用於發展本國經濟和國內其他支出後的盈余資金。由於石油在國際市場上是以美元計價和結算的，也有人把產油國的全部石油收入統稱為石油美元。石油美元是一種流動性的資金，大量投放在歐洲貨幣市場，成為歐洲美元的組成部分。石油美元在美國紐約市場上也十分活躍。90 年代以來，大量的阿拉伯石油美元流入東京市場和新加坡亞洲美元市場進行各種存放和投資。石油美元是目前國際金融市場上舉足輕重的一支力量，對當前國際經濟、國際金融的發展影響較大。根據法國巴黎銀行的統計，2006年是石油美元最高峰時刻，當時的石油出口資本達到了5110億美元，其中5000億美元回流至金融市場。

換而言之，石油出口國家正因為低油價而不得不從市場抽離流動性，以滿足本國財政或者債務的需求。金融市場的整體流動性則因此減弱。法巴的Spegel認為雖然這種資金抽離整體規模相對較低，但是如果油價一直處於低位的話，這些國家的資金壓力就會得到體現。其中受歐美制裁的俄羅斯和前蘇聯國家壓力最為明顯，它們總計從世界市場帶走了570億美元資金。

除了油價走低這個因素之外，美元的走強也是石油國家所要面臨的大挑戰之一。以俄羅斯為例，該國央行今年以來已經兩度加息並數次幹預外匯市場，但是盧布的貶值壓力依然有增無減。

石油美元循環的減弱意味著受影響國家的財政收入以及GDP增長都將受到負面影響。這些因素綜合在一起的話，全球市場的流動性以及隨之而來的信貸評級問題都有可能浮出水面。

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國務院：能源儲備體系2020年建成 自給率85%

按照計劃，到2020年，中國將基本形成比較完善的能源安全保障體系，能源自給能力保持在85%左右，能源儲備應急體系基本建成。

國務院辦公廳今日印發能源發展戰略行動計劃（2014-2020年），提出到2020年，一次能源消費總量控制在48億噸標準煤左右，煤炭消費總量控制在42億噸左右。

到2020年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內。

到2020年，基本形成比較完善的能源安全保障體系。國內一次能源生產總量達到42億噸標準煤，能源自給能力保持在85%左右，石油儲采比提高到14-15，能源儲備應急體系基本建成。

