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投資和投機的本質區別 每天發現一個更好

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現在流行說投機和投資沒有本質區別,我的觀點相反,雖然都是概率問題,且沒有道德上的優劣之分,但兩者有本質區別,以股票為例:

(1)投機是無錨之木。比如看曲線,沒有內在確定性目標支撐,不關心價值,以過去的數據預測未來,在科學上不支持,長期來說除去摩擦成本多跑不贏指數;比如炒熱點,也沒有確定性的目標支撐,參與的人都不知道什麼時候到盡頭,作為一個群體都認為自己會先跑掉,長期看勝的概率不高,因為群體的情緒不可預測。

(2)投資是有錨之舟。投資以公司產生的現金流貼現之和作為錨,確定安全邊際,用時間換空間,即使股票不交易,隨著時間延長,也能收回成本並獲得資本收益。雖然投資方法各有差別,水平有高低,對現金流的判斷經常出錯,有人盈利有人虧損,但作為一個整體,勝率會大幅高於敗率。

(3)時間是大殺器。時間會過濾掉風險收益 ,也就是說賭一把賭成功了,短期收益很好,但除非金盆洗手,否則繼續賭會暴漏風險,長期收益取決於剔除潛在風險後的收益。投資風險會被時間暴漏,去除風險的收益才是長期收益。
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2014年上半年投資總結 每天發現一個更好

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利檀1期:
2013年9月27日成立,存續期1年,今年上半年收益率為9.1%,單位淨值為1.060,規模為8千萬,跑贏滬深300指數16個點。由於期限較短,在今年9月底需要全部賣出,所以配置了大倉位的穩定收益品種,總收益率受到一定製約。

資金專戶:
2013年10月初成立,今年上半年收益率為12.4%,單位淨值為1.077,跑贏滬深300指數17.8個點。

投資組合中收益最低的是銀行,不過不著急,開花無需一併來。

今年感覺想通了一些事情,思路有些微變化,體現在2個方面:

(1)高確定性和高賠率。例如,一個公司有50%概率發生某事情,如果該事情發生,價值/價格的比例為2,如果該事情不發生,價值/價格的比例為0.8,則潛在收益為50%×(2-1)-50%×(1-0.8)=40%。可能有人認為這個收益率還不錯,我的看法不同,這種投資方法需要非常分散,但現實中沒有這麼多達到要求的標的,所以收益率會降低許多,同時風險增大。我的準則:概率提高到90%以上,同時做到高賠率。市場大多數投資失敗即是因為對確定性要求不高,發揮想像力過於豐富,關注贏的收益,而不考慮贏的概率。賠率=贏的收益/失敗的損失,低估值是是把分母做小的關鍵,如果損失為0,這個賠率就無限大,而贏的收益率(分子)可以相對放寬要求。


(2)相對集中。如果做到高確定性和高賠率,結果自然而然會走向相對集中,因為一旦確定性高到一定級別,分散是在浪費資源,而集中反而降低了風險,當然,相對集中不是指全押一二個公司,而是指對於高確定性標的,要達到一定的持倉量。還有一個關鍵前提是,我們能否理性的看待問題,能否最保守的看待問題,如何不受他人言論的影響,如何不受屁股指揮腦袋的影響,多照鏡子,做不到這個,相對集中的風險反而增大。

個人想法,請勿輕易模仿。
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投資常識 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/30046396
看到雪球上悲劇頻發,寫點自己認為的投資常識吧。

(1)動不動就說自己輕鬆翻倍的,長期年化收益率50%的,請遠離,地球上目前幾乎還沒有這種人,巴菲特在前13年也才年化29.5%。豬遇到牛市也能飛起來,關鍵看掉下來會怎麼樣。

(2)目前比較公認的有說服力的結果是5年的年化收益率和指數收益率的差值,很大程度上可以過濾掉運氣因素,如果這個差值大於10%,基本上說明水平比較高。(實際上這樣的人也不多)

(3)普通人(不能每天拿出1-2小時看公司基本面等資料或思考投資的)建議直接定期投資指數基金(定額定時),滬深300指數基金就是比較好的品種,費用低,長期指數和GNP規模相關,如果對中國有信心,就用指數基金賺中國經濟增長的錢,長期(10年)可能會跑贏其他投資品種。另外買公募基金或私募基金也行,但這需要辨別能力,中國的基金整體上是跑贏指數的。

(4)普通人(不能每天拿出1-2小時看公司基本面等資料或思考投資的)如果投資於指數基金、公私募基金、股票,建議用閒錢,給自己留好後路,期望從股市上發財的想法要不得。

(5)不碰期貨和短期期權。期貨的風險遠高於股票、債券,期貨缺乏內在價值的錨,如果不是為了對沖保值,就是一種完全的高槓桿賭博遊戲,若想賭博,建議直接去澳門更痛快。短期期權同理,股市是一個投票機,人群是非理性的,短期走勢沒人能夠預測,短期期權若不是為了對沖,也是純粹的高槓桿賭博遊戲。

