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內房融資冰河期 1月零發債 佳兆業拖累 集資遠遜去年同期468億

1 : GS(14)@2015-01-26 12:36:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150126/news/ec_eca1.htm



【明報專訊】遭佳兆業(1638)債務違約事件拖累，內房股發債集體陷入停滯，今年1月尚未發行過任何一筆離岸債券，相對去年1月內房發債活躍，合共發行超過10筆集資60億美元(約468億港元)。有中小型內房商料今年上半年發債都會較為艱難，條款將更為苛刻。


1月原為內房發債高峰期，據Dealogic統計，去年1月內房共密集發債15筆，佔據全年發債數近四分之一。然而今年好景不再，自去年底佳兆業接連爆出4億港元銀行貸款及2300萬美元債息違約後，引發境內外投資者恐慌。有外資投行債券分析師指，目前大小內房商發債都已叫停，因目前債息將非常高，冰凍期持續多久要看佳兆業事件後續影響。

定價變難 花樣年債息至26厘

佳兆業違約風暴拖累內房債券成「燙手山芋」，投資者恐慌拋售令債價齊跌。佳兆業「出事」前大部分內房債息已高達12至13厘，如今更難定價。同為深圳房企的花樣年(1777)，一隻2016年到期人民幣債，債價由年初至今大跌14%，孳息率已至26厘。北京中小型開發商當代置業(1107)一隻2017年到期人民幣債，孳息率也升至17厘。當代置業財務總監王強表示，佳兆業事件令公司「很受傷」，不僅債價跌，原計劃今年1月發債，目前也受市場波動無法進行。他料投資者為避險，借款條件將更苛刻。廈門開發商禹洲地產(1628)財務總監邱於賡則坦言，今年上半年內房發債都將很困難，尤其剛上市、尚未發行過離岸債券的中小型內房股。

中小房企 發債最困難

去年內地樓市經歷蕭條一年，整體銷售按年跌6.3%，其中中小型內房股銷情更為慘淡，普遍銷售僅完成目標7成或以下，資金回籠情況堪憂。原本作為重要融資渠道的離岸債券發行又受阻，令今年中小型內房股融資環境雪上加霜。

有外資投行債務主管預計，佳兆業事件後，投資者將更青睞規模大，評級良好的開發商。但他又指出，上周內房債價普遍有小幅回升，相信有回暖的勢頭。當代置業和禹洲地產則均表示，今年將更多選擇企業債、股權融資等境內融資方式。

明報記者 甄佳佳

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港府發債反應差 規模大縮44％

1 : GS(14)@2016-01-21 14:46:28

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160121/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】本港股匯波動，走資惡化情况已衝擊債市；金管局原定昨日在機構債券發行計劃下所推出的18億元10年期政府債券，最終發行規模縮減至10億元，是金管局歷來首次出現臨時縮減發行政府債規模的情况，票面息率原為1.68厘，惟因平均接納價低至96.47元，最終年率計收益率為2.084厘。

明報記者 陳子凌

金管局通告指出，是次發行的10年期政府債券，債券投標申請總額有31.5億元。投標對發行額比例為3.15。平均接納價是96.47，即以年率計的收益率為2.084厘。

首次臨時縮額 提高息率

局方又表示，縮減發行規模是因為美國聯儲局去年12月開始加息，市場預期未來息率趨升，對長期定息產品需求減弱，所以金管局按既定發行機制將公布的發行額由18億元調整至10億元，當局會一如既往密切留意市場情况作出適當安排。

金管局其後回覆本報電郵查詢表示，根據政府債券計劃的發行機制，金管局可以因應市場情况調整發行金額，而今次是第一次作出類似調整。

除了發行的政府債券首度出現縮額，昨日5年期及10年期債券孳息率亦有所上升。其中，10年期政府債券孳息率上升22.3點子(1厘等於100點子)至1.724厘，5年期債券孳息率亦升24.7點子至1.237厘，均為去年11月以來最高水平。

陸庭龍：走資潮擴至債市

近期股市波動，資金理應尋找避險資產而流入本港政府債券，但恒生私人銀行及信託服務主管陸庭龍認為，如果是資金避險，政府債券應該反過來會擴大認購額度，息率亦應該下降，而目前情况顯然是沒有資金進入債市，反映走資的影響正從股匯擴散到債市，資產價格調整之下，只有縮額增息去吸引資金留下。