如下為國務院辦公廳關於印發能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）通知的全文：

能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）

　　能源是現代化的基礎和動力。能源供應和安全事關我國現代化建設全局。新世紀以來，我國能源發展成就顯著，供應能力穩步增長，能源結構不斷優化，節能減排取得成效，科技進步邁出新步伐，國際合作取得新突破，建成世界最大的能源供應體系，有效保障了經濟社會持續發展。
　　當前，世界政治、經濟格局深刻調整，能源供求關系深刻變化。我國能源資源約束日益加劇，生態環境問題突出，調整結構、提高能效和保障能源安全的壓力進一步加大，能源發展面臨一系列新問題新挑戰。同時，我國可再生能源、非常規油氣和深海油氣資源開發潛力很大，能源科技創新取得新突破，能源國際合作不斷深化，能源發展面臨著難得的機遇。
　　從現在到2020年，是我國全面建成小康社會的關鍵時期，是能源發展轉型的重要戰略機遇期。為貫徹落實黨的十八大精神，推動能源生產和消費革命，打造中國能源升級版，必須加強全局謀劃，明確今後一段時期我國能源發展的總體方略和行動綱領，推動能源創新發展、安全發展、科學發展，特制定本行動計劃。
　　一、總體戰略
　　（一）指導思想。
　　高舉中國特色社會主義偉大旗幟，以鄧小平理論、“三個代表”重要思想、科學發展觀為指導，深入貫徹黨的十八大和十八屆二中、三中全會精神，全面落實黨中央、國務院的各項決策部署，以開源、節流、減排為重點，確保能源安全供應，轉變能源發展方式，調整優化能源結構，創新能源體制機制，著力提高能源效率，嚴格控制能源消費過快增長，著力發展清潔能源，推進能源綠色發展，著力推動科技進步，切實提高能源產業核心競爭力，打造中國能源升級版，為實現中華民族偉大複興的中國夢提供安全可靠的能源保障。
　　（二）戰略方針與目標。
　　堅持“節約、清潔、安全”的戰略方針，加快構建清潔、高效、安全、可持續的現代能源體系。重點實施四大戰略：
　　1.節約優先戰略。把節約優先貫穿於經濟社會及能源發展的全過程，集約高效開發能源，科學合理使用能源，大力提高能源效率，加快調整和優化經濟結構，推進重點領域和關鍵環節節能，合理控制能源消費總量，以較少的能源消費支撐經濟社會較快發展。
　　到2020年，一次能源消費總量控制在48億噸標準煤左右，煤炭消費總量控制在42億噸左右。
　　2.立足國內戰略。堅持立足國內，將國內供應作為保障能源安全的主渠道，牢牢掌握能源安全主動權。發揮國內資源、技術、裝備和人才優勢，加強國內能源資源勘探開發，完善能源替代和儲備應急體系，著力增強能源供應能力。加強國際合作，提高優質能源保障水平，加快推進油氣戰略進口通道建設，在開放格局中維護能源安全。
　　到2020年，基本形成比較完善的能源安全保障體系。國內一次能源生產總量達到42億噸標準煤，能源自給能力保持在85%左右，石油儲采比提高到14-15，能源儲備應急體系基本建成。
　　3.綠色低碳戰略。著力優化能源結構，把發展清潔低碳能源作為調整能源結構的主攻方向。堅持發展非化石能源與化石能源高效清潔利用並舉，逐步降低煤炭消費比重，提高天然氣消費比重，大幅增加風電、太陽能、地熱能等可再生能源和核電消費比重，形成與我國國情相適應、科學合理的能源消費結構，大幅減少能源消費排放，促進生態文明建設。
　　到2020年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內。
　　4.創新驅動戰略。深化能源體制改革，加快重點領域和關鍵環節改革步伐，完善能源科學發展體制機制，充分發揮市場在能源資源配置中的決定性作用。樹立科技決定能源未來、科技創造未來能源的理念，堅持追趕與跨越並重，加強能源科技創新體系建設，依托重大工程推進科技自主創新，建設能源科技強國，能源科技總體接近世界先進水平。
　　到2020年，基本形成統一開放競爭有序的現代能源市場體系。
　　二、主要任務
　　（一）增強能源自主保障能力。
　　立足國內，加強能源供應能力建設，不斷提高自主控制能源對外依存度的能力。
　　1.推進煤炭清潔高效開發利用。
　　按照安全、綠色、集約、高效的原則，加快發展煤炭清潔開發利用技術，不斷提高煤炭清潔高效開發利用水平。
　　清潔高效發展煤電。轉變煤炭使用方式，著力提高煤炭集中高效發電比例。提高煤電機組準入標準，新建燃煤發電機組供電煤耗低於每千瓦時300克標準煤，汙染物排放接近燃氣機組排放水平。
　　推進煤電大基地大通道建設。依據區域水資源分布特點和生態環境承載能力，嚴格煤礦環保和安全準入標準，推廣充填、保水等綠色開采技術，重點建設晉北、晉中、晉東、神東、陜北、黃隴、寧東、魯西、兩淮、雲貴、冀中、河南、內蒙古東部、新疆等14個億噸級大型煤炭基地。到2020年，基地產量占全國的95%。采用最先進節能節水環保發電技術，重點建設錫林郭勒、鄂爾多斯、晉北、晉中、晉東、陜北、哈密、準東、寧東等9個千萬千瓦級大型煤電基地。發展遠距離大容量輸電技術，擴大西電東送規模，實施北電南送工程。加強煤炭鐵路運輸通道建設，重點建設內蒙古西部至華中地區的鐵路煤運通道，完善西煤東運通道。到2020年，全國煤炭鐵路運輸能力達到30億噸。
　　提高煤炭清潔利用水平。制定和實施煤炭清潔高效利用規劃，積極推進煤炭分級分質梯級利用，加大煤炭洗選比重，鼓勵煤矸石等低熱值煤和劣質煤就地清潔轉化利用。建立健全煤炭質量管理體系，加強對煤炭開發、加工轉化和使用過程的監督管理。加強進口煤炭質量監管。大幅減少煤炭分散直接燃燒，鼓勵農村地區使用潔凈煤和型煤。
　　2.穩步提高國內石油產量。
　　堅持陸上和海上並重，鞏固老油田，開發新油田，突破海上油田，大力支持低品位資源開發，建設大慶、遼河、新疆、塔里木、勝利、長慶、渤海、南海、延長等9個千萬噸級大油田。
　　穩定東部老油田產量。以松遼盆地、渤海灣盆地為重點，深化精細勘探開發，積極發展先進采油技術，努力增儲挖潛，提高原油采收率，保持產量基本穩定。
　　實現西部增儲上產。以塔里木盆地、鄂爾多斯盆地、準噶爾盆地、柴達木盆地為重點，加大油氣資源勘探開發力度，推廣應用先進技術，努力探明更多優質儲量，提高石油產量。加大羌塘盆地等新區油氣地質調查研究和勘探開發技術攻關力度，拓展新的儲量和產量增長區域。
　　加快海洋石油開發。按照以近養遠、遠近結合，自主開發與對外合作並舉的方針，加強渤海、東海和南海等海域近海油氣勘探開發，加強南海深水油氣勘探開發形勢跟蹤分析，積極推進深海對外招標和合作，盡快突破深海采油技術和裝備自主制造能力，大力提升海洋油氣產量。
　　大力支持低品位資源開發。開展低品位資源開發示範工程建設，鼓勵難動用儲量和瀕臨枯竭油田的開發及市場化轉讓，支持采用技術服務、工程總承包等方式開發低品位資源。
　　3.大力發展天然氣。
　　按照陸地與海域並舉、常規與非常規並重的原則，加快常規天然氣增儲上產，盡快突破非常規天然氣發展瓶頸，促進天然氣儲量產量快速增長。
　　加快常規天然氣勘探開發。以四川盆地、鄂爾多斯盆地、塔里木盆地和南海為重點，加強西部低品位、東部深層、海域深水三大領域科技攻關，加大勘探開發力度，力爭獲得大突破、大發現，努力建設8個年產量百億立方米級以上的大型天然氣生產基地。到2020年，累計新增常規天然氣探明地質儲量5.5萬億立方米，年產常規天然氣1850億立方米。
　　重點突破頁巖氣和煤層氣開發。加強頁巖氣地質調查研究，加快“工廠化”、“成套化”技術研發和應用，探索形成先進適用的頁巖氣勘探開發技術模式和商業模式，培育自主創新和裝備制造能力。著力提高四川長寧-威遠、重慶涪陵、雲南昭通、陜西延安等國家級示範區儲量和產量規模，同時爭取在湘鄂、雲貴和蘇皖等地區實現突破。到2020年，頁巖氣產量力爭超過300億立方米。以沁水盆地、鄂爾多斯盆地東緣為重點，加大支持力度，加快煤層氣勘探開采步伐。到2020年，煤層氣產量力爭達到300億立方米。
　　積極推進天然氣水合物資源勘查與評價。加大天然氣水合物勘探開發技術攻關力度，培育具有自主知識產權的核心技術，積極推進試采工程。
　　4.積極發展能源替代。
　　堅持煤基替代、生物質替代和交通替代並舉的方針，科學發展石油替代。到2020年，形成石油替代能力4000萬噸以上。
　　穩妥實施煤制油、煤制氣示範工程。按照清潔高效、量水而行、科學布局、突出示範、自主創新的原則，以新疆、內蒙古、陜西、山西等地為重點，穩妥推進煤制油、煤制氣技術研發和產業化升級示範工程，掌握核心技術，嚴格控制能耗、水耗和汙染物排放，形成適度規模的煤基燃料替代能力。
　　積極發展交通燃油替代。加強先進生物質能技術攻關和示範，重點發展新一代非糧燃料乙醇和生物柴油，超前部署微藻制油技術研發和示範。加快發展純電動汽車、混合動力汽車和船舶、天然氣汽車和船舶，擴大交通燃油替代規模。
　　5.加強儲備應急能力建設。
　　完善能源儲備制度，建立國家儲備與企業儲備相結合、戰略儲備與生產運行儲備並舉的儲備體系，建立健全國家能源應急保障體系，提高能源安全保障能力。
　　擴大石油儲備規模。建成國家石油儲備二期工程，啟動三期工程，鼓勵民間資本參與儲備建設，建立企業義務儲備，鼓勵發展商業儲備。
　　提高天然氣儲備能力。加快天然氣儲氣庫建設，鼓勵發展企業商業儲備，支持天然氣生產企業參與調峰，提高儲氣規模和應急調峰能力。
　　建立煤炭稀缺品種資源儲備。鼓勵優質、稀缺煤炭資源進口，支持企業在缺煤地區和煤炭集散地建設中轉儲運設施，完善煤炭應急儲備體系。
　　完善能源應急體系。加強能源安全信息化保障和決策支持能力建設，逐步建立重點能源品種和能源通道應急指揮和綜合管理系統，提升預測預警和防範應對水平。
　　（二）推進能源消費革命。
　　調整優化經濟結構，轉變能源消費理念，強化工業、交通、建築節能和需求側管理，重視生活節能，嚴格控制能源消費總量過快增長，切實扭轉粗放用能方式，不斷提高能源使用效率。
　　1.嚴格控制能源消費過快增長。
　　按照差別化原則，結合區域和行業用能特點，嚴格控制能源消費過快增長，切實轉變能源開發和利用方式。
　　推行“一掛雙控”措施。將能源消費與經濟增長掛鉤，對高耗能產業和產能過剩行業實行能源消費總量控制強約束，其他產業按先進能效標準實行強約束，現有產能能效要限期達標，新增產能必須符合國內先進能效標準。
　　推行區域差別化能源政策。在能源資源豐富的西部地區，根據水資源和生態環境承載能力，在節水節能環保、技術先進的前提下，合理加大能源開發力度，增強跨區調出能力。合理控制中部地區能源開發強度。大力優化東部地區能源結構，鼓勵發展有競爭力的新能源和可再生能源。
　　控制煤炭消費總量。制定國家煤炭消費總量中長期控制目標，實施煤炭消費減量替代，降低煤炭消費比重。
　　2.著力實施能效提升計劃。
　　堅持節能優先，以工業、建築和交通領域為重點，創新發展方式，形成節能型生產和消費模式。
　　實施煤電升級改造行動計劃。實施老舊煤電機組節能減排升級改造工程，現役60萬千瓦（風冷機組除外）及以上機組力爭5年內供電煤耗降至每千瓦時300克標準煤左右。
　　實施工業節能行動計劃。嚴格限制高耗能產業和過剩產業擴張，加快淘汰落後產能，實施十大重點節能工程，深入開展萬家企業節能低碳行動。實施電機、內燃機、鍋爐等重點用能設備能效提升計劃，推進工業企業余熱余壓利用。深入推進工業領域需求側管理，積極發展高效鍋爐和高效電機，推進終端用能產品能效提升和重點用能行業能效水平對標達標。認真開展新建項目環境影響評價和節能評估審查。
　　實施綠色建築行動計劃。加強建築用能規劃，實施建築能效提升工程，盡快推行75%的居住建築節能設計標準，加快綠色建築建設和既有建築改造，推行公共建築能耗限額和綠色建築評級與標識制度，大力推廣節能電器和綠色照明，積極推進新能源城市建設。大力發展低碳生態城市和綠色生態城區，到2020年，城鎮綠色建築占新建建築的比例達到50%。加快推進供熱計量改革，新建建築和經供熱計量改造的既有建築實行供熱計量收費。