(6)但凡吹噓自己抓了多少牛股,但沒有嚴格的實證記錄或經過審計的記錄,都不要太當真。

(7)投資不是比口才,一般情況下,對追漲殺跌講的頭頭是道,越會吹的人越是水平差,慎防上當。
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中國經濟現在處於什麼階段? 每天發現一個更好

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日本和台灣地區GDP增速都經歷過3個平台,中國大陸是否會同樣走勢?中國大陸目前在第幾個台階?美國GDP增速為什麼200餘年保持穩定?值得思考。

日本和台灣地區的GDP增速呈現非常類似的形態,從1950年代至今都經歷過三個平台階段。

日本:

第一個平台:日本從第二次世界大戰後開始經濟重建,在1945-1970年的約25年間,GDP增速平均約為10%,人均GDP從1950年的131美元,增長至1970年1964美元。1973年,日本的鋼鐵產量達到歷史最高的1.36億噸,隨後開始停止增長,甚至小幅下降,預示著工業化的第一個階段完成,經濟開始轉型,GDP增速也同步下降,進入中速增長階段。

第二個平台:1970-1990年的20年間,日本GDP增速處於5%的中速區間。期間,日本的利率總體處於下降趨勢,利率從1975年附近的8%下降至1990年附近的4%。由於利率下降,日本股市經歷了令人驚嘆的上升幅度,日經指數從1975年初3777點上升到1989年最高的38957點,上漲了約10倍。1989年,日本股市總市值與GDP的比值上升至歷史最高位,達到145%。

第三個平台:1990年以後,日本GDP增速快速下滑,進入第三個平台,GDP平均增速只有0.8%,貸款利率下降到約0.5%,日本股市在1990年開始泡沫破裂,隨後陷入漫長的熊市中。

台灣地區:

第一個平台:1952-1981年,約30年,處於工業化第一階段,GDP高速增長,名義GDP增速平均達到15%,人均GDP從1952年的197美元增長至1981年的2728美元。期間,由於經濟增速快,貸款供不應求,貸款利率處於高位,股市缺乏吸引力,台灣股指上升幅度不大,到1981年,台灣證券交易所指數還不足600點。

第二個平台:1982-1997年,約15年,處於經濟轉型期,GDP中速增長,名義GDP增速平均增速約為10%。期間,由於GDP處於略微下降的走勢,貸款利率和利差總體也在下降,貸款利率從1982年的12.3%下降至1988年的6.4%,從而催生了一個類似日本股市的大牛市。台灣證券交易所指數從1981年的不足600點,一路上漲到1990年的最高點12680點,隨後股指大幅下跌,至今仍然不到最高點的一半。不同於日本,雖然1990年以後,台灣股市劇烈下跌,但台灣GDP增速仍然保持著較高的增速,直到1997年,GDP增速仍然高達8.38%。

第三個平台:1998-至今,GDP處於低速增長階段,名義GDP增速平均增速約為3%,個別年份負增長。期間,隨著GDP增速下降,貸款利率和利差也快速下跌,貸款利率從約8%下降至約3%,利差從約3%下降至約1.5%。

中國大陸:

自改革開放以來,中國大陸的GDP增速的比較穩定,平均約為10%,雖然未來的路具有非常多的不確定性,但經濟發展都是日積月累,在路徑上有相似性,如果類比日本和台灣地區,中國現在正處於第一個平台末尾的可能性最大。

屬於第一個平台末期的邏輯:

(1)時間上,從改革開放1978年至今已經36年,和日台的前30年接近。

(2)工業化第一階段也基本完成,重工業的代表鋼鐵的產量屢創新高,產能過剩嚴重,增速放緩甚至停止增長,類似於1973年的日本。

(3)人均GDP達到5000美元的水平,和日本、台灣地區轉型時的人均水平接近。

(4)製造業產能過剩,GDP開始走弱,迫切需要產業升級和轉型,和70、80年代的日本和台灣類似。

如果中國大陸處在第一平台的末期,那麼可以做一些推理:

(1)未來10年GDP增速大概率會下降到中速水平,平均值可能在5-7%左右。

(2)隨著GDP增速下降,貸款利率和銀行利差也會隨之下降,銀行不良率有限增加,屬於良性水平。

(3)隨著貸款利率下降,可能會吸引資金進入債權和股權市場,容易形成牛市,但須警惕利率下降過快形成大泡沫。

(4)依照日本和台灣地區的經驗,消化過剩產能可能需要長達10年的時間,經濟危機發生的概率不大。

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股權投資如何在盡職調查中發現風險 格隆匯 淘非客

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1081&extra=page%3D1
讀了最近一期關於香港的老千股的文章感慨良多,其實二級市場碰到公司作假好歹還有股票流動性能減少損失,一級市場的股權投資一旦出了問題往往就血本無歸了。下面想根據個人經驗談談股權投資如何在盡職調查過程中發現風險,甚至是公司作假的情況。一般投資基金在和公司達成投資意向(簽署termsheet)以及內部過會後會聘請審計師,律師,行業或技術專家等展開包括業務,財務,法律等方面的盡調。
1,財務盡調
外資基金或國內一線的基金一般會聘請四大對公司的審計報告或管理賬進行review。國內企業大多請國內甚至是本地的會計師審計,不是說國內審計師一定不靠譜,但是國內的審計師更有激勵出對公司有利的報告,在許多會計處理上傾向於採用不嚴格的處理方法,甚至明目張膽做假賬。四大畢竟內控嚴格,考慮到品牌和聲譽影響,以及監管機構的懲罰成本極高,往往可信度較高。但道高一尺魔高一丈,即使是四大也常常被公司欺騙。很多公司做假的目的是吸引投資,抬高估值,無論採取什麼手段,通常都是增加收入,減少成本費用,提高利潤。所以,財務盡調時要重點考察銷售的真實性,成本和費用有沒有虛減,剔除非經營性的收益,這樣才能真實反映公司的盈利能力。比如,很多公司,特別是消費品類,喜歡把貨壓在下遊客戶或經銷商那裡抬高收入,實際上這些貨經銷商根本賣不出去,這時往往在資產負債表上表現為應收賬款增加,賬期拉長,客戶集中度提高。甚至有更惡劣的公司老闆另外開個表面上沒有關係的客戶公司大量採購公司產品。在成本費用方面,公司還喜歡把一些費用資本化來增加利潤,比如研發費用和利息支出。通常四大的水準能在盡調中發現這些問題,但作為投資者本身必須具備火眼金睛的能力,以免被忽悠。其他諸如政府補貼,出售資產等非經營性收益也會扭曲公司真實的盈利能力。在三張表裡面特別需要關注的是現金流量表,尤其是裡面的經營現金流,一方面比較難做假賬(當然也有公司會故意把一部分經營現金流科目混到投資或融資科目裡),一方面能更真實反映公司的盈利能力和行業或產業鏈裡的溢價能力。舉例來說,很多做環保行業的EPC企業,客戶往往是大國企,雖然表面上毛利很高,但拖欠和賴賬非常嚴重,反映在working capital增加很嚴重,有時出現在應收,有時出現在存貨裡,反正經營現金流慘淡,這樣的公司沒做假賬,但是生意很難做。
2,業務盡調
通常需要通過實地考察和訪談對公司業務,上游供應商和下遊客戶進行調研。一般不管是公司各條業務線的主管或普通員工還是上下遊客戶都會由公司安排。謹慎的投資者一般要求公司老闆或高管不在場,否則被訪談對象不敢說真話。有時候投資者還需要通過比對不同受訪者的口徑來cross check,以發現可疑點。有些公司會跟上下游的客戶提前「打招呼」,但是通過提問仍然是能發現「問題」的。另外,一定要去廠房,店面等現場調研,即使不是全部,也要科學的抽選有代表性或對公司營運重要的。永遠不要迷信公司的一面之詞或者賣方顧問和券商,因為賣方的利益出發點和買方不同,極端的案例有券商在公司上市後才發現公司有些廠房實際是不存在的。我曾經調研過一個福建的做強化材料的公司(該公司已經在香港上市,不點名了)。當時公司聘請了某國內券商,組織了一批基金去實地考察後做IPO時的anchor investor。我和一個基金朋友通過以下幾方面懷疑公司不靠譜:首先,我們根據公司的廠房面積,設備台數和產能,工人數量推算出不足以支撐公司賬面上三四億的銷售收入和一年一倍的增長率。一線員工眼神飄忽,三緘其口,生怕說錯話。其次,從公司某前五大客戶那訪談得知該客戶實際背後是同一個老闆。第三,公司號稱行業領袖,但卻從來沒在業內聽說過。第四,公司增長速度驚人,上市市盈率卻不到10倍。我不知道後來參與投資的基金是真傻,還是相信有更傻的人接盤。公司上市發行價大約三塊多,然後在炒作下一度漲到五六塊,後來一瀉千里,目前「穩定」在一塊多。當時擔任公司審計師的某四大公司在上市後沒多久就被「辭退」了,公司後來聘了家國內會計師。
3,行業盡調
隔行如隔山,尤其是像礦,醫療,某些高科技行業,不是那個專業背景的人很難看懂。這時有必要聘請接地氣的專家或通過向那個圈子裡的人來多方打聽和印證才行。如果哪天你發現你碰到一種很牛叉的技術,或者一個「完美」的公司,你就得問問自己何德何能使得自己能競爭過那麼多權貴,土豪和列強讓你碰上。too good to be true!
4,背景調查
謹慎的投資者還會請專業的機構對公司和老闆及高管做背景調查,這非常重要!保不定公司老闆是刑事案件的嫌疑人,或者因為官員被雙規而被「配合調查」的。可能突然某一天老闆就消失了,擱了幾週你才發現他是被紀委請去喝茶了。專業的事要專業的人來做,以前高盛做背景調查的哥們還是FBI出來的。
5,法律盡調也很重要,不過這裡就不贅述了。
總而言之,一級市場的股權投資風險遠大於二級市場,很多風險不是通過協議條款就能規避的,必須擦亮眼睛,這才叫盡職盡責的調查。
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利率和市場的後視鏡 每天發現一個更好

http://xueqiu.com/9220236682/30304692
假設目前A市場無風險利率10%,B市場無風險利率1%,如果讓你選擇,你會去哪裡投資?