東驥基金管理董事總經理龐寶林亦稱，政府債券息率上升，勢令企業發債成本增加，不過影響的程度要視乎發債企業本身融資能力，例如是藍籌還是其他。另外，如果港匯沽壓持續，債券息率將或繼續上調，以彌補匯價損失，企業發債成本亦會進一步提升。

港匯弱 增企業發債成本

龐寶林還表示，現時市况波動，已有1998年亞洲金融風暴的「氣味」，若情况短期不見改善，利息肯定要被推高。

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巴郡發債700億 歷來最多

1 : GS(14)@2016-03-11 00:32:57

【明報專訊】「股神」巴菲特的投資旗艦巴郡周二發行了90億美元(約700億港元)債券，這不僅是今年規模最大的債券發行交易之一，也是巴郡歷來規模最大的債券發行交易，高於巴郡2010年為收購Burlington Northern Santa Fe Corp.而發行的80億美元債券。《華爾街日報》指出，巴郡銷售新債似乎沒有難度，反映市場對優質債券的需求持續。



獲兩倍超額認購 優質債受捧

去年8月，巴郡同意以約320億美元現金，收購飛機零件供應商Precision Castparts Corp.。巴郡最初向銀行借了100億美元支付該交易，這次發行新債將用來償還貸款。

今次債券交易由美國銀行牽頭，售出的債券由7批不同規模和期限的債券組成，當中包括價值5億美元、在2019年到期的浮息債券，還有價值25億美元、在2026年到期的固定利率債券。知情人士稱，今次債券交易吸引了超過300億美元的認購。

信譽良好的機構發債往往備受追捧，因為這些債券在次級市場往往表現良好。景順指出，評級機構標普和穆迪分別給予巴郡AA和Aa2的評級，肯定符合安全資產的標準，巴郡的債券搶手，反映市場對流動性高的優質債券需求甚殷。

(華爾街日報)



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160310/news/ec_ecn1.htm

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Tesla擬發債或發新股收購

1 : GS(14)@2016-09-02 05:32:08

【本報綜合報道】美國電動車生產商特斯拉（Tesla）面臨資金短缺危機，擬發新股或債「撲水」支持太陽能服務商SolarCity收購與新Model3 Sedan研發及生產。美國證監會周三公佈文件指，特斯拉收購太陽能商SolarCity交易額為24億美元（約186億港元），將發行最多1,500萬股應付收購SolarCity開支和新Model3 Sedan研發及生產等開支。兩間公司股東最快10月對收購案投票，預料交易今年底完成。特斯拉自2010年首次公開招股（IPO）以來均透過不同渠道籌措資金，每年均發新股與可轉換債「抽水」，例如今年次季配股籌措17億美元。事實上，特斯拉核心業務持續錄得虧損，上月公司須償還6.78億美元貸款外，今年9月一批總值4.22億美元可換股債券到期。同時公司計劃投放17.5億美元擴展電動車生產廠房，令資金短缺壓力增加。
SolarCity與特斯拉同樣「燒銀紙」，公司營運收入僅15億美元，負債30億美元。據FactSet統計資料，截至今年6月30日止，特拉斯負債比率為145.5%，SolarCity負債比率更高達375.6%。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160902/19757275

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傳內地將允縣級政府發債

1 : GS(14)@2016-09-03 23:27:32

【本報訊】內地地方債規模越滾越大，當局全面撲水度難關。據《21世紀經濟報導》，銀行間交易商協會昨日透露，內地將放開省會及計劃單列市轄下的縣級平台發債。按照目前內地規定，只有省級、直轄市及計劃單列市政府才可組建投融資平台公司，發行地方債。開放縣級平台舉債後，地方政府將更容易發債。據財政部透露，截至2015年底地方政府債務餘額是16萬億元（人民幣．下同）。內地傳媒統計，截至7月底，地方政府債券發行規模已達3.77萬億元，逼近去年全年3.8萬億元的總發行量。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160903/19758132

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企業發債融資 槓桿難降

1 : GS(14)@2016-09-15 08:07:43

【明報專訊】雖然8月居民房貸增加而企業中長期貸款下降，呈現居民加槓桿、企業去槓桿格局，但人行同日公布8月債市統計顯示，當月企業發債規模達到8570.2億元（人民幣‧下同），較7月多約1100億元。此外，8月社會融資規模，企業債券淨融資增加3306億元，按年增185億元，反映企業只是將融資方式從銀行貸款改為發債，槓桿率未會因此下降。