　　實行綠色交通行動計劃。完善綜合交通運輸體系規劃，加快推進綜合交通運輸體系建設。積極推進清潔能源汽車和船舶產業化步伐，提高車用燃油經濟性標準和環保標準。加快發展軌道交通和水運等資源節約型、環境友好型運輸方式，推進主要城市群內城際鐵路建設。大力發展城市公共交通，加強城市步行和自行車交通系統建設，提高公共出行和非機動出行比例。
　　3.推動城鄉用能方式變革。
　　按照城鄉發展一體化和新型城鎮化的總體要求，堅持集中與分散供能相結合，因地制宜建設城鄉供能設施，推進城鄉用能方式轉變，提高城鄉用能水平和效率。
　　實施新城鎮、新能源、新生活行動計劃。科學編制城鎮規劃，優化城鎮空間布局，推動信息化、低碳化與城鎮化的深度融合，建設低碳智能城鎮。制定城鎮綜合能源規劃，大力發展分布式能源，科學發展熱電聯產，鼓勵有條件的地區發展熱電冷聯供，發展風能、太陽能、生物質能、地熱能供暖。
　　加快農村用能方式變革。抓緊研究制定長效政策措施，推進綠色能源縣、鄉、村建設，大力發展農村小水電，加強水電新農村電氣化縣和小水電代燃料生態保護工程建設，因地制宜發展農村可再生能源，推動非商品能源的清潔高效利用，加強農村節能工作。
　　開展全民節能行動。實施全民節能行動計劃，加強宣傳教育，普及節能知識，推廣節能新技術、新產品，大力提倡綠色生活方式，引導居民科學合理用能，使節約用能成為全社會的自覺行動。
　　（三）優化能源結構。
　　積極發展天然氣、核電、可再生能源等清潔能源，降低煤炭消費比重，推動能源結構持續優化。
　　1.降低煤炭消費比重。
　　加快清潔能源供應，控制重點地區、重點領域煤炭消費總量，推進減量替代，壓減煤炭消費，到2020年，全國煤炭消費比重降至62%以內。
　　削減京津冀魯、長三角和珠三角等區域煤炭消費總量。加大高耗能產業落後產能淘汰力度，擴大外來電、天然氣及非化石能源供應規模，耗煤項目實現煤炭減量替代。到2020年，京津冀魯四省市煤炭消費比2012年凈削減1億噸，長三角和珠三角地區煤炭消費總量負增長。
　　控制重點用煤領域煤炭消費。以經濟發達地區和大中城市為重點，有序推進重點用煤領域“煤改氣”工程，加強余熱、余壓利用，加快淘汰分散燃煤小鍋爐，到2017年，基本完成重點地區燃煤鍋爐、工業窯爐等天然氣替代改造任務。結合城中村、城鄉結合部、棚戶區改造，擴大城市無煤區範圍，逐步由城市建成區擴展到近郊，大幅減少城市煤炭分散使用。
　　2.提高天然氣消費比重。
　　堅持增加供應與提高能效相結合，加強供氣設施建設，擴大天然氣進口，有序拓展天然氣城鎮燃氣應用。到2020年，天然氣在一次能源消費中的比重提高到10%以上。
　　實施氣化城市民生工程。新增天然氣應優先保障居民生活和替代分散燃煤，組織實施城鎮居民用能清潔化計劃，到2020年，城鎮居民基本用上天然氣。
　　穩步發展天然氣交通運輸。結合國家天然氣發展規劃布局，制定天然氣交通發展中長期規劃，加快天然氣加氣站設施建設，以城市出租車、公交車為重點，積極有序發展液化天然氣汽車和壓縮天然氣汽車，穩妥發展天然氣家庭轎車、城際客車、重型卡車和輪船。
　　適度發展天然氣發電。在京津冀魯、長三角、珠三角等大氣汙染重點防控區，有序發展天然氣調峰電站，結合熱負荷需求適度發展燃氣—蒸汽聯合循環熱電聯產。
　　加快天然氣管網和儲氣設施建設。按照西氣東輸、北氣南下、海氣登陸的供氣格局，加快天然氣管道及儲氣設施建設，形成進口通道、主要生產區和消費區相連接的全國天然氣主幹管網。到2020年，天然氣主幹管道里程達到12萬公里以上。
　　擴大天然氣進口規模。加大液化天然氣和管道天然氣進口力度。
　　3.安全發展核電。
　　在采用國際最高安全標準、確保安全的前提下，適時在東部沿海地區啟動新的核電項目建設，研究論證內陸核電建設。堅持引進消化吸收再創新，重點推進AP1000、CAP1400、高溫氣冷堆、快堆及後處理技術攻關。加快國內自主技術工程驗證，重點建設大型先進壓水堆、高溫氣冷堆重大專項示範工程。積極推進核電基礎理論研究、核安全技術研究開發設計和工程建設，完善核燃料循環體系。積極推進核電“走出去”。加強核電科普和核安全知識宣傳。到2020年，核電裝機容量達到5800萬千瓦，在建容量達到3000萬千瓦以上。
　　4.大力發展可再生能源。
　　按照輸出與就地消納利用並重、集中式與分布式發展並舉的原則，加快發展可再生能源。到2020年，非化石能源占一次能源消費比重達到15%。
　　積極開發水電。在做好生態環境保護和移民安置的前提下，以西南地區金沙江、雅礱江、大渡河、瀾滄江等河流為重點，積極有序推進大型水電基地建設。因地制宜發展中小型電站，開展抽水蓄能電站規劃和建設，加強水資源綜合利用。到2020年，力爭常規水電裝機達到3.5億千瓦左右。
　　大力發展風電。重點規劃建設酒泉、內蒙古西部、內蒙古東部、冀北、吉林、黑龍江、山東、哈密、江蘇等9個大型現代風電基地以及配套送出工程。以南方和中東部地區為重點，大力發展分散式風電，穩步發展海上風電。到2020年，風電裝機達到2億千瓦，風電與煤電上網電價相當。
　　加快發展太陽能發電。有序推進光伏基地建設，同步做好就地消納利用和集中送出通道建設。加快建設分布式光伏發電應用示範區，穩步實施太陽能熱發電示範工程。加強太陽能發電並網服務。鼓勵大型公共建築及公用設施、工業園區等建設屋頂分布式光伏發電。到2020年，光伏裝機達到1億千瓦左右，光伏發電與電網銷售電價相當。
　　積極發展地熱能、生物質能和海洋能。堅持統籌兼顧、因地制宜、多元發展的方針，有序開展地熱能、海洋能資源普查，制定生物質能和地熱能開發利用規劃，積極推動地熱能、生物質和海洋能清潔高效利用，推廣生物質能和地熱供熱，開展地熱發電和海洋能發電示範工程。到2020年，地熱能利用規模達到5000萬噸標準煤。
　　提高可再生能源利用水平。加強電源與電網統籌規劃，科學安排調峰、調頻、儲能配套能力，切實解決棄風、棄水、棄光問題。
　　（四）拓展能源國際合作。
　　統籌利用國內國際兩種資源、兩個市場，堅持投資與貿易並舉、陸海通道並舉，加快制定利用海外能源資源中長期規劃，著力拓展進口通道，著力建設絲綢之路經濟帶、21世紀海上絲綢之路、孟中印緬經濟走廊和中巴經濟走廊，積極支持能源技術、裝備和工程隊伍“走出去”。
　　加強俄羅斯中亞、中東、非洲、美洲和亞太五大重點能源合作區域建設，深化國際能源雙邊多邊合作，建立區域性能源交易市場。積極參與全球能源治理。加強統籌協調，支持企業“走出去”。
　　（五）推進能源科技創新。
　　按照創新機制、夯實基礎、超前部署、重點跨越的原則，加強科技自主創新，鼓勵引進消化吸收再創新，打造能源科技創新升級版，建設能源科技強國。
　　1.明確能源科技創新戰略方向和重點。
　　抓住能源綠色、低碳、智能發展的戰略方向，圍繞保障安全、優化結構和節能減排等長期目標，確立非常規油氣及深海油氣勘探開發、煤炭清潔高效利用、分布式能源、智能電網、新一代核電、先進可再生能源、節能節水、儲能、基礎材料等9個重點創新領域，明確頁巖氣、煤層氣、頁巖油、深海油氣、煤炭深加工、高參數節能環保燃煤發電、整體煤氣化聯合循環發電、燃氣輪機、現代電網、先進核電、光伏、太陽能熱發電、風電、生物燃料、地熱能利用、海洋能發電、天然氣水合物、大容量儲能、氫能與燃料電池、能源基礎材料等20個重點創新方向，相應開展頁巖氣、煤層氣、深水油氣開發等重大示範工程。
　　2.抓好科技重大專項。
　　加快實施大型油氣田及煤層氣開發國家科技重大專項。加強大型先進壓水堆及高溫氣冷堆核電站國家科技重大專項。加強技術攻關，力爭頁巖氣、深海油氣、天然氣水合物、新一代核電等核心技術取得重大突破。
　　3.依托重大工程帶動自主創新。
　　依托海洋油氣和非常規油氣勘探開發、煤炭高效清潔利用、先進核電、可再生能源開發、智能電網等重大能源工程，加快科技成果轉化，加快能源裝備制造創新平臺建設，支持先進能源技術裝備“走出去”，形成有國際競爭力的能源裝備工業體系。
　　4.加快能源科技創新體系建設。
　　制定國家能源科技創新及能源裝備發展戰略。建立以企業為主體、市場為導向、政產學研用相結合的創新體系。鼓勵建立多元化的能源科技風險投資基金。加強能源人才隊伍建設，鼓勵引進高端人才，培育一批能源科技領軍人才。
　　三、保障措施
　　（一）深化能源體制改革。
　　堅持社會主義市場經濟改革方向，使市場在資源配置中起決定性作用和更好發揮政府作用，深化能源體制改革，為建立現代能源體系、保障國家能源安全營造良好的制度環境。
　　完善現代能源市場體系。建立統一開放、競爭有序的現代能源市場體系。深入推進政企分開，分離自然壟斷業務和競爭性業務，放開競爭性領域和環節。實行統一的市場準入制度，在制定負面清單基礎上，鼓勵和引導各類市場主體依法平等進入負面清單以外的領域，推動能源投資主體多元化。深化國有能源企業改革，完善激勵和考核機制，提高企業競爭力。鼓勵利用期貨市場套期保值，推進原油期貨市場建設。
　　推進能源價格改革。推進石油、天然氣、電力等領域價格改革，有序放開競爭性環節價格，天然氣井口價格及銷售價格、上網電價和銷售電價由市場形成，輸配電價和油氣管輸價格由政府定價。
　　深化重點領域和關鍵環節改革。重點推進電網、油氣管網建設運營體制改革，明確電網和油氣管網功能定位，逐步建立公平接入、供需導向、可靠靈活的電力和油氣輸送網絡。加快電力體制改革步伐，推動供求雙方直接交易，構建競爭性電力交易市場。
　　健全能源法律法規。加快推動能源法制定和電力法、煤炭法修訂工作。積極推進海洋石油天然氣管道保護、核電管理、能源儲備等行政法規制定或修訂工作。
　　進一步轉變政府職能，健全能源監管體系。加強能源發展戰略、規劃、政策、標準等制定和實施，加快簡政放權，繼續取消和下放行政審批事項。強化能源監管，健全監管組織體系和法規體系，創新監管方式，提高監管效能，維護公平公正的市場秩序，為能源產業健康發展創造良好環境。
　　（二）健全和完善能源政策。
　　完善能源稅費政策。加快資源稅費改革，積極推進清費立稅，逐步擴大資源稅從價計征範圍。研究調整能源消費稅征稅環節和稅率，將部分高耗能、高汙染產品納入征收範圍。完善節能減排稅收政策，建立和完善生態補償機制，加快推進環境保護稅立法工作，探索建立綠色稅收體系。
　　完善能源投資和產業政策。在充分發揮市場作用的基礎上，擴大地質勘探基金規模，重點支持和引導非常規油氣及深海油氣資源開發和國際合作，完善政府對基礎性、戰略性、前沿性科學研究和共性技術研究及重大裝備的支持機制。完善調峰調頻備用補償政策，實施可再生能源電力配額制和全額保障性收購政策及配套措施。鼓勵銀行業金融機構按照風險可控、商業可持續的原則，加大對節能提效、能源資源綜合利用和清潔能源項目的支持。研究制定推動綠色信貸發展的激勵政策。
　　完善能源消費政策。實行差別化能源價格政策。加強能源需求側管理，推行合同能源管理，培育節能服務機構和能源服務公司，實施能源審計制度。健全固定資產投資項目節能評估審查制度，落實能效“領跑者”制度。
　　（三）做好組織實施。
　　加強組織領導。充分發揮國家能源委員會的領導作用，加強對能源重大戰略問題的研究和審議，指導推動本行動計劃的實施。能源局要切實履行國家能源委員會辦公室職責，組織協調各部門制定實施細則。
　　細化任務落實。國務院有關部門、各省（區、市）和重點能源企業要將貫徹落實本行動計劃列入本部門、本地區、本企業的重要議事日程，做好各類規劃計劃與本行動計劃的銜接。國家能源委員會辦公室要制定實施方案，分解落實目標任務，明確進度安排和協調機制，精心組織實施。
　　加強督促檢查。國家能源委員會辦公室要密切跟蹤工作進展，掌握目標任務完成情況，督促各項措施落到實處、見到實效。在實施過程中，要定期組織開展評估檢查和考核評價，重大情況及時報告國務院。