當前利率高的市場其股市估值已經受到壓抑,估值便宜,利率未來降低的概率更大,利率降低預示著股權資產的估值提高;而當前利率低的市場其股市估值較高,未來只有一條路:提高利率,當利率提高時,股市的估值也只能向下走。而短期內,GNP、公司利潤和GNP的比例這兩個指標的變化並不顯著,利率走勢成了債券和股權資產定價最為敏感的指標。

舉個例子,美國的長期國債利率從上世紀60年代一直處於上升態勢,到1982年10年期國債利率達到頂峰約15%,此時如果把這個利率當作折現率來計算公司的價值,確實會使得股票毫無吸引力,市場正是這麼想的,所以1982年,美國標普500指數的市盈率達到近30年的最低位約8倍,美國股市在1965-1982年的17年裡原地踏步。然而,隨後國債利率開始下降,從1982年的約15%下降到1999年的約5%,股市應聲上漲,標普500指數從1982年的約100點上升至1999年的1000點,上漲了約10倍,年復合收益率約14%。不可思議的是,美國埃克森石油、通用電氣、通用汽車、IBM四大公司養老基金在1978年利率高企時,預測未來10-20年股市的年投資收益率只有約5.5-7.8%,顯著低於約14%的實際年投資收益率,當時長期國債利率高達10.4%,這是典型的後視鏡看問題。

所以可以歸納一下:

(1)和買債券一樣,投資股市應當選擇當前無風險利率高的市場,一方面估值低,另一方面,利率向下走的概率高,利率下行,債券和股票(相當於長期債券)的估值會上升。

(2)中國大陸的無風險利率目前顯著高於日本、台灣、美國、香港,所以估值也最低,A股目前最有吸引力。

(3)為什麼香港的利率低於大陸,股市估值也和大陸接近呢?原因可能是香港的大部分資金實際上可以享受大陸的無風險收益率,其中有相當比例的大陸資金在香港證券市場,另外香港本地的資金也能通過投資實業等多個渠道進入大陸從而享受大陸的無風險收益率,香港市場的無風險收益率實際上受到大陸的顯著影響。

(4)對於某個可以同時購買香港和大陸股票的投資者來說,他的無風險收益率是固定的,因此現金流折現率也是固定的。如果是大陸人士,那麼他的無風險收益率就是大陸的無風險利率,因為他不會把錢拿到香港去買利率更低的低風險產品。如果是香港人士,分兩種情況,若他的錢可以進入大陸買國債、理財產品或貨幣基金等,那麼他的無風險收益率即是大陸的無風險收益率,若他的錢只能買大陸的股票不能買其它低風險產品,那麼他的無風險收益率就是香港的無風險收益率。

(5)既然對於具體的投資者而言,其無風險收益率和現金流折現率是固定的,而對於兩地A+H同時上市的公司,由於同股同權,未來現金流是相同的,那麼A股和H股的現金流折現之和(內在價值)也就相同。因此,我和張化橋先生的觀點相反,對於A+H的公司,誰顯著便宜就買誰,如果價格差不多,建議買A股。

(6)為什麼價格相同建議買A股呢?因為中國大陸利率下降的概率高於香港,股市估值升高的概率更大,而香港的利率進一步下降的概率和空間都小於大陸。不過滬港通開通後,兩地更加接近於統一的市場,差別也就不大了。
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世界艾滋病大會中國獲獎者調查發現 昆明「低齡女」的威脅

http://www.infzm.com/content/102550

2012年,中國昆明低齡女性性工作者性及生殖健康狀況以及2010年,性病和艾滋病感染與藥物濫用(包括酒精)以及高風險性行為的關係。 (何籽/圖)

昆明低齡女性性工作者懷孕、重複懷孕、流產等數據均比一般性活躍青少年高兩倍之多。

一場慘烈而罕見的空難使得第20屆世界艾滋病大會受到空前關注——6名正準備參會的艾滋病研究專家在馬航MH17航班遭遇空襲遇難。

和這起空難同樣少見的,是本屆大會頒獎禮上的一張中國人面孔——多年從事昆明低齡女性性工作者生殖健康狀況研究的張旭東(女)獲「婦女、女孩與艾滋病研究者獎」,這也是中國研究者第一次獲此殊榮。

這項令張旭東獲獎的研究自2012年開始,對象為昆明市20歲以下的女性性工作者,最小的15歲。據310份有效問卷調查顯示,性病和流產在低齡女性性工作者中間十分普遍。

性病、懷孕多見

2014年7月21日,張旭東在澳大利亞墨爾本召開的第20屆世界艾滋病大會上做題為《中國昆明低齡女性性工作者性及生殖健康狀況》的報告。

世界艾滋病大會是艾滋病防治領域最權威、最前衛的學術會議。該獎項由國際艾滋病學社(IAS)、聯合國艾滋病規劃署(UNAIDS)、國際婦女研究中心(ICRW)、國際受艾滋病影響婦女共同體(ICW)共同頒發,旨在鼓勵中低收入國家開展針對受艾滋病影響的婦女和女孩的研究,讓她們從中受益。