農行（1288）董事長周慕冰上月表示，現時資質較好的企業不貸款，改發債進行融資。除發債融資外，企業利用表外融資也有增加趨勢，8月的票據融資便增加2235億元，全數抵消短中長期貸款減少的影響。

地產商發債成本低 避銀行貸款限制

青島大學經濟學院教授易憲容表示，今年內地企業發債規模有明顯增加，但實際上主要發債企業還是地產商，一來因發債成本較貸款廉宣，二來可規避內地對銀行批地產相關貸款的限制，所以企業貸款下降只不過是將槓桿轉移而非去槓桿，同時發債所得也非全部進入實體經濟。

另一方面，企業發債成風也引起中證監關注，上月有消息指出，中證監已在推進企業債的風險管制，避免金融風險會在債市爆發。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4616&issue=20160915

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滬深交易所出招限內房發債 分析﹕大型內房影響不大 或刺激樓價續升

1 : GS(14)@2016-09-28 04:46:21

【明報專訊】官媒《人民日報》昨日剛撰文抨擊炒樓，滬深交易所隨即便再對房企念出「緊箍咒」。上海及深圳交易所昨日向企業發文要求提高內房發債門檻。分析認為，新政對大型內房公司影響不大，但亦有意見擔憂反將刺激樓價續升。

明報記者 尉奕陽、陳偉燊

昨日市傳上交所與深交所欲提高內地房企發行公司債的監管要求，本報向某港上市內房企業知情人士證實，確實收到上述監管文件，內地兩交易所要求發債主體必須擁有AA級以上信用評級，且需滿足四個條件之一，才有資格於交易所發債。同時亦會根據資產、負債比率、純利、營收與存貨等五個指標對有資格發債的房企進行再分類（見表），並據此進行進一步管控。

設風險指標 不受理「風險類」房企發債

根據新規，對於被分為「正常類」的房企，上交所會給予正常審核；而「關注類」則需披露項目具體細節，明確一些契約條款或增信措施；原則上不受理「風險類」發債主體，需要增加信用度至AA+及以上後，再按「關注類」審核要求進行審核。

目前於交易所申報的發債企業中，有53家不符合基礎要求，在111間符合要求的企業中，12間被劃入「風險類」，25家被歸為「關注類」。其中，五礦地產被定位「關注類」，在港上市的主要大型內房企業均為「正常類」。

文件表示，內地房地產業2015年共發行公司債券4122億元人民幣（約4793億港元），佔總發債比例18.94%，今年1至7月發債5070億元人民幣（約5896億港元），佔比27.99%，隨着經濟增速下滑，需求增速放緩，行業潛在風險逐漸凸顯，新規旨在合理控制房地產企業債券融資規模，防範市場風險。

銀河證券：變相限制供應 推升樓價

內地某券商債券投資部門人士表示，內地主流房企資質較好，新規本質是要規範融資能力不健全的企業，意在規範市場秩序，評級不高的公司融資渠道會被切斷，惟亦或令資金湧向優質企業，反而變相減低優質房企融資成本，增強拿地能力。

銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，就算內地有意限制房企發債，惟新規在遏制房企購買土地的同時，變相限制內地住宅供應，在內地住宅剛需火熱之際，新政或會刺激樓價進一步爆升，有「落錯藥」之嫌。他認為，在供求失衡下，「對症下藥」的最佳做法始終是增加住宅供應。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2687&issue=20160928

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上交所擬收緊內房發債

1 : GS(14)@2016-09-28 04:58:25

【本報訊】大陸重啟境內債市以來，內房境內發債規模急增，彭博引述知情人士指，上交所正考慮收緊房地產企業公司發債的審核標準。報道引述，上交所考慮為房企發行公司債設立准入門檻，並實施分類管理。准入門檻要求主體評級AA及以上公司，同時需滿足其餘條件的其中一項，包括為境內外上市公司、省級政府、省會城市、副省級城市及計劃單列市的地方政府所屬房地產企業、以房地產為主的央企、中國房地產行業協會排名前100的其他民營非上市房企。知情人士指企業將進行分類，包括正常類、關注類和風險類，但上述要求仍在研究中，尚未最終確定。興業僑豐證券房地產業分析師何志忠，中央主要是想處理債務泡沫及違約衍生的問題，但本港上市房企均較具實力及規模，暫時影響不大，但需更長時間觀察內地是對於信貸政策調整，還是「收水」先兆，若有更多舉動是長期隱憂。外資分析員指因本港上市房企評級多是AA以上，收緊審批影響不大，整頓是針對非上市或不良的內房企業，亦限制主業非地產的央企集資，減少「地王」產生。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160928/19784311