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交易的哲學體系 橡谷智庫

    內容有可能有巨大爭議，請冷靜閱讀。

    我和某個行業內的兩個大佬都相熟，然後目睹了他們對大趨勢的看法，和交易處理的不同方法。

    這個行業，政府涉足很深。

    其中一個朋友，年輕，在新時代長大，家國情懷甚重，愛國且熱血，希望為國為民做點事。然後在黃金三十年里，對國家的力量基於厚望，且已經看到了開花結果的現在。因而信賴政府幹涉市場的力量，認為我們是新型市場經濟，是自由市場和國家幹涉完美組合的樣板。

    臺下那位說了，大爺，您好像也是這樣的人，家國情懷重。這個仁者見仁，見山未必是山。我崇尚個人自由要超過我潛意識里留下的傳統印記，不錯，我小時候是在打麥場上聽嶽飛傳長大的。但成人禮是在殘酷的市場上掙紮過來的，有一段時間，魔鬼與我同行，每天給我看地獄是怎麽樣的。

    你想知道地獄是怎麽樣的？

    地獄是人心。

    回過來看另外一個大佬。他是基督徒，因而他的哲學架構是神學的哲學架構，那就是價值觀是他和神之間的事情。家國情懷是遠低於這個層面架構的。

    所以，相應的，在面對市場供需走到這樣一個階段，基於大趨勢還是國家幹涉的力量，哪一個強時，每個人心底的哲學體系開始悄然發揮作用。

    對於後者來說，市場是人和神之間的事情，政府要替代上帝是不可能的。你要多強大，才能逆轉上帝創造的世界規律？

    對於前者來說，他的價值觀歸屬於儒釋道和家國情懷，會認為人定勝天，政府的強力一定可以逆轉自由市場，至少是一段時間內。

    這兩者的交易體系，在某個環節的時間節點，價值觀就開始代表個人的理性，導致籌碼在盤面的堆積，巨大的博弈就開始了。

    雙方都是信念，而信念的力量來自於兩種不同的架構。

    誰勝誰負？

如果石油美元體系崩潰 全球市場準備好了嗎？

隨著頁巖油氣的發展，美國的原油對外依存度越來越低。今年8月，美國從歐佩克進口的石油比例降至40%，創1985年5月以來新低。

想象一下，到了2025年，美國已經完全實現了石油自給自足。大把的美元不再從美國進入俄羅斯、沙特等石油國家。美元供應減少，流動性吃緊，全球經濟、政治格局將會怎樣？

花旗分析師認為，屆時，全球經濟（尤其是企業債市場）將會大受影響。而且有趣的是，如今石油美元短缺已經開始影響到美元企業債市場。

花旗企業債團隊首先指出，企業債市場疲軟，不是因為供應增加，而是因為需求減少：

最近，人們發現美元企業債券市場的表現很糟，但鮮有人知道為什麽。表面上看，息差走高是因為債券市場供應量增加，而國債長期收益率卻維持低位。但其實這種解釋是說不過去的。這個月發債確實很頻繁，但絕對比不上2012年11月，而且那時的30年期國債收益率也才不到3%。我們認為，企業債市場走弱，與其說是因為供應增加，還不如說是因為需求減少。那麽問題就來了，是誰在減少購買呢？

要知道，如今的大背景可是美元走強，那麽美元企業債市場的疲軟就更加有悖常理了。這背後到底是哪里出了問題呢？花旗認為，問題出在低油價導致的石油美元的減少：

我們有一個合理的解釋：油價的暴跌導致石油出口國的石油美元收入減少，從而讓回流到全球金融市場的資金大幅減少。

可以確定的是，在過去五年中大量的石油美元都流入了債券市場。自2009年以來，歐佩克國家的外匯儲備暴漲了60%至1.3萬億美元。如果算上俄羅斯等非歐佩克產油大國，這一數字甚至超過了2萬億美元。與此同時，這些國家的主權財富基金規模則擴大了80%，至4萬多億美元。

綜合來看，石油美元投資者的資產規模在過去五年中增加了2.5萬億美元，平均每年增加5000億美元。

而且，石油美元的積累速度與油價的增長也息息相關。在過去三年中，布倫特和WTI原油價格大部分時間都在110美元和90美元的高位，這也是石油國家財富增長最快的時間。

我們也確實發現，油價和產油國的資產之間有著密切關系。當WTI價格高於100美元時，產油國資產增速為10%，而當WTI油價在現有水平時，產油國資產增速僅為5%。

花旗指出，當WTI和布倫特原油都低於80美元時，這些國家的資產不可能再以每年5000億美元的速度增長。而油價在這個水平的時間越久，產油國的石油美元投資就會越少。這個減少的數字非常大，足以抵消日本央行和歐洲央行聯合放水的效應。