張旭東所從事這項研究自2012年開始,由昆明市衛生局立項、出資,對象為該市20歲以下的女性性工作者,平均年齡為18.7歲。真正有效的問卷只有310份,張旭東說。

該調查結果顯示,性病和流產在低齡女性性工作者中間十分普遍:66%的人自述在過去一年有性病症狀。44%的人有流產經歷。在有懷孕經歷的女孩中有54%人經歷過與流產相關的後遺症。

這幾個數據和2009年第一次具有全國代表性的青少年生殖健康調查對比發現:昆明低齡女性性工作者懷孕、重複懷孕、流產等數據均比一般性活躍青少年高兩倍之多。

此前的2010年,張旭東還在昆明主持了關於性病和艾滋病感染與藥物濫用(包括酒精)以及高風險性行為的關係的調查。201個樣本中,1%感染了艾滋病,30%感染一種或多種性病。

當時調查並非專門針對低齡女性性工作者,但研究發現,低齡女性性工作者感染性病很普遍,艾滋病感染率和成年性工作者的感染率相同,非意願妊娠和流產的比例也很普遍。這些從未披露的區域性調查結果,讓昆明市衛生局和當地NGO都有些意外。

安全套使用偏少

是什麼原因導致低齡女性性工作者中感染性病和懷孕的幾率偏高?這是該獲獎研究項目中的核心問題之一。

據調查,83%的低齡性工作者是從農村進入城市的流動人口。而其中92%輟學,因受教育的水平偏低,獲得的社會資源較少,其職業選擇的空間也就很小。但同時面臨著生活和經濟壓力,她們更多進入收入較高的娛樂行業;而娛樂行業低齡化趨勢也越來越明顯,甚至有幼女情結、處女情結等。在201個樣本中,93%的人沒有別的收入來源,而性交易是她們唯一的生活來源。

張旭東進一步研究發現,該群體缺乏健康生殖健康知識,70%的人無法回答80%的相關問題,能完整回答的僅1%。「她們比較封閉,很少接觸傳統媒體、互聯網等,也很少從學校獲得相關知識。」

調查中,她們不肯反映吸毒情況,但會如實告知飲酒情況。在夜場,飲酒是受鼓勵的,而酒精濫用者在與客人發生性關係時更少使用安全套,懷孕、性病感染等幾率因此增大。「酒精對這個群體的影響一直被忽視,NGO也很少干預。」張旭東擔憂地說。

98%的調查對象都不希望懷孕,但大部分僅依賴於安全套,而不使用其他的安全措施,但安全套的使用率又偏低。低於7%的人知道和使用其他長效的可逆的節育方式,如宮內節育器、皮下填埋植入劑等。

張旭東說,對於此種高風險職業,雙重保護才能既預防艾滋病又能減少懷孕幾率,但同時使用這兩種方式的僅佔2%。「竟有高達40%的調查對象仍使用傳統低效危險的避孕方式,如生理期避孕、沖洗法、下蹲式等。」

顯然,針對這個特殊群體的生殖健康的服務嚴重缺失。調查還顯示,不到三分之一的調查對象性和生殖健康知識來自公共衛生服務人員,少數來自學校;其他都來自朋友、同伴、家人、互聯網、傳統媒體等其他信息渠道。

「低齡女」調查困境

公益組織原本是政府最好的補充,但現在普遍生存艱難。

云南省是全國報告艾滋病病毒感染者、病人最多的省份,而盤龍區又是昆明市性工作者較為集中的區。自2002年始,很多國際組織和國際項目進駐云南開展針對性工作者的公益活動。因為有性工作者和媽咪的參與,調查和干預網絡得以快速建立。

張旭東的研究正得益於這樣一個網絡。2012年,她主持並參與的昆明低齡女性性工作者性及生殖健康狀況的調查獲得了昆明市4個區級疾病控制中心的配合和支持,而當地為性工作者提供健康服務的NGO,比如牽手女性互助小組(以下簡稱「牽手」)也參與了其中的調查工作。

「以前,人手足,每個人服務的性工作者也少,可有更多的時間單獨交流,更易於建立信任關係,甚至可以交換電話,所以工作效果很明顯,她們也會積極參與檢查活動。」「牽手」的同伴教育骨幹呂唯唯說。

2010年國際資金撤資後,「牽手」只能暫時借用昆明市盤龍區疾控中心辦公室開展工作,專職工作人員由原來的13個減少到現在的4個,所以只能同時面對多名性工作者的講課,動員檢查的效果大為下降。盤龍區疾病控制中心還為該組織發放工資,並組織醫生於每週四為性工作者抽血、化驗,但由於缺少經費,現在只做梅毒和艾滋病的檢測。