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龐寶林：沙特發債解燃眉之急

1 : GS(14)@2016-10-24 05:55:01

【明報專訊】近日市場傳出沙特阿拉伯開始籌備發債，打算發行175億美元債券，一旦成事，這將是新興市場有史以來單一國家最大的發債規模。沙特今次發債的規模更超過今年早前阿根廷創下的165億美元新興市場經濟體最大發債規模紀錄。今年來已有不少海灣地區產油國如卡塔爾、巴林、阿曼及阿布札比等先後在國際市場發行債券，而總共籌集額達到200億美元。

根據沙特初步價格意向，5年期債券的收益率比同期美國國債高約160個基點，10年期債券收益率比同期美國國債高約185個基點，30年期債券收益率比同期美國國債高約235個基點。雖然價格仍屬偏高，但有了卡塔爾其他產油國的發債作參考，相信沙特的債券仍會受投資者歡迎。

油價尋底沙特收入大減

過去一兩年油價大幅下跌，最低時曾跌至每桶約26美元，更比2008年金融海嘯時期最低的每桶33.8美元低。石油價格持續尋底首當其衝的是一眾石油產出口國，當中一些石油生產成本較高的國家如委內瑞拉、巴西等財政收入大減早已叫苦連天，石油輸出大國俄羅斯亦同樣遭受打擊，而石油主要出口地區沙特的生產成本最低、市場佔有率亦最大，但是隨著油價持續下滑，沙特國家財政亦開始出現問題，財政收入大減但支出仍然高企，令沙特國內出現不少爭議之聲。

沙特主要收入來源是靠石油出口，雖然近幾年已致力分散投資及開闢其他收入來源，但仍未能擺脫對石油收入的依賴。沙特石油收入大減，政府已計劃削減開支、出售部分國企股權及削減部分福利等，但對沙特經濟造成沉重負擔仍未能紓緩。在苦苦支撐下，9月底沙特及OPEC其他國家終於願意就石油減產及穩定油價達成共識，近日油價才得回穩，可見沙特的財政壓力相當大。

根據國際貨幣基金組織預計，海灣石油國家未來5年仍將面臨7650億美元的資金缺口，相信各產油國未來將會繼續發債以應付油價低迷帶來的影響並改善財政狀況。

9月新興市場公司債發行規模破紀錄

另一方面，值得留意的是除石油國家發債之外，即使在全球經濟增長低迷的情況下，不少新興市場國家及企業仍然爭相發債，9月份新興市場公司債發行規模已創下2000年以來歷年9月份最高水平，其中近70%來自亞洲；而且9月份新興市場美元公司債發行規模較前一個月增加更近兩倍至347億美元，整個第3季度新興市場美元債券發行總規模達到842億美元。其實驅使新興市場國家及企業發債的主要原因，就是希望趕及在美國聯儲局加息前提早以較低的成本取得資金。

所得資金用作還債 非用於新投資

因此，相信在今年餘下時間及明年初將會是新興市場發債的高峰期，不過由於不少新發行債券所得資金是用於現有債務再融資，即借錢還債，而非用於有利發展的投資項目，如投資新工廠或其他基礎設施等。個別市場龐大的債務有可能對當地金融體系造成威脅，例如中國的公司債規模與國內生產總值（GDP）之比已達到120%，一旦債券發行愈來愈多，其風險亦更大，投資者不得不提防。

（本文意見只供參考，東驥基金及東驥基金管理的基金組合，有可能持有文中提及的基金）

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2569&issue=20161024

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螞蟻金服擬發債234億

1 : GS(14)@2017-02-11 18:34:31

【本報訊】外國科技媒體《The Information》引述消息人士稱，阿里巴巴關聯企業螞蟻金服正在與銀行家商討，可能透過發行債券或銀行貸款，籌集超過30億美元（約234億港元）的資金，以用作海外收購項目。報道指，螞蟻金服尚未公開討論IPO的時間表或潛在場地，預計集資會在IPO之前進行，據報螞蟻金服的支付寶支付服務有4.5億用戶，在去年最新一輪的股權融資後，公司估值約600億美元，超過海外同類型支付公司PayPal約500億美元的市值。上月螞蟻金服宣佈斥資8.8億美元併購全球知名滙款服務公司MoneyGram（速匯金），預期公司集資或支付有關收購，但亦有指此輪融資還可能用於增持印度移動電子商貿平台Paytm等公司的股權。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170210/19923477

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