當然，你也許會有疑問，石油美元和QE是不一樣的，QE是憑空創造錢，而石油美元是零和博弈。換句話說，如果產油國的石油美元收入減少，那麽國家進口國手上剩下的錢就會增多。對此，花旗分析師進一步分析道：

這種想法固然沒錯，但問題在於，那些石油進口國因為油價下跌省下的錢是否會像產油國那樣被拿去投資。在這個問題上，我們認為，石油美元投資者的投資策略更加保守，更傾向於投資固定收益類產品，而低油價省下的錢則會進入那些面向消費者的公司的營收和利潤。所以，被省下的那些石油美元很少能夠進入固定收益市場。

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51貸：如何用類似房多多的經紀人體系服務信貸員

右一：張利 五一貸創始人兼CEO 畢業於四川大學和香港中文大學MBA，先後在平安銀行總行、騰訊、連連科技擔任高管，也是吉屋網聯合創始人。超過16年銀行、電子支付、互聯網行業工作經驗。

關於我的「風控」體系 價值at風險

百麗國際（1880）：強大的供應鏈管理體系，積極的渠道管理

德拉吉一萬億的浪花：泛歐貨幣體系正在走向肢解

作者為MFI首席經濟學家江勛，授權華爾街見聞發布

本周四，歐洲央行行長德拉吉排除萬難，終於宣布擴大資產購買規模計劃，對全球金融市場形成很大影響。對此全球矚目的事件，我們反複思考後，有些不同的理解。

1、如何理解的QE規模？

按照德拉吉的計劃，從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話，總規模將達到1.08萬億歐元。每月600億歐元的購買規模，略超此前流傳的500億。累計1.08萬億規模，約合1.3萬億美元。

德拉吉采用日本央行式的襲擊策略，可能有兩個考慮：第一，基於宣布之前瑞士、加拿大、丹麥、土耳其、印度、埃及、秘魯等央行紛紛采集了防禦措施，德拉吉可能不得不臨時追加了劑量，以沖破其他幣種對歐元的圍逼；第二，很難講清楚為何講時間窗口鎖定在2016年9月份，更能解釋的，可能是歐央行內部達成的一萬億天花板。實際上，這將讓歐洲央行資產負債表規模回到2012年月最高峰的3.1萬億歐元總資產水平。歐洲央行資產負債表的回歸，是歐央行釋放的一個重大信號，它將宣布寬松空間的徹底打開。

2、如何評估QE的效率？

歐洲央行顯然錯過了QE的最佳時機，比如兩年前。現在，歐元區 QE對通脹的拉動效率，可能不及美國的1/3。我們的理由如下：

2013年開始，歐洲央行貨幣政策開始與美聯儲及日本央行南轅北轍。在此後兩年中，美國和日本實際上在爭奪通脹，而中國和歐元區在輸出通脹。總體上，中國將通脹輸出給上遊資源國家及新興經濟體，而這些國家將通脹輸出給日本，歐元區的通脹則輸出給了美國。歐元區由於結構性改革的停滯和疲軟房地產周期的壓制，經濟周期越來越“日本化”，在全球產業鏈位置前端大幅度向中間回撤，越來越依賴於出口。總體上，歐元區的菲利普斯曲線陡峭化，國內通脹水平對輸入性變量（進出口價格）越來越敏感。歐洲央行應該早點學習日本發動貨幣戰爭。

但是歐洲央行直到2014年年中才發現這件事情，它發現自己被日元和美元夾擊。直到今日方得見諸行動，但為時已晚。大宗商品的熊市已確立，中國房地產大周期見頂，美國能源工業拉動的資本支出周期可能正在見中期頂。實際上我們正在進入一個“滯縮周期”，這個周期是上世紀70年代“滯脹周期”的鏡面。

因此，歐版QE的前景我們並不樂觀。在歐元區核心國家國債收益率進入負區間之後，歐洲央行購買主權債，很難真正推動通脹預期的形成。

3、如何評估歐元的風險？

德拉吉最終兌現了歐元的漫長下跌中隱含的強大政策預期，可以在技術上視為利空出盡，這個要素要求歐元在不久之後階段性反抽。

但現在歐元的主要矛盾可能是，貨幣政策與歐元區系統性風險之間的正反饋機制。

QE的最終實施，顯示了南歐國家力量在阻止通縮性疊加系統性風險中的努力和成果。但是，最終落地的貨幣政策建立在嚴重的不對稱結構之上。中期來看，我們擔心會加劇歐元區的分裂。

為了讓QE付諸現實，德拉吉容納了德國比較苛刻的條件。歐洲央行的購債將基於各國央行在歐洲央行的出資比率。作為整體降低了各國財政負擔，但受益的仍然是中心國家，希臘甚至可能因為條件不滿足而被排除在外。

德國和邊緣國家的經濟周期已越來越脫節，歐元大幅貶值，將使得外貿順差越來越向德國集中，而貿易赤字向邊緣國家集中。歐元越貶值，不對稱效應越加明顯。

歐洲央行顯然還有意倒逼中心國家加大財政支出，但德國人不認為自己的儲蓄收益被強制剝削（如2年期國債收益率為-0.18%）是合理的，出口增長反而會讓德國人削減投資。最終，歐元區每個國家都籠罩在委屈之中。

希臘大選將是一塊試金石。如果德拉吉的QE不能將希臘國債納入池子，希臘退出歐元區的概率會陡增。貨幣政策有時候會火上澆油。

2011年歐元區積累的系統性風險會在2015年中集中釋放，希臘的去留可能是小高潮。此外，2015年歐洲還有其他5個國家會進行大選，包括丹麥、芬蘭、葡萄牙、西班牙和英國。

歐元兌美元最終將被打到1:1之下。我們認為，2015年以後的2-3年內，外匯市場的劇烈波動，都將圍繞一條主線運行，就是以歐元為區域中心貨幣的泛歐貨幣體系走向肢解。我們將看到影子歐元體系被迫脫鉤，首先是瑞郎、之後是英鎊、克朗、非洲法郎。

原油黑天鵝的蔓延與歐元貨幣體系危機，實際上是互為表里的，這是本輪長波衰退進行強制出清的形式。

由此，牙買加體系將走向終結，如同上一輪長波衰退中終結了布雷頓森林體系一樣。至於新的貨幣體系結構，本篇暫不做論述。

4、如何評估QE的外溢效應？

歐版QE有非常顯著的外溢效應，集中體現為：

全球範圍內，與歐元掛鉤的經濟體（如非歐元區歐盟國家）與資源國家的央行將推動國際貨幣秩序進入加速分化通道，他們將一邊拋售歐元，一邊被迫降息壓低本幣，同時進一步加倉美元和黃金。從而驅使美元指數進入加速上漲階段，美元很可能在春季見到一個重要頂部。

從經濟周期來看，2015年整體上是景氣度（庫存投資）從美國向日、歐及中國轉移的過程，切換的過程疊加了貨幣體系出清的問題，因此，避險情緒和宏觀變量仍非常強大，將主導今年前四個月，周期波動的力量，需要等到中國經濟數據發出邊際改善的信號才能躍起，電光火石的信號疊加美元回調，很容易轉化為基礎金屬品種價格的反彈。

市場很關心人民幣究竟會受到何種沖擊，我們的判斷是，冷錢外溢（包含對外投資）的壓力可能會壓過套利日元歐元的對沖能力。中國央行需要加大對公開市場工具的使用，以補充基礎貨幣缺口。人民幣今年不會出現一次性大幅貶值的行動。

更多2015年全球宏觀及大類資產配置的思考，尚請等待我們後續報告。

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汝需自尋聖經——個人交易體系合集帖 唐史主任司馬遷

汝需自尋聖經——個人交易體系合集帖

每個投資者都會經歷一段整理自己交易體系的過程，像鳥兒換羽，像蛇蛻皮。這一過程最好是避開人群，偷偷進行，直至羽翼豐滿再出來亮相。而我最近很是愚蠢地選擇了在尚未化繭之前披露個人交易體系。