在盤龍區,「牽手」的4個專職人員需覆蓋所有娛樂場所,該區約有四十多家娛樂場所,4個人分片區每月干預一次。主要是講課,講解和性病、艾滋病相關的知識,並動員性工作者們做婦檢、VCT檢測;傳播正確的求醫行為,因為她們常去小診所,易上當被騙;還講避孕措施。「這是一個嚴重問題,在娛樂場所,很少有人沒做過人流,很多人因多次人流而不會懷孕了」。

「關係好的主管會幫助維護秩序。為了能進入場所,要和娛樂場所的老闆們搞好關係,告訴她們,我們沒有政治目的,也不是執法單位。但負責人一開始都很反感,她們都會說『我們都很健康』等等。我們只好反覆做工作。特別牴觸的,才會通過疾病控制中心進行協調。」呂唯唯說。

艾滋病感染者低齡化

事實上,將年齡作為女性性工作者生殖健康研究的一個劃分標準,在學術研究界存有爭議。

中國人民大學性社會學研究所研究員趙軍認為,不應該以年齡來劃分,而應該強調場所和從行業方式的差別。

「桑拿、洗浴中心等專業化、組織化高的場所,感染風險較低,因為這些場所有培訓,既傳授性技巧,也培訓性病、艾滋病等防治知識。而且這種場所還有同伴教育機制。所以在這種場所,即使低齡性工作者也有很強的安全意識。相反,如夜總會等,從業者安全意識就較差,安全套使用率就比較低。」趙軍說,「這些場所只是提供平台,小姐和客人自行交易,場所也收台費,但睜一眼閉一眼。這種場所不對從業者進行培訓、管理,她們交易的場所也不在夜總會、KTV,所以女性性工作者處於一種自我管理狀態,同伴交流也少。這種風險就比較高。」

和趙軍的觀點不同,在「牽手」工作了8年的呂唯唯說,「實際上在出租屋裡,只要每次使用安全套,又不喝酒,風險更低。而KTV要喝酒,尤其低齡性工作者容易不安全性交易。從人流手術的情況來看,低齡性工作者也是主要人群。而且年齡低,更容易沾染毒品。」

2013年7月,在2012年調查的基礎上,「牽手」向昆明市防艾辦申請了為期一年的低齡女性性工作者防艾干預項目,主要對24歲以下的性工作者進行單獨干預。

「申請時也有爭議。防艾辦是防治艾滋病、性病的專門機構,不應該有明確的年齡劃分。但考慮到低齡女性性工作者在生殖健康方面的需求可能存在差異性,所以通過了申請。」昆明市衛生局防艾辦主任曾子怡告訴南方週末記者。

所謂「低齡」,是指24歲以下。「牽手」通過多年的調查和工作發現,24歲以下的女孩們經常聚在一起玩,沒有生活目標,她們吃好的,穿好的,出門打的,從不坐公交車。花錢大手大腳。沒錢了,又進入娛樂場所掙錢。「自我保護意識很差。遇到帥的,即使不要錢,也願意上床。她們使用安全套的幾率比成年女性性工作者要小,因為不用安全套可掙更多錢。」呂唯唯說。

在娛樂場所,銷售人員還給小姐們規定喝酒的任務量,她們的「老公」、「男友」一年換好幾個,有的一個月換一個。實際上只是固定性伴,並非真的男友、老公。和他們發生關係時,她們一般不用套,而吃避孕藥。

「我們告訴她們,信任不等於安全。」呂唯唯說。一個明顯變化的數據讓其擔憂,2014年前6個月,僅在「牽手」就檢測出3個艾滋病感染者,年齡均為16歲到19歲。以前,查出來更多的是普通性病。

建議獨立開展防治工作

女性性工作者的低齡化趨勢越來越明顯,這是「牽手」的另一個發現,在盤龍區,24歲以下的超過50%,最小的14歲,不少是在校生,有職高、專科,甚至本科生,多為外省的和昆明市郊區的。

在2012年的這項調查中,昆明市防艾辦還發現,80%的低齡性工作者進入這個行業不到一年,但性病、艾滋病、懷孕、流產、無保護性行為十分普遍,比成年性工作者風險程度高很多。

「很多人計劃短時間內賺到錢就不再幹了,她們不認為自己是性工作者,所以不會主動與公共衛生人員接觸,躲避干預行為。因此相關機構和NGO不能只關注熟面孔,更應該注重新面孔,建議儘早進行干預。」張旭東說。

但讓張旭東、呂唯唯等研究者、干預者擔憂的是:近年大規模掃黃行動使得干預和研究網絡中的性工作者目標人數銳減。據統計,盤龍區娛樂場所低齡女性性工作者在掃黃前約有一千人,現在只有四五百人,其他人要麼轉入縣區,要麼轉入出租屋,或通過社交媒體開展工作。以前,「牽手」甚至可以對髮廊、站街女進行干預,但現在她們都在深夜十一二點鐘出來,或去城市小花園打毛線,行為更隱蔽。

等「牽手」再去娛樂場所宣傳時,老闆們的接受程度也不如從前了。昆明市衛生局防艾辦主任曾子怡也稱,尤其今年以來,由於掃黃等原因,開展干預工作時,尋找目標人群也變得非常困難。