由於期刊所必須的問答形式以及其讀者群落限制，兩期採訪毀譽參半。從我的體系，到我文風，最近都飽受攻擊。我甚至想建議雪球搞個付雪球幣閱讀，想看給一個雪球幣，以建立必要的過濾機制。此刻@利弗莫爾一平 和@價值at風險 正在因為分享各自心得而被噴，但都表達問心無愧。多少也給我一些鼓勵。幾經權衡，決定基於底稿，完整闡述。

我的交易體系以下幾部分構成：
1、策略體系（策略能圍住大概的行業與個股類型）
2、選股體系（從選股結果進行分析可以倒推出反轉行業）
3、交易體系（概括為風林火山，苦求融合主題、趨勢、價值三投資亮點）
4、風控體系（期指和個股對沖方式，以及交易體系根據大市趨勢進行的流動轉換）

特意做了一個圖，有心看的朋友，應該看得懂：（請點大圖）

整個體系的使用過程是：
1、先自上而下解讀政策、自下而上地做必要市場調研，從而找到基本的策略這部分在紅週刊採訪中舉了新能源車和3D打印的例子。
2、策略部分還包括不同階段的市場風格這部分可以看我的四季度策略http://xueqiu.com/2054435398/32087241其中判斷2400-2450這段已經基本應驗。滬港通策略還有待驗證。
3、個股用十步法進行選股http://xueqiu.com/2054435398/31259459，選股得出的標本可以反推得出底部反轉行業。
4、將策略與選股進行夾逼，即對比確認，交集即是反轉細分行業。
5、在細分行業中選出至少兩隻個股（一山一林，如港口中的唐山寧波）
6、在一買位置開始建倉重倉股（山），並同步建立個股對沖股（林）
7、建倉完成，確定沒有風險後解除林的倉位，再使用這部分資金跟蹤其它趨勢股。
8、用選股法的副產物：二買趨勢股和三買位置的題材股進行林和風部的操作
9、大盤趨勢上漲時，可以加大槓桿，分散交易，保持外圍資金獲利。
10、大盤趨勢下跌時，去槓桿，加對沖。資金收縮防禦，保住山部。

理解能力強的朋友看到這就OK了，以下是基於兩個採訪原稿的整理，只為說明以上體系。有閱讀意願的朋友，謝謝你的耐心

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從這開始到下一段黑體字出現，都是為了舉例說明交易體系中的策略部分（行業策略、市場風格策略等）

一、不謀大局不足以謀一域（自上而下0r自下而上？答：自上而下&自下而上）
我最早是通過研究個股來操作的。基於企管工作經驗，很容易從企業經營者的角度看問題。08年後也做過格力電器、威孚高科這樣的慢牛，這種股票只要看基本面，無需過多的技術分析和盤中操作。拿著就好，坐得很舒服。但也遇到過一些R0E很好看，FE\PB都很好看，但股價就是上不去的企業。拿著燙手，時間成本越來越高；扔了又可惜，時間成本成了沉沒成本。「好生意、好公司、好價格」知易行難。經過多次雞肋投資明白一件事件：好企業如果沒有好的外部環境，股價是難以提升的。從此開始策略研究。

策略研究對於散戶而言並不需要太高大上，這種策略上的把握一定要接地氣。可以圈定大致的可投資範圍即可。首先是對指導性政策的解讀和對市場趨勢性變化的瞭解，其次是掌握市場的真實反應。

舉例來說。目前我正在跟兩個新興行業：3D打印和新能源汽車。從政策角度看，未來幾年都是受政策支持鼓勵的，這點無需論證。市場目前也處於爆炒概念的階段。那麼之後會如何發展？這就要去看市場的真實反應。
我曾經在山東草根調研過農村電動車，大約詢問了50個不同型號的電動車駕駛者。逐一統計他們對所乘電動車的優劣評價，多數回覆是以「中」、「好」、「行」這樣的褒義詞開始的。其中有位大媽說她五十歲生日就是給自己買了個三輪，也不用駕照，開到地頭拉個白菜，趕個集都好用。統計得出用戶最喜歡的竟然是輕便的電動拖拉機。

原因有以下幾部分：
1、  機械部件簡單易維修。這類車沒有換濾網、發動機檢查等等煩惱。即使壞了，在鄉村的維修點就能修理，不用像汽油車一樣跑汽車維修點
2、  整車造價低，使用費用低。通常這類車造價為兩三千元，而電費支出與油費比較，也能省下一筆錢。在執行錯峰電價的地區，晚上充電更便宜。
3、  可結合分佈式光伏應用。如果配套太陽能電板不僅連電錢都省了，而且在電網供電不穩定的農村，配套太陽能電板也解決了充電難的問題。

在我追蹤這一模式期間，阿里巴巴網站內的電商中，面向農村的低端電車銷售商驟增，尤其 「農用+光伏」方向的也越來越多。就目前的市場來看，普遍存在對這種新能源車的質疑。首先質疑的是安全性，CCTV多次專題報導過此類三輪車和老年代步車的不安全。這種廟堂論調不切民生，殊不知在這幾年間，兩輪電動車已經徹底擠佔了摩托車的市場，並成功滿足了自行車乘用者的升級消費需求。雖然A股目前沒有這種整車製造標的，但長遠來看，市場上必然會出現解決了乘用安全問題，滿足農村乘貨兩用需求並配套光伏發電的新能源車。一如五年前還被各種駁斥的山寨手機，現在也發展到智能機階段。由於農村需求的刺激，製造商中必然會出現能制定較高企業標準，並升級為行業標準甚至國家標準的整車企業。長期追蹤這一策略方向，不難捕獲標的。

在城市交通體系中，現有的新能源整車銷售雖然增長率很好看，但絕對數量上很少。大眾看待新能源車多表現為：太貴，充電不方便，不願買但願意嘗試。短期內這些客觀因素也限制了電車的普及。而在杭州有一家康迪車業。首先他製造的車都比較小，比較輕。佈局緊湊，去掉傳統汽車不必要的空間，成本也很低。在銷售上，他創新了微公交模式，直接租給你，每小時二十塊。在杭州兩千塊錢就可以租一個月。現在這一模式已經拓展到了昆明、武漢、成都等地，且來年的投放量將井噴。在支付模式上和阿里巴巴合作，將來可能信用好的淘寶玩家可以直接租車，押金都不要。上文大眾對新能源車的顧慮，康迪汽車則從性價比和營銷模式上予以解決。而反應在證券市場上，康迪車業（美股）的股價也在13年到14年兩次大幅度拉升，其中13年由底部啟動後，一度上漲500%以上。

綜合農村和城市的分析，這個策略研究的結果是：中國新能源車發展的模式是不同於美國特斯拉式的。可能是以農村「光伏+農乘兩用」和「城市微型租賃車」為突破口的，廉價且實用的屬性使之滿足的多是首次購車需求，而非汽車消費升級需求。這種新增需求得到滿足也就意味著大量的中低端汽車市場份額會新能源化，從而實現這一領域的彎道超車。

在個股投資上，目前的A股市場多為炒概念。整車製造商首屈一指是比亞迪。比亞迪的技術路線是否能成為主流有待市場檢驗，同時由於炒作過度，體量過大，我個人認為暫時不具備投資價值。在配件商方面，均勝電子一騎絕塵。均勝收購了德國的普瑞公司，掌握了BMS（電池管理系統）和中控系統的核心技術，成為寶馬等大牌車企的供應商。在逐步消化普瑞的自動化生產技術的同時，市場還期待有進一步的併購行動。從政策層面來看，均勝有望成為<中德合作行動綱要> 「工業4.0對話」和新能源汽車合作以及中德中小企業合作的樣板。同樣由於前期的爆炒，目前均勝的市盈率也偏高。三季度的增長率是否能支撐目前的股價是近期關注的重點。

補充新能源車推廣的幾個槽點：
1、城市管理者寄希望於新能源車能解決擁堵和霧霾的問題。我很想問一下這些高官，難道新能源車不是四個輪子路上行駛嗎？即使把所有汽油車換成電車，路上是不是還那麼多車？怎麼解決擁堵？而排放物中，汽車排放佔比不大，他無法替代循環經濟模式對工業減排的作用。今年春節期間北京接近空城，不也一樣霾？
2、而且現有的引導政策是機械式的：你買新能源車我給你貼補。在老百姓沒有接觸接受這事物以前，這種刺激是有限的。北京小客車搖號中籤率已低於1%，新能源車基本無需搖號，申請可得。可仍然無人申請，足以說明，實驗性的推廣不足。而康迪的租車模式則可以彌補這點，你開過電車才知道，它給油門就飛起走。租了一個月開著挺好，說不定也就買了。
3、新能源車的行業制定者寄希望於扭轉目前的消費習慣，使現有的汽油車消費者轉型為新能源車消費者。因此不斷鼓勵新能源從造型、性能上都仿照汽油車，結果是造出來的車既失去了新能源車的特性又很貴，推廣自然困難。而忽略低端產品的市場佔有，則勢必會使新增首次購車需求為汽油車所滿足，將來又要費力氣轉變其消費習慣。為了說明這一捨本逐末的指導政策，我舉個不恰當的比喻：蓋學校、做犯罪預防重要？還是蓋監獄重要？