趙軍建議,應該盡快立法,確保衛生系統可獨立開展性病、艾滋病的防治工作,與公安掃黃行動切割。「即使我們暫時不能改變法律,但應該改變觀念,她們的安全是公共衛生問題,關係到每個人的健康。」

在赴墨爾本參加第20屆世界艾滋病大會前,張旭東接受了南方週末記者的採訪。她認為:要儘可能地實現服務普及型和均等化,特別針對罪刑化和邊緣化的青少年。「目前,計生服務機構已建立了龐大的體系和網絡,但只為已婚人群服務。而佔總人口20%的性活躍、性觀念開放了的青少年,卻被衛生系統忽略很多。所以衛生系統要把青少年的人權考慮進去。」

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投資喜新厭舊?研究發現學贏家策略不如買入持有

來源: http://wallstreetcn.com/node/106647

買入並持有可能不是最佳投資策略。但數據顯示,這種方式比仿效熱門共同基金的策略更有效。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

共同基金巨頭Vanguard最近公布的一項研究報告顯示,遵循過往贏家的策略投資有危險。Vanguard對九種投資風格過去十年的分析結果均顯示,買入並持有的業績會超過按照以往贏家的方式投資。他們將贏家定義為,三年間年回報率高於業內回報中值的基金。

投資顧問機構Ritholtz Wealth Management的研究主管Michael Batnick認為,上述研究結果不算意外,因為共同基金本來難以持續錄得超越大盤的佳績。

讓他意外的是,與熱門共同基金相比,九種風格買入並持有的業績平均勝率高達52%。

換句話說,如果要依據過往業績做投資決策,與其學習贏家的方式,不如參考以往輸家的方式。

共同基金, Vanguard


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《如何自保》與其等政府、油商良心發現 不如自救 遠離惡質劣油 食安專家教你三撇步

2014-09-15  TWM
 

餿水油比去年爆發的混油風暴,更讓消費者頭痛!

因為這些劣質油多半流入各大夜市、小吃攤,不易辨別。

《今周刊》特別請專家提供撇步,教大家遠離黑心油。

撰文‧何欣潔

黑心油接二連三,從去年的混油風暴開始,消費者就不斷追問:「如何才能選到安全好油?」董氏基金會食品營養組主任許惠玉指出,這次的問題在於工業用油,用於食品加工使用,為了增加食品的滑潤、蓬鬆感,製作過程中仍會加入一點真正的豬油,讓它稍有香氣。因此,避免吃到黑心加工油最好的辦法,就是不要吃摻有豬油的食品加工品,畢竟消費者無法完全單就末端食品,判斷是否摻雜劣質油。

撇步一:買白色固體豬油

半流體或液體狀態,恐添加化學成分許惠玉表示,這些劣質油經過化學處理後,因為炒起來沒有油香味,較少直接賣給一般消費者,多半流入各大夜市、小吃攤,或用以製作加工品。

不願具名的資深食品稽查人員提醒,一般餿水油的重製過程中,會添加磷酸鹽及其酯類乳化劑,讓成品有抗凍、液狀的特性,但天然的豬油在常溫常壓下本來就是白色固體,因此,不要買半流體或液體的豬油,或觀察商家的油品狀態,可以避免餿水油或其他劣質油品的危害。

撇步二:觀察店家環境

劣油顏色濁、味道嗆,高溫易噴濺他指出,最喜歡用半流體或液體豬油的食品業者,有蚵仔煎、糕餅業、冷凍食品業、休閒食品業、夜市牛排、平價便當、炸豬排、鹽酥雞、小吃業、調理包、調味料等,甚至連月餅、綠豆椪、蔥油餅等所有含油蔥酥的食品,都有使用餿水油的風險,消費者應該特別注意。

已故名醫林杰樑遺孀、護理師譚敦慈則表示,問題油品可能會有顏色較混濁、味道難聞、油體較黏稠等特性。製作過程中,也可能保留水分未處理乾淨,下鍋容易噴濺;若是外食,消費者可仔細觀察店家環境來作判斷。

撇步三:炸物見真章

外表呈深褐色、口感脆硬、吸油度高有豐富自家搾油經驗的醫師余尚儒指出,「真油」的味道清香,抹在手上會很快被皮膚吸收,幾乎可以當作護手霜來用。至於市面上的煎、炸物,若使用新鮮好油,炸出的成品顏色較淺、不容易上色,使用多次回鍋的劣油,炸物顏色就會呈深褐色,口感又脆又硬,吸油度也變高,即使用餐巾紙吸油,不但徒勞無功,甚至會讓餐巾紙也黏在炸物上。幾個簡單步驟,就可以讓不得已外食的族群,盡量降低吃到餿水油的風險。