在3D打印領域，目前高大上的很多。有想打印飛機發動機部件的，也有打印心臟的。但無不因為技術門檻過高或者造價過高而無法市場化。市場不會接受的產品就不是好產品。最先市場化並盈利的通常是滿足大量基礎需求的產品。當年小靈通打敗CDMA就是例證。
相對這些高精尖技術，食品打印的門檻相對低。李嘉誠投資的人造雞蛋已然投產，在大眾還沒有接受前可能優先供應給烘焙業。而他下一步進軍的則是牛肉打印，技術路線上是使用3D打印機將細胞塊沉澱到生物組織模型中，細胞粒會在打印後熔化，就像細胞在胚胎中發育一樣，培養出畜肉和皮革。從食品安全角度看，人造食品的材料是可控的，故而食品安全有保障。從策略上長期看，人口總量增加和生活水平提高所帶來的熱量攝入增加，必然會對糧食安全提出越來越大的挑戰。人類現有的耕地即使使用轉基因技術也無法滿足蛋白質和脂肪攝入的要求。如使用海洋農業，即使只是簡單地培育海藻和磷蝦，提取蛋白質和維生素進行食品打印，即可破題。
目前A股市場上，3D打印的概念股很多。其中不乏一部分有投資價值的激光工具製造企業，但也因為爆炒藍寶石等概念而虛高。第一家真正意義的3D打印企業是先臨三維，在新三板上市（830978），先臨三維公司是國家白光三維測量系統（三維掃瞄儀）行業標準的第一起草單位，具有行業領先地位。無獨有偶，它和康迪一樣，也是一家總部在杭州的創新型企業。這家企業的業務拓展很快，看他們的招聘信息就可以得知。

通過以上兩個策略分析說明：除瞭解讀政策和預期市場以外，更重要的是從市場的實際需要去分析論證，得出行業的突破口。亦即循「社會需求刺激生產力發展」的基本思辨，進行自下而上的策略驗證。謀長期發展之大局，亦謀近期突破之一域。

在市場風格的策略實踐上，今年三月初我推測今年是政策驅動市，到目前為止得到了驗證。而就四季度而言，我認為是二線藍籌有機會。分析如下：
在08年後，市場經歷了兩個主要階段：
主板帶中小板飛，分化後中小板自己飛；
中小板帶創業板飛，分化後創業板單飛。

在四季度，在滬港通和退市機制（可能實施的註冊制）的作用下，創業板和中小板虛高票的風險會越來越明顯。資金出逃趨勢已然出現。但這部分資金及時加上新入市的部分，也無法支撐大盤股上漲。故短期資金「中小市值且有業績支撐」的偏好不會改變。而主板中市盈率低於25，ROE大於5%，主營增長和淨利潤增長大於20%且市值低於250億的二線藍籌很多。也符合資金偏好，既有小市值票的獲利空間又無高市盈率之憂，同時有大藍籌的價值投資之利又無大盤股體量大的劣勢。資金從創業板中小板流向二線小藍籌。亦即「創業板帶小藍籌飛」的節奏有望出現。為驗證這一觀點，於10.13根據四季度策略做了隨機試驗組合，


以下一段文字是為了說明選股體系部分

二、不以規矩,不成方圓
策略研究可以大體把握大行業長時間的趨勢，接地氣的話還可能掌握短時間內的爆發點。但精準鎖定細分行業及個股，還需要通過數據統計與追蹤，自下而上地鎖定目標。在選股的方面，我使用的是分池分步選股法。手工選股辦法固然很笨，但有效。手工作業所形成的直觀印象是選股器無法替代的，也是所謂「盤感」的組成部分。首先建立「季線健康」、「月線健康」、「周線健康」、「日線跟蹤」四個池子
使用MACD+KDJ參數，每個月把所有個股翻一遍。符合季線標準的保留在「季線健康」內。再用月線標準篩選加入「月線健康」池；
符合月線標準的進一步用周線確認，加入「周線健康」。
經過日線篩查決定跟蹤後選入「日線跟蹤」予以保留。

得以保留的個股多數有以下特徵：
1、  處於近年或更長時間的股價低位
2、  近一兩個月成交量縮量到一定程度後逐漸放量，股價溫和抬升。
3、  從周線和日線上看，會受託於某一均線，同時又上攻某一長期壓制的均線。

將保留的個股按照行業、地域、驅動因素進行細分，統計反推出大致的行業反轉結論。反轉行業體現為：細分行業個股走勢分化，部分業績好或有題材的個股已經開始突破強勢抬拉，而部分還在低位徘徊。從細分行業整體看，會出現近期總市值增加，交易量放大。得出反推結論後比照上文所提到的策略分析，如果兩下一致，則確定反轉的細分行業。

數學中有一個「夾逼定理」，用兩個不斷逼近的邊界來確認函數的極限。自上而下的策略分析與自下而上的選股體系能將底部反轉的細分行業大體鎖定，與夾逼定理異曲同工。

在確定細分行業後，再根據基本面進行細分行業內的個股選擇。選定的股票在一買位置最佳，最好是底部反轉細分行業中的白馬股，且富有題材。會講故事的白馬亦即「白龍馬」。這種票的基本面好，基本上的風險都是可預見的，鮮少存在黑天鵝，且股價上升空間大。之所以要注意個股的題材性，這是源於A股無法迴避的市場偏好。個股的價值會在題材刺激下得到發揮和認可。舉例來說：即使中石化這樣的票，也會因為油改刺激而在年內一度上漲30%多。




以下這段文字是為了介紹「風林火山」交易體系的基本組成部分





「引而伸之，觸類而長之，天下之能事畢矣」——《周易》非專業出身的投資者多數是雜家，或者是將其它領域的成功經驗引入投資體系中。我的投資心法近年受益於武田信玄。先做一個大體的介紹：武田信玄是日本戰國時期的傳奇人物，如比照中國歷史，可與項羽媲美。擅長使用孫子兵法，並將「其疾如風，其徐如林，侵掠如火，不動如山」書於軍旗之上。麾下「風」部為輕騎兵，「火」部為重騎兵，「林」部為長槍輕步兵，「山」為本部。有興趣者可以看電影《影武者》，較為直觀。參照這一戰場組織體系，我建立了融合主題投資，趨勢交易，價值投資，風險對沖以及槓桿加重為一體的「風林火山」交易體系。見圖：
這個交易體系的一切都是圍繞「山」來建立的，各部均是「山」的從屬。各部詳解如下：

「風」為輕騎兵，以速度取勝。對應主題投資。
在A股目前市場條件下，參與題材炒作等主題投資獲利的空間是很大的，但風險也偏大。所以風部一般是以一成資金進行快進快出的操作。設置3%的止損點，以10%盈利為介入目標。如出現被套，則止損不補倉。出沒於基本面相對熟悉的強勢股，盤中操作以消息面和技術面（15分鐘線+120分鐘線）為基本參照。不管有多大的獲利空間，都不得動用「山」部的籌碼。
主題投資要求對政策驅動、大宗商品價格波動、行業週期性變化、市場風格變換等等都要有一定瞭解並持續跟蹤，否則容易失敗。

「火」為重騎兵，以力量取勝。對應股指交易。
由於這套交易體系中「山」部是基本不動的，持股週期相對長。為了降低系統風險，勢必要在大盤走勢不好時使用股指期貨進行對沖。由於槓桿的存在，使用必須非常謹慎。嚴守紀律不以股指期貨獲利為目的，僅對衝風險。由於有些個股與大盤的關聯度不強，還可以基於個股進行對沖。以重倉永輝超市為例：其戰略上北上的對手為大商股份，西進的障礙為中百集團。如永輝在大戰武漢國資委階段，則需買入一定中百集團對沖。如永輝強勢進入東北市場，則需買入一定大商股份對沖。