實在無法相信市面上賣的油品,自去年的混油風暴開始,就有許多民眾購買種子,請油行代為搾油。

中部地區的老字號油行表示,自家會「代客炒種子、搾油」,富含油脂的本土花生,四斤便可搾出一斤花生油,常有農民一口氣拿三、四百斤種子來搾,自用或送人。

但專家也提醒,民眾若想買種子讓油行代搾,必須觀察機器的油渣是否清除乾淨,否則易滋生細菌,油行也必須遵守食品良好衛生規範,才能讓民眾安心吃。

你也可以跟著做,自己吃的油自己搾從混充油到餿水油,消費者「食」在難安。嘉義市醫師余尚儒為了全家人的健康,努力自救,揪團進口搾油機,並且在自家屋頂栽種黃豆。

為了買搾油機,余尚儒做足功課,考量各地氣候、種子特性、比較試用心得,選定一款荷蘭製的小型手工搾油機,在自己臉書上揪團購,很快就引發熱烈回響,成功開團。

「買來機器,下一步就是要尋找哪裡有好的搾油種子?」南瓜子、杏仁、可可、花生、芝麻、紫蘇、油菜都曾被余尚儒列為可能的搾油材料,「台灣最常見的本土搾油作物就是芝麻、花生,我們也嘗試在自家屋頂、用小孩的尿布袋種植黃豆,完全自給自足。」而每一款種子搾油的「眉角」都不一樣,余尚儒反覆實驗,發現芝麻體積小,所以在油管內可被擠壓面積較大,出油狀況比黃豆好,未經精煉也能耐高溫、且富含抗氧化劑,很適合搾油,但不易保存,必須盡快吃完。這些實驗資訊,他都無私分享給網友,讓更多人能順利吃到自家搾的油,同時幫助台灣本土小農,「並不是關在家裡、自己吃得安全就好,我們希望推廣成一種社會運動,讓大家學習動手自製食物、支持小農,不要無力地等待廠商來餵食。」不僅如此,余尚儒更與在鋼鐵工廠任職的父親,共同研發第一台適合台灣本土種子的搾油機,「台灣的種子成分畢竟與國外不同,我們將手搖改為電動,也改良部分構造與製程,讓搾油更順暢,事後更容易清洗,提高大家搾油意願,目前仍在努力中。」

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俄羅斯發現北極超級油田 儲量或超墨西哥灣

來源: http://wallstreetcn.com/node/208762

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在美國最大能源公司的幫助下,俄羅斯在北極圈發現大量石油。

俄羅斯石油公司(OAO Rosneft)表示,與埃克森美孚( Exxon Mobil Corp)一起在北極Kara Sea地區鉆出油井,表明該地區可能成為全球最重要的原油產地之一。

俄羅斯石油公司CEO Igor Sechin表示,該油井約能開采10億桶油,周邊類似的地質狀況意味著周圍地區的儲油量可能超過美國在墨西哥灣的石油開采量。

“(儲油量)超過我們的預期,這一發現顯示北極有碳氫化合物的存在,具有特殊意義。”

彭博社報道,該發現加深了俄羅斯與美國就烏克蘭危機一事的爭端。該油井的開采只能持續到10月10日,這是美國政府設定的對俄制裁,禁止美國公司在俄羅斯的北極外洋工作的截止日期。盡管俄羅斯宣布發現大量石油,但俄羅斯石油公司和埃克森美孚將暫時擱置對該地區石油的勘探與開發。

埃克森美孚發言人Richard Keil稱,“我們發現了碳氫化合物,但現在就預測任何潛在回報還為時過早。我們當前的重點是完成該油井的開采,並在美國政府設定的截止日期前安全結束開采。”

彭博社稱,北極原油儲備開采(可能耗資數百億美元、歷時幾十年)是普京的遠大野心之一。因俄羅斯在西伯利亞的油田逐漸枯竭,他們需要開發新原油儲備,與美國競爭全球最大原油和天然氣產出國地位。

kara sea

北極油井鉆探的重要性是美國將近海石油勘測納入最新一輪對俄制裁範圍的原因。

美國金融博客Zerohedge嘲諷道,當埃克森美孚把臟活累活都完成,俄羅斯石油公司可能不再需要這位西方夥伴了:

Bloomberg First Wor原油分析師Julian Lee表示,一旦鉆井結束,會有許多結果分析的工作要做,這可能是俄羅斯石油公司能做的事情。埃克森和俄石油可能希望那時美國已經結束對俄的制裁,而他們也準備好開始下一次油井鉆探。

據彭博,埃克森美孚的主席兼CEO Rex Tillerson指望俄羅斯的發現能扭轉石油開采失速、從地下抽出原油和天然氣成本上升的趨勢。2012年和2013年,該公司油井的原油產量下滑,預計2014年將持平。

管理著3050億美元資金的Standard Life Investments全球主題分析師Frances Hudson表示,在對Universitetskaya地區和北極俄羅斯地區擁有的石油資源規模作出可靠預估前,需要做更多鉆取和地質分析。

“禁止美國和歐盟企業與俄羅斯企業合作,意味著俄羅斯在北極剛剛起步的原油勘探將胎死腹中,因為僅憑自己,俄羅斯石油公司和其控制的姊妹公司不懂如何在寒冷的環境下鉆取石油。”

據美國能源部的數據,美國在墨西哥灣的原油產量超過100萬桶/天,剩余儲量接近60億桶。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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