「林」為輕步兵，以技巧取勝。對應趨勢交易。
通常「林」應選週期性比較強且有增長率保障的個股，跟隨市場波動操作，或加倉或減倉，價差獲利。所佔平均倉位一成左右。同時「林」部還可選擇同一細分行業中與「山」部不同技術路線、或者其它差異化因素的個股，作為主倉重大佈局失誤後變倉的倉底，這種佈局基於博弈論。如重倉德賽電池，則需買入一定行業主要競爭對手欣旺達，作為「林」部。如在競爭格局中德賽落敗，則需及時變倉，轉而重倉欣旺達。

「山」為重步兵，以堅毅取勝。對應價值投資。
「山」部佔倉位可達七成，使用分池選股法在反轉細分行業一買處建倉。建倉完畢後如大盤的系統風險可對沖，則輕易不減倉。 建倉後財產計數模式將不看市值，只看持股數量。且風林火三部帶來的投機性收益都陸續輸入到山部中，保持持股數量不斷增加。「山」部通常根據個股情況設止損30%-50%對應止盈60%-100%。不到止損不出局，不到止盈不出貨。堅定持有。
這種基於深幅止損的策略可以保證不被洗出。即使是百圓褲業從26洗到13、福星曉程從接近30洗到21，也能保證拉升時在場。
「山」部是以安全個股為標的，採取價值投資中至簡的堅定持股模式，但實質是為了重倉位獲利，和教科書式的價值投資有區別，更趨於實用。

「攻屠」為械兵，以擴大戰果。對應兩融槓桿。如主倉「山」部是兩融標的，則強勢上升時融資買入，加速上漲。出清後如有券，則融券賣出加速下跌，擴大獲利。此種做法應在成本較低時使用，以保證擴大獲利的同時不會帶來過大風險。這一戰法大資金使用效果更強。

「輜重」為後軍，以新增戰力。對應增量資金。
個人不建議將全部資產投資於證券市場，而應保留一定量的預備隊投資風險係數相對低的領域。當遇到系統性風險，如山軍被套太深時，可以有彈藥進行補倉解套操作。建議不要過早進行職業化投資，應保留工資性收入和其它財產性收入，以減少股票投資的盈利預期和壓力。

以下文字為介紹「風林火山」交易體系的應用要點和實際操作過程中的成敗

這套交易體系的關鍵在於以下三點，我結合近年實際操作闡述：
一、選對山，如果重倉股選擇錯誤，則體系崩潰。這個問題我是通過選股體系解決的。
成功：做光線舉我操作例子，
13年下半年到14年初，兩次以光線傳媒為「山」部。首次重倉，由於創業板沒有指數期貨可供對沖，且對電影行業不夠瞭解，只能以華誼兄弟為「林」部，使用同行業競爭對手進行個股對沖。重倉期間把整個電影工業的票房統計、票房分賬、演員薪酬甚至剪輯過程、票房如何作假都搞得清清楚楚，一度自我催眠為電影工業從業者。也是由於此番深度瞭解，在光線暴跌後再度重倉，並持股過年。
春節期間，我每天要去電影院《看爸爸去哪大電影》的上座情況，直至連續四天都聽電影院裡大合唱「你要去哪裡呀」才放心。操作光線傳媒得出的經驗是：選對上升空間大的行業，選對山。
失敗：
做均勝在第一次重倉光線期間，「風」部多次出入均勝電子，斬獲頗多。
到第二次重倉光線時，均勝已經成為「林」部駐地，偏愛有加。在出清光線傳媒後，一度有把均勝電子作為新「山」部的想法，在25左右加重倉位到四五成，當時是削減鼎漢技術、新安股份的倉位來加倉均勝電子的。後續由於對新能源汽車行業走勢誤判，未能及時減倉，利潤大幅回吐。
現在回頭看，失敗在於對「山」部的行業性判斷失誤以及迷戀個股。當時新能源汽車板塊空間已經變小，遠不及鼎漢技術所在的鐵路板塊有上升空間。且個股已經虛高，還捂股惜售。並且由於四成倉位受困均勝，使得唐山港中軍不足，影響後續操作。得出的經驗仍然是：要選對行業，選上升空間大的行業，選對山。

二、持「山」堅定。如重倉股變倉追漲，七追一，則體系崩潰。

這方面只能靠長時間自我訓練形成紀律，結合今年做港口股過程進行闡述。在操作光線傳媒和兵敗均勝期間，我一直在跟蹤港口行業。個股方面選擇兩隻：唐山港與寧波港，一南一北。從跟蹤持有到預期止盈的過程我做了一個圖表：
從圖上不難看出，港口股之間保持很好的聯動，熱度高且題材性豐富，不同時間不同階段熱點也會不同。如何面對這些熱點的「誘惑」而不輕易變倉是為關鍵。在這裡談的「誘惑」可謂攝心奪魄，自三月起，絕大多數港口股漲幅都超過50%，且還有漲幅500%的年內第一妖股營口港。如何守住「山」部不動，僅以「風」、「林」的倉位去追熱點，是為關鍵。一旦輕易變更「山」部，則充當的是二級市場流動性的角色，在莊家需要籌碼的時候把籌碼給莊家，在莊家需要貨幣是去接莊家的籌碼。
就好像一個航母戰鬥群，由不同的艦種，圍繞航母形成戰鬥體系，一旦航母被擊沉，則戰鬥體系消亡失敗。通俗地描述這種現象為：我們持有股票，我們是股票的搬運工。
在「山」的操作中，有價值投資者常見的理念，但並不排除發掘個股的題材性。就A股市場規則而言，題材性是刺激股票內在價值得到發揮，進而被市場認同的最佳渠道。
三、六位一體，循環生息。

上文我解釋了「風、林、火、山、攻屠、輜重」六個板塊，以及最重要的板塊「山」的重要性，著重強調要「選對山」做到「不動如山」。但就整個體系來看，六部分不是板塊化割裂的，而是相輔相成，循環生息的。
在此，我引入原子的定義，以便大家理解各個板塊的意義：原子是由質子和中子組成的原子核與原子核外圍繞原子高速運轉的電子組成的。
原子核即是「山」部，核外電子即是「風」、「火」、「林」部。

當大盤有風險時，「風、林」部資金回撤，進入「火」部。待下行趨勢確立後下股指期貨空單對沖。當「山」部個股企穩且進入階段性底部時，「火」部資金撤回，進入「山」部抄階段性底部。

當大盤恢復健康，資金從「山」部分出一部重組「風、林」。以上三步操作，是標準的一次順時針循環，資金從「風、林」進入「火」規避風險，再由「火」進入「山」留存利潤增加「山」部持股數，而後再恢復「風、林」兩部原貌。

而實際上，資金可以更具市場條件變化從任何一部開始，經由其它各部，完成風險規避與對「山」部的利益輸送，最後回到起始點。除了標準循環以外，兩部之間還可以互相援應，例如「攻屠」可以適用於「山」也可以使用於「風、林」；一個「風」經常出入的個股可以在恰當的時機「林」部進入。也可是在「林」部進入強勢期時「風」部同時介入，如此組合不勝枚舉。亦即兵法所云：兵無常勢、水無常形。

「風林火山」意在融合主題投資、趨勢交易、價值投資的優點，建立一套不拘泥於流派的實用交易體系。只遵從金錢追逐利潤的使命，以盈利為目的。一切皆為實戰需要，不倡導學術價值。如要使用，需具備以下條件：
1、具備使用自上而下的策略與選取夾逼得出反轉行業的能力。
2、同時選定5個以上可能反轉的細分行業。跟蹤10支以上的優質個股。
3、保持熟悉50個以上的強勢股題材股以便風部作戰。
4、深挖50個週期個股的基本面並追蹤以便林部作戰。
5、具備股指期貨交易基本常識和風險意識。
6、具備融資融券基本操作經驗和風險意識。
7、  具備投資者的獨立性格，能堅守操作紀律。

以下為兩個訪談之後對讀者反饋的解釋：
1、認為這是濫用兵法和名詞
答：人都是借助已知的事物來瞭解未知的事物，如果你已經吸收了內容，那麼在意形式幹嘛？
2、認為跟蹤5個行業，50個個股沒有可能。
答：每月翻一遍2500個個股，每週看一遍5天交易裡的前50支，不懂就按按F10，看看研報。長久了就能做到。
3、認為這套交易體系實質就是分倉。
答：錯了，我的資金是沒有邊界和板塊的，它們有的只是紀律和使命，而非機械分倉。
4、認為這只是價投趨勢和主題投資的雜糅，沒有創新。
答：我是實用主義者，這三種能為我所用已經很夠了，我沒有能力也沒有興趣創新第四種